Relatório-Versão Preliminar

COMISSO PARLAMENTAR DE INQURITO GESTO DO BES E DO GES
1
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Relatrio Final
(verso preliminar)
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16 de Abril de 2015
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Deputado Relator: Pedro Manuel Saraiva (PSD)
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ndice
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Glossrio
Nota de Abertura
1. Introduo e Enquadramento
2. Mandato e Trabalhos Desenvolvidos
2.1 Constituio e mbito
2.2 Composio e Durao dos Trabalhos
2.3 Reunies Efectuadas
2.4 Audies e Depoimentos por Escrito
2.5 Documentos Solicitados e Recebidos
3. Apuramento dos Factos
3.1 Comportamento do BES e GES
3.1.1 A Situao da ESI
3.1.1.1 As Contas da ESI
3.1.1.2 Ocultao do Passivo
3.1.1.3 Outras Entidades do GES
3.1.2 Medidas Impostas pelo Banco de Portugal
3.1.2.1 Medidas do Banco de Portugal
3.1.2.2 Sua Implementao
3.1.3 A Situao do GBES
3.1.3.1 Contas do Primeiro Semestre de 2014
3.1.3.2 Provises
3.1.3.3 Eurofin
3.1.3.4 Banco Esprito Santo Angola (BESA)
3.1.3.5 Gesto do BES
3.2 Interveno das Empresas de Auditoria
3.2.1 KPMG
3.2.2 PwC
3.3 O Papel Desempenhado pelas Entidades de Superviso
3.3.1 O Banco de Portugal
3.3.1.1 Permetro de Superviso
3.3.1.2 Reforo da Superviso
3.3.1.2.1 Primeiras Auditorias Transversais e ETRICC
3.3.1.2.2 ETRICC 2
3.3.1.2.3 Trabalhos de Reviso Limitada
3.3.1.3 Medidas Impostas pelo Banco de Portugal
3.3.1.4 As Denncias de Pedro Queiroz Pereira
3.3.1.5 Exposio de Jos Maria Ricciardi
3.3.1.6 Idoneidade
3.3.1.7 Resoluo do BES
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3.3.1.7.1 A Medida de Resoluo

3.3.1.7.2 Razes Invocadas pelo Banco de Portugal
3.3.1.8 Papel Comercial
3.3.2 A Comisso do Mercado de Valores Mobilirios (CMVM)
3.3.2.1 ESAF e Esprito Santo Liquidez
3.3.2.2 Superviso da CMVM
3.3.2.3 Aumento de Capital do BES
3.3.2.4 Abuso de Informao Privilegiada
3.3.2.5 Averiguaes da CMVM Relacionadas com a PT
3.3.3 O Instituto de Seguros de Portugal (ISP)
3.4 Interveno do Governo
3.4.1 Das reunies com Ricardo Salgado e Vtor Bento
3.4.2 Do Comit Nacional para a Estabilidade Financeira
3.4.3 Aprovao dos Decreto-Lei 114-A e 114-B/2014
3.4.4 Outras Perspectivas
3.5 Impactos sobre Contas Pblicas e Economia
3.6 Enquadramento Legal e Regulamentar
3.7 Anlise das Opes Disponveis
3.7.1 Nacionalizao
3.7.2 Liquidao
3.7.3 Recapitalizao Privada
3.7.4 Recapitalizao Pblica
3.8 O Processo de Resoluo
3.9 Situao Actual
4. Concluses e Recomendaes
4.1 Concluses
C1) Comportamento do GBES e GES
C1.1 Da Exposio do GBES e Tranquilidade ao GES
C1.2 Das Contas e da Situao Patrimonial da ESI
C1.3 Do BESA
C1.4 Das Cartas de Conforto Emitidas em Junho de 2014
C1.5 Da Circularizao e Recompra de Obrigaes em Julho de 2014
C1.6 Do Aumento de Capital Social em 2014
C1.7 Da Exposio da Portugal Telecom ao BES e ao GES
C1.8 Do Segundo Trimestre de 2014
C1.9 Da Sobrevalorizao de Activos do BES
C1.10 Das Fragilidades de Estrutura e Modelo de Governao do GES e do BES
C1.11 De Algumas Aplicaes ou Operaes Financeira Atpicas do BES e do GES
C2) Interveno de Empresas de Auditoria
C3) O Papel Desempenhado pelas Entidades de Superviso
C3.1 Da Interveno do ISP
C3.2 Da Interveno da CMVM
C3.3 Da Interveno do Banco de Portugal
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C3.3.1 Da Exposio dos Clientes do GBES ao GES

C3.3.2 Dos Conflitos e Interesses e Segregao de Funes
C3.3.3 Das Contas da ESI
C3.3.4 Do BESA
C3.3.5 Da Recompra de Obrigaes e Emisso de Cartas de Conforto
C3.3.6 Do Segundo Trimestre de 2014
C3.3.7 Das Fragilidades de Estrutura e Modelo de Governao do GES e do BES
C3.3.8 Da Liderana do GBES
C3.3.9 Sntese Final
C3.4 Da Articulao entre Entidades Supervisoras
C4) Interveno do Governo
C5) Impactos sobre Contas Pblicas e Economia
C6) Enquadramento Legal e Regulamentar
C7) Anlise das Opes Disponveis
C7.1 Da Nacionalizao
C7.2 Da Liquidao
C7.3 Da Recapitalizao Privada
C7.4 Da Recapitalizao Pblica
C7.5 Recapitalizao Pblica Forada versus Resoluo
C8) O Processo de Resoluo
C9) Situao Actual
C9.1 Do Novo Banco
C9.2 Do BES-BM
C9.3 Dos Clientes do BES
C9.3.1 Dos Detentores de Obrigaes do BES
C9.3.2 Dos Detentores de Aces Preferenciais do GBES
C9.3.3 Dos Detentores de Papel Comercial de Empresas do GES
C9.3.4 Litigncia e Apuramento de Responsabilidades
C10) Factos por Apurar
C11) Sntese Final
4.2 Recomendaes
R1) Criao de uma Cultura de Exigncia
R1.1 Sistema Bancrio
R1.2 Comportamento Individual e Envolvente Social
R2) Remoo de Conflitos de Interesses
R3) Acesso, Transparncia e Partilha de Informao
R4) Reforo da Articulao e Coordenao
R5) Sntese Final
Anexo 1 Listagem de Documentos Solicitados pela CPI
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Anexo 2 Composio das Administraes e Comisses Executivas das Principais

Empresas do GES
Anexo 3 Fontes de Informao das Transcries Expurgadas da Verso Pblica
do Relatrio
4
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Glossrio
Segue-se listagem das principais abreviaturas e acrnimos empregues ao longo do relatrio, de
modo a facilitar a correspondente leitura:
ALCO
AR
APB
ASF
AQR
BCP
BCE
BdP
BES
BESA
BES-BM
BESCL
BESI
BEST
BIC
BPI
BPN
BNA
CA
CE
CGD
CMVM
CNEF
CNSF
COFAP
CPI
CRDIT SUISSE
CRD
CRR
CVM
DAI
DFME
DGTF
DL
DPC
DRG
ELA
Comit de Gesto de Activos e Passivos do BES

Assembleia da Repblica
Associao Portuguesa de Bancos
Autoridade de Superviso de Seguros e Fundos de Penses
Asset Quality Review
Banco Comercial Portugus
Banco Central Europeu
Banco de Portugal
Banco Esprito Santo
Banco Esprito Santo Angola
BES (Banco Mau), aps Medida de Resoluo
Banco Esprito Santo e Comercial de Lisboa
Banco Esprito Santo de Investimento
Banco Electrnico de Servio Total
Banco Internacional de Crdito
Banco BPI
Banco Portugus de Negcios
Banco Nacional de Angola
Conselho de Administrao
Comisso Executiva
Caixa Geral de Depsitos
Comisso do Mercado de Valores Mobilirios
Comit Nacional para a Estabilidade Financeira
Conselho Nacional de Supervisores Financeiros
Comisso de Oramento e Finanas e Administrao Pblica
Comisso Parlamentar de Inqurito
Crdit Suisse International
Capital Requirements Directive
Capital Requirements Regulation
Cdigo dos Valores Mobilirios
Departamento de Auditoria e Inspeco do BES
Departamento Financeiro, de Mercados e Estudos do BES
Direo-Geral do Tesouro e Finanas
Decreto-Lei
Departamento de Planeamento e Contabilidade do BES
Departamento de Risco Global do BES
Emergency Liquidity Assistance
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EMTN
ES
ESAF
ESAT
ESFG
ESFIL
ESI
ETRICC
FdR
FGD
GBES
GES
ISP
MEF
NB
OIP
PAEF
PDVSA
PGR
PME
PT Portugal
PT SGPS
PwC
RERT
RGICSF
ROC
SIP
TOC
Euro Medium Term Notes

Esprito Santo
Esprito Santo Activos Financeiros
Esprito Santo Antnio Totta
Esprito Santo Financial Group
Esprito Santo Financire
Esprito Santo International
Exerccio Transversal de Reviso da Imparidade da Carteira de Crdito
Fundo de Resoluo
Fundo de Garantia de Depsitos
Grupo Banco Esprito Santo
Grupo Esprito Santo
Instituto de Seguros de Portugal
Ministro/a de Estado e das Finanas
Novo Banco
On Site Inspection
Programa de Assistncia Econmica e Financeira
Petrleos de Venezuela
Procuradoria-Geral da Repblica
Pequenas e Mdias Empresas
Portugal Telecom
Portugal Telecom, SGPS
PricewaterhouseCoopers
Regime Excepcional de Regularizao Tributria
Regime Geral das Instituies de Crdito e Sociedades Financeiras
Revisor Oficial de Contas
Special Inspections Programme
Tcnico Oficial de Contas
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Nota de Abertura
O presente relatrio procura retratar fielmente os trabalhos e concluses da Comisso
Parlamentar de Inqurito gesto do BES e do Grupo Esprito Santo (CPI), criada atravs da
Resoluo da Assembleia da Repblica n 83/2014, de 19 de Setembro de 2014, cujos
trabalhos se desenvolveram entre 9 de Outubro de 2014 e 29 de Abril de 2015, a eles
correspondendo 292 horas de audies, repartidas pela recolha de 55 depoimentos, alm da
compilao de um vasto esplio documental, traduzido em largos milhares de pginas e cerca
de 50 Gigabytes de informao.
Tendo em considerao a complexidade, densidade e intensidade dos assuntos abordados,
bem assim como o vasto mbito dos objectivos assumidos pela resoluo que cria esta
Comisso Parlamentar de Inqurito, procurou-se elaborar um relatrio capaz de alcanar
compromissos, nem sempre fceis, no sentido em particular de:
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48
Cobrir todos os temas que so objecto de anlise nos termos definidos aquando da
criao da CPI, ainda que sendo apresentados de acordo com uma organizao que se
entende ser mais fcil em termos de leitura e entendimento dos factos relevantes;
Garantir que se faz uma exposio que traduz para memria presente e futura tudo o
que de relevante foi possvel apurar, mas de forma to sinttica e resumida quanto
possvel;
Centrar os contedos em torno de uma transmisso objectiva e apartidria dos factos

apurados;
Ajudar a explicar o sucedido, mas igualmente apontar recomendaes concretas no

sentido de consolidar o sistema financeiro e reduzir as probabilidades de ocorrncia
no futuro de situaes semelhantes;
Manter o rigor de exposio ainda que dentro de uma linguagem que se procura que
seja acessvel e pouco hermtica;
Tentar permitir situar o leitor dentro do guio de uma cronologia que se vai
desenvolvendo ao longo do tempo, de modo a que se possam melhor situar as
ocorrncias e decises tomadas luz do momento em que tal acontece e da
informao ento disponvel, por forma a tentar evitar potenciais enviesamentos
prprios de quem revisita um filme do qual agora j se conhece em larga medida o seu
desenlace, sendo por isso especialmente relevante posicionar os seus blocos de
construo no corresponde contexto temporal e de dados existentes em cada instante
do seu desenvolvimento;
Assegurar que a leitura do relatrio, ou isoladamente das suas concluses, pode ser
feita de modo autnomo, sem necessidade de consulta de outras seces ou
documentos adicionais, disponveis porm para quem pretenda aprofundar as suas
origens ou determinados aspectos em particular;
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Privilegiar, sempre que adequado, uma apresentao esquemtica, organizada por

tpicos, contendo ilustraes grficas ou tabelas, pelo modo como ajudam a resumir
alguma da informao relevante;
Respeitar nomeadamente as orientaes do Conselho Consultivo da ProcuradoriaGeral da Repblica, em termos de segredo de justia e no sentido de no prejudicar
quaisquer investigaes judiciais em curso, o que foi tido em considerao na redaco
deste relatrio, nomeadamente por omisso de eventuais actos processuais que
poderiam colocar em causa tal desiderato;
Sempre que houve necessidade de transcrever depoimentos ou documentos que se

encontram abrangidos pelo segredo de justia, e nessa qualidade partilhados com a
CPI, tais elementos so devidamente assinalados de forma sequencial, com indicao
do seu incio e fim ao longo do texto (de sj1 a sj7), tendo sido expurgadas da
verso do relatrio que ser tornada pblica, com indicao em anexo (Anexo 3) das
correspondentes fontes de informao;
Efectuar arredondamentos dos valores monetrios, adoptando taxas fixas de

converso cambial, de modo a facilitar a leitura e entendimento dos aspectos
essenciais, com quantificao em euros, ao longo de todo o captulo 4, mas mantendo
sempre adequadas aproximaes aos correspondentes valores exactos.
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Os contedos deste relatrio so fruto de um esforo colectivo, sendo de elementar justia

sublinhar e agradecer os inmeros apoios recebidos e colaborao prestada, nomeadamente
no que se refere:
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Ao modo construtivo, dedicao intensa e esprito de entreajuda assumido desde a

primeira hora e consolidado ao longo do tempo entre os deputados que integraram a
Comisso Parlamentar de Inqurito, bem como forma competente, sensata e eficaz
como o seu Presidente conduziu os trabalhos;
A todo o esforo desenvolvido pelos assessores dos diferentes grupos parlamentares e

pelos servios de apoio da Assembleia da Repblica, incansveis na transcrio de
depoimentos, gesto de aspectos logsticos e de segurana, digitalizao e lanamento
de informao no portal da Comisso Parlamentar de Inqurito, ou ainda no que se
refere transmisso televisiva dos trabalhos;
colaborao assegurada por todas as pessoas ou entidades que prestaram

depoimentos genunos e teis, em ntido contraste com outros casos em que por
incompetncia, ignorncia, amnsia selectiva ou aconselhamento jurdico se optou
por uma postura defensiva e no colaborante, refugiada num aparente
desconhecimento de factos da maior relevncia ou protegida por diferentes tipos de
segredos invocados (segredo de justia, segredo profissional, sigilo bancrio, sigilo
fiscal, reserva da vida privada ou direitos conexos);
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A todas as pessoas e entidades que procederam ao envio de documentao ou outra

informao que alimentou um esplio muito valioso assim compilado, que contrasta
igualmente com situaes em que diferentes tipos de limitaes e segredos foram
empregues para resistir ao envio atempado de elementos solicitados, agravados
quando por vezes tal corresponde a entidades no nacionais, ou ainda com
determinados aparentes voluntarismos de contributo que depois se verificou no
terem qualquer substncia que os suportasse;
Ao trabalho da comunicao social, seja em termos de fornecimento de informao

relevante, seja atravs da ampla divulgao e anlise feita das sucessivas audies,
com isso ajudando a tornar pblico o progresso do trabalho realizado.
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Este relatrio, enquanto corolrio de todo um esforo colectivo, denso e intenso, que se
espera que tenha sido e venha a ser til, esclarecedor e prestigiante tanto das Comisses
Parlamentares de Inqurito como da actividade parlamentar, no pode deixar de reflectir uma
palavra de solidariedade perante todos aqueles que foram lesados pelo colapso do GES e outra
de reconhecimento para os milhares de colaboradores do BES e do GES, sem qualquer tipo de
responsabilidade no ocorrido e que com a sua competncia e brio profissional deram e
porventura continuam a dar o seu melhor em prol das empresas que integravam o GES,
incluindo uma palavra final de apreo para aqueles que agora ao servio do Novo Banco esto
e vo decerto continuar a contribuir para a garantia e melhoria da qualidade dos servios
bancrios e o sucesso do sistema financeiro em Portugal.
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1. Introduo e Enquadramento
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Na histria do sistema bancrio e da economia nacional, o ano de 2014 ficar decerto marcado
pelo colapso do Grupo Esprito Santo (GES), que arrastou consigo a aplicao, pela primeira vez
efectuada no contexto da Unio Europeia a esta escala, de uma medida de resoluo ao BES, o
terceiro maior banco nacional, com implantao especialmente forte na concesso de crdito
s PME (que tinha como clientes 89% das grandes empresas e 66% das PME nacionais), mais
de 145 anos de existncia, uma vasta presena nacional e internacional (traduzida em quase
800 balces), a que correspondem mais de 2 milhes de clientes, 20% de quota de mercado e
mais de 10 mil postos de trabalho, com presena, alm de Portugal, em mais de vinte pases
muito diversificados. A marca BES era assim uma marca conceituada, com um valor estimado,
enquanto tal, prximo de 1.000 milhes de euros, que assim desaparece, de modo inesperado,
ao longo de 2014.
Para um cabal entendimento dos factos, importa assim conhecer, em termos gerais, a
estrutura do GES, aqui resumida de forma simplificada, e o modo como o BES nela se
enquadra, at porque como se ver adiante, sobretudo a partir dos fortes problemas de
financiamento sentidos no GES que decorre uma contaminao que acabaria por condicionar e
penalizar fortemente o prprio BES, que era o corao, tanto afectivo como patrimonial, de
todo o GES.
O complexo universo GES, em termos de uma descrio simplificada que se considera
adequada para um entendimento dos contedos do presente relatrio (Figura 1.1),
compreende uma teia alargada de cerca de 300 empresas, com actividades em quase 50
pases, a que correspondeu a gerao de cerca de 30 mil postos de trabalho, podendo de
forma simplificada a sua arquitectura resumir-se em trs principais blocos: i) cpula do grupo,
atravs de empresas que so essencialmente holdings no operacionais, controladas pelos
cinco ramos da Famlia Esprito Santo (ES Control e ESI, com sede no Luxemburgo); ii) ramo no
financeiro, enquadrado at final de 2013 essencialmente numa outra holding (Rioforte, com
sede no Luxemburgo), mas onde se incluem ainda a Esprito Santo Resources (com sede nas
Bahamas), e suas participadas, bem como a OPWAY, atravs do qual so desenvolvidas
actividades em domnios to diversos como sade, turismo, promoo e gesto imobiliria,
construo, agricultura e pecuria, indstria, explorao mineira e energia; iii) ramo financeiro,
articulado tambm atravs de uma holding (ESFG, com sede no Luxemburgo), onde se
enquadram as actividades bancria, seguradora e financeira, englobando-se aqui o GBES e
dentro teste o prprio BES, sendo este ltimo o corao de todo o GES, onde representa a
parte predominante da ESFG, que por sua vez corresponde em termos de indicadores tambm
parte mais substancial do GES (em volumes de activos, no final de 2013, as contas
consolidadas do BES apresentavam um valor de 80.608 milhes de euros, que equivalem a
95% do valor consolidado dos activos da ESFG, cifrado em 84.850 milhes de euros mesma
data, face a um valor anlogo para a Rioforte de apenas 4.350 milhes de euros).
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Figura 1.1 Estrutura Simplificada do Grupo Esprito Santo.
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Importa assim (Figura 1.1) ter em ateno que ao longo deste relatrio, por razes de maior
coerncia expositiva, a menos que algo seja dito em contrrio, se adopta como referncia a
arquitectura do GES em vigor at final de 2013, pelo que: i) quando se fala de GES, se faz
referncia totalidade do Grupo Esprito Santo; ii) quando se faz meno ao ramo no
financeiro, se est a incluir o conjunto de actividades desta ndole, essencialmente agrupadas
na Rioforte, Esprito Santo Resources e OPWAY; iii) quando se enuncia o ramo financeiro, tal
corresponde ao conjunto de empresas enquadradas na ESFG; iv) quando se enumera o GBES
est-se a incluir o conjunto de entidades financeiras que consolidam ao nvel do Banco Esprito
Santo; v) quando se escreve BES, faz-se referncia ao Banco Esprito Santo, em termos
individuais; vi) quando de fazem referncias s empresas de cpula do GES ou holdings do GES,
tal corresponde essencialmente ESI e Esprito Santo Control.
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Fonte: ilustrao do deputado relator com base no esplio da CPI
No centro de todo o GES, encontramos ento o GBES que desenvolve sobretudo actividades
dentro do sector financeiro (banca comercial, banca de investimento, capital de risco, gesto
de activos e de patrimnios, seguros, fundos de investimento). Alm do prprio BES, enquadra
o BESI, BES Vida, BESA, ESAF, BEST, BES frica, BES Finance, ES Tech Ventures e Esprito Santo
Ventures, BES Oriente, Aman Bank, BES Vntie, BESIL/BIC, ES PLC/ESIP, ES Bank, BES Cabo
Verde, IJAR Leasing, ES Investment Bank, Moza Banco, BESI Brasil ou BES GmbH. No seu
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conjunto, ao GBES correspondem mais de 10 mil postos de trabalho, dos quais perto de 7.400
em Portugal.
Ainda dentro do ramo financeiro, a ESFG, fundada em 1984, agrega, alm do GBES, a
Tranquilidade, Banque Prive, ES Bank Panam, ES Bankers e ESFIL.
Seja atravs do GBES ou da ESFG, o GES desenvolve assim actividades financeiras numa vasta
diversidades de geografias, que para alm de Portugal abarcam Espanha, Luxemburgo, Angola,
Sua, EUA, Brasil, Venezuela, Frana, Reino Unido, Irlanda, Macau, Moambique, Panam,
Alemanha, Arglia, China, ndia, Polnia, Cabo Verde, Lbia, Dubai, Bahamas e Ilhas Caimo.
J a rea no financeira desenvolve um vasto conjunto de actividades, acima resumidas, e
agregadas essencialmente atravs da Rioforte, criada em 2010, que aposta geograficamente
no tringulo do Atlntico Sul (com vrtices no Sudoeste Europeu, Amrica do Sul, com especial
incidncia no Brasil e Paraguai, e frica, com especial incidncia em Angola).
Entre as principais unidades da Rioforte, por reas de negcio, contam-se: i) no imobilirio, a
Esprito Santo Property; ii) na sade, a Esprito Santo Sade; iii) no turismo, Hotis Tivoli,
Esprito Santo Viagens e Herdade da Comporta; iv) na agricultura, a Herdade da Comporta,
Paraguay Agricultural Corporation, Companhia Agrcola Botucatu/Agriways, COBRAPE e
Mozambique Agricultural Corporation; v) na Energia, a Georadar, AssetGeo, Energias
Renovveis do Brasil e Luzboa. Noutras reas de actividade, situam-se a Monteiro Aranha e
Brazil Hospitality Group.
Ainda dentro do ramo no financeiro, mas enquadradas fora da Rioforte, de sublinhar a
existncia da ESCOM, centrada sobretudo em actividades de explorao mineira e gesto
imobiliria em Angola, bem assim como da OPWAY, na rea da construo.
Alm de Portugal, as actividades do ramo no financeiro desenvolvem-se sobretudo no Brasil,
Paraguai, Angola e Moambique.
No topo, encontramos ento as empresas ES Control e ESI, controladas pelos cinco ramos da
famlia Esprito Santo, sendo as opes estratgicas do GES definidas essencialmente ao nvel
do seu Conselho Superior, um rgo no estatutrio onde todos os ramos da famlia se fazem
representar.
Em termos de participaes accionistas, de referir em particular, ao nvel da cascata de
participaes que: i) a famlia Esprito Santo detm a totalidade do capital social da ES Control
e, por via desta e outras empresas por si detidas (Control Development e ESAT) a maioria do
capital social da ESI (57%); ii) por sua vez, a ESI detinha 100% da Rioforte e da Esprito Santo
Resources, e cerca de 49% da ESFG; iii) aps o aumento de capital social do BES, realizado em
2014, o GES passa a deter uma participao no GBES de cerca de 25%, atravs da ESFG,
seguindo-se enquanto accionista de referncia o Crdit Agricole, com 12%.
12
235
236
237
238
239
240
241
242
243
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249
250
251
252
253
254
255
256
Estamos portanto perante uma estrutura complexa, com teias e cascatas de relaes entre
empresas, dentro de um vasto conglomerado misto, onde se efectuam sofisticadas operaes
de engenharia financeira, em constante adaptao, com presena em diversos pases,
envolvidos por enquadramentos regulamentares diversos, diferentes entidades de superviso
e modos de concretizao das funes de auditoria, alm de nalguns casos existir particular
opacidade no acesso a informao.
Toda esta vasta realidade remonta, nas suas origens, a 1869, quando foi inaugurada uma casa
de cmbios, em Lisboa, por Jos Esprito Santo Silva, acompanhado de outros investidores,
dando origem mais tarde, em 1920, ao Banco Esprito Santo e Comercial de Lisboa (BESCL).
Este viria a ser alvo de nacionalizao em 1975, para em 1986, atravs da fundao do Banco
Internacional de Crdito (BIC), se assistir ao regresso do GES a Portugal, consolidado em
1991/1992 atravs da privatizao do BESCL, que passa ento a adoptar a firma BES, ainda que
o GES tivesse reiniciado actividades em Portugal logo em 1977, atravs do Banque Prive (com
sede na Sua).
Face gravidade do sucedido, com o colapso de um grupo econmico desta dimenso,
relevncia e histria, e do que tal representa para toda a sociedade portuguesa, entendeu a
Assembleia da Repblica intervir, de forma necessariamente complementar face s iniciativas
desenvolvidas pelas entidades supervisoras, aos processos judiciais e de insolvncia em curso,
tanto em Portugal como noutras geografias, atravs da criao de uma Comisso Parlamentar
de Inqurito (CPI), conforme consta da correspondente Resoluo da Assembleia da Repblica
n 83/2014, de 19 de Setembro de 2014, publicada em Dirio da Repblica a 1 de Outubro de
2014.
260
De acordo com a metodologia de trabalho adoptada, atento o seu objecto, e traduzida num
conjunto de indicadores de sntese (Tabela 1.1), conseguiu assim a Comisso Parlamentar de
Inqurito chegar aos factos, constataes, concluses e recomendaes retratados no
presente relatrio.
261
Tabela 1.1 Alguns indicadores de sntese do trabalho desenvolvido.
257
258
259
Nmero de Audies
Horas de Audio
Nmero de Pginas Transcritas (estimativa)
Minutos de Gravaes de Audio
Horas de Emisso no Canal Parlamento (estimativa)
Dimenso da Documentao Compilada (Gigabytes)
262
55
292
8.400
15.830
270
50
Fonte: servios de apoio da AR
263
264
265
A ttulo comparativo, pode referir-se que o nmero total de horas de reunio e transcries
efectuadas no mbito da CPI equivalente em ordem de grandeza durao das sesses
13
266
267
268
269
270
271
272
273
274
275
276
277
plenrias do Parlamento efectuadas ao longo de toda uma sesso legislativa (331 horas no ano
de 2014).
O vasto trabalho efectuado, que se concentrou entre Outubro de 2014 e Abril de 2015,
permitiu essencialmente: i) apurar e sistematizar factos relevantes, bem como as
correspondentes responsabilidades; ii) identificar um conjunto de recomendaes no sentido
de minimizar a probabilidade de ocorrncia de situaes semelhantes em instituies
bancrias em solo nacional, robustecendo a confiana no nosso sistema financeiro.
Em conformidade com o objecto da CPI, mas igualmente com os objectivos do presente
relatrio, ele encontra-se estruturado de acordo com o conjunto de captulos que se segue, e
que podem ser alvo de consulta autnoma, em funo dos interesses especficos de cada
leitor:
Descrio do Mandato e Trabalhos Desenvolvidos, onde se descreve em maior

detalhe a metodologia de trabalho adoptada, sua calendarizao, composio e
interveno da Comisso Parlamentar de Inqurito;
Apuramento dos Factos, onde se faz uma descrio com algum detalhe sobre os
factos que foi possvel apurar, com base nos depoimentos prestados ou informao
recolhida, e o que fundamenta objectivamente tal apuramento;
Concluses e Recomendaes, onde com base no trabalho desenvolvido e nos factos

apurados, se faz uma enumerao das ilaes que foi possvel retirar, no que se refere
ao ocorrido e correspondentes responsabilidades (Concluses), mas se apontam
igualmente sugestes concretas quanto a medidas a tomar de forma a evitar que
situaes semelhantes possam repetir-se, com reforo da confiana no funcionamento
do nosso sistema financeiro (Recomendaes).
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279
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281
282
283
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285
286
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288
289
14
290
2. Mandato e Trabalhos Desenvolvidos
291
298
2.1 Constituio e mbito

A Comisso Parlamentar de Inqurito gesto do BES e do Grupo Esprito Santo, ao processo
que conduziu aplicao da medida de resoluo e s suas consequncias, nomeadamente
quanto aos desenvolvimentos e opes relativas ao GES, ao BES e ao Novo Banco, adiante
designada por CPI, foi constituda pela Resoluo da Assembleia da Repblica n. 83/2014,
publicada no Dirio da Repblica, I Srie, n. 189, de 1 de Outubro de 2014 e pode ser
consultada aqui.
299
A referida resoluo fixou o objecto da CPI nos seguintes termos:
300
1 - Apurar as prticas da anterior gesto do BES, o papel dos auditores externos, as

relaes entre o BES e o conjunto de entidades integrantes do universo GES, designadamente
os mtodos e veculos utilizados pelo BES para financiar essas entidades, bem como outros
factos relevantes conducentes ao grave desequilbrio financeiro do BES e consequente
aplicao a esta instituio de crdito de uma medida de resoluo;
292
293
294
295
296
297
301
302
303
304
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317
318
319
320
321
322
323
324
2 - Avaliar o quadro legislativo e regulamentar, nacional e comunitrio, aplicvel ao

sector financeiro e a sua adequao aos objectivos de prevenir, controlar, fiscalizar e combater
prticas e procedimentos detectados no BES e no GES, bem como outras aces no quadro do
Programa de Assistncia Econmica e Financeira;
3 - Avaliar a ligao entre o estatuto patrimonial e o funcionamento do sistema
financeiro e os problemas verificados no sistema financeiro nacional e respectivos impactos na
economia e contas pblicas;
4 - Avaliar as condies e o modo de exerccio das atribuies prprias das entidades
pblicas competentes nesta matria, desde 2008, e, em especial, a actuao do Governo e dos
supervisores financeiros, tendo em conta as especficas atribuies e competncias de cada
um dos intervenientes, no que respeita defesa do interesse dos contribuintes, da
estabilidade do sistema financeiro e dos interesses dos depositantes, demais credores e
trabalhadores da instituio ou de outros interesses relevantes que tenham dever de
salvaguardar;
5 - Avaliar o processo e as condies de aplicao da medida de resoluo pelo Banco
de Portugal e suas consequncias, incluindo o conhecimento preciso da afectao de activos e
riscos pelas duas entidades criadas na sequncia das decises anunciadas pelo Banco de
Portugal no dia 3 de Agosto de 2014;
6 - Avaliar a interveno do Fundo de Resoluo e a eventual utilizao, directa ou
indirecta, imediata ou a prazo, de dinheiros pblicos.
325
15
326
327
328
329
330
2.2 Composio e Durao dos Trabalhos

Na Conferncia de Lderes de 30 de Setembro de 2014 foi fixada a composio da CPI, nos
termos do artigo 6. do Regime Jurdico dos Inquritos Parlamentares (Tabela 2.1) e de acordo
com os diferentes Grupos Parlamentares (GP).
Tabela 2.1 Repartio de Deputados da CPI por Grupos Parlamentares (GP).
GP
PSD
PS
CDS/PP
PCP
BE
331
Efectivos
7
5
2
2
1
Suplentes
2
2
1
1
1
332
333
334
335
336
337
338
339
340
Nessa Conferncia de Lderes, de 30 de Setembro de 2014, foi tambm determinado que a

Presidncia da CPI pertencia ao Grupo Parlamentar do PSD (Deputado Fernando Negro), a 1.
Vice-Presidncia ao Grupo Parlamentar do PS (Deputado Jos Magalhes) e a 2. VicePresidncia ao Grupo Parlamentar do BE (Deputada Mariana Mortgua).
No dia 9 de Outubro de 2014, s 12 horas, a Presidente da Assembleia da Repblica deu posse
CPI, que integra os seguintes Deputados (Tabela 2.2):
Tabela 2.2 Deputados que integraram a CPI, com indicao de Presidente (P), Vice-Presidentes
(VP), Coordenadores (C) dos Grupos Parlamentares e Relator (R).
Fernando Negro (P)
Jos Magalhes (VP)
Mariana Mortgua (VP, C)
Carlos Abreu Amorim (C)
Clara Marques Mendes
Duarte Marques
Duarte Pacheco
Jorge Paulo Oliveira
Pedro Saraiva (R)
Ana Paula Vitorino
Filipe Neto Brando
Joo Galamba
Pedro Nuno Santos (C)
Ceclia Meireles (C)
Teresa Anjinho
Miguel Tiago (C)
PSD
PS
BE
PSD
PSD
PSD
PSD
PSD
PSD
PS
PS
PS
PS
CDS-PP
CDS-PP
PCP
Efectivo
Efectivo
Efectivo
Efectivo
Efectivo
Efectivo
Efectivo
Efectivo
Efectivo
Efectivo
Efectivo
Efectivo
Efectivo
Efectivo
Efectivo
Efectivo
16
Paulo S
Paulo Rios de Oliveira
Pedro Alves
Eurdice Pereira
Paulo Ribeiro de Campos
Telmo Correia
Bruno Dias
Joo Semedo
341
PCP
PSD
PSD
PS
PS
CDS-PP
PCP
BE
Efectivo
Suplente
Suplente
Suplente
Suplente
Suplente
Suplente
Suplente
342
343
344
345
346
347
348
349
350
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352
353
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355
356
357
358
359
360
361
362
A composio da Mesa, bem como a indicao dos Coordenadores de cada Grupo

Parlamentar, foram publicadas no Dirio da Assembleia da Repblica II Srie B n. 6, de 15 de
Outubro de 2014.
O regulamento da CPI, com a grelha de tempos anexa, foi aprovado por unanimidade na
reunio de 29 de Outubro de 2014, enviado nessa mesma data Presidente da Assembleia da
Repblica e publicado no Dirio da Assembleia da Repblica n. 10, de 1 de Novembro de
2014.
Na reunio de 19 de Novembro de 2014 foi designado Relator da CPI o Deputado Pedro
Saraiva, do Grupo Parlamentar do PSD.
O prazo de 120 dias de funcionamento da CPI, fixado na Resoluo n. 83/2014, terminou a 9
de Fevereiro, j descontado o perodo de suspenso, que decorreu entre 23 de Dezembro de
2014 e 5 de Janeiro de 2015 (Dirio da Assembleia da Repblica, I Srie, n. 51, de 19 de
Dezembro de 2014), tendo sido prorrogado por mais 60 dias (Dirio da Repblica I Srie, n.
34, de 18 de Fevereiro de 2015).
Os trabalhos da CPI foram ainda suspensos entre 27 de Maro e 5 de Abril de 2015, com
fundamento no facto de a Comisso estar a aguardar documentao e informao de diversas
entidades, o envio de depoimentos escritos e a transcrio de algumas actas importantes para
a concluso dos trabalhos. A deliberao relativa suspenso dos trabalhos da Comisso
encontra-se publicada no Dirio da Assembleia da Repblica n. 103, de 30 de maro de 2015,
e pode ser consultada aqui.
363
364
365
366
2.3 Reunies Efectuadas

No total tiveram lugar 64 reunies de trabalho, com a durao global de quase 300 horas,
repartidas de acordo com as seguintes categorias:
367
368
61 reunies ordinrias da CPI, incluindo 55 audies*;

3 reunies de Mesa e Coordenadores, de natureza formal ou informal.
As transcries das audies de Lus Mximo dos Santos, Eduardo Stock da Cunha, Henrique
Granadeiro, bem como as segundas audies de Ricardo Salgado, Carlos Costa e Maria Lus Albuquerque
no foram, ainda revistas.
No esto aqui includas as 9 reunies informais de Mesa e Coordenadores

17
369
370
371
372
373
374
375
376
377
2.4 Audies e Depoimentos por escrito

Conforme acima indicado, tiveram lugar 55 audies presenciais, aqui ordenadas por
sequncia cronolgica (Tabela 2.3), com a durao total de 292 horas, cujos contedos podem
ser acedidos aqui.
Tabela 2.3 Lista nominal das audies presenciais, organizada cronologicamente, da ltima,
com a Ministra de Estado e das Finanas (25 de Maro de 2015) para a primeira, com o
Governador do Banco de Portugal (17 de Novembro de 2014).
Maria Lus Albuquerque - Ministra de Estado e das Finanas
Carlos Costa - Governador do Banco de Portugal
Carlos Tavares - Presidente da CMVM
Ricardo Salgado - GES
Paulo Portas - Vice-Primeiro-Ministro
Fernando Ulrich - Presidente da Comisso executiva do BPI
Miguel Frasquilho - ex-Director Coordenador de Research do BES
Fernando Faria de Oliveira - Presidente da APB
Luis Pacheco de Melo - CFO da PT SGPS
Henrique Granadeiro - ex-Presidente da PT
Zeinal Bava ex-Presidente da PT e Presidente da Oi
Jorge Martins - Administrador do BES; Joo Freixa - Administrador do BES
Gonalo Cadete, ex-CFO da Rioforte
Ricardo de Seabra ngelo - Presidente da Direco da Ass dos Clientes Lesados do Novo Banco
Lus Vieira - Presidente da Direco da ABESD
Joo Moita BES e BESA
Carlos Calvrio BES
Joo Filipe Martins Pereira, responsvel de compliance do BES e ESFG - Administrador ESFG
Pedro Brito e Cunha - Presidente da Comisso Executiva da Tranquilidade
Rui Guerra - Ex-Presidente do BESA
Eduardo Stock da Cunha - Presidente do Novo Banco
Lus Mximo dos Santos - Administrador do BES
Moreira Rato - ex-administrador do Novo Banco
Jos Honrio - ex-administrador do Novo Banco
Ins Viegas KPMG
Hlder Jos Bataglia dos Santos - Presidente da ESCOM
Rita Barosa - funes de Direco do BES
Jos Pereira Alves - Presidente da PricewaterhouseCoopers
Lus Horta e Costa - Administrador da ESCOM
Sikander Sattar na qualidade de Presidente da KPMG Angola
Antnio Jos Baptista do Souto, ex-Administrador Executivo do BES
18
Isabel Almeida - funes de direco no BES

Machado da Cruz Commissaire aux Comptes do GES e quadro da ES Services
Jos Carlos Cardoso Castella - Controller financeiro do GES
Joo Rodrigues Pena - CEO da Rioforte
Jos Manuel Macedo Pereira - ROC e auditor do GES
Rui Silveira, ex-Administrador Executivo do BES
Joaquim Goes, ex-Administrador Executivo do BES
lvaro Sobrinho, ex-Presidente do BESA
Pedro Mosqueira do Amaral GES
Jos Manuel Esprito Santo Silva GES
Manuel Fernando Esprito Santo GES
Amlcar Morais Pires ex-Administrador Executivo do BES
Pedro Queiroz Pereira CIMIGEST
Jos Maria Ricciardi GES
Ricardo Salgado GES
Susana Conceio Caixinha - Tcnica do Banco de Portugal
Sikander Sattar na qualidade de Presidente da KPMG Portugal
Vtor Bento - ex-Presidente Executivo do BES e do Novo Banco
Jos Berberan S. Ramalho - Presidente da Comisso Directiva do Fundo de Resoluo
Maria Lus Albuquerque - Ministra de Estado e das Finanas
Teixeira dos Santos - Ex-Ministro das Finanas
Carlos Tavares - Presidente do Conselho Directivo da CMVM
Jos Figueiredo Almaa - Presidente do Instituto de Seguros de Portugal
Pedro Duarte Neves - Vice-Governador do Banco de Portugal
Carlos Costa - Governador do Banco de Portugal
378
379
380
381
382
383
384
385
Relativamente durao das diferentes audies (Figura 2.1), de natureza varivel, em funo
das temticas abordadas e das dinmicas de interaco geradas, possvel constatar que
conheceram uma durao mdia de 5,3 horas, com um desvio padro igual a 1,8 horas, tendo
ambas as audies a Ricardo Salgado sido as nicas a ultrapassar as 10 horas, seguindo-se
depois as de Francisco Machado da Cruz (8h45min), Sikander Sattar (8h10min) e Carlos Costa
(8h10min).
19
12,0
10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
386
0,0
387
388
389
Figura 2.1 Durao das diferentes audies, em nmero de horas, por ordem decrescente.
390
As audies foram maioritariamente pblicas, tendo tido lugar porta fechada trs, relativas
a: i) Jos Castella (7 de Janeiro de 2015); ii) Francisco Machado da Cruz (8 de Janeiro de 2015);
iii) Sikander Sattar, na qualidade de Presidente da KPMG Angola (14 de Janeiro de 2015).
391
392
393
394
395
396
397
398
399
400
401
402
403
404
405
406
407
408
Fonte: clculos do deputado relator com base em informao dos servios de apoio da AR
A deliberao sobre as audies no pblicas de Jos Castella e Francisco Machado da Cruz foi
tomada, por unanimidade, em reunio da CPI de 6 de Janeiro de 2015, porque ambos
invocaram segredo de justia por serem arguidos em processos de natureza criminal e
contraordenacional em Portugal e no estrangeiro e estarem tambm envolvidos em buscas
judiciais.
Por deciso unnime da CPI foi ainda deliberado realizar porta fechada a audio do
Presidente da KPMG Angola, Dr. Sikander Sattar, que invocou razes de proteco dos seus
direitos fundamentais e do sigilo bancrio angolano. A deliberao de realizar porta fechada
parte da audio de Sikander Sattar, na qualidade de Presidente da KPMG Portugal, foi tomada
por unanimidade durante a primeira parte dessa audio.
Foram solicitados depoimentos por escrito junto de 21 individualidades ou entidades (Tabela
2.4), das quais at ao momento apenas 6 forneceram as suas respostas, tendo duas
apresentado justificaes para o no envio de respostas. Duas das individualidades esto ainda
a preparar o envio das respostas.
Tabela 2.4 Individualidades ou entidades, por ordem alfabtica, a quem foram solicitados
depoimentos por escrito, com indicao da existncia das correspondentes respostas (R),
20
409
410
situaes de respostas ainda pendentes (RP) justificao para o no envio das mesmas (J) ou
simples ausncia de respostas (NR).
Abebe Selassie
Alexandre Cadosh
Alexandre Italianer
Antnio Soares
Bruno Laage de Meux
Carlos Moedas
Jean Claude Juncker
Jean Luc Schneider
Joaquin Almunia
Jos Guilherme
Jos Manuel Duro Barroso
Mario Draghi
Michel Creton
Olli Rehn
Paul Thomsen
Pedro Passos Coelho
Pierre Butty
Rita Amaral Cabral
Subir Lall
Vtor Constncio
Vtor Gaspar
411
NR
J
RP
NR
R
R
NR
NR
NR
R
RP
NR
J
NR
NR
R
NR
NR
NR
R
R
412
413
414
415
416
417
418
419
420
421
422
423
424
425
2.5 Documentos Solicitados e Recebidos

A CPI solicitou documentos a um vasto conjunto de entidades (Anexo 1). Houve casos de
recusa de envio de alguns documentos tendo por base a invocao de segredo profissional,
segredo bancrio e sigilo fiscal, que constituem modalidades de segredo profissional, ou,
ainda, segredo de justia.
A CPI deliberou por unanimidade o levantamento de segredo profissional nas reunies da
Comisso que tiveram lugar a 18 de Novembro de 2014 e a 4 de Maro de 2015, mandatando
o seu Presidente para os devidos efeitos.
As deliberaes de levantamento de segredo profissional, com fundamentao diferenciada
em funo dos documentos que estavam em causa, do-se aqui por integralmente
reproduzidas,
constam
em
anexo
e
podem
ser
consultadas
em
http://arnet/sites/XIILeg/COM/CPIBES/ArquivoComissao/Forms/AllItems.aspx?RootFolder=%2
Fsites%2FXIILeg%2FCOM%2FCPIBES%2FArquivoComissao%2FLevantamento%20Segredo%20Pr
21
426
427
428
429
430
431
432
433
ofissional&FolderCTID=0x01200092959129725D4ADEACE9DBB1A50729E900C3BE54E8F0F635
4C8EA05D75175C623F.
Estas deliberaes tiveram por destinatrios o BES - Banco Esprito Santo (2), o ISP - o Instituto
de Seguros de Portugal e a ASF - Autoridade de Superviso de Seguros e Fundos de Penses (o
ISP foi assim redenominado a partir de Fevereiro de 2015), a CMVM Comisso do Mercado
de Valores Mobilirios (2), a CGD - Caixa Geral de Depsitos, o Novo Banco e a ESAF Esprito
Santo Ativos Financeiros, e foram acolhidas, excepto no que respeita s trs ltimas entidades
citadas.
434
435
22
436
437
438
439
440
441
442
443
444
445
446
447
448
449
450
3. Apuramento dos Factos

3.1 Comportamento do BES e do GES
Durante os trabalhos da CPI foi dado particular relevo s instituies pertencentes ao ramo
no financeiro do Grupo Esprito Santo a Rioforte e as suas participadas, bem como do ramo
financeiro a ESFG, que inclui uma participao no BES, e suas participadas.
Dada a dimenso do GES, a rede de ligaes creditcias e outras entre as diversas sociedades e
holdings, bem como a cronologia dos eventos, a forma mais adequada para descrever a queda
do grupo consistir na descrio das mais relevantes instituies do grupo. A metodologia
seguida consiste, em primeiro lugar, na descrio sumria da sociedade, dando conta, sempre
que possvel, da sua situao financeira, dos principais actores intervenientes e as ligaes
com o BES e o GES. Para este efeito, basear-se- a exposio na documentao solicitada pela
CPI, sustentada por excertos de depoimentos verificadamente objectivos. Em segundo lugar,
apresentar-se-o descries das referidas instituies, provenientes dos diferentes depoentes.
Sempre que seja o caso, agrupar-se-o as diferentes verses obtidas, que podero assim ser
contrapostas.
456
Iniciar-se- ento a descrio j mencionada das instituies do GES, numa perspectiva topdown, comeando pela Esprito Santo International e uma breve meno ES Control. De
seguida, analisar-se-o as sociedades pertencentes ao ramo financeiro do GES, ou entidades
cuja relao com o GES merece destaque, designadamente a ESFG, a Eurofin, a ESFIL e ES Bank
Panam, o BESA e a seguradora Tranquilidade. Por ltimo, abordar-se-o a Rioforte, a ES
Tourism, ESCOM, Portugal Telecom, Akoya Asset Management e Esprito Santo Enterprises.
457
3.1.1
458
As principais questes que se levantam relativamente a esta holding de topo do Grupo Esprito
Santo prendem-se com o aumento inusitado do passivo da sociedade, descoberto em
Novembro de 2013, e sua caracterizao mais detalhada, obtida em Maio de 2014.
451
452
453
454
455
459
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461
462
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464
465
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467
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472
A situao da ESI
Assim, a prxima seco, dedicada Esprito Santo International (ESI), divide-se da seguinte
forma: como introduo, ser dada alguma informao geral sobre esta holding; de seguida,
aprofundar-se-o as contas da sociedade, designadamente atravs de uma anlise do seu
balano e da evoluo da sua dvida, sustentada pelos resultados dos trabalhos de reviso
limitada conduzidos pela KPMG; posteriormente, sero mencionadas as diferentes verses
quanto s operaes de ocultao do passivo que tiveram lugar; por ltimo, abordar-se-o as
outras entidades do GES. Num outro subcaptulo ser abordada a questo do papel comercial
da ESI, vendido, entre outros, a clientes de retalho do BES.
A ESI uma sociedade de direito luxemburgus, tambm conhecida por SOPARFI Sociedade
Annima sob o regime fiscal das sociedades de participaes financeiras. Tal como descrito na
introduo a este relatrio, a ESI considerada a holding de topo do Grupo Esprito Santo,
controlando o ramo financeiro e detendo a totalidade das holding do ramo no financeiro do
23
473
474
475
476
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GES. Esta situao evolui com as alteraes da estrutura do grupo, designadamente aquando
da compra da ES Irmos e da ESFG por parte da Rioforte, em que esta passa a deter tambm
ambos os braos, financeiro e no financeiro, do GES, no final de 2013.
A ESI detida em 54,55% pela ES Control, ainda que a participao da famlia Esprito Santo
nesta holding no se reduza s aces detidas pela ES Control, uma vez que a Control
Development e a ESAT tambm possuem participaes da ESI.
A composio dos rgos sociais da ESI encontra-se descrita em anexo (Anexo 2), tendo-se
registado alteraes da sua composio no primeiro semestre de 2014.
A ESI comea a ser um tema de destaque aquando da realizao do exerccio ETRICC2, pela
PwC, que permitiu identificar um inusitado aumento do passivo desta holding. No seu
seguimento, e ainda no decorrer desse exerccio, determinada pelo Banco de Portugal a
necessidade de elaborao de um balano pr-forma da sociedade, com referncia a 30 de
Setembro de 2013 e 31 de Dezembro do mesmo ano, levado a cabo pela KPMG. Ricardo
Salgado resume a situao ocorrida, na sua audio de 9 de Dezembro de 2014:
491
Esta auditoria envolveu uma interaco das equipas do GES e do Banco Esprito Santo, que
disponibilizaram toda a informao Pricewaterhouse. Fruto desta interaco, em finais de
Novembro de 2013, foi reportado que haveria um passivo no registado na ESI. Esta
circunstncia afectava, naturalmente, a dvida directa e indirecta do Grupo, em parte titulada
por papel comercial colocado no mercado nacional e internacional.
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Ainda nesta altura foi tambm solicitada ESFG, a pedido do Banco de Portugal, que fossem
preparadas demonstraes financeiras consolidadas proforma da ESI, com referncia a 30 de
Setembro de 2013, e que as mesmas fossem objecto de anlise por auditor externo, a KPMG.
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Ricardo Salgado afirma tambm, relativamente ao exerccio ETRICC2, que na base das suas
projeces, efectuadas com base em elementos definidos pelo grupo, o GES seria vivel, a
longo prazo:
No referido documento, a Pricewaterhouse conclui que o GES era econmica e
financeiramente vivel e a dvida sustentvel num prazo at 2023.
Com efeito, no relatrio do ETRICC, pgina 25, afirma-se, cito: mesmo considerando o cenrio
de desvio superior (pior cenrio), o equity da ESI, os capitais prprios da ESI em
2018 e 2023 continua a ser positivo, fundamentalmente devido valorizao da ESFG. Repito:
este relatrio foi elaborado a pedido do Banco de Portugal. E a Pricewaterhouse confirma, no
mesmo relatrio, que o valor da Rioforte era de 1,708 bilies de euros, mesmo com a proviso
dos 700 milhes de euros na ESFG, de que adiante se falar e que foi determinada pelo Banco
de Portugal.
Na fase 1 do trabalho de reviso limitada ESI, quantificada a ocultao do passivo com
referncia s contas do ano anterior a 2013. A fase 2 do trabalho de reviso limitada confirma
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esse valor, bem como a proviso a inscrever nas contas da ESFG com o objectivo de proteger o
Banco Esprito Santo face a incumprimentos da ESI perante clientes detentores de papel
comercial da Esprito Santo International. O valor da proviso foi de 700 milhes de euros,
valor assegurado pela ESFG ao BES mediante mandato irrevogvel de venda das aes da
seguradora Tranquilidade.
518
Aps a descoberta da ocultao de passivo, em Novembro de 2013, e aps a sua quantificao

mais detalhada, em Abril/Maio de 2014, ao Banco de Portugal remetida informao
apresentada por Jos Maria Ricciardi, alm do depoimento prestado pelo Comissaire aux
Comptes da ESI, Francisco Machado da Cruz, a um escritrio de advogados do Luxemburgo.
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3.1.1.1 As contas da ESI
520
So mltiplas as fontes de informao relativas s contas da ESI, nem sempre comparveis

entre si. A primeira fonte aquela que consta do prospecto do papel comercial da ESI; a
segunda fonte corresponde a informao enviada CPI por Francisco Machado da Cruz, que
contm balanos pr-forma da holding de topo do Grupo Esprito Santo; a terceira e ltima
fonte decorre do trabalho de reviso limitada ESI conduzido pela KPMG.
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De acordo com o prospecto do papel comercial da ESI, colocado em clientes de retalho do BES,
o balano individual da holding apresentava, em 2010, um activo de 3.542 milhes de euros,
que decresce para 3.390 milhes de euros em 2011 e aumenta para 4.265 milhes de euros
em 2012. Segundo o mesmo documento, o passivo da holding atingia os 2.341 milhes de
euros em 2010, 2.489 milhes de euros em 2011 e 3.354 milhes de euros em 2012. O capital
prprio evolui de 1.173 milhes de euros em 2010 para 855 milhes de euros em 2012 (Tabela
3.1).
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Tabela 3.1 Principais elementos do balano individual da ESI (valores em milhes de euros).
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Activo
Passivo
Capital Prprio
31.12.2010
3.542
2.341
1.173
31.12.2011
3.390
2.489
867
31.12.2012
4.265
3.354
855
30.06.2013
3.900
30.09.2013
5.600
533
Fontes: prospecto do papel comercial da ESI; informao do BES ao BdP; ETRICC2.
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De acordo com a informao disponibilizada pelo Grupo BES ao Banco de Portugal, o passivo
individual da ESI atingia, em 30 de Junho de 2013, o valor de 3.900 milhes de euros. At este
momento, designadamente at ao momento do apuramento do passivo no mbito do
ETRICC2, o supervisor afirma que no havia qualquer indicao ou suspeita de que pudesse
no ter sido registada a totalidade dos passivos financeiros nas contas da ESI.
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Durante os trabalhos da CPI, Francisco Machado da Cruz fez chegar um conjunto de

informao relevante, da qual constam balanos consolidados em forma simplificada da ESI,
entre os anos de 2009 e 2012.
De acordo com esta documentao, o balano consolidado de 2010 demonstrava um activo de
4.213 milhes de euros, que evolui para 4.428 milhes de euros em 2011 e 5.131 milhes de
euros em 2012.
Segundo o mesmo documento, o passivo da holding atingia os 5.107 milhes de euros em
2009, 5.627 milhes de euros em 2010, 6.113 milhes de euros em 2011 e 6.976 milhes de
euros em 2012.
550
O capital prprio, sempre negativo, evolui de -1.275 milhes de euros em 2009 para -1.845
milhes de euros em 2012 (Tabela 3.2).
551
Tabela 3.2 Alguns elementos consolidados do balano da ESI (valores em milhes de euros).
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Ativo
Passivo
Capital Prprio
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31.12.2009
3.832
5.107
-1.275
31.12.2010
4.213
5.627
-1.413
31.12.2011
4.428
6.113
-1.685
31.12.2012
5.131
6.976
-1.845
Fonte: documentao entregue por Francisco Machado da Cruz.
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A fase 1 do trabalho de reviso limitada, elaborado pela KPMG, informa que o balano
contabilstico consolidado da ESI, com referncia a 30 de Setembro de 2013, apresentava um
activo no ajustado de 7.823 milhes de euros, sendo o seu total, aps os ajustamentos de
reviso (2.248 milhes de euros) e aps os ajustamentos fruto do Mtodo de Equivalncia
Patrimonial na avaliao da ESFG e da Rioforte (1.038 milhes de euros e 466 milhes de
euros, respectivamente), de cerca de 4.072 milhes de euros. A fase 2 do trabalho de reviso
limitada, confirmados alguns dos ajustamentos, informa que o balano contabilstico no
ajustado da ESI apresentava um activo, em 2013, de 6.509 milhes de euros, sofrendo um
ajustamento de reviso de 406 milhes de euros e ajustamentos decorrentes da avaliao da
ESFG pelo Mtodo de Equivalncia Patrimonial no valor de 1.171 milhes de euros, para um
total do activo de 4.932 milhes de euros.
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O passivo, ajustado de acordo com as recomendaes da KPMG, evolui de 7.942 milhes de

euros para 9.165 milhes de euros entre Setembro e Dezembro de 2013. No mesmo perodo, o
capital prprio ajustado diminui de -3.870 milhes de euros para -4.378 milhes de euros
(Tabela 3.3).
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Tabela 3.3 Indicadores do balano consolidado pr-forma da ESI

(valores em milhes de euros).
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Activo
Passivo
Capital Prprio
Emprstimos obtidos
Responsabilidades
representadas por ttulos
30.09.2013
30.09.2013
31.12.2013
31.12.2013
(contabilstico) (ajustado) (contabilstico) (ajustado)
7.823
4.072
6.509
4.932
7.687
7.942
8.911
9.165
136
- 3.870
-2.548
- 4.378
1.881
2.618
4.943
5.557
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Fonte: Fase 1 e Fase 2 do trabalho de reviso limitada, KPMG
573
No que diz respeito aos emprstimos obtidos e responsabilidades representadas por ttulos,
importa retratar a situao consolidada da ESI a 31 de Dezembro de 2013, quando o total da
dvida do grupo ascendia a 8.088 milhes de euros.
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Em Dezembro de 2013 o total de emprstimos obtidos pela ESI, de forma consolidada,

ascendia ento a cerca de 2.618 milhes de euros e decompunha-se da seguinte forma:
Emprstimos bancrios: 122 milhes de euros;
Emprstimos fiducirios: 569 milhes de euros;
Outros emprstimos: 1.927 milhes de euros, que correspondem a emprstimos ESI
na ordem dos 1.074 milhes de euros, Rioforte de cerca de 462 milhes de euros,
ES Resources Ltd na ordem dos 220 milhes de euros e ES Industrial (OPWAY) no
valor de 172 milhes de euros. Relativamente aos outros emprstimos ESI, estes
provinham do ES Bank Panam (472 milhes de euros) e da ESFIL (602 milhes de
euros).
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As responsabilidades representadas por ttulos, excluindo os emprstimos fiducirios de

clientes do Banque Prive ES, acima mencionados, e no valor total de 5.471 milhes de euros,
decompunham-se da seguinte forma:
Clientes institucionais BES: 1.501 milhes de euros;

Clientes de retalho BES: 2.116 milhes de euros;
Clientes de retalho Banque Prive ES: 745 milhes de euros;
Clientes de retalho do BES Vntie: 354 milhes de euros;
Outros: 755 milhes de euros;
A este valor acresce um ajustamento na ordem dos 86 milhes de euros, para um total
de 5.557 milhes de euros em responsabilidades representadas por ttulos.
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Segundo o depoimento de Francisco Machado da Cruz, entre 2004 e 2013, o aumento do

passivo da ESI, na ordem dos 4.600 a 4.700 milhes de euros, decorre de sadas de tesouraria
no valor de 5.700 milhes de euros e de entradas de tesouraria na ordem dos 1.100 milhes
de euros.
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Assim, no perodo de 10 anos, as sadas de tesouraria da ESI, numa ptica consolidada, tero
ocorrido da seguinte forma:
Juros: cerca de 2.100 milhes de euros;

Eurofin: cerca de 751 milhes de euros;
OPWAY: 414 milhes de euros;
ESAF: 251 milhes de euros;
Compra de aces da ESI: 208 milhes de euros;
Aumento de capital da ESFG: 200 milhes de euros;
Compra de aces da ESFG: 175 milhes de euros;
Aumento de capital da ES Sade: 104 milhes de euros;
Pagamentos ES Resources PT: 136 milhes de euros;
Houve ainda lugar a outras sadas no quantificadas.
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Por sua vez, e no mesmo perodo, as entradas de tesouraria da ESI, numa ptica consolidada,
decompuseram-se da seguinte forma:
Venda da participao na Carrefour: valor no quantificado;

Venda da Herdade do Reguengo: 100 milhes de euros;
Bankest: 97 milhes de euros;
Miami: 40 milhes de euros;
Newbrook: 52 milhes de euros;
Aumento de capital da ES Control em 2011: 70 milhes de euros;
Aumento de capital da ESI em 2011: 240 milhes de euros;
Dividendos: 17 milhes de euros.
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Relativamente ao acrscimo do valor do passivo, h que considerar que nos ajustamentos j

referidos se insere o valor de 1.331 milhes de euros, valor ocultado no passivo das contas da
ESI referentes a 2012.
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3.1.1.2 Ocultao do passivo
633
De acordo com a fase 1 do trabalho de reviso limitada com finalidade especial ESI, por parte
da KPMG, e com referncia a 30 de Setembro de 2013, foi identificada uma subavaliao do
passivo da ESI, reconfirmada em Abril de 2014. O valor da ocultao do passivo da ESI atingiu
assim os 1.331 milhes de euros, nas contas relativas a 2012.
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Face a esta situao, foram efectuadas correces nas contas da ESI e ES Resources, o que
ocorreu atravs do lanamento de valor equivalente, com correces s contas de 2012, do
lado do activo da ESI, numa rubrica Avano Esprito Santo Resources Limited. Assim, na
Esprito Santo Resources Limited estava registada uma responsabilidade um passivo,
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Esprito Santo International, no mesmo montante. Para equilibrar o balano da ES Resources

Ltd foram ento inscritos no seu activo imveis e projectos de investimento no valor de 1.081
milhes de euros, aos quais acrescem 250 milhes de euros negativos no lado dos resultados,
correces apresentadas por Ricardo Salgado Comisso Executiva do BES em 4 de Dezembro
de 2013.
Em Maio de 2014 conhecido, pelo Banco de Portugal, o depoimento de Francisco Machado
da Cruz perante uma sociedade de advogados do Luxemburgo, em que este refere terem sido
sempre do conhecimento, pelo menos, de Jos Castella e Ricardo Salgado, alm de outros
membros da famlia Esprito Santo, as situaes de ocultao de passivo verificadas na ESI.
Importa assim referir a primeira identificao do passivo real da ESI, quantificado pela KPMG,
de acordo com a fase 1 do Trabalho de Reviso Limitada:
No terceiro trimestre de 2013, foi identificada uma subavaliao significativa do passivo
financeiro do Grupo com referncia a 31 de Dezembro de 2012 no montante de 1.331.042
milhares de euros, face ao valor das emisses da ESI colocadas em terceiros e custodiadas nas
entidades do Grupo quela data.
Na sequncia da regularizao contabilstica efectuada com referncia a 30 de Setembro de
2013 e que teve por objectivo a correco desta situao, foi contabilizado, na rubrica
Projectos de Investimento, um activo no montante de 1.136.974 milhares de euros. Ainda no
mbito desta regularizao, para alm de outros ajustamentos em diversas rubricas do
balano da ESI, foi registado como um activo, um valor de 250.000 milhares de euros na
rubrica Propriedades de Investimento ().
No obtivemos, durante o nosso trabalho, acesso a informao que permita justificar o
reconhecimento deste valor de 1.136.974 milhares de euros como um activo uma vez que no
nos foi disponibilizada (i) documentao que evidencie a efectiva ocorrncia de transaces de
compra de activos ou (ii) uma lista de activos justificativa do valor contabilizado bem como de
evidncia da sua existncia, respectiva titularidade e valorizao. Nessa base nosso
entendimento que o ajustamento com vista regularizao do valor do passivo financeiro do
Grupo deveria ter sido efectuado por contrapartida de resultados transitados.
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O trabalho efectuado pela KPMG quantificou portanto o passivo que havia sido subavaliado
em cerca de 1.331 milhes de euros, ao qual corresponderiam activos lanados na ES
Resources, cuja propriedade no foi possvel reconhecer.
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De acordo com o depoimento de Ricardo Salgado, a ocultao do passivo ocorria desde 2008:
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S passmos a conhecer a situao que refere desde 2008, j depois de termos detectado este
problema, no final do ms de Novembro [de 2013]. Nessa altura, fez-se uma anlise para trs e
verificou-se que j havia diferenas que vinham desde 2008.
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Ricardo Salgado afirmou, na mesma audio, que no conhecia a ocultao do passivo antes
de Novembro de 2013:
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No conhecia [a subavaliao do passivo].
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Afirmou, igualmente, nunca ter dado ordens no sentido de esconder a verdade das contas:
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Cada um deve ser responsvel por aquilo que afirma, mas posso garantir aos Srs. Deputados
que nunca dei instrues a ningum para ocultar passivos do Grupo. Que fique bem claro!
Podero, agora, dizer o que entenderem, mas esta a realidade dos factos. Nem eu tinha
como misso estar a acompanhar as contas do Grupo.
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O antigo presidente da comisso executiva do BES aponta Francisco Machado da Cruz,

Comissaire aux Comptes da ESI, como responsvel pela subavaliao do passivo, afirmando
que o prprio contabilista assim o admitiu comisso de auditoria da ESFG:
Alm disso, gostava de dizer que fiquei surpreendido, hoje, por ver notcias na imprensa sobre
uma entrevista que o Dr. Francisco Machado da Cruz, que era o responsvel pelas contas, e no
s j falaremos sobre isso , deu a uns advogados no Luxemburgo. Mas quem faz essa
apresentao esquece-se de referir que o Dr. Machado da Cruz foi objecto de duas intervenes
de uma comisso de auditoria da ESFG, imposta pela KPMG do Luxemburgo, onde teve de
responder e assumiu totalmente a responsabilidade dos seus actos.
De acordo com os depoimentos e com a informao que chegou CPI, Francisco Machado da
Cruz abordou a questo da ocultao do passivo em dois momentos principais. O primeiro
ocorre numa reunio com a sociedade de advogados Arendt & Medernach. Na reunio com os
advogados, o Comissaire aux Comptes assegura que a subavaliao do passivo ocorreu com
conhecimento, desde 2008, de Ricardo Salgado, Jos Castella e Manuel Fernado Moniz Galvo
Esprito Santo Silva. Posteriormente, ainda no mesmo testemunho, Francisco Machado da Cruz
afirma ainda que Jos Manuel Pinheiro Esprito Santo Silva sabia que uma parte do passivo no
se encontrava reflectida nas contas da sociedade.
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Posteriormente a este depoimento, em sede de comisso de auditoria da ESFG, Francisco

Machado da Cruz afirmou que a ocultao do passivo havia sido um erro seu.
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A este propsito, Francisco Machado da Cruz referiu o seguinte perante a CPI:
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Portanto, a cronologia assim: tive a minha reunio com o Laurent, a 28 de Maro; no dia 31
de Maro, antes de ter voltado pela segunda vez ao Luxemburgo para falar com o meu
advogado pessoal, que o Max, fui chamado comisso de auditoria da Esprito Santo
Financial Group, um pouco antes da hora de almoo, para aparecer l tarde. Alis, eu nem
sabia a que ttulo que a comisso de auditoria da Esprito Santo Financial Group estava a
chamar-me, porque eu nunca tinha tido qualquer relao profissional com eles. Portanto, no
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percebia a que ttulo que me estavam a chamar agora. Perguntei ao Z, que me disse:
Aparentemente, porque o Banco de Portugal, ou algum pediu ou a KPMG.
Telefonei para o Dr. Ricardo e disse: Dr. Ricardo, agora que temos aqui a comisso de
auditoria?!. E ele disse-me: Voc j sabe o que que vai dizer!. Ao que respondi No! No
sei o que que vou dizer. Eu vou dizer exactamente aquilo que disse ao Laurent, que explicar
a verdade. Ele disse-me: Francisco, voc tem de dizer que foi um erro!.
As razes apresentadas por Francisco Machado da Cruz, relativamente assuno de culpas,
prendem-se com o desgnio de no deixar o grupo cair, afirmando que aceitou dizer que havia
sido um erro perante a Comisso de Auditoria da ESFG:
E eu aceitei dizer que foi um erro. Aceitei e vou explicar-lhe porqu.
Eu fui ao 8. andar do Banco Esprito Santo falar comisso de auditoria da Esprito Santo
Finantial Group, que, para mim, no tem qualquer independncia do Grupo Esprito Santo. No
estava a falar com autoridades. Certo? Estava a falar com colegas meus, embora tivesse pouca
relao com eles, estava a falar com colegas meus, que so pagos pelo Esprito Santo Finantial
Group e reportam ao presidente do conselho de administrao da Esprito Finantial Group, Dr.
Ricardo Salgado.
O que que o Sr. Deputado queria que eu dissesse no dia em que l fui? Queria que eu dissesse:
Olhe, a culpa do senhor que est l em cima, no 15. andar! O Grupo tinha cado
imediatamente, outra vez.
Portanto, eu no quero estar a dizer que era eu que aguentava o Grupo, mas, com as minhas
atitudes, tentei aguentar o Grupo, tentei ajudar o Grupo ao mximo, e disse na comisso de
auditoria que era um erro.
Segundo o depoimento de Francisco Machado da Cruz, a ocultao do passivo inicia-se em
2008, resultado da crise financeira:
Sr. Deputado, em 2008, a Esprito Santo International tinha obrigaes a muito longo prazo.
()
Havia obrigaes a longo prazo, se no estou em erro, com vencimento em 2026, mais 12 anos
a partir de hoje, digamos. Na altura, eu estava com o Dr. Ricardo no Banco Esprito Santo, no
15. andar, no gabinete onde o Dr. Ricardo recebia pessoas, e ele pediu a algum, no me
recordo, agora, quem, do Departamento Financeiro, Mercados e Estudos, do DFME do Banco,
para, a partir das obrigaes, como elas se venciam a muito longo prazo, calcular o seu valor
data de 31 de Dezembro de 2008. E isto foi feito, foi feito numa folha de Excel, lembro-me
perfeitamente no tenho a folha de Excel comigo, est no meu computador, que est na
Sua. Est no servidor da Sua, no tenho isso comigo, mas lembro-me perfeitamente de a ter
visto e de ter verificado se havia algum racional.
Na altura, tambm falei com um colega meu c, de Lisboa, que tinha acabado de fazer um
mestrado em Contabilidade, e perguntei-lhe o que ele achava, mas eu, daqueles documentos,
que eu tinha, de contabilidade, tambm achava de facto que sim, que havia um racional em
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que o valor justo, no caso do passivo, o valor pelo qual ele pode ser liquidado imediatamente.
Ou seja, se o Grupo Esprito Santo tivesse pago aquelas obrigaes no dia 1 de Janeiro de 2009,
tinha tido um ganho de 180 milhes de euros, porque as obrigaes agora estou a explicar
em relao a 2008, depois referirei 2009. Portanto, no foi pago no dia 1 de Janeiro de 2009.
De maneira que, no balano da ESI, j l tinha 180 milhes a menos no passivo.
Depois, chegmos a 2009 e temos mais um passivo na Esprito Santo International de menos
180 milhes. E a Esprito Santo International continuou com um buraco. Ento, ocultou-se mais
uma parcela do passivo, creio que foram 200 milhes.
Portanto, a 31 de Dezembro de 2009, j faltavam 380 milhes e, assim sucessivamente, at
31/12/2012.
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Francisco Machado da Cruz afirmou ainda que a ocultao do passivo deixou de ter um
racional por detrs, passando a servir para cobrir prejuzos: o valor acumulado de 1.331
milhes de euros seria o reflexo de prejuzos acumulados, referindo, no entanto, que no
houve apropriao de fundos por ningum:
Era para cobrir prejuzos.
Contudo, h aqui uma coisa muito, muito importante, que fundamental para mim, para mim,
Francisco Machado da Cruz: ningum roubou 1 ! uma garantia que lhe dou! Podem mandar
um exrcito de advogados, um exrcito de accounters, um exrcito de contabilistas Esprito
Santo Services procura desse 1,3 porque ningum meteu 1 ao bolso! Esta uma garantia
que eu dou.
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Em relao ao funcionamento da ESI e ao reporte de contas, Francisco Machado da Cruz fez

uma breve descrio do funcionamento da holding. A contabilidade era efectuada na ES
Services, empresa vocacionada para elaborao da contabilidade de parte da cpula do GES.
Mensalmente era elaborado, por um colaborador da ES Services chamado Pierre Butty, um
documento contendo o passivo correcto de todas as holdings, documento esse que era
enviado a Jos Castella. Juntamente com este relatrio mensal era enviado um documento
trimestral que reflectia os fluxos de tesouraria:
Relativamente s contas da Esprito Santo International, que um ponto quente, devo dizer
que a contabilidade da Esprito Santo International era feita na Esprito Santo Services, em
Lausanne. Eu sou responsvel pela contabilidade da Esprito Santo International.
() Contudo, Srs. Deputados, embora o passivo da Esprito Santo International tivesse sido
ocultado, sempre preparei as contas consolidadas da Esprito Santo International e sempre as
apresentei ao Dr. Ricardo Salgado.
()
Esse relatrio era enviado todos os meses, com o atraso de uma semana, digamos, mas
fechava-se a contabilidade a 31 de Janeiro e depois envia-se o relatrio nos primeiros 15 dias
do ms de Fevereiro, relativamente a 31 de Janeiro. Com esse relatrio, trimestralmente, era
enviado o cash-flow, a tal conta de mercearia, dinheiro que entra e dinheiro que sai. Ou seja, o
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dinheiro que saa era cada vez mais, o dinheiro que entrava era muito pouco. No havia
dinheiro que entrasse, s havia dinheiro que saa, e era tudo para juros. E isto era enviado
trimestralmente para o Jos Castella. Eu perguntei ao Z: Z, mas tu no entregas isso no
conselho superior?, a resposta foi No sou eu que fao a agenda, Francisco, e eu disse-lhe:
Mas, Z, por amor de Deus, isso fundamental!.
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3.1.1.3 Outras entidades do GES
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ES Control
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A Esprito Santo Control a holding me do grupo que representa os cinco ramos da famlia
Esprito Santo. A documentao e depoimentos so parcos em informao relativamente a
esta holding. Sabe-se, no entanto, que cerca de 54,55% da Esprito Santo International
pertencem ES Control.
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Segundo o esplio da CPI, a denominao social desta sociedade Esprito Santo Control, SA,
tendo sido constituda em 20 de Fevereiro de 1976. A mesma sociedade assume a forma
jurdica de SOPARFI Sociedade Annima sob o regime fiscal das sociedades de participaes
financeiras e est sedeada no Luxemburgo. O capital social atingia o valor de 130 milhes de
euros, havendo 16.250.000 aces ao portador com o valor nominal de 8 euros.
A composio do Conselho de Administrao, nomeado por seis anos a 3 de Junho de 2011,
encontra-se retratada em anexo (Anexo 2).
Alm da ES Control, haver, desde h cerca de 10 ou 15 anos, outra holding paralela,
designadamente a ES Control (BVI). A ES Control (BVI) teria um prejuzo acumulado de cerca de
50 milhes de euros e faria parte da ES Control. Por volta dessa altura, a ES Control (BVI)
deixar de ser uma participada da ES Control, passando a ser detida directamente pelos
mesmos accionistas, sob o nome de Control Development. Esta redenominada instituio
deter uma outra sociedade designada por ESAT, cujo activo consistia numa participao na
ESI e cujo passivo correspondia a um financiamento no Banco Totta. Esse financiamento ter
servido para adquirir aces da ESI detidas outrora por Antnio Champallimaud cerca de
7,83%.
De acordo com a fase 2 do trabalho de reviso limitada ESI, elaborado pela KPMG, o saldo a
receber de accionistas pela ESI dividia-se da seguinte forma, em 31 de Maro de 2014:
ES Control SA: cerca de 292 milhes de euros;
Control Development Ltd.: cerca de 54 milhes de euros;
ESAT SA: cerca de 122 milhes de euros.
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Em suma, no final do ms de Maro de 2014, estas trs entidades deviam Esprito Santo
International perto de 468 milhes de euros.
Da interpretao dos dados da fase 2 do trabalho de reviso limitada ESI depreende-se que
parte da holding detida pela ES Control (54,55%), mas, na medida em que se considera haver
saldos de accionistas devidos, por parte da Control Development e da ESAT, possvel afirmar
que estas duas ltimas sociedades detm participaes directas da ESI no caso da Control
Development haver uma participao directa e outra indirecta (via ESAT).
839
De acordo com alguns depoimentos, prestados designadamente por Ricardo Salgado e Jos
Maria Ricciardi, o financiamento da ES Control ocorria atravs de depsitos fiducirios por
parte de clientes do Banque Prive Esprito Santo. Surgiram entretanto dvidas colocadas pela
KPMG relativamente continuidade desta forma de financiamento, pois a captao de
recursos atravs de depsitos fiducirios poderia constituir, luz da lei sua, uma forma de
captao de depsitos, vedada a sociedades no financeiras. Desta forma deu-se uma
transio do financiamento da ES Control, que passa a ser feito via Esprito Santo International.
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Segundo o depoimento de 9 de Dezembro de 2014, de Ricardo Salgado:
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Tradicionalmente, na ES Control 50% dos seus capitais eram financiados pelos accionistas e
50% de capitais por emprstimo. Esses capitais de emprstimo eram, inicialmente, de
operaes fiducirias realizadas pelo Banque Prive, na Sua. Depois, no Luxemburgo,
comeou a haver dvidas sobre a natureza das operaes fiducirias e, infelizmente, o que foi
feito foi pedir ESI que desse uma ajuda para cobrir essa diferena, uma vez que as operaes
fiducirias tinham de ser reembolsadas. Mas eram operaes transitrias e deveriam ser
substitudas to rapidamente quanto possvel.
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A 31 de Maro de 2014, a ESI tinha portanto 468 milhes de euros a receber das referidas trs
sociedades.
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ES Resources
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Dentro da orgnica do Grupo Esprito Santo, h duas sociedades denominadas ES Resources,

sendo uma a ES Resources Ltd. (Bahamas) e a outra a ES Resources Portugal, menos relevante
de um ponto de vista global da estrutura do GES.
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A ES Resources Ltd. (Bahamas) era a holding, detida a 100% pela ESI, que detinha a rea no
financeira do grupo. Com a criao, em 2009, da Rioforte, os activos da holding comeam a ser
transferidos para a recm-criada sociedade. O argumento para esta operao jaz na vontade
em sair de uma offshore, que se revelava complicada, de acordo com o depoimento de Ricardo
Salgado, em audio do dia 9 de Dezembro de 2014:
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O objectivo era sair dos offshore mais complicados, e as Bahamas era um deles com certeza, e
passar para o Luxemburgo, onde j estvamos instalados com outras holdings, e termos, o
mais possvel, uma centralizao das holdings no Luxemburgo. Foi por isso que comemos a
transferir activos para a Rioforte, mas no chegmos a conseguir fazer a transferncia de tudo.
Por exemplo, em relao a tudo o que est na Amrica Latina, h uma boa parte dos
investimentos que esto na Rioforte, sim, mas os investimentos imobilirios na Flrida ainda
esto na Resources, que eu saiba. Portanto, h alguns investimentos que ainda esto na
Resources e que ficaram para trs, mas a Resources ia sendo progressivamente desactivada.
871
De acordo com o esplio de documentao que chegou CPI, nas contas relativas a 2012, a ES
Resources espelhava um activo na ordem dos 2.408 milhes de euros, um passivo de 2.347
milhes de euros e um capital prprio de 61 milhes de euros valores que so depois alvo de
correco, por forma a compensar a ocultao do passivo nas contas da ESI (Tabela 3.4).
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Tabela 3.4 Indicadores do balano da ES Resources a 31.12.2012 e 30.09.2013.
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Activo
Passivo
Capitais prprios
31.12.2012
(Valores iniciais)
2.408
2.347
61
31.12.2012
(Valores alterados)
3.489
3.677
-189
30.09.2013
4.199
3818
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Fonte: Acta de Comisso Executiva do BES de 4 de Dezembro de 2013
874
De acordo com a fase 2 do trabalho de reviso limitada ESI, elaborado pela KPMG e com
referncia a 31.12.2013, a ES Resources Ltd tinha cedido emprstimos no valor de 227 milhes
de euros.
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No perodo anterior a 31 de Dezembro de 2013, a ES Resources Ltd. detinha uma participao

de 8,3% na ES Irmos, que por sua vez detinha participaes na ESFG (10,03%), e na ES
Resources PT (99,7%), entre outras.
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No dia 31 de Dezembro de 2013 a ES Resources Ltd vende a participao de 8,3% que detinha
na ES Irmos Rioforte, por um total de 101 milhes de euros 25 milhes de euros
referentes s 250.295 aces da ES Irmos e 76 milhes de euros relativos a prestaes
acessrias.
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ESFG
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A presente seco relativa ao ramo financeiro do GES tem como objectivo dar uma perspectiva
histrica da holding como nota introdutria e descrever a sua situao financeira no final de
2013. De seguida, e porque a ESFG era uma entidade supervisionada pelo Banco de Portugal,
pretende dar-se nota da implementao das medidas impostas pelo supervisor ao Conselho de
Administrao da ESFG e da perspectiva dos principais intervenientes por um lado na ptica
da gesto da holding, e, por outro lado, do Banco de Portugal.
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De acordo com Ricardo Salgado, a ESFG foi fundada em 1984 e tinha como objetivo a
integrao de toda a rea financeira do grupo. Em audio do dia 9 de Dezembro de 2014, o
Presidente do Conselho de Administrao da sociedade resume o percurso histrico da
empresa:
Emitiu, com sucesso, em Londres, 40 milhes de dlares, em 1986, e 100 milhes de dlares
entre 1988-1989, sendo admitida na Bolsa do Luxemburgo em 1986 e na de Londres em 1989.
()
Em 1989-1990, a ESFG readquiriu o controlo da Companhia de Seguros Tranquilidade e, em
1991-1992, o do BESCL, em ambos os casos em associao com o Crdit Agricole, numa
parceria exemplar, que se iniciara no Brasil e que se manteria por trs dcadas, at Agosto de
2014.
A Tranquilidade, avaliada, ento, por 20 milhes de contos, seria vendida pelo Estado por 52,6
milhes de contos e o BESCL atingiu 150 milhes de contos, ou seja, 50% de todas as
privatizaes at final de Fevereiro de 1992.
()
esta preocupao de solidez financeira da ESFG que leva: em 1993, admisso Bolsa de
Nova lorque; em 1994, ao aumento de capital, de 222 milhes de dlares para 309 milhes de
dlares; em 2001, admisso Bolsa de Lisboa e emisso de obrigaes convertveis de 200
milhes de euros; em 2005, ao aumento de capital para 550 milhes de euros; em 2007,
emisso de aces preferenciais de 300 milhes de euros; e, em 2012, ao aumento de capital,
em 500 milhes de euros, para o efeito de subscrever o aumento de capital do Banco Esprito
Santo.
Em 2011, a ESI aumentara o capital, em 240 milhes de euros, e a Esprito Santo Control, em 70
milhes de euros.
No final de 2013, a ESFG tinha capital e reservas no total de 1,513 bilies de euros, aps
deduo dos 700 milhes de euros da proviso imposta pelo Banco de Portugal, que veremos
frente.
Estes so alguns dos inmeros dados comprovativos da solidez financeira e do empenho
constante do Grupo, durante dezenas de anos, no seu reforo para permitir canalizar
investimentos externos e fomentar investimentos internos em Portugal.
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A 31 de Dezembro de 2012, um tero da holding financeira pertencia Esprito Santo

International, cerca de 10% estavam colocados na Esprito Santo Irmos, sendo os restantes
57% dispersos em bolsa.
926
A 31 de Dezembro de 2013, a ES Irmos passa a deter 49,26% das aes da ESFG, sendo que a
participao da ESI na sociedade passa a residual (0,15%).
927
A composio dos rgos sociais da ESFG encontra-se descrita em anexo (Anexo 2).
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De acordo com o relatrio anual de 2013, o activo da ESFG em base individual atingia os 3.007
mil milhes de euros, cerca de 70 milhes de euros a mais face a 2012.
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O valor do capital prprio, em 2013, cifrava-se nos 1.514 milhes de euros, havendo
decrescido cerca de 690 milhes de euros relativamente a 2012.
Por outro lado, o passivo aumentou de 733 milhes de euros em 2012 para 1.493 milhes de
euros em 2013, reflexo da inscrio, nas contas da ESFG, da proviso de 700 milhes de euros
referentes proteco dos clientes da ESFG face aos riscos do ramo no financeiro do GES.
Do relatrio de gesto elaborado pela KPMG Luxemburgo consta uma emisso de opinio sem
reservas, referindo no entanto que a existncia da referida proviso prev assegurar o
cumprimento do pagamento dos valores investidos por clientes da ESFG em ttulos do Grupo
Esprito Santo, que devero ser liquidados pela ESI.
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ESFIL e ES Bank Panam
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A ESFIL uma participada a 100% do Esprito Santo Financial Group que, por sua vez, detm a
totalidade do Banque Prive Esprito Santo. O ES Bank Panam tambm uma participada da
holding financeira do GES.
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De acordo com o trabalho de reviso limitada, elaborado pela KPMG e que incidiu sobre as
contas da Esprito Santo International, tanto o ES Bank Panam como a ESFIL tinham cedido
emprstimos ESI e ES Resources Ltd.
As questes levantadas em relao a estas duas participadas da holding financeira do GES
prendem-se com: i) os emprstimos do ES Bank Panam e da ESFIL ESI, garantidos pelo
penhor das aces da Rioforte bem como com a possibilidade do ES Bank Panam e da ESFIL se
terem financiado junto do BES para ceder liquidez ESI; ii) o papel do ES Bank Panam na
circularizao de obrigaes atravs da Eurofin em Julho de 2014.
O ES Bank Panam tinha, num total de 12 operaes de curto prazo (1 a 3 meses), uma
exposio de 471 milhes de euros ESI e cerca de 71 milhes de euros ES Resources Ltd,
com referncia a 31 de Dezembro de 2013 (Tabela 3.5).
Na mesma data, a exposio da ESFIL ESI ascendia a 602 milhes de euros e 149 milhes de
euros ES Resources Ltd (Tabela 3.5).
Tabela 3.5 Exposio do ES Bank Panam e ESFIL ao GES, a 31.12.2013
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ES Bank Panam
ESFIL
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ES Resources
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Fonte: Fase 2 do Trabalho de reviso limitada, KPMG
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De acordo com o relatrio de auditoria especial ao BES, tambm conhecida por auditoria
forense, elaborado pela Deloitte a pedido do Banco de Portugal, a exposio do ES Bank
Panam e ESFIL (ESFG) face ESI e ES Resources aumentou cerca de 699 milhes de euros
entre 31.12.2013 e final do primeiro semestre de 2014.
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De acordo com a Directora do Departamento Financeiro, de Mercados e Estudos do BES

(DFME), Isabel Almeida, a deciso quanto ao destino final do crdito no cabia ao BES, mas sim
s instituies beneficirias, designadamente o ES Bank Panam e a ESFIL:
Como j disse, mais uma vez, o Esprito Santo Bank of Panam uma empresa acima do
Grupo BES. Entre o BES, financivamos o Esprito Santo Bank of Panam, mas o destino dos
fundos dados pelo Esprito Santo Bank of Panam, a quem quer que fosse, era uma deciso dos
responsveis do Esprito Santo Bank of Panam e da Esprito Santo Financial Group e no uma
deciso do Banco Esprito Santo, certamente, e do Departamento Financeiro em absoluto.
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A Esprito Santo International deu, como garantia destes crditos cedidos pelo ES Bank
Panam e ESFIL, o penhor das aces da Rioforte.
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De acordo com a auditoria forense, esta garantia carecia de vnculo jurdico:
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O parecer jurdico sobre a eficcia das garantias prestadas pela ESI e ESR ao ES Bank Panam
e ESFIL atravs de Pledge Agreements (parecer datado de 28-05-2014) inclui pressupostos e
limitaes que devero ser tidos em considerao na avaliao quanto ao vnculo jurdico das
garantias. No nos foram disponibilizados os Pledge Agreements, nem obtivemos
documentao comprovativa do penhor das aes dadas em garantia ESFIL. No foi possvel
obter comprovao cabal que a exposio directa e indirecta do Grupo ESFG ESI e ESR se
encontrava coberto por garantias juridicamente vinculativas.
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Paralelamente, e para alm do vnculo jurdico da garantia, de acordo com a auditoria forense,
o colateral no cobria integralmente os montantes cedidos pelo ES Bank Panam e pela ESFIL:
Tendo por base informao disponibilizada pelo Banco de Portugal, o valor das garantias
associadas aos emprstimos concedidos pelo grupo ESFG (ES Bank Panam e ESFIL) ESI e ESR
em 30-11-2013 (1.393.000 milhares de euros) cobria aproximadamente 108% do valor da
referida exposio em 31-12-2013. Considerando o mesmo valor para aquelas garantias, em
30-08-2014 a exposio encontrava-se coberta em 70%. No foi disponibilizada informao
actualizada quanto ao valor das garantias com referncia a 31-12-2013 e a 30-06-2014. Dessa
forma, a informao disponvel sobre o valor das garantias associadas referida exposio no
permite concluir: i) quanto ao potencial valor das garantias em 31-12-2013 e em 30-06-2014; e
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ii) que a exposio entre 31-12-2013 e 30-06-2014 estivesse de forma permanente e integral
coberta por garantias prudentemente avaliadas.
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1003
Simultaneamente, a 31 de Dezembro de 2013, e segundo consta do Relatrio e Contas

Intercalar do Banco Esprito Santo, referente a 30 de Junho de 2014, o GBES tinha uma
exposio de 183 milhes de euros ao ES Bank Panam. Este valor aumentou para 211 milhes
de euros em Maro de 2014 e para 342 milhes de euros em Junho de 2014 (Tabela 3.6).
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Tabela 3.6 Exposio do Grupo BES ao ES Bank Panam (valores em milhes de euros).
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Exposio
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31.03.2014
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30.06.2014
211
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Fonte: Relatrio de contas intercalar do BES, com referncia a 30 de Junho de 2014
1006
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A exposio do BES ESFIL ascendia a 29 milhes de euros em Dezembro de 2013, 111 milhes
de euros em Maro de 2014 e a 482 milhes de euros no final do primeiro semestre de 2014
(Tabela 3.7).
1010
Tabela 3.7 Exposio do Grupo BES ESFIL (valores em milhes de euros).
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1008
31.12.2013
Exposio
31.03.2014
29
30.06.2014
111
482
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Fonte: Relatrio de contas intercalar do BES, com referncia a 30 de Junho de 2014
1012
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Segundo os dados acima apresentados, o aumento de exposio do Grupo BES ao ES Bank

Panam, entre final de Dezembro de 2013 e final do primeiro semestre de 2014, atingiu os
cerca de 159 milhes de euros.
1015
O acrscimo de exposio do Grupo BES ESFIL ascende a cerca de 453 milhes de euros.
1016
Somando os dois valores, o total de acrscimo de exposio rondaria os 612 milhes de euros.
1017
De acordo com Isabel Almeida, a partir de uma certa altura, foi necessrio reduzir a exposio
ESFG:
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A determinada altura, em Maio [de 2014], foi dada uma determinao por parte de um
comit das partes relacionadas, no sentido de ser reduzida, nessa altura, a exposio que o
Banco tinha Esprito Santo Financial Group (e, quando digo Esprito Santo Financial Group,
estou a incluir a ESFIL, o Banco do Panam, a Esprito Santo Financial Group, o Banco do Dubai
e o Banque Prive), que era, salvo erro, de 530 ou 560 milhes, prximo dos 600 milhes de
euros. E, nessa altura, foi determinado que o Banco devia procurar reduzir essa exposio.
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Estes factos so corroborados por Joaquim Goes:
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Mas o que lhe posso dizer, como, alis, j referi aqui, de forma muito clara, o seguinte:
relativamente ao Esprito Santo Financial Group, nomeadamente a essas entidades que referiu
a Esprito Santo Financire e a Esprito Santo Bank of Panam eram entidades que
pertenciam ao grupo onde havia estes limites interbancrios e aquilo que foi estabelecido na
reunio do dia 9 de Maio da comisso de partes relacionadas foi a definio de uma nova
poltica contrria ou, se quiser, mais restritiva do que aquela que o Banco anteriormente estava
a seguir, no sentido de limitar essa exposio no colateralizada, portanto sem garantias, a
400 milhes de euros e s permitindo que novas operaes fossem concedidas se houvesse
colaterais, portanto se houvesse garantia.
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A Directora do DFME do BES, Isabel Almeida afirma que houve operaes que foram
efectuadas contra as medidas determinadas pelo Banco de Portugal:
Peo desculpa, no estava a fazer os clculos correctos. Para alm disso, existe uma outra
operao de 28 milhes de euros. Portanto, so trs parcelas: de 72, de 20 e de 28. E penso que
a de 20 esta do Banque Prive, a que me estava a referir, e no de 28, e a de 28 tem a ver
com uma operao de adiantamento por conta da Rioforte. Ou seja, h uma operao
aprovada, que estava a ser negociada para a Rioforte, no montante de 135 milhes de euros,
colateralizada, tanto quanto sei, e -me dada autorizao para adiantar esses fundos ESFIL
por conta desse financiamento, que estava a ser concedida Rioforte. Quando o financiamento
regularizado e concedido Rioforte, a ESFIL diz, a seguir, que s teria emprestado
Rioforte 107 milhes e, por isso, no devolve 28 milhes dos que tinham sido adiantados
inicialmente.
Portanto, nestes 120 milhes, h um conjunto de duas parcelas que so totalmente irregulares,
os 20 milhes do Banque Prive e os 28 da ESFIL, que no devolve porque utilizou os fundos
para outros fins que no a Rioforte, e, depois, h os 72 milhes, que tm a ver com esta contamargem do Nomura.
Segundo o depoimento de Sikander Sattar, o papel do ES Bank Panam na circularizao de
obrigaes em Julho de 2014 apenas se resumiu ao de entidade de custdia dos ttulos:
Durante a tarde de 22 de Julho e a manh do dia 23 de Julho, foi verificado pela KPMG que
aparentemente e de acordo com a documentao entretanto obtida junto do Banco Esprito
Santo as obrigaes de 2014 tinham sido adquiridas ou intermediadas pelo Esprito Santo
Bank Panam, poucos dias aps a sua emisso e revendidas no mesmo dia ou em dias
prximos, gerando mais-valias significativas que aparentemente e com base no que
indiciava a documentao apresentada naquele momento poderiam ter sido apropriadas
pelo Esprito Santo Bank Panam, num total superior a 700 milhes de euros. Nesse mesmo
dia, a KPMG Portugal ainda no dia 23 de Julho solicitou informao Esprito Santo
Financial Group sobre as contas mensais do Esprito Santo Bank Panam e recebeu desta
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confirmao de que, as referidas mais-valias no foram registadas nas respectivas contas, pelo
que no foram apropriadas pelo Esprito Santo Bank Panam.
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A Tranquilidade
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As principais questes levantadas nesta seco prendem-se com a exposio do GES ao Grupo
Tranquilidade (Tranquilidade), a eficcia da constituio de uma proviso de 700 milhes de
euros na ESFG, garantida com mandato irrevogvel para a venda de aces da Tranquilidade,
bem como o valor pelo qual esta foi avaliada.
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A ESFG e a ESF Portugal so os accionistas da Partran (55% e 45% do capital, respectivamente),

sendo esta ltima a accionista nica do Grupo Tranquilidade. Por sua vez, a Tranquilidade
detm a totalidade do capital social da T-Vida, Seguros Logo, SA., a Esumdica-Prestao de
Servios Mdicos, SA, a Tranquilidade Moambique Companhia de Seguros, SA, bem como
participaes na Esprito Santo Contact Center, SA, Advancecare Gesto e Servios de Sade,
SA, Tranquilidade Corporao Angolana de Seguros, SA, Europ Assistance, SA e BES,
Companhia de Seguros, SA.
No final do ano de 2013, a Tranquilidade tinha um activo lquido no valor de 1.000 milhes de
euros, um passivo de 642 milhes de euros e um capital prprio de 358 milhes de euros.
De acordo com o relatrio e contas intercalar do BES, com referncia a 30 de Junho de 2014, o
Grupo BES detinha cerca de 278 milhes de euros em instrumentos financeiros emitidos pela
T-Vida, no final de 2013, valor que diminui para 191 milhes de euros em Maro de 2014,
aumentando para 213 milhes de euros em Junho de 2014.
De acordo com a deliberao n. 28/2014, de 18 de Julho de 2014, do Instituto de Seguros de
Portugal, a Tranquilidade tem uma exposio directa ao GES de 389 milhes de euros e 103
milhes de euros em fundos geridos por entidades do GES e relacionadas, a 30 de Junho de
2014.
mesma data, a T-Vida tem uma exposio directa ao GES de 99 milhes de euros e 237
milhes de euros em fundos geridos por entidades do GES e relacionadas.
De acordo com documento do ISP, ocorreu uma insuficincia no apuramento das provises
tcnicas, designadamente na ordem dos 65 milhes de euros para a Tranquilidade e 50
milhes de euros para a T-Vida.
Para alm destes dados, o mesmo documento refere que a excessiva exposio decorreu de
operaes de financiamento de curto prazo ESFG e subholdings, num total de 150 M (85 M
de papel comercial da () ESFIL, 50 M de papel comercial da ESFG e 15 M de financiamento
de tesouraria Esprito Santo Financial Portugal, SA.
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No mbito da estratgia de blindagem (ring-fencing) e das medidas impostas pelo Banco de

Portugal, foi determinado pelo supervisor que o no cumprimento de tais medidas implicaria a
constituio de uma proviso de 700 milhes de euros nas contas da ESFG, de forma a
assegurar a cobertura dos riscos associados situao financeira da Esprito Santo
International. O valor da proviso constituda, e com referncia s contas de 2013, foi
comunicado pela KPMG ao Banco de Portugal a 7 de Fevereiro de 2014. De acordo com a nota
tcnica distribuda pelo Governador do Banco de Portugal, na audio de 17 de Novembro, o
supervisor solicitou PwC a confirmao do valor da proviso a constituir: a PwC considerou
que, de modo a assegurar um nvel de endividamento sustentvel nas holdings no
operacionais do GES, deveria ser registada uma imparidade sobre as exposies em balano
destas entidades no valor equivalente a 10%, sendo esta percentagem consistente com a
constituio de uma proviso de 700 milhes de euros.
A forma de afectao desta proviso passou pela concesso de um mecanismo de garantia ao
BES, acordado entre os rgos de administrao de ambas as instituies, atravs do qual, em
caso de incumprimento da ESI, a ESFG se substituiria ESI no reembolso do papel comercial.
Por acordo entre a ESFG e o BES e de modo a atribuir suficiente eficcia a esta garantia, a ESFG
concedeu ao BES um mandato irrevogvel para a venda da Tranquilidade (cujo valor de
avaliao atribudo pela PwC no mbito do ETRICC2 se cifrava em 700 milhes de euros),
ficando os fundos provenientes dessa venda afectos ao reembolso da dvida, de acordo com a
nota tcnica j mencionada.
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A Rioforte
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Segundo o depoimento de Ricardo Salgado, a Rioforte foi criada na ressaca da crise mundial,
com o objectivo de ser a holding nica da rea no financeira do grupo, com negcios na rea
do turismo, sade, energia, imobilirio, agricultura, entre outros:
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Em 2009, na ressaca da crise mundial, foi criada a Rioforte, com um capital de 1,3 bilies de
euros, pensada para ser a holding nica da rea no financeira e cotada na Bolsa. Contvamos
com o apoio de um conjunto importante de associados, entre outros: Fundo de Garantia do
Tempo de Servio, do Brasil, com a Caixa (banco brasileiro, do Estado); BNDESPAR (Banco
Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social, do Brasil); Grupo scar Americano, um
grupo privado importante no Brasil; Grupo FON, um grupo americano tambm associado ao
Brasil; Modal, no Brasil; Angra Infra, no Brasil; e KfW DEG, da Alemanha (a maior instituio de
desenvolvimento financeiro na Europa), que participava no capital da PAYCO, no Paraguai.
O agravamento da crise, em 2011, retardou a cotao em Bolsa e atingiu, especialmente, em
2012 e 2013, a rea no financeira, dificultando a reconverso de uma realidade muito
diversificada e geograficamente dispersa.
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Em 2013, aps a aquisio da ES Irmos e ESFG por parte da Rioforte, a holding da rea no
financeira passa tambm a deter a rea financeira do grupo no fundo, a Rioforte passa a ser
uma segunda holding de topo de todo o GES, logo a seguir Esprito Santo International, tal
como afirmado por Ricardo Salgado, na sua audio de 9 de Dezembro:
A Esprito Santo Irmos passou a ser uma subsidiria da Rioforte e passou a ser a holding
No sei se j viu o grfico da nova estrutura do Grupo, em coluna, que tem a ESFG, a Esprito
Santo Irmos, que era accionista da ESFG, e a Rioforte. A Rioforte transferiu as aces que
vinham de cima, da ESI e da ES Financial Group, para a Esprito Santo Irmos. Portanto, no
so propriamente aces de crdito, so operaes de transferncia de activos, que fizeram
nascer um suprimento ou crdito da Rioforte para a Esprito Santo Irmos.
De acordo com as palavras de Ricardo Salgado, na sua primeira audio, a Rioforte no tinha
registo de qualquer imparidade:
A mesma auditoria, a pginas 32, conclui que a Rioforte no tinha qualquer imparidade, isto
, para a auditora escolhida pelo Banco de Portugal, precisamente com o fim de avaliar os
crditos concedidos pelo BES, o GES era vivel, que o mesmo dizer que valia a pena ser
recuperado.
O Presidente da Comisso Executiva do BES explica como a Rioforte passa de uma entidade
sem imparidades para uma entidade endividada:
A Rioforte, em 14 de Maro, no tinha imparidade nenhuma, e no teve imparidade
nenhuma, mas como se atrasou o aumento de capital da Rioforte o que aconteceu foi que os
investidores na ESI quiseram ir substituindo progressivamente activos da ESI por crditos sobre
a Rioforte. A ESI reembolsou e esses clientes voltaram a emprestar Rioforte esses recursos. E,
portanto, h uma transferncia de financiamento que estava na ESI para a Rioforte, sendo que
a ESI foi reduzindo o seu passivo e a Rioforte foi aumentando, mas nunca deveria ter
ultrapassado os nveis dos capitais prprios, porque, entretanto, deveria ter-se feito o aumento
de capital, que no foi feito.
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A ES Tourism
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A ES Tourism revelou-se um exemplo relevante das operaes de engenharia financeira

efectuadas no GES. De acordo com a fase 2 do trabalho de reviso limitada ESI, elaborado
pela KPMG, a ES Tourism foi uma subsidiria da ESI at Agosto de 2013. A 30 do referido ms a
empresa vendida por 1 euro a uma sociedade designada Wetsby Enterprisess Ltd, de um
accionista alemo. Simultaneamente, os clientes de retalho do BES detinham, no final do ano
de 2013, cerca de 143 milhes de euros em ttulos de dvida da ES Tourism, valor que aumenta
ligeiramente para 144 milhes de euros no final do primeiro semestre de 2014.
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No momento da venda, a empresa tinha um capital prprio negativo na ordem dos 90 milhes
de euros. Como principal activo, a ES Tourism tinha um crdito sobre a ESI na ordem dos 72
milhes de euros, sem vencimento de juros e um emprstimo GES Finance de cerca de 154
milhes de euros, a uma taxa de juro de 6,5%. Como passivo, a ES Tourism tinha um valor de
320 milhes de euros, relativo a obrigaes emitidas e colocadas atravs da ESFG. A taxa de
juro deste passivo atingia os 6%.
A KPMG, assim como alguns depoentes na CPI, questionaram a natureza do negcio da venda
da ES Tourism ao referido investidor alemo, na medida em que carecer de racionalidade
econmica: a compra de uma empresa com um passivo consideravelmente superior ao activo,
empresa essa que no tem operaes para alm daquelas j referidas. Houve alguns
depoentes que alegaram que a razo econmica do negcio se prenderia com a diferena dos
prazos de vencimento do activo e do passivo: alegadamente, os crditos sobre a ESI e a GES
Finance venceriam a curto prazo, ocorrendo o trmino do passivo a longo prazo. Assim, o
investidor poderia considerar a possibilidade de adquirir um activo que se materializaria
brevemente, assumindo a responsabilidade de liquidar o passivo num prazo
consideravelmente mais longo.
No entanto, a KPMG afirma no reconhecer a substncia econmica desta transaco,
afirmando que, para que a ES Tourism alcanasse um ponto de equilbrio, teria que ver os
crditos cedidos remunerados a uma taxa de 16,6%.
Paralelamente, a auditora afirma que o negcio da venda pode ser considerado materialmente
prejudicial para os detentores de obrigaes da ES Tourism, uma vez que passam a ser
credores de uma sociedade altamente deficitria.
No final, foi do entendimento da KPMG incluir a ES Tourism no permetro de consolidao da
ESI, sofrendo as contas da holding um ajustamento de cerca de -95 milhes de euros no
passivo e no capital prprio. A KPMG refere ainda que em Maro de 2014, cerca de 177
milhes de euros de ttulos de dvida da ES Tourism foram entregues empresa pela Martz
Brenan, o que levou a que o passivo da ES Tourism se reduzisse nesse montante.
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A ESCOM
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A ESCOM foi fundada em 1993 pelo Grupo Esprito Santo e por Helder Bataglia, e tem sede na
Holanda. A ESCOM comeou com um negcio de diamantes em Angola, no perodo da guerra,
tendo outros interesses, na indstria do petrleo, na construo civil e nas obras pblicas.
Uma das subsidirias da ESCOM, a ESCOM UK, foi contratada como consultora da Ferrostaal,
empresa do consrcio alemo que vendeu dois submarinos ao Estado Portugus em 2004.
Para responder sobre a ESCOM estiveram na comisso a depor Lus Horta e Costa, exAdministrador da ESCOM, e Hlder Bataglia, Presidente da ESCOM.
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A ESCOM foi anunciada como vendida por variadas vezes, embora esta venda nunca tenha sido
concretizada, apesar de ter sido assinado um contrato a 28 de Dezembro de 2010.
Este processo arrastou-se, parecendo que estava sempre por concluir. Num comunicado do
BES enviado ao mercado no dia 10 de Julho de 2014, pode ler-se:
Adicionalmente, e no referido no quadro anterior, existe uma exposio bruta de 297
milhes de euros relativa ao Grupo ESCOM que, segundo informao prestada pelo Grupo
Esprito Santo, ter sido vendida, processo ainda no encerrado mas com concluso prevista
para breve.
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O contrato de 28 de Dezembro de 2010 foi assinado entre a Esprito Santo Resources, com
sede nas Bahamas [representada pelo Sr. Antnio Lus Roquette Ricciardi, na qualidade de
Director e pelo Sr. Jos Cardoso Castella, na qualidade de Senior Manager] e a Newbrook
International Inc, com sede na Repblica do Panam [representada por Francisco Manuel de
Mendona Tavares, Advogado] e ligaes a lvaro Sobrinho.
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Neste contrato considerado o seguinte:
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O preo global da compra e da venda de aces e do crdito accionista o que corresponder

ao contravalor em euros de 483 milhes USD pago nos seguintes termos: 97 milhes USD at
31 de Janeiro de 2010 e 386 milhes USD, correspondente ao remanescente do preo, no
momento da prtica das formalidades requeridas pela lei holandesa para a concluso do
negcio, incluindo a outorga da escritura pblica.
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O destinatrio final desta compra, atravs da empresa Newbrook, seria a Sonangol, tendo Lus
Horta e Costa admitido que via como uma boa notcia que a Sonangol entrasse no capital da
ESCOM, negcio que esteve em vias de se concretizar mas nunca passou prtica.
O presidente da ESCOM, Hlder Bataglia, afirmou que foi o responsvel por apresentar o
negcio da venda da ESCOM Sonangol a Ricardo Salgado, e que havia interesse estratgico
de Angola na compra: Na prtica quem trouxe o negcio a Ricardo Salgado fui eu.
Embora o negcio no tenha avanado, foi pago um sinal de 85 milhes de dlares, disse
lvaro Sobrinho, no seu depoimento perante a CPI, referindo no saber o destino do dinheiro.
O presidente da ESCOM, Hlder Bataglia, confirmou na sua audio que esse sinal foi recebido
pela ES Resources Ltd.
A 21 de Outubro de 2013 assinado um acordo de revogao do referido contrato, que foi
enviado CPI pela actual Administrao da Esprito Santo Resources Ltd.
Este novo acordo foi assinado entre a Esprito Santo Resources Ltd., com sede nas Bahamas
[representada por Ricardo Salgado, na qualidade de procurador com poderes para o acto] e a
Newbrook International Inc, com sede na Repblica do Panam [representada por lvaro
Sobrinho].
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A Portugal Telecom
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A questo da Portugal Telecom SGPS (PT) surge na sequncia de uma aplicao em papel
comercial da Rioforte, no valor de 897 milhes de euros, com vencimento em 15 e 17 de Julho
de 2014, e que no foi liquidada. Este facto determinou um elevado prejuzo para a operadora,
com implicaes na sua fuso com a empresa brasileira Oi.
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A presente seco resume o contedo da auditoria levada a cabo pela PwC, relativa
operao de compra de ttulos de dvida do GES pela PT, seguindo-se a transcrio de partes
dos depoimentos de Amlcar Morais Pires, Ricardo Salgado, Henrique Granadeiro, Zeinal Bava
e Lus Pacheco de Melo a este propsito.
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No dia 5 de Abril de 2000 celebrada uma parceria estratgica entre a PT, o Grupo BES e a
Caixa Geral de Depsitos. Na PT eram nesta altura Presidente do Conselho de Administrao
Murteira Nabo, Presidente da Comisso Executiva Horta e Costa e CFO Zeinal Bava.
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Em 2001, d-se incio exposio do Grupo PT a ttulos do GES.
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A 11 de Dezembro de 2004 entra em vigor a ordem OS2504, que estipula a delegao das
competncias atribudas Comisso Executiva pelo Conselho de Administrao em membros
individualmente designados. Assim, o Administrador Executivo responsvel pela rea
financeira e o Director de Finanas Corporativas tm competncia para proceder a aplicaes
dos excedentes de tesouraria, atravs de qualquer das modalidades legalmente admitidas, por
prazos no superiores a 180 dias, e sem limite de valor.
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Ainda nesse ano, a Comisso Executiva da PT aprovou a implementao de um modelo de

gesto centralizada de tesouraria, que seria aplicado a todas as empresas do Grupo PT em
Portugal.
Desde Dezembro de 2010 que, relativamente s transaces com partes relacionadas, no
necessrio um parecer favorvel por parte da Comisso de Auditoria para que o Conselho de
Administrao aprove aplicaes financeiras.
De acordo com a auditoria efectuada pela PwC, desde 2009 que a Comisso de Auditoria
recebia da rea Financeira, a seu pedido, o Relatrio Fecho de Contas, que servia de base
para o seu parecer trimestral:
A estrutura do Relatrio desenhada pela Comisso de Auditoria () tinha e tem o captulo 4
titulado Transaces no usuais ou relevantes do perodo (captulo onde deviam ter sido
reportadas as aplicaes em ttulos BES/GES). Desde 2009 at 2014 nunca foram reportadas
essas aplicaes que no s eram relevantes como no usuais dada a natureza do emitente.
De acordo com a PwC, em 3 de Maio de 2013, a exposio a ttulos da ESI aumenta de 510
milhes de euros para 750 milhes de euros.
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Em Outubro de 2013 foi celebrado um memorando de entendimento com a definio dos

princpios gerais para uma proposta de fuso entre a PT SGPS, a Oi e as suas holdings.
Os eventos de 2014, que de seguida de descrevem, so transcritos do referido relatrio da
PwC:
Em 20 de Fevereiro de 2014 foi publicado o Relatrio e Contas consolidado da PT SGPS
referente a 31 de Dezembro de 2013 que na Nota 24 Investimento de Curto Prazo, inclua
ttulos de dvida no montante de 750m, com a seguinte nota: Esta rubrica inclui
essencialmente ttulos de dvida emitidos pela PT Finance e pela Portugal Telecom com uma
maturidade de aproximadamente 2 meses e que foram liquidados em 2014 nas datas devidas
pelo respectivo valor nominal, acrescido de juros. Esta nota inclua um erro uma vez que os
ttulos no foram emitidos pela PT Finance, mas sim subscritos. Adicionalmente, a nota
encontrava-se incompleta, uma vez que no identificava os emitentes dos ttulos.
Em 23 de Abril de 2014 so utilizados 300m, atravs da Facility B por um perodo de 1 ms,
no mbito do Term and Revolving Credit Facilities Agreement datado de 29 de Junho de
2012.
Em 24 de Abril de 2014 feita uma emisso de 55m ao abrigo do Contrato de Organizao,
Montagem, Colocao, Garantia de Subscrio, Agente e Pagador e Instituio Registadora de
Programa de Emisses de Papel Comercial entre a PT SGPS e a PT Portugal como emitentes e a
Caixa BI e CGD como instituies, com incio a 29 de Abril de 2014 e reembolso a 15 de Maio
de 2014 (16 dias).
Em 25 de Agosto de 2014, e aps a solicitao da CMVM, a PT SGPS emite um comunicado
denominado Informao complementar aos documentos de prestao de contas consolidados
referentes ao exerccio de 2013, onde, entre outros, se esclarece que os ttulos de dvida no
valor de 759m foram subscritos pela PT Finance e pela PT SGPS (e no emitidos como
constava do R&C) e que foram emitidos pela ESI.
Em 5 de Maio de 2014, foi celebrado um acordo entre a PT SGPS e a PT Portugal de acordo com
o qual so transferidos um conjunto de contratos da esfera da PT SGPS para a esfera da PT
Portugal, sendo que a PT SGPS pagou cerca de 2.974m a ttulo de compensao pelo facto da
PT Portugal assumir as obrigaes que recaiam sobre a PT SGPS. No mbito deste acordo, a PT
SGPS transferiu para a PT Portugal a aplicao de 200m em papel comercial da Rioforte.
Ainda em a 5 de Maio de 2014, d-se a liquidao pelo Grupo PT de R$ 4.788m ( 1.550m) no
mbito do aumento de capital da Oi definido no MoU. Note-se no entanto que o montante
transferido para o Brasil foi de 1.302,5m, uma vez que as outras entidades detidas pelo
Grupo PT e sedeadas no Brasil dispunham j do restante valor necessrio para totalizar os R$ 4
788m.
Em 30 de Junho de 2014, a PT SGPS emite um press release, assinado pelo PCA, Dr. Henrique
Granadeiro, e pelo CFO, Eng. Lus Pacheco de Melo, onde esclarece que, data do documento,
a PT Finance e a PT SGPS subscreveram 897m em papel comercial da Rioforte cujo
vencimento seria em 15 e 17 de Julho de 2014.
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Em 15 e 17 de Julho de 2014, a Rioforte no consegue reembolsar o capital e juros resultantes

da subscrio de 897 m de papel comercial.
Em 22 de Julho de 2014 a Rioforte d entrada do pedido de gesto controlada junto do
Tribunal do Luxemburgo.
Em 8 de Dezembro de 2014 foi confirmada, por um Tribunal do Luxemburgo, a declarao de
insolvncia da Rioforte.
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De acordo com a auditoria da PwC PT foram identificadas 14 situaes relevantes relativas a

aplicaes em ttulos do GES, as principais das quais aqui se descrevem:
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As emisses de ttulos enviadas pelo BES no continham informao relevante,

designadamente quanto taxa de juro da aplicao e o perodo em vigor. Faltavam
ainda informaes sobre as demonstraes financeiras do emitente bem como a sua
assinatura;
Ocorreram aplicaes em que o prospecto apenas foi enviado aps a aplicao;
No que diz respeitos ao papel comercial da Rioforte subscrito, em nove dos dez casos
identificados a documentao de suporte apenas foi enviada em 30 de Junho de 2014,
sendo que a primeira subscrio havia ocorrido em Fevereiro e a ltima em Abril de
2014;
No ter sido efectuada nenhuma avaliao de risco relativa s aplicaes na ESI e na
Rioforte;
No foi feito um estudo de mercado sobre quais as aplicaes existentes que melhor
poderiam remunerar o investimento;
Em algumas situaes foi possvel confirmar a aprovao dos investimentos por parte
do CFO, o Eng. Lus Pacheco de Melo e ou o Dr. Carlos Cruz. No entanto, na maior
parte das situaes no foi possvel confirmar quem autorizou os investimentos;
A auditoria confirma que no caso das aplicaes em papel comercial subscrito em Abril
de 2014 houve necessidade de endividamento, por parte da PT Finance e PT SGPS, de
forma a poder manter o investimento em papel comercial e fazer face s necessidades
de tesouraria, designadamente aquelas relacionadas com a fuso da Oi. A PwC
confirma que este endividamento no teria sido necessrio caso no tivesse ocorrido o
investimento em papel comercial;
Segundo a PwC foi emitida uma bond de 1.000 milhes de euros pela PT Finance, em
Maio de 2013, dos quais 500 milhes de euros se destinaram subscrio de ttulos da
ESI;
De acordo com a Legal Opinion, a subscrio de ttulos bem como a contratao de
aplicaes financeiras deviam ter sido objecto de parecer prvio da Comisso de
Auditoria;
Tendo em conta o disposto no Regulamento Interno do CA, todos os actos de gesto
correntes (designadamente, de gesto financeira e de tesouraria) que pudessem,
devido ao seu montante e ao risco envolvido ter impacto na consumao da Operao
de Combinao de Negcios, teriam de ser necessariamente apreciados pelo CA. Como
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tal, e se se considerar que as aplicaes financeiras em ttulos emitidos pelo GES no

configuram operaes de gesto corrente, a subscrio de ttulos no poderia ter sido
realizada com base na delegao de poderes na CE resultante da OS312 e,
consequentemente, da subdelegao de competncias previstas na OS2504,
porquanto: i) os montantes em causa ( 897m) correspondem a uma proporo
significativa dos activos operacionais da PT SGPS; ii) essa subscrio no cumpria a
poltica de gesto do risco de crdito aprovada na documentao corporativa da PT
SGPS; iii) se tratava de uma transaco com parte relacionada que, nos termos da OS
111, exigia a sua aprovao pelo CA precedida de parecer favorvel da Comisso de
Auditoria.
Por outro lado, a partir do momento em que a PT SGPS assumiu obrigaes contratuais
financeiras de operaes de aumento de capital e da subscrio das obrigaes
convertveis Oi, no montante de aproximadamente 1.500m, tal montante deveria ser
considerado como uma necessidade de fundo de maneio, a qual, por natureza,
reduziria em igual medida a tesouraria lquida do Grupo PT.
A auditoria da PwC conclui afirmando que de todo o exposto resulta que as operaes de
ttulos emitidos pelas sociedades do GES, que no configurem operaes de gesto corrente,
efectuadas junto do BES careciam de aprovao pelo CA precedida de parecer favorvel
emitido pela Comisso de Auditoria.
A auditora refere ainda, quanto informao divulgada pela PT SGPS no seu Relatrio e Contas
de 2013, que no existia informao verdadeira sobre o investimento da PT SGPS e PT Finance
em ttulos de dvida da ESI, no valor de 750 milhes de euros. Do documento constam tambm
evidncias de que no estava a ser seguida uma poltica de diversificao dos investimentos,
ao contrrio do veiculado no Relatrio e Contas referido. Por ltimo, e ainda no que diz
respeito divulgao de informao, o risco de crdito no estava avaliado por agncias de
notao financeira e no havia referncia ao facto do emitente dos ttulos de dvida ser uma
parte relacionada.
Para a PwC, e de acordo com a opinio jurdica que recolheu, a necessidade de financiamento
para investimento em ttulos de dvida do GES no se enquadra na definio de excedentes de
tesouraria, no podendo por isso ter sido realizada a subscrio de papel comercial do GES ao
abrigo da OS 2504. O resultado, segundo a auditora, implica que no bastaria a autorizao
do CEO e do CFO para se realizar a subscrio de ttulos ESI/Rioforte, carecendo sempre de
aprovao por parte do CA da PT SGPS, precedido de parecer favorvel emitido pela Comisso
de Auditoria.
Por ltimo, para a auditora no podem ser consideradas aplicaes, com prazo inferior a 180
dias, aquelas que consistem na subscrio e sequente renovao, de forma sucessiva, desde 1
de Julho de 2012, nomeadamente sem consulta das ofertas de outras instituies.
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No que diz respeito aos administradores comuns entre BES e PT SGPS, designadamente
Amlcar Morais Pires e Joaquim Goes, a PwC refere que existe um potencial conflito de
interesses, na medida em que era o BES o intermedirio entre a PT SGPS e o GES,
recomendando que seja feita uma anlise eficcia do sistema de controlo do grupo.
A auditora afirma ainda, baseada nas declaraes que recolheu previamente, que possvel
concluir que at 4 de Junho de 2013 (data de sada do Eng. Zeinal Bava da PT SGPS) era do
conhecimento deste, do CFO e do Director de Finanas Corporativas a existncia de aplicaes
em ttulos da ESI. A partir desta data, considerando as contradies identificadas e a
inexistncia de instrues escritas, no conseguimos concluir sobre quem deu instrues para a
renovao das aplicaes em ttulos emitidos pela ESI e mais tarde para a subscrio de papel
comercial emitido pela Rioforte.
Na sequncia das respostas de Henrique Granadeiro PwC, foi afirmado que desde o dia em
que foi nomeado CEO da PT SGPS em 4 de Junho de [2013], no teve acesso a qualquer
informao financeira da PT SGPS. Relativamente aos Tableaux de Bord, Henrique
Granadeiro afirmou que no lhe foram apresentados Tableaux de Bord enquanto PCE da PT
SGPS, embora haja actas de reunies em que esteve presente onde os respectivos Tableaux
de Bord foram aprovados. Afirmou igualmente nunca ter ouvido falar em aplicaes na
Rioforte e na ESI, mas apenas em BES/GES, e afirma ter sido Zeinal Bava a falar com Ricardo
Salgado para ser efectuada a aplicao de 200 milhes de euros em Abril de 2014. De acordo
com as respostas apresentadas, Henrique Granadeiro declara que os administradores Amlcar
Morais Pires e Joaquim Goes fomentaram a venda de ttulos. Por ltimo, afirma ainda ser
apenas responsvel por 200 milhes de euros de aplicaes da PT SGPS no GES, sendo que o
remanescente estava na PT Finance.
O antigo CEO da PT SGPS, Zeinal Bava, afirma ter recebido os Tableaux de Bord, mesmo aps a
sua sada, confirmando saber que havia investimento em ttulos da ESI, dizendo desconhecer,
no entanto, o montante total investido. De igual forma, afirma no se recordar de qualquer
conversa sobre a passagem de ttulos da ESI para a Rioforte, nem de ter estado envolvido no
aumento de exposio ao GES em Maio de 2013 e em Fevereiro de 2014, altura que o
investimento passa de 750 milhes de euros para 897 milhes de euros.
No que diz respeito aos Tableaux de Bord, Lus Pacheco de Melo afirmou que a descrio BES
que se encontrava no documento se devia ao facto das aplicaes serem tratadas pelo BES
(no se tratava de erro propositado). Afirma ser o responsvel pela alterao da descrio (BES
para ESI e Rioforte) dos Tableaux de Bord de Agosto de 2013 a Abril de 2014, que ocorreu em
Junho de 2014.
Em relao s ordens para as aplicaes que viriam a ser efectuadas, Lus Pacheco de Melo
afirmou ter recebido instrues de forma oral para efectuar aplicaes de tesouraria,
transmitindo-as muitas vezes a Carlos Cruz da mesma forma. Afirma que muitas vezes era o
Eng. Zeinal Bava que lhe dava essas instrues, mas apenas enquanto PCE da PT SGPS. Refere
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que enquanto os depsitos a prazo existiam em vrios bancos, as aplicaes em ttulos s

existiam no BES.
De acordo com o testemunho de Joaquim Goes, as decises quanto s aplicaes em ttulos
seriam tomadas entre Ricardo Salgado e o CEO e CFO da PT SGPS. O administrador do BES e da
PT SGPS afirmou ainda que, caso no tivessem sido feitos aqueles investimentos na ESI e
Rioforte, em 2014, numa dessas datas ter-se-ia dado o default.
Segundo a auditoria da PwC, Amlcar Morais Pires declarou desconhecer o facto de a PT SGPS
ter tido que se financiar para aplicar o investimento em ttulos de dvida do GES.
A PwC conclui com algumas consideraes relativamente s responsabilidades dos diversos
intervenientes, afirmando que, no que diz respeito ao CEO da PT, este tinha o dever de se
manter informado quanto s operaes financeiras contratadas com impacto relevantes na
posio de tesouraria da PT SGPS, solicitando em tempo til e de forma adequada informao
ao CFO sobre estes temas e, bem assim, assegurar que tal informao era prestada, em
primeira linha, aos demais membros da CE.
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Relativamente ao CFO, a auditora entende que impenderia sobre o CFO o dever de, entre
outros, informar pontual e oportunamente os membros da CE e da Comisso de Auditoria, das
operaes financeiras contratadas pela PT SGPS e suas subsidirias com impacto relevante na
sua posio de tesouraria.
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3.1.2
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Na sequncia da identificao pela PwC de um crescimento do passivo face quela que era a
informao que o BES havia cedido ao Banco de Portugal, o supervisor solicitou informao
detalhada sobre a evoluo nas contas da ESI entre 30 de Junho de 2013 e 30 de Setembro de
2013, com especial nfase nos passivos financeiros e nas aplicaes associadas, incluindo
justificao das origens do acrscimo registado, de acordo com a nota tcnica distribuda pelo
Governador do Banco de Portugal, Carlos Costa, na audio de dia 17 de Novembro de 2014.
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Medidas impostas pelo Banco de Portugal
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De acordo com o mesmo documento, o Banco de Portugal interveio em trs eixos: i) o

primeiro diz respeito ao conhecimento da real situao financeira da ESI e identificao das
razes que estiveram na origem da alterao do seu passivo financeiro; ii) o segundo refere-se
ao reforo dos mecanismos de governo interno; iii) o terceiro consiste na determinao de
uma barreira de proteco do grupo financeiro face aos riscos emergentes do ramo no
financeiro do Grupo Esprito Santo.
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3.1.2.1 Medidas do Banco de Portugal
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De acordo com as cartas trocadas entre supervisor e o ramo financeiro do GES, as

determinaes do Banco de Portugal resumem-se da seguinte forma:
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Carta enviada ao Presidente do CA da ESFG, Ricardo Salgado, de 3 de Dezembro de 2013

