Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Tema 1 Stud.
Tema 1 Stud.
Piaa financiar este alctuit din trei componente, avnd n vedere tipul activelor financiare
care negociaz i mecanismul prin care acestea sunt introduse n circuitul financiar.
Piaa financiar reprezint ansamblul relaiilor i mecanismelor prin intermediul crora
capitalurile disponibile i dispersate din economie sunt puse la dispoziia unitilor solicitatoare
de fonduri.
PIATA BANCAR. Se caracterizeaz prin tranzacii cu active bancare (termen contabil
prin care se neleg drepturile de proprietate i creanele fa de alii, care au valoare comerciala
sau de schimb) nenegociabile, rezultate din operaiuni bancare purttoare de dobnzi, cu un grad
ridicat de siguran. Aceasta pia absoarbe excedentul de active monetare ale celor care
economisesc sub forma depunerilor la vedere.
1
obiectul, format din valori mobiliare (sinonim cu titlurile financiare pe pieele de capital anglo-
saxone);
operatorii, formai din intermediari: persoane juridice (societi de valori mobiliare n); persoane
fizice abilitate (ageni de servicii de investiii financiare i ageni de burs); specialiti (creatori
de pia (engl. market-makers));
operaiunile, care n niruirea logic formeaz un ansamblu numit tranzacie sau plasament.
Cele mai importante contribuii ale pieei de capital asupra dezvoltrii economiei sunt:
atragerea capitalurilor financiare disponibile pe termen mediu i lung, att pe pieele interne de
capital cat si pe pieele internaionale.
Deintorii de capital sunt n general cunoscui, oferind emitentului de titluri de
valoare posibilitatea s ia contact direct cu investitorii, obinnd resursele financiare de care are
nevoie. Asemenea plasamente private sunt relativ rare, majoritatea emitenilor fcnd apel la
economiile publice prin utilizarea resurselor bancare.
4
Piaa secundar
Odat puse n circulaie titlurile mobiliare (TM) prin emisiunea pe piaa primar, acestea
fac obiectul tranzaciilor pe piaa secundar. Existenta acestui tip de pia ofer posibilitatea
deintorului de aciuni i obligaiuni s le valorifice nainte ca acestea s aduc profit (dividende
sau dobnzi). Piaa secundar, reprezint, n acelai timp, modalitatea de a concentra n acelai
loc investitori particulari sau instituionali, care pot vinde sau cumpra Valori Mobiliare, avnd
garania c acestea au valoare i pot fi reintroduse oricnd n circuit. Piaa secundar este i
expresia aproape perfect a reglrii libere a cererii i ofertei de valori, fiind un barometru al
nevoii de capital, dar i al strii economice, sociale i politice a unei ri.
Funciile pieei secundare sunt:
-
rspunsul la necesitatea crerii unei piee oficiale si organizate pentru deintorii care
doresc recuperarea fondurilor investite in VM nainte de scadenta(durata de via a
aciunii este egala cu durata de via a emitentului);
Piaa secundar este o pia organizat care asigur operatorilor urmtoarele avantaje:
-
Cererea structural este determinat de nevoia finanrii unor aciuni economice n diverse
ramuri de activitate, achiziionarea bunurilor de investiii i finanarea unor programe de
dezvoltare, constituirea i majorarea fondurilor financiare ale instituiilor i organismelor
financiar-bancare naionale i internaionale.
Cererea conjunctural este efectul insuficienei sau indisponibilitii resurselor interne,
restriciilor excesive n acordarea creditelor, nevoilor financiare generate de deficitul bugetar i
de cel al balanei de pli externe. Cererea este perturbat de o serie de factori, cum sunt:
fluctuaia preurilor, creterea ratei dobnzii, nerambursarea la termen a mprumuturilor.
Oferta de capital provine din economisire, adic din tot ceea ce rmne n posesia
deintorilor de venituri, dup ce i satisfac necesitile de consum. Persoanele fizice i juridice
care dispun de astfel de economii pot efectua investiii reale (achiziionarea de bunuri, utilaje
etc.) i/sau investiii financiare (achiziionarea titlurilor de valoare, operelor de art, crearea unor
depozite bancare etc.).
