Evoluia contului curent n noile ri membre relev urmtoarele

caracteristici:
deficitul de cont curent prezint n 2004 valori ridicate, n cretere la
majoritatea noilor ri membre;
deteriorarea sustenabilitii contului curent ca urmare a investiiilor strine
directe mai reduse;
majorarea deficitului balanei veniturilor ca urmare a repatrierii veniturilor
din investiii;
ponderea datoriei externe n PIB se situeaz la nivele ridicate, oscilnd ntre
cca. 35% i 70%;
balana serviciilor prezint un excedent cu tendin de diminuare.
ara

- % 2001 2002
2003
2000
Estoni -5,5 -5,6 -10,2 -12,0
a
Ponderea contului curent n PIB

2004
-12,7

1 EVOLUII ECONOMICE I MONETARE IN

ESTONIA
Timp de civa ani, Estonia a fost una dintre economiile UE care s-au dezvoltat cel mai rapid. Cu
toate acestea, expansiunea economic puternic, ce a dat semne clare de supranclzire pe toat
perioada 2005-2007, s-a dovedit nesustenabil. n anul 2007 creterea economic ncepuse deja
s nregistreze o decelerare, dar a rmas n continuare puternic. Datorit acestor evoluii
macroeconomice nesustenabile i colapsului consemnat de schimburile comerciale
internaionale, Estonia a nregistrat o inversare pronunat a activitii economice i o contracie
sever n anul 2009. n consecin, Estonia a suferit o ajustare economic semnificativ care a
contribuit la corecia unora dintre dezechilibrele externe i interne care se acumulaser n anii de
cretere foarte rapid. n anul 2010 activitatea economic a nceput s se redreseze: creterea PIB
real, n termeni anuali, a devenit pozitiv n trimestrul II 2010, situndu-se la un nivel de 6,6% n
trimestrul IV. Analiznd evoluiile externe, Estonia a consemnat un deficit mediu foarte mare, de
10% din PIB, n ceea ce privete soldul contului curent i de capital ntre anii 2000 i 2008.
Corecia acestor deficite ample a constituit o trstur esenial a procesului necesar de ajustare
prin care a trecut Estonia dup perioada de supranclzire. Dup reducerea puternic a cererii
interne, care a determinat o diminuare a importurilor, deficitul s-a micorat i s-a transformat
ntr-un surplus care s-a situat la un nivel de 8,4% din PIB n trimestrul III 2010. Evoluia inflaiei
n economia estonian a fost foarte volatil n ultimul deceniu. Inflaia IAPC, care urmase un
trend relativ descresctor n perioada cuprins ntre jumtatea anilor 90 i anul 2003, a nceput
s creasc n anul 2004, ca urmare a majorrilor preurilor administrate, datorate parial aderrii
la UE, creterii preurilor la energie i semnelor de supranclzire. n anul 2008, n pofida

ncetinirii abrupte a creterii economice, inflaia a continuat s creasc i a atins o valoare

