ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

PIAA VALUTAR
Piaa valutar reprezint sistemul de relaii financiar-valutare prin intermediul
cruia se desfoar vnzarea i cumprarea de valut efectiv sau n cont precum
i vnzarea-cumprarea de devize (tratate i bilete la ordin) exprimate n moned
strin.
Aceast activitate de vnzare-cumprare de valute/devize reprezint un gen
specific de comer, iar n cazul acestui gen, moneda este tratat ca o marf.
Aceast pia valutar trebuie reprezentat i de instituiile:
bncile autorizate s participe la acest comer specific (autorizarea se
face de ctre Banca Central)
casele de schimb autorizate
alte instituii financiar-valutare abilitate n acest sens.
Ceea ce rezult n urma acestui comer este un pre (cursul valutar) ce
depinde de condiiile de cerere i ofert existente pe pia, acest pre putnd fi
limitat din punct de vedere legal.
Aceast pia valutar este supus unor reglementri naionale (piaa
valutar din Romnia este diferit de piaa valutar din Frana, de exemplu), dar pe
lng aceste piee valutare naionale care au o legislaie specific apar i situaii n
care pieele valutare au caracter internaional, deservind interesele unor zone ( zone
economice de mare interes: Frankfurt, Tokyo, Londra, New York). Aceste piee cu
caracter internaional reprezint exceptri de la legislaia naional (se
dereglementeaz), fapt ce le face atractive.
Uneori, pe piaa valutar, tranzaciile se desprind de activitile economice
propriu-zise. n acest sens avem:
- speculaia valutarreprezint operaiunea de vnzare/ cumprare care nu
are o baz economic propriu-zis, realizndu-se numai n scopul obinerii
anumitor ctiguri (de regul nemeritate), n acest sens se speculeaz
diferenele de curs valutar care apar intre perioade de timp diferite, locuri
diferite. Ctig cel care apreciaz corect trendul cursului valutar.
Arbitrajul valutar operaiune asemntoare speculaiei valorii, cu
deosebirea c se realizeaz de ctre bnci (numai de bnci) i valorile puse
n circulaie i manipulate sunt mult mai mari.
- Intervenia statului este tot o operaiune ce semnific vnzarea sau
cumprarea masiv de valut n scopul meninerii cursului valutar al monedei
naionale. Intervenia statului trebuie fcut n corelaie cu politica financiarvalutar a statului i cu dezvoltarea economico-social a rii.
ROLUL PIEEI VALUTARE
Rolul pieei valutare este determinat n primul rnd de posibilitile pe care le
ofer participanilor la schimburile economice pt alegerea i obinerea mijloacelor de
creditare i de pli cele mai convenabile.
Factorii care condiioneaz dezvoltarea pieei valutare:
- tendina de liberalizare a comerului mondial duce la creterea schimburilor
economice dintre state, care determin creterea rolului pieelor valutare
- creterea ponderii creditului internaional n volumul tranzaciilor comerciale
externe
- creterea ponderii anumitor valute naionale n ansamblul schimburilor
economice

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

creterea penuriei de lichiditate (mai ales pt rile n curs de dezvoltare) este

combtut de organismele financiare, acesta fiind rolul lor (acoperirea acestei
nevoi permanente de resurse financiare)
Pieele financiar-valutare internaionale devin un barometru al schimburilor
economice internaionale.
Introducerea anumitor monede, ca EURO, va produce profunde transformri
pe pieele financiar-valutare i va exista concuren ntre zona de influen a
dolarului i cea a EURO.
Zona EURO are la baz anumite elemente care intervin:
- scderea riscului valutar
- creterea lichiditii internaionale
- stabilitatea pieelor financiar-valutare n spaiul EURO
- simplificarea tranzaciilor ntre statele membre sau nemembre ale UE; n
aceste condiii crescnd semnificativ influena EURO la nivel mondial.
Prin intermediul EURO se urmrete ca cele 3 operaii care ies din sfera
operaiunilor valutare s rmn fr obiect, oferind astfel stabilitate pieei unice.
Operaiunile de pe piaa valutar
1. operaiuni SPOT presupun efectuarea vnzrii-cumprrii de valut n
mod direct sau n termen de maxim 48 ore, astfel nct momentul ncheierii
tranzaciei coincide cu momentul formrii cursului valutar.
Mecanismul formrii cursului valutar are 3 stadii, ducnd spre uniformizare:
a. la nivelul fiecrei bnci pe baza cererii i ofertei
b.
la nivelul pieei naionale- prin compensri interbancare
c.
la nivelul pieei internaionale ntre pieele naionale, toate acestea
ducnd la dinamizarea operaiunilor de export/import.
2. operaiuni la termen presupun ncheierea contractului la momentul T 0
urmand ca livrarea mrfurilor s se fac dup un anumit termen.
Operaiunile valutare se desfoar fie n cadrul bncilor, fie n cadrul burselor
de valori, dar nu pot fi concomitente ( dac bursele de valori sunt deschise, bncile
nu fac operaiuni, dac n cadrul burselor de valori se negociaz valute).
Bncile acioneaz n nume propriu sau n numele unui client i i stabilesc
un curs valutar propriu care este diferit de cursul valutar rezultat la bursele de valori,
ce se stabilesc n funcie de ordinele date de clieni.
Totui, aceast diferen ntre cursuri nu poate fi prea mare.
Stabilirea cursului valutar de ctre o banc se face n funcie de urmtorii
factori:
- cursul stabilit n ziua precedent
- raportul dintre cerere i ofert, dintre dispoziiile de cumprare i de
vnzare la nivelul bncii n cauz.
- cursurile stabilite de celelalte bnci care acioneaz pe piaa respectiv,
precum i de casele de schimb.
Operaia de fixare a cursului se numete cotaie, presupunnd 2 aspecte:
cotaie de vnzare i cotaie de cumprare, existnd o anumit diferen ntre
acestea, de regul, cea de vnzare fiind mai mare dect cea de cumprare.
mpotriva riscurilor pe care unii clieni le pot avea n desfurarea relaiilor
valutare se poate aciona prin intermediul operaiunilor valutare de acoperire la
termen denumite HEADGE.
Operaiunile de tip HEADGING sunt operaiuni prin care un cumprtor/
banc se angajeaz, pe de-o parte s plteasc o sum n valut la un anumit
termen, iar pe de alt parte, se mprumut de aceeai sum, n aceeai valut, la
-

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

acelai termen de rambursare. n acest mod cumprtorul de valut se pune la

adpost de eventualul risc al deprecierii valutei respective, pt c la termen,
eventuala pierdere se compenseaz prin ctigul egal obinut prin mprumut, ceea
ce reprezint un transfer de risc pt banca mprumuttoare.
Operaiunile de tip SWAP operaiuni frecvente ntre un client i o banc
sau ntre dou bnci, prin care se incheie concomitent o tranzacie la vedere i una
la termen, dar n alt valut.
n acest mod se poate schimba termenul, piaa i chiar titlul.
Din punct de vedere economic, operaiunile SWAP presupun o acordare
reciproc de credite n valut cu o dobnd convenit ntre cei 2 parteneri.
Pe piaa financiar internaional au o importan deosebit datorit faptului c
presupun o foarte important micare de lichiditi.
Aspecte ale relaiilor financiar valutare
Participarea la schimburile internaionale presupune utilizarea unor resurse
bneti. Totalitatea schimburilor economice exprimate n uniti bneti reprezint
structura relaiilor financiar- valutare internaionale.
FUNCIILE relaiilor financiar valutare:
1. contribuia pe care o au acestea la construcia circuitului economic mondial.
Aceast construcie se bazeaz pe sistemul relaiilor financiar-valutare.
2. finanarea internaional - repartizarea fondurilor bneti din zonele de
acumulare ctre alte zone care au nevoie de aceste fonduri, conducnd la
dezvoltarea economic i social a acestora. Resursele de finanare sunt
disponibiliti bneti ale bncilor, ale caselor de economii, resurse financiare
ale altor organisme internaionale
3. creditarea internaional- relaia de creditare internaional se constituie i
se repartizeaz resursele financiare constituite fie n cadrul organismelor
financiare internaionale, fie n cadrul instituiilor financiare naionale, fie de la
persoane fizice sau juridice. Creditarea internaional este diferit de
finanarea internaional, aceasta stabilindu-se pe baza unui acord de credit,
aprnd obligaii reciproce pt prile contractante.
Toate aceste funcii formeaz sistemul de relaii financiar-valutare.
Finanarea are un spectru mult mai larg i cuprinztor. Sistemul financiar
valutar cuprinde : FMI; BM; Banca Reglementelor Internaionale; BERD; BIRD,
precum i totalitatea sistemelor financiar- bancare naionale.
Operaiuni pe piaa valutar
1. Motivaia operaiunilor pe piaa valutar
Scopul principal al operaiunilor pe piaa valutar este dat de necesitatea
procurrii valutei n vederea asigurrii micrii internaionale de valoare.
Caracterul fluctuant al valutelor a impus operaiilor pe piaa valutar i o
motivaie de asigurare contra riscului valutar n realizarea operaiunilor de vnzarecumprare.
Pe piaa valutar se realizeaz de asemeni, operaiuni n scop speculativ din
dorina obinerii unui ctig ca urmare a modificrii cursului valutar sau din cauza
existenei unei diferene ntre dobnzi la fondurile exprimate n diferite monede.
n unele cazuri, pe piaa valutar au loc operaiuni tehnice de echilibrare a
pieei, intermediarii procednd la vnzarea de moned atunci cnd exist o cerere
neacoperit sau la cumprarea de moned atunci cnd exist o ofert excedentar.
2. Participanii la piaa valutar
Piaa valutar este ordonat de intermediari, ei au rolul de a forma piaa
punnd n contact ofertanii cu solicitanii.
3

