10.2.

Surse de finanare
Printre potenialele surse de finanare a afacerii pot fi enumerate urmtoarele:
- capitalul propriu i capitalul mprumutat de la familie i prieteni;
- creditul bancar;
- emiterea de aciuni i obligaiuni;
- programele speciale de finanare;
- fondurile de capital de risc;
- leasingul;
- creditele de la furnizori i clieni;
- creditele pe efecte de comer (factoringul i scontarea).
Capitalul propriu i capitalul mprumutat de la familie i prieteni
Aceast surs de finanare reprezint cel mai frecvent punct de plecare n cazul
afacerilor mici i noi. Instituiile financiare sunt mai puin deschise n special n
perioadele de instabilitate economic firmelor aflate la nceput dect celor cu o istorie
bine conturat. Aceast atitudine se bazeaz pe o rat mai nalt a insucceselor
nregistrat de afacerile noi.
Capitalul propriu ofer avantajul unei sigurane mai mari nu va fi retras n cazul
nrutirii situaiei financiare, cum se poate ntmpla n cazul unui credit bancar, nu
este necesar expunerea detaliat a planului de afaceri n faa unor parteneri externi
i nici aprobarea acestora pentru luarea deciziilor importante.
Prin urmare, aceast surs de finanare asigur flexibilitate, siguran i independen.
Totodat, n perspectiva atragerii de surse de finanare exterioare, angajarea
unor fonduri proprii reprezint o garanie a motivaiei ntreprinztorului pentru asigurarea
succesului afacerii.321
Surse de finanare
Dezavantajele finanrii din surse proprii sunt i ele importante:
- capitalul propriu este, n general, destul de limitat i poate periclita dezvoltarea
afacerii;

- n caz de nereusit, pierderea va fi suportat n ntregime de ntreprinztor (sau

de apropiaii si);
- firma va fi puin cunoscut de instituiile financiare i va ntmpina greuti n
acumularea de fonduri n situaii speciale.
n perioada de tranziie parcurs de economia Republicii Moldova, majoritatea
ntreprinztorilor nu au avut rezerve suficiente pentru a finana afacerile proprii, dar
nici nu au avut ntotdeauna oportunitatea de a apela la credite bancare. n aceste
condiii prietenii i cunoscuii au reprezentat una dintre cele mai importante surse de
mprumuturi pentru formarea capitalului iniial.
Creditul bancar
Creditul bancar reprezint o surs principal de finanare, n special pentru firmele
mici i mijlocii. ns accesul la credite al firmelor noi sau de mici dimensiuni este
mai dificil dect al firmelor cu o important istorie creditar.
Avantajele creditului bancar sunt urmtoarele:
- obinerea de fonduri suplimentare;
- stabilirea unor relaii de ncredere cu instituiile financiare i accesul mai uor
la alte servicii furnizate de bnci;
- lansarea de semnale pozitive pentru ali poteniali investitori, care s ofere
susinere financiar;
- n cazul anumitor forme de credit, existena unui grad de flexibilitate privind
sumele angajate, termenii de creditare, dobnzile i termenele de rambursare;
- necesitatea de a convinge banca de potenialul pozitiv al afacerii sau simpla
completare a unei cereri de creditare poate impune ntreprinztorul s-i
analizeze n mod obiectiv afacerea, s obin o imagine clar a situaiei sale
financiare i o caracteristic a punctelor slabe i a celor forte, a oportunitilor
i ameninrilor ce caracterizeaz situaia firmei, s reevalueze ideea proiectului,
strategiile de implementare etc.
Printre dezavantajele creditului bancar se numr:

