Universitatea Valahia

Facultatea de Stiinte Economice

Departamentul Master
Specializarea Management Financiar-Bancar

Politici si strategii
comunitare in domeniul
financiar-bancar
Impactul monedei euro asupra pietelor
europene

Profesor coordonator:Lect.Univ.Dr.Dragoi Elena Violeta

Masterand:Holeoleo Alexandru

-2012-

Impactul monedei euro asupra pietelor

europene

INTRODUCERE
1. Importana apariiei monedei euro
Introducerea monedei unice euro mai nti ca moned scriptural n 1999 i mai
trziu sub forma bancnotelor i monedelor fizice, n 2002 reprezint una dintre
realizrile majore ale UniuniiEuropene.Succesul monedei euro este dovedit i prin
faptul c state care nu sunt membre ale UniuniiEuropene au ales ca moned oficial
euro:Andorra,Islanda, Lichtenstein, Monaco, San Marino, Vatican,Muntenegru,
Kosovo.Zona a fost creat n1999 de unsprezece ri, la care s-a alturat Grecia n
2001, Slovenia n 2007,Cipru i Malta n 2008, Slovacia n 2009,Estonian 2011. Trei
ri dinUniunea European nu au fost de acord cu introducerea acestei monede,i
anume Danemarca,Regatul Unit i Suedia. Banca Central European (BCE) are
dreptul exclusiv de a autoriza emisia de bancnote euro de ctre bncile naionale ale
rilor din zona euro. Responsabilitatea privind producerea i punerea lor n circulaie
revine bncilor naionale. Volumul de monede emise de ctre statele membre din zona
euro este aprobat anual de ctre BCE, iar monetriile naionale sunt nsrcinate cu
producerea acestora. Numele euro a fost ales de ctre Consiliul European reunit la
Madrid, n 1995, n cadrul pregtirilor pentru moneda unic. Simbolul monedei euro
a fost inspirat de litera greceasc epsilon(). Totodat, este i prima liter a
cuvntului Europa scris n alfabetul latin, iar cele dou linii paralele care l strbat
simbolizeaz stabilitatea.Beneficiile monedei euro sunt diverse i sunt resimite la
niveluri diferite, ncepnd cu persoane fizice i ntreprinderi i ajungnd pn la
economii ntregi. Printre acestea se numr:
Ofert mai variat i preuri stabile pentru consumatori i ceteni;
Securitate mai mare i mai multe oportuniti pentru ntreprinderi i piee;
Stabilitate i cretere economic;
Piee financiare mai integrate;
O prezen mai puternic a UE n economia global;

Prezena unui semn tangibil al identitii europene;

Moneda unic aduce o nou for i ofer noi oportuniti care deriv din integrarea i
dimensiunile economice ale zonei euro, piaa unic devenind, astfel, mai eficient.
Moneda unic i zona euronseamn i noi oportuniti n cadrul economiei mondiale.
Moneda unic transform zona euro ntr o zon de afaceri atractiv pentru rile
tere, promovnd, astfel, comerul i investiiile. Prudena n gestionarea sa
economic, face din euro o moned de rezerv atractiv pentru rile tere i asigur
zonei euro o poziie mai puternic n cadrul economiei mondiale.Utilizarea extins a
monedei euro n sistemul monetar i financiar internaional demonstreaz importana
acesteia pe scena mondial:
Moneda euro este din ce n ce mai utilizat n cazul emisiunii de titluri de datorie
public i titluri de datorie pentru ntreprinderi.
Bncile mondiale acord mprumuturi semnificative denominate n euro n toat
lumea.
Euro ocup locul al doilea printre cele mai comercializate monede pe pieele de
schimb valutar, fiind utilizat n aproximativ 40% din tranzaciile zilnice.
Euro este folosit din ce n ce mai mult pentru facturare i plat n comerul
internaional, nu numai ntre zona euro i ri tere ci chiar, la o scar mai mic,ntre
ri tere.
Alturi de dolarul american, euro este utilizat foarte mult ca o important moned de
rezerv pentru urgenele monetare.
Mai multe ri i gestioneaz monedele naionale prin corelarea acestora cu moneda
euro luat ca moned de referin.

Obiectivele i efectele monedei unice europene

Prin adoptarea monedei unice, Europa a ctigat numele de al doilea pol financiar
al lumii, de departe naintea celui japonez i conduce la crearea unor condiii foarte
bune pentru dezvoltarea concurenei n plan mondial.EURO, reprezint elementul de
baz al conducerii Uniunii Europene, iar introducerea acestei monede pe pieele
europene a adus pentru toi cetenii europeni un ctig i un surplus de stabilitate
economic. Apariia monedei euro reprezint cel mai important moment de pe piaa
financiar, moment care a dus la schimbri semnificative n cadrul economiilor rilor
participante i la posibilitatea formrii unei piee unice n cadrul creia puterea i
competitivitatea au crescut.Apariia pieei unice mai este favorizat i de eficacitatea
i de transparena pieei financiare.Pieele financiare europene sunt caracterizate prin:
un grad de lichiditate foarte ridicat;
banc central independent;
stabilitatea preurilor ca i obiectiv general.
O pia unic asigur totodat creterea economic a rilor europene, crearea de
noi locuri de munc, o scdere a costurilor de operare pe pieele financiare precum i

