INTRODUCERE

Moneda unic este unul din cele mai incitante proiecte economice realizate
vreodat. De altfel, implicaiile introducerii unei monede unice pentru o zon att de
ntins, cu o populaie de peste un sfert de miliard de persoane, depesc sfera
economicului. n plus, Europa este una dintre regiunile cele mai ncrcate de istorie din
lume.
Aceasta face ca problema adoptrii EURO s fie att politic, ct i cultural. Este
aproape imposibil de realizat o trecere n revist, chiar i rezumativ, a tuturor aspectelor
implicate de adoptarea monedei unice europene.
Euro a fost lansat la data de 1 ianuarie 1999, devenind moneda unic a peste 300 de
milioane de europeni. n primii trei ani, euro a fost o moned invizibil, utilizat doar n
scopuri contabile, de exemplu pentru plile electronice. Numerarul n euro a fost pus n
circulaie abia la data de 1 ianuarie 2002, atunci cnd a nlocuit, la cursuri de schimb fixate
irevocabil, bancnotele i monedele naionale, cum ar fi francul belgian sau marca german.
Astzi, bancnotele i monedele euro reprezint moneda oficial n 16 dintre cele 27
de state membre ale Uniuni Europene, precum i n insulele, departamentele i teritoriile de
peste mri, care fac parte din anumite ri ale zonei euro sau sunt asociate acestora.
mpreun, aceste ri formeaz zona euro. Statele mici, respectiv Principatul Monaco, San
Marino i Cetatea Vaticanului folosesc, de asemenea, moneda euro, n baza unui acord
formal ncheiat cu Comunitatea European. Andora, Muntenegru i Kosovo utilizeaz i
ele moneda euro, dar fr s fi ncheiat un acord formal.
Sistemul Monetar Internaional reprezint un ansamblu de norme i tehnici,
convenite i acceptate pe baza unor reglementri instituionalizate menite s coordoneze
comportamentul monetar al rilor n raporturile de pli i stingere a angajamentelor
reciproce, determinate de schimburile comerciale, necomerciale i de micrile
internaionale de capital.
La baza Sistemului Monetar Internaional funcioneaz anumite reguli care provin,
n mod direct din practicile comerciale impuse de ctre stat.
Lucrarea de fa i propune s evidenieze principalele puncte de interes ale
adoptrii monedei unice europene, impactul pe care acest proces l-a avut asupra rilor care
au adoptat-o, precum i rolul pe care l are Banca Central European, ca i autoritate
monetar din zona euro.

CAPITOLUL I
ISTORICUL MONEDEI EURO
1.1 SCURT ISTORIC
Uniunea European Economic i Monetar (EMU) reprezint o nelegere ntre
Statele Membre UE n vederea mprtirii unei monede unice, EURO, i a unei politici
economice unice cu un set de condiii i responsabiliti fiscale. n prezent, sunt 27 State
Membre cu nivele de integrare variate n EMU. Treisprezece State Membre au adoptat
moneda euro: Austria, Belgia, Finlanda, Frana, Germania, Grecia, Irlanda, Italia,
Luxemburg, Olanda, Portugalia, Slovenia i Spania. Alte trei State Membre, Marea
Britanie, Danemarca i Suedia, nu au nici un plan imediat n privina adoptrii monedei
euro. Alte unsprezece State Membre, Cipru, Malta, Letonia, Lituania, Estonia, Polonia,
Cehia, Slovacia, Ungaria, Romnia i Bulgaria, sunt n stagii diferite ale adoptrii monedei
euro i cel mai probabil vor adera la zona euro n urmtorii zece ani.
Planurile pentru o moned unic european au nceput s prind contur nc din 1969
odat cu Raportul Barre, elaborat de cele ase State Membre de atunci ale Comunitii
Economice Europene (EEC). Acesta a fost urmat mai trziu n acel an de o ntlnire a
efilor de stat i de guvern la Haga pentru a planifica crearea unei uniuni economice i
monetare. Procesul a fost ntrziat de colapsul Sistemului de la Bretton Woods 1971 dup
decizia unilateral a Preedintelui Nixon de a face dolarul neconvertibil n aur i dup criza
petrolului din 1972. ntre timp, EEC a crescut incluznd noua state, multe dintre ele fiind
dispuse s renune la propriile monede naionale.
n prezent, rile europene participante pot fi integrate n trei faze economice, care
corespund fazelor istorice ale dezvoltrii EMU.1
Faza I
n 1979 Sistemul european monetar (EMS) a fost stabilit pentru a crea o legtur
ntre monedele europene i pentru a preveni fluctuaii mari ntre valorile lor. Acesta a creat
Mecanismul European a Ratei de Schimb (ERM) n acord cu care ratele de schimb a
monedei fiecrui Stat Membru trebuiau s fie restricionate la fluctuaii foarte mici (+/2.25%) pe oricare latur a valorii de referin. Aceast valoare de referin a fost stabilit
ntr-un agregat al tuturor monedelor participante care s-a numit Unitatea de Moned
1

Ignat, I - Uniunea European - de la Piaa Comun la moneda unic, Bucureti, Editura Economic, 2002.

European (ECU) i care a fost apreciat n acord cu mrimea economiilor Statelor

Membre.
n anii 1980 piaa fiecrui Stat Membru a devenit mult mai apropiat de cea a
vecinilor, dnd form la ceea ce a mai trziu a devenit Piaa Unic European. Comerul
internaional n Piaa Unic European ar fi putut fi pus n pericol de riscul ratei de schimb
n ciuda stabilitii relative introduse de ERM i de costurile crescute ale tranzaciilor
pe care le-a adus aceast. Crearea monedei unice pentru Piaa Unic a nsemnat o soluie
logic, i astfel ideea unei monede unice a fost adus din nou n atenia forului.
Comisia European condus de Jacques Delors a adoptat Actul Unic European n
februarie 1986, care a avut drept scop nlturarea barierelor instituionale i economice
ntre statele membre ale UE i stabilirea scopului pieei comune europene. n 1989, au fost
schiate planuri pentru a realiza EMU n 3 stadii. Prima faz a nceput oficial n 1990, cnd
controalele asupra ratei de schimb au fost nlturate, dnd astfel liber micare capitalurilor
n ntreaga EEC.
n 1992, cele trei faze prevzute de Comisia Delors au fost fcute oficiale prin
introducerea n Tratatul de la Maastricht, incluznd criteriile de convergen economic
pentru adoptarea monedei comune. n fapt, aceasta a transformat EEC n Uniunea
European. Criteriile pentru calitatea de membru a Uniunii Europene i adoptarea monedei
euro sunt stabilite de trei documente. Primul este Tratatul de la Maastricht din 1992, care a
intrat n vigoare pe 1 noiembrie 1993. Mai trziu n acelai an, al doilea criteriu a fost creat
de Consiliul European la Copenhaga, i anume prin crearea criteriilor Copenhaga, care
au clarificat scopurile generale ale Tratatului de la Maastricht. Al treilea este contractul
cadru negociat cu fiecare ar candidata mai nainte de a adera la UE. Criteriile au fost de
asemenea clarificate i de legislaia UE i prin decizii ale sistemului judiciar european, de-a
lungul anilor.
Prima faz a dezvoltrii EMU poate fi corelat cu cea a unei ri candidate care
nainte de aderarea la UE trebuie s ntruneasc criteriile Copenhaga.
Faza II
La summit-ul din Madrid din decembrie 1995, Germania a argumentat cu succes
schimbarea numelui ECU n EURO. Aa numitul scenariu Madrid a stabilit de
asemenea o perioad tranzitorie ntre introducerea Euro n contabilitate i mai trziu ca i
moned lichida.
n a doua faz a EMU, Institutul Monetar European (EMI) a fost stabilit ca un
predecesor al Bncii Centrale Europene (BCE). n iunie 1997, Consiliul European din

Amsterdam a fost de acord cu Pactul de Stabilitate i Cretere Economic i a stabilit ERM

