Masterat IMSC ID: Disciplina Bazele evalurii intreprinderii

LECIA 1

ABORDAREA BAZAT PE ACTIVE

6.1. Consideraii generale

Abordarea bazat pe active, cunoscut i sub denumirea de abordarea
patrimonial, abordarea pe baz de costuri i abordarea prin costul de nlocuire, const
n corectarea valorilor contabile ale activelor individuale i datoriilor intreprinderii n
sensul transformrii acestora n valori de pia.
n cadrul acestei abordri sunt utilizate urmtoarele metode de evaluare:
Metoda activului net contabil (ANc)
Metoda activului net corectat (ANC)
Metoda valorii de lichidare sau activului net de lichidare (ANL)
Conform IVS GN 6 Evalurea intreprinderii, -abordarea pe baz de active
const n- estimarea valorii unei intreprinderi i/sau participaii la capital utiliznd
metode bazate pe valoarea de pia a activelor individuale ale intreprinderii, minus
datoriile

EXEMPLU ILUSTRATIV 1 Evaluatorul D.S. de la societatea

EXPERT EVAL SRL ne explic care sunt paii de parcurs n vederea
aplicrii metodelor pe baz de active:
- Obinerea de la compartimentul financiar a bilanului anual i a
balanei de verificare de la data evalurii;
- Studiul documentelor financiare i verificarea nregistrrii faptice a
activelor i a datoriilor;

Masterat IMSC ID: Disciplina Bazele evalurii intreprinderii

Identificarea i inspecia faptic a activelor i datoriilor ale cror

valori contabile trebuie corectate la nivelul valorilor de pia;

CONCLUZIE
Utilizarea acestor abordri pe baz de active presupune un volum foarte mare
de munc din partea evaluatorilor deoarece este necesar identificarea i evaluarea
fiecrui activ n mod individual.
Evaluarea activelor deinute de o intreprindere se realizeaz conform metodelor
prezentate n Capitolul 5. Din categoria activelor care se evalueaz putem aminti
cldiri, terenuri, echipamente, maini, active necorporale (brevete, mrci, etc.) stocuri,
creane, conturi de regularizare etc.
6.2. Abordarea prin Metoda activului net contabil (ANc)
Se determin pe baza datelor contabile din Bilanul contabil pe baza
informaiilor din coloana Valori contabile, utiliznd relaia general de calcul:
ANc = TOTAL ACTIVE (CONTABIL) TOTAL DATORII (CONTABIL)
Prin aplicarea acestei metode obinem informaii referitoare la valoarea
contabil a unei afaceri care n majoritatea cazurilor nu red valoarea real a acesteia.
Activul net este patrimoniul net al ntreprinderii, adic partea din patrimoniu
care aparine acionarilor. Acesta poate fi determinat direct din bilanul contabil, dar
nu poate fi utilizat pentru stabilirea valorii ntreprinderii dect dup efectuarea unor
corecii si ajustri.
6.3.Abordarea prin Metoda activului net corectat (ANC)
Se determin pe baza aceleiai relaii generale de calcul cu meniunea c
valorile din bilanul contabil au fost corectate la valoarea de la data evalurii.
ANC = TOTAL ACTIV (CORECTAT) TOTAL DATORII (CORECTAT)
n comparaie cu activul net contabil, activul net corectat include diferene
(pozitive sau negative) care apar n urma aciunii de evaluare a activelor i obligaiilor
din bilanul contabil.
Avantajele i limitele metodelor patrimoniale
rezultatele metodelor patrimoniale sunt prezentate ntr-un format
cunoscut (bilan) i uor de neles;
descompun valoarea firmei pe componente (valoarea este suma valorilor
activelor n care a fost investit capitalului) identificnd astfel acele active
care contribuie la valoarea firmei i proporia n care acestea contribuie
la realizarea activitii;

Masterat IMSC ID: Disciplina Bazele evalurii intreprinderii

este util atunci cnd se urmrete segmentarea afacerii pentru vnzare;

este utilizat i pentru partenerii de negociere atunci cnd nu se convine
asupra preului (se poate selecta ceea ce cumprtorul nu dorete s
cumpere);
dup tranzacie preul total pltit poate fi uor defalcat pe active i
nscris n bilanul contabil al firmei cumprtoare;
este avantajoas pentru obinerea de finanri, activele putnd fi utilizate
pentru garantarea finanrii;
este avantajoas pentru situaiile n care sunt litigii ntre asociai pentru
mprirea patrimoniului;
permite abordri diferite sub aspectul conceptului de valoare i
premiselor de evaluare permind evaluatorilor s evalueze aceeai
afacere din perspective diferite;
necesit o analiz complex a activitii i activelor firmei, ceea ce
mbuntete calitatea evalurii.
n evaluarea de afaceri metoda patrimonial poate fi similar cu metoda
costului utilizat de evaluatorii n cazul evalurii diverselor tipuri de
active;
metoda patrimonial este fundamentat pe principiul substituiei un
activ nu valoreaz mai mult dect costul de nlocuire al tuturor prilor
sale componente;
metoda patrimonial nu trebuie s fie singura metod utilizat n
evaluarea unor afaceri n contextul continurii activitii.
metodele patrimoniale sunt statice i nglobeaz de multe ori active
neutilizate (care nu produc fluxuri financiare corespunztor valorii lor)
sau utilizate parial. Pentru a putea compara un activ cu o valoare
patrimonial cu una de randament, cea dinti, trebuie poziionat n
categoria activelor utilizate la capacitate maxim, utilizate parial sau
neutilizate, crend astfel o baz comun;
valoarea estimat de evaluator n conformitate Standardele Internaionale
de Evaluare, poate fi egal cu valoarea contabil doar din ntmplare i
nu exista nici o justificare a rezultatelor practice care s susin aceast
egalitate.

