PIEE DE CAPITAL

Suport curs 2014

STRUCTURA CURSULUI:
1. Elemente definitorii ale pieei de capital
2. Configuraia actual a pieei de capital din Romnia
3. Caracteristicile instrumentelor financiare
4. Emisiunea i evaluarea aciunilor
5. Emisiunea i evaluarea obligaiunilor
6. Instrumente financiare derivate
7. Mecanisme de tranzacionare
8. Tipuri de tranzacii bursiere
9. Indicii bursieri
10.Intermediarii pieei de capital
11.Organismele de plasament colectiv
12.Transparena informaiei i protecia investitorilor
13.Operaiunile de pia.

BIBLIOGRAFIE

Gabriela ANGHELACHE, 2009, Piaa de capital n context european, Editura

Economic, Bucureti; paginile :15-45 ; 95 -101; 106- 109; 109 -120;
139 -156; 159 166; 199 -228; 239 -241; 245- 292; 293 -312; 320 -332;
334-352; 356 -358; 36o -362; 370 -388; 457 466; 482 489; 499 -5o6;
517 -539; 547- 558; 569 -573.
LEGISLAIE:
1

Legea nr 297/2004 privind piaa de capital;

OUG nr.32/2012 privind organismele de plasament colectiv n valori mobiliare
i societile de administrare a investiiilor, precum i pentru
modificarea i completarea Legii nr. 297/2004 privind piaa de capital.

PRELEGEREA 1

1. ELEMENTE DEFINITORII ALE PIEEI DE CAPITAL

1.1. Conceptul de pia de capital

1.2. Tipuri de pia
1.3 Cererea i oferta pe piaa de capital

Cuvinte cheie: investitori, emiteni, intermediari, proces de

economisire, pia reglementat, burs de valori, fructificare,lichiditate,
rentabilitate.

.1.

Conceptul de pia de capital

DEFINIIE : Piaa de capital reprezint ansamblul relaiilor i mecanismelor prin

intermediul crora capitaluri disponibile i dispersate sunt dirijate ctre entiti
publice i private solicitatoare de fonduri.
Piaa de capital asigur legtura dintre emiteni i investitori. Pe piaa de capital se
tranzacioneaz instrumente financiare care servesc drept suport al schimbului de
capitaluri pe termen mediu i lung.
CONCEPII referitoare la piaa de capital
Concepia anglo-saxon;
Concepia continental-european.

Opiunea este pentru concepia anglo-saxon potrivit creia piaa de

capital este o component a pieei financiare.
TRSTURILE pieei de capital:
Pia deschis : tranzaciile cu instrumente financiare au caracter
public;
Produsele pieei sunt instrumente pe termen mediu i lung;
Instrumentele financiare , ca produse ale pieei se caracterizeaz
prin negociabilitate i transferabilitate;
Tranzacionarea instrumentelor financiare nu este direct, ci
intermediat.

.2.

Tipuri de pia

a. Din punctul de vedere al emisiunii i comercializrii instrumentelor

financiare, piaa de capital se structureaz n:
- Pia primar;
- Pia secundar.
Piaa primar este cea pe care se vnd i se cumpr valori mobiliare nou
emise , ceea ce permite transformarea economiilor n resurse pe termen
lung. Participani la piaa primar sunt solicitatorii de capital, ofertanii de
capital i intermediarii.
Piaa secundar asigur lichiditatea i mobilitatea economiilor,
concentrnd cererea i oferta pentru valori mobiliare deja emise.
b. Dup obiectul tranzaciei:
- Piaa aciunilor;
- Piaa obligaiunilor:
- Piaa instrumentelor derivate etc.
c. Dup modul de formare a preului instrumentelor financiare se deosebesc:
- Piaa de licitaie
- Piaa de negociere.
d. In funcie de momentul finalizrii tranzaciilor exist:
- Piaa la vedere;
- Piaa la termen.
3

e. Din punctul de vedere al configuraiei i cerinelor de admitere la

tranzacionare a instrumentelor financiare , funcioneaz:
- Pia reglementat;
- Sisteme alternative de tranzacionare (ATS), platforme multilaterale
(MTF).

.3.

Cererea i oferta pe piaa de capital

Cererea de capital aparine unor operatori cum sunt: societi comerciale publice i
private, instituii financiar-bancare i de asigurri, instituii i autoriti publice,
guverne, autoriti internaionale.
Cererea de capital se grupeaz n:
- cererea structural;
- cererea legat de factori conjuncturali.
Cererea structural este determinat de nevoia finanrii unor aciuni economice n
diverse ramuri de activitate, a unor programe de dezvoltare, de constituirea i
majorarea fondurilor instituiilor i organismelor financiar-bancare naionale i
internaionale etc.
Cererea conjunctural apare ca efect al insuficienei sau indisponibilitii resurselor
interne precum i ca efect al unor factori cum sunt: fluctuaia preurilor , modificri
ale ratei dobnzii, deficitul balanei de pli etc.
Exponenii cererii sunt debitori pe piaa financiar.
Oferta de capital este consecina procesului de economisire i este reprezentat de
disponibilitile bneti temporar libere si pentru care se caut un plasament ct
mai avantajos. Economiile devin ofert pe piaa de capital numai dac piaa asigur
rentabilitatea cerut de investitori.
Investitorii se grupeaz n dou categorii:
o individuali;
o instituionali.