Eliminao da exposio resultante quer de financiamento directo ou indirecto quer
da concesso de garantias do grupo ESFG Esprito Santo International (ESI) que no
esteja coberta por valorizaes prudentes dos activos dados em colateral e por
garantias juridicamente vinculativas;
Constituio de uma conta ordem (conta escrow) alimentada por recursos alheios
ao grupo ESFG sem qualquer apoio financeiro ou garantia explcita ou implcita de
entidade pertencente ao grupo ESFG, com um montante equivalente dvida emitida
pela ESI e detida por clientes do BES na sequncia da colocao na respectiva rede de
retalho, devendo essa conta ser exclusivamente destinada ao reembolso dessa dvida.
A no execuo das diligncias acima referidas, implicar com referncia a 31 de
Dezembro de 2013 a necessidade de constituio de uma proviso nas contas
consolidadas da ESFG correspondente s imparidades que venham a ser estimadas
com base na avaliao em curso da situao financeira da ESI, obrigando ao reforo de
capital do grupo ESFG, com vista a assegurar que o rcio Core Tier 1 ao nvel da ESFG
se situe num valor no inferior a 50 p.b. acima do rcio mnimo em vigor quela data.
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Carta enviada ao Presidente do CA da ESFG, Ricardo Salgado, de 23 de Dezembro de 2013

O reforo das garantias associadas aos financiamentos concedidos pelo grupo ESFG
ESI e ES Resources (ESR), de modo a assegurar que a exposio directa e indirecta do
grupo se encontra, de forma permanente e integral, coberta por garantias
juridicamente vinculativas, devendo os activos dados em colateral estar
prudentemente valorizados.
Carta enviada ao CA do BES, de 4 de Fevereiro de 2014
a) Declarao do Conselho da Administrao do Banco Esprito Santo (BES) que
confirme o compromisso de cobertura, de forma directa ou atravs de garantia
juridicamente vinculativa prestada por terceiros, da responsabilidade pelo pagamento
dos ttulos de dvida emitidos pela ESI e detidos por clientes do BES na sequncia da
colocao na respetiva rede de retalho;
d) No caso de estar prevista a afectao da referida imparidade/proviso
exclusivamente s contas da ESFG, descrio detalhada dos mecanismos que
permitiro transferir para esta entidade as perdas subjacentes aos riscos, incluindo
reputacionais, imputveis ao BES, se for esse o caso, devendo essa descrio ser
acompanhada de parecer jurdico que sustente a validade e eficcia legal de tais
mecanismos e a legitimidade para a ESFG assumir responsabilidades potencialmente
atribuveis sua filial ()
Carta dirigida ao CA do BES, de 4 de Junho de 2014
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f) Elaborao de proposta de reviso, a submeter a aprovao do Banco de Portugal

() dos termos e condies da garantia prestada pela ESFG a favor do BES, no sentido
de estender o respetivo mbito de cobertura, bem como os mecanismos adicionais de
mitigao de risco (conta margem, linha back-up non-revolving, e o mandato
irrevogvel de venda das aes da Companhia de Seguros Tranquilidade), ao
reembolso de todas as exposies directas e indirectas (relativas a exposies detidas
por clientes de retalho) do Grupo BES ao ramo no financeiro do GES, complementadas
pelas seguintes medidas:
() A validade e eficcia da garantia e dos mecanismos adicionais de
mitigao de risco a que se refere o primeiro pargrafo, (), deve ser objecto
de parecer jurdico a emitir por sociedade de advogados reputada,
independente e competente para analisar questes luz do Direito
luxemburgus.
Carta ao CA do BES, de 14 de Fevereiro de 2014
No comercializao, quer de forma directa quer indirecta (v.g., atravs de fundos de
investimento, outras instituies financeiras) de dvida de entidades do ramo no
financeiro do GES junto de clientes de retalho.
Carta enviada ao CA do BES, de 25 de Maro de 2014
Quanto comercializao de dvida de entidades do ramo no financeiro do GES
junto de clientes de retalho, esclarece-se que a determinao especfica vigente se
reporta proibio de comercializao junto de clientes de retalho do BES de papel
comercial emitido por qualquer entidade do ramo no-financeiro do GES.
Carta dirigida ao CA do BES, de 4 de Junho de 2014
A extenso da proibio de comercializao, de forma directa ou indirecta, de papel
comercial ou outro ttulo de dvida emitido por entidade do ramo no financeiro do GES
a todos os clientes de retalho de qualquer entidade do Grupo BES, considerando-se
para este efeito que a comercializao abrange a colocao, a intermediao, a
promoo e consultoria para investimento.
Carta enviada ao CA do BES, de 4 de Junho de 2014
A proibio da concesso de novos financiamentos, directos ou indirectos, a qualquer
entidade do ramo no financeiro do GES por parte de entidades do Grupo BES.
Carta dirigida ao CA da ESFG, de 4 de Junho de 2014
A proibio da concesso de novos financiamentos, directos ou indirectos, a qualquer
entidade do ramo no financeiro do GES por parte de entidades do Grupo BES.
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Carta enviada ao Presidente da Comisso Executiva do BES, de 30 de Junho de 2014

Adicionalmente, o Banco de Portugal determina a proibio de concesso de novos
financiamentos ou refinanciamentos, directos ou indirectos, s entidades financeiras
do GES que no integrem o BES.
Na opinio de Ricardo Salgado, uma proviso nas contas da ESFG, para os fins identificados
pelo Banco de Portugal, deveria ter assumido valor mais reduzido:
Como decorreram, ento, os meses seguintes, com o GES e o Banco de Portugal a
prosseguirem o mesmo fim, embora, naturalmente, em misses diversas? Em 31 de Dezembro
de 2013, a exposio do BES ao GES era de 1,9 bilies de euros, atendendo ao papel comercial
do GES colocado em clientes do BES. Em face de que o Banco de Portugal definiu o chamado
ring-fencing, ou barreira protectora, determinou uma proviso de 700 milhes de euros, de
acordo com a KPMG, a ser registada na ESFG, e uma acelerada reduo da exposio, com
reembolso do papel detido pelos clientes observe-se que a Pricewaterhouse entendia
inicialmente que uma proviso de 400 milhes de euros era suficiente.
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3.1.2.2 Sua implementao
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De acordo com a nota tcnica distribuda pelo Governador do Banco de Portugal, na audio
de 17 de Novembro, no obstante as determinaes emitidas e os procedimentos de
monitorizao impostos e adoptados, verificou-se um aumento de exposio do grupo
financeiro ao ramo no financeiro do GES. Este facto determinou que fosse realizada uma
auditoria especial, de mbito forense, ao abrigo do disposto no n. 2 do artigo 116. do
RGICSF.
O objectivo do procedimento consiste em avaliar o cumprimento das determinaes emitidas
pelo Banco de Portugal, bem como apurar e documentar a existncia de indcios de eventuais
prticas ilcitas graves levadas a cabo pelo Grupo BES ou pelos membros dos seus rgos
sociais, de acordo com o documento distribudo pelo Governador do Banco de Portugal.
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CPI foram disponibilizados dois sumrios executivos de partes da auditoria forense,

designadamente um que se refere ao cumprimento das medidas impostas pelo Banco de
Portugal e outro que incide sobre o BESA.
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Evoluo da exposio ESI e ESR e respectivas garantias
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No perodo compreendido entre 31.12.2013 a 30.06.2014, existe um aumento da

exposio do GBES ao ES Bank Panam e ESFIL no valor de 579 milhes de euros.
No mesmo perodo existe um aumento de exposio do ES Bank Panam e da ESFIL ESI e
ESR no valor de 699 milhes de euros.
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De acordo com a auditoria forense elaborada pela Deloitte, foi transmitido auditora,
por responsveis das reas das operaes (disponibilizao dos fundos) e de controlo da
exposio em mercado monetrio face aos limites internamente definidos pelo BES, que
no tinham conhecimento das determinaes do BdP nem do destino final dos fundos
tomados pelo ES Bank Panam e pela ESFIL junto do GBES.
No foi possvel Deloitte obter comprovao cabal de que a exposio directa e indirecta
do Grupo ESFG ESI e ESR se encontrava coberta por garantias juridicamente vinculativas.
A Deloitte aponta a ausncia de cobertura integral da exposio pelas garantias: Tendo
por base a informao disponibilizada pelo Banco de Portugal, o valor das garantias
associadas aos emprstimos concedidos pelo grupo ESFG (ES Bank Panam e ESFIL) ESI e
ESR em 30-11-2013 (1.393.000 milhares de euros) cobria aproximadamente 108% do valor
da referida exposio em 31-12-2013. Considerando o mesmo valor para aquelas
garantias, em 30-06-2014 a exposio encontrava-se coberta em 70%. No foi
disponibilizada a informao atualizada quanto ao valor das garantias com referncia a
31-12-2013 e a 30-06-2014.
A informao disponvel sobre o valor das garantias associadas exposio do ES Bank
Panam e da ESFIL ESI e ESR no permite concluir (i) quanto ao potencial valor das
garantias em 31.12.2013 e em 30.06.2014 e (ii) que a exposio entre 31.12.2013 e
30.06.2014 estivesse de forma permanente e integral coberta por garantias
prudentemente avaliadas.
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A emisso das cartas de conforto
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A emisso de cartas de conforto foi tambm alvo de escrutnio por parte da auditora:
Foram identificadas duas cartas datadas de 9-06-2014 e dirigidas ao Banco de Desarrollo
Economico y Social Venezuela e ao Fondo Desarrollo Nacional Fonden relacionadas com
ttulos de dvida emitidos pela ES International no montante de 365.000 milhares de
Dlares dos Estados Unidos (cartas assinadas por dois administradores do BES), contendo o
seguinte texto: Durante os prximos meses inteno da Rioforte Investments, S.A.,
proceder emisso de dvida que substituir a dvida da ES International, S.A.. Tendo em
conta este facto, o Banco Esprito Santo, S.A., nas datas de vencimento abaixo indicadas: i)
colocar os ttulos em mercado secundrio; ou ii) assegurar a liquidez necessria de forma
a permitir o reembolso programado.
No obtivemos informao sobre a existncia de eventuais garantias recebidas pelo BES
para cobertura do potencial aumento de exposio ao ramo no financeiro do GES na
sequncia destas cartas.
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Condies de abertura da conta escrow
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De acordo com a Deloitte, a referida conta movimentada a dbito por assinatura de dois
administradores da ESI, no existindo restries sua movimentao:
Foi-nos transmitido pelo Departamento de Corporate Banking que: (I) a conta bancria
() no uma conta escrow, mas sim uma conta de depsitos ordem normal; (ii) nunca
foi recebida qualquer comunicao interna ou externa que a mesma deveria ser uma conta
escrow; e (iii) para ser considerada como tal teria de existir um contrato assinado entre o
Banco e o cliente que definisse as condies especficas da sua movimentao.
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Movimentos de entradas e sadas de fundos da conta escrow
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Segundo a Deloitte, no existe suporte documental corroborativo da origem de fundos no

valor de 400.975 milhares de euros:
a. Entradas de fundos que () so capazes de levantar dvidas quanto sua origem
(439.642 milhares de euros). De acordo com os pontos de situao efetuados pela
ESFG ao Banco de Portugal sobre os movimentos ocorridos na conta escrow, estes
fundos tm origem na Eurofin. No obtivemos documentao de suporte
corroborativa sobre a natureza da origem destes fundos, exceto para uma entrada
no montante de 81.567 milhares de euros (proveniente de um aumento de capital
da Euroaforro). Desta forma, o total dos movimentos de entrada de fundos na
conta escrow () para os quais no obtivemos informao corroborativa da
respetiva origem, ascende a 358.075 milhares de euros;
b. Outras entradas de fundos para os quais no dispomos de informao
corroborativa quanto sua provenincia (tendo por base a informao
disponibilizada pelo Banco de Portugal, 20.000 milhares de euros que tero origem
na Eurofin e 22.900 milhares de euros que tero origem em papel comercial
emitidos por uma entidade do ramo no financeiro do GES e subscrito pelo Credit
Suisse).
Segundo a Deloitte, foram diversas as sadas de capital que podem constituir violao das
determinaes do Banco de Portugal, designadamente as sadas de fundos que de seguida
se descrevem:
a. De acordo com a auditora, houve sadas de fundos da conta escrow para
reembolsar papel comercial da ESI detido por clientes do BES, no classificados
internamente como clientes de retalho. O valor total da sada de fundos para
reembolsar papel comercial ascendeu a 739.864 milhares de euros, dos quais
500.546 milhares de euros correspondem ao pagamento de clientes private, e
239.318 milhares de euros referentes a clientes de outros segmentos.
b. Registaram-se tambm sadas de fundos da conta escrow (at 4-06-2014) para
reembolsar papel comercial da ESI colocado em clientes do Banco Esprito Santo
dos Aores, SA (BAC) (52.098 milhares de euros) e em clientes do BEST () no
valor de 23.050 milhares de euros.
c. Houve lugar a sadas de fundos da conta escrow no montante de 120.000
milhares de euros, em Fevereiro de 2014, que se destinaram liquidao de
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financiamentos contrados junto do Banco Comercial Portugus, SA (80.000

milhares de euros) e da Caixa Econmica Montepio Geral (40.000 milhares de
euros), no existindo evidncia que tenham sido destinados a reembolso de papel
comercial da ESI colocado em clientes de retalho do BES.
d. A auditora aponta ainda para sada de fundos da conta escrow no montante de
74.038 milhares de euros, no dia 19-02-2014, para reembolso antecipado de
obrigaes da ES Irmos com maturidade em 03-03-2014, detidas por um cliente
no classificado internamente no segmento retalho e custodiadas na SFE
Madeira.
e. descrita a sada de fundos da conta escrow (aps 4-06-2014) para reembolsar
papel comercial da ESI detido por clientes do BEST no classificados internamente
no segmento retalho (1.226 milhares de euros).
f. Sada de fundos da conta escrow no montante de 56.465 milhares de euros para
reembolsar papel comercial da ESI detido pelo Fundo Caravela Short Term e pelo
Fundo ES Invest Liquidity (ttulos que no estavam custodiados junto do BES).
g. Existe ainda um conjunto de sada de fundos da conta escrow, para os quais no
existe evidncia quanto a um potencial incumprimento das medidas do Banco de
Portugal.
1668
Descobertos bancrios observados na conta escrow
1669
De acordo com a informao prestada auditora, a conta escrow ficou a descoberto nos
dias 19-02-2014 e 20-02-2014 (saldo negativo de 33.831 milhares de euros), aps
reembolso de papel comercial da ES Irmos detido por um cliente no classificado no
segmento retalho. Estes descobertos foram aprovados por dois administradores do BES
no dia 21-02-2014. Em 19-02-2014 a ESFG solicitou por e-mail ao Banco de Portugal a
autorizao do descoberto bancrio, a qual no foi dada pelo Banco de Portugal.
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Contrato de Depsito em Garantia e de Financiamento celebrado entre o BES, a ESFG e a

Partran
Segundo o relatrio de auditoria forense, a Deloitte aponta como potencial desobedincia
a uma determinao do Banco de Portugal a ausncia de parecer jurdico emitido por
sociedade de advogados reputada, independente e competente para analisar questes
luz do Direito Luxemburgus, sobre a validade e eficcia dos mecanismos adicionais de
mitigao de risco (conta margem, linha back-up non-revolving e o mandato irrevogvel
de venda das aes da companhia de seguros Tranquilidade) no mbito do 1 Aditamento
ao Contrato de Depsito em Garantia e do Financiamento celebrado entre o BES, a ESFG e
a Partran.
Comercializao a clientes de retalho da dvida emitida por entidades do ramo no
financeiro do GES, aps 14 de Fevereiro de 2014
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Segundo o sumrio executivo da auditoria forense, aps 14 de Fevereiro de 2014, foram

identificadas as seguintes operaes de comercializao pelo BES de ttulos de dvida
emitidos por entidades do ramo no financeiro do GES:
(i) Para os ttulos de dvida emitidos por entidades do ramo no financeiro do GES em
que, para clientes particulares, se verificou aumento na custdia do BES, da SFE
Madeira e da Sucursal do Luxemburgo, (), foram identificados cinco clientes do
BES classificados no segmento Retalho, que adquiriram papel comercial aps 14
de Fevereiro de 2014 no montante total de 700 milhares de euros;
(ii) Em 27 de Fevereiro de 2014, ocorreu a liquidao financeira da subscrio de
quatro emisses de papel comercial da Rioforte por parte do BES, no montante
total de 57.100 milhares de euros. No que se refere comercializao destas
quatro emisses de papel comercial da Rioforte, duas emisses foram
parcialmente comercializadas a clientes classificados no segmento Retalho do
BES (31.300 milhares de euros).
Comercializao indirecta a clientes do segmento Retalho de dvida emitida pelo ramo no
financeiro do GES, aps 14 de Fevereiro de 2014
1710
De acordo com o relatrio da auditoria forense, aps 14 de Fevereiro de 2014, foram

comercializados de forma indirecta, atravs de fundos de investimento mobilirio geridos
pela ESAF () ttulos de dvida emitidos por entidades do ramo no financeiro do GES junto
de clientes classificados no segmento Retalho do BES.
Aps a mesma data, foram comercializados de forma indirecta, atravs de fundos de
investimento mobilirio geridos pela ESAF (), ttulos de dvida emitidos por entidades do
ramo no financeiro do GES junto de clientes classificados no segmento Retalho do BEST
e do BAC.
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Financiamentos a entidades do ramo no financeiro do GES, aps 4 de Junho de 2014
1712
De acordo com a auditoria forense, tendo por base a carteira de crdito do BES e suas
subsidirias, excluindo o BESA e o Aman Bank, foram identificadas algumas situaes de
potencial incumprimento da determinao do Banco de Portugal relativa proibio de
concesso de novos financiamentos, directa ou indirectamente, a entidades do ramo no
financeiro do GES: as operaes de financiamento concedido pelo BES s entidades do
ramo no financeiro do GES (i) que tenham sido celebradas ou renovadas aps 4-06-2014,
mesmo que tenham sido posteriormente reembolsadas; e (ii) que tenham sido celebradas
ou renovadas em 5-06-2014 (data de recepo pelo BES da carta do Banco de Portugal (),
foram consideradas como um incumprimento da determinao.
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Operaes de crdito concedido a entidades do ramo no financeiro do GES, em que no foi

disponibilizada informao
Segundo a Deloitte, no foi disponibilizada a documentao de suporte aprovao e
formalizao contratual de um conjunto de sete operaes de crdito concedido a
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entidades do ramo no financeiro do GES. Estas operaes foram originadas antes de

4.06.2014, e existiu um aumento de exposio do BES aps 31-05-2014 (aumento de
exposio de 1.410 milhares de euros em Junho de 2014 e de 3.772 milhares de euros em
Julho de 2014). Na ausncia de informao/suporte contratual para estas operaes, no
possvel concluir se o aumento ocorrido na exposio s referidas entidades, aps 31-052014, configura um incumprimento da determinao do Banco de Portugal.
Exposio do Grupo BES, aps 4 de junho de 2014, e atravs de fundos de investimento
mobilirio, a dvida emitida por entidades do ramo no financeiro do GES
Segundo consta da auditoria forense, a BES VIDA, indirectamente e atravs do Fundo de
Investimento Mobilirio Caravela Short Term, sedeado no Luxemburgo e gerido pela ESAF
() ficou exposta a ttulos de dvida emitidos por entidades do ramo no financeiro do GES
e adquiridos aps 4-06-2014. O valor total dos ttulos de dvida emitidos por entidades do
ramo no financeiro do GES e adquiridos por aquele fundo aps 4-06-2014, ascendeu a
12.000 milhares de euros.
Financiamentos a entidades do ramo financeiro do GES que no integram o Grupo BES, aps
30 de Junho de 2014
Segundo a Deloitte, aps 30-06-2014 e at 31-07-2014, o Grupo BES concedeu novos
financiamentos e/ou efectuou renovaes de financiamentos concedidos s entidades
financeiras do GES que no integravam o Grupo BES, atravs de operaes de mercado
monetrio ou atravs de operaes de descobertos bancrios.
Cumprimento das normas sobre conflitos de interesse e dos limites relativos concesso de
crdito a detentores de participaes qualificados do BES entre Dezembro de 2013 e Julho
de 2014
Para uma amostra de operaes de crdito concedido a entidades em que os
administradores (executivos e no executivos) do BES so igualmente administradores (),
no nos foram disponibilizados os pareceres favorveis do rgo de Fiscalizao do BES
nem evidncia da aprovao das operaes por 2/3 dos restantes membros do Conselho de
Administrao do BES, conforme requerido pelo artigo 85. do RGICSF.
Foi-nos transmitido pelo Departamento de Compliance o entendimento que as operaes
seleccionadas para anlise no esto abrangidas pelo 85. do RGICSF porque: (1) no tem
informao se os cargos exercidos pelos Administradores (executivos e no executivos) do
BES naquelas sociedades so cargos de Administradores executivos; (2) considera que os
Administradores no executivos das sociedades beneficirias do crdito no esto
abrangidos na definio de gestores; e (3) no Questionrio Anual preenchido pelos
membros de Administrao e Fiscalizao do BES no so indicadas as sociedades em que
so exercidas funes de gestores. Foi-nos transmitido pela Comisso de Auditoria que no
se recorda de alguma vez ter recebido pedidos de emisso de parecer no mbito do artigo
85. do RGICSF.
59
1774
Foram ainda identificadas fragilidades nos procedimentos implementados para assegurar o

cumprimento do artigo 85. do RGICSF, bem como do seu artigo 109..
A Deloitte refere ainda um conflito de interesses, na medida em que um administrador
executivo no enviou ao Departamento de Compliance do BES o questionrio anual
preenchido com informao relativa s sociedades onde sejam exercidas funes de
gesto e em que sejam detidas participaes qualificadas.
Por ltimo, a Deloitte refere ainda, e tendo por base a informao constante no Press
Release do BES com referncia a 30-06-2014 limite definido no n. 1 do artigo 109. do
RGICSF no ter sido cumprido em 30-06-2014 relativamente ao GES (). De acordo com a
informao acima referida, em 30-06-2014, o montante ideal do crdito concedido pelo
Grupo BES ao GES, excluindo a ESFG, correspondia a 16,5% dos Fundos prprios
consolidados do BES nessa data.
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De acordo com a maioria dos depoentes ouvidos na CPI, o Grupo Banco Esprito Santo era
considerado a jia da coroa de todo o GES, sendo a sua dimenso dominante na estrutura
do grupo. O total do activo do Grupo Banco Esprito Santo atingia, no final de 2013, cerca de
80.608 milhes de euros, sendo o valor total do activo do ramo no financeiro de cerca de
somente 4.350 milhes de euros.
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A situao do GBES
1785
Com esta seco pretende-se compreender como se degradou a situao do BES. Para esse
objetivo, essencial perceber e a analisar, em primeiro lugar, as contas do primeiro semestre
de 2014, com o reporte de prejuzos na ordem dos 3.577 milhes de euros.
1786
3.1.3.1 Contas do primeiro semestre de 2014
1787
O Relatrio Intercalar de Contas do BES, referente ao primeiro semestre de 2014, foi

apresentado a 30 de Julho de 2014, no tendo as contas sido assinadas pelos novos membros
da administrao, isto Vtor Bento, Joo Moreira Rato e Jos Honrio uma condio
imposta pelos prprios, atendendo ao facto de terem iniciado funes apenas em meados de
Julho de 2014.
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Os prejuzos do BES, com referncia aos primeiros seis meses de 2014, ascenderam a 3.577
milhes de euros. Segundo o documento, as principais origens resumem-se da seguinte forma:
Factores de natureza excepcional ocorridos durante o corrente exerccio determinaram a
contabilizao de prejuzos, de imparidade e de contingncias que se reflectiram num
prejuzo de 3.577,3 M (-3.488,1 M no 2 trimestre);
O custo com imparidades e contingncias atingiu 4.253,5 M, influenciado pelos factores
de natureza excepcional ();
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Durante o ms de Junho concretizou-se uma operao de aumento de capital do BES de

1.045 M, fazendo elevar o respectivo capital social para 6.085 M, representado por
5.624.962 mil aces;
O rcio Common Equity Tier 1 era, em 30 de Junho de 2014, de 5,1% (mnimo fixado pelo
Banco de Portugal: 7%);
O crdito a clientes bruto, no 2 trimestre, teve um aumento de 280 M e os depsitos
apresentaram uma reduo de 310 M com o rcio crdito lquido/depsitos a situar-se em
126% (mar, 14: 129%): a alterao do mtodo de consolidao do Aman Bank conduziu ao
agravamento em +2,4pp;
O crdito vencido h mais de 90 dias aumentou 223 M no 2 trimestre, com o rcio de
sinistralidade correspondente a situar-se em 6,4% (mar, 14; 6,0%). Por sua vez, o crdito
em risco aumentou no trimestre para 5.290 M sendo o respetivo rcio de 11,5% (mar, 14:
11,1%);
O rcio de cobertura do crdito total por provises atingiu 10,5% (mar, 14: 7,2%) e do
crdito vencido h mais de 90 dias evoluiu para 164% (mar, 14: 119,0%);
O produto bancrio comercial teve uma queda de 23,8% face ao semestre homlogo,
determinado pelos ajustamentos contabilsticos realizados no BESA; sem este efeito teria
um aumento de 2,2%;
Os custos operacionais aumentaram 5,7% devido ao custo com as reformas antecipadas de
139 colaboradores e a alteraes no permetro de consolidao; excluindo estes efeitos os
custos teriam aumentado 0,8% com reduo de 2,1% na rea domstica.
Relativamente s provises no valor total de 4.253 milhes de euros registadas no primeiro
semestre de 2014, 2.131 milhes de euros foram constitudos como provises para crdito,
186 milhes de euros dizem respeito a ttulos, 94 milhes de euros a imveis, 25 milhes de
euros a prestaes acessrias e suprimentos e 1.818 milhes de euros a outros activos e
contingncias.
1830
Importa descrever tambm os factores de natureza excepcional que ocorreram no primeiro

semestre de 2014. Segundo o Relatrio de Contas intercalar de Junho de 2014, tais factores
so principalmente os seguintes: i) exposio ao Grupo Esprito Santo; ii) anulao dos juros de
crdito e reforo das provises no BES Angola; iii) agravamento do risco de crdito; iv)
imparidade na Portugal Telecom; v) emisso de instrumentos financeiros e consolidao de
SPE.
1831
Exposio ao Grupo Esprito Santo
1832
Segundo o referido documento, a exposio do Grupo BES deve ser considerada sob dois
prismas: o do crdito concedido e garantias prestadas pelo Grupo BES, bem como da
subscrio de dvida por clientes do Grupo BES.
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Relativamente ao crdito concedido e garantias prestadas pelo Grupo BES, o documento

divide a exposio em quatro subgrupos: i) exposio s companhias de seguros; ii) exposio
61
1838
ESFG e suas subsidirias; iii) exposio Rioforte e participadas; iv) exposio ESCOM e
outas sociedades.
1839
i) Exposio s companhias de seguros
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1845
Segundo o Relatrio de Contas intercalar, os activos detidos pelo BES relacionados com este
subgrupo de entidades, na sua quase totalidade, so constitudos por instrumentos financeiros
unit links emitidos pela T-Vida Companhia de Seguros (), cujo risco subjacente no inclui
qualquer entidade relacionada com o Grupo Esprito Santo. O total da exposio ascende aos
226 milhes de euros, mas, segundo o documento, no se optou por constituir qualquer
proviso relativamente a este valor.
1846
ii) Exposio ESFG e subsidirias
1847
A exposio ESFG e subsidirias atingia cerca de 301 milhes de euros em 31 de Dezembro

de 2013. Esse valor aumenta para 416 milhes de euros em Maro de 2014 e para 930 milhes
de euros em Junho de 2014. Constata-se, assim, que o maior acrscimo desta exposio ocorre
no segundo trimestre de 2014, designadamente em valores na ordem dos 514 milhes de
euros.
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No final do primeiro semestre de 2014, a exposio directa ES Financire atingia os 482

milhes de euros em Maro de 2014 o valor ascendia a 111 milhes de euros e em
Dezembro do ano anterior a 29 milhes de euros.
A linha de crdito concedido ao ES Bank Panam chegou aos 342 milhes de euros em Junho
de 2014. A exposio directa em Maro de 2014 era de 211 milhes de euros, e em Dezembro
de 2013 de 183 milhes de euros.
Pelos motivos descritos de seguida e de acordo com o Relatrio de Contas intercalar do BES,
de 30 de Junho de 2014, foi necessria a constituio de uma proviso de cerca de 807 milhes
de euros:
O aumento da exposio directa ESFG, neste trimestre, foi realizado, num primeiro
momento, por via da utilizao de crdito concedido no mbito das relaes comerciais
existentes entre estas instituies, tendo atingido 533 M. A partir do incio de Maio, e em
funo de uma determinao da Comisso de Partes Relacionadas, ratificada em Conselho de
Administrao, foi decidido e aceite pela ESFG que a exposio no colateralizada deveria ser
reduzida para um montante mximo de 400 M at 30 de Junho de 2014 e que quaisquer
novos crditos deveriam implicar a constituio de colaterais. No quadro dessa nova poltica,
foram aprovadas novas operaes no valor de 200 M. Todavia, os compromissos assumidos
por parte da ESFG e suas subsidirias relativamente reduo de exposio no colateralizada
e constituio de colaterais em favor do BES no foram, at presente data, integralmente
cumpridos, podendo alguns deles ter ficado prejudicados pelo pedido de proteco de credores
solicitado pela ESFG. Em Junho de 2014 a exposio do BES ESFG e respectivas subsidirias
agravou-se em 120 M, em consequncia de algumas operaes realizadas entre o Banco e
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estas entidades, as quais no foram, no entanto, objecto de aprovao prvia pela Comisso
de Partes Relacionadas nem pelos rgos do Banco com competncia para aprovar este tipo de
operaes. Relativamente a este aumento de exposio, encontra-se em curso uma anlise
relativa s condies em que o mesmo ocorreu.
Adicionalmente, e na sequncia dos compromissos assumidos pelo BES no contexto do
reembolso da dvida subscrita pelos seus clientes de retalho, verificou-se um aumento de
exposio directa ESFG por via da utilizao da linha de crdito associada garantia
constituda pela ESFG a favor dos titulares do papel comercial emitidos pela ESI e,
posteriormente, pela Rioforte e comercializados junto de clientes de retalho aos balces do
BES, tendo o BES obtido como colateral de tal linha de crdito um penhor sobre a totalidade
das aces representativas do capital social da Tranquilidade. O valor utilizado desta linha de
48,5 M. Em face do pedido de proteco de credores apresentado pela ESFG, esta linha foi
cancelada.
1892
O sbito agravamento da situao financeira da ESFG, a colocao de dvida da ESFG na

Tranquilidade no montante de 150 M, bem como os danos reputacionais para a Tranquilidade
associados a este enquadramento, e ainda o subsequente pedido de proteco de credores da
ESFG afecta de forma muito relevante o valor da garantia prestada aos titulares do papel
comercial atrs referidos, tendo este facto levado o BES a assumir directamente o reembolso
aos seus clientes de retalho.
1893
iii) Exposio Rioforte e participadas
1894
1897
A exposio Rioforte ascendia a cerca de 102 milhes de euros em Dezembro de 2013,

diminuindo para um valor aproximado de 70 milhes de euros no final do primeiro trimestre
de 2014. Em Junho de 2014, o valor fixava-se nos cerca de 271 milhes de euros, tendo sido
constituda uma proviso que atinge os 144 M.
1898
De acordo com o Relatrio de Contas intercalar:
1899
1903
O principal motivo para o aumento da exposio directa Rioforte decorre de adiantamentos

efectuados em ateno a um mandato exclusivo e irrevogvel atribudo ao BES para a venda de
uma participao significativa do portfolio da Rioforte, mandato cuja execuo pode estar
afectada em consequncia do pedido de proteco de credores apresentado pela Rioforte no
Luxemburgo.
1904
iv) Exposio ESCOM e outras sociedades
1905
A exposio do Grupo BES ESCOM e outras sociedades ascendeu, em Junho de 2014, a cerca
de 373 milhes de euros, dos quais 54 milhes de euros relativos OPWAY e 297 milhes de
euros ESCOM.
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1900
1901
1902
1906
1907
1908
1909
A proviso constituda, e com referncia parte no coberta por colaterais, ascendeu a 239
milhes de euros.
63
1910
1911
1912
1913
1914
1915
1916
1917
1918
1919
1920
1921
1922
1923
Ainda de acordo com o Relatrio de Contas intercalar, o montante de ttulos de dvida

emitidos por entidades do Grupo Esprito Santo e subscrito por clientes do Grupo BES data de
30 de Junho de 2014 totalizava cerca de 3,1 mM, dos quais perto de 1,1 mM foram
subscritos por clientes de retalho e 2,0 mM por clientes institucionais.
Em relao ao papel comercial da Esprito Santo International, dos 766 milhes de euros
emitidos, 511 milhes de euros haviam sido subscritos por clientes institucionais e 255 milhes
de euros por clientes de retalho. O valor total ascendia a 676 milhes de euros em Maro de
2014 e a 1.473 milhes de euros em Dezembro de 2013.
Em relao Rioforte e subsidirias, dos 1.882 milhes de euros em papel comercial emitido,
1.496 milhes de euros encontravam-se junto de clientes institucionais e 386 milhes de euros
junto de clientes de retalho. O valor total emitido em Maro de 2014 atingia os 544 milhes de
euros e, em Dezembro de 2013, 565 milhes de euros.
Em relao ESFG e subsidirias, o valor de papel comercial emitido atingia os 212 milhes de
euros e encontrava-se subscrito, na totalidade, por clientes de retalho.
1925
Segundo o mesmo documento, o valor das provises relativamente dvida subscrita por
clientes do Grupo BES corresponde a 856 milhes de euros.
1926
Anulao dos juros de crdito e reforo das provises no BES Angola
1927
A exposio do Grupo BES ao BES Angola (BESA) perfazia um total de 3.880 milhes de euros
em Junho de 2014, quando em Maro esse valor atingia os 3.743 milhes de euros e em
Dezembro de 2013 os 3.668 milhes de euros.
1924
1928
1929
1931
Segundo o Relatrio de Contas intercalar, a garantia soberana prestada pelo Estado

Angolano mantm-se vlida.
1932
Agravamento do risco de crdito
1933
Segundo o mesmo documento, o valor das imparidades de crdito apurado para o segundo
trimestre foi influenciado: i) pelos impactos directos e indirectos em clientes de crdito do BES
resultantes das recentes dificuldades verificadas nas vrias empresas do Grupo Esprito Santo,
ii) pela reviso interna da imparidade da carteira de crdito de clientes do BES em Portugal e
de vrias unidades internacionais analisados no mbito do AQR (Asset Quality Review) do BCE,
e iii) pelos desvios observados na execuo dos planos de negcios de alguns clientes empresa
de dimenso relevante. A conjugao destes factores conduziu a um acrscimo material dos
custos de imparidade no 2 trimestre.
1930
1934
1935
1936
1937
1938
1939
1940
1941
1942
1943
1944
Adicionalmente, foram contabilizados 75,4 M relativos ao agravamento no risco de

contrapartes (CVA Credit Value Adjustment) de interest rate swaps de operaes de project
finance; este ajustamento traduziu-se numa reduo do justo valor daqueles derivados sendo a
correspondente perda reflectida em prejuzos em instrumentos financeiros.
64
1945
Imparidade na Portugal Telecom
1946
1949
No final do primeiro semestre de 2014, a participao do BES na Portugal Telecom tinha um

valor de mercado de cerca de 241 milhes de euros. A aquisio dessa participao havia
custado cerca de 347 milhes de euros, o que levou constituio de uma imparidade na
ordem dos 106 milhes de euros.
1950
Emisso de instrumentos financeiros e a consolidao de Special Purpose Entities (SPE)
1951
O valor dos ajustamentos fruto da emisso de instrumentos financeiros, da consolidao de

veculos e contingncias associadas s emisses do Grupo BES junto de clientes de retalho,
atinge os 1.249 milhes de euros. Importa relatar a descrio do Relatrio de Contas intercalar
sobre este tema:
1947
1948
1952
1953
1954
1955
1956
1957
1958
1959
1960
1961
1962
1963
1964
1965
1966
1967
1968
1969
1970
1971
1972
1973
1974
1975
1976
1977
1978
1979
1980
1981
O Grupo BES, no decurso do exerccio de 2014, procedeu emisso de obrigaes a desconto,

que mantm registadas no balano ao custo amortizado. Estas obrigaes foram adquiridas
por clientes de retalho, atravs de intermedirios financeiros e por via de vrios produtos, por
valores superiores ao respectivo valor de emisso. Atendendo a que se trata de emisses a
muito longo prazo e que foram criadas expectativas de liquidez que podem levar o Grupo a
proceder compra de parte das mesmas aos Clientes, o Conselho de Administrao decidiu
proceder ao ajustamento do valor das referidas emisses, reconhecendo um prejuzo de 767
M. Este ajustamento ter impactos positivos no custo destes passivos no futuro.
J no decurso do ms de Julho foram identificados 3 SPE (Special Purpose Entities) cujos activos
eram fundamentalmente constitudos pelas obrigaes emitidas pelo Grupo atrs referidas.
Atendendo s caractersticas e finalidades destes SPE, concluiu-se que os mesmos deveriam ser
integrados nas contas consolidadas do Grupo BES ().
Em face do que antecede, o Grupo procedeu agora consolidao dos 3 SPE acima referidos
de que resultou uma perda adicional de 44 M - e constituio de uma proviso no valor total
do 4 veculo, perfazendo uma perda conjunta de 121 M.
Adicionalmente, existem ainda outras emisses de muito longo prazo, subscritas por clientes de
retalho, relativamente s quais tambm foram criadas expectativas de liquidez que podem
levar o Grupo BES a vir a proceder aquisio de parte dessas obrigaes que, nas condies
actuais de mercado, so transaccionadas por valor superior ao seu custo amortizado. Para este
efeito, o Conselho de Administrao decidiu constituir uma proviso para contingncias no
valor de 360 M, que corresponderia perda total que teria sido incorrida com compra integral
destas emisses data de 30 de Junho.
()
Encontram-se ainda colocadas em clientes de retalho, obrigaes do Grupo com prazos mais
curtos, sobre as quais a expectativa de liquidez no se coloca com tanta acuidade. No entanto,
na ausncia de mercado secundrio lquido para estas obrigaes, poder haver a possibilidade
que o Conselho de Administrao considera improvvel, de o Banco vir a ter de proceder
65
1983
aquisio de uma parte das mesmas. No caso de o Banco ter que proceder compra de todas
as obrigaes, o prejuzo a 30 de Junho de 2014 seria de 505 M ().
1984
Outros factores
1985
Para alm dos factores descritos, houve necessidades de ajustamento que decorreram por
outra via, designadamente o reconhecimento de uma imparidade de 10,2 milhes de euros na
participao do Grupo BES no Aman Bank bem como o reconhecimento de provises para
imveis no valor de 5 milhes de euros, para activos de sociedades detidas para venda no
valor de 60 milhes de euros e ainda de cerca de 20 milhes de euros reconhecidos como
perdas de instrumentos financeiros.
1982
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
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2012
2013
2014
2015
2016
2017
Ricardo Salgado, na sua audio de 9 de Dezembro de 2014, resume a situao do BES,

contextualizando os eventos no seguimento da crise financeira e das dificuldades de
financiamento. Explica tambm por que razo o BES no se financiou com recurso ao
financiamento pblico:
Mas como que o BES viveu nos anos de crise de 2012 e 2013? O Banco Esprito Santo
conseguiu romper o fechamento dos mercados internacionais e colocar dvida. E, nisto, houve
muito mrito do DFME, Departamento Financeiro, de Mercados e Estudos, e da gesto
financeira do Banco. Antes mesmo do Estado, em Novembro de 2012, o BES emitiu 750 milhes
de dvida snior a 3 anos sem garantia estatal a procura foi quatro vezes superior oferta
e, ainda antes do final do ano, dvida permutvel em aces do Bradesco, no montante de 450
milhes de euros a 3 anos.
Em Janeiro de 2013, ocorreu nova emisso, agora de 500 milhes de euros, a 5 anos, snior,
sem necessidade de garantia e com procura seis vezes superior.
Em Novembro de 2013, ocorreu nova emisso de 750 milhes de euros, a 10 anos, de dvida
subordinada Lower Tier 2, em conformidade j com as novas regras de Basileia III/CRD IV
(Capital Requirements Directive), reforando os fundos prprios complementares. A procura
atingiu 3 bilies de euros, com aproximadamente 300 investidores.
Entretanto, em Maio de 2012, o Banco Esprito Santo aumentou o seu capital, em 1,010 bilies
de euros e, em Junho de 2014, como veremos, em 1,045 bilies de euros, com 180% de
subscrio.
()
O que fica dito com 10 aumentos de capital desde 1992 e acesso ao mercado externo em
2012 e 2013 explica a escolha de no recorrer recapitalizao por meio da ajuda do Estado
com fundos da troika.
Relativamente s cartas de conforto emitidas em favor de um banco e um fundo da Venezuela,
Ricardo Salgado explica a sua natureza, afirmando que a PDVSA, beneficirio ltimo das cartas
de conforto, era um cliente relevante para o BES:
66
2018
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2036
2037
2038
Relativamente s cartas de conforto da PDVSA, gostaria de referir que esta empresa era, e
julgo ainda ser, um cliente relevantssimo para o Banco Esprito Santo, com elevados recursos
de mltiplas empresas do seu Grupo depositados no BES, para alm de um movimento em
trade finance muito rentvel para o Banco. Tudo isto referido em acta do Conselho de dia 30 de
Julho, pelo Dr. Joo Freixa. Recordo que, em 30 de Julho, j no estvamos no Conselho do BES.
Para alm deste facto, a ESAF, entidade do BES, tinha concorrido gesto do Fundo de
Investimento Internacional da PDVSA e ganhou esse concurso, com adjudicao em 5 de Maio,
com um volume de activos sob gesto de 3,5 bilies de euros, no mbito de um concurso
internacional em que participaram prestigiados bancos a nvel global, tais como a UBS, o HSBC,
o Mitsubishi e o BSI. A atribuio da gesto desse Fundo vinha acompanhada da deciso de
investimento de 20% em equity na Rioforte, no montante de at 700 milhes de euros.
No sentido de proteger o BES e o GES foram assinadas duas cartas de conforto, as quais,
porm, necessitariam de um facto precedente, sendo este a substituio da dvida da ESI,
detida pelo FONDEM (Fundo Interamericano de Assistncia para Situaes de Emergncia) e
pelo BANDES (Banco de Desenvolvimento Econmico e Social), por dvida a emitir pela Rioforte,
o que, infelizmente, no foi possvel concretizar, devido ao colapso do Grupo Esprito Santo e do
Banco Esprito Santo. De todas estas circunstncias informei o Dr. Vtor Bento por carta
entregue em 30 de Julho.
Importa tambm salientar as respostas enviadas por Bruno de Laage de Meux, representante
do Crdit Agricole no Conselho de Administrao do BES, CPI, designadamente quanto s
dificuldades enfrentadas pelo BES no primeiro semestre de 2014:
2046
S tive conhecimento das dificuldades financeiras do BES por ocasio da visita de Ricardo
Salgado em Janeiro de 2014 ao Crdit Agricole () e das reunies do Conselho de
Administrao de 31 de Janeiro e de 12 de Fevereiro e pelas cartas trocadas entre o BES e o
Banco de Portugal levadas ao conhecimento dos administradores. Nessa altura, soube que o
BES corria um risco de reputao significativo depois de ter colocado junto dos seus clientes
ttulos de dvida emitidos por holdings do GES, cujas dificuldades financeiras acabavam de ser
divulgadas. Seguidamente, solicitmos constantemente que o Conselho de Administrao fosse
mantido informado da evoluo da situao.
2047
3.1.3.2 Provises
2048
Nas contas semestrais apresentadas pelo BES a 30 de Julho de 2014 inscreve-se um montante
de 4.253 milhes de euros em provises, que aqui se explicita de forma mais detalhada. Para
esse fim, transcrever-se-o duas notas do Banco de Portugal entregues CPI em carta de 10 de
Dezembro de 2014, designadamente sobre a proviso de 2.000 milhes de euros, que foi
determinada pelo Banco de Portugal, e os 1.500 milhes de euros adicionais decorrentes do
apuramento de certas operaes financeiras, pela KPMG, que tiveram lugar em Junho e Julho
de 2014.
2039
2040
2041
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2052
2053
2054
67
2055
Proviso de 2.000 milhes de euros
2056
De acordo com o Banco de Portugal, a proviso do valor j referido poderia ser acomodada
pela almofada de capital de que o BES dispunha, sem colocar em causa a sua solvabilidade. Da
carta enviada pelo supervisor CPI consta a seguinte informao:
2057
2058
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2069
No final de Julho de 2014, vrias empresas do ramo no financeiro do Grupo Esprito Santo
apresentavam uma situao financeira extremamente debilitada (). Nesse contexto, de modo
a salvaguardar a cobertura dos riscos decorrentes da exposio creditcia () assumida, directa
ou indirectamente pelo BES sobre as entidades do grupo Esprito Santo no integradas no
grupo BES, o Banco de Portugal determinou, no dia 23 de Julho de 2014, a constituio de uma
proviso de 2,0 mil milhes de euros com referncia a 30 de Junho de 2014.
Este valor foi posteriormente confirmado pela KPMG, conforme demonstra a acta da reunio
do Conselho de Administrao do BES, realizada no dia 30 de Julho com vista aprovao das
contas do primeiro semestre, onde foi proposta, em resultado do trabalho desenvolvido pelo
auditor externo, a constituio de uma proviso de 2.062 milhes de euros para a exposio
existente ao grupo Esprito Santo.
2077
Importa referir que o montante da proviso determinada pelo Banco de Portugal se encontrava
dentro da almofada de capital, tal como divulgada pelo BES no comunicado publicado a 10 de
Julho de 2014 (2,1 mil milhes de euros) a propsito da exposio ao Grupo Esprito Santo.
Assim, as perdas adicionais, relacionadas principalmente com operaes de venda e recompra
e obrigaes prprias, na ordem dos 1,5 mil milhes de euros face ao expectvel na sequncia
da comunicao do BES ao mercado datada de 10 de Julho, foram os factores determinantes
para colocar o banco numa posio de incumprimentos dos rcios mnimos de solvabilidade em
vigor (rcio Common Equity Tier 1 de 5 por cento, abaixo do mnimo regulamentar).
2078
Proviso de 1.500 milhes de euros
2079
De acordo com o regulador, este valor foi apurado pela KPMG e resulta do impacto dos
ajustamentos, nas contas do BES, de certas operaes financeiras e emisso das cartas de
conforto:
2070
2071
2072
2073
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2088
2089
A proviso de 1,5 mil milhes de euros constituda nas contas consolidadas do BES referentes
a 30 de Junho de 2014 no foi determinada pelo Banco de Portugal. A KPMG apurou impactos
de ajustamento do valor das emisses de obrigaes do BES, da consolidao de veculos e
demais contingncias associadas s emisses do BES detidas por clientes de retalho, bem como
emisso das cartas-conforto, que determinaram o registo de perdas nas contas do Grupo BES
do primeiro semestre de 2014 no valor total de cerca de 1,5 mil milhes de euros.
Vtor Bento resumiu os resultados do banco na sua audio, descrevendo brevemente as
provises lanadas:
68
2094
Aquilo que representa a parte mais importante das provises efectuadas tem a ver com as
provises de exposio ao Grupo GES e tem a ver com as provises para as responsabilidades
decorrentes da liquidao antecipada de determinadas obrigaes que tinham sido emitidas.
Esse o grande core daquilo que foram as provises que, se quiser, desequilibraram o Banco
nas contas de 30 de Julho.
2095
Ainda sobre as provises, Sikander Sattar descreve as razes da sua constituio:
2096
2104
() clarssimo que os ajustamentos que foram feitos nas contas do Banco Esprito Santo,
claramente protegem e protegeram os clientes particulares. Por isso que as provises que ns
propusemos, no s ao nvel do papel comercial da ESI, como tambm em relao aos
detentores das obrigaes que foram identificadas na segunda quinzena de Julho, acabam por
proteger, porque hoje o Novo Banco, que tem essa responsabilidade tem as provises
efectuadas e tem toda a legitimidade para poder negociar da forma como melhor entender, de
acordo com aquilo que foi aprovado pelas entidades reguladoras, mas tem pelo menos as
provises constitudas para no ter de sofrer mais perdas em relao a isso e pagar aquilo que
tem de pagar aos seus cliente.
2105
3.1.3.3 Eurofin
2106
A Eurofin uma sociedade financeira que presta servios diversificados, criada no final do
sculo passado por Alexandre Cadosch, um antigo colaborador do GES, e sedeada na Sua.
Chegou a pertencer, parcialmente, ao Grupo Esprito Santo, designadamente atravs de uma
participao de cerca de 20%, por parte da Esprito Santo Resources, de acordo com Ricardo
Salgado, tendo hoje, como principais accionistas, Michel Creton e Nicola di San Germano. A
empresa era, simultaneamente, accionista da ESFG, tendo a sua participao, atravs de
diversos fundos, na holding financeira do GES atingindo os cerca de 5%, tambm segundo as
declaraes de Ricardo Salgado, na sua primeira audio, de 9 de Dezembro de 2014.
2090
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Foi veiculado, em diferentes audies da CPI, existir uma forte relao entre Eurofin e a gesto
de fluxos financeiros do Grupo Esprito Santo. De acordo com Ricardo Salgado, A Eurofin, de
facto, era um stockbroker, era um corretor, era um private equity, era um gestor de activos,
era uma sociedade de aconselhamento, tinha valncias na rea do termalismo, por exemplo, e
na rea da hotelaria. Mas a Eurofin foi-se diversificando e, hoje em dia, o Grupo Esprito Santo,
infelizmente, colapsou e a Eurofin continua a viver!
2124
A presente seco tem por objectivo: i) ilustrar os investimentos e relaes financeiras entre a
Esprito Santo International e a Eurofin; ii) descrever o esquema de emisso, circularizao e
recompra de obrigaes de taxa de juro implcita que ter lesado o BES em cerca de 800
milhes de euros, valor que se reflectiu nas contas semestrais apresentadas a 30 de Julho de
2014.
2125
i)
2120
2121
2122
2123
A Eurofin e a Esprito Santo International
69
2126
2127
2128
2129
2130
2131
A Eurofin e as ligaes financeiras entre este intermedirio financeiro e o GES, mais

concretamente atravs da Esprito Santo International, foram objecto de amplo debate no seio
da CPI, nomeadamente no contexto da audio de Isabel Almeida, directora do Departamento
Financeiros de Mercados e Estudos (DFME), que no pde porm responder de forma
detalhada s questes relacionadas com o esquema de colocao de obrigaes, por razes
que se prendem com o segredo de justia.
2136
Segundo o Vice-Governador do Banco de Portugal, Pedro Duarte Neves, a primeira referncia

detectada Eurofin () de finais de 2013 e aparece como uma das instituies na qual h
uma carteira de ttulos da ESI. Portanto, a primeira referncia que registo em relao Eurofin
de finais de 2013. () o verdadeiro papel da Eurofin, creio, s veio a ser conhecido em Julho
de 2014.
2137
Ricardo Salgado confirma o conhecimento da Eurofin por parte do Banco de Portugal:
2138
O Banco de Portugal conhecia a Eurofin desde Dezembro, porque a ESI tinha aplicaes
financeiras na Eurofin que foram sendo desmobilizadas e que serviram para reembolsar
passivos. A ES International tinha investimentos feitos tambm na Eurofin.
2132
2133
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2161
2162
De acordo com o que foi afirmado na CPI, tambm pelo mesmo Vice-Governador do Banco de
Portugal, o impacto da Eurofin no Banco Esprito Santo ter atingido os 1.500 milhes de
euros:
A Eurofin aparece associada quelas operaes que acabam por ter um impacto nas contas
do Banco Esprito Santo, portanto naquele valor de 1.500 milhes de euros, mas nem todos
esses 1.500 estaro associados a operaes com a Eurofin, mas h uma parte importante desse
montante que lhe est associado.
Na sequncia do trabalho de reviso limitada ESI, elaborada pela KPMG, a Esprito Santo
International detinha, por via da Eurofin, cerca de 745 milhes de euros em activos financeiros
disponveis para venda em 31 de Dezembro de 2013. Este valor ascendia a cerca de 857
milhes de euros em Setembro do mesmo ano, o que permite concluir que houve lugar a uma
reduo dos investimentos da ESI atravs da Eurofin. A este decrscimo, de cerca de 252
milhes de euros, acresce uma reduo, em Maro de 2014, na sequncia da entrega de
ttulos de dvida da ES Tourism, no valor de 177 milhes de euros, por parte da Martz Brenen
prpria ES Tourism. Na Martz Brenan estavam investidos, a 31 de Dezembro de 2013, cerca de
509 milhes de euros.
De acordo com a informao da auditora KPMG, houve limitaes no acesso informao
relacionada com a Eurofin:
No obstante o esforo do management da ESI para recuperao integral dos investimentos
detidos por via da Eurofin, considerando (i) a ausncia de informao sobre a natureza dos
activos subjacentes a estes investimentos, respectiva existncia, titularidade e valorizao, e (ii)
o eventual recebimento de um valor adicional em Abril de 2014 em instrumentos de dvida da
70
2163
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2188
2189
ESI, recomendamos a constituio de uma proviso de 277.141 milhares de euros,

correspondente ao saldo em balano dos investimentos Eurofin data de 31 de Dezembro de
2013 aps deduo dos recebimentos subsequentemente ocorridos e estimados.
Entre estas limitaes de acesso informao, a KPMG refere que no foram disponibilizados
alguns dos elementos pedidos, designadamente:
Detalhe da estrutura de fundos/entidades pertencentes ao universo Eurofin nos quais o
Grupo detm investimentos ();
Explicao detalhada da forma de organizao de cada fundo/entidade ();
Detalhe da natureza de todas as transferncias de todas as entidades que faam parte do
permetro de consolidao da ESI, com os Fundos e outras posies detidas atravs da
Eurofin, natureza dos activos adquiridos e identificao dos ultimate beneficial owners;
Lista de activos pertencentes aos fundos/entidades da Eurofin nos quais o Grupo detm
investimentos e respectivo valor de aquisio devidamente reconciliado com o valor do
investimento efectuado pelo Grupo;
Contrapartes efectivas na aquisio desses activos e data de aquisio e detalhe e natureza
de todas as transaces entre os Fundos e outras posies detidas pela Eurofin com as
entidades do universo ESFG/GBES;
Eventuais contratos de garantia de valor, put options, call options, total swaps ou outros
instrumentos de natureza semelhante, contratados com o Grupo ou terceiros, que estejam
a garantir o valor dos activos nos fundos/entidades geridos pela Eurofin;
Avaliao actual desses activos;
Detalhe de todas as vendas de activos efetuadas pelos fundos/entidades da Eurofin, em
que o Grupo detm investimentos, contrapartes das vendas, valores de venda e respectivos
suportes de avaliao;
Origem de fundos de todos os reembolsos efectuados ou a efectuar pela Eurofin com
detalhe dos activos alienados, contrapartes, valores de venda e respectivos suportes de
avaliao.
2190
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2193
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2198
2199
Os activos que a Esprito Santo International detinha junto da Eurofin tero sido parcialmente
liquidados e transferidos para a holding de topo do GES, com o objectivo de alimentar a conta
dedicada (escrow), de acordo com Joaquim Goes:
A situao era a seguinte: a ESI tinha a obrigao de pagar aos clientes do Banco esse papel
comercial e sem apoio directo ou indirecto da Financial Group ou do Banco estas eram as
regras que tinham sido institudas.
O que que foi ento feito? Foi perguntado ESI que meios tinha, porque no bastava dizer
que ia pagar, ns tnhamos que ter um plano que nos permitisse ir acompanhando ao longo
dos dias, j no das semanas nem dos meses, a entrada de fundos nessa escrow account.
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Assim, de acordo com o que nos foi reportado pela ESI, alis, estava nas contas da ESI, de 30 de
Setembro de 2013 as tais que depois sofreram a tal correo , havia um crdito da ESI
relativamente Eurofin, ou seja, a ESI tinha fornecido um conjunto de recursos Eurofin (essa
entidade que, supostamente, era uma sociedade gestora de fundos e de investimentos), salvo
erro, na ordem dos 700 ou 800 milhes de euros, e isto vinha nas contas da ESI como um activo
da prpria empresa.
Portanto, aquilo que na altura nos foi transmitido pela Esprito Santo International foi que
tinha dado instrues Eurofin no sentido de liquidificar um conjunto desses investimentos,
permitindo, por essa via, alimentar a conta escrow e reduzir a dvida que a Eurofin tinha ESI.
Foi esse o mecanismo que nos pareceu Bom, como qualquer entidade na altura, podia ser a
Eurofin ou podia ser uma outra entidade qualquer, mas, na prtica, tendo a ESI esse crdito
perante a Eurofin podia utilizar esse dinheiro ou uma parte dele, pelo menos para
alimentar a conta escrow. Basicamente foi isso.
()
Penso que estamos a falar de um valor volta dos 400 milhes de euros.
Em suma, segundo Joaquim Goes, a ESI detinha activos na Eurofin, cuja liquidao permitiu
retirar liquidez, no valor de 400 milhes de euros, sendo esse montante transferido para a
conta escrow, onde era realizada a diminuio de exposio dos clientes do BES ao Grupo
Esprito Santo.
No final, e com referncia a 31 de Dezembro de 2013, foi determinado pela KPMG um
ajustamento de cerca de 277 milhes de euros, com impacto negativo no activo e no capital
prprio, relativo exposio da ESI Eurofin.
Sobre os objetivos do recurso Eurofin, Ricardo Salgado, na audio de 9 de Dezembro de
2014, afirmou que a utilizao deste intermedirio financeiro teve como desgnio eliminar a
exposio de clientes ao Grupo Esprito Santo:
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A Eurofin foi uma empresa que trabalhou de perto com a rea financeira do Banco e a rea
financeira do Banco vai vir a esta Comisso e, portanto, o Dr. Amlcar Morais Pires e a Dr.
Isabel Almeida podero contar, com mais detalhe, essas operaes. Agora, do que eu no
tenho dvida alguma que os resultados que foram concretizados pela Eurofin, ou pelo
intermedirio que tratou destas operaes eu no conheo os detalhes , foram
integralmente para eliminar, neutralizar, os riscos que os clientes tinham com as obrigaes do
Grupo Esprito Santo, e, como j disse, acredito que a maioria seja clientes no residentes,
porque estavam num SPV, num banco internacional.
2233
O Presidente da CMVM corrobora esta mesma lgica:
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Segundo uma informao, penso e espero no estar aqui a violar nenhum segredo, que foi
dada aos auditores e penso que os Srs. Deputados tero esses documentos , essas
diferenas, depois, foram utilizadas para reembolsar dvida de outras entidades do Grupo.
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O procedimento de eliminao da exposio ao GES passou tambm pela emisso e colocao

de obrigaes atravs de um intermedirio financeiro, tal como j descrito. O lucro dessa
operao, estimado em cerca de 800 milhes de euros, ter servido Eurofin para aquisio
de dvida titulada da ES Tourism, Rioforte, ESCOM, ESI e aces preferenciais da EG Premium,
detida por 3 Entidades Veculo com Fins Especiais (SPV) sedeados em Jersey (Top Renda,
Poupana Plus e Euro Aforro) e geridos pelo Crdit Suisse, de acordo com a auditoria da PwC.
2243
ii) A colocao de obrigaes com taxa de juro implcita
2244
No ano de 2014, e antes da medida de resoluo, o BES emitiu um conjunto de instrumentos

de dvida prpria Euro Medium Term Notes (EMTN), que passaremos a designar,
simplesmente, por obrigaes. No total, houve lugar a 13 emisses desses instrumentos em
2014.
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A recompra das obrigaes foi decidida no perodo em que Ricardo Salgado se encontrava na
fase final de comando dos destinos do BES. A administrao que lhe sucedeu, presidida por
Vtor Bento, deparou-se com as consequncias da circularizao e recompra destas
obrigaes. Sobre esse perodo, Vtor Bento comenta que a nova gesto se viu obrigada, por
questes reputacionais, a honrar certos compromissos, mas que essa deciso nada teve a ver
com a deciso de recompra das obrigaes que lesou o banco:
Sobre a questo dos procedimentos menos cannicos da anterior administrao, enfim, como
disse, eu, quando entrei, entrei com a preocupao do futuro do Banco e, portanto, achei que o
passado do Banco da responsabilidade e, alis, isso foi-me dito de alguma forma , no
fundo, do supervisor que j iria desencadear as auditorias forenses que se destinavam
precisamente a apreciar isso e, portanto, esse juzo iria ser feito de forma objectiva sem
necessidade de eu estar a formular opinies subjectivas. bvio que medida que me fui
confrontando com as situaes, fui descobrindo que havia coisas que, provavelmente, seriam
prticas, no mnimo, mais discutveis estou a referir-me apenas a dados pblicos, como o
caso daquelas cartas de conforto, envolvendo credores do Grupo GES na Venezuela, e a forma
como se tinham processado as emisses de obrigaes que estavam, na altura, a ser
recompradas pelo Banco.
E a esse propsito, saltando para a ltima pergunta e depois j vou s outras, no verdade,
como, alis, tive oportunidade de esclarecer ao Observador, que as operaes suspeitas
tivessem continuado depois da nossa presena dentro do Banco. As operaes, eventualmente,
suspeitas e, portanto, aquelas que poderiam estar na mira da suspeio ou da runa, foram as
que foram feitas antes. Naquela altura, com o que ns estvamos confrontados, era com os
clientes a pedir, no fundo, o reembolso de obrigaes e ns, enquanto gestores, confrontados
com o risco de gerar uma desconfiana geral sobre o Banco, nomeadamente da parte dos
clientes, recusando recomprar essas obrigaes e podendo aumentar a dvida sobre se o
Banco era sustentvel e, portanto, se podia honrar os compromissos com os seus clientes, o
que poderia desencadear uma corrida ao Banco e, para honrar esses compromissos, ter que
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aceitar realizar prejuzos ou, para evitar realizar prejuzos, aceitar pr ainda mais em risco a
questo do Banco. Portanto, era uma questo de gesto. A determinada altura, as transaces
acabaram por ser suspensas porque se entendeu que os riscos envolvidos j eram de outra
natureza.
Ricardo Salgado argumentou que a operao de recompra foi necessria para conter danos
reputacionais:
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Agora, quero relembrar que, se essa operao no tivesse sido feita, quem teria tido o
prejuzo teriam sido os clientes e estes ter-se-iam virado contra o Banco, porque, naturalmente,
teriam o direito, como os outros clientes que estavam ao abrigo da proteo dos 700 milhes
de euros da proviso, de, pelo menos pensar, que poderiam ser reembolsados por essas
obrigaes.
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Estas obrigaes tinham caractersticas muito especficas, a saber:
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Obrigaes de muito longo prazo, pois das treze emisses o prazo de vencimento mais
curto ocorria em 2046 e o prazo mais longo em 2052;
Cupo 0%, ao contrrio da maior parte de obrigaes que circula no mercado (e que
remunera os seus compradores com uma taxa de juro, vulgo cupo), estas obrigaes
tinham um cupo nulo, ou seja, no final de cada perodo no havia lugar a pagamento de
juros aos seus titulares;
Taxa de juro implcita, pois no havendo pagamento de cupo, os investidores retiram
rendimento das obrigaes comprando as obrigaes a um dado valor, em 2014, e
recebendo, entre os anos de 2046 e 2052, um montante significativamente superior. Este
ganho pressupe que, entre o valor mais baixo comprado pelo cliente em 2014 e o valor
mais elevado recebido no vencimento da obrigao, decorreu um ganho de x% ao ano, o
que equivale a dizer que a obrigao tinha uma taxa de juro implcita deste valor.
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O processo de colocao destas obrigaes obedeceu a quatro fases distintas:
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1. O BES emite este conjunto de obrigaes;

2. O BES coloca este conjunto de obrigaes no BES Vida e no ES Fixed Income;
3. O BES Vida e o ES Fixed Income vendem estas obrigaes a um broker que, ao que tudo
indica, ser a Eurofin ou uma entidade associada (1 venda);
4. A Eurofin ou a entidade associada revende a obrigao a clientes do BES (2 venda).
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Em 2014, o BES procedeu a 13 emisses de obrigaes. O total do valor emitido atingiu os 468
milhes de euros. Estas emisses, somadas, valeriam cerca de 5.000 milhes de euros entre
2046 e 2052. Ou seja, entre os 468 milhes de euros emitidos em 2014 e o valor a pagar no
vencimento do produto, decorre uma considervel diferena. Esta diferena corresponderia a
uma taxa de juro anual implcita de 7%.
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O BES coloca estes 468 milhes de euros, com um rendimento implcito de 7%, no BES Vida e
ES Fixed Income. Tal tramitao no traz qualquer tipo de ganho ou perda para nenhuma das
empresas envolvidas. De seguida, estas empresas vendem as obrigaes Eurofin, recebendo
o valor total de 468 milhes de euros e assumindo a responsabilidade de, entre 2046 e 2052,
reembolsar a Eurofin em 5.000 milhes de euros.
A Eurofin, no entanto, apenas um intermedirio, pois o objectivo final o de colocar estas
obrigaes junto de clientes. Tal processo ocorreu, mas a um valor muito superior aos 468
milhes de euros. Estima-se que o valor de colocao tenha atingido os cerca de 1.250 milhes
de euros. Ou seja, a Eurofin vende obrigaes aos clientes por 1.250 milhes de euros, quando
as havia comprado a 468 milhes de euros. H portanto aqui lugar a um ganho de cerca de 800
milhes de euros por parte da Eurofin. Para os clientes, comprar a 1.250 milhes de euros algo
pelo qual receberiam 5.000 milhes de euros cerca de 32 a 38 anos mais tarde, significava uma
taxa de juro implcita de 4%. Neste momento importa notar que no h lugar a perdas reais
para o BES. A nica perda (uma espcie de custo de oportunidade) a considerar o facto de o
banco estar a remunerar os titulares de obrigaes a uma taxa de 7% sobre o valor emitido,
quando podia estar a pagar 4%, em condies normais de mercado.
Quando se iniciam os problemas reputacionais do BES (recorde-se que as obrigaes
correspondiam a ttulos de dvida do BES), tomada a opo de recomprar as obrigaes aos
clientes. Esta recompra feita pelo BES. No entanto, como os clientes haviam adquirido as
obrigaes por cerca de 1.250 milhes de euros, tendo o BES recebido apenas 468 milhes de
euros por elas, h lugar a uma perda, para o banco, de cerca de 800 milhes de euros.
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A esta perda para o BES corresponde um ganho de valor equivalente para a Eurofin. Na CPI foi
veiculado que este valor arrecadado pelo intermedirio ter servido para que este adquirisse
dvida da rea no financeira do GES a clientes da rea financeira do GES, designadamente
atravs de ttulos da ES Tourism, Rioforte, ESCOM, ESI, bem como aces preferenciais da EG
Premium.
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Em suma:
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1. O BES emite um conjunto de obrigaes no valor de 468 milhes de euros, com uma taxa
de juro implcita de 7% (o que equivale a dizer que daqui por 32-38 anos o BES ter que
reembolsar 5.000 milhes de euros por estas obrigaes).
2. O BES coloca estas obrigaes no BES Vida e ES Fixed Income no h lugar a perdas e
ganhos.
3. O BES Vida e o ES Fixed Income vendem estas obrigaes por 468 milhes de euros
Eurofin, com a mesma taxa de juro implcita.
4. A Eurofin vende as mesmas obrigaes por um valor aproximado de 1.250 milhes de
euros, com uma taxa de juro implcita de 4% (o que equivale a dizer que daqui por 32-38
anos a Eurofin teria que reembolsar os clientes no valor de 5.000 milhes de euros).
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5. O BES decide recomprar as obrigaes aos seus clientes, incorrendo numa perda potencial
de aproximadamente 800 milhes de euros.
6. A esta perda do BES corresponde um ganho da Eurofin, que ter sido utilizado para
compra de dvida do GES junto de determinados clientes.
A nova administrao do Banco Esprito Santo, liderada por Vtor Bento, decidiu adjudicar
PwC uma auditoria recompra dos referidos instrumentos de dvida prpria. A explicao para
o esquema de colocao das obrigaes referida com detalhe na audio de Vtor Bento:
Portanto, suponha que um banco, em determinada altura, por necessidades de
funcionamento ou seja pelo que for, decide fazer uma emisso de obrigaes e, para no ter
que pagar juros todos os anos, faz uma emisso de obrigaes de cupo zero. E faz uma
emisso a um prazo muito longo, 40 anos. Admitimos que o valor nominal a reembolsar dessa
obrigao de 5.000 milhes de euros. Ao fazer essa emisso, para a colocar, tem que garantir
uma determinada taxa de rendimento a quem as comprar, uma vez que no vai receber
cupes, ou seja, entre o preo por que as compra hoje e o preo por que vai receber, tem que
ter uma diferena que, capitalizada, d uma determinada taxa de rendimento.
Suponhamos enfim, isto no andar muito longe do que aconteceu que essa taxa de
rendimento era de 7%. Portanto, as obrigaes eram colocadas no intermedirio, como
tambm natural. Portanto, o banco coloca essas obrigaes no intermedirio e vende-as por
330 milhes. Alis, andar volta disso, de 300 e poucos milhes, que o valor actual de uma
obrigao de cupo zero, a 40 anos, de 5.000 milhes.
Suponha que, por qualquer razo, esse intermedirio, provavelmente em conjunto com o
banco, consegue recolocar essas mesmas obrigaes junto de clientes do banco, com uma taxa
implcita de 4%, o que, num cenrio de taxas baixas, pode ser atractivo para os clientes,
sobretudo se lhe for dada a garantia de que essas obrigaes tm liquidez e que podem ser
recompradas sem perda de valor. Se essa operao acontecer assim, o intermedirio que
recoloca as operaes nos clientes, revende-as por cerca de 1.000 milhes, portanto,
realizando uma mais-valia, em pouco tempo, de cerca de 700 milhes.
E, portanto, essa parte, a realizao dessa mais-valia, que poder ser questionvel sobre por
que que, num prazo relativamente curto, h uma diferena em taxas de rendimento to
elevadas.
Do lado do banco, se as obrigaes estiverem nos clientes e se lhes tivesse sido dada a
garantia, explcita ou implcita, de que, ao fim de um determinado prazo ou quando eles
quiserem, essas obrigaes so recomprveis, e so recomprveis com garantia de liquidez e
de preo, o banco, para manter a sua franquia, isto , para manter a confiana dos clientes,
ter que cumprir essa obrigao.
O problema que aqui se colocar e em situaes normais isso acontecer que, enquanto
houver clientes sempre interessados em comprar, sempre possvel passar as obrigaes de
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uns clientes para outros, o que um processo normalssimo, que no tem nada de
extraordinrio, portanto um mercado secundrio e, como digo, um investimento de 4% seria
atractivo e, portanto, seriam facilmente repassadas.
Se, de repente, o banco chegar a uma situao em que a sua solvabilidade fica em dvida, de
repente, pode haver menos gente a querer comprar do que aquela que est a querer vender e o
banco ou tem um intermedirio que estacione as obrigaes na sua conta, enquanto no se
consegue arranjar compradores, ou tenta ficar na sua conta com essas obrigaes, com a
inteno de as revender.
Acontece que as novas regras contabilsticas no permitem que um banco detenha obrigaes
prprias na sua carteira e, portanto, uma vez compradas, obrigado a amortiz-las.
Ora, se elas tiverem sido emitidas nas condies em que eu disse, portanto, em que cada 100
euros de valor nominal de pagamento geram, hoje, 33 euros, isto , foram vendidas por 33
euros, o banco, ao longo dos 40 anos, no seu passivo, ir capitalizar 7% desse valor por conta
de contrapartida de resultados. Se, de repente, tiver que as comprar a um valor superior ao que
est no seu balano, tem que registar esse prejuzo. E, portanto, apareceu-nos uma situao
dessa natureza, comearam a aparecer obrigaes que tinham que ser amortizadas e que
estavam a gerar prejuzo precisamente porque as taxas implcitas a que estavam a ser
compradas eram diferentes daquelas a que tinham sido emitidas.
E foi essa constatao de que no banco estava a acontecer uma coisa dessas a histria que
estive a contar uma histria hipottica e, portanto, agora, apareceram obrigaes que
comeavam a ter esse prejuzo porque a taxa de rendimento a que eram compradas, que eram
aquelas que os clientes tinham, eram diferentes daquelas que tinham sido emitidas e mandouse investigar, sendo a investigao desencadeada pela Pricewaterhouse e os prprios auditores
do banco tambm avaliaram isso e foi isso que levou a que, nas contas de 30 de Junho, fosse
determinada uma proviso substancial para o risco das obrigaes que estavam em mos de
clientes e que poderiam ter, implcita ou explicitamente, alguma garantia de reembolso, tanto
mais que a prpria CMVM entendia que essas obrigaes deviam ser pagas com garantia de
rendimento ou de preo, isto , que existiria uma garantia implcita ou explcita.
Segundo Sikander Sattar, da KPMG, aps alguma investigao, a equipa de auditoria
apercebeu-se de irregularidades nesta circularizao de obrigaes:
Sobre a recompra, a partir de sexta-feira, dia 11, e depois da investigao que a equipa esteve
a fazer durante o fim de semana e no contacto que tivemos tambm com a comisso executiva
do banco, ainda no domingo, acabmos por ter a clara ideia de que algo estava mal, de que
algo no estava a ser feito de acordo com as regras e foi essa investigao que acabou por
culminar com a identificao do tema e da confrontao com a direco financeira deste nosso
entendimento, que foi confirmado.
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De acordo com Vtor Bento, na sequncia da investigao ao processo das obrigaes, foi
decidido parar com todas as transaces financeiras com a Eurofin:
Quando, na investigao deste processo das obrigaes, nos apercebemos que havia qualquer
coisa estranha, que o intermedirio era a Eurofin e que, a, sim, se geraram suspeitas que
pudesse haver qualquer coisa menos prpria, o que foi decidido, de imediato, para alm da
auditoria que eu j referi, foi parar todas as transaces do Banco com a Eurofin. Alis, (a
Eurofin) era o broker principal do Banco, tinha os seus sistemas interligados com os sistemas do
Banco para efeitos de transaccionalidade e a deciso que tommos, naquele momento,
portanto at que as coisas fossem averiguadas, foi que a Eurofin seria suspensa como
contraparte de qualquer transaco com o Banco.
Sikander Sattar, da KPMG, afirma que reuniu com Vtor Bento para anlise do esquema de
circularizao de obrigaes identificado:
No dia 24 de Julho, depois de informado o novo Presidente da Comisso Executiva do Esprito
Santo a tal reunio que eu referi h pouco que tivemos com o Dr. Vtor Bento realizouse uma reunio entre a KPMG Portugal e o Banco Esprito Santo. Nessa reunio, e esta reunio
j com os servios do Banco Esprito Santo, com os departamentos do Banco Esprito Santo, a
KPMG Portugal comunicou as averiguaes e constataes efectuadas, nomeadamente sobre o
circuito das obrigaes de cupo zero emitidas a desconto atravs do Esprito Santo Bank
Panam, e insistiu por explicaes concretas e especficas sobre: a justificao do racional
econmico das transaces detectadas com estas obrigaes cupo zero emitidas em 2014,
com determinadas yields, mas colocadas em clientes com rentabilidades bastante inferiores; a
identificao das contrapartes envolvidas; o destino dado aos fundos gerados para terceiros
pelas operaes, e que ascendem a valores superiores a 700 milhes de euros, e quarto: as
contas dos referidos quatro veculos que tinham sido identificados. As explicaes ento
finalmente obtidas, permitiram KPMG Portugal apreender a forma e a natureza das
operaes realizadas via Esprito Santo Bank Panam, e atravs dos tais quatro veculos
referidos.
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Em relao s entidades envolvidas na operao das obrigaes, efectivamente as operaes
foram feitas atravs da Esprito Santo Bank of Panam e, embora no apaream nos livros do
Esprito Santo Bank of Panam, existe evidncia de que elas passaram por l antes de irem
parar tal entidade de intermediao sediada na Sua.
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3.1.3.4 Banco Esprito Santo Angola (BESA)
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A presente seco pretende descrever a situao patrimonial do BESA e o seu impacto no

Grupo BES, que detinha uma participao de 55,7% da filial angolana. Pretende igualmente
retratar a exposio do BESA a clientes beneficirios de crdito, cujo montante seria
assegurado por uma garantia soberana do Estado Angolano. Por ltimo, dar-se- nota dos
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resultados dos relatrios de gesto elaborados pela KPMG Angola, tambm presidida por
Sikander Sattar.
Como nota introdutria, h que referir a alterao efectuada na composio dos rgos de
gesto do BESA em 2012, com a sada de lvaro Sobrinho das funes de Presidente da
Comisso Executiva do BESA em Outubro de 2012, tendo sido substitudo por Rui Guerra nessa
data, ainda que do ponto de vista operacional tal tenha ocorrido essencialmente a partir do
incio do ano de 2013.
As principais questes levantadas pelo tema BESA, no contexto da CPI, prendem-se com o
contexto da emisso de uma garantia soberana relativa aos crditos concedidos pela
subsidiria do Grupo BES, a sua revogao, bem como com a exposio do BES ao BESA.
lvaro Sobrinho descreve com pormenor a razo de ser da filial angolana na sua declarao
inicial perante a CPI:
A constituio do BESA surgiu na sequncia da deciso do conselho de administrao do BES,
tomada em Janeiro de 2001, de abrir uma subsidiria em Angola, e tinha, como racionais, os
seguintes: o facto de todos os bancos concorrentes do BES j terem operaes em Angola; a
implantao do Grupo GES em Angola; e o profundo conhecimento do mercado atravs da
ESCOM.
Nesta operao, o BES investiu no BESA 10 milhes de dlares que constituam o seu capital
social e, ao fim de 10 anos de actividade, o BESA tinha fundos prprios de mais de 1 bilio de
dlares. Em finais do ano de 2002 encerrou o exerccio, logo no primeiro ano, com o resultado
lquido positivo de 750.000 dlares.
A relevncia do BESA na economia angolana foi transversal a todos os sectores, embora com
mais nfase em financiamentos em investimentos pblicos e empresariais.
Logo no incio da nossa actividade em Angola delinemos uma estratgia para o banco, que
assentava em duas fases: primeira fase, numa concentrao na captao de clientes de alto
rendimento e empresas, e investimento em ttulos de dvida pblica; e, uma segunda fase
estratgica, talvez a mais difcil, tinha que ver com o caminho a seguir, que era o da
capilaridade, com maior cobertura geogrfica, maiores agncias versus servios globais, e isso
implicaria menores resultados financeiros mas maior risco operacional do banco, ou uma maior
concentrao, focalizao em segmento de clientes, nomeadamente empresas e particulares,
quer sejam afluentes quer private, o que implicaria um maior crdito e, nesta fase, maiores
resultados financeiros, maior risco de crdito e maior consumo de capital. Em ambas as
situaes tnhamos um risco de solvabilidade, quer de um lado quer de outro.
Em termos de risco de liquidez tambm tnhamos conscincia de que, provavelmente, era
maior para a primeira opo, por no haver ainda em Angola instrumentos financeiros de
longo prazo, ttulos de dvida transaccionveis, que permitissem maturidades entre activos e
passivos de longo prazo.
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De acordo com o Relatrio de Contas Intercalar de 30 de Junho de 2014, a exposio total do

BES ao BESA cifrava-se em 3.880 milhes de euros, valor que, em Dezembro de 2013 assumia
um total de 3.668 milhes de euros. De acordo com Ricardo Salgado, a grande parte deste
valor tem a ver com o financiamento do balano do BESA:
Portanto, esses 3 bilies de euros tm a ver com financiamento do balano do BESA,
certamente mas que estava amparado, em termos de liquidez pela garantia soberana dada
pelo Sr. Presidente da Repblica de Angola , mas tambm com o apoio a empresrios
portugueses actuantes em Angola e a empresrios angolanos actuantes nesse pas.
Tambm no escondo que acredito no sei exactamente os detalhes que uma parte
desses activos tivesse traduo em ttulos da dvida pblica angolana que estivessem na
carteira do Banco. Mas pode crer que nunca tivemos nenhuma dvida sobre o reembolso
desses montantes, porque o balano estava protegido pela garantia soberana, dada pelo Sr.
Presidente da Repblica de Angola.
No final do primeiro semestre de 2014, a participao accionista do BES no BESA estava
avaliada em 273 milhes de euros, valor que se manteve inalterado entre Dezembro de 2013 e
Junho de 2014.
A linha de crdito cedido pela casa me ao BESA atingia, no mesmo perodo, 3.330 milhes de
euros, cerca de 170 milhes a mais face ao valor equivalente no final de 2013.
Por sua vez, o valor dos crditos documentrios ascendeu a 276 milhes de euros no final do
primeiro semestre de 2014.
De acordo com o relatado, a carteira de crdito do BESA atingia, no final de 2013, cerca de
6.100 milhes de euros. De acordo com um estudo da KPMG Angola sobre o sistema financeiro
de Angola, o volume de crdito concedido pelo BESA foi aumentando ao longo dos ltimos
anos a taxas de crescimento considerveis (Tabela 3.8), a ritmos consideravelmehte superiores
aos registados pela generalidade da actividade bancria em Angola entre 2010 e 2013.
Tabela 3.8 Taxa de crescimento do crdito concedido pelo BESA e
pelos principais bancos de Angola.
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2010
2011
2012
2013
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Taxa de Crescimento
do Crdito Concedido
pelo BESA
74,5%
64,1%
39,6%
37,6%
18,2%
Taxa de Crescimento
do Crdito Concedido
pelos 5 maiores bancos
de Angola
10,6%
21,3%
18,2%
6,3%
Fonte: Anlise da KPMG ao sector bancrio de Angola
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Importa mencionar a descrio da actividade do BESA, de acordo com o Relatrio de Contas

intercalar de 30 de Junho de 2014 do BES:
O Banco Esprito Santo Angola () continua a evidenciar um crescimento da actividade
impulsionado pela implementao do novo plano estratgico (2013-2017). Os activos
totalizaram cerca de 8,3 mM, representando um acrscimo de 1,3%, quando comparado com
o final de 2013, essencialmente devido ao aumento de 3,6% na carteira de crdito que totaliza
6,1 mM, com especial destaque para a evoluo da actividade de leasing, que alcanou um
crescimento de 12,3% em 2014, situando-se em 2,9 mM proporcionado pela abertura de mais
de trs dezenas de novas agncias, novos centros de empresa e por uma nova dinmica
comercial e de marketing que permitiu a captao de 30 mil novos clientes, correspondente a
um crescimento de 54% da base de clientes, desde o incio da implementao do novo plano
estratgico. O produto bancrio no perodo foi de -79,3 M devido anulao de juros
incobrveis. Este facto conjugado com o reforo das provises para crdito (146 M) e para
contingncias (69,6 M) determinaram um prejuzo de 355,5 M.
Relativamente aos prejuzos do BESA, o Relatrio de Contas intercalar de 30 de Junho de 2014
do BES refere que o Grupo BES viu reflectidos 198 milhes de euros do prejuzo do BESA, que
correspondem a 55,7% do prejuzo da filial angolana, na ordem dos 355,5 milhes de euros,
tendo este facto influenciado negativamente as contas do Grupo BES:
Os prejuzos apresentados pelo BES Angola no semestre, dos quais o BES apropriou 198,2 M,
condicionaram os resultados da rea internacional que contribuiu com -162,8 M para o
resultado consolidado do Grupo BES.
O produto bancrio domstico totalizou 87,3 M (-87,3%), influenciado pela reduo dos
resultados de operaes financeiras que se situaram em -391,4 M. Sublinha-se a manuteno
dos resultados de operaes financeiras, que se situaram em -391,4 M. Sublinha-se a
manuteno do resultado financeiro e o decrscimo de 8,8% do comissionamento. Os custos
operativos, excluindo os custos com reformas antecipadas, reduziram-se em 2,1% enquanto o
reforo de provises para imparidades atingiu 3.955,7 M determinando um prejuzo de
3.414,6 M.
() o resultado financeiro do 1 semestre diminuiu 39,0% determinado pelos ajustamentos
contabilsticos realizados no BES Angola.
De acordo com os relatrios de gesto da KPMG Angola relativos ao BESA, a informao
relativa a 2011 aponta para um balano consolidado de 97.950.981 milhares de AOA, um total
de fundos prprios consolidados de 97.950.981 milhares de AOA e para um resultado lquido
de 31.823.538 milhares de AOA.
As reservas apontadas no relatrio de 2011 centram-se: i) na indisponibilidade de
desenvolvimentos informticos que permitam a identificao das operaes de crdito objecto
de restruturao e o grupo econmico em que cada cliente se insere; ii) no facto da rubrica de
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balano Bens No de Uso Prprio apresentar o valor de 68.544.844 milhares de AOA relativos
a imveis que no so parte integrante das instalaes do BESA; iii) na ausncia de informao
relativa ao clculo do imposto industrial a pagar.
A KPMG Angola emite, na sequncia dos eventos mencionados, uma opinio que contempla
uma nfase, onde afirma que o BESA dever avaliar a necessidade de um aumento de capital.
2568
Segundo o relatrio de gesto referente a 2012, o balano consolidado do BESA atingiu

997.272.645 milhares de AOA, um total de fundos prprios consolidados de 103.215.619
milhares de AOA, bem como um resultado lquido de 5.222.360 milhares de euros. Do relatrio
constam quatro reservas e uma nfase.
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As reservas apresentadas pela KPMG Angola foram as seguintes:
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A primeira prende-se com a reserva j mencionada em 2011, relativamente

impossibilidade da identificao efectiva das operaes de crdito objecto de
restruturao e do grupo econmico em que se insere cada cliente, no sendo assim
possvel concluir sobre a adequao do montante registado na rubrica Proviso para
Crditos de Liquidao Duvidosa. Ainda na mesma reserva emitida, a KPMG menciona a
incapacidade em aferir o juro reconhecido em resultados consolidados do exerccio
proveniente da carteira de crdito concedido a clientes, decorrente da impossibilidade de
extrair informao do sistema operacional, o que no permite concluir, com segurana, o
saldo da conta de Proveitos de crditos.
A segunda reserva aponta para a impossibilidade em concluir quanto adequada
valorizao dos imveis no de uso prprio, que entre 2011 e 2012 foram transmitidos
para um fundo detido na totalidade pelo BESA, sendo que esses imveis no faziam parte
das instalaes do BESA nem iam de encontro ao seu objecto social, o que colide com as
determinaes do Banco Nacional de Angola.
A terceira reserva prende-se tambm com imveis, designadamente com a transferncia
de bens no de uso prprio para imobilizado em curso, no tendo sido possvel auditora
pronunciar-se quanto sua valorizao, uma vez que no se obteve informao sobre a
sua existncia, titularidade e valorizao.
A ltima reserva consiste no facto de o BESA ter deduzido ao resultado tributvel os
proveitos financeiros associados a operaes com o Estado Angolano. Segundo a auditora,
o banco no apresentou a demonstrao de que este entendimento est alinhado com a
legislao fiscal.
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A auditora considera como nfase, e tomando em conta as reservas acima mencionadas, que
em funo dos ajustamentos que vierem a revelar-se necessrios ao nvel dos seus fundos
prprios o BESA dever avaliar a necessidade de um aumento do seu capital social, de forma
a cumprir com os requisitos mnimos em termos de fundos prprios estabelecidos no Aviso n.
4/2007 do Banco Nacional de Angola.
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De acordo com as declaraes proferidas na sua primeira audio, a 9 de Dezembro de 2014,

Ricardo Salgado afirmou que, a partir de um certo momento, a situao no BESA comeou a
ficar estranha:
A partir de uma certa altura, comemos a ter, em Lisboa, informaes estranhas.
()
Comemos a assistir a uma evoluo da actividade bancria com um crescimento do crdito,
elevando os rcios de transformao, e chegmos a uma altura, infelizmente, em que o BNA
estabelece que os bancos angolanos tm de ter total independncia informtica do exterior.
E ns, que temos equipas informticas de altssimo nvel no Banco Esprito Santo, tivemos de
cortar a relao informtica e dar autonomia a Angola. Temos elementos sobre isso. Essa
autonomia informtica foi dada em 2009, foi imposta atravs de uma carta do BNA para o
BESA, no sentido de que essa execuo tinha de ser feita.
Acontece que comemos a ficar preocupados medida que o tempo ia avanando, depois de
2009, vendo rcios de transformao a crescer.
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Comeam a sair notcias, mas recebemos uma anlise do stress test, em 2012, imagine, feita
pelo BNA ao Banco em Angola, que revela que o Banco, em Angola, est com rcios
confortveis de solidez.
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Ricardo Salgado personaliza em lvaro Sobrinho a origem dos principais problemas do BESA:
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Tnhamos administradores no Banco em Angola, mas que no nos informavam. E recorro

sua sapincia jurdica para saber que h uma regra fundamental em Angola: quem violar o
segredo bancrio, quem der informaes para o exterior pode ser preso. Isso considerado
crime em Angola. Alis, h pareceres sobre essa matria.
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Acontece que tive conhecimento de uma situao mais grave quando tive oportunidade de
contactar com os nossos scios angolanos, que vieram a Lisboa e que me contaram um
episdio complicado: que o Dr. lvaro Sobrinho tinha sido chamado ao Banco Nacional de
Angola e que a reunio com ele tinha corrido muito mal. Os nossos scios angolanos sugeriam
a substituio do Dr. lvaro Sobrinho, pelo menos numa primeira fase, para sair da comisso
executiva.
No final de 2013 emitida uma garantia soberana do Estado Angolano, pelo Despacho
Presidencial Interno N. 7/2013, de 31 de Dezembro de 2013, com o seguinte teor:
Considerando que o Banco Esprito Santo Angola, SA (BESA) detm e gere uma relevante
carteira de crditos e operaes respeitantes a um conjunto de entidades empresariais
angolanas, constitudo por micro, pequenas e grandes empresas que correspondem a
operaes de significativa importncia para a implementao dos objetivos constantes do
Plano Nacional de Desenvolvimento de Mdio Prazo para os anos 2013-2017;
Convindo proteger interesses fundamentais para o equilbrio do sistema financeiro angolano,
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consubstanciado no estabelecimento de mecanismos coerentes para dar conforto, atravs da

emisso de Garantia Soberana ao Banco Esprito Santo Angola, SA, instrumento financeiro e
legal que confere a maior segurana, celeridade e eficcia satisfao do interesse do seu
beneficirio;
O Presidente da Repblica determina () o seguinte: autorizado o Ministro das Finanas a
emitir uma Garantia Autnoma at ao valor de USD 5.700.000.000,00 () a favor do Banco
Esprito Santo Angola, SA (), que assume a responsabilidade pelo bom e integral cumprimento
de crdito.
A garantia soberana do Estado Angolano visava assegurar a estabilidade do sistema financeiro
de Angola e incidia sobre crditos cedidos pelo BESA, cabendo a este a responsabilidade pelo
cumprimento do crdito executado. De acordo com o depoimento de Amlcar Morais Pires,
que j nessa altura tinha a subsidiria de Angola sob o seu pelouro, a garantia emitida aps
uma reunio entre o Presidente de Angola, Ricardo Salgado, Daniel Proena de Carvalho, Rui
Guerra e Amlcar Morais Pires:
Por ocasio da nossa deslocao a Luanda eu tambm me desloquei a Luanda , em
Outubro de 2013, o Sr. Presidente da Repblica de Angola concedeu uma audincia ao Dr.
Ricardo Salgado, onde estive presente, em conjunto com o Dr. Rui Guerra e o Dr. Daniel
Proena de Carvalho. Nessa ocasio, o Sr. Presidente da Repblica manifestou disponibilidade
para apoiar o BESA a suprir eventuais dificuldades que viesse a evidenciar. Este apoio e aqui
devo louvar outra vez a aco dos accionistas angolanos neste trabalho e das equipas tcnicas
do BESA que nele estiveram a trabalhar arduamente veio a materializar-se na emisso da
garantia autnoma soberana de 5.700 milhes de dlares, que foi feita atravs do Despacho
Presidencial Interno n. 7/2013, de 30 de Dezembro.
A garantia da Repblica de Angola a favor do BESA emitida pelo Despacho n. 7/2013, de 30
de Dezembro, pelo qual o Sr. Presidente da Repblica de Angola autorizou o Sr. Ministro das
Finanas a emitir a garantia de Angola a favor do BES Angola, onde o Estado Angolano assume
a obrigao de pagar, primeira solicitao deste, quaisquer importncias que o beneficirio
lhe solicite para o pagamento do servio de dvida em incumprimento, relativo s obrigaes
assumidas no mbito das operaes de crdito e imveis identificados na referida garantia,
que tinha um anexo extenso com as respectivas operaes. Esta garantia tinha um prazo de 18
meses, findo o qual poderia ser renovada ou substituda por mecanismo semelhante. Esta
garantia, que soberana do Estado Angolano, anula parte significativa do risco de crdito ao
BESA j que a mesma cobre 70% da carteira de crdito total, tal foi reconhecido pela KPMG
durante a auditoria ao BESA e nas contas consolidadas do BES, em 31 de Dezembro de 2013,
onde a KPMG no efectuou nas contas consolidadas qualquer nfase sobre esta matria.
Ainda relativamente ao ano de 2013, e segundo o relatrio do auditor independente, KPMG
Angola, referido um balano consolidado de 1.108.505.295 milhares de AOA, um total de
fundos prprios consolidados de 157.801.079 milhares de AOA e um resultado lquido de
3.321.505 milhares de AOA.
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Foi do entendimento da auditora emitir uma opinio com trs reservas e cinco nfases sobre
as contas de 2013 apresentadas pelo BESA:
Excepto quanto s situaes descritas (), estamos convictos que a prova de auditoria que
obtivemos suficiente e apropriada para proporcionar uma base para a nossa opinio de
auditoria com reservas.
De seguida descrevem-se as reservas manifestadas pela KPMG Angola, relacionadas com: i) um
conjunto de operaes de crdito; ii) o aumento do capital social do banco; iii) o imposto
industrial:
() no exerccio de 2013 identificamos um conjunto de operaes de crdito a cinco
entidades no montante de 50.054.688 milhares de AOA, com vista a financiar projectos
imobilirios, cujo nvel de capitais prprios dessas sociedades significativamente reduzido
quando comparado com o valor total de investimento. Adicionalmente no nos foi possvel
confirmar a capacidade financeira de gerao de cash-flows dos referidos projectos, de
forma a podermos concluir que a maioria dos riscos e benefcios associados a esses
projectos pertencem aos detentores de capital dessas sociedades. Desta forma, no nos foi
possvel avaliar se o permetro de consolidao do banco deveria incluir estas sociedades.
No exerccio de 2013, o Banco registou um aumento de capital social no montante de
49.806.083 milhares de AOA, do qual foram realizados 48.000.000 milhares de AOA, por
entrada de accionistas e 1.806.083 milhares de AOA, em resultado da actualizao
monetria efectuada ao capital social anteriormente realizado, reconhecido por
contrapartida de custos do exerccio.
Em nossa opinio, de acordo com as regras contabilsticas do CONTIF, no esto reunidos
os requisitos contabilsticos que permitam que o Banco proceda a uma actualizao
monetria do seu capital social, pelo que o mesmo se encontra sobrevalorizado naquele
montante e o resultado do exerccio subvalorizado presenta data. De referir que o
impacto da actualizao monetria efectuada pelo Banco em fundos prprios neutra.
() Para efeitos do apuramento do Imposto Industrial a pagar, o BESA tem vindo a
considerar como dedutveis, nos exerccios at 2011, proveitos financeiros associados a
operaes com o Estado Angolano.
At esta data o banco no nos apresentou a demonstrao de que este entendimento est
alinhado com a legislao fiscal angolana, pelo que no nos possvel concluir sobre a
razoabilidade do montante registado em provises para contingncias fiscais existentes.
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No final do seu parecer, a auditora descreve ainda as seguintes nfases:
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Conforme referido no Relatrio do Auditor Independente, com referncia a 31 de

Dezembro de 2012, o Banco Esprito Santo Angola, SA no dispunha, naquela data, de
desenvolvimentos informticos que permitissem a verificao do cumprimento dos
requisitos do Aviso n. 3/2012 do BNA para efeitos de constituio da Proviso para
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Crditos de Liquidao Duvidosa, que data de 31 de Dezembro de 2013 apresenta o valor

de 23.458.564 milhares de AOA (2012: 26.134.254 milhares de AOA).
Assim, data de 31 de Dezembro de 2012 no foi possvel obter a identificao efectiva (i)
das operaes de crdito que foram objecto de restruturao e (ii) do grupo econmico em
que cada cliente se insere, pelo que no conseguimos concluir sobre a adequao do
montante registado na rubrica Proviso para Crditos de Liquidao Duvidosa, face aos
requisitos estabelecidos no Aviso n. 3/2012 do Banco Nacional de Angola.
Sem prejuzo do referido nos pargrafos anteriores e do seu impacto ao nvel da
classificao do crdito concedido de acordo com o Aviso 3/2012 do BNA, a exposio
lquida dos colaterais dos referidos crditos em 2013, est coberta por garantia soberana,
emitida pelo Estado Angolano, recebida pelo banco durante o exerccio de 2013
()
Adicionalmente, em 31 de Dezembro de 2012, no tinha sido possvel testar o juro
reconhecido em resultados do exerccio no montante de 67.699.602 milhares de AOA,
proveniente da carteira de crdito concedido a clientes, devido a uma impossibilidade de
extraco da informao do sistema operacional. Os referidos juros encontram-se
igualmente cobertos pela garantia soberana, emitida pelo Estado Angolano
Conforme referido no Relatrio do Auditor Independente, com referncia a 31 de Dezembro
de 2012, no nos tinha sido possvel obter informao sobre a existncia e titularidade de
imveis registados em Imobilizado em curso no montante de 7.190.235 milhares de AOA
(2012: 7.190.235 milhares de AOA) e Outros valores no montante de 4.801.009 milhares de
AOA (2012: 4.801.009 milhares de AOA).
No obstante esta situao se manter com referncia a 31 de Dezembro de 2013, o valor
destes activos passou a estar substancialmente coberto pela garantia soberana, emitida
pelo Estado Angolano, nomeadamente no montante de 11.589.249 milhares de AOA, (),
pelo que consideramos ultrapassada a limitao de mbito mencionada no nosso relatrio
relativo ao exerccio de 2012.
Ricardo Salgado pronunciou-se sobre o BESA na sua primeira audio, afirmando que a
situao da filial angolana se encontrava protegida pela garantia soberana:
Quanto posio do BES perante o BESA, limito-me a invocar as palavras do Sr. Governador
neste Parlamento, em 18 de Julho de 2014, ou seja, j uma semana depois da minha sada.
Cito: importa salientar que o Banco de Portugal no antecipa um impacto negativo relevante
na posio do capital do Banco Esprito Santo resultante da situao financeira da filial do
BESA. Tendo em considerao que a garantia do Estado de Angola cobre parte substancial da
carteira de crdito e que existe uma forte interaco entre as autoridades de ambos os pases,
o Banco de Portugal espera que a situao desta filial seja clarificada e sem impacto material
no BES esta declarao est disponvel no site do Banco de Portugal. Repito: a 18 de Julho
de 2014, seis dias depois de eu ter cessado funes.
Assim, a situao do BESA estava assegurada por uma garantia on first demand do Estado
Angolano, tal como esclarece o Sr. Governador, que no foi questionada pelo prprio emitente
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2783
nem at a data da cessao de funes da gesto do BES que obtivera tal garantia, nem at
medida de resoluo que destruiu o BES. Observe-se que o risco de extino da garantia tinha
sido referido na carta que enderecei ao Sr. Governador no dia 31 de Maro.
Ainda sobre a garantia, referido que o Banco de Portugal nunca a aceitou como elegvel para
determinados fins, facto que igualmente referido por Ricardo Salgado:
Ns procurvamos informar o Banco de Portugal sempre na medida do possvel, mas foi a
primeira instituio que recebeu a garantia. Fiz questo de eu prprio ir l, com colegas meus,
entregar a garantia ao Sr. Governador, que levantou sempre as maiores dvidas sobre ela, ao
ponto de no a aceitar para efeitos dos rcios de capital.
Devo dizer que acho extremamente lamentvel que isso tenha acontecido. Acho ainda pior o
que veio a acontecer depois, porque vi agora nesta afirmao do Sr. Governador que aqui foi
referida, no dia 18 de Julho, dizer que essa garantia cobria toda e qualquer responsabilidade
em relao a Angola. Nunca o Banco de Portugal aceitou a garantia para efeitos dos rcios de
solvncia do Banco Esprito Santo, o que uma curiosidade. De facto, de repente, a situao
parece totalmente esclarecida.
Por sua vez, o Governador do Banco de Portugal pronunciou-se sobre esta matria na sua
segunda audio perante a CPI afirmando que:
No incio de Janeiro de 2014, o BES informou o Banco de Portugal de que o Estado Angolano
tinha prestado, em 31 de Dezembro de 2013, uma garantia autnoma a favor do BESA no valor
de 5.700 milhes de USD, destinada a cobrir eventuais perdas na carteira de crdito e de
imveis. Em nenhum momento sublinho, em nenhum momento os termos e fundamentos
da garantia se aliceraram em problemas especficos do prprio BESA, isto , imparidades de
crdito, mas, antes, na necessidade de apoiar um conjunto de empresas angolanas, no mbito
do plano de desenvolvimento de Angola para o perodo de 2013/2017. O Banco de Portugal
questionou a elegibilidade da garantia para efeitos prudenciais por entender que no foi
adequadamente demonstrado o preenchimento das condies exigidas para garantir essa
elegibilidade. Sublinhe-se que ao Banco de Portugal foi dado conhecimento dos termos da
garantia, mas no foi dado conhecimento da lista dos crditos aos quais, em concreto, a
garantia dizia respeito e que teriam figurado num anexo, do qual nunca foi dado conhecimento
ao Banco de Portugal. O Banco de Portugal nunca ps em causa a validade da garantia para
cobrir os riscos de eventuais perdas associadas carteira de crdito do BESA, dado que essa
avaliao competia exclusivamente ao Banco Nacional de Angola. Refira-se igualmente que a
validade da garantia foi reconhecida pela KPMG Angola no relatrio emitido com referncia s
contas de 2013 do BESA.
2784
2785
2786
Na mesma ocasio, o Governador do Banco de Portugal fez referncia s evolues de

expectativas verificadas a partir do dia 27 de Julho de 2014 sobre esta matria:
87
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2788
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2800
As expectativas do Banco de Portugal alteraram-se materialmente a partir de 27 de Julho

sublinho, 27 de Julho , quando o Banco Nacional de Angola informou que, no seguimento da
inspeco determinada ao BESA, se constatara que parte dos crditos problemticos no
estava coberta pela garantia soberana (repito, se constatara que parte dos crditos
problemticos no estava coberta pela garantia soberana), o que implicaria um
reconhecimento de imparidades nas contas do BESA e uma ampla reestruturao da linha de
crdito do BES ao BESA. Sublinho, em 27 de Julho, o BNA comunica que factos novos de que se
tinha dado conta implicavam uma ampla reestruturao da linha de crdito do BES ao BESA.
No dia 1 de Agosto, ainda a deciso da resoluo no tinha sido tomada e dois dias antes da
sua efectivao, o BNA deliberou o saneamento do BESA, impondo um conjunto extenso de
medidas correctivas, incluindo a excluso de determinados crditos do mbito da garantia
concedida pelo Estado Angolano. F-lo por ofcio do BNA. Esta informao indicava claramente
uma perda parcial do crdito do BES ao BESA ainda antes da medida de resoluo aplicada ao
BES, como, alis, foi reconhecido nesta Comisso em vrias audies.
2801
2802
2803
2804
2805
De acordo com lvaro Sobrinho, a existncia de uma opinio com reservas ocorre nos diversos
anos fruto dos critrios contabilsticos mais apertados em Angola se fossem adoptados os
critrios internacionais de contabilidade, as reservas na sua opinio eventualmente no
existiriam:
2806
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A KPMG coloca reservas s contas estatutrias que so as Contif angolanas. O que que isto
quer dizer? Que, em termos de standards internacionais, no h reservas. H reservas face
contabilidade angolana, que muito diferente, a a KPMG coloca uma srie de reservas.
Por exemplo, em relao a colaterais, em relao aos grandes riscos, etc., todas as reservas
que so colocadas l, em relao ao imposto industrial, etc., que so algumas nfases que so
dadas s contas e que, depois, no ano de 2013 eles repetem, isso tem a ver com as contas de
Angola; no com os standards internacionais de contabilidade.
H determinadas garantias que, com a alterao legislativa que teve lugar em 2011 ou 2012
que apanhou meio mercado de surpresa, as garantias que so aqui garantias reais deixaram
de ser reais. Para se ter a noo: s era possvel diminuir o activo ponderado pelo risco no
crdito se houvesse colaterais financeiros, ou, ento, se houvesse obrigaes cuja maturidade
fosse igual maturidade do crdito e na moeda em que fosse dado o crdito.
Isto significa que uma casa, um bem, uma livrana, uma coisa qualquer, no servia para abater
o risco, ou seja, o provisionamento era muito superior e a ponderao do risco do crdito no
era de 100%; era de 120% face a uma taxa fixa que aqui de 8% (o rcio Tier 1) e l em Angola
de 10%.
Portanto, os requisitos de capital em Angola so muito superiores aos requisitos de capital aqui
e as garantias que se pode ter so garantias completamente diferentes daquelas que so as
standards internacionais e a, sim, houve reservas.
88
2826
sj 7
2827
Em Maro de 2015, a CPI recebeu, da parte do Banco de Portugal, uma segunda parte da
Auditoria Forense, referente ao BES Angola. O relatrio da auditora diz respeito aos factos
ocorridos entre Dezembro de 2010 a Junho de 2014. Os procedimentos levados a cabo pela
Deloitte basearam-se nos seguintes factos:
2828
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2830
2832
Anlise de processos e procedimentos inerentes aprovao e concretizao de

operaes com o BESA;
2833
Identificao e leitura dos normativos internos que formalizem a relao intra-grupo;
2834
Identificao das autorizaes necessrias para a concretizao de operaes com o BESA

(rgos de administrao envolvidos) e confirmao da sua adequada obteno;
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Determinao
dos
Departamentos/Unidades
Orgnicas
responsveis
pelo
acompanhamento da exposio do BESA e anlise da implementao efectiva dos
procedimentos de acompanhamentos definidos;
Anlise do cumprimento das regras relativas a controlo interno, ao nvel (i) da
implementao nesta filial, de sistemas de controlo interno coerentes com o sistema
implementado no BES e com as disposies legais aplicveis, designadamente no que
concerne ao controlo e gesto de risco e preveno do branqueamento de capitais; bem
como (ii) insuficincia e adequao dos procedimentos de controlo interno relativos ao
controlo e gesto desta filial; e
Recolha de elementos relevantes que permitam ao Banco de Portugal efectuar a avaliao
do cumprimento dos deveres de comunicao estabelecidos no artigo 116 - F do RGICSF.
2848
De acordo com a auditoria forense, houve 16 constataes relevantes os denominados

findings, enquadrados em diferentes tpicos, que seguidamente se enunciam:
2849
i)
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2859
2860
2861
Relativamente anlise de processos e procedimentos inerentes aprovao e

concretizao de operaes com o BESA
Finding 4:
No obtivemos evidncia de que o BES tenha reunido os suportes que comprovassem que
o emprstimo do BES ao BESA efectuado em 2008 para financiar a aquisio pelo BESA da
totalidade de uma emisso de Obrigaes do Tesouro Angolano no montante de 1.500
milhes de USD foi usado para esse propsito; ainda relativamente ao mesmo
financiamento, no obtivemos evidncia de ter sido efectuada qualquer anlise especfica
do risco da operao;
Finding 5:
Informalidade na originao das operaes novas de crdito em MMI com o BESA
(nomeadamente ao nvel do propsito e justificao das operaes) segundo o que nos
foi transmitido a originao ocorria atravs de contactos entre o Presidente da CE e/ou
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2893
Administrador do pelouro de cada uma das instituies no () tendo sido disponibilizada

evidncia desses contactos.
Fragilidade na formalizao dos descobertos bancrios do BESA junto do BES:
o Inexistncia de contrato de crdito em descoberto entre o BES e o BESA;
o At Novembro de 2011 eventuais necessidades pontuais de liquidez eram geridas
entre as tesourarias dos dois bancos, sem, porm, haver autorizao formal de
descobertos bancrios nem definio de limites;
Finding 6:
At Fevereiro de 2013 no existia qualquer limite global de exposio em MMI do BES ao
BESA, havendo apenas aprovaes pelo CDFC operao a operao, no sendo tambm
efectuada uma anlise de pertinncia, afectao e risco do crdito solicitado pelo BESA.
No que respeita aprovao dos descobertos bancrios, foram identificados:
o Execues de pagamento aprovadas pelo DDI a dbito nas contas do BESA junto do
BES em momentos em que o descoberto autorizado j havia excedido o limite, no
havendo ratificao destas operaes pelo CDFC ou pela CE do BES;
o Operaes em que a data de aprovao do limite de descoberto posterior data
da entrada em vigor do novo limite, i.e., a aprovao do novo limite de descoberto
tem efeitos retroactivos;
Finding 7:
No existe evidncia da efectiva verificao do cumprimento, pelo DFME e/ou pelo DDI,
dos limites globais de exposio ao BESA nas operaes em MMI.
ii) Relativamente identificao e leitura dos normativos internos que formalizem as
relaes intra-grupo
Finding 1:
No perodo de Dezembro de 2010 a Junho de 2014, o Grupo no possui normativos
internos que contemplem, em concreto, relaes intra-grupo entre a empresa-me e as
suas subsidirias, incluindo o BESA (por exemplo sobre concesso de crdito);
Foi () transmitido que se considerava que as entidades do Grupo teriam um rating
semelhante ao do BES, no sendo desenvolvida qualquer anlise de risco para concesso
de crdito.
No obtivemos evidncia que tenha existido apreciao de risco para as operaes com o
BESA e a aprovar pelo CDFC ().
2896
iii) Relativamente identificao das autorizaes necessrias para a concretizao das

operaes com o BESA (rgos de administrao) e confirmao da sua adequada
obteno
2897
Finding 2:
2894
2895
90
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2899
2900
2901
2902
2903
Verificou-se a aprovao de vrias operaes de crdito (MMI e descoberto bancrio) do

BESA junto do BES por apenas um membro permanente (i.e., um administrador) do CDFC,
contrariamente ao definido no normativo NG n. 064/77;
Embora a NG n. 1/99 previsse a obrigatoriedade de operaes de montante superior a
1,75 Milhes de EUR aprovadas em CDFC serem ratificadas em CE, identificmos operaes
em que tal no ocorreu;
2904
Finding 5 e Finding 6 j descritos.
2905
iv) Relativamente determinao dos departamentos/unidades orgnicas responsveis

pelo acompanhamento da exposio ao BESA e avaliao da implementao efectiva dos
procedimentos de acompanhamento definidos
2906
2907
2921
Finding 8:
Na sequncia da anlise actuao do DDI do DRG do BES relativamente monitorizao
da exposio do BESA foram identificadas as seguintes situaes:
o A partir de Novembro de 2011, as apresentaes efectuadas pelo DDI em CA do
BES sobre o BESA e na CE do BES sobre a evoluo da exposio e liquidez do BESA
eram de carcter descritivo, no sendo efectuada uma anlise qualitativa do risco
de crdito/das aplicaes de fundos, contrariamente ao estipulado em normativo
interno;
o A partir de Novembro de 2011, o DRG apresentava em sede de Comit de Risco
uma anlise da evoluo da situao financeira de algumas unidades
internacionais, nas quais se inclua o BESA, porm no efectuada qualquer
anlise especfica do risco desta subsidiria;
o Antes de Novembro de 2011, no obtivemos evidncia da existncia de qualquer
anlise exposio global do BES ao BESA;
2922
Finding 1, j descrito.
2923
v) Relativamente avaliao do cumprimento das regras relativas a controlo interno
2924
Finding 3:
No nos foi disponibilizado um normativo que especifique as actividades a implementar
pela ESFG para garantir o cumprimento de regras relativas ao controlo interno por parte
do BESA;
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2931
2932
Finding 10:
Foi-nos referido que, ao longo do perodo em anlise foram reportados pelo BESA e pelo
seu auditor independente ESFG e ao BES deficincias de controlo interno,
designadamente nas reas de controlo de risco, preveno do branqueamento de capitais,
gesto do SCI e auditoria interna;
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No obtivemos evidncia que estas deficincias tenham sido objecto de anlise em CA e CE

da ESFG, no tendo sido identificadas actividades desenvolvidas pelos departamentos do
BES no sentido de acompanhar a existncia de procedimentos com vista implementao
de aces de mitigao das deficincias detectadas.
Finding 11:
Desconhecimento dos procedimentos e aces implementadas pelo DAI do BESA ();
escassa comunicao entre os DAI do BES e do BESA, sendo que tal era do conhecimento da
CE do BES e do Plano de Actividades de Auditoria Interna do 2013 apresentado na CE do
BES [onde] so referidas dificuldades na articulao e obteno de informao de acordo
com os standards de reporte para o DAI;
O DAI do BES no acompanhava a existncia de planos de aco para permitir a sanao
das deficincias identificadas nos relatrios de controlo interno do BESA;
O DAI do BES apenas tomou conhecimento do Plano de Auditoria Interna do BESA de
2013/2014 atravs do RFAI de 2014 em 30 de Maio de 2014;
No era efectuado qualquer trabalho de anlise pelo DAI do BES relativamente aos
procedimentos de controlo institudos centralmente pelo BES para controlar a exposio ao
BESA ou acompanhar a actividade da subsidiria;
A actuao dos restantes departamentos do Grupo em relao ao BESA nunca fez parte do
plano de Auditoria Interna do DAI do BES at Julho de 2014;
()
Os procedimentos de auditoria do DAI do BESA focavam-se sobretudo nos Balces e as
reas de compliance e Anti-Money Laundry (AML) no eram includas no mbito de anlise;
O DAI do BES no efectuava qualquer anlise ou acompanhamento dos temas identificados
no relatrio de auditoria externa s demonstraes financeiras do BESA;
Para efeitos da auditoria ao Processo de Clculo de Requisitos de Capital Regulamentar,
eram reportadoas pelo DAI do BES CE da ESFG e aos Administradores do BES com os
pelouros do Risco e da Auditoria Interna as limitaes da informao prestada pelo BESA.
Finding 13:
() Existncia de diversos constrangimentos na obteno de informao sobre procedimentos
de gesto de risco do BESA e sua uniformizao com o Grupo, nomeadamente no que se refere
aos procedimentos de estratificao e identificao do nvel de risco dos clientes;
O DRG do BES desconhecia os procedimentos do BESA relacionados com o seu modelo de rating
de clientes;
O DRG do BES no tinha infomao sobre a evoluo qualitativa do risco de crdito do BESA, no
que respeita estratgia de rating.
() O BESA nunca implementou as metodologias de Gesto do Risco Operacional previstas no
normativo;
No era efectuada qualquer anlise pelo DRG relativamente metodologia utilizada pelo
BESA, no que respeita ao reporte dos grandes riscos dos beneficirios de crdito.
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Finding 14
At finais de 2013, o DCOMPL do BES desconhecia o acompanhamento efectuado pelo
DCOMPL do BESA a nvel de preveno e deteco de branqueamento de capitais, no
tendo sido efectuado nenhuma aco concreta nesta rea;
Existiam lacunas no controlo interno do BESA que eram do conhecimento do DCOMPL do
BES.
Relativamente ao levantamento de elementos que permitam a avaliao do cumprimento
dos deveres de comunicao estabelecidos no artigo 116 - F do RGICSF
Finding 15:
Ao longo do perodo em anlise (Dezembro de 2010 a Julho de 2014), foi identificado um
conjunto de situaes indiciadoras de riscos relativos actividade e situao patrimonial
do BESA, as quais seguidamente se sintetizam:
1. Perodos em que o BESA expressou dificuldades de financiamento no MMI local;
2. Situaes de incumprimento das reservas mnimas obrigatrias junto do BNA
comunicadas em 2013;
3. A evoluo da situao financeira do BESA, nomeadamente do rcio de
transformao, era do conhecimento dos membros do CA do BES desde Janeiro de
2012; porm, de acordo com informaes que nos foram transmitidas, os
Administradores do BES com o pelouro do BESA partilhavam com o CA do BES que
a situao do BESA se encontraria controlada;
4. Contribuio de juros do MMI para aumento da exposio do BES ao BESA sendo
que membros do CA do BES tomaram conhecimento, em apresentaes da
evoluo da exposio e liquidez do BESA em 2013, do elevado peso dos juros de
MMI vencidos no aumento da exposio do BES ao BESA;
5. Em Outubro de 2013 realizou-se uma AG do BESA na qual os seus accionistas
(incluindo o BES, que esteve representado pelo Presidente da CE) tomaram
conhecimento de problemas na carteirade crdito do BESA, tendo havido
Administradores do BES que, de acordo com o que nos foi transmitido, tomaram
conhecimento do contedo da AG entre 19 e 22 de Novembro de 2013, porm, no
existe evidncia de que o teor desta AG tenha sido discutido em CE ou CA do BES
at Junho de 2014;
Em 31 de Dezembro de 2013 o Estado Angolano concedeu uma garantia ao BESA
no valor de 5.700 Milhes de USD para cobertura de parte da carteira de crdito do
BESA na mesma data, sendo que alguns Administradores do BES tiveram
conhecimento da negociao desta garantia (pelo menos) em Outubro de 2013;
6. O parecer do auditor independente sobre as demonstraes financeiras do BESA
referentes aos exerccios de 2011, 2012 e 2013 incluiu reservas e, em 2013,
nfases, as quais no temos evidncia que tenham sido comunicadas/discutidas
em sede de CA ou CE do BES.
93
3017
Para alm deste enquadramento e destas constataes, a Deloitte refere ainda que no
mbito da anlise efectuada a movimentos a dbito e sadas de fundos ocorridos nas contas de
depsito ordem do BESA junto do BES no perodo entre 1 de Janeiro de 2008 e 30 de Junho de
2014, foram identificadas situaes que, de acordo com os detalhes das mensagens de SWIFT
obtidas, tinham como beneficirio (i) entidades relacionadas com o BES e (ii) entidades
mencionadas nos meios de comunicao social como tendo ligao a responsveis do BES e/ou
BESA.
3018
Fim de sj7
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3.1.3.5 Gesto do BES
3021
A presente seco tem por objectivo abordar a estrutura organizativa do BES, bem como o seu
modelo de gesto. Assim, em primeiro lugar, far-se- uma breve nota sobre os principais
pelouros definidos de acordo com o modelo de organizao do banco, cuja estrutura se
retracta na Figura 3.1. De seguida, analisar-se-o depoimentos prestados na CPI quanto
forma como eram geridos o BES e o GES.
3022
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Figura 3.1 Estrutura simplificada do BES.

