Sunteți pe pagina 1din 15

1

BALANA DE PLI EXTERNE


INSTRUMENT DE REFLECTARE A ECHILIBRULUI VALUTAR

1.

Termeni cheie: balana de pli externe, echilibru valutar, balan activ, balan pasiv, cont curent, cont
de capital, cont financiar, balan comercial, activitate de import-export, aport valutar, curs de revenire

Fundamentarea echilibrului valutar cu ajutorul Balanei de pli externe


Activitatea financiar-valutar a unei ri determin numeroase operaiuni care influeneaz mrimea
venitului naional (n sens de cretere sau de scdere). Orice ar este interesat n meninerea unui echilibru
economic general prin urmrirea celor trei laturi componente ale sale i anume:
- echilibrul financiar
- echilibrul monetar
- echilibrul valutar
Echilibrul financiar reflect egalitatea existent ntre resursele financiare necesare pentru realizarea unor
obiective stabilite i posibilitile efective de procurare a acestor resurse;
Echilibrul monetar se realizeaz prin existena unui raport optim ntre masa monetar n circulaie i
nevoile bneti ale circulaiei pentru efectuarea normal a tuturor operaiunilor n cadrul echilibrului
economic general;
Echilibrul valutar const n egalitatea dintre ncasrile i plile n valut ale unei ri, pe o anumit
perioad. Acest echilibru rezult din echilibrul economic intern fiind influenat de calitatea i volumul
produciei, de evoluia preurilor interne i externe, de fluctuaiile valutelor implicate, de volumul creditelor
primite i al celor acordate.
Echilibrul valutar poate fi:
- parial - pentru o anumit categorie de operaiuni sau raportat numai la dou sau un grup de ri;
- total - ca egalitate general a ncasrilor i plilor n valut.
Calitatea echilibrului valutar const n realizarea lui prin ct mai puine credite primite. Trebuie realizat
astfel nct s permit importul de materii prime, servicii etc. fr un consum prea mare de valut sau produs
social.
La nivelul economiei naionale, decizia financiar-monetar se realizeaz sub forma balanei de pli
externe. Aceasta reprezint (potrivit definiiei Fondului Monetar Internaional) un tablou statistic sub form
contabil care nregistreaz sistematic ansamblul fluxurilor reale, financiare i monetare intervenite ntre
rezidenii unei economii i restul lumii, n cursul unei perioade de timp, de regul un an.
Balana de pli externe lucreaz cu fluxuri i stocuri, urmrind evenimentele economice pe parcursul
unei perioade de referin i nu cu solduri economice existente la un moment dat.
n relaiile economice internaionale, situaia Balanei de pli externe este factorul de orientare a politicii
externe a statului respectiv, precum i a politicilor celorlalte state fa de acest stat. Balana de pli
oglindete fora economic a rii respective, starea i amploarea tranzaciilor sale economice cu celelalte
ri, sntatea economiei naionale, credibilitatea acelei ri fa de alte ri.
2. Clasificarea balanelor de pli
Printre cele mai utilizate tipuri de balane de pli sunt de menionat:
- balana de pli global a unei ri cu restul lumii;
- balana de pli regional a unei ri cu un grup de ri sau o zon valutar;
- balana de pli bilateral a unei ri cu o alt ar;
- balana de pli program, ca balan de tip previzional n care se nregistreaz anual sursele i necesitile
de valut pe care se pot baza autoritile valutare n politica lor comercial curent i de perspectiv anual.
n cadrul balanei de pli program se calculeaz necesitile anuale previzionate pentru investiii i
pentru consum, precum i disponibilitile prevzute a se realiza din surse cu caracter regulat (export,
investiii strine). Diferena dintre disponibiliti i necesiti urmeaz a se acoperi din credite externe.
- balana de pia cuprinde numai tranzaciile n legtur cu piaa valutar pe perioade mai scurte, de regul,
pe trimestre.
n activul su se nscriu ofertele de mijloace de plat strine corespunztoare cererilor de mrfuri i
servicii la export, precum i previziunile de ncasri din donaii strine, aciuni etc. (tranzacii autonome care
vor genera ncasri efective n valut n perioada respectiv).

2
n pasiv se nscriu cererile de valut prezentate de importatori, cererile de valut ale investitorilor,
donatorilor etc. (tranzacii autonome ce vor necesita pli efective n valut).
- balana de conturi cuprinde totalitatea operaiunilor de decontri internaionale ale unei ri efectuate sau
de efectuat ntr-o anumit perioad. Ea poate fi:

balan de conturi dinamic: se ntocmete pe perioade de pn la un an i cuprinde totalitatea creanelor


i obligaiilor de plat rezultate din schimbul comercial, din prestaii de servicii i din alte relaii economice
cu strintatea, nscute n perioada respectiv, inclusiv cele restante din perioade anterioare exigibile n
perioada curent, pltite pn la data ntocmirii balanei;

balan de conturi static: cuprinde toate creanele i obligaiile internaionale de plat determinate la un
moment dat, indiferent de data exigibilitii lor.
n timp ce balana de conturi dinamic se suprapune cu balana de pli externe dintr-o perioad expirat,
balana de conturi static ilustreaz toate creanele i obligaiile de plat n relaiile cu strintatea, nestinse,
constatate la un moment dat, indiferent de termenul la care urmeaz a fi pltite.