o alocare mai bun a capitalurilor. Scopul creearii pieei unice este de a asigura
prezentarea informaiei despre emiteni n mod corect, complet i la timp, ca rezultat
direct asupra creterii ncrederii investitorilor n asigurarea si mbuntirea evalurii
activelor financiare i a performanelor n afaceri.Se tie c moneda Euro vizeaz n
principal exportatorii i importatorii, care sunt cei mai importani utilizatori ai
acesteia. Prin folosirea unei monede unice n cadrul tranzaciilor, acetia prezint
anse egale de eliminarea a costurilor suplimentare de tranzacionare.Introducerea
monedei unice a dus la:
-reducerea costurilor de operare n piee i creterea accesului la capital al
investitorilor;
-crearea unor diverse variante competitive de investiii pentru investitori, precum i un
nivel de prezentare a informaiei adecvat cerinelor acestora;
-relaii bazate pe ncredere ntre investitorii prezeni pe pieele financiare europene;
-nlturarea erorilor de gestiune a informaiilor care pot conduce la dezechilibre i pot
afecta operarea pe pieele financiare;
Prin trecerea la moneda unic s-a dorit totodat ca rile europene s ia msuri i n
ceea ce privete dezvoltarea i creterea eficienei sistemelor financiare. n acest sens
se pot enumera msuri precum:
deschiderea pieelor de capital naionale investitorilor strini;
liberalizarea pieelor bursiere naionale;
renunarea total sau parial la msurile de control valutar .
Pe lng avantajele economice fundamentale, moneda unic are i o serie de
avantaje indirecte. Aceste beneficii aparin de transformrile mai intense n conduita
pieelor financiare i al companiilor.
O mare parte dintre statele membre ale Uniunii Europene, inclusiv civa din
cei care au fcut parte n prima rund la UEM, au avut de-a face cu inflaia dup cel
de-al doilea rzboi mondial. Anglia, Portugalia, Irlanda i Spania au fost n mod
deosebit sensibile fa de inflaie, un fenomen care produce nentelegeri n rndul
cumprtorilor i al vnztorilor, mrete costurile legate de mprumuturi, mrete
rata impozitului, trimite semne negative investitorilor i formeaz neajunsuri majore
pe pia.
n tabelul de mai jos sunt prezentate proieciile macroeconomice importante
pentru zona euro pentru anii 2011, 2012 dar i 2013 iar n tabelul numrul 3 este
prezentat situaia reala n 2011.

Tabel nr. 1
Proiecii macroeconomice pentru zona euro
2011

2012

2013

2,1-2,7

2,1-2,7

0,9-2,3

1,5-2

-0,5 - 0,3

0,0-2,2

0,1.0,5

-0,7 0,1

0,0 1,6

-0,6-0,2

-0,6 0,2

-0,1 1,3

publice
Formarea brut capital fix

-0,3 1,7

-2,6 0,2

-0,9 3,7

Exportul de bunuri i servicii

0,6 7,1

0,1 5,1

0,7 8,1

Importul de bunuri i servicii

0,5 7,3

-1,1 3,5

0,7 7,3

IAPC
PIB real
Consumul privat
Consumul

administraiilor

1) Proieciile privind PIB real i componentele acestuia conin date statistice ajustate cu
numrul zilelor
lucrtoare. Proieciile privind importul i exportul includ schimburile comerciale ntre rile
din zona
euro.
2) Datele se refer la zona euro, inclusiv Estonia. Variaiile procentuale anuale medii pentru
IAPC n anul
2011 se bazeaz pe configuraia din anul 2010 a zonei euro care include deja Estonia.

Sursa: BNR, 2011

Tabel nr.2
Situaia real la nivel macroeconomic pentru zona euro
2011

Indicatori
IAPC

2,7

PIB real

1,5

Consumul privat

0,2

Consumul administraiilor publice

0,2

Formarea brut capital fix

1,6

Exportul de bunuri i servicii

6,4

Importul de bunuri i servicii

4,1

Sursa: BNR,

2011

Analiznd cele dou tabele se poate observa faptul c situaia real din 2011 se
ncadreaz n proieciile macroeconomice fcute pentru cei trei ani. Nici unul dintre

indicatori nu depete limita superioar, numai IAPC atinge aceast limit ,dar nu o
depete.
Moneda unic include un nou regim, cu inflaie sczut i stabilitate
macroeconomic pentru majoritatea statelor din zona euro. Acest fapt este susinut
efectiv, deoarece zona euro deine cea mai independent banc central din lume:
BCE. Cu ct independena unei bnci este mai mare, cu att este mai posibil ca ea s
reziste fa de presiunile politice ale guvernului cu accepiunea

de a ngdui

economiei s se modifice n sensul creterii prea rapid sau de a susine anumite

cheltuieli publice prea mari.
Chiar dac gradul ridicat de independen al BCE ofer cteva avantaje pentru
statele deja cunoscute pentru inflaia lor sczut, el ofer un viitor economic mai
precis pentru celelalte state.
n msura n care moneda euro influeneaz n sensul reducerii inflaiei, ea
mai are i o presiune n sensul scderii ratelor dobnzii. Moneda unic ofer rate mai
mici ale inflaiei i prin scderea ratei de risc pentru schimbul valutar.
Moneda unic susine reforma structural indispensabil n Europa. Pe scurt,
statele care vor s adopte euro trebuie s i transpun economiile, pentru a ndeplini
criteriile de convergen ale Tratatului de la Maastricht. Pasul urmtor este acela de a
adera la Pactul de stabilitate i cretere, un pact care restrnge riguros mprumuturile
guvernamentale i care determin guvernele s i modifice finanele publice. Pactul
presupune chiar i amenzi pentru statele care utilizeaz prea multe mprumuturi.
Functiile i caracteristicile unei monede unice
O moned este internaional, unic dac este pretins pe pieele de schimb, i
dac ndeplinete funciile monetare:de tranzacie, de msur a valorii de finanare i
de rezerv la scar internaional.1
Statul a crui moned este internaional realizeaz tranzacii cu ntreaga
lumea. Necesitatea de moned este exemplificat prin nevoia de a achiziiona bunuri
i servicii. Moneda unui stat poate fi aleas ca mod de legalizare de ctre statele care
fac schimburi comerciale ntre ele. Dac nici unul dintre state nu accept folosirea
monedei partenerului su, ele se nteleg n vederea legalizrii finale, s realizeze
1

Basno C., Dardac N., Floricel C., Moned, credit, bnci, Editura Didactic i Pedagogic,
Bucureti, 2003; pag 81.

