Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
FACULTATEA DE ECONOMIE
2013
Cuprins
Introducere..................................................................................................................................4
Stadiul actual al cunoaterii........................................................................................................6
Capitolul 1 Aspecte teoretice ale Teoriei Zonelor Monetare Optime.......................................10
1.1 Evoluia sistemelor monetare de la SMI la UEM...........................................................10
1.2 Delimitrile Teoriei Zonelor Monetare Optime..............................................................12
1.3 Punctele slabe ale teoriei clasice ZMO...........................................................................16
1.4 Costuri i beneficii ale adoptrii unei monede unice din prisma de Grauwe..................17
1.4.1 ocurile asimetrice...................................................................................................18
1.4.2 Preferine diferite ale rilor fa de inflaie i omaj..............................................19
1.4.3 Diferene instituionale pe piaa muncii...................................................................21
1.4.4. Diferene ntre sistemele fiscale ale rilor. Problema seniorajului........................21
1.5 Mixul de politici macroeconomice. Analiz cu ajutorul modelului Mundell - Fleming 22
1.5.1 Analiza politicilor economice expansioniste n cazul unui curs de schimb fix.......23
1.5.2 Analiza politicilor economice expansioniste n cazul unui curs de schimb flexibil 26
Capitolul 2 Introducerea monedei euro n Slovenia - etape i efecte......................................30
2.1 Etapele integrrii n UEM...............................................................................................30
2.1.1 Evoluia ratei inflaiei..............................................................................................30
2.1.2 Evoluia ratei dobnzii pe termen lung....................................................................32
2.1.3 Evoluii ale finanelor publice..................................................................................32
2.1.4 Evoluia cursului de schimb.....................................................................................34
2.1.5 Evoluii n economia real a Sloveniei n 2006.......................................................34
2.2 Efectele adoptrii monedei euro n Slovenia..................................................................35
2.2.1 Evoluiile economiei slovene n 2007......................................................................35
2
Introducere
n cel de-al doilea capitol am analizat mijloacele prin care anumite economii naionale
au pus n practic conceptele teoretice ale teoriei ZMO pentru a minimiza costurile i a
maximiza beneficiile adoptrii unei monede unice. Exemplul pe care le-am luat este Slovenia.
n acest caz am urmrit etapele integrrii Sloveniei n UEM, dar i efectele integrrii prin
analizarea ndeplinirii, respectiv meninirii unui nivel stabil al criteriilor de convergen
nominal i real..
n ultimul capitol am studiat situaia Romniei i modul n care aceasta urmrete
atingerea criteriilor teoriei zonelor monetare n adoptarea monedei euro. Mai mult dect att,
am analizat i evoluia soldului bugetar structural, ca urmare a importanei acestuia,
importan dezvluit odat cu declanarea crizei. Cu ajutorului indicelui convergenei
economice am stabilit gradul de convergen al economiei naionale fa de cea a zonei euro i
modul n care structura economiei romneti l influeneaz.
Tot n acest capitol am artat c odat cu declanarea crizei rile membre ale zonei
euro au stabilit c este nevoie de stabilitate n ceea ce privete finanele publice i au adoptat
Tratatul fiscal. Acesta are o component preventiv, asupra creia se insist pentru a obiine
gradul de stabilitate amintit anterior. Lund ca exemplu cazul Romniei, am prezentat evoluia
deficitului bugetar structural,dar i sustenabilitatea datoriei publice.
Primul critic i al doilea mare economist care a contribuit la teoria ZMO a fost
McKinnon, prin lucrarea Optimum Currency Areas, din 1963. McKinnon ncepe analiza cu
studiere mobilitii factorilor de producie. n afar de sensul geografic al mobilitii factorilor
ntre regiuni, acesta evideniaz i importana mobilitii factorilor ntre industrii.
Acesta ia exemplul a dou regiuni A i B i presupune c nu exist mobilitatea
factorilor ntre acestea, adic fiecare regiune este specializat ntr-o anumit industrie. Dac
va crete cererea pentru bunurile de tip A va exista un oc negativ ce va afecta cererea din
regiunea B, veniturile din aceasta scznd brusc. n acest caz dac n regiunea B se pot
produce bunuri de tip A, nu va mai fi nevoie de un grad ridicat de mobilitate a factorilor. n
caz contrar, dac regiunea B nu poate produce bunurile de tip A, atunci mobilitatea factorilor
din regiunea B n A poate fi singurul mecanism de prevenire a scderii veniturilor n B. Astfel
cele dou regiuni ar trebui s fac parte dintr-o zon monetar comun.
Totodat McKinon aduce n discuie un alt criteriu important n alegerea cursului de
schimb. Acest criteriu se refer la gradul de deschidere al unei economii i mrimea acesteia.
El analizeaz criteriul cu ajutorul raportului dintre bunurile comercializabile (tradables) i
cele necomercializabile (non-tradables). McKinon susine c este de preferat un curs de
schimb fix n cazul n care gradul de deschidere este mare i un curs de schimb flexbil cnd
economia este una de tip nchis. Dac gradul de deschidere ar fi mare influena modificrilor
preurilor externe ale bunurilor comercializabile ar fi mare asupra preurilor interne i asupra
nivelului de trai.
Argumentul prezentat de McKinon este acela conform cruia o deschidere mai mare a
unei economii crete beneficiile existenei unei monede unice, scznd astfel efectele
modificrii cursului de schimb n cazul unei ri mici. Ctigurile agenilor economici vor fi
mari datorit stabilitii cursului de schimb. n cazul economiilor care au un raport ridicat de
bunuri comercializabile fa de cele necomercializabile McKinon spune c aceste ri ar trebui
s se bazeze pe alte instrumente pentru a soluiona problemele balanei de pli, instrumente
precum politica fiscal.
Peter Kenen este un alt economist care a avut o contribuie semnificativ la teoria
ZMO. n lucrarea sa The theory of optimum currency areas: an eclectic view prezint pe
scurt opiniile lui Mundell i McKinnon, spunnd c nu le elimin, ci este de accord cu ele. De
exemplu susine afirmaia lui Mundell conform creia o zon monetar optim trebuie s fie
retrns. (Kenen, 44) Acesta a demonstrat c diversificarea produciei este o caracteristic
important a zonelor monetare optime. El a introdus acest criteriu deoarece a considerat c
argumentul lui Mundell , al mobilitii perfecte a forei de munc, se regsete destul de rar.
rile care nu au o gam variat de produse pe care le export vor fi afectate de ocuri
negative din partea cererii i venitul lor va scdea. Aceast scdere poate fi diminuat de un
curs de schimb flexibil. Dac exist o scdere a cererii pentru bunurile care se export atunci
va avea loc i o diminuare a cererii pentru moneda naional, adic o depreciere a cursului.
