Academia de Studii Economice din Bucureti - Facultatea de Relaii

Economice Internaionale
Burse Internaionale de Mrfuri
Seminarii 8-10 Contractele futures (Hedging, Risc de baz, Hedging
iterativ)
1. Presupunem c astzi este 15 mai i c un productor de petrol tocmai a negociat un
contract pentru a vinde 1 milion de barili de iei, stabilind faptul c preul aplicat n
contract va fi preul pieei din data de 15 august. Presupunei c, la 15 mai, preul
spot este 19$/bbl iar preul contractului futures pe iei cu scadena n August este
18,75$/bbl. Mrimea standard a unui contract futures pe iei este de 1000 de bbl.
Productorul decide s-i acopere poziia pe piaa futures.
a. Presupunei c preul spot la 15 august este 17,5$/bbl.
b. Presupunei c preul spot la 15 august este 19,5$/bbl.
2. Presupunem c este 15 ianuarie. Un productor de cupru tie c va avea nevoie de
100000 de livre de cupru la 15 mai pentru a onora un contract. Preul spot al cuprului
este 140 de ceni/livr iar preul contractului futures pe cupru cu scadena n luna mai
este de 120 ceni/livr. Productorul decide s-i acopere poziia pe piaa futures.
Mrimea standard a unui contract futures pe cupru este de 25000 livre.
a. Presupunei c preul spot la 15 mai este 125 ceni/livr.
b. Presupunei c preul spot la 15 mai este 105 ceni/livr.
3. O companie de intermediere cumpr iei la preul de 16$/bbl. Transportul conine
600000 bbl. de petrol, fiind necesar o sptmn ca acesta s ajung la destinaie.
Achiziia este realizat la 1 iunie i cost 9,6 mil. $. Compania este supus riscului de
pre din momentul n care cumpr i momentul n care transportul ajunge la
destinaie i este vndut la preul spot din acel moment. Compania decide s-i
acopere poziia prin contracte futures pe iei (mrime=1000 bbl). La data de iunie
preul contractului futures pe iei cu scadena n iulie este de 16,3 $/bbl. Determinai
rezultatul operaiunii i comentai n funcie de evoluia bazei (S-F) dac:
a. La 7 iunie, cnd transportul ajunge la destinaie, compania vinde petrolul la
preul spot de 15,5 $/bbl i i nchide poziia pe piaa futures la preul de 15,8
$/bbl.
b. La 7 iunie, cnd transportul ajunge la destinaie, compania vinde petrolul la
preul spot de 16,4 $/bbl i i nchide poziia pe piaa futures la preul de 16,7
$/bbl.
c. La 7 iunie, cnd transportul ajunge la destinaie, compania vinde petrolul la
preul spot de 15,5 $/bbl i i nchide poziia pe piaa futures la preul de
15,75 $/bbl.
d. La 7 iunie, cnd transportul ajunge la destinaie, compania vinde petrolul la
preul spot de 15,5 $/bbl i i nchide poziia pe piaa futures la preul de
15,95 $/bbl.
e. La 7 iunie, cnd transportul ajunge la destinaie, compania vinde petrolul la
preul spot de 16,5 $/bbl i i nchide poziia pe piaa futures la preul de
16,75 $/bbl.
f. La 7 iunie, cnd transportul ajunge la destinaie, compania vinde petrolul la
preul spot de 16,5 $/bbl i i nchide poziia pe piaa futures la preul de
16,95 $/bbl.
4. Presupunem c este 1 martie i un marketer (angrosist autorizat ce cumpr gazele
naturale de la productori i le vinde cump. finali) a semnat un contract de livrare a
10000 de MMBTU (1 milion de BTU; 1 BTU=1055 jouli energia necesar nclzirii
unei livre de ap; 1 livr=0,454 kg) ctre clientul su la 1 aprilie. Preul spot curent
este 2,4$/MMBTU. Pentru a atrage noi clieni, angrosistul ofer gazul natural la preul
de astzi i luna viitoare, dar nu poate fixa preul de la furnizorul lui pn luna
viitoare. Expus riscul de pre, decide acoperirea poziiei i apeleaz la piaa futures i
adopt poziie pe 1 contract futures pe gazul natural cu scadena n luna mai la preul
de 2,5 $/MMBTU. Determinai rezultatul operaiunii i comentai n funcie de evoluia
bazei (S-F) dac:
a. La 1 aprilie, cnd achiziioneaz gazul natural de la furnizorul su, preul spot
este 2,6$/MMBTU iar cel futures este 2,7$/MMBTU, iar el nchide poziia
futures.

Academia de Studii Economice din Bucureti - Facultatea de Relaii

Economice Internaionale
b. La 1 aprilie, cnd achiziioneaz gazul natural de la furnizorul su, preul spot
este 2,3$/MMBTU iar cel futures este 2,4$/MMBTU, iar el nchide poziia
futures.
c. La 1 aprilie, cnd achiziioneaz gazul natural de la furnizorul su, preul spot
este 2,6$/MMBTU iar cel futures este 2,65$/MMBTU, iar el nchide poziia
futures.
d. La 1 aprilie, cnd achiziioneaz gazul natural de la furnizorul su, preul spot
este 2,6$/MMBTU iar cel futures este 2,75$/MMBTU, iar el nchide poziia
futures.
e. La 1 aprilie, cnd achiziioneaz gazul natural de la furnizorul su, preul spot
este 2,3$/MMBTU iar cel futures este 2,35$/MMBTU, iar el nchide poziia
futures.
f. La 1 aprilie, cnd achiziioneaz gazul natural de la furnizorul su, preul spot
este 2,1$/MMBTU iar cel futures este 2,25$/MMBTU, iar el nchide poziia
futures.