1

MONEDA I MASA MONETAR

1. Moneda: concept, funcii, rol
1.1. Delimitri ntre conceptul de moned i bani
1.2. Funciile monedei
2. Clasificarea monedei i caracteristicile acesteia
2.1. Clasificarea monedei
2.2. Caracteristicile monedei
3. Masa monetar i agregatele monetare
3.1. Definirea masei monetare
3.2. Indicatori de structurare a masei monetare
3.3. Masa monetar n Romnia
4. Contrapartidele masei monetare
5. Circulaia monetar
6. Test de autoevaluare
Bibliografie

Obiective propuse:

nsuirea de noiuni cheie: moned, bani, etalon monetar, mas monetar, agregate
monetare, contrapartide ale masei monetare, circulaie monetar, vitez de
circulaie;
nelegerea modului de manifestare a funciilor monedei;
cunoaterea modului de structurare a masei monetare i a semnificaiei agregatelor
monetare;
nelegerea mecanismului de acoperire a masei monetare;
cunoaterea structurii masei monetare n Romnia;
nelegerea i determinarea vitezei de circulaie.

Moned i credit

1.

Moneda: concept, funcii, rol

Rolul monedei n viaa economic i social necesit abordarea evoluiei i a funciilor

ndeplinite de aceasta nc din perioada circulaiei pieselor din metale preioase.
Trecerea economiilor de la forma preponderent natural (bazat pe troc) la economia de
schimb, concurenial, antreneaz importante modificri n rolul ndeplinit de bani n cadrul
tuturor laturilor activitii umane i economice. Posibilitatea utilizrii, sau nu, a banilor ca
instrumente pentru reglarea mecanismelor economiei este evideniat n cadrul teoriilor care s-au
dezvoltat prin studierea acestui domeniu.
n primul rnd, se remarc teza neutralitii potrivit creia, fenomene precum crizele
economice, recesiunea, omajul nu pot fi reglate prin instrumentarea masei monetare. Rolul activ
al monedei ca instrument de influenare a economiei a fost evideniat, pentru prima dat, de
economistul John Maynard Keynes, care n lucrarea Teoria general a folosirii mnii de lucru, a
dobnzii i a banilor (1936) demonstreaz modul n care statul poate regla circulaia monetar i
creditul n scopul echilibrrii economiei.
O reconsiderare esenial a rolului banilor n viaa economic este realizat n cadrul
teoriei cunoscute sub numele de monetarism.
Potrivit acestei concepii, se susine ideea unei creteri anuale a masei monetare n
circulaie cu 3-5 % anual, ceea ce asigur cantitatea de moned necesar plilor, fr antrenarea
de fenomene inflaioniste. Reprezentanii monetarismului sunt cunoscui n literatura de
specialitate ca reprezentani ai colii de la Chicago n frunte cu Milton Friedman, i sunt
apreciai ca principalii oponeni ai modului de gndire Keynesian.
Indiferent de teoriile care au fost formulate cu privire la utilizarea monedei ca instrument
al reglrii vieii economice, esenial este c n contextul economiilor contemporane, dei s-au
produs modificri importante din punct de vedere al formei de existen moneda continu s
ndeplineasc rolul de etalon al valorii, instrument de plat i mijloc de tezaurizare.
1.1.

Delimitri ntre conceptul de moned i bani

n limbaj curent i n literatura de specialitate se utilizeaz att termenul de bani ct i

cel de moned.
Termenul de moned, folosit n special n limbajul poporului francez, englez, italian
desemneaz, potrivit definiiei dat de dicionarul Larousse, o pies de metal, emis de
autoritatea suveran, pentru a servi ca mijloc de schimb. Potrivit aceleeai definiii,
termenul de moned este de origine latin i provine de la numele zeiei Junon Moneta, n
templul creia romanii bteau monede.
n limbajul altor popoare: romn, rus, german se utilizeaz cu aproximativ acelai sens,
termenul bani. Potrivit dicionarului explicativ al limbii romne, prin bani se nelege
echivalentul general al valorii mrfurilor; moned de metal sau de hrtie recunoscut ca
mijloc de schimb i de plat. Etimologic, termenul de bani are provenien necunoscut.
Din definiii rezult c ntre cele dou noiuni exist diferene cantitative i calitative,
astfel:
noiunea de bani este mai cuprinztoare i mai veche dect cea de moned, ntruct
cuprinde toate mijloacele de schimb1;
noiunea de moned este denumirea generic acordat pieselor metalice.
Din aceast abordare rezult c noiunea de moned nu se identific cu banii, aceasta
reprezentnd doar o parte a masei bneti.
1

Eugen Vasilescu Circulaia bneasc i Creditul, EDP, 1980, pag.15

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar

La conturarea diferenei dintre moned i bani contribuie i alte argumente:
banii sunt o marf, prin urmare sunt un bun economic, rezultat al unor legi obiective;
moneda, n schimb, este un acord de voin dintre oameni, pe de-o parte, i presupune existena
autoritii emitente, care decide cu privire la forma monedei i a metalului din care este
confecionat.
n limba romn, s-a utilizat o perioad de timp termenul de monet (n 1932, Victor
Slvescu a publicat un curs denumit Monet, Credit, Schimb), de la care au derivat termenii
monetar, monetrie. Termenul de moned, recomandat de Academia Romn provine din
limba greac veche (monedha).
n prezent, termenul de moned se folosete n sens larg, ceea ce nseamn luarea n
considerare att a pieselor metalice, ct i a bancnotelor i a banilor de cont. Din acest punct de
vedere, se poate considera c cei doi termeni sunt similari, ceea ce conduce i la similitudinea
dintre circulaie monetar i circulaie bneasc2.
1.2.

Funciile monedei

Definirea monedei i msurarea acesteia reprezint o operaiune dificil, fr a ajunge s

fie perfect riguroas, dup cum o demonstreaz dezbaterile dintre teoreticieni, pe de o parte, i
cele dintre statisticieni, pe de alt parte.
Exist dou definiii care pot fi atribuite monedei, astfel:
definirea funcional (prin analizarea funciilor monedei);.
definirea statistic (prin analizarea indicatorilor i agregatelor monetare).
Formele pe care le mbrac moneda sunt numeroase i n continu schimbare, ceea ce
conduce la definirea acesteia prin funciile pe care le ndeplinete.
Dei exist unele divergene de opinii cu privire la numrul funciilor ndeplinite de
moned, n esen acestea sunt urmtoarele, cu posibilitatea regruprii i a divizrii ntr-un
numr mai mare sau mai mic:
A) funcia de standard sau etalon al valorii
B) funcia de unitate de cont
C) funcia de mijloc de plat (i de schimb)
D) funcia de rezerv a valorii (sau mijloc de tezaurizare)
E) funcia de standard al plilor amnate
ndeplinirea acestor funcii ale monedei trebuie analizat n contextul economiilor
monetare, n cadrul crora moneda reprezint principala modalitate prin care sunt realizate
tranzaciile.
Dei exist aprecieri conform crora barterul sau trocul (schimbul bunurilor n natur)
este o caracteristic a economiilor nemonetare, totui, n economia contemporan exist
manifestri ale acestuia. Astfel, barterul apare ca un rspuns la excesul de produse i materiale,
situaie n care anumite firme ncearc s realizeze tranzacii directe marf contra marf.
De exemplu, n anul 1990 firma McDonnell Douglas Helicopter Company a ncheiat un
contract de barter, n condiii de reciprocitate cu o societate hotelier, prin care se prevedea
utilizarea de ctre angajaii firmei a unor camere de hotel, n schimbul livrrii de piese, cuie,
piulie necesare ntreinerii hotelului.
2

Vasile Turliuc, Vasile Cocri Moneda i Credit, Ed.Ankarom Iai, pag.9

Moned i credit
Uneori cu ajutorul computerelor i a reelei Internet, se dezvolt relaii internaionale de
barter. n acest context, rolul de bani este ndeplinit de bunurile care fac obiectul tranzaciilor, iar
dintre funciile ndeplinite de bani, la modul general, sunt activate doar cea de mijloc de plat
(de schimb) i cea de standard al valorii.
A. Funcia de standard sau etalon al valorii

Reprezint cea mai important funcie, ntruct permite exprimarea valorii bunurilor
economice, n termeni monetari i efectuarea de comparaii ntre preurile diferitelor
bunuri i servicii.
Spre deosebire de alte forme de etalon, precum minutul, Kg, metrul, etalonul valorii
prezint o anume caracteristic i anume inconstanta. Moneda sau banii, cu care se
msoar valoarea tuturor bunurilor i serviciilor i a raporturilor de echivalen dintre
acestea, poate varia de-a lungul unei perioade de timp. n acest scop se utilizeaz puterea
de cumprare, aflat n raport invers proporional cu modificarea preurilor.
Alturi de caracteristica variabilitii n timp, moneda ca standard al valorii, prezint i
trstura indispensabilitii, n sensul c deinerea banilor este absolut necesar fiecrui
individ, pentru obinerea bunurilor de care are nevoie i pe care le prefer.
ndeplinirea funciei de standard al valorii de ctre moned poate fi ilustrat cu ajutorul
urmtorului exemplu:

