Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
5/2009
l Impactul
performanei
economice asupra
poziiei financiare
5/2009
6 422657 000013
Sumar
Contents
Cercetri n audit i raportri financiare
Drd. Adrian VINTILESCU BELCIUG, drd. Laura - Cornelia BROJBA,
drd. Lcrmioara BLAN & drd. Daniela CREU
Evaluarea i compunerea riscurilor n auditul intern . . . . . . . . . . . . . . .3
- Risk Evaluation and Cumulation in Internal Audit
Drd. Monica JULEAN & drd. Elena IORDACHE
Prezentarea imobilizrilor corporale la valoarea just
n situaiile financiare . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10
- Disclosure of Tangible Assets at Fair Value in Financial Reports
Prof.univ.dr. Eugeniu URLEA & conf.univ.dr. Aurelia TEFNESCU
Performana entitilor sectorului public, ntre actualitate
i perspectiv . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .17
- The Profitability of the Public Sector Entities, Between Present and
Future
Prof.univ.dr. Bogdan DIMA & lector univ.dr. tefana CRISTEA
Modelul RiskMetrics de evaluare a riscului de portofoliu . . . . . . . . .24
- The RiskMetrics Model for Portfolio Evaluation
Prof.univ.dr. Tatiana DNESCU & lect.univ.drd. Ovidiu Ioan SPTCEAN
Proceduri specifice de auditare a plasamentelor de capital . . . . . . . . . .32
- Specific Audit Procedures Performed for Capital Investments
Auditul i raportrile financiare de la teorie la practic
Prof.univ.dr. Ana MORARIU & lect.univ.dr. Cornel Dumitru CRECAN
Impactul performanei economice asupra poziiei financiare . . . . . . .39
- The Impact of Economic Performance on the Financial Position
Urania MOLDOVANU, auditor financiar
Exigenele controlului calitii activitii de audit financiar
n contextul actualelor reglementri europene i naionale (II) . . . . .43
- The Requirements of the Quality Control of the Financial Audit
Activity in the Context of the Current National and European
Regulations (II)
Bob RYAN, Examiner ACCA
Activele toxice, factorul declanator al crizei economice mondiale . .50
- Toxic Assets, Triggering Factor of the World Economic Crisis
Din activitatea CAFR
Consiliul tiinific
Acad. Constantin IONETE
Acad. Iulian VCREL
Prof. univ. Alain BURLAUD, Institut National des Techniques Economiques
et Comptables (INTEC) Paris
Prof.univ.dr. Dumitru MATI, auditor financiar, Universitatea Babe-Bolyai", Cluj-Napoca
Prof.univ.dr. Ioan TALPO, auditor financiar, Universitatea de Vest din Timioara
Prof.univ.dr. Alexandru UGUI, Universitatea Al. I. Cuza", Iai
Prof.univ.dr. Ion IONACU, auditor financiar, Academia de Studii Economice, Bucureti
Prof.univ.dr. Veronel AVRAM, auditor financiar, Universitatea din Craiova
Prof.univ.dr. Vasile RILEANU, auditor financiar, Academia de Studii Economice, Bucureti
Prof.univ.dr. Constantin STAICU, auditor financiar, Universitatea din Craiova
Prof.univ.dr. Tatiana DNESCU, auditor financiar, Universitatea Petru Maior" Trgu Mure
Prof.univ.dr. Victoria STANCIU, auditor financiar, Academia de Studii Economice,Bucureti
Dr. Alexandra LAZR, auditor financiar, Consilier Ministerul Finanelor Publice, Bucureti
Mircea BOZGA, ACCA, auditor financiar, Bucureti
Monica TEFAN, ACCA, auditor financiar, Bucureti
Luminia CIOAC, ACCA, auditor financiar, Bucureti
Director tiinific
Prof.univ.dr. Pavel NSTASE, ASE Bucureti
Director editorial
Dr. Corneliu CRLAN
Redactor ef
Cristiana RUS
Colectiv redacional
Adriana COA, Alexandra JORA, Irina Ctlina PUNGARU, Daniela TEFNU, Angela TUDOR
Secretar de redacie: Cristina RADU; Marketing - publicitate: Stancu LIC
Prezentare grafic i tehnoredactare: Nicolae LOGIN
Consiliul tiinific i colectivul redacional nu i asum responsabilitatea pentru coninutul
articolelor publicate n revist.
Telefon: (021) 410.74.43 interior 120; Fax: (021) 410.03.48; E-mail: revista@cafr.ro; http: revista.cafr.ro
Tipar: Universal Color S.A., str.Victoriei, bl. A2-A3, Piteti, tel.: +40 (248) 215788
ISSN 1844 - 8801
Introducere
Evaluarea
i compunerea
riscurilor
n auditul intern
Adrian VINTILESCU BELCIUG*, Laura-Cornelia BROJBA**,
Lcrmioara BLAN (CORCHES)***
& Daniela CREU (COLOIU)****
Abstract
Cuvinte cheie:
audit public intern, riscul de audit, simulare Monte Carlo,
teoria portofoliului
* Ec. drd. ing., auditor intern Direcia Generala a Finanelor Publice Buzu, vintilescu_adrian@yahoo.com.
** Ec. drd., economist SC Real-Hypermarket Romania SRL, laura_brojba@yahoo.com.
*** Ec. drd. ing., director executiv, Direcia de Munc i Protecie Social Vlcea, lacramioarabalan@yahoo.com.
**** Ec. drd., inspector, Direcia General a Finanelor Publice Buzu, daniela_cretu7@yahoo.com.
1 Stancu, Ion, Finane, Editura Economic, Bucureti, 2002.
5/2009
2 http://www.mfinante.ro/audit/index.jsp.
unde: T = punctaj total; Pi = ponderea riscului pentru fiecare criteriu; Ni = nivelul riscurilor pentru fiecare criteriu utilizat;
Componentele riscului (Tabel 1)
sunt, n concluzie, probabilitatea de
apariie i impactul, respectiv gravitatea consecinelor i durata acestora. Probabilitatea de apariie a
riscului, aa cum este privit n
actele normative ce privesc auditul
public intern, variaz de la imposibilitate la certitudine i este exprimat pe o scar de valori pe trei
nivele:
z
probabilitate mic;
probabilitate medie;
probabilitate mare.
Metodologia de
cercetare
Articolul este o parte dintr-o cercetare doctoral care are ca obiect
utilizarea tehnicilor de audit n mediu informatizat n cadrul misiunilor de audit public intern aferente
administrrii fiscale.
n scopul prezentrii unei opinii
valide i argumentate, dar i pentru
a oferi o aplicabilitate practic a
cercetrii, au fost efectuate att un
studiu teoretic, ct i o simulare
practic pe un portofoliu de riscuri
selectat ca un eantion ales din
ghidul misiunii de audit pentru
activitatea de resurse umane, publicat pe site-ul Ministerului Finanelor Publice2.
Prima etap n cercetare a fost construirea unui alt model teoretic,
care s permit o instrumentare a
Considerente
teoretice
Analiza teoretic a compunerii
riscurilor se poate modela utiliznd
teoria portofoliului. Astfel, riscurile
E(c) = c
E(c x z) = cE(z)
Pi = ci X E(Ri),
unde ci este gradul de ncredere al
auditorului n controlul intern.
