1. Sistemul monetar internaional de la Bretton Woods.

Etape
premergtoare i realizri
Sistemul Monetar Internaional poate fi definit ca un ansamblu de reguli,
instrumente, organisme i piee referitoare la crearea, valorificarea i
circulaia monedelor internaionale.
Crearea unui sistem monetar internaional trebuie privit ca expresie a
interdependenei economice dintre statele suverane, i nu ca o modalitate de a
subordona sistemele monetare naionale.
Conferina Monetar i Financiar din 1944 de la Bretton Woods a abordat pentru
ntia oar problema crerii unui sistem monetar internaional, bazat pe etalonul
aur-devize i, n cadrul acestuia, pe dolar ca principal moned de rezerv.
Propunerea fcut de John M. Keynes de creare a unei monede internaionale,
denumit bancor nu a fost acceptat. A prelevat concepia american cuprins n
Planul White de a se utiliza pe plan internaional monedele naionale. Iniial acest
plan cuprindea propunerea unei monede internaionale denumit unitas. n final,
dolarul SUA, garantat cu importante rezerve de aur a ctigat, devenind moneda de
rezerv a sistemului care se nate. Propunerea crerii unei monede internaionale a
fost numai un adevr prematur, mecanismele monetare ulterioare fiind favorabile
punerii n circulaie i utilizrii n proporie tot mai mare a unei astfel de monede
(DST) emis de FMI.
Crearea n 1944 a sistemului monetar internaional a nsemnat primul mare succes
al ideii de cooperare internaional n domeniul monetar, un succes al concepiei
potrivit creia o moned naional poate ndeplini funcii internaionale i ca atare
poate servi ca pivot al sistemului.
Sistemul monetar internaional din 1944 a fost conceput ca un ansamblu de norme
i tehnici, convenite i acceptate pe baza unor reglementri instituionalizate,
menite s coordoneze comportamentul monetar al rilor n relaiile de pli i de
stingere a angajamentelor reciproce, generate de schimburile comerciale,
necomerciale i de micrile de capital pe plan internaional. Ansamblul acestor
norme de conduit monetar internaional au fost incluse n statutul FMI, organism
creat n scopul supravegherii i sprijinirii aplicrii de ctre rile membre a
principiilor de funcionare ale sistemului nou creat.

Etape premergtoare

Prima ncercare pe linia cooperrii sistemelor monetare naionale a fost

convenia prin care s-a creat Uniunea Latin, semnat la 23 decembrie 1865
de Frana, Belgia, Italia i Elveia.

Scopul acestei uniuni era protejarea etalonului monetar bimetalist (aur i

argint), care reprezenta elementul comun al rilor semnatare ale conveniei. Cu

acest prilej se recunoate o unitate monetar comun: francul, care era mprit n
100 centime.
Un numr de ri au emis monede similare celor din Uniune, fr a adera ns
la ea. Aceste ri au adoptat numai o parte din prevederile conveniei, pstrnd
raportul valoric de 1/15,5 dintre aur i argint. Printre rile menionate se numr:
Austro-Ungaria, Romnia, Serbia, Bulgaria, Spania, Venezuela, Columbia, Peru.
Uniunea Monetar Latin a contribuit la consolidarea pentru o perioad scurt de
timp a poziiilor bimetalismului. Din septembrie 1873 s-a limitat baterea monedelor
din argint i, practic, s-a trecut la etalonul monometalist aur.

O alt ncercare de aliniere a sistemelor monetare naionale a reprezentat-o

Conferina de la Genova, care a avut loc ntre 10 aprilie 19 mai 1922, i la
care au participat 33 de state. Principala recomandare care se desprinde din
aceast conferin este de a limita utilizarea aurului, prin pstrarea
disponibilitilor de valute n conturile de la bncile strine. n acest scop, se
propunea adoptarea etalonului aur devize n cadrul sistemelor monetare
naionale i folosirea unui sistem de clearing internaional.

n cadrul acestei convenii, adoptarea unui etalon sau a altuia era considerat
o problem de politic intern, astfel c nici o ar a crei moned era folosit ca
valut de rezerv nu era angajat n relaiile cu alte ri, dect n msura n care
aceasta i servea propriilor interese.

O form mai concret de colaborare monetar o reprezint Blocul aurului.