operaiunile ntr-o moned care prezint un grad mare de securitate i comoditate

datorit calitilor sale interne, printre altele, valoarea i stabilitatea sa. Moneda unic
este cu siguran considerat ca fiind cea mai stabil n relaie cu bunurile pe care ea
este capabil de a le evalua, precum i n relaie cu alte monede. O moned unic
folosete, deci, pentru a determina valoarea tranzaciilor internaionale i pentru a
asigura stabilitatea.
n acelasi timp, o moned unic dobndete un suport instituional care i
ngduie s pun n folosin un sistem credite i mprumuturi internaionale. Un
sistem bancar internaional dezvoltat, o pia monetar mondial aprovizionat i
productiv permite rii sau rilor posesoare de moned unic s satisfac cererea
internaional de moned unic fr ameninri pentru echilibrele lor interne i
externe.2
Orice moned ndeplinete, n principal, trei funcii: de unitate de calcul, de
rezerv de valoare i de mijloc de plat i intermediar al schimburilor.
n cadrul operaiunilor cu caracter privat, ndeplinind funcia de unitate de
calcul,

o moned internaional servete la facturarea schimburilor comerciale

internaionale. n calitate de rezerv de valoare, o moned internaional serveste

drept element de exprimare a activelor bancare i financiare internaionale (precum
eurocreditele, euroobligaiunile, euroaciunile etc.). ndeplinind funcia de mijloc de
plat, ea este utilizat n reglementarea tranzaciilor comerciale internaionale. De
asemenea, moneda internaional servete i ca instrument de intermediere ntre
monedele tere pe pieele interbancare de devize ( De exemplu dac o banc dorete s
vnd coroane suedeze i s cumpere pesete spaniole, ea ncepe prin a vinde coroane
pe dolari SUA, nainte de a cumpara pesete cu aceti dolari) . Motivul recurgerii la o
moned internaional este acela de a face tranzaciile mai putin costisitoare.3
Avantajele monedei unice
Chiar dac moneda unic este n primul rnd un proiect politic foarte legat de
istoria european, obiectivele economice ndrznee, cum ar fi creterea economic i

Silasi G.- Integrarea monetar european, ntre teorie i politic, Editura Orizonturi Universitare,
Timioara, 1998, pag 145.
3
Ignat, I.-Uniunea European-de la Piaa Comun la moneda unic, Editura Economic, Bucureti,
2002, pag 14.

creterea nivelului de trai n Europa, au reprezentat mereu un rol determinant, chiar

dac acesta a fost unul secundar.
Adoptarea monedei unice prezint numeroase avantaje 4, ns este dificil de
determinat dac acestea sunt mai importante fat de dezavantajele, pe termen lung.
a) Minimizarea

costurilor tranzaciilor este un avantaj deoarece dup

introducerea euro aceste costuri vor fi ndeprtate. Datorit faptului c tranzacii se

desfoar doar ntr-o singur valut, aceasta va determina minimizarea costurilor
convertind doar o valut n alta. Aceasta va fi n ctigul turitilor i al oamenilor de
afaceri.
De exemplu, atunci cnd un importator pltete pentru mrfurile achiziionate
trebuie s schimbe la o banc moneda naional n moneda exportatorului sau n
moneda stabilit prin contract. Pentru aceast operaiune de schimb valutar, se va
aduga de ctre banc o sum de bani sub form de comision. Pentru acele firmele
care export sau import un numr mare de mrfuri ntr-un numr mare de state,
aceste tranzacii de schimb valutar au i ele un numr semnificativ, deci i costurile
vor fi foarte mari. Acest lucru provoac recuperarea costurilor prin mrirea preurilor,
costuri suportate de consumatori. nainte de introducerea monedei unice astfel de
costuri au atins 0,4% din PNB al statelor membre ale Uniunii Europene Monetare.5
Aceste costuri sunt mari n special pentru companiile din statele mici, care au piee
de schimb lipsite de lichiditate i sisteme bancare nesofisticate.6
b) nlturarea riscurilor cu privire la aprecierea sau deprecierea neateptat a
acestor pariti. Euro elimin riscul dintre rile membre, conducnd la maximizarea
schimburilor comerciale i a avantajelor legate de acestea. Chiar dac n multe state
se lucreaz cu mecanismele flexibile ale cursurilor de schimb, statele membre ale
Uniunii Europene Monetare au stabilit limite superioare i inferioare ale cursurilor
valutare. Vechiul sistem al monedei euro permitea o volatilitate valutar de la o zi la
alta. Nencrederea referitoare la nivelul viitor al cursului valutar al monedei naionale
fa de alte monede a determinat un numr de riscuri i probleme n faa exportatorilor
i importatorilor. n acest mod riscul valutar minimizeaz volumul schimburilor
comerciale prin adugarea unui cost suplimentar asupra tranzaciilor.

Chabot C. N., Euro-moneda european, Ed Teora, Bucureti, 2000, pag. 35

Turliuc V., Politici monetare, Editura Polirom, Iai, 2002, pag. 134
Chabot C. N., Euro-moneda european, Ed Teora, Bucureti, 2000, pag. 38

c) Concurena i transparena majorat a preurilor. Comparaia direct a

preurilor cu salariile va determina dezvoltarea concurenei la nivelul ntregii Europe,
determinnd preuri mai mici pentru consumatori i diversificarea oportunitilor
pentru investiii i dezvoltarea afacerilor.7
Transparena preurilor bunurilor i serviciilor n rile care au aderat la UEM
este asigurat doar de o moned european ce devine comparabil n toat
comunitatea. Transparena dat de moneda unic, care face mai simpl compararea
preurilor, amplific concurena pe toate pieele de bunuri i servicii pentru
ntreprinderi, dar i pentru bunurile de folosin, acolo unde distribuitorii importani
ncep s formeze diferenele cele mai importante.
Dezavantajele monedei unice
Cu toate c Euro promite avantaje economice substaniale, el aduce, de
asemenea i numeroase dezavantaje:
a) Costul introducerii. Unul dintre dezavantajele monedei unice l reprezint
costul introducerii, deoarece consumatorii i agenii economici vor fi obligai s-i
schimbe att moneda naional, ct i toate salariile i preurile n moneda nou.
Acest fapt va provoca costuri n plus pentru bnci i ntreprinderi, de ordinul
miliardelor de dolari, deoarece acestea vor trebui s nlocuiasc facturi, liste de
preuri, etichete cu preuri, formulare utilizate n birouri, conturi bancare, baze de
date, programe software, case de marcat, automate bancare, maini de numrat bani,
etc.
b) Diferende n politic fiscal. Odat cu introducerea monedei unice n
Europa va exista o rat solitar a dobnzii, iar rile care vor avea o datorie mare i
cresctoare vor provoca i o maximizare a dobnzilor n toate statele din zona Euro.
rile UE vor trebui s sporeasc fluxurile interne ale zonei Euro de pli pentru a
susine zonele care au nevoie de acest suport.
c) Constrngeri n ceea ce privete politic monetar. Fiecare ar nu mai
poate avea o politic monetar independent, dar n msura n care economiile sunt
deja interdependente, chiar i fr Uniunea European Monetar, o ar nu duce o
politic monetar complet autonom, mai ales cu schimburi fixe.
7