II, care ar succeda Sistemului Monetar European i ERM dup lansarea monedei euro.
Anul urmtor Consiliul European de la Bruxelles a selectat unsprezece ri care s adopte
moneda euro n 1999 i astfel Banca Central European a luat fiin, avnd ca rol
stabilirea politicii monetare a Uniunii Europene i supravegherea activitilor Sistemului
European al Bncilor Centrale bnci naionale care ar avea rolul de a implementa
deciziile Bncii Centrale Europene, de a emite moneda i de a asista rile Euro iniiale n
realizarea criteriului de convergen.
A doua faz a dezvoltrii EMU poate fi corelat cu un Stat Membru care tocmai a
aderat intrnd n ERM-II, unde trebuie s rmn pentru cel puin doi ani nainte de a
adopta euro.
Faza III
Pe 1 ianuarie 1999 euro a fost adoptat n form non-fizica, cu ratele de schimb ale
monedelor pentru cele 11 din cele 15 State Membre fixate la ultima zi din anul 1998.
Mecanismul European al Ratei de Schimb (ERM) a fost urmat de ERM- II, care a
funcionat n acelai mod cu originalul ERM dar n contextul unei monede euro deja
existente. Banca Central European a nceput implementarea unei politici monetare, unice
cu asistenta Bncilor Centrale ale fiecrui Stat Membru, i perioada de tranziie de trei ani
stabilit la Madrid a nceput, innd pn n 1 ianuarie 2002. La jumtatea anului 2000
Comisia a anunat c Grecia putea n mod formal s adere la cea de-a treia faz a monedei
unice pe 1 ianuarie 2001.
Euro a fost o moned virtual pentru cele 12 ri ale aa-numitei Zone Euro Belgia,
Finlanda, Frana, Germania, Grecia, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda, Spania i
Portugalia. A fost folosit n contabilitate, i companiile au putut s conduc tranzacii eurodenominate sigure cunoscnd c ratele de schimb ntre Statele Membre erau fixe. Valorile
euro au aprut n conturile bancare alturi de monedele naionale pentru a obinui
populaia cu noua moned.
Fiecare stat care a adoptat noua moned la 1 ianuarie 2002, a trebuit s ntruneasc
Criteriile de Convergen stabilite n Tratatul de la Maastricht 2. Criteriile includeau patru
cerine:
valutele trebuiau s stea n parametrii stabilii de ERM pentru cel puin 2
ani;
2

Bibere, Octav Tratatul Uniunii Europene. Tratatul de la Maastricht asupra Uniunii Europene, Bucureti,
Editura Lucretis, 1997.

 ratele de dobnd pe termen lung nu puteau fi mai mari cu 2% dect cele ale
celor mai bune trei State Membre din punct de vedere al performanei;
inflaia trebuie s fie sub valoarea de referin (n decurs de trei ani preurile
nu pot fi mai mari cu 1,5% dect cel mai bun performer);
datoria de stat trebuie s fie sub 60% din produsul intern brut (sau s fie
apropiat acestei inte) i deficitele bugetare s fie sub 3%.
n pregtirea pentru introducerea monedei euro la 1 ianuarie 2002, peste 14 miliarde de
bancnote valornd aproape 633 miliarde au fost imprimate, i 52 miliarde de monede au
fost btute utilizndu-se 250.000 de tone de metal. n curs din 1 ianuarie 1999, pesimitii
au ctigat, promovnd team i confuzie. n tirile aprute n media s-a vehiculat ideea c
o astfel de schimbare masiv de moned nu va reui. Dar astfel de temeri s-au dovedit a fi
nefondate. Automatele bancare au furnizat noua moned n primul minut de dup miezul
nopii i cetenii au cheltuit euro n cteva zile.
A treia faz a dezvoltrii EMU poate fi corelat cu un Stat Membru, care dup ce a
aderat la ERM-II i a meninut criteriile de convergen pentru cel puin doi ani, a aderat i
la zona euro.
Dezvoltarea ratei de schimb
n prima sa zi de schimb la bursa de valori de la Frankfurt, n 4 ianuarie 1999, Euro a
fost la un nivel de 1, 1789 dolari americani. Din acea zi Euro a crescut n valoare, scznd
sub paritatea euro-dolar doar un an mai trziu i continund s scad pn n 26 octombrie
2000, cnd nou moned a atins cel mai jos punct al su cu un nivel de 0,8225 dolari. De-a
lungul anului rata medie de schimb a fost de 0,95 dolari.
Moneda euro nu i-a revenit pn la introducerea monedei euro n cash n 2002,
cnd a crescut de la 0,90 dolari la 1,02 dolari spre sfritul anului 2002.3 Un an mai trziu a
atins nivelul de 1,24 dolari. n noiembrie 2004 a depit pragul de 1,30 dolari i pe 30
decembrie 2004 a atins cel mai nalt record de 1, 3668 dolari. n cursul anului 2005 euro a
sczut din nou la 1, 1813 dolari ntre 2 ianuarie i 1,2958 dolari pe 5 iunie. La sfritul
anului moneda a atins cel mai nalt prag dup ce a depit pragul de 1,30 i se pare c
acesta este nivelul la care a rmas.
n anul 2007 i prima jumtate a anului 2008 euro a crescut foarte mult n raport cu
dolarul american, ajungnd la un maxim apropiat de 1,58 dolari pentru un euro. Dup
3

nceperea crizei financiare mondiale din 2008, euro a nceput s scad iar, ajungnd la o
valoare apropiat de 1,25 dolari pentru un euro.
1.2 SEMNUL GRAFIC EURO
Semnul pentru moned unic arat ca un E cu dou linii orizontale, clar marcate. A fost
inspirat de litera greac Epsilon (), ca referin la leagnul civilizaiei europene i la prima
liter din cuvntul Europa. Liniile paralele reprezint stabilitatea Euro. Semnul este uor
de recunoscut, fiind la fel de bine cunoscut ca i cel pentru dolar ($).

Figura 1.1 Semnul pentru moneda unic Euro.

S-a inut cont, ntr-o msur sporit, de cerinele i necesitile instituiilor i
societilor care vor accepta monedele EURO pentru pli, mai ales n situaia cnd plile
se fac prin sisteme i echipamente deja existene n funciune. Pentru recunoaterea
monedelor EURO a fost necesar includerea unor caracteristici unice. S-a avut n vedere,
de asemenea, luarea tuturor msurilor de siguran la confecionarea i structurarea
monedelor EURO pentru a se evita, ntr-o msur ridicat, fraud n confecionarea acestor
monede.
Prin Directiva 94/27CE,4 Consiliul i Parlamentul Europei au stabilit ca prima serie
de monede EURO s includ 8 denominaii, variind de la 1 cent la 2 EURO, cu
urmtoarele specificaii tehnice:
Tabelul 1.1. Specificaiile tehnice ale primei serii de monede EURO
4

Directiva 94/27CE,Consiliul i Parlamentul Europei.

Valoare
(EURO)
2

Diametr
u (mm)
25,75

Grosime Greutate
(mm)
(grame)
1,95
8,5

23,25

2,125

7,5

Rotund

0,50
0,20

24,25
22,25

1,69
1,63

7
5,7

0,10
0,05

19,75
21,75

1,51
1,41

4,1
3,9

Rotund
Floare
spaniol
Rotund
Rotund

0,02

18,75

1,36

0,01

16,25

1,32

2,2

Form

Culoare

Compoziie

Rotund

- Extern alb
- Intern galben
- Extern galben
- Intern alb
Galben
Galben

Cu 75Ni25
CuNiuZn
CuNiuZn
Cu 75Ni25
CuAlZn
CuAlZn

Galben
Rou

CuAlZn
Oel acoperit
cu Cu

Rotund

Rou

Oel acoperit
cu Cu

Rotund

Rou

Oel acoperit
cu Cu

Abrevierea oficial pentru EURO este EUR. Aceasta a fost stabilit de Organizaia
Internaional de Standardizare (Internaional Standard Organisations ISO), i este
folosit n toate scopurile: financiar, comercial, contabil.
Simbolul grafic pentru EURO arat ca un E rond marcat cu dou linii paralele
orizontale.
Simbolul a fost inspirat din litera greceasc epsilon, evocnd civilizaia greac, i
din prima liter a cuvntului Europa. Cele dou linii paralele reprezint stabilitatea
EURO.
Bancnotele n total sunt 7 EURO bancnote, n diferite mrimi i culori, cu valori de
500, 200, 100, 50, 20, 10 i 5 EURO. Designul i grafica lor sunt simbolice pentru
arhitectur european. Desenele nu reprezint nici un monument real, existent. Pe faa
bancnotelor se gsesc grafice de ferestre i pori, ca simbol al spiritului de cooperare i
deschidere n Uniunea European. Pe spatele fiecrei bancnote sunt schiate diferite stiluri
de poduri, fiecare specific unei anumite perioade, o metafor a comunicrii oamenilor n
Europa i cu restul lumii.5
Designul final a fost anunat n decembrie 1996, la Dublin, la Consiliul European.
Toate monedele sunt prevzute cu sisteme avansate de securitate.
Monedele sunt n numr de 8 cu valori de 2 i 1EURO, apoi 50, 20, 10, 5, 2, i 1
ceni. Fiecare moned are o fa identic, reprezentnd harta UE, pe un fundal cu linii
5

