Investiiile n teoria

i practica economic

2.1 Rolul investiiilor n viaa social-economic

n viaa comunitilor umane, investiiile ocup un loc central, ntre sfera
productiei de bunuri i servicii, i sfera consumului, fiind un factor care
influieneaz simultan att cererea ct i oferta. Argumentul n favoarea acestei
afirmaii este dat de procesele de antrenare i multiplicare a efectelor pe care le
genereaz orice proiect de investiii, indiferent de sectorul de activitate n care se
aplic. Implementarea unui proiect n sfera produciei de bunuri i/sau servicii are
ca efect sporirea i diversificarea ofertei i implicit, dac aceasta este validat de
pia, creterea veniturilor agenilor economici. Concomitent, va fi influienat direct
sau prin efectul de antrenare, gradul de ocupare a forei de munca, iar creterea
numarului de angajai i/sau a ctigurilor lor salariale conduce, n ultim instan,
la sporirea cererii de bunuri si servicii.
Pe de alta parte, va avea loc o cretere a economiilor populaiei, dar i a
disponibilitilor financiare ale agentilor economici care vor putea fi orientate spre
realizarea de noi proiecte de investiii.
Deci, ntr-un sistemului economic, activitatea de investiii joac un dublu
rol; n primul rnd agenii economici declanatori de aciuni investitionale, care
impelmenteaza diverse proiecte de investitii, ii sporesc oferta de bunuri i/sau
servicii prin creterea capacitaii lor productive, realiznd venituri suplimentare, iar
n al doilea rnd orice proiect de investiii va genera nevoi sau cereri suplimentare
n sectoare conexe, amonte (furnizoare de materii prime, materiale, utiliti etc) sau
aval (distribuitoare sau consumatoare a bunurilor i serviciilor oferite).
Implicit va avea loc o crestere n lan a veniturilor la toi agenii economici
antrenai. Realizarea de proiecte sau programe de investitii conduce, n principal la
creterea stocului de capital fix. Ca atare, investiiile constituie principala prghie
de realizare a unei restructurarii economice reale, prin creearea de noi structuri mai
performante n acord cu opiunile strategice ale societi.
n plan social, investiiile joaca rolul de regulator/compensator n ocuparea
fortei de munca, n mbunatairea calitaii vieii. Implementarea unor proiecte sau
programe de investiii antreneaza modificari pe piaa forei de munc, creind o
nevoie suplimentara de for de munc n sectoarele care pregatesc i

implementeaza aceste aciuni investiionale (cercetare - proiectare, constructii,

productia de echipamente i instalaii de lucru etc), dar mai ales la beneficiarii de
proiect care exploateaza noile capaciti de producie. Aceasta are ca efect, imediat
sau ntr-o perspectiv mai mult sau mai puin ndepartata, atenuarea presiuni
factorilor generatori de omaj.
Investiiile destinate lucrrilor publice, serviciilor destinate populaiei, se
caracterizeaz printr-o palet de efecte induse de ordin social, cultural. Orice
proiect de investiii din domeniul lucrrilor publice este (trebuie s fie) subordonat
unei concepii genrale, integratoare la nivel de colectivitate teritorial i ca atare
efectele sale vor avea un caracter difuz la nivelul comunitii.
Investiiile pot fi privite i ca liant ntre generaii, prin crearea de noi locuri
de munca pentru generaia tnr, dar i prin mostenirea de capital fix pe care
aceasta o primete de la generaiile anterioare.
Nu n ultimul rnd, investiiile constituie suportul material al promovrii
progresului tehnico-tiinific n diverse sectoare de activitate. Proiectele de
investiii aplicate sunt mijlocul principal de valorificare a soluiilor tehnice i
tehnologice noi oferite de cercetarea tiinific .
De mare actualitate este i rolul pe care trebuie s-l joace activitatea de
investiii n rezolvarea marilor probleme ale lumii contemporane referitoare la
protectia mediului ambiant, refacerea echilibrului ecologic acolo unde ,de cele mai
multe ori din ignoranta, acesta a fost rupt. Orice proiect de investiii supus analizei
de oportunitate i eficien trebuie sa aib i componenta ecologica, iar criteriile
ecologice trebuie sa fie incluse n sistemul de criterii pe baza caruia se va
fundamente decizia de investiii. Spunem asta pornind de la teza unanim recunocuta
c mai ieftin este sa previi dect s combai. n acest context trebuie subliniat
faptul c multe instituii financiare internaionale pun condiii de natur ecologic
pe care trebuie s le respecte proiectele sau programele propuse spre a fi susinute
financiar.
Avnd n vedere att tendinele nregistrate pe plan mondial, ct i
experiena practic acumulat de Romnia din 1990 i pn n prezent, specialitii
n economie au formulat o serie de ci pentru mbuntirea cadrului legislativ i
instituional n domeniul investiiilor i creterea gradului de atractivitate pentru
investitorii strini.
Astfel de msuri conduc la simplificrii procedurilor de nregistrare a
societilor comerciale cu participare strin, la armonizrtea legislaiei i practici
investiionale din Romnia cu cele din Uniunea European. Direciile de
perfecionare a cadrului juridic si instituional ar trebui s se refere la:
separarea activitilor ce se circumscriu libertii de circulaie a
capitalului, a investiiei strine strategice, cu impact asupra economiei
naionale;
crearea unui plus de flexibilitate de aciune a organismelor
guvernamentale n negocierile cu investitorii strategici;

 creterea coerenei n relaiile cu marii investitori prin corelarea

demersurilor diferitelor instituii centrale i locale n vederea asigurrii
unei singure voci n relaiile investiionale cu investitorii strini;
facilitarea realizrii investiiilor strategice prin asistarea nemijlocit a
marilor investitori n toate fazele (prospectarea pieei, negociere,
semnare, desfurarea activitii economice).
Atragerea investiiilor strine ca o activitate coerent i deliberat, avnd o
finalitate bine definit, presupune utilizarea unor tehnici specifice ntre care un loc
distinct l ocup acordarea de stimulente financiare, fiscale i de alta natur
investitorilor.
Cele mai rspndite sunt stimulentele fiscale care includ reduceri de
impozite, scutiri de impozite, taxe de import sau export reduse.
Stimulentele financiare oferite n general n Europa de vest i SUA, includ
acordarea de sume cu titlu gratuit pentru investiii de capital, training, dezvoltarea
amplasamentului investiiei i a infrastructurii, credite cu dobnd redus i altele.
Exist i o a treia categorie de stimulente dificil de clasificat, care include o
varietate de forme, de la vnzarea la preuri prefereniare a terenului, construirea
unei cldiri, cererea unor ci de acces, asigurarea colarizrii i acordarea de
asistenta n recrutarea personalului, pn la identificarea unor coli internaionale
pentru copiii directorilor sau asigurarea accesului la cuburile sportive, locale,
pentru investitori.
n cazul Europei de Est ns, nu stimulentele sunt factorul hotrtor n
luarea de decizii de a investi, ci alte aspecte cum ar fi: gradul de dezvoltare al bazei
industriale, evoluia privatizrii, stabilitatea politic, climatul macroeconomic,
mrimea pieei locale i costul forei de munc.
Din punctul de vedere al lurii deciziei de a investi, acordarea de
stimulente este important n doua momente: la formularea ideii de proiect cnd se
ntocmete o list scurt de posibile variante pentru investiie i la faza deciziei
cnd se face practic o opiune ntre mai multe variante.
Stimulentele care se pot acorda investitorilor strini pot fi deosebit de
diverse, dintre care remarcm: participarea cu titlu gratuit la capital, pn la 50%
din valoarea proiectului, vnzarea terenului la pre subvenionat, nchirierea de
terenuri sau cldiri cu o perioad de graie n care nu se pltete chirie, acordarea
de garanii guvernamentale, subvenionarea salariilor personalului angajat de
investitorul strin, suportarea de ctre agenia de dezvoltare a unor cheltuieli legate
de transportul i instalarea echipamentelor i utilajelor, repararea i modernizarea
cldirilor existente pe cheltuiala ageniei de dezvoltare, finanarea trainingului
pentru angajaii investitorului strin, realizarea pe cheltuiala ageniei de dezvoltare
a studiilor de marketing sau a celor legate de protecia mediului.
n economia unei ri activitatea de investiii ocup un loc central att n
sfera produciei de bunuri i servicii ct i n sfera consumului, influennd att
cererea ct i oferta. Investiiile reprezint un adevrat stimul, genernd noi

activiti i avnd ca finalitate obinerea de bunuri i servicii indispensabile unei

economii sntoase.

