INTRODUCERE

Actualitatea temei. Republica Moldova este nc o ar cu economie n tranziie, structura

financiar existent prezint unele trsturi specifice, care n msur mai mare sau mai mic influeneaz
procesele monetare din economie i deciziile bncii centrale cu privire la msurile de politic monetar
adoptate.
La etapa actual, n economia naional, inclusiv n sectorul financiar, au loc schimbri structurale
majore. Utilizarea de ctre BNM a instrumentelor politicii monetare se reflect cantitativ prin dinamica
agregatelor monetare. Fiecare agregat monetar ndeplinete funcii specifice i este relevant prin fluxurile
reale pe care le intermediaz instituiile financiar-bancare ce l gestioneaz i prin informaiile pe care le
poate furniza.
Scopul cercetarii. n acest studiu de caz voi cerceta dinamica agregatului monetar M3 n perioada
semestrului nti al anului 2013, precum i depistarea unor tendine, factori de influen i stabilirea unor
perspective viitoare. Formularea unor aprecieri i concluzii concludente.
Sarcinile studiului de caz. Scopul lucrrii a determinat urmtoarele obiective ale studiului:
-redarea esenei agregatului monetar M3;
-evidenierea indicatorilor de dinamic a agregatului monetar M3;
-calcularea

indicatorilor

de

dinamic

factorii

de influen

agregatului

monetar

M3;

-stabilirea tendinelor actuale i perspectivelor n perioad scurt a evoluie agregatului M3

Obiectul cercetat constituie politica monetar i impactul ei asupra structurii agregatului monetar M3
realizat prin intermediul deciziilor BNM.

Metodologia cercetrii. Din ansamblul metodelor i procedeelor folosite n stiina economic am

utilizat observarea direct i indirect a realitii economice prin intermediul informaiei analizate cu
ajutorul abstraciei stiinifice; inducia i deducia. Deasemenea am utilizat i metoda analizei,
comparaiei i sintezei care au permis cercetarea esenei obiectului lucrrii i formularea unor concluzii
concludente.
Baza informaional. Drept baz informaional a acestui studiu de caz au servit diverse
informaii gsite n literatura de specilitate, precum i datele statistice publicate de ctre Banca Naional a
Moldovei i de Biroul Naional de Statistic.
Structura

studiului

de

caz.

Studiul

de

caz

cuprinde:

introducerea,

capitole,

ncheierea, bibliografia i anexele. n introducere am prezentat actualitatea temei, scopul cercetrii,

sarcinile studiului de caz, obiectul investigat, metodologia cercetrii, baza informaional i structura
studiului de caz. Primul capitol Esena i indicatorii de dinamic a agregatului monetar M3 red
trsturile, structura, esena agregatului monetar M3 precum i indicatorii de dinamic ai acestuia.
3

Al II-lea capitol Analiza evoluiei i perspectivele agregatului monetar M3 are un caracter

analitic pronunat coninnd calcule efectuate i analiza lor spre a evidenia dinamica i perspecti-vele
agregatului monetar M3 n Republica Moldova. n ncheiere am formulat cteva concluzii pe marginea
studiului efectuat.
Bibliografia conine

surse bibliografice care au servit drept baz informaional. La baza

calculelor efectuate n aceast lucrare a stat anexa 1 care red datele statistice publicate de ctre BNM.

