Cibernetica Sistemelor Economice

Cuprins
Introducere ................................................................................................................
1. Sisteme cibernetice i mecanisme de reglare la nivel microeconomic .....
15
2. Sistemul cibernetic al consumatorului - gospodriei ...................................
49
3. Sistemul cibernetic al productorului firmei .............................................
87
4. Sistemul cibernetic al Bncii Comerciale ........................................................
191
5. Modelarea bazat pe ageni. MBA i utilizarea ei n domeniul economic
215
6. Sisteme cibernetice i mecanisme de reglare la nivel macroeconomic ...
229
7. Sistemul cibernetic al economiei reale SCER .............................................
289
8. Sistemul cibernetic al economiei monetare SCEM ....................................
399
9. Sistemul cibernetic al economiei deschise .....................................................
461
10. Aplicaii ale algoritmilor genetici n modelarea sistemelor cibernetice
533
Anexa A - Funcii de producie .............................................................................
557
Anexa B ........................................................................................................................
565
Anexa C - Noiuni financiare ..................................................................................
590
Anexa D - Procese de difuziune i lema lui Ito ..................................................
594
Bibliografie .................................................................................................................
596
N LOC DE INTRODUCERE:
CIBERNETICA I TIINELE COMPLEXITII:
O NOU SINTEZ PENTRU SECOLUL XXI
Cibernetica trece, la acest nceput de secol i mileniu, printr-o serie de
procese nnoitoare nemaintlnite. Dac, o vreme, s-a considerat c aceast tiin
sistemic de nalt sintez i atinsese, oarecum, limitele cu ceea ce s-a numit
cibernetica de ordinul doi a lui von Foerster, iat c procesul profund i accelerat
de schimbare a ptruns i n tiina ciberneticii, producnd rsturnri i mutaii pe
care cu greu astzi putem s le interpretm doar printr-o concepie pur evoluionist
privind dinamica tiinei.
Apariia i dezvoltarea fr precedent a Internetului, creterea puterii de
calcul a computerelor actuale ce pot ajunge s conin mii de procesoare,
dezvoltarea vertiginoas a telecomunicaiilor, apariia i extinderea continu a
ciberspaiului i a sistemelor virtuale, trecerea la metodele bazate pe ageni
inteligeni .a., au determinat o revenire spectaculoas a interesului pentru
cibernetic i teoria general a sistemelor, singurele capabile s ofere o viziune
sistemic, integratoare asupra unei lumi aflate ntr-un dramatic proces de
complexificare.
Se accept astzi ideea c cibernetica nu este o singur tiin, ci o
metatiin, cuprinznd acel grup de discipline tiinifice interdependente care au
ca obiect comun de studiu sistemele complexe i adaptarea acestora la medii
complexe.
Stuart Kaufman a denumit aceast mulime de discipline tiinele
complexitii, prevzndu-le totodat un rol dominant n evoluia tiinei secolului
XXI. El afirma: secolul XXI va fi secolul tiinelor despre complexitatea
organizat (S. Kaufman, 1993). Desigur c se referea la complexitatea organizat
despre care vorbea Herbert Simon (1983), dezvoltnd o idee a lui Denis Weaver
introdus n anii 60 ai secolului trecut.
Care sunt aceste tiine ale complexitii, ce i revendic, explicit sau
implicit, rdcinile din cibernetic i Teoria General a Sistemelor a lui von
Bertalanffy? O list provizorie a lor este dat n Tabelul 1. De ce provizorie?
Deoarece procesul de constituire a lor este n plin desfurare i ne putem atepta,
an de an, la noi i noi intrri de discipline, la fenomene de grupare sau chiar de
dispariie a unora dintre ele. Deci avem de-a face cu o list deschis i, chiar mai
mult dect att, cu o nou sintez a disciplinelor tiinifice derivnd din cibernetic
i TGS.
Ceea ce unete aceste discipline, n afara originii lor comune, este obiectul
de studiu, sistemul complex, abordat ns cu metode diferite, din unghiuri de
vedere diferite, n scopuri diferite.
Cibernetica sistemelor economice
Nu tim ct va dura acest proces de sintez i unde va ajunge el. Dar deja
implicaiile pentru dezvoltarea n continuare a ciberneticii sunt imense Att de mari
nct, poate, nsi definiia dat de Norbert Wiener ar trebui schimbat. Cu toate
c, dup aprecierea noastr, chiar i aceast definiie a fost incomplet neleas i
exploatat tiinific, mai ales partea a doua a ei referitoare la comunicarea la fiine
i maini.
Stuart Umpleby (2001) vorbete despre cibernetica de ordinul trei ca
despre o cibernetic societal (ce nu trebuie confundat cu cibernetica social a lui
Georg Klaus), sau o cibernetic a sistemelor conceptuale. Principala sa trstur
distinctiv ar fi feedback-ul dintre teorie i organizarea social, astfel nct, prin
perfecionarea conceptelor teoretice, s ajungem la nsi schimbarea societii.
Saltul pe care l-ar realiza tiina, n general, ar fi imens, cu consecine greu
de anticipat acum. Ea ar depi starea descriptiv i interpretativ actual i ar
deveni ntr-adevr ceea ce Marx anticipa: o for de producie a societii, capabil
s se transforme pe sine, dar s transforme i societatea care i d natere. n acest
fel, cibernetica i-ar putea realiza pe deplin rolul su creator, ntrevzut deja de
Norbert Wiener n Dumnezeu i Golem.
Pentru a ajunge la un astfel de rezultat este necesar ns parcurgerea unei
etape de clarificare a raporturilor dintre diferitele tiine ale complexitii, dintre
care, probabil, cteva vor disprea, se vor aduga altele, iar unele dintre ele se vor
maturiza i vor rmne stabile i n continuare.
ntrebarea care se pune imediat este dac este posibil acum apariia unei
teorii generale a complexitii. Cei mai muli oameni de tiin cred c nu este
posibil, cel puin pe un termen previzibil, realizarea unei singure teorii care s
explice i s anticipeze toate aspectele privind sistemele complexe din natur i
societate. Cu toate acestea, aa cum afirm Melanie Mitchell (1997) este posibil
apariia unor noi teorii care s explice emergena structurilor de prelucrare a
informaiei de la metanivel din componente interactive aflate la micronivel. Aceste
ar putea explicita condiiile n care apar diferitele tipuri de structuri n sistemele
complexe precum i rolul acestora n comportamentul global al sistemelor.
O prim concluzie care se impune este aceea c, n ceea ce privete sinteza
dintre cibernetic i noile teorii ale complexitii, nu ne aflm la sfritul acestui
proces, ci abia la nceputul su.
Dar este necesar oare o astfel de metatiin a sistemelor complexe? Dac
analizm atent coninutul i dezvoltarea actual a tiinelor complexitii, observm
c ele deriv, ntr-o msur mai mare sau mai mic, din cibernetic i teoria
general a sistemelor. Evident c unele dintre ele au o filogenie mai complicat,
trecnd prin inteligena artificial, tiina calculatoarelor sau chiar matematic.
Acest lucru nu schimb, ns, cu nimic originea lor comun, observabil att n
obiectul de studiu, sistemul complex, ct i n ontologia fiecrei discipline.
Problema care se pune este dac sistemele complexe sunt sisteme cibernetice, sau
mai bine zis, sunt i sisteme cibernetice. O astfel de concluzie ar duce imediat la
ideea c rolul de metatiin l-au ndeplinit, n toat perioada lor de dezvoltare i
probabil c l vor mai ndeplini mult timp de acum nainte, cibernetica i teoria
n loc de introducere
general a sistemelor, structurate ntr-o nou tiin, deja denumit cibernetica de

ordinul trei.
nainte de a aborda o tentativ de a rezolva o astfel de problem, s
precizm c cibernetica de ordinul trei, dezvoltat practic n ultimul deceniu al
secolului XX, este cibernetica cu impact social, sau cibernetica sistemelor
conceptuale. Plecnd de la constatarea c sistemele sociale reprezint ceva diferit
de sistemele fizice, Umpleby, principalul promotor al unei astfel de concepii,
spunea: Cnd teoriile despre fenomenele fizice se schimb, presupunem c
fenomenele nsele nu se schimb. De exemplu, cnd fizicienii si-au schimbat
concepia trecnd de la mecanica newtonian clasic la mecanica cuantic,
comportamentul atomilor nu s-a schimbat. Dar cnd teoriile despre sistemele
sociale se schimb, sistemele sociale funcioneaz diferit. De exemplu, teoriile lui
Adam Smith, Karl Marx, John Maynard Keynes i Milton Friedman au schimbat
modul n care funcioneaz sistemele sociale. Deci, n sistemele sociale exist o
circularitate sau un dialog ntre teorii i fenomene (Umpleby,2001).
Dar s vedem mai concret n ce ar consta aceast nou cibernetic social.
Cel mai bine se poate observa diferena dintre vechile concepii cibernetice
(cibernetica de ordinul nti i de ordinul doi) i aceast nou cibernetic apelnd la
un tablou comparativ ca cel din Tabelul 2.
Cibernetica de ordinul doi ar fi cibernetica biologic, n schimb cibernetica
de ordinul trei apare ca fiind cibernetica social i avnd, din aceast perspectiv,
proprieti distincte fa de teoriile premergtoare.
Astfel, la nivel epistemic, cibernetica de ordinul trei creeaz cunoatere
pentru ca aceasta s fie utilizat n vederea atingerii unor scopuri umane. Ideile i
teoriile sociale nu sunt altceva dect instrumente i mijloace ale schimbrii sociale.
Dac vrei s perfecionezi un sistem social, s spunem o firm, atunci elaborezi o
teorie mai bun asupra modului n care ar trebui s funcioneze aceast firm, dup
care modifici firma n concordan cu teoria respectiv. Dei o astfel de abordare
pare logic, noile teorii i idei ce apar sunt supuse unor restricii puternice,
deoarece organismul social din care face parte firma se opune unui astfel de demers
(restricii legale, materiale, dar i ineriale), tinznd s prezerve vechea structur.
Din aceast cauz se formeaz o circularitate ntre teorie i sistemul social care
determin modificarea treptat a teoriei, dar i a sistemului n acord cu teoria
perfecionat. Treptat, se ajunge la un nou sistem social care corespunde mai bine
scopurilor urmrite.
n acest context, se pune ntrebarea dac nsi cibernetica nu ar trebui
redefinit innd cont de noile sale atribute de metatiin. O astfel de definiie ar
trebui s includ, dac nu toate, cvasitotalitatea aspectelor tratate de noile tiine ale
complexitii, astfel nct s devin foarte clar filiaia acestora din cibernetic
precum i obiectul care este circumscris ariei mai largi abordate de cibernetic. O
astfel de definiie ar putea fi urmtoarea: Cibernetica este tiina care studiaz
adaptarea sistemelor complexe la medii complexe.
Obiectul de studiu al ciberneticii ar fi deci sistemele adaptive complexe

indiferent de natura lor real (tehnice, biologice, economice, sociale, conceptuale,
.a.), iar metodele sale ar include toate disciplinele care studiaz, ntr-o form sau
alta, sistemele complexe, adic exact disciplinele din tabelul 1.
Desigur c un asemenea demers ce ar transforma cibernetica n ceea ce
creatorul su, Norbert Wiener a ntrezrit, adic ntr-o metatiin a secolului XXI,
necesit parcurgerea unui drum nc lung i dificil de clarificri, delimitri, noi i
noi sinteze care s determine, pas cu pas, acceptarea unei realiti tot mai evidente,
i anume aceea c cibernetica a avut i va avea n continuare un rol esenial n
cunoaterea i transformarea naturii i societii umane.
Tabelul 1
Nr.
Crt.
DENUMIREA
DISCIPLINEI
1.
Algoritmi
genetici
2.
A-Life
3.
Autopoiesis
CONTINUT
TIINIFIC
OAMENI
DE TIIN
FONDATORI
John Holland
Studiul utilizrii unor

programe de calcul
bazate pe principiile
adoptate din genetic
(reproducere, mutaie,
selecie .a.) n vederea
optimizrii sau modelrii
sistemelor complexe
Studiul vieii ca patern Chris Langton
utiliznd automatele celulare n scopul construirii structurilor autoorganizatoare din cadrul
sistemelor complexe
Teoria asupra esenei H. Maturana
care deosebete un F. Varela
organism viu de o
entitate
nevie.
Ea
sugereaz
c
un
organism viu poate fi
interpretat ca un proces
circular,
autocatalitic
avnd ca principal scop
propria supravieuire.
Astfel, fenomenul de
autoorganizare poate fi
neles
n
termeni
autopoetici.
Teoria
accentueaz faptul c
nchiderea circular a
organismelor vii poate
fi
privit
ca
un
remediu
pentru
accentul
pus
pe
deschidere n teoria
sistemelor deschise
SINTEZA
MULTIDISCIPLINAR
- Teoria
sistemelor
adaptive.
- Inteligena
artificial;
- Reele booleene.
- Biologia
evoluionist;
- Teoria
sistemelor
adaptive.

OAMENI
DE TIIN
FONDATORI
Teoria
biologic
a Ch. Darwin
Biologia
evoluionist evoluiei dezvoltat iniial J. Monod
de Charles Darwin, care St. Kaufman
studiaz evoluia speciilor
(apariia i dispariia
acestora) prin mecanismul mutaiei aleatoare
i seleciei naturale. Ea a
constituit baza pentru
nelegerea noastr privind modul n care
schimbrile n organismele vii conduc la
adaptarea lor la mediu
Criticalitatea Teoria schimbrilor natu- Per Bak
autoorganizat rale abrupte care privete Chao Tang
sistemele ca evolund
natural, ntr-o manier
autoorganizatoare, ctre o
stare critic la care poate
s apar o schimbare
brusc (de exemplu cutremure, avalane, crize
financiare profunde .a.).
Considerate ca fiind slab
haotice, astfel de sisteme
au fost opuse unora
denumite
puternic
haotice.
Teorie i metod de studiu J. Forrester
Dinamica
a dinamicii sistemelor
Sistemelor
neleas ca rezultatul
unei reele de bucle
feedback pozitive i negative interconectate. Permind reprezentarea prin
diagrame a sistemelor
dinamice de natur diferit (firme, piee, sisteme
ecologice .a.), ea ajut la
identificare modului n
care schimbri n anumite
subsisteme sau pri ale
acestora vor afecta alte
subsisteme sau ntregul
sistem.
Nr. DENUMIREA
Crt. DISCIPLINEI
4.
5.
6.
CONTINUT
TIINIFIC
SINTEZA
MULTIDISCIPLINAR
- Algoritmi
genetici;
- Teoria
sistemelor
adaptive
- Teoria
haosului
- Teoria haosului
- Teoria sistemelor
adaptive
- Teoria sistemelor
departe - de echilibru.
Nr. DENUMIREA
Crt. DISCIPLINEI
7.
Geometria
fractal
8.
Inteligena
artificial
9.
Reelele
booleene
OAMENI
SINTEZA
DE TIIN
MULTIFONDATORI DISCIPLINAR
Teoria privind reprezenta- Benoit
- Teoria haosului.
rea obiectelor avnd di- Mandelbrot
mensiuni fracionare i nu
ntregi, ca n geometria
euclidian.
Dimensiunea fractal este
o modalitate de a msura
complexitatea unui sistem
dinamic i de a reprezenta
atractorii
stranii
din
cadrul acestuia
Teoria privind construirea Marvin Minsky - Teoria
de maini dotate cu Herbert Simon
Informaiei;
inteligen
- Teoria
complexitii
algoritmice;
- Teoria
computaional
Teoria privind modul de Stuart Kaufman - Reele neuronale;
construire i proprietile
- Algoritm
unor reele ale cror
genetici.
noduri sunt conectate cu
alte noduri pe baza
anumitor reguli logice sau
booleene. Ele pot fi utilizate pentru a studia procesele autoorganizatoare
i emergena acestora
ctre structuri noi,
neprevzute. Modelele
reelelor booleene neuronale sunt utilizate pentru a
genera aa-numitele
fitness landscapes
(peisaje fitness) care sunt
reprezentri grafice ale
valorilor unor funcii de
fitness la diferite
modificri ale mediului.
CONTINUT
TIINIFIC

Nr.
Crt.
DENUMIREA
DISCIPLINEI
10.
Reelele
neuronale
11.
Sinergetica
12.
Teoria
calculului
emergent
13.
Teoria
calculului
(computaional)
CONTINUT
TIINIFIC
Teoria privind construirea de automate electronice i algoritmi care
simuleaz funcionarea
neuronilor. Schimbnd
regulile de interaciune
dintre neuroni ntr-o
astfel de reea se poate
ajunge la comportamente emergente interesante care explic
procesele de nvare i
auto-organizare
Studiul sistemelor i
proceselor auto-organizatoare, care ia n
considerare parametrii
de ordine ai acestora,
ncepnd cu componentele de la nivelul de
baz i pn la cele
aflate la nivelele superioare
ale
unor
structuri emergente
Studiul
capacitii
computaionale a structurilor emergente din
cadrul sistemelor autoorganizatoare
Studiul funcionrii, capacitilor i limitelor
calculatoarelor.
Abordeaz natura algoritmilor, limbajele de
programare i aplicabilitatea diferitelor tipuri
de calcul la rezolvarea
unor probleme dificile
din matematic, fizic
i
alte
domenii
tiinifice
OAMENI
DE TIIN
FONDATORI
J.J. Hopfield
SINTEZA
MULTIDISCIPLINAR
- Algoritmi
genetici;
- Inteligena
artificial.
Herman Haken
- Teoria
catastrofelor;
- Teoria haosului.
J. Crutchfield
Melanie
Mitchell
- Teoria
computaional (calculului)
Alan Turing
John von
Neumann
- Inteligena
artificial;
- Algoritmi
genetici.
10
Nr.
Crt.
DENUMIREA
DISCIPLINEI
14.
Teoria
catastrofelor
15.
Teoria
complexitii
algoritmice
16.
Teoria
haosului
CONTINUT
TIINIFIC
Teoria matematic a
schimbrilor
discontinue n evoluia unui
sistem modelat prin
ecuaii
structurale.
Catastrofele apar ca
fiind determinate de
parametri de control a
cror schimbare conduce de la schimbri
lente pentru valori mici
la schimbri abrupte la
valori critice mari. Ele
indic punctele de
bifurcaie din sistemele
dinamice
Studiul msurrii complexitii unui algoritm
de calcul sau program
de calculator utiliznd
concepte ale teorie
informaiei
Studiul sistemelor dinamice caracterizate de
senzitivitate la condiiile iniiale. Sistemele
haotice sunt sisteme
neliniare, interactive,
avnd diferite tipuri de
relaii feedback ntre
componente sau procese. Ele ncep cu a fi
deterministe, dar schimbri ale parametrilor lor
de control conduc la
apariia haosului
OAMENI
DE TIIN
FONDATORI
Rene Thom
SINTEZA
MULTIDISCIPLINAR
- Teoria haosului;
- Teoria
sistemelor
evolutive.
G. Chaitin
- Teoria
calculului;
- Teoria
calculului
emergent.
Edward Lorenz
- Teoria
catastrofelor;
- Teoria
sistemelor
adaptive;
- Teoria
sistemelor
dinamice;
- Geometria
fractal.
11

Nr.
Crt.
DENUMIREA
DISCIPLINEI
17.
Teoria
informaiei
18.
Teoria
jocurilor
19.
Teoria
sistemelor
adaptive
CONTINUT
TIINIFIC
Teorie
matematic
privind
msurarea
cantitii de informaie
pe care canalele de
comunicaie o poate
conine. Informaia este
privit ca varietatea
opus redundanei, capabil s fie transmis
electronic.
Multe dintre sistemele
complexe pot fi interpretate ca mecanisme de prelucrare a
informaiei
Teorie matematic a
rezultatelor care se pot
obine cnd doi sau mai
muli juctori sunt
angajai ntr-un comportament cooperativ
sau necooperativ conform
unor
reguli
stabilite
Studiul
sistemelor
complexe,
neliniare,
interactive care au
capacitatea de a se
adapta la un mediu n
schimbare. Sistemele
adaptive sunt caracterizate de un anumit
potenial
de
autoorganizare i pot exista
n medii neechilibrate
datorit transformrilor
continue pe care le
sufer modelele lor
interne
relative
la
mediu.
OAMENI
DE TIIN
FONDATORI
Claude
Shannon
A. Kolmogorov
SINTEZA
MULTIDISCIPLINAR
- Teoria
calculului;
- Teoria
complexitii
algoritmice;
- Inteligena
artificial;
- Reelele
booleene;
- Reelele
neuronale.
John von
Neumann
Oskar
Morgenstern
- Teoria
informaiei
Murray
Gell-mann
Brian Arthur
- Biologia
evoluionist;
- Inteligena
artificial;
- Teoria
sistemelor
evolutive;
- Criticalitatea
auto-organizat.
12
Nr.
Crt.
DENUMIREA
DISCIPLINEI
20.
Teoria
sistemelor
dinamice
21.
Teoria
sistemelor
evolutive
22.
Teoria
sistemelor
departe-deechilibru
CONTINUT
TIINIFIC
Disciplin care studiaz evoluia n timp a
sistemelor descrise de
ecuaii
difereniale.
Sistemele
dinamice
sunt, de obicei, considerate sisteme deterministe, dei pot fi influenate de evenimente
aleatoare.
Studiul
sistemelor
complexe
utiliznd
principiile i legile
biologiei evoluioniste
Studiul proceselor i
sistemelor auto-organizatoare dintr-o perspectiv
termodinamic.
Sistemele auto-organizatoare sunt denumite
structuri disipative i
ele au tendina de a se
opune, prin modificri
de structur sau prin
schimbul informaional
cu mediul, efectelor pe
care le are creterea
entropiei
OAMENI
DE TIIN
FONDATORI
Henri Poincare
Steve Smale
SINTEZA
MULTIDISCIPLINAR
- Teoria haosului;
- Teoria
catastrofelor;
-Teoria sistemelor
adaptive;
- Sinergetica.
Ervin Laszlo
- Teoria
sistemelor
adaptive;
- Biologia
evoluionist;
- Teoria
sistemelor
departe-deechilibru.
- Teoria
sistemelor
dinamice;
- Teoria
sistemelor
evolutive;
- Teoria
catastrofelor.
Ilya Prigogine
Gregoire Nicolis
13
Perspectiva
epistemologic
Cibernetica
inginereasc
O perspectiv epistemologic realist:
cunoaterea este o
imagine a realitii
Difereniere
fundamental
Realitatea versus
teoriile tiinifice
Ce trebuie
rezolvat
S se construiasc
teorii care explic
fenomenele
observate
Cum funcioneaz
lumea
S includ pe
observator
n
cadrul domeniului
tiinific
Cum un individ
construiete o
realitate
Ipoteza cheie
Procesele naturale
pot fi explicate de
teoriile tiinifice
Consecin
important
Cunoaterea tiinific poate fi

utilizat pentru a
schimba procesele
naturale n beneficiul
oamenilor
Ideile despre cunoatere ar trebui

cutate n
neuropsihologie
Dac oamenii
accept constructivismul, ei vor fi
mai tolerani
Ce trebuie
explicat
Cibernetica
biologic
O perspectiv epistemologic biologic: modul n care
funcioneaz
creierul
Realism versus
constructivism
Tabelul 2
Cibernetica
social
O perspectiv epistemologic pragmatic:
cunoaterea este un
construct pentru atingerea unor scopuri umane
Biologia
cunoaterii
versus observatorul ca
participant social
S explice relaia dintre
tiinele
naturii
i
tiinele sociale
Cum oamenii creaz,
menin i schimb
sisteme sociale prin
limbaj i idei
Ideile sunt acceptate
dac ele servesc scopurilor observatorului
ca un participant social
Transformnd sistemele
conceptuale (prin persuasiune i nu coerciie)
vom putea schimba
societatea
14
CAPITOLUL I
SISTEME CIBERNETICE I MECANISME
DE REGLARE LA NIVEL MICROECONOMIC
Conceptul de sistem cibernetic i analiza sistemelor sunt aplicate n
studierea diferitelor tipuri de sisteme economice i a mecanismelor de reglare i
autoreglare pe care acestea le formeaz n economia real. Ne-am obinuit, totui,
s mprim aceste sisteme economice n raport cu nivelul la care ele apar i
funcioneaz. Vorbim, astfel, de sisteme microeconomice dac ele sunt privite ca
sisteme acionnd la nivel local, avnd interdependene destul de restrnse ca
ntindere i varietate, realiznd sau consumnd puine produse i servicii etc. i de
sisteme macroeconomice dac ele au o funcionare i interdependene de interes
general, la nivelul ntregii economii naionale, produc i consum milioane de
produse i servicii, utilizeaz cantitii mari de factori de producie. De regul,
sistemele macroeconomice au drept componente de baz sisteme microeconomice,
iar comportamentul ntregului sistem privit la nivel macroeconomic, poate fi
considerat rezultatul interaciunii dintre comportamentele sistemelor
microeconomice coninute.
De aceea, o modalitate de a studia aceste sisteme cibernetice este cea
denumit bottom-up (de jos n sus), deci analiza sistemelor microeconomice i
agregarea dup aceea a comportamentelor acestora pentru a obine, n final, sisteme
macroeconomice din ce n ce mai complicate. O alt modalitate de studiere,
up-bottom (de sus n jos) presupune abordarea mai nti a sistemelor
macroeconomice i dezagregarea acestora n sisteme i subsisteme, pn se obin
sistemele de la nivel microeconomic.
n continuare, vom prefera prima modalitate de abordare care are avantajul
unei mai mari coerene interne n construciile care se realizeaz cu diferite
sisteme, acestea putnd s fie introduse n sistemele de nivel mai nalt i n funcie
de modul specific n care se organizeaz o economie. De aceea, vom ncepe s
prezentm sistemele cibernetice la nivel microeconomic (consumatori, productori,
intermediari financiari .a.) ca, dup aceea, s agregm aceste sisteme (ageni) n
sisteme la nivel macroeconomic, pn cnd obinem sistemul economiei naionale.
1.1 Sisteme cibernetice i piee la nivel microeconomic

Analiza cibernetic a activitilor care se desfoar la nivel
microeconomic trebuie s porneasc de la evidenierea sistemelor care se constituie
la acest nivel i a modalitilor prin care aceste sisteme interacioneaz cu celelalte
sisteme din mediu pentru a-i realiza scopurile i obiectivele proprii. La o prim
privire, activitatea economic este desfurat de o multitudine de entiti pe care
15
le numim: firme, gospodrii, piee, instituii publice, bnci, societi de asigurri,

etc. Fiecare dintre acestea are o serie de caracteristici generale, comune i celorlalte
sisteme, dar i caracteristici proprii, care le deosebesc de toate celelalte entiti. Va
trebui, de aceea, s introducem cteva noiuni precis definite care s poat fi apoi
utilizate pentru a descrie structura i comportamentul acestor sisteme.
1.1.1 Definiii de baz

n economie s-au dat multe definiii sistemelor economice i proceselor n
care acestea sunt implicate. Deoarece unul dintre scopurile ciberneticii economice
este i acela de a preveni apariia unor conflicte ntre concepte diferite atunci cnd
acestea sunt utilizate mpreun, vom da n continuare o serie de definiii suficient
de clare entitilor de baz pe care le vom introduce n continuare. Definiii extrem
de precise i general acceptate nu pot fi date dect n tiinele lipsite de o
perspectiv a evoluiei, dar cum nu este acesta cazul economiei, rezult c
definiiile la care ne-am oprit sunt perfectibile i nu neaprat acceptate de toat
lumea.
Piaa. n economie piaa este definit ca n general, orice context n care
au loc vnzri i cumprri de bunuri i servicii. Alt definiie spune Un mediu
de schimb ntre cumprtori i vnztori. De asemenea, ea este definit ca o
colecie de tranzacii omogene. O pia este creat atunci cnd cumprtorii
poteniali ai unui bun sau serviciu intr n contact cu vnztori poteniali ai acestuia
i un mediu de schimb este disponibil. Evident c o astfel de definiie implic mai
departe lmurirea noiunilor de cumprtor, vnztor, mediu de schimb .a.
Convenional, o vnzare este un transfer de posesie (sau de proprietate) a
unui bun n schimbul altui bun. Acum apare problema definirii bunului. Acesta
este o abstracie economic pentru un lucru care furnizeaz utilitate posesorului sau
utilizatorului su. Dar ce este utilitatea?
Evident c o astfel de definire a termenilor conduce pn la urm la
redundan, dar nu avem alt modalitate de a le formula.
Criteriul de schimb utilizat pe pia implic faptul c tranzaciile sunt
voluntare, deci participanii la aceste tranzacii (cumprtori i vnztori) decid
independent unii de alii. Este, de asemenea, obinuit s se presupun c ei caut
s-i maximizeze propria utilitate (satisfacia generat de posesia bunului primit) i
acioneaz n mod coerent pentru a-i atinge acest scop n condiiile informaiilor
de care dispun. Deci, o tranzacie pe pia are loc doar cnd toi participanii la ea
percep c propriile lor utiliti nu vor descrete n urma actelor pe care le vor
ntreprinde pe pia.
Preul. Un factor important (dar nu n mod strict necesar) pe o pia este
preul. Dac ignorm barterul (deci schimbul direct de mrfuri i servicii) i
considerm situaia din economiile moderne, preurile pot fi privite ca o
reprezentare normalizat a ratei acceptabile de schimb dintre bunuri. Datorit
eterogenitii bunurilor, unul dintre ele (posibil fr valoare intrinsec, de exemplu
banii) este desemnat ca unitate standard n funcie de care se schimb toate
16
Sisteme cibernetice i mecanisme de reglare la nivel microeconomic
celelalte bunuri ale cror valori sunt transformate n numr de uniti standard.
Preurile sunt importante pentru cumprtori i vnztori deoarece ele simplific
evaluarea tranzaciilor complexe i, deci, contribuie la o mai mare eficien n
maximizarea utilitii. Ele reprezint, de asemenea, un mod foarte compact de a
sintetiza informaia privind condiiile de vnzare / cumprare n scopul unei
comunicri eficiente ntre participanii pe pia.
Agent. Agentul reprezint un participant la pia n orice postur ar fi
acesta cu condiia ca, prin aceasta, utilitatea sa s se modifice. De exemplu, un
cumprtor este un agent care, prin tranzacia efectuat pe pia, i modific
utilitatea proprie prin deinerea produsului cumprat. Un vnztor este i el un
agent care i modific utilitatea prin intrarea n posesia sumei de bani n urma
vnzrii produsului obinut.
Nu toi participanii la tranzaciile de pe pia sunt ageni. De exemplu
instituiile de reglementare sau de supraveghere a acesteia, dei au un anumit rol n
efectuarea tranzaciilor de pe o pia, nu i modific utilitatea n urma acestor
tranzacii.
Se observ deci c noiunea de utilitate este legat direct de definiia
agentului. Aceasta poate fi neleas ca o funcie care arat cum se modific
satisfacia, bunstarea sau calitatea vieii unui agent prin posesia sau consumul
unor bunuri i servicii. n particular, deciziile individuale ale agenilor de a efectua
sau nu tranzacii pe pia depind de funciile lor de utilitate.
Un agent pe o pia se presupune c are preferine pentru a cumpra i
vinde bunuri dependente de preuri i c este capabil s decid raional n tranzacii
n funcie de aceste preferine. Preferinele unui agent sunt individuale; ele nu
trebuie n mod necesar mprtite i de ali ageni.
n categoria agenilor economici intr un numr mare de sisteme
microeconomice ncepnd cu indivizii care cumpr de pe pia un anumit produs,
i continund cu consumatorii i productorii produselor tranzacionate pe diferite
tipuri de piee, cu agenii speculatori i intermediari care formeaz anumite piee i
chiar cu statul (guvernul) care poate i el s se comporte ca un agent economic. Din
aceast cauz, modelele de pia utilizeaz ageni fr s fac distincie dac
acetia sunt firme sau gospodrii, productori sau consumatori, comerciani sau
transportatori de produse.
Ceea ce este ntr-adevr important este faptul c un agent caut doar s-i
maximizeze propria utilitate, indiferent de utilitatea altora i va adopta un plan de
aciune (decizie) ce promite c-i va aduce cea mai mare utilitate.
Resurse. Resursele reprezint un alt termen pentru bunuri atunci cnd
piaa este privit ca un mecanism de alocare a resurselor. Multe probleme care mai
nti apar ca avnd o mic legtur cu economia, pot fi abordate n cadrul unei
structuri de pia dac pot fi interpretate ca fiind alocri de resurse ntre ageni.
Mecanism de pia. Tranzaciile pe o anumit pia se efectueaz ntr-un
anumit cadru i dup anumite reguli. n sensul cel mai larg, un mecanism de pia
constituie o structur de organizare economic sau caracteristicile imprimate unui
mediu economic care uureaz efectuarea tranzaciilor pe o anumit pia. Expresii
17
cum sunt forele pieei sau mecanisme de pia se refer la ansamblul de

determinani cu excepia aciunii guvernamentale directe, care ajut la rezolvarea
problemelor economice de baz, cum ar fi ce cantitate ar trebui tranzacionat i
care ar fi preul acesteia (Dicionarul Moffat).
Mai precis, mecanismul de pia se refer la un cadru abstract al unui
sistem dinamic n care preurile constituie un factor determinant al deciziilor luate
de ageni, care la rndul lor, influeneaz preurile. Datorit acestui feedback ntre
deciziile agenilor i preuri, studiul mecanismelor de pia este central n
cibernetic.
O alt utilizare a termenului de mecanism este s identifice o structur de
decizie distribuit ale crei proprieti pot fi alese astfel nct s creasc
probabilitatea de obinere a unor rezultate sociale benefice. De exemplu,
mecanismul Groves este o schem de a introduce penaliti pentru reacii
extreme, care impune agenilor s adopte un comportament raional fa de un bun
public, astfel nct o politic bazat pe aceste reacii ale agenilor s conduc la
rezultate generale benefice. Astfel de mecanisme sunt frecvent utilizate n
eliminarea externalitilor negative, cum ar fi, de exemplu, poluarea mediului de
ctre agenii productori.
Un alt mecanism, mna invizibil, asigur coordonarea agenilor n
stabilirea unui pre sau unei cantiti de bunuri care s determine un echilibru de
pia. Acest mecanism, descris nc de Adam Smith (1776), funcioneaz, n
esen, n felul urmtor: agenii sunt influenai de preuri care deplaseaz cererea
lor ctre bunuri mai ieftine; cererea, datorit ofertei limitate, la rndul ei determin
ca preurile bunurilor ieftine s creasc i a celor scumpe s scad; n consecin,
piaa caut dinamic o mulime de preuri astfel nct agenii s nu mai perceap un
avantaj prin schimbarea deciziilor lor privind tranzaciile efectuate.
Aceast mulime de preuri formeaz preurile de echilibru care
determin alocarea optim a resurselor. Atingerea preurilor de echilibru este
explicat prin existena unei mini invizibile care modific preurile i cantitile
pe pia pn cnd toi agenii ajung s fie satisfcui de tranzaciile pe care le
realizeaz. Uneori aceast mn invizibil mai este denumit coordonator sau
licitator al pieei. Atingerea preurilor de echilibru pe o pia determin anumite
comportamente specifice ale agenilor despre care vom discuta mai trziu.
Un alt mecanism de pia foarte studiat este cel al licitaiei. Aceasta este
privit ca mecanismul de dezvluire (revelare) a preferinelor cumprtorului i a
preurilor (aproape) de echilibru. Poate cel mai cunoscut tip de licitaie este cea
englezeasc, n care licitatorul strig o serie cresctoare de preuri pn cnd nu
mai apare nici un cumprtor dornic s dea preul respectiv pe bunul licitat.
Ultimul cumprtor care a fost de acord s plteasc preul cel mai mare a obinut
produsul. Licitaiile sunt, de regul, utilizate pentru a vinde produse ale cror
valoare de pia nu este cunoscut (cum ar fi, de exemplu, un tablou al unui pictor
celebru), sau ale cror preuri se schimb frecvent ca rspuns la anumite
evenimente.
18
Exist multe alte variante de licitaii (american, danez .a.) n care preul
ncepe de sus i descrete pn cnd primul cumprtor l accept. Aceste licitaii
au devenit foarte importante n contextul comerului electronic, al pieelor virtuale
i artificiale. Pe aceste piee, agenii economici umani sunt nlocuii cu ageni
artificiali care reprezint sisteme de calcul ce simuleaz comportamentul uman.
Aceti ageni sunt presupui a fi autointeresai (avnd o funcie de utilitate
independent), raionali (acionnd n concordan cu funcia lor de utilitate) i
inteligeni (capabili de raionamente complexe pentru a descoperi cursul optimal al
aciunii).
Modelarea mecanismelor de pia utiliznd modele-bazate-pe-ageni (vezi
capitolul V) va reprezenta n viitor unul dintre cele mai interesante domenii, n care
se vor ntlni cibernetica, informatica i inteligena artificial pentru a automatiza
nc un domeniu care pn de curnd era considerat rezervat oamenilor: cel al
tranzaciilor directe pe diferite piee.
1.1.2 Comportamentul agenilor pe pia

Dup ce am introdus cteva noiuni de baza, s descriem n continuare
principalele tipuri de comportamente pe care le ntlnim la agenii economici pe
pia. Aceste comportamente trebuie s fie cunoscute pentru a putea realiza modele
de comportament care, mai departe, s poat fi utilizate de ageni (umani sau
artificiali) n procesele i mecanismele specifice tranzaciilor pe piee.
Vom aborda trei astfel de tipuri de comportamente: pe piee aflate la
echilibru, pe piee cu informaie complet i pe piee cu informaie incomplet. Mai
exist un tip de comportament, i anume acela al agenilor pe piee cu incertitudine
total, dar acesta nc nu a fost complet elucidat, existnd nc multe probleme care
se cer nc aprofundate. Din aceast cauz, nc nu vom vorbi despre acest tip de
comportament de pia.
A. Comportamentul agenilor (sistemelor microeconomice)

pe piee la echilibru
Produsele i serviciile pe o pia pot fi de natur fizic (alune, cafea, carne
etc.) sau abstract (un proiect arhitectonic, un site pe Internet .a.). De regul,
mecanismul de ajustare a pieei la echilibru poate fi descris dup cum urmeaz.
Mai nti, coordonatorul pieei anun o nou tranzacie, posibil i unele
informaii privind preul ateptat. Apoi agenii economici de pe pia (consumatori
i productori) rspund cu funciile lor de cerere i, respectiv, ofert, artnd ce se
schimb n alocarea pe care ei o doresc pentru diferite alternative de pre (cererea
negativ este interpretat ca ofert).
Pe baza funciilor de cerere i ofert transmise de ageni, coordonatorul
ncearc s determine un pre de echilibru (de golire a pieei) sau o mulime
de preuri (n cazul echilibrului multiplu) astfel nct cererea s fie egal cu oferta
pentru fiecare produs.
19
Opional, pot avea loc mai multe iteraii pn cnd agenii ajung la
echilibru.
Dup ce preul de echilibru a fost stabilit, cantitile de produs sunt
realocate ntre ageni pe baza cererilor lor i a preului de golire a pieei. n figura
nr. 1.1 se reprezint acest mecanism.
Dac presupunem c o pia este la echilibru, deci algoritmul de mai sus a
fost parcurs, atunci agenii economici pot avea, pe o astfel de pia, un
comportament optimal. Dac un agent are un efect neglijabil asupra preului (i nici
nu a format o coaliie cu ali ageni, a crei mrime s aib un efect semnificativ
asupra preului de pia) atunci comportamentul lui optimal este s determine o
funcie de cerere (respectiv de ofert) care maximizeaz o funcie de fitness a
acestuia, lund preul de echilibru ca dat. Funcia de fitness este, n cazul
agentului consumator, funcia de utilitate a consumului acestuia iar pentru agentul
productor poate fi o funcie de profitabilitate.
qd
qs
COORDONATOR
{qd;qs;p*){pe;qe}
P*
P*
p
CONSUMATOR
qd
p
qe
qe
PRODUCTOR
qs
Figura nr. 1.1

Acest comportament pe pia al agenilor se numete competitiv.
Comportamentul competitiv este, de regul, o ipotez standard n studierea
mecanismelor de pia. Dac un agent poate, ntr-un fel sau altul, s influeneze
preul atunci comportamentul su nu va fi mult timp optimal. Totui, ipoteza de
comportament competitiv este adevrat pe multe piee din realitate.
n cazul n care, ntr-un anumit fel, un agent (o coaliie de ageni) poate
influena preul de pia, vom vorbi despre comportament strategic. Cazurile de
comportament strategic pe pia, dei sunt mai puin ntlnite, reprezint o surs
important de informaii n realizarea de piee artificiale, pe care pot fi structurate
diferite forme de comportament n situaia apariiei unor perturbaii sau disfuncii
ale unor piee reale.
n acest paragraf vom considera cazul comportamentului competitiv,
urmnd ca de comportamentul strategic s ne ocupm n paragraful 1.3.
Pe o pia competitiv, un agent poate s aib informaie complet privind
funciile de cerere i ofert ale celorlali ageni participani la pia, poate s aib
informaie incomplet (incertitudine parial) sau poate s nu aib deloc informaie
despre aceste funcii (incertitudine total).
20
Dup ce vom da o descriere formal a pieei de echilibru, vom aborda

primele dou cazuri. Al treilea caz, dup cum am mai spus, nc nu este elucidat
teoretic.
nainte de a ncepe descrierea pieei de echilibru, vom observa c funcia
de ofert poate fi interpretat ca o funcie de cerere care are valori negative; deci, n
continuare, ne vom referi doar la funcia de cerere care poate s ia valori pe
ntreaga mulime R (valori pozitive pentru cerere i valori negative pentru ofert),
numit i funcie de cerere net.
Vom presupune c pe pia exist un numr finit de bunuri g [1,2,..., k ] ,
fiecare bun fiind divizibil arbitrar i putnd fi adus pe pia n orice cantitate
(nerestricionat).
Aceste bunuri au asociate un vector al preurilor p = [ p1 , p 2 ,..., p k ] , unde
p g R este preul bunului g.

Fr a pierde din generalitate, un bun (s spunem cel corespunztor
indicelui k) este considerat numerar, deci preul unitar asociat acestuia este
p k = 1 . Acest lucru permite ca preurile tuturor celorlalte bunuri s poat fi
exprimate ca multipli de preul acestui bun. (Acest bun este considerat, n general,
banii).
Cnd se afl pe o pia la echilibru, fiecare agent i stabilete o funcie
de cerere net, z(p) definit ca:
z i ( p ) : R k 1 R k 1
unde indicele i reprezint agentul. Deci, funcia de cerere net descrie cererea
pentru bunul g la preurile pg, g [1,2,..., k 1] (preul bunului k fiind fixat ).
De exemplu, dac z i ([1,2,1]) = [ 2,3,0] acest lucru spune c, la preurile

1,2 i respectiv 1, agentul i dorete s vnd 2 uniti de produs 1 i s cumpere 3
uniti de produs 2, utiliznd pentru aceasta 4 uniti de produs 3 (numerar)
[1 ( 2) + 2 (3) = 4] . Se observ, deci, c pe aceeai pia agenii fac tranzacii
ntre ei, deci z poate fi considerat att funcie de cerere ct i funcie de ofert.
Procesul de stabilire a unei funcii de cerere net poate fi un proces iterativ
dac vectorul de preuri ce golete piaa este n afara domeniului determinat de
funciile de cerere transmise de ageni coordonatorului pieei. Un exemplu de astfel
de proces iterativ este cel de tatonare a preului de baz n care funciile zig(pg), cu
z ig : R R , sunt transmise coordonatorului pieei n mai multe etape, la fiecare
etap coordonatorul determinnd un pre de baz.
Fiecare funcie de cerere depinde de preurile curente de pia ale celorlalte
bunuri. Deci, dac celelalte preuri se schimb, o nou mulime de funcii de cerere
net trebuie stabilit i transmis. Dup ce coordonatorul stabilete un pre de
golire a pieei, s spunem p*, definit ca acel pre p * R+ pentru care
ig
( p ) = 0 , g [1,2,..., k 1]
(1.1)
21
( ) din fiecare dintre cele k-1
fiecare agent primete (sau ofer) o cantitate z ig p

bunuri i utilizeaz
k 1
z
g =1
ig
( p *g ) p *g
(1.2)
din bunul k (numerar).

Analiza cibernetic a pieelor la echilibru se bazeaz pe ipoteza c exist
un mecanism care stabilete un pre de pia pentru fiecare bun, astfel nct oferta
s egaleze cererea, iar realocarea bunurilor de ctre pia este fcut dup ce aceste
preuri au fost stabilite. Exist mai muli algoritmi de pia care pot fi utilizai
pentru a determina un echilibru (algoritmi de tatonare a preurilor sau a cantitii,
algoritmi de licitaie de diferite forme etc.). Evident c, dac un echilibru de pia
nu exist atunci nici un algoritm de acest tip nu poate fi dat.
Dup cum am vzut, pe o pia exist dou categorii fundamentale de
ageni: consumatori i productori.
Fiecare agent consumator i are definit o funcie de utilitate ui(xi) care
arat preferinele acestuia pentru diferite couri de bunuri i servicii (mrfuri)
T
xi = [xi1 , xi 2 ,..., xik ] , unde x ig R + reprezint alocaia consumatorului i din produsul
g. Fiecare consumator i are, de asemenea, o nzestrare iniial cu bunuri
T
ei = [ei1 , ei 2 ,..., eik ] unde eig R+ este nzestrarea consumatorului i cu bunul g.
Cererea (net) n exces a consumatorului i pentru bunul g este atunci dat de:
z ig ( p ) = xig ( p ) eig
n contextul pieelor de echilibru, xig(p) reprezint alegerea/alocarea

optimal a agentului i pentru preurile date p iar zig(p) este schimbarea optimal n
alocarea agentului i.
Agenii productori dac exist pot utiliza unele bunuri i servicii
T
produse de ali ageni de pe pia. Fie y j = y j1 , y j 2 ,..., y jk
vectorul de
producie, unde yjg este cantitatea de produs g pe care o realizeaz productorul j.

Utilizarea net a unui bun este un numr negativ. Capacitatea productorului de a
transforma un input n output este caracterizat de mulimea posibilitilor de
producie Yj, care reprezint o mulime de vectori de producie admisibili.
Profitul productorului j este dat de p y j , unde y j Y j . Profiturile
productorilor sunt mprite de consumatori pe baza unor proporii predeterminate
nu neaprat egale, deoarece consumatorul este proprietarul factorilor de producie.
Fie, astfel, ij fracia din factorii utilizai de productorul j pe care o deine n
proprietate consumatorul i. Profiturile productorilor revin consumatorilor
n funcie de aceste proporii. Consumatorii se presupune c nu au dreptul s se
amestece n deciziile productorilor.
22
Pentru a realiza uniformitate cu cazul consumatorului, definim cererea n

exces a productorului j (schimbarea sa optimal n alocare la preurile date) ca
fiind:
(1.3)
z jg ( p ) = y jg ( p )
O dat cu schimbarea preurilor, i agenii i pot modifica planurile lor de
consum i de producie, dar producia i consumul apar efectiv doar atunci cnd
piaa a atins starea de echilibru.
*
*
O pia p , x* , y se spune c este la echilibru general (Walrasian)
dac sunt ndeplinite condiiile:
1) piaa se golete: pentru fiecare bun, producia plus nzestrarea cu bunuri a
agenilor este egal cu consumul. Formal:
*
*
(1.4)
= + y
2) fiecare consumator i consum un co de bunuri i servicii astfel nct nu

exist un alt co care i aduce o utilitate a consumului mai mare, dndu-se
nzestrarea iniial, preurile curente ale pieei i profiturile primite de la
productori. Formal:
(1.5)
*
arg max
u (x )
i
x i + p x i p e i + j ij p y j
3) fiecare productor j utilizeaz vectorul de producie admisibil care i

maximizeaz profiturile sale dndu-se preurile pieei. Deci
(1.6)
*
*
y = arg max p y
j
y jY j
Soluiile de echilibru general au unele proprieti interesante. Astfel, dac

agenii sunt competitivi, fiecare echilibru general este eficient n sens Pareto, adic
nici un agent nu poate s aib un fitness mai bun (utilitate sau profit) fr ca un
alt agent s aib unul mai ru. Acest lucru nseamn c nu este posibil s se
determine o metodologie pentru determinarea soluiilor problemei agentului, astfel
nct fiecare agent s fie mai bun dect la echilibrul general.
Soluia de echilibru este, de asemenea, stabil mpotriva coliziunii. Fiecare
soluie fr productori (economie de schimb pur) este stabil n sensul
conceptului de nucleu al jocului de formare a coaliiei: nici un subgrup de ageni
consumatori nu-i pot crete utilitatea lor n sensul c consumatorii nltur
echilibrul i formeaz propria lor pia.
Din nefericire, n unele situaii, soluia de echilibru general nu exist. De
exemplu, s presupunem c exist pe pia un agent productor care deine dou
utilaje fiecare avnd costuri marginale diferite i o producie de baz minimal.
Dac doar cea mai costisitoare main este pornit, poate s apar cazul n care
preul pe care cererea este dispus s-l plteasc s fie mai mare dect costul
marginal al celei de-a doua maini. Totui, dac se pornesc ambele maini, poate
s existe mai mult ofert i, n consecin, preul de pia s scad sub costul
23
marginal al celei de-a doua maini. Deci, nu exist pre astfel nct cererea s fie
egal cu oferta.
Cu toate acestea, pot fi formulate condiiile suficiente de existen ale unui
echilibru, utiliznd funciile de cerere n exces. Vom da, n acest sens, condiiile de
existen i unicitate ale unei soluii de echilibru general (Walras) sub forma a dou
propoziii.
Propoziia 1 (Existena echilibrului)
k
k 1
k
Fie :
= p
p = 1
R
+
g =1
k 1
: S R k este o funcie continu care
i
*
satisface legea lui Walras, p z ( p ) 0, atunci exist p S k 1 care este un
Dac funcia z =
echilibru Walras.
Condiiile acestei propoziii sunt, evident, satisfcute dac cererea este
continu. De exemplu, alocarea unei bande de frecven ntr-o reea n care o
utilitate a agentului ajunge pn la un prag la care el este capabil s participe la o
videoconferin. Un alt exemplu este un scenariu n care un productor este capabil
s produc dou bunuri, A sau B, cu acelai cost. Att timp ct preul de pia al lui
A depete preul de pia al lui B, el va produce A i invers. Deci, att timp ct
preul lui A este doar puin mai mare ca preul lui B, productorul va vinde doar A.
Acest lucru va determina preul lui A s scad sub preul lui B, i productorul va
prefera, n continuare, producerea lui B.
Chiar dac echilibrul exist, el poate s nu fie unic. Se pot construi uor
exemple n acest sens (piee cu echilibre multiple). Totui, urmtoarea propoziie
d condiia suficient de unicitate:
Propoziia 2 (Unicitatea echilibrului n condiiile bunurilor substituibile)
Un echilibru este unic dac cererea agregat pentru fiecare bun este
nedescresctoare n raport cu preurile altor bunuri.
Bunurile substituibile (brut) sunt acele bunuri pentru care dac preul la
unul dintre ele crete, cererea pentru celelalte bunuri crete. Nu toate bunurile sunt
substituibile. De exemplu, dac preul pinii crete, cererea de unt scade. Astfel de
bunuri sunt numite complementare. Ele sunt destul de obinuite n producie, unde
productorii au nevoie frecvent de toate inputurile pentru a crea outputul.
Urmtoarea propoziie este mai general dect propoziia 2.
Propoziia 3: Un echilibru este unic dac z ( p ) = 0 i p z ( p ) > 0 pentru
toi p neproporionali cu p .
Cadrul echilibrului general expus mai sus nu ine seama de externaliti. n
condiiile externalitii consumului, un consum al unui agent afecteaz utilitatea
altui agent. n condiiile externalitii produciei, o mulime de posibiliti de
producie ale unui agent este afectat direct de aciunea altui agent.
Pn acum am analizat comportamentul agenilor competitivi pe piee
aflate la echilibru; ei consider, deci, c preurile sunt date exogen i i definesc
24
comportamentul (decizia de cerere/ofert) doar pentru a-i maximiza utilitatea

(profitul) n condiiile n care preurile de pia sunt date presupunnd c nu are
influen asupra acestor preuri. Justificarea unei astfel de ipoteze este aceea c
piaa este prea mare pentru a putea fi influenat de aciunea unui singur agent.
Totui, acest lucru este, ntr-un anumit sens, paradoxal deoarece aciunile agenilor
determin preul i dac nici unul dintre ei nu influeneaz preul atunci cine?
Ipoteza de competitivitate este adevrat, ntr-adevr, pentru un numr infinit de
ageni (fiecare dintre ei avnd dimensiuni neglijabile) dar care piaa are un numr
infinit de ageni?
De aceea, pe piee cu un numr finit de ageni este mai plauzibil s se
presupun c un agent poate aciona strategic i poate, cel puin ipotetic, s ating o
utilitate mai mare dect cea determinat de mrimea cererii sale. Pentru aceasta,
agentul trebuie s speculeze modul n care aciunea sa afecteaz preul de pia care
este influenat simultan de modul n care ceilali ageni de pe pia rspund la preul
care se schimb ca urmare a aciunii strategice a primului agent.
Cererea pe care o anun agentul speculator care i urmrete strategia sa
de influenare a preului de pia - se mai numete i cerere revelat, pentru a se
deosebi de cererea competitiv, adic cererea pe care o formuleaz un agent care
acioneaz competitiv. Vom nota funcia de cerere relevat cu z pentru a o deosebi
de funcia de cerere competitiv ce a fost prezentat mai sus.
n esen, cererea revelat este o cerere net n exces, deoarece ea se abate
de la echilibrul de pia, agentul speculator neputnd aciona niciodat n condiiile
definite de echilibru.
Trebuie spus c unele proprieti ale pieelor la echilibru nu se regsesc n
cazul pieelor necompetitive. Astfel, eficiena Pareto i stabilitatea coaliiilor se
pierd dac agenii acioneaz strategic n loc s acioneze competitiv. Desigur c,
cu ct mai puini ageni se abat de la comportamentul competitiv, cu att rezultatele
obinute n cazul pieelor aflate la echilibru vor fi mai apropiate de cele din cazul
echilibrului general competitiv.
S vedem, n continuare, care ar fi motivele care-i fac pe ageni s se abat
de la comportamentul competitiv. Scopul consumatorului autointeresat este s
determine un co de mrfuri destinate consumului care i maximizeaz satisfacia
(utilitatea) consumului. Pentru a determina acest co optim atunci cnd acioneaz
pe o pia, consumatorul trebuie s speculeze rspunsurile celorlali ageni la
preuri. Aceasta deoarece deciziile lor privind cererea afecteaz preurile, care
afecteaz deciziile de cerere i ofert ale altor ageni care, din nou afecteaz
preurile cu care se confrunt consumatorul respectiv.
Utiliznd modelele celorlali ageni, consumatorul poate s determine, deci,
propriile sale decizii optime de cerere. Ali ageni pot fi, la rndul lor, speculatori.
Acest lucru trebuie i el inclus n modelul agentului privind aciunile celorlali
ageni.
25
S presupunem, astfel, c pe pia exist n ageni i n plus, pe lng

acetia, un agent speculator, notat s. Cererea n exces a celor n ageni pentru un bun
g este dat de:
n
z g ( p ) = z ig ( p )
n
(1.7)
i =1
Nu facem nici o ipotez cu privire la modul n care aceti ageni iau

deciziile lor de cerere/ofert care determin cererea n exces. n particular, nu vom
presupune nici c ei acioneaz competitiv. Agentul speculator s utilizeaz
n
informaia sa despre z g ( p ) ca baz a comportamentului su strategic aa cum l-am
descris.
Cererea total n exces cu agentul speculator inclus n pia va fi:
z g ( p ) = z g ( p ) + z sg ( p )
n
(1.8)
Odat ce piaa atinge un echilibru, oferta n exces egaleaz cererea, deci:
z g ( p ) = 0 pentru fiecare bun g
nlocuind n ecuaia (1.8) obinem:

zsg (p ) + z gn (p ) = 0
(1.9)
n continuare, putem avea dou cazuri:
Cazul A: Consumatorul speculator
O soluie a problemei de optim urmtoare d cea mai mare utilitate pe care

un consumator speculator poate s o obin:
max u s ( x s (p))
n condi iile
x sg (p) 0 (consumatorul nu produce)
n
x sg (p) = esg z g (oferta este egal cu cererea)
pz s (p) sh p y h (p) (restricie de buget )

h productor
(1.10)
Soluia se poate obine presupunnd c echilibrul este unic i c exist un

mecanism de pia care l poate determina. Despre mecanismele de pia vom
discuta mai n detaliu n paragraful 1.2.
26
Cazul B: Productor speculator
Scopul productorului autointeresat este s determine un vector de

producie care maximizeaz profitul. Din nou, acest lucru necesit un model al
modului n care reacioneaz ceilali ageni la preuri, deoarece deciziile de
producie ale productorului afecteaz preul, care afecteaz deciziile privind
cererea i oferta ale celorlali ageni, care din nou afecteaz preul cu care se
confrunt productorul.
O soluie a urmtoarei probleme de maximizare d cel mai mare profit pe
care un productor speculator l poate obine:
max p ys ( p )
p
n condiiile :
ys ( p ) Y s (planul de poducie admisibil)

y ( p ) = z n ( p ) (oferta este egal cu cererea)
g
sg
(1.11)
Aceast soluie se poate obine presupunnd c echilibrul de pia este unic

i mecanismul de pia l poate determina.
Vom nota soluia problemelor de optim de mai sus cu p* indiferent dac
este vorba de problema consumatorului speculator sau problema productorului
speculator.
B.
Comportamentul agenilor pe piee cu informaie complet
Vom studia, n continuare, comportamentul strategic al unui agent astfel

nct acesta s obin o maximizare a utilitii / profitului su, atunci cnd acesta ia
n considerare comportamentul competitiv al celorlali ageni de pe pia. Dup
cum rezult din ecuaiile (1.10) i (1.11), determinarea celui mai mare ctig
posibil al agentului speculator necesit rezolvarea unei probleme de maximizare
pentru vectorul preurilor p. Totui, faptul c agentul speculator nu controleaz
direct acest vector, i aceasta deoarece preurile sunt afectate la fel de mult i de
alte decizii de cerere i ofert n exces, face specularea optimal mult mai dificil.
n particular, speculatorul este capabil doar s-i controleze propria sa cerere (sau
ofert) revelat pe pia. Totui, speculatorul va putea s-i aleag z s astfel nct
s orienteze piaa ctre vectorul su dorit al preurilor p*. Cu alte cuvinte, strategia
cea mai bun a unui agent este s declare funcii de cerere n exces astfel nct piaa
s convearg ctre ceea ce este optim pentru el. Mai precis, cnd informaia
perfect este disponibil, cea mai bun strategie pentru un agent chiar dac i ali
ageni nu acioneaz competitiv i unii dintre ei sunt productori este s declare o
funcie n exces cu proprietatea:
( )
( )
n
z sg p* = z g p*
(1.12)
27
pentru fiecare produs g i care are o form astfel nct algoritmul particular de
cutare a echilibrului de pia converge ctre p*.
Dac exist un algoritm de ajustare a pieei care garanteaz determinarea
echilibrului, agentul speculator poate pur i simplu s foloseasc o strategie z s ( p )
care satisface:
( )
( ) i
( p ) dac p p
*
*
z sg p = z g p
zsg ( p ) z g
n
(1.13)
*
pentru a obine rezultatul cel mai dorit de el, p*. Astfel de algoritmi care garanteaz
determinarea unui echilibru (aproximativ) au dat Scarf (1967), Kehoe (1991) i
Ellickson (1993).
Totui, muli algoritmi de ajustare a preului de pia, cum ar fi cel de
tatonare (vezi paragraful urmtor) utilizeaz scheme iterative pentru atingerea
echilibrului. n cadrul acestor scheme, anumite funcii de cerere (ofert) n exces
speculative z ( p ) conduc la algoritmul care converge ctre p*, n timp ce altele pot
s
determina ca algoritmul s nu fie convergent chiar dac z s ( p ) satisface (1.12). n

continuare, vom prezenta convergena unei piee ctre soluia dorit de agentul
speculator. n particular, vom analiza ce condiii trebuie s satisfac funcia de
cerere (ofert) n exces a speculatorului pentru ca piaa s convearg ctre
echilibru.
1) Cazul unei piee cu dou mrfuri

*
Avnd calculat deja soluia speculativ optimal p1 , dorim s descriem

comportamentul strategic conducnd la aceast soluie n condiiile utilizrii unui
mecanism de pia oarecare.
nainte de aceasta, vom utiliza notaia f ( x ) xi pentru a desemna o
modificare a funciei f determinat de o modificare infinitezimal a lui xi. Evident
c f ( x ) xi 0 dac f(x) este necresctoare n raport cu xi i f ( x ) xi 0
dac f(x) este nedescresctoare n raport cu xi.
Dac p1 a fost stabilit cu ajutorul unui algoritm a crui singur cerin
pentru a determina echilibrul este
z1 ( p1 ) p1 0 ,
avem atunci c
z1 ( p1 ) p1 0 (deci cererea n exces pe o pia fr ageni speculatori nu

n
trebuie s mai creasc odat cu creterea preului), vedem c dac:
( ) ( )
z (p ) p 0
zs1 p1* = z1n p1* i

s1
*
1
(1.14)
28

*
atunci exist o singur soluie, p1 = p1 i aceast soluie va fi determinat de

algoritm.
Un exemplu de astfel de algoritm de pia cu condiia de convergen ctre
*
p1 ndeplinit este algoritmul de cutare binar care este efectuat dup unul
dintre preuri (cellalt fiind fixat, de exemplu la 1 fr pierdere de generalitate).
Schema de ajustare a pieei Walras utilizeaz acest algoritm.
S-a artat c strategii simple de revelare a cererii n exces exist pentru
speculatorul care garanteaz c un echilibru va fi atins (deci unde ctigul maxim
al speculatorului se materializeaz). De exemplu, s-a demonstrat c dou tipuri
clasice de licitaii satisfac ecuaia (14): licitaia cantitii Cournot i licitaia
preului Bertrand.
Licitaia Cournot este dat de:
*
n
(1.15)
z s1 ( p1) = z1 ( p1 )
( )
( )
unde z1n p1 este estimaia (perfect) a agentului speculator s asupra lui z1n p1 .
Licitaia Bertrand poate fi aproximat de:
C
, p1 < p*1
C
(1.16)
*
*
z s1 ( p1) = z1n p*1 = C ( p1 p*1 ) , p1 p1 p1 +
, p1 > p*1 +
C
( )
unde p1 este estimaia perfect a speculatorului privind p1 , C este o constant

pozitiv mare i este o constant pozitiv mic.
Deci, alegnd un C suficient de mare i un suficient de mic, preul de golire
*
a pieei va ajunge arbitrar de aproape de p1 .
2) Piee cu mrfuri substituibile multiple

Raionamentul anterior poate fi uor extins la o pia cu mai mult de dou
mrfuri. Dac p poate fi stabilit printr-un algoritm de ajustare a pieei a crui
singur cerin privind determinarea echilibrului sunt:
z i ( p) pi < 0
z i ( p) p j 0 , i j
(de exemplu algoritmul de ajustare Walras sau algoritmul de tatonare a preurilor),

i avem c:
z in ( p ) p i < 0
29
z ni ( p ) p j 0 , i j
atunci ecuaia (1.14) poate fi generalizat ca:
( )
*
z sg p = z ng ( p )
zsg ( p ) p g 0
(1.17)
zsg ( p ) p h 0 , g h
Din nou, urmtoarele strategii simple de licitaie satisfac aceste condiii:

*
(1.18)
z sg p g = z ng p g
( )
( )
sau
z sg
*
C
, pg < pg
C
*
*
, pg < pg < pg +
p g = C p g
*
C
, pg > pg +
( )
(1.19)
Aceasta nseamn c soluia optimal a problemei de maxim pe care

trebuie s o rezolve speculatorul este trivial dac cunoate celelalte decizii de
cerere (ofert) n exces ale celorlali ageni de pe pia i dac piaa va satisface
condiia de convergen (1.17) cnd agentul speculator nu este prezent pe pia.
Pentru a construi funcia sa de cerere n exces optimal, speculatorul nu trebuie s
cunoasc complet celelalte funcii de cerere n exces. El are nevoie s tie doar
deciziile de cerere (ofert) n exces agregate pentru o valoare particular a
preurilor, p*, ctre care agentul speculator dorete s conduc piaa (vezi ecuaiile
(1.10) i (1.11)).
3) Cazul general
Muli algoritmi de ajustare a preurilor garanteaz determinarea unui pre
de echilibru p , dac:
z ( p ) = 0
(1.20)
p z ( p ) > 0 , p care nu este proporional cu p

Aceast condiie este mai slab dect cea stabilit n condiiile pieelor cu
produse substituibile multiple. Condiia de proporionalitate nu mai este necesar
dac impunem condiia ca unul dintre preuri s fie fixat, de exemplu p k = 1 , ceea
ce nu reduce generalitatea deoarece, n orice caz, preurile sunt relative.
Spunem c ecuaia (1.20) constituie o condiie suficient de convergen
pentru algoritmul respectiv.
30
Acum, agentul speculator poate dirija piaa ctre preul p* care i

maximizeaz ctigul, utiliznd o strategie z s ( p ) care satisface
( ) ( )
p * [z ( p ) + z n ( p )] > 0 pentru toi p p *
z s p* = z n p*
(1.21)
S dm, n continuare, o condiie simpl (dar mult mai strict) care

garanteaz c ecuaia (1.21) este satisfcut:
Propoziia 4: Presupunem c algoritmul de ajustare a pieei ctre echilibru
converge dac ecuaia (20) are loc. Presupunem, de asemenea, c:
( )
z n p n * = 0 , i
p n* z n ( p ) > 0 pentru toi p p n *
(1.22)
(Cu alte cuvinte, dac agentul speculator nu particip la pia, aceasta va avea un
n*
pre de golire a pieelor p i piaa l va atinge). Atunci, speculatorul poate s
*
dirijeze piaa ctre preul p care maximizeaz ctigul su utiliznd o strategie
z s ( p ) care satisface relaiile:

z p * = z n ( p ) i
s
( )
p * z s ( p ) > p n * p * z n ( p ) , pentru toi p p *
(1.23)
Demonstraie:
Egalitatea din (1.21) este evident satisfcut de egalitatea din (1.23). Ceea
ce rmne de artat este c inegalitatea din (1.23) satisface inegalitatea din (1.21):
)
(
p * z ( p ) > (p n * p *)z n ( p ) p n * z n ( p )
p* z s ( p ) > p n * p* z n ( p )
s
p* z s ( p ) > p* z n ( p )
p* z s ( p ) + z n ( p ) > 0
c.c.t.d.
Simplitatea condiiilor (1.21) sau (1.23) face speculaia optimal uoar
cnd speculatorul cunoate funcia de cerere n exces agregat a celorlali ageni i,
odat ce speculatorul a determinat preul p*, el dorete s dirijeze piaa ctre acesta.
Totui, strategiile de speculare n licitaii extrem de simple care erau
adecvate n cazul pieelor cu produse substituibile multiple (ecuaiile (1.15) i
(1.16) nu mai satisfac, n general, inegalitile din condiiile (1.21) i (1.23). Acest
lucru nu trebuie s surprind: cnd exist mai mult informaie structural
ncorporat n funciile de cerere n exces, cum este cazul pieelor cu produse
substituibile, speculatorul se poate folosi de aceast informaie, utiliznd strategii
mai simple.
31
n general, o pia poate avea echilibre multiple i agentul speculator ar

trebui s fie sigur c piaa converge ctre unul dintre aceste puncte de echilibru,
care i maximizeaz ctigul su i nu ctre altele. Pe piee care satisfac condiia de
substituibilitate cu speculator inclus, acest lucru nu este o problem deoarece aceste
piee pot avea cel mult un punct de echilibru.
Totui, n cazuri mai generale, agentul speculator ar trebui s fie sigur c
n
strategia sa, z s ( p ) satisface z s ( p ) = z ( p ) doar pentru acel(acei) vector(i) al(i)
preului ctre care el vrea ca piaa s convearg.
C. Comportamentul agenilor pe piee cu informaie incomplet

n continuare, s artm ce impact au incertitudinea i informaia
incomplet asupra strategiei agenilor speculatori.
Mai sus, forma funciei de exces ce era aleas de ageni pe pieele cu
informaie complet nu avea importan att timp ct erau ndeplinite condiiile
n
(1.21) sau (1.23). Totui, dac agentul nu poate estima z g perfect, rezultatele sale
vor depinde de forma funciei alese.
Convergena ctre echilibrul de pia
Independent de modul n care este aleas funcia z sg , rezultatele posibile

pe pia pot fi calculate rezolvnd ecuaia (1.9). Dac nu exist o soluie, o analiz
a algoritmului de pia este necesar pentru a determina cum poate fi atins una.
Criteriile de convergen n cazul informaiei incomplete sunt, desigur,
aceleai ca i n cazul informaiei complete, deci criteriile introduse n paragraful
anterior pot fi considerate nc valide. n cazul cererii monoton descresctoare i
substituibilitii brute, incertitudinea nu are efecte asupra convergenei: dac
cererea speculatorului este monoton descresctoare (i dac produsele sunt
substituibile brut n cazul unei piee cu mai multe bunuri) n funcie de informaia
imperfect privind deciziile altor ageni, ei vor avea, desigur, tot o cerere
descresctoare, indiferent de eroarea de estimare privind celelalte cereri ale
agenilor (eroare ce apare datorit informaiei imperfecte). Aadar, n ipoteza c ali
ageni satisfac cerinele de cerere monoton descresctoare i substituibilitate brut
i c agenii speculatori ndeplinesc condiiile (1.17), echilibrul de pia va fi atins
n aceleai condiii ca i la pieele cu informaie complet (perfect).
n cazul unor piee cu produse multiple, totui, lucrurile sunt mai
complicate. Informaia imperfect poate determina agentul speculator s creeze o
cerere care conduce la neconvergena pieei ctre echilibru. Mai precis, pentru a
garanta convergena pieei la acest echilibru dorit, utiliznd condiiile (1.21),
astfel
nct
agentul
speculator
va
trebui
s
aleag
zs ( p)
32
( ) [
( )
n
n
z s p * = z p * i z s ( p ) + z ( p ) > 0
pentru toi p p * , ceea ce depinde
de funcia de cerere agregat a celorlali ageni, z ( p ) .

Se poate arta c dac agentul speculator utilizeaz informaie
distorsionat pentru a construi o funcie a cererii speculative, atunci piaa nu
converge la echilibru, iar dac agentul speculator nu apare pe pia, aceasta
converge ctre echilibru.
Informaia imperfect despre deciziile altor ageni poate lua multe forme.
Pot fi puse n eviden dou cazuri mai importante:
i) agentul speculator are convingeri distorsionate (deci el nu este contient c
informaia sa este imperfect); i
ii) agentul speculator dispune de o distribuie de probabilitate privind
parametrii relevani ai deciziilor de pia ale altor ageni.
Ambele cazuri conduc la dificulti matematice aproape insurmontabile.
De aceea, de multe ori se prefer o metod pragmatic de alegere a unei funcii de
cerere.
Pare rezonabil, n aceast privin, s se presupun c pe multe piee reale,
un agent deine o estimaie, chiar i aproximativ, a proprietilor agregate ale
celorlali ageni i are un anumit sentiment privind riscul ce i-l asum atunci cnd
face speculaii. n aceste condiii, nu este imposibil ca agentul respectiv s-i
estimeze o funcie a cererii care poate fi modificat n funcie de diferite nivele de
speculaie i risc.
O astfel de procedur corespunde situaiilor practice i poate servi ca o
baz pentru un agent n a nva cum se comport competitorii si n cutarea unui
echilibru.
Pare a avea sens c cu ct obine mai mult informaie prin nvare,
agentul poate specula i-i asum un risc mai mare, deci i poate ctiga mai mult.
Acest lucru poate fi msurat prin parametrii de ajustare ai unei funcii de
cerere empiric, dependent de cererea competitiv deci acea cerere care a fost
determinat de agent cnd are informaie extrem de limitat despre competitorii si.
Se introduce un factor de speculaie de forma:
n
g = 1 1 0g e p s p s
unde este factorul de risc iar g este un parametru al nivelului de speculaie.