De Silguy, Yves Thibault - L`EURO, LGF, 1998, p.122-183.

transversale, la care sunt ataate stelele de pe steagul european. Modelul de pe cealalt fa

a monedei poate fi ales de fiecare din cele 11 state membre. De exemplu, un cetean
francez va putea s-i cumpere n Berlin un hot-dog cu o moned EURO avnd chipul
regelui Spaniei6.
1.3. IDEEA UNEI MONEDE EUROPENE UNICE
Euro este parte integrant a procesului mai general al unificrii politice europene,
un proces care a captivat liderii politici timp de mai multe decenii i care adesea a fost
urmrit fr a se ine seama de logic economic. Procesul a nceput n 1946, atunci cnd
Winston Churchill a chemat pentru prima dat la crearea Statelor Unite ale Europei, care
s aduc fericire, prosperitate i glorie oamenilor de pe continentul devastat. Motivele
sale erau politice. El a crezut c prin crearea unui guvern european unic de va intra ntr-o
er de pace de lung durat pe un continent distrus de dou rzboaie mondiale. Alturi de
muli alii, el a crezut c integrarea economic exclude conflictul armat.
Ideea lui Churchill a prins contur n 1952, atunci cnd ase ri vest-europene au
creat Comunitatea European a Crbunelui i Oelului. Crbunele i oelul erau probabil
resursele strategice cele mai importante la momentul respectiv, iar Comunitatea Economic
a Crbunelui i Oelului a cerut fondatorilor si s i delege atribuiile pentru aceste
resurse unei autoriti independente. n ciuda naturii economice a acestui acord, el a fost
destinat n principal prevenirii unui conflict militar ntre Frana i Germania pe un
continent ndelung divizat de conflicte sngeroase i nu neaprat pentru a mbunti
managementul crbunelui sau al oelului. Observatorii strini au considerat deci
Comunitatea Economic a Crbunelui i Oelului ca pe un vestitor al unei cooperri
politice mai puternice.
Previziunile lor s-au concretizat curnd. n 1958, Frana, Republica Federal
Germania, Belgia, Olanda, Luxemburg i Italia au ratificat Tratatul de la Roma, crend prin
acesta Comunitatea Economic European. Comunitatea Economic European a fost
destinat reducerii barierelor comerciale, eficientizrii politicilor economice, coordonrii
politicilor n domeniul transporturilor i agriculturii, nlturrii msurilor care restrngeau
liber competiie i promovrii mobilitii forei de munc i capitalului ntre rile
membre. Ea a avut un succes att de mare n stimularea comerului european, a crui

European Comission Raport -Euro 1998, 25.03.1998

valoare a crescut de patru ori ntre 1958 i 1968, nct au nflorit planuri pentru noi
domenii de colaborare.
Este important de subliniat c Tratatul de la Roma, n ciuda naturii sale economice,
s-a ocupat mai mult cu stabilirea unei pci de durat n Europa occidental dect cu
ideologia pieei libere. Comunitatea Economic European a fost destinat n principal
lansrii unei uniuni politice foarte restrnse i pe termen lung ntre guvernele europene,
i nu numai promovrii comerului internaional de dragul acestuia. De fapt, integrarea
politic s-a ntrit n continuare n 1967, Comunitatea European a Crbunelui i Oelului
i Comunitatea European a Energiei Atomice (Euratom), formnd un acord mai larg i
mai puternic, cunoscut sub numele de Comunitatea European.
La sfritul anilor 60, discuiile privind colaborarea politic i economic
european au nceput din ce n ce mai mult s graviteze n jurul acordurilor privind rata de
schimb, n parte datorit eecului acordului de la Bretton Woods privind meninerea
stabilitii monedei europene. Create n 1944 de reprezentani din 44 de tari, acordurile de
la Bretton Woods au adus o er de stabilitate general a ratei de schimb care a durat peste
20 de ani. n baza sistemului Bretton Woods, monedele erau legate de dolarul american i
le era permis fluctuaia numai n limita unui procent deasupra sau sub valorile prestabilite.
Fluctuaiile extreme ale ratei de schimb distorsioneaz preurile de pe pia, provoac
numeroase confuzii n rndul consumatorilor, mpiedica dezvoltarea comerului
internaional i stnjenesc investiiile. Prin urmare, sistemul Bretton Woods al ratei de
schimb fixe a jucat un rol crucial n restabilirea creterii economice i stabilitii n Europa
n perioada postbelic.
La sfritul anilor 60 ns, acordurile de la Bretton Woods au prezentat semne tot
mai dese de slbiciune. Marca german i francul francez s-au devalorizat ameninnd
astfel stabilitatea celorlalte monede europene. Astfel, n luna decembrie a anului 1969,
primului ministru luxemburghez, Pierre Werner, i s-a solicitat s redacteze un raport la
nivel nalt al Comunitii Europene consacrat crerii unei uniuni monetare complete ntre
economiile europene. Raportul Werner a fost dat publicitii n 1970, folosind pentru prima
dat termenul Uniune Economic i Monetar 7. Acest raport nu numai c a afirmat
necesitatea unei cooperri monetare, dar a mai sugerat im mod explicit faptul c este
posibil crearea unei monede unice europene.

Chabot, C. N - Euro-moneda european, Ed Teora, Bucureti, 2000, pag. 13

Din pcate, acest plan timpuriu pentru o uniune monetar a fost zdrnicit de un
eveniment neprevzut: decizia preedintelui american Nixon, n anul 1971, de a adopta o
politic de neglijare benign , favorabil dolarului american. Pe scurt, Statele Unite au
anunat c nu mai doresc s-i rite rezervele de aur numai pentru a menine ratele de
schimb ale acordului de la Bretton Woods predefinite fa de dolar. Decizia lui Nixon de a
lsa dolarul s pluteasc a condus la prbuirea sistemului Bretton Woods.
n consecin liderii europeni au pus deoparte Raportul Werner i au ncercat s
creeze o soluie imediat pentru fluctuaiile persistente ale monedelor. Anii de experimente
i negocieri au culminat n cele din urm cu crearea Sistemului Monetar European, n
1979.
Sistemul Monetar European a prezentat un mecanism al ratei de schimb care a
limitat circulaia monedelor din comunitatea european (cu excepia celor ale Marii
Britanii, Spaniei i Portugaliei, care iniial au refuzat s participe) pentru a se ajunge la
culoare comerciale predefinite, mecanism cunoscut sub numele de grila de paritate.
Aceasta a constituit o form timpurie i n general de succes de uniune monetar. Dei
acordul Sistemului Monetar European nu a creat o moned unic, el a blocat monedele
participante n zone comerciale previzibile, ceea ce a promovat stabilitatea economic.
n ciuda faptului c eforturile n direcia extinderii cooperrii politice europene au
ncetinit n cursul prbuirii acordurilor de la Bretton Woods i crerii Sistemului Monetar
European, ele au renscut n deceniul al 9-lea. Creterea economic continu a susinut anii
de negocieri n aceast perioad, conducnd n cele din urm la actul Europei unice, din
1987, un act care a promis nlturarea sistematic a tuturor controalelor de frontier, a
tarifelor, a vmilor i restriciilor legate de capital i de for de munc, restricii care erau
nc n vigoare, dup decenii de eforturi pentru unificarea economiilor europene.
Obiectivul su a fost realizarea unei piee comune nerestricionate pn la sfritul anului
1992. El a nceput prin eliminarea barierelor din calea serviciilor bancare, titlurilor de
valoare, societilor de asigurri i a altor servicii financiare.
La scurt timp dup ce Comunitatea Economic European a aprobat Actul Europei
unice, Jacques Delors, pe atunci preedintele Comisiei Europene, a dat publicitii un
raport crucial, care a reluat ideea Uniunii Economice i Monetare. La fel cum procedase i
Raportul Werner, cu muli ani nainte, Raportul delors din 1989 a prezentat un plan special
n trei etape pentru implementarea uniunii monetare, chemnd la crearea unei singure
monede trans europene.

