1.

EFICIENA ECONOMIC - ELEMENT HOTRTOR N DECIZIA DE

INVESTIII
1.1. Conceptul de eficien economic a investiiei
Pentru realizarea unui obiectiv de investiii, n practic exist mai multe posibiliti
concretizate n diferite variante, fiecare avnd avantajele i dezavantajele sale. De aceea este
necesar ca alegerea variantei dup care se va executa investiia s fie fcut pe baza unor
criterii i calcule riguros tiinifice. Aceste calcule trebuie s indice alegerea acelei variante care
prezint cele mai mari avantaje, n caz contrar, realizarea investiiei se va dovedi neinspirat. n
aceast idee, realizarea unor obiective de investiii cu efort economic (de munc vie i munc
trecut - materiale) mai mic dect cel propus, reprezint concretizarea unei activiti
desfurat n mod eficient.
n esen, prin eficiena economic a investiiilor trebuie s se neleag faptul c prin
consumarea unor fonduri de investiii se impune obinerea de rezultate maxime.
O expresie la modul general a eficienei economice este dat de relaia dintre efectele
utile obinute dintr-o anumit activitate economic i cheltuielile, adic eforturile, realizate n
activitatea respectiv. n expresie matematic, eficiena economic se exprim sub forma:
Ee = Ef / Er maxim, adic maximizarea efectelor,
sau
Ee = Er / Ef minim, adic minimizarea eforturilor, Ef
unde:
Ef- efectul economic;
Er - efortul economic
Aadar, eficiena economic nseamn obinerea unor efecte economice utile, n
condiiile cheltuirii ntr-un mod raional i economicos a unor resurse materiale, umane,
financiare, folosindu-se pentru aceasta metode tiinifice de organizare a activitii.
Nivelul eficienei este cu att mai ridicat cu ct este mai mare efectul util pe unitate de
efort cheltuit sau cu ct este mai mic efortul consumat raportat la o unitate de efect util.
Fcnd o analiz a noiunii de eficien economic a investiiilor se constat c aceasta
este o sum de factori calitativi, fapt ce i confer acesteia un caracter complex, viznd
perfecionarea activitii n domeniul n care are loc punerea n funciune a investiiei
respective, care poate fi de modernizare, retehnologizare, reconstrucie sau dezvoltare. Studiul
eficienei economice a investiiilor presupune n fond o analiz cauzal a factorilor care
determin decizia n mediul de risc aferent.
De fapt analiza eficienei economice a investiiilor rspunde la ntrebrile:
cum se folosesc?
3

 ct se consum din resurse?

urmrindu-se att gradul de valorificare ct i economisirea lor. n acest context este
necesar ca resursele s fie ct mai riguros structurate dup criterii care s corespund cerinelor
analizei economice.
n practica curent de realizare a investiiilor se face adesea greeala cnd se consider
c noiunea de eficien economic a investiiilor este una i aceeai cu rezultatele utile ale
acestora. Spre exemplu: vnzarea unor produse de un nivel calitativ superior se apreciaz ca
fiind ntotdeauna o activitate eficient. n realitate, obinerea unei caliti superioare poate fi
rezultatul unui consum de munc exagerat care face ca activitatea s se desfoare n mod
ineficient. Realizarea unor produse de o calitate superioar constituie o condiie de baz a unei
activiti eficiente, dar realizarea acesteia cu costuri foarte mari este de neadmis.
Aa dup cum a fost prezentat, n urma efortului de investiii se obin diverse efecte
economice reflectate de fapt i pe plan financiar. Nivelul acestor efecte, n raport cu efortul
investiional d msura eficienei investiiei.
De regul, efectele economice obinute, n funcie i de caracterul investiiei pot fi:
=> de reducere a costurilor de funcionare a utilajelor, ce se realizeaz pe seama
investiiilor de nlocuire a mainilor, utilajelor i instalaiilor;
=> de diminuare a cheltuielilor cu munca prezent (fora de munc), ca urmare a
promovrii noilor tehnologii prin lucrri de retehnologizare, reutilare sau modernizare;
=> de sporire a rentabilitii agentului economic care de fapt este scopul tuturor
lucrrilor de investiie pentru dezvoltare, modernizare, retehnologizare;
=> de obinere a unor efecte pe perioade ndeprtate, de natura investiiilor strategice
sau cele de interes general, cum ar fi spre exemplu cheltuieli fcute pentru mbuntirea
microclimatului ntr-o secie de producie. Este cunoscut faptul c prin realizarea unui obiectiv
de investiii se urmrete obinerea unui efect sau altul, dar efectele au un caracter
complementar, influenndu-se unele pe altele, iar determinarea eficienei se face prin
cumularea tuturor efectelor.
O eficien economic ridicat se obine n condiiile aplicrii n procesul de producie a
unor tehnologii moderne i care valorific la cote superioare materiile prime i energia,
asigurnd produse de calitate superioar la un cost redus. Mrimea eficienei economice
influeneaz n primul rnd agentul economic unde ea se nregistreaz, dar ea are importan i
pentru economia naional n ansamblul ei, cci prin creterea produciei reducerea costurilor
de fabricaie, sporirea rentabilitii, etc. se obine un spor al venitului naional.
De fapt, n ansamblu, corelaia dintre eforturi i efecte din punct de vedere : cantitativ se
exprim prin indicatori de eficien care de regul mbrac forma unui raport matematic. Dat
fiind caracterul su complex, eficiena economic a investiiilor nu poate fi exprimat printr-un
4

singur indicator. Este necesar s se foloseasc un sistem de indicatori de eficien pentru a