3. Structura Balanei de pli externe


Balana de pli opereaz cu o serie de noiuni specifice:
Tranzaciile evideniate n balana de pli externe sunt:
schimburi: presupun furnizarea de ctre un partener a unei valori economice contra unei valori
echivalente (operaiuni cu mrfuri, servicii, venituri, profituri, dobnzi etc.);
transferuri: presupun furnizarea de ctre un partener a unei valori economice fr a primi o valoare
echivalent (ajutoare, moteniri, donaii etc.);
migrri: mutri de persoane dintr-o economie n alta mpreun cu tot activul i pasivul de care dispun;
tranzacii estimate: nu au la baz fluxuri reale.
Teritoriul economic al unei ri n care au loc tranzaciile nu corespunde exact cu teritoriul din interiorul
granielor statului. Pot exista poriuni de teritoriu economic n afara granielor statului, dar i zone
economice strine n interiorul lor (exemplu: zonele libere - zonele n care instituii, companii din alte ri
primesc autorizaia de a funciona cu anumite faciliti vamale i fiscale).
Conceptul de rezident face distincia, din punct de vedere valutar, ntre diferitele persoane fizice i
juridice. Acest concept include persoanele fizice ceteni ai rii respective, precum i persoanele juridice
nregistrate sau autorizate s funcioneze n ara respectiv.
Acest concept este necesar deoarece operaiunile valutare permise de bncile centrale ale fiecrei ri i
luate n considerare la ntocmirea balanei de pli externe sunt numai acelea care au loc ntre un rezident i
un nerezident.
Conceptul evalurii i al momentului de nregistrare
evaluarea fluxurilor nregistrate n balana de pli externe se face la preul pieei, respectiv sub forma
unei sume de bani pe care un potenial cumprtor ar fi dispus s o plteasc pentru a achiziiona ceva de la
un eventual vnztor, cnd ambele pri sunt independente i nu exist alte consideraii dect cele
comerciale;
momentul nregistrrii tranzaciilor este cel al schimbului de proprietate i nu cel al plii.
Sistemul dublei nregistrri: la ntocmirea balanei de pli externe fiecare tranzacie este evideniat prin
dou fluxuri de sens contrar ce au aceeai valoare. Astfel, suma intrrilor pozitive este identic cu suma
intrrilor negative (ieiri), soldul net al balanei de pli externe fiind ntotdeauna zero.
Prin posturile nscrise n balana de pli se evideniaz nivelul valoric al urmtoarelor tipuri de activiti
financiar-valutare pe plan internaional:
- activitatea economic (import/export de bunuri i servicii);
- activitatea financiar (micri de capitaluri pe termen lung sau definitive);
- activitatea de creditare (micri de capitaluri pe termen scurt sau restituibile);
- activitatea monetar (micri de sume n devize sau valute).
Balana de pli externe este ntotdeauna echilibrat prin participarea celor patru tipuri de activiti.
Starea de balan activ sau pasiv rezult din modul n care se face echilibrarea.
Balana este activ atunci cnd veniturile (ncasrile) depesc cheltuielile i pasiv cnd veniturile sunt
mai mici dect cheltuielile. n primul caz, balana se ncheie cu un surplus, iar n al doilea caz cu un deficit.
Dezechilibrul cel mai mare al unei balane de pli provine din dezechilibrul schimburilor comerciale.

A.
B.
C.
A.
B.
-

n scopul asigurrii compatibilitii internaionale, structura simplificat a balanei de pli externe are
n vedere urmtoarele componente:
I) Contul curent (A+B+C)
Bunuri i servicii
bunuri FOB (export/import)
servicii
Venituri
Transferuri curente
II) Contul de capital i financiar (A+B)
Contul de capital
Contul financiar
investiii directe
investiii de portofoliu
alte investiii de capital
rezerva oficial
conturi n tranzit
conturi de cliring (barter)
active de rezerv
III) Erori i omisiuni
= ncasri/pli pentru exportul/importul de diferite bunuri
Bunuri
= pli pentru bunuri trimise/primite din/n strintate
= tranzacii cu aur ntre rezideni i nerezideni
Servicii
= ncasri/pli pentru servicii de transport, turism, asigurri, comunicaii,
construcii, servicii financiare, informatice, sport, cultur etc.
Venituri
= salarii, indemnizaii pentru munca depus n strintate, venituri din investiii
directe, dividende, profituri, dobnzi cuvenite
Transferuri curente
= subvenii primite sau acordate pentru susinerea bugetului
= taxe, impozite, burse colare, pensii, donaii, moteniri, premii literare, artistice
etc.
Contul de capital
= alocaii pentru investiii destinate formrii unui capital n ara beneficiar
= transferuri de creane i angajamente
= achiziionarea de brevete, mrci de fabric etc.
Investiii directe
= investiii directe ale rezidenilor n strintate
= investiii directe ale nerezidenilor n ara respectiv
Investiii
de = creane deinute de rezideni asupra nerezidenilor
portofoliu
= angajamente ale rezidenilor fa de nerezideni
Alte investiii de = documente de export/import n curs de decontare
capital
= mprumuturi i credite
= numerar, depozite, cecuri, alte pasive i active pe termen scurt, mediu i lung
= credite i mprumuturi de la Fondul Monetar Internaional
Rezerva oficial
= aur, valute convertibile, disponibiliti n DST, mijloace de plat cu circulaie
internaional i titluri uor transformabile n valut
Conturi n tranzit
= sume a cror provenien sau destinaie este n curs de stabilire
Conturi
de = operaiuni de cliring, barter, compensaii, cooperri
cliring/barter
Erori i omisiuni
= modificri de creane i angajamente active sau pasive care nu se regsesc n alte
capitole
Nevoia de finanare la nivelul unei economii se determin innd cont de deficitul de resurse generat de
desfurarea activitii persoanelor juridice sau persoanelor fizice din ara respectiv. n momentul n care o
economie consum mai mult dect obine sub form de venituri, economisete mai puin dect investete sau
statul cheltuiete mai mult dect ncaseaz sub forma impozitelor i taxelor, apare deficitul. Acesta poate fi
acoperit prin emisiune monetar (este o politic inflaionist) sau poate fi finanat apelndu-se la pieele
externe.

4
Echilibrul valutar este evideniat de soldul balanei de pli externe i de modul de echilibrare al acesteia.
Soldul balanei de pli externe este cel mai puternic influenat de situaia balanei comerciale, component
a balanei de pli externe care pune n eviden aportul economiei reale la asigurarea echilibrului valutar.
Balana comercial care intr n structura contului curent al balanei de pli externe reflect ncasrile i
plile din exporturi i respectiv importurile de mrfuri aferente perioadei pentru care se ntocmete balana.
4. Evaluarea activitii de import / export
Operaiile evideniate de balana comercial se bazeaz pe evaluarea exporturilor i importurilor, pe
decontarea acestora i pun n lumin eficiena activitii de import/export la data pentru care se ntocmete
balana.
Principalele caracteristici ale evalurii operaiunilor de export/import reflectate de balana comercial
sunt:
I EXPORT
1)
evaluarea operaiunilor : intern i extern
evaluare intern msoar rezultatul producerii bunului destinat exportului i comercializarea acestuia
ctre partenerul extern. Are la baz preul intern complet de export care include preul productorului,
cheltuieli speciale de export, asigurarea bunurilor exportate, comisioane, cheltuieli de transport pn la
grani (dac este export FOB).
evalurea extern se bazeaz pe preul extern exprimat n valut i nscris n contractul internaional.
Preul extern poate fi pre de negociere, pre de burs, pre de deviz, pre de licitaie etc.
Pentru asigurarea echilibrului valutar este important ca preul extern transformat n moned naional la
cursul zilei de la data efecturii plii s fie acoperitor pentru preul intern complet de export.
2) modalitile de decontare a exportului: acestea trebuie s confere sigurana ncasrii de valut la export i
s comporte costuri ct mai mici de utilizare a lor. Din acest punct de vedere, o importan deosebit
prezint poziia partenerilor n momentul ncheierii contractului i msura n care ei reuesc s impun
partenerului modalitile de plat cele mai convenabile.
3) eficiena exportului (cel mai important element) este reflectat de raportul efort/efect, respectiv raportul
ntre preul intern complet de export i preul extern n valut.
Eficiena exportului este reflectat de numrul de uniti de moned naional ce revin la o unitate de
valut. Indicatorii de eficien vor fi comparai cu cursul de schimb al monedei naionale fa de valuta n
care se ncaseaz exportul.
n general, eficiena exportului este urmrit i apreciat prin intermediul indicatorilor:
- cursul de revenire la export