2.2 Conceptul de investiie, de la teorie

la consecine practice
Noiunea de investiie (investissement francez, investment englez;
inversion spaniol;investion german) este sinonim, din punct de vedere
lingvistic cu; alocare, plasare,dotare5) i prin extensie ajungem la eforturi fcute
acum n sperana unor recompense viitoare. Trebuie s fie clar c prin eforturi nu
se neleg numai eforturi financiare. Ne este familiar expresia printeasc i am
investit/cheltuit atta cu tine spus la bucurie sau la necaz, vis a vis de copilul su
ajuns la maturitate. S fim siguri c aceste cuvinte au fost rostite nu numai cu
gndul la banii cheltuii, ci i la toate renurile, grijile, sentimentele printeti din
perioada copilriei. Deasemenea devine tot mai evident ponderea tot mai
important a investiiilor intelectuale,destul de dificil de evaluat bnete, n
proiectele actuale.
Nu trebuie s confundm investiia cu plasamentul. n teoria i practica
finaciar plasamentul este o operaie de finanare (direct sau indirect) a proiectelor.
De el depinde repartizarea veniturilor create de investiie, dar condiiile de
plasament nu influieneaz necesarul de investiii.
Concept de prim importan al teoriei economice cu profunde rezonane
n practic, investiia trebuie privit ca un consum de resurse de natur divers sau
ca o cheltuial dac avem n vedere exprimarea acestora n uniti valorice. Din
noianul de definiii ntlnite n literatura de specialitate cea mai oertient, n opinia
multor specialiti este cea dat de Pierre Masse6) conform creia investiie
nseamn schimbarea unei satisfacii immediate i sigure, la care se renun, n
schimbul unei sperane viitoare ce s-ar obine i al crei suport sunt tocmai
bunurile investite, pe scurt o cheltuial incert pentru un viitor incert.
Punctul lor de convergen cu cheltuielile curente de producie l constiruie
natura resurselor angajate; materiale, umane,tehnice, valutare, etc. Deosebirea
esenial ntre cele dou categorii de cheltuieli este dat de trsturile specifice ale
investiiilor i anume:
durata; orice proiect de investiii are un ciclu de via propriu,
caracterizat prin etape i momente/jaloane bine definite i pe parcursul
creia parametrii economici ai proiectului au o evoluie proprie descris
n tabloul de flux de numerar,

5)
6)

* * * - Dicionarul explicativ al limbii romne. Bucureti, ed.Academiei RSR, 1984

Pierre Masse Les choix des investissement. Dunod, Paris,

eficien conform creia, promotorul de proiect (agentul economic

declansator) accept schimbarea unor disponibilitti prezente de resurse,
n schimbul unei serii de efecte/ncasri viitoare care,n sum total
absolut s fie superioare cheltuielilor iniiale,
riscul care decurge din evoluia parametrilor proiectului i dac
cheltuielile au un grad de certitudine rezonabil efectele sunt numai
sperane.
Spre deosebire de alte concepte, noiunea de investiie pune accentul pe
domeniul de aplicaie, pe coninutul su. n acest context ea poate fi abordat din
mai multe puncte de vedere:
Dimensiunea contabil este cea mai restrictiv, care reduce investiia la
noiunea de imobilizare n sens contabil al cuvntului. Din acest punct de vedere
investiia reprezint toate bunurile mobile si imobile,corporale sau necorporale,
achiziionate sau create n intreprindere destinate a rmne constant sub aceiai
form. Rigoarea contabil a impus dou condiii restrictive de ncadrare a
cheltuielilor n categoria investiii: proprietatea i decalajul ntre achiziie i
consumul bunurilor achiziionate. Astfel, pentru ca o cheltuial cu achiziionarea
sau producerea unui bun sau serviciu s fie considerat investiie, trebuie ca acestea
s intre, din punct de vedere juridic, n proprietatea agentului economic, iar
consumul lor s se fac pe o perioad mai lung de timp, care depete un
exerciiu financiar.
Ca atare, cheltuielile privind elementele de activ circulant ce se consum n
acelai exerciiu cu achiziia (concomitent) precum i bunurile de folosin
ndelungat luate prin leasing (credit bail), asupra crora intreprinderea nu deine
drepturi de proprietate nu sunt considerate investiii
Bunurile n cauza se nregistreaza n contabilitate n clasa 2 de conturi de
imobilizari i le putem grupa astfel:
Imobilizri legate de exploatare ce pot fi definite ca bunuri de orice
natura, mobile sau imobile,corporale sau necorporale,dobndite sau create n intre prindere, nu pentru a fi vndute sau transformate, ci pentru a fi utilizate o mai lung
perioad de timp ca instrumente de lucru.
Imobilizri n afara exploatrii (neproductive) achizitionate sau create
n intreprindere pentru alte scopuri cum ar fi:
ameliorarea conditiilor de igiena i securitate a muncii;
obiective cu caracter social; cree, cantine ,centre de vacan pentru
salariai, sedii adminstrative etc;
achiziii de bunuri n scop speculativ (terenuri, imobile, obiecte de
art).
Se observ c aceast accepiune asupra investiiei pune accentul pe durata
de via a bunului care depsete durata unui exerciiu.

Dimensiunea economic lrgete sfera de cuprindere a investiiei deoarece

conform acestei accepiuni investiia reprezint toate consumurile de resurse care
se fac n prezent n sperana obinerii n viitor, a unor efecte economice
(venituri,incasari) ealonate n timp i care, n sum total sunt superioare
cheltuielilor iniiale de resurse. i n aceast viziune asupra noiunii de investiie
gsim referire la durat dar observam ca accentul cade mai mult pe materialitatea
efortului investiional precum i pe eficiena aciunii. In aceasta accepiune se
consider investiie:
a) cumprarea de echipamente de lucru i alte bunuri care, iniial constituie
ieiri de trezorerie dar care au ca urmare ncasri suplimentare,
economii de costuri etc., ealonate pe o durata mai lunga de timp care,
n sum total trebuie s asigure;
refacerea capacitii de autofinanare a firmei,
rambursarea eventualelor datorii contractate cu ocazia
implementrii proiectului,
crearea unui surplus de venituri care s asigure mbuntirea
situaiei economico - financiare viitoare a firmei.
b) alte cheltuieli dect cele referitoare la cumprarea de bunuri i
echipamente cum ar fi:
cheltuieli pentru publicitatea de marc;
costul programelor de punere la punct a unor nouti n domeniul
tehnologic organizatoric,al resurselor de munca etc;
costul aciunilor de punere la punct a unor produse materiale noi;
cheltuielile cu programele de cercetare dezvoltare.
Aceste cheltuieli sunt trecute de regul pe costurile de productie (vezi clasa
6 de conturi),nu apar explicit n bilan dei efectul lor scontat asupra trezoreriei
firmei sub forma de intrari se prelungeste pe o perioada mai lunga de timp.
Dimensiunea financiar este cea mai cuprinzatoare deorece consider
investiii toate cheltuielile de resurse care genereaz venituri i\sau economii pe o
lung perioada de timp n viitor i in consecinta i amortizarea (rambursarea) lor
se face pe mai muli ani.
Accepiunea financiar nglobeaz n noiunea de investiii toate elementele
de imobilizari sau cheltuieli definite anterior, n plus are n vedere i nevoia de fond
de rulment pentru exploatare (NFRE), generat de creterea volumului de activitate.
Din punct de vedere financiar, valoarea real a efortului investiional pentru
realizarea unui proiect este dat de costul obiectivului ce se construiete plus nevoia
de fond de rulment necesar exploatarii.
Nevoia de fond de rulment pentru exploatare rezult prin diferena ntre
necesitaile cerute de buna funcionare a ciclului de exploatare, date de creterea
activelor circulante (stocurile de materiale, semifabricate produse finite, creane
clieni, TVA de recuperat) i resursele provenind din exploatare (creane-furnizori,
avansuri i aconturi clieni,etc). n majoritatea cazurilor resursele disponibile sunt