Presupunem
O comunitate compus din 50.000 locuitori ce i desfoar activitatea ntre graniele
teritoriului X care nu a cunoscut utilizarea banilor i n-a avut niciodat relaii economice cu
alte grupuri sociale.
De-a lungul timpului, aici s-au dezvoltat trei activiti productive: pescuitul, vntoarea
i cultivarea cerealelor.
Necesitile consumului zilnic sunt urmtoarele: 20.000 kg pete, 10.000 kg carne,
30.000 kg cereale (grne).
Producia ar putea fi schimbat cu alte tipuri de produse, dar populaia este mulumit
cu actuala compoziie, deci nu exist un stimulent pentru dezvoltarea unei ramuri n defavoarea
alteia.
Pornind de la aceste informaii, se poate stabili echivalena care se practic n cadrul
comunitii:
- 1 kg carne este echivalentul a 2 kg pete i a 3 kg cereale;
- alternativ, 1 kg pete, echivaleaz cu kg carne i cu 3/2 kg cereale
1 kg cereale echivaleaz cu 1/3 kg carne i 2/3 kg pete.
Pe baza acestor raporturi de echivalen, fiecare locuitor poate procura celelalte dou
mrfuri.
Aceste raii de consum zilnic sunt aproximative. Cel mai important lucru este ca fiecare
individ al comuniti s gseasc un alt individ, care s doreasc produsele sale, i care, de
asemenea, s dein produsele de care are nevoie.
S presupunem, n continuare, c n cadrul comunitii s-au fcut progrese, i anume, s-a
introdus moneda, ca mijloc de schimb i etalon al valorii. Rolul de moned revine cerealelor.
Astfel, fiecare productor va accepta grnele n schimbul propriului produs, cunoscnd
c acestea pot fi folosite n continuare, pentru obinerea de alte produse.
n acest mod, cerealele sunt acceptate ca mijloc de schimb, chiar dac vnztorul de
carne sau de pete va deine o cantitate mai mare dect cea utilizat pentru propriul consum.

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar

Efectele introducerii monedei
n condiiile n care grnele sunt considerate mijloc de schimb i etalon al valorii, se vor
produce modificri ale ocupanilor n cadrul comunitii X.
Dac cei ocupai cu vnatul i pescuitul trec la cultivarea de cereale, s-ar ajunge la
deinerea de mai muli bani, n sensul c ntreaga comunitate va ajunge s dein numai
cereale. n condiiile n care producia de cereale este n cretere, iar cantitatea de pete i
carne se afl n declin, atunci se manifest o sporire a preului acestor dou bunuri (pre
exprimat prin cantitatea de grne).
- cantitatea zilnic de cereale consumate devine 40.000 kg
- consumul de carne scade la 5.000 kg
- consumul de pete scade la 15.000 kg
Fa de raporturile de echivalen iniiale, n noile condiii, 1 kg de carne este
echivalentul a 3 kg pete i a 8 kg cereale, iar 1 kg de pete este echivalentul a 1/3 carne i a
2,66 kg cereale, respectiv se ajunge la majorarea preurilor n raport de cereale.
Exemplul prezentat constituie o simplificare enorm, dar nu este complet nerealist. n
cadrul societilor n care nu se produc cantiti mari de bunuri, este convenabil a se utiliza un
anumit bun cu rolul de echivalent general al tuturor mrfurilor, deci ca standard al valorii i ca
mijloc de schimb.
B. Funcia de unitate de cont
Din funcia de baz a monedei, cea de etalon al valorii, rezult c toate bunurile din
economie sunt evaluate din punct de vedere monetar, prin preuri, ceea ce face posibil realizarea
de nregistrri contabile i efectuarea de analize financiare.
ndeplinind funcia de unitate de cont, moneda permite realizarea de comparaii n timp i
cuantificarea valorii adugate n cadrul activitii economice.
Funcia de unitate de cont, poate fi ndeplinit de moned, fr existena fizic a acesteia.
Asemenea cazuri se manifest atunci cnd preul unor bunuri i servicii este exprimat ntr-o alt
moned ce aparine fie unei alte perioade de timp, fie altei ri.
De exemplu, n Anglia, a devenit obinuit, n secolul al XX-lea, ca medicii i avocaii s
stabileasc preul serviciilor ntr-o moned utilizat n secolul trecut, numit guinea. Pornind de
la raportul de paritate existent ntre moneda curent i moneda-unitate de cont, respectiv 1,5 /1
guinea, beneficiarii serviciilor respective achit contravaloarea acestora n .
Un alt exemplu l reprezint unitatea de cont, denumit DST (Drepturi Speciale de
Tragere) care a fost creat n 1970, de ctre FMI ca activ de rezerv al bncilor centrale,
antrenate n procesul finanrii internaionale.
Iniial, moneda DST s-a bazat pe 16 monede pentru ca din anul 1981 s fie redefinit n
funcie de 5 monede: $, DM, FF, , Y. Aceast definire a condus la utilizarea cu uurin a DST
ca unitate de cont n sectorul privat i n numeroase tranzacii comerciale internaionale. Dei
evaluarea tranzaciilor se realizeaz n DST, plata acestora trebuie realizat ntr-una din
monedele aflate efectiv n circulaie. Astfel, moneda DST, dei exist ca unitate de cont, nu poate
exista i ca mijloc de plat.
C. Funcia de mijloc de plat (de schimb)
Dup cum rezult din exemplul prezentat, moneda nltur inconvenientul stabilirii
echivalentului reciproc ntre toate bunurile din economie. De asemenea, moneda duce la
disocierea schimbului marf contra marf n dou operaiuni distincte: o operaiune de vnzare
(flux real contra flux monetar) care permite obinerea de moned i o operaiune de cumprare

Moned i credit
(care permite utilizarea fluxurilor monetare pentru obinerea bunurilor reale)3.
n evoluia economiei monetare, anumite bunuri au servit ca moned, precum ceaiul,
mirodeniile, bijuteriile.
Dup cel de-al doilea rzboi mondial, n Italia, au fost acceptate la modul general, ca
mijloc de plat, igrile. Comercianii le-au acceptat ca mijloc de plat pentru vnzarea de
produse, precum pinea, laptele, hainele i alte bunuri de strict necesitate, ntruct puteau s i
procure tot ceea ce doreau cu igrile respective.
ntr-o form mai atenuat, utilizarea igrilor ca mijloc de plat a caracterizat i rile
estice, inclusiv Romnia n anii '70-'80. Chiar la nceputurile anilor '90 n Uniunea Sovietic
igrile erau utilizate ca mijloc de plat pentru procurarea unor produse occidentale, precum
aparatura video, ori pentru ctigarea accesului spre putere.
Aceste exemple ilustreaz c pentru acceptarea unui bun ca moned i ca mijloc de plat
nu este necesar intervenia guvernelor, n scopul impunerii acestuia. De-a lungul timpului,
autoritile au declarat drept moned anumite bunuri (metale preioase, bijuterii), dar
funcionarea sistemelor respective nu a fost posibil, ntruct bunurile n cauz nu au fost
acceptate la modul general, ca mijloace de plat. n anul 1828, guvernul rus a ncercat s
introduc platina, ca metal monetar, ns abandoneaz acest sistem, datorit raritii metalului i
a valorii foarte ridicate.
n prezent, recunoaterea general ca mijloc de plat de ctre toi participanii la
derularea tranzaciilor din economie, este atribuit bancnotelor, monedelor metalice i banilor de
cont sau scriptuali.
D. Funcia de rezerv a valorii / mijloc de tezaurizare
nclinaia spre economisire att a populaiei ct i a agenilor economici, conduce la
constituirea unor depozite sau rezerve de valoare. Alturi de imobile, terenuri, lucrri de art,
bijuterii, moneda constituie o form a acestor rezerve de avere.
Avantajul utilizrii monedei cu acest rol decurge din gradul sporit de lichiditate,
comparativ cu celelalte forme.
La modul general, prin lichiditate se nelege uurina cu care anumite active sunt
convertite n moned, ntr-un interval scurt de timp i cu costuri minime de conversiune.
ntruct meninerea unei rezerve de valoare sub form de imobile sau alte active reale,
presupune un inconvenient major, atunci cnd se dorete realizarea unei tranzacii i
transformarea n lichiditi imediate, rezult c populaia i agenii economici pstreaz sumele
mari de bani fie n numerar, fie n moned scriptural.
n anumite circumstane, moneda nu reprezint o rezerv efectiv a valorii. Este cazul
perioadelor de cretere rapid a preurilor, i de manifestare a inflaiei. n asemenea situaii,
valoarea nominal a plasamentelor efectuate nu reprezint valoarea real a acestora, iar rata
dobnzii nu compenseaz, dect parial, pierderea de valoare datorat inflaiei. Ca alternativ, se
caut alte forme de prezervare a valorii, dintre care aurul este o modalitate preferat dup anii
70, cnd inflaia i preul petrolului au sporit, iar cea mai popular investiie o reprezentau
plasamentele n metale preioase.
Acest tip de plasament s-a practicat pn dup anii '80, cnd preul aurului a sporit
considerabil, depind 850 $/uncia (o uncie = 31,1035 gr), comparativ cu preul aurului de 200
$/uncia ct se nregistra cu civa ani nainte. Declinul aurului ca instrument de rezerv a valorii
intervine la jumtatea anilor 90, cnd preul unciei scade sub 370 $ i n contextul unei
ameliorri a inflaiei (5 % n cazul economiei americane).

