Sunteți pe pagina 1din 145

DRIG IMOLA

RELAII FINANCIAR - MONETARE


INTERNAIONALE

MANUAL UNIVERSITAR
pentru
nvmntul la distan

PETROANI
2010

CUPRINS
Pagina
CUVNT NAINTE

Tema 1. RELAIILE ECONOMICE INTERNAIONALE - SPECIFIC


I CADRU GENERAL DE MANIFESTARE
1.1. Delimitri conceptuale
1.2. Coninutul relaiilor economice internaionale
1.3. Rolul relaiilor economice internaionale

5
5
9
12

Tema 2. POLITICA COMERCIAL


2.1. Conceptul, funciile, tipurile i instrumentele politicii
comerciale
2.2. Politica comercial tarifar (politica vamal)
2.3. Politica comercial netarifar
2.4. Politica comercial de promovare i simulare a exporturilor

15
15

TEST AUTOEVALUARE I

29

Tema 3. CURSUL VALUTAR - FACTOR DETERMINANT N


RELAIILE ECONOMICE INTERNAIONALE
3.1. Consideraii generale
3.2. Riscurile implicate de schimburile economice internaionale
3.3. Stabilirea cursului de schimb valutar pe pia

33

Tema 4. MIJLOACELE DE PLAT INTERNAIONALE


4.1. Valutele
4.2. Moneda internaional
4.3. Compensaiile
4.3.1. Definirea i tipologia operaiunilor n contrapartid
4.3.2. Tipologia compensaiilor

44
45
47
53
53
55

TEST AUTOEVALUARE II

62

Tema 5. INSTRUMENTELE I MODALITI DE PLAT


INTERANIONALE
5.1. Instrumente internaionale de plat
5.1.1. Cambia i biletul la ordin
5.1.2. Cecul
5.1.3. Cardul

67

18
22
26

33
37
40

67
68
72
73

5.2. Modaliti internaionale de plat


5.2.1. Ordinul de plat
5.2.2. Incasso-ul bancar
5.2.3. Acreditivul documentar
5.2.4. Scrisoarea de garanie bancar

76
76
77
80
81

Tema 6. PIAA VALUTAR


6.1. Coninutul i trsturile pieei valutare
6.1.1. Piaa valutar bancar - piaa licitaiilor valutare
(fixing-ul)
6.1.2. Piaa valutar interbancar
6.2. Operaiuni principale
6.3. Operaiuni de arbitraj
6.4. Operaiuni speculative

85
85
85

Tema 7. FINANAREA I CREDITAREA ACTIVITII DE


COMER EXTERIOR
7.1. Coninutul finanrii internaionale
7.1.1. Investiiile internaionale directe
7.1.2. Plasamente internaionale de titluri
7.1.3. Forfetarea
7.1.4. Factoringul
7.1.5. Leasingul internaional
7.2. Creditul pe piaa internaional
7.2.1. Consideraii generale
7.2.2. Credite pe termen scurt
7.2.3. Credite pe termen mediu i lung

97
98
98
103
103
105
107
112
112
115
118

TEST AUTOEVALUARE III

126

RSPUNSURI TESTE DE AUTOEVALUARE

131

BIBLIOGRAFIE

144

87
90
92
94

CUVNT NAINTE

Prezentul manual se adreseaz studenilor de la specializarea Finane i


bnci i Contabilitate i informatic de gestiune, forma de nvmnt la distan
(ID), urmrind nsuirea de ctre studeni a cunotinelor privind influena
relaiilor valutar-financiare asupra economiei naionale. Cursul ofer elemente ce
asigur lrgirea cunotinelor specifice, avnd un coninut cu orientare spre
formarea unei gndiri creative.
Coninutul disciplinei este util pentru modelarea studentului n pas cu
cerinele epocii contemporane, asigurndu-i o pregtire teoretic i practic
superioar prin nsuirea elementelor specifice. astfel, cursul i propune
familiarizarea studenilor cu mediul valutar i financiar internaional, prin
aprofundarea conceptelor de baz care se utilizeaz pe piaa valutar, nsuirea
cunotinelor cu privire la mijloacele, instrumentele i modaliti de plat
internaionale, probleme de finanare i creditare extern i pieele valutare.
Prima parte const n descrierea principalelor concepte din sfera economiei
mondiale. Se studiaz, de asemenea, aspecte legate de politica comercial,
cursului valutar, mijloacele, instrumentele i modalitile de plat utilizate n
cadrul tranzaciilor economice internaionale. Ultima pare a materialului prezint
aspecte legate de piaa valutar i de finanarea i creditarea activitii de comer
exterior.
Acest manual contribuie la aprofundarea teoretic i practic a
principalelor concepte cu care se opereaz n domeniul relaiilor economice
internaionale i este destinat tuturor studenilor economiti i vizeaz
transmiterea cunotinelor teoretice i practice din sfera. Cursul se dorete a fi un
instrument de lucru util pentru pregtirea studenilor din nvmntul superior
economic, pentru formarea lor ca specialiti competitivi.
Orice sugestii, consideraii, observaii i critici sunt de natur s atrag
atenia asupra unor aspecte ce pot s duc la mbuntirea coninutului
manualului, pentru care aduc cititorilor mulumirile mele.

Autoarea

Tema nr.1
RELAIILE ECONOMICE INTERNAIONALE - SPECIFIC
I CADRU GENERAL DE MANIFESTARE

Uniti de nvare:
Delimitri conceptuale
Coninutul relaiilor economice internaionale
Rolul relaiilor economice internaionale
Obiectivele temei:
prezentarea conceptului de economie mondial i a principalelor
componente;
cunoaterea coninutul tranzaciilor economice internaionale;
descrierea rolului i importanei relaiilor economice internaionale n
cadrul economiei mondiale
Timpul alocat temei: 2 ore

Bibliografie recomandat:
Bari, I., Globalizarea economiei, Editura Economic, Bucureti, 2005
Dumitrescu, S.; Bal, A., Economie mondial, Editura Economic,
Bucureti, 2002
Dura, C.; Drig, I., Relaii economice internaionale, Editura Focus,
Petroani, 2004
Goldstein, J.; Pevehouse, J., Relaii internaionale, Editura Polirom,
Bucureti, 2008
Ignat, I., Economie mondial, Editura Sedcom Libris, Iai, 2006
1.1. Delimitri conceptuale

Economia mondial (internaional) reprezint ansamblul


interdependenelor economice, politice, comerciale i financiarDefiniie: valutare dintre economiile naionale, structurile supranaionale i
societile transnaionale, privite i analizate n mod dinamic i
evolutiv.
Economia mondial este o ramur relativ nou a tiinei economice ce studiaz
legitile schimbului reciproc de activiti la scar mondoeconomic i
condiiile internaionale ale reproduciei.
Primele studii cu caracter mondoeconomic aparin reprezentanilor scolii
clasice burgheze, David Ricardo (economist englez, 1772-1823) i Adam
Smith (economist scoian, 1723-1790) teoreticieni ai problemelor precum:
comerul internaional, formarea preturilor externe, diviziunea internaional a
muncii. Mai trziu, John Stuart Mill (economist englez, 1806-1873) dezvolt
teorii cu privire la preurile internaionale i schimburile ntre ri.
Cei mai muli teoreticieni susin c economia mondial s-a conturat la sfritul
secolului al XIX-lea i nceputul secolului al XX-lea ca urmare a formrii
statelor independente i adncirii diviziunii internaionale a muncii. La o
economie mondial unitar s-a ajuns printr-un proces ndelungat, dar
5

accelerat, n perioada postbelic prin rolul instituiilor i organismelor


internaionale n negocierea problemelor de natur economic i politic i n
stabilirea principiilor ce trebuie s guverneze legturile dintre statele lumii.
1. Diviziunea internaional a muncii
Baza obiectiv a interdependenelor o reprezint
diviziunea internaional a muncii care reprezint tendina de
specializare internaional a produciei, ca baz a participrii
rilor la circuitul economic mondial (ri industriale, agrare,
prelucrtoare, furnizoare de materii prime).
Principalele
Aceasta determin relaiile care se stabilesc ntre statele
componente
lumii n procesul dezvoltrii produciei i comerului mondial,
ale economiei
precum i locul i rolul fiecrui stat n circuitul mondial al
mondiale
valorilor materiale. ntr-o accepiune general, specializarea
internaional a unei ri reprezint procesul de adaptare a
potenialului economic naional al economiei sale de pia la
cerinele pieei mondiale.
Principalii factori care determin specializarea internaional a unei
economii naionale sunt:
condiiile naturale care pot favoriza un anumit gen de activitate;
mrimea teritoriului i a populaiei, fiecare ar avnd un anumit
potenial de resurse naturale i umane i, implicit, posibiliti diferite
de specializare a produciei;
nivelul aparatului de producie i gradul su de diversificare care se
refer la calificarea forei de munc, disponibilitile de capital,
organizarea activitilor productive;
tradiiile economice care pot favoriza sau defavoriza specializarea n
producia de un anumit fel;
factorii extraeconomici cum sunt: rzboaiele, asuprirea colonial, meninerea
unor puternice rmie feudale sau a unor mentaliti anacronice.
2. Economiile naionale
Reprezint ansamblul de activiti economice desfurate ntr-o ar
asupra crora acioneaz reglementri cu caracter economic proprii statului
respectiv; se prezint ntr-o mare diversitate:
dup nivelul de dezvoltare: ri dezvoltate, n curs de dezvoltare,
subdezvoltate;
dup sistemul politic i economic: ri cu economie de pia (capitaliste),
cu economie central-planificat (socialiste), cu economie n tranziie.
Dei ambele reprezint schimburi reciproce, economia mondial i
economia naional se deosebesc fundamental. n timp ce schimburile
economice pe piaa intern se desfoar liber, fr restricii, relaiile
comerciale dintre state sunt supuse unor reglementri specifice, putnd fi
supuse restriciilor de natur tarifar (bariere vamale) i netarifar
(contingente, norme tehnice, formaliti administrative).
3. Societile transnaionale (multinaionale)
STN reprezint firma care opereaz prin filiale localizate n mai multe
ri, fiind, de obicei, de dimensiuni mari. STN este o organizaie comercial
extins alctuit din societatea mam i un numr de filiale implantate n
diferite ri. Societile transnaionale constituie cea mai important for de
determinare i de promovare a interdependenelor mondiale, iar calea
principal de expansiune pe pieele internaionale o constituie investiiile
strine directe (ISD).
6

Orice firm transnaional se manifest concomitent n trei spaii


economice: cel naional, autohton (societatea-mam); cel strin, n cazul
filialelor; cel internaional, ori de cte ori este vorba despre schimburile
dintre unitile care o compun sau dintre acestea i restul lumii.
n ceea ce privete rspndirea geografic sau numrul de ri gazd
n care au filiale, putem spune c, n medie, cele mai mari STN au filiale n
41 ri. Clasamentul STN dup numrul de ri gazd n care au filiale const
dintr-o list diversificat n ceea ce privete rile de origine i domeniul de
activitate al STN. Compania Deutsche Post din Germania conduce, urmat de
Royal Dutch Shell Group. Existena unei game largi a rilor de origine i
activitilor derulate de aceste societi indic faptul c forma i msura
diversificrii internaionale difer foarte mult ntre firme.
Topul celor mai mari 10 STN din lume, dup numrul de ri gazd n care au
deschise filiale, la nivelul anului 2007
Nr.
Compania
ara de origine
crt.
1.
Deutsche Post AG
Germania
2.
Royal Dutch/Shell Group Olanda, Marea Britanie
3.
Nestl SA
Elveia
4.
Siemens AG
Germania
5.
BASF AG
Germania
6.
Procter & Gamble
S.U.A.
7.
Glaxo Smith Kline
Marea Britanie
8.
Linde
Germania
9.
Bayer AG
Germania
10. Philips Electronics
Olanda
Sursa: UNCTAD, Raportul mondial al investiiilor, 2008

Nr. ri
gazd
111
98
96
89
88
75
74
72
71
68

n comparaie cu cele mai mari STN din lume, STN din rile n curs de
dezvoltare au deschise filiale ntr-un numr mai mic de ri gazd, valoarea
medie fiind 9. Compania Cemex din Mexic are filiale n cele mai multe ri
gazd, fiind urmat de trei companii din domeniul electronicii. Locaiile cele
mai preferate pentru deschiderea de filiale n strintate a celor mai importante
STN din rile n curs de dezvoltare sunt Marea Britanie i Statele Unite, ca i
n cazul celor mai mari STN din ntreaga lume, dar China este cea de-a treia
locaie preferat, devansnd Germania, Hong Kong, Olanda i Brazilia.
Topul celor mai mari 10 STN din rile n curs de dezvoltare, dup numrul de ri
gazd n care au deschise filiale, la nivelul anului 2007
Nr.
Compania
ara de origine
crt.
1.
Cemex
Mexic
2.
Samsung Electronics Co.
Republica Corean
3.
Flextronics International
Singapore
4.
LG Corporation
Republica Corean
5.
Singtel
Singapore
6.
Acer
Taiwan
7.
Neptune Orient Lines
Singapore
8.
Hutchinson Whampoa
Hong Kong, China
9.
Lenovo Group
China
10. Grupo Bimbo SA
Mexic
Sursa: UNCTAD, Raportul mondial al investiiilor, 2008
7

Nr. ri
gazd
35
32
30
24
24
23
20
15
15
14

4. Piaa mondial
Constituie ansamblul relaiilor de schimb ce se stabilesc ntre agenii
economici din diferite ri, pe baza cererii i ofertei.
Forme principale:
comerul internaional - tranzacii cu bunuri i servicii ce se desfoar
ntre agenii economici din diferite ri, fiind forma principal sub care s-a
constituit piaa mondial;
piaa internaional a capitalurilor - operaiuni legate de plasarea n/din
strintate a unor capitaluri sub form de investiii directe, credite,
cumprri de titluri de valoare;
piaa internaional a muncii - relaii generate de migraia forei de munc
dintr-o ar n alta;
piaa tehnologiilor de vrf - transferuri de brevete, invenii.
5. Relaiile economice internaionale.
Interdependenele dintre economiile naionale n sfera circulaiei
mrfurilor, serviciilor, capitalului, forei de munc sunt reflectate de relaiile
economice internaionale.
Astfel, REI reprezint totalitatea tranzaciilor economice
internaionale dintre statele lumii care cuprind:
circulaia internaional a mrfurilor i serviciilor;
relaiile valutare i financiare internaionale.

TEST DE EVALUARE

1. Definii economia mondial.


Rspuns:
Economia mondial reprezint ansamblul interdependenelor economice, politice,
comerciale i financiar-valutare dintre economiile naionale, structurile
supranaionale i societile transnaionale, privite i analizate n mod dinamic i
evolutiv.
2. Artai care sunt principalele componente ale economiei mondiale.
Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Care dintre urmtoarele categorii are cea mai larg sfer de
cuprindere:
a). relaiile economice internaionale;
c). economia mondial;
b). tranzaciile economice internaionale;
d). economiile naionale.
Rezolvare
c c z c

Exemplu de rezolvat:
2. Cei mai muli teoreticieni susin c economia mondial s-a conturat:
a). la sfritul secolului al XX-lea i nceputul secolului al XXI-lea;
a). la sfritul secolului al XIX-lea i nceputul secolului al XX-lea;
a). la sfritul secolului al XVIII-lea i nceputul secolului al XIX-lea;
a). la sfritul secolului al XIV-lea i nceputul secolului al XV-lea.
Rezolvare
c c c c
1.2. Coninutul relaiilor economice internaionale
Ansamblul raporturilor ce se stabilesc ntre agenii economici aparinnd
diferitelor ri, generate de schimburile, tranzaciile i transferurile cu caracter
economic realizate ntre economiile naionale, formeaz sistemul relaiilor
economice internaionale.

schimbul de
mrfuri
(operaiuni
comerciale)

exporturi i importuri de mrfuri; are


cea mai mare pondere n ansamblul
relaiilor economice internaionale

Categorii

schimbul de
servicii
(operaiuni
necomerciale)

schimburi de
capital
(operaiuni
financiare)

prestaii de servicii legate de schimbul


de mrfuri (transport, asigurare, servicii
bancare privind decontarea), turismul
internaional, transferuri reprezentnd
dobnzi i credite, plasamente pe
pieele valutare
au n vedere relaiile valutare i
financiare internaionale generate de
micrile mrfurilor i serviciilor pe
plan extern

Relaiile valutare i financiare internaionale se bazeaz pe sistemele


monetare ale economiilor naionale i se materializeaz n 3 fluxuri:
- fluxul valutar-financiar determinat de schimburile economice
internaionale, avnd la baz vnzarea/cumprarea de mrfuri sau
servicii ntre agenii economici din diferite ri;
- fluxul valutar-financiar determinat de existena unor fonduri
disponibile i posibilitatea plasrii lor sub form de investiii
internaionale (directe, de portofoliu) i de credite internaionale;
- fluxul valutar-financiar legat de: depozitele n valut, ajutoare
acordate ntre state, plata datoriilor de rzboi.
Micri de capital care intervin pot avea un caracter: productiv:
credite pe termen mediu i lung, investiii directe (finanarea sau
cumprarea de uniti economice n strintate); speculativ: pe termen
scurt.
Activitatea de comer exterior cuprinde toate raporturile cu strintatea
privind vnzarea-cumprarea sau schimburile de mrfuri, prestrile de servicii,
transporturile i expediiile internaionale, proiectarea i executarea de lucrri,
asisten sau colaborare tehnic, vnzarea sau cumprarea de licene pentru
folosirea brevetelor de invenii sau a procedeelor tehnologice,consignaia sau
depozitul, reprezentarea i comisionul, operaiunile financiare, asigurrile i
turismul i, n general, orice acte sau fapte de comer.
9

Formele
tradiionale
de comer
exterior

importul de mrfuri, care reprezint totalitatea operaiunilor


cu caracter comercial prin care se cumpr mrfuri din alte
ri i se aduc n ar pentru consumul productiv i
neproductiv; ntr-un sens mai larg, n cadrul importului se
include i aa-numitul import invizibil, adic serviciile
procurate de o anumit ar din alte ri n domeniile
transporturilor, asigurrilor, creditului,turismului, licenelor
etc.;
exportul de mrfuri, care reprezint totalitatea operaiunilor
cu caracter comercial prin care o parte din mrfurile produse
sau prelucrate ntr-o ar se vnd n alte ri; ntr-un sens mai
larg n cadrul exportului se include i aa-numitul export
invizibil.

n prezent, alturi de formele tradiionale de comer exterior, cooperarea


economic internaional cunoate o extindere din ce n ce mai mare. Aceasta
reprezint o form superioar a legturilor economice dintre state, n care se
mpletesc elemente din domeniul produciei cu cele din sfera circulaiei, cele din
economie cu cele din domeniul tiinei i tehnicii, presupunnd existena unei
legturi strnse i pe perioade lungi ntre parteneri.
Analiznd transformrile care au avut loc n ultimele decenii, comerul exterior se
caracterizeaz prin urmtoarele trsturi principale:
} tendina de cretere a exporturilor mondiale; n perioada postbelic,
comerul internaional a nregistrat cel mai nalt ritm de cretere, cea mai
susinut dinamic datorit schimbrilor profunde ce s-au produs n
structura economiei mondiale sub influena revoluiei tehnico-tiinifice
contemporane, n adncirea continu a diviziunii muncii, n special n
diviziunea industrial a muncii, precum i n evoluia preurilor;
} mbogirea i rennoirea nomenclatorului produselor comerciale,
expansiunea celor cu grad ridicat de valorificare, nepoluante etc.;
} majorarea ponderii valorice a produselor industriale n comerul mondial,
n cadrul crora se detaeaz construciile de maini,urmate de produsele
manufacturate i cele chimice;
} scderea ponderii valorii comerului cu produse de baz n favoarea
comerului cu produse manufacturate;
} participarea diferit la comerul cu produse de baz, fa de comerul cu
produse manufacturate, a celor 3 grupe de ri: capitaliste; n curs de
dezvoltare i foste socialiste;
} creterea ponderii rilor industrializate n exportul mondial; rile
dezvoltate sunt dominante n comerul cu produse manufacturate;
} rile dezvoltate domin importul i joac un rol important n exportul
produselor alimentare i manufacturate, cele foste socialiste avnd o
pondere mic n comerul cu produse de baz;
} modificri n volumul i dinamica comerului internaional contemporan;
n perioada postbelic s-a realizat cel mai n alt ritm de cretere, cea mai
susinut dinamic. Comerul internaional a devansat ca ritm de cretere
Produsul Naional Brut (P.N.B.), Produsul Intern Brut (P.I.B.), producia
industrial i agricol la nivel mondial. Comparnd dinamica comerului
internaional cu rezervele de aur i devize ale lumii nesocialiste observm
c, din acest punct de vedere, comerul internaional a devansat n ceea ce
privete ritmul, rezervele de aur i devize ale rilor nesocialiste. Aceast
10

trstur a devenit pentru multe ri o frn n calea dezvoltrii comerului


exterior, a condus la agravarea problemei lichiditilor externe;
} reducerea duratei medii de via a produciei (aceasta tinde s devin din
ce n ce mai scurt, sub 5 ani). Factorii de rennoire a produselor sunt de
natur economic i tehnico-tiinific, dar i de alt ordin cum ar fi:
ofensiva spre cucerirea spaiului,protejarea mediului nconjurtor etc..
Produsele se clasific n:produse de baz: cele neprelucrate; produse
manufacturate: produse finite i semifinite; produse alimentare; materii
prime;combustibili; produse chimice; maini, utilaje, mijloace de
transport; alte produse manufacturate. nainte de cel de al II-lea rzboi
mondial, produsele de baz deineau 2/3 din exportul mondial, ponderea
modificndu-se ulterior, la nceputul anilor 80 produsele manufacturate
deinnd 66-68% din exporturile mondiale, ceea ce demonstreaz c
structura comerului mondial avea un caracter industrial. Exportul
produselor de baz se efectua de rile slab dezvoltate, iar importul lor era
realizat de rile dezvoltate. n prezent, rile dezvoltate dein monopolul
comerului cu produse manufacturate, rile n curs de dezvoltare reuesc
cu greu s cucereasc poziii la exportul produselor manufacturate.
Structura exporturilor de produse manufacturate ale rilor n curs de
dezvoltare este puin diversificat, exportul rilor dezvoltate fiind dominat
de produsele din ramurile de vrf.

TEST DE EVALUARE

1. Care sunt cele trei categorii de fluxuri n care se materializeaz


relaiile valutare i financiare internaionale?
Rspuns:
- fluxul valutar-financiar determinat de schimburile economice internaionale,
avnd la baz vnzarea/cumprarea de mrfuri sau servicii ntre agenii
economici din diferite ri;
- fluxul valutar-financiar determinat de existena unor fonduri disponibile i
posibilitatea plasrii lor sub form de investiii internaionale (directe, de
portofoliu) i de credite internaionale;
- fluxul valutar-financiar legat de: depozitele n valut, ajutoare acordate ntre
state, plata datoriilor de rzboi.
2. Prezentai, pe scurt, cele 3 categorii de tranzacii economice
internaionale.
Rspuns:

11

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Tranzaciile internaionale nu se pot grupa n:
a). schimburi de servicii;
c). economii naionale;
b). schimburi de capital;
d). schimburi de mrfuri.
Rezolvare
c c z c
Exemplu de rezolvat:
2. Formele tradiionale de comer exterior sunt:
a). export de mrfuri i cooperarea economic internaional;
b). import de mrfuri i cooperarea economic internaional;
c). import i export de mrfuri;
d). toate variantele sunt corecte.
Rezolvare
c c c c
1.3. Rolul relaiilor economice internaionale
Economia mondial actual se caracterizeaz printr-o nou baz
tehnologic, prin extinderea i intensificarea relaiilor economice internaionale
care primesc o importan tot mai mare, avnd roluri multiple.
Rolul Faciliteaz accesul statelor la resurse materiale mondiale

diviziunea internaional a muncii este influenat de diferenele
REI
de resurse materiale existente ntre state i de procesul de
specializare internaional a produciei de bunuri;

extracia i producerea materiilor prime rmne una din
problemele fundamentale ale economiei mondiale i ale
economiilor naionale, determinnd procesele economice din
majoritatea statelor lumii; statele subdezvoltate rmn
principalele furnizoare de materii prime i produse primare, iar
statele dezvoltate sunt cele care furnizeaz tehnologia necesar
industrializrii acestora;

problema resurselor materiale este cu att mai actual cu ct
unele state dezvoltate sunt n mare parte dependente de import
pentru realizarea propriilor strategii de dezvoltare; accesul
acestor state la resursele materiale mondiale este posibil doar
prin intermediul relaiilor economice internaionale.
Acioneaz ca un factor dinamizator al progresului tehnic
 progresul tehnic este legat de structura capitalului i de
productivitatea muncii i se concretizeaz n modificri
structurale de esen ale factorilor de producie, fiind direct
legat de cercetarea tiinific;
 sub impactul progresului tehnic are loc adncirea diviziunii
internaionale a muncii, fapt ce determin ca relaiile economice
internaionale s devin o component strategic esenial
pentru progresul economiei naionale a fiecrui stat;
 adncirea diviziunii internaionale a muncii conduce la creterea
interdependenelor dintre state, nu numai dintre cele dezvoltate
i cele n curs de dezvoltare, dar i dintre cele dezvoltate ntre
ele sau dintre cele n curs de dezvoltare ntre ele.
12

Asigur stabilitate i dezvoltare pe plan mondial


 interdependenele economice formate n procesul adncirii
diviziunii internaionale a muncii necesit convieuirea statelor
i economiilor naionale;
 n condiiile actuale, n care lumea este mprit n ri
dezvoltate i subdezvoltate, unul dintre principalii factori ai
dezvoltrii economice la nivel mondial l constituie eliminarea
decalajelor de dezvoltare i crearea condiiilor ca fiecare stat s
dispun de programe de dezvoltare care s garanteze forei de
munc stabilitate i siguran
Relaiile economice internaionale au un rol esenial n dezvoltarea
armonioas a tuturor economiilor naionale i n asigurarea
stabilitii mondiale, intensificarea schimburilor internaionale
devenind unul din cei mai importani factori ai creterii economice i
progresului social n toate statele lumii.

TEST DE EVALUARE

1. Enumerai rolurile ndeplinite de relaii economice internaionale.


Rspuns:
1). faciliteaz accesul statelor la resurse materiale mondiale;
2). acioneaz ca un factor dinamizator al progresului tehnic;
3). asigur stabilitate i dezvoltare pe plan mondial.
2. De ce spunem c relaii economice internaionale reprezint un
factor dinamizator al progresului tehnic?
Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Tranzaciile economice internaionale prezint urmtoarele roluri:
1). stimuleaz realizarea progresului tehnic;
2). mpiedic accesul statelor la resurse materiale mondiale;
3). asigur stabilitate i dezvoltare pe plan mondial;
4). faciliteaz realizare profitului de monopol de ctre agenii economici;
5). faciliteaz accesul statelor la resurse materiale mondiale;
6). acioneaz ca o piedic n calea progresului tehnic.
Este valabil combinaia:
a). 1 + 3 + 5;
b). 2 + 4 + 5;
c). 1 + 4 + 5;
d). 2 + 3 + 6.
Rezolvare
z cc c
13

REZUMATUL TEMEI

Economia mondial este o ramur relativ nou a tiinei economice ce


studiaz legitile schimbului reciproc de activiti la scar mondoeconomic i
condiiile internaionale ale reproduciei.
Cei mai muli teoreticieni susin c economia mondial s-a conturat la
sfritul secolului al XIX-lea i nceputul secolului al XX-lea ca urmare a formrii
statelor independente i adncirii diviziunii internaionale a muncii. La o
economie mondial unitar s-a ajuns printr-un proces ndelungat, dar accelerat, n
perioada postbelic prin rolul instituiilor i organismelor internaionale n
negocierea problemelor de natur economic i politic i n stabilirea principiilor
ce trebuie s guverneze legturile dintre statele lumii.
Principalele componente ale economiei mondiale sunt: diviziunea
internaional a muncii; economiile naionale; societile transnaionale; piaa
mondial; relaiile economice internaionale.
Tranzaciile economice internaionale se pot grupa n trei categorii crora
le corespund tot attea tipuri de operaiuni: schimbul de mrfuri (operaiuni
comerciale); schimbul de servicii (operaiuni necomerciale); schimburi de capital
(operaiuni financiare).
Economia mondial actual se caracterizeaz printr-o nou baz
tehnologic, prin extinderea i intensificarea tranzaciilor economice
internaionale care primesc o importan tot mai mare, avnd roluri multiple:
faciliteaz accesul statelor la resurse materiale mondiale; acioneaz ca un factor
dinamizator al progresului tehnic; asigur stabilitate i dezvoltare pe plan
mondial.

14

Tema nr.2
POLITICA COMERCIAL

Uniti de nvare:
Conceptul, funciile, tipurile i instrumentele politicii comerciale
Politica comercial tarifar (politica vamal)
Politica comercial netarifar
Politica comercial de promovare i simulare

Obiectivele temei:
prezentarea conceptului de politic comercial i a funciilor ndeplinite;
cunoaterea principalelor tipuri de politic comercial;
descrierea instrumentelor de realizare a politicii comerciale.
Timpul alocat temei: 4 ore

Bibliografie recomandat:
Dumitrescu, S.; Bal, A., Economie mondial, Editura Economic,
Bucureti, 2002
Dura, C.; Drig, I., Relaii economice internaionale, Editura Focus,
Petroani, 2004
Goldstein, J.; Pevehouse, J., Relaii internaionale, Editura Polirom,
Bucureti, 2008
Ignat, I., Economie mondial, Editura Sedcom Libris, Iai, 2006
Miron, D., Politici comerciale, Editura Luceafrul, Bucureti, 2003
Pargaru, I.; Bran, F.; Ioan, I., Politicile comerciale i de mediu ale
Romniei, Editura ASE, Bucureti, 2004
Sut, N.; Suta-Selejan, S., Comer internaional i politici comerciale
contemporane, Editura Economic, Bucureti, 2003

2.1. Conceptul, funciile, tipurile i instrumentele politicii comerciale


Politica comercial reprezint una din componentele de baz ale
politicii economice generale a fiecrui stat independent, viznd sfera
Definiie: relaiilor economice externe (exporturi, importuri, operaiuni de
cooperare economic i tehnico-tiinific 1), urmrind promovarea cu
prioritate a intereselor naionale.
Politica
comercial
cuprinde
totalitatea
reglementrilor
(administrative, financiare, bugetare, valutare) adoptate de un stat cu
Definiie:
scopul promovrii/ restrngerii schimburilor comerciale externe i al
protejrii pieei interne n faa concurenei strine.
1

Cooperarea economic internaional este conlucrarea sub cele mai diverse forme dintre dou sau
mai multe ri sau entiti din diverse ri cu scopul de a realiza anumite obiective industriale, agricole,
comerciale, tehnice, tiinifice, turistice sau de alt natur. n acest sens cooperarea nu este schimb
comercial, nu este simplu transfer de mrfuri, servicii, capitaluri etc. de la o ar la alta, ea este
utilizarea n comun a mijloacelor de care dispun diverse ri.

15

Politica comercial

trebuie s ndeplineasc
dou funcii diametral
opuse, care se regsesc, cu
ponderi/intensiti diferite,
n reglementrile specifice

fiecrui stat:

funcia de
promovare a
REI
funcia de
protejare a
economiei
naionale

asigur impulsionarea
acelor fluxuri comerciale

care sunt avantajoase pentru


ara respectiv

folosind prghii de
limitare/eliminare a
legturile economice
externe dezavantajoase

n relaie cu exteriorul, statele pot adopta diferite tipuri de politic comercial:

Autarhia 2 - stare general de izolare economic fa de celelalte state,


caracteristic unei economii nchise, n care comerul exterior este
practic inexistent, ignorndu-se avantajele ce pot fi obinute prin
participarea la circuitul economic mondial. Consecinele autarhiei sunt
nefaste pentru c, blocarea legturilor cu economia mondial, anuleaz
ansele de progres, conducnd ara n cauz nu numai la stagnare, ci
chiar la regres. n realitate, autarhia nu poate fi nici total din moment ce
nici o naiune nu dispune de toate resursele naturale i umane pentru a
produce ceea ce este necesar pentru locuitori, i nici permanent
deoarece dezvoltarea autarhic duce n timp la necesitatea dezvoltrii
contractelor cu exteriorul (ex. fosta Uniune Sovietic, Cuba, Coreea de
Nord).
Protecionismul - doctrina economic care vizeaz protejarea
economiei naionale prin limitarea sau interzicerea importului de
produse strine. n acest caz, statul controleaz schimburile economice
internaionale prin intermediul diferitelor instrumente protecioniste, de
natur tarifar (bariere vamale) i netarifar (restricii cantitative, norme
tehnice, formaliti administrative). Acest comportament protecionist
este subordonat intereselor fundamentale ale economiei naionale,
schimburile economice externe fiind folosite ca surs a creterii
economice.
Liberul-schimb - doctrina economic liberal caracterizat prin libera
circulaie a mrfurilor, capitalurilor i persoanelor prin eliminarea
restriciilor de orice natur din calea relaiilor economice internaionale.
Principala consecin a liberalizrii schimburilor economice
internaionale este sporirea volumului bunurilor/serviciilor care
alctuiesc structura ofertei din ara respectiv, ce genereaz o concuren
f. puternic ntre productori, cu consecine pozitive pentru consumatori,
ca urmare a faptului c preurile, ntr-o asemenea situaie, scad.

Dei n prezent caracteristica de baz a comerului internaional este tot


protecionismul, se realizeaz o trecere treptat la un comer mai puin ncorsetat
de restricii, fr a fi totui pe deplin liber.
nfptuirea politicii comerciale se bazeaz pe folosirea unu set de
instrumente
care
instituie
un
anumit
regim
comercial
al
importurilor/exporturilor.
Instrumentele

mijloacele tarifare (politica comercial tarifar/vamal);

autosuficien economic, situaia unui stat care i satisface nevoile economice prin propriile puteri,
fr import sau ajutor strin

16

mijloacele netarifare (politica comercial netarifar);

mijloacele de promovare i stimulare (politica comercial de


promovare i stimulare).

Dac politica vamal i politica netarifar vizeaz, n principal,


importurile pe care le descurajeaz, orientnd consumul spre producia
indigen, politica de promovare i stimulare vizeaz exporturile pe
care le impulsioneaz ntr-o msur ct mai mare.

TEST DE EVALUARE

1. Definii politica comercial.


Rspuns:
Politica comercial cuprinde totalitatea reglementrilor (administrative,
financiare, bugetare, valutare) adoptate de un stat cu scopul promovrii/
restrngerii schimburilor comerciale externe i al protejrii pieei interne n faa
concurenei strine.
2. Ce reprezint protecionismul?
Rspuns:
Protecionismul - doctrina economic care vizeaz protejarea economiei
naionale prin limitarea sau interzicerea importului de produse strine. n acest
caz, statul controleaz schimburile economice internaionale prin intermediul
diferitelor instrumente protecioniste, de natur tarifar (bariere vamale) i
netarifar (restricii cantitative, norme tehnice, formaliti administrative). Acest
comportament protecionist este subordonat intereselor fundamentale ale
economiei naionale, schimburile economice externe fiind folosite ca surs a
creterii economice.
Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Politica comercial este o parte component a politicii:
a). monetare a statului;
c). fiscale a statului;
b). economice a statului;
d). valutare a statului.
Rezolvare
cz c c
Exemplu de rezolvat:
2. Autarhia se caracterizeaz prin:
a). libera circulaie a mrfurilor, capitalurilor i persoanelor prin
eliminarea restriciilor tarifare din calea relaiilor economice
internaionale;
b). starea general de izolare a economiei i orientarea exclusiv spre
interior;
c). protejarea economiei naionale prin limitarea importului de produse
strine;

17

d). libera circulaie a mrfurilor, capitalurilor i persoanelor prin


eliminarea restriciilor netarifare din calea relaiilor economice
internaionale.
Rezolvare
c c c c
2.2. Politica comercial tarifar (politica vamal)
Politica vamal reprezint componenta de baz a politicii comerciale
Definiie: i se realizeaz cu ajutorul unor reglementri adoptate de stat care
vizeaz comerul exterior al rii respective.
Instrumentele de
realizare a
politicii vamale:

tariful vamal - este considerat drept principalul


instrument de protecie a economiei naionale i
cuprinde nomenclatorul mrfurilor (clasificate i
codificate dup anumite criterii) i taxele vamale
percepute asupra mrfurilor importate/exportate;

legile, codurile i regulamentele vamale.

Taxa vamal reprezint un impozit indirect perceput asupra


Definiie: mrfurilor care trec frontiera vamal a unui stat, constituind un
important instrument de formare a preurilor de comer exterior.
Clasificarea taxelor vamale
1. dup scopul impunerii:
- taxe vamale cu caracter fiscal sunt percepute numai cu scopul procurrii
de venituri la bugetul de stat, avnd un nivel redus;
- taxe vamale cu caracter protecionist - sunt percepute pt. a reduce puterea
concurenial a produselor importate i a proteja produsele indigene, avnd
un nivel ridicat; n anumite cazuri, cnd nivelul lor este f. ridicat, pot avea un
efect prohibitiv ;
- taxe vamale prefereniale urmresc ncurajarea flux.com. pt. anumite
produse sau n relaie cu anumii parteneri, avnd un nivel sczut; pot avea
caracter bilateral sau multilateral, pot fi aplicate n mod unilateral sau n
condiii de reciprocitate;
- taxe vamale cu scop sancional (de retorsiune) - se pot institui mpotriva
acelor parteneri care folosesc practici comerciale neloiale.
taxele antidumping se aplic pt. a sanciona regimul de dumping
comercial practicat de unii exportatori. Dumpingul e o strategie
comercial neloial ce urmrete asigurarea ptrunderii pe o pia (a
firmei/a produsului) sau extinderea pieei prin utilizarea unui pre de
ofert diminuat, sub nivelul preului mondial (Tad = Pm - Pd);
- taxele compensatorii - sunt stabilite asupra mrfurilor importate
care au beneficiat n ara de origine de subvenii din parte statului; se
calc. Tc = Pm Pc.
2. dup obiectul impunerii:
- taxe vamale de import - se percep asupra mrfurilor importate, au de obicei
nivelul ce mai ridicat, sunt cele mai frecvent folosite, se practic pe termen
lung i vizeaz un nomenclator larg de produse; au rolul de a proteja
producia intern, diminund competitivitatea produselor strine.
Perceperea taxelor vamale determin majorarea preului produselor strine,
preul de comercializare pe piaa intern devenind: P1 = P0 + T.v. Acest
18

lucru va determina creterea produciei interne i reducerea consumului.


P

O
S1

P1
P0

D1
D0

S0

C
O

taxe vamale de export - se percep asupra mrfurilor exportate, se practic


pe per. scurte, vizeaz un nomenclator restrns; au drept scop principal:
descurajarea anumitor exporturi, n special de materii prime pentru a
favoriza prelucrarea lor n ar;
limitarea exporturilor n ramuri n care producia indigen nu acoper
nevoile de consum;
- de tranzit - se percep asupra mrfurilor care tranziteaz teritoriul vamal al
rii, au un nivel sczut, se aplic foarte rar, avnd n general un scop fiscal
(obinerea de venituri la bugetul de stat).
3. dup modul de percepere:
- taxe vamale ad-valorem - sunt exprimate procentual i aplicate asupra
valorii n vam a mrfurilor; sunt cele mai vechi taxe vamale i cele mai
rspndite, fiind uor de stabilit fr a presupune un tarif vamal detaliat;
prezint dezavantajul pericolului evaziunii fiscale prin nscrierea n
Declaraia vamal a unor valori mai mici dect cele reale;
- taxe vamale specifice - sunt exprimate n valori absolute pe unitatea fizic
de marf; acest mod de percepere asigur un nivel mult mai ridicat al
proteciei tarifare i nltur posibilitatea apariiei tentativelor de evaziune
fiscal; folosirea lor este ns greoaie i presupune un tarif vamal detaliat ce
trebuie mereu completat i revizuit;
- taxe vamale mixte - se bazeaz pe combinarea taxelor vamale ad-valorem
cu cele specifice cu scopul de a asigura un grad de protecie mai ridicat,
pornind de la avantajele i dezavantajele folosirii celor 2 moduri de
percepere a taxelor vamale.
Scopul principal al perceperii taxelor vamale fiind acela de a
proteja producia autohton, nivelul taxelor vamale din tariful
vamal indic mrimea proteciei nominale (taxa nominal):
pentru tvad-valorem, PN = tvad-valorem PN = tv ad valorem
pentru tvspecifice, PN =

tv s
100
VV

Un alt indicator care arat msura n care taxa vamal asigur


protejarea economiei naionale este gradul de protecie nominal
se determin:
G PN =

19

(VV + Tv ) C
100
Pint

GPN > 100 taxa vamal are un rol protecionist;


GPN = 100 taxa vamal are rolul de a corela preul
produsului din import cu cel al produsului indigene;
GPN < 100 taxa vamal nu produce efect protecionist,
fiind greit stabilit.
Teritoriul vamal reprezint zona geografic n interiorul creia se
Definiie: aplic un anumit regim vamal. De regul, teritoriul vamal coincide cu
suprafaa teritorial a statelor independente.
Teritoriul vamal poate fi mai mare uniunilor vamale
dect teritoriul naional prin formarea:
zonelor de liber schimb
Uniunile vamale se formeaz atunci cnd 2/mai multe state hotrsc,
printr-un acord special, desfiinarea taxelor vamale i a restriciilor
Definiie:
cantitative din comerul reciproc al statelor membre al uniunii i
instituirea unui regim vamal comun n relaiile cu terii.
Prima uniune vamal important nfiinat n Europa a fost cea dintre
Austria i Lichtenstein din 1852, n prezent cea mai important fiind UE 3).
Crearea uniunilor vamale duce la intensificarea tranzaciilor economice
internaionale dintre statelor membre, determinnd un fenomen ce poart
denumirea de creare de comer. Formarea u.vam. det. pre. de la Pt la P i imp.
de la AB la CD. Crearea de comer = A MRM+A NSN.
P

O
M

Pt
P

C
O

Zonele de liber schimb reprezint o alt form de integrare vamal


care presupune eliminarea treptat/dintr-o dat a barierelor tarifare i
Definiie:
netarifare din comerul reciproc al rilor participante, dar n relaiile
comerciale cu terii nu se instituie o politic comercial comun.
De exemplu, Acordul Central European al Comerului Liber, CEFTA
(engl. Central European Free Trade Agreement) care este un acord comercial de
liber schimb a mrfurilor care a luat fiin la 21 decembrie 1992 la Cracovia,
membrii fondatori fiind Polonia, Cehoslovacia i Ungaria. Scopul acestei uniuni a

n prezent, Uniunea are 27 de membri, dintre care ase membri fondatori (din 1958): Belgia, Olanda,
Luxemburg, Germania, Frana, Italia. ncepnd cu 1 decembrie 2009, Uniunea European are
personalitate juridic internaional. ntre rile UE, conceptul de import/export este nlocuit cu noiunea
de comer intracomunitar (livrri / achiziii intracomunitare).