0
Funcia de cerere a speculatorului poate fi atunci scris ca:
z sg ( p ) = g z g ( p )
unde z g ( p ) este funcia de cerere rezultat din comportamentul competitiv al

agenilor.
Dac
0g = 0 sau
se
obine,
dup
cum
se
observ,
comportamentul competitiv.
33
Se poate arta c nivelul de speculaie este redus dac preul pieei este
*
0
departe de preul optimal ateptat p i tinde ctre g atunci cnd preul tinde
*
ctre p .
ntr-un mod rezonabil, g poate fi ales astfel nct:
0
( )
( )
( )
( )
z ng p *
z n p *
, max g
,
1
,1 i 0 .
z sg p *
z sg p *
0g min
Deci, pentru fiecare pre, cererea revelat ar trebui s fie cuprins ntre
cererea competitiv i cererea optimal (estimat) iar distana dintre cererea
competitiv i cererea revelat ar trebui s descreasc dac crete distana dintre
preul curent de golire a pieei i preul de golire estimat.
1.2 Mecanisme de reglare (ajustare) a pieei

Principalul motiv al introducerii conceptului de mecanism pe pia este
acela c agenii pot gsi mpreun o soluie eficient care ia n considerare
echilibrul ntre ageni i faptul c valorile diferitelor bunuri la nivelul unui singur
agent pot fi independente, fr s fie nevoie de centralizarea tuturor informaiilor i
a controlului.
Exist muli algoritmi care pot fi utilizai pentru cutarea unui echilibru,
avnd diferite nivele de descentralizare. n continuare vom prezenta civa
algoritmi de ajustare a pieei grupai n dou mari categorii: algoritmi de tatonare a
preului i, respectiv, algoritmi de tatonare a cantitii.
1.2.1 Algoritmi de tatonare a preului

Algoritmii din aceast clas ncearc s modifice preul de pia pentru a
obine prin aceasta modificri de cantiti cerute i/sau oferite astfel nct piaa s
convearg ctre echilibru. Relaia fundamental care st la baza acestor algoritmi
este aa-numita relaie de tatonare a preului (Walras).
Aceasta are forma general:
d pg
= g z g ( p(t )) ; g > 0
dt
(1.24)
unde pg este preul de pia al produsului g iar zg(p) reprezint funcia de cerere n
exces pentru produsul g. g este coeficientul de ajustare.
Relaia (1.24) descrie o metod de cutare de tipul celei mai rapide
coborri. n esen, mecanismul este iterativ, producia i consumul aprnd dup
ce procesul s-a terminat. La fiecare iteraie, mulimea coordonatorului este un
vector al preurilor. Toi agenii trebuie s declare un vector cuprinznd cantitile
pe care ei doresc s le cumpere sau s le vnd dintr-un produs pentru preul actual
34
de pe pia. Pe baza acestei informaii, coordonatorul actualizeaz vectorul

preurilor i trece la o nou iteraie.
Este clar c dac nu exist echilibru nici un algoritm nu-l poate determina.
Mai mult, algoritmul de tatonare a preurilor poate s eueze n gsirea unui
echilibru chiar dac acest echilibru exist.
Totui, se poate da o condiie suficient care garanteaz c un echilibru
este determinat dac el exist. Avem astfel:
Propoziia 4 (Convergena). Algoritmul de tatonare a preului de baz
converge la un echilibru dac
p zi ( p ) > 0
*
i =1
pentru orice p care nu este proporional cu vectorul preului de golire a pieei, p .

Algoritmul de ajustare a preului (de baz) n acest caz este urmtorul:
Algoritmul pentru coordonatorul preului:
p g = 1 pentru toi g [1,..., k ]
Se ia g pozitiv pentru toi g [1,..., k ]

Repet
Se comunic p la toi agenii
Se primete un vector al cererii nete zi de la fiecare agent i
Pentru g = 1,..., k 1
p g = p g + g z ig
i
Pn cnd z ig < pentru toi g [1,..., k ]

i
Se informeaz toi agenii c un echilibru a fost atins.
Algoritmul pentru agentul i
Repet
Primete p de la coordonator
k 1
Anun coordonatorului un vector al cererii z i R +
reprezentnd dorina de a cumpra (sau vinde) a agentului
Pn cnd este informat c un echilibru a fost atins
Schimb produsele i consum (sau produce)
Strict vorbind, convergena garanteaz doar obinerea soluiei n varianta
continu n care preurile sunt ajustate conform relaiei:
d pg
dt
= g z ig ( p )
i
35
i nu n varianta mai realist a relaiei discrete
p g (t + 1) = p g (t ) + g z ig ( p(t )) t = 0,1,2,...
i
Totui, chiar i varianta discret poate s convearg ctre echilibru n

condiiile substituibilitii brute, ct timp multiplicatorul g este ales suficient de
mic. Exist anumite metode de alegere ale lui g astfel nct algoritmul s nu
sar peste punctul de echilibru i nici s nu fie prea lent.
O variant a acestui algoritm, denumit algoritmul de backtracking, s-a
dovedit mai adecvat situaiilor practice.
Astfel, se modific linia corespunztoare alegerii lui g din algoritmul de
tatonare dup cum urmeaz:
Se ia g = 1 pentru toi g [1,..., k ]
Apoi se nlocuiete linia privind determinarea noului pre pg cu algoritmul
de backtracking dat mai jos. n acest algoritm, r reprezint iteraia curent.
Algoritmul de backtracking:
rezultatul = fals
Repet
( )
r +1
r
r
p g = p g + g z ig p g
i
Dac
( )
( )
( )
( )
r
r +1
r +1
r
sign z ig p g sign z ig p g z ig p g > 0,9 z ig p g
i
i
i
i
g = g 2
r +1
r
pg = pg
altfel
rezultatul = adevrat
dac g 0,5
g = 2g
Pn cnd se obine rezultatul adevrat.
O variant a algoritmului de tatonare a preului de baz este aa numitul
algoritm Walras de determinare a preului de echilibru. Procesul de tatonare
utilizat n cadrul acestuia difer de cel din algoritmul de baz. Astfel, coordonatorul
pieei trimite un vector al preurilor la ageni. Fiecare agent rspund cu o funcie de
cerere pentru fiecare produs, considernd preurile celorlalte produse ca fiind date.
Aceste funcii de cerere pot fi transmise asincron ntr-o ordine arbitrar. Cnd un
coordonator a primit una sau mai multe funcii noi de cerere pentru un produs, un
nou echilibru pentru acel produs este calculat i un nou pre de golire a pieei este
obinut. Acest nou pre este trimis agenilor i, de regul, el determin agenii s-i
revizuiasc i s retrimit funciile lor de cerere pentru alte produse.
36
n anumite condiii, acest proces iterativ converge ctre echilibru. Ca i n

algoritmul de tatonare de baz, agenii din algoritmul Walras apar doar dup ce
procesul de pia a ajuns (aproape) la echilibru. Datorit naturii asincrone a
algoritmului Walras este dificil de stabilit o msur relevant a complexitii
acestuia.
Un avantaj al ambelor procese de ajustare este simplitatea lor.
Implementarea pe o pia este destul de simpl. Un dezavantaj este viteza lor de
convergen. S-a demonstrat c, n unele cazuri, convergena algoritmului Walras
este prea lent pentru a putea fi utilizat, chiar i n cazurile n care convergena este
garantat.
O metod de cretere semnificativ a convergenei n ipoteza c funciile
de cerere sunt netede este utilizarea algoritmului Newton Raphson. Aceasta
utilizeaz o informaie derivat pentru a ajusta mrimea schimbrii preurilor.
Versiunea standard a acestui algoritm utilizeaz urmtoarea formul de
ajustare a preurilor:
i +1
= pi 1 z
(p )z (p )
i
unde i+1 i i sunt indicii iteraiilor, este mrimea pasului i z ( p ) reprezint

matricea gradient, definit de:
z ig ( p ) =
zi ( p )
pj
O valoare adecvat a lui poate fi determinat utiliznd n paralel un

algoritm de backtracking.
Comparativ cu algoritmul de tatonare de baz i algoritmul Walras,
algoritmul Newton Raphson necesit utilizarea derivatelor pariale ale funciilor
de cerere i impune, deci, un efort de calcul destul de mare al coordonatorului la
fiecare iteraie. Mai mult, la fiecare iteraie, mesajul de rspuns al agenilor
i
i
cuprinde z p i z p , a doua component posibil inversat, ceea ce este destul
de mult n comparaie cu algoritmul de baz.
Pe de alt parte, derivatele pariale pot fi destul de uor aproximate
numeric i numrul de iteraii este semnificativ redus, astfel nct acest algoritm
devine mai eficient att n privina calculelor ct i a transmiterii informaiei.
Algoritmul Newton necesit un numr mai mic de iteraii dect metodele
alternative deoarece lungimea pasului este determinat cu ajutorul derivatelor
pariale i toate preurile sunt actualizate n paralel, deci este un proces de tatonare
simultan (sincron).
( )
( )
37
1.2.2 Algoritmi de tatonare a cantitii
Algoritmii de tatonare a cantitii sunt fundamentai pe relaia de ajustare a

cantitii a lui Marshall:
qg
(1.25)
= g pD q g pS qg
t
D
unde p q g reprezint preul pe care agentul care formeaz cererea este dispus
[ ( )
( )]
( )
( )
s-l plteasc pentru cantitatea q g de bun g iar p q g este preul pe care agentul
care formeaz oferta este dispus s-l accepte pentru a vinde cantitatea q g .
n esen, dac preul ofertei depete preul cererii, cantitatea
tranzacionat (produs) descrete i invers.
Obinuit, metoda de tatonare a cantitii a fost utilizat pentru analiza
stabilitii echilibrului i ca un argument pentru a stabili de ce anumite piee tind
ctre un echilibru. Recent, acest mecanism de baz a fost utilizat pentru a
determina preurile de golire a pieei computaionale.
Totui, a determina un algoritm de ajustare eficient bazat pe tatonare
cantitii nu este prea simplu. Pe piee reale cu mai mult de doi ageni nu este
obinuit s se aplice relaia (1.25). Nu exist o distincie clar ntre agenii care
formeaz cererea i cei care formeaz oferta: unii ageni pot alege s cumpere sau
s vnd depinznd de preul de pia.
Mai mult, chiar dac o astfel de distincie este posibil, nu este simplu s
distribuim q g ntre cele dou categorii de ageni astfel nct fiecare categorie s
S
( )
anune doar un singur pre. Deci cnd determinm p q g n (1.25) (analog pentru
( )
D
p q g ) trebuie s determinm ce q g este asigurat de diferii ageni ce formeaz
oferta (respectiv cererea) astfel nct toat producia s fie realizat la acelai pre
marginal.
A face aceast mprire a ofertei (cererii) este mult mai greu dect chiar a
determina q g nsui. Dac se accept o generalizare foarte mare a mecanismului
de tatonare a cantitii astfel nct el s includ orice algoritm n care alocrile
agenilor sunt actualizate ca o funcie de alocrile anterioare, este posibil
determinarea unui echilibru. O astfel de generalizare este ns destul de departe de
idea iniial a algoritmilor de tatonare a cantitii aa cum rezult ea din relaia
(1.25) i, de un anumit timp, termenul de mecanism bazat pe resurse sau orientat
ctre resurse este utilizat n locul mecanismului de ajustare a cantitii, pentru a
denumi algoritmii care caut echilibrul cu resurse cu parametru de cutare liber.
Cum vom vedea mai jos, algoritmii de tatonare a cantitii utilizate n situaiile
reale au puine n comun cu ecuaia (1.25).
Principiile tatonrii cantitii difer fundamental de principiile tatonrii
preurilor. n loc s ntrebe un agent ct de mult este dispus s cumpere sau s
vnd la un anumit pre, el este ntrebat ct este dispus s plteasc pentru
38
o cantitate suplimentar infinitezimal din fiecare bun (un set de preuri) n

condiiile alocrii curente. Deci, fiecare agent i poate fi privit ca deinnd o funcie
de pre pi(zi) mai degrab dect o funcie a cererii z i ( p ) .
Dac
exist
aplicaie
bijectiv
ntre
pi(zi)
zi ( p )
(deci
p p z z ), atunci condiia de echilibru z ig ( p ) = 0 corespunde la:

1
i
2
i
1
i
2
i
pig ( z i ) p g dac z ig = z ig
pig ( z i ) = p g dac z ig < z ig < z ig
pig ( z i ) p g dac z ig = z ig
unde z ig i z ig sunt limita inferioar i, respectiv, superioar (date) ale cererii nete
a agentului i. Ideea de baz este c n algoritmul de tatonare a cantitii se ncearc
diferite realocri pn cnd ecuaia (1.25) este ndeplinit, n loc s evalueze
diferite preuri pn cnd z ig = 0 , ca n algoritmul de tatonare a preurilor.
i
Un avantaj al algoritmului de tatonare a cantitii este c resursa net total

realocat este ntotdeauna pstrat la zero, deci fiecare alocare n cutarea
echilibrului pe pia este fezabil. Deci algoritmul poate s se termine la orice
moment de timp cu o soluie admisibil. Un alt avantaj este c funciile de pre
utilizate n tatonarea cantitii sunt mai strns legate de funciile de utilitate dect
funciile de cerere din algoritmii de tatonare a preului, ceea ce determin o
eficien computaional mai mare. Multe abordri ale acestor algoritmi discut
complexitatea determinrii unui echilibru dac funciile de cerere i ofert ale
agenilor sunt cunoscute.
Totui, poate fi destul de complicat pentru fiecare agent s-i determine
decizia optim de ofert/cerere dndu-se doar preurile. Determinarea funciei de
cerere pentru o funcie de utilitate dat i o nzestrare cunoscut poate fi o
problem de optimizare destul de complicat. Funcia de pre, pe de alt parte, este
alctuit din derivate pariale i poate fi estimat numeric destul de uor ntr-o
iteraie. Depinznd de aplicaie, avantajul utilizrii funciilor de pre n locul
funciilor de cerere variaz. n unele cazuri problema dificil este s determinm o
funcie de utilitate sau mulime posibil de producie. De exemplu, dac agentul
este productor, poate fi necesar s rezolve mai multe probleme i programe pn
ce i construiete mulimea posibilitilor de producie pentru care trebuie s
aleag planul de producie care maximizeaz profitul. Mai mult, fiecare agent
trebuie s fac o deliberare local la fiecare iteraie a protocolului de pia,
deoarece preul se schimb i acest lucru afecteaz planul optimal al fiecrui agent.
39
Pentru cazul a dou bunuri, un proces de tatonare a cantitii de tip

Newtonian este urmtorul:
n
p j (z rj )
j= 0
p1j (z rj )
pi (zir1)
zir1+1 = zir1
1
1 r
j= 0 p ( z )
j
j
n
(1.26)
p (z rj )
1
Al doilea termen din partea dreapt a relaiei (1.26) este o medie ponderat
(ponderile fiind derivatele preurilor) a tuturor preurilor i schimbarea n alocaie
este diferena dintre preul agentului considerat (i) i aceast medie ponderat,
mprit la derivata preului sau mrimea .
n cazul pieelor cu bunuri multiple, algoritmul este mai complicat:
r
r
r 1
r +1
r
z i = z i ( pi ( z i )) pi ( z i ) < p >
unde:
n
< p > r = p rn + p rn ( ( p j ( z tj )) 1 ) 1 ( p n ( z rn)) 1 p rj ( z rj ) p rn ( z rn)

j =1
i poate fi interpretat ca un pre ateptat. Acesta ar trebui s fie preul de golire a

pieei dac valoarea curent a lui p este independent de alocaie (de exemplu,
dac pig ( z i ) este o funcie liniar).
Se observ c alocrile intermediare depind de ordonarea agenilor, chiar
dac condiia de terminare a algoritmului rmne aceeai. Soluia final rmne, de
asemenea, aceeai.
O problem dificil este definirea limitelor date z i z . Acest lucru se face
prin mecanisme suplimentare i, de multe ori, i acestea sunt destul de complicate.
1.3 Mecanismele de formare a pieelor. Interaciune i cooperare

pe pia
Evident c echilibrul constituie nc un concept central n studiul i
modelarea pieelor. Totui, atunci cnd abordm analiza pieelor reale, deci pieele
microeconomice, observm c ele au proprieti i comportamente care sunt foarte
greu de explicat n termenii teoriei echilibrului economic. Preurile nregistreaz,
astfel, o volatilitate n exces, deci ele se schimb mult mai mult, att ca mrime a
preului sau cantitii ct i ca frecven a schimbrilor, dect ne-am atepta din
punct de vedere teoretic s se modifice. Multe schimbri de pre, de exemplu, pot
s apar n absena factorilor care sunt considerai, de regul, ca determinani ai
preurilor. Unele piee, mai ales cele financiare, tind s se autonomizeze, n sensul
40
c tranzaciile pe aceste piee se efectueaz ntre produse care nu exist n

economie. De exemplu, s-a estimat c tranzaciile zilnice pe piaa valutar depesc
un trilion de dolari USA, ceea ce reprezint de circa 50 de ori mai mult dect
PIB-ul realizat ntr-o singur zi n ntreaga lume.
Mai mult, pe piee i ntre piee apar corelaii temporale care nu pot n nici
un fel s fie explicate n cadrul oferit de teoria echilibrului. Phellps, referindu-se la
astfel de corelaii, spune: Agenii din modelele de echilibru nu sunt simple
creaturi raionale. Ipoteza echilibrului ridic serioase probleme de cunoatere: cum
am putea s presupunem c toi agenii au descoperit modelul adevrat i cum pot
ei s-i estimeze cererea i oferta conform cu acest model? Este ntr-adevr,
uimitor. .
1.3.1 Piee departe-de-echilibru

n loc de ipotezele i condiiile teoriei echilibrului, mai consistente sunt
conceptele i metodele analizei pieei n dezechilibru sau studiul funcionrii
pieelor departe-de-echilibru.
O modalitate de a introduce formarea preului de pia la dezechilibru este
cea a considerrii unui proces de ajustare a pieei de forma:
dp(t )
= f q d ( p(t ))
dt
unde p(t) este preul la momentul t, q - funcia de cerere n exces i f o funcie
'
cresctoare f > 0 .
n cazul procesului de ajustare prin tatonarea preului de tip Walras, agenii
i transmit reciproc funciile de cerere n exces unul altuia i ajusteaz preurile pe
care le au n vedere n determinarea cererii (dac sunt consumatori) sau ofertei
(dac sunt productori), dar fac efectiv tranzacii atunci cnd preurile au atins
echilibrul. Acest lucru nu este, ns, adevrat pe pieele financiare moderne, de
exemplu. n timp ce metode tot mai sofisticate s-au dezvoltat pentru a permite
tranzacii n afara strii de echilibru, scopul general al unor astfel de metode a fost
s determine condiiile de stabilitate care s justifice convergena ctre echilibru.
Comportamentul pieelor dezechilibrate era privit ca o complicaie pe ruta ctre
echilibru.
Teoria ateptrilor raionale este construit pe ipotezele competiiei
perfecte, ateptrilor raionale, golirii pieelor la echilibru, optimizrii la nivel de
agent i cunoaterii complete a preurilor nainte de tranzacii. Toate aceste ipoteze
sunt, ns, discutabile, n special ipoteza privind cunoaterea preurilor nainte de
tranzacie.
De exemplu, n cazul pieelor financiare despre care vorbeam, dar i a altor
tipuri de piee (a bunurilor i serviciilor, a factorilor de producie), schimbrile n
cererile i ofertele agenilor de pe pia sunt exprimate n funcie de ordine
41
(comenzi) de vnzare i cumprare. Cele mai cunoscute tipuri de ordine sunt:

ordinele pieei i ordinele limit. Un ordin de pia este o cerere de a tranzaciona
imediat la cel mai bun pre disponibil. Evoluia preului pentru ordine de pia mici
este, deseori, cunoscut, astfel c putem s determinm n avans acest pre, dar
pentru ordine de pia mari evoluia preului este incert.
Dimpotriv, un ordin limit este o cerere de tranzacionare doar la un pre dat sau la
un pre mai bun. Deci evoluia preului este cunoscut, dar momentul de timp la
care va avea loc tranzacia dac aceasta are loc este necunoscut. n ambele
cazuri, apare deci incertitudinea fie asupra momentului de timp, fie asupra preului
tranzaciei. Acest lucru presupune c, excluznd vreun miracol, tranzaciile
individuale au loc pe o pia care nu este la echilibru.
Deoarece mecanismele de
ajustare descrise anterior se refereau doar la piee aflate la echilibru, trebuie s
introducem un altfel de mecanism care s descrie formarea preului pe piee
departe-de-echilibru.
1.3.2 Mecanismul formrii preului

Acest mecanism constituie un model al comportamentului agenilor
(consumatori sau productori) pe piee pe care tranzaciile se desfoar departede-echilibru. n esen, acest mecanism construiete o funcie de impact pe pia
(numit, pentru o mai mare acuratee, uneori i funcia de impact a preului pe
pia) care face legtura dintre fluxul de ordine (comenzi) care sosesc pe pia i
preul ce se formeaz pe aceast pia.
Pentru a formula modelul, vom considera o pia financiar pe care sunt
activi dou tipuri de ageni, care tranzacioneaz un activ (msurat n uniti
divizibile) ce poate fi transformat n bani (acetia sunt considerai un activ liber de
risc ce nu pltete dobnd).
Primul tip de ageni sunt denumii investitori direcionali. Ei cumpr i
vnd active prin plasarea de ordine pe pia, care sunt ntotdeauna ndeplinite. n
cazul n care ordinele de cumprare i de vnzare ale investitorilor direcionali nu
golesc piaa, excesul este preluat de al doilea tip de ageni, care este formator de
pia. Ordinele sunt preluate de formatorul de pia la un pre care este diferit de
preul precedent cu o mrime dependent de ordinul net al investitorului
direcional. Cumprrile determin preul s creasc i vnzrile determin preul
sa scad.
Funcia de impact este un algoritm pe care formatorul de pia l
utilizeaz pentru a stabili preul. Aceasta conine o regul de formare a preului
legat de ordinul net la noul pre.
S presupunem, astfel, c pe pia exist N investitori direcionali, notai cu
indicele i, deinnd fiecare o parte xt(i ) din activul tranzacionat pe pia. Dei nu
este absolut necesar, se presupune c tranzaciile au loc sincron la momentele de
timp ,t-1, t, t+1, .
42
Poziia pe pia a investitorului direcional i este descris de o funcie

(i )
(i )
(i )
(1.27)
xt +1 = X (Pt , Pt 1 ,..., I t )
(i )
unde I t reprezint orice informaie adiional extern (n afara preurilor).
Funcia X (i ) poate fi considerat ca o strategie sau regul decizional a agentului i.

Ordinul (comanda) net t(i ) este determinat de poziia de pia a agentului i
prin relaia:
(1.28)
t(i ) = xt(i ) xt(i)1
Un pas al procesului de tranzacionare pe pia poate fi descompus n dou
etape:
(1) Investitorii direcionali observ cele mai recente preuri pe pia i
informaia de la momentul t i transmit ordinele nete t(i+)1 , i = 1, N ;
(2) Formatorul de pia ndeplinete toate ordinele nete la noul pre P t +1 pe
care l stabilete.
Pentru simplitate, s presupunem c preul Pt , pentru toi t, este un numr
real pozitiv i c poziiile de pia ale agenilor, ordinele i strategiile agenilor sunt
anonime. Acest lucru mrete obiectivitatea formatorului de pia care nu poate fi
influenat de un anumit agent. Aadar, formatorul de pia i bazeaz procesul de
formare a preului doar pe ordinele nete ale agenilor:
N
= (i )
i =1
Algoritmul utilizat de formatorul de pia pentru a determina preul la care

ndeplinete ordinele nete este o funcie cresctoare de :
(1.29)
Pt +1 = f (Pt , )
Deoarece ordinele sunt anonime i piaa are mai mult de un agent, preul de
ndeplinire a ordinelor agenilor individuali, n cazul ordinelor de pia, este
necunoscut de ctre acetia.
O aproximaie a funciei de impact asupra pieei poate fi obinut
presupunnd c f este de forma:
f (P t , ) = P t ( )
(1.30)
unde este o funcie cresctoare i (0 ) = 1 . Logaritmnd (1.30) i dezvoltnd n

serie Taylor, presupunnd c
log Pt +1 log P t
(0) exist, aceasta conduce la

(1.31)
Aceast form funcional pentru va fi numit funcia log-liniar de

impact asupra pieei. este un factor de scal care normalizeaz mrimea ordinelor
i va fi denumit n continuare lichiditate.
Pentru un model de echilibru, preul de golire a pieei depinde doar de
funciile de cerere curente. Pentru o regul general de formare a preului neliniar,
din contr, preul la orice moment de timp t, depinde de ntregul ir de ordine nete
43
anterioare. Regula dat de funcia de impact log-liniar se afl oarecum ntre

acestea: schimbarea preului n orice perioad de timp dat depinde doar de
dezechilibrul dintre ordinele nete sosite pe pia n decursul timpului.
De fapt, putem considera acest lucru ca pe o cerin i utiliza pentru a
obine o regul log-liniar. Presupunem, astfel, c dou ordine plasate pe pia n
succesiune imediat determin acelai pre ca i un singur ordin egal cu suma lor,
deci:
f ( f (P, 1 ), 2 ) = f (P, 1 + 2 )
(1.32)
Grupnd ordinele n perechi i aplicnd repetat relaia (1.32), devine clar
c schimbarea de pre pe orice interval de timp depinde doar de suma ordinelor
nete din acest interval. nlocuind ecuaia (1.30) n (1.32) obinem:
( 1 + 2 ) = ( 1) ( 2 )
Aceast ecuaie funcional are o soluie de forma:
( ) = e
(1.33)
care, se observ, este echivalent cu ecuaia (1.31).

Ecuaia funcional mai are dou soluii posibile: ( ) = 0 i (1) = 1 ,
dar nici una dintre acestea nu ndeplinete condiia ca s fie cresctoare.
Regula log-liniar de formare a preului este doar una aproximativ. Ea
este, ns, una dintre cele mai simple i d rezultate rezonabile. Pe lng
proprietatea de mai sus, ea mai are o serie de proprieti pe care le vom prezenta
mai trziu.
nainte de aceasta, s observm faptul c algoritmul de determinare a
preului de pia de mai sus face anumite ipoteze care sunt discutabile. Astfel, se
presupune c impactul pe pia al ordinelor este permanent. Deci schimbarea de
pre determinat de un ordin la un moment de timp dat continu pn cnd noi
ordine nete determin alte schimbri. Dimpotriv, dac impactul pe pia ar fi
temporar, schimbrile de pre s-ar diminua, chiar fr un nou flux de ordine de
pia.
Ipoteza c funcia de impact asupra pieei depinde doar de ordinul net
nu ia n considerare aversiunea fa de risc a formatorului de pia. n realitate,
formatorii de pia utilizeaz abilitatea lor de a manipula preul pentru a-i pstra
poziia ct mai mult timp posibil. Luarea n considerare a acestor efecte de stoc
face procesul de formare a preului dependent de poziia formatorului de pia, care
depinde att de ordinele trecute ct i de cele prezente.
Ipoteza c noul pre depinde doar de cel mai recent ordin i de ultimul pre
neglijeaz, de asemenea, alte posibile influene, ca de pild, noutile. Acestea pot
schimba direct preul, fr s intervin fluxul de ordine.
O astfel de posibilitate poate fi modelat prin introducerea unui nou termen
aleator, t +1 care s reprezinte zgomotul pe pia: Dac notm pt = log Pt , atunci
putem scrie:
pt +1 = pt +
i p t , pt 1 ,..., I t + t +1
i =1
(1.34)
44
Ecuaia de dinamic (1.34) este ns complet general. Depinznd de

funcia neliniar (i ) , ea poate avea puncte fixe stabile, cicluri limit sau atractori
haotici sau poate fi global instabil. Funciile (i ) tim c sunt definite n raport cu
poziiile din ecuaia (1.28).
Exist un anumit grad de imprecizie privind sensul termenului de
strategie. Dac un agent comut aleator ntre dou strategii, aceasta poate fi
privit ca o strategie mixt unic. n funcia de dinamic a preului (1.34), N ageni
utiliznd toi aceeai strategie x(i ) sunt echivaleni cu un singur agent cu strategia
Nx (i ) . Totui, aceste dou lucruri nu sunt echivalente. Indicele superior (i) poate
deci s se refere att la un anumit agent ct i la o strategie dat, depinznd de
context.
Modificarea ecuaiei (1.34) se poate face uor n fiecare caz. Timpul t ,
corespunztor unei singure iteraii, poate fi interpretat ca o scal de timp n care
investitorii cei mai rapizi observ i reacioneaz la pre (de exemplu un minut pe
zi).
n ecuaia (1.34) apar i civa parametri liberi. Acetia sunt , , t i scala
(i )
lui . Ultimii trei nu sunt independeni. De exemplu, dac facem o schimbare de
scal (i ) c(i ) (i ) , unde c(i ) > 0 , parametrul de scal c (i ) este proporional cu

capitalul investit i i controleaz mrimea ordinelor i poziiilor sale.
Ecuaia (1.34) depinde doar de raportul adimensional (i ) = c (i ) astfel c
dublarea lichiditii pe pia este echivalent cu dublarea scalei tuturor strategiilor.
Similar, la limit, tiind c t 0 , creterea lui t echivaleaz cu creterea lui
cu acelai factor.
Poate aprea, de asemenea, o problem de unitate de msur. x, i pot
fi transformate din uniti de pri ale pieei n uniti monetare prin nmulirea cu
preul Pt .
1.3.3 Evoluie i cooperare pe pia

Pn acum am considerat c fiecare agent dispune de un capital fixat care
rmne acelai pe parcursul tranzaciilor. n realitate, capitalul de care dispune
fiecare agent variaz pe msur ce profiturile sunt reinvestite, strategiile se schimb
sau apar noi strategii.
Schimbrile n capital schimb piaa i dinamica acesteia, determinnd
evoluia pieei. n orice moment de timp, exist o mulime finit de strategii care au
un capital pozitiv; inovaia pe pia apare atunci cnd noile strategii atrag capital
pozitiv i intr n aceast mulime.
Evoluia pieei este determinat de alocarea capitalului ntre ageni. Ea are
loc ns pe o scal temporal suficient de lung pe cnd schimbrile de preuri au
loc destul de frecvent. Exist, ns, un feedback ntre cele dou perioade de timp.
Dinamica rapid a preurilor determin profiturile, care afecteaz alocarea
45
capitalului, care la rndul ei schimb dinamica preului. Cu ct piaa evolueaz mai

mult, ea devine mai eficient. Strategiile exploateaz oportunitile de a obine
profituri i a acumula, n acest fel, capital care sporete impactul pe pia al unor
ageni i diminueaz veniturile altora. n acest fel piaa nva s fie mai eficient.
S artm, n continuare, mecanismul prin care profitul influeneaz
evoluia pieei. Utiliznd regula log-liniar de formare a preului, se poate
caracteriza modul n care apare pe pia fluxul de bani. Evoluia pieei financiare
este influenat de acest flux la fel cum evoluia biologic este influenat de
mncare.
Vom introduce, n continuare, mrimea avuiei nerealizat de agentul i ca:
(1.35)
t(i ) = Pt xt(i ) + u t(i )
unde u t(i ) este cantitatea de bani deinut de agentul i la momentul t.

Schimbarea cantitii de bani deinut de un agent ntre dou momente
succesive de timp este dat de:
(i )
(i )
(i )
(i )
(i )
(1.36)
u t u t 1 = Pt xt xt 1 + d t xt 1
Primul termen din partea dreapt a relaiei (1.36) reprezint cantitatea de
bani necesar pentru a cumpra sau vinde activul. Dividendul d t d posibilitatea
efecturii de pli.
Din relaiile (1.35) i (1.36) rezult c profitul (ctigul) agentului i la
momentul t este dat de:
(i )
(1.37)
g t = ( Pt + d t ) xt(i)1
gt mai este denumit i ctig nerealizat deoarece este determinat prin reevaluarea
unei pri de pia ca urmare a creterii (scderii) preului, la momentul de timp
curent. Aceasta este ns o evaluare optimist, deoarece conversia banilor este
riscant i impactul asupra pieei tinde ctre o valoare mai sczut.
Spunem c piaa este un sistem nchis dac ea nu interacioneaz cu alte
piee sau cu economia extern. Acest concept permite introducerea unor legi de
conservare.
Exist dou astfel de legi pentru pieele financiare: conservarea prilor i
conservarea banilor.
ntr-o tranzacie dat, agenii schimb pri de pia i schimb bani; dei
tranzacia schimb cantitatea deinut de fiecare agent individual; totalul la nivelul
pieei rmne acelai.
Desigur, pieele reale sunt sisteme deschise n care noi pri pot fi emise i
unde pot aprea noi fluxuri nete de bani. De exemplu, un activ poate plti
dividende sau un agent poate importa sau reinvesti capital.
Avuia total nerealizat nu este conservativ, deci nu rmne aceeai.
Pentru a arta acest lucru, fie poziia formatorului de pia xi( m ) . Conservarea
prilor implic:
x( ) + x(
t
m)
= K,
(1.38)
i =1
46
unde K este o constant. nmulind n ambele pri cu Pt +1 + d t +1 i nlocuind n

ecuaia (1.37), schimbarea n avuia total la momentul t este:
N
wt = g t(i ) + g t(m ) = ( Pt + d t )K ,
(1.39)
i =1
(m )
este profitul formatorului de pia. Chiar dac presupunem c d t = 0 , n

general Pt 0 . Avuia total este strict conservat numai dac K = 0 , ceea ce
nu poate fi adevrat deoarece nu ar mai exista pia.
unde g t
O proprietate special a regulii log-liniare de formare a preului pe pia

este c exist un sens n care avuia realizat este conservat. Astfel, dac definim
un ciclu de tranzacii de perioad T ca pe o situaie n care poziia xt(+i )T = xt(i )
pentru toi i, deci perioada n care poziia pe pia revine la o valoare precedent,
atunci, presupunnd c toi agenii direcionali ncep i termin un ciclu cu poziia
zero, ei realizeaz avuia doar n cadrul ciclului respectiv.
Ecuaia (1.39) arat faptul c, n cadrul unui ciclu de tranzacii, avuia
total va fi conservat (deci wt = 0 ) dac d t = 0 i Pt +T = Pt .
Pe pieele financiare, profitul (randamentul) se mai exprim ca Pt Pt 1 .
Profiturile pot fi atunci exprimate ca
r t = log Pt log Pt 1 Pt Pt 1 .
Aceast relaie constituie o bun aproximaie atunci cnd fluxul de ordine
nete este mic n comparaie cu i devine exact atunci cnd t 0 .
Dac exprimm poziia n uniti monetare (~
x t = Pt xt ) i dividendele ca
funcie din preul unei pri (d~t = d t Pt 1) atunci ecuaia (1.35) poate fi rescris
(i )
(i )
g t (r t + d~t ) ~
x t 1
(1.40)
nlocuind pe rt dat de ecuaia (1.32) i pe t(i ) dat de ecuaia (1.28) n

ecuaia (1.40) avem:
N
( j) 1
g t = (xt(i ) xt(i)1) + t + d t xt(i)1
i =1
(1.41)
Relaia (1.41) arat faptul c profiturile obinute prin aplicarea unei

anumite strategii de pia sunt dependente de relaia cu alte strategii. n ipoteza
simplificatoare c lichiditatea este constant cnd este msurat n funcie de
bani, lund mediile temporale i presupunnd staionaritatea acestora, relaia (1.41)
mai poate fi scris
( j)
( )
( )
G +
ij
(1.42)
i =1
47
unde
reprezint simbolul mediei temporale,
(ij )
ij
(i ) ( j ) (ij )
G = x x x (1) x (0 )
(1.43)
j = ( t + d t ) xt( j1) .
(1.44)
(ij )
(i )
( j)
(i )
x x ( ) reprezint corelaia dintre xt i xt iar x este abaterea medie standard a
lui xt(i ) .
Matricea ctigurilor G descrie profiturile aduse de interaciunile cu alte

( j)
descrie profiturile obinute de o strategie j n condiiile unor

strategii, iar
fluctuaii externe t i a fluxului de dividende d t . Evident c dac piaa este un
sistem nchis atunci
(i )
= 0, i .
Ecuaiile (1.42) i (1.43) arat ce face o structur de pia profitabil.

Matricea ctigurilor G (ij ) (care este asimetric) msoar profiturile strategiei j
obinute n prezena strategiei i. Aceste profituri cresc atunci cnd strategia j este
capabil s anticipeze strategia i (lucru msurat de
(xij ) ) i descresc dac strategia j

(ij )
este similar cu strategia i (lucru care este msurat de x (0) ).

Corelaiile ntrziate arat dac o strategie este capabil s anticipeze alte
strategii, iar msurile curente arat dac o strategie este n minoritate pe pia.
Depinznd de semnul lui G (ij ) pentru orice pereche de strategii, sunt atunci
posibile trei relaii de interdependen pe pia:
i) Competiia: G (ij ) < 0 i G ( ji ) < 0
ii)
Prdtor prdat: i este prdat de j dac: G(ij ) < 0

(ij )
( ji )
( ji )
>0
iii) Simbioz (cooperare): G > 0 i G > 0 .

Aceste trei tipuri de relaii definesc, pentru orice pia, interaciunile ce se
pot forma ntre ageni. Ele influeneaz n mod esenial comportamentul pe pia al
acestor ageni, de aceea cunoaterea n avans a tipurilor de relaii este de natur
s permit anticiparea comportamentului competitiv sau strategic al agenilor
particulari. n funcie de aceasta, se pot asocia agenilor respectivi modele
corespunztoare, ce descriu mai exact relaia complex agent-pia (vezi capitolul V).
48
CAPITOLUL II
SISTEMUL CIBERNETIC AL CONSUMATORULUI
(GOSPODRIEI)
2.1 Structura i funcionarea sistemului cibernetic
al consumatorului
Sistemul cibernetic al consumatorului (Gospodriei) este un sistem
fundamental al economiei de pia. El este reprezentat de mulimea de indivizi
(gospodrii) dintr-o economie care realizeaz consumul de produse i servicii de
diferite tipuri.
Comportamentul consumatorului este influenat de mrimea venitului
realizat prin nchirierea serviciilor factorilor de producie pe care acesta i deine n
proprietate (capital, munc, imobile, .a.).
Abordarea sistemic i cibernetic a consumatorului reliefeaz
interdependenele complexe care se formeaz ntre aceste variabile care definesc
deciziile i comportamentele specifice agenilor economici care sunt consumatori.
2.1.1 Sistemul consumatorului structura general

Gospodria constituie sistemul cibernetic format din unul sau mai muli
indivizi care i utilizeaz mpreun veniturile i proprietatea n vederea satisfacerii
nevoilor de consum individual.
Gospodria constituie un sistem activ pe toate pieele principale ale
economiei naionale. Pe piaa bunurilor i serviciilor, ea formeaz cererea de
produse i servicii destinate consumului final, n timp ce pe piaa factorilor de
producie formeaz oferta de servicii ale factorilor. Cheltuielile cu bunurile i
serviciile consumate depind n mare msur de veniturile realizate n urma
nchirierii serviciilor factorilor aflai n proprietatea indivizilor dintr-o gospodrie
(vezi figura 2.1).
Deoarece este dificil de identificat consumul fiecrui individ din cadrul
unei gospodrii, este mai logic s se considere consumul ntregii gospodrii care
este satisfcut prin utilizarea veniturilor realizate din salarii, chirii, dividende,
arende, dobnzi .a.
Nivelul de satisfacie pe care-l simte gospodria (consumatorul) n urma
consumrii produselor i serviciilor pe care le achiziioneaz ntr-o perioad dat
de timp se numete utilitatea (satisfacia) consumului. Scopul economic al
fiecrei gospodrii este, deci, s maximizeze utilitatea consumului obinut n
condiiile n care produsele pe care le poate consuma sunt limitate de venitul
disponibil, obinut n urma nchirierii serviciilor factorilor de producie pe care i
deine n proprietate.
49
Figura nr. 2.1

Acest venit disponibil constituie partea rmas din venitul total, obinut
n urma scderii prii de venit economisite (economiilor) i, eventual, investit pe
piaa de capital. Deci gospodria mai trebuie s rezolve nc o problem de
optimizare, pe lng cea de maximizare a utilitii consumului, i anume cum s-i
aloce venitul obinut ntre consum i economii, n aa fel nct venitul obinut n
perioadele urmtoare s fie maxim.
Evident c ea ar putea s economiseasc ntregul venit obinut i s-l
investeasc n active financiare i/sau reale care i-ar aduce n viitor un venit din ce
n ce mai mare. Dar acest lucru s-ar face n detrimentul consumului curent care ar fi
nul (ceea ce nu se poate) sau ar fi att de redus nct ar putea afecta nchirierea n
viitor a serviciilor de munc ale indivizilor din gospodrie.
De aceea, n cadrul acestui sistem cibernetic, principalul mecanism de
reglare, cum vom vedea, trebuie s determine obinerea att a unui consum cu un
nivel de satisfacie (utilitate) ct mai mare ct i alocarea intertemporal a venitului
total obinut, n aa fel nct veniturile viitoare obinute de ctre gospodrie s fie
ct mai mari (vezi figura 2.2).
50
Sistemul cibernetic al consumatorului (Gospodriei)
2.1.2 O abordare sistemic a consumatorului

n abordarea cibernetic a acestui sistem este important nelegerea i
modelarea comportamentului consumatorului (gospodriei). Acesta poate fi definit
ca: totalitatea actelor decizionale realizate la nivel individual sau de grup, legate
direct de obinerea i utilizarea de bunuri i servicii, n vederea satisfacerii nevoilor
actuale i viitoare, incluznd procesele decizionale care preced i determin aceste
acte (bibliografie).
Kotler (bibliografie) a reuit s transpun ntreaga problematic legat de
consumator i comportamentul acestuia ntr-un limbaj cibernetic. n viziunea sa,
consumatorul este un sistem care are o serie de intrri ce produc un numr de
comportamente ca ieiri (figura 2.3).
Astfel, printre cele mai importante variabile de intrare enumerm: situaia
economic, preul, calitatea, utilitatea bunurilor, posibilitatea de a alege,
prezentarea produselor, cultura i biografia socio-profesional a consumatorului,
etc.
51
Figura nr. 2.2
situaia economic
preul
utilitatea
posibilitatea de a alege
prezentarea produselor
Intrri
CONSUMATOR
alegerea produsului
alegerea unitii
frecvena cumprrii
decizia de cumprare
amnarea cumprrilor
Ieiri
Figura nr. 2.3
Toate aceste variabile de intrare determin la ieire comportamente

specifice legate de alegerea produselor, alegerea unitii de unde cumpr,
frecvena cumprrilor, decizia de necumprare, amnarea cumprrii etc.
52
Ceea ce se ntmpl efectiv n interiorul sistemului este dificil de surprins

i msurat. Modelele actuale stabilesc doar o relaie intrri-ieiri i nu o conexiune
complex de tip intrri - stri-ieiri cum ar fi normal. Pentru a putea ajunge la astfel
de modele este necesar s descompunem starea sistemului n procese elementare
care o definesc i o influeneaz, ducnd deci la apariia comportamentelor
observate.
Aceste procese elementare sunt: percepia, informaia, atitudinea, motivaia
i comportamentul rezultant.
Percepia reprezint activitatea mental a consumatorului de constatare,
nelegere, apreciere, etc. a stimulilor de pe pia, realizabil cu ajutorul
receptorilor senzoriali. Poate fi definit o percepie fizic (realizat direct prin
organele de sim) dar i o percepie cognitiv, care are loc pe baza semnificaiilor
atribuite stimulilor. O important caracteristic a percepiei este c ea e selectiv,
deci depinde de particularitile consumatorilor, fiind complementar nevoilor lor.
Acesta este i un principal motiv pentru care comportamentul consumatorului este
dificil de modelat.
Informaia reprezint un ansamblu de elemente prin intermediul crora
consumatorul ia cunotin de existena i caracteristicile principale (observabile)
ale produselor i serviciilor. Procesul de informare al consumatorilor este deosebit
de complex i ndelungat, la el concurnd surse de informare diferite, avnd
intensiti variabile n timp. Aceste surse de informare (personale sau impersonale)
duc la crearea pentru consumator a unei imagini latente a produsului i/sau
serviciului respectiv.
nvarea este un proces de modificare a comportamentului
consumatorului, care se desfoar relativ permanent i depinde de rezultatul unor
experiene anterioare. La nvare concur publicitatea, satisfacia sau insatisfacia
obinut ca urmare a utilizrii unui produs etc.
Se pot distinge dou nivele de nvare. Primul, mai simplu, const n
memorizarea informaiei transmis n mod repetat de diferite surse (inclusiv de
mediul familial care are un rol major n acest proces de nvare). Al doilea, mai
complex, este realizat prin introspecie, deci consumatorul i poate reconsidera
poziia sa fa de un anumit produs n condiiile n care cantitatea de informaie pe
care o deine a crescut i a acumulat experiene noi de utilizare a produsului
respectiv.
Atitudinea reflect starea (reacia) consumatorului fa de un anumit
produs. Ea este rezultatul interaciunii dintre dimensiunea afectiv, adic dispoziia
favorabil sau nefavorabil fa de un anumit produs, dimensiunea cognitiv,
respectiv cunoaterea sau ignorarea produsului respectiv i dimensiunea conativ,
adic intenia ferm de a aciona sau de a se comporta ntr-un anumit fel fa de
acel produs.
Motivaia este o stare interioar a consumatorului care l mobilizeaz pe
acesta n vederea ndeplinirii unui anumit scop. Motivele au un caracter
multidimensional, aflndu-se la confluena dintre biologie i social, ntre pulsiunile
53
interne i cunoatere, ntre necesitate subiectiv i valoare ca un sistem de referin,

ntre raporturile cu produsele i legturile cu oamenii. Identificarea motivaiei
consumatorului fa de anumite produse i servicii este extrem de dificil,
modelarea formrii motivelor n consumul unui anumit produs dat fiind de multe
ori nlocuit cu reprezentarea spaio - temporal a legturii consumator-produs.
Comportamentul efectiv rezultat n urma parcurgerii etapelor anterioare
poate fi observat i msurat, fiind de cele mai multe ori subiectul modelrii n acest
domeniu. Totui numrul mare de variabile care l condiioneaz, implicarea
nemijlocit a individului n decizia de consum final, rolul su n declanarea i
desfurarea ntr-un anumit mod a celorlalte procese i fenomene economice (de
economisire, de producie, de investiie, .a.) face din modelarea comportamentului
economic al consumatorului o problem major a ciberneticii sistemelor
microeconomice. n elaborarea i utilizarea acestor modele, abordarea cibernetic
definete anumite reguli generale de care se ine seama i n cele ce urmeaz.
Aceste reguli generale sunt urmtoarele:
a) Comportamentul consumatorului, ca rezultant a proceselor elementare
care l definesc, are un caracter relativ autonom n raport cu alte procese care se
desfoar la nivel microeconomic. Acest lucru permite modelarea
comportamentului consumatorului relativ independent de alte sisteme de la nivel
microeconomic;
b) Procesele elementare care definesc comportamentul consumatorului
trebuie abordate unitar, toate avnd un anumit rol i o funcie n rezultatul
observabil al sistemului. Desigur c metodele actuale de msurare i modelare nu
permit nc explicitarea tuturor aspectelor pe care le implic anumite procese, mai
ales a celor care ncorporeaz aspecte psihice, legate de resorturile interioare ale
indivizilor, dar eforturile fcute n dezvoltarea metodelor de msurare
psihoeconomice (de exemplu lucrrile lui Gary Baker, laureat al premiului Nobel
pentru economie) sunt ncurajatoare n acest sens.
c) Componentele
care
particip
la
definirea
comportamentului
consumatorului au un efect sinergic.
Acest efect presupune potenarea reciproc a efectelor proceselor
elementare, astfel c, pe ansamblu, rezultatul obinut este mai mare dect
rezultatele acestor procese considerate separat;
d) Comportamentul consumatorului are un caracter sistemic, deci gospodria
este un sistem cibernetic care funcioneaz autonom, capabil de procese de reglare
i autoreglare, avnd interaciuni cu alte sisteme din mediu i care urmrete un
anumit scop.
Definirea obiectivelor sau scopurilor sistemului consumatorului, condiie
de baz pentru abordarea sistemic a acestuia, ridic nc anumite dificulti.
Utilizarea funciei de utilitate ca o msur a scopurilor acestui sistem are un
caracter unilateral, reducionist n ciuda eleganei matematice pe care o confer
introducerea acestei funcii.
nc se mai ncearc gsirea unei expresii mai cuprinztoare care s
msoare satisfacia consumului, dar i implicaiile acestuia asupra altor procese
54
care se petrec n cadrul sistemului consumatorului, cum ar fi, de exemplu, cele

legate de reproducia forei de munc.
n continuare, vom prezenta cteva dintre modelele de baz utilizate n
analiza i optimizarea comportamentului sistemului consumatorului.
2.1.3 Deciziile consumatorului i pieele microeconomice

n cadrul sistemului consumatorului, indivizii iau decizii cu o frecven
foarte mare, aceste decizii fiind rezultatul unui anumit tip de comportament i
influennd, la rndul lor comportamentul viitor.
Principalele decizii economice care se adopt la nivelul acestui sistem sunt
urmtoarele:
i.
Decizia de alocare a venitului disponibil ntre consum i
economisire;
ii.
Decizia de consum;
iii.
Decizia de economisire;
iv.
Decizia de alocare a timpului disponibil ntre timpul de munc i
timpul de odihn.
La baza adoptrii acestor decizii stau anumite mecanisme n cadrul crora
un rol primordial joac interdependenele dintre sistemul consumatorului i pieele
microeconomice.
n figura 2.4 sunt prezentate aceste interdependene principale.
55
Piaa forei de munc
Bunuri i servicii
w
Piaa bunurilor i
serviciilor
P
CONSUMATORUL
(YD, p, w, r)
COMPORTAMENT
REZULTAT
Piaa financiar
Figura nr. 2.4

Consumatorul primete de pe piaa forei de munc un venit din salarii, YW
iar de pe piaa financiar un venit din proprietate Yq (venit din deinerea de aciuni,
proprieti imobiliare, pmnt .a.). suma acestora formeaz venitul disponibil YD.
Prima decizie major a consumatorului este alocarea venitului disponibil ntre
consum i economisire. Pentru aceasta, el dispune de informaii privind preurile
produselor pe piaa bunurilor, p i ratele dobnzilor pltite pe piaa financiar, r.
Rezultatul acestui proces decizional este reprezentat de venitul alocat pentru
procurarea de bunuri i servicii, C i venitul economisit S. Aceste venituri sunt
trimise ctre piaa bunurilor, de unde se ntorc sub forma unui flux de bunuri i
servicii destinate consumului, respectiv ctre piaa financiar, de unde se ntorc sub
forma unui flux de venituri din proprietate, Yq.
Bunurile i serviciile primite sunt alese de consumator, care i definete o
structur a consumului (un co de mrfuri). Acest lucru se face prin decizia de
consum care se poate referi att la structura consumului ca sum a diferitelor
56
produse i servicii cumprate, dar i la structura temporal a consumului, care

privete alocarea fondului de consum C pe diferite perioade de timp.
Fluxul de venituri din proprietate depinde de decizia de economisire
adoptat de consumator. Aceast decizie implic nu numai partea de venit
disponibil alocat pentru economisire (numit i consum amnat) dar i alegerea
formelor n care venitul respectiv este economisit (investiiile fcute pe piaa
financiar). Dac ratele dobnzii diferitelor investiii (obligaiuni, aciuni, depozite
bancare .a.) ar fi egale, consumatorul ar fi indiferent n ce investete venitul
economisit. Dar cum aceste rate pot fi diferite, consumatorul decide s investeasc
fie n active financiare, care i aduc un venit mai mare, fie n acele active care au
asociat un risc mai mic.
Venitul disponibil YD poate fi, n anumite situaii, considerat insuficient de
consumator pentru a-i satisface nevoia de consum sau nclinaia de a economisi. n
aceste situaii, el poate decide alocarea unui timp mai mare pentru realizarea de
venituri (timp de munc) din timpul su total disponibil (restul fiind timpul de
odihn). n adoptarea acestei decizii, consumatorul utilizeaz informaia privind
ratele salariilor de pe piaa forei e munc. Evident c aceste rate se refer doar la
ocupaiile pe care indivizii din cadrul gospodriei le pot exercita.
Angajarea unui membru al gospodriei ntr-o nou slujb poate fi privit ca
i o realocare a timpului disponibil ntre munc i odihn deoarece, de regul,
slujbele cu rate ale salariului mai mari necesit un timp de munc mai mare. n
acest timp de munc trebuie ncorporat i timpul alocat studiului (pregtirii),
slujbele mai bine pltite fiind cele care necesit, de regul, o pregtire ndelungat.
Procesele decizionale descrise mai sus sunt interdependente, astfel c
variabilele implicate formeaz dou mecanisme feedback ce determin, n final,
comportamentul ntregului sistem.
n figura 2.5 se reprezint aceste bucle feedback asociate proceselor
decizionale descrise mai sus.
YD
LS
YW
YS
Figura nr. 2.5

Bucla feedback superioar descrie formarea fondului de consum C care
influeneaz oferta de munc a gospodriei LS i care, n final, determin mrimea
venitului provenind din salarii. Pe aceast bucl interacioneaz decizia de consum
i decizia de alocare a timpului disponibil pentru timp de munc i timp de odihn.
57
Bucla feedback este negativ datorit urmtorului efect de transmisie care

este asociat buclei:
Y D C LS Y W
Dac venitul disponibil crete Y D atunci, evident, fondul de consum va
( )
crete C . Dar, n condiiile unui fond de consum mare, oferta de munc (timpul
de munc) a gospodriei va ncepe s descreasc LS ceea ce duce mai departe
la scderea venitului din munc Y . Acest lucru afecteaz venitul disponibil,

care scade .a.m.d.
Bucla feedback inferioar din figura 2.4 descrie procesul de economisire.
Un venit disponibil mare Y D face ca venitul economisit S s creasc S .
( )
Acest lucru determin creterea venitului din proprietate Y ceea ce duce, din
nou, la creterea venitului disponibil Y .

Deci aceast bucl feedback este pozitiv. Amndou buclele feedback
sunt influenate de decizia de alocare a venitului disponibil YD ntre consum, C i
economisire, S.
Datorit existenei n cadrul sistemului consumatorului a acestor dou
bucle feedback funcionnd simultan, se asigur stabilitatea acestuia. Dac bucla
feedback pozitiv are tendina de a asigura creterea continu a venitului disponibil
YD, bucla feedback negativ introduce n sistem oscilaii legate de echilibrul pe
care trebuie s-l asigure consumatorul ntre timpul su de munc i timpul de
odihn. Pentru a-i spori venitul din munc YW, consumatorul poate s creasc
oferta de munc LS, dar aceast cretere este limitat de timpul total disponibil i de
nevoia de a avea un timp de odihn, necesar refacerii capacitii de munc.
D
2.2 Decizia optim de consum i de economisire

Aspecte dinamice privind consumul au fost incluse pentru prima oar de
Irving Fisher n modelul su privind consumul, model dezvoltat ulterior de
Friedman i Modigliani. n aceste modele se consider un singur consumator avnd
o funcie de utilitate de forma:
U = U[c0 , , ct , , cT]
(2.1)
unde utilitatea total a consumului pe ntreaga perioad a vieii consumatorului este
funcie de consumul su real ct n toate perioadele de timp t = 1, T , pe durata vieii
acestuia. Consumatorul va ncerca s-i maximizeze aceast utilitate, deci s obin
cel mai mare nivel de utilitate n condiiile unei restricii bugetare care exprim
faptul c valoarea actual a cheltuielilor sale totale pentru consum nu poate depi
valoarea actuala a venitului total obinut de-a lungul vieii.
58
Aceast restricie bugetar se scrie:

T
yt
ct
(1 + r ) = (1 + r )
t
t =0
t =0
(2.2)
unde yt este venitul obinut de consumator la momentul t, r reprezint rata de

actualizare, iar T timpul estimat al vieii consumatorului.
Restricia (2.2) arat c consumatorul poate aloca fluxul su de venituri
pentru consum lund i acordnd mprumuturi, dar valoarea actual a consumului
este limitat la valoarea actual a venitului.
Pentru a concretiza aceast problem, se consider cazul a dou perioade
(de exemplu, de via activ i de pensionare) n care consumatorul are un flux al
venitului y0 , y1 i dorete s maximizeze U[c0 , ct] n condiiile restriciei de buget :
c0 +
c1
y
= y0 + 1
1+ r
1+ r
(2.3)
n figura 2.6, fluxul de venituri y0, y1 determin punctul A. Acest punct

arat, deci, venitul pe care consumatorul l va obine n perioada 0 , y0 i venitul pe
care el l va obine n perioada 1, y1 .
Se presupune c consumatorul poate s mprumute sau s dea cu mprumut
bani cu rata dobnzii r. Deci, dac venitul su n perioada 0 este mai mare dect
valoarea consumului n acea perioad, el d cu mprumut bani, altfel spus, el
economisete venitul pe care nu l cheltuiete :
s0 = y0 c0 venitul economisit n perioada 0
(2.4)
Perioada 1
B
- y1 + (1+r) y0
y1
y0
y0 + (y1/1+r)
Perioada 0
Figura nr. 2.6

Deoarece consumatorul d cu mprumut venitul economisit n perioada 0,
el va primi suplimentar n perioada 1 un venit egal cu s0 (1+r), astfel nct
consumul su n perioada 1 poate depi venitul obinut n aceast perioad.
Datorit venitului economisit n perioada 0 , n perioada 1 consumatorul realizeaz
59
o dezeconomie (deci economisete mai puin) egal i de semn contrar cu

economia din perioada 0 :
s1 = - (1+r) s0 = y1 c1
(2.5)
Semnul minus arat, de fapt, c c1 > y1, deci dezeconomia corespunde unui
consum suplimentar n perioada 1, consum ce depete venitul acestei perioade
exact cu economia realizat n perioada 0. Din relaia (2.5) se obine :
s1
s (1 + r )
y c
= 0
= 1 1
s0
s0
y0 c0
(2.6)
de unde, simplificnd pe s0 i nmulind cu (y0 c0), avem :

y1 c1 = - (1+r) (y0 c0)
(2.7)
Relaia (2.7) reprezint ecuaia (linia) bugetului BC n figura 2.6. Se
observ c panta acestei drepte este -(1+r), ea exprimnd cu cte uniti va scdea
consumul n perioada 1, dac consumul n perioada 0 va crete cu o unitate.
c1
= (1 + r )
c0
(2.8)
Venitul ce poate fi alocat pentru consum n perioada 0 va fi atunci
y
y0 + 1 (punctul C n care dreapta bugetului intersecteaz axa corespunztoare
1+ r
perioadei 0). Pentru aceasta, consumatorul ia cu mprumut n perioada 0 ntregul
venit al perioadei 1, dar acest venit y1 este diminuat de dobnda pe care el va trebui
s o plteasc, astfel nct venitul alocat pentru consum n aceast situaie va fi
y0 +
y1
.
1+ r
La fel, dac consumatorul decide c nu va consuma nimic n perioada 0, el

va da cu mprumut venitul perioadei 0 i va putea avea n perioada 1 un venit
maxim destinat consumului y1 + (1+r) y0 (punctul B n care dreapta bugetului
intersecteaz axa corespunztoare perioadei 1).
Astfel, linia bugetului reprezint locul geometric al tuturor posibilitilor
de consum pe care le are un consumator cu un flux de venituri y0,y1 n condiiile
unei rate a dobnzii r. Punctul (c0, c1), reprezentnd structura consumului pe cele
dou perioade, nu poate s fie deasupra liniei bugetului.
Folosind funcia de utilitate individual U = U(c0, c1 ), putem obine o
mulime de curbe de indiferen care arat punctele n care consumatorului i este
indiferent alegerea ntre un consum suplimentar n perioada 1 sau n perioada 0
dac acest lucru i asigur un anumit nivel de utilitate. Aceste curbe, corespunznd
unor nivele de utilitate U0, U1, U2, sunt reprezentate n figura 2.7.
Trecerea de la U0 la U1 i apoi la U2 mrete nivelul de utilitate a
consumatorului. Consumatorul poate alege orice punct de pe linia bugetului, dar el
dorete s maximizeze nivelul de utilitate.
Atunci cel mai bine este ca el s aleag punctul B, deoarece acesta
corespunde celui mai mare nivel de utilitate a consumului pe care el l poate atinge.
60
Punctul B este punctul de tangen al dreptei bugetului la curba de indiferen U1.

n acest punct, consumul n cele dou perioade este (c0, c1).
Perioada 1
y1 + (1+r) y0
y1
A
U2
c1
U1
U0
y0
c0
y0 + (y1 / 1+r)
Perioada 0
Figura nr. 2.7

Deoarece fluxul de venit n perioada 1 este mai mare dect n perioada 0
(y1 > y0), consumatorul trebuie s ia cu mprumut n perioada 0 o sum de
(c0 y0) cu o rat a dobnzii r, pe care i va da napoi din diferena dintre venitul
perioadei 1 i consumul acestei perioade, deci:
y1 c1 = (1+r) (c0 y0)
(2.9)
Poziia liniei bugetului este influenat de dou variabile: venitul fiecrei
perioade i rata dobnzii. Se observ c poziia punctului A este determinat de
veniturile fiecrei perioade y0 , y1.
Panta liniei bugetului, -(1+r) este dependent de mrimea ratei dobnzii r.
Dac venitul unei perioade crete, valoarea actual a venitului consumatorului va
crete; n consecin, punctul A se va deplasa pe orizontal sau vertical. Deci,
orice cretere de venit va deplasa linia bugetului paralel cu linia iniial.
n consecin, consumatorul va putea s ating un nivel de utilitate a
consumului mai mare (figura 2.8).
n schimb, o cretere a ratei dobnzii r modific panta dreptei bugetului
care se rotete n jurul punctului A; nivelul de utilitate a consumului, n acest caz,
se menine constant (figura 2.9).
61
Perioada 1
y1
y1
A
U1
U1
y0
Perioada 0
Figura nr. 2.8
Perioada 1
A
U1
Perioada 0
Figura nr. 2.9
Relaia dintre valoarea actual a fluxului de venituri i consumul curent,
explicitat n acest model, poate fi generalizat sub forma unei funcii de consum
cresctoare:
C0 = f(Y0) ; f > 0
(2.10)
n care Y0 este valoarea actual a venitului curent i viitor la momentul 0, deci :
T
yt
t
t = 0 (1 + r )
Y0 =
(2.11)
iar f este panta acestei funcii de consum.

Determinarea formei explicite a funciei de consum f (.) a constituit o
preocupare permanent n modelarea consumului. Prezentm n continuare cteva
modele mai cunoscute care propun diferite forme analitice ale acestei funcii de
consum.
62
2.3 Modele ale consumului agregat

2.3.1 Modelul Ando-Modigliani i ipoteza ciclului de via
Pentru a obine o form concret a funciei de consum (2.10), Ando i
Modigliani introduc o ipotez a ciclului de via a consumului. Conform acestei
ipoteze, consumatorul tipic are un flux de venit care este relativ sczut la nceputul
i spre sfritul vieii, cnd productivitatea sa este sczut i mare n cursul
perioadei mijlocii a vieii, n care productivitatea sa este mare.
Acest flux de venit arat ca n figura 2.10. Pe de alt parte, individul ar
putea s se atepte ca nivelul su de consum s se menin relativ constant, dac nu
cresctor de-a lungul vieii.
n figura 2.10 se arat c n primii ani de via, poriunea haurat din
stnga, consumatorul ia bani cu mprumut. n anii de mijloc, el economisete
pentru a plti datoria i se pregtete pentru pensionare. n anii din urm, poriunea
haurat din partea dreapt a figurii, consumatorul dezeconomisete, consumnd
mai mult datorit economiilor realizate de-a lungul vieii.
venit
ct
Figura nr. 2.10

Pare rezonabil s se presupun c, n absena oricror motive particulare
care s favorizeze consumul ntr-o anumit perioad de timp fa de alta, pentru un
consumator reprezentativ, dac valoarea actual (Y0) crete, consumul su n
fiecare perioad crete mai mult sau mai puin proporional. Partea din valoarea
actual a venitului pe care fiecare individ decide s o consume n fiecare perioad
de timp depinde de preferinele consumatorului i de ratele dobnzii.
Dac distribuia populaiei dup vrst i venit este relativ constant i
preferinele dintre consumul prezent i cel viitor sunt stabile n timp, putem
presupune c exist o funcie de consum agregat conform creia populaia
consum k procente din valoarea actual a fluxului su de venit din fiecare
perioad:
c0 = k(Y0)
(2.12)
Urmtorul pas n dezvoltarea unei funcii de consum operaionale este s-l
exprimm pe Y0 n funcie de anumite variabile economice msurabile. Teoria
spune c consumul este funcie de venitul ateptat, care nu poate fi msurat.
Problema este, atunci, s se exprime venitul ateptat n raport de alte variabile
63
msurabile. Pentru aceasta, Ando i Modigliani mparte Y0 n venit provenind din

munc yW i venit din proprietate yQ. Deci:
T
ytW
yQ
+
t
t
t = 0 (1 + r )
t = 0 (1 + r )
T
Y0 =
(2.13)
Acum, dac piaa de capital este eficient, se poate presupune c valoarea

actual a venitului provenind din proprietate este egal cu valoarea nsi a
activelor reale i financiare deinute, msurat la nceputul perioadei curente. Deci:
ytQ
= a0
t
t = 0 (1 + r )
T
(2.14)
unde a0 este avuia net real deinut de consumator n perioada zero.

Dup aceea, putem separa venitul provenind din munc n venit cert
(cunoscut) i un venit viitor ateptat:
ytW
t
t =1 (1 + r )
T
y0W +
(2.15)
De aici, nsumnd (2.14) i (2.15), obinem pentru valoarea actual:

T
Y0 = y 0W +
t =1
y tW
+ a0
(1 + r ) t
(2.16)
Urmtorul pas const n determinarea modului n care venitul (ateptat)

viitor din munc depinde de variabile curente observabile. Dac notm venitul
ateptat din munc cu y0e n perioada zero, atunci acesta poate fi considerat ca
fiind media veniturilor viitoare:
y 0e =
1 T y tW
T t =1 (1 + r ) t
(2.17)
unde T este durata ateptat a vieii consumatorilor n care acetia relizeaz

venituri, deci T 45 ani.
Se observ atunci c:
ytW
= T y0e
t
t =1 (1 + r )
T
(2.18)
i, nlocuind n relaia (2.16), avem:

Y0 = y0w + T y0e + a0
(2.19)
n care nu mai avem variabile care s nu fie msurabile cu excepia lui y0e.
Cea mai simpl ipotez este cea a dependenei liniare:
y0e = y0W , > 0
(2.20)
deci venitul ateptat din munc reprezint o fracie din venitul actual din munc.
Aceasta presupune c dac venitul curent crete, oamenii i ajusteaz
ateptrile lor privind venitul viitor, astfel nct ye crete cu o fracie din creterea
lui yW. nlocuind ye0 cu y0W n (2.19), obinem pentru Y0:
(2.21)
Y0 = (1+T) y0W +a0
64
n timp ce funcia de consum se obine din relaia (2.12):

(2.22)
c0 = k(1+T) y0W + ka0
avnd acum o form msurabil statistic.
Funcia de consum Ando-Modigliani (2.22) este reprezentat n figura
2.11.
yw0
ct
c0
panta k(1+T)
ka0
yW
O
Figura nr. 2.11
Argumentul funciei este venitul provenind din active ka0, n timp ce panta
este coeficientul lui y0W din funcie, k(1+T).
Generaliznd, obinem funcia de consum Ando-Modigliani de forma:
(2.23)
ct = k[1+(T-t)] ytW + kat
Pe termen scurt, se poate presupune c venitul din active rmne relativ
constant, astfel nct consumul ct i venitul din munc ytW variaz de-a lungul unei
singure curbe. Pe termen lung ns, deoarece economiile determin creterea
veniturilor din active, funcia consum-venit se deplaseaz n sus pe msur ce kat
crete.
Se poate totui presupune c, n timp, raportul consum-venit rmne
relativ constant. Acest raport este :
a y
ct
a
= k(1 + (T t)) + k Wt = k(1 + (T t)) + k t Wt
W
yt
yt
yt yt
(2.24)
Dac raportul c/yW dat de ecuaia (2.24) rmne constant pe msur ce yW

crete, atunci linia OX din figura 2.11 trece prin origine: c/yW este constant, ns
dac at/ytW (deci raportul active-venit total) este constant i raportul yt/ytW (venit
total / venit din munc) rmne constant.
Putem obine acum trendul raportului dintre consum i venitul total
mprind (2.23) n ambele pri cu yt :
ct
yW
a
= k (1 + (T t )) t + k t
yt
yt
yt
(2.25)
Mrimea ct/yt este important deoarece ea aproximeaz in modelele

macroeconomice propensitatea marginal pentru consum.
65
2.3.2 Modelul lui Friedman al venitului permanent

Friedman face ipoteza c un consumator individual i maximizeaz
propria utilitate a consumului, ceea ce conduce la o funcie de consum privit ca o
relaie ntre consumul individual i valoarea actual a venitului de forma:
ci = fi(Y0i) ; (fi )> 0
(2.26)
Aici indicele i reprezint consumatorul i.
Modelul lui Friedman difer de cel al lui Ando-Modigliani prin modul n
care determin valoarea actual a venitului. Valoarea actual a fluxului total de
venituri VA este valoarea curent a activelor din care acest flux decurge. nmulind
valoarea activelor cu rata venitului adus de acestea (dobnzii), r, se determin
venitul permanent al individului i:
y ip = r VA i
(2.27)
i
Aici y p include valorile actualizate ale fluxurilor viitoare de venituri att

din munc ct i din proprietate.
Nivelul consumului permanent al individului i este proporional cu venitul
su permanent, deci :
c ip = k i y ip
(2.28)
Raportul individual dintre consumul permanent i venitul permanent
depinde de rata dobnzii, de gusturile i preferinele individuale pentru consum i
de variabilitatea venitului ateptat. Dac nu exist motive ca s ne ateptm ca
aceti factori s se schimbe odat cu schimbarea venitului, atunci putem presupune
c, n medie, ki rmne acelai pentru diferite grupe de populaie cu acelai venit.
Putem scrie atunci :
i
p
=ky
i
p
(2.29)
i
pentru fiecare clas de venit i. Aici k este media valorilor k .

i
Dar venitul total disponibil al consumatorului i, y este compus din
venitul permanent, y ip i din venitul temporar, y ti :
y i = y ip + yti
(2.30)
Similar, consumul total al consumatorului i dintr-o perioad oarecare, ci

este consumul permanent, c ip plus o component aleatoare reprezentnd
consumul temporar, cti .
ci = c ip + cti
(2.31)
n continuare, Friedman face o serie de ipoteze asupra lui cti i y ti pe care

le consider variabile aleatoare de medie zero i dispersie constant, necorelate
serial cu ci , respectiv yi .
66
Acest lucru ne permite s scriem :

i
c = cp
(2.32)
unde valorile barate sunt medii.

Dar am vzut c c
i
i
p
i
p
este k y
i
p
(relaia 2.29), deci :
c = c = k y p i
pentru un individ i, i
c = cp = k yp
(2.33)
pentru un grup de consumatori.

Relaia (2.33) reprezint funcia de consum a lui Friedman. Ea este
reprezentat n figura 2.12.
Linia k reprezint relaia dintre consumul permanent i venit. Punctul y
este venitul mediu al populaiei care este considerat normal i care coincide cu
venitul mediu permanent y = y p . Punctul c p reprezint consumul mediu
permanent al populaiei.
C
ci = c
c = cp
yit
B
cj = c j p
y jt
yj
yjp
y = yp
yi p
yi
Figura nr. 2.12

Dac considerm un grup i al populaiei care are venitul mediu mai mare
i
dect cel al ntregii populaii, deci y > y , acest grup are un venit mediu temporar
mai mare ca zero, deci y
i
t
> 0 . n consecin, venitul mediu permanent al acestui
grup este mai mic dect venitul mediu total, y
consumul mediu permanent al grupului i nmulim y
< y . Pentru a determina
i
p
cu k i obinem c i = c
i
p
67
de-a lungul liniei k. Se observ c, pentru un grup i al populaiei care are un venit
mare, c
i y definesc punctul A care se afl sub linia consumului permanent k .