- atitudinea sceptic i reinut a bncilor n ceea ce privete finanarea noilor

firme, banca avnd nevoie de sigurana c va primi napoi banii acordai drept
credit, n timp ce firmele nou-nfiinate nu ofer aceast garanie din diferite
motive (nu au istoric, nu au experien, nu sunt stabile);
- riscul de a pierde garaniile depuse pentru obinerea creditului sau chiar riscul
de faliment n cazul nerestituirii creditului;
- implicarea unui factor extern n managementul firmei, apariia unor restricii;
- expunerea proiectului la riscuri noi de exemplu riscul ratei dobnzii;
- riscul ntreruperii creditrii n cazul unor evenimente nefavorabile pentru firm.
Emiterea de aciuni i obligaiuni
Reprezint o surs important de finanare pentru firmele mari, ns este mai puin accesibil firmelor aflate la nceput de activitate.322
Surse de finanare
Programe speciale de finanare
Examinnd anterior tipurile de finanare sub form de ajutoare i subvenii, am
remarcat tangenial i sursele de obinere a acestora statul sau colectivitile locale,
care, prin intermediul programelor speciale de finanare (rambursabile, parial rambursabile
sau granturi), stimuleaz crearea ntreprinderilor n anumite domenii de
activitate de interes general.
Dintre sursele de finanare a afacerii prin programe speciale se pot evidenia
urmtoarele:
- bugetul statului (prin programe naionale de finanare);
- bugetele locale (prin programe regionale i locale de finanare);
- fondurile structurale (prin finanri nerambursabile);
- fondurile de garantare (garanii bancare);
- organismele nebancare (microfinanri, credite).
Obinerea unor astfel de finanri presupune:
- informarea permanent asupra programelor existente;

- studierea criteriilor de eligibilitate, a documentaiei necesare, a termenelor

de depunere a cererilor de finanare, a condiiilor de derulare a finanrii i de
evaluare a proiectului;
- selectarea variantelor potrivite cu profilul de activitate al firmei;
- perfectarea documentaiei necesare i depunerea proiectului.
nainte de a depune o cerere de finanare, este necesar o evaluare riguroas a anselor
de reuit ale acesteia, evitatnd astfel consumurile ineficiente de timp i bani.
n unele cazuri nsui programul de finanare poate indica oportuniti i variante
noi de extindere sau diversificare a activitii firmei.
nainte de a cuta programe speciale de finanare, ntreprinztorul trebuie s estimeze
corect efectele unei astfel de micri strategice. De multe ori finanarea acordat n
condiii teoretic avantajoase se poate transforma ntr-o problem, mai ales n cazul n
care firma nu reuete s o foloseasc n termenii prevzui de programul de finanare.
n plus, ntreprinztorul trebuie s in cont i de condiiile referitoare la contribuia
proprie n cadrul proiectului, precum i la garaniile necesare.
Fondurile de capital de risc
Sunt surse de finanare specializate n cadrul proiectelor investiionale, al cror
risc de eec al crora este mai nalt, dar cazurile de succes fiind totui suficiente pentru
a compensa pierderile.
De regul, fondurile de risc investesc n capitalul firmei n calitate de acionar
minoritar i i retrag participarea dup o perioad de aproximativ 3-5 ani, timp n
care firma i consolideaz poziiile. Ele ctig din diferena dintre valoarea aciunilor
n momentul efecturii investiiei i cea obinu n momentul retragerii lor
din participare.
Principalele avantaje ale acestei forme de finanare sunt:
- primirea unei infuzii de capital pentru o perioad ndelungat, timp n care
nu trebuie pltite dobnzi (nici dividendele nu sunt o prioritate a acestui tip
de fond);323