inferioare nevoilor i ca atare apare o diferen, un gol de resurse, care poate

compromite buna desfurare a procesului de producie.El trebuie preliminat i
acoperit prin capital permanent sub forma de fond de rulment. Din punct de vedere
financiar problema cea mai important pentru investitor este de a se asigura
echilibrul ntre resurse i nevoi.
De reinut este i accepiunea juridic, cuprins n acordurile bilaterale
internaionale privind promovarea i garantarea investiiilor (ncheiate de Romnia
cu tere state) potrivit creia investiie nseamn activele investite de ctre
investitorii unei pri contractante pe teritoriul celeilalte pri contractante n
conformitate cu legile i reglementrile aplicabile pe teritoriul ultimei. n acest
cadru investiia cuprinde:
bunuri mobile i imobile i alte drepturi reale: servitui, sechestre,
ipoteci, gajuri etc;
aciuni,pri sociale,orice alt fel de participare la societi;
drepturi de crean sau orice alte drepturi de aceiai valoare economic;
drepturi de proprietate intelectual: drepturi de autor, brevete,
know-how, goodwill, desene i modele industriale, mrci de comer sau
de serviciu, alte drepturi similare recunoscute reciproc de ctre pri;
concesiuni de prospectare, extracie i exploatare a resurselor naturale.
n concluzie, conceptul de investiii poate fi abordat din mai multe puncte
de vedere; psihologic, juridic, economic, monetarist
Psihologic, o investiie reprezint, renunarea la bunuri imediate n
schimbul unor avantaje viitoare. Din acest punct de vedere, ntreprinztorul se afl
n dilem, fiind constrns s renune la satisfacii imediate n sperana unor
ctiguri viitoare mai mari.
Din perspectiva juridic o cheltuial care nu are inciden patrimonial
direct nu este considerat investiie, chiar dac aceasta sporete n timp potenialul
i performanele ntreprinderii.
Sensul monetarist consider investiii totalitatea cheltuielilor efectuate n
vederea obinerii de venituri monetare n viitor. Se ajunge la concluzia c toate
cheltuielile ar trebui considerate investiii, indiferent de destinaia lor, i deci se
reduce nelesul noiunii de investiie la cea de cheltuieli.
Concluzionnd, putem spune ca investitie reprezintaorice cheltuiala de
resurse fcut n vederea crerii premiselor necesare obinerii, pe o perioad lung
de timp, n viitor, a unor efecte utile scontate.
n literatura de specialitate se ntlnete o diversitate de opinii privind
conceptul de investiii. Nu vom trece n revist toate punctele de vedere ntlnite ci
vom prezenta cteva care este posibil s conduc la confuzii conceptuale i la
implicai practice perverse.

Astfel, gsim c este un flux de capital destinat a modifica stocul

existent care constituie, mpreun cu factorul munc mai ales, unul din factorii
principali ai produciei7)
Autorii nu fac nici o referire asupra naturii sau structurii stocului deci
interpretarea n extenso, se refer la toate elementele de stoc ale activului bilanier:
produse finite, semifabricate, materii prime, materiale, consumabile, etc. Ori, lund
act de cele dou condiii impuse de rigoarea contabil credem c este o eroare s
nu facem distincie ntre stocurile materiale pentru activitatea profesional curent
i cele pentru investiii. Consecina practic a acestei confuzii poate s apar n
situaii cnd guvernul unei ri, din dorina de a atrage investiiile strine, acord
facilitti fiscale i vamale la importuri pentru investiii. In atari situaii se vor gsi
inventivi care vor cuta s eludezea rigorile vamale sau fiscale sub acoperirea
msurilor de relaxare nominalizate pentru importurile de investiii.
ntr-o alt lucrare de referin gsim c investitia este operaia care, pentru
intreprindere const n transformarea resurselor financiare n unul sau mai multe
elemente pe care le utilizeaz permanent o perioad relativ lung, ntr-o manier
durabil, pentru realizarea obiectivului su social8). Iat deci o viziune pragmatic,
tehnicist asupra conceptului analizat. Ce obiectii se pot ns aduce acestui punc de
vedere.
n primul rnd nu numai resursele financiare constituie izvorul investiiilor,
dac nu ne reducem strict la viziunea monetarist. S ne reamintim c resursele
intelectuale investiie nemateriale - dein o pondere tot mai nsemnat n structura
resurselor ce stau la baza realizrii proiectelor i de regul acestea sunt adeseori
destul de dificil de cuantificat n expresie valoric.
n al doilea rnd considerm investiia ca activitate/aciune dac avem n
vedere c, la niveluri superioare de decizie; mari intreprinderi, holdinguri, etc alta
este viziunea asupra investiiilor vis a vis de viziunea gestionar la nivel de proiect
sau de unitate de producie. Dar nu nelegem dece atunci cnd se vorbete de
structura,investiia este redus la nivel de cheltuial. Deci, definim o operaie care
este format din cheltuieli.
La nivele superioare de decizie investiia este un criteriu de fundamentare
decizional, de selecie a proiectelor n cadrul unui portofoliu. Volumul investiii al
unei intreprinderi poate s ofere informaii i despre fora sa economic i inteniile
sale strategice. Ca structur de cheltuieli i ca volum de resurse investiia este
relavant ns numai la nivel de proiect.

7)

8)

Pour les economistes, l`investissement est essentiellement un flux de capital destine a modifier le
stock existant qui constituie, avec le facteur travail notamment, l`un des facteurs principaux de la
fonction de production. Bancel F, Alban R, Les choix d`investissement:methodes
traditionnelles,flexibilite et analyse strategique. Economica 1995
* * * Dictionaire de management de projet. AFNOR,1996, pag 236, citm Investissement
opration qui consiste pour l`entreprise transformer les resources financires en un ou
plusieurs lments que l`entreprise utilisera en permanence pour concourir de manire
durable la ralisation de son objet social.