- aportul valutar
AV = Pre extern n valut M
- rata aportului valutar

Un export este cu att mai eficient cu ct cursul de revenire la export este mai mic, iar aportul valutar i
rata aportului valutar sunt mai mari.
- cursul de revenire al aportului valutar

5
Importana acestui indicator decurge din faptul c reflect eficiena muncii vii ncorporat n produsul
exportat i msura n care aceasta este recunoscut prin pre pe plan internaional. Exportul este cu att mai
eficient, cu ct CRav este mai mic.
II IMPORT
1)
evaluarea operaiunilor: extern i intern
evaluarea extern se refer la determinarea preului de import (n valut) nscris n contractul comercial
internaional;
evaluarea intern vizeaz preul de valorificare pe piaa intern a produsului importat. Acest pre este
influenat de cursul de schimb al monedei naionale, precum i de gradul de fiscalitate deoarece n preul de
vnzare pe piaa intern se includ impozite indirecte (taxe vamale, accize, TVA).
2) decontarea importului trebuie s se realizeze prin intermediul unor modaliti de plat ct mai puin
costisitoare i care s nu presupun imobilizri importante i de lung durat pentru importator.
Din punctul de vedere al importatorului, cea mai preferat modalitate de plat este incasso-ul, dar acesta
nu este acceptat de obicei de ctre exportator datorit riscurilor pe care le poate presupune. Folosirea
modalitilor de plat costisitoare dar sigure (acreditiv documentar) influeneaz n mod indirect echilibrul
valutar.
3) eficiena la import se determin prin raportul invers ntre efectul obinut i efortul depus - se compar
preul de valorificare pe piaa intern a produsului importat cu preul n valut pltit partenerului extern.
n general, eficiena importului se apreciaz n principal cu ajutorul indicatorului:
- curs de revenire la import

Un curs de revenire la import mai mare dect cursul de schimb al monedei naionale fa de valuta
considerat reflect un import eficient. Aceast interpretare este relativ deoarece preul de valorificare la
intern este puternic influenat de comisioanele practicate de o multitudine de intermediari, de adaosul
comercial i de gradul de fiscalitate.
5. Echilibrul valutar
ntr-o accepiune general, echilibrul valutar desemneaz situaia de egalitate ntre ncasrile i plile n
valut, aferente unei anumite perioade. ntr-o accepiune macroeconomic, echilibrul valutar reprezint o
component a echilibrului economic general, alturi de echilibrul bugetar, echilibrul aferent economiei reale,
echilibrul monetar. n viziunea macroeconomic, echilibrul valutar poate fi pus n eviden de urmtoarea
relaie:
Y+M=C+I+X
Y = Produsul Intern Brut; M = Import; C = Consum intern; I = Investiii; X = Export
Dac Produsul Intern Brut asigur consumul intern i investiiile pe o perioad de timp determinat,
atunci importul se acoper integral pe seama exportului.
Dac:

Y=C+I

RELAIA DE ECHILIBRU VALUTAR


M=X
Aceast situaie este aproape imposibil de atins n practic. Strile de dezechilibru sunt cele mai
frecvente.
Dac Produsul Intern Brut nu acoper consumul i investiiile, se apeleaz la import care depete
exportul:

6
Dac:

Y<C+I

DEFICIT DE VALUT

M>X

Aceast situaie are consecine asupra modalitii de realizare a echilibrului, apelndu-se fie la credite
externe, fie la consumarea rezervei de valut.
Dac:

Y>C+I
M<X

EXCEDENT DE VALUT

n aceast situaie, efectele asupra situaiei valutare sunt favorabile.


Producia intern poate creea condiiile necesare creterii exporturilor i, deci, a ncasrii suplimentare
de valut. Acest lucru poate influena favorabil i situaia rezervelor internaionale nete: ncasrile
suplimentare din exporturi pot fi folosite pentru cumprarea de valut i creterea rezervei valutare.
Instrumentul adecvat de analiz a echilibrului relaiilor internaionale este balana de pli. Ea arat, prin
excedent sau deficit, cnd relaiile economice externe ale unei ri sunt sau nu n echilibru. Ea indic sursa
dezechilibrului, natura i mrimea ajustrii necesare pentru restaurarea echilibrului. Dezechilibrul balanei
de pli poate fi corectat prin aciunea unei serii de factori, printre care cursul de schimb, preurile interne,
rata dobnzii, venitul naional.