20

fost adaptarea economiilor statelor membre la o pia comunitar lipsit de taxe


vamale i un exerciiu de preaderare la Uniunea European.
Anul
aderrii

Anul
ieirii

Polonia

1992

2004

Ungaria

1992

2004

1992

2004

Slovenia

1996

2004

Romnia

1997

2007

Bulgaria

1999

2007

Croaia

2003

Macedonia

2006

Bosnia i Heregovina

2007

Moldova

2007

Serbia

2007

Muntenegru

2007

Albania

2007

Kosovo

2007

Statele membre

Cehoslovacia

Cehia (din 1993)


Slovacia (din 1993)

TEST DE EVALUARE

1. Definii noiunile: tarif vamal, tax vamal.


Rspuns:
Tariful vamal este considerat drept principalul instrument de protecie a
economiei naionale i cuprinde nomenclatorul mrfurilor (clasificate i codificate
dup anumite criterii) i taxele vamale percepute asupra mrfurilor
importate/exportate.
Taxa vamal reprezint un impozit indirect perceput asupra mrfurilor care trec
frontiera vamal a unui stat, constituind un important instrument de formare a
preurilor de comer exterior.
2. Artai felul n care influeneaz introducerea unei taxe vamale de
import modificarea cererii i ofertei pe pia.
Rspuns:

21

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Avnd n vedere graficul de mai jos, care dintre urmtoarele
afirmaii sunt adevrate:
1). segmentul AB arat oferta intern la preul P;
2). segmentul AB arat creterea ofertei la creterea preului;
3). segmentul OB arat oferta intern la preul P1;
4). segmentul BC arat creterea cererii la creterea preului;
5). segmentul BC arat importul la preul P1;
6). segmentul BC arat importul la preul P.
P
O

P1
P
C
O

Este valabil combinaia:


a). 2 + 3 + 5;
b). 1 + 4 + 6;
Rezolvare
z c c c

c). 3 + 5 + 6;

d). 1 + 2 + 4.

2. Taxa vamal are rolul de a corela preul produselor din import cu


cel al produselor indigene atunci cnd gradul de protecie nominal este:
a). GPN > 100;
c). GPN < 100;
b). GPN = 100;
d) GPN = 0.
Rezolvare
cz c c
Exemplu de rezolvat:
3. Gradul de protecie nominal se determin pe baza formulei:
tv
(VV + Tv) C
c).
100 ;
a). s 100 ;
Pint
VV
C
Si
b). 1 100 100 ;
d)
100 .
C0
100 + Kf mp
Rezolvare

c c c c
2.3. Politica comercial netarifar

Politica netarifar constituie un ansamblu de msuri de politic


comercial, altele dect cele vamale, care limiteaz schimburile
Definiie:
comerciale externe, avnd ca principal scop protejarea pieei interne
de concurena strin i echilibrarea balanelor de pli externe.

Spre deosebire de politica tarifar, care constituie un instrument economic


de protecie a economiei naionale, politica netarifar are un caracter
administrativ.
22

O.M.C. * a
clasificat
instrumentele
netarifare n trei
mari grupe:

1.

instrumente care implic o


limitare cantitativ direct a
importurilor

restricii
cantitative

2.

instrumente care limiteaz


indirect importurile

mecanismul
preurilor

3.

instrumente care decurg din


formalitile vamale i
administrative

protecionism
administrativ

1. n grupa restriciilor cantitative:


h interdiciile (prohibiiile la import) - sunt instrumente cu caracter radical,
care interzic total sau parial, pe durat nelimitat sau, temporar, importul
unor mrfuri din alte sau din anumite ri. Interdiciile pot fi practicate cu
scopul protejrii consumatorilor interni (se aplic mpotriva produselor
nocive sau insuficient verificate) sau al sprijinirii productorilor autohtoni
care i pot comercializa produsele la preuri avantajoase n condiiile
limitrii importurilor la bunurile similare;
h contingentele - reprezint plafoane cantitative/valorice i constau n
limitarea ferm i adesea difereniat pe ri, a cantitii sau valorii
importurilor/exporturilor unor mrfuri pentru o anumit perioad de timp,
de regul, un an; au drept scop echilibrarea pieelor interne, ca urmare a
corelrii importului cu oferta intern insuficient i cererea mai mare sau a
exportului cu oferta intern excedentar i cererea mai redus;
h licenele de import-export - autorizaii acordate de stat firmelor care
desfoar activiti de comer exterior, realiznd un control eficient asupra
desfurrii schimburilor economice;
h limitrile voluntare la export - aplicate n situaii n care balana
comercial nregistreaz deficite cronice, iar exportatorii strini, pentru a
asigura echilibrarea schimburilor reciproce, restrng n mod deliberat
exportul ctre partenerii cu deficit.
2. Principalele instrumente netarifare care produc efecte restrictive prin
intermediul mecanismului preurilor sunt:
h prelevrile variabile - reprezint prghii prin care se urmrete reducerea
influenei preurilor mondiale asupra preurilor pe o anumit pia; taxele
de prelevare au un mecanism de stabilire asemntor taxelor
antidumping/compensatorii (diferena dintre preul mondial i preul de pe
piaa respectiv);
h preurile limit (minime sau maxime de import) - care instituie obligaia
importatorului de a nu nclca anumite limite de preuri; distorsioneaz
volumul valoric al importurilor efectuate, prin condiionarea ncadrrii ntr*

Organizaia Mondial a Comerului (World Trade Organization) a fost creat la 1 ianuarie 1995
pentru a nlocui Acordului General asupra Tarifelor i Comerului (GATT - General Agreement on
Tariffs and Trade) care cuprindea o serie de tratate comerciale ncheiate la sfritul celui de-al doilea
rzboi mondial, cu scopul de a facilita comerul liber. Principiile i acordurile GATT au fost adoptate de
OMC care a fost nsrcinat cu administrarea i extinderea acestora. Spre deosebire de GATT, OMC are
o structur instituional substanial. OMC cuprindea 76 de ri membre la nfiinare. Ali 77 de
membri au urmat n urmtorii ani, ultimele dou ri fiind Ucraina care a aderat la 16 mai 2008 i
Republica Capului Verde care a aderat la 23 iulie 2008. Romnia este membr OMC din 1 ian. 1995.

23

un anumit plafon al preului produselor achiziionate din exterior; se


utilizeaz 2 variante ale preurilor limit:
preurile minime de import - se aplic la mrfurile pentru care preurile
interne sunt mai ridicate dect cele mondiale;
preurile maxime de import - reprezint plafoane peste care importurile nu
sunt admise, aplicndu-se pentru contracararea strategiei unilaterale de
ridicare a preului de ctre exportator, mai ales atunci cnd acesta se bucur
de o situaie de cvasi-monopol pe o pia (situaie n care poziiile pe piee
ale firmelor exportatoare le permit s controleze preurile de vnzare);
h ajustrile fiscale la frontier - se realizeaz prin restituirea impozitelor
indirecte pltite de exportator, pentru mrfurile destinate pieei externe i
aplicarea de impuneri fiscale suplimentare n ara importatoare;
h restriciile valutare - cele mai frecvent utilizate sunt
depozitele valutare prealabile, impun importatorului s constituie suma
necesar pentru plata unui import cu 1-3 luni nainte de scadena plii;
cursurile multiple, folosite n rile cu moned neconvertibil i n
statele n tranziie, instituie un regim favorabil/restrictiv pentru diferite
operaiuni comerciale, n raport cu cursul de preschimbare a monedei
naionale n valuta necesar pentru susinerea importurilor sau a valutei
rezultate din exporturi n moneda naional.
3. Protecionismul administrativ. n aceast categorie se includ o serie de
msuri, care dei par simple cerine de ordin tehnic/sanitar, reprezint n realitate
bariere netarifare dintre cele mai eficiente:
h determinarea valorii n vam a mrfurilor - detalierea excesiv a
nomenclatorului vamal poate crea posibilitatea ncadrrii arbitrare a
mrfurilor n tariful vamal;
h documentele i formalitile cerute la import - formalitile complicate la
import obstrucioneaz derularea normal a achiziiilor din exterior, prin
formularistica comercial, vamal i consular sofisticat i, adesea, inutil,
prin formalitile vamale complexe i ndelungate de control, carantin etc.;
h participarea statului la schimburile economice externe (achiziiile
guvernamentale, comerul de stat, monopolul statului) - activitatea statului
ca agent economic poate fi de natur s limiteze importurile, prin practici
variate, ncepnd cu acordarea comenzilor guvernamentale cu prioritate
productorilor naionali i pn la exercitarea monopolului de stat asupra
comerului exterior cu anumite produse;
h limitarea importurilor prin reglementri tehnice - barierele netarifare de
ordin tehnic rezult din caracterul excesiv de sever, complicat i, mai ales,
lipsit de transparen al normelor tehnice i de calitate (atunci cnd ele se
abat de la normele i standardele internaionale), al normelor de ambalare,
marcare i etichetare (afecteaz mai ales rile n curs de dezvoltare care nu
beneficiaz de mijloacele tehnice i financiare necesare pentru a rspunde
cerinelor ridicate ce caracterizeaz la acest capitol piaa rilor dezvoltate),
al normelor de protecie a mediului nconjurtor (apar cheltuieli
suplimentare pentru productori n sensul respectrii anumitor parametrii
legai de protecia mediului) i al normelor sanitare i fito-sanitare (se
aplic mai ales n cazul importurilor de produse alimentare, de
medicamente, produse chimice, animale vii, semine, fructe, legume) etc.
Astfel de bariere netarifare, localizate frecvent n practica rilor
24

dezvoltate, sunt relativ dificil de contracarat i pot constitui obstacole


serioase n calea importurilor, mai ales dac se aplic selectiv. Se includ n
aceast categorie:
normele sanitare i fito-sanitare ce se cer a fi ndeplinite n rile
dezvoltate la importul unor produse ca alimente, medicamente, produse
chimice, etc. (condiiile de calitate, de omologare etc.);
normele de securitate i alte condiii impuse la importuri destinate
consumului productiv (maini-utilaje sau mijloace de transport);
normele de ambalare, marcare i etichetare pot deveni obstacole ce
ngreuneaz derularea unor schimburi comerciale normale ntre ri,
ndeosebi prin caracterul excesiv i/sau selectiv.

TEST DE EVALUARE

1. Definii politica comercial netarifar.


Rspuns:
Politica netarifar constituie un ansamblu de msuri de politic comercial, altele
dect cele vamale, care limiteaz schimburile comerciale externe, avnd ca
principal scop protejarea pieei interne de concurena strin i echilibrarea
balanelor de pli externe.
2. Artai care sunt cele 3 grupe n care se mpart instrumentele
netarifare.
Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Instrumentele de realizare a politicii netarifare sunt:
1). taxele vamale;
2). tariful vamal;
3). licenele de import-export;
5). ajustrile fiscale la frontier;
6). limitarea importurilor prin reglementri tehnice.
Este valabil combinaia:
a). 1 + 2 + 3 + 4; b). 2 + 3 + 4 + 5; c). 3 + 4 + 5 + 6; d). 1 + 4 + 5 + 6.
Rezolvare
c c z c
Exemplu de rezolvat:
2. Instrumentele netarifare care produc efecte restrictive prin
intermediul mecanismului preurilor sunt:
a). licenele de import-export;
c). taxele vamale;
b). contingentele;
d). ajustrile fiscale la frontier.
Rezolvare
c c c c
25

2.4. Politica comercial de promovare i simulare a exporturilor


Politica de promovare i stimulare cuprinde totalitatea msurilor i
Definiie: reglementrilor adoptate de ctre stat i ntreprinderi care vizeaz
impulsionarea global a exporturilor rii respective.

Msurile folosite pentru impulsionarea exporturilor:


1. Msuri de promovare care au drept obiectiv influenarea potenialilor
clieni externi pentru a cumpra anumite produse naionale disponibile pentru
export, ntr-un viitor apropiat. Acestea sunt msuri aplicate la nivel
macroeconomic i mbrac o multitudine de forme concrete, cum sunt:
negocierea i ncheierea tratatelor de comer, acordurilor comerciale i de
pli, acordurilor de cooperare economic internaional, alte convenii
economice;
participarea la trguri i expoziii internaionale;
reprezentarea comercial n rile partenere;
prestarea unor servicii de informare i orientare a clienilor externi,
acordarea de consultan i asisten de specialitate acestora;
publicitate extern pentru a face cunoscute produsele destinate exportului;
participarea la activitatea organismelor internaionale i la diferite acorduri
multilaterale, menite s faciliteze schimburile economice externe.
2. Msurile de stimulare au drept scop creterea competitivitii
mrfurilor destinate exporturilor i cointeresarea productorilor i exportatorilor n
realizarea i livrarea de produse la export. Asemenea msuri se adopt:
- la nivel microeconomic - se acioneaz n general pe linia reducerii
costurilor de producie i a ridicrii performanelor tehnico-economice ale
produselor destinate exportului;
- la nivel macroeconomic, msurile adoptate fac parte din categoriile:
a. msuri de natur bugetar:
 subveniile directe de export - se realizeaz sub forma
compensaiilor bneti acordate firmelor productoare de
mrfuri pentru export;
 subveniile indirecte de export - finanarea unor sisteme
informaionale moderne, elaborarea de studii de pia,
implementarea unor programe publicitare, acordarea de
asisten tehnic exportatorilor;
 primele de export sunt sume acordate de la bugetul statului
firmelor care realizeaz un volum important de export pe o
anumit pia sau care export produse aparinnd unor ramuri
de o importan deosebit pentru economia naional;
b. msurile de natur fiscal:
 vizeaz creterea competitivitii exporturilor prin atenuarea/
eliminarea unor cheltuieli de natura impozitelor i taxelor;
c. msuri de natur financiar-bancar - includ n principal:
 creditele de export
 asigurarea i garantarea creditelor externe;
d. msuri de natur valutar - vizeaz asigurarea competitivitii
bunurilor exportate i motivarea exportatorilor:
26

 primele valutare sunt aplicate sub forma primelor indirecte care


sunt acordate la momentul realizrii schimburilor valutare;
 deprecierea
monedei
naionale
determin
creterea
competitivitii exporturilor deoarece efortul valutar pe care-l
face importatorul strin pentru procurarea monedei depreciate
necesar plii este mai mic, ceea ce duce la sporirea interesului
pentru cumprare din ara respectiv. Este o msur pur
monetar ce se utilizat doar pe termen scurt (pentru c poate
determina o tendin general de cretere a preurilor pentru
ntreaga economie).

TEST DE EVALUARE

1. Artai ce scop au msurile de stimulare a exporturilor i enumerai


cele 4 categorii n care se mpart aceste msuri la nivel macroeconomic.
Rspuns:
Msurile de stimulare au drept scop creterea competitivitii mrfurilor destinate
exporturilor i cointeresarea productorilor i exportatorilor n realizarea i
livrarea de produse la export.
La nivel macroeconomic, msurile adoptate fac parte din categoriile:
- msuri de natur bugetar
- msurile de natur fiscal
- msuri de natur financiar-bancar
- msuri de natur valutar
2. Definii politica de promovare i stimulare a exporturilor i dai
exemple de msuri de promovare.
Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Msurile de natur bugetar utilizate pentru stimularea
exporturilor sunt:
a). licenele de import-export;
c). contingentele;
b). subveniile de export;
d). creditele de export.
Rezolvare
cz c c
Exemplu de rezolvat:

27

2. Msurile de natur bugetar utilizate pentru stimularea


exporturilor sunt:
a). subveniile de export;
c). licenele de import-export;
b). contingentele;
d). creditele de export.
Rezolvare
c c c c

REZUMATUL TEMEI

n sens larg, conceptul de politic comercial ar reprezint intervenia


statului pentru reglementarea activitii de comer interior i exterior. Dat fiind
faptul c pe plan intern aceast intervenie este mai redus ca importan, n
literatura i practica de specialitate acest concept a fost circumscris domeniului
comerului exterior. Astfel, politica comercial vizeaz promovarea i realizarea
intereselor comerciale ale unui stat n raport cu strintatea, ntr-un anumit context
internaional, determinat de starea economiei mondiale ntr-o perioad dat. Ea se
nscrie ca o component principal a politicii economice a unui stat, fiind
considerat o latur a funciei externe a statului i un atribut al suveranitii
naionale.
Politica comercial trebuie s ndeplineasc 2 funcii diametral opuse, dar
care se regsesc, cu ponderi/intensiti diferite, n reglementrile specifice fiecrui
stat: funcia de promovare a REI i funcia de protejare a economiei naionale de
concurena strin.
n relaie cu exteriorul, statele pot adopta diferite tipuri de politic
comercial: autarhia, protecionismul, liberul-schimb. Dei n prezent
caracteristica de baz a comerului internaional este tot protecionismul, se
realizeaz o trecere treptat la un comer mai puin ncorsetat de restricii, fr a fi
totui pe deplin liber.
O ar poate recurge, n practica curent a schimburilor comerciale, la o
serie de instrumente concrete de materializare a politicilor lor comerciale.
Aplicarea unor astfel de instrumente/msuri asigur acea protecie a dezvoltrii
economiilor naionale fr a fi supuse confruntrii directe cu practicile
concureniale externe. nfptuirea politicii comerciale, bazat pe folosirea unu set
de instrumente, instituie un anumit regim comercial al importurilor i exporturilor.
Instrumentele utilizate n cadrul politicii comerciale sunt: mijloacele
tarifare (politica tarifar/vamal); mijloacele netarifare (politica netarifar);
mijloacele de promovare i stimulare (politica de promovare i stimulare).

28

TEST DE AUTOEVALUARE I.
Temele 1-2

A. Teste gril:
1. Politica comercial trebuie s ndeplineasc urmtoarele funcii:
1). promovarea relaiilor economice externe;
2). impulsionarea exporturilor;
3). protejarea economiei naionale de concurena strin;
4). facilitarea realizrii profitului de monopol de ctre agenii economici;
5). mpiedicarea accesului statelor la resurse materiale mondiale;
6). mpiedicarea progresului tehnic.
Este valabil combinaia:
a). 4 + 5 + 6;
b). 3 + 4 + 5;
c). 2 + 3 + 4;
d). 1 + 2 + 3.
2. Tipurile de politic comercial sunt:
a). zonele de liber schimb;
c). politica vamal;
b). uniunile vamale;
d). autarhia.
3. Dup obiectul impunerii, taxele vamale sunt:
a). cu caracter fiscal;
c). specifice;
b). ad-valorem;
d). de import.
4. Taxele vamale ad-valorem:
a). sunt uor de stabilit, fr a presupune un tarif vamal detaliat;
b). elimin pericolul evaziunii fiscale;
c). ofer o protecie tarifar ridicat;
d). sunt stabilite n sum fix, pe o unitate fizic de marf.
5. Protecionismul reprezint:
a). un instrument al politicii comerciale;
b). un instrument al politicii monetare;

c). un tip de politic comercial;


d). o categorie de politic fiscal.

6. Politica vamal:
a). reprezint componenta de baz a politicii monetare;
b). se realizeaz cu ajutorul unor reglementri adoptate de stat care vizeaz
comerul interior al rii;
c). cuprinde totalitatea msurilor i reglementrilor adoptate de stat care vizeaz
impulsionarea global a exporturilor;
d). se realizeaz prin intermediul tarifului vamal, al codurilor i regulamentelor
vamale.
7. Tariful vamal reprezint:
a). principalul instrument de protecie a economiei naionale;
b). un mijloc de promovare a exporturilor;
c). instrumentul de realizare a politici netarifare;
d). instrumentul de realizare a politicii de promovare i simulare a exporturilor.
29

8. Zona de liber schimb:


1). presupune instituirea unui regim vamal comun n relaiile cu terii;
2). nu presupune instituirea unui regim vamal comun n relaiile cu terii;
3). presupune eliminarea barierelor din comerul reciproc al rilor participante;
4). reprezint o form de integrare vamal;
5). reprezint, de fapt, o uniune vamal;
6). presupune eliminarea doar a barierelor tarifare din comerul reciproc al rilor
participante.
Este valabil combinaia:
a). 4 + 5 + 6;
b). 3 + 4 + 5;
c). 2 + 3 + 4;
d). 1 + 2 + 3.
9. Contingentele reprezint:
a). restricii cantitative;
b). instrumente netarifare ce produc efecte restrictive prin mecanismul preurilor;
c). msuri de protecionism administrativ;
d). plafoane cantitative care lrgesc importul unor produse pe o anumit perioad.
10. Care dintre urmtoarele afirmaii sunt adevrate:
1). taxele vamale de retorsiune se instituie mpotriva acelor parteneri care folosesc
practici comerciale neloiale;
2). taxele vamale specifice sunt exprimate procentual i aplicate asupra valorii n
vam a mrfurilor;
3). taxele vamale protecioniste sunt percepute pentru a reduce puterea
concurenial a produselor importate;
4). taxele vamale compensatorii sunt stabilite asupra mrfurilor importate care au
beneficiat n ara de origine de subvenii din parte statului;
5). taxele vamale ad-valorem sunt exprimate n valori absolute pe unitatea fizic
de marf;
6). taxele vamale protecioniste urmresc ncurajarea fluxurilor comerciale pentru
anumite produse sau n relaie cu anumii parteneri.
Este valabil combinaia:
a). 2 + 4 + 5;
b). 1 + 3 + 4;
c). 3 + 5 + 6;
d). 1 + 3 + 5.
11. La produsul x, valoarea n vam este 100 USD, taxa vamal
perceput este 20%, iar cursul valutar este de 3 u.m./USD. Preul de
comercializare al produsului din import va reprezenta:
a). 330 USD;
b). 330 u.m.;
c). 360 USD;
d) 360 u.m.
12. Segmentul AB din graficul de mai jos arat:
a). oferta intern la preul P;
c). creterea ofertei la creterea preului;
b). oferta intern la preul P1;
d). creterea cererii la creterea preului.
P
O

P1
P
C
O

30

13. Care segment din graficul de mai jos arat importul la preul P1:
a). AB;
b). OA;
c). OC;
d) BC.
P
O

P1
P
C
O

B. Aplicaii practice:
Aplicaia nr.1. Pentru un produsul x, valoarea n vam este de: a) 30
USD/buc.; b) 50 USD/buc. Taxa vamal perceput este de: a) 3 USD/buc.; b)
20%. Cursul de schimb valutar este de 1.000 u.m./USD. Cunoscnd c produsele
similare din producia intern cost: a) 32.000 u.m./buc.; b) 55.000 u.m./buc., s
se determine:
1. protecia nominal (taxa nominal) n cele 2 cazuri;
2. preul de comercializare n interiorul rii al produsului din import n cele 2
cazuri;
3. rolul taxei vamale n cele 2 cazuri;
4. gradul de protecie nominal n cele 2 cazuri.
Aplicaia nr.2. Se dau urmtoarele date:
producia intern competitiv n condiii de comer liber pentru produsul A este
de 2.000 t la preul P0 = 100 u.m./t
consumul intern n condiii de comer liber este de 10.000 t la preul P0.
Presupunnd c pentru produsele importate din strintate statul introduce
o tax vamal de import de 10%, se cere:
a). s se reprezinte grafic oferta i cererea pentru produsul A n condiii de comer
liber i protejat;
b). s se calculeze nivelul importurilor n condiii de comer liber;
c). s se arate efectele introducerii taxei vamale asupra cererii i ofertei pentru
produsul A, tiind c cererea i oferta sunt simetrice, iar cantitatea importat n
condiii de comer protejat este de 6.000 t.
Aplicaia nr.3. Presupunem c valoarea n vam a unui produs este de 500
USD. Cursul de schimb valutar ntre lei i USD reprezint 3 lei/USD. Gradul de
protecie nominal este de 110%.
Se cere s se determine nivelul taxei vamale (n mrimi absolute i
relative), tiind c preul intern este de 1.500 lei.
Aplicaia nr.4. Considerm trei ri: M ara importatoare, Y i Z ri
exportatoare. Preul de ofert pentru un produs a din ara Y este Py = 120
USD/buc., iar din ara Z este Pz = 125 USD/buc. Importurile din produsul a n
ara M n condiii de comer protejat sunt de 100.000 buc., existnd un
protecionism difereniat: pentru ara Y de 25%, iar pentru ara Z de 18%.
Presupunem c n ara M cererea i oferta pentru produsul a sunt simetrice i
31

cele trei ri M, Y i Z formeaz o uniune vamal care determin o dublare a


cantitii importate.
S se determine: a). preul de import n condiii de comer protejat i ara
furnizoare; b). evoluia cererii i ofertei pentru produsul a n ara M ca urmare a
formrii uniunii vamale i ara furnizoare; c). dimensiune fenomenului creare de
comer.
Aplicaia nr.5. Presupunem dou ri: X ara exportatoare, M ara
importatoare. Considerm c n ara M cererea i oferta pentru produsul A sunt
simetrice, cererea total este de 8.000 t, iar producia intern competitiv este de
3.000 t, la un pre P. Restul cererii pentru produsul A se acoper din importurile
realizate n ara M din ara X.
Cunoscnd c ntre cele dou ri se instituie un contingent la import de
2.000 t, s se determine efectele pe care le produce asupra cererii i ofertei pentru
produsul A n ara M aceast restricie cantitativ.

32

Tema nr.3
CURSUL VALUTAR - FACTOR DETERMINANT N
RELAIILE ECONOMICE INTERNAIONALE

Uniti de nvare:
Consideraii generale
Riscurile implicate de schimburile economice internaionale
Stabilirea cursului de schimb valutar pe pia

Obiectivele temei:
definirea noiunilor de curs valutar, metode de cotare;
nelegerea fenomenelor de apreciere i depreciere monetar;
prezentarea riscului valutar i a tehnicilor contractuale de acoperire;
nelegerea modului de stabilirea cursului de schimb valutar pe pia.
Timpul alocat temei: 4 ore

Bibliografie recomandat :
Boaj, M.; Radu, S.C., Relaii financiar-monetare internaionale, Editura
Universitar, Bucureti, 2007
Boariu, A.; Zugravu, B., Relaii valutar financiare internaionale, Editura
Universitatii"Al.I.Cuza", Iai, 2007
Brezeanu, P., Relaii financiare internaionale, Editura Wolters Kluwer,
Bucureti, 2010
Cerna, S., Economie monetar i financiar internaional, Editura
Universitii de Vest, Timioara, 2005
Dura, C.; Drig, I., Relaii monetare i financiare, Editura Focus,
Petroani, 2004
Goldstein, J.; Pevehouse, J., Relaii internaionale, Editura Polirom,
Bucureti, 2008
Floricel, C., Relaii valutar-financiare internaionale, ediia a XII-a,
Editura Universitar Carol Davila, Bucureti, 2007
3.1. Consideraii generale

Cursul valutar reprezint raportul valoric dintre monedele a dou


ri, fiind stabilit pentru reglementarea schimburilor economice
internaionale. Fiecare ar care practic mai multe cursuri valutare
Definiie: ncearc s foloseasc aceast categorie economic, n primul rnd, ca
instrument de msurare monetar a schimburilor economice
internaionale, iar n al doilea rnd, ca o prghie de influenare a
acestora.

Stabilirea raportului valoric dintre diferite monede poart denumirea de


cotare sau cotaie. Astfel, cursurile valutare pot fi exprimate prin:

33

 metoda cotrii directe (cursul valutar exprim numrul de


uniti monetare naionale ce revin la o unitate monetar
strin);
 metoda cotrii indirecte (cursul valutar exprim numrul de
uniti monetare strine ce revin la o unitate monetar
naional);
 pentru determinarea cursului de schimb valutar ntre diferite
valute, se folosete metoda cursului ncruciat (cross-rate),
bazat pe principiul: dou mrimi egale cu o a treia sunt egale
ntre ele.

Micarea cursurilor valutare servete la cuantificarea fenomenelor de


apreciere, respectiv depreciere monetar.
Aprecierea monetar reprezint un fenomen ce exprim o cretere a puterii de
cumprare a monedei pe plan intern i o cretere a cursului de schimb valutar
pe plan extern. Pe plan intern creterea puterii de cumprare este determinat
de reducerea preurilor; pe plan extern este determinat de creterea cursului
de schimb valutar.
Efectul aprecierii de frnare a exporturilor se explic prin aceea c, urmare
a aprecierii monedei, efortul valutar pe care-l face importatorul strin pentru
a procura moneda apreciat necesar plii este mai mare, ceea ce determin
un interes sczut al acestuia s cumpere din ara respectiv.
Aprecierea acioneaz totodat ca un factor de impulsionare a importurilor
deoarece efortul valutar pe care-l face (n condiiile aprecierii monedei
naionale) importatorul indigen pentru a-i procura valuta necesar plii
importurilor este corespunztor mai mic, mrfurile din import deci se
ieftinesc.
Deprecierea monetar reprezint un fenomen ce exprima scderea puterii de
cumprare a banilor pe plan intern i scderea cursului de schimb a monedei
pe plan extern. Scderea puterii de cumprare pe plan intern const n
reducerea cantitii de mrfuri i servicii ce pot fi procurate cu o unitate
monetar dat; pe plan extern scderea cursului de schimb valutar a monedei
fa de alte monede.
Deprecierea determin un efect de impulsionare a exporturilor deoarece
efortul valutar pe care-l face importatorul strin pentru procurarea monedei
depreciate necesar plii este mai mic, ceea ce duce la sporirea interesului
pentru cumprare din ara respectiv.
Deprecierea acioneaz ca o frn asupra importurilor, avnd n vedere
faptul c efortul valutar pe care trebuie s-l fac importatorul autohton (n
condiiile deprecierii monedei naionale) pentru a procura valuta necesar
plii este mai mare, mrfurile din import devenind mai scumpe.
Fenomenele de apreciere i depreciere monetar sunt, n principal,
determinate de starea economiei naionale (potenialul economic,
situaia rezervelor valutare, competitivitatea produselor de export
etc.) pe lng presiunile i factorii de pe piaa internaional.
Cuantificarea acestor fenomene monetare se poate realiza cu ajutorul
coeficientului de fluctuaie care se calculeaz potrivit relaiei:

34

Kf mn

C
= 1 100 100
C0

C0 cursul unei u.m. naionale fa de elementul de


referin n perioada de baz;
C1 cursul unei u.m. naionale fa de elementul de
referin n perioada actual.

Semnul coeficientului arat tipul modificrii survenite, astfel c dac


acesta are semnul plus (+) avem de a face cu o apreciere a monedei n raport cu
elementul de referin, iar dac semnul este minus (-) nsemn c s-a nregistrat o
depreciere a monedei respective n raport cu elementul de referin.
Cursul de schimb valutar are o evoluie strns legat de modificrile
indicatorilor macroeconomici: nivelul preurilor i rata dobnzii.
Cursul valutar i nivelul preurilor
Conform paritii puterii de cumprare 4, cursul valutar ntre dou
monede este egal cu raportul dintre nivelul preurilor aferente celor
dou ri ale cror monede se compar.
C cursul de schimb valutar;
P
P nivelul preurilor naionale;
C=
P nivelul preurilor n ara la a crui moned se
P'
realizeaz raportarea.
De exemplu, dac reducem coul de bunuri la un singur produs i
considerm ca pe piaa romneasc i pe cea american se
comercializeaz doar un anume tip de ciocolat, care n Romnia cost
6 RON, iar n SUA cost 2 USD, cursul de schimb dintre leul
romnesc i dolarul american ar trebui s fie conform teoriei paritii
puterii de cumprare, forma absolut, 3 RON/USD.
Dar pentru a determina n mod corect cursul de schimb trebuie s
inem cont de faptul c ntr-o economie se tranzacioneaz o
multitudine de bunuri, iar calculul cursului de schimb nu poate fi
efectuat dect de organisme specializate, cum sunt cele din cadrul
Bncii Mondiale , OECD-ului 5 sau Eurostat-ului 6.
De fapt, cursul de schimb valutar este o medie aritmetic ponderat a
cursurilor de revenire ale produselor i serviciilor, ponderile fiind
stabilite n funcie de importana respectivelor mrfuri n tranzaciile cu
bunuri i servicii 7.
4

Una dintre cele mai cunoscute teorii de determinare a cursului de schimb este teoria paritii de
cumprare (purchasing power parity PPP), care reprezint o teorie de determinare a cursului de
schimb prin compararea nivelului preurilor bunurilor din rile ale cror monede se compar.
5
Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare Economic (OCDE) este o organizaie internaional a
acelor naiuni dezvoltate care accept principiile democraiei reprezentative i a economiei de pia
libere. Organizaia i are originile n anul 1948, sub numele de Organizaia pentru Cooperare
Economic European, pentru a ajuta la administrarea planului Marshall pentru reconstrucia Europei
dup Cel de-al Doilea Rzboi Mondial. Mai trziu calitatea de membru a fost extins pentru statele din
afara Europei, iar n 1961 s-a reformat lund numele de Organisation for Economic Co-operation and
Development (OECD). Exist n mod curent 33 de membri cu putere deplin (Australia, Austria,
Belgia, Canada, Cehia, Chile, Coreea de Sud, Danemarca, Elveia, Finlanda, Frana, Germania, Grecia,
Irlanda, Islanda, Israel, Italia, Japonia, Luxemburg, Mexic, Noua Zeeland, Norvegia, Olanda, Polonia,
Portugalia, Regatul Unit, Slovacia, Slovenia, Spania, SUA, Suedia, Turcia, Ungaria).
6
Eurostat este o direcie general a Comisiei Europene cu sediul la Luxemburg. Responsabilitile sale
principale vizeaz furnizarea U.E. de informaii statistice la nivel european i promovarea integrrii
metodelor statistice n statele membre ale Uniunii Europene i rile candidate.
7
Conform formei absolute a teoriei paritii puterii de cumprare, dac am considera un co
reprezentativ de bunuri, cursul de schimb ar trebui s fie egal cu raportul dintre echivalentul n moned
naional i echivalentul n moned strin al coului reprezentativ de bunuri i servicii considerat.

35

C revi =
n

Pinti
Pexti

C = C revi p i
i =1

Crev curs de revenire;


i produsul/ serviciul;
Pint i preul intern al produsului i;
Pext i preul extern al produsului i.
p i ponderea produsului i n cadrul tranzaciilor

Cursul valutar i rata dobnzii


Dezvoltarea pieelor de schimb la termen a determinat posibilitatea
realizrii diferenei dintre cursul de schimb valutar la termen i cel la
vedere prin intermediul ratei dobnzii. Cursul valutar la vedere se
poate exprima prin cotaie direct sau indirect. Cursul valutar la
termen reprezint nivelul cursului de schimb stabilit n prezent pentru o
dat viitoare, curs la care se vor deconta tranzaciile la termen.
Ct cursul la termen de un an exprimat n cotaie direct;
Cv cursul la vedere exprimat n cotaie direct;
1+ r
r rata anual a dobnzii pentru plasamentele n moned
Ct = Cv
1 + r ' naional;
r rata anual a dobnzii pentru plasamentele n moned
strin.

TEST DE EVALUARE

1. Definii cursul valutar i artai care sunt metodele de cotare.


Rspuns:
Cursul valutar reprezint raportul valoric dintre monedele a dou ri, fiind stabilit
pentru reglementarea schimburilor economice internaionale.
Stabilirea raportului valoric dintre diferite monede poart denumirea de cotare sau
cotaie. Astfel, cursurile valutare pot fi exprimate prin:
metoda cotrii directe (cursul valutar exprim numrul de uniti monetare
naionale ce revin la o unitate monetar strin);
metoda cotrii indirecte (cursul valutar exprim numrul de uniti monetare
strine ce revin la o unitate monetar naional);
pentru determinarea cursului de schimb valutar ntre diferite valute, se folosete
metoda cursului ncruciat.
2. Definii fenomenul de apreciere monetar i artai cum
influeneaz activitatea de export-import.
Rspuns:

36

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Care dintre urmtoarele metode de determinare a cursului valutar
se bazeaz pe principiul: dou mrimi egale cu o a treia sunt egale
ntre ele:
a). metoda cotrii la burs;
c). metoda cursului ncruciat;
b). metoda cotrii directe;
d). metoda cotrii indirecte.
Rezolvare
c c z c
Exemplu de rezolvat:
2. Cursul valutar:
a). desemneaz nsumarea resurselor utilizate pentru producerea i
desfacerea de bunuri/servicii pe plan internaional;
b). este expresia bneasc a valorii bunurilor/serviciilor care fac obiectul
schimburilor economice internaionale;
c). reprezint raportul valoric dintre monedele a dou ri, fiind stabilit
pentru reglementarea schimburilor economice internaionale;
d). reprezint totalitatea cheltuielilor ocazionate de consumul de factori de
producie pentru producerea i desfacerea unor bunuri/servicii.
Rezolvare
c c c c
3.2. Riscurile implicate de schimburile economice internaionale

Tranzaciile economice internaionale se realizeaz, n perioada


contemporan, n condiii de risc i incertitudine. Aceste caracteristici ale pieei
internaionale sunt determinate de evoluia contradictorie a economiei mondiale,
de fenomenele de instabilitate ce caracterizeaz economiile naionale, de
numeroase cauze i factori a cror apariie i manifestare nu se pot prognoza cu
suficient exactitate. n cadrul relaiilor economice internaionale unul dintre
riscurile cu cele mai ample consecine asupra prilor implicate n derularea
tranzaciei internaionale (exportator, importator, banca) este riscul valutar.
Riscul valutar reprezint posibilitatea apariiei unei pierderi n cadrul
unei tranzacii economice internaionale ca urmare a modificrilor
cursurilor valutare (deprecierea sau aprecierea monedei naionale n
Definiie: raport cu moneda de plat) ntre momentul ncheierii contractului de
vnzare-cumprare i scaden (momentul achitrii/ncasrii
contravalorii mrfurilor/serviciilor care fac obiectul ncheierii
contractului internaional).
Riscul valutar se produce:
pentru exportator - n situaia n care, la data ncasrii sumei, moneda de
plat (valuta n care se efectueaz tranzacia internaional, numit i
moneda de contract) are o putere de cumprare mai mic dect la
momentul ncheierii contractului de vnzare-cumprare (apare aici
fenomenul de depreciere a monedei de plat n raport cu moneda
naional a exportatorului). O asemenea evoluie a cursului valutar are ca
efect asupra exportatorului nregistrarea unei pierderi nete proporionale
cu rata de depreciere a monedei de plat;
37

pentru importator - n situaia n care, la data plii contravalorii


mrfurilor/serviciilor, moneda de plat are o putere de cumprare mai
mare dect la momentul ncheierii contractului de vnzare-cumprare
(apare aici fenomenul de apreciere a monedei de plat n raport cu
moneda naional a importatorului). n acest caz, modificarea raportului
dintre moneda naional i moneda de plat (cursul valutar) are ca efect
asupra importatorului nregistrarea unei pierderi ca urmare a faptului c
acesta depune un efort financiar suplimentar pentru a achiziiona de pe
piaa valutar suma ce trebuie pltit n valuta apreciat.

n scopul diminurii influenelor nefavorabile ale modificrilor


cursurilor valutare asupra rezultatelor financiare ale
participanilor la tranzacia internaional, se pot folosi diferite
tehnici de acoperire a riscului valutar.
Acestea se pot grupa n tehnici de acoperire contractual
(intern) i tehnici de acopere extra-contractual (extern). n
practica internaional, cele mai utilizate tehnici contractuale sunt clauzele de
consolidare valutar.
Astfel, exist posibilitatea ca n contractul de vnzare-cumprare
internaional ncheiat ntre exportator i importator s se insereze aa-numitele
clauze de consolidare valutar care au menirea de a proteja participanii la
tranzacie mpotriva efectelor negative ale modificrii cursurilor valutare.

Clauze
de
consolidare
valutar

vizeaz legarea cursului monedei de plat de


preul aurului pe piaa internaional; puterea
asiguratoare a acestei clauze depinde de
stabilitatea preului aurului; dac la data
n clauza aur h
efecturii plii preul aurului se modific (n
raport cu moneda de plat) fa de momentul
ncheierii contractului, suma de plat se va
recalcula corespunztor;
clauza
valutar
propriuo
zis
(monovalutar)

const n faptul c moneda de plat este legat


de o alt valut, considerat mai stabil,
devenit moned de referin; dac fluctuaia
h monedei de plat n raport cu elementul de
referin ntre momentul ncheierii contractului
i scaden depete limita stabilit ca fiind
acceptabil, se va recalcula suma de plat;

clauza
multip valutar
(a coului
valutar)

presupune legarea cursului monedei de plat de


un co valutar (care cuprinde cel puin dou
valute) care poate fi simplu (n cadrul cruia
fiecare moned deine aceeai pondere) sau
ponderat (n care monedele au ponderi diferite
h
n funcie de importana care li se acord); dac
fluctuaia monedei de plat n raport cu coul
valutar ntre data ncheierii contractului i data
efecturii plii depete limita stabilit, se va
recalcula suma de plat n mod corespunztor;

38

clauza
moned
internaional
(DST)

are n vedere legarea monedei de plat de DST *


care devine moneda de referin; dac fluctuaia
monedei de plat n raport cu DST ntre
h
momentul ncheierii contractului i scaden
depete limita stabilit ca fiind acceptabil, se
va recalcula suma de plat.

Suma de plat este condiionat de existena unui raport, fixat de la


nceput, ntre moneda de plat i un element de referin stabilit n momentul
ncheierii tranzaciei internaionale, element care d denumirea clauzei. Va
interveni astfel un coeficient de fluctuaie al monedei de plat n raport cu
elementul cheie (aur, valut, co valutar, DST) care se calculeaz prin procedeul
sutei micorate:
Kf mp

C
= 1 100 100
C0

C0 - cursul unei uniti monetare de plat fa de


elementul de referin la data ncheierii contractului;
C1 - cursul unei uniti monetare de plat fa de
elementul de referin la data efecturii plii.

Suma de plat se va determina pe baza formulei:


Sp =

Si
100
100 + Kf mp

Sp - suma de plat;
Si - suma iniial.

Tehnicile de acopere extra-contractual vizeaz speculaia valutar,


arbitrajul, hedging-ul, opiunile pe valute.

TEST DE EVALUARE

1. Definii riscul valutar.


Rspuns:
Riscul valutar reprezint posibilitatea apariiei unei pierderi n cadrul unei
tranzacii economice internaionale ca urmare a modificrilor cursurilor valutare
ntre momentul ncheierii contractului de vnzare-cumprare i scaden.
2. Artai situaiile n care riscul valutar se produce pentru
importator.
Rspuns:

Drepturi speciale de tragere reprezint o unitate de cont emis n anul 1969 de Fondul Monetar
Internaional ca moned de rezerv pe plan internaional care se regsete numai sub form scriptural
i circul ntre conturile bncilor centrale i ale altor organe oficiale cu aprobarea FMI. DST reprezint
un mijloc de plat internaional i servete scopurilor de cretere a lichiditii internaionale i de
facilitare a comerului mondial. DST nu este un instrument monetar efectiv, valoarea sa se determin
prin metoda coului valutar (valoare medie ponderat a celor mai importante valute: USD, EURO,
GBP, JPY).