Aceast depreciere crete veniturile rezultate din export deoarece cel care export va primi
mai o sum mai mare din moneda naional pentru valuta strin. n condiiile n care ar exista
7
un regim de curs de schimb fix, mecanismul menionat anterior nu ar putea fi folosit, iar
ajustrile ar avea loc prin scderea salariilor sau creterea ratei omajului.
n opinia lui Kenen (49) diversitatea produselor ntr-o naiune i numarul de regiunii
ce produc un singur produs coninute ntr-o singur ar ar putea fi mai relevante dect
mobilitatea forei de munc.
Corden n lucrarea sa Monetary integrationdin 1972 definete zona monetar ca o
zon n cadrul creia ratele de schimb au o relaie permanent, fix, chiar dac ratele de
schimb ar putea s varieze fa de ratele de schimb ale economiilor din afara acesteia
(Corden, 1972). Acesta reliefeaz costul constituirii unei zone monetare comune: pierderea
politicii monetare ca mecanism de ajustare i a cursului de schimb ca instrument al realizrii
ajustrii. Costul poate fi unul semnificativ pentru rile care consider c politica monetar este
una eficient, cel puin pe termen scurt. O ar nu va putea folosi politica monetar pentru a
ajusta salariile i preurile dac se va confrunta cu un oc negativ din partea cererii. Va fi
nevoit s fac acest lucru prin creterea omajului, reducerea salariilor i a preurilor sau prin
restricii fiscale. n opinia lui Corden cel mai important criteriul al zonei monetare se refer la
flexibilitatea preurilor i a salariilor pentru c permite ca rile s rspund prompt i eficient
la ocurile cu care s-ar putea confrunta o economie. Un alt cost pe care l gsete acesta este
preferina asupra inflaiei pe care ar putea s o aib rile membre ale zonei monetare.
Ca un rspuns la opinia lui Corden, Mundell arat n 1973, n Uncommon Arguments
for Common Currencies, c n condiiile unei integrri financiare, similaritatea ocurilor
asimetrice din regiune nu va mai fi att de important. Acest lucru nseamn c rile care sunt
afectate de ocurile asimetrice, nu le vor resimi att de sever dac sunt integrate financiar.
Integrarea financiar elimin restriciile privind circulaia capitalurilor, disprnd i
diferenele dintre ratele dobnzii, dar i variaiile cursului de schimb. Astfel se faciliteaz
adoptarea unei monede unice.
n articolul The Theory of Optimum Currency Areas: A Survey (1975), Ishiyama a
afirmat c fiecare ar ar trebui s evalueze costurile i beneficiile aderrii la o zon monetar.
Totodat el a fost printre primii economiti care a susinut c n determinarea unei zone
monetare optime nu ar trebui s existe un singur criteriu. Criteriul pe care l-a introdus a fost
diferena dintre rata inflaiei i creterea salariilor dintre ri, criteriu care rezult din
preferinele sociale diferite spunnd i c costurile crerii unei zone monetare ar fi mari dac
rile ar avea preferine diferite pentru inflaie.1
n 1976 Tower i Willet susin c includerea unor noi criterii n analiza teoriei zonelor
optime arat c aceasta poate pune accentul pe factorii care influeneaz costrile i beneficiile
cursurilor de schimb fixe sau flexibile corespunztoare fiecrei ri. Ei analizeaz i efectul
utilitii monedei n aderarea la o zon monetar. n propriile lor cuvinte (Tower & Willet, 3)
aderarea la o zon euro va genera creterea utilitii banilor, dar importana acestei
considerri va fi cu att mai marecu ct o economie este mai mic i are un grad de deschidere
mai mare. Mai mult dect att acest lucru este valabil i n ceea ce privete efectele asupra
1
eficienei alocrii resurselor i asupra fiecrei funcii a banilor- utilitate ca mijloc de schimb .
Mai mult, ele se concentrez pe folosirea unor politici macroeconimce discreionare i pe
arat c intrarea n zona monetar restrnge folosirea politicilor macroeconomice
discreionare pentru a atinge echilibrul intern.
n acelai timp a luat natere i FMI care a creat un sistem de mprumuturi pentru
statele care aveau deficite ale balanei de pli. Veniturile sale provveneau din depunerile
membrilor. Fiecare membru trebuie s depun 25% din sum n aur i restul n moneda
proprie.
10
Urmtorul sistem este Sistemul Monetar European (SME). Crearea lui s-a stabilit la
Paris n 1979. Scopul su era de a reduce inflaia i de a pregti unificarea monetar
european. SME urmrea:
Un curs de schimb fix, care poate fi ajustat pe termen lung; cursul se stabilea prin
fixarea unui curs pivot al monedelor fa de ECU2 - etalon comun
Rata de schimb a unei monede putea s fluctueze pe o band de +/- 2,25%, bncile
naionale fiind cele care interveneau pentru a menine moneda n aceast band
Crearea unei rezerve valutare comune
Acordarea de credite n cazul n care statele au probleme cu balana de pli sau cu
finanarea interveniilor
SME s-a confruntat cu o perioad de criz de la nceputul anilor 90 cnd din cauza
recesiunii din acea perioad multe ri au cunoscut o cretere a omajului. Tot n acea perioad
Germania a aplicat o politic monetar restrictiv, crescnd ratele de dobnd. Motivul a fost
diminuarea tensiunilor inflaioniste prin scderea creditrii. Problema a fost aceea c toate
celelalte ri au fost obligate s adopte aceeai politic. Acest demers nu a favorizat celelalte
ri pentru c ele ar fi vrut s se concentreze mai mult pe relansarea economie i scderea
omajului.
Tratatul de la Maastricht contureaz cu adevrat Uniunea Economic i Monetar,
prelund n mare parte ideile principale despre UEM din raportul Delors. Raportul Delors
identific etapele crerii unei Uniuni Economice i Monetare. Aceste etape sunt:
Din 1 iulie 1990: crearea pieei unice, a liberei circulaii a capitalurilor, coordonarea
politicilor fiscal - bugetare naionale i creterea Comitetului Guvernatorilor
Creterea coordonrii politicilor economice i accentuarea disciplinei bugetare
Introducerea efectiv a monedei euro
ECU reprezint media ponderat a cursurilor monedelor europene, n funcie de importana economic a
fiecrei ri
11
12
Corden, 1972
13
care o determin s fac parte dintr-o uniune monetar cu cei cu care are relaii comerciale.
Aceste viziuni sunt reprezentate n figura 1 .
Figure 1 Perspectiva monetarist vs perspectiva keynesist
Perspectiva keynesist
Perspectiva monetarist
(%PIB)
monetammmonetaris
t
B
(%PIB)
Grad de integrare
Grad de integrare
Sursa:
Socol, A.(2009), pg 38
liniei ZMO. Un stat care se afl n partea dreapt a liniei ZMO are mai multe avantaje dac
adopt o moned comun. n concluzie, dac un stat intr ntr-o uniune monetar i va crete
gradul de integrare economic i va observa i avantajele acestei aciuni.