6. Necesitatea echilibrrii balanei de pli


Asupra balanei de pli externe pot aciona o serie de factori de natur endogen i exogen, care
determin destabilizarea ei.
factori endogeni
Au un rol preponderent n crearea soldului pasiv al balanei, cu repercursiuni negative asupra puterii de
plat n valut i, n general, asupra relaiilor internaionale ale unei ri. Un sold pasiv cronic micoreaz
bonitatea rii respective pe plan internaional i i atac reputaia.
Printre factorii endogeni se numr:
- ntrzieri n darea n exploatare a unor obiective industriale de nsemntate naional major;
- reducerea exportului determinat de calamiti naturale sau de evenimente fortuite (revoluii, rzboaie,
greve, destabilizri politice etc.);
- creterea neraional a importului;
- slbirea calitii produciei pentru export;
- reducerea deliberat a unor exporturi n scopul ndestulrii pieei interne sau n scopuri strategice-militare
etc.
factori exogeni
Au un caracter conjunctural i o aciune greu de nlturat fr intervenia i sprijinul statului. Printre
acetia se numr:
- dereglarea preurilor mondiale pentru produsele cu pondere mare n structura exportului i importului
(prbuirea preurilor la export sau creterea exorbitant a preurilor la import deregleaz echilibrul balanei
de pli n sens negativ);
- restriciile cantitative i creterea taxelor vamale sau de alt natur n rile importatoare poteniale
(determin reducerea sau anularea unor exporturi n aceste ri);
- micorarea intrrilor de valut ca urmare a fluctuaiei cursului de schimb valutar;
- influena factorilor psihologici i a micrilor speculative de burs (afecteaz situaia monedei naionale,
fluctuaia cotaiei acesteia i corelaia dintre preurile interne i externe).
Echilibrarea balanei de pli generale se obine prin compensarea soldurilor active din relaia cu unele
ri, cu soldurile pasive din relaia cu alte ri, n cadrul aceleiai modaliti de plat. Stingerea soldului pasiv
este una din preocuprile de baz ale oricrui stat. n principal, aceasta se face prin:
sprijinirea produciei, cu valorificarea superioar pe piaa extern, n scopul creterii preurilor la export
i a creterii veniturilor n valute convertibile;
sprijinirea politicii de investiii, prin atragerea de capitaluri strine;

emisiunea de obligaiuni pe piaa extern de capital, amortizabile pe termen lung;


obinerea de credite de la organisme financiar-valutare internaionale;
primirea de ajutoare financiare sau n mrfuri;
atragerea de credite guvernamentale;
amnarea restituirii unor credite;
vnzri de aur i metale preioase din rezerva naional (ca msur extrem).
Influena cursului de schimb asupra contului curent al balanei de pli
ntre balana de pli externe i moneda naional exist o dubl influen:
- balana de pli externe n situaia de a fi activ sau pasiv i deci modalitatea sa de echilibrare,
influeneaz cursul valutar al monedei naionale;
- cursul valutar al monedei naionale influeneaz preurile i, deci, mrirea sau micorarea profitului la
tranzaciile internaionale.
Modul n care balana de pli a unei ri se echilibreaz reprezint o informaie deosebit de sensibil n
privina cursului valutar:
echilibrarea n condiii de deficit (cnd echilibrul final se realizeaz cu contribuia finanrilor externe, a
folosirii rezervelor valutare sau a unei pri din masa monetar intern) determin o reducere a ncrederii
posesorilor de moned a rii cu balan deficitar deoarece apare teama c ara respectiv nu va putea onora
cu mrfuri sumele proprii existente n afara rii i ca urmare va avea loc o depreciere a cursului monedei
naionale;
echilibrarea n condiii de excedent (cnd echilibrul final se realizeaz cu contribuia ncasrilor din
export) determin o sporire a ncrederii n moneda rii respective din partea agenilor economici de pe piaa
extern ceea ce va avea o influen favorabil asupra cursului de schimb al monedei naionale.
Contul curent este influenat att de competitivitatea produselor care fac obiectul tranzaciilor
internaionale, ct i de fluctuaiile nregistrate de moneda naional fa de alte valute. O moned naional
apreciat fa de o valut de referin conduce la o sporire a volumului importurilor pe fondul diminurii
exporturilor. n condiiile n care moneda naional are o evoluie cu tendin de depreciere, n planul
tranzaciilor internaionale se nregistreaz ncurajarea exporturilor i diminuarea importurilor.
Influena ratei dobnzii asupra balanei de pli
n cazul n care fluxurile de capital dintr-o ar cu balan excedentar cresc, rata dobnzii scade. Atunci,
capitalurile caut oportuniti mai mari de fructificare n alte ri i ca urmare scade surplusul balanei.
n situaie invers, dac rata dobnzii de pe piaa intern crete, capitalurile interesate intr n ara
respectiv i ajut la echilibrarea balanei.
Influena venitului naional asupra balanei de pli
Creterea venitului naional este o cale i mai eficient de echilibrare a balanei. Conform Teoriei
multiplicatorului a lui J. M. Keynes, investiiile aduc o cretere de venit naional mai mare dect cheltuielile
angajate. Aceast cretere degaj presiune asupra balanei de pli.
Pe piaa financiar-valutar internaional, calitatea balanei de pli externe a unei ri constituie un
criteriu important n acordarea de credite i n stabilirea condiiilor acestora. Urmrirea evoluiei balanei de
pli externe pe o perioad mai ndelungat reflect tendinele ce caracterizeaz dezvoltarea economicofinanciar a rii respective.
Sintez: Echilibrul economic general presupune mbinarea echilibrului valutar cu echilibrul monetar i cu
echilibrul financiar. Balana de pli externe este un tablou statistic care nregistreaz ansamblul fluxurilor
reale, financiare i monetare dintre o ar i restul lumii pentru o anumit perioad, lucrnd cu noiuni ca
tranzacii, teritoriu economic, rezident, evaluare i nregistrare fluxuri, sistemul dublei nregistrri.
Structura simplificat a balanei de pli externe include contul curent, contul financiar i de capital, erori
i omisiuni. Operaiunile de import-export pot fi evaluate intern i extern cu ajutorul unor indicatori
specifici. Balana de pli externe este influenat de factori de natur endogen i exogen.

MIJLOACE DE PLAT INTERNAIONALE


Termeni cheie: mijloace de plat, moned naional, valut, devize, moned internaional,
convertibilitate, DST, EURO, euro-valute, euro-obligaiuni

Mijloacele de plat internaionale reprezint totalitatea formelor i instrumentelor de plat prin care se
poate lichida o obligaie ce rezult din operaiuni comerciale, tranzacii financiare sau de credit derulate la
nivel internaional. n categoria mijloacelor de plat se includ:
monedele naionale
valutele
devizele
monedele internaionale
1. Monedele naionale
Monedele naionale neconvertibile sau cu convertibilitate limitat au o nsemntate redus n mijlocirea
plilor internaionale. Sunt folosite mai mult de ctre rile n curs de dezvoltare care dispun de rezerve mici
de valute convertibile. Aceste ri prefer s plteasc n moned naional anumite importuri, datorii
rezultate din mprumuturi externe, precum i serviciile i participrile strine la lucrri de investiii realizate
pe teritoriul lor.
Cei care vor intra n posesia monedei naionale respective vor cuta s cumpere de pe piaa local
diferite bunuri, s o foloseasc pentru plata personalului local angajat n prestarea de diverse servicii etc.
Regula este ns c n general exportatorii refuz s vnd cu plata n moned local (moned
neconvertibil sau cu convertibilitate limitat), ori de cte ori au alte posibiliti.