Fonte: Relatrio de Governo Societrio do Grupo Banco Esprito Santo (Abril de 2014)
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O BES, bem como o GES, eram liderados por Ricardo Salgado, Presidente da Comisso
Executiva do BES e da ESFG, bem como administrador da Esprito Santo International. No BES,
Ricardo Salgado era nomeadamente responsvel pelo Departamento de Planeamento de
Contabilidade, bem como pelo Gabinete de Relaes com os Investidores as relaes
institucionais passavam pela mediao do CEO do BES e da ESFG. Para alm destas
responsabilidades, foi tambm o responsvel pela funo de compliance, tendo, nos ltimos
meses, passado essa funo para Antnio Souto.
frequentemente referido que no BES Amlcar Morais Pires seria o seu brao direito. Entre os
seus pelouros e responsabilidades encontravam-se o Departamento Financeiro de Mercados e
Estudos, o Departamento de Desenvolvimento Internacional, o Gabinete de Reorganizao
Estratgica, o Departamento de Gesto de Poupana. Algumas subsidirias encontravam-se
sob a sua alada, incluindo BES Vida, BES Angola, BES Finance, Avista, BESIL, BIBL, BES GmbH,
Aman Bank e BESOR.
Joaquim Goes era tambm administrador executivo do banco, tendo vrios departamentos
sob sua alada. So os casos do Departamento de Informao de Gesto, o Departamento de
Marketing, bem como o Departamento de Risco Global, quando este deixou de ser liderado
pelo Dr. Jos Maria Ricciardi, para ter um acompanhamento partilhado entre ambos.
Por sua vez, o responsvel pela rea jurdica e de auditoria interna era Rui Silveira, o
responsvel pela rea de compliance era Antnio Souto e Jos Manuel Esprito Santo
acompanhava as reas de International Business & Private Banking.
O BES tinha trs linhas de defesa para fazer face aos riscos inerentes actividade financeira.
Em documento enviado por Rui Silveira, e de acordo com diversos depoimentos prestados na
CPI, existiam trs linhas de defesa no BES, com o objetivo de identificar, avaliar e monitorizar
os riscos inerentes a cada negcio e processo. A primeira linha de defesa da competncia das
respectivas unidades de negcio/suporte e das respectivas chefias operacionais. A segunda
linha de defesa assegurada pelos departamentos de risco global e compliance. A terceira
linha de defesa corresponde s funes de auditoria interna.
De acordo com Rui Silveira, no fcil entender a organizao de um grupo financeiro como o
BES. Na sua declarao inicial, perante a CPI, o antigo administrador do BES explica deste
modo a arquitectura do Grupo Banco Esprito Santo:
O Grupo Banco Esprito Santo era um grupo financeiro universal, que servia todos os
segmentos de clientes: particulares, empresas e institucionais. Cada segmento desdobrava-se
em vrios subsegmentos. Assim, a ttulo de exemplo, na rea dos clientes particulares,
encontrava-se o subgrupo de afluentes, das pequenas empresas, dos residentes no estrangeiro
e private banking. Nas empresas tnhamos, por sua vez, as PME (pequenas e mdias empresas)
e as grandes empresas. Cada rea de negcios desdobrava-se em vrios segmentos
operacionais, tais como o da banca comercial nacional, da banca comercial internacional, da
banca de investimento, da gesto de activos, dos mercados e das participaes estratgicas.
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Considerando que o BES promovia uma abordagem segmentada do mercado, a sua

organizao interna desdobrava-se por mltiplos departamentos, sendo uns mais virados para
a actividade comercial, outros para a estruturao da oferta, outros dedicados gesto
financeira e tesouraria e os que acompanhavam a actividade internacional, sucursais e filiais
no estrangeiro.
Existiam, ainda, departamentos centrais que, transversalmente, analisavam o risco das
operaes, a sua compliance, ocupavam-se da sua respectiva contabilidade, planeamento e
oramentao futura, efectuavam auditorias peridicas a processos e procedimentos e
asseguravam a assessoria jurdica a toda a instituio.
Esta multiplicidade impunha a inerente distribuio de funes e pelouros pelos vrios
responsveis da administrao, tendo em conta a formao e experincia profissionais dos
membros designados para cada um deles. Aos rgos colegiais de gesto deveria ser levada,
por cada administrador, a informao relevante da forma como se desenvolviam as actividades
nos pelouros sob sua responsabilidade directa.
Cada administrador tem como sua obrigao a de procurar conhecer tudo o que se passa nas
estruturas sob sua responsabilidade. Todavia, no que respeita ao conhecimento da forma como
prossegue a actividade das funes, ou pelouros, que no esto na sua directa
responsabilidade, o conhecimento de cada membro do rgo colegial de administrao, sejam
eles executivos ou no executivos, no pode ir alm do que os seus congneres lhes
transmitem.
No obstante, impe-se a todos os membros de um rgo de administrao, sejam executivos
ou no executivos, ou de fiscalizao, de uma instituio de crdito deveres acrescidos de
diligncia, designadamente no que diz respeito a aspectos que entendam dever ser
aprofundados. Contudo, manifesto que s se pode aprofundar aquilo que se conhece ou
aquilo que, em resultado de uma actuao profissional e diligente, possvel conhecer.
De acordo com Ricardo Salgado, as decises no banco e na ESFG ocorriam, de uma forma
geral, por unanimidade e consenso geral:
Tambm gostaria de vos dizer que, nos 22 anos em que fui presidente da comisso executiva
do BES e em que, naturalmente, maior foi a minha projeco pblica, em termos de
visibilidade e responsabilidade , foi sempre exemplar e inequvoca a unidade e a
solidariedade de todos os membros da comisso executiva. Nunca foi necessrio proceder a
uma nica votao para encontrar consensos e nunca se quebrou a unanimidade na
deliberao do rgo. O mesmo aconteceu no conselho de administrao, onde estavam
representados a ESFG (Esprito Santo Financial Group), a holding-me do sector financeiro, at
13 de Julho, e o Crdit Agricole, at medida de resoluo.
Havia tambm um total grau de equiparao entre os diferentes ramos da famlia,
designadamente na ES Control, de acordo com o mesmo Ricardo Salgado:
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Os membros do conselho superior do Grupo, representantes dos cinco grupos controladores

da Esprito Santo Control, accionista da ESI, tinham um estatuto de absoluta equiparao
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()
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Em relao aos outros assuntos, o senhor elegeu-me o principal responsvel do Grupo Esprito
Santo. Quero voltar a afirmar a este frum, s Sr.as Deputadas e aos Srs. Deputados, que o
Grupo Esprito Santo era composto por cinco grupos paritrios cinco grupos paritrios e
que ningum tinha supremacia de voto nas tais reunies do conselho superior que foram por a
muito divulgadas, embora fosse um rgo no estatutrio, um rgo familiar e privado.
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Estas afirmaes de Ricardo Salgado contradizem porm a verso apresentada, entre outros,
por Jos Maria Ricciardi a esta CPI:
Alis, aproveito, porque sou uma pessoa frontal, e s vezes tenho pago por isso, pela
frontalidade, deixando-me de comentrios, digamos, de circunstncia, para dizer que, como
toda a gente sabe, o Grupo Esprito Santo e o Banco Esprito Santo tinham uma liderana
absolutamente centralizadora, absolutamente indiscutvel, no havia qualquer deciso, at as
relativamente sem qualquer importncia, que no passasse pela mesma pessoa.
Portanto, agora fico muito surpreendido ao saber que ningum sabia de nada, que a culpa era
s do contabilista e que essa liderana era totalmente alheia a tudo o que se passava. Deixo
isto considerao dos Srs. Deputados, vossa avaliao dos factos, voltando a relembrar, e
muitos dos Srs. Deputados conheciam no, digo intimamente mas, enfim, tinham alguma
noo, como era dirigido o Grupo e o Banco Esprito Santo, que parece um bocadinho
incoerente com a ideia de uma grande descentralizao, em que uns faziam umas coisas e
outros faziam outras.
Segundo as respostas de Bruno Laage de Meux, administrador do BES em representao do
accionista Crdit Agricole, quando questionado sobre a gesto do banco, a perspectiva sobre a
sua gesto foi positiva at aos acontecimentos do Inverno 2013/2014:
At aos acontecimentos do Inverno de 2013/2014, tinha uma perspectiva relativamente
positiva. O banco sofria, verdade, os efeitos da crise, particularmente forte e duradoura, em
Portugal, mas permanecia, at ento, como o nico banco portugus a atravessar essa crise
sem recurso a uma injeco de capital pblico. Esta perspectiva era corroborada pelos
resultados de mltiplas auditorias e inspeces realizadas a pedido do Banco de Portugal assim
como pelos relatrios dos Revisores Oficiais de Contas: nenhum mencionava anomalias levadas
ao conhecimento do Conselho.
Os pontos que chamaram a minha ateno assim como a dos meus colegas administradores
nomeados sob proposta do Crdit Agricole eram: i) a evoluo da liquidez do banco, em
particular, o ritmo a que estava a reduzir o seu rcio crdito/depsitos; ii) a situao da filial
angolana, cuja crescente dependncia de refinanciamento concedido pelo BES suscitou
interrogaes da nossa parte em Conselho (dias 25 de Outubro e 31 de Janeiro de 2014), para
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mencionar apenas os ltimos; iii) os projectos de crescimento externo que, por ocasio das
respectivas apresentaes em Conselho, nos levaram a recordar Direo-Geral do banco a
necessidade de abordar este tipo de projectos com conteno; iv) as questes de compliance,
relativamente s quais os meus colegas e eu solicitmos a garantia da administrao de que os
meios necessrios estavam a ser implementados sob superviso da Comisso de Auditoria.
3154
Dentro da estrutura do BES, o comit ALCO era um frum alargado a executivos e dirigentes
do BES, que representavam todas as estruturas comercias, para alm dos diversos
departamentos centrais. Neste comit tinham lugar decises quanto estratgia de princing e
de lanamento de novos produtos de poupana e investimento. no ALCO que se decide a
diminuio de exposio aos fundos da ESAF, designadamente ao ES Liquidez e o incio da
comercializao do papel comercial de empresas do GES nos balces do BES.
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Relativamente a esta ltima deciso, Joaquim Goes resume a ordem das ocorrncias:
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Aquilo que se passou e este um aspecto foi a reduo da exposio que tinha que
acontecer na ESAF, e isto era algo que a ESAF tinha de fazer. Se houve uma articulao com a
rea da gesto de poupana e em que termos para fazer um processo, aquilo que lhe posso
dizer que o que foi apresentado ao ALCO, ao tal frum onde o incio da comercializao de
papel comercial teve lugar foi, pura e simplesmente, nestes termos, alis constantes em
relatrio de auditoria sobre essa matria: primeiro, comunica-se ao ALCO e, portanto, s
estruturas comerciais que o Esprito Santo Liquidez vai ter que alterar a sua composio, no
quadro dessa regulamentao; segundo, diz-se, pura e simplesmente, que pode haver a opo
de os clientes que quiserem ter exposio ao risco GES directamente poder faz-lo atravs de
papel comercial.
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Portanto, era uma opo que era dada aos clientes, alis, como eu referi na minha interveno,
nesse ALCO e isso est perfeitamente documentado no foi definido o montante a, b, ou
c; foi, pura e simplesmente, dito que se poderia iniciar a comercializao de papel comercial.
Ora, dessa forma, pareceu aos intervenientes do ALCO e falo por mim que era uma
situao de criar mais uma opo aos clientes, mas nunca pensando nem nunca tendo sido
explicitado que havia qualquer mecanismo de basculao se isso que lhe quiser chamar
entre aquilo que acontecia na Esprito Santo Liquidez e aquilo que podia ser uma oferta
complementar para os clientes do Banco.
Segundo Isabel Almeida, o Departamento de Gesto de Poupana interagia com o
Departamento Financeiro para coordenar os produtos oferecidos pelo BES, ajustando-os s
condies de mercado:
O DGP, enquanto direco financeira, depois de fazer as interaces com as reas de
marketing de segmento e as reas comerciais, falava com o Departamento Financeiro para, no
fundo, a oferta de produtos estar em sintonia com aquilo que eram as condies de mercado
falo das condies de mercado no tanto nas obrigaes mas naquilo que eram as condies
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de mercado genricas, quer a Euribor, quer a concorrncia, do ponto de vista dos depsitos de
clientes, enfim , quer de taxa de juro de curto prazo, quer de mdio e longo prazos, por forma
a que a oferta tambm estivesse enquadrada, para alm de estar do ponto de vista da
concorrncia, que era uma tarefa deles, do ponto de vista daquilo que eram as expectativas
das reas comerciais.
De acordo com Ricardo Salgado, havia uma grande concentrao de poderes na rea do
crdito:
Segundo, responsvel pela rea do crdito, sim senhor, mas havia um departamento de riscos
e havia uma enorme delegao de poderes na concesso de crdito, nomeadamente na rea
do retalho.
Ricardo Salgado pronunciou-se igualmente sobre o departamento de risco global do BES
durante a sua primeira audio, a 9 de Dezembro de 2014:
Gostava, tambm, de dizer que o provisionamento das imparidades era periodicamente
analisado pelo departamento de riscos do Banco, e o departamento de risco era muito forte em
termos da anlise de riscos, porque tnhamos, rapidamente, credenciado o Banco dentro dos
novos sistemas de anlise de risco e de ratings, os chamados IRB Foundation e o IRB Advanced.
Portanto, o departamento de riscos tinha independncia para propor comisso executiva do
Banco e aos administradores executivos do Banco que estavam frente dessas reas o nvel de
provisionamento que fosse adequado para cobrir esses riscos. E o Banco Esprito Santo foi
sempre cobrindo os riscos de uma forma que considermos correcta; e julgo que tambm foi
considerada correcta pelas autoridades de superviso e pela troika, porque a troika fazia
reunies peridicas com a administrao do Banco e analisava a evoluo da situao dos
nveis de provisionamento em funo dos diferentes cenrios previsionais sobre a economia e,
portanto, sobre as situaes que mereceriam provisionamento. Alguns desses
provisionamentos tinham origem, como j referi anteriormente, em desvalorizao do valor
dos activos, como, por exemplo, os imveis.
Rui Silveira, em audio da CPI, tece as seguintes consideraes sobre o departamento de
auditoria e inspeco:
O que que a auditoria interna faz? Faz a avaliao peridica e complementar dos
procedimentos e controlo da responsabilidade da primeira e segunda linhas de defesa, de
acordo com um programa que estabelecido no incio do ano em funo dos riscos que
entendem ser prioritrios auditar.
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Portanto, o departamento de auditoria interna do BES exerce as funes que lhe so atribudas
por lei, por regulamento e pelas directivas aplicveis, com total independncia, adequao e
eficcia, observando no desenvolvimento das suas actividades as normas nacionais e
internacionais de auditoria e baseando-se nessas mesmas normas
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A auditoria interna analisa os procedimentos, que so praticados nos vrios departamentos

comerciais. Fazemos trezentas e tal auditorias por ano s redes de retalho, aos departamentos
de empresas. assim que isto se processa.
()
O que que a auditoria faz, como terceira linha de defesa? Vai verificar, em funo da
materialidade do risco que possa percecionar, se os procedimentos esto correctos.
Ultimamente, nestes anos em que c esteve a troika, o que a auditoria interna mais auditava
eram os procedimentos relativos concesso de crdito, s imparidades, formalizao de
garantias, etc..
No dia 17 de Maro de 2014, o CA do BES aprovou, como exigido pelo Banco de Portugal, a
criao de duas estruturas formais de alto nvel: a comisso de acompanhamento e avaliao
de execuo do plano de negcios do ramo no financeiro do GES e a comisso de controlo de
transaces entre partes relacionadas. Esta ltima era presidida por Horcio Afonso, tinha Rita
Amaral Cabral como administradora independente e Joaquim Goes como administrador
executivo.
A comisso de controlo de transaces entre partes relacionadas tem como objectivo a
emisso de pareceres sobre todo o crdito e relaes comerciais entre o BES e suas
participadas e qualquer titular directo ou indirecto de uma participao de, pelo menos, 2% do
BES.
Rui Silveira entregou CPI um relatrio, possivelmente ainda na sua forma no final, que
decorre de uma anlise s operaes efectuadas at 17 de Julho de 2014 com partes
relacionadas, elaborado pelo Departamento de Auditoria e Inspeco, onde:
So identificadas divergncias de informao relativamente a operaes que no foram
objecto de anlise pela comisso de controlo de transaces entre partes relacionadas.
Entre 07 de Maio e 17 de Julho de 2014 so submetidas comisso 71 operaes no
montante total de 12.109 milhes de euros.
Deste valor, 2.603 milhes de euros dizem respeito a renovao de operaes e 9.356
milhes de euros a novas operaes.
Destas novas operaes, a grande parte (8.893 milhes de euros) diz respeito a operaes
intraday designadamente com a PT.
Destas novas operaes, h uma parte de cerca de 446 milhes de euros que diz respeito a
outras entidades, designadamente a ESFIL. Esta sociedade obtm um aumento do limite
de crdito no valor de 194 M e a dispensa de garantia de 150 M adicionais.
Nesse mesmo relatrio, relativo monitorizao do processo de controlo das transaces com
partes relacionadas, consta que no foram apreciadas pela respectiva comisso as seguintes
operaes:
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i)
Renovao dos limites interbancrios para operaes de Mercado Monetrio num total de
1.000 M, limitados utilizao mxima em simultneo de 533 M no colateralizados,
nas empresas ESFG, ES BANK PANAM, ESFIL, ES BANKERS DUBAI, BANQUE PRIVE ES;
ii) Pedido de autorizao, por parte do BESI, para realizao de uma operao de onerao
de activos detidos indirectamente pela Rioforte Investments (participaes na ES Irmos e
ESFG);
iii) Prorrogao de garantia prestada pelo Banque Prive a favor do BES destinada a caucionar
emprstimo concedido a dois clientes Top Private.
De acordo com Ricardo Salgado, a partir de um certo momento, designadamente em Maro de
2014, as decises de crdito cedido pelo banco passam a ter que ser validadas por uma
comisso de controlo de transaces entre partes relacionadas, informao que seria cedida
ao Banco de Portugal:
Relativamente s imparidades e concesso de crditos de alguns clientes, houve um
aspecto, que ainda no referi e que importante para os Srs. Deputados entenderem, que o
seguinte: a partir de uma certa altura, salvo erro, no ms de Maro, foi estabelecido o comit
de coordenao e controlo das partes relacionadas. O que fazia esse comit? Esse comit era
constitudo por administradores independentes e pelo presidente da comisso de auditoria do
BES, o Dr. Horcio Afonso, e esse comit aprovava as operaes relacionadas com o Grupo.
Portanto, nenhuma operao de crdito realizada pelo Grupo poderia ser aprovada sem passar
por este comit de coordenao da concesso de crdito das partes relacionadas, e, depois,
normalmente, para as operaes poderem ser executadas, eram submetidas aprovao do
Banco de Portugal.
Portanto, o Banco de Portugal tinha aqui uma estrutura para, de facto, analisar, com maior
profundidade, as operaes de crdito para o Grupo, de uma forma independente, digamos
assim.
Segundo o depoimento de Joaquim Goes, a Comisso de Controlo de Transaes com Partes
Relacionadas foi alvo de uma poltica cada vez mais restritiva no sentido de se evitar a
exposio do BES ao GES:
A Comisso de Controlo de Transaces com Partes Relacionadas dedicou o ms de Abril a
divulgar e recordo que ela tinha sido criada no final do ms de Maro , junto de todo o
grupo BES, incluindo subsidirias no estrangeiro, os novos procedimentos a adoptar na
apreciao de transaces com partes relacionadas.
Assim, no incio de Maio, a comisso foi confrontada, pela primeira vez, com um pedido de
financiamento Esprito Santo Financial Group.
Na altura, o montante de exposio do BES Esprito Santo Financial Group cifrava-se em 533
milhes de euros, tendo registado um crescimento significativo nos meses precedentes.
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Sob minha proposta, a comisso aprova uma poltica mais restritiva de exposio Esprito
Santo Financial Group.
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Esta poltica passava pelas seguintes medidas:
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a) reduo da exposio no colaterizada, portanto, sem garantias, para 400 milhes de euros
at ao final do ms de Junho, que era a mdia da exposio do BES Financial nos ltimos seis
meses;
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b) condicionamento de qualquer financiamento adicional existncia de colaterais.
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Esta nova poltica foi aprovada no conselho de administrao do BES de 15 de Maio, e

comunicada ao Banco de Portugal no dia 19 de Maio.
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Como nota conclusiva, referem-se as palavras de Rui Silveira, na introduo inicial da sua
audio, em que conclui que impossvel tudo controlar, mesmo numa instituio com o
modelo de defesas de que o BES dispunha:
Independentemente da elevada competncia tcnica do modelo organizativo,
designadamente das suas funes de controlo interno (risco, compliance, auditoria),
impossvel tudo controlar, tudo se conhecer e muito menos antecipar comportamentos, quando
tais situaes so originadas por um nmero restrito de pessoas, em total segredo, produzindo
resultados em terceiras entidades, fora do controlo institucional, seja interno, seja dos rgos
de superviso.
Esta situao uma limitao que sempre existir, independentemente do refinamento dos
modelos de governo societrio ou das baias legislativas que se imponham, j que o problema
est no cumprimento da lei por cada um e todos os seus destinatrios. O que no se pode
pretender assacar responsabilidades colegiais pelo no cumprimento individual de
determinadas obrigaes, quando estas so impossveis de ser detectadas, atente-se o tempo,
o modo e o lugar em que ocorrem.
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3.2 Interveno das Empresas de Auditoria
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A presente seco procura resumir os principais momentos de interveno das duas entidades
auditoras que estiveram particularmente envolvidas em trabalhos de acompanhamento do
BES e/ou do GES, que so respectivamente a KPMG e a PwC, sendo noutras seces do
relatrio feita referncia a alguns dos resultados da auditoria forense, conduzida pela Deloitte.
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A KPMG Portugal e as empresas da sua rede internacional foram, entre 2002 e Junho de 2014,
em exclusivo, as entidades auditoras das sociedades da rea financeira do Grupo Esprito
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Santo, que tm como holding a ESFG, sedeada no Luxemburgo, sujeita superviso em base
consolidada do Banco de Portugal.
Sikander Sattar, Presidente da KPMG Portugal, relativamente ao papel do auditor, referiu o
seguinte na CPI:
O auditor externo no est, fisicamente, em permanncia junto da empresa auditada para
analisar toda e qualquer documentao que entra e sai dos vrios servios. No est
diariamente junto dos profissionais da empresa a observar, em tempo real repito, a observar
em tempo real , todas as operaes efectuadas. No este o nosso papel. Pelo contrrio, os
trabalhos relativos s demonstraes financeiras anuais e de reviso limitada, relativamente s
demonstraes financeiras semestrais, so efectuados em datas e calendrios de reviso
previamente definidos.
Importa ainda enfatizar que, relativamente s contas semestrais, a KPMG Portugal efectua
uma reviso limitada sobre as mesmas. A definio de uma reviso limitada est claramente
estabelecida nas normas tcnicas que regem a actividade dos revisores oficiais de contas e o
seu mbito substancialmente mais reduzido do que o de uma auditoria completa efectuada
s contas anuais.
O presidente da KPMG Portugal referiu ainda que a profisso de auditor a mais escrutinada
das mais escrutinadas, e deu como exemplo disso mesmo, em Portugal, a superviso
efectuada pela CMVM e pelo Banco de Portugal.
Sikander Sattar recordou ainda o facto de a KPMG Portugal ter auditado os fundos de
investimento geridos pela ESAF em 2011 e 2012:
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Foi a KPMG Portugal, quem alertou o mercado nos seus relatrios de auditoria s contas de
2011 e 2012 de alguns fundos, nomeadamente o Esprito Santo Liquidez e o Esprito Santo
Rendimento, para o nvel de concentrao elevado da carteira em ttulos do GES () essa
concentrao no era ento proibida, mas tal no impediu que a KPMG Portugal tivesse
emitido opinio com esse expresso nfase nos relatrios de 2011 e 2012 ().
J foi referido nesta Comisso, nomeadamente pelo Sr. Presidente da CMVM, que os fundos de
investimento em causa vieram na segunda metade de 2013 a ajustar as suas carteiras
concentrao prevista na lei, mas isso foi acompanhado por um aumento significativo, no
mesmo perodo, da colocao em clientes do Banco Esprito Santo de ttulos de dvida emitidos
por sociedades do Grupo Esprito Santo, em particular a ESI, originando uma nova
preocupao.
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O Presidente da KPMG aborda ainda trs assuntos especialmente relevantes: i) factos

ocorridos no perodo crtico, que medeia entre o ltimo trimestre de 2013 e o dia 3 de Agosto
de 2014; ii) alcance, impacto e consequncias desses factos e iii) interaco e articulao entre
o auditor externo e as autoridades de superviso. A este propsito, referiu:
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No mbito dos seus trabalhos de auditoria anual s demonstraes financeiras do BES e da

Esprito Santo Financial Group de 31 de Dezembro de 2013, a KPMG Portugal deu incio, no 4.
trimestre, ao processo de reviso da imparidade da carteira de crdito das entidades do Grupo.
Tambm naquele perodo, teve incio o chamado ETRICC 2 (Exerccio Transversal de Reviso da
Imparidade da Carteira de Crdito, 2. fase), exerccio requerido pelo Banco de Portugal e
levado a cabo pela PwC.
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No dia 20 de Novembro de 2013, em reunio no BES, a KPMG Portugal questionou o BES sobre
a evoluo e actualizao da actividade da ESI durante o ano de 2013, tendo obtido a
informao de que a totalidade da dvida da ESI em base individual tinha aumentado para
5.700 milhes de euros, 6.300 milhes em base consolidada proforma, excluindo a Rioforte,
com data de referncia de 30 de Setembro de 2013, apresentando um aumento muito
significativo, face a 31 de Dezembro de 2012. A KPMG solicitou, ento, que fosse
disponibilizado com brevidade um balano individual da ESI, referente a 30 de Setembro de
2013, e o detalhe da dvida da ESI e onde a mesma se encontrava colocada.
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No dia 26 de Novembro de 2013, realizou-se uma reunio no Banco de Portugal com a rea de
superviso, na qual a KPMG Portugal transmitiu ao Banco de Portugal este aumento muito
significativo da dvida da ESI e a sua preocupao com a situao da mesma. A KPMG Portugal
referiu estar a aguardar informao sobre a explicao para o aumento da dvida e tambm
onde a mesma se encontrava colocada. O Banco de Portugal referiu nessa reunio que iria
enviar uma carta Esprito Santo Financial Group, a solicitar uma consolidao proforma das
contas da ESI e a determinar que a mesma fosse sujeita a uma auditoria externa, a qual viria
depois a ser adjudicada KPMG Portugal em formato de reviso limitada de finalidade
especial.
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Em reunio de 2 de Dezembro de 2013 e em carta de 10 de Dezembro de 2013, a KPMG

Portugal reiterou junto do Banco de Portugal a sua preocupao com a situao da ESI,
apresentando uma comparao simplificada e preliminar dos activos e passivos, com base nos
elementos existentes.
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No dia 28 de Janeiro de 2014, realizou-se a reunio no Banco de Portugal na qual a KPMG

Portugal partilhou com o Banco de Portugal e a PwC um resumo das concluses do trabalho da
fase um, o qual incidiu sobre as demonstraes financeiras consolidadas proforma da ESI,
reportadas a 30 de Setembro de 2013, que vieram a ser includas no relatrio de 31 de Janeiro
de 2014, adiante referido.
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No dia 31 de Janeiro foi enviado ao Banco de Portugal e aos conselhos de administrao da ESI,
da Financial Group e do BES cpia da verso draft do relatrio sobre a fase um do trabalho de
reviso limitada de finalidade especial. De referir que, na sequncia da identificao da
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situao financeira grave da ESI, atravs da verso draft do relatrio de reviso limitada de
finalidade especial, datada de 31 de Janeiro de 2014, o Grupo ESI apresentou um plano de
reorganizao interna e de desalavancagem dos seus activos, cujas medidas foram vertidas no
plano de negcios e na demonstrao de fluxos de caixa projectados da ESI, para os anos de
2013 a 2023, os quais foram objecto de reviso pela PwC e pelo Banco de Portugal, no mbito
do ETRICC2.
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No dia 6 de Fevereiro realizou-se uma reunio entre a KPMG Portugal e o Banco de Portugal,
na qual foi discutido o montante da imparidade a reconhecer, relativamente exposio ao
Grupo ESI, apreciadas as medidas contidas no plano de negcios e na demonstrao de fluxos
de caixa projectados da ESI para os anos de 2013 a 2023 e analisados os mecanismos de
garantia que estavam a ser estudados pela Esprito Santo Financial Group para assuno do
risco resultante desta exposio.
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No dia 7 de Fevereiro foi enviada aos mesmos destinatrios da verso draft anterior a verso
final do relatrio sobre a fase um do trabalho de reviso limitada. Ainda nesta data, na
sequncia de reunio no Banco de Portugal no dia anterior, a KPMG Portugal enviou ao Banco
de Portugal uma carta, na qual efectua uma anlise, relativamente necessidade de
provisionamento da exposio da Esprito Santo Financial Group e do Banco Esprito Santo ao
Grupo ESI, e apresenta cenrios de sensibilidade, relativamente ao valor da proviso a
constituir.
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No dia 24 de Abril foi enviada ao Banco de Portugal e aos conselhos de administrao da ESI,
da Financial Group e do BES a verso do relatrio sobre a fase dois do trabalho de reviso
limitada de finalidade especial, desta vez reportado com referncia a 31 de Dezembro de 2013.
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Nos dias 20 e 21 de Maio foi remetida ao Banco de Portugal a verso final deste relatrio, que
no apresentava nenhuma alterao, face ao que j tinha sido enviado, e, tambm a pedido do
Banco de Portugal, foi enviada uma cpia deste relatrio CMVM. Importa relembrar que o
Grupo Banco Esprito Santo no tinha nessa altura a exposio significativa de crdito directo
perante o Grupo ESI, quer em 30 de Setembro de 2013, quer em 31 de Dezembro de 2013, e
que a exposio directa, com referncia a 31 de Dezembro de 2013, da Esprito Santo Financial
Group ESI, que ascendia a cerca de 1.300 milhes de euros, encontrava-se coberta pela
totalidade das aces da Rioforte recebidas em colateral e por garantias adicionais, permitindo
concluir por uma adequada colateralizao.
Por isso, a preocupao da KPMG Portugal a essa data tinha essencialmente a natureza do que
chamamos risco reputacional e fiducirio, resultante da colocao do papel comercial da ESI
junto dos clientes de retalho do Grupo BES, em caso de incumprimento por parte da ESI.
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Nessa base, foi constituda uma proviso nas demonstraes financeiras da Esprito Santo
Financial Group num valor de 700 milhes de euros, para a cobertura de eventuais riscos de
incumprimento da ESI perante clientes do Grupo. Esta proviso foi determinada por um
trabalho conjunto entre a Financial Group, o Banco Esprito Santo, a KPMG Portugal e o Banco
de Portugal, considerando tambm as concluses obtidas pela PwC no mbito do ETRICC2.
Todas as anlises efectuadas pelas partes apontavam para um valor convergente em torno
daquele que foi provisionado.
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No mbito dos trabalhos de reviso limitada s contas semestrais do Banco Esprito Santo
referentes a 30 de Junho de 2014, iniciados na segunda quinzena de Junho, a KPMG Portugal
procedeu a uma anlise da evoluo da exposio, directa e indirecta, do Banco Esprito Santo
ao GES e Esprito Santo Financial Group e detectou, tendo por base os valores contabilsticos
disponveis, um aumento muito significativo da exposio directa do Grupo BES Esprito Santo
Financial Group (cerca de 250 milhes de euros, em 31 de Dezembro de 2013, para cerca de
800 milhes de euros, em 30 de Junho de 2014) e da Esprito Santo Financial Group ao GES, de
1.400 milhes (que, como eu j tinha referido, estava totalmente colateralizado com as aces
da Rioforte) que passou para 2.300 milhes de euros, de 31 de Dezembro at 30 de Junho de
2014, no acompanhado por qualquer reforo de colaterais.
Ou seja, verificou-se pela anlise efectuada, no s um aumento de exposio mas tambm
uma alterao de natureza anteriormente existente desta exposio e do seu risco, uma vez
que se constatou que a exposio indirecta, ou aquela que chamei de reputacional e
fiduciria, por via do papel comercial colocado junto de clientes, estava, agora, largamente
agravada por financiamento directo da Esprito Santo Financial Group ao GES e do BES
Esprito Santo Financial Group, as quais, conforme j referi, em 31 de Dezembro de 2013 no
apresentavam riscos significativos.
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No dia 4 de Julho de 2014, quatro dias aps o fecho das contas do 1. semestre, foi enviada
uma carta ao Banco de Portugal, com uma anlise detalhada e demonstrativa do grande
crescimento da exposio directa do Grupo BES Esprito Santo Financial Group e da Esprito
Santo Financial Group ao GES, () desde logo, referida nessa carta a necessidade de
reavaliar, com referncia a 30 de Junho de 2014, a imparidade/proviso que tinha sido
constituda de cerca de 700 milhes, sendo de esperar um reforo significativo da mesma, com
impacto no Banco Esprito Santo e na Esprito Santo Financial Group. Esta informao foi
igualmente transmitida CMVM.
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No dia 10 de Julho de 2014, o BES veio a divulgar, em comunicado ao mercado, o grau de

exposio ao GES e Esprito Santo Financial Group. A pronta identificao, quantificao e
divulgao do aumento de exposio directa do BES ao GES foi, porm, apenas uma primeira
vertente da actuao do auditor externo KPMG Portugal no seu trabalho de reviso limitada s
contas do 1. semestre de 2014.
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Na segunda quinzena de Julho de 2014, a KPMG Portugal tomou conhecimento da existncia

de duas cartas, datadas de 9 de Junho de 2014, a favor de terceiras entidades e que poderiam
configurar um compromisso do BES em favor de credores da ESI. De facto, em reunio havida
no dia 24 de Julho de 2014, s 12 horas, a nova comisso executiva do Banco Esprito Santo
transmitiu KPMG Portugal que havia acabado de tomar conhecimento da existncia das
referidas cartas, assinadas por dois ex-administradores executivos do Banco. Nesta reunio, foi
comunicado KPMG Portugal que tambm o Banco de Portugal j teria sido informado dessas
cartas pelo Banco Esprito Santo. Na mesma tarde, s 15 horas, a KPMG Portugal reuniu com a
firma de advogados externos do Banco Esprito Santo, tendo sido informada do entendimento
daquela sociedade, no sentido da validade das referidas cartas, aps o que transmitiu ao Banco
Esprito Santo a necessidade de registo de uma proviso de 267 milhes de euros nas contas de
30 de Junho de 2014, o que tambm transmitiu ao Banco de Portugal na reunio do dia 25 de
Julho, adiante novamente referida.
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No mbito da sua reviso s contas com referncia a 30 de Junho, a KPMG Portugal identificou,
atravs de indagaes aos servios do BES e anlise das carteiras de gesto discricionria, a
existncia de emisses pelo Banco Esprito Santo de ttulos de dvida ocorridas durante o 1.
semestre de 2014 e a sua colocao em partes relacionadas e/ou clientes. Esta vertente do
trabalho da KPMG Portugal, relativo reviso limitada das demonstraes financeiras do 1.
semestre, viria a dar origem a uma abundante cronologia de eventos, que tentarei resumir,
procurando reportar-me ao que, entretanto, foi tornado pblico ou trazido a esta Comisso.
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A KPMG Portugal detectou a existncia de recompras, ocorridas j depois de 30 de Junho de

2014, de obrigaes emitidas por sucursais do BES no estrangeiro, as quais originaram perdas,
tendo trocado impresses com o BES sobre estas perdas em 13 de Julho de 2014, que era um
Domingo.
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No dia 16 de Julho, em reunio havida no Banco de Portugal, a KPMG Portugal: um,

apresentou um mapa-resumo da atrs referida exposio, directa e indirecta, do BES ao Grupo
Esprito Santo e ao Esprito Santo Financial Group, o qual revelava uma necessidade de
provisionamento adicional, que veio a dar origem proviso de 2.100 milhes de euros; e, dois,
transmitiu que recentemente havia tomado conhecimento de operaes de compra, pelo Banco
Esprito Santo, de obrigaes prprias emitidas com perdas para o Banco, encontrando-se a
KPMG Portugal a investigar estas operaes.
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Em paralelo, foi agendada com a CMVM uma reunio, que veio a realizar-se no dia 21 de Julho,
onde foram abordadas as preocupaes, quer da KPMG, quer da CMVM, relativamente a
certas operaes realizadas pelo Banco Esprito Santo com os seus clientes, atravs das
denominadas sries comerciais. Conforme j referido a esta Comisso pelo Sr. Presidente da
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CMVM, a CMVM demonstrou preocupaes em relao existncia de algum tipo de

compromissos de recompra de ttulos emitidos pelo BES, s sries comerciais e respectiva
valorizao nas carteiras de gesto discricionria. Nesse prprio dia 21 de Julho, a KPMG
Portugal prosseguiu o trabalho de indagaes, em reunio com o Banco Esprito Santo, para
analisar os assuntos relativos: um, eventual existncia de algum compromisso, ou
expectativa, de recompra ou liquidez na colocao das sries comerciais junto de clientes; dois,
ao contexto das operaes de compra, pelo Banco Esprito Santo, de obrigaes prprias
emitidas em 2014 e potenciais impactos nas demonstraes financeiras; e, trs, identificao
do circuito de intermediao destas transaces.
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Nesta reunio, foi obtida a convico de que, efectivamente, as sries comerciais

correspondiam a vendas a clientes com algum tipo de compromisso, ou expectativa, de
recompra, ou liquidez, com retorno e prazo predeterminados, de ttulos de quatro veculos que
tinham, como subjacente principal, dvida snior do Banco, pelo que, nesse prprio dia 21 de
Julho, foi enviado um e-mail ao Banco Esprito Santo com um pedido de informao exaustivo.
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No dia 22 de Julho, a KPMG Portugal, por e-mail, informou o Banco de Portugal sobre o pedido
de informao formulado no e-mail enviado ao BES no dia 21 de Julho e explicou as
preocupaes com a situao detectada. Nessa mesma manh, a KPMG Portugal deu a mesma
informao CMVM.
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Anote-se que nesse prprio dia 22 de Julho, s 12 horas e 3 minutos, o Banco Esprito Santo
informou, publicamente, o adiamento da apresentao da informao sobre as contas
semestrais para 30 de Julho. No mesmo dia 22 de Julho, a KPMG Portugal prosseguiu os seus
trabalhos, decidindo ento, face ausncia de esclarecimentos suficientes, proceder a uma
absolutamente inabitual anlise de todos e de cada um dos inmeros registos informticos
relativos totalidade das transaces ocorridas com as obrigaes cupo zero, emitidas pelo
Banco Esprito Santo em 2014, trabalho que continuou intensamente at ao dia 27 de Julho e
que em muito extravasa o mbito normal de uma reviso limitada.
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Durante a tarde de 22 de Julho e a manh do dia 23 de Julho foi verificado pela KPMG que,
aparentemente e de acordo com a documentao entretanto obtida junto do Banco Esprito
Santo, as obrigaes de 2014 tinham sido adquiridas ou intermediadas pelo Esprito Santo
Bank Panam poucos dias aps a sua emisso e revendidas no mesmo dia, ou em dias
prximos, gerando mais-valias significativas que, aparentemente e com base no que indiciava
a documentao apresentada naquele momento, poderiam ter sido apropriadas pelo Esprito
Santo Bank Panam, num total superior a 700 milhes de euros. Nesse mesmo dia, a KPMG
Portugal solicitou informao Esprito Santo Financial Group sobre as contas mensais do
Esprito Santo Bank Panam e recebeu desta confirmao de que as referidas mais-valias no
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foram registadas nas respectivas contas, pelo que no foram apropriadas pelo Esprito Santo
Bank Panam.
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Em 23 de Julho, primeiro por e-mail e, depois, em reunio realizada no Banco de Portugal,

ambas j referidas nesta Comisso, a KPMG Portugal reiterou a situao detectada, referindo a
j acima mencionada ordem de valor de 700 milhes de euros, apurada at ento.
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No dia 24 de Julho, depois de informado o novo presidente da comisso executiva do Banco

Esprito Santo, realizou-se uma reunio entre a KPMG Portugal e o Banco Esprito Santo. Nesta
reunio, e esta reunio j com os servios do Banco Esprito Santo, com os departamentos do
Banco Esprito Santo, a KPMG Portugal comunicou as averiguaes e constataes efectuadas,
nomeadamente sobre o circuito das obrigaes de cupo zero emitidas a desconto, atravs do
Esprito Santo Bank Panam, e insistiu em explicaes concretas e especficas sobre: um, a
justificao do racional econmico das transaces detectadas com estas obrigaes cupo
zero emitidas em 2014, com determinadas yields, mas colocadas em clientes com
rentabilidades bastante inferiores; dois, a identificao das contrapartes envolvidas; trs, o
destino dado aos fundos gerados para terceiros pelas operaes e que ascendem a valores
superiores a 700 milhes de euros; e, quarto, as contas dos referidos quatro veculos que
tinham sido identificados. As explicaes, ento, finalmente, obtidas, permitiram KPMG
Portugal apreender a forma e a natureza das operaes realizadas via Esprito Santo Bank
Panam e atravs dos tais quatro veculos referidos.
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No dia 25 de Julho, realizou-se nova reunio entre a KPMG Portugal e o Banco de Portugal.
Nesta reunio, a KPMG Portugal, para alm de outros assuntos, explicou, detalhadamente, a
situao detectada relativamente s obrigaes prprias emitidas em 2014, a identificao do
circuito via Esprito Santo Bank Panam e reiterou que o valor a provisionar poderia ultrapassar
significativamente os 700 milhes de euros, tendo em conta a existncia de, primeiro,
compromissos ou expectativas de recompra, ou liquidez, de obrigaes prprias do Banco
Esprito Santo colocadas em clientes directamente ou atravs de sries comerciais e, segundo,
de outros activos detidos pelos referidos quatro veculos que apresentassem perdas implcitas,
pelo que ainda precisava do fim-de-semana para proceder quantificao final.
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Durante os dias 26 e 27 de Julho (Sbado e Domingo), foi quantificado o valor global do

ajustamento a efectuar, relativamente aos compromissos ou expectativas de recompra, ou
liquidez, das obrigaes prprias do BES, colocadas em clientes directamente ou atravs de
sries comerciais, em cerca de 1.200 milhes de euros. Esta proviso acresceu s provises
resultantes da exposio, directa e indirecta, do Banco Esprito Santo ao GES e Esprito Santo
Financial Group e das obrigaes assumidas nas cartas de compromisso a favor de terceiros.
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Na Segunda-Feira dia 28 de Julho, pelas 9 horas, realizou-se uma reunio entre a KPMG
Portugal e o Banco de Portugal e, nesta reunio, a KPMG apresentou os valores finais dos
ajustamentos decorrentes das obrigaes emitidas, no total de 1.200 milhes de euros, e
analisou com o Banco de Portugal o prejuzo total a registar no semestre, que ascenderia a
cerca de 3.600 milhes de euros.
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No dia 28 de Julho, durante a tarde, foi efectuada uma reunio entre a KPMG Portugal e os
membros da comisso executiva do BES, com responsabilidade pela aprovao das
demonstraes financeiras do BES referentes a 30 de Junho de 2014, excluindo, portanto, os
novos administradores que tinham sido nomeados, na qual foram discutidos e comentados os
resultados do semestre a serem divulgados ao mercado no dia 30 de Julho de 2014. Nesse
mesmo dia 28 de Julho foi realizada uma nova reunio no Banco de Portugal, s 19 horas e 30
minutos, entre a KPMG Portugal e o Banco de Portugal, onde a KPMG Portugal voltou a
analisar e a expor o resultado lquido negativo do BES, no valor de cerca de 3.600 milhes de
euros, com particular destaque para os critrios inerentes ao ajustamento de 1.200 milhes de
euros relacionados com a emisso e recompra de obrigaes.
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No dia 29 de Julho, pelas 10 horas e 30 minutos, foi realizada uma reunio com a CMVM onde
tambm foram transmitidas as mesmas concluses, relativamente ao tema dos resultados.
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No dia 30 de Julho realizou-se a reunio do conselho de administrao do Banco Esprito Santo,

na qual esteve presente a KPMG Portugal, onde foram apreciadas e aprovadas, por
unanimidade, pelos administradores presentes, sem interveno dos novos administradores
executivos nomeados, as contas de 30 de Junho de 2014 do BES, que viriam a ser divulgadas ao
mercado nesse mesmo dia.
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No mesmo dia 30 de Julho, pelas 21 horas e 16 minutos, foi divulgado pelo BES ao mercado um
comunicado sobre os resultados do 1. semestre de 2014. Os documentos finais de prestao
de contas semestrais completos so posteriormente divulgados ao mercado pelas 00 horas e
17 minutos do dia 1 de Setembro, conjuntamente com o relatrio de reviso limitada da KPMG
Portugal, datado de 29 de Agosto deste ano.
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Por ltimo, diz ainda Sikander Sattar:
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Quero salientar novamente que este trabalho extravasou em muito o que , por regra, um
normal trabalho de reviso limitada, mas foi prosseguido na exacta medida em que a KPMG
Portugal se defrontou com operaes atpicas, plurijurisdicionais e complexas, o que, no
contexto do nosso cepticismo profissional, nos levou a investigar estes factores de risco, que,
como se verifica, decorrem de dvida emitida pelo Grupo, outros eventos ocorridos j em 2014
e operaes de recompra efectuadas j depois de 30 de Junho.
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Sublinho seguidamente que a cooperao entre a KPMG Portugal e as autoridades de

superviso, nomeadamente o Banco de Portugal e a CMVM, foi particularmente constante e
intensa e extensa na prossecuo do mesmo fim.
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Referindo-se ao prospecto de aumento de capital do BES ocorrido em Maio de 2014, o

Presidente da KPMG Portugal diz que nele foram includas as certificaes legais das contas e
os relatrios de auditoria dos anos relativos ao trinio findo em 2013, conforme os artigos
149. e seguintes do Cdigo dos Valores Mobilirios, acrescentando que a responsabilidade
do auditor, relativamente ao prospecto, circunscrita sua certificao legal das contas e ao
relatrio de auditoria sobre as demonstraes financeiras includas no prospecto.
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E sobre o BESA, refere Sikander Sattar o seguinte:
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Ainda a respeito das contas do BES relativas a 31 de Dezembro de 2013, cabe fazer uma
referncia ao tema do Banco Esprito Santo Angola (BESA), muito embora aqui tenha especiais
dificuldades num contexto de matria abrangida por sigilo, que no regulada pela lei
portuguesa, mas pela lei nacional angolana. Como sabido, o BESA auditado pela KPMG
Angola, entidade integrada na rede KPMG, mas sujeita s leis e regulamentos angolanos.
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Procurando, todavia, dentro do possvel, aflorar os aspectos gerais mais importantes, direi que,
no que se refere ao impacto do BESA nas contas consolidadas do BES a 31 de Dezembro de
2013, o BES tomou, naturalmente, em considerao a existncia de uma garantia soberana
que permitia salvaguardar eventuais perdas que pudessem ocorrer na carteira de crdito do
Banco Esprito Santo Angola e, nesse contexto, o BES no constituiu qualquer proviso nas suas
contas de 31 de Dezembro de 2013 relacionada com o BESA.
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3.2.2
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O presidente da PwC Portugal, Jos Pereira Alves, informou a CPI de que a PwC comeou a
auditar o BES em 1992, tendo sido auditores do Grupo BES at ao fecho das contas de 31 de
Dezembro de 2001 e no decurso deste perodo comearam tambm a auditar algumas das
empresas do Grupo GES, da rea no financeira, sendo que a relao da PwC Portugal com
estas empresas da rea no financeira se manteve para alm de 2002, cessando-se em 2007/
2008.
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PwC
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Mais recentemente, a PwC foi contratada pelo Banco de Portugal, em 2013, e pela
Administrao do BES, liderada por Vtor Bento, em 2014:
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em 2013 e princpios de2014, efectumos um trabalho que ficou conhecido como ETRICC GE
ou ETRICC2 e que tinha como propsito efectuar uma anlise dos cash flows futuros de um
conjunto de grupos econmicos, quanto sua capacidade de cumprir o servio da dvida
contratada. Um dos grupos objecto desta anlise foi precisamente o Grupo GES rea no
financeira.
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Posteriormente, j em 2014, fomos contratados pela Administrao do Banco Esprito Santo,

na altura liderada pelo Dr. Vtor Bento, com o objectivo de procedermos a um conjunto de
anlises associadas a operaes de recompra de instrumentos de dvida emitidos pelo Grupo
BES que tero acontecido durante o ms de Julho. Os relatrios emitidos sobre esta matria
foram igualmente disponibilizados a esta Comisso.
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Em 2014, a PwC foi tambm nomeada auditora do Novo Banco, constitudo na sequncia da
aplicao da medida de resoluo ao BES, funo essa que ainda mantm.
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Relativamente auditoria efectuada s contas do Grupo BES at ao final de 2001, Jos Pereira
Alves chamou a ateno para as alteraes regulatrias com impacto na actividade dos
auditores, as quais, de alguma forma, se reflectiram no desenvolvimento desse mesmo
trabalho relacionado com as contas de 2001, trabalho esse efectuado entre o final de 2001 e
incio de 2002.
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Sobre esta auditoria da PwC Portugal, menciona ainda que:
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O trabalho desenvolvido permitiu PwC Portugal suportar as concluses contidas na

certificao legal de contas e no relatrio do auditor independente emitido em 11 de Maro de
2002, isto , uma opinio de auditoria sobre as demonstraes financeiras de 31 de Dezembro
de 2001, sem reservas, mas com duas nfases.
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Durante o trabalho, foram desenvolvidos todos os procedimentos necessrios e suficientes

emisso da nossa opinio, tendo a rea da concesso de crdito a determinadas entidades no
residentes merecido da parte da PwC Portugal uma particular ateno.
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Tratava-se de crdito concedido a entidades no residentes, cujos activos consistiam,

essencialmente, em participaes de capital no Banco Esprito Santo, na Portugal Telecom e na
PT Multimdia. Essas participaes serviam de colateral para o crdito concedido.
A existncia dessas entidades, no residentes, deixaram-nos dvidas quanto possibilidade de,
segundo uma perspectiva substantiva, poderem ser investimentos do prprio Banco, o que,
caso se tivesse comprovado, levaria a ajustamentos contabilsticos significativos.
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Foram ento desenvolvidos procedimentos de auditoria especficos no sentido de verificar a

identidade dos beneficirios efectivos destas entidades, no residentes, e averiguar da sua
capacidade financeira para honrar os compromissos assumidos pelas mesmas, caso os
colaterais se viessem a revelar insuficientes. A confirmar-se a suspeita acima enunciada, no
sentido de que configurariam verdadeiros investimentos do Banco e como tal, levantar-se-ia a
possibilidade de vir a ser includa uma reserva na opinio de auditoria, foi esta situao
discutida quer com o Banco de Portugal, quer com a CMVM, na presena de representantes do
BES, tal como est mencionado nos relatrios dirigidos ao Board, com data de 5 de Maro de
2002, e que esto em poder de V. Exas.
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Sobre esta situao acrescenta ainda Jos Pereira Alves:
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importante referir que, no dia 5 de Maro de 2002, envimos uma carta ao Conselho de
Administrao do Banco Esprito Santo a detalhar a informao e o nosso entendimento
relativo s operaes de crdito concedido s entidades no residentes atrs referidas.
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Na sequncia da reunio com o Banco de Portugal, conclumos satisfatoriamente os

procedimentos de auditoria especficos sobre crdito concedido a entidades no residentes, o
que permitiu a emisso de uma opinio de auditoria sem reservas, mas com duas nfases.
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A PwC emitiu, em 5 de Junho de 2002, um documento dirigido ao Conselho de Administrao

do BES, com um relato de matrias consideradas significativas durante a realizao do seu
trabalho de auditoria, onde inclui:
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comentrios sobre reas de julgamento da gesto e estimativas contabilsticas, com nfase

para: i) a concesso de crdito a empresas do Grupo GES (rea no financeira); ii) crdito
concedido a entidades no residentes; iii) outras matrias contabilsticas; iv) dificuldades
encontradas durante a auditoria; v) controlo interno reas para melhoria.
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Relativamente cessao das funes da PwC, em 2001, enquanto entidade auditora do

Grupo BES, relata Jos Pereira Alves:
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Existiram algumas dificuldades que j se faziam sentir no passado, nomeadamente, no que

diz respeito dificuldade crescente em fazer prova de auditoria. Tal levou a que a nossa
potencial continuidade como auditores do Banco fosse posta em causa, quer pelo desgaste que
nos tinha provocado, quer pelas marcas deixadas tambm no relacionamento com a
Administrao do prprio BES.
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De acordo com aquilo que consigo recordar, desta situao resultou o acordo para a cessao
das nossas funes como auditores do Grupo BES, a qual se tornou pblica data, atravs de
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um comunicado emitido, tanto quanto meu conhecimento pelo Banco, onde, no se referindo
ao clima de tenso gerado entre as duas partes, se dir que, atendendo aos bons princpios de
governao e estando a PwC Portugal h 10 anos como auditores do Grupo, fazia sentido a
nossa substituio.
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Em relao cessao destas funes da PwC, Jos Pereira Alves acrescenta ainda que
tambm levou a esta tomada de posio a no existncia de contas consolidadas e auditadas
ao nvel do ESIH GES e que o facto do Dr. Ricardo Salgado desempenhar em conjunto trs
papis relevantes, a saber, CEO, responsvel financeiro e responsvel pela contabilidade
deixava-nos crescentemente desconfortveis, pelo que entendemos que existiam riscos
adicionais relacionados com esta realidade.
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A propsito desta cessao de funes, a PwC foi contactada pela KPMG, na qualidade de novo
auditor designado, para fazer a passagem do trabalho para o novo auditor, que se traduz
em vrias reunies, sendo de realar as especificamente realizadas em 29 e 30 de Julho de
2002, na presena da equipa da KPMG constituda pelo Dr. Sikander Sattar, pela Dra. Ins
Viegas e pela Dra. Ins Filipe, que serviram para alertar o novo auditor para um conjunto de
situaes que, no nosso entender, poderiam ser relevantes para o processo de aceitao dessa
responsabilidade por parte da KPMG.
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O ETRICC2 ou GE, foi iniciado em Outubro de 2013, com a anlise dos planos de negcio
elaborados, ou obtidos, pelo BES, relativamente ao GES, de modo a aferir sobre se os cashflows libertos estimados permitiam assegurar o servio da dvida do Grupo num horizonte
temporal alargado.
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Este trabalho foi requerido pelo Banco de Portugal e as correspondentes actividades, no caso
do GES, tiveram incio no dia 14 de Outubro de 2013, e foram concludos no dia 10 de
Fevereiro de 2014, abarcando: i) reviso transversal de imparidade dos crditos concedidos
pelos 8 maiores grupos financeiros a 12 grupos econmicos seleccionados pelo Banco de
Portugal, com referncia a 30 de Setembro de 2013, abrangendo todas as entidades
financiadoras, em Portugal e no estrangeiro; ii) anlise independente efectuada pela PwC; iii)
apreciao crtica dos montantes de imparidades apurados.
Resultou deste trabalho a necessidade de reforo de imparidades de 44,2 milhes de euros na
rea financeira do GES, que acresce s imparidades j identificadas anteriormente, no valor de
85,5 milhes de euros.
Por sua vez, a proposta provisria da PwC para o valor de provises a constituir, em funo da
situao patrimonial da ESI identificada com a informao ento disponibilizada, corresponde
a 400 milhes de euros.
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ainda importante esclarecer a anlise da PwC relativamente empresa Tranquilidade e a

forma como foi efectuada a sua avaliao, assim descritas por Jos Pereira Alves:
O plano de negcios que nos foi facultado relativamente ao sub-grupo Esprito Santo Financial
Group (ESFG), inclua um cash inflow que se previa vir a ocorrer em 2016, no montante de 700
milhes, relativo alienao integral do Grupo Tranquilidade, pelo que se procurou obter
informao destinada a aferir sobre se tal inflow era ou no realizvel.
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No mbito do nosso trabalho foi-nos apresentado, para anlise, um plano de negcios do

Grupo Tranquilidade com referncia a 31 de Dezembro de 2012, o qual tinha sido elaborado
com o propsito de suportar uma avaliao desenvolvida pelo BESI a este Grupo. Para uma
correcta anlise sobre este tema, importante referir que este plano de negcios foi
especificamente desenhado para cada uma das empresas pertencentes ao Grupo
Tranquilidade, sendo que as mesmas tinham estratgias diferentes, nomeadamente, devido
natureza do negcio e/ou localizao geogrfica.
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Solicitmos que as projeces que nos foram apresentadas no referido plano de negcios
fossem sujeitas a uma anlise de sensibilidade, que se traduziu em redues nas taxas de
crescimento dos prmios e em desprezar redues no nvel de sinistros da Tranquilidade, bem
como numa diminuio das taxas de crescimento da Tranquilidade Angola e da Tranquilidade
Moambique.
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Aps a introduo destas alteraes no plano de negcios, o valor inicialmente apurado na

avaliao do BESI, no montante de cerca de 839 milhes de euros, reduzia-se para cerca de 700
milhes de euros.
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() data de 31 de Dezembro de 2012, a Partran tem registada a Tranquilidade, nas suas

contas, por cerca de 515 milhes de euros, valor esse que incorpora um goodwill de cerca de
240 milhes de euros. Sobre este valor do goodwill no est reconhecida nenhuma imparidade
e este facto nunca foi objecto de qualificao por parte do seu auditor. Ou seja, tendo por base
as contas da Partran e sem ter em linha de conta nenhum dos aspectos referentes s
projeces de cash-flow futuros mencionados anteriormente, o Grupo Tranquilidade valia 515
milhes de euros.
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A PwC Portugal foi igualmente contratada pela Portugal Telecom, SGPS, SA em 7 de Agosto de
2014 para efectuar os trabalhos assim descritos por Jos Pereira Alves: anlise factual e
independente de aplicaes de tesouraria no BES/GES; anlise independente dos
procedimentos de controlo interno no mbito da gesto de tesouraria; anlise independente do
modelo de gesto de risco e planeamento de auditoria Interna em relao s aplicaes de
curto prazo. Foi ainda a PwC Portugal contratada, no dia 22 de Outubro de 2014, para
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efectuar uma anlise factual, alterao da estrutura societria da ESI / Rioforte ocorrida
com efeitos a 31 de Dezembro de 2013.
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Finalmente, no que toca circularizao e recompra de obrigaes em Julho de 2014, e com o

objectivo de fazer um levantamento de todo o processo, identificando intervenientes, maisvalias e responsveis, o BES, j liderado por Vtor Bento, contratou a PwC, em 22 de Julho de
2014, conforme descrito pelo prprio CPI: assim que nos apercebemos que qualquer coisa
de estranho se teria passado, pedimos uma auditoria, Pricewaterhouse, especificamente
sobre esse assunto. Os resultados apurados foram transmitidios pela PwC atravs de
documento intitulado Anlise de operaes de recompra de instrumentos de dvida prpria,
datado de 6 de Agosto, de 2014.
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Ainda segundo Vtor Bento, o que despoletou esta questo foi o facto de o director da
contabilidade nos apresentar os prejuzos que essas operaes estavam a gerar e, (), pelo
facto de elas estarem a ser amortizadas, elas, ao serem recompradas e como estavam nas
mos dos clientes com um yield mais baixo, e um yield mais baixo significa um preo mais
elevado do que aquele com que tinham sido originalmente vendidas, significava que elas
estavam a ser compradas a um valor superior ao do balano e, portanto, tinham que ser
amortizadas a um valor superior ao do balano, implicando, de facto, prejuzo. E foi essa
situao que ns tentmos compreender.
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O mbito deste trabalho consistiu essencialmente na anlise das operaes de recompra de

instrumentos de dvida emitidas pelo BES e pelo BES Finance, ocorridas em Julho de 2014,
sendo as principais concluses, que constam do relatrio elaborado pela PwC, as seguintes:
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Apesar de o BES ter efectuado recompras significativas em alguns momentos no passado, o

perodo de 7 meses at Julho de 2014 foi o primeiro perodo em que se registaram perdas
lquidas (311 milhes);
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Identificmos algumas deficincias de controlo interno relacionadas com uma segregao de

funes no adequada, situaes de conflito de interesses, falhas na adequao de produtos
para clientes, anlise de risco dos produtos, indcios de incumprimento de regulamentao, no
formalizao de decises importantes e insuficiente autonomia (quase subordinao) da rea
de gesto de carteiras de clientes face ao DFME;
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As emisses de dvida realizadas em 2014 (valor nominal de 5.000 milhes de euros, a yields
superiores s de mercado), proporcionaram Eurofin (ou outra entidade com esta relacionada)
a gerao de um ganho de cerca de 800 milhes de euros;
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Isto permitiu que a Eurofin (ou outra entidade relacionada) adquirisse papel comercial emitido
pelo GES e ttulos EG Premium (tambm risco GES) registados em 3 SPVs colocados em clientes
BES;
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A Eurofin Securities foi identificada como o broker privilegiado e de referncia do BES, com um
longo historial de negcio com o Banco, existindo uma integrao em termos de sistemas entre
o Banco e a Eurofin para as actividades de compra e venda de ttulos para clientes com o
sistema BES Ordens. Assim, a Eurofin funcionava como market maker das emisses de dvida
do BES;
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No obtivemos visibilidade sobre a diferena entre a yield a que a BES Vida vendeu as emisses
de 2009 a 2013 no mercado secundrio, e a yield a que os clientes BES adquiriram essas
emisses;
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Assim no podemos excluir a possibilidade de que tenham sido gerados resultados (pela
Eurofin, ou entidades relacionadas) na intermediao daquelas emisses, sem que exista uma
justificao econmica para tal.
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Relativamente s vulnerabilidades encontradas pela embora o nosso trabalho no consista

numa anlise de controlo interno, identificmos algumas vulnerabilidades que merecem a
ateno da nossa administrao, que se resumem igualmente:
Observao - O DFME abrange na sua estrutura e na sua dependncia uma unidade de back
office que procede, entre outros, liquidao financeira das operaes originadas no front
office;
Recomendao - Considerando que o DFME tem um papel predominante em termos de
actividades de front office, o respectivo back office no deveria estar sob a alada do mesmo
responsvel de forma a assegurar uma adequada segregao de funes.
Observao - A gesto de carteiras de clientes do BES funciona junto do Departamento de
Gesto de Poupanas (DGP). Esta rea conta com 4 colaboradores que tm como
responsabilidade a gesto dos contratos de gesto discricionria de 7.041 clientes com cerca
de 840 milhes de activos sob gesto. As decises de aquisio para as carteiras so
suportadas no comit de investimentos em que se encontram presentes elementos da ESAF,
BES Vida e DFME.
Recomendao - Para suportar a actividade de gesto discricionria e todos os requisitos
regulatrios inerentes, parece-nos difcil que tal seja exequvel com um reduzido nmero de
colaboradores. Adicionalmente, para tornar a gesto discricionria autnoma nas decises de
investimento necessrio que exista independncia em termos operacionais das reas de front
office do Banco, ESAF e BES Vida.
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Observao - A sala de mercados do BES, integrada no DFME, tem como responsvel o Dr.
Antnio Soares que tambm CFO da BES Vida e o responsvel pela sala de mercados desta
seguradora;
Recomendao - As responsabilidades do CFO devem estar totalmente segregadas da
responsabilidade operacional pela actividade da sala de mercados quer do BES quer da BES
Vida.
Observao - No existe anlise de risco e da natureza adequada dos activos colocados nas
carteiras de gesto discricionria tendo em ateno o perfil de risco dos investidores;
Recomendao - Os activos colocados nas carteiras de gesto discricionria devem obedecer a
um conjunto de regras internas consoante se trate ou no de um ttulo cotado, exista ou no
rating, sendo necessrio garantir a anlise de risco e da natureza adequada do activo ao perfil
do cliente.
Observao - No existe anlise de risco e da natureza adequada dos activos colocados nas
estruturas SPVs tendo em ateno o perfil de risco dos investidores a quem essas estruturas se
destinavam;
Recomendao - Os activos colocados nas estruturas SPVs devem obedecer a um conjunto de
regras internas consoante se trate ou no se um ttulo cotado, exista ou no rating, sendo
necessrio garantir a anlise de risco e da natureza adequada do activo como um todo ao
perfil do cliente.
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Observao - No decorrer das reunies mantidas constatmos situaes que revelam

incumprimento das regras relativas DMIF;
Recomendao - Identificao das situaes de incumprimento face s regras da DMIF e
implementao de plano de remediao imediato.
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Observao - Foram tomadas decises importantes pelo DFME que no se encontram

devidamente discutidas/aprovadas em frum adequado tendo em considerao o risco
associado e os valores envolvidos nas operaes objecto de deciso;
Recomendao - As decises do departamento devem ser formalizadas tendo em considerao
os limites aplicveis na delegao de competncias, sendo necessrio que, sempre que ocorram
situaes que ultrapassam esses limites, fique evidenciado qual o rgo que aprovou/deliberou
sobre a situao/operao em causa.
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Observao - No existe documentao de suporte ao racional subjacente emisso de dvida

e ao desenho da operao. Tal igualmente aplicvel a situaes em que o DFME montou
estruturas de investimento para colocao junto de clientes (ex. SPVs, Sries Comerciais, etc.);
Recomendao - O racional subjacente emisso de dvida, o objectivo da sua existncia, o
timing em que realizada, os respectivos termos e condies e montantes previstos, incluindo
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as expectativas futuras, e quaisquer alteraes que possam vir a ocorrer a esse respeito, devem
ser devidamente formalizadas, servindo de suporte s necessrias aprovaes na CE.
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Observao - As actas da Comisso Executiva, relativas aprovao das emisses de dvida do

Banco em anlise, no apresentam o nvel de detalhe que consideramos desejvel face
relevncia dos temas em debate;
Recomendao - As actas devem reflectir detalhadamente as discusses mantidas, o racional
das operaes analisadas e as deliberaes tomadas.
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3.3 O Papel Desempenhado pelas Entidades de Superviso
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3.3.1 O Banco de Portugal

O papel do Banco de Portugal foi amplamente escrutinado durante os trabalhos da CPI. A
presente seco tem como objectivo descrever esta actividade de superviso.
3970
3.3.1.1 Permetro de superviso

No que diz respeito ao papel do Banco de Portugal, importa referir o permetro de superviso
relativo ao Grupo BES e ESFG, bem como as alteraes que foram sendo introduzidas pelo
banco central desde 2008.
3971
O permetro de superviso relativo ao Grupo BES e ESFG
3972
De acordo com a regulamentao prudencial em vigor, designadamente os artigos 131. e

132. do Regime Geral das Instituies de Crdito e Sociedades Financeiras (RGICSF), as
instituies de crdito com sede em Portugal, cuja empresa-me seja uma companhia
financeira ou uma companhia financeira mista com sede num Estado-Membro da Unio
Europeia, ficam sujeitas superviso com base na situao financeira consolidada da empresame. Assim, a superviso consolidada do ramo financeiro do GES ocorreu ao nvel da ESFG at
30 de Junho de 2014. Uma vez que a ESFG actuava em pases como a Espanha, Frana, Sua,
Angola, Cabo Verde, EUA, Ilhas Caimo, Panam e Macau, o Banco de Portugal, enquanto
supervisor consolidante, fazia depender parte da sua actividade de superviso da informao
que ia recebendo dos seus congneres locais.
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De acordo com as palavras do Governador do Banco de Portugal, em audio do dia 17 de

Novembro de 2014, o permetro de superviso relativamente ESFG descreve-se da seguinte
forma:
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O exerccio da superviso foi desenvolvido num quadro de especial complexidade do ESFG,

constitudo por mltiplas entidades sedeadas em vrias jurisdies, algumas das quais
impondo limitaes partilha de informao, conforme consta da nota tcnica j entregue a
esta Comisso. Como sabido: primeiro, as filiais de instituies de crdito sedeadas em pases
terceiros esto sujeitas superviso em base individual pela autoridade de superviso local;
segundo, a superviso em base consolidada do Banco de Portugal depende da informao
partilhada por aquelas autoridades e tambm da qualidade da sua superviso, alm das
anlises e certificaes realizadas pelos respectivos auditores locais; terceiro, para ultrapassar
restries de acesso a informao relevante sobre as actividades daquelas filiais em algumas
destas jurisdies, o Banco de Portugal estabeleceu protocolos com os respectivos supervisores,
o que no afasta, necessariamente, dificuldades de acesso a informao em algumas
jurisdies.
4003
A perda de controlo do BES, na sequncia da dissoluo da BESPAR, do no acompanhamento

do aumento de capital do banco e de alteraes no governo interno do BES, leva a que a ESFG
deixe de ser considerada instituio-me no quadro da Unio Europeia. Para essa perda de
estatuto contribuiu tambm a recomendao da KPMG, de adopo da norma internacional de
contabilidade IAS 28, quanto contabilizao da participao da ESFG no BES pelo mtodo
da equivalncia patrimonial. Assim, no final de Junho de 2014, o BES passa a instituio-me,
sujeita superviso prudencial com base na sua situao consolidada.
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3.3.1.2 Reforo da superviso
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4018
Segundo o Vice-Governador do Banco de Portugal, Pedro Duarte Neves, em audio realizada

no dia 17 de Novembro de 2014, houve um reforo da superviso bancria nos ltimos anos,
com especial enfoque a partir de 2008, norteada pelos seguintes vectores:
Aumento dos nveis mnimos regulamentares de fundos prprios e reforo das regras
prudenciais em vrios domnios: a partir de 30 de Setembro de 2008 passa a
recomendar-se um rcio Core Tier 1 superior a 8%; o mesmo indicador determinado
como devendo ser superior a 9% a partir de 31 de Dezembro de 2011 e superior a 10%
um ano depois;
Realizao de revises regulares das carteiras de activos;
Adopo de um modelo intrusivo de superviso;
Reforo da vertente prospectiva da superviso;
Desenvolvimento e consolidao da superviso comportamental;
Promoo da literacia financeira.
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O Vice-Governador refere ainda as alteraes legislativas, efectuadas em 2008, que colocam a

responsabilidade da superviso comportamental dos mercados bancrios de retalho do lado
do Banco de Portugal. Estas alteraes levaram a que se desenvolvesse um quadro
regulamentar dos mercados bancrios de retalho e um reforo da aco fiscalizadora, estando
esta responsabilidade circunscrita aos produtos bancrios de retalho, abrangendo as contas
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de depsito ordem, a prazo (), o crdito hipotecrio (), o crdito ao consumo e o crdito s
empresas, para alm da superviso dos servios de pagamento, como sejam as
transferncias ou os dbitos directos, e dos instrumentos de pagamento. Nestas novas
responsabilidades por parte do Banco de Portugal no se inclui a competncia para a
superviso de outros instrumentos financeiros, ainda que os mesmos sejam comercializados
aos balces de instituies de crdito.
Por ltimo, o Vice-Governador referiu-se ainda aco do Banco de Portugal naquela que
havia sido uma determinao da Autoridade Bancria Europeia: em Dezembro de 2011, os
bancos foram obrigados constituio de um buffer uma margem de folga, perante o risco
soberano. Segundo o Vice-Governador, esta medida acabou por penalizar a banca portuguesa,
impondo-lhe um reforo adicional de fundos prprios, o que se traduziu em necessidades
adicionais de capital para as quatro maiores instituies bancrias portuguesas, que, em trs
dos casos, foram asseguradas no essencial atravs de acesso a fundos pblicos.
No que diz respeito em particular ao acompanhamento efectuado do GBES e da ESFG, segundo
o Governador do Banco de Portugal, Carlos Costa, podem considerar-se dois momentos
especficos de intensificao da superviso relativamente ao Esprito Santo Financial Group: o
primeiro momento decorre do quadro do PAEF, que levou a que fossem elaborados planos de
financiamento e de capital, testes de esforo, bem como cinco auditorias transversais ESFG;
o segundo momento decorre dos problemas identificados na ltima auditoria transversal o
ETRICC2.
Ainda como nota, importa referir quatro relatrios especialmente relevantes, solicitados pelo
Banco de Portugal e elaborados em diferentes datas:
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O primeiro trabalho diz respeito ao exerccio transversal de reviso da imparidade da

carteira de crdito da ESFG, conhecido como ETRICC, e foi elaborado pela KPMG, com
referncia a 30 de Abril de 2013;
O segundo estudo comummente referido como ETRICC2 exerccio transversal da
reviso das imparidades dos crditos concedidos a certos grupos econmicos, e incidiu
sobre os crditos da ESFG a entidades do Grupo Esprito Santo. Este trabalho foi
realizado pela PricewaterhouseCoopers, e reporta-se a 30 de Setembro de 2013;
O terceiro relatrio tem origem na primeira fase do trabalho de reviso limitada s
contas da ESI, com referncia a 30 de Setembro de 2013, tendo sido conduzido pela
KPMG;
O quarto relatrio traduz a segunda fase do trabalho de reviso limitada s contas da
ESI, com referncia a 31 de Dezembro de 2013, e foi tambm elaborado pela KPMG.
3.3.1.2.1 Primeiras auditorias transversais e ETRICC

Desde a assinatura do Memorando de Entendimento, em Abril de 2011, o BES, semelhana
de outros bancos em Portugal, foi sujeito a diversas aces de superviso e acompanhamento.
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A primeira dessas intervenes o denominado Special Inspections Programme (SIP), que

tinha como objectivo avaliar, em termos globais, a qualidade de crdito do Banco Esprito
Santo. Esta inspeco foi realizada no quarto trimestre de 2011 e teve os seus resultados
reflectidos nas demonstraes financeiras do grupo BES, em 2011, designadamente um
reconhecimento de 125 milhes de euros de imparidades no crdito concedido.
A segunda interveno ocorre durante o segundo semestre de 2012, sendo conhecida como
On Site Inspection (OIP), e tinha como objectivo a avaliao da qualidade do crdito concedido
s empresas dos sectores mais afectados pela crise. O total de imparidades identificadas por
esta via atingiu os 250 milhes de euros.
O ETRICC ocorreu no primeiro semestre de 2013, com referncia a 30 de Abril de 2013, foi
conduzido pela KPMG e incidiu sobre oito grupos bancrios. O total de reforo de imparidades
identificado como necessrio pelo auditor externo atingiu, no caso do BES, os 289,7 milhes de
euros.
Sobre as mencionadas aces de inspeco a SIP, a OIP e o ETRICC, bem como as suas
consequncias para o Banco Esprito Santo e a ESFG, o Vice-Governador do Banco de Portugal,
Pedro Duarte Neves, descreve em trs pontos a situao de ambos, relacionando o primeiro
ponto com os rcios de capital, o segundo com os exerccios de reviso da qualidade dos
activos e o terceiro com os testes de esforo:
Entre Dezembro de 2008 e Setembro de 2013, houve uma melhoria significativa nos rcios
da ESFG:
o O rcio de solvabilidade aumentou de 9% para 11,5%;
o O rcio Tier 1 aumentou de 6,5% para 10%;
o O rcio Core Tier 1 aumentou de 5,3% para 10,3%.
As inspeces transversais, designadamente o Special Inspections Programme (SIP), o Onsite Inspections Programme (OIP) e o primeiro exerccio no mbito do ETRICC, levaram a
um reforo das imparidades na ordem dos 621 M, por parte do BES, em montantes
proporcionalmente superiores aos verificados em termos mdios para o sistema bancrio,
parcialmente explicados por uma maior exposio da carteira de crdito s empresas e
tambm a uma maior exposio ao sector imobilirio no residencial. Recorde-se que o
total de imparidades identificadas no conjunto de todos os exerccios transversais atinge
os 1.366 M.
Relativamente aos testes de esforo, a ESFG apresentou, nos exerccios concludos at
meados de 2013, resultados globalmente satisfatrios e compatveis com os limiares
mnimos definidos pelo Banco de Portugal. O Vice-Governador sublinha ainda que a ESFG
foi sujeita a testes de esforo pela Autoridade Bancria Europeia em 2010 e 2011, tendo
apresentado valores superiores aos patamares mnimos definidos por aquela autoridade.
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Na sequncia deste retrato da ESFG, o Banco de Portugal enviou sociedade, em Julho de

2013, um conjunto de matrias que suscitavam especial preocupao numa tica
prudencial, segundo Pedro Duarte Neves:
Complexidade do grupo, associado a uma ampla actividade internacional, em vrias
jurisdies;
Risco de concentrao elevado, tanto por via da exposio perante a actividade no
financeira do Grupo Esprito Santo (GES), como ao nvel do sector imobilirio;
Situao de liquidez caracterizada por um rcio crdito/depsitos elevado;
Risco reputacional associado comercializao de ttulos de dvida do ramo no
financeiro.
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Face a estas preocupaes, foi determinado um reforo do buffer mnimo de capital na ordem
dos 50 pontos base e a elaborao de uma nova inspeco aos emprstimos da ESFG s
entidades do Grupo Esprito Santo o ETRICC2.
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3.3.1.2.2
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O ETRICC2, com referncia a 30 de Setembro de 2013, incidiu sobre 12 grupos econmicos, foi
iniciado pela PwC a 14 de Outubro de 2013 e concludo em 14 de Maro de 2014. O objectivo
era, segundo o depoimento do Governador do Banco de Portugal, Carlos Costa, avaliar os
planos de negcio dos principais grupos econmicos devedores do sistema bancrio, cuja
recuperabilidade dos crditos, o pagamento das respectivas dvidas, depende da gerao de
fluxos financeiros resultantes do respectivo negcio.
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ETRICC2
Assim, o ETRICC2 tinha como objectivo perceber se havia necessidade de reconhecer novas
imparidades, fruto da exposio do GBES e da ESFG ao GES. Para apurar estas imparidades, as
principais entidades envolvidas KPMG, PwC e Banco de Portugal, basearam-se nos resultados
do ETRICC, no plano de desalavancagem e no programa de restruturao da ESI, bem como
nos trabalhos de reviso limitada e projeces de negcios a 10 anos preparadas pelo GES.
De acordo com a declarao inicial do Vice-Governador do Banco de Portugal, Pedro Duarte
Neves, o ETRICC 2 pode resumir-se da seguinte forma:
Em resultado das concluses apuradas nas trs aces de superviso transversais levadas a
cabo desde 2011, o Banco de Portugal decidiu aprofundar a evoluo de um conjunto de 12
grupos econmicos, cuja recuperabilidade da dvida e inerentes imparidades eram analisadas
por via da gerao de fluxos financeiros do negcio.
Para o efeito, foi desenvolvida, no incio de Setembro de 2013, uma nova aco transversal,
designada como conhecero todos por ETRICC2 (Exerccio Transversal de Reviso da
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Imparidade da Carteira de Crdito, 2. fase). Entre os 12 grupos econmicos selecionados, foi

includo o ramo no financeiro do Grupo Esprito Santo.
O ETRICC2 tinha como pressuposto a avaliao das entidades no financeiras do grupo, mas,
numa segunda fase, a anlise foi ampliada, passando a incidir igualmente sobre as entidades
financeiras, uma vez que os fluxos financeiros da ESI tinham como origem os ramos financeiro
e no financeiro do GES. O Vice-Governador prossegue a sua exposio sobre o ETRICC2 do
seguinte modo:
importante sublinhar este ponto importante que a qualidade de crdito concedido a
vrias entidades do ramo no financeiro do GES (Grupo Esprito Santo), seja pelo BES (Banco
Esprito Santo), seja por outros grupos bancrios, tinha sido avaliada nas anteriores aces de
superviso transversais, no tendo sido detectadas necessidades de reforo de imparidades
nestas posies, pelo que foram validadas as imparidades, quase nulas ou basicamente nulas,
anteriormente existentes.
O que quer dizer e isto muito importante que as quatro principais auditoras, ou como
auditoras externas dos bancos envolvidos no exerccio, ou na qualidade de auditoras
independentes responsveis pelo desenvolvimento dos exerccios transversais desencadeados
pelo Banco de Portugal, validaram naturalmente com base na informao contabilstica
disponvel relativamente a cada empresa imparidades nulas ou praticamente nulas, o que
significa que no foi identificado, at meados de 2013, qualquer risco material de crdito
nestes exerccios para as entidades do ramo no financeiro do GES.
Em suma, aps a SIP, a OIP e o primeiro ETRICC, no havia ainda sido identificado qualquer
perigo que pudesse advir de um incumprimento no pagamento dos crditos que a ESFG tivesse
sobre as empresas do ramo no financeiro do GES. Para prosseguir com o ETRICC2,
analisaram-se as contas das principais empresas do GES. De acordo com Pedro Duarte Neves:
Foi assim, em resultado deste exerccio de superviso, do ETRICC 2 feito de acordo com o
modelo de superviso adotado pelo Banco de Portugal que, no final de Novembro, foi
detectado que as contas at ento divulgadas publicamente pela Esprito Santo International
no reflectiam a sua verdadeira realidade financeira.
De acordo com a nota tcnica distribuda pelo Governador do Banco de Portugal em audio
perante a CPI, no mbito do ETRICC2, foi identificad[o] um inusitado acrscimo, de
materialidade muito significativa, do passivo financeiro da ESI, face informao
anteriormente reflectida nas demonstraes financeiras dessa entidade, justificado por uma
omisso contabilstica dos valores em causa. De acordo com a informao disponibilizada, em
26 de Novembro de 2013, pelo Banco Esprito Santo (BES), no contexto do referido exerccio, os
passivos financeiros da ESI ascenderiam, com referncia a 30 de Setembro de 2013, a 5,6 mil
milhes de euros. Este montante contrasta com a informao anteriormente disponvel
relativamente aos passivos financeiros da ESI, que ascenderiam, em 31 de Dezembro de 2012 e
30 de Junho de 2013, a 3,4 mil milhes de euros e 3,9 mil milhes de euros respectivamente. O
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Governador refere ainda, na mesma nota tcnica, que at situao apurada no mbito do
ETRICC2, no tinha sido partilhada com o Banco de Portugal qualquer indicao ou suspeita de
que pudesse no ter sido registada a totalidade dos passivos financeiros nas contas da ESI.
A situao identificada no decorrer do ETRICC2 levou a que o Banco de Portugal determinasse,
em paralelo, um conjunto de medidas relativamente ao Grupo Esprito Santo, com o objectivo
de conhecer, na totalidade, a situao financeira da ESI.
Em relao transparncia das contas da holding ESI, o Banco de Portugal escreveu ESFG,
determinando a elaborao de contas consolidadas pr-forma da ESI, referentes a 30 de
Setembro de 2013, por parte de um auditor externo. O trabalho de reviso limitada ESI foi
realizado pela KPMG e teve duas fases: a primeira incidiu sobre a situao financeira da
Esprito Santo Internacional a 30 de Setembro de 2013; a segunda fase teve como referncia a
data de 31 de Dezembro de 2013.
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3.3.1.2.3
Trabalhos de reviso limitada
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A fase 1 do trabalho de reviso limitada sobre as demonstraes financeiras consolidadas prforma da ESI diz respeito ao retrato da situao patrimonial consolidada da ESI no final de
Setembro de 2013. Segundo o relatrio da KPMG, as demonstraes financeiras incluem pelo
mtodo integral as actividades das diversas subsidirias detidas pelo Grupo, excepto quanto
Rioforte, ESFG e OPWAY que, para este efeito, conforme acordado com o Banco de
Portugal, foram registadas nessas contas consolidadas pr-forma pelo mtodo de equivalncia
patrimonial, considerando a proporo dos respectivos capitais prprios consolidados
atribuveis ao Grupo ESI.
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As principais concluses do trabalho levado a cabo pela KPMG, conduziram a:
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Um ajustamento do activo, resultante de ajustamentos de reviso, de -2248 milhes

de euros;
Um ajustamento do activo, resultante de ajustamentos fruto da avaliao da ESFG e
Rioforte pelo mtodo de equivalncia patrimonial, de -1.504 milhes de euros;
Uma correco do passivo no valor de 254 milhes de euros;
O correspondente ajustamento nos capitais prprios de -2.502 milhes de euros;
A existncia de uma subavaliao do passivo financeiro da ESI na ordem dos 1.331
milhes de euros face ao valor das emisses da ESI colocadas em terceiros e
custodiadas nas entidades do Grupo quela data, quando comparado com as contas
de 31 de Dezembro de 2012, que foi depois compensado por activos que, como se
explica abaixo, poderiam no ter materialidade.
No que diz respeito ao balano consolidado da ESI e necessidade de ajustamentos na ordem
dos -2.248 milhes de euros, a KPMG decompe as correes necessrias da seguinte forma:
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Projetos de investimento: ajustamento de -1.137 milhes de euros
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A razo de ser deste reconhecimento prendeu-se com o facto de auditora no terem sido
disponibilizados nem documentos nem evidncias da existncia de activos.
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Propriedades de investimento: ajustamento de -693 milhes de euros
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O primeiro activo, cujo ajustamento corresponde a cerca de -250 milhes de euros, resulta
tambm da correo do passivo financeiro da ESI. O segundo activo corresponde a valores
transitados de anos anteriores e corrigido em -389 milhes de euros. As razes apontadas
pela auditora so semelhantes s alegadas quanto aos projectos de investimento,
designadamente a ausncia de comprovativo da propriedade bem como de documentao
que evidencie a transaco. O terceiro activo que sofreu um ajustamento, na ordem dos -54
milhes de euros, o edifcio Esprito Santo Plaza, em Miami, detido pela Euroatlantic,
subsidiria da ESI atravs da ES Property. O valor do ajustamento foi determinado tendo por
base a mdia aritmtica entre uma avaliao efectuada pela Garen e valores alegadamente
propostos por compradores do edifcio.
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Investimentos em subsidirias excludas da consolidao: -119 milhes de euros
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Os activos alvo de ajustamento foram as participaes da ESI na OPWAY e outras empresas.

Em relao OPWAY, e em perodo anterior reviso limitada, a participao de 100% detida
pela ESI estava avaliada em cerca de 125 milhes de euros, aos quais acresciam cerca de 34
milhes de euros em suprimentos sem juros. No entanto, a KPMG entendeu rever esse valor,
baseando-se nas demonstraes financeiras da OPWAY referentes a 30 de Setembro de 2013,
na reserva de limite de mbito dos auditores da empresa, referente a 31 de Dezembro de
2012, no historial de perdas da empresa e nas anlises dos planos de negcio que lhe foram
disponibilizados. Assim, o total do ajustamento relativo OPWAY atinge os -105 milhes de
euros. No que diz respeito ao restante valor de ajustamento, ele ocorre por via da reavaliao
das participaes da ESI na Sulinglor, no Esprito Santo Private Equity e na Estoril Inc.
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Devedores: -226 milhes de euros
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Em relao rubrica devedores, o total de -226 milhes de euros resulta de um ajustamento

face a potenciais perdas na venda no concretizada da ESCOM Newbrook, na ordem dos 106
milhes de euros, na venda no liquidada da OPWAY Angola Newbrook, no valor de 39
milhes de euros, bem como de outras entidades no reveladas, na ordem dos 69 milhes de
euros, do provisionamento integral de um saldo devedor de 13 milhes de euros.
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Activos financeiros disponveis para venda: -73 milhes de euros
4241
Em relao aos activos financeiros detidos para venda, a auditora chama a ateno para o
facto de haver um total de 857 milhes de euros de activos da ESI detidos por via da Eurofin. A
KPMG refere que at ao final da primeira fase do trabalho de reviso limitada no teve
possibilidade de verificar a existncia dos activos que justificasse o balano, bem como a sua
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titularidade e valorizao. Assim, a auditora remete para a segunda fase do trabalho de reviso
limitada a apreciao do tema, afirmando que, caso no sejam atentas essas preocupaes,
deveria ser constituda uma proviso.
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O total de ajustamentos decorrentes de perdas com activos financeiros disponveis para venda
divide-se entre ajustamentos das obrigaes BES Finance detidas pela ESI, na ordem dos 8,5
milhes de euros, obrigaes da Crdit Suisse com desvalorizao de 12 milhes de euros, um
projecto de investimento denominado Kinsa, cuja perda atingiu cerca de 15 milhes de euros,
bem como perdas registadas na venda da participao da CIMIGEST e outras, no total de 28
milhes de euros. A estas acresce um ajustamento de 9 milhes de euros, referente a outros
activos.
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Outros financiamentos obtidos: -222 milhes de euros
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A KPMG tomou a iniciativa de cancelar o anulamento do passivo da ESI face ES Tourism, o

que se traduziu num acrscimo do passivo na ordem dos 116 milhes de euros. A ES Tourism
foi uma subsidiria da ESI at final de Agosto de 2013, tendo sido vendida Wetsby
Enterprises Ltd. por um euro. A empresa tinha um capital prprio negativo, em Setembro de
2013, de cerca de 91 milhes de euros. O principal activo da ES Tourism era um crdito sobre a
ESI e o GES no total de cerca de 314 milhes de euros, designadamente 116 milhes de euros
na ESI e 197 milhes de euros na GES Finance. O passivo principal da empresa eram obrigaes
emitidas e colocadas por entidades da ESFG, atingindo um total de 407 milhes de euros. Em
Setembro de 2013 estas obrigaes encontravam-se colocadas em clientes BES (189 milhes
de euros) e em fundos geridos pela ESAF (40 milhes de euros), no tendo sido possvel
auditora identificar outros detentores. A auditora questionou a racionalidade econmica da
venda da ES Tourism, tendo decidido ainda considerar a consolidao da ES Tourism na ESI,
devido a uma multiplicidade de factores, entre eles, o facto de a entidade no ter qualquer
actividade que no seja o recebimento do valor do activo para pagamento das suas
obrigaes, bem como o facto de a ESI ter reembolsado capital das obrigaes emitidas aps
30 de Setembro de 2013, quando s estava contratado pagar o cupo (o pagamento do cupo
apenas ocorreria at Dezembro de 2013). A consolidao da ES Tourism na ESI teve como
consequncia um ajustamento do passivo na ordem dos -106 milhes de euros.
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Credores: 18 milhes de euros
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O valor de cerca de 18 milhes de euros corresponde responsabilidade assumida perante a

sociedade de advogados Thomas, Alexander & Forrester LLP na aco desenvolvida contra a
BDO no processo Bankest.
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Simultaneamente, a auditora decidiu considerar cerca de 18 milhes de euros de provises,

resultantes do processo de venda do Banco Boavista ao Bradesco, bem como cerca de 2
milhes de euros de outros passivos.
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Em suma, o total dos ajustamentos de reviso propostos atinge, assim, -2.248 milhes de
euros do activo, 254 milhes de euros do passivo e -2.502 milhes de euros do capital prprio.
Para alm destas necessidades de ajustamento, o trabalho de reviso limitada considerou
ainda a reviso das participaes da ESI na ESFG e Rioforte na ordem de 1.038 milhes de
euros e 466 milhes de euros, respectivamente.
No total, o activo ento ajustado em 3.752 milhes de euros, passando de um valor de 7.823
milhes de euros para 4.072 milhes de euros.
Por sua vez, o passivo aumenta de 7.687 milhes de euros para 7.942 milhes de euros, num
total de 254 milhes de euros de ajustamento.
O capital prprio, que antes da reviso da KPMG tinha um valor positivo de 136 milhes de
euros, passa a valores negativos na ordem de 3.870 milhes de euros.
Como nota final, entende-se como relevante discriminar as principais categorias de detentores
de ttulos de dvida da ESI, que, em 30 de Setembro de 2013, atingia os 4.943 milhes de
euros. Destes, cerca de 1.674 milhes de euros so detidos por clientes institucionais BES,
1.562 milhes de euros por clientes de retalho BES, 1.370 milhes de euros por clientes de
retalho Banque Prive e 337 milhes de euros por clientes de retalho BES Vntie.
Uma das consequncias do trabalho de reviso limitada e que ocorreu durante a sua
elaborao, foi a determinao da constituio de uma proviso no valor de 700 milhes de
euros nas contas da ESFG, com impacto no exerccio de 2013. Esta proviso foi apurada pela
KPMG e comunicada ao Banco de Portugal a 7 de Fevereiro de 2014. A avaliao deste
montante foi igualmente confirmada pela PwC. O objectivo da proviso seria o de assegurar o
a cobertura de eventuais riscos de incumprimento da ESI perante clientes do grupo ESFG.
4310
A fase 2 do trabalho de reviso limitada sobre as demonstraes financeiras consolidadas prforma da ESI refere-se caracterizao da situao patrimonial consolidada da ESI a 31 de
Dezembro de 2013. Segundo o relatrio da KPMG, as demonstraes financeiras incluem pelo
mtodo integral todas as subsidirias detidas pelo Grupo, exceto quanto ESFG que, para este
efeito, conforme acordado com o Banco de Portugal, foi registada nessas contas consolidadas
pr-forma pelo mtodo de equivalncia patrimonial considerando a proporo dos respectivos
capitais prprios consolidados atribuveis ao grupo ESI.
4311
As principais concluses deste trabalho levado a cabo pela KPMG apontam para:
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Um ajustamento do activo, resultante de ajustamentos de reviso, na ordem dos -406

milhes de euros;
Um ajustamento do activo, resultante de ajustamentos fruto da avaliao da ESFG
pelo mtodo de equivalncia patrimonial, de -1.171 milhes de euros;
Uma correco do passivo no valor de 254 milhes de euros;
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O correspondente ajustamento de reviso nos capitais prprios de -660 milhes de

euros;
Um ajustamento nos capitais prprios por via da anlise de valor pelo Mtodo de
Equivalncia Patrimonial da ESFG na ordem dos -1.171 milhes de euros.
4321
Decompondo os ajustamentos desta reviso, obtemos a seguinte repartio:
4322
Propriedades de investimento: ajustamento de -45 milhes de euros
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O ajustamento de -45 milhes de euros corresponde ao Esprito Santo Plaza, em Miami, cuja
avaliao sofre uma perda deste valor.
4325
Investimentos em subsidirias excludas da consolidao: -31 milhes de euros
4326
4330
O ajustamento de -31 milhes de euros reporta assuno da perda de 10 milhes de euros

cedidos pela ESI a ttulo de emprstimo Aleluia, sociedade que se encontra com capitais
prprios negativos e em incumprimento das suas obrigaes de pagamento, bem como de
cerca de 20 milhes de euros relativos ao investimento na ESCOM OPCA frica Contractors
B.V. e nos Fundos de Capital de Risco Esprito Santo Ventures II e III.
4331
Devedores: -49 milhes de euros
4332
4342
Em relao rubrica devedores, o total de -49 milhes de euros resulta, em primeiro lugar, da
considerao do valor de venda da ESCOM por 93 milhes de euros, a que corresponde uma
perda de cerca de 4 milhes de euros face ao que havia sido registado a 30 de Setembro de
2013; em segundo lugar, a KPMG considera como perda cerca de 50 milhes de euros
relativos ao pagamento das responsabilidades financeiras da Legacy face ao BES a ESI
manteve, entre 2010 e 31 de Dezembro de 2013 o pagamento de juros e comisses de
financiamentos concedidos Legacy, mesmo aps a sua venda, por 3 euros, em 2010. Segundo
a auditora, a exposio da Legacy ao BES encontrava-se coberta pela garantia soberana do
Estado Angolano no entanto, a exposio da ESI no se encontrava nesse mbito, pelo que
houve necessidade de considerar os tais 50 milhes de euros. Simultaneamente, a auditora
rev em alta o valor devido ESI pela ESI BVI em cerca de 5 milhes de euros.
4343
Activos financeiros disponveis para venda: -280 milhes de euros
4344
Em relao aos activos financeiros detidos para venda, a auditora chama a ateno para o
facto de haver um total de 745 milhes de euros de activos da ESI detidos por via da Eurofin. A
KPMG refere que entre 30 de Setembro de 2013 e 31 de Dezembro de 2013 o valor de
investimentos da holding por via da Eurofin se reduziu em 252 milhes de euros. No
obstante, o facto de auditora no terem sido entregues listagens de activos, a sua
titularizao e valorizao, bem como evidncias da sua existncia, levou a que o valor do
ajustamento se cifrasse nos -277 milhes de euros, aos quais se acrescem 3 milhes de outros
activos.
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Outros financiamentos obtidos: -95 milhes de euros
4353
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A KPMG tomou a iniciativa de cancelar o anulamento do passivo da ESI face ES Tourism, o

que se traduziu num acrscimo do passivo na ordem dos 95 milhes de euros. O principal
activo da ES Tourism era um crdito sobre a ESI e o GES no total de cerca de 225 milhes de
euros, designadamente 72 milhes de euros na ESI e 154 milhes de euros na GES Finance. O
passivo principal da empresa eram obrigaes emitidas e colocadas por entidades da ESFG,
atingindo um total de 320 milhes de euros. Em Setembro de 2013 parte destas obrigaes
encontravam-se colocadas em clientes BES (143 milhes de euros). semelhana do que
ocorreu na primeira fase do trabalho de reviso limitada, a auditora questionou a
racionalidade econmica da venda da ES Tourism, tendo decidido ainda considerar a
consolidao da ES Tourism na ESI, devido a uma multiplicidade de factores, entre eles o facto
de a entidade no ter qualquer actividade que no seja o recebimento do valor do activo para
pagamento das suas obrigaes, bem como o facto de a ESI ter reembolsado capital das
obrigaes emitidas aps 30 de Setembro de 2013, quando s estava contratado pagar o
cupo (o pagamento do cupo apenas ocorreria at Dezembro de 2013). A consolidao da ES
Tourism na ESI teve como consequncia um ajustamento do passivo na ordem dos -95 milhes
de euros.
4369
Responsabilidades representadas por ttulos: 86 milhes de euros
4370
4374
A KPMG apurou um ajustamento negativo no valor de 86 milhes de euros relativos a aces

preferenciais emitidas pela ESI e pela Esprito Santo Resources, uma vez que estas se
encontravam registadas como instrumentos de capital prprio nas demonstraes financeiras
consolidadas pr-forma data de 31 de Dezembro de 2013, mas que, devido s suas
caractersticas, no poderiam ser consideradas como tal.
4375
Credores: 28 milhes de euros
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4378
Cerca de 18 milhes de euros do total de ajustamentos da rubrica credores corresponde

responsabilidade assumida perante a sociedade de advogados Thomas, Alexander & Forrester
LLP na aco desenvolvida contra a BDO no processo Bankest.
4379
Provises
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Quanto a provises, a auditora decidiu considerar cerca de 15 milhes de euros de provises,

resultantes do processo de venda do Banco Boavista ao Bradesco, bem como cerca de 2
milhes de euros de outros passivos.
4383
No que diz respeito a derivados, o total dos ajustamentos ascende a 25 milhes de euros.
4384
Em suma, os ajustamentos de reviso propostos atingem, assim, -406 milhes de euros do

activo, 254 milhes de euros do passivo e -660 milhes de euros do capital prprio. Para alm
destas necessidades de ajustamento, o trabalho de reviso limitada considerou ainda a reviso
da participao da ESI na ESFG na ordem dos 1.171 milhes de euros.
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Como consequncia, no total, o activo ajustado em -1.577 milhes de euros, e de um valor

de 6.509 milhes de euros passa para 4.932 milhes de euros.
O passivo aumenta de 8.911 milhes de euros para 9.165 milhes de euros, num total de 254
milhes de euros de ajustamento.
O capital prprio, que antes da reviso da KPMG tinha um valor de -2.548 milhes de euros,
atinge agora os -4.378 milhes de euros.
4399
Como nota final, entende-se como relevante discriminar os detentores de ttulos de dvida da
ESI, que, em 31 de Dezembro de 2013, atingia os 6.039 milhes de euros. Destes, cerca de
1.501 milhes de euros so detidos por clientes institucionais BES, 2.116 milhes de euros por
clientes de retalho BES, 1.313 milhes de euros por clientes de retalho Banque Prive, 354
milhes de euros por clientes de retalho BES Vntie e 755 milhes de euros detidos por
outros.
4400
A proviso
4401
Aps a fase 2 do trabalho de reviso limitada, a KPMG entendeu que o valor da proviso
apurada no decorrer da fase 1 se deveria manter inscrita nas contas da ESFG, uma vez que no
existiram alteraes materialmente relevantes que pudessem alterar a sua existncia e o seu
montante. Reitera-se o facto de a proviso ter como objectivo a cobertura de eventuais riscos
de incumprimento da ESI perante clientes do grupo ESFG. A este propsito, na nota tcnica
disponibilizada CPI, o Governador do Banco de Portugal menciona o seguinte:
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Refira-se que a afectao da proviso exclusivamente s contas da ESFG foi suportada pela
concesso de um mecanismo de garantia ao BES, acordado entre os rgos de administrao
de ambas as instituies, atravs do qual, em caso de incumprimento da ESI, a ESFG se
substituir ESI no reembolso do papel comercial. Por acordo entre a ESFG e o BES e de modo
a atribuir suficiente eficcia a esta garantia, a ESFG concedeu ao BES um mandato irrevogvel
para a venda da Tranquilidade (cujo valor de avaliao atribudo pela PwC no mbito do
ETRICC2 se cifrava em 700 milhes de euros).
Sobre a razo pela qual a proviso foi inscrita nas contas da ESFG, Sikander Sattar afirmou, no
dia 12 de Dezembro de 2014, perante a CPI:
A preocupao da Esprito Santo Financial Group ter sido a de preservar o valor do Banco
Esprito Santo como o principal dos activos operacionais do grupo, que so os que realmente
atribuam valor ao mesmo, evitando assim um eventual risco de contgio, susceptvel de
originar perdas acrescidas de valor. Assim, a proviso de 700 milhes de euros foi constituda
nas demonstraes financeiras da Financial Group, e a garantia prestada pela Financial Group
ao Banco Esprito Santo, para cobertura de eventuais incumprimentos da ESI perante os
clientes de retalho do BES, permitiu reforar o ring-fencing que o Banco de Portugal estava a
impor.
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3.3.1.3 Medidas impostas pelo Banco de Portugal
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No que diz respeito segregao do Grupo BES e sua blindagem face aos riscos do ramo no
financeiro do GES, o Governador do Banco de Portugal afirmou na CPI que a mesma assentava
em quatro pilares:
a. Ring-fencing financeiro () face aos riscos emergentes do Grupo Esprito Santo
b. Reforo dos rcios de solvncia
c. Reforo do modelo de governo, incluindo a passagem para um modelo de
administrao independente dos accionistas
d. Escrutnio permanente dos actos praticados para efeitos de idoneidade
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No mbito da blindagem (ring fencing) barreira de proteco, o Banco de Portugal

determinou, segundo as palavras do Governador, e o esplio de documentao da CPI, as
seguintes medidas, a serem implementadas impreterivelmente at 31 de Dezembro de 2013:
Eliminao da exposio total, directa e indirecta, do grupo ESFG ESI, que no
estivesse coberta por garantias juridicamente vinculativas e prudentemente
avaliadas;
Constituio de uma conta ordem (conta escrow) alimentada por recursos alheios
ao grupo ESFG, com um montante equivalente dvida emitida pela ESI e detida por
clientes de retalho do BES, devendo essa conta ser exclusivamente destinada ao
reembolso da dvida;
Obrigao de constituio de uma proviso, com referncia a 31 de Dezembro de
2013, definida pelo auditor externo, caso no se concretizassem estas medidas.
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No que diz respeito aos rcios de solvncia, e em caso de incumprimento das medidas j
referidas, o Governador do Banco de Portugal afirmou na CPI que o Banco de Portugal
determinou o reforo dos fundos prprios da ESFG num montante que assegurasse o rcio de
capital Core Tier 1, que deveria situar-se, com referncia a 31 de Dezembro de 2013, num valor
superior ao mnimo regulamentar em pelo menos 50 pontos-base, isto , com uma almofada
de 50 pontos-base. O reforo de capitais deveria ainda assegurar uma almofada de capital que
permitisse ESFG acomodar choques decorrentes de cenrios adversos e fazer face aos
resultados do exerccio de avaliao completa, o comprehensive assessment, do BCE que
estavam em curso.
Em matrias de governo societrio, o Governador do Banco de Portugal enumerou ainda as
seguintes medidas impostas:
Obrigao de as determinaes do Banco de Portugal serem dadas a conhecer a
todos os membros dos rgos de administrao da ESFG e do BES e as medidas
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adoptadas, em resposta s tais determinaes, serem discutidas e, naturalmente,

aprovadas em reunio do Conselho de Administrao, vinculando os respectivos
membros;
Simplificao da estrutura da ESFG;
Reforo das disposies, processos, mecanismos e estratgias criados no mbito do
governo da sociedade, controlo interno e autoavaliao de riscos, de modo a garantir
uma adequada independncia face ao ramo no financeiro do GES;
Desenvolvimento e implementao das medidas necessrias para garantir uma
separao total e definitiva das marcas utilizadas por cada ramo do GES;
Proibio da comercializao, de forma directa ou indirecta, designadamente atravs
de fundos de investimento ou de outras instituies financeiras, de dvida de entidades
do ramo no financeiro do GES junto de clientes de retalho;
Alterao ao cdigo de conduta, tendo em vista a preveno, deteco,
monitorizao e reporte de conflito de interesses;
Criao de uma comisso sobre transaces com partes relacionadas, tendo em vista
assegurar que havia um poder de oposio que se destinava a controlar todas as
operaes de crdito ou relaes comerciais significativas com, primeiro, os membros
do rgo de administrao e de fiscalizao do BES ou entidades com eles
relacionadas, segundo, qualquer titular, directo e indirecto, de uma participao
superior a 2% no capital social ou direitos de voto do BES e, por ltimo, qualquer
entidade que pertena ao mesmo grupo econmico do titular da participao.
No que diz respeito ao escrutnio da administrao, e de acordo com as palavras do

Governador do Banco de Portugal, a superviso do Banco de Portugal prosseguiu na obteno
de explicaes para factos de que ia tomando conhecimento, nos limites do quadro legal em
matria de avaliao de idoneidade, tema que tambm objecto de uma nota que deixo a esta
Comisso. Referiu ainda que Este exerccio, que teve sempre presente a necessidade de
respeitar o quadro legal constante do RGICSF e salvaguardar a confiana dos depositantes e a
estabilidade financeira, conduziu:
Primeiro, apresentao pelo BES, em meados de Abril de 2014, de um plano de sucesso
com afastamento dos membros da famlia do rgo executivo do BES (repito, em meados
de Abril de 2014);
segundo, retirada de pedidos de registo para exerccio de funes em outras entidades do
Grupo;
e, por ltimo, antecipao da renncia aos cargos que exerciam no BES por parte de
todos os membros da famlia Esprito Santo.
Segundo o Governador do Banco de Portugal, o conjunto de medidas decorrentes dos quatro
pilares de interveno foi sendo monitorizado e reforado ao longo do tempo, tendo existido
uma ampla interaco, atravs de correspondncia escrita e da realizao de reunies, com
vrios membros das Comisses Executivas e das Comisses de Auditoria da ESFG e do BES, bem
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como, naturalmente, com o auditor externo, a KPMG, tendo presente a responsabilidade que a
lei lhes atribua no exerccio das respectivas funes, designadamente na elaborao dos
trabalhos de reviso limitada.
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Importa, assim, analisar com algum detalhe a troca de correspondncia entre o Banco de
Portugal e a administrao da ESFG, do BES e do Grupo Esprito Santo.
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Carta de 3 de Dezembro de 2013 enviada pelo Banco de Portugal ao CA da ESFG
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Na missiva enviada pelo Banco de Portugal ao Conselho de Administrao da ESFG, o

supervisor comunica sociedade a necessidade de eliminar a exposio ESI, tanto via
financiamento directo como indirecto que no estivesse coberta por garantias juridicamente
vinculativas e prudentemente avaliadas, de acordo com a nota tcnica distribuda em audio
da CPI. Para alm da eliminao da exposio, o Banco de Portugal determinou que fosse
constituda uma conta ordem alimentada por recursos alheios ao grupo ESFG, com um
montante equivalente dvida emitida pela ESI e detida por clientes do BES na sequncia da
colocao na respectiva rede de retalho, devendo essa conta ser exclusivamente destinada ao
reembolso da dvida. Estas medidas deveriam ser implementadas impreterivelmente at 31
de Dezembro de 2013.
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Carta de 10 de Dezembro de 2013, enviada pela ESFG ao Banco de Portugal
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Na sequncia das medidas impostas pelo Banco de Portugal, o presidente do CA da ESFG,

Ricardo Salgado, responde dando nota do novo plano de deleverage da ESI, bem como das
aces propostas pelo Grupo ESFG em resposta s medidas exigidas pelo supervisor.
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Na carta referido que o prazo determinado pelo Banco de Portugal 31 de Dezembro, no

exequvel, do ponto de vista financeiro, tcnico e operacional. Ainda assim, so transmitidas
nessa missiva algumas das concluses do ETRICC GE (ou ETRICC2), designadamente que ser
possvel, at final de 2014, reduzir a dvida da ESI em 1.500 milhes de euros, atingir, at 2018,
uma reduo da dvida em 3.500 milhes de euros e assegurar, em 2023, um activo de 3.500
milhes de euros face a um valor de dvida de cerca de 2.000 milhes de euros.
O presidente do CA da ESFG afirma ainda que uma interrupo sbita do refinanciamento
poderia provocar problemas ao nvel da tesouraria com consequncias para o GES,
designadamente no funcionamento das reas operacionais e na desvalorizao do activo.
Prope, assim, um plano mensal a cumprir no semestre seguinte, que permitiria responder s
medidas exigidas pelo Banco de Portugal, eliminar a exposio dos clientes de retalho do BES
ESI e reduzir a exposio directa e indirecta ESFG, sem no entanto realizar alienaes
precipitadas que poderiam causar perda de valor dos activos.
Entre as medidas apresentadas por Ricardo Salgado incluem-se a liquidao da maior parte do
papel comercial, passando de uma exposio de 1.698 milhes de euros no final de Novembro
de 2013 a uma exposio de 247 milhes de euros no final de Maio de 2014. Aps decompor
os detalhes do pagamento do papel comercial, o presidente da ESFG afirma ainda que a ESI ir
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utilizar de forma marginal a linha de crdito de back-up at 750 milhes de euros, que teria o
objectivo de funcionar como apoio tesouraria. tambm comunicado ao Banco de Portugal a
proposta da ESI em abrir uma conta destinada ao pagamento do papel comercial.
Segundo a missiva, a exposio da ESFG ESI no valor de 1.350 milhes de euros encontravase colateralizada por aces da Rioforte avaliadas em 1.237 milhes de euros e em aces da
Euroatlantic no valor de 150 milhes de euros. Para alm da constituio de uma equipa de
suporte ao nvel dos procedimentos contabilsticos e de controlo interno por parte da ESI e da
atribuio das funes de auditoria KPMG, Ricardo Salgado destaca ainda a alocao de
equipas de trabalho do BES e da ESFG monitorizao da evoluo do plano de negcios e do
plano de deleverage do GES, da exposio da rea financeira do GES rea no financeira,
bem como a articulao com as autoridades de superviso, entre outros mecanismos de
controlo interno.
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Por ltimo, a carta refere ainda que estas medidas sero reforadas com aumentos de capital
no valor de 1.000 milhes de euros entre os anos de 2013 e 2015.
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Carta de 23 de Dezembro de 2013, enviada pelo Banco de Portugal
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Em resposta carta do CA da ESFG, o Vice-Governador do Banco de Portugal informa Ricardo