evidenia toate corelaiile posibile. Calculat pe baza uneia sau a dou caracteristici ale
mijlocului fix care realizeaz eficiena economic, un anumit indicator va reflecta doar o parte
a eficienei economice a investiiei. Orict ar fi de explicit i de condensat, un indicator nu
poate cuprinde sau reflecta ntreaga eficien economic a investiiilor, aceasta datorit
caracterului complex al eficienei. Desigur, calcularea tuturor rezultatelor unei investiii i
compararea lor cu eforturile necesare pentru realizarea sa este greoaie i foarte dificil, iar cei
civa indicatori pe baza crora se face analiza trebuie de aa manier alei nct s reflecte
aspectele cele mai semnificative ale fenomenului economic supus analizei.
Practic, pentru caracterizarea eficienei economice a investiiilor se calculeaz civa
indicatori i nu este exclus posibilitatea ca pentru o variant, unii dintre ei s fie favorabili, iar
alii s fie nefavorabili. n astfel de situaii se recurge la mrirea numrului de indicatori de aa
manier nct elementele dominante care determin n final opiunea, s fie scoase la iveal i
s fie reprezentative.
Aadar, eficiena economic a investiiilor reiese din raportarea efectelor obinute n
urma punerii n funciune a unui obiectiv la eforturile necesare pentru realizarea acestuia.
Eficiena economic a investiiilor reprezint de fapt corelarea rezultatelor obinute pe multiple
planuri ca urmare a efecturii unei investiii prin stabilirea unei conexiuni ntre cauz i efect.
1.2. Posibiliti de cuantificare a eficienei economice
Adoptarea unei decizii de investiii presupune n primul rnd o analiz multifactorial
din care nu trebuie s lipseasc gradul de solicitare al pieei, disponibilul financiar, necesarul i
nivelul de pregtire a forei de munca, baza de materii prime i materiale, amplasarea n zon i
nu n ultimul rnd condiiile economico-sociale i politice concrete cu care se confrunt ara.
Desigur, o importat de necontestat n luarea unei decizii privind actul investiional l
are cuantificarea fenomenului economic, aceasta ntruct stabilirea eficienei economice n
domeniul investiiilor ridic probleme greu de rezolvat, care de fapt decurg din nsi caracterul
complex al investiiilor. Bunoar, exist situaii cnd rezultatele economice ale unei investiii
nu pot fi cuantificate sau nu se pot determina cu precizie, cum sunt spre exemplu obiectivele cu
caracter social sau cultural pentru care de fapt nu se dispune de instrumente de msurare
precis a rezultatelor.
O alt categorie de lucrri de investiii pentru care cuantificarea eficienei economice
este greoaie, dac nu imposibil, sunt cele care urmresc doar mbuntirea calitii produsului
finit. Este cunoscut faptul c o calitate superioar a produsului implic costuri suplimentare,
fapt ce se rsfrnge asupra preului, dar nu de puine ori mbuntirile succesive ce se aduc

produselor au ca scop meninerea competitivitii acestora pe pia, ele urmnd a fi vndute la

acelai pre chiar i dup mbuntirile aduse.
Alte investiii se fac cu scopul mririi siguranei n exploatare sau mbuntirii
microclimatului de producie, ori a echipamentului de protecie, ceea ce de asemenea nu ofer
posibilitile practice de msurare a efectelor.
n procesul investiional sunt frecvente cazurile cnd deciziile se refer la posibilitatea
de a dezvolta un agent economic existent sau de a realiza un obiectiv nou.
Oricare ar fi caracterul unei investiii, dezvoltare sau obiectiv nou, n analiza eficienei
economice este necesar a se compara caracteristicile, costurile, precum i nivelul
performanelor aferente capacitilor care urmeaz a fi construite i puse n funciune, cu
aceleai date ce privesc capacitile existente, cu scopul de a scoate n eviden eventualele
costuri suplii entare.
O problem major pentru decidentul investiional este atunci cnd trebuie s aleag fie
varianta care prevede mari economii cu munca vie fie pe aceea n care economia de munc
trecut (materiale) este mai mare. Desigur, sunt preferate variantele care realizeaz creterea
productivitii muncii, adic economii cu munca vie, dar tot cu efecte economice favorabile
sunt i variantele care au ca obiectiv reducerea consumului de materiale i materii prime, adic
economii de munc trecut, mai ales cnd acestea sunt din import. Dar decizia cea mai dificil
este pentru alegerea din numrul total de variante existente pe aceea care ncorporeaz cele mai
mici valori de investiie n favoarea acelei variante care prevede cheltuielile cele mai reduse de
exploatare a obiectivului pus n funciune.
ntr-o astfel de situaie calculele de eficien economic a investiiilor constituie un bun
instrument pentru alegerea acelor soluii sau variante pentru :are, cu eforturile minime s se
obin efecte maxime. De precizat faptul c nu ntotdeauna varianta care prevede cele mai mici
eforturi reprezint i soluia cea mai bun, dup cum nu ntotdeauna variantei care realizeaz
performana cea aiai nalt i corespunde i eficiena maxim.
De fapt, calculele de eficien economic a investiiilor constituie un instrument
matematic, care folosit la momentul de decizie, determin luarea unei hotrri judicioase n ce
privete actul investiional.
n cuantificarea eficienei economice a investiiilor un mare neajuns l constituie faptul
c nu ntotdeauna se poate face o confruntare elocvent i calitilor i a defectelor variantelor
supuse comparrii, aceasta ca urmare a caracterului de unicat al multor obiective de investiie,
conferit de nsi: parametrii obiectivului n sine.
De fapt, n limbaj investiional, fiecare variant presupune existena unui proiect
independent a crui elaborare necesit timp i efort financiar, iar dintr-un numr de variante

posibile i elaborate una va avea indicatorii economici cei mai buni, va fi cea mai eficient,
deci va fi varianta aleas.
1.3. Necesitatea calculrii eficienei economice a investiiilor
Este bine cunoscut faptul c n activitatea de investiii, chiar mai sever dect n ori care
alt activitate economic: cercetare, proiectare, producie, servicii etc, cheltuielile se
evideniaz cu o maxim rigurozitate, aceasta, pe de o parte se datoreaz faptului c n marea
majoritate capitalul investit este mprumutat, pentru care se pltete o dobnd, iar pe de alt
parte faptului c odat proiectul de investiii materializat n construcii, utilaje, etc. devine
ireversibil n condiii avantajoase. De regul, erorile svrite n proiectarea sau edificarea
lucrrilor de investiii sunt deosebit de pguboase, genernd uneori mari cheltuieli suplimentare
pentru corectare.
Stabilirea cheltuielilor de investiii precum i a efectelor acestora, rezultate ca urmare a
materializrii unui proiect, exprim de fapt calculul de eficien economic al proiectului de
investiii analizat.
ntr-o economie concurenional, n care cererea i oferta pieei este elementul hotrtor
n buna desfurare a activitii economice, compararea rezultatelor, a efectelor economice cu
eforturile depuse, adic cu costurile aferente este o necesitate a unui management eficient,
raional. Practica economic a demonstrat faptul c o evaluare a eficienei economice a unei
investiii se poate realizeze numai prin analiza, i compararea n comun a eforturilor i a
efectelor acesteia.
De fapt, efectele economice ale unui proiect care urmeaz a fi pus n oper pot fi
calculate doar pe baza rezultatelor obinute de la obiective similare realizate n ar sau
strintate, la care se au n vedere posibilitile de perfecionare aplicabile proiectului,
eventualele devalorizri posibile i nu n ultimul rnd condiiile socio-politice ale perioadei i
perspectivei, luate n calcul pe un orizont de timp suficient de mare, astfel nct s acopere cel
puin previzional, durata normat de via a obiectivului.
Deci, n activitatea de investiii se opereaz cu informaii avnd un avansat grad de
certitudine n ceea ce privesc eforturile, costurile investiionale, i cu niveluri, valori, mrimi,
intensiti, de regul previzionate n ce privete efectul.
Dat fiind specificul activitii de investiii i ca urmare a documentaiilor i a proiectelor
tehnice elaborate, putem cunoate cu o anumit anticipaie i cu suficient de mare exactitate
mrimea eforturilor economice, adic costurile de realizare a obiectivului, n schimb mrimea
efectelor scontate ca urmare a realizrii investiiei, a rentabilitii acesteia i n general a
eficienei lor este rezervat doar viitorului i prezint un anumit nivel de incertitudine i risc.

