ESTIMAREA EFECTULUI BALASSA-SAMUELSON

N ROMNIA
Lucrare prezentat n cadrul conferinei Tinerii economiti,
organizat de Banca Naional a Romniei
Bucureti, 17 septembrie 2004

Drd. Adrian Codirlau

Drd. Nicolaie Alexandru-Chideciuc

REZUMAT
n cazul rilor din Europa Central i de Est (inclusiv al Romniei) s-a observat o tendin de
apreciere n termeni reali a cursului valutar. Exist mai muli factori care au determinat
aceast evoluie, ns lucrarea investighez msura n care aceast apreciere real este
explicat de efectul Balassa-Samuelson, adic de creterea superioar a productivitii muncii
n Romnia comparativ cu zona euro n sectorul bunurilor tradables (implicat de procesul de
catching-up).
Lucrarea testeaz existena efectului Balassa-Samuelson pentru economia Romniei i, n
plus, ncearc s cuantifice dimensiunea acestui efect. Concluzia este aceea c diferenialul de
productivitate dintre Romnia i zona euro explic o parte nsemnat din aprecierea cursului
real (ntre 1,4 i 2,9 puncte procentuale pe an n perioada 1995 2003); n plus, dup 1999,
conform rezultatelor empirice, s-a nregistrat o accentuare a acestui efect.

Modelul Balassa-Samuelson a fost creat ca o alternativ la modelul de determinare pe

termen lung a cursului de schimb (paritatea puterii de cumprare) care a stat la baza
majoritii modelelor teoretice ale macroeconomiei internaionale. Conform lui Balassa
(1964) i Samuelson (1964), cursul valutar al rilor n curs de dezvoltare este subevaluat
comparativ cu cel sugerat de teoria paritii puterii de cumprare. n plus, o dat cu procesul
de convergen ctre nivelul de dezvoltare economic a rilor industrializate, cursul lor
valutar real se va aprecia n termeni reali.
Ipotezele modelului:
mobilitatea capitalului n cadrul celor dou sectoare din economie i ntre ri, ceea ce
implic faptul c rata dobnzii este exogen;
paritatea puterii de cumprare se verific numai pe sectorul de bunuri tradables =>
cursul valutar este determinat de nivelul preurilor bunurilor tradables din ar i din
strintate;
piaa muncii este competitiv: salariile se egalizeaz ntre sectorul tradables i
sectorul non-tradables; creterea salariilor reale din sectorul tradables este
determinat de creterea productivitii muncii n acest sector.
n aceste condiii, creterea mai rapid de productivitate n sectorul tradables dect n sectorul
non-tradables conduce la creterea salariilor n primul sector. Datorit competitivitii pieei
muncii, salariile n sectorul non-tradables vor tinde s se egalizeze cu cele din sectorul
tradables, conducnd la creterea cheltuielilor de producie i implicit a preului bunurilor
non-tradables. Ca urmare, o cretere a productivitii n sectorul tradables conduce la o
majorare a preurilor n sectorul non-tradables, a preurilor relative1 i implicit a preurilor de
consum (pe baza preurilor non-tradables).
n cazul n care creterea de productivitate n ar este mai mare dect cea din strintate, rata
inflaiei va fi mai ridicat n ar dect n strintate i, ca urmare, cursul valutar real (calculat
pe baza IPC) se va aprecia n termeni reali. Modelul teoretic este prezentat n Anexa I.

raportul dintre preurile produselor non-tradables i cele ale produselor tradables

Testarea existenei efectului Balassa-Samuelson n Romnia a fost realizat n dou etape.

