Definirea riscului

Definiia riscului economic dat n Dicionarul de economie de

Ni Dobrot este aceea de eveniment sau proces nesigur i probabil care
poate cauza o pagub, o pierdere ntr-o activitate, operaiune sau aciune
economic. Spre deosebire de incertitudine, riscul economic se
caracterizeaz prin posibilitatea descrierii unei legi (reguli) de probabilitate
pentru rezultatele scontate, ca i prin cunoaterea acestei legi de ctre cei
interesai.
Managerii vd riscul n mod diferit fa de felul n care e1 apare n
teoria deciziei. n particular exis o uoar nclinaie n a egala riscul alegerii
unei alternative cu variaia repartiiei probabilitilor unor rezultate posibile
care ar urma alegerii alternativei. Fa de teoria deciziei sunt evidente
urmtoarele trei diferene, prezentate n continuare.
Prima diferen const n faptul c muli manageri nu trateaz, de
exemplu, nesigurana profitului ca pe un aspect important al riscului, care
este mai degrab asociat cu rezultatele negative. Exist, deci, o tensiune
persistent ntre risc, ca o msur n funcie de repartiia rezultatelor
posibile ale unei alegeri i risc ca pericol sau ntmplare. Din aceast din
urma perspectiv, o alegere riscant este una care conine ameninarea unui
rezultat foarte slab.
n al doilea rnd, pentru manageri, riscul nu este un concept cu
caracter de probabilitate. Cam jumtate (54%) dintre managerii intervievai
consider nesigurana un factor de risc, pentru ei ns, rezultatele slabe
prezint o mare importan. O mare parte au simit c riscul poate fi mai bine
definit prin valoarea care se ateapt s fie pierdut. Aceasta 1-a fcut pe
vicepreedintele unei bnci s afirme: mi asum riscuri mari cu privire la
probabilitate, dar nu la valori. Un vicepreedinte pentru finane a declarat:
Nu m uit la probabilitatea de succes sau insucces, dar iau n consideraie
volumul riscului. Descriind diferena dintre asumarea riscului i jocurile de
noroc, un manager a spus: A juca un milion de dolari ntr-un joc, este un
risc; pe cnd, a juca n acelai timp o jumtate de dolar nu este un risc.
Aceast tendin de a ignora sau subestima probabilitatea de a pierde
comparat cu valoarea este probabil mai bine definit ca aversiune la
pierdere sau ca aversiune la regret, dect ca aversiune la risc, n
termeni convenionali.
n evaluarea perspectivelor nesigure, 80% dintre managerii
intervievai au fost preocupai de perspectiva celor mai rele rezultate sau
de deficitul maxim. Oricum, este clar c managerii sunt mai tentai s
2

foloseasc mrimi valorice pentru a descrie riscul, dect metodele moderne

de estimare a acestuia, cum ar fi statistica sau calculul probabilitilor .a.
n al treilea rnd, chiar dac pentru evaluarea riscului sunt utilizate
metode cantitative sau dac managerii caut o precizie mare n estimarea
riscului, acestea se rezum, n final, la nite mici dorine aplicabile numai n
cazul unor sume reduse. Pe de alt parte, la o alt testare, cnd s-a cerut unor
directori executivi s enumere 9 alternative pentru investiii, tabelul rezultat
a artat o ordonare bazat pe valori certe doar ntr-o proporie de 11%. Un
vicepreedinte pentru finane a declarat c: Nimeni nu este interesat n
luarea unor msuri cuantificate i un prim-vicepreedinte observa: Nu
cuantifica riscul, dar trebuie s fii capabil s-l simi. Recunoscnd c exista
piee financiare, tehnice, de produse i alte aspecte ale riscului, majoritatea
celor intervievai au considerat ca riscul nu poate fi cuantificat cu ajutorul
unei singure cifre sau cu o repartiie de numere; ei au argumentat, n
continuare, c nu exist o cale de a transforma un fenomen multidimensional
ntr-unul unidimensionai. Pe de alt parte, 24% din acelai grup de manageri
au considerat c acest lucru ar fi realizabil la o investigare suplimentar. Un
manager n activitatea de proiectare a spus: Totul ar trebui exprimat n
termeni de profit (sau pierderi) la sfritul proiectului, nu-i aa?
n cele mai recente formulri, o alternativ de risc este una pentru
care variaia este mare, iar riscul este o mrime care se adaug valorii
proiectate a alternativei, pentru a obine o alternativ riscant. Toate teoriile
deciziei consider c factorii de decizie prefer rezultatele ateptate dect pe
cele surpriz. n general, se consider c factorii de decizie prefer riscuri
mai mici dect unele mari, iar importana acordat altor factori rmne, n
general, aceeai. De asemenea, valoarea programat a unei alternative se
presupune a fi asociat factorilor pozitivi, iar riscul celor negativi n scara
preferinelor alternativelor.
Gsirea unor definiii empirice satisfctoare a riscului, n interiorul
acestui sistem rudimentar s-a realizat cu dificulti.
Unii factori de decizie au tendina de a ignora posibile evenimente
care ar fi foarte neplcute prin consecinele lor. Se mai poate ntmpla ca
unii manageri s nu priveasc dect spre o parte din rezultatele posibile i nu
spre totalitatea lor i s msoare variaia innd cont doar de aceste rezultate.
Se observ, de asemenea, c descrierea literal este preferat cuantificrii
lui, chiar dac ultima este mai elocvent. S-a observat c probabilitatea ca
rezultatele i valorile lor s intre n calcularea riscului n mod independent
este mai mare dect probabilitatea ca aceste valori s fie luate mpreun.
Cele de mai sus demonstreaz c unii factori decizionali definesc riscul n

