Introducere

A dori s prezint cazul Barings Bank, unul dintre cele mai renumite cazuri din sistemul
financiar international din lume,atunci cand un singur om a reusit sa duca la faliment cea mai veche
banca din Marea Britanie. Barings s-a prabusit pe 26 februarie 1995, ca urmare a activitii unui
trader, Nick Leeson, care a pierdut aproape 1.4 dolari miliarde de euro. Pierderea a fost cauzata de o
mare expunere la bursa japoneza, care a fost realizata prin intermediul pieei futures. Leeson,
traderul-ef al Futures Barings n Singapore, acumulase poziii futures cu indicele n stoc pe Nikkei
225, un portofoliu de actiuni japoneze. Pe msur ce piaa a sczut, cu mai mult de 15 % n primele
dou luni din 1995, Barings Futures a suferit pierderi imense, care s-au fcut chiar mai mari dupa
vnzrea de opiuni, ce implica un pariu pe o pia stabil. Deoarece pierderile s-au acumulat,
Leeson a crescut mrimea poziiei, avand o credin ncpnata ca el are dreptate. n cele din
urm, la 25 februarie 1995, el s-a retras de pe piata, atunci cnd a realizat c banca se afla in
imposibilitatea de a efectua plile n numerar cerute de tranzactiile efectuate. Mai trziu, el a trimis
un fax ctre superiorii si, oferind "sincere scuze pentru situatia dificila in care v-am lsat ".
Nick Leeson a distrus in totalitate toti cei 233 de ani de investitii ai Barings Bank, care a
numrat-o cu mndrie, printre clientii ei si pe regina Elisabeta. A lsat n urm datorii uriae n
valoare total de 1,4 miliarde dolari, mai mult dect ntregul capital i rezervele instituiei britanice.
Acesta situaie i o neltorie similar de la sucursala din New York a Daiwa Bank din Japonia n
octombrie 1995 au socat oamenii din toate colturile lumii, nu numai pe cei din domeniul financiar.
n urma activitiilor lui Leeson, Barings a intrat in faliment i a fost achiziionata de ctre
compania olandez ING pentru suma nominala de 1 miliom de lire sterline

n continuare, voi ncerca s rspund la intrebarea "Cum a fost pozibil ?" i voi explica ce s-a
ntmplat exact la Barings Bank i totodata modul n care consiliul ar fi putut evita aceast
situaie.

Scurt istoric al Bancii

Barings Bank, cea mai veche banca comerciala din Anglia, a fost fondat n 1762. Barings a
fost un nume ilustru confirmand cele spuse de ministrul de externe francez Duc de Richelieu, care
n 1818 a declarat: "Sunt ase mari puteri n Europa: Anglia, Frana, Prusia, Austria, Rusia i Baring
Brothers "Acesta distinctie insa nu se aplica att de bine optzeci de ani mai trziu, atunci cnd n
1890 a dat faliment n urma unor importante investiii pierdute n America de Sud n urma revoluiei
argentiniene. Cu toate acestea, la acel moment, a fost salvata de ctre Banca Angliei si alte banci din
Londra
De atunci, ns, a continuat n sectorul comercial bancar tradiional, construindu-si o
reputaie bazat pe finane corporative, un puternic management de investiii i de comercializare
fcut pentru unul dintre cei mai buni clieni n Londra, Familiei Regale. In 1984 a dobndit
portofoliul de afaceri al unei mici compani de brokeraj de valori, Henderson Crosthwaite, cu un
personal de 15 persoane, cu sediul in Londra, Hong Kong i Tokyo. Baring Brother&Company
(BB&Co) stabilindu-se apoi ca Baring Securities Limited (BSL), o separare si o libera gestionare a
business-ului n cadrul grupului. BSL a fost un foarte mare succes, bucurndu-se de roadele boomului economic al pietei de stocuri din Tokyo din 1980 i specializandu-se n mandatele japoneze de

capitaluri proprii - obligaiuni. Creterea afacerii pe pieele emergente ajuta ca Barings s-i
consolideze i BB&Co i BSL
Consiliul de administraie al Bncii a fost foarte mulumit de prezena pe piaa asiatic i n
scopul de a se dezvolta mult mai rapid, a decis s se stabileasc Baring Futures (Singapore) Pte Ltd
("BFS"), care a fost ncorporata la 17 septembrie 1986 i la scurt timp dup, a aplicat si i sa acordat
certificatul de membru de ctre Internaional Monetar Singapore Exchange Ltd ("SIMEX"). Pe 21
februarie 1992, BFS aplica pentru aderarea la compensarea SIMEX i acest lucru a fost ulterior
acordat. BFS a nceput tranzacionarea pe piata SIMEX.