Astfel, practic, se propune o agregare a criteriilor de analiz a riscurilor, bazat pe produsul dintre o
constant i o distribuie de probabilitate a impactului riscului. Dac
am vorbit de agregare va trebui s
precizm faptul c agregarea unor
Proprietile varianei
z
var(c) = 0
var(c x z) = c2 var(z)
5/2009
atunci
cov(zi, zj) = c1 cov(zi, z1) +
+ c2 cov(zi, z2 ) + ... + ck cov(zi, zk).
Dac se consider mai multe riscuri, nivelul impactului portofoliului este dat de formula:
4 Charnes, John, Financial Modeling with Crystal Ball and Excel, Wiley, 2007.
Modelarea compunerii
riscului de audit
utiliznd simularea
Monte Carlo
n studiul practic vom analiza un
exemplu n care se va compara
clasarea riscului folosind metoda
clasic prevzut de Legea nr.
672/2002 privind auditul public
intern i o simulare stohastic utiliznd metoda Monte Carlo i produsul informatic Crystal Ball4.
Analiza a fost efectuat pe un
eantion de ase riscuri din ghidul
editat de Ministerului Finanelor
Publice referitor la o misiune pe resurse umane.
Pentru uurina definirii modelului
au fost considerate distribuii normale ale riscurilor, cu media dat
de punctajul total al riscului acor-
5/2009
Bibliografie
Charnes, John, Financial Modeling with Crystal Ball and Excel, Wiley, 2007
Concluzii finale
Din cauza faptului c, n acelai
timp, acioneaz mai multe riscuri
n mod conjugat i a faptului c o
parte din evenimentele cu impact
ridicat sunt produse prin influena
cumulat a mai multor riscuri mici,
analiza compunerii riscurilor i utilizarea modelului descris mai sus
n clasarea riscului pot duce la o
eficacitate mai mare a misiunilor de
5/2009
Prezentarea
imobilizrilor corporale
la valoarea just
n situaiile financiare
Monica JULEAN* & Elena IORDACHE**
Abstract
Cuvinte cheie:
imobilizri corporale, valoare just,
rata de actualizare, modelul CAPM,
valoare actualizat a fluxurilor de numerar
10
Oricare dintre cele dou politici contabile poate conduce la prezentarea imobilizrilor corporale la valoarea just, fie direct prin metoda reevalurii, fie n mod
indirect prin metoda determinrii pierderilor din
depreciere.
Metode de determinare
a valorii recuperabile
Metodologia de
cercetare
Pentru realizarea acestui articol s-a pornit de la principiile generale de evaluare ale imobilizrilor corporale prezentate n Standardele Internaionale de
Raportare Financiar i s-a urmrit aprofundarea
metodelor generale de determinare a valorii juste, n
vederea realizrii unei comparaii ntre valorile
obinute prin metode diferite.
Articolul face parte dintr-o cercetare doctoral ce vizeaz evaluarea elementelor din situaiile financiare
la cost sau la valoarea just.
Metoda utilizat a fost metoda cantitativ, punndu-se accent pe studiul literaturii de specialitate i pe
analiza unor studii de caz, pentru a pune n lumina
1 Ristea, Mihai; Dumitru, Corina Graziella, Contabilitate aprofundat, (ed. online), pag. 32.
5/2009
11
rata de actualizare adecvat pentru a aduce la momentul prezent respectivele fluxuri de numerar;
lipsa lichiditii pe care participanii la pia ar luao n calcul la estimarea valorii viitoarelor fluxuri
de trezorerie ateptate din utilizarea activului
respectiv.
Fluxurile viitoare de numerar asociate utilizrii continue a unei imobilizri cuprind: intrrile de numerar,
ieirile de numerar necesare pentru funcionarea activului respectiv i utilizarea acestuia n vederea generrii viitoarelor fluxuri de ncasri i fluxurile de numerar nete care vor fi primite sau pltite pentru a
ceda activul la sfritul duratei de via util a acestuia.
La estimarea fluxurilor viitoare de numerar trebuie s
se in seama de starea actual a activului i de condiiile economice n care acioneaz ntreprinderea la
acel moment.
2 Prof.univ.dr. Robu Vasile; Lect.univ.dr. Anghel Ion; Lect.univ.drd. erban Claudia; Lect.univ.drd. uui Daniela, Evaluarea
ntreprinderii.
3 Mercer Z. Christopher, Harms Travis W., Business valuation, ed a II-a, John Wiley and Sons, 2007, p 21.
12
Rata de actualizare utilizat trebuie s fie o rat preimpozitare care s reflecte evalurile curente de pia
cu privire la valoarea n timp a banilor i riscurile
specifice activelor pentru care estimrile viitoarelor
fluxuri de trezorerie nu au fost ajustate.
5/2009
13
ra = rata de actualizare
Valoarea rezidual se poate determina fie pornind de
la valoarea contabil, fie ca valoare actualizat a fluxului de numerar estimat pentru anul ce urmeaz ultimului
an.
Valoarea rezidualn = Valoarea contabil estimatn (1+ri)n
unde: ri = rata inflaiei
Inconvenientul acestei metode este c ine cont de valoarea contabil prezent i nu reflect potenialul de
a genera venituri al activului sau al unitii generatoare de numerar.
O alt metod de estimare a valorii reziduale este cea
bazat pe capacitatea activelor componente ale
unitii generatoare de numerar de a genera venituri
n viitor pentru o perioad de timp nedeterminat.
14
Concluzii
Valoarea just a imobilizrilor corporale poate fi
exprimat ca: valoare de nlocuire, valoare de lichidare, suma actualizat a fluxurilor viitoare de numerar.
Metoda aleas va depinde de specificul activitii
ntreprinderii de numrul de active, de gruparea acestora n uniti generatoare de numerar, dac n
momentul evalurii ntreprinderea se bazeaz pe
active sau pe fluxuri viitoare de numerar.
Valoarea de lichidare se va folosi numai atunci cnd
pentru o unitate generatoare de numerar, valoarea
5/2009
15
Bibliografie
Ristea, Mihai, Baz i alternativ n contabilitatea ntreprinderii, ed. Tribuna economic, 2005
Ristea, Mihai, Contabilitatea financiar a ntreprinderii, ed.
Universitar, 2005
Ristea, Mihai; Dumitru, Corina Graziella, Contabilitate
aprofundat, ed. Universitar, 2007
Alegerea unei politici contabile de prezentare a imobilizrilor corporale la valoarea just conduce la modificri semnificative ale valorii totale ale imobilizrilor din bilan, ale activului bilanier i, implicit,
ale tuturor indicatorilor ce au la baz unul din aceste
elemente.
A aprut lucrarea
Reglementri Internaionale
de Audit, Asigurare i Etic:
Audit Financiar 2008
Lucrarea - editat de CAFR mpreun
cu IRECSON include standardele i
prevederile internaionale de audit,
asigurare, etic i servicii conexe
emise de Consiliul pentru Standarde
Internaionale de Audit i Asigurare
(IAASB) al Federaiei Internaionale a
Contabililor (IFAC) - organismul internaional responsabil de normalizare n domeniul auditului.