mod diferit de teoria economic i diferii manageri vor vedea aceeai

situaie n moduri diferite.
Riscul i rolul acestuia n afaceri
Riscul exprim incertitudinea n legtur cu producerea unor evenimente
viitoare.
Exist dou tipuri de risc recunoscute:
Riscul speculativ;
Riscul pur.
Riscul speculativ implic obinerea unui profit sau a unei pierderi, n
timp ce riscul pur implic o singur alternativ, aceea a pierderii.
Cum riscul este o parte inevitabil a afacerii, managementul trebuie
s descopere modalitile de aciune pentru controlul acestuia.
Recunoaterea prezenei riscului este primul i cel mai important pas. n
continuare, managerii au la dispoziie o serie de metode specifice pentru a
evita riscul, pentru a reduce riscul, pentru a-i asuma riscul sau pentru a
rezolva aceast problem cu companiile de asigurri.
Unul dintre miile de ntreprinztori americani, Theodore Vail, a fost poate
cel mai eficace manager din istoria afacerilor n Statele Unite ale Americii.
Ca Preedinte al Sistemului Telefonic Bell, dinainte de 1910 pn la
jumtatea anilor 1920, Vail a fcut din organizaie cea mai mare firm
particular din lume i una din cele mai prospere companii. Faptul c
sistemul telefonic este proprietate privat se nelege de la sine n Statele
Unite. Sistemul Bell este, de asemenea, singurul serviciu public care a
demonstrat c este condus de un management care i asum riscul chiar
dac are monopolul ntr-o zon vital i piaa este saturat. Explicaia a
constat n asumarea riscurilor de ctre echipa condus de Vail atunci cnd
aceasta a fundamentat patru decizii strategice n condiii de risc i
incertitudine pentru a salva sistemul telefoniei americane de la integrarea n
ageniile guvernamentale. Succesul unei ntreprinderi poate fi direct
proporional cu gradul n care conducerea acesteia nelege s-i asume
riscurile n adoptarea u aplicarea deciziilor. Riscul apare astfel ca un element
intrinsec pentru dezvoltarea unei societi.

Tipuri de risc

Exist mai multe tipuri de risc:

1. Riscul de ar;
2. Riscul n operaiunile cu devize: riscul de translare, riscul de
tranzacie;
3. Riscul economic;
4. Riscul contractual: riscul n contractele sinalagmatice, riscul n
contractul de vnzare, riscul n vnzrile sub condiie suspensiv;
5. Riscul de faliment;
6. Riscul n decizia de investiii: riscul unui proiect, riscul de avarie;
7. Riscul n asigurri;
8. Riscul valorilor mobiliare;
9. Riscul n marketing.
3.1. Riscul de ar
Revistele Euromoney i The Economist calculeaz periodic
riscul de ar, dup metodologii proprii. Prin intermediul unor indicatori
convenionali sunt exprimate ansele de transformare n profit a unui capital
investit la un moment dat ntr-o ar. Astfel, n 1994 Romnia a nregistrat
un declin dup riscul de ar, ocupnd locurile 74 n martie i 77 n
septembrie acelai an, n timp ce dup The Economist, tot n septembrie
1994 Romnia trecea de la grupa D (cea mai defavorabil) la grupa C, la
riscul politic.
Pentru determinarea riscului de ar, revista Euromoney ia n
calcul trei grupe mari de indicatori:
- Analitici;
- De creditare;
- De pia.
Cele mai bune performane n domeniu sunt cotate cu nota cea mai
bun, iar performanele slabe sunt cotate cu 0.
Configuraia indicatorilor analizai de Euromoney este urmtoarea1:
1 Simon L., Curierul Naional, nr. 1775, ianuarie 1995, pag.7.
5

1. Informaiile economice - pondere de 25% n punctajul final;

2. Riscul politic - pondere de 25% n punctajul final;
3. Indicatorii de ndatorare - 10% pondere n punctajul final;
4. Reealonarea datoriei externe sau neplata acesteia - 10% pondere n
punctajul final;
5. Rata de creditare - 10% pondere n punctajul final;
6. Accesul la finanarea bancar - 5% pondere n punctajul final;
7. Accesul la finanarea pe termen scurt - 5% pondere n punctajul
final;
8. Accesul la titluri internaionale i piee pentru mprumuturi
sindicalizate (5%);
9. Raportul ntre deinerea de disponibiliti pe termen de peste 5 ani
i marja de forfetare, n cazul rilor lipsite de riscuri, precum SUA (5%).
n septembrie 1994 pe locul I cu cel mai mic risc de ar figura SUA,
pe locul II Elveia, locul III Luxemburg, locul IV Singapore i locul V
Austria.
3.2. Riscul n operaiunile cu devize
Foarte puine ntreprinderi angajate n comer cu alte ri pot s-i
factureze produsele i s-i cumpere furniturile importante, n ntregime n
moned local. Imediat ce vnzrile se factureaz n devize, sau compania
ncheie contracte pentru a achiziiona articole cu pre n devize, apar riscurile
operaiunilor n devize. n opinia lui Milan Kurb 1 cele mai importante sunt:
riscul de translare, riscul de tranzacie i riscul economic.
Riscul de translare este cunoscut i sub denumirea de risc al
schimbului valutar i se refer la riscul de ctig sau pierdere atunci cnd
activele, pasivele i profitul unei filiale sunt translate din valuta strina n
care se in evidenele filialei, n moneda naional a companiei mam.
Riscul de tranzacie este un risc care apare ori de cte ori o companie
se angajeaz ntr-o tranzacie de vnzare sau de cumprare, operat n
devize, cnd exist riscul ctigului sau pierderii, dac valoarea devizelor
respective se schimb n comparaie cu moneda local a companiei.
Riscul de tranzacie este cu att mai mare cu ct instabilitatea
monetar dintr-o ar este mai mare. ntotdeauna, ns, datorit riscului de
tranzacie un partener ctig i unul pierde. n Romnia, pe fondul unui vid
de legislaie, coroborat cu tendina fireasc de ctig a managerilor romni,
1 Milan, K., Manualul consultantului n Management, Bucureti, Ed. RAO, 1992, pag.
186.
6