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

n postura de intermediari acioneaz:

- bncile comerciale,
- bursele de valori,
- casele de schimb valutar,
- persoane sau instituii pe post de brokeri i dealeri.
Toate aceste instituii pot avea caracter de broker realiznd operaiuni de
vnzare-cumprare. Brokerii realizeaz operaiuni de vnzare-cumprare n numele
clienilor, iar dealerii realizeaz operaiuni n nume propriu i pe cont propriu.
n principal, bncile comerciale fac operaiuni cu caracter economic i n scop
asigurator prin vnzarea-cumprarea la vedere i la termen. Bursele de valori
completeaz activitatea bncilor cu operaiuni de vnzare-cumprare n scop
speculativ.
Casele de schimb realizeaz operaiuni la vedere pentru scopuri economice.
Tipurile de operaiuni posibile pe piaa valutar sunt n funcie de timp:
- operaiuni la vedere spot,
- operaiuni la termen forward.
Aceste operaiuni presupun reglementri specifice i utilizri n funcie de
scopul operatorilor de pe piaa valutar.
Operaiunile SPOT presupun realizarea tranzaciei de vnzare-cumprare n
momentul t, n condiiile de curs valutar economic curent cu micarea efectiv a
monedei tranzacionate imediat sau n maxim 48 ore de la momentul schimbului de
monede.
Pe lng aceste operaiuni SPOT, mai sunt utilizate i alte tipuri de operaiuni
la vedere:
- tomorrow negocierea se desfoar n prezent, iar decontarea are
loc a doua zi,
- out-night negocierea i decontarea se fac n aceeai zi.
n cazul n care intermediarul este o banc sau o burs, operaiunile la vedere
se realizeaz pe baza ordinelor de vnzare-cumprare depuse de ofertani i
solicitani.
Micarea efectiv a monedei vndute i valutei cumprate are loc dup o
perioad determinat, prin virament sau plat n numerar.
La casele de schimb micarea celor 2 sume se desfoar concomitent.
Operaiunile de vnzare-cumprare de valut la termen au devenit o
necesitate sub presiunea lipsei de valut de pe pia la un moment dat i a
fenomenului de modificare rapid a cursului valutar.
Operaiunile la termen presupun o tranzacie de valut al crei contract i curs
se stabilete n momentul t, iar micarea efectiv a sumelor tranzacionate are loc la
momentul tn la cursul valutar convenit n contract.
n scopul realizrii acestor operaiuni, piaa valutar utilizeaz cursul valutar
economic la termen cu cele dou variante: de cumprare i de vnzare.
n ceea ce privete cotarea la termen a valutelor exist situaiile:
1. scadene 3 - 6 luni se stabilesc cotaii la termen pentru majoritatea
monedelor,
2. scadene 1224 luni se stabilesc cotaii la termen doar pentru monedele
importante,
3. pentru scadene mai mari de doi ani se stabilesc cotaii la termen doar
pentru: dolar american, EURO, franc elveian, Yen japonez, lir sterlin.

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

Operaiunile la casele de schimb sunt cele mai simple operaiuni de pe piaa

valutar, iar schimbul valutar are loc pe baza documentelor de identitate i a sumelor
propuse la vnzare-cumprare.
Acest schimb presupune parcurgerea unor operaiuni:
- identificarea persoanelor pe baza documentelor,
- verificarea semnelor bneti prezentate spre vnzare-cumprare pentru a
depista eventualele falsuri,
- ntocmirea documentelor de schimb valutar pentru fiecare operaiune n
parte.
Operaiuni valutare asiguratorii
Sub presiunea riscurilor pe care poate s le determine modificarea rapid a
cursului valutar, persoanele fizice i agenii economici recurg la operaiuni pe piaa
valutar pentru a se asigura mpotriva acestor riscuri.
n scopul evitrii riscului de reducere a cursului valutar posesorii unei valute
aflate n scdere procedeaz la schimbul ei ntr-o valut aflat n cretere.
Operaiunile la termen n scop asiguratoriu poart denumirea de headging
(swap).
Headging-ul valutar reprezint operaiunea de vnzare sau cumprare la
termen a unei sume n valut la un curs valutar cunoscut din momentul t, moment al
ncheierii contractului de headging dintre agentul economic i banc.
Operaiunile de tip swap sunt practicate n relaiile dintre bnci i presupun
ncheierea concomitent a unei tranzacii la vedere i una la termen, dar n alt
valut.
Operaiunile la vedere n scop speculativ
Posibilitatea obinerii unui ctig din modificrile de curs sau diferena de
valut a generat apariia unei operaiuni curente sau la termen cu caracter speculativ
sau de arbitraj.
Operaiunile urmresc obinerea de ctig din diferena de curs valutar
aprut n timp sau ntre diferite piee.
La aceste operaiuni, speculatorul i asum obligaia pentru preul integral al
valutei.
Operaiunile de arbitraj urmresc s valorifice diferena de curs sau de
dobnd fr ca arbitrajistul s-i asume obligaia pentru preul valutei. El cumpr
pentru a vinde, speculnd doar diferena.
Operatorii pe piaa valutar procedeaz la operaiuni la vedere pentru a
specula:
- diferena de curs valutar n timp,
- diferena de curs valutar ntre dou piee n acelai timp.
Din punct de vedere al operaiunilor la termen, pe piaa valutar se
speculeaz prin operaiuni cu contracte futures ct i cu operaiuni cu opiune.
Piaa valutar este un OTC OVER THE COUNTER
n comparaie cu bursele, pieele extrabursiere nu presupun un spaiu
delimitat i desemnat pentru negocierea tranzaciilor, aceasta realizndu-se prin
comunicare telefonic i reeaua integrat de calculatoare.
Pe pieele OTC sunt tranzacionate instrumente nestandardizate (contracte
forward i cu opiuni nestandardizate).
Avantajele tranzaciilor pe pieele OTC:
- tranzacia poate fi ncheiat pentru orice cantitate i cu orice scaden n
conformitate cu cerinele clientului,