16
Performana entitilor
sectorului public, ntre
actualitate i perspectiv
Eugeniu URLEA* & Aurelia TEFNESCU**
Abstract
Introducere
Cuvinte cheie:
performan, rezultat,
contabilitate de angajamente,
credibilitate,
Standarde Internaionale
de Contabilitate pentru
Sectorul Public
Definirea conceptului de performan n entitile sectorului public, preocupare major a teoreticienilor, dar i a profesionitilor i
normalizatorilor contabili, se dovedete a fi un proces dificil.
Raportarea pe baza Standardelor
Internaionale de Contabilitate pen-
5/2009
17
Metodologia
cercetrii
Cercetarea noastr are ca obiectiv
s dezvolte conceptul de performan i modelele de msurare a
acesteia n entitile sectorului public din Romnia, n contextul economic actual i al tendinelor europene i internaionale n domeniu.
Demersul cercetrii are n vedere o
sintez a ideilor publicate pe
aceast tem n literatura de specialitate, a reglementrilor elaborate de normalizatorii contabili naionali i internaionali, de organisme ale profesiei contabile.
Pentru atingerea obiectivelor propuse vom utiliza o metodologie de
cercetare constructiv pentru identificarea aseriunilor conceptului de
Aseriuni privind
conceptul de
performan n entitile
sectorului public
Complexitatea sectorului public
caracterizat prin elaborarea i implementarea politicilor publice i
prin furnizarea de servicii, care
adesea sunt invers proporionale
cu resursele disponibile i calitatea
solicitat, genereaz dificulti n
definirea conceptului de performan.
1 Bouckaert, G., Balk, W., Public productivity measurement: Diseases and cures, Public Productivity & Management Review, 15(2),
1991
2 Jones, R., Pendlbury, M., Public Sector Accounting, 5th ed., FinancialTimes/Prentice Hall, London, 2000
3 Likierman,A., Performance indicators: 20 early lessons from managerial use, Public Money and Management 13(4), 1993
4 Meyer, M., V., Gupta, V., The performance paradox. Research in Organizational Behavior, 1994
18
n viziunea contabil,
conceptul de rezultat
economic este
mult mai cuprinztor
dect acela de rezultat
reflectat de contul
de rezultat patrimonial
internaionale, caracterizate de
adoptarea Standardelor Internaionale de Contabilitate pentru Sectorul Public (IPSAS) este nc timid.
Prin urmare, nici conceptul de performan nu este suficient conturat.
n prezent, performana entitilor
sectorului public este explicitat
numai din punct de vedere financiar i msurat de rezultatul patrimonial, pe baza contabilitii de
angajamente. Dei nu ofer o definiie comprehensiv a acestui concept, reglementrile naionale precizeaz c rezultatul patrimonial,
care este un rezultat economic,
exprim performana financiar a
instituiei, respectiv, deficit sau
excedent patrimonial.
n accepiunea teoriei economice,
rezultatul economic reprezint diferena dintre veniturile totale i
oportunitile tuturor factorilor de
producie (intrrilor) utilizai ntr-o
anumit perioad de timp. Rezultatul patrimonial, dei este considerat de normalizatorii contabili
naionali un rezultat economic,
considerm c nu este perceput cu
adevratul su sens economic.
n viziunea contabil, conceptul de
rezultat economic este mult mai
cuprinztor dect acela de rezultat
5 Rudman, R., Performance Planning and Review, Pitman, Long Acre, London, 1995
6 Demeestre, R., Le contrle de gestion dans le secteur public, 2dition Ed. LGDJ, Paris, 2005
7 Robert, F., R., Colibert, J., Les normes IPSAS et le secteur public, Ed. Dunod, Paris, 2008
5/2009
19
Prin cercetarea celor patru dimensiuni ale performanei am identificat urmtoarele deficiene n definirea i msurarea acesteia: coexistena rezultatului patrimonial i a
rezultatului execuiei; coexistena
rezultatului execuiei i a fluxurilor
de trezorerie; confuzia conceptelor
rezultat patrimonial-rezultat economic.
20
previzionarea resurselor necesare pentru continuarea activitii, resursele ce ar putea fi generate de activitatea continu,
dar i riscurile i incertitudinile
asociate.
Informaii opionale (dar obligatoriu prezentate n note): contribuiile proprietarilor i distribuirile ctre proprietari; soldul surplusurilor i deficitelor
acumulate la nceputul perioadei i la data raportrii, precum
i micrile pe parcursul perioadei; o reconciliere ntre valoarea
contabil a fiecrei componente
de active nete/capitaluri proprii
la nceputul i sfritul perioa-
Reglementrile internaionale ncurajeaz entitile s prezinte informaii suplimentare, pentru a sprijini utilizatorii n evaluarea performanei entitii i a deciziilor privind alocarea resurselor. Informaiile suplimentare includ detalii
privind realizrile i rezultatele
entitii sub forma indicatorilor de
performan, situaiile performanei activitii, informaii privind
programul acesteia, respectarea
reglementrilor i alte rapoarte ale
managementului. Informaiile privind neconformitatea sunt utile
destinatarilor n evaluarea performanei entitii, a traiectoriei tranzaciilor viitoare, precum i n
adoptarea deciziilor referitoare la
resursele alocate n viitor entitii.
Dezvoltarea modelelor de msurare a performanei financiare i non
financiare a entitilor sectorului
public, care s rspund nevoilor
reale de informare, reprezint o
preocupare permanent a Comitetului IFAC pentru Contabili Profesioniti Angajai (PAIB). Acesta a
efectuat n anul 2008, un sondaj la
care au rspuns 250 de entiti din
sectorul public de la toate nive21
Dimensiunea raportrii
performanei entitilor
sectorului public
pe baza Standardelor
Internaionale
de Contabilitate pentru
Sectorul Public (IPSAS)
n contextul actual, caracterizat
prin ncetinirea creterii economiei,
22
concomitent cu creterea disparitii veniturilor, ca efecte ale recesiunii economice profund resimite
la nivel mondial i naional, informaiile privind performana entitilor sectorului public prezint
interes tot mai mare.
ndeplinirea obligaiei statului (i
entitilor sale) de garant al calitii
serviciilor oferite publicului pe fondul limitrii resurselor financiare
impune alternative de finanare i
parteneriate cu entiti din sectorul
privat att la nivel intern, ct i
extern.
nale reprezentate de Comisia European, Fondul Monetar Internaional, Banca Mondial ncurajeaz
ns adoptarea IPSAS pentru
finanarea programelor de reform
contabil aflate n derulare sau,
coercitiv, ca o condiie pentru continuarea programelor de asisten
tehnic a rilor respective.
Analiza adoptrii Standardelor
Internaionale de Contabilitate
pentru Sectorul Public la nivel
internaional evideniaz urmtoarele stadii de aplicare:
z
Concluzii
Cercetarea efectuat evideniaz c
n literatura de specialitate nu
exist o definire exhaustiv i
unanim acceptat a conceptului de
Bibliografie
Angelescu, C., Ciucur, D., Ni D., Dinu, M., Gavril,.I.