Surse de finanare
- primirea unei sume care nu figureaz n evidenele firmei ca datorii, ci ca surse
financiare proprii prin urmare, gradul de ndatorare a firmei nu este afectat;
- odat cu banii, fondul aduce i consilierii si, care asist ntreprinztorul n
managementul firmei;
- pstrarea controlului majoritar asupra capitalului firmei;
- existena unui semnal privind viabilitatea firmei pe termen mediu.
Exist i dezavantaje ale acestei forme de finanare, cum ar fi:
- dificultatea de obinere a acestor fonduri (n general, n economiile dezvoltate,
se apreciaz c numai 1% din cererile de finanare sunt aprobate);
- necesitatea de a participa cu fonduri proprii considerabile la afacere (fondurile
de risc sunt, de regul, acionari minoritari);
- implicarea unui partener extern n managementul firmei;
- necesitatea unor eforturi suplimentare privind prezentarea regulat a situatiei
firmei ctre fondul de investitii;
- necesitatea gsirii unei surse alternative de finanare n momentul retragerii
fondului de risc i posibilitatea interpretrii acestei retrageri ca un semnal negativ
privind activitatea firmei.
Leasingul
Leasingul este o form special de realizare a operaiei de creditare pe termen
mediu i lung, care se aplic, de regul, pentru procurarea echipamentului industrial.
Echipamentul este cumprat de ctre societatea de leasing i este nchiriat
ulterior solicitantului. De multe ori, solicitantul nsui este mandatat n numele
societii de leasing s cumpere echipamentul de care are nevoie. Codul civil al
Republicii Moldova, n art.923 alin. (1), definete astfel contractul de leasing:
Prin contractul de leasing, o parte creditorul financiar (locator) se oblig
s dobndeasc n proprietate sau s produc bunul mobil specificat n contract
i s-l dea n posesiune i folosin, pentru o perioad determinat n contract,

celeilalte pri (locatar), iar aceasta se oblig la plata n rate a unei sume de bani
(redeven).
Aceast form de leasing se numete i leasing comercial, reprezentnd forma
principal a acestei surse de finanare.
Forme speciale de leasing sunt lease-back i time-sharing:
- n cazul formei de lease-back, posesorul echipamentului, care are nevoie urgent
de bani, vinde utilajul unei societi de leasing, nchiriindu-l apoi de la
aceasta;
- n cazul formei de time-sharing, exist mai muli solicitani care vor s utilizeze
acelai echipament, dar fiecare l folosete o anumit perioad de timp.
Indiferent de forma leasingului, la sfritul perioadei stabilite solicitantul are mai
multe opiuni:
1) ncetarea contractului;
2) continuarea lui pentru o nou perioad de timp;
3) cumprarea utilajului la preul prestabilit.324
Surse de finanare
Creditele de la furnizori i clieni
Din momentul n care firma a primit bunuri sau servicii livrate de ctre furnizori
i pn n momentul plii efective, ntreprinztorul beneficiaz, de fapt, de un credit
din partea furnizorului. O situaie asemntoare apare n cazul n care clienii pltesc anticipat bunurile sau serviciile. Evident, acest tip de finanare reciproc se face
n condiii de ncredere, sumele antrenate nefiind foarte mari, dar suficiente pentru a
optimiza fluxul de numerar al unei firme pe o perioad scurt de timp.
Bineneles, este n interesul firmei, pe de o parte, s prelungeasc perioada de
plat ctre furnizorii si, iar pe de alt parte, s-i ncaseze ct mai repede creanele
de la clieni. ns acest interes va fi gestionat astfel nct s nu afecteze relaiile
de afaceri ale firmei cu clienii i furnizorii. Cutarea metodelor alternative de plat
i negocierea unor condiii avantajoase constituie unul dintre pilonii principali ai

managementului fluxului de numerar al firmei.