au aprut numeroase cazuri de manifestare a riscului de tranzacie. De

exemplu, firma CNFR NAVROM S.A. a nchiriat pe o perioad de doi ani
un vapor de transport pasageri unei firme ucrainene, contra sumei de 2
milioane lei lunar, clauz ferm. La acea dat suma de 2 milioane lei
reprezenta de 11,4 ori amortismentul lunar pentru vasul de pasageri, ceea ce
prea a fi o afacere profitabil, mai ales c n sarcina firmei ucrainene intrau
i cheltuielile cu reparaiile curente i cu personalul navigant. n momentul
ncheierii afacerii, CNFR NAVROM S.A. primea lunar echivalentul a 8333
$ (2 milioane lei: 240 lei/$, cursul leu-dolar la acea dat).
Peste doi ani chiria lunar nu mai reprezenta dect 1379 $, deoarece
ntre timp cursul dolarului a crescut la 1450 lei. Se poate spune c n ultima
lun a contractului, CNFR NAVROM S.A. a pierdut fa de condiiile
iniiale ale contractului 6954 $ (10.083.300 lei), n timp ce firma ucrainean
a ctigat suma menionat, datorit riscului de tranzacie.
3.3. Riscul economic
Acest tip de risc este mai complex i se refer la impactul schimbrii
cursului valutar asupra profitabilitii pe termen lung a ntreprinderii
exportatoare i nu asupra efectului pe termen scurt al unei tranzacii.
Dac presupunem c o societate de import-export romneasc vinde
produse n SUA i c valoarea dolarului scade brusc n raport cu leul n
perioada urmtoare, atunci efectul poate fi o pierdere de tranzacie n
condiiile n care un lot recent de produse expediate a fost facturat i nepltit.
3.4. Riscul contractual
Exist mai multe forme ale riscului contractual determinate n
special de cadrul legislativ dintr-o ar. De regul, acest tip de risc este
generat de nevoia de a derula activiti comerciale care fac obiectul unui
contract.
3.5. Riscul de faliment
Acest tip de risc este denumit de ali specialiti 1 risc economic.
Coninutul lui exprim, n fond, incapacitatea ntreprinderii de a se adapta n
timp i la cel mai mic cost la variaiile condiiilor de mediu. Altfel exprimat,
luarea n considerare a influenei acestui risc presupune o estimare a anselor
unei ntreprinderi de a nregistra pierderi i de a fi n imposibilitatea de a
onora datoriile fa de clieni i bnci.
3.6. Riscul n decizia de investiii
Exprim probabilitatea ca anumite evenimente neprevzute s se
produc i astfel s poat fi prejudiciat finalizarea unei investiii. n
1 Stancu, I., Gestiunea Financiar, Ed. Economic, Bucureti, 1994, pag. 318.
7

literatura de specialitate sunt evideniate principalele etape pentru

conducerea riscului n decizia de investiii de ctre manageri:
Planificarea riscului;
Organizarea riscului;
Controlul riscului.
Exist mai multe forme ale riscului n decizia de investiii: riscul
generat de derularea unui proiect de investiii n ar, n strintate, riscul de
avarie.
3.7. Riscul n asigurri
Acest tip de risc poate fi neles ca un eveniment incert, posibil s
apar n perioada viitoare i care are acoperirea financiar a unei companii
specializate.
Riscul n asigurri are mai multe forme, n funcie de domeniul n care
se face asigurarea. Astfel exist:
- Riscul maritim;
- Riscul atomic;
- Riscul de rzboi;
- Riscul de accidente;
- Riscul n asigurarea auto;
- Riscul n transportul aerian;
- Riscul financiar i politic.
3.8. Riscul valorilor mobiliare
Acest tip de risc se refer la probabilitatea de a se produce schimbri
n profitabilitatea unei firme ca urmare a plasamentelor de capital financiar.
Preocuparea pentru a cunoate acest risc a aprut n condiiile unei
volatiliti sporite a valorilor mobiliare n raport cu variaiile pieei de
capital, ceea ce determin o relaie direct ntre profitabilitate i risc 1. Altfel
spus, o profitabilitate mare este nsoit de un risc mai mare i invers. De
exemplu, investirea de capital n cumprarea unor obligaiuni cu dobnd de
3%, realizeaz o profitabilitate mic, dar cu un risc sporit. Dimpotriv,
investirea aceluiai capital n cumprarea unor aciuni, cu rata dividendului
variabil, ce a nregistrat n anii anteriori valori superioare celei de 5% este
nsoit de un risc mult mai mare i anume: a) de realizare n viitor a unei
profitabiliti sub 3%; b) de faliment; c) de pierdere total sau parial a
capitalului investit.
3.9. Riscul n marketing
1 Dardac, N. .a. Piee de Capital i Burse de Valori, Ed. Adevrul, Bucureti, 1992, pag.
103.
8