2. Valutele
Sunt reprezentate de monedele naionale care au circulaie i putere de plat la nivel internaional i pot
face parte din rezerva oficial i n alte ri dect cea emitent. Ele au calitatea de a realiza lichidarea
imediat a obligaiilor de plat n relaiile economice internaionale.
Trebuie fcut distincie ntre valut i valut convertibil: valuta poate fi reprezentat de orice moned
naional aflat n afara granielor rii de emisiune, dar numai valutele convertibile pot fi acceptate ca
mijloace de plat internaionale.
Dintre criteriile care stau la baza clasificrii valutelor menionm:
dup natura lor:
valut n numerar (efectiv)
valut n cont (scriptural)

valuta n numerar se prezint sub form de bancnote sau monezi, avnd o utilizare mai redus datorit
riscului pe care l prezint (furt, pierdere, degradare). Circulaia ei ntre ri necesit anumite msuri de
siguran; de aceea se prefer alte mijloace de plat mai sigure.

valuta n cont apare sub forma disponibilului aflat ntr-un cont bancar i poate fi utilizat conform
dispoziiei titularului, ea transformndu-se la cererea acestuia n valut efectiv. Circulaia ei la nivel
internaional se realizeaz pe calea viramentului interbancar.
n funcie de capacitatea de preschimbare:
moned neconvertibil
moned cu convertibilitate limitat
moned cu convertibilitate oficial
moned superconvertibil

monedele neconvertibile nu sunt acceptate ca mijloc de plat internaional. Sunt cele care nu pot fi
schimbate n alte valute dect cu aprobarea instituiei abilitate, ele participnd la tranzacii simple de
vnzare/cumprare de moned naional contra altor valute, dar numai pe teritoriul rii de emisiune.
Monede total neconvertibile practic nu exist pentru c orice moned naional poate participa la un numr
restrns de operaiuni valutare (spre exemplu n urma activitii de turism).

9
monedele cu convertibilitate limitat se afl, de regul, ntr-un proces de trecere la convertibilitatea
oficial, n practic aceasta realizndu-se prin stadiile de convertibilitate extern sau intern:
- convertibilitatea extern asigur preschimbarea numai pentru deintorii nerezideni i numai pentru
anumite tipuri de operaiuni (operaiuni de cont curent);
- convertibilitatea intern asigur preschimbarea numai n interiorul rii de emisiune i n anumite condiii
precizate de regulamentul valutar.

monedele cu convertibilitate oficial elimin toate restriciile i discriminrile, n sensul c moneda


cu acest statut poate fi preschimbat n alt moned n mod liber, indiferent de calitatea persoanei care
solicit operaiunea sau de natura operaiei pentru care se efectueaz preschimbarea.

n cadrul acestora exist monede care dispun de superconvertibilitate datorit nsuirii lor de a fi
folosite cel mai frecvent ca mijloc de plat internaional i de a fi cel mai intens negociate pe principalele
piee valutare (USD, GBP, EUR, JPY, CHF).

Trecerea unei monede la convertibilitatea oficial presupune ndeplinirea unor condiii, precum:
Condiii economice:
satisfacerea cererii de pe piaa intern de ctre producia intern;
- un anumit nivel al productivitii muncii, comparativ cu cel existent n economiile similare i cu tendina
de a atinge nivelul economiilor dezvoltate;
un anumit volum i o anumit structur a produciei de bunuri i servicii;
- adaptarea produciei interne (cantitativ, calitativ i structural) la cererea extern;
- participarea rii la tranzaciile economice internaionale pentru devansarea importului de ctre export,
ceea ce se va reflecta ntr-un sold activ al balanei comerciale.
Condiii financiar-monetare:
- existena unor rezerve valutare oficiale suficient de mari i ntr-o structur pe valute corespunztoare
nevoilor ce decurg din solicitrile de preschimbare generate de piaa intern i din nevoia de susinere a
cursului monedei proprii pe piaa extern;
- stabilitatea puterii de cumprare a monedei naionale deoarece n condiiile unui puternic proces
inflaionist se ajunge la o cantitate excesiv de bani n circulaie care dac nu are un echivalent
corespunztor n bunuri i servicii pentru acoperirea cererii interne, cantitativ i calitativ, va avea ca urmare
creterea preurilor i distorsionarea etalonului monetar, ceea ce influeneaz nefavorabil cursul de schimb al
monedei naionale.
Trecerea la convertibilitatea oficial nsoit de o depreciere a cursului de schimb pune n dificultate
moneda respectiv pe plan intern i pune sub semnul ntrebrii capacitatea sa de a fi folosit ca mijloc de
plat internaional.
- situaia bugetului de stat se ia n considerare n mod indirect prin efectul pe care l genereaz deficitul
bugetar asupra masei monetare n circulaie.
Acoperirea acestui deficit poate avea caracter inflaionist, determinnd scderea puterii de cumprare a
monedei naionale. Apelarea la surse externe pentru acoperirea deficitului bugetar influeneaz modalitile
viitoare de utilizare a rezervei valutare deoarece o mare parte din aceasta va fi folosit la rambursarea
datoriei publice externe n defavoarea utilizrii normale a rezervei.
Condiiile sociale vizeaz o rat normal a omajului prin crearea de noi locuri de munc i reconversia
profesional.
Condiiile organizatorice au n vedere organizarea i funcionarea pieei valutare.
O pia valutar normal este cea pe care se manifest o cerere i o ofert de valut n mod real. De
aceea apare necesitatea practicrii unui curs unic al monedei naionale, determinat prin confruntarea
continu a cererii cu oferta.
3. Devizele
Includ n sens restrns titluri de credit pe termen scurt exprimate n valut, iar n sens larg ele cuprind i
hrtiile de valoare exprimate n valut (aciuni, obligaiuni). Dintre devizele folosite cel mai frecvent pe plan
internaional menionm:
cecul
cambia
biletul la ordin
cardul bancar