Raportul Delors a fost primit foarte bine, att de ctre persoanele care considerau c
integrarea este cea mai bun modalitate pentru realizarea unei pci durabile n Europa, ct
i de ctre persoanele care apreciau beneficiile pur economice ale comerului liber i ale
unor rate de schimb stabile. Muli observatori au considerat euro ca fiind cea mai bun
modalitate de cimentare a celor 40 de ani de cooperare internaional regional, deoarece
introducerea unei monede unice este prin natura ei ireversibil. Odat ce monedele i
politicile monetare naionale sunt distruse, este aproape imposibil ca acestea s fie aduse
napoi.
Comunitatea European a lansat proiectul unificrii monetare aproape imediat dup
publicarea raportului Delors. Etapa nti a Uniunii Economice i Monetare a nceput n
luna iulie a anului 1990 i a avut aceleai obiective ca i Actul Europei unice: i anume s
asigure c sunt eliminate definitiv toate restriciile din calea circulaiei bunurilor,
serviciilor, forei de munc i capitalului. Atunci cnd efii statelor europene s-au reunit
apoi la Maastricht, n 1992, pentru a fonda Uniunea European, proiectul Uniunii
Economice i Monetare a devenit parte a Uniunii Europene i au fost ntocmite planurile
specifice etapelor a doua i a treia a proiectului.
Etapa a doua a nceput la 1 ianuarie 1994 i a fost concretizat prin nfiinarea
Institutului Monetar European, care va deveni ulterior Banca Central European. Institutul
Monetar European a folosit faza a doua pentru a elabora planurile strategice i operaionale
pentru o politic monetar unic i pentru a ajuta la stabilirea rilor care erau potrivite
din punct de vedere economic pentru a adera la zona monedei unice. Tot n etapa a doua a
fost folosit pentru prima dat i cuvntul euro.
naintea reuniunii la nivel nalt de la Madrid, din 1995, noua moned era cunoscut
n lume sub numele de ecu. Etapa a treia a nceput apoi la data de 1 ianuarie 1999. La
acea dat, aproape trei decenii dup ce Raportul Werner sugerase pentru prima dat acest
concept, euro a devenit moneda oficial pentru 11 ri. Urmnd unei faze premergtoare de
trei ani, la 1 ian. 2002, membrii zonei euro trec la introducerea monedei unice euro sub
form de numerar, desvrind astfel uniunea economic i monetar european. Dac
introducerea n 11 ri a monedei euro, numai pe pieele financiare, la 1 ianuarie 1999, a
implicat aproape exclusiv operatorii profesioniti, specificul schimbrii fizice a monedelor
naionale cu moneda euro implic, de data aceasta, ntreaga economie i toat populaia, nu
numai din rile membre, ci i din alte ri, care deine numerar n monedele naionale ale
rilor zonei euro i pentru care noua moned devine o realitate tangibil sub form de

bancnote i monede metalice8.La 1 ian. 2002, zona euro a cuprins 12 ri cu aceeai

moned naional. ncepnd cu acea dat, Grecia se va altura celorlalte 11 ri, membre
din 1999: Belgia, Germania, Spania, Frana, Italia, Irlanda, Luxemburg, Olanda, Austria,
Portugalia i Finlanda.
1.4 EURO I UNIUNEA MONETAR
Concepia eronat cel mai des ntlnit la noii observatori ai uniunii monetare este
aceea c euro reprezint n mod fundamental un proiect economic. De fapt, euro este un
proiect ct se poate de politic, care timp de mai muli ani a fost mpiedicat s se realizeze.
Exprimat n cuvinte simple, ideea este c euro a constituit un pas esenial n direcia
obiectivului final al integrrii politice foarte restrnse , subliniat pentru prima dat n
Tratatul de la Roma, din anul 1958, iar limbajul tratatelor semnate ulterior arata clar c
introducerea euro se bazeaz pe mai mult dect simplul calcul al avantajelor i
dezavantajelor economice.
De fapt, Helmut Kohl, fostul cancelar german i unul dintre cei mai frecveni
susintori ai uniunii monetare, considera c avantajele economice ale euro au o natur
secundar, subliniind n schimb c: Experienele amare ncercate n acest secol, rzboaie
i dictaturi, ne-au nvat c proiectul unificrii reprezint cea mai bun asigurare
mpotriva unei renateri a egoismului naional, ovinismului i a conflictelor violente.
Mai exist i alte motivaii politice. Irlanda considera c euro reprezint o
modalitate prin care ar putea fi estompat imaginea ei de prelungire a Angliei. Italia
dorete s evite s devin un paria politic. Frana dorete cu disperare s reduc influen
asupra ei a deciziilor luate de Germania n domeniul politicii monetare. Muli lideri
germani entuziati spera c uniunea monetar va reprezenta carul pe care l trage dup el
acest cal reprezentat de uniunea politic total. ntr-adevr, acum exist tot attea
justificri pentru euro cte tari participante sunt, deoarece fiecare naiune din Uniunea
European vede un anumit set de avantaje i riscuri.

Turliuc, V - Politici monetare, Editura Polirom, Iai, 2002, pag.133.

1.5 OBIECTIVELE ECONOMICE IMPORTANTE PE CARE UNIUNEA

EUROPEAN SPERA S LE REALIZEZE EURO
Avantajele economice fundamentale ale euro (eliminarea riscului legat de ra de
schimb, reducerea costurilor tranzaciilor, sporirea transparenei preurilor i adncirea
pieelor financiare) rezult n mod inevitabil din nlocuirea mrcii, silitului, markkai,
francului, kronei, guldenului, pesetei, lirei sterline, lirei italiene i escudo-ului cu o singur
modalitate de plat. Dar euro mai ofer i o serie de avantaje indirecte. Aceste beneficii in
de modificrile mai profunde n comportamentul pieelor financiare i al companiilor i,
prin urmare, sunt mai controversate.
Stabilitatea macroeconomic. Multe dintre statele membre ale Uniunii europene,
inclusiv civa participani din prima rund la Uniunea Economic i Monetar, s-au
confruntat cu inflaia dup cel de-al doilea rzboi mondial. Irlanda, Anglia, Portugalia i
Spania au fost n special sensibile fa de inflaie.
Dar euro introduce un nou regim cu inflaie redus i stabilitate macroeconomic
pentru multe din rile din zona euro. Potrivit unor experi, acest lucru este garantat efectiv,
deoarece zona euro poseda acum cea mai independent banca central din lume: este vorba
despre Banca Central European. Istoria a demonstrat c bncile centrale din multe ri
din zona euro nu sunt imune fata e influenele politice. Exact din acest motiv euro ar putea
reprezenta un avantaj pentru stabilitatea regional pe termen lung.
Ratele reduse ale dobnzilor. n msura n care euro reduce inflaia, el mai exercita
i o presiune n sensul diminurii ratelor dobnzilor. Investitorii cumpr obligaiuni numai
dac ei sunt siguri c banii pe care i vor primi n viitor vor determina un ctig procentual
mai mare dect rata inflaiei.
Euro aduce rate mai mici ale inflaiei i prin reducerea ratei de risc pentru schimbul
valutar. Este esenial s subliniem c rile care au nregistrat n istorie rate reduse ale
dobnzilor (de exemplu Germania, Austria i Olanda) este puin probabil s fie ajutate de
euro n aceast privin.9
Reforma structural. Unii experi argumenteaz c euro ncurajeaz reforma
structural att de necesar n Europa. Pe scurt, rile care doresc s se califice pentru euro
trebuie s i ajusteze economiile, ndeplinind criteriile de convergen stabilite n Tratatul
asupra Uniunii Europene. Pe viitor, ele trebuie s adere la Pactul de stabilitate i cretere,
9

Art.121(ex-art.109J) din Tratatul instituind Comunitatea European, modificat prin Tratatul de la Maastricht
i Protocolul privind criteriile de convergen prevzute de art. 121 din Tratatul instituind Comunitatea
European (1992).