Supraevaluarea locului i a rolului pe care-l joac mijloacele fixe n

economia etatist, centralizat, a condus, prin definitie, la restrngerea coninutului
i sferei de aplicaie a noiunii de investiie. Astfel, investiia era definit ca
totalitatea cheltuielilor prin care se creiaza, se achiziioneaza noi fonduri fixe
productive sau neproductice, se perfecioneaza sau se reconstruiesc fondurile fixe
existente9).
A trata nsa investiia numai ca pe o simpl cheltuial , n sens financiar al
cuvntului, nseamn a neglija coninutul concret material al efortului investiional
pe care-l face orice agent economic atunci cnd implementeaz un proiect de
investiii. Materializarea n practic are la baza o structura de resurse de o mare
diversitate din punct de vedere al naturii lor (materiale, financiare, tehnice, umane,
valutare etc). Evaluarea acestora n expresie bneasc este o necesitate n special
pentru fundamentarea deciziilor economice ce privesc proiectul de investiii.
n sfrsit trebuie subliniat c, scopul pentru care se face o investiie nu este
de a obine mijloace fixe; utilaje, echipamente, hale, magazii, etc ci de a se obine
efecte utile de natura economic, social, ecologic etc.
Spre deosebire de activitatea de investiii, care este creatoare de elemente
de activ, intreprinderea poate s desfoare i activiti de dezinvestiie - operaii de
renunare la anumite active pentru a recupera resursele angajate i a le orienta spre
alte destinaii. Este o activitate distructiv dar dac resursele recuperate sunt
reinvestite atunci suntem n situaia unei distrugeri creative.
Nevoia de dezinvestiie este efectul unei activiti/produs nerentabil.
Cauzele pot fi diferite: comerciale (risc de client ridicat), financiare (ndatorare
excesiv, trezorerie puternic negativ), criz de maturitate n sector (produsul este
uzat moral), concuren puternic, restrngere voluntar sau accidental de
activitate etc. Dac este efectul unui eec ea va deteriora imagine de pia a firmei.
Dezinvestiia apare ca o recunoatere a unor erori de evaluare de concepie, i va fi
necesar de msuri drastice de redresare.
Dac este planificat, dezinvestiia devine pur simplu transpunerea n
practic a unei opiuni de modificare a portofoliului de activiti ale intreprinderii.
Sumele recuperate prin dezafectare pot fi folosite n alte scopuri: investiii n alte
proiecte mai rentabile, plata datoriilor, cumprri de aciuni, dividende .a.

9)

* * * Dicionar de economie politic. Editura Politic

2.3 Structuri investiionale

n fundamentarea oportunitii i eficienei proiectelor ct i n gestiunea
lor se folosesc diferite criterii de structurare a cheltuielilor de investiii, fiecare
dintre ele rspunznd unei anumite necesiti de analiz sau de decizie. La nivelul
decizional al unei societi comerciale se opereaz cu urmtoarele criterii:
1. n raport cu obiectivul strategic deservit:
1. a) Investiii de dezvoltare sunt acele cheltuieli destinate finanrii;
creterii volumului produciei, lansrii de noi produse pe pia,
sau diversificrii strategice prin abordarea de noi sectoare de
activitate
Proiectele de investiii pentru lansarea de noi produse pe pia sau
diversificarea activittii sunt de regul mai riscante i mai scumpe deoarece pe
lng elementele materiale presupun i acumularea de cunotiine noi, cucerirea de
noi segmente de pia.
Dezvoltarea se poate realiza intramuros prin proiecte interne sau
extramuros prin externalizare de activitate. Deasemenea nu puine sunt cazurile
cnd se apeleaz la dezinvestiie, mai ales cnd s-a hotrt reconversia spre alte
sectoare de activitate mai profitabile sau spre alte zone geografice cu condiii /
oportuniti mai atractive.
INVESTIII
DE
FUNCIONARE
9
Obiective

Mijloace
de
aciune
Tipul
de
investiie

9 Creterea capacitilor
de producie
9 Dezvoltarea de noi produse
9 Diversificare n alte sectoare
de activitate
9 investiii n capaciti
de producie
9 inovare de produs
9 dezinvestiie i delocalizare
9 investiii materiale (construcii,
maini, stocuri etc.)
9 investiii imateriale
9 investiii financiare (titluri
de participare)

9
9
9

Tabelul 2.1
INVESTIII
DE
REUTILARE
Reducerea costurilor ca urmare
a creterii productivitii muncii
i/sau randamentului capitalului
Reducerea riscurilor
prin diversificarea surselor
de aprovizionare, fiabilizarea
furnizorilor
substituia capital/munc
nlocuirea echipamentelor nvechite
inovare procedee de munc
i flexibilitate

9 investiii fizice/materiale
9 investiii imateriale (sisteme
informatice specifice

Previziunea cash flowului la investiiile de cretere este puternic

influienat de situaia economic i concurenial, independent de durata de via a
proiectului, datele necesare fiind oinute prin analiz de mediu. Efortul investiional
este mare n raport cu talia intreprinderii, putnd angaja viitorul acesteia pe
perioade ndelungate. De aceia ele sunt rodul unor demersuri strategice ale
managementului superior al intreprinderii.

1.b) Investiii de raionalizare sunt destinate n special;reducerii costurilor

i/sau diminurii riscurilor.
Reducerea costurilor este posibil prin implementarea unor msuri de
modernizare a echipamentelor de producie n scopul creterii randamentelor
(economii de materii prime) sau a productivitii muncii (economii de personal).
Reducerea riscurilor presupune msuri de diversificare i consolidare a
surselor de aprovizionare, fiabilizarea furnizorilor, etc.
Consecinele ateptate sunt, fie economii de costuri, fie un cash-flow
diferenial pozitiv, n raport cu starea iniial, estimat cu o anumit probabilitate
(aceea a unei rupturi de stoc). In majoritatea cazurilor,cash flow-ul asociat unei
investiii de raionalizare poate fi anticipat cu suficient precizie i de aceea astfel
de investiii prezint riscuri mai reduse. Problema care se poate ivi este faptul c
progresul tehnic poate s conduc la obsolescena rapid a echipamentelor care n
cazul cel mai drastic poate s conduc la dezinvestiie prematur.
n practic diferena dintre dezvoltare i raionalizare este adesea dificil de
realizat crterea taliei intreprinderii (volumul produciei) deseori este
acompaniat de politici de reducere a costurilor i/sau riscurilor.
2. Dup destinaia lor economic investiiile se mpart n:
2.1 Investiii materiale sau investiii corporale, industriale sau
comerciale care constitiue activul fizic al firmei sub urmatoarele forme:
a) Realizarea de active corporale/mijloace fixe (equity investments)
i elemente de activ circulant (normative de stoc sub forma fondului de
rulment/capital de lucru) i care se concretizeaz n bunuri i echipamente.
b) Investiii n valori imobiliare (investments in real estate) prin
cumprri de proprieti;cldiri, terenuri, etc.
Ele dau drept de proprietate investitorului respectiv, dreptul de a deine
aciuni comune i aciuni privilegiate. Deintorul acestor aciuni are drept de
control asupra firmei i drepturi prerogatorii prioritate de a-i pstra cota
procentual n valoarea patrimonial (acionarul are dreptul de a cumpra primul
noi aciuni la oferta public).
2.2 Investitii financiare care pot fi structurate astfel:
a) Investiii cu venit fix n; certificate de depozit, conturi de
economii, tiluri de valoare ale tezaurului sau emise de agenii guvernamentale,
obligaiuni, warant-uri (opiuni de cumprare CALL pe termen lung).
b) Investiii n titluri de valoare derivate (derivative securities)
tranzacionate pe piaa secundar (contracte de tip options, contracte de tip
futures ncheiate pentru trei tipuri de active: mrfuri, valut, titluri financiare de
valoare).
c) Investii n tiluri strine de valoare.
d) Investiii pe piaa valutar.
e) Investiii pe piaa monetar prin fonduri mutuale.