10

CECUL
Reprezint un ordin scris dat de o persoan unei bnci la care persoana respectiv are disponibil n cont,
de a plti o sum de bani determinat unui ter - beneficiarul cecului. n calitate de beneficiar al cecului
poate s apar nsui titularul contului sau o ter persoan fa de care titularul contului are o datorie.
Circuitul cecului implic ordonatorul, beneficiarul i banca sau bncile care deruleaz operaiunile de
plat. n principiu, un cec nu poate fi emis dect dac ordonatorul are disponibil n cont pentru a acoperi
plata.
Pe lng avantajele sale (utilizare simpl, operativitate) cecul prezint i o serie de riscuri (nu ofer
garanie mpotriva riscurilor comerciale, poate fi fr acoperire).
n vederea creterii siguranei plii prin cec se pot avea n vedere solicitarea plii prin cec a avansului
ntr-un contract internaional, certificarea cecului (garantarea cecului emis de importator de ctre banca sa),
bararea cecului (decontarea cecului prin virament ntre bnci).
CAMBIA
Reprezint un ordin scris i necondiionat dat de o persoan (trgtor) unei alte persoane (tras) de a plti
o sum de bani, la vedere sau la un anumit termen, unui beneficiar.
Elementele cambiei apar pe documentul ce reprezint acest instrument de plat i de credit i ele sunt
obligatorii (denumirea de cambie, ordinul necondiionat de plat, numele trasului, scadena, locul plii,
beneficiarul, data i locul emiterii, semntura trgtorului) i facultative (dobnda, domicilierea etc.).
Circuitul cambiei n sistem internaional este:

Exportator
(trgtor)

Importator
(tras)

Exportator
(beneficiar cambie)

Avalist

Girator
Banca
Central

5
6
8

Banca
comercial

Etapele care sunt parcurse n cadrul circuitului internaional al cambiei sunt:


1
= ncheierea contractului de import-export;
2
= livrarea mrfii;
= tragerea unei cambii de ctre exportator asupra importatorului (n cazul n care plata nu se efectueaz
imediat). Cambia este folosit de exportatorul iniial pentru onorarea unei obligaii de plat decurgnd din
alt tranzacie internaional, ncheiat ntre el (n calitate de importator) i un alt exportator.
4
= ncheierea unui nou contract de import-export;
= existena unei noi relaii de plat ntre trasul iniial i noul beneficiar al cambiei (relaie care anuleaz
legtura iniial ntre tras i trgtor).
Cambia poate fi utilizat n diferite operaiuni ulterioare emiterii sale.
= utilizarea de ctre noul beneficiar a cambiei n operaiunea de girare (n cazul n care acesta are o datorie
fa de girator);
7
= scontarea cambiei de ctre beneficiar la o banc comercial;
= rescontarea cambiei de ctre banca comercial la Banca Central pentru refacerea lichiditilor sale;

11
9

= avalizarea de ctre tras a cambiei (asumarea de ctre avalist a obligaiei de plat n cazul n care trasul se
afl n imposibilitate de plat, avalistul recuperndu-i contravaloarea cambiei prin regres mpotriva
trgtorului, beneficiarului sau girantului).
Relaiile care iau natere ca urmare a utilizrii cambiei pe plan internaional sunt:
relaia trgtor - tras: poziia principal revine exportatorului deoarece trgtorul este cel care acord un
credit trasului sub forma amnrii importatorului de la plata imediat a mrfurilor.
relaia trgtor - beneficiar: este o relaie complementar primeia, n cadrul creia trgtorul iniial apare
n calitate de debitor n a doua relaie, ca urmare a unei datorii dintr-un contract comercial sau de credit
internaional.
Trgtorul iniial trebuie s achite o datorie n noua calitate de importator sau de beneficiar al unui
credit internaional. De aceea, el va utiliza cambia, cednd-o n favoarea noului beneficiar i renunnd la
drepturile ce i revin din prima relaie care n acest fel este anulat.
relaia tras - beneficiar: beneficiarul cambiei poate ncasa contravaloarea acesteia de la tras la scaden.
n aceast situaie, partenerul direct al beneficiarului (importatorul din al doilea contract) este absolvit de
obligaia de plat.
n circuitul comercial cambia ndeplinete mai multe funcii:
instrument de substituire a transportului de numerar: este o funcie mai mult cu caracter facultativ, prin
care transportul efectiv de numerar necesar plii anumitor achiziii este nlocuit prin emiterea unei cambii.
Astzi nu mai apare util o astfel de substituire deoarece plata se face prin virament interbancar, pe baz
de ordin de plat sau alte modaliti.
instrument de plat: cambia poate servi pentru plata datoriei pe care trgtorul o are la beneficiar,
nlocuind circulaia banilor n numerar.
Dar cambia nu poate nlocui ntotdeauna efectiv numerarul deoarece posesorul cambiei trebuie s atepte
scadena ei pentru a o ncasa. El poate s o i vnd nainte de termen unor instituii specializate, ns acest
lucru nu i este ntotdeauna favorabil datorit costurilor pe care le presupune.
De asemenea este necesar a se avea n vedere faptul c o cambie neavalizat (negarantat) nu prezint
suficient garanie de ncasare pentru posesor.
instrument de garantare: aceast funcie decurge din faptul c este un titlu literal i autonom, susceptibil
de a fi investit de instanele judectoreti cu formul executorie n caz de neplat. Puterea de garantare a
plii la scaden devine foarte mare atunci cnd cambia este avalizat.
Datorit siguranei pe care o prezint, cambia poate fi utilizat n cadrul unor tehnici de plat nesigure
(exemplu: incasso documentar) sau ca mijloc de garantare a ndeplinirii unor obligaii contractuale.
instrument de creditare: este principala funcie a cambiei, fiind legat de dezvoltarea relaiilor de credit.
Astzi multe pli nu se mai fac concomitent cu efectuarea livrrii, decontarea preului avnd loc pe baz
de credit comercial acordat de vnztor cumprtorului, pe o anumit perioad i cu o anumit dobnd. n
asemenea situaii, vnztorul trage o cambie asupra cumprtorului prin care se certific dreptul de crean,
se garanteaz primirea banilor la scaden i a dobnzilor aferente, oferindu-i i posibilitatea de a negocia
cambia respectiv i de a ncasa n scurt timp valoarea actual a cambiei.
BILETUL LA ORDIN
Este o variant a cambiei prin care o persoan (emitent) se oblig sa plteasc unei alte persoane
(beneficiar) sau la ordinul acesteia, o sum de bani la scaden. Fa de mecanismul cambial, n cazul
biletului la ordin exist numai dou pri: emitentul (care cumuleaz funciile trgtorului i trasului i este
debitorul obligaiei de plat) i beneficiarul (creditorul plii).
Circuitul biletului la ordin este:
Moment To

Emitent BO
(importator)

Moment Tn

Beneficiar BO
(exportator)

Emitent BO

12
Etapele care sunt parcurse n cadrul circuitului biletului la ordin sunt:
La momentul To:
1
= ncheierea contractului comercial internaional
2
= livrarea mrfii
3
= emiterea biletului la ordin
La momentul Tn
4
= plata mrfii
5
= remiterea biletului la ordin
Biletul la ordin poate fi utilizat de ctre beneficiar pn la scaden n diferite operaii de girare sau poate
fi scontat la o banc comercial pentru obinerea unui credit. Ca i cambia, biletul la ordin poate fi avalizat
pentru sigurana plii, cel mai frecvent la o banc comercial.
Elementele eseniale i obligatorii ale biletului la ordin sunt numele emitentului, angajamentul
emitentului de a plti o sum de bani, numele i adresa beneficiarului, scadena i locul plii, data emiterii.