(coordonatori), Dicionar de economie, ediia a doua,
Ed. Economic, Bucureti, 2001
Brtin, E., Audit interne, Ed. Eyrolles, Paris, 2007
Demeestre, R., Le contrle de gestion dans le secteur public,
2eme dition Ed. LGDJ, Paris, 2005
Laville, ., L entreprise verte, 2eme dition, Ed. Village
Mondial, Paris, 2004
Likierman, A., Performance indicators: 20 early lessons from
managerial use, Public Money and Management, Vol.
13 No.4, 1993
Robert, F., R., Colibert, J., Les normes IPSAS et le secteur
public, Ed. Dunod, Paris, 2008
tefnescu, A., Performana financiar a ntreprinderii ntre
realitate i creativitate, Ed. Economic, Bucureti, 2005
tefnescu, A., urlea, E., Dudian, M., Gherghina, R.,
Duca, I., La performance financire des entits du secteur
5/2009
public roumain difficults et alternatives pour la mesurer, Supliment Journal, Accounting and Management
Information Systems, indexat n baza de date internaional Ulrichs Periodicals Directory, 2008,
www.ulrichsweb.com, www.cig.ase.ro
IPSASB, Standarde Internaionale de Contabilitate pentru
Sectorul Public, traducere, Ed. CECCAR, Bucureti,
2005
Ordinul Ministrului Finanelor Publice nr. 1917/2005
pentru aprobarea Normelor metodologice privind
organizarea i conducerea contabilitii instituiilor
publice, Planul de conturi pentru instituiile publice
i instruciunile de aplicare a acestuia, publicat n
Monitorul Oficial al Romniei nr. 1.18 bis din
29.12.2005.
www.ifac.org/store
23
Modelul RiskMetrics
de evaluare
a riscului de portofoliu
Bogdan DIMA* & tefana CRISTEA**
Abstract
Metodologia cercetrii
Analiza avansat este una median, combinnd tratarea descriptiv a aspectelor definitorii specifice
cadrului intrinsec al RiskMetrics cu ilustrarea posibilitilor de aplicare ale acestuia chiar n cazul unei
economii de pia emergente, cum este cea a Romniei. Obiectivul central este acela de a pune n eviden posibilitile multiple de dezvoltare ale unui
astfel de cadru general i natura sa pronunat aplicativ. Rezultatele obinute pe baza unei astfel de abordri se pot concretiza ntr-o abordare sistematic i
unitar a evalurii riscurilor subsumate structurrii i
gestionrii unui anumit portofoliu de active financiare.
Cuvinte cheie:
RiskMetrics, Value at Risk, portofoliu
Introducere
Pentru ansamblul unui portofoliu, gradul de diversificare joac un rol critic n determinarea nivelului
riscului specific. n scopul obiectivizrii analizei
riscurilor de portofoliu, de-a lungul timpului au fost
elaborate o serie de modele care ncearc s surprind
intercorelaiile existente ntre activele financiare
incluse i senzitivitatea acestora n raport cu evoluia
de ansamblu a pieei. n cadrul acestora se distinge
setul de modele RiskMetrics, elaborat n 1994 n
cadrul instituiei financiare de investiii J.P.Morgan i
revizuit succesiv (1996, 2001, 2006).
24
De pild, pentru calculul ES20% (probabilitatea pentru 20 de cazuri de evoluie nefavorabil a valorii
portofoliului din 100 de cazuri) vom avea:
.a.m.d.
Se observ c pentru un portofoliu cu o structur
dat, ESq% este inferior sau cel mult egal cu VaRq%.
5/2009
25
suferi portofoliul A sunt mai mari dect pierderile care pot interveni n cazul portofoliului B
pentru toate scenariile evolutive posibile, atunci
riscul aferent portofoliului A este mai mare
dect riscul portofoliului B.
De pild, pentru aciunile BIOFARM cotate la categoria I pe Bursa de Valori Bucureti, evoluia VaR
pentru perioada de analiz 28.01.2003-29.08.2008 se
prezint ca n graficul de la pagina 27. Din analiza
proprietilor statistice de baz ale VaR aferente se
remarc faptul c:
-
volatilitatea acestei msuri a riscului este pronunat i se pot identifica, pentru perioada de
analiz considerat, diverse puncte de ruptur
structural, marcnd modificrile survenite n
mecanismele pieei.
Trebuie astfel menionat faptul c toi aceti estimatori ai riscului sunt afectai de un anumit nivel de
imprecizie. n consecin, o strategie corespunztoare
de estimare a riscului const n folosirea lor comparativ i n determinarea intervalelor de ncredere pentru fiecare dintre acetia.
RiskMetrics ia n considerare trei tipuri de modele
desemnate s surprind riscurile specifice de pia,
aa numitele modele de pia:
z
Modelul bazat pe simulri pe date istorice - se ntemeiaz pe postulatul c piaa are un numr finit
de posibiliti evolutive care pot fi deduse pe baza
distribuiei randamentelor pe un set dat de date. n
aceste condiii, este posibil realizarea unei simulri prin analiza distribuiei rezultatelor anterioare
i aplicarea concluziilor derivate la nivelul curent
al factorilor de risc pentru a obine scenariile evo-
Implementarea modelului
RiskMetrics de evaluare
a riscului de portofoliu
Pentru a ilustra modul n care metodologia RiskMetrics poate fi implementat, vom lua n conside-
rare un cadru analitic simplu n care pot fi realizate simulrile implicate3. Astfel, n cadrul acestuia, sistemul
financiar este descris de:
z
un set de preuri reprezentative pentru piaa ipotecar din diversele regiuni ale economiei de referin;
preul aurului;
3 Pentru aplicarea unui astfel de model a se vedea, de pild, Barnhill T.M., Papanagiotou P., Scumacher L., Measuring Integrated
Market and Credit Risks in Bank Portfolios: An Application to a Set of Hypothetical Banks Operating in South Africa, International
Monetary Fund Working Papers, WP/00/212, 2000
5/2009
27
,
distribuie caracterizat de medie, deviaie standard,
nivelurile minime i maxime, precum i de ctre VaR
aferent care reflect numrul de cazuri n care acest
raport (nivelul potenial al pierderilor de valoare suferite de ctre activele deinute de ctre investitor) se
situeaz sub un anumit nivel.
unde:
S este preul la vedere al activului i;
se prezint astfel:
unde:
Ki - randamentul / activ pentru emitentul i;
5/2009
29
De pild, variaia VaR asociat portofoliului unui investitor care cumpr cele mai lichide active (ncorporeaz n acest portofoliu ansamblul celor 10 aciuni
incluse n cadrul indicelui BET al Bursei de Valori Bucureti ntr-o structur care constituie o replic a compoziiei indicelui), pentru perioada de analiz
1.05.2000-12.05.2008 se prezint ca n figura de mai jos.
Se remarc faptul c distribuia acestor variaii este
alungit la stnga, confirmnd prezena efectelor
de fat tails i mai ascuit (leptocurtic) dect cea normal.
De asemenea, corelograma acestor valori permite evidenierea unor autocorelaii semnificative statistic,
sub diverse lag-uri care indic o transmisie non-uniform a efectelor exercitate de ctre ocurile survenite
n perioadele anterioare n dinamica valorii portofoliului asupra nivelului curent al acesteia (tabelul din
pagina urmtoare).
