Sunteți pe pagina 1din 18

Specializare :

Finante Banci - Anul II

Proiect Piete de Capital

Principalele categorii de tranzactii bursiere

Realizator :
Pandelea Marius

Consideraii privind tranzaciile bursiere

La modul general, tranzacia este definit ca o convenie ntre dou


sau mai multe pri, prin care se transmit anumite drepturi, se face un
schimb comercial.
Prin tranzacii bursiere nelegem contractele de vnzare-cumprare
de titluri i alte active financiare, care se ncheie pe pia secundar de
capital cu mijlocirea agenilor de bursa , respectiv a societilor de
intermediere financiar autorizate. Aceste tranzacii se vor efectua n
conformitate cu legislaia privind valorile mobiliare din ara respectiv, i cu
regulamentele instituiilor implicate (Bursa de Valori, instituiile pieei OTC
etc.).
Interpretrile cu privire la noiunea de tranzacie bursier au evoluat
treptat n timp, i mai ales n ultima perioad, astfel nct dac n mod
tradiional erau considerate tranzacii bursiere doar acele contracte ncheiate
n incinta bursei i n timpul edinei de tranzacionare, acum sunt
acceptate ca fiind tranzacii bursiere i cele care sunt efectuate n afar
bursei cu singura condiie de a fi nregistrate aici. De altfel, acest lucru a fost
impus de fenomenul de delocalizare a burselor, de globalizare precum i de
apariia pieelor OTC.
Exist o mare varietate de tipuri de tranzacii bursiere datorit
schimbrilor de care vorbeam mai sus i inovaiilor financiare din ultimii ani.
Indiferent de natura lor, tehnica tranzaciilor este marcat de modalitatea de
lichidare i de cursul la care se realizeaz aceasta.

1.Tranzacii cu titluri financiare primare


Titlurile financiare (sau valorile mobiliare cum mai sunt cunoscute)
reprezint obiectul tranzaciilor efectuate pe pieele bursiere.Titlurile
financiare primare sau valorile mobiliare n sens restrns sunt reprezentate
de aciuni i obligaiuni.

1.1 Tranzaciile de tip american cu titluri primare :


Dup cum se poate observa mai sus tranzatiile de tip american pot fi de trei
feluri: for cash (pe bani ghea), on margin (n marja sau n cont de siguran) i
short sale (vnzare n absena sau din mprumut).
Tranzaciile pe bani ghea (for cash) sunt acele operaiuni bursiere la
care cumprtorul trebuie s achite integral cu bani titlurile pe care le-a achiziionat
i, respectiv vnztorul trebuie s posede i s remit imediat brokerului la care a
dat ordinul, titlurile care fac obiectul tranzaciei.

Legat de momentul executrii contractului pe pieele de tip american


regsim n practic urmtoarele tipuri de tranzacii :
.
cu lichidare imediat (cash delivery) cnd executarea (livrarea/plata
titlurilor) are loc chiar n ziua ncheierii contractului bursier;
.
cu lichidare normal (regular settlement) cnd executarea efectiv a
contractului se face dup/ntr-un anumit numr de zile de la ncheierea
contractului (5 zile la NYSE, 3 zile la Tokyo Stock Exchange);
.
cu lichidare pe baz de aranjament special, de regul prin nelegerea
prilor, dar cu o livrare nu mai trziu de 60 de zile la NYSE sau de 19 zile la
TSE;
.
cu lichidare la emisiune (when issued) pentru titlurile financiare care
nc nu au fost emise, dar se cunoate dat la care va avea loc emisiunea.
Tranzaciile on margin (n marja sau n cont de siguran) sunt acelea n
care investitorul poate obine din partea societii de brokeraj sau a bncii de
investiii cu care lucreaz mprumuturi n vederea ncheierii i executrii operaiilor
de burs. Pentru obinerea acestei creditri investitorul trebuie s i deschid un
cont special numit cont de siguran sau cont marginal.
Vnzrile descoperite sau n absena (short sale) pot fi definite c acel
procedeu folosit pe pieele bursiere prin care un speculator vinde valori pe care nu
le posed la momentul tranzaciei, dar le mprumuta de la societatea de brokeraj,
urmnd s le restituie acesteia pn la data stabilit. Restituirea presupune
cumprarea valorilor respective la preul pieei de la data scadentei mprumutului,
pre pe care investitorul l estimeaz c va fi mai mic dect cel de la momentul
vnzrii, diferena reprezentnd profitul su.

