Finanzas Administrativas IV

Instituto de Educacin Abierta IDEA

Trimestre Abril-Junio 2015

Hoja de Tarea

SESIN CUATRO

El costo de capital
Tarea 1
Las acciones comunes de Corporacin Julio y Mauricio tienen un coeficiente
beta, b, de 1.2. La tasa libre de riesgo es del 6% y el rendimiento de mercado
es del 11%.
a. Determine la prima de riesgo de las acciones comunes de Corporacin
Julio y Mauricio.
b. Calcule el rendimiento requerido que deben proporcionar las acciones
comunes de Corporacin Julio y Mauricio.
c. Determine el costo de capital en acciones comunes de Julio y Mauricio
usando el CAPM.
Tarea 2
Herramientas del Pacifico mantiene en sus libros los montos y costos
especficos (despus de impuestos), presentados en la tabla siguiente, de cada
fuente de capital.
Fuente de capital
Deuda a largo plazo
Acciones preferentes
Capital
en
acciones
comunes

Valor en libros
Q 700,000
Q 50,000
Q 650,000

Costo especifico
5.3%
12.0%
16.0%

a. Calcule el costo de capital promedio ponderado de la empresa, usando

ponderaciones del valor en libros.
b. Explique cmo la empresa usa este costo en el proceso de la toma de
decisiones de inversin.
Tarea 3
Despus de un anlisis cuidadoso, Hermanos Contreras determino que su
estructura de capital ptima est integrada por las fuentes y ponderaciones del
valor de mercado que se presentan en la tabla siguiente:

Fuente de capital
Deuda a largo plazo
Acciones preferentes
Capital en acciones comunes
Total

Ponderacin
objetivo del valor
de mercado
30%
15%
55%
100%

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Se estima que el costo de deuda es del 7.2%, el costo de acciones preferentes
es del 13.5%, el costo de las ganancias retenidas es del 16.0%, y el costo de
nuevas acciones comunes es del 18.0%. Todas estas tasas se calcularon
despus de impuestos. La deuda, las acciones preferentes y el capital en
acciones comunes de la empresa representan el 25%, 10% y 65%,
respectivamente, del capital total con base en los valores del mercado de los
tres componentes. La empresa espera tener un monto significativo de
ganancias retenidas disponibles y no planea vender ninguna accin comn
nueva.
a. Calcule el costo de capital promedio ponderado con base en las
ponderaciones histricas del valor de mercado.
b. Determine el costo de capital promedio ponderado con base en las
ponderaciones objetivo del valor de mercado.
c. Compare las respuestas que obtuvo en los incisos a y b. Explique las
diferencias.

Tarea 4
Empresa Marzo, S.A. est interesada en medir su costo de capital general. Una
investigacin reciente reuni los siguientes datos. La empresa est en el nivel
fiscal del 40 por ciento.
Deuda
La empresa puede recaudar una cantidad ilimitada de deuda por medio de la
venta de bonos a 20 aos con un valor a la par de 1,000 quetzales y una tasa
de inters cupn del 8 por ciento, por los que se realizaran pagos de intereses
anuales. Para vender la emisin, tendra que otorgarse un descuento promedio
de 30 quetzales por bono. Adems, la empresa debe pagar costos flotantes de
30 quetzales por bono.
Acciones preferentes
La empresa puede vender acciones preferentes con un dividendo anual del 8
por ciento a su valor a la par de 95 quetzales por accin, y espera que los
costos de emisin y venta de las acciones preferentes sean de 5 quetzales por
accin. La empresa puede vender un monto ilimitado de acciones preferentes
en estos trminos.
Acciones comunes
Las acciones comunes de la empresa se venden actualmente en 90 quetzales
por accin. La empresa planea pagar dividendos en efectivo de 7 quetzales por
accin el prximo ao. Los dividendos de la empresa han crecido a una tasa
anual del 6 por ciento y se contempla que este crecimiento contine en el
futuro. Las acciones deben subvalorarse en 7 quetzales por accin y se espera

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que los costos flotantes asciendan a 5 quetzales por accin. La empresa puede
vender una cantidad ilimitada de las nuevas acciones comunes en estos
trminos.
Ganancias retenidas
Al determinar este costo la empresa no tiene que ver con el nivel fiscal ni las
comisiones de corretaje de los propietarios. Espera tener disponibles 100,000
quetzales de ganancias retenidas el ao prximo; despus de agotar estas
ganancias retenidas. la empresa utilizar nuevas acciones comunes como
forma de financiamiento.

a. Calcule el costo especifico de cada fuente de financiamiento (redondee

las respuestas a la dcima porcentual ms cercana).
Fuente de capital
Deuda a largo plazo
Acciones preferentes
Capital en acciones comunes
Total

Ponderacin
30%
20%
50%
100%

b. La tabla anterior presenta las ponderaciones de la estructura de capital

de la empresa usadas para calcular su costo de capital promedio
ponderado (redondee la respuesta a la dcima porcentual ms cercana).
1. Calcule el nico punto de ruptura relacionado con la situacin
financiera de la empresa. Sugerencia: este punto se debe al
agotamiento de las ganancias retenidas de la empresa.
2. Determine el costo de capital promedio ponderado relacionado con el
nuevo financiamiento total por debajo del punto de ruptura calculado
en el inciso 1.
3. Determine el costo de capital promedio ponderado relacionada con el
nuevo financiamiento total por arriba del punto de ruptura calculado
en el inciso 1.