1. Verificarea ipotezelor modelului (Anexa II):
paritatea puterii de cumprare pentru cursul leu/euro;
competitivitatea pieei muncii;
mobilitatea capitalului.
Conform rezultatelor econometrice, n cazul testrii PPP pentru cursul de schimb real
leu/euro calculat pe baza indicelui preurilor produciei industriale, testul Augmented DickeyFuller (ADF) confirm staionaritatea cursului valutar real (la 5 la sut nivel de relevan),
testul Phillips-Perron (PP) respingnd-o. n cazul testrii PPP pentru cursul real calculat pe
baza indicelui preurilor de consum, cele dou teste au respins ipoteza staionaritii seriei.
Graficul 1. Cursul de schimb real ROL/EUR calculat pe baza IPC i IPPI
4.0
3.8
3.6
3.4
3.2
3.0
2.8
2.6
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004
ROL/EUR (IPC)

ROL/EUR (IPPI)

n privina pieei muncii, ncepnd din anul 2000 se manifest o tendin de egalizare a
salariilor din comer i construcii cu cele din industrie. Pentru evidenierea acestei evoluii au
fost calculate salariile relative (ca raport ntre salariile din industrie i salariile din sectorul
non-tradables), iar pe baza filtrului Hodrick-Prescott a fost surprins trendul acestora (Graficul
nr. 3). Evoluiile divergente ale salariilor pe anumite sectoare sunt datorate restriciilor (de
exemplu, studiile necesare) n ceea ce privete accesul la o anumit profesie (sectorul pot i
telecomunicaii, sectorul financiar-bancar).
Pentru testarea transmiterii unei creteri salariale din sectorul tradables n sectorul nontradables s-a construit un model VAR pe baza salariilor nominale, ajustate sezonier, din cele
cinci sectoare considerate pentru perioada aprilie 1996 aprilie 2004 i s-au construit

funciile de impuls-rspuns al unui oc al salariului nominal n industrie asupra celorlalte

salarii. Conform rezultatelor funciilor de impuls-rspuns salariile nominale din celelalte
sectoare non-tradables rspund la un oc al salariilor din sectorul tradables.
Graficul 2. Evoluia salariilor nominale
(serii ajustate sezonier)

1990

1992

1994

1996

Total economie
Industrie
Constructii

1998

2000

2002

Comert
Posta si telecomunicatii
Sector financiar

Graficul 3. Evoluia salariilor relative

1.4
1.2
1.0
0.8
0.6
0.4
0.2
96

97

98

Comert
Constructii

99

00

01

02

03

Servicii financiare
Posta si telecomunicatii

n ceea ce privete legtura dintre creterea productivitii i creterea salariilor reale n

industrie, nu a fost gsit o relaie de cointegrare.
Cea de-a treia ipotez mobilitatea capitalului, este ndeplinit parial datorit faptului c
procesul de liberalizare a contului de capital a nceput n anul 2001.

2. Testarea existenei efectului Balassa-Samuelson pe baza ecuaiilor de cointegrare:

transmiterea creterii productivitii din sectorul tradables ctre preurile relative, inflaie i
apreciere real a monedei naionale.
Conform rezultatelor econometrice (Anexa III), n Romnia, n perioada ianuarie 1994
aprilie 2003, s-a nregistrat prezena efectului Balassa-Samuelson. Acesta a fost pus n
eviden pe baza ecuaiei de cointegrare ntre productivitatea muncii n industrie i preurile
relative (mecanismul intern de transmisie) i a ecuaiilor de cointegrare ntre diferenialul
productivitii muncii, diferenialul preurilor relative i cursul valutar real (mecanismul
extern de transmisie). De asemenea, pe baza unui model cu vectori de corecie a erorilor
(VEC), a fost pus n eviden faptul c o cretere mai rapid a productivitii n Romnia fa
de zona euro conduce la o apreciere n termeni reali a leului fa de euro.
Astfel, se poate aprecia c, n condiiile manifestrii efectului Balassa-Samuelson, procesul de
catching up va conduce i n viitor la o apreciere n termeni reali a monedei naionale. n plus,
datorit creterii probabile a ponderii sectorului non-tradables n PIB i implicit n coul IPC,
acest efect va fi accentuat.
Grafic 4. Productivitatea muncii n industrie i preurile relative
250

procente

2.0000

200

1.5000

150
1.0000
100
0.5000

50

Preuri relative (scala din dreapta)