Pentru un grup j al populaiei cu un venit mai mic, deci pentru care venitul
mediu y
este mai mic dect y , venitul mediu temporar y

j
observm c c = c
j
p
=ky
j
p
j
t
< 0 . Mai mult,
de-a lungul liniei k. Localizarea punctelor c
y conduce la un punct B plasat deasupra liniei k . Unind punctele A i B obinem

funcia de consum a lui Friedman.
2.3.3 Modelul lui Duesenberry al venitului relativ
Acest model difer considerabil de modelele anterioare, el nefcnd apel la
relaia de baz dintre consum i valoarea actual a venitului. n locul acestei relaii,
Duesenberry introduce dou ipoteze privind venitul relativ.
Prima ipotez spune c consumatorii nu sunt confruntai cu nivelul absolut
al consumului lor, ci cu consumul relativ al restului populaiei. n aceste condiii,
funcia de utilitate se scrie :
c
c
c
(2.34)
U = U 0 , ..., t , ..., T
Rt
RT
R0
unde Rt , y = 0 , T sunt medii ponderate ale consumului restului populaiei.
Se observ c utilitatea crete doar dac consumul individual crete relativ
la medie.
Aceast ipotez conduce la concluzia c raportul consum/venit c / y al
unui individ depinde de poziia sa n distribuirea venitului. O persoan cu un venit
sub medie va tinde s aib un raport c / y mare deoarece ea ncearc s ajung la un
consum comparabil cu cel mediu la nivel naional. Un individ cu un venit peste
medie va avea un raport c / y mic, deoarece el utilizeaz o proporie mic din
venitul su pentru a cumpra un co standard de bunuri de consum.
A doua ipotez a lui Duesenberry este c consumul curent este influenat
nu numai de nivelele curente ale venitului absolut i relativ, dar i de nivelul
consumului atins n perioadele anterioare. O familie care a atins un nivel de
consum dat va renuna la economii pentru a-l menine. Aceasta sugereaz c rata
agregat a economisirii din venit depinde de nivelul venitului curent raportat la
venitul maxim anterior, y . Relaia folosit de Duesenberry pentru rata economiilor
s/y este:
y
s
= a 0 + a1
y
y
; a0>0 ; a1>0
(2.35)
unde y este venitul real disponibil. Cu ct venitul curent y crete n raport cu y ,
crete i invers.
68
Putem transforma, acum, funcia economiilor ntr-o funcie de consum

observnd c:
c
s
= 1
y
y
(2.36)
unde:
c
y
= (1 a 0 ) a1
y
y
(2.37)
reprezint funcia lui Duesenberry.

Cnd venitul crete, venitul maxim precedent va fi legat de acesta prin rata
de cretere a venitului, astfel nct
= 1 + g y , unde g y este rata de cretere a

y
venitului real.
Dar cum venitul fluctueaz n jurul trendului, raportul c
n raport cu venitul datorit coeficientului negativ al lui
va varia invers
.
y
Formele funcionale ale consumului propuse de diferite modele ale

consumatorului pot apoi s fie ncorporate unui model care pune mpreun att
funcia de utilitate a consumului care trebuie maximizat ct i funciile de consum
care reprezint restricii ale modelului de optimizare a consumului.
2.4 Modelul de comportament optimal al consumatorului

Utiliznd cele expuse mai sus, se poate acum trece la elaborarea unui
model de optimizare a comportamentului consumatorului (MC).
Vom considera, astfel, un consumator care ncearc s cumpere un co de
bunuri destinate consumului aflat n spaiul X RK al bunurilor din economie
destinate pentru consum.
ntr-o prim etap, problema de optimizare a consumatorului poate fi
formulat astfel: S aleag coul de bunuri cX care este cel mai bun n raport cu
preferinele sale, fr ns ca costul total al coului c s depeasc bugetul su
destinat consumului.
69
2.4.1 Formularea modelului

Formaliznd aceast problem obinem modelul consumatorului (n sens
Marshall). Pentru aceasta, vom introduce mai nti preurile p = (p1, pK), unde pj
este preul unei uniti din bunul j.
Presupunem, de asemenea, c consumatorul are un venit disponibil dat pe
care vrea s l cheltuiasc pentru consumul su; vom nota cu Y acest venit i el va
fi denumit bugetul consumatorului. Evident c putem scrie:
k
p
j =1
cj Y
(2.38)
Se consider, implicit, c preurile nu se modific n cursul achiziionrii

coului de bunuri.
Problema consumatorului se poate, atunci, reformula astfel:
S se aleag acel co de bunuri c X care este cel mai bun n raport cu
preferinele consumatorului, n condiiile nedepirii bugetului destinat
consumului, deci:
pc Y
Preferinele consumatorului sunt date, n anumite condiii, de funcia sa de

utilitate:
U(c) : X R
care asociaz fiecrui co din spaiul mrfurilor X un numr real aparinnd unei
anumite scale; o valoare numeric mai mare pe aceast scal nsemnnd faptul c
consumatorul prefer mai mult coul respectiv.
Acum, putem formula modelul consumatorului (Marshall):
max U (c )
c X
p c Y
c 0
(2.39)
Modelul dual al consumatorului (Hicks) are forma:
min p c
U (c ) u
c 0
(2.40)
unde u este un nivel minim dat al utilitii consumului.

Procedura obinuit de rezolvare a (MC) sau a modelului dual (MCD) este
s se presupun c funcia de utilitate U este derivabil; se introduce Lagrangeanul
i se scriu condiiile de ordinul nti de optim i condiiile la limit.
Introducerea condiiilor de ordinul doi permite determinarea
comportamentului soluiei modelului n jurul punctului de maxim.
70
2.4.2 Condiiile de optim

a) Condiiile de ordinul nti
Fie multiplicatorul (Lagrange)
p c Y i j j = 1, K
asociat
restriciei
bugetului
multiplicatorul (Kuhn-Tucker) asociat restriciillor
cj 0.
Lagrangeanul (MC) se scrie :
K
K
U (c ) + Y p j c j + j c j
j =1
j =1
(2.41)
iar condiia de ordinul nti de optim este ca derivata Lagrangeanului n

funcie de c s fie egal cu zero. Deci obinem :
U
= pj j
c j
j = 1, K
(2.42)
Deoarece (MC) este o problem de maxim trebuie ca toi multiplicatorii s

fie nenegativi; mai mult, soluia optim trebuie s satisfac i ea restriciile
p c y i c 0 .
Avem deci i relaiile complementare :
(Y p c ) 0
j cj = 0
j = 1, K
Se observ c, deoarece
j sunt toi nenegativi, atunci aceti
multiplicatori pot fi eliminai din condiia de ordinul nti, care se mai scrie :
U
p j (cu egalitate dac c j > 0 )
c j
Presupunnd c preurile sunt toate pozitive, mai putem scrie:
1 U
(cu egalitate dac c j > 0 )

p j c j
Mrimea
(2.43)
U
se numete utilitatea marginal a bunului j i arat cu ct
c j
crete utilitatea consumatorului cnd acesta consum o unitate din produsul j.

Ultima form a condiiei de ordinul nti spune c n punctul de optim,
pentru bunurile care sunt consumate la un nivel pozitiv, raportul dintre utilitatea
marginal a bunurilor i preurile lor trebuie s fie constant i mai mare dect
raporturile corespunztoare pentru bunurile care nu sunt consumate.
Aceast condiie se mai numete i ipoteza Marshall asupra constantei
utilitii marginale.
tiind c > 0 , putem s rescriem ntr-o alt form condiia Marshall.
71
Pentru dou bunuri i i j, consumate n cantiti pozitive, n punctul de optim avem:
p
U U
/
= i
pj
ci c j
adic raportul utilitilor marginale este egal cu raportul preurilor.
Dar raportul
U U
se numete i rata marginal de substituire a
/
ci c j
bunului i cu bunul j ; deci aceast rat este egal, n punctul de optim, cu raportul
preurilor produselor respective.
Multiplicatorul are o interpretare economic interesant. Astfel, din
condiia ca n punctul de optim s avem:
Y pc = 0
prin derivare n raport cu c obinem:
Y
= pj
c j
j = 1, K
i, nlocuind p j n relaia
U
= p j , se obine:
c j
Y U
,
=
c j c j
de unde rezult: =
U
.
Y
Deci arat cu cte uniti crete nivelul de utilitate al consumatorului

dac venitul su crete cu o unitate monetar ( se mai numete utilitatea
marginal a monedei).
b) Condiiile de ordinul doi

Condiiile de ordinul nti sunt doar condiii necesare de optim care asigur
c soluia obinut este punct de optim.
Condiiile de ordinul doi asigur c acest punct este de maxim.
Ele se obin construind matricea Jacobian a condiiilor de ordinul nti i
punnd condiiile ca aceast matrice s fie nesingular i negativ definit.
Pentru acesta vom introduce funciile auxiliare :
= Y pc = 0
U
p = 0
c
(2.44)
72
Atunci Jacobianul se scrie:
J =

0 p
=
2
(2.45)
U
T
p
2

c
2U
Se observ c componenta
este tocmai matricea Hessian a funciei
c 2
U. Notnd aceast matrice cu H, avem:
0 p
J =
T
p
H
(2.46)
Aadar, matricea Jacobian este tocmai matricea Hessian bordat cu

vectorul preurilor.
Condiiile de ordinul doi cer ca matricea J s fie nesingular (deci
determinantul su s fie diferit de zero) i negativ definit (toi minorii si s fie
negativi).
2.4.3 Rezolvarea i analiza soluiei (MC)

Analiza soluiei (MC) n jurul punctului de optim ofer o serie de
informaii semnificative n studiul comportamentului consumatorului.
Se observ c soluia optim a (MC) este funcie de preurile p i bugetul
consumatorului Y. Aadar c = c ( p, Y ) , unde am notat cu c soluia optimal.
Economic, c ( p, Y ) sunt funcii ale cererii, exprimnd deci cantitatea optim

cerut din fiecare bun n condiiile preurilor p i bugetului consumatorului Y date.
Aceast funcie se numete funcia de cerere marshallian.
La fel, n punctul de optim, valoarea multiplicatorului Lagrange este
funcie de p i Y, deci = ( p, Y ) .
Condiiile de optim de ordinul nti se scriu:
( )
U c
p = 0
Y p c = 0
sau
Y p c ( p, Y ) = 0
U c ( p, Y )
( p, Y ) p = 0
(2.47)
73
Pornind de la aceste relaii, se poate determina influena pe care o are

asupra consumului modificarea preurilor p i bugetului consumatorului Y, att
separat ct i concomitent.
a) Analiza influenei modificrii venitului Y

S considerm, mai nti, cazul modificrii bugetului consumatorului
(venitului disponibil). Derivnd condiiile de optim n raport cu Y, obinem:
K
c j
=0
1 p j
Y
j =1
K 2
U c ci p = 0,
j
i =1 c c Y
Y
j
i
( )
(2.48)
j = 1, K
arat senzitivitatea cererii din fiecare bun la
senzitivitatea
o schimbare de venit de o unitate monetar, iar mrimea scalar
Y
Vectorul
c
c c1 c 2
=
,
, ...., K
Y Y Y
Y
utilitii consumatorului la aceeai schimbare de venit. Condiiile de mai sus se

rescriu vectorial:
c
=1
p
Y
p + H c = 0
Y
Y
sau matricial:
pT
p Y 1
=
H c 0
(2.49)
Se observ c, n aceast ecuaie matricial, matricea coeficienilor este

tocmai Jacobianul. ntruct acesta este o matrice nesingular, rezolvnd ecuaia de
mai sus obinem:
Y = 0
c p T
p 1

H 0
(2.50)
deci informaiile necesare studierii influenei modificrii venitului Y asupra cererii

de bunuri i utilitii consumatorului.
74
b) Analiza influenei modificrii preului p

n continuare, s determinm efectul schimbrii preului unui bun,
presupunnd c celelalte preuri rmn constante. Derivnd condiiile de ordinul
nti n raport cu preul pi obinem:
K
cj
=0
c j p j
pi
j =1
K 2
U c c j p = 0
j
ji
pi
j =1 c j ci pi
1, dac j = i
ji =
(simbolul delta al lui Kroneker).
0, dac j i
( )
unde:
(2.51)
Senzitivitatea cererii n raport cu modificarea preului este dat de

matricea:
c1
p1

c 2
p1
c
=
.
p
.
.

c k
p
1
c1
p 2
c 2
p 2
c k
p 2
c1
. . .
p k
c 2
. . .
p k

c k
. . .
p k
iar senzitivitatea utilitii consumatorului la aceeai modificare de preuri de

vectorul:
...
=
p p1 p 2
p k
Utiliznd notaia vectorial putem scrie:
= c T
p
p T + H c = I
k
p
p
unde Ik este matricea unitate de ordinul k.
75
Matricial, avem:
0 p p c T
p T H c = I

k

p
(2.52)
Rezolvnd ecuaia matriceal de mai sus obinem:
1
T
p 0 p c
,
=
pT H
(2.53)
deci informaiile necesare caracterizrii influenei modificrii preurilor

asupra cererii de produse i utilitii consumului.
c) Analiza schimbrii compensate a preurilor i venitului

n final, s analizm efectul unei schimbri compensate a preurilor i
venitului, adic aceea modificare de pre care este nsoit de o modificare de venit,
astfel nct, pe ansamblu, utilitatea consumului s rmn constant.
Se tie c, n mod normal, o cretere de pre atrage o scdere a cantitii
cerute (consumului) n timp ce o cretere a bugetului consumatorului determin o
cretere a cererii.
( )
Mai nti s observm c dU c =

Dar
( )
( )
U c
dc .
c
U c
= p , deci obinem c dU c = p dc .
c
( )
De asemenea dY = d(p c*) = p dc* + dp c* .

Dac inem cont de condiia ca utilitatea consumului s rmn constant,
evident trebuie ca dU(c*) = 0, deci p dc = 0 .
nlocuind n relaia lui dY, obinem: dY = dp c , altfel spus, pentru ca U
s rmn constant, trebuie ca creterea venitului s egaleze creterea preului
nmulit cu cantitatea cerut. Acest raport ntre modificarea venitului i cea a
preului se numete compensare (COMP).
76
Derivnd condiiile de ordinul nti n funcie de
pi i lund
dY = dp j c , obinem:
K
c j
=0
p j
j =1 p j COMP
(2.54)

K 2U c c j
= ji , j = 1, K
pj
c c p
p
j
=
1
j
i
j COMP
j COMP
( )
Vectorial aceste relaii se mai scriu:
=0
p
p COMP

c
+ H
= I K
pT
p COMP
p COMP
c
unde matricea
reflect senzitivitatea cererii la modificarea compensat
p COMP

senzitivitatea utilitii monedei la o

a preurilor, iar vectorul
p COMP
modificare compensat de pre.
Matriceal, aceleai relaii se scriu:
0 p p COMP 0
p T H
= I
k
p COMP
(2.55)
de unde, rezolvnd, obinem:
1
p COMP 0 p 0

= p T H I
c
k

p COMP
(2.56)
deci elementele necesare analizei modificrii compensate a preurilor.
77
e) Ecuaia matriceal fundamental

Cele trei cazuri analizate pn acum pot fi reunite ntr-o singur relaie,
denumit ecuaia matriceal fundamental a modelului consumatorului, care
are urmtoarea form:
cT
0
0 p Y p p COMP 1
p H
0 I I
c
c
c

k
k
Y p p
COMP
(2.57)
Deoarece matricea Jacobian este nesingular, aceast ecuaie are o soluie

unic dat de:
Y p p COMP 0 p 1
xT
0
(2.58)
x x x
p H 0 Ik Ik
Y p p
COMP
Forma special a matricei Jacobian (matrice triangulat inferior) permite,

prin aplicarea formulelor Frobenius-Shur, obinerea inversei ei ca rezultat al
inversrii unor matrice partiionate. Astfel, notnd cu
a=
1
> 0 , avem:
p H 1 p T
0 p
pT H
a
=
1
T
a H p
+ H
a p H 1
aH
p pH
T
Se observ c:
a=
U
2U
=
= 2
Y
Y Y
Y
(2.59)
deci scalarul a poate fi interpretat ca rata descreterii utilitii marginale a

venitului.
Efectund produsele n soluia ecuaiei fundamentale obinem:
= a H 1 p T
Y
c
= a H 1 p T c T + a H 1 p T p H 1 + 1
p
c
= a H 1 p T p H 1 + H 1
COMP
(2.60)
78
relaii care pot fi utilizate pentru rezolvarea problemei de analiz complex a

comportamentului consumatorului.
2.5 Modele de consum intertemporal

n continuare, vom introduce o categorie de modele de consum care arat
modul n care cheltuielile de consum ale unei gospodrii sunt legate de venitul
disponibil realizat de aceast gospodrie i de rata dobnzii de pe piaa financiar.
Deoarece venitul ca i cheltuielile de consum se realizeaz n decursul timpului,
astfel de modele dinamice de consum se mai numesc i modele de consum
intertemporal, punndu-se astfel n eviden faptul c venitul disponibil realizat la
un anumit moment de timp poate fi utilizat pentru consum la un moment de timp
viitor, n timp ce decizia de consum luat la un moment de timp curent poate s
in seama de venitul care va fi realizat n viitor.
2.5.1 Structura modelelor de consum intertemporal

Vom da, pentru nceput, structura general a modelelor de consum
intertemporal i vom deduce condiia de optim de ordinul nti (ecuaia Euler)
asociat acestor modele.
Pentru a putea consuma, un individ are nevoie de un anumit venit, care
poate s provin din avuia acumulat anterior (venituri din proprietate) sau din
veniturile salariale pe care le realizeaz n prezent. Legtura dintre venit i consum
la diferite momente de timp este fcut cu ajutorul restriciilor bugetare.
Exist mai multe forme de astfel de restricii bugetare pe care le vom
analiza n continuare.
S considerm, astfel, urmtoarea restricie de buget:
(2.61)
at = (1+r) at-1 + yt ct = (1+r) at-1 + st
unde am notat cu at avuia acumulat pn la momentul t, cu r rata dobnzii
(considerat constant), cu yt venitul disponibil realizat la momentul t, cu ct
cheltuielile de consum la momentul t i cu st = yt - ct economisirea realizat la
momentul t. Relaia (2.61) vrea s sugereze faptul c individul ncepe fiecare
perioad avnd o avuie ce provine din perioada anterioar, primete un venit (din
salarii) egal cu yt, consum ct i restul economisete.
De notat c yt exclude venitul provenind din deinerea de active financiare
i reale (deci include numai venitul din munc) care este dat de termenul r at-1 .
Exist i alte posibiliti de a scrie restricia de buget. Astfel, aceast relaie
mai poate fi scris:
at = (1 + r) (at-1 + yt-1 - ct-1)
sau
at = (1 + r) at-1 + yt-1 - ct-1
fiecare dintre acestea avnd o justificare economic.
79
Versiunea static a restriciei bugetare este:

y t = ct
(2.62)
Totui, o versiune dinamic a relaiei de tip (2.62) poate fi scris n cazul
modelelor de consum cu dou sau mai multe perioade n care valoarea actual
a venitului este egal cu valoarea actual a consumului dac se consider durata
ntregii viei.
Dac extindem restricia de buget la trei perioade de timp, obinem:
at = st + (1+r) [(1+r) at-2 + st-1] = st + (1+r) st-1 + (1+r)2 at-2
De aici putem scrie:
at = (1 + r )i st i
(2.63)
i =1
presupunnd c lim(1 + r ) i a t i = 0 , ceea ce este adevrat dac at-i 0. Aceasta

i
nseamn c dup un numr de ani, avuia acumulat pn la un moment de timp

dat este n ntregime consumat.
Dac se presupune, de exemplu, c individul ncepe viaa cu o avuie egal
cu zero, aceast condiie este n mod necesar ndeplinit.
O alt modalitate de a obine relaia de legtur dintre avuie i
economisire este rezolvarea direct a ecuaiei cu diferene (61). Aceasta conduce
la:
at = at+1 (1+r)-1 st+1(1+r)-1 = - st+1(1+r)-1 st+2(1+r)-2 -
de unde:
at = (1 + r ) j st + j
(2.64)
j =1
presupunnd, acum, c lim (1 + r ) j a t + j = 0 , ceea ce este, de asemenea, evident.

j
O astfel de condiie mai este denumit i condiie de transversalitate.

Cum pot fi interpretate condiiile (2.63) i (2.64)? O versiune dinamic a
echilibrului bugetar este:
VA ({yt}) = VA ({ct}) at
(2.65)
unde am notat cu VA operatorul de valoare actual. Din relaia (2.65) obinem
imediat c:
(1 + r )
i =
yt + i = (1 + r ) i ct + i
(2.66)
i =
relaie care arat c veniturile realizate de-a lungul unui ciclu de via sunt utilizate
pentru a susine consumul de-a lungul ntregii viei. Altfel spus, un individ
consum tot ceea ce realizeaz ca venit de-a lungul ntregii sale viei. n acest mod,
se asigur condiia ca avuia iniial a fiecrui individ s fie egal cu zero. Chiar
dac un individ motenete o avuie, aceasta poate fi considerat ca un venit
realizat ntr-un anumit an al vieii sale, de exemplu la majorat.
80
n continuare, vom introduce preferinele consumatorului cu ajutorul

unor funcii de utilitate a consumului. Consumatorul alege un plan de consum {ct}
astfel nct s maximizeze relaia funcional:
T
T
ut' = E [ t u (ct ) / 0 ] = E0 t u (ct )
t =0
t =0
(2.67)
E reprezint operatorul de ateptare, u(ct) este o funcie de utilitate, este un factor

de actualizare, unde
1
, fiind rata preferinelor temporale ale
1+
consumatorului.
Funcia u(ct) are proprietile obinuite ale funciilor de utilitate i anume:
u(ct) > 0 i u(ct) < 0
deci utilitatea consumului crete odat cu creterea lui ct iar creterea respectiv
este cu randament descresctor. Evident c dac ct=0, atunci i u(ct)=0.
Rezult deci c funcia de utilitate a consumului este concav. n acest
caz, se obine o problem de optimizare a comportamentului consumatorului. Ea
este dat de condiia necesar de ordinul nti:
u(ct) = E[(1+rt) u(ct+1) / t]= Et [(1+rt) u(ct+1) ]
(2.68)
care se numete i ecuaia Euler.
Aceast condiie are loc atunci cnd panta curbei de indiferen a utilitii
consumului este egal cu panta liniei bugetului.
S dm, n continuare, cteva exemple de funcii de utilitate a consumului
i de ecuaii Euler asociate acestora. Astfel, avem funcia de utilitate ptratic:
u(ct) = a ct b ct2
(2.69)
cu a>0, u>0 i u<0. Dac presupunem c = r = ct. , atunci:
ct+1 = ct + t+1 ; E(t+1 / t) = 0
n acest caz, dac se d ct , nici o alt informaie disponibil nu ne poate
ajuta s previzionm valoarea lui ct+1. Ideea este c indivizii i bazeaz consumul
pe venitul lor permanent. Ei fac acest lucru acum, i deci ct concentreaz toat
informaia disponibil acum pentru previzionarea venitului viitor. Dac ct+1 difer
de ct aceasta se datoreaz unor noi informaii care nu erau disponibile la momentul
t.
Utiliznd ecuaia Euler (2.68) obinem succesiv:
a-2bct = E[(1+r) [ (a-2 b ct+1 + t+1 )/ t] =
= (1 + r) (a 2 b ct+1 + E(t+1 / t)) = (1 + r)a 2 b ct+1(1 + r)
De aici obinem:
ct = (1 + r )ct + 1
a [ (1 + r ) 1]
2b
(2.70)
care este o ecuaie cu diferene a crei soluie reprezint planul optim de consum
{ct*}.
O alt funcie de utilitate este funcia logaritmic:
u(t) = log ct
(2.71)
81
Se observ c u(t) = 1/ct > 0 iar u(t) = - 1/ct2 < 0, deci are proprietile
funciilor de utilitate. Ecuaia Euler n acest caz este:
(1 + rt +1 )
1
= E
ct
ct +1
(2.72)
O funcie de utilitate frecvent utilizat n modelele de consum

intertemporal este i funcia putere:
u (ct ) =
1 1
ct ; > 0
1
(2.73)
Ea poate fi utilizat, de exemplu, n studierea legturii dintre cheltuielile de

consum i preurile activelor.
Pentru funcia de utilitate (2.73) putem determina un coeficient al
aversiunii fa de risc, definit ca:
u ' ' (ct )ct

=
u ' (ct )
(2.74)
Deoarece >0 pentru a asigura concavitatea funciei de utilitate, aceast

clas de funcii are o aversiune fa de risc constant. Dac este mare n valoare
absolut, atunci exist o aversiune mare fa de risc. De fapt, funcia (2.73)
generalizeaz funcia de utilitate logaritmic (2.74); se observ c dac =1 atunci
u(ct) = log (ct). Ecuaia Euler este n acest caz:
ct = Et [ (1 + rt +1 )ct+1 ]
(2.75)
O ultim funcie de utilitate pe care o introducem este funcia
exponenial:
u(ct) = - exp(- ct) /
(2.76)
Ecuaia Euler corespunztoare acestei funcii este:
exp(- ct) = Et[(1+rt+1) exp(- ct+1)]
(2.77)
2.5.2 Rezolvarea modelelor de consum intertemporal

Pentru a putea rezolva modelele de consum intertemporal trebuie s
stabilim o relaie ntre funcia de consum i venitul permanent. Utiliznd informaia
din restricia de buget, se pot determina expresii pentru ct pe care le vom numi
funcii de consum. Ele dau, n principal, cauzele variaiei n timp a cheltuielilor de
consum.
De exemplu, n cazul unui model cu funcie de utilitate ptratic (2.69),
presupunem c T , deci durata de via a consumatorului este venic. Dac
ignorm incertitudinea introdus de t, avem:
ct+1 = ct
(2.78)
S utilizm pentru restricia de buget relaia:
at = (1+r) (at-1 + yt-1 ct-1)
(2.79)
82
Scriind desfurarea n timp a procesului de acumulare a avuiei, obinem:

at + yt + (1+r)-1yt+1 + (1+r)-2yt+2 + = ct + (1+r)-1ct+1 + (1+r)-2ct+2 +
(2.80)
Presupunnd ns c consumul este constant (ct+1=ct), atunci partea dreapt
a relaiei de mai sus devine:
c t (1 + r )
1
c t [1 + (1 + r)-1 + (1 + r) - 2 + ...] = c t
=
1
r
1 (1 + r )
(2.81)
astfel c:
ct =
r
[at + yt + (1 + r ) 1 yt +1 + (1 + r ) 2 yt + 2 + ...]
1+ r
(2.82)
este funcia de consum asociat funciei de utilitate ptratic.

Hayashi a artat c, n ipoteza venitului permanent, venitul este important
i nu structura acestuia. Astfel, ntr-un model intertemporal de consum cu dou
perioade individul consum valoarea anuitii venitului ateptat obinut din munc
i din avuia deinut. Valoarea anuitii poate fi dedus, de exemplu, presupunnd
c nu exist venit din munc, ci numai avuie financiar at , chiar dac individul se
retrage din activitate dar triete venic. Ct de mult ar trebui el s consume n
acest caz? Aici funcia de consum este:
r
ct =
at
1+ r
n timp ce restricia de buget este:
at+1 = at(1+r) ct(1+r)
Din cele dou relaii obinem:
r
at +1 = at (1 + r )
(1 + r ) at = at
1+ r
(2.83)
(2.84)
(2.85)
Deci acest consumator cheltuiete venitul net obinut din dobnd i

menine avuia constant. De aici rezult c propensitatea marginal pentru
consum din avuie este aproximativ egal cu rata constant a dobnzii, r.
Dup cum am vzut mai sus, funcia de consum se obine utiliznd ecuaia
de ordinul nti care reprezint condiia necesar de optim a unei probleme de
maximizare cu criteriu ptratic.
Acelai rezultat se poate obine presupunnd c individul menine cel mai
nalt nivel de consum posibil constant. S notm acest nivel cu:
c = ct + j
(2.86)
Dac nlocuim acest nivel constant n versiunea actualizat a restriciei de
buget, obinem:
c=
1
[at + yt + (1 + r ) 1 yt +1 + (1 + r ) 2 yt + 2 + ...]
1+ r
(2.87)
care constituie relaia de definiie obinuit pentru venitul permanent, ytp. Uneori,
n modele, se consider c ct = k ytp. (Ando Modigliani).
83
Consumul agregat nu este ns constant. Presupunnd c exist

incertitudine, putem generaliza funcia de consum sub forma:
ct =
r
[at + yt + Et (1 + r ) i yt + i ]
1+ r
i =1
(2.88)
unde consumul este bazat pe ateptrile privind veniturile viitoare, ateptri

formate n momentul t.
Astfel de modele de consum intertemporal sunt mai complicate deoarece
Et(yt+I) nu este inobservabil i trebuie specificat ntr-o anumit form.
2.5.3 Un model de consum intertemporal cu contribuii

la fondul de pensii
Considerm un consumator care se angajeaz (ncepe s realizeze venituri)
n anul t, se pensioneaz n anul ( > t) i triete pn n anul T.
Se pune problema determinrii nivelelor optime de consum n fiecare an
(t< <T) astfel nct satisfacia consumatorului (utilitatea consumului su) s fie
maxim n condiiile n care cheltuielile sale de consum nu depesc veniturile
realizate. n perioada activ presupunem c aceste venituri provin din salariu, din
care, pe lng consum, se depune o parte la fondul de asigurri sociale i fondul de
pensii. n perioada de pensie, veniturile destinate consumului provin din fondul de
pensii i asigurri sociale.
Problema de optimizare a consumului intertemporal n acest caz se scrie:
max U ( c ) =
{c }
(1 + r )
=t
1
c 1
1
n condiiile:
T
=t
(1 + r ) t 1 c = a t + y (1 + r ) t 1 (1 )
=t
1 1
c este de tip Bernoulli
1
cu parametrul 0 < < 1; at este avuia deinut de consumator la momentul t; y este
venitul mediu anual realizat de consumator din salariu.
n ceea ce privete mrimile i , acestea sunt definite n modul
urmtor:
Aici r este rata dobnzii; funcia de consum
1,
=
,
0<
<T
reprezint ponderea venitului anului n venitul mediu anual din salariu y. Se

observ c n perioada vieii active ntreg venitul anului intr n determinarea
venitului mediu n timp ce dup pensionare aceast pondere se reduce la care
arat ce procent din venitul mediu anual mai primete consumatorul dup ce s-a
pensionat.
84
0<
,
=
0, < T
Aici reprezint rata prelevrilor din venitul anual la fondul de pensii i
asigurri sociale(o vom considera constant). n perioada vieii active,
consumatorul pltete un procent din venit la fondul de pensii i asigurri sociale,
restul de 1- va fi utilizat pentru consum. De aici rezult c:
1- , 0 <
1- =
<T
1,
arat c consumatorul pltete o parte 1- n timpul vieii active la fondul de
asigurare social i de pensii (0 < ) i nu mai pltete nimic dup pensionare.
Aadar, n perioada vieii active, indivizii (consumatorii) pltesc y din
venit pentru asigurri sociale i pensii. Dup pensionare, acetia primesc napoi y
(T- ) din aceste fonduri.
La echilibru, cele dou sume trebuie s fie egale, deci:
y = y (T- )
de unde:
= T (T- ) =
sau:
Dac nlocuim n model valoarea lui dat de aceast relaie, avem:

T
max U(c ) = (1+r)

{c }
P1:
=t
1 1
c
1
n condiiile:
T
(1+ r)
=t
t 1
c = at + y (1+ r)
t 1
=t
t 1
(1 ) + y (1+ r)
=t
deoarece, dup cum se observ:

(1- )1 0<<
(1-) =
1
T
Pentru problema P1, condiiile necesare de optim cer maximizarea
Lagrangeanului, deci a funciei:
L(c;)
T
(1+r)
=t
1 1
t 1
t 1
t 1
c at + y (1+r) (1) + y (1+r) (1+r) c
=t
=+1
=t
1+
85
Ele sunt urmtoarele:
L(c ; )
=0
c
L(c ; )
=0
La fel observm c:
t 1
(1 + r )
=t
iar:
1 t +1
,
1
t 1
(1+ r)
= +1
= t+2
1 T
1
nlocuim acum sumele astfel determinate n cea de a doua condiie i

obinem:
1 T t +1
1 t +1
1 T
+ y t + 2
c = at + y (1 )
1
1
1
De aici, innd cont i de faptul c, la echilibru:
=
T
obinem expresia care d consumul optimal c* , [t , T ] , i anume:
*
c =
1
1
T t +1
t +1
t +1
T t +1
+
rat + y (1 ) (1 )
T
T
Acum, putem determina efectele pe care le au diferitele mrimi care

intervin n relaia de mai sus difereniind total c n raport cu acetia. Avem:
dc =
c
c
c
dc
c
dc
dr +
dat + dy +
dT +
d +
d
dr
at
y
T
d
Fiecare factor din partea dreapt exprim influena marginal pe care o are
factorul respectiv n modificarea lui c cu o unitate.
De exemplu,
c
r
=
arat cu ct crete consumul dac avuia
at 1 T t +1
crete cu o unitate. Analiza poate continua n acelai fel pentru fiecare factor (y, T,
, ) n parte.
86
CAPITOLUL III
SISTEMUL CIBERNETIC AL PRODUCTORULUI
(FIRMEI)
mpreun cu gospodria (consumatorul), firma (productorul) constituie un
sistem fundamental al microeconomiei. Studiul cibernetic al proceselor de la
nivelul firmei ncepe cu abordarea caracteristicilor sistemice ale acesteia i a
interdependenelor cu celelalte sisteme din mediul nconjurtor. nelegerea locului
i rolului firmei necesit explicitarea subsistemelor sale componente i a
mecanismelor care se formeaz n cadrul acestor subsisteme, mecanisme ce asigur
reglarea i autoreglarea n cadrul firmei i a acesteia cu procesele i fenomenele ce
se petrec n exterior.
Descrierea acestor mecanisme se face introducnd modele dinamice de
firm, care surprind evoluia proceselor tehnice, economice i financiare, artnd
cum aceste procese se pot controla i coordona prin modificri de parametri i/ sau
restricii.
3.1 Firma ca sistem cibernetic

Firma, privit ca sistem, concentreaz, combin i organizeaz resurse n
scopul de a produce bunuri i/sau servicii destinate vnzrii pe pia.
Firmele apar i exist deoarece ar fi foarte ineficient pentru managerii lor
s ncheie contracte separate cu muncitorii (proprietari ai forei de munc), cu
proprietarii de capital, pmnt i alte resurse necesare procesului de producie i
distribuiei produselor pe pia. n loc de aceasta, se ncheie contracte pe termen
lung cu muncitorii pentru ca acetia s execute un numr de operaii sau funcii n
schimbul unui salariu i/sau al altor beneficii.
Un astfel de contract general este mai puin costisitor dect un numr mare
de contracte de munc separate i mult mai avantajos att pentru manageri ct i
pentru muncitori i ali proprietari de resurse necesare produciei.
Sistemul firmei este supus unor limitri sau constrngeri, date de abilitatea
managerilor de a controla i orienta eficient evoluia n timp a firmei. Este adevrat
c, pn la un punct, o firm poate s depeasc aceste dezavantaje, date de
dimensiunile mari sau de o dezeconomie de scal, stabilind, de exemplu, o
mprire n subsisteme relativ autonome. Eventual, creterea eficienei sistemului
su informaional sau informatic poate mri coeziunea dintre management i
fiecare subsistem n parte.
Totui, orice sistem de firm va atinge o anumit limit la care costurile
realizrii unor operaii sau servicii adiionale vor fi mai mari dect costurile
implicate de realizarea lor de ctre alte firme.
87
Funcia principal a firmei ca sistem este, deci, de a cumpra sau nchiria

resurse sau inputuri de servicii de munc, capital i materii prime i a le transforma
n bunuri i servicii destinate vnzrii pe pia.
Proprietarii inputurilor (munc, capital, pmnt, cldiri .a.) utilizeaz
venitul obinut prin vnzarea/nchirierea serviciilor factorilor de producie pentru a
cumpra bunuri i servicii produse de firme.
Apare astfel un flux circular generat de activitatea economic a firmelor,
n cadrul cruia firmele nu numai c realizez produse i servicii destinate vnzrii
dar ofer locuri de munc muncitorilor i pltesc impozite i taxe ctre guvern n
schimbul unor servicii oferite de acesta (educaie, sntate, aprare .a.) pe care
firmele nu le pot ndeplini deloc sau n mod eficient (vezi figura 3.1).
Sistemul cibernetic al firmei reprezint un sistem fundamental al
economiei de pia. El este alctuit din mulimea productorilor individuali, deci a
acelor subsisteme care, utiliznd factori de producie (munc, capital, pmnt,
informaie tehnologic .a.), realizeaz bunuri i servicii destinate consumului
intermediar sau consumului final.
Combinaia de factori se face, n cadrul fiecrui subsistem, conform unei
metode de producie (tehnologii) care determin o utilizare mai eficient sau mai
puin eficient a resurselor de care dispune acesta.
88
Sistemul cibernetic al productorului (firmei)
Figura nr. 3.1

Funcia esenial a firmei n cadrul economiei este de a forma oferta
agregat pe piaa bunurilor i serviciilor (P.B.S) precum i cererea pe piaa
inputurilor (factorilor de producie) (P.F.P).
Se observ existena a dou bucle feedback principale: una ntre piaa
bunurilor i serviciilor i firm, iar cealalt ntre piaa factorilor de producie i
firm (figura 3.2).
89
de piata ale
Sistemul cibernetic al
productorului (firmei)
Figura nr. 3.2

Prima bucl feedback are rolul principal de a adapta permanent producia
firmei la cerinele pieei bunurilor i serviciilor, exprimate, n esen, prin cantitatea
de bunuri i servicii cerut i de preurile de pia. Desigur c la aceste cerine
eseniale se pot aduga cele legate de calitatea produselor, modernitatea lor,
service-ul oferit, etc.
Pe baza preurilor de pia ale produselor, firmele i formeaz oferta de
produse care este trimis pe pia, participnd la formarea ofertei agregate a
acesteia. Prin vnzarea produselor pe pia, firma primete venitul total care,
evident, depinde ca mrime de modul n care oferta firmei a satisfcut o parte
90
ct mai mare din cererea agregat a pieei. Ciclul se reia, firma realiznd o nou
ofert de produse folosind o parte din venitul obinut n perioada anterioar i
utiliznd informaia coninut n preurile de pia ale produselor.
A doua bucl feedback este utilizat de firm pentru a-i adapta producia
la oferta de factori de producie existent. Pornind de la programul de producie al
perioadei respective i de la preurile inputurilor pe piaa factorilor de producie,
firma lanseaz cereri de factori. Aceste cereri formeaz, pe piaa factorilor de
producie, o parte din cererea total de factori. Firma primete, n urma acestei
cereri, anumite cantiti de factori care permit realizarea unei anumite cantiti de
produse destinate vnzrii pe pia. Altfel spus, bucla feedback format cu piaa
factorilor de producie acioneaz ca o restricie la bucla format cu piaa bunurilor
i servicilor, ea permitnd realizarea unei cantiti mai mari sau mai mici de
produse, n funcie de cantitatea de inputuri ce poate fi achiziionat de ctre firm.
3.2 Sistemul cibernetic al firmei: structura

i funcionarea acestuia
Aplicarea riguroas a concepiei i metodelor cibernetice n studiul firmei
necesit, nainte de toate, considerarea acesteia ca un sistem dinamic, deschis,
avnd un comportament deosebit de complex i supus unor restricii i condiionri
induse de alte micro i macrosisteme din mediul extern : alte firme, bnci, piee,
stat .a. Realizarea unui model coerent al structurii i funcionrii firmei ca sistem
cibernetic cere, mai nti, descrierea subsistemelor acesteia i a interdependenelor
dintre ele i cu mediul extern, explicitarea mecanismelor principale de reglare ce se
formeaz n cadrul ei i integrarea acestor mecanisme ntr-un model de ansamblu al
sistemului cibernetic al firmei.
3.2.1
Structura general a firmei
Vom considera, n continuare, c sistemul cibernetic al firmei este alctuit

din cinci subsisteme:
a) Subsistemul raporturilor cu piaa bunurilor i serviciilor (S1);
b) Subsistemul de producie (tehnologic) (S2);
c) Subsistemul preuri-costuri-profitabilitate (S3);
d) Subsistemul asigurrii cu factori de producie (inputuri) (S4); i
e) Subsistemul financiar (S5).
n figura 3.3 sunt reprezentate aceste subsisteme precum i conexiunile lor
cu alte sisteme din mediul extern. Se observ faptul c firma funcioneaz n cadrul
anumitor limite care includ subsistemele amintite mai sus mpreun cu conexiunile
i interdependenele dintre ele.
91
Preul de vnzare
Informaii despre pia
Piaa bunurilor
Informaii despre producie

Investiii de
dezvoltare
Vnzri
Informaii
Informaii
Subsistemul Produse Subsistemul
Subsistemul
Concureni
privind
privind
reporturilor cu
finite
de producie
preuri-costuri
concurena
Comenzi piaa bunurilor
concurena
(tehnologic)
profitabilitate
Informaii
(S1)
(S2)
(S3)
privind
Program de
Stat
Investiii
profitabilitatea
Taxe
producie
alocate
Reclam
din
Inputuri Necesar
dezvoltrii
Necesar de
investiii
publicitate
inputuri
(profitabile)
Subvenii
Sistemul
Costul
Subsistemul
cibernetic
Subsistemul
Dividende
asigurrii cu factori facturilor
al firmei
financiar
Acionari
de producie
Plata
(S5)
mprumuturi
(S4)
Informaii
facturilor
directe
Cerere de
Credite
privind
Factori de
Cerere de
Depozite
factori
acordate
producie
preul
factori
factorilor
Piaa factorilor
Piaa financiar
Bnci
Mediul extern
Oferta de credite
Figura nr. 3.3
92
n exteriorul acestor limite exist o serie de alte sisteme cu care firma

stabilete diferite legturi necesare bunei desfurri a propriei activiti. Printre
aceste sisteme sunt cuprinse: piaa bunului (bunurilor) sau serviciului (serviciilor)
pe care firma l (le) realizeaz, piaa factorilor de producie (inputurilor) necesare
activitii firmei (munc, maini, echipamente, materii prime, materiale, pmnt,
etc.), piaa financiar (bnci i/sau piaa de capital) pe care firma obine resurse
financiare necesare desfurrii continue i dezvoltrii activitilor proprii, alte
firme concurente, acionariatul i statul. Pe msur ce vom descrie fiecare
subsistem din cadrul firmei vom explicita i interdependenele specifice pe care
acestea le realizeaz cu sistemele din mediul extern. Aceste conexiuni sunt de
natur material, informaional, financiar, uman, etc, ceea ce face ca
mecanismele i fluxurile care sunt influenate de aceste conexiuni s aib o
complexitate ridicat, cerut de integrarea n acelai subsistem a unor legturi att
de diferite.
Mediul extern al firmei, format din sistemele amintite, mpreun cu
legturile de intrare i de ieire stabilite cu firma, este el nsui dinamic, complex,
foarte des contradictoriu i competitiv cu firma, structura i funcionarea acesteia
fiind influenate n mod decisiv de calitatea mediului.
Abordarea sistemic a firmei cere deci i o abordare de acelai tip a
mediului, ntre cele dou sisteme astfel formate avnd loc o multitudine de procese
de schimb de ordin material, uman i informaional la care firma trebuie permanent
s se adapteze n aa fel nct s-i realizeze obiectivele proprii.
Din aceast perspectiv, firma nu mai apare ca o entitate cu un singur scop
i o unitate decizional, ci ca o coaliie a unor grupuri diferite avnd scopuri
multiple i fiind multidecizional (Cyert i March, 1967). Firma este, deci, format
prin coagularea mai multor grupuri: manageri, muncitori, acionari, clieni,
furnizori, bancheri, etc., fiecare grup avnd propiul su set de scopuri sau cereri.
De exemplu, muncitorii, care sunt asimilai angajailor firmei, doresc salarii mari,
pensii bune i condiii bune de munc. Managerii vor salarii mari, putere, prestigiu.
Acionarii vor profituri mari, creterea capitalului deinut i a prii de pia
ocupate de firm. Clienii doresc preuri mici i produse de bun calitate. Furnizorii
vor contracte sigure i preuri mari pentru materiile prime i materialele pe care le
vnd firmei, etc. Cele mai importante grupuri sunt, evident, cele implicate direct n
activitile firmei: managerii, angajaii i acionarii.
Apare astfel o dihotomie de baz n firm. Pe de-o parte, exist grupuri
relativ omogene n ce privete scopurile urmrite i, pe de alt parte, exist coaliiaorganizaie denumit firm. Consecina unei astfel de dihotomii este apariia unui
conflict de scopuri: grupurile pot avea (i de regul au) scopuri diferite de acelea
ale firmei considerat n ansamblul su.
Cyert i March (1967) arat c scopurile firmei depind de (sunt
determinate de) cererile grupurilor, n timp ce anumite cereri ale grupurilor sunt
influenate de factori diferii, cum ar fi: aspiraiile membrilor grupului, succesul din
trecut al grupului n urmrirea cererilor lor, realizrile altor grupuri din aceeai
firm sau din alte firme , informaia de care dispun, etc.
93
Fiecare grup al firmei are o multitudine de cereri privind firma-organizaie,

adesea n conflict cu cererile celorlalte grupuri i cu scopurile generale ale firmei.
Cererile fiecrui grup sunt prea multe i nu pot fi satisfcute ntr-o singur perioad
datorit cantitii limitate de resurse disponibile din cadrul firmei. Deci, ntr-o
anumit perioad de timp, diferitele grupuri formuleaz doar o parte din cererile
lor, i anume pe acelea pe care le consider cele mai importante, pstrndu-le pe
celelalte pentru perioadele urmtoare.
Cererile diferitelor grupuri concureaz pentru resursele limitate ale firmei,
aprnd astfel un conflict permanent. Conflictul este inevitabil n orice coaliie ai
crei membri concureaz pentru a obine o parte dintr-o cantitate de resurse
limitate. n aceste condiii, diferitele grupuri trebuie s negocieze continuu pentru
a-i atinge propriile scopuri.
Nu trebuie pierdut din vedere relaia existent ntre aceste cereri i
obiectivele trecute. Cererile iau forma unor nivele de aspiraie. Cererile grupurilor
se schimb continuu, dependent de obiectivele trecute i de schimbrile care au loc
n cadrul firmei i a mediului extern. n orice perioad de timp dat, cererile care
vor fi structurate de un grup particular depind de obiectivele trecute urmrite de
grupul respectiv, de cele atinse de alte grupuri din aceeai firm, de obiectivele
urmrite de grupuri similare din alte firme, de nivelele de aspiraie din trecut, de
ateptri i de informaia disponibil.
Cyert i March, argumenteaz c relaia dintre cererile aspiraii i
obiectivele trecute ale fiecrui grup depind de schimbrile actuale i ateptate n
performanele firmei precum i de schimbrile n mediul extern.
Mai nti, ntr-o stare staionar, fr cretere sau schimbri dramatice n
mediul extern, aspiraiile (cererile) i obiectivele trecute tind s devin egale. n al
doilea rnd, ntr-o situaie dinamic de cretere, nivelele de aspiraie (cererile) sunt
decalate fa de obiective. Aceast ntrziere temporal permite firmei s
acumuleze surplusuri sau profituri n exces, care s fie utilizate ca un mijloc
de rezolvare a conflictului din cadrul firmei i care acioneaz ca un stabilizator al
activitii firmei ntr-un mediu extern schimbtor. n sfrit, ntr-o perioad de
declin a activitii firmei, cererile sunt mai mari dect obiectivele trecute, deoarece
nivelele de aspiraie ale grupurilor se ajusteaz destul de lent n jos.
Acest proces de formare a cererilor i nivelelor de aspiraie constituie
aspectul dinamic: cererile-nivele de aspiraie la orice moment de timp t depind de
istoria anterioar a firmei, deci de nivele anterioare de realizare a obiectivelor i de
nivelele precedente de aspiraie.
Dndu-se resursele limitate ale firmei n orice perioad de timp, nu toate
cererile pot fi satisfcute. Apare astfel un proces de negociere continu ntre
diferite grupuri ale fimei-colaliie precum i conflicte inevitabile.
Abordarea sistemic i cibernetic a firmei permite explicitarea scopurilor
firmei, a conflictelor dintre cererile diferitelor grupuri, permind reconcilierea i
evitarea ct mai mult posibil a acestor conflicte n procesele decizionale ale firmei.
94
3.2.2
Subsistemele firmei
Am artat mai sus c firma poate fi structurat, dintr-o perspectiv

sistemic i cibernetic, n cinci subsisteme S1 S5. Fiecare dintre aceste
subsisteme realizeaz anumite funcii bine precizate care contribuie la atingerea
obiectivelor generale ale firmei. Ele pot aprea mai mult sau mai puin bine
structurate n diferite firme n funcie de profitul, gradul de dezvoltare, stilul
managerial din cadrul firmelor respective, etc. De regul, aceste subsisteme pot fi
suprapuse unor servicii i compartimente existente n cadrul firmelor: producie,
aprovizionare, desfacere, resurse umane, financiar-contabile. Trebuie spus ns c
viziunea cibernetic este mai cuprinztoare dect cea managerial; subsistemele
firmei au obiective specifice, mecanisme decizionale proprii i realizeaz
interdependene complexe cu alte sisteme din mediul extern.
De aceea, un astfel de subsistem nu se suprapune perfect unui serviciu sau
compartiment funcional al firmei, putnd include elemente componente i din alte
servicii i realiznd funcii cu mult mai complexe dect cele asociate cu viziunea
managerial asupra diferitelor servicii i compartimente funcionale ale firmei.
S descriem n continuare mai detaliat aceste subsisteme ale firmei.
A) Subsistemul raporturilor cu piaa (S1)
ntreaga activitate a firmei este orientat ctre pia, deci ctre satisfacerea
ntr-o msur ct mai mare a cererii pentru un anumit produs i / sau serviciu.
Pentru aceasta, firma concentreaz toate resursele materiale i financiare de care
dispune, reuind s satisfac o parte mai mare sau mai mic a pieei produsului i /
sau serviciului pe care l realizeaz. Expresia modului n care firma reuete acest
lucru este scopul-vnzri sau scopul-parte de pia deinut care constituie deci
obiectivul principal al subsistemului raporturilor cu piaa.
1) Structura i funcionarea subsistemului S1
Acest subsistem este, deci, interfaa dintre firm i piaa bunului i/sau
serviciului realizat, el declannd, n continuare, n cadrul firmei procese prin care
aceasta se adapteaz continuu la cererea pieei, oferind spre vnzare produse i/sau
servicii pe care, de regul, le i realizeaz.
n figura 3.4 este reprezentat subsistemul raporturilor cu piaa i
principalele sale conexiuni. Piaa bunurilor i serviciilor i exercit influena
asupra firmei n principal prin intermediul cererii pentru bunul i/sau serviciul pe
care l ofer firma. Aceast cerere se formeaz prin interaciunea pieei amintite cu
sistemul consumatorului i poate fi influenat ntr-o msur redus (prin reclam
i publicitate) sau chiar deloc de ctre firm.
Firma cunoate aceast cerere fie direct, sub forma comenzilor primite de
la clieni, fie indirect pe baza studiilor de pia pe care le ntreprinde.
95
Cererea (comenzile) depinde de factori economici i sociali, variabile psihologice

i politice etc.
Pe baza informaiilor primite de la pia i a informaiilor disponibile intern
(preul de producie, capaciti existente, factori de producie, .a), S1 elaboreaz un
program de producie pe care-l remite subsistemului S2.
Informaii despre pia
Informaii despre
(preul pieei)
S3
producie
Piaa bunurilor i serviciilor

Vnzri
Comenzi
Reclam, publicitate
Subsistemul
raporturilor
cu piaa (S1)
Produse
finite
S2
Program de producie
Figura nr. 3.4

2) Modelarea cererii de produse a pieei
Analiza pieei pe care o ntreprinde firma trebuie s explice influenele
cererii pieei asupra cantitii cerute (comandate). Cel mai obinuit mod de a face
acest lucru este determinarea unei relaii cantitate-pre prin intermediul creia s se
exprime cantitile de produs cerute pentru diferite nivele ale preului de vnzare
practicat pe pia. ntre cele dou variabile poate fi formulat i o lege a cererii
care nu reprezint ns dect o observaie cu caracter empiric, privind variaia
invers a cererii (comenzilor) n raport cu mrimea preului pe pia.
Dac firma nu este de monopol, deci ea nu poate stabili unilateral preul de
pia, atunci ea trebuie s ia informaia privind preul pieei ca atare i s
determine comenzile probabile asociate nivelului respectiv al preului de pia.
Aceste comenzi determinate pe o perioad de timp dat (o lun, un
trimestru sau un an), se transform ntr-un program de producie pe care S1 l
transmite subsistemului de producie (S2). De la acest subsistem sunt primite
produse realizate (finite) pe care S1 le livreaz ctre piaa bunurilor i serviciilor.
Livrrile (vnzrile) respective se fac n raport cu un pre de producie (la poarta
fabricii) primit de la subsistemul preuri-costuri-profitabilitate (S3) unde este
comparat cu preul de vnzare pe pia.
n funcie de raportul dintre cele dou preuri, firma poate vinde o cantitate
mai mare sau mai mic de produse, depinznd de decalajul care exist ntre preul
de vnzare i preul de producie. Evident c poate apare i cazul n care raportul
dintre cele dou preuri este nefavorabil firmei, ea vnznd n pierdere. Acest lucru
96
nu poate dura mult timp deoarece firma risc s intre n faliment. Ea are dou
alternative: s nu mai vnd produsul respectiv sau s reduc preul de producie
sub cel de pia. Prima alternativ se poate realiza atunci cnd firma mai vinde i
alte produse care sunt profitabile. A doua alternativ necesit reducerea costurilor
de producie, deci i a preului de producie. Acest lucru se poate face, ns, n
anumite limite, date de tehnologiile de producie utilizate i de fora de munc
angajat.
Uneori firmele, pentru a-i spori vzrile i / sau a putea vinde la un pre
superior celui de pe pia, utilizeaz reclama i publicitatea care, ns, induc
anumite costuri suplimentare.
Exprimarea mai exact a cererii pentru un produs ca funcie de variabilele
care determin aceast cerere conduce la o form analitic pentru funcia de
cerere a pieei. Aceasta reprezint o expresie matematic a dependenei dintre
cantitatea de produse cerut i preul produsului i / sau alte variabile socioeconomice pertinente.
Astfel, dac notm cu x1 , x2 , , xn variabilele n raport cu care exprimm
cererea pe pia, atunci :
D = f(x1 , x2 , , xn)
unde D reprezint volumul cererii dintr-un anumit produs, atunci putem avea
pentru D diferite tipuri de relaii funcionale, cum ar fi:
n
D = a1 x1 + a 2 x 2 + ... + a n x n = a i x i
i =1
deci o relaie funcional liniar aditiv, sau:

n
D = c x1b1 x2b2 ... xnbn = c xibi

i =1
deci o relaie funcional multiplicativ. Aici ai , bi i c sunt parametri cunoscui

(sau care pot fi estimai).
De regul, ns, funcia de cerere se introduce n modelele de firm sub
form simplificat, n care singura variabil cauzal o reprezint preul de pia al
produsului, p. Aceast relaie, numit i relaie cantitate-pre, ia forma:
D(t) = f ( p(t) )
n acest caz, funcia f poate fi liniar, deci :
D(t) = a p(t) ; a < 0
sau neliniar:
D(t) = a p(t)b ; a < 0 ; 0 < b < 1
sau poate avea alte forme deduse din studiul evoluiei anterioare a relaiei
respective.
De exemplu, putem avea o funcie logaritmic, deci:
D(t) = a + b ln p(t) ; a > 0 ; b < 0
Acum, legea cererii poate fi formult n modul urmtor: n mod normal,
cu ct preul unui produs este mai mare cu att cantitatea cerut din acel produs
este mai mic i invers, cu ct preul produsului este mai mic cu att mai mare este
97
cantitatea pe care consumatorii doresc s o cumpere din produsul respectiv,

presupunnd c toate celelalte variabile cauzale nu se modific.
Uneori, n modelele de firm este convenabil utilizarea unei funcii
inverse a cererii:
p(t) = f 1(D(t))
n care preul se exprim ca funcie de cantitate de produs cerut pe pia.
Reprezentarea grafic a funciei cererii pentru un anumit produs conduce la
o curb a cererii care, n condiii normale, este descendent (are panta negativ)
(vezi figura 3.5).
Reprezentarea unei astfel de curbe pentru piaa produsului pe care este
activ firma este, de multe ori, dificil deoarece necesit studii de pia laborioase
care pot fi foarte costisitoare, mai ales dac firma deine o parte de pia redus.
De aceea, n astfel de situaii, se prefer reprezentarea legturii dintre firm
(prin subsistemul S1) i pia cu ajutorul unei funcii a vnzrilor, definit ca:
S(t) = f ( Q(t) )
unde Q reprezint rata outputului firmei (producia pe unitatea de timp), iar S este
expresia valoric a vnzrilor la momentul t.
p(t)
D(t)
Figura nr.
3.5
Figura
Putem considera, de exemplu, c:
S(t) = p(Q) Q(t)
unde p(Q(t)) reprezint preul de producie (la poarta fabricii), iar Q(t) este, ca i
mai nainte, rata outputului firmei.
n aceste condiii, funcia vnzrilor S(t) trebuie s satisfac urmtoarele
proprieti:
1. S (Q) > 0 , deci vnzrile sunt cresctoare n raport cu outputul;
2. S (Q) < 0 , altfel spus, pe msur ce outputul este mai mare, creterea
vnzrilor este din ce n ce mai mic (funcia S(.) are deci randament
descresctor n raport cu Q);
3. S(Q) > 0 dac Q > 0, aceast proprietate asigurnd existena vnzrilor
cnd firma realizeaz o producie diferit de zero.
98
n cadrul subsistemului relaiilor cu piaa sunt concentrate i instrumentele

de care dispune firma pentru a influena cererea pentru produsele i serviciile
realizate. Cele mai importante instrumente n acest sens sunt : reclama,
publicitatea, preul de vnzare, politica de produs, distribuia, fora de vnzare .a.
De exemplu, pentru a reflecta modul n care reclama i publicitatea
influeneaz asupra volumului vnzrilor se poate utiliza o relaie de forma:
S( t )
S ( t ) = a1 A( t ) 1
a2 S ( t )
D
(3.1)
unde A(t) reprezint cheltuieli cu reclama i publicitatea, S(t) volumul vnzrilor,

a1 un parametru de reacie, a2 parametru de decalaj (ntrziere), D cererea
total a pieei (estimat).
Relaia (3.1) implic un efect de saturare, i anume cnd firma se apropie
de o parte de pia deinut de 100% (deci S(t) se apropie de D), eficiena
cheltuielilor cu reclama i publicitatea scade. Parametrul a2 reflect eficiena
desecresctoare a cheltuielilor cu publicitatea n decursul timpului (fenomenul de
mbtrnire a reclamei).
O alt modalitate de a descrie influena instrumentelor de care dispune
firma pentru a influena piaa este cea propus de modelul lui Nerlove i Arrow :
B& ( t ) = A( t ) a3 B( t )
S&( t ) = S ( P( t ) , B( t ) )
P( t ) = P( Q( t ) , B( t ) )
unde B(t) este o variabil complex numit goodwill-ul firmei, iar a3 parametru
decalat (de ntrziere) al goodwill-ului. ntr-un astfel de model, firma are la
dispoziie dou instrumente pentru influenarea cererii : cheltuielile cu publicitatea
A(t) i preul de vnzare P(t). Cheltuielile de publicitate cresc goodwill-ul, deci i
vnzarile. Dar prin parametrul a3 se introduce un efect opus bazat pe fenomenul de
uitare de care dau dovad consumatorii. Vnzrile S(t) cresc ca urmare a creterii
preurilor P(t) dar i a goodwill-ului firmei B(t).
Modele de firm mai recente introduc i alte instrumente pe care firma le
poate utiliza n raporturile sale cu piaa bunurilor i serviciilor. Aa sunt, de
exemplu, modelele cu ateptri raionale privind fluctuaiile cererii pe pia n care
se iau n considerare politicile de investiii i angajare i impactul lor asupra
vnzrilor S(t).
B) Subsistemul de producie (tehnologic) al firmei (S2)
Firmele exist pentru a-i vinde produsele i/sau serviciile, produse ce sunt
realizate utiliznd diferite resurse sau factori de producie. n fiecare perioad de
timp, o firm trebuie s decid ct de mult munc, maini, energie, materii prime
.a. va utiliza n procesul de producie. Acestea nu sunt decizii simple, deoarece
aceleai produse sau servicii pot fi realizate utiliznd combinaii diferite
99
de inputuri. Alegerea unei anumite combinaii de inputuri depinde, deci, de nivelul

tehnologic al firmei i de costurile obinerii anumitor inputuri.

Subsistemul de producie al firmei, denumit i subsistem tehnologic sau
tehnologia firmei, determin partea fizic (cantitativ) a deciziilor de producie n
condiiile unui nivel dat al tehnologiilor existente n cadrul firmei. Altfel spus, el
alege cea mai bun combinaie de inputuri (necesarul de inputuri) care permite
realizarea programului de producie Q (t ) , furnizat de subsistemul S1 al raporturilor
cu piaa bunurilor. Utiliznd inputurile primite de la subsistemul S4 al asigurrii cu
factori, S2 realizeaz produse finite destinate vnzrii pe pia prin intermediul
subsistemului S1.
Dac programul de producie nu poate fi realizat datorit lipsei de
echipamente, maini i tehnologii, atunci S2 transmite ctre subsistemul financiar
S5 cereri de investiii care se pot materializa n noi investiii.
n figura 3.6 este reprezentat subsistemul S2 mpreun cu principalele sale
conexiuni.
2) Modelarea activitii de producie a firmei

Prin tehnologiile pe care le deine, firma are posibilitatea s transforme
diferite produse n alte produse. Vom considera c pentru firm sunt de interes K
produse. Unele dintre ele sunt inputuri pentru firm, iar altele outputuri. Evident
c pot exista n economie i alte produse care nu au nimic de-a face cu firma.
Tehnologiile firmei pot fi modelate utiliznd o mulime de vectori de
netputuri din RK. Termenul netput este utilizat ca o denumire comun pentru
inputuri i outputuri. Pentru fiecare produs din cele K putem nregistra producia
firmei (outputul) sau consumul productiv al acesteia (inputul), utiliznd n cadrul
vectorului de netputuri componente negative pentru inputuri i componente
pozitive pentru outputuri.
Tehnologiile firmei sunt date, deci, de mulimea tuturor vectorilor de
netputuri de care aceasta este capabil. Vom nota aceast mulime cu Z R K .
Mulimea Z se numete mulimea posibilitilor tehnologice sau mulimea
tehnologic a firmei. Un element zZ se numete netput sau plan de producie.
Dac K = 2, deci firma are un input x i un output y, atunci Z poate fi
reprezentat ca n figura 3.7.
100

Produse
finite
S1
Investiii de
dezvoltare
Subsistemul
de
producie
Informaii despre
(tehnologic)
profitabilitate
(S2)
Informaii privind
S3
producia
Necesar
de input
Inputuri
S4
Figura nr. 3.6
Z
x
Figura nr. 3.7

Evident c posibilitile tehnologice ale firmei difer n funcie de orizontul
de timp pe care aceasta opereaz. De regul, firma are o mai mare flexibilitate n
privina modificrii tehnologiilor pe termen lung, astfel c unele netputuri sunt
posibil de obinut pe termen lung dar nu i pe termen scurt. Dac se face o astfel de
distincie, atunci se poate nota cu Z l mulimea tehnologic pe termen lung i cu
Z S mulimea tehnologic pe termen scurt. Evident, avem Z l Z S .
101
Mulimea tehnologiilor Z are o serie de proprieti dintre care cele mai

remarcabile sunt urmtoarele:
(1) Convexitatea :
Dac z, z Z atunci i z+(1-)z Z cu [0,1]. Aceasta constituie o
proprietate standard, dei nu este ntotdeauna adevrat n realitate.
(2) Libertatea de micare:
Dac z Z i z z atunci zZ. Altfel spus, dac firma are o
tehnologie z, ea poate oricnd s reduc cantitatea de netputuri, obinnd o
tehnologie z.
(3) Posibilitatea de a da faliment:
0 Z, unde 0 este vectorul de netputuri cu toate componentele zero.
(4) Economia de scal
Dac z Z i 0 atunci z Z. Deci dac firma mrete n aceeai
proporie toate componentele unui vector de netputuri, ea obine o nou
tehnologie din Z.
n cele mai multe modele ale subsistemului de producie, produsele care
sunt inputuri sunt separate totui de produsele care sunt outputuri. S ordonm
indicii 1, 2,, K asociai produselor astfel nct de la 1 la N s avem inputuri, de la
N+1 la N+M outputuri i de la N+M+1 la K produse care nu mai au de-a face cu
firma (s-a renunat la producia lor sau la consumul acestora).
n mulimea tehnologic Z acest lucru se poate scrie:
Dac z=(z1, z2, , zk)Z, atunci zk 0 dac k= 1, N , zk 0 dac
k= N + 1 , M + N i
zk = 0 dac k= N + M + 1 , K .
Se observ c aceast separare nu exclude posibilitatea ca firma s aib un
nivel negativ al outputurilor sale; de exemplu, anumite outputuri pot fi inputuri
poteniale la alte momente de timp. Separarea net se face numai ntre inputuri i
noputuri (deci produse care nu mai intereseaz firma).
Se poate introduce atunci urmtoarea ipotez:
Dac zk > 0 pentru k = N+1, , N+M atunci zk < 0 pentru cel puin un k
ntre 1 i N. Altfel spus, existena unui nivel pozitiv al unuia dintre outputuri
necesit anumite cantiti nenule de inputuri.
Pentru a evidenia aceast separare ntre inputuri, outputuri i noputuri,
vom nota:
x = ( x1 , , xN )
pentru vectorul inputurilor, n care nivelele inputurilor sunt luate acum pozitive,
i
y = ( y1 , , yM )
pentru vectorul outputurilor.
O pereche de vectori (x,y) RN+M reprezint o combinaie admisibil
input-output pentru firm dac:
z = ( -x1 , , -xN , y1 , , yM , 0 , , 0 ) Z
102
Altfel spus, (x,y) RN+M reprezint o combinaie tehnologic admisibil

dac exist un vector de netputuri z astfel nct z = (-x,y) Z.
Dac se d un vector al outputurilor y = (y1 , , yM), atunci el poate fi
realizat tehnologic de ctre firm dac exist un vector de inputuri x=(x1,,xN )
astfel nct vectorul z = (-x,y) Z. Vom numi mulimea acestor vectori x RN,
mulimea necesar a inputurilor pentru a obine vectorul outputurilor y i o vom
nota cu V(y). n cazul a dou inputuri x1 i x2, mulimea necesar a inputurilor V(y)
este reprezentat n figura 3.8.
x2
V (y )
Figura nr. 3.8
x1
Mulimea V(y) are urmtoarele proprieti:

(1) Nemrginit superior: Dac xV(y) i x x atunci x V(y) ;
(2) Convex: Dac x, x V(y) atunci i x+(1-)x V(y) cu [0,1].
Pe lng aceste proprieti evidente, mulimea V(y) mai are o proprietate
general :
(3) Dac y y atunci V( y ) V(y).
Ea arat c cu ct outputul firmei crete cu att necesarul de inputuri
devine mai mare.
Frontiera mulimii V(y) se numete i izocuanta corespunztoare
outputului y.
Aceast reprezint un loc geometric al combinaiilor de inputuri care
conin cantitile minime din fiecare input ce permit realizarea aceleiai cantiti de
output y.
De multe ori mulimea V(y) a inputurilor necesare este reprezentat prin
aceste izocuante (figura 3.9).
103
x2
V(y)
V(y)
V(y)
x1
Figura
Figura
nr. 3.9
3.9
S considerm, n continuare, cazul mai simplu n care firma realizeaz

doar un singur output, deci M=1. n acest caz, este natural s se presupun c,
printr-o alegere convenabil a inputurilor x = ( x1 , , xN ), firma va putea obine
att de mult output y ct ea dorete (evident c determinat n funcie de programul
de producie furnizat de subsistemul S1).
Cea mai mare cantitate de output posibil de obinut n acest fel este dat de
o funcie de producie, notat cu f(x). Funcia f ( x ) are urmtoarele proprieti:
(1) Convexitatea mulimii Z implic faptul c f(x) este o funcie
quasiconcav: deci pentru orice combinaie convex de inputuri se obine un output
mai mic dect fiecare nivel de output ce s-ar obine utiliznd doar cte un input;
(2) Posibilitatea de a da faliment n Z nseamn c funcia de producie
trece prin origine, deci f(0)=0.
(3) Libertatea de micare n Z implic faptul c f(x) este nedescresctoare
de fiecare dintre argumentele sale;
(4) Economia de scal constant n Z nseamn c f(x) = f(x) , deci f(x)
este o funcie de producie omogen de gradul nti.
Pentru a introduce o funcie de producie s considerm, de exemplu, o
firm care are un singur intput x i un singur output y. Mulimea sa tehnologic
este dat de relaia:
0 y x , x 0 , [0,1]
104
n figura 3.10 se reprezint aceast mulime. Trecerea de la mulimea

tehnologic la funcia de producie se poate face n modul urmtor:
y
y=x
y< x
x
Figura nr. 3.10
Prin definiie, f(x) = max { y / 0 y x }, aceast relaie fiind valabil
pentru toate perechile de puncte (x,y) aflate pe limita superioar a mulimii
tehnologice care apare haurat n figura 3.10. Deci, n loc s considerm ntreaga
mulime, putem lua doar limita superioar a acesteia care corespunde acelor
combinaii admisibile input-output pentru care cu o cantitate dat de resurse
(inputuri) se obine o cantitate maxim posibil de produs (output). Aadar, putem
scrie:
y = x , x 0 , [0,1]
sau, ceea ce este acelai lucru:
f(x) = x
care este funcia de producie a firmei considerate.
Evident c, n modelarea posibilitilor tehnologice ale firmelor, pot fi
utilizate multe tipuri de funcii de producie. Astfel, dac considerm n continuare
funcia:
f : RN R
unde f este dat de
y=f(x)
cu y o mrime scalar (deci firma are un singur output) i x = ( x1 , , xN ) este
vectorul inputurilor, cu x i 0, i= 1, N , f este funcie de producie dac
ndeplinete urmtoarele 4 proprieti:
(a) Producia nu este posibil n lipsa resurselor, deci
f ( 0, x2 , , xN ) = 0
f ( x1 , 0, , xN ) = 0
.................
f ( x1 , x2 , , 0 ) = 0
105
Aceast proprietate arat faptul c orice input este necesar, chiar n

cantitate mic, lipsa lui fcnd producia imposibil.
(b) Prin creterea inputurilor, outputul nu se reduce (deci funcia de
producie este nedescresctoare n raport cu fiecare dintre inputurile sale).
Deci, dac x1 < x2 , atunci i f(x1) < f(x2). n cazul n care funcia f(x) este
continu i derivabil, aceast proprietate se mai scrie:
f ( x )
0 , i = 1, N
(3.2)
xi
Mrimea f ( x ) / xi se numete eficiena diferenial (marginal) a
inputului i i exprim, economic, cu cte uniti va crete producia (outputul)
firmei la o cretere cu o unitate a inputului i. La prima vedere, o astfel de
proprietate pare natural. Totui, n anumite situaii reale, ea poate fi infirmat. De
exemplu, creterea cantitii de ngrminte administrate pe o unitate de suprafa
agricol va face ca producia s creasc o perioad dup care ea s nceap s
scad.
Modul de utilizare a inputurilor se poate caracteriza i prin indicatorul de
eficien medie, definit ca ei = f ( x ) / xi , i = 1, N care arat cte uniti de output
revin la o unitate de input i utilizat n cadrul firmei.
Raportul dintre eficiena diferenial ei i eficiena medie ei caracterizeaz
intensitatea utilizrii inputului i i se numete elasticitatea produciei n raport cu
modificarea inputului i. Avem deci:
f ( x )
xi
e
(3.3)
i =
= i
f ( x ) ei
xi
Elasticitatea inputului i, i , arat deci cu cte procente crete outputul la o
cretere a inputului i cu un procent. Se observ c i mai poate fi scris i ca:
(ln f ( x ))
(ln xi )
(c) Pe msur ce cantitatea utilizat dintr-un input crete, n condiiile
meninerii constante a utilizatorilor din celelalte inputuri, eficiena diferenial
(marginal) a utilizrii acestui input nu crete.
Aceast proprietate se mai numete i legea randamentului descresctor
al inputurilor. Matematic, acest lucru se scrie:
f ( x )
0 , i = 1, N
(3.4)
xi xi
i =
Condiia de mai sus este echivalent cu faptul c f(x) este o funcie cvasiconcav de fiecare dintre argumentele sale (inputuri), deci n cazul a dou astfel de
inputuri x1 i x2:
f(x1 + (1-) x2) f(x1) + (1-)f(x2) , unde [0,1].
106
n cazul n care f(x) este continu i de dou ori derivabil n raport cu

fiecare xi , i = 1, N , condiia de cvasi-concavitate se mai poate scrie:
2 f ( x )
0
H =
xi x j
i , j =1,N
unde H este matricea Hessian i ea trebuie s fie seminegativ definit.