Factoringul i scontarea
Factoringul reprezint o form de creditare pe termen scurt acordat de bncile
comerciale prin compensarea creditului furnizor. Creditul este garantat printr-o factur
emis nainte de termenul de scaden prevzut n contractul de vnzare-cumprare ncheiat ntre un furnizor i un cumprtor. Codul civil al Republicii Moldova
trateaz noiunea dat n articolele 1290-1300. Astfel, n art. 1290 alin. (1) contractul
de factoring este definit dup cum urmeaz: Prin contractul de factoring, o
parte, care este furnizorul de bunuri i servicii (aderent), se oblig s cedeze celeilalte
pri, care este o ntreprindere de factoring (factor), creanele aprute sau care vor
aprea n viitor din contracte de vnzri de bunuri, prestri de servicii i efectuare de
lucrri de ctre teri, iar factorul i asum cel puin 2 din urmtoarele obligaii:
a) finanarea aderentului, inclusiv prin mprumuturi i pli n avans;
b) inerea contabilitii creanelor;
c) asigurarea efecturii procedurilor de somare i de ncasare a creanelor;
d) asumarea riscului insolvabilitii debitorului pentru creanele preluate (delcredere).
Banca (factorul) se oblig, prin contractul de factoring, s plteasc, la prezentarea
de ctre furnizor (aderent) a documentelor care atest o crean comercial, o
anumit sum de bani n schimbul unui comision.
Se deosebesc urmtoarele tipuri de factoring:
- disponibil (sau finanare imediat) i
- indisponibil (sau finanare la ncasare).
Factoringul disponibil (sau finanarea imediat) reprezint suma de bani pe care
o pltete banca la prezentarea facturilor.
Factoringul indisponibil (sau finanarea la ncasare) reprezint suma de bani pe
care banca o achit n momentul ncasrii facturilor.
n cazul n care exist o factur achitabil la scaden, dar necesitatea de bani apare
nainte de scaden, atunci factura va fi achitat de ctre banc la un pre mai mic

dect cel nscris pe factur, urmnd ca banca s ncaseze preul total al facturii. Din 325
Surse de finanare
diferena dintre preul pltit de banc i cel ncasat de ea la scadena facturii, banca
i acoper cheltuielile i i formeaz profitul. Banca va cumpra, practic, factura
respectiv la un pre mai mic. Factoringul este, de regul, accesibil pentru firmele cu
o reputaie stabil i este contractat sub garanii importante, solicitate de banc.
Scontarea reprezint o form de creditare pe termen scurt acordat de bncile
comerciale prin achitarea nainte de scaden a unor efecte comerciale trate (cambii),
bilete la ordin (Codul civil, art. 1279) etc. Scontarea reprezint o operaie de
cumprare de ctre bnci a efectelor de comer, deinute de clienii lor, n schimbul
acordrii creditului de scont i reinerii de ctre banc a unei sume denumite agio,
formate din valoarea scontului adunat cu comisioanele.
Ca orice operaie de creditare, scontarea presupune i depunerea unei garanii, stabilite
de comun acord cu clientul bncii, suplimentar aplicrii unui procent de comision
la valoarea nominal a efectelor scontate. n cazul n care beneficiarul are nevoie
de bani nainte de scaden, el poate sconta efectul comercial respectiv la o banc
comercial, urmnd ca banca s-i achite o sum mai mic dect cea nscris pe efectul
comercial i s recupereze la scaden banii de la tras (pltitor) sau s resconteze
efectul comercial nainte de scaden la alt banc sau chiar la Banca Naional.
10.3. Tipuri de garanii
Codul civil al Republicii Moldova definete caracteristicile i condiiile de aplicare
a urmtoarelor tipuri de garanii:
Gajul (art. 454-495) este un drept real n al crui temei creditorul (creditorul
gajist) poate pretinde satisfacerea creanelor sale cu preferin fa de ceilali creditori,
inclusiv statul, din valoarea bunurilor depuse n gaj, n cazul n care debitorul
(debitorul gajist) nu execut obligaia garantat prin gaj.
Fidejusiunea (art. 1146-1255). Prin contractul de fidejusiune, o parte (fidejusor)
se oblig fa de cealalt parte (creditor) s execute integral sau parial, gratuit sau

oneros obligaia debitorului. Contractul de fidejusiune, pentru a fi valabil, trebuie