Paxino, D., Politica valutar i managementul riscurilor n tranzaciile internaionale, Editura

Economic, Bucureti, 2003, pag. 83

De exemplu, atunci cnd o ar ridic rata dobnzii, ara vecin trebuie s fac
la fel, altfel risc s-i vad investitorii mergnd n ara unde randamentul este
superior i s suporte o depreciere a ratei de schimb.
d) Lipsa unor instrumente de verificare n legtur cu politica fiscal i
monetar reprezint un alt dezavantaj al introducerii monedei unice. mportan n
acest mod, reprezint lipsa unei trezorerii europene care s ia n primire datoriile
trilor membre. nfiinarea unui astfel de instrument ar nsemna o scdere accentuat a
independenei naionale.
e) Existena unor atacuri speculative. Cursurile de schimb fixe sau semifixe
sunt vulnerabile din perspective atacurilor speculative. Guvernele au ntreprins aciuni
ce condamn speculaiile cu moned naional prin intermediul majorrii dobnzilor,
influennd astfel creterea deinerilor n moned respectiv. O astfel de politic
conduce la maximizarea costurilor la mprumuturi, costuri

suportate de ctre

mprumutai, acetia putnd recurge la micorarea volumul investiiilor, i deci, s

influeneze negativ creterea economic.
f) Disciplin fiscal excesiv. Atunci cnd alte guverne exercit presiuni
asupra unui guvern pentru reducerea gradului de ndatorare, ori pltind chiar majorri
i penaliti dac deficitul bugetar depete valoarea de referin, aceasta poate avea
drept efect creterea datoriei externe, a deficitului balanei de pli sau adncirea
recesiunii.
g) Independena Bncii Centrale. Anterior, ancora fa de SME a constituit-o
independena Bundesbank a Germaniei i preocuparea acesteia pentru meninerea
stabilitii preurilor. Cu toate acestea, nou creata BCE este conceput a avea
independen,pe care va trebui s o probeze.8 Aceasta va implica costuri
suplimentare n final i va trebui s ia msuri aspre n ceea ce privete gestionarea
inflaiei.

Paxino, D., Politica valutar i managementul riscurilor n tranzaciile internaionale, Editura

Economic, Bucureti, 2003, pag. 84

Impactul monedei euro asupra pietelor europene

Studiu de caz
Efectele monedei unice pe pieele financiare
Prin adoptarea monedei Euro ca moned unic se elimin riscul valutar
ninteriroul Zonei Euro. De aceea se presupune c cei care vor economisi nu vor
trebuii sse ingrijoreze n privina locului unde au fost emise titlurile de valoare, dac
acestea suntemise n euro.Adoptarea Euro ca moned de referin va generea pe
pieele financiare efecte pozitive i totodat efecte negative.Printre efectele pozitive se
numr n primul rnd formarea unei piee unice, ncare concurena va crete iar
instituiile financiare vor fi forate s i perfecioneze performanele pentru a atrage
noi clieni. Tot un efect pozitiv generat este cel prin careresursele economice vor fi
mai eficient exploatate percum i dezvoltarea unor instituii i piee financiare extinse.
Principalul efect negativ generat de adoptarea monedei unice este acela c
potenialul de diversificare se micoreaz:nainte de apariia monedei euro,
uneconomisitor belgian putea s-i diversifice portofoliul prin achiziionarea de
titlurigermane, italiene sau din alte ri europene. Acum aceste titluri sunt mai puin
diverse din moment ce se exprim n aceeai moned
Efectele euro asupra mediilor de afaceri
Ratele de schimb ale euro dau tonul relatiilor comerciale cu zona euro ,iar
intreprinderile si investitorii din intreaga lume sunt nerabdatori sa afle daca euro va fi
mai puternic sau mai slab decat monedele nationale care l-au precedat.
Atunci cand euro este mai slab,consumatorii platesc preturi joase pentru produsele
importate din zona euro.Producatorii din afara Europei pot fi fortati sa vanda la preturi
exagerate pe propriile lor piete ,in fata unei invazii de importuri europene
ieftine.Atunci cand euro este prea slab ,el declanseaza inflatia in zona euro si face
ca imprumuturile externe obtinute de firmele si guvernele europene sa fie extrem de
costisitoare .In schimb ,daca euro este puternic ,au de suferit industriile axate pe
export ,care sunt atat de importante pentru cresterea economica europeana ,deoarece
tarile care nu fac parte din zona euro trebuie sa plateasca mai mult pentru a cumpara
produsele exprimate in euro.In acelasi timp ,cresc importurile zonei euro,ceea ce duce
la cresterea brusca a productiei pentru principalii parteneri comerciali din aceasta
regiune.
Ca toate celelalte monede ,euro oscileaza in timp.Exista si anumiti factori care
determina cererea globala dse investitii pentru zona euro.Dintre acestia enumeram:
-Stabilitatea politica,economica si fiscala generala .Mediile economice stabile
reprezinta cadrul unor investitii excelente.Atunci cand pitele financiare se tem ca
problemele bugetare,discordia politica sau tensiunile sociale incep sa puna in pericol
uniunea monetara,ele evita investitiile in zona monedei unice.Deosebit de
ingrijoratoare pentru zona euro sunt ,in aceasta privinta ,nivelul ridicat al somajului
din tari precum Spania,Italia,si peste 11% in zona euro ca intreg,si incertitudinea
politica care inconjoara intregul proiect al monedei unice.

