Sunteți pe pagina 1din 8

Tema 11 - Evaluarea proiectelor de investiii prin prisma indicatorilor de rentabilitate

Evaluarea proiectelor de investiii


prin prisma indicatorilor de rentabilitate

Rentabilitatea poate fi definit ca fiind capacitatea ntreprinderii de a obine profit


prin utilizarea factorilor de producie i a capitalurilor, indiferent de proveniena acestora.
Rentabilitatea este una din formele cele mai sintetice de exprimare a eficienei ntregii
activiti economico-financiare a ntreprinderii, respectiv a tuturor mijloacelor de producie
utilizate i a forei de munc, din toate stadiile circuitului economic: aprovizionare, producie
i vnzare.
Eficiena economic este o categorie economic mai cuprinztoare dect rentabilitatea.
Aceasta reprezint ce mai general categorie care caracterizeaz rezultatele ce decurg din
diferite variante preconizate pentru utilizarea (consum productiv, consum individual, vnzare)
sau economisirea unor resurse (umane, materiale sau financiare) intrate sau neintrate n
circuitul economic.
Pentru exprimarea rentabilitii se utilizeaz dou categorii de indicatori:
profitul;
ratele de rentabilitate.
Mrimea absolut a rentabilitii este reflectat de profit, iar gradul n care capitalul sau
utilizarea resurselor ntreprinderii aduc profit este reflectat de rata rentabilitii (indicator al
mrimii relative a rentabilitii).
Ca indicatori de reflectare n mrime absolut a rentabilitii se au n vedere:
rezultatul exploatrii = venituri din exploatare cheltuieli de exploatare;
rezultatul financiar = venituri financiare cheltuieli financiare;
rezultatul curent = rezultatul exploatrii + rezultatul financiar;
rezultatul extraordinar = venituri extraordinare cheltuieli extraordinare;
rezultatul brut = rezultatul curent + rezultatul extraordinar;
rezultatul net = rezultatul brut impozitul pe profit.
Analiza profitului
Urmrete stabilirea contribuiei diferitelor tipuri de rezultate la modificarea total,
precum i punerea n eviden a schimbrilor intervenite pe elemente componente.
Analiza structural a rezultatului brut al exerciiului (profit sau pierdere) se poate
efectua pe baza gruprii cheltuielilor dup destinaia lor n cadrul ntreprinderii. Rezultatul
brut const din nsumarea celor trei rezultate.
-1-

Tema 11 - Evaluarea proiectelor de investiii prin prisma indicatorilor de rentabilitate

Ve
MB

_
Cve

R expl.

Cfe

R brut =

V financiare
R fin.

_
Ch. Financiare

+
V extraordinare
R extraord.

_
Ch. Extraordinare

Unde:
MB = marja brut fa de cheltuielile variabile;
Cve = cheltuieli variabile de exploatare;
C fe = cheltuieli fixe de exploatare;
Ve = venituri din exploatare.
Acest model de analiz pune n eviden urmtorul aspect esenial:
dac marja brut fa de cheltuielile variabile permite acoperirea cheltuielile fixe i
a unor pierderi din activitatea financiar i extraordinar, atunci pe total
ntreprindere, activitatea este rentabil.
Profitul brut se poate determina i prin urmtorul model:
1. Cifra de faceri
2. Costul vnzrilor
3. Rezultatul operaional = 1 2 (marja brut)
4. Alte venituri din exploatare
5. Costuri de distribuie
6. Cheltuieli administrative
7. Alte cheltuieli de exploatare
8. Rezultatul exploatrii = 3 + 4 5 6 7
9. Venituri financiare
-2-

Tema 11 - Evaluarea proiectelor de investiii prin prisma indicatorilor de rentabilitate

10. Cheltuieli financiare


11. Rezultatul financiar = 9 10
12. Venituri extraordinare
13. Cheltuieli extraordinare
14. Rezultatul extraordinar = 12 13
15. Rezultatul brut al exerciiului = 8 + 11 + 14