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

preurile sunt influenate ntr-o msur mai mic de volumul tranzaciilor

realizate.
Dezavantajele tranzaciilor :
- contracte mai scumpe,
- datorit faptului c termenii contractului nu sunt standardizai este dificil
vnzarea contractelor pe piaa secundar,
- conditiile impuse de partener pot fi restrictive,
- este greu de verificat acurateea procesului de stabilire al preului.
Cea mai important component a OTC sunt tranzaciile cu valut.
PRINCIPALELE OPERAIUNI CE SE DESFOAR PE PIAA VALUTAR
Pe piaa valutar se desfoar operaiuni de vnzare-cumprare de valut,
valuta fiind considerat marf, preul cotaiei se numete curs valutar.
Aceast operaiune se desfoar, n principal, n schimburile internaionale
dat fiind faptul c este necesar s se asigure resursele financiare pt aceste
tranzacii. ns, pe lng operaiunile de schimb valutar ce se desfoar n
conexiune cu schimburile internaionale mai exist i alte tipuri de operaiuni care
depesc sfera schimburilor (speculaia, arbitrajul, intervenia statului).
Operaiunile de vnzare-cumprare, n general, sunt de 2 feluri:
1.
la vedere (denumite i operaiuni curente sau pe bani) constau n
tranzacii ce se efectueaz imediat (max 48 ore),
2.
la termen momentul desfurrii tranzaciilor este separat de
momentul ncheierii tranzaciilor n cauz.
Sunt operaiuni care se desfoar, n general, n vederea acoperirii
necesarului de valut, ns, pe lng sfera operaiunilor comerciale ca o
component important a relaiilor economice, apar i schimburi necomerciale:
bursele, succesiunile, cheltuielile cu reprezentrile diplomatice, cheltuielile de ordin
pur financiar, credite, depozite.
Reglementarea fiscal a tranzaciilor internaionale se realizeaz n mod
firesc din conturile n valuta disponibil n conturile deschise la bnci, ns apar i
situaii n care se creeaz anumite deficite fa de obligaiile de plat asumate. n
aceste condiii se impune transferul anumitor cantiti de valut din portofoliul
bncilor n alte valute, aceste operaiuni fiind denumite arbitraj valutar.
Arbitrajul se poate realiza n scopul schimbrii unei valute pe cealalt sau pt
realizarea profitului sau pt echilibrarea disponibilului n valuta existent.
n aceste condiii, arbitrajul valutar va avea ca rezultat un anumit echilibru al
cursurilor valutare i a dobnzilor, sporindu-se cererea acolo unde cursul este mai
slab sau dobnda mai mic i mrindu-se oferta acolo unde cursul este mai puternic,
nivelul dobnzii mai ridicat.
Arbitrajul se poate utiliza i la termen, pe dou sau mai multe piee simultan,
profitnd de diferena de curs valutar sau de diferena de dobnd existent ntre
piee.
Arbitrajul valutar poate fi realizat de ctre unitile bancare, burse de valori i
case de schimb, ns ponderea cea mai mare o constituie bncile. Se realizeaz prin
mijloacele de comunicare cunoscute: pot, telefon, fax, swift.
O ncercare de clasificare a arbitrajului valutar se poate obine innd seama
de urmtoarele criterii:
1. din punct de vedere al oportunitii realizrii acestor operaiuni
a. arbitraj valutar pur speculativ plasarea anumitor valute sau
vnzarea lor pt obinerea de profit care poate rezulta din diferena
de curs nregistrat de 2 valute concomitent pe dou piee diferite
-

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

sau - diferena de curs a aceleiai valute ntre 2 timpi diferii pe

aceeai pia sau - diferena de dobnzi concomitent pe 2 piee
diferite sau - diferena de dobnzi ntre timpi diferii pe aceeai
pia.
b. Arbitraj valutar impus nu are ca scop exclusiv obinerea profitului
ci se realizeaz n principal n vederea echilibrrii poziiilor valutare
existente ntr-un portofoliu valutar.
De regul, echilibrul se
realizeaz prin virarea unor fonduri de la banca care prezint
excedent n valuta respectiv, i n cazul n care poziia valutar
este deficitar rezult c se recurge la operaiuni ce vnzare cumprare forat. n aceste condiii rezultatul imediat care apare
este fuga unei valute de pe o pia pe alta n funcie de necesiti,
pt a evita pierderea datorat de deprecierea valutei cauzat de
aceast operaiune.
2. din punct de vedere al naionalitii sau zonei de aciune:
a. arbitrajul valutar pe piaa intern partenerii tranzaciei sunt
rezideni i nerezideni n ara respectiv. Este mai redus ca volum
pt c variaiile de curs valutar pe aceast pia sunt mai mici dect
utilizarea pieelor diferite. Dobnzile sunt relativ apropiate, iar
diferenele sunt nesemnificative.
b. Arbitrajul valutar pe piaa extern este mult mai des ntlnit, are
diversitate mai larg, datorit diferenei de curs sau dobnd
existent ntre pieele naionale, pieele diferite fiind mai atractive.
Poate fi arbitraj de dobnd, arbitraj la vedere i arbitraj la termen.
3. din punct de vedere al termenului:
a. arbitrajul valutar la vedere - SPOT vnzarea/cumprarea
efectuat n conturi n maxim 48 ore de la data nchiderii
tranzaciei,
b. arbitraj valutar la termen operaiunile de vnzare/cumprare cu
ducerea la final a operaiunii la un termen ulterior fixat de cei 2
parteneri n momentul negocierii operaiunii de ctre cumprtor,
respectiv vnztor. Aceste operaiuni au loc n momentul prevederii
unui risc valutar prin aprecierea/deprecierea monedei n cauz. De
regul, are un rol speculativ, dorindu-se cumprarea la un curs mai
mic i vnzarea la un curs mai mare.
Uneori se realizeaz arbitraj triunghiular:
valuta X se coteaz pe piaa A n funcie de Y,
pe piaa B se coteaz Y n moneda Z,
pe piaa C se coteaz Z n moneda X.
Se vinde pe piaa A valuta X contra Y, se revinde valuta Y pe piaa B contra Z
i se revinde valuta Z pe piaa C contra valutei X.
Intre diferitele piee A,B,C se pot nregistra diferene semnificative ce vor
conduce la ctig pe fiecare pia n parte.
Pt operaiunile de arbitraj valutar speculativ trebuie analizai corect factorii de
risc (arbitrul va face o estimare privind evoluia viitoare a monedei i n funcie de
aceast estimare va ctiga sau pierde). Aceste operaiuni de arbitraj valutar sunt
dificile presupunnd experien i spontaneitate.

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

Alte genuri de operaiuni valutare

n afar de schimbul valutar operaiunea valutar cuprinde:
ncasri i pli n valut ca urmare a tranzaciei comerciale privind
importul/exportul de mrfuri i servicii
tranzacii n devize titluri de credit, aciuni curente exprimate n valut,
mprumuturile i creditele n diferitele valute care nu au caracter de
finanare ntre bnci sau persoane fizice rezidente i bnci nerezidente,
schimburi de valut pt operaiuni necomerciale: burse, cotizaii, prime de
asigurare, chirii pt reprezentane comerciale
venituri din dividente, din investiiile de portofoliu sau operaiunile de
credit exprimate n valut,
operaiuni de headging, swap, n condiiile n care sunt desfurate n
valut.
Operaiuni desfurate de bncile romaneti pe pieele valutare
Numai anumii ageni economici pot desfura activiti, operaiuni valutare:
bnci, case de schimb, agenii specializate i autorizate de BNR.
Exist un regulament al bncilor naionale care prevede c plile pe teritoriul
Romniei se fac numai n lei i exist anumite restricii:
operaiunile de vnzare-cumprare de valut se pot realiza doar pe
piaa valutar n condiiile stabilite de acest regulament,
deinerea n strintate a unor conturi valutare de disponibiliti
bneti n valut se poate doar cu acordul BNR,
transferurile mai mari de 10.000$ n i din Romnia se fac numai cu
autorizaie,
regulamentul privind autorizarea de ctre BNR a tuturor
intermediarilor reprezint o alt restricie, intermediarii neputnd fi dect
bncile sau casele de schimb autorizate de BNR.,
societile bancare sunt obligate conform Regulamentului s in
evidena tuturor operaiunilor de cont financiar i valutar i s le raporteze
public la BNR,
operaiunea valutar efectuat de bncile din Romnia pe pieele
valutare privesc:
o
operaiunile de cont curent: import, export, cheltuieli pt cltorii
turistice ale ambasadelor, investiii de portofoliu, participarea
Romniei la diferite organizaii internaionale, transferuri de taxe,
o operaiuni de cont financiar i de capital: investiii directe de capital
ale rezidenilor fcute n alte ri, investiii de portofoliu sub form
de valori mobiliare fcute n societi nerezidente, mprumuturi i
credite acordate nerezidenilor, depozite deinute de nerezideni n
bncile din Romnia, depozite ale nerezidenilor n strintate,
mprumuturi i credite fcute de rezideni n strintate.
MECANISMUL CURSULUI VALUTAR
1. Cursul valutar raportul dintre monedele naionale i internaionale.
n trecut monedele naionale se defineau prin coninutul lor valoric stabilit prin
lege de ctre statele respective. Acest coninut se numea valoare paritar i
reprezenta valoarea unui etalon ales care, de-a lungul anilor s-a schimbat mereu.
Condiiile care trebuiau ndeplinite de acest etalon erau ca acesta s fie ct
mai stabil i cu valoare unanim recunoscut pe piaa mondial.
Etalonul a fost astfel, pt un timp, aurul-monede sau lingouri, apoi aur-devize
sau alt moned de referin bine cotat pe piaa internaional.
8