O parte importanta din stabilitatea economica generala a zonei euro este

capacitatea guvernelor din Uniunea Europeana de a-si echilibra balantele.Pentru
moment ,insa,prognozele fiscale pentru zona euro sunt de regula sanatoase,sugerand
ca euro va fi o moneda puternica.
-Situatia comertului exterior.Un alt factor care determina in mod semnificativ
stabilitatea economica si,astfel ,puterea euro,se refera la situatia comertului exterior
al zonei euro.Cu alte cuvinte ,atunci cand o tara importa mai mult decat exporta ,ea
inregistreaza un deficit in contul sau curent.Tara respectiva consuma mai mult decat
produce si trebuie sa se imprumute din exterior pentru a suplini diferenta.Pietele
financiare considera deficitele contului curent ca semne ale instabilitatii pe termen
lung ,tot astfel cum analistii pietelor de valori mobiliare considera companiile
puternic indatorate ca fiind mai riscante decat cele cu datorii mici.
-Estimari privind inflatia.Nimeni nu doreste sa investeasca intr-o moneda care este
putin probabil ca isi va pastra valoarea.Ca rezultat ,toate celelate conditii fiind
constante ,euro slabeste atunci cand creste inflatia pe termen lung in zona euro.
-Estimari privind rata dobanzilor.Ratele ridicate ale dobanzilor din zona euro atrag
investitorii care doresc sa obtina venituri mari,care l;a randul lor genereaza o cerere
pentru activele exprimate in euro.
Criza financiar internaional
Cunosctorii n domeniu apreciaz faptul c apariia crizei financiare n anul
2008, n SUA dar i n

alte ri, a semnificat cea mai important tulburare a

finanelor internaionale din 1929-1933. Rezultatele crize se fac simite i n afara

domeniului financiar, la structura economiei mondiale, avnd efecte n creterea
economic i piaa muncii i determinnd o mulime efecte cu implicaii de natur
conjunctural sau pe termenele mediu i lung n domeniul structurii sistemului
financiar mondial i legtura acestuia cu economia real
Criz financiar pe care o resimte economia mondial rezult din alturarea
unor cauze tradiionale ale fenomenelor de criz economico-financiar, n general, cu
altele specifice.
Tabel nr.3
Cauzele apariiei crizei financiare la nivel mondial
Cauze tradiionale
- perioada de explozie

Cauze netradiionale
a creterii - amplificarea far limit a unui model

creditrii n dimensiuni extreme;

sui generis de origine i imprirea

riscului

- creterea foarte mare a preurilor

transferabil

(origine-and-

distribute model);
activelor, mai ales pe piaa imobiliar;
- o dorin foarte mare de a obine profit
- creditarea n dimensiune far limit
a agenilor economici

a cror

care a susinut sporirea cererii pentru

active cu grad mare de risc;

solvabilitate este mai sczut

- conducerea nepotrivit a corporaiilor
i stimulente manageriale nepotrivite n
instituiile financiare;
- importana factorilor de reglementare
i al ageniilor de rating.

Cauzele specifice se gsesc n msuri diferite att n statele dezvoltate, ct i n

statele cu economii emergente, dar n raport mult mai mic.
Criza financiar i economic din America s-a extins rapid in restul lumii.
Europa a intrat n recesiune economic. ncercnd s stabilizeze entitile financiare
interne i s-i revigoreze economia, guvernanii din Europa Occidental au investit
sume uriae n structurile financiare interne, au naionalizat o bun parte dintre bnci
i au redus impozitele ca s stimuleze economia.
Producia industrial din rile europene dezvoltate, precum Germania, Frana,
Anglia, Italia si Spania, a sczut cu 20-25% n primul an al crizei financiare. Tendina
de scdere se pstreaz pn n prezent deoarece criza financiar nu a trecut. omajul,
lipsa de ncredere a consumatorilor i senzaia de nesiguran a cetenilor au crescut
n majoritatea statelor din UE.
Criza financiar n zona euro
Zona euro are de-a face, de astfel, cu o criz a datoriilor, o criz economic,
financiar i de credibilitate, dei instituiile europene au hotrt adoptarea unor

decizii i masuri pentru evitarea acestei situaii i pentru iesirea din criz a zonei
euro.
Totui

aceste

msuri au fost nesatisfctoare pentru linitirea pieelor

financiare i minimizarea costurilor de finanare ale statelor europene aflate n

dificultate.
Tot ce s-a petrecut privind progresul crizei zonei euro i rezultatele de pe
pieele financiare ne arat faptul c avem de-a face cu o criza economic de foarte
mare intensitate ce nu pare a fi spre sfrite. Pericolul este ca speculatorii sunt cei care
ctig de pe urma acestei crize, n defavoarea cetenilor europeni care sunt nevoii
s suporte politicile de austeritate prin tierea salariilor i pierderea locurilor de
munc.
Cauza pentru care statele au ajuns la un nivel att de mare al deficitului
bugetar i al datoriilor este acela c ele au fost nevoite s ajute bncile i instituiile
financiare s scape de faliment, chiar dac acestea i luase ca angajament riscuri
extrem de mari sub impulsul beneficiilor i al comisioanelor pe care le dobndeau
pe termen scurt (cazul Spaniei, dar i al Greciei, ce au fost nevoite s participe pentru
sectorul bancar sau imobiliar).
Au fost folosite fonduri publice, rezultnd astfel deficite bugetare foarte
ridicate, cu scopul de a salva instituiile financiare situate n impas, recapitalizarea
bncilor i ncurajarea cererii rilor europene. Interveniile BCE de pe piaa
secundar ar putea stopa

ndoielile legate de viitorul obligaiunilor spaniole,

portugheze sau irlandeze.