Acesta a fost creat prin convenia din luna iulie 1933, la Conferina monetar i
economic de la Londra, unde Frana, Belgia, Olanda, Italia, Elveia i Polonia,
care aveau la baza sistemelor lor monetare etalonul aur, s-au angajat s
menin paritile existente.

Din aceast poziie a avut de ctigat Frana care, cu toate dificultile pe

care le ntmpina a reuit s menin paritatea monedei sale, moned care era
supraevaluat. Din cauza intensificrii speculaiilor monetare, Italia iese din blocul
aurului n 1935, iar Polonia n 1936.

Un important pas n direcia cooperrii monetare a fost fcut prin Acordul

monetar tripartit, ncheiat ntre SUA, Anglia i Frana. Prin acest acord, de la
25 septembrie 1936, guvernele Statelor Unite i Angliei apreciau reajustarea
francului francez, promind evitarea greutilor n calea ajustrii, mpiedicarea
unor deprecieri competitive. La apelul celor dou guverne, n noiembrie 1936,
au aderat la acord Belgia, Olanda i Elveia.

Rezult, astfel, c nici unul din acordurile monetare internaionale ncheiate

n perioada anilor 30 pn la nceputul celui de-al doilea Rzboi Mondial nu au dus
la formarea unui sistem monetar internaional.

ntre 1 i 22 iulie 1944 are loc la Bretton Woods, Conferina Monetar i Financiar
Internaional a Naiunilor Unite i Asociate. S-a considerat c pentru prima oar a
fost stabilit un sistem monetar bazat pe un acord internaional.
Baza discuiilor pentru redactarea documentului prezentat la Bretton Woods, n
1944, a constituit-o planul White i planul Keynes.
Din confruntarea mecanismelor propuse de cele dou planuri prezentate, sau preluat n declaraia comun numai acele mecanisme care corespundeau ideilor
de baz ale SUA.
Pentru promovarea cooperrii internaionale n domeniul monetar i financiar,
prin acordurile ncheiate la Bretton Woods, au fost nfiinate dou instituii
guvernamentale: Fondul Monetar Internaional i Banca Internaional
pentru Reconstrucie i Dezvoltare. Cele dou instituii au avut i au statut de
organisme specializate ale Organizaiei Naiunilor Unite. F.M.I. activeaz n domeniul
valutar i al echilibrului balanei de pli, iar B.I.R.D. n domeniul dezvoltrii
economice prin investiii.

La baza sistemului creat la Bretton Woods a fost aezat etalonul aur

devize iar n cadrul acestuia dolarului i-a revenit rolul de etalon i de principal
moned de rezerv i plat. S-a renunat, astfel la propunerile lui Keynes i
White bancor i unitas ns mecanismele monetare ulterioare au fost
favorabile punerii n circulaie a unei astfel de monede internaionale (DST)
emis de organismul sistemului (FMI).

Definirea dolarului ca etalon avea n vedere mecanismele monetare bazate pe

etalonul aur, care existau n funciune la acea dat. Dolarul a fost definit prin
valoarea paritar de 0,888671 grame aur, avnd la baz rezervele de aur de 24
mld. U.S.D. aflate la dispoziia Sistemului Federal de Rezerve al SUA.

Ca etalon al sistemului, ntre dolar i aur s-a stabilit un raport valoric de 35$
uncia (o uncie = 31,05 grame).

Definitoriu pentru sistemul creat, a fost regimul paritii aur i al cursurilor

valutare fixe i unice. Valutele erau legale de aur fie direct, fie indirect, prin
referin la dolar luat ca unitate de cont, ns cu un coninut precis n aur.
Conform statutului F.M.I., convertibilitatea n aur avea un caracter de opiune.

Acordul semnat n 1944 la Bretton Woods nu stabilete o delimitare precis ntre

noiunea de sistem monetar internaional i cea de organizaie creat s
serveasc sistemul, Fondul Monetar Internaional. ntruct nu s-a ntocmit nici
un document distinct de prezentare a sistemului, principiile sale se regsesc n
Acordul de creare a Fondului Monetar Internaional, considerndu-se c acesta
reprezint statutul organismului nou creat.