39

3. Descriei, pe scurt, clauza aur.


Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Deprecierea monetar reprezint un fenomen ce exprim:
a). o scdere a cursului de schimb a monedei pe plan extern;
b). o cretere a puterii de cumprare a monedei pe plan intern;
c). punctul de echilibru ntre cererea i oferta cumulat pentru o valut
ntr-un interval delimitat;
d). o cretere a cursului de schimb a monedei pe plan extern.
Rezolvare
z c c c
Exemplu de rezolvat:
2. Clauzele de consolidare valutar :
a). au menirea de a proteja participanii la o tranzacie internaional
mpotriva efectelor negative ale modificrii cursurilor valutare;
b). reprezint o parte component a politicii economice a oricrui stat;
c). constituie tehnici de acoperire extra-contractual ale riscului valutar;
d). reprezint mecanisme de stabilire ale cursului valutar pe pia.
Rezolvare
c c c c
3.3. Stabilirea cursului valutar pe pia
Piaa valutar interbancar
Piaa valutar interbancar (reglementat de Norma B.N.R. nr.3/2005
privind funcionarea pieei valutare interbancare, modificat prin Norma
B.N.R. nr.10/2007) este piaa pe care se efectueaz tranzacii valutare de
ctre intermediari, precum i de B.N.R. Intermediarii sunt instituiile de
credit autorizate s funcioneze n Romnia (bnci) care pot ncheia
tranzacii valutare att n nume i cont propriu, ct i n nume propriu i
contul clienilor.
Cursul valutar stabilit pe piaa valutar interbancar are n vedere relaia
dintre cererea i oferta de valut. Ca urmare, el poate fluctua n cursul zilei
i poate fi diferit de la o banc la alta. Aadar, cursul valutar spot (la
vedere) reprezint un punct de echilibru ntre cererea i oferta cumulat
pentru aceeai valut ntr-un interval delimitat.
Intermediarii sunt obligai s afieze permanent cursurile valutar ale leului
(cumprare/vnzare), la vedere * (spot) i la termen ** (forward) pentru cel
puin urmtoarele valute: euro (EUR), dolarul american (USD). Cursul de
schimb la termen se coteaz pentru cel puin urmtoarele scadene: o lun
*

tranzacia de vnzare/cumprare de valute cu decontare n maximum dou zile de la data ncheierii


tranzaciei, la curs spot
**
tranzacia de vnzare/cumprare de valute cu decontare dup mai mult de dou zile de la data
ncheierii tranzaciei, la curs forward

40

(1M), trei luni (3M), ase luni (6M), nou luni (9M), dousprezece luni
(12M).
Ordinele de vnzare/cumprare de valut pot fi la curs ferm, caz n care
operatorul accept cursul stabilit la banca respectiv. Este recomandat
adugarea unor restricii de timp sau de sum ("ferm pentru zece minute"
sau "ferm pentru 1000 lei").
Ordinele de vnzare/cumprare de valut pot fi, de asemenea, la curs
limitat, curs care este cerut de solicitant, fie un nivel minim la vnzare, fie
un nivel maxim la cumprare. Ordin la curs limitat - ordin ce trebuie
executat pn la cursul limit indicat de client. nelesul termenului limitat
este "vindei cu cel puin", n cazul unui ordin de vnzare, i "cumprai cu
cel mult", n cazul unui ordin de cumprare. Ordinele trebuie s specifice
perioada pentru care sunt valabile (numrul de zile).
Mecanismul de formare a cursului valutar de pia pornete de la
nregistrarea cu prioritate a ordinelor la curs ferm. La ordinele adresate la
curs limit:
o cererea se cumuleaz descresctor pentru c astfel de ordine gsesc
mai degrab contrapartid;
o oferta se cumuleaz cresctor, pornind de la cel mai mic curs limit
la vnzare.
Echilibrul este corespunztor acelui nivel de curs valutar la care cererea i
oferta sunt egale sau corespunztor cantitii maxime de valut ce poate fi
tranzacionat. Tranzaciile valutare ncheiate se execut necondiionat de
ctre intermediari i se confirm clienilor prin extras de cont.

Curs de referin
Pe lng cotaiile bncilor i ale caselor de schimb valutar exist un curs de
referin stabilit de banca central, la sfritul programului, ca medie
ponderat a cursurilor de vnzare i cumprare practicate de-a lungul zilei
pe piaa interbancar. Acest curs este valabil dup dou zile lucrtoare.
n

Cr =

Qi Ci

i =1

Qi

i =1

Cr - cursul valutar de referin determinat de banca central;


Ci - cursul de tranzacie n cadrul operaiunii i;
Qi - cantitatea de valut tranzacionat n cadrul operaiunii
i.

TEST DE EVALUARE

1. Ce reprezint ordinele de vnzare/cumprare de valut la curs


limitat?
Rspuns:
Ordinele la curs limitat reprezint ordine ce trebuie executate pn la cursul limit
indicat de client. nelesul termenului limitat este "vindei cu cel puin", n cazul
unui ordin de vnzare, i "cumprai cu cel mult", n cazul unui ordin de
cumprare. Ordinele trebuie s specifice perioada pentru care sunt valabile
(numrul de zile).

41

2. Ce reprezint ordinele de vnzare/cumprare de valut la curs


ferm?
Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Cursul valutar stabilit pe piaa valutar interbancar:
a). nu are n vedere relaia dintre cererea i oferta de valut;
b). nu poate fluctua n cursul zilei;
c). nu poate fi diferit de la o banc la alta;
d). reprezint un punct de echilibru ntre cererea i oferta cumulat pentru
aceeai valut ntr-un interval delimitat.
Rezolvare
c c c z

REZUMATUL TEMEI

Cursul valutar reprezint raportul valoric dintre monedele a dou ri, fiind
stabilit pentru reglementarea schimburilor economice internaionale. De fapt,
stabilirea raportului valoric dintre diferite monede poart denumirea de cotare sau
cotaie. Astfel, cursurile valutare pot fi exprimate prin: metoda cotrii directe,
metoda cotrii indirecte, metoda cursului ncruciat.
Micarea cursurilor valutare servete la cuantificarea fenomenelor de
apreciere, respectiv depreciere monetar. Cuantificarea acestor fenomene
monetare se poate realiza cu ajutorul coeficientului de fluctuaie a monedei
naionale n raport cu elementul de referin. Semnul coeficientului arat tipul
modificrii survenite, astfel c dac acesta are semnul plus (+) avem de a face cu
o apreciere a monedei n raport cu elementul de referin, iar dac semnul este
minus (-) nsemn c s-a nregistrat o depreciere a monedei respective n raport cu
elementul de referin.
Tranzaciile economice internaionale se realizeaz, n perioada
contemporan, n condiii de risc i incertitudine. Aceste caracteristici ale pieei
internaionale sunt determinate de evoluia contradictorie a economiei mondiale,
de fenomenele de instabilitate ce caracterizeaz economiile naionale, de
numeroase cauze i factori a cror apariie i manifestare nu se pot prognoza cu
suficient exactitate. n cadrul relaiilor economice internaionale unul dintre
riscurile cu cele mai ample consecine asupra prilor implicate n derularea
tranzaciei internaionale (exportator, importator, banca) este riscul valutar.
Riscul valutar se produce, pentru exportator, n situaia n care, la data
ncasrii sumei, moneda de plat are o putere de cumprare mai mic dect la
momentul ncheierii contractului de vnzare-cumprare, iar pentru importator, n
situaia n care, la data plii contravalorii mrfurilor/serviciilor, moneda de plat
42

are o putere de cumprare mai mare dect la momentul ncheierii contractului de


vnzare-cumprare.
n scopul diminurii influenelor nefavorabile ale modificrilor cursurilor
valutare asupra rezultatelor financiare ale participanilor la tranzacia
internaional, se pot folosi diferite tehnici de acoperire a riscului valutar. Acestea
se pot grupa n tehnici de acoperire contractual (intern) i tehnici de acopere
extra-contractual (extern). n practica internaional, cele mai utilizate tehnici
contractuale sunt clauzele de consolidare valutar (clauza aur, clauza
monovalutar, clauza multivalutar, clauza DST).

43

Tema nr.4
MIJLOACELE DE PLAT INTERNAIONALE
Uniti de nvare:
Valutele
Moneda internaional
Compensaiile
o Definirea i tipologia operaiunilor n contrapartid
o Tipologia compensaiilor

Obiectivele temei:
cunoaterea principalelor categorii de valute;
prezentarea monedelor internaionale;
descrierea compensaiilor i prezentarea tipologiei lor.
Timpul alocat temei: 6 ore

Bibliografie recomandat:
Boaj, M.; Radu, S.C., Relaii financiar-monetare internaionale,
Editura Universitar, Bucureti, 2007
Boariu, A.; Zugravu, B., Relaii valutar financiare internaionale,
Editura Universitatii"Al.I.Cuza", Iai, 2007
Brezeanu, P., Relaii financiare internaionale, Editura Wolters
Kluwer, Bucureti, 2010
Cerna, S., Economie monetar i financiar internaional, Editura
Universitii de Vest, Timioara, 2005
Dura, C.; Drig, I., Relaii monetare i financiare, Editura Focus,
Petroani, 2004
Floricel, C., Relaii valutar-financiare internaionale, ediia a XII-a,
Editura Universitar Carol Davila, Bucureti, 2007
Goldstein, J.; Pevehouse, J., Relaii internaionale, Editura Polirom,
Bucureti, 2008
Moisuc, C. (coord.) - Finane i pli internaionale, Editura Fundaia
Romnia de Mine, Bucureti, 2006
Paraschiv, D., Tehnica plilor internaionale, Editura Economic,
Bucureti, 2003
Voinea, G.M., Relaii valutar-financiare internaionale, Editura
Universitatii "Al.I.Cuza", Iai, 2007

Unul dintre cele mai importante momente n desfurarea schimburilor


economice internaionale l constituie ncasarea contravalorii mrfurilor exportate
sau a serviciilor prestate. Realizarea ncasrii sumelor astfel rezultate se
efectueaz printr-o tehnic de plat convenit ntre pri, stipulat n contractul
comercial internaional.
Tehnicile de plat utilizate n comerul internaional s-au diversificat
continuu n funcie de mutaiile ce au avut loc n cadrul economiei mondiale.
Astfel se disting:
plata prin intermediul mijloacelor de plat; vorbim aici de:
44

plata n numerar (valute, monede internaionale) - se utilizeaz n


procent mai redus la nivel internaional, n rile cu restricii valutare
sau care practic sisteme de impozitare severe, spaii geografice
izolate, n activiti de turism i transport internaional;
plata marf contra marf - a purtat denumirea de troc i mai trziu
de compensaie; din punct de vedere istoric este prima tehnic de
plat aprut, iar revenirea la acest tip de plat a fost determinat, pe
de o parte de fenomenele de criz financiar naional sau
internaional, iar pe de alt parte, de limitele financiare ale unor
participani la schimburile internaionale;
plata prin intermediul instrumentelor de plat: cambia; biletul la ordin;
cecul; cardul;
plata prin intermediul modalitilor de plat: ordin de plat; incasso;
acreditiv; scrisoare de garanie bancar.
Lichidarea datoriei unui debitor fa de un creditor pe plan extern se
realizeaz prin intermediul mijloacelor de plat internaionale definite ca
posibiliti de plat prin care se stinge obligaia generat de o tranzacie
internaional. Sunt considerate mijloace de plat internaionale valutele,
monedele internaionale i compensaiile.
4.1. Valutele
Valuta reprezint moneda naional a unei ri folosit pentru
efectuarea plilor ctre persoane fizice sau juridice strine, pentru
Definiie:
lichidarea diferitelor datorii fa de strintate i pentru realizarea
unor operaiuni i tranzacii internaionale *.
Tipologia valutelor
1). din punct de vedere al formei de prezentare:
valute efective (numerar) se prezint sub form de monede i bancnote,
avnd o utilizare restrns n plile internaionale datorit riscului de furt
sau pierdere implicate;
valute scripturale (n cont) - se prezint sub forma unui disponibil ntr-un
cont bancar constituit la vedere sau la termen, alctuind partea principal n
totalul valutelor, plile fcndu-se prin viramente bancare.
2). din punct de vedere al convertibilitii:
valute convertibile - reprezint monedele care pot fi preschimbate liber cu o
alt moned prin vnzare/cumprare pe piaa valutar, neexistnd restricii
privind suma i scopul schimbului sau calitatea celui care efectueaz
preschimbarea (convertibilitate deplin);
valute neconvertibile - sunt acele valute care nu pot fi utilizate ca mijloc de
*
ISO 4217 este un standard internaional ce descrie codurile de 3 litere ale valutelor. Primele dou litere
ale unui cod ISO 4217 sunt identice cu codul ISO 3166-1 alpha-2 al rii emitente a valutei, iar a treia
este, de obicei, iniiala monedei n sine. De asemenea, n cazul n care o moned este reevaluat, ultima
liter din codul monedei este schimbat pentru a o distinge de vechea moned. n unele cazuri, a treia
liter este iniiala cuvntului "nou" n limba rii respective, pentru a distinge noua moned de cea
veche, reevaluat; uneori codul dureaz mai mult dect utilizarea termenului "nou" n sine. Exist, de
asemenea, un cod numeric format din trei cifre care se atribuie fiecrei valut, n acelai mod cum
exist i un cod numeric din trei cifre atribuit fiecrei ri, ca parte a ISO 3166. Acest cod numeric este,
de obicei acelai cu codul numeric ISO 3166-1. De exemplu, USD (dolarul SUA) are codul 840, care
este, de asemenea, i codul numeric pentru SUA.

45

plat dect n interiorul granielor teritoriale ale statului emitent; au o


definire valoric convenional, nelegat de puterea lor de cumprare real;
valute transferabile - exist doar sub form de valute scripturale, ndeplinind
funciile de etalon al preurilor, mijloc de plat i mijloc de rezerv; nu sunt
valute convertibile, transferabilitatea fiind asigurat prin ncrederea acordat
de ctre un grup de state;
valute liber-utilizabile - sunt valutele cu convertibilitate total, recunoscute
de FMI i alte organizaii financiare internaionale ca utilizabile pe plan larg
n cadrul tranzaciilor internaionale i ca valute negociabile n volum mare
pe toate pieele financiare. (ex. USD, EUR, GBP, JPY).
3). din punct de vedere al regimului de definire:
valute care evolueaz liber pe pia i floteaz liber n funcie de cerere i
ofert;
valute care floteaz conform regulilor sistemului monetar european;
valute al cror curs este legat de unele valute convertibile;
valute a cror valoare este legat de cursul DST.
4) din punct de vedere al stabilitii valutare:
valute forte - au o larg circulaie internaional, avnd un curs de pia
ascendent i provin din state cu o economie dezvoltat;
valute stabile - cele ale cror cursuri nregistreaz oscilaii nesemnificative o
perioad mai lung de timp;
valute slabe - au un curs de pia descendent o perioad ndelungat de timp.

Unele valute puternice, emise de ri cu economie dezvoltat, pot juca


rolul de valute de rezerv. Pentru ca o moned s serveasc drept valut de
rezerv trebuie s ndeplineasc 3 condiii:
} s joace un rol important n operaiile financiar-valutare
internaionale;
} s fie liber convertibil;
} s se bucure de o stabilitate pe termen lung.

TEST DE EVALUARE

1. Clasificai valutele din punct de vedere al formei de prezentare.


Rspuns:
Din punct de vedere al formei de prezentare, valutele sunt:
valute efective (numerar) se prezint sub form de monede i bancnote,
avnd o utilizare restrns n plile internaionale datorit riscului de furt sau
pierdere implicate;
valute scripturale (n cont) - se prezint sub forma unui disponibil ntr-un cont
bancar constituit la vedere sau la termen, alctuind partea principal n totalul
valutelor, plile fcndu-se prin viramente bancare.
2. Clasificai valutele din punct de vedere al stabilitii.
Rspuns:

46

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Valute forte:
a). sunt cele ale cror cursuri nregistreaz oscilaii nesemnificative o
perioad mai lung de timp;
b). au o larg circulaie internaional, avnd un curs de pia ascendent i
provin din state cu o economie dezvoltat;
c). au un curs de pia descendent o perioad ndelungat de timp;
d). nici un rspuns nu este corect.
Rezolvare
c z c c
Exemplu de rezolvat:
2. Valute efective:
a). se prezint sub form de monede i bancnote;
b). se mai numesc i valute n cont;
c). se prezint sub forma unui disponibil ntr-un cont bancar;
d). se mai numesc i valute scripturale.
Rezolvare
c c c c
4.2. Moneda internaional
Moneda internaional este moneda cu mare putere liberatoare i
Definiie: care circul n afara granielor statului emitent, servind ca mijloc de
plat i de rezerv pe piaa internaional.

Categorii
de monede
internaionale

monede naionale care datorit unor nsuiri i mprejurri


deosebite capt caracter de moned internaional (de ex.
n trecut: napoleonul francez, lira sterlin, lira otoman, n
prezent: USD, EUR, GBP, JPY);

instrumente monetare i uniti de cont emise de organisme


financiare internaionale (DST, ECU)

Pentru a putea juca rolul de moned internaional, o moned naional


trebuie s ndeplineasc pe plan mondial funciile tradiionale ale monedei, i
anume: s fie un etalon de msur, s fie un mijloc de plat sau instrument de
schimb i s fie o valoare de rezerv.
DST (Drepturile Speciale de Tragere)
DST reprezint o unitate de cont emis n anul 1969 de Fondul
Monetar Internaional ca moned de rezerv pe plan internaional care
Definiie:
se regsete numai sub form scriptural i circul ntre conturile
bncilor centrale i ale altor organe oficiale cu aprobarea FMI.
Fondul Monetar Internaional (FMI) este o organizaie internaional care
are 186 de state membre. A fost constituit prin Tratatul de la Bretton
Woods n anul 1944, avnd ca scop principal promovarea unei economii
mondiale sntoase. FMI are ca scop principal promovarea cooperrii
monetare internaionale, garantarea stabilitii financiare, facilitarea
comerului internaional, contribuirea la un nivel nalt de ocupare a forei
de munc, la stabilitate economic i combaterea srciei.
Resursele Fondului sunt asigurate din contribuia statelor membre, prin
plata unor cote n funcie de puterea economic a fiecrei ri. Fiecare ar
47

achita cota sa la Fond n proporie de 25% ntr-una dintre valutele


acceptate pe plan internaional (dolarul american, euro, yenul japonez sau
lira sterlin) sau n DST, iar restul de 75% n moneda naional. Cotele
sunt revizuite la fiecare 5 ani. n urma unei majorri cu 45 % a cotei de
subscriere ncepnd cu 22 ianuarie 1999, totalul acestor cote se ridic n
prezent la aproximativ 311 miliarde dolari SUA. Puterea de vot a fiecrei
ri este proporional cu cota subscris.
Cote de participaie a rilor membre a FMI
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
21.

ri membre
S.U.A.
Japonia
Germania
Regatul Unit
Frana
China
Italia
Arabia Saudit
Canada
Rusia
Olanda
Belgia
India

Cote pri
(mil. DST)
37149,3
13312,8
13008,2
10738,5
10738,5
8090,1
7055,5
6985,5
6369,2
5945,4
5162,4
4605,2
4158,2

Pondere
din total (%)
17,09
6,13
5,99
4,94
4,94
3,72
3,25
3,21
2,93
2,74
2,38
2,12
1,91

3458,5
3236,4
3152,8
3048,9
3036,1
2927,3
2659,1
60081,4

1,59
1,49
1,45
1,40
1,40
1,35
1,22
29,14

Elveia
Australia
Mexic
Spania
Brazilia
Coreea de Sud
Venezuela
Celelalte 166 ri

Sursa: Fondul Monetar Internaional, http://www.imf.org/

DST reprezint un mijloc de plat internaional i servete scopurilor de


cretere a lichiditii internaionale i de facilitare a comerului mondial.
DST nu este un instrument monetar efectiv, valoarea sa se determin prin
metoda coului valutar (valoare medie ponderat a celor mai importante
valute: USD, EUR, JPY i GBP, conform cotaiilor de la bursa londonez).
Definirea valorii DST i ponderea aproximativ a valutelor
Perioada
1981-1985
1986-1990
1991-1995
1996-1998

USD
42%
42%
40%
39%

Perioada

USD

1999-2000

39%

2001-2005
2006-2010

45%
44%

DEM
19%
19%
21%
21%

FRF
13%
12%
11%
11%
EUR

21%

11%
32%
29%
34%

Sursa: Fondul Monetar Internaional, http://www.imf.org/

48

JPY
13%
15%
17%
18%

GBP
13%
12%
11%
11%

JPY

GBP

18%

11%

15%
11%

11%
11%

Cel mai frecvent, DST se utilizeaz pentru realizarea urmtoarelor


tranzacii:
tranzacii dintre rile membre ale FMI i contul general de resurse
al acestuia; toate rile membre ale FMI au dreptul de a cumpra de
la Fond moneda unui alt membru contra monedei lor naionale;
astfel, are loc un schimb temporar de moned, ara care cumpr
valuta obligndu-se s-i rscumpere propria moned i s plteasc
un comision. Acest mod de utilizare a resurselor FMI i pune
amprenta asupra poziiei rii membre fa de Fond:
dac cota de participare (Cp) a unei ri la capitalul FMI
este mai mare dect deinerile (D) FMI n moneda naional
a rii respective, atunci poziia rii fa de FMI este de
ar creditoare;
dac cota de participare (Cp) a unei ri la capitalul FMI
este mai mic dect deinerile (D) FMI n moneda naional
a rii respective, atunci poziia rii fa de FMI este de
ar debitoare;
tranzacii prin acord direct pe baza unor acorduri mutuale, rile
membre ale FMI pot s schimbe ntre ele DST contra oricrei
monede la cursul zilei;
ncheierea de acorduri swap (schimb) un membru al FMI poate
transfera altui membru DST n schimbul oricrui activ de rezerv
(cu excepia aurului), cu obligaia de a restitui valuta la o dat
ulterioar i la un curs stabilit de comun acord;
efectuarea de operaiuni forward (la termen) un membru al FMI
poate vinde/cumpra DST n schimbul oricror active monetare (cu
excepia aurului), cu obligaia plii la o dat viitoare, la un curs la
termen previzionat la momentul ncheierii tranzaciei.

DST se caracterizeaz prin faptul c este mai stabil dect orice


moned naional, valoarea sa nu depinde de situaia economic sau
financiar a unei ri, fiind emis de un organ internaional,
ndeplinete parial funciile unei monede internaionale, nefiind un
mijloc de plat direct, ci numai indirect prin mecanismul lui de
convertire.
ECU (European Currency Unit)
ECU a reprezentat o unitate de cont creat prin sistemul monetar european,
fiind o moned comun, utilizabil n rile din acest sistem. Valoarea sa a
fost stabilit tot prin metoda coului valutar la care au participat numai
monede din sistemul monetar european, n proporii diferite, ponderile
fiind stabilite n funcie de fora economic a statelor membre, pe baza
unor criterii convenite ntre pri.
Cursul ECU a flotat ntre limitele de intervenie 2,25%, rile fiind
obligate s intervin pentru meninerea cursului cnd aceste limite erau
depite. ECU constituia un instrument de reglementare a relaiilor
monetare dintre bncile centrale, valoare de rezerv i de schimb contra
numerar.
A ndeplinit funcia de mijloc de plat numai ntre rile participante la
sistemul monetar european, fiind un etalon pentru cursurile valutare.
Aceast moned a disprut odat cu introducerea EURO n data de
1.01.1999.
49

EURO
Moneda Euro a fost creat prin Tratatul de la Maastricht ca moned unic a
Uniunii Economice i Monetare, fiind emis de Banca Central European
i folosit de la 1 ianuarie 1999, jucnd mai nti rolul unei monede de
cont, devenind din 1 ianuarie 2002 o moned efectiv sub form de
bancnote i monede *. A nceput cu paritatea de 1:1 fa de ECU i a flotat
liber fa de monedele din afara zonei euro. n anul 1999, 11 ri ale UE
particip la zona euro (Austria, Belgia, Finlanda, Frana, Germania,
Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Portugalia i Spania), fiind stabilite
ratele de schimb ntre monedele acestor ri i EURO. ncepnd cu 1
ianuarie 2001, numrul rilor care alctuiesc Eurosistemul devine 12 prin
alturarea Greciei, n afara sistemului rmnnd trei ri: Marea Britanie,
Danemarca i Suedia.
n anul 2002, prin conversia n EURO, monedele naionale ale rilor
participante la proiectul euro i pierd puterea de circulaie. EURO este
considerat o moned internaional, ndeplinind toate funciile acesteia:
etalon de msur, mijloc de plat sau instrument de schimb, rezerv de
valoare. Trecerea la folosirea efectiv a monedei euro a constat n
nlocuirea a aproximativ 14,5 miliarde bancnote, dintre care 10 miliarde
pentru a fi puse n circulaie i 4,5 miliarde pentru stocuri de rezerv. La
acestea se adaug un numr de 50 miliarde monede.
Slovenia a devenit la 1 ianuarie 2007 prima ar din fostul bloc comunist
care adopt euro. Zona Euro cuprindea astfel 13 state, iar Cipru i Malta au
primit aprobarea Uniunii Europene cu privire la adoptarea monedei unice
europene la nceputul anului 2008, cele dou ri mediteraneene fiind
urmtoarele membre ale UE care devin parte a zonei euro. Din 2009
numrul rilor care alctuiesc Eurosistemul devine 16 prin alturarea
Slovaciei. Estonia a obinut aprobarea de a adera la 1 ianuarie 2011 la zona
euro, devenind astfel prima ar baltic ce va adopta moneda unic
european. Romnia va adera la Uniunea Economic i Monetar cel mai
probabil n 2015.
Avnd n vedere puterea i stabilitatea monedei unice EURO, rile
participante la zona euro sunt puin vulnerabile la fluctuaiile monedelor
din afar, n interiorul zonei disprnd riscul valutar, ceea ce faciliteaz
derularea mai eficient a tranzaciilor dintre rile respective.
n prezent, Uniunea European se afl n faza de construcie a Uniunii
Economice i Monetare. Din UEM, ca form de integrare, fac parte toate
cele 27 de state membre ale Uniunii Europene, cu deosebirea c unele
*

Uniunea Economic i Monetar s-a realizat n trei etape, conform Tratatului de la Maastricht:
- prima etap (1992-1993) avea ca scop coordonarea i liberalizarea financiar a statelor membre, fiind
stabilit libertatea total de circulaie a capitalurilor;
- a doua etap (1994-1997) a nsemnat nfiinarea Institutului Monetar European (IME), care a nceput
s funcioneze de la 1 ianuarie 1994. Obiectivele IME sunt: ntrirea cooperrii ntre bncile centrale
europene naionale; o mai bun coordonare a politicilor monetare ale membrilor UE n vederea
stabilitii preurilor; supravegherea funcionrii sistemului monetar european; facilitarea utilizrii
ECU; pregtirea condiiilor pentru trecerea la faza a treia prin crearea instrumentelor i procedurilor
necesare aplicrii politicii monetare unice.
- a treia etap (1997-2002) a constituit introducerea monedei unice EURO, mai nti ca moned de
cont, iar apoi ca moned efectiv.
Trebuie fcut distincia c o moned comun nu este acelai lucru cu o moned unic. Prima, subzist
mpreun cu celelalte monede naionale. De exemplu, unitatea de cont ECU creat prin sistemul
monetar european era o moned comun, n timp ce Moneda EURO este o moned unic.

50

dintre ele (Austria, Belgia, Finlanda, Frana, Germania, Grecia, Irlanda,


Italia, Luxemburg, Olanda, Portugalia i Spania) au adoptat moneda Euro,
dou state (Marea Britanie i Danemarca) beneficiaz de clauza opt-out,
care le permite s aleag dac s fac sau nu parte din zona euro, iar
celelalte state membre, care au statutul de stat membru cu derogare de la
adoptarea euro, vor trebui s adere la euro ntr-o perioad nedeterminat.
Privit ca o etap superioar a integrrii multinaionale, UEM este
rezultatul adncirii, a intensificrii integrrii i presupune: politic
monetar comun; strns coordonare a politicilor economice ale statelor
membre; moned unic; liberalizarea fluxurilor de capital; un sistem
instituional care s coordoneze i administreze politica monetar.
Statele aflate n faza de aderare, ca i cele care au intrat n Uniune dup
intrarea n vigoare a Tratatului de la Maastricht (1993) nu au posibilitatea
de opiune cu privire la participarea n cadrul zonei Euro i, implicit, cu
privire la adoptarea monedei unice.
Un stat membru al U.E. poate s adopte moneda Euro dac dovedete c
ndeplinete condiiile de convergen nominal i pe cele de convergen
real: - convergena nominal - cuprinde 5 criterii de convergen stabilite
prin Tratatul de la Maastricht care vizeaz: rata inflaiei, ratele dobnzilor
pe termen lung, cursul de schimb fa de euro, deficitul bugetului
consolidat, datoria public; - convergena real - reprezint convergena
variabilelor reale, adic PIB/locuitor, salarii, preuri.
Indicatorii de convergen nominal
Indicatorii de convergen nominal

Criteriile de la Maastricht

1. Rata inflaiei (%, medie anual)


2. Ratele dobnzilor pe termen lung (% pe an)
3. Cursul de schimb fa de euro (apreciere/depreciere
procentual maxim fa de media pe doi ani)

de cel mult 1,5 % peste media celor


mai performani 3 membri UE (2,8%)
de cel mult 2 % peste media celor mai
performani 3 membri UE (6,2%)
n limita a 15% n ultimii doi ani
premergtori examinrii

4. Deficitul bugetului consolidat (% n PIB)

<3%

5. Datoria public (% n PIB)

< 60 %

Paritile fixe i termene de preschimbare ale


monedelor naionale din zona euro
Termenul limit de preschimbare
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

ara

Austria
Belgia
Finlanda
Frana
Germania
Grecia
Irlanda

Moneda
naional

Rata de
schimb
(1 EUR =)

ilingul
austriac
Francul
belgian
Marca
finlandez
Francul
francez
Marca
german
Drahma
greceasc
Lira
irlandez

13,7603
ATS
40,3399
BEF
5,94573
FIM
6,55957
FRF
1,95583
DEM
340,750
GRD
0,787564
IEP

Bnci
comerciale
la latitudinea
fiecrei bnci
31.12.2002
la latitudinea
fiecrei bnci
30.06.2002
28.02.2002
la latitudinea
fiecrei bnci
la latitudinea
fiecrei bnci

51

Bnci centrale
- bancnote: nelimitat
- monede: nelimitat
- bancnote: nelimitat
- monede: 31.12.2004
- bancnote: 10 ani
- monede: 10 ani
- bancnote: 10 ani
- monede: 3 ani
- bancnote: nelimitat
- monede: nelimitat
- bancnote: 10 ani
- monede: 2 ani
- bancnote: nelimitat
- monede: nelimitat

Data
limit de
ncetare a
puterii
circulatorii
28.02.2002
28.02.2002
28.02.2002
17.02.2002
31.12.2001
28.02.2002
09.02.2002

8.
9.
10.
11.
12.

Italia
Luxemburg
Olanda
Portugalia
Spania

Lira
italian
Francul
luxemburg.
Guldenul
olandez
Escudo
portughez
Peseta
spaniol

1936,27
ITL
40,3399
LUF
2,20371
NLG
200,482
PTE
166,386
ESP

la latitudinea
fiecrei bnci
30.06.2002
31.12.2002
30.06.2002
30.06.2002

- bancnote: 10 ani
- monede: 10 ani
- bancnote: nelimitat
- monede: 31.12.2004
- bancnote: 1.01.2003
- monede: 1.01.2007
- bancnote: 20 ani
- monede: 31.12.2002
- bancnote: nelimitat
- monede: nelimitat

28.02.2002
28.02.2002
27.01.2002
28.02.2002
28.02.2002

ri membre ale U.E. care particip la zona euro


Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.

Membru U.E.
ara
Anul
ar fondatoare
Belgia
ar fondatoare
Olanda
ar fondatoare
Luxemburg
ar fondatoare
Frana
ar
fondatoare
Germania
ar fondatoare
Italia

7.

Danemarca
Regatul Unit
Irlanda
Grecia
Spania
Portugalia
Austria
Finlanda
Suedia
Slovenia
Cipru
Malta
Slovacia
Estonia
Letonia
Lituania
Polonia
Republica Ceh
Ungaria
Romnia
Bulgaria

8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
23.
24.
25.
26.
27.

Particip la zona
EURO
din 1999
din 1999
din 1999
din 1999
din 1999
din 1999

din 1973

Nu

din 1973
din 1973
din 1981
din 1986
din 1986
din 1995
din 1995
din 1995
din 2004
din 2004
din 2004
din 2004
din 2004
din 2004
din 2004
din 2004
din 2004
din 2004
din 2007
din 2007

Nu
din 1999
din 2001
din 1999
din 1999
din 1999
din 1999
Nu
din 2007
din 2008
din 2008
din 2009
din 2011
va adera
va adera
va adera
va adera
va adera
va adera
va adera

TEST DE EVALUARE

1. Descriei, pe scut, moneda unic european Euro.


Rspuns:
Moneda Euro a fost creat prin Tratatul de la Maastricht ca moned unic a
Uniunii Economice i Monetare, fiind emis de Banca Central European i
folosit de la 1 ianuarie 1999, jucnd mai nti rolul unei monede de cont,
52

devenind din 1 ianuarie 2002 o moned efectiv sub form de bancnote i


monede. A nceput cu paritatea de 1:1 fa de ECU i a flotat liber fa de
monedele din afara zonei euro. n anul 1999, 11 ri ale UE particip la zona euro
(Austria, Belgia, Finlanda, Frana, Germania, Irlanda, Italia, Luxemburg,
Olanda, Portugalia i Spania), urmnd apoi s adere i alte ri (Grecia, Slovenia,
Cipru, Malta, Slovacia, Estonia).
2. Descriei, pe scut, moneda internaional DST.
Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Care dintre urmtoarele afirmaii sunt adevrate:
a). plata n numerar poart denumirea de troc;
b). DST se caracterizeaz prin faptul c este mai stabil dect orice moned
naional;
c). valute scripturale se prezint sub form de monede i bancnote;
d). DST se regsete sub form de bancnote, fiind un instrument monetar
efectiv.
Rezolvare
c z c c
Exemplu de rezolvat:
2. ri membre ale U.E. care particip la zona euro:
1). Belgia;
3). Grecia;
5). Marea Britanie;
2). Danemarca;
4). Germania;
6). Suedia.
Este valabil combinaia:
a). 1 + 2 + 3;
b). 2 + 4 + 5; c). 3 + 5 + 6;
d). 1 + 3 + 4.
Rezolvare
c c c c
4.3. Compensaiile
4.3.1. Definirea i tipologia operaiunilor n contrapartid
Livrrile n contrapartid care au cunoscut o extindere nsemnat n
comerul internaional contemporan, presupun eliminarea sau
Definiie: reducerea instrumentelor de plat tradiionale i nlocuirea lor cu
schimburile reciproce de mrfuri, servicii, de regul nsoite de
diferite aranjamente financiare.
Operaiunile n
contrapartid

Se ntemeiaz, n esen, pe cea mai veche form a


comerului trocul, schimbul de marf contra marf, care a
precedat apariia banilor. Comerul n contrapartid s-a dezvoltat
53

mai ales n perioadele de instabilitate monetar i n zonele n


care nu exist suficiente lichiditi, n rile care au monede mai
slabe, neconvertibile.
n prezent, operaiunile n contrapartid nu numai c nu au
disprut dar dein o pondere semnificativ n cele mai diferite
fluxuri ale comerului mondial. Aceasta se datoreaz ncercrii
de a gsi unele soluii n afaceri pentru reducerea efortului i a
riscului valutar, care au devenit factori de prim ordin ce
afecteaz relaiile economice contemporane.
Dei formele pe care le mbrac contrapartida sunt diverse,
ele au un element comun: compensarea direct, integral sau
parial a unui import fcut de un partener printr-un export
realizat de acesta ctre cellalt partener.
Factorii i condiiile care determin interesul firmelor private
i publice, al statelor pentru operaiunile n contrapartid sunt:
- instabilitatea monetar i eforturi investiionale mai
reduse;
- posibilitatea
meninerii
i dezvoltrii
relaiilor
reciproce de mrfuri i servicii prin contrapartid la
nivel global (clearingul);
- diversificarea fondului de mrfuri; puin costisitoare.
Contrapartida are i unele limite sau inconveniente care
explic reinerea unor firme fa de aceste operaiuni:
- interesul partenerilor pentru mrfurile este uneori inegal;
- compensarea valoric a unor schimburi de mrfuri este
greoaie;
- unele firme, mai ales din rile dezvoltate, au tendina de
exporta mrfuri depite din punct de vedere tehnic,
solicitnd n schimb materii prime importante.
Cu toate acestea rezerve, n anumite tranzacii n
contrapartid se menine ca o tehnic viabil de comer i ea este
luat n considerare ca o component a strategiei comerciale de
ctre numeroase firme sau ri.
Meninerea n actualitate a operaiunilor n contrapartid
demonstreaz faptul c ele rspund unor raiuni economice
profunde, care depesc simpla presiune conjunctural. Astfel,
un factor cu aciune puternic n favoarea practicrii acestor
operaiuni este creterea numrului de ri competitive la
exportul de produse prelucrate: rile n curs de dezvoltare, a
cror ofert se afl n plin cretere, folosesc aceste operaiuni ca
factor de promovare a exporturilor lor. Un rol deosebit revine
operaiunilor n contrapartid n promovarea schimburilor n
domeniile industriale moderne, a tranzaciilor cu maini, utilaje,
instalaii complexe, a importului de tehnologie avansat n
condiii financiare avantajoase.
Analiza locului operaiunilor n contrapartid n comerul internaional
contemporan trebuie s in cont i de gama bogat a mecanismelor i a tehnicilor
prin care se realizeaz: compensaiile, operaiunile paralele, contrapartida n
cadrul unor operaiuni comerciale i de cooperare complex. Tranzaciile n
contrapartid se pot clasifica dup mai multe criterii.

54

Clasificarea tranzaciilor n contrapartid


1. dup gradul de compensare prin marf i/sau servicii:
operaiuni paralele, care opereaz n schimburile reciproce parial cu
mrfuri i/sau servicii, iar o parte din afacere include moneda ca termen de
schimb;
compensaii, care elimin total moneda din afacerea comercial;
2. dup numrul de parteneri de afaceri:
operaiuni n contrapartid bilaterale;
operaiuni n contrapartid multilaterale;
3. dup nivelul la care se realizeaz:
operaiuni n contrapartid la nivel de ntreprinderi;
operaiuni n contrapartid operaiuni la nivel de grupuri de ntreprinderi
i ramuri (barter);
operaiuni n contrapartid la nivel de state (clearing).
Operaiunile paralele au ca obiect schimbul de mrfuri i servicii i
constau, n esen, n condiionarea unui import de mrfuri de un
Definiie:
export concomitent sau a unui export de un import, din care cauza se
numesc operaiuni conexate, conjugate de reciprocitate.

Deosebiri dinte
operaiunile
paralele i
compensaii

valoarea celor dou partizi de mrfuri, n cadrul operaiilor


paralele, nu trebuie s fie egal i, de regul, nu este egal, ca n
cazul compensaiilor, ceea ce nseamn c numai o parte din
valoarea importului este acoperit printr-un export concomitent,
restul urmnd s fie acoperit prin plata n devize libere;
contravalorile celor dou partizi de mrfuri sunt decontate n
valut;
numrul partenerilor din cele dou ri care particip la
operaiune nu este egal, el fiind diferit n funcie de
ntreprinderile antrenate n realizarea operaiunii.
4.3.2. Tipologia compensaiilor

Schimburile de mrfuri i servicii prin compensaii, presupun realizarea de


tranzacii, echivalente valoric, fr folosirea mijloacelor de plat internaional.
Operaiunile de export n compensaie se pot clasifica, n funcie de sfera lor
de cuprindere, n urmtoarele categorii:
compensaii particulare/individuale, practicate sub form de
tranzacii ncheiate ntre ntreprinderi individuale din diferite ri
i care privesc schimburile de mrfuri i/sau servicii. Aceste
operaiuni pot fi la rndul lor compensaii simple sau lrgite;
compensaii globale, se practic n cadrul acordurilor de barter
sau de clearing i privesc att schimbul de mrfuri, ct i
prestaiile de servicii la nivelul unui grup de firme, a unei ramuri
sau a ntregii economii naionale.
1. Compensaiile particulare / individuale
a). Compensaii individuale simple se ncheie ntre dou
ntreprinderi din ri diferite, fiecare dintre ele aprnd att n calitate de
exportator, ct i de importator; valorile celor dou partizi de mrfuri sunt
egale, compensndu-se reciproc.
55

ara A

Mf.1

Firma X
de import-export

ara B
Firma Y
de import-export

Mf.2
Mf.1 = Mf.2
Contractul cuprinde clauza de compensaie, prin care se prevede c
plata mrfurilor importate se va face printr-un export de valoare egal.
Pentru o mai mare siguran (mecanismul acestei tehnici de comer
exterior fiind relativ vulnerabil) exist mai multe practici spre care tind
partenerii. Astfel, partenerul urmrete s efectueze un import prealabil,
respectiv s livreze mrfurile proprii numai dup primirea contrapartidei
de mrfuri. Partenerul care livreaz primul mrfurile, pentru a limita riscul
nelivrrii contrapartizii, poate solicita o scrisoare de garanie bancar sau
recurge la expedierea mrfurilor pe adresa unui ter, cu dispoziia de a le
elibera numai concomitent cu obinerea contrapartizii.
Se pot realiza i compensaii cu import i export concomitent,
aceste operaiuni efectundu-se mai ales n porturile sau zonele comerciale
libere, n care mrfurile ce urmeaz a fi schimbate se afl la faa locului. n
practic se ntlnesc i compensaii cu export i import alternativ, acestea
constnd n divizarea partizilor de mrfuri n loturi, care se livreaz
ealonat (i alternativ) ntr-o anumit perioad de timp, diminundu-se
astfel riscul nendeplinirii obligaiilor de ctre un partener.
b). Compensaiile bilaterale lrgite se ncheie cu participarea a
dou sau mai multe firme din fiecare dintre cele dou ri partenere, firme
care au calitatea de exportator, sau de importator. n acest caz, mrfurile
circul ntre cele dou ri, iar decontrile se fac n moned naional, n
interiorul fiecreia dintre acestea, ntre partenerii care apar n calitate de
exportatori sau importatori n relaiile externe.

ara A
Firma A1
exportatoare

ara B
Mf.1

Plata n moned
naional

Plata n moned
naional
Firma A2
importatoare

Firma B1
importatoare

Mf.2

Firma B2
exportatoare
Mf.1 = Mf.2

c). Compensaiile multiple (triunghiulare i cele n lan) presupun


participarea la aceste operaiuni a unor firme din trei sau mai multe ri,
livrarea mrfurilor avnd forma unui circuit nchis. n acelai mod se
efectueaz i stingerea obligaiilor, evitndu-se i de aceast dat
decontrile valutare externe.

56

ara A
Firma A1
importatoare

Plata n
mon.

Firma A2
exportatoare

Mf.

Mf.

Firma C1
exportatoare

Firma B1
importatoare

Plata n
mon.

ara C

Firma C2
importatoare

Plata n
mon.