Cezar Basno, Nicolae Dardac, C-tin Floricel Moned, Credit, Bnci, EDP, 1996

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar

Datorit riscului pe care l prezint conservarea averii n active a cror valoare nu este
fixat n funcie de evoluia n timp a inflaiei, rezult c cele mai preferate forme de rezerv a
valorii sunt depozitele la termen, activele financiare de natura obligaiunilor i conturile curente
personale, care permit o actualizare a valorii acestora n raport cu inflaia.
E. Funcia de standard a plilor amnate
Prin aceast funcie ndeplinit de moned se evideniaz rolul n exprimarea valorii
contractelor pe termen lung, respectiv, stabilirea n momentul actual a unei sume ce urmeaz a fi
ncasat sau pltit la o dat viitoare.
De exemplu, un colecionar de art accept s plteasc unui pictor, care va termina un
tablou peste 3 luni, o anumit sum de bani, cu condiia livrrii acestuia la momentul stabilit.
ntr-un asemenea caz, se consider c moneda n care s-a exprimat contractul ndeplinete
funcia de standard al plilor viitoare.
Dezvoltarea tranzaciilor la termen pe pieele de capital naionale i internaionale,
reprezint, de asemenea, un factor ce permite manifestarea banilor n aceast funcie.
Concluzii
Funciile monedei pot fi privite i din punct de vedere al importanei lor, ca funcii de
baz i funcii derivate.
Manifestarea monedei ca unitate de cont i standard al plilor viitoare deriv din
funciile de baz, cea de etalon al valorii i cea de mijloc de plat i de schimb.
mpreun, aceste funcii fac procesul de schimb mult mai uor i eficient, comparativ cu
cel practicat n economiile nemonetare, conducnd, astfel, la creterea eficienei ntregii activiti
economice.
Un alt aspect care trebuie menionat i care vizeaz n special i economiile n tranziie,
este cel al dolarizrii.
n economia de pia, moneda ndeplinete funciile clasice de mijloc de schimb, unitate
de cont i standard sau msur a valorii. Capacitatea monedei de a ndeplini aceste funcii este
limitat n condiiile unei rate nalte a dobnzii. Astfel, specific economiilor n tranziie este ca
dolarii s nceap s circule ca o alternativ de msur a valorii.
Rata nalt a inflaiei altereaz preul bunurilor i serviciilor, condiii n care dolarii devin
chiar unitate de cont. Preurile n unele magazine (shop) sunt exprimate n dolari, iar operaiile de
schimb valutar faciliteaz achiziia bunurilor, indiferent de forma de exprimare a preului. Atunci
cnd se ajunge la hiperinflaie, dolarizarea devine complet.
Estimarea volumului dolarilor aflai n circulaie n rile central i est europene, pe de o
parte i n cele ale Federaiei Ruse, este dificil de realizat, dar sumele sunt considerabile. Banca
Rezervelor Federale estimeaz c dolarii utilizai n aceste regiuni depesc volumul celor din
SUA.
Un astfel de fenomen prezint probleme majore i din punct de vedere al controlului
monetar, al ofertei de moned i al emisiunii realizate de banca central.
Economiile n tranziie care ncearc stabilizarea inflaiei sunt capabile s alimenteze cu
dolari economiile lor. Mecanismul este normal i const n manifestarea preferinei pentru
depozite exprimate n valut, comparativ cu moneda naional. Atunci cnd rata real a dobnzii
devine pozitiv, este mai atractiv a se constitui depozite n moneda local dect n $. Deintorii
ncep s vnd dolarii ctre banca central i, astfel, printr-un cerc vicios, se ajunge la majorarea
rezervelor externe ale rii respective.

Moned i credit

2.

Clasificarea monedei i caracteristicile acesteia

De-a lungul evoluiei sale, moneda a cunoscut diferite forme de existen, de la forma
marf a acesteia la forma abstract sau moneda semn. Pentru a nelege modificrile de ordin
cantitativ i calitativ care au marcat evoluia monedei, este necesar o clasificare n funcie de
anumite criterii reprezentative.
2.1.

Clasificarea monedei

2.1.1. Forma de existen a monedei este un prim criteriu de clasificare, n funcie de

care se distinge: moneda material (A) i moneda scriptural (B).
A. Moneda material cunoate dou forme, n funcie de calitatea materialului din care
este confecionat: moneda din metal i moneda din hrtie.
A.1. Moneda metalic, cunoscut nc din antichitate, este alctuit din metale comune,
obinuite sau din metale preioase. n Egiptul Antic, n mileniul al III-lea .e.n., ca instrument de
schimb se folosea arama, iar n mileniul al II-lea .e.n., aurul. La nceput se utilizau lingourile,
dar, datorit inconvenientului pe care l prezentau prin operaiunile de divizare i cntrire n
momentul schimbului, s-a trecut la forma propriu-zis a monedelor, ca piese metalice. Literatura
de specialitate plaseaz baterea primelor monede n Grecia Antic, apreciind c descoperirea
monedei a fost una din cele mai preioase contribuii, pe care cultura greac a adus-o civilizaiei
umane4.
Generalizarea metalelor preioase ca metal monetar a fost posibil datorit calitilor
fizice i chimice ale acestora, astfel:
sunt puin alterabile, iar prin aliaje cu alte metale capt un grad de rezisten ridicat;
se caracterizeaz printr-o mare divizibilitate (tehnica actual permite tragerea a 1400 foie,
dintr-o tabl de 1 mm aur);
metalele preioase concentreaz o valoare mare ntr-un volum mic, ceea ce face posibil
ndeplinirea funciei de etalon al valorii;
i menin constant valoarea n timp, iar falsificarea pieselor din metale preioase este uor
recunoscut;
prezint avantajul transformrii cu uurin;
n anumite perioade, autoritile monetare pot adopta msuri de protejare a stocurilor de
metale preioase.
Dei utilizarea metalelor preioase ca metal monetar a prezentat avantaje certe, iar
procesul schimbului a fost fluidizat, dezvoltarea dimensiunilor vieii economico-sociale reclama,
la un moment dat, o cantitate mai mare de metal preios. Cantitatea limitat de metal preios i
chiar utilizarea acestuia n alte scopuri dect cele monetare (peste 2/3 din cantitatea total de aur
se utilizeaz n scopuri industriale i sub form de tezaure personale), a condus la manifestarea
unui dezechilibru ntre cererea i oferta de moned din metalul preios, i a impus cutarea altor
forme de moned.
A.2. Apare, astfel, moneda de hrtie, care mbrac la rndul su dou forme:
A.2.1. moneda de hrtie reprezentativ (biletul de banc sau bancnota)
A.2.2. moneda convenional (emis de stat)
A.2.1. Moneda de hrtie reprezentativ are la baz o anumit garanie, iar mrimea, cantitatea
i circulaia acesteia este precis reglementat. Cele mai reprezentative forme sunt: biletele de
4

tefan Dumitrescu Tratat de Moned (1948) op.cit. n Vasile Turluc, Vasile Cocris Moned i Credit,
Ankarom, Iai, 1997, pag. 26

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar

banc sau bancnotele.
Valoarea nominal a unui bilet de banc ar trebui s fie garantat cu valori reale,
respectiv s existe un stoc de metale preioase, la emitent, ceea ce d posibilitatea transformrii
n aur prin convertibilitate.
Apariia biletului de banc (bancnota) s-a realizat prin 2 modaliti:
- certificatul de depozit
- circulaia cambiilor.
Existena certificatelor de depozit este plasat n timp, n China, n secolul al X-lea, cnd
se prezentau n cadrul schimbului, anumite nscrisuri care echivalau cu o cantitate de metal
preios.
n Europa, activitatea negustorilor care se deplasau dintr-o localitate n alta, era nsoit
de depunerea cantitilor de moned (aur) la banca din localitatea de domiciliu i obinerea, n
schimb, a unui nscris, sub form de certificat de depozit nominal. Un asemenea nscris putea fi
transformat n metal preios, de ctre o alt banc, din alt zon, cu care banca emitent avea
relaii.
Principalele avantaje pe care le prezenta bancnota, sub forma certificatului de depozit
constau n urmtoarele:
se nlturau riscul i cheltuielile antrenate de efectuarea transportului;
se adapta mai uor cantitatea de moned la dimensiunile tranzaciilor din economie;
conferea deintorului sigurana c emitentul va plti suma nscris pe biletul de banc.
Prin apariia cambiilor, biletul de banc sau bancnota intr n circulaie, n sensul c
orice deintor al unei cambii (care reprezint o anumit obligaie a emitentului), dac o depune
la banc, primete, n schimb, bancnota proprie a acesteia.
Varianta modern a bancnotei aparine ntemeietorului bncii Suediei, Palmstrunk. Din
acest moment, bancnota se confecioneaz dintr-un anumit material, o hrtie special semnat de
ctre emitent.
n funcie de utilizrile bancnotei se pot distinge urmtoarele perioade n evoluia
acesteia, astfel:
de la apariie, pn la sfritul sec. al XVIII-lea, perioad n care bancnota a fost folosit
ca mijloc de plat ntre bnci;
de la nceputul sec. al XIX-lea pn la jumtatea sec. XIX, perioad n care bancnota a
fost utilizat ca moned n relaiile comerciale;
de la jumtatea sec. al XIX-lea pn la sfritul secolului, cnd bancnota este folosit ca
moned auxiliar (moneda principal era confecionat din aur);
de la sfritul sec. al XIX-lea pn la nceputul primului rzboi mondial, cnd bancnota
este folosit ca moned principal;
de la sfritul primului rzboi mondial, bancnota este tipul unic de moned.
A.2.2. Cealalt form de existen a monedei de hrtie o reprezint moneda emis i pus n
circulaie de ctre stat, numit i moneda de hrtie convenional sau hrtie moned. Aceast
moned este pur convenional, fr acoperire i garanie din partea statului. Scopul pentru care
este emis l reprezint acoperirea unor nevoi ale statului i, n special, aceast moned
ndeplinete funcia de mijloc de circulaie.
B. Crearea monedei, fr garantarea cu un stoc de aur la nivelul emitentului, practicat
de ctre bncile comerciale, prin nscrierea ntr-un cont a sumei deinute de client, conduce la o
alt form de existen a monedei, i anume moneda scriptural (de cont). Aceasta reprezint o
form a bancnotei, bazat pe ncredere (moneda fiduciar) i care cunoate importante modificri
din punct de vedere al formei de prezentare. Cecurile i viramentele constituie forme actuale ale
monedei fiduciare, emisiunea lor avnd la baz deschiderea unui cont la banc de ctre agenii