Acesta este determinat de situaiile de incertitudine ale mediului

ambiant al ntreprinderii n care managerii trebuie s adopte decizii. eful
departamentului de marketing studiaz atitudinile incerte ale consumatorilor:
nevoile, motivaia i fantezia acestora. Managerii iau n considerare riscul n
marketing nainte de aplicarea deciziilor care vizeaz lansarea unor noi
produse, investiiile, cercetarea, dezvoltarea, amplasarea ntreprinderilor,
seciilor i depozitelor, mbuntirea calificrii personalului.
Succesul n afaceri este influenat n mod direct de capacitatea
managerilor de a fundamenta decizii n condiii de risc, de a identifica i a
aciona n sensul valorificrii oportunitilor existente pe pia ntr-o
perioad determinat. Un manager care tie cnd s-i asume un risc i cum
s conduc ntreprinderea ntr-un mediu concurenial de afaceri este ntradevr unul de succes, deoarece performana, rezultatul final sunt o
consecin, ntr-o faz de nceput, a identificrii, anticiprii i controlului
riscurilor.
Riscul, factor esenial n adoptarea deciziei
Importana riscului pentru adoptarea deciziei este atestat de locul
su n cadrul teoriei decizionale i a ideologiei manageriale si de interesul
constant pentru evaluarea riscului n management. Oricum, investigaiile
empirice asupra procesului de adoptare a deciziei nu au fost ndreptate direct
spre conceptul de risc i asumarea riscului, promovat de manageri; deci,
investigaiile empirice asupra riscului implicat de adoptarea deciziei nu au
fost ndreptate spre comportamentul managerial. Relaiile dintre concepiile
teoretice decizionale de risc i concepiile de risc promovate de manageri,
rmn relativ marcante.
Pratt (1964), Arrow (1965), Ross (1981) au considerat c factorii de
decizie individuali se opun asumrii riscului. Aceasta nseamn c atunci
cnd au n fa dou alternative, una care duce la un rezultat cert, iar cealalt
mai riscant, dar care va conduce la acelai rezultat va fi preferat prima
alternativ. n acest fel, factorii de decizie ar trebui s aib o compensaie
pentru variaia posibilelor rezultate, cum ar fi mrirea beneficiului
preconizat pentru investiia fcut dei investitorii sunt ostili modificrii
beneficiului. Nu este sigur dac managerii cred c riscul i beneficiul sunt
pozitiv corelate.
Atitudinile de asumare a riscului sunt, de obicei, descrise ca atribute
stabile ale fiecrui individ, probabil legate de aspectul dezvoltrii
personalitii sau culturii. S-a ncercat asocierea riscului preferenial cu
dimensiunile personalitii, astfel nct s se obin motivaia. Diferenele
9

globale dintre presupuii indivizi care i asuma riscul i alii care sunt lipsii
de cultur rmn, oricum, insesizabile. Asumarea riscului, ca atribut al
antreprenorilor, a fost studiat la subieci care au renunat la sarcinile lor
manageriale, devenind oameni de afaceri i care au fost comparai cu
managerii obinuii dar, in final, nu s-a gsit nici o diferen ntre preferina
pentru risc a acestora.
Este posibil ca preferina pentru. risc s fie o parte stabil a
personalitii individuale, dar un numr de factori variabili cum ar fi starea
sufleteasc, sentimentele i modul n care problemele sunt ridicate afecteaz
perceperea riscului i atitudinea de asumare a lui. n particular, Kahneman i
Tversky (1979) au observat c atunci cnd se vine n contact cu o alternativ
de risc, ale crei rezultate posibile sunt n general bune (rezultatele
financiare bune), subiecii umani se opun riscului; dar dac au de-a face cu o
alternativ de risc a cror rezultate posibile sunt n general modeste, subiecii
umani au tendin de a cerceta (studia) riscul (Maynard, Smith, 1978;
Kahneman i Tversky, 1979; Lopes, 1986; March, 1988).
Oricum exist probleme nerezolvate. Ideea asumrii riscului n cazul
unor probleme financiare, cu siguran i gsete o justificare, dar ideea c
inveniile importante i schimbrile sunt produse de srcie nu este
demonstrat de istorie.
Asumarea riscului managerial
Asumarea riscului managerial presupune nvingerea opoziiei
individuale i aceea a contextului deciziei nefavorabile. Opoziia
managerilor la asumarea riscului se presupune c este rezultatul experienei
fiecruia n domeniu si influenei difereniate a unor factori motivaionali
asociai riscului. Dintre acetia se pare c sunt importani factorii intrinseci
asociai riscului ca o parte a personalitii fiecruia i cei ce rezult din
normative ale comportamentului managerial.
Se consider c un manager care ezit s-i asume riscuri n-ar trebui
s activeze n afaceri sau management. Cnd au fost ntrebai dac ar putea
identifica predispoziia spre risc i aversiunea fa de risc, managerii de
nivel mediu au spus c predispoziia fa de risc dispare la indivizii care urc
pe scara ierarhic. Managerii cu caliti manageriale consider c cei ce sunt
pregtii n acest domeniu trebuie s fie obinuii i cu asumarea riscului.
Atitudinile negative n raport cu asumarea riscului sunt caracteristice
managerilor care consider riscul mai degrab ca un pas spre o pierdere
proiectat dect ca o apreciere a profitului. Directorii executivi analizai au
explicat preferina pentru riscuri calculate avnd la baz trei motivaii.
10