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

Valorile paritare s-au dovedit a nu fi practice deoarece erau prea rigide, se

modificau la intervale mari de timp, iar valoarea real a monedelor varia mai repede,
de cele mai multe ori fiind diferene ntre acestea.
Din acest motiv, s-a ncercat o perioad de timp utilizarea valorilor paritare
glisante n care coninutul valoric era ajustat periodic la intervale scurte de timp sau
cu valori paritare mobile n care ajustarea se fcea o dat pe an. n final, s-a
constatat c valorile paritare nu au nici o utilitate ntruct, prin aceste modificri nu
fceau dect s fie n urma variaiei valorilor pe piaa mondial, iar n caz de criz,
nu mai aveau nici o nsemntate.
Practica monetar impune n prezent folosirea ca etalon monetar a unei noi
noiuni i anume puterea de cumprare a monedei.
n acest caz, moneda emis i pus n circulaie n plan naional i
internaional are drept corespondent un etalon a crui valoare este dat de o
anumit cantitate de bunuri i servicii create pe piaa internaional a rii respective.
Puterea de cumprare a monedei nu constituie un etalon perfect, el fiind
supus unor serii de influene interne i externe, uneori contradictorii nct apare ca
un fenomen statistic condus de legile probabilitii.
Piaa monetar dirijat prin acorduri internaionale poate aciona direct sau
indirect asupra coninutului valoric al monedelor prin manevrarea diverilor factori
economici, monetari, politici, nct valoarea monedei emis de o ar i preluat pe
plan internaional sufer modificri pstrndu-se printr-o variaie controlat aproape
de valoarea real.
n aceast form ea capt un coninut valoric ce o face utilizabil n
exprimarea valorii bunurilor, serviciilor i fondurilor aflate pe piaa internaional.
Aceast exprimare a valorii bunurilor i serviciilor n uniti monetare nu este altceva
dect preul bunurilor i serviciilor luate n considerare.
n relaiile economice internaionale este foarte important cunoaterea valorii
unitii monetare a unui stat fa de cea a altui stat.
Raportul dintre acestea, stabilit la un moment dat pe pia se numete CURS
VALUTAR i are 2 moduri de exprimare:
a. prin raportul
N = Moneda strin / Moneda naional.
n acest caz se definete valoarea unei uniti monetare strine exprimat n
unitatea monetar naional : Moneda strin = N x Moneda naional.
b. prin raportul M = Moneda naional / Moneda strin,
caz n care se definete valoarea unei uniti monetare naionale n funcie de
moneda strin:
Moneda naional = M x Moneda strin.
Aceast ultim modalitate de exprimare a cursului valutar se utilizeaz numai
pe pieele din UK i Canada, iar toate celelalte ri folosind prima form.
Noiunea de curs valutar nu trebuie confundat cu aceea de paritate care se
exprim prin acelai raport.
Diferena este aceea c paritatea este o noiune abstract, teoretic, i nu
corespunde ntotdeauna cu aceea de curs valutar care rezult pe pia n urma unei
conjuncturi economico-politice.
Cursul valutar se mai numete i curs de schimb sau, dac este exprimat
procentual, poart denumirea de rat de schimb.
Cursul pieei sau cursul valutar economic este cursul practicat efectiv pe pia
la un moment dat n urma unor tranzacii.

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

Paritatea puterii de cumprare poate fi influenat i de ali factori dect cei

care determin nivelul puterilor de cumprare, iar datorit acestor influene cursul
pieei poate oscila n jurul paritii puterilor de cumprare.
Cursul pieei exprimat pt anumite momente cnd variaz n urma cererii i a
ofertei pe pia se numete cotaie.
Acesta se exprim prin acelai raport al cursului valutar putnd fi o cotaie
direct cnd se arat suma variabil n moned naional ce se cere la cumprarea
unei uniti monetare strine sau cotaie indirect n caz invers.
Atunci cnd cursul valutar este stabilit unilateral de ctre autoritatea monetar
se numete curs oficial.
Acesta poate fi aproape de raportul paritilor , caz n care primete numele
de curs paritar oficial, dar poate rezulta i n urma unui acord internaional cu o
anumit ar i atunci este un curs oficial convenional.
Cursul oficial este stabilit fix n afara pieei valutare i deci, distinct de cursul
real rezultat din raportul puterilor de cumprare pe pia.
Pe pia se mai ntlnesc termenii de curs de schimb la vnzare sau curs de
schimb la cumprare.
Acetia indic preul la care se cumpr sau se vinde o valut de ctre o
banc sau oficiu de schimb (cas de schimb).
Cursul valutar central este o noiune introdus de FMI prin acordul din 1971,
acord prin care se cerea rilor membre o evaluare ct mai realist a raporturilor
valorice dintre principalele monede occidentale. Fiecare ar era inut s comunice
periodic raporturi ct mai reale i ct mai stabile determinate ca medii a cotrilor
pieei valutare i s se supun controlului autoritilor monetare internaionale.
Cursurile valutare centrale se comunic oficial de FMI n uniti DST sau n
alte monede ale rilor membre.
n funcie de modul de variaie, cursurile valutare au fost de-a lungul anilor de
mai multe feluri:
- cursuri fixe stabilite de autoritile monetare ale statelor (cursul oficial) sau
aprute n urma unor intervenii ale acestora pe piaa valutar,
- cursuri libere (flotante) stabilite normal ca urmare a funcionrii neinfluenate a
mecanismului pieei
- cursuri fluctuante cursuri care pot flota numai ntre anumite limite.
n 1971 FMI a stabilit c flotaia cursurilor valutare se poate ncadra ntre
-2,25 i +2,25 fa de paritate.
n aceste condiii, dac tendina pe pia era de depire a limitelor fixate,
bncile centrale erau obligate s intervin fie punnd n vnzare din rezerva
monetar valuta cerut, fie cumprnd valuta prea mult oferit.
Meninerea cursurilor fluctuante n limitele stabilite a ntmpinat dificulti mari n
perioadele de criz valutar n care oscilaiile cererii i ofertei erau excesive. n
aceste cazuri, statele i-au epuizat uneori rezervele i au recurs la mprumuturi
externe.
n desfurarea tranzaciilor libere pe piaa mondial, monedele naionale
intr inevitabil n raport cu monedele internaionale.
Acestea au, de regul, un curs mai stabil i sunt cerute mai mult pe piaa
valutar internaional.
Sistemul monetar internaional promoveaz n prezent 2 categorii de monede
internaionale:
1. monede naionale internaionalizate,
2.monede internaionale emise de instituii financiare internaionale.
10