Figure 2 Ipoteza endogenitii
Corelaia ciclurilor
de afaceri
C
B
A
Linia ZMO
UE
UEM
Gradul de integrare economic
Sursa: Socol, A., (2009), pg 39
Aceast abordare evideniaz c se poate forma o uniune monetar chiar dac nu s-au
ndeplinit toate criteriile care au fost prezentate n abordarea clasic a teoriei zonelor monetare
optime. Mai mult dect att, se arat c o ar alege s intre ntr-o uniune monetar pentru c
astfel ea va avea anumite beneficii. Prin urmare dup ce o ar va adera la o uniune monetar
(ex post) va avea o cretere a gradului de integrare i de corelare a ciclurilor de afaceri.
Cu toate acestea, n literatura de specialitate, mai exist o ipotez, opus celei a
endogenitii. Krugman a fundamentat n 1993 ipoteza specializrii. Conform acesteia
integrarea comercial duce la o economie slab diversificat, predispus la ocuri din partea
ofertei. Din aceast cauz ciclurile de afaceri nu vor mai fi strns corelate. Krugman ncearc
s demonstreze c integrarea comercial duce la specializare i la o mai slab corelaie a
ciclurilor de afaceri. Urmnd aceast ipotez costurile integrrii ntr-o zon monetar ar
deveni mult mai mari din cauza majorrii gradului de integrare economic. Astfel rile se vor
situa n punctul 2, sub linia ZMO. Chiar dac n acest punct integrarea economic este mai
mare, corelaia ciclurilor economice este mai mic (figura 3).
Figure 3 Ipoteza specializrii
Corelaia
ciclurilor de
afaceri
15
Linia ZMO
UEM
Gradul de integrare economic
Trsturile ZMO sunt i dificil de comparat ntre ele: dac ne gndim la teoria ZMO
ca la un ntreg putem observa c ea nu este omogen i c dac ne referim la criterii
diferite putem obine delimitri diferite pentru o zon monetar. Tavlas (1994) afirm
c ne ntlnim cu o problem fr rezolvare pentru c trsturile ZMO pot avea
direcii opuse: de exemplu, un stat poate avea relaii comerciale cu alte state, ceea ce
ne indic c se poate stabili un curs de schimb fix sau chiar integrare monetar cu acei
parteneri comerciali. n acelai timp, acel stat poate prezenta o imobilitate redus a
factorilor de producie, inclusiv fora de munc, fa de partenerii lui, indicnd c o
rat de schimb flexibil ar fi mai potrivit.
1.4 Costuri i beneficii ale adoptrii unei monede unice din prisma de Grauwe
De-a lungul istoriei ecomitii au artat c beneficiile adoptrii unei monede unice sunt
cu att mai mari cu ct o ar este mai bine integrat cu celelalte ri din uniune. Cu toate
acestea exist multe costuri ale adoptrii unei monede unice. Important este ca acestea s fie
mai mici dect beneficiile.
Mai jos am prezentat cele mai importante costuri i beneficii ale adoptrii unei
monede unice.
Costurile i beneficiile monedei unice se pot analiza att la nivel microeconomic, ct i
la nivel macroeconomic, dei de cele mai multe ori costurile sunt prezentate la nivel
macroeconomic i beneficiile la nivel microeconomic.
La nivel macroeconomic beneficiile rezult din:
stabilitate macroeconomic
stabilitatea preurilor reducerea dobnzilor
accesul la o pia financiar mai larg i mai transparent
eliminarea fluctuaiilor produciei
La nivel microeconomic beneficiile se refer la:
n 1996 Frankel i Rose analizeaz influena monedei unice asupra comerului, artnd
c rile care fac parte dintr-o uniune monetar au un comer reciproc de 3 ori mai mare fa
de celelalte ri care i folosesc moneda naional. Acetia au estimat c fiecare majorare cu 1
punct procentual a ponderii comerului n PIB, duce la o cretere cu 1/3 puncte procentuale a
PIB-ului pe locuitor, n urmtorii 20 ani.
ara X
PX
AS1
AD1
AD2
PY
ara Y
AD2
AD1
AS1
P2
P1
18
P1
P2
PIB2
PIB1
PIBX
PIB1 PIB2
PIBY
Un alt cost al adoptrii unei monede unice poate fi rezultat din preferinele diferite ale
rilor fa de inflaie i omaj.
n partea dreapt a figurii 5 se afl curbele Phillips pentru 2 ri X i Y, pe axa orizontal
fiind reprezentat rata w
omajului (u), iar pe axa vertical rata de modificare a salariilor (w). n
condiiile unui curs de schimb fix, dac rata inflaiei n ara X va fi mai mare dect rata
inflaiei n ara Y atunci ara X va nregistra o scdere a nivelului de competitivitate al
produselor. Dac lum n considerareAfaptul c cele dou ri au preferine diferite n ceea ce
Y
privete inflaia i omajul avem urmtoarea situaie. ara X alege un omaj sczut i o
inflaie ridicat, aflndu-se n punctual Cx,Ciar
Y Y alege o inflaie mai sczut i un nivel ridicat
al omajului, aflndu-se n punctul Ay.
0
w
AX
CX
19
u
Mai departe voi prezenta toate efectele politicilor economice expansioniste n fiuncie
de cursul de schimb i gradul de mobilitate a capitalurilor.
1.5.1 Analiza politicilor economice expansioniste n cazul unui curs de schimb fix
Figure 6. Efectele unei politici monetare expansioniste n situaia absenei mobilitii capitalurilor
BP
LM0
A
LM1
d1
d0
B
IS0
Y0
Y1
d
LM0
LM1
d0
d1
A
B
BP
IS0
Y0 Y1
2. Politica fiscal expansionist
23
Guvernul poate afecta cheltuielile totale prin modifiecarea cheltuielilor publice sau a
impozitelor. n cazul unei politici fiscale expansioniste, guvernul va crete cheltuielile publice
sau va reduce impozitele. Astfel cerere va crete, iar dreapta IS se va deplasa spre dreapta.
Avnd n vedere c nu sunt modificri n politica monetar, dreapta LM nu se va modifica.
Figure 8 Efectele unei politici fiscale expansioniste n situaia absenei mobilitii capitalurilor
d
d2
d1
d0
BP
LM1
C
LMo
B
IS1
IS0
Y0
Y1
24
d
LM0
LM1
d1
d0
B
AC
BP
IS1
IS0
Y0 Y1 Y2
1.5.2 Analiza politicilor economice expansioniste n cazul unui curs de schimb flexibil
25
Concluzie: Politica monetar este eficient n influenarea venitului n cazul unui curs
de schimb flexibil i n absena mobilitii capitalurilor.
Figure 10. Efectele unei politici monetare expansioniste n situaia absenei mobilitii capitalurilor
BP0
BP1
LM0
LM1
d0
C
B
d1
IS1
IS0
Y0
Y1
Y2
Figure 11. Efectele unei politici monetare expansioniste n situaia absenei mobilitii perfecte a
capitalurilor
d0
LM0
LM1
A
26
d0
BP0
B
IS1
IS0
Y0 Y1 Y2
Concluzie: Politica fiscal este eficient n influenarea venitului n cazul unui curs de
schimb flexibil i n absena mobilitii capitalurilor.