n primul rnd, asumarea riscului este esenial pentru adoptarea

unei decizii de succes. Peste 87% dintre ei au considerat c ntre risc si
beneficiu exist o strns legtura.
n al doilea rnd, aceti manageri asociaz asumarea riscului cu
sarcinile de serviciu i nu cu calitile personale. Ei consider c asumarea
riscului este o component esenial a rolului de manager. Un primvicepreedinte al unei firme a spus: Dac nu-i place s riti, caut-i alt
slujb!. Asumarea riscurilor este sinonim cu adoptarea deciziei n condiii
de incertitudine.
n al treilea rnd, aceti manageri recunosc plcerea emoional a
asumrii riscului. Muli dintre cei intervievai au afirmat c plcerea
succesului este argumentat de ameninarea insuccesului.
Aceste trei motivaii stau i la baza justificrii rolului factorilor
contextuali n asumarea riscului. Managerii chestionai au afirmat c n
anumite condiii au anumite preferine n ceea ce privete asumarea riscului.
Ei cred c ar trebui s-i asume mai puine riscuri atunci cnd lucrurile merg
bine. Alegerile riscante se fac cnd firmele sunt falimentare.
Cei mai muli manageri par s cread c asumarea riscului este mai
justificat atunci cnd exist pericolul falimentului, dect atunci cnd
realizarea obiectivelor este iminent. n situaiile rele trebuie asumat
riscul.
De asemenea, riscul este adoptat cu mai mult uurin atunci cnd
funcia celui ce i-1 asum este n pericol.
Ali manageri dintre cei intervievai (peste 90%) cred c nu ar risca
atunci cnd falimentul amenin existena ntreprinderii. Un intervievat a
spus c: n situaia cnd un concurent amenin poziia firmei pe pia,
trebuie acceptat unul din dou riscuri: pe de o parte prbuirea i, pe de alt
parte, adoptarea unei noi strategii ce reclam risc.
In general, o poziie solid conduce la un comportament conservator,
avnd ns n vedere importana riscului i minimiznd pericolul
falimentului. n acelai timp, avantajele poziiei fa de scopul propus, face
ca pericolul implicat de asumarea riscurilor s fie mai mic. Personal mi
doresc mai multe riscuri n raport cu posibilitile pe care le am, se
pronuna nostalgic un manager de nivelul mediu.
Studiile efectuate au artat ca managerii evit riscul mai repede
dect s l accepte i aceasta aproape din reflex, utiliznd reacia invers, de
tip feed-back.
Alte studii arat c managerii evit acceptarea riscului, privindu-1 ca
pe un obiect ce poate fi controlat. Ei nu accept ideea c riscurile pe care le
au n fa sunt inerente. Mai degrab cred c riscurile pot fi reduse prin
11

utilizarea experienei n domeniul controlului pericolului. Este deja

recunoscut existena managerilor care evit riscul, a celor ce-i asum riscul
i a celor care produc riscuri. Ultimii, nu numai c-i asum riscuri, dar
ncearc s le conduc i s le schimbe, considernd riscul controlabil; ei fac
o distincie net ntre jocul de noroc (unde atuul are un caracter exogen i de
controlat) i asumarea riscului (unde experiena i informarea reduc
nesigurana).
n cazurile n care o alternativ dat promite un beneficiu
satisfctor, dar implic i un pericol mare, managerii i ndreapt atenia
spre cile de micorare a pericolului. O cale sigur este respingerea
estimrilor.
Managerii se consider persoane ce-i asum riscul, dar numai dup
ce acioneaz asupra pericolelor i le modific aa nct s poat fi siguri de
succes. La adoptarea deciziei ei caut, cu prioritate, strategii de control ale
riscului. Cei mai muli cred c-i pot face treaba mai bine dect s-ar crede,
chiar si dup revizuirea estimrilor. Aceast tactic, denumit ajustare de
ctre MacCrimmon i Wehrung (1986), este considerat ca un rspuns
standard la risc. Managerii intervievai de Shapira au vorbit despre
eliminarea necunoscutelor i controlul riscului.
Aceste observaii reclam o tratare mai atent de ctre management
a riscului care, n prezent, se abate de la simplul concept de risc.
Estimarea probabilistic a riscului
n general, managerii nu prea cred n estimrile probabilistice, nu le prea
neleg sau, pur i simplu, nu le utilizeaz prea mult. Rezultatele posibile, dar
care au o probabilitate sczuta de realizare, par s fie ignorate. Acolo unde
prioritatea sczut a probabilitii este combinat cu consecine importante
(cazul dezastrelor neateptate sau a descoperirilor neanticipate), practica
excluderii, a nelurii n consideraie a evenimentelor cu probabilitate foarte
sczut de a se produce, poate avea urmri nedorite. ntr-o lume n care
exist numeroase evenimente cu probabiliti de producere foarte sczute,
dar cu consecine deosebit de importante este greu ca, ntr-un mod rezonabil,
s poat fi luate toate n calcul. Practica ignorrii probabilitilor foarte
sczute are ns ca efect faptul c firmele sunt surprinse de ctre
evenimentele crora le sunt caracteristice acest gen de probabiliti. Cu toate
acestea nu exist o rezolvare confortabil a acestei dileme.
Insensibilitatea fa de estimarea probabilistic depete cazul
probabilitilor foarte sczute; foarte frecvent, managerii prefer s

