Introducere

n timpul recensiunii, Banca Naional avea un rol important n restabilirea ncrederii n

sistemul financiar i reducerea efectelor negative induse de criz . n acest proiect doresc s
evideniez modul n care Bncile Centrale au ales s gestioneze criza n care s-au confruntat n trecut
i cele pe care au de a face n ziua de azi.
Acest proiect este structurat n trei capitole : Pentru nceput vom vorbi despre Organizarea
Sistemului Federal de Rezerve , apoi vom aduce n vedere Politicile Monetare a Sistemului
Federal de Rezerve unde vom detalia elemente de politic monetar adoptate de FED iar n final
vom vorbi strict despre Criza global i msurile necovenionale ale acesteia.
Actuala criz financiar are ca punct de plecare relaxarea condiiilor de acordare a creditelor
imobiliare din SUA dup anul 2001 (credite care aveau o doband fix n primii 2 ani dup care
dobanda era ajustat la evoluiile pieei), fapt care a determinat o explozie a creditelor de acest tip .
Principala problem a fost reprezentat de riscul ridicat la care sau expus bncile , acordnd credite
noi clienilor cu venituri reduse , cu posibiliti de rambursare a creditelor incerte.
Punctul culminant al acestei crize financiare a fost atins n septembrie 2008, odata cu
falimentul uneia dintre cele mai mari bnci de investiii americane Lehman Brothers. Ca urmare a
caracterului internaional al pieei financiare , criza pornit n SUA s-a generalizat pe plan
internaional , afectnd ntreaga economie mondial.
Criza actual a generat o serie de efecte negative care s-au resfrnt iniial asupra pieelor
financiare . n aceast perioad s-au intensificat fenomene negative de genul creterii omajului , ca
urmare a disponibilizrilor realizate de firmele care nu mai puteau supraveui pe pia din cauza
scderii evidente a creterii pentru produsele realizate ,scderea salariilor , scderii consumului
,diminuarea considerabil a preurilor anumitor produse (mai ales n domeniu imobiliar care poate
conduce la falimentul firmelor afectate) , adncirea gradului de srcie i scderea niveliului de trai ,
pierderea de ctre un numar considerabil de debitori a garaniilor depuse n favoarea bncilor ( cu
care i-au garantat creditele contractate) , creterea tensiunilor sociale i multe altele .

1. Organizarea Sistemului Federal de Rezerve (FED)

Sistemul Federal de Rezerve (FED) reprezint banca central a S.U.A., acesta fiind creat n
anul 1913 printr-un act al Congresului 1. Acest sistem este format din 12 bnci regionale (Federal
Reserve Banks) i este condus de ctre Consiliul Guvernatorilor, din acesta fcnd parte Comitetul
Federal pentru Operaiunile pe Piaa Liber (Federal Open Market Comitee- FOMC) i Consiliul
Consultativ Federal (Federal Advisory Council).
Sistemul Federal de Rezerve ndeplinete funciile specifice unei bnci centrale, ntr-un mod
care reflect dimensiunile continentale ale S.U.A., iar bncile comerciale importante devin membre
ale FED, fiind arondate pe lng banca federal (regional) 2. Bncile comerciale care devin
membre ale FED trebuie s ndeplineasc o serie de cerine, ns beneficiaz i de numeroase
avantaje, acestea fiind asigurate automat de ctre Corporaia Federal pentru Asigurarea Depozitelor
(Federal Deposit Insurance Corporation- creat n 1935).
Funciile FED se centralizeaz asupra a 4 direcii importante :
1. Conducerea politicii monetare prin influenarea condiiilor monetare i de credit n economie ;
2. Supravegherea i controlul instituiilor bancare pentru a asigura sigurana sistemului bancar i
pentru a proteja drepturile consumatorului de credit ;
3. Meninerea stabilitii sistemului financiar i prevenirea riscurilor care pot aprea pe pieele
financiare ;
4. Asigurarea serviciilor instituiilor bancare , guvernul american i instituiilor internaionale ,
inclusiv un rol major n sistemul naional de plti ;
Sistemul de Rezerve Federale exercit un control considerabil asupra cererii i ofertei de
moned a instituiilor bancare de depunere , prin rezervele obligatorii deinute de acestea la bncile
de rezerv . n acest fel FED influeneaz ratele dobnzii , omajul , producia i preurile .
FED implementeaz politica monetar a Statelor Unite i economia acesteia prin conturile
deschise de toate bncile n cadrul bncilor de rezerv membre ale sistemului FED . Institu iile
bancare primesc i realizeaz pli n numele clienilor si sau n nume propriu n aceste conturi .

http://www.federalreserve.gov/pubs/frseries/frseri.htm, [accesat la 15.10.2014].

