Sunteți pe pagina 1din 17

Criterii de opiune a investiiei bazate pe actualizare

Efortul investiiei: alocrile de capital pentru efectuarea investiiei.


Efectele investiiei: cash-flow-urile previzionate, generate de
investiie.
CF = Pn+A
Actualizarea prin discontare: actualizarea sumelor dinspre viitor
nspre prezent (determinarea valorii prezente a unor sume
viitoare).

Criterii de opiune a investiiei bazate pe actualizare


Valoarea actualizat net (VAN): diferena dintre suma cash-flow-urilor
sperate actualizate, generate de investiie i valoarea cheltuielilor cu
investiia.

VAN > 0 cretere a valorii ntreprinderii, ca urmare a adoptrii proiectului


de investiie.
Dac
atunci:

Criterii de opiune a investiiei bazate pe actualizare


Indicele de rentabilitate (profitabilitate) (IR): raportul dintre suma cashflow-urilor sperate actualizate i valoarea cheltuielilor cu investi ia.

Rata intern de randament (rentabilitate) (RIR): rata de actualizare care


asigur egalitatea ntre suma cash-flow-urilor sperate actualizate i valoarea
investiiei.

Rata intern de randament (RIR)

Decizia de investiie ntr-un mediu probabilistic


Riscul investiiei - variabilitatea n timp a cash-flow-urilor.
Etape:
- evaluarea cash-flow-urilor n diferite ipoteze: optimiste, medii, pesimiste;
- determinarea coeficienilor de probabilitate;
- calculul cash-flow-urilor ateptate.

Ecartul tip:

Coeficientul de variaie:

Resursele de finanare a investiiilor


Resursele endogene (proprii):
- profitul;
- amortismentul;
- alte resurse (ncasri din valorificarea materialelor rezultate din casarea
activelor imobilizate, ncasri din vnzarea activelor imobilizate, ncasri din
despgubiri de la societile de asigurare etc.).
Resursele exogene (mprumutate, atrase):
- creditul bancar;
- creditul obligatar;
- majorarea capitalului social;
- alocaii bugetare;
- alte sume.

4. AMORTIZAREA ACTIVELOR IMOBILIZATE


Active imobilizate capital fix investiii - plasamente de capital pe termen lung
Uzura activelor imobilizate: fizic i moral.

Amortizarea = proces de recuperare treptat a valorii investiiei (prin


includerea n costurile de producie).
Amortisment = partea recuperat (treptat) din capitalul plasat n active
imobilizate.
Dublul caracter al amortismentului:
- element al costurilor de producie (cheltuial de exploatare);
- resurs bneasc (resurs de finanare a investiiilor).
Dublul rol al amortismentului:
- reproducia simpl a activelor imobilizate;
- reproducia lrgit a activelor imobilizate.

AMORTIZAREA ACTIVELOR IMOBILIZATE


Activele imobilizate amortizabile: imobilizrile corporale i necorporale.
Mijloacele fixe amortizabile din punct de vedere fiscal (condiii):
- deinute i utilizate n producia, livrarea de bunuri sau n prestarea de servicii, pentru a fi nchiriate
terilor sau n scopuri administrative;
- valoare fiscal mai mare dect limita stabilit de legislaie;
- durat normal de utilizare mai mare de un an.
Nu constituie active amortizabile:
a) terenurile, inclusiv cele mpdurite;
b) tablourile i operele de art;
c) fondul comercial;
d) lacurile, blile i iazurile care nu sunt rezultatul unei investiii;
e) bunurile din domeniul public finanate din surse bugetare;
f) orice mijloc fix care nu i pierde valoarea n timp datorit folosirii;
g) casele de odihn proprii, locuinele de protocol, navele, aeronavele, vasele de croazier, altele
dect cele utilizate n scopul realizrii veniturilor;
h) imobilizrile necorporale cu durat de via util nedeterminat.

AMORTIZAREA ACTIVELOR IMOBILIZATE


Valoarea de intrare a mijloacelor fixe:
- cheltuielile de achiziie, pentru mijloacele fixe procurate cu titlu oneros;
- costul de producie, pentru mijloacele fixe construite sau produse de unitatea
patrimonial;
- valoarea actual, pentru mijloacele fixe dobndite cu titlu gratuit, estimat la
nscrierea lor n activ pe baza raportului ntocmit de experi;
- valoarea de aport, acceptat de pri, pentru mijloacele fixe intrate n patrimoniu
cu ocazia asocierii, fuziunii etc., conform statutelor sau contractelor, determinat prin
expertiz.
Amortizarea mijloacelor fixe se calculeaz ncepnd cu luna urmtoare punerii n
funciune, pn la recuperarea integral a valorii de intrare, conform duratelor
normale de funcionare.

