Convergena real i convergena nominal.

Aderarea la zona euro

(continuare)
B. Convergena nominal
Tratatul de la Maastricht - cinci criterii pe care statele membre trebuie s le respecte
pentru a se putea altura UEM i a adopta moneda euro.
1. Rata medie a inflaiei - maxim +1,5 pp peste media celor mai performani 3
membri ai UE
2. Rata dobnzii nominale pe termen lung - maxim +2 pp peste media celor mai
performani 3 membri ai UE din perspectiva stabilitii preurilor
3. Deficitul bugetar - maxim 3% din PIB;
4. Ponderea datoriei publice n PIB - maxim 60%;
5. Marjele de fluctuaie ale cursului de schimb - +/-15% n ERM II, (cel puin 2
ani), fa de o rat de paritate central.
CUM S-AU CALCULAT CRITERIILE DE CONVERGEN NOMINAL?
(studiu de caz)
1. Criteriul ratei inflaiei
Condiia privind sustenabilitatea presupune ca rezultatele satisfctoare n materie de inflaie s fie
atribuite n principal evoluiei costurilor de producie i a altor factori care influeneaz evoluia
preurilor din punct de vedere structural, iar nu influenei factorilor temporari. Prin urmare,
examinarea convergenei include o evaluare a factorilor determinani ai inflaiei i a perspectivelor pe
termen mediu.
n contextul unor importante ocuri negative (criza economic i financiar mondial i presiunile
dezinflaioniste), cteva ri ale UE s-au confruntat cu perioade cu rate negative ale inflaiei (20092010). n acest context precis, ratele negative ale inflaiei constituie o referin valabil din punct de
vedere economic pe baza creia se poate evalua performana statelor n materie de stabilitate a
preurilor. Pare ns justificat excluderea rilor care au o rat medie a inflaiei ce se situeaz foarte
departe de media inflaiei pentru zona euro din categoria statelor membre cu cele mai bune rezultate.
De exemplu, in martie 2010 s-a ajuns la excluderea Irlandei, singura ar a crei rat medie a inflaiei
pe 12 luni (la -2,3% n martie 2010) a deviat considerabil de la cea nregistrat n zona euro i n alte
state membre, reflectnd, n principal, recesiunea economic sever.

European Union
Belgium
Bulgaria
Czech Republic
Denmark
Germany
Estonia
Ireland
Greece
Spain
France
Italy
Cyprus
Latvia
Lithuania
Luxembourg
Hungary
Malta
Netherlands
Austria
Poland
Portugal
Romania
Slovenia
Slovakia
Finland
Sweden
United Kingdom

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2.2
2.4
7.4
4.5
2.3
1.9
5.6
4
3.7
2.8
1.8
2.3
2
2.5
1.6
2.4
9.1
2.5
5.1
2.3
5.3
4.4
34.5
8.6
7.2
2.7
2.7
1.2

2.1
1.6
5.8
1.4
2.4
1.4
3.6
4.7
3.9
3.6
1.9
2.6
2.8
2
0.3
2.1
5.2
2.6
3.9
1.7
1.9
3.7
22.5
7.5
3.5
2
1.9
1.3

2
1.5
2.3
-0.1
2
1
1.4
4
3.4
3.1
2.2
2.8
4
2.9
-1.1
2.5
4.7
1.9
2.2
1.3
0.7
3.3
15.3
5.7
8.4
1.3
2.3
1.4

2
1.9
6.1
2.6
0.9
1.8
3
2.3
3
3.1
2.3
2.3
1.9
6.2
1.2
3.2
6.8
2.7
1.4
2
3.6
2.5
11.9
3.7
7.5
0.1
1
1.3

2.2
2.5
6
1.6
1.7
1.9
4.1
2.2
3.5
3.4
1.9
2.2
2
6.9
2.7
3.8
3.5
2.5
1.5
2.1
2.2
2.1
9.1
2.5
2.8
0.8
0.8
2.1

2.2
2.3
7.4
2.1
1.9
1.8
4.4
2.7
3.3
3.6
1.9
2.2
2.2
6.6
3.8
3
4
2.6
1.7
1.7
1.3
3
6.6
2.5
4.3
1.3
1.5
2.3

