BEHIND THE LINES

Informe Nro 57 Año Nro 02 18 de Enero de 2010

Balances, una vez más centro de atención

El mercado se encuentra en medio de los ingresos de los balances, los cuales se verán en masa a
partir de mañana mismo y por espacio de 10 días aproximadamente, con el anticipo de la
semana que concluyó de dos importantes corporaciones como los son Alcoa (AA) e Intel (INT),
cuyos resultados fueron diferentes. En el primero de los casos, las expectativas no fueron
satisfechas por los resultados, mientras que en el segundo lo superaron.
Sin embargo, en lo que tiene que ver con la operatoria posterior a dichos balances, lo observado
fue bastante similar y en ambos casos significó ver mermas en sus cotizaciones. Llamativo esto
último, sin dudas, aunque aun es prematuro para sacar alguna conclusión definitiva e incluso
habría que agregar que el último viernes fue un día de ejercicios, lo cual pudo haber limitado la
operatoria y ser aprovechado por varios tenedores de papeles para salir de dichas posiciones.
Pero atención y esto sí es para seguir con cuidado. Si viéramos que se repite en otras
especies y que aún con buenas noticias (como en el caso de Intel corp), las empresas no
avanzan en sus cotizaciones, podría ser señal inequívoca de una pronta corrección en el
mercado o bien que la misma ya ha comenzado.
De momento y no obstante lo expuesto, los índices más importantes todavía se encuentran sobre
las resistencias detalladas oportunamente, como por ejemplo el Dow Jones que continúa estando
por sobre los 10.500 puntos y el SPX500 por sobre los 1.120/30 (aunque marginalmente en
torno al 1/1,5%, lo cual no descarta aun la posibilidad de un bull trap). Por lo tanto, todavía
continúa siendo válida la lectura de aquellos que pregonan por seguir viendo al mercado subir e
idealmente dirigirse hacia los objetivos más ambiciosos presentados meses atrás en los
11.000/11.400 puntos para el Dow Jones (ver figura n1) y 1.200/1.250 puntos en el caso del
SPX500.
Ya hemos hecho mención sobre el particular, dado que los valores no se encuentran ni
cerca de lo que valían allá por marzo del 2009 y, por ende, los recaudos de cobertura que
habría que tomar, aún en el caso hipotético de ir hacia esos valores, la relación costo/
beneficio ya no es la misma y el nivel de error a incurrir se ha ampliado, obviamente.
Ojo!!!
Figura n1 Dow Jones 2007/actualidad

Por consiguiente, los números que presenten las empresas serán determinantes, ya no solo para
saber cómo se encuentran las mismas, sino y fundamentalmente, cómo impactan en los precios,
en pocas palabras, si los mismos ya tienen incorporado o no los resultados a observar, teniendo
en cuenta que nos encontramos prácticamente en zona de máximos desde que la tendencia
actual comenzara hace unos 10 meses.
Por otro lado, y desde hace unos 40 días y tal lo que interpretáramos por aquellos días, el dólar
ha ido mejorando su posición frente a un buen número de divisas, aunque hemos verificado que
no en todos los casos, los resultados han sido los mismos. Veamos, por un lado, ha mejorado su
relación de manera muy importante frente al euro, aunque no tan evidente frente a otras
monedas como el dólar australiano o el neocelandés. La explicación es simple, dado que estas
últimas son las preferidas para realizar el carry trade, por su fuerte relación con el universo de
los commodities y el importante spread a favor en relación a la tasa de interés que devengan.
Por otro lado, ya no es novedad, el euro podría ver nuevos sacudones si volvieran los temores
sobre algunos países en particular, como Grecia o España, lo cual podría traer aparejado una
salida más importante de dicha moneda.
Figura n2 relación dólar/euro

En la figura n2 vemos cómo la relación frente al dólar se encuentra en un momento decisivo

dado que los valores actuales se encuentran levemente por encima de la muy importante media
móvil simple de 200 días, la cual en este par funciona muy bien, ya sea como soporte (o
resistencia) o bien como activador del movimiento cuando es vulnerada. Por ende, habrá que
estar muy atento si lo propio llegara a suceder, dado que podría ser una señal más a favor de la
divisa norteamericana en particular frente al euro y seguramente frente a las otras divisas
también. Esto ocurriría especialmente si los commodities no pudieran mantener sus cotizaciones
actuales, puesto que eso impactaría negativamente en las monedas que guardan relación directa
con los mismos, como las citadas anteriormente, aunque de manera más importante en países
como Brasil. Aquí mostramos en nuestro último informe que hay algunas señales para
preocuparse, algo que podría eventualmente incluir, en lo mediato, una apreciación importante
de la divisa norteamericana frente al real brasileño.
Como hemos dicho en más de una oportunidad, si el dólar continuara con su avance comenzado
40 días atrás aproximadamente, y más aún si los commodities no pudieran mantener sus valores,
la posibilidad concreta de una caída o al menos una corrección en los mercados bursátiles
ganaría mas cuerpo, algo sin embargo que de momento no ha sucedido.
Es interesante notar que durante las dos/tres últimas semanas y mientras las empresas más
importantes o de alta capitalización mantuvieron sus niveles o subieron levemente, medido por
los índices más representativos, se han verificado avances muy significativos en especies de
capitalización bursátil chica o incluso muy chica, lo cual podría significar un nuevo elemento
para estar en estado de alerta. Hay un viejo refrán que dice que cuando todo sube, aún lo que no
se sabe muy bien porqué (por utilizar un término con decoro), el final podría estar próximo a
aparecer en escena…

CH.
chadasu@hotmail.com
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