1. ESENA I INDICATORII DE DINAMIC A AGREGATULUI MONETAR M3

4

1.1. Esena agregatului monetar M3

Dimensionarea masei monetare i urmrirea evoluiei acesteia, a diferitor tendine pe care le
nregistreaz activele componente, cu grade diferite de lichiditate, se realizeaz folosind anumi i
indicatori monetari denumii agregate monetare.
Agregatele monetare au aparut ca instrumente de analiz a masei monetare, ca necesitate de a
dezvolta i a poziiona indicatorii legai de masa i circulaia monetar.
Agregatele monetare sunt nite mrimi alternative ale masei monetare, calculate cu ajutorul
gruprilor de active lichide n ordine descrescnd pn la lichiditatea zero, adic pn la acele mijloace
bneti, pentru a cror transformare n bani lichizi e nevoie de un termen.
Unul din scopurile majore ale analizei monetare l reprezint selectarea acelor agregate monetare care
s rspund cel mai bine cerinelor de reflectare a caracterului i obiectivelor de politic monetar,
adoptat de autoritatea monetar a unei ri pe o anumit perioad.
Caracteristicele comune ale agregatelor monetare sunt bazate pe urmtoarele criterii principale:
- Eficiena agregatelor monetare
se apreciaz n funcie de capacitatea acestora de a se constitui n obiective intermediare ale politicii
monetare. Acestea trebuie s ofere informaii complexe i s evidenieze evoluia comportamentului
agenilor economici.
-Caracterul controlabil al agregatelor monetare
exprim influena pe care poate exercita autoritatea monetar, atunci cnd se constat c evoluia unui
agregat nu este corespunzatoare se ncearc corecia acestuia.
- Disponibilitatea statistic
desemneaz calitatea agregatului monetar de a fi rapid disponibil i n masur s permit autoritilor
monetare reacie rapid. n general se recomand agregate mai restrnse, mai uor de calculat. n
Republica Moldova structura masei monetare cuprinde 4 agregate monetare:
M0 -reprezint banii n numerar (lichizi) emii n circulaie de ctre Banca Naional a Moldovei;
Ml M0+ depunerele la vedere ale persoanelor fizice i juridice n bncile comerciale;
M2 -Ml + depunerile la termen n bncile comerciale + instrumentele pieii monetare;
M3 - M2 + depunerile n valut.
Agregatul monetar M3 reprezentnd masa monetar n circulaie la un moment dat ntr-o
economie, ce trebuie s corespund cerinelor pieei.n rile dezvoltate, M3 cuprinde M2 plus active cu grade
diferite de lichiditate i n structura crora pot fi incluse certificatele de depozit, bonuri de cas, conturi de economii
pe termen mediu .a. titluri.

Literatura de specialitate definete agregatul monetar M3 ca form de manifestare a masei

monetare aflat n circulaie care cuprinde pe lng agregatul monetar M2 i depozitele pe termen lung i
de mare valoare i acordurile de rscumprare la termen. Acest agregat monetar reprezint forma cea mai
cuprinztoare a monedei aflat n circulaie.
1.2 Indicatori de dinamic a agregatului monetar M3
Agregatul M3 ca i restul celorlalte nu este constant i se modific de la o perioad la alta
prin procesul de creare i distrugere a monedei. Dimensiunea masei monetare sau a agregatelor monetare,
urmarirea evoluiei i efectele lor e posibil cu ajutorul indicatorilor monetari. Acetia pot fi:
-de nivel
(reprezint mrimea masei monetare pe fiecare agregat monetar)
-de structura
(red ponderea fiecarui component n totalul ei)
-de dinamica (remarc modificarea parametrilor cantitativi de la o perioad la alta)
Dinamica masei monetare caracterizeaz modificarea parametrilor cantitativi ai ei de la o
perioada la alta i se evalueaz prin indicatorii creterea absolut (MM

n/0

) i creterea

relativ (IMMn/0) a masei monetare.

Creterea absolut:
M3= MMn-MM0

(1.2.1)

unde:
MM creterea absolut a masei monetare;
MMn masa monetar la data de analiz;
MM0 -masa monetar ladata de referin.
Indictorul creterea relativ a masei monetare (IMMn/0) se calculez potrivit relaiei;

IMMN/0=

MMn
MMv

*100% -100

(1.2.2)

Aceti doi indicatori n continuarie vor fi aplicai n analiza evoluiei agregatului monetar M3.