2.3
1.8
7.6
3
1.7
2.3
6.7
2.9
3
2.8
1.6
2
2.2
10.1
5.8
2.7
7.9
0.7
1.6
2.2
2.6
2.4
4.9
3.8
1.9
1.6
1.7
2.3

3.7
4.5
12
6.3
3.6
2.8
10.6
3.1
4.2
4.1
3.2
3.5
4.4
15.3
11.1
4.1
6
4.7
2.2
3.2
4.2
2.7
7.9
5.5
3.9
3.9
3.3
3.6

1
0
2.5
0.6
1.1
0.2
0.2
-1.7
1.3
-0.2
0.1
0.8
0.2
3.3
4.2
0
4
1.8
1
0.4
4
-0.9
5.6
0.9
0.9
1.6
1.9
2.2

2.1
2.3
3
1.2
2.2
1.2
2.7
-1.6
4.7
2
1.7
1.6
2.6
-1.2
1.2
2.8
4.7
2
0.9
1.7
2.7
1.4
6.1
2.1
0.7
1.7
1.9
3.3

3.1
3.5
3.4
2.1
2.7
2.5
5.1
1.2
3.1
3.1
2.3
2.9
3.5
4.2
4.1
3.7
3.9
2.5
2.5
3.6
3.9
3.6
5.8
2.1
4.1
3.3
1.4
4.5

Evoluia ratei inflaiei din Romnia

Rata anual a inflaiei criteriu pentru inta de inflaie

2012
2.6
2.6
2.4
3.5
2.4
2.1
4.2
1.9
1
2.4
2.2
3.3
3.1
2.3
3.2
2.9
5.7
3.2
2.8
2.6
3.7
2.8
3.4
2.8
3.7
3.2
0.9
2.8

2013
1.5
1.2
0.4
1.4
0.5
1.6
3.2
0.5
-0.9
1.5
1.0
1.3
0.4
0.0
1.2
1.7
1.7
1.0
2.6
2.1
0.8
0.4
3.2
1.9
1.5
2.2
0.4
2.6

Rata medie a inflaiei criteriu de convergen nominal

Cum se calculeaz rata anual a inflaiei/rata medie anual a inflaiei?

rata
lunar

rata medie
anual

rata anual

Indicele lunar al
preturilor

Indicele anual al
preturilor

sep.11

0.2

6.9

3.5

99.79

oct.11

0.6

6.6

3.6

100.64

Produsul indicilor
lunari ai preturilor

nov.11

0.4

6.2

3.4

100.42

dec.11

0.2

5.8

3.1

100.23

ian.12

0.4

5.4

2.7

100.36

feb.12

0.6

5.0

2.6

100.64

mar.12

0.4

4.5

2.4

100.42

apr.12

0.1

4.0

1.8

100.07

mai.12

0.2

3.5

1.8

100.20

iun.12

0.0

3.0

2.0

99.96

iul.12

0.6

2.8

3.0

100.59

aug.12

0.5

2.8

3.9

100.51

1.039 (aug12/sep11)

sep.12

1.2

3.0

5.3

101.18

1.053 (sep12/oct11)

oct.12

0.3

3.1

5.0

100.29

1.050

nov.12

0.0

3.2

4.6

100.04

1.046

dec.12

0.6

3.3

5.0

100.60

1.050

Indicele anual
mediu al
preturilor
Suma indicilor
anuali ai
preturilor/12

ian.13

1.3

3.6

6.0

101.34

1.060

feb.13

0.3

3.9

5.7

100.34

1.057

mar.13

0.0

4.1

5.3

100.04

1.053

apr.13

0.1

4.4

5.3

100.11

1.053

mai.13

0.2

4.7

5.3

100.23

1.053

iun.13

0.0

5.0

5.4

100.01

1.054

iul.13

-0.3

5.1

4.4

99.66

1.044

1.051

aug.13

-0.2

5.1

3.7

99.80

1.037

1.051

sep.13

-0.6

4.8

1.9

99.43

1.019 (sep13/oct12)

1.048

Sursele inflaiei (Raportul privind inflaia, noiembrie 2014)