Brezeanu, Petre, imon , Ilie, Novac, Elly Laura, Instituii financiare internaionale, Editura Economic, Bucureti,
2005, pag. 301.
2

Consiliul Guvernatorilor
Consiliul Guvernatorilor al FED are sediul la Washington i este compus din apte membri,
avnd funcia de a superviza toate activitile sistemului. Membrii sunt numii de ctre preedintele
S.U.A. i confirmai de Senat, mandatele acestora fiind de 14 ani, care sunt aranjate n aa fel nct
un mandat expir n fiecare an par3. Consiliul Guvernatorilor este condus de ctre un preedinte i un
vicepreedinte ce au mandate de cte patru ani, acetia fiind desemnai de ctre preedintele S.U.A.
Bncile regionale de rezerv
Bncile regionale sunt n numr de 12 i sunt localizate n orae importante din S.U.A.,
acestea avnd filiale i n alte 25 de orae. Fiecare banc regional are un consiliu de 9 directori, iar
fiecare preedinte de banc este numit de consiliul de directori i aprobat de Consiliul Guvernator
din Washington.
Bncile membre n sistemul FED sunt reprezentate de bncile naionale ale statelor
federaiei, acestea fiind prin lege membre FED dac ndeplinesc cerinele impuse de Consiliul
Guvernator. Aadar, fiecare banc membr n sistemul FED trebuie s cumpere un pachet de aciuni
ale bncii regionale de care aparine, aciuni ce nu pot fi vndute, tranzacionate sau depuse ca
garanie pentru mprumuturi4.
Bncile regionale de rezerv constituie simultan i bncile responsabile de emiterea i
controlul monedei americane (dolarul american), ntr-o anumit zon de jurisdicie a naiunii numit
Federal Reserve District, numrul districtelor federale de rezerv monetar fiind egal cu numrul
bncilor regionale.

Comitetul Federal al Pieei Libere

http://www.federalreserve.gov/pubs/frseries/frseri.htm, [accesat la 14.10.2014].

Brezeanu, Petre, imon , Ilie, Novac, Elly Laura, Instituii financiare internaionale, Editura Economic, Bucureti,
2005, pag. 302.
4

Comitetul Federal al Pieei Libere (FOMC) este format din 12 membri dintre care apte
membri ai consiliului de administraie al Sistemului Federal de Rezerve, preedintele bncilor
regionale i patru dintre directorii celor 12 bnci regionale, acetia din urm fcnd parte din comitet
pentru o perioad de 4 ani, prin rotaie. Directorii bncilor regionale particip la reuniunile
Comitetului, au dreptul s participe la discuii i s contribuie la evaluarea de ctre Comitet a
economiei i a deciziilor politice, ns nu au drept la vot5.
n ceea ce privete politica monetar, Comitetul are un rol foarte important n cadrul FED,
ntruct acesta este responsabil cu operaiunile pe piaa liber (open-market).
2. Politica monetar a Sistemului Federal de Rezerve
2.1. Conducerea politicii monetare n cadrul Sistemului Federal de Rezerve (FED)
Dup cum am precizat mai sus politica monetar n cadrul FED este realizat de ctre
FOMC, comitetul ntrunindu-se de opt ori pe an pentru luarea deciziilor de politic monetar.
FED este un sistem independent, independena acestuia fiind asigurat prin trei decizii
organizatorice6:
procedura de numire a guvernatorilor;
procedura de numire a preedinilor bncilor regionale;
finanarea.
n cazul primei decizii sunt mai muli factori care asigur independena, n primul rnd
numirile sunt astfel programate nct s reduc ansa ca un preedinte s-i poat impune multe
persoane n conducerea FED iar n cel de-al doilea rnd, mandatul guvernatorilor este mult mai lung
dect al politicienilor americani.
Procedura de numire a preedinilor sporete independena FED, ntruct preedinii bncilor
regionale nu sunt alei de ctre politicieni, ci sunt reprezentanii unor interese diverse din regiunea
respectiv, inclusiv interesele instituiilor de credit, activitilor non-profit, pieei muncii i opiniei
publice.

http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomc.htm, [accesat la 14.10.2014].