2. ANALIZA EVOLUIEI I PERSPECTIVELE AGREGATULUI MONETAR

M3
6

2.1. Calcularea indicatorilor de dinamic i factorilor de influen a agregatului monetar M3

Analiznd agregatul monetar M3 n Republica Moldova pe perioada semestrului I al anului 2013
conform datelor statistice prezentate de Banca Naional (Anexa 1) am constatat c masa monetar este n
continu cretere de la luna martie spre iunie, dar manifest o descrestere n luna ianuarie spre luna
martie. Statistica agregatelor monetare pe perioada semestrului I

( ianuarie-iunie) 2013 este

prezentat n tabelul 1.
Tabelul 1
AGREGATELE MONETARE n perioada ianuarie iunie 2013
M3
M2
Depozite
n valut
strin

Total

M1

Bani n
circulai
e
(M0)

Depozit
e
la
termen

Instrumentel
e
pieei
monetare

Total

Total
Depozite
la vedere

Decembrie

13240,8

7366,5

20607,3

14307,2

0,1

34914,6

14598,6

49513,2

Ianuarie

12772,
2

7407,9

20180,
2

14940,
7

0,1

35120,9

14979,9

50100,8

Februarie

12902,
8

7280,3

20183,
1

15006,
3

0,1

35189,5

14619,4

49808,9

Martie

12892,
8

6985,7

19878,
5

15003,
8

0,1

34882,4

14822,7

49705,1

13293,0

7144,1

20437,1

15303,3

0,1

35740,5

14622,2

50362,7

13523,0

7779,9

21302,8

15387,4

0,1

36690,3

14883,3

51573,6

13997,7

7748,7

21746,4

15671,0

0,1

37417,5

15014,6

52432,0

Aprilie

Mai

Iunie

Sursa:Statistica monetar a Bncii Naionale a Moldovei (Agregatele Monetare) [online].[citat la

15.01.2013].Disponibil: < http://bnm.md/md/agregate_monetare>.

Observm ca agregatul monetar M3 a suferit modificri cantitative de la o lun la alta, ns se

vede c ritmul de cretere este foarte semnificativ, chiar se prezint i o descre tere .La data de baz
(ianuarie) nivelul agregatului monetar M3 a fost de 50100,8 mln. lei, iar la data de referin n iunie M3
numar 52432,0 mln, iar descreterea se manifest la data de baz (ianuarie) 50100,8 spre luna martie
49705,1 mln.lei, acest fapt reprezentnd c unul din scopurile stabilite de politica monetar i valutar
pentru anul 2013 nu se ndeplinete.

M3 (mln. lei)
53000
52500
52000
51500
51000
50500
50000
49500
49000
48500
48000

M3 (mln. lei)

Sursa:Statistica monetar a Bncii Naionale a Moldovei (Agregatele Monetare) [online].[citat la 15.01.2013] Disponibil:
< http://bnm.md/md/agregate_monetare>

Figura 1. Diagrama evoluiei agregatului monetar M3

n perioada ianuarie-iunie 2013

486,46

Utiliznd formulele (1.2.1) i (1.2.2) am determinat ca masa monetar a crescut cu

mln. lei sau cu 0,98 % n decurs de 6 luni. n tabelul ce urmeaz este prezentat dinamica.

DINAMICA AGREGATULUI MONETAR M3

n perioada ianuarie-iunie 2013
M1(mln. lei)

MMn/0 creterea
absolut (mln. lei)

IMMN/0 creterea relativ (%)

49513,2

50100,8

587,6

1,18

49808,9

-291,9

-0,58

49705,1

-103,8

-0,20

50362,7

657,6

1,32

51573,6

1210,9

2,40

52432,0

858,4

1,66

Creterea medie

486,46

0,98

Creterea total

2918,8

5,89

Decembrie
Ianuarie
Februarie
Martie
Aprilie
Mai
Iunie

Sursa: Statistica monetar a Bncii Naionale a Moldovei (Agregatele Monetare) [online]. [citat la 15.01.2014] Disponibil:
< http://bnm.md/md/agregate_monetare>.