1.2 Tranzaciile de tip european cu titluri financiare


Tranzaciile pe pieele europene se mpart n dou mari categorii: tranzacii
la vedere i tranzacii la termen (forward). La rndul lor tranzaciile la termen
pot fi tranzacii ferme sau condiionate.

Tranzaciile la vedere : sunt acelea n care lichidarea contractului (plata i


livrarea titlurilor) se efectueaz imediat sau ntr-o perioad foarte scurt.
Echivalentul lor pe pieele de tip american sunt tranzaciile "cash delivery'. O
categorie special de tranzacii la vedere sunt ofertele publice secundare.
Oferta public secundar (vizeaz pachete de titluri financiare deja emise i
care se negociaz pe pieele bursiere
Ofertele publice pot mbrca trei forme principale:
a)
oferta public de cumprare - cnd investitorul care o iniiaz dorete
s-i cumpere un pachet de titluri.
b)
oferta public de vnzare - cnd investitorul face public intenia sa de
vnzare de titluri
c)
oferta public de schimb - asemntoare cu oferta public de
cumprare, cu deosebirea c n loc de a plti cash titlurile solicitate,
investitorul ofer alte titluri n schimb
Tranzaciile la termen : (forward) sunt toate tranzaciile cu valori mobiliare
ncheiate pe pieele bursiere care urmeaz a se lichida la o anumit scadenta la un
pre fixat (curs la termen). Cursul, scadenta i celelate prevederi sunt stipulate n
contractul la termen ncheiat la momentul iniierii tranzaciei.
Tranzaciile la termen cu titluri primare pot mbrca forma tranzaciilor ferme
sau condiionate.

Tranzaciile ferme reprezint acele tranzacii la termen care se ncheie la


un anumit moment i urmeaz a fi executate n mod obligatoriu dup o anumit
perioad de timp, n ziua lichidrii. Acest interval de timp difer n funcie de la
piaa bursier la alta, i de regul este reglementat de fiecare ar (spre exemplu, n
Frana, se practic reglementarea lunar - "reglement mensuel").
Pentru realizarea tranzaciei clientul da un ordin de cumprare/vnzare
brokerului sau, la un curs determinat; pe baza acestui ordin bursa va cauta
contrapartid, adic un vnztor care s accepte condiiile de cantitate i pre ,
respectiv un cumprtor. Astfel clientul cumprtor se angajeaz ca la scaden s
plteasc vnztorului cursul prestabilit pentru cantitatea fixat de titluri.
Respectiv, clientul-vanzator se angajeaz ca la scaden s cedeze cumprtorului
cantitatea fixat de titluri la cursul prestabilit. Este de menionat c pentru a se
pune la adpost de riscul neonorarii obligaiilor asumate, intermediarii financiari

solicita clienilor constituirea unor depozite de acoperire (cuprinse ntre 20-50% din
valoarea tranzaciei asumate).

Tranzacii la termen condiionale (facultative) : tranzaciile


condiionale sunt tot tranzacii la termen dar spre deosebire de cele ferme,
acestea permit cumprtorului s aleag ntre dou posibililtati: executarea
contractului sau renunarea la acesta, n schimbul platii unei prime ctre
vnztor. Aceste tranzacii au un caracter deosebit de speculativ i pot fi
relaizate numai cu anumite valori mobiliare.
Exist dou mari categorii de tranzacii condiionale:
a)
Tranzaciile cu prima sunt operaiunile bursiere prin care
cumprtorul i creeaz posibilitatea ca n schimbul unei prime pltit
vnztorului s poat rezilia contractul, dac finalizarea acestuia i-ar aduce
pierderi.Valoarea acestei prime este stabilit de burs, ns nu poate de pai
un anumit procent fa de cursul titlului din momentul respectiv (de exemplu
10% pe piaa bursier franceza).
b) Tranzaciile de tip stellage sunt acele operaiuni bursire condiionale
prin care cumprtorul are dreptul c la una din scadentele fixate s opteze
fie pentru calitatea de cumprtor, fie pentru cea de vnztor.