Salgado que o resultado das aces a implementar pela ESI deve ser canalizado para a conta
escrow, que tinha como objectivo o reembolso da dvida emitida pela ESI e detida por clientes
BES. Diz ainda o Vice-Governador que a linha de crdito a constituir pela ESI para liquidao da
dvida emitida pela holding deveria ser de montante capaz de permitir assegurar a qualquer
momento, e em conjunto com a conta escrow, o reembolso integral da dvida referida.
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O Banco de Portugal exige ainda que o grupo ESFG no assuma qualquer apoio financeiro ou
garantia relativa s operaes que alimentam a conta escrow e determina que a exposio da
ESFG ESI e Esprito Santo Resources esteja coberta por garantias juridicamente vinculativas,
aliada a uma avaliao prudente dos activos dados como colateral.
Nesta carta, Pedro Duarte Neves d a terceira semana de Janeiro como limite para a
contratao da linha de crdito, que deveria servir de suporte tesouraria da ESI e a terceira
semana de Fevereiro como limite para envio de documentos assinados pela Comisso de
Auditoria da ESFG e pela KPMG sobre os compromissos acima mencionados, garantindo: que a
ESFG no aumentaria a exposio ESI, alimentando dessa forma a conta escrow, e que as
garantias associadas aos financiamentos da rea financeira do GES ESI e Esprito Santo
Resources cobriam essa exposio e eram juridicamente vinculativas.
Por ltimo, o Banco de Portugal exige um conjunto de informao, a ser enviada at dia 31 de
Dezembro, designadamente a identificao das equipas de acompanhamento da ESFG e do
BES, identificao da conta escrow e a indicao daqueles com poder de movimentao da
mesma, informao sobre os investimentos efectuados pela ESI e pela Esprito Santo
Resources na Eurofin, entre outros.
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Carta de 31 de Dezembro de 2013, enviada pela ESFG ao Banco de Portugal
4576
Em resposta carta de 23 de Dezembro, o Conselho de Administrao da ESFG vem esclarecer

o Banco de Portugal relativamente aos seguintes assuntos:
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A equipa de acompanhamento ESI, por parte da ESFG, ser composta por Ricardo
Salgado, Jos Castella e Jorge Penedo. A equipa de acompanhamento ESI, por parte do
BES, ser liderada por Joaquim Goes, e ter ainda o apoio dos departamentos de risco
global (DRG), financeiro, de mercados e estudos (DFME) e de estruturao de empresas
(DEE). O objectivo destas equipas seria acompanhar o plano de deleverage, monitorizar a
aplicao do plano de negcios da ESI e a exposio directa e indirecta da rea financeira
do GES rea no financeira, ao nvel do BES e da ESFG.
Foi endereado um convite a Joo Martins Pereira para assumir a gesto executiva da ESI.
O aumento de capital da ESI atravs da emisso de aces preferenciais ser no valor de
120 milhes de euros, dos quais 71 milhes de euros subscritos pela Eurasian Investments
Ltd e 49 milhes de euros atravs de outros investidores.
Esto previstos para Maro e Maio de 2014 dois aumentos de capital de 250 milhes de
euros, num total de 500 milhes de euros, e sero acompanhados por investidores
institucionais e pela ES Control.
Encontra-se em fase de ultimao o aumento de capital da ES Control no valor de 100
milhes de euros, ao qual acorrero investidores prximos do GES.
O presidente do Conselho de Administrao da ESFG fala ainda da entrada de fundos na ESI no
valor de 567 milhes de euros at final do ano a 27 de Dezembro de 2013 j se encontravam
angariados cerca de 242 milhes de euros e refere que, para fazer face a potenciais atrasos,
est a ser negociada com alguns bancos a antecipao do IPO da ES Sade, que dever ocorrer
em Fevereiro de 2014. Paralelamente, Ricardo Salgado reitera que para fazer face ao
reembolso dos 884 milhes de euros em papel comercial entre Fevereiro e Dezembro de 2014
se recorrer a uma linha de crdito de at 750 milhes de euros, para alm de novas entradas
de capital.
Em resposta ao Banco de Portugal, ainda relevado o facto de ter sido criada uma conta da ESI
no BES, a partir da qual ser liquidado o papel comercial emitido pela ESI e colocado em
clientes de retalho o valor ascendia, em 30 de Novembro de 2013 a 1.698 milhes de euros,
e onde sero recebidos os valores decorrentes das diversas reas do GES que se haviam
financiado atravs do papel comercial, num valor total de 1.749 milhes de euros. A referida
conta foi aberta a 17 de Dezembro de 2013 e podia ser movimentada por Antnio Ricciardi,
Manuel Fernando Esprito Santo e Pedro Mosqueira do Amaral.
Para alm desta informao, so ainda discriminados investimentos da ESI e da Esprito Santo
Resources na Eurofin e abordado o tema da ocultao do passivo nas contas da ESI: o
presidente do Conselho de Administrao da ESFG afirma que a situao foi reflectida nas
contas da sociedade e que esto a ser avaliados os activos que serviam de reflexo do referido
137
4615
passivo, designadamente activos das rubricas real state investments e investment projects,
situados em Angola, e para os quais no havia registo de propriedade aquando dos trabalhos
de reviso limitada por parte da KPMG.
4616
Carta de 13 de Janeiro de 2014, enviada pela ESFG ao Banco de Portugal
4617
4621
Nesta missiva, Ricardo Salgado compromete-se com uma alterao da orgnica do Grupo
Esprito Santo, eliminando determinadas sociedades, e releva o facto das principais sociedades
a ESFG, a Rioforte e a ES Irmos passarem a ser os veculos preferenciais de emisso de
dvida do grupo, sendo as suas demonstraes financeiras de Dezembro de 2013 auditadas por
auditores externos.
4622
Carta de 14 de Janeiro de 2014, enviada pelo Banco de Portugal ESFG
4623
No dia 13 de Janeiro teve lugar uma reunio entre o Banco de Portugal, os presidentes dos
Conselhos de Administrao e das Comisso de Auditoria da ESFG e BES, bem como com o
administrador executivo do BES com o pelouro financeiro, cujo resumo enviado por carta de
14 de Janeiro de 2014.
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Assim, o Banco de Portugal recorda ao Conselho de Administrao da ESFG que este se

encontrava vinculado s medidas impostas pelo supervisor e que constavam da carta de 3 de
Dezembro de 2013. Refere ainda que aps a troca de cartas, as respostas enviadas ao Banco
de Portugal eram insuficientes, pelas seguintes razes:
Dos 17 elementos solicitados pelo Banco de Portugal em carta do dia 23 de Dezembro,
apenas 4 haviam sido respondidos na ntegra.
No foram apresentadas provas sobre o processo negocial da linha de crdito que serviria
de back-up ESI.
No foi enviado relatrio do progresso assinado pelos membros da Comisso Executiva da
ESFG sobre cada uma das medidas previstas.
Algumas medidas que injectariam liquidez na ESI no foram concretizadas quando
previstas.
A constituio da linha de crdito poder no ir de encontro ao valor e prazo inicialmente
definidos.
4643
O Banco de Portugal informa ainda que, no estando atingida a barreira de proteco do ramo
financeiro ao ramo no financeiro do GES, materializar-se- uma proviso nas contas
consolidadas do BES e da ESFG.
4644
Carta de 4 de Fevereiro de 2014, enviada pelo Banco de Portugal ao CA do BES
4645
O supervisor envia nova missiva ao CA do BES com os elementos que diz estarem ainda em
falta, designadamente aqueles relacionados com os imveis BES Angola, a ESCOM/Legacy,
financiamento de entidades da ESFG ao GES, detalhes sobre o processo de negociao de uma
linha de crdito por parte da ESI, fundos Eurofin, informao sobre a concluso dos trabalhos
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internos com vista ao apuramento da diferena, no balano da ESI, de cerca de 1.300 milhes
de euros, entre outros.
4651
Nova carta de 4 de Fevereiro de 2014, enviada pelo Banco de Portugal ao CA do BES
4652
O Banco de Portugal veio solicitar, na sequncia das concluses extradas pela KPMG no
relatrio preliminar de progresso sobre os trabalhos de reviso limitada de finalidade especial
sobre as demonstraes financeiras da ESI, algumas informaes ao BES, das quais se
destacam as mais relevantes:
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Confirmao do compromisso de cobertura, de forma directa ou atravs de garantia

juridicamente vinculativa prestada por terceiros, da responsabilidade pelo pagamento dos
ttulos de dvida emitidos pela ESI e detidos por clientes do BES ().
Valor da imparidade/proviso a registar nas contas do exerccio de 2013 ().
Afectao dessa imparidade/proviso entre as instituies que integram o grupo Esprito
Santo Financial Group ().
Descrio sobre a forma como o BES pretende reembolsar a dvida da ESI aos seus clientes
de retalho.
Impacto da proviso nas contas do grupo sobre os rcios de capital e considerao de
diferentes cenrios relativos incluso ou excluso da garantia do Estado Angolano.
O Banco de Portugal esclarece ainda que o valor definitivo da proviso a registar est
dependente das concluses apuradas pela KPMG no seu relatrio final do trabalho de reviso
limitada.
4671
O Banco de Portugal envia igualmente uma missiva ESFG a solicitar os mesmos elementos,
bem como uma carta KPMG requerendo o apuramento do valor final da imparidade a
registar, bem como indicao dos mecanismos sugeridos para a sua aplicao.
4672
Carta de 7 de Fevereiro de 2014, enviada pelo CA do BES ao Banco de Portugal
4673
De acordo com a carta enviada pelo CA do BES ao supervisor, referido que o prazo solicitado
curto para responder s determinaes do Banco de Portugal. No entanto, so fornecidas as
seguintes respostas:
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A proviso de 700 milhes de euros ser registada nas contas da ESFG referentes ao
exerccio de 2013;
O processo de reembolso dos ttulos de dvida ser efectuado atravs da conta escrow j
aberta junto do BES;
O CA do banco informa tambm do plano de deleverage da ESI, bem como de outros
mecanismos de mitigao de risco.
submetido ao Banco de Portugal o draft do parecer jurdico da Arendt & Medernach,
sustentanto a validade e eficcia legal da garantia fornecida pela ESFG, designadamente o
mandato irrevogvel de venda das aes da seguradora Tranquilidade.
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So fornecidos diversos valores dos principais rcios de capital, contemplando a proviso

decorrente da situao financeira da ESI e cenrios de incluso ou excluso da garantia
prestada pelo Estado Angolano. Em qualquer um dos cenrios, o rcio de capital sempre
superior a 10%.
4692
Relativamente ESFG, a resposta quanto aos rcios de capital inclua o pior cenrio possvel
o da excluso da garantia soberana do Estado Angolano para efeitos de elegibilidade, o que se
traduzia num rcio Common Equity Tier I de 8,57%, j de acordo com as regras da Directiva
CRD IV.
4693
Carta de 12 de Fevereiro de 2014, enviada pelo CA do BES ao Banco de Portugal
4694
4698
Ainda em resposta ao supervisor, o CA do BES informa que se encontra impedido, pela Lei
Angolana, de divulgar o nome das entidades vendedoras dos activos imobilirios adquiridos
pelo banco ou por entidades relacionadas com o banco. Informa ainda que a garantia que
cobre os financiamentos de entidades do GBES Legacy se encontra contra-garantida pela
garantia emitida pelo Estado Angolano.
4699
Carta de 14 de Fevereiro de 2014, enviada pelo Banco de Portugal ao CA da ESFG
4700
O supervisor refere que as respostas do BES relativamente ao cumprimento das medidas

determinadas pelo Banco de Portugal a 3 de Dezembro de 2013 e 4 de Fevereiro de 2014 no
so suficientes para assegurar o ring-fencing face ao ramo no financeiro do GES.
Simultaneamente o Banco de Portugal refere que o rcio Core Tier I ficar abaixo do valor
mnimo exigido, considerando a no elegibilidade da garantia soberana para efeitos
prudenciais. Por ltimo, o supervisor probe a comercializao de dvida de entidades do ramo
no financeiro do GES junto de clientes de retalho, tanto de forma directa como indirecta.
Assim, so determinadas novas medidas:
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No considerar elegvel para efeitos prudenciais a garantia emitida pelo Estado Angolano
at ao cabal esclarecimento das dvidas que existem sobre a sua validade, efeitos e
mbito, no devendo os efeitos desta garantia ser considerados, designadamente, ao nvel
do clculo dos rcios prudenciais e do apuramento das imparidades at determinao em
contrrio pelo Banco de Portugal;
Reforo de fundos prprios para um nvel superior ao que seria necessrio para cumprir o
rcio Core Tier 1 mnimo do Banco de Portugal com referncia a 31 de Dezembro de 2013,
bem como constituio de um buffer de capital adequado para cobertura dos riscos
decorrentes do comprehensive assessment a realizar no contexto do SSM;
Simplificao do grupo ESFG em cumprimento estrito dos princpios orientadores j
definidos pelo Banco de Portugal para este efeito;
Desenvolver e implementar as medidas necessrias para garantir uma separao total e
definitiva das marcas utilizadas por cada ramo do GES;
140
4723
No comercializao, quer de forma directa quer indirecta (v.g.n atravs de fundos de

investimento, outras instituies financeiras) de dvida de entidades do ramo no
financeiro do GES junto de clientes de retalho.
4724
Carta de 17 de Fevereiro de 2014, enviada pela ESFG ao Banco de Portugal
4725
4726
Nesta missiva, so resumidas as iniciativas j desenvolvidas pela ESFG, indo assim ao encontro
das determinaes do supervisor.
4727
Carta de 20 de Fevereiro de 2014, enviada pela ESFG ao Banco de Portugal
4728
4735
O CA da ESFG expressa, nesta carta, a sua interpretao das novas e acrescidas

determinaes agora impostas pelo Banco de Portugal, sendo de assinalar uma crtica do CA
da ESFG quanto evoluo do conceito de ring-fencing por parte do Banco de Portugal,
designadamente como tendo tido origem na determinao do Banco de Portugal em proteger
os clientes BES face aos riscos da ESI e passando, depois, ao entendimento de que os riscos da
ESI e da ESFG devem tambm ser cobertos. tambm enviado um memorando subscrito por
Rui Silveira quanto validade, efeitos e mbito da garantia soberana emitida pelo Estado
Angolano.
4736
Carta de 20 de Fevereiro de 2014, enviada por Jos Maria Ricciardi ao Banco de Portugal
4737
4743
Jos Maria Ricciardi tomou a iniciativa de escrever ao supervisor, alertando para o facto de a
acta do CA da ESFG apenas estar assinada por dois administradores. Em anexo carta junta a
declarao que formulou na reunio do Conselho de Administrao, onde consta que no foi
informado pelo CA, em detalhe, das negociaes tendentes a clarificar as diferentes vertentes
das propostas de reestruturao do Grupo, bem como dvidas quanto inexistncia de
validao dos dados sobre a Eurofin, por parte do auditor, bem como quanto origem da
dvida oculta da ESI, cujas responsabilidades tm que ser devidamente apuradas.
4744
Carta de 26 de Fevereiro de 2014, enviada pelo Banco de Portugal ao CA da ESFG
4745
4747
A 26 de Fevereiro o Banco de Portugal enviou nova carta ao CA da ESFG com o objectivo de

esclarecer qualquer dvida sobre as determinaes efectuadas pelo Banco de Portugal,
resumindo, no fundo, toda a correspondncia trocada desde 3 de Dezembro de 2013.
4748
Carta de 17 de Maro de 2014, enviada pela ESFG ao Banco de Portugal
4749
A ESFG escreve ao Banco de Portugal, afirmando que o seu Conselho de Administrao j

deliberou sobre as medidas impostas pelo Banco de Portugal a 26 de Fevereiro. Aborda
tambm a questo da simplificao do Grupo Esprito Santo, designadamente atravs da
dissoluo da BESPAR. Esta simplificao ter como consequncia a considerao da ESFG
como empresa-me do BES, o que, para efeitos de superviso, significaria uma reduo do
permetro de superviso ou seja, a entidade supervisionada deixaria de ser a ESFG passar a
ser, apenas, o Banco Esprito Santo. So ainda abordados os temas da garantia soberana
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emitida pelo Estado Angolano, a sua validade e eficcia, o plano de reforo dos capitais da
ESFG, bem como o reforo das polticas de governo interno, entre as quais:
Um Regulamento a instituir uma Comisso de Acompanhamento e Avaliao da
Execuo do Plano de Negcios do Ramo no Financeiro do GES ();
Um Regulamento a instituir uma Comisso de Controlo de Transaces entre Partes
Relacionadas ()
A aprovao de um novo Cdigo de Conduta do Grupo ESFG ()
4763
Carta de 17 de Maro de 2014, enviada pelo BES ao Banco de Portugal
4764
4772
Nesta missiva so abordados os temas da garantia soberana do Estado Angolano, no mesmo

sentido que havia sido referido pela carta do mesmo dia enviada pela ESFG, ou seja, de
satisfao, por parte dos Conselhos de Administrao, do dilogo com o supervisor sobre o
tema; so ainda referidos o plano de reforo de capitais do BES, designadamente atravs de
um aumento de capital a realizar no segundo trimestre, o reforo das polticas de governo
interno com a criao de uma Comisso de Controlo de Transaces entre Partes
Relacionadas, a simplificao da estrutura do grupo, a separao das marcas da rea financeira
e da rea no financeira, bem como a no concordncia, por parte do CA do BES, da
responsabilidade do banco relativamente aos rcios e limites prudenciais da ESFG.
4773
Carta de 25 de Maro de 2014, enviada pelo Banco de Portugal ao BES
4774
O supervisor refere nesta carta a necessidade de concretizao de um aumento de capital

superior a 750 milhes de euros e a venda no condicionada de 49% do BES Vida ou outra
medida equivalente como forma de capitalizao.
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O Banco de Portugal mencionada ainda o facto de ser a entidade competente para exercer a
superviso da ESFG e que cabe ao BES a obrigao de assegurar a consolidao integral nas
contas da ESFG de todas as instituies suas filiais bem como de outras que sejam filiais da
empresa-me. Por ltimo, ainda clarificada a proibio de comercializao de dvida de
entidades do ramo no financeiro do GES junto de clientes de retalho.
4782
Carta de 8 de Abril de 2014, enviada pela ESFG ao Banco de Portugal
4783
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Nesta carta, a ESFG informa o Banco de Portugal do calendrio da cessao da BESPAR e de, na
sua sequncia, se verificar uma diluio da participao da ESFG no BES, o que ter como
efeito a excluso da ESFG do permetro de superviso do Banco de Portugal. So ainda
expostos os rcios de capital nos diversos cenrios, bem como cenrios de recapitalizao da
holding financeira do GES, designadamente um aumento de capital na ordem dos 275 milhes
de euros.
4789
Carta de 4 de Junho de 2014, enviada pelo Banco de Portugal ao BES
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O Banco de Portugal resume as medidas determinadas pelo mesmo, informando que os riscos
de materializao associados ao plano de alienao de ativos tm vindo a aumentar e a sua
implementao sucessivamente adiada. referido tambm que se verificou um aumento da
exposio da ESFG a entidades do ramo no financeiro do GES, designadamente entre 31 de
Dezembro de 2013 e 30 de Abril de 2014. Por ltimo, o supervisor afirma que as medidas de
recapitalizao apresentadas so insuficientes.
4796
Assim, entre vrias determinaes, o Banco de Portugal informa que:
4797
Tem que ser enviada prova documental de que est a ser dado cumprimento s
determinaes do supervisor;
Tem que cessar o financiamento directo e indirecto a qualquer entidade do ramo no
financeiro da ESI por entidades do grupo ESFG;
Tem que ser apresentado um plano de negcios da ESFG para os prximos 5 anos
(horizonte temporal mnimo);
proibida a comercializao de ttulos de dvida do ramo no financeiro do GES a todos os
clientes de retalho de qualquer entidade do Grupo BES;
Tem que ser elaborada uma proposta de reviso, a submeter ao supervisor, dos termos e
condies da garantia prestada pela ESFG a favor do BES (mandato irrevogvel da venda
de aces da Tranquilidade);
Tem que existir uma cobertura juridicamente vinculativa s exposies directa e indirecta
do BES s entidades financeiras e no financeiras do GES.
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A esta missiva dada uma resposta pelo BES a 20 de Junho que, de acordo com a perspectiva
do supervisor, no vai de encontro ao solicitado. Em carta de 30 de Junho, o Banco de Portugal
reitera que o no cumprimento de algumas determinaes pode constituir a prtica de actos
de gesto danosa.
No dia 12 de Julho, enviada uma carta da parte do Conselho de Administrao do BES, onde
Ricardo Salgado confirma o agravamento da situao do banco ao nvel do rating, liquidez,
comportamento do franchising, percepo de mercado, evoluo do preo das aces, spreads
de crdito e outros, considerando assim imperativas medidas adicionais de contingncia, que
possam entrar em vigor a 14 de Julho. Para o ainda Presidente da Comisso Executiva do BES,
estas medidas passariam pela injeco de capital privado no banco, designadamente por parte
da Blackstone & Weil.
Um dia depois, o Banco de Portugal responde afirmando que os contactos e as negociaes
com vista a uma potencial operao de aumento de capital () devero ser estabelecidos pela
Comisso Executiva assim que a respectiva composio passar a integrar os membros
entretanto propostos pela ESFG com apoio do Crdit Agricole, para os cargos de presidente
(CEO), vice-presidente e administrador financeiro (CFO), o que vir a acontecer muito em breve
com a respectiva cooptao.
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A 14 de Julho o Banco de Portugal envia nova missiva ao BES, j sob liderana de Vtor Bento,
informando de uma auditoria especial, tendo por principal objecto o reconhecimento e
valorizao dos activos, passivos e elementos extrapatrimoniais registadas nas contas
consolidadas do Grupo Esprito Santo. Esta auditoria comearia na primeira quinzena de
Agosto, tendo como referncia a data de 30 de Junho de 2014.
4837
No dia 22 de Julho enviada nova carta a Vtor Bento, informando que o Banco de Portugal
est a recolher mais informaes relativamente s cartas-conforto assinadas por Ricardo
Salgado e Jos Manuel Esprito Santo Silva, solicitando esclarecimentos adicionais,
designadamente se a emisso das cartas-conforto era do conhecimento de mais algum
administrador. Por ltimo, o supervisor pede uma anlise jurdica sobre a natureza vinculativa
das cartas-conforto.
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Carta de 29 de Julho de 2014 enviada pelo Banco de Portugal CE do BES
4839
O Banco de Portugal informa que tomou conhecimento da magnitude dos prejuzos do banco,
em contraste com a informao que vinha sendo partilhada pelo BES e pelo seu auditor
externo, designadamente quanto existncia de uma almofada de capital suficiente para
acomodar os prejuzos semestrais.
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O supervisor informa ainda que o banco incumprir os requisitos de capital, determinando

assim a apresentao de um plano de reestruturao que permita repor os nveis de capital.
Esse plano deveria ser apresentado at final de dia 31 de Julho:
Este plano de reestruturao deve incluir a apresentao de um plano credvel tendo em vista
a realizao de uma operao de aumento de capital com recurso a capitais privados, com a
indicao do um calendrio detalhado e de garantias de colocao, no montante necessrio
para, em conjunto com eventuais medidas alterantivas, cobrir as necessidades de fundos
prprios existentes.
4854
A 30 de Julho de 2014 o Banco de Portugal informa que o BES se encontra proibido de

reembolsar antecipadamente crditos e pagamentos a entidades relacionadas ou por conta de
entidades relacionadas, o que gerou dvidas por parte da administrao executiva do BES, que
solicita esclarecimentos adicionais.
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Carta de 31 de Julho de 2014 enviada pelo BES ao Banco de Portugal
4856
Nesta carta Vtor Bento informa que no possvel dar seguimento apresentao de um
plano de recapitalizao solicitado pelo Banco de Portugal at final de Julho, afirmando o
seguinte:
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1. Ser desencadeado de imediato um processo visando aumentar o capital do Banco tendo

em vista repor os rcios regulatrios e, desejavelmente, contemplar uma almofada de
precauo.
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2. Para o efeito dever ser convocada uma Assembleia-Geral para reunir dentro do prazo em
que seja razovel concretizar tal aumento.
3. Nas ltimas semanas, o Banco tem assistido a manifestaes de interesse de actuais e
potenciais accionistas em participar no Plano de Capitalizao ()
Entretanto e como foi oportunamente informado, estamos a tentar negociar com as
autoridades angolanas a possvel resoluo do problema do BESA, estando prevista a
deslocao a Luanda na prxima 2 feira.
Adicionalmente, e face ao sucedido, o Banco de Portugal determinou a realizao de uma
auditoria forense, a ser conduzida pela Deloitte, cujoa trabalhos devem prolongar-se ao longo
do resto do ano de 2015 e incio de 2016. A este propsito, referiu o Governador do Banco de
Portugal, aquando da realizao da sua segunda audio na CPI:
Hoje, so tambm muito claros os indcios de operaes de descapitalizao e falhas no
modelo de governo do BES. A auditoria forense determinada pelo Banco de Portugal e os
trabalhos desta Comisso Parlamentar de Inqurito tm sido decisivos para a investigao
daqueles indcios e para a compreenso das razes que estiveram na origem do colapso do
Grupo Esprito Santo (GES) e do BES.
Esta auditoria, conduzida por uma entidade independente, que neste caso foi a Deloitte,
encontra-se em fase de concluso. Os sumrios dos dois primeiros blocos de trabalho foram j
disponibilizados a esta Comisso.
O primeiro bloco respeita anlise do cumprimento das determinaes especficas do Banco de
Portugal por parte do BES e da ESFG (Esprito Santos Financial Group). As concluses apontam
para a existncia de indcios de violaes do processo de ring-fencing, com materialidade muito
expressiva e com significativo impacto na situao financeira e patrimonial do BES. Estas
violaes tero tido origem numa inteno deliberada de alguns dos membros do conselho de
administrao do BES. Acresce a existncia de fortes indcios de prticas passveis de serem
enquadradas no conceito de actos dolosos de gesto ruinosa em detrimento dos depositantes,
dos investidores e dos demais credores e praticados pelos membros dos rgos sociais.
O segundo bloco refere-se s relaes mantidas entre o BES e a sua filial angolana, o BESA.
Neste contexto foram identificadas quatro ordens de questes: deficincias do sistema de
controlo interno do BES; inadequao do sistema de controlo interno da Esprito Santo
Financial Group; ausncia de medidas preventivas do branqueamento de capitais e
financiamento do terrorismo por parte do BESA; e incumprimento do dever de comunicao ao
Banco de Portugal, pelo rgo de administrao do BES e pelos seus membros, das situaes
relativas ao BESA com possvel impacto no equilbrio financeiro do BES.
A documentao de suporte obtida na auditoria ser tida em conta para efeitos das
averiguaes em curso por parte do Banco de Portugal, no contexto dos processos
sancionatrios com potencial relevncia e que esto a ser instaurados. Tendo sido identificadas
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situaes tambm com potencial relevncia criminal, os relatrios destes blocos da auditoria
forense foram j comunicados Procuradoria-Geral da Repblica. Em consequncia, o Banco
de Portugal tem, neste momento, em curso investigaes que podemos agrupar nas seguintes
matrias: primeiro, incumprimento de determinaes especficas do Banco de Portugal no
designado processo de ring-fencing; segundo, avaliao do cumprimento das regras de
controlo interno ao nvel do Grupo BES e ESFG, nomeadamente nas relaes com o BESA;
terceiro, avaliao da legalidade das operaes realizadas com, ou atravs da, Eurofin,
entidade de direito suo com ligaes ao Dr. Ricardo Salgado e ao GES.
Relativamente a estas grandes linhas das averiguaes em curso, existe a expectativa de as
respectivas fases de investigao serem concludas, progressivamente, em 2015 e incio de
2016. No caso de se confirmarem os indcios que determinaram a abertura dos processos,
sero deduzidas as respectivas acusaes contra os responsveis.
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3.3.1.4 As Denncias de Pedro Queiroz Pereira
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No dia 24 de Setembro de 2013, ocorre o primeiro contacto entre Pedro Queiroz Pereira e o
Banco de Portugal, sobre problemas identificados no Grupo Esprito Santo. Numa primeira
carta, de 24 de Setembro de 2013, em reunio no dia 4 de Outubro e, novamente, em carta de
10 de Outubro do mesmo ano, o empresrio denuncia ao supervisor, em nome do Conselho de
Administrao da CIMIGEST, SGPS, SA, prticas de gesto que considera serem legalmente
questionveis por parte da holding de topo do grupo a ES Control, onde a CIMIGEST detinha,
na altura, uma participao de 7,67%. Posteriormente, a 1 e a 29 de Novembro do mesmo ano,
a CIMIGEST envia novas missivas ao Banco de Portugal, afirmando que as dvidas que haviam
sido suscitadas - as mesmas que haviam levado Pedro Queiroz Pereira a escrever ao Banco de
Portugal j haviam sido esclarecidas.
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Na carta de 24 de Setembro de 2013, assinada por Pedro Queiroz Pereira, referido que: i) as
contas da ES Control relativas a 2011 no se encontravam publicadas nem depositadas, a 31 de
Maio de 2013, junto das autoridades luxemburguesas competentes, o que, segundo o autor da
carta, constitua uma violao da disposio legal do ordenamento jurdico do Luxemburgo; ii)
o administrador da ES Control, Pedro Queiroz Pereira, no havia sido convocado para
nenhuma reunio do Conselho de Administrao nos ltimos cinco anos, sendo-lhe sonegada
informao o que o levava a questionar a validade do aumento do capital social bem como
de outras decises, incluindo a aprovao de contas; iii) a CIMIGEST tinha iniciado um
procedimento judicial no Luxemburgo para investigao da sade financeira da ES Control;
iv) a CIMIGEST procedeu a uma avaliao da Esprito Santo Internacional pelo valor de
mercado dos seus activos, a 31 de Dezembro de 2012, de acordo com a norma internacional
IAS 28, tendo concludo que a ESI apresentava capitais prprios negativos na ordem dos 675
M; v) o Banco Esprito Santo comercializava unidades de participao no Fundo de
Investimento Esprito Santo Liquidez, detentor de activos como papel comercial da ESI e da
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Rioforte, considerando-o como perfil de investimento muito conservador, iludindo assim o

mercado e os investidores.
No dia 4 de Outubro de 2013, teve lugar a uma reunio entre Pedro Queiroz Pereira e o
Governador do Banco de Portugal, onde ficam por esclarecer certos aspectos, que so
mencionados posteriormente na carta enviada por Pedro Queiroz Pereira a 10 de Outubro de
2013 ao Banco de Portugal, designadamente os nomes dos administradores da ES Control, a
identificao dos accionistas da ES Control, bem como a descrio cronolgica da interaco
entre CIMIGEST e ES Control, que corrobora a informao enviada na carta de Setembro do
mesmo ano.
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Na carta de 1 de Novembro de 2013, a CIMIGEST refere que alcanou um acordo com o GES
relativamente prestao de informao, o que contribuiu para que o grupo de Pedro Queiroz
Pereira desistisse das aces judiciais entretanto iniciadas e, em 29 de Novembro de 2013,
envia nova informao ao Banco de Portugal, afirmando que a Assembleia Geral da ES Control
desse mesmo dia havia sido profcua no esclarecimento das dvidas ainda existentes.
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3.3.1.5 Exposio de Jos Maria Ricciardi
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As dinmicas de funcionamento, interaco e crtica ao nvel do Conselho Superior do GES

sofreram evolues significativas com a sua renovao geracional, decorrente da entrada no
mesmo de Jos Maria Ricciardi, Manuel Fernando Esprito Santo, Pedro Mosqueira do Amaral
e Ricardo Esprito Santo Abecassis.
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Jos Maria Ricciardi referiu na CPI que at passar a pertencer ao Conselho Superior do GES,
no fazia a menor ideia de determinadas preocupaes, pois eram discutidas na intimidade
desses conselhos. Apercebia-me, como j disse h pouco, que os passivos eram elevados, e
tinha preocupaes sobre isso. Quando entrou verificou que no havia qualquer
colegialidade, nem escrutnio.
Jos Maria Ricciardi, depois de falar vrias vezes com outros membros do Conselho Superior
do GES, elaborou um documento, em 29 de Outubro de 2013, onde conseguiu mobilizar o
apoio de membros da famlia para uma tentativa de afastar Ricardo Salgado da liderana do
banco, conforme explicou na audio: No o fiz imediatamente, porque as pessoas, quando
entram numa sociedade ou numa administrao, tentam, primeiro, a bem, da melhor maneira
convencer as pessoas a mudarem um certo tipo de prticas, no se entra passo o termo a
matar! E, portanto, s depois de vrias tentativas comecei a verificar que no era possvel e
que a liderana do Grupo era decidida por uma nica pessoa, que, muitas vezes, nem
comunicava o que tinha decidido, ou, ento, limitava-se a comunicar parcialmente aquilo que
tinha decidido. Ora, eu no entendia que isso fosse possvel, porque entendia que um rgo
como o conselho superior do Grupo era um rgo onde, antes das tomadas de deciso, os
assuntos deveriam ser discutidos para, depois, se decidir colegialmente. Claro que tem de haver
algum que lidere, como em qualquer outra organizao, os aspectos mais importantes do
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Grupo. E por isso fui nesse crescendo e s j em 2013 que elaborei esse documento que os
Srs. Deputados tm na sua posse.
O documento, designado como protocolo, propunha o afastamento de Ricardo Salgado do
Grupo, de acordo com o relato de Jos Maria Ricciardi:
ns estvamos a propor que o Dr. Ricardo Salgado tomasse a iniciativa ele, alis, hoje teve
oportunidade de dizer aqui que ia fazer 70 anos de se afastar, de sair, e ns achvamos que
quanto mais civilizada e organizadamente isto fosse feito melhor, porque qualquer sada
intempestiva era sempre perturbante pelas responsabilidades, nomeadamente, no Banco
Esprito Santo. E, portanto, fui, conversando com outros membros, explicando o meu ponto de
vista at que assinmos esse protocolo no dia vinte e tal de Outubro de 2013.
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Esse documento exigia o esclarecimento premente de vrias operaes da responsabilidade

de Ricardo Salgado, tais como o contrato de promessa de compra e venda da ESCOM, o valor
recebido por Ricardo Salgado do construtor Jos Guilherme, a manuteno de lvaro Sobrinho
como presidente do BESA, o desrespeito de recomendaes da famlia para evitar um conflito
com Pedro Queiroz Pereira, a complacncia face a colaboradores cuja actividade essencial era
a intermediao de negcios e os alertas de auditores sobre a derrapagem financeira nas
contas do banco. So razes mais do que suficientes para determinar a necessidade imperiosa
de mudana imediata de rumo da gesto ao mais alto nvel, quer no quadro de uma
reestruturao orgnica, quer em termos de renovao pessoal, l-se no referido documento.
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Esta tentativa no foi conseguida, conforme explica Jos Maria Ricciardi, na sua audio:
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isto passou-se no dia 29 de Outubro e, nos princpios de Novembro, algum desses

subscritores do protocolo que eu propus foi comunicar ao Dr. Ricardo Salgado que eu, qual
jovem turco, estava a fazer um documento para propor a sada dele jovem j no sou, mas
pronto, e turco pronto, com todo o respeito pelos turcos. Portanto, algum foi comunicar que
eu estava a organizar um, para utilizar o termo dele, golpe de Estado. Eu estava a organizar
um golpe de Estado! E, portanto, foi a que o Dr. Ricardo Salgado convocou um conselho
superior do Grupo, com uma caracterstica muito engraada: esse conselho acabou s 8 da
noite e, no dia seguinte, um jornal saiu com um artigo como os Srs. Deputados sabem, s 8
da noite os jornais j esto feitos de cinco pginas a dizerem que eu tinha feito um golpe de
Estado, que eu tinha sado humilhado, etc. Ou seja, o artigo estava encomendado antes de a
reunio ter comeado. E nessa reunio, que derivava de ele ter tido conhecimento de que eu
tinha feito esse documento, ele pediu um voto de confiana aos membros do conselho superior
do Grupo e todos os membros, com a minha excepo e a maioria deles tinha assinado este
documento, que, por sua vez, estava no dito cofre , deram-lhe o voto de confiana. Eu sa da
reunio e, depois, s mo devolveram em Agosto de 2014, e, quando o recebi, fi-lo chegar
imediatamente s mos do Banco de Portugal, dizendo-lhes que s o tinha podido devolver ao
Banco de Portugal na altura em que mo remeteram.
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3.3.1.6 Idoneidade
De acordo com o Regime Geral das Instituies de Crdito e Sociedades Financeiras,
designadamente o n. 1 do artigo 30., dado pela redaco em vigor at Novembro de 2014,
apenas podem fazer parte dos rgos sociais das entidades supervisionadas pessoas cuja
idoneidade (e disponibilidade) d garantias de uma gesto s e prudente.
O tema da idoneidade dos administradores das instituies financeiras foi sobejamente
discutido nos trabalhos da CPI, sobretudo durante as audies do Senhor Governador do
Banco de Portugal e de Ricardo Salgado.
De acordo com a nota tcnica distribuda pelo Governador do Banco de Portugal, durante a
sua primeira audio, a 17 de Novembro de 2014, o Banco de Portugal conclui que todos os
factos e indcios relevantes inerentes ao processo em causa foram sempre devidamente
acompanhados, analisados e ponderados no quadro dos poderes () em matria de
idoneidade.
Importa, assim, descrever o modo como o Banco de Portugal descreve este assunto,
designadamente atravs dos pontos seguintes, transmitidos CPI na mencionada nota tcnica:
No entender da jurisprudncia dos tribunais administrativos superiores, fundada num
Acrdo do STA de 2005, inexiste qualquer poder discricionrio por parte do Banco de
Portugal, devendo as circunstncias concretas, para fundamentar um juzo de falta de
idoneidade, estar ou especialmente prevista nas alneas do n. 3 do artigo 30. do RGICSF
(situaes tipo) ou constituir uma situao anloga;
Recentemente, em Janeiro de 2014, o Tribunal Administrativo e Fiscal do Porto decidiu
adoptar o mesmo entendimento dos tribunais superiores, facto do qual decorre que a
alterao legislativa de 2008 no foi suficiente para inverter o sentido jurisprudencial
desfavorvel ao Banco de Portugal;
A alterao do RGICSF que entrar em vigor em breve no foi to longe quanto o Banco de
Portugal consideraria necessrio para salvaguardar os interesses em presena e obviar aos
constrangimentos que se colocam sua actuao nesta matria, no permitindo,
ultrapassar com xito e eficcia a interpretao jurisprudencial e doutrinal dominantes;
A avaliao da idoneidade pressupe uma valorao feita em concreto, baseada nas
circunstncias de cada caso, sendo a respectiva demonstrao muito difcil de fazer na
prtica por via de indicadores positivos;
Ainda que se reconhea ao supervisor uma margem de valorao prpria, o controlo de
idoneidade limitado por mltiplas formas, desde logo por princpios gerais que
condicionam o exerccio da discricionariedade administrativa, aos quais acrescem as
exigncias da lei sobre a motivao das decises. Alm destes limites gerais, o controlo de
idoneidade condicionado por dificuldades especficas inerentes natureza da avaliao
de idoneidade;
A recusa de uma pessoa para o exerccio de um cargo de administrao ou fiscalizao, ou
o seu afastamento por motivos supervenientes, uma deciso que restringe
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simultaneamente os seus direitos e os da instituio que a designou e que consubstancia

um poder pblico excepcional no contexto das actividades empresariais privadas. O
supervisor tem de evitar um uso excessivo da sua liberdade de apreciao, que est sujeita
a impugnao judicial;
Os conceitos legais de adequao e idoneidade centram-se no comportamento profissional
e nas qualidades do interessado enquanto gestor. A lei portuguesa, ao contrrio da maioria
dos outros pases, no faz uso do conceito geral de honorabilidade ou integridade. Da
resulta a necessidade de acrescida prudncia na ponderao de factos da vida pessoal do
interessado. A sua relevncia difcil de estabelecer fora do quadro das situaes mais
graves, que so aquelas que envolvem ao mesmo tempo uma responsabilidade infraccional
(ilcitos criminais, contraordenacionais, etc.);
Aos condicionalismos anteriores somam-se as exigncias de prova e procedimento que so
inseparveis do exerccio da autoridade pblica: o supervisor no pode atribuir relevncia a
factos cuja veracidade no possa considerar cabalmente demonstrada;
Os meios de prova tm de obedecer a todos os requisitos legais e constar de documentos
escritos e factos ocorridos noutras jurisdies s podem ser comprovadas atravs de
mecanismos de cooperao internacional e os interessados tm de ter a oportunidade de
contraditar as provas e a valorao feita pelo supervisor;
Dentro dos limites apontados, o Banco de Portugal exerceu, desde a publicao do RGICSF
em 1992 e ao longo do tempo, o controlo de idoneidade com base no entendimento de que
se trata de uma funo de carcter discricionrio e preventivo, exclusivamente orientada
para a preservao das condies de gesto s e prudente, sem natureza sancionatria,
portanto no baseada em juzos de responsabilidade (criminal, contraordenacional ou
outra), mas sim em juzos de confiana e em factos capazes de sustentar essa confiana ou
susceptveis de criar uma dvida fundada sobre ela;
Acontece, porm, que, nem a alterao legislativa introduzida em 2008 no artigo 30. do
RGICSF, foi suficiente para inverter o sentido jurisprudencial desfavorvel ao Banco de
Portugal, nem a nova redaco do RGICSF decorrente do Decreto-Lei n. 157/2014, de 24
de Outubro permite ultrapassar as dissidncias sobre a inteno do legislador e sobre a
legitimidade de actuao por parte do Banco de Portugal;
No est assim garantida a autonomia do processo de avaliao da idoneidade em relao
aos processos sancionatrios. A probabilidade elevada de que a jurisprudncia dos
tribunais administrativos superiores se mantenha, exigindo que a ponderao de factos
ilcitos seja feita apenas quando sobre eles tenha recado uma deciso de acusao ou
condenao judiciais;
Quando o Banco de Portugal tomou conhecimento de factos susceptveis de poderem
afectar o juzo relativo idoneidade dos membros dos rgos sociais de sociedades
supervisionadas, d incio a um conjunto de diligncias destinadas a apurar se tais factos
consubstanciam indcios irrefutveis e inultrapassveis que permitam a tomada de deciso
final nessa matria;
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No mbito das referidas diligncias sempre considerada pelo Banco de Portugal a

dicotomia existente entre, por um lado, a necessidade de assegurar a estabilidade do
sistema financeiro, garantia da gesto s e prudente das instituies de crdito e
sociedades supervisionadas e, bem assim, preservar a confiana dos investidores e a
segurana dos fundos confiados s instituies; e, por outro lado, a necessidade de
assegurar a autonomia da iniciativa privada e evitar a disrupo do exerccio da actividade
das instituies;
Simultaneamente, procura-se ainda mitigar o risco jurdico, reputacional e patrimonial
decorrente da possvel impugnao de uma deciso de recusa ou de cancelamento de
registo com base no entendimento jurisprudencial (referido acima) procedendo-se a uma
investigao exaustiva de todos os indcios existentes, de molde a reunir os elementos
necessrios extraco de um juzo de prognose slido e irrefutvel sobre a forma como os
membros designados podero vir a exercer a gesto da sociedade supervisionada;
Quando os tcnicos responsveis pela anlise do processo consideram ter indcios
irrefutveis de graves irregularidades que permitam ao Banco de Portugal actuar com a
segurana exigida no contexto factual e jurisprudencial em apreo, propem a recusa ou
cancelamento de registo ao Conselho de Administrao do Banco de Portugal, que pondera
os factos em presena com exigncia e rigor. Caso contrrio, prope-se que se proceda ao
registo ou que no se efectue o cancelamento (consoante aplicvel);
No caso concreto do BES, estando em causa uma instituio de natureza sistmica, todo o
processo de investigao de indcios susceptveis de ter impacto na idoneidade dos
respectivos administradores, iniciado em Setembro de 2013, foi rodeado da devida
precauo e ponderao, atendendo a que potenciais fragilidades das decises do Banco
de Portugal poderiam, no apenas afectar (irreversivelmente) a estabilidade do sistema
financeiro, como tambm vir a ser impugnadas judicialmente, levando a eventual
responsabilizao criminal (risco jurdico, patrimonial e reputacional).
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Assim, do entendimento do Banco de Portugal que no estaria em condies de retirar a

idoneidade ao CEO do BES e da ESFG no ano de 2013 no s pela jurisprudncia, mas
tambm pelo risco sistmico e de litigncia associado, isto independentemente do caso Monte
Branco, onde Ricardo Salgado arguido, ou da regularizao da situao fiscal do mesmo
atravs dos Regimes Excepcionais de Regularizao Tributria (RERT), que ter sido efectuada
dentro do quadro legal vigente, sendo referido a este propsito, pelo Governador do Banco de
Portugal, o seguinte:
Todas as questes que coloca so pertinentes e teriam do Banco de Portugal resposta
imediata, se por acaso a jurisprudncia, nomeadamente do Supremo Tribunal Administrativo,
no tivesse decidido em sentido oposto.
Por outro lado, no que diz respeito matria fiscal, se o diploma RERT (Regime Excecional de
Regularizao Tributria) no tivesse institudo a amnistia fiscal, o Banco de Portugal teria
dado uma resposta imediata.
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O Governador do Banco de Portugal vai ainda mais longe, afirmando que o poder de
interveno do Banco de Portugal nesta matria sobretudo de persuaso:
Na prtica, a actual legislao d-nos poder de presso, mas no nos d aquilo que seria mais
importante, que poder de imposio.
Carlos Costa caracteriza o modelo de superviso em matria de idoneidade como sendo muito
reactivo:
No ponto controlo de idoneidade, como podero ver na nota que foi distribuda, que uma
nota tcnica, vo ver que o nosso sistema de controlo de idoneidade produz um modelo muito
reactivo, porque exige, em primeiro lugar, que tenha havido condenao e, em segundo lugar,
que a condenao seja de um acto repetido, o que significa que, se passar numa jurisdio
onde no h condenaes, dificilmente esses actos podem ser invocados para efeito de
avaliao de idoneidade.
Portanto, esse ponto que merece uma grande reflexo, e eu diria que a nota tcnica que
distribumos, que uma nota tcnica de grande mrito, merece uma leitura e uma reflexo
atentas, porque eu no tenho alis, poucos Governadores de Bancos Centrais na Europa
continental tm a possibilidade que tem o Governador do Banco de Inglaterra, a de,
simplesmente com uma palavra, resolver um problema de idoneidade e afastar um dirigente de
uma instituio financeira.
De acordo com as palavras do Governador do Banco de Portugal, na sua primeira audio de
17 de Novembro de 2014, foi a superviso que, nos limites do quadro legal em matria de
avaliao de idoneidade, conduziu a um plano de sucesso por parte de Ricardo Salgado:
Este exerccio, que teve sempre presente a necessidade de respeitar o quadro legal constante
do RGICSF e salvaguardar a confiana dos depositantes e a estabilidade financeira, conduziu:
primeiro, apresentao pelo BES, em meados de Abril de 2014, de um plano de sucesso com
afastamento dos membros da famlia do rgo executivo do BES (repito, em meados de Abril
de 2014); segundo, retirada de pedidos de registo para exerccio de funes em outras
entidades do Grupo; e, por ltimo, antecipao da renncia aos cargos que exerciam no BES
por parte de todos os membros da famlia Esprito Santo.
Segundo o Governador do Banco de Portugal, foi tambm a superviso que imps que os
membros do Conselho de Administrao do BES abandonassem a gesto da rea no
financeira do Grupo:
Por essa razo, o Banco de Portugal decidiu que os membros do conselho de administrao da
famlia teriam de abandonar a rea no financeira do Grupo, e tiveram de o fazer muito antes
de abandonar o BES. O que acontece que as pessoas em causa podem ser obrigadas a
abandonar outros cargos, mas a obrigao no se impunha sobre o BES. Sobre o BES impe-se
em termos de idoneidade. O que significa que quando a famlia teve de abandonar todos os
cargos que tinha na ESI e na rea no financeira teve de o fazer exactamente ao abrigo desse
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artigo e tendo por base a manifestao de conflito de interesses, que, entretanto, tinha
chegado ao nosso conhecimento.
O Governador do Banco de Portugal referiu ainda que era mais rpido exigir a retirada dos
membros da famlia dos rgos de gesto da rea no financeira, que ocorreu em Maro de
2014, que retirar a idoneidade:
() ns s podamos faz-lo [retirar a idoneidade] quando tivssemos indcios de que essa
acumulao estava a causar prejuzo ao Banco. E, quando tivemos a evidncia disso,
imediatamente exigimos que as pessoas deixassem de ocupar cargos na rea no financeira,
porque isto podamos exigir. A parte subsequente, que a da rea financeira, a questo,
muito pertinente e muito importante, da discusso da idoneidade e da reavaliao da
idoneidade. Essa podamos fazer rapidamente, porque a lei nos permite. A outra no podamos
fazer com a mesma rapidez.
Afirma ainda que, caso pudesse, teria retirado a idoneidade a Ricardo Salgado, referindo o
seguinte:
Em determinado momento, o cerco foi persuasivo. Pode perguntar-me: quando est a falar-se
de persuaso, est a falar-se de avaliaes subjectivas sobre circunstncias? Eu no tinha
poder, alm desse, para estar seguro de que, no momento em que impusesse, obtinha o
resultado. Lembre-se de cartas trocadas, lembre-se da dificuldade que tivemos e lembre-se,
ainda, que o Dr. Ricardo Salgado fez entregar, mas o nosso jurisconsulto corrigir-me-, um
parecer de dois grandes juristas de Coimbra a demonstrar que o Banco de Portugal no poderia
fazer aquilo que queria fazer. Isso est citado na nossa nota tcnica sobre idoneidade.
Portanto, volto ao ponto de partida: entre o dever e o poder, h uma questo que se coloca e,
se me perguntar se eu pudesse, faria. Certo? A questo o poder e, quando o poder no est,
claramente e de uma forma cristalina, garantido, entramos num clculo de probabilidades de
eficcia, tendo em conta os efeitos que isso tem em termos de estabilidade financeira e de
estabilidade da instituio.
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3.3.1.7 Resoluo do BES
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Na sequncia da apresentao dos resultados semestrais do GBES, referentes a 30 de Junho de

2014, desencadeia-se, de acordo com o Banco de Portugal, um conjunto de eventos que
conduzem ao anncio, por parte deste, a 3 de Agosto de 2014, da adopo de uma medida de
resoluo do Banco Esprito Santo e a constituio de um banco de transio, que prosseguiria
com a actividade habitual do antigo BES, expurgado dos chamados activos txicos. Nesta
seco descrever-se- a medida de resoluo, explicar-se-o os motivos alegados pelo Banco
de Portugal para a adopo da mesma, as suas consequncias e a constituio de um banco de
transio o Novo Banco, SA.
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3.3.1.7.1 A Medida de Resoluo

Como referido, a aplicao da medida de resoluo ao BES foi deliberada pelo Banco de
Portugal no dia 3 de Agosto de 2014, importando mencionar a ordem cronolgica dos
acontecimentos, tal como transmitida CPI pelo Banco de Portugal.
No dia 10 de Julho de 2014, o BES informa os mercados de prejuzos previstos na ordem dos
1.500 milhes de euros e que a almofada de capital constituda, no valor de 2.100 milhes de
euros, seria suficiente para acomodar, mantendo-se acima dos nveis mnimos exigidos de
solvabilidade.
Quatro dias mais tarde, a 14 de Julho de 2014, Ricardo Salgado deixa a presidncia executiva
do BES, passando essa funo a ser exercida por Vtor Bento.
No dia 18 de Julho de 2014 tem lugar uma reunio do Comit Nacional para a Estabilidade
Financeira (CNEF), onde foi abordada a questo do BES.
No dia 25 de Julho de 2014, a KPMG quantifica, pela primeira vez, os prejuzos semestrais do
GBES, que atingiriam os 3.577 milhes de euros, valor que confirma no dia 28 de Julho de
2014. Aps dia 25 de Julho de 2014, segundo o Governador, o Banco de Portugal comea a
antecipar os diversos cenrios de contingncia: um plano a consistiria no recurso a uma
recapitalizao com capitais privados; o plano b poderia assumir a forma de nacionalizao,
liquidao do banco, recapitalizao pblica ou medida de resoluo.
No dia 29 de Julho de 2014, o Banco de Portugal solicita a Vtor Bento a apresentao de um
plano de recapitalizao privada do BES, plano esse que deveria ser entregue at dia 31 de
Julho de 2014.
No dia 30 de Julho de 2014, o BES divulga os resultados semestrais e um prejuzo de 3.577
milhes de euros. Ainda nesse mesmo dia, o presidente da Comisso Executiva do BES informa
da existncia de diversas entidades privadas interessadas na recapitalizao do banco.
Antecipando os vrios cenrios de contingncia, o Banco de Portugal contacta o Ministrio das
Finanas quanto necessidade de introduo de alteraes pontuais no Regime Geral de
Instituies de Crditos e Sociedades Financeiras, de forma a poder acomodar a eventualidade
de uma medida de resoluo, designadamente no sentido de proteger os credores, na medida
em que no poderiam assumir perdas maiores do que aquelas que viriam a sofrer num cenrio
de liquidao.
A 31 de Julho de 2014, o Presidente do Conselho de Administrao do BES, Vtor Bento,
informa o Governador do Banco de Portugal da impossibilidade de apresentao de um plano
de recapitalizao privada no prazo definido. No mesmo dia, o Governador do Banco de
Portugal recebe da Comisso Executiva do BCE a informao de que este iria propor ao
Conselho de Governadores do BCE a suspenso do Estatuto do BES como contraparte da
poltica monetria do Eurosistema, com efeitos a partir do dia seguinte, sexta-feira, 1 de
Agosto, de acordo com as afirmaes do Governador do Banco de Portugal na audio de 17
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de Novembro de 2014. Esta medida teria como consequncia a imediata necessidade de

devoluo da linha de crdito cedida ao BES no mbito do Eurosistema, num valor que
ascenderia a cerca de 10.000 milhes de euros. No decorrer dessa noite, segundo o
Governador do Banco de Portugal, foi necessrio equacionar a nica medida que garantiria a
estabilidade do sistema financeiro e que pudesse ser tomada num curto espao de tempo.
Essa medida seria a resoluo do BES.
Em reunio por teleconferncia do Conselho de Governadores do BCE, que teve lugar pelas
12h00 do dia 1 de Agosto de 2014, foi decidido adiar a suspenso do estatuto de contraparte
do BES para segunda-feira, dia 4 de Agosto de 2014, mediante o compromisso de
concretizao da medida de resoluo durante o fim-de-semana, a tempo da abertura dos
mercados na segunda-feira. A adopo desta soluo foi de imediato comunicada Ministra
de Estado e das Finanas, Maria Lus Albuquerque, pelo Governador do Banco de Portugal.
Nos dias 2 e 3 de Agosto de 2014, o Banco de Portugal analisou a valorizao dos activos do
BES, estimou as suas necessidades de capital e a separao dos elementos patrimoniais do
balano do BES, entre o banco mau e um banco de transio. A medida seria tornada
pblica na noite de Domingo, dia 3 de Agosto de 2014, aps ter sido deliberada em reunio
extraordinria do Conselho de Administrao do Banco de Portugal, que teve lugar pelas 20
horas do mesmo dia.
Presentes na reunio extraordinria do Conselho de Administrao do Banco de Portugal
estiveram o Governador, Carlos Costa, os Vice-Governadores, Pedro Duarte Neves e Jos
Berberan Ramalho, bem como os administradores Jos Antnio da Silveira Godinho e Joo
Jos Amaral Thomaz. Foram discutidos os seguintes assuntos: i) criao de um banco de
transio o Novo Banco, S.A. (Novo Banco); ii) transferncia de activos, passivos, elementos
extrapatrimoniais e activos sob gesto do BES para o Novo Banco; iii) designao de uma
entidade independente para avaliao de activos, passivos, elementos extrapatrimoniais e
activos sob gesto transferidos para o Novo Banco; iv) nomeao dos membros dos rgos de
administrao e de fiscalizao do BES.
De acordo com a respectiva deliberao, enviada CPI, na falta de solues imediatas viveis
de alienao da actividade do Banco Esprito Santo, S.A., a outra instituio de crdito
autorizada, a criao de um banco para o qual transferida a totalidade da actividade
prosseguida pelo Banco Esprito Santo, S.A., bem como um conjunto dos seus activos e
passivos, elementos extrapatrimoniais e activos sob gesto, revela-se como a nica medida que
garante a continuidade da prestao dos seus servios financeiros e que permite isolar, em
definitivo, o novo banco dos riscos criados pela exposio do Banco Esprito Santo, S.A., a
entidades do Grupo Esprito Santo.
De acordo com o texto da deliberao, o banco assim constitudo, libertado da exposio que
conduziu s perdas registadas nos resultados semestrais do Banco Esprito Santo, S.A., bem
como a uma acentuada desvalorizao das suas aces em bolsa, permitir aos seus
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depositantes manter um relacionamento estvel com a sua instituio e a continuidade do

acesso aos servios por ela prestados.
5290
Sobre o fundo de resoluo, a mesma deliberao afirma que por fora do artigo 153.-B do
RGICSF, o Fundo de Resoluo ficar detentor nico do capital social da nova instituio, com o
objectivo de permitir a entrada posterior de novos capitais e de reconstituir uma base
accionista para este banco, com o inerente reembolso dos capitais agora disponibilizados pelo
fundo. () No quadro desta soluo, a mobilizao dos recursos do Estado assumir apenas a
natureza de uma operao de financiamento ao fundo, e no de capitalizao, pondo esses
recursos a coberto dos riscos inerentes a uma posio accionista ou de credor directo de uma
s instituio de crdito.
5291
Assim, o Conselho de Administrao do Banco de Portugal deliberou:
5292
Ponto Um relativo constituio do Novo Banco, S.A.
5293
constitudo o Novo Banco, S.A., ao abrigo do n. 5 do artigo 145.-G do Regime Geral das
Instituies de Crdito e Sociedades Financeiras, aprovado pelo Decreto-Lei n. 298/92, de 31
de Dezembro, cujos estatutos constam do Anexo 1 presente deliberao.
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Ponto Dois relativo Transferncia do Novo Banco, S.A., de activos, passivos, elementos
extrapatrimoniais e activos sob gesto do Banco Esprito Santo, S.A.
So transferidos para o Novo Banco, S.A., nos termos e para os efeitos do disposto no n. 1 do
artigo 145.-H do Regime Geral das Instituies de Crdito e Sociedades Financeiras, aprovado
pelo Decreto-Lei n. 298/92, de 31 de Dezembro, conjugado com o artigo 17.-A da Lei
Orgnica do Banco de Portugal, os activos, passivos, elementos extrapatrimoniais e activos sob
gesto do Banco Esprito Santo, S.A., que constam dos Anexos 2 e 2A presente deliberao.
Ponto Trs relativo designao de uma entidade independente para avaliao dos activos,
passivos, elementos extrapatrimoniais e activos sob gesto transferidos para o Novo Banco,
S.A.
Considerando o disposto no n. 4 do artigo 145.-H do Regime Geral das Instituies de
Crdito e Sociedades Financeiras, aprovado pelo Decreto-Lei n. 298/92, de 31 de Dezembro, o
Conselho de Administrao designa a sociedade PricewaterhouseCoopers & Associados
Sociedade de Revisores de Contas, Lda. (PwC SROC), para, no prazo de 120 dias, proceder
avaliao dos activos, passivos, elementos extrapatrimoniais e activos sob gesto transferidos
para o Novo Banco, S.A..
Ponto Quatro relativo nomeao dos membros dos rgos de administrao e de
fiscalizao do Banco Esprito Santo, S.A.
O Conselho de Administrao do Banco de Portugal nomeou Lus Mximo dos Santos como
presidente do Conselho de Administrao do BES (Banco Mau), acompanhado dos vogais Csar
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Nunes de Brito e Miguel Morais Alada. O Conselho de Fiscalizao ter como presidente Jos
Vieira dos Reis, e como vogais Rogrio Ferreira e Vtor Pimenta e Silva.
A transferncia de activos, passivos, elementos extrapatrimoniais e activos sob gesto do
BES para o Novo Banco
Em anexo deliberao encontram-se os critrios de transferncia dos activos, passivos,
elementos extrapatrimoniais e activos sob gesto do BES para o Novo Banco, que importa
referir. Assim:
5324
(a) Todos os activos, licenas e direitos, incluindo direitos de propriedade do BES sero
transferidos na sua totalidade para o Novo Banco, S.A., com excepo dos seguintes:
5325
i) Aces representativas do capital social do Banco Esprito Santo Angola, S.A.;
5326
ii) Aces representativas do capital social do Esprito Santo Bank (Miami) e direitos de crdito
sobre o mesmo;
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iii) Aces representativas do capital social do Aman Bank (Lbia) e direitos de crdito sobre o
mesmo;
5330
iv) Aces Prprias do Banco Esprito Santo, S.A.;
5331
v) Direitos de crdito sobre a Esprito Santo International e seus accionistas, os accionistas da

Esprito Santo Control, as entidades que estejam em relao de domnio ou de grupo, nos
termos do disposto do artigo 21. do Cdigo da Valores Mobilirios, com a Esprito Santo
International e crditos detidos sobre a Esprito Santo Financial Group (doravante designado
Grupo Esprito Santo), com excepo dos crditos sobre entidades includas no permetro de
superviso consolidada do BES (doravante designado Grupo BES), e dos crditos sobre as
seguradoras supervisionadas pelo Instituto de Seguros de Portugal, a saber: Companhia de
Seguros Tranquilidade, Tranquilidade-Vida Companhia de Seguros, Esumdica, Europ
Assistance e Seguros Logo;
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(b) As responsabilidades do BES perante terceiros que constituam passivos ou elementos

extrapatrimoniais deste sero transferidos na sua totalidade para o Novo Banco, S.A., com
excepo dos seguintes (Passivos excludos):
i) passivos para com (a) os respectivos accionistas, cuja participao seja igual ou superior a 2%
do capital social ou por pessoas ou entidades que nos dois anos anteriores transferncia
tenham tido participao igual ou superior a 2% do capital social do BES; membros dos rgos
de administrao ou de fiscalizao, revisores oficiais de contas ou sociedades de revisores
oficiais de contas ou pessoas com estatuto semelhante noutras empresas que se encontrem em
relao de domnio ou de grupo com a instituio, (b) as pessoas ou entidades que tenham sido
accionistas, exercido as funes ou prestado os servios referidos na alnea anterior nos quatro
anos anteriores criao do Novo Banco, S.A., e cuja aco ou omisso tenha estado na
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origem das dificuldades financeiras da instituio de crdito ou tenha contribudo para o

agravamento de tal situao, (c) os cnjuges, parentes ou afins em 1. grau ou terceiros que
actuem por conta das pessoas ou entidades referidos nas alneas anteriores, (d) os
responsveis por factos relacionados com a instituio de crdito, ou que deles tenham tirado
benefcio, directamente ou por interposta pessoa, e que estejam na origem das dificuldades
financeiras ou tenham contribudo, por aco ou omisso no mbito das suas
responsabilidades, para o agravamento de tal situao, no entender do Banco de Portugal;
ii) Obrigaes contradas perante entidades que integram o Grupo Esprito Santo, com
excepo das entidades integradas no Grupo BES, excluindo o Banco Esprito Santo Angola,
S.A., Espirito Santo Bank (Miami) e Aman Bank (Lbia), tendo em vista a preservao de valor
dos activos a transferir para o Novo Banco, S.A.;
iii) Obrigaes contradas ou garantias prestadas perante terceiros relativamente a qualquer
tipo de responsabilidades de entidades que integram o Grupo Esprito Santo, com excepo das
entidades integradas no Grupo BES;
iv) Todas as responsabilidades por crditos subordinados resultantes da emisso de
instrumentos utilizados no cmputo dos fundos prprios do BES, cujas condies tenham sido
aprovadas pelo Banco de Portugal;
v) Quaisquer responsabilidades ou contingncias decorrentes de dolo, fraude, violaes de
disposies regulatrias, penais ou contraordenacionais;
vi) Quaisquer responsabilidades ou contingncias do BES relativas a emisses de aces ou
dvida subordinada;
vii) Quaisquer responsabilidades ou contingncias relativas a comercializao, intermediao
financeira e distribuio de instrumentos de dvida emitidos por entidades que integram o
universo do Grupo Esprito Santo.
No que concerne s responsabilidades do BES que no sero objecto de transferncia, estes
permanecero na esfera jurdica do BES.
5379
(c) Todos os restantes elementos extrapatrimoniais do EBS sero transferidos na sua totalidade
para o Novo Banco, S.A., com excepo dos relativos ao Banco Esprito Santo Angola, S.A.,
Esprito Santo Bank (Miami) e ao Aman Bank (Lbia);
5380
(d) Os activos sob gesto do BES ficam sob gesto do Novo Banco, S.A.;
5381
(e) Todos os trabalhadores e prestadores de servios do BES so transferidos para o Novo

Banco, S.A.
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Aps a transferncia prevista nas alneas anteriores, o Banco de Portugal pode a todo o tempo
transferir ou retransmitir, entre o BES e o Novo Banco, S.A., activos, passivo, elementos
patrimoniais e activos sob gesto, nos termos do artigo 145. H, nmero 5. O BES celebrar
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com o Novo Banco, S.A., um contrato confirmatrio de transmisso de activos e passivos

regidos por lei estrangeira e/ou situados no estrangeiro, nos termos definidos pelo Banco de
Portugal, que incluir a obrigao do BES de assegurar que d cumprimento a quaisquer
formalidades e procedimentos necessrios para este efeito. () Os activos, passivos, e
elementos extrapatrimoniais so transferidos pelo respectivo valor contabilstico, sendo os
activos ajustados em conformidade com os valores constantes do Anexo 2, por forma a
assegurar uma valorizao conservadora, a confirmar na auditoria prevista no Ponto Trs. Em
funo desta valorizao, apuram-se as necessidades de capital para o Novo Banco, S.A., de
4.900 milhes de euros.
Esta deliberao do Conselho de Administrao do Banco de Portugal identifica necessidades
de capital do Novo Banco que ascendem portanto a 4.900 milhes de euros, valor a ser
injectado no banco de transio atravs do Fundo de Resoluo.
Sobre a eventualidade de o valor da alienao do Novo Banco ser inferior aos referidos 4.900
milhes de euros, o Governador do Banco de Portugal referiu, na audio de 17 de Novembro
de 2014:
O reembolso da eventual insuficincia que resulte entre o emprstimo que o Estado fez ao
Fundo de Resoluo e a alienao da posio accionista vai ser dependente do montante. Se o
montante for um montante que se compagine com as contribuies anuais durante um perodo
razovel, o que se vai ter ali um crdito sobre os bancos, que os bancos vo amortizar com as
suas contribuies anuais. evidente que mantendo-se um crdito sobre os bancos, o Fundo de
Resoluo tem sempre uma de duas opes: ou continua dependente de um emprstimo
pblico, ou os prprios bancos, tendo em conta o custo do emprstimo, decidem financiar o
Fundo de Resoluo, na medida em que so eles simultaneamente devedores desse Fundo de
Resoluo. uma questo em aberto, que vai depender muito das taxas de juro que forem
fixadas e das alternativas do custo de oportunidade dos bancos.
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3.3.1.7.2
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Segundo a deliberao do Banco de Portugal, de 3 de Agosto de 2014, so mltiplos os

factores que conduziram a esta deciso, designadamente a apresentao de prejuzos
acumulados elevados, a correspondente deteriorao dos rcios de capital, a dificuldade de
liquidez, a suspenso do estatuto de contraparte no mbito do Eurosistema, a ausncia de
outras alternativas exequveis e a necessidade de evitar riscos sistmicos, conforme se
transcreve.
5419
Resultados semestrais do BES
5420
No dia 30 de Julho de 2014, o Banco Esprito Santo, SA. divulgou () os resultados do Grupo
Banco Esprito Santo relativos ao primeiro semestre de 2014, que registam um prejuzo de
3.577,3 milhes de euros.
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Razes invocadas pelo Banco de Portugal
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Os resultados divulgados em 30 de Julho reflectiram a prtica de actos de gesto gravemente

prejudiciais aos interesses do Banco Esprito Santo, SA. e a violao de determinaes do Banco
de Portugal que proibiam o aumento da exposio a outras entidades do Grupo Esprito Santo.
Estes factos tiveram lugar no decurso do mandato da anterior administrao do Banco Esprito
Santo SA., decorrendo essencialmente de actos praticados num momento em que a
substituio da anterior administrao estava j anunciada e traduziram-se num prejuzo
adicional na ordem dos 1.500 milhes de euros face ao expectvel na sequncia da
comunicao do Banco Esprito Santo, SA ao mercado datada de 10 de Julho.
5436
Estes prejuzos referidos foram justificados pelo Banco Esprito Santo, SA com diversos factores
de natureza excepcional ocorridos ao longo do semestre, com particular incidncia no ltimo
trimestre (3488,1 milhes de euros). Uma parte substancial destes factores e das
correspondentes perdas, no reportados anteriormente ao Banco de Portugal, determinaram
que os prejuzos atingissem um valor largamente superior almofada (buffer) de capital de
que o banco dispunha por determinao do Banco de Portugal.
5437
Os rcios de capital
5438
As perdas registadas vieram alterar substancialmente os rcios de capital do BES, a nvel

individual e consolidado, colocando-os globalmente em nveis muito inferiores aos mnimos
exigidos pelo Banco de Portugal, que se situam atualmente nos 7% para os rcios Common
Equity Tier 1 (CET1) e Tier 1 (T1) e nos 8% para o rcio total, conforme documenta o quadro
abaixo (Tabela 3.9).
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Tabela 3.9 Rcios de capital a nvel consolidado e individual do BES.

Junho 2014
Consolidado Individual
CET1 ratio
5,1%
6,9%
T1 ratio
5,1%
6,9%
Total Capital ratio
6,5%
8,3%
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Fonte: Banco de Portugal
5447
Problemas de liquidez
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O Banco Esprito Santo, SA encontra-se em situao de grave insuficincia de liquidez, sendo

que, desde o fim de Junho at 31 de Julho, a posio de liquidez do Banco Esprito Santo, SA
diminuiu em cerca de 3.350 milhes de euros. Na impossibilidade de esta acentuada presso
sobre a liquidez do BES poder ser acomodada pela instituio com o recurso a fundos obtidos
em operaes de poltica monetria, por esgotamento dos activos de garantia aceites para o
efeito e tambm pela limitao imposta pelo BCE em relao ao aumento de recurso do BES s
operaes de poltica monetria, o Banco Esprito Santo, SA, viu-se forado a recorrer
cedncia de liquidez em situao de emergncia () por um valor que atingiu, na data de 1 de
Agosto, cerca de 3.500 milhes de euros.
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Suspenso do estatuto de contraparte
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No dia 1 de Agosto, o Conselho do Banco Central Europeu (BCE) decidiu suspender o estatuto
de contraparte do Banco Esprito Santo, SA com efeitos a partir de 4 de Agosto de 2014, a par
da obrigao de este reembolsar integralmente o seu crdito junto do Eurosistema, de cerca de
10 mil milhes de euros, no fecho das operaes no dia 4 de Agosto, a menos que entretanto
fosse aplicada uma medida de resoluo.
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Assim, a deciso do BCE de suspenso do Banco Esprito Santo, SA, como contraparte de
operaes de poltica monetria tornou insustentvel a situao de liquidez deste, que j o
tinha obrigado a recorrer excepcionalmente, com especial incidncia nos ltimos dias,
cedncia de liquidez em situao de emergncia por parte do Banco de Portugal.
Sobre a retirada do estatuto de contraparte ao BES pelo BCE, referiu ainda a Ministra de
Estado e das Finanas na sua segunda audio perante a CPI:
no podia prever que na sexta-feira, dia 1 de Agosto, o Banco Central Europeu iria retirar o
Estatuto de Contraparte elegvel ao Banco Esprito Santo. E foi essa retirada do Estatuto de
Contraparte elegvel que efectivamente retirou o tempo para que outras opes pudessem ser
ponderadas.
()
Quanto questo porque que no se pressionou o BCE, o Governo trabalhou, activamente,
na construo da unio bancria e continuaremos a trabalhar, activamente, para o seu
aprofundamento, porque sabemos que aquilo que foi conseguido, at agora, , apenas, uma
primeira fase e haver, desejavelmente, fases posteriores, que aprofundem esta situao.
Ora, queremos um enquadramento de uma unio bancria e defendemos, porque entendemos
que no deve haver fragmentao financeira, que deve haver um banco central europeu
independente, e quando digo independente, um banco central que tem os seus poderes
consagrados em tratados e no um rgo de deciso poltica, por parte dos EstadosMembros. Portanto, a ideia de defendermos um contexto e um enquadramento, em que
colocamos a independncia poltica dos supervisores como um objetivo e um princpio
fundamental e, depois, acharmos que podemos pressionar, politicamente, esses rgos
independentes, para terem outras decises, acho que h aqui uma contradio dificilmente
explicvel. E, portanto, ou acreditamos que o enquadramento da independncia dos
reguladores aquele que melhor preserva o sistema financeiro europeu, que mais eficazmente
combate a fragmentao financeira e que conduz a resultados globalmente melhores e, nesse
caso, respeitamos essa independncia e no procuramos exercer influncia poltica, ou ento
estamos a falar de um outro modelo diferente em que no defendemos nem pugnamos pela
independncia dos reguladores.
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Ausncia de alternativas
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De acordo com o Governador do Banco de Portugal, na audio do dia 17 de Novembro de

2014, o BES comunicou, no dia 31 de Julho, a impossibilidade de promover uma soluo de
recapitalizao com recurso a fundos privados:
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Em 31 de Julho, o Banco Esprito Santo, SA comunicou ao Banco de Portugal a impossibilidade

de promover uma soluo de recapitalizao do banco, nos termos e prazos solicitados pelo
Banco de Portugal.
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Perspectiva da liquidao
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Segundo o Banco de Portugal, os factos descritos quela data colocam o Banco Esprito Santo,
SA. numa situao de risco srio e grave de incumprimento a curto praza das suas obrigaes
e, em consequncia, dos requisitos para a manuteno da autorizao para o exerccio da sua
actividade, pelo que no sendo tomada, com urgncia, a medida de resoluo ora adoptada, a
instituio caminharia inevitavelmente para a suspenso de pagamentos e para a revogao
da autorizao dos termos do artigo 23. do RGICSF, com a consequente entrada em processo
de liquidao, o que representaria um enorme risco sistmico e uma sria ameaa para a
estabilidade financeira.
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Risco sistmico
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Tal situao tornou imperativa e inadivel uma medida de defesa dos depositantes, de forma
a evitar uma ameaa segurana dos fundos depositados. Alm deste objectivo primordial,
imprescindvel ter em conta que a dimenso do Banco Esprito Santo, SA., a sua qualificao
como instituio de crdito significativa para efeitos de superviso europeia e a sua
importncia no sistema financeiro nacional e no financiamento economia, so factores que
tm associados um inequvoco risco sistmico. O Banco de Portugal refere ainda o facto de o
BES ter uma elevada quota de mercado em diversos indicadores, designadamente 11,5% do
total de depsitos captados junto de pessoas ou entidades residentes ou com sede em
Portugal. A sua quota de mercado aumenta para 20% quando considerados os depsitos de
pessoas ou entidades residentes ou com sede fora de Portugal. No que diz respeito aos
emprstimos, o BES detm cerca de 14% do total de crdito concedido em Portugal. Quanto
ao financiamento de actividades financeiras e seguradoras, a quota de mercado do BES de
31%, e de 19% relativa ao crdito concedido a sociedades no financeiras.
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Assim, para o Banco de Portugal, estas razes fundamentam a concluso de que esta soluo,
para alm de adequada realizao das finalidades, legalmente definidas, de proteco dos
depositantes, de preveno de riscos sistmicos e de promoo do crdito economia,
tambm aquela que melhor salvaguarda os interesses dos contribuintes, nomeadamente por
comparao com uma hipottica medida de recapitalizao pblica, mesmo na modalidade de
capitalizao obrigatria. Esta ltima medida, em qualquer caso, no seria vivel, dada a
situao de urgncia reclamada pela actual situao de risco iminente de incumprimento das
obrigaes do BES, e no asseguraria nem a necessria segregao em relao ao Grupo
Esprito Santo, nem a proteco dos recursos pblicos relativamente aos riscos prprios da
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actividade bancria. De qualquer modo, assinale-se que accionistas e titulares de instrumentos

de capital e de dvida subordinada seriam obrigatoriamente sujeitos a medidas de repartio
de encargos (burden sharing) como condio sine qua non de qualquer operao de
capitalizao com recurso a fundos pblicos. () Com esta deliberao de manifesto e urgente
interesse pblico, procura afastar-se os riscos para a estabilidade financeira, liberta-se o novo
banco dos activos de m qualidade que levaram actual situao, expurgando-se de incertezas
sobre a composio do respectivo balano, e abre-se assim o caminho para a venda da
instituio a investidores privados.
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3.3.1.8 Papel Comercial
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A presente seco pretende: i) resumir a questo do papel comercial, quantificando-a, bem

como descrever a origem do problema que resulta na existncia de um elevado nmero de
pessoas que compraram ttulos de dvida de empresas do Grupo Esprito Santo e que ainda
no viram os seus investimentos recuperados; ii) dar nota das implicaes da medida de
resoluo a este nvel; iii) descrever a posio do Banco de Portugal e aquela representada
pela Associao de Lesados do Novo Banco e pela ABESD Associao de Defesa do Cliente
Bancrio.
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O Esprito Santo Liquidez (ES Liquidez) um fundo de investimento que foi gerido pela ESAF e
serviu para financiar entidades no financeiras do Grupo Esprito Santo, a concentrando a sua
carteira de investimentos. De acordo com o depoimento de Joaquim Goes, aquando da
transposio da directiva europeia que determinou uma reduo do valor de exposio a
partes relacionadas dentro desses fundos de liquidez, a ESAF, (), teve de entrar, por definio,
num processo de reduo dessa exposio.
reduo de exposio do ES Liquidez e outros fundos de investimento geridos pela ESAF ao
GES correspondeu o lanamento de emisses de papel comercial de entidades do GES que so
comercializadas no GBES.
Assim, em 31 de Dezembro de 2013, os clientes de retalho do Grupo BES tinham em sua posse
2.129 milhes de euros em papel comercial da ESI, Rioforte e outras entidades do GES. Este
valor decresce para 1.306 milhes de euros no final de Maro de 2014 e para 641 milhes de
euros no final do primeiro semestre de 2014.
De acordo com as declaraes do Governador do Banco de Portugal, na sua segunda audio
perante a CPI, o universo completo de papel comercial emitido por entidades do GES pode
ainda no ser completamente conhecido, havendo, no entanto, cerca de 550 milhes de euros
em clientes particulares do BES.
Tabela 3.10 Papel Comercial subscrito por Clientes de Retalho do Grupo BES
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Papel Comercial da ESI

Papel Comercial da Rioforte
Papel Comercial de outras entidades GES
Total
31.12.2013
1.472
479
178
2.129
31.03.2014
676
445
185
1.306
30.06.2014
255
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Fonte: relatrio de contas semestral do BES referente a 30 de Junho de 2014
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Como j foi referido, a 3 de Dezembro de 2013 o Banco de Portugal envia uma carta dirigida a
Ricardo Salgado, determinando a criao de uma conta escrow, na ESFG, de forma a permitir o
reembolso do papel comercial nas datas respectivas junto dos clientes de retalho, tal como
refere Joaquim Goes:
Alis, como referi na minha interveno inicial e como sabero, houve ao longo dos primeiros
meses de 2014 uma alimentao da conta escrow de forma a permitir que os vencimentos do
papel comercial da ESI fossem sendo cumpridos nas datas respectivas, reduzindo a exposio
de forma significativa.
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De acordo com o ex-administrador do BES, ao longo dos meses esses vencimentos foram
sendo pagos, atravs da conta escrow.
De acordo com vrios depoimentos recolhidos na CPI, o valor do papel comercial detido por
clientes de retalho foi sendo reduzido, entre Novembro de 2013 e Maro de 2014, em cerca de
No momento da resoluo, e de acordo com a separao de activos entre BES (Banco Mau) e o
banco de transio, a custdia dos ttulos de papel comercial ficou a cargo do Novo Banco.
A 14 de Agosto, o Novo Banco emite um comunicado sobre o papel comercial, do qual se
transcreve o seguinte:
O Novo Banco est determinado em comprar aos clientes de retalho do Novo Banco o papel
comercial da ESI e Rioforte, subscritos na rede de retalho do BES at 14 de Fevereiro de 2014,
tal como fora anteriormente afirmado pelo BES. Este processo sofreu algum atraso, face ao
que era desejado pelo Novo Banco, atendendo necessidade de acerto de algumas questes
tcnicas com o Banco de Portugal, nomeadamente salvaguarda de obrigaes prudenciais e de
outras obrigaes que resultaram do prprio processo de resoluo. O Novo Banco conta ter
todas essas questes resolvidas, com o Banco de Portugal, num curto prazo, para apresentar
aos clientes propostas comerciais de compra do referido papel comercial.
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A posio do Banco de Portugal sobre esta matria encontra-se vertida numa carta enviada
CPI, datada de 23 de Maro de 2015. Esta missiva encontra-se dividida em dois pontos: o
primeiro ponto refere-se ao perodo anterior aplicao da medida de resoluo; o segundo
ponto diz respeito ao perodo posterior medida de resoluo.
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Em relao ao primeiro ponto, refere-se o seguinte:
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O Banco de Portugal () sempre procurou assegurar que estes [ESFG e BES] cumpriam os
nveis adequados de solvabilidade e liquidez. () neste quadro que devem entender-se todas
as aces desenvolvidas pelo Banco de Portugal antes da aplicao da medida de resoluo,
dirigidas defesa da solidez daquelas instituies e proteco dos respectivos depositantes.
() O Banco de Portugal centrou a sua actuao na proteco do grupo ESFG, com vista a
conter aqueles riscos reputacionais e mitigar o seu impacto sobre a solvabilidade do grupo
(ring-fencing). Estas medidas envolveram a proibio de comercializao de instrumentos de
dvida do Grupo Esprito Santo () pelo BES, determinada a 14 de Fevereiro de 2014, e
implicavam, em caso de incumprimento () de outras medidas de proteco, a constituio
(com referncia a 31 de Dezembro de 2013) de uma proviso ao nvel do grupo ESFG, para
cobertura de eventuais riscos de incumprimento da ESI perante os clientes de retalho do grupo
ESFG (). O auditor recomendou que a proviso no fosse inferior a 700 milhes de euros.
De seguida, e ainda na mesma carta, o Banco de Portugal recorda o conceito de proviso, e o
que ele representa do ponto de vista contabilstico:
O conjunto de medidas de proteco, quer do grupo ESFG, quer do grupo BES, integraram a
constituio de provises na contabilidade destes dois grupos. De acordo com a Norma
Internacional de Contabilidade (NIC) 37, as provises constituem passivos de tempestividade e
quantia incerta. No representam passivos a pagar, nem direitos intocveis por terceiros.
Trata-se de um registo contabilstico que pretende lidar com a incerteza e acautelar nas contas
um passivo eventual, em obedincia a princpios de prudncia (porque pode ocorrer um exfluxo
futuro de recursos). Ou seja, esse registo no gera na esfera jurdica de terceiros (para mais
quando estes sejam indeterminados) um direito que estes possam invocar e fazer valer perante
a entidade em causa.
No que diz respeito ao segundo ponto, o Banco de Portugal considera que compete em
primeira linha s entidades emitentes a responsabilidade pelo pagamento do papel comercial:
A comercializao, por parte do BES, de dvida de entidades que integram o GES foi
desenvolvida no mbito da actividade de intermediao financeira. Como regra, o
intermedirio financeiro que comercializa instrumentos financeiros emitidos por outras
entidades no assume uma responsabilidade prpria pelo seu pagamento.
O reembolso e a remunerao de ttulos representativos de dvida so da exclusiva
responsabilidade dos respectivos emitentes. A responsabilidade prpria do intermedirio que
comercializa aqueles instrumentos financeiros pode existir: i) se o mesmo se obrigar a certos
pagamentos perante o cliente, nomeadamente atravs da prestao de garantias ou da
celebrao de um compromisso de aquisio dos instrumentos financeiros; ii) nas situaes em
que o mesmo seja judicialmente condenado a indemnizar danos causados ao cliente em virtude
de uma conduta ilcita e culposa na comercializao. O reembolso de dvida no emitida pelo
BES ainda que tenha sido comercializada por esta entidade da exclusiva responsabilidade
dos respectivos emitentes.
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Assim, tendo em conta que nunca foi do BES a responsabilidade pelo reembolso de
instrumentos de dvida emitidos por entidades terceiras, nunca poderia verificar-se a
transferncia dessa responsabilidade para o Novo Banco.
J quanto a eventuais obrigaes de pagamento por parte do BES, resultantes da existncia de
possveis garantias ou compromissos assumidos na actividade de intermediao financeira, a
deliberao do Conselho de Administrao do Banco de Portugal por fora da qual se
determinou a aplicao de uma medida de resoluo ao BES e a constituio do Novo Banco
estipula inequivocamente que, como regra geral, no foram transferidas para o Novo Banco:
a. Obrigaes contradas ou garantias prestadas perante terceiros relativamente a
qualquer tipo de responsabilidade de entidades que integram o GES ();
b. Quaisquer obrigaes, garantias, responsabilidades ou contingncias assumidas na
comercializao, intermediao financeira e a distribuio de instrumentos de dvida
emitidos por entidades que integram o GES ().
Ainda nos termos da deliberao, admite-se a transferncia para o Novo Banco somente de
eventuais crditos no subordinados que resultem de estipulaes contratuais, anteriores a 30
de Junho de 2014, documentalmente comprovadas nos arquivos do BES, em termos que
permitam o controlo e fiscalizao das decises tomadas.
Nos termos da deliberao do Banco de Portugal, tais crditos teriam que se encontrar
efectivamente constitudos data da aplicao da medida de resoluo.
No caso de existirem, de facto, estipulaes contratuais que atribussem ao BES certas
obrigaes de pagamento mediante a verificao de certa condio nomeadamente a
ocorrncia de um incumprimento por parte do emitente resultante do no reembolso dos
ttulos de dvida na data do seu vencimento a transferncia desses crditos para o Novo
Banco ocorreu se a condio se encontrava j verificada data de 3 de Agosto e, portanto, a
essa data, j se encontrasse constitudo um crdito exigvel sobre o BES. Assim, foram
transferidas para o Novo Banco obrigaes de pagamento existentes a 3 de Agosto de 2014,
contratualmente estipuladas nos termos previstos na deliberao do Banco de Portugal e cujo
cumprimento poderia ser, quela data, imediatamente exigvel pelo investidor junto do BES.
Pelo contrrio, no foram transferidos para o Novo Banco eventuais direitos cuja constituio
se encontrasse, a 3 de Agosto de 2014, sob condio da ocorrncia de certos factos futuros e
incertos. Tais situaes, mesmo que previstas em estipulao contratual, constituam, data
de 3 de Agosto, no um crdito exigvel perante o BES, mas meras garantias prestadas pelo BES
perante terceiros relativamente a responsabilidades de entidades que integram o GES. () tais
obrigaes ou garantias no foram transferidas para o Novo Banco.
Conforme tambm se encontra expresso na deliberao do Banco de Portugal, tambm no
foram transferidas para o Novo Banco quaisquer responsabilidades, verificadas ou
contingentes, decorrentes da violao, por parte do BES, de disposies ou determinaes
regulatrias, penais ou contraordenacionais, pelo que o Novo Banco no tem nenhuma
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potencial responsabilidade que tenha sido ou venha a ser atribuda ao BES decorrente de
eventuais irregularidades ou ilcitos praticados na comercializao, enquanto intermedirio
financeiro, de instrumentos de dvida emitidos por entidades que integram o GES.
Segundo a carta do Governador do Banco de Portugal, o Novo Banco pode, no entanto, e por
uma questo da manuteno da relao comercial com os clientes, desenvolver esforos no
sentido de negociar a questo do papel comercial com os seus titulares:
Ainda que no exista do Novo Banco qualquer responsabilidade decorrente da
comercializao, pelo BES, de dvida emitida por entidades que integram o GES, o Novo Banco
pode desenvolver iniciativas comerciais junto dos seus clientes, no interesse simultneo de
ambas as partes. Assim, sendo vantajoso para o Novo Banco, este no est impedido de
apresentar aos seus clientes ofertas que permitam, nomeadamente, preservar a relao
comercial com os seus clientes e assim maximizar o valor da instituio. Como qualquer
deciso de gesto, uma oferta deste tipo deve ser geradora de valor para o banco e,
consequentemente, no pode ser geradora de prejuzo patrimonial e muito menos colocar em
causa o equilbrio financeiro do banco.
Afirma ainda o Banco de Portugal que um dos maiores perigos da assuno do reembolso, por
parte do Novo Banco, se prende com questes de litigncia, designadamente por parte de
credores do BES:
Deste quadro legal decorre, nomeadamente, que a hipottica atribuio ao Novo Banco de
responsabilidades pelo pagamento de dvidas que no cabia ao BES pagar, data da aplicao
da medida de resoluo, pode constituir, quando da resultem danos patrimoniais para o
banco, um incumprimento da obrigao legal de respeito da hierarquia de credores do BES
para alm de poder colocar em causa se da resultarem prejuzos para o Fundo de Resoluo,
que tm que ser absorvidos pelas instituies que nele participam e que, temporariamente,
tm reflexo nas contas do Estado a salvaguarda da estabilidade financeira e dos interesses
dos contribuintes.
Com efeito () os detentores de instrumentos de dvida emitida por entidades que integram o
GES no eram credores do BES e no so credores do Novo Banco. A hiptese de o Novo Banco
assumir perdas em benefcio daqueles investidores as quais teriam que ser suportadas pelas
restantes instituies no sistema e, temporariamente, pelo Estado seria, por isso, no s
injustificvel, como ilegal, excepto se tais perdas pudessem ter, como contrapartida, benefcios,
imediatos ou futuros, de tal ordem que o efeito patrimonial lquido para o Novo Banco no
fosse negativo.
Com efeito, a eventual assuno pelo Novo Banco dessas responsabilidades implicaria a
atribuio de um subsdio dos investidores que realizaram aplicaes em dvida emitida por
entidades que integram o GES. Como a contrapartida desse benefcio representaria uma perda
para o Novo Banco, e a menos que tal perda tivesse correspondncia com certos benefcios
para o Novo Banco, tal subsdio acabaria por ser suportado, em primeiro lugar, pelos credores
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do BES cujos crditos no foram transferidos para o Novo Banco (nomeadamente os credores
subordinados), pelos accionistas do BES e, em ltima instncia, pelo Fundo de Resoluo e,
portanto, pelo sector financeiro na generalidade.
Segundo a posio do Governador, expressa nesta carta, a posio do Banco de Portugal a
este respeito foi sempre a mesma, desde o dia 3 de Agosto de 2014, e sempre foi pblica. O
documento volta a referir a proviso, designadamente o facto de a mesma ter permanecido no
BES:
A propsito da proviso que havia sido constituda no BES, antes da aplicao da medida de
resoluo, importa sublinhar que a mesma permaneceu no balano do BES e no foi transferida
para o Novo Banco.
Em primeiro lugar, uma proviso, enquanto registo contabilstico, no susceptvel de ser
transferida, como se explicou na parte A da presenta nota.
Em termos gerais, poderiam, porm, ter sido constitudas no Novo Banco provises por motivos
anlogos queles que presidiram constituio de provises no BES, originalmente; em certos
casos, assim aconteceu, designadamente quando foi transferida para o Novo Banco a razo de
ser para a constituio da proviso.
No caso da proviso relacionada com os riscos associados dvida emitida por entidades que
integram o GES, ficou aqui demonstrado que no existem no Novo Banco responsabilidades ou
contingncias relacionadas com a comercializao daquela dvida.
Uma vez que o Novo Banco no tem qualquer responsabilidade resultante da comercializao,
pelo BES, de instrumentos de dvida emitidos por entidades que integram o GES, no existe, no
balano do Novo Banco, qualquer proviso relacionada com eventuais obrigaes, deveres ou
compromissos, de qualquer natureza, decorrentes daquela comercializao.
Nos primeiros meses aps a constituio do Novo Banco, seria admissvel que o Novo Banco
viesse a constituir provises relacionadas com a deteno, pelos seus clientes, de instrumentos
representativos de dvida emitidos por entidades que integram o GES, exclusivamente para
fazer face possibilidade de i) se vir a confirmar, eventualmente, a existncia de crditos no
subordinados, resultantes de estipulaes contratuais anteriores a 30 de Junho de 2014 (); ou
de ii) existir uma deciso por parte do rgo de administrao do Novo Banco de apresentao
de uma oferta comercial dirigida queles clientes (). S nesse sentido se poderia entender a
possibilidade de constituio, na esfera do Novo Banco, de uma proviso relacionada com a
comercializao de divida emitida por entidades que integram o GES.
No se tendo materializado qualquer uma daquelas circunstncias, at data de publicao do
balano do Novo Banco, que ocorreu em Dezembro de 2014, acabou por no ser constituda no
balano do Novo Banco nenhuma proviso relacionada com eventuais custos, obrigaes,
deveres ou compromissos decorrentes da deteno, por clientes de retalho, de ttulos de dvida
do GES.
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Em suma, o Banco de Portugal afirma que os detentores de papel comercial do GES so

credores das entidades emissoras e no do Novo Banco. Diz tambm que no h nenhuma
proviso, no Novo Banco, que tenha sido inscrita para dar cobertura ao valor detido em papel
comercial por parte dos seus clientes, sendo que a instituio recm-criada tem a
discricionariedade de apresentar propostas comerciais que possam ajudar a solucionar o
problema. Estas solues sero sempre orientadas no sentido da manuteno e
melhoramento das relaes comerciais com os clientes, uma vez que existe elevado perigo de
litigncia por parte de credores do BES, caso no seja criteriosamente ponderada qualquer via
de soluo.
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O Governador do Banco de Portugal pronunciou-se novamente sobre esta matria na sua

segunda audio perante a CPI,explicando o seu entendimento daquilo que decorre do quadro
legal em vigor:
[relativamente ] situao dos clientes de retalho que adquiriram papel comercial emitido por
empresas do GES repito, GES, isto , empresas da rea no financeira aos balces do BES,
nas ltimas semanas, tem-se assistido intensificao das reivindicaes dos investidores que
realizaram aplicaes em instrumentos de dvida emitidos por entidades que integram o GES.
Trata-se, como sabido, de matria que desde sempre mereceu a ateno do Banco de
Portugal, relativamente qual o Banco de Portugal tem pautado a sua actuao pelo
cumprimento estrito da lei, cujo primado no pode, em circunstncia alguma, ser posto em
causa.
Do quadro legal em vigor decorre, nomeadamente, o seguinte:
Primeiro, o reembolso de dvida GES da exclusiva responsabilidade dos respectivos emitentes
repito, o reembolso da dvida GES da exclusiva responsabilidade dos respectivos emitentes
pelo que, no estando em causa dvida do BES, nunca poderia verificar-se a transferncia
dessa responsabilidade para o Novo Banco;
Segundo, a hipottica atribuio ao Novo Banco de responsabilidades pelo pagamento de
dvidas que no cabia ao BES pagar data da aplicao da medida de resoluo constituiria
um grave incumprimento da obrigao legal do respeito da hierarquia de credores do BES,
colocando os titulares da mesma isto , da dvida do GES em posio mais favorvel do
que os credores subordinados do BES;
Terceiro, mais, resultando da prejuzos para o Fundo de Resoluo, que teriam de ser
absorvidos pelas instituies que neles participam e, temporariamente, teriam reflexo nas
contas do Estado;
E, acrescentaria em quarto lugar, esta uma matria que de estrito acompanhamento no
quadro de Mecanismo nico de Superviso, e no est sequer na competncia do Banco de
Portugal pensar algum dia violar o que o quadro legal da Resoluo.
()
O Novo Banco est obrigado a critrios de boa gesto. Ele no pode praticar uma gesto
ruinosa do seu capital, pelo que tais iniciativas s podero ser promovidas, no caso do Novo
Banco, se forem geradoras de valor para o Banco, nomeadamente se no colocarem em causa
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os rcios de capital, os rcios de liquidez, a sua rentabilidade e permitirem preservar a relao

comercial do Banco com os seus clientes.
Nessa perspectiva, qualquer proposta comercial tem de assentar no princpio da equivalncia
financeira do valor presente dos ttulos trocados, segundo o qual o Novo Banco deve pagar
pelos ttulos, que eventualmente venha a adquirir aos seus clientes, o valor correspondente
real estimativa de recuperao desses instrumentos. Admitindo que do interesse do Novo
Banco preservar a sua relao comercial com os seus clientes, admissvel que o Novo Banco
pense num hipottico prmio sobre a estimativa de recuperao dos ttulos do GES que os seus
clientes detm, desde que tal prmio se possa justificar luz dos princpios de boa gesto e dos
condicionalismos jurdicos, que so imperativos e que resultam da prpria medida de
resoluo. Este prmio poderia ser entendido como uma contrapartida legtima dos benefcios
para o Novo Banco da preservao da sua relao comercial com os clientes e o seu impacto
para o Banco pode ser limitado pela criao de um excedente de fundos prprios que os
mesmos investidores ajudem a criar. No entanto, e esclareo, desde j, no h nenhuma
proposta, o que h so princpios a que as propostas tm de obedecer, princpios estes que
foram, mais uma vez, reafirmados no quadro do Mecanismo nico de Superviso.
()
No entanto, preciso ter presente que a situao dos detentores de ttulos do GES, de papel
comercial do GES, diferenciada.
Em particular, h que distinguir duas situaes:
Em primeiro lugar, clientes que tenham sido, sublinho, comprovadamente vtimas de prticas
de comercializao de ttulos desajustadas do seu perfil de risco e do seu grau de literacia
financeira. Estes investidores tero de reclamar junto da autoridade de mercado e, na medida
em que essa reclamao seja atendida, podero ser considerados titulares de direitos
indemnizatrios sobre o BES, tendo em conta que vo ter a natureza de credores comuns, isto
, de credores seniores. Para utilizar uma outra linguagem, estes investidores tero preferncia
sobre a maioria dos credores do BES, que so credores subordinados;
Em segundo lugar, clientes que no beneficiam de qualquer garantia contratual e
relativamente aos quais no h evidncia de mis-selling. Estes clientes tm apenas direitos
sobre as sociedades emitentes, sem prejuzo de o Novo Banco vir, como eu j disse, a tomar a
iniciativa de apresentar a estes clientes propostas comerciais que se baseiem num princpio de
equivalncia financeira.
Disse tambm sobre este assunto a Ministra de Estado e das Finanas, na sua segunda audio
efectuada na CPI:
fundamental que qualquer deciso tomada o seja no total respeito pela legalidade, pelos
riscos que implica se no houver esse respeito absoluto pela legalidade, nomeadamente pela
hierarquia de credores que decorre do enquadramento jurdico da resoluo.
()
Sobre a questo dos lesados e do risco de litigncia ser elevadssimo, verdade que esta
deciso tem um risco de litigncia elevadssimo, como alis, uma deciso de recapitalizao
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tambm teria tido, como uma deciso de nacionalizao tambm teria tido, porque interfere
sempre com direitos de privados e, portanto, h sempre um risco de litigncia grande e
sabemos, verdade, que h investidores especializados na cena internacional em comprarem
ttulos que entendam que depois em tribunal podem ter um ganho de causa. Sabemos desses
riscos de litigncia e, precisamente, por o risco de litigncia ser muitssimo elevado que as
questes tm de ser tratadas com a maior das cautelas e no estrito respeito pela lei.
Uma das questes que foi mais discutida quando estivemos a debater a BRRD, a directiva de
resoluo e recuperao bancria, no ECOFIN foi, precisamente, a matria da hierarquia de
credores, como e onde que essa hierarquia devia parar e aquilo que ficou definido foi que
existe uma hierarquia rgida de credores em que se diz quem so os primeiros a sofrer perdas.
Assim, de acordo com o contexto actual se houvesse hoje (salvo seja, peo desculpa!) uma
outra resoluo a situao j seria diferente daquela que ocorreu na resoluo do BES, ou seja,
hoje, os primeiros a suportar perdas no seriam apenas os accionistas e os credores
subordinados, seriam os accionistas, depois os credores subordinados, depois os credores
snior, at chegar aos depositantes no garantidos e at haver um mnimo de 8% das
responsabilidades antes que pudesse haver qualquer utilizao de fundos pblicos.
Portanto, esta ordem dos credores fundamental, porqu? Porque, neste caso, em particular,
todas as pessoas que participaram nesta partilha de encargos, no burden sharing, e que
ficaram do lado do BES tm um direito de crdito sobre essa massa falida, chamemos-lhe
assim. Se houver alguma deciso que inverta esta ordem e que diga algum recebeu alguma
coisa a que no tinha direito, sem primeiro terem recebido aqueles outros o resultado pode
ser acabar algum, que tenha tomado essa deciso, a ter de indemnizar Ricardo Salgado ou a
Goldman Sachs.
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3.3.2
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O Presidente da CMVM, Carlos Tavares, prestou depoimentos perante a CPI em dois

momentos diferentes, respectivamente a 18 de Novembro de 2014 e a 24 de Maro de 2015.
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A Comisso do Mercado de Valores Mobilirios (CMVM)
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Para efeitos deste relatrio tiveram-se em conta as diferentes evolues relevantes da

legislao (mormente o Cdigo dos Valores Mobilirios, aprovado pelo Decreto-Lei n. 486/99,
de 13 de Novembro, assim como as apresentaes usadas pelo Presidente da CMVM nas suas
audies.
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3.3.2.1 ESAF e Fundo Esprito Santo Liquidez
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O Presidente da CMVM, Carlos Tavares, descreve o fundo Esprito Santo Liquidez, dizendo que
o chamado fundo especial de investimento, que no tem as limitaes composio de
carteira que tm, por exemplo, os fundos harmonizados, que tm limites composio da sua
carteira.
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Este fundo nasceu como um fundo normal de tesouraria e em 31 de Julho de 2011 este era
um Fundo relativamente pequeno, como disse, e tinha um total de 8 milhes de euros de
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activos, dos quais, na prtica, uma parte, relativamente pequena era, digamos, GES. Depois, foi
evoluindo com o tempo e, em Dezembro de 2011, por exemplo, j tinha 108 milhes de euros,
em Junho de 2012, j tinha 660 milhes de euros, em Dezembro de 2012, j tinha 989 milhes
e o grande crescimento do Fundo foi, de facto, entre 31 de Dezembro de 2012 e Junho de
2013, onde passa de cerca de 900 para 1.800 milhes de euros.
A composio da carteira deste fundo no tinha restries por ser um fundo especial de
investimento. No entanto, o Presidente da CMVM acrescenta que h uma regra geral de
diversificao dos fundos e, nessa regra geral de diversificao, tem de se ter em conta no s
o emitente como o prprio sector de actividade.
Acrescentou tambm que esta situao do GES de concentrao de activos em fundos
especiais no era exclusiva do BES, outros grupos bancrios usaram tambm alguns fundos
especiais para colocar activos do Grupo, incluindo depsitos.
Sobre a maneira como a ESAF justificava este grau de concentrao, diz que a concentrao
no era real no sentido que o GES era muito diversificado sectorialmente, portanto tinha
empresas do turismo, da sade, de viagens viagens tambm turismo e de muitas outras
actividades, nomeadamente financeiras, e que, portanto, o Fundo era diversificado
sectorialmente e que no tinha riscos especiais por esse motivo. No entanto afirma que isto
foi algo que no nos convenceu e temos prova de termos feito vrias diligncias no sentido de a
concentrao ser reduzida gradualmente, sendo que esta situao vem de antes de 2013
efectivamente.
Com a transposio da Directiva UCITS IV, que probe que as sociedades gestoras de fundos
integradas em grupos financeiros tenham uma exposio a empresas relacionadas superior a
20%, tudo se alterou, conforme explicou o Presidente da CMVM:
Aproveitando a transposio da chamada Diretiva UCITS IV resolvemos tratar algumas
especificidades do sector de fundos portugus que tem a especificidade de ser praticamente
detido na sua totalidade, ou quase, pelos bancos ()
Assim, o risco de conflito de interesses neste caso muito grande e, portanto, aproveitando
essa transposio da directiva, introduzimos regras prprias, tentando tratar a especificidade
do sector portugus da gesto de activos, por um lado, assegurando maior independncia da
gesto das sociedades gestoras, obrigando-as a ter administradores independentes, auditores
diferentes, e tambm propondo uma regra de limitao da deteno de activos do prprio
Grupo, dos fundos geridos por essas entidades.
Esta proposta foi feita no final de 2012 e, portanto, j reflectia, nesta altura, esta nossa
preocupao e a nossa convico de que s pela via regulamentar seria eficaz esta reduo dos
conflitos de interesse, potenciais ou efectivos, que eram gerados pela deteno de activos dos
prprios Grupos.
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Este projecto demorou muito tempo a ser discutido, porque foi para consulta pblica () e a
aprovao, que demorou muito tempo, como sabem, gerou muita controvrsia junto da
associao do sector ()
Esta proposta de lei teve de vir Assembleia e, em Maio ou Junho de 2013, foi aprovado o
pedido de autorizao legislativa que definia o decreto-lei onde, entre as outras regras que
referi, era aprovada esta limitao da deteno de activos do prprio Grupo at ao mximo de
20% e isso, na prtica, eliminou este problema, sendo que as sociedades gestoras, todas elas,
quer a do BES, quer a ESAF, quer as outras, ajustaram-se a esse limite.
Em 7 de Novembro, que era a data limite para o ajustamento, o Fundo j no tinha excesso
relativamente aos 20% e, seis meses volvidos, em Junho de 2014, por exemplo, o Fundo Esprito
Santo Liquidez j no tinha, sequer, activos do prprio Grupo, nem sequer os 20% estavam a
ser utilizados.
Portanto, em resumo, este foi o processo () no final, no houve nenhum cliente, at agora
pelo menos, que tenha sofrido qualquer perda com o Esprito Santo Liquidez, e, a partir de
agora, se sofrer no com os activos do Grupo BES, porque j no os tem l.
Relativamente forma como o Grupo Esprito Santo fez um ajustamento to drstico, luz da
nova legislao, e qual o respectivo acompanhamento efectuado pela CMVM, referiu ainda o
seu Presidente:
Controlmos, naturalmente, a reduo da exposio, mas, como se tratou de uma reduo
drstica, na altura, ns reflectimos sobre o assunto e, devo dizer, que eu tinha dvidas quando
a lei foi aprovada e, atendendo ao perodo de ajustamento, que era apenas de dois meses,
salvo erro, que o Grupo Esprito Santo fosse capaz de fazer um ajustamento to drstico num
prazo to curto.
A verdade que o fez e, por isso, o Conselho Directivo da CMVM, na sequncia disso,
determinou uma superviso presencial no Banco para saber como que, de facto, estas
aplicaes estavam a ser substitudas, ou se estavam a ser substitudas por alguma coisa
colocada junto dos clientes de retalho.
Chegmos concluso, mais tarde, porque, digamos, a superviso inicialmente sempre
distncia e depois que vamos l, e quando, de facto, a superviso foi mais aprofundada,
conclumos que uma parte, pelo menos, ter sido substituda pelo papel comercial da ESI e
Rioforte e foi comercializada sob a forma de emisses particulares, portanto que no carecem
de autorizao, nem de registo na CMVM, porque tm como condio no ser dirigidas para
no serem ofertas pblicas a mais de 150 clientes e, portanto, fizeram numerosas emisses
particulares.
Assim, uma parte ter sido substituda por essa via, mas depois tambm conclumos que nem
todo o papel comercial ESI e Rioforte foi colocado em Portugal. Alis, se vir o relatrio da KPMG
relativamente situao da ESI, em Dezembro de 2013, l referido que havia um total de
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3.000 milhes de euros de papel comercial da ESI colocado em clientes de retalho, quando aqui
j tinha comeado a ser reduzido.
No estava todo em Portugal, porque, no mximo, chegou aos 700 ou 800 milhes, creio eu,
quando o Banco de Portugal determinou que fosse constituda aquela proviso para o caso de
a ESI no ter capacidade de reembolsar o papel comercial.
Portanto, essa substituio do Esprito Santo Liquidez uma parte foi feita c, outra parte foi
feita atravs de instituies que o Banco tinha no exterior, em alguns casos, admito, at com
clientes de c, mas essa parte que foi colocada atravs do exterior no temos condies de a
seguir.
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E por fim acrescenta: na parte, portanto, em que a CMVM tem a superviso prudencial, que
o Fundo, no houve qualquer perda para qualquer cliente decorrente de ttulos do GES.
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3.3.2.2 Superviso da CMVM
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Explicou ainda Carlos Tavares, a propsito da superviso da CMVM, que: A CMVM s tem
superviso prudencial em duas coisas: nos Fundos de Investimento e nas estruturas de
mercado, nas Bolsas. Tudo o resto s superviso comportamental.
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() A CMVM no tem superviso sobre quaisquer emisses fora de Portugal, mesmo que seja
por sucursais do Grupo.
O Presidente da CMVM explicou na sua primeira audio na CPI que existiam algumas prticas
do BES, em termos de comercializao, que causavam preocupao CMVM. O que originou
aces de superviso efectuadas pela CMVM e enunciou as vrias intervenes de superviso
desenvolvidas pela CMVM (Figura 3.2).
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Figura 3.2 Principais intervenes de superviso da CMVM.
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Fonte: depoimento do Presidente da CMVM
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O Presidente da CMVM afirmou tambm que esteve a partir de finais de 2012 em

permanente contacto de superviso com o BES e, a partir de 2013, em contacto tambm
frequente com o Banco de Portugal, sobretudo, atravs dos servios e ainda que entre
direces de superviso houve contacto permanente, sobretudo, como digo, porque alguns
destes produtos nos causavam preocupao do ponto de vista comportamental e alguns deles
poderiam at ter implicaes prudenciais.
No que toca colocao de papel comercial directamente nos clientes do BES, o Presidente da
CMVM adiantou que o banco comercializava muitos destes produtos, criando nos clientes uma
expectativa de garantia de capital e de juros, embora teoricamente fossem produtos
financeiros com risco. Descreveu tambm a superviso efetuada pela CMVM em 2014 junto
dos clientes detentores de papel comercial:
A gesto de carteiras teoricamente tem risco, as sries comerciais que eram, na prtica,
operaes de reporte sobre ttulos, em que o Banco vendia e se comprometia a recomprar por
um preo pr-determinado S que, na base destes compromissos no estavam contratos
assinados alis, se fosse uma operao de reporte tinha de pagar imposto de selo, tinha de
ter um contrato, etc. , mas da forma como foram vendidos e pela apreciao que a CMVM
fez eles criaram nos clientes a expectativa legtima de que eram produtos com garantia de
capital, do reembolso de capital, e de taxa de juro pr-determinada.
Nesse sentido, e mais tarde isso veio a ser confirmado, os auditores foram ver os documentos
Ns, inclusivamente, a certa altura, j em 2014 porque o Banco argumentava que no, que
aquilo no eram compromissos efectivos , fizemos uma coisa que foi relativamente
inovadora, e que agora j temos feito com mais frequncia, que foi a superviso junto dos
clientes no sentido de fazer a chamada circularizao de documentao para ver o que que
os clientes tinham de documentao e que expectativas tinham em relao queles produtos.
Conclumos, de facto, que havia razes para supor que os clientes tinham investido naqueles
produtos de boa-f, no sentido de no querer correr riscos, muitos deles no digo que se
possa generalizar , e, portanto, e disse isto na ltima vez que estive na Assembleia na
Comisso de Oramento e Finanas, a CMVM entendeu sempre, a partir da e do momento em
que estudou a forma como os produtos eram vendidos e a documentao que era entregue aos
clientes, que esses compromissos bem formalizados, ou no, deveriam ser respeitados.
Isto veio a ser reconhecido mais tarde, pela KPMG, quando lhes comunicmos a existncia
destes produtos, e a ltima administrao do BES, nas contas que apresentou, acabou por
aceitar ou decidir a constituio de provises para cobrir precisamente estes riscos, admitindo
implicitamente que o Banco tinha uma responsabilidade pelo reembolso deste tipo de
produtos. Esta a parte que nos interessa, que a defesa e a proteco dos investidores.
Depois, h uma outra vertente que a vertente prudencial. O Banco, tendo compromissos, tem
que ter capital afecto para solver esses compromissos alis, se nos lembrarmos do caso BPP,
ele ocorre porque o BPP tinha compromissos de reembolso, de garantias de capital e juros, e
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no tinha constitudo capital suficiente para isso e quando foi preciso respeitar os
compromissos, no tinha, de facto, meios.
Esta troca de informaes com o Banco de Portugal foi sempre importante, no sentido de dar a
conhecer que esses problemas existiam e para que o Banco de Portugal pudesse tomar as
decises prudenciais que entendesse.
Relativamente questo das consequncias da comercializao de papel comercial com
informao incompleta, o Presidente da CMVM disse que existem muitos processos de
contraordenao relacionados com este assunto a decorrer.
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3.3.2.3 Aumento de capital do BES
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Sobre a questo do aumento de capital do BES em Maio/Junho de 2014, o Presidente da

CMVM disse que a CMVM no aprova aumentos de capital, mas apenas a informao relativa
aos aumentos de capital e remeteu para a pgina na internet da CMVM, onde est publicada a
seguinte explicao:
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A deliberao de aumento de capital cabe aos rgos sociais da entidade emitente e a CMVM
no pode influenciar esta deliberao ou impedir a sua concretizao. No caso de instituio
financeira, cabe ainda ao Banco de Portugal pronunciar-se e actuar, relativamente a este tipo
de operao, tendo em conta a necessidade determinada pela situao financeira do emitente
e o impacto do aumento de capital.
Os poderes/deveres da CMVM relativos a um aumento de capital que seja feito por oferta
pblica de subscrio, bem como na respectiva admisso negociao de aces (esteja ou
no em causa uma instituio financeira) limitam-se ao processo de aprovao do prospecto e
sua instruo e aprovao prvia do material publicitrio relacionado com a oferta.
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Tratando-se de sociedade aberta, compete CMVM supervisionar a informao veiculada pelo

emitente, antes, durante e aps o aumento de capital e a admisso negociao em
mercado.
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E em especfico, no que se refere ao aumento de capital do BES, acrescenta o seguinte:
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No caso do BES, o aumento de capital social - para cumprimento dos requisitos prudenciais
por determinao do Banco de Portugal - foi objecto de deliberao do Conselho de
Administrao do BES, de 15 de Maio de 2014, com parecer favorvel da Comisso de
Auditoria, no mbito da autorizao da Assembleia Geral de accionistas do BES em 9 de Junho
e 11 de Novembro de 2011.
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No exerccio das suas competncias, a CMVM exigiu a explicitao de todos os riscos relevantes
de que tinha conhecimento ao tempo, incluindo os relacionados com a situao de accionistas
de controlo do BES e assegurou a divulgao de toda a informao relevante disponvel
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relativamente ao BES e queles accionistas. Nestas condies, a lei no lhe confere poderes
para recusar a aprovao do prospecto, estabelecendo ainda prazo para essa aprovao.
No que diz respeito operao do aumento de capital do BES, verificada no segundo semestre
de 2014, o Presidente da CMVM disse ainda que o processo foi desencadeado na CMVM para
aprovao do prospecto em 11 de Abril, o requerimento foi entregue a 23 de Abril e depois
houve um ms de discusso com a CMVM em que, a partir da entrega, em 24 de Abril, da
primeira verso do prospecto, disseram-me que houve mais de 30 verses deste prospecto A
CMVM fez o que lhe competia que era exigir que toda a informao estivesse no prospecto e
que ela fosse clara e contivesse tudo aquilo que devia conter naquilo que conhecido pela
CMVM e o prospecto continha uma enunciao dos riscos, que ocupava 34 pginas, mais
esta informao especfica alguma dela no prospecto e outra neste comunicado de
informao privilegiada , continham tudo aquilo que era possvel dizer na altura e que era do
nosso conhecimento sobre os riscos no Grupo Esprito Santo () dado que o prospecto tinha
toda a informao que era conhecida ao tempo, continha informao, inclusive, que ia para
alm do Banco Esprito Santo, com riscos que no eram directos, mas que indirectamente
podiam afectar o Grupo Esprito Santo, tinha todos os elementos legalmente exigidos, tinha a
lista exaustiva de todos os factores de risco, a CMVM, nesse momento, luz do Cdigo dos
Valores Mobilirios, no tinha, sequer, possibilidade de no aprovar o prospecto e s
aprovar o prospecto, no o aumento de capital, porque esse aprovado por outras entidades.
Por fim afirma que o cdigo estabelece uma srie de responsveis pelo prospecto e ns
teremos de apurar se esses responsveis actuaram com a diligncia e com a veracidade que
lhes era devida.
Na sua segunda audio na CPI, a 24 de Maro de 2015, o Presidente da CMVM reiterou no
ter competncia para suspender o aumento de capital do BES de Maio de 2014, onde foram
colocados 1.045 milhes de euros, numa operao tida pouco tempo antes da queda do banco
e respectiva medida de resoluo do Banco de Portugal.
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3.3.2.4 Abuso de informao privilegiada
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A divulgao dos resultados do BES, relativos ao primeiro semestre de 2014, ocorreu no dia 30
de Julho de 2014, e o Presidente da CMVM refere, a este propsito que:
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nessa altura foram, naturalmente, objecto da comunicao de informao privilegiada que

habitual, oficial, e, na sequncia disso, foram emitidos dois comunicados, um do Banco Esprito
Santo e outro do Banco de Portugal, convergentes nos termos () com a informao que foi
transmitida, com a publicao das contas, que era, alis, exaustiva, com os dois comunicados,
falando um pouco sobre o futuro, havia toda a informao que considervamos suficiente no
mercado, mas, mesmo assim, entendemos suspender a negociao durante as primeiras horas
do dia seguinte para dar tempo aos investidores de ler as contas, de ler os comunicados e,
depois, de comear a transaccionar, que foi o que se passou. ()
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Na sexta-feira a negociao esteve tranquila at ao fim da manh, sendo que at cerca das 11
horas e 30 minutos ou meio-dia estava com uma pequena queda penso que s 11 horas e 30
minutos estava a cair e depois, andou por ali, caindo ligeiramente, o que ainda era atribuvel
divulgao dos resultados. Depois, ao incio da tarde, sobretudo a partir das 13 horas e mais
intensamente a partir das 15 horas, que se verificou uma queda abrupta das cotaes e uma
negociao particularmente intensa.
A CMVM no pode, no deve, interromper a negociao s pelo facto de os preos estarem a
cair, a menos que suponha que h informao que falte ao mercado, ou que o mercado esteja
a actuar na posse de informao incorrecta, ou que haja alguma coisa que o mercado no
saiba e que deva saber. Face aos resultados e aos comunicados no tnhamos razo para supor
que havia falta de informao e, portanto, fomos seguindo os acontecimentos.
O Sr. Governador penso que ele referiu e ns tambm j referimos contactou-me s 15
horas e 12 minutos, dizendo apenas que, e penso que era o sentimento dele, receava que
houvesse uma fuga de informao ()
J agora, queria s terminar, dizendo que, mesmo assim, fomos ver a negociao e uns
minutos depois eu prprio fiz um telefonema ao Sr. Governador, perguntando se iria haver
informao nova no mercado ao que o Sr. Governador me disse que sim, que haveria
desenvolvimentos novos no fim-de-semana e foi quando determinmos a suspenso.
Ainda sobre esta temtica, e a altura em que deveria ter sido informado sobre as diligncias
preparatrias da medida de resoluo, o Presidente da CMVM repetiu que mais prudente, se
a CMVM tivesse sido informada mais cedo, era ter feito a suspenso da negociao algum
tempo antes e permitir, ento, que o processo se desenrolasse tranquilamente sem estar
sujeito flutuao dos preos do mercado e, sobretudo, para que no houvesse investidores a
transaccionar na ignorncia de uma informao que fundamental, reiterando a importncia
para a CMVM de dispor de toda a informao possvel para actuar no mercado.
A CMVM abriu tambm um processo para averiguar se houve ou no uso abusivo de
informao privilegiada, e o seu Presidente referiu, a este propsito que:
O processo de averiguaes preliminares que abrimos um procedimento normal sempre que
h factos importantes. Ns no estamos a investigar s aqui, como disse h bocadinho,
estamos a investigar nas vsperas do aumento de capital, quando a deciso desse aumento foi
tomada, porque quando h a possibilidade de informao privilegiada temos de ver se os
insiders dessa informao privilegiada actuaram, directa ou indirectamente, usando essa
informao.
Neste caso particular () basta olhar para a negociao, ver os grficos da negociao, as
quantidades e os preos que aconteceram nesses dois ltimos dias, para termos, como j disse,
a suspeita de que havia informao assimtrica no mercado. Vimos, de facto, alguns
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investidores a desinvestir massivamente e muitos investidores a investir, pensando que

estavam a comprar a bom preo.
Sobre o eventual uso abusivo de informao privilegiada, o Presidente da CMVM afirma que:
trata-se de uma investigao muito longa e muito difcil. J existe muita informao
recolhida, sendo que um processo muito longo, (), e muito minucioso, porque implica
conhecer os comitentes finais, que no so os que aparecem em primeira linha a negociar,
implica percorrer um perodo longo, no so s aqueles dois dias que podem estar em causa, e
implica pedir a vrias entidades, como pedimos, informaes sobre os insiders, para saber se
naqueles que transaccionaram esto pessoas que pudessem deter ou ter acesso por alguma via
informao.
Diz ainda que j recebeu informao de praticamente todas as entidades a quem a pediu
nomeadamente ao Ministrio das Finanas, ao Banco de Portugal, ao Banco Esprito Santo,
agora Novo Banco, aos auditores, a todas as entidades que estiveram envolvidas no processo,
sendo que solicitmos informao sobre as pessoas que possam ter tido acesso informao
privilegiada e, neste momento, s nos falta uma informao de uma entidade externa que, at
agora, no nos respondeu. Olhando para este detalhe da informao, temos, de facto, a
suspeita que, neste momento a que , de que algumas entidades tomaram decises de
desinvestir fortemente em determinados momentos e no s num momento, mas em
vrios e a todos eles associamos factos que sabemos que ocorreram e que so
acompanhados ou seguidos de movimentos de desinvestimento acentuado.
Quanto a este assunto, o Presidente da CMVM, disse na sua segunda audio na CPI que foram
abertos processos de investigao preliminares a cerca de 80 investidores que realizaram
vendas expressivas de aces ou instrumentos relacionados e que foram identificados
praticamente todos os comitentes das operaes realizadas. As averiguaes prendem-se
com investidores institucionais (maioritariamente estrangeiros), particulares (sobretudo
portugueses), pessoas com ligao ao BES e sociedades 'offshore'.
Assinalou igualmente que a anlise incidiu tambm sobre aces da Esprito Santo Financial
Group (ESFG), tendo-se registado tambm a abertura de processos de investigao
preliminares. Reconheceu finalmente que sobre este assunto no se pode excluir a
possibilidade de haver lugar a algumas participaes ao Ministrio Pblico.
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3.3.2.5 Averiguaes da CMVM relacionadas com a PT
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Relativamente aplicao de 897 milhes de euros na Rioforte por parte da Portugal Telecom
(PT), refere o Presidente da CMVM:
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Claro que um assunto que nos interessa, neste caso j no do ponto de vista de proteco
dos accionistas do BES, mas dos accionistas da PT. Infelizmente, como j expliquei aqui em
Julho, os poderes da CMVM nesta matria so relativamente limitados, porque grande parte
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desta questo passa pelo Cdigo das Sociedades Comerciais onde a CMVM no tem poder de
enforcement ou de aplicao. Portanto, o nosso Direito remete um pouco para as relaes
entre accionistas e gesto estas questes que se relacionam com o Cdigo das Sociedades
Comerciais.
Em todo o caso, h duas questes que j identificmos e que nos dizem respeito: uma, a
informao que a prpria Portugal Telecom produziu ao longo dos anos e no foi s num
ano que isto se passou , dado que, sobretudo a partir do momento em que so aplicadas as
IFRS (International Financial Reporting Standards), h a obrigao de identificar as transaces
com partes relacionadas de forma explcita, coisa que no tinha sido feito e que, neste
momento, j foi corrigida, mas, no entanto, isso no dispensa o correspondente processo de
contraordenao por m informao e m aplicao das normas das IFRS. A outra questo que
identificmos ver em que medida os relatrios da comisso de corporate governance da
Portugal Telecom continham, eventualmente, informao no verdadeira, porque a Portugal
Telecom tinha uma srie de mecanismos de deciso para as transaces com partes
relacionadas, que envolviam vrios rgos e, aparentemente, esses mecanismos no foram
respeitados. Quanto a isso, nada podemos fazer, porque na corporate governance funcionamos
ao nvel de recomendaes, mas podemos ver nos relatrios da corporate governance se a
empresa disse que cumpriu esses mecanismos e se, de facto, no os cumpriu.
Portanto, a nossa interveno, por muito que custe, relativamente limitada. No temos,
como j disse, avaliaes sobre questes de idoneidade relativamente a administradores de
empresas cotadas e, se calhar, devamos ter, mesmo as no financeiras, mas no temos
qualquer funo nessa matria.
O Presidente da CMVM refere tambm que a PwC elaborou relatrios sobre este assunto,
estando espera que os mesmos confirmem alguns factos relevantes:
Devo dizer que no cometerei grande erro se disser que, neste momento, a CMVM j tem
certezas relativas sobre a responsabilidade pelas decises tomadas, quem teve conhecimento
delas, e, quem, no o tendo, deveria ter.
Portanto, estamos espera, como disse, de um relatrio da Pricewaterhouse para ver se
confirma ou infirma as nossas convices, mas sobre a questo, nesse aspecto, no temos
grandes dvidas.
A questo saber que consequncias se podem retirar, tendo em conta o quadro legal que
temos. Devo dizer que este assunto tambm est a ser visto pela nossa congnere brasileira,
com a qual estamos a cooperar, e, portanto, no temos, neste momento, muito mais a
aprofundar, salvo avaliar em que medida esse relatrio da auditoria confirma ou infirma as
nossas convices.
Na sua segunda audio perante a CPI, o Presidente da CMVM confirmou que fez
comunicaes ao Ministrio Pblico, relativas s averiguaes efectuadas na PT.
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Carlos Tavares adiantou ainda nesta audio que para ele fundamental saber se a Oi que
forou a venda da PT Altice, soluo que no favorvel PT, sabia ou no das aplicaes da
PT na ESI/Rioforte, sendo que considera que havia toda a informao para a Oi saber.
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3.3.3
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O Presidente do ISP, Jos Figueiredo Almaa, prestou o seu depoimento perante a CPI no dia
18 de Novembro de 2014, sendo importar recordar que ISP (actualmente ASF) tem por misso
assegurar o bom funcionamento do mercado segurador e de fundos de penses em Portugal,
de forma a contribuir para a garantia da proteco dos tomadores de seguros, pessoas
seguras, participantes e beneficirios.
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O Instituto de Seguros de Portugal (ISP)
Na sua audio, fez uma interveno inicial onde caracterizou o Grupo e o Banco Esprito
Santo, na rea de seguros e de fundo de penses:
a Esprito Santo Financial Group detm, directa e indirectamente, o controlo da totalidade do
capital social da Partran, SGPS que, por sua vez, detm a totalidade do capital da
Tranquilidade.
A Tranquilidade detm a totalidade do capital da T-Vida Companhia de Seguros, SA e da
Seguros LOGO e tem 25% do capital social do BES Seguros e 47% do capital social da Europa
Assistance Companhia Portuguesa de Seguros. Por sua vez, o Novo Banco controla a ESAF,
que a Esprito Santo Fundos de Penses, e a BES Vida Companhia de Seguros, detendo
ainda 24,99% do capital social do BES Seguros.
Em Maro de 2014 constituda uma proviso de 700 milhes de euros a favor dos clientes do
BES, garantida com penhor da Tranquilidade.
Quanto avaliao da Tranquilidade, no valor de 700 milhes de euros, efectuada tanto pelo
BESI como pela PwC, Jos Figueiredo Almaa refere o seguinte:
desde a primeira hora afirmei que no valeria os 700 milhes. Por exemplo, posso dar-lhe
duas indicaes: se seguirmos os parmetros do mercado e se olharmos, para o preo por que
foi vendida, no final do ano passado, a Fidelidade, que era uma seguradora que tem 26% de
quota de mercado, verificamos que ela foi avaliada em cerca de 1.100 milhes.
Ora, a Tranquilidade tem de quota de mercado 3,28% e, portanto, 26 para 3, e, se formos ver,
em termos de activos, a Fidelidade tem cerca de 13.000 milhes de activos e a Tranquilidade
tem cerca de 2.000 milhes de activos, e, portanto, nunca poderia valer isso.
O Presidente do ISP afirmou tambm que no lhe foi comunicado previamente que a
Tranquilidade ia ser dada como garantia: Eu s soube que havia a garantia no dia 28 de Junho
e no fui informado antes que a Tranquilidade tinha sido dada como garantia relativamente a
esta operao.
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Sobre a interveno do ISP no GES, diz o seu Presidente:
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Fizemos um acompanhamento com base no reporte prudencial e na informao de mercado.