Statutul Fondului Monetar Internaional, ca organism specializat s asigure

gestiunea sistemului, conine reglementri cu privire la elemente fundamentale,
precum:

stabilitatea cursurilor diverselor valute legate ntre ele printr-un etalon comun;

convertibilitatea monetar;

libertatea plilor curente.

Astfel, scopul principal al Sistemului Monetar Internaional, creat n 1944, a fost

realizarea cooperrii monetare, pe baza mecanismelor sale de funcionare. Crearea
acestui sistem monetar internaional a reprezentat prima mare reuit de cooperare
internaional n domeniul monetar.
1.1 Principii de funcionare
Principiile pe care s-a bazat sistemul monetar internaional, al crui organism era
Fondul Monetar Internaional, au fost urmtoarele:

cooperarea monetar internaional;

creterea echilibrat a comerului internaional;

dezvoltarea economic a tuturor membrilor;

stabilitatea cursului de schimb;

multilateralizarea plilor internaionale;

convertibilitatea monetar;

lichiditatea;

echilibrarea balanei de pli.

A. Cooperarea monetar internaional

Principiul cooperrii monetare internaionale a fost considerat esena SMI i factorul

determinant al crerii F.M.I., organismul care s asigure consultan i colaborare n
problemele monetare internaionale. Acest principiu al cooperrii era considerat
realizat prin nsi adeziunea la Fond.
Preocuparea principal era reprezentat de stabilitatea cursului de schimb,
multilateralizarea plilor i eliminarea restriciilor valutare.
B. Creterea echilibrat a comerului internaional

Acest principiu a fost formulat n linii generale, ca orientare pentru F.M.I. de a

contribui la realizarea unui astfel de obiectiv. Ca urmare, s-a interpretat c exprim
un obiectiv i nu un principiu al sistemului monetar internaional.
C. Dezvoltarea economic a tuturor membrilor
Modul n care F.M.I., prin activitatea sa, a urmrit realizarea acestui principiu
comport controverse i puncte de vedere diferite din partea rilor dezvoltate i a
celor srace.
Astfel, se susine c tendina rilor industrializate a fost de a nltura din
preocuprile F.M.I. acest obiectiv, considerndu-se c el intr n atribuiile B.I.R.D. i
c formularea din Acord ar reprezenta doar exprimarea unei consecine a creterii
comerului internaional.
D. Stabilitatea cursului de schimb
Adoptarea acestui principiu ca element de baz al sistemului monetar internaional
a fixat opiunea pentru practicarea cursurilor fixe i a etalonului aur-devize. n acest
scop, fiecare ar trebuia s stabileasc pentru moneda sa, cu acordul F.M.I.,
valoarea paritar exprimat n aur sau n dolari S.U.A.

Fa de paritatea oficial, cursurile de pia ale monedelor naionale puteau

varia n jurul unei marje de 1%, rile emitente avnd obligaia s
supravegheze strict aceast evoluie.

Pentru meninerea stabilitii cursurilor de schimb pe pia, rile membre

urmau s intervin prin vnzarea sau cumprarea de moned pentru asigurarea
respectrii limitelor de fluctuare. Dac nu se produceau efectele ateptate n urma
acestor intervenii, se recurgea la modificarea valorii paritare, dar numai pentru
corectarea unui dezechilibru fundamental n economia unei ri.
Ca rezultat al aplicrii acestui principiu, dolarul ca principal activ de rezerv
n condiiile etalonului aur-devize, n loc s fie un factor de stabilitate a devenit, n
urma alimentrii excesive a lumii cu $, o surs de instabilitate. SUA ajunge n
imposibilitatea de a converti la cererea autoritilor monetare strine, dolarii n aur.
Dup nelegerea din 1971, F.M.I., a acceptat ca rile membre s poat
declara, n, loc de valoarea paritar, un curs central, iar limitele de intervenie s fie
de 2,25%.
E. Multilateralizarea plilor internaionale
Principiul multilateralizrii plilor internaionale a fost exprimat n Acord numai sub
forma unei sarcini a F.M.I., nefiind precizate modalitile de aplicare a acesteia. De
aceea, s-a considerat c nu trebuie fcut nimic special n acest scop,
multilateralizarea fiind un rezultat automat al nlturrii restriciilor.