Ce inseamna instrument financiar derivat in anii 90

n general vorbind, derivaiile se mpart n dou categorii majore:
una const n derivate personalizate, privat negociabile,cunoscute generic ca over-thecounter (OTC) derivate sau swap-uri.
cealalt categorie este formata din derivate standardizate, tranzacionate la burs de
instrumente financiare derivate, cunoscut generic ca futures.
n plus, exist diferite tipuri de produse n cadrul fiecreia dintre cele dou categorii. De la mijlocul
anilor '80, volumele i valoarea contractelor futures, opiunile i contractele swap tranzacionate au
crescut astronomic peste tot lume, ceea ce este bine ilustrat de tabelul i graficul de mai jos :

Pieele de Instrumente financiare derivate selectate:

Sumele principale exprimate in sold american (US $ miliarde)

Sursa: FMI, Piaa internaional de capital, noiembrie 1997

Istoric Piata OTC Derivai de activitate

(US $ miliarde)

Sursa: Swap-urile International e& Derivai Internationali, http://isda.org/

Concomitent, cu o creterea rapid a utilizrii derivatiilor, multi analisti au contientizat

lipsa unor proceduri de management a riscului Un raport elaborat de Economist
Intelligence Unit dup prbuirea Barings, a indicat c 95% din companiile internaionale si-au
mentinut atitudinea favorabil catre derivati, 52% privind derivati ca "un instrument utilizat n mod
regulat i esential."
Pe de alt parte, compania Touche Ross, intr-unul din studiile sale din 1995 privind
utilizarea de derivate de ctre 26 de companii din FTSE 100 Index din Londra a constatat c doar
65% din companiile chestionate au avut o politic scris cu privire la utilizarea derivatelor i multe

dintre aceste politici erau nefolositoare. Doar 50% au afirmat ca politicile lor specificau tipurile de
derivati permisi, iar 50% au avut politici care au impus limite asupra volumului i sumelor
principale de derivati tranzactionati. Doar 58% din companii au calculat valoarea de pia a
derivailor utilizati de catre ele in mod frevent. Cu toate acestea, mai puin de 10% au raportat c
derivati au fost utilizati in scopuri pur speculative.

Nick Leeson pe piaa asiatic

Consiliul Barings a decis in 1992 s trimit n Asia un tnr comerciant dintr-un umil
fundal, Nick Leeson, care prea s tie cum s se ocupe de instrumentele derivate, un joc destul de
nou pe care putini din sistemul financiar il intelegeau cu adevarat la acea vreme. Banca a dorit s
devin una dintre primele bnci active n aceast regiune a lumii i, de asemenea, din acest motiv,
consiliul a dat unui comerciant o mare libertate de miscare n cadrul activitii sale. n 1993, Nick
Leeson a fost numit director general al bncii Barings Futures din Singapore.
Traderul era autorizat s efectueze att tranzactionarea de proprietati i de conturi clienti pe
pietele de schimb din Est, n numele altor companii Barings, n special, Baring Securities Limited
(Singapore), Baring Securities Limited (London), Baring Securities (Japan), Baring Securities Hong
Kong Limited si Banque Nationale de Paris (Japan). El a ocupat de 6 contracte financiare principale
futures i de unele opiuni ale lor, dup cum urmeaz:
Nikkei 225 contract tranzactionat pe SIMEX n Singapore;
Nikkei 225 contract tranzactionat pe OSE (Osaka Stock Exchange), n Japonia;
10ani JGB (obligaiuni guvernamentale japoneze) contract tranzacionat pe SIMEX n
Singapore;
10 ani, contract de JGB-uri tranzactionate pe EST (Tokyo Stock Exchange), n Japonia;
3 luni de contract Euroyen tranzacionat pe SIMEX n Singapore;
3 luni de contract Euroyen tranzacionat pe TIFFE (Tokyo Financial Futures Exchange), n
Japonia.
n jurul anului 1993 arbitrajului afaceriilor a nceput s fie o parte important in operatiunile
Baring Far Eastern.Iniial, aceasta a luat forma de numerar / arbitrajul contractelor futures n Tokyo
i imediat dup rapida construire a arbitrajului ntre SIMEX i OSE de pe Nikkei 225.Barings
management a numit aceasta afacere" de comutare ", dei n mod normal, este cunoscuta ca o
form de arbitraj inter-schimb. Leeson cumpra i a vindea contracte futures Nikkei 225 simultan
pe SIMEX i OSE, beneficiind de micile diferene din contractele identice cumprand la preul
ieftin i vnzand la pretul cel mai mare. Aceste oportuniti au existat, deoarece OSE i SIMEX au
condiii diferite de pia - OSE are afaceri locale, SIMEX are in cea mai mare parte afaceri "offshore" i OSE i desfoar activitatea mai ncet dect SIMEX.
Leeson, a pornit,de asemenea,contractele futures JGB pe SIMEX i EST. Arbitraj piaei
oferind oportuniti bune pe piata, JGB fiind destul de volatil. De asemenea, el a fcut arbitraj de
afaceri in ceea ce priveste SIMEX i contractele TIFFE Euroyen.
Ce sa ntmplat exact la Barings, daca arbitrajul este teoretic fr risc, iar comenzile
se potrivesc?
Problema a fost aici - Leeson i-a meninut poziia fiind capabil s-i ascund activitile
sale neautorizate de tranzacionare de peste un an, deoarece el gestiona att tranzactionarea cat si
functiile de back office. Senior manageri de la Barings au venit n primul rnd dintr-un fond
Merchant Banking i cunoteau foarte puine lucruri despre tranzacionare. Chiar i n fata de
profiturilor mari, care ar fi trebuit sa atraga atentia managerilor asupra faptului ca exista riscuri mult
prea mari in joc, ei au continuat sa creada ca Leeson deinea poziii importante pe SIMEX i OSE,
i ca prin urmare exista un risc scazut in realizarea profitului.
De fapt, Leeson tranzactiona contracte derivate pe cele dou piete care au fost, n unele
cazuri, de diferite tipuri i, n unele cazuri, in cantitati nepotrivite. De exemplu, el a executat o

