Sunteți pe pagina 1din 44

UNIVERSITATEA HYPERION

FACULTATEA DE STIINTE ECONOMICE

PROIECT ECONOMIC

Analiza situaiei financiare


la S.C. REPUBLICA S.A.

Student MANOLIU OVIDIU


anul V F.R.

CUPRINS:
1
CAPITOLUL I.........................................................................................................................................................3
Activitatea financiar a ntreprinderii i componentele acesteia.....................................................................3
1.1 Prezentarea Societii Comerciale Republica S.A......................................................................................................3
1.2.Organizarea activitii financiare prin compartimentulde specialitate......................................................................12
1.3.Principalele atribuii ale compartimentului financiar contabil din cadrul Societii Comerciale Republica S.A....14

CAPITOLUL II.....................................................................................................................................................17
2.1.Analiza situaiei financiare patrimoniale prin metoda ratelor.................................................................................17
2.2.Ratele de structur financiar...................................................................................................................................21
2.2.1.

Rate de structur ale activului...............................................................................................................21

2.2.2

Rata activelor circulante (RAC),.............................................................................................................23

2.2.3

Ratele de structur ale pasivului:...........................................................................................................24

2.2.4.

Ratele de corelaie................................................................................................................................25

2.2.5.

Ratele de lichiditate i solvabilitate.......................................................................................................26

2.2.6.

Ratele de rotaie....................................................................................................................................27

2.2.7.

Ratele de rentabilitate...........................................................................................................................28

CAPITOLUL III...................................................................................................................................................28
3.1.Analiza corelaiei dintre ncasri i pli i dintre creane i obligaii......................................................................28

CAPITOLUL IV.....................................................................................................................................................31
Analiza corelaiei dintre fondul de rulment, nevoia de fond de rulment i trezorerie...................................31
4.1.Fond de rulment (FR)...............................................................................................................................................31
4.1.1.

Rate de finanare a cifrei de afaceri (RCA)...........................................................................................34

4.1.2.

Rata de finanare a activelor circulante (R AC)........................................................................................34

4.1.3.

Rata de acoperire a nevoii de fond de rulment total (R NFRT)...................................................................34

4.1.4.

Rata de acoperire a stocurilor (Rs)........................................................................................................35

4.2.Nevoia de fond de rulment (NFR)............................................................................................................................35


4.2.1.

Nevoia de fond de rulment pentru exploatare (NFRE)..........................................................................37

4.2.2.

Nevoia de fond de rulment din afara exploatrii (NFRAE)...................................................................38

4.2.3.

Rata nevoii de fond de rulment total (R)...............................................................................................38

4.2.4.

Rata de finanare a nevoii de fond de rulment total prin trezorerie........................................................38

4.3.Trezoreriea net........................................................................................................................................................ 38

Capitolul I

Activitatea financiar a ntreprinderii i componentele acesteia

1.1

Prezentarea Societii Comerciale Republica S.A.

n anul 1938 a aprut n SE Europei ca o iniiativ foarte motivat a


marelui industria i om de afaceri Nicolaie Malaxa , sub denumirea de
Fabrica de evi i Oelrii Nicolaie Malaxa, ca o necesitate impus att de
piaa extern reprezentat de dezvoltarea industriei petroliere din Orientul
Apropiat i mijlociu, ct i mai ales impus de piaa intern reprezentat de
dezvoltarea exploziv a industriei petroliere, chimice i petrochimice ,
transporturi i construcii de maini (locomotive cu abur), aprare (n mod
deosebit n acea perioad) etc.n primii ani pn la sfritul celui de al doilea
rzboi modial, ntreaga producie de evi a fost consumat de nemi care
ntre timp preluaser i uzina pe piaa intern, att pentru exploatarea
intensiv a zcmintelor petroliere, ct i pentru susinerea celorlalte ramuri
industriale subordonate rzboiului.Vlguit de ocupantul din timpul rzboiului
i mutilat de cel de dup, uzina apuca, dup zece ani de existen nesigur,

naionalizarea din 1948.


Refacerea rii dup rzboi, plata datoriilor i exploatarea excesiv a
zcmintelor de petrol i gaz de ctre fostele societi mixte Sovieto
Romne, aa numitele SOVRMuri, au fcut s creasc considerabil
necesarul de evi, fapt pentru care Uzina de evi republica din acea
perioad este supus unor dezvoltri permanente. ncepnd din 1956, pn n
1988, au fost puse n funciune nc trei uzine productoare de evi din oel
fr sudur i trei productoare de evi din oel, sudate longitudinal sau
elicoidal. n acest fel, Romnia a fost plasat, cu o capaciatate de producie de
peste 2.000.000 de tone evi pe an, printre primele cinci ri productoare de
evi din oel din lume.Dup revoluia din 1989 respectiv 1991 se nfiineaz
Societatea Comercial Republica SA constituit conform Legii nr. 15/1990, ca
societate pe aciuni , prin preluarea integral a patrimoniului fostei
ntreprinderi de evi Republica, avnd ca act de constituire HG nr.
31/14.01.1991.Obiectul de activitate al societii comerciale este axat
pe producerea i comercializarea evilor din oel carbon i aliat, fr
sudur, laminate la cald sau trase la rece, procesare evi, prestri
servicii.Principalele produse realizate i servicii prestate de societate
evi construcii din oel carbon i aliat;
evi conducte din oel carbon;
evi extracie din oel carbon i aliat;
prjini di oel carbon i aliat;

sunt:

burlane din oel carbon i aliat;


reparaii mecano energetice, confecii scule i piese de schimb;
prestri servicii: procesare evi, transporturi;
producerea i furnizarea de ageni energetici i tehnologiei pentru
societate i teri.