Datorit viitorului incert, dup cum am artat, al rezultatelor obiectivului de investiii,

sunt necesare investigaii asupra viitorului, ca astfel s se poat determina nivelul de risc al
investiiei. n acest sens se vor face aprecieri n legtur cu posibilele schimbri ce pot surveni
n legtur cu cererea pieei, cu preul acceptat de ea, cu nivelul de calitate solicitat, cu
productivitatea ce se cere - deci implicit cu mbuntirile tehnologice ce se impun, etc, funcie
de care se ncearc o estimare a nivelului rentabilitii ce se poate obine. n consecin, pentru
ca o investiie ce se realizeaz pe baza unor calcule de profit i a unei rate a rentabilitii s aib
sori de izbnd este necesar ca aceti indicatori s fie ajustai cu indicatorii de risc posibil.
Numai aa investitorul poate fundamenta deciziile cele mai realiste, evitnd surprizele
neplcute.
n schimb, n vederea prevenirii sau evitrii unor consecine nedorite n ce privete
decizia de investire, un manager profesionist va elabora o serie de calcule probabilistice sau
simulri de stri i situaii care s-i permit o estimare cu un grad mare de exactitate a unor
modificri de cereri ale pieei cu privire la cantitate, pre, calitate, etc.
n aceast conjunctur, ce precede luarea unei decizii de investire, n care elementul
dominant i hotrtor este realizarea unui ctig, a unei profitabiliti ct mai mari, este
evident necesitatea evalurii oricrui proiect din punct de vedere al eficienei economice.
De fapt, evaluarea oricrui proiect de investiii urmrete n primul rnd costurile i
ncasrile realizate de agentul economic, iar apoi implicaiile acestora n ansamblul economiei
naionale. ntruct pentru orice investiie viitorul este mai mult sau mai puin incert, calculele
de eficien trebuie s cuprind i evaluarea riscului pe care l implic investiia, risc ce
urmeaz a fi asumat att de agentul economic ct i de banca finanatoare, de furnizorul de
utilaje, ntr-un cuvnt de toi coparticipanii la realizarea obiectivului.
1.4. Corelaia economic ntre optim i eficient
n principiu, noiunea de optim este legat de o perfeciune care trebuie s
caracterizeze o activitate ce este coordonat i realizat fr cusur, ireproabil.
n acest caz vorbim de un optim absolut, ntruct pe msur ce activitatea
practic se mbuntete, se ivesc noi posibiliti de perfecionare a acestora,
dar care ntotdeauna are rezerve de mai bine.
Din punct de vedere investiional, cnd numrul de variante de proiect este limitat,
exist ntotdeauna o varinat care va avea indicatorii economici cei mai buni, deci va fi o
variant optim, cea mai eficient. In acest caz este vorba de un optim relativ.
n procesul de optimizare, eficiena economic apare ca un scop determinat fie de
maximizarea rezultatelor, fie de minimizarea eforturilor i a consumurilor de materiale, de
munc i bani.
8

Despre o activitate se spune c este eficienta, doar atunci cnd aceasta a depit nivelul
care nregistrez pierderi i se termin cu o activitate optim.
Noiunea de optim i cea de eficient sunt folosite n teoria i practica economic n mod
corelat i aceasta ntruct ntre ele exist o legtur necesar, de interdependen n ultim
instan, ele neputndu-se confunda, dar nici nu pot fi luate n considerare separat una de alta.
Confundarea celor dou noiuni ntre ele este exclus prin nsi faptul c optimul
reflect starea de echilibru ce se afl n economie, ntre laturile interdependente ale produciei
sociale, care rezult de fapt dintr-un anumit mod de repartizare a resurselor economice utile, n
condiiile economisirii muncii sociale.
Deci, ntre cele dou noiuni, de optim i de eficien, exist o dependen indisolubila,
adic eficiena economic dobndete un caracter real, concret i aceasta doar atunci cnd este
legat de o anumit structur a resurselor, de posibilitile optime de utilizare a acestora, n
concordan cu mrimea nevoilor, iar optimul economic trebuie s se supun unui scop anume,
concretizndu-se ntr-un criteriu de eficien economic.
Desfurarea unei activiti optime apare ca o consecin de strict necesitate pentru
fiecare agent economic n parte, aceasta cu scopul asigurrii unei eficiente economice ct mai
ridicate.
n fapt, procesul de optimizare asigur echilibrul cel mai avansat ntre factorii de
producie, ntruct se realizeaz n raport cu anumite restricii existente i n numele unui scop
bine stabilit. n acest timp, optimizarea activitii economice de producie permite o
fundamentare a nivelului real, concret al eficienei economice, cutndu-se posibilitatea de
atingere a mrimii sale externe, fie prin maximizarea efectelor cu mijloacele existente, fie prin
minimizarea cheltuielilor totale ce privesc realizarea obiectivului propus.
La nivelul macroeconomic, procesul de optimizare se exprim prin echilibrul ce se
statornicete ntre resursele materiale i de munc existente ntr-o anumit perioad dat i
structura produciei, corespunztoare cerinelor societii i se fundamenteaz pe caracteristicile
ramurilor i a produselor precum i pe rolul funcional al acestora.
n ce privete optimul structurii economiei naionale, acesta se asigur att prin
respectarea criteriilor obiective ale diviziunii sociale, ct i prin aplicarea principiilor eficienei
produciei sociale