Mf.

ara B

Firma B2
exportatoare
Mf.1 = Mf.2 = Mf.3
ara B

Firma A1
exportatoare

Mf.1

Firma B1
importatoare

Plata n moneda
naional

ara A

Plata n
moneda
naional

Firma A2
importatoare
Mf.4
Firma D2
exportatoare

Firma B2
exportatoare
Mf.2
Firma C1
importatoare

Plata n
moneda
naional

Plata n moneda
naional
Firma D1
importatoare

Mf.3

ara C

Firma C2
exportatoare

ara D
Mf.1 = Mf.2 = Mf.3 = Mf.4
Operaiunile de compensaii lrgite sunt mai elastice dect cele
simple, deoarece, n condiiile participrii mai multor ntreprinderi din
aceeai ar sau din alte ri, se poate realiza mai uor acordul partenerilor
asupra mrfurilor ce urmeaz s fac obiectul operaiunii. Riscurile ce
decurg din aceste operaiuni sunt ns mai mari, ceea ce face necesar un
cadru legal (acorduri comerciale, reglementri interne) foarte riguros, prin
care s creasc ncrederea ntre parteneri.
Cu toate c au unele avantaje importante, compensaiile particulare
se realizeaz cu dificultate, pentru c este greu de identificat partenerul
(strin) care dispune de mrfurile necesare celuilalt, avnd n acelai timp
57

nevoie de mrfurile pe care acesta din urm le poate oferi; mai apar apoi
probleme tehnice importante sau costisitoare (necesitatea stocrii
mrfurilor pentru formarea partizilor convenite, sincronizarea livrrilor,
costul suplimentar al garaniilor bancare sau al livrrilor ctre teri).
1. Compensaiile globale
Elimin neajunsul compensaiilor particulare legate de necesitatea
gsirii de parteneri interesai de tranzacia comercial, de mrfurile
oferite n fiecare caz n parte deoarece se realizeaz compensarea n
bloc (global) a datoriilor ivite din livrri de mrfuri i prestri de
servicii reciproce.
Aceste compensaii se pot realiza sub dou forme:
a). Acordul de clearing
} se realizeaz prin schimbul reciproc de mrfuri i servicii dintre
dou sau mai multe ri;
} se bazeaz pe un acord interguvernamental ncheiat pe o perioad
de 3-5 ani, ntre ri circul doar mrfuri sau se presteaz servicii,
fr s fie efectuate pli curente n valut;
} decontarea pe plan intern se realizeaz prin intermediul unei
instituii financiare care poate fi o banc central, o banc de
comer exterior, o alt instituie financiar desemnat prin acord,
denumit oficiu de clearing sau oficiu de compensaie;
} calculele de compensarea se efectueaz n mod global la sfritul
anului, iar eventualul sold urmeaz a fi compensat de partea
debitoare ntr-un mod convenit n prealabil de ctre prile
implicate (livrri de mrfuri, prestri de servicii, pli n valut);

Exportatori

Mf.1

Plata n mon.
naional

Plata n mon.
naional
ara A

Oficiu de
clearing

Importatori

Regularizare
sold

Plata n mon.
naional

Oficiu de
clearing

ara B

Plata n mon.
naional

Importatori

Exportatori
Mf.

} n momentul ncheierii unui acord de clearing este absolut necesar


s se stabileasc n mod corespunztor toate aspectele legate de
derularea acestuia:
o indicarea bncilor centrale / alte instituii financiare
desemnate ca oficiu de clearing;
o stabilirea numrului de conturi prin care se deruleaz
decontarea reciproc;
o stabilirea monedei convenionale (de clearing) n care se in
evidenele n conturi;
58

o stabilirea nivelului creditului tehnic i a modului n care se


poate soluiona depirea acestuia; creditului tehnic
reprezint plafonul valoric pn la care poate ajunge soldul
debitor/creditor al unui cont de clearing care indic valoarea
maxim a mrfurilor/serviciilor care pot fi livrate/primite pe
credit ntr-un acord de clearing;
o stabilirea modului de lichidare a soldului final al contului
de clearing.
b). Barterul
} este o form a compensaiei globale, realizat la nivel de grupe de
ntreprinderi aparinnd uneia sau mai multe ramuri economice;
} se realizeaz pe baza unor acorduri ncheiate ntre ministere i chiar la
nivel interguvernamental pe termen scurt, de cel mult un an;
} barterul este deci un clearing pe termen scurt; se deosebete de
compensaiile simple prin sfera de cuprindere mai larg, ct i prin
nivelul instituionalizare, mai nalt (sunt antrenai i factori ai puterii
publice); barterul se delimiteaz i de clearing prin sfera de cuprindere
mai limitat (se refer la o grup de mrfuri i la un numr de
ntreprinderi, n timp ce clearingul este o compensaie realmente global
la nivelul economiei naionale) i prin durat;
} se realizeaz pe baza unor contracte care, pe lng elementele comune
oricrui contract comercial internaional, cuprind i elemente specifice,
mai ales n ceea ce privete modul de stingere a obligaiilor reciproce
(cum ar fi scrisoarea de garanie bancar ca mijloc de asigurare);
} folosirea pe scar larg, barterizarea schimburilor externe ale unei ri
comport riscuri i prezint unele neajunsuri, ndeosebi reduce
considerabil aportul valutar. Pentru firme ns, barterul este sursa unor
ctiguri nsemnate pe seama fructificrii diferenelor dintre preurile
naionale i cele internaionale ale mrfurilor astfel tranzacionate.

TEST DE EVALUARE

1. Prezentai compensaiile individuale simple.


Rspuns:
Compensaii individuale simple se ncheie ntre dou ntreprinderi din ri diferite,
fiecare dintre ele aprnd att n calitate de exportator, ct i de importator;
valorile celor dou partizi de mrfuri sunt egale, compensndu-se reciproc.

ara A
Firma X
de import-export

Mf.1
Mf.2

ara B
Firma Y
de import-export

Mf.1 = Mf.2
Contractul cuprinde clauza de compensaie, prin care se prevede c plata
mrfurilor importate se va face printr-un export de valoare egal. Pentru o mai
mare siguran (mecanismul acestei tehnici de comer exterior fiind relativ
vulnerabil) exist mai multe practici spre care tind partenerii. Astfel, partenerul
59

urmrete s efectueze un import prealabil, respectiv s livreze mrfurile proprii


numai dup primirea contrapartidei de mrfuri. Partenerul care livreaz primul
mrfurile, pentru a limita riscul nelivrrii contrapartizii, poate solicita o scrisoare
de garanie bancar sau recurge la expedierea mrfurilor pe adresa unui ter, cu
dispoziia de a le elibera numai concomitent cu obinerea contrapartizii.
2. Prezentai, pe scurt, compensaiile bilaterale lrgite.
Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Operaiunile n contrapartid:
1). s-au dezvoltat n perioadele de stabilitate monetar;
2). s-au dezvoltat n zonele n care nu exist suficiente lichiditi;
3). presupun utilizarea exclusiv a instrumentelor de plat;
4). presupun nlocuirea mijloacelor de plat tradiionale cu schimburile
reciproce de mrfuri/servicii;
5). se ntemeiaz, n esen, pe cea mai veche form a comerului, i
anume trocul;
6). prezint dezavantajul reducerii riscului valutar n schimburile
internaionale.
Este valabil combinaia:
a). 1 + 2 + 4;
b). 2 + 3 + 5;
c). 2 + 4 + 5;
d). 3 + 5 + 6.
Rezolvare
c c z c
Exemplu de rezolvat:
2. Barterul se realizeaz:
a). pe baza unor acorduri ncheiate ntre ministere pe termen lung, de peste
5 ani;
b). la nivel de grupe de ntreprinderi aparinnd uneia sau mai multe
ramuri economice;
c). pe baza unui acord interguvernamental ncheiat pe o perioad de 3-5
ani;
d). prin intermediul operaiunilor de leasing.
Rezolvare
c c c c

60

REZUMATUL TEMEI

Unul dintre cele mai importante momente n desfurarea schimburilor


economice internaionale l constituie ncasarea contravalorii mrfurilor exportate
sau a serviciilor prestate. Realizarea ncasrii sumelor astfel rezultate se
efectueaz printr-o tehnic de plat convenit ntre pri, stipulat n contractul
comercial internaional.
Tehnicile de plat utilizate n comerul internaional s-au diversificat
continuu n funcie de mutaiile ce au avut loc n cadrul economiei mondiale.
Astfel se disting:
plata prin intermediul mijloacelor de plat; vorbim aici de:
plata n numerar (valute, monede internaionale) - se utilizeaz n
procent mai redus la nivel internaional, n rile cu restricii valutare
sau care practic sisteme de impozitare severe, spaii geografice
izolate, n activiti de turism i transport internaional;
plata marf contra marf - a purtat denumirea de troc i mai trziu
de compensaie; din punct de vedere istoric este prima tehnic de
plat aprut, iar revenirea la acest tip de plat a fost determinat, pe
de o parte de fenomenele de criz financiar naional sau
internaional, iar pe de alt parte, de limitele financiare ale unor
participani la schimburile internaionale;
plata prin intermediul instrumentelor de plat:
cambia;
biletul la ordin;
cecul;
cardul;
plata prin intermediul modalitilor de plat:
ordin de plat
incasso
acreditiv
scrisoare de garanie bancar.
Lichidarea datoriei unui debitor fa de un creditor pe plan extern se
realizeaz prin intermediul mijloacelor de plat internaionale definite ca
posibiliti de plat prin care se stinge obligaia generat de o tranzacie
internaional. Sunt considerate mijloace de plat internaionale valutele,
monedele internaionale i compensaiile.

61

TEST DE AUTOEVALUARE II.


Temele 3-4

A. Teste gril:
1. Aprecierea monetar reprezint un fenomen ce exprim:
a). o scdere a cursului de schimb a monedei pe plan extern;
b). o cretere a puterii de cumprare a monedei pe plan intern;
c). punctul de echilibru ntre cererea i oferta cumulat pentru o valut ntr-un
interval delimitat;
d). o scdere a puterii de cumprare a monedei pe plan intern.
2. Clauza aur vizeaz legarea cursului monedei de plat de:
a). o alt valut, considerat mai stabil, devenit moned de referin;
b). de un co valutar;
c). preul aurului pe piaa internaional;
d). de cursul DST.
3. Coeficient de fluctuaie al monedei de plat n raport cu elementul
cheie se determin pe baza formulei:
tv
(VV + Tv) C
a). s 100 ;
c).
100 ;
VV
Pint
C
Si
d)
100 .
b). 1 100 100 ;
100 + Kf mp
C0
4. Care dintre urmtoarele afirmaii sunt adevrate:
1). conform metodei cotrii directe, cursul valutar reprezint numrul de uniti
monetare strine ce revin la o unitate monetar naional;
2). micarea cursurilor valutare servete la cuantificarea fenomenelor de apreciere,
respectiv depreciere monetar;
3). cursul de referin stabilit de banca central reprezint media ponderat a
cursurilor de vnzare i cumprare practicate de-a lungul zilei pe piaa
interbancar;
4). n practica internaional, cele mai utilizate tehnici extra-contractuale de
acoperire a riscului valutar sunt clauzele valutare;
5). fenomenele de apreciere i depreciere monetar sunt, n principal, determinate
de starea economiei naionale;
6). pentru exportator, riscul valutar se produce n situaia n care, la data ncasrii
sumei, moneda de plat are o putere de cumprare mai mare dect la momentul
ncheierii contractului.
Este valabil combinaia:
a). 1 + 3 + 5;
b). 2 + 3 + 5;
c). 1 + 4 + 6;
d). 2 + 3 + 6.
5. Care dintre urmtoarele afirmaii sunt false:
1). Euro a fost creat ca moned unic a Uniunii Economice i Monetare;
2). n anul 2002, prin conversia n Euro, monedele naionale ale rilor
participante la proiectul euro i pierd puterea de circulaie;
62

3). ECU reprezint o unitatea de cont creat de FMI;


4). Euro este considerat o moned internaional, ndeplinind toate funciile
acesteia;
5). Euro a nceput cu paritatea de 1:1 fa de DST;
6). nu particip la zona Euro ri ca Marea Britanie, Frana i Suedia.
Este valabil combinaia:
a). 3 + 5 + 6;
b). 1 + 2 + 4;
c). 2 + 3 + 4 ;
d). 3 + 4 + 6.
6. DST reprezint:
a). o moned efectiv emis n anul 1999 de UE;
b). o unitate de cont emis n anul 1969 de FMI;
c). o moned efectiv emis n anul 1969 de FMI;
d). o unitate de cont emis n anul 1999 de UE.
7. Care dintre urmtoarele criterii (ce trebuie ndeplinite de un stat
membru al U.E. pentru adoptarea monedei Euro) reprezint criterii de
convergen nominal:
a). rata inflaiei i ratele dobnzilor pe termen lung;
b). cursul de schimb fa de euro;
c). deficitul bugetului consolidat i datoria public;
d). toate rspunsurile sunt corecte.
8. Compensaiile multiple (triunghiulare i cele n lan):
a). se ncheie ntre dou ntreprinderi din ri diferite, fiecare dintre ele aprnd
att n calitate de exportator, ct i de importator;
b). se ncheie cu participarea a dou sau mai multe firme din fiecare dintre cele
dou ri partenere, firme care au calitatea de exportator, sau de importator;
c). presupun participarea unor firme din trei sau mai multe ri, livrarea mrfurilor
avnd forma unui circuit nchis;
d). toate rspunsurile sunt corecte.
9. Compensaii individuale simple:
a). se ncheie ntre dou ntreprinderi din ri diferite, fiecare dintre ele aprnd
att n calitate de exportator, ct i de importator;
b). se ncheie cu participarea a dou sau mai multe firme din fiecare dintre cele
dou ri partenere, firme care au calitatea de exportator, sau de importator;
c). presupun participarea unor firme din trei sau mai multe ri, livrarea mrfurilor
avnd forma unui circuit nchis;
d). toate rspunsurile sunt corecte.
10. Compensaiile bilaterale lrgite:
a). se ncheie ntre dou ntreprinderi din ri diferite, fiecare dintre ele aprnd
att n calitate de exportator, ct i de importator;
b). se ncheie cu participarea a dou sau mai multe firme din fiecare dintre cele
dou ri partenere, firme care au calitatea de exportator, sau de importator;
c). presupun participarea unor firme din trei sau mai multe ri, livrarea mrfurilor
avnd forma unui circuit nchis;
d). toate rspunsurile sunt corecte.
11. Compensaiile:
1). presupun realizarea de tranzacii, echivalente valoric, fr folosirea mijloacelor
de plat internaional;
63

2). presupun realizarea de tranzacii prin folosirea mijloacelor de plat


internaional;
3). cuprind compensaiile particulare i globale;
4). cuprind compensaiile paralele i globale;
5). nu presupun un numr egal de parteneri din rile participante la operaiune;
6). presupun ca numrul partenerilor din rile care particip la operaiune s fie
egal.
Este valabil combinaia:
a). 1 + 3 + 6;
b). 1 + 2 + 6;
c). 3 + 4 + 5;
d). 1 + 4 + 5.
12. Compensaiile bilaterale lrgite se ncheie cu participarea:
a). a unor firme din trei sau mai multe ri;
b). a dou sau mai multe firme din fiecare ar din cele dou ri partenere;
c). a cte unei firme din fiecare din cele dou ri partenere;
d). a unui numr nelimitat de parteneri din rile implicate.
B. Aplicaii practice:
Aplicaia nr.1. O firm din S.U.A. vinde unei firme din Australia mrfuri
n valoare de 100.000 EUR. Plata s-a stabilit a se efectua peste 2 luni. Cursurile
valutare nregistreaz n aceast perioad urmtoarea evoluie 8:
- la data ncheierii contractului: 1 EUR = 1,41 USD
1 EUR = 1,46 AUD
- la data efecturii plii: 1 EUR = 1,42 USD
1 EUR = 1,43 AUD
S se determine efectele modificrii cursului valutar asupra celor doi
participani la tranzacie.
Aplicaia nr.2. O firm din Norvegia a ncheiat un contract cu o firm din
Germania conform cruia vinde firmei nemeti produse n valoare de 100.000
USD. Plata s-a stabilit a se efectua peste 3 luni. S se evidenieze efectele
evoluiei cursului valutar asupra participanilor la tranzacie, admind c n
intervalul stabilit cursul valutar a nregistrat urmtoarea evoluie 9:
- la data ncheierii contractului: 1 EUR = 7,82 NOK
1 EUR = 1,40 USD
- la data efecturii plii: 1 EUR = 7,84 NOK
1 EUR = 1,39 USD
Aplicaia nr.3. O firm din S.U.A. vinde unei firme din Australia mrfuri
n valoare de 100.000 USD. n contract este inserat urmtoarea clauz: n
executarea acestui contract plile se vor efectua n USD, avnd la baz preul de
pia al aurului, respectiv 1 uncie XAU = 1.200 USD. Dac la data plii cursul de
pia al aurului se modific, se va recalcula corespunztor i suma de plat 10.
Se cere:
a). s se stabileasc suma de plat, avnd n vedere faptul c la data efecturii
plii 1 uncie XAU = 1165 USD, iar cursul USD fa de AUD a trecut de la
1,06 AUD/USD la 1,05 AUD/USD;

EUR = euro; USD = dolar american; AUD = dolar australian


NOK = coroan norvegian
10
XAU = aur; 1 uncie = 28,5 g
9

64

b). s se evidenieze efectele recalculrii sumei de plat i a modificrii cursului


valutar asupra celor doi participani la tranzacie.
Aplicaia nr.4. ntr-un contract de vnzare-cumprare prin care o firm din
Germania vinde mrfuri unei firme din Noua Zeeland n valoare de 100.000
USD apare urmtoarea clauz de consolidare valutar: Plile se efectueaz n
USD, suma de plat urmnd a se recalcula n cazul n care cursul oficial al USD n
raport cu EUR se modific cu mai mult de 1%.
S se determine:
a). suma de plat;
b). efectele evoluiei cursului valutar i a recalculrii sumei de plat asupra
exportatorului i importatorului, tiind c:
- la data ncheierii contractului: 1 EUR = 1,44 USD
1 USD = 1,25 NZD
- la data efecturii plii: 1 EUR = 1,46 USD
1 USD = 1,24 NZD
Aplicaia nr.5. Presupunem c ntr-un contract de vnzare-cumprare prin
care o firm din Germania vinde mrfuri unei firme din Canada n valoare de
100.000 EUR apare urmtoarea clauz: n executarea acestui contract plile se
vor efectua n EUR, cursurile de referin n momentul ncheierii contractului
fiind: 1 EUR = 1,451 USD; 1 EUR = 1,470 CAD; 1 EUR = 1,482 AUD. n cazul
n care la data plii fluctuaia monedei de plat n raport cu coul valutar format
din USD, CAD i AUD va fi mai mare de 0,75%, suma de plat va fi recalculat
corespunztor.
a). S se stabileasc suma de plat, tiind c la scaden cursul EUR nregistreaz
urmtoarele valori: 1 EUR = 1,462 USD; 1 EUR = 1,465 CAD; 1 EUR =
1,498 AUD.
b). S se evidenieze efectele financiare ale promovrii clauzei multivalutare i
modificrii cursului valutar asupra celor doi participani la tranzacie.
Aplicaia nr.6. Un agent economic din Turcia vinde mrfuri unei firme din
Elveia n valoare de 10.000 USD. n contractul de vnzare-cumprare apare
urmtoarea clauz de consolidare valutar: Plile se efectueaz n USD, suma de
plat urmnd a se recalcula dac abaterea DST va fi mai mare de 2% la data
plii fa de momentul ncheierii contractului.
S se determine:
a). suma de plat;
b). efectele evoluiei cursului valutar i a recalculrii sumei de plat asupra
exportatorului i importatorului, tiind c 11:
o la data ncheierii contractului: 1 XDR = 1,42 USD
1 USD = 1,58 TRY
1 USD = 1,15 CHF
o la data efecturii plii: 1 XDR = 1,45 USD
1 USD = 1,60 TRY
1 USD = 1,17 CHF
c). efectele evoluiei cursului valutar i a recalculrii sumei de plat dac limita
acceptabil de abatere a USD fa de DST ar fi de 2,5%.

11

XDR = DST (drepturi speciale de tragere, engl. special drawing rights); TRY = lir turceasc; CHF =
franc elveian

65

Aplicaia nr.7. Se cunosc urmtoarele date despre 5 produse tranzacionate


pe piaa romneasc i cea american.

Produs

Pondere (p)
-%-

A
B
C
D
E

15
25
10
20
30

Pre (P)
Romnia
(RON)
20
120
4.000
500
10.000

SUA
(USD)
5
40
1.000
200
5.000

Se cere:
a). s se determine cursul se schimb valutar RON/USD;
b). s se determine noul curs de schimb valutar, dac preul intern al produsului C
crete cu 25%, iar preul extern al acestui produs crete cu 15%. Interpretai
rezultatele obinute;
c). s se determine cursul valutar n acest caz, dac pe piaa american preul
bunului E devine 4.000 USD. Interpretai rezultatele obinute.
Aplicaia nr.8. O banc A din Romnia are la dispoziie datele pieei
monetare:
- cursul spot (la vedere) RON/USD: C = 2,8 RON/USD;
- cursul forward (la termen) 6 luni RON/USD: Ct = 2,85 RON/USD;
- rata anual a dobnzii pentru plasamente n USD pe 6 luni: rd = 10 %.
a). S se determine rata anual a dobnzii propus de banca comercial A
clienilor si la depozitele n lei pe 6 luni, cunoscnd faptul c pentru calcularea
acesteia managerii bncii se bazeaz pe paritatea ratelor dobnzii.
b). Care ar fi cursul forward RON/USD peste 6 luni dac rata anual a
dobnzii la depozitele n lei pe 6 luni ar fi de 12%? Interpretai rezultatul obinut.
Aplicaia nr.9. La o banc australian se primesc urmtoarele ordine de
vnare-cumprare de USD:
Ordine de vnzare
10.000 USD la curs ferm
10.000 USD la cursul de 1,08 AUD/USD
20.000 USD la cursul de 1,085 AUD/USD
30.000 USD la cursul de 1,09 AUD/USD
20.000 USD la cursul de 1,095 AUD/USD
15.000 USD la cursul de 1,1 AUD/USD
25.000 USD la cursul de 1,15 AUD/USD

S se determine:

Ordine de cumprare
20.000 USD la curs ferm
10.000 USD la cursul de 1,15 AUD/USD
30.000 USD la cursul de 1,1 AUD/USD
20.000 USD la cursul de 1,095 AUD/USD
25.000 USD la cursul de 1,09 AUD/USD
5.000 USD la cursul de 1,085 AUD/USD
30.000 USD la cursul de 1,08 AUD/USD

a). cursul de schimb valutar AUD/USD;


b). cererea executat i oferta executat;
c). ordinele neexecutate.

66

Tema nr.5
INSTRUMENTELE I MODALITI DE PLAT
INTERANIONALE
Uniti de nvare:
Instrumente internaionale de plat
o Cambia i biletul la ordin
o Cecul
o Cardul
Modaliti internaionale de plat
o Ordinul de plat
o Incasso-ul bancar
o Acreditivul documentar
o Scrisoarea de garanie bancar

Obiectivele temei:
cunoaterea principalelor instrumente internaionale de plat;
prezentarea principalelor modaliti de plat utilizate n cadrul tranzaciilor
economice internaionale;
descrierea mecanismului de derulare a diferitelor tipuri de modaliti de
plat.
Timpul alocat temei: 6 ore

Bibliografie recomandat:
Boariu, A.; Zugravu, B., Relaii valutar financiare internaionale, Editura
Universitatii"Al.I.Cuza", Iai, 2007
Cerna, S., Economie monetar i financiar internaional, Editura
Universitii de Vest, Timioara, 2005
Floricel, C., Relaii valutar-financiare internaionale, ediia a XII-a,
Editura Universitar Carol Davila, Bucureti, 2007
Goldstein, J.; Pevehouse, J., Relaii internaionale, Editura Polirom,
Bucureti, 2008
Moisuc, C. (coord.) - Finane i pli internaionale, Editura Fundaia
Romnia de Mine, Bucureti, 2006
Paraschiv, D., Tehnica plilor internaionale, Editura Economic,
Bucureti, 2003
Voinea, G.M., Relaii valutar-financiare internaionale, Editura
Universitatii "Al.I.Cuza", Iai, 2007
5.1. Instrumente internaionale de plat

Instrumentele de plat internaionale sunt nscrisuri prin care se


Definiie: reglementeaz stingerea unei obligaii rezultate n urma
importului/exportului de mrfuri i servicii.

67

Cele mai utilizate instrumente de plat sunt devizele care sunt titluri de credit
pe termen scurt exprimate n valut. n noiunea de devize se includ: cambia,
biletul la ordin, cecul, cardul.
Titlurile de credit pot fi negociate, adic pot fi vndute i cumprate la burs,
nainte de scaden. Ele au o valoare nominal (nscris pe document) i o
valoare de pia care rezult n urma negocierii. Prin vnzarea titlurilor de
credit nainte de scaden, beneficiarul poate intra n posesia sumei nainte de
termen, n schimbul unei taxe pltite la banc denumite scont.
5.1.1. Cambia i biletul la ordin
Cambia
} Este unul din cele mai vechi instrumente de plat folosit n activitatea
comercial intern i internaional, care sub diverse forme i cu unele
modificri funcionale se folosete i astzi. Din punct de vedere istoric,
cambia a aprut n China prin anii 500-600, apoi s-a extins n Italia.
Comerul dintre Extremul Orient i Europa era mijlocit de arabi i italieni
i cambiile au devenit un instrument de plata internaional pentru
comerciani. Perfecionarea cambiei a dus la apariia bancnotei de hrtie
prin anii 1600. n ara noastr, primele informaii scrise despre efectele
comerciale dateaz de la nceputul secolului al XVIII-lea, cambia fiind
denumita poli.
} Noiunea de cambie vine de la un cuvnt de origine italian, cambio, care
nseamn schimb. Acest aspect apare normal, ntruct Italia era n acea
perioad ara cu cea mai dezvoltat activitate comercial i locul unde au
aprut primele bnci comerciale (ex. Banca Veneiei - 1171).
} Pe plan internaional, cambia este reglementat de Convenia cuprinznd
legea uniform asupra cambiei i biletului la ordin i Convenia menit
s reglementeze anumite conflicte de lege n materie de cambie i bilet la
ordin, ambele din 7 iunie 1930 de la Geneva. Cambia, ca instrument de
plata i ca titlu de credit, a avut de-a lungul secolelor un rol deosebit n
dezvoltarea i promovarea comerului european i mondial. Astfel,
Convenia Internaional de la Geneva din 1930 a asigurat n
interiorul rilor europene i n relaiile economice internaionale un cadru
comun normativ de mare utilitate n extinderea relaiilor comerciale.
Cambia reprezint un nscris prin care o persoan, numit trgtor
(creditorul), d un ordin unei alte persoane, numit tras (debitorul),
Definiie:
s plteasc o anumit sum de bani unei tere persoane,
beneficiarul, la o scaden stabilit.

Cambia poate servi att ca instrument de plat, trgtorul avnd de ncasat


o sum de bani de la tras, dar avnd, n acelai timp de achitat o datorie unei tere
persoane (beneficiarul), ct i ca instrument de credit, n intervalul de timp dintre
emiterea cambiei i plata ei efectiv. Cambia trebuie s conin anumite elemente
obligatorii: denumirea expres de cambie, ordinul necondiionat de a plti o
sum determinat de bani, numele celui ce urmeaz s efectueze plata (trasul),
scadena cambiei, locul unde trebuie fcut plata, numele beneficiarului, locul i
data emiterii, semntura emitentului (trgtorul).
Schema simplificat a funcionrii unei cambii este prezentat n figura de
mai jos:

68

Firma A - TRGTOR
- creditorul firmei B
- debitorul firmei C

1
3
Firma B - TRAS
- debitorul firmei A

2
4
Firma C - BENEFICIAR
- creditorul firmei A

1. se ncheie contractul de vnzare cumprare ntre firmele A i B;


2. se ncheie contractul de vnzare cumprare ntre firmele A i C;
3. firma A trage o cambie asupra firmei B;
4. firma A trimite firmei C cambia tras asupra firmei B;
5. la scaden firma B achit firmei C suma de bani, stingndu-se astfel
creanele dintre firmele A i B i A i C.
Se pot realiza o serie de operaiuni pe baz de cambie:

emiterea se realizeaz la valoarea nominal care rezult din suma


mprumutat la care se adaug dobnda practicat ntre participanii la relaia de
credit, aferent perioadei cuprinse ntre momentul emiterii i momentul scadenei.
acceptarea este acea operaiune prin care trasul i nsuete obligaia de plat
i se poate realiza n toat perioada dinaintea scadenei. Trasul devine obligatul
principal deoarece prin acceptare se oblig ferm, sub semntur, c va onora
cambia la scaden, folosindu-se una din formulrile: acceptat, voi plti sau voi
onora, formulare urmat de semntur. La cambiile cu scadena la un anumit la un
anumit timp de la vedere, acceptarea este obligatorie pentru c prin acceptare se
confirm momentul vederii, stabilindu-se, prin urmare, data scadenei.
avalizarea reprezint garania personal prin care o persoan, numit avalist,
garanteaz efectuarea plii de ctre tras (avalizat). Avalul se folosete atunci cnd
exist rezerve cu privire la capacitatea de plat a trasului sau nu sunt disponibile
suficiente informaii cu privire la bonitatea acestuia. n cazul n care cambia are o
valoare mai mare, se pot da mai multe avaluri pentru aceeai persoan, deci
avalizarea se realizeaz pe sume pariale. n caz de neplat, posesorul cambiei
(beneficiarul sau giratarul) se poate ndrepta direct asupra avalistului n limita
sumei garantate. n practic, cel mai frecvent avalul este acordat de o banc,
contra plii unui comision i a unei prime de acoperire a riscului neplii, pe baza
constituirii n prealabil a unor garanii de ctre clieni (depozite, titluri de valoare).
n cazul executrii avalului, banca se poate ndrepta mpotriva garaniei sau poate
acorda un credit pe termen scurt pentru recuperarea sumei pltite.
andosarea (girul) este operaiunea prin care beneficiarul, denumit girant,
transfer unei alte persoane, numit giratar, toate drepturile ce-i revin prin cambie.
Girul transmite toate drepturile izvornd din cambie, producnd dou efecte:
un efect translativ de drepturi, adic transfer dreptul giratarului de a cere
plata de la debitor, precum i dreptul de a transmite titlul mai departe
un efect de garanie, adic din momentul transmiterii prin gir, girantul
devine un debitor de regres, solidar cu ceilali semnatari pentru plata
cambiei.
scadenarea este operaiunea prin care se stabilete momentul la care
debitorul se oblig s efectueze plata; dup modul de scadenare, o cambie poate
fi tras n mai multe feluri:
69

la vedere, o astfel de cambie este pltit la prezentarea ei de ctre deintor


trasului, prezentare ce trebuie fcut n cel mult un an de la emitere;
la un anumit timp de la vedere, n care caz scadena este determinat fie de
data acceptrii, fie de data protestului;
la un anumit timp de la emitere;
la o dat fix (cert), cazul cel mai frecvent folosit, care convine cel mai
mult trasului deoarece el are posibilitatea s-i organizeze de aa manier
fluxurile bneti nct s aib la scaden disponibilitile necesare efecturii
plii.
plata ndeplinirea unei obligaii pecuniare n condiiile stipulate de pri,
ncheind procesul cambial i perioada de circulaie a cambiei n care titlul de
credit a coninut doar promisiunea de a plti; plata i elibereaz pe toi ceilali
obligai nscrii n cambie (trgtor, avalist, girant). n procesul cambial sunt
frecvente operaiunile de prelungire a scadenei i de nlocuire a mai multor
cambii cu una singur, cu o alt scaden. n cazul prelungirii scadenei unei
cambii, noua valoare nominal a cambiei se stabilete pe baza relaiei:
VNN valoarea nominal nou;
VN V
VN N =
VN
V valoarea nominal veche;
t rd
1
t numrul de zile de prelungire a cambiei;
360 100
rd rata dobnzii practicat ntre firme.
n cazul nlocuirii mai multor cambii cu una singur (cambiile fiind
scontate sau reescontate), valoarea (efectiv) actual a noii cambii se stabilete pe
baza relaiei:
n
VAN valoarea actual nou;
VA i
VA
valoarea actual a vechilor cambii;
VA N = i =1
t numrul de zile pn la scadena noii cambii;
t t sc
1
tsc taxa scontului (exprimat procentual).
360 100
scontarea reprezint operaiunea prin care cambiile deinute de o persoan
sunt transmise unei bnci comerciale n vederea achitrii lor; scontarea se
realizeaz la valoarea actual a cambiei, calculat ca diferen dintre valoarea
nominal a acesteia i dobnda ce i se cuvine bncii pe perioada cuprins ntre
momentul scontrii i scaden:
VA valoarea actual;
VA = VN TSC
VN valoarea nominal;
TSC taxa scontului (exprimat n mrimi absolute).
t
numrul de zile din momentul scontrii pn la
VN t t sc
TSC =
scaden;
360 100
tsc taxa scontului (exprimat procentual).
Scontarea reprezint momentul transformrii creditului comercial n credit bancar,
dac cambia prezentat la scont a fost emis cu ocazia vnzrii de mrfuri pe
datorie. Odat scontate, cambiile intr n posesia bncii, urmnd ca aceasta s le
ncaseze de la debitori la scaden.
reescontarea este operaiune prin care banca comercial preschimb cambia
n bani la banca central, realizndu-se la valoarea actual a cambiei, calculat ca
diferen dintre valoarea nominal a acesteia i dobnda pe care banca central io reine (rata dobnzii de refinanare) pe perioada cuprins ntre momentul
reescontrii i scaden.
protestul reprezint constatarea printr-un act autentic a rezultatului negativ al
prezentrii cambiei spre plat i se ndreapt contra trasului. Actul de protest se
ntocmete la judectorie, unde este locul plii, la cererea posesorului cambiei
(beneficiar, giratar). Protestul se adreseaz trasului prin executorul judectoresc
70

care constat oficial refuzul la plat din partea obligatului principal i l


consemneaz pe cambie.
regresul este aciunea cambial prin care posesorul cambiei se ndreapt
contra celorlali obligai cambiali (debitori de regres), alii dect trasul i avalitii
si. Regresul presupune ca posesorul cambiei s se fi ndreptat nainte prin aciune
direct mpotriva trasului i avalitilor si, iar n urma rezultatelor nesatisfctoare
(debitul persist total sau parial) s se ndrepte mpotriva celorlali participani la
relaia de credit (trgtor, girani, avaliti alii dect avalitii trasului). Aciunea
de regres se desfoar, n principiu, dup expirarea scadenei, dar n practic
intervin situaii cnd aciunea de regres poate avea loc nainte de scaden (refuz
acceptare, incapacitate de plat, faliment). Aciunea de regres se ndreapt de
posesorul cambiei contra trgtorului, acesta contra girantului, apoi girantul
contra altui girant, deci o succesiune de aciuni de regres.
Biletul la ordin
Biletul la ordin reprezint un angajament de plat prin care
emitentul se angajeaz s plteasc la vedere sau la termenul
indicat beneficiarului o anumit sum de bani.
} Biletul la ordin trebuie s conin anumite elemente obligatorii:
denumirea expres de bilet la ordin, promisiunea necondiionat de a
plti o sum determinat de bani, numele beneficiarului plii, scadena
biletului la ordin, locul unde trebuie fcut plata, locul i data emiterii,
semntura emitentului.

Definiie:

din punctul de vedere al numrului de participani la relaia


de credit, cambia cuprinde trei participani (trasul,
trgtorul, beneficiarul), n timp ce biletul la ordin cuprinde
doi participani (emitentul, beneficiarul);

Din redarea
acestor
prin cambie se d un ordin unei alte persoane de a plti o
elemente
sum determinat de bani (coninnd formularea pltii),
rezult anumite
n timp ce biletul la ordin reprezint angajamentul
deosebiri ntre
emitentului
de a plti o anumit sum de bani (coninnd
cambie i
formularea voi plti);
biletul la ordin:
spre deosebire de cambie, biletul la ordin nu cuprinde
operaiunea de acceptare deoarece debitorul a acceptat plata
n momentul emiterii titlului.
} Biletul la ordin este supus acelorai operaiuni ca i cambia, mai puin
acceptarea. Schema simplificat a funcionrii unui bilet la ordin este
prezentat n figur:
1. se ncheie contractul de vnzare cumprare ntre firmele A i B;
2. firma A emite biletul la ordin;
3. la scaden firma A achit firmei B suma de bani;
1

Firma A - EMITENT
- debitorul firmei B

2
3

71

Firma B - BENEFICIAR
- creditorul firmei A

5.1.2. Cecul
Cecul reprezint un ordin scris dat de ctre un client bncii sale
prin care cere acesteia s plteasc o anumit sum de bani, fie lui
prin retragere de numerar, fie unei tere persoane specificat de
ctre client.

Definiie:

Fiind pltit la prezentare, cecul reprezint un instrument de plat la vedere.

Cecul
pune n
relaie
direct teri

pri

Trgtorul

cel care emite titlul n baza unui disponibil


constituit n prealabil la o banc, dnd un
ordin necondiionat bncii sale de a plti la
prezentare o anumit sum de bani
determinat unei tere persoane sau nsui
trgtorului (aflat n poziie de beneficiar);

Trasul

banca la care emitentul cecului a constituit


disponibilul, fiind cea care achit suma de
bani;

persoana care urmeaz s ncaseze suma

Beneficiarul

Cecul trebuie s conin anumite elemente obligatorii: denumirea expres


de cec, ordinul necondiionat de plat a sumei nscrise pe cec, numele trasului
(banca pltitoare), locul pii, numele beneficiarului, locul i data emiterii,
semntura emitentului (trgtorul). Schema simplificat a funcionrii cecului este
prezentat n figura de mai jos:

Firma A - TRGTOR
- debitorul firmei B

2
4

Banca C - TRAS
- presteaz serv. pt. firma A

Firma B - BENEFICIAR
- creditorul firmei A

1. Banca C elibereaz firmei A un carnet de cecuri;


2. se ncheie contractul de vnzare-cumprare ntre firmele A i B;
3. firma A trage un cec asupra societii bancare C;
4. firma A remite firmei B cecul tras asupra societii bancare C;
5. firma B prezint cecul bncii care i achit suma de bani
corespunztoare, stingndu-se astfel creanele dintre firmele A i B.
n economia de pia circul o mare varietate de cecuri, motiv pentru care
este necesar clasificarea acestora dup anumite criterii:
1. dup
natur

- cecuri nominale au menionat expres numele beneficiarului;


- cecuri la purttor beneficiarul este considerat cel care-l deine
i-l prezint spre ncasare.
72

- cecuri ordinare obinuite, care nu conin restricii privind


folosirea lor;
- cecuri barate presupune prezena a dou bnci, prima care
face plata, a doua care primete suma; bararea, fcut prin dou
2. dup
linii paralele, poate fi: general, caz n care cecul poate fi pltit
condiiile
doar unei bnci sau client al trasului; special, caz n care cecul
privind
poate fi pltit doar bncii nscrise ntre bare;
modul de
- cecuri de virament servesc pentru efectuarea plilor ntre
folosire
conturile a doi titulari;
- cecuri de cltorie sunt emise n moneda rii strine, urmnd
a fi ncasate la o banc din ara respectiv;
- cecuri potale folosite pentru transmiterea de sume de la pot
spre persoane fizice sau juridice sau invers.
Cecul, biletul la ordin i cambia, n form electronic, sunt
recunoscute ca instrumente de plat din 2008, potrivit O.U.G.
nr.38/2008 pentru modificarea i completarea Legii nr.59/1934
asupra cecului i O.U.G. nr.39/2008 pentru modificarea i
completarea Legii nr.58/1934 asupra cambiei i biletului la ordin.
Elaborarea celor dou acte normative a Astfel, n Romnia, cecurile,
fost necesar, ntruct legislaia asupra cambiile i bilete la ordin interbancare
cecului, cambiei i biletului la ordin, care trebuie schimbate ntre instituiile de
dateaz din 1934, nu a fost modificat credit. n acest sens, ncepnd din
esenial de la introducerea sistemelor 2008, actele normative menionate
electronice i prevede, prin urmare, prevd prezentarea electronic la
recunoaterea acestora exclusiv n plat a cecului, cambiei i biletului la
original, fapt care poate genera n ordin, mai exact a unei imagini
practica bancar riscuri semnificative, semnate digital, transmise n form
precum frauda, alterarea informaiilor, dematerializat
prin
reeaua
distrugerea sau pierderea acestora n interbancar securizat.
circuitul bancar.
Aceste acte normative au adus i alte modificri legilor din 1934. Astfel, a fost
clarificat cuprinsul semnturilor de pe cec, cambie i ordin la plata, precizndu-se
c orice instrument trebuie s cuprind numele i prenumele persoanei fizice sau
juridice, precum i semntura olograf a reprezentantului legal al acesteia.
Totodat, s-a stabilit un termen unic de prezentare la plat, indiferent dac sunt
pltibile n localitatea n care au fost emise sau nu, respectiv un termen de 15 zile.
De asemenea, au fost eliminate foaia Instituiile de credit nu sunt obligate
de prelungire, pe care erau nscrise s foloseasc procesarea electronic i
girurile, avalurile sau protestul, din pot recurge la aceasta numai dac au
cauza faptului c acestea erau puin ncheiat
acorduri
bilaterale
sau
utilizate, precum i referirile de pe multilaterale pentru participarea la un
verso care sunt nscrise pe recto (fa).
sistem de pli.
5.1.3. Cardul

Definiie:

Cardul este un instrument de plat bazat pe electronic, ca


alternativ la instrumentele clasice de plat, numerarul i cecul,
iar deintorul lui are dreptul de acces la o procedur de autorizare
i plat cu card.