2.3 Investiii imateriale concretizate n active necorporale sub form

de fond de comer, brevete, sau cheltuieli (n sens contabil al cuvntului) cu
formarea personalului de exploatare, de publicitate, cu studii.
Conform ultimelor studii iniiate de OCDE, investiiile imateriale se afl
ntr-un progres evident, acoperind ntreg spectru al investiiilor pe termen lung. In
acelai timp, ele se afl ntr-o strns relaie de complementaritate cu investiiile
materiale, ponderea lor variind ns de la sector la sector i chiar de la proiect la
proiect. Unele investiii necorporale sunt destinate achiziiei de bunuri si/sau
servicii altele, precum cele de cercetare-dezvoltare provin din exploatare i sunt
evideniate n contabilitatea analitic. Trsturile lor caracteristice pot fi sintetizate
astfel:
se adreseaz unor achiziii de cunotiine i/sau active
intelectuale;brevete, activiti de cercetare-dezvoltare, formarea
personalului etc,
sunt greu de evaluat antefactum i de aceea amortizarea lor se face
forfetar,
cel mai adesea nu au cost n cadrul proiectului, sunt nonvalori, i ca
atare nu au incidena asupra deciziei de investiii,
n procesul de implementare a proiectului anumite elementeimateriale
nu se manifest (fond de comer, clieni) dar se manifest pe parcursul
exploatrii,
datorit trsturilor de mai sus ele pun probleme la cererea de finanare
extern.
Investiiile imateriale sunt ns o condiie a demarajului i perenitii
proiectului. Se deosebesc patru mari categorii de investiii imateriale:
a. Investiii n cercetare dezvoltare domeniu esenial n lupta
concurenial. Inovarea,ca rezultat al proiectelor i programelor de C+D
asigur competena i prioritate tehnologic permanent i durabil.
Cheltuielile pentru C+D pot fi contabilizate ca cheltuieli sau ca
imobilizri. Pentru a fi considerate imobilizri trebuie s ndeplineasc
dou condiii: s poat fi individualizate pe proiect, i s aib mari anse
de reuit tehnologic i comercial. Este bine ca aceste imobilizri s
se amortizeze ct mai rapid, n maxim cinci ani.
b. Investiii de formare a personalului sunt cheltuieli destinate formrii
aptitudinilor i atitudinilor personalului de execuie i gestiune vis a vis
de noile tehnologii, noile echipamente, rezultat al procesului de inovare
tehnologic, managerial,etc. In general aceste cheltuieli sunt apendice
la investiiile materiale bazate pe transfer tehnologic, i sunt un antidot
la eventualele concedieri masive a personalului ce nu mai corespunde
noilor condiii de exploatare i/sau gestiune care, n general sunt
costisitoare n planul imaginii.
c. Investiii n proiecte de marketing care cuprind cheltuielile de
publicitate, de promotion (promovare) de construcie a reeleleor de

distribuie, pentru studii de pia. In anumite sectoare de activitate cum

ar fi: industria cosmeticelor, produselor agroalimentare aceste cheltuieli
sunt determinante pentru meninerea pe pia. Existena unei mrci
comerciale este indispensabil pentru a ptrunde ntr-o reea de
distribuie de mare anvergur (gen supermache Carrefour, Leader
Price,etc)
d. Investiii de ameliorare a proceselor de producie nglobnd de obicei
cheltuieli pentru reele informatice, studii de implementare a proceselor
de automatizare-robotizare, a procedeelor de control al calitii.
3. O viziune structural logic, de mare actualitate i care ine cont de
destinaia concret a investiiilor mparte investiiile n: investiii de portofoliu i
investiii directe10).
Investiii de portofoliu sunt cheltuieli privind achiziia de catre o
persoana fizic sau juridica (investitor) rezident sau nerezident de
valori mobiliare (aciuni i obligaiuni) pe pieele de capital organizate
i reglementate cu scopul de a obine ctiguri din dividende sau
dobnzi aferente acestora. Ctigurile respective sunt rezultatul
activitii unor teri implicai n administrarea emitentului sau din
diferene favorabile de pre de vnzare. Din cele de mai sus deducem
caracterul speculativ al acestui tip de investiie. Conform opiniei
specialitilor deplasarea capitalurilor dintr-o ar n alta depinde n
principal din diferena de dobnd
Investiii directe sunt cheltuieli pe care un ntreprinztor le face n
vederea:
participrii la constituirea sau extinderea unei societi comercilae,
indiferent de forma sa juridic de constituire,
dobndirii de aciuni sau prti sociale, alt fel dect la investiiile de
portofoliu,
nfiinrii sau extinderii unor sucursale prin aport n natur sau
aport financiar n moneda naionala sau devize sau participarea la
creterea activelor unei firme prin orice mod legal de finanare.
Juridic ele reprezint proprietatea asupra unor active de ctre
ntreprinztor-finaator (un rezident strin) cu scopul de a controla folosirea acestor
active (Graham, Krugman,1989).
La nivelul decizional al proiectului sau al unitii operative de producie:
1. Dup obiectivul urmrit prin relizarea proiectului;
a. investiii productive care, la rndul lor pot fi grupate astfel:
9 investiii de expansiune, referitoare la crearea de noi capaciti
de producie,
9 investiii de meninere ,care se refer la nlocuirea, reutilarea
capaciti- lor de producie existente,

10)

* * * - Ordonana Guvernamental nr. 92 / 30. 12. 1997 privind stimularea investiiilor directe.

9 investiii de modernizare care se fac cu scopul creteri

performanelor, tehnice, mbuntirii randamentelor la
echipamentele de producie existente,
9 investiii de inovare care au ca scop diversificarea activitii
firmei.
b. investiii obligatorii care se fac cu scopul de a se respecta anumite
angajamente luate anterior fa de ali ageni economici sau fa de
proprii angajai, sau cu scopul de a se respecta anumite
reglementri.
c. investiii strategice care se fac n sfera cercetarii-dezvoltarii, sau
pentru ameliorarea climatului de munc. Ele pot avea caracter
ofensiv sau defensiv i trebuie s cunoatem c aceast structurare
a investiiilor este de mare utilitate n procesul de fundamentare a
deciziilor de investiii. Investiiile obligatorii i cele strategice au,
n sens economic vorbind, o eficien economic indirect, care se
manifest numai pe msura creterii anselor de reuit a
investiiilor direct productive.
De aceea ele trebuie judecate mai mult prin prisma criteriilor de costuri i
mai puin prin prisma criteriilor de rentabilitate economic.
Aceast structur ridic i problema dualitii obiectivelor - sunt puine
proiectele de investiii care sa aib conturat unui singur obiectiv. De cele mai multe
ori n cadrul unui proiect se intersecteaz mai multe obiective. Astfel un proiect de
reinnoire poate conine i elemente de natura ameliorrii performanelor tehnice,
sau a eficienei a activitii de productie,iar un proiect de reutilare conine,n
majoritatea cazurilor i elemente de cretere a capacitii de producie existente.
2. Dup gradul de risc pe care-l prezint putem grupa investiiile astfel:
a. investiii cu risc sczut - n special investiiile de meninere si de
ameliorare;
b. investiii cu risc sporit - n general cele mai riscante sunt investiiile
de expansiune sau de diversificare.
3. Dup sursele de finanare:
a. investiii finanate din sursele proprii ale ntreprinztorului,
b. investiii finanate din surse externe (autohtone sau strine),
c. investiii finanate prin alocaii bugetare.
Din punct de vedere al relaiilor ce se stabilesc ntre proprietarul proiectului
i sursa strin de resurse pentru investiii, putem s grupm investiia strin n
doua categorii astfel:
investiii strine directe cnd agentul finanator strin capt i
posibilitatea de a lua decizii i controla asupra proiectul pe linie
managerial, tehnologic, de marketing etc