(d) Funcia de producie f(x) pstreaz neschimbat unitatea de msur
atunci cnd scara produciei se modific (proprietatea de economie de scal).
Matematic, acest lucru cere ca f(x) s fie omogen de gradul , deci:
f(x)= f(x)
Dac > 0 avem o funcie de producie cu economie de scal cresctoare;
dac =1 ea este cu economie de scal constant, iar dac < 1 este cu economie
de scal descresctoare.
Pentru a msura influena modificrii de scal a produciei, se utilizeaz
elasticitatea produciei, definit ca:
f ( x )
( x ) = lim
(3.5)
1 f ( x )
(x) exprim procentual modificarea outputului ca urmare a modificrii de scal a

produciei cu un procent, n condiiile unui vector al inputurilor dat x.
Se observ c :
N f ( x )
N
f ( x )
1 N f ( x )
( x ) = lim
= lim
xi
=
xi = i ( x ) deci
1
f ( x ) 1 i =1 ( x )
f ( x ) f ( x ) i =1 x
i =1
elasticitatea produciei ntr-un punct al spaiului inputurilor este egal cu suma
elasticitilor inputurilor n acel punct.
n modelarea subsistemului de producie al firmei pot fi utilizate multe
tipuri de funcii de producie determinate teoretic sau empiric. Dintre acestea, cel
mai frecvent utilizate sunt funciile de producie cu factori substituibili.
Substituibilitatea inputurilor nseamn, n esen, c una i aceeai
producie (output) y poate fi obinut utiliznd inputuri n proporii diferite.
Mulimea acestor combinaii prin care se obine aceeai producie, s spunem y0 ,
reprezint izocuanta lui y0, deci:
Q(y0) = {x / f(x)=y0 , x0}
n spaiul inputurilor se pot construi, de asemenea, diferite raze care pleac
din origine i aparin cadranului nti al spaiului respectiv. Aceste raze sunt
definite ca:
R = {x / x=x0 , 0 , x00}
Deoarece f(x) este omogen, avem imediat:
f(x) = f(x0) = f(x0)
ntruct f(x0) 0 i >0, rezult c prin alegerea corespunztoare a pantei
razei, , raza poate conine orice punct din cadranul pozitiv, de exemplu y0.
107
Fie y0 =0 f(x0). Atunci n punctul x1=0 x0 raza va intersecta izocuanta

Q(y0). n punctele aflate sub izocuant avem y<y0, iar n punctele aflate deasupra
izocuantei avem y>y0 .
Izocuantele au urmtoarele proprieti:
(1) Izocuantele nu se intersecteaz unele cu altele. Acest lucru corespunde
faptului c nu putem obine acelai nivel al outputului utiliznd combinaii
nesubstituibile de inputuri.
(2) Izocuanta Q(y0) mparte cadranul pozitiv al spaiului inputurilor n dou
submulimi disjuncte, una care conine combinaii de inputuri pentru care se obine
un output y<y0, iar cealalt care conine combinaii de inputuri pentru care outputul
obinut y>y0. Frontiera dintre cele dou submulimi este chiar izocuanta Q(y0).
(3) Un output y mai mare corespunde unei izocuante mai ndeprtate de
originea coordonatelor, deci se obine utiliznd combinaii substituibile de inputuri
n cantiti mai mari.
(4) Izocuantele nu intersecteaz axele de coordonate, deci un output pozitiv
y>0 se obine numai dac se utilizeaz combinaii substituibile de inputuri n
cantiti strict pozitive.
n figura 3.11 se reprezint o izocuant i o raz corespunztoare unei
firme care utilizeaz doar dou inputuri x1 i x2, s spunem capitalul i, respectiv,
munca.
x2
y > y0
x2*
x1 = x1* x*2
x1*
Q(y0)
x1
Figura nr. 3.11

De exemplu, dac funcia de producie este de forma:
y = x1 x 12
izocuanta Q se obine stabilind dependena funcional x2(x1). Pentru un nivel dat
108
al produciei y0 se obine: y 0 = x1 x 12 , de unde avem:

1
Q( y0 ) = x2 ( x1 ) = ( y0 x1 )1
Se poate observa c funcia x2(x1) poate fi interpretat ca i cantitatea de
munc necesar pentru a obine producia y0 n raport cu volumul utilizat de capital,
x1.
S considerm un punct arbitrar {x1 , x 2 } aparinnd unei izocuante Q( y ) .
Funcia de producie corespunztoare va fi y = f ( x1 , x 2 ) . S presupunem c x1 i
x 2 se modific cu cantitile infinitezimale dx1 i dx2 , astfel nct s se obin tot

un punct aflat pe izocuanta Q( y ) , deci:
y = f ( x1 + dx1 , x2 + dx2 )
Avem, evident:
f ( x1 + dx1 , x2 + dx2 ) = f ( x1 , x2 )
i:
f ( x1 , x2 )
f ( x1 , x2 )
dx2 = 0
dx1 +
x2
x1
De aici obinem relaia :
dx2
f ( x1 , x2 ) / x1
=
=
(3.6)
dx1
f ( x1 , x2 ) / x2
care este satisfcut pentru orice punct aflat pe izocuanta Q( y ) . Mrimea se
numete norma diferenial de substituire a unei resurse cu cealalt i arat ce
cantitate din a doua resurs poate fi substituit prin creterea primei resurse, astfel
nct producia s rmn neschimbat.
Din figura 3.11 se mai observ i faptul c = tg , cu tg < 0 i c
mrimea unghiului se modific prin deplasarea punctului (x*1 , x*2) de-a lungul
izocuantei Q(y0).
De exemplu, pentru funcia y = x1 x 12 introdus mai sus, avem:
f
f
= x1 1 x12 i
= ( 1 ) x1 x12 ,
x1
x2
deci:
x1 1 x12
x2
=
=

1 x1
( 1 ) x1 x2
Raportul x2/x1 este nzestrarea tehnic a muncii; deci norma diferenial
de substituie n valoare absolut este invers proporional cu nzestrarea tehnic
a muncii, fapt care se explic uor deoarece creterea nzestrrii tehnice conduce la
scderea cantitii de munc necesare pentru punerea n funciune a fiecrei noi
uniti de capital introdus n cadrul firmei.
109
Dreapta (x2 , x1) = 0 se numete izoclina funciei de producie

y = f (x2, x1). n cazul exemplului considerat, izoclina este evident:
1
x2 = 0
x1
deci o dreapt care trece prin origine.

n figura 3.12 se reprezint dou izocuante Q(y1) i Q(y2) i trei izocline,
R(1), R(2) i R(3), corespunztoare unor norme difereniale de substituire 1, 2,
3 cu 1 < 2 < 3. Unghiurile i , i = 1,3 satisfac relaia tg i = i iar ecuaiile
celor trei izocline sunt de forma :
1
x2 = i
x1 , i = 1,3
Dup cum se observ, izoclinele sunt raze trecnd prin originea axelor de
coordonate, proprietate pe care o au izoclinele funciilor de producie omogene. n
cazul acestor funcii
y = f ( x1 , x2 ) = x1 f 1 , x2 = x1 ( ~
x)
x1
x ) = f (1,~
x ) i ~
x = x2
unde ( ~
x1
Cu noile notaii:
x
x1 1 ( ~
x ) + x1 ' ( ~
x ) 2
~
~ ~
y / x1
x1 = ( x ) ' ( x ) x
=
=
y / x2
x)
' ( ~
1
x1 ' ( ~
x )
x1
Se poate observa c mrimea normei difereniale de substituire depinde
x = x2 , altfel spus, de-a lungul izoclinei de ecuaie (x1,x2)=0
doar de raportul ~
x1
~
avem x = constant.
110
R(1)
R(2)
x2
R(3)
Q(y1)
Q(y2)
x1
Figura nr. 3.12

Viteza de modificare a normei difereniale de substituire a inputurilor de-a
lungul izocuantelor Q este msurat de elasticitatea normei de substituire a
factorilor:
d ( x2 / x1 ) d
( x1 , x2 ) =
:
(3.7)
x2 / x1
care arat cu cte procente trebuie s se micoreze raportul x 2 / x1 dintre inputuri

prin deplasarea de-a lungul izocuantei, astfel nct norma diferenial de substituire
s se modifice cu 1%.
n cazul funciei de producie y = x1 x12 , ( x1 , x2 ) are o interpretare
geometric simpl : deoarece izoclinele sunt drepte care trec prin origine, este
evident c raportul x2/x1 este dat de tangenta unghiului i , i = 1,3 (figura 3.12).
Deci mrimea lui arat cu cte procente trebuie s se modifice panta izoclinei
(deci tg i) astfel nct tg i s se modifice cu 1%.
Determinarea elasticitii normei de substituire a inputurilor se simplific
n cazul funciilor de producie omogene pentru care, cum s-a artat, norma de
substituire depinde doar de raportul ~
x = x 2 / x1 .
111
Pentru astfel de funcii avem:

y d
d~
= ~ : =
x
=
x ) ' ( ~
x)
[ ' ( ~
x )] 2
( ~
=
x )~
x
[ ' ( ~
x ) ' ( ~
x ) ~
x ' ' ( ~
x )] ' ( ~
x ) [ ( ~
x ) ' ( ~
x )~
x ] '' ( ~
x)
' ( ~
[ ( ~
x ) ' ( ~
x )] ' ( ~
x)
=~
2
~
~
x [( 1 )( ' ( x )) ( x ) ' ' ( ~
x )]
n cazul funciei y = x1 x 12 , innd seama de ecuaia izoclinei, avem:
x2
x
ln( ) = ln
= ln
+ ln 2 ,
x
x1
1
deci:

d ln( ) ln

1 d (ln( ))
=
=1
( x1 , x2 ) =
d (ln( ))
d (ln( ))
Relaiile de definiie ale normei difereniale de substituire i ale elasticitii
acesteia pot fi extinse uor la cazul funciilor de producie cu N inputuri. Avem :
f / xi
i , j ( x1 ,... , xN ) =
; i , j = 1, N
(3.8)
f / x j
i, respectiv:
i , j ( x1 ,... , xN ) =
d ( xi / x j ) d i , j d (ln( xi / x j ))
:
=
;
xi / x j
i , j
d (ln( i , j ))
i , j = 1, N (3.9)
Aici ij arat ce raport trebuie s existe ntre modificarea consumului din

inputurile i i j astfel nct producia s se menin constant, n timp ce ij
exprim cu cte procente trebuie s se modifice acest raport astfel nct ij s se
modifice cu 1%.
n modelarea subsistemului de producie al firmei cel mai frecvent se
utilizeaz funciile de producie de tip putere (Cobb-Douglas), funciile de
producie de tip CES i funcii de producie cu proporii constante, care fac
toate parte din clasa funciilor de producie cu factori substituibili (vezi Anexa A).
C) Subsistemul preuri-costuri-profitabilitate (S3)
Din mulimea posibilitilor tehnologice de care dispune o firm, doar una

sau, n anumite cazuri, cteva dintre acestea sunt alese i utilizate pentru a realiza
produsele finite sau serviciile vndute pe pia. n decursul existenei sale, firma
poate menine aceeai tehnologie sau i poate schimba sau perfeciona tehnologia
de care dispune, dar acest lucru se ntmpl la perioade destul de mari de timp. De
regul, firma i schimb tehnologia atunci cnd cea existent nu mai este
112
profitabil, deci costurile implicate de meninerea n funciune a mainilor,

utilajelor etc. depesc veniturile obinute prin utilizarea lor.
Profitabilitatea tehnologiilor, deci i a firmei, este determinat de

subsistemul S3. n cadrul acestuia se decide dac o tehnologie este pstrat n
continuare sau este nlocuit.
Schimbarea de tehnologie implic, ns, fonduri de investiii care sunt
alocate n raport cu informaiile privind producia pe care S3 le primete de la
subsistemul de producie S2 (vezi figura 3.13). Dar, pentru fiecare nivel al
produciei, rezult un anumit nivel al profitului, ceea ce face ca de la S3 s fie
transmise ctre S2 informaii privind profitabilitatea realizrii anumitor cantiti de
produse utiliznd tehnologiile existente. S2 va alege s produc n condiiile cele
mai profitabile, utiliznd capacitile de producie care determin un venit marginal
mai mare dect costul marginal implicat de utilizarea capacitilor respective.
Utilajele i echipamentele mai puin profitabile sau chiar aducnd pierderi sunt
treptat eliminate prin noi investiii n capaciti de producie, fcute n raport cu
resursele financiare disponibilizate de subsistemul financiar S5.
n deciziile privind produsele profitabile, S3 trebuie s ia n considerare i
informaiile privind concurenii, deci alte firme care produc aceleai produse sau
produse substituibile. n acest mod, se asigur pstrarea prii de pia deinute.
S1
Investiii de dezvoltare
Preul de
vnzare
Informaii privind producia
Subsitemul
preuri- costuri
profitabile (S3)
S2
Informaii privind
profitabilitatea
Necesar de
investiii
S4
Costul factorilor
de producie
Concureni
Informaii
privind concurena
Investiii alocate
S5
Figura nr. 3.13

2) Funcii de profit i funcii de cost
Pentru a-i exercita rolul su n cadrul firmei, subsistemul S3 utilizeaz o

serie de modele bazate, n principal, pe funcia de profit i pe funcia de cost.
113
Funcia de profit rspunde unei probleme eseniale i anume: Avnd date

posibilitile tehnologice ele firmei, ce plan de producie va adopta firma, deci care
produse sunt cele mai profitabile.
Firma este maximizatoare de profit, deci ea va dori n permanen s-i
maximizeze profitul obinut. S formulm, n continuare, acest obiectiv general al
firmei.
Pentru aceasta, vom introduce o funcie:
:Z R
unde (z) reprezint profitul asociat unui plan de producie admisibil z Z .

S obinem forma analitic a funciei de profit. Presupunnd c firma
realizeaz K bunuri, ale cror preuri sunt date de vectorul p = (p1, ,pk ), atunci
profitul firmei asociat vectorului netputurilor z va fi:
K
( z ) = pk zk = p z
k =1
Scrierea profitului sub aceast form are la baz ipoteza c firma, prin
alegerile sale ntre diferite planuri de producie z, nu schimb preurile de pia.
Totui, n cazul unor firme de dimensiuni mari, aceast ipotez nu este
adevrat.
De aceea, dac preurile sunt afectate de schimbarea nivelului produciei n
cadrul firmei respective, vom scrie pk(z) pentru preul produsului k, iar profitul
firmei va fi dat de:
K
( z ) = pk ( z ) zk = p( z ) z
k =1
n alte cazuri, efectul exercitat de firm asupra preului produsului k

depinde doar de nivelul inputului sau ouputului din produsul k. Vom scrie deci
pk(zk) dac se ntmpl acest lucru, iar funcia de profit va fi:
K
( z ) = pk ( zk ) zk
k =1
Cnd nivelul activitii firmei nu are nici un efect asupra preului

produsului k vom spune c firma este competitiv pe pia produsului k.
Dac o firm este dependent de pre pe toate pieele pe care este activ,
atunci vom spune c firma este competitiv.
Problema firmei poate fi atunci formulat n modul urmtor:
Maximizeaz profitul p(z)z n condiiile n care z Z :
max p ( z ) z
zZ
n cazul n care firma este competitiv, preul p(z) este stabilit de pia,
deci p ( z ) = p i problema firmei se scrie:
max p z
zZ
114
n acest caz, problema firmei poate fi interpretat geometric ca n figura

3.14. Considerm o firm care are doar cu un input i un ouput. n cazul n care
firma este competitiv, liniile de izoprofit devin curbe de izoprofit, deci curbe de-a
lungul crora p(z)z este constant.
S formalizm problema firmei considernd mai nti cazul unei firme care
realizeaz un singur output i ale crei tehnologii sunt descrise de o funcie de
producie f(x), x=(x1, xN ) 0.
Output
punct de
optim
Output
punct de optim
Input
Input
a)
b)
Input
Curbe de
izoprofit
Figura nr. 3.14

Dndu-se funcia de producie f(x) i presupunnd c firma este
competitiv att pe piaa produsului ct i pe piaa factorilor (inputurilor), putem
scrie:
N
max
p f ( x ) wn xn
x =( x1 ,..,x N ) 0
n =1
unde p este preul outputului(dat de pia) iar wn preul inputului n (dat de piaa
inputului respectiv).
Dac presupunem c f(x) este derivabil iar soluia problemei este ntr-un
punct interior, condiia de ordinul nti de optim corespunztoare factorului de
producie n este:
f ( x )
= wn , n=1,N
p
xn
Aceast relaie exprim faptul c n punctul de optim (deci pentru planul de
producie optimal) valoarea produsului marginal al factorului n este egal cu preul
(costul marginal) acestui factor de producie.
115
Dac presupunem c firma este competitiv pe piaa inputurilor, dar nu

este competitiv pe piaa bunurilor, atunci preul outputului va depinde de nivelul
produciei realizate, deci:
p = p(f(x)) = p(Q).
Modelul firmei va fi atunci:
N
max
p
(
f
(
x
))
f
(
x
)
wn xn
x =( x1 ,.., x N ) 0
n =1
iar condiia de optim de ordinul nti se scrie:
[ p' ( f ( x )) f ( x ) + p( f ( x ))] f ( x ) = wn ,
xn
n=1,N
Deci preul fiecrui factor de producie wn n punctul de optim va fi egal cu

venitul marginal al fiecrui factor.
Se poate presupune i c preul factorului va depinde doar de cantitatea din
acest factor utilizat de firm, deci wn ( x n ) . Modelul de maximizare a profitului
firmei devine:
N
max
p( f ( x )) f ( x ) wn ( xn ) xn
x =( x1 ,.., x N ) 0
n =1
Condiia necesar de optim pentru factorul n este:
[ p' ( f ( x )) f ( x ) + p( f ( x ))] f ( x ) = w' ( xn ) xn + wn ( xn ) , n=1,N

xn
n partea stng a relaiei avem venitul marginal al factorului n, iar n
partea dreapt costul marginal al aceluiai factor.
n toate cazurile, deci, n punctul optim (planul de producie optimal)
venitul marginal al fiecrui factor trebuie s fie egal cu costul marginal al
factorului respectiv.
Dac presupunem, n continuare, c preul inputurilor w=(w1, ,wN ) este
dat, putem defini pentru fiecare nivel al produciei firmei, funcia:
CT ( Q ) = min{w( Q ) x / Q = f ( x )}
care d costul total minim al combinaiei de inputuri care permite obinerea
outputului n cantitatea Q. CT(Q) este denumit i funcia de cost total.
n raport cu aceast funcie, problema de maximizare a profitului poate fi
scris:
max
pQ Q CT ( Q )
x =( x1 ,.., x N )
unde Q = f(x).
Condiia de optim de ordinul nti este atunci: pQQ + p(Q)=CT(Q) altfel
spus, n punctul de optim venitul marginal al factorilor egaleaz costul marginal.
116
Aceast condiie este echivalent cu relaia:
1
p( Q )1 +
= C'T ( Q )
Q
p( Q )
unde Q =
reprezint elasticitatea cererii de factori de producie a
Q p' ( Q )
firmei.
Dac firma este competitiv pe piaa bunurilor (deci pQ=0 i 1/Q=0 )
atunci condiia necesar de optim se scrie:
pQ = CT(Q)
deci preul egaleaz, n punctul de optim, costul marginal.
Plecnd de la funcia de cost total, se poate introduce funcia de cost
mediu:
CA(Q)=CT(Q) / Q
i funcia de cost marginal:
C ( Q )
CM ( Q ) = T
= C'T ( Q )
Q
n figura 3.15 se reprezint funcia de cost total i funciile de cost mediu i
de cost marginal corespunztoare acesteia.
CT(Q)
Q
C
CM(Q)
CA(Q)
Q
Figura nr. 3.15
117
Important n determinarea funciei de cost a firmei este distincia dintre

orizonturile de timp numite termen lung i termen scurt. Altfel, dac Z este
mulimea tehnologiilor firmei, mulimea posibilitilor tehnologice pe termen lung
o notm cu Zl. Atunci, se poate face distincia ntre acele inputuri care rmn fixe
pe termen scurt la nivele ( z1 ,..., z k ' ) i cele care se modific. Astfel:
Z S = z Z l | zk = zk , k = 1,...,k'
va reprezenta mulimea posibilitilor tehnologice pe termen scurt.
S considerm, pentru simplitate, c firma realizeaz un singur output a
crui tehnologie este dat de o funcie de producie cunoscut i c este competitiv
pe piaa factorilor de producie. S indexm factorii de producie de la 1 la N i fie
1,,N indicii factorilor care rmn fixai pe termen scurt, iar N+1,..,N indicii
acelor factori care variaz pe termen scurt.
Dac nivelele stabilite ale factorilor de producie fixai sunt ( x1 , x 2 .., x N ' )
N'
atunci costul total al acestor factori va fi dat de wn xn . Realizarea a Q uniti de

n =1
output se poate face atunci prin minimizarea costurilor pe termen scurt.

Costul factorilor de producie al cror nivel de utilizare rmne constant pe
termen scurt se numete cost fix (CF) iar costul minim al factorilor de producie
al cror nivel este variabil i care se obin rezolvnd problema de optim de mai sus
se numete cost variabil (CV(Q)).
Evident c avem:
CT(Q) = CF + CV(Q)
Se poate introduce i n cazul acestor costuri pe termen scurt, costul fix
mediu:
C
CF = F
Q
i costul variabil mediu:
C
CV = V .
Q
Evident c avem:
CT = CF + CV
Pentru a putea reprezenta grafic corect funciile de cost introduse, facem
urmtoarele observaii:
a) Curba costului marginal CM(Q) intersecteaz curba costului variabil CV n
punctul de minim al acesteia;
b) Curba CV ( Q ) este descresctoare att timp ct C M ( Q ) este mai mic
dect CV ( Q ) i cresctoare ct timp CM ( Q ) este mai mare dect CV ( Q ) ;
c) Punctul de minim al curbei CV ( Q ) este deasupra i la dreapta punctului de
minim al curbei CV ( Q ) datorit influenei costurile fixe medii CF ;
118
C
CV
CF
Q
C
CM
CT
CV
CF
Q
Figura nr. 3.16

d) Minimul curbei CM ( Q ) este atins nainte minimului curbei costului total
mediu CV ( Q ) i al curbei CT ( Q ) iar creterea lui CM(Q) precede
creterea celorlalte dou costuri;
e) Creterea lui CT ( Q ) precede creterea lui CV ( Q ) , deoarece C F scade pe
msur ce producia crete;
f) Descreterea lui CV ( Q ) nu are nici o legtur cu descreterea lui CF ; din
contr, alura curbei CT ( Q ) este detreminat de cea a curbelor C F i
CV ( Q ) .
n figura 3.16 sunt reprezentate funciile de cost introduse innd seama de
aceste observaii. Toate curbele de cost introduse se refer la comportamentul
costurilor pe termen scurt; de aceea ele sunt numite i curbe de cost pe termen
scurt.
Pe termen lung, ne putem atepta ca nivelele de utilizare ale factorilor de
producie folosii de firm s se modifice. In acest caz, obinem costul total pe
termen lung LCT, costul mediu pe termen lung, LCA i costul marginal pe termen
lung, LCM .
119
SCT
LCT
Q
C
SCA
LCA
Figura nr. 3.17

De regul, curbele costurilor pe termen lung sunt nfurtoare inferioare
ale curbelor costurilor corespunztoare pe termen scurt.
Dac utilizm n continuare litera S pentru a marca curbele costurilor pe
termen scurt, relaia dintre aceste costuri i costurile corespunztoarepe termen
lung este reprezentat n figura 3.17.
Deci o curb SC va fi tangent la curba LC doar dac cantitile de factori
de producie care rmn fixe sunt optime pentru un anumit nivel al outputului. De
regul, firmele utilizeaz pe termen scurt cantiti mari de factori de producie,
drept pentru care curbele de cost pe termen scurt pot fi mai sus dect curbele de
cost corespunztoare pe termen lung.
3) Modelarea profitabilitii firmei
Avnd definite funciile de profit i de cost, firma poate acum s determine

nivelul produciei Q pe care este cel mai profitabil s-l ofere pe pia atunci cnd
pe aceasta exist un anumit pre p .
Funcia de profit, n acest caz, se scrie:
( Q ) = p Q CT ( Q )
120
unde: CT ( Q ) = C F + CV ( Q ) = C F + l( Q )
Avnd n vedere cele de mai sus, mai putem scrie:
( Q ) = p Q CF l( Q )
Pentru ca (Q) s fie maxim, condiia de optim de ordinul nti se scrie:
( Q )
= p l' ( Q ) = 0
Q
Dar l' ( Q ) = CM ( Q )
Deci:
p = CM ( Q )
adic preul pe pia p trebuie s fie egal cu costul marginal CM(Q).
Acestui rezultat i se poate da o interpretare geometric. n figura 3.18 se
reprezint curba costului total mediu CT ( Q ) (care este sub form de U) i curba
costului marginal CM(Q). Cele dou curbe se intersecteaz n punctul de minim al
lui CT ( Q ) .
Preul p , fiind independent de outputul Q, se reprezint printr-o dreapt
paralel cu axa absciselor, ordonata sa corespunznd nivelului preului pe piaa
produsului respectiv. Nivelul produciei corespunztor profitului maxim este QM,
adic abscisa punctului M de intersecie a curbei CM cu dreapta p .
Dac Q < QM, de exemplu QA, preul de vnzare este superior costului
marginal. n aceast situaie, creterea produciei conduce la o cretere a profitului
firmei.
Dac Q > QM, costul marginal CM este mai mare dect preul de vnzare
p , deci realizarea unei uniti suplimentare de output cost mai mult dect profitul
adus prin vnzarea pe pia.
CM
p
QA
CT
QM
QB
Figura nr. 3.18
121
Profitul pe unitatea de produs este:

( Q ) p Q CT ( Q )
=
= p CT ( Q )
Q
Q
i el apare pe grafic ca diferena dintre ordonatele dreptei preului i a curbei
costului total mediu CT ( Q ) .
Rezult c profitul unitar se anuleaz atunci cnd p = CT ( Q ) , deci punctul
Q = QA i Q = QB. Orice nivel al outputului pentru care Q< QA sau Q >QB
conduce la un profit negativ (pierdere). Profitul este, deci, pozitiv pentru
QA<Q<QB. El este maxim atunci cnd Q = QM i corespunde n grafic suprafeei
haurate. Se observ c suprafaa respectiv este de arie:
( p CT ) Q = Q =
Q
deci egal exact cu profitul firmei. Evident c cu ct preul pieei p este mai mare
cu att aria suprafeei haurate va fi mai mare i profitul va crete. Dar acest pre p
nu depinde de firm, ci de raportul dintre cerere i ofert pe piaa bunului pe care
este activ firma respectiv.
Singura modalitate pentru firm de a mri profitul este s se reduc
costurile, astfel nct curba costului marginal CM s aib o poziie ct mai jos
posibil. Deoarece curba CM este cresctoare, iar nivelul optimal al produciei
corespunde abscisei punctului de intersecie a dreptei preului p cu curba CM,
comportamentul optimizant al firmei n ce privete profitul este determinat de
forma curbei costului marginal CM.
De fapt, doar o poriune a acestei curbe intereseaz. Deoarece, dup cum
am artat, curba CM se intersecteaz cu curba costului total mediu C T n punctul de
minim al acesteia din urm, orice nivel de pre care este inferior ordonatei p0 a
acestui punct de intersecie va aduce profit negativ (pierdere).
Deoarece preul pieei p este exogen firmei, va interesa doar poriunea
curbei costului marginal CM aflat deasupra curbei C T (a costului total mediu)
(vezi figura 3.19).
Se observ, c pe msur ce preul pieei crete, crete i profitul precum i
cantitatea optim de produs care trebuie oferit pe pia pentru a obine acel profit
maxim. Aceste cantiti Q0,Q1,Q2 . crora le sunt asociate preurile p0, p1 p2 ,.
alctuiesc curba ofertei firmei, instrument foarte important n determinarea
profitabilitii firmei pe pia.
Reacia ofertei firmei la creteri de preuri pe pia poate fi msurat
utiliznd indicatorul de elasticitate a ofertei n raport cu preul, definit ca
raportul dintre variaia relativ a cantitii de produse oferite pe pia ( Q / Q ) i
variaia relativ a preului pieei ( p / p):
Q p Q p
ES =
:
p Q
Q
p
122
CM
p3
CT
p2
p1
p3
Q 0 Q 1 Q2 Q3
Figura nr. 3.19

Acest indicator, fiind independent de unitatea de msur utilizat, permite
compararea reaciei diferitelor firme de pe piee diferite la schimbrile de pre care
au loc. Cu ct nivelul acestui indicator este mai mare, cu att firma este mai
elastic n ce privete oferta sa atunci cnd au loc modificri de preuri pe pia ,
ceea ce arat faptul c ea este capabil s obin profit maxim prin adaptarea
produciei la preul pieei.
D) Subsistemul asigurrii cu factori de producie (inputuri)-(S4)

Pentru a realiza producia n cadrul subsistemului de producie S2, firma
are nevoie de factorii de producie asociai nivelului acestuia. De regul, principalii
factori de producie sunt munca, mainile i echipamentele, pmntul, materiile
prime i materialele etc. Dintre aceti factori, munca i capitalul (maini,
echipamente, utilaje .a.) sunt cele mai importante, ele fiind procurate de firm de
pe piee specifice. De regul, piaa inputurilor denumete generic o mulime de
piee specifice pentru fiecare tip de factor de producie. Comportamentul firmei pe
aceste piee depinde, evident, de preul fiecrei piee i influeneaz mai departe
nivelul produciei, costurile de producie i, n ultim instan,mrimea profitului
obinut de firm.
Subsistemul S3 primete de la S2 necesarul de resurse pentru producie i

de la S5 banii necesari procurrii de resurse. Apoi, prin intermediul relaiilor cu
piaa factorilor de producie, factorii sunt adui n cadrul firmei i distribuii ctre
activitile de producie. S5 trimite ctre S3 informaii privind costul acestor factori
de producie.
123

Outputul
optimal
S3
S2
Neceasr de
factori
Inputuri
Subsistemul asigurrii
cu factori
de producie (S4)
Preul
factorilor
Costul facto rilor

S5
Plata factorilor
Cererea
de factori
Factori
Piaa factorilor
de producie
Figura nr. 3.20
n figura 3.20 se reprezint subsistemul asigurrii cu factori i principalele

interconexiuni dintre acesta i celelalte subsisteme ale firmei.
2) Determinarea necesarului de factori ai firmei
Mrimea cererii de factori este funcie de preul factorilor (rata salariului

w, costul capitalului c, etc.), dar forma curbei cererii de factori depinde i de ali
factori determinani cum ar fi structura pieei bunurilor sau a pieei inputurilor, de
exemplu. Cererea de factori se formeaz pornind de la informaia privind necesarul
de factori primit de S3 de la subsistemul de producie S2.
n urma deciziei privind achiziionarea de factori, firma primete de la
pia o anumit cantitate de factori care constituie, ulterior, inputuri pentru
procesele de producie din S2.
S descriem, n continuare, mai detaliat, modul n care S4 interacioneaz
cu piaa factorilor de producie i cum se determin cererea de factori.
Cererea de factori de producie a firmei poate fi analizat n dou mari
cazuri: pe piee perfect competitive i pe piee imperfecte.
124
Cererea de factori pe piee competitive
Vom studia la nceput cererea de factori pe piee perfect competitive.

a) Vom presupune, mai nti, c firma achiziioneaz doar un singur factor
de producie, s spunem munc, a crei pia este perfect competitiv.
Rezult de aici c preul forei de munc, adic rata salariului w, este dat
pentru toate firmele de cererea i oferta de munc de pe pia. Aceasta implic i
faptul c oferta de munc pe orice pia a forei de munc este perfect elastic, deci
firma poate angaja la salariul w orice numr de muncitori. n acest caz, oferta de
munc LS poate fi reprezentat printr-o linie dreapt trecnd prin w , paralel cu
axa absciselor ( figura 3.21).
S considerm, pentru simplitate, c fondurile capitale ale firmei sunt date,
deci K = K i rmn constante n perioada analizat. Atunci funcia de producie
Q = F ( K , L ) = F ( K , L ) = F ( L ) depinde doar de nivelul forei de munc utilizate
L. Panta acestei funcii de producie reprezint randamentul marginal al forei de
munc pe care l vom nota cu MPLL. Evident c dQ / dL= MPLL, unde Q este
outputul firmei.
LS
Figura nr. 3.21

MPLL scade pe msur ce firma utilizeaz o cantitate de for de munc
mai mare (datorit legii randamentelor descresctoare).
Dac nmulim MPLL corespunztor fiecrei nivel de angajare cu preul dat
al outputului p obinem curba valorii produsului marginal al muncii, VMLL.
Cele dou curbe, MPLL i VMLL , sunt reprezentate n figura 3.22.
Firma, fiind maximizatoare de profit, va dori o cantitate ct mai mare
dintr-un anumit factor de producie att timp ct obine un venit total din vnzri
mai mare dect costul total al produciei. Deci firma va dori s achiziioneze un
input pn la punctul n care ultima unitate de input achiziionat va aduce un venit
egal cu costul suplimentar dat de achiziionarea sa, deoarece, dup acel punct,
profitul firmei nu va mai putea crete. Altfel spus, condiia de optim pentru o firm
maximizatoare de profit pe piaa muncii se scrie:
MCL = VMLL
125
MPLL
VMLL
MPLL
Figura nr. 3.22
VML = p MPLL
L
unde MCL este costul marginal al unei uniti de for de munc, sau
w = VMLL
deoarece MCL = w .
S demonstrm condiia necesar de optim. Funcia de producie, n
condiiile n care K = K , se scrie:
Q = f ( L )K
Costul total CT(Q) este format din costul fix CF i costul variabil w L ,
deci:
CT ( Q ) = CF + w L
Venitul din vnzri al firmei este dat de:
R( Q ) = p Q = p( f ( L ))
Firma dorete maximizarea profitului, deci:
= R CT = p( f ( L )) ( w L + C F )
Punnd condiia de ordinul nti n raport cu L, obinem:
Q
= p
w =0
L
L
Q dQ
=
= MPLL i p MPLL = VMLL , deci: w = VMLL
Dar:
L dL
126
LS
L*
Figura nr. 3.23
n figura 3.23 se reprezint formarea punctului de echilibru al firmei pe

piaa forei de munc. La stnga lui L* avem VMLL > w deci fiecare unitate de
for munc achiziionat cost mai puin dect valoarea ei marginal VMLL. n
consecin, profitul firmei va crete prin angajarea n cadrul firmei a unor
muncitori suplimentari. La dreapta lui L*, VMLL < w , deci profitul se reduce pe
msura angajrii de noi uniti de for de munc. Profitul va fi maxim atunci cnd
w = VMLL .
Dac rata salariului pe piaa forei de munc, w crete pn la w1 , firma va
trebui s-i reduc numrul de angajai la L1 pentru a maximiza profitul.
n schimb, dac rata salariului scade la w2 , firma va trebui s creasc
numrul de angajai la L2 pentru a-i maximiza profitul ( figura 3.24).
Rezult de aici c cererea firmei pentru un singur factor de producie - n
cazul nostru fora de munc - este dat de curba valorii produsului marginal al
factorului respectiv, VMLL care se obine unind diferitele puncte de echilibru
corespunztoare unor rate ale salariului diferite.
Acelai rezultat se obine uor considernd factorul K variabil i factorul L
fixat.
127
w1
E1
L1 S
LS
E2
w2
L2 S
VMLL
L1
L*
L2
Figura nr. 3.24

b) S considerm, acum, cazul n care firma achiziioneaz simultan mai
muli factori de producie. n acest caz, VMP nu mai este o curb a cererii de
factori. Aceasta deoarece diferitele inputuri sunt utilizate simultan n producie,
astfel c o schimbare n preul unui factor determin modificri n cantitile
utilizate din celelalte inputuri. Acestea, la rndul lor, deplaseaz curba
randamentului (produsului) marginal al inputului al crui pre iniial s-a modificat.
S presupunem, de exemplu, c se modific rata salariului w . Vom
determina, n acest caz, noua cerere de munc, utiliznd metoda izocuantelor. O
schimbare n rata salariului are, de regul, trei efecte: un efect de substituie, un
efect de output i un efect de maximizare a profitului. S examinm aceste
efecte utiliznd reprezentarea din figura 3.25.
Iniial, presupunem c firma produce outputul maximizator de profit Q1
utiliznd o combinaie de factori de producie (K1, L1) i cunoscnd preurile
iniiale ale factorilor w1 i c1, al cror raport w1 / c1 definete panta liniei de izocost
AB.
128
K
A
K2
K1
K1
E2
Q2
E1
E1
Q1
L1 L1 L2
Figura nr. 3.25

Apoi, presupunem c rata salariului scade la w2 < w1 astfel nct noua linie
de izocost va fi AB (preul capitalului c1 rmne constant). Firma, cu aceleai
cheltuieli pentru factori, poate produce un output mai mare, Q2 utiliznd o
combinaie de inputuri (K2, L2).
Deplasarea firmei din punctul de echilibru E1 n noul punct de echilibru E2
poate fi mprit n dou efecte separate: un efect de substituie i un efect de
output. Pentru a explica aceste efecte, vom duce o linie de izocost paralel cu AB
astfel nct s reflecte noul raport al preurilor w2/c1 , dar tangent la izocuanta
iniial, corespunztoare produciei Q1. Tangenta cu aceasta are loc n punctul E1 .
Deplasarea de la E1 la E1 corespunde efectului de substituie: firma va
nlocui capitalul mai scump (care scade de la K1 la K1 ) cu munca mai ieftin (care
cretere de la L1 la L1 ), chiar dac se produce acelai nivel al outputului Q1.
Totui, firma nu va rmne n punctul E1, aceasta deoarece, atunci cnd salariul
scade, firma, cu aceleai cheltuieli totale pentru factori, poate s cumpere mai
mult munc, mai mult capital sau mai mult din ambele inputuri.
n consecin, firma va produce un output Q2 n cantitate mai mare,
utiliznd cantitile K2 de capital i L2 de munc.
Creterea forei de munc angajate de la L1 la L2 corespunde deplasrii
firmei din E1 n E2 i reprezint efectul de output (outputul crete ca urmare a
acestei deplasri de la Q1 la Q2) .
Punctul E2 nu este, totui, punctul de echilibru final al firmei. El ar fi
numai dac firma ar cheltui aceai sum de bani ca la nceput. Totui, pstrnd
129
cheltuielile totale cu factorii de producie la un nivel constant, nu se va maximiza

profitul firmei.
Pentru a demonstra acest lucru, s presupunem c echilibrul iniial al firmei
ar fi n punctul E1, n care costul marginal MC al firmei este egal cu preul de pia
al lui Q (deci cu venitul marginal) ca n figura 3.26.
Scderea ratei salariului va deplasa curba MC ctre dreapta jos i outputul
va crete la nivelul Q2. Acest lucru va necesita o cretere a cheltuielilor totale egal
cu aria haurat Q1E1E2Q2.
n consecin, n figura 3.25, linia de izocost AB trebuie deplasat ctre
dreapta, paralel cu ea nsi, cu o distan corespunztoare cu creterea
rezultatului firmei. De fapt, noua linie de izocost poate fi determinat mprind
creterea (suplimentar) a costului total la preul capitalului c i adugnd
rezultatul la distan OA. Noul punct A, obinut pe axa ordonatelor, reprezint
ordonata noii linii de izocost. Aceasta poate fi trasat uor, fiind paralel cu AB.
MC1
MC2
E1
Q1
E2
Q2
Figura nr. 3.26

Echilibrul final al firmei va fi punctul de tangen dintre linia de izocost
AB i izocuanta corespunztoare outputului maximizator al profitului Q*
(figura 3.27).
n concluzie, efectul de substituie al unei descreteri a ratei salariului
determin o descretere a MPLL, deoarece exist o cantitate mai mic de capital cu
care munca este combinat. Totui, efectul de output i efectul de maximizare a
profitului determin o cretere a cantitii utilizate din ambele inputuri i, n
consecin, o deplasare ctre dreapta a curbei MPLL.
130
K
A
A
E3
E1
Q*
E2
Q1
Q2
Figura nr. 3.27

n general, efectul de output i efectul de maximizare a profitului cumulat
sunt mai mari dect efectul de substituie, astfel nct rezultatul final al unei scderi
a ratei salariului va fi o deplasare ctre dreapta a curbei MPLL. Dac se d preul
de vnzare p atunci i curba VMLL se va deplasa ctre dreapta. Aceste deplasri
sunt reprezentate n figura 3.28.
Punctele A, B i C astfel obinute permit determinarea cererii de munc L
a firmei atunci cnd inputurile sunt variabile.
n acelai mod, se poate determina cererea firmei pentru fiecare dintre
ceilali factori de producie care sunt variabili (capital, materii prime, energie etc.)
131
w
A
w1
w2
w3
LD
VMLL1
VMLL2
VMLL3
Figura nr. 3.28

Cererea de factori pe piee imperfecte
S prezentm, n continuare, cazul n care firma este activ pe piee

imperfecte. Preul unui input cnd exist imperfeciuni pe piaa bunurilor sau pe
piaa inputurilor este determinat de acelai mecanism ca i n cazul pieelor perfect
competitive: cererea i oferta de factori determin preul i nivelul utilizrii
acestuia. Totui , determinanii cererii i ofertei de factori sunt diferii fa de cazul
prezentat anterior.
Pot fi introduse diferite modele privind comportamentul firmei pe piee
avnd diferite tipuri de imperfeciuni. Astfel, firma poate fi un monopol pe piaa
bunurilor, n timp ce piaa factorilor este perfect competitiv.
Se poate, apoi, presupune, c i piaa factorilor este imperfect, de
exemplu firma poate fi monopol pe piaa bunurilor i un monopson pe piaa
factorilor de producie.
S prezentm cazul unei firme care este monopol pe piaa bunurilor i
serviciilor, dar piaa factorilor de producie este perfect competitiv.
c) Mai nti, vom presupune c firma utilizeaz un singur factor de
producie variabil, s spunem munca, a crei pia este perfect. Rata salariului
este, deci w = w i oferta de munc este perfect elastic.
Faptul c firma este monopol pe piaa bunului pe care l realizeaz implic
o cerere descresctoare pentru produsul firmei i un produs marginal mai mic dect
preul de vnzare pentru toate nivelele de output.
n aceste condiii, cererea de munc nu mai este curba VMLL, ci curba
venitului marginal ce se obine nmulind MPLL cu venitul marginal obinut din
vnzarea produsului realizat pe pia, MRQ deci:
MRPL = MPLL MRQ
132
ntr-adevr, dac considerm funcia cererii pentru produsul firmei:

pQ = f1 (Q )
atunci venitul total din vnzri al firmei este:
RT = pQ Q
iar venitul marginal:
d (RT )
dQ
dp
dp
= pQ
+Q
= pQ + Q
MRQ =
dQ
dQ
dQ
dQ
Funcia de producie n cazul unui singur factor variabil este:
Q = f 2 (L )
Dar produsul marginal al forei de munc este:
dQ
MPLL =
dL
Din definiia venitului marginal al forei de munc, tim c acesta este
venitul total care se obine prin schimbarea cu o unitate a forei de munc utilizate:
d (RT )
MRLL =
dL
Deoarece RT = pQ Q , avem:
sau:
Dar
dp dQ
d (RT )
dQ
= pQ
+ Q
dL
dL
dQ dL
dQ
dp
MRLL =
pQ + Q
dL
dQ
dQ
= MPLL
dL
dp
pQ + Q
= MRQ
dQ
Deci MRLL = MPLL MRQ .
S artm, n continuare, c cererea de munc a firmei este dat de curba

venitului marginal al forei de munc. n condiiile n care piaa forei de munc
este competitiv, oferta de munc LS este perfect elastic, deci firma i poate
asigura for de munc n orice cantitate de pe pia. Acest lucru este reprezentat
prin dreapta LS din figura 3.29. n aceast figur este reprezentat i curba MRLL
care, ca poziie, se afl la stnga curbei VMLL.
Firma, fiind maximizatoare a profitului, va fi la echilibru n punctul E1,
utiliznd L1 uniti de for de munc. n acest punct avem:
MRLL = MCL = w
133
Cu alte cuvinte, firma se afl la echilibru pe piaa forei de munc atunci

cnd ea utilizeaz exact attea uniti de for de munc cte corespund punctului
n care venitul marginal al muncii (MRLL) este egal cu costul marginal al acestuia
(MCL). Dar, pe o pia perfect, MCL = w .
MRLL
VMLL
E1
L1
LS
Figura nr. 3.29

E1 este punct de echilibru deoarece, utiliznd fora de munc la nivelul L1,
profitul firmei va fi maxim. La stnga punctului E1 o unitate de for de munc
aduce mai mult venit firmei dect costul acesteia, deci este optim pentru firm s
creasc numrul de muncitori angajai. La dreapta lui E1 o unitate suplimentar de
for de munc va aduce mai mult cost suplimentar dect venit. Deci o firm
maximizatoare de profit (care este monopol pe piaa bunului realizat) va utiliza o
cantitate de munc corespunztoare punctului n care venitului marginal al acesteia
este egal cu rata salariului w (deci cu costul marginal).
Analiza de mai sus este valabil pentru orice rat a salariului w. Deci, dac
firma utilizeaz un singur factor de producie variabil, atunci curba venitului
marginal reprezint curba cererii firmei pentru acest factor.
Firma dorete maximizarea profitului su, care este dat de relaia:
= R C = pQ Q (wL + F )
unde:
pQ = f1 (Q ) i Q = f 2 (L ) .
Condiia necesar de optim de ordinul nti va fi:

dp dQ
d
dQ
= pQ
+ Q
w=0
dL
dL
dQ dL
Rearanjnd termenii obinem:
dpQ
dQ
pQ + Q
=w
dL
dQ
134
Dar am artat c:
dQ
= MPLL
dL
i
dp
pQ + Q Q = MRQ
dQ
deci (MPLL ) MRQ = w sau MRLL = w .
Firma i maximizeaz, deci, profitul n care utilizeaz munca exact n

cantitatea pentru care WRLL=w.
d) S analizm, n final, cererea de factori a firmei n condiiile n care mai
muli factori sunt variabili. Cnd mai mult dect un factor este utilizat n procesul
de producie, cererea firmei pentru un factor de producie variabil nu va mai fi dat
de curba venitului marginal al factorului respectiv, ci va fi format de punctele de
echilibru determinate de deplasrile curbei MRLL.
Analiza este similar celei efectuat n cazul pieelor concureniale
perfecte. Presupunem, astfel, c preul de pia al forei de munc (rata salariului)
este w1 i c venitul marginal al acesteia este MRL1.
Firma monopolist va fi la echilibru n punctul A, n care utilizeaz o
cantitate de munc egal cu L1 (figura 3.30).
Dac rata salariului scade la w2, firma s-ar deplasa n punctul A de-a
lungul curbei MRL1 dac toate celelalte lucruri ar rmne neschimbate. Totui,
scderea salariului de la w1 la w2 are un efect de substituie, un efect de output i
un efect de maximizare a profitului. Rezultatul net al acestor efecte este
deplasarea curbei venitului marginal al muncii, MRL ctre dreapta, la MRL2, ceea
ce face s apar un nou punct de echilibru, B n care este optim s se utilizeze fora
de munc n cantitatea L2.
w
LD
w1
A
w2
B
MRL1
L1
MRL2
L2
Figura nr. 3.30
135
Genernd n continuare puncte de tipul A i B pentru diferite nivele ale

ratei salariului w, se obine curba cererii de munc a firmei LD. Utiliznd aceast
curb i rata salariului w , dat de piaa forei de munc (ce reprezint curba ofertei
de munc LS), obinem fora de munc optim pe care trebuie s-o utilizeze firma
pentru a maximiza profitul.
Analize similare pot fi efectuate i n cazul celorlali factori de producie,
determinndu-se astfel combinaia optim de factori care asigur obinerea
volumului optim de producie Q*.
Evident c, n funcie de structura pieelor imperfecte pe care le putem
avea, putem obine i alte reguli de determinare a nivelului inputurilor pe care
firma maximizatoare de profit le utilizeaz n producie.
E) Subsistemul financiar (S5)

Ultimul subsistem al firmei este subsistemul financiar S5. Acesta are ca
principal obiectiv asigurarea i gestionarea resurselor financiare necesare firmei n
diferite etape ale activitii sale. Subsistemul financiar S5 cupleaz firma la piaa
financiar, surs principal de finanare a firmelor. Tot acest subsistem este cel care
onoreaz obligaiile firmei ctre acionari i stat, constnd din plata dividendelor,
respectiv plata impozitelor i taxelor datorate de firm.
S3
Informaii privind
profitabilitatea
Resurse pentru
dezvoltare
Costul
Taxe
Subsistemul
Financiar
S5
factorilor
S4
Plata serviciilor
factorilor
Cerere de
credite
Stat
Dividende
Imprumuturi
Acionari
directe
Credite
Rambursarea
acordate
datoriei
Piaa Financiar
Ra ta
dobnzii
Bnci
Oferta
de credite
Figura nr. 3.31
136
1)
Structura i funcionarea subsistemului S5
n figura 3.31 se reprezint subsistemul financiar i principalele conexiuni

interne i externe ale acestuia.
Se observ, n primul rnd, conexiunile subsistemului S5 cu piaa
financiar. Avnd n vedere nevoile de finanare ale firmei, compuse din finanarea
pentru dezvoltare (cumprarea de capital fizic) i din finanarea necesar plii
inputurilor, se formuleaz cererea de credite n funcie de condiiile de pe piaa
financiar, n special de mrimea ratei dobnzii la creditele acordate de bncile
comerciale.
Fluxul de intrare de pe piaa financiar l constituie creditele
(mprumuturile) acordate. Acestea, mpreun cu fondurile proprii disponibile ale
firmei, sunt dirijate ctre subsistemul S3, constituind resursele financiare destinate
dezvoltrii firmei, respectiv ctre subsistemul S4, fiind folosite pentru plile
factorilor de producie (materii prime, materiale, capital fizic, munc etc.).
Subsistemul financiar S5 are interdependene strnse cu alte sisteme din
mediul nconjurtor al firmei: statul, acionarii, bncile .a.
2)
Modelarea politicilor financiare ale firmei
Firma are o politic financiar proprie prin care opteaz pentru investirea
i utilizarea eficient a resurselor financiare de care dispune. Politica financiar
presupune un ansamblu de decizii privind cea mai eficient alocare a capitalurilor
pentru acoperirea obligaiilor financiare ale firmei (decizia de investiii) i pentru
remunerarea acionarilor (politica de dividend).
Resursele financiare sunt atrase de firm din surse proprii i surse
mprumutate (surse externe). Sursele proprii pot fi interne (autofinanare) sau
externe (aport de capital nou). n figura 3.32 se reprezint clasificarea acestor
surse de finanare ale firmei.
S analizm, n continuare, elementele principale ale deciziilor financiare.
INTERN
AUTOFINANARE
FINANARE
DIRECT
EXTERN
INDIRECT
Figura nr. 3.32
137
i) Decizia de finanare
Nevoile de finanare ale firmei reprezint ansamblul fondurilor bneti

necesare pentru:
constituirea stocurilor de producie i acoperirea cheltuielilor pn la
ncasarea creanelor;
investiii n cldiri, maini, utilaje, echipamente diverse, mijloace de
transport;
formarea unor rezerve de trezorerie, n vederea prentmpinrii unor
fenomene ntmpltoare nefavorabile;
alte nevoi de finanare (amenzi, penalizri, pierderi la burs etc.).
Sursele de finanare corespunztoare acestor necesiti, sunt constituite din:
capitalul social provenit din contribuia fondatorilor firmei i/sau din
contribuia celorlali acionari;
mprumuturi pe piaa bancar sau piaa de capital;
alte surse de finanare (subvenii, ajutoare, diverse).
Important n alegerea acestor surse este costul pe care l implic atragerea
lor pentru firm. Acest cost poart numele generic de costul finanrii. Pentru
estimarea acestui cost de regul se utilizeaz criteriul VAN (Valorii Actualizate
Nete).
Dac VAN a proiectelor (deciziilor) de investiii este definit ca:
n
CFt
I0
VANinv =
t
t =1( 1 + k )
unde CFt reprezint cash-flow-ul din anul t, k rata rentabilitii iar I0 investiia
iniial, atunci VAN a resurselor de finanare se obine inversnd termenii din
VANinv, deci:
n
CFt
VAN fin = I 0
t
t =1( 1 + k )
Se observ c:
VAN fin + VANinv = 1
Evaluarea costului sursei de finanare pe baza criteriului VAN nu este
dect o recunoatere a faptului c suma de bani I0 investit iniial, va determina n
continuare, pentru firm, un cost al finanrii care este egal cu valoarea actualizat
a fluxurilor de trezorerie, pe care firma se angajeaz s le distribuie acionarilor pe
toat durata de exploatare a investiiei.
Dac eliminm ipoteza finanrii integrale din surse proprii, atunci, n
evaluarea costului surselor de finanare, trebuie s se in seama de dou variabile
determinante: rentabilitatea i riscul. Este posibil s existe surse externe de
finanare cu o rentabilitate mai mare (deci un cost de procurare mai mic) dar care
determin, n mod corespunztor, i un risc mai ridicat. Apelarea la credite bancare,
cu dobnda mai mic dect costul fondurilor proprii, este nsoit de creterea
riscului financiar al ndatorrii. Acest risc financiar se adaug, deci, la celelalte
138
tipuri de risc i, n aceste condiii, acionarii pot cere o rentabilitate mai mare a
capitalurilor proprii (corespunztor riscului mai mare asumat) .
Combinarea surselor proprii cu cele mprumutate necesit o evaluarea
costurilor acestora separat i mpreun.
ii) Decizia de investiii
Investiia definete o categorie financiar foarte complex care presupune

o alocare permanent (pe o durat de timp adesea nedeterminat) de capitaluri, n
achiziia de active fizice i/sau financiare, care s permit desfurarea unor
activiti rentabile, superioare ratei actuale de rentabilitate a firmei i acoperitoare
pentru riscurile asumate.
Din aceast perspectiv, firma poate fi privit ca un portofoliu de proiecte
de investiii a crui structur este prezentat n figura 3.33.
INVESTIII
STRATEGICE
INVESTIII
FUNCIONALE
INVESTIII
DE ECHILIBRU
IMOBILIZRI
necorporale
corporale
financiare
Capitaluri
proprii
Acionari
NEVOIA DE FOND
DE RULMENT
TREZORERIA
valori mobiliare
de plasament
lichiditi
Datorii
Creditori
Figura nr. 3.33

Alegerea variantelor de investiii se poate face pe baza criteriului
maximizrii VAN. Acest criteriu este fundamentat obiectiv pe randamentele
descresctoare ale oportunitilor investiiilor din economie, independent de
preferinele subiective ale investitorilor.
Rata dobnzii de pe piaa bancar dobndete, n acest caz, rolul de criteriu
obiectiv de evaluare a proiectelor de investiii i de selectare a celor mai eficiente.
Fiind un factor exogen, dobnda, ca indicator macroeconomic, are o neutralitate n
procesul de evaluare a investiiilor, ceea ce i confer credibilitate, fiabilitate i
pertinen n calculele de eficien.
Sporul de rentabilitate ce va rezulta din selecia i promovarea proiectelor
de investiii superioare ca randament celor de pe piaa financiar va contribui la
creterea valorii firmei. Contribuia fiecrui proiect din cadrul portofoliului
139
de investiii al firmei la acest supliment de valoare a firmei este reflectat i el de

valoarea actualizat net (VAN).
Evaluarea investiiilor pe baza criteriului VAN este, de multe ori, o alegere
subiectiv i tehnic.
Este mai obinuit actualizarea veniturilor viitoare la momentul prezent i
compararea pe aceast baz a diferitelor variante de investiii dect capitalizarea
veniturilor la un moment de timp viitor i efectuarea aceleiai comparaii dintre
variantele de investiii la acel moment viitor.
Criteriul de comparare, n acest ultim caz, este valoarea viitoare net
VVN, care nu este dect capitalizarea VAN pe perioada de via a investiiei
(n ani):
n
VVN = CFt (1 + k )n t I 0 ( 1 + k )n = VAN ( 1 + k )n

t =1
Am vzut c VAN se determin ca diferena dintre fluxurile de trezorerie

viitoare actualizate cu rata dobnzii pe pia, pe de o parte i capitalul investit
iniial, pe de alt parte.
Regula VAN are la baz ipoteza unei piee monetare nesaturate. Aceasta
nseamn c capitalurile I (investiiile) pot fi oricnd reinvestite pe piaa monetar,
la rata dobnzii de pe aceast pia (i), pentru a obine fluxuri de trezorerie viitoare.
Deci, pentru o perioad, avem:
I 0 ( 1 + i ) = CF1
iar pentru t=1,2, , n:
n
t =1
t =1
I 0 ( 1 + i )t = CFt
De aici obinem:
CF
I0 = 1
1+ i
pentru o perioad, sau:
n CF
t
I0 =
t
t =1( 1 + i )
pentru n perioade.
Altfel spus, criteriul VAN cere ca cel puin investiia iniial I0 s fie
n CF
t
recuperat de veniturile viitoare actualizate,
.
t
t =1( 1 + i )
Evident c cu ct veniturile viitoare actualizate vor fi mai mari dect
capitalul investit iniial cu att proiectul de investiii va fi mai eficient.
Toate proiectele care au VAN pozitiv sunt de preferat plasamentelor
monetare la o rat a dobnzii de pia egal cu i. Dintre acestea, acel proiect care
are VAN maxim va determina creterea maxim posibil a profiturilor, deci i a
valorii firmei.
O alt regul ce poate fi aplicat n alegerea proiectelor de investiii este
regula ratei interne de rentabilitate (RIR).
140
Considernd, n continuare, rata dobnzii de pia i ca un randament

preferat de investitor, putem transforma regula VAN n funcie de ratele de
rentabilitate asociate fiecrui proiect de investiii.
n determinarea acestor rate interne de rentabilitate se pornete de la
ipoteza c veniturile (cash-flow-ul) viitoare CFt pot fi reinvestite cu o rat de
rentabilitate RIR. Deci, pentru o perioad, avem:
CF
I 0 ( 1 + RIR ) = CF1 RIR = 1 1
I0
i pentru n perioade:
n
t =1
t =1
I 0 ( 1 + RIR )t = CFt
Calculul RIR se face, n acest caz, prin ncercri repetate pn cnd se
obine egalitatea.
Proiectele de investiii care vor avea RIR mai mare dect rata dobnzii pe
pia i vor fi preferate celor pentru care RIR=i sau RIR<i.
Un al treilea criteriu de evaluare a proiectelor de investiii este termenul de
recuperare (TR).
Termenul de recuperare a investiiei reprezint numrul de ani de
recuperare, prin cash-flow-urile medii anuale actualizate (CF act/an) a capitalului
investit I i se determin conform relaiei:
I
TR =
CFact / an
unde:
CFt
VR
+
t
(1 + i ) (1 + i )n
CFact / an =
n
Termenul de recuperare a investiiei reprezint, deci, numrul de ani dup
care fluxurile de trezorerie actualizate devin egale cu investiia efectuat. Prin acest
calcul se penalizeaz investiiile care recupereaz capitalul investit ntr-o perioad
mai mare de timp, pentru c riscul de nerecuperare crete proporional cu aceast
perioad. Se urmrete ca termenul de recuperare s fie mai mic dect durata de
via a investiiei, mai ales fa de durata sa comercial.
Metoda de evaluare are ns inconvenientul c elimin de la selecie
proiectele de investiii cu o bun rentabilitate, dar pe termen lung, care pot fi
importante pentru valoarea firmei.
n sfrit, al patrulea criteriu se bazeaz pe indicele de profitabilitate (IP).
Acesta exprim rentabilitatea relativ a investiiei pe ntreaga durat de via a
acesteia, respectiv valoarea actualizat net scontat pentru o cheltuial iniial de
investiii egal cu 1.
IP se calculeaz cu ajutorul relaiei:
VAN + I VAN
=
+1
IP =
I
I
141
Indicele anual de profitabilitate se determin pe baza formulei dobnzii

compuse, prin extragerea rdcinii de ordinul n din ambele pri ale relaiei:
n S = n S (1 + r )
0
n
de unde:
S
r = n n 1
S0
adic, n termenii indicelui de profitabilitate, avem:
r = n IP 1
Dup acest criteriu vor fi selectate proiectele de investiii care au cel mai
mare IP (evident pozitiv). Observm c metoda IP avantajeaz proiectele cu
cheltuieli iniiale mici, chiar dac celelalte, care au cheltuieli iniiale superioare, au
un VAN mai mare. Ca o concluzie general, cel mai bun criteriu de evaluare este
VAN, care conduce, prin aplicarea lui, la maximizarea valorii firmei.
iii) Politica de dividend
Distribuirea dividendelor reprezint pentru firm o plat i o privare de o

parte din finanarea sa intern, fiind un element important al politicii financiare a
firmei.
n esen, politica de dividend se refer la decizia de a plti profitul sub
forma dividendelor acionarilor sau ca acesta s fie reinut de firm pentru a fi
reinvestit.
Relaia de baz privind preul aciunilor, dat de Gordon-Shapiro, este:
D1
Dividende platite
=
P0 =
K S g Rata de preferinta _ Rata de crestere
a investitorului
a dividendului
arat c dac o firm va adopta o politic de plat a majoritii dividendelor, D1 va
crete, ceea ce va conduce la o tendin de cretere a preului aciunilor. Totui,
dac dividendele pltite cresc, atunci vor rmne mai puini bani disponibili pentru
reinvestire, rata viitoare de cretere ateapt de acionari va fi sczut i aceasta va
micora preul aciunilor. Deci, o schimbare aprut n politica de dividend are
dou efecte opuse care ns, n timp, se estompeaz pe msur ce acumularea de
capital devine surs de profit pe termen lung. Politica optim de dividend este cea
care asigur echilibrul dintre dividendele pltite n prezent i creterea viitoare a
acestora n aa fel nct s se maximizeze preul aciunilor.
O politic de dividend se consider sczut dac rata de distribuire nu
depete 20% din profitul net i puternic dac ea depete 60% din acest profit
net. Decizia de a plti dividende acionarilor este, n acelai timp, o decizie de a nu
investi aceeai sum n cadrul firmei. n figura 3.34 se reprezint constituirea
fluxurilor de numerar disponibile i utilizarea acestora.
142
Profit net
obinut de firm
Finanare
extern
Flux de numerar
disponibil
Meninerea
nentrerupt
a exploatrii
Creterea
firmei
Distribuire la
toi acionarii
Dividende
pltite
Divizarea
aciunilor
Rscumprarea
aciunilor
Figura nr.3.34
Fluxul de numerar dintr-o firm provine, deci, din dou surse: fluxurile
(profiturile) generate intern de firm i o finanare extern nou. Aceti bani
disponibili au, n general, trei utilizri:
(1) Prima o constituie asigurarea condiiilor financiare pentru continuarea
exploatrii (activitii). Aceasta include plata salariilor, costul inputurilor materiale,
cheltuieli de marketing, impozite, cheltuieli financiare, asigurarea reparrii
utilajelor etc. Fondurile rmase pot fi utilizate, n continuare, pentru:
(2) Creterea firmei prin achiziionarea de noi maini, instalaii, cldiri,
construcii, pmnt i alte bunuri capitale;
143
(3) Distribuirea la acionarii firmei. Aceasta se poate face n dou moduri

principale:
(i) plata dividendelor ctre acionari;
(ii) rscumprarea aciunilor n raport cu preul pieei.
Factorii care influeneaz politica de dividend pot fi grupai n dou
categorii:
(a) Situaia financiar a firmei care se refer la: influena pieei,
conjuncturii microeconomice i deciziile de politic macroeconomic;
(b) Preferinele investitorilor (acionarilor) care se refer la influenele pe
care acionarii le exercit asupra deciziilor managementului firmei n ce privete
politica dividendelor.
Modigliani i Miller au demonstrat c politica de dividend nu este altceva
dect o politic de finanare a firmei. Aceasta este, n primul rnd, o decizie ntre
finanarea din surse proprii externe (aporturi noi la capitalul social) i surse proprii
interne (autofinanare i reinvestire de profit net).
Modelul Modigliani-Miller arat c, n anumite condiii (piaa perfect,
atomicitate, simetrie de informaie .a.) politica de dividend nu are nici o inciden
asupra valorii firmei i asupra costului mediu ponderat al capitalului.
3.3 Modele dinamice ale firmei

Firma reprezint un sistem dinamic complex ale crui atribute i evoluie
constituie obiective de maxim interes n abordarea dinamic a economiei. Motivul
const n aceea c o economie naional este cu att mai eficient cu ct este
alctuit din mai multe firme rentabile, competitive.
Dup cum am artat, prin conceptul de firm se nelege un grup de
persoane organizate potrivit anumitor principii juridice, economice, tehnologice i
manageriale, care desfoar, utiliznd anumite mijloace de munc, organizatorice,
informaionale, .a., un ansamblu de procese de munc, concretizate n produse i
servicii n vederea obinerii unui profit maxim.
Privit ca sistem, firma apare ca fiind alctuit dintr-un ansamblu de
componente i caracteristici definitorii cum ar fi: obiectivul firmei, elementele
constitutive ale firmei, variabilele de stare, relaiile intrafirm, transformri
suportate de firm, intrri n cadrul firmei, ieiri ale firmei. Toate aceste
componente sunt evolutive, deci se modific n timp. Unele dintre ele au o evoluie
rapid, suferind modificri i transformri de la o zi la alta, altele se modific mai
lent, fiind necesare perioade de timp de ordinul anilor pentru a nregistra
schimbarea lor semnificativ.
Firma are, n accepiunea sa dinamic, toate trsturile caracteristice
acestei clase de sisteme, deci ea poate fi structurat i analizat utiliznd metodele
i modelele dinamicii economice. n abordarea dinamic, un loc central l ocup
studierea modalitilor prin care managementul firmei ar trebui s abordeze
144
problemele decizionale, deci fundamentarea, adoptarea i aplicarea unor decizii

eficiente.
Modelele dinamice pe care le vom prezenta se refer la ansamblul
problemelor dinamice de aceast natur dintr-o perspectiv sistemic, integratoare.
3.3.1 Modelul dinamic al lui Baumol (1959,1965)

a) Ipotezele modelului
1) Firma i maximizeaz rata de cretere a vnzrilor pe perioada

existenei sale;
2) Profitul obinut de firm reprezint principalul mijloc de cretere a ratei
vnzrilor i este determinat endogen;
3) Cererea de produse a pieei i costurile totale ale firmei au forma
tradiional: cererea este dependent invers de pre iar curba costurilor totale este n
form de U.
b) Ecuaiile modelului
Venitul din vnzri R crete anual cu o rat g care rmne constant pe

perioada de existen a firmei.
Drept urmare, firma va primi un flux de venituri provenind din vnzri dat
de:
R, R(1+g), R(1+g)2,, R(1+g)n
unde n este durata de via a firmei.
Deoarece acest flux de venituri este influenat de rata de depreciere a
valorii veniturilor, putem lua ca rat de actualizare i, rata inflaiei reale.
Atunci fluxurile anuale de venituri sunt date de:
n
1+ g
1+ g 1+ g
R , R
, , R
, R
i
+
i
1
+
1
1+ i
Valoarea actualizat total a veniturilor viitoare ale firmei se scrie atunci:
t
n 1+ g
1+ g
S = R
=R
t =0 1 + i
t =0 1 + i
Firma ncearc s maximizeze S alegnd valori adecvate ale lui R i,
respectiv, g.
Dar rata de cretere a vnzrilor g este finanat, n cea mai mare parte, din
profiturile firmei, precum i de veniturile din vnzri, R:
g = f1 ( , R )
= f 2 (R , g ,i ,C )
n
145
Baumol stabilete c forma funciei g = f1 ( , R ) arat ca n figura 3.35:

g
*
R *
Figura nr. 3.35
Deci rata de cretere g va fi cu att mai mare, g g* , cu ct veniturile din

vnzri R se apropie de nivelul acestora n condiiile n care profiturile sunt
maxime, deci R R * . Dup aceea, g scade chiar dac veniturile din vnzri
sunt mai mari dect R * , aceasta ntmplndu-se n condiiile n care profiturile
scad. Se observ deci c dup punctul corespunztor lui R * , creterea venitului
din vnzri i creterea firmei devin scopuri contrare: firma va avea de ales ntre
creterea veniturilor din vnzri cu o rat de cretere a firmei mai sczut sau
creterea mai lent a veniturilor din vnzri, dar cu o cretere mai rapid a firmei.
De aici rezult c exist o combinaie a valorilor lui g i R pe care firma le
poate alege. Din mulimea perechilor posibile (g, R), ea trebuie s aleag acea
pereche care maximizeaz valoarea actualizat a fluxurilor viitoare a veniturilor din
vnzri S.
Pentru a determina acest punct se introduce curba izoveniturilor firmei ca
locul geometric al combinaiilor (g, R) care conduce la aceeai valoare a lui S.
Cea mai simpl relaie de dependen dintre S i (g, R) este cea liniar:
S = b1 g + b2 R
unde b1 i b2 sunt coeficieni determinai pe baza datelor anterioare. De aici avem:
g=
b
1
S 2 R
b1
b1
care reprezint o curb de izovenit.
146
S0
S1
S2
R
Figura nr. 3.36

n figura 3.36 sunt reprezentate mai multe curbe de izovenit pentru diferite
valori ale lui S. Aceste curbe sunt descendente (panta
b2
este negativ) i
b1
paralele ntre ele. Cu ct S este mai mare, cu att curba este mai ndeprtat de
origine.
Evident c firma trebuie s aleag o curb corespunztoare unui S ct mai
mare. Dar acel S se poate obine doar n condiiile n care g i R sunt alese astfel
nct ele s satisfac: g = f 1 ( , R ) i = f 2 (R, g , i, C ) . Acestea sunt ns cele
care sunt reprezentate pe curba din figura 3.35. Suprapunem, deci, figura 3.36 peste
figura 3.35 i obinem figura 3.37.
g
g*
(g*, Q*)
E
R*
Figura nr. 3.37
147
Punctul de tangen E definete valorile de echilibru g* i R* care conduc la

un S maxim. Odat determinate mrimile g* i R* conducnd la cel mai mare flux
de venituri obinute din vnzri S*, cu ajutorul relaiei: g = f1 ( , R ) determinm
nivelul profiturilor * care permite finanarea unei rate de cretere optimal a
vnzrilor g*. Utiliznd relaia = f 2 (R , g ,i ,C ) , n care nlocuim R, g i cu
valorile lor optimale R*, g*, *, determinm costurile totale optimale C*
(presupunnd c i este constant). Adunnd costurile C* i profiturile *, obinem
producia optimal X*. n figura 3.38 sunt reprezentate legturile dintre aceste
variabile.
g
R*
C
R
X*
Figura nr. 3.38
3.3.2 Modelul firmei manageriale al lui Marris (1963,1964)

a) Ipotezele modelului
n acest model, scopul firmei este s maximizeze rata echilibrat de

cretere a firmei g*, considerat ca fiind acea valoare pentru care rata de cretere a
desfacerii produselor firmei gD i rata de cretere a capitalului firmei gK sunt egale,
deci:
g* = gD = gK
148
Pentru a obine o rat de cretere echilibrat, firma este supus la dou

restricii majore. Prima privete managementul firmei i profesionalismul acestuia.
A doua este o restricie financiar, legat de dorina managerilor de a obine un
mecanism al securitii slujbelor lor.
Teoriile manageriale afirm c, la nivelul firmei, poate s apar o diviziune
ntre obiectivele urmrite de proprietari i obiectivele managerilor, aceste obiective
necoinciznd n mod necesar. Obiectivele acestor dou entiti pot fi reprezentate
cu ajutorul unor funcii de utilitate. Funcia de utilitate managerial include
variabile cum ar fi: salariile, statutul, puterea i securitatea slujbelor, n timp ce
funcia de utilitate a proprietarilor (acionarilor) include variabile cum ar fi:
profiturile, mrimea outputului, partea de capital deinut, partea de pia deinut
i imaginea public.
Dup Marris, funcia de utilitate a proprietarilor poate fi concentrat pn
la forma:
Upropr=f1(gK)=UA
n timp ce funcia de utilitate a managerilor se poate scrie concentrat:
Umanag=f2(gD, s)=UM
unde s este o msur a securitii slujbelor managerilor (dat exogen).
Modelul lui Marris, dup cum am mai artat, i propune s determine acea
rat de cretere a firmei g care este rata maxim de echilibru i, n acelai timp,
maximizeaz utilitatea proprietarilor i a managerilor.
b)
Formularea modelului
Managerii doresc s maximizeze, deci, funcia lor de utilitate:

UM=f2(gD, s)
n timp ce acionarii (proprietarii) doresc maximizarea utilitii lor :
UA=f1(gK)
Firma este la echilibru cnd rata de cretere maxim echilibrat este atins,
deci:
gD=gK=g*
Primul pas n construirea modelului este obinerea funciilor care
determin rata de cretere a desfacerilor, gD i, respectiv, rata de cretere a
capitalului, gK.
Marris a artat c doi factori determin simultan pe gD i gK i anume rata
diversificrii, d i limita profitului mediu, m. Pe lng aceti factori, firma are i o
politic financiar care se introduce printr-o valoare a restriciei financiare a .
Aceste trei mrimi, a , d i m, reprezint instrumentele cu ajutorul crora
managementul firmei acioneaz asupra lui gD i gK. n continuare, s introducem
relaiile care definesc ratele de cretere gD i gK n funcie de variabilele
instrumentale a , d i m.
n privina ratei de cretere a vnzrilor firmei, gD se presupune c firma
crete doar prin diversificare, creterea prin fuziune sau prin preluare fiind exclus.
149
Rata de cretere a vnzrilor firmei gD depinde de rata diversificrii d,

precum i de procentul de succes al noilor produse k, deci :
gD=f3(d,k)
Rata diversificrii d este definit aici ca numrul de noi produse introduse
pe pia de firm per unitatea de timp, iar k reprezint proporia din aceste produse
care au avut succes.
Diversificarea produselor firmei poate lua dou forme. Mai nti, firma
poate introduce la vnzare un produs complet nou, care nu are produse substituibile
apropiate, deci care concureaz pe pia cu produse diferite pentru venitul
consumatorilor. Acest tip de diversificare se numete diferenial.
A doua form de diversificare este cea prin care firma vinde produse
similare celor vndute de firme concurente. Acest tip de diversificare se numete
imitativ i ea atrage, de regul, reacia firmelor concurente. Datorit acestei
reacii, firmele prefer s se diversifice diferenial.
Evident c, cu ct rata diversificrii d este mai mare, cu att rata de cretere
a vnzrilor firmei gD este mai mare.
n ceea ce privete k, proporia de produse noi care au succes, aceasta este
dat de:
k= f4(d, p, A, R&D, valoare intrinsec)
+ - + +
+
unde d este rata diversificrii, p - preul produselor, A -cheltuieli cu publicitatea,
R&D - cheltuieli de cercetare-dezvoltare i valoarea intrinsec se refer la utilitatea
produselor pentru cumprtori. Prin raionamente economice destul de laborioase,
Marris deduce c, n ultim instan, k depinde de d i de m, deci se poate scrie:
gD= f3(d,m)
cu f3/d >0 i f3/m<0.
Rata medie a profitului m influeneaz negativ rata de cretere a
vnzrilor, gD deoarece, cu ct A i R&D sunt mai mari, cu att m este mai mic.
Dar cheltuielile de publicitate i pentru cercetare-dezvoltare sunt o condiie ca i k
s fie mai mare, deci rata de cretere a vnzrilor, gD s creasc.
n figura 3.39 se reprezint curba ratei de cretere a vnzrilor gD
considernd c rata medie a profitului m este dat, deci m= m .
150
gD
f 3 (d , m )
Figura nr. 3.39

Se observ c gD este cresctoare pe msur ce d crete, dar c, pentru un
anumit nivel al ratei diversificrii, creterea lui gD este tot mai lent (randament
descresctor). Dar, atunci cnd m crete, curba f(d,m) se deplaseaz n jos.
Astfel, dac considerm trei nivele ale profitului mediu: m 1, m 2, m 3,
curbele corespunztoare acestora sunt reprezentate n figura 3.40
Figura nr. 3.40
151
Cu ct rata medie a profitului m este mai mare cu att rata de cretere a

vnzrilor gD va fi mai mic i aceasta deoarece cheltuielile de publicitate A i de
cercetare-dezvoltare R&D se presupune c sunt mai mici.
Trecnd, acum, la rata de cretere a capitalului firmei, gK, cum am mai
artat, acionarii (proprietarii) doresc s o maximizeze, deoarece ea poate fi
considerat o msur a valorii firmei. Capitalul firmei este considerat ca fiind suma
activelor reale, stocurilor, mprumuturilor pe termen scurt i rezervelor lichide.
Rata de cretere a capitalului gK este finanat din surse interne i surse
externe. Sursa intern cea mai important de finanare a lui gK este profitul firmei.
Sursele externe sunt lansarea de aciuni i mprumuturi bancare pe termen lung.
Marris consider c profitul este cea mai important surs de finanare a
ratei de cretere a capitalului firmei. Aceasta deoarece att emiterea de obligaiuni
(aciuni) ct i mprumuturile bancare pot fi considerate de acionari, din anumite
motive, ca fiind riscante. Securitatea financiar a unei firme depinde de stabilirea
unei limite superioare a ratei de ndatoare (datorii/total active) i a unei limite
inferioare a ratei lichiditii (active lichide/total active).
Dei profitul constituie sursa principal de finanare a firmei,
managementul acesteia nu poate s rein din el o parte prea mare i aceasta
deoarece proprietarii se ateapt s primeasc dividende. Exist, deci, o limit
superioar a cotei de profit ce poate fi reinut, numit rata de reinere, definit ca
raportul dintre profitul reinut i profitul total.
Cele trei rate sunt utilizate de manageri pentru a introduce restricia
financiar general a . Astfel, dac notm cu:
L
a1 = rata lichiditii =
A
D
a2 = rata ndatorrii =
A
a3 = rata de reinere din profit = R
atunci a depinde negativ de a1 i pozitiv de a2 i a3. Deci a crete (securitatea

financiar este mai mic) dac a1 se reduce (deci rata lichiditii este mai mic) sau
a2 este mai mare (rata datoriei se mrete) sau a3 devine mai mare (rata de reinere
crete). n schimb, a se reduce (securitatea firmei este mai mare) dac a1 crete sau
a2 i a3 devin mai mici.
Dup aceasta, Marris arat c exist o legtur invers ntre securitatea
slujbelor managerilor s i restricia financiar a : dac a crete atunci poziia
firmei devine mai vulnerabil la faliment sau preluare i, n consecin, poziia
managerilor va fi ameninat. n schimb, dac a se reduce atunci firma este mai
puin vulnerabil la faliment sau preluare, iar poziiile managerilor sunt mai sigure.
Rata de cretere a capitalului gK se poate, atunci, scrie:
gK= a ()
+
152
unde a se presupune dat exogen. gK este pozitiv dependent de profitul deoarece

un profit mai mare implic i o rat de cretere a capitalului gK mai mare.
Dar nivelul profitului depinde de rata medie a profitului m i de eficiena
utilizrii capitalului K/Q, Q fiind outputul firmei. Se poate scrie atunci:
=f4(m, K/Q)
cu /m>0 deoarece o cretere a profitului mediu implic o cretere a profitului
total.
n schimb, relaia dintre i eficiena utilizrii capitalului K/Q este mai
complicat. Ea nu reprezint o simpl medie aritmetic a raporturilor capital/output
asociate produselor individuale ale firmei, ci o funcie de rata diversificrii d :
K/Q=f5(d)
Dac se menine K fixat la un nivel K , atunci relaia dintre Q i d ncepe
de la un nivel pozitiv al lui d, crete pn atinge un maximum i apoi outputul
scade pe msur ce rata diversificrii d crete.
nlocuind K/Q n obinem :
=f4(m,d)
(3.10)
Avnd n vedere dependena dintre K/Q i d, relaia dintre i d este
iniial pozitiv, atinge un maximum i apoi descrete pe msur ce rata
diversificrii devine mai mare. nlocuind n relaia (3.10) a ratei de cretere a
capitalului obinem, n final :
gK= a (f4(m,d))
care arat c gK este determinat de trei factori: restricia financiar, rata medie a
profitului m i rata diversificrii d. Marris presupune c a este un parametru
constant dat exogen, fiind influenat de atitudinea fa de risc a managerilor i de
situaia financiar a firmei.
Figura nr. 3.41

ntre gK i m exist o relaie pozitiv, deci gK/m>0. n schimb, relaia
dintre gK i d nu este monoton. Iniial, rata de cretere a capitalului gK este
dependent pozitiv de rata diversificrii d pn la punctul n care aceasta determin
153
obinerea unui nivel maxim al profitului, dup care gK este corelat negativ cu d,
scznd pn devine zero.
Dac presupunem c a i m sunt meninute constante, relaia dintre gK i d
se poate reprezenta ca n figura 3.41 .
Dac d i m se schimb simultan, pstrnd a , atunci obinem o familie de
curbe reprezentnd relaia dintre gK i cei doi parametri, ca n figura 3.42.
Figura nr. 3.42

Fiecare dintre curbe corespunde unui nivel al profitului mediu
m 1< m 2< m 3 .
Rezumnd, s-a obinut urmtoarea form general a modelului Marris:
gD=f1(m,d)
- ecuaia ratei de cretere a vnzrilo ;
=f4(m,d)
- ecuaia profitului;
gK=[f4(m,d)] a
- ecuaia ratei de cretere a capitalului;
a a*
- restricia de securitate financiar;
gD=gK=g*
- condiia de cretere echilibrat.
c)
Echilibrul firmei
Modelul astfel formulat nu poate fi rezolvat dect atunci cnd una dintre
variabilele instrumentale m sau d este dat n mod subiectiv de ctre manageri. O
dat ce managerii determin a i una dintre cele dou variabile de mai sus, rata de
cretere echilibrat a creterii firmei se poate determina uor.
Modul n care acest echilibru se poate determina se reprezint grafic ca n
figura 3.43, care se obine prin suprapunerea reprezentrilor din figurile 3.40 i
3.42. Aici s-a considerat c rata medie a profitului m este determinat subiectiv de
managementul firmei.
154
Figura nr. 3.43

Avnd n vedere pantele lor, curbele gD( m i) i gK( m i) i=1,2,3,4... asociate
ratelor medii date ale profitului se intersecteaz n punctele A, B, C, D .a.m.d.
Unind aceste puncte de intersecie, n care are loc, deci, egalitatea gDi=gKi,
asociate aceluiai nivel al lui m i, se obine curba de cretere echilibrat, asociat
coeficientului financiar a . Un punct aflat pe aceast curb are proprietatea c
determin o cretere echilibrat a firmei, n sensul c rata de cretere a vnzrilor
este egal cu rata de cretere a capitalului firmei.
Firma are o cretere echilibrat maxim cnd se alege punctul maxim al
curbei de cretere echilibrate. Se observ c acest punct de cretere echilibrat
maxim este punctul B. Rata de cretere g* corespunztoare acestui punct
determin o pereche de valori ale variabilelor instrumentale m* i d*.
Dac firma alege d* atunci m* este simultan determinat; alternativ, dac
firma alege m*, atunci d* este determinat de relaia:
g*=f(m*,d*)= a [f4(m*,d*)]
nlocuind, dup aceea, m* i d* n funcia de profit se obine :
*= a [f4(m*,d*)]
deci * este nivelul profitului necesar pentru a finana rata de cretere echilibrat
maxim g*. Deci profitul optim * este determinat endogen de model.
n cazul n care managementul firmei modific restricia financiar a ,
atunci curbele gKi(mi) se vor deplasa, determinnd modificarea soluiei modelului.
Astfel, dac a crete, deci securitatea financiar a firmei se reduce, curbele
gKi(mi) din reprezentarea grafic a modelului vor deplasa n sus. Vor apare, astfel,
noi puncte de intersecie A', B', C', D' ntre curbele gKi i gDi (figura 3.44).
155
A B C D
A B C D
Figura nr. 3.44

n acest caz, punctul de cretere echilibrat maxim nu mai este B ci C .
3.3.3 Modelul dinamic al lui Ludwig (1978)

a)
Ecuaiile modelului
n modelul su, Ludwig consider o firm condus de proprietarul su. El

dorete s-i maximizeze valoarea total a dividendelor D(t) obinute pe perioada
de existen a firmei [0, T ] , precum i valoarea final a aciunilor deinute la
momentul de timp final, X(T).
Deci criteriul de optim se scrie:
max J& = max 0T e it D(t )dt + e iT X (T )
(3.11)
B ,I
unde e-it este o funcie de actualizare a fluxurilor de venituri.

Stocul de capital din cadrul firmei K(T) evolueaz dup o ecuaie de dinamic:
K& (t ) = I (t ) aK (t ) ;
0<a<1
(3.12)
unde I(t) reprezint investiiile la momentul t iar a este rata de depreciere a
bunurilor capitale (amortizarea).
Firma poate face datorii la bnci n valoare de Y(t) n anul t pe care le
napoiaz cu o rat anual constant b (= rata de rambursare a datoriilor). Datoriile
nepltite pn n anul t constituie datoria total a firmei B(t).
Putem scrie ecuaia de evoluie a datoriilor firmei ca:
Y& (t ) = B(t ) bY (t )
(3.13)
156
Activele capitale ale firmei K(t) sunt compuse din aciunile firmei i
datoriile acesteia (am presupus c toate mprumuturile sunt utilizate de firm
pentru a cumpra bunuri capitale). Deci putem scrie:
K (t ) = X (t ) + Y (t )
(3.14)
Difereniind n ambii membri relaia de mai sus avem:
K& (t ) = X& (t ) + Y& (t )
(3.15)
Ludwig consider n continuare fr o justificare economic faptul c
a = b. nlocuind b cu a n ecuaia (3.13) avem:
Y& (t ) = B (t ) aY (t )
(3.16)
Dar ecuaia (3.12) se mai scrie, dac folosim (3.15), ca:
X& (t ) + Y& (t ) = I&(t ) aK (t )
(3.17)
i folosind (3.16) n (3.17):
X& (t ) = I (t ) aK (t ) Y& (t ) =
= I (t ) aK (t ) B(t ) + aY (t ) =
= I (t ) aK (t ) Y (t ) B(t ) =
= I&(t ) aX (t ) B (t )
deci s-a obinut o ecuaie de dinamic a valorii aciunilor firmei de forma:
X& (t ) = I (t ) aX (t ) B (t )
Profitul firmei poate fi utilizat pentru a crete valoarea aciunilor firmei i
pentru plata dividendelor, deci:
(t ) = X (t ) + Y (t ) = R(t ) aK (t ) rY (t )
Aici R(t) reprezint veniturile din vnzri ale firmei iar r rata dobnzii.
Se observ c n acest model firma nu pltete taxe.
Presupunem c o parte m din profit este pltit sub form de dividende,
D(t), deci:
D(t ) = (1 m ) (t ) 0
(3.18)
restul fiind investit. Deci:
(t ) = I (t ) + D(t )
Dar, innd cont de (3.18) vom obine:
I&(t ) m (t ) + aX (t ) + B(t )
care reprezint o limit superioar a investiiilor care ine seama de aspectele
financiare ale politicii firmei. n acelai timp, avem:
I(t) 0
n sfrit, datoriile firmei pot fi i ele supuse unei restricii de forma:
0 B(t ) hI (t )
unde h este rata maxim de ndatorare a firmei.
157
Modelul complet
Modelul lui Ludwig n forma sa complet se scrie atunci:
max 0T e it R(K ) (a + r )Y I& + B dt + e iT X (T )

B ,I
&
&
X = I aX B
Y& = B aY
0 I& m[R (K ) aK rY ] + aX + B
(3.19)
0 B hI&
X (0 ) = X 0 , Y (0) = Y0 , X (t ) 0 , Y (t ) 0
Modelul are un criteriu de performan (minimizarea fluxului de dividende
plus valoarea final a firmei), dou ecuaii de dinamic a strilor (X i Y sunt
variabilele de stare), patru restricii asupra strilor i comenzilor (dou variabile de
comand, B i I) i dou condiii iniiale.
b)
Rezolvarea modelului
Modelul obinut poate fi rezolvat utiliznd Principiul Maximului n cazul

unei probleme cu restricii mixte asupra variabilelor de control (vezi Anexa B):
max J = 0z e it F (x (t ),u (t ),t )dt + e iz S (x (z ), z )
u
x&i (t ) = f i (x (t ),u (t ),t )
i = 1,n
g k ( x (t ), u (t ), t ) /0
k = 1, s
(3.20)
xi (0) = xi 0
i = 1,n
Principiul Maximului aplicat acestei probleme spune urmtoarele:
Fie Hamiltonianul
H ( x (t ),u (t ), (t ),t ) = F x* (t ),u (t ),t + i (t ) f i x* (t ),u (t ),t

i =1
i definim Lagrangeanul:
s
L (x ,u , , ,t ) = H ( x (t ),u (t ), (t ),t ) + k (t ) g k ( x (t ),u (t ),t )
k =1
Atunci perechea x (t ),u (t ) este o soluie optimal dac exist funciile:

(t ) = ( 1 (t ), , n (t )) i (t ) = (1 (t ), , s (t )) /0
astfel nct:
H optimal = H x* (t ),u* (t ), (t ),t = max H x* (t ),u (t ), (t ),t ,
u (t )
t [0 , z ]
{ (
)}
158
i, n plus, sunt ndeplinite condiiile:

L *
& i (t ) = i i (t )
x (t ),u* (t ), (t ),t cu i = 1, n ;
xi
L x * (t ), u * (t ), (t ), (t ), t = 0 cu j = 1, m ;
u j
k (t ) g k x* (t ),u* (t ),t = 0 ;
S x ( z ), z
& i ( z ) =
.
xi (z )
Pentru modelul lui Ludwig, Hamiltonianul i Lagrangeanul se scriu:
(3.21)
H(.) = R( X + Y ) (a + r )Y I& + B + 1 I& aX B + 2 [B aY ]
&
L(.) = H(.) + 1 hI + B + 2{m[R( X + Y ) aX (a + r )Y ] + aX + B I} + 3B
(3.22)
iar condiiile necesare de optim conduc la:
dR
L()
dR
(3.23)
& 1 = i1
m + (1 m )a + i1
= a1
2
dK
X
dK
L()
dR
(3.24)
& 2 = i 2
= a 2 (1 + 2 m )
a r + i 2
dK
Y
L()
= 1 1 + 2 1 + 2 + 3 = 0
(3.25)
B
L()
= 1 1 + h1 2 = 0
(3.26)
I
1 [hI B ] = 0
(3.27)
2 {[R () (a + r )Y aX ]m + aX + B I&} = 0
3 B = 0
1 (T ) = 1 ; 2 (T ) = 0
1 , 2 , 3 0
i.
ii.
(3.28)
(3.29)
(3.30)
(3.31)
Ludwig rezolv acest sistem de condiii iniiale n urmtoarele ipoteze:
Y(0) 0 i X(0) 0
Y(t) 0; X(t) 0; 0 t T
R(K) - a(K) 0;
R
2R
0;
<0
K
K 2
altfel spus venitul net (vnzri minus depreciere) este o funcie concav pozitiv.
Deoarece K = X + Y se observ c
iii.
i r.
deci avem o pia de capital imperfect.
dR R R
=
=
;
dK X Y
159
n condiiile necesare (3.23) (3.31) i , i = 1, 2, 3 pot lua valori pozitive

sau valoarea zero, deci vom avea 23 combinaii posibile de astfel de valori. Fiecare
combinaie definete o subtraiectorie pe care poate evolua firma la un moment de
timp dat. Aceste combinaii sunt:
Subtraiectoria
1
2
3
0
0
+
1
0
+
0
2
0
+
+
3
+
0
0
4
+
+
0
5
+
0
+
6
+
+
+
7
0
0
0
8
Dintre acestea, subtraiectoriile 7 i 8 sunt infezabile (nu pot fi atinse
niciodat) deoarece determin anumite contradicii.
De exemplu, pentru subtraiectoria 7, deci cnd 1 0, 2 0, 3 0,
restriciile (3.27) (3.29) se scriu:
hI B = 0
{[R ( ) (a + r )Y
aX ]m + aX + B I } = 0
B =0
i de aici rezult c I = 0, deci:
[R() (a + r )Y aX ]m + aX
=0
Dar aX0, deci ar trebui ca:

[R() (a + r )Y aX ]m < 0,
lucru imposibil deoarece expresia din paranteza dreapt este chiar profitul iar,
prin ipotez, acesta este pozitiv sau zero.
Pentru subtraiectoria 8, deci cnd 1 = 2 = 3 = 0, din (3.25) i (3.26)
obinem:
1 = 1; 2 = 0
deci 1 = 0 i 2 = 0 . nlocuind n (3.23) i (3.24) avem:
0=i+a
0=
deci
dR
dK
dR
+a+r
dK
dR
dR
= i + a i
= a + r , de unde i = r, ceea ce contrazice ipoteza iii).
dK
dK
S analizm, n continuare, subtraiectoriile 1 6.
Subtraiectoria 1 (1 0, 2 = 3 = 0 )
160
Condiiile necesare (3.23) (3.31) se scriu atunci:
dR
+ i1
dK
dR
a r + i 2
&2 = a 2
dK
1 = 1 1 + 2
h1 = 1 1
hI = B
1 (T ) = 1; 2 (T ) = 0
1 0, 2 = 3 = 0
&1 = a1
(3.32)
(3.33)
(3.34)
(3.35)
(3.36)
(3.37)
(3.38)
Din (3.34) i (3.35) obinem:
(1 h )1 = 2
(3.39)
Din (3.35) i (3.39) avem:
1 1
2
=
h
1 h
(3.40)
Difereniind (3.39) n ambii membri obinem:
1
1 &
&1 =
2
h
1 h
(3.41)
nlocuind n (3.41) pe (3.32) i (3.33):
dR
1
1
dR
+ i1 =
a r + i 2
a1
a 2
h
dK
1 h
dK
(3.42)
De aici, innd cont de (3.35) i (3.39) obinem n final:
dR
a = (1 h )i + hr = ct
dK
(3.43)
lucru care se ntmpl numai dac i K(t) = ct. De aici tragem concluzia c:
K& (t ) = 0
(3.44)
altfel spus, fondurile fixe pe subtraiectoria 1 rmn staionare (constante).
S notm valoarea de staionaritate a acestor fonduri cu K Y* , acesta fiind
nivelul fondurilor care se poate asigura n condiiile finanrii prin ndatorare
maxim la bnci.
Din ecuaia de dinamic a fondurilor K& = I aK obinem imediat:
I = aK
*
Y
(3.45)
care reprezint nivelul optim al investiiilor pe subtraiectoria 1 (se observ c
acestea trebuie s rmn la nivelul de nlocuire).
161
Din (3.36) rezult nivelul datoriei acumulate:
B = ahK Y*
(3.46)
deci datoria firmei va crete cu viteza maxim.

Am obinut astfel valorile optimale ale comenzilor I i B.
Mai departe, trebuie s determinm traiectoriile optimale ale variabilelor
de stare X i Y. Pentru aceasta, utilizm ecuaiile de dinamic a strilor:
X& (t ) = I aX B
Y& (t ) = B aY
n care nlocuim I i B cu valorile optimale determinate mai sus. Avem:
X& (t ) = aK Y* aX ahK Y* = (1 h )aK Y* aX

Y& (t ) = haK * aY
(3.47)
Cunoscnd X(0) = X0 i Y(0) = Y0 ecuaiile de mai sus pot fi uor

rezolvate.
Dividendele pltite vor fi date de relaia:
( )
D(t ) = R K Y* aX (t ) rY (t )
unde nlocuim X(t) i Y(t) cu expresiile date de (3.47).

Procednd la fel pentru celelalte subtraiectorii, obinem informaiile
sintetizate n tabelul 1:
Nr. subtraiectorie
1
2
3
4
a K Y*
max
*
a K XY
max
max
a K X*
max
Tip de traiectorie
K Y*
Staionar (i>r)
min
Consolidare
max
0
min
+
+
+
-
*
K XY
K& 0
min
K X*
K& 0
K& < 0
Cretere maxim
Staionar (I<r)
Cretere
autofinanat
Contracie
Din analiza acestor traiectorii se constat c, n cazul n care creditele

bancare sunt ieftine (i r), subtraiectoria 1 este traiectorie final, iar n cazul n
care creditele bancare sunt scumpe (i < r), subtraiectoria 4 este traiectorie final.
Utiliznd o procedur de determinare a cuplrilor posibile ntre aceste
subtraiectorii, Ludwig gsete un numr de traiectorii optimale pe care o firm
poate s evolueze, traiectorii prezentate n continuare.
162
Analiza economic a modelului
Traiectoriile staionare (1, 2 i 4) sunt caracterizate de o valoare constant

a venitului marginal net. Astfel:
dR
*
K = K Y dac dK a = (1 + h )i + hr
dR
*
a =r
K = K YX dac
dK
dR
*
K = K X dac dK a = i
a)
(3.48)
Cazul datoriilor ieftine
Cea mai simpl traiectorie de evoluie a firmei se obine n cazul n care

datoriile (creditele sunt ieftine (i r)).
n figura 3.45 se reprezint aceast traiectorie care are trei variante:
dac K (0 ) > K Y* avem traiectoria 6 traiectoria 1
dac K (0 ) = K Y* avem traiectoria 1
dac K (0 ) < K Y* avem traiectoria 3 traiectoria 1.

Se observ c fiecare dintre aceste drumuri optimale are subtraiectoria 1 ca
traiectorie final.
6
1
K*
Figura nr. 3.45

Astfel toate drumurile optimale duc la K = K Y* care poate fi considerat o
stare de bliss a firmei. Acest lucru este natural deoarece, n aceast situaie, venitul
163
dR
a este egal cu costul marginal al celui mai ieftin mod de a

dK
marginal net
finana creterea stocului de capital, i anume finanarea prin ndatorare cu rata

maxim posibil h. n acest fel, profitul obinut este maxim i firma va atinge la
sfritul orizontului de plan cea mai mare valoare posibil.
n cazul n care stocul iniial de capital K(0) este peste nivelul dorit K Y* ,
firma va reduce acest stoc ( K& <0), nu va investi (I = 0) i datoriile sale vor fi nule
(B = 0). ntregul profit obinut va fi repartizat pentru dividende. Valoarea firmei va
crete ( X& 0 ) iar mprumuturile vor scdea( Y& < 0). Aceasta este chiar
subtraiectoria 6 de contracie, pe care firma evolueaz pn cnd nivelul fondurilor
fixe K atinge K Y* .
Dac stocul iniial de capital K(0) este sub nivelul dorit, K Y* , ea
mprumut ct mai mult posibil, investiiile vor fi la valoarea maxim posibil,
datoriile cresc i ele la maximum iar dividendele pltite sunt minime. Valoarea
firmei crete ( X& 0) i la fel i mprumuturile ( Y& < 0 ). Firma se nscrie deci pe
traiectoria 3 de cretere maxim pn cnd atinge traiectoria 1.
b)
Cazul datoriilor scumpe
n acest caz i<r iar drumurile optimale sunt reprezentate n figura 3.46.
Se observ acum c avem dou valori de staionaritate drept reper, K X* i
*
K YX
. n cazul K(0) K X* , drumul optimal este n ntregime compus din traiectoria
*
4. Dac K XY
< K(0) < K X* atunci drumul optimal este traiectoria 5 traiectoria 4.
*
Cnd K(0) = K YX
, drumul optimal este traiectoria 2 traiectoria 5
*
traiectoria 4. n sfrit, cnd K(0) < K YX
atunci drumul optimal este compus din
traiectoria 3 traiectoria 2 traiectoria 5 traiectoria 4.
164

K
6
4
K*X
5
5
K*YX
Figura nr. 3.46
3.4 Modelul de dezvoltare optim a firmei

(van Hilten, Kort, Van Loon 1992)
Modelele dinamice de firm, prezentate anterior, abordeaz firma ca pe un
sistem nestructurat, nelund n considerare deferitele subsisteme ale acesteia i
relaiile de interdependen care se formeaz pe msur ce firma se dezvolt i
ajunge la maturitate. n anii 90 s-a fcut un progres evident n domeniul modelrii
firmei prin introducerea modelelor dinamice de dezvoltare a acesteia, care
evideniaz att elementele structurale ale firmei (producia, investiiile, finanarea
.a.) ct i legturile acesteia cu mediul.
Modelele obinute, dei destul de complexe, reuesc s evidenieze la nivel
de firm principalele politici i mecanisme decizionale utilizate n vederea
conducerii firmei pe anumite traiectorii de evoluie optimal.
Vom prezenta, n continuare, doar modelul de baz al dezvoltrii firmei, el
fiind apoi dezvoltat pentru a ine seama de influena mediului asupra firmei ca i de
rolul pe care l joac progresul tehnologic n creterea firmei.
165
3.4.1 Formularea modelului de baz

Modelul de baz al firmei are rolul de a explicita principalele relaii ce se
stabilesc ntre subsistemele firmei: vnzri ( S1 ), producie ( S 2 ), profitabilitate
( S 3 ) i finane ( S 5 ). Pentru simplitate, s-a considerat c firma poate achiziiona de
pe piaa factorilor orice cantitate de inputuri, n limita fondurilor de care ea
dispune.
a)
Producia, vnzrile i venitul din exploatare
S presupunem c firma fabric un produs omogen iar nivelul produciei

este determinat de un singur factor de producie, bunurile capitale de care dispune
firma la momentul t. Atunci producia Q(t ) obinut de firm se scrie:
Q(t ) = q K (t )
(3.48)
unde K (t ) reprezint bunurile capitale existente la momentul t iar q -
productivitatea capitalului (produse realizate pe o unitate de bun capital). Vom

presupune c q este constant pe termen scurt. Cantitatea de produse Q(t ) obinut
de firm se presupune c este vndut n aceeai perioad t n care este produs,
deci firma nu va avea stoc de produse la sfritul perioadei t.
innd cont de legea economic a veniturilor descresctoare, se poate
introduce o funcie de vnzare S, dependent de nivelul produciei Q, dat de:
S (Q(t )) = P Q(t )
(3.49)
unde S reprezint venituri din vnzarea produselor iar P preul de vnzare
(presupus constant).
Funcia de vnzare S () se presupune c are urmtoarele proprieti:
S ' () > 0; S " () < 0; S () > 0 dac Q>0 deci este cresctoare, concav
i pozitiv, dac Q > 0

Vom introduce, n continuare, venitul din exploatare V, determinat ca
diferen ntre venitul din vnzare i costul de producie. Deoarece s-a luat n
considerare un singur factor de producie, K, evident c n costul de producie vor
fi incluse doar cheltuielile cu bunurile capitale. Legat de aceste cheltuieli, vom face
ipoteza c deprecierea este proporional cu valoarea bunurilor capitale existente,
K (t ) i vom presupune c preul bunurilor capitale este egal cu o unitate monetar
(excludem, astfel, necesitatea de a introduce un nou pre, cel al bunurilor capitale,
n model).
Atunci venitul din exploatare se poate determina cu relaia:
V (K (t )) = (qP a )K (t )
(3.50)
unde a este rata de depreciere a bunurilor capitale (amortizarea) (0 < a < 1).
166
b)
Finanarea i taxele firmei
Am presupus c firma dispune de un singur tip de activ, bunurile capitale
K (t ) . Corespunztor valorii acestuia, firma emite aciuni X (t ) i /sau face

mprumuturi la bnci, Y (t ) . Relaia de echilibru ntre valoarea activelor, K (t ) i
pasivele existente este atunci:
K (t ) = X (t ) + Y (t )
(3.51)
Relaia (3.51) arat, de fapt, c pentru a procura bunurile capitale n
cantitatea K (t ) , firma a utilizat o emisiune de aciuni n valoare de X (t ) i un
mprumut bancar n valoare de Y (t ) .
n perioada de baz (de exemplu, n momentul nfiinrii firmei) se
presupune c se cunosc bunurile capitale, K (0 ) = K 0 i stocul de aciuni existent,
X (0 ) = X 0 . Datoria firmei Y (0 ) este, evident, egal cu zero.
Vom presupune c firma poate s creasc valoarea aciunilor emise pe

toat durata existenei sale reinnd o parte din venitul obinut din vnzarea
produsului. Cealalt parte firma o utilizeaz pentru plata impozitelor i taxelor, a
dobnzilor la datoria contractat, pentru acoperirea cheltuielilor de producie
(deprecierii), iar ceea ce rmne este distribuit acionarilor sub form de dividende.
Pentru claritate, s reprezentm aceste informaii sub forma unui cont de profit i
pierderi.
CONT DE PROFIT I PIERDERI
venituri din vnzri
S (Q )
depreciere: aK (t )
dobnda pltit: rY (t )
taxa pe profit: F (K , Y )
dividende pltite: D (t )
venit reinut: E (t )
Mai sus, F (K , Y ) este funcia impozitelor i taxelor firmei care poate fi

scris:
F (K , Y ) = f (S (Q ) aK rY )
unde f este rata taxei pe profit. Se observ c impozitarea se aplic venitului brut
rmas dup scderea din veniturile obinute n urma vnzrilor a cheltuielilor cu
nlocuirea utilajelor depreciate i a cheltuielilor financiare (dobnda pltit).
Dac firma utilizeaz venitul reinut E (t ) pentru a crete valoarea
aciunilor, deci:
X& (t ) = E (t )
atunci, observm c din contul de profit i pierderi, putem obine:
E (t ) = (1 f )[S (Q ) aK (t ) rY (t )] + D(t )
167
i, innd cont de faptul c:
S (Q ) aK (t ) = V (K (t )) aK (t )
avem, n final:
X& (t ) = (1 f )[V (K (t )) rY (t )] D
(3.52)
Aceasta reprezint ecuaia de dinamic a valorii aciunilor firmei.

O alt sum de informaii utile este contul de lichiditi n care se prezint
sursele i utilizrile lichiditilor firmei la un moment de timp dat. El poate fi
construit n urmtorul model:
venituri din vnzri:
S (Q )
CONT DE LICHIDITI
dobnda pltit: rY (t )
creterea datoriei:
Y& (t )
investiia brut: I (t )
taxa pe profit: F (K , Y )
dividende pltite: D (t )
Difereniind (3.51) obinem:
K& (t ) = X& (t ) + Y& (t )
ceea ce arat c creterea capitalului este egal cu creterea valorii aciunilor plus
creterea datoriei.
Dar din contul de lichiditi avem:
Y& (t ) + S (Q ) = rY (t ) + I (t ) + F (K , Y ) + D(t )
i, utiliznd (3.52), obinem succesiv:
Y& (t ) + (1 f )[S (Q ) rY (t ) aK (t )] + aK (t ) D(t ) = I (t )

X& (t ) = (1 f )[S (Q ) rY (t ) aK (t )] D(t )
Dar
i atunci:
Y& (t ) + X& (t ) = I (t ) aK (t )
Avnd n vedere ns c K& (t ) = X& (t ) + Y& (t ) , obinem ecuaia de dinamic
a stocului de capital de forma:
K& (t ) = I&(t ) aK (t )
(3.53)
n final, vom introduce o limit superioar a datoriei pe care o poate
contracte firma n funcie de o rat maxim de ndatorare k aplicat valorii
aciunilor la momentul t:
Y (t ) k X (t )
(3.54)
c)
Criteriul de performan
S presupunem c se dorete maximizarea valorii firmei pe orizontul de

timp finit [0, z], deci criteriul de performan se poate scrie:
max e it D (t )dt + e iz X ( z )
z
168
Acest criteriu implic, n primul rnd, o politic de dividend care s

conduc la cea mai mare valoare a firmei. Dividendele sunt supuse unei restricii de
nenegativitate:
D(t ) 0
t (0, z ]
(3.55)
De asemenea, valoarea firmei este influenat de politica de investiii a
firmei. Vom presupune, n aceast privin, c investiiile I (t ) sunt cuprinse ntre o
limit minim i o limit maxim, deci:
I&min I&(t ) I&max
(3.56)
I&min i I&max fiind date.

Atunci criteriul de optim al firmei se scrie:
o
( )
J = max
&
D (t ), I t
e it D(t )dt + e iz X (z )
(3.57)
n (3.57) e it , t (0, z ] reprezint funcia de actualizare, i fiind rata de

actualizare a valorilor respective.
d)
Formularea modelului complet
Putem, acum, s scriem modelul matematic complet al problemei de

dezvoltare a firmei:
S se determine politicile D (t ) , I (t ) , t (0, z ] care determin:
max
D (t ), I& (t ) 0
it
D(t )dt + e iz X ( z )
(3.58)
n condiiile:
X& (t ) = (1 f )[V (K (t )) rY (t )] D(t )

K& (t ) = I&(t ) aK (t )
K (t ) = X (t ) + Y (t )
0 Y (t ) k X (t )
D(t ) 0
I& I&(t ) I&
min
max
X (0 ) = X 0 ; K (0 ) = K 0
(3.59)
(3.60)
(3.61)
(3.62)
(3.63)
(3.64)
(3.65)
Aici a, f, i i r sunt constante date cu valori ntre 0 i 1 iar, k, q i z sunt
constante nenegative (q intervine n expresia lui V (K (t )) .
169
3.4.2 Ipoteze suplimentare utilizate n rezolvarea modelului

Soluia problemei de dezvoltare optim a firmei, formulat anterior,
depinde de structura financiar a firmei. Pentru a putea introduce structura
financiar, trebuie specificat costul unitar al produsului firmei. Vom nota costul
unitar cu:
c N , N = X , Y , YX
(3.66)
unde N indic structura financiar. Cnd N = X, costul corespunde autofinanrii.
Cnd N=Y, costul unitar corespunde finanrii prin ndatorare maxim iar cnd N
= YX, costul unitar corespunde finanrii mixte.
Prima ipotez introdus este aceea c venitul marginal al primului produs
realizat este mai mare dect fiecare dintre aceste costuri unitare:
(3.67)
S ' (Q(t )) t =o > max{c N }; N = X , Y , YX
N
Aceast ipotez exclude cazurile n care firma nu ar fi interesat de la

nceput s investeasc i s produc.
A doua ipotez restrnge problema la cazurile n care firma nu va continua
s se dezvolte peste limita profitabilitii. Aceast ipotez se introduce punnd
condiia ca la fiecare moment de timp t, venitul din exploatare s fie nenegativ:
V (Q, K ) 0 t (0, z ]
(3.68)
A treia ipotez privete piaa financiar. Vom presupune c piaa de capital
(pe care se tranzacioneaz aciunile firmei) i piaa creditelor (pe care firma se
ndatoreaz) sunt complet separate. n aceste condiii va trebui s avem:
i (1 f ) r
(3.69)
unde i poate fi interpretat acum ca randamentul ateptat al aciunilor firmei iar (1f)r este dobnda pltit de firm la datoria contractat dup impozitare.
A patra ipotez spune c firma deine deja o cantitate iniial de aciuni:
X (0 ) > 0
(3.70)
deci ea are o valoare de pia din momentul constituirii.
3.4.3 Rezolvarea problemei de optim

Problema formulat anterior este, din punct de vedere matematic, o
problem de control optimal cu un criteriu integral de optim, dou variabile de
stare [ X (t ) i K (t ) ] i dou variabile de comand (D i I).
Se observ faptul c:
X (t ) K (t ) (1 + k )X (t )
care nlocuiete n problem restriciile (3.61) i (3.62).
170
Cu aceast observaie, modelul problemei de dezvoltare optim a firmei n

forma sa redus se scrie:
S se determine D (t ) , I (t ) , t [0, z ] astfel nct s avem:
( )
max
&
D (t ), I t
e it D(t )dt + e iz X ( z )
n condiiile:
X& (t ) = (1 f )[V (K (t )) rK (t ) X (t )] D(t )

K& (t ) = I&(t ) aK (t )
K (t ) X (t )
(1 + k )X K (t )
D(t ) 0
Dmax D(t )
I&(t ) I&min
I& I&(t )
max
Deoarece n acest model, dup cum se observ, apar restricii att asupra
variabilelor de stare ct i a variabilelor de comand, am obinut o problem de
control optimal cu restricii mixte (vezi Anexa B).
Aplicarea Principiului Maximului modelului n forma de mai sus necesit
parcurgerea urmtoarelor etape:
1) Scriem Hamiltonianul modelului:
H () = D + 1 {(1 f )(V r (K X )) D} + 2 (I& aK )
(am evitat scrierea variabilelor din paranteze pentru a simplifica scrierea).

2) Introducem Lagrangeanul problemei, dat de:
L() = H () + 1 (K X ) + 2 [(1 + k )X K ] + 1 (I I min ) +

+ 2 (I max - I ) + 3 D + 4 (Dmax D )
3) Principiul Maximului (vezi Anexa B) afirm c pentru (I, D, K, X) optimal

exist funciile i numerele astfel nct , n toate punctele n care (I, D) i (1 , 2 )
sunt continue, avem ndeplinite condiiile necesare:
&1 = {i (1 f )r}1 + 1 (1 + k ) 2
(3.71)
r 2 + 1
K
&2 = i 2 1 (1 f )
2 + 1 2 = 0
1 1 + 3 4 = 0
1 (I I min ) = 0 , 2 (I max I ) = 0 , 3 D = 0 , 4 (Dmax D) = 0
j 0, i = 1,2,3,4
1 (K X ) = 0, 2 [(1 + k )X K ] = 0
(3.72)
(3.73)
(3.74)
(3.75)
(3.76)
(3.77)
171
1 0, 2 0
(3.78)
2 ( z ) = 1 2 , 1 (z ) = 1 1 + (1 + k ) 2
(3.79)
1{K (z ) X (z )} = 0 , 2 {(1 + k )X ( z ) K ( z )} = 0
(3.80)
4) Dac (1 , 2 ) sunt discontinue n , atunci avem n plus condiiile:
1 ( + ) = 1 ( ) + 1 ( ) (1 + b ) 2 ( )
(3.81)
+
2 ( ) = 1 ( ) 1 ( ) + 2 ( )
(3.82)
1 ( ){K ( ) X ( )} = 0
(3.83)
2 ( ){(1 + k )X ( ) K ( )} = 0
(3.84)
1 ( ) 0 , 2 ( ) 0
+
unde i sunt numere alese la dreapta i, respectiv, la stnga lui i foarte
apropiate de acesta.
Condiiile necesare de optim date la punctul 3) pot fi simplificate
eliminnd cazurile n care D i /sau I sunt egale cu limitele lor maxime i / sau
minime. Deci considerm doar cazurile n care:
D(t ) < Dmax
ceea ce determin:
4 = 0
i cazurile n care
I&min < I&(t ) < I&max
de unde obinem i:
1 = 2 = 0
n consecin, din condiiile necesare obinem imediat:
2 = 0
1 = 1 + 3
care, nlocuite n condiiile necesare, conduc la urmtorul sistem:

&3 = {i (1 f )r}(1+ 3 ) +1 (1+ k )2
1(1 f )V () r =1 2
D
=
3
(K X ) = 0, [(1+ k)X K] = 0
2
1
1 0, 2 0
Deocamdat facem abstracie de condiiile finale i de cele n

discontinuitate.
(3.85)
(3.86)
(3.87)
(3.88)
(3.89)
(3.90)
(3.91)
punctele de
S mai observm c, n relaia (3.72), avem:
172
S Q
S
V () (S aK ) S
=
=
a =
a = q
a
K
K
K
Q K
Q
Q
.
innd cont de faptul c q =
K
3.4.4
(3.92)
Determinarea traiectoriilor admisibile i neadmisibile
n condiiile (3.87) (3.88), determinate mai sus, apar trei multiplicatori 3 , 1 i 2 care pot lua fie o valoare zero, fie o valoare pozitiv, conform
relaiilor (3.89) i (3.91). n consecin, se pot forma opt combinaii diferite de
multiplicatori, fiecare combinaie conducnd la o anumit traiectorie. Dintre
acestea, trei traiectorii sunt neadmisibile (deci nu pot fi atinse niciodat de firm),
n timp ce cinci sunt admisibile. Cele opt combinaii posibile sunt prezentate n
tabelul urmtor:
Numrul
traiectoriei
1
2
3
4
5
6
7
8
+
+
+
0
0
0
0
+
0
0
+
+
0
+
0
+
+
0
0
0
+
+
0
+
Tip de traiectorie
Admisibil
Admisibil
Admisibil
Admisibil
Admisibil
Neadmisibil
Neadmisibil
Neadmisibil
A) Traiectorii neadmisibile
S vedem mai nti de ce traiectoriile 6, 7 i 8 nu sunt admisibile (adic

firma nu va putea niciodat evolua pe aceste traiectorii).
De exemplu, n cazul traiectoriilor 6 i 8 observm c 1 > 0 i 2 > 0 .
Atunci, din condiiile:
1 (K X ) = 0 i 2 [(1 + k )X K ] = 0
rezult simultan:
K = X i (1 + k) X = K
ceea ce este posibil doar dac K = X = 0.
Aceasta nseamn c firma nu are nici capital fizic i nici aciuni, lucru
imposibil, deoarece contrazice ipoteza (3.70).
n cazul traiectoriei 7, 3 = 1 = 2 = 0 .
173
Acest lucru implic 1 = 1 din relaia 1 = 1 + 3 . Dar, nlocuind 1 = 1 ,
1 = 0 i 2 = 0 n relaia (3.71) obinem:
0 = {i (1 f ) r}
deci i = (1 f ) r , ceea ce contrazice ipoteza (3.69).
B) Traiectorii admisibile
Celelalte cinci traiectorii, numerotate de la 1 la 5, sunt traiectorii

admisibile, adic firma poate evolua pe fiecare dintre ele. Evident c fiecare
traiectorie are anumite caracteristici care fac ca variabilele de stare i de control s
ia anumite expresii, definind ceea ce se ntmpl cu firma dac parcurge traiectoria
respectiv. S analizm, n continuare, aceste traiectorii.
1) Traiectoria 1: 3 > 0 , 1 = 0 , 2 > 0
nlocuind n (3.89) pe 3 > 0 obinem:
D=0
deci pe traiectoria 1 firma nu pltete dividende.
Din relaia (3.90) avem:
K = (1 + k )X K X = kX Y = kX
altfel spus, firma se ndatoreaz la maximum posibil (k fiind rata maxim a datoriei
contractat de firm).
nlocuind 1 i 2 n (3.88) obinem:
V ()
r
K
(am inut cont i de faptul c 1 = 1 + 3 > 0 i 1 f > 0 ). Atunci, din (3.92)

obinem:
S
V () S
=
a
a+r
K
Q
Q
Dar (a + r) este costul unitar n cazul structurii financiare YX

corespunztoare finanrii mixte. Altfel spus:
S
cYX
Q
conform ipotezei (3.66).

Acest lucru implic faptul c producia firmei pe traiectoria 1, Q, este mai
mic dect producia maxim ce s-ar obine prin finanare mixt, deci:
()
Q() QYX
Din ecuaia de dinamic a aciunilor:
X& (t ) = (1 f )[V () rY ] D
174
innd cont c D = 0 i c Y = K X, avem:
X& (t ) = (1 f )[V () rK + rX ]
Datorit convexitii funciei de vnzare S i innd cont de relaia (3.92),

rezult imediat c V () rK .
innd cont de acest lucru n relaia de dinamic a lui X, obinem c pe
traiectoria 1:
X& > 0
iar din Y = kX avem c i:
Y& > 0
Pe traiectoria 1, multiplicatorul 3 este pozitiv, dar valoarea sa tinde ctre

zero, fie la nceputul traiectoriei, fie la sfritul ei. Din condiiile de
obinem dou cazuri:
nenegativitate j 0 , j = 1,2,3,4
Dac 3 tinde ctre zero la nceputul traiectoriei 1, vom scrie acest lucru
3 , atunci & 3 0 cnd 3 devine zero.

Dac 3 tinde ctre zero la sfritul traiectoriei 1, i vom scrie acest lucru
r
3 , atunci & 3 0 cnd 3 devine zero.
innd cont de relaia de dinamic a lui 3 :
& 3 = {i (1 f )r}(1 + 3 ) (1 + k ) 2
i de faptul c, pe traiectoria 1, 3 > 0 , obinem imediat c :
r
3 = 0 i > (1 f ) r
Rezumnd, pe traiectoria 1 avem:
D = 0 (nu se pltesc dividende)
X& > 0 deci X (valoarea aciunilor crete)
- Y& > 0 deci Y (datoria crete)
- i > (1 f ) r deci datoria este mai ieftin dect emiterea de aciuni.
Traiectoria 1 este pentru firm o traiectorie de cretere maxim pe care
firma se mprumut la maximum posibil datorit faptului c datoria este mai ieftin
dect emiterea de aciuni pe piaa financiar.
2) Traiectoria 2: 3 > 0 , 1 = 0 , 2 = 0
nlocuind n (3.89) pe 3 > 0 obinem, ca i n cazul traiectoriei 1,
dividende nule:
D=0
Din relaia (3.90), nlocuind 1 = 2 = 0 , obinem:
K = X (1 + k )X X = 0 kX = 0
175
Deoarece k 0 obinem:
X=0
Evident, imediat avem c i:
K = 0 K& = 0
Deoarece:
0 Y kX
i X = 0, rezult c:
Y 0
deci pe traiectoria 2 datoriile firmei vor descrete.

Folosind faptul c 1 = 1 + 3 , iar:
V ()
r = 2 1
1 (1 f )
se obine imediat:
V ()
=r
K
deci i:
S
S
a =r
= a + r = cYX
Q
Q
dat
Aceasta implic faptul c producia Q este egal cu nivelul optim QYX
de finanarea mixt.
Q = QYX
Din relaia de dinamic a lui 3 :
& 3 = {i (1 f )r}(1 + 3 )
obinut din (3.90) pentru 1 = 2 = 0 , observm c 3 poate fi zero, fie la
r
s
nceputul traiectoriei, (deci 3 = 0 ), fie la sfritul acesteia (deci 3 = 0 ) ceea ce
implic:
i < (1 f ) r
Deci pe traiectoria 2 firma poate avea ambele tipuri de structur financiar

(n care datoria este ieftin i, respectiv, n care datoria este scump).
n concluzie, pe traiectoria 2 firma:
nu pltete dividende (D = 0);
X& = 0 (deci valoarea firmei nu se modific);
K& = 0 (deci stocul de capital rmne constant);
Y& < 0 (deci datoriile firmei se reduc);
poate adopta oricare dintre cele dou structuri financiare posibile.
Aceste caracteristici economice fac ca traiectoria 2 s fie o traiectorie de
staionaritate (consolidare), n sensul c firma i oprete creterea pentru a plti
176
o parte din datorii i a deveni, n acest fel, mai stabil din punct de vedere
economic.
3) Traiectoria 3: 3 = 0 , 1 > 0 , 2 = 0
nlocuind pe 3 > 0 n (3.89) rezult c pe acest traiectorie:
D=0
Deci firma nu poate s plteasc dividende.
Deoarece 1 > 0 , avem din (3.90):
K=X
i, nlocuind n relaia de structur a lui Y (Y = K X), obinem i c:
Y=0
innd cont de (3.86) ( 3 + 1 = 1 ) avem:
1 = 1
care, nlocuit n (3.88), determin:
(1 f ) V () r = 1
K
De aici avem c:
V ()
r
K
de unde rezult:
cYX Q QYX
Q
datorit convexitii funciei vnzrilor S.

Deoarece K = X i D = 0, din relaia:
X& (t ) = (1 f )[V () r (K X )] D
obinem:
X& (t ) = (1 f )V () > 0 K& > 0
astfel spus, pe traiectoria 3, valoarea aciunilor firmei crete.

Relaia de dinamic a multiplicatorului 3 , (3.87) are, n acest caz, forma:
& 3 = {i (1 f )r}(1 + 3 ) + 1
Deoarece (1 + 3 ) > 0 i 1 > 0 , 3 este mai mare sau egal cu zero (i,
r
evident, 3 = 0 ) dac coeficientul lui (1 + 3 ) este negativ, deci:
i < (1 f ) r
Firma, pe traiectoria 3, are o structur financiar n care datoriile sunt mai

scumpe dect emiterea de aciuni pe piaa financiar.
Rezumnd, pe traiectoria 3, firma:
D = 0 (nu pltete dividende)
K = Y = 0 stocul de capital i datoriile firmei rmn neschimbate;
177
X& > 0 - valoarea aciunilor pe pia crete;

i < (1 f ) r - firma este preferabil s se autofinaneze (s emit aciuni
care sunt n cretere).
O astfel de traiectorie se numete traiectorie de cretere dar, spre
deosebire de traiectoria 1, pe care firma cretea cu vitez maxim utiliznd
finanarea mixt, pe acest traiectorie firma crete mai lent deoarece utilizeaz
pentru finanare doar resurselor financiare proprii.
4) Traiectoria 4: 3 = 0 , 1 > 0 , 2 = 0
Din relaia (3.89) rezult imediat c pe aceast traiectorie firma poate s
plteasc dividende deoarece:
D0
la fel ca la traiectoria 3, din (3.90) avem:

K=X
deci i:
Y=0
Deoarece 3 = 0 , obinem:
1 = 1
care, nlocuit n relaia (3.88), conduce la:
(1 f ) V () r = 1
K
innd cont de relaia de dinamic a lui 1 , (3.71), obinem:
0 = {i (1 f ) r} + 1
de unde avem:
1 = i (1 f ) r
nlocuind pe 1 mai sus, obinem:
(1 f ) V () r = i (1 f ) r
de unde:
deci:
i
V ()
r =
r
K
1 f
V ()
i
=
K
1 f
Se observ, n acest caz, c:
= cYX Q = QYX
Q
178
deci, pe traiectoria 4 firma produce la nivelul maxim posibil de atins n condiiile n

care firma utilizeaz doar finanarea intern.
Deoarece, dup cum am artat 1 = (1 f ) r i 0 , rezult c:
i (1 f ) r
deci structura financiar pe traiectoria 4 corespunde cazului n acre datoria este mai
scump dect emiterea de aciuni.
Rezumnd, pe traiectoria 4 firma:
poate s plteasc dividende ( D 0 );
K& = X& = Y& = 0 (stocul de capital, valoarea aciunilor i datoriile
firmei rmn neschimbate);
este preferabil autofinanarea, deoarece datoriile sunt scumpe.
Traiectoria 4 este o traiectorie de evoluie staionar pe care, ns, spre
deosebire de traiectoria 2 de consolidare, firma poate s plteasc dividende
acionarilor si.
5) Traiectoria 5: 3 = 0 , 1 = 0 , 2 > 0
Din (3.89) din nou avem:
D0
deci i pe traiectoria 5 firma poate s plteasc dividende.

Deoarece 2 > 0 , din relaiile (3.90) obinem:
(1 + k )X K = 0 K = (1 + k )X Y = kX
Deoarece 3 = 0 rezult din (3.86) c:
1 = 1
nlocuind n (3.88) obinem:
(1 f ) V () r = 2
K
Dar, din (3.87) rezult c:
2 =
i (1 f ) r
1+ k
i, nlocuind mai sus:
(1 f ) V () r = i (1 f ) r
K
i:
1+ k
V ()
i
r
r =
K
(1 f ) (1 + k ) 1 + k
V ()
i
r
=
+
K
(1 f ) (1 + k ) 1 + k
179
De aici avem:
S
= cY Q = QY
Q
deci producia firmei este egal, pe traiectoria 5, cu producia maxim ce se obine

dac firma ar fi finanat doar prin mprumuturi externe.
Din relaia:
2 =
i (1 f ) r
0
1+ k
rezult i structura financiar n acest caz, i anume:
i > (1 f ) r
deci datoria este mai ieftin dect emiterea de aciuni pe piaa financiar.
Rezumnd, pentru traiectoria 5 avem:
firma poate s plteasc dividende ( D 0 );
datoriile firmei cresc cu viteza maxim (Y = kX);
structura financiar corespunde cazului n care datoria este mai ieftin
dect emiterea de aciuni.
Traiectoria 5 este deci o traiectorie staionar.
C) Traiectorii finale
O traiectorie final este o traiectorie ce satisface condiiile finale (de

transversalitate) (3.79) i (3.80). Aceste condiii sunt, ns, puin ambigue deoarece
multiplicatorii 1 i 2 pot nregistra salturi la momentul final z. Teoretic, z poate
s fie un punct de intrare pe traiectorie sau un punct de ieire de pe traiectorie.
Mai corect ar fi ca relaiile (3.79) i (3.80) s se scrie:
1 z + = 1 , 1 z = 1 1 + (1 + k ) 2
(3.93)
( )
(z ) = 0 ,
+
( )
(z ) =
(3.94)
+
unde z este punct de intrare pe traiectorie, iar z punct de ieire de pe traiectorie.

innd cont c 2 = 0 , conform relaiei (3.85), avem 2 z = 0 deci:
( )
1 = 2
Dar, din (3.80) rezult c 1 i 2 nu pot fi amndou pozitive, ceea ce
implic 1 = 2 = 0 .
Utiliznd, acum, 1 = 1 + 3 i relaia (3.93) obinem:
1 (z ) = 1 + 3 (z ) = 1 1 + (1 + k ) 2
3 (z ) = (1 + k ) 2 1
(3.95)
care este condiia pe care trebuie s o ndeplineasc o traiectorie final.

Analiznd cele cinci traiectorii, gsim c doar traiectoria 4 i traiectoria 5
pot fi i traiectorii finale.
180
De exemplu, n cazul traiectoriei 4, K = X = Y = 0 i, din (3.80) rezult c
1 0 . De asemenea, 2 0 i ele pot fi nlocuite apoi n relaia (3.95)

determinnd un 3 (z ) diferit de zero la nceputul traiectoriei (la intrare).
n cazul traiectoriei 5, din Y = kX i din Y = K X obinem, n momentul

final (1 + k ) X ( z ) K ( z ) = 0 , deci 2 0 i 1 0 care verific din nou relaia
(3.95) la intrarea pe traiectorie.
Trebuie spus c proprietile fiecreia dintre traiectorii au fost stabilite
utiliznd condiiile necesare de optim, deci aceste traiectorii sunt pri componente
ale traiectoriei sau traiectoriilor de evoluie optimal a firmei din momentul
nfiinrii pn n momentul final z. Pentru a face deosebirea dintre traiectoriile
individuale i traiectoria global, o vom numi pe acesta din urm drum optimal.
Observ c putem avea dou tipuri de drumuri optimale:
un drum pentru care i < (1 f ) r i care are traiectoria 4 ca
traiectorie final;
un drum pentru care i > (1 f ) r i care are traiectoria 5 ca
traiectorie final.
3.4.5 Determinarea drumurilor optimale

Evident c un drum optimal este format dintr-o succesiune de traiectorii
admisibile, alese dintre cele cinci traiectorii descrise mai sus. Trecerea de la o
traiectorie la alta cere ca, n momentul n care se realizeaz cuplarea dintre
traiectorii, multiplicatorul 3 s tind ctre zero.
Reamintim relaiile care dau pe 3 , determinate n cazul fiecrei
traiectorii, cu excepia traiectoriilor 4 i 5 care, fiind traiectorii finale, au doar
3 z , deci la intrarea pe traiectorie.
Astfel:
s
Traiectoria 1: 3 = 0 i > (1 f ) r
( )
Traiectoria 2: 3 = 0 i > (1 f ) r
3 = 0 i < (1 f ) r
r
Traiectoria 3: 3 = 0 i < (1 f ) r
Deoarece, din relaia (3.86), 1 = 1 + 3 i 1 este continu, trebuie ca i
3 s fie continu. Acest lucru ar putea s nu fie adevrat, de exemplu dac pe o
traiectorie, la sfritul ei, 3 este zero iar, pe traiectoria urmtoare, 3 este mai
mare ca zero. Va trebui, deci, s determinm cuplarea dintre traiectorii n aa fel
nct de-a lungul unui drum optimal, 3 s fie continu.
181
A) Drumul optimal avnd traiectoria 5 ca traiectorie final
Vom lua, mai nti, traiectoria 5 ca traiectorie final i vom alege dintre
celelalte traiectorii, una care se poate cupla cu aceast traiectorie, n sensul c
asigur continuitatea variabilelor i multiplicatorilor prin aceast cuplare.
Traiectoria pe care o vom alege trebuie s ndeplineasc urmtoarele
condiii de baz:
i) Y = kX la sfritul traiectoriei, deoarece variabilele K, X i Y trebuie s fie
continue i dup cuplare, iar pe traiectoria 5 relaia dat este ndeplinit;
ii) Q = QY la sfritul traiectoriei alese, deoarece, pe traiectoria 5, outputul
este dat de aceast relaie;
iii) i > (1 f ) r pe traiectoria aleas, deoarece, pe traiectoria 5, este adevrat
aceast relaie a structurii financiare;
r
iv) 3 = 0 pe traiectoria anterioar deoarece, pe traiectoria 5, avem 3 = 0 i
este necesar, pentru continuitate, ca multiplicatorul 3 , la sfritul traiectoriei
alese, s fie i el zero.
Verificnd aceste condiii n cazul fiecrei traiectorii, constatm c doar
traiectoria 1 le ndeplinete cumulativ.
De exemplu, traiectoria 2 nu poate fi aleas deoarece, pe aceast
, traiectoria 3 nu poate fi aleas deoarece, pe aceast

traiectorie, Q = QYX
traiectorie, K = X = Y = 0 iar traiectoria 4 nu poate fi predecesoare pentru
traiectoria 5 deoarece pe ea este adevrat relaia i < (1 f ) r , altfel spus structura
financiar este diferit de cea a traiectoriei 5.
n continuare, verificm dac exist traiectorii care pot fi precedente
traiectoriei 1. Aceste traiectorii trebuie s ndeplineasc condiiile i), iii) i, n plus,
condiia: Q = QY .
Se poate vedea uor c nici una dintre traiectoriile 2, 3, 4 sau 5 nu
ndeplinesc aceste condiii. Altfel spus, drumul optimal este format din traiectoria
1 traiectoria 5. Acest drum optimal firma l ncepe cu o finanare extern
maxim, deci:
K (0 ) = (1 + k )X (0 )
Iniial (pe traiectoria 1), X (0 ) < a1 , unde:
1
QY ,
(1 + k ) q
dup care (pe traiectoria 5) X (0 ) = a1 .
a1 =
182
B) Drumul optimal care are traiectoria 4 ca traiectorie final
Reamintim c traiectoria 4 are urmtoarele proprieti pe care trebuie s le

ndeplineasc o traiectorie precedent:
i) Y = 0 la sfritul traiectoriei precedente;
ii) Q = Q X la sfritul traiectoriei precedente;
iii) i < (1 f ) r pe traiectoria precedent;
iv) = 0 pe traiectoria precedent.

Se poate arta uor c doar traiectoria 3 ndeplinete cumulativ aceste
condiii. Deoarece pe traiectoria 3, K i Q sunt cresctoare, rezult c la nceputul
acestei traiectorii avem Q < Q X .
mpreun cu condiiile i) i iii), aceast ultim condiie arat c singurul
predecesor al traiectoriei 3 poate fi traiectoria 2. Se observ c pe traiectoria 2
, iar pe traiectoria 1, Q crete. Deci singurul predecesor al

avem Q = QYX
traiectoriei 2 poate fi traiectoria 1.
Am obinut, astfel, un nou drum optimal format din: traiectoria 1
traiectoria 2 traiectoria 3 traiectoria 4.
n tabelul urmtor se dau condiiile iniiale pentru fiecare subdrum optimal
n cadrul drumului optimal dedus mai sus.
Subdrum optimal
traiectoria 4
traiectoria 3 traiectoria 4
traiectoria 2 traiectoria 3
traiectoria 4
ntregul drum optimal
Mai sus: b1 =
Condiii iniiale
X (0 ) = K (0 ) i X (0 ) = b1
X (0 ) = K (0 ) i b2 X (0 ) b1
1
X (0 ) = QYX
; b3 X (0 ) b2
q
K (0 ) = (1 + k )X (0 ) ; X (0 ) < b3
1
1
1
Q X ; b2 = QYX
; b3 =
Q
q
q
(1 + k ) q YX
3.4.6 Analiza economic a soluiei optimale

n final, plecnd de la soluia optimal a modelului, s analizm
implicaiile economice ale fiecrui drum optimal. Acest lucru presupune
caracterizarea evoluiei firmei pe fiecare dintre cele dou drumuri optimale pe care
le-am stabilit n paragraful anterior.
Pentru a uura aceast analiz, s rezumm n tabelul urmator principalele
caracteristici ale variabilelor de stare i de comand ale modelului pe fiecare dintre
cele 5 traiectorii.
183
Traiectoria
Structura
financiar
Producia
Variabile de stare
i de comand
Condiie
admisibil
X&
K&
Y= kX
0 < Y < kX
Y=0
Y=0
Q X
i < (1 f ) r
Y= kX
QY
i > (1 f ) r
QYX
Din tabel se poate determina, pentru fiecare traiectorie, cteva caracteristici

ale firmei pe traiectoria respectiv. Astfel, din coloana referitoare la structura
financiar a firmei se observ c putem avea autofinanare (Y = 0), finanare prin
ndatorare maxim (Y= kX) sau comutare de la finanare prin ndatorare maxim la
autofinanare i plata datoriei.
n coloana referitoare la nivelul produciei se remarc traiectoriile 2, 4 i 5
pentru care nivelul produciei este constant. Pe celelalte dou traiectorii, producia
crete pentru a ajunge la sfritul traiectoriei respective la un nivel constant.
A patra coloan descrie evoluia valorii aciunilor X, respectiv a stocului de
capital K pe fiecare traiectorie. De asemenea, se d nivelul dividendelor D pe
aceste traiectorii. Semnul + arat o cretere a acestora, iar 0 indic faptul c ele
rmn constante (respectiv, pentru D, dividendele sunt nule).
n sfrit, ultima coloan indic condiiile de admisibilitate pentru
traiectoriile finale (traiectoria 4 i traiectoria 5), artnd c ele sunt alternative.
A) Situaia n care datoria este ieftin ( i > (1 f ) r )
n cazul n care datoria (creditul) este ieftin, firma i va finana

dezvoltarea utiliznd cea mai mare datorie pe care o poate contracta pe piaa
creditelor. Drumul optimal n acest caz este traiectoria 1 traiectoria 5.
184
n figura 3.48 se reprezint acest drum optimal.

D, K
Qx*
Q, Y
Traiectoria 1
Traiectoria 5
q(1+k) X(0)
(1+K) X(0)
k X(0)
cretere
t 1,5
stare staionar
Figura nr. 3.48

Se observ c drumul optimal este compus dintr-o traiectorie de cretere
(traiectoria 1) i o traiectorie staionar (traiectoria 5).
La momentul t1,5 firma oprete creterea i intr ntr-o etap staionar.
Acest moment este determinat de nivelul optim al outputului, QY care este atins n
t1,5 . Sub acest nivel este nc profitabil extinderea capacitii de producie,

deoarece venitul marginal depete costul marginal:
Q < QY S ' (Q ) > cY
unde:
cY =
k
i
1
1
a+
r+
q 1+ k
1+ k 1
Expresia lui cY aflat n parantezele drepte reprezint costul unitar total al

bunului capital utilizat n producie. Acesta este raportat la outputul per bun capital
q, obinnd astfel costul unitar al produsului. S ' (Q ) reprezint venitul marginal per
unitatea de produs vndut. Costul unitar total al bunului capital utilizat n
producie este compus din trei pri: deprecierea, a; dobnda pltit la datoria
185
fcut de firm pentru achiziionarea bunului capital,

aciuni,
k
r ; i costul emiterii de
1+ k
i
1
.
1+ k 1 f
Dobnda pltit de firm per per unitatea de bun capital,
compune, deci, din partea de bun capital finanat din datorie,
k
r se
1+ k
k
nmulit cu
1+ k
dobnda pltit (rata dobnzii), r.

Costul aciunilor firmei se compune i el din dou pri
i
1
.
1+ k 1 f
Prima parte reprezint efectul de levier: datorit finanrii prin ndatorare (pe lng
finanarea intern) cantitatea de aciuni necesar pentru a cumpra o unitate de bun
capital scade de la 1 la
1
.
1+ k
A doua parte o reprezint rata preferinelor
temporale ale acionarilor, i corectat cu coeficientul
1
, ceea ce duce la
1 f
apariia unei rate marginale a preferinelor temporale ale acionarilor nainte de

plata taxelor.
n acest mod, costul unitar cY include nu numai costurile legate de
k
r i costurile legate de taxele pltite
1+ k
producie, dar i costurile de finanare,

de firm,
i
.
1 f
Deoarece, dup cum am artat, pe traiectoria 1, venitul marginal depete

costul marginal, deci:
S ' (Q ) > cY
implic i faptul c producia Q nu a atins nc nivelul optim posibil n aceast

situaie, deci:
Q < QY
Utiliznd acest lucru i formula de calcul a lui cY , obinem:
(1 + k )(1 f ) V ()
r > i
1 + k
care arat c venitul marginal al aciunilor depete nivelul minim i, ceea ce i

face pe acionari s le pstreze.
186
n expresia venitului marginal al aciunii, dat mai sus, apar doi termeni:
venitul marginal obinuit al unei aciuni dup plata taxelor i un multiplicator al
puterii de cumprare egal cu efectul de levier explicitat mai sus, care crete puterea
de cumprare a acionarilor.
n concluzie, pe traiectoria 1, venitul marginal al aciunii depete rata
preferinelor temporale ale acionarilor. Deci acionarii vor impune managerilor
s reinvesteasc tot profitul, renunnd la dividende pentru a imprima aciunilor lor
o vitez maxim de cretere a valorii.
Datorit venitului de scal marginal descresctor, acest proces se oprete
atunci cnd nivelul produciei Q atinge nivelul maxim QY . La acest nivel, profitul
este maxim. Orice cretere n continuare a stocului de bunuri capitale aduce un
venit mai mic dect i, astfel c firma va investi pe traiectoria 5 la nivelul de
nlocuire:
& = 0 &I = aK
Q = QY K
Y
unde qK Y = QY , deci K Y este stocul de bunuri capitale aferent nivelului optim al

produciei QY .
Dup investiia de nlocuire, firma va plti restul de profit sub form de
dividende. Mrimea dividendelor pltite se determin uor tinnd cont de
implicaiile:
[( )
& = 0, Y = kX X
& = 0 D = (1 f ) V K rY + gaK
K
Y
Y
unde g este o rat de cretere a bunurilor capitale egal cu rata inflaiei.