73

} Ca suport fizic, cardul este realizat din material plastic, avnd nglobate
componente electronice speciale pentru decodificare a diferitelor operaii
pentru care a fost conceput. Este vorba, n principal, de accesul deintorului
la contul su bancar i efectuarea electronic a plilor, de unde provine i
denumirea de moned electronic sau bani electronici.
} Cardul nglobeaz n banda magnetic informaii standardizate, securizate i
individualizate care permit, prin decodificare cu ajutorul unor dispozitive
speciale, accesul titularului la contul su bancar, autorizarea de pli,
efectuarea de pli sau obinerea de numerar. Dat fiind componenta electronic
i larga utilizare a monedei electronice, emitenii de carduri au anumite
responsabiliti privind confecionarea material i informaiile minime pe
care trebuie s le conin un card. Ei trebuie s asigure urmtoarele
caracteristici comune:
fabricarea din material plastic cu dimensiuni similare, indiferent de
emitent;
pe faa cardului trebuie s se regseasc anumite informaii despre
client i despre banc, i anume:
o denumirea i sigla emitentului, numrul cardului;
o numele i prenumele deintorului;
o data la care expir valabilitatea cardului;
o hologram vizibil la lumina natural;
pe verso trebuie s se regseasc:
o banda magnetic;
o spaiul de semntur pentru client;
o informaii pentru deintorul cardului;
o adresa bncii.
} n scopul reducerii posibilitilor de fraud (falsificare) au fost introduse
anumite msuri preventive: hologramele; cerine tehnice referitoare la uzur;
elemente de siguran n desen; semntura de pe card. Codul personal de
identificare aferent unui card, denumit PIN Personal Identification Number,
abreviere utilizat i n limba romn, este codul atribuit de emitent unui
deintor de card, cod pe care utilizatorul poate fi pus n situaia de a-l
reproduce n cazul utilizrii unui automat programabil pentru efectuarea unei
pli. n cazul plii prin transfer electronic de date codul PIN este considerat
echivalentul electronic al semnturii deintorului unui card.
} n general, orice persoan fizic sau juridic care dorete s obin un card
poate apela la o societate bancar, solicitnd acesteia eliberarea unui card.
ntre banc i client se ncheie un contract n care se precizeaz tipul de card
emis, facilitile de care va dispune deintorul cardului, precum i obligaiile
acestuia fa de banca emitent. Contul prin care se pot efectua operaiuni cu
carduri este un cont bancar care poate fi asociat unui cont curent. Obinerea i
deinerea unui card presupune plata de ctre titular a unei taxe de emitere i a
unei taxe de utilizare anuale, sub forma unei sume fixe. Odat intrat n
posesia cardului, deintorul l poate utiliza pentru plata mrfurilor i
serviciilor la unitile care vnd mrfuri sau presteaz servicii i accept acest
instrument de plat; obinerea de numerar de la ghieele bncii sau de la
distribuitoarele automate de numerar.
} Pe parcursul acestor decenii au fost introduse pe piaa bancar numeroase
tipuri de carduri avnd diferite avantaje, caracteristici i moduri de
ntrebuinare, dintre acestea cele mai importante fiind: cardul de credit, cardul
de debit, smart cards, cardurile virtuale.
74

TEST DE EVALUARE

1. Artai care sunt deosebiri ntre cambie i biletul la ordin.


Rspuns:
din punctul de vedere al numrului de participani la relaia de credit, cambia
cuprinde trei participani (trasul, trgtorul, beneficiarul), n timp ce biletul la
ordin cuprinde doi participani (emitentul, beneficiarul);
prin cambie se d un ordin unei alte persoane de a plti o sum determinat de
bani (coninnd formularea pltii), n timp ce biletul la ordin reprezint
angajamentul emitentului de a plti o anumit sum de bani (coninnd
formularea voi plti);
spre deosebire de cambie, biletul la ordin nu cuprinde operaiunea de acceptare
deoarece debitorul a acceptat plata n momentul emiterii titlului.
2. Prezentai schema simplificat a funcionrii unei cambii.
Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Aciunea cambial de protest, ntocmit de posesorul cambiei, se
ndreapt contra:
a). trgtorului;
c). trasului;
b). girantului;
d). giratarului.
Rezolvare
c c z c
2. Cecul pune n relaie direct teri pri, dintre care trasul este:
a). o banc central;
c). o banc comercial;
b). o firm;
d). o persoan fizic.
Rezolvare
c c z c
Exemplu de rezolvat:
3. Aciunea cambial de regres, ntocmit de posesorul cambiei, se
ndreapt contra:
a). trgtorului;
c). trasului;
b). avalitilor trasului;
d). beneficiarului.
Rezolvare
c c c c

75

5.2. Modaliti internaionale de plat

Relaiile de pli internaionale i relaiile comerciale ce stau la baza lor se


desfoar prin acorduri guvernamentale opozabile prilor semnatare sau pe baza
unor aranjamente bancare sau au loc n cadrul unor relaii de drept privat care se
refer la contractele comerciale internaionale ncheiate ntre agenii economici.
Participanii la tranzacii internaionale trebuie s respecte att legislaia rii din
care provin, ct i prevederile legislative ale rii partenerului extern. Pentru
asigurarea interdependenei dintre executarea principalelor obligaii ale celor dou
pri contractante, n practica specific activitii de comer exterior efectuarea
tranzaciilor se realizeaz n anumite condiii de plat care se refer la: locul i
termenul de decontare a contravalorii mrfurilor sau serviciilor care fac obiectul
contractului de vnzare-cumprare internaional, modalitatea de plat utilizat,
moneda n care se va efectua plata, garaniile oferite de importator i documentele
necesare derulrii tranzaciei.
Modalitatea de plat reprezint mecanismul prin care se
realizeaz trecerea de la importator la exportator a contravalorii
mrfurilor sau serviciilor, constituind obiect de negociere ntre
cele dou pri. Modalitile de plat utilizate n cadrul
Definiie:
tranzaciilor internaionale cuprind totalitatea operaiunilor i a
tehnicilor de plat, controlul bancar, circuitul documentelor prin
intermediul crora creditorul ncaseaz de la debitor creana
rezultat din schimbul economic extern.
n practic, cel mai adesea se utilizeaz urmtoarele modaliti de plat:
ordinul de plat, incasso-ul bancar, acreditivul documentar i scrisoarea de
garanie bancar.
Dac acreditivul documentar i scrisoarea de garanie bancar sunt
modaliti de plat care garanteaz exportatorului ncasarea contravalorii
mrfurilor livrate sau serviciilor prestate, incasso-ul bancar i ordinul de plat
sunt forme de decontare care nu asigur garania ncasrii drepturilor bneti
de ctre exportator, chiar dac a respectat ntocmai obligaiile contractuale,
fiind utilizate doar n situaia n care exist ncredere deplin ntre parteneri.
5.2.1. Ordinul de plat

Definiie:

Plata se
desfoar pe
filier bancar,
prile
participante
fiind:

Ordinul de plat este o modalitate de decontare mai rar utilizat


pe plan extern datorit riscului de revocare pe care-l implic.
Reprezint o dispoziie dat de ordonator bncii sale de a plti o
anumit sum de bani unui beneficiar pentru stingerea obligaiei
bneti rezultate din relaia direct dintre acetia.

ordonatorul
(importatorul)

banca
ordonatoare
o
(banca
importatorului)

emitentul OP care iniiaz plata,


stabilete condiiile acesteia, putnd

revoca plata n orice moment pn la


executarea sa efectiv;

76

creia clientul i d dispoziia de


efectuare a plii;

banca
pltitoare
p
(banca
exportatorului)
q

beneficiarul
(exportatorul)

achit beneficiarului suma


reprezentnd drepturile sale bneti;

n favoarea cruia se efectueaz plata.

Dup modalitatea de ncasare, ordinul de plat poate fi simplu cnd plata


nu este condiionat de prezentarea unor documente justificative sau documentar
care presupune obligaia bncii pltitoare de a nu efectua plata dect contra
prezentrii unor documente din care s rezulte ndeplinirea obligaiilor
contractuale de ctre beneficiar.
Efectuarea plii prin utilizarea ordinului de plat presupune parcurgerea
etapelor:
1
Importator
Exportator
2
3
Banca
ordonatoare
Etape:

Banca
pltitoare

1. ntre importator i exportator se ncheie contractul de vnzarecumprare;


2. ntre importator i exportator se ncheie contractul de vnzarecumprare;
3. exportatorul livreaz mrfurile respectnd clauzele i condiiile din
contract;
4. importatorul emite ordinul de plat i dispune efectuarea plii;
5. banca ordonatoare remite bncii pltitoare ordinul de plat cu
instruciunile referitoare la modul de efectuare a plii;
6. banca pltitoare efectueaz plata.

Spre deosebire de celelalte forme de plat, ordinul de plat are un caracter


revocabil pn n momentul realizrii plii efective. Astfel, se recomand
utilizarea sa n combinaie cu alte modaliti de plat pentru a putea evita
prejudiciile ce pot fi determinate de revocarea sa de ctre importator. Ordinul
de plat se utilizeaz mai ales n operaiuni auxiliare contractului comercial
propriu-zis cum ar fi plata de taxe vamale, comisioane, cheltuieli de transport.
5.2.2. Incasso-ul bancar

Definiie:

Incasso-ul bancar reprezint o alt form de decontare frecvent


folosit n cadrul relaiilor de pli externe, fiind utilizat ns doar
atunci cnd exist o ncredere deplin ntre parteneri, pentru c n
acest caz, spre deosebire de acreditivul documentar, bncile nu se
angajeaz la plat, avnd doar rolul de gestionare a documentelor.
77

} Incasso-ul bancar este acea modalitate de plat pe baza creia


exportatorul transmite bncii sale documentele care atest
ndeplinirea obligaiilor sale contractuale, solicitnd acesteia s le
remit spre ncasare importatorului prin banca acestuia.
n

Prile
implicate
n
derularea
incassoului bancar

exportatorul

iniiaz aceast form de decontare, fiind


numit i trgtor;

banca
creia furnizorul i ncredineaz
remitent
o
operaiunea de ncasare a drepturilor sale
(banca
bneti;
exportatorului)

implicat n procesul de ncasare, i


banca
vizeaz clientul de sosirea documentelor,
colectoare
p
acionnd corespunztor instruciunilor
(banca
formulate n cadrul ordinului de
importatorului)
ncasare;
q

importatorul

numit i tras, accept plata n baza


ordinului de ncasare emis de
beneficiarul sumei.

Derularea operaiunilor prin incasso presupune parcurgerea etapelor:


1
Importator

Exportator

2
6

3
4

Banca colectoare

Banca remitent

7
Etape: 1. ntre importator i exportator se ncheie contractul de vnzarecumprare internaional n care se precizeaz faptul c stingerea
obligaiilor bneti se realizeaz prin incasso;
2. exportatorul livreaz mrfurile respectnd clauzele i condiiile din
contract;
3. exportatorul remite bncii documentele ce atest ndeplinirea
obligaiilor sale mpreun cu un ordin de ncasare prin care dispune
operaiunea de incasso;
4. banca remitent verific documentele i, dac sunt complete i corect
ntocmite, le remite bncii importatorului;
5. banca importatorului i vizeaz clientul de sosirea documentelor,
acionnd corespunztor instruciunilor formulate n ordinul de
ncasare (avizarea la plat);
6. importatorul confrunt documentele privind recepia mrfurilor cu
documentele de plat i verific corecta determinare a sumei pretinse
de exportator (acceptarea plii);
7. banca importatorului face plata ctre banca exportatorului (onorarea
plii);
78

8. banca exportatorului notific clientul de ncasarea drepturilor sale


bneti.
Incasso-ul ca form de decontare este mai puin sigur pentru exportator
deoarece el livreaz mrfurile pe adresa importatorului fr a avea vreo
garanie privind ncasarea contravalorii acestora. Acest neajuns poate fi ns
eliminat prin solicitarea de ctre exportator a unei scrisori de garanie bancar,
ntocmirea unor documente de asigurare de ctre importator, plata unor sume
n avans, expedierea mrfii pe adresa unei bnci agreate de exportator sau a
unui depozit de mrfuri din ara de destinaie, fcnd meniunea c mrfurile
urmeaz s fie eliberate importatorului doar pe baza unor documente care
atest efectuarea plii (n practic este denumit vinculaie).
Vinculaia reprezint mecanismul prin care exportatorul expediaz
mrfurile nu direct importatorului, ci pe adresa unui ter (cas de
expediie, depozit) cu dispoziia expres ca mrfurile s fie eliberate
importatorului numai pe baza unor documente care atest efectuarea
Definiie:
plii. Este asociat cu plata prin incasso, avnd menirea ca, n cazul
n care importatorul nu i ndeplinete obligaiile de plat,
exportatorul s fie asigurat c acesta nu are acces la mrfuri i s aib
posibilitatea s recupereze mrfurile sau s schimbe destinaia lor.

Derularea vinculaie presupune parcurgerea urmtoarelor etape:


8

Casa de
expediie

9
Importator

Exportator

3
4

Banca
colectoare

11
Banca
remitent

10
Etape: 1. ntre importator i exportator se ncheie contractul de vnzarecumprare internaional;
2. exportatorul livreaz mrfurile pe adresa casei de expediie;
3. exportatorul remite bncii documentele ce atest ndeplinirea
obligaiilor sale mpreun cu un ordin de ncasare prin care dispune
operaiunea de incasso;
4. banca exportatorului remite ordinul de ncasare i documentele
bncii importatorului;
5. banca colectoare i vizeaz clientul c pe numele su a fost emis un
ordin de ncasare (avizarea la plat);
6. importatorul verific corecta determinare a sumei pretinse de
exportator i accept plata;
7. banca colectoare, dup acceptarea plii, elibereaz importatorului
documentele ce atest proprietatea asupra mrfurilor;
8. importatorul se prezint la casa de expediie cu documentele ce atest
79

proprietatea asupra mrfurilor;


9. casa de expediie elibereaz mrfurile pe baza documentelor ce atest
faptul c importatorul i-a ndeplinit obligaiile contractuale;
10. banca importatorului face plata ctre banca exportatorului (onorarea
plii);
11. banca exportatorului notific clientul de ncasarea drepturilor sale
bneti.
Dac n intervalul stabilit, importatorul nu efectueaz plata, banca colectoare
(numit i ncasatoare) anun exportatorul care trebuie s ia o decizie fie de
recuperare a mrfurilor de la casa de expediie, fie de orientare a acestora ctre
un alt client. Prin urmare, acest mecanism de vinculare a mrfii garanteaz
exportatorului faptul c importatorul nu poate intra n posesia mrfurilor dect
dup achitarea contravalorii lor, dar presupune cheltuieli suplimentare pentru
exportator legate de depozitarea mrfurilor la casa de expediie i, n caz de
neplat, cheltuieli legate de recuperarea mrfurilor.
5.2.3. Acreditivul documentar
Acreditivul documentar este una din cele mai utilizate modaliti de
plat n relaiile comerciale internaionale, conferind maximul de
siguran pentru ambele pri: vnztorul nu mai depinde de
Definiie: posibilitile de plat ale cumprtorului, avnd garania c va fi pltit
de ctre banc, iar cumprtorul este asigurat c nu va trebui s
plteasc marfa comandat dect atunci cnd aceasta a fost efectiv
expediat.
} Acreditivul documentar reprezint un angajament prin care o banc, acionnd
la cererea i n conformitate cu instruciunile clientului su, se oblig s
efectueze o plat ctre o persoan, reprezentnd contravaloarea mrfurilor
livrate sau a serviciilor prestate pentru care aceasta a fcut dovada livrrii
mrfurilor sau prestrii serviciilor conform prevederilor contractuale prin
intermediul anumitor documente.

Prile
implicate
n
derularea
acreditivului

iniiaz aceast modalitate de plat prin


instruciunile date bncii sale cu privire
la deschiderea acreditivului pe baza
condiiilor stabilite n contractul de
vnzare-cumprare internaional;

ordonatorul
(importatorul)

banca emitent
deschide acreditivul la solicitarea

(banca
importatorului;
ordonatoare)

ntiineaz clientul su despre


banca
deschiderea acreditivului transmindu-i
corespondent

o copie a scrisorii de deschidere a


(banca
acreditivului;
exportatorului)

beneficiarul
(furnizorul)

expediaz mrfurile i apoi depune la


banca sa documentele ntocmite conform
condiiilor prevzute n acreditiv.

Efectuarea plii prin utilizarea acreditivului documentar presupune


parcurgerea mai multor etape:
80

1
Importator

Exportator

5
9

3
Banca
corespondent

Banca
emitent

8
Etape: 1. ntre importator i exportator se ncheie contractul de vnzarecumprare internaional n coninutul cruia se precizeaz c
modalitatea de decontare va fi acreditivul;;
2. importatorul d bncii sale dispoziia de deschidere a acreditivului i
n acest sens ntocmete un OP;
3. banca importatorului analizeaz oportunitatea utilizrii acreditivului,
admite cererea clientului i dispune deschiderea acreditivului;
4. banca corespondent procedeaz la deschiderea acreditivului i
comunic clientului su toate datele cu privire la modul de utilizare a
acreditivului;
5. exportatorul livreaz mrfurile;
6. exportatorul depune la banca sa documentele cerute prin acreditiv
care atest ndeplinirea obligaiilor sale contractuale;
7. banca exportatorului verific concordana documentelor cu
prevederile acreditivului i efectueaz plata;
8. banca exportatorului remite documentele bncii importatorului;
9. banca emitent remite importatorului documentele privind mrfurile,
acesta obinnd astfel dreptul de proprietate asupra mrfurilor
cumprate.
5.2.4. Scrisoarea de garanie bancar
Scrisoarea de garanie bancar (SGB) reprezint un nscris pe
care o banc comercial o elibereaz, la cererea expres a
clientului su aflat n calitate de pltitor (importator), oblignduDefiniie:
se s onoreze la plat documentele introduse de exportator, dac
la scaden importatorul nu dispune de disponibiliti de plat.
Scrisoarea de garanie bancar joac rolul unui factor de siguran n
derularea viramentului bancar deoarece, atunci cnd partenerii se
cunosc mai puin, ofer credibilitate, prin emiterea SGB banca i
asum practic responsabilitatea de a sprijini derularea tranzaciei
clientului su (importatorul).
Aceast modalitate de plat se utilizeaz pe scar larg n relaiile
externe i garanteaz exportatorului ncasarea contravalorii mrfurilor
livrate sau serviciilor prestate.

Derularea operaiunilor prin folosirea scrisorii de garanie bancar


presupune parcurgerea unor etape:

81

1
Importator

Exportator

4
5

Banca
importatorului

11

Banca
exportatorului

10
Etape: 1. ntre importator i exportator se ncheie contractul de vnzarecumprare internaional;
2. importatorul solicit bncii sale eliberarea SGB;
3. banca importatorului elibereaz clientului su SGB;
4. importatorul remite exportatorului SGB;
5. exportatorul livreaz mrfurile respectnd clauzele i condiiile din
contract;
6. exportatorul remite bncii sale documentele mpreun cu SGB i un
ordin de ncasare prin care dispune operaiunea de incasso;
7. banca exportatorului remite documentele, SGB i ordinul de ncasare
bncii partenere;
8. avizarea la plat: banca importatorului i vizeaz clientul de sosirea
documentelor, acionnd corespunztor instruciunilor formulate n
cadrul ordinului de ncasare;
9. acceptarea plii: importatorul verific concordana dintre
documentele privind recepia mrfurilor cu documentele de plat i
verific corecta determinare a sumei pretinse de exportator;
10. onorarea plii: banca importatorului face plata ctre banca
exportatorului;
11. banca exportatorului notific clientul de ncasarea contravalorii
mrfurilor.

Scrisorile de garanie bancar pot fi revocate i modificate n privina


sumelor i a termenelor de valabilitate, dar acest lucru se face numai cu acordul
prilor implicate i cu acordul bncii emitente a scrisorii de garanie bancar.

TEST DE EVALUARE

1. Prezentai schema general a derulrii ordinului de plat.


Rspuns:
Efectuarea plii prin utilizarea ordinului de plat presupune parcurgerea etapelor:
1. ntre importator i exportator se ncheie contractul de vnzare-cumprare;
2. exportatorul livreaz mrfurile respectnd clauzele i condiiile din contract;
3. importatorul emite ordinul de plat i dispune efectuarea plii;
4. banca ordonatoare remite bncii pltitoare ordinul de plat cu instruciunile
82

referitoare la modul de efectuare a plii;


5. banca pltitoare efectueaz plata.
1
Importator

Exportator

2
3
Banca
ordonatoare

Banca
pltitoare

2. Prezentai schema general a derulrii incasso-ului bancar.


Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Mecanismul prin care exportatorul expediaz mrfurile nu direct
importatorului, ci pe adresa unui ter (cas de expediie, depozit) se
numete:
a). vinculaie;
c). acreditiv;
b). incasso;
d). direct debit.
Rezolvare
z c c c
2. Derularea operaiunilor de incasso bancar se realizeaz din
iniiativa:
a). importatorului;
c). bncii colectoare;
b). exportatorului;
d). bncii remitente.
Rezolvare
c z c c
Exemplu de rezolvat:
3. Care dintre urmtoarele afirmaii este fals:
a). SGB nu confer siguran pentru prile implicate n decontarea
bancar;
b). SGB joac rolul unui factor de siguran n derularea viramentului
bancar;
83

c). SGB este un nscris pe care o banc o elibereaz la cererea expres a


clientului su, aflat n calitate de pltitor;
d). SGB se utilizeaz pe scar larg, mai ales n relaiile externe.
Rezolvare
c c c c

REZUMATUL TEMEI

Instrumentele de plat internaionale sunt nscrisuri prin care se


reglementeaz stingerea unei obligaii rezultate n urma importului/exportului de
mrfuri i servicii. Cele mai utilizate instrumente de plat sunt devizele care sunt
titluri de credit pe termen scurt exprimate n valut. n noiunea de devize se
includ: cambia, biletul la ordin, cecul, cardul.
Titlurile de credit pot fi negociate, adic pot fi vndute i cumprate la
burs, nainte de scaden. Ele au o valoare nominal (nscris pe document) i o
valoare de pia care rezult n urma negocierii. Prin vnzarea titlurilor de credit
nainte de scaden, beneficiarul poate intra n posesia sumei nainte de termen, n
schimbul unei taxe pltite la banc denumite scont.
Relaiile de pli internaionale i relaiile comerciale ce stau la baza lor se
desfoar prin acorduri guvernamentale opozabile prilor semnatare sau pe baza
unor aranjamente bancare sau au loc n cadrul unor relaii de drept privat care se
refer la contractele comerciale internaionale ncheiate ntre agenii economici.
Participanii la tranzacii internaionale trebuie s respecte att legislaia rii din
care provin, ct i prevederile legislative ale rii partenerului extern. Pentru
asigurarea interdependenei dintre executarea principalelor obligaii ale celor dou
pri contractante, n practica specific activitii de comer exterior efectuarea
tranzaciilor se realizeaz n anumite condiii de plat care se refer la: locul i
termenul de decontare a contravalorii mrfurilor sau serviciilor care fac obiectul
contractului de vnzare-cumprare internaional, modalitatea de plat utilizat,
moneda n care se va efectua plata, garaniile oferite de importator i documentele
necesare derulrii tranzaciei.
Modalitatea de plat reprezint mecanismul prin care se realizeaz
trecerea de la importator la exportator a contravalorii mrfurilor sau serviciilor,
constituind obiect de negociere ntre cele dou pri. Modalitile de plat utilizate
n cadrul tranzaciilor internaionale cuprind totalitatea operaiunilor i a tehnicilor
de plat, controlul bancar, circuitul documentelor prin intermediul crora
creditorul ncaseaz de la debitor creana rezultat din schimbul economic extern.
n practic, cel mai adesea se utilizeaz urmtoarele modaliti de plat:
ordinul de plat, incasso-ul bancar, acreditivul documentar i scrisoarea de
garanie bancar. Dac acreditivul documentar i scrisoarea de garanie bancar
sunt modaliti de plat care garanteaz exportatorului ncasarea contravalorii
mrfurilor livrate sau serviciilor prestate, incasso-ul bancar i ordinul de plat sunt
forme de decontare care nu asigur garania ncasrii drepturilor bneti de ctre
exportator, chiar dac a respectat ntocmai obligaiile contractuale, fiind utilizate
doar n situaia n care exist ncredere deplin ntre parteneri.

84

Tema nr.6
PIAA VALUTAR
Uniti de nvare:
Coninutul i trsturile pieei valutare
Operaiuni principale
Operaiuni de arbitraj
Operaiuni speculative

Obiectivele temei:
cunoaterea conceptului de pia valutar i a principalelor sale
trsturi;
prezentarea operaiunilor principale pe piaa valutar;
nelegerea conceptului de arbitraj valutar;
descrierea operaiunilor de speculaie valutar.
Timpul alocat temei: 2 ore

Bibliografie recomandat:
Cerna, S., Economie monetar i financiar internaional, Editura
Universitii de Vest, Timioara, 2005
Cozmanca, B.O., Modele pentru fundamentarea politicilor monetare i
valutare, Editura Economic, Bucureti, 2008
Floricel, C., Relaii valutar-financiare internaionale, ediia a XII-a,
Editura Universitar Carol Davila, Bucureti, 2007
Popa, I. (coord.), Tranzacii de comer exterior, Editura Economic,
Bucureti, 2002
Seitan, S.M., Derularea contractelor economice: particulariti ale
derulrii contractelor comerciale: ghid practic, Editura Tribuna
Economic, Bucureti, 2005
Voinea, G.M., Relaii valutar financiare internaionale, Editura
Universitatii"Al.I.Cuza", Iai, 2007
6.1. Coninutul i trsturile pieei valutare

6.1.1. Piaa valutar bancar - piaa licitaiilor valutare (fixing-ul)


Piaa valutar
concentreaz cererea i oferta de valut, stabilete cursul valutar i asigur
efectuarea operaiunilor de schimb valutar. ncepnd cu luna mai 1992,
pia valutar din Romnia a fost reglementat prin Regulamentul privind
efectuarea operaiunilor valutare nr.V/3.616/2 emis de Banca Naional a
Romniei i se compunea din:
o piaa valutar bancar, rezervat operaiunilor de vnzarecumprare de valut desfurate de persoanele juridice;
o piaa caselor de schimb valutar, rezervat operaiunilor de
vnzare-cumprare de valut desfurate de persoanele fizice.
85

Cursurile de schimb ale leului fa de valutele altor state se stabileau pe piaa


valutar pe baza cererii i ofertei de valut. Piaa valutar bancar era deschis
tuturor persoanelor juridice romne cu ofert liber sau cu cerere justificat de
valut, n conformitate cu reglementrile Bncii Naionale a Romniei. n baza
Ordinului nr. 249/29 mai 1992 al Guvernatorului Bncii Naionale a Romniei,
ncepnd cu data de 8 iunie 1992 au intrat n vigoare Normele privind
organizarea i funcionarea pieei bancare, emise de Banca Naional a
Romniei ca anexa nr. 3 la Regulamentul Bncii Naionale a Romniei
nr.V/3616/4 mai 1992 privind efectuarea operaiunilor valutare.
Piaa valutar bancar funciona prin intermediul bncilor comerciale romne
i strine, autorizate s-i desfoare activitatea n Romnia. La piaa valutar
bancar participa i Banca Naional a Romniei n scopul protejrii monedei
naionale, precum i pentru pstrarea i administrarea rezervelor internaionale
ale Romniei.
Pe piaa valutar bancar se efectuau numai operaiuni la vedere de vnzare
sau cumprare de valut, cu decontarea n termen de maximum dou zile
lucrtoare de la data tranzaciilor. Pentru a participa pe piaa valutar bancar,
persoanele juridice romne, n calitate de cumprtori poteniali de valut,
trebuiau s ndeplineasc urmtoarele condiii:
cererea de cumprare de valut trebuia s aib la baz un contract
extern sau un document care s ateste o operaiune valutar curent;
suma solicitat la cumprare nu putea s depeasc valoarea
operaiunii valutare curente;
cererea de cumprare de valut pentru transferuri de capital se prezenta
n condiiile prevzute de regulamentul privind efectuarea operaiunilor
valutare emis de Banca Naional a Romniei.
Cursul de referin al leului fa de dolarul american se determina ca un curs
de echilibru ntre cererea i oferta de valut. Determinarea cursului de referin
se fcea n cadrul licitaiilor valutare, care se desfurau n edine de licitaie
organizate n fiecare zi lucrtoare la sediul Bncii Naionale a Romniei.
La edinele de licitaie participau bncile comerciale autorizate, precum i
Banca Naional a Romniei.
n vederea participrii la edinele de licitaie, bncile comerciale depuneau o
cerere de participare la B.N.R. i trebuiau s ndeplineasc urmtoarele
condiii:
s aib cont curent n lei deschis la Banca Naional a Romniei;
s aib conturi de corespondent deschise la bnci n strintate;
s realizeze operaiuni cu rezidenii n lei;
s ntocmeasc i s menin evidenele privind participarea la edinele
de licitaie, de asemenea s ntocmeasc raportrile ctre B.N.R. la
termenele i n forma solicitat de aceasta.
Bncile comerciale participau la edinele de licitaii valutare n contul
clienilor, n baza ordinelor de vnzare sau cumprare de valut, de valori
egale cu sau peste 2000 dolari SUA. Bncile comerciale puteau s participe la
licitaiile valutare n nume i cont propriu.
Banca Naional a Romniei autoriza participarea la licitaiile valutare numai a
acelor bnci comerciale care, prin volumul tranzaciilor i importana lor,
contribuiau la dezvoltarea pieei valutare bancare, n condiii de performan
bancar.
Persoanele juridice romne, pentru a fi admise cu ordine de vnzare sau
cumprare la licitaiile valutare, trebuiau s-i deschid un cont valutar

86

principal la una din bncile comerciale din Romnia, autorizat de Banca


Naional a Romniei la licitaii valutare.
n vederea participrii la edinele de licitaie, bncile comerciale colectau
zilnic de la clienii lor ordine de vnzare sau cumprare de valut. Se primeau
numai ordine la curs limitat i care se ncadrau n pasul de licitaie stabilit de
Banca Naional a Romniei. Iniial, pasul de licitaie a fost stabilit prin
Regulamentul privind efectuarea operaiunilor valutare cu o marj de 5 la
sut fa de cursul de referin al zilei precedente.
Banca Naional a Romniei i rezerva dreptul de a modifica pasul de licitaie
n vederea realizrii obiectivelor de politic valutar, ceea ce a i fcut pe data
de 22 iulie 1992, cnd marja a fost diminuat la 2 la sut fa de cursul de
referin al zilei precedente. Din 10 septembrie 1992, s-a decis ca, ncepnd cu
acea dat, limita pasului de licitaie s nu se mai aplice. Ca urmare, prin
ridicarea acestei restricii, se permitea stabilirea liber a cursului leului la
nivelul echilibrrii cererii i ofertei pe piaa valutar bancar.
Mecanismul de formare a cursului de schimb, prin fixing la banca central,
avea multiple dezavantaje:
bncile comerciale acionau numai n calitate de brokeri (n nume
propriu, dar n contul clienilor) i aveau un rol pasiv n definirea
cursului de echilibru;
cursul era rigid, el nu se putea modifica n cursul zilei;
clienii bncilor nu puteau alege cursul cel mai avantajos, dintre mai
multe cursuri;
investitorii strini nu erau atrai de ncetineala cu care se desfurau
decontrile valutare, care le-ar fi blocat o parte a capitalului
circulant, n mod inutil;
cursul cotat era numai spot (la vedere), neexistnd cursuri
forward, care s permit investitorilor efectuarea de calcule de
eficien.
Ca urmare, introducerea pieei valutare interbancare reprezenta o
necesitate absolut, ntruct aceasta contribuia la eliminarea tuturor
dezavantajelor enumerate. Astfel, n Romnia, piaa valutar
interbancar a intrat n funciune ncepnd cu 1 august 1994.
6.1.2. Piaa valutar interbancar
Piaa valutar interbancar
} Funcionarea bun a licitaiei valutare a permis trecerea, ncepnd cu
data de 8 aprilie 1994, la o nou treapt n funcionarea pieei valutare.
ncepnd cu aceast dat, a fost eliminat controlul exercitat de banca
central n mecanismul formrii cursului valutar. Licitaia valutar
desfurat la Banca Naional a fost, de facto, liberalizat.
} De la 1 august 1994, a fost introdus mecanismul unei piee valutare
interbancare, integrate i continue, care s funcioneze dup principiile
bine cunoscute pe plan mondial. Conform noilor condiii, cursul valutar
se stabilea zilnic prin relaia direct dintre cerere i ofert. Ca urmare,
acesta putea fluctua n cursul zilei i era diferit de la o banc la alta - n
anumite limite, ale mecanismului pieei.
} Banca Naional a Romniei determina zilnic un curs de referin, ca o
medie ponderat a cursurilor de vnzare i cumprare practicate de-a
lungul zilei pe piaa interbancar. Aceasta putea interveni pe piaa
87

}
}

interbancar, ca orice alt operator, pentru a cumpra sau vinde, influennd


n felul acesta raportul cerere-ofert.
Organizarea i funcionarea pieei interbancare n Romnia a fost
reglementat prin Anexa nr. 3 - Normele privind funcionarea pieei
valutare interbancare - la Regulamentul privind efectuarea operaiunilor
valutare nr. 7 (V/10813), emis de Banca Naional a Romniei la data de
18 august 1994. n prezent, organizarea i funcionarea pieei valutare n
Romnia este reglementat de Norma B.N.R.
nr.3/2005 privind
funcionarea pieei valutare interbancare modificat prin Norma B.N.R.
nr.10/2007.
Conform Normei amintite, piaa valutar interbancar este piaa pe care
se efectueaz operaiuni de schimb valutar de ctre intermediarii pieei
valutare (instituiile de credit autorizate s funcioneze n Romnia, care
acioneaz pe piaa valutar interbancar n limita obiectului lor de
activitate prevzut n autorizaia de funcionare i cu ndeplinirea
condiiilor prevzute n Norma nr. 3/2005).
Piaa valutar interbancar este piaa pe care se efectueaz tranzacii
valutare de ctre intermediari, precum i de Banca Naional a Romniei.
Intermediarii pe piaa valutar interbancar sunt instituiile de credit
autorizate s funcioneze n Romnia, care acioneaz pe pia n limita
obiectului lor de activitate. Ei pot ncheia tranzacii valutare att n nume
i cont propriu, ct i n nume propriu i contul clienilor.
Intermediarii sunt obligai s afieze permanent cursurile de schimb
valutar ale leului (cumprare/vnzare), la vedere (spot) i la termen
(forward) pentru cel puin urmtoarele valute: euro (EUR), dolarul
american (USD). Cursul de schimb la termen se coteaz pentru cel puin
urmtoarele scadene: o lun (1M), trei luni (3M), ase luni (6M), nou
luni (9M), dousprezece luni (12M).
alt caracteristic important a pieei valutare interbancare a constituit-o
defalcarea n cursuri spot (valabile 2 zile lucrtoare) i cursuri forward
(valabile la termen de 1, 3, 6, 9 i 12 luni). Cursurile spot, la rndul lor, se
puteau prezenta sub trei forme: curs afiat, curs cotat i curs de referin.
n principiu, cursul afiat era neschimbat n cursul unei zile, avnd un
caracter orientativ i poate fi acceptat sau respins de clienii unei bnci. n
ultimul caz, acetia pot s-i exprime opiunea de a recurge la cursul cotat.
Acest curs fluctueaz n cursul zilei. Cursul de referin era stabilit de
B.N.R. la sfritul programului i reprezint media ponderat a cursurilor
din sistemul bancar. Acest curs de referin este valabil dup dou zile
lucrtoare.
Introducerea pieei valutare interbancare a reprezentat un pas important
n reformarea sistemului financiar-bancar i a contribuit la ptrunderea
Romniei pe piaa internaional de capital. Prin introducerea pieei
valutare interbancare, cursul de schimb se determin pe pia, n funcie de
raportul dintre cerere i ofert, B.N.R. fiind un participant activ pe pia,
urmrind trei obiective: testarea funcionrii corecte a pieei n toate
componentele sale, orice abatere urmnd a fi sancionat cu promptitudine;
evitarea fluctuaiilor de amploare ale cursului; consolidarea rezervelor
valutare.
n prezent, cotaiile interbancare reprezint cursul la care bncile fac
tranzacii ntre ele. Cursul valutar interbancar fluctueaz permanent pe
parcursul zilei, motiv pentru care CursValutarBanci.ro ofer
posibilitatea de a urmri evoluia cotaiilor valutare interbancare n
88

timp real, cotaii care permit luarea celei mai bune decizii de vnzare sau de
cumprare. CursValutarBanci.ro este un site care afieaz cotaiile interbancare
(cursul valutar interbancar) n raport cu leul att pentru EUR i USD, ct i pentru
CHF (franci elveieni) i GBP (lira sterlin), afind, de asemenea, i evoluia
cursului USD/EUR.

TEST DE EVALUARE

1. Prin ce s-a caracterizat piaa valutar bancar?


Rspuns:
Piaa valutar bancar funciona prin intermediul bncilor comerciale
romne i strine, autorizate s-i desfoare activitatea n Romnia. La piaa
valutar bancar participa i Banca Naional a Romniei n scopul protejrii
monedei naionale, precum i pentru pstrarea i administrarea rezervelor
internaionale ale Romniei.
Pe piaa valutar bancar se efectuau numai operaiuni la vedere de
vnzare sau cumprare de valut, cu decontarea n termen de maximum dou zile
lucrtoare de la data tranzaciilor. Pentru a participa pe piaa valutar bancar,
persoanele juridice romne, n calitate de cumprtori poteniali de valut,
trebuiau s ndeplineasc anumite condiii.
2. Care erau dezavantajele mecanismului de formare a cursului de
schimb, prin fixing la banca central?
Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. n Romnia, piaa valutar interbancar a intrat n funciune
ncepnd cu:
a). 1 august 2007;
c). 1 iulie 2004;
b). 1 august 1994;
d). 1 iulie 1984.
Rezolvare
c z c c
Exemplu de rezolvat:
2. Cotaiile interbancare:
a). reprezint cursul la care bncile fac tranzacii ntre ele;
b). fluctueaz permanent pe parcursul zilei;
c). permit luarea celei mai bune decizii de vnzare sau de cumprare;
d). toate rspunsurile sunt corecte.
Rezolvare
c c c c
89

6.2. Operaiuni principale

Operaiunile principale ce au loc pe piaa valutar sunt de dou feluri:


1. Operaiunile la vedere (spot)
} sunt acele operaiuni n care vnzarea i cumprarea de valut se ncheie
n aceeai zi (sau maximum n 48 ore), astfel c momentul tranziiei
coincide cu momentul formrii cursului valutar al zilei. Operaiunile la
vedere mresc viteza de circulaie a valutelor i uureaz derularea
tranzaciilor de import-export.
} sunt iniiate, de regul, n urmtoarele scopuri:
obinerea de valut necesar unor pli internaionale, n condiiile n
care n disponibiliti exist alte valute;
modificarea structurii disponibilitilor n valut potrivit unor criterii
de optimizare (bazate pe evoluia cursurilor valutare);
obinerea unui ctig n viitor.
} Caracteristica de baz a acestei tehnici const n aceea c, ntr-un timp
foarte scurt, deintorii unor disponibiliti n valute aflate n pericol de a
se deprecia obin alte valute, n curs de apreciere. Aceste operaiuni se
bazeaz pe prognozele privind evoluia cursurilor valutare, care n unele
cazuri sunt infirmate de evoluia real a fenomenelor. De aceea interesul
pentru operaiunile la vedere nu este prea mare.
2. Operaiunile la termen (forward)
} sunt acelea n care tranzacia are loc imediat, dar livrarea valutelor se face
dup un termen convenit. Acest termen este standardizat, putnd fi de 1
lun, 3 luni, 6 luni, 9 luni i 12 luni;
} sunt cele mai utilizate tehnici de evitare sau diminuare a riscului valutar
n cadrul tranzaciilor a cror derulare nu depete, de regul, un an.
Astfel, riscul valutar se atenueaz ori poate fi chiar eliminat prin vnzarea
sau cumprarea la termen a valutelor ce vor proveni din ncasri sau ce
sunt destinate unor pli viitoare. Operaiunile la termen se ncheie n
baza cursului la termen, iar ntre derularea contractului comercial i
operaiunea la termen trebuie s existe o corelare ct mai riguroas
(ndeosebi n privina scadenei);
} angajarea n paralel cu un contract comercial internaional i a unei
operaiuni la termen asigur determinarea anticipat a cursului valutei ce
urmeaz a fi ncasat/ pltit. Iniierea unei astfel de operaiuni se face cu
luarea n considerare a situaiei valutei de contract (poziia de ansamblu
pe piaa valutar), a cursului la vedere i a celui la termen i a ratelor
dobnzilor pe piaa valutar;
} pot fi: simple sau complexe:
operaiunile la termen simple constau n realizarea unei tranzacii de
vnzare-cumprare de valut la un termen dat (1-12 luni), n baza
cursului la termen de la momentul iniierii operaiunii;
operaiunile la termen complexe permit acoperirea unor angajamente
(datorii) existente la un termen stabilit (exprimate ntr-o anumit valut)
prin efectuarea simultan a dou operaiuni valutare: una de vnzare i
una de cumprare la scadene diferite (una la vedere i una la termen).

Prin realizarea operaiunilor la termen se urmrete, n principal,


reducerea riscului valutar i doar n subsidiar obinerea unui ctig
din evoluia favorabil a cursurilor valutare. De regul, exportatorul
caut s evite riscul legat de deprecierea valutei n care urmeaz s
90

primeasc contravaloarea mrfurilor/serviciilor care fac obiectul contractului de


vnzare-cumprare internaional, iar importatorul urmrete evitarea aprecierii
valutei n care urmeaz s efectueze plata.

TEST DE EVALUARE

1. Prezentai, pe scurt, operaiunile la vedere (spot) ce au loc pe piaa


valutar.
Rspuns:
Operaiunile la vedere (spot) sunt acele operaiuni n care vnzarea i cumprarea
de valut se ncheie n aceeai zi (sau maximum n 48 ore), astfel c momentul
tranziiei coincide cu momentul formrii cursului valutar al zilei. Operaiunile la
vedere mresc viteza de circulaie a valutelor i uureaz derularea tranzaciilor de
import-export.
2. Prezentai, pe scurt, operaiunile la termen (forward) ce au loc pe
piaa valutar.
Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Pe piaa valutar, operaiunile la vedere:
1). poart denumirea de operaiuni spot;
2). poart denumirea de operaiuni forward;
3). sunt acele operaiuni n care vnzarea/cumprarea de valut se ncheie
n aceeai zi (sau maximum n 48 ore);
4). mresc viteza de circulaie a valutelor i uureaz derularea
tranzaciilor de import-export;
5). se ncheie n baza cursului la termen;
6). sunt acele operaiuni n care tranzacia are loc imediat, dar livrarea
valutelor se face dup un termen convenit.
Este valabil combinaia:
a). 1 + 2 + 6;
b). 1 + 3 + 4;
c). 2 + 3 + 6;
d). 2 + 3 + 5.
Rezolvare
c z c c
Exemplu de rezolvat:
2. Operaiunile la vedere (spot) sunt iniiate pentru:
a). obinerea de valut necesar unor pli internaionale, n condiiile n
care n disponibiliti exist alte valute;
b). modificarea structurii disponibilitilor n valut potrivit unor criterii de
optimizare (bazate pe evoluia cursurilor valutare);
c). obinerea unui ctig n viitor;
d). toate variantele sunt corecte.
Rezolvare
c c c c
91

6.3. Operaiuni de arbitraj


Arbitraj valutar are o pondere nsemnat n cadrul operaiunilor efectuate
de bnci pe pieele valutare, acestea gsind astfel o modalitate de a-i valorifica
disponibilitile n valut. Practic, operaiunile de arbitraj se realizeaz prin ordine
de vnzare sau de cumprare transmise rapid de ctre bnci, prin mijloace de
comunicare moderne, corespondenilor lor pe alte piee valutare.
Arbitrajul valutar reprezint o operaie de vnzare i cumprare
simultan de valute pe pieele valutare, n scopul exclusiv al realizrii
unui ctig pe seama:
Definiie: - diferenelor dintre cursurile aceleai valute pe dou piee diferite;
- diferenelor dintre cursurile a dou valute pe diferite piee;
- diferenelor dintre ratele dobnzii la diferite valute sau pe diferite
piee.
} Arbitrajul valutar este utilizat pe scar larg deoarece creeaz
posibilitatea fructificrii disponibilitilor (n moneda naional sau
valutar) de care dispun bncile. Operaiunile de acest tip se deruleaz cu
ajutorul mijloacelor rapide de comunicaie (ordine telefonice, telex,
internet), n condiiile n care bncile au legturi permanente cu
corespondenii lor care acioneaz pe diferite piee valutare.

Principalele modaliti de arbitrare sunt:


1. Arbitrajul direct - const din vnzarea la vedere a unei valute pe piaa
unde coteaz cel mai bine n paralel cu operaia, tot la vedere, de
cumprare a aceleai valute, pe piaa valutar unde coteaz cel mai slab. Se
poate practica, n funcie de situaia cursurilor la un moment dat, i arbitraj
triunghiular (ntre trei piee valutare), ordinele de vnzare-cumprare i
transfer urmrind filiera cea mai avantajoas pentru arbitragist, care n
final s-i aduc un ctig.
2. Arbitrajul la termen - se poate efectua pe una/mai multe piee:
arbitrajul la termen pe dou piee care urmrete realizarea unui
ctig de pe urma diferenelor de curs valutar la termen pe dou
piee; operaiunea este similar arbitrajului direct cu deosebirea c de
data aceasta tranzaciile se ncheie la termen n baza cursurilor la
termen dintre dou valute stabilite pe dou piee diferite;
arbitrajul combinat este o operaie mai complex i se bazeaz pe
folosirea termenelor i pieelor celor mai favorabile; de exemplu, se
poate obine un ctig prin vnzarea la vedere, combinat cu
achiziionarea la termen a aceleai valute pe aceeai pia sau
cumprarea la vedere se poate realiza pe o pia i vnzarea la
termen pe o alt pia, n funcie de aprecierile pe care le face
arbitragistul cu privire la evoluia cursurilor valutare pe pieele
respective;
arbitrajul ratei dobnzilor se poate realiza prin operaii n care
beneficiile arbitragistului se obin pe seama diferenelor dintre ratele
dobnzii la diferite plasamente de capital pe o pia sau alta.
se mai pot practica i variante combinate de arbitraj valutar i al
ratelor dobnzii, urmrind mbinarea ct mai favorabil a
operaiunilor de vnzare/cumprare de valut (la vedere sau la
termen) cu plasarea acestora (acordarea de credite) pe pieele cele
mai favorabile.
92

Operaiunile de arbitraj valutar uniformizeaz cursurile valutare


deoarece determin creterea cererii acolo unde cursul valutar este mai
sczut i sporirea ofertei acolo unde cursul valutar este mai ridicat. n
acest fel, se reduc diferenele existente ntre cursurile valutare de pe diferite piee.