F. Convertibilitatea monetar
n accepiunea Acordului, convertibilitatea reprezint nlturarea tuturor
restriciilor la plile privind tranzaciile curente. Moneda unei ri membre
devine convertibil atunci cnd ara respectiv nltur restriciile la plile curente,
adic pune la dispoziie moneda sa sau a altei ri membre pentru efectuarea
plilor pentru tranzacii internaionale curente i permite transferul sumelor
obinute din astfel de tranzacii.
De asemenea, ara care declar moneda sa convertibil, se oblig s
cumpere sumele n moneda sa deinute de o alt ar membr, atunci cnd aceasta
o cere i arat c ele au fost obinute recent, ca rezultat al unor tranzacii curente,
sau c este necesar convertirea acestora pentru efectuarea unor pli la
tranzaciile curente.
Funcionarea convertibilitii a vizat dou aspecte distincte:

primul se refer la convertibilitatea dolarului, n calitatea sa de etalon, moned

de rezerv i de plat n cadrul sistemului;

al doilea avea n vedere convertibilitatea monedelor naionale ale celorlalte ri,

membre ale F.M.I.

Dolarul american a fost singura moned convertibil n aur, autoritile

monetare americane angajnd s converteasc n orice moment, la cererea
bncilor centrale, deinerile lor de dolari, la preul oficial de 35$ uncia.
G. Lichiditatea

Principiul lichiditii a fost presupus ca element intrinsec al funcionrii Sistemului

Monetar Internaional. Crearea Fondului Monetar Internaional, ca instituie
financiar avea i scopul asigurrii unui rezervor din care; la nevoie, rile s
poat obine un sprijin temporar, pentru a face fa deficitului balanei de pli
curente.
Lichiditatea global, constituit din aur monetar i valute, la care s-au adugat
poziia rilor F.M.I. i D.S.T.-urile, avea n perioada de dup rzboi un nivel
procentual optim al rezervelor fa de import, de aproximativ 40%.
n primii ani de rzboi, 52% din rezervele monetare erau deinute de S.U.A.,
incluznd 75% din totalul aurului monetar. Restul lumii doar 25% din aurul monetar,
valornd circa 8 miliarde USD, i n plus 14 miliarde n valute, din care aproximativ
11 miliarde blocate la Banca Angliei, folosibile numai n zona lirei.
Contribuia Fondului Monetar Internaional la funcionarea principiului lichiditii sa concretizat n vnzarea, contra moned naional, n cazuri de nevoie justificate,

de sume n moneda altei ri membre pentru efectuarea de pli, conforme

prevederilor Acordului.
H. Echilibrarea balanei de pli
Acesta constituie un principiu de politic economic a fiecrei ri, fiind inclus i n
Acordul de la Bretton Woods ca obiectiv al F.M.I., care, prin creditele pe care le
acord, contribuie la scurtarea duratei i la reducerea gradului de dezechilibru al
balanelor de pli ale rilor membre.
2. Evoluii ale funcionrii sistemului
Dei sistemul adoptat la Bretton Woods nu a fost, prin natura i principiile sale,
discriminatoriu, totui funcionarea sa ntr-o lume marcat de superioritatea
economic american a condus la consolidarea poziiei S.U.A.
n perioada n care sistemul a funcionat normal, comerul internaional a cunoscut
o puternic dezvoltare n cadrul unei relative stabiliti a economiei mondiale. Prin
stabilirea cursurilor de schimb i asigurarea unei lichiditi corespunztoare au fost
stimulate schimburile economice internaionale, iar prin creditele puse la dispoziie
de ctre FMI, rile membre au putut face fa unor nevoi temporare al balanelor
de pli. De asemenea, anumite ri au realizat convertibilitatea monedelor lor
naionale.
Toate aceste rezultate au fost insuficiente pentru a asigura viabilitatea sistemului i
a anihila efectele unor fenomene negative, care au determinat o aplicare
necorespunztoare a principiilor sale fundamentale, soldate, n final, cu
abandonarea acestora i, implicit, a sistemului conceput s funcioneze pe baza lor.
SUA a fost singura ar care i-a finanat deficitul de balan de pli prin emisiunea
propriei monede, dolarul avnd calitatea de etalon i moned de rezerv a
sistemului. Prin aceast finanare, SUA au continuat la formarea lichiditii
internaionale i, implicit, la creterea rolului dolarului n structura rezervelor
monetare ale rilor membre.
n primii ani de funcionare a sistemului deficitul balanei de pli americane a fost
apreciat ca un ru necesar, pe seama lui alimentndu-se economia mondial cu
mijloace de plat, el rspunznd cererii foarte mari de dolari manifestat pe plan
internaional. Treptat, acest deficit nregistreaz valori din ce n ce mai mari, bncile
centrale i cele comerciale din diferite ri acumulnd importante sume de dolari.
Este momentul n care se amplific solicitrile bncilor centrale adresate Sistemului
Rezervelor Federale ale SUA de convertire n dolari a sumelor deinute. S-a produs,
astfel, o diminuare a rezervelor oficiale de aur de la 24,6 mld. $ existente n 1944, la
16,6 mld. $, n 1968.
Scderea rezervelor de aur ale SUA, paralel cu existena unor sume importante de
dolari aflate n circuit internaional, au slbit ncrederea deintorilor n moneda