Brezeanu, Petre, imon , Ilie, Novac, Elly Laura, Instituii financiare internaionale, Editura Economic, Bucureti,
2005, pag. 303.
6

Cea de-a treia decizie privete modul de finanare a FED care este autofinanarea, adic i
acoper cheltuielile de funcionare n principal din ctigurile din dobnzile percepute la portofoliile
de certificate, fiind independent de deciziile Congresului privind alocaiile bugetare.
Dei FED este independent fa de alocaiile bugetare ale Congresului i de controlul
administrativ al acestuia , el trebuie s raporteze aciunile i deciziile pe care le-a luat. Astfel,
preedintele FED, ali guvernatori i preedinii bncilor regionale raporteaz cu regularitate
Congresului deciziile de politic monetar i o varietate de probleme. De asemenea, ei au ntlniri cu
oficialii administraiei pentru a discuta programele economice ale FED i ale Guvernului. Din
acestea reiese transparena deciziilor de politic monetar adoptate de ctre FED.
2.2. Elemente de politic monetar
Politica monetar adoptat de ctre FED are dou obiective principale ce sunt consemnate n
amendamentul adus Statutului FED n 1977, printre care regsim7:
atingerea unei creteri economice i a unui grad de ocupare a forei de munc maxim;
susinerea stabilitii preurilor.
Din aceste considerente reiese faptul c FED pune mai mult accent pe atingerea obiectivelor
pe termen scurt, iar aceste obiective depind de ali factori, printre care se regsesc: progresul tehnic,
productivitatea muncii, preferinele oamenilor pentru risc sau economisire.
Datorit marii crize economice din anii `20 i a consecinelor pe care aceasta le-a avut asupra
economiei i societii americane, FED are printre intele de politic monetar inflaia, creterea
economic i combaterea omajului.
Pentru a-i duce la ndeplinire politica monetar, FED folosete trei instrumente, printre
care8: operaii open-market, rata de discount i rezervele obligatorii. Operaiunile open market i
rata de discount acioneaz pe piaa rezervelor bancare, cunoscut ca i piaa fondurilor federale.
Rezervele obligatorii sunt constituite din fondurile bncilor i a altor instituii de credit,
aceste fonduri se pot ine cash n propriile sedii sau le pot depune la FED, n prezent, bncile fiind
obligate s in ntre 3% i 10% din depozite sub form de rezerve.

Brezeanu, Petre, imon , Ilie, Novac, Elly Laura, Instituii financiare internaionale, Editura Economic, Bucureti,
2005, pag. 304.
8
http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/mpr_default.htm, [accesat la 11.10.2014].