Figure 12. Efectele unei politici fiscale expansioniste n situaia absenei mobilitii capitalurilor
d
BP0
BP1
LM0
d2
d1
d0
C
B
A
IS2
IS1
IS0
Y0
Y1
Y2
27
Figure 13. Efectele unei politici fiscale expansioniste n situaia absenei mobilitii perfecte a capitalurilor
LM0
d1
d0
B
BP0
A
IS1
IS0
Y0 Y1
28
Slovenia este membr a UE din 1 mai 2004. Ea a devenit al 13-lea stat membru al
zonei euro la 1 ianuarie 2007, fiind prima dintre cele 10 ri care au aderat la Uniunea
European n 2004.
Pe 11 iulie 2006, Slovenia a primit aprobare din partea Consiliului UE s adopte
moneda euro din 2007. Astfel pe 1 ianuarie 2007 tolarul sloven a fost nlocuit de euro cu un
curs de schimb de 1 EUR = 239,640 SIT.
Etapele adoptrii monedei euro n Slovenia sunt prezentate n tabelul de mai jos.
Dat
Eveniment
28 iunie 2004
1 martie 2006
1 ianuarie 2007
Din 28 iunie 2004, cnd Slovenia aderat la ERM II, politica monetar a fost orientat
spre meninerea stabilitii cursului de schimb fa de Euro. n acea perioad, Banka Sloveniei
a folosit facilitatea de swap valutar pentru a menine stabilitatea cursului de schimb euro-tolar,
pstrnd n acelai timp ratele dobnzilor de pe piaa intern relativ mare i meninnd astfel o
diferen pozitiv fa de ratele dobnzilor din zona euro.
Figure 14 Evoluia preurilor 1996-2005
Sursa: www.ecb.int
Procesul de dezinflaie a fost sprijinit i de politica fiscal i reformele structurale
reforme, precum i de liberalizarea treptat a pieelor financiare. Pentru cea mai mare parte
din perioada 1996-2005, creterea PIB-ului real a nregistrat o serie de fluctuaii. (Tabelul 2.1)
Condiiile de pe piaa muncii au rmas stabile de-a lungul timpului, rata omajului
situndu-se ntre 6-7%. Productivitatea muncii a nregistrat o scdere, ceea ce a dus la o
cretere a costurilor forei de munc n perioada 2000-2001, urmat de o scdere treptat pn
la valoarea de 3,8% n 2004.
Media anual a ratei inflaiei n 2005 a fost de 2,5%, iar n ianuarie 2006 rata anual a
inflaiei a fost de 2,6%. Micorarea preurilor produselor industriale i a produselor alimentare
a datorit creterii competiiei internaionale i interne a contracarat efectul creterii preului
petrolului. Efectele creterii preului petrolului au fost diminuate i prin ajustarea accizelor.
Efecte negative asupra inflaiei au avt i creterea preulu energie i creterea taxelor i a
preurilor administrate.
n acea perioad BCE realiza o serie de previziuni privind modul n care se vor
recupera decalajele. Recomandrile n acea perioad a fost ca Slovenia s consolideze
sistemul fiscal, s reduc presiunile din partea cererii i s accelereze reformele structurale.
Totodat este important i flexibilitatea pieei forei de munc, prin creterea mobilitii
forei de munc, dar i realizarea unor politici naionale care s consolideze concurena
produselor de pe pia.
30
n perioada aprilie 2005- martie 2006, ratele dobnzilor pe termen lung n Slovenia au
fost 3,8%. Aceast valoare este mult sub valoarea de referin de 5,9% pentru criteriului
privind rata dobnzii .
nainte de anul 2005 se poate observa o scdere a ratele dobnzilor pe termen lung.
Aceast scdere a avut ca efect micorarea diferenialului de dobnd cu zona euro nc din
anul 2002. Acest diferenial a ajuns la valoarea de 0,1 pp n martie 2006.
Factorii care au dus la formarea acestei tendine au fost: reducerea incertitudinii
economice i financiare ca urmarea a unor politici monetare i fiscale prudente, scderea
diferenialului de inflaie ntre Slovenia i zona euro i ateptrile pieei privind participarea
Sloveniei la ERM II.
Evoluia ratelor dobnzii a artat ncrederea pieei n dezvoltarea economic, n special
fiscal a Sloveniei, dar i o politic monetar i valutar coerent i credibil.
Anul
24,6
27,6
28,3
Valoarea de referin
29,7
60
Sursa: Eurostat
31
29,1
29,5
29,1
26,4
Sursa: Eurostat
Deficitul bugetar a crescut din 2000 , de la 3,7% la 4,0% n 2001, dar apoi a nceput s
scad, nregistrnd valori de 2,3% n 2004, respectiv 1,5% n 2005 i 14 n 2006 (Tabel 2 i
Figura 3 ).
Anul
3,0
3,7
4,0
Valoarea de referin
2,4
2,7
3
Sursa: Eurostat
Sursa: Eurostat
2.1.4 Evoluia cursului de schimb
32
2,3
1,5
1,4
A. Evoluia PIB-ului
Creterea economic n Slovenia a crescut n 2006 pentru a ajunge la cel mai nalt
nivel ntlnit din 1999. La 5,2%, creterea PIB-ului a depit creterea estimat a PIB-ului
potenial. Cele mai mari creteri de valoare adugat au fost nregistrate de ctre sectoarele de
intermedieri financiare (8,1%), construcii (7,6%), transport, depozitare i comunicaii (7,3%)
i industria prelucrtoare (7,1%). Aceast defalcare a creterii economice este o indicaie a
unui ciclul de afaceri favorabil n interiorul i n afara Sloveniei, unde o schimbare mare n
creterea valorii adugat a fost nregistrat att de ctre companiile legate de cererea intern,
ct i de companiile care produc pentru pieele strine.
B. Ocuparea forei de munc
n ciuda unei creteri economice mai mari, creterea nominal a salariului mediu brut
n 2006 a fost aproape neschimbat din ultimii doi ani, la 4,8%. Cea mai mare cretere a
salariilor medii brute a fost nregistrat de sectorul financiar, cea mai mic cretere fiind n
sectorul public. Salariul mediu brut a crescut cu 2,3% n termeni reali,o valoare mai mic
dect creterea estimat a productivitii.
Condiiile de pe piaa forei de munc s-au mbuntit n mod semnificativ n 2006.
Fora de munc a crescut cu 2,4% fa de anul precedent. Cele mai mari creteri ale ocuprii
forei de munc au fost nregistrate de ctre sectoarele de construcii (7,0%) i imobiliare,
nchirieri i activiti de afaceri (5,0%), n timp ce au existat scderi n agricultur, vntoare
i silvicultur (2,9%), industria extractiv (4,0%) i industria prelucrtoare (2,1%). Ca i n
anii precedeni, cele mai mari scderi n ocuparea forei de munc au fost nregistrate n
domenii de fabricarea de produse alimentare, buturi i tutun, materiale i produse textile i
piele i produse din piele. Conform Anchetei Forei de Munc, rata de activitate a crescut cu
0,1 puncte procentuale n 2006 la 59,3% din populaie, n timp ce rata de ocupare a crescut cu
0,4 puncte procentuale, la 55,8%.