maxim de 10,6%, reflectnd majorarea preurilor materiilor prime pe pieele internaionale,
msurile de armonizare a impozitelor i reacia ntrziat a salariilor la schimbrile nregistrate
de mediul economic. Pe msur ce economia a intrat i mai adnc n recesiune, inflaia anual sa redus rapid i a devenit negativ timp de cteva luni, nregistrnd un nivel mediu de 0,2% n
anul 2009. n a doua jumtate a anului 2010, inflaia IAPC a crescut din nou semnificativ,
reflectnd impactul majorrii preurilor materiilor prime pe pieele internaionale, creterile
preurilor administrate i ale accizelor, precum i redresarea activitii economice. La nivelul
ntregului an 2010, inflaia IAPC s-a situat la un nivel de 2,7%. Ca urmare a ajustrii economice
pronunate din ultimii ani, n Estonia, rata omajului este n prezent ridicat, consemnnd un
nivel mediu de 13,6% n trimestrul IV 2010. Dei piaa forei de munc din Estonia este relativ
flexibil, continu s persiste diferenele regionale n ceea ce privete angajrile i omajul,
precum i neconcordanele la nivelul calificrii. Aceti factori au contribuit la creterea salarial
semnificativ din perioada 2005-2008. Activitatea economic slab i creterea omajului au
contribuit la decelerarea accentuat a dinamicii salariilor att n sectorul privat, ct i n cel
public. Aceast ajustare este necesar pentru ca nivelul temporar ridicat al omajului din Estonia
s nu devin permanent. n perioada 2000-2009, Estonia a implementat, n general, o politic
fiscal sntoas, realiznd astfel nite bugete apropiate de sold sau pe surplus pn n anul 2007.
Cu toate acestea, deficitul fiscal a consemnat o deteriorare n anul 2008, pe lng declinul
economic semnificativ. Deficitul public a crescut pn la 2,8% din PIB n anul 2008, dup care sa redus la 1,7% din PIB n 2009, ca urmare a msurilor de consolidare solid adoptate de guvern,
care au nsumat aproape 9% din PIB (din care aproximativ o treime se estimeaz c sunt de
natur temporar). Deficitul a fost ulterior dintre cele mai sczute din zona euro n anul 2009, iar
Estonia este una dintre puinele ri din UE care, n prezent, nu fac obiectul unei proceduri de
deficit excesiv. Ponderea datoriei publice n PIB s-a situat la un nivel de 7,2% din PIB n anul
2009. Potrivit Comisiei Europene, n anul 2010, este posibil ca deficitul public estonian s scad
la 1,0% din PIB, n timp ce datoria public brut este proiectat s ajung la 8,0% din PIB.
Privind n perspectiv, ar trebui adoptate msuri suplimentare de consolidare pentru a se ajunge
din nou la o poziie de surplus, n conformitate cu obiectivul pe termen mediu pn n anul 2013,
ceea ce ar permite Estoniei s menin o poziie sustenabil a finanelor publice. Configurarea
politicilor economice i monetare a jucat un rol important n conturarea procesului de
convergen a Estoniei n ultimul deceniu. n momentul adoptrii consiliului monetar n anul
1992, coroana estonian a fost legat iniial la marca german, iar dup 1999, aceasta a fost
legat la euro. Totodat, orientarea politicii monetare n sensul asigurrii stabilitii preurilor, ca
obiectiv principal al politicii monetare, a devenit parte integrant din legea bncii centrale n anul
2003. Cu toate acestea, n perioada 2005-2008, condiiile de politic monetar din Estonia
aplicate n baza consiliului monetar au devenit, pe ansamblu, prea stimulative. n pofida unei
evoluii relativ sntoase a soldurilor fiscale, conduita de politic a rii, pe ansamblu, nu a fost
suficient de restrictiv pentru a limita presiunile cererii i a sprijini stabilitatea preurilor. Aceasta
a condus la o cretere excesiv a creditului i la majorarea preurilor activelor, n special pe
pieele imobiliare, dezechilibrele ulterioare fiind corectate n contextul recesiunii produse pe
fondul unei ajustri severe. Potrivit cadrului de politic al Eesti Pank, deciziile privind rata
dobnzii au influenat direct rata dobnzii din Estonia. Pentru o perioad de muli ani, ratele
dobnzilor de pe piaa monetar din Estonia au nregistrat, n general, niveluri comparabile cu
cele din zona euro. Cu toate acestea, n urma intensificrii crizei financiare n toamna anului
2008, primele de risc au crescut, dobnzile de pe pia au consemnat niveluri din ce n ce mai