Productivitate n industrie - serie ajustat sezonier (ian. 1994 = 100)
Jan-04

Jul-03

Jan-03

Jul-02

Jan-02

Jul-01

Jan-01

Jul-00

Jan-00

Jul-99

Jan-99

Jul-98

Jan-98

Jul-97

Jan-97

Jul-96

Jan-96

Jul-95

Jan-95

Jul-94

0.0000
Jan-94

Estimarea efectului Balassa-Samuelson n Romnia asupra cursului valutar i a

diferenialului de inflaie a fost realizat pe baza celor dou metodologii utilizate n testarea
acestuia.
6

n perioada 1995 2003, impactul efectului Balassa-Samuelson asupra diferenialului de

inflaie dintre Romnia i zona euro a fost ntre 1,7 i 2,4 puncte procentuale pe an (Anexa
IV).
Comparativ cu statele ce au aderat la Uniunea European n primul val, efectul BalassaSamuelson asupra cursului valutar este mai ridicat n Romnia (Tabelul nr. 1). n perioada
1995 2003, efectul Balassa-Samuelson asupra cursului real leu/euro, a avut o valoare medie
cuprins ntre 1,4 i 1,6 puncte procentuale pe an (Anexa IV). ncepnd cu anul 1999, se
constat o majorare a acestui efect, valorile medii2 (utiliznd mai multe metodologii de calcul)
fiind cuprinse ntre 2,7 i 3,8 puncte procentuale pe an.
Tabelul 1. Estimri ale efectului Balassa-Samuelson pentru ri din Europa Central i de Est
pentru anii 90 fa de Germania
Apreciere real
anual
Republica Ceh
Ungaria
Polonia
Slovacia
Slovenia

4,9
2,4
5,8
4,3
2,2

Valoarea estimat a efectului Balassa-Samuelson

Calculat
1,6
1,9
1,0 - 2,0
0,7 1,4

Estimat econometric
0,1
1,0 2,0
1,2 1,5
1,0 - 2,0

pentru perioada 1999 2003 fa de zona euro

Romania
0,52
2,7 3,8
Sursa: Mihaly Andras Kovacs, NBH Working Paper 2002/5, p.3; estimri BNR

Aceast valoare ridicat comparativ cu rile din primul val de aderare la Uniunea European
(Tabelul nr. 1) se datoreaz ritmului mai alert al procesului de convergen a economiei
romneti n situaia n care condiiile iniiale au fost mai nefavorabile. Astfel, creterea rapid
a productivitii muncii, n special n sectorul tradables, va conduce la presiuni inflaioniste
(datorit majorrii preurilor relative) i la aprecierea real a monedei naionale.
n acest context, politica de curs de schimb a bncii centrale nu trebuie s contracareze
efectul Balassa-Samuelson, ci trebuie s permit o apreciere n termeni reali a monedei
naionale echivalent cu acest efect. Datorit creterii superioare a productivitii muncii n
sectorul tradables, acesta va fi n msur s suporte aceast apreciere a monedei naionale,
fr a pierde competitivitate extern.

pe perioada 1999 - 2003

n plus, pe lng creterea susinut a productivitii muncii, mbuntirea situaiei

macroeconomice i randamentele sczute pe plan internaional vor conduce i la majorarea
volumului intrrilor de capital, crend astfel presiuni suplimentare pentru aprecierea real a
monedei naionale. n aceste condiii, n vederea meninerii echilibrului macroeconomic, pe
lng politica de curs de schimb a bncii centrale, este necesar i o politic fiscal adecvat.
O politic fiscal restrictiv n timpul influxurilor de capital ajut la restrngerea cererii
agregate i la atenuarea creterii preurilor, poate limita aprecierea real a cursului valutar (n
special atunci cnd cea mai mare parte a cheltuielilor guvernamentale se datoreaz bunurilor
non-tradables), poate limita deficitul contului curent, poate descuraja influxuri suplimentare
(prin reducerea ratei dobnzii) i poate spori gradul de economisire.
n practic, conform lui Bercuson i Koenig (1993), majoritatea rilor emergente (cu excepia
Indoneziei i Thailandei) nu au implementat politici fiscale restrictive n timpul influxurilor
de capital, n condiiile n care aceste msuri nu s-au bucurat de suficient suport politic. n
plus, presiunile de cretere a cheltuielilor guvernamentale se pot intensifica n situaia n care
guvernul are acces facil la surse externe de finanare.