Activitatea este asigurat de cele 4 secii i anume:


Principalele capaciti de producie, caracteristici amplasare.
Secia Laminoare la cald are n componen:
A.Laminorul Stossbank de 3 cu o capacitate de 50.000 t/an pus n
funciune n 1952, modernizat n 1987, n prezent n conservare
Laminorul este n flux cu un laminor reductor
RRS 330 cu 18 caje de lucru, cu 3 role pe caj.
Produce evi laminate la cald, din oel carbon i aliat cu:
diametrul exterior: 32 89 mm
grosimea de perete: 2,5 7 mm

B.Laminorul Stiefel de 6 nr. 1 cu o capacitate de producie


reactualizat de 70.000t/an pus n funciune n 1938, modernizat n
mai multe etape, n prezent n conservare.
Laminorul este n flux cu un laminor RKS 450, cu 16 caje de lucru
cu 2 role pe caj.
Produce evi laminate la cald din oel carbon i aliat cu:
diametrul exterior: 48 168 mm
grosimea de perete: 4 24 mm

C.Laminorul Stiefel de 6 nr. 2 cu o capacitate de producie


actualizat de 70.000 t/an pus n funciune n 1968, n prezent n
funciune.
Laminorul este n flux cu un laminor reductor alungitor la cald
INNOCENTI cu 22 de caje de lucru, cu 3 role pe caj.
Produce evi laminate la cald din oel carbon i aliat cu
diametrul exterior: 34 168 mm
grosimea de perete: 3,5 22 mm

Fiecare laminor este prevzut cu cte un atelier de ajustare la rece a


evilor, dotat cu maini de ndreptat, maini de retezat, maini de
sanfrenat, maini de polizat, prese de probat la presiune hidraulic,
paturi de control, etc. Acestea sunt parial n funciune.
Secia de prelucrare a evilor petroliere (Filetaj) cu o
capacitate de 60.000t/an. Produce evi pentru industria
petrolier n urmtoarele sortimente:
burlane de tubaj: 114,3 139,7 mm;
evi extracie: 60,3 114,3 mm;
prjini de foraj cu racorduri sudate : 88,9 127 mm;
conducte 60 168 mm;
evi pentru prospeciuni geologice: prjini sondeze 50 x 6,25

i burlane sondeze 37 x 4; 89x 4,5; 108 x 5;


127 x 5,5.

Secia Filetaj are n componen:


a) Atelierul de refulare i tratament termic dotat cu: prese de
refulare, cuptoare de tratament termic tip CVP i tunel,
instalaii cu inducie pentru nclzirea capetelor de evi n
vederea refulrii, etc.;
b) Atelierul pentru filetarea evilor i mufelor dotat cu: maini de
retezat, mufe, maini de filetat evi cu comand numeric i
clasic, maini de filetat mufe, maini de nurubat mufe,
maini de sanfrenat capete de eav, prese de probat la
presiune hidraulic, staie de forjare mufe;
c) Atelierul pentru prjini de foraj cu racorduri sudate dotat cu:
a. maini de ndreptat evi cu capete ngroate, maini de
b. strunjit, maini de sudat prin friciune, instalaii cu
inducie pentru tratamentul termic a zonei sudate, maini de
debavurat interior i exterior, instalaii de control.
Secia evi trase la rece din oel carbon i aliat cu o capacitate de
producie de 31.400 t/an, din care 12.000 t/an n conservare.
Produce evi prin deformarea la rece n gama de diametre 6 89 mm
i grosimi de perete 1 14 mm, destinate pentru
construcii, cazane, schimbtoare de cldur, temperaturi sczute, evi
profilate, etc.

Are n componen:
a) Atelierul de pregtire evi eboe dotat cu ciocane de spiuit,
maini de spiuit cuptoare pentru nclzit capete;

b) Atelierul pentru pregtirea chimic a evilor dotat cu bi de


degresare, bi de splare, bi de decapare cu acid sulfuric,
bi de fosfatare, bi de lubrifiere, etc.;

c) Atelierul pentru deformarea la rece a evilor dotat cu bancuri


de tras la rece, laminoare la rece;

d) Atelierul pentru tratarea termic a evilor dotat cu cuptoare


continue cu tuburi radiante cu 3 i 5 zone de tratament termic,
cuptor cu flacr, cuptor clopot;

d) Atelierul pentru ajustarea evilor i control nedistructiv dotat cu


maini de retezat cu disc, maini de ndreptat, maini de
retezat cu cuite, prese de probat la presiune hidraulic, maini
de polizat i lefuit, instalaie de control KarlDeutsch.

Secia de evi pentru cazane energetice cu o capacitate de

producie de 15.000 t/an, n conservare.

Produce evi din oel carbon i aliat, prin deformare la rece n gama de
diametru 16 89 mm i grosimi de perete de 1 10 mm, destinate
pentru schimbtoare de cldur, cazane energetice, etc.

Are n componen:
a) Atelierul de pregtire a evilor eboe, dotat cu maini de
b) spiuit, ciocane de spiuit, cuptoare de nclzit capete.

b) Atelierul pentru pregtirea chimic dotat cu bi de degresare


alcalin, bi de degresare electrochimic, bi de decapare n acid
sulfuric, bi de lubrifiere, etc.
c) Atelierul pentru deformarea la rece a evilor dotat cu laminoare
Pilger LPR i KPW, bancuri de tras monofilare de diferite fore de
tragere.
d) Atelierul pentru tratamentul termic al evilor dotat cu cuptoare
continue cu tuburi radiante cu cinci zone de nclzire.
e) Atelierul de ajustare i controlarea evilor dotat cu maini de
ndreptat, maini de retezat cu disc i cuite, grupuri de maini
pentru sanfrenat capete evi, maini de polizat exterior, instalaii
de control cu ultrasunete NUKEM, etc.
f)

Staia de neutralizare pentru tratarea apelor impurificate

chimic, destinat neutralizrii apelor impurificate chimic rezultate


de la decaparea evilor din oel carbon i aliat (secia de evi trase

10

i secia cazane energetice) precum i apelor impurificate chimic


rezultate de la decaparea evilor din oel inoxidabil (secia de evi
din oel inoxidabil).

Societatea a fost nregistrat la Registrul Comerului Bucureti sub


nr.J40/548/91 i are codul fiscal R324775.
La finele anului 1999 capitalul social a S.C. Republica S.A.
este de 173.218.525 mii lei respectiv 6.928.741 aciuni n valoare
de 25.000 lei/ aciune.

Repartizarea aciunilor n structur este astfel:

PPM
FPS

148228 lei

59.291 aciuni

0,9%

17173625 lei

6.869.450 aciuni

99,1%

Aciunile S.C. Republica S.A. se tranzacioneaz pe piaa de capital


RASDAQ numai pentru PPM. n aprilie 2005 valoarea unei aciuni
tranzacionate fiind de 15 lei/aciune.
n cursul anului 2005 conducerea societii a fost asigurat de Consiliul
de Administraie format din cinci membrii temporari i irevocabili numii
prin Hotrrea Adunrii Generale a acionarilor pentru
perioada 01.01.2005 17.12.2005 i pn la 31.12.2005 de
Administratorul Unic desemnat n urma concursului organizat i
aprobat de AGA prin H148/17.12.1999.