diferite fa de cele din zona euro, iar spread-urile fa de zona euro s-au mrit. Din luna
noiembrie 2009, spread-urile de pe piaa monetar au nceput s se ngusteze semnificativ
reflectnd eforturile n sensul consolidrii fiscale, reducerea aversiunii fa de risc la nivel
internaional i modificarea anticipaiilor pieei cu privire la perspectivele de adoptare a monedei
euro de ctre Estonia. Pe fondul unor fluctuaii, aceast ngustare a condus treptat la convergena
ratelor dobnzilor de pe piaa monetar din Estonia cu cele din zona euro. Pentru a beneficia pe
deplin de avantajele monedei euro i pentru a permite mecanismelor de ajustare s opereze
eficient n cadrul zonei euro extinse, Estonia trebuie s implementeze politici economice care s
fie orientate integral n sensul asigurrii sustenabilitii procesului de convergen. Din acest
motiv, este esenial asigurarea unui mediu caracterizat printr-un nivel sczut al inflaiei. Este
imperativ i ca alte domenii dect politica monetar s sprijine economia Estoniei s fac fa
eventualelor ocuri specifice fiecrei ri i s evite producerea unor noi dezechilibre
macroeconomice. Trebuie precizat c autoritile estoniene au subliniat n mod public faptul c
scopul lor general este acela de a asigura un mediu economic care s susin o producie
sustenabil i o cretere a gradului de ocupare a forei de munc pe termen mediu, n contextul
unor condiii macroeconomice echilibrate, precum i stabilitatea preurilor. n acest scop,
autoritile estoniene trebuie s se angajeze ferm n respectarea urmtorului cadru constnd n: (i)
continuarea consolidrii fiscale, (ii) continuarea reformei structurale i (iii) consolidarea n
continuare a politicilor din sectorul financiar n vederea asigurrii stabilitii financiare i evitrii
acumulrii unor eventuale riscuri.

Idicatorii
macroeconomici

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Dinamica PIB real

(variaii procentuale)
Cererea intern

10,0

7,5

7,9

7,6

7,2

9,40

10,6

6,9

-5,1

-13,9

8,0

7,0

12,5

10,7

7,3

10,1

15,8

7,7

-7,3

-19,6

Exporturi nete

-1,1

-2,9

-5,9

-2,7

-0,7

-0,5

-6,0

-5,6

5,7

11,3

Rata inflaiei IAPC

3,9

5,6

3,6

1,4

3,0

4,1

4,4

6,7

10,6

0,2

Remunerarea pe
salariat

14,5

9,6

9,1

11,7

12,2

10,9

14,1

24,6

10,1

-3,3

Costul unitar nominal

cu costul de munc

2,5

2,9

2,4

5,3

4,6

3,4

8,7

17,4

16,3

1,1

Deflatorul PIB

4,5

5,3

3,3

4,2

3,6

5,5

8,3

10,5

7,2

-0,1

Deflatorul
importurilor

5,8

2,0

-0,1

-0,2

1,5

3,3

4,1

3,3

5,9

-1,1

Rata omajului
(calculate fa de
populaia activ)

13,6

12,6

10,3

10,0

9,7

7,9

5,9

4,7

5,5

13,8

Populaia ocupat
total

-1,5

0,8

1,3

1,5

0,0

2,0

5,4

0,8

0,2

-9,9

Soldul contului curent -4,9

i al contului de
capital (pondere n
PIB)

-4,9

-10,1

-10,6

-10,6

-9,2

-13,2

-16,2

-8,7

7,3

Soldul bugetului
-0,2
consolidat (pondere n
PIB)

-0,1

0,3

1,7

1,6

1,6

2,4

2,5

-2,8

-1,7

Datoria public
(pondere n PIB)

5,1

4,8

5,7

5,6

5,0

4,6

4,4

3,7

4,6

7,2

Rata dobnzii pieei

monetare la 3 luni, n
termini nominali (%)
Cursul de schimb
nominal fa de euro

5,7

5,3

3,9

2,9

2,5

2,4

3,2

4,9

6,7

5,9

15,6

15,6

15,6

15,6

15,6

15,6

15,6

15,6

15,6

15,6

Balana
Estoniei
Exporturile
Importuril
e

comerciala

a 2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Milioane Euro
33.692 33.363 33.545 34.154 37.659 42.799 49.083 54.029
Ponderea (%)
4.0
3.8
3.8
3.9
4.0
4.1
4.2
4.4
Milioane Euro

54.547 54.091 53.866 56.563 66.575 83.179 100.06 105.05

8
4
Ponderea (%)
5.5
5.5
5.7
6.0
6.5
7.1
7.4
7.3