2. INDICATORI DE EVALUARE I ANALIZ A EFICIENEI ECONOMICE A

INVESTIIILOR
2.1. Particularitile indicatorilor de evaluare i eficien economic a investiiilor
n analiza eficienei economice a investiiilor un instrument important de investigare l
constituie indicatorii economici. Rolul lor este acela de a exprima coninutul real al diferitelor
caracteristici ale fenomenului economic, din activitatea investiional, supus analizei, cum ar fi
bunoar: raportul dintre mrimile acestor caracteristici, corelaiile dintre ele, evoluia lor n
timp, etc.
Aceti indicatori fac parte din instrumentul de baz folosit pentru msurarea i analiza
eficienei economice n cadrul evalurii proiectelor de investiii, reprezentnd caracteristici
cantitative, mrimi i valori, cu ajutorul crora se exprim nivelul eficienei economice.
n esen, indicatorii economici au menirea de a ateniona decidentul asupra condiiilor
concrete n care funcioneaz sistemul economic n perioada analizat, iar neluarea lor n seam
sau ignorarea informaiilor furnizate de ei pot conduce la o funcionare ineficient a sistemului
sau chiar blocarea acestuia.
Indicatorii de eficien economic se obin prin calcule i prin prelucrarea informaiilor
iniiale, existente n documentaia de proiectare. Fiecare indicator economic, prin exprimarea pe
care o are, face referire la una sau mai multe caracteristici, ceea ce denot c un fenomen
economic poate fi caracterizat printr-un numr mai mic sau mai mare de indicatori, potrivit
complexitii acestuia, scopului urmrit i nu n ultimul rnd a nsuirilor sale.
O analiz pertinent a unui fenomen economic din activitatea de investiii, i nu numai,
depinde de gradul de cunoatere a trsturilor fundamentale ale fenomenului studiat, precum i
de fidelitatea cu care indicatorii construii reflect coninutul real al acestor trsturi. Ori,
tocmai aceast ultim condiie ridic cele mai mari dificulti n activitatea practic i aceasta
din mai multe considerente.
n primul rnd datorit faptului c n majoritatea cazurilor fenomenele economice au i
caracteristici atributive care nu se preteaz la cuantificare. n alt ordine de idei, din
interaciunea mai multor caracteristici rezult altele noi care nu sunt constituite doar dintr-o
simpl sum a celor primare, ci pe baza unor reguli mult mai complexe, iar nu n ultimul rnd
trebuie avut n vedere faptul c o caracteristic se poate exprima nu numai printr-o valoare ci i
printr-un sistem de valori, fapt ce complic analiza economic fcut activitii de investiii.

10

n acest context, indicatorii economici au menirea de a ajuta la fundamentarea adoptrii

deciziilor de aa manier nct resursele financiare disponibile s fie consumate n valorile cele
mai mici posibile, dar cu realizarea de efecte economice dintre cele mai mari.
Indiferent sub ce form se va materializa activitatea de investire (obiective noi,
modernizri, retehnologizri, dezvoltri, plasamente de capital, etc.) a agentului economic, un
aspect al problemei rmne sigur i anume acela al obinerii de profit maxim.
Desigur, n activitatea practic, pentru realizarea unui obiectiv de investiii exist mai
multe posibiliti concrete, iar pentru fiecare dintre acestea, mijloacele de realizare difer att
ca structur ct i ca volum, evident cu rezultate diferite.
Aadar, problematica investiional este complex i arareori identic sau cel puin
asemntoare, de fapt, fiecare obiectiv de investiii avnd particularitatea sa, fapt pentru care
analiza eficienei economice a acestora trebuie s se fac pe baza unui sistem larg de indicatori.
n practica investiional niciodat nu se recurge la realizarea unui obiectiv dintr-o
singur variant, fr s se fi analizat de fapt dou, trei sau chiar mai multe variante, desigur
fiecare cu avantajele i dezavantajele sale, pentru care doar analiza indicatorilor de eficien
economic a investiiilor va recomanda n final varianta cu eforturile cele mai mici i efectele
cele mai mari.
innd seama de cele prezentate, acum vom putea aprofunda i mai mult noiunea de
indicator al eficienei economice a investiiilor, considernd ca fiind acea mrime care exprim
o anumit caracteristic a procesului investiional, precum i pe cea de recuperare a fondurilor
consumate, cu meniunea de a servi la scoaterea n eviden a rezultatelor, comparativ cu
resursele consumate.
La conceperea i formularea indicatorilor de eficien economic a investiiilor este
necesar s se aib n vedere o serie de prioriti i exigene metodologice i practice de
utilizare.
Pentru nceput, s subliniem faptul c orice indicator de eficien economic a
investiiilor va trebui s aib coninut i semnificaie clar din punct de vedere economic, s
poat fi uor calculat i evaluat, iar interpretarea care i se d s fie plin de semnificaie i s
rspund cerinelor decidentului/investitorului sau a creditorului care finaneaz proiectul.
Deasemeni, orice indicator al eficienei economice trebuie s fie n concordan cu
scopul urmrit prin materializarea proiectului i s poat reliefa pe variante de proiect
avantajele i dezavantajele fiecruia, s reflecte i s rspund trsturilor psihologice ale
investitorului, modului su de comportare n diferite condiii de incertitudine i risc.
n fapt, indicatorii de eficien economic a investiiilor reprezint o informaie calitativ
nou, cu alt coninut economic i cu alte semnificaii n raport cu datele iniiale ale proiectului
referitoare la eforturi i efecte. Tocmai aceste noi informaii dau factorilor de decizie n
11