11

Administratorul Unic ndeplinete funcia de director general i


desemneaz conducerea executiv a societii comerciale formate din:
Director Economic;
Director Tehnic;
Director Asigurarea Calitii;
Director Comercial;
Director Management;
Contabil ef.

Numrul angajailor societii comerciale la data de 31.12.2005 a fost


de 1.602 persoane din care:
muncitori 1.341;
maitri 53;
TESA 208.

Raporturile dintre administrator i angajai se desfoar conform


reglementrilor legale n vigoare pe baza Contractului Colectiv de
Munc negociat anual cu reprezentanii sindicatelor i reprezentantul
salariailor care nu sunt membrii de sindicat.

12

1.2.

Organizarea activitii financiare prin compartimentulde


specialitate
n ntreprinderile mari, diviziunea muncii este, n general, mai
dezvoltat, iar conducerea general ( directorul general sub
coordonarea cruia se afl directorul de producie, directorul comercial,
directorul financiar i directorul de resurse umane) i asum cea mai
mare parte din politica finaciar.
Activitatea financiar trebuie structurat n aa fel nct, s asigure, n
principal, urmtoarele: informarea complet i corect a conducerii;
observarea n timp util a tendinelor noi n derularea fenomenelor i
pregtirea deciziilor favorabile pentru viitor, condiii potime pentru
aprarea i consolidarea patrimoniului i independenei ntreprinderii
.
Avnd menirea s satisfac cerinele funciunii financiare, activitatea
financiar vizeaz numeroase aspecte cu privire la previziune i
execuie, analiz, control i coordonare, cele mai importante fiind.
elaborarea i executarea bugetului de venituri i cheltuieli i a
altor planuri financiare pe termen lung, mediu i scurt, preocupndu
se n permanen de asigurarea resurselor necesare finanrii
complete i la timp a tuturor aciunilor. n acest scop, compartimentul
financiar colaboreaz cu instituiile financiare, cu bncile, att n
vederea achitrii la timp i n cuantumul stabilit a obligaiilor sociale,
ct i n vederea primirii creditelor de la bncile finanatoare, folosirii
lor eficiente i a rambursrii acestora la scaden;

13

fundamentarea necesarului de active circulante i asigurarea


stucturii optime de finanare a ciclului de exploatare. n faza de
execuie, preocuprile n acest domeniu vizeaz folosirea raional
i accelerarea vitezei de rotaie a activelor circulante, prevenirea
imobilizrilor de resurse, asigurarea echilibrului financiar pe termen
scurt;
stabilirea i negocierea preurilor i tarifelor (mpreun cu
specialitii din compartimentul management);
organizarea tuturor operaiilor bneti de ncasri i pli
(decontri cu agenii economici, cu bugetul statului, cu personalul,
cu bugetul asigurrilor sociale, cu cu acionarii, cu bncile);
analiza privind mobilizarea, alocarea i utilizarea capitalurilor,
precum i exercitarea aciunilor de control financiar;
implementarea unor msuri n scopul asigurrii echilibrului
financiar rentabilitii financiare, creterii economice i flexibilitii
ntreprinderii.

Aprovizionarea
Acest serviciu vine n subordinea managerului general , lucrnd pe baza

programelor de producie pe termen scurt pe care le face serviciul Vnzri .


Aprovizionarea intr i n subordinea

directorului economic , financiar avnd

responsabilitatea s fac planuri de aprovizionare pe termen mediu i lung pentru


toate materialele n coordonare cu producia .

14

n cadrul S.C. RULMENTUL S.A. , proiectele de aprovizionare se


restrng la aproximativ 3 luni . Principalul obiectiv al acestui serviciu este asigurarea
n permanen a materiilor prime i a celor necesare produciei , pentru ca acesta s
se desfaoare normal evitnd dificultile care ar putea influena negativ procesul
produciei
Cea mai important materie prim este oelul , care n prezent se procur
din Romnia n proporie de 50 % , iar restul este importat din alte state ( Italia ,
Japonia ) .
1. Piee de desfacere
n termeni valorici S.C. RULMENTUL S.A. are aproximativ 130% din piaa
intern i aproximativ20 % n termeni fizici . Cererea de rulmeni pe piaa intern este mai
mic , comparativ cu piaa extern unde un alt avantaj l reprezint i cantitatea rulmenilor
i ncasrile care se efectueaza n valut cu ajutorul firmei TEHNO , pe cnd la intern plata
se face n numerar sau prin intermediul cecurilor .
Fiind situat n Braov , S.C. RULMENTUL S.A are avantajul de a avea
strnse legturi cu BAD , care este distribuitorul principal de rulmeni a tuturor societilor
cu acest profil din Romnia . Concurenii interni ai societii sunt n esen ceilali
productori , deoarece importurile sunt limitate , mai ales care nu sunt disponibili pe piaa
intern . Concurena din partea celorlali productori este foarte puin perceput pentru c
fiecare este specializat pe anumite tipuri de rulmeni . Preurile la vnzare , pe piaa extern
sunt mai mici dect cele practicate de concurenii internaionali calificai . Imaginea
societii este strns legat de calitatea produselor i servirea prompt a clienilor .

Msura atingerii acestor scopuri este apreciat cu ajutorul unor


criterii care pot fi mrimi absolute precum fondul de rulment,

15

trezoreria net, cifra de afaceri, capacitatea de autofinanare, marja


asupra cheltuielilor variabile, sau mrimi relative, precum rata
ndatorrii.
Din cele prezentate mai sus, se poate trage concluzia c
viabilitatea unei ntreprinderi depinde, n cea mai mare parte, de
buna organizare a activitii financiare.

1.3.