Un astfel de exemplu permite ilustrarea relevanei
problemelor menionate care se concretizeaz n
unele limitri ale metodologiei prezentate.
4 Pritzker M., The Hidden Dangers of Historical Simulation, Board of Governors of the Federal Reserve System, Finance and
Economics Discussion Series, 2001.
30
Ca atare, este necesar o extindere a acestui cadru pentru a permite evaluarea impactului diverselor strategii
investiionale i a gradului de risc aferent acestora.
Concluzii
n acelai timp, studierea unui portofoliu care copiaz piaa permite reliefarea unor limitri constitutive
ale metodologiei prezentate. n pofida, ns, unor astfel de limitri, modelul RiskMetrics reprezint un
instrument analitic util n managementul de portofoliu, a crui relevan sporete n perioadele de instabilitate financiar pronunat.
n concluzie, putem afirma c metodologia RiskMetrics permite o abordare global a diverselor categorii de riscuri ce pot afecta calitatea managementului de portofoliu, ntr-un cadru unitar i complex care reflect att consecinele deciziilor de adoptare a
unei anumite structuri de portofoliu, ct i influenele
exercitate de ctre mediul financiar n care se realizeaz implementarea acestora.
Aceast metodologie poate fi aplicat nu numai n
cazul n care sistemul economic este dotat cu un sistem financiar-bancar dezvoltat, cu o gam extins de
active financiare cu grad ridicat de lichiditate i cu
mecanisme complexe de tranzacionare, ci i n cadrul
sistemelor economice cu o infrastructur financiar
emergent, aa cum este cazul Romniei. Unul dintre
avantajele sale specifice n contextul aplicrii sale n
medii economice caracterizate prin profunde transformri structurale i instituionale l reprezint
capacitatea sa de surprindere a volatilitii intrinseci
ce caracterizeaz dinamica funcional a acestora.
Astfel, recurgerea n cadrul acesteia la VaR permite nu
numai cuantificarea modului n care piaa evalueaz
un anumit set de active, ci i a frecvenei modificrilor
survenite la nivelul acestei evaluri n cadrul unei
perioade de referin. Or, n cadrul unei piee de capital emergente este plauzibil prezumarea unei
frecvene ridicate a acestor modificri, ca expresie a
schimbrilor frecvente ale raportului cerere / ofert
sub impactul instabilitii anticipaiilor privind valoarea viitoare a diverselor categorii de active. De pild,
analiza proprietilor statistice ale estimrii variaiilor
survenite la nivelul VaR, estimate pentru portofoliul
format prin copierea structurii indicelui BET pentru o
perioad de 5 ani, pune n eviden faptul c aceast
5/2009
Bibliografie
Barnhill T.M., Papanagiotou P., Scumacher L.,
Application to a Set of Hypothetical Banks Operating in
South Africa, 2000, International Monetary Fund
Working Papers WP/00/212,
Berkowitz J., OBrien J., How Accurate Are Value-atRisk Models at Commercial Banks?, Journal of
Finance, 2002, Vol. 57, 3: 1093-1111
Butler K.C., Joaquin D.C., Are the Gains from
International Portfolio Diversification Exaggerated?
The Influence of Downside Risk in Bear Markets,
EFMA 2002 London Meetings
Cazzulani L., Ceci V., Lotti L., A Front Office and Risk
Management Tool for Pricing OTC Derivatives, 2001,
http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id
=283729
Morgan J.P., RiskMetrics Methodologies-The Standard for
Financial Risk Management, RiskMetrics Group, 1994,
1996, 2001, 2006
Pafka S., Kondor I., Evaluating the RiskMetrics
Methodology in Measuring Volatility and Value-at-Risk
in Financial Markets, March, 2001, http://arxiv.org/
abs/cond-mat/0103107
Phelan M.J., Probability and Statistics Applied to the
Practice of Financial Risk Management: The Case of JP
Morgans RiskMetrics, Chapman University, 1998
Pritzker M., The Hidden Dangers of Historical Simulation, Board of Governors of the Federal Reserve
System, Finance and Economics Discussion Series, 2001
31
Proceduri
specifice
de auditare a
plasamentelor
de capital
Tatiana DNESCU* & Ovidiu Ioan SPTCEAN**
Abstract
Cuvinte cheie:
societi de investiii, plasamente de capital, instrumente
financiare, risc de control, control intern, politici contabile,
teste substaniale
Introducere
Evoluiile recente manifestate n
domeniul pieelor financiare internaionale accentueaz nc o dat,
dac mai era cazul, rolul i importana profesiei de auditor financiar
n servirea interesului public.
Scderile nregistrate de indicii
bursieri pe piaa autohton de capital n cursul anului 2008 s-au concretizat n deprecieri semnificative
ale plasamentelor de capital administrate de societile de investiii1,
testnd competenele i rigorile
profesionale ale auditorilor financiari n conceperea i aplicarea
unor teste adecvate pentru a rspunde obiectivelor generale i specifice n procesul de auditare a plasamentelor de capital. Gradul ridicat de complexitate al tranzaciilor
cu instrumente financiare impune
din partea auditorilor financiari
exigene privind aprecierea gradului de adecvare a politicilor contabile adoptate de ctre conducerea
societilor de investiii n materie
de recunoatere i evaluare a investiiilor financiare.
n contextul actual, dominat de
pierderi semnificative nregistrate
n industria administrrilor de
portofolii, recursul la scepticism
profesional justific o abordare de
audit bazat pe evaluri adecvate
ale riscurilor inerente i de control
asociate investiiilor financiare, asigurnd realizarea cu succes a misiunilor de audit la nivelul societilor de investiii.
Metodologia de
cercetare
Metodologia de cercetare avut n
vedere a fcut apel la resurse de
32
tabil a tranzaciilor cu instrumentele financiare i prezentarea efectelor acestora n situaiile financiare; Auditorul documenteaz evaluarea riscului de
control ntr-o succesiune logic
(schema 13).
z
2 Dnescu, Tatiana, Proceduri i tehnici de audit, Editura Irecson, Bucureti, 2007, pag. 136.
3 Schema logic a fost conceput prin raportarea la cerinele organizatorice pe care trebuie s le respecte firmele de investiii
potrivit art. 63 din Regulamentul CNVM nr. 32/2006 privind serviciile de investiii financiare.
4 Art. 41 din Regulamentul CNVM nr. 15/2004 privind autorizarea i funcionarea societilor de administrare a investiiilor,
a organismelor de plasament colectiv i a depozitarilor.
5 Whittington, O. Ray; Pany, Kurt, Principles of auditing and other assurance services Fifteenth Edition, ed. McGraw-Hill Irwin,
2008, pag. 409;.
5/2009
33
Teste de detaliu
aplicabile plasamentelor
de capital
Auditorul extern independent, dup ce a realizat o cunoatere i nelegere a societii de investiii financiare, a sistemului de control
6 Rittenberg, L.E., Schwieger, B.J., Auditing. Concepts for a Changing Environment, ed. Thomson South Western, 2005, pag. 492
7 Whittington, O. Ray, Pany, Kurt, Op. cit., pag. 410.
8 Ghilic Micu, Bogdan, Strategii pe piaa de capital, ed. Economic, Bucureti 2002, pag. 136.
34
9 Tranzacii sau inginerii financiar-contabile prin care se urmrete o mbuntire a situaiei n exerciiul curent i care
urmeaz a fi revrsate la nceputul perioadei urmtoare.