CARTEA BANCAR (CARDUL)


Plata prin card reprezint o variant modern a plii prin cec - dac n cazul cecului cumprtorul unei
mrfi semneaz un cec pe care vnztorul l ncaseaz, n cazul plii prin card cumprtorul prezint cartea
bancar i semneaz factura, iar furnizorul o trimite spre ncasare la banca emitent.
n operaiunile de plat prin carduri intervin trei participani:
deintorul (beneficiarul) cardului, titular al unui cont curent la banca emitent;
- banca emitent care administreaz i opereaz plile n conturile bancare curente ale beneficiarilor;
comercianii care accept plata prin carduri.
Diferitele tipuri de carduri tind s nlocuiasc numerarul i cecul n plile interne i internaionale fiind
create carduri cu circulaie internaional.
4. Monedele internaionale
DREPTURILE SPECIALE DE TRAGERE (DST)
Au fost create n cadrul Fondului Monetar Internaional i funcioneaz din anul 1976 ca mijloc de
completare a instrumentelor de lichiditate internaional, n urma scderii rolului aurului i dolarului
american ca valut de rezerv.
Au fost concepute ca o moned internaional a crei unitate coninea teoretic 0,888671 grame aur fin
care putea fi manipulat numai de deintorii oficiali de DST (rile membre ale Fondului Monetar
Internaional), precum i de deintorii desemnai (instituii financiare regionale).
Utilizarea DST n operaiuni n cadrul Fondului Monetar Internaional vizeaz:
- achiziionarea de valut prin tranzacii de desemnare, n care Fondul Monetar Internaional indic
membrii avnd o situaie corespunztoare a balanei de pli i care urmeaz s asigure valute contra DST
pentru membrii care au dificulti de balan;
- tranzacii prin acorduri directe cnd se poate obine valut contra DST, necondiionat de situaia balanei
de pli externe;
operaiuni la termen de cumprare sau vnzare de DST;
- participarea la aranjamente swap;
pli n contul cotei, rscumprri i pli de dobnzi efectuate ctre contul resurselor generale ale
Fondului Monetar Internaional;
decontarea obligaiilor financiare i acordarea de mprumuturi;
garanii ale realizrii unor obligaii financiare;
donaii etc.
La baza DST se afl vrsmintele statelor participante la Fondul Monetar Internaional, n moneda lor
naional (75%) i n valute convertibile (25%). Caracteristica lor esenial alturi de stabilitatea ridicat a
cursului, const n aceea c, n general, DST nu pot fi folosite direct ca instrumente de plat (cu excepia
anumitor situaii), ci numai prin convertirea lor prealabil n alte valute.
DST reprezint bani de cont emii de Fondul Monetar Internaional care ndeplinesc urmtoarele funcii:
etalon al valorii: DST servesc ca mijloc de exprimare i evaluare a monedelor naionale sau a contractelor
comerciale internaionale datorit stabilitii crescute fa de alte monede naionale;
mijloc de rezerv: DST fac parte din rezervele oficiale alturi de aur i alte valute convertibile;

13
mijloc de plat: pli directe cu DST se pot face numai ntre deintorii oficiali de DST (bncile centrale
ale statelor membre) i Fondul Monetar Internaional i ali deintori autorizai care pltesc ctre Fondul
Monetar Internaional dobnzi, comisioane i diverse contribuii direct n DST.
rile membre ale Fondului pot utiliza Mecanismul DST prin care orice ar membr a Fondului poate
s i foloseasc alocrile n DST pentru a procura sume echivalente n moneda naional a altei ri.
Principiile acestui mecanism sunt:
1.
existena alocrilor de DST n contul fiecrei ri membre
Fiecare stat membru primete n contul su n DST o anumit cantitate cu titlu de alocri de DST,
proporional cu cota de participare la constituirea resurselor Fondului Monetar Internaional.
2.
utilizarea sumelor n DST alocate fiecrei ri
Vizeaz diverse destinaii ale acestor alocri, inclusiv posibilitatea de a procura valut convertibil la
cursul n DST al valutei respective, prin relaie direct ntre dou ri membre ale Fondului Monetar
Internaional, fr intervenia Fondului.
3.
determinarea rezervei n DST
Diferena dintre alocrile n DST nscrise n cont i utilizrile date acestor sume determin rezerva
(soldul) de DST. Pentru aceste rezerve Fondul Monetar Internaional bonific o dobnd.
Nivelul acestuia este aliniat la rata dobnzii de pe piaa internaional.
EURO
Cu ncepere de la 1 ianuarie 1999 s-a lansat oficial moneda unic european EURO care este adoptat de
rile membre ale Uniunii Europene care au ndeplinit criteriile de aderare stabilite. Tratatul de la Maastricht
asupra Uniunii Europene a stabilit trei etape n vederea trecerii la moneda unic. La 1 ianuarie 2001 a
nceput cea de a treia etap prin introducerea monedei unice sub forma banilor efectivi.
Criteriile de convergen nominal prevzute n Tratatul de la Maastricht ce trebuie ndeplinite de
rile care doresc s devin membre ale Uniunii Europene i s adopte moneda EURO se refer la:
stabilitatea preurilor: presupune o corelaie ntre indicele general al preurilor i rata inflaiei. Dac se
consider o anumit ar, indicele general al preurilor nu trebuie s depeasc cu mai mult de 1,5% rata
medie a inflaiei aferent pentru trei dintre cele mai bune ri membre.
rata dobnzii: va fi observat pe un an naintea momentului evalurii fiecrei ri. Rata medie a dobnzii
la titlurile de stat pe termen lung nu trebuie s depeasc cu mai mult de 2% pe cea nregistrat n trei din
cele mai bune ri membre.
deficitul bugetar: o ar membr trebuie s aib o poziie bugetar fr deficit n exces. n prezent, se
consider c un deficit bugetar normal nu trebuie s depeasc mai mult de 3% din PIB ul rii candidate.
datoria public: nu trebuie s depeasc 60% din PIB ul rii candidate.
stabilitatea monedei: fiecare ar candidat trebuie s respecte fluctuaiile normale ale monedei sale n
conformitate cu mecanismul cursului de schimb al Sistemului Monetar European pentru cel puin 2 ani
nainte de evaluarea situaiei.
ndeplinirea acestor 5 criterii este necesar, dar nu i suficient. Se impune i ndeplinirea anumitor
criterii de convergen real, cum ar fi:
mobilitatea factorilor de producie: rile cu grad nalt de mobilitate sunt preferate la integrarea monetar
deoarece i pot adapta mai uor cursurile de schimb la ocurile internaionale;
un anumit nivel al PIB-ului pe locuitor
flexibilitatea veniturilor salariale i a preurilor: rile n care piaa muncii este mai flexibil au anse mai
mari de adaptare, reducnd efectele negative asupra omajului i ratei inflaiei deoarece dac preurile i
salariile sunt flexibile ntre i n interiorul rilor care doresc o moned unic, atunci ajustarea care urmeaz
unui oc este puin probabil c va duce la omaj ntr-o ar i/sau inflaie n alta. Acest aspect reduce
necesitatea de realiza modificri ale ratei de schimb.
integrarea fiscal: presupune armonizarea interguvernamental a impozitelor directe i indirecte;
un anumit grad de deschidere a economiei: analizat n principal prin nivelul integrrii comerciale
(ponderea deinut de suma exporturilor i importurilor unei ri n PIB), dar i prin ponderea comer ului
bilateral cu rile membre UE n totalul comerului exterior;
structura economiei: exprimat prin ponderea deinut de marile sectoare economice (industrie,
agricultur, servicii) n crearea PIB;