BIBLIOGRAFIE

1. Balassa, Bela, 1964, The Purchasing Power Parity Doctrine: A Reapraisal, Journal of
Political Economy 72, p 584 - 596
2. Bercuson, Kenneth B. i Koenig, L. M., 1993, The Recent Surge in Capital Inflows to
Three ASEAN Countries: Causes and Macroeconomic Impact, Occasional Paper No. 15,
The South East Asian Central Banks, Kuala Lumpur, Malaysia
3. Egert, Balazs, 2002, Investigating the Balassa-Samuelson Hypothesis in Transition: Do
We Understand What We See?, Discussion Paper No. 6, Institute for Economies in
Transition, BOFIT, Bank of Findland
4. Egert, Balazs, 2003, Nominal and Real Convergence in Estonia: The Balassa-Samuelson
(Dis)connection. Tradable Goods, Regulated Prices and Other Culprits, William Davidson
Institute, Working Paper No. 556
5. Egert, Balazs, 2001, Estimating the Impact of the Balassa-Samuelson Effect on Inflation
during the Transition: Does It Matter in the Run-Up to EMU? The case of the Czech
Republic, Hungary, Poland, Slovakia and Slovenia, East European Transition and EU
Enlargement: a Quantitative Approach, Gdansk, 15 21 June, 2001
6. Faria, Joao Ricardo i Miguel Leon-Ledesman, 2000, Testing the Balassa-Samuelson
Effect: Implications for Growth and PPP
7. Golstein, Morris, 1995, Coping with Too Much of a Good Thing; Policy Responses for
Large Capital Inflows in Developing Countries, World Bank Policy Research Working Paper
1507
8. Kovacs, Mihaly Andras, 2002, On the Estimated Size of the Balassa-Samuelson Effect in
Five Central and Eastern European Countries, NBH Working Paper 2002/5
9. Mark, Nelson C., 2001, International Macroeconomics and Finance Theory and
Econometric Methods, Blackwell Publishers
10. Obstfeld, Maurice i Keneth Rogoff, 1996, Foundations of International Economics,
MIT Press
11. Rogoff, Kenneth, 1996, The Purchasing Power Parity Puzzle, Journal of Economic
Literature, Vol. XXXIV, June
9

12. Samuelson, Paul A., 1964, Theoretical Notes on Trade Problems Review of Economics
and Statistics 46, p 145 - 154
13. Sarno, Lucio i Mark Taylor, 2002, The Economics of Exchange Rates, Cambridge
University Press

10

Anexa I

MODELUL TEORETIC AL EFECTULUI BALASSA-SAMUELSON

I. Caz general
Fie o economie mic cu dou sectoare, tradables i non-tradables, i funciile de producie
corespunztoare celor dou sectoare:

(
G (K

Y T = AT F K T , LT
Y NT = A NT

NT

, LNT

unde:
AT, ANT reprezint productivitatea agregat a factorilor de producie (total factor productivity)
pentru sectorul tradables i respectiv non-tradables;
LT, LNT fora de munc ocupat n cele dou sectoare;
KT, KNT capitalul utilizat n cele dou sectoare.
Valoarea actualizat a profiturilor la nivelul celor dou sectoare exprimat n preuri tradables
este:

s =t 1 + r

s =t 1 + r

s t

s t

[p

[A F (K
T
s

T
s

, LTs Ws LTs K sT+1

NT
NT
AsNT G (K sNT , LNT
s ) Ws Ls K s +1

unde:
p preurile relative;

W salariul nominal.
Prin aplicarea condiiilor de ordinul nti n vederea maximizrii profiturilor din cele dou
sectoare, obinem:

( )
g (k ) = R ,

[( ) ( ) ]
p A [g (k ) g (k ) k ] = W

AT f k T = R , AT f k T f k T k T = W
p A NT

NT

NT

NT

NT

NT

unde:

11

R rata dobnzii nominale externe,

KT
k = T ,
L
T

NT

K NT
= NT
L

F (K , L ) = f (k ) ,

G (K , L ) = g (k ) .