TEST DE EVALUARE

1. Ce reprezint arbitrajul la termen pe dou piee?


Rspuns:
Arbitrajul la termen pe dou piee urmrete realizarea unui ctig de pe urma
diferenelor de curs valutar la termen pe dou piee; operaiunea este similar
arbitrajului direct cu deosebirea c de data aceasta tranzaciile se ncheie la termen
n baza cursurilor la termen dintre dou valute stabilite pe dou piee diferite.
2. Ce reprezint arbitrajul combinat?
Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Operaiunile de arbitraj valutar:
1). au ca scop exclusiv realizarea unui ctig;
2). au ca scop exclusiv obinerea de valut necesar unor pli
internaionale;
3). reprezint, de fapt, operaiuni valutare principale;
4). sunt utilizate pe scar larg deoarece creeaz posibilitatea fructificrii
disponibilitilor (n moneda naional sau valutar) de care dispun
bncile;
5). au o pondere mic n cadrul operaiunilor efectuate de bnci pe pieele
valutare;
6). determin creterea cererii de valut acolo unde cursul valutar este mai
sczut i sporirea ofertei de valut acolo unde cursul valutar este mai
ridicat.
Este valabil combinaia:
a). 1 + 2 + 3;
b). 2 + 4 + 5;
c). 3 + 5 + 6;
d). 1 + 4 + 6.
Rezolvare
c c c z
Exemplu de rezolvat:
2. Arbitrajul, care const din vnzarea la vedere a unei valute pe piaa
unde coteaz cel mai bine n paralel cu operaia, tot la vedere, de
cumprare a aceleai valute, pe piaa valutar unde coteaz cel mai
slab, se numete:
a). arbitraj direct;
c). arbitrajul combinat;
b). arbitrajul ratei dobnzilor;
d). arbitrajul la termen pe dou piee.
Rezolvare
c c c c
93

6.4. Operaiuni speculative

Alturi de alte forme ale speculaiei, speculaia valutar se practic n


mod curent pe pieele valutare, realizndu-se att prin operaiuni la vedere, ct i
prin operaiuni la termen.
Se consider speculaie valutar acea tranzacie de vnzare/
cumprare de valut prin care se urmrete nemijlocit realizarea unui
Definiie:
ctig ca diferen ntre cursul unei valute la dou momente diferite pe
aceeai pia (un curs cunoscut, unul preconizat).
Orice speculaie valutar este legat de riscul valutar. Speculatorul ncheie
diferite tranzacii, bazndu-se pe anumite prognoze (de ordin personal). Dac
acestea se adeveresc el obine un ctig, dac nu nregistreaz o pierde.
Speculaiile valutare pot fi:
Speculaii active la vedere se realizeaz la cursul zilei, cu predarea/
primirea sumei imediat sau n maximum 24 de ore. n condiiile n care un
speculator consider c o anumit valut (x) va nregistra o tendin
continu de scdere a cursului pe un anumit interval de timp, n timp ce o
alt valut (y) este stabil sau prezint o tendin de apreciere (pe acelai
interval de timp), pentru a obine un ctig, el poate proceda dup cum
urmeaz:
la momentul iniial (t0) el ia un credit n valuta x, rambursabil la un alt
moment (t1), cu suma obinut achiziionnd imediat valuta y;
la termenul t1 el preschimb valuta y n valuta x pentru a rambursa
mprumutul iniial.
Dac prognoza sa a fost corect el obine un ctig fr nici un aport personal de
fonduri (ca urmare a faptului c raportul y/x (t1) > y/x (t0) ). Dac prognoza nu se
adeverete va nregistra o pierdere, riscurile asumate de speculator fiind n general
foarte mari.

C / P = Cv1 Cv 0

C/P ctig/pierdere;
Cv0 curs la vedere la care se ncheie i se lichideaz
tranzacia (cunoscut);
Cv1 curs la vedere de la orice dat ulterioar
tranzaciei (preconizat).

Speculaii active la termen se realizeaz la cursul la termen convenit de


cei doi parteneri sau publicat de banc pentru termenul respectiv, fiind
forma cea mai rspndit. Teoretic, cursul la termen minus dobnda ar
trebui s coincid cu cel la vedere de la scaden (la expirarea termenului).
n practic ns, aceast coinciden se ntmpl foarte rar, ca urmare a
faptului c, cursul la vedere se formeaz dup 1, 3, 6, 9, 12 luni, timp n
care pe piaa valutar pot s intervin ali factori a cror aciune nu a putut
fi prognozat la momentul iniial al formarii cursului la termen. Speculaia
are n vedere tocmai aceast eventualitate, mai probabil, a apariiei unei
diferene ntre cotaia la vedere de la scaden i cotaia la termen stabilit
la momentul iniial.

94

S presupunem, de exemplu, c un speculator apreciaz, pe baza unei


prognoze proprii, c peste 3 luni cursul de vedere al valutei x fa de valuta y va fi
mai mare dect actualul curs la termen (pentru 3 luni) al celor dou valute. Cursul
mai mic la termen indic faptul c, n mod oficial, se sconteaz pe o depreciere a
valutei x fat de y, dar speculatorul consider c nu va avea loc acest fenomen,
contnd chiar pe un proces invers de apreciere a valutei x fa de valuta y. Pornind
de la aceste considerente, speculatorul va ncheia o tranzacie la termen,
achiziionnd valuta x n schimbul valutei y la cursul la termen iniial, urmnd ca
la scaden (peste 3 luni) s revnd la vedere valuta x n schimbul valutei y. Dac
prognoza sa se va confirma, va obine un ctig, dac nu va realiza o pierdere.

C/ P = Cv1 Ct0

C/P ctig/pierdere;
Cv1 curs la vedere de la data lichidrii tranzaciei;
Ct0 curs la termen la care se ncheie i se lichideaz
tranzacia.

Fa de cursul la vedere, cursul la termen poate fi mai ridicat, fcnd report


sau mai sczut, fcnd deport. n primul caz este vorba de valute pentru care se
prognozeaz un proces de apreciere, iar n cazul al doilea este vorba de valute
pentru care se ateapt o depreciere.
Cursul la termen se poate exprima n raport cu cursul la vedere astfel:
- report (cretere)
Ct=Cv+R
- deport (descretere) C t = C v D
Speculaii pasive. Dei au un mecanism similar speculaiilor active, prin
scopul urmrit ele nu se ncadreaz, de fapt, n categoria operaiilor
speculative. Acestea sunt, n esen, operaiuni la burs n care scopul
urmrit nu este ctigul propriu-zis, ci prevenirea unor pierderi de capital
ca urmare a manifestrii riscului valutar. Aa-numita speculaie pasiv
este, de fapt, o reacie fireasc a deintorilor de valute, de aprare n faa
fenomenelor proprii pieei valutare. Evitarea unor pierderi ca urmare a
inflaiei sau deprecierii monetare nu poate fi confundat cu tendina de a
realiza ctiguri din specularea diferenelor dintre cursurile valutare.

TEST DE EVALUARE

1. Definii noiunea de speculaie valutar.


Rspuns:
Se consider speculaie valutar acea tranzacie de vnzare/ cumprare de valut
prin care se urmrete nemijlocit realizarea unui ctig ca diferen ntre cursul
unei valute la dou momente diferite pe aceeai pia (un curs cunoscut, unul
preconizat).
2. Ce sunt speculaii pasive?
Rspuns:

95

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Speculaiile valutare active la vedere se realizeaz:
a). la cursul la termen convenit de cei doi parteneri;
b). la cursul la termen publicat de banc pentru termenul respectiv;
c). la cursul zilei;
d). cu predarea/primirea sumei peste un anumit termen.
Rezolvare
c c z c
Exemplu de rezolvat:
2. Creterea cursului la termen (Ct) n raport cu cursul la vedere (Cv)
se poate exprima prin report (R) pornind de la formula:
a). C t = C v + R;
c). C t = C v - R;
b). C v = C t + R;
d). C v = C t - R.
Rezolvare
c c c c

REZUMATUL TEMEI

Piaa valutar concentreaz cererea i oferta de valut, stabilete cursul


valutar i asigur efectuarea operaiunilor de schimb valutar. ncepnd cu luna mai
1992, pia valutar din Romnia a fost reglementat prin Regulamentul privind
efectuarea operaiunilor valutare nr.V/3.616/2 emis de Banca Naional a
Romniei i se compunea din: a) piaa valutar bancar, rezervat operaiunilor de
vnzare-cumprare de valut desfurate de persoanele juridice; b) piaa caselor
de schimb valutar, rezervat operaiunilor de vnzare-cumprare de valut
desfurate de persoanele fizice.
Dar introducerea pieei valutare interbancare reprezenta o necesitate
absolut. Astfel, de la 1 august 1994, a fost introdus mecanismul unei piee
valutare interbancare, integrate i continue, care s funcioneze dup principiile
bine cunoscute pe plan mondial. Conform noilor condiii, cursul valutar se
stabilea zilnic prin relaia direct dintre cerere i ofert. Ca urmare, acesta putea
fluctua n cursul zilei i era diferit de la o banc la alta - n anumite limite, ale
mecanismului pieei.
Banca Naional a Romniei determina zilnic un curs de referin, ca o
medie ponderat a cursurilor de vnzare i cumprare practicate de-a lungul zilei
pe piaa interbancar. Aceasta putea interveni pe piaa interbancar, ca orice alt
operator, pentru a cumpra sau vinde, influennd n felul acesta raportul cerereofert.
Introducerea pieei valutare interbancare a reprezentat un pas important n
reformarea sistemului financiar-bancar i a contribuit la ptrunderea Romniei pe
piaa internaional de capital.

96

Tema nr.7
FINANAREA I CREDITAREA ACTIVITII DE
COMER EXTERIOR
Uniti de nvare:
Coninutul finanrii internaionale
o Investiiile strine directe
o Plasamente internaionale de titluri
o Forfetarea
o Factoringul
o Leasingul internaional
Creditul pe piaa internaional
o Credite pe termen scurt
o Credite pe termen mediu i lung

Obiectivele temei:
prezentarea investiiilor strine directe;
cunoaterea aspectelor legate de realizarea plasamentelor internaionale de
titluri;
descrierea operaiunilor de forfetare i factoring;
prezentarea operaiunilor de leasing;
nelegerea rolului creditului pe piaa internaional.
Timpul alocat temei: 4 ore

Bibliografie recomandat:
Bonciu, F., Investiiile strine directe i noua ordine economic mondial,
Editura Universitar, Bucureti, 2009
Bran, P.; Costic, I., Economica activitii financiare i monetare
internaionale, Editura Economic, Bucureti, 2003
Cerna, S., Economie monetar i financiar internaional, Editura
Universitii de Vest, Timioara, 2005
Drgan, G., Fundamentele comerului internaional, Editura ASE,
Bucureti, 2004
Dumitrescu, S.; Bal, A., Economie mondial, Editura Economic,
Bucureti, 2002
Floricel, C., Relaii valutar-financiare internaionale, ediia a XII-a,
Editura Universitar Carol Davila, Bucureti, 2007
Popa, I. (coord.), Tranzacii de comer exterior, Editura Economic,
Bucureti, 2002
Seitan, S.M., Derularea contractelor economice: particulariti ale
derulrii contractelor comerciale: ghid practic, Editura Tribuna
Economic, Bucureti, 2005
Tachiciu, L. (coord.), Tranzacii comerciale: note de curs, Editura Gruber,
Bucureti, 2003
Voinea, G.M., Relaii valutar-financiare internaionale, Editura
Universitatii "Al.I.Cuza", Iai, 2007

97

7.1. Coninutul finanrii internaionale

Prin finanare, n sens larg, se nelege punerea la dispoziia unei


instituii guvernamentale sau private a unor fonduri pe termen lung,
Definiie:
necesare realizrii de ctre beneficiar a unor obiective economice
importante.
} Realizarea acestor obiective, necesitnd mobilizarea unor fonduri
substaniale, depete de obicei posibilitile financiare proprii ale
solicitantului. Finanarea se ramburseaz de obicei indirect, prin
exploatarea investiiei sau prin primirea profiturilor pe o anumit
perioad de timp. Exist, ns, i finanri nerambursabile sub form de
ajutoare sau asisten financiar acordat de organisme financiare
internaionale.
} Tehnicile de finanare internaional sunt adaptate diferitelor forme de
realizare a tranzaciilor internaionale. n acest sens, putem vorbi de
finanarea exportului, a importului, a proiectelor de cooperare
internaional, a investiiilor internaionale, a filialelor n strintate. n
terminologia uzual de pe piaa financiar i de credit, preluarea de ctre
o banc a creditului comercial prin forfetare i factoring, precum i
realizarea de ctre o firm intermediar a contractului de leasing sunt
considerate operaiuni de finanare a comerului exterior. Prin aceste
operaiuni, activitatea de comer exterior este accelerat, fie prin
recuperarea contravalorii mrfurilor exportate cu mult naintea ajungerii
la scaden a creditului comercial (evideniat prin titlurile de crean), fie
prin intrarea n exploatare a unor bunuri costisitoare, chiar dac
importatorul nu dispune de sumele necesare plii integrale (prin
contractul de leasing).
} Operaiunile financiare internaionale sunt: investiii internaionale
directe, finanarea pentru plasamentul internaional de titluri, forfetarea,
factoringul, leasingul.
7.1.1. Investiiile strine directe

Activitatea economic de realizare a investiiilor n context internaional a


devenit o preocupare din ce n ce mai ampl. Ea este generat de necesitatea
construirii sau dezvoltrii de ntreprinderi, obiective social-culturale i
administrative, instalaii militare, prospeciuni geologice. Astfel, n cadrul
formelor alternative de finanare a comerului exterior un loc important l ocup
investiia strin. Exist la nivel internaional o preocupare din ce n ce mai ampl
privind activitatea economic de realizare a investiiilor.
Investiiile strine directe
Au drept scop realizarea unor obiective economice importante, cum ar fi
construirea de ntreprinderi, mijloace de transport, realizri de prospeciuni
geologice, proiecte edilitare etc. Investiia poate fi integral sau parial, caz
n care beneficiarul particip cu o parte convenit la investiie. Obiectivele
construite rmn pe o perioad determinat proprietatea furnizorului.
Prin asemenea investiii se obin avantaje pentru ambele pri. Astfel,
finanatorul are avantajul obinerii unor materii prime mai ieftine, a unei
piee de desfacere asigurate, faciliti fiscale i vamale, posibilitatea de
scoatere din ar a beneficiului realizat, garanii pentru proprietatea asupra
obiectivului construit. n acelai timp, partea primitoare se bucur de un
98

aport valutar, de o mbuntire a nivelului tehnic, de valorificarea


resurselor interne, de crearea de noi locuri de munc etc.
Investiiile strine directe reprezint principala form de realizare
a exportului de capital. Constau din plasamente, fonduri bneti sau
mijloace materiale, destinate nfiinrii sau dezvoltrii unor proiecte
Definiie:
edilitare sau sociale. La investiiile directe, care valoric sunt mult
mai importante dect investiiile de portofoliu, particip diferite
firme sau bnci de dimensiuni mari.

Realizarea investiiei internaionale se face n mai multe etape:


n care fiecare parte se informeaz i realizeaz o
X etapa
pregtitoare documentaie asupra partenerului. Furnizorul se documenteaz
asupra aspectelor economice, politice, fiscale i monetare,
asupra legislaiei privind investiiile din ara beneficiar.
Astfel, furnizorul este interesat de solvabilitatea beneficiarului,
posibilitile de a se repatria banii i profiturile n valuta
proprie, existena materiilor prime, forei de munc, pieei de
desfacere, problemele ecologice, nivelul impozitelor i al
taxelor vamale. La rndul su, beneficiarul se documenteaz
asupra solvabilitii investitorului, asupra reputaiei sale pe
piaa mondial, asupra posibilitilor tehnice oferite etc. Etapa
pregtitoare se ncheie cu un acord internaional de investiii,
respectiv un contract n care se prevd drepturile i obligaiile
prilor, clauzele de aprare pentru ambele pri, clauzele
fiscale, monetare sau politice;
X etapa de se trece la finanarea lucrrilor de realizare a obiectivului
proiectat. Se evalueaz contribuia cu fonduri, materiale sau
execuie
instalaii, drepturi de proprietate industrial (marc, patent).
Evaluarea se face n etalonul internaional stabilit. Fondurile
destinate investiiei circul prin mijloacele internaionale de
plat i sunt folosite pentru plile necesare realizrii
obiectivului sau constituirii unui capital social;
X etapa de lichidarea investiiei se face n cazul vnzrii obiectivului
lichidare a construit de ctre partea beneficiar sau n cazul apariiei
falimentului. Se evalueaz partea de proprietate a fiecrui
investiiei
partener, n etalonul internaional, eventualele daune sau
despgubiri i apoi se regleaz micarea corespunztoare
fondurilor prin bncile participanilor.
Caracterizarea statistic a ISD are n vedere, pe de o parte, stocul de
investiii, pe de alt parte, fluxurile de investiii.
Stocul de ISD reprezint cumularea vrsmintelor de capital
financiar fcute n momentul nregistrrii investiiei la Registrul
Comerului. De obicei, astfel de informaii sunt furnizate la sfritul
anului calendaristic pe perioade multianuale. Un investitor strin,
Definiie: dar i un om de afaceri interesat s realizeze un simplu export de
marf sau o prestare de servicii ntr-o ar este interesat s cunoasc
diverse aspecte ale stocului de ISD pentru a aprecia calitatea
mediului de afaceri i, n particular, calitatea mediului investiional
din acea ar.
99

Pentru a arta semnificaia relativ a ISD pentru ara gazd, se recurge la


folosirea unor indicatori consacrai, precum:
ISD/locuitor exprim atractivitatea mediului de afaceri din ara gazd
pentru investitorii strini. Cu ct ISD/locuitor este mai mare, cu att
oportunitile de afaceri sunt mai mari, iar mediul investiional este mai
favorabil. Semnificaia unui stoc de ISD/locuitor redus este invers fa de
cele menionate mai sus.
Stocul de ISD exprimat n procente n raport cu PIB-ul rii gazd
reprezint o alt modalitate de a exprima permeabilitatea mediului local
de afaceri fa de investitorii strini, dac ISD sunt abordate prin prisma
rii gazd, sau atractivitatea economiei pentru potenialii investitori, dac
ISD sunt analizate prin prisma intereselor acestora.
Valoarea medie a proiectelor de ISD rezult din raportarea stocului de
ISD existent n ar la numrul firmelor cu capital integral sau parial
strin care au fost constituite. Cum ISD sunt purttoare de progres
tehnologic, orice ar gazd de ISD este interesat s ncurajeze proiecte
de ISD mari pentru a determina modernizarea structurilor de producie,
pentru a promova competiia ntre diferiii ofertani de produse similare pe
piaa autohton.
ce
permite
identificarea
U Distribuia = ceea
principalelor ri investitoare i, pe
n funcie de
acest temei, conceperea de strategii de
ara de origine
atragere de ISD i din alte ri
a capitalului
Pentru analiza
structural a
stocului de ISD, se
alctuiesc trei
genuri de
distribuii:

U Distribuia
n funcie de
ramura de
activitate
economic din
ara gazd

= n care se face ISD poate fi folosit ca


eventual baz pentru conceperea de
strategii difereniate de ncurajare a
ISD, potrivit propriilor obiective de
dezvoltare ale rii gazd

U Distribuia
pe judee
i/sau regiuni
de dezvoltare

= ceea ce ajut la stabilirea atractivitii


difereniate a zonelor rii gazd pentru
investitorii
strini
i,
eventual,
conceperea
de
strategii
ale
administraiei publice centrale sau
locale pentru atragerea mai multor ISD

Fluxurile de ISD sunt intrrile i ieirile noi de ISD. Ele se


nregistreaz pe o baz lunar i anual n debitul (intrri de ISD) i
Definiie:
n creditul (ieiri de ISD) contului financiar al balanei de pli
externe.
} Diferena dintre cele dou sume exprim poziia net n domeniul ISD a
rii analizate. Ea poate fi o poziie net debitoare numit i poziie net de
investitor (unele dintre marile ri furnizoare de capital) sau o poziie net
creditoare, numit i poziie net de beneficiar (majoritatea rilor sunt
mai mult recipiente de ISD dect furnizoare de ISD). Cunoaterea
nivelului, structurii i dinamicii fluxurilor de ISD permite observarea
unor trsturi ale economiei rii analizate, prin prisma oportunitilor de
afaceri, a profitabilitii relative etc.
100

} Intensitatea fluxului de noi ISD. Fluxul anual de ISD nou intrate n


economie poate fi exprimat sub form de coeficient fa de formarea
brut de capital fix n economia rii gazd. Acest indicator este, de fapt,
o Elemente de analiza statistic a fluxurilor internaionale de investiii
mrime relativ de coordonare, care arat cte (sub)uniti monetare de
ISD corespund fiecrei uniti monetare investite n economie de ctre
operatorii economici autohtoni. Ambele tipuri de investiii genereaz
creterea economic, astfel nct compararea lor direct ajut pe omul de
afaceri s neleag mai bine ct de mult depinde o ar de propriul efort
investiional al operatorilor economici locali i ct de mare este influena
investitorilor strini. Evident, translatarea n moned de circulaie
internaional a formrii brute interne de capital fix se face la cursul
mediu oficial de schimb al monedei naionale fa de moneda de referin
(USD sau Euro).
} Orientarea geografic a fluxurilor investiionale. Abordarea clasic a
fluxurilor de ISD potrivit creia nordul este investitor net, iar sudul
este beneficiar net este tot mai consistent contrazis de statisticile
oficiale, care relev faptul c fluxurile de investiii intraregionale cunosc
n ultimii 10-15 ani o dinamic mult mai puternic dect fluxurile de ISD
interregionale. Exist cel puin dou explicaii:
libera circulaie internaional a capitalurilor este confruntat cu tot
mai puine bariere financiare, fiscale sau administrative, ceea ce
elimin, cel puin teoretic, prezena investitorilor strini n orice
economie.
capitalul acumulat n rile n dezvoltare i n rile n tranziie
postcomunist caut oportuniti mai avantajoase de valorificare pe
alte piee din regiune, n msura n care se liberalizeaz contul de
capital i financiar din BPE a rii de origine a investitorului. Acest
capital, lipsit de experiena valorificrii internaionale, prefer
investirea n economii asemntoare cu cea a rii de origine, dect
intrarea pe o pia dezvoltat, pe care concurena este mai ascuit, iar
regulile de supraveghere a investitorilor sunt mai stricte.
} Analiza structural a fluxurilor de ISD are n vedere urmtoarele
aspecte: pentru factorii de decizie macroeconomic i pentru
administraiile regionale este important s se cunoasc mrimea noilor
proiecte de ISD, impactul lor asupra pieei locale a muncii, precum i
distribuia pe ri a noilor fluxuri i distribuia pe ramuri investite.
} Uneori este interesant s se cunoasc i dinamica noilor fluxuri de ISD
intrate ntr-o ar sau regiune. Se utilizeaz n acest scop indici
cronologici simpli sau ritmuri de cretere de la un an la altul sau pentru
o ntreag perioad de referin (de obicei, deceniu).
} Comparaiile diacronice la nivelul unui grup de ri dintr-o regiune
pot releva eficacitatea diferit a strategiilor de atragere a ISD sau medii
investiionale mai mult sau mai puin atrgtoare.
} Investiiile strine directe exercit o influen direct sesizabil asupra
balanei de pli externe a unei ri, dar i asupra economiei interne a
rii gazd.
} Impactul fluxurilor de ISD asupra balanei de pli externe se
analizeaz prin prisma aportului net de resurse financiare pe calea ISD
pentru economia rii gazd, respectiv, prin determinarea diferenei
ntre intrrile nete de noi ISD i repatrierile nete de profit generate de
ISD.
101

} Dincolo de aspectele legate de influena asupra BPE, omul de afaceri


este profund interesat s cunoasc cel puin efectele directe (dac nu i
efectele de antrenare) ale ISD.
Efectele directe ale ISD asupra economiei rii gazd sunt evideniate cu
indicatori de felul celor enumerai mai jos:
cota parte a filialelor i companiilor strine n producia unei ramuri sau n
PIB-ul rii gazd;
numrul locurilor de munc create de aceste filiale sau companii strine i
cota lor parte pe piaa local a muncii;
contribuia fiscal a filialelor i companiilor strine n vrsmintele la
bugetul public al rii gazd;
volumul valoric i ponderea filialelor i companiilor strine n exportul
unei ramuri de activitate economic sau n exportul total al rii gazd.

Totodat, nu poate fi ignorat faptul c ISD au un impact pozitiv asupra


ritmului creterii economice i bunstrii din ara gazd. Estimrile
bazate pe statistici din ultimele trei decenii arat c fiecare procent
suplimentar de ISD fa de PIB se asociaz cu o cretere mai mare a PIB/locuitor
cu 0,3-0,4%.
Efectele indirecte sau efectele de antrenare (spillovers) ale ISD au multiple forme
de manifestare i sunt greu cuantificabile. Ele constau n beneficii care i au
originea n prezena firmelor cu capital strin sau a societilor multinaionale n
economia unei localiti sau a unei regiuni. Aceste beneficii nu sunt i nici nu pot
fi integral exprimate prin indicatori de felul celor enumerai mai sus. Dintre
beneficiile indirecte merit menionate efectele pozitive ale proiectelor de ISD
constnd n difuzarea de informaii cu privire la existena de noi tehnologii de
fabricaie, de noi metode de producie, de management i de marketing i
demonstrarea posibilitii de valorificare profitabil a acestora n contextul
economiei locale sau n rspndirea informaiilor cu privire la oportunitile de
export. Potrivit unui studiu al OMC exist cel puin trei canale de difuzare a
acestor informaii:
Piaa muncii: att managerii locali angajai la un moment dat ntr-o
corporaie multinaional sau ntr-o firm cu capital strin, ct i ceilali
angajai au libertatea de a-i schimba locul de munc fie n cadrul aceleiai
piee, fie peste hotare. Cu prilejul acestei schimbri a locului de munc, ei
poart i informaia cu privire la noile tehnici manageriale, de producie
sau de marketing, dup cum difuzeaz i informaiile despre existena
oportunitilor de afaceri constatate la vechiul loc de munc. Efectul
general este unul pozitiv, chiar dac firma iniial va trebui s fac fa
unei concurene sporite.
Efectele de demonstrare a accesului pe noi piee: studii empirice confirm
faptul c firmele locale preiau i imit nclinaia de export a corporaiilor
transnaionale i a firmelor cu capital strin din regiune. Buna cunoatere a
pieelor internaionale de ctre aceste firme i utilizarea unor canale
eficiente pentru tranzaciile lor internaionale sunt uor nsuite i de
firmele locale, astfel c internaionalizarea economiei este mai pronunat
n astfel de regiuni dect n cele n care capitalul strin nu este atras.
Efecte de practici interfirme la nivelul subfurnizorilor locali. De obicei,
firmele cu capital strin i companiile transnaionale manifest o anumit
rigurozitate n gestionarea i derularea tranzaciilor lor cu furnizorii i
102

subfurnizorii locali. Cu timpul, astfel de practici riguroase sunt utilizate de


aceste subiecte economice locale i n relaia cu proprii lor furnizori, ori n
relaia cu ali clieni din mediul local de afaceri. Aceast rigurozitate se
refer la designul produselor, la serii pilot de fabricaie, la reglarea
procesului tehnologic i, mai presus de toate, la autocontrolul calitii
produciei. Studii ale Biroului Internaional al Muncii demonstreaz
empiric efectul pozitiv de contaminare cu rigurozitate a mediului local de
afaceri prin preluarea cerinelor de exigen formulate de ntreprinderile
bazate pe ISD.
Chiar dac astfel de aspecte nu pot fi comensurate direct prin mijloacele i
metodele specifice statisticii, ele nu pot fi ignorate, cu att mai mult cu ct ele
contribuie la sporirea funcionalitii economiei locale.
7.1.2. Plasamente internaionale de titluri

Instituii de pe pieele financiare deintoare de capital disponibil pot


plasa acest capital prin cumprarea de titluri (aciuni, obligaiuni,
titluri ipotecare, bonuri de tezaur etc.) n alt ar. Operaiunea poate
fi privit, de asemenea, din punctul de vedere al emitentului, ca un
plasament extern de titluri. Fondurile astfel obinute de partea
emitent, primesc apoi o destinaie economic sau financiar intern. Emitentul de
titluri (ntreprindere, guvern, instituie de credit) este condus la vnzarea acestora
pe piaa internaional de lipsa de fonduri pe piaa proprie. El obine prin acest
procedeu fondurile financiare necesare pentru realizarea unui obiectiv.
Valorile mobiliare sunt titluri de credit emise de firme, guverne sau
organisme internaionale, cu scopul mobilizrii de resurse financiare pe termen
lung. Plasarea acestora pe piaa financiar internaional presupune asigurarea
unor profituri pentru cumprtori deoarece, pentru acetia din urm, riscurile pe
care i le asum prin operaiunile de acest gen nu sunt dintre cele mai mici
(deteriorarea cursului monedei n care sunt exprimate titlurile de credit,
modificarea condiiilor politice din rile emitente). n general, pentru a se asigura
un interes corespunztor al investiiilor n asemenea plasamente, avantajele
asigurate de emitenii titlurilor de credit trebuie s fie proporionale cu riscurile pe
care i le asum cumprtorii.
7.1.3. Forfetarea

Forfetarea constituie o tehnic modern de finanare a operaiunilor de


export/import, pe termen scurt i mediu, care d posibilitatea exportatorului, care
a vndut marf pe credit, s se refinaneze vnzndu-i creanele materializate n
nscrisuri exigibile n termen de peste 90 de zile, n favoarea unor instituii
financiare specializate n astfel de operaiuni.
Forfetare (discount al facturilor) este operaiunea prin care o
instituie de credit (forfetor) cumpr creanele clientului su, creane
Definiie:
pe termen scurt i mediu, nainte ca acestea s ajung la scaden,
contra unei taxe de forfetare.

Caracteristici

Forfetare
creanele sunt exigibile n termen de peste 90 zile, pn la 3 ani
(uneori chiar 5 ani);
103

valoarea creanelor prezentate la forfetare trebuie sa fie mai


mare de o limit minim;
creanele sunt materializate n titluri (cambia i bilet la ordin)
avalizate;
finanarea poate fi de 100%;
banca cumpr creanele fr regres;
taxa de forfetare este stabilit n funcie de marja ratei dobnzii
pe pia i marja global de risc.
s fie necondiionate;
Condiii
s fie acceptate legal la plat;
(ce trebuie
s fie avalizate/ garantate de ctre o banc agreat;
ndeplinite de
s fie emise ntr-o limb de circulaie internaional (limba
titluri)
englez).

Costuri

taxa de forfetare;
comision de angajament;
comision de opiune, n cazul ofertei cu opiune.

Documente
necesare

cererea de forfetare, semnata de persoanele autorizate sa


reprezinte legal societatea;
efectele de comer avalizate/ garantate de ctre o banca agreat
/ acreditivul documentar;
documente relevante cu privire la tranzacia comerciala (copii
conforme ale contractului comercial, facturilor comerciale,
documentelor de transport aferente, a licenei de export - dup
caz);
orice alte documente necesare solicitate de banca.

Avantaje

se mbuntesc lichiditile n valut ale exportatorului,


tranzacia la termen transformndu-se n tranzacie la
vedere ;
posibilitatea finanrii integrale a tranzaciei (pn la 100%);
transferul riscului de neplata n proporie de 100% (nu exista
regres asupra exportatorului, odat ce acesta a vndut
nscrisurile, cu excepia cazurilor de frauda);
structurarea tranzaciei n funcie de solicitrile deintorului
creanei;
eliminarea riscului fluctuaiei dobnzii, de transfer, de neplata;
eliminarea costurilor de administrare si urmrire a plii
rata dobnzii este fix pn la scadenta;
nu sunt solicitate garanii reale (ipoteci, gajuri etc.) ;
asigurarea confidenialitii, n funcie de opiunea
participanilor la tranzacia respectiva;
documentaie relativ simplificat.

Forfetarea:
} Astfel, forfetarea reprezint o tehnic special de finanare pe termen
mediu i lung a exportatorilor care presupune cumprarea de ctre bnci
(forfetori) a creanelor bneti exprimate n valut ale exportatorilor,
creane provenite din livrarea de mrfuri la extern. De regul, scadenele
sunt la intervale de pn la 3 ani. Utilizarea acestei tehnici permite deci
realizarea unei operaiuni de finanare pe termen mediu i lung stimulnd
104

astfel exportul de instalaii, maini, utilaje i alte produse de valoare


ridicat.
} Exportul va primi de la forfetor valoarea titlului mai puin plata unei
dobnzi, a unei marje de risc (1-5%) i a unui comision de gestiune (15%) totalul acestor reineri neputnd depi 20%. Prin forfetare,
finanarea unei creane de export cu scadena mai mare de 3 luni, a fost
nlocuit cu vnzarea acesteia fr regres, transformnd-o ntr-un titlu cu
scadena prelungit la mai muli ani. Forfetorul suport n acest timp
riscul deprecierii valutei determinat de fluctuarea cursului valutar.
} n condiiile n care forfetorul este cumprtorul direct al creanelor n
valut de la exportator, acesta este denumit forfetor primar, iar
operaiunea, forfetare primar internaional. Dac, la rndul lui,
forfetorul vinde pe pia, nainte de maturitate sau scaden, creanele n
valut cumprate de la exportator, ne referim la o forfetare secundar
internaional.
7.1.4. Factoringul

Factoringul este o modalitate specific de finanare a unui exportator care


este n posesia mai multor creane pe termen scurt provenite din vnzarea de
mrfuri. O instituie specializat cumpr toate creanele exportatorului cu
preluarea riscului nencasrii creanelor la termen. n felul acesta factorul
finaneaz pe exportator, substituindu-se n toate drepturile i obligaiile care
deriv din poziia acestuia de creditor, n schimbul unui comision.
Factoring reprezint operaiunea prin care o instituie de credit
(factor) preia creanele pe termen scurt (cel mult 180 zile) ale
Definiie:
clientului su (aderent), asigurnd finanarea acestuia prin plata
anticipat a respectivelor creane.

Caracteristici

Condiii

Factoring
perioada de finanare este de cel mult 180 de zile de la data
emiterii facturilor;
asigur finanarea creanelor materializate n facturi sau
comenzi;
permite finanarea imediat n proporie de maxim 80-90% din
contravaloarea facturilor n momentul cumprrii (restul se
elibereaz n momentul ncasrii);
nivelul finanrii poate fi de 100% n condiiile utilizrii
acreditivului ca modalitate de plat
poate fi intern (cu regres sau fr regres) i extern (fr regres).

produsele/serviciile facturate trebuie sa fie livrate/prestate


efectiv ctre clieni;
facturile sa nu fie cesionate n favoarea altor datorii/ obligaii;
scadenta facturilor sa nu depeasc 180 de zile de la emitere;
daca ncasrile din contractele propuse a fi derulate prin
factoring au fost cesionate bncii n baza unor contracte de
credit de producie/investiii, finanarea prin factoring poate fi
acordata numai daca sumele respective ramburseaz creditul
acordat anterior.
perfectarea tranzaciilor de factoring se concretizeaz prin
105

semnarea de ctre client si banca a Acordului-cadru de


factoring si a actelor adiionale pentru fiecare client n parte.

Costuri

comision de factoring: variaz intre 0,5-2% flat, aplicat la


valoarea nominala a facturilor, pentru serviciile de factoring
intern n lei/valuta cu regres;
comision de finanare: egal cu nivelul ratei dobnzii la
creditele pe termen scurt n lei sau valuta, aplicat la sumele
finanate.

Documente
necesare

pentru aprobarea plafonului de finanare: formularul - cerere


de factoring; copie contract comercial/comanda; situaiile
financiare ale solicitantului; situaiile financiare ale
debitorului;
pentru finanare: facturile (original/copie) care sa poarte
meniunea subrogatorie comunicata la ncheierea contractului;
copii ale documentelor care atesta livrarea mrfii; chitana
subrogatorie; comanda, dup caz.

Avantaje

plata imediata a facturilor, n ziua prezentrii facturilor la


unitatea bancara teritoriala, dup aprobarea tranzaciilor si
semnarea Acordului - cadru de factoring;
plata creanelor nainte de scadenta, ncasarea la termen
transformndu-se n ncasare la vedere;
acces la lichiditi ntr-un timp mult mai scurt dect n cazul
unui credit, obinndu-se astfel o mbuntire a cash-flowului;
flexibilitate n utilizarea fondurilor obinute prin finanare, n
funcie de necesitile imediate, nefiind necesara justificarea
destinaiei plilor;
finanare fr garanii materiale;
flexibilitate n negocierea costurilor;
documentaie redus pentru obinerea finanrii prin factoring
fata de cea pentru acordarea unui credit.

Contractul de factoring:
} Este un contract comercial ncheiat ntre aderent i factor n temeiul
cruia factorul preia n proprietate de la aderent creanele acestuia asupra
debitorilor cedai, rezultate din contracte de vnzare de mrfuri sau
prestare de servicii ncheiate n prealabil cu acetia, i, odat cu creanele
acceptate, i asum obligaia de finanare a aderentului prin plata
anticipat a respectivelor creane, obligaia de ncasare de la debitorii
cedai a plilor acestora, precum i obligaia de garantare mpotriva
riscului de credit, respectiv mpotriva riscului de neplat, la scaden, a
creanelor n cauz de ctre debitorii cedai.
} Prin ncheierea unui contract de factoring se realizeaz o operaiune de
finanare a comerului exterior prin faptul c permite cedarea creanelor
deinute de un exportator (aderent), creane pe care le are asupra clienilor
si, unei persoane numit factor, acesta obligndu-se s ncaseze aceste
creane, fiind subrogat, n acest scop, n toate drepturile pe care aderentul
le are mpotriva debitorilor si.

106

n prezent, factoringul este un mecanism de finanare prin care se obin


lichiditi din vnzarea de facturi a cror scaden nu depete de regul 180 de
zile, prin preluarea de ctre societatea cumprtoare (instituie de credit, societate
de factoring), de la client a facturilor acestuia contra unei sume de bani (agio).
Clasificarea operaiunilor de factoring
a). din punctul de vedere al sferei de cuprindere, al modalitii de preluare i
administrare a creanelor de ctre factor, exist:
1. factoringul parial, care presupune o selecie a factorilor fr ca factorul s
ndeplineasc funcia de administrator al acestora, obligaia ncasrii factorilor
revenind n continuare aderentului;
2. factoringul total, cnd factorul preia de la aderent toate facturile, asigurnd i
funcia de administrare, de ncasare a lor de la debitorii aderentului, de finanare
i acoperire a riscului de credit; n practic, factoringul total mai este cunoscut
sub denumirea de factoring standard;
b). din punctul de vedere al modalitii de efectuare a plii creanelor de ctre
factor, att factoringul parial, ct i factoringul total pot fi:
1. factoringul cu plat imediat, n cazul n care factorul achit aderentului
contravaloarea facturilor la prezentarea lor;
2. factoring cu plat la o anumit dat viitoare dup prezentarea factorilor de
ctre aderent;
3. factoring mixt, atunci cnd factorul pltete la prezentare o parte din
contravaloarea facturilor sub form de avans, pn ca cel mult 80% din
contravaloarea acestora, iar diferena, la o anumit dat viitoare dup prezentare;
c). din punct de vedere al dreptului de regres pe care banca poate s-l exercite
asupra aderentului, factoringul poate fi:
1. factoring fr regres, situaie n care factorul pltete aderentului
contravaloarea acceptat a facturii sau facturilor, de regul 80% imediat dup
emitere i 20% n termen de 180 de zile de la data scadenei facturii, chiar dac
nu ncaseaz integral sau parial una sau mai multe facturi;
2. factoring cu regres, situaie n care factorul, dup expirarea termenului de 30
zile de la scadena facturii, n caz de neplat din partea debitorului, i va
recupera sumele nencasate de la aderent prin exercitarea dreptului de regres.
7.1.5. Leasingul internaional
Leasingul - este o form de comer i de finanare prin nchirierea de
ctre societi financiare specializate sau direct de productori a unor
Definiie:
bunuri ctre clienii care nu dispun de suficiente fonduri proprii ori
mprumut pentru a le cumpra.

Potrivit cadrului legal n vigoare, contractele de leasing sunt acorduri prin


care o parte, denumit locator/finanator, proprietar al bunului, cedeaz
celeilalte pri, locatar/utilizator, dreptul de folosin/utilizare pentru un
activ, pe o anumit perioad, n schimbul plii periodice a unor rate de
leasing.
La sfritul perioadei de leasing, locatarul are urmtoarele opiuni:
poate prelungi contractul de leasing;
poate cumpra bunul care a fcut obiectul contractului de leasing;
poate restitui bunul i nceta raporturile contractuale.