B) Situaia n care datoria este scump ( i < (1 f ) r )
n acest situaie, pentru firm este mai ieftin s se autofinaneze; emiterea

de aciuni este mai ieftin dect a lua credit de la banc.
Dac firma emite iniial o cantitate suficient de aciuni atunci drumul
optimal n acest caz este: traiectoria 1 traiectoria 2 traiectoria
3 traiectoria 4.
187
n figura 3.49 se reprezint acest drum optimal.

D, K
Qx*
Q, Y
Traiectoria 1
Traiectoria 5
Q
K
q(1+k) X(0)
(1+K) X(0)
D
k X(0)
cretere
t1,2 consolidare t2,3 cretere t3,4 stare

staionar
Figura nr. 3.49

Firma ncepe cu o datorie maxim kX (0 ) n ciuda faptului c datoria este mai
scump dect finanarea prin aciuni. Motivul este acela c, n aceast situaie,
venitul marginal depete costul marginal, deci fiecare bun capital cumprat aduce
un venit pozitiv, firma crescnd pe traiectoria 1 cu viteza maxim.
Avem deci:
Q < QYX
S (Q ) > cYX
unde:
cYX =
a+r
q
188
Aici cYX reprezint costul unitar dac cumprarea bunului capital se face
doar prin mprumut. De aici avem:
Q < QYX
(1 f )
V
> (1 f ) r
K
Astfel, firma va investi toate aciunile sale n bunuri capitale i va atrage

totodat o datorie ct mai mare posibil pentru a o investi, maximizndu-i fluxul
de venituri. Datorit faptului c aciunile sunt mai ieftine dect datoriile (n sensul
utilizrii lor ca surse de finanare), acionarii vor renuna la dividendele cuvenite.
Venitul reinut, reinvestit de firm, va conduce la obinerea unui venit mai mare
dect (1 f ) r pe unitatea de bun capital utilizat n producie, deci mai mare
i dect i, care reprezint criteriul de oprire a procesului de cretere a firmei pe
traiectoria 1.
este atins, venitul marginal devine egal cu costul

Odat ce outputul QYX
marginal al datoriei,
a+r
. Firma va trece la evoluia pe traiectoria 2 pe care
q
utilizeaz veniturile reinute pentru plata datoriei Y, care ncepe s scad.

Deoarece, pe msur ce datoria este pltit, ratele acesteia scad, un flux crescut de
venituri devin disponibile, astfel c plata acesteia se accelereaz pe msura
descreterii mrimii sale, iar n momentul t 2,3 toat datoria este pltit.
ntruct toate veniturile sunt concentrate ctre plata veniturilor, celelalte
variabile sunt meninute constante, traiectoria 2 fiind una de consolidare.
Dup ce aceast faz de consolidare se termin cu plata complet a datoriei
este profitabil ca firma s reia din nou creterea deoarece:
Q < Q X S ' (Q ) > c X

unde:
eX =
i
1
a +
q
1
Aici c X este costul unitar dac bunul capital este finanat doar prin
emiterea de aciuni.
Aceast relaie conduce imediat la implicaia:
Q < Q X (1 f )
V ()
>0
K
189
Deci firma reia creterea pe traiectoria 3 cu o rat mai mare, ns, dect cea
cu care a terminat acest proces pe traiectoria 1. Procesul de cretere continu pn
cnd Q = Q X la momentul t 3, 4 . Dup acest moment, firma va opri expansiunea
pentru a permite venitului marginal s scad sub nivelul critic i. Investiiile vor fi la
nivelul de nlocuire a capitalului, aK X i restul de venit reinut va fi utilizat pentru
plata dividendelor ctre acionari. Traiectoria 4, pe care se ntmpl cele de mai
sus, care este o traiectorie staionar, va fi meninut pn la momentul final.
190
CAPITOLUL IV
SISTEMUL CIBERNETIC AL BNCII COMERCIALE
O banc este un agent economic care acord mprumuturi i primete n
pstrare depozite bneti de la ceilali ageni economici i de la populaie. O astfel
de definiie este necesar pentru a putea deosebi banca de ali intermediari
financiari, deorece regulile prudeniale n cazul bncilor sunt mult mai stricte.
Definiia insist asupra activitilor centrale din cadrul bncilor comerciale:
primirea (constituirea) de depozite i acordarea de credite (mprumuturi).
Existena bncilor comerciale este justificat de rolul pe care acestea l
joac n procesul de alocare a resurselor, mai precis n alocarea capitalului. Merton
spunea c: Un sistem financiar bine dezvoltat i consolidat faciliteaz alocarea
eficient a capitalului financiar i a capitalului fizic pentru cea mai productiv
utilizare n sectorul afacerilor.
4.1 Funciile bncii comerciale

De secole, funciile economice ale sistemului financiar au fost exercitate n
special de bnci. Aceste funcii sunt suficient de stabile pentru a le regsi la orice
sistem financiar, ncepnd cu unul care s-a format n timpul Renaterii italiene i
pn la sistemul financiar electronizat de astzi. Desigur c, n timp, pieele
financiare au evoluat i inovaiile financiare au cunoscut o rat de cretere
spectaculoas mai ales n ultimii ani. n plus, dezvoltarea pieelor de capital a
condus la o difereniere funcional ntre aceste piee (bursa de valori, RASDAQ
.a.), ele prelund unele dintre funciile intermediarilor financiari i oferindu-le n
exclusivitate. De exemplu, este destul de simplu astzi pentru o companie implicat
n comerul internaional s se asigure fa de riscul ratei de schimb pe o pia
futures ca i printr-un contract bancar.
Pentru a nelege cum o banc mbuntete procesul de alocare a
resurselor economice este necesar s pornim de la principalele funcii ale bncii.
Acestea sunt:
1. Ofer acces la un sistem de pli;
2. Transform active;
3. Managementul riscurilor;
4. Prelucreaz informaii i monitorizeaz clienii;
Desigur, acest lucru nu nseamn c fiecare banc execut n mod
obligatoriu aceste funcii. De regul, bncile universale fac acest lucru, dar bncile
specializate (de exemplu bncile de investiii) nu le ndeplinesc pe toate. S
analizm, pe scurt, aceste funcii.
191
4.1.1 Serviciile de pli

ntr-o economie fr costuri tranzacionale nu ar fi nevoie de bani. Totui,
imediat ce este luat n considerare existena dificultilor i costurilor implicate de
operaiunile comerciale, devine mult mai eficient schimbul de bunuri i servicii
contra bani dect contra altor bunuri i servicii, cum se ntmpl n operaiunile
barter.
Forma luat de bani a evoluat de-a lungul timpului de la banii marf (un
sistem n care mediul de schimb nsui era o marf util) la banii propriu zii (fiat
money). n acest ultim caz, mediul de schimb nu mai reprezint o marf util, dar
valoarea sa este garantat de un stat i deci acceptat ca mijloc de plat.
Istoric, bncile au jucat dou roluri n managementul banilor: schimbul
monetar (deci schimbul ntre diferite valute emise de state diferite) i servicii de
plat. Amndou aceste roluri sunt astzi eseniale n buna funcionare a oricrui
sistem de pli.
Un sistem de pli cuprinde att managementul conturilor clienilor ct i
fiscalitatea plilor, deci garantarea de ctre banc a faptului c din contul unui
debitor (care a primit bunurile i serviciile incluse ntr-o tranzacie comercial) s-a
efectuat un transfer de bani ctre contul unui creditor (care a dat bunurile i
serviciile incluse n tranzacia respectiv).
Se poate spune c schimbul monetar a reprezentat prima activitate a bncilor. Acest
lucru este ilustrat chiar de etimologia cuvntului banc. Echivalentul grecesc
pentru banc (trapeza) desemna banca pe care era aezat balana utilizat pentru a
cntri monedele de aur i argint n scopul determinrii cantitii exacte de metal
preios pe care acestea l conineau. Cuvntul italian banca desemna banca pe
care cei ce schimbau bani i plasau monedele lor preioase.
Datorit diferenei ntre lichiditatea monedelor naionale i a celor strine,
bncile au luat un mare avnt n perioada Renaterii, atunci cnd i comerul
internaional s-a intensificat i se poate spune c s-a constituit ca o adevrat
ramur economic. Negustorii care plecau cu mrfuri de-a lungul drumurilor
comerciale ce mpnziser Europa, aveau nevoie de monedele rilor prin care
treceau, iar la ntoarcere banii obinui din vnzarea mrfurilor trebuiau schimbai
n monede naionale. Acest lucru era destul de complicat deoarece, pe fondul
divizrii Europei n state i sttulee, fiecare formaiune statal mai important i
btea propria moned.
Cmtarii i chiar anumii negustori din Florena, Luca, Genova, Veneia
au realizat c pot ctiga bani i fr s fac drumurile pline de pericole pe care le
implicau atunci schimburile comerciale. Drept pentru care, ei au nceput s fac
ceea ce denumim astzi schimb valutar.
A doua activitate istoric a bncilor, constituirea i pstrarea depozitelor
bneti, este ntr-un fel legat de schimbul valutar. Aceeai oameni, care schimbau
monede, au primit de la negustori sume de bani pe care le pstrau pn cnd acetia
se ntorceau din cltorii. Mult timp, aceste depozite au avut un randament negativ
deoarece erau pstrate n tezaure nefiind investite n activiti productive.
192
Sistemul cibernetic al Bncii Comerciale
Deci, iniial, aceste depozite se presupunea c nu sunt mprumutate. Bncile

depozitare se presupunea c nu sunt bnci de mprumut i ncrederea depozitarilor
depindea de aceast informaie care era public i credibil. Aceasta nsemna c
bncile depozitare ncercau s-i construiasc o reputaie de a fi puin riscante.
Pe lng serviciile de pstrare n siguran, calitatea monedelor era, de
asemenea, important deoarece monedele difereau n ce privete compoziia de
metale preioase i guvernele cereau s se fac pli n moned bun. Acest lucru a
avut implicaii asupra venitului adus de depozite, deoarece bancherii percepeau un
comision care mergea pn la 10% care era menit s le acopere riscul de a primi
monede false.
Dar, odat ce monedele nsele au devenit de o calitate omogen, depozitele
au pierdut caracteristica lor atractiv de a fi convertibile n bani buni, lucru ce
aducea venit bancherilor.
Acetia au cutat alte modaliti prin care depozitele s aduc bani, i una
dintre cele mai frecvent folosite a fost aceea de a acorda mprumuturi contra unor
garanii c vor fi returnate. Primele mprumuri acordate de bnci au fost cele
solicitate de fermieri care garantau mprumuturile respective cu recolta. Mai trziu,
creditele s-au diversificat, fiind mprumutai negustori, clerici, orae i chiar
conductori de state. Garaniile erau constituite din bijuterii, drepturi de
prorpietate, case, castele, etc.
Treptat, s-au dezvoltat i serviciile de plat efectuate de bnci, mai ales
datorit faptului c ele, ca deintoare de depozite, aveau mai frecvent bani lichizi.
Negustorii preferau ca din depozitele bancare constituite s fac pli direct,
deoarece costurile i riscurile implicate de transportul banilor erau foarte mari.
Plile mari ntre negustori se fceau cu ocazia unor trguri comerciale organizate
n diferite orae i bncile plteau direct ntre ele datoriile clienilor lor. Aceast
activitate de decontare (clearing) a devenit att de important n SUA i Europa la
sfritul secolului al XIX-lea nct s-au creat sisteme de plat, ce reprezint reele
care faciliteaz transferul de fonduri ntre conturile bancare ale agenilor
economici.
Sigurana i eficiena acestor sisteme de plat a devenit o cerin
fundamental pentru guverne i bncile centrale, mai ales cnd ele s-au
internaionalizat. Tipurile de sisteme de plat s-au modernizat continuu, ajungnd
astzi la performane nebnuite cu ajutorul mijloacelor de transfer electronic i ale
cyberbankingului.
4.1.2 Transformarea activelor

Exist trei tipuri de transformare a activelor deinute de banc:
transformarea mrimii;
transformarea calitii;
transformarea maturitii.
Transformarea mrimii activelor presupune c o banc alege unitatea de
msur a produselor sale ntr-un mod convenabil clienilor si. Astfel, pentru micii
193
investitori, mrimea depozitelor pe care le pot constitui la o banc este important,

deoarece ei nu pot crea depozite mari. n acelai timp, pentru firmele care iau
credite, sumele mprumutate trebuie s fie mari s poat acoperi o gam ct mai
larg de cerine. Bncile, prin aceast transformare, colecteaz mici depozite pe
care le convertesc n credite mai mari care sunt mai puin riscante i costisitoare.
Transformarea calitii activelor apare cnd o banc ofer posibilitatea
clienilor ei de a-i transforma depozitele (care pot fi bani, valut, aciuni,
obligaiuni, etc) dintr-un tip n altul de activ. O astfel de transformare poate fi
profitabil pentru clieni datorit randamentelor diferite aduse de fiecare activ n
parte. Pentru banc, transformarea calitii activelor este mai puin costisitoare
dect pentru un mic investitor, ea putnd dispune i de informaii suplimentare
(asimetrie informaional) care s-i permit o transformare eficient. Prin acest tip
de transformare, are loc o diversificare a portofoliilor clienilor, ceea ce este mai
puin riscant.
n sfrit, bncile moderne pot efectua transformarea maturitii
activelor. Acest lucru presupune transformarea unor active cu maturitate pe termen
scurt n active cu maturitate pe termen lung. Prin aceast transformare, ns, o parte
a fondurilor bncii pot deveni mai puin lichide ceea ce implic un risc. Diminuarea
acestui risc se face prin apelul la piaa interbancar i la instrumente financiare
derivative (Swap, futures etc.).
4.1.3 Managementul riscului

Dup cum am vzut pn acum, activitatea bancar este afectat permanent
de risc. De regul, exist trei tipuri mari de risc: riscul de creditare, riscul ratei
dobnzii i riscul de lichiditate.
Riscul de creditare este cel mai important tip de risc n raport cu
pierderile poteniale. El este riscul ca clienii s nu-i ndeplineasc obligaiile ce
decurg dintr-un contract de creditare. Aceasta poate genera o pierdere total sau
parial a banilor mprumutai unui client. Riscul de creditare este, de asemenea, i
riscul unei scderi n standardele de acordare a creditului. O astfel de deteriorare nu
implic pierdere, dar nseamn c probabilitatea de pierdere crete. Pieele
financiare evalueaz standardele de acordare a creditelor prin nivelele mai ridicate
ale ratei dobnzii la creditele acordate firmelor care au suferit deprecieri de aceast
natur sau prin scderea plafonului maxim al creditelor ce pot fi acordate.
Riscul de creditare este critic deoarece un mic numr de clieni importani
pot genera pierderi mari, care pot conduce la nesolvabilitate. Exist sisteme de
limitare care fixeaz limitele creditelor ce pot fi acordate unui singur client sau
unor clieni care provin dintr-o singur industrie sau o singur ar.
Riscul de lichiditate este i el tot un risc major. El este definit adeseori n
moduri diferite: nelichiditatea extrem, adic lipsa complet de active lichide din
portofoliul bncii, sau lipsa abilitii de a asigura fonduri la un cost normal.
Lipsa de lichiditate extrem conduce la faliment. Deci, riscul de lichiditate
este un risc fatal. De multe ori, acest risc este determinat de alte tipuri de risc.
194
De exemplu, pierderea important dat de un credit nereturnat la timp poate

determina creterea lipsei de lichiditate care atrage ndoieli ale celorlali clieni
asupra soliditii bncii. Acest lucru este suficient pentru a genera o cerere maxim
de returnare de fonduri sau nchiderea liniilor de creditare pentru alte instituii care
ncearc s se protejeze ele nsele mpotriva unui astfel de risc. Amndou aceste
lucruri pot genera crize brutale de lichiditate cu posibile falimente.
O alt cauz a acestui tip de risc este aceea c valoarea activelor pe termen
scurt deinute de banc nu este suficient pentru a acoperi plile pe termen scurt
sau cele neateptate. Din acest punct de vedere, lichiditatea este singura care ajut
pentru a ctiga timp n condiii dificile.
n sfrit, riscul de lichiditate poate apare i datorit dificultii de a obine
fonduri la costuri rezonabile. O astfel de abilitate depinde de dou tipuri de factori:
lichiditatea pieei care variaz n timp i lichiditatea bncii.
Riscul ratei dobnzii
Riscul ratei dobnzii presupune diminuarea ctigurilor datorit micrilor
ratei dobnzii. Managementul riscurilor bancare presupune cuantificarea
principalelor tipuri de risc i adoptarea unor sisteme de monitorizare a riscurilor.
4.1.4 Prelucrarea informaiei i monitorizarea clienilor

Realizarea n bune condiii a celorlalte funcii ale bncii presupune o
prelucrare i o valorificare a informaiei economice. nc de la nceput, bncile erau
considerate adevrate tezaure de informaii pentru clienii lor, aici concentrndu-se
tirile privind preurile produselor pe piee ndeprtate, condiiile de siguran de pe
cile comerciale, informaii despre clienii poteniali, .a. i n prezent bncile au o
activitate specific de culegere i prelucrare a informaiei care, pentru ele, este mult
mai puin costisitoare dect pentru fiecare client n parte. n acest scop, bncile pot
investi n tehnologie informatic ce le permite s urmreasc cererile de mprumut,
s monitorizeze proiectele pentru care au acordat credite, deci s limiteze riscul ca
clienii si s implementeze proiecte diferite de cele asupra crora s-a czut de
acord.
Activitatea de monitorizare a firmelor i intermediarilor financiari necesit
o relaie de lung durat ce diminueaz efectele hazardului moral.
4.2 Rolul bncilor n procesul de alocare a resurselor

Bncile exercit o influen fundamental n trei direcii principale:
1. alocarea capitalului;
2. mprirea riscurilor;
3. creterea economic.
Prima direcie, alocarea capitalului, n primul rnd a celui financiar,
trebuie s fie legat de conceptul de lips de fonduri. Proiectele de investiii mari
195
necesit atragerea unor sume de bani uriae. Aceti bani nu sunt disponibili mereu,
mai ales c oamenii pot avea simultan multe idei mree. Dintre aceste idei, trebuie
alese proiectele viabile, cele care pot aduce n viitor beneficii economice, sociale
sau culturale. Modul n care fac bncile alocrile de fonduri, deci pe baza unei rate
a dobnzii stabilit iniial, selecteaz aceste proiecte, unele dintre ele cele riscante
sau prea costisitoare fiind excluse din lips de finanare. Evident c nu toate
proiectele realizate sunt cele mai profitabile dar, n medie, mecanismul de selecie
al acestora pe baza profitabilitii lor viitoare acioneaz bine i datorit bncilor.
Orice proiect implic un anumit risc. Bncile contribuie la mprirea
riscului ntre o mulime de investitori asfel nct, n caz de eec al proiectului,
pierderile s fie difuzate la ct mai muli investitori, ceea ce le face suportabile. n
acest sens, bncile sunt interesate i de diminuarea riscurilor totale ale proiectelor
prin nsi modul lor de funcionare.
n sfrit, bncile constituie un important vehicol al creterii economice.
Acest proces de cretere necesit antrenarea unor mari investiii n obiective
economice, infrastructur, pregtirea capitalului uman .a. Realizarea acestor
investiii ar fi de neconceput n absena bncilor care aloc sumele de bani necesare
i urmresc realizarea proiectelor respective.
4.3 Structura sistemului cibernetic al bncii comerciale

Ca orice sistem microeconomic, i banca comercial are o structur de
sistem cibernetic, n cadrul creia se disting subsisteme, relaii dintre acestea,
legturile cu alte sisteme din mediu, limitele sistemului, mecanisme feedback de
reglare a proceselor interne etc. O astfel de structur poate fi reprezentat ca n
figura 4.1.
Se observ existena a cinci subsisteme:
subsistemul managementului creditelor;
susbsistemul managementului depozitelor;
susbsistemul managementului riscului;
subsistemul asigurrii cu fonduri;
trezoreria.
Banca interacioneaz cu patru piee, i anume:
piaa creditelor;
piaa depozitelor;
piaa interbancar;
piaa financiar.
De asemenea, banca are conexiuni cu alte sisteme din mediul su
nconjurtor cum sunt: alte bnci comerciale, statul i acionariatul.
Pe piaa creditelor, bncile comerciale formeaz oferta de credite n timp
ce firmele i gospodriile formeaz cererea de credite. La echilibrul dintre cererea
196
i oferta de credite se formeaz rata dobnzii la creditele acordate, rL care

reprezint deci preul pe piaa creditelor.
Pe piaa depozitelor, bncile comerciale formeaz cererea de depozite
bancare n timp ce oferta de depozite este format de gospodrii i firme. Preul
pe piaa depozitelor este rata dobnzii la depozitele primite, r D .
Pe piaa interbancar, bncile comerciale cer fonduri de refinanare, cu
ajutorul crora i acoper deficitul temporar de lichiditate. Oferta de fonduri pe
acest pia este format de Banca Central care folosete, n acest scop, fondurile
de rezerv depuse de bncile comerciale. Preul pe acest pia, format la
echilibrul dintre cererea i oferta de fonduri de refinanare, este dobnda de
refinanare, r . Trebuie artat, totui, c dobnda de refinanare este mai mult un
instrument al politicii monetare prin intermediul cruia Banca Central poate s
creasc sau s scad oferta de bani pe piaa creditelor.
n sfrit, pe piaa de capital bncile comerciale fac plasamente, de regul,
n active cu un risc redus cum ar fi: obligaiunile guvernamentale i bonurile de
tezaur.
Pentru aceste plasamente, bncile primesc dobnzi pe perioada deinerii
activelor respective sau, la revnzarea lor, obin un profit.
197
Piaa depozitelor
Dobnzi
pltite
Depozite
Cereri credite
Piaa creditelor
Credite
acordate
Dobnzi pltite
Rate rambursate
Risc
Subsistemul
managementului
depozitelor
Informaii
Fonduri
Necesar de fonduri
Subsistemul
managementului
creditelor
Risc
Subsistemul
Informaii
managementului
riscului
Fonduri
Risc
Taxe
Dobnzi
pltite
Subsistemul
asigurrii cu
fonduri
Fonduri
Trezoreria
Statul
Dividente
Acionarii
Plasamente
Fonduri mprumutate
Piaa Interbancar
Piaa de capital
Informaii
Alte
bnci
comerciale
Informaii
Dobnzi
primite
Figura nr. 4.1
198
Dup cum am artat mai sus, n cadrul bncii comerciale pot fi observate
cinci subsisteme, fiecare dintre acestea avnd o funcie specific.
Astfel, subsistemul managementului creditelor reprezint interfaa dintre
banc i piaa creditelor. Aceasta primete cererile de credite din partea firmelor i
gospodriilor, le analizeaz i, n conformitate cu normele bncii, le aprob. Prin
acest subsistem, creditele aprobate sunt trimise ctre firme i gospodrii,
urmrindu-se dup aceea ncasarea dobnzilor i a ratelor aferente creditelor
acordate. Acest subsistem trimite ctre subsistemul de management al riscului
informaii privind cererile de credite i primete de la acesta informaii privind
riscul de creditare. De asemenea, fondurile bneti necesare acoperirii creditelor
acordate sunt transmise de trezoreria bncii.
Subsistemul managementului depozitelor este interfaa bncii cu piaa
depozitelor bancare. Banca primete de la firme i gospodrii depozite la vedere i
depozite la termen (mergnd de la 1 lun pn la 12 luni).
n funcie de politica bncii de atragere a surselor, precum i de
informaiile primite de pe piaa depozitelor, banca stabilete rate ale dobnzii
diferite pentru depozitele atrase (constituie cererea de depozite). Firmele i
gospodriile constituie depozite bancare n msura n care ratele dobnzii pltite de
banc sunt convenabile. Banca utilizeaz depozitele constituite n operaii de
creditare sau plasamente care aduc, de regul, o dobnd mai mare dect cea pltit
deponenilor. Dei riscul este mai redus n cazul managementului depozitelor, i
acest subsistem primete din partea subsistemului de management al riscului
informaii necesare evitrii riscului de lichiditate.
Subsistemul de management al riscului constituie unul dintre cele mai
importante subsisteme ale bncii. Prin metode specifice, acest subsistem apreciaz
riscul bancar (riscul de creditare, de lichiditate, de rat a dobnzii, de solvabilitate,
de operare .a.) i stabilete msuri pentru diminuarea acesteia. Practic, toate
operaiunile bancare pot fi afectate, ntr-o msur mai mare sau mai mic, de risc.
Meninerea acestuia al un nivel ct mai sczut este o condiie ca banca s existe n
continuare.
Subsistemul asigurrii cu fonduri este interfaa bncii ctre piaa
intrebancar. Oferta de fonduri pe acest pia o formeaz Banca Central care
utilizeaz, pentru aceasta, fondurile de rezerv depuse de bncile comerciale n
conturile sale.
n sfrit, subsistemul trezoreriei concentreaz toate fondurile atrase de
banc i le orienteaz ctre plile ce trebuie efectuate. Acest subsistem poate folosi
disponibilitile ce apar temporar pentru a face plasamente pe piaa de capital
(cumprri de obligaiuni i bonuri de tezaur, depozite constituite la bnci strine,
cumprri de valut strin, etc.). Aceste plasamente trebuie s fie fcute n
condiiile unui risc ct mai redus i unui profit mai mare dect cel adus de credite.
199
4.4 Modele cibernetice ale activitii bancare

Activitatea bancar propriu zis ct i interdependenele dintre banc i
celelalte subsisteme sunt descrise de un mare numr de modele matematice. Vom
prezenta n continuare, doar dou dintre acestea.
4.4.1 Modelul interdependenelor dintre gospodrii, firme i bnci

Presupunem c ntr-o economie avem firme (f), gospodrii (g) i bnci (b).
Pentru simplitate, excludem sectorul public (statul). De asemenea, vom considera
un model cu dou perioade (t = 1, 2) i o economie cu un singur bun fizic aflat
iniial n proprietatea gospodriilor. O parte din acest bun va fi consumat n
perioada 1, restul fiind investit n firme pentru a permite consumul n perioada 2.
Presupunem, de asemenea, c pieele din economie sunt toate competitive.
n scopul reprezentrii interdependenelor din cadrul acestei economii, vom
presupune c alegem o gospodrie reprezentativ, o firm reprezentativ i o banc
reprezentativ. Indicele superior (+) indic o ofert iar indicele superior (-) o
cerere.
Modelul gospodriei
Gospodria alege structura consumului su pe cele dou
perioade (C1 , C 2 ) i aloc venitul economisit S ntre formarea de depozite
bancare D + i cumprarea de aciuni B g n aa fel nct funcia sa de utilitate U s
fie maximizat n condiiile restriciilor bugetare. Problema gospodriei se scrie
atunci:
(4.1)
max U (C , C )
1
Pg : C1 + B g + D + = 1
+
C 2 = f + b + (1 + r )B g + (1 + rD )D
(4.2)
(4.3)
unde 1 este nzestrarea iniial cu bunul de consum, f i b sunt profitul firmei,

respectiv profitul bncii (care sunt distribuite gospodriei deoarece aceasta este
acionarul celor dou) i r i rD sunt ratele dobnzii pltit de aciuni, respectiv de
depozitele bancare.
Relaia (4.1) n ( Pg ) este criteriul de optim (maximizarea utilitii). Relaia
(4.2) este prima restricie bugetar care arat c nzestrarea iniial a gospodriei,
1 este utilizat pentru consumul din prima perioad i pentru cumprarea de
aciuni i formarea de depozite bancare B g + D + .
200
Relaia (4.3) arat faptul c consumul celei de-a doua perioade, C 2 se
realizeaz utiliznd veniturile din profitul adus de firm i banc f + b
precum i venitul obinut din vnzarea aciunilor i depozitelor B g + D
se adaug venitul aferent dobnzilor pltite de acestea r B g + rD D
).
) la care
Deoarece, n aceast problem simplificat a gospodriei, aciunile i

depozitele bancare sunt perfect substituibile, problema Pg va avea o soluie
( )
interioar doar cnd ratele dobnzii r i rD sunt egale, deci:
r = rD
(4.4)
B. Modelul firmei
Firma alege un nivel al investiiei I precum i modalitile de finanare ale
acesteia (prin credite bancare, L i /sau prin emiterea de aciuni, B f ) astfel nct
s-i maximizeze profitul f . Problema firmei se scrie atunci:
max f = max f (I ) (1 + r )Bf (1 rL )L

Pf :
I = Bf + L
(4.5)
(4.6)
unde f () este funcia de producie a firmei reprezentative, rL este rata dobnzii

pentru creditele bancare luate de firm iar L este volumul acestor credite.
Criteriul de optim (5) arat c firma maximizeaz profitul f care este dat
de diferena dintre venitul (outputul) firmei f (I ) i costul aciunilor (1 + r )B f
plus costul mprumuturilor (1 + rL )L .

Restricia (4.6) arat c fondul de investiii I se formeaz prin emiterea de
aciuni B f plus mprumuturi bancare L .
Deoarece, n politica de finanare a firmei, aciunile i mprumuturile
bancare sunt perfect substituibile, Pf are o soluie interioar doar dac:
( )
r = rL
(4.7)
C. Modelul bncii
Banca alege oferta sa de credite, L+ , cererea sa de depozite, D i

emiterea de aciuni Bb ntr-un mod care s maximizeze profitul, deci:
max b = max rL L+ r B b rD D
Pb :
L+ = B b + D
( 4,8)
( 4,9)
201
Criteriul de optim (4.8) este cel de maximizare a profitului bncii, b care

se determin ca diferen dintre dobnda primit la creditele acordate, rL L+ i
suma dintre dividendele pltite pentru aciunile emise, r Bb i dobnda pltit
pentru depozitele atrase rD D .
Restricia (4.9) este o condiie de echilibru dintre creditele acordate, L+ i
aciunile emise, Bb plus depozitele primite, D .
n figura 4.2 sunt reprezentate principalele interdependene dintre aceste
modele.
Piaa de capital
Bt + Bb = Bg
Firma
Active
Investiii I
Gospodria
Active
Pasive
Aciuni
Credite L
Aciuni
Bg
-
Pasive
Bg
Economiii
Depozite D
Banca
Active
Pasive
Credite L+
Aciuni Bb
Depozite D-
Figura nr. 4.2
202
D. Modelul general de echilibru
Echilibrul general, n acest caz, este determinat rezolvnd simultan cele trei
probleme, Pg , Pf i Pb care dau trei vectori: C1 , C 2 , B g , D + - pentru gospodrie,
(I , B
, L - pentru firm, L+ , Bb , D
- pentru banc, ale cror componente
satisfac condiiile:
i) fiecare agent se comport optimal, deci i maximizeaz criteriul de
performan propriu;
ii) fiecare pia se golete, deci:
I = S (piaa bunurilor);
D + = D (piaa depozitelor);
L+ = L (piaa creditelor);
B g = B f + Bb (piaa financiar).
Dup cum am artat la modelele agenilor, un echilibru general este posibil
doar dac:
r = rL = rD
(4.10)
n acest caz, din ( Pb ) rezult c, la echilibru, banca este necesar s aib un

profit egal cu zero. Mai mult, deciziile bncii nu au nici un impact asupra celorlali
doi ageni deoarece, dup cum am vzut, gospodriile sunt indiferente la
deosebirea dintre depozite i aciuni (ratele dobnzii la acestea fiind aceleai) i
firmele sunt indiferente la distincia dintre credite bancare i aciuni (din acelai
motiv ca mai sus).
n concluzie, dac firmele i gospodriile au acces liber la piee de capital
perfecte, atunci la echilibru competitiv:
a) bncile realizeaz un profit egal cu zero;
b) mrimea i structura balanei bncii nu influeneaz ceilali ageni
economici.
Evident c acest model este foarte general, reflectnd doar o situaie de
referin, extrem de simplificat, n raport cu care ns putem s apreciem
rezultatele obinute prin aplicarea altor tipuri de modele ale interaciunilor banc
ali ageni economici.
4.4.2 Model al competiiei perfecte pe piaa creditelor
A. Prezentarea modelului
n acest model banca este considerat o firm care produce servicii de

creditare i depozite. Tehnologia bncii este reprezentat printr-o funcie de cost
C (D, L ) , interpretat ca fiind costul producerii unui volum D de depozite i
unui volum L de credite.
203
Vom considera c n economie exist N bnci diferite (n = 1, 2,, N), iar

banca n are ataat funcia de cost C n (D, L ) care satisface condiiile cunoscute de
convexitate (ceea ce implic venituri la scal descresctoare i regularitate (deci
C n este de dou ori derivabil)).
Pentru simplitate, vom presupune c toate bncile dispun de aceeai
tehnologie, deci:
C n (D, L ) = C(D, L ),
n = (1, N )
(4.11)
dar, dup cum vom vedea, acest lucru nu este esenial n model.
Balana tipic unei bnci este urmtoarea:
Banca n
Active
Pasive
Rn (rezerve)
Ln (credite )
Dn (depozite )
Rezerva Rn , deci diferena dintre volumul depozitelor Dn primite de banca

n i volumul creditelor acordate de banca n, Ln este structurat n dou
componente:
rezerva lichid C n (fondurile de rezerv depuse de banca n n conturile
Bncii Centrale);
poziia (net) a bncii, M n (pozitiv sau negativ) pe piaa interbancar.
Diferena principal dintre aceste dou componente este aceea c C n , de
regul, nu aduce dobnd i este, deci, optim ca ea s fie ct mai mic (mrimea
acestei rezerve este stabilit de Banca Central).
De regul, C n se stabilete ca o proporie din volumul depozitelor:
Cn = Dn
n = 1, N
(4.12)
fiind aici rata rezervelor obligatorii ce poate fi utilizat de Banca Central ca un

instrument de politic monetar.
Sectorul real al economiei este compus din trei tipuri de ageni: guvernul,
firmele i gospodriile.
Rolul bncilor comerciale este acela de a colecta economiile gospodriilor
i de a acoperi necesarul de investiii al firmelor i guvernului.
Guvernul i finaneaz deficitul su, G emind obligaiuni, B i tiprind
bani, M care mresc baza monetar i sunt utilizai de bnci pentru a finana
resursele lor obligatorii la Banca Central.
204
Deoarece modelul nu ia n considerare depozitele valutare, banii vor consta

doar din suma depozitelor colectate de bncile comerciale:
N
D = Dn
(4.13)
n =1
Similar, baza monetar M 0 este egal cu suma rezervelor obligatorii depuse

de bncile comerciale n conturile Bncii Centrale:
N
M 0 = Cn = D
(4.14)
n =1
Relaiile dintre agregatele monetare aflate la diferii ageni (bnci, guvern,

firme i gospodrii) pot fi reprezentate ca n figura 4.3.
Gospodrii
Guvern
G
(deficit
public)
B (aciuni)
S
D (depozite) (economii)
B (aciuni)
M0 (baza
monetar)
Firme
Bnci Comerciale
I (necesar
L
de investiii) (credite
bancare)
M0 (baza D (depozite)
monetar)
L (credite)
Figura nr. 4.3

Pornind de la aceste interaciuni, se poate construi, n continuare, un model
al comportamentului bncii comerciale.
n acest model, bncile se presupune c sunt competitive att pe piaa
creditelor ct i pe piaa depozitelor. Acest lucru nseamn c rata creditelor rL ,
rata depozitelor rD i rata interbancar r sunt formate pe pieele respective, deci
sunt date.
Lund n considerare i costurile de operare C (D, L ) , profitul bncii este
dat de:
= rL L + r M rD D C(D, L )
(4.15)
205
unde M este poziia net a bncii pe piaa interbancar, fiind dat de relaia:
M = (1 ) D L
(4.16)
nlocuind relaia (4.16) n (4.15) obinem:
(D, L ) = (rL r ) L + [r (1 ) rD ]D C(D, L )
(4.17)
Deci profitul bancar este suma dintre profitul adus de credite i depozite
minus costurile de operare ale acestora.
Datorit ipotezelor asupra funciei de cost C (D, L ) , comportamentul
optimizant al bncii n raport cu profitul este descris de condiiile de ordinul nti:
C

(4.18)
L = (rL r ) L (D, L ) = 0
= [r (1 ) r ] C (D, L ) = 0
(4.19)
D
D
D
Soluia acestui sistem este volumul optim al depozitelor, D* i al
creditelor, L* care determin obinerea de ctre aceasta a profitului maxim.
Din relaiile (4.18) i (4.19) rezult urmtoarele concluzii importante:
i) o banc competitiv i va ajusta volumul depozitelor i al creditelor n aa
fel nct rL r i r (1 ) rD s fie egale cu costurile marginale ale
C
C
, respectiv depozitelor,
;
L
D
ii) drept urmare, o cretere a lui rD va determina o descretere a cererii bncii
managementului creditelor,
pentru depozite D;
iii) similar, o cretere a lui rL va determina o cretere a ofertei bncii de
credite L;
iv) asupra profitului se exercit i efectele ncruciate care depind de semnul
lui
2C
2C
. Astfel, cnd
>0
DL
DL
(respectiv < 0) , o cretere n
rL determin o
descretere (respectiv cretere) n D i o cretere n rD determin o descretere

(respectiv o cretere) n L.
Dac costurile sunt separabile, deci
2C
= 0 , efectele ncruciate sunt
DL
nule.
4. 5 Modelarea riscului bancar

n mediul n care funcioneaz o banc exist numeroase surse de risc ce
determin reducerea profitabilitii. Aceste surse de risc trebuie identificate atent,
msurate i luate n considerare n elaborarea unei strategii generale a bncii de
monitorizare i combatere a riscurilor.
206
Principarele tipuri de risc bancar sunt prezentate n figura 4.4.

Riscul este definit, n general, prin efectul advers pe care l exercit asupra
profitabilitii anumite surse distincte de incertitudine. Msurarea riscului necesit
ca att incertitudinea ct i efectul advers potenial asupra profitabilitii s fie
surprinse i evaluate.
Riscul de creditare este o surs de pierderi importante de profitabilitate.
El este riscul ca debitorii bncii s nu-i ndeplineasc obligaiile ce decurg din
contractul de mprumut. Aceasta poate s determine o pierdere total sau parial
din suma total mprumutat debitorilor.
Riscul de lichiditate este, de asemenea, un risc major. El este definit ca
lipsa de lichiditate a bncii, cauzat de lipsa din portofoliul bncii a activelor
lichide sau de posibilitatea de a obine fonduri la un cost normal. Lipsa extrem
de lichiditate poate duce la faliment, deci riscul de lichiditate este un risc fatal.
Totui, n anumite condiii, acest risc poate fi rezultatul altor tipuri de risc
(vezi figura 4.4).
Credit
Lichiditate
Rata dobnzii
RISCUL
BANCAR
Piaa
Rata de schimb
Solvabilitate
Figura nr. 4.4

De exemplu, pierderi importante datorate unui client major, pot crete lipsa
de lichiditate i creaz dubii privind activitatea bncii. Acest lucru este suficient
pentru a genera retrageri masive de fonduri din banc sau nchiderea liniilor de
creditare ale bncii de ctre alte instituii financiare, care ncearc s se protejeze
ele nsele mpotriva unui posibil risc. n ambele cazuri se poate ajunge la o criz de
lichiditate cu un posibil faliment bancar.
207
Riscul ratei dobnzii este riscul micorrii profitului bncii datorit

evoluiei ratei dobnzii pe piaa financiar.
Riscul de pia este riscul apariiei unei abateri nefavorabile ale valorilor
stabilite de pia pentru un portofoliu de active bancare ce urmeaz s fie lichidate
prin tranzacii pe piaa respectiv.
Riscul ratei de schimb este riscul ca s apar pierderi din vnzarea unor
active exprimate ntr-o valut strin n momentul n care banca le tranzacioneaz
pe piaa valutar.
n sfrit, riscul de solvabilitate este riscul ca banca s nu fie capabil s
acopere pierderile, generate de toate tipurile anterioare de riscuri utiliznd doar
capitalul disponibil.
n activitatea bancar mai poate aprea un risc operaional, dat de nefuncionarea
sau funcionarea defectuoas a sistemelor informaionale, a sistemelor de raportare
i a regulilor interne de monitorizare a riscurilor.
4.5.1 Modelarea riscului de creditare

Vom considera c o banc comercial analizeaz acordarea unui credit
riscant unei firme care promite s ramburseze creditul respectiv n n perioade
(luni), fiecare perioad avnd mrimea rambursrii (credit + dobnd) egal cu Ck ,
k = 1, r .
Costul creditului la banc este egal cu r (de exemplu, rata de refinanare
plus marja de profit adugat de banc). Factorul de actualizare pe o perioad va fi
luat atunci egal cu e r .
Presupunem, pentru simplitate, c dac firma d faliment, banca nu mai
recupereaz nimic din credit.
Costul ateptat al riscului de creditare poate fi msurat ca diferen ntre:
n
P0 = C k e r tk
(4.20)
k =1
ce reprezint valoarea creditului dac nu apare riscul de creditare, i

n
P = Ck pk e r t k
(4.21)
k =1
care este valoarea creditului riscant, unde pk reprezint probabilitatea ca a k-a

rambursare s nu mai fie pltit, presupunnd c nu exist rambursri pariale de
credit (fracii ale lui Ck ).
n practic, totui, este obinuit s se evalueze riscul de creditare ca
diferen dintre venitul adus de credit la maturitate (deci dup rambursarea lui
integral) dac el este dat cu dobnda R i venitul adus de credit dac ar fi dat cu
rata de refinanare r.
208
R este definit implicit ca:

n
P = Ck e R t k
(4.22)
k =1
Mrimea s = R r se numete ecartul bncii i exprim cu cte puncte

evalueaz banca riscul de creditare n condiiile creditului respectiv.
Bieman i Hass au artat c dac falimentul firmei urmeaz un proces Poisson de
intensitate , ecartul s este independent de caracteristicile creditului i egal cu .
ntr-adevr, un proces Poisson de intensitate d o probabilitate de
t
supravieuire a firmei la momentul tk : pk = e k
nlocuind pk n relaia (4.21) i egaln d cu relaia (4.22) avem:
n
k =1
k =1
Ck e R tk = Ck etk e r tk
n
= Ck e
( + r )tk
k =1
i, de aici, avem R = + r , de unde rezult marja s = R r = .

n consecin, marja s poate fi considarat probabilitatea instantanee de
faliment pe care piaa o aloc unei anumite clase de firme care solicit credit la o
anumit banc comercial.
Deoarece, pentru distribuia de probabilitate Poisson avem, = 1 e ,
atunci putem determina, pentru diferite marje s, probabilitatea de faliment
corespunztoare. Astfel, dac pentru un credit acordat unei firme, marja bncii
s = 15 puncte de baz (deci 1,5 %) atunci probabilitatea de faliment a firmei este
1 e , deci 0,5% pe an.
Modelul prezentat mai sus are trei ipoteze care nu sunt satisfctoare: (1)
probabilitatea instantanee de faliment este constant i dat; (2) riscul de creditare
este considerat complet diversificabil; i (3) n caz de faliment, valoarea rezidual a
firmei este zero, deci banca nu mai recupereaz nimic din creditul acordat.
Pentru a perfeciona acest model, s-a propus un model de evaluare a
riscului de creditare ce utilizeaz modelul CAPM al lui Merton de evaluare a
riscului pe piaa de capital (vezi ANEXA C).
Se consider, astfel, o firm care dorete s mprumute de la banc o sum
D0 la momentul t = 0 i s returneze o sum D la momentul t = T.
Venitul la maturitate adus bncii de acest credit este dat de relaia:
D(T ) = D0 (0 ) e rL T
(4.23)
Fie V (t ) valoarea total a activelor firmei la momentul t care se presupune

c vor fi vndute fr costuri suplimentare i facem ipoteza c firma nu are alte
datorii dect cea fa de banc.
209
n aceast situaie, la momentul final T, se pot ntmpla dou lucruri:

1) Dac D (T ) V (T ) , firma este solvabil i banca primete ntreaga valoare
a creditului napoi;
2) Dac D (T ) > V (T ) , firma este falimentar la momentul T, activele sale
vor fi lichidate (vndute) i banca primete napoi doar V(T).
Venitul total final primit de banc va fi deci:
Min (D(T), V(T))
iar valoarea de pia a activelor firmei (deci ct se va recupera prin vnzarea
activelor firmei), la momentul T va fi:
Max (0, V(T) D(T))
Dar aceasta este exact valoarea unei opiuni call (vezi ANEXA C) cu un
pre al opiunii egal cu D(T).
n consecin, din punct de vedere strict financiar, emiterea unui credit
riscant pentru o firm cu lichiditate limitat este echivalent cu cumprarea de ctre
banc a activelor firmei n momentul emiterii creditului i vnzrii unei opiuni call
acionarilor firmei la momentul lichidrii creditului. Desigur c acest lucru
simplific mult problema, deoarece sunt neglijate rambursrile intermediare (deci
firma se presupune c ramburseaz tot creditul la momentul final T) precum i
costurile de lichidare a firmei dac ea devine falimentar. Prima ipotez poate fi,
totui, relaxat considernd c banca vinde o opiune call pentru fiecare perioad de
rambursare.
O alt ipotez care se face este c V(t) urmeaz o traiectorie aleatoare de
tip geometric (micare Brownian), ceea ce este achivalent cu a spune c valorile
instantanee ale funciei V(t) sunt gaussiene, independente i uniform distribuite.
Atunci:
dV (t )
= dt + dZ
V (t )
unde , sunt constante ( > 0) i Z este un proces Wiener (vezi ANEXA C).
n acest caz, valoarea de pia C a unei opiuni call asupra lui V se poate
determina utiliznd formula Black Schole. Deoarece discuia anterioar se refer
la valoarea D0 a creditului acordat de banc firmei, calculm direct D0 cu relaia:
D0 = V C
i obinem:
D0 = V N (h1 ) + D e r T N (h2 )
(4.24)
unde:
N (x ) =
12 t 2
e dt
2
210
este distribuia de probabilitate Gaussian standard, i
h1 =
log
D e rT 1
T
2
V
T
D e rT 1
1
log
T
h2 =
V
2
T
Utiliznd expresia lui D dat de relaia (4.24) putem determina marja
s = rL r ca:
s=
D0
1
log
T
D e rT
Acum, din relaia (4.24) obinem:
s=
1
N (h1 )
log
+ N (h2 )
T
d
(4.25)
D e rT
este rata datorii/active actualizat.
V
n relaia (4.15), N (h2 ) poate fi interpretat ca probabilitatea (ajustat cu
unde d =
riscul) de supravieuire a firmei pn n momentul T.

n modelul anterior am vzut c acest probabilitate era dat de
pT = e T iar marja dobnzii s = =
1
log pT .
T
n modelul care trateaz creditul ca pe un activ pe piaa de capital se

observ c:
1) probabilitatea de faliment N (h2 ) rezult endogen, din model i nu este
dat exogen, ea fiind funcie de rata de ndatorare a firmei;
2) este luat n considerare preul de pia al riscului;
3) valoarea de lichidare a firmei nu mai este considarat egal cu zero.
Merton studiaz legturile care exist ntre parametrii modelului i obine
urmatoarele rezultate:
i) Marja dobnzii s crete dac rata datorii/active d a firmei crete;
ii) Marja dobnzii s crete dac , care exprim volatilitatea activelor firmei,
crete. Deci, firma care are active mai volatile pe pia (preul lor pe pia
crete i scade mai frecvent) va plti o rat a dobnzii mai mare;
iii) Premiul de risc total s T crete pe msur ce termenul de maturitate al
creditului este mai mare. Deci, cu ct creditul se acord pe un termen mai
lung, cu att el va fi mai costisitor pentru firm i mai avantajos pentru
banc.
211
4.5.2 Managementul portofoliului bancar n condiii de risc

Existena riscului bancar sub diverse forme i la diferite nivele ale
activitii bancare impune existena unui subsistem de management al acestuia.
Pyle (1971) i Hart Jaffee (1974) au abordat comportamentul bncii ca
un manager de portofoliu n cadrul unor piee (a creditului, respectiv a depozitelor
bancare) perfect competitive i cu luarea n considerare a riscului.
n cadrul modelului utilizat n acest situaie, se consider dou produse
(active) financiare riscante: L i D (credite i, respectiv, depozite).
Banca apare acum ca un manager de portofoliu care trebuie s decid
sumele x L i x D pe care s le investeasc n cele dou active financiare, restul
avuiei sale fiind investiia n rezerve (care sunt considerate active fr risc). Nu se
face nici o ipotez asupra semnelor lui x L i x D .
Comportamentul competitiv presupune c banca va considera ratele
rL , la depozite ~
rD i la rezerve r ca fiind stabilite de pieele
dobnzii la credite ~
respective.
Deci profitul bncii va fi dat de:
~ = [~
rL x L + ~
rD x D + r (W x L x D )]
sau
~ = W r + (~
rL r )x L + (~
rD r )x D
(4.26)
unde W este avuia net bncii.

Obiectivul urmrit de banc este s maximizeze profitul ateptat n
condiiile reducerii la minimum a riscului bancar. Acest obiectiv poate fi introdus
cu ajutorul unui criteriu de performan:
( x ) = U [E (~ ), var(~ )]
(4.27)
unde U este o funcie de utilitate (U ' > 0; U " < 0) , E este operatorul de ateptare
iar var(~ ) este dispersia (variana) profitului ~ .
Dac x = x L , x D este soluia optimal a problemei anterioare, atunci

condiia de ordinul nti (Euler) implic:
x = V 1
(4.28)
unde:
rL )
rL , ~
rD )
cov(~
var(~
,
V =
~
~
~
cov(rL , rD ) var(rD )
dU
d
=
,
= det V
U
2 2
212
r r
~
.
= ~L
rD r
r~D < r < ~

r L i
Un rezultat foarte important este acela c dac
cov(~
rL , ~
rD ) > 0 atunci x L > 0 i x D < 0 .
Acest rezultat poate fi privit ca o explicaie endogen a comportamentului

de intermediar financiar al bncii comerciale. Dac venitul ateptat n exces din
activitatea de management a depozitelor i a creditelor sunt negativ i, respectiv,
pozitiv i dac covariana acestor venituri este pozitiv atunci un manager de
portofoliu competitiv va investi o sum negativ n depozite (deci el va emite
aceste instrumente) i o sum pozitiv n credite (deci el va da credite). Cu alte
cuvinte, creditele vor fi n partea de active a balanei sale (L = x L ) i depozitele n
partea de pasive (D = - x D > 0 ).
n cazul n care rezultatul anterior nu are loc, acest lucru nseamn c
banca ia cu mprumut fonduri la o rat a dobnzii fr risc pentru a investi n cele
dou tipuri de credite (credite propriu-zise i depozite, deci i x D > 0 ), fie c
banca ofer dou tipuri de depozite i investete profitul n active fr risc (cele
dou tipuri de depozite sunt depozitele propriu-zise i creditele acordate, deci
x L < 0 ).
S demonstrm rezultatul de mai sus:
= V 1
rL r
rD )
cov(~
rL , ~
rD ) ~
var(~
~
=
~
~
~
var(rL ) rD r
cov(rL , rD )
Fie deci x = x L , x D
unde s-a folosit formula de inversare a unei matrice 2 x 2:

1
a b
1 d
=
b
c d
iar = ad bc este det V .
este pozitiv deoarece exprim aversiunea fa de risc, iar
U
> 0 i
U
< 0 care, nlocuite n formula lui , dau imediat > 0 .
2
= det V este pozitiv deoarece matricea V este o matrice pozitiv definit.
Atunci
x L =
[ var(~
rD )(~
rL r ) cov(~
rL , ~
rD ) (~
rD r )]
+
+
+
(4.29)
213
i rezult imediat c x L > 0 .

Similar:
x D =
[ cov(~
rL , ~
rD ) (~
rL r ) + var(~
rL )(~
rD r )]
(4.30)
deci x D < 0 .
Acest rezultat nu reprezint dect condiia suficient ca x L > 0 i x D < 0 .
Condiiile necesare sunt:
var(~
rD )(~
rD r ) > cov(r~L , ~
rD ) (~
rD r )
(4.31)
pentru x L > 0 i
cov(~
rL , ~
rD ) (~
rD r ) > var(~
rL )(~
rD r )
(4.32)
pentru x D < 0 .
Aceste condiii permit intermediarului financiar s fac profit chiar dac,
rD > 0 , sau ~
rL < 0 presupunnd, ns, c cov(~
rL , ~
rD ) > 0 .
de exemplu, ~
Plecnd de la aceste relaii, se poate face o analiz static comparat a
comportamentului bancii comerciale pe piee competitive. Principala ntrebare la
care trebuie s rspund o astfel de analiz privete modul n care volumul
depozitelor atrase i al creditelor acordate sunt afectate de modificrile nregistrate
n ateptrile privind profitul bncii sau n variana veniturilor (care exprim riscul
bancar).
n aceast privin, s-au stabilit urmtoarele dependene:
rL r i o funcie descresctoare de
1) x L este o funcie cresctoare de ~
(~rD r ) i var(~rL );
2)
x D este o funcie cresctoare de (~

rL r ) i o funcie descresctoare de
~
~
(rD r ) i var rD . (Reamintim c x D < 0 ).
r r , respectiv dintre x i
Dac dependenele pozitive dintre x i ~
( )
(~rL r ) sunt evidente, pentru celelalte dependene sunt utilizate relaiile :
x L
x L
<0
=
~
rL )
var(rL )
var(~
i
x D
var(~
r
x D
<0
var(~
rD )
O astfel de analiz poate fi uor extins pentru un numr arbitrar de credite

i depozite bancare.
214
CAPITOLUL V
MODELAREA - BAZAT - PE - AGENI
(MBA) I UTILIZAREA EI N DOMENIUL ECONOMIC
5.1 Ce sunt modelele bazate pe ageni?
A-life este numele unui domeniu de cerecetare multidisciplinar care
ncearc s dezvolte modele pentru a demonstra cum cresc i evolueaz
organismele vii.
Se sper c prin acest mod se va ptrunde mai adnc n cunoaterea naturii
vieii organice i se va nelege mai bine procesele aflate la originea vieii. A-life a
stimulat apariia unor noi metode n cibernetic. Termenul de a-life a fost
introdus de Christoper Langton care a organizat prima conferin despre a-life la
Santa Fe CA. n 1987. Aceasta nu nseamn c studii similare, sub diferite nume,
nu ar fi aprut nainte de 1980.
De fapt, doi savani au avut cercetri teoretice similare, printele teoriei
automatelor, John von Neumann, matematician celebru i pionier al tiinei
calculatoarelor i matematicianul polonez Stanislas Ulam care, spre sfritul anilor
50, au nceput s exploreze natura automatelor celulare. Intenia lor era s aplice
aceste teorii n studii privind creterea, dezvoltarea i reproducerea fiinelor vii.
Aceste celule matematice pot fi utilizate pentru a simula procese fizice, biologice i
economice prin supunerea celulelor unei mulimi simple de reguli care se aplic n
mod repetat (de exemplu, fiecare celul i schimb culoarea n raport cu regulile
respective i cu culorile celulelor vecine).
Von Neumann i Ulam au artat c, prin utilizarea unui set de reguli destul
de simple, este posibil ca o configuraie de celule s revin la configuraia iniial
(de exemplu la culorile iniiale) ceea ce nseamn c ele s-au reprodus. Aceste
automate celulare apar sub forma unor latice de celule. Fiecare celul este
caracterizat prin valori specifice care pot fi schimbate n raport cu regulile fixate.
O nou culoare a celulei este determinat pe baza valorii sale curente i a valorilor
vecinilor imediai. Astfel de automate celulare formeaz forme, se reproduc i mor.
Langton a utilizat lucrrile lui von Neumann ca punct de plecare pentru a
proiecta un sistem a-life care poate fi simulat pe un calculator. n 1979 el a
dezvoltat un organism care avea proprieti asemntoare organismelor vii.
Aceast creatur se reproducea singur ntr-un mod care, cu fiecare generaie nou
aprut, ducea mai departe proprietile organismului iniial, dar apreau i noi
proprieti. Astfel de comportament simula, deci, procesul de mutaie i evoluie
din organismele vii.
Economistul Thomas Sehelling a fost unul din primii cercettori care a
ncercat s aplice metodele a-life n tiinele economice. El a creat o lume
artificial utiliznd nu un calculator ci o mas de ah pe care monede de diferite
215
dimensiuni se micau pe baza unor reguli simple. n acest mod, el a creat o lume
artificial (virtual) i a artat c, pe lng alte proprieti, o are i pe aceea c chiar
i preferine foarte slabe pentru a locui i lucra ntr-o anumit parte a mesei conduc
la diferene mari ntre indivizi (monede).
Pornind de aici, au aprut modelele-bazate-pe-ageni (MBA). Biologul
Tom Ray a creat programe agent pe laptop-ul su. Scopul fiecrui agent era s
fac o copie a lui nsui n memorie. Ray a presupus un timp de via finit pentru
fiecare program. El a lsat programele s ruleze toat noaptea i dimineaa a
observat c agenii si erau angajai n activiti echivalente digital cu competiia,
colaborarea i sexul. Cnd agenii-programe realizau copii ale lor n calculator,
schimbau aleatoriu codul aprut. Astfel, se poate spune c ei sufereau mutaii
destructive care duceau la moartea programelor, dar unele schimbri fceau un
agent s-i ndeplineasc mai bine sarcina, n sensul c ei aveau nevoie de mai
puine instruciuni i erau capabili s se autocopieze mai rapid, mai sigur i s
ruleze mai repede. Versiunile mai scurte se reproduceau i mai repede i, foarte
curnd, i nlturau pe competitorii lor mai leni.
Metoda a-life a generat modelarea-bazat-pe-ageni, care este denumit
n acest fel pentru a face distincia cu modelarea-bazat-pe-ecuaii. Putem scrie,
de exemplu, ecuaii difereniale pentru a modela interaciunile dintr-o populaie de
indivizi (de exemplu modelul Lotka-Volterra), dar putem la fel de bine s urmrim
evoluia individual a fiecrui animal (element, agent) i s concentrm aceast
evoluie n anumite caracteristici agregate. Aceste dou metode sunt esenial
diferite i este dificil acum s spunem care este mai bun (Figura 5.1).
Cercetrile actuale n MBA sunt orientate ctre identificarea
comportamentelor individuale ale fiinelor vii i apoi ctre utilizarea acestora
pentru a simula cum se mic, zboar, i coopereaz fr s ncorporeze aceste
caracteristici n mod explicit n tipurile de comportament al acestor elemente.
Multe creaturi a-life constau n nu mai mult dect cteva linii de program i triesc
n medii artificiale compuse din pixeli i mulimi de date. Reeta pentru a realiza o
astfel de creatur este destul de simpl: se pregtete un mediu n care
experimentele sintetice vor aciona, se creeaz cteva sute de indivizi care vor
popula acest mediu i se definete un set de reguli pe care acetia le vor urma. Se
ncearc s se simplifice problema ct mai mult posibil pentru a pstra doar
esenialul. Se scrie un program care simuleaz regulile simple ale interaciunilor n
comportamentele elementelor. Se ruleaz programul de multe ori cu diferite
numere aleatoare ateptnd s nelegem cum reguli simple dau natere la
comportamentul observat. Se localizeaz sursa de comportament i efectele
diferiilor parametrii. Se simplific simularea ct mai mult posibil sau se adaug
elemente adiionale dac este necesar.
De fapt se rezolv o ecuaie simpl:
Ageni (entiti micro) + Mediu + Dinamic = A-life
5.2 Ce sunt totui agenii?
216
Modelarea bazat pe ageni
Carl Hewitt, un mare specialist n IA, spunea c a rspunde la ntrebarea

Ce este un agent? echivaleaz cu a rspunde la ntrebarea Ce este inteligena?.
Acest lucru nu trebuie s fie, totui, o problem. Sunt rare acele domenii tiinifice
n care exist o singur definiie unanim acceptat a unui concept. Totui, pentru ca
termenul de agent s nu devin subiect de abuz, trebuie date anumite definiii.
Se pot distinge n literatur dou utilizri generale ale conceptului de
agent: una n sens larg i una n sens restrns.
5.2.1 Noiunea de agent n sens larg

Probabil c cel mai general sens n care un agent este utilizat este cel de
sistem de calcul care are urmtoarele proprieti:
autonomie: agenii opereaz fr intervenia direct a oamenilor sau a
altor sisteme i au un anumit tip de control asupra aciunilor proprii i
strii interne;
abilitate social: agenii interacioneaz cu ali ageni (i posibil
oameni) utiliznd un anumit limbaj de comunicare agent;
reactivitate: agenii percep mediul nconjurtor (care poate fi realitatea
fizic, un utilizator prin intermediul unei interfee grafice, o mulime de
ali ageni, INTERNET sau combinaii ale acestora) i rspund ntr-o
modalitate anumit la schimbrile ce au loc n el;
proactivitate: agenii nu acioneaz simplu doar ca rspuns la mediul
nconjurtor; ei sunt capabili s execute comportamente orientate ctre
realizarea unor scopuri, avnd iniiativ proprie.
5.2.2 Noiunea de agent n sens restrns

Uneori termenul de agent are un neles mai strict i mai specific. Acest
sens apare atunci cnd noiunea se folosete n IA, de exemplu.
Se nelege prin agent un sistem de calcul care, pe lng proprietile
identificate mai sus, este conceptualizat sau implementat utiliznd concepte care
sunt mai obinuit s fie aplicate oamenilor.
De exemplu, este destul de comun n IA s se caracterizeze un agent
utiliznd noiuni mentale, cum ar fi cunoaterea, convingerea, intenia i obligaia.
Unii cercettori merg mai departe vorbind de ageni emoionali.
Alte atribute cu care pot fi nzestrai agenii considerai n sens restrns,
depinznd de domeniul de utilizare, sunt:
mobilitate: este abilitatea unui agent de a se mica ntr-o reea
electronic;
veracitate: este ipoteza c agenii nu comunic informaii false;
bunvoina: este ipoteza c agenii nu au scopuri conflictuale i c
fiecare agent va face ntotdeauna ceea ce i se cere;
217
raionalitatea: este ipoteza c un agent va aciona pentru a-i atinge

scopurile i nu va ntreprinde nimic care s primejduiasc atingerea
acestora;
inteligena: este ipoteza c un agent acioneaz similar unei fiine
inteligente.
5.3 Cum se construiete un MBA?