Principalele atribuii ale compartimentului financiar contabil din


cadrul Societii Comerciale Republica S.A.
Activitatea financiar a societii comerciale Republica S.A. este

organizat pe trei servicii:


Serviciul Financiar care efectueaz urmtoarele operaii:
ntocmirea i ordonanarea documentelor de ncasri i pli n numerar i prin
virament; controlul nregistrrii operaiilor bneti n extractele de cont de la
banc i n registrul de cas ntocmit de casier; urmrirea ncasrii tuturor
facturilor pentru produsele livrate (la intern i la extern) i asigurarea
avansurilor spre decontare, a debitelor, a impulsurilor i a instrumentelor de
plat bancar; supravegherea permanent a circulaiei documentelor de
decontare cu banca, analiza cuantumului facturilor nencasate (la intern i la
extern), stabilirea msurilor corespunztoare pentru accelerarea ritmului
ncasrilor; verificarea disciplinei de cas, ntocmirea tatelor de plat a
salariilor i a altor drepturi bneti, stabilirea reinerilor celor care au imputaii,

16

rate lunare, pensii alimentare, efectuarea corect i la timp a calculului privind


drepturile salariale ale salariailor, realizarea de operaii de ncasri i pli n
numerar potrivit normelor de cas, ntocmirea registrului de cas, ridicarea
numerarului de la banc, msuri privind securitatea banilor i a altor valori
aflate n caserie.

Serviciul Contabilitate organizeaz i exercit controlul financiar


preventiv i controlul gestionar de fond privind modul de gospodrire a
resurselor materiale i bneti; sisteaz cheltuielile neeconomicoase,
inoportune i ilegale, combate abuzurile, urmrete aplicarea
sanciunilor disciplinare, contravenionale i penale, precum i
stabilirea rspunderii materiale sau civile, dup caz mpotriva celor
vinovai i face propuneri de mbuntire a activitii economico 3
financiare, urmrete i verific ntreaga activitate desfurat de
ntreprindere din momentul aprovizionrii i pn n momentul realizrii
produselor i serviciilor, centralizeaz date finale contabile, ntocmete
balana de verificare i bilanul contabil.
Serviciul Analize Economice, Costuri de producie, preuri care
ndeplinete urmtoarele atribuii: ntocmete bugetul de venituri i cheltuieli i
celelalte planuri de finanare pe termen lung, mediu i scurt; asigur fondurile
necesare, att desfurrii ritmice a programului de fabricaie, ct i finanrii

17

investiiilor; fundamenteaz deciziile financiare; asigur mobilizarea rezervelor


financiare i previne imobilizarea de fonduri, urmrete modul de executare a
prevederilor bancare, n scopul stabilirii cauzelor abaterilor realizrilor fa de
previziuni, informrii conducerii i lurii msurilor corective necesare,
ntocmete i rspunde de ntocmirea corect a documentaiei pentru
stabilirea preurilor i tarifelor, precum i de aplicarea preurilor i tarifelor
negociate, urmrete i analizeaz evoluia preurilor, tarifelor i a costurilor
cuprinse n produsele i serviciile proprii; elaboreaz previziunea
(antecalculaia) costurilor de producie ]n raport cu propunerea de
retehnologizare i aplicare a tehnologiilor de vrf; propune i asigur
ndeplinirea msurilor de reducere a costurilor i cretere a rentabilitii
produselor proprii, examineaz periodic echilibrul financiar al ntreprinderii pe
baza bilanului stabilind msuri immediate de eliminare a strii de
insolvabilitate, urmrete i analizeaz periodic eficiena utilizrii activelor fixe
i circulante, evoluia rezultatelor intreprinderii i a structurii cheltuielilor
materiale, randamentul capitalului, precum i ali indicatori financiari, lund
msurile corespunztoare atunci cnd se constat deficiene; analizeaz
cauzele care au condus la folosirea creditelor cu dobnzi penalizatoare i
propune msuri pentru nlturarea lor.
Pentru realizarea atribuiilor financiare societatea comercial intr n
relaii multiple i variate cu ali ageni econmici din cadrul economiei naionale
i mondiale, cu salariai, cu bugetul statului, cu instituiile financiare, bancare i
de asigurri.

18

19

Capitolul II

2.1.

Analiza situaiei financiare patrimoniale prin metoda ratelor.

Analiza situaiei financiar patrimoniale care ca obiectiv stabilirea


raporturilor dintre diferitele elemente patrimoniale i evidenierea principalelor
mutaii intervenite n volumul i structura mijloacelor economice i a surselor
de acoperire, determinate
de activitatea desfurat n cursul exerciiului. n acest scop se utilizeaz bilanul
de
la 31.12.2005 al firmei.
Pe baza acestor date, se formuleaz concluzii referitoare la poziia
particular a ntreprinderii n raport de situaia general a ramurii din care face
parte,
i a concurenei.

20
Tabel nr. 1
Bilant financiar
mii lei
POSTURI BILANIERE

A.

B.

C.
A

B.

C.

Active imobilizate totale


1. Imobilizri corporale

La
nceputul
anului

La sfritul
anului

30.043.169

35.359.803

5.316.634

355.47

34.891.764

6.547.377

75
1.757.855
164.97 172.780.569

1.009.419
7.807.462

57.54 57.797.534
82.81 101.154.801
24.62 13.828.234
71
1.322.436
524.598 527.701.037

260.785
18.341.759
10.795.082
612.600
3.103.422

3. Imobilizri necorporale
4. Imobilizri financiare
Active circulante de exploatare
totale
1. Stocuri
2. Creane
3. Conturi de regularizare
Disponibiliti bneti
TOTAL ACTIVE
II PASIVE
Capitaluri permanente

174.260.015

1. Capital social
2. Rezerve i fonduri

114.490.800 173.218.525
237.878.751
1.043.441

3. Rezultatul exerciiului (pierdere)


4. Pierdere neacoperit
5. Capitaluri proprii (1+234)

111.424.847 112.929.366
66.684.689

174.260.015 61.332.600

6. Credite financiare (t.1.)


Datorii din exploatare
1. Furnizori i alte datorii
2. Obligaii fiscale
3. Clieni Creditori (din an
precedent)
4. Conturi de regularizare
5. Provizioane pt riscuri i cheltuieli

350.337.600 466.368.437
255.349.524 346.668.040
63.223.112 87.834.491
3.049.922
9.656.038

Credite de trezorerie (termen scurt)


TOTAL PASIV

61.332.600

3.994.833
9.353.230

24.720.209 12.856.638

524.597.515 527.701.037

Diferen
(col 2 col 1)

112.927.415
58.727.725

236.835.310
1.504.519
66.684.689

112.927.415

116.030.837
91.318.516
24.611.379
6.606.116
5.358.397
11.863.571

3.103.422

21

n esen, patrimoniul net al unitii reprezint averea acesteia la un


moment dat. Analiza lui presupune determinarea pe baz de bilan i explicarea
modificrilor intervenite prin prisma elementelor componente potrivit datelor din
tabelul urmtor:

Tabel nr.2

mii lei
Indicatori
1. Active imobilizate total
2. Active circulante total
3. Conturi de regularizare i
asimilate
4. Total datorii

Exerciiul
Precedent
ncheiat
358.914.672
353.598.032
141.059.627
160.274.771
24.623.316
13.828.234
321.622.558

444.158.569

Patrimoniul net sintetic se calculeaz astfel:


Active imobilizate + (Active circulante + Conturi de regularizare i
asimilate) Total datorii =
Pn(N+1) = 353.598.032 + (160.274.771 + 13.828.234) 444.158.569 =
83.542.468
Pn(N) = 358.914.672 +(141.059.627 + 24.623.316) 321.622.558 =
202.975.057
Analitic, patrimoniul net rezult din:

A.