33
C. Balana de pli
Slovenia a nregistrat un deficit de cont curent pentru al patrulea an consecutiv.
Valoarea lui a fost de 756 milioane de euro n 2006, sau 2,5% din PIB, doar sub o jumtate
mai mare dect deficitul nregistrat n anul 2005, cea mai mare cifr din ultimii zece ani.
Principalii factori care au influenat deficitul de cont curent n anul 2006 au fost ie irile nete
de venituri factor i creterea deficitului transferurilor.
Deficitul comercial al Sloveniei cu restul lumii a fost de 1,5 miliarde de euro n 2006,
sau 5,2% din PIB, mai puin dect media pe termen lung de 5,4%, dar nc uor mai mare
dect valoarea nregistrat n anul 2005.
n 2006 comerul cu mrfuri a fost reorientat spre statele membre ale UE. Ponderea
exporturilor de mrfuri ctre UE a fost 68,5%, cu 0,6 puncte procente mai mult fa de anul
precedent, iar ponderea importurilor 80,3% , n scdere cu 0,6 puncte procentuale. Principalii
partenri comerciali din zona euro sunt: Frana, Austria, Italia, Germania (o cretere de 15%).
Exporturile ctre Polonia i Ungaria au crescut cu mai mult de o treime, n timp ce exporturile
ctre Slovacia au crescut cu 28% i ctre Cehia cu 22%.
Deficitul public n 2007 a fost de 0,1% din PIB. Datoria public se ridica la 24,1% din
PIB, i a fost mai mic dect la sfritul anului 2006. Aceste cifre constituie, de asemenea,
baza pentru verificarea c valorile de referin pentru deficitul i datoria public sunt
respectate.
C. Evoluia PIB - ului
Creterea economic n Slovenia a continuat i n 2007, atingnd cel mai nalt nivel
de la declararea independenei. Dup o cretere de 5,7% n anul 2006, produsul intern brut a
crescut cu 0,4 puncte procentuale n 2007, ajungnd la 6,1%, depind estimarea privind
creterea PIB-ului potenial. n zona euro, creterea economic a sczut de la 2,8%
n 2006 la 2,6% n 2007. Decalajul ntre creterea n Slovenia i creterea n zona euro a
crescut de la 2,9 la 3,5 puncte procentuale.
Cele mai mari creteri de valoare adugat au fost nregistrate n construcii (18,7%),
intermedieri financiare (12,1%), comer cu amnuntul (7,6%) i industria prelucrtoare
(8,3%). Cele mai mari creteri ale produciei industriale n anul 2007 au fost nregistrate n
primul rnd n sectoarele orientate spre export, n special n producerea de substane chimice,
produse chimice i fibre sintetice i artificiale (21,6%), fabricarea de echipamente de transport
(19,8%), n cea mai mare parte din industria de automobile, producia de metale i produse
din metal (10,5%) i fabricarea de maini i echipamente (10,5%).
Deficitul de cont curent a fost de 1,641 milioane de euro sau 4,9% din PIB, i a fost cu
dou puncte procentuale mai mare dect deficitul din 2006 de 2,8% din PIB. Deficitul a ajuns
la cel mai nalt nivel de la declararea independenei Sloveniei. Cea mai mare contribuie la
deficitul de cont curent n anul 2007 a avut-o evoluia schimburilor de mrfuri cu restul
lumii. n plus fa de deficitul comercial cu mrfuri n valoare de 1.664 milioane de euro,
ieirile nete de venituri n valoare de 725 milioane de euro au contribuit n mod semnificativ
la deficitul de cont curent. Singurul efect pozitiv asupra contului curent a fost excedentul n
comerul cu servicii n valoare de 1.040 milioane de euro.
Datorit creterii peste medie a exporturilor i o cretere sub medie a importurilor
din statele membre ale UE, distribuia regional a schimburile comerciale din Slovenia
cu restul lumii s-a schimbat n 2007. Statele membre ale UE au reprezentat 70,5%
din totalul exporturilor, cu 0,3 puncte procentuale mai mult fa de 2006, i 78,9% din
importuri, cu 2,3 puncte procentuale mai mult. Dintre cei mai importani parteneri comerciali
din zona euro, doar exporturile ctre Italia a nregistrat o cretere peste medie (de 18,8%), n
timp ce sub media de cretere a exporturilor a fost nregistrat ri precum: Germania
(10,9%), Austria (11,9%) i Frana (4,0%). Printre noii membri UE, exporturile au crescut
brusc n Ungaria (pn la 68,1%), iar n Republica Ceh i Polonia, cu mai mult de 25%, n
timp ce creterea exporturilor n Slovacia (doar peste 14%) a fost sub media UE.
Importurile din republicile din fosta Iugoslavie au crescut mai repede dect
exporturile. Exporturile ctre fostele republici iugoslave au crescut cu 9,3%, n timp ce
importurile au crescut cu 17,3%. Comerul cu Serbia a crescut cel mai mult n ultimii doi ani.
Anul trecut, exporturile i importurile au crescut cu 31,6%, respectiv 47,1%. Comerul cu
Croaia a crescut oarecum sub media din comerul cu republicile din fosta Iugoslavie
(exporturi: 7,2%, importurile: 15,4%), n timp ce exporturile ctre Bosnia & Heregovina au
crescut cu 10,5% (importuri: 2,6%). Exporturile ctre Macedonia au crescut cu 14,7%, n timp
ce importurile au crescut cu 50,4%. O cretere n schimburile comerciale cu Rusia a continuat
i n anul 2007.
cont curent n valoare de 2,3% din PIB a fost n mare parte un rezultat al restrngerii de marfa
deficitul comercial.
Anul
5,5
0,9
2,1
2,1
2,8
Sursa: Eurostat
Media anual a inflaiei n zona euro a sczut la 2,5% n 2012, n principal ca urmare a
scderii preului la energie. Medie anual a inflaiei n Slovenia a fost peste media zonei euro,
n primul rnd ca urmare a msurilor mai pronunate de consolidare fiscal, care a mpins
inflaia n Slovenia peste media euro. (Tabel 3)
Anul
Deficit (% PIB)
0,1
1,9
6,2
Valoarea de referin
5,9
6,4
4,0
3%
Sursa: Eurostat
Deficitul bugetar s-a redus cu 2,7 puncte procentuale n 2012 la 4,0% din PIB.
Scderea deficitului a fost determinat de continuarea reducerii cheltuielilor sub controlul
discreionar al guvernului.
Anul
22
35
38,6
60%
Sursa: Eurostat
37
46,9
54,1
La sfritul anului 2012, datoria public a fost de 19,189 milioane de euro sau
54,1% din PIB. Creterea ponderii datoriei n PIB a fost determinat de finan area
deficitului i, n parte ca urmare a realizrii unui mprumut pentru rambursarea datoriei
scadente n 2013, dar i ca urmare a participrii la ajutorarea rilor din zona euro care au
probleme financiare . (Tabel 4)
38
39
Acest criteriu presupune ca rata inflaie dintr-un stat care vrea s adopte moneda euro
s nu depeasc cu mai mult de 1,5 puncte procentuale media primelor 3 state membre cu
cea mai sczut inflaie.