Volumul rezervelor se poate schimba o dat cu modificarea volumului depozitelor, iar cnd
o banc are nevoie de rezerve adiionale le poate mprumuta de la alt banc care are un surplus de
rezerve. Aceste mprumuturi au loc pe piaa financiar separat, numit piaa fondurilor federale, iar
rata dobnzii la mprumuturile overnight de rezerve este numit rata fondurilor federale9.
Creterea coeficentului rezervelor minime obligatorii apare ca o msur deflaionist menit s
conduc la reducerea ritmului de cretere a masei monetare , n timp ce reducerea acestui coeficient
apare ca o msur inflaionist menit s accelereze creterea masei monetare n circulaie.
Formarea rezervelor obligatorii prin instituirea unei rate minime , diminueaz bncilor
posibilitatea de a acorda credite i odat cu aceasta,sursa de profit aferent. Pe de alt parte ,
solicitrile depuntorilor n a efectua diferite operaiuni (n numerar, prin virament,etc.) vor fi
prompt satisfcute pe seama depozitelor existente la banca de emisiune , banca respectiv avnd o
lichiditate minim asigurat .
Datorit puternicului efect cantitativ exercitat asupra lichiditii bancare, politica rezervelor
minime obligatorii este din punct de vedere teoretic extrem de eficace . Totui banca central
apeleaz mai rar la acest instrument de politic monetar deoarece o modificare a coeficentului
rezervelor minimale ar crea dezechilibre monetare i financiare grave n economie.
Astfel reducerea ratelor rezervelor obligatorii sau simpla sa anticipare provoaca o infla ie
monetar , n timp ce creterea ratei rezervelor obligatorii sau anticiparea acestei creteri are ca efect
apariia unei deflaii monetare .
Aceast rat este esenial politicii monetare, ntruct echilibreaz cererea i oferta de
rezerve, oferta de rezerve i rata fondurilor federale fiind invers proporionale.
Cele mai flexibile i cel mai des folosite instrumente de politic monetar sunt pentru FED
operaiunile open market, prin acestea FED vinde i cumpr certificate guvernamentale.
Dup cum am mai specificat, politica monetar a FED este stabilit de ctre FOMC, dar
msurile ce implic operaiunile open market sunt realizate prin biroul de tranzacii existent la
Banca Federal din New York.
n funcie de situaia n care se afl economia, FOMC ordon Bncii Federale s cumpere
sau s vnd certificate guvernamentale de pe open market ceea ce conduce la modificarea ratei
dobnzii10, prin aceste operaiuni putndu-se realiza o cretere economic sau o ncetinire a creterii
economice.
9

http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/reservereq.htm, [accesat la 14.10.2014].

Zpodeanu, Daniela, Politici monetare, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 2002, pag, 177.

10

n cazul politicii de open market efectul cantitativ se exercit asupra lichiditii bancare att la
nceput , ct i ulterior prin jocul multiplicatorului , deosebindu-se astfel de politica de rescont (rata
de discount) care nsoete cu prioritate creterea masei monetare.
Politica de open-market este considerat o politic preventiv fa de politica de rescont care
este una de conformare , avantajul primei politici constnd n faptul c bncile comerciale care ies
de sub incidena politicii open market , fiindu-se astfel limitat cmpul de aciune n afara spaiului
controlat de banca central .
Eficacitatea mai mare a politicii de open-market fa de cea a politicii de rescont se desprinde
att din punct de vedere al efectului cantitativ , ct i a efectului pre . Astfel , n timp ce rescontul
este considerat o modalitate de refinanare a bncilor comerciale , politica de open-market este o
modalitate de a controla lichiditatea bancar . n timp ce politica de open-market ac ioneaz tot
timpul asupra politicii de creditare a bncilor comerciale , politica de rescont are o ac iune
intermitent .
Rata de discount este rata dobnzii perceput de bncile federale pentru mprumuturile pe
care le acord pe termen scurt bncilor din sistem 11. n comparaie cu operaiunile open market, care
interacioneaz cu pieele monetare pentru a schimba ratele dobnzii, rata de discount este stabilit
de ctre comitetul de directori ai bncilor federale regionale i este aprobat de Consiliul
Guvernator.
Mecanismul scontrii reprezint un instrument de control monetar ce cuprinde un set de
exigene impuse de Banca Central cu scopul de a influena nivelul creditului acordat de catre
aceasta sistemului bancar.
Operaiunile de rescontare au unele trasaturi specifice :
au la baz rate de dobnzi fixe stabilite de ctre banca central , ce sunt dinainte
cunoscute cu o valabilitate mare , nivelul lor influennd orizontul bncilor comerciale ;
iniiativa i oportunitatea acestor operaiuni sunt decise n exclusivitate de ctre bncile
comerciale , banca central ndeplinind doar un rol pasiv i anume acela de a rspunde
solicitrilor adresate de acestea ;
furnizeaz lichiditi bncilor comerciale n caz de necesiti .
Prin efectuarea operaiunii de rescont bncile comerciale ii reconstituie ,aposteori
lichiditatea necesar pentru a face fa obligaiilor de conversie monetar (transformarea monedei
scripturale n moneda legala ). Astfel , rescontul nu antreneaz o multiplicare a creditelor ce vor fi
acordate ulterior , ci permite doar rezolvarea problemelor de lichiditate generate de expansiunea
11

http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/discountrate.htm, [accesat la 12.10.2014].