Prin logaritmare i difereniere se obin relaiile:

NT
W LT
NT = W L W

i
p
A
+
A T =
W
YT
p Y NT

din care rezult mecanismul intern de transmisie a efectului Balassa-Samuelson:

W LNT
dX
p Y NT T NT
)
p =
A A (unde X =
T
W L
X
YT
Aa cum se poate observa, creterea mai rapid a productivitii n sectorul tradables fa de
cel non-tradables va determina presiuni inflaioniste n acesta din urm ca urmare a creterilor
salariale. Presiunile sunt cu att mai mari cu ct fora de munc din sectorul non-tradables
este mai mare fa la cea din sectorul tradables.
Se presupune c nivelul preurilor este o medie geometric a preurilor din sectoarele
tradables i non-tradables, cu ponderile i 1-. Nivelul preurilor din sectorul tradables este
normalizat la 1.
P = p1

i P * = ( p * )1 , unde P i P * reprezint nivelul preurilor din ar i din

strintate.
Din aceast relaie rezult mecanismul extern de transmisie a efectului Balassa-Samuelson:

W LNT

p Y NT

T A T * ) ( A NT A NT * ) .
(
P P * = (1 )
A
T
W L

YT

II. Caz particular output determinat de o funcie de producie de tip Cobb-Douglas

Fie funciile de producie, cu randamente de scar constante, pentru sectorul tradables (YT) i
non-tradables (YNT):

12

Y T = AT (LT )

(K )
(L ) (K )
T

Y NT = ANT

T
T 1

NT
NT

NT
NT 1

unde:

T , NT - elasticitile factorului de producie munc n cele dou sectoare.

Corespunztor celor dou sectoare se pot scrie funciile de profit (G):

G T = P T Y T R K T W LT
G NT = P NT Y NT R K NT W LNT
Maximizarea profitului n cele dou sectoare implic egalitatea dintre preul muncii (salariul)
i produsul marginal al muncii, respectiv preul capitalului (rata dobnzii) i produsul
marginal al capitalului:
NT
Y T
NT Y
,
W
=
P
LT
LNT
NT
Y T
NT Y
R = PT
R
=
P
,
K T
K NT

W = PT

sau

Y
W
= A L 1 K 1 =
L
P
Y
R
= A (1 ) L K =
K
P
Pentru o economie mic i deschis, rata dobnzii este impus de ctre pieele financiare
internaionale. Ca urmare, pe termen scurt aceasta poate fi considerat constant. Logaritmnd
cele dou relaii (notnd cu liter mic logaritmul), scriind ecuaiile salariului i ratei dobnzii
pentru cele dou sectoare la momentul t i momentul t-1 i sczndu-le una din alta, rezult:

w = a T + (1 T ) k T l T

w = p NT + a NT + (1 NT ) k NT l NT

aT T k T l T = 0

13

p NT + a NT NT k NT l NT = 0

unde x = ln ( X t ) ln ( X t 1 )
Din cele patru ecuaii se pot obine relaiile:

NT
aT
k l NT = k T l T = w = T

p NT =

NT T NT

a
T

Conform ultimei relaii, denumit mecanismul intern de transmitere a efectului BalassaSamuelson, preurile relative vor crete o dat cu creterea superioar a productivitii n
sectorul tradables comparativ cu sectorul non-tradables. n plus, faptul c sectorul nontradables depinde n mai mare msur de fora de munc dect sectorul tradables (n general,

NT > T ) conduce la accentuarea acestei tendine.

Extinznd modelul pentru cazul cu dou ri i aplicnd acelai raionament n cazul rii
partenere (notat cu *), ntre creterea diferenialului de productivitate i modificarea
preurilor relative ar trebui s existe o relaie de forma:

NT
T
T
NT*
T*
NT T *
NT *
p p p p = a a a a .