Moned i credit
economici. Circulaia monedei scripturale se limiteaz la nregistrri n conturile bancare prin
care se diminueaz, respectiv, se majoreaz sumele din conturi corespondente. O alt form de
existen a monedei scripturale o reprezint crile de plat (cardurile bancare) i moneda
electronic.
2.1.2. n funcie de unitatea emitent, distingem urmtoarele forme de moned5:
A moneda creat de agenii economici
B moneda creat de tezaur sau trezoreria statului
C moneda creat de bnci
A.
Moneda creat de agenii economici a funcionat n cadrul sistemelor monetare bazate
pe etalonul aur. n baza acestui mecanism, agenii economici se prezentau la monetrie cu
lingouri de aur i primeau n schimb echivalentul n aur moned. Un lingou standard reprezenta
400 uncii, respectiv 12,44 kg aur. De exemplu, n anul 1928, pentru un lingou de aur, suma
minim schimbat, n Frana, era 215.000 FF.
B.
Moneda creat de tezaur reprezint moneda creat de trezoreria statului n funcie de
necesitile economiei reale, i prin respectarea restriciilor impuse de politica monetar.
C.
Moneda creat de ctre bnci cuprinde att moneda creat de ctre banca central ct i
moneda creat de ctre bncile comerciale. Moneda scriptural creat de ctre bncile
comerciale apare sub forma soldurilor creditoare nregistrate la nivelul ntregului sistem bancar,
i se regsete n economie sub forma creditelor acordate. Moneda creat de banca central se
regsete, n circulaie sub forma numerarului (moned metalic i bancnote) aflat la deintorii
nebancari.
Moneda creat prin procesul creaiei monetare se regsete n pasivul bilanului la nivelul
bncii centrale i al bncilor comerciale.
2.1.3. n funcie de obligaia pe care i-o asum banca emitent se disting urmtoarele forme de
moned:
A moneda convertibil
B moneda neconvertibil
Prin definiia dat de FMI, convertibilitatea reprezint, n sens larg, desfiinarea
restriciilor i discriminrilor n domeniul plilor i transferurilor internaionale, iar n sens
restrns, obligaia bncilor din fiecare ar de a cumpra propria moned deinut de alte bnci
cu condiia ca aceasta s provin din operaiuni curente.
A. Convertibilitatea monetar a cunoscut dou forme principale: convertibilitatea
metalic i convertibilitatea n valut, fiecare din acestea putnd mbrca forma convertibilitii
interne i externe.
Convertibilitatea metalic s-a practicat n perioada etalonului aur-monede, mecanismul
acesteia dnd posibilitatea schimbrii n aur a ntregii cantiti de bancnote deinute de populaie
sau de agenii economici.
Convertibilitatea n valut, ca form a convertibilitii care se practic n prezent, a fost
adoptat de rile europene n anul 1958, i d posibilitatea transformrii unei monede n alta. n
condiiile convertibilitii interne, att rezidenii ct i nerezidenii pot, n mod liber, s vnd i
s cumpere devize n schimbul monedei naionale, i pot face operaiuni cu devize. n Romnia,
n anul 1991, s-a adoptat forma convertibilitii interne a leului n valute.
5

Cezar Basno, Nicolae Dardac, C-tin Floricel Moned, Credit, Bnci, EDP, 1996, pag.20

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar

Convertibilitatea extern n valut este rezervat numai persoanelor nerezidente i este limitat
datorit nivelului limitat al rezervelor valutare ale rilor.
Avantajele convertibilitii n valute constau n urmtoarele:
stimuleaz realizarea echilibrului valutar al rii respective;
face posibil sporirea eficienei comerului exterior;
este posibil restructurarea permanent a economiei prin dezvoltarea celor mai
eficiente sectoare;
cursurile valutare se fixeaz pe baza raportului real ntre cerere i ofert.
B. Moneda neconvertibil cuprinde numai moneda care circul n cadrul granielor
naionale i care este deinut numai de ctre persoanele rezidente.
2.1.4. Dup valoarea intrinsec, moneda cunoate urmtoarele dou forme:
- moned cu valoare integral
- moneda-semn.
Moneda cu valoare integral este moneda care conine o cantitate de metal preios,
egal cu valoarea nominal atribuit. Spre deosebire de aceasta, moneda semn (numit i
fiduciar) are inscripionat o valoare nominal diferit de valoarea real a materialului din care
este confecionat.
2.1.5. Dup capacitatea liberatorie (circulatorie) a monedei se poate face distincie
ntre:
- moneda legal
- moneda facultativ
- moneda fracionar
Moneda legal este stabilit prin lege, (n 1867, n Romnia se adopt ca moned leul,
cu 100 subdiviziuni numite bani) i are capacitate circulatorie sau liberatorie nelimitat.
Moneda facultativ este moneda care exist ca alternativ de constuire a depozitelor, n
perioadele de manifestare a inflaiei i de depreciere a monedei naionale. n general, este o
moned strin, care nu fluctueaz puternic la manifestarea anumitor factori din interiorul
granielor naionale, asigurnd o protecie a economiilor populaiei i ale agenilor economici.
Nu este moned legal, dar este acceptat de instituiile bancare.
Moneda fracionar este specific perioadei bimetalismului i caracterizeaz moneda de
argint, care circul paralel cu moneda de aur.
Din diversitatea formelor de prezentare a monedei de-a lungul evoluiei, rezult c
anumite caracteristici s-au meninut n permanen, astfel nct s permit ndeplinirea tuturor
funciilor sale.
2.2.

Caracteristicile monedei

n perioada monedei metalice i a metalelor preioase, principalele caracteristici ale

acestora le-au consacrat n rolul de metal monetar, astfel:
deteriorarea era nesemnificativ;
nu erau inflamabile;
erau impermeabile i rezistente la orice factori distructivi;
puteau fi topite i returnate ntr-un numr mai mare i n alt dimensiune;
prezentau i avantajul unei valori intrinseci sporite.
Astfel, portabilitatea, divizibilitatea i recunoaterea cu uurin reprezint cele mai
importante caracteristici ale monedei metalice. Dezvoltarea creditului face ca aceste trsturi s

Moned i credit
fie mai puin importante, astzi. O bancnot de 100.000 lei este mai uor de transportat dect o
pies de aur de 20 lei sau de 10 lei (potrivit definiiei de la 1867,1 leu = 0,3226 gr aur, cu titlul
900 0/00). De asemenea, un cec emis pentru 1 milion lei nu aduce n discuie natura materialului
din care sunt confecionai banii i nu prezint importan nici divizibilitatea monedei.
Acceptabilitatea reprezint o caracteristic a monedei, indiferent de forma acesteia i de
perioada de timp n care a circulat. Cu ct o moned este mai acceptat, cu att este mai cutat,
respectiv este universal dorit, ntruct n schimbul ei pot fi primite bunuri i prestate servicii.
Acceptabilitatea este baza lichiditii. Lichiditatea este cea care face ca deintorul de
moned s o utilizeze imediat, pentru procurarea de bunuri, fr a suporta costuri de
transformare. Moneda este fundamentul lichiditii; alte forme, de active financiare sau reale,
sunt mai mult sau mai puin lichide unele fa de altele, dar nici unul nu este n aceeai msur ca
moneda.
Stabilitatea
Pentru ca utilizarea monedei s fie satisfctoare, este necesar ca aceasta s fie
caracterizat prin stabilitate.
Atunci cnd moneda este utilizat ca rezerv a valorii sau ca standard al plilor amnate,
este important ca valoarea monedei s nu prezinte fluctuaii semnificative.
Hiperinflaia din Germania, din anul 1923, cnd rata inflaiei a ajuns la 1000 % lunar, ori
cea din China sau Austria de dup al II-lea Rzboi Mondial, au distrus complet valoarea monedei
i au nimicit economiile a milioane de deponeni.
Instabilitatea monedei creeaz dificulti i n procesul de utilizare a acesteia ca mijloc de
schimb. Cnd populaia i pierde ncrederea n moneda naional, atunci va ncerca s se
elibereze de aceasta, ct mai repede posibil. n mod similar se ncearc s se pstreze moneda n
perioadele de scdere a preurilor, ncurajnd astfel, viitorul declin al preurilor.
Stabilitatea nu trebuie considerat ca o invariabilitate a monedei. O scdere moderat a
valorii monedei poate fi acceptat i argumentat ntr-o economie, atunci cnd preurile
nregistreaz o cretere gradual. De asemenea, poate aprea normal i meninerea nemodificat
a valorii monedei de-a lungul unei perioade de timp.
Atributele legale ale monedei reprezint caracteristici stabilite prin lege i se refer la:
A legalitatea monedei
B etalonul monetar
A. Legalitatea monedei
Scopul declarrii legalitii monedei este acela de a crete acceptabilitatea acesteia. De-a
lungul timpului, legile cu privire la moneda legal au avut diferite grade de complexitate, dar
acestea s-au simplificat. Leul, moneda legal a Romniei, are caracteristica de moned legal
pentru orice sum i pentru orice scop. Depozitele constituite n alt moned, dect cea naional,
pot genera avantaje pentru deintorii acestora, ca urmare a cursului de schimb, dar nu sunt
recunoscute ca moneda legal.
B. Etalonul monetar
n funcie de materialul care a stat la baza definirii monedei se disting etaloane monetare
metaliste i nemetaliste. n cadrul etaloanelor metaliste se disting etalonul aur, etalonul argint i
bimetalismul. n prezent, etalonul monetar l reprezint puterea de cumprare. Primul sistem
monetar al Romniei (1867) adopt etalonul bimetalist, n care rolul de echivalent general l
ndeplinete att aurul ct i argintul. Unitatea monetar fixat prin lege, este stabilit la 0,3226
gr aur i 5 gr argint. Raportul de valoare dintre cele dou metale s-a stabilit la 1/14,38. n 1890,
odat cu trecerea la monometalism, leul a fost definit numai printr-o cantitate de aur: 1 leu =
0,3226 gr. Legea monetar adoptat n 1929, cu prilejul reformei monetare de stabilizare
redefinete moneda naional; 1 leu = 0,010 gr aur, ceea ce nseamn o devalorizare de 32,26 ori