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

n primul caz o moned naional cotat mai bine pe piaa internaional este
preluat n circuitul internaional. Pt libera sa circulaie, moneda naional sufer
unele modificri ca rezultat al unui proces complex n care se implic att analiza
evenimentelor economice trecute ct i prevederea variaiei acesteia pe perioade
mai mari.
Se combin astfel efectele unor factori economici, monetari, politici care au
acionat n trecut cu altele asemntoare previzibile pt viitor.
Se obine astfel etalonul internaional provenit dintr-o moned naional
acesta putnd fi egal sau diferit de etalonul naional din care provine.
n decursul anilor, diferite monede naionale au jucat rolul de moned
internaional, cum ar fi: lira sterlin, napoleonul francez, lira otoman.
n prezent, acest rol este jucat de monede ca : dolarul american, Yenul
japonez, lira sterlin, Euro.
n al doilea caz al monedei naionale, fie se definete un etalon monetar
internaional de ctre instituiile financiare internaionale, fie se emit de ctre acestea
monede de cont cu proprieti limitate dar puternic susinute pe piaa valutar.
n cazul unui etalon monetar internaional se preiau pri din etaloanele
monetare naionale ponderate cu anumii coeficieni, metod denumit - ,, a coului
valutar .
Stabilirea unui etalon internaional nu a avut succes n lumea financiar, dar
FMI a lansat o moned de cont DST- Drepturi Speciale de Tragere- care s-a impus
n relaiile financiar- bancare internaionale cu anumite restricii.
Sistemul monetar european a emis n 1979 o alt moned de cont, valabil pt
unele ri europene, denumit ECU i care a avut o circulaie remarcabil.
Ambele monede de cont s-au constituit prin metoda coului valutar.
2.
Cursul valutar factor determinant n tranzaciile internaionale
(Teorii asupra cursului valutar)
Cursul valutar, aa cum s-a artat anterior, reprezint preul monedei
naionale n raport cu monedele strine.
Acest pre se poate fixa n mod convenional, sau dup legea cererii i a
ofertei de capital, adic prin compensare sau pe piaa de schimb.
Compensarea are 2 inconveniente:
- acela de a mpiedica dezvoltarea normal a schimbului,
- acela de a adopta o rat de schimb artificial.
Pe de alt parte, piaa de schimb are fa de compensare unele avantaje:
- realizarea automat a oricrei compensri pe toate pieele de schimb i
instalarea unui curs unic,
- cursul unic reflect ameliorarea sau deteriorarea balanei de pli a rilor
emitente a monedei respective i nu este artificial.
Piaa de schimb s-a dezvoltat continuu i totodat a cptat o importan
deosebit n tranzaciile internaionale, mai ales dup generalizarea cursului de
schimb flotant.
Cursul de schimb flotant a fost acreditat cu o serie de avantaje teoretice dar n
practic s-au evideniat i inconveniente.
Printre avantajele teoretice s-a contat n primul rnd pe echilibrarea balanei
de pli, adic, deprecierea ratei de schimb corecteaz deficitul balanei iar cnd
balana devine excedentar, rata schimbului se apreciaz.
n realitate, cererea pt o deviz anume depinde mai mult de reputaia
acestora dect de soldul balanei de pli curente a rilor emitente.

11

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

Inconvenienele cursului de schimb flotant depind de amplitudinea variaiilor

sale.
Amploarea flotrii este uneori impus de realiti economice, dar alteori este
determinat de reacii psihologice sub 2 forme:
- efectul de neraionalitate care const n faptul c o mare parte a celor ce
acioneaz pe pia se supun tendinei de variaie necunoscnd situaia
exact,
- efectul reaciei exagerate, adic, o reacie excesiv fa de informaiile
puin optimiste care, este cu att mai puternic cu ct volumul total al
tranzaciilor este mai redus.
Studierea cursului valutar ca fenomen economico-financiar de prim
importan a dus la concretizarea unei teorii explicative care analizeaz formarea i
importana sa din diferite puncte de vedere:
1.Teoria egalitii puterilor de cumprare dac bunurile care fac obiectul
unui comer internaional sunt perfect substituibile unul dintr-o ar cu altul din alt
ar, atunci exist o relaie direct ntre preurile lor n monedele respectivelor ri
care este cursul de schimb.
Preul unui produs pe o pia internaional concurenial este acelai peste
tot, difer numai expresia lui, de exmplu: X dolari sau Y yeni, iar cursul de schimb
este raportul dintre X i Y.
n practic ns, intervin unii factori perturbatori precum: concurena neloial,
costuri diferite de transport, faptul c preurile de pia nu corespund pt o anumit
ar cu costurile de producie i variaz n funcie de comportamentul firmelor
productoare.
Conform acestei teorii deprecierea cursului valutar depinde de ratele de
inflaie ale celor dou ri ale cror monede sunt comparate. Pentru realizarea unui
curs de schimb normal este necesar, deci o stabilizare, n prealabil , a preurilor.
Cursul valutar depinde de puterea de cumprare a fiecrei monede n ara sa
proprie unde are o valoare de echilibru de care nu se poate deprta. Dac, la un
moment dat, cursul se distaneaz de preul de echilibru bazat pe puterea de
cumprare, apar dereglri n importurile sau exporturile de mrfuri dintre cele dou
ri, care pot duce la un deficit comercial (deficitul balanei comerului exterior) i
provoac deprecierea monedei respective.
Teoria egalitii puterilor de cumprare se bazeaz pe trei ipoteze, care nu se
verific n practic, dect parial:
- pieele de schimb ar fi perfecte, fr intervenia lor asupra cursului de
schimb i nici asupra costurilor tranzaciilor;
- pieele de mrfuri ar fi perfecte, fr o vam protecionist sau alte
obstacole n calea schimbului,
- volumul i natura consumului ar fi aceleai n diferite ri.
Teoria egalitii puterilor de cumprare suport i alte critici:
- verificarea teoriei depinde foarte mult de alegerea indicelui de preuri, iar
indicii generali nu sunt de preferat incluznd unele bunuri care fac parte
din partidele de schimb comercial,
- aplicarea teoriei depinde de perioada de referin: perioada de baz nu
corespunde uneori unui curs de echilibru,
- bazat pe evoluia balanei comerciale, teoria nu ine seama de apariia
unor fluxuri financiare n economia unei ri.

12

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

2. Teoria disponibilitii titlurilor pe pia

Teoria egalitii puterilor de cumprare se limiteaz s explice cursul valutar
doar prin schimbul de bunuri i servicii, dar volumul portofoliului de titluri i devize
condiioneaz nivelul cursului valutar.
n cazul unei variaii anticipate a cursului unei devize, faptul influeneaz rata
randamentului titlurilor exprimate n acea deviz. n alt situaie, n cazul prevederii
unui echilibru al portofoliului activelor financiare, cuprinznd titluri strine i
naionale, nivelul cursului de schimb este determinat n jurul nivelului de echilibru.
Pentru extinderea analizei cursului de schimb, teoria disponibilitii titlurilor
folosete o noiune denumit ,, diferenialul de schimb. Acesta nu este altceva dect
procentul de cretere sau descretere al ratei cursului de schimb, exprimat prin
relaia:
ds = ( Ct Cv ) / Cv x 100,
Ct cursul la termen
Cv cursul la vedere
Analog exist i ,,diferenialul de dobnzi, care exprim sub form de
procent ecartul existent ntre rata anual de dobnzi, ntre dou ri aflate n relaii
de schimb.
Influena activelor portofoliului de titluri i devize asupra cursului este limitat
de dou variabile:
- procentul randamentului activelor acesta este n funcie de rata
dobnzilor, de ctigul de capital i de costul tranzaciilor financiare
(comision, prim),
- riscul cursului devizelor pentru evitarea unui risc major, se recomand
deinerea titlurilor n devize diferite ceea ce comport dou avantaje:
1. diversificarea devizelor micoreaz riscul deoarece nu toate
devizele se depreciaz n acelai timp,
2. fluctuaiile economice nu afecteaz toate rile n acelai mod i
n acelai timp.
Mijloace de plat internaional
Mijloacele de plat reprezint totalitatea posibilitilor existente de asigurare a
plilor ce se desfoar n corelaie cu schimburile economice internaionale.
Mijloacele de plat internaional cuprind:
- valutele
- monedele internaionale
- devizele.
Valutele, moneda internaional, devizele sunt acele instrumente care asigur
desfurarea tranzaciilor internaionale, prin intermediul lor lichidndu-se obligaiile
internaionale care decurg din operaiile comerciale.
Valutele
Valutele reprezint monedele naionale cu circulaie internaional care pot fi
utilizate ca mijloc de plat i pot constitui rezerve i n alte ri dect cele ce
reprezint ri de emisiune ale acestor monede. Valutele au aceast calitate
suplimentar de a permite realizarea imediat a stingerii unei obligaii n relaiile
comerciale internaionale.
Valutele se clasific astfel:
1.
dup modul n care sunt deinute
- n numerar bancnote i monezi cash acea moned sau bancnot
utilizat n stingerea obligaiei.
13