14
diversificarea structurilor de producie: se consider c economiile diversificate au posibilitatea s
prentmpine ocurile care ar putea afecta cu prioritate un anumit sector economic;
similaritatea structurilor de producie: ocurile economice vor avea un impact simetric asupra rilor cu
structuri de producie similare i deci nu va mai fi nevoie de folosirea cursului de schimb ca instrument de
ajustare.
Printre avantajele adoptrii monedei EURO se enumer:
- dispariia incertitudinilor cu privire la schimbul monetar intraeuropean i reducerea, n consecin, a
cheltuielilor aferente tranzaciilor;
- eliminarea crizelor aferente instabilitii cursurilor, pierderii rezervelor, deprecierilor etc.
- stabilitatea preurilor la nivel european datorit exprimrii lor ntr-o singur moned, ceea ce determin
reducerea substanial a incertitudinilor care afecteaz deciziile de investiii;
- nlocuirea politicilor monetare naionale cu politica monetar unic a Bncii Centrale Europene cu
consecine favorabile n meninerea sistematic a stabilitii preurilor (modalitate eficient de lupt
mpotriva inflaiei).

5. Euro-valutele
Reprezint monede liber convertibile care se afl n afara controlului autoritilor din ara de origine a
monedei. Ele se disting de alte valute prin aceea c proprietatea asupra lor se transfer unui nerezident.
Euro-valutele rmn ntotdeauna n conturile bancare ale rii de origine a monedelor respective.
Piaa euro-valutar are ca obiect contractarea i acordarea de mprumuturi n euro-valute i nu
comercializarea acestora, fapt ce o difereniaz de piaa de schimb valutar. Activitile euro-valutare pot avea
loc n orice parte a lumii i nu sunt de natur exclusiv european. n Europa se ncheie ponderea cea mai
mare a acestor tranzacii (circa 60%).
Principalele euro-valute sunt: eurodolarul (aproximativ 75% din tranzaciile pe europiee sunt exprimate
n eurodolari), eurolira sterlin, euroyenul japonez.
Pe europiee particip n principal: guvernele, bncile centrale, bncile comerciale i companiile
multinaionale. Jumtate din aceste tranzacii sunt mprumuturi interbancare. Maturitatea acestor
mprumuturi este, n general, de pn la 1 an, iar aceste mprumuturi nu sunt nsoite de garanii reale.
Avantajele acestor mprumuturi se refer la:
pentru debitori (cei care primesc mprumuturile)
ratele dobnzilor sunt mai bune dect cele existente pe piaa lor naional (datorit costurilor
administrative mai sczute);
mprumutul se poate rambursa ntr-o gam larg de modaliti;
societile transnaionale beneficiaz de mprumuturi n eurovalute pe care nu le-ar putea angaja, n mod
normal, din cauza ngrdirilor guvernamentale;
pentru creditori (cei care acord mprumuturile)
reprezint o investiie sigur deoarece debitorii sunt guverne, bnci sau societi transnaionale
puternice;
nivelul de lichiditate este mare i diversificat pentru o gam larg de date de maturizare (de rambursare)
pe termen scurt;
ratele dobnzilor sunt mai mari dect cele la depozite pe pieele lor naionale, iar cheltuielile
administrative sunt reduse datorit sumelor mari tranzacionate.
6. Euro-obligaiunile
mprumuturile n eurovalute pe termene lungi devin de fapt mprumuturi n euro-obligaiuni. Euroobligaiunile constau n mprumuturi n obligaiuni exprimate n eurovalute cu termene de rambursare de 5
-7 ani, uneori mai scurte sau mai lungi (pn la 15 ani).
Dobnzile pot fi fixe sau variabile, calculate n general pe baza unor dobnzi de referin (de pe piaa
interbancar londonez sau de pe piaa interbancar a Zonei Euro).
Acordarea mprumuturilor se realizeaz fie prin emisiune public (avnd ca intermediar de distribuire un
sindicat de bnci, cu listarea ulterioar la una sau mai multe burse), fie prin plasament privat.
Sintez: Mijloacele de plat internaionale includ monedele naionale, valutele, devizele i monedele
internaionale. Dup gradul de convertibilitate, valutele pot fi neconvertibile, cu convertibilitate limitat, cu

15
convertibilitate oficial i superconvertibile. Trecerea unei monede la convertibilitatea oficial presupune
ndeplinirea unor condiii economice, financiar-monetare, sociale, organizatorice.