 investiie strin de portofoliu care este n esen, un plasament pur

financiar, fr alte implicaii n viaa proiectului.
n general, la realizarea unui proiect de investiii finanarea se asigur
printr-o combinatie de surse, iar alocaiile bugetare au ca destinaie proiecte pentru
obiective de importan strategic de interes naional.
4. Dup rolul funcional pe care-l joac n cadrul proiectului deosebim:
investiii directe - sunt acele cheltuieli legate funcional i teritorial de
obiectivul care se edific. Sunt consumurile de resurse investitionale
care se materializeaz n obiectele de baz ale proiectului; secii de
producie, spaii de depozitare, ateliere,etc care concur nemijlocit la
realizarea scopurilor proiectului ce se implementeaz,
investiii colaterale - care sunt cheltuielile de resurse legate teritorial i
funcional de investiia direct. Destinaia lor este de a creea condiiile
normale de bun funcionare a obiectivului respectiv, de a asigura
infrastructura si utilitile necesare (energie, apa, abur,etc),
investiii conexe sunt cheltuieli care se fac n ramuri sau domeni conexe
celui n care se implementeaz proiectul. Sunt consecina fenomenului
de antrenare propriu investiiilor, fiind generate de nevoia de a asigura
cu materii prime i energie exploatarea proiectului initial precum i
condiiile de desfacere. Investiiile conexe sunt fundmentate de regul
pe baz de proiect propriu, produc efecte utile n ramura sau sectorul
n care se fac i de aceea nu afecteaz n nici un fel eficiena proiectului
iniial. Sunt ns cazuri cnd, fiind comanda unui proiect din alt sector
de activitate, nu produc nici un efect n domeniul unde se fac. In acest
caz cheltuielile respective trebuie s fie raportate la proiectul de baz i
bineneles vor afecta eficiena economic a acestuia.
5. Conform structurii tehnologice a cheltuielilor distingem;
A. Investiii n fonduri fixe care se pot grupa astfel;
cheltuieli cu echipamentele care cuprind valoarea lor de
achiziie, costul de transport la antier, taxele aferente.
cheltuieli de montaj-instalare,
achiziii i amenajri teren,
construcii cladiri, amenajri,
alte fonduri fixe.
B. Cheltuieli preliminare (alte cheltuieli) care cuprind costul proiectelor,
de formare de personal de exploatare,licene,know-how,cheltuieli de constituire etc.
C. Fond de rulment (capital de lucru).
La fiecare din aceste capitole se poate prevedea o marj de siguran sub
forma unei cote de cheltuieli neprevzute. La valoarea nomoinal obinut prin
nsumarea celor trei capitole de cheltuieli, se adaug eventualele cheltuieli cu
dobnzi, taxe aferente mprumutului de capital pentru completarea surselor de
finanare a proiectului dac ,prin contractul de mprumut s-a prevzut c acestea se

vor suporta din fondurile de investiii, obinnd astfel valoarea total a efortului
investional.
n practic, dup acelai criteriu ntlnim o alta structur mai concentrat;
cheltuieli pentru construcii-montaj,
cheltuieli pentru utilaje i echipamente de lucru,
alte cheltuieli.
6. n funcie de cronologia intrrilor i ieirilor de trezorerie distingem
urmatoarele categorii de investiii:
9 O singur intrare o singur ieire (point-imput, point-output) respectiv,
investiia este angajat n totalitate la un momentmo iar efectele sale
scontate se vor obine o singur dat, la un moment viitor.
9 Intrri multiple n etapizat i o singur ieire (continous-imput, pointoutput ).
9 O singur intrare i ieiri multiple continui pe o perioad mai lung de
timp (point imput, continous-output).
9 Intrari multiple ,ieiri multiple (continous-imput, continous-output).
Primele dou tipuri sunt specifice investiiilor nonproductive
Investiiile n sectorul public din punct de vedere structural se
caracterizeaz prin cteva trsturi specifice.
Din punct de vedere al domeniului de activitate vom avea:
Investiii n proiecte/lucrri publice cu caracter economic; industrie,
transporturi, comer, agricultur, turism etc;
Investiii n proiecte noneconomice: servicii administrative, amenajri
urbanistice, proiecte n domeniul cultural, nvmnt, sntate, aprare i ordine
public, sport etc.
Legat de aceast clasificare se pot face precizri privind modul de finanare
a exploatrii proiectului n cauz. Astfel, proiectele cu caracter
economic/comercial de regul se autofinaneaz respectiv prin exploatare se
creaz resursele necesare acoperirii cheltuielilor curente i recuperare a efortului
investiional. Este cazul uzinelor de ap, echipamentelor energetice, termoficare,
transport,comer, unele servicii etc.
Exist proiecte din categoria celor necomerciale care nu generaz venituri
cum ar fi cele din domeniul aprrii, nvmntului, sntate. Trebuie ns
subliniat faptul c frecvent ntlnim situaia unor amenajri publice care dei
generaz venituri, acestea nu acoper nici cheltuielile curente de exploatare, fiind
nevoie de subvenii de la bugetul local sau central. Este cazul unor instituii de
cultur;muzee,teatre etc, lista lor fiind de regul stabilit la nivel central.
Dup modul de finanare a investiiilor publice avem:
Cu finanare de la bugeteul local sau bugetele locale.
Cu finanare din fondurile proprii ale intreprindrilor locale (regii,
societti).

 Finaate din fondurile colectivitilor locale sau prin sponsorizri de la

organizaii umanitare, societi comerciale, alte persoane fizice sau
juridice rezidente n teritoriu.
Finanate pe baz de mprumuturi de la bnci autohtone sau pe piaa
financiar extern (cu sau fr garanie guvernamental).
Importan cunoaterii surselor de finaare are mare importan n faza de
fundamentare a proiectului deoarece fiecare tip de finanare i chiar fiecare
finanator poate s aib exigene specifcie n acordarea fondurilor

2.4 Strategie i investiiii: convergene i divergene

n contextul actual internaional se pune un accent deosebit pe orientarea
strategic a investiiilor, care presupune c, managerii trebuie s cunoasc, nu
numai mediul socio-economic actual, ci i pe cel viitor, s identifice cauzele care
se afla la baza schimbrilor Se vor realiza numai acele proiecte cu anse de succes
adic, vor genera efecte utile pe ntreaga durata lor de via economic, ntr-un
mediu socio-economic n continu schimbare i de multe ori ostil. Aceast
abordare este de mai mare important n domeniul lucrrilor publice, unde fiecare
proiect trebuie s se ncadreze pe axele strategice ale dezvoltrii economico-sociale
la nivel local i/sau naional.
Trebuie subliniat faptul c, fiecare proiect, pe lng ncadrarea n strategia
de ansamblu, trebuie s se realizeze dup o strategie de proiect personal care
fundamentez liniile generale de realizare, exploatare i mentenan a obiectivului
de investiii.
Strategia de proiect trebuie s se contureze nc din faza de prefezabilitate
i s se personalizeze n studiul de fezabilitate. Deci, nc din faza preinvestiional
care devanseaz decizia de investire, trebuie evaluai factorii cheie care pot
influena viabilitatea proiectului pe durat de via a acestuia.
O eroare strategic, deseori prezent n concepia unor factori responsabili,
este de a confunda politica de investiii cu strategia de intreprindere. In fapt, cele
dou sunt componente, indisolubil complementare, ale modului de gndire modern
i vizionar.
Analiza strategic fundament al deciziei strategice, premerge decizia de
investiii i ntre cele dou trebuie s existe coeren, pentru c i strategie fr
investiii este un nonsens.
Pentru a nelege motivaia politicii de investiii, criteriile ce stau la baza
alegerii proiectelor ce vor fi implementate pe un orizont de timp determinat, trebuie
s se cunoasc mizele i intele strategice, principiile metodologice ce constituie
baza evalurii cilor i mijloacelor de de atingere a lor. Deci, nainte de a-i defini
politica de investiii intreprinderea trebuie s-i stabilesc coordonatele starategice
de aciune, pertinena opiunilor strategice. Pentru aceasta trebuie s gsesac

rspuns la patru pachete de ntrebri-cheie:

a) Ce criterii trebuie s stea la baza alegerii strategiei? n acest cadru
trebuie s se rezolve probleme de genul: cum se poate asambla ct mai coerent
ansamblul de criterii vizat, unele criterii sunt observabile/msurabile, altele nu,
poate fi judecat opiunea strategic numai prin prisma criteriilor de performan
financiar.
b) Suntem siguri c opiunea aleas este ntr-adevr strategia cea mai
bunrespectiv, pertinena strategiei este stabilit prin evaluare ante sau postfactum.
c) Resursele i mijloacele disponibile asigur punerea n practic a
startegiei ? deci, sunt necesare proceduri de alian,fuziune i care ar fi impactul
lor asupra marjei de control i decizie, bncile finanatoare agreeaz astfel de
aciuni etc.