Germania se opune totui emiterii euro-obligaiunilor, care ar putea fi

alternativ mai credibil la Fondul european de urgen. Formarea acestor euroobligaiuni ar nsemna alturarea datoriilor tuturor statelor zonei euro, i emisiunea
acestor obligaiuni pe pieele financiare. Statele cu rating de credit foarte bun, precum
Germania, au temerea c astfel costurile de creditare personale s-ar putea mrii.
Minimizarea deficitelor bugetare i a datoriilor, printr-o aplicare mai bun a
amenzilor privind nesupunerea fa de prevederile Pactului de Stabilitate i Cretere
(deficitul bugetar s nu depeasc 3% din PIB, iar datoria public s nu fie mai mare
de 60% din PIB)

Criza financiar i a datoriilor ce a aprut in anul 2008 i nc nu s-a sfrit

arat c o uniune monetar fr o uniune economic i fiscal nu poate fi
administrat. Fr potrivirea politicilor economice, bugetare i fiscale nu se poate
continua cu o moned unic. Propunerile Angelei Merkel i ale lui Nicolas Sarkozy
din anul 2011 se refer la modificarea tratatului UE pentru a garanta ordine i
echilibru fiscal n zona euro. Frana i Germania au preri diferite i nu pot ajunge la
un numitor comun, chiar dac au promis c vor aduce soluii referitoare la reforma
economic i bugetar din statele zonei euro,cele 17 care au adoptat pn acum euro.
Germania d de neles c i-ar dori negreit o uniunea fiscal , dar Frana este mai
reinut n vederea instituirii normelor necesare ntr-un tratat european, care ar putea
da Germaniei capacitatea de a pune n aplicare normele bugetare.

Evoluia deficitului bugetar n Europa

Conform criteriului ce face referire la situaia deficitul bugetar, acesta nu
trebuie s fie excesiv, adic s nu depeasc 3% din PIB. Reducerea deficitului
bugetar a participat la stabilizarea

inflaiei, influennd

pozitiv n acelai timp

deteriorarea suplimentar a deficitului contului curent. Aspecte cu probleme au fost

reprezentate de execuia neuniform a cheltuielilor bugetare , precum i de ponderea
prea mic a veniturilor i cheltuielilor bugetare n PIB (circa 30%).
Grafic nr.4

Sursa :Eurostat

Graficul numrul 4 prezint evoluia deficitului bugetar n perioada 20082012in Europa. n anul 2009 se poate observa o cretere a deficitului bugetar cu 1,7
puncte procentuale fa de anul 2008 ajungnd la valoarea de 7,2% din PIB.
n urmtorul an, 2010 bugetul general consolidat cunoate o uoar scdere a
deficitului bugetar cu 0,7 puncte procentuale i nregistreaz valoarea de 6,5% din
PIB.
Deficitul bugetar al tarilor care au adoptat moneda euro , s-a situat n 2011 cu
puin sub inta impus de Fondul Monetar Internaional. Datele pentru ntregul an
relev c deficitul bugetar a fost de 4,35% din PIB, cu puin sub inta stabilit.
n bugetul Romaniei pe anul 2012, se observ o cretere de 2,1%. Aceast
estimare este mai mic dect cea anterioar, de 3,5%, dar pare a fi n contiunuare
nerealizabil. Aceasta prevede o contracie de 0,5%, din cauza unei recesiuni din zona
euro .
Grafic nr.5

Sursa:Eurostat

Cele mai mari deficite bugetare din Uniunea Europeana, n 2011,

le-au

nregistrat Grecia (7,7% din PIB) i Irlanda (7,2% din PIB). Pe locul al patrulea s-a
clasat Marea Britanie, cu un deficit revizuit la 5% din PIB, de la 5,5%, ct se estimase
anterior. De cealalt parte, opt state membre au avut n 2011 excedente bugetare, cele
mai mari fiind n Finlanda (+4,5% din PIB), Danemarca (+3,4%), Luxemburg i
Suedia (+2,5%). Bulgaria a avut al cincilea excedent bugetar, de 1,8% din PIB.

Evolutia somajului in Europa

Grafic nr.6
Rata omajului n decembrie 2009-decembrie 2011

Sursa: FMI, EUROSTAT

Din graficul de mai sus se poate observa faptul c n momentul cnd se face
comparaie cu celelalte ri, Romnia se plaseaz, analiznd rata omajului, pe o
poziie destul de bun, dar aceast conjunctur este depit de nivelurile ratei
inflaiei, a PIB/locuitor, i a salariului minim lunar, indicatori importani i pentru
care ara noastr are nevoie de politici de stabilizare.
Reducerile pe piaa muncii au continuat i n luna decembrie 2011, rata
omajului micorndu-se la 7% de la 7,3% n 2010, respectiv 7,8 n anul 2011; cele
mai importante reduceri de personal s-au consemnat n industrie i construcii.

Grafic nr. 7
Salariul minim lunar n Euro 2011

Sursa: EUROSTAT

Graficul numrul 7 indic nivelurile minime ale salariilor lunare exprimate n

euro n statele membre, n anul 2011. ntre statele membre, salariul minim brut pe
economie a variat de la 123 EUR (Bulgaria) la 1 758 EUR (Luxemburg).
De asemenea, putem observa c analiznd topul actual al rilor UE cu salarii
minime pe economie, Romnia se afl pe un loc deloc bun i anume penultimul loc,
cu 153 de euro/lun, cu doar 30 de euro mai mult dect vecina sa, Bulgaria, alturi de
care este ultima n topul Uniunii Europene n materie de remuneraii salariale. Se
poate vorbi de trei grupe n ceea ce privete nivelul de salarizare:
- Grupul 1 format din statele cu salarii minime pe economie sub 400 euro/lun
i este format din 11 state precum: Lituania, Slovacia, Estonia, Letonia, Ungaria,
Republica Ceh, Bulgaria, Polonia, Romnia, Turcia i Croaia.
- Grupul 2 format din 5 state membre (Portugalia, Malta, Slovenia, Spania i
Grecia) i Statele Unite, cu un nivel intermediar al salariului minim, de la peste 550
EUR la puin sub 900 EUR pe lun.
- Grupul 3 cuprinde 6 state membre (Regatul Unit, Frana, rile de Jos, Belgia,
Irlanda i Luxemburg) unde salariul minim era de peste 1 000 EUR pe lun.
Evolutia cursului de schimb in Romania
Cursul de schimb al monedei naionale fa de euro trebuie s se ncadreze n
intervalul de variaie de +/-15%, fr fluctuaii importante pentru o perioad de doi
ani naintea momentului examinrii.