Elemente de aciv:
1. Active imobilizate la valoarea rmas (net);

22

2. Active circulante, exclusiv creane i decontri;


3. Creane certe, exclusiv cele de investiii;
4.

Alte decontri;

5. Mijloace i cheltuieli pentru investiii.

B.

Elemente de pasiv (datoriile):


1. Obligaii certe, exclusiv cele ctre personalul propriu, investiii i
subuniti;
2. Obligaii ctre salariai proprii i unitile subordonate;
3. Creditori i furnizori pentru investiii;
4.

Credite pentru investiii;

5. Credite pentru pierderi.


Patrimoniul net = A B

n acest fel se obine patrimoniul net contabil (patrimoniul societii negrevat


de datorii), care se folosete i n operaiunile de evaluare a ntreprinderii.
Patrimoniul net reflect capaciatatea ntrprinderii de a face fa obligaiilor
bneti asumate.
n urma analizrii patrimoniului net rezult o scdere a acestuia fa de
perioada precedent de minus 119.432.589 lei (ceea ce reprezint 58,84%)
determinat n principal de majorarea elementelor de pasiv cu :

TOTAL DATORII = 444.158.569 321.622.558 = 122.536.011 lei

Caracterizarea situaiei patrimoniale a ntreprinderii presupune investigarea

23

elementelor bilaniere de activ i pasiv, prin prisma ponderii lor n patrimoniul total.
Metodologic analiza se bazeaz pe metoda ratelor .

Ratele financiare se stabilesc ca raport ntre un post sau o grup de


posturi
din activ sau pasiv i totalul bilanului, precum i ca raport ntre diferite componente
de activ, respectiv de pasiv i diferii indicatori calculai pe baza informaiilor din
bilan
sau contul de profit i pierdere.

2.2.

Ratele de structur financiar


Pernit aprecierea structurii financiar patrimoniale a ntreprinderii, respectiv

a proporiilor dintre diferitele elemente patrimoniale, precum i a modului de


finanare
a activitii firmei.

2.2.1. Rate de structur ale activului

a)

Rata activelor imobilizate (RAi) se calculeaz ca raport ntre

activele imobilizate i totalul activului:


RAI

AI
x 100
AT

(RAi) = 353.598.032/527.701.037 X 100 = 67,01%


Deoarece activele imobilizate cuprind mai multe componente, n analiz se
pot utiliza i o serie de rate complementare.
b) Rata imobilizrilor necorporale (RIN)
RIN

IN
x 100
AT ; AI

24

n care:
IN =imobilizri necorporale
AT = active totale
Ai = active imobilizate.
RIN = 2.922.536/527.701.037 x 100 = 0,55%
sau
RIN = 2.922.536/353.598.032 x 100 = 0,83%
c)

Rata imobilizrilor corporale (Ric)


Ric

IC
x 100
AT ; AI

n care:
Ic = imobilizri corporale
AT = active totale
Ai = active imobilizate
Ric = 348.917.641/527.701.037 x 100 = 66,12%
sau
Ric = 348.917.641/353.598.032 x 100 = 98,68
d)

Rata imobilizrilor financiare (RIF)


RIF

IF
x 100
AT ; AI

n care:
IF = imobilizri financiare
AT = active totale
Ai = active imobilizate
Rif = 1.757.855/527.701.037 x 100 = 0,33%
sau
RIF = 1.757.855/353.598.032 x 100 = 0,50%
2.2.2

Rata activelor circulante (RAC),


Reprezint ponderea activelor circulante n totalul activelor:
n care:

25

AC = active circulante
AT = active totale
RAC = 160.274.771/527.701.037 x 100 = 30,37%

Ca i n cazul activelor imobilizate se pot utiliza o serie de rate


complementare.
a)

Rata stocurilor (RST)


RST

ST
x 100
AT ; AC

n care:
ST stocuri
AT = active totale
AC = active circulante
RST = 57.797.534/160.274.771 x 100 = 36,06%
sau
RST = 57.797.534/527.701.037 x 100 = 10,95%
b)

Rata creanelor (Rcr)


Rcr

Active

Creante
totale; Active

circulante

x 100

Rcr = 101.154.801/527.701.037 x 100 = 19,17%

2.2.3

Ratele de structur ale pasivului:


Permit aprecierea politicii financiare a ntreprinderii, prin punerea n
eviden a unor aspecte privind stabilitatea i autonomia finaciar a acesteia.
a)

Rata stabilitii financiare (RSF)

26
RSF

Kper .
x 100
Kt ; Pt

n care:
SF = stabilitate financiar
Kper = capitalul permanent
Kt = capitalul total
Pt = pasivul total
RSF = 61.332.600/527.701.037 x 100 = 11,62

b)

Rata autonomiei financiar globale (RAFG)

RATG

Capitaluri proprii
x 100
pasiv total

RAFG = 61.332.600/527.701.037 x 100 = 11,62%


RAFG este un indicator global referitor la autonomia financiar a
ntreprinderii apreciate n ansamblu finanrii sale.
Fiind rezultatul politicii financiare promovate de fiecare ntreprindere
valoarea indicatorului poate s difere de la o ntreprindere la alta fcnd dificil
stabilirea unui raport optim, a unei rate de referin. Specialitii recomand ca
satisfctoare, pentru echilibru financiar, o rat mai mare sau cel puin egal
cu 1/3, iar bncile folosesc ca prag minim o rat de 30% a activului net
(capitaluri proprii) fa de totalul pasivului.
c)

Rata de ndatorare global (RIG)


RIG

Datorii totale
x 100
Pasiv total

RIG = 444.158.569/527.701.037 x 100 = 84,17%

2.2.4. Ratele de corelaie

27

Se determin ca raport ntre diferite posturi de activ i pasiv, sau ntre diferii
indicatori determinai pe baza informaiilor din bilan sau anexele la acesta.
a)