Normele de amortizare
Norma de amortizare: intensitatea cu care se amortizeaz un activ imobilizat pe
parcursul unui an.
Metode de calcul a normelor de amortizare:
- Metoda normelor egale
- Metode normelor difereniate n timp (progresive i regresive)
Metoda normelor egale:

Normele de amortizare progresive:

Normele de amortizare regresive:

AMORTIZAREA ACTIVELOR IMOBILIZATE


Programarea amortismentului anual
Norma de amortizare liniar:

1
100
Dn

Amortismentul anual:

A Va

N
100

Valoarea medie anual a activelor imobilizate:

Valoarea
medie
anual
a intrrilor:
Va Vex
Vai
Vae
Valoarea medie anual a ieirilor:

Vai Vi

f
12

Vae Ve

nf
12

AMORTIZAREA ACTIVELOR IMOBILIZATE


Programarea amortismentului anual
Amortismentul anual:

A Aex Ai Ae

Amortismentul anual aferent existentului:


Aex Vex

N
100

Amortismentul anual aferent intrrilor:


Ai Vai

N
100

Amortismentul anual aferent ieirilor:


Ae Vae

N
100

Repartizarea amortismentului anual pe trimestre


Amortismentul trimestrial aferent existentului:

1
Atrim ex Aex
4
Amortismentul trimestrial aferent intrrilor:

f trim
Atrim i Ai
f
Amortismentul trimestrial aferent ieirilor:

nf trim
Atrim e Ae
nf
Amortismentul trimestrial:

Atrim Atrim ex Atrim i Atrim e

AMORTIZAREA ACTIVELOR IMOBILIZATE


Metoda de amortizare degresiv
Cota (norma) de amortizare degresiv:

N d Nl k
k = coeficient de multiplicare a cotelor (normelor) de amortizare liniar
Dn = 2-5 ani, k = 1,5
Dn = 5-10 ani, k = 2,0
Dn > 10 ani, k = 2,5
Variante:
- amortizarea degresiv fr influena uzurii morale (AD1);
- amortizarea degresiv cu influena uzurii morale (AD2).

Amortizarea degresiv fr influena uzurii morale


AD1
Calculul amortizrii:
- n primul an de funcionare se aplic la valoarea de intrare cota de
amortizare degresiv;
- pentru anii urmtori se aplic aceeai cot, dar la valoarea rmas, pn
n anul de funcionare n care amortizarea anual rezultat este egal sau
mai mic cu/dect amortizarea anual liniar, calculat pentru perioada de
funcionare rmas. Din acel an i pn la expirarea duratei normale de
funcionare, se trece la amortizarea anual liniar.

AD1, Dn = 8 ani, Nl = 12,5%, Nd = 25%


An

Amortizare

Valoare rmas

Amortizare liniar

V x 0,25 = 0,25V

V 0,25V = 0,75V

0,75V x 0,25 = 0,1875V

0,75V 0,1875V = 0,5625V

0,75V / 7 = 0,1071V

0,5625V x 0,25 = 0,1406V

0,5625V 0,1406V = 0,4219V

0,5625V / 6 = 0,09375V

0,4219V x 0,25 = 0,1055V

0,4219V 0,1055V = 0,3164V

0,4219V / 5 = 0,08438V

0,3164V x 0,25 = 0,0791V


0,3164V / 4 = 0,0791V

0,3164V 0,0791V = 0,2373V

0,3164V / 4 = 0,0791V

0,0791V

0,2373V 0,0791V = 0,1582V

0,0791V

0,1582V 0,0791V = 0,0791V

0,0791V

0,0791V 0,0791V = 0

Amortizarea degresiv cu influena uzurii morale


AD2
Permite amortizarea mijloacelor fixe ntr-o perioad de timp mai mic dect durata normal
de utilizare, diferena n ani reprezentnd influen a uzurii morale (Dn > 5 ani).
D amortizare liniar = D neamortizare = 100 / Nd
D amortizare integral = Dn D neamortizare
D amortizare degresiv = D amortizare integral D amortizare liniar
Exemplu:
Dn = 20 ani
Nd = 12,5%
D amortizare liniar = D neamortizare = 8 ani
D amortizare integral = 12 ani
D amortizare degresiv = 4 ani