Relaia anterioar se poate obine prin exprimarea inflaiei n preuri tradables i nontradables i calculul diferenialului de pre:

p p = p T p T * + (1 ) a T a NT (1 *) a T * a NT *

unde ( * ) indic ponderea bunurilor tradables n coul IPC n ar, respectiv n strintate.
Pentru a se determina legtura dintre diferenialul preurilor relative i cursul real calculat pe
baza IPC, se nlocuiete IPC (att din ar ct, i din strintate) din formula cursului de

schimb real cu p = p T +(1 ) p NT , respectiv p * = * p T * +(1 *) p NT * obinndu-se:

q = e+ p T * p T (1 ) p NT p T + (1 *) p NT * p T * .

Presupunnd n continuare c structura celor dou couri de consum, din ar i strintate,

este similar i c versiunea relativ a PPP se verific pentru bunurile din cadrul sectorului
tradables, relaia anterioar se simplific la:

14

q = (1 ) p NT p T p NT * p T * .

Din aceast relaie i din o serie de rezultate obinute anterior putem deduce legtura direct
ntre diferenialul de productivitate i cursul de schimb real calculat pe baza IPC:

NT

NT *
q = (1 ) T a T a NT (1 *) T * a T * a NT * .

15

Anexa II
TESTAREA IPOTEZELOR MODELULUI BALASSA-SAMUELSON
PENTRU ECONOMIA ROMNEASC
1. Testarea ipotezei paritii puterii de cumprare (PPP se verific numai pe sectorul de
bunuri tradables, ca urmare, cursul valutar este determinat de preurile bunurilor tradables din
ar i din strintate).

S t = Pt Pt + t ,
unde:
St cursul valutar nominal;
Pt nivelul preurilor din ar (IPC/IPPI);

Pt* nivelul preurilor din strintate (IPC/IPPI);

t termen rezidual (cursul valutar real).

ntruct cursul valutar nominal i nivelul preurilor din ar i din strintate sunt serii
nestaionare, pentru ca PPP s se verifice (s existe o relaie de cointegrare ntre cele trei
variabile), cursul valutar real trebuie s fie staionar. Prin urmare, verificarea PPP se
realizeaz fie prin testarea staionaritii cursului valutar real, fie prin testarea existenei unei
relaii de cointegrare ntre cele trei variabile i punnd restricii asupra coeficienilor nivelului
preurilor din ar i din strintate.
Pentru verificarea acestei ipoteze, a fost folosit ca proxy pentru preurile tradables indicele
preurilor produciei industriale.
n cazul testrii PPP prin indicele preurilor produciei industriale pentru intervalul 1995 trim.
I 2004 trim. I, testul ADF confirm staionaritatea cursului valutar real (la 5 la sut nivel de
relevan), testul Phillips-Perron respingnd-o. Staionaritatea cursului real leu/euro calculat
pe baza indicilor preurilor de consum, pe acelai interval este infirmat de cele dou teste de
staionaritate (Tabelulul nr. II.1.). Faptul c nu poate fi demonstrat respectarea ipotezei c
paritatea puterii de cumprare pentru bunuri tradables este verificat arat c efectul BalassaSamuelson nu este singurul determinant al cursului valutar real.

16

Tabelul II.1. Rezultatele testelor de staionaritate

ROL/EUR real (IPC) - nivel

ROL/EUR real (IPC) - prima diferen
ROL/EUR real (IPPI) - nivel
ROL/EUR real (IPPI) - prima diferen

t-statistic
-2.124
-3.064
-4.091
-3.891

ADF
prob. asoc.
0.237
0.040
0.015
0.005

Phillips-Perron
t-statistic
prob. asoc.
-1.356
0.592
-5.007
0.000
-2.782
0.212
-6.291
0.000

2. Testarea ipotezei competitivitii pieei muncii (salariile se egalizeaz ntre sectorul

tradables i sectorul non-tradables).
n vederea testrii acestei ipoteze, pentru salariile din sectorul tradables au fost utilizate ca
proxy salariile din industrie, iar pentru salariile din sectorul non-tradables au fost considerate
salariile din construcii, pot i telecomunicaii, comer i sectorul financiar-bancar.
Pentru testarea transmiterii unei creteri salariale din sectorul tradables n sectorul nontradables s-a construit un model VAR pe baza salariilor nominale, ajustate sezonier, din cele
cinci sectoare pentru perioada aprilie 1996 aprilie 2004 i s-au construit funciile de impulsrspuns al unui oc al salariului real n industrie asupra celorlalte salarii.
Conform rezultatelor funciilor de impuls-rspuns, toate salariile nominale din sectoarele nontradables rspund la un oc al salariilor din sectorul tradables (Graficul nr. II.1.).