Nimeni nu cunoate cel mai bun mod de a construi MBA. Diferite
arhitecturi (deci proiecte) au merite depinznd de scopul simulrii. Desigur c
fiecare MBA trebuie s includ mecanisme pentru primirea inputurilor din mediu,
pentru stocarea unei istorii privind inputurile i aciunile precedente, pentru
determinarea a ceea ce este de fcut, pentru realizarea aciunilor i pentru
distribuirea outputurilor. Arhitecturile de ageni pot fi mprite n cele care sunt
realizate utiliznd paradigma simbolic a AI i metode non-simbolice, cum ar fi
cele bazate pe reele neuronale. n plus, exist MBA hibride (Kluver, 1998).
5.3.1 Tehnici pentru construirea agenilor

5.3.1.1 Sisteme de producie
Una din cele mai simple dar eficiente metode de construire a MBA este
utilizarea unui sistem de producie. Un sistem de producie are trei componente:
o o mulime de reguli;
o o memorie de lucru;
o un interpretator al regulii.
Regulile constau din dou pri: o condiie care specific cnd regula va fi
executat i o parte de aciune.
De exemplu, un agent poate fi proiectat s se plimbe ntr-un mediu simulat
colectnd orice mncare care o ntlnete n drumul su. Un astfel de agent poate s
includ o regul care spune: DAC eu dau de o anumit mncare ATUNCI o adun.
Acesta ar fi una din multele reguli, fiecare cu o condiie diferit. Unele reguli vor
include aciuni care nsumeaz fapte ce se petrec n memoria de lucru i alte reguli
vor avea condiii care testeaz stri ale memoriei de lucru.
Interpretatorul de reguli consider fiecare regul la rnd, alege pe cele
pentru care partea de condiie este ndeplinit, execut aciunile indicate i repet
acest ciclu de un numr nedefinit de ori. Reguli diferite pot fi executate la fiecare
ciclu deoarece mediul imediat s-a schimbat sau deoarece o regul a modificat
memoria de lucru ntr-un astfel de mod nct o nou regul a devenit eligibil.
Utiliznd un sistem de producie este relativ uor s construieti ageni reactivi care
rspund la stimuli din mediu prin anumite aciuni. Este, de asemenea, posibil dar
mai dificil s construieti ageni care au capacitatea s reflecte acest mediu prin
decizii i, deci, s modelezi cunoaterea. O alt posibilitate este s construieti
218
ageni care i schimb propriile reguli utiliznd un algoritm adaptiv care

favorizeaz regulile ce genereaz aciuni relativ eficiente i le penalizeaz pe
celelalte. Aceasta este baza sistemelor clasificatoare.
5.3.1.2 nvarea
Agenii bazai pe sisteme de producie au potenialul s nvee despre
mediul lor i despre ali ageni prin adugarea unor cunotine n memoria de lucru.
Regulile agenilor nsui, totui, rmn neschimbate. Pentru anumite probleme, este
de dorit ca s se creeze ageni care sunt capabili s nvee: deci structura intern i
prelucrarea regulilor s se adapteze la circumstane schimbtoare. Exist dou
tehnici care se utilizeaz n acest sens: reelele neuronale i algoritmii evolutivi.
Reelele neuronale sunt inspirate din analogia cu conexiunile din creier. O reea
neuronal const din trei sau mai multe straturi de neuroni cu fiecare neuron
corectat la toi ceilali neuroni de pe straturile adiacente. Primul strat accept
inputuri din mediu, le prelucreaz i le trece urmtorului strat. Semnalul este
transmis prin straturi pn cnd ajunge la stratul de ieire. Fiecare neuron accept
inputuri de la stratul precedent, ajusteaz inputurile cu ponderi pozitive i negative,
le nsumez i transmite semnalul mai departe. Utiliznd un algoritm denumit
backpropagare a erorii, reeaua poate fi reglat astfel nct fiecare model de input
s dea natere la un model diferit de output. Acest lucru este fcut prin antrenarea
reelei cu exemple cunoscute i ajustnd ponderile pn sunt generate outputurile
dorite, dndu-se inputuri particulare. Spre deosebire de sistemul de producie, o
reea neuronal poate modifica rspunsurile sale la stimuli n lumina experienei
anterioare. Un numr de topologii de reele au fost utilizate pentru a modela ageni
astfel nct ei s fie capabili s nvee din aciunile lor i din rspunsurile celorlali
ageni.
Un alt mod de a permite unui agent s nvee este utilizarea unui algoritm
evolutiv. Acetia sunt bazai pe analogia cu biologia, decurgnd din teoria evoluiei
prin selecie natural. Cel mai frecvent utilizat algoritm de acest tip este algoritmul
genetic (GA).
Acesta lucreaz cu o populaie de indivizi, fiecare dintre ei avnd un
anumit nivel msurabil de fitness utiliznd o metric definit de constructorul de
model.
Indivizii cei mai adaptai sunt reprodui prin nmulire cu ali indivizi
adaptai pentru a produce urmai care mpart caracteristici luate de la fiecare
printe.
nmulirea continu mai multe generaii, avnd drept rezultat c fitnessul
mediu al populaiei crete pe msur ce populaia se adapteaz la mediul su.
Att n cazul utilizrii reelelor neuronale ct i a algoritmilor genetici,
constructorul de modele trebuie s ia o decizie privind scala la care vrea ca modelul
s lucreze. De exemplu, n cazul modelelor genetice, este posibil s se considere
ntreaga populaie ca un singur agent. Algoritmul genetic va fi atunci o cutie
neagr utilizat pentru a da agentului abilitatea s nvee i s se adapteze.
219
Alternativ, fiecare individ poate fi un agent avnd ca rezultat c vom avea o

populaie de ageni privit ca un ntreg care evolueaz. Similar, este posibil ca
fiecare agent individual s fie modelat utiliznd o reea neuronal, sau o ntreag
societate (economie) s fie reprezentat ca o reea, cu fiecare neuron dndui-se o
interpretare ca agent (dei, n ultimul caz, este greu s construim toate atributele
agenilor).
5.3.2 Agenii i mediul

Agenii sunt aproape ntotdeauna modelai ca funcionnd ntr-un mediu
social constnd dintr-o reea de interaciuni cu ali ageni.
Uneori este, totui, util pentru model s se specifice un mediu fizic care
impune anumite restricii privind localizarea agenilor. Ipoteza uzual este c
agenii apropiai este mult mai probabil c interacioneaz sau sunt capabili s se
influeneze unul pe altul dect cei ndeprtai.
Modelele de acest tip se construiesc utiliznd, de regul, automatele
celulare. Am vzut c un automat celular este format dintr-un numr de celule
aezate ntr-o arie regulat (latice), fiecare dintre ele avnd un numr mic de stri.
Starea unei celule este determinat de un set de reguli simple i depinde doar de
starea celulelor vecine i de propria sa stare. Automatele celulare au fost studiate
intensiv n ultima vreme din perspectiva utilizrii lor n modelele bazate pe
ageni. Dei au la baz reguli i mecanisme simple de determinare a strii celulelor,
aceleai principii se regsesc n mecanismele complexe, astfel c celulele
reprezentnd ageni i mediul lor ca un ntreg pot fi utilizate pentru a reprezenta
diferite sisteme economice sau sociale complexe.
O alt modalitate utilizat n reprezentarea mediului n MBA o reprezint
crearea de organizaii ierarhice emergente (agenii). Acestea sunt grupuri de ageni
care au proprieti emergente. Termenul de proprietate emergent nseamn c
ele apar spontan din dinamica sistemului mai degrab, dect impuse de o autoritate
extern. Ordinea observat specific a unei firme sau a unei specii animale cu
fazele sale iniiale, de maturitate i declin, emerge din agregarea unui mare numr
de indivizi acionnd singuri i independent. n acest sens, trebuie amintit teoria
cooperrii, dezvoltat n ultimii ani de Axelrod, a crei problem fundamental
este s studieze cum coopereaz un individ (agent) aflat ntr-un grup (agenie).
Modelele propuse n cadrul acestei teorii ne ajut s nelegem mai bine raporturile
ntre ageni i mediu. Utilizarea unor jocuri, cum ar fi Dilema Prizonierului sau
Jocul Minoritilor n aceste modele le aproprie foarte mult de problematica
decizional din economie.
220
5.4 Aplicaii ale modelelor bazate pe ageni

Aplicaiile agenilor i modelelor bazate pe ageni sunt extraordinar
de diversificate n privina domeniilor abordate: economic, industrial, comercial,
financiar, militar, informatic, .a.
n economie s-a constituit un domeniu nou ce se ocup exclusiv cu studiul
aplicrii agenilor n rezolvarea diferitelor tipuri de probleme economice, domeniu
denumit Economia bazat pe ageni. Scopul acesteia deriv din A-life: crearea de
economii artificiale cu ajutorul unor interaciuni economice ntre ageni care, la
nceput nu au cunotine despre mediul nconjurtor, dar au abilitatea de a nva i
apoi se observ ce tipuri de piee, instituii i tehnologii dezvolt agenii, cum ei i
coordoneaz aciunile i se organizeaz ei nii ntr-o economie.
Economiile de pia sunt privite ca sisteme adaptive complexe, constnd
dintr-un mare numr de ageni adaptivi ntreinnd interaciuni paralele locale.
Aceste interaciuni locale dau natere anumitor regulariti macroeconomice cum ar
fi protocoale de mprire a pieei i norme de comportament care, la rndul lor, au
o reacie invers asupra determinrii interaciunilor locale. Rezultatul este un
sistem dinamic complicat de lanuri cauzale recurente, conectnd comportamente
individuale, reele de interaciuni i rezultate sociale.
Desigur c acest dublu feed-back ntre nivelul micro i cel macroeconomic
este cunoscut n cibernetica economic de mult timp. Ceea ce a lipsit pn acum au
fost mijloacele ca acest feed back cantitativ s fie modelat n ntreaga sa
complexitate dinamic. Economia bazat pe ageni ca metod de studiu a
economiilor modelate ca sisteme evolutive formate din ageni autonomi interactivi,
aduce sistemul economic n laboratoare, pentru a studia evoluia economiilor de
pia descentralizate n condiii experimentale controlate. Dou aspecte
fundamentale decurg din aceste studii.
Primul aspect este descriptiv, axat pe explicarea constructiv a
comportamentului global emergent. De ce apar regulariti globale n aceste
economii n ciuda unei planificri i a unui control de sus n jos? Cum aceste
regulariti globale sunt generate de jos n sus, prin interaciunile locale repetate
dintre ageni interacionnd autonom? i cum de apar aceste regulariti i nu
altele?
Al doilea aspect este normativ, axat pe proiectarea de mecanisme de
reglare i control. Dndu-se o entitate economic particular, existent sau virtual,
care sunt implicaiile acestei entiti pentru performanele economiei ca un ntreg?
De exemplu, cum poate un protocol de pia anumit sau o reglementare
guvernamental afecta eficiena economic?
n laboratorul experimental se ncepe cu construirea unei economii virtuale
cu o populaie iniial de ageni. Aceti ageni pot include att ageni economici (de
exemplu: investitori, bnci, etc.) ct i ageni reprezentnd diferite fenomene
sociale sau din mediu (de exemplu guvernul, pmntul, vremea, etc.). Starea
iniial a economiei este specificat prin specificarea atributelor iniiale ale
agenilor. Atributele iniiale ale unui agent pot include caracteristici asupra tipului
221
de agent, norme comportamentale internalizate, moduri interne de comportament

(inclusiv modul de comunicare i nvare) i informaia stocat intern despre sine
i despre ceilali ageni din economie. Economia evolueaz apoi n timp, fr alte
intervenii din afar. Toate evenimentele care apar ulterior trebuie s decurg din
interaciunile agent agent care au loc n timpul simulrii. Nici o coordonare
exterioar nu este permis. Rezultatele obinute sunt utilizate pentru a modifica
constructiv sistemele economice reale sau a crea, pornind de la sistemele virtuale,
noi sisteme economice care au performane superioare.
Se observ similaritile dintre construirea unei economii bazate pe ageni
i metoda a-life. Totui exist o deosebire fundamental ntre cele dou domenii.
Dac a-life consider modelele sale ca o sintez a lumii vii pe calculatoare, maini
sau alte medii alternative, economia bazat pe ageni privete modelele sale ca
reprezentri ale proceselor economice existente sau virtuale realizate n scopul
perfecionrii acestora. Direciile principale n care s-au dezvoltat n ultima
perioad aplicaiile economiei bazat pe ageni pot fi considerate urmtoarele:
(i)
(ii)
(iii)
(iv)
(v)
(vi)
(vii)
(viii)
nvarea;
Evoluia normelor de comportament;
Modelarea bottom-up a proceselor economice de pia;
Formarea reelelor economice;
Modelarea organizaiilor;
Proiectarea agenilor pentru piee automatizate;
Experimente paralele cu ageni reali i computaionali;
Construirea de laboratoare computaionale.
S trecem n revist cteva dintre realizrile obinute n domeniile amintite.
5.4.1 nvarea
nvarea este o caracteristic de baz a agenilor economici. Primele
aplicaii ale proceselor de nvare n economie au fost cele ale algoritmilor
genetici, programrii genetice i al altor forme de nvare evolutiv n modelarea
proceselor sociale.
Muli astfel de algoritmi de nvare s-au dezvoltat iniial avnd formulate
obiective de optimizat. Pentru MBA, algoritmii de nvare sunt motivai de
necesitatea utilizrii unor scheme de nvare global n care strategiile agenilor
sunt mbuntite continuu pentru a realiza un anumit criteriu exogen de fitness
(de exemplu eficiena pieei). Pe de alt parte, pentru modelele proceselor
economice cu participani umani, algoritmi de nvare utilizai n MBA vor fi
necesari pentru a ncorpora caracteristici fundamentale ale comportamentului
decidenilor umani. n astfel de cazuri, se pot utiliza scheme de nvare locale n
care diferite vecinti de ageni (cum ar fi firmele n cadrul unei industrii)
evolueaz n mod separat conform unor strategii care sunt nvate pe msur ce
criteriul de fitness este ndeplinit (de exemplu, profitabilitatea relativ a firmei).
222
ntr-un studiu recent, Daniol abordeaz performanele algoritmilor de

nvare n diferite contexte economice. El dovedete utilitatea deosebit a
algoritmilor genetici utilizai n implementarea strategiilor individuale de evoluie.
El a artat c aspectele particulare ale implementrii cum ar fi configuraia precis
a valorilor date parametrilor pot influena puternic rezultatele poteniale pe termen
lung. Aceast lucrare a avut un impact substanial asupra cercetrilor n domeniul
MBA deoarece algoritmii genetici au fost utilizai tot mai mult pentru
reprezentarea nvrii la agenii economici.
De asemenea, un studiu al lui Rust .a. a avut o influen mare n acest
domeniu. El face o analiz comparativ a algoritmilor utilizai n licitaia dubl
continu pe pieele valutare. Licitaia dubl continu este o licitaie pentru uniti
standardizate de activ real sau financiar n care oferta de cumprare i vnzare sunt
efectuate i ajustate continuu. Astfel de licitaii duble au loc pe bursele cele mai
mari din lume, Chicago, New York i Tokio. S-a artat c eficiena alocativ a
acestui tip de licitaie decurge din structura sa, independent de efecte de nvare.
Mai precis, s-a artat c, n acest caz, nivele de eficien a pieei apropiate de 100%
sunt atinse chiar dac agenii au o inteligen zero, deci ei acioneaz n mod
aleatoriu, avnd n vedere doar restricia bugetar.
5.4.2 Evoluia normelor de comportament

Conceptul de norm este foarte important n MBA, deoarece, pornind de
la acestea, definim regulile dup care agentul se comport. Axelrod arat c o
norm exist ntr-un context social dat pentru a determina indivizii s acioneze n
mod obinuit ntr-un anumit fel i a-i pedepsi cnd nu acioneaz n acest fel.
Procesul de apariie, cretere i decdere al normelor este un proces
evolutiv. Utiliznd MBA, Axelrod a demonstrat c cooperarea reciproc poate
evolua chiar n cazul unor ageni egoiti care nu au relaii stabile de cooperare.
Cartea sa Teoria cooperrii scris n 1997 a avut un impact major asupra
cercetrilor n domeniul agenilor.
Alte cercetri n acest domeniu, care au influenat profund pe economiti
sunt cele ale lui Thomas Schilling. Utiliznd exemple obinuite, fr utilizarea unui
aparat matematic sofisticat, el a artat c comportamentul social poate apare ca o
consecin a unor interaciuni locale repetate ntre ageni care urmeaz reguli de
comportament simple. De exemplu, el a artat c segregarea rasial poate aprea ca
urmare a unor reacii n lan locale dac unii ageni prefer s aib cel puin
jumtate dintre agenii nvecinai de aceeai ras cu ei.
223
5.4.3 Modelarea bottom-up a proceselor economice de pe pia

Proprietile autoorganizatoare ale pieelor sunt recunoscute. MBA a
studiat diferite tipuri de piee: financiar, a electricitii, a muncii, cu amnuntul, a
resurselor naturale, e- comerul .a. pentru a explica aceste mecanisme de pia.
Robert Marks este unul dintre primii cercettori din domeniu care a abordat
aceste probleme. Mai precis, el a considerat o pia oligopolist pentru a studia
cum firmele vnztoare (care sunt n numr mic pe astfel de piee) pot concura cu
succes. Modelul su utilizeaz un algoritm genetic pentru a reprezenta firma n
procesul de nvare interactiv. Astfel, operaii de mutaii i recombinri au fost
aplicate n mod repetat strategiilor de determinare a preurilor utilizate de firme
astfel ca s permit firmelor s experimenteze noi idei (mutaie) i s se angajeze n
imitaia social (recombinare), obinnd astfel strategii ce pot fi utilizate n mod
profitabil de ctre firme.
Pieele financiare au constituit, de asemenea, un domeniu de mare interes
al aplicaiilor MBA. Modelele pieelor financiare au oferit explicaii plauzibile
unor regulariti observate pe astfel de piee. Piaa bursier artificial construit de
Arthur .a. la Institutul Santa Fe, Ca., USA a permis testarea unor modele cu ageni
eterogeni care i actualizeaz preurile individual i iau decizii pe baza unor
sisteme de clasificare a volatilitilor observate.
LeBaron a elaborat modele din ce n ce mai perfecionate ale regularitilor
observate pe piee. El calibreaz aceste modele n funcie de evoluia datelor
macroeconomice i a datelor financiare. Toi investitorii utilizeaz performanele
obinute n trecut pentru a-i evalua performanele actuale, dar investitorii
respectivi se presupune c au memorie de diferite lungimi. Un algoritm genetic este
utilizat pentru a reprezenta coevoluia unei colecii de reguli disponibile agenilor.
Pieele valutare au fost, de asemenea, studiate intens de MBA. Izumi i
Ueda propun o nou metod bazat pe ageni pentru a modela o astfel de pia.
Agenii din model concureaz unii cu alii pentru a dezvolta metode de previziune
a schimbrilor n ratele de schimb valutar, avnd drept msur a fitnessului
profitabilitatea.
Chen i Yeh arat c nvarea social sub forma unor strategii de imitare
este important pe pieele bursiere. Ei construiesc un model de analiz a pieelor
bursiere care include un mecanism suplimentar de nvare, numit coal.
Aceasta const dintr-un grup de ageni (de exemplu, membrii unei faculti) care
concureaz unul cu altul pentru a oferi publicului cel mai bun posibil model de
previziune a evoluiei cursului aciunilor. Succesul (fitnessul) membrilor colii este
msurat prin acurateea programelor elaborate cu ajutorul modelelor propuse de ei,
n timp ce succesul investitorilor de pe piaa bursier este msurat de avuia
acumulat de acetia. Fiecare investitor alege ntre a aciona pe piaa bursier sau a
atepta ca s testeze un model propus de coal i a alege unul care i se pare mai
bun i a-l folosi n mod curent.
Membrii colii i investitorii conlucreaz n timp ntr-o bucl feedback
continu. Testele fcute pe 14000 de perioade au artat c dac la nceput
224
investitorii care au ales modelele colii s-au bucurat de succes, ulterior ei nu au mai
avut acelai succes pe msur ce modelele colii erau adoptate de tot mai muli
investitori.
5.4.4 Formarea reelelor economice

Un important aspect al pieelor competitive imperfecte cu ageni interactivi
este maniera n care agenii determin metodele de tranzacionare, ceea ce
influeneaz forma reelelor de tranzacii ce evolueaz n timp. Un tip particular de
reea este aa numita reea mic. Ea este o reea conectat care are dou
proprieti: (a) fiecare nod este legat de o mulime relativ bine cunoscut de noduri
nvecinate; (b) prezena unor conexiuni directe ntre anumite noduri face ca
lungimea medie a drumului minim dintre noduri s fie mic. Astfel de reele au att
conectivitate local ct i accesibilitate global.
Astfel de reele sunt foarte importante n schimburile comerciale inter-ri
sau inter-ageni. Wilhite utilizeaz un MBA pentru a studia consecinele unor
bariere comerciale n astfel de reele. El analizeaz patru tipuri de reele: (i) reele
comerciale complet conectate (fiecare agent poate face schimburi comerciale cu
orice alt agent); (ii) reele comerciale local deconectate constnd din grupuri
disjuncte de ageni; (iii) reele comerciale local conectate, constnd din grupuri de
ageni aflai n jurul unui cerc cu un agent suprapus fiecrui punct de intersecie; i
(iv) reele comerciale mici construite din reele comerciale local conectate ce
permit realizarea unor legturi directe cu unul pn la cinci membrii ai unui grup
comercial separat. Pentru fiecare tip de reea, agenii nzestrai fiecare cu cte dou
bunuri, caut metode de schimb, negociaz preuri i apoi fac comer cu acei ageni
care ofer cel mai bun pre dar sunt i accesibili. Rezultatul simulrilor efectuate a
fost c cea mai bun reea comercial este a patra, cea mic, ce ofer cea mai mare
eficien fiecrui agent participant. El a descoperit c exist anumite stimulente la
nivel micro pentru formarea reelelor comerciale mici, deoarece comercianii care
utilizeaz acest tip de reea tind s fac mai bine comer dect ceilali.
O extensie natural a acestor lucrri este cea privind modul n care aceste
forme iniiale evolueaz. Albin i Foley, Kirman i Tesfatsion .a. au demonstrat
emergena unei reele comerciale format dintr-o mulime de cumprtori i
vnztori ce determin partenerii lor comerciali n mod adaptiv, pe baza experienei
trecute cu aceti parteneri.
Mai recent, cercetrile n domeniu au fost orientate ctre tipuri de piee
specifice. Tesfatsion a abordat piaa forei de munc. Este studiat, n acest context,
relaia dintre structura de pia, interaciunea angajat-angajator, comportamentul
legat de alegerea locului de munc i rezultatele asupra bunstrii. Muncitorii i
angajatorii formeaz ntre ei relaii de interaciune modelate cu jocuri de tipul
Dilema Prizonierului i elaboreaz strategii de-a lungul timpului pe baza
ctigurilor asigurate de aceste strategii n interaciunile anterioare. Simularea
acestui model a urmrit dou lucruri: concentrarea slujbelor (numr de muncitori
raportai la numr de angajatori) i capacitatea slujbelor (total slujbe poteniale
225
raportate la totalul ofertei de munc). A rezultat c dac capacitatea slujbelor este

constant atunci schimbrile n concentrarea slujbelor au efecte semnificative
asupra nivelelor de putere pe pia atinse. Un alt rezultat a fost acela c efectele de
interaciune sunt puternice, ele determinnd adaptarea comportamentelor celor doi
ageni de pe pia, muncitori i angajatori.
5.4.5 Modelarea organizaiilor

n cadrul unei economii, un grup de oameni este considerat o organizaie
dac grupul are un obiectiv sau un criteriu de performan care transcede
obiectivelor individuale din cadrul grupului. Pionierul studierii organizaiilor ca
sisteme, Norbert Simon, laureat al Premiului Nobel, arat c organizaiile sunt
capabile de o inteligen colectiv, deci ele se comport ca un organism unitar ce se
adapteaz la mediu, sufer mutaii, imit alte organizaii, etc. pentru a-i asigura
supravieuirea. Una dintre cele mai flexibile organizaii este birocraia.
Studiile lui Carley i ale grupului su de la Carnegie Mellon University au
artat c organizaiile pot fi modelate ca sisteme multiagent i au dus chiar apariia
unui domeniu similar economiei bazate pe ageni n cadrul teoriei organizaiei.
Studiul firmelor ca organizaii s-au orientat n dou direcii principale:
perfecionarea organizrii interne a firmei i organizaiile realizate de firme la
nivelul pieelor.
Dawid .a. a considerat o mulime de firme din cadrul unei industrii. La
nceputul fiecrei perioade, fiecare firm alege dac s produc un produs existent
pe pia sau s introduc un nou produs. Cererea pentru fiecare tip de produs
dispare dup o anumit perioad de timp determinat stohastic, deci fiecare firm
trebuie s se angajeze ntr-o activitate inovativ pentru a-i susine profitabilitatea.
Firmele difer ntre ele n privina abilitii de a imita produse existente i
n abilitatea de a proiecta un nou produs datorit efectelor aleatoare i a efectelor
learning by doing care schimb structura organizaional a fiecrei firme. Fiecare
firm are o regul de inovare determinat de decizia de a inova sau nu i firmele
coevolueaz (schimb) aceste reguli n timp pe baza profitabilitii anticipate.
Autorii au fcut experimente cu modelul obinut pentru a vedea modul n
care, pentru a atinge o profitabilitate optimal, regula de inovare a unei firme ar
trebui adaptat att structurii industriei ca un tot ct i structurii organizaionale a
unei firme individuale.
5.4.6 Proiectarea agenilor computaionali

pentru piee automatizate
Dezvoltarea pieelor automatizate (bursa automat, e-comer, .a.) a dus la
creterea preocuprilor pentru elaborarea unor ageni specializai n aceast
direcie.
De exemplu, contractele utilizate pe piee automatizate sunt contracte
licitate ntre ageni. Aceti ageni sunt astfel proiectai nct s desfoare un proces
226
de negociere conform unei anumite metode de licitare. Agenii negociatori sunt

penalizai n raport cu anumite obiective pe care nu le ating n cursul negocierii i
au rutine de nvare astfel nct ei devin tot mai performani pe msur ce particip
la mai multe procese de negociere. Dezvoltarea exploziv a e-comerului n ultima
perioad a fcut ca preocuparea pentru ageni mobili negociatori s devin
prioritar. Agenii mobili se mic pe INTERNET cutnd produsele dorite i
negociaz peer-to-peer sau multiplu pentru obinerea acestora.
Se prevede c, n curnd, tot mai multe gospodrii i vor face achiziiile
de produse n acest fel.
5.4.7 Experimente paralele cu ageni reali i virtuali

Experimentele economice cu subieci umani sunt destul de dificile i
costisitoare. Totui, comportamentul uman este foarte important n anumite situaii.
Avnd n vedere posibilul rol sinergetic al experimentelor paralele cu
subieci umani i ageni virtuali, comportamentul uman poate fi utilizat ca un ghid
pentru procesele ncorporate agenilor virtuali. Invers, comportamentul agenilor
virtuali poate fi utilizat pentru a formula ipoteze privind cauzele de baz care
determin anumite comportamente observate la subieci umani. n cadrul economiei, experimente de acest fel au fcut Miller i Andreoni, Arifovic, Arthur .a.
Marimon .a. i Duffy au efectuat, de pild, un experiment paralel de acest
fel pentru a examina emergena posibil a unui mediu de schimb general acceptat
(de exemplu banii). Agenii de tip i doresc s consume bunul i dar produc bunul
i+1. n fiecare perioad, agenii sunt mperecheai n mod aleatoriu i trebuie s
decid dac schimb bunurile pe care le produc. Un agent poate accepta un bun fie
pentru c l dorete, fie pentru a-l stoca i a-l utiliza mai trziu ca mijloc de schimb.
Bunurile au costuri de stocare diferite. Rezultatul urmrit este dac agenii converg
ctre a accepta un anumit bun ca moned pe care ei sunt de acord s o foloseasc n
schimburile viitoare i nu s o consume.
Regulile comportamentale utilizate n proiectarea agenilor virtuali din
acest experiment au fost cele pe care le folosesc oamenii n schimburile lor
comerciale. Un agent virtual va selecta adaptiv ntre regulile sale admisibile
utiliznd un algoritm de nvare. Duffy arat c, treptat, agenii virtuali capt
caracteristicile de baz ale agenilor umani.
5.4.8 Construirea de laboratoare de studiu cu ageni

computaionali
Ultima direcie de aplicare este cea a utilizrii agenilor n laborator pentru
testarea teoriilor economice. Robert Lucas Jr., laureat al Premiului Nobel pentru
economie i unul dintre cei mai marcani economiti ai zilelor noastre scria: (O
teorie) nu este o colecie de afirmaii despre comportamentul economiei actuale ci
mai degrab o mulime explicit de instruciuni pentru construirea unui sistem
paralel sau analog o economie mecanic, imitativ. Sarcina noastr este s scriem
227
un program care va accepta regulile politicii economice specifice ca intrare i va

genera ca ieiri statistici descriind caracteristicile de funcionare ale seriilor
dinamice pe care le dorim, care sunt permise de rezultatele obinute din aceste
politici.
Realizarea de laboratoare computaionale cu ageni permite construirea n
cadrul acestora a unor economii virtuale, piee virtuale (artificiale), ntreprinderi
virtuale, gospodrii virtuale .a. pe care se pot testa diferite ipoteze i situaii pe
care le ntlnim n economiile reale. n astfel de laboratoare, prin interfee grafice
se pot face simulri i testa senzitivitatea sistemelor la schimbrile de parametrii, se
pot elabora i ncerca sisteme care ulterior vor fi puse n practic.
De exemplu, Mc Fadzean .a. dezvolt un astfel de laborator computaional
numit Trade Network Game Lab, care cuprinde cumprtori, vnztori i dealeri
care ncearc s-i gseasc parteneri comerciali preferai, sunt angajai n
schimburi comerciale riscante modelate ca jocuri necooperative i i dezvolt
strategii comerciale n decursul timpului. Evoluia reelei comerciale este
vizualizat dinamic cu ajutorul animaiei i date privind performanele fiecrui
agent sunt oferite n timp real.
*
*
*
Aplicaiile economice ale MBA sunt infinite i ele ne vor ajuta s
cunoatem i s reglm mai bine procesele economice reale. Pe msura dezvoltrii
acestui nou domeniu de cercetare, el va oferi mult mai multe posibiliti
economitilor ciberneticieni de a-i pune n valoare cunotinele i abilitile de a
construi modele, de a le simula i a le implementa n diferite contexte pe care le
ofer economia tot mai dinamic i complex a viitorului.
228
CAPITOLUL VI
SISTEME CIBERNETICE I MECANISME
DE REGLARE LA NIVEL MACROECONOMIC
La nivelul macroeconomic, economia poate fi privit ca un sistem dinamic
complex compus dintr-o multitudine de subsisteme (gospodrii, firme, piee,
instituii publice, bnci, .a.) legate ntre ele prin conexiuni directe i indirecte de
diferite tipuri (legturi materiale, informaionale, financiare, energetice, umane),
fiecare subsistem avnd o evoluie i obiective proprii care sunt ns condiionate
de realizarea unui obiectiv general comun, i anume bunstarea social.
n abordarea cibernetic a economiei la nivel macroeconomic trebuie s
pornim, n primul rnd, de la cunoaterea acestor sisteme i a modului n care ele
interacioneaz n procesul de realizare a obiectivelor proprii i a celui general.
Astfel, gospodriile, firmele, bncile comerciale, diferitele instituii publice pe care
le-am analizat ca sisteme separate (individuale) la nivel microeconomic, formeaz
la nivel macroeconomic sectoare (sisteme) care au proprieti i obiective
emergente, decurgnd deci din funcionarea simultan a multitudinii de sisteme de
acelai tip la nivel microeconomic. Putem vorbi, astfel, de urmtoarele sectoare
(sisteme) pe care le regsim n structura general a sistemului cibernetic al
economiei naionale:
sectorul gospodriilor;
sectorul firmelor (privat, productiv);
sectorul public (guvernamental);
sectorul extern;
sectorul financiar.
Deci fiecare dintre aceste sectoare este alctuit din mulimea de sisteme
cibernetice individuale pe care le-am prezentat la nivel microeconomic dar ele nu
reprezint pur i simplu o sum a acestor sisteme microeconomice. Proprietile lor
se obin n primul rnd prin agregarea caracteristicilor sistemelor de la nivel
microeconomic i, n al doilea rnd, prin emergena comportamentelor acestora
ctre un comportament general al sectorului (sistemului) corespunztor de la
nivelul macroeconomic.
229
6.1 Sectoarele (sistemele) cibernetice

S prezentm, mai nti, sectoarele pe care le ntlnim la nivel
macroeconomic. Vom explicita comportamentul i rolul fiecrui sector i vom
evidenia principalele interdependene pe care sectoarele le formeaz ntre ele sau
cu alte sisteme din mediu.
6.1.1 Sectorul (sistemul) gospodriilor

Sectorul gospodriilor la nivel macroeconomic poate fi privit ca fiind
alctuit din totalitatea sistemelor cibernetice ale gospodriilor individuale de la
nivel microeconomic. Dar sectorul gospodriilor nu reprezint suma algebric a
gospodriilor menionate. Din comportamentele individuale ale gospodriilor
rezult un comportament agregat al sectorului la nivel macroeconomic, rezultat al
funcionrii i al interdependenelor dintre milioane de gospodrii incluse n
economia naional.
ntr-o economie n care domin proprietatea privat, resursele (inclusiv
munca) sunt, n general, fie n proprietatea direct a indivizilor din cadrul
gospodriilor, fie indirect prin intermediul aciunilor pe care acetia le dein i care
la confer calitatea de proprietari ai firmelor. Deinnd n proprietate aceste
resurse, indivizii (gospodriile) le ofer spre nchiriere celorlalte sectoare, primind
n schimb venituri (salarii i alte beneficii salariale, dobnzi, rente i dividende).
Gospodriile mai pot s primeasc venituri numite transferuri sau pli
transferabile ce nu sunt legate direct de calitatea lor (sau a indivizilor care fac
parte din ele) de proprietari ai resurselor din economie. Astfel de venituri sunt
ajutoarele sociale, pensiile, bursele .a.
Veniturile sectorului gospodriilor, primite sub orice form, mpreun cu
eventualele mprumuturi de pe piaa financiar (credite pentru consum) sunt
cheltuite de sectorul gospodriilor pentru achiziionarea de bunuri i servicii.
De asemenea, o parte a acestor venituri totale este utilizat de sector pentru
plata impozitelor i taxelor (globale i locale).
Acea parte a veniturilor totale ale sectorului gospodriilor care nu este
utilizat nici pentru cumprarea de bunuri i servicii i nici pentru plata impozitelor
i taxelor reprezint economiile. Gospodriile sunt nclinate s economiseasc
dintr-o mulime de motive. De exemplu, din venitul economisit ele i pot spori
consumul n perioada (sau perioadele) n care realizeaz venituri totale mai mici
(de pild dup pensionare), pot oferi copiilor educaie sau i pot spori avuia
acumulat (pot cumpra case, maini, bunuri de folosin ndelungat, aciuni,
depozite .a.).
Venitul suplimentar adus gospodriilor de economii este influenat de
sectorul financiar prin rata dobnzii. Deoarece gospodriile prefer, n general, s
consume mai mult acum dect mai trziu, venitul suplimentar adus de economiile
realizate de-a lungul timpului poate fi privit ca o compensaie (plat) pentru
consumul amnat.
230
Sisteme cibernetice i mecanisme de reglare la nivel macroeconomic
Venitul economisit de sectorul gospodriilor este canalizat, de regul, ctre

sectorul financiar, o mic parte din aceste economii putnd merge i ctre alte
sectoare n mod nemijlocit. Din aceste venituri, cum vom vedea mai trziu, sectorul
financiar poate acorda mprumuturi (credite), inclusiv sectorului gospodriilor.
n timp ce economisesc o parte din venitul realizat, gospodriile adeseori
iau mprumuturi de la sectorul financiar pentru a cumpra, de regul, bunuri
i servicii ale cror valoare poate s depeasc mrimea veniturilor curente
realizate (case, autoturisme, educaie .a.). Desigur c gospodriile pot mprumuta
bani i cnd cumpr, de exemplu, cu cartea de credit, anumite bunuri de folosin
ndelungat, dar aceste credite sunt acordate pe termen scurt.
n sfrit, sectorul gospodriilor pltete ctre sectorul public taxe i
impozite, aceasta fiind principala surs de venituri pentru sectorul public
(guvernamental). Aceste taxe i impozite se determin fie proporional cu venitul
global al gospodriilor, fie reprezint sume fixe pentru bunurile aflate n
proprietatea gospodriilor (case, terenuri, maini). Schimbnd rata taxelor
(denumit i rata fiscalitii) i/sau baza la care aceasta este aplicat, sectorul
public poate afecta nivelul venitului disponibil al sectorului gospodriilor (adic
venitul care rmne acestui sector dup ce se scad impozitele i taxele).
Venitul disponibil este apoi utilizat de sectorul gospodriilor pentru a
achiziiona bunuri i servicii destinate consumului i pentru economisire.
Au fost, astfel, evideniate o serie de fluxuri materiale i de fonduri prin
intermediul crora sectorul gospodriilor este interconectat cu celelalte sectoare ale
economiei naionale. Aceste fluxuri pot fi sintetizate astfel (vom nota cu (m )
fluxurile materiale i cu ( f ) fluxurile de fonduri):

ofer resurse pentru sectorul firmelor (m) i primesc n schimb de la
acest sector venituri reprezentnd plata serviciilor factorilor (f);
achiziioneaz bunuri i servicii produs de sectorul firmelor (f);
primesc bunuri i servicii produse de sectorul firmelor (m);
pltesc taxe i impozite ctre sectorul public (f) n schimbul unor
bunuri i servicii publice (m);
i plaseaz economiile pe piaa financiar (f) i primesc n schimb
venituri din dobnzi (f);
mprumut bani de pe piaa financiar (f) i pltesc din venitul
disponibil dobnzi ctre acesta (f).
Cu excepia sectorului public (guvernamental), cu care sectorul
gospodriilor are o conexiune direct, legturile cu celelalte sectoare se realizeaz
prin intermediul pieelor. Astfel, piaa bunurilor i serviciilor mijlocete legtura cu
sectorul firmelor, dar i cu sectorul public, iar piaa financiar cu bncile i
intermediarii financiari care alctuiesc sectorul financiar al economiei.
Principalele fluxuri materiale i de fonduri dintre sectorul gospodriilor i
celelalte sectoare se reprezint ca n figura 6.1. Aici fluxurile materiale (de bunuri
i servicii destinate consumului final, de bunuri i servicii publice, de resurse
materiale i munc) sunt reprezentate prin linii continue n timp ce fluxurile
231
de fonduri (taxe i impozite, plile bunurilor i serviciilor, plile factorilor) sunt

reprezentate prin linii punctate.
Piaa bunurilor i
serviciilor
(1)
(4)
(8)
(2)
Sectorul
gospodriilor
(3)
Sectorul
public
(6)
Piaa factorilor
de producie
Piaa financiar
(5)
(7)
Figura nr. 6.1

(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
(8)
cheltuieli pentru bunuri i servicii;

bunuri i servicii destinate consumului final;
impozite i taxe;
bunuri i servicii publice (aprare, educaie, sntate, .a.);
resurse oferite (inclusiv munc);
plata serviciilor, factorilor de producie;
economii (sau dobnzi pltite);
venituri din dobnzi (sau credite pltite).
232
6.1.2 Sectorul firmelor (privat, productiv)

Sectorul firmelor, denumit i sectorul privat sau sectorul productiv al
economiei, este alctuit din mulimea firmelor din economie care aparin
indivizilor (gospodriilor) fie direct (le au n proprietate), fie indirect (dein aciuni
la firmele respective). Activitatea economic principal a sectorului firmelor o
constituie producia de bunuri i servicii, realizat prin consumul de bunuri capitale
i de munc. Bunurile i serviciile destinate consumului sunt cele pe care firmele le
trimit pe piaa bunurilor i serviciilor pentru a putea fi achiziionate i apoi
consumate de sectorul gospodriilor. Bunurile capitale includ maini, instalaii,
echipamente, mijloace de transport, .a., care nu sunt complet consumate n
producie ci sunt utilizate n mai multe cicluri de fabricaie pentru a realiza bunuri
i servicii destinate consumului.
Firmele pot produce, pe lng bunuri i servicii destinate consumului
individual (distructiv), i bunuri capitale destinate consumului productiv,
contribuind astfel la creterea stocului total de resurse capitale din economie.
Ca productori, firmele din sectorul privat concureaz unele cu altele i cu
firmele din cadrul sectorului public pentru a obine resurse (inclusiv munc) de pe
piaa factorilor de producie. Pe aceast pia, sectorul firmelor achiziioneaz (n
primul rnd de la sectorul gospodriilor) o cantitate limitat economic de resurse.
Costul achiziionrii acestor resurse reprezint principala surs de venituri pentru
oferta de resurse de producie (inclusiv de munc).
Utiliznd resursele achiziionate, sectorul firmelor le combin n anumite
proporii (tehnologii) obinnd o anumit cantitate de bunuri i/sau servicii. Astfel,
un teren arendat de la anumite gospodrii, poate fi arat i semnat, combinat cu
ap, ngrminte, tractoare i munc dup o anumit tehnologie i, dup o anumit
perioad de timp, se obine o cantitate de gru. Similar, amestecnd n anumite
proporii minereu de fier, cocs, electricitate, furnale, mori de mcinat minereu i
munc se obine o anumit producie de oel.
Serviciile pot fi privite, de asemenea, ca fiind activiti similare produciei
desfurate de firme. Repararea unui autoturism pe o linie de service auto necesit
piese de schimb, unelte i scule specifice, un elevator, electricitate i munc.
n sectorul firmelor, perspectiva de a obine un profit sau de a nu nregistra
pierderi reprezint principalele stimulente ale activitii de producie desfurate.
Acesta este, n esen, procesul de achiziionare a unor resurse relativ rare i
costisitoare i a le combina cu cea mai bun tehnologie (nelegnd aici att maini,
unelte, instalaii etc. ct i informaii) pentru a produce la costurile cele mai sczute
posibile produse i servicii pentru a le vinde la preuri competitive. Competiia de
pia a firmelor pentru resurse i a consumatorilor pentru produse i servicii
asigur, n general, profitabilitatea sectorului firmelor.
Firmele se pot organiza n diferite structuri prevzute de lege. Ele pot
forma corporaii, parteneriate, holdinguri sau pot aciona individual. Organizarea
firmelor este stimulat tot de nevoia de a obine un profit ct mai mare sau de a
deveni profitabile.
233
Venitul net al firmelor (sau profitul dup plata taxelor) este diferena
dintre veniturile obinute prin vnzarea produselor i serviciilor i costurile
(cheltuielile) asociate cu producerea acestora. Venitul net este distribuit de firm
sub form de dividende ctre acionari (proprietari) sau reinut ca profit redistribuit,
acesta putnd fi considerat ca un venit economisit de firme.
Profitul redistribuit constituie o surs important de fonduri, firmele
utilizndu-le pentru a finana cheltuielile pentru noi resurse capitale (investiii) sau
pentru a le orienta ctre piaa financiar, de unde obin venituri reprezentnd
dobnzi ncasate.
Pe lng profiturile reinute, sectorul firmelor poate mprumuta de pe piaa
financiar fonduri care s finaneze cheltuielile firmelor.
Creditele luate de pe piaa financiar reprezint o surs extern de finanare
pentru sectorul firmelor.
Cnd sectorul firmelor se mprumut de pe piaa financiar, firmele
concureaz unele cu altele, ca i cu alte sectoare din economie, pentru o cantitate
relativ limitat de fonduri ce a fost economisit de sectorul gospodriilor, de alte
firme sau chiar de sectorul public i ndreptat ctre piaa financiar. Ca i celelalte
sectoare, i sectorul produciei pltete din venitul su net o anumit parte pentru
cei care au economisit aceste fonduri i pentru intermediarii financiari.
De asemenea, sectorul firmelor poate obine venituri din dobnzile pltite
la fondurile economisite i plasate pe piaa financiar.
Sectorul firmelor poate obine fonduri i prin vnzarea de aciuni (care
sunt de fapt certificate de proprietate) sau obligaiuni ctre public.
Sectorul productiv poate s mprumute fonduri de la sectorul financiar
pentru perioade scurte de timp, atunci cnd fluxul de venituri obinute din vnzarea
produselor i serviciilor lor este, temporar, mai mic dect costurile de producie sau
alte cheltuieli.
Aceste mprumuturi pe termen scurt sunt, de regul, returnate atunci cnd
se obine suficient venit din vnzarea outputului realizat ctre consumatori (din
sectorul gospodriilor sau sectorul public).
Pe lng aceste mprumuturi pe termen scurt, sectorul firmelor poate s
mprumute fonduri din sectorul financiar pentru o perioad lung de timp,
finannd astfel programele de investiii. Investiiile din sectorul firmelor sunt
fcute pentru a crete capacitatea de producie deci i pentru a realiza output n
cantiti sporite. Creterea outputului va produce un flux de venituri viitoare mai
mare, provenit din vnzarea produselor i serviciilor. Acest venit ateptat n viitor
mai mare reprezint principala motivaie pentru care sectorul firmelor face
investiii.
Schimbrile determinate de investiii n sectorul firmelor reprezint o
cauz important a expansiunii i reducerii ciclice a nivelului general al activitii
economice observate n producie, venituri, utilizarea forei de munc i preuri.
Investiiile din sectorul firmelor sunt afectate, la rndul lor, de o varietate de factori
incluznd starea curent i ateptat a economiei, ratele dobnzilor, taxele i
impozitele, etc. O recesiune economic despre care se ateapt s continue
234
o perioad de timp poate determina sectorul firmelor s-i reduc planurile de

investiii n capital fizic. mprumuturile pentru achiziionarea de maini i utilaje
necesare n producia de bunuri i servicii se reduc. Sectorul firmelor va avea nu
numai o capacitate de producie neutilizat sau n exces, dar i va fi din ce n ce mai
dificil s suporte costurile mprumuturilor anterioare dintr-un flux de venituri din
ce n ce mai redus.
Similar, creterea ratelor dobnzii poate conduce sectorul ctre
reconsiderarea planurilor lor de investiii, n special atunci cnd costurile
mprumuturilor depesc veniturile pe care se atept s le obin din propriile
investiii.
O economie n recesiune, taxe i impozite mari i rate ale dobnzilor
cresctoare, n mod normal, reduc volumul investiiilor realizate i, n consecin,
i capacitatea economiei de a crete producia de bunuri i servicii. Fluxurile de
venituri care merg la proprietarii resurselor, economiile i taxele pltite de sectorul
firmelor, de asemenea, se reduc.
Din contr, o economie n expansiune, mpreun cu taxe i impozite
moderate i rate ale dobnzilor descresctoare vor determina creterea sectorului
firmelor, sporirea economiilor precum i a taxelor i impozitelor pltite de firme
ctre sectorul public.
Se pot, acum, sintetiza principalele fluxuri materiale (m) i de fonduri (f)
care se formeaz ntre sectorul firmelor i celelalte sectoare ale economiei
naionale:
n schimbul unor fluxuri de resurse rare i costisitoare primite de la sectorul
gospodriilor (m), sectorul firmelor pltete un flux de fonduri (f);
utiliznd resursele nchiriate, sectorul firmelor produce un flux de output
(m) care este trimis, prin intermediul pieei bunurilor i serviciilor, ctre
sectorul gospodriilor, sectorul public i sectorul extern;
prin vnzarea outputului realizat, sectorul firmelor primete un flux de
venituri (f) reprezentnd venitul total din vnzarea produselor i serviciilor
realizate;
sectorul firmelor pltete impozite i taxe sectorului public (f), primind n
schimb bunuri i servicii publice (m) (aprare, administrare, acces la
infrastructur, .a.);
sectorul firmelor economisete o parte din venitul net i l trimite ctre
piaa financiar (f) de unde primete, n schimb, venituri provenind din
dobnzi (f);
sectorul firmelor mprumut fonduri de pe piaa financiar (f) pe care le
utilizeaz pentru investiii, iar o parte din venitul net este utilizat pentru
plata costurilor mprumuturilor (f) ctre piaa financiar;
sectorul firmelor primete de la sectorul extern un flux de venituri (f)
reprezentnd plata bunurilor i serviciilor exportate (m);
sectorul firmelor pltete ctre sectorul extern un flux de venituri (f)
reprezentnd plata pentru bunurile i serviciile importate (m).
235
n figura 6.2 sunt reprezentate principalele fluxuri materiale i financiare

care se formeaz ntre sectorul firmelor i celelalte sectoare (sisteme) ale
economiei naionale.
Piaa bunurilor i
serviciilor
(6)
(4)
(10)
(2)
(3)
Sectorul
firmelor
Sectorul
public
(8)
Piaa factorilor
de producie
(7)
(5)
Piaa financiar
Sectorul
extern
(9)
Figura nr. 6.2
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
(8)
(9)
(10)
flux de bunuri i servicii;
flux de venituri totale din vnzarea outputului;

impozite i taxe pltite;
bunuri i servicii publice;
export net (bunuri exportate bunuri importate);
flux de venituri (pli) din activitatea de export import;
flux de pli ale serviciilor factorilor (inclusiv munc);
factori de producie nchiriai;
flux de economii (pli ale dobnzilor);
flux de mprumuturi (venituri din dobnzi la economiile realizate).
236
6.1.3 Sectorul public (guvernamental)

Sectorul public (guvernamental, Stat) este format din totalitatea instituiilor
centrale i locale precum i din ntreprinderile (regii, societi naionale .a.) aflate
n proprietatea statului care realizeaz bunuri i servicii publice (aprare, educaie,
sntate, administraie .a.) dar i bunuri i servicii destinate consumului celorlalte
sectoare ale economiei (autostrzi, reele de comunicaii, coli .a.) i care sunt
prea costisitoare pentru a putea fi realizate de sectorul firmelor.
Sectorul public cumpr de la sectorul productiv (privat) bunuri i servicii
pe care le utilizeaz apoi pentru realizarea de bunuri publice. De exemplu, sectorul
public poate cumpra de la firme articole de papetrie pentru administraie, tancuri
i maini blindate pentru aprare, calculatoare pentru educaie .a. Totui aceste
bunuri i servicii, provenind din sectorul firmelor, sunt considerate, la nivelul
sectorului public, resurse ce sunt utilizate pentru a produce bunuri i servicii
publice. Alteori, sectorul public poate el nsui realiza bunuri i servicii prin
intermediul ntreprinderilor aflate n proprietatea statului, utiliznd pentru acesta
resurse nchiriate de pe piaa factorilor de producie (inclusiv munc).
De exemplu, educaia oferit de universitile de stat, licee i coli este un
bun public produs direct de sectorul public.
Pentru a produce i achiziiona bunuri i servicii publice, sectorul public
utilizeaz veniturile provenite din impozite i taxe pltite de ctre sectorul
gospodriilor, sectorul firmelor i sectorul financiar. De asemenea, o parte din
venituri provin de la sectorul extern din taxele vamale.
Totalitatea cheltuielilor realizate de sectorul guvernamental (public) pentru
producerea i achiziia de bunuri i servicii publice reprezint cheltuielile
guvernamentale. O schimbare n cheltuielile guvernamentale afecteaz toate
fluxurile din economie. Dac, de exemplu, sectorul public va crete cererea sa de
bunuri i servicii realizate de sectorul firmelor, va crete volumul resurselor
utilizate, deci i nivelul veniturilor obinute de gospodrii i firme, cheltuielile
acestora i economiile. Veniturile din taxe ale sectorului public pot s creasc chiar
i fr o schimbare n rata fiscalitii, deci n rata impozitelor i taxelor pltite de
sectorul gospodriilor i sectorul firmelor, i aceasta datorit creterii bazei de
taxare.
Ca i reducerea taxelor, creterea n cheltuielile guvernamentale va
stimula, n general, ritmul activitii economice i intensitatea fluxurilor asociate
acesteia. Similar, o ncetinire sau o reducere a cheltuielilor guvernamentale (sau o
cretere a taxelor) va tinde s reduc sau s ncetineasc fluxurile economice.
O important funcie fiscal a sectorului guvernamental este s stabilizeze
cheltuielile sectorului privat i fluxurile de producie care scad prea rapid sau cresc
prea lent, determinnd o instabilitate a preurilor i omaj. Sectorul public
contribuie la stabilitatea economiei iar nivelul cheltuielilor sale crete. De exemplu,
dac n economie se constat o ncetinire a fluxurilor de producie i consum, o
cretere deliberat a cheltuielilor guvernamentale i/sau o descretere a ratei
fiscalitii va tinde s stimuleze intensificarea fluxurilor economice.
237
Totui, cnd economia se extinde prea rapid, riscnd s se creeze

dezechilibre ntre sectoare, o reducere deliberat sau o ncetinire a creterii
cheltuielilor guvernamentale i/sau o cretere a taxelor va determina o ncetinire a
fluxurilor economice.
Nu toate cheltuielile guvernamentale ndeplinesc rolul menionat mai sus.
O parte a acestora, cum sunt cheltuielile de aprare, asigurrile sociale i plile
transferabile, dobnzile pltite de sectorul guvernamental la datoria public .a.
tind s creasc indiferent de ciclicitatea economiei. Acestor cheltuieli le revin o
parte important din bugetul de stat i cel al asigurrilor sociale.
Cum am artat deja, principala surs de venituri a sectorului public este cea
a impozitelor i taxelor pltite pe venit i pe profit de sectorul gospodriilor,
respectiv sectorul firmelor. Att la nivel central, dar mai ales la nivel local, exist
ns o mare varietate de alte impozite i taxe care nu depind de venit i profit. Ele
sunt denumite taxe n sum fix pentru a le deosebi de primele care sunt variabile
n raport cu mrimea venitului sau profitului din care se calculeaz (baza de
impozitare).
O tax pus pe un flux de venituri afecteaz mrimea economiilor realizate
n cadrul sectorului gospodriilor i sectorului firmelor. n consecin, ea va afecta
i mrimea cheltuielilor de consum ale sectorului gospodriilor, respectiv
cheltuielilor de investiii ale sectorului firmelor.
De exemplu, o cretere a impozitului pe venitul personal (la nivelul
sectorului gospodriilor) va tinde s reduc venitul disponibil i, n consecin,
mrimea venitului alocat de sectorul gospodriilor pentru consum i pentru
economii.
Deoarece taxe mai mari descurajeaz cheltuielile de consum, pe piaa
bunurilor i serviciilor vor fi achiziionate mai puine bunuri i servicii, iar sectorul
firmelor i va reduce producia n mod corespunztor deoarece va rmne cu
produsele neachiziionate n stoc. O ncetinire a produciei n sectorul firmelor va
duce la descreterea cererii de factori de producie pe piaa factorilor (inclusiv
pentru munc). Va crete omajul i va descrete venitul provenit din plata utilizrii
factorilor, reducnd i mai mult cererea total de bunuri i servicii.
Sectorul guvernamental funcioneaz, de regul, n condiiile unui deficit
bugetar. n general, n cursul unei expansiuni economice, cheltuielile
guvernamentale tind s-i ncetineasc ritmul de cretere, n timp ce veniturile
guvernamentale provenind din taxe cresc. Drept urmare, deficitul bugetar devine
mai mic sau surplusul bugetar (dac economia ar fi avut un buget excedentar)
devine mai mare. Similar, n cursul unei recesiuni economice, deficitul bugetar
tinde s creasc n timp ce taxele se reduc iar cheltuielile guvernamentale, inclusiv
cele pentru programele de combatere a recesiunii, cresc.
Pentru a acoperi deficitul bugetar, sectorul guvernamental utilizeaz
mprumuturile publice (pe piaa financiar intern sau internaional). Datoria
public crete cnd deficitul bugetar devine mare i scade cnd acesta se reduce.
Sectorul guvernamental pltete dobnzi la datoria public ctre sectoarele de la
care a fcut mprumutul public (sectorul gospodriilor i sectorul financiar).
238
mprumuturile publice pe pieele financiare externe sunt, de regul, mai

costisitoare, sectorul public trebuind s plteasc dobnzi i rate ale mprumuturilor
externe care mpovreaz i mai mult bugetul de stat.
Chiar i n cazul existenei deficitelor bugetare, sectorul guvernamental
poate economisi, formnd o rezerv de stat. Aceast rezerv este compus din
bunuri materiale de strict necesitate (zahr, ulei, petrol etc.), din aur i din fonduri
n valute strine.
Conexiunile sectorului public pot fi deci sintetizate astfel:
exist dou fluxuri similare de bunuri publice ntre sectorul
guvernamental i sectorul gospodriilor, respectiv cel al firmelor (m)
prin care bunuri i servicii care nu sunt asigurate, de regul, de ctre
sectorul privat sunt furnizate celor dou sectoare;
n schimbul acestor bunuri publice, sectorul gospodriilor i sectorul
firmelor trimit ctre sectorul public dou fluxuri de impozite i taxe
(f);
un al treilea flux material este cel prin care sectorul public cumpr de
la sectorul firmelor bunuri i servicii (f) n schimbul cruia primete un
flux de bunuri i servicii (m);
al patrulea flux este cel prin care sectorul public nchiriaz resurse de
la sectorul gospodriilor (m) n schimbul plii serviciilor acestora (f);
al cincilea flux este cel prin care sectorul public mprumut de pe piaa
financiar bani pentru a acoperi deficitul bugetar (f) pltind , n
schimb, dobnd la datoria public (f);
un ultim flux este cel al economiilor realizate de sectorul public care
sunt plasate pe piaa financiar (f) primind n schimb venituri din
dobnzi (f).
n figura 6.3 sunt prezentate conexiunile principale dintre sectorul public i
celelalte sectoare ale economiei naionale.
6.1.4 Sectorul extern

Fluxurile comerciale (importuri i exporturi) i fluxurile financiare dintre
economia naional i restul lumii se efectueaz prin intermediul sectorului extern.
Dac ntr-o economie neglijm acest sector, spunem c avem o economie
nchis, n caz contrar vorbim despre o economie deschis.
239
Piaa bunurilor i
serviciilor
(1)
(2)
(4)
(8)
Sectorul
public
Sectorul
firmelor
(3)
(6)
Piaa factorilor
de producie
(5)
Sectorul
Gospodriilor
Piaa financiar
(7)
Figura nr. 6.3

(1) flux de bunuri i servicii publice;
(2) impozite i taxe;
(3) plata bunurilor i serviciilor achiziionate pe piaa bunurilor i
serviciilor;
(4) bunuri i servicii furnizate de sectorul firme;
(5) plata serviciilor factorilor nchiriai de la sectorul gospodriilor;
(6) factori de producie nchiriai de ctre sectorul public;
(7) economii nete (diferena dintre fondurile economisite i mprumuturile
fcute de sectorul public);
(8) venituri provenite din dobnzi la economiile nete (dac sunt negative
reprezint plata dobnzilor la mprumuturile fcute).
240
Orice economie are nevoie de anumite bunuri i servicii pe care sectorul

productiv intern nu le realizeaz sau le realizeaz n cantiti insuficiente, deci
aceste bunuri i servicii vor fi importate; n acelai timp, orice economie produce
un surplus de bunuri i servicii pe care le vinde pe piee externe, deci le export. Se
observ c fluxurile respective intr i ies n principal din sectorul firmelor, dar
import i export poate face i sectorul public.
Pentru importuri, cele dou sectoare trebuie s plteasc o parte din
veniturile lor n timp ce pentru export ele primesc venituri din exterior.
O dificultate o reprezint ns moneda n care se fac aceste pli reciproce.
Diferitele economii au nc valute diferite, acest lucru ngreunnd schimburile
comerciale (de exemplu, unul dintre motivele principale ale introducerii Euro n
rile din Uniunea European, cu excepia a dou dintre ele, este dat de facilitile
pe care le creeaz la plata fluxurilor de export i import).
Pentru a rezolva transformarea valutelor strine n valuta intern i invers,
n cadrul sectorului financiar exist intermediari valutari (bnci sau case de
schimb) care, pe piaa financiar (mai precis pe componenta acesteia numit piaa
valutar) realizeaz schimburi ntre diferitele valute.
Deci sectorul extern utilizeaz piaa valutar doar pentru a realiza
transformrile valutare necesare bunei desfurri a fluxurilor de exporturi i
importuri.
n afar de aceste fluxuri comerciale, orice economie are intrri i ieiri de
fluxuri de capital. Acestea sunt formate, de regul, de investiiile strine fcute de
rezidenii altor state n economia intern, respectiv investiii ale cetenilor
rezideni ai statului respectiv n alte economii sau pe piee financiare internaionale.
i aceste fluxuri de capital sunt transformate; cele de intrare n valuta intern iar
cele de ieire ntr-o valut recunoscut internaional sau valuta rii n care el va
merge.
Valoarea unei valute interne n raport cu o valut strin reprezint rata de
schimb, care constituie deci preul pieei valutare. Rata de schimb reflect
intensitatea fluxurilor internaionale de fonduri. De exemplu, oferta de valut
intern pe piaa valutar va crete n mod normal, dac nivelul importurilor sau
intrrile internaionale de fonduri n ara respectiv cresc. Invers, cererea de valut
va crete n mod normal cnd nivelul exporturilor sau ieirilor de fonduri ctre alte
ri cresc.
Schimbrile suferite de rata de schimb de pe piaa valutar afecteaz
fluxurile materiale i financiare din economia respectiv. Creterea ratei de schimb
a unei valute strine va accelera exporturile i va ncetini importurile. Crescnd
exporturile, cererea de factori de producie a sectorului firmelor va crete,
veniturile din plile factorilor vor spori n sectorul gospodriilor, deci i cererea
acestora de bunuri i servicii.
241
Rezult, deci, c principalele fluxuri dintre sectorul extern i celelalte

sectoare ale economiei pot fi sintetizate astfel:
dou fluxuri materiale de export i de import (m), dublate de dou
fluxuri de fonduri n sens invers (f), reprezentnd plile pentru export
i, respectiv, import;
dou fluxuri de fonduri (f) reprezentnd intrri i ieiri de capital
financiar.
Aceste patru fluxuri se formeaz ntre sectorul extern, aparinnd
economiei naionale i celelalte economii, pe care la vom denumi generic restul
lumii.
n figura 6.4 se reprezint principalele conexiuni ale sectorului extern:
(4)
Restul
lumii
(6)
(1)
SECTORUL
EXTERN
(5)
Piaa financiar
(6)
(2)
(5)
Figura nr. 6.4

(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
export;
venituri din export;
import;
plile importurilor;
i (5) intrri de capital internaional n valut strin) i transformarea
lor n valut intern;
i (6) ieiri de capitale financiar (n valut intern) i transformarea lor
n valut strin.
242
6.1.5 Sectorul financiar

n general, toate sectoarele analizate pn acum mprumut i economisesc
fonduri. Important este, totui, faptul c aceste procese determin un echilibru:
dac unele sectoare economisesc mai mult dect cheltuiesc se creeaz un excedent
de fonduri; acest excedent este utilizat pentru a acoperi deficitul de fonduri al altor
sectoare. Alte sectoare, care cheltuiesc mai mult dect economisesc, deci au un
deficit de fonduri, mprumut aceste fonduri de la cele care au excedent.
Sectorul financiar este cel care realizeaz transferul de fonduri de la
sectoarele care au un excedent de fonduri ctre cele care au deficit.
n acelai timp, sectorul financiar asigur plata dobnzilor cuvenite celor
care dau cu mprumut fonduri din veniturile primite de la cei care iau cu mprumut
fonduri.
Sectorul financiar este constituit din mulimea bncilor de diferite tipuri i
a celorlali intermediari financiari (societi de asigurri, fonduri de investiii,
fonduri de pensii .a.) care exist ntr-o economie. Acumularea anual a
economiilor sectoarelor care au excedent de fonduri permite constituirea fondurilor
de investiii utilizate de sectoarele care au deficit de fonduri pentru a dezvolta
activitile productive.
De regul, sectoarele care economisesc cel mai mult sunt cel al
gospodriilor i sectorul public. Sectorul gospodriilor constituie cel mai important
sector ce creeaz un surplus de fonduri. Economiile realizate de acest sector merg
ctre celelalte sectoare i aduc gospodriilor un venit suplimentar datorit dobnzii
pltite de aceste sectoare. Formele de economisire cel mai frecvent utilizate sunt:
constituirea depozitelor bancare, cumprarea de obligaiuni ale firmelor i
corporaiilor , cumprarea de polie de asigurare, contribuii la fondul de pensii .a.
Sectoarele care iau cu mprumut fondurile cele mai mari sunt sectorul
public i sectorul privat (al firmelor).
Transferul de fonduri ntre sectoare se face, de regul, pe piaa financiar.
Pe aceast pia, oferta de fonduri a celor care economisesc este egal cu cererea de
fonduri a celor care mprumut pentru un nivel dat al ratei dobnzilor. Dac cererea
de fonduri este temporar mai mare dect oferta de fonduri, competiia dintre
sectoare pentru a obine fonduri dintr-o ofert oarecum limitat va ridica preul
fondurilor, deci ratele dobnzilor. Rate ale dobnzilor mai mari vor ncuraja, n
general, noi economii, n timp ce va descuraja pe mprumutai pn cnd cererea i
oferta vor fi din nou echilibrate pentru un nou nivel al ratelor dobnzilor.
De exemplu, cnd economia este ntr-o expansiune rapid, sectorul
gospodriilor i sectorul firmelor i extind cererile de credite deoarece cheltuielile
lor pentru bunuri i servicii destinate consumului individual, respectiv de investiii
vor crete. Creterea competiiei pentru credite tinde s mping n sus ratele
dobnzilor. Dac sectorul public mprumut i el fonduri pentru a-i finana
deficitul bugetar, acest lucru va face i el s creasc presiunea asupra ratelor
dobnzilor pe piaa financiar. Dup creterea acestora, fluxul de cheltuieli i
producia vor tinde s scad.
243
Un rol special n sectorul financiar l au instituiile financiare care acord

credite, n particular bncile comerciale. Ele dein fondurile celorlalte sectoare sub
form de depozite bancare la vedere sau la termen, care sunt utilizate pentru a face
pli n achiziiile de bunuri i servicii, inclusiv pentru investiii. Aceste depozite,
numite i conturi de lichiditi, includ aproape din oferta total de bani din
economie. Nici o alt instituie financiar nu formeaz un volum aa de mare de
fonduri ca bncile comerciale. De asemenea, bncile creeaz noi depozite bancare
cnd dau credite pentru a finana cumprrile de bunuri i servicii (credite pentru
consum) i lucrrile pentru investiii (credite de investiii). Posibilitatea bncilor de
a crea bani este limitat de volumul rezervelor pe care ele le constituie la o banc
cu rol special n economie, denumit Banca Central. Aceasta are anumite funcii
care i permit s exercite controlul asupra fluxurilor financiare i a pieei monetare,
component a pieei financiare. Acest lucru se realizeaz, n principal, prin
controlul asupra ofertei de bani i a rezervelor bncilor comerciale. Modalitile
prin care Banca Central influeneaz aceste dou elemente se numesc politici
monetare.
Rezerve
(6)
Sectorul
firmelor
Sectorul
gospodriilor
(9)
(2)
(3)
Sectorul
public
SECTORUL
FINANCIAR
(1)
(4)
Sectorul
extern
(10)
(7)
Piaa financiar
(5)
(8)
Figura nr. 6.5

(1)-(4) depozite;
(5)-(8) credite;
(9) rezerve ale bncilor la Banca Central;
(10) oferta de credite.
244
Rezult c sectorul financiar are, cu celelalte sectoare din cadrul economiei

naionale, urmtoarele interdependene principale:
trei fluxuri financiare reprezentnd economiile realizate n sectorul
gospodriilor, sectorul firmelor i sectorul public;
alte trei fluxuri financiare reprezentnd creditele acordate acestor trei
sectoare;
dou fluxuri reprezint legtura financiar cu sectorul extern;
un flux financiar de formare a rezervelor bncilor la Banca Central;
un flux financiar de la sectorul financiar la piaa financiar, constituind
oferta de credite.
n figura 6.5 se reprezint principalele conexiuni dintre sectorul financiar i
celelalte sectoare economice.
6.2 Piee la nivel macroeconomic

La nivelul economiei naionale exist trei tipuri de piee agregate:
i) Piaa bunurilor i serviciilor;
ii) Piaa factorilor de producie;
iii) Piaa financiar.
Aceste piee se numesc agregate deoarece existena lor este doar generic,
obinut doar prin agregarea mulimilor de piee individuale care exist n realitate
la nivel microeconomic. Prin agregarea pieelor respective deci a pieelor
diferitelor bunuri i servicii individuale, a pieelor factorilor (inputurilor) de
producie, respectiv a pieelor financiare pentru diferitele active (credite, depozite,
aciuni, obligaiuni .a.) se obin pieele de la nivelul macroeconomic care au o
structur i comportament specifice, urmresc obiective bine definite i pot fi
interdependente ntre ele i n conexiune cu procesele i sistemele macroeconomice
prezentate anterior. Deci aceste piee pot fi considerate ele nsele sisteme complexe
(cibernetice), acest lucru avnd avantajul c permit evidenierea i studiul anumitor
mecanisme de reglare i ajustare a pieelor respective. Cunoaterea mecanismelor
respective, a efectelor acestora la nivelul fiecrei piee agregate dar i asupra
celorlalte sisteme i sectoare macroeconomice este n msur s faciliteze
elaborarea unor modele de funcionare a sectoarelor respective sau chiar a unor
scheme de funcionare a ntregii economii, prin combinarea sectoarelor i pieelor
aferente.
Pe oricare pia, inclusiv pe aceste piee agregate, se formeaz cererea i
oferta. Raportul dintre cerere i ofert determin punerea n funciune a unui
mecanism, numit mecanismul de pia, care constituie un mijloc de reconciliere
ntre milioanele de decizii individuale ale agenilor economici, atunci cnd aceste
decizii se confrunt cu o raritate a resurselor. Mecanismul de pia constituie
modalitatea cea mai eficient de alocare a resurselor dintr-o economie. Indiferent
de natura acestor resurse care n marea lor majoritate nu sunt suficiente pentru a
acoperi nevoile agenilor economici mecanismul de pia este cel care le aloc
245
acelor ageni care au nevoie de ele i, n acelai timp, le vor folosi cel mai eficient.
Vom prezenta, mai nti, mecanismul de pia n mod generic, fr s specificm
despre ce pia este vorba deoarece, de regul, ntre mecanismele de pia exist
similitudine, dup care vom introduce principalele piee agregate i vom arta
anumite caracteristici particulare ale acestor mecanisme.
6.2.1 Mecanisme de pia (fundamentale)
Noiuni de baz
nainte de a introduce principalele piee care funcioneaz la nivel

macroeconomic, s explicitm mecanismele fundamentale de funcionare ale
pieelor, mecanisme care sunt n esen, asemntoare, indiferent de natura pieei.
Evident c, cu toate diferenele care se mai pot pune n eviden ntre aceste
mecanisme de pia, ele constituie, mpreun cu sectoarele prezentate anterior,
structura de baz cu ajutorul creia se asigur reglarea intensitii fluxurilor
materiale i de fonduri dintre diferitele sectoare i subsisteme ale economiei.
Deoarece scopul acestor structuri de reglare este alocarea de ctre agenii
economici a resurselor rare, alocare ce se face n mod raional, i mecanismele
respective trebuie s aib un caracter raional. Importana lor const n faptul c,
pn la urm, comportamentul raional al tuturor agenilor i a sectoarelor n care
sunt acetia concentrai se raporteaz la funcionarea mecanismelor alocative
respective, inducnd n economie caracteristici generale cum ar fi: competiia,
decizia pe baza liberei alegeri, profitabilitatea .a.
Elementul esenial al oricrui mecanism de pia l constituie preul, sau,
mai precis, voina de a plti. Resursele economice sunt alocate celor care sunt
dispui (i capabili) s plteasc un pre mai mare. ntr-o economie de pia,
competiia ia, n general, forma unei intenii de a achiziiona avuie, deoarece
avuia crete abilitatea unei persoane de a achiziiona bunuri i servicii pe baza
voinei de a plti. Avuia i venitul devin, astfel, msuri importante a propriei
puteri i poziii pe pia.
Diferitele mecanisme de pia produc diferite tipuri de comportament
competitiv. Unul dintre cele mai simple astfel de mecanisme, utilizat de pia este
ateptarea la coad. Indivizii se aliniaz ntr-o coad pentru a cumpra bunuri i
servicii. Competiia ia o form diferit atunci cnd bunurile sunt distribuite pe baza
acestui mecanism. Indivizii care sunt cei mai capabili sau mai rbdtori s stea la
coad orict de mult timp, vor obine cele mai multe bunuri, n detrimentul celor
care nu sunt dispui s plteasc cu un timp mai mare de stat la coad.
Exist, de asemenea, mecanisme de pia care au la baz criterii politice.
Liderii politici pot s accepte o distribuire a resurselor corect, efectuat n
ntregime de pia sau s impun pieei s urmreasc alte scopuri, de exemplu ca
aceasta s le aduc voturi.
O mulime de reguli, unele dintre ele chiar arbitrare, sunt utilizate pentru a
crea aceste mecanisme de pia. Regulile reflect ntotdeauna puterea unui individ
246
sau unui grup sau anumite valori sociale (de la piaa de monopol i pn la piaa
concurenial perfect).
Deseori, combinaii de mecanisme de alocare sunt utilizate n aceeai
economie. Accesul la educaia superioar este bazat, n parte, pe voina de a plti
dar i pe performane colare anterioare obinute de cei care concureaz pe aceast
pia. Deci am putea avea un mecanism de ateptare la coad n care preul pltit
este performana obinut n liceu combinat cu un mecanism al crui pre este
voina (i posibilitatea) de a plti preul studiilor universitare. Astfel de combinaii
de mecanisme se ntlnesc frecvent pe toate tipurile de piee. Indivizii caut slujbe
noi pe baza performanelor trecute (diploma de studii), a cunotinelor pe care le au
ntr-un domeniu i chiar a nfirii, aspectului fizic. Angajatorii concureaz pe
piaa forei de munc ntre ei, pltind preul acestei piee, adic salariul, n
funcie de aceste criterii.
Acordarea de credite de ctre bnci se face pe baza unui mecanism care
combin preul de pia (rata dobnzii, n acest caz) cu securitatea financiar
(prezentarea de garanii). Potenialii clieni ai bncilor concureaz pentru credite,
care sunt limitate ca volum total n orice economie, acceptnd s plteasc o
dobnd, prezentnd garanii colaterale cu ajutorul crora creditele sunt asigurate
dar i un flux de venituri care le permit s returneze creditele dorite.
Cnd analizm o pia este important s tim c, n spatele ei, se afl
ntotdeauna un mecanism de alocare de un anumit tip sau o combinaie de astfel de
mecanisme. Faptul c piaa nu funcioneaz bine nu nseamn nlocuirea
mecanismului respectiv cu altul, pn cnd nu ne convingem c exist un
mecanism capabil s produc rezultate mai bune.
Dar care ar fi criteriile care ne ajut s stabilim dac un mecanism de pia
este mai bun dect altul? La nivel microeconomic, unde fiecare agent ia propria
decizie, acest lucru se rezolv simplu prin intrarea sau ieirea individului de pe
pia. Oamenii sunt liberi s efectueze tranzacii, iar pentru a le efectua acestea
trebuie s fie profitabile.
Dar la nivelul macroeconomic, unde pe o pia sunt prezeni milioane de
ageni economici, acest lucru nu se mai rezolv att de simplu. La acest nivel,
sectorul public (guvernul) poate s stabileasc anumite reguli ale jocului i s-i
oblige pe ageni s se comporte pe pia conform acestor reguli. Se ajunge, astfel,
la anumite caracteristici specifice ale pieei care pot fi considerate mai bune sau
mai puin bune sau raportndu-le la un mecanism de pia ideal, care face alocarea
resurselor numai n funcie de criterii economice. Acest mecanism l vom denumi,
mecanismul cererii i ofertei (evident c, la nivel macroeconomic, cererea i
oferta sunt agregate). S descriem cum funcioneaz acest mecanism care, nc
odat trebuie spus, nu exist n economie n stare pur dar, n funcie de el, putem
s apreciem dac o pia funcioneaz mai bine sau mai puin bine.
247
Deciziile de consum: Cererea

Ca orice mecanism de pia, i acesta are ca una dintre principalele sale
componente cererea. Pentru simplitate s ne raportm la piaa bunurilor i
serviciilor, dei lucrurile rmn, n esen, aceleai indiferent de tipul de pia. Pe
aceast pia, agenii i satisfac cererile cumprnd bunuri i servicii. Deciziile
acestora sunt agregate la nivelul sectoarelor (sistemelor) prezentate n paragraful
anterior, formnd cererea agregat.
Venitul limitat de care dispune fiecare agent consumator i, prin agregare,
ntregul sector din care acesta face parte, l oblig s fac alegeri. Alegnd un bun
sau serviciu, un agent trebuie s dea n schimb un alt bun sau serviciu. Prin aceste
tranzacii, agenii consumatori ncearc s achiziioneze bunuri i servicii care le
aduc beneficii maxime. Acest lucru constituie premisa fundamental a deciziilor
consumatorilor. Beneficiile aduse fiecrui agent consumator sunt msurate prin
costurile de oportunitate ale bunurilor respective (utilitatea asociat consumului
acestora).
Deci un consumator nu acord atenie numai beneficiilor unui bun dar i
utilitii (satisfaciei) pe care i-o aduce posesia (consumul) acestuia.
Evident c schimbrile n preul de pia al bunului respectiv schimb
costul de oportunitate al consumului bunului de ctre agentul consumator. Cnd
preul crete, consumatorul trebuie s sacrifice alte bunuri pentru a obine bunul
respectiv. Creterea preului face un bun mai puin atractiv pentru consumator i el
renun la unele bunuri pentru a cumpra altele care i aduc o utilitate mai mare.
Este de presupus c aa se ntmpl cu toi consumatorii, deci i la nivelul pieei
agregate. Se poate formula atunci urmtoarea lege (Walras): Cantitatea total de
bunuri cerut pe o pia este dependent negativ de preul de pia.
Presupunnd acum c agregm curbele cererilor individuale de bunuri i
servicii, se obine pentru piaa de la nivelul economiei naionale o curb a cererii
agregate (AD) care este descendent datorit faptului c marea majoritate a
curbelor individuale de cerere sunt i ele descendente. Curba cererii agregate AD
arat deci cantitatea maxim de bunuri pe care agenii consumatori doresc s le
achiziioneze pentru preuri diferite la un moment de timp dat.
Curba cererii agregate poate fi reprezentat ca n figura 6.6. Se observ c
fiecare punct de pe aceast curb corespunde unei perechi (cantitate, pre) artnd,
deci, ce cantitate de produse i servicii ar fi dispui s achiziioneze toi agenii
consumatori din economie dac pe pia ar fi preul respectiv.
248
Pre
AD
Figura nr. 6.6
Cantitate
Aceast curb se modific permanent sub aciunea unor factori care

intervin pe pia, i anume:
venitul consumatorilor;
preurile de pe alte piee;
gusturile i preferinele consumatorilor;
ateptrile consumatorilor.
n legtur cu influenele exercitate de aceti factori se poate formula
urmtorul rezultat general:
Dac toi factorii care afecteaz cererea agregat cu excepia preului de
pia sunt meninui constani, o schimbare n pre schimb cantitatea cerut,
determinnd o deplasare de-a lungul curbei AD. O schimbare n oricare alt factor
afectnd cererea agregat, cu excepia preului de pia, determin o deplasare a
curbei cererii agregate AD.
Deciziile de producie: Oferta
Sectoarele care au activitate de producie, i anume sectorul firmelor i
sectorul public dar i sectorul extern, prin componenta acestuia, import constituie,
la nivelul ntregii economii, oferta agregat.
Agenii productori acioneaz n activitatea lor pe pia ca maximizatori ai
profiturilor, determinate prin diferena dintre venitul total obinut din vnzarea
bunurilor i serviciilor pe pia i costurile totale de obinere a acestor produse.
Productorii ncearc s obin aceste profituri cumprnd factori de producie
(inputuri) i utilizndu-i pentru a produce, pe baza unei tehnologii, bunuri i
servicii destinate vnzrii pe pia. Costul de oportunitate al productorilor este
compus din dou elemente: (1) costul total al inputurilor utilizate n producie; i
(2) profiturile pierdute cnd productorii aleg s nu produc alte produse i servicii.
Agregnd producia obinut de diferiii productori din cadrul economiei
se obine oferta agregat AS. Ea arat cantitatea de bunuri i servicii pe care
249
productorii dintr-o economie doresc s o ofere pe pia pentru diferite preuri la un

moment de timp dat. Curba ofertei agregate AS este reprezentat n figura 6.7.
Pre
AS
Cantitate
Figura nr. 6.7

Se observ c aceast curb este ascendent deoarece, n general,
productorii din economie doresc s ofere mai multe produse dac preul acestora
este mai mare. De notat, totui, aceasta este o ipotez pe termen scurt. Pe termen
lung, diferite teorii macroeconomice propun curbe ale ofertei verticale, frnte sau
cresctoare, n funcie de potenialul (capacitatea) maxim de producie a
economiei.
Curba ofertei agregate, ca i curba AD, nu rmne mult timp nemodificat.
Factorii principali ce determin deplasarea curbei AS sunt:
preurile factorilor de producie;
tehnologia;
preul resurselor financiare.
n legtur cu influena acestora, putem da urmtorul rezultat general:
Dac toi factorii afectnd oferta agregat, cu excepia preului de pia,
sunt meninui constani, atunci o schimbare n preul de pia schimb cantitatea
oferit, determinnd o deplasare de-a lungul curbei AS. O schimbare n oricare alt
factor, cu excepia preului de pia, determin o deplasare a curbei ofertei agregate
AS.
Funcionarea mecanismului de pia
Dac punem, acum, mpreun cererea agregat AD i oferta agregat AS,

obinem piaa pe care cele dou componente eseniale se confrunt i determin un
pre de echilibru sau de golire a pieei. Totui, atingerea unui pre de echilibru
depinde de mecanismele de ajustare a pieei (la echilibru). n figura 6.8 este
prezentat interaciunea dintre pia i mecanismul de pia.
Pe pieele normale, deci pe acele piee pe care cererea i oferta satisfac
Legea lui Walras, exist un singur pre de echilibru, creia i corespunde o cantitate
de echilibru (adic acea cantitate pentru care AD=AS). Orice alt combinaie pre
250
cantitate determin dezechilibrul pieei. Mecanismul de ajustare a pieei

la echilibru are rolul de a reface acest echilibru, deci s determine piaa s revin la
echilibrul ei iniial sau s ajung la un nou echilibru.
Dezechilibrele pe pia apar datorit deplasrilor pe care le sufer curbele
AD i AS sub influena diferiilor factori care le afecteaz. n urma deplasrii
oricrei curbe, apare un nou pre de echilibru i, corespunztor, o cantitate de
echilibru pe piaa care ar trebui s o ating ntr-un anumit timp, numit timp de
ajustare. Aici intervine mecanismul de pia care, prin anumite ajustri
(reglementri, legi, msuri .a.) creeaz condiiile ca piaa s ajung ct mai repede
la noul echilibru sau, n unele cazuri, s revin la echilibrul iniial.
Sectorul
gospodrie
Sectorul
firmelor
Sectorul
public
Sectorul
financiar
Sectorul
extern
(exporturi)
C
E
R
E
R
E
A
A
G
R
E
G
A
T
A
Piaa
AS
AD
AS
AD
Pre
Cantitate
Ajustare
Mecanism
de ajustare
a pieei
Informaii
despre cererea
agregat
O
F
E
R
T
A
A
G
R
E
G
A
T
A
Sectorul
firmelor
Sectorul
public
Sectorul
financiar
Sector
extern
(importuri)
Informaii
despre oferta
agregat
Figura nr. 6.8

Pot s apar n funcionarea unei piee patru cazuri principale:
i) o cretere (descretere) a cererii agregate care modific echilibrul de
pia;
ii) o descretere (cretere) a ofertei agregate care modific echilibrul de
pia;
iii) o cretere (descretere) simultan a cererii agregate i ofertei agregate;
iv) o descretere a ofertei agregate i o cretere a cererii agregate.
Vom face n continuare, o analiz grafic a acestor cazuri, artnd modul
n care mecanismul de pia funcioneaz pentru a ajusta din nou piaa respectiv la
echilibru.
251
i) O cretere a cererii agregate AD care modific echilibrul de pia

Pre
a) Echilibrul de pia iniial.

nainte de schimbarea cererii,
piaa este la echilibru la un
pre Pe0 i o cantitate Qe0
AS0
Pe0
E0
AD0
Qe0
cantitate
Pre
AS0
P e0
E0
AD1
AD0
Qe0
cantitate
AS0
Pre
E1
E0
AD1
AD0
Qe0
b) Creterea cererii.
Cnd unul dintre factorii care
influeneaz cererea se
schimb, determinnd
creterea cererii AD se
deplaseaz spre dreapta la
AD1. Oricare ar fi preul,
cantitatea cerut pe AD1 este
mai mare dect cantitatea
cerut pe AD0.
Qe1
c) Dezechilibrul pieei.
Creterea cererii genereaz
un dezechilibru pentru preul
iniial Pe0.
Cantitatea cerut Qd
depete cantitatea oferit
Qe0. Excesul de cerere i va
face pe consumatori s ridice
preul. Cantitatea oferit
crete de-a lungul lui AS iar
cantitatea cerut crete de-a
lungul curbei AD1.
cantitate
252
Pre
d) Noul echilibru de pia.