Tabel 6 Rata anual a inflaiei - comparaie Romnia - UE 2007-2012
ara/An
Bulgaria
Cehia
Germania
Grecia
Irlanda
Italia
Polonia
Portugalia
Romnia
Slovenia
Spania
Suedia
Ungaria
2007
7,6
3,0
2,3
3,0
2,9
2,0
2,6
2,4
4,9
3,8
2,8
1,7
7,9
2008
12
6,3
2,8
4,2
3,1
3,5
4,2
2,7
7,9
5,5
4,1
3,3
6,0
2009
2,5
0,6
0,2
1,3
-1,7
0,8
4,0
-0,9
5,6
0,9
-0,2
1,9
4,0
2010
3,0
1,2
1,2
4,7
1,6
1,6
2,7
1,4
6,1
2,1
2,0
1,9
4,7
2011
3,4
2,1
2,5
3,1
1,2
2,9
3,9
36
5,8
2,1
3,1
1,4
3,9
2012
2,4
3,5
2,1
1,0
1,9
3,3
3,7
2,8
3,4
2,8
2,4
0,9
5,7
Sursa: Eurostat
Conform tabelului de mai sus (Tabelul 6) cele mai performante 3 state n ceea ce
privete rata anual a inflaiei sunt Suedia, Grecia i Irlanda, cu valorile: 0,9%, 1%, respectiv
1,9%. Media acestor valori este de 1,27%. Romnia a depit cu 0,63% nivelul maxim admis
de 2,77% pentru a ndeplini criteriul ratei inflaiei. Rata inflaiei n 2012, n Romnia a fost de
3,4%
Anul 2012 a fost un an secetos, lucru care a afectat producia agricol i implicit
creterea preurilor produselor agroalimentare. Preurile reglementate au cunoscut o serie de
creteri semnificative, cele mai importante fiind cele la energie electric (13,02%), ap, canal,
salubritate (6,8%) i gaze (5,23%). Efecte nefavorabile s-au simit i din cauza deprecierii
monedei naionale, preurilor bunurilor importate.
n Romnia inta de inflaie pentru 2013 este de 2,5%, cu o variaie de +/-1pp, iar
valoarea nregistrat n aprilie 2013 este de 5,3%.
www.bnr.ro
40
ara/An
Bulgaria
Cehia
-0,7 -2,25 -5,8 -4,8
Grecia
-6,5 -9,8 -15,6 -10,7
Italia
-1,6 -2,7 -5,5 -4,5
Polonia
-1,9 -3,7 -7,4 -7,9
Portugalia -3,1 -3,6 -10,2 -9,8
Romnia
-2,9 -5,7 -9,0 -6,8
Slovenia
0 -1,9 -6,2 -5,9
Spania
1,9 -4,5 -11,2 -9,7
Ungaria
-5,1 -3,7 -4,6 -4,3
Sursa: Eurostat
-3,3 -4,40
-9,5 -10,00
-3,8 -3,00
-5,0 -3,90
-4,4 -6,40
-5,6 -2,90
-6,4 -4,00
-9,4 -10,6
4,3 -1,90
Situaia n Romnia
3,4%
6,67%
2,9%
37,8%
Nu am intrat n ERM II
rile care vor s adopte moneda euro sunt obligate s participe cel puin doi ani la
ERM II. Astfel ele vor putea intra n Eurosistem i i vor putea definitiva procesul de
integrare n UEM. Astfel ele vor putea benficia de toate avantajele care decurg din
participarea la aceast structur.
3.3 Convergena real a Romniei
Convergena real nu se poate realiza ntr-un timp scurt precum convergena nominal,
dar este cunoscut importana ei n procesul de catching-up fa de UE. n analiza
convergenei reale exist dou abordri. Prima abordare urmrete convergena veniturilor, a
preurilor relative, a productivitii, a structurii socio-ocupaionale si a standardelor
educaionale. Cea de-a doua abordare are n vedere proprietile/condiiile teoriei ZMO:
gradul ridicat de deschidere al economiei, sincronizarea ciclurilor de afaceri cu UE,
mobilitatea forei de munc, flexibiliatea salariilor, a preurilor i nivelul crescut de dezvoltare
financiar.
Totodat nu s-au stabilit o serie de msuri stricte pe care rile trebuie s le
ndeplineasc la fel ca n cazul convergenei nominale. Cu toate acestea o serie de autori au
propus o serie de criterii cantitative pentru a evidenia convergena real:
1. Hen i Leonard (2003) au propus:
creterea PIB-ului pe o scar de +/-2% fa de media primelor 3 ri cu
cele mai bune performane
omajul s fie n jurul valorii de 3% fa de media a 3 ri cu cele mai bune
performane
soldul balanei de operaiuni curente ca procente n PIB s fie n limitele a
+/-2% din PIB
indicatorul de competitivitate n raport cu Germania s nu oscileze mai
mult de 10% fa de valoarea estimat pentru perioada n care a intrat euro
pe pia
2. Isrescu , M. (2004) a luat n calcul n analiza sa urmtoarele elemente:
Gradul de deschidere a economiei- exportul i importul ca pondere n PIB
Ponderea comerului cu membri UE ca pondere n comerul exterior
Nivelul PIB-ului pe locuitor la paritatea puterii de cumprare
Structura economiei ca procent al valorii adugate brute (VAB) din fiecare
sector n PIB.
n continuare voi analiza convergena real prin prisma unor indicatori precum
PIB/locuitor la paritatea puterii de cumprare, productivitatea muncii, dar i prin prisma
criteriilor ZMO.
n afara metodelor enunate anterior voi analiza convergena economic a Romniei
utiliznd un indice al convergenei economice.
44
ri/ani
2007 2008 2009 2010 2011
Bulgaria
40
43
44
44
46
Cehia
83
81
83
80
80
Grecia
90
93
94
87
79
Italia
104 104 104 101 100
Polonia
54
56
61
63
64
Portugalia
79
78
80
80
77
Romnia
41
47
47
47
49
Slovenia
88
91
87
84
84
Spania
105 104 103
99
98
Ungaria
61
64
65
65
66
UE-15/UE -25/UE- 100 100 100 100 100
27
Sursa: Eurostat
n Romnia PIB/locuitor la paritatea puterii de cumprare fa de media UE-27, n
anul 2011 se afla la nivelul de 46%. Nivelul este mai redus dect cel al Cehiei (80%), Poloniei
(64%), Ungariei (66%), Sloveniei (84%), dar mai ridicat dect cel al Bulgariei (46%).