107

c
Prile
implicate
n
d
derularea
operaiunii
de leasing
e

instituia financiar ce deine dreptul


de proprietate asupra bunului

locatorul

locatarul

persoana fizic/juridic ce deine, n


h baza contractului de leasing, dreptul
de folosin

furnizorul

productorul care livreaz bunul


ales de locatar i cumprat de
locator

Astfel, derularea operaiunii de leasing presupune, n esen, dou


contracte: n un contract de vnzare-cumprare ntre furnizor i
locator; o un contract de locaie ntre locator i locatar (clientul
beneficiar).
Operaiunea de leasing este iniiat de locatar (persoana care dorete nchirierea
bunului) prin transmiterea unei oferte ferme n care se precizeaz bunul care va
constitui obiectul contractului de leasing.
Operaiunea de leasing este iniiat de locatar (persoana care dorete
nchirierea bunului) prin transmiterea unei oferte ferme n care se
precizeaz bunul care va constitui obiectul contractului de leasing.
Leasingul reprezint deci, att o form de comer, ct i una de finanare a
investiiilor. n condiiile actualei revoluii tiinifico-tehnice, cnd
nnoirea produselor i uzura moral a mainilor sunt deosebit de
accelerate, leasingul internaional se dovedete o alternativ avantajoas
pentru obinerea unor utilaje costisitoare necesare extinderii i
modernizrii produciei. Astfel, pe lng faptul c perioadele pentru care
se nchiriaz mainile sunt, de regul, mai scurte dect cele care corespund
duratei de exploatare a acestora, n contractele de leasing pot prevedea
clauze pentru nlocuirea operativ a unor utilaje, depite moral ntre
timp.
De asemenea, leasingul internaional poate fi o soluie optim de import
cnd utilajele care fac obiectul acestor operaiuni corespund unor necesiti
temporare, unor utiliti cu caracter unicat. La toate acestea se mai adaug
preocuparea productorilor de elit de a-i proteja secretul de fabricaie
(din care cauz prefer s transfere doar dreptul de folosin, ce poate fi
condiionat i nu s vnd bunurile complexe), ct i unele restricii de
politic comercial care nu permit vnzarea, dar admit leasingul pentru
unele tehnologii foarte noi.
Obiectul operaiunilor de leasing internaional l formeaz, n special,
echipamentele electronice de calcul, aparatele i instrumentele de msur,
mijloacele de transport, mainile-unelte, materialele pentru mecanica grea,
mainile agricole, unele bunuri de folosin ndelungat. n ultimul timp,
leasingul a cuprins i sectorul imobiliar, avnd ca obiect nchirierea de
cldiri cu destinaie industrial, comercial, turistic, administrativ i
chiar unele bunuri pentru uz i confort personal (autoturisme, locuine,
reedine).
Clasificarea leasing-ului
a). Dup poziia furnizorului n contractul de leasing, se disting:
1. Leasingul direct se realizeaz prin ncheierea contractului ntre
108

productorul exportator i utilizatorul bunului care face obiectul operaiunii,


finanarea fiind asigurat de ctre furnizor. Leasingul direct (sau experimental)
se practic pentru a realiza intrarea pe pia a unor produse noi n condiiile n
care aceasta (piaa) este acoperit (chiar saturat) cu produse de bun calitate.
Productorul ofer - mai nti - produsele noi spre testare, spre ncercare,
contractul de leasing avnd un rol simbolic (ndeosebi rata de leasing este foarte
mic). Dup expirarea contractului iniial utilizatorul poate opta pentru:
restituirea produsului; prelungirea contractului de leasing (evident de data
aceasta rata de leasing va fi cea normal); cumprarea (dac este posibil) a
bunului respectiv. Productorul vizeaz ultimele dou alternative.
2. Leasing indirect este organizat de societile specializate n leasing,
care preiau funcia de creditare, pe cea de prestare de servicii, precum i
asumarea riscurilor ce decurg din aceste operaiuni. Societile de leasing pot fi:
societi generale de leasing, societi de leasing de intermediere, societi de
leasing integrate, instituiile de credit; societile de asigurare.
b). Dup coninutul ratei de leasing raportat la preul de export, distingem:
1. Leasingul financiar presupune c n perioada de nchiriere de baz
(prima nchiriere) s se realizeze ntregul pre de export la obiectul contractat,
inclusiv costurile auxiliare, precum i un beneficiu. Contractul de leasing
financiar se ncheie, n mod obinuit, pentru perioada de baz, care, de regul,
este mai scurt dect durata de folosin a obiectului nchiriat i nu poate fi
reziliat de nici una din pri, iar riscurile economico-financiare sunt transferate
n totalitate asupra clientului. n cazul ntrzierii plii ratelor de ctre client,
societatea de leasing are dreptul s dispun de obiectul de nchiriat. Leasingul
financiar se utilizeaz la produsele la care cererea este sczut (deci
probabilitatea apariiei celui de-al doilea client mic). Leasingul financiar poate
s aib dou variante: cu plata integral i cu plata parial. n prima variant,
ratele sunt astfel calculate nct dup ncheierea perioadei de baz
ntreprinztorul s-i poat acoperi cheltuielile de producie i cele comerciale,
plus alte cheltuieli suplimentare i s realizeze valorificarea capitalului investit
plus un anumit beneficiu care sporete pe msura creterii duratei de nchiriere.
n cea de a doua variant, dac apare un al doilea client, la sfritul perioadei de
nchiriere se determin valoarea rezidual a echipamentului folosit, iar clientul
va plti diferena dintre preul de achiziie i valoarea rezidual plus dobnzile
aferente.
2. Leasingul funcional presupune ca n perioada de baz s se realizeze
doar o parte din preul de export al obiectului contractului. n acest tip de
leasing, accentul cade pe serviciile furnizate de societatea de leasing,
neexistnd, de regul, o relaie direct ntre preul la care a fost achiziionat
echipamentul de ctre societatea de leasing i chiria perceput. Societatea de
leasing i asum, de obicei, riscurile uzurii, reparaiilor, asigurarea
echipamentelor i plata diverselor taxe i impozite. Leasingul funcional este
reziliabil, la cererea beneficiarului, formulat n avans fa de data expirrii
contractului. Ambele pri au dreptul, dup terminarea perioadei de baz, s
prelungeasc nchirierea, fapt ce are loc, de regul, n mod tacit. Leasingul
funcional este folosit mai ales de ctre societile de leasing sau de ctre
productorii care dispun de mrfuri foarte cutate pe piaa mondial.
c). n funcie de coninutul ratelor percepute, leasingul poate fi clasificat n:
1. Leasing brut cuprinde n ratele sale pe lng preul de vnzare al
mrfii (total sau parial) i cheltuielile de ntreinere, service i reparaii. Uneori
n cadrul acestui tip de leasing, furnizorii asigur i instruirea i specializarea
personalului clientului, aceasta n scopul crerii unor premise pentru exploatarea
109

ct mai raional a mainilor.


2. Leasing net cuprinde n ratele sale numai preul de export al
obiectului de nchiriat (respectiv cota de amortizare aferent perioadei de
nchiriere).
d). innd seama de particularitile tehnicii de realizare se disting o serie de
forme speciale de leasing, cum sunt:
1. Lease-back cuprinde operaiunile prin care proprietarul, avnd
dificulti financiare temporare i vinde ntreprinderea unor societi de leasing
i, simultan, o nchiriaz de la aceasta. Scopul acestor operaiuni este
transformarea fondurilor imobilizate n fonduri disponibile. Dup expirarea
perioadei primei nchirieri, n timpul creia societatea de leasing reintr n
posesia fondurilor investite, proprietarul iniial are dreptul s rscumpere
ntreprinderea la un pre dinainte stabilit, n general relativ sczut. Acest tip de
operaiuni se utilizeaz, de regul, pentru bunurile imobiliare, dar uneori i
pentru bunuri mobile, ele permind o finanare pe termen lung n condiii mai
simple dect prin procedeele tradiionale, cum ar fi emisiunile de valori
mobiliare sau mprumuturi ipotecare.
2. Time-sharing presupune sistemul nchirierilor pe timpi partajai,
simultan de ctre mai multe ntreprinderi. Aceast formul de leasing s-a
adoptat n practic din considerente economice, cum ar fi, de exemplu, costul
ridicat al unor utilaje i capacitatea lor (de producie) mult mai mare dect
nevoile - normale - ale unui singur client: echipamente electronice de calcul,
avioane moderne de transport, precum i uzura moral a acestora. Sistemul
prezint dou avantaje eseniale: pentru client pentru c i permite acestuia s-i
acopere nevoile pltind o rat de leasing mai mic (de cteva ori) dect rata
normal i pentru societate, deoarece prin utilizarea ct mai complet a bunului
se obine o rat total de leasing mult mai mare dect cea care s-ar putea
percepe de la un singur beneficiar.
3. Operaiuni hire/renting. n literatura de specialitate i n practica
comercial se ntlnesc i alte concepte definind operaiunile de leasing, ca de
pild, renting sau hire. Acestea sunt, de fapt, operaiuni de leasing pe termen
scurt sau foarte scurt i cuprind nchirierile cu ziua sau cu ora, n special a
mijloacelor de transport sau a unor utilaje de construcie: macarale, buldozere.
Avnd n vedere perioada foarte scurt de nchiriere i simplitatea acestor
operaiuni, unii specialiti le consider ca fiind forme de trecere de la nchirierea
obinuit, la leasing.

TEST DE EVALUARE

1. Ce reprezint operaiunea de hire/renting?


Rspuns:
Sunt operaiuni de leasing pe termen scurt sau foarte scurt i cuprind nchirierile
cu ziua sau cu ora, n special a mijloacelor de transport sau a unor utilaje de
construcie: macarale, buldozere. Avnd n vedere perioada foarte scurt de
nchiriere i simplitatea acestor operaiuni, unii specialiti le consider ca fiind
forme de trecere de la nchirierea obinuit, la leasing.

110

2. Ce reprezint operaiunea de factoring?


Rspuns:
Factoring-ul reprezint operaiunea prin care o instituie de credit (factor) preia
creanele pe termen scurt (cel mult 180 zile) ale clientului su (aderent), asigurnd
finanarea acestuia prin plata anticipat a respectivelor creane.
3. Ce reprezint operaiunea de forfetare?
Rspuns:

4. Care sunt prile implicate n derularea operaiunii de leasing?


Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Leasingul financiar:
a). presupune ca n perioada de nchiriere de baz s se realizeze ntregul
pre de export la obiectul contractat;
b). presupune ca n perioada de baz s se realizeze doar o parte din preul
de export al obiectului contractului;
c). se utilizeaz la produsele la care cererea este ridicat;
d). se ncheie pentru o perioad de baz care este mai lung dect durata de
folosin a obiectului nchiriat.
Rezolvare
z c c c
2. n cadrul operaiunilor de factoring, finanarea imediat este, n
general, n proporie maxim de:
a). 40-50%;
b). 80-90%;
c). 10-20%;
d). 60-70%.
Rezolvare
c z c c
Exemplu de rezolvat:
3. Operaiunile prin care proprietarul, avnd dificulti financiare
temporare i vinde ntreprinderea unor societi de leasing i,
simultan, o nchiriaz de la aceasta, poart denumirea de:
a). time-sharing;
c). lease-back;
b). leasing funcional;
d). hire/renting.
Rezolvare
c c c c
4. Creanele cumprate de banc de la clieni trebuie s fie
materializate n titluri avalizate n cadrul operaiunii de:
a). leasing;
c). private banking;
b). forfetare;
d). factoring.
Rezolvare
c c c c

111

7.2. Creditul pe piaa internaional


7.2.1. Consideraii generale

Tranzaciile cu mrfuri sau operaiunile ce implic micri de capital


efectuate pe plan internaional fac necesar existena unor fonduri importante pe
piaa mondial.
Relaiile de credit pe piaa mondial dintre instituiile financiare
internaionale sau naionale, prin care, pe de o parte, se acumuleaz
Definiie: fonduri (sub form de bunuri, servicii sau capital), iar pe de alt parte,
se concretizeaz cereri de credit constituite piaa internaional de
credit.
Constituirea de fonduri pe piaa internaional de credit este rezultatul
activitii unui complex de relaii ntre un aparat specializat, format din instituii
internaionale de credit, adic un cadru internaional de credit i economiile
naionale.
Piaa internaional a creditului cunoate n prezent o structur
foarte flexibil, att sub aspectul subiecilor care acioneaz (ca
debitori sau creditori externi), ct i n ceea ce privete obiectul
creditelor, categoriile de credite, tehnicile de realizare a operaiilor,
costul creditelor i mecanismele de asigurare i garantare a acestora.
Principalii participani la piaa creditului sunt instituiile financiar-bancare din
diferite ri i zone ale lumii: organisme naionale, organisme regionale sau
organisme internaionale.
Aceste instituii realizeaz n principal urmtoarele tipuri de operaiuni:
asigurarea de faciliti de credit n favoarea altor ri (pentru finanarea
exporturilor sau a diferitelor proiecte de investiii);
particip la realizarea unor acorduri de credit cu organismele financiarvalutare din sistemul ONU sau la nivelul unor grupuri regionale;
particip la angajarea ca debitor sau creditor la credite intenionale;
acord credite de export rezidenilor;
particip la asigurarea i garantarea creditelor.
n multe state, rolul principal n operaiunile de credit internaional l au
bncile specializate (numite i bnci de export-import de comer sau cooperare).
Clasificarea creditelor internaionale

a) dup obiectul de creditare sunt:


credite pentru operaiuni de import-export - se acord, de obicei, pentru 8085% din valoarea contractului, restul urmnd a fi achitat sub form de avans
de ctre importator; plata se face n aceeai valut n care se face creditul;
credite pentru alte scopuri:
- credite bancare care, spre deosebire de creditele comerciale acordate unul
altuia de ctre vnztorul i cumprtorul mrfii, sunt acordate de bnci fie
exportatorului, fie importatorului pentru completarea sau restituirea
fondurilor proprii;
- credite obinute prin lansarea pe pia a unor obligaiuni: o banc emitent
112

de astfel de titluri purttoare de dobnzi, cu o scaden variabil (termen


mediu sau lung), devine debitoare beneficiind de sumele pe care le
primete de la diveri cumprtori de pe piaa internaional, acetia
devenind creditori internaionali;
- credite pentru nevoi de balan, de care beneficiaz un stat sau autoritatea
monetar a unei ri n scopul de a acoperi soldurile deficitare ale balanei
de pli externe; fondurile sunt puse la dispoziie de unele instituii
financiare importante de pe piaa internaional a creditului;
- credite interguvernamentale, care sunt acordate sau primite de guverne,
organisme financiare internaionale sau de unele instituii publice i
servesc, de obicei, pentru acoperirea unor necesiti financiare generale i
nu pentru tranzacii comerciale;
b) dup durat sunt:
credite pe termen scurt - se acord pe o durat de 6-12 luni i sunt folosite
pentru cumprarea bunurilor de consum sau a utilajelor de mic importan
ca valoare, cu durat mic de funcionare;
credite pe termen mediu i lung - au o durat de 1-7 ani, respectiv peste 7 ani
i servesc la plata unor bunuri i servicii de importan mai mare;
c) dup natura creditului exist:
creditul de export (de furnizor) - este acordat de ctre un furnizor
(exportator) cumprtorului (importator), prin livrare de mrfuri, furnizorul
acceptnd ca importatorul (cumprtorul) s achite valoarea mrfii la o dat
convenit de pri; vnzarea de mrfuri pe credit reprezint un avantaj oferit
de exportator importatorului pentru a-i facilita vnzrile proprii; n urma
acestui credit, exportatorul i diminueaz fondurile proprii, situaie ce poate
fi remediat prin scontarea la bnci a efectelor de comer (cambii, bilete la
ordin) primite de la importator;
creditul de import (de cumprtor) - este un credit bancar acordat de o banc
din ara exportatorului direct importatorului, pentru ca acesta s poat plti
marfa la livrarea ei; mrimea creditului trebuie s acopere att suma cuvenit
exportatorului, ct i sumele necesare pentru transport, taxe vamale,
impozite; prin aceast operaiune, riscul este preluat de banca creditoare;
d) dup modalitatea de acordare sau primire deosebim:
creditul de scont - se obine de firmele comerciale, industriale, de servicii, de
bnci prin scontarea efectelor de comer rezultate din tranzaciile comerciale
i are o valoare egal cu valoarea nominal a efectelor de comer, mai puin
taxa de scont reinut de bnci;
creditul de cont curent - este acordat de bncile comerciale clienilor si, pe
termen scurt, pentru acoperirea unor cecuri;
creditul de rambursare - este acordat clienilor care au contactat mprumuturi
pe piaa internaional, iar la data scadenei nu au suficiente mijloace de
returnare a acestuia;
creditul pentru constituirea de depozite - se acord n cazurile n care este
necesar s se creeze anumite depozite bancare n diferite ri sau pentru
deschiderea de acreditive cu confirmare (cash-collateral).

Creditele n eurovalute (eurocreditele)


n urma unei conjuncturi neobinuite pe piaa bancar, n timpul
rzboiului rece, s-a creat o categorie deosebit de dolari SUA. O sum
important de dolari, de teama de a nu fi ngheat n bnci din motive
politice, a fost pstrat n activele unei bnci cu capital rusesc. Banca
113

respectiv, situat la Paris, purta numele de Banque de lEurope du Nord i


avea indicativul telex Eurobank. Ca urmare dolarii deinui de aceast
banc s-au numit eurodolari. Prin extensie, orice deviz deinut n afara
rii emitente a devenit o eurodeviz. Prefixul euro nu are nici o
legtur cu Europa, eurodevizele putnd proveni din orice ar a lumii,
dac ndeplinesc condiiile necesare. Eurovaluta nu este o moned aparte,
ea se comport ca moneda respectiv a rii emitente, urmnd fluctuaiile
acesteia pe pia. Pentru ca o operaie comercial s fie calificat drept
operaie n eurovalut, trebuie ndeplinite dou condiii: valuta utilizat s
fie strin fa de ara n care se desfoar operaiunea i nici una din
prile contractante s nu fie rezident al rii emitente a valutei folosite.
Operaiunile n eurovalute pot prezenta uneori urmtoarele avantaje:
un profit mai mare pentru depuntor, deoarece dobnda la depuneri n
eurovalute este adesea superioar celei pltite la depunerile n valut;
securitate sporit, depuntorul n eurovalut n eurobnci scap de
restriciile autoritilor emitente ale valutei respective;
comoditate relativ, ctigat prin faptul c depunerile nu se mai fac
obligatoriu numai n ara de origine a valutei, ele putndu-se face la
cea mai apropiat i mai convenabil eurobanc.
n acelai timp, operaiunile cu eurodevize implic i unele riscuri:
nu exist nici o limit impus mprumutatului asupra modului de
folosire a eurodevizelor (nu exist compensare asupra modului de
folosire a eurodevizelor);
riscul unor restricii asupra schimbului este important cu att mai mult
cu ct este greu de prevzut.
Eurocreditele reprezint o mobilizare de capitaluri pe termen mediu,
de regul purtnd scadene ntre 3 i 7 ani, prin apelare la piaa
eurodevizelor. Ele sunt acordate de un grup de bnci constituite ntrun consoriu, sub conducerea unei bnci coordonatoare care ncheie
Definiie:
contractul cu beneficiarul, organizeaz i coordoneaz consoriul i
acioneaz ca mandatar al acestuia. n general, consoriul este
internaional, dar banca coordonatoare este, de regul, din ara
beneficiarului.

n jurul bncii coordonatoare se constituie un grup de coordonare care


reprezint nucleul propriu-zis al consoriului, membri lui asumndu-i obligaia de
a asigura fiecare o anumit cot din valoarea total a creditului solicitat, pentru
care ei primesc un comision de management, care se adaug la costul creditului.
Mecanismul mobilizrii creditelor const n urmtoarele etape:
stabilirea contactului ntre beneficiarul creditului i banca care
coordoneaz operaiunea, acionnd ca mandatar al consoriului;
organizarea de ctre banca coordonatoare a consoriului bancar care va
acorda creditul;
constituirea grupului de coordonare a operaiunii i stabilirea cotelor de
credit ntre bncile consoriului;
stabilirea condiiilor creditului, respectiv volumul creditului, costul
acestuia, moneda n care se face creditarea, scadena;
atragerea de fonduri pe termen scurt de ctre bncile ce constituie
consoriul pentru acoperirea cotelor lor;
finalizarea operaiunii prin remiterea efectiv a fondurilor ctre beneficiar.
114

Tehnici de
acordare a
creditelor n
eurovalute

} Linia de credit (acordul stand-by) este un acord ntre o banc


i un client prin care banca convine s acorde un mprumut n
valut pn la un total stabilit n comun. Clientul poate preleva
din acest total sumele necesare, pltind dobnd numai pentru
acestea. Pentru sumele nefolosite din total se pltete un comision
de angajament. Linia de credit este revizuit periodic la anumite
termene, banca avnd posibilitatea de a denuna nelegerea n
cazul cnd situaia financiar a clientului se modific sau n cazul
cnd acesta utilizeaz creditul pentru alte scopuri dect acelea
stabilite prin acord. Banca are dreptul s cear clientului dri de
seam financiare periodice, pentru a fi informat asupra folosirii
acestuia.
} Acordul revolving const n faptul c o banc i ia obligaia
fa de o firm comercial industrial sau de servicii s-i pun la
dispoziie o sum determinat n valut, pentru o perioad de 3-5
ani. Firma respectiv i asum riscul de plti o dobnd mrit,
datorit variaiei valutei n care este exprimat, dar n schimb are
certitudinea c va dispune de resurse financiare pe durata stabilit.
Creditul se realimenteaz automat pe msur ce se consum, pn
la valoarea sa nominal pe toat durata acordului. Se utilizeaz
cnd exist un contract cu valoare mare, cu livrri succesive, cu
pli ealonate n timp. Bncile comerciale aflate sub presiunea
msurilor de politic monetar introduse de statul respectiv prin
Banca central caut s ias de sub controlul statului i s profite
de posibilitatea oferit pe piaa de credit a eurovalutelor. Prin
folosirea masiv a eurovalutelor, i mai ale a eurodolarilor, crete
lichiditatea internaional, ceea ce influeneaz economiile rilor
cu monede convertibile, meninnd ns i agravnd inflaia.
Acesta este un aspect negativ al utilizrii eurovalutelor.
7.2.2. Credite pe termen scurt

Creditarea pe termen scurt are ca scop asigurarea unor mijloace de plat


pentru exportatorul care a vndut mrfuri pe credit, urmnd s recupereze de la
importator contravaloarea exportului ntr-o perioad de pn la un an. Creditele pe
termen scurt pot avea un caracter de prefinanare a operaiunilor, fiind legate de
activitatea de producie-export a clientului bncii. Alte credite sunt legate strict de
o operaiune de export i pot fi acordate productorilor exportatori sau firmelor
comerciale de export i import.
n vederea sprijinirii activitii de export, bncile acorda exportatorilor
diferite credite pe termen scurt.
1. Credite de prefinanare sunt legate de activitatea de producie-export a
clientului bncii i pot mbrca urmtoarele forme:
credit direct - exportatorul convine cu banca acordarea unui credit n
anumite condiii de termene i dobnd, creditul fiind pus la dispoziia
furnizorului n contul curent al acestuia; se recurge la acest credit n cazul
unei lipse prelungite de lichiditi;
avans n cont curent - facilitate acordat de bnci firmelor n cazul unor
mari fluctuaii periodice a soldului conturilor lor; pn la o limit

115

prestabilit, firmele pot trage cecuri asupra contului lor, chiar dac nu au
disponibiliti, banca onorndu-le plata;
credite n cont curent (creditele de descoperit) - presupun o nelegere
ntre o banc i un client prin care convin ca, n limita unui plafon stabilit,
clientul s poat utiliza din contul su curent sume de bani, chiar dac n
cont nu mai sunt disponibiliti, dobnda calculndu-se numai asupra
sumelor efectiv utilizate; asemenea nelegeri se por realiza i ntre banca
exportatorului i banca importatorului;
credite de prefinanare specializate - acordarea lor este legat de
fabricarea i pregtirea pentru export a unui produs strict determinat i se
acord pentru produse de valori mari i cu ciclu lung de fabricaie; deseori,
acordarea creditului este condiionat de mrimea exportului, astfel nct,
exportatorii nu pot beneficia de aceste credite dect dac valoarea
produselor exportate atinge un nivel valoric minim prestabilit de banc;
sunt cazuri n care astfel de credite se acord unor productori-exportatori
cu flux continuu i ridicat de exporturi; rolul creditelor de prefinanare
specializate este de a acoperi necesarul de lichiditi la productor atunci
cnd avansul primit de la cumprtor la semnarea contractului nu este
acoperitor sau cnd apar probleme de acoperire a cheltuielilor pe parcursul
fabricaiei; mrimea creditului este stabilit pe baza unui plan lunar de
finanare, n care se trec toate avansurile primite de exportator la semnarea
contractului i n timpul perioadei de fabricaie, ca i cheltuielile de
producie ale produsului la export;
creditele de prospectare - au ca scop facilitarea activitii de descoperire a
noi piee de desfacere de ctre exportatori; n Frana, aceste credite sunt
asigurate de un organism specializat, exportatorul care subscrie un contract
de asigurare pentru prospectare putnd beneficia de un credit pentru
finanarea cheltuielilor angajate n cadrul campaniei de prospectare n
strintate; creditul poate acoperi valoarea integral a bugetului de
prospectare, iar durata acestuia este de pn la un an.
2. Creditele de export sunt legate strict de o operaiunea de export i
mbrac urmtoarele forme:
avans pe documente de mrfuri - se acord de ctre bnci pe baza unor
documente care atest existena mrfurilor pregtite pentru export, iar
valoarea creditului este proporional cu mrfurile astfel gajate, dar nu
depete 80% din valoarea lor; de regul, astfel de credite se acord
exportatorilor care livreaz partizi mari de mrfuri, o form particular a
acestui tip de credit fiind creditul pe baz de warant; firma exportatoare, pe
baza gajului de mrfuri, d bncii un nscris (numit warant) care reprezint
un titlu de proprietate asupra mrfurilor i este negociabil, astfel c bncile
comerciale l pot sconta la banca central; o formul nou o constituie
warantul global care presupune gajarea unui stoc minim de mrfuri de ctre
exportatori, n baza cruia pot beneficia permanent de credite n condiii
asemntoare;
avans n valut - reprezint o tehnic de finanare practicat n multe ri
care are i avantajul acoperirii riscului valutar, desfurndu-se n trei faze:
exportatorul mprumut de la banc suma n valut reprezentnd
contravaloarea exportului su, la rata dobnzii de pe europiee, apoi, d
instruciuni bncii s-i transforme suma n moneda naional, iar
rambursarea creditului n valut se face din veniturile obinute n urma
exportului;
116

avans pe baza cesionrii creanelor - n unele ri, bncile acord faciliti


sub form de avans exportatorilor pentru rentregirea fondurilor avansate
de acetia n livrri de mrfuri pe termen scurt, prin cesionarea creanelor
deinute asupra importatorilor strini; cesionarea se efectueaz pe baza
unui document financiar de cesionare, n baza cruia pot beneficia de un
avans sub forma unui credit pe termen scurt pn la ncasarea creanelor de
la importatori; avansul acordat nu depete, de regul, 70% din valoarea
facturilor, iar acordarea creditului presupune din partea bncii o analiz de
fond a solvabilitii exportatorului;
credit de accept - constituie o alt modalitate frecvent utilizat n creditarea
exporturilor pe termen scurt, acest tip de credite putnd fi acordate att n
favoarea exportatorului, ct i a importatorului; creditul de accept n
favoarea exportatorului apare n cazul n care partenerul de contract nu
accept utilizarea titlurilor de credit, iar exportatorul are posibilitatea s
trag o cambie asupra bncii sale care accept cambia pentru o scaden ce
nu depete, de regul, 180 de zile; creditul de accept n favoarea
importatorului apare n situaia n care banca acceptant, n conformitate
cu convenia de credit, accept cambii trase asupra sa i scontate n
favoarea importatorului, destinate s achite exportatorul care este clientul
su; n acest caz, exportatorul este pltit la vedere, iar importatorul rmne
debitor fa de banc, suportnd costul creditului de accept;
creditul de scont - constituie una dintre cele mai utilizate tehnici de
creditare pe termen scurt a exporturilor, de regul, vnzarea pe credit fiind
nsoit de emiterea unui titlu de credit, cambie sau bilet la ordin, prin care
importatorul este obligat s plteasc, la scaden, contravaloarea
mrfurilor. Biletul la ordin reprezint un ordin scris i necondiionat de
plat, ntocmit de cumprtor (emitent), de a plti o sum de bani la un
anumit termen furnizorului (beneficiar). Rezult deci un credit ce curge din
momentul eliberrii mrfii ctre cumprtor contra biletului la ordin i
momentul efecturii plii.
Cambia presupune, de regul, o scaden de aproximativ 90 de zile pn
la un an i este ntocmit de vnztor (trgtor) care d ordin
cumprtorului (tras) s plteasc suma de bani, reprezentnd
contravaloarea mrfii unei tere persoane (beneficiar) la o anumit
scaden. De regul, exportatorul nu elibereaz marfa ce urmeaz a fi
pltit prin cambie dect dup acceptarea ei de ctre importator, aflat n
calitatea de tras. Aceste titluri de credit (bilet la ordin sau cambie), fiind
nscrisuri negociabile, por fi scontate la bncile comerciale. Scontarea
reprezint o form de mobilizare a creditelor pe termen scurt i const n
vnzarea unui titlu de credit unei bnci nainte de scaden. Scopul
scontrii este ca beneficiarul unei cambii sau al unui bilet la ordin s
transforme creana pe care o are asupra unui ter ntr-o sum lichid, fr
s mai atepte scadena. Cambia presupune, de regul, o scaden de
aproximativ 90 de zile pn la un an i este ntocmit de vnztor
(trgtor) care d ordin cumprtorului (tras) s plteasc suma de bani,
reprezentnd contravaloarea mrfii unei tere persoane (beneficiar) la o
anumit scaden. De regul, exportatorul nu elibereaz marfa ce
urmeaz a fi pltit prin cambie dect dup acceptarea ei de ctre
importator, aflat n calitatea de tras. Aceste titluri de credit (bilet la ordin
sau cambie), fiind nscrisuri negociabile, por fi scontate la bncile
comerciale. Scontarea reprezint o form de mobilizare a creditelor pe
termen scurt i const n vnzarea unui titlu de credit unei bnci nainte
117

de scaden. Scopul scontrii este ca beneficiarul unei cambii sau al unui


bilet la ordin s transforme creana pe care o are asupra unui ter ntr-o
sum lichid, fr s mai atepte scadena.
Creditul de scont este utilizat de exportatorul care vinde pe credit pe
termen scurt i se finaneaz prin scontare. Creditul de scont care se
acord de ctre banc are deci o valoare calculat, plecnd de la valoarea
cambiei, din care se scade taxa scontului; totodat, se percepe i un
comision pentru acoperirea riscurilor bncii n astfel de operaiuni.
n practic, creditul de scont poate fi acordat n favoarea att a
exportatorilor, ct i a importatorilor. Creditul de scont-cumprtor, cel
mai des utilizat n practic, apare n situaia n care exportatorul, fiind n
posesia cambiei acceptate, o sconteaz la o banc comercial i
ncaseaz contravaloarea ei, mai puin scontul. n acest mod, o vnzare
pe credit este transformat ntr-o vnzare cu plata la livrare. Datorit
acestei posibiliti, deseori exportatorii includ n preul de ofert o marj
suplimentar care s acopere costul scontrii. La scaden, banca
ncaseaz contravaloarea cambiei de la importator.
Creditul de scont-furnizor are n vedere faptul c importatorul sconteaz
cambia la banca exportatorului, asigurnd acestuia plata mrfurilor
integral pn la livrare, el rmnnd debitor fa de banca exportatorului
pn la scadena cambiei i suport costul scontrii. De regul, creditul
de scont acordat n favoarea importatorului presupune acceptarea iniial
a operaiunii de ctre banca exportatorului.
Creditele legate direct de operaiunea de export, n funcie de tehnica
derulrii, pot fi acordate numai productorilor exportatori (avansul pe
baza cesiunii de creane), iar altele pot fi acordate de bnci deopotriv
exportatorilor i importatorilor, caz n care mbrac forma creditului
furnizor i a creditului cumprtor (creditul de scont i creditul de
accept).
7.2.3. Credite pe termen mediu i lung

Creditarea pe termen mediu i lung (cu scaden de pn la 7 ani i,


respectiv, peste 7 ani) este specific exporturilor de mare valoare, exporturilor
complexe, ca i unor forme de cooperare industrial. Ea se poate realiza prin
tehnicile clasice de creditare, i anume prin creditul furnizor i creditul
cumprtor, sau prin tehnici moderne, cum sunt creditul consorial i cofinanarea.
1. Creditul furnizor
} Este un credit bancar acordat exportatorului atunci cnd acesta consimte
partenerului su o amnare de plat pentru marfa livrat n strintate.
Practic, operaiunea presupune dou relaii distincte de creditare: un
credit n marf, acordat de exportator importatorului prin acceptarea
efecturii plii la un anumit termen de livrare i un credit n bani, acordat
de banca exportatorului pentru finanarea operaiunii de export.
Participanii implicai n derularea creditului furnizor sunt prezentai n
tabelul de mai jos.

118

Participanii implicai n derularea creditului furnizor


n ara exportatoare

n ara importatoare

- exportatorul, cel care vinde pe credit comercial


bunurile la export i care solicit bncii sale
derularea tranzaciei prin credit furnizor;
- banca exportatorului, finaneaz operaiunea de
export prin acordarea unui credit bancar
exportatorului; de regul, banca condiioneaz
acordarea creditelor de asigurarea lor la o instituie
de asigurare specializat;
- agenia de garantare i asigurare a creditelor de
export, care joac un dublu rol n derularea
creditului furnizor: acoper financiar tranzacia
(prin refinanarea bncii care a acordat credit
exportatorului) i asigur creditul bancar mpotriva
riscurilor specifice de nerambursare, prin
intermediul unei polie de asigurare special, dac
banca exportatorului o impune.

- importatorul, cel care


cumpr pe credit comercial
bunurile n scopul realizrii
de investiii;
- banca importatorului,
garanteaz sau avalizeaz
plata efectelor de comer
(cambii sau bilete la ordin)
generate ca urmare a
vnzrii de bunuri pe credit
comercial.

} Bncile comerciale, la rndul lor, au posibilitatea s se refinaneze, s-i


ntregeasc fondurile acordate sub form de credit exportatorilor, de la
banca central sau o instituie specializat n finanarea exporturilor din
ara lor. Creditul furnizor este un credit pe termen mediu sau lung i are la
baz considerentul c, dei valoarea mrfii livrate este mare, resursele
financiare ale exportatorului permit vnzarea ei pe credit. Creditul
furnizor nu depete, de regul, 80-90% din valoarea mrfii, diferena
fiind achitat de importator sub forma avansului sau plii la livrare.
} Bncile condiioneaz acordarea creditelor exportatorilor de asigurarea
acestora la o instituie de asigurare, polia de asigurare emis n favoarea
furnizorului fiind cedat bncii care a finanat exportul. Costul asigurrii,
sub forma primei de asigurare pltit de exportator, este suportat
ntotdeauna de importator, fie prin evidenierea ei separat n contract, fie
prin includerea n preul mrfii. Creditul furnizor presupune trei
documente: contractul comercial internaional (exportator-importator),
convenia de creditare (exportator-banc) i polia de asigurare
(exportator-instituia de asigurare).
} Deoarece furnizorul este cel ce avanseaz fonduri proprii sau mobilizeaz
alte resurse, de regul, creditul furnizor este mai scump dect creditul
cumprtor, astfel c exportatorii includ n preul de ofert i costul
propriei finanri, precum i alte speze i comisioane bancare.

Mecanismul
urmtoarelor etape:
Etape:

derulrii

creditului

furnizor

presupune

parcurgerea

1. ncheierea contractului comercial internaional, n care se stipuleaz


plata unui avans de 15-20% din valoarea contractului de ctre
importator i acordarea, de ctre exportator, a unui credit furnizor
pentru restul de 80-85%;
2. la solicitarea importatorului, banca din ara sa i acord un credit pe
termen scurt;
119

3. la rndul su, banca se refinaneaz pe piaa monetar i de capital


naional;
4. importatorul achit suma corespunztoare avansului;
5. ncheierea conveniei de credit ntre exportator i banca sa, avnd ca
obiect creditul bancar acordat acestuia pentru refinanare;
6. polia de asigurare a creditului, solicitat de banca exportatorului;
7. acordarea creditului solicitat de exportator;
8. banca exportatorului stabilete relaii cu o instituie specializat de
finanare a exporturilor care i va asigura refinanarea creditului
bancar acordat;
9. banca exportatorului se poate refinana i pe piaa monetar/de
capital naional;
10. la rndul su, instituia de finanare a exporturilor poate fi finanat
de la buget i, n acelai timp, poate mobiliza fonduri prin
operaiuni directe pe piaa monetar i de capital naional/piaa
valutar-financiar internaional;
11. exportatorul livreaz pe credit mrfurile contractate.

Mecanismul derulrii creditului furnizor


2. Creditul cumprtor
} Este un credit direct acordat importatorului de ctre o banc din ara
exportatorului pentru a-i permite s plteasc imediat contravaloarea
mrfii, valoarea creditului situndu-se ntre 75-90% din valoarea mrfii,
diferena fiind suportat de importator sub form de avans sau plat la
livrare. n cazul acestui tip de credit, furnizorul este pltit integral la
livrarea mrfii. Dac n cazul creditului furnizor exportatorul trebuie s se
preocupe de ncasarea creanelor sale de la o banc, n creditul
cumprtor exportatorul este exonerat complet de cerinele mobilizrii
fondurilor, el fiind pltit pe loc de ctre importator. Participanii implicai
n derularea creditului cumprtor sunt prezentai n tabel.
120

Participanii implicai n derularea creditului cumprtor


n ara exportatoare

n ara importatoare

- exportatorul, cel vinde bunurile de capital i


solicit bncii sale derularea tranzaciei prin
intermediul unui credit cumprtor;
- banca exportatorului, acord un credit bancar
importatorului (prin intermediul bncii sale), n
scopul plii contravalorii bunurilor
achiziionate de acesta de la exportator; ea nu
pune efectiv fondurile la dispoziia
importatorului, deoarece realizeaz plata direct
ctre exportator.
- agenia de garantare i asigurare a creditelor
de export, are tot un dublu rol ca i n cazul
creditului furnizor, ns, ea i asum obligaia
de rambursare numai fa de banca
exportatorului, dac banca importatorului nu
pltete creditul cumprtor. Astfel, agenia nui asum nici o obligaie de plat fa de banca
importatorului atunci cnd importatorul nu
onoreaz plata (ca n cazul finanrii prin linii
de credit externe). Dac creditul cumprtor se
acord direct importatorului, agenia de
garantare a creditelor de export acoper
financiar tranzacia, inclusiv pentru situaia n
care importatorul nu onoreaz plata.

- importatorul, cel care cumpr


prin credit cumprtor bunurile
n scopul realizrii de investiii;
- banca importatorului, i
asum obligaia rambursrii
creditului cumprtor conform
prevederilor conveniei externe
de credit banc - banc,
ncheiat de aceasta cu banca
exportatorului (prin emiterea
unor bilete la ordin, n favoarea
bncii exportatorului, a cror
valoare i scaden sunt n
concordan cu graficul de
rambursare a creditului
cumprtor). Astfel, la scaden,
banca importatorului
ramburseaz creditul, indiferent
dac importatorul i
ndeplinete sau nu obligaia de
plat fa de ea, rscumprndui astfel biletele la ordin pe care
le-a emis.

} Creditele cumprtor sunt acordate, de regul, de bnci sau instituii


specializate n finanarea exporturilor din ara exportatorului, n acest
scop ncheindu-se o convenie de credit ntre importator (sau banca
acestuia) i banca exportatorului. Asigurarea creditelor se realizeaz de
banca exportatorului la o instituie de asigurare din ara sa, iar costul
asigurrii este suportat, de obicei, de importator. Creditul cumprtor
presupune deci trei documente: contractul comercial internaional
(exportator-importator), convenia de credit (importator-banca
exportatorului) i polia de asigurare (banca exportatorului-instituia de
asigurare).
} Creditul furnizor i cel cumprtor sunt, n principiu, modaliti de
finanare complementare, n timp ce primul este propriu mai ales pentru
operaiunile de valoare mai redus, cel mai adesea pe termen mediu,
creditul cumprtor se aplic finanrilor pe termen lung pentru contracte
de valoare ridicat. n cele doua cazuri, relaia de creditare prezint o
serie de elemente comune.
} Costul creditului internaional reprezint elementul determinant n
mecanismul pieei creditului. El este constituit din dobnzi (percepute de
creditor i care reprezint ponderea principal), prime de asigurare i
diverse speze bancare. Dobnda pe care debitorul o pltete creditorului
se exprim ca procent la valoarea creditului acordat pe timp de un an.
Mrimea ei se stabilete n funcie de nivelul dobnzii de refinanare a
bncii centrale din ara creditorului (taxa scontului).
121

} Rambursarea creditului de ctre beneficiar comport dou perioade:


perioada de graie n care nu se restituie nimic i perioada efectiv de
rambursare care se poate calcula ca perioada medie de rambursare n care
se iau n considerare perioada de graie, intervalul dintre prima i ultima
rambursare i intervalul dintre dou rate de rambursare succesive, toate
exprimate n ani sau luni. Cu ct perioada de graie este mai mare, cu att
beneficiarul creditului este mai avantajat, crescnd perioada medie de
rambursare.

Mecanismul derulrii creditului cumprtor presupune parcurgerea


etapelor:
Etape:

1. ncheierea contractului comercial internaional ntre exportator i


importator;
2. la solicitarea bncii exportatorului, importatorul obine o garanie de
la banc;
3. exportatorul ncheie un contract de asigurare pentru mrfurile
exportate;
4. banca exportatorului i asigur creditul pe care l va acorda
importatorului;
5. banca exportatorului acord creditul importatorului;
6. banca exportatorului se refinaneaz la o instituie specializat sau
pe piaa monetar/de capital;
7. exportatorul livreaz marfa;
8. importatorul pltete imediat contravaloarea mrfii.

Mecanismul derulrii creditului cumprtor

Un rol important n tehnica de creditare revine sistemului de


asigurare i de garantare a creditelor de export. Asigurarea
creditelor const n asumarea de ctre o instituie specializat a
obligaiei de a rambursa furnizorului autohton creditul acordat de
acesta beneficiarului strin, n cazul n care respectivul credit nu a
fost rambursat din diverse cauze. Riscurile de natur comercial i politic nu sunt
acoperite integral de asigurare, furnizorul prelund astfel o parte din risc, numit
franciz. Instituia care asigur creditul primete o prim de asigurare din partea
celui care a cerut asigurarea.
122

3. Creditul consorial
} Reprezint un mprumut acordat de un grup de bnci, constituite ntr-o
grupare temporar, fr personalitate juridic, unui beneficiar dintr-o ar
ter. Consoriul este format dintr-o banc principal (coordonatoare) i
cteva bnci participante din ri diferite care se oblig s asocieze un
numr mare de bnci tere la acordarea creditului. Aceast form de
creditare s-a dezvoltat puternic n a doua jumtate a deceniului opt, prin
lansarea de mprumuturi importante pe piaa eurodevizelor n favoarea
unor beneficiari teri.
} n condiiile instabilitii accentuate a pieei financiare s-au impus tehnici
specifice de acordare a creditului care vizeaz, n principal, atenuarea
riscului de insolvabilitate, i anume: creditul revolving care permite
mobilizarea unui mprumut pe termen mediu prin intermediul unor
credite pe termen scurt rennoibile i creditul cu rat flotant a dobnzii
care presupune acordarea unui credit pe termen mediu sau lung, cu o
dobnd care este revizuit periodic, n general la trei luni, pentru a se
ine seama de rata dobnzii pe termen scurt.
4. Cofinanarea
} Este o tehnic relativ recent, legat de cererea crescnd pentru
finanarea de noi proiecte economice de anvergur i de necesitatea
asigurrii unei garanii superioare creditorilor. Ea reprezint o form de
sprijin financiar realizat prin participarea Bncii Mondiale cu fonduri la
acordarea de mprumuturi rilor membre, alturi de organisme de credit
public, instituii de creditare a exporturilor sau bnci.
} Iniial, operaiunile de cofinanare cuprindeau dou credite separate care
se derulau n paralel, unul din partea Bncii Mondiale i cellalt de la
banca comercial. Ulterior, proiectele de cofinanare au nceput s
implice mai profund Banca Mondial prin participarea direct la
mprumuturile bncilor comerciale, fie printr-o contribuie financiar, fie
garantnd o parte din mprumut.
} n cazul cofinanrii, poate fi realizat o finanare mixt cnd fondurile
sunt asigurate de pri pentru ansamblul proiectului economic sau o
finanare paralel cnd Banca Mondial i ceilali creditori finaneaz
diferite bunuri i servicii sau diferite pri ale proiectului. Avantajul
cofinanrii este faptul c, prin componenta public se asigur
exportatorilor obinerea unor finanri la un cost inferior celui al pieei.