2. Criteriul ratei dobnzii

EU (27 countries)
Belgium
Bulgaria
Czech Republic
Denmark
Germany
Ireland
Greece
Spain
France
Italy
Cyprus
Latvia
Lithuania
Luxembourg
Hungary
Malta
Netherlands
Austria
Poland
Portugal
Romania

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

:
5.59
:
:
5.64
5.26
5.51
6.1
5.53
5.39
5.58
:
:
:
5.52
:
:
5.4
5.56
:
5.59
:

5
5.13
:
6.31
5.08
4.8
5.01
5.3
5.12
4.94
5.19
7.62
7.57
8.15
4.86
7.95
6.19
4.96
5.08
10.7
5.16
:

4.92
4.99
:
4.88
5.06
4.78
5.01
5.12
4.96
4.86
5.03
5.7
5.41
6.06
4.7
7.09
5.82
4.89
4.96
7.36
5.01
:

4.23
4.18
6.45
4.12
4.31
4.07
4.13
4.27
4.12
4.13
4.25
4.74
4.9
5.32
3.32
6.82
5.04
4.12
4.14
5.78
4.18
:

4.38
4.15
5.36
4.82
4.3
4.04
4.08
4.26
4.1
4.1
4.26
5.8
4.86
4.5
2.84
8.19
4.69
4.1
4.13
6.9
4.14
:

3.7
3.43
3.87
3.54
3.4
3.35
3.33
3.59
3.39
3.41
3.56
5.16
3.88
3.7
2.41
6.6
4.56
3.37
3.39
5.22
3.44
:

4.03
3.81
4.18
3.8
3.81
3.76
3.76
4.07
3.78
3.8
4.05
4.13
4.13
4.08
3.3
7.12
4.32
3.78
3.8
5.23
3.91
7.23

4.56
4.33
4.54
4.3
4.29
4.22
4.31
4.5
4.31
4.3
4.49
4.48
5.28
4.55
4.46
6.74
4.72
4.29
4.3
5.48
4.42
7.13

4.54
4.42
5.38
4.63
4.28
3.98
4.53
4.8
4.37
4.23
4.68
4.6
6.43
5.61
4.61
8.24
4.81
4.23
4.36
6.07
4.52
7.7

4.13
3.9
7.22
4.84
3.59
3.22
5.23
5.17
3.98
3.65
4.31
4.6
12.4
14
4.23
9.12
4.54
3.69
3.94
6.12
4.21
9.69

3.82
3.46
6.01
3.88
2.93
2.74
5.74
9.09
4.25
3.12
4.04
4.6
10.3
5.57
3.17
7.28
4.19
2.99
3.23
5.78
5.4
7.34

4.3
4.23
5.36
3.71
2.73
2.61
9.6
15.8
5.44
3.32
5.42
5.79
5.91
5.16
2.92
7.64
4.49
2.99
3.32
5.96
10.2
7.29

3.68
3
4.5
2.78
1.4
1.5
6.17
22.5
5.85
2.54
5.49
7
4.57
4.83
1.82
7.89
4.13
1.93
2.37
5
10.55
6.68

2013
2.95
2.41
3.47
2.11
1.75
1.57
3.79
10.05
4.56
2.20
4.32
6.5
3.34
3.83
1.85
5.92
3.36
1.96
2.01
4.03
6.29
5.41

Slovenia
Slovakia
Finland
Sweden
United Kingdom

:
:
5.48
5.37
5.33

:
8.04
5.04
5.11
5.01

8.72
6.94
4.98
5.3
4.91

6.4
4.99
4.13
4.64
4.58

4.68
5.03
4.11
4.42
4.93

3.81
3.52
3.35
3.38
4.46

3.85
4.41
3.78
3.7
4.37

4.53
4.49
4.29
4.17
5.06

4.61
4.72
4.29
3.89
4.5

4.38
4.71
3.74
3.25
3.36

3.83
3.87
3.01
2.89
3.36

4.97
4.45
3.01
2.61
2.87

5.81
4.55
1.89
1.59
1.74

5.81
3.19
1.86
2.12
2.03

CDS - prima de asigurare pe care un creditor trebuie s o plteasc unui ter pentru ca, n cazul n care
debitorul intr n incapacitate de plat, s i poat recupera integral suma plasat.