strategie de tranzacionare cunoscuta ca "straddle", cu obiectivul de a face profit din vnzarea

optiunilor instrumentelor financiare, n acest caz, Indicele Nikkei 225. Un straddle va produce, n
general, ctiguri pozitive atunci cnd pieele sunt stabile, dar poate duce la mari pierderi n cazul n
care pieele sunt volatile.
Leeson a creat un cont de eroare numerotat "88888" ca un titlu de proprietate pentru orice
prime sau pierderi pe care le-a avut. Un comerciant a susinut c iniial el a deschis contul pentru a
ascunde o pierdere de 20.000 de lire sterline aparuta in urma unei erori de contabilitate pn cnd el
putea reface diferena prin tranzacionare. Cu toate acestea, el a continuat efectuarea unor diferite
pierderi pe acel cont i de asemenea, a continuat s creasc volumul su de tranzacionare i a
nivelul de asumare a riscului.
Leeson a crescut mrimea poziiilor sale deschise chiar daca pierderile sale cresteau din
cauza volatilitatii pieelor. Atunci cnd un cutremur (23 ianuarie 1995) n Japonia, a determinat o
scdere abrupt n capitalurile proprii ale indicelui Nikkei 225, poziiile neautorizate de
comercializare ale lui Leeson au suferit pierderi uriae i funcionarea a fost destrmata. La data de
03 martie 1995,banca olandeza ING achizitioneaza Barings pentru suma de 1 de lire sterline,
oferind capitolul final n povestea de 223 de ani a bancii. Daunele imediate ale pieelor au fost mai
mici dect s-ar fi fost de ateptat , n mare parte rezultate ale scaderii increderii. Nikkei 225 a sczut
cu 5%, la 27 februarie, cnd pieele s-au redeschis n timp ce London Stock Exchange Index (FTSE
100) a pierdut doar 12,4 puncte, la 28 februarie. Aceste mici pante au fost cauzate, n principal din
cauza faptului c Barings a fost un mic jucator pe piata bancar internaionala, n comparaie cu
uriasele bncile americane i elveiene. Capitalul Barings de 354 milioane lire sterline plus alte
resurse de capital(active de 5,9 miliarde lire sterline) a fost depit de bnci ale caror resurse
insumau mai multe miliarde de lire sterline, precum Barclays.
Pentru a rezuma activitile lui Nick Leeson, pot indica trei caracteristici majore ale
operaiunilor sale :
1.Arbitrajul cu risc scazut in ceea ce priveste Nikkei 225 i contractele futures JGB a produs o
rata mare de returnari, destul de disproporionat n raport cu tipul de activitate n cauz, chiar
lund n considerare numrul mare de contracte. Din conturile divulgate in anul 1994, afacerile
comutare au contribuit cu 28,5 milioane de lire sterline la profiturile cu care Grupul Barings opera,
aproape 8% din profiturile totale i aproape la fel de mare ca profitul din titluri de proprietate al
Grupului Bancar, care a fost la nivelul de 36,9 milioane lire sterline. Din aceast activitate de
comutare cele 23,4 milioane de lire sterline, au fost generat exclusiv din arbitrajul JGB.
2. Continund apelul BFS catre restul grupului de fonduri pentru a plti marja. Pn la 24
Februarie 1995, aceast finanare cumulat a reprezentat mai mult decat capitalul raportat de
Grupul Barings. Aceast situaie uimitoare a fost permisa s se dezvolte ca rezultat al nici unei
reconciliere a finanrii cu nregistrrile client. Acest fapt confirm, de asemenea, c consiliul de
administraie al Barings nu a avut nici cea mai vaga idee despre tranzacionarea de derivate. Bunul
sim sugereaz c marja de numerar ar fi trebuit sa fie primita n cantitati mari, neplatite n cazul n
care arbitrajul facut de Leeson a fost de succes.
3. Leeson a construit pozitii long substaniale pe SIMEX i pozitii short pe EST. n primele dou
luni ale anului 1995 au fost cunoscuti n rndurile SIMEX, OSE si EST comerciani ale caror BFS
aveau pozitii enorme deschise pe aceste piete , BFS a fost foarte activ pe SIMEX n lunile ianuarie
i februarie 1995, cnd Leeson a luat msuri dramatice pentru a salva poziia Bncii. n timpul
acestor luni BFC a fost cel mai mare comerciant avand titluri de proprietate ntre 8 i 12 % din
SIMEX comparativ cu acest de date :
1992 poziia numarul 26.
1993 poziia numarul 9.
n decembrie 1993 a avut aproximativ 2 % din contractele restante privind Nikkei 225
contracte futures tranzacionate pe SIMEX, i n ianuarie 1995, 34 %. n ianuarie 1993 a avut 1%
din contractele Nikkei 225 in curs, opiuni tranzacionate pe SIMEX i n ianuarie 1995, 35 %