Grafic nr. 8

Sursa BNR

Tabel nr. 4
Curs de schimb mediu anual i la sfrit de perioad
RON/EUR n 2008-2011

2011
2010
2009
2008

EUR

EUR

mediu

sfritul

(RON/EUR)
CURSA_EURM
4,2379
4,2099
4,2373
3,6827

perioadei
(RON/EUR)
CURSA_EURF
4,3197
4,2848
4,2282
3,9852

Sursa : BNR, Raport statistic

Cursul de schimb mediu anual se calculeaz ca medie aritmetic simpl a

cursurilor valutare medii lunare. Cursul de schimb al monedei romneti fa de euro
a cunoscut un nivel ridicat de volatilitate, astfel n 2009 cursul de schimb a crescut la
valoarea de 4,2373 lei de la 2,6827 n 2008. n 2010 (4,2099) acesta se situeaz la o
valoare mai mic dect anul precedent (4,2373), dar i fa de anul 2011, cnd cursul
mediu anual este de 4,2379 lei. n 2012 cursul de schimb al monedei romneti fa de
euro cunoate o cretere fa de anul precedent ajungnd la valoarea de 4,4587 lei ( n
luna iunie). Pe parcursul primului trimestru al anului 2012, cursul de schimb al
leului a artat o uoar cretere, care s-a amplificat spre sfritul perioadei. Cursul de
schimb leu/euro a rmas ns constant ntr-un interval relativ ngust de variaie n
perioada 20 ianuarie 15 martie, artnd chiar o uoar cretere.Cursul de schimb

leu/euro a atins n data de 19 martie un prim maxim istoric (4,3794 lei). Chiar i asa ,
pe ansamblul lunii martie, cursul de schimb leu/euro a crescut cu doar 0,3 la sut, iar
volatilitatea acestuia a continuat s fie net inferioar valorilor nregistrate de
principalele monede din regiune. n luna aprilie a anului 2012 cursul de schimb
cunoaste o cretere semnificativ fa de luna martie ajungnd la valoarea de 4,4168
lei. Acest trend se pstreaz i n luna mai, euro atingnd valoarea de 4,4662 lei. n
luna iunie valoarea cursului de schimb ncepe s scad uor, cu 0,0075 lei, pn la
valoarea de 4,4587 lei . n luna iulie cursul de schimb cunote creteri importante
atingnd un nou maxim istoric de 4,5275 lei.
Fluctuaiile monedei naionale din ultima perioad, cderea bursei pe fondul crizei
economice mondiale au condus la aprecierea procesului inflaionist i ar putea avea un
impact negativ asupra intervalului de aderare stabilit: 2012-2014. ns,

ultimul

criteriu de convergen nominal, privind stabilitatea cursului de schimb, depinde n

mod cert de ndeplinirea criteriului privind rata inflaiei. De cnd inflaia a fost adus
la valori cu o singur cifr, cursul de schimb a nceput s manifeste un grad de
stabilitate compatibil cu ndeplinirea acestui criteriu. Trebuie specificat faptul c
relaia dintre rata inflaiei i cursul de schimb este biunivoc, n sensul c ele se
influeneaz reciproc. Altfel spus, cursul de schimb mai stabil nu este doar un rezultat
al unei rate mai mici a inflaiei ci i un rezultat al deprecierii nominale ce poate
determina o scdere important a ratei inflaiei.

Impactul euro asupra Romniei

avantaje i dezavantaje
Avantajele decurgnd din introducerea euro:
1. Reducerea ratelor dobnzilor.
2. Anumite tari, pentru atragerea de capitaluri straine, adauga dobnzilor o rata de
prima de risc n vederea acoperirii riscului de depreciere. Prin introducerea monedei
unice, prima de risc nu se mai justifica, dobnzile reducndu-se avnd o medie mai
scazuta si o stabilitate mai mare prin reducerea volatilitatii fata de tarile din alte zone
ale lumii.
3. Simplificarea compararii preturilor
4. Fiind exprimate n aceeasi unitate de masura euro compararea preturilor
acelorasi produse din diverse tari devine mai simpla si facila nemaifiind necesare
calcule si utilizarea cursurilor de schimb. Simplificarea compararii preturilor
nseamna si o mai buna informare a consumatorilor, respectiv o stimulare si a
concurentei n cadrul UE.
5. Eliminarea costurilor de convertibilitate
Utilizarea aceleeasi monede elimina comisioanele si costurile de tranzactie
pentru toate categoriile de clienti: persoane juridice ori persoane fizice, reduceri ale
costurilor de tranzactionare care pentru banci nseamna pierderi.Pentru persoanele
juridice Tranzactiile internationale sunt supuse riscului de curs de schimb ntre
monedacontractului si cea nationala. n vederea eliminarii riscului, se poate apela la
diverse tehnici de acoperire care presupun comisioane, costuri.
Prin stabilirea pretului contractelor internationale n propria moneda (euro),
dispar costurile de convertibilitate, de tranzactie, de acoperire la termen.pentru
persoanele fizice
Persoanele fizice dintr-o tara UE care calatoreau n alta tara din UE trebuiau
sa plateasca comisioane pentru schimbul valutar pentru procurarea monedei tarii
vizitate;avnd aceeasi moneda valabila n toate celelalte tari ale zonei euro,
comisioanele de schimb valutar dispar. Costurile de convertire a unei monede n alta
nu sunt de neglijat, acestea fiind estimate anual la circa 0,4% din PIB-ul comunitar.
6. Consolidarea statutului de moneda internationala
Aparitia euro ca moneda puternica si relativ stabila va relansa Europa ncompetitia
mondiala cu ceilalti doi poli de putere SUA si Japonia o Europa mai bineplasata

pentru a negocia cu celelalte tari solutii convenabile n domeniul

monetarinternational.
7. Eliminarea atacurilor speculative, cu implicatii benefice ale reducerii dobnzilor.
8. Expansiunea pietelor financiare, stabilitatea monedei unice asigurnd atragerea de
fluxuri investitionale semnificative.