3. Criteriul deficitului bugetar

ESA95
2002
EU (27 countries)
Belgium
Bulgaria
Czech Republic
Denmark
Germany
Estonia
Ireland
Greece
Spain
France
Italy
Cyprus
Latvia
Lithuania
Luxembourg
Hungary
Malta
Netherlands
Austria
Poland
Portugal
Romania
Slovenia
Slovakia
Finland
Sweden
United Kingdom

-2.6
-0.1
-1.2
-6.5
0.4
-3.8
0.3
-0.4
-4.8
-0.2
-3.1
-3.1
-4.4
-2.3
-1.9
2.1
-9
-5.8
-2.1
-0.7
-5
-3.4
-2
-2.4
-8.2
4.2
-1.3
-2.1

2003
-3.2
-0.1
-0.4
-6.7
0.1
-4.2
1.7
0.4
-5.6
-0.3
-4.1
-3.6
-6.6
-1.6
-1.3
0.5
-7.3
-9.2
-3.1
-1.5
-6.2
-3.7
-1.5
-2.7
-2.8
2.6
-1
-3.4

2004
-2.9
-0.1
1.9
-2.8
2.1
-3.8
1.6
1.4
-7.5
-0.1
-3.6
-3.5
-4.1
-1
-1.5
-1.1
-6.5
-4.7
-1.7
-4.4
-5.4
-4
-1.2
-2.3
-2.4
2.5
0.6
-3.5

2005
-2.5
-2.5
1
-3.2
5.2
-3.3
1.6
1.7
-5.2
1.3
-2.9
-4.4
-2.4
-0.4
-0.5
0
-7.9
-2.9
-0.3
-1.7
-4.1
-6.5
-1.2
-1.5
-2.8
2.9
2.2
-3.4

2006
-1.5
0.4
1.9
-2.4
5.2
-1.6
2.5
2.9
-5.7
2.4
-2.3
-3.4
-1.2
-0.5
-0.4
1.4
-9.4
-2.8
0.5
-1.5
-3.6
-4.6
-2.2
-1.4
-3.2
4.2
2.3
-2.7

2007
-0.9
-0.1
1.2
-0.7
4.8
0.2
2.4
0.1
-6.5
1.9
-2.7
-1.6
3.5
-0.4
-1
3.7
-5.1
-2.3
0.2
-0.9
-1.9
-3.1
-2.9
0
-1.8
5.3
3.6
-2.8

2008
-2.4
-1
1.7
-2.2
3.2
-0.1
-2.9
-7.4
-9.8
-4.5
-3.3
-2.7
0.9
-4.2
-3.3
3.2
-3.7
-4.6
0.5
-0.9
-3.7
-3.6
-5.7
-1.9
-2.1
4.4
2.2
-5.1

2009

2010

-6.9
-5.5
-4.3
-5.8
-2.7
-3.1
-2
-13.9
-15.6
-11.2
-7.5
-5.4
-6.1
-9.8
-9.4
-0.8
-4.6
-3.9
-5.6
-4.1
-7.4
-10.2
-9
-6
-8
-2.5
-0.7
-11.5

-6.5
-3.8
-3.1
-4.8
-2.5
-4.1
0.2
-30.9
-10.7
-9.7
-7.1
-4.5
-5.3
-8.1
-7.2
-0.8
-4.4
-3.6
-5.1
-4.5
-7.9
-9.8
-6.8
-5.7
-7.7
-2.5
0.3
-10.2

2011
-4.4
-3.7
-2
-3.3
-1.8
-0.8
1.1
-13.4
-9.4
-9.4
-5.2
-3.9
-6.3
-3.4
-5.5
-0.3
4.3
-2.7
-4.5
-2.5
-5
-4.4
-5.5
-6.4
-4.9
-0.6
0.4
-7.8

2012
-3.9
-4
-0.8
-4.4
-4.1
0.1
-0.2
-8.2
-9
-10.6
-4.8
-3
-6.4
-1.3
-3.2
-0.6
-2
-3.3
-4.1
-2.5
-3.9
-6.4
-3
-3.8
-4.5
-1.8
-0.2
-6.1