Como resulta das responsabilidades do ISP foi efectuado o acompanhamento das empresas de
seguros e da sociedade gestora de fundos de penses pertencente ao GES/BES.
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Neste contexto, foi sendo analisada a situao de solvncia das vrias empresas
supervisionadas, bem como foi efectuada a anlise detalhada da exposio das empresas de
seguros do Grupo, incluindo o look through das aplicaes em fundos de investimento, tendo
por base o reporte relativo ao primeiro trimestre de 2014 e, tendo por base esse reporte, nada
havia a assinalar de relevante, nos termos da legislao e regulamentao em vigor.
Foi tambm mantido actualizado o levantamento da estrutura de participaes sociais do
GES/BES, incluindo relacionamentos estratgicos.
A monitorizao da evoluo da situao financeira do GES/BES intensificou-se no incio de
2014, efectuada atravs da troca de informaes com outras autoridades de superviso
nacionais, designadamente no mbito do Conselho Nacional de Supervisores Financeiros e por
contactos directos com o Banco de Portugal e, complementarmente, atravs de informao
recolhida da imprensa.
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Algumas datas especialmente relevantes, quanto ao acompanhamento efectuado pelo ISP, so

as seguintes:
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Tranquilidade
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6 de Junho de 2014, data de reunio com a administrao da Tranquilidade, em que o

Instituto de Seguros de Portugal tomou conhecimento da existncia de operaes de
financiamento Esprito Santo Financial Group e sub-holdings, num total de 150 milhes
de euros, efectuadas em Abril e Maio de 2014 que, atentos os valores envolvidos, seriam
susceptveis de comprometer as garantias financeiras da Tranquilidade e da T-Vida.
18 de Junho de 2014, data em que a Tranquilidade, em resposta sumria ao ISP, informou
por e-mail ter recentemente realizado operaes de financiamento ao GES, num total de
150 milhes de euros, sendo 85 milhes de euros de papel comercial da ESFIL, 50 milhes
de euros de papel comercial da Esprito Santo Financial Group e 15 milhes de euros de
financiamento de tesouraria Esprito Santo Financial Portugal, e informou ainda ter
adquirido 10% do capital social da ESAF, Sociedade Gestora de Fundos de Penses, SA.
25 de Junho de 2014, data em que o ISP reuniu com representantes da Comisso Executiva
da Tranquilidade e com representantes dos accionistas e, dado o incumprimento da
representao das provises tcnicas, entendeu dever solicitar os planos de financiamento
de curto prazo para a Tranquilidade e para a T-Vida.
3 de Julho de 2014, data de reunio com os representantes da Comisso Executiva da
Tranquilidade e com representantes dos accionistas, em que o Grupo informou que a
reposio da situao financeira das duas companhias deveria passar pela venda da
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Tranquilidade, cujo processo de venda se iniciara em 2013. data existiam dois

interessados, devendo estes apresentar as suas propostas vinculativas at 18 de Julho de
2014.
17 de Julho de 2014, data em que o ISP reuniu com os representantes da Apollo Global
Management, potenciais compradores da Tranquilidade.
18 de Julho de 2014, data de apresentao das propostas vinculativas para a aquisio da
Tranquilidade, sendo que apenas a Apollo Global Management apresentou uma oferta de
compra.
24 de Julho de 2014, data em que o ISP transmitiu Esprito Santo Financial Group e
Partran a sua preocupao pelo facto destas sociedades se terem alheado da
Tranquilidade. Tal facto punha em causa o cumprimento pela Tranquilidade das condies
de acesso e exerccio da actividade seguradora, nomeadamente no que respeita aptido
dos accionistas para garantir uma gesto s e prudente da sociedade, bem como a
viabilidade do plano de financiamento e recuperao entretanto aprovado. Nessa
comunicao, o ISP transmitiu que a inaco do accionista poderia determinar que o ISP
iniciasse os procedimentos com vista revogao da autorizao para o exerccio da
actividade seguradora pela Tranquilidade.
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BES Vida e BES Seguros
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18 de Junho de 2014, data em que foram recepcionadas as cartas da BES Vida e da BES
Seguros, em resposta a carta do ISP de 6 de Junho de 2014, no tendo as mesmas
suscitado preocupaes adicionais.
11 de Julho de 2014, data em que o ISP enviou carta BES Vida e ao BES Seguros,
solicitando a comunicao prvia ao ISP de qualquer operao com empresas do GES e do
BES, entre outras, at que o Instituto de Seguros de Portugal comunicasse o contrrio.
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ESAF, Sociedade Gestora de Fundos de Penses
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9 de Junho de 2014, data em que o ISP enviou ESAF, Sociedade Gestora de Fundos de
Penses, carta alertando para o dever de no adquirir, para os fundos por si geridos,
ttulos emitidos no mbito do processo de financiamento das sociedades do GES, uma vez
que tal aquisio seria ilegal por conflito de interesses, nos termos do Decreto-lei n.
12/2006, de 20 de Janeiro.
19 de Junho de 2014, data em que foi recebida carta da ESAF, Sociedade Gestora de
Fundos de Penses, em resposta carta do dia 9 de Junho.
No seguimento da anlise do papel comercial detido pelo Fundo de Penses do BES, o ISP
solicitou a comunicao prvia de qualquer operao, entre outras, com empresas do GES
at que o ISP comunicasse o contrrio.
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Segundo o Presidente do Instituto de Seguros de Portugal, a deliberao do ISP de 18 de Julho

de 2014, marca um antes e um depois, ao determinar:
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a proibio da distribuio pela Tranquilidade de quaisquer dividendos no exerccio de 2014, e

a sujeio aprovao prvia do Instituto de Seguros de Portugal, durante o mesmo exerccio,
de todas as operaes da Tranquilidade ou de quaisquer das suas filiais, que pretendam
realizar com o Grupo Esprito Santo e Fundos Autnomos por si geridos. Ao nvel do sector
financeiro estamos a falar do BES, Esprito Santo Financial Group e respectivas filiais e
empresas-me e ao nvel do sector no financeiro estamos a falar da Rioforte e das respectivas
filiais e empresas-me e com outras sociedades relacionadas.
Foi, ainda, determinado que a Tranquilidade reportasse, durante o exerccio de 2014, a carteira
de activos e a cobertura das provises tcnicas aos dias 15 e 30 de cada ms, no prazo de cinco
dias teis.
Relativamente deliberao de 12 de Setembro de 2014, no mbito da qual foi aprovado o
plano de financiamento e recuperao proposto pela Tranquilidade, tendo por referncia a
alienao da empresa de seguros, e, nesse mbito, a sua recapitalizao, determinada nos
termos do n. 2 do artigo 109. do Decreto-Lei n. 94-B/98, sobre o regime jurdico da
actividade seguradora, a adopo de diversas providncias de recuperao e saneamento,
incluindo a sujeio das operaes a realizar pela Tranquilidade autorizao prvia do
Instituto de Seguros de Portugal, descreve ainda o seu Presidente:
Sobre deliberao de 12 de Setembro de 2014, o Novo Banco, por fora da deliberao do
Banco de Portugal de 3 de Agosto de 2014, alterada pela deliberao de 11 de Agosto, passou
a integrar no seu patrimnio os direitos de crdito sobre a Esprito Santo Financial Group,
garantidos por penhor financeiro sobre a totalidade das aces da Tranquilidade.
Consequentemente, o Novo Banco deu incio ao accionamento do penhor financeiro sobre a
totalidade das aces da Tranquilidade, propriedade da Partran e, uma vez que, de acordo com
o transmitido ao Instituto de Seguros de Portugal, no pretendia que tais aces integrassem o
seu patrimnio, tal determinava a sua transferncia para uma entidade terceira.
A esse propsito, o Instituto de Seguros de Portugal, por carta de 3 de Setembro de 2014,
comunicou ao Novo Banco, semelhana do que j fizera com a Partran e com a Esprito Santo
Financial Group, que, a manter-se a inexistncia de um accionista capaz de garantir uma
gesto s e prudente da Tranquilidade, teriam de ser tomadas medidas.
Neste contexto, foi o Novo Banco alertado que o ISP daria incio aos procedimentos com vista
revogao da autorizao para o exerccio da actividade seguradora da Tranquilidade, se essa
fosse a nica forma de salvaguardar os interesses dos seus tomadores de seguro, segurados e
beneficirios, com a consequente dissoluo da sociedade e custos e perdas da decorrentes.
Assim, sem prejuzo das autorizaes administrativas que se viessem a revelar necessrias,
deveria o Novo Banco, com a mxima urgncia, proceder concluso da alienao da
totalidade do capital social da Tranquilidade a um accionista apto a garantir a gesto s e
prudente da seguradora e a acorrer com o capital necessrio pois s, por essa via, poderiam ser
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salvaguardados os direitos e os interesses dos tomadores de seguros, dos segurados, dos

beneficirios e do prprio Novo Banco.
Na sequncia das aces desenvolvidas pelo Novo Banco, encontrando-se, na sua fase final, o
processo iniciado em 2013, tendente alienao da Tranquilidade, apenas a Apollo Global
Management apresentou uma proposta vinculativa, embora, em fases anteriores, outras
entidades tenham apresentado ofertas no vinculativas.
Cumpriu-se, assim, uma fase essencial do plano de financiamento e recuperao proposto pela
Tranquilidade e aprovado pelo Instituto de Seguros de Portugal.
Conforme consta de documentao remetida pelo ISP CPI, foram efectuadas operaes com
ttulos do BES, no dia 28 de Julho de 2014, pela BES Vida, no montante de 123 milhes de
euros, consideradas ilcitas pelo ISP, podendo ter srias implicaes em conformidade com o
regime sancionatrio e contraordenacional do Dec. Lei 94-B/98 republicado pelo Dec. Lei
n.2/2009.
Explica a este propsito o Presidente do ISP: com a deciso do dia 18 de Julho (), todas as
operaes, seja de distribuir dividendos seja de compra ou de venda de activos do Grupo, no
podiam fazer-se (todas essas operaes, que limitmos, deste o dia 18 de Julho e que
acompanhamos desde o dia 6 de Junho) sem a nossa autorizao. E, j agora, deixe-me dizer
que quando soubemos que teria havido por parte de uma das seguradoras aquisio de papel
do Grupo mandmos anular a operao e o administrador, que tinha tomado essa deciso,
demitiu-se. Formo-lo demisso.
O Novo Banco concretizou o negcio da venda da Tranquilidade ao fundo de investimento
Apollo. Da informao enviada pelo Novo Banco ao regulador do mercado, consta o seguinte:
O Novo Banco informa que, na sequncia da obteno das devidas aprovaes regulatrias e
do levantamento da providncia cautelar que havia sido decretada pelo Tribunal da Relao de
Lisboa, concluiu, na presente data, a venda de aces representativas da totalidade do capital
social da Companhia de Seguros Tranquilidade a uma sociedade gerida pelo fundo de
investimento Apollo, nos termos do acordo subscrito em 12 de Setembro de 2014.
As aces da Tranquilidade tinham sido dadas ao Novo Banco como penhor financeiro para
cobrir um crdito concedido ESFG, a qual entrou, entretanto, em insolvncia.
O Novo Banco anunciou a 16 de Setembro de 2014 que tinha chegado a acordo com a Apollo
para a venda da Tranquilidade, tendo recebido 44 milhes de euros e comprometendo-se a
Apollo a injectar um valor adicional de 150 milhes de euros na Tranquilidade.
O Presidente do ISP, sobre o apuramento adicional de responsabilidades sobre o sucedido na
Tranquilidade, afirmou que Essa uma questo que ainda no foi posta por ns, porque,
desde a primeira hora, a preocupao que temos no sentido de manter a empresa a
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funcionar e, portanto, estamos a recolher informaes e dados para averiguar de quem a

responsabilidade de qu, mas ainda no acabamos.
O ISP vai portanto aprofundar o processo de averiguaes quanto ao financiamento feito pelas
seguradoras do GES a outras entidades do GES, e, como referiu o seu Presidente, vamos ver o
que vamos encontrar.
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3.4 Interveno do Governo
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Aborda-se a interveno do Governo em todo este processo essencialmente a trs tempos: o

primeiro prende-se com a sequncia de reunies que tiveram lugar entre membros do
Governo e o Presidente da Comisso Executiva do BES, Ricardo Salgado, bem como com Vtor
Bento, aps este ter iniciado as suas funes enquanto Presidente da Comisso Excecutiva do
BES; o segundo diz respeito aos eventos subsequentes reunio do Comit Nacional para a
Estabilidade Financeira, que teve lugar a 18 de Julho de 2014; o terceiro refere-se
essencialmente interaco entre a Senhora Ministra de Estado e das Finanas e o
Governador do Banco de Portugal a propsito da implementao da medida de resoluo.
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3.4.1
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Em duas missivas enviadas por Ricardo Salgado CPI, o ex-Presidente da Comisso Executiva
do BES, afirma que reuniu com membros do executivo, bem como com o Presidente da
Repblica, tendo-o feito atravs de duas rondas, que a seguir se descrevem.
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A primeira ronda de reunies
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Em carta de dia 29 de Janeiro de 2015, Ricardo Salgado informa a CPI que houve uma primeira
ronda de reunies onde foi abordada a evoluo do BES e a necessidade de assegurar que a
transio da respectiva governance decorresse de forma estvel e controlada () essencial
para:
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Das Reunies com Ricardo Salgado e Vtor Bento
i) Manter a confiana dos Clientes e Investidores no BES;

ii) Evitar a desvalorizao do BES e da ESFG nos mercados;
iii) Assegurar as condies favorveis para concretizar o aumento de capital do BES, imposto
pelo Banco de Portugal ();
iv) Conservar a considerao e confiana no Grupo Esprito Santo, que possibilitou a concesso
da garantia soberana primeira solicitao ao Banco Esprito Santo Angola (BESA), j
que a quebra desta confiana poderia levar a uma interveno pblica no BESA, com srias
consequncias para o BES ();
v) Prevenir a concretizao do risco sistmico ().
Esta ronda de reunies incluiu o Senhor Presidente da Repblica, a 31 de Maro de 2014, o
Senhor Primeiro-Ministro, a 7 de Abril de 2014, a Senhora Ministra de Estado e das Finanas, a
8 de Abril de 2014, bem como o Senhor ex-Presidente da Comisso Europeia, Duro Barroso.
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De acordo com Ricardo Salgado, nestas reunies foi dado conhecimento da carta que
endereou ao Senhor Governador do Banco de Portugal, datada de 31 de Maro de 2014.
De acordo com o depoimento escrito, enviado pelo Senhor Primeiro-Ministro CPI, na reunio
de 7 de Abril de 2014 foi discutida a situao do pas, baseada na anlise que Ricardo Salgado
havia feito do BES, bem como a superviso bancria. De acordo com o Senhor PrimeiroMinistro, da audio no resultaram quaisquer diligncias:
Na primeira audincia, recordo-me que o Dr. Ricardo Salgado transmitiu a sua opinio geral
sobre a evoluo macroeconmica positiva no Pas, consubstanciada na anlise de seu prprio
Banco. Transmitiu tambm a sua apreenso pela forma como o Banco de Portugal vinha
exercendo as suas funes de superviso no que respeitava ao BES e sua equipa de gesto. As
suas observaes crticas condensavam-se numa carta que teria dirigido ao Senhor Governador
do Banco de Portugal e que teve o ensejo de me exibir. Dado que a superviso bancria
matria estritamente da competncia do Banco de Portugal, registei as opinies que me foram
transmitidas mas, naturalmente, elas no conduziram a qualquer diligncia, como de resto no
tinham de conduzir.
A Senhora Ministra de Estado e das Finanas confirmou, em sede da CPI, ter reunido com
Ricardo Salgado por diversas vezes, tal como faz com os presidentes executivos dos principais
bancos portugueses:
Tenho tido reunies regulares com os presidentes dos bancos, em conjunto ou isoladamente,
tive-as quer enquanto Secretria de Estado quer enquanto Ministra. Portanto, j l vo quase
trs anos e meio de reunies regulares com bancos, o que torna difcil situar qual foi aquela
primeira reunio em que alguma coisa acontece.
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De acordo com Ricardo Salgado, o tema da reunio de 8 de Abril de 2014 ter sido o mesmo
que o levou a solicitar uma audincia ao Senhor Primeiro-Ministro, o mesmo acontecendo com
as audincias feitas junto do Senhor Presidente da Repblica e do Senhor ex-Presidente da
Comisso Europeia, Duro Barroso.
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A segunda ronda de reunies
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Segundo a missiva enviada por Ricardo Salgado CPI, numa segunda ronda de reunies,
foram discutidas as questes indicadas no memo que j disponibilizei Comisso
Parlamentar de Inqurito, o qual foi entregue aos interlocutores intervenientes nestas reunies
(). Nestas reunies, os seguintes pontos foram tratados com maior enfoque:
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i)
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O fecho do acesso ao financiamento para as empresas da rea no financeira do GES, em

consequncia do ring-fencing imposto ao BES, pelo Banco de Portugal; daqui resultou a
necessidade imperativa das empresas da rea no financeira do GES obterem
financiamento, junto de outras fontes, o qual seria, naturalmente, reembolsado, a mdio
prazo;
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ii) A resoluo dos desequilbrios do GES, sem impacto na economia, pressupunha a

implementao de um conjunto de solues e operaes complexas, que requeriam tempo,
para garantir a sua boa execuo ();
iii) Pedido de apoio institucional e, ainda, confiana nos planos de recuperao apresentados e
na estratgia delineada, incluindo nomeadamente ao nvel do relacionamento do BES com
os reguladores.
De acordo com Ricardo Salgado, houve, nesta fase, lugar a reunies com o ento Senhor
Secretrio de Estado Adjunto do Primeiro-Ministro, a 2 de Maio de 2014, com o Senhor
Presidente da Repblica, a 6 de Maio de 2014, com a Senhora Ministra de Estado e das
Finanas, a 14 de Maio de 2014 e com o Senhor Primeiro-Ministro, no mesmo dia, e, por
ltimo, com o Senhor Vice-Primeiro-Ministro, Paulo Portas, a 20 de Maio de 2014.
Relativamente reunio com o Senhor Primeiro-Ministro, que versou sobre os pontos acima
referidos, Pedro Passos Coelho afirmou, em resposta CPI, que o Governo no interferiria na
avaliao que a CGD pudesse fazer de um eventual emprstimo ao GES, no tendo a reunio
conduzido a nenhumas diligncias:
Respondi que tal plano, no que respeitava ao Estado, no teria viabilidade tendo em conta
variadssimos aspectos, entre os quais o elevado risco, no aceitvel, a disseminar pelo sistema
financeiro, bem como a prtica impossibilidade de bancos que tivessem sido recapitalizados
com recurso a fundos pblicos virem a obter, quer do Banco de Portugal, quer da DGComp,
aprovao para operaes desta natureza e envolvendo valores to elevados (no recordo
exactamente o montante, mas tenho ideia de ter sido referido um nmero em torno dos 2,5 mil
milhes de euros). Em qualquer caso, afirmei que o Governo nunca interferiria directamente na
avaliao e na deciso que a CGD viesse a fazer do caso concreto, nesta como em quaisquer
outras matrias respeitantes a decises que s devem caber sua administrao na rea
econmica-financeira da sua esfera de interveno. () Recomendei, em qualquer caso, que
quanto mais cedo o GES iniciasse uma abordagem prtica e directa com os seus principais
credores no sentido de organizar o eventual incumprimento melhor seria para todos e tambm
para minimizar o impacto na economia nacional. Aconselhei o Dr. Ricardo Salgado a tratar
destas matrias com o Governador do Banco de Portugal. Posteriormente troquei impresses
com a Senhora Ministra de Estado e das Finanas, com o Senhor Vice-Primeiro-Ministro e com
o Senhor Governador sobre o contedo desta audincia.
No que diz respeito reunio do dia 14 de Maio, com a Senhora Ministra de Estado e das
Finanas, esta afirmou, na sua primeira audio em sede da CPI, que no havia nada que o
Governo pudesse ou devesse fazer relativamente CGD e possibilidade desta conceder um
emprstimo ao Grupo Esprito Santo:
De facto, a dada altura foram-me dirigidos pedidos sempre, repito, para o Grupo Esprito
Santo. Nunca houve qualquer pedido formal, ou informal, sequer referncia, a um pedido de
capitalizao pblica do Banco Esprito Santo. As preocupaes que eram transmitidas eram
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com o Grupo Esprito Santo, portanto com a rea no financeira do Grupo, com as dificuldades
que essa rea financeira estava a sofrer e com as consequncias que os problemas poderiam
ter, porque era um Grupo grande, que tem relevncia na economia nacional. Aquilo que me foi
pedido numa dessas reunies, foi se seria possvel algum enquadramento em que houvesse um
financiamento da Caixa Geral de Depsitos, ao que eu respondi que, quer no caso do GES, quer
em quaisquer outros casos, o Governo no fala com a administrao da Caixa Geral de
Depsitos sobre nenhum caso em particular. Ou seja, nunca o fiz, e nunca falarei com a
administrao do Banco pblico para lhe dizer quais so os crditos que deve, ou no,
conceder. A administrao do Banco pblico, o seu conselho de administrao tem obrigaes
claramente definidas no seu mandato de gesto, avalia quais so as propostas que tm
interesse comercial e decide em funo dessa sua avaliao.
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Portanto, nunca interferi com qualquer deciso da Caixa Geral de Depsitos nesta matria,
nem nunca o farei. E o que respondi, claramente, foi que as decises comerciais da Caixa Geral
de Depsitos so tomadas pela Caixa Geral de Depsitos e que o Governo no tem qualquer
interferncia nessa matria.
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Mas o pedido era sempre para o Grupo Esprito Santo!
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Na sua segunda audio efectuada na CPI, a Ministra de Estado e das Finanas esclareceu
ainda que:
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Para os grupos econmicos que no de cariz financeiro, independentemente da sua dimenso,

no h mecanismos especficos para que o Governo os apoie.
O que esses grupos fazem, na prtica, dirigir-se ao sistema financeiro e, em funo das
garantias que tenham e que apresentem, conseguir, em termos comerciais, obter
financiamento desse grupo financeiro. Mas nem para os grupos grandes nem para os grupos
pequenos existe, da parte do Estado, algum tipo de mecanismos que possam ser accionados
para evitar este tipo de consequncias, que, concordo com o Sr. Deputado, so lamentveis.
Sabemos hoje, ou melhor, j se sabe que muitas destas consequncias decorrem, de facto, da
actuao dos gestores desse grupo. lamentvel a riqueza que se perde para o Pas e as
consequncias negativas que tem.
Por sua vez, Carlos Moedas confirma que teve lugar uma reunio entre o prprio e Ricardo
Salgado a 2 de Maio de 2014. Nesta reunio foi transmitida ao ento Secretrio de Estado
Adjunto do Primeiro-Ministro a situao do GES e a possibilidade de os seus problemas
constiturem um risco sistmico para o pas, factos mencionados diversas vezes por outros
responsveis do GES. Carlos Moedas refere que foi nesta data a primeira vez que tomou
conhecimento de dificuldades no GES/BES. Quanto a diligncias que possa ter feito na
sequncia da mencionada reunio, Carlos Moedas afirma:
Dado que no tinha, no mbito das minhas funes, qualquer responsabilidade em matria
do sector financeiro, no dei qualquer seguimento ao assunto, a no ser informar o Gabinete
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do Senhor Primeiro-Ministro de que iriam receber em breve um pedido de audincia. No fiz

qualquer outra diligncia sobre o assunto junto do Senhor Primeiro-Ministro ou qualquer outro
membro do Governo.
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Outros contactos
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Para alm destas duas rondas de reunies, o ento Secretrio de Estado Adjunto do PrimeiroMinistro confirmou ter sido contactado, por telefone, no incio de Junho de 2014, tendo ento
Ricardo Salgado solicitado a Carlos Moedas apoio para o agendamento de uma reunio com o
Presidente da CGD, algo que no fez, uma vez no existir no mbito das suas funes
qualquer tutela sobre a Caixa Geral de Depsitos ().
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Quanto ao Presidente da Caixa Geral de Depsitos, tive a oportunidade de comentar com ele o
telefonema, o facto de o GES querer uma reunio com a CGD e a estranheza que o contacto me
tinha suscitado. No tendo a tutela sobre a Caixa Geral de Depsitos, no dei nem poderia
nunca dar qualquer instruo ao Dr. Jos de Matos para receber representantes do GES.
Nesse telefonema falou-se ainda de um caso de justia no Luxemburgo, relacionado com o
GES, no tendo ocorrido, no entanto, nenhuma diligncia da parte de Carlos Moedas junto do
Governo do Luxemburgo:
Lembro-me de ter mencionado conhecer o Ministro Flix Braz (com quem tinha tido um total
de duas interaces: a primeira, em Dezembro de 2013, quando soube da nomeao deste
luso-descendente para o governo, tendo-lhe ligado para me apresentar e enderear
felicitaes; e em Maro de 2014 quando o cumprimentei margem da visita oficial do
Primeiro-Ministro do Luxemburgo a Portugal). No entanto, tal como entretanto confirmado
publicamente pelo Ministro Flix Braz, no dei qualquer seguimento questo e no o
contactei. Assim como no contactei nem tentei contactar directa ou indirectamente o governo
luxemburgus sobre eventuais casos de justia envolvendo o Grupo Esprito Santo ou sobre
qualquer outro assunto.
Por sua vez, o Senhor Primeiro-Ministro confirmou a existncia de um contacto feito por Jos
Maria Ricciardi:
() no mbito de conversas informais, recordo-me que o Dr. Jos Maria Ricciardi alguma vez
exprimiu a sua incomodidade quanto aos desenvolvimentos sobre a situao do BES e do GES,
os quais j eram do conhecimento pblico.
Questionado sobre se efectuou alguma diligncia na sequncia do contacto de Jos Maria
Ricciardi, o Senhor Primeiro-Ministro responde o seguinte:
No. Apenas fiquei ciente do incmodo que os factos, de resto pblicos, que marcaram os
desenvolvimentos do BES e do GES, deixaram junto do Dr. Jos Maria Ricciardi.
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O Vice-Primeiro-Ministrou afirmou ter tambm reunido com Ricardo Salgado, possivelmente

em 20 de Maio de 2014, onde ter-lhe- sido sugerido um apoio pblico, atravs da CGD, ao
Grupo Esprito Santo.
Por ltimo, e no seguimento de uma reunio da Associao Portuguesa de Bancos realizada a 7
de Junho de 2013, onde participaram os Presidentes das Comisses Executivas dos principais
bancos e o ento Senhor Ministro de Estado e das Finanas, Vtor Gaspar, este, alegadamente,
ter-se- manifestado criticamente em relao dvida do Grupo Esprito Santo, conforme
referiu o prprio em depoimento escrito prestado CPI:
O ms de Maio foi muito rico de acontecimentos. Mas para explicar o episdio reportado
basta referir que, no dia 7 de Maio foi realizado um leilo de obrigaes a 10 anos. O sucesso
desta operao garantia que a curva de rendimentos portugueses estava agora completa. A
operao constitua o culminar de um processo, comeando no incio de 2012, de reconquista
do acesso do Tesouro Portugus ao financiamento de mercado. Tratava-se, em meu entender,
de uma operao de enorme importncia: desde logo, porque abria o caminho a idnticas
operaes por parte dos bancos e outras grandes empresas portuguesas; mas tambm porque
testemunhava um gradual ganho de credibilidade de Portugal junto dos investidores
institucionais.
No incio de Junho -me reportado que o Dr. Ricardo Salgado teria expressado dvidas sobre a
sustentabilidade da dvida portuguesa. Essas afirmaes surpreenderam-me. ()
Ao abrir a reunio, a minha inteno era a de de forma enftica comunicar desagrado pelo
ocorrido e demonstrar a sua inconvenincia e falta de oportunidade. Nesse sentido, terei
comeado por manifestar o meu desagrado. Julgo que terei continuado dizendo que os
mercados no teriam dado grande peso s dvidas expressas. Conclu dizendo que estava
convencido que se, por hiptese, eu expressasse dvidas sobre a dvida do BES a reaco dos
mercados e do pblico poderia no ser to benigna. O objectivo da interveno foi apenas
ilustrar um mecanismo com um exemplo apenas hipottico. As reaces durante e aps a
reunio sugerem-me que, desse ponto de vista, a comunicao resultou plenamente.
De acordo com a audio de Fernando Ulrich na CPI, ele prprio alertou em determinado
momento Vtor Gaspar para a existncia de potenciais dificuldades no GES e no BES:
Eu falei com o Dr. Vtor Gaspar, ministro das Finanas, no consigo precisar o dia, mas ele era
ministro. Creio que, em finais de Maio, princpios de Junho de 2013. Nessa conversa normal
que os banqueiros falem com os ministros das Finanas abordmos vrios assuntos e um dos
que eu referi foi a minha preocupao com a situao no GES e no BES. O Dr. Vtor Gaspar
actuou de imediato, porque em menos de 48 horas fui contactado por um alto funcionrio do
Banco de Portugal.
Assim, Vtor Gaspar ter sido informado de alegados problemas no GES e no BES por parte de
Fernando Ulrich, tendo o ento Senhor Ministro de Estado e das Finanas contactado o Banco
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de Portugal a este propsito. No entanto, e de acordo as declaraes do Governador do Banco

de Portugal na audio da CPI do dia 24 de Maro de 2015, a informao transmitida por
Fernando Ulrich correspondia a elementos de que o Banco de Portugal j dispunha,
identificados no contexto do primeiro Exerccio Transversal de Reviso das Imparidades das
Carteiras de Crdito (ETRICC) ao GES.
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3.4.2
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O Comit Nacional para a Estabilidade Financeira (CNEF) presidido pela Senhora Ministra de
Estado e das Finanas, contando ainda com a presena dos representantes mximos das trs
entidades reguladoras: Governador do Banco de Portugal, Presidente da CMVM e Presidente
do ISP.
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Do Comit Nacional para a Estabilidade Financeira
A 18 de Julho de 2014 tem lugar uma reunio do CNEF, convocada pela Senhora Ministra de
Estado e das Finanas, com o objectivo de discutir matrias relacionadas com o GES. Segundo
declaraes da Senhora Ministra de Estado e das Finanas, na audio efectuada a 19 de
Novembro de 2014 perante a CPI, havia j algum rudo e inquietao pblicas, tendo a reunio
servido para analisar o assunto, tendo sido ainda acordada a constituio de um grupo de
trabalho ao nvel tcnico para que quadros das diversas instituies pudessem estar em
permanente contacto. No seguimento de sugesto do Governador do Banco de Portugal, foi
ainda decidido criar um outro grupo de trabalho, para estudo de cenrios de contingncia
relacionados com processos de recapitalizao pblica.
Na sua audio de 19 de Novembro de 2014 perante a CPI, a Ministra de Estado e das Finanas
descreve da seguinte forma a mencionada reunio do CNEF:
Essa reunio foi convocada por mim prpria, o Conselho Nacional de Estabilidade Financeira,
e o tema da reunio era precisamente poder discutir com os trs reguladores, o Governador do
Banco de Portugal, o Presidente da CMVM e o Presidente do ISP, as matrias relacionadas com
o Grupo Esprito Santo, nomeadamente na vertente financeira do Grupo mas tambm na
vertente de mercado por serem entidades cotadas. E a discusso em torno disso foi reveladora
das preocupaes que partilhvamos. Estamos a 18 de Julho e havia muito rudo pblico e
alguma inquietao pblica sobre o que se estaria a passar no Grupo Esprito Santo, e nessa
reunio ficou acordado a constituio de dois grupos de trabalho ao nvel tcnico. Isto para
qu? Para que a troca de informao no tivesse de ocorrer apenas entre os titulares mximos
dos respectivos rgos, a Ministra das Finanas e o Presidente do ISP ou da CMVM e o
Governador do Banco de Portugal, para que pudssemos nomear, das nossas equipas, tcnicos
que se mantivessem em contacto permanente na troca de informaes. Foi tambm sugerido
pelo Sr. Governador do Banco de Portugal que pudesse haver uma espcie de um subgrupo, ou
uma interaco entre o meu Gabinete e o Banco de Portugal, para preparar a
operacionalizao de uma eventual recapitalizao pblica. Eu recordo, conforme citei na
minha interveno inicial, que, mesmo no dia 30 de Julho, quer o Banco de Portugal quer o
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Banco Esprito Santo reiteram a existncia de investidores interessados e que aquilo que
aconteceu e que acabou por determinar a soluo era algo completamente inesperado. Ora, se
no dia 30 de Julho dito isto, muito mais impensvel seria no dia 18. Agora, isto no significa
que um supervisor diligente e um Ministro das Finanas diligente, que tem responsabilidade
sobre a estabilidade do sector financeiro, no ponderem cenrios de contingncia: e se as
coisas vierem a correr todas mal e se vier a ser necessrio? E nesse caso, at porque
estvamos a entrar num perodo de frias, o que tambm acaba por ter alguma relevncia, e
possivelmente muitos dos contactos habituais poderiam no estar disponveis, era preciso
manter contactos fceis e estabelecidos num cenrio de contingncia.
O depoimento do Governador do Banco de Portugal confirma o teor desta reunio do CNEF,
afirmando ainda, na sua audio de 17 de Novembro de 2014, que nessa altura se pensava que
a almofada de capital do BES seria mais que suficiente para acomodar eventuais prejuzos:
() relativamente ao conhecimento da situao do Banco, gostaria de dizer que a situao do
Banco foi objecto de uma discusso no CNEF, no dia 18 de Julho, com a presena da Sr.
Ministra, e, na altura, tinha ficado combinado que iria haver um grupo de trabalho. Esse grupo
de trabalho no se chegou a materializar, por razes muito simples, e a proposta foi minha:
porque os acontecimentos se precipitaram e o grupo de trabalho acabou por no ser criado.
Temos de perceber que estvamos em pleno perodo de frias da parte do pessoal das
instituies. () dia 18 de Julho, o CNEF teve ocasio de debater esta questo, no sabendo,
obviamente, dos factos que aconteceram na ltima semana, porque, quando ns discutimos a
questo no CNEF, a almofada de capital existente ainda era suficiente para acomodar o risco
ao Grupo.
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3.4.3
A aprovao dos Decreto-Lei n. 114-A/2014 e 114-B/2014
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Estes Decreto-Lei foram aprovados em Conselho de Ministros, no seguimento da necessidade

de preparao de cenrios de contingncia de interveno, pelo Banco de Portugal, de acordo
com o que foi transmitido CPI tanto por este como pelo prprio Governo.
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Relativamente ao Decreto-Lei n. 114-A/2014, aprovado no Conselho de Ministros no dia 31

de Julho de 2014, foi enviada na vspera, dia 30 de Julho de 2014, uma nota ao gabinete da
Ministra de Estado e das Finanas, que esta caracterizou na audio na CPI do dia 25 de Maro
de 2015 do seguinte modo:
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a nota que foi dada ao meu gabinete foi que era uma antecipao de uma medida que j
estava prevista no diploma, na CRD IV (Capital Requirements Directive), que estava em fase de
transposio e que era importante antecipar a aprovao dessa alterao que estava includa
no anteprojecto de decreto-lei autorizado porque precisamente no mbito dos cenrios de
contingncia que estavam a ser analisados, poderia ser importante ter esta disposio
aprovada.
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Esta alterao legislativa no constou do comunicado imprensa que feito a seguir a todos
os Conselhos de Ministros, o que explicado pela Ministra de Estado e das Finanas do
seguinte modo:
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Perguntmo-nos por que que este lapso teria ocorrido e a explicao que encontrmos
que, normalmente, o draft do comunicado do Conselho de Ministros preparado de vspera,
com a agenda, e depois fazem-se os ajustamentos que decorrem da prpria reunio. Como este
diploma entrou directamente para a agenda, houve um lapso e ele no foi includo no
comunicado. a explicao que encontramos.
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Quanto ao segundo diploma, que corresponde ao Decreto-Lei n. 114-B/2014, foi aprovado a 3

de Agosto de 2014, Domingo, pelo Conselho de Ministros, atravs de consulta e aprovao por
correio electrnico junto dos seus membros, a solicitao do Banco de Portugal, no sentido de
acautelar juridicamente determinados aspectos relevantes, tendo em considerao o contexto
em que a medida de resoluo teve lugar, no dia 3 de Agosto de 2014.
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3.4.4
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De acordo nomeadamente com o depoimento prestado na CPI pelo Presidente da Comisso

Executiva do BPI, Fernando Ulrich, o papel do Governo no contexto da medida de resoluo
foi, no seu entendimento, reduzido ao mnimo, afirmando que na sua opinio o Governo
deveria ter sido mais pr-activo em todo o processo:
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Outras Perspectivas
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Eu no consigo aceitar que isto foi tudo ao lado do Governo e que foi o Banco de Portugal que
fez tudo sozinho.
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a minha viso holstica do conjunto desta situao: no possvel excluir o Governo de toda
esta situao. Lamento, mas entendo que as responsabilidades so mais vastas.
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3.5 Impactos sobre Contas Pblicas e Economia
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De acordo com os depoimentos prestados na CPI, no foi elaborada nenhuma anlise

quantificada do impacto da medida de resoluo do BES, deliberada pelo Banco de Portugal,
sobre as contas pblicas e a economia nacional.
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Tal foi referido pela Ministra de Estado e das Finanas na audio do dia 19 de Novembro de
2014, reconhecendo naturalmente que o impacto sobre a economia s pode ser negativo:
Eu no encomendei nenhum estudo, nem tenciono encomend-lo, porque o decisor poltico
Um estudo desta natureza s para que se perceba porqu , como qualquer estudo
econmico, tem de ter pressupostos. E se algum acadmico quiser fazer um estudo, dizendo:
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eu assumo como pressupostos que o impacto no crdito concedido uma reduo de x%, que o
impacto nos postos de trabalho uma reduo ou um aumento de y%, que o impacto nos
depsitos tanto, se algum que no esteja ligado ao poder poltico quiser enunciar esses
pressupostos e fazer esse estudo, com certeza que o poder fazer. Agora, se for um estudo
patrocinado pelo Estado, assumir pressupostos relativamente a acontecimentos que, do
ponto de vista poltico so at perigosos. Aquilo que os polticos, que os governantes decidem
tem influncia. Se eu disser, vou imaginar ateno, isto meramente ilustrativo () que o
caso do Grupo Esprito Santo teve um impacto, uma contraco no crdito concedido em 10%,
se eu validasse um pressuposto desta natureza, o facto de ser um governante, no caso a
Ministra das Finanas, a enunciar este pressuposto, tem consequncias. Tem consequncias:
induz interpretaes sobre o que de facto est a acontecer. E, portanto, Sr. Deputado, no!
Acho que pode haver mltiplas entidades independentes do poder poltico que faam essa
avaliao, e certamente haver, mas a definio dos pressupostos necessria a uma avaliao
dessa natureza meu entendimento que no deve ser assumida pelo poder poltico, porque
isso tem riscos e consequncias que no faz sentido correr neste contexto. E, portanto, no!
No tenho nenhum estudo de impacto sobre a economia, sendo certo que naturalmente que
tem impacto e que o impacto s pode ser negativo, pois, se no foi uma coisa boa que
aconteceu, o impacto s pode ser negativo!
J no que se refere ao impacto, a longo prazo, sobre o errio pblico, do emprstimo
concedido pelo Estado ao Fundo de Resoluo, de acordo com a Ministra de Estado e das
Finanas na mesma audio ele acabar por ser nulo, tendo referido, a este propsito, o
seguinte:
(), primeiro o Estado s emprestou 3.900 milhes de euros. Portanto, a parte da qual temos
que ser ressarcidos so 3.900 e no 4.900, aquilo que nos cabe so 3.900 milhes. Em qualquer
caso, quem responsvel por esse ressarcimento o Fundo de Resoluo; quem alimenta o
Fundo de Resoluo so as instituies financeiras; e, portanto, se alguma diferena vier a
haver entre o valor de venda e aquele que tem de ser devolvido ao Estado so as instituies
financeiras que so responsveis por cobrir a diferena. Portanto, nunca ser o Estado em
qualquer caso.
O valor afecto resoluo BES, por parte do Fundo de Resoluo, corresponde a 4.900 milhes
de euros, dos quais 3.900 milhes de euros foram emprestados pelo Estado, devendo o seu
reembolso ser efectuado num prazo mximo de dois anos, conforme descreve igualmente a
Ministra de Estado e das Finanas na audio da CPI do dia 19 de Novembro de 2014:
() o contrato que est neste momento assinado e em vigor do emprstimo ao Fundo de
Resoluo tem um prazo mximo de dois anos. Portanto, um contrato a trs meses que
renovado, a menos que haja denncia entre as partes, e o contrato que est neste momento
em vigor tem um prazo de dois anos.
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Questionada sobre eventuais perdas decorrentes de uma venda do Novo Banco por um valor
inferior ao valor nele injectado pelo Fundo de Resoluo, a Ministra de Estado e das Finanas
acrescentou que uma eventual distribuio de encargos pelo sistema financeiro, onde se inclui
a CGD, poder significar perdas para este banco, mas que o mesmo no significa que o Estado
seja chamado a suportar as perdas decorrentes da venda do Novo Banco:
() uma coisa o Estado ser chamado a suportar perdas; outra coisa o Estado ser dono de
um banco do sistema e esse banco do sistema, que actua em p de igualdade e exactamente
com as mesmas regras de todos os bancos do sistema, suportar a parte que eventualmente lhe
couber se, como a Sr. Deputada e muito bem disse, houver alguma diferena a cobrir, se
essa diferena vier a ser de tal magnitude que implique perdas grandes para a Caixa e se da
decorrer uma necessidade de recapitalizao. Mas aquilo que a Sr. Deputada est a dizer no
nada incompatvel com aquilo que eu disse. Aquilo que pode determinar necessidades de
recapitalizao da Caixa por fundos pblicos o facto de ser um banco pblico, no o facto
de ter havido uma resoluo do BES com meios do Fundo de Resoluo.
Ainda na mesma audio, a Senhora Ministra de Estado e das Finanas, quando questionada
sobre se o emprstimo ao Fundo de Resoluo pode ser transformado num emprstimo
banca, clarifica que o destinatrio do emprstimo o Fundo de Resoluo, e no a banca:
pergunta se equaciono que o emprstimo do Fundo de Resoluo possa ser transformado
num emprstimo banca, respondo que banca, no. O emprstimo ao Fundo de Resoluo
um emprstimo ao Fundo de Resoluo. No aos bancos, ao Fundo de Resoluo, que
alimentado pelos bancos, mas tambm por uma multiplicidade de sociedades financeiras. Ns
falamos sempre nos bancos porque, obviamente, eles representam o grosso da coluna,
representam a maioria dos montantes que l so postos, mas no so os nicos. Julgo que o
Fundo de Resoluo representado por 78 ou 79 entidades, se no me falha a memria.
Portanto, estamos a falar de muito mais do que os quatro ou cinco bancos que normalmente
entram na nossa conversa.
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Em qualquer caso, aquilo que est aqui em causa o seguinte: neste momento, temos um
emprstimo com uma maturidade mxima de 2 anos e no h nenhuma razo para acreditar
que no seja possvel que o montante de 3.900 milhes e tambm importante esclarecer
que no estamos a falar de 4.900, porque o Estado s emprestou 3.900 no possam ser
reembolsados nesse prazo com o produto da venda do Novo Banco, que todos esperamos que
chegue, mas se, eventualmente, houver alguma diferena que sejam ressarcidos pelo Fundo de
Resoluo.
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Portanto, no vejo neste momento nenhum risco material relativamente a essa matria.
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A Senhora Ministra de Estado e das Finanas foi ainda questionada sobre custos relacionados
com litigncia, os quais so, como a prpria refere, imprevisveis:
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Portugal um Estado de direito e ns no podemos privar, absolutamente ningum, se

entender que tem razes e fundamentos para o fazer, de pr processos contra quem quer que
seja, em circunstncia alguma. Portanto, com certeza que sim. Alis, se tivesse sido feita uma
nacionalizao, isso tambm no impediria ningum de recorrer aos tribunais a pedir o
ressarcimento. Portanto, o facto de vivermos, felizmente, num Estado de direito.
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3.6 Enquadramento Legal e Regulamentar
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O enquadramento legal da superviso e da actividade das instituies financeiras e das

sociedades financeiras tem vindo a sofrer alteraes substanciais, particularmente desde o
final de 2008. Sem prejuzos das normas basilares em matria de superviso e da actividade
das instituies de crdito, importa dar nota das principais alteraes efectuadas,
designadamente aquelas que tiveram impacto directo no enquadramento da medida de
resoluo. Ser assim dado especial enfoque aos seguintes diplomas:
I.
II.
III.
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IV.
V.
VI.
VII.
VIII.
IX.
X.
XI.
XII.
XIII.
Lei n. 63-A/2008, de 24 de Novembro;

Decreto-Lei n. 31-A/2012, de 10 de Fevereiro:
Regulamento (UE) n. 575/2013, do Parlamento Europeu e do Conselho, de 26 de
Junho;
Directiva 2013/36/UE, do Parlamento Europeu e do Conselho, de 26 de Junho;
Comunicao da CE, 2013/C 216/01, de 30 de Julho;
Lei n. 1/2014, de 16 de Janeiro;
Directiva 2014/59/UE, do Parlamento Europeu e do Conselho, de 15 de Maio;
Portaria n. 140/2014, de 8 de Julho;
Decreto-Lei n. 114-A/2014, de 1 de Agosto;
Decreto-Lei n. 114-B/2014, de 4 de Agosto;
Decreto-Lei n 157/2014, de 24 de Outubro;
Lei n 16/2015, de 24 de Fevereiro;
Lei n 23-A/2015, de 26 de Maro.
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I.
Lei n. 63-A/2008, de 24 de Novembro, que estabelece medidas de reforo da solidez

financeira das instituies de crdito no mbito da iniciativa para o reforo da
estabilidade financeira e da disponibilizao de liquidez nos mercados financeiros
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Esta Lei materializou-se num conjunto de medidas, onde se incluiu a recapitalizao de

instituies de crdito, acautelando a necessidade de cada Estado-Membro assegurar que as
referidas instituies de crdito detm um nvel adequado de fundos prprios de core tier 1,
com vista manuteno da estabilidade financeira, ao restabelecimento da confiana e ao
financiamento regular da economia. Ainda, de acordo com o mesmo enquadramento legal, o
recurso a uma capitalizao por parte do Estado tornou-se possvel, cumpridos determinados
requisitos, sem uma partilha de encargos directos por parte de accionistas e credores.
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De acordo com as palavras da Ministra de Estado e das Finanas, na sua primeira audio
perante a CPI:
As operaes de recapitalizao pblica no sector financeiro portugus, ocorridas em 2012 e
2013, processaram-se no enquadramento legal criado especificamente para o efeito, em linha
com as iniciativas tomadas a nvel europeu. Nesse enquadramento, as instituies financeiras
apresentavam um pedido de recapitalizao pblica, o Banco de Portugal avaliava as
condies em que o mesmo poderia ser concedido, garantindo a viabilidade da instituio e a
sua capacidade de reembolsar o Estado em prazo e com remunerao adequadas e alinhadas
com as orientaes europeias.
Aps a injeco de capital pblico, a instituio financeira apresentava um plano de
reestruturao a submeter Direo-Geral da Concorrncia da Comisso Europeia
(DGComp) para verificar a conformidade da interveno com as regras europeias de auxlios
de Estado (). Se por um lado estas medidas foram cruciais para a manuteno da essencial
estabilidade financeira na Unio Europeia no momento de plena crise financeira, por outro elas
promoveram discusses muito relevantes sobre os modelos de interveno pblica no sistema
financeiro: era necessrio assegurar que, no futuro, no deveriam ser os contribuintes
chamados a resolver os problemas no sector financeiro.
II.
Decreto-Lei n. 31-A/2012, de 10 de Fevereiro, que procedeu 25. alterao do

Regime Geral das Instituies de Crdito e Sociedades Financeiras (RGICSF),
conferindo poderes ao Banco de Portugal para intervir em instituies sujeitas sua
superviso em situaes de desequilbrio financeiro, e procedendo criao de um
Fundo de Resoluo
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O regime de resoluo pode ser resumido da seguinte forma, de acordo com documentao
fornecida pelo Banco de Portugal:
Com a entrada em vigor do Decreto-Lei n. 31-/2012, de 10 de Fevereiro, o qual introduziu
uma significativa alterao ao Regime Geral das Instituies de Crdito e Sociedades
Financeiras, (), teve lugar uma reviso profunda do regime de saneamento de instituies de
crdito, anteriormente em vigor, e a sua substituio por uma nova abordagem de interveno
do Banco de Portugal junto de instituies de crdito e determinadas empresas de
investimento em dificuldades financeiras. As medidas previstas no novo regime visam,
consoante os casos, recuperar ou preparar a liquidao ordenada de instituies de crdito e
determinadas empresas de investimento em situao de dificuldade financeira, e contemplam
trs fases de interveno pelo Banco de Portugal, designadamente as fases de interveno
correctiva, administrao provisria e resoluo.
As medidas de resoluo, mais concretamente, podero aplicar-se quando uma instituio de
crdito ou empresa de investimento abrangida pelo regime no cumpra, ou esteja em srio
risco de no cumprir, os requisitos para a manuteno da autorizao para o exerccio da sua
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actividade, se a aplicao de tais medidas for considerada como indispensvel para a

prossecuo de pelo menos uma das [seguintes] finalidades:
Assegurar a continuidade da prestao dos servios financeiros essenciais;

Acautelar o risco sistmico;
Salvaguardar os interesses dos contribuintes e do errio pblico;
Salvaguardar a confiana dos depositantes.
Para efeitos de aplicao de medidas de resoluo, considera-se que uma instituio est em
srio risco de no cumprir os requisitos para a manuteno da autorizao para o exerccio da
actividade se se verificar alguma das seguintes situaes, ou se existirem fundadas razes para
considerar que a curto prazo elas se possam verificar:
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A instituio tem prejuzos susceptveis de consumir o respectivo capital social;

Os activos da instituio tornaram-se inferiores s respectivas obrigaes;
A instituio est impossibilitada de cumprir as suas obrigaes.
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As medidas de resoluo compreendem, especificamente:
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A alienao, parcial ou total, do patrimnio da instituio que se encontre em dificuldades

financeiras para uma ou mais instituies autorizadas a desenvolver as actividades em
causa;
A constituio de um banco de transio e a transferncia, parcial ou total, do patrimnio
da instituio que se encontre em dificuldades financeiras para esse banco.
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Atendendo importncia de por razes de salvaguarda da estabilidade financeira serem

preservados determinados credores da instituio que se encontra em dificuldades, poder
haver a necessidade de apoiar o financiamento de determinados passivos da instituio visada.
da eventual insuficincia de activos alienados ou transferidos face ao valor dos passivos a
preservar que emerge a necessidade de uma entrada de fundos para o financiamento da
aplicao de medida de resoluo.
neste contexto que se deve entender o papel do Fundo de Resoluo, enquanto prestador dos
meios financeiros necessrios viabilizao da aplicao de medidas de resoluo. As
modalidades de apoio financeiro do Fundo de Resoluo podem contemplar, entre outras, a
realizao de transferncias para o banco adquirente de activos e passivos ou para o banco de
transio, a prestao de garantias, ou a concesso de emprstimos, e ainda a realizao do
capital social de bancos de transio.
Note-se que o Fundo de Garantia de Depsitos (FGD) tambm pode apoiar financeiramente a
aplicao de medidas de resoluo, mas exclusivamente quando se trate da transferncia dos
depsitos constitudos junto da instituio em dificuldades para uma outra instituio de
crdito autorizada a receber depsitos ou para um banco de transio, e apenas pelo montante
necessrio para cobrir a diferena entre os depsitos garantidos que sejam alienados ou
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transferidos e o valor dos activos alienados ou transferidos, no podendo o financiamento pelo

FGD ser, em circunstncia alguma, superior ao custo de reembolsar directamente os
depositantes.
A aplicao de medidas de resoluo no depende do consentimento dos accionistas, nem das
partes em contratos relacionados com activos, passivos, extrapatrimoniais ou activos sob
gesto e implica automaticamente a suspenso dos rgos de administrao e fiscalizao da
instituio que objecto das medidas.
III.
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Regulamento (UE) n. 575/2013, do Parlamento Europeu e do Conselho, de 26 de

Junho, que altera o Regulamento (UE) n. 648/2012 e enquadra os requisitos
prudenciais para as instituies de crdito e empresas de investimento. tambm
comummente referido como Capital Requirements Regulation (CRR)
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De acordo com informao recolhida do portal do Banco de Portugal, o CRR define requisitos
prudenciais aplicveis s instituies de crdito e s empresas de investimento,
designadamente, quanto ao estabelecimento de regras de clculo e determinao de nveis
mnimos de fundos prprios. As suas disposies aplicam-se directamente em todos os EstadosMembros a partir de 1 de Janeiro de 2014, sem que seja necessria a sua transposio para os
respectivos regimes jurdicos nacionais. Este regulamento compreende ainda um conjunto de
disposies transitrias que permitem a aplicao faseada de certos requisitos, sendo
conferida competncia ao Banco de Portugal para manter ou antecipar a data de
implementao de alguns desses requisitos, devendo as decises tomadas nesta matria ser
divulgadas.
IV.
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Directiva 2013/36/UE do Parlamento Europeu e do Conselho, de 26 de Junho, relativa

actividade das instituies de crdito e superviso prudencial das instituies de
crdito e empresas de investimento. Esta directiva tambm referida como Capital
Requirements Directive IV (CRD IV)
Segundo informao retirada do portal do Banco de Portugal, esta directiva estabelece que as
instituies de crdito e as empresas de investimento relevantes detenham, alm de outros
requisitos de fundos prprios, uma reserva de conservao de fundos prprios para garantir
que acumulam, durante os perodos de crescimento econmico, uma base de capitais prprios
suficiente para absorver as perdas em perodos adversos.
V.
Comunicao da Comisso Europeia, 2013/C 216/01, de 30 de Julho, onde so

estabelecidas novas regras em matria de auxlios estatais aplicveis s medidas de
apoio aos bancos no contexto da crise financeira
As novas regras assim adoptadas traduzem-se na criao de um regime mais apertado de

concesso de auxlios de Estado no sector bancrio, envolvendo uma maior participao de
terceiros no auxlio aos bancos em dificuldades, e preparando a transio para a unio
201
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bancria europeia. Importa, relativamente partilha de encargos, transcrever alguns pontos

desta Comunicao da CE (2013/C 216/01):
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As comunicaes sobre a crise explicam claramente que, mesmo durante a crise, continuam a
ser aplicveis os princpios gerais em matria de controlo dos auxlios estatais. Em especial, a
fim de limitar as distores de concorrncia entre os bancos e entre os Estados-Membros no
mercado nico e obviar ao risco moral, os auxlios devem limitar-se ao mnimo necessrio,
devendo os seus beneficirios assegurar uma contribuio prpria adequada relativamente aos
custos de reestruturao. O banco e os seus accionistas devem contribuir para a restruturao
tanto quanto possvel com recursos prprios (). O apoio estatal deve ser concedido em
condies que correspondam a uma repartio adequada dos custos por aqueles que
investiram no banco ().
40. O apoio estatal pode criar um risco moral e minar a disciplina do mercado. Para reduzir o
risco moral, o auxlio s deve ser concedido em condies que envolvam uma repartio
adequada dos encargos pelos investidores existentes.
41. De acordo com uma adequada repartio dos encargos, as perdas sero normalmente
absorvidas em primeiro lugar pelo capital prprio e depois pelas contribuies dos detentores
de instrumentos de capital hbridos e detentores de dvida subordinada. Os detentores de
instrumentos de capital hbrido e os detentores de dvida subordinada devem dar o mximo
contributo para reduzir o dfice de capital.
Segundo as palavras da Ministra de Estado e das Finanas, na sua audio perante a CPI de 19
de Novembro de 2014:
() [aquando da aprovao da Banking Recovery and Resolution Directive no Conselho
ECOFIN (Conselho para Assuntos Econmicos e Financeiros)] ficou tambm acordado que se
aplicaria de imediato uma regra de partilha de encargos mnima obrigatria, com assuno de
perdas por todos os accionistas e credores subordinados, em qualquer interveno com fundos
pblicos no sector financeiro. Esta regra est vertida na comunicao da Comisso Europeia de
30 de Julho de 2013, designada Comunicao da Comisso sobre a Aplicao, a partir de 1 de
Agosto de 2013, das regras em matria de auxlios estatais s medidas de apoio aos bancos no
contexto da crise financeira, (). Estes princpios destinam-se a assegurar que cabe, em
primeira linha, aos investidores em instituies financeiras assumir os prejuzos das
instituies, tal como assumem os lucros, e no aos contribuintes, que ficam mais
salvaguardados. Estes princpios esto j vertidos na Lei n. 1/2014, de 16 de Janeiro, aprovada
neste Parlamento.
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VI.
Lei n. 1/2014, de 16 de Janeiro, que procede oitava alterao Lei n. 63-A/2008,

de 24 de Novembro, e estabelece medidas de reforo da solidez financeira das
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instituies de crdito no mbito da iniciativa para o reforo da estabilidade financeira

e da disponibilizao de liquidez nos mercados financeiros
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O Artigo 3. da Lei n. 1/2014 adita Lei n. 63-A/2018, de 24 de Novembro, o artigo 8.-B,

que prev, no seu n. 1, que quando esteja identificada a existncia de uma insuficincia dos
fundos prprios, a instituio de crdito apresenta junto do Banco de Portugal, no prazo de 10
dias a contar da notificao prevista no n. 2 do artigo anterior, um plano de reforo de
capitais que permita eliminar ou reduzir ao mximo a referida insuficincia, no
comprometendo a viabilidade da instituio.
Na alnea a), do n. 2 do mesmo artigo 8.-B referido que o mencionado plano de reforo de
capitais deve identificar, pelo menos, medidas de reforo de capitais a adoptar pela
instituio de crdito. Na alnea b) do mesmo artigo referido que o plano de reforo deve
tambm identificar, entre outras, potenciais medidas de repartio de encargos pelos
accionistas e credores subordinados.
O n. 1 do artigo 8.-D, tambm aditado pela Lei n. 1/2014, referente aos princpios gerais da
repartio de encargos, prev o seguinte:
1 Previamente realizao de uma operao de capitalizao com recurso a investimento
pblico, devem ser implementadas algumas das seguintes medidas de repartio de encargos
para cobertura de insuficincia de fundos prprios, que permitam eliminar ou reduzir ao
mximo o recurso ao investimento pblico ou assegurar que, na realizao da operao de
capitalizao, esse investimento beneficia de um grau de subordinao mais favorvel:
a) Reduo do capital social por amortizao ou por reduo do valor nominal das aces ou
de ttulos representativos do capital social da instituio;
b) Supresso do valor nominal das aces da instituio;
c) Aumento do capital social por converso em aces ordinrias ou ttulos representativos do
capital social da instituio dos crditos resultantes da titularidade de instrumentos
financeiros ou contratos que sejam, ou tenham sido em algum momento, elegveis para os
fundos prprios da instituio de acordo com a legislao e a regulamentao aplicveis.
d) Reduo do valor nominal dos crditos resultantes da titularidade de instrumentos
financeiros ou contratos que seja, ou tenham sido em algum momento, elegveis para os
fundos prprios da instituio de acordo com a legislao e a regulamentao aplicveis.
De acordo com o depoimento da Ministra de Estado e das Finanas, na sua primeira audio
na CPI:
Esta lei [Lei n. 63-A/2008, de 24 de Novembro, com as alteraes resultantes da Lei n.
1/2014, de 16 de Janeiro], determina, na Seco III, as regras aplicveis repartio de
encargos, o bail-in ou o burden sharing. Na mesma lei prev-se que, previamente a qualquer
interveno com fundos pblicos, devero ser obrigatoriamente aplicadas medidas de
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repartio de encargos que implicam a assuno de perdas para os accionistas e credores

subordinados da instituio a recapitalizar.
7019
Destaco este ponto, porque julgo que persiste um equvoco na percepo pblica sobre as
consequncias de uma medida de resoluo, como a que foi aplicada ao Banco Esprito Santo,
por comparao com uma medida de recapitalizao pblica. Assim, parece-me
particularmente relevante que fique absolutamente claro que qualquer uma das referidas
medidas teria exactamente as mesmas consequncias para todos os accionistas e credores
subordinados; isto , quer com resoluo, quer com recapitalizao pblica, todos os
accionistas e credores subordinados sofreriam as mesmas perdas. A diferena fundamental
entre as duas solues que a lei permite e prev para qualquer instituio tem a ver com sobre
quem recai o nus de suportar as perdas decorrentes de uma interveno pblica, que seja
determinada pela necessidade de preservar a estabilidade financeira.
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VII.
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Directiva 2014/59/UE do Parlamento Europeu e do Conselho, de 15 de Maio, que

estabelece um enquadramento para a recuperao e a resoluo de instituies de
crdito e de empresas de investimento, sendo conhecida como Bank Recovery and
Resolution Directive (BRRD)
Esta directiva encontra-se em fase de transposio para o ordenamento jurdico nacional,

tendo parte dos seus contedos sido j transposta, designadamente atravs dos Decreto-Lei
n. 114-A/2014, de 1 de Agosto e n. 114-B/2014, de 4 de Agosto, e da Lei n. 23-A/2015 de 26
de Maro de 2015.
A este propsito, a Ministra de Estado e das Finanas referiu na sua primeira audio perante a
CPI:
() as discusses que na Unio Europeia tm vindo a ser tidas desde o incio da crise
financeira, em particular as que respeitam ao processo de criao da designada unio
bancria, produziram profundas alteraes no enquadramento jurdico europeu e
consequentemente nacional. O fio condutor das discusses havidas e subjacente s directivas,
regulamentos e comunicaes que, entretanto, foram aprovados e entraram em vigor, prendese essencialmente com a conciliao de dois objectivos fundamentais: de um lado, a
preservao da estabilidade financeira e da capacidade de financiamento da economia real; do
outro lado, a proteco dos contribuintes dos impactos das intervenes pblicas no sector
financeiro.
Foi neste enquadramento que se discutiu e aprovou em Dezembro de 2013 a directiva sobre a
recuperao e resoluo bancria, a BRRD (Banking Recovery and Resolution Directive), neste
momento em fase de transposio para o ordenamento jurdico nacional. Nesta, estabelece-se
que, caso a instituio financeira se encontre em situao ou risco de insolvncia,
nomeadamente por incumprir os rcios mnimos de capital, no pode haver utilizao de
recursos pblicos, incluindo dos Fundos de Resoluo, sem que previamente sofram perdas os
accionistas, credores subordinados, credores snior e mesmo depositantes no garantidos
204
7047
os depsitos superiores a 100.000 euros at ao limite de 8% das responsabilidades totais da

instituio financeira em causa.
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VIII.
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Portaria n. 140/2014, de 8 de Julho, que define os procedimentos necessrios

execuo da Lei n. 63-A/2008, de 24 de Novembro, no mbito de operaes de
capitalizao de instituies de crdito com recurso a investimento pblico
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De acordo com esta portaria, o procedimento regra para o acesso ao investimento pblico de
instituies de crdito foi amplamente alterado com a Comunicao [Comunicao da
Comisso Europeia 2013/C 216/01], passando a ser necessria a apresentao prvia de um
plano de reforo de capitais, de uma anlise aprofundada da qualidade dos activos e de uma
apreciao prospectiva da adequao de fundos prprios a apresentar pela instituio
conjuntamente com o plano de reforo de capitais. Por outro lado, a portaria define os termos
e elementos adicionais a constar do plano de reestruturao e, no caso de operaes de
capitalizao com recurso a investimento pblico excepcional ou de instituies de menor
dimenso, do plano de recapitalizao. Procedeu-se ainda reviso dos critrios de
remunerao dos instrumentos financeiros utilizados pelo Estado na recapitalizao de
instituies de crdito (...). Por ltimo, foram adaptadas as regras relativas remunerao dos
membros dos rgos de administrao e fiscalizao ().
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IX.
Decreto-Lei n. 114-A/2014, de 1 de Agosto, que altera o Regime Geral das

Instituies de Crdito e Sociedades Financeiras, aprovado pelo Decreto-Lei n.
298/92, de 31 de Dezembro, procedendo a alteraes ao regime previsto no Ttulo VIII,
relativo aplicao de medidas de resoluo, e transpe parcialmente a Directiva n.
2014/59/UE, do Parlamento Europeu e do Conselho, de 15 de Maio, que estabelece
um enquadramento para a recuperao e a resoluo de instituies de crdito e de
empresas de investimento (BRRD)
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O referido diploma inclui um conjunto de alteraes pontuais ao Ttulo VIII do RGICSF, por
forma a promover as clarificaes e os aperfeioamentos necessrios e a transpor
parcialmente para a ordem jurdica interna a Directiva n. 2014/59/UE, do Parlamento
Europeu e do Conselho, de 15 de Maio de 2014, que estabelece um enquadramento para a
recuperao e resoluo de instituies de crdito e empresas de investimento () sem prejuzo
da sua completa transposio em momento posterior.
Em primeiro lugar, explicita-se e transpe-se para a ordem jurdica interna o princpio
orientador nsito na Directiva n. 2014/59/UE de que, com o objectivo de salvaguardar os
legtimos interesses dos credores afectados pela aplicao de medidas de resoluo, nenhum
credor da instituio de crdito sob resoluo poder assumir um prejuzo maior do que aquele
que assumiria caso essa instituio tivesse entrado em liquidao.
Em segundo lugar, esclarece-se que, para efeitos da concretizao do princpio acima referido,
a avaliao realizada por uma entidade independente deve incluir tambm uma estimativa do
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nvel de recuperao dos crditos de cada classe de credores, de acordo com a ordem de
prioridade estabelecida na lei, num cenrio de liquidao da instituio de crdito em
momento imediatamente anterior ao da aplicao da medida de resoluo.
Estas alteraes tm como escopo tornar inequvoca a possibilidade de salvaguardar os
legtimos interesses dos clientes das instituies de crdito, nomeadamente os seus
depositantes, aproximando desde j a terminologia utilizada e o regime em causa ao previsto
na referida Directiva n. 2014/59/UE.
Em terceiro lugar, e em linha com a Directiva n. 2014/59/UE, clarificam-se tambm os meios
de disponibilizao dos recursos do Fundo de Resoluo, nomeadamente a possibilidade de
este conceder garantias no contexto de uma medida de resoluo.
Por fim, tambm clarificado o mbito dos passivos susceptveis de serem transferidos
aquando da aplicao de uma medida de resoluo, procedendo-se ainda correco de
determinadas remisses.
X.
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Decreto-Lei n. 114-B/2014, de 4 de Agosto, que altera o Regime Geral das

298/92, de 31 de Dezembro, procedendo a alteraes ao regime previsto no Ttulo VIII
relativo aplicao de medidas de resoluo
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No seu prembulo refere-se que o presente diploma visa alterar o regime aplicvel aos
bancos de transio, tendo em conta o regime previsto na Directiva 2014/59/UE, do
Parlamento Europeu e do Conselho, de 15 de Maio de 2014, que estabelece um
enquadramento para a recuperao e a resoluo de instituies de crdito e de empresas de
investimento (BRRD).
As alteraes centram-se no aspecto particular das modalidades e condies da alienao das
aces representativas do capital social ou do patrimnio dos bancos de transio, no sentido
de promover a sua regular e eficiente gesto, facilitando a procura de solues de mercado
para a conservao e maximizao do respectivo valor.
XI.
Decreto-Lei n 157/2014, de 24 de Outubro, que transpe a Directiva n. 2013/36/UE

a designada Capital Requirements Directive (CRD IV), alterando assim o Regime
Geral de Instituies de Crdito e Sociedades Financeiras, aprovado pelo Decreto-Lei
n. 298/92, de 31 de Dezembro.
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Dada a extenso do referido diploma, que altera o RGICSF, enuncia-se aqui apenas, de forma
telegrfica, que ele introduz um conjunto de alteraes significativas, particularmente no que
se refere: i) ao nvel da classificao das instituies de crdito e sociedades financeiras; ii) ao
governo das instituies e sociedades, designadamente introduzindo critrios mais estritos na
avaliao da idoneidade, qualificao e independncia, entre outros; iii) ao nvel da
renumerao dos colaboradores das instituies; iv) no que se refere a reservas de fundos
prprios; v) ao nvel da regulao pela Autoridade Bancria Europeia; (vi) ao alargamento do
leque de infraces punveis por lei.
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XII.
Lei n 16/2015, de 24 de Fevereiro, que transpe parcialmente as Diretivas n.s

2011/61/UE, do Parlamento Europeu e do Conselho, de 1 de julho, e 2013/14/UE, do
Parlamento Europeu e do Conselho, de 31 de maio, procedendo reviso do regime
jurdico dos organismos de investimento coletivo (aprovado pelo Decreto-Lei n. 63A/2013, de 10 de maio) e alterao ao Regime Geral das Instituies de Crdito e
Sociedades Financeiras (aprovado pelo Decreto-Lei n. 298/92, de 31 de dezembro) e
ao Cdigo dos Valores Mobilirios (aprovado pelo Decreto-Lei n. 486/99, de 13 de
novembro).
XIII.
Lei n 23-A/2015, de 26 de Maro, que transpe a Diretiva 2014/49/UE, do

Parlamento Europeu e do Conselho, de 16 de abril, relativa aos sistemas de garantia de
depsitos, e a Diretiva 2014/59/UE, do Parlamento Europeu e do Conselho, de 15 de
maio, que estabelece um enquadramento para a recuperao e a resoluo de
instituies de crdito e de empresas de investimento, alterando o Regime Geral das
Instituies de Crdito e Sociedades Financeiras (aprovado pelo Decreto-Lei n.
298/92, de 31 de dezembro), a Lei Orgnica do Banco de Portugal (aprovada pela Lei
n. 5/98, de 31 de janeiro), o Decreto-Lei n. 345/98, de 9 de novembro (que regula o
funcionamento do Fundo de Garantia do Crdito Agrcola Mtuo), o Cdigo dos
Valores Mobilirios (aprovado pelo Decreto-Lei n. 486/99, de 13 de novembro), o
Decreto-Lei n. 199/2006, de 25 de outubro (que regula a liquidao de instituies de
crdito e sociedades financeiras com sede em Portugal e suas sucursais criadas noutro
Estado membro), e a Lei n. 63-A/2008, de 24 de novembro (que estabelece medidas
de reforo de solidez financeira das instituies de crdito no mbito da iniciativa para
o reforo da estabilidade financeira e da disponibilizao de liquidez nos mercados
financeiros).
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3.7 Anlise das Opes Disponveis
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Para alm da medida de resoluo, resumem-se seguidamente as diferentes medidas passveis

de aplicao a bancos onde se verifiquem situaes de incumprimento dos rcios de capital,
por forma a evitar o seu contgio ao restante sistema financeiro, e que compreendem: i)
nacionalizao; ii) liquidao; iii) recapitalizao privada; iv) recapitalizao pblica.
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Tanto da parte do Banco de Portugal como do Governo, no caso do BES foi referido ser
assumido como possvel e prioritria, luz da informao disponvel, um cenrio de
recapitalizao privada (plano A), sendo as restantes opes, de acordo com as afirmaes
do Governador do Banco de Portugal, aquando da sua primeira audio na CPI, a 17 de
Novembro de 2014, vistas enquanto alternativas a equacionar somente no caso de o Plano A
no se demonstrar vivel:
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Relembro que, de acordo com o quadro legal portugus, o plano de contingncia poderia
contemplar diferentes medidas, com diferentes graus de exequibilidade, quer em termos de
tempo, quer em termos de processos de deciso. So essas medidas: primeiro, capitalizao
pblica (incluindo a modalidade de capitalizao forada); segundo, nacionalizao; terceiro,
resoluo; quarto, liquidao. Seriam as medidas possveis, dentro do cenrio B, para fazer
face situao.
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3.7.1
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De acordo com a nota tcnica distribuda nessa mesma audio pelo Banco de Portugal, a
nacionalizao encontra-se regulada pela Lei n. 62-A/2008, de 11 de Novembro, que aprovou
o regime jurdico de apropriao por via da nacionalizao, consistindo na apropriao
pblica, no todo ou em parte, de uma pessoa colectiva privada atravs da transferncia da
titularidade das participaes no capital social de uma entidade para o Estado. A deciso de
nacionalizao caberia ao Governo que, no entanto, nunca a considerou, conforme assumido
pela Ministra de Estado e das Finanas:
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Nacionalizao
() a nacionalizao no uma prorrogativa do Banco de Portugal, uma prorrogativa do

Governo e que nunca foi discutida, mas, em qualquer caso, o Governo nunca estaria disponvel
para a aceitar, para que fique absolutamente claro.
E diz ainda a Ministra de Estado e das Finanas, a este respeito, na sua segunda audio
efectuada na CPI:
no, no equacionmos nacionalizar empresas, nem financeiras nem no financeiras, e
continuamos a no equacionar.
De acordo com documento distribudo pelo Governador do Banco de Portugal, na sua audio
de 17 de Novembro, as condies de aplicao da medida da nacionalizao referem que as
participaes sociais de uma pessoa colectiva privada podem ser total ou parcialmente objecto
de apropriao pblica, por via de nacionalizao, quando, por motivos excepcionais e
especialmente fundamentados, tal se revele necessrio para salvaguardar o interesse pblico.
O mesmo documento refere ainda que a medida pode ser aplicada de forma imediata e que
os custos inerentes so suportados pelo errio pblico. O Banco de Portugal acrescenta ainda
que a medida de resoluo se assume enquanto opo que pode fornecer s autoridades
pblicas uma alternativa para lidarem com a situao de insolvncia de instituies too big to
fail que, por no poderem ser liquidadas, tinham de ser resgatadas atravs da
nacionalizao.
As consequncias de uma medida de nacionalizao traduzem-se na extino dos direitos dos
accionistas, ressalvando-se a possibilidade de indemnizao, caso a avaliao efectuada
indique que a instituio apresenta capitais prprios positivos.
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3.7.2
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A liquidao de instituies de crdito e sociedades financeiras com sede em Portugal e suas

sucursais noutro Estado-Membro regulada pelo Decreto-Lei n. 199/2006, de 25 de Outubro,
e pelo Cdigo de Insolvncia e da Recuperao de Empresas.
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Liquidao
De acordo com o documento mencionado, igualmente distribudo pelo Governador do Banco

de Portugal na sua audio de 17 de Novembro de 2014, a liquidao consiste num processo
judicial atravs do qual o patrimnio de uma instituio de crdito vendido com o propsito
de satisfao dos credores, de acordo [com] a graduao dos crditos que for feita ao longo
daquele processo, sendo uma iniciativa da responsabilidade do Banco de Portugal, mediante
a revogao da autorizao para o exerccio da actividade e da instituio de crdito.
A deciso da liquidao produz os efeitos de uma declarao de insolvncia o procedimento
inicia-se com a revogao da autorizao do exerccio da actividade da instituio de crdito
ou sociedade financeira, de acordo com os fundamentos previstos pelo artigo 22. do RGICSF,
que produz os efeitos da declarao de insolvncia, seguindo-se a liquidao judicial da
instituio de crdito ou sociedade financeira.
A nota tcnica mencionada descreve as funes do Banco de Portugal perante um hipottico
cenrio de liquidao:
Revoga a autorizao para o exerccio da actividade da instituio de crdito, que produz
os efeitos da declarao de insolvncia;
Requer no tribunal competente a liquidao da instituio de crdito;
Prope ao juiz um liquidatrio judicial ou uma comisso liquidatria, bem como a sua
destituio e substituio;
Acompanha a actividade do liquidatrio judicial ou da comisso liquidatria;
Pode requerer ao juiz o que entender conveniente;
Tem legitimidade para reclamar ou recorrer das decises judiciais que admitam
reclamao ou recurso.
O Banco de Portugal descreve ainda na referida nota as consequncias que uma medida de
liquidao pode acarretar para a estabilidade do sistema financeiro e o errio pblico:
A liquidao judicial de uma instituio de crdito implica a cessao imediata de
pagamentos e a interrupo de todos os servios financeiros prestados pela instituio, e
ainda susceptvel de provocar o contgio das dificuldades sentidas por aquela aos restantes
operadores do mercado financeiro, a nvel de crdito e internacional, bem como economia
real. Por outro lado, a liquidao judicial de instituies de crdito tipicamente destruidora de
valor e tem custos operacionais elevados.
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Por ltimo, e por fora de lei, o Fundo de Garantia de Depsitos teria de ser imediatamente
activado, o que acarretaria custos de financiamento elevados, a suportar pelas restantes
instituies de crdito. ()
A Ministra de Estado e das Finanas referiu, na sua audio de dia 19 de Novembro, que a
liquidao seria a ltima opo a ser considerada, pelas implicaes que traria para o sistema
financeiro, ao nvel dos postos de trabalho e implicaes para o errio pblico:
E, portanto, a reaco a uma situao de liquidao, em que teramos a perda de todos os
postos de trabalho, em que teramos a perda de todos os depsitos acima de 100.000 euros,
em que todos os detentores de obrigaes perderiam, com excepo daquelas que esto
garantidas pelo Estado, seria os contribuintes serem chamados a suportar esse nus. Esse
cenrio de liquidao de perda de confiana no sistema um cenrio que s me parece fazer
sentido colocar-se num banco desta dimenso se de todo for impossvel evit-lo. Ou seja, s se
no houver nenhuma maneira que as autoridades possam utilizar e por autoridades
refiro-me ao Banco de Portugal e tambm ao Governo, a tal figura da nacionalizao , s
numa situao extrema para um banco desta dimenso que se deixaria, do meu ponto de
vista, passar para uma situao de liquidao.
A este respeito, referiu igualmente a Ministra de Estado e das Finanas na sua segunda
audio efectuada na CPI:
um princpio essencial da Resoluo, que tem de ser respeitado, o de que nenhum credor
ficar prejudicado face a um cenrio de liquidao. Ou seja, esta medida tem de garantir que,
face a um cenrio de liquidao, ningum fica pior com a resoluo do que ficaria com a
liquidao. () Se ficar pior, tem de se indemnizar, o que decorre da lei. () a alterao
legislativa feita no dia 31 de Julho exactamente isso. uma clarificao jurdica deste
princpio, de que nenhum credor pode ficar pior do que num cenrio de liquidao aplicado,
sobretudo, a pequenos investidores ou a pequenos depositantes.
Quanto s perdas para accionistas e credores, entende-se relevante citar, novamente, o
referido documento apresentado pelo Banco de Portugal:
Todos os accionistas e credores da instituio podero ter de suportar os prejuzos daquela
numa liquidao judicial. Os seus crditos sero satisfeitos, no decorrer da liquidao judicial,
atravs do produto de alienao do patrimnio da instituio e de acordo com a hierarquia de
credores. Assim, caso o produto de alienao seja inferior ao total de passivos da instituio, os
accionistas e os credores hierarquicamente inferiores na ordem de subordinao no sero
ressarcidos dos seus crditos.
No caso dos depositantes, o Fundo de Garantia de Depsitos reembolsa no prazo legal
aplicvel os depsitos garantidos at ao limite de 100.000 euros.
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O Governador do Banco de Portugal, na sua segunda audio perante a CPI, adianta ainda
sobre as graves consequncias que teria a liquidao do BES:
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A liquidao do BES, que era o terceiro maior banco do Pas, teria tido quatro graves
consequncias: primeiro, teria tido como consequncia imediata a cessao de pagamentos e a
interrupo de todos os servios financeiros prestados pela instituio; segundo, teria, por isso,
abalado a confiana dos depositantes no sistema bancrio portugus; terceiro, teria
acarretado custos de financiamento elevados, designadamente por via da activao do Fundo
de Garantia de Depsitos; e, quarto, tudo com perdas para os accionistas e credores
subordinados que, em caso nenhum, seriam inferiores s que resultam da medida de
resoluo.
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Este sempre foi assumido enquanto cenrio preferencial (plano A), na ptica do Banco de
Portugal, e de acordo com os diversos depoimentos prestados em sede da CPI, para resolver
os problemas de capital do Banco Esprito Santo.
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Recapitalizao Privada
A recapitalizao privada, embora possa resultar de uma exigncia do Banco de Portugal, da

iniciativa da correspondente instituio de crdito e dos seus accionistas, conforme enunciado
pelo Banco de Portugal:
A lei no determina os motivos que podem levar uma sociedade annima a realizar uma
operao de aumento do capital social. No entanto, esta operao ter de cumprir um
conjunto de requisitos e formalidades legais, nomeadamente: i) Deliberao da assembleia
geral de aumento de capital social (salvo se o rgo de administrao tiver sido autorizado
para o efeito); ii) Realizao de uma oferta pblica de subscrio, que implica a divulgao de
um prospecto aps a respectiva aprovao pela CMVM.
A nota tcnica distribuda pelo Banco de Portugal na audio de 17 de Novembro refere,
quanto s limitaes prticas relacionadas com a aplicao da recapitalizao privada, que
no possvel fazer o reforo dos fundos prprios da instituio num curto espao de tempo,
devido aos procedimentos impostos pela lei, afirmando ainda que a referida soluo a
melhor soluo para lidar com uma insuficincia de fundos prprios numa instituio de
crdito, j que mantm a instituio em funcionamento sem nenhum constrangimento e sem
recorrer a investimento pblico.
Sobre esta matria, no decurso dos trabalhos da CPI, foram veiculadas essencialmente duas
perspectivas: a primeira, subscrita por Ricardo Salgado e corroborada, entre outros, por
Amlcar Morais Pires, assenta no alegado interesse de entidades privadas em investir no BES,
que se mantm em Julho de 2014; a segunda, subscrita nomeadamente pelo Governador do
Banco de Portugal, aponta para a inexistncia de qualquer proposta concreta, atempada e
vivel, de recapitalizao privada do BES.
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De acordo com o depoimento de Ricardo Salgado, nomedamente no dia 11 de Julho de 2014,

em reunio do Conselho de Administrao do BES abordou-se o interesse da Blackstone &
Weil em investir no BES:
Portanto, o Banco de Portugal estava ciente que, em 11 de Julho, passou a ser necessrio
injectar capital adicional no BES. Para fazer face a estas dificuldades, ainda em 11 de Julho de
2014, pelas 18 horas, foi realizada uma reunio da Administrao do Banco com a Blackstone
& Weil (B&W). Na acta desta reunio, ficou referido o seguinte: O Sr. Dr. Ricardo Esprito
Santo Silva Salgado tomou a palavra para referir que a B&W lhe havia () apresentado uma
possvel configurao de um plano de reforo dos capitais do BES, mas que, face ao contacto
igualmente havido com o Banco de Portugal, esta entidade aparenta ter algumas dvidas
quanto adequao da mesma. () E, prosseguindo, salientou que a B&W se mostrou
disponvel para conversar com o Banco de Portugal, tendo, no entanto, o Sr. Governador
advertido que seria negativo o conhecimento pblico da existncia desses contactos com a
B&W quando a mensagem a transmitir , precisamente, a da solidez do BES.
O Banco de Portugal foi informado desta possibilidade de investimento privado por carta
datada de 12 de Julho de 2014, enviada pelo Presidente da Comisso Executiva do BES, onde
se refere o seguinte:
() Paralelamente, considero importante nomear a Blackstone & Weil para apresentarem
propostas concretas de potenciais investidores institucionais. Temos conhecimento que a KKR
poder desde j reunir com as equipas do Banco desde que no haja oposio por parte do
Banco de Portugal para tal.
A situao bastante urgente, pelo que lhe peo que me responda com a maior brevidade
possvel.
No dia 13 de Julho de 2014, Ricardo Salgado cessa as suas funes de Presidente da Comisso
Executiva do BES. Nesse mesmo dia, o Banco de Portugal responde missiva enviada, no dia
anterior, relativamente possibilidade de um investidor privado entrar no capital do BES.
Nesta resposta, o Banco de Portugal informa que os contactos para coordenar a entrada de
um investidor privado devero ser encetados pela nova Comisso Executiva:
Na sequncia da sua carta datada de 12 de Julho de 2014, o Banco de Portugal manifesta
uma posio favorvel a solues de aumento de capital que venham acompanhadas do
reforo da estrutura accionista, preferencialmente suportada por um consenso entre os
principais accionistas de referncia. Sem prejuzo desta posio de princpio, o Banco de
Portugal ter de apreciar qualquer proposta de aquisio de uma participao qualificada de
acordo com o quadro legal vigente, avaliando se o pressuposto adquirente rene as condies
que garantam uma gesto s e prudente da instituio, sobretudo em termos da sua
adequao e idoneidade, influncia provvel na instituio e solidez financeira.
No caso particular do Banco Esprito Santo (BES), o actual Conselho de Administrao e a
respectiva Comisso Executiva encontram-se, tendo em conta as renncias entretanto
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comunicadas, em fase de recomposio. Assim sendo, entende o Banco de Portugal que, atento
o critrio de uma gesto s e prudente, os contactos e negociaes com vista a uma potencial
operao de aumento de capital e eventual entrada de novos accionistas no capital do BES
devero ser estabelecidos pela Comisso Executiva assim que a respectiva composio passar a
integrar os membros entretanto propostos pela ESFG, com apoio do Crdit Agricole, para os
cargos de presidente (CEO), vice-presidente e administrador financeiro (CFO), o que vir a
acontecer muito em breve com a respectiva cooptao.
A urgncia referida na sua carta aconselha a que seja acelerado o processo de cooptao dos
novos membros para a Comisso Executiva, no seguimento da vontade expressa pelos dois
principais accionistas do BES.
Relativamente ao investidor sugerido por Ricardo Salgado, o Banco de Portugal afirmou, em
documento enviado CPI, na sequncia da audio a Ricardo Salgado, realizada a 9 de
Dezembro de 2014, que as condies que a B&W aparentemente impunha no eram passveis
de ser contempladas:
Relativamente Blackstone, o Banco de Portugal teve conhecimento informal de um plano
muito preliminar focado no BES, no tendo o mesmo sido objecto de discusso. De qualquer
modo, os termos desse plano apresentavam-se totalmente inviveis ao preverem,
designadamente, que o Banco de Portugal assumisse a cobertura de um montante
indeterminado de perdas, aumentasse a cobertura dos depsitos (eliminando o limite de 100
mil euros previstos na lei) e garantisse o suporte de liquidez a todos os bancos.
Estes requisitos eram incompatveis com a legislao em vigor, dado que toda e qualquer ajuda
pblica teria de ser enquadrada nas regras comunitrias de auxlios de Estado, sendo que, no
caso das medidas de apoio liquidez das instituies bancrias, estas apenas poderiam ter
lugar no quadro da poltica monetria definida pelo Eurosistema.
De acordo com o novo Presidente da Comisso Executiva do BES, Vtor Bento, no existiram
condies para encontrar investidores privados em investir no BES dentro dos prazos
definidos, tendo referido perante a CPI o seguinte:
Ainda hoje no sei se havia ou no investidores privados interessados em investir no Banco.
No houve tempo de fazer esse teste e, portanto, ainda hoje no tenho ideia se haveria
possibilidade ou no de haver investidores privados. No haveria, seguramente, para
capitalizar o Banco em um ou dois dias. Isso no era possvel porque obedecia a um processo
que tinha o seu tempo de execuo, alm de que havia duas grandes incertezas, que eram
mencionadas pelos vrios investidores, que era necessrio resolver para que, eles prprios, se
comprometessem. E essas duas incertezas eram: uma, o caso de Angola, e, outra, era a
estimativa razovel de quais seriam as provises que poderiam vir a ser necessrias em
resultado do exerccio da avaliao de activos que o BCE viria a fazer mais tarde. E, portanto,
essas eram duas incertezas porque delas dependeria poder vir a haver ou no mais necessidade
de capital.
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Agora, respondendo sua pergunta, eu ainda hoje no sei se viria a haver ou no investidores
privados interessados. legtimo admitir que o prazo necessrio pudesse ser um prazo
demasiado longo e que isso pudesse criar outras dificuldades, mas no sei se haveria ou no
haveria.
O Governador do Banco de Portugal afirmou, em sede da CPI, que a partir do dia 28 de Julho
de 2014, aps confirmao final pelo auditor externo (KPMG) dos valores preliminares das
contas semestrais, referentes a 30 de Junho de 2014, o Banco de Portugal se viu obrigado a
tentar accionar o plano A, aquele que implicaria o recurso a uma urgente recapitalizao
privada. Determinou assim a imediata apresentao de um plano de reestruturao por parte
do BES:
A grave insuficincia de capital da resultante levou o Banco de Portugal a accionar o Plano
A, isto , capitalizao com recurso a investidores privados, na tera-feira, 29 de Julho, tendo
o Banco de Portugal determinado a apresentao pelo BES, at ao final do dia 31 de Julho, de
um plano de reestruturao e de aumento de capital com recurso a fundos privados e que
permitisse cobrir as necessidades de fundos prprios num muito curto espao de tempo.
No entanto, e uma vez mais de acordo com o Governador do Banco de Portugal, a dimenso
das perdas geradas no primeiro semestre de 2014 viria a inviabilizar esta possibilidade,
referindo a este propsito o seguinte:
Recordo que, como tive ocasio de informar a COFAP (Comisso de Oramento, Finanas e
Administrao Pblica), ao longo do ms de Julho, diversas entidades privadas tinham
manifestado interesse em tomar posies no capital do BES. Este facto foi, alis, salientado no
comunicado ao mercado do Presidente da Comisso Executiva do BES no dia 30 de Julho, na
sequncia da divulgao dos resultados semestrais. Contudo, a ordem de grandeza e a
natureza das perdas divulgadas agravaram significativamente a percepo externa sobre a
situao financeira do BES, inviabilizando uma soluo de capitalizao privada com a urgncia
que era requerida.
No dia 31 de Julho, quinta-feira, o Conselho de Administrao do BES comunicou ao Banco de
Portugal a impossibilidade de apresentar um plano de capitalizao com base em investimento
privado, nos termos e nos prazos solicitados.
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altura da aplicao da medida de resoluo ao BES, uma recapitalizao com recurso ao

investimento pblico era uma das medidas disposio das instituies de crdito e
sociedades financeiras, sendo regulada pela Lei n. 63-A/2008, de 24 de Novembro (com as
alteraes introduzidas pela Lei 1/2014, de 16 de Janeiro que adaptou o regime em causa
Comunicao da Comisso Europeia sobre a aplicao, a partir de 1 de Agosto de 2013, das
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regras em matria de auxlios estatais s medidas de apoio aos bancos no contexto da crise
financeira).
De acordo com a nota tcnica entregue pelo Banco de Portugal CPI, esta medida, cuja
iniciativa cabe respectiva instituio de crdito, consiste no reforo dos fundos prprios
atravs de operaes de capitalizao com recurso a investimento pblico, que podem ser
efectuadas atravs de:
Aquisio de aces prprias detidas pela instituio de crdito;
Aumento do capital social da instituio de crdito atravs da emisso de aces especiais;
Aquisio de outros instrumentos que sejam elegveis para os fundos prprios.
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Importa referir tambm que a recapitalizao com recurso ao investimento pblico pode
tambm ocorrer de forma coerciva, cabendo ao Banco de Portugal, neste caso, comunicar esta
inteno ao membro do Governo responsvel pela rea das Finanas, sendo competncia do
Governo assumir uma deliberao a este respeito.
As implicaes, procedimentos e condies em que uma eventual medida de recapitalizao
pblica decorre sofreram substanciais alteraes desde o momento em que foi efectuada uma
utilizao de recursos pblicos por parte de outros bancos em Portugal. Na sua primeira
audio na CPI, a Ministra de Estado e das Finanas esclarece que um pedido de
recapitalizao com recurso ao investimento pblico traria perdas totais para os investidores e
credores subordinados:
No caso de haver agora uma recapitalizao nos termos da lei que est em vigor, o que que
acontece? Os accionistas desaparecem, porque h uma medida de repartio de encargos que
faz com que os accionistas percam tudo. Portanto, como os accionistas perdem tudo, o Estado
fica como accionista nico, tem de nomear a administrao e, passa a ser o accionista nico
(..). Este o enquadramento. Ainda assim, no quer isto dizer que haja necessariamente
perdas, pode no haver, mas o risco maior, o ponto esse, o risco maior.
Quanto s consequncias para os contribuintes num cenrio de recapitalizao pblica, a
Ministra de Estado e das Finanas afirmou, em audio da CPI do dia 19 de Novembro de 2014,
que o risco para os contribuintes muito maior do que numa medida de resoluo:
A diferena entre recapitalizao pblica e resoluo para os contribuintes em particular
que, numa recapitalizao pblica o risco que os contribuintes correm muito maior. No quer
dizer que as perdas sejam maiores, quero vincar aqui bem essa diferena. Pode haver uma
situao de recapitalizao pblica que no d origem a perdas, alis, temos exemplos em
Portugal de processos recentes que no deram origem a perdas, mas o risco, sobretudo neste
contexto, em que deixa de haver accionistas privados E notem que () nas medidas que
foram aplicadas no modelo de recapitalizao anterior, BPI ou BCP, tanto faz, o que acontecia
era que a administrao era a que j l estava antes, os accionistas eram aqueles e havia
entrada de capital contingente por parte do Estado, mas, primeiro, a remunerao que o
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Estado recebia por esse capital, por l ter posto o dinheiro, aquilo que os bancos pagavam ao
Estado, era pesado, comeava em 8,5% e ia subindo. Portanto, () era pesado para os bancos;
ou seja, os outros accionistas no podiam receber nada, porque todo o rendimento gerado
vinha para o Estado. Os administradores dos bancos tinham a sua remunerao reduzida,
limitada; ou seja, quer os accionistas, quer os administradores, tinham todos os incentivos para
reembolsar o Estado o mais depressa possvel e voltarem sua vida sem o Estado. E este
mecanismo, da forma como foi desenhado, eficaz, alinha os incentivos: o Estado quer sair o
mais depressa possvel, os accionistas e a administrao querem que o Estado saia o mais
depressa possvel.
Durante os trabalhos da CPI foi tambm abordado o tema da reunio do dia 30 de Julho de
2014 mantida entre a Ministra de Estado e das Finanas e Vtor Bento, Presidente da Comisso
Executiva do Banco Esprito Santo, designadamente sobre se foi ou no foi nessa ocasio
apresentado um eventual pedido de recapitalizao do banco com recurso a capitais pblicos.
Segundo o relato de Vtor Bento, a Ministra de Estado e das Finanas foi questionada sobre o
enquadramento legal de uma interveno com recurso a investimento pblico:
() pedimos uma audincia Sr. Ministra das Finanas, que nos recebeu imediatamente, e
aquilo que tentmos saber foi basicamente isso, portanto, se haveria disponibilidade do
Governo para assumir, publicamente, que funcionaria como backstop de capital no caso de
falhar a capitalizao privada e se haveria ou no a possibilidade de haver uma espcie de um
financiamento intermdio por conta desse capital, que fosse reversvel, uma vez obtido o
capital privado.
O Governo entendia que uma declarao dessa natureza poderia ser contraproducente,
poderia afastar os investidores privados e, portanto, no mostrou disponibilidade para uma
afirmao dessa natureza e tambm, enfim, no me pareceu que, do ponto de vista poltico, a
disponibilidade para envolver dinheiros pblicos numa soluo fosse muito grande, e depois
foi-nos explicado o que, de alguma forma, j se sabia que o envolvimento da
capitalizao pblica implicava um plano de reestruturao aprovado pela () Direco-Geral
da Concorrncia. Mas, basicamente, a inteno era de saber com o que que poderia contar.
No foi feito, obviamente, qualquer pedido, at porque, naquela altura, no tinha sequer
legitimidade para fazer qualquer pedido porque a formulao de um pedido tem que passar
por uma processo institucional interno, nomeadamente tinha que ser aprovado pelos rgos
prprios do Banco e, portanto, no se tratou disso, mas tratou-se, apenas, de tentar perceber
qual era o quadro com que poderia vir a contar ou no.
A este respeito as declaraes prestadas pela Ministra de Estado e das Finanas do dia 19 de
Novembro de 2014 na CPI apontam no mesmo sentido:
O Sr. Dr. Vtor Bento no veio pedir dinheiro! Perguntou, repito, perguntou se seria possvel
um enquadramento desse gnero, fez uma pergunta sobre o enquadramento legal. Julgo que o
Sr. Dr. Vtor Bento tambm vem a esta Comisso e os senhores podero fazer-lhe a pergunta.
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Mas a pergunta e a resposta foi meramente sobre qual o enquadramento legal que est em
vigor e que enquadraria qualquer deciso.
Portanto, para que fique absolutamente claro e sem embalos semnticos, direi que o Dr. Vtor
Bento no me veio pedir dinheiro e, como tal, eu no lhe disse nem que sim, nem que no. Pois
se ele no pediu, eu no lhe disse nem que sim, nem que no. No pediu, no props, nem
nenhum sinnimo que se queira colocar sobre a questo. Vamos ver se esse assunto fica
absolutamente claro!.
De acordo com a nota tcnica distribuda na audio de 17 de Novembro de 2014 pelo
Governador do Banco de Portugal, e no que se refere s limitaes prticas que se colocam
aplicao de uma medida de recapitalizao de instituies de crdito com recurso a
investimento pblico, referido que esta medida requer tempo, bem como, a menos de
situaes excepcionais, a aprovao do plano de reestruturao da instituio por parte da
Comisso Europeia:
Os procedimentos prvios ao recurso ao investimento pblico so complexos e demorados,
pelo que esta soluo carece de algum tempo para ser eficazmente implementada.
H ainda que ter em considerao que a injeco de fundos estatais na instituio depende da
aprovao, por parte da Comisso Europeia, do plano de reestruturao da instituio.
Adicionalmente, estas medidas s podem ser aplicadas a instituies que consigam demonstrar
a sua viabilidade a longo prazo, pelo que no uma soluo possvel para todas as instituies
em dificuldades.
Note-se ainda que, mesmo nas situaes excepcionais em que a operao de capitalizao com
recurso ao investimento pblico pode ser realizada antes da aprovao do plano de
reestruturao de instituio por parte da Comisso Europeia para salvaguardar a estabilidade
do sistema financeiro nacional, a instituio tambm tem de apresentar um plano de
recapitalizao que demonstre, nomeadamente, a sua solidez, plano esse que deve ser
submetido aprovao da sua assembleia geral, e que devem ainda ser implementadas
medidas de repartio de encargos.
A partilha de encargos decorrente de uma recapitalizao com recurso a fundos pblicos
afecta, em primeiro lugar, os accionistas ou detentores de ttulos representativos do capital
social da instituio. De acordo com a mencionada nota tcnica, os prejuzos so suportados
atravs:
Da reduo do capital social por amortizao ou por reduo do valor nominal das
aces;
Da supresso do valor nominal das aes.
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Em segundo lugar, so afectados os titulares de instrumentos financeiros ou contratos que

sejam ou tenham sido elegveis para os fundos prprios da instituio de acordo com a
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legislao e a regulamentao aplicveis. Estes contribuem para a operao de capitalizao

atravs:
Do aumento do capital social por converso em aces ordinrias ou ttulos
representativos do capital social da instituio dos crditos resultantes da titularidade
desses instrumentos ou contratos;
Da reduo do valor nominal dos crditos resultantes da titularidade desses instrumentos
ou contratos.
Assim, e de acordo com a legislao em vigor data, descrita na nota tcnica do Banco de
Portugal, distribuda na primeira audio do Governador, s pode ocorrer injeco de fundos
pblicos na instituio de crdito quando os acionistas e os detentores dos instrumentos
financeiros ou dos contratos mencionados tenham contribudo plenamente para a absoro de
perdas.
Na sua segunda audio efectuada na CPI, a Ministra de Estado e das Finanas descreve assim
as consequncias de uma eventual recapitalizao pblica:
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Se a opo, em vez de ser a resoluo, fosse a recapitalizao, todas as consequncias que,

aqui temos estado a discutir seriam, rigorosamente, as mesmas. A nica diferena que, em
vez de um eventual prejuzo ser suportado pelo sistema financeiro, seria suportado pelos
contribuintes. Mas os accionistas perdiam tudo na mesma; os credores subordinados perdiam
tudo na mesma; podemos presumir que a discusso sobre o papel comercial seria exactamente
a mesma; os depositantes ficariam protegidos na mesma. Ou seja, dizer, naquela altura: o
Governo est aqui e faz uma recapitalizao era o mesmo que dizer queles que,
eventualmente, estivessem dispostos a pr dinheiro: se os senhores puserem dinheiro e no
for suficiente, amanh, entro eu e perdem tudo, fica a zero.
()
sabemos que uma soluo de recapitalizao pblica teria exigido mais fundos, na medida em
que a parte m, chamemos-lhe assim por simplicidade de linguagem, tambm teria ficado
nesse permetro de soluo. As nacionalizaes so caras. Alis, o custo final da nacionalizao
do BPN, ainda hoje no o sabemos e j l vo uns poucos de anos!
Portanto, no, no temos custos alternativos. Sabemos apenas que seriam superiores e isso
no difcil de demonstrar.
()
Se houvesse uma recapitalizao pblica, ela funcionava da mesma forma que funciona para
os privados. Quando os accionistas privados fazem um reforo de capital nos seus bancos,
ficam com a responsabilidade sobre tudo: se houver prejuzos tm perdas, se houver lucros tm
ganhos!
Da mesma forma, numa recapitalizao pblica, face s novas regras, o Estado passaria a ser o
dono do BES. O dono do BES todo! Da parte melhor que foi retirada para o Novo Banco, mas
tambm da parte pior que ficou do lado do BES: ao recapitalizar seria dono de tudo. Ora, se
precisava de ficar com a parte boa e com a parte m, naturalmente, para ficar com as duas
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deveria ser preciso mais dinheiro do que para ficar s com a parte boa! uma deduo lgica,
no tenho nenhum nmero, mas uma deduo lgica. ()
Note-se que o recapitalizado muito parecido com o nacionalizado e disso j temos
experincia.
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3.8 O Processo de Resoluo
7579
Relativamente ao processo de resoluo, j descrito no captulo 3.3.1.6, importa referir o

Comunicado do Banco de Portugal sobre a avaliao independente aos activos, passivos,
elementos extrapatrimoniais e activos sob gesto transferidos para o Novo Banco, S.A., na
sequncia da aplicao da medida de resoluo ao BES.
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A avaliao foi efectuada pela PwC entre Agosto e Novembro de 2014, tendo resultado em
necessidades de ajustamento, em base consolidada, de 4.937 milhes de euros, por
comparao com o valor pelo qual o patrimnio transferido para o Novo Banco se encontrava
mensurado pelo BES, no momento da aplicao da medida de resoluo.
De acordo com o mesmo documento, o impacto global dos ajustamentos, aps o efeito fiscal
de 3.725 milhes de euros em base consolidada e 3.850 milhes de euros em base individual.
Sobre os referidos ajustamentos, importa citar a explicao fornecida pelo comunicado do
Banco de Portugal:
Os referidos ajustamentos, em base consolidada, integram, nomeadamente, o
reconhecimento de imparidades no valor de 2.750 milhes de euros relativamente s
aplicaes realizadas anteriormente pelo BES junto do Banco Esprito Santo Angola, S.A.
(actualmente Banco Econmico S.A.), 1.204 milhes de euros referentes a reforo de
imparidades para a carteira de crdito consolidada (1.224 milhes de euros em base individual)
e 759 milhes de euros relativos reduo de valor de activos imobilirios (224 milhes de
euros em base individual), para alm de outros ajustamentos descritos no anexo a este
comunicado.
()
Tendo por referncia os valores dos activos, passivos, elementos extrapatrimoniais e activos
sob gesto conforme apurados pela PwC e com base na informao reportada pelo Novo
Banco, o rcio de fundos prprios de nvel 1 (common equity tier 1 CET1) situa-se, em Pilar
1, em 9,2% em base consolidada.
De acordo com o Banco de Portugal, estes ajustamentos tiveram reflexo nos balanos de
abertura do Novo Banco, tanto em base individual como consolidada, tendo sido registados a
montante da transferncia do Fundo de Resoluo: Assim, no momento de incio da
actividade do Novo Banco, o respectivo balano encontrava-se limpo dos efeitos apurados
pela PwC. () o apuramento das necessidades de capital do Novo Banco, no valor de 4.900
milhes de euros, teve j por referncia uma valorizao conservadora do patrimnio
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transferido, o que explica o facto de os ajustamentos entretanto apurados pela PwC serem
integralmente acomodveis pelo Novo Banco.
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Na sua segunda audio efectuada na CPI, referiu ainda o Governador do Banco de Portugal:
7614
a Resoluo no foi uma medida de destruio de instituio, foi, sim, uma medida de
preservao da estabilidade financeira, como, alis, faz parte do mandato do Banco de
Portugal. importante ter presente que a salvaguarda da estabilidade do sistema financeiro
uma das misses primordiais do Banco de Portugal. O objectivo da superviso bancria
promover a segurana e a solidez dos bancos e do sistema bancrio, no proteger, a todo o
custo, os seus accionistas e credores subordinados, quando a situao financeira da instituio
se revela insustentvel e com risco grave e iminente de incapacidade de cumprimento das
obrigaes.
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3.9 Situao Actual
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A medida de resoluo teve como consequncia a criao de uma nova instituio o banco
de transio, que assumiu a designao de Novo Banco.
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Esta seco tem assim como desgnio aferir a situao actual do Novo Banco, nomeadamente
descrever as contas que apresentou a 4 de Agosto e a 31 de Dezembro de 2014, bem como
descrever os dados disponveis relativamente ao BES (Banco Mau) e a situao dos detentores
de papel comercial do GES que ainda no viram os seus investimentos reembolsados.
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Das Contas a 4 de Agosto de 2014, em base individual
7633
O balano de abertura do Novo Banco em base individual, com referncia a 4 de Agosto de

2014, apresentava um activo de cerca de 62.709 milhes de euros, um passivo de 57.559
milhes de euros e capitais prprios na ordem dos 5.151 milhes de euros.
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Relativamente ao activo, o total do crdito bruto concedido ascendia aos 38.092 milhes de
euros. Desse valor, cerca de 28.501 milhes de euros correspondiam a crdito bruto a
empresas e 9.591 milhes de euros a crdito bruto concedido a particulares. O valor das
imparidades de crdito, por sua vez, atingia 4.607 milhes de euros.
No que diz respeito ao volume de depsitos, o total ascendia, a 4 de Agosto de 2014, a 25.437
milhes de euros, sendo 68% deste valor correspondente a depsitos a prazo.
Os rcios de solvabilidade, designadamente o Common Equity Tier 1, o Tier 1 e o rcio de
solvabilidade encontravam-se acima dos patamares mnimos exigidos.
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No que diz respeito aos imveis, o valor bruto atingia os 1.585 milhes de euros, as provises
associadas cerca de 431 milhes de euros, conduzindo portanto a um valor lquido de 1.153
milhes de euros.
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Das Contas a 4 de Agosto de 2014, em base consolidada
7648
O balano de abertura do Novo Banco em base consolidada, com referncia a dia 4 de Agosto
de 2014, apresentava um activo de cerca de 72.465 milhes de euros, um passivo de 66.888
milhes de euros e capitais prprios na ordem dos 5.577 milhes de euros.
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Relativamente ao activo, o total do crdito bruto concedido ascendia aos 43.818 milhes de
euros. Desse valor, cerca de 31.459 milhes de euros correspondiam a crdito bruto a
empresas e 12.359 milhes de euros a crdito bruto concedido a particulares. O valor das
imparidades de crdito, por sua vez, atingia 5.248 milhes de euros. O crdito lquido
concedido a clientes atingia assim os 38.570 milhes de euros.
No que diz respeito ao volume de depsitos, o total ascendia, a 4 de Agosto, a 27.281 milhes
de euros.
Os rcios de solvabilidade, designadamente o Common Equity Tier 1 e o Tier 1, eram de 9,2%,
acima dos nveis exigidos.
7662
No que diz respeito aos imveis, o valor bruto atingia os 2.592 milhes de euros, as provises
associadas cerca de 818 milhes de euros, conduzindo a um valor lquido de 1.774 milhes de
euros.
7663
A evoluo dos depsitos e do crdito, em base individual, entre Agosto e Dezembro de 2014
7664
De acordo com a informao enviada CPI relativamente evoluo dos depsitos em base
individual, o seu volume decresceu, entre 4 de Agosto e 30 de Setembro, de 25.437 milhes de
euros para 22.738 milhes de euros. A partir de Setembro de 2014 inicia-se um processo de
aumento dos depsitos de clientes, sendo o valor total preliminar apurado a 31 de Dezembro
de 2014 de cerca de 26.605 milhes de euros.
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Tabela 3.11 Evoluo dos depsitos do Novo Banco entre 4 de Agosto de 2014 a 31 de
Dezembro de 2014 (valores em milhes de euros).
04.08.2014
31.08.2014
30.09.2014
31.10.2014
30.11.2014
31.12.2014
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Depsitos ordem
8.136
8.430
7.761
8.149
7.477
8.053
Depsitos a prazo
17.301
15.500
14.977
15.286
16.668
18.552
Total
25.437
23.930
22.738
23.435
24.145
26.605
Fonte: Novo Banco
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No seguimento da mesma informao, o Novo Banco deu a conhecer CPI a evoluo mensal
dos valores de crdito concedido a particulares e a empresas entre o incio de Agosto e 31 de
Dezembro de 2014, tendo sido registada uma diminuio do valor total concedido, de 39.092
milhes de euros a 4 de Agosto de 2014 para 36.269 milhes de euros em finais de Dezembro
de 2014.
Tabela 3.12 Evoluo do crdito do Novo Banco entre 4 de Agosto de 2014 a 31 de
Dezembro de 2014 (valores em milhes de euros).
04.08.2014
31.08.2014
30.09.2014
31.10.2014
30.11.2014
31.12.2014
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Crdito a particulares
9.591
9.555
9.501
9.430
9.369
9.345
Crdito a empresas
28.501
28.328
28.218
27.883
27.565
26.924
Total
39.092
37.883
37.719
37.313
36.934
36.269
Fonte: Novo Banco
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Do BESA
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De acordo com o documento do Novo Banco designado Atividade Resultados Consolidados

do Grupo Novo Banco no Perodo de 4 de Agosto a 31 de Dezembro de 2014, o crdito que
havia sido cedido pelo antigo BES sua filial angolana e que entra no balano do Novo Banco
de 4 de Agosto totalmente provisionado, face deciso do BNA em sanear a referida
instituio, traduz-se num impacto positivo no Novo Banco, que de seguida se descreve:
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Contrato de crdito comum, no valor equivalente a 317 M, em que 50% do

emprstimo tem penhor de obrigaes do Tesouro Angolano; este emprstimo tem
vencimento em 30 de Abril de 2016;
Contrato de emprstimo subordinado no valor equivalente a 317 M e com reembolso
de capital at 30 de Novembro de 2024;
Subscrio de aces representativas de 9,7% do capital social do Banco Econmico por
um valor equivalente a 54 M.
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Daqui resultou o desreconhecimento do valor remanescente da anterior dvida do BES Angola

atravs da utilizao de 2.750 M de provises existentes no balano de abertura
preliminarmente constitudas no momento da criao do Novo Banco.
7697
Da Oak Finance
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De acordo com a informao e depoimentos recolhidos bem como da informao veiculada

pelo Novo Banco, atravs da deliberao do Conselho de Administrao do Banco de Portugal
de 22 de Dezembro de 2014 foi determinado que a responsabilidade contrada pelo Banco
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Esprito Santo perante a Oak Finance Luxembourg no foi transferida para o Novo Banco. Esta
determinao conduziu retificao da reserva de originao do Novo Banco, que se traduziu
numa variao positiva equivalente a 548,3 M.
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Das Contas de 31 de Dezembro de 2014, em base consolidada
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O balano do Novo Banco com referncia a 31 de Dezembro de 2014, em base consolidada,

apresentava um activo de cerca de 65.487 milhes de euros, um passivo de 60.009 milhes de
euros e capitais prprios na ordem dos 5.478 milhes de euros.
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Relativamente ao activo, o total do crdito lquido concedido a particulares e empresas

ascendia aos 34.929 milhes de euros.
7711
No que diz respeito ao volume de depsitos, o total ascendia, a 31 de Dezembro de 2014, a

7712
O rcio Common Equity Tier 1 atingia os 9,6%, acima do patamar mnimo exigido.
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De acordo com os aspectos mais relevantes da actividade e resultados entre 4 de Agosto e 31

de Dezembro, o Novo Banco salienta os seguintes pontos:
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Recuperao, no quarto trimestre, de 4,2 mil milhes de euros (mM) da carteira de

depsitos o que constitui a demonstrao da confiana dos clientes no Novo Banco e da
retoma da normalidade operacional.
O activo reduziu-se, nos cinco meses, em 6,9 mM com especial incidncia na
desalavancagem do crdito (-1,8 mM: -4,9%) e da carteira de ttulos (-1,7 mM: -12,7%).
Melhoria expressiva da liquidez: o rcio de transformao evoluiu para 126% (155% em
30/set/14); o financiamento do Sistema Europeu de Bancos Centrais (SEBC) reduziu-se de
13,6 mM (04/ago/14) para 8,5 mM. O Novo Banco reembolsou a totalidade do
financiamento obtido com o recurso ELA (Emergency Liquidity Assistance).
Evidncia de adequados nveis de provisionamento: o rcio de Provises/Crdito Vencido
h mais de 90 dias atingiu 147,9%; o rcio Provises/Crdito em Risco situou-se em
77,8%; e o rcio Provises/Crdito a clientes de 12,8%. Por outro lado, os activos no
correntes detidos para venda tm provises afectas que representam 31% do seu valor
bruto.
O rcio de capital CET 1 era, em 31 de Dezembro de 2014, de 9,6%. Considerando o Regime
Especial dos Activos por Impostos Diferidos introduzido pela Lei n. 61/2014 de 26 de
Agosto, o rcio CET 1 situou-se em 9,8%.
O resultado financeiro e os servios a clientes totalizaram 266,3 M e 178,2 M,
respectivamente, com o produto bancrio a situar-se em 444,5 M.
Os custos operativos dos cinco meses totalizam 368,6 M. Os custos operativos recorrentes
apresentam uma reduo de 5,8% no 4 trimestre em relao ao 3 trimestre, em base
comparvel.
O resultado antes de provises e imparidades (resultado bruto) atingiu 419,9 M.
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As provises atingiram o valor de 699,1 M, o que conjuntamente com o aumento

registado nos custos com impostos decorrentes da alterao da taxa de IRC aplicvel no
apuramento dos impostos diferidos, condicionou o resultado do Grupo Novo Banco.
O resultado consolidado foi negativo em 467,9 M, mas excluindo os efeitos dos factores
no recorrentes () registar-se-ia um prejuzo de 229,7 M.
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Evoluo do Novo Banco
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Do depoimento prestado por Eduardo Stock da Cunha na CPI possvel sublinhar algumas das
alteraes que foram sendo impostas na gesto e situao do Novo Banco desde a sua criao.
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De acordo com a sua perspectiva, o Novo Banco distingue-se dos demais pela sua estreita
relao com o tecido empresarial portugus:
O BES o nico dos grandes bancos do sistema que tem um peso da componente empresas
muito superior componente particulares, o que lhe d, por isso, uma posio muito
importante no financiamento ao tecido empresarial portugus. Essa a grande diferena do
Novo Banco, em relao aos outros bancos do sistema.
De forma introdutria, o CEO do Novo Banco refere o reforo das trs linhas de defesa
existentes:
Definimos as chamadas trs linhas de defesa. A primeira linha de defesa reside nas prprias
business units, como lhes chamamos, ou seja, cada rea tem, por si s, j definido o seu prprio
risco e at onde pode ir. Depois, o que importante na second line of defense, na segunda
linha de defesa, ter uma actuao harmonizada. Neste sentido, o que fizemos foi, dentro dos
conceitos de banca moderna, definir um conceito de chief risk officer que tem debaixo todo o
conceito de risco, no apenas o tradicional risco de crdito e risco de mercado, mas tambm o
conceito de risco operacional que, hoje em dia, muito importante, e o conduct risk, ou seja, o
risco de conduo dos negcios de acordo com as melhores prticas. Portanto, a rea de
compliance passou a reportar ao chefe de risco, que um colega meu da administrao, Dr.
Vtor Fernandes.
Finalmente, a terceira linha de defesa, que a auditoria, reporta directamente a mim e tem,
tambm, um reporte funcional ao conselho fiscal.
Com estas trs linhas de defesa, ao nvel das business units, em primeiro lugar, ao nvel do chief
risk officer, em segundo lugar e, em terceiro lugar, com a linha de defesa ao nvel da auditoria,
reportando directamente a mim e, em termos funcionais, ao conselho fiscal, penso que temos
uma arquitectura j bastante capaz, sobretudo, se somada quilo que referi no incio, uma
rea de crdito independente da rea comercial e a segregao de funes entre contratao,
contabilizao e confirmao junto das contrapartes.
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Ainda sobre as alteraes ao nvel da gesto do banco, Stock da Cunha afirmou que foram
sendo melhorados os diversos procedimentos, com especial incidncia sobre o crdito e a sua
concesso:
Em primeiro lugar, crimos o departamento de crdito, que no existia como tal. Existia um
departamento de crdito, mas estava misturado com as reas comerciais. Ento, ns crimos o
departamento de crdito tal como existe, como j existia o departamento de risco global.
Altermos todos os nveis de aprovaes e o mtodo de concesso de crdito ao nvel das
vrias comisses de crdito.
()
Passmos a ter limites de crdito internos da casa me relativamente s suas subsidirias.
()
evidente que havia avaliao de risco, no passado, mas ns entendemos que prefervel ter
uma rea de crdito totalmente independente que, comunicando com a rea comercial, porque
so eles que conhecem os clientes, e havendo uma boa articulao com ela, levar a uma
concesso de crdito correcta, que defende os interesses dos clientes e do banco.
Houve tambm alteraes significativas ao nvel dos mercados financeiros, tendo sido
prosseguida uma poltica de separao entre as funes de contratao e execuo,
contabilizao e liquidao:
Em segundo lugar, em relao, por exemplo, rea de mercados financeiros, prosseguimos
com a separao exata entre as funes de contratao e execuo, a contabilizao e a
liquidao que feita, depois, no back-office. Em vez de funcionar tudo como um todo, hoje em
dia, as operaes so contratadas na tesouraria, so contabilizadas na contabilidade, uma
rea totalmente diferente, e as confirmaes dessas operaes so feitas na rea de operaes
do back-office, que tambm outra rea completamente diferente. Portanto, temos a
segregao de funes tal como ela deve existir.
No passado, tambm existiam estas funes mas estavam todas debaixo do mesmo chapu
de chuva, na tesouraria. A criao do departamento de crdito, como ele existe, que d, de
facto, uma maior segregao entre as reas comerciais e as reas de risco e, por outro lado, a
segregao entre a contratao, a contabilizao e a liquidao, que fundamental numa
instituio financeira, so alteraes muito relevantes e muito importantes.
Sobre a situao actual, o CEO do Novo Banco afirmou estar mais confiante tambm na
perspetiva da liquidez:
Neste momento, o Novo Banco tem uma situao, em termos de liquidez, muito razovel. J
no estamos, digamos assim, na fase dos cuidados intensivos, mas, como banco de transio
que somos, estamos sempre, como costumo dizer, na sala de observaes.
()
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Penso que do conhecimento pblico, e no novidade para ningum, que o Novo Banco, na
altura em que assumi funes, vivia uma crise de confiana, tinha uma situao de alguma
desmotivao interna da parte dos seus trabalhadores e tinha dificuldades de liquidez.
Posso dizer-lhe que o ponto mnimo, creio eu, ter sido atingido, mais ou menos, entre final de
Setembro e incio de Outubro e da para c o que posso dizer que j recupermos bastante,
em termos de depsitos. Recupermos cerca de quatro bilies, ou 4.000 milhes de euros de
depsitos, de acordo com a terminologia portuguesa.
Como exemplo da evoluo positiva a registar, Stock da Cunha afirma que um dos indicadores
a ter em ateno se prende com o rcio de transformao, nomeadamente com a sua
diminuio desde Agosto de 2014:
Vou dar-lhe um exemplo, como sabem, um dos objetivos que os bancos portugueses tinham
logo definidos no incio da dcada ter um rcio de transformao de crditos sobre depsitos,
definido de acordo com os critrios do Banco de Portugal, de cerca de 120%. Chegmos a ter
valores quase na casa dos 160%, mas neste momento estamos muito perto dos 120%.
Por ltimo, o CEO do Novo banco fala na importncia dos critrios de liquidez, capital e
rentabilidade:
Como dizia, temos de fazer esse exerccio de procurar rentabilizar o banco, ao mesmo tempo
que temos de manter a posio de capital e a posio de liquidez, sem que isso traga qualquer
risco adicional. Temos alguns KPI, Key Performance Indicators, que, embora no sejam oficiais,
nos ajudam a guiar nesse sentido.
()
O que nos preocupou numa primeira fase, quando chegmos, e para onde tivemos que olhar
com muita ateno foi para o aspecto da liquidez, porque, como disse no incio, o banco sofria
uma crise de confiana e, portanto, a liquidez no abundava.
com algum prazer que digo que essa situao foi ultrapassada e que, hoje em dia, somos um
banco, em termos de negcio do dia-a-dia, normal. Somos um banco de transio, e nesse
aspecto no somos um banco normal, mas na relao com os nossos clientes somos um banco
normal e bom que assim seja.
Em relao segunda questo que foi a questo do capital, agora temos de gerir o capital do
banco de forma a estarmos sempre em linha com os rcios que so necessrios para termos
acesso ao Estatuto de Contraparte, junto do Banco Central Europeu.
Numa terceira fase, que tambm j estamos a preencher, estamos a ocupar-nos da
rentabilidade do banco. Temos de fazer um exerccio muito concreto, sem criar qualquer
perturbao ao nvel do banco, porque natural que isso seja uma das nossas prioridades, e,
ao mesmo tempo, ir satisfazendo os clientes. Temos de saber guiar o banco, o que no feito
s por mim, temos excelentes colaboradores. J o disse mais do que uma vez e, se no se
importam, passo a publicidade, continuo a achar que os nossos colaboradores so os melhores
do Pas. uma opinio que sei que compartilhada por muita gente.
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Na audio, foi ainda abordada a questo do papel comercial, designadamente quanto ao

pagamento do valor investido, por parte dos clientes de retalho do antigo BES. De acordo com
o CEO do Novo Banco, no existe nenhuma proviso no Novo Banco para fazer face
responsabilidade do pagamento, que compete s entidades emissoras, designadamente ESI,
Rioforte e ES Tourism:
A medida de resoluo muito clara e diz que no passaram para o Novo Banco,
permaneceram no BES, quaisquer obrigaes, garantias, responsabilidades ou contingncias
assumidas na comercializao, intermediao financeira e distribuio de instrumentos de
dvida emitidos por entidades que integram o Grupo Esprito Santo.
()
O Novo Banco no tem qualquer responsabilidade que fique claro do ponto de vista legal
sobre o papel comercial.
Em segundo lugar, e penso que isso tambm foi aqui esclarecido pelo Dr. Lus Mximo dos
Santos na semana passada, nenhuma proviso existe no Novo Banco para o papel comercial.
No existe. O balano de abertura no tem nenhuma proviso.
As pessoas perguntam: mas no dia 30 de Junho no dia 30 de Junho estavam no BES essas
provises e, portanto, no passaram para o Novo Banco. No existe nenhuma obrigao legal
de o Novo Banco pagar o que quer que seja relativamente ao papel comercial. A primeira
responsabilidade, a responsabilidade primria de pagamento, compete aos emitentes, como
no podia deixar de ser. A segunda responsabilidade, se por acaso tivesse havido m
comercializao, tambm est aqui na medida de resoluo que competiria o Banco Esprito
Santo que onde esto as provises. Dir-me-: mas o Banco Esprito Santo no vai conseguir
honrar esse eventual pagamento pela m comercializao, porque no vai ter ativos. Foi isso,
pelo menos, aquilo que transmitiu o Dr. Mximo dos Santos, mas logicamente sobre o BES ter
de responder o Dr. Mximo dos Santos.
De facto Lus Mximo dos Santos aborda a questo da proviso perante a CPI, confirmando a
verso de Eduardo Stock da Cunha:
() a proviso no se evaporou, ela est, efectivamente, registada nas contas do Banco
Esprito Santo.
O que sucede e, alis, nos termos de deliberao do Banco de Portugal diz-se mesmo que no
transitam para o Novo Banco quaisquer responsabilidades ou contingncias relativas
comercializao, intermediao financeira e distribuio de instrumentos de dvida, emitidos
por entidades que integravam o universo do Grupo Esprito Santo.
()
Mas, portanto, h duas situaes: a proviso existe, est no BES, a responsabilidade por essas
contingncias do BES mas, paralelamente, h uma recomendao do Banco de Portugal ao
Novo Banco e sobre a qual no me quero alongar para encontrar um tratamento
comercial desses clientes.
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Lus Mximo dos Santos refere ainda que so as entidades emissoras as responsveis pelo
pagamento do papel comercial, muito embora possa o BES banco mau, num quadro de
contencioso, ser condenado a ressarcir os seus antigos clientes, podendo o Novo Banco
entretanto pagar, numa ptica de estratgia comercial:
Esta proviso tinha sido constituda ainda sobre outros pressupostos e tem o valor de 668
milhes de euros. evidente que, por muito extraordinariamente eficiente que fosse a
administrao do banco, no se antev que, digamos, possa haver recursos suficientes porque,
precisamente, nos activos que temos o grau de recuperabilidade baixo.
Portanto, percebo a sua pergunta, mas assim: o primeiro responsvel por pagar so as
entidades que emitiram; segundo, o Banco Esprito Santo, se num quadro de um processo
judicial for determinado que no observou os deveres de mercado, de intermediao, de
colocao e de comercializao.
A questo do tratamento comercial algo que tem uma natureza distinta mas que consta de
uma deliberao que o banco tomou e cujas razes se compreendem .
Sobre uma eventual soluo, Stock da Cunha refere que teria sempre que passar pela anlise
de custo/benefcio para o Novo Banco:
Ento, o que que ns podemos tentar fazer? De acordo com aquilo que foi definido pelo
Banco de Portugal na reunio do Conselho de Administrao do dia 14 de Agosto, sujeito a
uma srie de condies muito difceis de cumprir j explico , podemos, por razes de
natureza estritamente comercial, compensar os clientes se isso trouxer, numa anlise da
relao custo/benefcio, por cliente, vantagens para o banco.
to s isto e significa o mesmo que lhe dizer que um cliente que eventualmente tivesse um
papel comercial de 100.000 e que ns quisssemos compensar em 50 000 , teramos de
arranjar uma justificao de como que esse cliente iria gerar ao banco rendimentos de 50 000
, no futuro, porque o Conselho de Administrao do Banco de Portugal foi muito claro ao dizer
que essa compensao tem de ser neutra, na melhor das hipteses, em termos de liquidez do
banco, de posio de capital do banco e de rentabilidade do banco, portanto, no as pode pr
em causa.
uma equao bastante difcil de resolver.
()
Estamos a falar de cerca de 527 milhes de euros. aquilo que estimamos que possa existir em
papel comercial, chamado Rioforte, ESI e Esprito Santo Property.
No que diz respeito s solues encontradas para as obrigaes prprias, Stock da Cunha
salientou o facto de j terem sido resolvidos praticamente todos os casos:
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Tenho o prazer de dizer que essa situao j foi resolvida, e eram bastantes clientes tambm e
um montante superior ao do papel comercial, eram mais clientes que os clientes de papel
comercial, as chamadas sries comerciais, OST e GDC so os nomes tcnicos.
Resolvemos mais de 90% desses casos, estamos a falar de 8.000 ou 9.000 clientes. Temos
agora uma segunda fase, ainda com uma outra questo de aces preferenciais que vamos
tentar resolver, que mais difcil e, depois, vamos ver o que conseguimos fazer no papel
comercial.
()
E quanto que j resolvemos? J resolvemos cerca de 1.300, 1.400 milhes de euros em mais
de 90%; 1.300, 1.400 milhes de euros com as OST OST quer dizer operaes sobre ttulos ,
sries comerciais, e GDC.
No caso das OST, das GDC e das sries comerciais, o que estava em causa eram obrigaes
snior no subordinadas do banco.
7935
Portanto, e j agora para frisar um aspecto, uma dvida do banco! O banco honraria sempre
esses compromissos, simplesmente, podamos estar a falar de obrigaes com vencimento em
2048. E o que estava em causa era se os clientes poderiam vender as obrigaes s em 2048 ou
antes dessa data. No caso do papel comercial diferente: o emitente no o banco. Nem
sequer o Banco Esprito Santo, so outras entidades.
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Situao do BES
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A actual administrao do Banco Esprito Santo (Banco Mau) foi designada pelo Banco de
Portugal na sequncia da medida de resoluo. Apesar de um dos desgnios ter sido o de
apresentar um balano referente a 4 de Agosto de 2014 o mais rapidamente possvel, ainda
no foi possvel, a este Conselho de Administrao, publicar tais contas, cuja elaborao temse alongado no tempo por diversas razes, explicitadas por Lus Mximo dos Santos:
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Como disse h pouco, nos objectivos que o prprio conselho definiu para si, um deles era
indiscutivelmente, como normal, o de termos um balano reportado a 4 de Agosto, o mais
rapidamente possvel.
O problema que no estamos perante uma situao, de facto, normal. Porque h, no fundo,
um balano que envolve o trabalho de quatro entidades. A saber, o prprio BES; o seu auditor a
KPMG; a Pricewaterhouse, na medida em que a entidade que tem a seu cargo a avaliao
dos passivos e activos que foram objecto de transferncia, no mbito da medida de resoluo
e, evidentemente, o Banco de Portugal que a entidade que aplicou a medida. E, enfim, no sei
se j o referi, o Novo Banco tambm. Porque preciso referir isso, desde logo, pela
circunstncia de que, digamos, todo o sistema contabilstico do BES, embora seja da sua
titularidade, se encontra guarda fsica do Novo Banco, embora ns agora j tenhamos
autonomia.
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Ora bem, isto para dizer que, visto que o Banco Esprito Santo mantm as caractersticas de
uma sociedade aberta, com deveres perante o mercado, em relao ao balano posso informar
que est mesmo por poucos dias a possibilidade de o divulgarmos, mas sinto-me um pouco
constrangido porque os deveres da CMVM impem que divulgue primeiro ao mercado.
Segundo o seu depoimento, o balano do BES apresentar capitais prprios claramente
negativos:
Em qualquer caso, a estrutura do balano do BES pode resumir-se da seguinte forma: do lado
do activo temos, de facto, um conjunto de crditos sobre entidades do GES e que, no fundo,
reflectiam a exposio individual do BES a essas entidades. Depois temos, naturalmente, as
filiais, porque tambm tm algum valor; as filiais que ficaram no Banco Esprito Santo. Quanto
aos chamados activos por impostos diferidos, no vamos poder beneficiar deles, luz do
regime extraordinrio que a lei contempla, porque no existe uma expectativa de o BES vir a
ter lucros e, nessa medida, no os podemos registar, no podemos beneficiar deles.
Portanto, isto do lado do activo. Do lado do passivo temos as responsabilidades que emergem
dos titulares de obrigaes subordinadas que, por definio, ficaram com o BES e os passivos
contingentes, entre os quais esto, por exemplo, a proviso que h pouco referi relativamente
aos clientes de retalho e outros.
7978
De acordo com Lus Mximo dos Santos, que preside agora ao BES, a aco da actual
administrao do BES est limitada por fortes condicionalismos. Desde logo, os que decorrem
da necessria observncia do quadro legal da medida de resoluo e dos poderes que, nesse
contexto, so conferidos ao Banco de Portugal, e os que resultam do teor da deciso da
Comisso Europeia que aprovou o auxlio de Estado concedido ao Novo Banco. Importa ter
presente, designadamente, que est previsto na mencionada deciso da Comisso Europeia
que a autorizao do BES para o exerccio da atividade bancria ser, necessariamente,
revogada.
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Lus Mximo dos Santos define, assim, as linhas de atuao prioritria do BES:
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Primeira: dotar o BES de uma estrutura operativa que lhe permitisse desenvolver a sua nova
misso;
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Segunda: assegurar o cumprimento de todas as obrigaes legais, designadamente fiscais, e

regulatrias a que o BES est vinculado;
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Terceira: preservar e valorizar os ativos que permaneceram no BES;
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Quarta: criar as condies para, em articulao com o Banco de Portugal e o Novo Banco,
apresentar o balano reportado a 4 de Agosto de 2014, o que ainda no foi possvel;
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Quinta: colaborar, no quadro legal aplicvel, com as entidades que se encontram a investigar a
gesto do BES, de modo a identificar eventuais atos lesivos da instituio e proceder, com os
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instrumentos ao seu dispor, avaliao dos mesmos, tendo em vista desencadear as iniciativas
que se mostrem pertinentes.
A nossa gesto tem sido, pois, centrada no cumprimento destes objetivos, podendo resumir-se
do seguinte modo: maximizar a recuperao de crditos; evitar avolumar de responsabilidades,
exercendo a defesa do BES; manter a operacionalidade das filiais e defender, se necessrio por
via judicial, os direitos do BES enquanto acionista, tendo em vista a alienao das participaes
nas melhores condies possveis; comunicar s entidades competentes, sempre que sejam do
nosso conhecimento, indcios de eventuais ilcitos em que o BES seja lesado, tendo em vista o
apuramento de responsabilidades e o ressarcimento de prejuzos.
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4. Concluses e Recomendaes
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Depois de devidamente analisada toda a documentao compilada, bem assim como os

depoimentos prestados, e em funo dos factos apurados, que de forma detalhada foram
expostos no captulo 3, enunciam-se agora as principais concluses e recomendaes que
resultaram de todo o trabalho desenvolvido.
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De modo a facilitar um melhor entendimento dos contedos deste captulo, tornando a sua
leitura auto-suficiente, importa recordar a estrutura simplificada do Grupo Esprito Santo
(GES), que abarca (Figura 4.1):
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Na cpula, uma sociedade (ES Control) onde se encontram representados os cinco

ramos da famlia Esprito Santo, atravs de empresas que lhes correspondem;
Ainda no topo, a Esprito Santo International (ESI), com vrias centenas de accionistas,
que como se ver est na origem da imploso de todo o GES, devido espiral de
endividamento em que mergulhou, contaminando mais tarde uma boa parte de todo o
grupo;
Finalmente, ainda no troco comum, e depois de uma ltima reorganizao efectuada
em Dezembro de 2013, encontramos a Rioforte, que at ento era a sociedade
vocacionada para congregar as actividades do ramo no financeiro do GES;
Um ramo financeiro, congregado em torno da empresa ESFG, onde se incluem
nomeadamente as actividades do BES e das suas participadas, a que no seu conjunto
chamaremos Grupo BES (GBES), alm de outras entidades financeiras e de actividades
no domnio dos seguros;
Um ramo no financeiro, onde se integram empresas com actividades em domnios
to diversos como a gesto imobiliria, construo, energia, agicultura, pecuria,
energia, construo, sade ou turismo.
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Figura 4.1 Viso simplificada da estrutura do Grupo Esprito Santo.