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar

fa de ultima definire. Alte momente n evoluia monedei naionale sunt marcate de reformele
monetare din 1952 i 1954. n 1952, legea revalorizeaz leul prin stabilirea coninutului n aur la
79,346 mg aur, iar n 1954, coninutul n aur sporete la 0,148112 gr aur fin, aceasta fiind ultima
definire n aur a monedei naionale.

3.
3.1.

Masa monetar i agregatele monetare

Definirea masei monetare

Masa monetar

reprezint un indicator care desemneaz totalitatea mijloacelor bneti

existente n economia unei ri la un moment dat, sau ca medie pe o
anumit perioad;
este un indicator statistic, care se cuantific pe baza bilanului centralizat
al ntregului sistem bancar dintr-o ar, dup deducerea operaiilor duble
dintre bnci.

Deintorii de moned aparin att sectorului bancar, ct i celui nebancar. Sectorul

bancar al economiei este reprezentat de bncile comerciale care dein rezerve n moneda bncii
centrale (bilete i depozite n cont curent), iar sectorul nebancar al economiei este constituit din
agenii economici i populaie, care dein bancnote, moneda metalic i depozite n conturile
curente la bncile comerciale.
Rezult c masa monetar este constituit dintr-un stoc de creane asupra bncilor,
creane aflate n posesia utilizatorilor de moned.
Pentru a determina nivelul masei monetare se iau n considerare mijloacele bneti
existente n conturile clienilor, plus numerarul n circulaie, respectiv, elementele din pasivul
bncilor comerciale i cele ale bncii centrale.
n schema urmtoare sunt prezentate relaiile de coresponden care se stabilesc ntre
deintorii i utilizatorii de moned n cadrul economiei6.
Ageni economici i populaie
2A Depozite n
conturi curente la
bnci comerciale
1A Bilete (monede)
la banca central

Bnci comerciale
4A Depozite n
conturi curente la
banca central
3A Bilete (moneda)
la banca central

Banca Central
- Aur
- Devize
- Credite acordate
statului
- Portof. de efecte
comerciale

4P Depozite la
vedere ale bncilor
comerciale
3P Bilete (monede)
ale bncilor com.
1P Bilete (monede) ale
- ag.economici
- populaiei

Silviu Cerna Sistemul monetar i politica monetar, Ed.Enciclopedic, 1996, pag. 18

2P Depozite la
vedere ale
agenilor
economici i
ale populaiei

Moned i credit
Astfel, msurarea masei monetare se poate realiza prin urmtoarele dou modaliti:
1) prin nsumarea cantitilor de moned care figureaz n activul participanilor din
economie: Mm = 1A + 2A + 3A + 4A
2) prin nsumarea datoriilor care figureaz n pasivul bilanului bncilor comerciale i n
pasivul Bncii Centrale: Mm = 1P + 2P + 3P + 4P
Identitatea contabil care se manifest ntre aceste componente demonstreaz c, la
nivelul economiei, creanele monetare asupra bncilor sunt egale cu datoriile, respectiv cu
angajamentele acestora.
3.2.

Indicatori de structurare a masei monetare

Din punct de vedere statistic, pentru msurarea masei monetare se recurge la structurarea
acesteia, ceea ce permite calcularea indicatorilor i a agregatelor monetare.
Delimitarea componentelor masei monetare din circulaie se realizeaz dup urmtoarele
criterii, utilizate n statistica monetar internaional.
A.
sfera pe care o servete masa monetar
B.
natura social economic a deintorilor de moned
C.
rotaia i rolul diferitelor componente ale masei monetare
D.
gradul de lichiditate al diferitelor componente
A.
Din punct de vedere al sferei, masa monetar poate fi analizat ca moned scriptural
(bani de cont) i numerar. Aceste sume apar ca solduri n conturile bancare sau asupra populaiei,
sau ca numerar n casieriile agenilor economici i ale instituiilor.
B.

Din punct de vedere al deintorilor, se disting:

- mijloace bneti (monede) ce aparin sectorului public;
- mijloace bneti ale sectorului privat.

C.

Din punct de vedere al rotaiei i al importanei, se disting:

- mijloace bneti cu circulaie curent;
- mijloace bneti economisite;
- alte mijloace bneti.
Acest criteriu este utilizat de statistica FMI, care utilizeaz noiunile:
- money cuprinde: numerarul din afara sistemului bancar i banii din conturile curente,
(care ndeplinesc funciile de mijloc de plat i mijloc de circulaie);
- qvassi money cuprinde depozitele pe termen scurt ale agenilor economici i ale
populaiei;
- other ithems cuprinde mijloace bneti cu micare lent sau fr micare.

D.

Din punct de vedere al lichiditii se disting:

- lichiditi primare
- lichiditi secundare
- lichiditi teriare
Criteriul lichiditii este facultativ, n sensul c nu l folosesc toate rile.
Indicatorii sau agregatele monetare sunt stabilite de ctre autoritile monetare, innd
seama de trei criterii principale:
- eficacitatea agregatelor monetare
- caracterul controlabil
- disponibilitatea statistic.
Eficacitatea agregatelor monetare se interpreteaz n funcie de capacitatea acestora de
a se constitui n obiective intermediare ale politicii monetare. Acestea trebuie s ofere informaii

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar

complexe i s atrag atenia asupra evoluiei comportamentului agenilor economici.
Ca tendin general, se constat c autoritile monetare accept mai multe agregate
monetare, fixnd tot attea obiective cte agregate sunt create.
Evoluia agregatelor monetare nu este influenat numai de comportamentul agenilor
economici i al populaiei, dar i de modificrile reglementrilor n vigoare.
Caracterul controlabil al agregatelor monetare evideniaz influena pe care o poate
exercita autoritatea monetar atunci cnd se constat c evoluia unui agregat nu este
corespunztoare i se ncearc corijarea acestuia.
Disponibilitatea statistic desemneaz calitatea agregatului monetar de a fi rapid
disponibil i n msur de a permite autoritilor monetare o reacie rapid. n general, se
recomand agregate mai restrnse, mai uor de calculat.
Exemplele urmtoare demonstreaz c numrul agregatelor difer n funcie de
obiectivele politicii monetare.
Astfel, n SUA, n cadrul masei monetare, elementele sunt regrupate n cinci agregate:
M1 = numerar n circulaie (n afara sistemului bancar) i depozite la vedere;
M2 = M1 + depozite la termen la bncile comerciale;
M3 = M2 + depozite la termen la bncile populare i la casele de economii;
M4 = M3 + certificate de depozit negociabile;
M5 = M4 + certificate de depozit de mare valoare.
n Frana:
M1 = numerar n circulaie + soldul conturilor la vedere;
M2 = M1 + plasamente la vedere + conturile de economii pentru locuine;
M3 = M2 + active monetare ale rezidenilor + depozite la vedere + bonuri de cas +
certificate de depozit.
La modul general, se poate aprecia c:
agregatul M1 regrupeaz toate mijloacele de plat efective i depunerile n conturi curente, deci
toate mijloacele bneti cu circulaie curent;
agregatul M2 este mai cuprinztor i include n afar de M1 ansamblul plasamentelor la termen
n vederea economisirii, posibil a fi transformate n lichiditi, ntr-un anumit
interval de timp;
agregatul M3 include pe lng M2 active cu diferite grade de lichiditate, n structura crora se
afl certificatele de depozite, bonurile de cas.
Dac se utilizeaz criteriul lichiditii, se poate construi agregatul L, care nglobeaz
toate celelalte componente precedente, la care se adaug titlurile pe termen mediu i lung, care
pot fi transformate mai lent n lichiditi.
Indiferent de numrul agregatelor utilizate, componenta M1 a masei monetare este cea
mai activ, n sensul c intermediaz cel mai mare numr de acte de vnzare-cumprare din
economie.
Analiza datelor privind masa monetar n circulaie i structura acesteia, pe baza datelor
publicate de statistic financiar-internaional, conduce la urmtoarele concluzii:
n rile n curs de dezvoltare, mijloacele bneti, sub form de lichiditi (M1) dein
aproximativ 60 % din masa monetar, n Asia; 40 % n rile din America Latin; i 27-28 % n
rile industrializate.
obiectivele n domeniul politicilor monetare din rile industrializate includ i evoluia
agregatelor monetare. n 1990 n SUA s-a urmrit o cretere de 3-7 % a agregatului M2, n
Japonia o cretere de 10-12 %, n Germania de 4 6 %, iar n Olanda o cretere de 5 %. Aceste
norme de cretere a agregatelor monetare evideniaz voina autoritilor monetare de a menine
o orientare restrictiv, cu scopul frnrii inflaiei i a asigurrii unei concordane ntre creterea
masei monetare i creterea PIB.
Utilizarea agregatelor monetare ca obiective intermediare ale politicii monetare poate fi