12

considere c riscul este definit mai bine de ctre amplitudinea valorii

rezultatului dect de cea dat de probabilitate.
i comportamentul poate avea consecine nedorite cnd conduce
spre preferine pentru acceptarea unui risc mai mare (n sensul de variaie)
atunci cnd repartiia probabil a rezultatelor posibile este relativ
rectangular. De asemenea, este argumentat faptul c acest comportament
este mai puin inteligent dect adoptarea tuturor variaiilor probabilitii i ar
putea fi util s se observe c confuziile managerilor asupra riscului sunt
ecouri ale ambiguitii din studiile privind procesul de decizie efectuate de
ctre ingineri. n teoria deciziei, riscul se refer la probabilitatea incert a
stabilirii rezultatelor provenite din alegere. n studii recente, riscul reprezint
nu neputina de a asigura un rezultat dorit, ci costurile sale. Ultima
terminologie se concentreaz asupra definirii legturilor dintre riscul
specific i alte costuri ca, de exemplu, dintre frecvena i severitatea
prejudiciilor si costul msurilor de siguran.
Insensibilitatea managerial fa de probabilitile estimate poate
reflecta, n parte, elasticitatea terminologiei utilizat de ctre cei ce se ocup
cu studiul riscului si al deciziei-inginereti.
Estimarea rezultatelor probabile este dificil, aa cum este i
estimarea beneficiilor. Informarea este compromis de conflictul de interese
dintre sursa de informaii si receptor.
Studiile asupra asumrii riscului indic faptul c preferina pentru
risc variaz n funcie de context. Acceptarea unei alternative de risc depinde
de relaia dintre pericolele i oportunitile reflectate de risc i de cele cteva
nivele critice ale aspiraiei proprii factorului de decizie.
Tendina evalurilor manageriale a alternativelor de a-i ndrepta
atenia numai asupra ctorva aspecte cheie ale problemei, la un moment dat,
este o tem recurent n studiul rezolvrii problemelor umane; de exemplu,
studiile despre eliminarea aspectelor de ctre factori de decizie individuali
(Tversky, 1972), analiza ateniei n rezolvarea problemelor umane (Nisbett
i . Ross, 1980)/ atenia secvenial acordat scopurilor de ctre grupuri de
-factori de decizie (Cert si Mach, 1963).
In cteva dintre aceste teorii exist o singur valoare care focalizeaz
atenia i anume, nivelul aspiraiei care desparte succesul subiectiv de eecul
subiectiv.
Aceste observaii, respectnd schimbarea concentrrii ateniei spre
risc, par s confirme mai degrab importana a dou valori, i anume: nivelul
propus pentru performan i nivelul de supravieuire.
Aceste dou valori de referin se pot studia din punctul de vedere al
succesului, insuccesului i al dezvoltrii. Adugarea unei valori focalizante,
13

asociat cu o diminuare a acesteia, schimb oarecum interesul sau preferina

pentru risc ntr-o funcie a succesului.
Pericolul falimentului coboar inta asupra creia este ndreptat
atenia, iar oportunitatea riscului este mai sczut. Aceasta duce la o
atitudine de adversitate fa de risc a managerilor care au succes.
Pentru managerii cu rezultate bune, atenia fa de oportunitatea i,
deci, asumarea riscului, este stimulat doar cnd performanele depesc
inta propus (nivelul propus).
Pentru factorii de decizie care se ateapt la rezultate a cror valori
sunt sub cele programate, dorina de a-i atinge scopul propus i conduce
spre asumarea riscului. n acest caz, oportunitatea riscului capteaz atenia
mai repede dect pericolul, exceptnd cazul cnd apropierea de punctul de
supravieuire capteaz atenia la acelai nivel.
Dac performana se oprete la punctul de supravieuire,
evidenierea variantelor este moderat de frica fa de pericolele ce s-ar
putea ivi.
Managerii au o reacie puternic la risc i la asumarea riscului. i
fac probleme pentru reputaia lor n cazul asumrii riscului i sunt dornici si exprime sentimentele de dezacord cu cei care stimuleaz grupurile ce iau
decizii inteligente, dar riscante. Pe de o parte, asumarea riscului este
evaluat i tratat ca fiind esenial pentru inovaii i asigurarea succesului.
n acelai timp, asumarea riscului este difereniat de judecarea atuului.
Un bun manager i asum un risc nu joac un joc de noroc. Importana
acestei paralele a fost recunoscut de factorii de decizie-ingineri, care au
ncercat, cu rezultate modeste, s ctige un criteriu de evaluare a
managerilor i potrivit cruia se recompenseaz mai repede deciziile bune
dect rezultatele bune, argumentnd c determinarea unei alegeri proprii
n-ar trebui s fie confundat cu ansa contientizrii unor situaii de risc.
Managerii fac deosebire ntre asumarea riscului i jocul de noroc, n
primul rnd, pentru c o face societatea care i apreciaz i pentru c
experiena i-a nvat c pot controla fatalitatea. Societatea apreciaz
asumarea riscului, dar nu i jocul de noroc prin care se nelege asumarea
riscului care provoac un rezultat negativ.
Din punctul de vedere al managerilor i al societii dedicate
managementului de calitate se pune problema meninerii i creterii
reputaiei manageriale de asumare a riscurilor bune i evitare a riscurilor
rele.
Situaia a fost descris foarte bine de ctre un prim-vicepreedinte
intervievat de Shapira. El a spus: trebuie sa fii un tip care i asum riscul,
dar trebuie mai mult s ctigi dect s pierzi.
14