domeniu posibilitatea cunoaterii gradului de utilizare raional a investiiilor ntr-o variant sau
alta de proiect, care este rentabilitatea financiar a investiiilor, la ct se ridic mrimea
capitalului angajat, dup ct timp se recupereaz capitalul investit pe seama veniturilor, care
este profitul pe care l va aduce proiectul de investiii.
ntruct scopul nemijlocit al fiecrui investitor este ctigul, profitul, se impune
utilizarea n calculele de eficien economic, indicatori de tipul diferenei dintre veniturile
integrale i costurile totale, ceea ce se explic prin faptul c aceti indicatori sunt mai aproape
de noiunea de ctig, de profit.
n cazul n care rezultatele economice sunt egale pe variantele de proiect, n condiii
identice de producie i protecie a mediului nconjurtor, se vor evalua pentru nceput costurile
totale de investiie i apoi cele de exploatare.
De fapt, orice indicator de eficien economic are o anumit capacitate de exprimare,
de informare, caracteriznd un anumit aspect al eficienei investiiilor i aceasta n funcie de
categoria de eforturi i efecte ce se compar.
2.2. Clasificarea indicatorilor de eficien economic a
investiiilor
Deoarece rezultatele obinute prin edificarea unui obiectiv de investiii se pot rsfrnge
pe mai multe planuri, la fel ca i resursele consumate pentru punerea n funciune a investiiilor,
care la rndu-i afecteaz diverse domenii, n cadrul analizei economice sau financiare pot
interveni o diversitate de indicatori, mai mult sau mai puin ncadrai n astfel de analize, motiv
pentru care n literatura de specialitate sunt prezentate diferite modele sau clasificri ale acestor
indicatori i anume:
I. O prim clasificare a indicatorilor de eficien economic a investiiilor, exprimat
sub forma unor modele este:
a) modelul raportului matematic de forma:
efecte economice la eforturile corespunztoare
eforturi economice la efecte economice
iar la calculul acestor indicatori se pot lua n considerare efectele anuale dar mai ales
efectele economice integrale, costurile de investiii dar i costurile totale de investiii i de
exploatare.
Acest gen de indicatori se exprim sub forma:
eforturi (costuri) specifice pentru obinerea unor uniti de efecte economice
efecte (rezultate) ce sunt specifice pe unitatea de msur a costurilor necesare,
antrenate de realizarea proiectului n varianta dat:
rate de rentabilitate i inversul acestora
12

 coeficieni
b) modelul diferenei ntre veniturile (ncasrile) totale i costurile (cheltuielile) totale,
considerate pe un orizont de timp egal cu durata de realizare a investiiilor, la care se adaug
durata de funcionare eficient a capacitilor ce se pun n funciune
Indicatorii obinui pe baza acestui model sunt de tipul ctigului sau a profitului net
obinut pe seama realizrii unui anumit proiect.
c) modelul costurilor totale de investiii i de exploatare, corespunztoare necesitilor
de construire i funcionare a capacitilor de producie sau servicii.
Cu astfel de indicatori se evalueaz angajamentul de capital, format din costurile iniiale
de investiii i costurile totale de exploatare.
d) modelul indicilor de structur, att pentru costuri ct i pentru unele efecte
economice.
Acest gen de indicatori se exprim sub form de cot-parte, greutate specific sau n
procente.
II. Din punct de vedere al capacitii de informare, de cunoatere, indicatorii de
evaluare a eficienei economice a investiiilor se pot clasifica n:
a) indicatori analitici, care se determin i se analizeaz la nivelul detaliilor de proiect,
pe costuri i pe diferite categorii de resurse
b) indicatori sintetici, ce se calculeaz pe subsisteme
c) indicatori compleci, a cror determinare se face pe ansamblul proiectului de
investiie, privit ca un tot unitar (sistem)
III. Dup modul cum reflect sau nu impactul factorului timp n economie, indicatorii
de eficien economic a investiiilor se clasific n:
a) indicatori statici
b) indicatori dinamici, care sunt predominant folosii n analizele economice i
financiare, cu luare n considerare a aciunii factorului timp
IV. Dup modul de fundamentare a deciziei n domeniul investiiilor, indicatorii se mai
pot clasifica n:
a) indicatori naturali
b) indicatori valorici
a) Indicatorii naturali caracterizeaz valoarea de ntrebuinare a investiiilor sau a
rezultatelor acestora i exprim aspectele cantitative i calitative, proprii diferitelor elemente
ale obiectivului de investiii.
Aceti indicatori pot fi grupai dup trei caracteristici de baz i anume:
Coninutul economic i material, care cuprinde:
indicatorii mijloacelor de munc
13

 indicatorii obiectelor muncii

indicatorii forei de munc
Sfera de producie, care include:
indicatori cu caracter general
indicatori specifici
Fazele principale pe care le parcurge obiectivul de investiii pn la scoaterea lui din
funciune, care grupeaz:
indicatorii construciei
indicatorii exploatrii
indicatorii productivitii muncii
indicatorii calitii
indicatorii de amplasare (ex: amplasamentul, suprafaa terenului, suprafaa
construit, gradul de ocupare a terenului, etc.)
indicatorii de valorificare: a materiilor prime i a materialelor, a normelor i
normativelor de consum, a stocurilor de materii prime i semifabricate, etc.
Dat fiind sfera lor de cuprindere, care este destul de limitat, indicatorii naturali n
cadrul analizei de eficien economic sunt mai puin relevani, comparativ cu indicatorii
valorici.
b) Indicatorii valorici caracterizeaz cel mai bine investiia, motiv pentru care ei sunt
folosii n calculul de eficien economic, n vederea lurii deciziei finale i exprim:
valoarea investiiei
costul de producie
profitul
investiia specific
producia obinut la 1000 lei capital fix
durata de recuperare a investiiilor
coeficientul de eficien economic a investiiilor
cheltuieli la 1000 lei producie marf
gradul de utilizare a capacitilor de producie
profitul la 1000 lei capital fix
cifra de afaceri la 1000 lei capital fix
normative de calitate i de nnoire a produciei
Exist situaii n care acelai indicator exprim pentru o variant de proiect o situaie
favorabil, iar pentru alt variant a aceluiai proiect o situaie defavorabil, motiv pentru care
se impune creterea numrului de indicatori ce trebuie determinai n vederea realizrii unei
analize economice adecvate. Ori tocmai indicatorii celor patru grupe rspund unei astfel de
14

analize de eficien economic, completndu-se reciproc n calcule, rednd n final o imagine