Analiza profitului la nivel de ntreprindere n cadrul proiectelor de investiii


Analiza profitului se impune a fi efectuat i n funcie de factorii direci i indireci
care acioneaz la nivel de ntreprindere.
Lund n considerare diversitatea de forme sub care se prezint profitul net, analiza factorial
a acestuia se va aprofunda avnd n vedere urmtoarele categorii de rezultate: rezultatul brut
al exerciiului, rezultatul exploatrii i profitul aferent cifrei de afaceri.
Analiza factorial a rezultatului brut al exerciiului
Rezultatul brut = Venituri totale Cheltuieli totale
Cht
Rb = Vt 1

Vet
142
4
3
Pr b

Unde:

Pr b = profitul mediu brut la 1 leu venituri totale;


Rb = Vt Pr b
Iar: Pr b =

gi Pr bi
100

Unde:
gi = structura veniturilor totale pe categorii de activitate:
Prbi = profitul brut la 1 leu Venituri totale pe categorii de activitate.
Conform acestui model, schema de analiz este urmtoarea:

Vt
Rb

gi

Pr b
Prbi

-3-

Tema 11 - Evaluarea proiectelor de investiii prin prisma indicatorilor de rentabilitate

1. Influena modificrii veniturilor totale:

Vt = (Vt1 Vt 0 ) Pr b 0
2. Influena modificrii profitul mediu brut la 1 leu venituri totale:

Pr b = Vt1 Pr b1 Pr b 0

2.1. Influena modificrii gi structura veniturilor totale pe categorii de activiti:


gi1 Pr bi0 gi0 Pr bi0
gi = Vt1

100
100

2.2. Influena modificrii prbi profitului brut la 1 leu venituri totale pe categorii de
activiti:
gi1 Pr bi1 gi1 Pr bi0
Pr bi = Vt1

100
100

Analiza factorial a rezultatului exploatrii


Rezultatul din exploatare exprima n modul cel mai clar eforturile proprii depuse de
ntreprindere n ceea ce privete aprovizionarea cu materii prime, materiale, producia
propriu-zisa i desfacerea produselor finite, n acest rezultat regsindu-se ntreaga politica
managerial. Chiar dac, pe total activitate, o ntreprindere obine profit, dac n cadrul
activitii de exploatare se obine pierdere, aceasta indica grave probleme de management.
Acoperirea pierderii din exploatare pe baza profitului financiar sau extraordinar nu poate fi
dect o msur pe termen scurt. Pe termen lung o astfel de politic duce inevitabil la faliment
(cu excepia ntreprinderilor crora statul le acoper pierderile din exploatare prin subvenii
din exploatare). Prin analiza factorial se urmrete determinarea cum influenelor rezultatului
din exploatare de anumite elemente care stau la baza formarii lui, acest demers analitic fiind
deosebit de util managerilor pentru nelegerea modului n care se formeaz rezultatele ntr-o
ntreprindere i pentru viitoarele lor decizii cu impact direct asupra rezultatelor afacerii.
Teoria economic de specialitate indica numeroase modele de analiza factorial a rezultatelor.
Pentru analiza factorial se recomand utilizarea urmtorului model:

Re = Ve Che
Che
Re = Ve1
= Ve Pr e
142Ve
4
3
Pr e

Unde: Pr e = profitul mediu la 1 leu venituri din exploatare;

-4-

Tema 11 - Evaluarea proiectelor de investiii prin prisma indicatorilor de rentabilitate

Unde:
gi = structura veniturilor din exploatare pe tipuri de activiti;
Prei = profitul brut la 1 leu venituri din exploatare pe categorii de activiti;

Ve = T Wh

iar:

T = Ns t

Modelul este recomandat ntreprinderilor cu activitate productiv, pentru care producia


stocat i producia imobilizat sunt mari, iar baza tehnico-material nu este foarte ridicata.
Conform acestui model, schema de analiz este urmtoarea:

Ns
T

Ve

Wh
Re
gi

Pr e

Prei

1. Influena modificrii veniturilor de exploatare:

Ve = (Ve1 Ve0 ) Pr e 0
1.1 Influena modificrii fondului total de timp de munc:

T = (T1 T0 ) Wh 0 Pr e 0
1.1.1 Influena modificrii numrului mediu de salariai:

Ns = Ns 1 Ns 0 t 0 Wh 0 Pr e 0

1.1.2 Influena modificrii timpului mediu lucrat de un salariat ntr-un an:

t = Ns 1 t 1 t 0 Wh 0 Pr e 0

1.2 Influena modificrii productivitii medii orare:

Wh = T1 Wh 1 Wh 0 Pr e 0

2. Influena modificrii profitului mediu la 1 leu venituri de exploatare:

Pr e = Ve1 Pr e1 Pr e 0

2.1 Influena modificrii structurii veniturilor din exploatare pe categorii de activiti:

-5-

Tema 11 - Evaluarea proiectelor de investiii prin prisma indicatorilor de rentabilitate

gi1 Pr ei0 gi0 Pr ei0

gi = Ve1

100
100

2.2 Influena modificrii profitului la 1 leu venituri de exploatare pa categorii de


activiti:
gi1 Pr ei1 gi1 Pr ei0
Pr ei = Ve1

100
100

Eficiena investiiilor prin prisma profitului aferent cifrei de afaceri


n cazul activitii de exploatare, producia vndut deine ponderea cea mai mare
(producia stocat i producia din imobilizri avnd o pondere nensemnat), este destinat
pieei i ca atare rezultatele acesteia sunt determinante n realizarea eficienei activitii unei
ntreprinderi. Analiza profitului aferent cifrei de afaceri implic utilizarea urmtoarelor
modele:

qv C
Pr = CA Pr
Pr = qv P1
1424
3 qv P
CA
1442443
Pr

Unde:
Pr = profitul mediu la 1 leu CA

Conform acestui model, schema de analiz este urmtoarea:

qv
CA
P
Pr
qv
P

Pr

1. Influena modificrii cifrei de afaceri:

CA = (CA1 CA0 ) Pr 0
1.1 Influena modificrii volumului fizic al produciei:
qv = ( qv1 P0 qv1 P0 ) Pr 0

1.2 Influena modificrii preului:


P = ( qv1 P1 qv1 P0 ) Pr 0

-6-

Tema 11 - Evaluarea proiectelor de investiii prin prisma indicatorilor de rentabilitate

2. Influena modificrii profitului mediu:

Pr = CA1 Pr 1 Pr 0

2.1 Influena modificrii structurii produciei:


qv1 C 0
qv = CA1 1

qv1 P0

qv0 C 0
1


qv

P
0 0

2.2 Influena modificrii preului:


qv1 C 0
P = CA1 1

qv1 P1

qv1 C 0
1


qv

P
1 0

2.3 Influena modificrii costului:


qv1 C1 qv1 C 0
1
C = CA1 1
qv1 P1 qv1 P1

Pr = T *

Mf CA Pr
*
*
T Mf CA

Unde:
T fondul total de timp de munc;

Mf
- gradul de nzestrare tehnic a muncii;
T
CA
- eficiena utilizrii mijloacelor fixe;
Mf
Pr
= pr
CA
Acest model permite punerea n eviden n plus fa de modelul precedent a
influenelor utilizrii extensive a factorului uman, a gradului de nzestrare a forei de munc i
eficienei folosirii mijloacelor fixe asupra masei profitului.
Conform acestui model, schema de analiz este urmtoarea:
T

Pr

Mf
T
CA
Mf

pr

c
-7-

Tema 11 - Evaluarea proiectelor de investiii prin prisma indicatorilor de rentabilitate

1. Influena modificrii fondului total de timp de munc:

T = (T1 T0 ) *

Mf 0 CA0
*
* pr0
T0 Mf 0

2. Influena modificrii gradului de nzestrare tehnic a muncii:

Mf Mf CA
Mf
= T1 * 1 0 * 0 * pr0
T
T0 Mf 0
T1

3. Influena modificrii eficienei utilizrii mijloacelor fixe:

Mf CA CA
CA
= T1 * 1 * 1 0 * pr0
T1 Mf1 Mf 0
Mf

4. Influena modificrii profitului mediu:

pr = T1 *

Mf1 CA1
*
*( pr1 pr0 )
T1 Mf1

Primul modelul pune n eviden legtura ntre profitul aferent cifrei de afaceri i
eficiena costurilor. Modelul al doilea, ca model complementar, surprinde legtura dintre
utilizarea eficient a resurselor umane i implicaiile acesteia asupra gradului de valorificare a
produciei finite i rezultatului final, respectiv profitul aferent cifrei de afaceri.

-8-