Dup natura operaiei de transfer al dreptului de proprietate se disting urmatoarele tipuri de
oferte:
Oferta de vnzare;
Oferta de cumprare;
Oferta de schimb.
Economiile devin ofert pe piaa de capital, numai dac piaa asigur rentabilitatea cerut de
investitori.
1.3. Funciile pieei de capital
Unul din criteriile de grupare a funciilor este cel al importanei n sistemul pieei unei
economii. n acest context funciile pieei de capital pot fi grupate n funcii principale i
auxiliare.
Funciile principale sunt:
atragerea economiilor populaiei;
participarea persoanelor juridice i fizice la capitalul firmelor;
facilitarea ntlnirii cererii i ofertei de capital;
reorientarea i restructurarea sectoarelor economiei naionale;
barometru al economiilor naionale i economiei mondiale.
Funciile auxiliare ale pieei de capital pot fi considerate urmtoarele:
facilitarea investiiilor;
6
emisiunea i vnzarea pentru prima data de titluri financiare ale emitenilor sau debitorilor
ctre posesorii de capitaluri financiare care doresc sa cumpere valori mobiliare;
b)
companiilor private;
piaa opiunilor piaa pe care se tranzacioneaz contracte de opiuni (produse derivate).
Contractele sunt executate la opiunea deintorului;
piaa futures unde se emit i negociaz contracte futures pe valori mobiliare primare,
derivate i instrumente sintetice.
Piaa aciunilor i piaa obligaiunilor sunt piee ale valorilor mobiliare primare emise de ctre
societi pe aciuni, stat, colectiviti publice i tranzacionate ulterior pe un segment al pieei
secundare de capital.
Piaa opiunilor i piaa futures sunt piee ale valorilor mobiliare derivate redactate (emise) i
negociate de instituiile pieei de capital (intermediari, burse de valori).
n funcie de organizarea teritorial, piaa de capital se subdivide n:
- piaa de capital descentralizat, care permite emisiunea i negocierea valorilor mobiliare
de ctre societi pe aciuni de subordonare local i colectiviti publice locale, de
-
piaa la ghieu (engl. over the counter (OTC)) n Statele Unite ale Americii i preluat
de alte ri sub denumirea mai puin corect de piaa extrabursier, dei este organizat de
dealeri intermediarii pe piaa de capital secundar.
celelalte continue.
suportul tranzacional:
- licitaii libere;
- licitaii prin calculator.
modul de comunicare n vederea ncheierii tranzaciilor:
8
cu strigare liber (open outcy), n cadrul crora tranzaciile se ncheie prin viu-grai, fiind
tranzacionare;
piee de stat - unde pieele sunt privite ca investiii publice dar cu acces liber al
operatorilor.
modalitile de negociere:
- piaa de licitaie este piaa n care tranzacionarea este condus de o parte ter. Preul
este stabilit n funcie de suprapunerea preurilor la ordinele primite de a cumpra sau a
-
n situaia n care se face apel public la obinerea resurselor financiare prin emisiunea de
aciuni sau obligaiuni, societile emitente intr n sfera pieei de capital, iar produsele oferite
investitorilor (aciuni, obligaiuni etc.) se numesc valori mobiliare.
Valorile mobiliare sunt instrumente negociabile emise n form materializat, sau evideniate
prin nscrieri n cont, care confer deintorilor lor drepturi patrimoniale asupra emitentului,
conform legii i n condiii specifice privind emisiunea acestora.
Caracteristicile valorilor mobiliare sunt:
Din definiie rezult trei caracteristici ale valorilor mobiliare:
nscrisuri;
formalism (drepturile asupra emitentului) prin aceast caracteristic se confer drepturi
patrimoniale i nepatrimoniale (drept de proprietate, drept de vot (n cazul aciunilor),
drept la dividend sau dobnd, drept de preempiune)
n baza Legii Republicii Moldova cu privire la piaa valorilor mobiliare, nr. 199-XIV din
18.11.98, valoarea mobiliar se definete, ca titlu financiar care confirm drepturile
patrimoniale sau nepatrimoniale ale unei persoane n raport cu alt persoan, drepturi ce nu
pot fi realizate sau transmise fr prezentarea acestui titlu financiar, fr nscrierea respectiv
n registrul deintorilor de valori mobiliare nominative ori n documentele de eviden ale
deintorului nominal al acestor valori mobiliare.