Consecinele

Atunci cnd Nick Leeson si-a dat seama c operaiunile sale au ieit la lumin a plecat, dar a
fost arestat n martie n timp unei escale n Germania. La data de 02 decembrie 1995, instanta din
Singapore la condamnat la ase ani i jumtate de nchisoare, dar a fost eliberat dup ce a ispit trei
ani i jumtate de ani din sentin pentru fraud.
Un sindicat de pe piata de asigurari Lloyd din Londra a anunat la 2 februarie 1998 c i-a
vndut prima poli de asigurare care acoper bncile pentru riscul de " rouge trader". Sindicatul
SVB, o agentie de gestionare , a lansat aceasta politica n octombrie 1997 i primii cumprtori
dupa cum agenia a spus, au fost - "mari instituii financiare de baza din New York cu operaiuni la
nivel mondial." Politica SVB prevede acoperirea pentru o pierdere de tranzacionare care a fost
ascunsa de ctre un tradert sau fals nregistrata. Acoperirea de pn la 300 milioane de lire sterline
se extinde si la angajamentele luate n exces ce depesc limitele permise, de tranzacii si
instrumente comerciale cu partenerii contractuali ce nu sunt aprobate. Pentru a se califica, bncile
vor trebui s demonstreze au toate controalelor interne necesare la zi.

Ce ne-a invatat cazul Leeson?

Din punctul meu de vedere, ce este crucial s se sublinieze este ca la mijlocul anilor '90,
lumea financiara a observat mai multe prbuiri semnificative ale unor diverse companii care au
fost foarte active n domeniul instrumentelor financiare derivate i a titlurilor de proprietate. Este
interesant s menionez :
1993 - Metallgesellschaft
Compania industriala germana ce a pierdut aproximativ 660 milioane dolari privind
neconcordanele ntre derivatele lor i contracte pe termen lung cu diversi clienii .
Aprilie 1994 - Kidder Peabody (KP)
KP respinge un trader, Joseph Jett pe care il si acuz de nregistrare de profituri fantom de 350
milioane dolari n tranzaciile care implic derivate create prin rectificarea dobnzii i in principal
din obligaiuni i vnzari separate.
Septembrie-Octombrie 1994 - Bankers Trust ( BT)
BT este data in judecata de Greetings Gibson i Procter & Gamble pentru pierderea derivatelor,
care sa ridicat la 21 milioane dolari pentru Gibson i o soluionare 200 milioane dolari pentru P&G.
Septembrie 1995 - Daiwa (12-cea cea mai mare banc din Japonia)
Acest caz ofer o contrapartid izbitoare cu dezastrul Barings. Banca a anunat faptul c un trader
din New York, Toshihide Igushi, a acumulat pierderi estimate la $ 1,1 miliarde de euro. Un brbat a
ascuns mai mult de 30 000 de tranzactii in 11 ani, ncepnd din 1984, prin Trezoreria obligaiunilor,
din SUA. Trader-ul a avut - ca Leeson - control atat front cat si back office.
Etc.
Dup prbuirea Barings, msurile adecvate au fost luate de ctre casele de investiii, care
au anunat msuri pentru ntrirea supravegherii traderilor . Autoritilor de reglementare, de
asemenea, si-au intarit aprarea lor i de exemplu pentru SIMEX s-a format Divizia de management
a reglementarilor si riscului , configurandu-se schimburi de informaii si acorduri cu alte burse.