Moned i credit
demonstrat n cazul Romniei, n contextul situaiei monetare a anilor 1991 - 1994. n aceast
perioad, BNR a utilizat M2 ca obiectiv intermediar, urmrind prin program o cretere a cantitii
de moned mai mic dect a PIB nominal, cu scopul de-a comprima presiunile inflaioniste.
Dei cantitatea de moned a crescut mai lent dect PIB n expresie nominal, lichiditatea
din sistem nu a reprezentat o constrngere pentru creterea preurilor.
ncepnd cu 1992, n sistemul bancar au aprut creditele prefereniale direcionate, care
au avut ca surs emisiunea bncii centrale, ceea ce a condus la o lichiditate sporit a economiei.
Creaia monetar excesiv a avut efecte negative, printre care cel de ntrziere a procesului de
atragere a economiilor populaiei n sistemul bancar.
3.3.

Masa monetar n Romnia

n cazul Romniei, analiza masei monetare este realizat prin utilizarea urmtoarelor
agregate:
masa monetar n sensul larg (M2)
masa monetar n sensul restrns (M1) care cuprinde:
- numerar n afara sistemului bancar
- disponibiliti la vedere
cvasi-bani; n structura crora se includ:
- economiile populaiei
- depozitele n lei
- depozitele n valut
Tot pentru analiza masei monetare se determin i indicatorul baza monetar, calculat
ca medie zilnic i la sfritul perioadei, n structura cruia sunt incluse urmtoarele elemente:
numerar n casieriile bncilor;
numerar n afara sistemului bancar;
disponibiliti ale bncilor la BNR.
La sfritul anului 1998, masa monetar din Romnia se prezenta astfel:
Indicatori
MASA MONETARA (M2)
M1
Numerar n afara sistemului bancar
Disponibiliti la vedere
Ageni economici cu capital majoritar de stat
Ageni economici cu capital majoritar privat
Conturi curente ale populaiei
Alte disponibiliti
CVASI-BANI
Economii ale populaiei
La vedere
Pe termen
Depozite n lei
Depozite pe termen
Ageni economici cu capital majoritar de stat
Ageni economici cu capital majoritar privat
Alte depozite
Depozite condiionate
Certificate de depozit
Depozite n valut ale rezidenilor7
7

Transformate la cursurile de schimb ale pieei valutare valabile n ultima zi a lunii.

Acelai regim se aplic activelor i pasivelor n DST

Masa monetar
n Romnia dec. 98
92525,0
22109,0
11525,0
10584,7
2742,0
6078,5
769,0
994,0
70415,2
30966,0
1403,0
29563,0
9248,0
5498,0
910,1
2851,3
17369
1380,3
2370,2
30199,8

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar

La vedere i pe termen
Ageni economici cu capital majoritar de stat
Ageni economici cu capital majoritar privat
Populaie
Alte depozite
Condiionate

27463,0
6817,0
7820,0
10895,0
1931,0
2736,6

Dup cum rezult din tabel, masa monetar din Romnia este structurat n 3 indicatori
care permit autoritilor monetare s urmreasc evoluia disponibilitilor la vedere i la termen
ale agenilor economici i ale populaiei.
Analiza evoluiei masei monetare n perioada 1991-999, pe structur evideniaz
urmtoarele aspecte:
a sporit ponderea componentelor care intr n structura agregatului CVASIBANI,
componente mai puin lichide dect cele cuprinse n M1, dar care permit protejarea activelor de
efectele inflaiei;
masa monetar n sens restrns, M2, a sporit de la un an la altul, dar ntr-un ritm mai
sczut dect rata inflaiei;
o diminuare considerabil se constat pentru disponibilitile la vedere, care i reduc
ponderea de la 50,2 % la 8,3 %, n intervalul analizat. Trebuie remarcat faptul c pn n
decembrie 1991, n aceast component au fost incluse i depozitele pe termen ale agenilor
economici.
Structura masei monetare, 1991-19998
- procente M2
M1
Numerar n afara sistemului
bancar
Disponibiliti la vedere
CVASIBANI
Economii ale populaiei
Depozite n lei pe termen i
condi.
Depozite n valut ale rezidenilor

1991
100,0
67,4
17,3

1992
100,0
55,4
22,2

1993
100,0
49,9
23,4

1994
100,0
42,6
20,7

1995
100,0
38,8
20,6

1996
100,0
36,8
17,7

1997
100,0
30,1
14,8

1998
100,0
23,9
12,5

1999
100,0
21,7
13,4

50,2
32,6
25,3
3,3

33,2
44,6
22,0
4,7

26,4
50,1
14,4
6,7

21,9
57,4
25,6
9,7

18,2
61,2
28,1
10,5

19,1
63,2
29,0
10,8

15,3
69,9
32,4
9,0

11,4
76,1
33,5
10,0

8,3
78,3
29,2
11,5

3,9

17,9

29,0

22,1

22,6

23,4

28,5

32,6

37,6

Un alt aspect care trebuie evideniat cu privire la masa monetar este faptul c stocul de
moned nu este constant; acesta se renoiete continuu prin procesul de creare i distrugere a
monedei.
Masa monetar este o mrime economic aflat n continu cretere, dup cum
demonstreaz cifrele urmtoare;
n anul 1985, nivelul masei monetare reprezenta 161.829 milioane lei
n anul 1994, nivelul masei monetare reprezenta 4.534,222 miliarde lei
n anul 1999, n luna iunie, nivelul masei monetare reprezenta 103.497,7 miliarde lei.
Creterea nivelului masei monetare reflect sporirea dimensiunilor economice i
monetare ale activitii. Pentru a evidenia importana acestui indicator, masa monetar trebuie
corelat cu PIB (ca indicator care reflect evoluia tranzaciilor).
PIB
(n care Mm reprezint media cantitii de moned din
Astfel, se msoar un raport
Mm
fiecare lun) i care este denumit generic, viteza de circulaie a monedei.
Creterea acestui raport semnific o accelerare a vitezei de circulaie a monedei, iar
8

Ion Dragomir, Eugen Rdulescu Azi, politica necesar, articol publicat n Adevrul Economic, nr. 44/1999

Moned i credit
diminuarea nseamn c masa monetar crete mai rapid dect PIB, deci sporete lichiditatea
monetar (n 1985 = 2,56; n 1990 = 1,79; n 1993 = 7,3; n 1997 = 5,6).
Pn n anul 1990, o anumit modificare a PIB a fost nsoit de o modificare mai
important a masei monetare, deci sistemul bancar a oferit o cantitate de moned mai mare dect
cea reclamat de evoluia economiei reale9.
Lichiditatea monetar a economiei sporete atunci cnd se manifest o cretere
economic, iar preurile cunosc o anumit stabilitate. n perioadele de inflaie, fiecare deintor
de moned ncearc s o transforme n active reale (bunuri), oferind o cantitate sporit de
moned pentru a achiziiona un anume bun. n acest mod se alimenteaz creterea preurilor,
viteza de circulaie a monedei crete, iar gradul de lichiditate al economiei scade.
Corelaia dintre volumul masei monetare i nivelul inflaiei poate fi susinut i cu
datele disponibile pentru perioada 1990-1998. Masa monetar a crescut n medie anual cu 55,6
% (1998) i 140,5 % (n perioada 1994), ceea ce reflect alimentarea procesului inflaionist
imediat ce emisiunea monetar a depit dorina publicului de a pstra active bneti.

4.

Contrapartidele masei monetare

Masa monetar reprezint stocul de moned aflat la deintorii nebancari i care apare
n pasivul bncilor comerciale pe de o parte, ca moned scriptural i n pasivul bncii centrale,
sub form de bilete de banc (numerar).
n acest mod, banii reprezint titluri de crean ale posesorilor lor asupra bncilor
emitente. Contraposturile sau contrapartidele masei monetare, care figureaz n pasivul
bilanurilor bncilor emitente sunt reprezentate de elementele de activ din bilanul acestora.
Statisticienii, preocupai de regruparea n categorii semnificative a contrapartidelor,
consider eseniale:
A) contrapartida exterioar;
B) creditele interne.
Evidenierea acestor contrapartide poate fi realizat prin analiza elementelor ce figureaz
n bilanul bncii centrale. Simplificat, bilanul BNR cuprinde urmtoarele elemente.
ACTIV (plasamente)
PASIV (resurse)
Active externe
Pasive externe
- Aur
Cumprri de DST de la FMI
- Valute convertibile
Depozite la BRI
- valute efective
Pasive interne
- disponibil n DST la FMI
Emisiune monetar
- depozite la bnci strine
Sume n tranzit
- disponibil la BRI
Depozite ale organismelor internaionale
- disponibil la FED
Pasive interbancare
Fonduri proprii
Fonduri din reevaluarea aurului i argintului
Alte pasive
Active interne
Casa
Participaii externe - FMI
- BIRD
- BRI
Credite guvernamentale
Active interbancare
Alte active
9