Fonte: sistematizao do deputado relator com base em informao recolhida na CPI
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Tendo como pano de fundo esta descrio do GES, o presente captulo desdobra-se em duas
seces, a saber:
1) Apresentao das principais concluses retiradas pela CPI, ao nvel de uma explicao
e apuramento de responsabilidades relativamente ao sucedido (Concluses);
2) Identificao de um conjunto de recomendaes especficas, no sentido de
preventivamente evitar que situaes deste tipo possam vir a repetir-se
(Recomendaes).
Procura-se deste modo dar resposta na plenitude ao objecto desta CPI, e que naturalmente
norteia a apresentao das correspondentes concluses e recomendaes, a saber:
A Apurar as prticas da anterior gesto do BES, o papel dos auditores externos, as relaes
entre o BES e o conjunto de entidades integrantes do universo GES, designadamente os
mtodos e veculos utilizados pelo BES para financiar essas entidades, bem como outros factos
relevantes conducentes ao grave desequilbrio financeiro do BES e consequente aplicao a
esta instituio de crdito de uma medida de resoluo;
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B Avaliar o quadro legislativo e regulamentar, nacional e comunitrio, aplicvel ao sector

financeiro e a sua adequao aos objectivos de prevenir, controlar, fiscalizar e combater
prticas e procedimentos detectados no BES e no GES, bem como outras aces no quadro do
Programa de Assistncia Econmica e Financeira;
C Avaliar a ligao entre o estatuto patrimonial e o funcionamento do sistema financeiro e
os problemas verificados no sistema financeiro nacional e respectivos impactos na economia e
contas pblicas;
D Avaliar as condies e o modo de exerccio das atribuies prprias das entidades
pblicas competentes nesta matria, desde 2008, e, em especial, a actuao do Governo e dos
supervisores financeiros, tendo em conta as especficas atribuies e competncias de cada
um dos intervenientes, no que respeita defesa do interesse dos contribuintes, da
estabilidade do sistema financeiro e dos interesses dos depositantes, demais credores e
trabalhadores da instituio ou de outros interesses relevantes que tenham dever de
salvaguardar;
E Avaliar o processo e as condies de aplicao da medida de resoluo pelo Banco de
Portugal e suas consequncias, incluindo o conhecimento preciso da afectao de activos e
riscos pelas duas entidades criadas na sequncia das decises anunciadas pelo Banco de
Portugal no dia 3 de Agosto de 2014;
F Avaliar a interveno do Fundo de Resoluo e a eventual utilizao, directa ou indirecta,
imediata ou a prazo, de dinheiros pblicos.
Para uma mais fcil leitura e compreenso das concluses e recomendaes obtidas, ser aqui
adoptado um modelo conceptual em concha, baseado em mltiplas camadas de anlise, que
se interligam, para apresentao das concluses (Figura 4.2), de modo a ser possvel efectuar
uma viso integrada e lgica do sucedido, bem assim como das diferentes partes relevantes no
que se prende com um eficiente e eficaz funcionamento de entidades do sistema financeiro,
capaz de acautelar o interesse pblico.
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Figura 4.2 Modelo em concha das diferentes camadas de anlise do problema, que servem
de suporte apresentao de concluses.
Fonte: sistematizao do deputado relator
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Com base neste mesmo modelo conceptual, as concluses sero apresentadas de forma
sequencial, em alinhamento com o seguinte conjunto de tpicos:
C9) Situao Actual
C11) Sntese Final
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Existe uma clara correspondncia entre os seis eixos que definem o objecto desta CPI, acima
enunciados (de A a F), e a sequncia de tpicos que, com base no modelo acima ilustrado, vai
suportar a apresentao das concluses (C1 a C9), conforme se ilustra numa matriz de
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relacionamento e cruzamento, pelo que da leitura das concluses, conforme aqui

apresentadas, decorre uma viso ampla e plena relativamente ao objecto da CPI (Tabela 4.1).
Tabela 4.1 Matriz de relacionamento entre tpicos de concluses (C1 a C9) e o objecto da
Comisso de Inqurito (A a F), onde se assinalam a cinzento as clulas onde existe uma
especial incidncia de relacionamento entre linhas e colunas.
A
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De modo idntico, as recomendaes sero enunciadas de acordo com os domnios de

incidncia das mesmas, relativamente aos seguintes tpicos:
R5) Sntese Final
Aps consideraes de ndole mais geral ou de enquadramento, em cada seco apresentamse sobretudo um conjunto de cerca de 500 concluses ou constataes e 80 recomendaes
especficas, as quais, para mais fcil identificao e rastreabilidade, so numeradas
sequencialmente (de c1 a cn e de r1 a rm), respectivamente.
Apesar de se efectuar uma descrio segmentada, em funo da sua natureza, das concluses
e recomendaes desta CPI, alinhadas com as diferentes camadas do modelo conceptual
adoptado, importa sublinhar que um adequado funcionamento do sistema financeiro, alm de
dever ter em considerao as boas prticas que devem ser adoptadas ao nvel de cada uma
das suas camadas, tem necessariamente de ter em considerao uma viso holstica, integrada
e sistmica de todo o conjunto. S desse modo ser possvel assegurar que se alcana um
ptimo global, devidamente articulado, que fica prejudicado, prisioneiro de vises parciais,
fragmentadas e ptimos locais caso se olhe somente para o somatrio das partes. Sendo
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evidente que a desarticulao entre as diversas camadas, ou a ausncia de uma gesto

adequada das interfaces entre elas acaba por prejudicar seriamente os objectivos globais que
devem ser alcanados. Por via de um balanceamento eficaz entre as variadas perspectivas e
interesses que cada tipologia de agente relevante acaba por representar e assumir. Deste
ponto de vista, os trabalhos da CPI, ao encontrarem incidncia em todas as vertentes de
anlise, permitiram evidenciar a premncia de se construir uma viso e gesto integrada do
funcionamento do sistema financeiro como um todo, ainda que alicerado nas diversas
camadas de interveno.
Esta necessidade decorre das especificidades do sistema financeiro, e do sistema bancrio em
particular, de natureza diversa face generalidade dos sectores de actividade econmica.
Como os anos recentes ajudaram a evidenciar, por vezes da pior forma, tanto a nvel
internacional como em Portugal, o funcionamento do sistema bancrio comporta riscos
sistmicos e implicaes sociais, afectando a vida de praticamente todos os cidados, pelo que
tem se ser encarado de forma diferenciada no que se refere sua regulao, superviso e
relacionamento com a sociedade, de modo a encontrar quadros de funcionamento onde exista
um adequado balanceamento de objectivos, que no coloquem em risco a estabilidade das
economias, o financiamento das empresas, mas sobretudo que acautele os legtimos
interesses, garantindo segurana e confiana junto dos cidados e depositantes. Redobram
neste sector de actividade as preocupaes no sentido de que a maximizao do lucro de
uma empresa s aceitvel quando respeita as restries ticas e legais a que a empresa est,
ou deve estar, sujeita. Violando essas restries, pode obter-se um melhor resultado, mas
um resultado eticamente condenvel, porque sacrifica o bem da sociedade, sendo ainda que
esta obsessiva competio, em particular (mas no exclusivamente) no sector financeiro,
levou a descurar a sustentabilidade das empresas e a favorecer, cada vez mais ousadamente,
comportamentos transgressores dos princpios normalmente associados prudncia,
decncia e confiana. Assumir riscos desproporcionados, abusar da boa-f e da confiana de
terceiros, disfarar a verdade com artifcios lustrosos, esconder contabilisticamente os desaires
e as tropelias financeiras () passaram a ser prticas demasiado frequentes e generalizadas
(Vtor Bento, 2011).
8156
Feito este enquadramento inicial, segue-se ento, de acordo com a lgica enunciada, uma
apresentao das principais concluses e recomendaes retiradas por esta CPI.
8157
4.1 Concluses
8158
Ao analisar os diferentes tipos de interveno relacionados com o colapso do GES, arrastando

consigo o BES e o Grupo BES (GBES), enquanto terceiro maior banco nacional, importa
comear por clarificar que, do ponto de vista de imputao de responsabilidades face ao
sucedido, estas devem ser assacadas em primeira linha, e de forma inequvoca, a actos de
gesto que foram sendo sucessivamente praticados pelos principais responsveis do GES, com
especial incidncia na pessoa de Ricardo Salgado, enquanto lder mximo do GES, onde
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praticava um estilo de gesto centralizador e personalizado, mas abarcando a generalidade

dos administradores e gestores de topo, seja por actos ou omisses, dado que integram rgos
colegiais de deciso. Porm, a um outro nvel, so igualmente apontadas as posies e
intervenes assumidas pelos restantes diferentes tipos de intervenientes (C2 a C9), algumas
das quais permitem apontar igualmente para possveis falhas ou a identificao de
oportunidades de melhoria, que sero em determinados casos reflectidas nas Recomendaes
deste relatrio.
No que toca em particular situao do GBES, onde o prprio BES ocupa lugar determinante,
como se ver em maior detalhe adiante, ele essencialmente alvo de contaminao por via de
problemas ou ocorrncias, mais tarde quantificados, que se situam, em termos de estrutura
(Figura 4.3): i) acima, relacionados com a espiral de envididamento gerada e reflectida nas
contas consolidadas da ESI; ii) abaixo, atravs dos problemas de concesso de crdito e
avaliao de bens imveis registados no BESA; iii) um conjunto de operaes atpicas ou
mesmo irregulares, alm de sobreavaliao de elementos do activo; iv) levantamento
significativo de depsitos ao longo do ms de Julho de 2014. Desta conjugao de
circunstncias decorre portanto a necessidade de uma interveno urgente, por forma a
garantir a continuidade da actividade bancria desenvolvida pelo BES e impedir a ocorrncia
de riscos sistmicos.
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Figura 4.3 Ilustrao esquemtica das principais origens dos problemas de

sustentabilidade do BES.
8186
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Sendo estas as principais fontes de problemas que acabam por se fazer reflectir no GBES,
importa reter desde j igualmente os quatro momentos temporais mais relevantes que se lhe
encontram associados: i) identificao, em Novembro de 2013, de distores
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intencionalmente efectuadas nas contas da ESI, que se iniciaram em 2008 e foram-se

agravando desde essa data, traduzindo-se, nas contas relativas ao ano de 2012, numa
ocultao de passivo no valor de 1.300 milhes de euros; ii) identificao, em Abril/Maio de
2014, de uma exposio do BES ao GES que, face situao vivida na ESI e suas participadas,
obrigou constituio de uma proviso de 2.000 milhes de euros no BES; iii) realizao em
Junho/Julho de 2014 de operaes de recompra de obrigaes e emisso de cartas de
conforto, a que correspondeu a necessidade de criao de provises adicionais no valor de
1.500 milhes de euros, sendo esta ltima ocorrncia, conhecida em finais de Julho de 2014, o
que determinou uma interveno imediata sobre o BES, de modo a permitir a recuperao de
nveis de solvabilidade adequados, capazes de assegurar a continuidade das operaes
bancrias; iv) conhecimento, no final do ms de Julho de 2014, da forte possibilidade de ser
revogada a garantia soberana de Angola relativamente a crditos concedidos pelo BESA, o que
veio a suceder a 4 de Agosto de 2014, assim como da retirada de estatuto de contraparte pelo
BCE.
Na leitura das concluses que se seguem, de forma segmentada, importa portanto no perder
de vista estas mesmas realidades, aqui expostas cabea justamente para enquadrar
correctamente o sucedido.
8207
8208
8209
Dada a natureza de conglomerado misto do GES, com um ramo no financeiro e outro

financeiro (Figura 4.1), as dificuldades comeam por surgir do lado do ramo no financeiro,
tornando-se especialmente visveis pelos impactos que provocam num primeiro momento
junto da ESI, enquanto empresa de cpula do grupo, onde se concentra uma espiral de
endividamento que conduziu a um passivo superior a 8 mil milhes de euros. Em vez de conter
os problemas a este nvel, o GES tomou decises que conduziram apresentao de contas
desvirtuadas, num primeiro momento, e propagao dos problemas junto de outras
empresas do ramo no financeiro, que acabariam por falir, bem assim como contaminao
do ramo financeiro, agravada com actos de gesto irregulares praticados em Junho/Julho de
2014, bem assim como com o que viria a suceder em torno do Banco Esprito Santo Angola
(BESA).
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O colapso do GES e do GBES foi de alguma forma acelerado pela crise financeira internacional
e nacional, tornando mais difcil ao GES obter financiamento fora do seu universo, e
reforadamente mais difcil no que se refere ao acesso a financiamento de mdio e longo
prazo, para alm da desvalorizao registada em activos imobilirios e das consequncias
decorrentes da crise econmica vivida desde 2008, sendo que, contrariamente generalidade
dos demais bancos nacionais, o BES em momento algum solicitou acesso recapitalizao
disponvel nos termos da assistncia financeira a Portugal, com o valor global de 12 mil
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milhes de euros. Mas importa porm sublinhar que os problemas estruturais do GES so bem
anteriores a esta mesma crise, remontando pelo menos aos anos de 2000/2001, tendo a sua
resoluo sido sucessivamente protelada ao longo dos anos.
No que diz respeito em particular rea no financeira do GES, constata-se que, apesar de
conseguir condies de endividamento com juros relativamente reduzidos, estes evoluem
(Figura 4.4) de uma taxa de 3,8% em 2004 para 5,1% em 2008. Esta evoluo foi acompanhada
de constantes acrscimos dos seus volumes totais de endividamento (Figura 4.5), sendo que
estas duas circunstncias, num contexto de crise econmica e desalavancagem do sistema
financeiro, particularmente notria a partir de 2008, resultaram, em simultneo: i) num
aumento signficativo dos encargos com o servio da dvida suportado pela rea no financeira;
iii) numa excessiva dependncia de financiamento de curto prazo, mesmo para financiar
activos fixos, com o correspondente desequilbrio financeiro registado nos balanos; iii) numa
crescente dependncia, que se torna quase exclusiva, de recurso ao GBES para, de forma
directa ou indirecta, alimentar este mesmo endividamento e sua espiral de crescimento, face
dificuldade ou impossibilidade de encontrar outras solues de financiamento ou investidores
disponveis para apostar na rea no financeira do GES.
5,5
5,0
5,0
4,8
4,7
4,5
4,0
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2004
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2012
Figura 4.4 Evoluo das taxas de juro (%) associadas ao endividamento da rea no
financeira do GES.
Fonte: clculos do deputado relator, com base em informao disponibilizada CPI
240
7.000
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6.500
5.784
6.000
5.200
5.500
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5.000
4.368
4.500
4.000
3.500
3.517
3.775
3.991
3.053
3.000
2.500
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2004
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2005
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2012
Figura 4.5 Evoluo dos volumes de endividamento (milhes de euros) da rea no financeira
do GES.
Fonte: clculos do deputado relator, com base em dados fornecidos CPI
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Porm, apesar de contextos especialmente delicados do ponto de vista econmico e

financeiro, especialmente a partir de 2008, com o eclodir da crise internacional e em Portugal,
o ocorrido no GES, ainda que num enquadramento desfavorvel, deve-se sobretudo a opes
especficas de gesto tomadas dentro do prprio GES. Uma anlise comparativa do
desempenho econmico e financeiro dos principais bancos que operam em Portugal, face ao
mesmo contexto econmico, evidencia bem que assim e que o BES, isoladamente, sem ser
contaminado pelo GES, como viria a suceder de forma reforada em 2014, apresentava
desempenhos alinhados com a generalidade dos principais bancos nacionais, nomeadamente:
i)
Em termos de rentabilidade, aferida pelo valor percentual dos resultados lquidos

sobre o activo, com uma tendncia de degradao (Figura 4.6), mas ainda assim
ficando em mdia, para o perodo 2009-2013, acima do BCP e CGD:
241
8263
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8265
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8268
Figura 4.6 Evoluo da rentabilidade do activo para os cinco principais bancos nacionais.
Fonte: clculos do deputado relator com base em relatrios de contas dos diferentes bancos e informao da
ii)
Ao nvel da solvabilidade (aferida pelo rcio Core Tier I), nota-se uma evoluo
positiva, situada acima dos mnimos exigidos, mas aqum da evoluo registada
nos restantes bancos indicados a ttulo comparativo (Figura 4.7):
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Figura 4.7 Evoluo da solvabilidade para alguns dos principais bancos nacionais.
iii)
No que corresponde ao rcio de transformao (relao percentual entre crdito

concedido e depsitos), que retrata igualmente componentes de liquidez, h que
242
8278
8279
8280
sublinhar a forte desalavancagem alcanada pelo BES, que era de longe o banco
com pior situao em 2009, mas consegue chegar ao final de 2013 a convergir com
os outros principais bancos (Figura 4.8):
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8284
Figura 4.8 Evoluo do rcio de transformao para os cinco principais bancos nacionais.
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8298
8299
8300
8301
Constata-se, a partir desta anlise necessariamente sumria de evoluo dos principais bancos
nacionais, que no existem diferenas significativas que decorram do respectivo estatuto
patrimonial.
No que se refere ao acompanhamento da evoluo do BES e do sistema bancrio, importa
referir que a Associao Portuguesa de Bancos (APB), enquanto estrutura representativa do
sector, assumiu um papel essencialmente reactivo, postura traduzida nomeadamente na
inexistncia de qualquer tipo de interveno assumida, pelo menos ao longo dos ltimos trs
anos, pelo seu Conselho de Disciplina, mormente luz do Cdigo de Conduta da APB, que
vincula igualmente os seus associados, e portanto tambm o BES, isto apesar da ocorrncia de
prticas no BES que o prprio presidente da APB considerou perante a CPI serem
inaceitveis, e que conduziram, nas suas palavras impensvel e deplorvel crise do BES,
contaminado pelo GES.
de notar ainda que o GES, quer relativamente interveno de entidades auditoras externas
(que evitou sempre no caso da ESI), quer no seu relacionamento com entidades supervisoras,
assumiu geralmente uma postura pautada por alguma inrcia e em determinados casos
evitando mesmo partilhar informao de modo proactivo, aberto ou voluntrio.
243
8303
Relativamente evoluo, decises e consequncias dessas mesmas decises assumidas

dentro do GES, e neste contexto, so de sublinhar as seguintes concluses:
8304
C1.1 Da Exposio do GBES e Tranquilidade ao GES
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8340
8341
c1. O GES, ao assumir-se enquanto conglomerado misto, com um ramo no financeiro

e outro ramo financeiro, sofreu ao longo do tempo de evidentes tenses e conflitos
de interesses que decorrem deste tipo de organizao, neste caso agravados dentro
do contexto especfico do GES, pela sua natureza, histria, estilo de gesto e
dificuldades com que o seu ramo no financeiro se viu confrontado;
c2. Em diferentes momentos da sua existncia, consoante o contexto vivido, assistiu-se
existncia de fluxos financeiros ora predominantemente do ramo no financeiro
para o ramo financeiro ora do ramo financeiro para o ramo no financeiro e/ou
para as empresas de cpula do GES. Tais transferncias, nesta mesma direco (do
ramo financeiro para o ramo no financeiro), sucederam a ritmo especialmente
elevado desde 2008, ainda que j no final de 2000 houvesse, de acordo com a PwC,
uma exposio de 800 milhes de euros do BES ES Resources, sendo que esta
apresentava a essa data perdas acumuladas que eram j ento superiores a 1.000
milhes de euros;
c3. Estas exposies significativas foram concretizadas sem uma correspondente
anlise de risco consistente ou exigncia de apresentao de garantias capazes de
assegurar integralmente o cumprimento dos servios da dvida;
c4. Sendo um grupo com 145 anos de histria, a fase mais recente do GES, de
reconstruo de um vasto conglomerado misto a partir dos anos 90, pautou-se por
uma falta estrutural de financiamento com capitais prprios, que decorreu dos
elevados ritmos de investimento verificados no ramo no financeiro, em paralelo
com a deciso de manter o GES sob controlo da prpria famlia Esprito Santo, sem
diluio significativa do seu peso relativo na estrutura accionista do GES;
c5. As tenses e conflitos de interesses que se encontram intrinsecamente associadas
existncia de conglomerados mistos foram neste caso agravadas atravs de uma
acumulao de cargos que no garante qualquer segregao de funes, com
elementos da famlia Esprito Santo a desempenhar ao mesmo tempo funes em
empresas do ramo financeiro e do ramo no financeiro do GES, alm de existir uma
gesto integrada de tesouraria em todo o GES, que de forma centralizada e
excessivamente autnoma facultava, de mltiplas formas, e por vezes com recurso
a sofisticados mecanismos de engenharia financeira, a transferncia de meios do
ramo financeiro para o ramo no financeiro e para as empresas de cpula do GES.
Como se duma conduta se tratasse, de formas mltiplas, que sero posteriormente
detalhadas, foram assim movimentados milhares de milhes euros para o ramo no
financeiro e empresas de cpula do GES, atravs de uma exposio directa ou
indirecta que s foi possvel graas interveno do ramo financeiro neste
processo;
244
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c6. Uma anlise dos fluxos de tesouraria ao longo de uma dcada (de Janeiro de 2004 a
Setembro de 2013), registados no que diz respeito aos meios absorvidos pela rea
no financeira do GES, atravs das suas holdings de cpula, permite constatar a
existncia cumulativa de um saldo de fluxos de tesouraria negativo, em mais de
4.800 milhes de euros, com as correspondentes evolues em termos do nvel de
endividamento (Figura 4.5), que alcana um valor superior a 6.500 milhes de euros
no final de 2012;
c7. A mesma anlise dos fluxos de tesouraria ao longo de uma dcada (de Janeiro de
2004 a Setembro de 2013), registados no que corresponde rea no financeira do
GES, atravs das suas holdings de cpula, permite constatar que as aplicaes mais
absorventes de tesouraria, com valores superiores a 400 milhes de euros (Figura
4.9), correspondem a: i) juros da dvida; ii) aplicaes na Eurofin; iii) OPWAY;
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8355
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Figura 4.9 Principais aplicaes de fluxos de tesouraria por parte da rea no

financeira do GES (valores em milhes de euros), atravs das suas empresas de cpula,
entre Janeiro de 2004 e Setembro de 2013.
Fonte: clculos de deputado relator com base em informao disponibilizada CPI
8361
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c8. Apesar da situao de crescente endividamento e sistemticos fluxos de tesouraria

negativos, acima descrita, estas mesmas empresas de cpula continuaram a afectar
meios que dificilmente se compaginam com esta realidade, de que so exemplo: i)
sistemtica aplicao de recursos junto da Eurofin, com especial significado em
2010 (169 milhes de euros), 2011 (227 milhes de euros) e 2013 (389 milhes de
euros); ii) aplicaes em fundos ESAF no ano de 2013 (251 milhes de euros); iii)
245
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pagamento de dividendos (cerca de 20 milhes de euros por ano) pela ESI de 2004
at 2011;
c9. Em particular a partir de 2008 as empresas da rea no financeira do GES
encontram crescentes dificuldades em obter financiamento fora do GES, pelo que
aumentou substancialmente a exposio do GBES e da ESFG rea no financeira
do GES, por forma a garantir nomeadamente os fluxos de tesouraria da rea no
financeira acima indicados;
c10. As solues de financiamento adoptadas pelo GES, em termos de passivo, foram de
forma predominante solues de curto prazo (inferior a um ano), mesmo quando
empregues para suportar investimentos de mdio ou longo prazo, contrariando
elementares princpios de boa gesto financeira, o que se converteu depois em
constantes presses dirias de renovao das solues de financiamento e
refinanciamento do ramo no financeiro do GES;
c11. A gesto do GES, sobretudo na rea financeira, mas igualmente na rea no
financeira, assentava num regime centralizado, essencialmente, na pessoa de
Ricardo Salgado, que era profundo conhecedor, at ao detalhe, de tudo o que de
mais relevante se passava no GES, tomando frequentemente decises de forma
unilateral, que eram depois comunicadas aos restantes ramos da famlia e
estruturas de gesto;
c12. Esta cultura organizacional nalguns casos decorre de um verdadeiro casamento
conveniente, especialmente no que diz respeito a alguns membros da famlia
Esprito Santo, por conjugar a sua passividade com um estilo de liderana
autocrtica exercido por Ricardo Salgado, concentrando em si mesmo informao e
decises que nem sempre eram partilhadas, ou s o eram de forma parcial junto de
outros administradores ou responsveis do GES;
c13. Este estilo de gesto encontra traduo nos inmeros cargos de presidncia
assumidos por Ricardo Salgado, no modo como eram conduzidas as reunies do
Conselho Superior do GES, do Conselho de Administrao e da Comisso Executiva
do BES, mas igualmente nas solues de orgnica interna adoptadas no BES, onde
determinadas funes eram directamente por ele tuteladas, ou ainda do seu
envolvimento directo, sem ser atravs das correspondentes hierarquias ou por
vezes sequer do seu conhecimento, em diferentes tipos de assuntos;
c14. O GES teve muito tempo para resolver as suas dificuldades estruturais de
financiamento, capitalizao, modelo de governao, remoo de conflitos de
interesses e separao entre ramo financeiro e no financeiro. De facto, elas
decorrem de problemas estruturais crnicos dentro do GES, que em boa parte
existiam desde o relanamento do grupo, na dcada de 90, e foram relatados
nomeadamente em documentos preparados pela PwC em 2001 e 2002, e
novamente apresentados, perante o Conselho Superior do GES, em Abril de 2006,
atravs do plano de reestruturao do ramo no financeiro ento proposto;
c15. A ttulo de exemplo, vale a pena referir que j nos referidos relatrios da PwC,
entregues em 2001 e 2002, e que reflectem a realidade testemunhada em 2000 e
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2001, respectivamente, nos seus trabalhos de auditoria, so apontados alguns dos

principais problemas estruturais do GES, que viriam a manter-se at ao seu colapso,
em 2014, como sejam, no que se refere ao BES: i) excessiva exposio ao GES, de
forma directa e indirecta; ii) concesso de emprstimos a empresas offshore,
que nalguns casos tinham ligaes a quadros do BES, noutros casos sem
conhecimento das respectivas aplicaes ou beneficirios, sendo que por vezes
estas aplicaes viriam a traduzir-se na aquisio de aces em vrias empresas
nacionais; iii) exposio e relaes mantidas com a Portugal Telecom; iv)
dificuldades em aceder a informao, sendo que responsveis do BES remeteram
sistematicamente para Ricardo Salgado a obteno de esclarecimentos ou o acesso
a determinados elementos; v) fragilidades no modelo de governao, com
necessidades de melhorar o controlo interno existente e de remover diferentes
conflitos de interesses; vi) necessidade de adoptar uma poltica de riscos
reputacionais, de implementar um cdigo de conduta e promover comportamentos
eticamente irrepreensveis por parte de todos os colaboradores, garantindo o
cumprimento integral de toda a regulamentao e legislao relevante; vii) reforo
da colaborao prestada face a actividades e entidades com responsabilidades de
auditoria interna e auditores externos; viii) garantia de que situaes de eventual
incumprimento so devidamente e rapidamente investigadas, conduzindo a aces
correctivas desencadeadas atempadamente e suficientemente esclarecedoras; ix)
necessidade de todas as operaes de crdito, sem excepo, passarem pelos
departamentos de risco global e de concesso de crdito;
c16. No tendo sido este conjunto de problemas resolvido atempadamente, de forma
eficaz e cabal, os sintomas que vinham sendo apontados pelo menos desde 2001
conheceram um agravamento significativo a partir de 2008, com o eclodir da crise
financeira e econmica, tanto a nvel internacional como a nvel nacional;
c17. Como consequncia, a partir de 2008, as contas apresentadas pela ESI foram
sucessivamente desvirtuadas, atravs de uma sistemtica ocultao de passivos
e/ou sobrevalorizao de activos, como se detalha adiante;
c18. Por forma a tentar ajudar a resolver os problemas de financiamento da ESI e do
ramo no financeiro, num primeiro momento o GES recorre exposio do ramo
financeiro sobretudo atravs do recurso a fundos de investimento, que por recurso
a meios disponibilizados por clientes de retalho concentram a quase totalidade das
suas carteiras em empresas do prprio GES. Veja-se, a ttulo de exemplo, aquilo que
se passava com o fundo ES Liquidez (Figura 4.10). Lanado em 2011, com um
mnimo de subscrio de 500 euros, e gerido pela ESAF, de acordo com informao
recolhida pela KPMG, a 31 de Dezembro de 2012 a ele correspondia uma exposio
em papel comercial de empresas do GES de 831 milhes de euros (83% da carteira
de investimentos do fundo), sendo que a 30 de Junho de 2013 esta exposio sobe
para 88% da carteira de investimentos, num valor global de 1.608 milhes de euros;
8450
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Figura 4.10 Evoluo do fundo ES Liquidez e exposio da sua carteira de

investimentos ao GES (valores em milhes de euros).
Fonte: informao prestada por Fernando Ulrich na CPI
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c19. Esta afectao de meios do fundo ES Liquidez ao GES, quer em termos absolutos
quer em termos relativos, evidencia os volumes de financiamento de que o GES
necessitava e aparente incapacidade de os ver satisfeitos fora do permetro do
prprio grupo, pelo menos desde 2012, situao que se vai agravando ao longo do
tempo, enquanto tal foi permitido do ponto de vista legal e regulamentar;
c20. Importa referir porm que estes mecanismos de utilizao de fundos de
investimento para exposio quase exclusiva s instituies bancrias que com eles
se relacionam, ou entidades afins, eram comuns na banca nacional, havendo casos
onde a concentrao era superior registada no ES Liquidez;
c21. Aquando da transposio para o Direito Nacional da Directiva UCITS IV, traduzida
em legislao aprovada em Maio de 2013, atravs do novo Regime Jurdico dos
Organismos de Investimento Colectivo, a CMVM props uma limitao a 20%
exposio em termos de carteira de investimentos por parte de fundos mobilirios
a entidades do prprio GES, objectivo que teria de ser cumprido at final de
Novembro de 2013. Esta via de financiamento passa a ficar controlada, conhecendo
uma expresso, no que se refere ao referido fundo ES Liquidez, a 31 de Dezembro
de 2013, de acordo com dados validados pela KPMG, correspondente a 54 milhes
de euros, que representavam apenas 6,2% do valor global do fundo naquela data.
Considerando tanto esta exposio directa, como outros modos indirectos de
exposio, o seu valor correspondia a apenas 13,6% da carteira de investimentos;
c22. De acordo com dados, ligeiramente diferentes, disponibilizados pelos
administradores do BES responsveis pela rede de retalho, a evoluo destes
investimentos, que chegou a envolver 23.000 clientes do BES, alcanou um pico de
1.900 milhes de euros em Agosto de 2013 (Figura 4.11), mas reduziu-se para um
valor residual at ao final desse mesmo ano;
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248
2000
1800
1600
1400
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1000
800
600
400
200
0
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770
386
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Junho 2012
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Dezembro 2012
Junho 2013
Agosto 2013
Dezembro 2013
Figura 4.11 Evoluo dos investimentos do fundo ES Liquidez em empresas do GES

Fonte: clculos do deputado relator com base em informao disponibilizada CPI por Jorge Martins e
Joo Freixa (audio conjunta)
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8500
c23. Dentro do GES, as principais exposies correspondiam a aplicaes efectuadas na

ESI (1.089 milhes de euros em Julho de 2013) e Rioforte (445 milhes de euros em
Setembro de 2013);
c24. Porm, em vez de se utilizar esta evoluo, imposta pela CMVM, para reduzir
efectivamente a exposio dos clientes de retalho do GBES ao GES, tal reduo
passou a ser de alguma forma compensada atravs de deliberao, tomada em 3 de
Setembro de 2013, no sentido de a rede de clientes de retalho do BES passar a
vender papel comercial da ESI, da Rioforte e outras empresas do GES nos seus
balces, em montantes muito significativos, com um limite mximo, determinado
algo margem das estruturas normais de deciso do BES, fixado em 1.500 milhes
de euros para a ESI e 600 milhes de euros para a Rioforte, o que se traduziu numa
evoluo temporal que alcana um valor mximo em Dezembro de 2013, superior a
2.000 milhes de euros (Figura 4.12);
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249
2500
2129
2000
1500
1306
1000
641
470
500
0
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Setembro 2013
Dezembro 2013
Maro 2014
Junho 2014
Figura 4.12 Evoluo dos volumes de papel comercial de empresas do GES detidos
por clientes de retalho do BES (valores em milhes de euros).
Fonte: clculos do deputado relator com base em informao disponibilizada CPI
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c25. Esta deliberao, tomada no comit ALCO do BES a 3 de Setembro de 2013, surgiu
no seguimento de proposta feita de forma muito genrica e sem explicitao dos
montantes mximos a comercializar;
c26. Contrariando as orientaes da CMVM, nomeadamente quanto adopo de boas
prticas comerciais, e do Banco de Portugal, no se refere necessidade de blindar o
BES face ao GES, atravs deste mecanismo continuou a promover-se uma forte
exposio do BES ao GES, sendo que por vezes junto dos clientes de retalho do BES
no seria devidamente explicitado o risco associado aos produtos financeiros
associados ao GES;
c27. Estes diferentes mecanismos de exposio do GBES, e em particular dos seus
clientes de retalho, ao GES, resultaram em valores muito significativos, como se
pode constatar face ao panorama registado a 31 de Dezembro de 2013 (Tabela 4.2),
tanto no que se refere a exposio directa (isto , emprstimos concedidos), como
a exposio indirecta (isto , atravs de ttulos), num total que excede os 5 mil
milhes de euros, dos quais mais de metade corresponde a uma exposio dos
clientes de retalho;
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250
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Tabela 4.2 Sntese da exposio do GBES ao GES a 31 de Dezembro de 2013

Exposio Directa do GBES ao GES
Exposio Indirecta de Clientes de Retalho do GBES ao GES
Exposio Indirecta de Clientes Institucionais do GBES ao GES
Total
1.002
2.522
1.501
5.025
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Fonte: clculos do deputado relator com base nas contas semestrais de 2014 do BES
8532
c28. Esta exposio corresponde a quase 70% do total de dvida financeira da ESI e
empresas de cpula do GES que nela se consolidavam, face a um total de
endividamento financeiro de 7.307 milhes de euros (sem incluir aqui empresas
subsidirias da Rioforte ou OPWAY), a 31 de Dezembro de 2013. Os principais
contornos deste endividamento, retratados para as situaes em que representam
mais de 100 milhes de euros (Figura 4.13), evidenciavam a existncia de um valor
especialmente relevante no que se refere a papel comercial (sendo que mais de
4.000 dos 5.000 milhes de euros de papel comercial se encontravam colocados em
clientes do BES, e mais de 2.500 milhes de euros em clientes de retalho do GBES),
seguindo-se os endividamentos verificados perante a ESFIL, Banque Prive (por via
de emprstimos fiducirios dos seus clientes) e ESB Panam, cada um deles com
valores de exposio directa acima dos 500 milhes de euros;
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Figura 4.13 Principais credores da dvida financeira da ESI e empresas de cpula que
nela consolidam a 31 de Dezembro de 2013 (valores em milhes de euros).
Fonte: clculos do deputado relator com base em informao disponibilizada pela KPMG
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8551
8552
c29. Esta situao reflectia-se, a 31 de Dezembro de 2013, na existncia de um risco

essencialmente reputacional perante os clientes do BES, face eventual
incapacidade de as empresas do GES saldarem os seus compromissos, tendo
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conduzido criao de uma proviso de 700 milhes de euros na ESFG, com

referncia a essa data, para acautelar esta situao;
c30. Ao longo do primeiro semestre de 2014, por determinao do Banco de Portugal,
deveria ter sido implementado um plano de profunda reestruturao do GES,
incluindo uma reduo da exposio do GBES ao GES. Tal veio a suceder no que diz
respeito aos clientes de retalho, mas no no que refere exposio global do GBES
ao GES, transferida para clientes institucionais e um aumento da exposio directa,
conforme aqui se evidencia (Tabela 4.3), sendo o montante total de exposio,
directa e indirecta, do GBES ao GES superior a 4.800 milhes de euros a 30 de
Junho de 2014, dos quais 1.800 milhes de euros correspondiam a emprstimos
directos concedidos pelo GBES a empresas do GES;
Tabela 4.3 Sntese da exposio do GBES ao GES a 30 de Junho de 2014
Exposio Directa do GBES ao GES
Exposio Indirecta de Clientes de Retalho do GBES ao GES
Exposio Indirecta de Clientes Institucionais do GBES ao GES
Total
1.800
1.061
2.007
4.868
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c31. A repartio desta mesma exposio do GBES ao GES, com referncia a 30 de Junho
de 2014, reparte-se pelas diferentes empresas de cpula do GES (incluindo as
correspondentes subsidirias) do modo seguidamente retratado (Figura 4.14), onde
se evidenciava uma forte preponderncia da Rioforte, decorrente da opo
tomada, no sentido de tentar em 2014 colmatar as dificuldades da ESI transferindo
passivo desta para a Rioforte e tentando fazer desta ltima uma nova holding de
topo do GES;
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Figura 4.14 Exposio total, directa e indirecta, do GBES ao GES, para as diferentes empresas
de cpula do GES a 30 de Junho de 2014 (valores em milhes de euros).
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c32. No que diz respeito exposio directa do BES ao GES, com referncia a 30 de
Junho de 2014, num montante total de 1.800 milhes de euros, os principais
destinatrios so os aqui retratados na Figura (4.15), com especial realce para
outras entidades financeiras do GES (ES Financire e ES Bank Panam) e ESCOM;
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Figura 4.15 Principais entidades do GES que so alvo de exposio directa do BES, com
valores (em milhes de euros) relativos a 30 de Junho de 2014.
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c33. Face ao sucedido, o risco de exposio do BES ao GES, que em 31 de Dezembro de

2013 era essencialmente de natureza reputacional, converteu-se ao longo do
primeiro semestre de 2014 num risco simultaneamente reputacional, fiducirio e
creditcio, face aos montantes de exposio directa assumidos pelo BES e ao nvel
da ESFG perante empresas do GES, o que levou o Banco de Portugal a determinar a
imposio de uma proviso no BES, com referncia a 30 de Junho de 2014, no valor
de 2.000 milhes de euros;
c34. Das medidas determinadas pelo Banco de Portugal, de blindagem e proteco do
GBES, constava igualmente o impedimento de operaes atravs das quais
empresas do GBES fizessem qualquer tipo de afectao de meios a empresas do
GES. Estas e outras orientaes, assumidas e transmitidas pelo Banco de Portugal a
3 e 23 de Dezembro de 2013, 4 e 14 de Fevereiro, 25 de Maro, 4 e 30 de Junho de
2014, foram sendo contornadas de diferentes formas, ao longo do tempo, naquilo
que pode configurar situaes de: i) desobedincia ilegtima a determinaes do
regulador; ii) potencial prtica de actos de gesto ruinosa; iii) concesso de
financiamentos em situaes de conflito de interesses e em desrespeito pelos
procedimentos de controlo interno ou limites impostos pela legislao;
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c35. Entre os actos praticados, e que nalguns casos podem configurar as situaes acima
referidas, incluem-se: i) o j referido aumento da exposio directa do GBES ao
GES; ii) venda de empresas do GES falidas a terceiros por valores simblicos (num
determinado caso por 1), melhorando por esta via o balano consolidado da ESI,
sendo que depois s mesmas foram concedidos emprstimos pelo GBES que
suportaram a compra de ttulos por parte dessas entidades veculo, j situadas fora
do permetro do GES, a entidades do GES; iii) concretizao de operaes que
aumentaram directamente a exposio do GBES ao GES, contrariando as
orientaes do Banco de Portugal, mas igualmente da Comisso de Transaco com
Partes Relacionadas, que entretanto fora criada no primeiro semestre de 2014; iv)
emisso de cartas de conforto, a 9 de Junho de 2014; v) existncia de situaes de
venda de papel comercial da ESI em data posterior a 4 de Dezembro de 2013,
contrariando deliberao da Comisso Executiva do BES, e de ttulos de outras
empresas do GES (e.g. Rioforte) por gestores de conta e balces do BES ou de
outras instituies bancrias da ESFG, mesmo aps 14 de Fevereiro de 2014, data
em que o Banco de Portugal determina a proibio deste tipo de transaces; vi)
circularizao de obrigaes em Julho de 2014, pois ao ter sido empregue para
converter dvida do GES em dvida do BES viola a imposio da blindagem
determinada pelo Banco de Portugal; vii) ausncia de avaliao prudente de
garantias; viii) inexistncia de identificao detalhada das origens de fundos que
alimentaram a conta especificamente criada para reembolso dos clientes de retalho
que compraram papel comercial da ESI (conta dedicada ou escrow), bem como a
ausncia de uma caracterizao exaustiva das movimentaes nesta conta que
envolvem a Eurofin, a qual, de acordo com o Banco de Portugal, uma entidade
com ligaes ao Dr. Ricardo Salgado e ao GES; ix) utilizao desta mesma conta
dedicada para fins que no aqueles a que se destina, incluindo reembolso de outros
tipos de clientes (que no de retalho), liquidao de dvidas perante BCP, Montepio
Geral, Crdit Suisse e fundos de investimento; x) ocorrncia de situaes de
descoberto bancrio na mesma conta dedicada, relacionadas com o reembolso de
papel comercial da Rioforte junto de clientes que no seriam clientes de retalho; xi)
colocao de papel comercial de empresas no financeiras do GES, aps 14 de
Fevereiro de 2014, junto de clientes de retalho do BES, por via indirecta, atravs de
fundos de investimento imobilirios geridos pela ESAF; xii) concesso de crdito a
entidades cujos administradores seriam igualmente administradores do BES, sem
respeito pelos procedimentos internos e regulamentares aplicveis, alm de
incumprimentos quanto aos limites de concesso de crdito junto de detentores de
participaes qualificadas; xiii) concesso, aps 4 de Junho de 2014, de
financiamentos, por via directa ou indirecta, de entidades do ramo financeiro a
empresas do ramo no financeiro do GES; xiv) concesso, aps 30 de Junho de
2014, de financiamentos pelo BES a outras entidades do ramo financeiro do GES,
como sejam ESFIL ou ES Bank Panam;
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c36. O prprio Crdit Agricole, enquanto accionista de referncia do BES, admitiu terem
existido operaes incompatveis com as medidas de ring-fencing (blindagem)
impostas, tendo feito uma exposio junto do Banco de Portugal, a 2 de Julho de
2014, solicitando um reforo dessas mesmas medidas, atendendo nomeadamente
existncia de: i) financiamentos Rioforte concedidos em 11 e 27 de Junho de
2014; ii) adiantamentos efectuados ESFG em 24 e 25 de Junho sem que a
Comisso de Transaces com Partes Relacionadas tivesse sido consultada; iii)
existncia de emprstimos ESFIL e ao BEST para reembolso de papel comercial
colocado junto de clientes;
c37. Conforme referido no relatrio de contas relativo ao primeiro semestre de 2014,
em Junho de 2014, a exposio do BES ESFG e respectivas subsidirias agravouse em 120 milhes de euros, em consequncia de algumas operaes realizadas
entre o BES e estas entidades, as quais no foram, no entanto, objecto de
aprovao prvia pela Comisso de Partes Relacionadas nem pelos rgos do BES
com competncia para aprovar este tipo de operaes, em oposio s
determinaes do Banco de Portugal;
c38. Adicionalmente, ao longo do primeiro semestre de 2014 a exposio directa da
ESFG ESI e ES Resources, atravs da ESFIL e ES Bank Panam, subiu 843 milhes
de euros, ou seja de 1.293 milhes de euros (a 31 de Dezembro de 2013) para
2.136 milhes de euros (a 26 de Junho de 2014). Por sua vez, a exposio directa do
BES ESFIL e ES Bank Panam, no mesmo perodo, cresce 557 milhes de euros, ao
evoluir de 249 milhes de euros (a 31 de Dezembro de 2013) para 806 milhes de
euros (a 26 de Junho de 2014), de acordo com dados apurados pela KPMG;
c39. O Grupo Tranquilidade, ao longo do segundo trimestre de 2014, efectuou
operaes de financiamento a curto prazo que aumentaram a sua exposio ao GES
em 150 milhes de euros, alm de ter adquirido em Maio 10% da ESAF, pelo valor
de 30 milhes de euros, o que se traduz no final de Junho de 2014 numa exposio
directa de 488 milhes de euros, e indirecta de 376 milhes de euros, perfazendo
portanto uma exposio global de 864 milhes de euros. Estas decises de
investimento, conforme referido pelo Presidente do ISP, no deram cumprimento
ao princpio do gestor prudente e levantam questes de conflito de interesse,
criando insuficincias de provises nos correspondentes balanos;
c40. Em particular, no que se refere ao aumento de exposio de 150 milhes de euros,
ele foi efectuado atravs de quatro operaes realizadas entre 15 de Abril e 6 de
Junho de 2014, por solicitao de Ricardo Salgado. A primeira, no valor de 15
milhes de euros, foi validada pela Comisso Executiva da Tranquilidade, tendo
todas as restantes, no valor de 135 milhes euros, correspondentes compra de
papel comercial da ESFIL e da ESFG, sido assumidas pelo Presidente da Comisso
Executiva, Peter Brito da Cunha, que depois solicitou igualmente uma validao por
parte do Director Financeiro, Miguel Moreno. No seguimento destas operaes, o
mesmo Presidente da Comisso Executiva solicitou uma reunio com o ISP, para
expor o sucedido;
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c41. Nas contas relativas ao ano de 2014, a Tranquilidade reconheceu um valor de

perdas extraordinrias situado em cerca de 207 milhes de euros, dos quais 140
milhes decorreram da sua exposio ao GES;
c42. Contrariando as orientaes do ISP, so efectuadas a 28 de Julho de 2014
transaces pela BES Vida no valor de 123 milhes de euros, relativas colocao
de ttulos de dvida do BES, sem a devida autorizao do regulador. Estas operaes
tero sido da responsabilidade do director financeiro da BES Vida, Antnio Soares,
que exercia igualmente funes no BES, contrariando igualmente instrues do
Director-Geral da BES Vida, Nuno David. Viriam a ser canceladas a 29 de Julho de
2014, com perdas de 1 milho de euros. Esta situao esteve na base da renncia
ao exerccio de funes de administrador da BES Vida, solicitada pelo prprio
Antnio Soares a 4 de Agosto de 2014;
c43. A emisso de cartas de conforto, margem das estruturas prprias de deciso do
BES, da iniciativa de Ricardo Salgado, traduz-se num acrscimo de exposio do BES
ao GES de cerca de 270 milhes de euros, o que contrariou igualmente as
orientaes do Banco de Portugal;
c44. Todo este conjunto de decises, em vez de resolver os problemas situados ao nvel
da ESI, acabou por contaminar vrias das outras empresas do ramo no financeiro
do GES, com particular realce para a Rioforte (com uma exposio superior a 900
milhes de euros ESI ou ES Resources no final de 2013, que a obrigou a contrair
endividamento para financiar o seu accionista). Acresce ainda a circunstncia de em
2012 terem sido feitas vendas de activos pela Rioforte cujo encaixe financeiro ficou
retido na ESI;
c45. Esta contaminao em cascata viria a conduzir falncia no apenas da ESI e
Rioforte, mas ainda no caso de empresas com sede no Luxemburgo, da ESFIL, ESFG
e ESC (www.espiritosantoinsolvencies.lu), e em Portugal da ES Irmos, a que
acrescem investigaes, processos judiciais ou de insolvncia a decorrer
alegadamente tambm na Sua, EUA, Lbia, Dubai e Panam, alm da
contaminao da rea financeira do GES, incluindo o GBES, que viria a resultar na
medida de resoluo que lhe foi aplicada.
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C1.2 Das Contas e da Situao Patrimonial da ESI

c46. O agravamento significativo da situao registada a partir de 2008, com crescentes
dificuldades de obteno de financiamento fora do permetro do GES, fez-se
reflectir numa espiral de acumulao de passivo por parte nomeadamente da ESI,
com origens sobretudo ao nvel do ramo no financeiro do GES;
c47. Em termos quantitativos, a evoluo do passivo real consolidado da ESI, incluindo
subsidirias e associadas, retratada num acrscimo de valores preocupante, que
ultrapassa a fasquia dos 9.100 milhes de euros a 31 de Dezembro de 2013, de
acordo com anlise efectuada pela KPMG;
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c48. Uma parte substancial deste passivo corresponde a uma espiral de dvida
financeira, que se cifrava a 31 de Dezembro de 2013 em mais de 8 mil milhes de
euros, com substanciais acrscimos de custos financeiros, a que corresponde um
custo anual, somente em juros e para uma taxa de 5%, situados na casa nos 400
milhes de euros, enquanto corolrio de um volume de endividamento da rea no
financeira do GES que foi crescendo ao longo do tempo;
c49. O grosso destes nveis de endividamento, ao longo da ltima dcada, corresponde
ao ramo no financeiro do GES, ao qual de forma consolidada correspondeu entre
2004 e 2013 um pagamento total de juros superior a 2.200 milhes de euros;
c50. Do total de passivo consolidado da ESI, mais de 8.000 milhes de euros
correspondem a dvida financeira, associada a emprstimos bancrios ou emisso
de ttulos de dvida, repartida pelo modo indicado (Figura 4.16) a 31 de Dezembro
de 2013, de acordo com as principais empresas holding do GES que consolidam na
ESI, com destaque para a posio ocupada pela ESI e Rioforte, conforme relatado
pelos trabalhos da KPMG. Aplicando uma taxa de juro de 5%, este endividamento
financeiro corresponde, somente para o caso da ESI, a encargos anuais com juros
superiores a 290 milhes de euros;
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(*) Incluindo a OPWAY; (**) Incluindo ES Irmos e Euroamerican
Figura 4.16 Total de dvida financeira associadas s diferentes empresas holding do GES que
consolidam na ESI a 31 de Dezembro de 2013 (valores em milhes de euros).
Fonte: clculos do deputado relator com base em informao disponibilizada pela KPMG
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c51. Apesar desta espiral de endividamento, algo paradoxalmente a mesma ESI

apresentava a 31 de Dezembro de 2013 afectaes significativas de meios
financeiros junto de outras entidades, com isso impossibilitando igualmente uma
diminuio efectiva dos seus nveis de endividamento, incluindo, em particular: i)
emprstimos efectuados famlia Esprito Santo, atravs de trs empresas por ela
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controladas (ES Control, Control Development e ESAT), no valor de 470 milhes de

euros; ii) aplicaes financeiras efectuadas atravs da Eurofin no valor de 745
milhes de euros, cujos beneficirios ltimos no foi possvel identificar
detalhadamente, mas que segundo a KPMG apurou contemplam sobretudo um
conjunto de fundos ou entidades das quais pouco se sabe (e.g. Martz Brenan, EG
Premium, Jarvis Asset Management e ECI Finance), sendo que a Eurofin, de acordo
com o Banco de Portugal, uma entidade com ligaes ao Dr. Ricardo Salgado e
ao GES;
c52. Em termos quantitativos, a evoluo do valor consolidado real de capitais prprios
da ESI retratada num decrscimo de valores preocupante, que ultrapassa a
fasquia negativa dos 3.200 milhes de euros a 31 de Dezembro de 2013;
c53. De acordo com a anlise de reviso limitada, efectuada pela KPMG, a 31 de
Dezembro de 2013 as contas consolidadas da ESI apresentavam prejuzos
acumulados superiores a 5.300 milhes de euros;
c54. Tanto quanto a CPI pode averiguar, no existe qualquer apuramento detalhado das
origens de gerao deste prejuzo acumulado, superior a 5.300 milhes de euros;
c55. Nenhuma das entidades envolvidas apresentou qualquer documentao em que se
analisasse de forma detalhada e quantitativa esta questo, tendo em Abril e Maio
de 2014 a Comisso Executiva da ESI, sob proposta de Carlos Calvrio, chegado a
solicitar a entidades externas a concretizao de um estudo sobre esta matria,
acompanhado da realizao de uma auditoria forense, o que no ter sido possvel
efectuar em tempo til, de acordo com o referido pelo prprio, por ausncia de
interessados disponveis para o fazer;
c56. Ainda assim, em termos aproximados, e de acordo com informao compilada pela
CPI, alguns dos factores que podem ajudar a explicar este valor de prejuzos
acumulados decorrem dos seguintes elementos, que nalguns casos no podem ser
no entanto considerados cumulativamente, nem imputados integralmente a
prejuzos consolidados da ESI: i) pagamento de juros em valor superior a 2.200
milhes de euros; ii) prejuzos acumulados na OPWAY de 300 milhes de euros; iii)
prejuzos acumulados na ESCOM de 400 milhes de euros; iv) prejuzos acumulados
na Rioforte superiores a 400 milhes de euros; v) existncia de resultados
transitados fortemente negativos desde longa data na rea no financeira, que no
caso da ES Resources eram superiores a 1.000 milhes de euros j em 2000, ao
mesmo tempo que uma viso consolidada da rea no financeira, ao nvel da ESI,
apontava para prejuzos acumulados superiores a 2.000 milhes de euros j no ano
de 2006; vi) possveis actividades e aplicaes financeiras efectuadas, incluindo
eventuais outras entidades do universo GES, que no foram dadas a conhecer no
mbito do trabalho efectuado pela KPMG (como sucede com a ES Enterprises), ou
efectuadas sem conhecimento do seu destino final e correspondente rentabilidade
(como sucede com as aplicaes efectuadas na Eurofin);
c57. No tendo conseguido conter os fortes problemas identificados ao nvel da ESI,
tanto de forma individual como consolidada, que existiam desde longa data, luz
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do que se acabou de referir, num primeiro momento o GES tentou ocultar

contabilisticamente esta realidade, subvalorizando elementos do passivo e/ou
sobrevalorizando elementos do activo da ESI, assim distorcendo o correspondente
valor dos capitais prprios e resultados lquidos. Esta distoro de valores foi
aumentando exponencialmente ao longo do tempo, crescendo de um balano
individual da ESI desvirtuado em 180 milhes de euros no ano de 2008 para um
balano desvirtuado em 1.300 milhes de euros a 31 de Dezembro de 2012;
c58. Uma anlise da situao patrimonial reflectida nas contas individuais da ESI
formalmente apresentadas anualmente, com as referidas distores (Tabela 4.4),
permite considerar a possibilidade de tais distores serem eventualmente
efectuadas de acordo com o objectivo de fazer com que a ESI aparentasse manter
um resultado lquido prximo de ser nulo e valores dos capitais prprios dentro de
gamas aceitveis;
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Tabela 4.4 Valores (em milhes de euros) de alguns dos elementos que constam das contas
individuais da ESI formalmente apresentadas em 2010, 2011 e 2012.
Activo
Passivo
Capitais Prprios
Resultado Lquido
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2010
3.542
2.369
1.173
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2011
3.390
2.523
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-23
2012
4.265
3.410
855
-5
Fonte: compilao do deputado relator com base em informao que consta do prospecto
de venda de papel comercial da ESI
c59. A distoro do balano individual da ESI, a 31 de Dezembro de 2012, resultou da

ocultao de 1.331 milhes de euros de ttulos de dvida, sendo somente referidos
no balano 1.569 milhes de euros, face a um total emitido que era efectivamente
de 2.900 milhes de euros, o que corresponde portanto a uma omisso de 46% do
seu total. Esta uma situao que, quer em termos absolutos quer em termos
relativos, pela sua dimenso, no encontra paralelo em muitos anos de actividade
de auditoria desenvolvida pelos auditores da KPMG em Portugal;
c60. Uma simulao aproximada, considerando 5% de taxa de juro, sobre as alteraes
patrimoniais que decorreriam da desocultao deste mesmo passivo em 2012
(cenrio R), face s contas formalmente apresentadas (cenrio O), permite
constatar (Tabela 4.5), luz do acima referido, os efeitos que se pretendia
porventura alcanar atravs da manipulao de contas que foi sistematicamente
praticada na ESI desde 2008. No cenrio real, passar-se-ia portanto a um prejuzo
em 2012 superior a 55 milhes de euros e um capital prprio negativo na casa dos
476 milhes de euros a 31 de Dezembro de 2012;
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Tabela 4.5 Evoluo das contas individuais da ESI (valores em milhes de euros) em 2012 de
um cenrio de ocultao do passivo (O) para uma situao mais prxima da realidade (R).
259
Activo
Passivo
Capitais Prprios
Resultado Lquido
Cenrio O
4.265
3.410
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-5
Cenrio R
4.265
4.741
-476
-55
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Fonte: clculos do deputado relator com base em informao que consta do prospecto
de venda de papel comercial da ESI e outra informao fornecida CPI
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c61. De uma forma mais global, conforme reconhecido atravs de comunicado emitido
pela ESFG, em 28 de Maio de 2014, no contexto do trabalho de reviso limitada de
finalidade especial s demonstraes financeiras consolidadas pr-forma da ESI,
foram identificadas irregularidades materialmente relevantes nas demonstraes
financeiras da ESI, pondo em causa a completude e veracidade dos seus registos
contabilsticos, e que consistem designadamente na no preparao de contas
consolidadas, no contabilizao de passivos financeiros de elevada dimenso,
sobrevalorizao de activos, no reconhecimento de provises para riscos e
contingncias diversas, suporte inadequado de registos contabilsticos e
transaces cuja forma no corresponde respectiva substncia;
c62. Aps alguma resistncia inicial, face aos pedidos de Carlos Calvrio, responsvel no
BES pelo acompanhamento da realizao do exerccio ETRICC2 pela PwC no que se
refere ESI e ao GES, no sentido de ser dado a conhecer detalhadamente o passivo
da ESI, este finalmente revelado. Face sua inesperada dimenso, foi dito a
Carlos Calvrio, por Jos Castella e Francisco Machado da Cruz, que apenas Ricardo
Salgado poderia explicar as origens desta situao, de acordo com o depoimento
que aquele prestou na CPI, onde afirma que soube do problema do passivo da ESI
desde 12 de Novembro de 2013, numa reunio em que participou com Jos
Castella e Francisco Machado da Cruz, onde o informaram de que a dvida no
estava correcta e que s Ricardo Salgado poderia explicar os motivos. Carlos
Calvrio afirmou ainda ter tido depois uma reunio com Ricardo Salgado, referindo
na CPI, quanto a esta, que falou-se de muita coisa, mas eu no fiquei esclarecido;
c63. Ao longo do ms de Novembro de 2013, decorreram ento diferentes reunies,
descritas como nalguns casos tendo sido bastante tensas e confusas, cujo teor no
totalmente coincidente no modo como descrito por diversos dos intervenientes,
com a participao de Ricardo Salgado, Jos Castella, Francisco Machado da Cruz,
Carlos Calvrio e Joo Martins Pereira, onde foram dadas por Ricardo Salgado
explicaes algo difusas e no totalmente convincentes quanto s origens desta
ocultao de passivo, bem assim como equacionadas eventuais formas de resolver
este mesmo problema, incluindo a possvel identificao de activos que no
estivessem a ser contabilizados;
c64. Aps a existncia de passivo ocultado ter sido detectada internamente, pela PwC
no mbito do trabalho ETRICC2, e de ser alvo de estudo detalhado pela KPMG, em
reunio da Comisso Executiva do BES, que teve lugar a 4 de Dezembro de 2013,
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Ricardo Salgado informou ter sido feita uma correco nas contas da ESI relativas a
2012, que se centra no reconhecimento da existncia adicional de 1.331 milhes de
euros de passivo, associado a ttulos de dvida, mas que passa a ser compensada
essencialmente pelo lanamento no activo da ES Resources (com sede nas
Bahamas) de novos activos imobilirios, que corresponderiam a investimentos
imobilirios, valorizados em 240 milhes de euros e projectos de investimento
imobilirio valorizados em 841 milhes de euros, num total de 1.081 milhes de
euros;
c65. A responsabilidade desta deciso de alteraes ao balano, por via essencialmente
do lanamento nas contas da ES Resources de activos imobilirios, ter envolvido
Ricardo Salgado, sendo que o respectivo lanamento contabilstico na ESI no ter
sido efectuado por Francisco Machado da Cruz. Ricardo Salgado admitiu ter
assinado um documento relacionado com a identificao de novos activos, mas que
no considera corresponder a um lanamento contabilstico. Sobre este assunto, na
segunda audio perante a CPI, Ricardo Salgado referiu o seguinte:
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i)
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ii)
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8892
iii)
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8895
iv)
8896
8897
v)
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vi)
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recordo-me de ter assinado um documento, mas, quanto a mim, no era um

lanamento, era uma memria para se tentar avaliar e descortinar quais eram
os activos que no estavam devidamente inscritos nas contas;
Lembro-me de ter assinado um movimento, mas era exactamente para se
procurar avaliar quais eram os activos que ainda no estavam nas contas,
sujeitos a reavaliao, a avaliao. No era para um lanamento
contabilstico;
Pode ter l uma assinatura minha, mas, no meu entender, no era um
lanamento contabilstico, era, sim, uma indicao de valor de possveis activos
a serem reavaliados;
No me lembro, j no me lembro das circunstncias em que, eventualmente,
tenha assinado esse lanamento;
provavelmente, pediram-me, ento, para eu rubricar ou assinar, ou seja l o
que foi () Mas no estava a dar uma instruo contabilstica;
no sei, no me recordo de o Dr. Machado da Cruz se ter recusado a assinar.
Do que me recordo que, como fui eu que levantei a questo, me disseram:
ento, faa favor ponha aqui uma assinatura para que isso seja feito. Mas no
era para efeitos de lanamento contabilstico; era para efeitos de reavaliao
da contabilidade.*
sj8
Por sua vez, a este propsito, Francisco Machado da Cruz referiu o seguinte na CPI:
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o Dr. Ricardo assinou um lanamento contabilstico em que esse real estate

investments em Angola esto evidenciados no ativo, porque, para mim, era uma
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*
Excerto da transcrio no revista da audio de Ricardo Salgado no dia 19 de Maro de 2015

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perda, era um prejuzo anterior e o Dr. Ricardo assinou e, pela primeira vez, eu
pedi para o Dr. Ricardo assinar qualquer coisa , porque estava a chegar a um
ponto em que, de facto, eu j estava a assumir demais.
fim de sj8
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c66. Estes supostos activos imobilirios, por ausncia de comprovativos da sua

existncia ou posse, no foram considerados nem por Carlos Calvrio, no contexto
do referido exerccio ETRICC2, nem pela KPMG, no contexto da anlise efectuada
situao patrimonial consolidada da ESI a 30 de Setembro e 31 de Dezembro de
2013;
c67. A 26 de Maro de 2014 teve lugar uma reunio na casa de Ricardo Salgado com
Joo Martins Pereira e Francisco Machado da Cruz, tendo ficado decidido que este
ltimo contaria a verdade na reunio com uma firma de advogados do Luxemburgo,
a ter lugar no dia 28 de Maro de 2014, e no mbito da qual afirmado que a
ocultao de passivo da ESI era intencionalmente praticada desde 2008, e que esta
era do conhecimento de Jos Castella, e ainda que porventura de forma no
quantificada, de Ricardo Salgado, tendo o assunto sido referido igualmente junto
de Manuel Fernando Esprito Santo e Jos Manuel Esprito Santo;
c68. Nos termos das declaraes prestadas por Francisco Machado da Cruz no dia 28 de
Maro de 2014 referida empresa de advogados do Luxemburgo, esta tentativa de
compensao do balano, face necessidade de corrigir o passivo em 1.331
milhes de euros, atravs do lanamento no activo de bens imobilirios,
supostamente localizados em Angola e cuja existncia real ou posse efectiva
ficaram por demonstrar, ter sido tambm ela intencionalmente assumida (c tait
une faon de sen sortir) em reunio efectuada possivelmente em Novembro de
2013 com a presena de Jos Castella, Carlos Calvrio e Joo Martins Pereira.
Existem porm verses contraditrias sobre esta reunio, sendo que Joo Martins
Pereira e Carlos Calvrio referem que nela apenas se enunciou o problema, alm de
se ter reconhecido ser importante assumir a sua existncia e encontrar formas de o
resolver, o que poderia passar pela identificao de activos que no estivessem a
ser contabilizados na ESI;
c69. Esta mesma situao viria igualmente a ser identificada pela KPMG quando, no
mbito dos seus trabalhos, lhe foi apresentado um valor lanado em Projectos de
Investimento de 1.137 milhes de euros, e outro de 250 milhes de euros em
Propriedades de Investimento, num total de 1.387 milhes de euros. No que se
refere primeira parcela, de 1.137 milhes de euros, como segunda, de 250
milhes de euros, a KPMG refere que no lhe foi disponibilizada: i) documentao
que evidenciasse a efectiva ocorrncia de transaces de compra de activos; ii) uma
lista de activos justificativa do valor contabilizado bem como de evidncia da sua
existncia, respectiva titularidade e valorizao. Adicionalmente, no balano da
Esprito Santo Resources foi apresentado um valor adicional de Propriedades de
Investimento, supostamente transitado de anos anteriores, com as mesmas
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fragilidades. Com esta parcela adicional, ascende ento a 1.776 milhes de euros o
total de hipotticos investimentos imobilirios que foram abatidos pela KPMG ao
activo, por ausncia de evidncias quanto sua efectiva existncia e posse por
parte do GES;
c70. As contas da ESI no foram alvo de qualquer anlise ou validao por parte de
auditores externos, o que seria permitido nos termos da legislao aplicvel, no que
se refere a contas individuais, no consolidadas, para este tipo de empresas;
c71. Apenas foram elaboradas as contas individuais da ESI, sem que estas fossem
acompanhadas de contas consolidadas, tendo em ateno as suas participadas,
apesar de tal ser exigido nos termos da legislao vigente no Luxemburgo, o que
passaria igualmente a determinar a necessidade de emisso de relatrios sobre as
contas da ESI por parte de auditores externos;
c72. A ocorrncia sistemtica e recorrente de prticas de ocultao de passivo, desde
2008, com traduo em resultados lquidos ou capitais prprios no
excessivamente penalizadores, dificilmente se conforma com a eventual ocorrncia
de meros erros contabilsticos, que seriam por definio pontuais e prontamente
corrigidos;
c73. Atendendo ao estilo de gesto vigente no GES, centralizao de conhecimentos e
responsabilidades em torno da figura de Ricardo Salgado, nomeadamente ao nvel
de uma gesto centralizada de tesouraria, ainda que no assumida pelo prprio,
praticada conjuntamente com Jos Castella, considera-se provvel que Ricardo
Salgado tenha estado envolvido na tomada de deciso de manipulao intencional
das contas da ESI desde 2008, da qual teria portanto tambm pleno conhecimento,
ainda que o seu depoimento aponte em sentido contrrio, o mesmo sucedendo
relativamente a Jos Castella;
c74. Do mesmo modo, considera-se ser altamente improvvel que a manipulao
intencional das contas de ESI fosse assumida por livre iniciativa ou do
conhecimento exclusivo de Francisco Machado da Cruz, no mbito do exerccio das
suas funes de Commissaire aux Comptes da ESI, como de resto atesta o seu
prprio depoimento junto dos advogados do Luxemburgo;
c75. Para alm deste ncleo de pessoas potencialmente conhecedoras da distoro
intencionalmente efectuadas nas contas da ESI, a situao acabou por ser
igualmente identificada atravs dos trabalhos solicitados pelo Banco de Portugal
junto da PwC, no mbito do exerccio ETRICC2, bem assim como dos trabalhos de
apuramento da situao real das empresas da cpula do GES conduzido dentro do
grupo CIMIGEST, a solicitao de Pedro Queiroz Pereira, ambos com resultados
conhecidos durante o segundo semestre de 2013, com evidncias de que a real
situao contabilstica no final de 2012, tanto da ESI como da ES Control,
correspondia j a um quadro de falncia, com capitais prprios fortemente
negativos;
c76. Exceptuando os elementos acima referidos e de acordo com os depoimentos
prestados, a generalidade dos membros da Comisso Executiva e do Conselho da
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Administrao do BES desconhecia por completo esta situao, de manipulao de

contas, que se arrastava na ESI desde 2008, s dela tendo tomado conhecimento
no incio do ms de Dezembro de 2013, o que veio a gerar uma manifesta quebra
de confiana quanto ao modo como eram tomadas decises e geridas as
actividades dentro do GES;
c77. Face dimenso das distores sistematicamente efectuadas no balano da ESI,
desde 2008, bem como existncia de uma gesto financeira (nomeadamente no
que se refere a fontes de financiamento) e de tesouraria centralizada de todo o
GES, provvel no apenas que elas fossem efectuadas com intencionalidade, mas
que se encontrassem disponveis e fossem elaboradas verses internas de trabalho,
ainda que informais e porventura incompletas, retratando a verdadeira situao
patrimonial da ESI, tanto em termos individuais como consolidados, neste caso
atravs de exerccios de consolidao efectuados pelo menos desde 2006, que
seriam possivelmente do conhecimento, entre outros, de Francisco Machado da
Cruz, Ricardo Salgado e Jos Castella;
c78. Uma reconstruo aproximada da evoluo da situao patrimonial da rea no
financeira do GES, consolidada ao nvel da ESI, feita com base em elementos que
constam do esplio desta CPI (Figura 4.17), evidencia que esta se encontrava j
falida (com capitais prprios fortemente negativos) pelo menos desde 2009, e com
prejuzos acumulados significativos que remontam pelo menos a 2006, superiores a
2.000 milhes de euros a essa data;
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Figura 4.17 Estimativa da situao patrimonial da rea no financeira do GES, consolidada ao

nvel da ESI, em termos de capitais prprios (curva a azul) e prejuzos acumulados (curva a
vermelho), com valores apresentados em milhes de euros.
Fonte: clculos do deputado relator com base em informao disponibilizada CPI
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c79. Dos trabalhos conduzidos pela KPMG, em termos de apresentao de contas

consolidadas da ESI, face aos elementos disponibilizados pelo GES, foi preciso
efectuar um total de ajustamentos aos capitais prprios, por via de redues no
activo e/ou aumentos de passivo, cifrados num primeiro momento em 2.502
milhes de euros (com referncia a 30 de Setembro de 2013) e num segundo
momento em 660 milhes de euros (com referncia a 31 de Dezembro de 2013),
perfazendo um total de ajustamentos de 3.162 milhes de euros. Alm do
respectivo valor absoluto, que fala por si mesmo, de sublinhar que este
ajustamento corresponde a um valor consolidado do activo da ESI (a 31 de
Dezembro de 2013) de 6.103 milhes de euros, pelo que os ajustamentos
efectuados pela KPMG correspondem, em termos relativos, a 52% do activo
correspondente. Quer em termos absolutos, quer em termos relativos, esta
dimenso de ajustamentos absolutamente invulgar e assumida como nica ao
longo da vasta actividade desenvolvida pelos auditores da KPMG em Portugal;
c80. Em sntese, e de forma esquemtica, tendo como data de referncia Setembro ou
Dezembro de 2013, alguns dos principais factores indutores da falncia da ESI
(Figura 4.18), que depois veio a contaminar o GES e o BES, so os seguintes: i) nveis
de endividamento financeiro insustentveis, superiores a 5.800 milhes de euros,
com o correspondente vencimento de juros; ii) existncia de um volume acumulado
de prejuzos consolidados superior a 5.300 milhes de euros; iii) aplicao de meios
na Eurofin, cujo destino ou justificao no foi possvel caracterizar, no valor de 745
milhes de euros; iv) manuteno de uma dvida para com a ESI, por parte da
famlia Esprito Santo, de cerca de 470 milhes euros.
9044
9045
9046
Figura 4.18 Ilustrao esquemtica de algumas origens da falncia da ESI.

Fonte: ilustrao do deputado relator, com base em informao compilada pela CPI
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c81. Todas estas situaes patrimoniais, cada uma do seu modo, contriburam para a
insustentabilidade da ESI, a qual, recorde-se, dispunha formalmente de um capital
social de apenas 460 milhes de euros, correspondendo famlia Esprito Santo
cerca de 57% da ESI. Ou seja, em condies normais de relacionamento entre um
accionista e a sua empresa, uma afectao de cerca de 262 milhes de euros para a
sua capitalizao. Sucede porm, de forma inversa, que a famlia Esprito Santo,
enquanto principal accionista da ESI, lhe era isso sim devedora de 469 milhes de
euros, a 31 de Dezembro de 2013, com a agravante de esta situao se encontrar
associada a um manifesto conflito de interesses, pois os administradores da ESI que
deliberavam esta concesso de crdito eram igualmente beneficirios e accionistas
das empresas detidas pela famlia Esprito Santo (ES Control, Control Development
e ESAT), que beneficiavam destes mesmos avultados emprstimos;
c82. Face a tudo o que acima se relatou, a ESI e a Rioforte deixam de ser capazes de
satisfazer os seus compromissos, sendo registadas em Junho/Julho de 2014
situaes de incumprimento bastante significativas, aqui se incluindo a ausncia de
pagamentos que eram devidos junto de clientes do Banco Prive e da Portugal
Telecom, a que se seguem as correspondentes insolvncias.
9065
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C1.3 Do BESA
c83. Como o prprio nome indica, o Banco Esprito Santo Angola (BESA) traduz uma
aposta forte do GBES, no sentido de replicar as suas actividades e estrutura em
Angola, enquanto pas emergente de aposta estratgica para o BES, desenvolvida
ao longo de uma dcada;
c84. A exposio do BES ao BESA foi evoluindo ao longo do tempo (Figura 4.19), a partir
de uma linha inicial de financiamento de cerca de 1.200 milhes de euros, centrada
na compra de dvida soberana de Angola, em 2008, para se situar, a 30 de Junho de
2014, num valor total de 3.880 milhes de euros repartidos do seguinte modo: i)
3.330 milhes de euros em mercado monetrio interbancrio; ii) 273 milhes de
euros em participao financeira; iii) 276 milhes de euros em crditos
documentrios; iv) 700 mil euros em garantias prestadas;
9078
266
3.500
3.098
3.330
2.841
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2007
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Jun-14
Figura 4.19 Evoluo dos volumes de crdito concedidos pelo BES ao BESA no final dos
perodos assinalados (valores em milhes de euros).
Fonte: clculos de deputado relator com base em relatrios de contas e informao disponibilizada CPI por
Fernando Ulrich
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c85. Alm dos seus valores absolutos, o risco de concentrao desta exposio creditcia
pode ser evidenciado atravs da evoluo do correspondente valor, mas agora
aferido em percentagem dos Capitais Prprios Consolidados do BES (Figura 4.20),
que evidencia nveis muito significativos pelo menos a partir do final de 2008;
9089
90,0
78,5
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43,9
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30,0
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36,7
2011
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27,3
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2007
2008
2009
2010
2013
Jun-14
Figura 4.20 Evoluo dos volumes de crdito concedidos pelo BES ao BESA, em percentagem
dos capitais prprios consolidados do BES no final dos perodos assinalados.
Fonte: clculos de deputado relator com base em relatrios de contas e informao disponibilizada CPI por
Fernando Ulrich
9095
9096
9097
c86. Os sucessivos relatrios de contas e da actividade desenvolvida pelo BESA at ao

final de 2012 em nada apontavam para a situao de colapso que viria a surgir,
267
9098
9099
ainda que evidenciando valores dos rcios de transformao crescentes e bastante

elevados (Figura 4.21);
9100
9101
9102
Figura 4.21 Evoluo (em %) da razo entre crdito concedido a clientes e depsitos no BESA.
Fonte: clculos de deputado relator com base em relatrios de contas do BESA
9103
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c87. As auditorias efectuadas s contas do BESA, pela KPMG Angola, apresentam

algumas reservas e nfases, como a identificao no exerccio de 2013 de um
conjunto de operaes de crdito a cinco entidades, no montante de 400 milhes
de euros, para projectos imobilirios, com nveis de capitais prprios muito
reduzidos. Porm, tais relatrios em nada deixavam antever a preocupante
situao registada quanto qualidade da carteira de crdito que viria a determinar
a converso do BESA em Banco Econmico, aps interveno das autoridades
angolanas;
c88. Relativamente aos mesmos relatrios de contas, o Conselho Fiscal do BESA emitiu
igualmente parecer favorvel, sem quaisquer reparos, ainda que em datas que
pecam igualmente por tardias e apresentam alguma inconsistncia cronolgica (por
exemplo, o parecer relativo s contas de 2012 de 28 de Junho de 2013, sendo
anterior ao parecer relativo s contas de 2011, que somente de 29 de Agosto de
2013);
c89. Apesar da crescente exposio do BES ao BESA, que se situava em 3.880 milhes de
euros a 30 de Junho de 2014, as correspondentes linhas de financiamento
interbancrio nunca foram alvo de anlise pelo DRG do BES, sendo as
responsabilidades de acompanhamento e interaco entre o BES e o BESA
assumidas directamente por Ricardo Salgado e, mais recentemente, a partir de
2012, igualmente por Amlcar Morais Pires;
c90. O BES foi identificando ao longo do tempo a existncia de algumas fragilidades ao
nvel da gesto do BESA, nomeadamente no que se refere aos mecanismos
implementados em termos de risco operacional ou a ausncia de regras de boa ou
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9168
transparente governao, sem que tenha sido capaz de os ver ultrapassados at ao

final de 2012. Alguns destes alertas, nomeadamente no que se refere ausncia de
informao suficientemente detalhada e existncia de riscos de eventual
concentrao excessiva de exposio a dvida soberana de Angola foram lanados
em 2009 por Carlos Calvrio junto das reas relevantes do BES e posteriormente
alvo de informao igualmente transmitida ao Banco de Portugal;
c91. J em 2014, o DAI do BES identificou um conjunto alargado de fragilidades, tanto ao
nvel do BESA como do seu acompanhamento pelo BES, incluindo: i) sistemtico
incumprimento dos standards de auditoria do grupo; ii) no cumprimento de regras
de gesto de risco do grupo; iii) no reporte de informao completa e detalhada;
iv) inexistncia de documentos formais referentes definio da estratgia e
polticas de relacionamento entre o BES e o BESA, nomeadamente sobre o processo
de tomada de deciso e monitorizao do risco por parte do BES; v) inexistncia de
anlises de risco, por parte do BES, quer quanto ao perfil de risco do BESA, quer
quanto s operaes de crdito aprovadas;
c92. Ainda assim, e mesmo na ausncia de tal empenhamento, era remetida
mensalmente para o BES informao relacionada com a evoluo do BESA,
nomeadamente no que se refere a: i) grandes riscos; ii) carteira de ttulos; iii)
tesouraria; iv) balancetes;
c93. Adicionalmente, em Dezembro de 2011 foi apresentado um documento detalhado
sobre a situao do BESA e perspectivas de evoluo da mesma, mormente no que
se refere a liquidez e sinistralidade, sendo dado conta de que mais de 40% da
carteira de crdito no apresentava qualquer tipo de garantias fornecidas, e que
dentro dos restantes 60% mais de 70% das garantias dadas eram de natureza
precria, correspondendo essencialmente a promessas de hipotecas, no tendo o
BES a propsito deste documento solicitado qualquer tipo de informao adicional
ou promovido qualquer anlise mais detalhada envolvendo o prprio BESA;
c94. A solicitao dos accionistas angolanos do BESA, mas tambm em funo da nova
estratgia de desenvolvimento que se pretendia imprimir, foi efectuada uma
alterao de liderana no BESA, com incio efectivo de funes em 2013 de Rui
Guerra, enquanto Presidente da Comisso Executiva, em substituio de lvaro
Sobrinho;
c95. A inflexo estratgica que se pretendeu ver imprimida ao BESA, com a nova equipa
de gesto, no se traduziu em resultados imediatos, sendo que estes demoram
algum tempo a surgir, pois obrigam a mudanas comportamentais, com esforos de
angariao de depsitos em clientes de retalho e conteno ao nvel do crdito
concedido. O plano estratgico delineado acabou por no ser assim integralmente
implementado, tendo-se registado nomeadamente: i) uma continuao de
aumento do volume de crdito concedido; ii) incapacidade de ver aumentados de
forma significativa os depsitos existentes; iii) lentido na alienao de bens
imobilirios; iv) continuidade de um preocupante aumento do rcio de
transformao;
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c96. Nos sucessivos relatrios de contas do BESA, bem como dos correspondentes
pareceres emitidos pela KPMG Angola, ao longo dos anos de 2011 a 2013 (Tabela
4.6), ainda que sejam colocados nfases ou reservas, no constam quaisquer
leituras da situao patrimonial do BESA com a gravidade que viria posteriormente
a ser identificada, ainda que relativamente a 2013 importe ter em considerao,
nomeadamente quanto ao valor de provises para crdito, que se encontrava a
vigorar, desde 31 de Dezembro de 2013, a garantia soberana de Angola a que
abaixo se faz referncia;
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9178
9179
9180
Tabela 4.6 Viso aproximada da situao patrimonial do BESA com base na informao
apresentada nos correspondentes relatrios de contas relativos aos anos de 2011, 2012 e 2013
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Depsitos
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Capitais Prprios
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7.604
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5.713
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1.294
6.754
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Fonte: clculos de deputado relator com base em relatrios de contas do BESA
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9200
c97. Do ponto de vista documental, a acta da Assembleia Geral do BESA realizada a 3 e

21 de Outubro de 2013 enuncia factos particularmente graves quanto gesto do
BESA, conhecimento e qualidade da sua carteira de crdito, bem assim como
situaes de clara sobrevalorizao de activos imobilirios. Em particular,
descreve-se uma situao de grande informalidade nas decises de concesso de
crdito, por vezes tomadas por uma nica pessoa (lvaro Sobrinho e/ou Joo
Moita) e refere-se que as situaes de crdito mal caracterizadas e concentradas
em determinados grupos de clientes representam quase 80% do total da carteira
de crdito, o que corresponde possivelmente no apenas a falhas ou meros erros
de gesto, alm de envolver crditos cujos beneficirios podem estar relacionados
com diferentes tipos de interesses. Estes factos so relatados de forma bastante
detalhada na referida acta, onde se diz nomeadamente que lvaro Sobrinho
afirmou que esteve muitas vezes na administrao do BESA, sem a presena de
outros administradores, e que o Banco precisava de continuar a exercer a sua
actividade, pelo que teve de assinar muitas vezes sozinho operaes de crdito e
ainda que no existiam efectivamente actas do Conselho de Crdito porque o
processo de crdito se baseava no encaminhamento de propostas para a
administrao, depois de obtido o parecer do risco de crdito;
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c98. No seu depoimento na comisso, lvaro Sobrinho contesta a veracidade do

relatado nesta mesma acta, e Joo Moita, que era responsvel pelo departamento
de risco do BESA, afirmou que a concesso de crdito era deliberada pela
Comisso Executiva, mas aps recolha de trs assinaturas em sede do Conselho
de Crdito, de cujas reunies eram elaboradas actas;
c99. Foram identificadas diversas fragilidades de funcionamento, com especial
enfoque nas funes de controlo interno, ao nvel do BESA e do acompanhamento
efectuado pelo BES das actividades do BESA, que podem configurar actos de
gesto ruinosa e de incumprimento regulamentar, incluindo: i) ausncia ou
incumprimento de normativos internos no que diz respeito anlise de risco ou
imposio de limites de exposio do BES ao BESA; ii) aprovaes informais de
concesso de crdito do BES ao BESA, validadas por uma nica pessoa ou em
desrespeito pelos procedimentos internos; iii) ausncia de evidncias que possam
garantir que as linhas de crdito do BES ao BESA foram empregues na sua
totalidade para os fins a que se destinavam, nomeadamente no que se refere
aquisio de dvida soberana de Angola; iv) inexistncia de anlise de risco em
todas as operaes de crdito concedido pelo BES ao BESA; v) fragilidades e
informalidade na gesto de descobertos bancrios do BESA perante o BES; vi)
ausncia de articulao entre as funes (nomeadamente as de controlo interno)
do BES e as actividades do BESA, que no foram devidamente acompanhadas por
auditorias internas; vii) desconhecimento das actividades desenvolvidas pelo BESA
ao nvel da preveno e deteco do branqueamento de capitais; viii) existncia
de perodos temporais em que houve incumprimento pelo BESA dos nveis
mnimos de reservas impostos pelo Banco Nacional de Angola; ix) ausncia de
discusso atempada, em sede da Comisso Executiva ou Conselho de
Administrao do BES, de factos relacionados com o BESA, como sucedeu no que
diz respeito Assembleia Geral de accionistas realizada em Outubro de 2013 ou
s reservas e nfases colocados pelo auditor externo na sua anlise s contas
apresentadas pelo BESA; x) existncia de movimentaes bancrias que tero
como beneficirios ltimos entidades relacionadas com o BES, responsveis do
BES e/ou do BESA; xi) ocorrncia de situaes de sobreavaliao de activos,
incluindo utilizao de mecanismos de engenharia financeira, com utilizao de
entidades do universo GES e outras formalmente fora do mesmo para atravs do
BESA reduzir formalmente a exposio do BES ao GES;
c100. Face ao volume de imparidades que se antevia que tinham de vir a ser suportadas
pelo BESA, a solicitao dos accionistas, e de modo a garantir a estabilidade do
sistema financeiro em Angola, elaborado despacho do Presidente da Repblica
de Angola, datado de 31 de Dezembro de 2013, e subsequentemente emitida pelo
Ministrio das Finanas de Angola uma garantia soberana a favor do BESA, no
valor global de 4.560 milhes de euros, dos quais 4.320 milhes de euros
correspondiam a crditos concedidos e 240 milhes de euros a imveis, com uma
validade de 18 meses;
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c101. Apesar do empenho de alguns dos responsveis mximos do BES e do BESA na

obteno desta garantia soberana, ao longo de 2014 esta nunca veio a ser
accionada pelo BESA, ainda que estivessem a decorrer trabalhos preparatrios
nesse mesmo sentido;
c102. O Banco de Portugal, aceitando naturalmente a validade da garantia soberana
angolana, questionou a sua elegibilidade do ponto de vista de efeitos prudenciais
no contexto nacional e do mecanismo nico europeu de superviso bancria,
subsistindo algumas dvidas sobre esta matria mesmo depois de prestados
esclarecimentos adicionais por parte do Ministrio das Finanas de Angola, em
Abril de 2014. Desta posio de princpio foi dado conta em ofcio do Banco de
Portugal, datado de 14 de Fevereiro de 2014, onde se refere explicitamente no
considerar elegvel para efeitos prudenciais a garantia emitida pelo Estado
Angolano at ao cabal esclarecimento das dvidas que existem sobre a sua
validade, efeitos e mbito, no devendo os efeitos desta garantia ser
considerados, designadamente ao nvel do clculo dos rcios prudenciais e do
apuramento das imparidades;
c103. O Banco Nacional de Angola remete uma carta ao BESA, datada de 21 Julho 2014
sobre Recuperao da Viabilidade do BESA, em que se aponta para uma
necessidade de reforo do capital do BESA em pelo menos 2.123 milhes de
euros, para alcanar nveis mnimos de solvabilidade, a que devia acrescentar-se
um plano que reduzisse o perfil de risco dos seus activos, acrescentando que caso
tal no viesse a suceder o Estado de Angola poderia ter de fazer uma interveno
sobre o BESA;
c104. Em resposta a esta carta, o BES, atravs de Vtor Bento, no dia 24 de Julho de
2014, exprimiu a disponibilidade do BES para colaborar, referindo que a soluo a
encontrar deveria contemplar a garantia de pagamento dos crditos do BES sobre
o BESA, ao mesmo tempo que indica que o BES no tem interesse em
acompanhar eventuais aumentos de capital social do BESA, antes pretendendo
reduzir a sua participao accionista para menos de 9,9%;
c105. A 27 de Julho de 2014 o BNA transmitiu ao Banco de Portugal que aprofundou o
estudo de graves situaes detectadas com gesto e qualidade de activos do
BESA, o que levaria a decises mais assertivas nos dias seguintes, ao mesmo
tempo que informou ter apurado ainda que alguns dos alegados crditos cobertos
pela garantia no seriam elegveis, implicando reforo de provises;
c106. A 1 de Agosto de 2014 o BNA imps um conjunto extenso de medidas correctivas
que evidenciam desconformidades e excluso de determinados crditos da
garantia soberana, atravs de carta dirigida ao BESA, relacionada com
Providncias Extraordinrias de Saneamento, incluindo: i) a excluso da listagem
coberta pela garantia soberana de operaes de crdito no formalizadas
aquando da sua concesso; ii) constituio de um correspondente reforo de
provises; iii) reviso das funes de auditoria interna, procedimentos de controlo
interno, sistemas operacionais, mecanismos de gesto do risco e de concesso e
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c112.
gesto do crdito; iii) realizao de testes de esforo de liquidez; iv)

documentao referente titularizao dos imveis referentes ao Fundo BESA
Valorizao; iv) apresentao de um plano de recuperao e saneamento;
A 4 de Agosto de 2014 deliberado retirar a garantia soberana, sendo que a esta
data, de acordo com trabalho especfico realizado pela KPMG Angola, sobre uma
carteira de crdito do BESA de 7.200 milhes de euros, face respectiva
qualidade, havia que fazer um reforo de provises estimado em 3.437 milhes
de euros. Relativamente aos imveis que constavam do activo do BESA, com um
valor de 1.469 milhes de euros, havia que fazer igualmente provises, desta feita
no valor de 472 milhes de euros. Com estes e outros ajustamentos, os capitais
prprios do BESA a esta data, de acordo com a KPMG Angola, apresentavam um
valor negativo de 3.076 milhes de euros, impondo-se efectuar um aumento de
capital de pelo menos 3.411 milhes de euros;
Tambm a 4 de Agosto de 2014 o Banco Nacional de Angola determina a
aplicao de um conjunto de medidas extraordinrias de saneamento do BESA,
face ausncia de respostas inequvocas dos accionistas do BESA sobre a sua
recapitalizao nos termos determinados pelo BNA, sendo designados
administradores provisrios para o BESA, nomeados pelo BNA, com amplos
poderes de interveno;
Conforme comunicado pelo Banco Nacional de Angola, a 20 de Outubro de 2014,
foi ento assumido um conjunto de deliberaes de recuperao do BESA, que
contemplam nomeadamente um aumento do capital social, a reconverso dos
crditos do BES sobre o BESA e a converso do BESA no Banco Econmico, dotado
de uma nova estrutura accionista;
Neste mesmo mbito, o Banco Nacional de Angola tomou um conjunto de
decises de saneamento financeiro do BESA (que deu lugar ao Banco Econmico)
com impacto sobre os crditos que transitaram do BES para o Novo Banco, tendo
sido constitudo: i) um novo emprstimo snior no valor equivalente a 317
milhes de euros, 50% do qual coberto por ttulos de dvida pblica angolana; ii)
um emprstimo subordinado de 317 milhes de euros e converso de 54 milhes
de euros de dvida em 9,7% do capital no Banco Econmico, posio accionista
detida na nova estrutura de capital social do referido Banco Econmico;
Do ponto de vista das implicaes sobre os crditos do BES sobre o BESA, que
entretanto transitaram para o balano do Novo Banco, este conjunto de
deliberaes traduziu-se no estabelecimento de uma imparidade sobre os
mesmos no valor de 2.750 milhes de euros, reflectida no balano atravs de uma
diminuio equivalente no valor das Aplicaes em Instituies de Crdito, mas
onde havia sido feita uma proviso sobre a totalidade do crdito concedido ao
BESA, pelo que o impacto lquido sobre o activo do balano, nesta ocorrncia,
positivo em 688 milhes de euros;
Por sua vez, no que se refere s implicaes sobre o balano do BES, enquanto
Banco Mau (BES-BM), este ficou com a posio accionista anteriormente detida
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pelo BES, mas que se torna nula no contexto accionista em que o BESA foi
convertido em Banco Econmico;
c113. Entendendo que as deliberaes assumidas pela Assembleia Geral do Banco
Econmico, que teve lugar a 29 de Outubro de 2014, em Luanda, no defendem
convenientemente os interesses do BES (Banco Mau), o Conselho de
Administrao do BES (Banco Mau) contestou judicialmente as correspondentes
deliberaes, tendo solicitado a sua suspenso e impugnao, no excluindo
outras eventuais medidas de litigncia relativamente a este assunto, com fortes
impactos sobre o balano do BES-BM.
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C1.4 Das Cartas de Conforto Emitidas em Junho de 2014

c114. A 9 de Junho de 2014 so assinadas por Ricardo Salgado e Jos Manuel Esprito
Santo duas cartas de conforto, tendo como destinatrios venezuelanos
respectivamente o Banco de Desarrollo Economico y Social Venezuela e o
Fondo Desarollo Nacional FONDEN, atravs das quais o BES se comprometia a
colocar os ttulos em mercado secundrio ou assegurar a liquidez necessria de
forma a permitir o seu reembolso, aquando de uma emisso de dvida a ser
efectuada pela Rioforte em substituio de dvida da ESI, o que se traduz em
potenciais perdas para o BES estimadas em 267 milhes de euros;
c115. A existncia destas cartas de conforto obrigou assim criao de uma proviso
por parte do BES no valor de 267 milhes de euros;
c116. O modo como se encontram redigidas e apresentadas estas cartas, com evidente
falta de profissionalismo no modo como foram elaboradas, suscitou dvidas ao
Banco de Portugal quanto sua autenticidade, o que o levou a solicitar
confirmao das mesmas, referindo explicitamente, face aos termos pouco
cuidados e tecnicamente pouco rigorosos em que esto redigidas, que tal
parece ser dificilmente concilivel com a experincia profissional dos supostos
signatrios;
c117. De acordo com os depoimentos prestados, ambas as cartas foram elaboradas por
determinao de Ricardo Salgado, tendo sido efectuadas margem dos
procedimentos e estruturas prprias do BES, sem que tenham sido apreciadas em
Conselho de Crdito, no Comit ALCO ou Comisso Executiva do BES;
c118. De acordo com o depoimento prestado por Jos Manuel Esprito Santo, este foi
convidado a assinar as referidas cartas, de modo informal, o que fez depois de
Ricardo Salgado lhe ter garantido que estava tudo devidamente acautelado e
existir urgncia no correspondente envio;
c119. Alm dos signatrios das referidas cartas, de acordo com apuramento efectuado
por Rui Silveira, responsvel pelo Departamento de Auditoria e Inspeco (DAI) do
BES, apenas tero tido conhecimento da sua existncia dentro do BES, por ter sido
solicitada a sua interveno no processo, Joo Alexandre Silva, Clia Tairum e Rita
Barosa;
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c120. Os actos de gesto associados elaborao e assinatura destas cartas configuram

uma grave irregularidade, contrariam as orientaes do Banco de Portugal e os
procedimentos internos do BES definidos para a aprovao deste tipo de decises.
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C1.5 Da Circularizao e Recompra de Obrigaes em Julho de 2014

c121. Nas ltimas semanas de liderana do BES por parte de Ricardo Salgado, j no ms
de Julho, atravs de uma complexa montagem de engenharia financeira, o BES
procedeu circularizao e recompra de obrigaes emitidas pelo BES, em
condies bastante acima das praticadas no mercado;
c122. Este conjunto de operaes, em que obrigaes foram recompradas ao triplo do
valor a que haviam sido vendidas, traduz-se num prejuzo potencial para o BES
que poderia alcanar 1.250 milhes de euros, em paralelo com uma apropriao
de rentabilidade, sem racionalidade econmica, por parte da Eurofin, que ao fazer
parte desta cadeia de intermediao ter retido um valor econmico da ordem
dos 780 milhes de euros, supostamente utilizado para financiar empresas do
GES, por via do reembolso de clientes detentores de ttulos de dvida das mesmas,
sendo que, de acordo com o Banco de Portugal, a Eurofin uma entidade com
ligaes ao Dr. Ricardo Salgado e ao GES;
c123. Este sistema de recompras traduziu-se na constituio de uma proviso pelo BES
no valor de 1.248 milhes de euros, em Junho de 2014, repartida do seguinte
modo: i) 121 milhes de euros associados consolidao de entidades veculo
atravs das quais foram colocadas obrigaes; ii) 767 milhes de euros
decorrentes de emisses efectuadas em 2014 e circularizadas atravs da Eurofin,
com ganhos retidos nesta entidade; iii) 360 milhes de euros relativos a outras
obrigaes de longo prazo detidas por clientes, com expectativas de liquidez,
existindo uma diferena de valor entre o balano do BES e aquele que constava
das carteiras desses mesmos clientes;
c124. A concepo da operao de circularizao, que configura uma gesto ruinosa
luz dos interesses do BES, foi feita margem da sua Comisso Executiva;
c125. Foi assim montado um complexo esquema de engenharia financeira, retratada
nos trabalhos desenvolvidos pela KPMG e PwC, em que a situao pode ser
resumida, de forma simplificada (Figura 4.22), do seguinte modo: i) atravs de
uma sequncia de intervenientes, envolvendo ao longo do tempo BES Finance, ES
Bank Panam, BES Londres, BES Luxemburgo, BES Vida, ESAF, Eurofin e quatro
entidades veculo (Euroaforro, Poupana Plus, Top Renda e EG Premium, esta
ltima detida pela Eurofin), que comercializavam junto de clientes de retalho do
BES e detinham ttulos de dvida da ESI, ES Tourism, Rioforte e ESCOM, foram
vendidas pelo GBES obrigaes a condies por vezes muito mais vantajosas do
que as vigentes no mercado; ii) em 2014, estas operaes em saldo foram
efectuadas semelhana de um produto que valendo 100 euros foi
comercializado inicialmente a um custo de 38 euros (globalmente, obrigaes no
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valor de 1.251 milhes de euros, em condies normais de mercado, foram

facultadas Eurofin por um custo de 468 milhes de euros); ii) por sua vez, a
Eurofin coloca esses mesmos produtos financeiros a valores de mercado, isto ,
vende a 100 euros, junto de clientes de retalho do BES, o produto que lhe havia
custado 38 euros, gerando uma mais-valia global de 783 milhes de euros; iii) as
mais-valias assim geradas pela Eurofin, no valor de 783 milhes de euros, foram
empregues para reembolsar, junto de determinados clientes das entidades
veculo, instrumentos de dvida emitidos pela ESI, ES Tourism, Rioforte, ESCOM e
aces preferenciais da EG Premium; iv) por sua vez, o BES efectuou a recompra
aos clientes que compraram o mesmo produto, ainda que por vezes
retransformado atravs de sries comerciais dos veculos, por 100 euros, que
tinha vendido Eurofin por 38 euros, assumindo o correspondente prejuzo;
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Figura 4.22 Fluxos financeiros (valores em milhes de euros) decorrentes do modelo

conceptual de circularizaes de obrigaes do BES desenhado em 2014, na eventualidade de
a recompra vir a ser efectuada na sua plenitude.
Fonte: ilustrao esquemtica do deputado relator com base em informao disponibilizada CPI, nomeadamente
o relatrio da PwC sobre este assunto
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c126. Toda esta sequncia de operaes foi efectuada com desconhecimento do Banco
de Portugal, representando uma forma engenhosa de: i) contrariar a blindagem
imposta relativamente exposio do BES ao GES, pois de forma indirecta o BES
que deste modo assume um prejuzo potencial de 783 milhes de euros que serve
para que empresas do GES (ESI e ES Tourism, sendo que esta ltima pelo menos
formalmente j no integrava o GES a esta data) reembolsem ttulos de dvida,
equivalente portanto a um acrscimo de exposio do BES ao GES de 783 milhes
de euros, decorrente de o BES ter abdicado de receber 783 milhes de euros
pelas obrigaes por si inicialmente emitidas, e posteriormente recompradas; ii)
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beneficia os clientes das entidades veculo, cuja identidade no foi possvel

apurar, junto dos quais por via desta interveno financeira da Eurofin o risco de
exposio s empresas do GES ficou eliminado, ao verem reembolsados os ttulos
de dvida que possuam da ESI e da ES Tourism, adquiridos pela Eurofin;
c127. As recompras efectuadas em Julho de 2014 decorreram da existncia de forte
presso dos clientes no sentido de antecipar a venda das obrigaes do BES por si
detidas, com incapacidade da Eurofin para encontrar correspondente procura nos
mercados secundrios, sendo esta assumida ento pelo BES, tendo terminado a
30 de Julho de 2014, por imposio do Banco de Portugal;
c128. De acordo com o apurado pela PwC, estas recompras em Julho de 2014 foram
efectuadas de acordo com preos que parecem ser coordenados entre os
intervenientes no processo, envolvendo entidades veculo cujas aces
preferenciais se encontram colocadas junto de clientes do BES que so
predominantemente emigrantes, que deixam assim de ficar expostos, atravs das
entidades veculo, a instrumentos de dvida emitidos por empresas do GES que
poderiam sofrer desvalorizaes e prejudic-los;
c129. Conforme referido pela PwC, a realizao destas operaes demonstra existirem
falhas graves ao nvel das funes de controlo interno do BES, incluindo: i)
desadequada segregao de funes; ii) situaes de manifesto conflito de
interesses; iii) falhas na adequao de produtos para clientes e na anlise de risco
dos produtos; iv) indcios de incumprimento de regulamentao; v) ausncia de
formalizao de decises importantes; vi) insuficiente autonomia (quase
subordinao) da rea de gesto de carteiras face ao DFME;
c130. A nova equipa de gesto do BES, liderada por Vtor Bento, deliberou a 21 de Julho
de 2014 fazer aproximar as operaes de recompra dos valores de mercado, e
estas terminam a partir de 30 de Julho de 2014, por deliberao do Banco de
Portugal.
C1.6 Do Aumento de Capital Social em 2014
c131. De modo a fazer face s necessidades de capitalizao do BES, nomeadamente em
funo do exposto anteriormente, foi realizada uma operao de aumento do seu
capital social, no valor de cerca de 1.000 milhes de euros, que decorreu entre
Abril e Junho de 2014;
c132. Apesar dos diferentes tipos de riscos, que foram identificados no correspondente
prospecto, esta operao de aumento de capital social foi bem sucedida,
contando desde logo com a posio de tomada firme da mesma por parte de um
forte sindicato bancrio (com envolvimento significativo nomeadamente de
Morgan Stanley, UBS, Citigroup, JP Morgan, Merrill Lynch e Nomura), mas que
no viria to pouco a ser necessria, face procura registada,
predominantemente por parte de cerca de 470 clientes institucionais (92%),
complementada por uma participao residual de 23.000 clientes particulares
(8%), na casa dos 80 milhes de euros;
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c133. Ainda assim, alm da participao de 471 investidores institucionais, de

assinalar a existncia de mais de 23 mil subscritores do retalho, dos quais cerca de
20 mil efectuaram aplicaes inferiores a 10 mil euros (2,7% do total), e 3 mil
aplicaes situadas entre 10 mil e 50 mil euros (3,4% do total), por contraste com
a adeso de 44 subscritores com valores aplicados acima dos 5 milhes de euros
(77% do total);
c134. J em 2014, em momentos de proximidade temporal face a esta operao de
aumento do capital social, diversos membros do Conselho Superior do GES,
administradores e altos dirigentes do BES procederam a vendas significativas das
aces que detinham no BES, nalguns casos alegadamente por necessidades
pessoais de liquidez ou por posies friamente assumidas de ndole estritamente
econmica, face aos valores de cotao em bolsa das referidas aces.
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C1.7 Da Exposio da Portugal Telecom ao BES e ao GES
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Nos termos de um acordo de parceria estratgica, celebrado em 2000, entre a Portugal

Telecom e o BES, foram diversificadas e intensas as relaes entre estes dois grupos
econmicos, sendo que aqui nos iremos cingir aos aspectos que so mais relevantes dentro do
contexto especfico dos trabalhos da Comisso Parlamentar de Inqurito, centrando-nos
portanto estritamente em torno das implicaes relevantes ao nvel do BES e do GES:
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c135. Ao longo do tempo, foram aplicados valores considerados atpicos, quer em

dimenso quer pelo peso relativo que representavam face s disponibilidades de
tesouraria da Portugal Telecom, no BES e no GES, tendo alcanado um total de
exposio mxima, de 4.992 milhes de euros, no final de 2010 (Figura 4.23), e
em termos relativos de 98% em Maio de 2014 (Figura 4.25), de acordo com
indicador seleccionado pela PwC para ilustrar esta mesma exposio;
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Figura 4.23 Evoluo do total de aplicaes da Portugal Telecom (em depsitos, ttulos ou
outras aplicaes) no GES no final de cada ano (valores em milhes de euros).
Fonte: clculos do deputado relator com base em informao da PwC disponibilizada CPI
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Figura 4.24 Evoluo trimestral da percentagem das aplicaes financeiras da Portugal

Telecom que foram efectuadas no GES.
Fonte: clculos do deputado relator com base em informao da PwC disponibilizada CPI
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c136. Apesar desta intensa exposio e concentrao de risco, ela ao longo do tempo
no foi alvo de qualquer tipo de reparo por parte dos accionistas, comisso de
auditoria, conselho fiscal, auditores externos da Portugal Telecom ou entidades
reguladoras, tendo todos os compromissos assumidos sido atempadamente
saldados pelo GES e pelo BES, com elevadas rentabilidades;
c137. A afectao de meios de financiamento Rioforte, em Fevereiro de 2014, com
posterior renovao em Abril de 2014, e incumprimento de reembolso por partes
desta em Julho de 2014, foi efectuada com base em informao incompleta sobre
a verdadeira situao patrimonial da Rioforte, aps esta ter passado a ser uma
holding de todo o GES, incluindo o ramo financeiro. A informao disponibilizada
pelo BES, atravs de exposio efectuada por Ricardo Salgado, ao que tudo indica
ocultou factos relevantes;
c138. Estas aplicaes de 2014 na Rioforte correspondem no apenas a uma migrao
de cerca de 750 milhes de euros de aplicaes, da ESI para a Rioforte, mas a um
acrscimo adicional de exposio na casa dos 150 milhes de euros, o que perfaz
portanto cerca de 900 milhes de euros de aplicaes de curto prazo da Portugal
Telecom na Rioforte, efectuadas e renovadas no primeiro semestre de 2014;
c139. Os dirigentes do BES (Amlcar Morais Pires e Joaquim Goes) que eram igualmente
administradores da Portugal Telecom nunca alertaram para qualquer eventual
risco associado a esta exposio Rioforte;
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c140. Com base na anlise efectuada pela PwC e os depoimentos recolhidos, quanto a
estas operaes de financiamento da Rioforte, pode-se apontar para os seguintes
factos relacionados com as mesmas: i) existem evidentes contradies entre os
depoimentos prestados pelos diferentes interlocutores, igualmente patentes nos
correspondentes testemunhos prestados perante a CPI. Mas a concretizao
destas operaes, de forma activa ou reactiva, explcita ou por omisso, em anos
anteriores e em 2014, muito provavelmente envolve responsabilidades e era do
conhecimento, ainda que porventura com graus variveis de detalhe, de Henrique
Granadeiro (no seu depoimento assume pessoalmente a aprovao do montante
de 200 milhes de euros, ainda que Lus Pacheco de Melo o responsabilize pela
validao da totalidade dos 900 milhes de euros), Zeinal Bava (no seu
depoimento nega-o de forma evasiva, mas confirma ter mantido diversas
reunies com Ricardo Salgado, sendo improvvel que pelo menos a um nvel
estratgico este assunto no tivesse sido abordado), Lus Pacheco de Melo e
Carlos Cruz (do lado da Portugal Telecom) e de Ricardo Salgado, Amlcar Morais
Pires e Joaquim Goes (do lado do GES), que tinham igualmente obrigao de
conhecer o que se estava a passar; ii) existia uma prtica de compra substancial
de ttulos de dvida de empresas do GES, em particular da ESI e mais tarde da
Rioforte, pela Portugal Telecom, desde 2001, com exposies que correspondiam
a 91% (a 31 de Dezembro de 2013) e 98% (no final de Maio de 2014, entre
depsitos no BES e ttulos de dvida no GES esta exposio representava 1.638
milhes de euros) do seu valor total de aplicaes de tesouraria; iii) a Portugal
Telecom contraiu operaes de endividamento para reforo da sua liquidez, que
reverteram ou decorrem, na sua dimenso, dos meios financeiros afectos junto de
empresas do GES; iv) foram efectuadas operaes de colocao de dvida por
parte da ESI e da Rioforte em que a Portugal Telecom foi a nica entidade
envolvida; v) esta exposio, apesar da sua dimenso, no foi alvo de uma anlise
detalhada de risco e concentrao de risco consistente por parte da Portugal
Telecom nem foi apresentada ao longo do tempo de forma totalmente
transparente ou exaustiva junto da sua Comisso Executiva, Conselho de
Administrao ou Comisso de Auditoria; vi) a Portugal Telecom no solicitou
informaes adicionais ou manteve quaisquer interaces directas com os
responsveis financeiros da Rioforte, antes de proceder a estas operaes de
financiamento em 2014;
c141. De acordo com a Comisso de Auditoria da Portugal Telecom, sobre estas mesmas
operaes de exposio da Portugal Telecom ao GES, h a salientar: i) a ausncia
de evidncias dos critrios que possam ter suportado a razoabilidade de tais
aplicaes; ii) a existncia de algumas desconformidades na sua formalizao; iii)
a ausncia de apresentaes detalhadas das mesmas junto da Comisso
Executiva; iv) o incumprimento de requisitos cautelares da poltica de gesto do
risco; v) que contrariam as orientaes de diversificao das aplicaes financeiras
definidas pela empresa em termos de orientao estratgica; vi) que face
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dimenso destas aplicaes financeiras, teria sido da mais elementar prudncia

que elas tivessem sido previamente analisadas e aprovadas em Comisso
Executiva e no Conselho de Administrao da Portugal Telecom.
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C1.8 Do Segundo Trimestre de 2014

c142. Do conjunto de factos acima retratados decorre uma apresentao de resultados
semestrais (Figura 4.25) com uma dimenso alarmante, devida sobretudo a actos
de gesto ruinosa para os interesses do BES praticados ao longo do tempo, mas
muito reforados no segundo trimestre de 2014 (por exemplo, no que se refere
circularizao de obrigaes ou emisso de cartas de conforto), com um prejuzo
semestral de 3.577 milhes de euros, dos quais 3.488 milhes de euros
correspondem ao segundo trimestre, sendo que somente 255 milhes de euros
deste prejuzo semestral correspondem a circunstncias normais de
funcionamento da actividade bancria do BES;
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Figura 4.25 Resultados trimestrais e semestrais do BES em 2014 (valores em milhes de

euros).
Fonte: ilustrao do deputado relator com base no relatrio de contas do primeiro semestre de 2014 apresentado
pelo BES
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c143. Do mesmo conjunto de factos acima retratados decorre uma necessidade de

reforo de provises por parte do BES (Figura 4.26), com uma dimenso
igualmente alarmante, devida sobretudo a actos de gesto praticados no segundo
trimestre de 2014 (por exemplo, no que se refere circularizao de obrigaes
ou emisso de cartas de conforto), com um total de provises para crdito, a 30
de Junho de 2014, cifrado em 5.394 milhes de euros;
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Figura 4.26 Evoluo das provises para crdito do BES em 2014

Fonte: clculos do deputado relator com base em relatrios de contas do BES
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c144. Esta evoluo das provises do BES, em particular no que se refere s

consequncias decorrentes da recompra de obrigaes e emisso de cartas de
conforto, reflectidas nas contas do primeiro semestre de 2014 atravs de uma
perda potencial com o valor de cerca de 1.500 milhes de euros, determinou que
a situao patrimonial do BES, face a estas contas semestrais, divulgadas a 30 de
Julho de 2014, conhecesse uma evoluo imprevista, que o colocou bastante
abaixo dos nveis mnimos de solvabilidade exigidos, tornando premente uma
interveno de capitalizao do BES, mesmo ainda na ausncia das implicaes
decorrentes das medidas tomadas em Angola relativamente ao BESA, que viriam a
ocorrer pouco depois;
c145. Decorre igualmente desta situao a posio de princpio assumida pelo Banco
Central Europeu, e comunicada ao Banco de Portugal no dia 31 de Julho de 2014,
de retirada do estatuto de contraparte elegvel para operaes de cedncia de
liquidez junto do Eurosistema ao BES, com intenes de esta deliberao ser
tomada com efeitos a partir de 1 de Agosto de 2014, o que obrigaria a uma perda
de liquidez adicional de cerca de 10 mil milhes de euros, por necessidade de
reposio dos valores de que o BES dispunha ao abrigo deste mesmo mecanismo
europeu de financiamento interbancrio;
c146. No dia 31 de Julho o BES, atravs da sua Comisso Executiva, informou o Banco de
Portugal da inexistncia de uma soluo concreta de capitalizao e saneamento
financeiro do banco assumida por entidades privadas, dentro dos prazos e nos
termos definidos pelo Banco de Portugal;
c147. Alm das questes que se colocavam em termos de solvabilidade, o BES comeou
igualmente a enfrentar crescentes dificuldades de liquidez, tendo sido obrigado a
recorrer ao mecanismo de cedncia de liquidez em situao de emergncia (ELA282
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Emergency Liquidity Assistance), gerido pelo Banco de Portugal, atravs de uma

crescente disponibilizao de recursos financeiros, que a 1 de Agosto de 2014
ascendia j a 3.500 milhes de euros, e que face a um eventual cenrio de
remoo do estatuto de contraparte elegvel para operaes de cedncia de
liquidez junto do Eurosistema, acima referida, rapidamente teria de ser reforada
em mais 10.000 milhes de euros;
c148. Em paralelo, assiste-se a uma evoluo das cotaes em bolsa das aces do BES,
ao longo de 2014 (Figura 4.27), que se pautam por atingir um pico, de 1,463 euros
em 3 de Abril de 2014, seguindo-se uma primeira queda significativa entre os dias
13 e 23 de Maio, com recuperao at 10 de Junho, quando se alcana um valor
de 1,111 euros por aco, entrando-se depois numa queda livre que se prolonga
at ao encerramento das transaces em bolsa, a 1 de Agosto de 2014, a 0,12
euros por aco, com uma recta final especialmente acentuada, que corresponde
a perdas dirias de 10,6% (a 29 e 30 de Julho de 2014), de 42% (a 31 de Julho de
2014) e de 40% (a 1 de Agosto de 2014);
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Figura 4.27 Evoluo das cotaes das aces do BES no fecho de cada dia de operaes na
Bolsa de Lisboa ao longo de 2014.
Fonte: ilustrao do deputado relator com base em informao disponibilizada pela CMVM CPI
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c149. Toda esta sequncia de eventos, alm de arrastar o BES para as condies
descritas, no evitou porm que se viessem a registar as primeiras situaes de
incumprimento por parte da ESI e Rioforte, em primeiro lugar no ms de Junho de
2014, perante clientes do Banque Prive, detentores de ttulos de dvida, e
posteriormente no ms de Julho de 2014 por parte da Rioforte, perante a
incapacidade de reembolsar a Portugal Telecom;
c150. Conforme acima exposto, os factos ocorridos ao longo do primeiro semestre de
2014, com particular incidncia no seu segundo trimestre (um verdadeiro
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trimestrus horribilis), agravando a situao que se vinha a viver desde 2008,

viriam a originar, de forma particularmente rpida: i) a medida de resoluo
aplicada ao BES; ii) a imploso do GES, com a insolvncia ou alienao de vrias
das suas empresas situadas fora de Portugal ou em Portugal; iii) as vendas da ES
Sade, Tranquilidade, BESI, ES Viagens ou unidades hoteleiras Tivoli, estando em
vias de suceder o mesmo com outras das empresas que se enquadravam no
universo do GES.
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C1.9 Da Sobrevalorizao de Activos do BES
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Um aspecto que assume tambm especial relevncia, pela sua dimenso, prende-se com a
sobrevalorizao de determinados activos do BES, identificada nomeadamente pela PwC
aquando da preparao do balano de abertura do Novo Banco, com referncia a 4 de Agosto
de 2014.
Apesar de o BES ter contas regularmente aprovadas e auditadas, incluindo as referentes ao
primeiro semestre de 2014, validadas a 30 de Julho, a verdade que a PwC procedeu a um
conjunto de ajustamentos no valor total de 4.939 milhes de euros. Destes, 2.750 milhes de
euros relacionam-se com a evoluo verificada no BESA e sua converso em Banco Econmico,
mas dos restantes reajustamentos so de realar, pelo seu significado:
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c151. Reforos de imparidades sobre a carteira de crdito, com adopo de critrios

mais apertados do ponto de vista de anlise do risco, no valor de 1.204 milhes de
euros;
c152. Reduo do valor associado a activos imobilirios, no valor de 759 milhes de
euros, por estes se encontrarem sobreavaliados no balano do BES;
c153. Somente no que se refere s contas individuais do Novo Banco, de um total de
mais de 10.600 registos de bens imobilirios, com referncia a 4 de Agosto de
2014, foram assumidas provises de 431 milhes de euros, o que representa mais
de 27% do correspondente valor, que desce deste modo de 1.585 milhes de
euros para 1.153 milhes de euros, havendo 33 bens imobilirios cuja proviso
constituda foi superior a 1 milho de euros, com desvalorizaes que nestes
casos flutuam entre 19% e 100%, com o caso concreto de um nico bem
imobilirio, com valor bruto de 40 milhes de euros, a ser objecto de uma
proviso de 17 milhes de euros;
c154. O somatrio destas duas parcelas, com referncia a 4 de Agosto de 2014, mostra
que entre imparidades sobre a carteira de crdito e ajustamentos aos valores de
bens imobilirios houve necessidade de efectuar uma correco de elementos do
activo que correspondem a uma eventual sobrevalorizao do mesmo em cerca
de 2 mil milhes de euros;
c155. Adicionalmente, e ainda que de forma pelo menos parcial tal possa decorrer da
diferena de permetro entre o GBES e o Novo Banco, so de salientar as
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diferenas registadas entre os correspondentes balanos consolidados, do BES a