creditelor deja acordate . Riscontul constituie condiia necesar pentru ca o banc comercial cu
datorii fa de Banca Central s fie n msur s emit moned.
FED adopt rar acest instrument de politic monetar, considernd c apelul la aceste
mprumuturi se face doar n cazul unei lipse neprevzute de lichiditate pe termen scurt. n anumite
condiii, schimbrile n rata de discount au i ele rolul de a semnaliza pieei cursul politicii monetare
adoptat de ctre FED12. Aadar, o rat de discount ridicat anun o politic monetar restrictiv, pe
cnd o rat de discount joas anun o politic monetar expansionist, de cele mai multe ori rata de
discount fiind n corelaie cu deciziile FOMC de a influena rata fondurilor federale.
n ceea ce privete cursul de schimb, FED nu are obiective precise, vnzrile i cumprrile
de valut fiind decise de ctre FOMC n cooperare cu Trezoreria, care are responsabilitatea general
a acestor operaii. FED se implic n astfel de operaii pentru a contracara micrile haotice ale pieei
schimburilor valutare, cum sunt tentativele speculative care ar putea deregla aceste piee i pieele
monetare n general. Interveniile pe pieele de schimb valutar nu au voie s afecteze oferta de
rezerve bancare sau rata fondurilor federale, de aceea procesul prin care aceste intervenii sunt inute
separat de oferta de rezerve i rata fondurilor fondurilor federale se numete sterilizarea
operaiunilor de schimb valutar13. Aadar, aceste operaiuni nu sunt utilizate pentru implementarea
politicii monetare.
Pentru a observa cum a aplicat FED instrumentele de politic monetar vom analiza n cele
ce urmeaz efectele crizei economice asupra economiei SUA i msuri luate pentru redresarea
economiei afectate de ctre aceasta.
3. Msurile neconvenionale adoptate de FED i BoE
Criza financiar internaional a pus n dificultate economiile din ntreaga lume , printre
acestea numrndu-se i economia SUA , estimat a fi cea mai puternic pe plan mondial .
Aadar , chiar dac economia rii este dezvoltat , SUA a simit actuala criz pe toate
planurile , n principiu datorit faptului c actuala criz a fost declanata pe teritoriul SUA , motivul
apariiei acesteia fiind acordarea creditelor subprime de ctre bncile americane .
Faptul ca economia SUA este cea mai puternic din lume i c moneda naional ( dolarul
american ) este utilizat n majoritatea schimburilor internaionale , conducerea bncii centrale

12

Brezeanu, Petre, imon , Ilie, Novac, Elly Laura, Instituii financiare internaionale, Editura Economic, Bucureti,
2005, pag. 310.
13
Op. cit., pag. 310.

americane a fost nevoit s adopte o politic monetar de relansare a activitii economice pentru a
afecta mai mult celelalte economii ale lumii .
Pentru realizarea acestui obiectiv , i anume relansarea activitii economice , FED ia n
considerare valorile indicatorilor reprezentativi ce reflect situaia real a economiei , acionnd n
asa fel nct s armonizeze politica monetar cu cea fiscal .
Rolul Sistemului Federal de Rezerve n gestionarea acestei crize a nceput prin utilizarea
politicii monetare n scopul atenurii fluctuaiilor ciclurilor economice i anume prin acordarea de
mprumuturi bncilor , ceea ce a condus la creterea investiiilor n economie cu efect direct n
creterea PIB .
Confruntndu-se cu cea mai grav criz financiar din 1930 pan n prezent , autorit ile
publice , inclusiv cele monetare , au fost nevoite s intreprind msuri menite s contribuie la
reinstaurarea stabilitii sistemului financiar , s previn n msura posibilului i s nlture efectele
crizei concretizate n creterea semnificativ a nencrederii n rndul participanilor , n perturbaii n
sectorul economiei reale i altele . Astfel , msurile intreprinse de autoritile monetare prezint
anumite aspecte comune , dar i particulariti n funcie de situaia economico - financiar a statelor
respective , de gravitatea efectelor crizei i desigur de obiectivele stabilite prin statut . Dac avem n
vedere gravitatea efectelor crizei financiare masurat de diferena medie ntre LIBOR i Overnight
index swap (OIS) , cu aceeai maturitate ntr-o anumit moned , aceasta ilustreaz o corelaie ntre
severitatea perturbaiilor de natur financiar i relaxarea politicii monetare prin diminuarea
nivelului ratei dobnzii de politic monetar 14.

n figura nr.1 poate fi urmarit evoluia spread ului LIBOR OIS .