Reputaia managerial de asumare a riscului este susinut mai bine

dect jocul de noroc, de ctre procesele sociale obinuite. n perspectiva
istoriei, nu este greu s se fac distincia dintre cei care au fost adevrai
manageri (si-au asumat cu adevrat riscuri) i cei care au fost nite nebuni
(amatori de jocuri de noroc).
Istoria nu doar a clasificat factorii de decizie n ctigtori i nvini,
dar a i interpretat acele diferene care reflect deosebirea dintre gndire i
abilitate. Experiena managerilor buni i-a nvat c probabilitile vieii nu
pot fi luate n calcul. Managerii cred, i experiena se pare c le-a i
confirmat-o, c ei pot schimba atuurile, ceea ce nseamn c un proces
probabilistic poate fi controlat. Rezultatul este c managerii devin mai
predispui s-i asume riscul, ceea ce corespunde cu definiiile sociale ale
rolurilor manageriale. Managerii au rolul de a influena mersul lucrurilor, de
a lua decizii. Ideologia managerial prezint managerii ca iniiatori ai
schimbrilor; dar, unii manageri au tendina de a dirija schimbrile
organizatorice iar alii de a atepta s se ntmple acest lucru. De asemenea,
ideologia managerial consider c un bun manager este numai cel ce-i
asum riscuri.
Actul managerial include credina c n momentul deciziei se poate
face clar diferena ntre riscurile asociate rezultatelor bune i cele asociate
rezultatelor rele.
Perspectivele manageriale i riscul
n formulrile convenionale ale teoriei deciziei, alegerea implic un schimb
ntre risc i beneficiul prevzut. Factorii de decizie refractari la risc prefer
riscurile relativ mici i sacrific ceva din beneficiul prevzut pentru a reduce
variaia rezultatelor posibile. Factorii de decizie amatori de risc prefer
riscurile relativ mari i sacrific o parte din beneficiul prevzut pentru a
spori variaia. Teoria presupune c factorii de decizie n primul rnd
calculeaz riscul i apoi aleg ntre alternativa risc-beneficiu, combinaiile
favorabile; ns factorii de decizie neag uneori existena riscului sau
consider c acesta este att de mic nct poate fi ignorat.
O form comun de negare implic acceptarea realitii calculate a
riscului, combinat cu un refuz de a asocia acea realitate cu interesele
personale ale cuiva. Termenul refuz sugereaz o patologie psihologic;
poate fi, desigur, mai mult o respingere filozofic a importanei motivrii
probabilistice pentru un singur caz sau o nencredere n baza cauzal a
evenimentelor. Tendina indivizilor de a percepe evenimentele ntmpltoare
ca fiind cauzale i sub control, demonstrat n diferite experimente, ncearc
15

s dezvolte teorii cauzale ale evenimentelor chiar si atunci cnd se tie c

relaiile dintre evenimente sunt accidentale.
n continuare se prezint o serie de tipuri de riscuri si msurile care trebuie
s fie luate pentru diminuarea lor :
Msuri necesare
Riscuri
-Riscuri naturale
Teren necorespunztor pentru
construcii
Climat nefavorabil omului

Analize statistice i
determinarea probabilitii
riscului pe baza datelor
anterioare
Utilizarea experienei
personale sau a altora

Riscuri privind calitatea

produselor
Greeli n compoziia
produselor i care provoac
prejudicii

ncercri planificate
Retragerea produselor
Asigurare
Managementul calitii
totale

Riscuri tehnice
Inginerie nou
Procese de producie
inoperante sau care trebuie s fie
revzute

Suplimentarea bugetului
Realizarea unor prototipuri
Reexaminarea periodic

Riscuri comerciale
Pierderea reputaiei pe un
segment de pia
Clieni nemulumii
Pierderi financiare

mbuntirea conducerii
proiectului
Recunoaterea unor limite
ale efului de proiect i
consultarea unor experi pentru
mbuntirea activitilor de
evaluare i planificare
Semnalarea unor posibile
deficiene
16

 Riscuri legate de personal

Plecarea unor specialiti
Conflicte sociale

Riscuri psihologice
Teama efului de proiect ca
efectele negative ale proiectului
s nu-i influeneze cariera
Sentimentul unui salariat c a
fost mpins pe postul pe care l
ocup deoarece obligaiile
depesc competena i
experiena personal

Introducerea obligaiilor
contractuale
Crearea condiiilor pentru ca
specialitii s rmn
Acorduri de interzicere a
grevelor
Suplimentarea bugetului
Consultarea unui ghid
bun, a unui consilier sau
monitor
S nu fie nbuite
nelinitile

Riscul i elaborarea bugetului de capital

Riscul sau incertitudinea sunt concepte utilizate pentru a descrie
ngrijorarea care apare atunci cnd sunt elaborate bugetele, n legtur cu
posibilitatea ca ateptrile - i speranele privind viitorul afacerilor s nu fie
ndeplinite. Se cunoate faptul c veniturile i cheltuielile incluse n buget
vor fi diferite de rezultatele reale, din diferite motive. Este posibil ca
estimrile privind activitatea viitoare s fie greite, sau ca anumite
evenimente imprevizibile s modifice cursul ateptat al activitii, ca de
exemplu:
Vnzrile de bunuri i servicii pot fi peste, sau sub nivelul ateptrilor.
Costurile pot fi mai mari sau mai mici dect s-a prevzut n buget.
Nivelul productivitii poate fi mai bun, sau mai slab dect s-a
previzionat.
Climatul economic general poate fi favorabil sau nefavorabil
afacerilor, spre deosebire de ateptri.
Noile tehnologii pot influena nivelurile veniturilor, cheltuielilor, fa
de cele stabilite iniial n buget.
Preurile anumitor bunuri i servicii pot fi diferite de cele ateptate sau
inflaia poate diferi de previziunile fcute.
n majoritatea companiilor, elaborarea bugetelor urmrete estimarea
profitabilitii afacerii dup un anumit numr de ani, de regul unul sau doi
17