30 de Junho e de abertura do Novo Banco, a 4 de Agosto, igualmente com forte
presena de bens imobilirios e imparidades aplicadas, no que diz respeito em
particular a Activos No Correntes Detidos para Venda. O respectivo valor no
balano do BES a 30 de Junho era de 3.675 milhes de euros, e baixa para 2.399
milhes de euros no balano de abertura do Novo Banco, decorrente de um valor
bruto de 3.529 milhes de euros subtrado de imparidades cifradas em 1.130
milhes de euros.
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C1.10 Das Fragilidades de Estrutura e Modelo de Governao do GES e do BES

c156. O GES optou por evoluir no sentido de criar uma teia desnecessariamente
complexa de empresas, com operaes em mltiplos pases, incluindo diversos
tipos de entidades veculo, alm de organizaes instaladas em parasos fiscais, de
modo a reduzir os volumes de impostos suportados e possibilitar a montagem de
complexas operaes de engenharia financeira;
c157. Apesar de vrias recomendaes no sentido de simplificar esta mesma
arquitectura, emanadas do Banco de Portugal pelo menos desde 2012, e
igualmente reflectidas em sucessivas avaliaes intercalares efectuadas pela
troika (apesar de o BES no ter recorrido ao apoio de linhas de financiamento
pblico disponibilizadas para a banca nacional, pelo que era alvo de um
acompanhamento menos intenso), o certo que o GES foi adiando a sua
concretizao, procedendo a mudanas com um ritmo excessivamente lento;
c158. A separao entre os ramos financeiro e no financeiro, com eventual
recentragem do GES no primeiro, conforme reconhecido no depoimento prestado
por Ricardo Salgado perante a CPI, apenas foi assumida de forma tardia e nunca
chegou a ser totalmente implementada, apesar das sucessivas indicaes de
necessidade de reestruturao do GES e da sua rea no financeira, que vinham
sendo assumidas pelo menos desde 2006, de modo a tentar garantir a sua
viabilidade, incluindo a agregao da actividade no financeira em torno da
Rioforte e a profissionalizao da sua gesto;
c159. A gesto do GES, especialmente ao nvel das empresas de cpula (por exemplo no
que se refere ES Control e ESI), mas igualmente em vrias das componentes do
ramo no financeiro, foi sendo conduzida dentro de um ambiente de
informalidade que dificilmente se compadece com a sua dimenso;
c160. A ttulo ilustrativo, refira-se no que toca ES Control a inexistncia de
convocatrias formais dirigidas a todos os membros do seu Conselho de
Administrao, a ausncia de Assembleias Gerais com a natureza institucional que
lhes devida ou os atrasos verificados no registo das correspondentes contas
junto das autoridades competentes do Luxemburgo. E no que se refere ESI, a
ausncia de reunies formais do seu Conselho de Administrao, a no ser no ano
de 2014;
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c161. Parece ter existido assim, ao longo do tempo, uma manifesta falta de ateno,
prioridade ou afectao de meios de gesto a estas mesmas entidades, o que
particularmente difcil de compreender pela dimenso dos seus activos e pelo
papel que desempenhavam no topo de todo o GES, como a sua imploso, com
contaminao em cascata da ESFG e do BES, veio a demonstrar;
c162. O peso do BES dentro da rea financeira especialmente significativo (com um
activo consolidado no final de 2013 superior a 80 mil milhes de euros, face a um
activo da ESFG de 85 mil milhes de euros, pelo que ao BES correspondem assim
mais de 95% dos activos do ramo financeiro), e o do ramo financeiro
predominante no contexto global do GES (o activo da ESFG a 31 de Dezembro de
2013 compara com valores do activo, na mesma data, de 4.350 milhes de euros
da Rioforte ou de 6.130 milhes de euros da ESI, sendo portanto mais de dez
vezes superior ao de qualquer uma destas empresas holding);
c163. Sempre foi talvez por isso prestada especial ateno, em termos de estruturas de
gesto e prioridades do GES, ao ramo financeiro, o que no justifica porm as
lacunas ou falta de interveno atempada no que corresponde ao saneamento
financeiro ou gesto das empresas situadas na cpula do GES, em particular no
que se refere ESI, ou a toda a rea no financeira;
c164. Apesar do manifesto conflito de interesses e ausncia de uma efectiva segregao
de funes, especialmente entre membros da famlia Esprito Santo que
integravam os Conselhos de Administrao de mltiplas empresas do GES, tanto
do ramo financeiro como do ramo no financeiro, apenas por imposio do Banco
de Portugal, em Maro de 2014, teve lugar a renncia acumulao deste tipo de
funes;
c165. Exemplo concreto do conflito de interesses decorrente de uma adequada
segregao de funes aquele que conduziu, j nos finais de Julho de 2014, e
contrariando as instrues do ISP, o CFO da BES Vida, que tambm desempenhava
funes no BES, por presso da administrao deste, a fazer uma operao que
aumentava a exposio da BES Vida ao BES, abaixo referida, retratada de forma
clara na documentao a que esta CPI teve acesso, onde fica bem evidenciada a
presso que era exercida sobre os decisores, mesmo quando poderia estar em
causa uma violao das orientaes dadas pelas entidades supervisoras;
c166. Prevalecia portanto ao que tudo indica no GES uma cultura organizacional de
centralizao das tomadas de deciso e onde eventuais divergncias perante
orientaes superiores no eram fceis de assumir, pelas eventuais
consequncias que tal poderia representar;
c167. Ainda que se tenha vindo a evidenciar a necessidade de profissionalizar a gesto
dentro do GES, de h muito tempo a esta parte, a verdade que as decises mais
relevantes continuaram a ser tomadas dentro da famlia Esprito Santo, e muito
em particular a ser assumidas por Ricardo Salgado;
c168. Como ficou claro a partir de vrios dos depoimentos recolhidos, existia um
alegado desconhecimento, da parte de diferentes membros dos Conselhos de
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Administrao de empresas do GES ou suas participadas, perante factos da maior

relevncia no que se refere ao acompanhamento das actividades dessas mesmas
empresas e em que deveriam estar envolvidos, no mbito do exerccio das suas
competncias, denotando este eventual confrangedor desconhecimento, seja por
actos ou omisses, uma postura incompetente e/ou negligente;
Ainda que possa ter sido adoptado um estilo de gesto no GES e BES centralizado
na pessoa de Ricardo Salgado, nalguns casos possivelmente com conivncia e
aceitao de todos os envolvidos, importa no esquecer que todos os
administradores e dirigentes so igualmente responsveis de forma solidria nas
deliberaes tomadas, tendo por obrigao solicitar toda a informao que seja
considerada relevante, no podendo nem devendo por isso desresponsabilizar-se
das funes que desempenham e pelas quais so igualmente remunerados. Pelo
que no aceitvel demitirem-se dessas mesmas responsabilidades ou refugiar-se
numa simples execuo de instrues recebidas superiormente, mesmo que delas
discordando, e redobradamente quando estas possam corresponder a actos de
gesto ruinosa ou mesmo irregulares;
Persistiam dentro do GES e do GBES situaes de manifesta ausncia de partilha
ou circulao de informao entre os diferentes responsveis mximos ou entre
os diversos administradores, com claras assimetrias de informao dentro de
rgos que deveriam ser colegiais e assentar numa mesma base comum de
conhecimento dos factos;
Apesar de ser muito evidente a excessiva exposio e manifesto conflito de
interesses existente entre o GBES e o GES, apenas por imposio do Banco de
Portugal, em Maro de 2014, foi constituda no BES uma Comisso de Controlo de
Transaces com Partes Relacionadas, tendo ficado por operacionalizar idntica
comisso ao nvel da ESFG, enquanto empresa de cpula do ramo financeiro do
GES;
Vrias decises relevantes foram tomadas, comprometendo centenas de milhes
de euros, sem pleno conhecimento das mesmas junto do Conselho Superior do
GES ou dos responsveis pelas correspondentes reas funcionais dentro do GES
ou do BES, e margem das hierarquias e procedimentos internos, nalguns casos
igualmente em violao de determinaes do Banco de Portugal e que
configuram irregularidades graves (por exemplo, aquando de aprovaes
efectuadas j em 2014, de reforo da exposio do BES ao GES, nomeadamente
atravs da ESFG, que nalguns casos foram feitas inclusivamente contrariando as
posies assumidas pela Comisso de Controlo de Transaces com Partes
Relacionadas do prprio BES, ou ainda no que se refere circularizao de
obrigaes ou emisso de cartas de conforto);
Muitas destas fragilidades, em termos de liderana e modelo de governao do
GES, comearam a ser questionadas sobretudo a partir do momento em que se
assistiu a uma renovao geracional na composio do Conselho Superior do GES,
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em 2011, aps a entrada para o mesmo de Pedro Mosqueira do Amaral e Jos

Maria Ricciardi;
c174. Esta crescente tenso dentro do Conselho Superior do GES traduziu-se
nomeadamente na elaborao de um documento, subscrito pela maioria dos
detentores do capital da ES Control e seis dos nove membros do referido
Conselho Superior, a 29 de Outubro de 2013, que convergem, de acordo com
referido documento, no entendimento de que a forma como tem sido
desenvolvida a liderana executiva do grupo, em que tem prevalecido a
centralizao do exerccio poder contra todas as boas prticas de governana e
gesto corporativa em prejuzo da colegialidade e da delegao ou partilha de
responsabilidades que tradicionalmente pautavam o modelo de gesto () tem
demonstrado ser prejudicial aos interesses dos accionistas, depositantes e demais
stakeholders, de que so inmeras as operaes que cabem ao Presidente da
Comisso Executiva do BES () esclarecer para ponderao pelos rgos colegiais
competentes sobre se as solues adoptadas so aquelas que melhor servem os
interesses sociais, no quadro do respeito pelas normas vigentes e pelos princpios
ticos que sempre constituram apangio da cultura empresarial da instituio,
importando ainda obter o total esclarecimento das movimentaes de capitais,
nunca devidamente clarificadas, nem colegialmente escrutinadas pelos rgos
institucionais, que tm vindo se ser publicadas em diversos rgos de
comunicao social onde se incluem contrato de promessa de compra e venda
da ESCOM cujo sinal no valor de 85 milhes de USD, embora contratualmente
recebido, no figura na ntegra nos registos contabilsticos internos, o valor de 8,5
milhes de euros recebido por parte do cliente do BES, Sr. Jos Guilherme, a ttulo
de consultoria pessoal, manuteno no cargo de Presidente da Comisso Executiva
do BESA do Dr. lvaro Sobrinho, sem qualquer controle, aps terem sido
identificados factos e evidncias de gesto ruinosa que provocou e ainda vai
provocar avultados prejuzos para o Grupo BES, entrada em aberto e pblico
conflito com o Presidente do Grupo Queiroz Pereira com consequncias
imprevisveis e muito negativas para o Grupo BES e para o GES, passividade ou
complacncia face a colaboradores do grupo cuja actividade essencial de
caracteriza pela intermediao de negcios, com o consequente pagamento de
comisses nunca integralmente divulgadas, e cuja aco e desempenho tem
contribudo para a deteriorao da imagem externa do grupo, concluindo ainda
que as recentes recomendaes e alertas dos auditores sobre a derrapagem
financeira das contas da instituio bancria, susceptveis de determinar num
futuro imediato incumprimento dos rcios de capital impostos pelas normas
financeiras vigentes, so mais do que suficientes para determinar a necessidade
imperiosa de mudana imediata de rumo da gesto ao mais alto nvel, quer no
quadro de uma restruturao orgnica, quer em termos de renovao pessoal;
c175. Adicionalmente, Jos Maria Ricciardi remete uma carta ao Banco de Portugal, no
dia 27 de Maio de 2014, atravs da qual: i) refuta quaisquer responsabilidades
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c179.
quanto situao de ocultao do passivo detectada na ESI; ii) menciona ter

apresentado a sua demisso da administrao da ESI a 14 de Maro de 2014, aps
ter solicitado, sem resultados, a realizao de um inqurito interno para
apuramento do sucedido; iii) anexa informao apresentada pelos advogados
Arendt & Medernach, do Luxemburgo, quanto ao sucedido relativamente s
contas da ESI,incluindo transcrio do depoimento prestado por Francisco
Machado da Cruz perante os mesmos a 28 de Maro de 2014;
As funes de controlo interno dentro do BES (isto , de compliance, risco e
auditoria interna) nem sempre foram respeitadas e exerciam as suas funes de
forma essencialmente reactiva e limitada, por vezes somente mesmo em funo
de determinaes efectuadas por entidades externas (por exemplo, a realizao
de uma anlise aprofundada s emisses de papel comercial do GES apoiadas na
rede de retalho do BES s teve lugar em 2014 depois de insistncia do Banco de
Portugal nesse mesmo sentido), denotando fragilidades e ausncia de condies
plenas, em termos de ambiente organizacional, para poder conduzir as suas
actividades de forma mais intrusiva e practiva;
Porm, as anlises formais periodicamente apresentadas ao Banco de Portugal,
ao nvel da ESFG, no evidenciam a existncia de qualquer falha significativa em
termos de controlo interno, sendo de referir, a este propsito que: i) o Conselho
de Administrao da ESFG considerva genericamente que a estrutura, os
procedimentos e o normativo interno se revelam adequados monitorizao e
controlo dos riscos inerentes dimenso e tipo de actividade desenvolvida pelo
Grupo ESFG; ii) a Comisso de Auditoria da ESFG considera que no foram
identificadas deficincias significativas e que o sistema de controlo interno do
Grupo ESFG permite um controlo global adequado e eficaz dos riscos; iii) a
KPMG, enquanto auditora externa, apenas em relatrio remetido ao Banco de
Portugal em Julho de 2014 identifica deficincias de risco financeiro elevado ao
nvel do processo de preparao e divulgao de informao financeira individual
de algumas entidades do Grupo ESFG, designadamente do BES;
Apesar das necessidades de reviso das lideranas dentro do GES serem
apontadas dentro do prprio grupo, sobretudo aps a entrada de novos
elementos para o seu Conselho Superior, em 2011, e igualmente preconizadas
pelo Banco de Portugal, pelo menos de forma implcita, desde os finais de 2013,
tal evoluo acabou por no ser concretizada at ao final do primeiro semestre de
2014, tendo-se mantido um estilo de gesto centralizado dentro do prprio BES
at entrada em funes da equipa liderada por Vtor Bento, em Julho de 2014;
Vrias operaes ao longo do tempo evidenciam a existncia de uma cultura de
gesto, por parte de membros da famlia Esprito Santo, que convive com
opacidade de informao e promiscuidade entre patrimnios do GES e
patrimnios pessoais, de que so exemplos: i) o papel desempenhado por
diferentes empresas offshore e entidades veculo ao longo do tempo, como
poder ser o caso da ES Enterprises e eventualmente da Eurofin; ii) o recurso
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sistemtico aos mecanismos de RERT para transferncia de meios para Portugal;

iii) a existncia de uma dvida ESI em montante superior ao do seu prprio
capital social, que subsiste enquanto se fazem vendas muito significativas de
papel comercial da ESI aos clientes de retalho do BES; iv) a venda de aces do
BES, ao longo do primeiro semestre de 2014, nas proximidades da realizao de
uma operao de aumento do respectivo capital social; v) o recebimento de
comisses ou liberalidades por membros da famlia Esprito Santo, num valor que
pelo menos igual a 19 milhes de euros (liberalidade do construtor Jos
Guilherme e valores relacionados com a ESCOM.
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C1.11 De Algumas Aplicaes ou Operaes Financeira Atpicas do BES e do GES

c180. justo destacar o papel historicamente desempenhado pelo BES, em particular
no que se refere ao financiamento da economia nacional e das PME de Portugal;
c181. Das situaes acima retratadas decorre porm que, para alm das operaes
normais de qualquer actividade bancria, neste caso especfico assistiu-se a
algumas afectaes atpicas de meios financeiros por parte do BES, que ajudam a
explicar para onde foi o dinheiro, ou, no caso de depositantes, para onde foi o
meu dinheiro, questes que foram frequentemente colocadas por diferentes
pessoas e com as quais esta CPI se viu confrontada e procurou confrontar
diferentes tipos de interlocutores;
c182. Sem com isso se pretender dar uma resposta exaustiva, em termos aproximados,
face a um total de depsitos existente no BES, a 31 de Dezembro de 2013, no
valor de cerca de 37.000 milhes de euros, possvel destacar as seguintes
afectaes de recursos, atpicas pela dimenso e risco que lhes viria a estar
associado, de acordo com o que foi j relatado (Figura 4.28): i) 5 mil milhes de
euros encontravam-se aplicados, de forma directa ou indirecta, a 31 de Dezembro
de 2013 em empresas do GES; ii) 3.900 milhes de euros encontravam-se
aplicados, a 30 de Junho de 2014, no BESA, essencialmente enquanto linhas de
emprstimo interbancrio; iii) 1.500 milhes de euros de prejuzos foram
imputados s contas do BES do primeiro semestre de 2014, decorrentes da
recompra de obrigaes e emisso de cartas de conforto. Apenas estas trs
componentes representam, quando adicionadas, uma afectao de 10.400
milhes de euros, ou seja, 28% do total de depsitos existentes no BES;
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Figura 4.28 Principais Categorias de Aplicao Atpica de Meios Financeiros do BES

Fonte: ilustrao esquemtica do deputado relator com base em informao do esplio da CPI
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c183. Naturalmente que esta afectao de meios em situaes atpicas, pela sua
dimenso e risco associado, no representa uma perda integral para o BES, ainda
que: i) as contas referentes ao primeiro semestre de 2014 apontem para
ocorrncias extraordinrias que representam um prejuzo de 3.322 milhes de
euros; ii) as relaes de crdito com o BESA se tenham vindo a traduzir em perdas
de 2.750 milhes de euros. No conjunto destas duas parcelas encontramos um
total de perdas de valor patrimonial prximo dos 6.000 milhes de euros,
decorrente essencialmente do modo como foram aplicados os 10.400 milhes de
euros, conforme acima indicado, ou seja, um total de perdas que corresponde a
58% dos valores deste modo investidos, isto 16% do total de depsitos
existentes no BES;
c184. Face expresso dos valores acima indicados, e ao modo inesperado como eles
foram agravados em 1.500 milhes de euros nos meses de Junho e Julho de 2014,
j acima descrito, tornou-se imperativo encontrar solues que permitissem dar
continuidade actividade bancria que o BES vinha exercendo, com salvaguarda
dos interesses dos seus depositantes;
c185. Esta situao piorou, gerando graves dificuldades de liquidez, ao longo do ms de
Julho de 2014, por via de uma diminuio dos depsitos no BES que se situou em
mais de 6.000 milhes de euros;
c186. Existncia de uma inteno de venda da ESCOM, vrias vezes anunciada mas
nunca concretizada, isto apesar de ter sido assinado a 28 de Dezembro de 2010
um contrato entre a ES Resources Limited, com sede nas Bahamas, e a Newbrook
International Inc, com sede no Panam e ligaes a lvaro Sobrinho, numa
transaco cujo destinatrio final da compra seria a SONANGOL, estabelecendo
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um valor da venda prximo dos 390 milhes de euros, com um pagamento inicial
de 78 milhes de euros (20% do total). Porm, deste valor inicial apenas foram
efectivamente pagos 52 milhes de euros (13,5% do total), sendo assinado
posteriormente, a 21 de Outubro de 2013, um acordo de revogao do referido
contrato. De acordo com a informao relatada pela KPMG, a situao mais
recente relativa venda da ESCOM correspondeu a uma negociao que estaria
em curso de eventual compra da ESCOM pela empresa GemCorp, por um valor de
93 milhes de euros;
Recurso sistemtico a empresas offshore, entidades veculo ou intermedirios
financeiros, relativamente aos quais existe uma exposio significativa do BES e
do GES, sem que se estejam devidamente identificados os riscos associados, os
beneficirios ltimos das mesmas entidades ou aplicaes a que se destinam,
nalguns casos relacionadas com a compra de aces do prprio BES ou
possivelmente de ttulos de dvida de empresas do GES;
Esta situao foi motivo de alerta nos exerccios econmicos de 2000 e 2001,
sendo reportada em relatrios e motivo de reunies efectuadas pela PwC junto da
Comisso Executiva do BES, mas igualmente junto do Banco de Portugal e da
CMVM, referindo expressamente a PwC, nos seus documentos, que face
ausncia de informao sobre este tipo de relaes elas poderiam originar
situaes de branqueamento de capitais difceis de identificar;
Foi essa uma das razes apontadas pela PwC para deixar de auditar as contas do
BES a partir de 2002, tendo mesmo considerado vir a emitir uma opinio com
reservas caso no fossem prestados esclarecimentos adicionais relativamente a
estas empresas offshore, sendo que apenas no ano de 2000 o BES concedeu
deste modo emprstimos no valor de 785 milhes de euros, repartidos por seis
destas entidades, sendo que o valor homlogo em 2001 corresponde a 673
milhes de euros, repartidos por oito entidades;
Utilizao sistemtica e recorrente da Eurofin, que de acordo com o Banco de
Portugal, uma entidade com ligaes ao Dr. Ricardo Salgado e ao GES, para
diferentes operaes de engenharia financeira, com opacidade assinalvel,
conforme alertado igualmente pela PwC em relatrios emitidos em 2001, numa
dependncia que deveria, segundo alertou a PwC: i) determinar uma superviso
apertada por parte do BES; ii) fazer incluir a Eurofin sob o permetro de
interveno das funes de auditoria interna do BES;
Esta interdependncia veio porm a manter-se ao longo do tempo, como se pode
ver atravs do seu envolvimento nas operaes de recompra de obrigaes,
realizadas em Julho de 2014;
Os trabalhos da KPMG, com referncia a 31 de Dezembro de 2013, evidenciam
ainda que a essa data existiam 745 milhes de euros do GES aplicados na Eurofin,
tendo-se esta entidade recusado a fornecer elementos adicionais quanto sua
caracterizao, alegando para esse fim a existncia de questes de gesto de
conflitos de interesse;
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c193. Tambm relativamente aos trabalhos da CPI, a Eurofin, nomeadamente atravs

de carta assinada por Alexandre Cadosch, na qualidade de seu presidente, se
recusou a prestar quaisquer esclarecimentos, alegando para o efeito estar
impedida de o fazer nos termos da legislao aplicvel na Sua;
c194. Um outro leque de operaes, de menor expresso financeira, evidencia porm,
ainda que por amostragem, como porventura os interesses do BES e/ou do GES
no eram sempre devidamente acautelados, de acordo com critrios de estrita
racionalidade econmica e total transparncia. Exemplos disso mesmo so os
seguintes factos: i) venda da ES Tourism, subsidiria da ESI at Agosto de 2013,
alienada por 1 euro a 30 Agosto 2013 entidade Westby Enterprises, detida por
Karl Sane, numa altura em que os seus capitais prprios eram de -90 milhes de
euros, sendo que esta entidade se dedica exclusivamente a operaes financeiras
ligadas ao GES e GBES, pelo que, conforme relatado pela KPMG, existem dvidas
quanto substncia econmica desta transaco de venda, por no se entender o
real interesse para o comprador, sendo ela prejudicial para os obrigacionistas,
que passam a ser credores de sociedade deficitria e sem actividade econmica;
ii) venda da empresa Legacy pela ESI Vaningo, por investidores angolanos, por 3
euros, em 2010, quando apresentava capitais prprios de -244 milhes de euros,
sendo que, aps a venda, se verifica ser a ESI que continua a suportar encargos do
servio da dvida da Legacy junto do BES, que totalizaram 50 milhes de euros at
ao final de 2013, alm de o seu passivo de 183 milhes de euros perante o BES, a
31 de Dezembro de 2013, ser coberto por uma garantia do BESA, assinada por exquadros do BES, e depois igualmente coberta pela garantia soberana de Angola;
iii) existncia de dvida na ESI a sociedade de advogados Thomas, Alexander &
Forrester (especialistas em casos de gesto ruinosa) no valor de 18 milhes de
euros, devido a processo e aco movida contra a BDO (uma das maiores
empresas mundiais de contabilidade), que viria a dar origem a um acordo
extrajudicial entre as partes;
c195. Do ponto de vista da afectao de meios de algum modo relacionados com
actividades desenvolvidas pelo GES em eventual benefcio patrimonial de
elementos da famlia Esprito Santo, outros administradores ou determinados
clientes da esfera GES, foi possvel no contexto desta CPI apurar que: i) os cinco
ramos da famlia representados no Conselho Superior do GES, no seguimento da
operao de vendas de submarinos em que a ESCOM esteve envolvida, enquanto
empresa do GES, receberam globalmente pelo menos 5 milhes de euros, atravs
de uma complexa teia de circulao de dinheiro que alm de procurar minimizar o
pagamento de impostos visou igualmente de modo intencional tornar esta
operao opaca, a que acresce um pagamento de 16,5 milhes de euros que
reverteu a favor dos trs administradores e um consultor da ESCOM, sendo que
em todos estes casos houve depois transferncia destes valores para Portugal
atravs do recurso aos mecanismos de RERT. Assim sendo, do total recebido pela
ESCOM, de 27 milhes de euros, pelos servios prestados ao consrcio alemo
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que ganhou o concurso e forneceu os submarinos, constata-se que 21,5 milhes

de euros (ou seja, 80% do total) reverteram a favor das pessoas referidas; ii) foi
entregue a Ricardo Salgado, alegadamente a ttulo de uma liberalidade conferida
a ttulo pessoal e com desconhecimento dos restantes membros do Conselho
Superior do GES, pelo construtor Jos Guilherme, um montante no valor de 14
milhes de euros, transferido de uma conta do BESA para empresa veculo com
sede fora de Portugal; iii) diversos membros do Conselho Superior do Grupo e
membros do Conselho de Administrao do BES tiraram partido dos mecanismos
RERT;
c196. Apesar das dificuldades vividas pelo GES, a disponibilidade ou possibilidade dos
diferentes ramos da famlia Esprito Santo e altos quadros do GES ou do BES para
ajudar na sua resoluo foi reduzida, como se pode evidenciar, nomeadamente
pelas seguintes circunstncias: i) venda, ao longo de 2014, em momentos
prximos da operao de aumento de capital do BES, de volumes significativos de
aces que eram detidas por membros do Conselho Superior do GES ou da
Comisso Executiva do BES, alegadamente por necessidades pessoais de liquidez
(isto apesar de os vencimentos dos membros da Comisso Executiva do BES em
2013, ano em que este apresenta um prejuzo consolidado de 515 milhes de
euros, se terem situado entre um mnimo de 457 mil euros e um mximo de 606
mil euros); ii) existncia de uma dvida dos accionistas da famlia Esprito Santo
perante a ESI (atravs das empresas ES Control, Control Development e ESAT) de
469 milhes de euros; iii) manuteno de avultados emprstimos concedidos a
administradores do GES (por exemplo, 3 milhes de euros de emprstimos
concedidos pelo BES a administradores da ESFG, com referncia a 31 de
Dezembro de 2013);
c197. Apesar de todos os esforos desenvolvidos nesse sentido, e que podem abarcar
igualmente situaes de afectao de meios em benefcio de patrimnios
individuais, so de referir situaes em que no foi possvel encontrar informao
suficiente, centradas em torno de verdadeiras caixas negras em termos de
operaes desenvolvidas, directa ou indirectamente envolvendo: i) diversas
empresas offshore; ii) Eurofin, empresa financeira com sede na Sua,
relativamente qual a PwC alertava j em 2001, face aos riscos inerentes s
interligaes que mantinha com o BES, sugerindo mesmo que as funes de
auditoria interna do BES a passassem a acompanhar igualmente, e que de acordo
com o Banco de Portugal, uma entidade com ligaes ao Dr. Ricardo Salgado e
ao GES. ainda se sublinhar que, aquando da realizao dos trabalhos de
caracterizao da situao patrimonial da ESI conduzidos pela KPMG, com
referncia a 31 de Dezembro de 2013, a Eurofin, apesar de inmeras tentativas
efectuadas e de se tratar de um trabalho solicitado pelo Banco de Portugal, se
recusou disponibilizar informao sobre o destino final dado a 745 milhes de
euros que a ESI a detinha aplicados, justificando essa ocultao de informao
por questes de gesto de conflitos de interesse, que so portanto
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reconhecidos e admitidos pela prpria Eurofin, que serviu igualmente de veculo

para as operaes de circularizao de recompra de obrigaes em Julho de 2014,
com ganhos de 767 milhes de euros, que alegadamente tero servido para
reembolsar determinados clientes do BES que detinham ttulos do GES; iii)
movimentos financeiros efectuados atravs da empresa ES Enterprises ou outras
afins; iv) destino final e beneficirios ltimos de determinados crditos
concedidos pelo BESA;
c198. Podendo haver outras realidades semelhantes, de sublinhar em particular a
opacidade centrada em torno da empresa ES Enterprises, detida pela ESI BVI, com
sede nas Ilhas Virgens Britnicas e contas bancrias na Sua, tendo como
administradores pelo menos Francisco Machado da Cruz e Jos Castella, que de
acordo com Ricardo Salgado serviria para regularizar pagamentos de servios
partilhados efectuados fora de Portugal. Foi atravs desta empresa que se
processaram nomeadamente pagamentos a favor de Helder Bataglia, por
trabalhos prestados ao GES fora do permetro de interveno da ESCOM, a que
preside. Nos termos deste contrato de quatro pginas, celebrado a 31 de Outubro
de 2005, a ES Enterprises compromete-se a pagar a Helder Bataglia 7,5 milhes de
euros, acrescidos de entre 2,5 a 10,0 milhes de euros a ttulo de prmio
indexado a resultados, pelo apoio que este daria nomeadamente enquanto
intermedirio face s autoridades e terceiros: i) na aquisio de direitos de
explorao de blocos petrolferos em Angola; ii) na aquisio de direitos de
explorao de minrios na Repblica do Congo; iii) no desenvolvimento de
investimentos imobilirios e de construo na Repblica do Congo; iv) na
identificao de oportunidades no sector bancrio da Repblica do Congo. Os
correspondentes recebimentos foram feitos em 2010 na Sua, onde Helder
Bataglia tem residncia fiscal. de sublinhar que a ES Enterprises no consta de
qualquer organigrama do GES e a sua situao patrimonial no foi dada a
conhecer KPMG no mbito dos trabalhos que esta entidade desenvolveu de
caracterizao da situao patrimonial da ESI a 30 de Setembro e 31 de Dezembro
de 2013. A gesto operacional, administrativa e contabilstica da ES Enterprises
estaria a cargo de Jean Luc Schneider, a partir da Sua, onde desempenhava
funes na ESFIL e ESFG, tendo transmitido em Dezembro de 2013 a Francisco
Machado da Cruz que a referida empresa teria sido j dissolvida, ainda que tal
contrarie documentao desta CPI, que indica continuarem a existir fluxos de
tesouraria lquidos por parte da ES Enterprises, de vrios milhes de euros, no ano
de 2013;
c199. De forma esquemtica (Figura 4.29), pode-se tentar resumir a situao
problemtica de afectao de meios do BES, reconhecendo que esta decorre em
boa medida de fluxos financeiros ou valorizaes patrimoniais atpicos, seja pela
sua dimenso ou natureza, que correspondem no final de 2013 ou meados de
2014 a: i) absoro de meios pela ESI, enquanto empresa que se situa acima do
BES na orgnica do GES, e igualmente por outras empresas do GES, numa
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exposio total prxima dos 5.000 milhes de euros; ii) migrao de meios para o
BESA, enquanto entidade que se situa na orgnica do GES na dependncia do BES,
que correspondem a 3.900 milhes de euros; iii) diminuio dos depsitos
existente no BES, em Julho de 2014, num valor superior a 6.000 milhes de euros;
iv) afectao de meios em recompras de obrigaes, cartas de conforto,
operaes com empresas offshore ou outras em eventual benefcio de
determinadas pessoas ou entidades, de mais difcil quantificao, mas que se
estima em ordem de grandeza que possam ser de pelo menos 1.500 milhes de
euros, a par de uma sobrevalorizao de activos em 2.000 milhes de euros,
perfazendo portanto esta parcela um total de 3.500 milhes de euros;
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Figura 4.29 Representao esquemtica dos principais canais atpicos de aplicao e/ou
reduo de recursos financeiros do BES.
Fonte: ilustrao esquemtica do deputado relator, com base em informao que consta do esplio da CPI
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c200. Alcana-se deste modo uma afectao global de meios financeiros do BES, atravs
dos diferentes canais acabados de resumir, que corresponde em ordem de
grandeza a 18.400 milhes de euros, o que equivale a cerca de 50% do volume de
depsitos existentes no BES a 31 de Dezembro de 2013;
c201. Torna-se difcil apurar, deste total de aplicaes, qual o correspondente valor de
perdas efectivamente registadas, sendo que uma estimativa das mesmas, com
base nos valores de provises e imparidades consideradas, tanto no BES como no
Novo Banco, aponta para um valor de 8.250 milhes de euros, decorrente de
parcelas relacionadas com: i) exposio ao GES (2.000 milhes de euros); ii)
recompra de obrigaes e cartas de conforto (1.500 milhes de euros); iii) linha de
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crditos concedidos ao BESA (2.750 milhes de euros); iv) sobreavaliao de

activos (2.000 milhes de euros).
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Dada a complexidade do GES, reflectida numa teia alargada de empresas, dispersas por
diferentes pases, a diversos nveis e com mbitos diferenciados de actuao, todas as
principais empresas multinacionais de auditoria (KPMG, PwC, EY e Deloitte), a operar em
vrias naes, desenvolveram trabalhos relevantes de autoria externa com incidncia sobre o
BES e o GES. Tais actividades foram concretizadas quer a solicitao do GES, quer ainda do
Banco de Portugal, do Novo Banco ou da Portugal Telecom, dentro dos actuais paradigmas de
interveno da auditoria externa, face aos contextos especficos em que ela se desenvolve.
Existindo uma forte dependncia perante a informao que disponibilizada pelas prprias
empresas auditadas, constata-se de forma relativamente generalizada que as sucessivas
auditorias externas foram incapazes de identificar atempadamente ou de alertar cabalmente
para problemas ocultados pela distoro de elementos patrimoniais, conduzindo a informao
apresentada que diverge da realidade concreta existente.
A dificuldade de identificao destes problemas agravada por estes decorrerem
frequentemente de empresas situadas fora do permetro das entidades auditadas (por
exemplo, no que se refere s contas da ESI), seja ainda por no ter sido possvel apurar a
intensidade da falta de qualidade das carteiras de crdito (por exemplo, no que se refere s
contas do BESA), ou a existncia de determinado tipo de operaes s identificadas
posteriormente (por exemplo, no que se refere circularizao de obrigaes).
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Relativamente interveno das actividades de auditoria externa, so ento de sublinhar as

seguintes concluses obtidas pela CPI:
c202. Quer por parte da KPMG, quer por parte da PwC, enquanto entidades auditoras
do GES e do GBES, foi testemunhada alguma resistncia no acesso a informao,
em particular no que diz respeito sua facultao de forma practiva, situao
reportada pelo menos desde 2001, tendo sido inviabilizada ento a realizao de
uma primeira verdadeira auditoria s contas consolidadas da ESI por parte da
PwC, ainda que esta tenha sido contratada para esse efeito;
c203. A PwC decidiu deixar de auditar as contas do BES, a partir de 2002, por comum
acordo, apontando para isso como principais razes, alm do facto de no lhe ter
sido possibilitado auditar as contas consolidadas da ESI: i) inexistncia de contas
consolidadas ao nvel da cpula do GES, e em particular da ESI; ii) excessiva
concentrao de poderes, informao e funes na pessoa de Ricardo Salgado, o
que resulta em potenciais conflitos de interesses, impossibilidade de segregar
funes e uma fragilizao das actividades de controlo interno no BES; iii)
crescentes dificuldades em aceder a evidncias e provas de auditoria; iv) possvel
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saturao no relacionamento com o BES enquanto cliente, particularmente

agravada ao longo do ano de 2001;
Na passagem do testemunho, enquanto entidade auditora do BES, da PwC para a
KPMG, alm da entrega de suportes documentais, tiveram lugar trs reunies
entre as equipas de ambas as empresas, na presena dos seus presidentes, a 5, 29
e 30 de Julho de 2002. Porm, existem verses algo contraditrias sobre o modo
como esta passagem de testemunho decorreu. Enquanto que do lado da PwC
afirmado ter sido transmitida toda a informao, incluindo os relatrios e
documentos emitidos em 2001 e 2002, com partilha das preocupaes que
levaram a PwC a deixar de pretender auditar o BES, j a KPMG menciona no lhe
ter sido dado conhecimento nem dos referidos documentos, nem das
correspondentes preocupaes, nomeadamente no que se prende com o papel
desempenhado pela Eurofin ou correspondentes riscos para o BES;
As contas das empresas de topo do GES (ES Control e ESI), com sede no
Luxemburgo, nunca foram alvo de qualquer auditoria externa, sendo apenas
acompanhadas por Francisco Machado da Cruz, no desempenho das suas funes
de Commissaire aux Comptes, nos termos do correspondente enquadramento
legal;
As contas das principais empresas do ramo no financeiro do GES foram alvo de
auditorias externas realizadas pela PwC at ao ano de 2001, existindo um
documento produzido por esta empresa, no ano de 2002, que alerta para vrios
dos problemas estruturais existentes no GES;
A partir de 2002, as contas das principais empresas do ramo financeiro do GES
foram alvo de auditorias externas realizadas pela KPMG, sem que dos
correspondentes relatrios conste qualquer situao de alerta para problemas
especialmente graves quanto correspondente situao patrimonial das
empresas auditadas;
As contas das principais empresas do ramo no financeiro do GES foram alvo de
auditorias externas realizadas pela EY, sem que dos correspondentes relatrios
conste qualquer situao de alerta para problemas especialmente graves quanto
correspondente situao patrimonial das empresas auditadas;
Conforme anteriormente referido, as auditorias efectuadas s contas do BESA,
pela KPMG Angola, apresentam algumas reservas e nfases, como a identificao
no exerccio de 2013 de um conjunto de operaes de crdito a 5 entidades no
montante de 400 milhes de euros para projectos imobilirios com nveis de
capital prprios muito reduzidos;
Porm, tais relatrios em nada deixam antever a preocupante situao registada
no BESA quanto qualidade da sua carteira de crdito, que viria a determinar a
criao de uma garantia soberana de Angola e mais tarde a extino do prprio
BESA;
No entanto, a mesma KPMG Angola, a solicitao do Banco Nacional de Angola,
quando efectua uma anlise situao patrimonial do BESA com referncia a 4 de
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c218.
Agosto de 2014, sobre uma carteira de crdito do BESA de 7.200 milhes de

euros, face respectiva qualidade, identifica a necessidade de se fazer um reforo
de provises estimado em 3.437 milhes de euros, sendo que relativamente aos
imveis que constavam do activo do BESA, com um valor de 1.469 milhes de
euros, havia que fazer igualmente provises, desta feita no valor de 472 milhes
de euros. Com estes e outros ajustamentos sugeridos pela KPMG Angola, os
capitais prprios do BESA a esta data apresentavam um valor negativo de -3.076
milhes de euros;
A empresa de cpula do ramo no financeiro, que ultimamente era a Rioforte,
com sede no Luxemburgo, teve as suas contas auditadas pela EY, sem que fossem
emitidos quaisquer sinais de alarme quanto sua situao patrimonial, a menos
da referncia a uma excessiva dependncia de financiamento de curto prazo,
desajustada do correspondente valor de activo fixo e capital circulante;
No decurso dos trabalhos do exerccio ETRICC2, elaborados pela PwC, a solicitao
do Banco de Portugal, foram identificadas fortes distores na contabilidade
apresentada pela ESI;
A solicitao do Banco de Portugal, e enquanto entidade auditora escolhida pelo
GES, foram feitos pela KPMG trabalhos especficos de avaliao da situao
patrimonial consolidada da ESI, tendo como referncia 30 de Setembro de 2013,
num primeiro momento, e 31 de Dezembro de 2013, num segundo momento,
conduzindo a resultados que j foram acima mencionados;
A PwC conduziu trabalhos especficos relacionados com a quantificao do
balano de abertura do Novo Banco, com referncia data de 4 de Agosto de
2014, bem assim como de estudo da circularizao de obrigaes realizada em
Junho e Julho de 2014;
A PwC conduziu trabalhos especficos, a pedido da Portugal Telecom, de
apuramento das aplicaes por esta efectuadas em empresas do GES, com
particular incidncia no valor de 900 milhes de euros afecto Rioforte em 2014;
A Deloitte, a solicitao do Banco de Portugal, est a conduzir uma auditoria
forense, com especial incidncia sobre os actos de gesto praticados no BES em
2014;
Deste vasto conjunto de intervenes efectuadas por entidades auditoras
externas sobressai a incapacidade, luz da informao geralmente disponibilizada
em termos das regulares apresentaes anuais ou semestrais de contas, bem
como da sofisticao empregue na concretizao de determinadas operaes
financeiras, de elas, nos moldes como so conduzidos os normais trabalhos de
auditoria s contas, poderem identificar atempadamente actos de gesto ruinosos
ou irregularidades graves, sendo que estas mesmas entidades de auditoria
externa frequentemente apenas o conseguem fazer a posteriori, e no seguimento
de trabalhos de ndole mais especfica.
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10293
Os incidentes verificados no sistema financeiro, tanto a nvel internacional como nacional, em

particular desde 2008, evidenciam a necessidade de reforo da interveno de sistemas de
superviso, dotados de mecanismos adequados para fazer face aos crescentes graus de
sofisticao e constante evoluo registados no funcionamento das entidades financeiras que
so alvo de superviso.
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No caso concreto do GBES, as entidades nacionais com competncias de superviso, ainda que
com graus variveis de intensidade, no que se prende com os problemas identificados, so
respectivamente o ISP (uma vez que era esta a designao poca, ser mantida, ressalvandose que actualmente o Instituto de Seguros de Portugal passou a chamar-se Autoridade de
Superviso de Seguros e Fundos de Penses-ASF, com competncias redefinidas), CMVM e
Banco de Portugal. Existe um trao comum identificado, de constante resistncia, inrcia e
demora por parte do GES e do GBES na implementao das recomendaes ou imposies
determinadas por estas entidades de superviso, naquilo que em linguagem coloquial se
poderia configurar como aparentando ser um verdadeiro jogo do gato e do rato.
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Independentemente dos esforos desenvolvidos por cada uma das entidades supervisoras,
dentro do seu mbito de competncias prprias, ou do que possa ter sucedido noutras
ocasies, na gesto deste caso BES/GES existiram lacunas de articulao e partilha de
informao entre estas mesmas entidades de superviso, como se ilustrar.
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Constata-se ainda que, apesar da interveno das entidades de superviso, reforada ao longo
do tempo e em particular a partir de Novembro de 2013, vrias entidades do GES violaram as
suas determinaes, com particular incidncia ao longo do segundo trimestre de 2014.
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Relativamente interveno das actividades de superviso, so de sublinhar as seguintes

concluses obtidas pela CPI:
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C3.1 Da Interveno do ISP
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c219. Ao nvel da exposio do sector segurador do GES ao prprio GES, o ISP tomou um
conjunto de medidas no sentido de a ver limitada e de garantir que eram
devidamente apresentados aos clientes de seguros os riscos associados aos
diferentes tipos de produtos financeiros comercializados;
c220. Tendo tomado conhecimento em 18 de Junho de 2014 das operaes efectuadas
pelo Grupo Tranquilidade, de aumento da exposio ao GES, j anteriormente
descritas, o ISP informou a Tranquilidade, a 19 de Junho de 2014, no considerar
aceitvel a renovao e/ou substituio, total ou parcial, dos valores vencidos
em activos que representem uma exposio, directa ou indirecta, ao GES;
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c221. Adicionalmente, a 18 de Julho de 2014 o Conselho Directivo do ISP delibera: i)

proibir a distribuio de dividendos pela Tranquilidade no exerccio de 2014; ii)
sujeitar todas as operaes da Tranquilidade com entidades do GES a aprovao
prvia do ISP; iii) determinar que a Tranquilidade passasse a apresentar
quinzenalmente ao ISP a sua carteira de activos e cobertura de provises tcnicas;
c222. Depois de garantida a continuidade da actividade seguradora da Tranquilidade,
atravs da sua transio para o fundo Apollo, enquanto accionista, tenciona o ISP
proceder a um cabal apuramento das responsabilidades pelos actos praticados no
segundo trimestre de 2014 na Tranquilidade e que se prendem com o GES;
c223. Face ao incumprimento por parte da BES Vida das instrues do ISP, ao fazer
transaces a 28 de Julho de 2014 que aumentaram a sua exposio ao BES em
123 milhes de euros, por interveno do ISP foram estas canceladas e o seu
responsvel directo, Antnio Soares, renunciou continuidade do exerccio das
funes de administrador da BES Vida a 4 de Agosto de 2014;
c224. Ao ISP no foi dado conhecimento prvio, por parte do BdP ou do BES, de que a
empresa de seguros Tranquilidade iria servir de garantia face s provises de 700
milhes de euros que a ESFG teria de assumir, em virtude da real situao
patrimonial identificada na ESI e exposio de clientes do BES mesma;
c225. Ao ISP no foi igualmente dado conhecimento de que, para esse fim, iria ser
aceite uma valorizao da Tranquilidade cifrada em 700 milhes de euros, sendo
que numa primeira aproximao grosseira ao que poderia ser o seu valor o
Presidente da ISP estima que este fosse bastante inferior, por analogia com outras
situaes, quedando-se entre os 200 e os 250 milhes de euros;
c226. A indicao do valor de 700 milhes de euros para a Tranquilidade foi validada
inicialmente pelo BESI, e posteriormente pela PwC, neste caso em finais de 2013,
com base nas previses de evoluo da empresa e fluxos de tesouraria futuros
apresentados pela sua administrao, incluindo nomeadamente apostas fortes de
crescimento da sua actividade em Angola e no Brasil;
c227. O ISP s tomou conhecimento da deciso de resoluo do BES, atravs do Banco
de Portugal, no dia 2 de Agosto de 2014.
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C3.2 Da Interveno da CMVM

c228. Do ponto de vista da exposio de entidades do GBES ao GES, nomeadamente
atravs da gesto de fundos mobilirios por parte da ESAF, depois de diferentes
insistncias efectuadas, props a CMVM limitar a 20% a exposio mxima
aceitvel das carteiras de investimento a entidades dos correspondentes grupos
econmicos a que pertencem, devendo este limite ser obedecido a partir de
Novembro de 2013;
c229. Esta posio da CMVM teve consequncias imediatas do ponto de vista da
composio das carteiras de investimento geridas pela ESAF (por exemplo o maior
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c235.
fundo de investimento mobilirio nacional, ES Liquidez, passa de uma exposio

ao GES de 1900 milhes de euros em Agosto de 2013, para cerca de 40 milhes de
euros em Dezembro de 2013);
A um outro nvel, a CMVM desenvolveu esforos junto do GBES no sentido de
garantir que a venda de produtos financeiros do GES junto de clientes particulares
do GBES fosse alvo de esclarecimentos inequvocos quanto sua natureza e grau
de risco associado, de modo a evitar que se pudesse estar a tentar vender gato
por lebre neste tipo de operaes;
No que diz respeito operao de aumento de capital do BES, verificada no
segundo trimestre de 2014, a CMVM procedeu a inmeras revises e imposies
quanto aos contedos do correspondente prospecto, que na verso final
apresenta uma natureza invulgar do ponto de vista da enumerao exaustiva dos
diferentes tipos de riscos envolvidos nesta operao. Depois de conhecer cerca de
30 verses, finalmente aprovado o seu contedo pela CMVM a 20 de Maio de
2014, incluindo referncia a: i) riscos do emitente, com referncia sua exposio
ao GES, atravs da ESI, ao BESA, e eventuais necessidades de capitalizao do
GBES; ii) riscos relacionados com a estrutura accionista do BES, incluindo possveis
alteraes na sua administrao;
O Banco de Portugal no procedeu a qualquer informao prvia, junto da
CMVM, quanto probabilidade de concretizao da resoluo do BES, tendo a
CMVM sido informada desta deciso no dia 2 de Agosto de 2014;
Aps a divulgao dos resultados do BES, relativos ao primeiro semestre de 2014,
no final do dia 30 de Julho de 2014, a CMVM deliberou suspender as transaces
de aces desta entidade durante as primeiras horas do dia seguinte, para que os
mercados estivessem em condies de analisar a informao disponibilizada na
vspera, sendo depois reaberta a possibilidade de compra e venda destas aces;
Esta situao mantida at ao incio da tarde do dia 1 de Agosto de 2014, quando
por via telefnica, com teores que no so totalmente convergentes no modo
como foram descritos pelos prprios a esta CPI, o Governador do Banco de
Portugal informa o Presidente da CMVM da existncia de padres anmalos na
evoluo das cotaes, que poderiam decorrer do eventual uso abusivo de
informao privilegiada sobre a situao do BES, o que levou a uma nova
suspenso das transaces de aces do BES durante o resto da tarde do dia 1 de
Agosto de 2014, depois de o Governador do Banco de Portugal ter dito ao
Presidente da CMVM que durante o fim-de-semana teriam lugar novos
desenvolvimentos relacionados com o BES;
A CMVM, face aos padres de compra e venda de aces do BES registados
especialmente durante o incio da tarde do dia 1 de Agosto de 2014, tem razes
para suspeitar da efectiva existncia de situaes de utilizao abusiva de
informao privilegiada, relacionada com operaes de venda de aces do BES,
estando a proceder a averiguaes sobre esta mesma matria;
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c236. A partir de uma anlise das transaces efectuadas entre Maio e 1 de Agosto de
2014, a CMVM abriu j processos de averiguaes preliminares a cerca de 80
investidores que efectuaram vendas expressivas de aces do BES e da ESFG ou
instrumentos relacionados, que abarcam investidores: i) institucionais,
maioritariamente estrangeiros; ii) particulares, sobretudo nacionais; iii) insiders
permanentes (pessoas com ligao ao BES); iv) sociedades offshore;
c237. Do apurado at ao momento pela CMVM, no se pode excluir a possibilidade de
poder haver lugar a alguma(s) participao(es) ao Ministrio Pblico;
c238. Entre 28 de Julho e 1 de Agosto de 2014 foram transaccionadas perto de 976
milhes de aces do BES, com especial incidncia no dia 31 de Julho de 2014, em
que foram transaccionadas cerca de 420 milhes de aces, com ritmos horrios
superiores a 25 milhes de aces entre as 15h00 de 30 de Julho e as 9h00 de 1
de Agosto, bem assim como a partir das 13h00 do mesmo dia 1 de Agosto de
2014;
c239. Nas transaces efectuadas entre 28 de Julho e 1 de Agosto de 2014 registou-se
clara preponderncia de investidores institucionais (superior a 75%), que se
tornou mais reduzida quanto s compras efectuadas no dia 1 de Agosto de 2014,
que em 31% dos casos correspondiam a investidores particulares;
c240. Uma informao mais atempada por parte do Banco de Portugal junto da CMVM,
relativamente forte probabilidade de uma tomada de deciso de resoluo do
BES poderia ter permitido porventura, de acordo com o Presidente da CMVM,
fazer com que a CMVM tivesse impedido a existncia de quaisquer operaes de
compra e venda de aces do BES durante a plenitude dos dias 31 de Julho e 1 de
Agosto de 2014, evitando-se desse modo preventivamente a eventual ocorrncia
de situaes de utilizao abusiva de informao privilegiada;
c241. A CMVM desencadeou igualmente um processo de averiguao sobre o
apuramento das circunstncias e responsabilidades relativas ao modo como a
Portugal Telecom afectou cerca de 900 milhes de euros em aplicaes de
tesouraria efectuadas junto da Rioforte;
c242. Dos elementos obtidos decorreu j o fornecimento de informao junto do
Ministrio Pblico, que interveio igualmente no sentido de assegurar que
determinados elementos eram efectivamente recolhidos junto da Portugal
Telecom e fornecidos CMVM, nomeadamente no que diz respeito a relatrios
eleborados pela PwC sobre este assunto;
c243. Encontram-se igualmente a decorrer, sobre esta matria, possveis processos de
contraordenao desencadeados pela CMVM junto da Portugal Telecom,
nomeadamente por ausncia de informao ao mercado de aplicaes efectuadas
entre partes relacionadas;
c244. Face ao sucedido, a CMVM procedeu a um trabalho interno de auto-avaliao, a
ser avaliado pelo seu Gabinete de Auditoria Interna, no sentido de retirar as
devidas ilaes e correspondentes oportunidades de melhoria, tanto a nvel
interno como no que diz respeito ao funcionamento do sistema financeiro.
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C3.3 Da Interveno do Banco de Portugal
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O Banco de Portugal, pela natureza das suas competncias, enquanto entidade de superviso
do sistema bancrio, teve mltiplos nveis de interveno junto do GBES ao longo do tempo,
que sero seguidamente referidas de acordo com um conjunto de tpicos relevantes.
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semelhana do observado relativamente s entidades de auditoria externa, tambm aqui se

reconhece que, mesmo com a presena de equipas permanentes de acompanhamento e
inspeco do BES, indicadas pelo Banco de Portugal, existe uma clara dependncia reactiva da
informao disponibilizada pelo BES, que torna especialmente difcil uma interveno
atempada, de ndole preventiva ou practiva. Sobretudo quando elementos essenciais so
intencionalmente distorcidos ou ocultados, nomeadamente atravs do recurso a processos
complexos de engenharia financeira, envolvendo mltiplas entidades, algumas das quais fora
do permetro de superviso do Banco de Portugal, parasos fiscais e naes onde a
disponibilizao de informao, da parte dos respectivos mecanismos de superviso, se
encontra fortemente limitada.
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A ocorrncia dos factos relacionados com o GES e o GBES deve merecer uma anlise cuidada
sobre a natureza das actividades de acompanhamento permanente das entidades bancrias
por parte dos supervisores, nomeadamente no que se refere a: i) abordagens seguidas, perfil e
estabilidade das correspondentes equipas, bem assim como de toda a respectiva hierarquia a
que reportam; ii) acompanhamentos efectuados em tempo real, atravs do acesso pleno a
sistemas de informao; iii) comportamento mais intrusivo e uma tentativa constante de
antecipao face ocorrncia de problemas, mesmo que estes tenham origem fora do
permetro estrito de superviso.
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Apesar de o BES no ter recorrido ao apoio de linhas de financiamento pblico disponibilizadas

para a banca nacional, pelo que era alvo de um acompanhamento menos intenso, o certo
que, para alm do Banco de Portugal, foi igualmente alvo de monitorizao e
acompanhamento pela troika, com incluso de informao sobre o mesmo em documentos
que periodicamente foram sendo emitidos.
Ainda no que se refere a contactos com a troika, no seu depoimento Fernando Ulrich,
Presidente da Comisso Executiva do BPI, refere ter dado conta dos problemas que sentia
estarem a afectar o BES e o GES em reunio que teve lugar em Setembro de 2013, o que
aparentemente ter suscitado qualquer interesse da parte dos interlocutores da referida
troika, que no mbito do acompanhamento efectuado a Portugal e banca nacional no
tomou aparentemente qualquer iniciativa de acompanhamento reforado dos potencias
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problemas relacionados com o BES, nem forneceu qualquer resposta s questes que lhe
foram colocadas pela CPI, atravs dos seus representantes.
De forma transversal e comum nas diferentes vertentes de interveno do Banco de Portugal
de destacar a adopo de uma postura essencialmente formal, nas suas posies,
complementada por formas de persuaso, com tentativa de envolvimento do GES e do GBES
na aceitao das solues preconizadas, em detrimento de uma imposio unilateral das
mesmas.
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As razes para tal apresentadas pelo Banco de Portugal, face delicadeza de situaes geridas
no fio da navalha com que se viu confrontado, so essencialmente as seguintes:
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Necessidade de segurana e prudncia jurdica, tendo em considerao a legislao

aplicvel bem como a leitura da mesma feita no passado pelos tribunais, de modo a
evitar litigncias e respectivas implicaes, tanto em consequncias como em prazos a
obedecer;
Demora de que poderia revestir-se a implementao de solues que viessem a ser
impostas de forma unilateral, atendendo aos prazos processuais que poderiam
envolver, nas diferentes etapas que lhes estariam associadas;
Possvel instabilidade e risco sistmico que poderiam decorrer de situaes de ruptura
impostas pelo Banco de Portugal em eventual discordncia aberta face ao GBES e ao
GES;
Ausncia de conhecimento, por antecipao, de eventos futuros, naturalmente
desconhecidos no momento em que determinadas decises tiveram de ser tomadas,
luz dos dados disponveis a esse mesmo momento;
Parece porm resultar claro, olhando de forma retrospectiva para o sucedido, que
uma atitude porventura mais assertiva da parte do Banco de Portugal, ainda que com
outro tipo de riscos envolvidos, poderia ter conduzido a uma antecipao e eventual
diminuio dos impactos decorrentes da situao vivida no GES e no BES, bem como
do modo como esta se desenvolveu, particularmente ao longo do ano de 2014;
Da anlise efectuada pelo Banco de Portugal, face situao patrimonial que conhecia
do BES at final do ms de Junho de 2014, decorre um entendimento de que seria
possvel garantir a continuidade do BES por via do reforo de capital social efectuado
no segundo trimestre de 2014, no valor de 1.000 milhes de euros, acompanhado da
criao de uma proviso de 2.000 milhes de euros, relacionada com a exposio do
BES ao GES;
A menos das situaes extraordinrias, verificadas em Junho/Julho de 2014, que se
traduziram numa necessidade adicional de constituio de provises no valor de 1.500
milhes de euros, com isso atirando o BES para nveis inaceitveis de solvabilidade,
obrigando a uma interveno urgente, esta poderia ter sido evitada.
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Foram estes portanto os pressupostos, que podem naturalmente ser questionados, mas
que nortearam o comportamento do Banco de Portugal.
De modo a melhor situar no tempo os principais momentos decisivos, em que
determinados eventos ocorreram e/ou passaram a ser do conhecimento do Banco de
Portugal, so de reter em particular as datas abaixo resumidas (Tabela 4.7).
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Tabela 4.7 Datas especialmente relevantes do ponto de vista de ocorrncia de eventos e/ou
de conhecimento de informao por parte do Banco de Portugal.
Data
Outubro 2013
Ocorrncia
Recepo de exposio remetida pela CIMIGEST, atravs de
Pedro Queiroz Pereira, com elementos que apontam para
manipulao das contas da ESI e ES Control, alm de lacunas na
gesto do GES
Novembro 2013
Conhecimento de resultados preliminares dos trabalhos

elaborados pela KPMG, com referncia a 30 de Setembro de
2013, que apontam para uma situao patrimonial da ESI que
difere substancialmente da apresentada nas respectivas contas
Apresentao por Ricardo Salgado de plano de sucesso dentro
do GES e do GBES, com indicao da data de 20 de Junho de
2014, imediatamente aps concluso do aumento de capital
social, para fim do exerccio das suas funes enquanto
Presidente da Comisso Executiva do BES, ao mesmo tempo que
informa da sua renncia das funes de Presidente do Conselho
de Administrao de outras empresas do GES
Conhecimento de resultados preliminares dos trabalhos
elaborados pela KPMG, com referncia a 31 de Dezembro de
2013, que apontam para uma situao patrimonial da ESI que
difere substancialmente da apresentada nas respectivas contas
Abril 2014
Maio 2014
Maio 2014
14 Julho de 2014
Entrega ao Banco de Portugal de carta e documentao por

parte de Jos Maria Ricciardi, incluindo teor do depoimento
prestado por Francisco Machado da Cruz a advogados do
Luxemburgo quanto s contas da ESI
Incio de funes no BES da equipa liderada por Vtor Bento,
depois de obtida concordncia quanto mesma por parte do
GES e do Crdit Agricole, enquanto principais accionistas de
referncia, e de forma antecipada face vontade expressa por
Vtor Bento, no sentido de apenas iniciar funes aps
aprovao das contas do BES relativas ao primeiro semestre de
306
2014
25 Julho 2014
Conhecimento de previso quantificada dos resultados do

primeiro semestre de 2014 do BES, inesperados no que decorre
de actos de gesto potencialmente ruinosos e irregulares
praticados em Junho e Julho de 2014, nomeadamente no que se
refere circularizao de obrigaes e emisso de cartas de
conforto, geradores de um valor adicional de potenciais
prejuzos na casa dos 1.500 milhes de euros
27 Julho 2014
Recepo de informaes por parte do Banco Nacional de

Angola, que colocam em causa a manuteno da garantia
soberana em termos de cobertura integral dos crditos do BES
ao BESA, alertando para a eventualidade de esta ter de ser
reequacionada
30 Julho 2014
Divulgao dos resultados do BES relativos ao primeiro semestre

de 2014, com um prejuzo de 3.557 milhes de euros
Reconhecimento da inexistncia de um plano de recuperao do
BES assente em solues de capitalizao privada do mesmo,
por forma a atingir os nveis mnimos requeridos em termos de
rcios de solvabilidade
Conhecimento da posio do Banco Central Europeu, com
indicao de que o estatuto de contraparte do Eurosistema seria
retirado ao BES no dia seguinte, face sua falta de solvabilidade,
obrigando a uma reposio de 10 mil milhes de euros, afectos
ao BES nos termos dos mecanismos europeus de financiamento
interbancrio
31 Julho de 2014
31 Julho de 2014
1 Agosto 2014
Deliberao do Banco Central Europeu, atravs do seu Conselho

de Governadores, no sentido de no ser retirado o estatuto de
contraparte do Eurosistema ao BES caso venha a ser
implementada at ao final do dia 3 de Agosto uma medida de
resoluo por parte do Banco de Portugal
3 Agosto
O Conselho de Administrao do Banco de Portugal delibera

adoptar uma medida de resoluo do BES, atravs da criao do
Novo Banco e da transio para o Banco Mau de um conjunto
de elementos patrimoniais considerados problemticos
17 Setembro 2014
A nova equipa de gesto do Novo Banco, liderada por Eduardo

Stock da Cunha, inicia as suas funes
3 Dezembro 2014
No seguimento dos trabalhos desenvolvidos pela PwC,

apresentado o balano de abertura do Novo Banco, com
referncia data de 4 de Agosto de 2014, que aponta para um
307
valor contabilstico de 5.300 milhes de euros

31 Dezembro 2014
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Terminado o perodo de apresentao de intenes de aquisio

do Novo Banco, constata-se existirem 17 manifestaes de
interesse apresentadas
9 Maro 2015
So apresentados os principais resultados apurados do Novo

Banco para o ano de 2014, que apontam para um valor
contabilstico, a 31 de Dezembro de 2014, de 5.478 milhes de
euros
20 Maro 2015
Esgotado o prazo para a apresentao de propostas no

vinculativas de aquisio do Novo Banco, elas envolvem 7
potenciais compradores
Fonte: sistematizao do deputado relator com base em informao que consta do esplio da CPI
Tendo como pano de fundo o contexto acima resumido, no que diz respeito ao Banco de
Portugal, relativamente sua interveno, so de sublinhar as seguintes concluses obtidas
pela CPI, organizadas de acordo com uma sequncia de tpicos de anlise, devidamente
assinalados:
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C3.3.1 Da Exposio dos Clientes do GBES ao GES

c245. No sentido de acautelar os interesses dos clientes do GBES, e em particular no
que se refere aos clientes particulares, em funo dos riscos identificados no final
de 2013, decorrentes nomeadamente da situao patrimonial registada na ESI, o
Banco de Portugal determinou a criao de uma proviso por parte da ESFG no
valor de 700 milhes de euros;
c246. Foi igualmente constituda, uma conta dedicada (escrow) com acompanhamento
da sua evoluo pelo BdP e cujas entradas deveriam necessariamente vir do GES,
atravs da sua rea no financeira, evitando circularizao de fluxos financeiros, e
cujas sadas deveriam destinar-se exclusivamente compra de ttulos de dvida de
empresas do GES detidas por clientes de retalho do GBES;
c247. Existindo indcios de que tais pressupostos, da conta escrow, no estariam a ser
observados, esta foi uma das razes que levou o Banco de Portugal a iniciar uma
auditoria forense, por via de deliberao tomada a 2 de Julho de 2014;
c248. Face caracterizao patrimonial mais detalhada, em mltiplas vertentes, do GES,
com os riscos da decorrentes para clientes do GBES, e evoluo da exposio
directa do BES e da ESFG a empresas do GES ao longo do primeiro semestre de
2014, o Banco de Portugal determinou em Junho de 2014 a necessidade de
criao de uma nova proviso, no valor de 2.000 milhes de euros, nas contas do
BES, de modo a fazer face aos riscos de exposio do BES ao GES, repartindo-se
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c249.
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c254.
estas provises em 1.200 milhes de euros associados a exposio directa e 856

milhes de euros exposio indirecta;
Uma vez que as orientaes dadas, no sentido de blindar o GBES a exposies
excessivas e eventuais contaminaes decorrentes da situao vivida em
empresas do GES, tardavam em surtir efeitos, o Banco de Portugal solicitou a
definio de um plano calendarizado de reduo dessa mesma exposio, com
monitorizao peridica da sua evoluo, traduzida porm ao longo do primeiro
semestre de 2014 numa migrao de exposio indirecta para exposio directa, e
dentro da exposio indirecta, de uma migrao dos clientes particulares para
clientes institucionais;
Com efeitos a partir de 14 de Fevereiro de 2014, o Banco de Portugal determinou
a proibio da comercializao de dvida de entidades do ramo no financeiro do
GES junto de clientes de retalho com estatuto de investidores no qualificados;
Uma vez que as orientaes dadas, no sentido de blindar o GBES a exposies
excessivas e eventuais contaminaes decorrentes da situao vivida em
empresas do GES, tardavam em surtir efeitos, o Banco de Portugal determinou
que fossem criadas duas novas estruturas de topo dentro do BES, a partir de
Maro de 2014: i) Comisso de Controlo de Transaces com Partes Relacionadas;
ii) Comisso de Acompanhamento e Avaliao de Execuo do Plano de Negcios
do Ramo No Financeiro do GES;
A criao destas duas estruturas peca eventualmente por ser tardia, e como se viu
j anteriormente, as orientaes de blindagem emanadas da Comisso de
Controlo de Transaces com Partes Relacionadas nem sempre foram respeitadas
dentro do BES, tendo ocorrido operaes de financiamento que a contrariam,
bem como s prprias determinaes do Banco de Portugal;
Em deliberao tomada a 30 de Julho de 2014, o Banco de Portugal refere que o
processo de comercializao de papel comercial junto dos balces do BES
tambm indicia o incumprimento de normas previstas (), ao revelar a
inexistncia de adequados sistemas e procedimentos de gesto, identificao,
acompanhamento, controlo e monitorizao de riscos, facto que constitui falha
grave no desempenho das funes de gesto de risco, de auditoria interna e de
compliance, tendo gerado um significativo risco de reputao para o BES;
Face aos fortes nveis de endividamento das empresas do GES, por um lado, e sua
dependncia quase exclusiva, seja por via directa ou indirecta, face ao BES,
qualquer caminho de blindagem teria sempre consequncias tanto ao nvel do
GES como do BES, obrigando a uma especial ateno no modo como seria
concebido, implementado e acompanhado, para a preservar a sustentabilidade
do prprio BES, sendo especialmente delicado se atendermos aos nveis de
interdependncia, entre o ramo no financeiro e ramo financeiro, que foram
crescendo de modo especialmente significativo ao longo do tempo e se
acentuaram a partir de 2008;
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c255. O modo como a definio exacta de blindagem do BES ao GES foi assumida
encontra diferentes interpretaes e mbitos ao longo do tempo, pelo que teria
sido porventura prefervel precisar melhor os seus termos e adoptar uma viso
mais restritiva desde o incio da mesma, por forma a evitar formas algo ardilosas
de a tentar contornar.
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C3.3.2 Dos Conflitos e Interesses e Segregao de Funes

c256. De modo a evitar evidentes situaes de potencial conflito de interesses, o Banco
de Portugal determinou que deveriam deixar de existir dentro do GES situaes
de acumulao de funes em que as mesmas pessoas e membros do Conselho
Superior do GES eram simultaneamente administradores de empresas do ramo
financeiro e do ramo no financeiro do GES, o que veio a ocorrer no primeiro
semestre de 2014, com renncia ao exerccio simultneo de tais funes;
c257. O Banco de Portugal determinou a reviso do Cdigo de Conduta vigente no BES,
com imposio, entre outras medidas, de um nmero mximo de funes de
administrador desempenhadas pela mesma pessoa, alm de impedir o
recebimento de ofertas ou liberalidades, mesmo que recebidas a ttulo
alegadamente pessoal por parte de colaboradores do BES, tendo dado
orientaes explcitas nesse mesmo sentido, face a propostas de reviso
apresentadas pelo BES que continuavam a dar respostas consideradas
insatisfatrias nesta matria;
c258. O Banco de Portugal forneceu directrizes ao GES e ao GBES no sentido de ser
assegurada uma crescente profissionalizao no exerccio das diferentes funes
dirigentes, com a respectiva segregao e nveis reforados de autonomia e
independncia garantidos em particular no que diz respeito s actividades de
controlo interno (auditoria, compliance e risco), tendo ainda determinado a
necessidade de criao das j mencionadas Comisso de Controlo de Transaces
com Partes Relacionadas e Comisso de Acompanhamento e Avaliao de
Execuo do Plano de Negcios do Ramo No Financeiro do GES.
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C3.3.3 Das Contas da ESI

c259. No seguimento do exerccio ETRICC2, conduzido pela PwC a solicitao do Banco
de Portugal, foi identificada em Setembro de 2013 uma situao patrimonial na
ESI anmala e que no corresponde descrita nas suas contas, motivo pelo qual o
Banco de Portugal solicitou a elaborao de uma caracterizao mais exaustiva do
balano real da ESI, numa primeira fase com referncia a 30 de Setembro de 2013
e numa segunda fase com referncia a 31 de Dezembro de 2013, conduzida pela
KPMG, com os resultados que j foram anteriormente descritos;
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c260. Tambm no final de Setembro de 2013 elaborada uma exposio pela

CIMIGEST, e entregue por Pedro Queiroz Pereira ao Banco de Portugal, onde so
apresentadas diferenas significativas entre os valores patrimoniais reais e os
apresentados nas contas da ESI, alm de apontadas outras diversas fragilidades
no funcionamento do GES;
c261. A primeira fase dos trabalhos desenvolvidos pela KPMG, com referncia a 30 de
Setembro de 2013, dada a conhecer ao Banco de Portugal a 26 de Novembro de
2013;
c262. Tanto os trabalhos da PwC, no mbito do exerccio ETRICC2, como os conduzidos
pela KPMG, apontaram para a necessidade de ser constituda uma proviso de
700 milhes de euros com referncia a 31 de Dezembro de 2013, para cobertura
da exposio de clientes do GBES ESI, face realidade patrimonial encontrada
nesta mesma empresa;
c263. Esta proviso imposta pelo Banco de Portugal, em paralelo com a necessidade
de implementao de um plano de blindagem do GBES face ao GES, com reduo
da exposio de clientes do GBES, e em particular dos seus clientes particulares,
ao GES, com fornecimento semanal de informao junto do Banco de Portugal
sobre as evolues registadas;
c264. A segunda fase dos trabalhos desenvolvidos pela KPMG, com referncia a 30 de
Dezembro de 2013, so terminados no final de Abril de 2014, dando origem aos
resultados j anteriormente expostos;
c265. Face situao encontrada, ao nvel da ESI e do GES, o Banco de Portugal
determinou a necessidade de criao de uma proviso adicional de 2.000 milhes
de euros no BES, com efeitos a 30 de Junho de 2014, para acautelar a exposio
de clientes do BES ao GES, conforme acima referido.
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C3.3.4 Do BESA
c266. Relativamente garantia soberana de Angola sobre o BESA, autorizada por
despacho presidencial de 31 de Dezembro de 2013, o Banco de Portugal nunca
questionou nem a sua natureza nem elegibilidade no contexto do sistema
financeiro angolano, supervisionado pelo Banco Nacional de Angola;
c267. Porm, j no que se refere sua elegibilidade, em termos de impactos sobre o
BES ao nvel prudencial, tendo em linha de conta o enquadramento nacional e
europeu da superviso bancria, foram apontadas pelo BdP diversas necessidades
de informao adicional e dvidas neste contexto especfico;
c268. Apesar dos esclarecimentos fornecidos em momento posterior, nomeadamente
pelo Ministrio das Finanas de Angola, em Abril de 2014, continuou o Banco de
Portugal a considerar que algumas das dvidas subsistiam, colocando a
elegibilidade da referida garantia bancria em causa, mas apenas nos termos
acima identificados;
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c269. Tambm no mbito da conduo dos trabalhos de avaliao abrangente

(comprehensive assessment) e de AQR (Asset Quality Review), efectuados
pelo Banco Central Europeu ao BES, com colaborao da EY e da EY Angola, e que
abrangeu o BESA, foram levantadas dvidas quanto recuperabilidade da dvida
do BESA ao BES;
c270. A 14 de Julho de 2014 o Banco Nacional de Angola envia ao Banco de Portugal
uma avaliao de risco efectuada ao BESA, com referncia a 31 de Dezembro de
2013, informando ainda ter requerido uma auditoria independente para
avaliao da qualidade da carteira de crdito do BESA;
c271. O Banco Nacional de Angola informou o BESA, a de 21 Julho 2014, atravs de
carta sobre Recuperao da Viabilidade do BESA, ser necessrio efectuar um
reforo do seu capital em pelo menos 2.123 milhes de euros, por forma a
alcanar nveis mnimos de solvabilidade, alm de ser adoptado um plano que
reduzisse o perfil de risco dos seus activos, dando conta de que, caso tal no fosse
possvel, o Estado de Angola ver-se-ia forado a efectuar uma interveno sobre o
BESA;
c272. O BES respondeu a esta solicitao no dia 24 de Julho de 2014, manifestando-se
disponvel para colaborar, dando ainda conta ser seu entendimento que qualquer
soluo a adoptar deveria salvaguardar uma garantia do pagamento dos crditos
do BES sobre o BESA, ao mesmo tempo que referiu-se no estar o BES interessado
em acompanhar operaes de aumento do capital social do BESA, onde o BES
pretendia passar a ocupar uma posio accionista inferior a 9,9%;
c273. A 23 de Julho de 2014 o Banco de Portugal solicitou ao Banco Nacional de Angola
uma confirmao de que a linha de crdito do BES ao BESA seria plenamente
garantida, sendo que a resposta do Banco Nacional de Angola, igualmente de 23
de Julho, refereiu no estar em causa o reembolso da linha de crdito, ainda que
podendo esta ser reestruturada, sobretudo em termos de maturidade;
c274. Porm, j a 25 de Julho de 2014 o Banco Nacional de Angola refere ao Banco de
Portugal que estavam em avaliao opes de recuperao plena do BESA, sendo
prematuro fazer uma abordagem mais definitiva sobre o reembolso da linha de
crdito, e a 27 de Julho transmitiu que aprofundou o estudo de graves situaes
detectadas com gesto e qualidade de activos do BESA, o que levaria a decises
mais assertivas nos dias seguintes, alertando para: i) haver responsabilidades
tambm ao nvel do grupo BES no sucedido; ii) que a linha de crdito do BES teria
de ser amplamente reestruturada; iii) ter-se apurado que alguns dos alegados
crditos cobertos pela garantia no seriam elegveis; iv) ser necessrio efectuar
um reforo de provises;
c275. A 1 de Agosto de 2014 o Banco Nacional de Angola impe um conjunto extenso
de medidas correctivas, que evidenciam desconformidades e excluso de
determinados crditos da garantia soberana, dando disso conhecimento ao BESA;
c276. A 4 de Agosto de 2014 o Banco Nacional de Angola, face degradao da carteira
de crdito do BESA, aos nveis de liquidez e solvabilidade alcanados, bem assim
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como ausncia de respostas inequvocas dos accionistas do BESA sobre a

possibilidade e termos de realizao do aumento de capitais prprios por si
determinado, deliberou adoptar um conjunto de medidas extraordinrias de
saneamento do BESA, em concertao com as autoridades angolanas, face aos
desenvolvimentos verificados incluindo: i) nomeao de Administradores
Provisrios; ii) revogao da garantia soberana;
c277. A 20 de Outubro de 2014, o Banco Nacional de Angola determina um conjunto
adicional de medidas, tendo como base a situao patrimonial do BESA
caracterizada pela KPMG Angola, tendo 4 de Agosto de 2014 como data de
referncia, o que conduziria criao do Banco Econmico, tendo como principais
implicaes, relativamente anterior exposio do BES ao BESA: i) realizao de
aumento de capital por converso de parte do emprstimo no valor de 2.891
milhes de euros; ii) converso de 56 milhes de euros de emprstimo em 9,9%
do capital social; iii) converso de 333 milhes de euros do emprstimo em
emprstimo a reembolsar a 18 meses; iv) converso de 333 milhes de euros em
emprstimo a reembolsar a 10 anos, com possibilidade de converso em capital
social;
c278. Este conjunto de medidas implicou a constituio, com valor revisto, no balano
do Novo Banco, onde os crditos do BESA se encontravam provisionados a 100%,
de uma reviso do valor das perdas respectivas para 2.750 milhes de euros.
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C3.3.5 Da Recompra de Obrigaes e Emisso de Cartas de Conforto

c279. No mbito da anlise efectuada s contas do primeiro semestre de 2014 do BES, a
KPMG identificou um conjunto de operaes conduzidas em Junho e Julho de
2014, relacionadas com a emisso, circularizao e recompra de obrigaes
(responsveis por um impacto negativo nos resultados semestrais de 1.249
milhes de euros) e emisso de duas cartas de conforto (responsveis por um
impacto negativo nos resultados semestrais de 270 milhes de euros), j
anteriormente relatadas, que dariam origem constituio de uma proviso
adicional no valor de 1.500 milhes de euros, tendo dado conta desta situao ao
Banco de Portugal no incio de Julho, e de forma quantificada a 25 de Julho de
2014;
c280. Face a estas ocorrncias, e circunstncia de elas determinarem o
incumprimento dos nveis mnimos de solvabilidade do BES, tornou-se imperativo
proceder a uma operao urgente de saneamento financeiro do mesmo, se
possvel em primeira prioridade atravs da interveno de investidores privados,
facto que comunicado pelo Banco de Portugal ao BES no dia 29 de Julho de
2014, exigindo que lhe fosse apresentado at 31 de Julho um plano de
capitalizao: i) devidamente calendarizado; ii) suportado em compromissos
firmes de participao; iii) de credibilidade compatvel com a manuteno do
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estatuto de contraparte elegvel para operaes de cedncia de liquidez junto do

Eurosistema;
c281. O Banco de Portugal adoptou um conjunto de deliberaes a 30 de Julho de 2014,
com efeitos imediatos, face gravidade das situaes identificadas, que indiciam
incumprimento de deveres de diligncia indispensveis para garantir uma gesto
s e prudente do BES. Estas medidas incluem: i) proibio do reembolso
antecipado ou recompra de obrigaes ou outros instrumentos financeiros; ii)
congelamento de contas bancrias de responsveis do GES, directamente ou
atravs de entidades veculo com eles relacionados; iii) proibio da realizao de
pagamentos pelo BES a entidades do GES; iv) inibio por parte da ESFG do
exerccio de direitos de voto no BES; v) suspenso dos principais responsveis do
BES pelas funes de controlo interno, nas pessoas de Joaquim Goes (Risco), Rui
Silveira (Auditoria Interna) e Antnio Souto (Compliance), sendo que por sua vez
Amlcar Morais Pires j havia renunciado ao exerccio das suas funes a 25 de
Julho; vi) substituio integral dos elementos da Comisso de Auditoria, atravs
da constituio de uma Comisso de Fiscalizao composta por um conjunto de
quadros da PwC.
c282. As substituies referidas no ponto anterior decorrem da verificao de uma
omisso no cumprimento dos deveres e, consequentemente, o incumprimento de
normas legais e regulamentares que disciplinam a sua actividade,
nomeadamente no que se refere aos deveres de: i) assegurar uma gesto s e
prudente; ii) diligncia de um gestor criterioso e ordenado; iii) comunicao de
perdas materialmente relevantes; iv) comunicao perante o Banco de Portugal;
v) implementao e manuteno de processos de monitorizao do sistema de
controlo interno; vi) gesto do risco.
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C3.3.6 Do Segundo Trimestre de 2014

c283. O ano de 2013 um ano em que o BES apresentou j prejuzos considerveis, no
valor de 515 milhes de euros, mas as perdas verificadas no primeiro semestre de
2014 so enormes, traduzindo-se num prejuzo de 3.577 milhes de euros, dos
quais porm apenas 255 milhes de euros decorrem da sua normal actividade
bancria, conforme j anteriormente referido;
c284. Estes prejuzos avultados, anunciados publicamente a 30 de Julho de 2014, foram
na sua quase totalidade (3.488 milhes de euros) gerados ao longo do segundo
trimestre de 2014, um verdadeiro trimestrus horribilis na vida desta centenria
instituio, a que corresponde a existncia de um caudal mdio de prejuzos
cifrado em 27 mil euros por minuto;
c285. Havendo capacidade, econmica e financeira, de o BES suportar as provises de
2.000 milhes de euros, decorrentes da exposio ao GES, o mesmo j no sucede
face ao ocorrido em Junho e Julho de 2014, atravs das operaes de
circularizao e recompra de obrigaes e da emisso das cartas de conforto,
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traduzidas num acrscimo de 1.500 milhes de euros de perdas inesperadas,

decorrentes de prticas potencialmente irregulares, que violaram as
determinaes do Banco de Portugal e desrespeitaram os modelos de governao
do BES;
c286. Estas ocorrncias colocaram o BES, em termos de indicadores de solvabilidade,
abaixo dos mnimos exigidos, com um rcio de Common Equity Tier I que desce de
9,8% (a 31 de Maro de 2014) para 5,1% (a 30 de Junho de 2014), claramente
aqum do valor mnimo requerido de 7%, num diferencial que em termos
absolutos corresponde a uma necessidade de reforo dos capitais prprios de
pelo menos 1.100 milhes de euros;
c287. Adicionalmente, o BES enfrentou ao longo do segundo trimestre crescentes
problemas de liquidez, devido sobretudo a uma reduo registada no seu volume
de depsitos (Figura 4.30), que conheceu um crescimento significativo at ao final
de 2013, momento em que atinge um mximo de quase 37 mil milhes de euros,
no conhece quebras significativas no primeiro semestre de 2014, mas entra em
clara quebra durante o ms de Julho de 2014, ao longo do qual sofre uma reduo
de 6 mil milhes de euros, com especial incidncia no que se refere a depsitos de
empresas (quebra de 3.600 milhes de euros) e em Espanha (1.200 milhes de
euros);
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Figura 4.30 Evoluo do volume de depsitos do BES no final de cada ms indicado.

Fonte: ilustrao do deputado relator com base em informao disponibilizada pelo BES CPI
c288. De modo a fazer face a estas dificuldades prementes de liquidez, e na

impossibilidade de obter reforos de meios disponibilizados pelo Banco Central
Europeu, por ausncia de uma situao patrimonial capaz de oferecer as garantias
exigidas, o BES passou a ter de fazer recurso ao mecanismo de cedncia de
liquidez em situao de emergncia (ELA-Emergency Liquidity Assistance),
obtendo por esta via recursos disponibilizados pelo Banco de Portugal, enquanto
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entidade pblica nacional, que, data de 1 de Agosto de 2014, correspondiam j

a uma afectao de recursos de 3.500 milhes de euros;
Face situao registada nas empresas do GES, que enfrentavam crescentes
dificuldades para saldar os seus compromissos, com particular realce para a ESI, e
depois por contaminao de diferentes outras empresas, incluindo a Rioforte, foi
sobretudo ao longo deste mesmo trimestre que foram efectuadas diversas
operaes que contrariam as determinaes das entidades supervisoras, bem
assim como os normativos do modelo de governao do prprio BES, nalguns
casos com actos de gesto ruinosa para os interesses do BES, potencialmente
irregulares e com eventuais responsabilidades criminais associadas, que esto a
ser alvo de apuramento de responsabilidades quer por parte das entidades
reguladoras, quer do Ministrio Pblico, do ponto de vista de eventuais
consequncias de ndole contra-ordenacional ou judicial, tendo o Banco de
Portugal igualmente deliberado a 2 de Julho de 2014 efectuar uma auditoria
forense, concretizada pela Deloitte, cujos resultados s so ainda parcialmente do
conhecimento da CPI, para: i) avaliar o cumprimento das determinaes
prudenciais do Banco de Portugal; ii) apurar e documentar a existncia de indcios
de eventuais prticas ilcitas graves levadas a cabo pelo Grupo BES ou pelos
membros dos seus rgos sociais;
De acordo com o Banco de Portugal, os resultados apurados at ao momento pela
referida auditoria permitem apontar para a existncia de: i) indcios de violaes
do processo de ring fencing com materialidade muito expressiva e com
significativo impacto na situao financeira e patrimonial do BES, que tero tido
origem numa inteno deliberada de alguns dos membros do Conselho de
Administrao do BES; ii) fortes indcios de prticas passveis de serem
enquadradas no conceito de actos dolosos de gesto ruinosa em detrimento de
depositantes, investidores e demais credores, praticados pelos membros dos
rgos sociais; iii) deficincias do sistema de controlo interno do BES; iv)
inadequao do sistema de controlo interno da ESFG; iv) ausncia de medidas
preventivas do branqueamento de capitais e financiamento do terrorismo no
BESA; v) incumprimento do dever de comunicao ao Banco de Portugal, pelo
rgo de administrao do BES e pelos seus membros, das situaes relativas ao
BESA com possvel impacto no equilbrio financeiro do BES;
Esto ainda a decorrer outras vertentes dos trabalhos da auditoria forense,
nomeadamente, como refere o Banco de Portugal, no que se prende com a
avaliao da legalidade das operaes realizadas com, ou atravs da Eurofin,
entidade de direito suo com ligaes ao Dr. Ricardo Salgado e ao GES;
Os factos apurados no mbito da referida auditoria forense sero tidos em conta
no contexto de processos sancionatrios instaurados ou a instaurar pelo Banco de
Portugal, tendo os documentos j disponveis em termos de relatrios sido
comunicados Procuradoria-Geral da Repblica.
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C3.3.7 Das Fragilidades de Estrutura e Modelo de Governao do GES e do BES

c293. As fragilidades da complexa estrutura orgnica interna do GES, j anteriormente
referidas, eram conhecidas de longa data, tendo sido detalhadamente enunciadas
nomeadamente em documentos produzidos pela PwC em 2001 e 2002;
c294. De modo a alterar esta mesma situao, o Banco de Portugal recomendou em
diferentes momentos, e com particular incidncia a partir de 2012, a introduo
de simplificaes significativas na arquitecturas do GES, bem como a
implementao de mudanas relevantes no seu modelo de governao, de modo
a reduzir o risco que a estrutura de participaes comportava para o
acompanhamento prudencial deste grupo bancrio, que colocava dvidas
substanciais quanto presena de condies que garantissem uma gesto s e
prudente da instituio de crdito, razes que estiveram na base da recusa de
alteraes estrutura solicitadas pelo BES em Julho de 2012, que conheceram
resposta negativa da parte do Banco de Portugal a 29 de Novembro de 2012;
c295. Apesar destas sucessivas recomendaes de simplificao, igualmente referidas
sistematicamente em momentos de avaliao intercalar efectuados perante a
troika, o GES foi adiando sucessivamente a sua concretizao, alm de
apresentar evolues consideradas insuficientes pelo Banco de Portugal, o qual se
pronunciou novamente em 2013, dando conta de que as propostas apresentadas
pelo BES apresentavam um grau insuficiente de simplificao decorrente da
manuteno de vrias entidades na estrutura sem racionalidade econmica,
devido, fundamentalmente, a motivos fiscais, exigindo, em Novembro de 2013 e
quanto a esta matria: i) a fixao de objectivos; ii) a apresentao de um
cronograma de implementao da reestruturao; iii) a apresentao regular de
evidncia de progressos;
c296. Alm dos contactos directos com o BES, e da informao recebida por parte das
auditoras externas, quanto ao banco e modo como nele eram exercidas as
funes de controlo interno, o Banco de Portugal recebe tambm elementos que
evidenciam as fragilidades existentes atravs da exposio efectuada pela
CIMIGEST, atravs de Pedro Queiroz Pereira, em Setembro de 2013, e de
documento apresentado por Jos Maria Ricciardi a 27 de Maio de 2014;
c297. Atravs de uma constante inrcia, demoras sucessivas e atrasos tanto na
concepo como na implementao de mudanas de orgnica interna, cuja
aplicao prtica frequentemente acabou por ser lenta, somente simblica ou
parcial, verifica-se por exemplo, quando se compara a estrutura do GES vigente
em 2012 e 2014 (Figura 4.31), que ela pouco se alterou, apesar das mltiplas
insistncias efectuadas pelo Banco de Portugal nesse mesmo sentido;
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Figura 4.31 Ilustraes comparativas da estrutura orgnica do GES em 2012 e 2014.

Fonte: Banco de Portugal
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c298. O mesmo se passa relativamente aos modelos de governao adoptados dentro

do grupo, onde apenas em Maro de 2014, e por imposio do Banco de Portugal,
foram introduzidas algumas mudanas significativas, incluindo: i) fim da
acumulao de funes no que diz respeito a um vasto conjunto de pessoas,
nomeadamente da famlia Esprito Santo, que eram simultaneamente
administradores de empresas do ramo financeiro e do ramo no financeiro do
GES; ii) criao no BES das Comisses de Controlo de Transaces com Partes
Relacionadas e de Acompanhamento da Execuo do Plano de Negcios do Ramo
no Financeiro do GES; iii) introduo de alteraes ao cdigo de conduta; iv)
reforo de competncias da Comisso de Governo;
c299. Alm de pecarem por tardias, estas alteraes conheceram ainda assim alguma
resistncia, sendo que noutros casos foram sobretudo de natureza sobretudo
formal, como os seguintes factos ajudam a ilustrar: i) apesar de ter sido
igualmente prevista e inclusivamente regulamentada a criao de uma Comisso
de Controlo de Transaces com Partes Relacionadas tambm ao nvel da ESFG,
tal nunca veio a acontecer; ii) tendo sido criada ao nvel do BES a referida
Comisso de Controlo de Transaces com Partes Relacionadas, o certo que
determinadas operaes continuaram a decorrer sua margem, alm de terem
existido operaes que no respeitaram as suas determinaes; iii) as alteraes
ao Cdigo de Conduta foram alvo de diferentes momentos de iterao junto do
Banco de Portugal, e somente por insistncia do mesmo foram feitas
determinadas modificaes, como aquela que torna inequivocamente vedado o
recebimento de quaisquer liberalidades por parte de colaboradores do GES,
sendo que, apesar da situao conhecida que envolveu Jos Guilherme e Ricardo
Salgado, as propostas iniciais apresentadas pelo BES em termos de Cdigo de
Conduta legitimavam a possvel continuidade desse tipo de ocorrncias.
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C3.3.8 Da Liderana do GBES

c300. Para situar o modo como analisado e decorre o processo de substituio da
liderana do BES, importante ter em considerao, enquanto pano de fundo, a
existncia de diversos tipos de antecedentes, no que diz respeito a Ricardo
Salgado e a outros membros da famlia Esprito Santo, que correspondem, entre
outros aos seguintes factos: i) introduo de sucessivas correces nas
declaraes de IRS; ii) utilizao regular de entidades veculo e empresas
offshore para a realizao de operaes financeiras e gesto dos patrimnios
pessoais; iii) suspeitas de utilizao abusiva de informao privilegiada,
nomeadamente em processos de privatizao, compra e venda de aces; iv)
suspeitas de fraude fiscal e branqueamento de capitais;
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c301. Ainda a este nvel, e sobre o eventual desconforto do Banco de Portugal

relativamente manuteno de diferentes membros da famlia Esprito Santo e
do GES frentes de instituies ligadas ao BES, de sublinhar que diferentes
pedidos de renovao dos seus registos (envolvendo Ricardo Salgado, Ricardo
Abecassis Esprito Santo, Jos Manuel Esprito Santo, Pedro Mosqueira do Amaral
e Amlcar Morais Pires), pendentes nalguns casos desde 2012, no obtiveram
qualquer resposta favorvel da parte do regulador, tendo sido dados por
concludos apenas com a desistncia dos seus proponentes quanto aos mesmos, a
partir do segundo trimestre de 2014, sendo que os pedidos iniciais foram
apresentados: i) em Julho de 2012 para a ESAF; ii) em Abril de 2013 para o BEST e
ES Tech Ventures; iii) em Maio de 2013 para o BESI;
c302. Com particular incidncia a partir de Novembro de 2013, o Banco de Portugal
manifestou em diversas ocasies, em reunies ou atravs de uma intensa troca de
correspondncia, envolvendo vrias dezenas de mensagens trocadas (pelo menos
35), ter algumas dvidas relativamente ao comportamento de Ricardo Salgado, a
propsito da liberalidade de 14 milhes de euros que lhe foi disponibilizada por
Jos Guilherme;
c303. Apesar de todas estas insistncias e trocas de informao, e da potencial
dificuldade em receber da parte de Ricardo Salgado uma cabal e atempada
resposta s suas solicitaes, nomeadamente no que se refere blindagem da
exposio do BES ao GES, o Banco de Portugal optou, luz do conhecimento dos
factos de que dispunha poca, por no fazer uma imposio unilateral de
mudanas na liderana do BES e do GES, antes pressionando uma sada acordada
com o prprio Ricardo Salgado e o GES, que viria a ocorrer no segundo trimestre
de 2014, atravs de uma troca intensa de cartas e da realizao de vrias
reunies, conforme evidenciado nomeadamente no captulo 3 deste relatrio;
c304. As razes subjacentes a esta postura adoptada pelo Banco de Portugal suportamse sobretudo nas seguintes ordens de razo, invocadas pelo Governador do BdP: i)
limitaes legais quanto s circunstncias exactas em que o Banco de Portugal
pode retirar a idoneidade a responsveis pela gesto de entidades bancrias,
incluindo a leitura efectuada por juristas dentro e fora do Banco de Portugal sobre
esta matria; ii) interpretaes restritivas feitas pelos tribunais face a recurso de
anteriores deliberaes tomadas pelo Banco de Portugal em matria de anlise da
idoneidade; iii) demora e complexidade processual, com incluso de momentos
de contraditrio, inerente retirada de idoneidade a responsveis bancrios; iv)
eventuais consequncias, perturbaes e riscos sistmicos que podiam derivar de
uma sbita substituio, imposta pelo regulador, do responsvel mximo do BES,
especialmente num perodo em que se avizinhava ou estava a decorrer uma
operao de aumento do capital; v) impossibilidade de antecipar ou prever os
factos que viriam a ocorrer subsequentemente, cujo conhecimento teria
possivelmente determinado um outro tipo de comportamento, bastante mais
assertivo, por parte do Banco de Portugal;
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c305. Apesar de mltiplas insistncias por parte do Banco de Portugal, este foi mais um
processo que se arrastou ao longo do tempo, apenas produzindo resultados
assinalveis j em 2014, quando: i) em Maro os membros da famlia Esprito
Santo e outros responsveis renunciam ao exerccio simultneo de funes em
empresas do GES do ramo financeiro e do ramo no financeiro; ii) em particular,
Ricardo Salgado deixa de exercer a partir de 18 de Maro de 2014 funes de
administrador da ESI, ES Resources e ES Services; iii) a 16 de Abril Ricardo Salgado
apresenta a sua renncia ao exerccio das funes de Presidente do Conselho de
Administrao das empresas BESI, ESAF, BEST e ES Tech Ventures; iv) a 17 de Abril
Ricardo Salgado apresenta um plano de sucesso que aponta para que na semana
de 23 de Junho sejam efectuadas reunies com o Banco de Portugal no sentido de
ser encontrada uma soluo para a liderana, a ser proposta em Assembleia Geral
do BES, que se previa ver convocada para o dia 27 de Junho;
c306. Segue-se um conjunto de eventos, concentrados no tempo entre meados de
Junho e de Julho, cuja sequncia resumida na Tabela 4.8, e relacionados com a
liderana do BES;
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Tabela 4.8 Principais eventos relacionados com a mudana de liderana no BES ocorridos
entre meados de Junho e de Julho de 2014.
19 Junho
19 Junho
19 Junho
Novamente por presso do Banco de Portugal, em termos

de cumprimento dos calendrios acordados, Rui Silveira,
em nome da ESFG, enquanto accionista de referncia do
BES, remeteu para o Banco de Portugal proposta que
contempla uma nova equipa executiva liderada por
Amlcar Morais Pires, a ser proposta Assembleia Geral,
bem como a criao de um Conselho Estratgico presidido
por Ricardo Salgado
O Banco de Portugal remeteu um conjunto de cartas,
dirigidas a Ricardo Salgado, Jos Maria Ricciardi, Jos
Manuel Esprito Santo, Ricardo Esprito Santo, Pedro
Mosqueira do Amaral e Amlcar Morais Pires, dando conta
do seu conhecimento relativo a factos ocorridos na ESI e
no BESA que podem indiciar comportamentos susceptveis
de colocar em causa a sua idoneidade, podendo da
resultar a abertura de processos de reavaliao de
idoneidade, tendentes ao cancelamento dos respectivos
registos
O Banco de Portugal efectuou reunio com membros da
famlia Esprito Santo, da qual decorre a respectiva
renncia ao exerccio de funes de administrao no BES,
321
com efeitos a partir do dia 20 de Junho

19 Junho
20 Junho
20 Junho
20 Junho
23 Junho
24 Junho
Ricardo Salgado solicitou autorizao junto do Banco de

Portugal para divulgar publicamente o nome de Amlcar
Morais Pires enquanto futuro Presidente da Comisso
Executiva do BES, alegando existirem fortes presses de
mercado no sentido de ser conhecido o nome dos
prximos responsveis pela liderana do BES. O Banco de
Portugal respondeu nesse mesmo dia, dizendo que no
valida o nome proposto por um accionista de referncia
sem avaliar os requisitos de idoneidade, o que s ser
efectuado depois de escolhidos e designados os referidos
nomes, devendo cada candidato avaliar individualmente
se preenche os requisitos e ponderar os riscos de eventual
deciso negativa
Contrariando o que foi acordado entre o BES e o Banco de
Portugal, no sentido de no haver qualquer divulgao
pblica relacionada com os futuros dirigentes do BES,
antes de tal ser considerado adequado por ambas as
entidades, a 20 de Junho a comunicao social divulga ser
Amlcar Morais Pires o nome proposto pela famlia Esprito
Santo para vir a liderar o BES
O BES informou os mercados da realizao de uma
Assembleia Geral a 31 de Julho, na qual o accionista ESFG
iria apresentar uma proposta de nomeao de Amlcar
Morais Pires para Presidente da Comisso Executiva do
BES
O Banco de Portugal v-se assim obrigado a emitir um
comunicado atravs do qual informa aguardar pelas
decises da Assembleia Geral, s depois procedendo
avaliao do cumprimento dos nomes indigitados para os
corpos sociais dos requisitos necessrios para o exerccio
de tais funes, designadamente em matria de anlise da
correspondente idoneidade
Ricardo Salgado transmitiu uma mensagem electrnica a
todos os colaboradores do BES, na qual apresenta as suas
despedidas e refere igualmente que a ESFG vai apresentar
proposta no sentido de Amlcar Morais Pires vir a liderar o
BES
O Banco de Portugal informado pelo Crdit Agricole,
enquanto accionista de referncia do BES, do seu
322
desconforto, nessa mesma qualidade, quanto ao modo

como o processo de sucesso de Ricardo Salgado estava a
ser conduzido, sem que tivesse sido consultado para esse
efeito, dando conhecimento deste facto ao BES no mesmo
dia. Esta posio formalizada atravs de carta para o
Banco de Portugal remetida a 26 de Junho, onde o Crdit
Agricole defende a implementao de uma administrao
independente da famlia Esprito Santo
28 Junho
O Banco de Portugal informa Ricardo Salgado quanto sua

posio de princpio que aponta no sentido de considerar
que Amlcar Morais Pires no reuniria as condies
necessrias para assumir a liderana do BES
30 Junho
Vtor Bento convidado por Ricardo Salgado para assumir

a liderana do BES, convite que viria a aceitar, mas com
vontade expressa no sentido de apenas iniciar funes
depois da aprovao das contas relativas ao primeiro
semestre de 2014
A ESFG emite comunicado atravs do qual informa que a
futura equipa dirigente do BES vai ser liderada por Vtor
Bento
4 Julho
14 Julho
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Aps vrias diligncias, incluindo interveno do Banco de

Portugal, a equipa liderada por Vtor Bento, com
concordncia tanto da ESFG como do Crdit Agricole,
enquanto accionistas de referncia do BES, aceita
antecipar o seu incio de funes, que vem a acontecer
neste dia, desde que fiquem sem ter qualquer tipo de
associao ou envolvimento na elaborao e aprovao
das contas do BES relativas ao primeiro semestre de 2014
Fonte: sistematizao do deputado relator com base em informao que consta do esplio da CPI
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c307. A equipa liderada por Vtor Bento, ao tomar conhecimento pelo BdP da inteno,
no seguimento da medida de resoluo adoptada para o BES, de ver concretizada
a venda do Novo Banco num horizonte temporal de curto prazo, aceita esta opo
mas entende que se trata de um projecto em que no se rev, acordando manterse em funes somente at ser encontrada uma nova liderana, de modo a no
perturbar o normal funcionamento e estabilizao do Novo Banco;
c308. No dia 17 de Setembro de 2014 inicia funes uma nova equipa de gesto do
Novo Banco, passando a liderana da instituio a ser assumida por Eduardo Stock
da Cunha, que assim sucede nestas funes a Vtor Bento;
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c309. De acordo com depoimento de Ricardo Salgado e do Governador do Banco de

Portugal, em Fevereiro de 2015 o Banco de Portugal confronta Ricardo Salgado
com um projecto de deciso administrativa que sobre ele incide, enquanto
potencial responsvel pelo agravamento da situao financeira do BES, perante o
qual Ricardo Salgado suscitou um incidente de suspeio do Governador do Banco
de Portugal, por alegada falta de iseno.
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C3.3.9 Sntese Final
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Das mltiplas esferas de interveno do Banco de Portugal, acima relatadas, pode-se concluir,
de uma forma relativamente transversal, em termos de caracterizao do seu envolvimento
em todo o processo, o seguinte:
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c310. De forma porventura excessivamente prudente, luz do que hoje se sabe, com
base nas suas competncias e legislao aplicvel, o Banco de Portugal procurou
encontrar de forma concertada solues que fossem aceites pelos accionistas do
BES, e em particular por Ricardo Salgado;
c311. Apesar das sucessivas resistncias, contradies e eventuais conflitos de
interesses, nomeadamente no que decorre da liderana de Ricardo Salgado,
acreditou o Banco de Portugal que seria possvel encontrar e implementar sem
rupturas ou perturbaes excessivas e sem colocar em causa o estado do sistema
financeiro, uma soluo de mtuo acordo para o BES;
c312. Apesar de o Banco de Portugal ter intensificado os seus mecanismos de
acompanhamento do BES, reforando a sua natureza intrusiva e alargando o
mbito de interveno, indo para alm do permetro da sua esfera de superviso
e abarcando igualmente a rea no financeira, tal viria a revelar-se insuficiente
para evitar a necessidade de uma interveno pblica sobre o mesmo;
c313. Com plena conscincia dos esforos desenvolvidos, o Banco de Portugal assume
que existem eventuais aprendizagens e oportunidades de melhoria a retirar em
termos do exerccio das funes de superviso, decorrentes de todo este processo
relacionado com o BES;
c314. Alm de outras iniciativas de reflexo interna quanto ao sucedido, neste mesmo
sentido o Banco de Portugal designou uma comisso independente, liderada pelo
seu Presidente do Conselho de Auditoria, Joo Costa Pinto, que conta igualmente
com a participao de entidades externas e do Boston Consulting Group, tendo
como objectivo apresentar as correspondentes concluses, centradas no exerccio
das funes de superviso do Banco de Portugal face ao BES ao longo no apenas
do ano crtico de 2014, mas tambm durantes os anos imediatamente anteriores;
c315. Adicionalmente, o Banco de Portugal designou um grupo de trabalho, liderada por
Rui Cartaxo, para analisar os modelos e as prticas de governo, de controlo e de
auditoria das instituies financeiras em Portugal, com o objectivo de apresentar
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recomendaes que permitam superar as eventuais limitaes e deficincias

detectadas, tendo como referncia as melhores prticas.
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C3.4 Da Articulao entre Entidades Supervisoras
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Ainda que nem sempre possa ser o caso, no processo que se relaciona com a evoluo do BES
e do GES torna-se evidente que o nvel efectivo de colaborao e articulao entre os
diferentes supervisores ficou manifestamente aqum do que seria desejvel, num caso de
especial delicadeza, e que envolve os trs supervisores (Banco de Portugal, CMVM e Instituto
de Seguros de Portugal). Apesar dos esforos de cooperao, e com enfoque particular a partir
do ltimo trimestre de 2013, so de sublinhar os seguintes factos, enquanto meros exemplos
reveladores da ausncia de um grau suficientemente intenso ou eficaz de partilha de
informao ou entrosamento em tomadas de deciso:
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c316. Do ponto de vista formal, e num perodo particularmente delicado, face ao que
estava a suceder no BES e no GES, de acordo com a informao disponibilizada no
respectivo site, o Conselho Nacional de Supervisores Financeiros apenas efectuou
reunies de forma espordica ao longo do tempo, em 11 de Setembro e 9 de
Dezembro de 2013, 14 de Maro, 6 de Junho, 5 de Agosto e 15 de Setembro de
2014, sendo que apenas nas notas relativas reunio extraordinria de 5 de
Agosto de 2014 e numa das reunies ordinrias efectuada referncia situao
do BES;
c317. O Instituto de Seguros de Portugal (ISP) apenas toma conhecimento a 27 de Junho
de 2014 da circunstncia de a Tranquilidade ter servido de garantia face
proviso de 700 milhes de euros que por determinao do Banco de Portugal,
com referncia a 31 de Dezembro de 2013, foi assumida pela ESFG, nem to
pouco lhe foi solicitada qualquer opinio relativamente ao valor de 700 milhes
atribudo a esta mesma seguradora, em relao ao qual o ISP apresenta
discordncia;
c318. Havendo factos relevantes que eram do conhecimento do Banco de Portugal
desde os finais de Novembro de 2013, somente mais tarde, na posse de
elementos adicionais, em finais de Maro e incio de Abril de 2014 que este d
conhecimento CMVM e/ou ISP de forma mais detalhada dos problemas
existentes com o GES, nomeadamente atravs de reunies que tiveram lugar a: i)
25 de Maro, em que o Banco de Portugal informa da grave situao financeira da
ESI, da estratgia de blindagem adoptada, da constituio de uma proviso de 700
milhes de euros e suspenso da comercializao de papel comercial de
entidades do GES em clientes de retalho; ii) 4 de Abril, a nvel tcnico, com
referncia aos programas ETRICC e ETRICC2, assim como determinao da
elaborao de contas consolidadas pr-forma da ESI com referncia a 31 de
Dezembro de 2013 (enquanto trabalho em curso) e indicao de que a proviso
de 700 milhes de euros assumida pela ESFG no exerccio de 2013 a colocaria em
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c324.
incumprimento do rcio mnimo de capital exigido, obrigando apresentao de

medidas de reforo dos fundos prprios;
No sendo coincidente do ponto de vista procedimental no modo como tal
decorreu, apenas a 20 de Maio de 2014, o relatrio final elaborado pela KPMG,
datado de 24 de Abril de 2014, de caracterizao da situao patrimonial
consolidada da ESI a 31 de Dezembro de 2013, remetido para a CMVM, o
mesmo no tendo sucedido com a verso anterior, com referncia a 30 de
Setembro de 2013, e entregue pela KPMG em Janeiro de 2014 ao Banco de
Portugal;
Nunca foi feita uma anlise conjunta, ainda que respeitando as competncias de
cada entidade, relativamente a aspectos relacionados com a eventual evoluo
dos modelos de governao e liderana das entidades do GES, ou de anlise da
idoneidade dos seus responsveis;
Apenas em 18 de Julho de 2014 tem lugar uma reunio do Comit Nacional para a
Estabilidade Financeira, convocada expressamente para anlise dos
desenvolvimentos recentes do BES e do GES, sendo ento decidido criar um
grupo de trabalho a nvel tcnico, envolvendo representantes dos reguladores e
do Ministrio das Finanas, para partilha de informao e reforo de uma
articulao estreita entras as entidades com responsabilidade nesta matria;
No existiu qualquer envolvimento prvio dos demais reguladores no que se
refere resoluo do BES, sendo que somente no dia 2 de Agosto de 2014 dado
conhecimento ao ISP e CMVM, pelo Banco de Portugal, de que vai tomar essa
medida, que viria a concretizar-se no dia imediatamente seguinte, no mbito das
suas competncias enquanto autoridade nacional de resoluo;
Esta omisso, nomeadamente no que se refere CMVM, impossibilitou que
determinado tipo de medidas preventivas tivessem podido ser equacionadas,
como a eventual suspenso de transaces de aces do BES na plenitude dos
dias 31 de Julho e 1 de Agosto de 2014, por forma a evitar possveis situaes de
utilizao abusiva de informao preferencial;
No que diz respeito situao gerada junto dos compradores de papel comercial
de empresas do GES, atravs de transaces promovidas por gestores de conta do
BES, onde assumem especial significado colocaes de papel comercial da ESI e da
Rioforte, assistiu-se no segundo semestre de 2014, e igualmente j em 2015, a
uma manifesta falta de cooperao entre o Banco de Portugal e a CMVM, com
ausncia de respostas claras, minimamente concertadas. Com responsabilidades
aparentemente remetidas de uma para outra destas entidades supervisoras,
conforme evidenciado por correspondncia trocada entre ambas, entretanto
divulgada, nomeadamente em Fevereiro de 2015. O que transmite no apenas
uma falta de concertao mas igualmente um desalinhamento de posies, que se
fez questo de tornar pblico, o que de lamentar luz de um mnimo de
articulao que se exige entre entidades supervisoras.
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Relativamente evoluo da situao registada no BES e no GES, o Governo transmitiu CPI

ter entendido dever respeitar integralmente as responsabilidades e competncias, com
autonomia e total independncia, que sobre esta matria recaem sobre o Banco de Portugal,
enquanto entidade supervisora e autoridade nacional de resoluo.
Recusou igualmente ter qualquer tipo de envolvimento ou promover uma qualquer eventual
afectao de meios pblicos, de forma directa ou indirecta, no que diz respeito ao saneamento
do GES.
Tendo este posicionamento enquanto pano de fundo, relativamente interveno do Governo
nesta matria, so de salientar os seguintes factos:
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c325. Nunca foi apresentada ao Governo qualquer proposta de recapitalizao pblica

que fosse pretendida pelo BES e seus accionistas, quer por Ricardo Salgado, quer
por Vtor Bento, nem de recapitalizao pblica forada apresentada pelo Banco
de Portugal;
c326. De acordo com a informao disponibilizada e a posio assumida pelo Banco de
Portugal, o Governo sempre considerou, at finais de Julho, existir uma situao
de sustentabilidade financeira do BES, nomeadamente aps concluso com
sucesso da operao de aumento de capital efectuada no segundo trimestre de
2014;
c327. Apenas a 25 e 27 de Julho de 2014 o Banco de Portugal toma conhecimento das
evolues registadas ao longo do segundo trimestre de 2014 na situao
patrimonial do BES, que obrigam a uma interveno urgente, com imediato
reforo dos capitais do BES, sendo que o Governo assumiu que caso fosse
necessrio aceder a linhas de financiamento pblico, e independentemente do
modo como isso se viesse a concretizar, seriam para esse efeito disponibilizados
os recursos no aplicados do total da linha de financiamento bancrio acordada
com a troika no mbito do programa de ajustamento econmico e financeiro,
com o valor mximo remanescente data de 6.400 milhes de euros;
c328. De acordo com depoimento prestado perante a CPI, Fernando Ulrich, Presidente
da Comisso Executiva do BPI, ter transmitido alguma apreenso face a
determinados indicadores apresentados pelo BES e GES junto de Vtor Gaspar,
enquanto Ministro de Estado e das Finanas, em Maio ou Junho de 2013, sendo
que no seguimento deste contacto o Banco de Portugal promoveu uma reunio
do seu Director de Superviso Prudencial com o mesmo Fernando Ulrich, em que
estas mesmas preocupaes foram transmitidas. Porm, de acordo com o Banco
de Portugal, a informao partilhada era j do seu conhecimento, nomeadamente
por via do exerccio ETRICC;
c329. Ricardo Salgado, em dois momentos diferentes, apresenta informao e solicita
ajuda institucional, para o GES, junto do Governo e outras entidades, atravs de
contactos efectuados junto do Presidente da Comisso Europeia, Presidente da
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c335.
Repblica, Primeiro-Ministro, Vice- Primeiro-Ministro, Ministra de Estado e das

Finanas e Secretrio de Estado Adjunto do Primeiro-Ministro;
Num primeiro momento, dando a conhecer o teor de carta entregue ao Banco de
Portugal no dia 31 de Maro de 2014, centrada na necessidade de mudanas no
modelo de governao e na liderana do BES serem efectuadas com ponderao,
por mtuo acordo e desejavelmente aps concluso da operao de aumento do
capital, alertando para eventuais impactos, no BES e no GES, de uma eventual
sada, no imediato, dos membros do Grupo Esprito Santo dos rgos de
administrao do BES. Ao mesmo tempo que ter comentado menos
positivamente o modo como o Banco de Portugal tinha vindo a acompanhar,
enquanto supervisor, as actividades do BES e a sua equipa de gesto, aspecto que
no porm confirmado pelo prprio Ricardo Salgado;
Num segundo momento, dando a conhecer um memorando onde so
apresentadas as dificuldades em que o GES se encontra envolvido, com referncia
s eventuais implicaes para a economia portuguesa decorrentes de um possvel
colapso do grupo, sem que nele seja feita referncia explcita ou directa a
quaisquer problemas especficos associados ao BES, sendo solicitado eventual
apoio institucional ao nvel do GES;
Ainda que tal no conste do memorando, no decurso de algumas das referidas
reunies ter sido feita referncia possibilidade de a CGD, directamente ou
enquanto lder de um sindicato bancrio, com eventuais garantias do Estado,
poder vir a facultar financiamentos de 2.100 a 2.500 milhes de euros para apoiar
eventuais entidades privadas interessadas em adquirir activos do ramo no
financeiro enquadrados no balano da Rioforte, permitindo assim ao GES ganhar
tempo para optimizar a gesto da sua carteira de activos;
Ainda que tal no conste do memorando e no seja confirmado por Jos Honrio,
que participou na segunda ronda de reunies, Ricardo Salgado afirma ter feito
referncia, nesse contexto, ao modo como a crise no GES poderia afectar a
reputao e confiana dos mercados no BES;
Face ao exposto, o Governo, em particular atravs da Ministra de Estado e das
Finanas, recusou conceder qualquer tipo de apoio, directo ou indirecto, ao GES,
por entender que no devia intervir no saneamento financeiro da vertente no
financeira de um grupo econmico privado, nem to pouco condicionar ou
interferir nas polticas normais de concesso de crdito por parte da CGD,
relativamente a este caso em concreto ou outros de ndole semelhante, tanto
mais que os apoios pblicos a entidades privadas se encontram fortemente
condicionados do ponto de vista legal, sem que devam ser abertos precedentes
nestas matrias, sendo esta uma forte convico e posio de princpio adoptada
pelo Governo;
Ainda que sendo legtima a mesma posio de princpio quanto ao seu
envolvimento na gesto de uma medida de resoluo bancria, alguns depoentes
perante a CPI (e.g. Fernando Ulrich) referiram que neste caso concreto o Governo
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c340.
poderia ou deveria ter tido um papel mais activo, com participao no processo
decisrio;
Sendo da competncia do Banco de Portugal deliberar quanto s solues a
adoptar perante situaes bancrias como a verificada no BES, inteiramente
respeitada, em particular no que se refere autonomia e independncia da
entidade reguladora e autoridade nacional de resoluo, o Governo referiu ter
tomado conhecimento ao incio da tarde do dia 1 de Agosto de 2014, atravs de
contacto efectuado pelo Governador do Banco de Portugal junto da Ministra de
Estado e das Finanas, da inteno de aplicao de uma medida de resoluo ao
BES, face s circunstncias j relatadas, e no seguimento da reunio do Conselho
de Governadores do Banco Central Europeu, efectuada cerca das 12h00 desse
mesmo dia 1 de Agosto de 2014;
A solicitao do Banco de Portugal, o Governo aprovou por duas vezes, a 31 de
Julho e 3 de Agosto de 2014, duas alteraes pontuais na legislao relativa
resoluo, que corresponderam respectivamente publicao dos Decreto-Lei
114-A/2014, de 1 de Agosto e 114-B/2014, de 4 de Agosto, que no afectariam
em qualquer caso a capacidade do BdP tomar a deciso nos moldes em que o fez;
Ainda que respeitando integralmente a autonomia de deciso do Banco de
Portugal sobre esta matria, conforme referido, o Governo considerou que neste
caso concreto a medida de resoluo era a mais adequada para fazer face
situao em que se encontrava o BES;
Depois de informado da opo da adopo da medida de resoluo, tomada pelo
Banco de Portugal, o Governo prestou todo o apoio solicitado pelo mesmo,
nomeadamente no que se refere a: i) ajustes legislativos efectuados no regime
jurdico aplicvel no contexto da adopo de medidas de resoluo bancria em
Portugal, aprovado em 31 de Julho e 3 de Agosto de 2014; ii) notificao da
inteno de concretizao desta mesma medida, da sua estrita competncia,
junto da Comisso Europeia, atravs da Direco-Geral de Concorrncia (DG
COMP), o que foi efectuado a 3 de Agosto de 2014; iii) concesso de um
emprstimo, junto do Fundo de Resoluo, no valor de 3.900 milhes de euros,
para efeitos de concretizao da referida medida de resoluo, face ao estado
ainda embrionrio em que se encontrava a constituio do mesmo Fundo de
Resoluo;
Sendo legtima a posio adoptada pelo Governo, poderiam ter sido equacionadas
formas adicionais de interveno do mesmo no processo, em particular no que se
refere a: i) reforo da articulao com e entre as diferentes entidades
supervisoras; ii) antecipao de determinadas alteraes ou clarificaes
legislativas, nomeadamente quanto s condies de anlise da idoneidade dos
administradores de instituies bancrias, apesar de tal no lhe ter sido
expressamente solicitado pelo BdP;
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A imploso de um grupo econmico com a dimenso do GES tem por definio consequncias
que nunca sero positivas para a economia e sociedade onde se insere, ainda que por vezes
estes impactos, directos e indirectos, no sejam fceis de quantificar. Adicionalmente, uma
noo mais exacta desses mesmos impactos, depende de resultados que ainda no so
conhecidos, em particular no que diz respeito ao valor que vier a ser apurado aquando da
venda do Novo Banco.
Ainda assim, no que se refere a uma viso aproximada dos impactos verificados ou a registar,
baseada em proxies relacionados com potenciais impactos econmicos (postos de trabalho,
depsitos, crdito bancrio e taxas de juro) vale a pena destacar o seguinte:
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c341. Em termos dos postos de trabalho, as insolvncias mais relevantes esto a ocorrer
fora de Portugal, tendo os trabalhadores do BES transitado para o Novo Banco, e
sido garantida a manuteno da actividade das empresas do GES em Portugal que
foram entretanto alvo de compra por outras entidades (por exemplo, no se diz
respeito a ES Sade, Tranquilidade ou ES Viagens), pelo que no h a registar
qualquer diminuio significativa ao nvel dos postos de trabalho assegurados em
Portugal;
c342. No que diz respeito evoluo dos depsitos no BES, de referir que teve lugar
uma reduo significativa do seu volume, com particular incidncia no ms de
Julho de 2014, a que depois se segue um prolongamento desta descida, j no
Novo Banco, at ao final de Setembro de 2014 (Figura 4.32), a que se segue
depois uma recuperao significativa, da ordem dos 4.000 milhes de euros, at
ao final de 2014;
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Figura 4.32 Evoluo do volume de depsitos no BES e no Novo Banco

Fonte: clculos do deputado relator com base em informao disponibilizada CPI pelo BES e Novo Banco
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c343. Constata-se portanto que o volume de depsitos no BES atingiu um valor mximo
no final de 2013, da casa dos 37.000 milhes de euros. A srie de valores do Novo
Banco no pode ser comparada directamente com a do BES, uma vez que
corresponde a um permetro diferente, arrancando em Agosto com 25.000
milhes de euros de depsitos, valor que baixa depois at ao mnimo de 23.000
milhes de euros, mas com o ano de 2014 a fechar j perto dos 27.000 milhes de
euros (Figura 4.32);
c344. J no que concerne aos impactos verificados em termos dos depsitos existentes
no sistema bancrio nacional, constata-se que globalmente no foi registada
qualquer quebra significativa ao longo do ano de 2014, no que toca a depsitos de
particulares (Figura 4.33), que conhecem uma taxa de variao anual positiva, no
final de 2014, de 0,8%, face a um valor no final de 2013 que correspondia a perto
de 131.000 milhes de euros. O que ilustra a ausncia de efeitos sistmicos ou de
substancial quebra de confiana no sistema bancrio nacional por parte dos
agregados familiares;
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Figura 4.33 Taxa de variao anual dos depsitos de particulares em Portugal e na zona euro,
de acordo com dados do Banco de Portugal.
c345. O mesmo sucede com os volumes de depsitos das sociedades no financeiras,
que no final de 2013 correspondia a cerca de 28.500 milhes de euros e conhece
no final de 2014 uma taxa de evoluo anual bastante positiva, situada em 7,2%,
de acordo com dados do Banco de Portugal;
c346. Uma anlise mais detalhada, com incidncia apenas sobre o ano de 2014, ilustra
que no houve qualquer quebra significativa ao longo do ano dos depsitos de
particulares, sendo alcanado um mximo no final de Julho de 2014, de 134 mil
milhes de euros, justamente no ms de maior decrscimo dos volumes de
depsitos no BES, que correspondem portanto essencialmente a transferncias de
valores para outras instituies bancrias nacionais (Figura 4.34);
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Figura 4.34 Evoluo do volume de depsitos de particulares em Portugal ao longo de 2014

Fonte: clculos do deputado relator com base em informao do Banco de Portugal e Associao Portuguesa de
Bancos
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c347. Por sua vez, ao longo do ano de 2014 os depsitos de sociedades no financeiras
conhecem uma tendncia crescente, sem descontinuidades, com um valor
mximo alcanado no final de Novembro, prximo dos 30.700 milhes de euros
(Figura 4.35);
Figura 4.35 Evoluo do volume de depsitos de sociedades no financeiras em Portugal ao

longo de 2014 (valores em milhes de euros).
Bancos
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c348. Por sua vez, de assinalar que tanto a equipa de gesto liderada por Vtor Bento
como aquela que presidida actualmente por Eduardo Stock da Cunha
332
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desenvolveram esforos no sentido de garantir que, apesar do processo de

transio do BES para o Novo Banco, se mantinham ritmos adequados de anlise
e concesso de crdito, tanto junto das famlias como das empresas;
c349. Constata-se assim que a evoluo dos volumes de crdito concedidos pelo BES e
mais tarde pelo Novo Banco (Figura 4.36), com sries que no so comparveis
directamente, devido a alteraes de permetro entre o BES e o Novo Banco,
conheceram uma evoluo que atinge um mximo em 2011, de quase 53.000
milhes de euros, mantendo-se depois entre os 50 e os 51 mil milhes de euros.
No que toca ao Novo Banco, este arranca com cerca de 38.000 milhes de euros
em crditos concedidos (9.600 milhes de euros de crdito a particulares e 29.000
milhes de euros de crdito a empresas) e fecha o ano de 2014 com 36.000
milhes de euros de crdito concedido (9.000 milhes de euros de crdito a
particulares e 27.000 milhes de euros de crdito a empresas);
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Figura 4.36 Evoluo do volume de crdito concedido pelo BES e Novo Banco (valores em
milhes de euros).
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c350. Constata-se assim que levando em considerao as necessidades de

desalavancagem e reduo dos rcios de transformao, a transio para o Novo
Banco permitiu continuar a garantir a manuteno de volumes considerveis de
crdito concedido, ao mesmo tempo que mantida uma forte preponderncia do
crdito concedido a empresas, e em particular junto das PME;
c351. Do ponto de vista sistmico, uma anlise equivalente, mas agora no que se refere
aos montantes globais de crdito concedidos pelo sistema bancrio nacional
(Figura 4.37), verifica-se a continuidade de um processo de desalavancagem, com
taxas de variao anual negativas que no final de 2014 eram de -7,8% para
333
11382
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11386
sociedades no financeiras e -3,6% nos emprstimos a particulares, sendo estes

ritmos de diminuio idnticos aos verificados em 2012 e 2013;
Figura 4.37 Taxas de variao anual dos emprstimos concedidos em Portugal e na zona
euro, de acordo com o Banco de Portugal.
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c352. Tambm aqui um estudo mais detalhado, com incidncia sobre o ano de 2014,
evidencia uma tendncia de decrscimo, mas sem descontinuidades ou
perturbaes que possam ligar-se ao colapso do GES e resoluo do BES, com
comportamentos entre Julho e Setembro alinhados com a tendncia de evoluo
registada ao longo do ano, que fechou com um valor prximo de 124 mil milhes
de euros de crdito concedido a particulares (Figura 4.38);
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Figura 4.38 Evoluo do volume de crdito concedido a particulares pela banca nacional em
2014 (valores em milhes de euros).
Bancos
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c353. Anlise idntica, para 2014, quanto evoluo do volume de crdito concedido a
sociedades no financeiras, permite constatar a existncia de um decrscimo
constante, mas que especialmente acentuado em Dezembro de 2014, pelo que
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uma vez mais no parece decorrer de qualquer perturbao provocada pelo BES e
colapso do GES (Figura 4.39);
Figura 4.39 Evoluo do volume de crdito concedido a sociedades no financeiras pela

banca nacional em 2014 (valores em milhes de euros).
Bancos
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c354. Finalmente, no que se refere s condies de concesso de emprstimos,

reflectidas nas correspondentes taxas de juro, manteve-se uma tendncia
decrescente, que se vem registando desde 2012, pelo que a crise verificada no
GES e no BES no se traduziu em alteraes das tendncias de reduo dos
encargos financeiros que so observadas (Figura 4.40);
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Figura 4.40 Evoluo das taxas de juro praticadas no sistema bancrio nacional, de acordo
com o Banco de Portugal.
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c355. Um estudo mais detalhado, com incidncia sobre o ano de 2014, permite concluir
que as taxas de juro associadas a novas operaes de crdito estabelecidas com
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sociedades no financeiras apresentam tendncia decrescente, sem qualquer

perturbao significativa registada, fechando o ano com um valor mdio de 4,1%
(Figura 4.41);
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Figura 4.41 Evoluo das taxas de juro praticadas em novas operaes de crdito com
sociedades no financeiras em 2014.
Fonte: clculos do deputado relator com base em informao do Banco de Portugal
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c356. No mesmo ano de 2014, se olharmos agora para os juros praticados em novas
operaes de crdito a particulares, regista-se igualmente uma tendncia
decrescente, fechando-se o ano com um valor mdio de 5,3% (Figura 4.42);
11436
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Figura 4.42 Evoluo das taxas de juro praticadas em novas operaes de crdito a
particulares em 2014.
Fonte: clculos do deputado relator com base em informao do Banco de Portugal
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c357. Em termos de estabilidade do sistema bancrio nacional, os dados acima

ilustrados evidenciam que a crise sentida no BES acabou por ficar relativamente
contida nos seus impactos, quando estes so aferidos em termos dos montantes
de depsitos e de crditos concedidos ao longo do tempo, e mesmo durante os
meses mais prximos da medida de resoluo aplicada ao BES, o que se aplica
igualmente evoluo das taxas de juro;
c358. J no que se refere ao impacto da medida de resoluo sobre as contas pblicas,
este est ainda a ser alvo de anlise por parte do INE e das instituies europeias,
e em particular do EUROSTAT. Este, a existir, em termos de dfice das contas
pblicas ter incidncia sobre o ano de 2014, e poder vir a ser alterado em
funo da diferena entre o valor da compra do Novo Banco e o valor de 4.900
milhes de euros;
c359. No que se refere exposio de recursos pblicos, com a medida de resoluo
passou-se de uma afectao de meios do Banco de Portugal, a 1 de Agosto, por
via do acesso ao mecanismo de cedncia de liquidez em situao de emergncia
(ELA-Emergency Liquidity Assistance), no valor de 3.500 milhes de euros, com
risco associado a um nico banco e de curto prazo, para uma exposio de mdio
prazo e repartida por todo o sistema financeiro, atravs de um emprstimo de
3.900 milhes de euros concedido ao Fundo de Resoluo.
11462
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11464
Face aos fortes problemas ocorridos no sistema financeiro, a nvel nacional e internacional,
com especial incidncia desde 2008, tem-se verificado uma constante evoluo em matria de
enquadramento legal e regulamentar do sector, sendo de sublinhar, a este propsito, que:
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c360. O regime legal aplicvel em Portugal, data em que tomada a medida de

resoluo, substancialmente diferente do vigente aquando doutras intervenes
recentes efectuadas em entidades bancrias no nosso pas;
c361. Em particular, independentemente da soluo adoptada e ao contrrio do que
sucedia anteriormente, uma interveno pblica assumida em Agosto de 2014
teria necessariamente de obedecer aos princpios de repartio de encargos
(burden sharing), de acordo com os quais compete a accionistas e titulares de
instrumentos de capital e dvida subordinada assumir em primeira linha as perdas
associadas degradao da correspondente entidade bancria;
c362. As principais peas legislativas e regulamentares vigentes, que teriam de
enquadrar qualquer tipo soluo, encontram-se alinhadas com as orientaes da
337
11478
11479
Unio Europeia sobre esta mesma matria (Tabela 4.9), tendo sido alvo de
sucessivas alteraes ao longo dos ltimos anos;
11480
11481
Tabela 4.9 Alguns diplomas legais especialmente relevantes.