Titlurile financiare, care se tranzacioneaz pe piaa de capital pot fi clasificate, n funcie
de modul de creare:
primare;
derivate;
sintetice.
Titlurile financiare primare sunt emise de utilizatorii de fonduri pentru mobilizarea capitalului
propriu (se numesc i instrumente de proprietate, engl. equity instruments, cum sunt, de exemplu,
aciunile) sau pentru atragerea capitalului mprumutat (se numesc i instrumente de datorie, engl.
debt instruments, cum sunt de exemplu obligaiunile).
Rolul titlurilor primare este dublu: de a asigura mobilizarea capitalului pe termen lung; de a
acorda drepturi asupra veniturilor bneti ale emitentului.
Titlurile financiare derivate sunt produse bursiere rezultate din contracte ncheiate ntre
emitent (vnztor) i beneficiar (cumprtor) i care dau celui din urm drepturi asupra unor
10
active ale emitentului, la o scaden viitoare, n condiiile stabilite prin contract. Titlurile derivate
sunt de dou tipuri: contracte futures i opiuni.
Produsele sintetice rezult din combinarea de ctre societatea financiar a unor active financiare
diferite i crearea unui instrument de plasament nou.
Pentru piaa de capital din Republica Moldova gruparea valorilor mobiliare este abordat
conform Legii cu privire la piaa valorilor mobiliare, nr. 199-XIV din 18.11.98, conform creia
principalele componente ale valorilor mobiliare sunt aciunile i obligaiunile.
n Republica Moldova, valorile mobiliare se emit n form de:
a) valori mobiliare nominative materializate;
b) valori mobiliare nominative nematerializate.
Valorile mobiliare ale societilor pe aciuni i derivatele lor pot fi numai nominative.
Valorile mobiliare ale unei clase clas a valorilor mobiliare (totalitatea valorilor
mobiliare de acelai tip ale unui emitent, care le asigur proprietarilor lor aceleai drepturi i care
au aceleai caracteristici distinctive). Toate valorile mobiliare ale unei clase, indiferent de
emisiune, au unul i acelai numr al nregistrrii de stat se emit ntr-o singur form. Forma
valorilor mobiliare se stabilete de ctre emitent.
Valorile mobiliare materializate se pun n circulaie n form de certificate care autentific
drepturile conferite de valorile mobiliare.
Certificatul valorii mobiliare trebuie s conin: datele de identificare ale emitentului;
tipul i clasa valorilor mobiliare, autentificate de certificatul respectiv; numrul nregistrrii de
stat;
numrul de valori mobiliare, autentificate prin certificatul respectiv; numele, prenumele
(denumirea) proprietarului valorilor mobiliare (pentru certificatele valorilor mobiliare
nominative); obligaia emitentului de a asigura drepturile proprietarului de valori mobiliare;
numrul de ordine al certificatului; tampila emitentului; semntura (facsimilul semnturii)
preedintelui organului executiv al emitentului i semntura persoanei care a eliberat certificatul;
alte date prevzute de legislaie pentru tipul concret de valori mobiliare.
Un certificat poate autentifica dreptul patrimonial asupra uneia, asupra ctorva sau asupra
tuturor valorilor mobiliare materializate ale unei clase. O valoare mobiliar materializat poate fi
autentificat printr-un singur certificat.
Numrul total de valori mobiliare, fixat n fiecare certificat al valorilor mobiliare puse n
circulaie de ctre emitent, nu trebuie s depeasc numrul de valori mobiliare indicat n
hotrrea privind emisiunea valorilor mobiliare.
Valorile mobiliare nominative nematerializate se emit n form de nscrieri fcute la conturile
personale ale persoanelor nregistrate, inclusiv pe purttori electronici. Pentru valorile mobiliare
11
12