Rata de finaare a imobilizrilor (RFi)


RFI

Capitalul permanent
Active imobilizate

RFi = 61.332.600/353.598.032 = 0,17

b)

Rata de finanare a imobilizrilor prin capital propriu (RFIKpr)


RFIKpr

Capital propriu
Active imobilizate

RFIKpr = 61.332.600/353.980.032 = 0,17


c) Rata de finaare a capitalurilor investite (RFki)

RFKI

Capitaluri permanente
Active imobilizate Nevoia de fond de rulment

RFki = 61.332.600/60.010.164 = 1,02


d)

Rata de finanare a nevoii de fond de rulment (RfNFR)


Rf NFR

Fond de rulment
Nevoia de fond de rulment

Rf NFR

292.265.432
1
293.587.868

2.2.5. Ratele de lichiditate i solvabilitate


Cu ajutorul acestor rate este msurat capacitatea firmei de ai onora

28

la termen obligaiile de plat i de ai asigura echilibru financiar.

1)

Lichiditatea patrimonial caracterizeaz capacitatea unei firmei

de ai onora la termen, cu mijloacele bneti de care dispune,


obligaiile scadente pe termen scurt.
a) Lichiditate general (Lg)
Lg

Active circulante
Datorii curente

Lg = 160.274.774/444.158.569 = 0,361
Situaia normal este ntre 1,5 2,5
b) Lichiditate curent (Lc)
Lc

Active curene Stocuri


Pasive curente

Lc = 102.477.237/444.158.569 = 0,231
Situaia normal este de 0,5 1
2)

Solvabilitatea exprim capaciatatea ntreprinderii de a face fa

scadenelor cu surse proprii.


a)

Solvabilitatea general (SG)


SG

Active totale
Datorii totale

SG = 527.701.037/444.158.569 = 1,19

b)

Solvabilitatea patrimonial (Sp)


Sp

Capitaluri proprii
x 100
Total pasiv

Sp = 61.332.600/527.701.040 x 100 = 11,62%

29

c)

Rata solvabilitii pe termen lung (RSTL)


RSTL

Capitaluri proprii Datorii totale


Datorii totale

RSTL = 505.491.169/444.158.569 = 1,14


O valoare mai mic de 1,5 evideniaz riscul de insolvabilitate.
2.2.6. Ratele de rotaie
Cu ajutorul lor este caracterizat eficiena cu care sunt folosite activele
ntreprinderii. Se calculeaz, n principal, pentru elementele din activul
bilanului.
a)

Rata de rotaie a activelor (RAT)


RAT

Venituri totale
active totale

RAT = 194.035.518/527.701.037 = 0,37

b)

Eficiena imobilizrilor corporale (Eic)


EIC

Cifra de afaceri
Im obilizari
corporale

Eic = 155.273.190/348.917.641 = 0,45


2.2.7. Ratele de rentabilitate
Evideniaz caracteristicile economice i financiare ale ntreprinderilor
permind aprecierea performanelor industriale i comerciale ale
acestora.

a)

Rentabilitatea financiar net:

30
Re zultatul net al exercitiul ui
112 .929.366

1,84
Capitaluri proprii
61.332.600

Capitolul III

3.1. Analiza corelaiei dintre ncasri i pli i dintre creane


i obligaii

Creanele reprezint anumite drepturi bneti realizabile n termene


diferite. Formarea lor este n direct legtur cu rotaia capitalului, cu
momentele pe care le parcurge n procesul schimbrii fomei acestuia.
Apariia creanelor este determinat n principal de relaiile care se
formeaz ntre firm, n calitate de furnizor i clienii si.
Opusul creanelor l reprezint obligaiile sau datoriile ntreprinderii
ctre teri, formate n cadrul relaiilor acestuia cu furnizorii, acionarii, salariaii
proprii, Bugetul statului, bnci, etc.
ntruct ele reprezint principalele elemente pe baza crora se
formeaz fluxurile bneti (de intrare i ieire) n sistemul echilibrului financiar,
ele trebuie s fie analizate corelat din punct de vedere al sumei i termenului
de ncasare i de plat.
Termenul de ncasare sau durata de imobilizare a creanelor (Di) se
calculeaz pe baza relaiei:
Di = Sd x 360/ Rd sau CA = 102.477.237x 360/155.273.190 = 237,59
zile
n care:

31

Sd = Suma soldurilor medii debitoare ale conturilr care reprezint


creane;
Rd = Rulajele debitoare ale conturilor respective
CA = cifra de afaceri (se folosete n practic datorit faptului c
bilanul nu furnizeaz informaiile referitoare la rulajul conturilor respective).

Durata de folosire a obligaiilor (Df) se calculeaz cu ajutorul realiei:


Df = Sc x 360/ Rc sau CA = 444.158.569 x 360/155.273.190 =
1.029,78 zile
n care:
Sc = suma soldurilor medii creditoare ale conturilor de obligaii
Rc = rulajele creditoare ale conturilor respective
CA = cifra de afaceri
Raportul dintre suma creanelor i obligaiunilor corelat cu cei doi
indicatori menionai genereaz fluxuri bneti care influeneaz pozitiv sau
negativ disponibilitile bneti ale ntreprinderii.

Sd< Sc
Fluxul de numerar este influenat negativ ntruct suma imobilizat este
superioar.
Sd x Di = 24.347.583
Sc x Df = 457.385.684
Sd x Di < Sc x Df

32

ntreprinderea cu respectarea cadrului legal prin clauzele contractuale va


urmri si creeze surse financiare suplimentare, prin constituirea de pasive cu
caracter stabil pe care le poate utiliza, n mod similar, cu cele proprii, pentru a face
fa obligaiilor pecuniare.

33

Capitolul IV

Analiza corelaiei dintre fondul de rulment, nevoia de fond de rulment i


trezorerie

4.1.

Fond de rulment (FR)

Pentru asigurarea echilibrului financiar al unei ntreprinderi este


necesar ca utilizrile durabile (imobilizrile) s fie acoperite din resurse
permanente, iar dac rmne un surplus n urma ciclului de finanare al
investiiilor n imobilizri (Cpc > Al), acest surplus poate fi rulat pentru
finanarea activelor circulante, surplus denumit fond de rulment.
Deci, fondul de rulment se determin prin calcul ca diferen dintre
capitalurile permanente (proprii i mprumutate) i activele imobilizate.
FR =Cpe Al
n care:
Al active imobilizate;
Cpc capital permanent (Capital propriu Cpr i mprumuturi financiare);
FR fond de rulment.
Acest fond de rulment este destinat s acopere nevoile ciclice,
rennoibile permanent din cadrul ciclului de exploatare.
Creanele i stocurile se rennoiesc permanent i ca urmare exist o
nevoie permanent de finanare a lor dintro resurs stabil.