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

- n cont se afl numai sub form de disponibil n cont, n condiiile n care

majoritatea plilor se desfoar pe traseu bancar au o utilitate mai
redus dect valutele n numerar n comerul internaional. Ea poate fi
utilizat la dispoziia titularului contului respectiv i se poate transforma n
numerar doar la ordinul titularului.
2. dup modul n care poate fi utilizat valuta n cont
- valut depozitat la vedere
- valut depozitat la termen.
3.
dup modul de preschimbare al valutelor:
- valute convertibile
- valute transferabile
- valute liber utilizabile
- valute neconvertibile.
Valutele convertibile se schimb liber fr restricii, schimbarea se face
contra altor valute. Aceasta presupune un angajament ntre ri n aa fel nct
moneda deinut de o persoan la un moment dat s poat fi transformat n
moneda naional i invers. Pentru a fi convertibil trebuie s ndeplineasc o serie
de criterii.
Valutele neconvertibile - pot fi schimbate doar cu aprobarea instituiilor
abilitate, particip n pondere sczut la schimburile internaionale, pot fi schimbate
doar ntr-un singur sens, de la valuta convertibil la cea neconvertibil, invers nu
este posibil.
Valuta transferabil - are un anumit grad de convertibilitate stabilit n cadrul
unei nelegeri regionale,
- contribuie la realizarea unor operaiuni n anumite
circumstane i pentru anumite relaii stabilite nainte.
Valutele liber utilizabile au convertibilitate total i sunt recunoscute de FMI,
BERD; BIRD; Banca Mondial dolarul american, EURO, yenul japonez, lira
sterlin. Sunt utilizate foarte larg n tranzaciile internaionale i sunt recunoscute ca
instrumente de plat n operaiile comerciale.
4. n funcie de regimul de definire al valutelor
- valute care floteaz liber n funcie de cerere i ofert,
- valute care floteaz n funcie de Sistemul Monetar European,
- valute al cror curs e legat de alte valute convertibile
- valute a cror valoare e legat direct de cursul DST.
Unele valute ndeplinesc o funcie foarte complex valut de rezerv.
Pentru a ndeplini acest rol, valutele trebuie:
- s joace un rol important n operaiunile financiare internaionale
- s fie liber convertibile
- s aib stabilitate pe termen lung.
Monedele internaionale
Moneda internaional este o moned cu ridicat putere liberatoare care
circul nafara granielor rii emitente, servind ca mijloc de plat i rezerv pe piaa
internaional. Exist dou categorii de monede internaionale:
1. monedele naionale ale unor ri care ndeplinesc rolul de plat i de rezerv
pe piaa internaional datorit unor conjuncturi favorabile cu totul deosebite,
2. monede emise de instituiile specializate ca instrument monetar i uniti de
cont: DST, ECU, ASEAN- Assian Monetary Unit.

14

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

Orice moned naional, pentru a putea fi considerat moned internaional

ndeplinete trei funcii:
- etalon de msur,
- instrument de schimb,
- valoare de rezerv.
Ca etalon al preurilor, ea trebuie s fie folosit n cotarea materiilor prime, a
altor categorii de produse pe plan internaional.
Ca instrument de schimb, moneda respectiv trebuie s fie utilizat ca
moned de facturare a mrfurilor n operaiile comerciale internaionale - plile se
realizeaz n acea moned.
Ca instrument de rezerv, aceast funcie se reflect n prezena monedei
respective n componena rezervelor bancare i n volumul emisiunilor de titluri
valutare pe termen mediu i lung.
Devize
Devizele sunt o categorie larg i cuprind toate titlurile de credit exprimate n
valut, pe termen scurt.
Ele reprezint cel mai important instrument de plat pe piaa internaional.
Aici includem categorii diferite de instrumente de plat: cambii, cecuri, bilete
la ordin, aciuni, obligaiuni, bonuri de tezaur, warrant-uri.
Titlurile de credit sunt documente cu form i coninut standardizat i
reprezint obligaia unui debitor de a plti la scaden unui beneficiar o sum de bani
cu dobnda aferent.
Titlurile pot fi negociate, adic pot fi vndute i cumprate nainte de
scaden, au o valoare nominal nscris pe document i o valoare de pia rezultat
n urma negocierii.
Operaia care permite obinerea sumei de bani pe un titlu de credit se
numete scontare.
Scontarea este o modalitate de finanare pe termen scurt 30,60,90 zile, o
form tradiional de mobilizare a creditelor prin cedarea drepturilor din crean
ncorporate n cambie sau biletul la ordin.
Cel ce deine o cambie cu o scaden la un anumit termen poate obine
imediat lichiditi prin vnzarea cambiei ctre o banc. Suma care se reine o
reprezint taxa de scont i comisionul bancar.
n cazul scontrii banca care realizeaz aceast operaie nu preia i riscul de
neplat de la vnztor. Ultimul posesor al titlului rmne solidar la plata cambiei
respective, asta nseamn c n caz de regres, adic n caz de refuz la plat, banca
se va ndrepta mpotriva ultimului posesor.
Forfetarea este o tehnic de finanare pe termen scurt ce const n
transmiterea creanelor din operaiile de comer exterior ctre instituii financiare
specializate care pltesc imediat urmnd s recupereze suma de la trai.
Caracteristica principal a forfetrii este aceea c o dat cu instrumentele de
plat (titlul de credit) banca preia i toate riscurile de neplat.
Operaia nu d drept bncii de recurs mpotriva vnztorilor. Forfetarea este
mai scump dect scontarea. Att forfetarea ct i scontarea se refer att la
cambie ct i la alte titluri de credit.
Pe piaa primar se emit titlurile de credit, iar pe piaa secundar acestea se
negociaz.
Elementele de baz ale acestor instrumente de plat, ale acestor devize sunt
urmtoarele:

15

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

acestea au o form tipizat, sunt standardizate i reprezint construcii

foarte precise n care se formuleaz n termeni foarte exaci cei ce au
obligaii i cei ce au drepturi prin titlurile respective, care sunt drept
beneficiari i modul n care se transmite creana,
documentul respectiv cuprinde foarte clar condiiile care dau putere titlului
de credit,
din momentul n care sunt emise, ele au o via independent.

Clasificarea titlurilor de credit

1.
dup modul de deinere :
- nominative au nscris pe ele n mod expres numele
beneficiarului
- la ordin pe lng numele titularului apare i acest clauz la
ordin conform creia titularul poate dispune ca plata s se fac
altei persoane
- la purttor nu se precizeaz pe ele numele beneficiarului.
2.
dup coninutul lor:
- titluri propriu-zise - exprim o obligaie de plat - cambie, bilet la ordin,
cec
- titluri reprezentative reprezint un drept real al titularului asupra unei
mrfi depozitate sau transportate n mod oficial warrantul,
conosamentul.
- titluri de participare dobndite de titulari ca participani la o societate
aciuni, obligaiuni
- titluri de complezen nu au la baz un act comercial i reprezint o
posibilitate prin care debitorul procur o sum de bani necesar
beneficiarului.
3.
dup felul valutei n care sunt exprimate:
- titluri convertibile - sunt transmisibile, negociabile, exprim o crean ce
trebuie pltit,
- titluri neconvertibile.
Titlurile de credit au o dubl funcie de instrument de plat i instrument de
credit.
Avantajele titlurilor de credit:
- prezint o garanie datorit forei legale/procesuale cu care sunt investite
i constituie o garanie a ncasrii sumei (utilizat n cazul acreditivului
documentar),
- prin faptul c sunt titluri negociabile, apare posibilitatea de scontare sau
forfetare pe pia nainte de scaden,
- o datorie se poate achita prin andosare sau gir doar nainte de scaden
pentru c titlurile dein un drept propriu, independent fa de raportul
economic creat.
Titlurile de credit mai pot fi:
- comerciale efecte de comer ( bilet la ordin, conosament, warrant)
- bancare certificate de depozit, cecuri
- financiare aciuni, obligaiuni.
Cambia
Cambia reprezint angajamentul direct de plat neafectat de modul n care
este solicitat, indiferent de modul n care este emis, acceptat sau vehiculat. Prin