suficient de cuprinztoare asupra fenomenului economic n general i n special asupra
eficienei economice a proiectului de investiii.
2.3. Determinarea indicatorilor de baz ai evalurii i analizei eficienei economice a
investiiilor n economia de pia
2.3.1. Indicatori cu caracter general
Dup nsi denumirea grupei, aceti indicatori exprim i n acelai timp contureaz
expresii cu caracter general privind condiiile concrete de eficien economic n care se va
materializa proiectul de investiii.
n cadrul acestei grupe se cuprind urmtorii indicatori:
a) Capacitatea de producie (Q)
Acest indicator reprezint principala modalitate de msurare a rezultatelor utile obinute
ntr-o unitate de timp, n condiii normale de funcionare a obiectivului i a elementelor
adiacente ale acestuia (fora de munc, resursele financiare i materiale, organizarea judicioas
a procesului de producie, etc). Capacitatea de producie se determin la nivel de documentaie,
lundu-se ca baz de calcul utilajul conductor al procesului de producie i se exprim n
general n uniti fizice de producie, respectiv: tone, buci, m2, m3, etc, dar i n uniti
valorice, n activitatea neproductiv se poate exprima n: numr de locuri de paturi - n spitale,
n m2 suprafa comercial, n numr de locuri - n sli de spectacole, etc.
Dac fondurile de investiii sunt aceleai la mai multe variante de investiii, atunci
varianta de investiii ce prevede o capacitate de producie mai mare este cea mai eficient.
n cadrul acestui indicator o implicaie deosebit o are:
a) atingerea parametrilor proiectai, pentru care durata de timp trebuie s fie ct mai
scurt, iar varianta de proiect care satisface aceast cerina este prioritar, fiind cea mai
eficient.
b) numrul schimburilor de lucru, care determin n fond capacitatea de producie
efectiv, iar varianta de proiect care asigur o producie efectiv mai mare, este varianta cea
mai eficient.
Capacitatea de producie este un indicator de volum, care concretizeaz, n fapt, un prim
efect al efortului investiional fcut, prezentnd o imagine de ansamblu a dimensiunii
obiectivului de investiie.
b) Profitul (P)
Acest indicator trebuie neles ca fiind esena, scopul investiiei, el determinndu-se ca
diferen ntre veniturile i cheltuielile efectuate. El este n fapt o concretizare a eforturilor de
investiie, are un efect economic pozitiv, pe baza cruia se creaz premizele creterii de capital.
15

Relaiile de calcul pentru profitul brut, profitul impozabil i cel net sunt:
PB=V - C
P,=PB + Csrf
Pn=P, + IP
n care:
Pb - profitul brut
V - veniturile obinute
C - cheltuielile efective
P, - profitul impozabil
Csrf - cheltuieli suportate direct din rezultate financiare
P - profitul net
Ip - impozit pe profit
Nivelul acestui indicator constituie un element de baz i de greutate n balana deciziei
de investiie privind realizarea unui obiectiv.
Pe baza acestui indicator, agenii economici determin rata profitului sau rentabilitatea
investiiei, care exprim n fond capacitatea de a produce profit.
c) Rentabilitatea (r)
Indicatorul se mai numete rata profitabilitii sau rata rentabilitii i este n economia
de pia cel mai important indicator de eficien economic. El se determin ca raport ntre
mrimea profitului i costurile aferente, cifra de afaceri sau capitalul folosit (cheltuielile de
producie).
De neles c n analiza economic se va opta pentru varianta care are rentabilitatea cea
mai mare.
d) Costul de producie (C)
Este un indicator ce exprim o mare putere de sintez, reprezentnd costurile necesare
pentru crearea unei uniti de produs.
Nivelul costurilor de producie trebuie s prezinte o tendin de scdere ca urmare a
promovrii progresului tehnic, a reducerii consumurilor specifice, a unei organizri mai
judiciase, etc.
n analiza eficienei economice a investiiilor este necesar existena mai multor
variante de proiect, fiind considerat ca cea mai eficient, varianta cu costurile cele mai mici.
Costurile de producie reprezint un instrument principal n conducerea proceselor
economice.
O apreciere a eficienei economice se realizeaz:
fie prin calculul cheltuielilor de producie ce revin la 1000 lei producie

16

 fie lund n considerare cheltuielile materiale ce vor fi apreciate ca o pondere n

volumul total al cheltuielilor de producie
e) Numrul de salariai (Ns)
Acesta se stabilete funcie de producia necesar, productivitatea muncii, numrul de
schimburi, dotarea tehnic, etc. Indicatorul trebuie cunoscut n structur, pe categorii de
specialiti, etc. i anume:
nr. salariai direct productivi
nr. salariai indirect productivi
sau
nr. salariai muncitori nr. salariai TESA
nr. salariai brbai nr. salariai femei
nr. salariai navetiti nr. salariai localnici
f) Productivitatea muncii (W)
Orice calcul de eficien economic consider acest indicator ca fiind un dement de
baz n decizia de investiie, ntruct ca raport ntre valoarea
produciei i numrul de salariai, reprezint n fond o comparaie direct ntre efortul
util (producie) i efortul realizat (consumul de resurse - numr de salariai.
n practica investiional este de neconceput ca o variant de investiie s poat fi luat
n discuie n cazul n care nu prevede un nivel nalt al productivitii muncii, n comparaie cu
realizrile nregistrate la obiective similare, puse n funciune anterior.
Acest indicator rspunde criteriilor eficienei economice a investiiilor i exprim de
fapt eficiena muncii sociale, determinnd opiunile fundamentale generatoare de progres al
ntregii societi.
Creterea productivitii muncii se materializeaz prin obinerea de venituri
suplimentare i ar duce la creterea capitalului fix.
2.3.2. Indicatori de baz
Indicatorii acestei grupe sunt proprii analizei eficienei economice a investiiilor, fiind
considerai cei mai importani n adoptarea unei decizii judicioase de a investi.
a) Valoarea investiiei (I)
Mrimea fondurilor necesare pentru realizarea unui obiectiv de investiii constituie unul
dintre cei mai importani indicatori ce se au n vedere la luarea deciziei de investiii i
principalul indicator care caracterizeaz eforturile necesare. El este i o mrime de calcul
pentru stabilirea unor indicatori de eficien derivai.
Pentru ca valoarea investiiei s reflecte cu fidelitate cheltuielile ocazionate de
materializare a obiectivului, aceasta trebuie s includ urmtoarele mrimi:
1) pentru obiectivele de investiii noi:
17

I=Id+Icol+Icon+Ei+Ac+Pt-Epjf
2) pentru investiiile de modernizare, dezvoltare sau reutilare:
I=Id+Icol+Icon+Ei+Pt+Pv,,Ac+(VC.F.-Sv)
n care:
Id - investiia direct (cldiri, utilaje, terenuri, proiectare)
ICol - investiia colateral (de infrastructur) Icon - investiia conex
Ei - efectul economic al imobilizrilor fondurilor de investiii pe durata de execuie a
unui obiectiv de investiii
deaiciAc - necesarul de active circulante, reprezentnd prima dotare Pt - pierderile din
ocuparea terenului
Epif - efectul punerii n funciune mai devreme a unor module (capaciti de producie
pariale)
Pvn. - pierderile de venit ca urmare a ntreruperii produciei n seciile n care urmeaz a
se efectua lucrrile de investiii
Vc.f. - valoarea neamortizat a capitalului fix casat nainte de amortizarea integral
Sv - sumele obinute din casare n urma valorificrii acestora n metodologia actual,
pierderile din ocuparea terenurilor cuprind:
cheltuieli pentru exproprieri
cheltuieli pentru eliberarea amplasamentului (demolri, defriri, regularizri
cursuri de ape, etc.)
cheltuieli pentru amenajarea terenului n vederea folosirii lui ca amplasament pentru
investiii
cheltuieli cu strmutarea unor obiective, n cazul n care eliberarea amplasamentului
o impune
alte cheltuieli
Determinarea indicatorului "valoarea investiiei" odat fcut, acesta se -scrie n tabelul
indicatorilor din care se separ:
lucrrile de construcii-montaj propriu-zise, din care:
lucrrile de construcii
lucrri de montaj
lucrrile de instalaii
valoarea utilajelor, din care:
utilaje cu montaj: din ar i din import
utilaje fr montaj (independente) din ar i din import
lucrrile geologice diverse