un acord care limiteaz strict mprumuturile guvernamentale i care foreaz guvernele s

i
ajusteze finanele publice. Pactul prevede chiar amenzi pentru rile care recurg la prea
multe mprumuturi.
Asemenea msuri au ridicat ntrebri fundamentale despre fezabilitatea pe termen
lung a programelor de cheltuieli publice i sociale, notorii prin mrimea lor. Ele au condus,
n special, la mari reduceri bugetare i au acordat o nou atenie importanei unei creteri
economice susinute. Reducerea bugetar n ri precum Portugalia a condus la reduceri
drastice ale ratelor dobnzilor foarte devreme n cursul procesului, deoarece pieele
financiare i-au schimbat prerea despre guvern, pe care l consideraser anterior
iresponsabil din punct de vedere financiar. Aceasta a declanat n schimb o cretere
economic prelungit n ara respectiv, cretere care continu i astzi. Exact din acest
motiv guvernul Statelor Unite a sprijinit cu putere efectul euro asupra reformei structurale
de peste Atlantic, afirmnd c euro modernizeaz economiile europene, micornd
mrimea bugetelor lor sociale i ncurajnd un punct de vedere modern, global.
Statutul de moned n care se pstreaz rezervele. Liderii Uniunii Europene spera
c euro va deveni o moned n care s se plaseze pe scar larg rezervele internaionale.
Monedele n care se plaseaz rezervele sunt folosite de bncile centrale, de guverne i de
companiile private din ntreaga lume ca un depozit pe termen lung al valorii i pentru a
rspunde cerinelor lor financiare continue. Dolarul este n prezent cea mai important
moned n care se plaseaz rezervele, ele regsindu-se n casele de bani ale bncilor
centrale i ale instituiilor financiare majore. Dei Statele Unite sunt rspunztoare pentru
mai puin de 20% din comerul mondial, dolarul este folosit n aproximativ 83% din
tranzaciile care implic dou devize externe i nglobeaz 63% din rezervele monetare
oficiale din ntreaga lume. Din punct de vedere istoric, numai monedele foarte lichide,
stabile i care sunt acceptate ca modalitate de plata ntr-o larg arie economic au
potenialul de a deveni monede importante n care se plaseaz rezervele.
Liderii Uniunii Europene sunt contieni de avantajele extraordinare pe care le
aduce economiei Statelor Unite statutul dolarului american n finanele globale. Monedele
n care se plaseaz rezervele sunt foarte solicitate i, prin urmare, beneficiaz de pe urma
acestei lichiditi ridicate i a costurilor extrem de reduse ale tranzaciilor de pe pieele
externe de schimb. Acesta reprezint un ctig de mai multe milioane de dolari, pentru
companiile din Statele Unite care convertesc n dolari veniturile obinute n strintate.
Statutul de moned n care se plaseaz rezervele aduce de asemenea beneficii pieelor de

capital dintr-o tar, deoarece cumprtorii interesai s pstreze o moned n care se

plaseaz rezervele cumpr active exprimate n aceast moned.
Creterea economic. Costurile reduse ale tranzaciilor i riscul mai mic legat de
ra de schimb, mpreun cu transparenta preurilor i cu o modalitate unic de plat, au
sporit mrimea efectiv a pieelor de produse din zona euro. Ca rezultat, unii afirma c
acum companiile multinaionale realizeaz economii la scara care nu au fost niciodat
ntlnite n mediile de afaceri europene. Istoricii economiei tiu c economiile la scara au
constituit un factor cheie care a determinat succesul industrial al Statelor Unite de-a
lungul secolelor.10
Acum, zona euro spera s profite de pe urma costurilor medii mai mici, de pe urma
productivitii mai ridicate i a competitivitii mbuntite, factori care sunt promii pe
piaa intern mare. Acest lucru este cu att mai sigur, afirma ei, cu ct Banca Central
European aduce preuri stabile i rae mai mici ale dobnzilor. Rezultatul tuturor acestor
factori, afirma muli politicieni, este acela c euro va duce Europa ntr-o epoc de cretere
economic ridicat. Unii economiti, inclusiv preedintele Bncii Centrale Europene, au
prezis c euro poate spori n cele din urm creterea economic cu pn la un procent pe
an.

CAPITOLUL II
MONEDA UNIC A EUROPEI : EURO

10

Silasi, G - Integrarea monetar

Timioara, 1998.

european, ntre teorie i politic, Editura Orizonturi Universitare,

La 1 ianuarie 1999 se lanseaz oficial moneda unic european, Euro, adoptat de 11

ri: Austria, Belgia, Finlanda, Frana, Germania, Irlanda, Italia, Luxemburg, Olanda,
Portugalia i Spania. La 1 ianuarie 2001, la acestea se adaug i Grecia 11. Aceste 12 ri
constituie zona euro. Danemarca, Suedia i Regatul Unit, membre ale UE, n-au adoptat
euro.
Semnul pentru moneda unic arat ca un E cu dou linii orizontale, clar marcate ( ).
A fost inspirat de litera greac Epsilon, ca referin la leagnul civilizaiei europene i la
prima liter din cuvntul Europa. Liniile paralele reprezint stabilitatea Euro.
BCE trebuie s menin stabilitatea preurilor n ansamblul zonei euro BCE i
Bncile Centrale Naionale ale rilor zonei euro adopt o politic monetar unic axat pe
stabilitate.
rile care doresc adoptarea unei monede unice trebuiau s satisfac anumite criterii
economice: nivel sczut de inflaie, finane publice, rate de dobnd sczute i rae de
schimb sczute.12 n plus, ele trebuie s garanteze independena bncilor lor centrale
naionale fa de puterea politic. Respectarea acestor criterii de convergen= criterii de la
Maastricht, a determinat un fundament solid al noii monede, nainte de lansare.Bancnotele
i monedele euro au fost introduse n circulaie la 1 ianuarie 2002.

2.1.Analiza monedei euro

Baterea monedei proprii naionale13 reprezint unul dintre atributele eseniale ale
suveranitii statelor independente, prevzut n Constituie, iar renunarea n condiii de
bun-voie la un asemenea atribut de ctre un grup de state att de numeros, unele dintre ele
cu monede foarte puternice, reprezint un eveniment inedit n istorie.
Dincolo de toate acestea exist i o dimensiune simbol foarte puternic, nsemntatea
politic a monedei europene. Pentru prima dat, unul dintre elementele constitutive ale
identitii naionale dispare. Un tarif vamal i o politic agricol nu sunt elemente ale
identitii naionale, ns moneda este unul dintre simbolurile de unitate naional, de
imagine a colectivitii. Moneda european nu va adug un simbol de unitate european
simbolului naional meninut, ci se va substitui acestuia.
O moned este internaional atunci cnd este folosit n afara zonei n care este
legal sau cnd fraciile i multiplii ei sunt limitate n alt parte. Practic derivrii i
11

Sut, Nicolae Integrare Economic European, Editura Economic, Bucureti, 1999, p. 137.
Cociuban, Aristide Piaa Unic European cele patru liberti fundamentale, ESEN, IEM, Bucureti,
2002,pag.106.
13
www.BNR.ro
12

imitrii a promovat o continuitate universal asupra zonei monetare i istoriei Sistemului

Monetar Internaional.
ncrederea n stabilitatea unei monede la nivel internaional este cheia caracteristic.
Dar stabilitatea depinde de mai muli factori:
- mrimea suprafeei tranzaciilor,
- stabilitatea politicii monetare,
- absena controlului,
- puterea i continuitatea statului,
- valoarea de revenire.
Mrimea pieei i limea ei sunt o msur a gradului n care o moned poate fi
exploatat economic prin caracteristicile intriseci ale banului. Cu ct este mai larg
suprafaa tranziiei, cu att moneda este mai capabil s acioneze ca o pern mpotriva
ocurilor.
Cu ct este mai mare spaiul de operare a unei singure monede, cu att mai bine
poate aciona pentru aplanarea ocului. Mrimea producerii stabilitii i stabilitatea duce
la creterea atractivitii monedei. Cu ct este mai mare domeniul de tranzacii, cu att
moneda are lichiditate mai mare deoarece cu att mai puin ocurile particulare vor afecta
preul.
O moned ce reprezint banul pentru 100 de milioane de oameni are o lichiditate de
10 ori mai mare dect cea pentru 10 milioane de oameni.
Prin lansarea euro, politica monetar va fi o politic comunitar, iar emisiunea
monetar se va face n limitele stabilite de Banca Central European. Bncile comerciale
nu vor fi supravegheate de B.C.E., transformarea B.C.E. n mprumuttor de ultim
instan, de asemenea unul foarte plauzibil.
Dezideratul de stabilitate al B.C.E. impune:
- prevenirea speculaiilor valutare;
- coordonarea politicii monetare i fiscale;
- gestionarea eficient a politicii valutare n scopul meninerii stabilitii
cursului euro;
- administrarea activelor financiare (prin agregatele monetare);
- prevenirea riscului de neefectuare a plilor.
n ceea ce privete speculaiile valutare, legate de stabilirea ratelor de conversie, s-au
stabilit mai multe scenarii de determinare a acestor rate: rata central, de exemplu, ce a dus