ani. ns, evenimentele care apar n aceast perioad vor influena cursul
aciunii. Managerii vor ncerca s menin obiectivele bugetare, realiznd
corecturile necesare pentru ca afacerea s se reabiliteze, sau pot decide s
renune la planurile iniiale i s previzioneze din nou profitabilitatea
viitoare, urmnd un plan modificat pentru restul perioadei.
Atunci cnd se impune evaluarea investiiei de capital, necesar n
planificarea strategic, perioada pentru care se va elabora bugetul de
investiii este ntre 5-15 ani. Datorit intervalului de timp foarte mare,
ansele ca rezultatele finale s fie diferite de cele ateptate sunt foarte mari.
Mai mult, alegerea unui anumit plan strategic face dificil schimbarea
opiunii. n cazul investiiei de capital, o dat ce aceasta a fost acceptat i
aplicat, nu se poate reveni asupra ei. Dac evenimentele produse nu sunt pe
msura ateptrilor, nu se poate aciona dect n sensul ameliorrii situaiei.
Termenul de risc, utilizat n evaluarea bugetelor de capital i a
planurilor strategice, exprim incertitudinea privind viitorul. n aceste
condiii, se impune msurarea gradului de incertitudine privind rezultatele
viitoare, generate de o investiie de capital. Numai n aceste condiii,
managerii pot stabili dac veniturile obinute din investiii sunt suficiente
pentru a prelua riscuri suplimentare. Se presupune c investitorii pot accepta
riscurile, cu condiia ca rentabilitatea ateptat s fie mai mare.
Managementul riscului.
n afaceri, riscul are mai multe faete. n contextul deciziei
strategice, nu se iau n calcul riscurile asigurabile -incendiul, furtul, sau alte
evenimente generatoare de daune, ci riscul ca rezultatele pe care le ateapt
o companie s nu fie obinute - din diverse motive, iar firma s nu mai
evolueze aa cum se previzionase.
Unele firme (sau manageri) au aversiune fa de risc i vor evita
orice decizie care include i posibilitatea de a se nregistra rezultate slabe.
Alii ns, aplic vechiul dicton nu riti, nu ctigi. Majoritatea
managerilor prudeni vor ncerca s minimizeze riscul comercial, rspunznd
la ntrebarea: Dac se va nregistra cel mai slab rezultat posibil, compania
va reui s supravieuiasc, sau va eua?. ns, indiferent de atitudinea
companiilor fa de risc, este clar c nu se poate obine o rentabilitate
superioar, fr a prelua un risc suplimentar.
Din punct de vedere al evalurii financiare, riscul este definit ntr-o
anumit manier: exprim variaia ateptat a rentabilitii investiiei. Din
punct de vedere matematic, poate fi exprimat sub forma abaterii standard a
rentabilitilor.

18

Dei calculele efectuate sunt foarte laborioase, precizia acestora este

doar aparent. Se poate crea impresia c au fost luate n calcul toate
aspectele privind rentabilitile posibile i c acestea nu se pot situa n afara
intervalului previzionat. n realitate, calculele realizate n vederea
determinrii riscului au fost bazate pe estimri i nu pot fi corecte dect n
msura n care previziunile au fost bune.
Uneori, este posibil ca proiectul de investiii s ofere i alte avantaje.
Acestea apar ca urmare a efectului de sinergie, care va fi menionat n cadrul
scenariilor optimiste sau pesimiste. Astfel de avantaje sunt:
Creterea cererii pentru toate produsele, ca urmare a introducerii
noului produs.
Reducere general a costurilor de regie, ca urmare a repartizrii
acestora ntre un numr mai mare de uniti de produse.
Vnzrile suplimentare ale altor produse, ca urmare a vnzrii noului
produs.
Cunotinele, know-how-ul i experiena obinute ca urmare a
producerii noului produs pot fi importante pentru cercetarea i
dezvoltarea n viitor a unor noi produse.
Aceste sinergii pozitive pot fi obinute sau nu i vor afecta
rentabilitile generale, att ale scenariilor pesimiste, ct i optimiste. ns,
este posibil i ca introducerea unei noi linii de producie s aib efecte
negative pentru restul companiei, ca de exemplu:
Introducerea produselor noi poate nsemna o reducere a vnzrilor
produselor mai vechi i mai puin avansate din punct de vedere
tehnologic.
Noile fabrici, piee i fore de munc implicate n vnzare pot conduce
la creterea cheltuielilor de regie, n loc ca acestea s descreasc pe
termen scurt.
Proiectele foarte mari care nu au succes pot face ca ntreaga companie
s devin instabil financiar.
Principala problem care apare n cazul analizei riscului este
urmtoarea: cea mai probabil rentabilitate previzionat pentru un anumit
proiect este foarte apropiat de rata rentabilitii cerut de manageri. De
exemplu, dac rentabilitatea cerut de manageri este de 15%, analiza riscului
va prevede c, atunci cnd lucrurile vor evolua pozitiv, rentabilitatea va fi
mai mare de 15%, iar cnd se va nregistra o evoluie negativ a proiectului,
rentabilitatea va fi mai mic de 15%. Dei pare util s se cunoasc toate
alternativele posibile - oferite de evaluarea riscului - modul n care sunt
folosite aceste informaii n procesul lurii deciziei financiare variaz de la
companie la companie i de la manager la manager.
19

BIBLIOGRAFIE
1. Ion Dijmrescu - Bazele managementului, Bucureti, Ed. Didactic
i Pedagogic, 1995
2. Radu Mihalcea, Armenia Androniceanu Management:
Fundamente, Interferene, Studii de caz, Soluii, Ed. Economic,
2000
3. Dan Anghel Constantinescu, Ana-Maria Ungureanu, Alina Costache
Management strategic, Bucureti, Ed. Tehnic, 1999
4. Ni Dobrot Dicionar de economie, Ed. Economic, 1999

20