17

Graficul II.1. Rspunsul la un oc al salariului nominal n industrie

al salariilor din industrie

al salariilor din comert

.036

.028

.032
.024
.028
.020

.024
.020

.016

.016
.012
.012
.008

.008
1

10

11

12

al salariilor din constructii

10

11

12

al salariilor din posta si telecomunicatii

.028

.05

.024

.04

.020
.03
.016
.02
.012
.01

.008
.004

.00
1

10

11

12

11

12

10

11

12

al salariilor din sectorul financiar

.05
.04
.03
.02
.01
.00
-.01
1

10

18

Anexa III
TESTAREA MODELULUI BALASSA-SAMUELSON
Pentru testare se parcurg urmtoarele etape:
Testarea mecanismului intern de transmisie a efectului Balassa-Samuelson: existena unei
relaii de cointegrare ntre preurile relative (raportul dintre preurile bunurilor nontradables i cele ale bunurilor tradables) i productivitatea muncii. ntre aceste dou serii
ar trebui s existe o relaie pozitiv, n sensul c o cretere a productivitii muncii
conduce la o cretere a preurilor relative.
Testarea mecanismului extern de transmisie: existena unor relaii de cointegrare ntre
diferenialul de productivitate a muncii, diferenialul preurilor relative i cursul valutar
real (calculat pe baza indicelui preurilor de consum), n sensul c o cretere mai rapid a
productivitii n ar fa de strintate conduce la creterea diferenialului preurilor
relative, iar aceasta va determina aprecierea n termeni reali a monedei naionale.
Ca proxy pentru preurile relative a fost utilizat raportul dintre IPC pentru servicii i IPPI. Ca
proxy pentru productivitatea agregat a factorilor de producie (total factor productivity), a
fost utilizat productivitatea n industrie.
Conform testului de cointegrare Johansen, pentru Romnia, n perioada trim. I 1994 trim. I
2004, exist o relaie de cointegrare ntre preurile relative i productivitatea muncii n
industrie (mecanismul intern), iar coeficientul productivitii muncii este pozitiv (Tabelul nr.
III.1.).
Tabelul III.1. Ecuaia de cointegrare ntre productivitatea muncii n industrie
i preurile relative
Cointegrating Eq:

CointEq1

REL_PR_RO(-1)

1.000000

L_PROD_RO_SA(-1)

-3.146349
(0.45231)
[-6.95613]

15.45004

19

n vederea testrii mecanismului extern de transmisie a efectului Balassa-Samuelson dintre

Romnia i zona euro, au fost utilizate dou metodologii pentru perioada trim. I 1995 trim.
IV 2003:

Construirea unui model VEC, cu urmtoarele variabile: diferenialul de productivitate

dintre Romnia i zona euro, diferenialul preurilor relative dintre Romnia i zona
euro i cursul real leu/euro (deflatat pe baza IPC);

Testarea, prin modele VEC bivariate, a relaiilor de cointegrare dintre: diferenialul de

productivitate i diferenialul preurilor relative, diferenialul preurilor relative i
cursul valutar real, diferenialul de productivitate i cursul valutar real.
Conform modelului VEC multivariat, exist dou relaii de cointegrare ce corespund
mecanismului de transmisie a efectului Balassa-Samuelson: o relaie ntre diferenialul de
productivitate i diferenialul preurilor relative i o relaie de cointegrare ntre diferenialul
preurilor relative i cursul valutar real (Tabelul nr. III.2.).
Tabel III.2. Vectorii de cointegrare ai modelului VEC
Cointegrating Eq:

CointEq1

CointEq2

RER_EUR(-1)

1.000000

0.000000

DIFF_PROD_RO_EU(-1)