14

Angela Roman , Irina Bilan , Unconventional monetary policy measures and their role in contending the effects of
the current global financial crises , lucrare prezentat la Masa Rotund cu tema Efecte ale crizei actuale asupra
economiei globale , organizat de Universitatea Ovidius , Constana , Facultatea de tiine Economice , 22
octombrie 2010

Sursa : http://thismatter.com/money/terms/l/libor-ois-spead.html
Figura nr. 1 : Evoluia spread-ului dintre LIBOR i OIS (Overnight index swap)

Figura nr. 1 ilustreaz majorarea progresiv a spread-ului LIBOR-OIS n perioada august

2007, momentul declanrii crizei i septembrie 2008 , cnd a avut loc cderea Lehman Brothers ,
cu implicaii uriase concretizate n instaurarea nencrederii n rndul participanilor i n
evaporarea lichiditilor de pe pieele financiare . innd cont de corelaia dintre spread-ul
LIBOR-OIS i conduita politicii monetare , n figura nr. 2 observam caracterul expansionist
imprimat politicii monetare reflectat de diminuarea ratelor dobnzilor de politic monetar ( i al
ratelor de referin ) n economiile dezvoltate ale lumii ,cum sunt Statele Unite ale Americii , Anglia
, Japonia ,sau statele din Zona Euro.

10

Sursa : http://www.bis.org/publ/cgfs31.pdf ( Central Bank operation in response to the

financial turmoil , iulie , 2008 , p. 9 )
Figura nr. 2 : Evoluia ratelor dobnzilor de referin pe piee i a ratelor dobnzilor de
politic monetar ( liniile verticale indic data de 9 august 2007 ) % .

n ceea ce privete corespondena dintre msurile luate de Bncile Centrale i obiectivele

acestora putem face urmatoarea evideniere care poate fi observat i n figura nr.2 : Federal
Reserve Board are ca i obiectiv creterea economic sustenabil i a ocuprii forei de munc
alturi de stabilitatea preurilor , acestea din urm , constituind obiectivul fundamentalal BCE , BoE
i nu numai.
Fed a anunat scderea ratei fondurilor federale n data de 18 septembrie 2007 , de la 5,25%
la 4.75% , aceast reducere abrupt fiind motivat de faptul c Statele Unite ale Americii a constituit
epicentrul crizei actuale , motiv pentru care i disfuncionalitile pieelor au intervenit mai rapid ,
ct i de dualitatea obiectivului FED referitoare la creterea economic , ameninarea recesiunii fiind
iminent .

11

Spre deosebire de FED care a acordat prioritate pieelor de credit nebancare din
considerentul anterior precizat , BCE a vizat cu precdere instituiile bancare n procesul de injectare
de lichiditti , fiind prima banca central care a utilizat msuri neconvenionale (de exemplu , prin
intermediul unor operaiuni cu rat fix s-a realizat alocarea integral a cererilor de lichiditate din
zona zero , Banca Central furnizand 95 miliarde de euro n doar cateva ore , numite Enhanced
credit support i Securities Markets Programme . Msurile neconvenionale la care s-au facut
referire anterior au n vedere : operaiunea de alocare creat cu scopul de a menine accesul
companiilor i al populaiei la credite cu o rat acceptabil , majorarea scadenei operaiunilor de
refinanare de la 3 luni la 1 an , extinderea game de contrapartide i de garanii acceptate .
Ca raspuns la criza financiar i economic mondial , Federal Reserve (Fed) i Banca
Angliei angajate n programe de cumprare de active la scara larga, sau relaxarea cantitativ (QE) .
De la nceputul anului 2009 pan n martie 2014, Federal Reserve a cumprat 1900 miliarde dolari
(11,9 la suta din PIB-ul SUA) din SUA obligaiuni de trezorerie pe termen lung i 1600 miliarde
dolari (9,6 la sut din PIB-ul SUA) de titluri garantate cu ipoteci. ntre ianuarie 2009 i noiembrie
2012, Banca Angliei a cumprat 375 miliarde lire sterline (24 la sut din PIB), de cea mai mare parte
pe termen mediu i obligaiuni de stat pe termen lung. n plus fat de astfel de achizi ii de active,
aceste bnci centrale a implementat, de asemenea, programe de susinere a lichidit ii n diverse
piee. Toate aceste msuri a dus la o cretere semnificativ a bilanurilor bncilor centrale (a se
vedea figura 1). Spre deosebire de celelalte doua bnci centrale importante, BCE a fcut cateva
achizitii de active pn acum, dar a reacionat la criz prin furnizarea de lichiditate n sistemul
bancar, aa cum am vazut nainte.