10 Arens, Alvin A., Elder, Randal J., Beasley, Mark S., Auditing & Assurance Services. An Integrated Approach, Pearson Prentice
Hall, 2006, pag. 736.
5/2009
35
11 Messier, W.F., Jr., Glover, S.M., Prawitt, D.F., Auditing & Assurance Services. A systematic approach, ed. McGraw-Hill Irwin,
2008, pag. 579.
36
5/2009
37
Concluzii
Tranzaciile cu instrumente financiare realizate de societile de investiii genereaz structuri bilaniere aferente investiiilor financiare recunoscute ca active noncurente (plasamente) i investiiilor
financiare pe termen scurt, cu
implicaii i abordri distincte n
materie de recunoatere, evaluare
i prezentare n situaiile financiare.
Auditarea instrumentelor financiare deinute sub forma plasamentelor de capital de ctre societile de investiii este un proces
complex, n virtutea faptului c
aceste entiti realizeaz un volum
apreciabil de tranzacii, iar amploarea i frecvena acestora sunt
factori decisivi pentru apariia unor
denaturri semnificative n situaiile financiare.
Bibliografie
Arens, A. A., Elder, R. J., Beasley, M.S., Auditing & Assurance Services. An
Integrated Approach, ed. Pearson Prentice Hall, 2006;
Arens, A. A., Loebbecke, J. K., Elder, R. J., Beasley, M.S., Audit. An Integrated
Approach, ed. Arc Publishing House, 2003;
Dnescu, Tatiana, Proceduri i tehnici de audit, ed. Irecson, Bucureti, 2007;
Ghilic-Micu, Bogdan, Strategii pe piaa de capital, ed. Economic, Bucureti
2002;
Messier, W.F., Jr., Glover, S.M., Prawitt, D.F., Auditing & Assurance Services. A
systematic approach, ed. McGraw-Hill Irwin, 2008;
Rittenberg, L.E., Schwieger, B.J., Auditing. Concepts for a Changing Environment,
ed. Thomson South Western, 2005;
Whittington, O. Ray, Pany, Kurt, Principles of auditing and other assurance services Fifteenth Edition, ed. Mc Graw Hill / Irwin, New York 2006;
*** Audit Financiar 2006. Standarde. Codul Etic, Federaia Internaional a
Contabililor (IFAC) & Camera Auditorilor Financiari din Romnia, ed.
IRECSON, Bucureti, 2007;
*** Standardele Internaionale de Raportare Financiar 2007, International
Accounting Standards Board (IASB) & Corpul Experilor Contabili i al
Contabililor Autorizai din Romnia, ed. C.E.C.C.A.R., Bucureti, 2007;
*** Regulamentul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr. 15/2004 privind
autorizarea i funcionarea societilor de administrare a investiiilor, a
organismelor de plasament colectiv i a depozitarilor.
*** Regulamentul Comisiei Naionale a Valorilor Mobiliare nr. 32/2006 privind
serviciile de investiii financiare.
12 Este cazul unor grupuri financiare (bnci, societi de asigurare i fonduri de investiii) multinaionale precum: Bear
Stearns, Lehman Brothers, Merrill Lynch, Morgan Stanley, Fannie Mae, Freddie Mac, American International Group,
Washington Mutual.
38
Impactul
performanei economice
asupra
poziiei financiare
Ana MORARIU* & Cornel Dumitru CRECAN**
Abstract
Introducere
Structura financiar a unei entiti, reflectat prin
bilanul contabil, variaz n funcie de domeniul de
activitate n care funcioneaz aceasta1.
n industrie, structura variaz n funcie de natura i
durata proceselor tehnologice, optimizarea fluxurilor
productive fiind capital.
Cu ct ciclul de producie este mai lung cu att entitatea trebuie s dispun de fonduri mai importante
pentru marile investiii necesare, pentru stocajul
important, fondul ei de rulment fiind absorbit de
importantele cheltuieli pe care le presupune acest
ciclu (mai ales cheltuieli de personal).
n comer i distribuie imobilizrile din activ sunt
mai puin importante, ns stocurile sunt semnificative, iar apelarea la creditul furnizor este utilizat
frecvent, fiind deosebit de facil pentru trezoreria
afacerii.
Key words: economic performance, capital structure, leverage ratio, equity capitals
Cuvinte cheie:
performan economic, structura capitalului,
rata levierului, capitaluri proprii
5/2009
39
Metodologia de cercetare
Acest articol este rezultatul cercetrilor efectuate n
perioada 2006-2008 de ctre autori, privind performana economic a unor importante entiti economice romneti. Subiectul articolului face parte din
diversele proiecte de cercetare n care autorii au fost
implicai n aceeai perioad.
Elaborarea unor concluzii pertinente i general valabile are la baz o documentare riguroas n literatura
de specialitate privind domeniul abordat, respectiv
creterea performanei economice a entitilor romneti.
Tema de cercetare este de actualitate, rezultatele
cercetrii vor folosi att n scop didactic, dar mai ales
specialitilor din domeniu.
De aceea este bine ca interpretarea structurii financiare s fie coroborat cu mediile de sector sau ramur
existente la nivelul statisticii naionale.
Scopul final asociat acestui demers tiinific este utilizarea informaiilor oferite de ctre managerii financiari n vederea lurii unor decizii fundamentate
tiinific, pe baza rigorii oferite de matematica financiar.
Structura financiar
i efectul de levier
2. Vlceanu Gheorghe; Robu Vasile, Analiz economico-financiar, Ed. Economic, Bucureti, 2005.
40
5/2009
41
Concluzii
Ipotezele anterioare i analiza aferent permit demonstrarea faptului c ndatorarea constituie un levier
care permite creterea ratei de rentabilitate degajate la
nivelul unei afaceri.
Cnd diferena:
este favorabil, ndatorarea amelioreaz rata rentabilitii financiare, iar ntreprinderea dorete maximizarea raportului D/KP.
Cnd diferena:
Bibliografie
Crecan, Cornel Dumitru, Analiz economico-financiar, Ed. Economic, Bucureti, 2006;
Gibson, James L., Organizations, Irwin Homewood,
Illinois, 1988.
Massie Joseph L., Essentials of Management, Prentice
Hall Inc., Toronto, 1964
Stancu Ion, Finane, ediia a IV-a, Ed. Economic,
Bucureti, 2007;
erban Elena-Claudia, Strategii de prevenire a riscurilor
din activitatea economico-financiar a ntreprinderilor,
Ed. Universitara, Bucureti, 2003;
Vlceanu Gheorghe, Robu Vasile, Analiz economicofinanciar, Ed. Economic, Bucureti, 2005.
42
Recursul excesiv la ndatorare pune n pericol supravieuirea unei entiti, datoriile antrennd cheltuieli cu dobnzi i rambursri de capitaluri, momentul
adevrului fiind scadena, cnd entitatea nu se poate
sustrage de la obligaiile asumate fr asumarea propriului faliment.