Tabel 11 Productivitatea muncii/persoan angajat n Romnia
(PIB la paritatea puterii de cumprare/persoan angajat, raportat la UE-27=100)
ri/ani
Bulgaria
Cehia
Polonia
Romnia
Ungaria
Grecia
Spania
Portugalia
Italia
UE-15/UE-27
Sursa: Eurostat
2007
37,5
76,4
60,1
43,4
66,7
95,6
103,2
74,1
111,7
100
2008
39,7
74,2
61,5
49,2
70,7
97,8
104,4
73,6
113,1
100
2009
40,0
76,0
60,9
49,5
72,5
98,3
109,7
76,2
112,7
100
2010
41,3
70,7
73,7
48,6
70,9
93,4
108,0
77,1
110,2
100
2011
44,0
72,9
74,0
49,4
71,2
108,6
75,6
109,0
100
Cehia
2013
2014
(estimare) (estimare)
129,9% 128,4% 124,6% 128,7% 127,8% 141,2% 147,4%
153,5%
Ungaria
185,3%
Polonia
78,6%
93,7%
Slovenia
150,4%
Slovacia
190,2%
Bulgaria
140,7%
ri/ani
2007
Romnia 72,5%
2008
82,1%
74,7%
2009
83,0%
73,8%
2010
86,1%
78,9%
2011
84,6%
76,6%
2012
89,6%
81,2%
93,0%
85,4%
85,7%
Sursa: Eurostat
Din punct de vedere al mobilitii forei de munc, putem observ o tendin a romnilor
de a migra cu scopul de a-i cuta un loc de munc.
Romnia
Zona Euro
Agricultur Industrie Servicii Agricultur Industrie Servicii
2007
8,9
35,9
55,8
1,9
26,7
71,4
2008
8,8
36,2
55,0
1,8
26,5
71,7
2009
7,0
37,3
55,7
1,6
24,1
74,2
2010
6,7
39,7
53,6
1,7
24,5
73,8
2011
7,4
41
51,6
1,7
25,4
72,9
Sursa: www.ecb.int - Statistics Pocket Book
An
Datele folosite sunt exprimate ca procent din valoarea adugat brut total realizat
n economie i sunt prezentate n tabelul 13.
Cu ct indicele convergenei structurale este mai apropiat de 100, cu att o economie
are similariti mai mari fa de zona euro. Indicele convergenei structurale are formula
urmtoare:
ICS =1- [abs(Vk,i - Vk, ZE)], unde:
6
47
Conform datelor din tabelul 14, respectiv figura 17, se poate observa o tendin
micorare a convergenei structurale n perioada 2007 - 2011, n ceea ce privete valoarea
48
adugat. Scderea s-a produs de la 68,2% la 57,4%. Aceast modificare a fost determinat de
creterea ponderii sectoarelor agricol i industrial n totalul valorii adaugate brute, respectiv
micorarea ponderii serviciilor.
n calcularea indicelui concurenei reale voi lua n considerare PIB pe locuitor la
paritatea puterii de cumprare, fa de media Zonei Euro, productivitatea muncii pe persoan
angajat i convergena preurilor. Primii 2 indicatori sunt prezentai n tabelele 10, respectiv
11 din seciunea 3.3.1. Convergena preurilor este formulat prin compararea nivelurilor
preurilor bunurilor de consum.
De asemenea, pentru calcularea ICR, m voi ghida dup metodologia de cercetare a
Grupului de Economie Aplicat, formulat n 2007. Astfel ICR este format din media
ponderat a celor 3 indicatori menionai anterior. Productivitatea muncii are o pondere de
50%, n timp ce ceilali 2 indicatori au fiecare o pondere de 25%. Prin urmare, formula
folosit este:
ICR = 0,25 x PIB/loc + 0,25 x convergena preurilor + 0,5 x productivitatea muncii
Convergena preurilor este prezentat n tabelul 15.
ri/ani
Bulgaria
Cehia
Polonia
Romnia
Ungaria
Grecia
Spania
Portugalia
Slovenia
UE-15/UE-27
Sursa: Eurostat
2007
45,6
62,4
61,7
63,8
66,7
89,8
92,9
85,7
78,9
100
2008
49,4
77,2
69,2
63,1
69,4
91,7
95,1
87,9
82,8
100
2009
51,3
73,1
58,2
57,6
63,4
95,0
97,8
89,2
85,6
100
An
ICR ICS ICE =0,5 x ICR + 0,5 x ICS
2007 47,7 68,2
57,95
2008 52,13 66,6
59,37
2009 50,9 62,9
56,90
2010 50,75 59,6
55,18
2011 51,9 57,4
54,65
Sursa: Calculele autorului
49
raportat la UE-27=100
2010
2011
50,8
51
75,2
76,7
61,9
60,1
58,8
59,8
64,9
64,3
95,1
95,1
97,1
97,4
88,2
87,5
84,6
83,5
100
100
Din tabelul 16 reiese faptul c economia romneasc s-a ndeprtat de cea a zonei euro
n perioada 2007-2011, de la 57,95 pp n 2007, la 54,65 pp n 2011. Aceast evoluie a fost
determinat de ponderea mai mare a sectorului primar n economia romneasc, fa de cea
din zona euro. Cu toate acestea, convergena real a avut un trend ascendent. Astfel, de la
valoarea de 47,7 pp n 2007, aceasta a ajuns la valoarea de 51,9 pp n 2011, datorit cre terii
productivitii muncii i a PIB-ului/ locuitor.
3.4 Tratatul fiscal - noi criterii de ndeplinit pentru consolidarea finanelor publice
50
Tabel 17 Evoluia soldului bugetar i evoluia soldului bugetar structural n perioada 2000-2014
% n PIB
An
Sold bugetar (SB) Sold ciclic (SC)* Sold structural (SS) = SB - SC
2000
-4,7
-1,9
-2,8
2001
-3,5
-1,7
-1,8
2002
-2,0
-1,3
-0,7
2003
-1,5
-0,9
-0,6
2004
-1,2
0,4
-1,6
2005
-1,2
0,4
-1,6
2006
-2,2
1,7
-3,9
2007
-2,9
2,6
-5,5
2008
-5,7
4,0
-9,7
2009
-9,0
0,7
-9,7
2010
-6,8
-0,4
-6,4
2011
-5,6
-0,4
-5,2
2012
-2,9
-0,8
-2,1
2013**
-2,6
-0,9
-1,7
2014**
-2,4
-0,8
-1,6
51
Pe baza datelor din tabelul 17, de mai sus, am realizat figura 19, de mai jos pentru a
vedea tipul de politic fiscal n perioada 2000-2014.
Figure 19 Evoluia soldului bugetar i evoluia soldului bugetar structural n perioada 2000-2014
52
An
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013***
2014***
-0,1
-0,1
1,2
1,1
3,5
0,2
-0,9
-0,9
-1,3
-1,4
-1,3
0,4
0,4
1,7
2,6
4,0
0,7
-0,4
-0,4
-0,8
-0,9
-0,8
54
Aa cum reseie din tabelul 18 i figura 20, n perioadele de recesiune deficitul bugetar
se adncete, iar n perioada de expansiune, soldului bugetului structural devine excedentar.
De exemplu, n 2007, soldul bugetului structural ar fi trebui s fie 1,1% din PIB, nu -2,9 %
din PIB deoarece ne aflam ntr-o perioad n care economia romneasc nregistra un decalaj
inflaionist.