34

FR = (Acex Dex) + (Db Crt)


n care:
Acex active circulante de exploatare i n afara exploatrii (stocuri,
creane, conturi de regularizare);
Dex datorii de exploatare i n afara exploatrii;
Db disponibiliti bneti i valori asimilate (conturi de trezorerie);
Crt credite pe termen scurt (de trezorerie).
Pornind de la aceast relaie, unii specialiti definesc fondul de rulment ca
pe o modalitate de utilizare a capitalului permanent.
Ca urmare, fondul de rulment este expresia echilibrului finaciar pe
termen lung (ntre capitalul permanent i activele imobilizate), care contribuie
i la meninerea echilibrului financiar pe termen scurt, la reducerea gradului de
ndatorare i la sporirea siguranei unei ntreprinderi.
Dac fondul de rulment are o valoare negativ (Cpc < Al), aceast
situaie semnific faptul c o parte din resursele ciclice (pe termen scurt) au
fost absorbite pentru finanarea unor necesiti permanente, ceea ce duce la
creterea gradului de insecuritate al ntreprinderii, deoarece va interveni
obligaia rambursrii sau achitrii datoriilor pe termen scurt (Crt + Dex) nainte
ca imobilizrile intrate n patrimoniu s degajeze un surplus de capacitate de
autofinanare sub forma profitului i amortizrii. Dac resursele ciclice folosite
pentru finanarea activelor imobilizate au o pondere mare se creeaz
structurile necesare dezvoltrii ntreprinderii n viitor, dar, concomitent se
nregistreaz un FR negativ care are influene nefavorabile asupra gradului de
ndatorare pe termen scurt, ceea ce pericliteaz capacitatea de plat i
trezoreria curent a ntreprinderii. O parte din investitori din aceste
ntreprinderi pot deveni milionarii de carton, deoarece investiiile n active
imobilizate au ca surs de acoperire creditele bancare pe termen scurt, ceea
ce pune sub semnul ntrebrii continuarea activitii.

35

n cadrul echilibrului financiar al firmei, una dintre corelaiile importante


o constituie cea dintre fondul de rulment (FR) i nevoia de fond de rulment
(NFR) sau soldul efectiv al activelor circulante (fr disponibiliti) achitate i
necreditate. Rezultatul comparaiei este plusul sau minusul de fond de
rulment. Pentru exemplificare vezi tabelul nr. 3

Tabelul nr. 3
mii lei

Indicatori
1. FR

2. Nevoia de fond de rulment sau


activele achitate i necreditate (fr
disponibiliti bneti), adic: active
circulante(fr disponibiliti i
plasamente), din care se scad:
a) Provizioanele pentru riscuri i
cheltuieli
b) Datorii pe termen scurt (DST)
(obligaii + mprumut pe termen scurt)
3. Plus de fond de rulment (+) (12)
4. Minus de fond de rulment ()(12)

Exerciiul
precedent

184.654.65
7

Exerciiul
ncheiat

292.265.43
2

181.272.76
7

285.206.23
4

321.622.55
8

444.158.56
9

3.381.890

7.059.198

36

FR = Capital permanent Active fixe imobilizate


NFR = Active circulante fr disponibiliti Datorii curente
Din datele prezentate rezult c att n exerciiul precedent, ct i n
cel ncheiat ntreprinderea are minus de fond de rulment ceea ce reprezint o
situaie anormal ntruct reflect nevoia de a obine surse financiare pentru
acoperirea datoriilor.

n analiza financiar pentru aprecierea nivelului fondului de rulment se


recomand a fi utilizate o serie de rate cum ar fi:

4.1.1. Rate de finanare a cifrei de afaceri (RCA)


RCA

Fond de rulment
x 360
Cifra de afaceri

RCA

4.1.2

292.265.432
x 360 677,62
155.273.190

Rata de finanare a activelor circulante (RAC)

RAC

Fondul de rulment
x 100
Active circulante

RAC = 292.265.432/160.274.771 x 100 = 182,35


4.1.3. Rata de acoperire a nevoii de fond de rulment total (RNFRT)
RNFRT

Fond de rulment
x 100
Nevoia de fond de rulmnt

RNFRT = 292.265.432/293.587.868 X 100 = 99,55

37

4.1.4. Rata de acoperire a stocurilor (Rs)


RS

Fondul de rulment
x 100
Stocuri

Rs = 292.265.432/57.797.534 x 100 = 505,67

Aceast rat reflect proporia n care fondul de rulment finaneaz


stocurile. Se consider o acoperire normal dac fondul de rulment reprezint
cca. 2/3 din totalul stocurilor.

4.2.

Nevoia de fond de rulment (NFR)

Necesarul de finanare a ciclurilor de exploatare este asigurat, n primul


rnd, de resurse temporare (Dex). Dac resursele temporare sunt mai mici
dect alocrile temporare, atunci intervine o nevoie temporar de resurse
denumit Nevoia de fond de rulment.
NFR = Acex Dex
NFR = (AC Db) (Dts Crt)
n care:
NFR nevoia de fond de rulment;
AC active circulante (Acex + Db);
Dts datorii pe termen scurt (Dex + Crt).

38

Valoarea pozitiv a variaiei nevoii de fond de rulment (NFR)


semnific o cretere a nevoilor temporare n raport cu sursele temporare.

Cauzele acestei situaii pot fi:

creterea stocurilor i creanelor datorit ncetinirii vitezei lor de


lichidare sau datorit creterii costului istoric pentru stocuri;

creterea vitezei de lichidare (a exigibilitilor datoriilor de


exploatare).
Creterea NFR pune n eviden decalajul nefavorabil dintre lichidarea
stocurilor i creanelor fa de exigibilitatea datoriilor de exploatare. Cu alte
cuvinte, are loc o ncetinire a vitezei de rotaie a stocurilor i a ncasrilor
creanelor i/sau are loc o accelerare a plilor.
Valoarea negativ a variaiei NFR semnific un surplus temporar de
resurse (Dex) comparativ cu nevoile temporare (Acex.). Cauzele acestei
situaii pot fi:

accelerarea vitezei de rotaie a stocurilor;

accelerarea ncasrii creanelor;

ncetinirea achitrii datoriilor.