18

alte cheltuieli (de natura licenelor, documentaiei tehnico-economice, asistena tehnic,

etc.)
din import n totalul utilajelor:
b) Termenul de realizare a investiiei (T)
Termenul de realizare a investiiei sau durata edificrii obiectivului de investiii se
caracterizeaz prin aceea c n aceast perioad surse financiare i materiale importante sunt
retrase din circuitul economic rar a produce nimic pn la punerea n funciune a obiectivului.
Aceasta este de fapt i motivaia pentru care att constructorul ct i beneficiarul de investiii
trebuie s concure la reducerea duratei de execuie a obiectivului.
O importan deosebit n acest context trebuie acordat modului de ealonare a
cheltuielilor de capital pe ani, n cadrul perioadei de edificare, urmrindu-se ca valorile cele
mai mari ale fondurilor s fie alocate ctre sfritul duratei de execuie.
Orice punere n funciune mai devreme dect este planificat sau realizarea unor puneri
n funciune a unor capaciti de producie pariale, este un element favorabil proiectului de
investiie.
Din cele prezentate mai sus, rezult faptul c potrivit acestui indicator, proiectul de
investiie care are termenul de realizare a obiectivului cel mai mic, sau realizri de puneri n
funciune pariale, este considerat ca fiind cel mai eficient.
Desigur, prelungirea termenului de realizare a unui obiectiv poate conduce la o serie de
aspecte negative, cum ar fi:
creterea valorii investiiei
creterea perioadei de imobilizare sl surselor financiare
scderea cererii de pe pia pentru produsul respectiv
solicitarea altor parametri tehnico-economici i calitativi pentru produsul n cauz.
O bun organizare a santierului de construcii, cu o bun aprovozionare cu materiale si
utilaje cu montaj, va conduce cu siguranta larespectarea termenului de edificare a obiectivului
de investitii.
c) Durata de functionare a obiectivului (D)
Durata de functionare a unui obiectiv de investitii incepe din momentul punerii in
functiune a obiectivului si se incheie odata cu scoaterea din functiune a acestuia (casarea).
In analiza eficientei economice, durata de functionare a unui obiectiv nou construit este
un indicator de o importanta deosebita.
Se consider ca, cu cat un obiectiv de investitii are o durata de functionare mai mare, cu
atat efectele obtinute sunt mai mari.

19

Pe axa timpului de functionare a unui obiectiv de investitii se pot delimita patru durate
esentiale in procesul cresterii economice, care intr-o reprezentare grafica ar corespunde cu
fig.6.1., si anume:
a) durata de atingere a parametrilor proiecta^i, segmentul "b"
b) durata de recuperare a fondurilor de investitii, segmentul "c"
c) durata normata de functionare cu profit de dupa recuperarea fondurilor mvestite,
segmentul "d"
d) durata de declin, cand volumul productiei exprimat in pret de productie este mai mic
decat eel exprimat in cost de productie, segmentul "e
Durata de funcionare a obiectivului, este un indicator nc mult mediatizat, att de
proiectant, dar mai ales de beneficiar, care l dorete a fi ct mai mare cu putin, ntruct i
efectele nete de profit vor fi mri mari, iar ansele unei dezvoltri ulterioare cresc.
n acest sens, se impune luarea unor msuri ferme pe linia asigurrii funcionrii n bune
condiii a utilajelor, efectuarea la timp a reviziilor i a reparaiilor curente, de aa manier nct
toate acestea s concure la prelungirea duratei de funcionare normale a capitalului fix.
d) Termenul de recuperare c investiiei (T)
Acesta este un indicator sintetic de eficien economic a investiiei care reprezint
termenul (perioada) n care fondurile de investiii consumate au fost recuperate din profitul
rezultat al produciei marf vndut i exprim corelaia dintre efortul I de capital investit,
reprezentat grafic prin suprafaa Si (fig.6.1.) i efectul obinut sub forma profitului P asimilat
suprafeei S2 din aceeai figur, suprafee care de fapt sunt egale. n fapt, egalitatea dintre cele
dou suprafee se produce la un moment T de pe scara timpului, care nu este altul dect
termenul de recuperare a capitalului investit.
Este considerat investiie optim acea documentaie care are termenul de recuperare
cel mai mic.
Considerm necesar precizarea i anume, dac pentru calculul termenului de
recuperare a investiiei, n cazul unor obiective noi, indicatorul exprim n ci ani se va
recupera investiia din profitul anual obinut, n cazul modernizrilor, dezvoltrilor,
retehnologizrilor, termenul de recuperare al investiiei reflect n ci ani se va recupera
investiia din sporul de profit anual obinut ca urmare a investiiei respective.
Cnd se determin termenul de recuperare a investiiei pentru modernizri, dezvoltri
sau retehnologizri de capaciti de producie, se impune a se lua n considerare pierderile de
profit datorate ntreruperii fluxului de producie pe durata lucrrilor de investiie, apoi trebuie
inut seama de valoarea neamortizat a capitalului fix ce urmeaz a fi dezafectat, precum i de
sumele ce se obin din valorificarea mijloacelor fixe casate.
e) Investiia specific (s)
20