ANALIZA MEDIULUI INTREPRINDERII

(Identificarea oportunitilor i pericolelor)

DIAGNOSTIC DE INTREPRINDERE
- Puncte forte/concurenti, slbiciuni
- Competene distinctive

RECENSAMANTUL SI EVALUAREA POSIBILITATILOR DE ACTIUNE

- Avantaje i dezavantaje; rentabilitate i riscuri; compatibiliti i incompatibilitti

INTEGRAREA VALORILOR DE MEDIU

- responsabilitatea social a intreprinderii

INTEGRAREA VALORILOR CONDUCA

-TORIOLOR INTREPRINDERII
-Obiective generoase

FORMULAREA STRATEGIEI
Definirea: Activitilor, Obiectivelor,Cilor i mijloacelor

Figura 2.1 Modelul LCAG de stabilire a strategiei de intreprindere11)

d) Care sunt modalitile de implementare a strategiei alese? - trebuie

preferat dezvoltarea extra sau intramuros, spre ce zone/ri trebuie s
ne orientm, cum reacioneaz partenerii,concurena. Se va aplica
principiul cel mai bun juctor ntre ceilali concureni deci prin
copiere, sau principiul un nou juctor deci o strategie proprie, de
ruptur.
Pentru a-i stabili linia strategic este necesar ca intreprinderea s-i
cunoasc mai nti fora dar i propriile-i slbiciuni. Este necesar deci, o analiz
complex a mediului su tehnic i de afaceri.

11)

Bancel F, Richard A Les choix d`investssement: methodes traditionnelles,flexibilite et analise

strategique. Editura Economica, Paris,1995, pag. 17

n analiza mediului tehnico-economic trebuie s se identifice factorii de

presiune raporturile cu acetia. In general o firm se confrunt cu presiuni generate
de: climatul politic, cadrul normativ i reglementar, poziia n peisajul tehnologic,
piaa i amploarea sa, clienii i furnizorii, ali parteneri i/sau concureni.
Trebuie s se formuleze concluzii pertinente asupra unor pericole de genul:
apariia unor noi concureni pe piaa produselor fabricate;
apariia de produse substitut sau de contrafaceri;
apariia unor nouti tehnologice n domeniu;
modificri reglementare/legislative
Analiza punctelor forte i a slbiciunilor este deasemenea indispensabil,
conform dictonului Cunoate-te pe tine nsui, pentru a se putea stabili poziia n
faa concurenei pe diferite planuri.
n plan financiar se vor analiza; structura capitalului, profitul raportat la
cifra de afaceri, rata de creteri, fr pierderea autonomiei etc,
n plan comercial - imaginea de marc, reeaua de distribuie, ponderea pe
piata produselor etc,
n plan tehnic portofoliul de brevete, know how, potenialul de cercetare,
vIrsta i eficiena echipamentelor etc.
Analiza strategic i diagnosticul intreprinderii constituie baza de
formulare a scenariilor cu privire la evoluia viitoare a firmei . Portofoliul de
scenarii trebuie s fie echilibrat, coerent conceput pe sectoare/segmente strategice.
n sprijinul realizrii acestui deziderat este necesar s se selecioneze activitile
profesionale i s se studieze secvenial pe baza matricei BCG Boston
Consulting Group cu evidenierea activitilor vedet. Matricea BCG este un
tablou cu dubl intrare; pe abscis se nscrie ponderea relativ pe piat, iar pe
ordonat rata de cretere n cadrul sectorului (vezi paragraful ).Trebuie s
subliniem c, analiza pe baza matricei BCG este irelevant pentru acele
produse/sectoare de activitate care au un avantaj confortabil ce deriv din
dominaia costurilor.
Pe de alt parte, trebuie s se aib n vedere faptul c, o pondere sczut pe
piaa a unui produs poate s fie compensat prin atu-uri de competitivitate, de
imagine de marc (cazul automobilelor Ferari sau BMW) sau care deriv din
sistemul de aliane, sau din accentul investiional pe activitatea de cercetare
dezvoltare.
Fiecare scenariu trebuie s fie urmat de programe explicite de aplicare a
liniilor i tendine strategice. Trecerea de la o stare la alta a matricei de analiz nu
este ntotdeauna benefic. Plecnd de la ideia c un sistem concurenial este
caracterizat de doi factori, la nceputul anilor `80, Grupul a propus o matrice
nou12) n care; pe abscis se nscrie importana avantajului de competitivitate, iar
pe ordonat posibilitatea de distincie, pe baza numrului de posibiliti specializate
de distincie.
12)

Desreumaux Alain Strategie. Collection Precis de Gestion,Dalloz, Paris, 1993

Vedeta

Vaca de
lapte

Dilema

Punct mort

Scenarii
dorite
Scenarii
catastrofice

Figura 2.2

n general fora avantajului concurenial depinde, n primul rnd de

msurile de protecie impuse (bariere de intrare) pe care firma este n masur s le
menin pe o pia pentru a nu ptrunde intrui pe pia i numrul de moduri
specifice de atingerea unui avantaj concurenial este puternic legat de gradul de
difereniere.
Din evoluia concertat a celor doi parametrii rezult o tipologie original a
sistemului concurenial format din patru cazuri n care evolueaz
activitatea/produsul: mediu fragmentat,mediu specializat, mediu tip fundtur i
mediul de tip volum, fiecare dintre ele corespunznd unei anumite relaii ntre
rentabilitate (RIR) i ponderea pe pia.
ntr-un mediu de tip fragmentat nici volumul, nici diferenierea nu
asigur un avantaj concurenial. Numeroase firme coexist, ntr-un mod onorabil,
majoritatea competitorilor au o rentabilitate sczut, barierele de intrare fiind
extrem de slabe, tehnologia este disponibil lejer. n msura n care nu conteaz
talia n jocul concurenei,de regul marile intreprinderi pierd n fa I.M.M-urilor
mai flexibile,i ca atare ele vor ncerca s schimbe regulile jocului astfel nct s-i
creeze nie protejate sau efecte de volum localizate. n mediul fragmentat, un rol
important n jocul concurenial l are, imaginea de marc i/sau calitile
managerului. Performanele concureniale sunt contardictorii i variate, dar nu se
poate degaja un avantaj concurenial net.
n mediul specializat exist oportuniti de difereniere care permit crearea
de nie strategice, aprabile pe lungi perioade de timp. Reuita este sigur dac se
exploateaz aceste oportuniti ntr-un mod care s fac o demarcaie durabil fa
de concuren. Niele se pot realiza n cazul triadei; produs/client/serviciu, prin
propunerea unor oferte speciale i crearea de bariere de protecie a acestora.Riscul
este semnificativ decurgnd din evoluia tehnologic,modificarea gusturilor
clienilor,etc.
n mediul de tip volum dimensiunea ntreprinderii d un avantaj important
de cost i se beneficiaz de efectul de scar. Experiena i manevrele strategice se
analizeaz n termeni de meninere sau de cucerire a pieelor. Este singura situaie
n care ponderea pe piaa i rentabilitatea sunt strns legate.

rir mediul : Fragmentat

rir mediul: Specializat

Mare

pondere pe pia

pondere pe pia

- numeroase avantaje comerciale

- o difereniere reuit
dar instabile
crete marja de ctig
- absena economiilor,
- economii de scar dar numai
chiar de economii de scar
pe sectorul vizat
- puine bariere de intrare de
- cercetarea de marketing este
noi concureni
cheia succesului
Sectoare de activitate predilecte:
- artisanat, mod, reparaii restaurri sisteme informatice, automobile
de lux farmaceutic etc
rir

Mic

Numr de moduri unice de atingere a avantajului concurenial

Activittile nscrise n sectorul impas nu beneficiaz de un avantaj

concurenial din volum sau din difereniere. Barierele de intratre aici sunt ca i
inexistente, tehnologiile uor accesibile. Intr-un astfel de context,strategia de
retragere apare ca inevitabil. Sau se presupune un mare efort de cercetare pentru a
gsi pe o tehnologie mai eficace, susceptibil de a da un avantaj major ce pot s
schimbe regulile jocului concurenial.