Investitorii individuali sunt persoane fizice sau juridice care fac tranzacii de
dimensiuni mici. Acetia pot fi:
investitori pasivi pe termen lung care obin fructificare din dobnzi i
dividende;
investitori activi care valorific micarea cursului bursier.
Investitorii instituionali sunt societi sau instituii care fac tranzacii de dimensiuni
mari: bnci, societi de asigurare, societi de investiii, organisme de plasament
colectiv, fonduri de pensii, etc. Tranzaciile derulate de investitorii instituionali
exercit o influen semnificativ asupra volumului tranzaciilor i preului
instrumentelor financiare.
Cererea i oferta sunt dou dimensiuni ale procesului de economisire-investire
supuse influenei directe i indirecte a unor riscuri multiple cum sunt:

riscul operaional al investirii;

riscul afacerii;
riscul pieei;
riscul lichiditii;
riscul creditului;
riscul schimbrilor de ordin legislativ.

Principalul rol al pieei de capital l reprezint contribuia acesteia la finanarea pe

termen mediu i lung a economiei.

PRELEGEREA 2
EVOLUII ALE CONSTITUIRII I FUNCIONRII
PIEEI DE CAPITAL A ROMNIEI

1. Premisele constituirii pieei de capital n Romnia

Legea privatizrii
Prima lege a pieei de capital
Renfiinarea bursei de valori mobiliare
Crearea pieei RASDAQ
Apariia primei piee la termen (BMFMS)
Primii indici bursieri
Introducerea la tranzacionare a opiunilor

1991
1994
1995
1996
1997
1997
1998

2. Legislaia specific pieei de capital

a. Legislaie primar
Legea nr.52/1994 privind valorile mobiliare
1994
i bursele de valori
Pachet legislativ incluznd patru legi:
2002
- legea valorilor mobiliare,a serviciilor de investiii
financiare i a pieelor reglementate;
- legea burselor de mrfuri;
- legea organismelor de plasament colectiv;
- Statutul C.N.V.M.
Legea 297/ 2004 privind piaa de capital
. 2004
O.U.G. nr. 32/2012 privind O.P.C.V.M. i S.A.I.,
Precum i pentru modificarea i completarea
Legii 297/2004 privind piaa de capital
2012
b. Legislaie secundar

Regulamente;
6

 Instruciuni;
Norme, emise n aplicarea legislaiei primare.
De la data aderrii Romniei la Uniunea European (2007) Directivele Uniunii
Europene aferente pieei de capital se transpun n legislaia primar, n timp ce
Regulamentele U.E. se aplic direct n toate statele membre fr a fi necesar
transpunerea prevederilor acestora n legislaia naional.
3.Instituiile pieei de capital
a. Autoritatea pieei
Comisia Naional a Valorilor Mobiliare (1994 2013)
Autoritate de Supraveghere Financiar ( de la 30 aprilie 2013)
b. Piee reglementate
Bursa de valori Bucureti operator de piaa (S.C. B.V.B. -S.A.)
SIBEX
- operator de pia (S.C.SIBEX - S.A.)
Aciunile celor dou piee reglementate sunt tranzacionate pe
propriile piee.
c. Sisteme alternative de tranzacionare:
nfiinate de un operator de pia:
n cadrul B.V.B. CAN-ATS, operator de sistem fiind S.C.B.V.BS.A.
n cadrul SIBEX, ATS SIBEX, operator de sistem fiind S.C.SIBEX
S.A.
nfiinate de un intermediar:
BEST-X , operator de sistem fiind SSIF Muntenia Global Invest.
d. Instituii post- tranzacionare specifice pieelor reglementate
Depozitarul Central , autorizat n 2006
Depozitarul SIBEX, anul autorizrii 2009
Casa Romn de Compensare, nfiinat n anul 2003
Casa de Compensare Bucureti, autorizat n anul 2007.
e. Instituii specifice organismelor de plasament colectiv (OPC)
Societi de Administrare a Investiiilor ( S.A.I.), care
administreaz att OPCVM uri, ct i AOPC-uri
Depozitari ai activelor fondurilor ( instituii de credit)
f. Instrumente financiare tranzacionate

 Aciuni (la BVB, SIBEX i pe ATS-uri); prima aciune a unui

emitent strin (ERSTE) a nceput s fie tranzacionat n
2008;
Obligaiuni (la BVB), prima emisiune de obligaiuni
corporative, n 2003;
Opiuni ( din 1998 la Bursa Monetar Financiar i de
Mrfuri Sibiu, actuala SIBEX);
Contracte futures (la SIBEX i BVB);
Drepturi de preferin i drepturi de alocare (la BVB din
2007);
Titluri de stat (2008 la BVB);
Contracte pentru diferen (CFD-uri) i contracte futures pe
indici bursieri (din 2009 la SIBEX);
Certificate de emisie de gaze cu efect de ser (din 2009 la
SIBEX);
Produse structurate (la BVB i SIBEX, din 2010;
Futures pe preul petrolului i pe uncia de aur; opiuni pe
aur ( la SIBEX din 2011);
Opiuni binare (din 2011 la SIBEX);
ETF-uri (2012); prima emisiune aparinnd Fondului Deschis
de investiii Tradeville;
GDR-uri la Londra din 2013, cu prilejul ofertei publice
secundare iniiale a aciunilor ROMGAZ.
g. Evenimente semnificative pentru o pia funcional:
Semnarea n anul 2011 a contractului cadru de acces la
TARGET 2 SECURITIES de ctre Depozitarul Central,
singurul depozitar din zona non-euro di Europa Central i
de Est care face parte din primul grup de infrastructur de
pia ce utilizeaz platforma pan-european de
decontare;
Generalizarea sistemului de conturi globale i a
mecanismului fr prevalidare pentru ntreaga pia
reglementat la vedere i pentru piaa RASDAQ ( 2012);
Iniierea unor oferte publice avnd drept finalitate
introducerea la tranzacionare a aciunilor obiect al
ofertei;
8

 Sporirea numrului de obligaiuni corporative, emise ca

modalitate de finanare prin piaa de capital.