NFR pune n eviden aspectele calitative ale ciclului de exploatare,


capacitatea ntreprinderii de a-i echilibra nevoile ciclice din surse
ciclice.
Pentru a evita dezechilibrele viitoare, NFR trebuie s fie mai mic
dect FR din partea de sus a bilanului cu diferena consolidndu-se trezoreria
net (TN).

39

FR = NFR + TN Utiliznd datele din bilanul financiar (tabelul nr. 1)


situaia nevoii de fond de rulment (NFR) se prezint astfel:
NFR = Acex Dex
NFR 1 = 172.780.569 466.368.437 = 293.587.868
NFR 0 = 164.973.107 350.337.600 = 6.770.064
NFR = NFR 1 NFR 0
NFR = 293.587.868 ( 185.364.493) = 108.223.375
Nevoia de fond de rulment negativ, evideniaz o situaie
nefavorabil, n cazul intreprinderilor cu activitate industrial, aceasta este
datorat unor ntreruperi temporare n aprovizionarea i renoirea stocurilor,
sau n activitatea de producie.

Nevoia de fond de rulment are dou componente, nevoia de fond de


rulment pentru exploatare (NFRE) i nevoia de fond de rulment din afara
exploatrii (NFRAE).

4.2.1. Nevoia de fond de rulment pentru exploatare (NFRE)


NFRE = Stocuri Creane din exploatare Furnizori Datorii
fiscale i sociale aferente exploatrii
NFRE = 57.797.534 101.154.801 130.692.804 87.834.491 =
261.884.562

40

4.2.2. Nevoia de fond de rulment din afara exploatrii (NFRAE)


NFRAE = Creane diverse din afara exploatrii Datorii diverse
din afara exploatrii

NFR reprezint un indicator dinamic al echilibrului financiar, mrimea


sa fiind dependent de natura sectorului de activitate, de durata ciclului de
exploatare, de evoluia cifrei de afaceri. Analiza se poate face n mrime
absolut dar i pe baza unor rate:

4.2.3. Rata nevoii de fond de rulment total (R)


R

Nevoia de fond de rulment


x 360
Cifra de afaceri

R = 293.587.868/155.273.190 x 360 = 680,68

4.2.4. Rata de finanare a nevoii de fond de rulment total prin trezorerie

Sold de trezorerie
x 100
Nevoia de fond de rulment

R = 1.322.436/293.587.868 x 100 = 0,45

4.3.

Trezoreriea net
Trezoreria net este dat de surplusul FR fa de NFR.
TN = FR NFR

41

Regulile echilibrului contabil asigur determinarea trezoreriei nete i ca o


diferen dintre disponibilitile bneti i creditele de trezorerie:
TN = Db Crt

Trezoreria net pozitiv exprim surplusul bnesc datorat faptului c


FR > NFR. Acest surplus trebuie plasat rentabil, n caz contrar el
influeneaz negativ rentabilitatea capitalului.
Trezoreria net semnific un deficit monetar care trebuie acoperit din
credite de trezorerie, care sunt mai costisitoare i care ridic probleme de
exigibilitate pe termen scurt.
Cashflowul reprezint variaia trezoreriei nete ca rezultat al
capacitii de autofinanare, a variaiei NFR i a variaiei FR.
TN = Tn1 Tn 0
TN = (FR 1 NFR 1) (FR 0 NFR 0)
Dac NFR este constant, variaia TN depinde de profitul net i
amortizrile acumulate.

42

Folosind datele din tabelul nr. 1, trezoreria net a avut urmtoarea evoluie:
TN 1 = FR 1 NFR 1 = 292.265.432 (293.587.868) = 1.322.436
TN 0 = FR0 NFR 0 = 184.654.657 ( 185.364.493) = 709.836
TN = TN 1 TN 0
TN = 1.322.436 709.836 = 612.600
TN = FR NFR = 107.610.775 ( 108.223.375) = 612.600
Capitalul permanent asigur finanarea stabil a imobilizrilor, a
necesarului de fond de rulment (din exploatare i din afara exploatrii) i a
lichiditilor excedentare.
Principalul semn de ntrebare care se ridic n cazul unei asemenea
situaii este legat de motivele existenei unui sold de trezorerie pozitiv
(1.322.436). O astfel de situaie poate semnifica i o rentabilitate
nesatisfctoare a capitalurilor proprii care face ca aceste sume excedentare
s fie plasate n afara intreprinderii.

Valoarea negativ a FR ( 292.265.432) reflect absorbirea unei pri


din resursele temporare pentru finanarea unor nevoi permanente, contrar
principiului de finanare: nevoilor permanente li se aloc resurse permanente.
Aceast situaie genereaz un dezechilibru financiar considerat o situaie
periculoas.
Valoarea negativ a NFR ( 293.587.868) semnific un surplus
temporar de resurse n raport cu nevoile corespunztoare de capitaluri

43

circulante, sau necesiti temporare mai mici dect sursele temporare posibile
de mobilizat.
Trezoreria net (sau disponibilului bnesc) este partea din fondul de
rulment care depete nevoia de fond de rulment, constituie activele
circulante lichide, care staioneaz ntre dou rotaii.

Tabelul nr. 4

mii lei

Nr.
crt.

Indicatori

Exerciiul
Precedent

ncheiat

292.265.43
2

293.587.86
8
1.322.436

Fondul de rulment

184.654.657

Nevoia de fond de rulment

185.364.493

Trezoreria net

709.836
TN = FR NFR

44

n funcie de nivelul i semnul nregistrat pentru aceti indicatori se pot


face aprecieri cu privire la echilibru financiar a ntreprinderii.
Cnd FR>NFR se nregistreaz o trezorerie pozitiv fondul de rulment
fiind suficient de mare pentru acoperirea necesarului de fond de rulment i
pentru asigurarea unei trezorerii pozitive.
Dac FR<NFR ntreprinderea va prezenta un sold negativ de
trezorerie. FR nu poate fi finanat n ntregime din resurse permenente,
ntreprinderea fiind obligat s apeleze la resurse de trezorerie (n special
credite bancare), pentru a acoperii nevoile de finanare generate de ciclu de
exploatare.
Dac FR = NFR, soldul trezoreriei este egal cu zero.