2.Tranzacii cu titluri financiare derivate

Piaa produselor bursiere derivate a cunoscut o dezvolatare exploziv n


ultimele dou decenii. Aceste produse bursiere derivate sunt n fapt contracte
ncheiate ntre dou pri, emitent i beneficiar i care dau acesteia din urm
anumite drepturi la o anumit scadenta viitoare. Aceste contracte se fac pe active
diverse: valute, mrfuri, titluri financiare i depind de acestea.
Principalele produse bursiere derivate sunt: contractele futures i contractele
cu opiuni pe instrumente financiare.

2.1 Tranzaciile futures


Aceasta sintagm "tranzacii futures" s-a ncetenit n limbajul bursier ns
printr-o exprimare mai exact vorbim de tranzacii cu contracte futures.
Contractele futures sunt angajamente ferme ntre dou pri de a vinde,
respectiv a cumpra anumite valori, la un pre prestabilit la o dat viitoare.
Contractele futures se caracterizeaz prin aceea c au o form
standardizat.
Tranzaciile futures pot mbrca urmtoarele forme:
a)
tranzactii futures comerciale (caracteristice in speta burselor de
marfuri);
b)
tranzactii futures cu instrumente financiare:
.
cu valute
.
cu rata dobanzii la diferite titluri financiare ( obligatiuni, bonuri de tezaur
etc)
.
cu produse bursiere sintetice (iindici bursieri)

2.2 Tranzaciile cu opiuni


Contractele pe opiuni (options) dau dreptul dar nu i obligaia,
cumprtorului de a vinde sau cumpr anumite valori (pn) la o anumit
dat viitoare la un pre convenit iniial, drept obinut n schimbul platii unei
prime. Opiunile sunt de dou tipuri: de cumprare (call) i de vnzare (put).
Investitorii care doresc s fac tranzacii cu opiuni se pot situa pe una din
cele patru poziii:
1. ca i cumprtor (poziia long):
a)
al unei opiuni de cumprare (call)
b)
al unei opiuni de vnzare (put)
2. ca i vnztor (poziia short):
a)
al unei opiuni de cumprare (call)
b)
al unei opiuni de vnzare (put)

Tranzaciile bursiere sunt de dou tipuri, potrivit Codului Bursei de Valori


Bucureti (BVB):
o tranzacii comune, cnd sunt efectuate prin sistemul de tranzacionare
al BVB, cu respectarea regulilor i mecanismelor instituite de Burs.
o tranzacii cross este tranzacia la care participantul la sistemul BVB
este intermediar att pentru cumprtor, ct i pentru vnztor. Burs
nu recunoate i nu opereaz tranzaciile cu instrumente financiare
care nu au fost efectuate n cadrul sau organizat.
o Tranzaciile bursiere se consider ncheiate numai dup ndeplinirea
uneia dintre urmtoarele condiii, dup caz: - confirmarea acestora de
ctre BVB prin raportul de tranzacionare emis dup ncheierea
edinei de tranzacionare; - acceptarea de ctre BVB a notificrii
efecturii unei tranzacii buy-in speciale.
Tranzaciile pot fi vizualizate imediat dup ce au fost executate prin
intermediul sistemului de tranzacionare al BVB.
Bursa pune la dispoziia participanilor, prin intermediul sistemului de
tranzacionare, rapoartele de tranzacionare. Participanii au obligaia s
confirme Bursei rapoartele de tranzacionare pn la urmtoarele termene:
a) T+1, ora 12.00 (n care T este ziua tranzaciei), pentru tranzaciile
ncheiate pe cont propriu i pe contul clienilor care nu utilizeaz serviciile
unui agent custode; b) T+2, ora 12.00, pentru tranzaciile ncheiate pe contul
clienilor care utilizeaz serviciile unui agent custode.