Din punctul meu de vedere, motivele majore ale colapsului Barings sunt :
1. Lipsa controalelor interne i a bilanurilor
Chiar i atunci cnd separarea funciilor a fost sugerata de auditul intern, concentraia puterii din
minile lui Leeson abia daca a fost diluata.
2. Lipsa de nelegere a activitiilor
Dac auditorii Barings si top managerii ar fi neles ce inseamna tranzactionarea, acestia

ar fi inteles c nu a fost posibil pentru Leeson sa faca profiturile pe care le-a raportat, fr a lua
riscuri nejustificate ,ei putand pune la ndoial de unde proveneau acei bani. Arbitrajul se presupune
a fi un risc sczut i prin urmare un profit redus al afacerii astfel nct profiturile mari ale lui Leeson
ar trebui s aib inspire panica, nu lauda. Avnd n vedere c arbitrajul ar trebui s fie neutru / bogat
din punct de vedere al numerarului, alarme suplimentare ar trebui sa fi aparut cand Banca vira sute
de milioane de dolari in Singapore

3. Supravegherea slab a angajailor

Dei , Leeson,nu a detinut niciodata permis de tranzactionare nainte de sosirea sa n Singaporenu a
existat puina supraveghere a activitilor sale i nici un individ nu a fost direct responsabil pentru
monitorizarea strategiilor sale de tranzactionare.
4. Lipsa liniei de raportare catre superiori
Frauda lui Lesson a fost facilitata de confuzia cauzata de dou linii de raportare: una la Londra,
pentru tranzactionarea titlurilor de proprietate i o alta la Tokyo pentru tranzacionarea in numele
clienilor.

Dupa tot ceea ce am spus mai sus, trebuie sa adaug ca Barings a fost considerat de-a
lungul anilor o banc destul de conservatoare i, prin urmare, falimentul a servit ca un apel de
trezire pentru instituiile financiare din toat lumea. Dezastru a scos la iveala o lips uimitoare de
control la Barings: Leeson a avut controlul asupra ambelor biroului de tranzacionare , atat front cat
si back office. Funcia de back office era pentru a confirma i verifica faptul c ntreaga activitate de
tranzactionare se incadreaza in limitele normale. n orice banc serioas, traderii au sume limitate
de capital de care se pot ocupa i sunt permanent supravegheati indeaproape. Pentru a evita
conflictele de interese, functiile biroului de tranzacionare i back-office sunt clar delimitate. n
plus, majoritatea bancilor au o unitate separata de gestionare a riscurilor care ofer un alt control al
traderilor, dar n cazul Barings arta diferit.
Din punctul meu de vedere consiliul de conducere a vrut s intre pe o pia nou desi in
realitate Barings nu era pregtita pentru activitatea de pe o pia derivata. Pe de alt parte, o
concuren puternic n sectorul bancar au determinat consiliul de conducere s cute profituri
suplimentare n domenii de afaceri diferite i din acest motiv controlul s-a aflat in mana unei
singure persoane. Instrumentele financiare derivate/derivatele au devenit n ultimii ani un
instrument puternic n minile traderilor i dup aparitia unor mici confuzii la nceput, cred c se
poate observa c Instituiile financiare sunt contiente de faptul c reglementrile stricte sunt
necesare n acest domeniu, pentru a evita umatorul Barings.

BIBLIOGRAFIE
1. Jane E. Hughes and Scott B. MacDonald, International Banking, Addison Wesley
2002
2. Report of the board of banking supervision inquiry into circumstances of the collapse
July of Barings 18 July 1995 http://www.numa.com/ref/barings/bar00.htm
3, Web site of International Swaps and Derivatives Association

https://www.isdadocs.org/index.html