2013
-3.2
-2.9
-1.2
-1.3
-0.7
0.1
-0.5
-5.7
-12.2
-6.8
-4.1
-2.8
-4.9
-0.9
-2.6
0.6
2.4
-2.7
-2.3
-1.5
-4.0
-4.9
-2.2
-14.6
-2.6
-2.4
-1.3
-5.8

Eurostat utilizeaza metoda ESA, in vreme ce FMI foloseste metoda cash. In cazul standardului ESA de pilda, garantiile de stat
se adauga la deficit, iar deficitul calculat astfel este mai mare decat cel obtinut prin calculul folosit de FMI.
Standardul ESA95 are ca principale diferent fata de metodologia cash inregistrarea veniturilor si cheltuielilor in sistem
accrual (pe baza de angajamente, nu de plati efective precum in sistemul cash).

1. Romania a efectuat a doua cea mai dura ajustare fiscala din UE in perioada 2010-2013, dupa
Grecia
Consolidarea fiscala cumulativa 2010-2013

Sursa: baza de date AMECO, EUROSTAT, 2014

2. Romania are una dintre cele mai mici datorii publice dintre tarile UE, deci nu exista risc de
nesustenabilitate pe termen scurt si mediu.
Datoria publica (metodologie ESA, % din PIB)

Sursa: baza de date AMECO, EUROSTAT, 2014

3. Majoritatea tarilor europene isi negociaza si renegociaza tintele de ajustare fiscala astfel
incat sa combine consolidarea fiscala cu stimularea economiei reale si crearea de locuri de
munca, desi multe dintre acestea au datorii mult mai mari decat a Romaniei.

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

MTO
2012

MTO
2013

MTO
2014

Ajustarea
structural
necesar (sold
structural 2014nivel MTO 2014)

Romania

-9,6

-6,1

-3,8

-2,5

-1,7

-1,8

-1,7

Austria

-2.7

-3.2

-2.2

-1.6

-1.1

-1.2

-1.1

Belgia

-3.9

-3.4

-3.5

-3.0

-2.3

-2.3

-2.5

Franta

-6.2

-5.9

-4.8

-3.8

-3.0

-2.3

-2.0

Ungaria

-2.3

-3.2

-4.0

-0.8

-0.8

-2.2

-2.3

Italia

-4.2

-3.8

-3.7

-1.5

-0.9

-0.8

-0.7

Portugalia

-8.5

-8.4

-6.1

-3.5

-2.6

-2.1

Marea
Britanie

-8.7

-8.1

-6.0

-6.2

-4.8

-4.6

-4.1

Slovakia

-7.8

-7.2

-4.8

-3.9

-2.0

-2.2

-1.8

Polonia

-8.5

-8.4

-5.8

-4.1

-3.8

-2.8

-2.4

Cehia

-5.6

-4.6

-3.0

-1.6

-0.1

-1.1

-1.9

Irlanda

-9.6

-9.3

-8.4

-7.9

-6.2

-4.5

-4.2

Spania

-8.6

-7.1

-6.5

-4.1

-2.8

-2.4

-3.4

-4.7

-4.9

-5.0

-2.7

-2.5

-2.5

-2.4

-6.9

-4.7

-4.4

-2.9

-2.1

-1.9

-1.3

Slovenia
Lituania

-0.7%
(2013);
-1%
(2014)
-0.45%
(2015)
+0.5%
(2015)

0%
(20142016)
-1.5%
(2013)
0%
(2013)
-0.5%
(2015)
0%
(20162017)
-0.5%
(2015)
-1%
(2015)
-1%
(2015)
-0.5%
(2015)
-0.2%
(2015)
0%
(2015)
+0.5%
(2015)

-1%
(2015)

-1%
(2015)

0.8 pp ntr-un
singur an

-0.45%
(2015)
+0.75%
(2016)

0.65 pp n 3 ani

0%
(2016)