Studiu : IFB Finwest


Societate de servicii de investitii financiare

IFB Finwest este o societate de servicii de investii financiare autorizat de


Comisia
National a Valorilor Mobiliare prin decizia nr. 2735/08.08.2003.
IFB Finwest este specializat n intermedierea tranzaciilor cu aciuni,
obligaiuni i titluri
de stat, produse structurate, instrumente derivate listate la Bursa de Valori
Bucureti i la SIBEX. Compania a fost nfiinat n anul 1995 odat cu piaa
romneasc de capital, de un grup de oameni de afaceri cu experinet:
economiti, experi i specialiti n domeniul financiar-bancar i consultani.
Membru fondator al Bursei de Valori Bucureti, al pieei Rasdaq i al
SIBEX, IFB
Finwest este una dintre cele mai mari SSIF-uri nebancare din tar.
Societatea noastr ofer att oportuniti financiare pe piaa bursier, ct i
un autentic
parteneriat spre profit, un parteneriat bazat pe profesionalism, transparent,
seriozitate i promptitudine.

Instrumentele financiare care pot fi tranzactionate prin intermediul societtii


sunt:
- actiuni,
- obligatiuni,
- titluri de participare la fonduri mutuale,
- titluri de stat,
- contracte futures si options,
- produse structurate
- drepturi
- alte instrumente financiare permise de legislatia n vigoare.

n conformitate cu Regulamentul CNVM nr.32/2006 privind serviciile de


investiii
financiare i Directiva CE 2004/39 anexa 1 seciunea A i B, domeniile de
activitate ale
IFB FINWEST sunt:
1. Servicii principale (servicii i activiti de investiii)
- preluarea i transmiterea ordinelor privind unul sau mai multe instrumente
financiare;
- executarea ordinelor n contul clienilor;
- tranzacionarea instrumentelor financiare pe cont propriu;
- administrarea portofoliilor, inclusiv a portofoliilor de conturi individuale ale
investitorilor, pe baza discreionara, cu respectarea mandatului dat de
acetia,
atunci cnd aceste portofolii includ unul sau mai multe instrumente
financiare;
- consultant pentru investiii;
- subscrierea de instrumente financiare i/sau plasamentul de instrumente
financiare n baza unui angajament ferm;
- plasamentul de instrumente financiare fr un angajament ferm;
- administrarea unui sistem alternativ de tranzacionare

2. Servicii conexe
- pstrarea n siguran i administrarea instrumentelor financiare n contul
clienilor, inclusiv custodia i servicii n legtur cu acestea, cum ar fi
administrarea fondurilor sau garaniilor;
- acordarea de credite sau mprumuturi unui investitor, pentru a-i permite
acestuia
efectuarea unei tranzacii cu unul sau mai multe instrumente financiare, n
cazul n care societatea de servicii de investiii financiare este implicat n
tranzacie;
- consultant acordat entitii cu privire la structura de capital, strategie
industrial i aspecte conexe acesteia, precum i consultant i servicii
privind
fuziunile i achiziiile unor entiti;
- servicii de schimb valutar n legtur cu activitile de servicii de investiii
prestate;
- consultant cu privire la instrumentele financiare, prin aceast activitate
nelegndu-se cercetare pentru investiii i analiz financiar sau orice
form
de recomandare general referitoare la tranzaciile cu instrumente
financiare;
- servicii n legtur cu subscrierea de instrumente financiare n baza unui
angajament ferm;

IFB Finwest protejeaz activele clientilor n conformitate cu


reglementrile legale n
vigoare, prin msuri ce includ pstrarea separat a activelor clientilor de cele
ale societtii
si supravegherea permanent a respectrii procedurilor legale n vigoare.
IFB Finwest dispune de proceduri administrative si contabile si de
sisteme informatice
care permit pstrarea nregistrrilor, evidentelor si conturilor necesare
pentru a putea
distinge n orice moment activele detinute de un client de activele detinute
pentru orice
alt client si fat de activele proprii.
Societatea este membr a Fondului de Compensare a Investitorilor (FCI).
Fondul, autorizat de CNVM, are drept scop compensarea investitorilor, n
conditiile reglementrilor legale n vigoare, n situatia incapacittii membrilor
FCI de a

