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1 OSistema Monetrio

Este captulo objetiva estudar a evoluo da


moeda at a constituio do sistema
monetrio atual.

1.1 AOrigem daMoeda


A Origem da moeda est relacionada com a
diviso do trabalho, porque retirou de
qualquer indivduo de uma sociedade a
possibilidade de autosuficincia econmica, e
quanto mais um pas se desenvolve, mais se
especializam os indivduos, e maior passa a
ser a interdependncia entre eles.

1.1 AOrigem daMoeda


As trocas evoluram em funo da
complexidade da interdependncia dos
indivduos e, historicamente, apresentam duas
etapas:
a) Trocas diretas ou escambo: Eram efetuadas
pela troca direta de mercadorias por
mercadorias, ocasio em que as pessoas
trocavam o que produziam em excesso (troca
de excedentes).

1.1 AOrigem daMoeda


b) Trocas indiretas: Com a evoluo das
sociedades, as pessoas perceberam que
alguns bens tinham grande aceitao porque
todos necessitavam deles, instaurandose um
processo de troca indireta. Para a realizao
da troca indireta existem na evoluo das
sociedades alguns tipos de moeda:

1.1 AOrigem daMoeda


i.

Moeda
Mercadoria:
Determinados
produtos
desempenhavam funes de intermdio de trocas
onde os demais produtos tinham os seus valores de
trocas medidos em relao a esses produtos.
Exemplos: sal, trigo e gado.
ii. Moeda Metlica: a moeda passou a ser representada
pelos metais que possuam algumas caractersticas,
tais como ampla aceitao, facilidade de transporte,
durabilidade e divisibilidade. Os metais como o
cobre, o bronze e o ferro eram cunhados pelo
imprio para dar veracidade.

1.1 AOrigem daMoeda


Com o tempo esses metais foram substitudos
pelos metais nobres (ouro e prata), que
atendiam perfeitamente s trs caractersticas
importantes que deve possuir a moeda:
intermediria de trocas, unidades de valor e
reserva de valor.

1.1 AOrigem daMoeda


iii. Moedapapel: certificados ou recibos que
funcionavam como depsitos de metal.
iv. Papelmoeda ou Moeda fiduciria : um
certificado intransfervel que no tem seu
valor convertido em metal, mas de
aceitao pelo pblico e garantido pelos
orgos oficiais no valor da face.

1.1 AOrigem daMoeda


v. Moeda Escritural ou Moeda bancria:
representada pelos depsitos bancrios
vista, possuindo liquidez equivalente
moeda legal.
Exemplo: O Cheque, onde uma ordem de
pagamento vista existente na conta bancria.

1.1 AOrigem daMoeda


vi. Moeda eletrnica ou Moeda Virtual: O
carto magntico e as operaes realizadas
diretamente dos computadores domsticos
ou terminais eletrnicos tm substitudo o
cheque na maioria das operaes entre
usurios e bancos.

1.2 Funes daMoeda


a) Intermediria deTrocas
b) Unidade devalor
c) Reserva deValor

O que define a moeda a sua liquidez, isto ,


a capacidade que ela possui de ser um ativo
prontamente disponvel e aceito para as mais
diversas transaes.

Alguns haveres no possuem liquidez total,


tais como os certificados de depsitos
bancrios, que no so ttulos de aceitao
imediata por todos, mas possui liquidez
parcial, e por isso so considerados quase
moeda, isto , representam um ativo
financeiro mas sua conversibilidade no
automtica em moeda manual ou bancria.

1.3 Alguns Conceitos Monetrios


a) PapelMoeda Emitido (PME): corresponde ao
total de moeda legal existente, autorizada
pelo Banco Central ou pelo Governo
(Conselho Monetrio Nacional e Ministrio
da Fazenda).
b) PapelMoeda em Circulao (PMC): o
papelmoeda emitido menos o caixa do
Banco Central (caixa da autoridade
monetria).

c) Papel Moeda em Poder doPblico (PMP):o


PMCmenos ocaixa em moeda corrente dos
bancos comerciais.

1.4 Meios dePagamento


ototaldoshaveres em poder dosetor no
bancrio eque podem ser utilizados a
qualquer momento,ou seja,so haveres de
perfeita liquidez.
Meios dePagamento =PMP+DPBC
Depsito vistadopblico nos bancos
comerciais

1.4 Meios dePagamento


Meios dePagamentos Restritos
M1=PMP+depsitos vista
Meios dePagamentos Ampliados:
M2 = M1 + depsitos para investimento +
depsitos de poupana + ttulos privados
(emitidos por instituies depositrias).

1.4 Meios dePagamento


M3 = M2 + quotas de fundos de renda fixa +
operaes compromissadas com ttulos federais
(registradas no SELIC)
Poupana Financeira
M4 = M3 + ttulos pblicos federais + ttulos
estaduais e municipais (de alta liquidez)

1.4 Meios dePagamento


Os meios de pagamento no conceito M1 tambm so
chamados de ativos ou haveres monetrios. Os demais
ativos financeiros adicionados ao conceito M1 , que
rendem juros, so chamados de ativos ou haveres no
monetrios ou quasemoeda.
Volume M4 baixo denota restries s funes de
intermediao financeira do sistema bancrio. Este
conceito expresso normalmente como um percentual
do PIB.
O aumento da relao M4/M1, que se observa nos
processos inflacionrios, chamase desmonetizao. A
reduo de M4/M1, chamase monetizao.