0.000000

-5.362524
(1.58659)
[-3.37991]

DIFF_RELPR_RO_EU(-1)

0.682498
(0.05330)
[ 12.8042]

1.000000

-3.193838

0.341596

Conform celei de-a doua metodologii, exist relaii de cointegrare ntre diferenialul de
productivitate i diferenialul preurilor relative i ntre diferenialul preurilor relative i
cursul valutar real (Tabelul nr. III.3.).
Tabelul nr. III.3. Ecuaiile de cointegrare bivariate
Cointegrating Eq:

CointEq1

DIFF_RELPR_RO_EU(-1)

1.000000

DIFF_PROD_RO_EU(-1)

-6.646758
(1.35573)
[-4.90271]

0.479721

20

Cointegrating Eq:

CointEq1

RER_EUR(-1)

1.000000

DIFF_RELPR_RO_EU(-1)

0.603496
(0.09672)
[ 6.23939]

-3.178460

21

Anexa IV
ESTIMAREA EFECTULUI BALASSA-SAMUELSON N ROMNIA
Efectul Balassa-Samuelson a fost calculat pentru fiecare dintre cele dou metodologii utilizate
pentru testarea sa, pe baza seriilor de date pentru diferenialul de productivitate i trendul
acestora (calculat pe baza filtrului Hodrick-Prescott) i ponderea bunurilor tradables n
indicele preurilor de consum (Tabelul nr. IV.1). n cuantificarea acestui efect s-a inut cont de
ponderea preurilor bunurilor non-tradables n coul IPC (media pe perioada analizat fiind
de 13,5 la sut).
Tabelul nr. IV.1. Efectul Balassa-Samuelson asupra cursului valutar

Perioada
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
Total
Medie anual

Efectul Balassa-Samuelson

Efectul Balassa-Samuelson (pe baza

filtrului Hodrick-Prescott)

VEC multivariat

VEC bivariat

VEC multivariat

VEC bivariat

-2.843
-2.664
3.938
5.679
-2.468
-3.297
-7.175
-4.302
0.067
-10.646
-1.452

-3.116
-2.919
4.316
6.224
-2.705
-3.614
-7.864
-4.715
0.073
-11.668
-1.591

-0.312
0.039
0.402
0.030
-0.988
-2.316
-3.261
-3.443
-3.447
-11.754
-2.691

-0.342
0.043
0.440
0.032
-1.083
-2.538
-3.574
-3.773
-3.778
-12.882
-2.949

Similar a fost calculat i impactul efectului Balassa-Samuelson asupra diferenialului de

inflaie dintre Romnia i zona euro. Avnd n vedere faptul c ponderea preurilor bunurilor
non-tradables n coul IPC este redus, diferenialul de inflaie explicat de efectul BalassaSamuelson este ntre 1,7 i 2,4 puncte procentuale pe an, n perioada 1995 2003 (Tabelul nr.
IV.2.).

22

Tabelul nr. IV.2. Efectul Balassa-Samuelson asupra diferenialului de inflaie

Diferenial inflaie efectiv,
Diferenial inflaie trend
explicat de:
Hodrick-Prescott, explicat de:
Perioada
Trend
Modelul
Modelul
Modelul
Modelul
Efectiv
Hodrick-Prescott
VEC
bivariat
VEC
bivariat
1995
16.019
39.798
4.165
5.163
0.457
0.566
1996
38.574
53.147
3.903
4.837
-0.058
-0.071
1997
94.621
51.377
-5.770
-7.151
-0.589
-0.730
1998
35.457
46.219
-8.321
-10.314
-0.043
-0.054
1999
41.058
39.539
3.617
4.483
1.448
1.794
2000
32.371
32.713
4.831
5.988
3.393
4.206
2001
24.628
26.740
10.513
13.031
4.778
5.922
2002
14.640
22.571
6.304
7.813
5.044
6.252
2003
11.789
20.666
-0.098
-0.122
5.051
6.260
Total
309.158
332.770
15.599
19.334
17.221
21.346
Medie anual 34.351
36.974
1.733
2.148
1.913
2.372
Diferenial inflaie

23