Capitalurile investite de ctre acionari (ordinari sau
privilegiai) nu impun constrngeri asemntoare
mprumuturilor contractate.
Explicaia acestui fapt rezid n faptul c entitatea nu
este obligat legal s le plteasc dividende (n
absena profitului), iar titlurile deinute de ctre
acetia nu au caracter de rambursabilitate.
Aceast surs de finanare las o mare flexibilitate
entitii, ea neasumndu-i riscurile finanrii prin
datorii.
Gradul de ndatorare evolueaz n funcie de talia
entitilor, cele mici au de cele mai multe ori capitaluri
proprii puin importante i se ndatoreaz mai ales pe
termen scurt; cele mari au tendina de a se autofinana
i se adreseaz frecvent pieei de obligaiuni.
Din punctul de vedere al creditorului, riscul asumat
este n funcie de partea cu care finaneaz activul
acionarii entitii: o proporie mic de finanare din
partea acionarilor crete riscul creditorului, el putnd
pierde definitiv n condiiile lichidrii forate a afacerii.
Exigenele controlului
calitii activitii de audit
financiar n contextul
actualelor reglementri
europene i naionale (II)
Urania MOLDOVANU*
Abstract
Cuvinte cheie:
documentarea auditului, probe de audit, dosare de audit,
raportul auditorului, rezerve exprimate n raport
Introducere
n prima parte a articolului, care
reprezint comunicarea fcut la seminarul profesional Abordri ale
auditului financiar Rmnicu Vlcea, 14 februarie 2009, au fost prezentate concluziile unor inspecii de
calitate fcute de Departamentul de
resort al Camerei Auditorilor Financiari din Romnia, care au scos
n eviden cteva categorii de erori
constatate cu acele prilejuri.
n partea a doua, lucrarea se
oprete asupra erorilor depistate n
documentarea auditului, n fundamentarea probelor de audit i n
ntocmirea dosarelor de audit, n
ntocmirea raportului auditorului
i n fundamentarea rezervelor exprimate n raport, spre a atrage
atenia, punctual, asupra necesitii
respectrii riguroase, ntocmai a
normelor legale i profesionale, a
standardelor internaionale de audit adoptate n ntregime n Romnia.
* Auditor financiar, Coordonator al Departamentului de Monitorizare i Competen Profesional, CAFR, e-mail: monitorizare@cafr.ro.
5/2009
43
Erori n documentarea
auditului,
n fundamentarea
probelor de audit
i n ntocmirea
dosarelor de audit
1. Constatrile i rezultatele
inspeciilor de calitate
efectuate n anul 2008
a) Potrivit art. 24 din Normele privind controlul calitii activitii
de audit, atribuirea calificativelor se efectueaz de ctre echipa
de inspecie n raport cu gradul
de realizare a obiectivelor de verificare, care exprim modul n
care auditorul a rspuns cerinelor Normelor de Audit i
Standardelor Internaionale de
Audit (ISA) relevante.
Comparativ cu perioadele corespunztoare din anii anteriori, calificativele acordate la 31 decembrie
2008 denot creterea calitii activitii desfurate de ctre auditorii
financiari - membri ai Camerei,
prin eliminarea aproape n totalitate a calificativului D i diminuarea calificativului C, prin creterea
corespunztoare a numrului calificativelor A i B atribuite auditorilor inspectai.
Ca urmare a inspeciilor efectuate
n anul 2008, s-a constatat un grad
mediu de respectare a obiectivelor
selectate dintre Procedurile de
control al calitii activitii de
audit financiar i a celor conexe
acestuia, aprobate prin Hotrrea
73/20.09.2006, care se prezint, pe
44
consultan n management,
contabilitate i cenzorate;
Erori n ceea ce
privete ntocmirea
raportului auditorului
i fundamentarea
rezervelor exprimate
n raport
1. nscrierea, n rapoartele de
audit, de referiri eronate cu
privire la cadrul legal de
raportare a situaiilor financiare i identificarea acestora
Exemplificri (extrase din unele
rapoarte):
z
5/2009
45
ISA 510 prevede revizuirea documentelor de lucru ale auditorului precedent, luarea n considerare a competenei sale profesionale, acordndu-se atenie
deosebit aspectelor care au
avut ca efect modificarea raportului. n situaia n care auditorul precedent nu rspunde,
normele prevd efectuarea de
teste de audit alternative.
Nu se documenteaz testarea
valorii realizabile nete (procedura B 13) la care gradul de rea-
Nu se formuleaz rezerv n
raportul auditorului, dar se
extinde paragraful privind responsabilitatea societii asupra
organizrii inventarierii i evalurii stocurilor.
Nu se efectueaz propuneri de
nregistrare de ajustri pentru
depreciere, cu ocazia discuiilor
finale i nici rezerv n raport,
dar se nscrie n Nota 6 privind
politicile contabile, la paragraful
despre stocuri, opinia auditorului cu privire la efectuarea acestor ajustri.
nclcarea obligaiei
de a da acces echipelor
de inspecie pentru
efectuarea controlului
activitii de audit
financiar
Hotrrea Consiliului Camerei nr.
69/2006 privind modul de programare i desfurare a inspeciilor
de calitate a activitii de audit
financiar prevede obligaia membrilor CAFR de a permite accesul
echipelor de inspecie, n scopul
efecturii controlului de calitate.
Auditorii financiari pot solicita de
cel mult dou ori decalarea inspeciilor programate, iar n cazurile repetrii acestor solicitri sau
al netransmiterii n scris a confirmrii/infirmrii vizitei programate
de CAFR acetia sunt pasibili de
Concluzii
n urma procesului de adaptare a
normelor i a regulilor de exercitare
a auditului financiar, inclusiv a
Ordonanei 75/1999, determinat de
unele reglementri aduse prin
adoptarea n legislaia romneasc
a Directivei Europene 2006/43,
activitatea de monitorizare a auditului financiar efectuat de ctre
Camer va crete n exigen i n
capacitate de inspecie, n strns
legtur i cu intrarea n atribuii a
Consiliului de Supraveghere a Auditului.
Camera Auditorilor Financiari din
Romnia a oferit i pn acum i
va oferi, cu att mai mult de acum
nainte, sprijin membrilor si n
pregtirea profesional continu,
n exercitarea misiunilor de audit
n condiii de deplin independen i la un nivel calitativ corespunztor.
n acelai timp, ns, n interesul
prestigiului breslei i al celor controlai pn la urm, Camera va
ntri calitatea i pertinena inspeciilor, astfel nct abaterile de la
cerinele standardelor internaionale de audit i de la principiile
Codului etic s devin ct mai
puine.
49
Activele toxice,
factorul declanator al
crizei economice mondiale
Bob RYAN*
Abstract
Cuvinte cheie:
active toxice, obligaiuni de datorie colateralizat, ipotec, instituii de atragere a depunerilor
Introducere
n acest articol sunt prezentate, pe scurt, informaii cu
privire la criza bancar i la factorii care au determinat declanarea crizei financiare n anul 2008.