n 1992 la un val masiv de speculaii care s-a ncheiat cu o criz Sistemul Monetar
European.
Alt scenariu a fost cel al determinrii ratelor bilaterale pe baza fundamentelor
economice, ceea ce ar ncuraja speculaiile ntre rata oficial i cea de pia. Conform
acestui scenariu o moned ar fi putut fi tranzacionata la o valoare mai mare sau mai mic
n comparaie cu banda ei de fluctuaie, pentru c rata oficial ar fi putut fi asupra sau
subevaluata.
Prin fixarea definitiv i irevocabil a acestora n 1998, aceste tendine nu au
disprut, dar s-au concentrat asupra evoluiei euro n raport cu alte monede i asupra
modului cum va fi receptata moneda unic de ctre ceteni (ncrederea de care se va
bucura euro).
Pentru a se calma valurile speculative, B.C.E. va interveni ori de cte ori ponderea
depozitelor ntr-o moned va crete n detrimentul depozitelor n alt moned.
Ieirea unui stat din zona euro nu este prevzut n Tratat. Un astfel de demers s-ar putea
dovedi ns riscant i costisitor. De asemenea, speculaiile pot aprea ntre euro i
monedele europene din afara sistemului.
Statele membre care au adoptat euro au renunat la utilizarea instrumentelor politicii
monetare, n principal a cursului de schimb i a dobnzii, pentru ajustarea economiei pe
termen scurt, atunci cnd, dintr-un motiv sau altul, aceasta a suferit un oc. 14 De exemplu,
dac un stat membru nregistreaz o accentuare a deficitului contului curent al balanei de
pli, atunci poate deprecia moneda naional i/sau ridic nivelul dobnzilor.
Ca urmare, importul i accesul la credite vor deveni mai scumpe, cererea de valut va
deveni mai mic, iar afluxul de capitaluri strine va crete, atrase de o dobnd mai mare.
Are loc o redresare a competitivitii pierdute i corectarea pe termen scurt a
dezechilibrului de cont curent, este cauzat de slbiciuni structurale ale economiei, atunci
ajustarea pe termen scurt ofer timpul necesar pentru realizarea reformelor structurale care
s atace cauzele de fond ale pierderii de competitivitate.
Totodat a fost exclus accesul direct, privilegiat al statelor membre la resursele
sistemului de credit pentru finanarea deficitului bugetar. Mai mult, statele membre sunt
obligate s aplice o disciplin bugetar riguroas i s coordoneze politicile economice
naionale.

14

Turliuc V - Politici monetare, Editura Polirom, Iai, 2002, pag.133

Debutul euro pe piaa internaional s-a prevzut s fie unul moderat, ne caracterizat
de volatilitate ridicat. Totui, evoluia euro, de la lansarea efectiv i pn n prezent, a
fost marcat de evoluii interesante, care au debutat practic cu "prbuirea" monedei
europene n raport cu dolarul mai muli ani, pentru a ne oferi n ultima vreme un eveniment
surprinztor, care a condus practic la un echilibru ntre cele 2 monede sub impactul unui
panel interesant de factori dominani.
Pentru asigurarea atractivitii euro i asigurarea cadrului tehnic pentru
implementarea s, a fost dezvoltat sistemul de facilitare a circulaiei plilor, TARGET
(Trans European Automated Real Time Gross Settlement Expres Transfer System). Acest
sistem de mijloace de plat leag din 1999 printr-o infrastructur comun sistemele
naionale de circulaie a plilor ce aparine bncilor centrale.
TARGET realizeaz o reea ntre sistemele de circulaie a plilor naionale pentru a
sprijini dezvoltarea afacerilor n euro la nivel supranaional comunitar. Acest sistem este n
concuren cu alte sisteme i este de un real folos IMM-urilor.
Prin euro rile nu vor mai avea posibilitatea de a stabili sau a alege rata inflaiei la
nivelul dorit deoarece aceasta va fi fixat de BCE. Aadar rata inflaiei nu va mai putea fi
folosit ca instrument macroeconomic de nlturare a unor dezechilibre i ocuri
economice.
n majoritatea rilor rata inflaiei era folosit de Guvern pentru finanarea bugetului
de stat. Guvernele nu-i vor mai putea finana pe termen scurt bugetele prin emisiune
monetar, iar modificarea preurilor prin inflaie sau deflaie nu vor mai putea fi
compensate prin cursul de schimb i se va ajunge la modificri ale cererii n comerul
internaional.
Diferitele economii naionale ale zonei nu pot evolua sincron, dei elanul insuflat
prin UEM n termeni de politica monetar i de schimburi externe ar trebui s fie benefic
pentru toate rile; dac privim ratele de cretere anuale se observ c este destul de
prematur s se vorbeasc de convergen ciclurilor conjuncturale; n realitate creterea
economic a rilor situate la nivelul performanelor Uniunii (Italia, Spania, Portugalia)
este superioar celei nregistrate n prezent n ri ca Germania sau Frana. La acestea se
adug i problemele structurale cu care sunt confruntate anumite ri ale acestei zone. Cu
siguran reducerea diferenelor de salarii care rezult va duce pe termen mediu i scurt la
o armonizare a nivelurilor de via, ns pe termen scurt, acesta situaie drept consecin a
creterii presiunii asupra politicii fiscale n vederea ajungerii la o stabilitate a conjuncturii.

Stabilitatea preurilor, dezideratul principal al UEM, nu este posibil n absena unei

stabiliti reale a monedei unice europene. Un aspect important n aceast ecuaie l
reprezint gradul de lichiditate al activelor financiare europene. Un punct de plecare l
poate constitui agregatul monetar care permite reflectarea evoluiei sistemului financiar i
al economiei n ansamblul su. Sistemul monetar euro propune trei agregate monetare.
ntr-un sistem de tip UEM, bncile centrale i creeaz o anumit poziie de monopol
fiind creatoare de lichiditi. Dublul rol al bazei monetare, de decontare i de plat,
determina, ca urmare a aplicrii ratelor dobnzii pe termen scurt, o volatilitate crescut a
acestui instrument de analiza monetar.
Prin eliminarea riscului valutar apare aa-numitul fenomen "Risko-Pooling" (atunci
cnd un productor ncheie un contract la un pre fixat ntr-o moned strin, nu poate fi
sigur, n cazul cursurilor flexibile, care va fi ctigul sau convertibilitatea n moneda
naional). Prin eliminareafluctuatiilor cursului valutar, care atrage dup sine riscuri n
obinerea profitului n cadrul comerului internaional, se realizeaz prin "Risko-Pooling"
reducerea riscului determinat de oscilaiile cererii de bani15. Prin moneda unic cererea de
bani din economie va fi stabil, iar tendinele contrare ale cererilor de bani dintre ri se
vor compensa reciproc.
Un factor favorizat de Uniunea Monetar European susinea includerea pensiei
nefinanate n calculul deficitului bugetar; acest factor este important mai ales n cazul unor
ri din UE, cum ar fi Germania i Frana. Dac se permite finanarea acestor planuri n
deficitul de cont curent, deficitele bugetare ale tuturor rilor vor fi mai mari, dar impactul
este foarte diferit.

2.2.Avantajele monedei euro

"Euro reprezint cel mai bun candidat pentru rolul de moned unic, neputnd fi
nlocuit cu nici o alt moned oricare ar fi tentaia pe termen scurt", spunea Jacques
Delors.
O moned unic european permite, n primul rnd, s surmonteze fragmentarea
actual a pieei interne i deci s-i ntreasc poziia fa de concuren internaional.
Moneda unic asigura o mai mare transparent a costurilor i preurilor, care devin
comparabile n toat comunitatea, da un nou impuls concurenei.16

15
16

Turliuc V - Politici monetare. Editura Polirom, Iai, 2002, pag. 134.

Dnil, Nicolae Euro bipolarizarea monetar, Editura Economic, Bucureti, 1999, pag. 89.