Dezavantaje
1. Costurile ridicate de conversie, de trecere de la monede nationale la moneda unica.
Acestea se refera la costuri de fabricatie a bancnotelor si monedelor noi,
costuri pentru ajustarea sistemelor de contabilitate, pentru informarea si pregatirea
publicului, costuri cu programe informatice, cu asigurarea bazei tehnico-materiale,
alte costuri.
Pentru trecerea la moneda unica a celor 12 tari UE, numai pregatirea si
informarea populatiei au costat bugetele acestor tari peste 321 milioane euro,
Eurosistemul, 80 milioane euro, bancile si asociatiile comerciale, peste 500 milioane
de euro.
Nu trebuie sa uitam nsa ca aceste costuri sunt facute o data pentru totdeauna.
2. Pierderea de ajustare prin cursul de schimb.
Cursul de schimb a reprezentat pentru multe tari o ancora, un instrument de
ajustare a socurilor asimetrice din economie mai ales n absenta mobilitatii factorilor
de productie.
3. Pierderea independentei politicii monetare
Dupa cum se stie, politica monetara a zonei euro este definita si implementata
de BCE, prin urmare, tarile membre pierd acest atribut ce tine de suveranitatea
nationala.
Oricum, n situatia cresterii interdependentelor dintre economii, independenta
politicii monetare a unei tari este diminuata de masurile luate de o alta tara cu care are
relatii dependente.
4. Diminuarea independentei politicii bugetare
Potrivit criteriilor de la Maastricht, tarile care vor sa adere la zona euro sau
care sunt deja membre ale acesteia sunt obligate sa promoveze politici bugetare
restrictive care pot conduce la scaderea cresterii economice si a locurilor de munca si
la dificultati de finantare a deficitelor balantei de plati.

Concluzii
Moneda are si avut in ultimele secole o contributie extraordinara in functionarea si
dezvoltarea economiilor tuturor statelor ,devenind indispensabila in raporturile zilnice
dintre oameni,organizatii,state si popoare.
Moneda s-a integrat ,de veacuri ,in viata economica de toate zilele ,ale indivizilor
,ale intreprinderilor economice si institutiilor in viata statelor.
Moneda Euro a intrat deja in circulatie la data de 1 ianuarie 2002. Ea se prezinta
sub forma de bancnote de 500, 200, 100, 50, 20, 10 si 5 EURO si sunt identice in
toate cele 12 state. Monedele sunt de 1 si 2 euro, 50, 20, 10, 5, 2 si 1 cent. Monedele
sunt emise de fiecare stat si au fata identica, iar pe verso sunt individualizate cu
motive
specifice
fiecarui
stat.
Care va fi efectul monedei euro asupra statelor din Europa de Est? Aceste state isi
pastreaza inca monedele nationale. Monedele lor nationale nu au o rata de schimb fixa
fata de moneda unica. Putem afirma ca trecerea la moneda unica aduce beneficii nu
numai intreprinzatorilor, marilor companii, prestatorilor de servicii, cat si
consumatorilor.
Ele
se
refera
in
principal
la:
- Stabilitatea monetara (se elimina riscul ratei de schimb pentru tarile din zona
EURO);
- Scaderea preturilor datorita cresterii transparentei in domeniul costurilor, dar si al
concurentei;
- Transferul fondurilor se va face mai usor si mai ieftin.
Finalizarea pieei interne prevede i o uniune monetar ntre statele membre ale UE.
Uniunea monetar a devenit realitate dup adoptarea unei monede europene unice,
euro. n prezent, 16 state membre UE utilizeaz moneda unic. Noile state membre
trebuie de asemenea s adopte moneda euro dup o participare de minimum doi ani la
SME II i cu condiia s ndeplineasc criteriile de convergen.
Principalele componente ale sistemului monetar au fost:
-unitate de cont europeana(ECU)utilizata in decontarile financiare;
-un fond de cooperare monetara,instituit in 1973;
-mecanismul ratei de schimb;
-Institutul Monetar European
Numerarul este un instrument de plat rentabil i indispensabil.Numerarul este doar
una dintre numeroasele modaliti de plat, care rmne important, n ciuda
rspndirii n ultimele decenii a cardurilor, a operaiunilor de debitare direct i a altor
modaliti de plat fr numerar.
Poziia Eurosistemului fa de diversele instrumente de plat este neutr. Cu toate
acestea, pentru funcionarea uoar i eficient a sistemelor de plat sunt necesare mai
multe instrumente, cu diferite caracteristici i nsuiri. Numerarul este de departe cel
mai folosit instrument pentru plile de mic valoare n zona euro.

Dincolo de interesele speculatorilor, o moneda este tot atat de puternica pe cat este
si economia care se afla in spatele ei.
n conclzie euro va conduce la o tendin general de expansiune, consolidare i
diversificare, care va face pieele de capital europene mai competitive.n primul rnd,
preurile comune i eliminarea riscului legat de rata de schimb ivor impulsiona pe
investitorii din zona euro s fac investiii de capital n alte ri dinzona euro, ntr-o
msur mai mare. Apoi avantajele economice fundamentale ale euro aufacut ca zona
monedei unice s fie caracterizatp de consolidarea sectorului privat, decheltuieli
guvernamentale reduse, stabilitate monetar i crestere economic ridicat.Toate
aceste lucruri vor avea ca rezultatul ateptarea experilor ca pieele decapital europene
s nfloreasc n urmatoarea decad. Bursele existente se vor consolida pe masura ce
volumul tranzaciilor va crete i investitorii interni vor ncepe s aib o perspectiv
pan-european.Un alt efect important al monedei euro asupra pieelor financiar
europene serefer la rata de schimb care va crete.

7.Bibliografie
1.Basno C.,Dardac N,Floricel C.,-Moneda,credit,banci,ed.Didactica si
Pedagogica,Bucuresti,2003.
3.Ignat I.,Uniunea Europeana-de la piata comuna la moneda unica,editura
Economica,Bucuresti,2002.
4.Paxino D.,Politica valutara si managementul riscurilor in tranzactiile
internationale,ed.Economica,Bucuresti,2003.
Surse internet:
-www.eurostat.ro
-www.inflatia europei.eu
-www.mfinante.ro/programul de convergenta 2006-2009