mediul : Fundatur
(impas)

Pondere pe pia
- economii de scar epuizate
- tehnologii uor accesibile

rir

mediul: Volum

pondere pe piat
- importante economii de scar i/sau

efecte de experiena ridicate

- slabe anse de difereniere

-

- nevoia unei dominri prin costuri

Sectoare de activitate predilecte:
antiere navale, siderurgie,
electro-menajere, turisme mediii,
past de hrtie
mari distribuitori
Slab
Mare
Importana avantajului concurenial
Figura 2.3

Opiunile strategice, cu impact n plan investiional, sunt numeroase i

unele chiar costisitoare, deoarece n mediul concurenial, exist fore opozabile ce
constituie pericole poteniale.
n primul rnd, clienii i furnizorii cu putere i influien pot s- i impun
condiiile n cadrul negocierilor, astfel c intreprinderea este n situaia de a le
suporta condiiile de vnzare sau cumprare. Este cazul de pild al marilor reele de
magazine gen: Metro, Carrefour etc, care au capacitatea i puterea financiar de a
cumpra volume mari de mrfuri i ca atare solicit i obin rabaturi substaniale.

n al doilea rnd, pericolul produseler substitut poate s afecteze curba

vnzrilor. Este de pild cazul produselor siderurgice care sunt puternic concurate
de industria aluminiului sau cea a maselor plastice. Preurile la oel sunt n parte
dictate de preul aluminiului sau al maselor plastice.
n al treilea rnd, apariia de noi concureni pe piaa produselor situaie
facilitat de slbiciunea barierelor de intrare. Aceste bariere depind de factori
structurali iar protecia se poate realiza prin sistemul de brevete i mrci
comerciale.
n al patrulea rnd rivalitatea/nenelegerile dintre firmele existente n
sector. Este starea cnd pe fondul unui excedent de capaciti de producie n raport
cu cererea, exist o slab difereniere la nivel de produs
Stabilirea scenariului, a liniei strategice capabile s creeze un avantaj
concurenial pentru intreprindere, este formalizat, pornind de la conjugarea intei
strategice cu atuurile concureniale ale intreprinderii astfel: Cu alte cuvinte
problema este de a stabili dac lupta contra rivlilor se va duce prin preul
produsului sau prin parametri de calitate, de inovare tehnologica, s.a, deci,
alternativa; cost ali factori (calitate, service, inovare). Corelnd armele
concureniale cu dimensiunea pietei se pot defini trei concepii strategice privind
viitoarea evolutie (vezi tabelul 2.4).

Tint strategic
(dimensiunea
pieei)

1. Strategia de dominare prin costuri ofer posibiliti de impunere n faa

concurenei datorit unor costuri de producie sczute. Cauza o constituie procesele
tehnologice mai performante,un management mai eficient. Ca urmare sunt create
premizele obinerii unui profit peste media sectorului, care n cazuri de tensiune
poate fi folosit drept instrument de presiune asupra mediului concurenial,
contracarnd preteniile furnizorilor sau ale clienilor.

Un segment
particular
Este vizat
tot sectorul

3. Strategie de concentrare
(focalizare)
2. Strategie de
difereniere
Caracterul de unicat este
net i neles de clieni
Figura 2.4

1. Strategie de dominare
global prin costuri
Se ofer produse la cele
mai sczute costuri

O astfel de strategie este indicat atunci cnd intreprinderea are o poziie

bun n sectorul su de activitate i pe piaa produsului, respectiv; o capacitate de
producie important, un nomenclator de prodese n fabricaie bine articulat,
oportuniti certe de acces pe piaa materiilor prime i materialelor, deine o
practic i o experiena tehnologic recunoscute n domeniu.
2. Strategia de difereniere se bazeaz pe dorina de a crea un
produs/serviciu cu caracter de unicat n sectorul respectiv, din punct de vedere al
calitilor sale funcionale, ale serviciilor ataate,etc. Aceasta nseamn o atent
evaluare a surselor poteniale de difereniere a caracteristicilor specifice,
accentndule pe cele care dau originalitate.
O astfel de startegie va pune firma la adpost n fa concurenei prin
formarea unei clientele fidele care recunoate i prefer produsul/serviciul,
devenind imun la pre (exemplul clasic este cel al automobilelor Rolls Royce). In
general adoptarea unei astfel de strategii exculde inteniile de expansiune pe piaa
produsului, dorina fiind de a conserva poziia deinut. Dificultatea const n
faptul c, o astfel de strategie conserv cu greutate avantajele pe termen lung.
3. Strategia de focalizare (concentrare) este direcionat pe un grup anumit
de clieni, sau pe un segment de produse pe o pia localizat geografic. Se
stabilete deci o int ngust spre care vor fi orientate toate energiile i mijloacele.
Prin concentrate se urmresc, fie atngerea celor maisczute costuri, fie o foarte
bun difereniere, protecia n faa concurenei decurgnd din performanele atinse
pe segmentul int. De obicei se vizeaz segmente ce sunt mai puin sensibile la
modificri. Dar riscul const tocamai n faptul c o astfel de schimbare transform
focalizarea n handicap.
O strategie pertinent este aceea pe care intreprinderea o poate aplica cu
riscuri minore.
Exist ns pericolul linieie mediane respectiv, angajarea simultan pe
mai multe direcii strategice n funcie de concuren de particularitile
segmentului vizat. Astfel, din dorina de a fi ct mai bine protejat din toate
punctele de vedere, intreprinderea i poate transforma atuurile n handicapuri prin
dispersia mijloacelor i competenelelor. n practic se ntlnete adesea i sistemul
alianelor, n multe ri incriminat prin lege, pentru meninerea unui status quo pe
pia, prin acorduri cu clienii si nereflectarea n costuri a creterilor de
productivitate a muncii.
Decizia strategic i decizia de investiii se difereniaz datorit faptului c
orizontul de timp vizat i pune amprenta asupra modului de evaluare i
fundamentare.

n fundamentarea deciziilor de investiii accentul se pune pe tehnicile

cantitative de modelare i cuantificare. Clasic de acum n domeniu este analiza pe
baza fluxului de numerar generat de proiect. Ins, cu ct orizontul de timp al
proiectului este mai lung, cazul proiectelor de cercetare dezvoltare a celor de
amenajare teritorial, tehnicile tardiionale de fundamentare a deciziilor sunt dificil
de aplicat i nu dau cele mai bune rezultate.
Decizia strategic vizeaz un orizont de timp mai lung, ceea ce impune o
evaluare global bazat, n special pe tehnici calitative. De multe ori, mai ales la
nivelul IMM, intuiia i experien managerului sunt cheia succesului strategiei.
ns, dac orizontul strategic este scurt atunci se poate apela n fundamentarea
deciziei i la tehnicile de alegere a investiiilor.
Nu sunt rare cazurile ca, odat cu identificarea liniilor strategice s se
studieze i eficien unor proiecte reinute n contextul acestora, n special cnd se
pune problema delocalizrii activitilor, pentru a se evalua costurile induse.
Nici o intreprindere nu poate transpune n practic o opiune strategic fr
a evalua oportunitile de investiii n sectorul su de activitate.

 ntrebri test
1. Definii factorii opozabil de presiune n mediul concurenial.
2. Care este pericolul liniei mediane n strategie firmei?
3. Definii investiia i artai trsturile specifice cheltuielilor de
investiii.
4. Comentai abordarea economic a conceptului de investiie.
5. Ce nelegei prin dezinvestiie?
6. Care este structura investiiilor dup criteriul destinaiei economice?
7. Caracerizai structura categorial a investiiilor intelectuale/imateriale.
8. Care este structura cheltuielilor de investiii dup rolul lor funcional?
9. Caracterizai structura investiiilor publice dup domeniu de aplicaie
i mod de finanare.