TEST DE EVALUARE

1. Ce reprezint cofinanarea?
Rspuns:
Cofinanarea este o tehnic relativ recent, legat de cererea crescnd pentru
finanarea de noi proiecte economice de anvergur i de necesitatea asigurrii unei
garanii superioare creditorilor. Ea reprezint o form de sprijin financiar realizat
123

prin participarea Bncii Mondiale cu fonduri la acordarea de mprumuturi rilor


membre, alturi de organisme de credit public, instituii de creditare a exporturilor
sau bnci.
2. Ce reprezint creditul furnizor?
Rspuns:
Creditul furnizor este un credit bancar acordat exportatorului atunci cnd acesta
consimte partenerului su o amnare de plat pentru marfa livrat n strintate.
Practic, operaiunea presupune dou relaii distincte de creditare: un credit n
marf, acordat de exportator importatorului prin acceptarea efecturii plii la un
anumit termen de livrare i un credit n bani, acordat de banca exportatorului
pentru finanarea operaiunii de export.
3 Ce reprezint creditul cumprtor?
Rspuns:

Exerciii
Exemplu rezolvat:
1. Sunt forme ale creditelor de prefinanare:
1). avansurile pe documente de mrfuri;
4). creditele de accept;
2). creditele n cont curent;
5). creditele de prospectare;
3). creditele de prefinanare specializate; 6). creditele de scont.
Este valabil combinaia:
a). 1 + 2 + 5;
b). 1 + 3 + 4;
c). 2 + 4 + 6;
d). 2 + 3 + 5.
Rezolvare
c c c z
2. Creditele internaionale pe termen mediu i lung:
a). se acord pe o durat de 6-12 luni;
b). sunt folosite pentru cumprarea bunurilor de consum;
c). sunt folosite pentru cumprarea utilajelor de mic importan ca
valoare, cu durat mic de funcionare;
d). servesc la plata unor bunuri i servicii de importan mai mare.
Rezolvare
c c c z
Exemplu de rezolvat:
3. Eurocreditele:
a). reprezint o mobilizare de capitaluri pe termen lung;
b). reprezint o mobilizare de capitaluri pe termen scurt;
c). care de regul au scadene ntre 1 i 2 ani;
d). sunt acordate de un grup de bnci constituite ntr-un consoriu.
Rezolvare
c c c c

124

REZUMATUL TEMEI

Prin finanare, n sens larg, se nelege punerea la dispoziia unei instituii


guvernamentale sau private a unor fonduri pe termen lung, necesare realizrii de
ctre beneficiar a unor obiective economice importante. Realizarea acestor
obiective, necesitnd mobilizarea unor fonduri substaniale, depete de obicei
posibilitile financiare proprii ale solicitantului. Finanarea se ramburseaz de
obicei indirect, prin exploatarea investiiei sau prin primirea profiturilor pe o
anumit perioad de timp. Exist, ns, i finanri nerambursabile sub form de
ajutoare sau asisten financiar acordat de organisme financiare internaionale.
Finanarea reprezint totalitatea mecanismelor, tehnicilor i a
instrumentelor prin care sunt procurate mijloacele bneti necesare pentru
realizarea unor activitii economico-sociale, n particular, a afacerilor. Cnd n
acest proces este implicat elementul de extraneitate, vorbim de finanare
internaional. Finanarea tranzaciilor internaionale implic utilizarea a dou sau
mai multe monede naionale. Ca atare, un factor critic n decizia de finanare
internaional este cursul de schimb, respectiv nivelul i variaiile preului
monedei naionale n alte monede. De aici, rezult necesitatea lurii n considerare
a riscului valutar i, implicit, a utilizrii diferitelor clauze i metode de acoperire a
acestui risc.
Tehnicile de finanare internaional sunt adaptate diferitelor forme de
realizare a tranzaciilor internaionale. n acest sens, putem vorbi de finanarea
exportului, a importului, a proiectelor de cooperare internaional, a investiiilor
internaionale, a filialelor n strintate. n terminologia uzual de pe piaa
financiar i de credit, preluarea de ctre o banc a creditului comercial prin
forfetare i factoring, precum i realizarea de ctre o firm intermediar a
contractului de leasing sunt considerate operaiuni de finanare a comerului
exterior. Prin aceste operaiuni, activitatea de comer exterior este accelerat, fie
prin recuperarea contravalorii mrfurilor exportate cu mult naintea ajungerii la
scaden a creditului comercial (evideniat prin titlurile de crean), fie prin
intrarea n exploatare a unor bunuri costisitoare, chiar dac importatorul nu
dispune de sumele necesare plii integrale (prin contractul de leasing).
Operaiunile financiare internaionale sunt: investiii internaionale
directe, finanarea pentru plasamentul internaional de titluri, forfetarea,
factoringul, leasingul.

125

TEST DE AUTOEVALUARE III.


Temele 5-7

A. Teste gril:
1. Cambia reprezint:
a). o modalitate de plat;
c). un instrument de plat;
b). un mijloc de plat;
d). o moned internaional.
2. Emitentul unei cambii poart denumirea de:
a). tras;
c). trgtor;
b). beneficiar;
d). banc.
3. Care dintre urmtoarele afirmaii sunt adevrate:
1). acceptarea reprezint garania prin care o persoan garanteaz efectuarea plii
de ctre tras;
2). scontarea reprezint op. prin care cambiile deinute de o persoan sunt
transmise unei bnci n vederea achitrii lor;
3). scontarea se realizeaz la valoarea nominal a cambiei;
4). cambia poate servi att ca instrument de plat, ct i ca instrument de credit;
5). n procesul cambial sunt frecvente op. de prelungire a scadenei i de nlocuire
a mai multor cambii cu una singur;
6). scontarea este operaiune prin care banca comercial preschimb cambia n
bani la banca central.
Este valabil combinaia:
a). 1 + 2 + 5;
b). 1 + 3 + 4;
c). 2 + 4 + 5;
d). 2 + 4 + 6.
4. Cambia reprezint:
a). un angajament de plat prin care emitentul se angajeaz s plteasc
beneficiarului o anumit sum de bani;
b). un ordin scris dat de ctre un client bncii sale de a plti o anumit sum, fie
lui, fie unei tere persoane;
c). un nscris prin care o persoan d ordin unei alte persoane s plteasc o
anumit sum unei tere persoane;
d). un instrument de plat bazat pe electronic, ca alternativ la instrumentele
clasice de plat.
5. Operaiunea cambial prin care trasul i nsuete obligaia de
plat i stabilete momentul plii se numete:
a). avalizare;
b). acceptare;
c). andosare;
d). scontare.
6. Avalizarea reprezint operaiunea cambial care vizeaz:
a). transferul unei alte persoane a tuturor drepturile izvorte din cambie;
b). garania personal acordat pentru garantarea efecturii plii de ctre tras;
c). nsuete obligaia de plat de ctre tras;
d). stabilirea momentului la care debitorul se oblig s efectueze plata.
7. Scontarea reprezint operaiunea prin care cambiile sunt transmise
n vederea achitrii lor:
126

a). bncii centrale;


b). Ministerului Finanelor Publice;

c). unor persoane fizice;


d). bncilor comerciale.

8. n procesul cambial:
1). trgtorul i giranii sunt debitori de regres;
2). trgtorul i giranii sunt obligai principali;
3). posesorii cambiei pot fi beneficiarul sau giratarul;
4). obligatul principal este trasul;
5). posesorii cambiei pot fi trgtorul sau giratarul;
6). obligatul principal este beneficiarul.
Este valabil combinaia:
a). 1 + 3 + 5;
b). 1 + 5 + 6;
c). 2 + 4 + 5;

d). 1 + 3 + 4.

9. Biletul la ordin este supus acelorai operaiuni ca i cambia, mai


puin operaiunea de:
a). avalizare;
b). andosare;
c). scontare;
d). acceptare.
10. Instrumentele de plat internaionale sunt:
1). valuta;
3).cambia;
5). cecul;
2). incasso-ul;
4). acreditivul;
6). biletul la ordin.
Este valabil combinaia:
a). 1 + 2 + 3;
b). 2 + 4 + 5;
c). 4 + 5 + 6;

d). 3 + 5 + 6.

11. Care dintre urmtoarele afirmaii sunt adevrate:


1). ordinul de plat este o modalitate de decontare foarte des utilizat pe plan
extern datorit riscului de revocare pe care-l implic;
2). incasso-ul bancar este o form de decontare iniiat de importator;
3). scrisoarea de garanie bancar este o modalitate de plat care garanteaz
exportatorului ncasarea contravalorii mrfurilor livrate;
4). incasso-ul bancar este o form de decontare care nu asigur garania ncasrii
drepturilor bneti de ctre exportator;
5). incasso-ul bancar este folosit doar atunci cnd exist o ncredere deplin ntre
parteneri;
6). acreditivul este una din cele mai rar utilizate modaliti de plat n relaiile
comerciale internaionale deoarece nu confer siguran partenerilor.
Este valabil combinaia:
a). 1 + 2 + 3;
b). 1 + 3 + 4;
c). 3 + 4 + 5;
d). 2 + 3 + 6.
12. Scrisoarea de garanie bancar reprezint:
1). un nscris pe care o banc comercial o elibereaz, la cererea expres a
clientului su aflat n calitate de pltitor;
2). o modalitate de decontare care se folosete mai ales cnd partenerii se cunosc
foarte bine i au ncredere reciproc;
3). un factor de siguran n derularea viramentului bancar;
4). acea modalitate de decontare n care banca emitent a SGB nu i asum nici o
responsabilitate n ceea ce privete asigurarea plii;
5). acea modalitate de decontare care nu garanteaz beneficiarului ncasarea
contravalorii mrfurilor livrate;
6). o modalitate de decontare care garanteaz plata.
Este valabil combinaia:
a). 1 + 2 + 3;
b). 1 + 3 + 6;
c). 2 + 4 + 6;
d). 1 + 5 + 6.

127

13. Ctigul sau pierderea care se poate obine ntr-o speculaie


valutar activ la termen reprezint diferena dintre:
a). curs la vedere de la data lichidrii tranzaciei i curs la vedere la care se ncheie
tranzacia (Cv1 Cv0);
b). curs la termen de la data lichidrii tranzaciei i curs la vedere la care se
ncheie tranzacia (Ct1 Cv0);
c). curs la termen de la data lichidrii tranzaciei i curs la termen la care se
ncheie tranzacia (Ct1 Ct0);
d). curs la vedere de la data lichidrii tranzaciei i curs la termen la care se
ncheie tranzacia (Cv1 Ct0).
14. Leasingul funcional:
a). reprezint o form special de operaiune paralel;
b). reprezint o form special de compensaie;
c). presupune ca n perioada de nchiriere de baz s se realizeze ntregul pre de
export la obiectul contractat;
d). presupune ca n perioada de baz s se realizeze doar o parte din preul de
export al obiectului contractului.
15. Operaiunile hire/renting reprezint o form special de:
a). factoring;
c). compensaie;
b). forfetare;
d). leasing.
16. Care dintre urmtoarele afirmaii sunt adevrate:
1). n cadrul operaiunilor de factoring, finanarea imediat este n proporie de
100%;
2). n cadrul operaiunilor de forfetare, sunt finanate creane exigibile peste 90
zile;
3). n cadrul operaiunilor de forfetare, sunt finanate creane exigibile peste 5 ani;
4). n cadrul operaiunilor de factoring, finanarea imediat este n proporie de
maxim 80-90%;
5). n cadrul operaiunilor de factoring, perioada de finanare este de cel mult 180
zile;
6). n cadrul operaiunilor de factoring, perioada de finanare este de cel puin 180
zile.
Este valabil combinaia:
a). 2 + 3 + 5;
b). 1 + 3 + 4;
c). 2 + 4 + 5;
d). 1 + 2 + 6.
17. Sistemul nchirierilor pe timpi partajai, simultan de ctre mai
multe ntreprinderi, poart denumirea de:
a). leasing financiar;
b). hire/renting; c). time-sharing;
d). lease-back.
18. n cadrul operaiunilor de leasing, la sfritul perioadei, locatarul
poate:
a). prelungi contractul de leasing;
b). cumpra bunul care a fcut obiectul contractului de leasing;
c). restitui bunul i nceta raportul contractual;
d). toate variantele sunt posibile.
19. Operaiunea prin care bncile preiau de la creditori o serie de
creane asupra debitorului (creane pe termen scurt) pe care le achit,
urmnd ca apoi s recupereze sumele de la debitori poart denumirea de:
128

a). leasing;

b). forfetare;

c). private banking;

d). factoring.

20. n cadrul operaiunilor de forfetare, sunt finanate creane


exigibile peste:
a). 10 zile;
b). 10 ani;
c). 2 zile;
d). 90 zile.
21. n cadrul operaiunilor de factoring, perioada de finanare este de
cel mult:
a). 100 zile;
b). 1 an;
c). 180 zile;
d). 90 zile.
22. Care dintre urmtoarele afirmaii sunt adevrate:
1). n cazul leasingului operaional la sfritul perioadei de leasing titlul de
proprietate asupra bunului nchiriat se transfer clientului;
2). n cazul leasingului financiar la sfritul perioadei de leasing titlul de
proprietate asupra bunului nchiriat se transfer clientului;
3). forfetarea este o metod de finanare pe termen mediu i const n vnzarea
creanelor deinute de exportatori unei instituii specializate contra unei taxe;
4). factoringul este o metod de finanare pe termen mediu i const n vnzarea
creanelor deinute de exportatori unei instituii specializate contra unei taxe;
5). S.G.B. reprezint un nscris pe care o banc comercial o elibereaz, la cererea
expres a clientului su aflat n calitate de importator;
6). S.G.B. reprezint un nscris pe care B.N.R. o elibereaz, la cererea expres a
clientului su aflat n calitate de exportator.
Este valabil combinaia:
a). 2 + 3 + 5;
b). 1 + 3 + 4;
c). 2 + 4 + 5;
d). 1 + 2 + 6.
23. n cadrul operaiunilor de forfetare, finanare poate fi:
a). cel mult 50%;
b). maxim 90%;
c). maxim 80%;
d). de 100%.
24. Care dintre urmtoarele reprezint forme speciale de leasing:
1). private banking;
3). lease-back;
5). clearing;
2). time-sharing;
4). factoring;
6). hire/renting.
Este valabil combinaia:
a). 2 + 3 + 6;
b). 1 + 3 + 6;
c). 2 + 4 + 5;
d). 1 + 5 + 6.
B. Aplicaii practice:
Aplicaia nr.1. Un speculator mprumut n luna februarie 100.000 GBP
pe care le vinde la vedere contra USD la cursul de 1 GBP = 1,68 USD. n aprilie,
cursul GBP n raport cu USD ajunge la 1 GBP = 1,66 USD, iar speculatorul,
trebuind s ramburseze creditul, rscumpr cei 100.000 GBP.
a). S se determine rezultatul financiar realizat de speculator n urma acestei
tranzacii.
b). S se calculeze ctigul/pierdere pe care putea s o obin speculatorul n
cazul n care cursul USD/GBP n aprilie ar fi fost 1 GBP = 1,69 USD. Interpretai
rezultatele.
Aplicaia nr.2. Un exportator japonez livreaz, n baza unui contract,
mrfuri n valoare de 1 mil.USD n 1 martie, ncasarea urmnd s aib loc peste 2
luni (n 1 mai). Observnd oscilaiile cursului USD n raport cu JPY, exportatorul

129

vinde n aceeai zi (1 mart.) bncii sale, la termen de 2 luni, suma pe care va trebui
s o ncaseze de la partener, la Ct = 100 JPY/USD.
Cursul USD n raport cu JPY publicat de banca japonez la 1 mai se
prezint astfel:
Ce fel de tranzacie a efectuat exportatorul i
1 mai
Cv
C t (2 luni)
care este rezultatul acestuia pentu el?
C vz.
95,5
R:2
C cump.
R:2
95,0
Aplicaia nr.3. Un importator australian ncheie n 1 iun. un contract cu o
firm canadian prin care cumpr de la aceasta mrfuri n valoare de 1 mil. USD,
urmnd ca plata s se fac peste 1 lun (n 1 iul.). Importatorul australian decide
s cumpere n aceeai zi (1 iun.) de la banca sa, la termen de 1 lun, suma pe care
va trebui s o plteasc partenerului su. Cursul USD n raport cu AUD publicat
de banca australian se prezint astfel:

1 iun.
C vz.
C cump.

Cv
1,09
1,08

C t (1 lun)
R : 0,01
R : 0,01

1 iul.
C vz.
C cump.

Cv
1,08
1,07

C t (1 lun)
D : 0,01
D : 0,01

S se precizeze felul tranzaciei valutare realizate de firma australian i s


se determine efectele sale asupra acestuia.

130

RSPUNSURI
TESTE DE AUTOEVALUARE

TEST DE AUTOEVALUARE I.
A. Teste gril

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

d
d
d
a
c
d
a

8.
9.
10.
11.
12.
13.

c
a
b
d
c
d

B. Aplicaii practice
Rezolvare aplicaia nr.1.
Notaii: tvav - tax vamal ad-valorem;
tvs - tax vamal specific;
VV - valoarea n vam a produsului importat;
C - cursul valutar;
Pcom - preul de comercializare n interiorul rii al produsului din import;
Pint - preul produsele similare din producia intern.
tv
3
1. a). Pn = s 100 =
100 = 10%
VV
30
b). Pn = tva.v.= 20%

10
30 u.m.) 1.000 = 33.000 u.m.
100
20
50 u.m.) 1.000 = 60.000 u.m.
b). Pcom = (VV + tvav VV) C = (50 +
100
3. a). Pint < Pcom 32.000 u.m. < 33.000 u.m.
Rolul taxei vamale este
2. a). Pcom = (VV + tvav VV) C = (30 +

b). Pint < Pcom 55.000 u.m. < 60.000 u.m.

(VV + Tv) C
33.000
100 =
100 = 103,125%
P int
32.000
(VV + Tv) C
60.000
=
100 =
100 = 109,09%
P int
55.000

4. a). G PN =
b). G PN

de a orienta consumul
spre producia indigen.

131

Rezolvare aplicaia nr.2.

a).
P

S1

P1
P0

D1
D0

S0

C
O

OA, OC - producia intern la P0, P


AB, CD - import la P0, P1
OB, OD - cererea la P0, P1
b).

OA = 2.000 t
OB = 10.000 t

c). P1 = P0 + tvav P0 = 100 +

Importuri = AB = 8.000 t

10
100 = 110 u.m./t
100

Creterea preului prin introducerea taxai vamale de import determin


scderea cererii de la OB la OD i creterea ofertei de la OA la OC. Deoarece
cererea i ofertata sunt simetrice, la creterea preului cererea i oferta se modific
n sens opus, dar n aceeai mrime.

AC = DB

AC + DB = 8.000 6.000 = 2.000 t


2.000
= 1.000 t
CD = 6.000 t
AC = DB =
2
oferta la P1 : OC = OA + AC = 2.000 + 1.000 = 3.000 t
AB = 8.000 t

cererea la P1 : OD = OB + DB = 10.000 - 1.000 = 9.000 t


Rezolvare aplicaia nr.3.
(500 + tv s ) 3
(VV + Tv) C
100
110 =
100
P int
1.500
tvs = 50 USD (taxa vamal exprimat n mrimi absolute)
tv
50
100 = 10% (taxa vamal exprimat n mrimi relative)
tvav = s 100 =
VV
500

G PN =

Rezolvare aplicaia nr.4.


132

Notaii: Py t - preul de import din ara Y n condiii de comer protejat;


Pz t - preul de import din ara Z n condiii de comer protejat.
25
a).
Py t = Py + tv Py = 120 + 120
= 150 USD/buc
100
18
Pz t = Pz + tv Pz = 125 + 125
= 147,5 USD/buc
100
Importul se va produce la preul mai mic Pz t
Cantitatea importat = AB = 100.000 buc.

b). Formarea uniunii vamale determin determin eliminarea taxelor vamale,


astfel nct oferta din ara Y devine mai competitiv (Py < Pz). scade preul de la
Pzt la Py, ceea ce determin: - scderea ofertei interne la OC = OA CA
- creterea cereri la OD = OB + BD
- creterea importului la CD = AB + CA + BD = 200.000 buc.
P

Py t
M

Pz t

Pz
Py

Pm
O

C
C

Prin urmare, importurile cresc deoarece schimbarea furnizorului a


determinat crearea de fluxuri comerciale, furnizorul mai scump (Z), fiind nlocuit
cu altul mai competitiv (Y).
c). Crearea de comer = Aria MMR + Aria NNS
Cererea i oferta fiind simetrice, creterea cererii este egal cu scderea
ofertei CA = BD Aria MMR = Aria NNS
MR M' R
= MR MR = (Pzt - Py) CA
2
CD = AB + 2 CA

Crearea de comer = 2 Aria MMR = 2

CA = BD
CD = AB + CA + BD
CA =

CD AB 200.000 100.000
=
= 50.000 buc.
2
2

Crearea de comer = (145,5 120) 50.000 = 1.375.000 USD


Rezolvare aplicaia nr.5.
133

P
P
P

O
La preul P:

- oferta intern: OE = 3.000 t


- cererea: OF = 8.000 t
- import: EF = 5.000 t

n ara M, instituirea contingentului determin scderea importului din


produsul A de la 5.000 t (ct ar fi fost necesar pentru acoperirea cererii) la 2.000 t,
ceea ce determin apariia unei cereri nesatisfcute de 3.000 t. Cererea neacoperit
de pe pia determin creterea preului pentru produsul A de la OP la OP.
La preul P: - oferta intern: OE = OE + EE
- cererea: OF = OF FF
- import: EF = EF (EE + FF) = 2.000 t
Cererea i oferta fiind simetrice, scderea cererii este egal cu creterea
3.000
ofertei, adic: FF = EE =
= 1.500 t
2
- oferta intern: OE = OE + EE= 3.000 + 1.500 = 4.500 t
- cererea: OF = OF FF = 8.000 1.500 = 6.500 t
TEST DE AUTOEVALUARE II.
A. Teste gril

1.
2.
3.
4.
5.
6.

b
c
b
b
a
b

7.
8.
9.
10.
11.
12.

B. Aplicaii practice
Rezolvare aplicaia nr.1.
134

d
c
a
b
a
b

exportator: firma american, avnd moneda naional dolarul american


(USD);
- importator: firma australian, avnd moneda naional dolarul australian
(AUD);
- moneda de plat: EURO.
Pentru a determina efectele modificrii cursului valutar asupra celor doi
participani la tranzacie trebuie s determinm, n moneda naional a fiecrui
participant, diferena dintre suma pe care ar fi trebuit s o plteasc importatorul i
s ncaseze exportatorul dac decontarea ar fi avut loc n momentul ncheierii
contractului i suma efectiv pltit/ncasat n momentul decontrii propriu-zise.
Efectul evoluiei cursului valutar asupra exportatorului:
- la data ncheierii contractului:
100.000 EUR 1,41 USD/EUR = 141.000 USD
- la data efecturii plii: 100.000 EUR 1,42 USD/EUR = 142.000 USD
Ctig = 141.000 USD 142.000 USD = 1.000 USD
Exportatorul realizeaz un ctig ca urmare a aprecierii monedei de plat
n raport cu moneda naional.
Efectul evoluiei cursului valutar asupra importatorului:
- la data ncheierii contractului:
100.000 EUR 1,46 AUD/EUR = 146.000 AUD
- la data efecturii plii: 100.000 EUR 1,43 AUD/EUR = 143.000 AUD
Ctig = 146.000 AUD 143.000 AUD = 3.000 AUD
Importatorul realizeaz un ctig ca urmare a deprecierii monedei de plat
n raport cu moneda naional.
Rezolvare aplicaia nr.2.

exportator: firma norvegian, avnd moneda naional coroana norvegian


(NOK);
importator: firma german, avnd moneda naional euro (EUR);
moneda de plat: dolarul american (USD).

Efectul evoluiei cursului valutar asupra exportatorului:


- la data ncheierii contractului:
100.000 USD x NOK/USD = 100.000 USD 5,58 NOK/USD = 558.000 NOK
7,82 NOK = 1 EUR = 1,40 USD
7,82

x
=
= 5,58 NOK/USD
x NOK
=
1 USD
1,40
- la data efecturii plii:
100.000 USD y NOK/USD = 100.000 USD 5,64 NOK/USD = 564.000 NOK
7,84 NOK = 1 EUR = 1,39 USD
7,84

x
=
= 5,64 NOK/USD
x NOK
=
1 USD
1,39
Ctig = 558.000 NOK 564.000 NOK = 6.000 NOK
Exportatorul realizeaz un ctig ca urmare a aprecierii monedei de plat
n raport cu moneda naional.
Efectul evoluiei cursului valutar asupra importatorului:
- la data ncheierii contractului:
1
100.000 USD
EUR/USD = 100.000 USD 0,71 EUR/USD = 71.000 EUR
1,40
135

- la data efecturii plii:


1
100.000 USD
EUR/USD = 100.000 USD 0,72 EUR/USD = 72.000 EUR
1,39
Pierdere = 72.000 EUR 71.000 EUR = 1.000 EUR
Importatorul realizeaz pierdere ca urmare a aprecierii monedei de plat n
raport cu moneda naional.
Rezolvare aplicaia nr.3.

a). Determinm mai nti C0 i C1:


-

1
uncii XAU
1165
1
C0: 1 uncie XAU = 1.200 USD 1 USD =
uncii XAU
1200
1
C
Kf mp = 1 100 100 = 1165 100 100 = 3%
1
C0
1200
C1: 1 uncie XAU = 1.165 USD 1 USD =

Sp =

Si
100.000
100 =
100 = 97.087 USD
100 + Kf mp
100 + 3

b). - exportator: firma american, cu moneda naional dolarul american (USD);


- importator: firma australian, cu moneda naional dolarul australian (AUD);
- moneda de plat: dolarul american (USD).
Efectul recalculrii sumei de plat i modificrii cursului valutar asupra
exportatorului:
- conform contractului suma de ncasat era: 100.000 USD
- la data efecturii plii suma efectiv ncasat: 97.087 USD
Pierdere = 100.000 USD 97.087 USD = 2.913 USD
Exportatorul realizeaz o pierdere ca urmare a introducerii clauzei de
consolidare valutar (clauza aur) care a determinat recalcularea sumei de plat.
Modificarea cursului valutar nu produce nici un efect asupra exportatorului
deoarece el promoveaz ca moned de plat propria moned naional (USD).
Efectul recalculrii sumei de plat i modificrii cursului valutar asupra
importatorului:
- la data ncheierii contractului:100.000 USD 1,06 AUD/USD = 106.000 AUD
- la data efecturii plii:
97.087 USD 1,05 AUD/USD = 101.941 AUD
Ctig = 106.000 AUD 101.941 AUD =
4.095 AUD
Importatorul realizeaz un ctig ca urmare a deprecierii monedei de plat
n raport cu moneda naional i a introducerii clauzei de consolidare valutar
(clauza aur) care a determinat recalcularea sumei de plat.
Rezolvare aplicaia nr.4.
a). Determinm mai nti C0 i C1:
136

1
EUR
1,44
1
C1: 1 EUR = 1,46 USD 1 USD =
EUR
1,46
1
C
1,46
100 100 = 1,37%
Kf mp = 1 100 100 =
1
C0
1,44
C0: 1 EUR = 1,44 USD 1 USD =

Sp =

Si
100.000
100 =
100 = 101.389 USD
100 + Kf mp
100 1,37

b). - exportator: firma german, avnd moneda naional EURO (EUR);


- importator: firma neo-zeelandez, avnd moneda naional dolarul neozeelandez (NZD);
- moneda de plat: dolarul american (USD).
Efectul recalculrii sumei de plat i modificrii cursului valutar asupra
exportatorului:
- conform contractului suma de ncasat era:
1
100.000 USD
EUR/USD = 69.444 EUR
1,44
- la data plii suma efectiv ncasat este:
1
101.389 USD
EUR/USD = 69.444 EUR
1,46
Efect = 69.444 EUR 69.444 EUR = 0 EUR
Clauza de consolidare valutar (clauza valutar) care a determinat
recalcularea sumei de plat asigur acoperirea pierderii determinate de deprecierea
monedei de plat n raport cu moneda naional, astfel nct efectul va fi nul.
Efectul recalculrii sumei de plat i modificrii cursului valutar asupra
importatorului:
- la data ncheierii contractului:100.000 USD 1,25 NZD/USD = 125.000 NZD
- la data efecturii plii:
101.389 USD 1,24 NZD/USD = 125.722 NZD
Pierdere = 125.722 NZD 125.000 NZD = 722 NZD
Importatorul realizeaz o pierdere ca urmare a recalculrii sumei de plat,
pierdere care este mai mare dect ctigul obinut datorit aprecierii monedei
naionale n raport cu moneda de plat, astfel nct rezultatul final const ntr-o
pierdere de 722 NZD.
Rezolvare aplicaia nr.5.

a). Elementul de referin este coul valutar format din: USD, CAD, AUD.
Se calculeaz un coeficient de fluctuaie mediu dup formula:

137

Kf mpi

Kf mp = i =1

C1
1,462
100 100 =
100 100 = 0,758%
C0
1,451
C
1,465
= 1 100 100 =
100 100 = 0,340%
C0
1,470
C
1,498
= 1 100 100 =
100 100 = 1,079%
C0
1,482

Kf mp1 =
Kf mp 2
Kf mp3

Kf mpi

0,758 0,340 + 1,079


= 0,499%
n
3
0,499 [-0,75;+0,75] suma de plat nu se recalculeaz Sp = 100.000 EUR
Kf mp =

i =1

b).
Efectul promovrii clauzei asupra exportatorului (firma nemeasc):
clauza nu are nici un efect deoarece suma de plat nu se recalculeaz, suma
ncasat fiind de 100.000 EUR. Modificarea cursului valutar nu produce nici un
efect asupra exportatorului deoarece el promoveaz ca moned de plat propria
moned naional. Astfel, efectul este nul.
Efectul promovrii clauzei asupra importatorului (firma canadian):
clauza nu are nici un efect deoarece suma de plat nu se recalculeaz, suma pltit
fiind de 100.000 EUR, dar modificarea cursului valutar dintre moneda de plat i
moneda naional ntre data ncheierii contractului i scaden determin un ctig
de 1.000 CAD.
- la data ncheierii contractului: 100.000 EUR 1,470 CAD/EUR = 147.000
CAD
- la data efecturii plii: 100.000 EUR 1,465 CAD/EUR = 146.500 CAD
Ctig = 147.000 CAD 146.500 CAD = 500 CAD

Rezolvare aplicaia nr.6.

a). Determinm mai nti C0 i C1:


-

1
XDR
1,42
1
C1: 1 XDR = 1,45 USD 1 USD =
XDR
1,45
1
C
1,45
100 100 = 2,07%
Kf mp = 1 100 100 =
1
C0
1,42
C0: 1 XDR = 1,42 USD 1 USD =

-2,07% [-2,2] suma de plat se recalculeaz


Si
10.000
100 =
100 = 10.211 USD
Sp =
100 2,07
100 + Kf mp
138

b). - exportator: firma turceasc, avnd moneda naional lira turceasc (TRY);
- importator: firma elveian, avnd moneda naional francul elveian (CHF);
- moneda de plat: dolarul american (USD).
Efectul evoluiei cursului valutar i a recalculrii sumei de plat asupra
exportatorului:
- conform contractului suma de ncasat era:
10.000 USD 1,58 TRY/USD = 15.800 TRY
- la data plii suma efectiv ncasat este:
10.211 USD 1,60 TRY/USD = 16.338 TRY
Ctig = 16.338 15.800 = 538 TRY
Exportatorul realizeaz un ctig ca urmare a introducerii clauzei de
consolidare valutar (clauza DST) care a determinat recalcularea sumei de plat i
a aprecierii monedei de plat n raport cu moneda naional.
Efectul evoluiei cursului valutar i a recalculrii sumei de plat asupra
importatorului:
- la data ncheierii contractului: 10.000 USD 1,15 CHF/USD = 11.500 CHF
- la data efecturii plii:
10.211 USD 1,17 CHF/USD = 11.947 CHF
Pierdere = 11.947 11.500 = 447 CHF
Importatorul realizeaz o pierdere ca urmare a aprecierii monedei de plat
n raport cu moneda naional i a introducerii clauzei de consolidare valutar
(clauza DST) care a determinat recalcularea sumei de plat.

c). -2,07% [-2,2] suma de plat nu se recalculeaz S p = 10.000 USD


Efectul evoluiei cursului valutar i a recalculrii Sp asupra
exportatorului:
- conform contractului suma de ncasat era:
10.000 USD 1,58 TRY/USD = 15.800 TRY
- la data plii suma efectiv ncasat este:
10.000 USD 1,60 TRY/USD = 16.000 TRY
Ctig = 16.000 15.800 = 200 TRY
Exportatorul realizeaz un ctig ca urmare a aprecierii monedei de plat
n raport cu moneda naional.
Efectul evoluiei cursului valutar i a clauzei asupra importatorului:
la data ncheierii contractului: 10.000 USD 1,15 CHF/USD = 11.500 CHF
la data efecturii plii:
10.000 USD 1,17 CHF/USD = 11.700 CHF
Pierdere = 11.700 11.500 = 200 CHF
Importatorul realizeaz o pierdere ca urmare a aprecierii monedei de plat
n raport cu moneda naional.

Rezolvare aplicaia nr.7.

a). Se calculeaz cursurile de revenire pentru fiecare categorie de produs i se


centralizeaz datele sub forma tabelului de mai jos.

139

C rev A =

P int A 20
=
= 4 RON/USD
Pext A
5

C rev B =

P int B 120
=
= 3 RON/USD
Pext B
40

C rev C =

P int C 4.000
=
= 4 RON/USD
Pext C 1.000

C rev D =

P int D 500
=
= 2,5 RON/USD
Pext D 200

C rev E =

P int E 10.000
=
= 2 RON/USD
Pext E
5.000

Pondere
(p)
%
15
25
10
20
30
100

Pre (P)
Romnia
SUA
(RON)
(USD)
20
5
120
40
4.000
1.000
500
200
10.000
5.000
-

P int .C = 4.000 +

25
4.000 = 5.000 RON
100

Pext.C = 1.000 +

15
1.000 = 1.150 USD
100

Pondere
(p)
%
15
25
10
20
30
100

Pre (P)
Romnia
SUA
(RON)
(USD)
20
5
120
40
5.000
1.150
500
200
10.000
5.000
-

Produs
A
B
C
D
E

b).

Produs
A
B
C
D
E

Crev
(RON/USD)

Crev p
(RON/USD)

4,0
3,0
4,0
2,5
2,0

0,6000
0,7500
0,4000
0,5000
0,6000
2,8500

Crev
(RON/USD)

Crev p
(RON/USD)

4,000
3,000
4,347
2,500
2,000

0,6000
0,7500
0,4347
0,5000
0,6000
2,8847

n cazul n care creterea preului intern este mai mare dect creterea
preului extern pentru un produs, se nregistreaz un proces de depreciere a
monedei naionale.
c).
Pondere
Pre (P)
Crev p
Crev
Produs
(p)
Romnia
SUA
(RON/USD) (ROL/USD)
%
-RON-USDA
15
20
5
4,0
0,6000
B
25
120
40
3,0
0,7500
C
10
4.000
1.000
4,0
0,4000
140

D
E

20
30
100

500
10.000
-

200
4.000

2,5
2,5

0,5000
0,7500
3,0000

Scderea preului unui produs pe piaa extern, n timp ce preul intern


rmne neschimbat determin un proces de depreciere a monedei naionale. n
cazurile contrare, se poate observa un proces de apreciere a monedei naionale.
Rezolvare aplicaia nr.8.

a). Notm cu x rata anual a dobnzii propus de banca comercial A clienilor si


la depozitele n lei pe 6 luni.
6x
1+
1+ r
2,85 1 + 0,005x
2,85 = 2,8 12 100

=
Ct = C
6 10
1 + r'
2,8
1,05
1+
12 100
1
1,018 1,05 = 1+ 0,005 x x = (1,0689 1)
0,005
x = 13,78%
6 12
1+
1+ r
1 + 0,06
b). C t = C
= 2,8 12 100 = 2,8
= 2,8266 RON/USD
6 10
1 + r'
1 + 0,05
1+
12 100
Scderea ratei anuale a dobnzii pentru plasamentele n moneda naional
determin o apreciere a monedei n raport cu moneda strin, n condiiile n care
rata anual a dobnzii pentru plasamentele n moned strin rmne
nemodificat.
Rezolvare aplicaia nr.9.

a). Cursul valutar = 1,095 AUD/USD


Ordine de vnzare
Cumulat
(USD)

Parial
(USD)

Ordine de
cumprare
Parial
Cumulat
(USD)
(USD)

Curs
(AUD/USD)

10.000

10.000

Ferm vnzare

20.000

10.000

1,08

30.000

140.000

20.000

40.000

20.000

1,085

5.000

110.000

40.000

70.000

30.000

1,09

25.000

105.000

70.000

90.000

20.000*

1,095

20.000

80.000

80.000

105.000

15.000

1,1

30.000

60.000

60.000

130.000

25.000

1,15

10.000

30.000

30.000

Ferm cumprare

20.000

20.000

141

Cantitatea
Tranzacionat
(USD)
-

b). Ordine executate


- la vnzare: 10.000 + 10.000 + 20.000 + 30.000 + 10.000* = 80.000 USD
- la cumprare: 20.000 + 10.000 + 30.000 + 20.000 = 80.000 USD
c). Ordine neexecutate
- la vnzare: 10.000* + 15.000 + 25.000 = 40.000 USD
- la cumprare: 25.000 + 5.000 + 30.000 = 60.000 USD
TEST DE AUTOEVALUARE III.
A. Teste gril

1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.

c
c
c
c
b
b
d
d
d
d
c
b

13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
23.
24.

d
d
d
c
c
d
d
d
c
a
d
a

B. Aplicaii practice
Rezolvare aplicaia nr.1.

a). - februarie: speculatorul


- vine 100.000 GBP
- ncasnd 100.000 GBP 1,68 USD/GBP = 168.000 USD
- aprilie: speculatorul
- cumpr 100.000 GBP
- pltind 100.000 GBP 1,66 USD/GBP = 166.000 USD
Ctig = 168.000 166.000 = 2.000 USD
b). - februarie: speculatorul
- vine 100.000 GBP
- ncasnd 100.000 GBP 1,68 USD/GBP = 168.000 USD
- aprilie: speculatorul
- cumpr 100.000 GBP
- pltind 100.000 GBP 1,69 USD/GBP = 169.000 USD
Pierdere = 169.000 168.000 = 1.000 USD
Rezolvare aplicaia nr.2.

Exportatorul japonez efectueaz o speculaie valutar la termen:


142

- la 1 mart. ncheie tranzacia (vinde la termen de 2 luni 1 mil.USD la Ct=100


JPY/USD);
- la 1 mai se lichideaz tranzacia la termen:
Exportatorul - cedeaz 1 mil.USD
- ncasnd 1mil.USD100 JPY/USD=100 mil.JPY
Dac exportatorul nu ar fi efectuat aceast tranzacie la termen, la 1 mai
putea s vnd suma de 1 mil USD la vedere la cursul de 95 JPY/USD, obinnd:
1 mil. USD 95 JPY/USD = 95 mil. JPY
Comparnd cele dou valori, rezult faptul c tranzacia la termen l
avantajeaz pe exportator care realizeaz un ctig: Ctig = 100 mil 95 mil = 5
mil. JPY
Rezolvare aplicaia nr.3.

Importatorul canadian efectueaz o speculaie valutar la termen:


- la 1 iun. ncheie tranzacia (cumprare la termen de 1 lun 1 mil. USD la C t =
1,09 + 0,01 = 1,10 AUD/USD);
- la 1 iul. se lichideaz tranzacia la termen:
Importatorul - primete 1 mil. USD
- pltind 1 mil. USD 1,10 AUD/USD = 1,10 mil. AUD
Dac importatorul nu ar fi efectuat aceast tranzacie la termen, la 1 iul.
putea s cumpere suma de 1 mil. USD la vedere la cursul de 1,08 AUD/USD,
pltind:
1 mil. USD 1,08 AUD/USD = 1,08 mil. AUD
Comparnd cele dou valori, rezult faptul c din tranzacia la termen
importatorul realizeaz: Pierdere = 1,10 mil. - 1,08 mil. = 0,02 mil. AUD

143

BIBLIOGRAFIE

1. Bari, I., Globalizarea economiei, Editura Economic, Bucureti, 2005


2. Boaj, M.; Radu, S.C., Relaii financiar-monetare internaionale, Editura
Universitar, Bucureti, 2007
3. Boariu, A.; Zugravu, B., Relaii valutar financiare internaionale, Editura
Universitatii"Al.I.Cuza", Iai, 2007
4. Bonciu, F., Economie mondial, Editura Universitar, Bucureti, 2009
5. Bonciu, F., Investiiile strine directe i noua ordine economic mondial,
Editura Universitar, Bucureti, 2009
6. Bran, P.; Costic, I., Economica activitii financiare i monetare
internaionale, Editura Economic, Bucureti, 2003
7. Brezeanu, P., Relaii financiare internaionale, Editura Wolters Kluwer,
Bucureti, 2010
8. Burnete, S., Relaiile monetar-financiare internaionale, Editura Alma Mater,
Sibiu, 2002
9. Cerna, S., Economie monetar i financiar internaional, Editura
Universitii de Vest, Timioara, 2005
10. Cobzaru, I., Relaii economice internaionale, Editura Economic, Bucureti,
2000
11. Drgan, G., Fundamentele comerului internaional, Editura ASE, Bucureti,
2004
12. Dumitrescu, S.; Bal, A., Economie mondial, Editura Economic, Bucureti,
2002
13. Dumitriu, C., Management internaional i relaii economice internaionale,
Editura Polirom, Bucureti, 2000
14. Dura, C.; Drig, I., Relaii economice internaionale, Editura Focus, Petroani,
2004
15. Dura, C.; Drig, I., Relaii monetare i financiare, Editura Focus, Petroani,
2004
16. Floricel, C., Relaii valutar-financiare internaionale, ediia a XII-a, Editura
Universitar Carol Davila, Bucureti, 2007
17. Miron, D., Comer internaional, Editura ASE, Bucureti, 2003
18. Miron, D., Politici comerciale, Editura Luceafrul, Bucureti, 2003
19. Moisuc, C. (coord.), Finane i pli internaionale, Editura Fundaia Romnia
de Mine, Bucureti, 2006
20. Paraschiv, D., Tehnica plilor internaionale, Editura Economic, Bucureti,
2003
21. Pargaru, I.; Bran, F.; Ioan, I., Politicile comerciale i de mediu ale Romniei,
Editura ASE, Bucureti, 2004
144

22. Popa, I. (coord.), Tranzacii de comer exterior, Editura Economic, Bucureti,


2002
23. Seitan, S.M., Derularea contractelor economice: particulariti ale derulrii
contractelor comerciale: ghid practic, Editura Tribuna Economic, Bucureti,
2005
24. Seitan, S.M; Toma, R., Riscurile n derularea contractelor comerciale,
Editura Tribuna Economic, Bucureti, 2006
25. Sut, N.; Suta-Selejan, S., Comer internaional i politici comerciale
contemporane, Editura Economic, Bucureti, 2003
26. Tachiciu, L. (coord.), Tranzacii comerciale: note de curs, Editura Gruber,
Bucureti, 2003
27. Voinea, G.M., Relaii valutar
Universitatii"Al.I.Cuza", Iai, 2007
28. Revista de Comer
29. Revista de Comer i Industrie

145

financiare

internaionale,

Editura