Pe de alt parte moneda unic are avantaje pentru voiajori, turiti sau oameni de
afaceri c nu suporta costurile de tranzacie pe care le fac de fiecare dat, schimbul de
devize. Se tie c un cetean care viziteaz un stat membru UE i schimb moned de
fiecare dat, pierde circa 45% din valoarea banilor si, din cauza costurilor de tranzacie
sau schimburilor de devize repetate.
n fine, o moned comun economic pentru ntreprindere presupune cheltuieli de
acoperire a riscului de schimb, cheltuieli care se fac n prezent pentru a se proteja de
fluctuaiile monetare; ntreprinderile ce realizeaz tranzacii comerciale n mai multe state
membre pot nltura astfel costurile administrative legate de schimburile de monede,
inclusiv risip de timp.
S-a mai apreciat c, atunci cnd exporta, micile ntreprinderi trebuie s fac fa unor
cheltuieli de schimb de 10 ori mai mari dect cele multinaionale, care pot opera
compensri ntre vnzrile i cumprrile lor n strintate i s obin astfel taxele cele
mai favorabile pentru operaiunile lor de schimb.
Riscul ratei de schimb. n mediul internaional al afacerilor, deciziile luate astzi sunt
adesea afectate negativ de viitoarele modificri ale ratelor de schimb. Atunci cnd
compania german BMW investete 100 milioane de dolari pentru a-i spori echipa de
vnzri din Frana, estimarea pe care ea o face n ceea ce privete profitabilitatea investiiei
se nvrte n jurul ratei estimate de schimb ntre marca german i francul francez.
Dac francul se va deprecia puternic dup efectuarea investiiei, atunci vnzrile
companiei BMW n Frana (care sunt colectate n franci) se vor transforma dintr-o dat n
mai puine mrci pentru compania mama din Mnchen, fcnd astfel c investiia s fie
mai puin atractiv sau chiar neprofitabila.
Prin urmare, cu ct sunt mai puin previzibile ratele de schimb, cu att sunt mai
riscante investiiile strine i cu att este mai puin probabil c aceste companii s obin o
cretere pe pieele externe. Euro, datorit faptului c nlocuiete monedele naionale de
genul mrcii i francului, elimina complet riscul legat de ra de schimb dintre monedele
participante. Acesta va reprezenta un avantaj pentru investiiile internaionale n zona Euro.
Riscul legat de ra de schimb este potenial neplcut pentru orice consumator,
productor sau investitor care astzi ia o decizie economic ce implic o plat sau
furnizarea unui bun sau a unui serviciu la o dat ulterioar.
Costurile tranzaciilor. Turitii care i planificau excursii n Europa nainte de
introducerea euro s-au confruntat cu inconvenientele i costurile mai multor monede,
fiecare dintre acestea fiind recunoscut de un mic segment geografic din Uniunea

European i fiecare putnd fi schimbat numai prin intermediul bncilor, al caselor de

schimb valutar, al birourilor de turism i al companiilor de cri de credit n schimbul unor
taxe. Aceste taxe se prezint sub forma unor comisioane fixe, precum i sub forma
diferenei dintre preurile de cumprare i preurile de vnzare pentru orice moned dat.17
Inima economic a zonei euro include zeci de mii de tranzacii dintr-o deviz n alta,
n fiecare zi. Un studiu al Comisiei Europene estimeaz c, nainte de introducerea euro,
ntreprinderile din Europa au convertit anual 7,7 trilioane de dolari dintr-o deviz a Uniunii
Europene ntr-alta, pltind 12,8 miliarde dolari drept cheltuieli de conversie, adic 0,4
procente din Produsul Intern Brut al Uniunii Europene. Aceste costuri sunt acute n special
pentru companiile din rile mici, care au piee de schimb lipsite de lichiditate i sisteme
bancare nesofisticate.
Transparena preurilor. O moned unic face mai evidente diferenele de pre dintre
bunurile, serviciile i salariile din ri diferite, mbuntind astfel competiia dintre piee.
n absena euro, consumatorii din zona monedei unice au descoperit c este dificil i
oarecum obositor s compare preurile computerelor, uneltelor, materialelor de construcii,
automobilelor, serviciilor de consultan sau ale furnizorilor generali de dincolo de
frontierele naionale.
Unii observatori pretind c euro va elimina diferenele de pre de pe continent pentru
produsele i serviciile identice: O sticl de Coca Cola n Belgia va trebui s coste tot atta
ct n Frana . Aceste afirmaii sunt total incorecte. Preurile sunt stabilite ca urmare a
interaciunii complexe dintre ofert, cerere i reglementri, ntr-o larg varietate de medii
competitive. Introducerea unei monede comune nu elimina diferenele de pre n zona euro,
dup cum dolarul american nu stabilete acelai pre pentru o cutie de Cola n statele
americane Mine sau Arizona.
Piee financiare profunde. nainte de introducerea euro, eforturile depuse pentru a
potrivi nevoile financiare imediate ale consumatorilor cu cerinele legate de investiii ale
posesorilor de economii erau afectate de costurile psihologice i economice presupuse de
cele 11 monede naionale. Fiecare tip de instrument financiar, de la titlurile
guvernamentale i mprumuturile acordate de bncile comerciale pn la aciunile
obinuite i instrumentele derivate cu risc ridicat, a fost cotat n moneda naional. Acest
lucru a separat pieele financiare i a descurajat investiiile strine, i ar fi fost valabil chiar
i n absena costurilor legate de tranzacii i a riscului legat de rat de schimb.18
17

Brociner, Andrew - Europa monetar, SME, UEM, moneda unic, Institutul European, 1999, pag. 38.

18

Riche, Pascal LUnion Monetaire de lEurope, Editions du Seuil, Paris, 1993, pag.148.

Euro a schimbat de o manier revoluionar aceast situaie. De la data de 1 ianuarie

1999, bursele mari din zona euro i-au cotat instrumentele financiare, inclusiv cele emise
anterior, n euro.
Concluzionnd, avantajele euro sunt:
- dispariia riscurilor cu privire la schimburile monedei inter europeana i
reducerea n consecin a cheltuielilor aferente tranzaciilor;
- din ce n ce mai multe politici de cont vor fi nlocuite cu politici monetare
BCE dup modelul Bundesbank. Se va produce, astfel, o sporire a credibilitii, important
pentru consecinele sale n meninerea sistematic a stabilitii preurilor, respectiv a
capacitii de lupt mpotriva inflaiei;
- ridicarea euro la rangul de moned vehiculat, moneda mondial, devizacheie care s concureze puternic dolarul american; apariia euro ca valut puternic i
relativ stabil va relansa Europa n competiia mondial cu SUA i Japonia prin reaezarea
sferelor de influen valutar pe piaa mondial;
- inducerea unei mari stabiliti pe pieele financiare, reducerea volatilitii,
orientarea acestor piee ctre un comportament macroeconomic al limitelor strnse ale
deficitului bugetar;
- reunirea n euro a trei dintre cele mai importante valute ca volum al fluxurilor
financiare creeaz premisele creterii numrului rilor aflate pe orbita economic
european;
- intrarea euro n jocul valutar creeaz condiiile atenurii diferenelor
considerabile dintre imaginea reflectat de cursurile valutare i datele economice
fundamentale, diferene care pot duce la declanarea unor crize financiare i comerciale de
amploare
- eliminarea ineficientei politicilor monetare naionale necoordonate;
- expansiunea pieelor financiare - companiile au la ndemn faciliti de
finanare mai mari, orientndu-i profiturile spre acionariat, stabilirea monedei unice fiind
de natur s atrag o serie de fluxuri investiionale semnificative;
- reducerea costurilor de tranzacie;
- funcionarea optim a Pieei Comune: este evident c marea piaa european
ar fi afectat de riscurile valutare implicate de instabilitatea cursurilor de schimb; cea mai
bun garanie mpotriva instabilitii cursurilor de schimb valutar este nsi dispariia
monedelor europene i nlocuirea acestora cu moneda unic;

- stabilitatea preurilor, ca urmare a uniformizrii condiiilor monetare;

- stimularea comerului i a produciei, pe de o parte prin eliminarea costurilor
legate de utilizarea unor monede diferite, iar pe de alt parte, prin eliminarea costurilor
implicate de asigurarea riscurilor valutare;
- dispariia decalajelor ntre gradul de dezvoltare economic a diverselor tari
participante;
- eliminarea restriciilor exercitate de situaia balanei de pli, aa cum se
manifest acestea n mod clasic: presiune asupra cursurilor de schimb i evaluarea
rezervelor valutare; or tocmai aceste restricii sunt cele care mpiedic creterea economic
mai rapid a unor regiuni, cretere necesar pentru alinierea la nivel comunitar a veniturilor
formate n regiunile respective;
- reducerea ratelor dobnzilor - anumite ri, pentru atragerea de capitaluri
strine, adug dobnzilor o rat de prima de risc n vederea acoperirii riscului de
depreciere. Prin introducerea monedei unice, prima de risc nu se mai justific, dobnzile
reducndu-se avnd o medie mai sczut i o stabilitate mai mare prin reducerea
volatilitii fa de rile din alte zone ale lumii;
- simplificarea comparrii preurilor fiind exprimate n aceeai unitate de
msur euro compararea preurilor acelorai produse din diverse tari devine mai simpl
i facil nemaifiind necesare calcule i utilizarea cursurilor de schimb. Simplificarea
comparrii preurilor nseamn i o mai bun informare a consumatorilor, respectiv o
stimulare i a concurenei n cadrul UE;19
- eliminarea costurilor de convertibilitate - utilizarea aceleai monede elimina
comisioanele i costurile de tranzacie pentru toate categoriile de clieni: persoane juridice
ori persoane fizice, reduceri ale costurilor de tranzacionare care pentru bnci nseamn
pierderi
- pentru persoanele juridice - tranzaciile internaionale sunt supuse riscului de
curs de schimb ntre moneda contractului i cea naional. n vederea eliminrii riscului, se
poate apela la diverse tehnici de acoperire care presupun comisioane, costuri. Prin
stabilirea preului contractelor internaionale n propria moned (euro), dispar costurile de
convertibilitate, de tranzacie, de acoperire la termen;20
19

Paxino, Dan Octav. - Politica valutar i managementul riscurilor n tranzaciile internaionale, Editura
Economic, Bucureti, 2003, pag. 83.
20
Levitt, Malcom; Lord, Christopher The political economz of Monetarz Union, Editura Macmillan,
Houndmills, 2000, pag 193.