returna sumele sau instrumentele financiare apartinnd investitorilor si


detinute de
membri cu ocazia prestrii de servicii de investitii financiare.
Plafoanele de compensare:
- ncepnd cu 01.01.2006: echivalentul n lei a 2.000 Euro/investitor individual;
- ncepnd cu 01.01.2007: echivalentul n lei a 4.500 Euro/investitor individual;
- ncepnd cu 01.01.2008: echivalentul n lei a 7.000 Euro/investitor individual;
- ncepnd cu 01.01.2009: echivalentul n lei a 9.000 Euro/investitor individual;
- ncepnd cu 01.01.2010: echivalentul n lei a 11.000 Euro/investitor individual;
- ncepnd cu 01.01.2011: echivalentul n lei a 15.000 Euro/investitor individual;
- ncepnd cu 01.01.2012 echivalentul n lei a 20.000 Euro/investitor individual.
Echivalentul n lei al plafonului de compensare se calculeaz la cursul de referint
comunicat de B.N.R. la data constatrii ndeplinirii conditiilor legale pentru
acordarea

Referinte :IFB Finwest


Plasamente private de obligatiuni

SC NAPOMAR SA CLUJ

SC VEST METAL SA ORADEA

Plasamente private

SC ARTEXIN SA ARAD

SC INDAGRARA SA ARAD

SC ARBEMA SA ARAD

SC CARIN IRATOS SA

Obtinere pozitie de control (intre 33% si 49,99%)

SC PRO SOL SA ZALAU

SC UNIREA MOBILA SA

SC IAMU SA BLAJ

SC METALCHIM SA HUNEDOARA

SC MONEASA SA ARAD

SC SALPREST SA CLUJ NAPOCA

SC UNIREA MATCON SA ALBA IULIA

SC CONSTRUCTII SA BIHOR

SC LIBRARUL SA

Obtinere de pozitie majoritara absoluta (intre 75 % si 100%)

SC MET DIVERSE SA TURDA

SC ARCONSERV SA ARAD

SC MET STICLARIA SA TURDA

SC UNIVERSITAS ROM SA

SC UNIMEGA COM SA

SC MET TRANZISTORUL SA TURDA

SC GEROMED SA

SC OPTIPLAST SA ARAD

SC MET CONSTRUCTII SA TURDA

SC SAMUS DEJ

Oferte publice de vanzare

SC BADOR ORADEA

SC BEGA PAM TIMISOARA

SC CONSTAR ARAD

SC GROMETAL ARAD

SC HOTEL MESESUL ZALAU

Asistenta in vederea cotarii societatilor pe piata Rasdaq, la Bursa de


Valori Bucuresti si pentru depunerea documentatiei la OEVM

SC INDAGRARA SA ARAD

SC ARBEMA SA ARAD

SC ARTEXIN SA ARAD

SC CARIN IRATOS SA

SC FRIGORIFER SA ARAD

SC PANCOTAS SA PANCOTA

SC ARMIS SA ARAD

Concluzii

In concluzie , bursa este o piata care se particlarizeaza prin obiectul


tranzactiilor si modul de organizare si functionare.
Principala problem la care, n urmatorii ani,managementul bursier va trebui
s gseasc rspunsuri o reprezint lichiditatea redus.Ca pe orice alt
pia, i pe piaa bursiera lichiditatea este determinat de dou componente
principale: cererea i oferta de instrumente financiare tranzacionabile.
ntruct piaa de capital din Romnia nu este cunoscut printr-un numr
mare de oferte publice primare iniiale (IPO) de anvergura, i Bursa de Valori
Bucureti nu a reusit s devin suficient de atractiv pentru marii

intermediari financiari, care s doreasc s devin membri ai sistemului de


tranzacionare al BVB.

Bibliografie

Vergil Popescu - "Bursa si tranzactii cu titluri financiare", Ed. Asociatiei Cal Clubul
Roman, Bucuresti, 1993

Dragoescu Elena, Dragoescu Anton - "Piete financiare primare si secundare si operatiuni de


bursa", Ed.Mesagerul, Cluj-Napoca, 1995

Anghelache Gabriela, Obreja Carmen - "Piete de capital si tranzactii bursiere", Ed.


ASE, Bucuresti, 2000

www.ifbfinwest.ro