EXEMPLU ILUSTRATIV 2
Evaluatorul D.S. de la societatea EXPERT EVAL SRL prezint un
exemplu de aplicare comparativ a metodei Activului Net contabil i a
Activului Net Corectat, cu precizarea c sunt supuse evalurii toate
categoriile de active i datorii ale intreprinderii identificate de evaluatori
i existente la data evalurii.

Masterat IMSC ID: Disciplina Bazele evalurii intreprinderii

Numerar
Creane
Cheltuieli n avans
Stocuri
Total Active curente
Terenuri
Cldiri i amenajri ale terenului
Maini i echipamente
Mijloace de transport
Total Active corporale
Mrci de produse
Programe pentru calculator
Brevete de invenie
Contracte avantajoase
Fond comercial
Total Active necorporale
TOTAL ACTIVE

VALORI
CONTABILE
2000
6000
2000
4000
14000
2000
6000
4000
3000
15000
0
0
0
0
0
0
29000

LEI
VALORI
DE PIA
2000
5000
2000
3000
12000
3200
8000
3000
2000
16200
2000
3000
2000
2000
1000
10000
38200

Facturi de plat
Salarii de achitat
Impozite de pltit
Total Datorii curente
Credite pe termen lung
Datorii n afara bilanului
TOTAL DATORII

6000
1000
1000
8000
2000
0
10000

6000
1000
1000
8000
2000
3000
13000

ACTIV NET CONTABIL

ACTIV NET CORECTAT

19000
-

25200

CONCLUZIE

Valoarea intreprinderii determinat prin metodele menionate are la baz

urmtorul raionament:
- valoarea contabil a capitalului propriu este egal cu valoarea contabil a
tuturor activelor minus valoarea contabil a datoriilor totale.
- valoarea de pia a capitalului propriu este egal cu valoarea de pia a
tuturor activelor minus valoarea de pia a datoriilor totale.

Masterat IMSC ID: Disciplina Bazele evalurii intreprinderii

6.4.Abordarea prin Metoda valorii de lichidare sau activului net de

lichidare (ANL)
Valoarea de lichidare reprezint cel mai mare pre care se poate obine pentru o
ntreprindere care este scoas la vnzare n urma unei aciuni judiciare prevzut n
procedura insolvenei conform Legii 85/2006. In accepiunea legii, evaluarea
intreprinderilor neredresabile sau aflate n faliment, se bazeaz pe abordarea
patrimonial, potrivit creia valoarea de ofertare la vnzare este determinat de
valoarea patrimoniului net.
Abordarea se bazeaz identificarea tuturor activelor i datoriilor ntreprinderii,
cuantificarea i corectarea lor la valorile de pia. Din aceast valoare se scad costurile
de administrare i lichidare, obinndu-se activul net de lichidare.
n aceste situaii trebuie avut n vedere faptul c vnzarea se realizeaz n
condiii speciale, care au ca rezultat un pre de vnzare mai mic dect cel obinut n
condiii normale cauzat de:
- timpul de vnzare este limitat, , deoarece exist o presiune a creditorilor de
a-i recupera ct mai repede banii investii;
- cumprtorii sunt contieni de situaia dificil a intreprinderii;
- vnzarea este forat, vnztorul este obligat s vnd;
- cumprtorul este motivat obinuit;
- intreprinderea nu mai desfoar nici o activitate, deci nu se ofer la
vnzare o afacere ci doar nite active.
Astfel,
ANL =ANC +/- DE CL
unde:
ANL = activ net de lichidare
ANC = activ net contabil
DE = diferene din reevaluri
CL = costuri de lichidare
Activele pot fi vndute bucat cu bucat sau n bloc. Condiia vnzrii
activelor este ca acestea s fie cerute pe pia. Atractivitatea pieei pentru un
activ depinde de modalitatea lui de vnzare, de gradul lui de
multifuncionalitate, de mrimea lui, deprecierea acestuia fizic i
economic, i desigur de existena surselor de finanare de pe pia.

Masterat IMSC ID: Disciplina Bazele evalurii intreprinderii

Activitatea 1
Timp de lucru: 10 minute
In cazul specific al evalurii intreprinderii la care v desfurai activitatea,
identificai din bilanul contabil urmtoarele ?:
1. Nominalizai indicatorii i valorile din Total active curente :
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------2. Nominalizai indicatorii i valorile din Total active corporale :
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------3. Nominalizai indicatorii i valorile din Total active necorporale:
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------4. Nominalizai indicatorii i valorile din Total datorii curente:
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------5. Calculai Activul Net Contabil:
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------6. Nominalizai activele din cadrul bilanului care vor necesita evaluare la
valoarea de pia:
---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------