Din tabelul 2 se observ ca agregatul monetar M3 nregistreaz o cretere n medie cu 0,98 % pe

lun, adic cu circa 486,46 mln. lei. n perioada ianuarie-februarie se evideniaz o descretere lunar
mai mare (291,1 mln. lei sau -0,58%).
2.2 Tendine actuale i perspectivele n perioada scurt a evoluiei agregatului monetar M3
Tendinele masei monetare pe viitor vor tinde s creasc, ns autorit ile monetare vor avea din
nou drept prevedere n politica monetar i cea valutar diminuarea esenial a creterii acesteia. Toate
msurile sunt ntreprinse pentru a asigura o cretere economic i o stabilitate a preurilor, adic obiectivele
generale ale Bncii Naionale. Astfel, se ncearc combaterea inflaiei, fenomen ce alimenteaz cre terea
vitezei de circulaie a monedei i gradul sczut de lichiditate al economiei. Factorii ce vor avea o pondere
mai mare n modificarea masei monetare M3 vor continua s fie modificarea cantit ii de bani n numerar
9

emii n circulaie de BNM, rezervele comerciale i a BNM ct i depunerile la vedere ale persoanelor
fizice i juridice n bncile comerciale.

n continuare voi reprezenta graficul indecelui creterii i descreterii agregatului monetar M3.

IMMN/0 Cre terea relativ (%)

3
2.5

2.4

2
1.66

1.5
1

IMMN/0

1.32

1.18

0.5
0
Ianuarie
-0.5

Februarie

-0.2
Martie

Aprilie

Mai

Iunie

-0.58

-1

Sursa:Statistica monetar a Bncii Naionale a Moldovei (Agregatele Monetare) [online].[citat la 15.01.2014]

Disponibil: < http://bnm.md/md/agregate_monetare>.

Figura 2. Diagrama indecelui creterii i descreterii relative a agregatuui monetar M3 n perioada

semestrului I al anului 2013

Conform calculelor efectuate am construit o diagram a dinamicii agregatului monetar M3 n

perioada semestrului I al anului 2013, n care am ilustrat creterea i descreterea relativ a acestui
indicator monetar. n luna ianuarie a constituit 1,18, iar n luna februarie din cauza unei creteri absolute
mai mici observm c cota s-a micorat la -0,58 iar mai apoi din luna februarie de la -0,58 nregistrnduse
o cretere de pn la 2,4 n luna mai. Pentru a evidenia importan a acestui indicator, masa monetar
trebuie corelat cu produsul intern brut.

10

CONCLUZIE
n acest studiu de caz am studiat pe baza datelor statistice dinamica agregatului monetar M3 n
Republica Moldova n perioada semestrului I al anului 2013. i astfel am ajuns la urmtoarele concluzii:
-Agregatul monetar M3 se modific de la o perioad la alta prin procesul de creare i
distrugere a monedei.
-Unul din factorii care au determinat descreterea agregatului monetar M3 n acest perioad a fost
micorarea ratei dobnzii la depozitele la vedere.
-Bnca Naional a Moldovei prin politica monetar i valutar promovat urmrete diminuarea
ritmului de cretere a agregatului M3.
- Creterea absolut total a agregatului monetar M3 n perioada primului semestru a anului 2013
a constituit 2918,8 mln. lei sau cu 5,89%.
-Pe viitor agregatul monetar M3 va continua s creasc, ns msurile de diminuare a ritmului de
cretere vor fi pstrate de ctre autoritile monetare,ncercnd astfel s se asigure un
progres economic i o stabilitate a nivelului preurilor.

11

BIBLIOGRAFIE
I.Acte normative
1.Legea cu privire la Banca Naional a Moldovei: nr. 548-XIII din 21.07.95. n: Monitorul Oficial al
Republicii Moldova [online]. 1995, nr. 56-57. Disponibil:< http://lex.justice.md/index.php?
action=view&view=doc&lang=1&id=311685>.
II.Lucrri tiinifice
2.CARAGANCIU, Anatolie; ILIADI, Gheorghe. MONED I CREDIT . Chiinu: ASEM, 2004, 249 p.
3.DARDAC, Nicolae; FLORICEL, Constantin. Moned. Credit. Bnci. Bucureti: Editura Didactic i
Pedagogic, R. A.,1994. 374 p.
4.DRAGOMIR, Georgeta. Moned i Credit. 2009-2010, 68 p.
Disponibil: < http://www.docstoc.com/docs/111370096/Moneda-si-credit-CIG-II-cap1>.
III. Surse statistice i de date
5.Statistica Bncii Naionale a Moldovei privind agregatele monetare .Disponibil:
< http://bnm.md/md/agregate_monetare>.

12

13