ncheiat n scris.
Garania bancar (art. 1146-1170) este un angajament n scris, asumat de o banc
sau de o alt instituie financiar (garant), la cererea unei alte persoane (ordonator),
de a plti creditorului ordonatorului (beneficiarului) o sum de bani n baza
cererii scrise a beneficiarului.
Garania bancar (art. 1246-1255) este instrumentul prin care banca emitent
se oblig irevocabil la plata unei anumite sume de bani n caz de nonperforman
contractual a unei tere pri (ordonatorul scrisorii de garanie). Garania bancar
este parte separat i independent de obligaia debitorului principal sau de relaia
contractual dintre creditor i debitorul principal.
Contractul de asigurare (art. 1301-1330). Prin contractul de asigurare, asiguratul
se oblig s plteasc asiguratorului prima de asigurare, iar acesta se oblig s
plteasc, la producerea riscului asigurat, asiguratului sau unui ter (beneficiarului
asigurrii) suma asigurat sau despgubirea, n limitele i n termenele stabilite.326
Surse de finanare
Principalele tipuri de scrisori de garanie sunt:
Garanie pentru participare la licitaie este solicitat de companiile care particip
la licitaii publice i urmeaz a fi prezentat mpreun cu oferta.
Garanie de bun execuie banca emitent i ia angajamentul, la solicitarea
vnztorului de marf sau prestatorului de servicii, s plteasc beneficiarului scrisorii
de garanie suma garantat n cazul n care clientul su nu i-a ndeplinit sau i-a
ndeplinit insuficient obligaiile sale contractuale.
Garanie pentru restituirea avansului este emis n scopul de a asigura rambursarea
avansului primit de ctre vnztor de la cumprtor n cazul nonperformanei
obligaiei sale contractuale de livrare.
Garanie de plat este folosit ca element de confort pentru plata integral sau
parial a livrrii mrfurilor sau furnizrii serviciilor.

Acreditiv stand-by are practic o funcionalitate similar oricrei scrisori de garanie,

cu excepia faptului c acest instrument se folosete n cazurile n care mrfurile
sau serviciile nu sunt livrate (furnizate) sau plile nu sunt efectuate conform
contractului; o declaraie a beneficiarului acreditivului stand-by este suficient drept
dovad a nonperformanei n cadrul unui contract.
10.4. Tipuri de credite
n cazul deciziei antreprenorului de a contracta un credit, el trebuie s cunoasc principalele
tipuri de credite, caracterizate n continuare conform clasificrilor curente:
dup statutul instituional al debitorului, exist credite (mprumuturi) acordate:
- pesoanelor fizice att pentru consum, ct i pentru desfurarea activitilor
economice legale;
- persoanelor juridice pentru desfurarea activitii economice legale;
conform duratei (termenului) de acordare, exist credite:
- pe termen scurt mai puin sau egal cu 1 an;
- pe termen mediu mai mult de 1 an i mai puin sau egal cu 5 ani;
- pe termen lung mai mult de 5 ani;
conform destinaiei creditului (indicate n contractul de mprumut), exist:
- credite investiionale pentru procurarea echipamentului, imobilelor etc. necesare
pentru desfurarea activitilor curente ale ntreprinderii;
- credite ipotecare pentru procurarea de imobile (apartamente, case de locuit),
terenuri; pentru renovarea imobilelor aflate n proprietatea aplicantului;
- credite de consum pentru procurarea bunurilor sau serviciilor n folosina
personal i de familie: a tehnicii de uz casnic, a automobilelor personale, a
mobilierului, pentru studii etc.;
n funcie de valuta n care sunt acordate, exist credite:
- n lei moldoveneti;
- n valut strin destinate n exclusivitate pentru executarea operaiilor
de import;327

Surse de finanare
n funcie de modul de acordare, creditele pot fi:
- n numerar suma n lei este eliberat debitorului prin casa creditorului;
- fr numerar suma n lei sau n valut este transferat n contul curent al
debitorului sau al partenerului (partenerilor) lui.