Sunt prezentate, de asemenea, detalii cu privire la
principalele active toxice i la rolul pe care acestea
l-au jucat n declanarea crizei bancare, ncercndu-se
n acelai timp formularea unor posibile soluii pentru
a iei din criz, cu trimitere implicit spre rolul activ,
* Examiner ACCA, e-mail: info@ro.accaglobal.com.
50
1 N. red.: Autorul se limiteaz n acest articol la prezentarea ODC-urilor, dei n rndul activelor toxice pot figura i obligaiunile de credit garantate (CLO) i swap pe risc de credit (CDS). De asemenea, nu este detaliat mecanismul prin care activele
toxice au ajuns la masa critic. Pentru cititorii interesai, recomandm ca material bibliografic suplimentar lucrarea lui
George Soros Noua paradigm a pieelor financiare criza creditelor din 2008 i implicaiile ei, Ed. Litera Internaional,
Bucureti, 2008.
5/2009
51
Ce nu a fost n regul?
Structura ODC-urilor
Atunci cnd ipotecile sub-standard au fost emise, percepia era c, odat cu angajrile numeroase din SUA
i preurile crescute ale proprietilor, majoritatea
capitalului ODC-ului ar putea fi localizat n siguran
n trana principal, cu sume relativ mai mici, alocate
52
Spre deosebire de alte ntreprinderi comerciale, bncile sunt, n mare parte, puse n micare de obicei cu
mai puin de 10% din valoarea activelor acoperite de
capitalul propriu.
O pierdere drastic a valorii activelor poate, ct de
curnd, s epuizeze contravaloarea conturilor capitalurilor proprii ale bncii i acest risc a fost cauza
care a determinat anumite bnci s nceap transferarea ctre pia a activelor lor garantate mobiliar.
Dar vnztorii pe aceast pia restrns nu au putut
gsi cumprtori; drept rezultat, valorile la care aceste active puteau fi vndute au intrat n cdere liber i
sistemul bancar a intrat n ceea ce muli consider a fi
spirala morii.
Problema era c trilionul de dolari de datorie substandard emis n SUA a fost distribuit pe toate pieele
globale i, ntr-adevr, probleme mai mici de credite
ipotecare sub-standard au nceput s apar n alte ri
unde bncile (cum ar fi Northern Rock, o banc britanic) emiseser active garantate mobiliar pentru a
refinana emiterea de alte ipoteci sub-standard pe
pieele imobiliare n curs de dezvoltare.
Bncile, care sttuser la distan de aceast problem, au nceput s suspecteze lipsa de valoare a
creditului altor bnci i, ca rezultat, au nceput s ezite
s mai acorde mprumuturi pe piaa interbancar.
LIBOR, rata la care bncile mprumut pe termen
scurt, a nceput s creasc, ameninnd astfel lichidi53
Bibliografie
http://www.sec.gov/
http://www.fabricadebani.ro/news.aspx?iid=5432
http://en.wikipedia.org/wiki/Toxic_asset
http://www.iht.com/articles/2009/02/26/business/
rbs.php
Abordri
ale auditului
financiar
La 21 martie 2009, la Iai, a avut loc seminarul profesional cu
tema Abordri ale auditului financiar, la care au luat parte
auditori financiari din judeele Bacu, Botoani, Iai, Neam,
Vaslui i Suceava, reprezentnd regiunea de dezvoltare NordEst. A fost ultima manifestare sub acest generic, organizat de
Camera Auditorilor Financiari din Romnia n pregtirea Conferinei anuale care va avea loc la 27 iunie a.c. la Cluj-Napoca.
n deschiderea seminarului de la Iai, prof.univ.dr. Ion
Mihilescu, preedintele Camerei Auditorilor Financiari din
Romnia, a prezentat asistenei cteva probleme n actualitate
care preocup profesia n general i activitatea auditorilor financiari romni ndeosebi.
n continuare, au fost susinute dou comunicri:
z
n cele ce urmeaz vom reda pentru cititorii revistei cteva din cele
mai importante idei cuprinse n
intervenia preedintelui CAFR,
prof.univ.dr Ion Mihilescu.
Important este s fim unii i s formm o colectivitate de interese pentru
a duce profesia de auditor financiar
acolo unde i este locul i pentru a rspunde cerinelor organismelor internaionale la care suntem afiliai, precum i ateptrilor Guvernului Romniei care ne-a ncredinat aceast misiune de organizare i funcionare a auditului n Romnia. Dup cum cunoatei, prin OUG 90/2008 privind
auditul statutar, aprobat de Parlament, este clar consacrat autoritatea
Camerei Auditorilor Financiari din
Romnia pentru domeniul respectiv.
Consiliul i Executivul Camerei au
ncercat i ncearc, uneori cu rezultate
foarte bune, alteori mai puin relevante
- dar important este c suntem pe un
drum bun - s asigure mpreun cu
dumneavoastr navigarea acestei corbii care este Camera Auditorilor Financiari din Romnia n contextul economic actual, ce nu este tocmai favorabil, tocmai prietenos pentru noi, avnd
n vedere evoluiile la nivelul economiei mondiale i regionale. Cu toate
acestea, prin tot ceea ce facem contribuim la efortul general, ncercnd s
gsim soluii de asanare a problemelor
actuale dificile i de meninere a echilibrului necesar economiei romneti.
n continuare, preedintele CAFR
s-a oprit asupra unor prevederi ale
Ordonanei de urgen a Guvernului nr. 90/2008 privind auditul
statutar, aprobat de Parlament
cu unele amendamente prin Legea nr. 278/2008, punnd n atenie
cteva obligaii ce revin expres
auditorilor n virtutea acestei reglementri legale. Acest act normativ
clarific statutul juridic al auditorilor i al firmelor de audit, precum
i al organismului profesional
55
Sintagma CAFR
CAFR,
prohibit n revista CECCAR
n numrul din martie 2009 al revistei Contabilitatea, expertiza i auditul afacerilor, editat de Corpul Experilor Contabili i Contabililor Autorizai din Romnia, este publicat un articol cu titlul Auditul statutar
al situaiilor financiare anuale i importana acestuia n condiiile crizei economice internaionale.
.
Nu ne vom referi la calitatea acestui articol, apreciere care rmne desigur la latitudinea redaciei revistei
respective. Ceea ce surprinde ns este lipsa oricrei referiri la organismul profesional desemnat expres n
lege ca fiind autoritatea cu competene i rspunderi clar definite n domeniul auditului statutar i anume
.
Camera Auditorilor Financiari din Romnia (CAFR).
Ne exprimm nedumerirea fa de aceast omisiune, cu att mai mult cu ct redacia revistei este creditat
.
cu competen i independen n activitatea sa. Poate a fost numai o scpare redacional! Poate!
n ceea ce ne privete, ne asigurm cititorii c nu am avut i niciodat nu vom avea o atitudine prohibitiv
fa de activitatea organismului profesional confrate C.E.C.C.A.R. Dimpotriv, aa cum stau mrturie paginile revistei Audit Financiar, autorii fac deseori referine bibliografice la lucrrile editate de C.E.C.C.A.R,
iar manifestrile la care particip, deopotriv, reprezentani ai CAFR i ai C.E.C.C.A.R. sunt reflectate cu
obiectivitate n informaiile de interes comun privind profesia contabil pe care le publicm. [Redacia]