- pentru persoanele fizice - persoanele fizice dintr-o tar U.E. care cltoreau n
alt ar din U.E. trebuiau s plteasc comisioane pentru schimbul valutar pentru
procurarea monedei rii vizitate; avnd aceeai moned valabil n toate celelalte ri ale
zonei euro, comisioanele de schimb valutar dispar. Costurile de convertire a unei monede
n alta nu sunt de neglijat, acestea fiind estimate anual la circa 0,4% din PIB-ul comunitar;
- consolidarea statutului de moned internaional - Apariia euro ca moned
puternic i relativ stabil va relansa Europa n competiia mondial cu ceilali doi poli de
putere SUA i Japonia - o Europ mai bine plasat pentru a negocia cu celelalte ri
soluii convenabile n domeniul monetar internaional;
- eliminarea atacurilor speculative, cu implicaii benefice ale reducerii
dobnzilor;
- expansiunea pieelor financiare, stabilitatea monedei unice asigurnd atragerea de fluxuri
investiionale semnificative.

2.3.Dezavantajele monedei euro

Cel mai des invocat inconvenient al uniunii monetare este pierderea suveranitii
naionale. Transferul la nivel comunitar al unor componente naionale de ordin monetar i
fiscal ar implica faptul c tari viguroase i stabile accepta lurile de decizii ale altor ri,
uneori mai slabe i mai lipsite de rezisten pe planul luptei mpotriva inflaiei.
De alt parte, tari cu economii mai puin prospere ar pierde urma recurgerii la
devalorizare i care le permite temporar s-i amelioreze competitivitatea economiei lor.
Eficiena recurgerii la devalorizare este totui frecvent contestat, cci ea are un
impact inflaionist imediat, datorit scumpirii importurilor i pentru c ea constituie o
soluie facil eludnd adevrate probleme. Succesele la export depind astzi din ce n ce
mai mult de o serie de factori cum sunt: gradul de perfeciune tehnic, calitatea serviceului, asupra crora o devalorizare mare nu are dect efecte reduse, pentru c ele se
limiteaz la o simpl ajustare de preuri.
O dat cu instituirea UEM, riscul de ocuri asimilate poate, n mod paradoxal, s
creasc datorit tendinei de specializare. Cursul de schimb ne mai constituind un mijloc de
adaptare, ajustarea risca s se bazeze pe flexibilitatea salariilor. Dac acestea sunt rigide,
omajul nu va putea dect s se agraveze, crete probabilitatea migraiilor. De fapt, n
privina pieei muncii, flexibilitatea salariului real i mobilitatea geografic conduc la acest
rezultat. Dac apare omajul local, acesta poate fi absorbit fie prin scderea salariului, fie
prin migraii.

Un dezavantaj al uniunii monetare este deci c prin pierderea cursurilor de schimb

Flexibile se elimin i un mecanism de ajustare pentru compensarea modificrilor i
translatrii cererilor ntre produsele a dou ri, care pot conduce la probleme n ocuparea
forei de munc. Mecanismele de ajustare se refer la faptul c prin ieftinirea monedei rii
cu cerere n scdere, produsele acesteia devin mai ieftine i astfel se realizeaz un nou
proces de cretere a cereri i a ocuprii forei de munc n ara respectiv. n ara cu cerere
n cretere se va ntlni la procesul contrar.
Se consider c n Europa integrarea pieelor muncii va fi mult mai lent dect cea a
pieelor de capital, bunuri i servicii. Chiar i n SUA, unitatea monetar nu este suficient
pentru asigurarea omogenitii ratelor de cretere. Anumite state cunosc perioade lungi de
cretere pronunat, altele au n mod durabil rate de cretere mult sub media naional.
Evoluia locurilor de munc este foarte ridicat de la un stat la altul, n special pentru c
integrarea accentueaz diviziunea muncii i astfel favorizeaz specializarea ngust a
statelor, pe industrie i pe produs. Acestea sunt afectate de fluctuaiile specifice datorate
modificrii cererii de bunuri n a cror producere s-au specializat.
Flexibilitatea salariilor, att de ludata n SUA, apare insuficient pentru restabilirea
competitivitii i pstrarea locurilor de munc. Numai mobilitatea forei de munc permite
reducerea deficitelor regionale ale ratelor omajului. Dar innd cont de diversitatea
domeniilor, de tradiiile culturale i sociale ce caracterizeaz Europa, mobilitatea ntre
rile europene este i va fi mult mai sczut dect n SUA.
Un factor nefavorabil este puterea dolarului. Uniunea Monetar poate fi vzut ca o
reacie mpotriva seniorialului ori a taxelor monetare.
Concluzionnd, dezavantajele euro sunt:
- costurile ridicate de conversie, de trecere de la monede naionale la moneda
unic. Acestea se refer la costuri de fabricaie a bancnotelor i monedelor noi, costuri
pentru ajustarea sistemelor de contabilitate, pentru informarea i pregtirea publicului,
costuri cu programe informatice, cu asigurarea bazei tehnico materiale, alte costuri;
- pierderea de ajustare prin cursul de schimb. Cursul de schimb a reprezentat
pentru multe ri o ancor, un instrument de ajustare a ocurilor asimetrice din economie
mai ales n absena mobilitii factorilor de producie;

- pierderea independenei politicii monetare.21 Dup cum se tie, politica

monetar a zonei euro este definit i implementat de BCE, prin urmare, rile membre
pierd acest atribut ce ine de suveranitatea naional. Oricum, n situaia creterii
interdependentelor dintre economii, independenta politicii monetare a unei ri este
diminuat de msurile luate de o alt ar cu care are relaii dependente;
- diminuarea independenei politicii bugetare. Potrivit criteriilor de la
Maastricht, rile care vor s adere la zona euro sau care sunt deja membre ale acesteia sunt
obligate s promoveze politici bugetare restrictive care pot conduce la scderea creterii
economice i a locurilor de munc i la dificulti de finanare a deficitelor balanei de
pli;
- costuri ridicate ale conversiei - spre exemplu costurile implementrii la toate
nivelele al sistemelor informatice capabile s execute prompt tranzaciile n euro i s
realizeze automat conversia monedelor naionale europene n euro;
- centralizarea puterii - euro pare a fi un nou pretext pentru centralizarea
puterii,
A diferenelor prerogative la nivel comunitar; ceea ce conduce la alterarea suveranitii
naionale a statelor membre cu toate consecinele care decurg de aici;
- viaa politic exacerbat, care a nsoit procesul de creare a uniunii monetare
ignornd de multe ori realitile economice; o astfel de situaie, n condiiile unei recesiuni
economice serioase poate avea repercursiuni serioase asupra UEM;
- absena unor organisme de control n materie de politica monetar i fiscal.
Relevant n acest sens este absena unei trezorerii europene care s preia datoriile statelor
membre. Crearea unui astfel de organism ar nsemna o i mai mare diminuare a
suveranitii naionale;
- ameninarea deflaionist. Respectarea planului BCE i al Comisiei de
realizare n spaiul euro a unei inflaii reduse s-ar putea produce dac acest proces este
"scpat" de sub control, un oc deflaionist puternic cu efecte negative resimite deplin pe
piaa muncii;
- lipsa de coerent i de instrumente a euro de a face faa unor situaii de criz.
Autoritile comunitare par a fi luat prea puin n calcul modalitile de gestionare
n cadrul UEM al unor situaii de criz de natur financiar sau ale economiei reale. n
21

Paxino, Dan Octav. - Politica valutar i managementul riscurilor n tranzaciile internaionale. Editura
Economic, Bucureti, 2003, pag. 84.

cadrul unor crize severe s-ar putea ca anumite ri s ias din sistem, situaie pentru care,
de asemenea nu sunt prevzute nici un fel de proceduri.