16

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

esena sa cambia este un act scris, dei legea nu prevede expres, aceast cerin
este subneleas deoarece cambia trebuie s conin anumite elemente:
1. denumirea de cambie n scopul de a avertiza pe toi semnatarii asupra
drepturilor i obligaiilor ce decurg din angajarea lor n obligaia cambial.
2. ordinul pur i simplu necondiionat de plata, unei sume de bani; acesta
pentru a fi explicit reprezint voina emitentului de a plti. Ordinul nu poate fi
condiionat de efectuarea unei contraprestaii, serviciu sau efectuarea plii ntr-un
anumit mod. Orice condiionare a ordinului de plat atrage dup sine nulitatea
cambiei. Suma trecut pe cambie trebuie s fie nscris i n cifre i n litere i se
precizeaz moneda n care urmeaz s se plteasc.
3. numele trasului acesta trebuie s fie indicat pe cambie, pentru c el
trebuie s plteasc i va deveni debitor cambial principal, din momentul acceptrii.
Trgtorul se poate indica pe el nsui ca tras sau poate indica mai muli trai, nu
alternativ, ci n mod cumulativ. Repartizarea unor cote atrage dup sine nulitatea
cambiei.
4. scadena reprezint data la care cambia urmeaz s fie pltit. Data are
urmtoarele atribute:
- s fie cert deci momentul plii nu trebuie s fie legat de un alt moment,
- s fie ferm, unic i posibil.
Scadena unei cambii are mai multe valene:
a.
poate s fie la vedere- n acest caz se consider c
prezentarea cambiei la plat trebuie s se fac n termen de 1 an de la
data emiterii,
b.
poate s fie la un termen de la vedere- n acest caz de la
nceput se specific pe cambie un termen scurt de 30-60 zile de la
prezentarea cambiei la acceptare,
c.
poate s fie la un anumit termen de la data emiterii. Calculul
se ncepe din ziua urmtoare emiterii i scadena e ultima zi a termenului
calculat. Dac se omite anul se consider anul emiterii cambiei. Dac
luna n care apare scadena a trecut n anul respectiv, atunci se
consider luna din anul urmtor.
d.
poate s fie la o dat fix.
5. locul unde se face plata locul unde se obine plata din partea trasului, iar
n caz de refuz la plat este locul n care va fi acionat n instan. Emitentul este cel
care fixeaz locul plii i legislaia aplicat n caz de litigiu.
6. beneficiarul persoana creia sau la ordinul creia urmeaz s se
plteasc suma total.
n textul cambiei pot fi desemnai mai muli beneficiari cumulativ sau
menionai n mod alternativ i atunci oricare dintre ei poate exercita cambia.
Beneficiar poate fi nsui trgtorul cambiei. Cnd n text nu e menionat clauza
,,nu la ordin beneficiarul nu poate transmite cambia prin gir ci prin cesiune i se
ntocmete un act suplimentar.
7. data i locul emiterii cambiei trebuie s cuprind ntotdeauna ziua, luna i
anul emiterii. Data trebuie s fie unic, cert i posibil. Datele imposibile sau care
se afl n contradicie cu scadena atrage dup sine nulitatea cambiei. Dac nu e
trecut locul emiterii, este considerat domiciliul trgtorului. Dac nici acesta nu e
trecut pe cambie, aceasta este nul.
8. semntura emitentului trebuie s fie autograf i s cuprind numele i
prenumele sau denumirea firmei care a emis cambia.

17

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

n cazul cambiilor n alb (care nseamn c unei cambii i lipsete un anumit

element din cele prezentate) trebuie s inem cont c:
- nu poate lipsi semntura trgtorului,
- dac la emitere cambia poate fi incomplet, pn n momentul prezentrii
la plat trebuie completat.
Omisiunea unor anumite elemente trebuie s fie voit voluntar. Pentru
completarea cambiei trebuie s existe autorizarea prealabil din partea trgtorului
ca beneficiarul s completeze cambia n anumite condiii.
Clauza de ,,negaranie pentru acceptare - inserat de trgtor pe cambie l
elibereaz de posibilitatea de a fi urmrit nainte de scaden ca urmare a faptului c
trasul refuz s accepte cambia.
Clauza ,,dup aviz care, inserat de trgtor pe cambie, l autorizeaz pe
tras s nu fac plata dect n urma unei avizri prealabile fcute de trgtor.
Acceptarea cambiei
Ordinul de plat dat de trgtor nu l oblig cu nimic pe tras fa de plat.
Acesta devine debitor cambial n momentul n care accept cambia.
Acceptarea este obligatorie pentru:
- cambiile pltibile la un ter sau dintr-o alt localitate,
- cambiile pltibile la un anumit termen de la vedere,
- cnd a fost nscris prezentrii cambiei la acceptare.
Cambia va fi prezentat acceptrii trasului n orice moment pn la scaden.
Acceptarea se scrie direct pe cambie cu meniunea acceptat i semntura trasului.
Acceptarea se poate face i pentru o parte din sum.
Avalul reprezint acceptarea n scopul mririi gradului de securitate. El
reprezint un act prin care o persoan garanteaz plata cambiei. Avalul este o
garanie care se d pe faa cambiei i atunci este suficient simpla semntur, sau
pe spatele cambiei cnd se scrie aval i se semneaz de ctre persoana care
garanteaz suplimentar.
Avalul poate fi comercial atunci cnd este dat de un agent economic sau
bancar atunci cnd este dat de o banc.
Cambia poate circula prin gir sau andosare.
Girarea se poate face n mai multe feluri:
- gir plin sunt indicate toate elementele de identificare ale noului beneficiar
- gir n alb nu se precizeaz numele noului beneficiar,
Prin andosare garantarea cambiei se mrete, pentru c fiecare girant
rspunde solidar de neplata sumei la scaden.
Vnzarea cambiei nainte de scaden se numete scontare; taxa de scont
este taxa de la care se pornete cnd se calculeaz dobnda comercial; taxa de
rescont micornd taxa de scont ce s-a ncasat de banca intermediar.
Prin scont se acord un credit celui ce solicit i care este garantat cu ajutorul
instrumentului n cauz.
n cazul neacceptrii, la scaden beneficiarul se adreseaz autoritilor
juridice care emit un document prin care se certific refuzul la plat protest la
cambie - urmat de o ordonan de amortizare emis de instana judectoreasc care
pune beneficiarul s-i recupereze treptat suma dup un calendar fixat de justiie.
Dac se execut un girant pentru o plat protestat, el se poate adresa
justiiei pentru o aciune de regres la cambie.
Cambia poate conine clauza ,,fr protest ce permite executarea trasului
fr cheltuieli suplimentare.

18

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

Clasificarea cambiilor:
- comerciale rezultate n urma unui contract comercial,
- bancare se folosesc cnd o banc comercial a acordat un credit
cumprtorului,
- documentare se folosesc n condiiile existenei unui contract comercial
cnd se solicit remiterea unor documente,
- de complezen stingerea sau acoperirea unei datorii de ctre debitor
beneficiarului.
BILETUL LA ORDIN
Biletul la ordin este un nscris pe care o persoan denumit emitent se oblig
s plteasc altei persoane sau la ordinul ei o sum de bani la o anumit scaden
(emitent trgtor).
Elementele biletului la ordin:
1. denumirea de bilet la ordin
2. promisiunea de plat pur, simpl i necondiionat,
3. scadena e o dat cert, unic i posibil, atunci cnd nu e trecut e
considerat la vedere,
4. locul unde se face plata, atunci cnd acesta nu e specificat este considerat
locul unde s-a ntocmit respectivul bilet,
5. numele i adresa beneficiarului,
6. data i locul emiterii,
7. semntura emitentului autograf.
CECUL
Cecul este instrumentul de plat prin care trgtorul , titular al unui cont la
banc d ordin necondiionat ca banca s plteasc o anumit sum de bani ctre
un beneficiar din disponibilul su n cont.
Cecul este reprezentat de un formular tipizat.
Utilizarea cecului este guvernat de legea din 1934.
Prile implicate:
1trgtorul este cel care ordon plata, (persoan fizic sau
juridic)
2trasul este ntotdeauna o banc, fie c e banca la care
trgtorul are deschis un cont, fie c e una corespondent,
3beneficiarul - persoana fizic sau juridic indicat de
trgtor n favoarea creia se va face plata.
Aspecte implicate:
- trasul ( banca ) nu pltete fr a avea un ordin,
- presupune existena unei nelegeri ntre trgtor i banc privind
disponibilul din care se va face plata,
- presupune existena unui disponibil n contul trgtorului.
Cecul este ntotdeauna pltibil la vedere.
Elementele cecului:
1. denumirea de cec,
2. ordinul pur i simplu, necondiionat de a plti,
3. suma trecut n cifre, litere i moneda n care se va face plata,
4. numele trasului,
5. locul plii,( dac nu se specific este sediul trasului),
6. locul i data emiterii,
7. semntura emitentului autograf.
Tipuri de cecuri:
19

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

1. dup modul n care este trecut beneficiarul:

- nominative situaie n care beneficiarul este trecut n mod expres i cecul
se achit numai acestuia, sunt transmise de obicei prin cesiune,
- la purttor caz n care nu se menioneaz expres numele beneficiarului,
cecul putnd fi ncasat de orice persoan care l deine,
- la ordin se menioneaz numele beneficiarului i meniunea la ordin care
d dreptul acestuia s transmit cecul altei persoane prin gir.
2. dup modul de ncasare:
- cecuri barate utilizate pentru plata ntr-un cont bancar al beneficiarului,
(reprezint cecuri de virament - neputnd fi pltite n numerar), i n cazul
cecului documentar, atunci cnd trgtorul condiioneaz plata de
prezentarea anumitor documente la banc.
Bararea poate fi:
- general nu sunt meniuni ntre cele 2 linii paralele i atunci banca
nu poate plti dect unei bnci sau unui client al su i poate circula
prin andosare,
- special atunci cnd se scrie denumirea bncii unde se efectueaz
plata.
- cecuri nebarate i n cazul acestor cecuri se poate plti n numerar la
ghieul bncii, sau n cont fr nici o restricie.
Exemplu de cec special cecul certificat este cecul care poart el
specificarea expres a existenei provizionului la banca tras.
Cecul de cltorie cec cu valoare fix imprimat pe formularul cecului. El
este emis de bnci i vndut clienilor pentru a nlesni lichiditile n cltorii, pentru
a nlocui cash-ul n deplasrile n strintate. Protecia acestui tip de cec se asigur
prin semntur.
Mecanismul plii prin cec
Mecanismul plii prin cec este diferit n funcie de tipul de cec i anume:
- cecuri primite de beneficiar direct de la trgtor i care poart numele de
cecuri personale,
- cecuri trase de bnci asupra altor bnci denumite cecuri bancare sau
cecuri de cltorie.
Mecanismul cecului personal
Mecanismul cecului personal presupune cteva etape i anume:
- titularul unui cont la o banc aflat n situaia de a face o plat completeaz
fila de cec cu suma i numele beneficiarului.
- cecul este transmis direct beneficiarului de ctre trgtor, beneficiarul aflat n
posesia filei de cec se prezint la ghieul bncii spre ncasarea acestuia.
- banca beneficiarului execut plata prin preluarea filei de cec i remiterea
acesteia bncii trase care debiteaz contul trgtorului i achit bncii pltitoare
valoarea cecului. n urma acestei operaiuni, banca beneficiarului face plata ctre
acesta.
Mecanismul plii prin cecuri bancare
n acest caz, terul ordonator are un disponibil la banc i i transmite acestuia
ordinul s trag un cec asupra bncii beneficiarului.
Banca trgtoare (numit i banca ordonatorului) trage un cec beneficiarului
i l transmite acestuia, simultan debiteaz contul ordonatorului cu valoarea cecului
emis i transmite suma de bani bncii beneficiarului.
Beneficiarul cecului se prezint la banca tras i ncaseaz contravaloarea
cecului emis de banca trgtoare.
20

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

Mecanismul plii prin cecul de cltorie

Achiziionarea unui cec de cltorie se poate face n 2 moduri:
- fie prin cumprarea unui cec de cltorie prin achitarea cash a sumei
nscrise pe el,
- prin constituirea unui cont la banca comercial care vinde cecul, care e
utilizat n vederea acoperirii cecului de cltorie (cecul e utilizat n
strintate, urmand ca sumele cheltuite s fie decontate din contul
respectiv, acesta fiind i purttor de dobnd). n Romnia exist
AMERICAN EXPRESS.
Eurocecurile sunt cecuri cu limita de suma dar nu au valoare imprimata si
sunt vandute sub forma unui carnet de cecuri in alb. Beneficiarii completeaza suma ,
aceasta fiind trasa din contul deschis la banca mentionata pe cec.
Eurocecurile au atasate o carte de garantie cu elemente care asigura bancii
platitoare garantia de a recupera banii de la banca emitenta.
Cecurile VISA sunt mai recente, si spre deosebire de eurocecuri beneficiarul
nu le achita in totalitate de la inceput, iar cand primeste carnetul, achita doar o parte
iar diferenta neachitata este preluata din contul sau cand cecurile sunt primite de la
bancile platitoare.
O variant a cecului de cltorie este i tichetul de credit sau cartea de credit
care sunt documente cu format convenit anterior ce conin datele de identificare ale
posesorului.
Avantajele oferite de crile de credit ar fi:
- prin reeaua electronic existent creat ntre bnci se pot realiza
decontri foarte rapid i fr utilizarea cash-ului,
- transformarea instantanee a monedei naionale ntr-o valut,
- ofer protecie mpotriva furturilor,
- pentru suma depus se primete dobnd la vedere.
Certificatul de depozit
Certificatul de depozit este o variant a cecului constnd n eliberarea de
ctre o banc a unui document prin care se atest depunerea unei sume de bani
ntr-un anumit cont pe o perioad de timp determinat, deponentul obinnd venituri
sub form de dobnd.
Este un document negociabil, care poate circula ntre diferite persoane, fiind
transferabil prin gir i reprezint o crean a deponentului asupra bncii unde are
constituit depozitul.
Certificatul de depozit poate fi exprimat n moned naional sau n valut.
Conosamentul
Conosamentul este titlu de credit reprezentativ care atest ncrcarea
mrfurilor la bordul unei nave. Este parafat i semnat de comandant. Deinerea
acestor documente reprezint deinerea proprietii asupra mrfurilor respective.
Condiia de livrare stabilete:
- cine realizeaz transportul - importatorul sau exportatorul,
- cine realizeaz asigurarea.
Este folosit n transportul maritim i pe ape interioare. Conosamentul are
valoare de titlu de proprietate indicnd proprietarul mrfurilor.
Este un document negociabil i atunci cnd e emis la ordin circul prin gir sau
andosare.
Are valoare de document asigurator, de garantare pentru bncile emitente a
acreditivelor documentare.
Conosamentul e predat alturi de facturi i de celelalte documente la banc.
21

ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCURESTI

Facultatea de Contabilitate si Informatica de Gestiune

Cuprinde:
- elemente legate de nav,companie, numele navei, armatorul, pavilionul,
- elemente legate de marf, cantitate, calitate, i meniuni speciale,
- navlu, preul transportului sau fright,
- portul de ncrcare, portul de destinaie.
Warrantul certificat de depozit care atest c o anumit marf a fost
depozitat ntr-un anumit loc la o anumit dat. El atest proprietatea asupra
mrfurilor depozitate, este un titlu transmisibil i negociabil, o reprezentare a
proprietii.
Warrantul este un titlu de credit reprezentativ ce arat c o persoan are o
crean asupra mrfurilor respective.
CRITERII DE CONVERTIBILITATE
Convertibilitatea reprezint nsuirea unor monede i anume calitatea de a fi
preschimbate n alte monede, fie innd cont de anumite restricii (convertibilitate
limitat), fie nu (convertibilitate total).
n cazul existenei unei convertibiliti totale, monedele se numesc liber
convertibile: dolarul american, EURO, Yen japonez.
Pentru a deveni o moned convertibil trebuie ndeplinite de respectiva ar
anumite condiii:
1. puterea de cumprare a monedei s fie stabil i ridicata.
2. existena unor relaii intense din punct de vedere comercial ntre ara n
cauz i alte ri cu competitivitate ridicat, innd cont de pstrarea
echilibrului ntre competitivitatea mrfurilor exportate i preul
exporturilor,
3. existena unui curs valutar stabil,
4. existena unui echilibru n balana de pli externe (deficitul comercial
are un rol important esenial n asigurarea convertibilitii: dac este
prea mare cu tendin de cretere adic importurile sunt mai mari
dect exporturile, moneda e greu de meninut la un curs stabil i va fi
greu de asigurat transformarea ei n moned fr restricii.
5. existena unui buget echilibrat sau a unui deficit bugetar n limitele
controlabile,
6. eliminarea oricror restricii valutare de orice natur.
n general, se poate spune deci, c o moned devine convertibil cnd
economia care o susine e o economie puternic cu schimburi intense cu
strintatea, cu exporturi echilibrate fa de importuri, ceea ce impune o stabilitate n
evoluia cursului valutar.

Referat realizat de
Vlculescu Dan
Anul 2, grupa 650, seria E, CIG

22