Silviu Cerna op.cit

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar

Din analiza bilanului prezentat, rezult c masa monetar n circulaie are urmtoarele
contrapartide n activul bncii de emisiune:
metal monetar (aur);
valute i titluri exprimate n moneda strin (devize);
creditele acordate statului;
credite acordate bncilor comerciale i altor instituii financiare.
Acoperirea masei monetare se concretizeaz n aceste patru elemente, care permit
delimitarea ntre cele dou contrapartide, astfel:
A.
Contrapartida exterioar reprezint expresia contabil a influenei relaiilor
internaionale asupra masei monetare. Astfel, soldul balanei de pli exercit o influen direct
asupra nivelului masei monetare. Un import de mrfuri antreneaz o diminuare a ncasrilor n
moneda naional, ntruct ntreprinztorul care realizeaz operaiunea transform aceast
moned n valut. Exportul conduce la creterea ncasrilor n valut, ntruct sumele ncasate n
valute sunt convertite n moneda naional. n acest mod se poate explica influena pe care
deficitul sau excedentul balanei de pli, o exercit asupra masei monetare i asupra lichiditii
interne.
Astfel, rezult modul n care contrapartida exterioar constituie traducerea monetar a
soldului balanei de plat. Variaia masei monetare este nsoit de o variaie de aceeai mrime a
deinerilor de aur i devize ale bncii centrale.
B.

Contrapartida credite interne

Sub aceast denumire sunt regrupate:

creditele acordate statului (sub forma achiziiei de titluri publice i care reflect
creanele asupra Trezoreriei);
creditele interne acordate economiei (sub forma creditelor acordate agenilor
economici i a obligaiunilor emise de ntreprinderi i deinute de bnci).
La modul general, atunci cnd o banc acord un credit unui client, se produce o sporire a
dimensiunilor sumelor att n activul ct i n pasivul bilanului. Astfel, bncile ndeplinesc un
rol monetar atunci cnd acord credite, ntruct la volumul existent al masei monetare se adaug
o nou cantitate.
n cazul n care bncile acord credite pe baza fondurilor proprii sau pe baza celor atrase
de pe pia sau n cadrul mprumuturilor obligatare, nu se produce finanare monetar, i, prin
urmare nu sporete cantitatea de mas monetar. FMI utilizeaz conceptul de credit interior
total pentru a desemna ansamblul mijloacelor de finanare puse la dispoziia agenilor
economici i a populaiei ntr-o ar determinat.
n concluzie, masa monetar neleas ca totalitatea mijloacelor de plat din sectorul
nebancar, are acoperire n metale preioase, valute i devize, creane asupra trezoreriei i credite
acordate economiei.
Analiza acoperirii masei monetare din Romnia subliniaz faptul c principala
contrapartid o reprezint creditele acordate economiei, care constituie ntre 70 % i 80 % din
total. Pn n 1990, volumul creditelor depea cu 50 % mrimea masei monetare, n sensul c
acestea erau acordate pe baza disponibilitilor bugetului de stat. Ulterior, prin diminuarea
resurselor bugetare, s-a diminuat i nivelul creditelor acordate economiei din aceast surs.
Celelalte forme de acoperire a masei monetare, sub forma aurului i a devizelor, au o
pondere relativ redus i prezint oscilaii importante n funcie de variaiile cursului leului i de
situaia balanei de pli.
Creanele asupra trezoreriei, reprezentate de titlurile emise de ctre stat n procesul de
acoperire a deficitului bugetar constituie o modalitate de acoperire a masei monetare, care nu a

Moned i credit
nsemnat, n cazul Romniei, o finanare inflaionist a deficitelor bugetare.
Rapoartele anuale ale BNR grupeaz mijloacele de acoperire a masei monetare sau
contrapartidele acesteia, dup cum indic tabelul urmtor, ceea ce evideniaz rolul autoritii
monetare n urmrirea evoluiei cantitii de moned pe de o parte, i a modalitilor de acoperire
a acesteia, pe de alt parte.
Masa monetar
Masa monetar I + II
I Disponibiliti monetare (a+b)
a) bilete i monede
b) depozite la vedere
II Disponibiliti cvasimonetare

5.

Contrapartidele masei monetare

I Aur i devize
II Creane asupra economiei
III Creane asupra trezoreriei publice
IV Diverse

Circulaia monetar

Importana monedei n economie este dat de msura n care aceasta circul i finaneaz
tranzaciile economice.
Potrivit relaiei lui Irving Fisher, ecuaia cantitativ a monedei permite msurarea
cererii de moned din economie:
MV = PQ
n care: M = masa monetar
P = nivelul preurilor
Q = volumul bunurilor i serviciilor
V = viteza de circulaie a monedei
Din aceast relaie rezult c viteza de circulaie a monedei, V, depinde de volumul
tranzaciilor i nivelul masei monetare.
PQ
M
Potrivit autorului, variaiile masei monetare se rezolv printr-o variaie temporar a
vitezei de circulaie, pn n momentul n care se realizeaz un echilibru. Dei scopul acestei
ecuaii a fost acela de a dimensiona volumul masei monetare, n condiii de echilibru, pe baza ei
s-au putut realiza analize ale fluctuaiilor stocurilor de moned, gradul de activitate al acestuia i
variaiile n timp.
Astfel, viteza de circulaie a monedei se stabilete n funcie de numrul de acte de
vnzare-cumprare pe care le mijlocete un semn bnesc, de o anumit valoare, ntr-o
anumit perioad de timp.
Viteza de circulaie micoreaz sau amplific volumul masei monetare, dup cum
aceasta cunoate o accelerare sau ncetinire. Spre deosebire de mrfuri, care se afl n sfera
circulaiei un interval foarte scurt de timp, (att ct este necesar pentru a trece din sfera
produciei n sfera consumului) cantitatea de moned staioneaz n sfera circulaiei o perioad
mai ndelungat de timp, mijlocind mai multe acte de vnzare-cumprare n decursul unui an.
n practic este dificil s se msoare cu exactitate numrul circuitelor efectuate de
moned, din acest motiv calculndu-se un alt indicator, viteza de rotaie.
Aceasta arat frecvena cu care banii se rentorc la banc, i poate s fie determinat sub
form de coeficient sau n numr de zile.
V=

Sub form de coeficient, viteza de rotaie arat numrul de rotaii pe care le realizeaz
masa monetar pentru a servi un anumit numr de acte de vnzare-cumprare. Pentru a

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar

cuantifica operaiunile de vnzare-cumprare se calculeaz rulajul bnesc, respectiv
ncasrile i plile realizate n decursul unei perioade.
Relaia vitezei de rotaie devine, astfel:
Vr =

Rulaj banesc
R
=
Masa monetara Mm

Numitorul fraciei reprezint masa monetar calculat ca medie (trimestrial sau anual).
Cu ct rulajul bnesc este mai mare, cu att un semn bnesc efectueaz mai multe rotaii.

Ca durat n zile, viteza de rotaie se poate exprima astfel:

dz =

Dp Mm Dp
, n care
=
Vr
R

Dp = durata perioadei de analiz (90 zile sau 360 zile)

Vr = viteza de rotaie sub form de coeficient
Atunci cnd viteza de rotaie crete, durata n zile a unei rotaii se diminueaz, dup cum
este evideniat n exemplul urmtor.
Exemplu
n decursul unei perioade de un an, n ara X, s-a constatat un rulaj bnesc n valoare de
102.390 mild um, n condiiile unei mase monetare medii de 35.450 mild um. n aceste condiii,
numrul de rotaii realizate de o unitate monetar, pentru a mijloci vnzrile i cumprrile din
economie este:
103.390 mild
Vr =
= 2,91 rotaii
35.450 mild
Numrul de zile necesare pentru realizarea unei rotaii este:
dz =

35.450 360 zile 360

=
= 123,71 zile/an
103.390
2,91

Dac n urma majorrii preurilor, rulajul bnesc ar crete la 135.400 mild, atunci
viteza de rotaie va cunoate urmtoarea modificare:
135.400
Vr =
= 3,81 rotaii
35.450
360
dz =
= 94,48 zile
3,81
Coeficientul de rotaie Vr crete de la 2,91 la 3,81 rotaii, iar perioada de timp necesar
unei rotaii scade la 123,71 zile la 94,48 zile, ceea ce reflect accelerarea vitezei de rotaie.
Pentru o mai bun urmrire a gradului de activitate a componentelor masei monetare, se
poate msura viteza de circulaie pe baza M1 i M2.
Viteza de circulaie a monedei n Romnia pentru perioada '91 '98 se constat din
urmtoarea situaie, (prin raportarea PIB la M1 i M2).

Moned i credit
Viteza de circulaie a monedei n Romnia n perioada 1991-1998
M1
M2

1991
7,1 rot.
3,7 rot.

1992
8,3 rot.
5,0 rot.

1993
13,8 rot.
7,3 rot.

1994
17,6 rot.
7,5 rot.

1995
14,5 rot.
5,5 rot.

1996
13,9 rot.
4,9 rot.

1997
20,2 rot.
5,6 rot.

1998
19,4 rot.
4,8 rot.