1.5 ACriao dosMeios de


Pagamento
Quando a operao entre o pblico e o setor
bancrio d origem a um aumento do saldo
do papelmoeda em poder do pblico mais
depsitos vista nos bancos, o sistema
bancrio adquire haveres no monetrios do
pblico, pagandoos em moeda manual ou
escritural.

1.5 ACriao dosMeios de


Pagamento
Exemplos:
a) Umbanco compra ttulos dadvida pblica
Letras doTesouro Nacional (LTN) possudos
pelo pblico,pagando em moeda ou moeda
escritural;
b) Quando ocorre umresgate deaplicaes em
depsitos aprazo:Certificado deDepsito
Bancrio (CDB),caderneta depoupana,etc.

1.6 ADestruio dosMeios de


Pagamento
Quando os bancos vendem ao pblico
quaisquer haveres nomonetrios em troca
do recebimento de moeda.
Exemplos:
a) O pblico resgata um emprstimo contrado
no sistema bancrio;

1.6 ADestruio dosMeios de


Pagamento
b) Opblico realiza aplicaes dedepsito a
prazo em dinheiro nos bancos;
c) Os bancos vendem ao pblico,mediante
pagamento em moeda,quaisquer ttulos.

1.7 ABaseMonetria
BASE MONETRIA (B): total de moeda fsica injetada
pelo Banco Central na economia. Tambm chamada de
Passivo Monetrio do Banco Central ou ainda High
Powered Money (moeda de alta potncia).
B=PMP+Reservas dosBancos Comerciais
As Reservas Bancrias Totais (Rt) so compostas por
Encaixe em moeda corrente (Re), Reservas Voluntrias (Rb)
e Reservas Compulsrias (Rc), dos bancos comerciais junto
ao Banco Central.
Assim:
Rt =Re +Rb +Rc

B=PMP+Re +Rb +Rc

onde:PME= papel moeda emitido

PME=PMP+Re

1.7 ABaseMonetria
Fatores que afetam a Base Monetria: o aumento
ou diminuio da base monetria se d por
variaes do Ativo do Banco Central no
compensadas por variaes do Passivo No
Monetrio. Exemplos:
a) Operaes com Cmbio: quando o BC compra
(vende) USD do mercado para as reservas
internacionais h uma expanso (contrao) da
base monetria;
b) Operaes com Ttulos Pblicos: quando o BC
compra (vende) ttulos pblicos ao mercado h
expanso (contrao) da base monetria;

1.7 ABaseMonetria
c) Operaes do Tesouro Nacional: pagamentos
ao (recebimentos do) Tesouro Nacional
contraem (expandem) a base monetria;
d) Operaes com o Sistema Financeiro: a
concesso de redesconto bancrio expande B
e o recolhimento de compulsrio sobre
Depsitos a Prazo contrai B.

1.8 OMultiplicador Monetrio


Mostra o grau de expanso da base monetria
(B), (moeda primria emitida), atravs dos
emprstimos dos bancos comerciais, e
conseqente criao de meios de pagamentos
(M). Ou seja, os meios de pagamento so um
mltiplo da base monetria:

M mB
1
m
c d (r1 r2 )

1.8 OMultiplicador Monetrio


onde:
m =multiplicador dabasemonetria
c =taxadereteno dopblico =PMP/M
P
d =taxadedepsitos vista=DBC
/M

r1 =taxadereserva deencaixe dosbancos comerciais =


Re /DV
r2 =taxadereserva voluntria dosbancos comerciais
nobanco central=Rb /DV

1.8 OMultiplicador Monetrio


Fatores que afetam o multiplicador:
Taxa de reservas bancrias (% reservas dos bancos comerciais sobre os
depsitos vista);
Taxa de reteno de moeda pelo pblico (% de moeda em poder do
pblico sobre os meios de pagamento).
Um aumento dessas taxas diminui o valor do multiplicador.
Exemplo, dados de dezembro de 2001, em R$ milhes:
PMPP =21.185
m

DV= 29.522

Rt =15.018

M PMPP DV 21.185 29.522 50.707

1, 4
B
PMPP Rt
21.185 15.018 36.203

Portanto, um aumento de, por exemplo, R$ 1 bilho da base


monetria, leva a um aumento de R$ 1,4 bilhes no saldo dos meios
de pagamentos.

OClculo doMultiplicador Monetrio (m)


P
M PMP DBC

B PMP Rt
Rt Re Rb

PMP
c
PMP cM
cM
P
DBC
P
d
DBC
dM
M

P
PMP DBC

P
P
M PMP DBC
PMP DBC

1 c d
M
M
M
M
M

OClculo doMultiplicador Monetrio (m)

Re
P
r1 P Re r1 DBC Re r1dM
DBC

Rb
P
r2 P Rb r2 DBC Rb r2 dM
DBC

OClculo doMultiplicador Monetrio (m)

B PMP Rt B PMP Re Rb
B cM r1dM r2 dM B M c r1d r2 d

1
1
M
BM
B
c r1d r2 d
c d r1 r2

M mB

1
m
c d r1 r2

Exerccio
Suponha que temse 20% de taxa de reteno do
pblico e o sistema bancrio mantenha 20% de
reserva de encaixe e 20% de reserva voluntria.
Qual ser o valor do multiplicador monetrio?
Se diminuirmos a reserva de encaixe para 10% e
mantendo as outras taxas constantes, qual ser o
valor do multiplicador monetrio?
Como voc explicaria essa mudana do
multiplicador?