-0.45%
(2016)
+0.75%
(2017),
amanat
cu un
an fata
de tinta
initiala
0%
(2017)

ok

-1.7%

0%
(2013)
-

0%
(2016)
-0.5%
(2017)
Nu are
MTO

A ndeplinit MTO
n 2012-2013
0.8 pp n 2 ani

-0.5%
(2017)
-1%
(2016)
-1%

-0.5%
(2017)
-1%
(2018)
-1%
(2014)
0%
(2018)
0%
(2017)
0%
(2017)
+0.9%
(2017)

0%
(2016)
0%
(2018)
0%
(2017)
-1%
(2016)

3.05 pp n 3 ani

2,3 pp n 3 ani

1.6 pp n 3 ani

1.3 pp n 3 ani
1.4 pp n 4 ani
A ndeplinit MTO
n 2013
4.2 pp n 4 ani
3.4 pp n 3 ani
2.5 pp n 3 ani
2.2 pp n 3 ani

Nicio ar apropiat de poziia bugetar structural a Romniei nu are un MTO pe 2015, ci n

perioada 2016-2018.
n perioada 2012-2014, termenul de realizare a MTO a fost prelungit cu 4 ani n cazul Franei,
Irlandei, Poloniei, Italiei i cu 3 ani pentru Portugalia, Slovacia, Spania, Slovenia i Italia.

Obiectivul bugetar pe termen mediu (MTO) constituie ancora componentei preventive a Pactului
de Stabilitate i Cretere (SGP), prin care se urmrete reducerea i stabilizarea datoriei publice n
vederea asigurrii sustenabilitii finanelor publice pe termen lung. Coninutul acestui instrument s-a
modificat pe msur ce au fost luate n considerare relaia dintre evoluia economic i nivelul soldului