Din informaiile prezentate n tabel rezult diferena de vitez ntre componentele masei
monetare.
Diferenele dintre cele dou moduri de exprimare a vitezei de circulaie, la nivelul
fiecrui an, provin din gradul diferit de activitate al elementelor care se regsesc n M1 i M2.
Informaiile din tabel evideniaz faptul c numerarul reprezint cea mai activ component a
masei monetare. Numrul de rotaii realizate de aceste componente a sporit de la 7,1 rotaii n
1991 la 19,4 rotaii n 1998. Valorile mari ale coeficientului, n anii 1993 - 1997 reflect
diminuarea lichiditii economiei n aceast perioad, urmat de o mbuntire a situaiei n anul
1998.
Pentru a rspunde necesitilor curente ale circulaiei monetare, semnele bneti aflate
n circulaie prezint diversitate, att din punct de vedere al valorii, ct i al numrului.
Astfel, prezint importan structura numerarului, ca principal component a masei
monetare M1.
Cantitatea de numerar, structurat pe bancnote i piese metalice, n perioada 1993-1997, a
cunoscut urmtoarea evoluie:
Bancnote i monede aflate n circulaie
- miliarde lei
Total bancnote emise
din care:
bancnote 50 000 lei
10 000 lei
5 000 lei
1 000 lei
500 lei
etc. (200, 100, 50 lei)
Total monede emise
din care:
moned 100 lei
50 lei
20 lei
10 lei
etc. (5, 3, 1 leu)

1993
1105,8

1994
2370,6

1995
3910

1996
5860,5

1997
9583,9

812,9
192,1
94,4

963,5
1108,5
209,5
85,7

2285,8
1281,0
249
94,5

699,1
3693,9
1196
183,4
88,1

5314,9
3186,5
915,9
84,3
82,3

20

286

41,9

47,8

46,8

27,1
8,9
2,6
1,4

32,2
9,4
2,8
1,4

32,3
9,4
2,8
1,4

10,1
4,9
1,8
1,0

16,3
7,0
2,4
1,1

Sursa: Book Payment systems in countries that have applied for membership of the European Union,
European Central Bank, August 1999

Pentru determinarea vitezei de rotaie a monedei se calculeaz indicatori pentru

diferitele componente ale masei monetare, astfel:
- micarea bancnotelor
este msurat prin analiza vrsmintelor i retragerilor
efectuate la ghieele bncii centrale
- rata de rotaie
se calculeaz ca sold mediu al conturilor la vedere, pentru o
a depozitelor la vedere
anumit perioad de timp
- rata de rotaie
se determin gradul de variabilitate al diferitelor mijloace

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar

a altor forme de moned

bneti (cu micare lent)

Analiza depozitelor la vedere ale agenilor economici i ale populaiei evideniaz c

viteza de rotaie este mai redus n cazul agenilor economici, ceea ce demonstreaz preocuparea
acestora pentru gestionarea raional a disponibilitilor.
Asupra vitezei de rotaie a monedei pot aciona anumii factori, diferii n funcie de
forma de existen a masei monetare ca numerar sau bani de cont.
n cazul numerarului aflat n circulaie, factorii de influen direct, pot fi enumerai
astfel:
pe msur ce cresc veniturile populaiei, se nregistreaz o diminuare a vitezei de
rotaie;
cu ct frecvena obinerii veniturilor este mai mare, cu att viteza de rotaie sporete;
sporirea dimensiunilor procesului de economisire antreneaz scderea vitezei de
rotaie;
existena unui decalaj de timp mare ntre momentul obinerii veniturilor i al
cheltuielilor, diminueaz viteza de rotaie;
ealonarea plii salariilor conduce la meninerea unei viteze de rotaie constante;

ncrederea sau nencrederea n moneda naional influeneaz viteza de rotaie, n

sensul c se renun mai greu sau mai uor la moneda respectiv.
n acest mod, autoritile monetare pot analiza gradul de activitate al stocului de moned,
fluctuaiile acesteia n timp, i pot adopta msurile necesare pentru o corect dimensionare n
raport cu alte variabile macroeconomice.

Moned i credit

6.

Intrebri recapitulative

1. Este valabil numai unul din enunurile urmtoare:

a) noiunea de moned este mai cuprinztoare dect noiunea de bani, ntruct
desemneaz piesele metalice aflate n circulaie;
b) moneda reprezint o marf i are ntotdeauna valoare intrinsec sporit, egal cu
valoarea metalului preios din care este confecionat;
c) noiunea de bani este mai cuprinztoare i mai veche dect noiunea de moned i
desemneaz totalitatea mijloacelor de plat i de schimb;
d) moneda poate fi confecionat numai din metale preioase;
e) pentru ca un bun s ndeplineasc rolul de bani, este ntotdeauna necesar intervenia
autoritii emitente.
2. Funcia de etalon al valorii este ndeplinit de moneda:
a) numai n cadrul economiilor nemonetare;
b) numai n condiiile economiei contemporane;
c) numai n condiiile produciei bazate pe autoconsum;
d) numai n condiiile economiei de schimb;
e) numai dac n cadrul societii respective se produc i se comercializeaz cantiti
reduse de produse i limitate ca sortiment.
3. ndeplinind funcia de unitate de cont, moneda:
a) are numai existen scriptural, n conturile emitentului i ale deintorilor;
b) permite realizarea de nregistrri contabile i efectuarea de analize financiare;
c) nu poate ndeplini funcia de mijloc de plat i de schimb;
d) exist ntotdeauna, numai sub forma unei monede compozite, de tipul DST;
e) poate fi reprezentat de moneda care aparine unei alte perioade de timp.
Nu este valabil unul dintre enunuri.
4. Biletul de banc reprezint:
a) titlul de credit emis de agenii economici i prezentat spre scontare la banc;
b) un nscris emis de banc, prin care se certific echivalentul ntr-o anumit
cantitate de metal preios;
c) cupiurile de hrtie (bancnote) emise recent de banca central, pentru a compensa
retragerea din circulaie a altor bancnote;
d) moneda creat de ctre stat, n scopul acoperirii deficitelor bugetare;
e) moned de hrtie reprezentativ, fr acoperire n metal monetar.
Este valabil doar unul dintre enunuri.
5. Dac de-a lungul unei perioade de timp autoritatea monetar redefinete, coninutul n metal
monetar al monedei naionale, de la:
1 leu = 0,3226 gr aur, la 1 leu = 0,148112 gr aur, atunci se poate aprecia c:
a) s-a produs o depreciere monetar;
b) s-a produs o apreciere monetar;
c) s-a produs o devalorizare a monedei;
d) s-a produs o revalorizare a monedei;
e) s-au produs fenomene inflaioniste n economie.

Capitolul - 1 Moneda i masa monetar

6. n structura agregatului M1, din cadrul masei monetare a Romniei sunt incluse urmtoarele
elemente:
a) numerar din afara sistemului bancar + disponibiliti la vedere;
b) numerar din afara sistemului bancar + conturi curente ale populaiei;
c) economii ale populaiei + depozite n valut ale rezidenilor;
d) numerar din afara sistemului bancar + cvasibani;
e) depozite pe termen + certificate de depozit.
7. Dac, n decursul unei perioade, viteza de circulaie a monedei nregistreaz o cretere de la :
2,80 la 3,05, n condiiile n care PIB la momentul iniial a fost 35.800 mild.um, iar n momentul
urmtor, cu 15 % mai mare, atunci, masa monetar a nregistrat:
a) o cretere n sum absolut de 713 mld. um;
b) o diminuare de 5370 um;
c) o cretere relativ de 15 %;
d) o scdere relativ de 5,56 %;
e) o scdere n sum absolut de 712,66 mld.um.
8. Creterea vitezei de rotaie a masei monetare de la 2,4 rotaii pe an la 3,85 rotaii antreneaz o
diminuare a duratei n zile a unei rotaii, n decursul anului de:
a) 144 zile;
b) 56,5 zile;
c) 35 zile;
d) 93,5 zile;
e) 70 zile.
9. n anul 1994, masa monetar, n sens larg, M2, n cazul Romniei a reprezentat 6652,2
miliarde lei, iar produsul intern brut n valoare nominal a fost 49773,2 mild.
n condiiile n care viteza de circulaie a M2 n anul 1993 a fost 7,4 rezult c n 1994,
acest coeficient a nregistrat urmtoarea modificare fa de anul precedent:
a) scade cu 2,3 rotaii
b) crete cu 2,3 rotaii;
c) rmne constant;
d) scade cu 5 rotaii;
e) crete cu 3,5 rotaii.
10. Acoperirea masei monetare se realizeaz, n economiile contemporane, astfel:
a) n totalitate, n aur monetar;
b) n stocul de aur monetar + devize i valute;
c) n contravaloarea bunurilor i serviciilor din economie;
d) n valoarea creditelor acordate statului;
e) aur + valute + devize + credite acordate economiei.

Moned i credit

Bibliografie

1. Cezar Basno
Nicolae Dardac
C-tin Floricel

Moned, Credit, Bnci, EDP, 1996

2. Silviu Cerna

Sistemul monetar i politica monetar, Ed.Enciclopedic, 1996

Banii i creditul n economiile contemporane, 1994

3. Friedrich Mishkin

The Economics of Money, banking and Financial Markets,

Harper Collins, 1992

4. Michelle Murgues La monnaie, Ed.Economic, Paris, 1998

5. Eugen Rdulescu

Inflaia, marea provocare, Ed. Enciclopedic, Bucureti, 1999

6. Teodor Roca

Moned i Credit, Ed.Samara, Cluj-Napoca, 1996

7. Vasile Turlic
Vasile Cocri
8. Eugen Vasilescu

Moned i Credit, Ed.Ankaron, Iai, 1997

Managementul proceselor monetare i inflaia, Ed.Curtea
Veche, 1993