Acest indicator se calculeaz ca raport ntre efortul investiional I i efectul obinut sub
forma capacitii de producie, adic, n cazul investiiilor noi:
n care:
1 - volumul investiiei
q - capacitatea de producie exprimat n uniti fizice (m2, tone, buc. etc.)
Investiia specific exprim n fond volumul de investiii necesar pentru realizarea unei
uniti de capacitate, uniti monetare (lei) investite pe unitate de produs (lei/buc; lei/m2; le/t;
etc).
Calculul acestui indicator se face uor i are avantajul c exprimarea valorii prin preuri
nu se face dect pentru volumul investiiilor, motiv pentru care este mult utilizat. Ca un neajuns
al acestui indicator este faptul c el coreleaz efortul total investit cu efectul de capacitate
obinut numai la nivelul unui an, fapt pentru care indicatorul trebuie completat cu ali indicatori
cu exprimri i mai reale.
Indicatorul exprim eficiena economic cea mai bun pentru acea variant de proiect
care are valoarea cea mai mic.
n aceast form de calcul indicatorul reflect cte uniti monetare (lei) -efort de
capital investit revin pe unitatea fizic - spor de capacitate rezultat n urma modernizrii,
dezvoltrii, retehnologizrii.
f) Coeficientul de eficien economic a investiiei (e)
Acest indicator de eficien economic reprezint inversul termenului de recuperare a
investiiilor, adic raportul dintre profitul anual obinut n urma realizrii investiiei i efortul de
capital investit.
Coeficientul de eficien economic reflect ci lei profit anual se vor obine la un leu
capital investit i se calculeaz att n form absolut ct i n form relativ, i anume:
De menionat faptul c acest coeficient al eficienei economice (e) se calculeaz i la
nivelul ramurilor sau pe ansamblul economiei naionale.
g) Cheltuieli recalculate (echivalente) (K)
n practica investiional pot aprea urmtoarele variante de proiect:
variant de proiect cu un volum de investiii mai mare, comparativ cu alte variante,
dar dup punerea n funciune a obiectivului, costurile de producie sunt mai sczute, adic
Ii=max.; Ci=min.
variant de proiect ce prevede un volum mic de investiii, dar la costuri sporite n
exploatare, adic I2=min.; C2=max.
Desigur, apare necesitatea fireasc de a lua o decizie cu caracter eficient. Ori, tocmai
aceast decizie se va putea lua prin calcularea indicatorului de cheltuieli recalculate
21

(echivalente), care cuantific efortul total, att cel de investiii ct i de exploatare, utiliznd
relaia:
K. =Ii+C-DsauK1 =I;+CT
unde:
i - variant de proiect
Ii - investiia total n varianta i
Cj - costurile anuale de funcionare a obiectivului
D - durata eficient de funcionare a obiectivului
Tj - timpul de recuperare a investiiei n varianta i
Acest indicator este un indicator de efort economic i reflect efortul total (investiii i
costuri de producie) necesare pentru realizarea i funcionarea viitorului obiectiv i asigur
comparabilitatea datelor numai n situaia n care toate variantele au capaciti de producie
egale.
Randamentul economic al investiiei (R)
n cadrul analizei eficienei economice a investiiilor, este important ca fondurile de
investiii consumate I s se compare nu numai cu profitul (beneficiul, acumulrile) anual, ci i
cu ntregul profit rezultat pe toat durata de funcionare eficient a proiectului de investiii
(capitalului fix).
Deci, un indicator de substan sau mai sincer, n a determina i exprima eficiena
economic a investiiilor trebuie s se realizeze o comparaie a rezultatelor (profitului,
beneficiului, acumulrilor) finale, nete cu resursele consumate (fondurile de investiii). Acest
indicator este numit impropriu randamentul economic al investiiei.
Cu alte cuvinte, randamentul economic al investiiei se definete ca fiind raportul dintre
profitul net (Pn) i efortul necesar (I) pentru investire (capitalul investit)
n literatura de specialitate se mai numete profitul final i reprezint profitul rezultat
dup recuperarea investiiei din profitul total al obiectivului.
Pentru o nelegere mai uoar a acestui indicator s revenim la fig.6.1., n care:
Pt=S2+S3, pe scara timpului Pt=(b+c+d)
Pri=S2, pe scara timpului Prj=(b+c)
Pn-S3, pe scara timpului Pn=b
Pt - profitul (beneficiul, acumulri) totale
Pri - profitul (beneficiul, acumulri) de recuperare a investiiei
Semnificaia economic al indicatorului randamentul economic al investiiei const n
aceea c arat cte uniti monetare (lei) de profit net (final) se obin la o unitate monetar (leu)
investit.
22

Indicatorul arat o situaie cu att mai convenabil cu ct nivelul su va fi mai sczut.

ntruct acest indicator are o semnificaie mare pentru investitor, este necesar a se
cunoate i cile de mbuntire ale acestuia, astfel ca eficiena economic a investiiei s fie
maxim prin aplicarea lor, i anume prin:
- reducerea timpului de recuperare a investiiei
- puneri n funciune nainte de termen, eventual puneri n funciune pariale
(module de capaciti)
- reducerea cheltuielilor de producie
- creterea productivitii muncii i mbuntirea calitii produselor
2.3.3. Indicatori suplimentari
n paralel cu indicatorii generali i de baz, n analiza eficienei economice a
investiiilor se folosesc i o serie de indicatori suplimentari care caracterizeaz diferite aspecte
i particulariti ale procesului de producie, motiv pentru care ei sunt apanajul managementului
de ramur, subramur sau a sectorului productiv.
n cadrul indicatorilor suplimentari menionm urmtoarele"plaje" mari de indicatori
specifici:
-grupa consumurilor specifice
grupa gradului de mecanizare
grupa gradului de automatizare
grupa preul de cost la lOOOlei (uniti monetare) producie marf
grupa gradului de prelucrare a materiilor prime
Aceti indicatori specifici, a cror niruire poate continua, nu ridic de fapt probleme
deosebite n determinarea lor.

23

Concluzie
Dup cum bine se tie, activitatea economic a unei ri se desfoar pe ramuri,
subramuri i sectoare de producie, fiecare cu specificul i condiiile concrete de munc, care,
desigur, i pun amprenta asupra modului de organizare a procesului de producie.
Corespunztor particularitilor procesului de producie, se impune o metodologie
adecvat de evaluare a eficienei economice a investiiilor, cu specificaia c se menin
principiile generale de calcul al indicatorilor de eficien economic, iar indicatorii specifici vin
doar s completeze tabloul indicatorilor cu caracter general, de baz i suplimentari deja
calculai, cu scopul de a oferi indicii suplimentare, specifice ramurii, subramurii sau sectorului
de activitate.

24

Bibliografie:
1. Simionescu D. Evaluarea rentabilitii microeconomice.
2. Androniv V Eficiena i rentabilitatea n contextul economiei de pia.
3. Antoniu N. Finanele ntreprinderii
4. Biber G. Emil- Procesul investiional n economia de pia.
Alte surse:
www.kmarket.ro
www.finit.ase.ro

25