bugetar, diferenele de dezvoltare economic i de performan bugetar dintre economiile UE, respectiv
nevoia de ajustare bugetar n contextul crizei datoriilor i al provocrilor bugetare pe termen lung.
Pachetul legislativ Six-Pack a mbuntit regula privind MTO i a adugat o nou condiie
referitoare la majorarea cheltuielilor bugetare nete n concordan cu rata de cretere potenial pe termen
mediu, considerat a fi un proxy al ratei de cretere a veniturilor bugetare pe termen mediu. Astfel,
cheltuielile bugetare suplimentare vor fi finanate printr-o majorare automat i permanent a veniturilor
bugetare. De asemenea a fost introdus evaluarea ex-ante a politicilor fiscale promovate de ctre statele
membre, accentund presiunea asupra guvernelor de a adopta msuri fiscale discreionare n acord cu
obiectivul bugetar pe termen mediu.
Limita maxim a deficitului bugetar structural pe termen mediu este de 0,5%, respectiv de 1% n
cazul economiilor cu o pondere semnificativ mai redus a datoriei publice relativ la inta de 60% din PIB
i care prezint riscuri sczute n privina sustenabilitii finanelor publice pe termen lung. Pentru fiecare
stat membru al UE nivelul minim al MTO a fost stabilit lund n considerare urmtoarele trei criterii:
1. nivelul decalajului de producie i senzitivitatea bugetului relativ la acesta, ceea ce reflect aciunea
stabilizatorilor automai i capacitatea unei economii de a se ncadra n inta de 3% a deficitului
bugetar pe parcursul unui ciclu de afaceri. Va rezulta o valoare minim benchmark a soldului bugetar
structural pe termen lung (MTO1), calculat ca diferen ntre nivelul maxim al soldului bugetar
conform SGP (-3% din PIB) i soldul bugetar ciclic, acesta din urm determinndu-se n funcie de
nivelul estimat al decalajului de producie i elasticitatea soldului bugetar n funcie de acesta.
Conform estimrilor realizate de ctre UE, Romnia se caracterizeaz printr-o elasticitate de 0,329,
altfel spus un decalaj negativ de 1% din PIB se reflect ntr-un deficit bugetar ciclic de 0,329% din
PIB. Valoarea elasticitii (considerat a fi un proxy al mrimii stabilizatorilor automai) este similar
cu cea a celorlalte ri ECE care au adoptat sistemul cotei unice, dar inferioar mediei europene de
0,53. Nivelul relativ mai sczut al elasticitii soldului bugetar poate constitui un avantaj n perioadele
de recesiune, deoarece genereaz o presiune mai redus asupra bugetului ceea ce crete marja de
manevr prin intermediul soldului bugetar structural.
2. capacitatea de a asigura sustenabilitatea datoriei publice. Pentru fiecare stat membru este calculat o
valoare minim a soldului bugetar structural pe termen mediu (MTO2) egal cu suma dintre soldul
bugetar care stabilizeaz datoria public la nivelul de 60% din PIB, valoarea prezent a costurilor
bugetare ale mbtrnirii populaiei (ponderat cu 0,33) i efortul suplimentar de reducere a datoriei de
ctre economiile ale cror mprumuturi publice depesc 60% din PIB. Efortul suplimentar a fost
estimat la 0,2% din PIB pentru economiile cu datorie mai mare de 60% din PIB, respectiv la 1,4% din
PIB n cazul n care datoria public depete 110%.
3. Concordana cu nivelul minim de -1% din PIB al MTO stabilit pentru economiile zonei euro i celor
din cadrul ERMII. Prin urmare, MTO3 este -1% din PIB.
Valoarea de referin a MTO reprezint maximul nivelurilor MTO care ndeplinesc cele trei
criterii prezentate mai sus. Statele membre i pot asuma n cadrul Programelor de Stabilitate/de
Convergen un MTO dedus pe aceast baz sau o int mai ambiioas, n cazul unor circumstane
economice favorabile. De regul, MTO este revizuit odat la trei ani, atunci cnd se actualizeaz toate
elementele necesare celui de-al doilea criteriu sau mai des, n cazul implementrii unor reforme
structurale considerate a fi relevante pentru sustenabilitatea pe termen lung a finanelor publice.
Din punct de vedere metodologic, cheltuielile bugetare luate n considerare n cadrul componentei
preventive sunt nete adic exclud cheltuielile cu dobnzile aferente datoriei publice, cheltuielile cu
cofinanarea fondurilor europene, componenta ciclic a cheltuielilor cu omajul, n timp ce cheltuielile
pentru investiii sunt incluse n funcie de o medie anual pe ultimii 4 ani, permindu-se astfel
eventualele vrfuri de plat n contul investiiilor publice. Rata medie de cretere a PIB potenial pe zece
ani (din care 4 ani viitori) i procentul de modificare a cheltuielilor bugetare nete se calculeaz odat la
trei ani, cea mai recent evaluare fiind realizat n 2012. Conform acesteia, Romnia se caracterizeaz
printr-o rat medie de cretere de 2,5% i prin posibilitatea majorrii anuale cu 1,1% a cheltuielilor nete,
astfel nct s poat reduce deficitul bugetar cu 0,5% din PIB. Ca dovad a restrictivitii impuse prin
noul cadru preventiv bugetar, numai Polonia i Slovacia pot majora cheltuielile bugetare nete ntr-un ritm
superior Romniei n perioada 2012-2015.

4. Criteriul datoriei publice

EU (27 countries)
Belgium
Bulgaria
Czech Republic
Denmark
Germany
Estonia
Ireland
Greece
Spain
France
Italy
Cyprus
Latvia
Lithuania
Luxembourg
Hungary
Malta
Netherlands
Austria
Poland
Portugal
Romania
Slovenia
Slovakia
Finland
Sweden
United Kingdom

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

65.8
114
77.6
15.8
58.1
61.3
6.5
47
94
62.4
58.9
113
59.3
12.5
22.7
6.4
60.8
57.1
61.1
66.8
39.6
51.4
21.7
24.1
47.8
45.7
64.3
43.7

61.9
108
72.5
17.8
52.4
60.2
5.1
35.1
103
59.4
57.3
109
59.6
12.4
23.6
6.2
56.1
54.9
53.8
66.2
36.8
50.7
22.5
26.3
50.3
43.8
53.9
41

61
107
66
23.9
49.6
59.1
4.8
35.2
104
55.6
56.9
108
61.2
14.1
23
6.3
52.7
60.5
50.7
66.8
37.6
53.8
25.7
26.5
48.9
42.5
54.7
37.7