3.4.2 Soldul bugetar structural corectat cu absorbia
An
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Sold bugetar
structural (SS)
-3,86
-3,22
-2,56
-2,14
-1,09
-0,7
-1,36
-2,9
-5,28
-7,2
-6,2
-3,89
-1,93
Figure 21 Evoluia soldului bugetar structural corectat cu absorbia. Comparaie cu soldul bugetar
structural
55
Ani
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
% PIB
18.82%
27.63%
34.29%
36.74%
38.43%
38.56%
37.87%
mld Ron
95,06
140,2
180,0
205,9
227,9
242,6
251,9
Concluzia la care s-a ajuns n urma rezultatelor prezente n tabelul 20 este faptul c
datoria public, ca pondere n PIB se va majora n 2013 la valoarea de 38,6%, fa de valoarea
din 2011 de 36,74%. Cu toate acestea, datorit ratelor de cretere avute n vedere n calcul, dar
i scderii ratelor dobnzii, oficialii au estimat c datoria public va scdea n 2014 la
37,87%.
Tabel 21 Dinamica reevaluat a datoriei publice 2008-2014
Ani
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
% PIB
18.82%
27.63%
34.29%
36.74%
39.95%
39.64%
41.26%
mld Ron
95,06
140,2
180,0
205,9
236,2
249,4
274,5
n tabelul 21 este prezentat o alt dinamic a datoriei publice. n estimarea acesteia sa inut cont de ultimele evoluii de pe piaa financiar din exteriorul rii, dar i de micorarea
previziunilor privind nivelul de cretere economic a Romniei. Prin urmare variabilele
introduse s-au modifict dup cum urmeaz: rata de cretere s-a misorat cu 1 pp n 2012-2014,
rata dobnzii s-a majorat cu 1 pp, aceeai majorare a fost i n cazul deficitului bugetar primar.
Celelalte variabile: inflaia intern, cea extern, dar i bunurile comercializabile exprimate ca
pondere n PIB i-au meninut valorile.
Analiznd comparativ cele dou situaii putem observa c n 2012, noua datorie
public este mai mare dect cea precedent, cu 1,53 pp. O alt diferen se ntlnete n ceea
ce privete estimrile din 2013, respectiv 2014. n prima situaie datoria public cretea n
2013 la 38,56% din PIB, urmnd mai apoi s scad n 2014 la valoarea de 37,87% PIB. n cea
57
de-a doua situaie n 2013 are loc o scdere a datorie publice ca pondere n PIB, la valoarea de
39,64%, urmnd ca n 2014 s creasc la valoarea de 41,26%.
58
Concluzii
Conform tratatului de la Amsterdam, orice stat care intr n Uniunea European
trebuie s accead spre pasul urmtor i anume adoptarea monedei euro. Dei a amnat acest
pas, Romnia va trebui s acioneze deoarece nu se mai permite nicio derogare, precum cea
acordata Marii Britanii. Cu toate acestea momentul aderrii la Uniunea Economic i
Monetar trebuie ales n funcie de evoluiile economiei reale.
n cadrul capitolului 1 am artat c dei Uniunea Economic i Monetar s-a format
oficial n 1999, ea a evoluat n timp de la Sistemul Monetar Internaional. Tot n acest capitol
am artat c conform teoriei clasice a ZMO, rile trebuie s ndeplinesc o serie de cerine
pentru a putea forma o uniune monetar. Apoi am analizat costurile i beneficiile aferente
adoptrii monedei euro.
O ar are o serie de beneficii dac adopt moneda euro, beneficii precum: stabilitate
macroeconomic, stabilitatea preurilor, reducerea dobnzilor, accesul la o pia financiar
mai larg i mai transparent, eliminarea fluctuaiilor produciei i eliminarea costurilor de
tranzacie asociate schimbului valutar.
Cu toate acestea, pentru o ar care vrea s adere la Uniunea Economic i Monetar
mult mai importante sunt costuri. n acest capitol am prezentat cteva dintre aceste costuri,
din perspectiva lui de Grauwe: ocurile asimetrice, preferinele diferite ale rilor fa de
inflaie i omaj, diferenele instituionale pe piaa muncii i diferenele ntre sistemele fiscale
ale rilor.
De asemenea este important i analiza privind eficiena politicii monetare, dar mai
ales a politicii fiscale n condiiile unui curs de schimb flexibil i fix. n cazul acesta mai
important este eficiena politicii fiscale n cazul unui curs de schimb fix deoarece atunci cnd
o ar intr ntr-o uniune monetar, ea i pierde independena politicii monetare. Am observat
c politica fiscal este eficient n cazul unui curs de schimb fix atunci cnd avem mobilitate
perfect a capitalurilor.
n cel de-al doilea capitol am prezentat situaia Sloveniei n 2006, nainte de adopta
moneda euro, dar i n 2007 dup ce a adoptat euro pentru a vedea evolu iile din economie. n
finalul capitolului am realizat o analiz privind situaia actual a economiei Sloveniei, avnd
date statistice din 2012.
Imediat dup aderarea la UEM din ianuarie 2007, Slovenia a nceput s se abat de la
criteriile de la Maastricht, criteriul privind inflaia nefiind meninut. Cu toate acestea Slovenia
i-a meninut stabilitatea finanelor publice, deficitul bugetar scznd chiar la 0,1% din PIB.
Totodat la nivelul economiei reale, Slovenia i-a continuat creterea, s-au mbuntit
condiiile pe piaa muncii i a sczut i numrul de omeri.
59
60
Bibliografie
1. Angelescu, C.,
Socol C.,
Socol A., (2009)
2. Banca Central
European (2002)
3. Corden, W. (1972)
4. De Grauwe, P.
(2003)
5. Dinu M.,
Socol C.,
Marin M., (2004)
6. Dinu M.,
Fundamentarea i coordonarea politicilor economice n
Socol, C.,
Uniunea European, Editura Economic, Bucureti
Niculescu A,( 2006)
7. Dinu M.,
Socol C.,
Marin M., (2005)
8. Dinu M.,
Socol C.,
Marin M., (2005)
9. Dinu M.,
C., (2006)
11. Frankel, J. , Rose, A. Trade Blocs and Currency Blocs, NBER Working Paper, nr.
(1996)
4335, diponibil la www.nber.org
12. Frankel, J. , Wei, S.
(1998)
61
13. Hrebenciuc, A.
(2010)
14. Hrebenciuc, A.
(2011)
19. McKinnon,
Ronald (1963)
21. Tatomir, C.
Alexe, I. (2012)
25. ***
http://www.asociatiaeconomistilor.ro
62
26. ***
www.bnr.ro
27. ***
www.consiliulfiscal.ro
28. ***
www.bsi.si/en/
29. ***
http://epp.eurostat.ec.europa.eu
30. ***
www.ecb.int
31. ***
www.european-council.europa.eu
32. ***
www.insse.ro
33. ***
http://store.ectap.ro
63
65
67