Lei n. 63-A/2008, de 24 de Novembro, que estabelece medidas de reforo da
solidez financeira das instituies de crdito no mbito da iniciativa para o reforo
da estabilidade financeira e da disponibilizao de liquidez nos mercados
financeiros
Decreto-Lei n. 31-A/2012, de 10 de Fevereiro, que procedeu 25. alterao do
Regime Geral das Instituies de Crdito e Sociedades Financeiras (RGICSF),
conferindo poderes ao Banco de Portugal para intervir em instituies sujeitas
sua superviso em situaes de desequilbrio financeiro, e procedendo criao
de um Fundo de Resoluo
Regulamento (UE) n. 575/2013, de 26 de Junho, que altera o Regulamento (UE)
n. 648/2012 e enquadra os requisitos prudenciais para as instituies de crdito e
empresas de investimento, sendo comummente referido como Capital
Requirements Regulation (CRR)
Directiva 2013/36/UE, de 26 de Junho, que diz respeito actividade das
instituies de crdito e superviso prudencial das instituies de crdito e
empresas de investimento, sendo tambm referida como Capital Requirements
Directive IV (CRD IV)
Comunicao da CE, 2013/C 216/01, de 30 de Julho, que estabelece novas regras
em matria de auxlios estatais aplicveis s medidas de apoio aos bancos no
contexto da crise financeira, que se traduzem na criao de um regime mais
apertado de concesso de auxlios de Estado no sector bancrio, envolvendo uma
maior participao de terceiros no auxlio aos bancos em dificuldades, e
preparando a transio para a unio bancria
Lei n. 1/2014, de 16 de Janeiro, que procede oitava alterao Lei n. 63A/2008, de 24 de Novembro, estabelecendo medidas de reforo da solidez
financeira das instituies de crdito no mbito da iniciativa para o reforo da
estabilidade financeira e da disponibilizao de liquidez nos mercados financeiros,
explicitando a existncia de repartio de encargos por accionistas e credores
subordinados no contexto de planos de reforo de capitais
Directiva 2014/59/UE, de 15 de Maio, que estabelece um enquadramento para a
recuperao e a resoluo de instituies de crdito e de empresas de
investimento, conhecida como Bank Recovery and Resolution Directive (BRRD), em
transposio para o ordenamento nacional
Portaria n. 140/2014, que define os procedimentos necessrios execuo da Lei
n. 63-A/2008, de 24 de Novembro, com a redaco introduzida pela Lei n.
1/2014, de 16 de Janeiro, no mbito de operaes de capitalizao de instituies
de crdito com recurso a investimento pblico
338
Decreto-Lei n. 114-A/2014, de 1 de Agosto, que altera o Regime Geral das

298/92, de 31 de Dezembro, procedendo a alteraes ao regime previsto no Ttulo
VIII relativo aplicao de medidas de resoluo, e transpe parcialmente a
Directiva n. 2014/59/UE, do Parlamento Europeu e do Conselho, de 15 de Maio,
que estabelece um enquadramento para a recuperao e a resoluo de
instituies de crdito e de empresas de investimento (BRRD)
Decreto-Lei n. 114-B/2014, de 4 de Agosto, que altera o Regime Geral das
298/92, de 31 de Dezembro, procedendo a alteraes ao regime previsto no Ttulo
VIII relativo aplicao de medidas de resoluo
Decreto-Lei n. 157/2014, de 24 de Outubro, que transpe a Directiva n.
2013/36/UE a designada Capital Requirements Directive (CRD IV), alterando
assim o Regime Geral de Instituies de Crdito e Sociedades Financeiras,
aprovado pelo Decreto-Lei n. 298/92, de 31 de Dezembro
Lei n. 16/2015, de 24 de Fevereiro, que transpe parcialmente as Directivas n.s
2011/61/EU e 2013/14/EU, procedendo reviso do regime jurdico dos
organismos de investimento colectivo e alterao do RGICSF e ao Cdigo dos
Valores Mobilirios
Lei n 23-A/2015, de 26 de Maro, que transpe a Diretiva 2014/49/UE, do
Parlamento Europeu e do Conselho, de 16 de abril, relativa aos sistemas de
garantia de depsitos, e a Diretiva 2014/59/UE, do Parlamento Europeu e do
Conselho, de 15 de maio, que estabelece um enquadramento para a recuperao
e a resoluo de instituies de crdito e de empresas de investimento, alterando
o Regime Geral das Instituies de Crdito e Sociedades Financeiras.
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c363. O actual contexto legislativo e regulamentar, por sua vez, difere j tambm do
existente a 4 de Agosto de 2014, em particular por via da entrada em vigor de
alteraes ao RGICSF decorrentes da transposio da Directiva 2013/36/UE, bem
assim como do mecanismo nico de superviso, pelo que o acompanhamento dos
principais bancos nacionais passou desde 4 de Novembro de 2014 a ser efectuado
pelo Banco Central Europeu, ainda que em estreita articulao e com
envolvimento dos correspondentes bancos centrais dos diversos EstadosMembros da Unio Europeia;
c364. Entre outras alteraes significativas, o novo enquadramento legal refora as
competncias e capacidades efectivas de interveno do Banco de Portugal, alm
de passar a ser reconhecida a existncia do crime de desobedincia, que poder
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vir a estar na base, em determinadas ocasies, da retirada de idoneidade aos

responsveis mximos pela gesto de entidades bancrias;
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Com frequncia, quando se pretende chegar a um determinado objectivo, apetece sugerir que
a melhor forma de o fazer seria encontrar um outro ponto de partida para o mesmo, que no
o existente na realidade com que somos confrontados. Porm, tal de pouco serve numa ptica
pragmtica, pois o ponto de partida um dado incontornvel do problema. Tambm no caso
do GES e do BES, chegados onde se chegou nos finais de Julho de 2014, no possvel
encontrar boas solues, mas to somente aquela que possa ser a menos m, face ao estado
em que se encontrava o BES nesse mesmo momento.
Do ponto de vista conceptual, podem enunciar-se seis tipos de alternativas para o BES: i)
nacionalizao; ii) liquidao; iii) recapitalizao privada; iv) recapitalizao pblica; v)
recapitalizao pblica forada; vi) resoluo.
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Far-se- uma breve referncia a cada uma delas, com enfoque na anlise comparativa entre as
duas ltimas possibilidades apontadas, por serem as nicas potencialmente viveis no caso
concreto em apreo, face ao contexto em que se enquadra, conforme descrito.
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C7.1 Da Nacionalizao
c365. Uma eventual nacionalizao seria da estrita competncia do Governo, que no
consideraria de todo tal possibilidade, pois entende: i) no ser vocao do Estado
deter outros bancos em Portugal, alm da Caixa Geral de Depsitos; ii) existirem
alternativas consideradas melhores para salvaguarda dos contribuintes; iii)
intervenes efectuadas recentemente com outras instituies bancrias de
menor dimenso, onde o Estado, de forma directa ou indirecta, assumiu
temporariamente uma posio accionista, traduziram-se em elevados custos
suportados pelos contribuintes.
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C7.2 Da Liquidao
c366. Trata-se de uma alternativa considerada como sendo de excluir ou apenas a
considerar enquanto ltimo recurso, na ptica do Governo, pelos impactos muito
negativos que traria em termos de manuteno de postos de trabalho, proteco
dos depositantes e perturbao do sistema financeiro;
c367. Em particular, um cenrio de liquidao arrastaria consigo a cessao de
pagamentos e de toda a actividade bancria desenvolvida pelo BES e a
necessidade de accionar o Fundo de Garantia de Depsitos;
c368. Acresce ainda que, de acordo com estimativas do Banco de Portugal, um cenrio
de eventual liquidao do BES comportaria custos directos incomportveis, pois
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em tal cenrio teriam de ser suportadas perdas no inferiores a 25 mil milhes de

euros.
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C7.3 Da Recapitalizao Privada

c369. Esta foi sempre a soluo defendida, enquanto primeira opo, pelo Banco de
Portugal, e igualmente pelos responsveis do BES e do GES;
c370. Sucede porm que, apesar de diferentes menes a cenrios de concretizao de
um saneamento financeiro do GES e do BES baseado em capitais privados, este
acabou por nunca ser concretizado, sendo que a degradao registada no GES e
no BES, sobretudo com a publicao dos dados de 30 de Julho, pode ter
contribudo para afastar potenciais parceiros privados disponveis para investir no
saneamento financeiro do BES e/ou do GES;
c371. Em particular, nunca foi apresentado qualquer plano detalhado, com
compromissos firmes ou devidamente calendarizados, envolvendo investidores
privados, junto do Banco de Portugal, que viabilizasse o BES;
c372. Segundo o mesmo Banco de Portugal, apenas lhe foi feita, pelo BES, em Julho de
2014, referncia a uma proposta da Blackstone&Weil, centrada num investimenro
de 700 milhes de euros a efectuar na Rioforte, tendo tido ainda conhecimento
informal de um plano muito preliminar de interveno focado no BES, mas com
termos considerados inviveis, pois previam, entre outras coisas, que o Banco de
Portugal: i) assumisse a cobertura de montantes indeterminados de perdas; ii)
aumentasse a cobertura da garantia de depsitos para alm do limite de 100 mil
euros previsto na legislao; iii) garantisse apoiar a liquidez do sistema bancrio. A
este respeito, e em resposta a carta remetida por Ricardo Salgado a 12 de Julho
de 2014, o Banco de Portugal informou a 13 de Julho de 2014 que eventuais
negociaes nesse sentido deveriam ser assumidas pela nova liderana de Vtor
Bento, que iria iniciar funes a 14 de Julho de 2014, ao mesmo tempo que
manifesta uma posio favorvel a solues de aumento de capital que venham
acompanhadas do reforo da estrutura accionista, competindo-lhe avaliar se o
proposto adquirente rene condies que garantam uma gesto s e prudente da
instituio, sobretudo em termos da sua adequao e idoneidade, influncia
provvel na instituio e solidez financeira;
c373. Este mesmo assunto abordado em reunio do Conselho de Administrao do
BES realizada a 11 de Julho de 2014, onde igualmente referido, por parte de
Xavier Musca, administrador indicado pelo Crdit Agricole, no enjeitar a
possibilidade de ouvir as propostas que a Blackstone&Weil queira apresentar,
pese embora o facto de esta entidade se apresentar como consultora do GES, o
que configura uma situao de potencial conflito de interesses, e de acordo com
o Banco de Portugal o Crdit Agricole fez-lhe igualmente chegar o seu desconforto
relativamente a esta mesma possibilidade, nos termos em que se configurava;
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c374. De acordo com o Banco de Portugal, at dia 25 de Julho de 2014 persistiam

intenes de interesse, por parte de investidores privados verosmeis,
relacionadas com uma capitalizao privada do BES, admitindo que elas podem
ter deixado de existir com o conhecimento dos prejuzos adicionais de 1.500
milhes de euros reflectidos nas contas do primeiro semestre de 2014 do GBES;
c375. No dia 31 de Julho de 2014 a administrao do BES, liderada por Vtor Bento,
informa o Banco de Portugal da impossibilidade de ser apresentada em tempo til
qualquer soluo concreta e firme de capitalizao privada do BES, com o que fica
em definitivo excluda esta possibilidade.
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C7.4 Da Recapitalizao Pblica

c376. Por opo dos seus accionistas, e presume-se que da famlia Esprito Santo, nunca
foi apresentado qualquer pedido de recapitalizao pblica do BES junto do
Governo ou do Banco de Portugal. Nem quando tal foi solicitado por outros
bancos, nos termos de Programa de Assistncia Econmica e Financeira (PAEF)
acordado com a troika, nem em qualquer momento subsequente, nem to
pouco ao longo do ano de 2014;
c377. Sendo essa naturalmente uma condio imprescindvel para que esta
possibilidade viesse a ser alvo de qualquer anlise, esta no chegou a ter lugar,
por ausncia de manifestao de interesse na mesma por parte do BES;
c378. Em Julho de 2014, alteraes ela no poderia ocorrer nos mesmos termos de
anteriores intervenes, plano de reestruturao.
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C7.5 Recapitalizao Pblica Forada versus Resoluo
11599
Sendo estes dois os nicos cenrios plausveis (Recapitalizao Pblica Forada versus Medida
de Resoluo), vale a pena efectuar uma anlise comparada entre ambos, nos termos em que
se configuravam ao nvel do enquadramento legal vigente em Julho/Agosto de 2014, sendo de
sublinhar, a este propsito, que:
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c379. Contrariamente ao que sucede com outras alternativas, em que havia j um

trabalho tcnico de preparao consistente para uma eventual interveno,
desenvolvido pelo Banco de Portugal, no que se refere a uma possvel
recapitalizao pblica forada, nos termos vigentes em Julho/Agosto de 2014,
no foi apresentado qualquer tipo de anlise detalhada, incluindo estimativa dos
correspondentes custos ou necessidades de afectao de recursos pblicos, sendo
que apenas, na sua reunio de 18 de Julho de 2014, o Comit Nacional para a
Estabilidade Financeira (CNEF) deliberou criar um grupo de trabalho especfico
para estudar tecnicamente esta possibilidade de interveno no sistema bancrio
nacional;
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c380. Tudo o resto permanecendo exactamente nos mesmos moldes, o valor que teria
de ser afecto a uma eventual operao de recapitalizao pblica forada teria de
levar em linha de conta, alm do valor afecto resoluo do BES (4.900 milhes
de euros), um conjunto de outros factores, incluindo o conhecimento do valor dos
capitais prprios do BES (Banco Mau), que sero negativos, e sero conhecidos
quando forem divulgadas as respectivas contas com referncia a 4 de Agosto de
2014;
c381. De acordo com o Banco de Portugal, os encargos pblicos com um cenrio de
recapitalizao pblica forada seriam muito superiores aos da medida de
resoluo;
c382. O mesmo corroborado pela Ministra de Estado e das Finanas, que afirmou na
CPI o seu entendimento de que sabemos que uma soluo de recapitalizao
pblica teria exigido mais fundos, na medida em que a parte m, chamemos-lhe
assim por simplicidade de linguagem, tambm teria ficado nesse permetro de
soluo.() Ora, se precisava de ficar com a parte boa e com a parte m,
naturalmente, para ficar com as duas deveria ser preciso mais dinheiro do que
para ficar s com a parte boa! uma deduo lgica, no tenho nenhum nmero,
mas uma deduo lgica;
c383. De forma resumida, podem ento comparar-se as principais semelhanas e
diferenas entre uma soluo de recapitalizao pblica forada e a medida de
resoluo, conforme assinalado (Tabela 4.10);
11634
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Tabela 4.10 Anlise comparativa entre recapitalizao pblica forada e medida de

resoluo.
Accionistas do BES
Titulares de Dvida Subordinada do BES
Segregao do BES face ao GES
Afectao de Meios de Saneamento
Afectao de Meios do Estado
Tipo de Interveno do Estado
Incidncia Directa do Risco
Responsabilidade Devoluo dos Meios
Rapidez da Interveno
Complexidade Processual Interveno
11637
Medida de Resoluo
Perdas Muito Signiticativas
Muito Elevada
4.900 milhes de euros
3.900 milhes de euros
Emprstimo a FdR
Sistema Financeiro
Fundo de Resoluo
Imediata
Moderada
Recapitalizao Pblica
Bastante Limitada
Superior ou Muito Superior
Superior ou Muito Superior
Participao Accionista
Estado
Banco Intervencionado
Algumas Semanas
Elevada
Fonte: sistematizao do deputado relator com base no esplio CPI
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c384. As razes que levaram o Banco de Portugal a adoptar a medida de resoluo so

apontadas na correspondente deliberao, datada de 3 de Agosto de 2014, onde
se enuncia que esta soluo para alm de adequada realizao das finalidades,
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legalmente definidas, de proteco dos depositantes, de preveno de riscos

sistmicos e de promoo do crdito economia, tambm aquela que melhor
salvaguarda os interesses dos contribuintes, nomeadamente por comparao com
uma hipottica medida de recapitalizao pblica, mesmo na modalidade de
capitalizao obrigatria;
c385. Na mesma deliberao, refere-se ainda, quanto a uma eventual recapitalizao
pblica forada, que esta ltima medida, em qualquer caso, no seria vivel,
dada a situao de urgncia reclamada pela actual situao de risco iminente de
incumprimento das obrigaes do BES, e no asseguraria nem a necessria
segregao em relao ao GES, nem a proteco dos recursos pblicos
relativamente aos riscos prprios da actividade bancria;
c386. Diz ainda na mesma ocasio o Banco de Portugal, a este propsito, que em
qualquer dos dois cenrios em apreo accionistas e titulares de instrumentos de
capital e dvida subordinada seriam obrigatoriamente sujeitos a medidas de
repartio de encargos (burden sharing) como condio sine qua non de
qualquer operao de capitalizao com recurso a fundos pblicos;
c387. Relativamente adopo de uma medida de resoluo para o BES, importa referir
ainda que: i) esta a via preferencialmente apontada para tal tipo de ocorrncias
no contexto actual da Unio Bancria Europeia, sendo este Mecanismo nico de
Resoluo justamente um dos seus trs pilares fundamentais, a que se
acrescentam igualmente o Mecanismo nico de Superviso e o Sistema Comum
de Garantia de Depsitos; ii) se trata, no contexto da Unio Europeia e pelo
menos num banco com esta dimenso, da primeira vez que adoptada uma
medida de resoluo, encontrando-se os correspondentes mecanismos de
suporte, nomeadamente no que se refere aos Fundos de Resoluo, ainda em
fase de implementao e consolidao no contexto nacional e da Unio Europeia.
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A adopo da medida de resoluo do BES foi centralizada, quer em termos de deciso, quer
em termos de partilha de informao, no Banco de Portugal, ao abrigo das suas competncias
nesta matria, enquanto autoridade nacional de resoluo.
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Trata-se de uma via recentemente adoptada no contexto europeu, e aqui pela primeira vez
aplicada a uma entidade bancria com a dimenso do BES. Ainda que exista experincia
acumulada em torno deste tipo de intervenes, nomeadamente nos EUA, e sobre esta ou
outras formas de interveno pblica tenham sido desenvolvidos diferentes estudos ou guias
de orientao, mormente no contexto do Bank for International Settlements (BIS), criado em
1930 e que congrega 60 Bancos Centrais de diferentes naes.
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Apesar do trabalho preparatrio, em termos gerais, que o Banco de Portugal vinha

efectuando, este foi um processo que se precipitou e desenvolveu de forma especialmente
intensa no perodo que medeia entre 25 de Julho e 3 de Agosto de 2014:
c388. A 25 e 27 de Julho de 2014, o Banco de Portugal toma conhecimento de forma
quantificada, a partir dos dados apresentados pela KPMG, dos prejuzos
acumulados pelo BES ao longo do primeiro semestre de 2014, suas origens e
traduo nos resultados que sero divulgados publicamente a 30 de Julho de
2014;
c389. Face a esta situao patrimonial, o BES deixa de obedecer aos critrios de
solvabilidade exigidos para o exerccio da actividade bancria no contexto da
Unio Europeia e em Portugal;
c390. A 27 de Julho de 2014 o Banco de Portugal toma conhecimento, a partir do Banco
Nacional de Angola, de uma possvel evoluo do BESA que pode colocar em risco,
total ou parcialmente, a exposio do BES ao BESA, que se situa prxima dos
3.900 milhes de euros;
c391. Torna-se deste modo urgente e imperativo encontrar uma soluo que permita
dar continuidade, com a menor perturbao possvel, actividade exercida pelo
BES, salvaguardando a estabilidade do sistema financeiro e a confiana dos seus
depositantes;
c392. No dia 31 de Julho de 2014, o Banco de Portugal toma conhecimento, quase em
simultneo: i) da inteno por parte do Banco Central Europeu de retirar ao BES o
estatuto de contraparte elegvel para operaes de cedncia de liquidez junto do
Eurosistema, com aplicao imediata e necessidade de devoluo dos cerca de
10.000 milhes de euros do Banco Central Europeu que se encontravam afectos
ao BES; ii) de no haver nenhuma soluo concreta apresentada pelo BES, de
capitalizao privada, com interlocutores concretos ou calendrios de
implementao da mesma num curto prazo de tempo;
c393. Face s circunstncias, ao pouco tempo disponvel e gravidade da situao, o
Banco de Portugal prope, no dia 1 de Agosto de 2014, em reunio por
teleconferncia de Governadores dos Bancos Centrais com o Banco Central
Europeu, avanar com a aplicao de uma medida de resoluo ao BES, com isso
conseguindo igualmente evitar a suspenso do estatuto de contraparte junto do
Eurosistema;
c394. Conforme referido perante a CPI, o Banco de Portugal assumiu esta deciso sem
consulta prvia de quaisquer outras entidades, no mbito das suas competncias
enquanto autoridade nacional de resoluo, dando conta da mesma, ao longo dos
dias 1 e 2 de Agosto de 2014, ao Governo, CMVM, ISP, APB e Comisso Executiva
do BES;
c395. De modo a reforar determinados graus de segurana jurdica, alm de alargar o
leque de possibilidades quanto evoluo e destino final do Banco de Transio
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c402.
(Novo Banco), o Banco de Portugal sugere a dois tempos a introduo de

alteraes pontuais no regime jurdico aplicvel;
So ento introduzidas, aprovadas, promulgadas e publicadas praticamente na
hora tais alteraes, reflectidas nos Decreto-Lei 114-A/2014, publicado em 1 de
Agosto de 2014 e 114-B/2014, publicado em 4 de Agosto de 2014;
No primeiro caso, explicita-se, de modo a melhor salvaguardar as posies dos
credores que em eventualidade de resoluo de um banco: i) os accionistas da
instituio de crdito assumem prioritariamente os prejuzos em causa; ii) os
credores da instituio de crdito assumem de seguida, e em condies
equitativas, os restantes prejuzos da instituio em causa, de acordo com a
hierarquia de prioridade das vrias classes de credores; iii) nenhum credor da
instituio de crdito pode assumir um prejuzo maior do que aquele que
assumiria caso essa instituio tivesse entrado em liquidao;
No segundo caso, esclarece-se que o prprio Banco de Transio pode
desempenhar um papel activo na sua alienao, e que pode prolongar a sua
actividade depois desta ocorrer, alm de se estabelecer que a sua compra pode
ser efectuada por um leque diversificado de entidades, no se limitando a
instituies de crdito;
A 3 de Agosto de 2014 o Governo notifica a Comisso Europeia e o Banco de
Portugal anuncia a medida de resoluo aplicada ao BES;
No sentido de melhor entender a forma como os elementos patrimoniais foram
repartidos entre o Novo Banco (Banco de Transio) e o BES (Banco Mau),
importa ter em ateno as finalidades subjacentes a uma medida de resoluo, tal
como se encontram expressas no Regime Geral das Instituies de Crdito e
Sociedades Financeiras: i) assegurar a continuidade da prestao dos servios
financeiros essenciais; ii) acautelar o risco sistmico; iii) salvaguardar os interesses
dos contribuintes e do errio pblico; iv) salvaguardar a confiana dos
depositantes;
O que se traduz num princpio norteador de aplicao das medidas de resoluo,
nos termos do qual, conforme referido pelo Banco de Portugal: i) os accionistas
da instituio de crdito assumem prioritariamente os prejuzos da instituio em
causa; ii) os credores da instituio de crdito assumem de seguida, em condies
equitativas, os restantes prejuzos da instituio em causa, de acordo com a
hierarquia de prioridade das vrias classes de credores; iii) nenhum credor da
instituio de crdito pode assumir um prejuzo maior do que aquele que
assumiria caso essa instituio tivesse entrado em liquidao;
De uma forma geral, a separao efectuada do BES entre o Novo Banco (Banco de
Transio) e o BES (Banco Mau), correspondeu ento a colocar, luz do acima
referido: i) no primeiro as responsabilidades inerentes a depositantes e credores
no subordinados; ii) no segundo as responsabilidades perante accionistas e
credores subordinados, incluindo dvidas perante accionistas qualificados e partes
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c408.
relacionadas. Isolou-se portanto deste modo e em definitivo o Novo Banco dos

riscos criados pela exposio do BES a entidades do GES;
No essencial, o patrimnio do BES transitou assim para o Novo Banco, a menos de
algumas excepes, devidamente identificadas, sendo que as correspondentes
fronteiras foram definidas na medida de resoluo adoptada pelo Banco de
Portugal a 3 de Agosto de 2014, alvo de subsequentes correces e clarificaes,
nomeadamente em sede de reunies do Conselho de Administrao do Banco de
Portugal efectuadas a 11 de Agosto, 14 de Agosto e 22 de Dezembro de 2014;
So excepes, enquanto elementos patrimoniais que, pela sua natureza, o Banco
de Portugal optou por manter enquadrados no BES, enquanto Banco Mau (BESBM), os seguintes activos, tal como previsto na medida de resoluo: i) crditos
de muito difcil recuperao junto de entidades do GES; ii) filiais do BES com
situao complexa, no que se refere em particular ao ES Bank (Miami), Aman Bank
(Lbia) e as aces do BESA que eram detidas pelo BES;
So igualmente excepes, enquanto elementos patrimoniais que, pela sua
natureza, o Banco de Portugal optou por manter enquadrados no BES, enquanto
Banco Mau (BES-BM), os seguintes passivos: i) responsabilidades perante
titulares de obrigaes subordinadas; ii) passivos contingentes, nomeadamente
no que se refere a situaes de eventual compensao por posse de papel
comercial de empresas do GES que tenha sido vendido a particulares na rede de
retalho do BES; iii) no seguimento de deliberao do Banco de Portugal tomada a
22 de Dezembro de 2014, valor do emprstimo concedido pela Oak Finance,
entendida enquanto entidade veculo da Goldman Sachs, no valor de 720 milhes
de euros, em Julho de 2014, por modo a garantir liquidez suficiente ao BES para
financiar investimentos em refinarias na Venezuela por parte da PDVSA; iv)
depsitos de entidades ou pessoas com especiais responsabilidades na gesto ou
relacionadas com o BES;
Relativamente ao BESA, a posio accionista inicialmente assumida pelo BES
transitou portanto para o BES-BM, sendo que por sua vez os crditos do BES sobre
o BESA transitaram para o Novo Banco, mas acompanhados de um ajustamento
de 3.330 milhes de euros, face ao risco associado a esta linha de crdito do BES
ao BESA;
Face a esta diviso relacionada com o BESA, entre Novo Banco e BES-BM, e ao
teor da deciso do Banco Nacional de Angola, assumida a 20 de Outubro de 2014,
do ponto de vista patrimonial, os impactos finais do BESA sobre o Banco de
Transio e o Banco Mau foram os seguintes: i) reforo do valor do activo do Novo
Banco e correspondentes resultados em 688 milhes de euros; ii) abatimento ao
valor do activo e perdas para o BES-BM no valor de 2.750 milhes de euros;
Face s fronteiras patrimoniais definidas entre o Novo Banco e o BES-BM, a
medida de resoluo estabelece a afectao pelo Fundo de Resoluo, enquanto
accionista nico, a ttulo de capital social, de um valor de 4.900 milhes de euros;
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c409. Uma vez que o Fundo de Resoluo, alimentado pelo sistema bancrio, ainda no
dispunha dos meios necessrios para o fazer autonomamente, o Governo
concedeu-lhe, a ttulo de emprstimo com juros, a ser amortizado no prazo
mximo de dois anos, um valor de 3.900 milhes de euros;
c410. Uma vez que a situao patrimonial do BES (Banco Mau) dificilmente permitir
saldar todos os compromissos existentes perante os seus credores, este ter de
hierarquizar esses mesmos compromissos, que sero satisfeitos pela ordem
normal de prioridades associada a uma liquidao deste tipo, com rateio sobre os
credores da mesma categoria sempre que seja impossvel fazer face totalidade
dos valores em dvida perante os credores no subordinados e accionistas do BES;
c411. A medida de resoluo assume ainda porm que nenhum credor do BES-BM
poder vir a assumir perdas de montante superior ao que teria decorrido de uma
liquidao imediata do BES, o que obriga definio de um comparador de
liquidao;
c412. Caso o confronto entre o comparador de liquidao e a situao de resoluo
aponte para uma situao mais desvantajosa para os credores, decorrente da
medida de resoluo do BES, a correspondente diferena ser suportada pelo
Fundo de Resoluo;
c413. O estabelecimento deste tipo de anlise comparada, entre os dois cenrios
alternativos, de liquidao versus resoluo, particularmente complexo e
moroso, tendo o Banco de Portugal contratado uma entidade externa para
proceder a este tipo de avaliao;
c414. Caso o valor da venda do Novo Banco venha a ser superior a 4.900 milhes de
euros, a diferena existente reverte a favor do BES-BM;
c415. Tendo o Banco de Portugal competncias prprias para vir a clarificar ou alterar
posteriormente os permetros exactos de repartio dos elementos patrimoniais
entre o Novo Banco e o BES (Banco Mau), a nica evoluo a registar at ao
momento foi a deliberao tomada a 22 de Dezembro de 2014, no sentido de o
emprstimo concedido pela Oak Finance ao BES em Julho de 2014, no valor de
720 milhes de euros, ser assumido do lado do BES-BM, conforme acima referido;
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C9) Situao Actual
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Face sua dimenso, complexidade e natureza, a evoluo registada ao nvel do GES e do BES
ainda no se encontrada terminada, sendo relevante a este propsito resumir o actual ponto
da situao, em particular no que se refere ao Novo Banco, BES-BM, clientes do BES, litigncia
e apuramento de responsabilidades.
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C9.1 Do Novo Banco
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A actual liderana do Novo Banco tem vindo a desenvolver esforos no sentido de reforar a
sustentabilidade e maximizar o valor desta instituio bancria, que no essencial herdou toda
a actividade financeira e seguradora do GBES.
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Em particular, de sublinhar o seguinte conjunto de aspectos:
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c416. As principais dificuldades de liquidez encontram-se ultrapassadas, tendo o volume

de depsitos, que alcanou um mnimo nos finais de Setembro de 2014, aps uma
quebra global de 9.000 milhes de euros, conhecido j uma recuperao
significativa, superior a 4.000 milhes de euros at ao final de 2014, que aqui se
recorda (Figura 4.43);
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Figura 4.43 Evoluo do volume de depsitos no BES (a azul) e no Novo Banco (a vermelho),
com valores em milhes de euros.
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c417. As necessidades de financiamento junto do Eurosistema e do Banco Central

Europeu baixaram de 13.600 milhes de euros (a 4 de Agosto de 2014) para 8.500
milhes de euros (a 31 de Dezembro de 2014), pelo que se dispe neste momento
de uma folga de financiamento na casa dos 2.000 milhes de euros junto destas
linhas de financiamento;
c418. A liquidez conseguida traduz-se tambm, a 31 de Dezembro de 2014, num rcio
de transformao controlado, de 126%, ao mesmo tempo que os nveis de
solvabilidade se encontram acima dos mnimos exigidos, com um rcio de
Common Equity Tier I igual a 9,6%;
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c419. Prossegue-se agora um esforo sistemtico de trabalho centrado igualmente em

torno de objectivos a alcanar em matria de solvabilidade e de rentabilidade,
tendo-se instalado uma cultura de gesto interna assente na frugalidade;
c420. Foram introduzidas mudanas bastante significativas, pela nova liderana do Novo
Banco, no que diz respeito ao modelo de governao vigente no Novo Banco,
comparativamente ao que vigorava no BES, sendo de referir a este propsito: i)
eliminao, a todos os nveis, de informalidades nas tomadas de deciso; ii)
reforo da segregao de funes e remoo de potenciais conflitos de interesses;
iii) alteraes substanciais nos processos de concesso de crdito adoptados; iv)
consolidao das linhas de defesa e das correspondentes funes de controlo
interno, tornadas redobradamente efectivas, com a criao no organigrama da
figura de Chief Risk Officer (CRO), e a funo de auditoria interna a reportar
directamente ao Presidente da Comisso Executiva, alm de se articular ainda
com o Conselho Fiscal; v) envolvimento dos diferentes departamentos, incluindo
risco e compliance, em comit que acompanha o lanamento de novos produtos
financeiros, o qual presidido pelo CRO; vi) eliminao de quaisquer relaes de
trabalho ou recurso aos servios financeiros da Eurofin;
c421. O balano de abertura do Novo Banco, com referncia a 4 de Agosto de 2014,
preparado pela PwC e validado pelo Conselho de Administrao do Novo Banco
em Dezembro de 2014, aponta para a existncia de um valor de Capitais Prprios,
a essa data, de 5.557 milhes de euros, que complementado por um conjunto
de indicadores que aqui se resumem (Tabela 4.11);
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Tabela 4.11 Alguns indicadores do Balano de Abertura do Novo Banco (valores em milhes
de euros), com referncia a 4 de Agosto de 2014.
Activo
Passivo
Capitais Prprios
Capital Social
Depsitos de Clientes
Crdito a Clientes
Particulares
Empresas
Provises para Crdito
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72.465
66.887
5.577
4.900
27.281
43.818
12.359
31.459
5.248
Fonte: sistematizao do deputado relator com base no balano de abertura do Novo

Banco
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c422. Face deliberao assumida pelo Banco de Portugal, a 22 de Dezembro de 2014,

no que se refere ao enquadramento do emprstimo concedido pela Oak Finance,
este, ao transitar para a esfera do BES-BM, corresponde a um acrscimo de
valorizao contabilstica do Novo Banco equivalente a 548 milhes de euros, pelo
350
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c423.
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11909
c424.
11910
11911
11912
c425.
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c426.
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c427.
que o valor dos capitais prprios na abertura do Novo Banco, j corrigido, ascende
assim a 6.126 milhes de euros;
Entre 4 de Agosto e 31 de Dezembro de 2014 o Novo Banco conheceu um prejuzo
de 468 milhes de euros, sendo uma boa parte deste prejuzo devido ao volume
de imparidades assumido, de 699 milhes de euros, dos quais 108 milhes de
euros correspondem participao detida na Portugal Telecom, sendo este total
de provises repartido pelas seguintes categorias: i) 378 milhes de euros em
provises para crdito; ii) 200 milhes de euros em provises para ttulos; iii) 58
milhes de euros em provises para activos no correntes detidos para venda; iv)
64 milhes de euros para outros activos e contingentes;
A situao patrimonial relativa a 31 de Dezembro de 2014 corresponde assim a
uma gesto prudente do risco, com volumes de provises que, em termos
absolutos e relativos, so bastante confortveis;
A situao patrimonial relativa a 31 de Dezembro de 2014 evidencia igualmente
um contributo positivo, decorrente do acrscimo de valor contabilstico associado
a uma reavaliao de entidades veculo, com um impacto superior a 296 milhes
de euros;
Sem levar em linha de conta resultados extraordinrios, no recorrentes, o valor
dos prejuzos seria de cerca de 230 milhes de euros para este mesmo perodo
que medeia entre 4 de Agosto e 31 de Dezembro de 2014;
Alguns elementos caracterizadores da situao patrimonial do Novo Banco, a 31
de Dezembro de 2014, mostram que este apresenta um valor contabilstico
situado em 5.478 milhes de euros (Tabela 4.12);
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Tabela 4.12 Alguns indicadores do balano do Novo Banco a 31 de Dezembro de 2014

Activo
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Capitais Prprios
Capital Social
Depsitos de Clientes
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65.487
60.009
5.478
4.900
26.605
Fonte: sistematizao do deputado relator com base nas contas do Novo Banco a 31 de
Dezembro de 2014
c428. Foram apresentadas, at 31 de Dezembro de 2014, manifestaes de interesse na

aquisio do Novo Banco por parte de 17 entidades, das quais 15 cumpriam os
requisitos de pr-qualificao, reunindo condies para apresentar ao Banco de
Portugal propostas no vinculativas de aquisio;
c429. Deste conjunto de potenciais interessados, houve um total de 7 propostas no
vinculativas, com indicao j do valor oferecido, que foram apresentadas ao
Fundo de Resoluo e Banco de Portugal dentro do prazo assumido, que se
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esgotou a 20 de Maro de 2015, representando uma diversidade de geografias

quanto sua provenincia;
c430. Depois de uma nova ronda de anlise, sero escolhidos os potenciais
compradores que sero convidados a apresentar as suas propostas vinculativas
at final do ms de Junho, apontando-se para que em Julho seja possvel que o
Fundo de Resoluo e o Banco de Portugal venham a tomar uma deciso final e
definitiva quanto ao vencedor deste concurso de alienao do Novo Banco, com
base nos seguintes critrios de avaliao: i) oferta financeira; ii) compra da
totalidade dos activos; iii) plano estratgico e de desenvolvimento, impacto na
concorrncia e estabilidade do sistema financeiro nacional.
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C9.2 Do BES-BM (Banco Mau)
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Incumbe a uma pequena equipa, composta por 17 elementos, liderar o processo de gesto dos
elementos patrimoniais que transitaram para o BES-BM, sendo de referir neste contexto que:
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c431. Contrariamente ao que sucedeu relativamente ao Novo Banco, ainda no se

encontra disponvel qualquer balano de abertura do BES-BM, com referncia a 4
de Agosto de 2014, esperando-se que esteja para breve a sua divulgao;
c432. Ainda que na ausncia desse mesmo balano, tudo aponta, como seria de esperar
neste caso, para a existncia de um valor de capitais prprios negativo;
c433. Compete a esta equipa gerir da melhor forma possvel os activos do BES-BM,
promovendo em muitos casos a correspondente recuperao de crditos ou
alienao, num processo que se reveste de particular complexidade, uma vez que
obriga a uma estreita interaco com entidades e gestores de processos de
insolvncia em diferentes jurisdies internacionais, que englobam,
nomeadamente, alm de Portugal, Luxemburgo, Sua, EUA ou Lbia;
c434. Consta do balano do BES-BM uma proviso de 668 milhes de euros, de natureza
contingencial, decorrente de eventuais situaes de venda de papel comercial das
empresas do GES aos balces do GBES;
c435. Uma vez que os activos do BES-BM no devem conseguir garantir a cobertura
integral dos correspondentes passivos, tero de ser assumidas prioridades e
definidos critrios de forma a ressarcir os diferentes tipos de credores ou partes
relacionadas com algum tipo de direitos sobre o mesmo, incluindo eventuais
rateios entre credores dentro das mesmas categorias;
c436. Conforme mencionado pelo Banco de Portugal, os montantes obtidos com a
venda de activos que constam do balano do BES-BM sero portanto distribudos
pelos seus credores de acordo com as regras de graduaes de crditos previstas
no regime jurdico da insolvncia, competindo ao juiz responsvel garantir o
cumprimento das regras aplicveis;
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c437. A medida de resoluo estabelece, conforme j referido, uma clusula de

salvaguarda, no sentido de garantir que accionistas e credores do BES nunca
ficaro mais prejudicados com o processo de resoluo ocorrido do que o teriam
sido na eventualidade de ter tido lugar uma liquidao do BES.
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C9.3 Dos Clientes do BES

Dentro de um universo de cerca de 2 milhes de clientes do BES, a grande maioria das
situaes e correspondentes interesses encontra-se neste momento esclarecida, acautelada
ou resolvida, sendo claro que:
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c438. Os patrimnios de todos os depositantes, independentemente do seu valor,

ficaram integralmente protegidos, a menos de situaes em que estejam em
causa pessoas ou entidades directamente ligados gesto anterior do BES,
naquilo que corresponde, para estes casos, a um valor total prximo de 8 milhes
de euros;
c439. Todas as eventuais responsabilidades perante accionistas e credores
subordinados transitaram para o BES-BM, com a clusula de salvaguarda j
anteriormente referida;
c440. Relativamente ao restante universo de clientes particulares, que so investidores
no qualificados e eram credores no subordinados do BES ou de empresas do
GES, estamos perante um universo de cerca de 20 mil pessoas, aos quais
corresponde um valor aplicado na casa dos 2.700 milhes de euros, tendo-se
encontrado j solues, atravs do Novo Banco, para cerca de 50% destas
situaes, que se repartem essencialmente entre trs categorias, que
seguidamente de enunciam.
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C9.3.1 Dos Detentores de Obrigaes do BES

c441. Num primeiro grupo, enquadram-se os detentores de obrigaes no
subordinadas, sries comerciais sobre obrigaes do BES e clientes com gesto de
carteira efectuada pelo BES, o que corresponde a entre 7 mil e 9 mil clientes, num
valor de 1.300 a 1.400 milhes de euros, em relao aos quais se chegou j a um
acordo, por via do Novo Banco, que cobre cerca de 90% a 95% destes casos,
encontrando-se esta soluo a ser implementada desde Outubro de 2014, com
muitas poucas situaes pendentes (100 clientes de sries comerciais sobre
obrigaes e 16 milhes de ttulos em gesto de carteiras).
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C9.3.2 Dos Detentores de Aces Preferenciais do GBES

c442. Um segundo grupo, composto essencialmente por pessoas no residentes em
Portugal, compreende detentores de ttulos do BES, atravs da subscrio de
aces preferenciais das entidades veculo que foram utilizadas no processo de
circularizao de obrigaes (Poupana Plus, Euroaforro e Top Renda), abarcando
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entre 6 mil e 8 mil pessoas, ao que corresponde um valor de 800 milhes de euros
em aplicaes, estando o Novo Banco a estudar formas que possam solucionar
igualmente estas situaes, a ser implementadas em breve, que passam por uma
recuperao parcial e faseada do capital investido;
c443. Ficam excludos desta soluo detentores de sries comerciais sobre aces
preferenciais do EG Premium, cujo patrimnio desconhecido, bem assim como
cerca de 50% do patrimnio da emisso Euroaforro 10, constituda por ttulos de
dvida emitidos por entidades do GES que se encontram em insolvncia.
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C9.3.3 Dos Detentores de Papel Comercial de Empresas do GES

O terceiro grupo corresponde a detentores de papel comercial de empresas do GES, com
especial destaque para a ESI e Rioforte, os quais efectuaram aplicaes no valor mnimo de 50
mil euros, feitas sempre em mltiplos deste valor, o que abrange 2.500 pessoas, com um valor
correspondente a 527 milhes de euros de aplicaes, e portanto a um valor mdio de
investimento na casa dos 210 mil euros.
Existem at ao momento, da parte do Novo Banco, apenas algumas ideias sobre eventuais
formas de se chegar a um entendimento com estes clientes, tendo havido posies
divergentes sobre esta matria, que so pblicas, entre Banco de Portugal e CMVM.
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Relativamente a esta situao vale a pena sublinhar o seguinte conjunto de consideraes:
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c444. A responsabilidade sobre estes ttulos de dvida recai integralmente sobre as

entidades emitentes (nomeadamente ESI e Rioforte), no deixando de dever ser
assacadas essas mesmas responsabilidades junto dos gestores das
correspondentes insolvncias;
c445. Sucede porm que, para garantir a continuidade de financiamento, primeiro da
ESI e depois da Rioforte, no incio de Setembro de 2013 deliberado promover a
comercializao de papel comercial da ESI aos balces do BES, com base em
contas da mesma que se encontravam distorcidas e no retratavam a sua
realidade patrimonial;
c446. A operao de colocao de papel comercial da ESI foi organizada de modo a
poder revestir-se da natureza de uma emisso particular, direccionada em cada
srie para menos de 150 clientes e com um valor nominal unitrio superior a 50
mil euros, o que por si s a qualifica como oferta particular, deixando assim de
carecer de autorizao ou do dever de comunicao junto da CMVM;
c447. Nestas condies, a oferta de papel comercial da ESI ou da Rioforte carece apenas
do fornecimento de uma nota informativa e informao complementar, com
contedos definidos pela legislao e CMVM, que no carecem porm de
validao ou to pouco de ser dado conhecimento dos mesmos junto da CMVM,
que poder intervir somente no caso de ser apresentada informao errada aos
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clientes e mediante queixa apresentada pelos clientes ou inspeco destinada a

apurar se as regras de comercializao estariam a ser cumpridas;
c448. Tanto a aprovao do lanamento deste tipo de produto financeiro, indito no
contexto da sua comercializao na rede de balces do GBES, como dos
respectivos valores (1.500 milhes de euros no caso da ESI e 600 milhes para a
Rioforte) foram efectuados sem respeitar os procedimentos internos que seriam
mais adequados, no tendo envolvido qualquer deliberao formal em sede da
Comisso Executiva do BES;
c449. De acordo com o relatado por alguns clientes e as entidades que os representam:
i) esta comercializao foi promovida de forma especialmente agressiva por
diferentes gestores de conta do BES, junto de diversos tipos de clientes, mesmo
quando estes apresentavam um perfil conservador ou muito conservador; ii)
possivelmente pressionados por objectivos a cumprir, os agentes de
comercializao do BES reflectiram esta mesma presso junto dos seus clientes,
mesmo quando estes apresentavam nveis reduzidos de literacia financeira; iii) em
diferentes exemplos concretos, foi reforada junto dos clientes a ausncia de risco
associada compra deste tipo de papel comercial, apresentado como sendo
equivalente a um depsito a prazo e com a garantia de estar associado marca
BES; iv) existem diferentes casos dramticos, em que as poupanas efectuadas ao
longo de toda uma vida profissional, em particular por pessoas que neste
momento se encontram j reformadas, foram deste modo colocadas
integralmente em papel comercial de empresas do GES; v) a informao
transmitida relativamente a estes mesmos produtos financeiros era por vezes
escassa, havendo relatos de resistncia quanto partilha de elementos adicionais,
quando foi solicitado por certos clientes;
c450. Por sua vez, os administradores do BES responsveis pela rede de retalho, ainda
que admitam que possam ter existido pontualmente situaes de m
comercializao, que tipicamente correspondem a 6% do universo abrangido,
referiram a esta CPI que: i) neste caso concreto tero sido respeitados os
procedimentos internos de abordagem comercial, sem qualquer tipo de incentivo
especfico centrado na colocao do papel comercial da ESI ou Rioforte; ii) a rede
comercial tem instrues para partilhar toda a informao relevante junto dos
clientes e dar-lhes a conhecer a natureza do correspondente produto financeiro,
bem como dos riscos inerentes, que constam da referida documentao (ficha
tcnica e nota informativa), tendo ainda em considerao a necessidade de
diversificar as aplicaes financeiras e de as ajustar ao perfil de risco associado a
cada cliente; iii) somente cerca de 30 clientes do segmento Particulares de
Retalho, num total de 3 milhes de euros, tero feito aquisies deste tipo de
papel comercial; iv) menos de 4% dos recursos de clientes geridos pela rede
comercial de retalho correspondem aquisio de papel comercial de empresas
do GES; v) em mdia, as aplicaes efectuadas pelos clientes de retalho em papel
comercial correspondem a 31% do total de aplicaes de que dispunham no BES;
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c451. Atravs de aco de superviso conduzida pela CMVM, com incidncia sobre a
colocao de papel comercial da ESI e Rioforte, constatou-se: i) a existncia de
boletins de subscrio e fichas tcnicas devidamente assinadas pelos clientes; ii)
que a nota informativa era clara e completa, mas assente em informao
financeira errada, que no retratava a verdadeira realidade patrimonial dos
emitentes;
c452. Por deliberao do Banco de Portugal, a 3 de Dezembro de 2013, foi exigido que o
BES adoptasse medidas no sentido de reduzir os montantes e riscos decorrentes
da posse de papel comercial da ESI pelos seus clientes de retalho, e no
seguimento da mesma, a Comisso Executiva do BES decidiu, a 4 de Dezembro de
2013, que seja suspendida a venda de papel comercial emitido pela ESI a clientes
do BES, no se procedendo colocao renovada do que for atingindo a
maturidade;
c453. Deram entrada na CMVM, at 20 de Maro de 2015, cerca de 300 reclamaes
relativas colocao deste papel comercial de empresas do GES;
c454. A CMVM identificou indcios de interveno personalizada e individualmente
dirigida a clientes do BES na colocao destes produtos, alm da existncia de
documentos que podem induzir em erro quanto s responsabilidades assumidas
de reembolso dos valores investidos, entre outros elementos indiciadores de
vcios na comercializao;
c455. Apesar da heterogeneidade de situaes encontradas, a CMVM considera
existirem os seguintes elementos comuns e comprovveis: i) a no veracidade da
informao financeira contida no documento informativo; ii) as expectativas
criadas com mecanismos de segurana de reembolso incluindo as provises
criadas para o efeito; iii) a desigualdade de tratamento dos clientes, sendo que
alguns foram efectivamente reembolsados;
c456. Por sua vez, a 14 de Fevereiro de 2014, o Banco de Portugal tomou um conjunto
de medidas adicionais relacionadas com o BES e o GES, nelas se incluindo
expressamente a no comercializao, quer de forma directa quer indirecta (v.g.,
atravs de fundos de investimento, outras instituies financeiras) de dvida de
entidades do ramo no financeiro do GES junto de clientes de retalho;
c457. Existem porm evidncias de situaes em que, contrariando estas mesmas
orientaes, se ter continuado a vender ou renovar papel comercial da ESI e/ou
da Rioforte em datas posteriores respectivamente a 4 de Dezembro de 2013 e 14
de Fevereiro de 2014, junto de clientes do BES;
c458. Aps adopo da medida de resoluo do BES, tem havido diversas alteraes na
informao que transmitida aos detentores de papel comercial de empresas do
GES, tanto da parte do Banco de Portugal como do Novo Banco, sem que tenha
sido at ao momento identificada qualquer via de soluo concreta para estas
mesmas situaes;
c459. Foram assim geradas legtimas expectativas junto destes clientes, nomeadamente
atravs de informao veiculada pelo Banco de Portugal, BES (informao da
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c464.
Comisso Executiva de 18 de Julho de 2014) e Novo Banco (comunicado de 14 de

Agosto de 2014), em que se assumem posies de princpio sobre esta matria,
que salvaguardam as posies dos clientes no institucionais que adquiriram
papel comercial nas redes comerciais do Grupo BES, ou na rede de retalho do BES
at 14 de Fevereiro de 2014;
de lamentar o modo como estes clientes do BES, detentores de papel comercial,
foram sendo confrontados com diferentes tipos de respostas e expectativas, no
correspondidas at ao momento, quer junto dos balces, quer ainda atravs de
informao prestada por correio electrnico ou nos portais tanto do Banco de
Portugal como do Novo Banco, com remisso de eventuais responsabilidades ora
do Banco de Portugal para a CMVM ora do Novo Banco para o BES-BM, e viceversa;
Nos termos da medida de resoluo do BES, e das posies tomadas sobre a
matria pelo Banco de Portugal, as responsabilidades por ressarcir os detentores
deste tipo de papel comercial devem recair: i) em primeira linha, sobre as
entidades emitentes, que se encontram a atravessar processo de insolvncia; ii)
face comprovada existncia de ms prticas de comercializao por parte do
BES, sobre o BES-BM, onde se encontra constituda uma proviso para efeitos
contingentes no valor de 668 milhes de euros; iii) sobre o Novo Banco, por
razes estritamente comerciais, e de acordo com um forte conjunto de restries;
Sobre esta matria, a medida de resoluo do BES, nos contornos em que foi
definida pelo Banco de Portugal, em Agosto de 2014, estabelece que
permaneceriam na esfera do BES-BM quaisquer obrigaes, garantias,
responsabilidades ou contingncias assumidas na comercializao, intermediao
financeira e distribuio de instrumentos de dvida emitidos por entidades que
integram o GES;
No que se refere ao papel que o Novo Banco pode vir a desempenhar, em reunio
do seu Conselho de Administrao, efectuada a 14 de Agosto de 2014, o Banco de
Portugal determina que: i) compete ao rgo de administrao do Novo Banco
definir e aprovar as condies para as eventuais operaes de pagamento de
compensaes, exclusivamente por razes comerciais, a clientes de retalho
detentores de ttulos de dvida de entidades do GES, desde que tais condies
assegurem um impacto positivo, ou quanto muito neutro, ao nvel dos seus
resultados, rcios de solvabilidade e posio de liquidez; ii) qualquer pagamento a
um determinado cliente de retalho deve ser precedido de uma avaliao do
custo-benefcio financeiro para o Novo Banco; iii) apenas podem ser realizados
pagamentos a clientes de retalho que sejam investidores no qualificados e que
tenham originalmente adquirido os ttulos de dvida atravs de entidade que
integre actualmente o Novo Banco e em data anterior a 14 de Fevereiro de 2014;
Este conjunto de restries, com imperativos que se colocam cumulativamente ao
nvel da solvabilidade, liquidez e rentabilidade, condiciona fortemente o leque de
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potenciais solues viveis que o Novo Banco pode vir a adoptar perante estes
mesmos clientes;
c465. Existe da parte dos clientes lesados abertura para que se encontrem solues que
possam vir a desenvolver-se de forma faseada ao longo do tempo, em condies a
acordar;
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C9.3.4 Litigncia e Apuramento de Responsabilidades
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Em paralelo com os trabalhos e concluses desta CPI, em diversas outras instncias esto a
decorrer processos de insolvncia, contraordenacionais e judiciais, sendo de sublinhar, neste
contexto:
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c466. As diferentes jurisdies em que estas iniciativas decorrem, abrangendo, alm de

Portugal, pelo menos o Luxemburgo, Sua, EUA, Panam e Dubai;
c467. As acrescidas dificuldades que decorrem dos complexos mecanismos de
engenharia financeira adoptados, por um lado, e a vasta diversidade de geografias
envolvidas, onde se incluem alguns parasos fiscais e jurisdies onde se
conhecem fortes barreiras e opacidade na partilha de informao relacionada
com a actividade financeira;
c468. No contexto nacional, encontram-se a decorrer diversas iniciativas de
apuramento das responsabilidades e de factos ocorridos no GES e no BES, de
natureza varivel, incluindo: i) processos de averiguao e contraodenacionais
abertos pelas entidades supervisoras (Bdp e CMVM); ii) uma auditoria forense,
solicitada pelo Banco de Portugal e conduzida pela Deloitte, cujos resultados se
espera que venham a ser obtidos, na sua plenitude, dentro de meses; iii) diversos
processos judiciais em curso junto da Procuradoria-Geral da Repblica;
c469. Adicionalmente, diferentes partes interessadas, incluindo essencialmente
accionistas, fundos de investimento, credores e clientes do BES, mas igualmente a
DECO, iniciaram um conjunto de pelo menos 12 aces judiciais, com as quais se
visam questionar nomeadamente, os seguintes aspectos: i) imposio de
constituio de provises na ESFG e no BES por parte do Banco de Portugal; ii)
legalidade e constitucionalidade do procedimento de resoluo adoptado; iii)
permetro de separao dos elementos patrimoniais do BES escolhido aquando da
sua transposio para o Novo Banco ou BES-BM; iv) defesa dos direitos de
accionistas e credores subordinados; v) direitos dos detentores de papel
comercial de empresas do GES; vi) direitos de pequenos accionistas que
participaram no aumento de capital social do BES efectuado no segundo trimestre
de 2014;
c470. Em toda a litigncia existente o Novo Banco surge apenas na qualidade de parte
contrainteressada, sendo possvel que sobre esta entidade no venham a incidir
quaisquer responsabilidades decorrentes da actual ou eventual futura litigncia. A
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litigncia existente incide nomeadamente sobre o Estado Portugus, Banco de

Portugal, CMVM, Direco-Geral da Concorrncia, BES e seus responsveis, ou
determinados gestores de conta, BESI e KPMG.
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Em resultado de uma anlise cuidada de toda a documentao recebida e dos depoimentos
prestados, esta CPI considera ter conseguido identificar, clarificar e sistematizar a generalidade
dos factos ocorridos, conforme aqui relatado.
So de alguma forma excepes a esta realidade, decorrentes em particular de dificuldades
relacionadas com sigilo bancrio segredo de justia ou recusa de colaborao por parte de
entidades no nacionais, os seguintes aspectos, que se espera que no contexto da auditoria
forense ou dos processos judiciais em curso possam vir a ser alvo de posteriores
esclarecimentos:
c471. Identificao dos destinatrios ou beneficirios ltimos de determinadas
operaes de concesso de crdito ou aplicaes financeiras, nomeadamente no
que se refere ao BESA, Eurofin e empresas offshore;
c472. Objecto social e movimentaes financeiras caracterizadas de forma exaustiva em
relao a entidades ligadas ao GES mas que no constam do correspondente
organigrama, nem foram dadas a conhecer no contexto dos trabalhos de
caracterizao patrimonial da ESI conduzidos pela KPMG, como sucede com a ES
Enterprises;
c473. Reconstruo precisa das contas reais e correspondente evoluo da situao
patrimonial da ESI e do GES ao longo do tempo, em particular desde 2000, com
explicitao das origens dos avultados prejuzos acumulados, estimados em 5.300
milhes de euros;
c474. Explicitao das origens, fundamentao e destino final dos emprstimos
efectuados pela ESI s empresas suas accionistas que so detidas pela famlia
Esprito Santo, no valor de 470 milhes de euros;
c475. Caracterizao detalhada e exaustiva de origens e circunstncias em que
determinados movimentos financeiros podem ter resultado no benefcio
patrimonial de membros da famlia Esprito Santo e outros altos quadros de
empresas do GES, no que diz respeito a comisses, liberalidades ou outras
situaes anlogas.
c476. Algumas destas matrias podem ser pelo menos parcialmente esclarecidas a
partir das concluses da auditoria forense, determinada pelo Banco de Portugal e
conduzida pela Deloitte, que se encontra organizadas de acordo com os seguintes
cinco blocos: i) cumprimento de determinaes do Banco de Portugal; ii) relaes
com o BESA; iii) passivo financeiro da ESI; iv) veculos de finalidade especial; v)
colocao de ttulos de dvida em clientes da ESAF. A CPI teve apenas acesso ao
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Resumo Executivo, com alguma informao truncada, que se prende com os dois
primeiros destes blocos de concluses da auditoria forense.
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C11) Sntese Final

De todas as concluses apresentadas at aqui, pode dizer-se, a ttulo de sntese, com as
inerentes limitaes decorrentes de qualquer tentativa de resumo numa situao com a
complexidade do sucedido no GES e no BES, que:
c477. No GES fizeram-se sentir a tenso intrnseca e os potenciais conflitos de interesses
inerentes a qualquer conglomerado misto, que neste caso foram agravados por se
estar na presena de um grupo de base familiar, com uma gesto fortemente
personalizada e evidentes fragilidades de organizao, especialmente no que toca
ao ramo no financeiro e s empresas holding da cpula do GES, mas tambm no
que diz respeito ao GBES, onde persistiam diversas informalidades, conflitos de
interesses, uma ausncia de segregao de funes, a par de debilidades no
exerccio pleno das funes de controlo interno;
c478. O GES apresenta srios problemas estruturais, que acompanham o grupo desde o
seu relanamento, nos anos 90, cuja resoluo foi sendo sucessivamente adiada.
Em particular no que se refere aos modelos de governao adoptados,
complexidade da sua estrutura, arquitectura e organizao interna, estilo de
liderana e nveis de capital excessivamente reduzidos;
c479. Com o advento da crise econmica e financeira, a nvel internacional e em
Portugal, a partir de 2008, os problemas no resolvidos agudizam-se nas suas
consequncias. O GES acumula fortes prejuzos na rea no financeira, ao mesmo
tempo que mergulha numa espiral de endividamento, agravada por esta ser
sobretudo de curto prazo (frequentemente mais de 80% da dvida financeira de
curto prazo, inferior a um ano);
c480. Cria-se assim uma presso constante de renovao dos crditos, alm de se violar
um dos princpios essenciais a uma adequada gesto financeira, ao criar situaes
onde sistematicamente o activo circulante se torna insuficiente para garantir a
cobertura do passivo de curto prazo, o que insustentvel no mdio ou longo
prazo;
c481. A partir de 2008, encontrando crescentes dificuldades de acesso a financiamento
externo ou de injeco de capitais privados, a rea no financeira do GES torna-se
quase totalmente dependente de financiamento encontrado atravs do ramo
financeiro do GES e do GBES, ao mesmo tempo que se inicia a manipulao de
informao, no sentido de ocultar os prejuzos que se vinham acumulando numa
viso consolidada do grupo, retratado ao nvel da ESI;
c482. No sendo capaz de encontrar solues ao nvel da cpula, situados na ESI, ou de
isolar estes problemas do resto do GES, assiste-se com especial incidncia a uma
gradual contaminao de todo o GES, sentida tanto ao nvel da Rioforte como
mais tarde da ESFG, e dentro desta no GBES, com a sua crescente exposio, tanto
directa como atravs dos seus clientes, a empresas do GES;
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c483. Na medida em que as diferentes entidades de superviso foram uma blindagem

e tomam iniciativas de proteco dos clientes do GBES, em especial no que se
refere a clientes particulares, so confrontadas com resistncia e inrcia da parte
do GES, que tenta encontrar formas cada vez mais rebuscadas e mecanismos de
engenharia financeira para continuar a garantir a existncia de fluxos de
tesouraria para o GES, atravs do GBES e da ESFG;
c484. A interveno do Banco de Portugal pautou-se por uma tentativa de encontrar
solues acordadas com o GES, por forma a assegurar a estabilidade financeira,
evitando a adopo de posies ou imposies unilaterais, de ruptura com o
mesmo. Criam-se deste modo provises, primeiro de 700 milhes e mais tarde de
2.000 milhes de euros, de modo a acautelar os interesses dos clientes do GBES,
face correspondente exposio ao GES, o que seria em princpio comportvel
face almofada financeira existente e ao sucesso da operao de aumento de
capital do BES efectuada no segundo trimestre de 2014;
c485. Em paralelo, eliminam-se acumulaes de funes geradoras de conflitos de
interesses, ao mesmo tempo que se promove uma reduo da exposio dos
clientes particulares de retalho do BES ao GES, e que foi delineada uma soluo de
sucesso da equipa de Ricardo Salgado, que o Banco de Portugal optou por
conduzir igualmente de forma consensualizada com o prprio GES;
c486. Essencialmente ao longo do ms de Junho e Julho, a equipa liderada por Ricardo
Salgado gera uma potencial perda adicional de valor no BES de 1.500 milhes de
euros, atravs da emisso de cartas de conforto e circularizao de obrigaes,
incorrendo em potenciais irregularidades;
c487. Do ponto de vista do comportamento dos principais responsveis do GES, parece
portanto assistir-se a um gradiente de posies, que foram evoluindo ao longo do
tempo, comeando por adiar solues para os problemas (anos 90 at 2007),
passa depois para ocultao e manipulao de informao (2008 a Outubro 2013),
mais tarde para resistncia e inrcia face a orientaes das entidades de
superviso (Novembro 2013 a Maio 2014), e finalmente para a prtica de
eventuais graves irregularidades (Junho e Julho de 2014);
c488. Nos finais de Julho e incio de Agosto de 2014, acresce a esta situao uma
evoluo na posio assumida pelo Banco Nacional de Angola, atravs de uma
interveno sobre o BESA que se traduz em perdas adicionais de 2.750 milhes de
euros para o BES;
c489. Estas ltimas ocorrncias tornam a situao vivida pelo GES insustentvel, o que
agravado pelo levantamento de cerca de 6.000 milhes de euros em depsitos, no
ms de Julho de 2014, bem assim como reajustamentos adicionais, decorrentes
da sobreavaliao de activos, criando um clima de tempestade perfeita e fortes
problemas de liquidez, que obrigaram a uma interveno urgente;
c490. As diferentes sucesses de eventos verificados no BES evidenciam a existncia de
lacunas ou fragilidades no correspondente modelo de governao e em particular
quanto ao exerccio eficaz das funes de controlo interno;
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c491. As entidades de auditoria externa, face informao que lhes foi disponibilizada,
no foram frequentemente capazes de identificar ou caracterizar os problemas
existentes, com a gravidade ou dimenso que possuam, e que se vinham
acumulando de forma especialmente crescente desde 2008, por via da anlise
efectuada s contas apresentadas pelo GBES, apenas o tendo conseguido fazer,
de forma retroactiva, atravs de trabalhos de ndole mais especfica solicitados
pelo Banco de Portugal, dado que as contas das empresas de cpula do GES,
como a ESI e ES Control, no eram nem consolidadas nem auditadas;
c492. Da parte do Banco de Portugal, como foi referido, optou-se por um estilo de
interveno baseado na construo de solues por acordo e persuaso moral,
pelas razes anteriormente indicadas, mesmo depois de ser registada uma
resistncia continuada por parte do GES implementao das suas orientaes,
sem perspectivar que viriam a ocorrer os factos especialmente graves e
potencialmente irregulares que tiveram lugar em Junho e Julho de 2014;
c493. No foi em momento algum apresentado qualquer cenrio detalhado, credvel e
firme de capitalizao privada do GES, soluo que foi sempre considerada como
a mais adequada, sendo o Banco de Portugal informado, a 31 de Julho de 2014, da
inexistncia de qualquer soluo de base privada para uma interveno atempada
sobre o BES;
c494. Das diferentes opes disponveis, em termos de interveno ou apoio pblico, o
Governo excluiu partida qualquer tipo de ajuda, por via directa ou indirecta, ao
ramo no financeiro do GES;
c495. Quanto ao BES, o Governo manifestou existir uma disponibilidade associada aos
6.400 milhes de euros da linha da troika, para ajudar a encontrar solues de
interveno em instituies bancrias;
c496. Nunca foi apresentado ao Governo qualquer cenrio concreto de aplicao de
uma medida de recapitalizao do BES, fosse ela de natureza privada ou de
recapitalizao pblica forada;
c497. Em total respeito pela independncia e autonomia do Banco de Portugal, o
Governo optou por no o condicionar na opo a tomar, mas reconhece que a
resoluo era a medida mais adequada para este caso concreto;
c498. O Banco de Portugal delibera ento a 3 de Agosto de 2014, aps anlise da
situao efectuada em reunio do Conselho de Governadores do Banco Central
Europeu, que teve lugar a 1 de Agosto, uma medida de resoluo do BES,
definindo o permetro de transio dos seus elementos patrimoniais, assim
repartidos entre o Novo Banco e o BES-BM;
c499. A soluo encontrada acautela os interesses de todos os depositantes do BES,
independentemente dos respectivos montantes, bem assim como a manuteno
da actividade bancria e correspondentes postos de trabalho, tendo-se
conseguido evitar perturbaes significativas no sistema financeiro nacional;
c500. Os interesses dos accionistas e credores subordinados do BES transitaram para o
BES-BM, com uma clusula de salvaguarda que lhes garante no poderem ficar
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mais prejudicados do que teria sido o caso num eventual cenrio de liquidao do
BES;
Encontram-se ainda por resolver situaes em que seja legtimo ressarcir clientes
particulares, nomeadamente aqueles que de forma comercialmente abusiva
foram incitados a comprar papel comercial da ESI e Rioforte aos balces do BES,
ou junto dos quais foram criadas legtimas expectativas de recuperao dos
valores investidos, em condies a definir;
Aguarda-se o desenvolvimento do processo de venda do Novo Banco, sendo que
uma parte significativa em termos de avaliao e consequncias desta
interveno vai depender da comparao entre o valor da venda e a verba de
4.900 milhes de euros (dos quais 3.900 milhes de euros emprestados pelo
Estado) afecta pelo Fundo de Resoluo ao Novo Banco;
de sublinhar a forma como foi possvel neste caso, em circunstncias muito
delicadas, particularmente graves e geridas por vezes no fio da navalha,
ultrapassar a situao gerada pelo GES e no BES, sem pnico, evitando efeitos
sistmicos ou excessivas perturbaes nos mercados, salvaguardando os
depositantes e com risco controlado no que se refere afectao de meios
pblicos;
Apesar de se terem acautelado consequncias que poderiam ter sido bastante
mais gravosas para o nosso pas e seu sistema bancrio, depositantes e clientes do
BES, importa reconhecer falhas ocorridas e aprender com o sucedido, da tirando
ilaes para o futuro.
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4.2 Recomendaes
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Os anos mais recentes, tanto a nvel internacional, como a nvel nacional (alm do presente
caso do BES, importa recordar o sucedido com BPN e BPP), evidenciaram a existncia de fortes
fragilidades no sistema financeiro e sua superviso, conduzindo a mudanas significativas, mas
ainda assim insuficientes para evitar o sucedido com o BES em 2014, com situaes de
consecutiva instabilidade decorrentes das ocorrncias registadas, com impactos de natureza
sistmica que importa acautelar, mas numa ptica de defesa do interesse pblico.
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Face constante evoluo, crescente sofisticao e inovao das prticas adoptadas pelas
entidades do sistema financeiro e bancrio, por vezes num verdadeiro jogo do gato e do
rato, importa que as sociedades saibam de forma dinmica dotar-se de adequados
mecanismos de controlo, superviso, regulao, fiscalizao e alerta, por forma a garantir os
direitos de depositantes, clientes e estabilidade dos sistemas financeiros.
Esta CPI teve a possibilidade de examinar uma vasta documentao e de recolher as
perspectivas de um leque alargado de pessoas e entidades relevantes quanto ao
funcionamento do sistema bancrio nacional, representativas das suas diferentes camadas, tal
como aqui se ilustra novamente (Figura 4.44).
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Uma vez que os restantes tipos de intervenientes foram j anteriormente abordados de

alguma forma, importa aqui sublinhar o papel da Envolvente Social. Sendo o bom
funcionamento do sistema financeiro dependente de inmeros factores e circunstncias, ele
tambm condicionado pela conduta das pessoas, nomeadamente no que se refere sua
literacia financeira, honestidade, tica, deontologia, exigncia e maior ou menor
complacncia, pelo que no pode nem deve ser descuidada esta camada mais exterior, que
pode ser vista numa tripla perspectiva: i) responsabilidade, literacia financeira e
comportamento de cada um de ns enquanto cidado, depositante, credor, colaborador ou
cliente de entidades bancrias; ii) atitude e postura que assumimos, nessas mesmas
qualidades, moldando a partir dos valores individuais uma sociedade que colectivamente deve
ser intransigente quanto a desvios de conduta, afirmando com isso nveis to reduzidos quanto
possvel no que se refere aos chamados limiares pessoais de transgresso aceitvel; iii) em
particular, num sector com as especificidades do sector financeiro, que comporta fortes riscos
sistmicos e assenta sobretudo numa base slida de confiana, importa que esta s possa
basear-se e recompensar as entidades bancrias que adoptem posturas de transparncia, bem
assim como posturas irrepreensveis do ponto de vista moral, tico e deontolgico, com forte
responsabilidade social e vises de sustentabilidade duradoura, definida no mdio prazo.
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Os trabalhos da CPI permitiram constatar tambm que vrios dos problemas existentes
decorrem no apenas de lacunas identificadas em cada uma destas diferentes camadas (Figura
4.44), mas igualmente da adopo de solues de ndole local, isoladamente ao nvel das
mesmas, sem uma adequada interaco ou gesto das interfaces existentes entre elas, nem
to pouco a utilizao integrada, holstica e global de uma viso de conjunto, potenciadora da
definio e procura de solues ptimas globais. Com permetros que podem ser assumidos a
nvel nacional, mas outros que dependem de uma consensualizao de posies, abordagens e
vises assumidas igualmente a nvel internacional.
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Figura 4.44 As diferentes camadas do sistema financeiro.

Fonte: ilustrao esquemtica do deputado relator
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Advoga-se portanto que, para alm do trabalho parcelar que pode e deve ser desenvolvido em
cada um dos nveis, se criem condies para consolidar uma gesto articulada de todo o
sistema financeiro nacional, que desejavelmente deve caminhar de vises parcelares para
abordagens concertadas, coerentemente articuladas, onde todas as partes interessadas
desempenham o seu papel, mas devidamente alinhado com o paradigma mais contemporneo
de afirmao, mais do que apenas de um sistema, de funcionamento de um verdadeiro
ecossistema financeiro (Figura 4.45), convenientemente desenhado, monitorizado e
acompanhado.
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Figura 4.45 Uma viso integrada de melhorias a efectuar no ecossistema financeiro.

Fonte: ilustrao esquemtica do deputado relator
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Tendo em ateno os factos apurados no GES e BES, bem como toda a informao e
perspectivas a que CPI teve acesso, aponta-se ento agora para um conjunto de sugestes,
recomendaes e aces de melhoria para o sistema financeiro, seguidamente organizadas de
acordo com este modelo, em torno dos seguintes tpicos:
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dentro deste mesmo esprito, acima ilustrado, que nesta seco se apresentam ento
algumas recomendaes, direccionadas para melhorar o funcionamento do sistema financeiro
e procurar prevenir a ocorrncia de problemas idnticos aos sucedidos em torno do BES e
outras entidades bancrias.
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Enquanto legado desta CPI, enunciam-se assim diversas sugestes, que carecem naturalmente
de aprofundamento, reflexo adicional, e anlise dos seus impactos, bem como formas de
operacionalizao, com graus diferenciados de dificuldade de concretizao, variados
horizontes temporais e agentes a envolver, que nalguns casos vo muito para alm do prprio
Parlamento ou do Pas, mas que decorrem do conhecimento acumulado no decurso dos
trabalhos, enquanto contributo para uma agenda de interveno centrada na melhoria de
funcionamento do sistema financeiro em Portugal.
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A este propsito, conveniente ter em ateno, desde logo, que:
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No sendo possvel desenhar ou garantir o funcionamento de sistemas financeiros

absolutamente infalveis ou perfeitos, sobretudo no que se refere a actos irregulares
assumidos por um conjunto reduzido de pessoas, margem das devidas estruturas de
deciso, porm desejvel promover todas as medidas adequadas a uma diminuio e
minimizao da probabilidade de ocorrncia de situaes lesivas dos interesses dos
depositantes e clientes bancrios;
A operao e acompanhamento da banca em Portugal encontram-se cada vez mais
integrados no contexto da Unio Bancria Europeia, pelo que algumas das
recomendaes aqui apresentadas carecem de concertao a este nvel e, noutros
casos, de um entendimento ainda mais alargado do ponto de vista geogrfico, para
fazer face a operaes transnacionais, cada vez mais frequentes no contexto de um
sistema financeiro que opera a nvel global, como o caso do GES e do BES bem
evidencia;
Quando so detectados os primeiros sinais de alerta, importa dispor de mecanismos
rpidos de identificao precoce daquilo que pode estar a acontecer numa
determinada instituio bancria, bem assim como processos de interveno
correctiva implementados de forma gil, com celeridade, assertividade e coragem, de
modo a evitar que situaes de contaminao ou agravamento dos danos potenciais
possam ter lugar;
Depois de ter conhecido significativas alteraes ao longo da sua vasta histria, os
diferentes incidentes registados na banca nacional e internacional devem inspirar uma
recentragem estratgica da actividade bancria, que marca um certo regresso s suas
prprias origens, enquanto entidades que devem sobretudo dedicar-se a receber
depsitos decorrentes do aforro efectuado por pessoas e organizaes, ao mesmo
tempo que concedem de forma criteriosa crdito s famlias e s empresas, ajudandoas a concretizar os seus sonhos e projectos de vida.
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Alm do conjunto de recomendaes que aqui sero enunciadas, de alcance mais amplo e
nalguns casos de eventual implementao gradual, importa no curto prazo tomar iniciativas
que de imediato permitam ajudar a resolver as seguintes situaes pendentes:
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Definio e implementao de solues para os investidores no qualificados que so

detentores de papel comercial de empresas do GES adquiridos na rede de balces do
GBES, atravs de solues concertadas entre Banco de Portugal, CMVM, Novo Banco e
BES-BM. Como atrs se referiu, tais solues devem obedecer a um conjunto alargado
de princpios, devendo nomeadamente: i) incidir de forma particular sobre aqueles
casos em que comprovadamente existiram prticas comerciais abusivas; ii) no deixar
de responsabilizar as entidades emitentes; iii) dar resposta urgente aos clientes que
tenham sido efectivamente lesados, e que nalguns casos enfrentam momentos de
especial dificuldade, ainda que tal resposta possa ser desenvolvida de forma faseada
ao longo do tempo, mas sem ignorar as situaes de urgncia em termos de liquidez
associadas a detentores de papel comercial que se encontram numa posio de
particular vulnerabilidade, como sucede por exemplo com quem tenha concentrado
todas as suas aplicaes nestes mesmos ttulos em resultado de ms prticas
comerciais; iv) esclarecer de uma vez por todas os clientes sobre esta matria, sem
alimentar ou negar expectativas de forma oscilatria ao longo do tempo; v) transmitir
uma mensagem inequvoca de concordncia e concertao de posies entre as
quatro entidades directamente envolvidas (Banco de Portugal, CMVM, Novo Banco e
BES-BM); vi) ter em considerao as especificidades desta situao, bem como as
expectativas que foram sendo criadas junto destes clientes; vii) garantir uma
blindagem absoluta face a outros tipos de credores, de natureza diversa, e em
particular relativamente a pessoas ou entidades potencialmente detentoras de papel
comercial e que tenham tido ligaes, directas ou indirectas, ao exerccio de funes
de responsabilidade na gesto do BES ou do GES; viii) manter a coerncia na hierarquia
de credores do BES e do GES subjacente ao enquadramento legal em que se aplica a
resoluo bancria; ix) assegurar que em caso algum podem vir a ser beneficiados
investidores qualificados ou potenciais infractores, nomeadamente na ausncia de um
quadro completo e exaustivo do universo de papel comercial de empresas do GES,
com identificao inequvoca da totalidade dos correspondentes beneficirios ltimos;
Continuidade dos apuramentos de responsabilidades face ao sucedido, tanto do ponto
de vista contraordenacional, atravs das entidades de superviso, como da auditoria
forense em curso e dos processos judiciais que esto a decorrer, com a
correspondente penalizao das infraces que vierem a ser confirmadas e
devidamente comprovadas, por forma a que a culpa no morra solteira e que os
devidos efeitos dissuasores venham a contribuir para que ms prticas ou diferentes
irregularidades deixem de ocorrer no sistema bancrio nacional;
Prosseguimento de esforos, nos contextos acima indicados ou outros de natureza
complementar, que permitam em particular esclarecer alguns dos aspectos que esta
CPI no teve condies para apurar cabalmente, em particular no que se refere a: i)
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beneficirios ltimos de fluxos financeiros efectuados atravs da Eurofin, outras

entidades veculo, empresas offshore e crditos concedidos atravs do BESA; ii)
reconstruo mais detalhada dos balanos, demonstraes de resultados e fluxos de
tesouraria que retratem a situao patrimonial efectivamente existente ao nvel da ESI
ao longo do tempo, suas necessidades de endividamento, destinos do mesmo e
origens dos correspondentes prejuzos acumulados, numa base individual e
consolidada; iii) caracterizao detalhada e exaustiva de origens e circunstncias em
que determinados movimentos financeiros podem ter resultado em benefcio
patrimonial de membros da famlia Esprito Santo ou outros altos quadros de
empresas do GES;
Conhecimento detalhado do balano de abertura do BES-BM, no seguimento dos
trabalhos que esto a ser concludos de apuramento do mesmo;
Garantia de continuidade do processo de venda do Novo Banco dentro de um quadro
de transparncia e negociao conducente a um resultado o mais positivo possvel
luz dos critrios assumidos;
Obteno de maior celeridade, ainda que sem prejuzo de um criterioso apuramento
de responsabilidades, no que se refere evoluo e concluso dos trabalhos da
auditoria forense, bem assim como dos processos contra-ordenacionais e judiciais em
curso relacionados com o BES e o GES.
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A criao de uma cultura de forte exigncia deontolgica, tica e moral, no complacente com
comportamentos incorrectos, desdobra-se em vertentes mais directamente ligadas com o
funcionamento do sistema bancrio, seus agentes individuais e colectivos, mas tem a ganhar
com uma envolvente social que igualmente aponte e exija esta mesma direco e
comportamento da parte do sistema financeiro, sendo intolerante perante quem o no faa.
Trata-se de um desafio colectivo, com especial incidncia no sistema financeiro mas que deve
mobilizar toda a sociedade, no seu conjunto. Apresentam-se assim recomendaes agrupadas
de acordo com esta mesma lgica, que correspondem respectivamente ao sistema bancrio
(R1.1) e sociedade em geral (R1.2).
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R1.1 Sistema Bancrio

r1. Considerao, por parte de todas as entidades e agentes relevantes, de um
conjunto de reas, que apelidaremos de reas especialmente sensveis,
particularmente importantes em termos de confiana, solidez e transparncia de
funcionamento das instituies bancrias, e por isso mesmo merecedoras de
redobrada ateno, nomeadamente em termos de incidncia das funes de
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r7.
controlo interno, auditorias externas e actividades de superviso, a saber: i) todas

as operaes de concesso de crdito que sejam de montante significativo,
incluindo linhas de financiamento interbancrio; ii) prticas comerciais adaptadas,
em particular nas redes de retalho; iii) relaes mantidas com partes relacionadas,
alvo de anlise exaustiva, detalhada e rigorosa, que no pode corresponder seno a
patamares de exigncia equivalentes ou superiores face aos adoptados para outro
tipo de entidades; iv) lanamento e validao de novos produtos financeiros com
risco associado; v) apuramento das provises para crdito; vi) avaliao de bens
imobilirios; vii) concepo e implementao de sistemas de incentivos para as
diferentes unidades orgnicas dos bancos e seus colaboradores; viii) eventuais
riscos associados estrutura accionista; ix) transaces efectuadas atravs de
intermedirios financeiros, entidades veculo e empresas offshore;
Adopo de modelos de governao adequados, com actividades permanentes,
intrusivas, dotadas de meios e competncias para proceder a um adequado
acompanhamento e fiscalizao do funcionamento de cada banco, com reforo das
funes de controlo interno, nomeadamente em termos de gesto do risco,
auditoria interna e compliance;
Reviso do quadro de sanes aplicadas em casos de incumprimento dos modelos
de governao vigentes, que possuam efeito dissuasor e alinhem comportamentos
em torno de prticas irrepreensveis do ponto de vista tico e deontolgico;
Os modelos de governao das entidades bancrias devem conferir autonomia e
independncia, reforados no exerccio das referidas funes de controlo interno,
convenientemente capacitadas para intervir a todos os nveis dentro dos
correspondentes bancos;
O grau de responsabilizao dos responsveis pelas funes de controlo interno
deve ser reforado, de forma coerente com o correspondente papel acrescido a
desempenhar, devendo-lhe estar-lhe associado igualmente o envolvimento de
administradores e gestores com total independncia face estrutura accionista do
respectivo banco;
Devem ser reforados os requisitos de qualificao, em termos de competncia
tcnica mas tambm do ponto de vista deontolgico, comportamental e de anlise
da idoneidade, vinculados a exigentes cdigos de condutal pessoal, no que diz
respeito seleco dos administradores e dirigentes das instituies bancrias,
incluindo aqueles que vo exercer funes de controlo interno e de
acompanhamento das Comisses Executivas, mormente no que se refere s
funes de: i) auditoria interna; ii) risco; iii) anlise de modelo de governao; iv)
compliance; v) recursos humanos, remuneraes e incentivos; vi) polticas de
comunicao, que deve ser aberta e transparente, dentro das instituies bancrias
e para o seu exterior.
O cumprimento destas orientaes deve ser alvo de acompanhamento em sede de
auditorias internas e externas, bem como da parte do Banco de Portugal, na linha
alis da nova legislao que obriga as instituies bancrias a definir e aplicar
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polticas adequadas de seleco e avaliao dos membros dos rgos de

administrao, fiscalizao e dos titulares de funes essenciais em entidades do
sistema financeiro;
Anlise da eventual necessidade de reforo e agilizao dos mecanismos de anlise
da idoneidade a administradores e altos dirigentes de instituies bancrias, em
funo da experincia adquirida, luz do novo enquadramento legal que j se
encontra em vigor;
As polticas de remunerao varivel e prmios, a todos os nveis, devem pautar-se
por uma anlise do contributo para a sustentabilidade dos bancos numa ptica de
mdio prazo, bem como assentar no estrito cumprimento e efectiva
implementao de uma cultura de comportamento irrepreensvel em termos
deontolgicos, alinhados com exigentes cdigos de conduta, de acordo com as
orientaes da Directiva CRD IV;
Devem ser assumidos sistemas internos consolidados, devidamente auditados, de
acompanhamento da valorizao dos activos apresentados nos balanos das
entidades bancrias, e em particular no que diz respeito avaliao de bens
imobilirios, cujo valor deve ser reapreciado periodicamente, de forma realista,
exigente e criteriosa, assentes em regras contabilsticas;
A gesto do risco, assumida de forma integrada, deve ser alvo de um enfoque
reforado, com total independncia, e de participao obrigatria, com poder de
veto, nas deliberaes de concesso de crdito;
Os requisitos de funcionamento das entidades bancrias, luz destas orientaes,
devem contemplar um conjunto reforado e bem definido de exigncias em termos
de modelo de governao, de acordo com um referencial a definir pelo Banco de
Portugal, cujo cumprimento deve ser objecto de acompanhamento constante,
auditorias internas e externas;
Os requisitos de funcionamento de entidades bancrias, luz destas orientaes,
devem contemplar um conjunto reforado e bem definido de exigncias em termos
de Cdigos de Conduta e Manuais de Controlo Interno, de acordo com referenciais
a definir pelo Banco de Portugal, cujo cumprimento deve ser objecto de
acompanhamento constante, auditorias internas e externas, com padres elevados
e rigorosos de exigncia tica, excluindo liminarmente eventuais esquemas de
comisses, liberalidades ou outros benefcios que possam reverter a favor do
patrimnio pessoal de colaboradores seja de forma directa ou indirecta;
Definio de mecanismos de qualificao, registo e acompanhamento dos
colaboradores das instituies financeiras que ficam autorizados a comercializar
produtos financeiros com risco associado;
Devem ser consolidados os canais disponveis para dar resposta atempada a
reclamaes ou denncia de situaes desconformes, em particular no que toca a
ms prticas comerciais, nomeadamente atravs da criao de um sistema eficaz
de provedores dos clientes e de apresentao de reclamaes, dotados de real
autonomia e independncia, com nveis de qualidade de servio devidamente
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assumidos, em cada instituio bancria, mas igualmente junto do Banco de

Portugal, responsvel pelo acompanhamento do seu funcionamento;
Consolidar a evoluo para sistemas de acompanhamento da actividade bancria,
por parte de auditores externos e entidades de superviso, de ndole
essencialmente permanente, com possibilidade de acesso em tempo real aos
sistemas de informao das entidades bancrias, em detrimento de uma mera
anlise peridica de peas contabilsticas, e com incidncia sobre os processos
decisrios vigentes, condies em que se exercem as funes de controlo interno e
sobre as reas especialmente sensveis, com reforo das competncias e efectivo
acompanhamento por parte tambm das equipas de inspeco designadas pelo
Banco de Portugal e BCE, com identificao preventiva de potenciais factores de
risco;
Reforo dos nveis de interaco e colaborao, formal e informal, a nvel
institucional e operacional, entre as equipas de acompanhamento das entidades
bancrias designadas pelo Banco de Portugal e BCE, bem como das respectivas
entidades auditoras;
Reformulao dos sistemas de auditoria externa, incluindo: i) existncia de um
sistema reforado de pr-qualificao das entidades acreditadas para o exerccio
desta actividade; ii) definio de um sistema de acompanhamento e superviso das
actividades dos auditores externos, incluindo a realizao de auditorias peridicas
ao seu funcionamento por parte das entidades reguladoras, enquanto requisito de
manuteno da correspondente acreditao; iii) interveno do Banco de Portugal
na seleco das entidades auditoras de uma determinada entidade bancria; iv)
existncia de uma rotatividade obrigatria, entre entidades auditoras, implicando
uma mudana ao final de um determinado perodo temporal de relao de trabalho
com o mesmo banco;
Redefinio de sistema de acompanhamento, superviso e auditoria da avaliao
de bens imobilirios, com: i) uniformizao das abordagens adoptadas e imposio
de requisitos a obedecer em termos de critrios e modelos de avaliao; ii)
adopo de cdigos de conduta exigentes, com penalizao de eventuais
incumprimentos; iii) reforo da pr-qualificao de peritos de acordo com quadro
reforado de requisitos; iv) conduo regular de auditorias, por parte das entidades
reguladoras, com incidncia sobre o modo como so conduzidas as actividades de
avaliao imobiliria; v) criao de sistemas que permitam, de forma peridica e
automtica, sinalizar situaes de bens imobilirios sempre que os valores que
constam nos activos de instituies financeiras e bancrias se afastem
substancialmente dos valores de referncia dos mercados, com averiguao
sistemtica das origens deste tipo de discrepncias; vi) cancelamento da
correspondente acreditao, sempre que sejam identificadas ms prticas, nos
termos de enquadramento regulamentar rigoroso a definir; vii) criao de
rotatividade obrigatria, implicando uma mudana aps um determinado perodo
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temporal de relao de trabalho dos peritos avaliadores com uma mesma entidade
financeira;
Envolvimento das entidades reguladoras, com as suas prprias equipas de
acompanhamento e inspeco permanente, nas passagens de testemunho entre
entidades auditoras, seja do ponto de vista documental, seja por via da conduo
de reunies de balano, expressamente com esse mesmo fim, de modo a que todos
os aspectos, formais ou informais, fiquem devidamente acautelados e sejam
adequadamente partilhados;
Evoluo das formas de interveno das entidades supervisoras, capacitando-as
tecnicamente no sentido de assumirem uma actuao no estritamente formal,
focada na substncia das prticas de gesto e com abordagens ajustadas
realidade e circunstncias concretas de cada entidade supervisionada;
Construo de mecanismos, envolvendo autoridades nacionais, entidades auditoras
e supervisoras, que garantam a existncia de uma colaborao efectiva entre todas
as organizaes relevantes, mesmo quando tal envolva diferentes naes, por
forma a ser possvel reunir toda a informao considerada necessria para garantir
total transparncia de funcionamento do sistema financeiro, incluindo-se aqui o
fornecimento de todos os elementos solicitados aos supervisores, mesmo quando
tal envolva intermedirios financeiros, diferentes tipos de veculos ou empresas
offshore, e independentemente de estes integrarem ou no o permetro de
superviso formalmente definido para acompanhamento de uma determinada
instituio bancria;
No que diz respeito aos sistemas de incentivos e prticas comerciais vigentes numa
determinada entidade bancria, sendo alvo de acompanhamento regular por parte
de entidades auditoras e supervisoras, deve garantir-se que privilegiam a total
transparncia e prudncia na relao com os clientes, promovendo
comportamentos alinhados com objectivos de mdio e longo prazo, de promoo
da sustentabilidade da entidade bancria, assente na preservao dos direitos dos
consumidores e numa base de confiana, em detrimento de eventuais resultados
de curto prazo, associados a objectivos que podem estimular situaes de presso
comercial excessiva, ocultao ou distoro de informao junto dos clientes;
Tanto as entidades auditoras como as de superviso devem fazer um
acompanhamento com incidncia reforada sobre os modelos de governao e as
reas especialmente sensveis, sendo tornadas pblicas e alvo de divulgao
peridica as concluses assim obtidas;
Afectao de meios adequados, tcnicos e humanos, por parte das entidades
supervisoras, para o exerccio das suas actividades no terreno, de forma
permanente, de acompanhamento do exerccio da actividade bancria, nas suas
mltiplas vertentes e tendo em ateno as reas especialmente sensveis, com
flexibilidade de gesto para permitir uma interveno rpida, ou de emergncia,
quando tal se justitique, bem assim como a imposio e monitorizao da efectiva
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r30.
implementao atempada de eventuais medidas correctivas delineadas e

determinadas pelo prprio Banco de Portugal;
Interveno no sentido de contribuir para a criao de um consenso internacional
relativamente eliminao de parasos fiscais, da existncia de sociedades
offshore e da realizao de movimentos financeiros por parte das entidades
bancrias que directa ou indirectamente envolvam tal tipo de entidades;
Imposio de total transparncia, com identificao imediata e tornada acessvel
junto dos supervisores das transaces e seus beneficirios ltimos sempre que
entidades veculo, intermedirios financeiros ou empresas offshore estejam
envolvidos em movimentaes financeiras efectuadas por instituies bancrias
nacionais, mesmo quando elas se revistam de diferentes tipos de interlocutores ou
ocorram em parasos fiscais no cooperantes;
Imposio de regras bastante mais apertadas relativamente aos requisitos que
devem ser obedecidos sempre que se pretendam lanar novos produtos financeiros
com risco associado no mercado, tanto do ponto de vista de tramitao interna
como de validao por parte das entidades supervisoras e mesmo que se trate de
operaes com as caractersticas de emisses particulares ou afins;
Reforo da proactividade e assertividade na actuao da Associao Portuguesa de
Bancos, com iniciativas prprias, semelhana do que sucede noutros pases,
direccionadas para promover a auto-regulao no sector bancrio e prevenir a
ocorrncia no futuro de problemas idnticos aos verificados com o BES e outras
instituies bancrias nacionais, aprendendo com o sucedido e tornando efectiva a
sua interveno tambm ao nvel do seu Conselho de Disciplina e obedincia estrita
a um Cdigo de Conduta reforado nas suas exigncias e consequncias;
Na justa medida em que so reforados os mecanismos de acompanhamento,
fiscalizao e inspeco, realizao de uma anlise peridica quanto sua eficincia
e eficcia, com remoo de eventual burocracia ou sobrecargas administrativas de
reduzido valor acrescentado, mas sempre no sentido de garantir mais e melhor
inspeco e regulao.
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r31. Tirando partido do novo regime legal, que consagra a existncia do crime de
desobedincia e refora as possibilidades de interveno do Banco de Portugal, em
matria de anlise da idoneidade dos responsveis por entidades bancrias,
importa estabelecer mecanismos de interveno concertada nesta matria,
assegurando rapidez e determinao face a eventuais suspeitas de ausncia de
idoneidade, e sempre que adequado envolvendo as diferentes entidades
supervisoras;
r32. Na eventualidade da existncia de planos de sucesso, ao nvel dos principais
responsveis por uma determinada entidade bancria, devem ser implementados
mecanismos especficos de acompanhamento reforado por parte dos auditores
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r36.
externos e entidades de superviso, efectuado em tempo real, assegurando uma

mudana rpida e tranquila, bem como uma adequada passagem de testemunho e
informao para as novas equipas dirigentes;
Reforo da incidncia, em termos dos planos de estudos e correspondente
acreditao, formao profissional e acompanhamento pelas correspondentes
entidades patronais ou representativas destes profissionais, essenciais ao bom
funcionamento do sistema financeiro, das componentes relacionadas com a tica e
deontologia profissional, no que corresponde ao exerccio das actividades de
Tcnico Oficial de Contas (TOC), Revisor Oficial de Contas (ROC), Peritos de
Avaliao Imobiliria, Auditores Externos e Gestores de Conta;
Criao, com estreito envolvimento de todos os parceiros relevantes e das
entidades reguladoras, de um sistema integrado de reconhecimento,
acompanhamento, fiscalizao e auditoria peridica dos elementos das diferentes
categorias profissionais, acima referidas, que efectuem trabalhos relacionados com
instituies bancrias;
A um nvel mais amplo, envolvendo a sociedade, as famlias e os cidados, alm do
sistema educativo e de formao profissional, cultivar uma cidadania mais activa,
exigente e bem informada, nomeadamente no que diz respeito aos nveis de
literacia financeira, do rigor tico e deontolgico, da preveno moral, da
honestidade e exigncia pela qual cada um de ns pauta o seu comportamento, em
particular face ao sistema financeiro, criando uma sociedade com nveis cada vez
mais reduzidos em termos dos chamados limiares pessoais de transgresso
aceitvel;
Adopo inequvoca, enquanto clientes ou depositantes, de posturas exigentes em
termos da informao partilhada e das iniciativas comerciais ou de gesto
adoptadas, dando sinais claros de uma preferncia por entidades e prticas
bancrias assentes numa relao de confiana baseada em total transparncia e
comportamentos irrepreensveis do ponto de vista deontolgico, com integral
respeito pelos direitos dos consumidores, com afirmao do primado do valor
econmico de base reputacional correspondente a tal conjunto de valores e de
cultura organizacional.
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r37. Contribuio para a criao de um eventual consenso, a nvel da Unio Europeia,
quanto eliminao da possibilidade de existncia ou imposio de fortes
restries ao funcionamento de conglomerados mistos, pelo potencial conflito de
interesses, tenso e presses internas que tal representa e pode gerar;
r38. Estabelecer permetros de interveno das entidades de superviso bancria que
permitam abarcar todas as partes relacionadas com as correspondentes instituies
bancrias, particularmente quando se esteja na presena de conglomerados mistos,
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r43.
casos em que os supervisores articuladamente devem ter plenos poderes para

acompanhar e intervir junto da totalidade do grupo, sempre que necessrio, indo
alm do permetro estritamente financeiro dos mesmos;
Impedimento ou imposio de fortes limitaes venda de produtos financeiros
prprios, ou de partes relacionadas, com risco significativo, nas redes de retalho
das respectivas instituies bancrias ou junto de investidores no qualificados;
Introduo de fortes limitaes ou proibio da interveno de instituies
bancrias no se que refere a: i) crditos concedidos a accionistas de referncia; ii)
aquisio, por via directa ou indirecta, de aces prprias; iii) comercializao de
ttulos prprios;
Aplicao de fortes penalizaes, claramente dissuasoras, sempre que sejam
identificadas ms prticas comerciais por parte de instituies bancrias,
nomeadamente no que se refere venda de produtos financeiros com risco
associado junto de investidores no qualificados;
Reforo do enfoque nas actividades de auditoria externa e de superviso nas
relaes mantidas entre as instituies bancrias, os seus accionistas, partes
relacionadas, entidades veculo, intermedirios financeiros e empresas offshore;
Garantia da existncia de recursos humanos com os perfis e competncias
adequadas, em toda a cadeia hierrquica, nomeadamente no que se refere ao
exerccio de actividades de controlo interno, auditoria externa e de
acompanhamento das instituies bancrias pelas entidades supervisoras;
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R3) Acesso, Clareza, Transparncia e Partilha de Informao
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r44. Reforo da informao financeira disponvel, devidamente actualizada, que deve

ser alvo de divulgao pblica, de forma transparente e acessvel, atravs dos
portais das entidades bancrias, a ser alvo de avaliao por parte das entidades
supervisoras quanto diversidade, actualizao e qualidade da informao
disponibilizada;
r45. Divulgao, nos correspondentes portais, de informao estatstica relevante sobre
o sistema financeiro, em formatos de fcil consulta, tanto por parte das instituies
bancrias como pelas entidades supervisoras, e em particular no que diz respeito
ao Banco de Portugal;
r46. Acesso, em tempo real, por parte das entidades auditoras e de superviso, aos
sistemas de informao das entidades bancrias;
r47. Definio, pelas entidades supervisoras, e de forma harmonizada, dos contedos
que devem constar de resumos simplificados, em linguagem que possa tornar a
informao to acessvel quanto possvel, e que devem acompanhar os diferentes
tipos de documentos, como relatrios trimestrais, relatrios de contas, prospectos
de aumento de capital social ou de venda de produtos financeiros;
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r48. Contribuio para uma redefinio, a nvel internacional, dos contedos dos
relatrios de auditoria externa, igualmente acompanhados de resumo simplificado
em termos devidamente harmonizados, por forma a que possam ir para alm de
funes essencialmente formais, de natureza retrospectiva e por vezes
excessivamente prudente na linguagem adoptada. Aproximando-os mais de uma
descrio da situao realmente existente nas respectivas entidades bancrias, em
linguagem compreensvel, com alertas para os principais riscos existentes que
podem vir a materializar-se e ter impactos no futuro, dando especial enfoque s
reas especialmente sensveis;
r49. Reforo do mbito de fiscalizao e de imposio de condies associadas a
operaes de aumento de capital social ou venda de produtos financeiros com risco
por parte das instituies bancrias junto de investidores no qualificados, atravs
de consenso a ser alcanado ao nvel da Unio Europeia, sem possibilidade de haver
excepes que possam contornar a existncia de uma autorizao prvia por parte
das entidades supervisoras, antes da respectiva emisso;
r50. Reforo da segregao, em termos de canais de venda e interlocutores, que separe
a comercializao de produtos bancrios tipificados e produtos financeiros
desprovidos de risco face a produtos de investimento, ttulos ou outros
instrumentos financeiros com risco associado;
r51. Sempre que as entidades supervisoras deliberem no sentido da imposio de
determinadas medidas junto de instituies bancrias (e.g. relacionadas com a
definio de blindagem, clientes de retalho ou responsabilidades perante
detentores de papel comercial), estas devem ser definidas de forma inequvoca, de
modo a que no possam suscitar quaisquer leituras divergentes sobre o seu
efectivo significado, mbito e implicaes;
r52. Face ocorrncia de operaes particularmente delicadas, como em situaes de
resoluo, recapitalizao ou divulgao de resultados, assegurar que atravs de
uma adequada concertao entre todos os envolvidos e entidades de superviso
evitada preventivamente qualquer possvel utilizao abusiva de informao
privilegiada;
r53. Ainda que seja imperativo fazer com que no se torne necessrio voltar a recorrer a
uma qualquer resoluo de entidades bancrias em Portugal, importa reforar
preventivamente este novo mecanismo, luz da experincia adquirida,
nomeadamente no que se refere a: i) condies de transmisso dos activos por
impostos diferidos; ii) regime fiscal aplicvel junto do banco mau e do banco de
transio, incluindo responsabilidades perante alteraes que venham a surgir
retroactivamente face ao banco que origina a resoluo; iii) incidncia e
responsabilidades a assumir perante diferentes tipos de potencial litigncia;
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r54. Conduo de anlise devidamente ponderada quanto s vantagens e desvantagens
de evoluo para a existncia de uma nica entidade de superviso para toda a
rea financeira (adopo do modelo sole supervisor, comum em muitos pases),
que entre outros benefcios poderia permitir consolidar a articulao de esforos,
informao e interveno, com alargamento do correspondente ncleo de
competncias, ou de duas entidades de superviso, com competncias
respectivamente de superviso prudencial e comportamental (adopo do modelo
twin peaks, igualmente vigente em vrias naes), enquanto alternativa ao actual
modelo, baseado em trs entidades de superviso do sistema financeiro;
r55. Redefinio dos processos de designao dos responsveis mximos por entidades
de superviso do sistema financeiro, por forma a reforar a sua autonomia,
legitimidade, escrutnio, garantia da existncia de um perfil adequado funo,
disponibilidade de colaborao e articulao com outras entidades relevantes;
r56. Redefinio das metodologias de passagem de testemunho entre entidades
auditoras, sempre que haja mudana das mesmas relativamente a uma
determinada instituio bancria, com interveno do Banco de Portugal enquanto
facilitador desta transio;
r57. Construo de mecanismos reforados, peridicos e estruturados de articulao,
num campo operacional, que no estritamente formal ou institucional, entre o
acompanhamento que efectuado pelos auditores externos e as entidades
supervisoras;
r58. Tirar partido do potencial aberto pelo Mecanismo nico Europeu de Superviso
Bancria, no sentido deste permitir consolidar formas eficazes e expeditas de
colaborao entre as entidades supervisoras de diferentes pases;
r59. Reforo dos mecanismos de colaborao entre entidades supervisoras e as
correspondentes autoridades judiciais, nomeadamente no que refere a uma clere
obteno de dados e informao relevante, sobretudo quando esta solicitada por
entidades supervisoras ou judiciais de um qualquer Estado-Membro;
r60. Reforo dos nveis de articulao entre entidades supervisoras, nomeadamente em
momentos ou operaes especialmente delicadas, como sejam: i) operaes de
aumento de capital social de instituies bancrias; ii) cenrios de resoluo ou
interveno pblica; iii) reclamaes relacionadas com a comercializao de
instrumentos financeiros; iv) situaes de desvirtuamento das contas apresentadas
por instituies financeiras ou partes relacionadas; v) colocao no mercado de
determinados instrumentos financeiros;
r61. Evoluo, com base nos processos de harmonizao recentemente adoptados pelas
entidades supervisoras, no sentido de ser criado um sistema nacional de avaliao
de bens imobilirios relacionados com instituies financeiras, capaz de: i) evitar
redundncias; ii) proporcionar consistncia; iii) assegurar confiana; iv) fornecer
fiabilidade quanto aos resultados das avaliaes; v) garantir qualidade dos peritos,
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abordagens de avaliao e melhoria do seu funcionamento; vi) penalizar situaes

baseadas em avaliaes de bens imobilirios que no garantam os requisitos
anteriores;
Ainda que preservando integralmente a natureza institucional das colaboraes e
interaces entre os diferentes tipos de entidades, eles devem ser
complementados, sobretudo a um nvel operacional, atravs de diferentes, rpidos
e amplos canais de comunicao e colaborao efectiva, mormente no que se
refere a modos de relacionamento entre entidades bancrias, auditores externos e
entidades de superviso;
Sem impedimento de uma salutar rotatividade, deve ser garantida durante este
mesmo perodo uma estabilidade nas equipas de colaboradores que acompanham
no terreno, da parte das entidades supervisoras, uma determinada entidade
bancria, ao mesmo tempo que se garante que, aquando de eventuais mudanas
nestas equipas, se encontram implementados adequados processos de transmisso
de informao e conhecimento, de modo a que este seja cumulativamente
construdo e preservado ao longo do tempo;
Atendendo s fragilidades detectadas, em particular no que diz respeito a
interfaces, cooperao efectiva e articulao, dentro de cada uma das camadas do
modelo conceptual adoptado neste relatrio (Figura 4.44), mas mais ainda no que
diz respeito a interaces entre diferentes camadas, de ponderar a criao de um
rgo, que poder designar-se Conselho Superior do Sistema Financeira (CSSF),
especialmente vocacionado para promover uma viso holstica, concertada e
congregadora de todas as partes relevantes num adequado funcionamento do
sistema financeiro, garantindo a sua qualidade, confiana e constante inovao,
dentro de uma ptica de optimizao global, integrada e sistmica, juntando numa
mesma mesa todas as entidades necessrias e alinhadas em torno do objectivo
comum de construo de um sistema financeiro com um funcionamento cada vez
mais salutar, transparente e rigoroso;
Assim sendo, sugere-se que o CSSF possa vir a contar com representantes, ao mais
alto nvel, entre outras, das seguintes entidades, organizaes ou partes
interessadas: i) Governo, atravs do Primeiro-Ministro, Ministrios das Finanas,
Economia e Educao; ii) Assembleia da Repblica; iii) Conselho Econmico e Social;
iv) Entidades Supervisoras e Conselho Nacional de Supervisores Financeiros; v)
Associao Portuguesa de Bancos; vi) Associao Portuguesa de Seguradores; vii)
Revisores Oficiais de Contas e Conselho Nacional de Superviso de Auditoria; viii)
Peritos de Avaliao Imobiliria; ix) Auditores Externos; x) Associaes
Empresariais; xi) Consumidores e Depositantes; xii) Instituto Portugus de
Corporate Governance;
Alm de outras responsabilidades que lhe venham a ser atribudas, deve competir
ao CSSF, dentro da viso holstica que se pretende ver implementada, o exerccio de
funes de: i) monitorizao constante e peridica da qualidade do sistema
financeiro, incluindo recomendaes quanto correspondente melhoria; ii)
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identificao, difuso e partilha de boas prticas, tanto a nvel nacional como a

nvel internacional; iii) aconselhamento quanto a novas medidas que devem ser
adoptadas para reforar os nveis de confiana existentes entre todos os parceiros
relevantes; iv) estmulo constante coordenao, concertao e articulao de
esforos e trocas de informao entre todos os agentes, dentro de cada uma das
camadas relevantes, mas igualmente entre essas mesmas diferentes camadas; v)
anlise peridica da evoluo do enquadramento legal, regulamentar e
funcionamento das diferentes camadas de interveno, com identificao de
oportunidades de melhoria, a nvel nacional mas igualmente em funo do que
sucede noutros pases.
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R5) Sntese Final
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A viso formalmente adoptada pela Associao Portuguesa de Bancos remete para o garante
da confiana, tica, transparncia, rigor e eficincia do sistema bancrio e financeiro do pas,
algo que deve nortear todos os agentes relevantes e pautou igualmente os trabalhos desta
CPI, mas est ainda longe de ter sido plenamente alcanado em Portugal, conforme o sucedido
com o BES e o GES, mas anteriormente tambm com outros bancos nacionais, bem evidencia.
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No reforo da concretizao desta mesma viso, que tem de ser efectuada de forma dinmica,
face s constantes mudanas verificadas no sistema financeiro, a nvel global, importa
aprender com os erros, implementar reactivamente aces correctivas, mas igualmente e
sobretudo desenvolver proactivamente esforos de ndole preventiva.
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Tambm a este nvel a CPI no quer deixar de assumir as suas responsabilidades, at porque
conseguiu por via dos seus trabalhos, desenvolvidos ao longo de seis meses: i) construir uma
viso bem informada mas no viciada, prpria de um rgo de soberania que no parte
directamente interessada no funcionamento do sistema financeiro, mas deve zelar pelo
mesmo; ii) congregar informao e depoimentos que decorrem de mltiplas perspectivas e
categorias de entidades envolvidas no funcionamento do sistema financeiro, com capacidade
portanto para definir uma perspectiva integrada das questes, que dificilmente existe em
qualquer um dos intervenientes, enquanto tal e de forma isolada, reunindo informao que
geralmente se encontra dispersa ou fragmentada, no sendo do conhecimento de todos os
intervenientes; iii) recolha valiosa de inmeras perspectivas, pessoais e institucionais, de cujo
confronto possvel estabelecer sugestes concretas de evoluo.
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Dentro deste enquadramento, de forma que se procurou que fosse isenta e no enviesada,
pelas razes enunciadas, esta CPI encontra-se em posio privilegiada para, alm do
apuramento retrospectivo do sucedido e dos factos ocorridos, apontar as recomendaes de
ndole preventiva que acima se enunciaram, assentes numa perspectiva holstica que deve
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orientar a evoluo do sistema financeiro nacional, reduzindo a probabilidade de ocorrncia

de situaes semelhantes s registadas recentemente em diferentes entidades bancrias, e
particularmente agora no BES e no GES, com tudo o que isso representa de danos provocados
junto de Portugal e dos Portugueses.
Apresentaram-se assim nesta seco cerca de 80 recomendaes concretas, agrupadas de
acordo com os seguintes eixos de interveno: i) Criao de uma Cultura de Exigncia Moral; ii)
Remoo de Conflitos de Interesse; iii) Acesso, Transparncia e Partilha de Informao;
iv) Reforo da Articulao e Coordenao.
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Por esta via, a CPI apresenta um conjunto de iniciativas a desenvolver e caminhos a trilhar,
cuja concretizao depende da mobilizao de um conjunto alargado de pessoas e entidades,
na certeza de que o Parlamento no deixar de tirar da as suas prprias ilaes, convertidas
em iniciativas nomeadamente em termos de evoluo legislativa. Visando com isso preservar a
estabilidade do sistema financeiro, reforar os correspondentes nveis de confiana, evitar
riscos sistmicos e fazer com que situaes de eventual suspeita de irregularidades ou gesto
ruinosa sejam rapidamente identificadas, apuradas as correspondentes responsabilidades e
penalizaes.
Por outro lado, aponta-se para uma evoluo em todas as camadas relevantes no
funcionamento do sistema financeiro, com reforo de uma viso sistmica, holstica e
integrada do mesmo e dos seus problemas, evoluindo a mltiplos nveis para uma lgica de
ecossistema devidamente articulado, de modo a minimizar a probabilidade de ocorrncia de
prticas lesivas dos depositantes, colaboradores das instituies bancrias e do interesse
nacional.
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Deputado Relator: Pedro Manuel Saraiva (PSD)

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3.3.1.7.1 A Medida de Resoluo

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C3.3.1 Da Exposio dos Clientes do GBES ao GES

Anexo 2 Composio das Administraes e Comisses Executivas das Principais

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Comit de Gesto de Activos e Passivos do BES

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Euro Medium Term Notes

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Centrar os contedos em torno de uma transmisso objectiva e apartidria dos factos

Ajudar a explicar o sucedido, mas igualmente apontar recomendaes concretas no

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Privilegiar, sempre que adequado, uma apresentao esquemtica, organizada por

Sempre que houve necessidade de transcrever depoimentos ou documentos que se

Efectuar arredondamentos dos valores monetrios, adoptando taxas fixas de

Os contedos deste relatrio so fruto de um esforo colectivo, sendo de elementar justia

Ao modo construtivo, dedicao intensa e esprito de entreajuda assumido desde a

A todo o esforo desenvolvido pelos assessores dos diferentes grupos parlamentares e

colaborao assegurada por todas as pessoas ou entidades que prestaram

COMISSO PARLAMENTAR DE INQURITO GESTO DO BES E DO GES

A todas as pessoas e entidades que procederam ao envio de documentao ou outra

Ao trabalho da comunicao social, seja em termos de fornecimento de informao

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Figura 1.1 Estrutura Simplificada do Grupo Esprito Santo.

Fonte: ilustrao do deputado relator com base no esplio da CPI

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Tabela 1.1 Alguns indicadores de sntese do trabalho desenvolvido.

Fonte: servios de apoio da AR

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Descrio do Mandato e Trabalhos Desenvolvidos, onde se descreve em maior

Concluses e Recomendaes, onde com base no trabalho desenvolvido e nos factos

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2. Mandato e Trabalhos Desenvolvidos

2.1 Constituio e mbito

A referida resoluo fixou o objecto da CPI nos seguintes termos:

1 - Apurar as prticas da anterior gesto do BES, o papel dos auditores externos, as

2 - Avaliar o quadro legislativo e regulamentar, nacional e comunitrio, aplicvel ao

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2.2 Composio e Durao dos Trabalhos

Fonte: servios de apoio da AR

Nessa Conferncia de Lderes, de 30 de Setembro de 2014, foi tambm determinado que a

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Fonte: servios de apoio da AR

A composio da Mesa, bem como a indicao dos Coordenadores de cada Grupo

2.3 Reunies Efectuadas

61 reunies ordinrias da CPI, incluindo 55 audies*;

No esto aqui includas as 9 reunies informais de Mesa e Coordenadores

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2.4 Audies e Depoimentos por escrito

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Isabel Almeida - funes de direco no BES

Fonte: servios de apoio da AR

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Fonte: servios de apoio da AR

2.5 Documentos Solicitados e Recebidos

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