60.5
103
52.4
27.1
49.5
60.7
5.7
32
102
52.6
58.8
105
65.1
13.6
22.2
6.3
55.9
59.1
50.5
66.2
42.2
56.8
24.9
27.8
43.4
41.5
52.5
37.7

61.9
98.4
44.4
28.6
47.2
64.4
5.6
30.7
97.4
48.8
62.9
104
69.7
14.7
21
6.1
58.6
67.6
52
65.3
47.1
59.4
21.5
27.2
42.4
44.5
51.7
39.1

62.3
94
37
28.9
45.1
66.2
5
29.5
98.6
46.3
64.9
103
70.9
15
19.3
6.3
59.5
71.7
52.4
64.7
45.7
61.9
18.7
27.3
41.5
44.4
50.3
41

62.8
92
27.5
28.4
37.8
68.5
4.6
27.3
100
43.2
66.4
106
69.4
12.5
18.3
6.1
61.7
69.7
51.8
64.2
47.1
67.7
15.8
26.7
34.2
41.7
50.4
42.2

61.6
88
21.6
28.3
32.1
68
4.4
24.6
106
39.7
63.7
106
64.7
10.7
17.9
6.7
65.9
64
47.4
62.3
47.7
69.4
12.4
26.4
30.5
39.6
45.3
43.3

59
84
17.2
27.9
27.1
65.2
3.7
25.1
107
36.3
64.2
103
58.8
9
16.8
6.7
67
61.9
45.3
60.2
45
68.4
12.8
23.1
29.6
35.2
40.2
44.2

62.2
89.2
13.7
28.7
33.4
66.8
4.5
44.5
113
40.2
68.2
106
48.9
19.8
15.5
14.4
73
62
58.5
63.8
47.1
71.7
13.4
22
27.9
33.9
38.8
52.3

74.6
95.7
14.6
34.2
40.6
74.5
7.2
64.9
130
53.9
79.2
116
58.5
36.7
29.3
15.3
79.8
67.6
60.8
69.2
50.9
83.2
23.6
35
35.6
43.5
42.6
67.8

80
95.5
16.2
37.8
42.9
82.5
6.7
92.2
148
61.5
82.3
119
61.3
44.5
37.9
19.2
81.8
68.3
63.1
72
54.8
93.5
30.5
38.6
41
48.6
39.5
79.4

82.5
97.8
16.3
40.8
46.6
80.5
6.1
106
171
69.3
86
121
71.1
42.2
38.5
18.3
81.4
70.9
65.5
72.4
56.4
108
33.4
46.9
43.3
49
38.4
85

85.2
99.8
18.5
46.2
45.4
81
9.8
117.4
156.9
86
90.2
127
86.6
40.6
40.5
21.7
79.8
71.3
71.3
74
55.6
124.1
37.3
54.4
52.4
53.6
38.2
88.7

85.4
104.5
18.3
45.7
45
76.9
10.1
123.3
174.9
92.1
92.2
127.9
102.2
38.2
39
23.6
77.3
69.8
68.6
81.2
55.7
128
37.9
70.4
54.6
56
38.6
87.2

Primary deficit (% of GDP)

Gross financing need (billions lei)
Gross financing need (% of GDP)

2007
2.2
10.4
2.5

2008
5
14.3
2.8

2009
7.5
56.9
11.4

2010
5.3
46.1
8.8

2011
3.9
59.5
10.7

2012
1.1
64.3
10.9

2013
0.8
66.7
10.7

2014
0.4
55
8.4

Rezerva financiara (buffer-ul) este de aproximativ 4,5% din PIB si este inclus in
datoria publica.

maturitatea medie ramasa corespunzatoare datoriei publice a crescut de la 3,6 ani n

2011 la 4,4 ani n 2013 si la 4,9 ani n mai 2014, ceea ce nseamna reducerea presiunii
privind finantarea pe termen
Romania s-a imprumutat in 2014 la dobanzi minime istorice si pe pietele
international: de exemplu, sub 3% la euro in octombrie la obligatiuni de 10 ani,
suprasubscrise de 2,5 ori
Costul datoriei publice totale s-a redus la 4,8% in 2014

5. Criteriul cursului de schimb