american. Acest fenomen, asociat cu rezerva manifestat de autoritile monetare

americane privind convertirea dolarului n aur, i-a determinat pe deintorii de dolari
s-i converteasc n alte monede, a cror evoluie era mai stabil, ori s-i plaseze n
operaiuni speculative sau n cumprri de aur. n aceste condiii, s-au produs n lan
o serie de fenomene care au dereglat decisiv funcionarea sistemului i
anume:

a) A avut loc scindarea pieei aurului ntr-o pia oficial n cadrul creia
operau numai bncile centrale la preul oficial de 35 dolari uncia i una
liber, unde aveau loc vnzri-cumprri de aur de ctre particulari, preul
formndu-se pe baza cererii i ofertei. Dedublarea pieei aurului a
nsemnat, de fapt, instituirea nonconvertibilitii dolarului i a constituit
prima bre serioas n funcionarea sistemului bazat pe etalonul aurdevize. Rezervele oficiale de aur ale SUA ajung curnd la cca. 10 mld. $,
fiind egale i, chiar depite de cele ale Germaniei i Japoniei. n aceste
condiii, la 15 august 1971 are loc suspendarea oficial a convertibilitii
n aur a dolarului, fenomen care a consemnat o scdere semnificativ a
capacitii $ de a ndeplini funcia de etalon monetar n cadrul sistemului.
Se produce ruptura dintre aur i dolar i prin aceasta se elimin de la baza
sistemului etalon aur-devize, respectiv primul din principiile sale de
funcionare.

b) n 1971 se nregistreaz prima devalorizare oficial a dolarului pentru a

opri scurgerea aurului monetar n afara SUA; preul unciei de aur devine
38 $, iar n anul 1973, dup cea de-a doua devalorizare, 42,22 $. Aceste
devalorizri nu erau altceva dect convulsiile finale ale sistemului de la
Bretton Woods. Ele au creat mari dificulti meninerii cursurilor de schimb
n limitele convenabile. Inevitabilul se produce odat cu renunarea la
mecanismul cursurilor stabilite i trecerea la cursurile flotante,
evenimente care s-au precipitat n cursul anului 1974. Practic se
prbuete i cel de-al doilea principiu instituit n 1994 i anume acela al
stabilitii cursurilor de schimb.

c)

Nici principiul funcionrii convertibilitii nu a fost respectat n totalitate.

Convertibilitatea monedelor a avut un caracter limitat, rile continund
s menin unele restricii n domeniul plilor externe. Mai mult, ea a
devenit n ultima perioad a funcionrii sistemului una de pia, n sensul
c autoritile monetare nu au mai fost obligate s preschimbe, o moned
cu alta, la un curs fix sau stabil, ci la cursul pieei, a crui evoluie era
imprevizibil. n acelai timp, convertibilitatea n aur a dolarului, dup cum
am artat, nu a rezistat dect pn n anul 1971.

D) Deficitul cronic al balanei de pli a SUA i excedentele de balan nregistrate

de alte ri au amplificat conflictele comerciale, financiare i monetare. Aceste

evenimente asociate cu criza energetic i de materii prime din anii 1973 1974 au
condus la imposibilitatea supravegherii echilibrului balanelor lor de pli. Prin
aceasta s-a prbuit i ultimul principiu important, cel al funcionrii echilibrate a
sistemului creat n 1944.