12

Figura nr . 3 : Mrimea bilaurilor de diferite bnci centrale , n % din PIB

Pentru a reduce la minim efectele crizei , autoritile implicate n gestionarea acesteia
(autoritile de supraveghere financiar , bncile centrale i ministerul finantelor ) trebuie s adopte
msuri complementare , care se completeaz complet . n acest sens , este necesar crearea unui
cadru adecvat de cooperare cu scopul elaborrii de decizii i aciuni comune pentru a gestiona
efectele potenial negative ale unei informaii relevante pentru gestionarea i soluionarea unei crize
financiare sistemice , coordonarea comunicrii publice i stabilirea de comun acord a planurilor de
urgen inclusiv teste de stres i exerciiu de stimulare .
Rezerva Federal a raspuns crizei prin destinderea dominaiei sale asupra furnizrii de bani .
Deficitul bugetar abea ncepea s accelereze . Fr nici o frn , economia s-a ridicat , iar
recuperarea a fost la fel de viguroas pe ct a fost recensiunea de sever . Bncile erau dornice s
mprumute deoarece practic orice nou credit avea ca rezultat mbuntirea calitii portofoliului de
credit . Criza bancar internaionl a fost calmat de intervenia activ i plin de imaginaie a
autoritilor .

13

Concluzii
Criza financiar internaional actual a izbucnit n SUA datorit creditelor subprime
acordate de ctre bncile americane, aceasta manifestndu-se asupra ntregii activiti economice.
Avnd n vedere c economia SUA este reprezentativ pe plan mondial i c majoritatea
schimburilor se realizeaz prin moneda naional, dolarul american, prbuirea economiei SUA a
avut urmri negative i n celelalte state ale lumii.
Aadar, pentru atenuarea efectelor negative produse de criz a fost necesar intervenia
bncii centrale a SUA, Sistemul Federal de Rezerve (FED) prin promovarea unei politici monetare
adecvate acestei situaii.
n urma declanrii acestei crize cele mai afectate au fost sectorul bancar i cel financiar,
acest lucru datorndu-se falimentului a mai multor instituii financiare reprezentative la nivel
mondial.
De asemenea, pe parcursul acestei crize indicatorii reprezentativi au suferit schimbri
profunde n special n anul 2009 cnd PIB-ul real a sczut cu 2.4% fa de perioada anterioar, rata
inflaiei a fost de -0.34%, rata dobnzii nregistreaz o scdere drastic pn la 0.25% iar rata
omajului a atins o valoare de 10%. Aceste valori au fost nregistrate datorit conjucturii economice
ns i datorit politicii monetare promovate de FED care a decis scderea ratei dobnzii pentru
redresarea sectorului bancar.
De altfel, n aceast perioad FED a adoptat o serie de msuri de politic monetar menite s
susin mbuntirea situaiei economice a rii i o stabilizare a pieei muncii, promovnd
relansarea economiei concomitent cu meninerea stabilitii preurilor.
Prin prisma faptului c motivul apariiei acestei crize a fost acordarea creditelor subprime
de bncile americane i c aceasta a avut urmri negative n ntreaga lume, FED a intervenit i pe
pieele internaionale pentru a nltura efectele negative provocate de dezechilibrele din SUA.
n perspectiv, politica monetar adoptat de FED va susine creterea forei de munc i
stabilitatea preurilor, axndu-se n special pe limitarea ratei inflaiei, ratei omajului i pe creterea
PIB-ului.
Prin urmare, putem afirma c SUA dispune de o banc central ce sprijin economia rii,
intervenind n acest scop cu ajutorul instrumentelor de politic monetar deinute.

14