Preul crete la Pe1, noul
pre de echilibru.
E0
P e1
Cantitatea de echilibru
ii) O descretere n ofert care modific echilibrul
de pia este Qe1.
AD1 tranzacionat
Creterea cererii determiP e0
nat att creterea preului
AD0
de echilibru ct i a
cantitii de echilibru.
AS0
Q e0
Qe1
cantitate
ii)
O descretere n ofert care modific echilibrul de pia

AS0
Pre
a)
de pia
iniial.
AS1
b) Echilibrul
Descreterea
n ofert.
AS0
nainte
de
schimbarea
Cnd unul dintre factorii care
ofertei, piaa este
la echilibru
influeneaz
oferta
se
e
la
un
pre
P
i
o
cantitate
P e0
0
schimb,
determinnd
E
E
0
0
Pe0
Qe0
descreterea
ofertei, curba
ofertei AS se deplaseaz ctre
stnga la AS1 este mai mic
AD
AD00
dect cantitatea oferit de-a
lungul lui AS0.
Qe0Qe
cantitate
cantitate
0
AS1
Pre
b) Descreterea n ofert.
Cnd unul dintre factorii
care influeneaz oferta
se schimb, determinnd
descreterea ofertei,
curba ofertei AS se
deplaseaz ctre stnga la
AD0
AS1 este mai mic dect
cantitatea oferit de-a
lungul lui AS0.
cantitate
AS0
P e0
E0
Qe0
253
AS1
Pre
Pe0
AS0
Qs
Pre
Qe0
c) Dezechilibru de pia.
Descreterea n oferta
determin un dezechilibru la
preul iniial Pe0. Cantitatea
cerut depete cantitatea
oferit Qs. Deficitul de ofert
i face pe consumatori s urce
preul. Cantitatea oferit
crete de-a lungul lui AS1 i
cantitatea cerut descrete
de-a lungul lui AD.
cantitate
d) Noul echilibru de pia.

crete
la noul su nivel
iii) Efectul unei creteri
simultane a cererii i Preul
a ofertei
agregate
E
de echilibru Pe1. Cantitatea de
P e1
echilibru tranzacionat scade
e
la Qe1. Descreterea ofertei
P0
crete preul de echilibru i
AD0
descrete cantitatea de
echilibru.
ES
AS1
Qe1
AS0
Qe0
cantitate
iii) Efectul unei creteri simultane a cererii i a ofertei agregate

Pre
e
P0
AS0
AS1
E0
Ps
a) Creterea n ofert.
Curba ofertei se deplaseaz
de la AS0 la AS1, reducnd
preul de echilibru de la Pe la
Ps i crescnd cantitatea de
echilibru de la Qe la Qs
AD0
Qe0
Qs
cantitate
254
Pre
P
P e0
E0
Qe0
Pre
cantitate
Qs
AS0
P e2
E0
P0
b) Creterea n cerere.
Curba cererii se deplaseaz
de la AD0 la AD1, crescnd
preul de echilibru de la Pe la
AD1
Pd i cantitatea de echilibru
de la Qe la Qd.
AD0
AS0
Ed
c) Creterea simultan a cererii i ofertei.

de la AS0 la AS1 i curba
cererii de la AD0 la AD1.
Deoarece ambele curbe se
deplaseaz ctre dreapta,
cantitatea de echilibru va
crete n mod cert
AS1
E2
E1
P e1
AD0
Qe0
AD1
Qe1
cantitate
iv) Efectul unei descreteri n oferta agregat i al unei creteri n

cererea agregat
AS1
Pre
AS0
PS
P e0
AD1
cantitate
QS
Qe0
a) Descreterea n ofert.
de la AS0 la AS1, crescnd
preul de echilibru de la Pe0
la Ps i descrescnd
cantitatea de echilibru de la
Qe0 la Qs
cantitate
255
AS
Pre
Pd
Ed
P e0
AD1
E0
b) Creterea n cerere.
Curba cererii se deplaseaz
de la AD0 la AD1, crescnd
preul de echilibru de la Pe0
la Pd i cantitatea de
echilibru de la Qe0 la Qd.
AD0
d
Qe0 Q
cantitate
AS1
Pre
P e1
AS0
E1
AD1
E0
P0
AD0
s
Q1
Q0
c) Descreterea ofertei i
creterea cererii.
Curba ofertei se deplaseaz de la AS0 la AS1 i
curba cererii de la AD0
la AD1. Fiecare dintre
aceste schimbri mping
preul mai sus.
cantitate
Deci, preul de echilibru crete n mod cert de la P0e la P1e . Direcia de

schimbare n cantitatea de echilibru depinde de cantitatea cu care oferta i cererea
se modific. Dac oferta scade cu o cantitate mai mare dect creterea cererii,
cantitatea de echilibru scade (cum se arat n figur). Dac oferta scade cu o
cantitate mai mic dect creterea cererii, cantitatea de echilibru va crete (nu este
reprezentat).
6.2.2 Piaa bunurilor i serviciilor

La nivel microeconomic, dup cum am vzut, exist o mulime de piee pe
care sunt tranzacionate (schimbate) bunuri i servicii de ctre agenii consumatori
i agenii productori. Numrul unor astfel de piee este cu att mai mare cu ct
economia este mai dezvoltat.
Pieele individuale ale bunurilor i serviciilor formeaz, la nivel
macroeconomic, o pia unic, cu un nalt nivel de agregare, a crei existen este
totui virtual, denumit piaa bunurilor i serviciilor. Aceasta este deci o pia
generic pe care se tranzacioneaz un singur bun omogen, realizat de ctre
sectorul firmelor (i, n unele cazuri, de sectorul public) i care este achiziionat de
celelalte sectoare, n primul rnd sectorul gospodriilor (bunuri i servicii destinate
256
consumului final), sectorul public, sectorul extern (bunuri destinate exporturilor) i

chiar sectorul firmelor (bunuri capitale).
Bineneles c bunul omogen de pe pia este exprimat valoric, iar aceast
valoare este dat de suma valorilor tuturor bunurilor i serviciilor tranzacionate din
cadrul economiei la un moment de timp dat.
Ca orice pia din economie, i piaa bunurilor i serviciilor este definit de
dou componente: cererea agregat i oferta agregat. Cererea agregat reprezint
valoarea total a bunurilor i serviciilor pe care diferitele sectoare din economie au
intenia s le achiziioneze pentru diferite preuri de pia de la un moment de timp
dat.
Cererea agregat este deci o mrime ipotetic, intenional, care nu are un
corespondent real n produse i servicii dect dup materializarea ei prin achiziiile
de bunuri i servicii pe pia. Trebuie spus c cererea agregat este format anterior
desfurrii tranzaciilor comerciale i difer de cumprrile efective de bunuri i
servicii.
Cererea agregat mai poate fi structurat n cererea de bunuri finale ( care
este compus din bunuri i servicii destinate consumului final) i cererea de bunuri
intermediare (bunuri i servicii destinate consumului intermediar, productiv).
Cea de-a doua component esenial a pieei, oferta agregat, corespunde
bunurilor i serviciilor produse de sectorul firmelor i sectorul public, la care se
adaug bunuri importate, care sunt oferite spre achiziie pe pia pentru diferite
preuri la un moment de timp dat. Oferta agregat se mai numete i output, dac
este exprimat valoric, venit total.
La un moment de timp dat, cererea agregat i oferta agregat se ntlnesc pe
piaa bunurilor i serviciilor. Aceast ipotez discretizeaz momentul de timp, dei
cele dou componente eseniale se confrunt pe pia n mod continuu.
Confruntarea respectiv, la nivelul pieei, determin o mrime relativ care
exprim valoarea unei uniti de produs achiziionat de pe pia n condiiile n
care cererea agregat i oferta agregat sunt egale. Aceast mrime se mai numete
preul pieei (sau, prin extensie, preul bunurilor i serviciilor).
Cea mai favorabil situaie de pe pia este cea n care cererea agregat este
egal cu oferta agregat, deci preul pieei este exact preul de echilibru.
Spunem c, pentru acest pre piaa se golete n sensul c toate bunurile
produse i oferite pe pia sunt cele cerute i achiziionate de pe pia. n acest fel
sectoarele care formeaz cererea agregat i satisfac nevoile de consum la
momentul respectiv, iar sectoarele care i desfac producia pe pia o vd
achiziionat, neexistnd pierderi datorit nevnzrii acestora, stocrii lor sau
deprecierii fizice i morale.
257
6.2.3 Piaa factorilor de producie

Am vzut c diferitele sectoare productoare au nevoie permanent de
factori de producie (munc, capital fizic, materii prime i materiale, pmnt
tehnologii .a.). Aceti factori de producie sunt deinui n proprietate de sectorul
gospodriilor i sunt utilizai de sectorul firmelor i sectorul public. Piaa generic
pe care se ofer spre nchiriere (vnzare) factorii se mai numete piaa factorilor de
producie sau a inputurilor.
Piaa factorilor de producie conine mai multe componente (piee
specializate) printre care:
piaa forei de munc;
piaa capitalului fizic;
piaa materiilor prime i materialelor;
piaa energiei;
piaa pmntului .a.
Condiia de baz este ca inputul tranzacionat pe aceste piee s fie utilizat
direct n procesele de realizare a altor produse. Vom analiza separat piaa pe care se
nchiriaz fora de munc i celelalte piee pe care se tranzacioneaz inputuri
materiale sau energetice.
A) Piaa forei de munc
Pe piaa forei de munc se tranzacioneaz munc (timp de munc)
necesar n procesele de producie (munca fiind, alturi de capitalul fizic,
principalul ingredient al proceselor de producie) care au loc n sectoarele
economiei naionale. De munc au nevoie toate sectoarele fr excepie.
Cererea de munc se obine, deci, prin nsumarea cerinelor de munc ale
sectoarelor: cererea de munc pentru activitatea de producie din sectoarele
firmelor i public, cererea de munc a sectorului financiar, cererea de munc pentru
realizarea produselor destinate exportului i, ntr-o mai mic msur, cererea de
munc n sectorul gospodriilor.
Oferta de munc, n schimb, vine doar de la sectorul gospodriilor. Ea
poate fi dat sub forma numrului total al orelor de munc per an pe care acest
sector este dispus s le presteze n celelalte sectoare economice. Volumul de omore poate fi transformat n numr disponibil de angajai (for de munc disponibil
pentru angajare) pe o perioad de timp, de regul un an. Oferta de munc depinde
de decizia de alocare a timpului total disponibil al gospodriilor ntre timp de
munc i timp de odihn. Ea este influenat i de rata de cretere a populaiei care
determin intrarea i ieirea indivizilor pe i de pe pia.
Cele dou componente, cererea de munc i oferta de munc formeaz un
pre al pieei muncii, numit rata salariului. Acest pre este definit ca venitul ce
trebuie pltit de sectoarele care cer for de munc sectorului gospodriilor pentru
ca un individ din acest sector s accepte s presteze un numr standard de ore
de munc. Rata salariului se poate exprima ca venitul ctigat de individul
258
respectiv pe o or, pe lun sau pe an, n funcie de perioada pe care o avem n

vedere.
Spre deosebire de alte piee din economie, pe care preul crete sau scade
liber n funcie de raportul dintre cererea i oferta agregat, pe piaa forei de
munc rata salariului poate avea o rigiditate n ceea ce privete scderea sub un
anumit nivel, stabilit, de regul, de guvern. Acest nivel minim este salariul minim
pe economie a crui modificare se face periodic i n urma unor negocieri dintre
guvern, patronat i sindicat.
Stabilirea unui salariu minim pe economie are avantaje dar i dezavantaje.
Angajaii au, astfel, asigurat un nivel de via minim acceptabil; dar dac el este
stabilit la o valoare prea mare duce la apariia n economie a unui omaj
suplimentar, deoarece angajatorii vor concedia o parte din angajai dac nu vor
putea s le asigure la toi salariul minim pe economie.
Datorit acestei anomalii, piaa forei de munc genereaz anumite
distorsiuni.
B) Pieele inputurilor materiale
Celelalte inputuri din procesele de producie sunt tranzacionate pe pieele
inputurilor respective. n funcie de natura inputurilor putem vorbi, la nivelul
economiei, de piaa materiilor prime i materialelor, piaa energiei, piaa
pmntului etc.
Produsele tranzacionate sunt oarecum similare bunurilor i serviciilor
destinate consumului, numai c, de data aceasta, consumul este productiv, aceste
inputuri intrnd n componena altor produse care se consum.
Cererea de inputuri este dat, atunci de sectoarele care au activitate de
producie (sectorul firmelor, sectorul public, sectorul extern pentru inputurile care
se export) n timp ce oferta este format, n principal, de sectorul gospodriilor
(deoarece acesta se presupune c deine n proprietate factorii de producie), dar i
de sectorul public (pentru resursele deinute n proprietate public) i sectorul
extern (pentru importurile de factori de producie).
Preul pe piaa inputurilor se formeaz n aceleai condiii ca pe piaa
bunurilor i serviciilor.
Totui, acest pre depinde, pe lng cererea i oferta de pe pia, i de
raritatea resurselor tranzacionate. Acest lucru poate duce, n unele perioade, la
creteri de preuri ale factorilor de producie care au efecte multiple i complexe
asupra celorlalte piee agregate (de exemplu creterea preului produselor petroliere
din anii 70).
259
6.2.4 Piaa financiar

A treia pia important la nivelul economiei naionale este piaa
financiar. Ea asigur tranzacionarea i alocarea ntre sectoare a resurselor
financiare de care dispune o economie. Fluxurile financiare nsoesc ntotdeauna
fluxurile materiale, fiind orientate ns n sens invers. Orice tranzacie pe o pia,
alta dect cea financiar, presupune o plat ntre ageni (sectoare). De exemplu,
cumprarea unui bun de ctre sectorul gospodriilor implic efectuarea unei pli
de la acest sector ctre sectorul firmelor.
Pentru ca aceste fluxuri financiare s se constituie i s circule nestnjenit
n economie n economie este necesar o cantitate suficient de bani (bancnote i
monede) care s permit efectuarea plilor de diferite feluri care au loc n
economie ntr-o perioad dat. Pe piaa monetar, prima component a pieei
financiare, se asigur banii necesari efecturii tranzaciilor pe termen scurt.
Termenul scurt se refer aici la faptul c fluxurile monetare respective se ntorc n
economie ntr-un termen relativ redus, adic dup efectuarea plilor respective.
Cererea total de bani pe piaa monetar este constituit din cererile de
bani ale tuturor sectoarelor din cadrul economiei. Sectorul gospodriilor are nevoie
de bani pentru cumprarea de produse i servicii destinate consumului final i plii
taxelor i impozitelor, sectorul firmelor are nevoie de bani pentru cumprarea de
inputuri, plata salariilor i a impozitelor i taxelor; sectorul public are nevoie de
bani pentru producia bunurilor publice i plata salariilor bugetarilor precum i
pentru transferurile ctre populaie (pensii, ajutoare sociale, burse etc.).
Oferta de bani pe piaa monetar este constituit exogen, n sensul c ea nu
rezult prin agregarea ofertei de bani a diferitelor sectoare, ci se constituie prin
deciziile de politic economic ale Bncii Centrale care are funcia principal de
reglare i control a pieei monetare.
Banca Central controleaz, deci, masa monetar din economie, care
constituie, n ansamblu, oferta de bani pe piaa monetar. Creterea sau scderea
ofertei de bani se realizeaz prin expansiunea sau restrngerea masei monetare din
economie. Pentru aceasta, Banca Central are la dispoziie anumite instrumente de
politic monetar (vnzri pe piaa deschis, controlul creditului prin dobnda de
refinanare .a.) prin intermediul crora acioneaz asupra bazei monetare i asupra
masei monetare.
n urma confruntrii dintre cererea de bani i oferta de bani pe piaa
monetar, rezult un pre de echilibru al acestei piee, numit rata dobnzii. Procesul
de formare a ratei dobnzii este deosebit de complex i va fi abordat mai n detaliu
n capitolul 8.
Sectoarele produciei din economie au nevoie, pe lng fonduri pe termen
scurt pentru cheltuielile curente de producie, i de fonduri pe termen lung care le
permit s se dezvolte n raport cu criteriile de profitabilitate din economie. Aceste
fonduri pe termen lung sunt alocate de ctre cea de-a doua component a pieei
financiare, denumit piaa de capital.
260
Cererea agregat de capital este format, n principal, de necesarul de

fonduri pentru investiii al sectorului firmelor. De asemenea, cererea de fonduri
este compus i din investiiile de dezvoltare din sectorul public, necesarul de
fonduri pentru investiii ale sectorului firmelor .a.
Oferta de fonduri se constituie prin agregarea fondurilor disponibile
(economiilor) ale diferitelor sectoare. n primul rnd, sunt cuprinse aici economiile
sectorului gospodriilor i, n mai mic msur, economiile sectorului firmelor i
ale sectorului public. Sectorul financiar contribuie i el la constituirea ofertei de
fonduri n msura n care intermediarii financiari (bncile, societile de investiii
financiare, societile de asigurri .a.) acord credite pentru investiii din surse
proprii i nu din cele atrase.
O intrare principal pe piaa de capital o constituie fondurile de investiii
externe, plasate de rezidenii altor ri sau de instituiile financiare internaionale pe
piaa intern de capital.
Mecanismele alocative ale capitalului pe aceast pia sunt foarte diverse
astfel nct ea s fie ct mai atractiv pentru sectoarele care economisesc. Pot fi,
astfel, puse n eviden piee primare de capital, piee secundare de capital i piee
ale instrumentelor derivate (derivativelor). Pe toate aceste piee se formeaz preuri
de pia care, n general, reprezint randamentul (profitul) adus de activul financiar
(produsul) vndut pe pia ntr-o perioad dat de timp. Acest randament rezult
din diferena dintre venitul total adus de posesia activului financiar (prin dividende,
dobnzi sau vnzare direct) i preul pltit iniial de posesorul activului financiar
la cumprarea lui pe piaa de capital.
Deoarece veniturile totale se obin ntr-o perioad lung de timp (peste un
an pn la 30 de ani) sau chiar n perpetuitate, ele sunt actualizate cu o rat de
actualizare care transform valoarea fondurilor ce se vor obine n viitor n valoarea
lor actual innd cont de rata inflaiei. Cnd ia o decizie pe piaa de capital, un
agent economic ine seama de ntregul venit actualizat pe care activul ce l cumpr
sau vinde i-l va aduce n perioada de posesie. n capitolul 8 vom prezenta mai n
amnunt procesul de formare a preului pe piaa de capital.
Tot n cadrul pieei financiare se include i piaa valutar care are funcia
principal de a asigura transformarea valutei interne n valut strin i invers.
Cererea total pe piaa valutar (cererea de valut intern) este format de sectorul
extern care, pentru exporturile realizate, a ncasat valut strin i dorete s o
transforme n valut intern. De asemenea, o alt component o constituie cererea
de valut intern a investitorilor strini care doresc s transforme fondurile lor de
investiii, care sunt exprimate n valuta altor ri, n valuta rii n care realizeaz
investiiile.
Oferta de valut intern este constituit, n primul rnd, de sectorul extern
care, pentru a efectua plile externe, n schimbul importurilor realizate, are nevoie
de valuta strin pe care o obine transformnd fonduri n valut intern. O alt
component a ofertei de valut intern o constituie fondurile de investiii ale
investitorilor interni pe care acetia doresc s le plaseze pe pieele de capital ale
altor ri sau pe piaa internaional de capital. Pentru acesta este necesar ca aceste
261
fonduri de investiii, exprimate n valut intern, s fie transformate n valutele

rilor respective sau n valute recunoscute pe pieele internaionale de capital.
n urma confruntrii dintre cererea total de valut i oferta total de valut
se formeaz preul acestei piee, numit rata de schimb. Acest pre este definit ca
numrul de uniti de valut strin ce revin la o unitate de valut intern.
Rata de schimb are o influen determinant asupra interdependenelor
dintre economia naional i restul lumii. Ea influeneaz, ns, i o serie de
procese i fenomene care se petrec n cadrul economiei naionale, pe piaa
monetar sau pe piaa de capital. Vom analiza aceste procese n capitolul 9.
Sectoarele economiei naionale i pieele descrise mai sus formeaz, prin
conexiunile ce se realizeaz ntre ele, adevrate mecanisme prin intermediul crora
economia aloc resursele materiale i financiare de care dispune.
6.3 Economii virtuale i modele ale fluxurilor circulare

Am introdus mai sus diferite sectoare ale economiei naionale precum i
piee agregate care fac legtura dintre aceste sectoare. Conexiunile dintre sectoare
cu excepia celor referitoare la impozite i taxe nete, sunt mijlocite de piee, i pot
fi dou mari tipuri:
conexiuni materiale;
conexiuni financiare.
Conexiunile materiale sunt formate din fluxuri de produse, servicii,
resurse materiale, energie, for de munc .a. care circul ntre sectoarele
economiei naionale. Ele au, deci, un coninut material, se materializeaz n
schimbul de produse dintre sectoare i sunt mijlocite, n principal, de ctre piaa
bunurilor i serviciilor i piaa factorilor de producie.
Conexiunile financiare sunt fluxuri de ncasri i pli ntre sectoare n
schimbul produselor vndute, respectiv cumprate. Ele sunt formate, n principal,
de fonduri n valut intern sau strin i se formeaz ntre aceleai sectoare ca i
conexiunile (fluxurile) materiale, dar cu o direcie opus acestora.
Rezult, deci, c ntreaga economie poate fi privit ca un sistem compus
din sectoare (subsisteme), piee i fluxuri materiale i financiare dintre acestea. O
astfel de viziune permite elaborarea unor modele macroeconomice care descriu o
astfel de structur a economiei. Aceste modele se numesc modele ale fluxurilor
circulare din economie i constituie o categorie important de modele utilizate n
analiza i reglarea economiei naionale.
Modelele fluxurilor circulare se construiesc, n general, prin metoda de la
simplu la complex, deci mai nti se consider economiile simple care conin
elementele eseniale, dup care se adaug, succesiv, noi componente pn cnd se
atinge o structur suficient de reprezentativ pentru interdependenele i procesele
care au loc n economie.
Economiile astfel construite, evident, nu exist ca atare n realitate.
Formele mai simple obinute permit, ns, evidenierea unor proprieti
262
care ar fi greu de observat n cazul abordrii economiei n toat complexitatea ei.

Aceste economii mai simple se mai numesc i economii virtuale, iar modelele
asociate lor sunt tot modele ale fluxurilor circulare.
n funcie de numrul de sectoare luate n considerare n realizarea
economiilor virtuale respective putem avea:
economii cu dou sectoare;
economii cu trei sectoare;
economii cu patru sectoare (deschise);
Dup adugarea tuturor sectoarelor, pieelor i conexiunilor materiale i
financiare din economie se poate obine modelul general al fluxurilor circulare din
economie.
6.3.1 Economia cu dou sectoare

Cea mai simpl economie ce se poate realiza i care are sens economic este
economia cu dou sectoare. Aceasta este constituit, cum i arat i numele, din
dou sectoare de baz (sectorul firmelor i sectorul gospodriilor) care sunt
interconectate prin intermediul a dou piee agregate: piaa bunurilor i serviciilor
i piaa factorilor de producie. ntre aceste subsisteme (sectoare i piee) se creeaz
dou feluri de fluxuri circulare: un flux de bunuri i de factori (fluxuri materiale) i
un flux de fonduri (fluxuri financiare) care are acelai circuit ca i fluxul material
dar direcie contrar. n figura 6.9 se reprezint economia cu dou sectoare n
forma sa cea mai simpl.
S descriem, n continuare, cum funcioneaz o astfel de economie.
Sectorul gospodriilor ofer spre nchiriere, pe piaa factorilor de producie, factorii
de producie pe care i deine n proprietate (munca, materii prime i materiale,
capital fizic etc.). Aceast ofert este reprezentat de conexiunea notat n figur cu
(1). Factorii sunt nchiriai de ctre sectorul firmelor, care i utilizeaz apoi n
procesele de producie pentru a obine outputul / producia final(). Aceast
producie este oferit pe piaa bunurilor i serviciilor (3). De pe aceast pia,
sectorul gospodriilor le cumpr pentru a le consuma (4). Astfel, s-a nchis fluxul
(circuitul) material.
263

Piaa bunurilor
i serviciilor
(3)
(6)
(7)
(4)
Sectorul
firmelor
Sectorul
gospodriilor
Piaa factorilor
de producie
(2)
(5)
(1)
(8)
Figura nr. 6.9

n schimbul serviciilor factorilor pe care i ofer pe piaa factorilor de
producie, sectorul gospodriilor primete un venit (5) (venitul total sau venitul
naional). Acest venit este utilizat de gospodrii pentru a achiziiona (plti)
bunurile i serviciile destinate consumului (6). Veniturile totale obinute prin
vnzarea produselor i serviciilor (produsul naional brut) merg la sectorul
firmelor (7) care le utilizeaz mai departe pentru plata serviciilor factorilor de
producie achiziionai (nchiriai) de pe piaa factorilor de producie (8). n acest
mod s-a nchis i fluxul (circuitul) financiar.
O astfel de reprezentare poate fi fcut, ns, n condiii foarte restrictive.
Astfel de condiii sunt:
(i) sectorul gospodriilor cheltuiete tot venitul obinut prin nchirierea
serviciilor factorilor pe care i deine n proprietate pentru bunuri i servicii
destinate consumului (nu exist economisire);
(ii) firmele vnd tot outputul realizat direct consumatorilor, imediat ce l produc
(nu exist bunuri intermediare i nici stocuri);
(iii) profitul firmelor este considerat ca o plat ctre gospodriile care dein n
proprietate firmele.
n economia cu dou sectoare se poate pune n eviden o relaie
fundamental de echilibru, pe care o vom regsi n continuare n orice economie
mai evoluat, i anume:
Cheltuielile pentru produsul naional = Venitul naional
264
n reprezentarea grafic din figura 6.9 acest lucru implic egalitatea dintre
fondurile care circul pe conexiunile (7) i (5). Acest lucru nseamn, n esen, c
veniturile totale realizate de firme prin vnzarea produselor i serviciilor realizate
de ele pe pia sunt utilizate n ntregime pentru plata serviciilor factorilor de
producie nchiriai de la sectorul gospodriilor.
Relaia de echilibru fundamental de mai sus implic, imediat, i o a doua
relaia de echilibru, i anume:
Veniturile totale din nchirierea factorilor = Cheltuielile de

consum ale gospodriilor
Aceast relaie de echilibru, care n figur corespunde egalitii dintre
fluxurile financiare care circul pe conexiunile (8) i (6), arat c sectorul
gospodriilor utilizeaz ntreg venitul primit de la firme pentru plata bunurilor i
serviciilor achiziionate de pe piaa bunurilor i serviciilor.
O astfel de economie nu este, totui, viabil mult timp deoarece, pe msur
ce sectorul firmelor produce bunuri i servicii, consum factori de producie care,
n cea mai mare parte nu sunt factori regenerabili, cu excepia timpului de munc.
Diminuarea continu a cantitii de factori duce la reducerea treptat a cantitii de
bunuri i servicii care poate fi realizat, deci i la diminuarea consumului
gospodriilor, acestea ne mai avnd de unde obine venit, deoarece dispun de
cantiti de factori de producie care pot fi nchiriai n cantiti tot mai mici.
Rezult din cele de mai sus c economia trebuie s conin un mecanism
care s-i permit , dac nu creterea produciei i cantitii disponibile de factori de
producie, cel puin meninerea acestora la valori relativ constante. Acest lucru se
realizeaz prin intermediul pieei financiare i a fluxurilor pe care aceasta le atrage
de la cei care economisesc (n principal sectorul gospodriilor) i le direcioneaz
ctre cei care au nevoie de fonduri de investiii (sectorul firmelor).
n figura 6.10 se reprezint economia cu dou sectoare i cu pia
financiar.
Am reprezentat n aceast figur, pentru simplitate, doar fluxurile
financiare. n plus fa de reprezentarea anterioar, observm c apare un flux de
economii de la sectorul gospodriilor la piaa financiar (9), apoi un flux de credite
pentru investiii de la piaa financiar la sectorul firmelor (10) i, n sfrit, un flux
de pli pentru bunurile i serviciile destinate investiiilor (11).
Rezult deci c venitul total obinut de gospodrii prin nchirierea
serviciilor factorilor este mprit de ctre acestea n dou pri: fonduri destinate
cheltuielilor de consum i fonduri economisite. Economiile sunt plasate pe piaa
financiar (depozite, aciuni, obligaiuni .a.).
265

Piaa bunurilor
i serviciilor
(11)
Sectorul
firmelor
(10)
Piaa
financiar
(9)
Sectorul
gospodriilor
Piaa factorilor
de producie
Figura nr. 6.10

Piaa financiar aloc, prin mecanismul su propriu, aceste fonduri ctre
sectorul firmelor care le folosesc pentru a cumpra bunuri de investiii produse de
alte firme (maini, instalaii, materiale de construcii .a.). Aceste noi capaciti de
producie, care sunt ncorporate sectorului firmelor, sporesc volumul i structura
produselor i serviciilor pe care le pot realiza firmele, deci i cererea de factori de
producie pe piaa factorilor.
n consecin, venitul total al sectorului gospodriilor crete i acesta i va
spori, n continuare, cererea de bunuri de consum i fondurile economisite. Oferta
de fonduri destinate creditelor de investiii pe piaa financiar crete, deci
mecanismul de regenerare sau chiar de cretere a capacitii de producie a fost
parcurs complet.
Acestui mecanism de funcionare a economiei cu dou sectoare i cu pia
financiar i putem asocia un model simplu cu ajutorul cruia putem studia
procesele economice de baz care se desfoar la acest nivel.
nainte de a introduce acest model, s facem o ipotez asupra pieei
bunurilor i serviciilor, mai precis asupra ofertei agregate de pe aceast pia. Dei
cererea agregat de pe aceast pia se comport normal, respectnd legea Walras,
oferta agregat AS are o form mai complicat (de curb frnt) ca n figura 6.11.
266
Observm c, pentru un anumit pre (numit i pre de pia minim), oferta este
orizontal ca, dup aceea, curba ofertei s fie ascendent pn cnd, pentru o
anumit cantitate (numit output potenial / maxim) ea s devin vertical.
Explicaia acestui fapt ar fi aceea c productorii nu sunt dispui s vnd
sub un anumit pre (Pmin) i nu pot produce peste o anumit cantitate (Qmax)
corespunztoare utilizrii la maximum a capacitilor de producie de care dispun.
Pentru segmentul orizontal al curbei AS, oferta agregat este perfect elastic. Pe
segmentul urmtor, creterea ofertei este determinat de o cretere de preuri. n
sfrit, pe segmentul vertical, oferta agregat este perfect inelastic; orice cretere
de pre nu va mai determina o cretere a ofertei agregate.
P
AS
Pmin
Qmax
Figura nr. 6.11

n modelul pe care l vom introduce n continuare vom presupune, totui,
c oferta agregat este perfect elastic, acest nivel al ofertei agregate din economie
corespunznd produciei pe care o realizeaz sectorul firmelor pentru cel mai mic
pre pe care acest sector este dispus s l accepte.
Modelul de baz este urmtorul:
(6.1)
D = C + I
C = + cY ;
C0
C0 > 0 ; 0 < c < 1
Y = D
= (D Y ) ; > 0
Y
(6.2)
(6.3)
(6.4)
unde D este cererea agregat, C cheltuielile de consum ale gospodriilor,

I cheltuielile pentru investiii, Y outputul (PNB) sau venitul gospodriilor.
Modelul permite determinarea valorilor de echilibru ale variabilelor D,C i
Y, numite variabile endogene, n funcie de variabila I, numit i variabil exogen.
Modelul, dei foarte simplu, permite reprezentarea modalitilor de formare
267
a valorii de echilibru a venitului / outputului. Astfel, pentru o valoare dat a

investiiei I, se determin venitul / outputul de echilibru Y astfel nct, pe piaa
bunurilor i serviciilor, cererea agregat D s fie egal cu oferta agregat Y.
Deoarece cererea agregat depinde, la rndul ei, de cheltuielile de consum C i de
investiii I, care depind, la rndul lor, de venit i cea de-a doua este exogen
sistemului, se spune, n acest caz c oferta este determinat de cerere. n acest
caz, tot ceea ce este cerut pe pia este imediat oferit (ofert perfect elastic).
Aceast teorie asupra formrii echilibrului pe pia definete un prim
mecanism de reglare a pieelor, n sensul atingerii de ctre acestea a cantitii /
outputului i preurilor de echilibru. Avnd introdus acest mecanism, putem explica
acum rolul relaiei de dinamic (6.4) din model. Acesta descrie procesul de ajustare
a pieei ctre echilibru. Ea arat c sectorul firmelor rspunde prin creterea
outputului (deci Y > 0 ) ori de cte ori cererea agregat D depete oferta
agregat Y cu o rat care este proporional cu cererea n exces. Similar, cnd
oferta agregat depete cererea agregat, firmele din economie rspund printr-o
cretere neanticipat n stocuri, reducnd outputul i deci venitul ( Y < 0 ) cu o rat

proporional cu oferta n exces.
Parametrul este pozitiv i arat msura n care outputul este ajustat
pentru o schimbare dat n cererea n exces. Cu ct este mai mare cu att mai
rapid este rspunsul outputului la o schimbare dat n cererea n exces.
Se observ c condiia de echilibru (6.3) se obine din (6.4), presupunnd
staionaritatea, deci la echilibru Y=0. Cnd cererea este egal cu oferta, ne exist
stimulente pentru firme pentru a schimba producia (deci Y=0) i se obine
echilibrul n economia cu dou sectoare. Deci, n timp ce relaiile (6.1) - (6.3)
descriu sistemul n starea sa de echilibru staionar, ecuaia (6.4) descrie ajustarea
sistemului ctre echilibru plecnd dintr-o stare de dezechilibru.
Nivelul de echilibru al outputului / venitului Y se obine uor observnd c:
D = C 0 + cY + I
i, innd cont de condiia D = Y, obinem:
Y=
1
(C 0 + I )
1 c
Pentru valori date ale parametrilor c i C0, nivelul de echilibru al venitului

Y se obine ca o funcie de valorile date exogen ale funciei de investiii I. Dac
presupunem, de exemplu, c investiia I urmeaz un proces stohastic i Y va urma
un proces stohastic.
Acest model corespunde teoriei conform creia fluctuaiile n cerere sunt
determinate de schimbri n investiii. Dac investiia se schimb, se schimb, de
asemenea, nivelul de echilibru al venitului. Notnd schimbarea n investiii cu I,
avem imediat c:
Y =
1
I
1 c
268
Derivata:
Y
1
=
I 1 c
este multiplicatorul keynesian binecunoscut, artnd ct de mult se schimb venitul

la o schimbare mic n investiii.
Multiplicatorul poate fi scris i ca o funcie care depinde de parametrul c:
k = k (c )
tiind c Y este k(c)I putem apoi determina uor
C = C 0 + ck (c) I
care, dup cum se observ, este complet determinat de valorile funciei exogene
de investiii I, de parametrii C0 i c i de valoarea multiplicatorului k(c).
Relaiile dintre variabilele i parametrii modelului (6.1) (6.4) pot fi
sintetizate n urmtorul tabel care permite evidenierea legturilor dintre variabile
i parametri n starea de echilibru:
Tabelul 6.1
Variabile
Parametri
Variabilele
exogene
endogene
I
C0
Y
k(c)
k(c)
C
ck(c)
1+ck(c)
Pornind de la acest tabel putem reprezenta grafic sistemul economiei cu
dou sectoare ca n figura 6.12.
I
k(c)
C0
Figura nr. 6.12
269
Procesul de ajustare la echilibru, descris de ecuaia (6.4) are, ns, un

caracter dinamic deoarece, dup cum observm, aceast relaie se mai scrie:
dY
= (C 0 + cY + I Y ) = (1 c )Y + (C 0 + I ) .
dt
De aici obinem:
dY
= (1 c )Y + (C 0 + I )
dt
(6.5)
care este o ecuaie diferenial neomogen de ordinul nti. Soluia ecuaiei

omogene
dY
+ (1 c )Y = 0
dt
este de forma:
Y = X 0 e (1c )t
unde X0 este o constant arbitrar ce depinde de condiiile iniiale. Pentru ca

aceast soluie s fie stabil observm c este necesar ca:
(1 c ) < 0
deci c<1, care este ndeplinit deoarece c este propensitatea marginal pentru
consum. Deoarece k (c ) = 1 (1 c ) , condiia de stabilitate poate fi formulat i
raportndu-ne i la multiplicator care trebuie s fie pozitiv i finit. Se observ
faptul c parametrul de ajustare trebuie s fie pozitiv, aa cum a fost specificat n
model, acest lucru nsemnnd c sectorul firmelor rspunde la o cerere n exces
crescnd outputul i la o ofert n exces scznd outputul.
O soluie particular a ecuaiei de dinamic a procesului de ajustare se
obine fcnd Y = Y = ct . De aici, nlocuind n relaia (6.5) avem:
Y (1 c ) = C 0 + I
deci:
Y=
1
(C 0 + I )
1 c
care, dup cum se observ, este valoarea staionar a outputului / venitului Y.

S notm aceast valoare cu Y*.
Atunci:
Y (t ) = X o e (1c )t + Y *
i, fcnd t=0, avem:
*
*
X 0 = Y (0 ) Y = Y 0 Y
astfel c soluia ecuaiei dinamice de ajustare la echilibru a economiei cu dou

sectoare este:
(6.6)
Y (t ) = Y 0 Y * e (1c )t + Y *
270
Utiliznd modelul i aceast soluie se poate face o analiz grafic a

comportamentului economiei cu dou sectoare n jurul punctului de echilibru. n
figura 6.13 n partea de sus se reprezint ecuaiile de echilibru, iar n partea de jos
ecuaia de ajustare la echilibru.
Pe axa vertical sunt msurate cererea agregat i componentele sale,
consumul i investiia (D, C i I); pe axa orizontal este msurat outputul/venitul Y,
deci oferta agregat. Linia de 45o, fiind locul punctelor care sunt echidistante fa
de cele dou axe, este o reprezentare a ecuaiei de echilibru D = Y .
Funcia de consum (6.2) este reprezentat prin dreapta X=X0+cY, avnd
panta c i ordonata fa de origine X0. Faptul c X0 > 0 i c propensitatea pentru
consum este mai mic dect unitatea, implic faptul c, pentru nivele ale venitului
mai mici dect Y 1 , consumul depete venitul (consum n exces) i deci
gospodriile vor dezeconomi, n timp ce nivele ale venitului mai mari dect Y 1 n
care venitul depete consumul implic faptul c gospodriile vor economisi.
271
D = C0 + cY + I2
E
D
C
I
E
D = C0 + cY + I1
C = C0 + cY
I=I2
I = I1
450
Y
Ye
Ye
Y+
Ye
Ye
Y = (1c)Y +(C0 + I2)
Y = (1 c )Y + ( C 0 + I 1)
Figura nr. 6.13
272
Deoarece investiia I este dat exogen, deci nu depinde de venitul Y,

funcia sa poate fi reprezentat ca o dreapt paralel cu axa absciselor, I = I1.
Pentru a obine funcia de cerere agregat D se adun, pentru fiecare nivel
al venitului, consumul X cu investiia I. Se obine, astfel, o dreapt cu ordonate la
origine (C 0 + I 1 ) i de pant c.
Ecuaia de ajustare dinamic la echilibru este reprezentat n partea de jos
a figurii ca o dreapt cu panta negativ (1 c ) i cu ordonata la origine
+ (C 0 + I 1 ) . Cu ct valorile lui sunt mai mari cu att mai rapid descendent
este Y& i, deci, mai rapid procesul de ajustare la echilibru.

Echilibrul este atins n punctul E n care cererea agregat este egal cu
oferta agregat. Acest punct corespunde pe axele absciselor venitului de echilibru
e
e
Y . Dac Y 2 > Y se observ c oferta agregat este mai mare dect cererea
agregat; deci apare un exces de ofert.
Firmele nu pot s vnd ntreaga producie realizat i exist o cretere
anticipat a stocurilor. Firmele rspund prin reducerea outputului cu o rat iniial
egal cu Y& 2 . Pe msur ce outputul/venitul se reduce, att cererea de consum ct i
oferta vor descrete. Totui, oferta va scdea mai rapid dect cererea i deci
diferena dintre cerere i ofert se va reduce. Att timp ct venitul rmne mai mare
dect Y e , oferta depete cererea i firmele continu s-i reduc outputul, dar cu
o rat din ce n ce mai mic, pn cnd se ajunge la punctul E, n care cererea
agregat D este egal cu oferta agregat Y.
Similar se petrec lucrurile cnd cererea agregat depete oferta agregat,
de exemplu pentru nivelul venitului Y 1 < Y e . Firmele observ c are loc o
descretere neanticipat a stocurilor de produse i ,deci, rspund crescnd outputul
cu o rat iniial egal cu Y&1 pentru a-i reface stocurile. Pe msur ce outputul, i
deci venitul, crete, att cererea de consum a gospodriilor ct i oferta firmelor
cresc. Totui, oferta crete mai rapid dect cererea i deci nivelul cererii n exces se
reduce. Att timp ct venitul rmne mai mic dect Y e , va exista cerere n exces i
firmele rspund crescnd outputul , desigur cu o rat din ce n ce mai redus, pn
cnd se atinge punctul de echilibru E.
n cazul unui oc exogen, de exemplu creterea investiiilor de la I1 la I2,
curba cererii agregate D se deplaseaz n sus, ducnd la apariia unui nou punct de
echilibru E, cruia i corespunde un nivel al venitului Y e ' mai mare dect Y e .
Creterea lui I determin, deci, creterea cererii agregate D. Firmele vor rspunde
imediat crescnd outputul Y i, deci, venitul. Gospodriile i vor spori i ele
consumul, determinnd o nou cretere a cererii agregate. Acest proces se repet
pn cnd sistemul atinge noul punct de echilibru E.
273
Reprezentarea acestui proces ca un efect de transmisie ntre variabilele

modelului expliciteaz procesul de multiplicare determinat de o cretere n
investiii:
I D Y C
k(c)
Faptul c c < 1 asigur convergena procesului. La fiecare iteraie, cererea
agregat D crete doar cu o fracie egal cu k(c) din creterea lui X, ceea ce
determin, n timp, atenuarea creterii pn la dispariia ei complet, deci
convergena.
6.3.2 Economia cu trei sectoare (cu sector guvernamental)

Urmtorul tip de economie pe care o vom introduce este economia cu trei
sectoare. La cele dou sectoare care alctuiau economia introdus n paragraful
anterior, vom aduga sectorul public (guvernamental). Acest sector, pentru a
funciona, are nevoie de venituri pe care le realizeaz colectnd taxe i impozite de
la celelalte sectoare. Deoarece s-a presupus c firmele aparin sectorului
gospodriilor, dei fluxurile de impozite i taxe se formeaz de la ambele sectoare
ctre sectorul guvernamental, pentru simplitate vom presupune c taxele merg doar
de la sectorul gospodriilor la sectorul public. Evident c acest flux include i
taxele pltite de firme, care se scad din veniturile pe care ele le aduc proprietarilor
lor, deci gospodriile vor avea diminuate veniturile din nchirierea factorilor exact
cu aceste taxe.
Sectorul public contribuie, totui, la creterea veniturilor din sectorul
gospodriilor prin transferuri (ajutoare sociale, ajutoare de omaj, burse etc.), ce se
constituie din veniturile obinute de guvern din taxe. Pe lng aceste pli
transferabile pe care le face sectorul public, el face i cheltuieli destinate produciei
sau procurrii de bunuri i servicii. Aceste cheltuieli se numesc i cheltuieli
guvernamentale.
Dac cheltuielile totale efectuate de sectorul public (cheltuieli
guvernamentale plus pli transferabile) depesc veniturile obinute de guvern din
taxe apare un deficit bugetar (necesarul de mprumut al sectorului public) pe care
acesta l poate acoperi prin mprumuturi de fonduri de la sectorul gospodriilor
afectate prin intermediul pieei financiare.
Deficitele bugetare anuale acumulate determin mrimea datoriei publice
pentru care sectorul guvernamental pltete anual o dobnd care se distribuie, prin
intermediul pieei financiar, ctre sectorul gospodriilor, contribuind astfel la
creterea veniturilor acestuia.
n figura 6.14 se reprezint schema structural de principiu a economiei cu
trei sectoare. Am reprezentat, aici, numai fluxurile financiare, presupunnd c
acestea msoar alocarea fluxurilor materiale crora le corespund.
274
Conexiunile (5) (11) sunt identice cu cele de la economia cu dou

sectoare. Apar noi conexiuni:
Piaa bunurilor
i serviciilor
(6)
(11)
(14)
(7)
(12)
Sectorul
public
Sectorul
firmelor
(13)
(10)
(15)
Sectorul
gospodriilor
(5)
(16)
Piaa
financiar
(9)
Piaa factorilor
de producie
(8)
Figura nr. 6.14

(12) taxele pltite de sectorul gospodriilor ctre sectorul public;
(13) plile transferabile;
(14) cheltuielile guvernamentale;
(15) necesarul de mprumut al sectorului public;
(16) dobnda pltit de guvern pentru datoria public.
275
Putem reprezenta funcionarea sistemului economiei cu trei sectoare cu

ajutorul urmtorului model matematic:
(6.7)
D =C + I +G
(6.8)
C = C0 + cy Y D ; C0 > 0 ; 0 < c y < 1
(6.9)
Y = Y + TR T
(6.10)
T = T 0 + t y Y ; T 0 0 ; 0 t y 1
(6.11)
psbr = G + TR-T
(6.12)
D =Y
(6.13)
Y& = (D Y ) ; > 0
I, G - date
Aici G reprezint cererea guvernamental de bunuri i servicii, Y D venitul disponibil; T - taxele pltite de gospodrii ctre guvern; TR - plile
transferabile de la guvern la gospodrii; psbr - necesarul de mprumut al
D
sectorului public.
Toate celelalte variabile sunt cele ntlnite la modelul economiei cu dou
sectoare.
n modelul (6.7) (6.13), sectorul guvernamental colecteaz taxe, pltete
transferuri ctre gospodrii i cheltuiete o parte din produsul omogen realizat de
sectorul firmelor. Oferta agregat este, de asemenea, perfect elastic, deci cererea
agregat va fi satisfcut, indiferent de mrimea acesteia.
Ecuaia (6.7) arat modul de constituire a cererii agregate D prin
nsumarea cererii de consum C , cererii de investiii I i cererii pentru consumul
guvernamental G . Ecuaia (6.8) difer fa de modelul cu dou sectoare prin faptul
c nivelul cererii de consum C este determinat de mrimea venitului disponibil
D
D
Y i nu de Y . Venitul disponibil Y se obine, conform relaiei (6.9) prin
scderea din veniturile totale Y la care se adaug transferurile TR a taxelor pltite
de sectorul gospodriilor, T .
Ecuaia (6.10) arat modul n care se determin taxele T ca sum ntre
taxele autonome T 0 i o proporie t y din venitul total. Aici t y se mai numete i
rata fiscalitii.
Ecuaia (6.11) determin necesarul de mprumut al sectorului public,
psbr , ca diferen ntre cheltuielile guvernamentale totale ( G TR ) i veniturile
din taxe, T .
Ecuaia (6.12) reprezint condiia de echilibru de pe piaa bunurilor i
serviciilor (cererea agregat s fie egal cu oferta agregat) iar relaia de dinamic
(6.13) descrie evoluia procesului de ajustare a venitului total Y ctre valoarea sa
de echilibru, determinat de echilibrul de pia amintit anterior.
Modelul
descris
mai
sus
are
ase
variabile
endogene
( D, C, Y D , T, psbr i Y ) i trei variabile exogene ( G, I i TR ). De asemenea,
constantele modelului sunt C 0 i T 0 iar parametrii c y , t y i .
276
Rezolvarea modelului presupune determinarea nivelului de echilibru al

venitului Y e urmat de ajustarea dinamic a sistemului ctre echilibru.
Cele dou etape ntlnite n realizarea modelului corespunde aciunii unui
mecanism de reglare care, n esen, const n urmtoarele: Firmele nchiriaz
servicii de munc de la gospodrii pentru a realiza outputul. Acest output este cerut
n vederea consumului de ctre gospodrii, sectorul guvernamental i pentru
investiii de ctre sectorul firmelor. Singura component endogen a cererii
agregate este consumul privat, care depinde de venitul real disponibil, deci venitul
dup taxare la care se adaug transferurile guvernamentale. Firmele produc
indiferent de mrimea cererii pentru preurile date. Echilibrul are loc atunci cnd
cererea agregat este egal cu oferta agregat. Guvernul nu produce nimic. Acesta
taxeaz gospodriile i utilizeaz venitul astfel obinut pentru a cumpra outputul
produs de firme. Guvernul transfer, de asemenea, fonduri ctre sectorul privat
(gospodrii) sub form de ajutoare de omaj, ajutoare sociale .a. Dac economia
nu este la echilibru, firmele rspund crescnd outputul cnd exist o cerere n exces
i reducnd outputul cnd exist o ofert n exces.
S rezolvm, n continuare, modelul economiei cu trei sectoare. Pentru
aceasta, observm c primele trei relaii dau:
(6.14)
D = A + c y (1 t y )Y
unde
A = C 0 + I + G + c y TR c y T 0
reprezint cererea autonom. nlocuind D n relaia de echilibru (6.12), obinem:
1
e
A,
Y =
(6.15)
1 c y (1 t y )
relaie care exprim venitul de echilibru Y e ca funcie de parametrii c y i t y i de

cererea autonom A .
Dac oricare dintre componentele lui A , cum ar fi G sau I sau T 0 se
modific, atunci se modific i nivelul de echilibru al venitului. Schimbarea
respectiv este msurat de multiplicatorul:
k=
Y
1
=
>0
A 1 c y (1 t y )
(6.16)
numit i multiplicatorul cheltuielilor autonome. Valoarea acestuia este funcie

cresctoare de c y i funcie descresctoare de t y :
(6.17)
k = k (c y ; t y ) ; k c > 0 > k t
unde k c i k t sunt derivatele pariale ale multiplicatorului k n raport cu c y i
t y , respectiv. Deci, cu ct propensitatea marginal pentru consum este mai mare i
rata fiscalitii este mai mic, cu att mai mare este valoarea multiplicatorului k .
Efectul asupra psbr este obinut din relaiile (6.10) i (6.11):
(6.18)
psbr = G + TR T 0 t y Y
277
Deci o cretere a lui G sau TR determin creterea psbr , n timp ce o

cretere a taxelor autonome T 0 sau a ratei fiscalitii t y reducere valoarea psbr .
A doua etap n rezolvarea modelului, dup determinarea valorilor de
echilibru ale variabilelor endogene, const n determinarea traiectoriei de ajustare
ctre echilibru. Pentru aceasta, nlocuind D , dat de (6.14), n (6.13) obinem:
(6.19)
Y + 1 c y (1 t y ) Y = A
care este o ecuaie diferenial neomogen de ordinul nti, a crei soluie este:
(6.20)
Y = Y Y e e [1c y (1t y )]t + Y e
unde Y este valoarea de echilibru staionar dat de (6.15).

Se observ imediat faptul c soluia este stabil dac:
[1 c y (1 t y )] < 0
sau, echivalent:
(6.21)
1 c y (1 t y ) > 0
1
Cum 1 c y (1 t y ) = , sistemul este stabil dac multiplicatorul k este pozitiv.
k
Soluia (6.20) implic i faptul c, dac sistemul nu este la echilibru, el va reveni la
starea de echilibru cu o vitez proporional cu valoarea inversei multiplicatorului.
Cu ct propensitatea pentru consum c y este mai mic i rata fiscalitii este mai
mare, cu att viteza de ajustare la echilibru va fi mai mare. Aceast vitez poate fi
influenat i de alegerea parametrului (numit i timp de ajustare).
Soluia modelului economiei cu trei sectoare poate fi reprezentat ca n
figura 6.15. n partea de sus a figurii avem ilustrat modelul de determinare a valorii
de echilibru Y e , iar n partea de jos procesul de ajustare a sistemului la echilibru.
Cererea agregat AD este reprezentat printr-o dreapt avnd panta
c y 1 t y i ordonata la origine A. Deoarece cy i ty sunt subunitari, curba AD este
mai puin nclinat dect linia de 45o care reprezint relaia de echilibru D=Y.
Curba AD arat nivelul cererii agregate n funcie de venit. Cnd venitul
crete, cererea agregat, de asemenea, va crete. Aceasta deoarece gospodriile
cheltuiesc mai mult pentru consum pe msur ce venitul crete. Faptul c curba AD
este mai puin nclinat dect linia de 45o este o consecin direct a faptului c
pentru orice cretere dat a venitului factorilor, consumatorii cheltuiesc pentru
consum doar o fracie din acel venit, restul de venit este alocat pentru taxe i
economisire. Avem deci identitatea:
D
Y =C+S
unde S este economisirea. Aceast identitate spune c gospodriile fie consum, fie
economisesc venitul lor disponibil. Problema decizional a gospodriilor tim c
este alocarea venitului disponibil ntre consum i economisire. Relaia de mai sus
este rezultatul a milioane de decizii ale gospodriilor din cadrul economiei.
278
D =Y
AD
D1 = A1 + c y (1 t y )Y
AD
D = A + c y (1 t y )Y
Ye
Y1
Y&
PSBR
psbr1 = T 0 + G1 + TR t y Y
0
Y
Ye
e
1
psbr = T 0 + G + TR t y Y
Figura nr. 6.15

Intersecia dintre curba AD i linia de 45o determin nivelul de echilibru al
venitului. n punctul E, cererea agregat D este egal cu oferta agregat Y. Dac
venitul este mai mare ca Y e , deci avem exces de ofert, firmele constat c ele nu
pot vinde tot outputul produs i deci vor rspunde prin reducerea produciei. Deci
economia se va deplasa ctre punctul de echilibru E. Cu ct curba AD este mai
puin nclinat, cu att mai mic va fi descreterea cererii pentru o schimbare dat
n venit.
n figura 6.15, n partea de jos se reprezint venitul Y pe axa absciselor i
psbr pe axa ordonatelor. O valoare pozitiv a psbr presupune c bugetul este
deficitar i invers. Ordonata la origine a curbei psbr este
T 0 + G + TR i panta este t y . La nivelul de echilibru al venitului, este
echilibrat i deci psbr=0.
279
Legturile dintre variabilele endogene, variabilele exogene i parametrii

modelului economiei cu trei sectoare sunt date n tabelul 6.2.
Tabelul 6.2
Variabile
Variabile exogene
Parametri
endogene
G
TR
I
C0
T0
D
1 + k c y 1 t y k c 2y 1 t y 1 + k c y 1 t y 1 + k c y 1 t y c y (1 + k (1 + c y t y ))
( )
k (1 t y )
k c y (1 t y )
k (c y t y ) c y k (c y t y )
k (1 t y )
k (c y t y )
k (1 t y )
(1 + k c y (1 t y ))
1 + k (c y t y ) (1 + c y k (c y t y ))
k ty
k cy t y
k ty
k ty
psbr
1 k ty
1 cy t y k
k ty
k ty
cy k
1 cy k
(1 c y t y k )
(c y k )
n tabel sunt date relaiile cu ajutorul crora putem determina, n starea de

echilibru, cu ct se modific o variabil endogen la o modificare de o unitate a
unei variabile exogene sau a unui parametru.
Acest lucru ne permite s studiem, mai departe, efectele pe care guvernul
(sectorul public) le poate introduce n sistemul economiei cu trei sectoare. Se
observ c acesta are patru modaliti prin care poate s afecteze nivelul de
echilibru al venitului: prin schimbarea nivelului cheltuielilor guvernamentale, G,
prin modificarea taxelor autonome, T0, prin schimbarea plilor transferabile, TR, i
prin modificarea ratei fiscalitii, ty.
Aceste patru modaliti mai sunt numite i instrumente ale politicii fiscale.
Politica fiscal reprezint principala cale prin care sectorul guvernamental poate s
influeneze o economie.
n tabel mai apar ca variabile exogene, I i ca parametri, C0 iar n cadrul
expresiilor fcnd legtura dintre variabilele endogene i cele exogene, c y . Totui,
aceste mrimi nu pot fi influenate direct de ctre guvern deoarece investiiile
depind de deciziile din sectorul privat iar C0 i c y depind de comportamentul
gospodriilor.
Guvernul poate ns s modifice direct variabilele instrumentale G, TR, T0
i t y amintite mai sus.
El poate aciona asupra unei singure variabile sau, simultan, asupra mai
multor variabile, alctuind, n acest ultim caz, un mix politic. Modalitatea de
aciune aleas depinde de obiectivele guvernului. De exemplu, dac acesta dorete
s maximizeze efectul asupra venitului, cel mai eficient instrument l reprezint
cheltuielile guvernamentale, G. Dar dac obiectivul guvernului este s stimuleze
economia n acelai timp cu reducerea ponderii sectorului public n cadrul acesteia
(msurat de raportul G/Y), cea mai eficient politic este reducerea ratei
fiscalitii, t y . Eficiena fiecrui instrument de politic fiscal este msurat
280
de valoarea multiplicatorului corespunztor acestuia; cu ct aceast valoare este

mai mare cu att eficiena instrumentului respectiv este mai mare.
O politic fiscal aplicat de guvern poate fi expansionist (uoar) dac
are loc o cretere a lui G sau TR, respectiv o descretere a lui T0 sau t y , sau
contractiv (tare) dac variabilele de mai sus au evoluii inverse celor considerate
la politica expansionist. Cnd mai multe instrumente politice sunt modificate n
acelai timp, efectul final se amplific dac ele determin modificri n aceeai
direcie a venitului i este incert dac aceste modificri sunt de direcii contrare.
n fiecare an, valoarea psbr se modific ciclic. Schimbarea n psbr
msoar, de fapt, importana schimbrii ce are loc n cadrul instrumentelor politicii
fiscale. Valoarea psbr reprezint, de fapt, una dintre mrimile de baz pe care le are
n vedere orice politic macroeconomic (alturi de rata omajului, rata inflaiei,
rata de cretere a PIB i balana de pli externe).
S analizm, n continuare, efectele induse n economia cu trei sectoare de
cteva dintre instrumentele politicii fiscale.
Creterea cheltuielilor guvernamentale, G
Evoluia cheltuielilor guvernamentale G influeneaz nivelul venitului de
echilibru, Y e . Acestea, cnd cresc, deplaseaz curba AD n sus iar curba psbr ctre
dreapta cu o mrime egal cu creterea cheltuielilor guvernamentale, G (vezi
figura 6.15).
Creterea lui G determin, deci, creterea cererii agregate D. Apare, astfel,
un dezechilibru pe piaa bunurilor i serviciilor, exprimat printr-o cerere n exces.
Firmele recunosc acest lucru prin diminuarea stocurilor lor de produse i, n
consecin, cresc outputul. Creterea outputului determin creterea venitului
disponibil al gospodriilor, Y D care provine din venituri suplimentare obinute de
gospodrii prin nchirierea serviciilor factorilor utilizai n producie de ctre firme.
Gospodriile, avnd un venit disponibil mai mare, cresc cererea de consum C i
aceasta determin o nou cretere a cererii agregate D. Astfel, ciclul efectelor de
transmisie se nchide. Putem reprezenta aceste efecte determinate n economie de o
cretere a cheltuielilor guvernamentale n modul urmtor:
G D Y YD C
Deci, o cretere a cheltuielilor guvernamentale, G determin creterea

cererii agregate, D care, printr-o cretere a venitului, Y, conduce la o cretere a
venitului disponibil, Y D care duce la creterea consumului gospodriilor C i
acestea determin o nou cretere a lui D. Acesta este efectul multiplicator.
Procesul multiplicator se repet ciclic pn cnd creterea n cererea agregat
devine prea mic pentru a mai determina o cretere a venitului real disponibil.
281
Treptat, venitul real Y converge ctre o nou valoare de echilibru, Y 1e , convergen

garantat de condiia de stabilitate (6.21).
La noul nivel de echilibru, Y 1e , psbr va fi pozitiv, deci bugetul nc este
deficitar. Totui, creterea n psbr, corespunztoare noului nivel de echilibru al
venitului, nu este aa de mare ca G . Aceasta implic faptul c o cretere a
cheltuielilor guvernamentale este parial autofinanat. La nivelul de echilibru
iniial, Y e , psbr crete cu G . Totui, pe msur ce venitul crete, veniturile din
taxe, T cresc i ele, ceea ce duce la micorarea mrimii lui psbr. Are loc astfel o
deplasare de la A la B de-a lungul curbei psbr1 . Gradul de autofinanare a
deficitului bugetar depinde de rata fiscalitii ty. Cu ct rata fiscalitii este mai
mare, cu att mai mari vor fi veniturile obinute din taxe i, deci, mai mic psbr n
punctul de echilibru. Din figura 6.15 se observ c un ty mare nseamn o curba
psbr mai nclinat i deci, pentru un anumit nivel al venitului, un psbr mai mic.
Cheltuielile guvernamentale G constituie un mijloc important de stimulare
a activitii economice, impulsionnd cererea agregat D. Aceasta va determina, ca
rspuns, o cretere a produciei i a outputului. Creterea produciei reduce
omajul, deoarece un factor de producie important este fora de munc. Firmele
vor angaja mai muli lucrtori care vor realiza venituri mai mari, deci i consumul
va crete. Creterea consumului stimuleaz din nou cererea agregat .a.m.d.
Utiliznd coeficienii multiplicator din tabelul 6.2 se pot face determinri
exacte privind influenele pe care le exercit creterea lui G. Astfel, presupunnd
c are loc o cretere de o unitate a lui G, obinem succesiv:
Creterea variabilei
G
1
1 + k (c y k t y )
k [1 + k (c y k t y )]
(1 t )k [1 + k (c
y
k t y )]
c y (1 t y )k [1 + k (c y k t y )]
Evident c pentru o cretere mai mare de o unitate a lui G, creterile

succesive ale variabilelor se multiplic cu mrimea creterii respective.
De asemenea, fiecare unitate cu care crete G determin o cretere a psbr
cu 1 kt y uniti.
282
Scderea taxelor
O scdere a taxelor poate s fie determinat de reducerea taxelor
autonome, T0 i/sau scderea ratei fiscalitii, ty. eficiena fiecruia dintre aceste
instrumente fiind determinat de valoarea multiplicatorului corespunztor:
( c y k ) n primul caz i ( c y kY ) n al doilea caz.
n figura 6.16 se reprezint grafic efectul reducerii ratei fiscalitii ty asupra
strii de echilibru.
Echilibrul iniial se afl n punctul E cu venitul corespunztor Y e i
bugetul echilibrat ( psbr = 0 ).
Dac guvernul decide reducerea ratei fiscalitii de la t y la t 'y , acest lucru
are ca efect rotaia curbei AD i a curbei psbr n jurul punctelor ordonate la origine
ale fiecreia, ele devenind AD1 i, respectiv, psbr1. Noul echilibru se va restabili la
AD1 cu venitul de echilibru corespunztor Y1e > Y e .
D =Y
D
'
D1 = A + c y (1 t y )Y
D = A + c y (1 t y )Y
Y1
PSBR
+
A
e
Y1
B
e
Y1
psbr1 = T0 + G + TR t 'y
psbr = T0 + G + TR t y
Figura nr. 6.16
283
Mecanismul care determin creterea de venit n aceast situaie este

urmtorul: reducerea taxelor implic o cretere a venitului disponibil Y D , care
duce la creterea consumului C al gospodriilor. Acest lucru duce la creterea
cererii agregate D cu aceeai cantitate. Apare pe pia o cerere n exces la care
firmele rspund printr-o cretere a produciei, deci a outputului. Ca urmare a
creterii outputului i veniturile gospodriilor vor crete, acest lucru ducnd la o
nou cretere a venitului real disponibil, Y D i astfel ciclul determinat de
reducerea taxelor se reia. El continu pn cnd cererea n exces se reduce att de
mult nct nu mai influeneaz oferta agregat, deci economia ajunge la un nou
echilibru. Convergena este garantat deoarece guvernul reduce doar o fracie din
t y , iar consumatorii cheltuiesc doar o fracie c y din venitul disponibil suplimentar
pentru consum, restul fiind economisit.
Efectul de transmisie al reducerii taxelor poate fi reprezentat ca mai jos.
{T
sau t y } Y D C D Y
Se observ faptul c reducerea taxelor autonome ca i reducerea ratei

fiscalitii au aceleai implicaii asupra variabilelor, dar efectele cantitative sunt
diferite.
6.3.3 Economia cu patru sectoare (economia deschis)

Un ultim tip de economie pe care l vom analiza este economia cu patru
sectoare. Aceasta ncorporeaz, pe lng cele trei sectoare anterior prezentate, i
sectorul extern, deci acel sector al economiei care realizeaz interfaa cu restul
economiilor naionale. Fluxurile din cadrul acestui sector sunt materiale (importul
i exportul de bunuri ) i financiare (importul i exportul de capital). Reprezentnd
fluxurile materiale prin echivalentul lor valoric, deci n cazul importului, plile
importului i n cazul exportului, venituri provenind din export , observm c avem
dou tipuri mari de fluxuri de fonduri.
fluxuri de intrare, constituite din veniturile realizate prin export la care se
adaug fluxurile reprezentnd intrri de capital (investiii strine, mprumuturi
externe, transferuri din strintate .a.);
fluxuri de ieire, constituite din plile importurilor realizate, la care se
adaug ieirile de capital (investiii n strintate, returnarea datoriei externe,
transferuri n strintate .a.).
Fluxurile de intrare merg o parte la firmele care au realizat exporturi iar
alt parte pe piaa financiar, ele constituind deci fonduri care sunt alocate prin
mecanismul acestei piee agenilor din economie. Fluxurile de ieire se constituie la
nivelul firmelor, reprezentnd plile bunurilor importate i la nivelul pieei
financiare care, prin mecanismele sale, returneaz fondurile investite i dobnzile
aferente investitorilor strini.
284
Economia cu patru sectoare se poate reprezenta, atunci, ca n figura 6.17.

Conexiunile (5) - (16) sunt identice cu cele de la economia cu trei sectoare. n plus,
apar conexiunile: (17) venituri din exporturi; (18) plata importurilor;
(19) investiii strine de capital i (20) investiii de capital n strintate.
Conexiunile (21), (22) i (23) fac legtura dintre sistemul economiei
deschise i restul lumii. Astfel, (21) reprezint fluxul de venituri care intr n
economie ca urmare a exporturilor, pe care le vom nota cu EX. Conexiunea
(22) reprezint fluxul de venituri care ies din economie ca urmare a exporturilor
realizate, ce vor fi notate n continuare cu IM. n sfrit, conexiunea (23) reprezint
fluxul net de fonduri strine pentru investiii n economie, notat FFI. Acesta va
reprezenta diferena dintre fluxul de fonduri de intrare i fluxul de fonduri de ieire,
fondurile respective nefiind legate de fluxuri materiale de export sau import, deci
sunt intrri i ieiri de capital.
Piaa bunurilor
i serviciilor
(6)
(11)
(7)
(14)
Sectorul
public
(10)
Sectorul
firmelor
(15)
(17)
Sectorul
gospodriilor
(16)
(5)
Piaa financiar
(9)
(18)
(23)
(19)
Sectorul
extern
(20)
(21)
Piaa factorilor
de producie
(8)
(22)
Restul lumii
Figura nr. 6.17
285
Vom asocia acestei scheme de reprezentare a sistemului economiei

deschise urmtorul model matematic:
D = C + I + G + EX IM
(6.22)
C = C0 + cyYD ; C0 > 0 ; 0 < cy < 1
(6.23)
YD = Y + TR T
(6.24)
(6.25)
T = T0 + tyY ; T0 > 0 ; 0 < ty < 1
(6.26)
I = I0 + iyY + irr ; iy > 0 > ir
(6.27)
EX = EX0+exee ; exe > 0
(6.28)
IM = IM0 + imyY + imee ; imy > 0 > ime
(6.29)
FFI = FFI0 + firr
D
(6.30)
M = M0 + myY + mrr ; my > 0 > mr
S
(6.31)
M =M
Y=D
M =M
D
EX + FFI IM = 0
Y& = (D Y ) ; 0 < < 1

r& = (M D M S ) ; 0 < < 1
e& = (EX + FFI IM ) ; 0 < < 1
(6.32)
(6.33)
(6.34)
(6.35)
(6.36)
(6.37)
Modelul obinut este, dup cum se observ, mai complex dect cele
anterioare. S explicm, mai nti, semnificaia acestor ecuaii.
Relaia (6.22) arat structura cererii agregate D n condiiile economiei
deschise. Aceasta este compus, pe lng condiiile C, I i G, ca i pn acum, din
diferena dintre EX (exporturi) i IM (importuri) care poate fi pozitiv sau negativ.
Dac, de exemplu EX > IM acest lucru implic o cerere suplimentar care se
adaug la D pentru a acoperi produsele ce se export.
Relaiile (6.23), (6.24) i (6.25) sunt similare celor de la modelul
economiei cu trei sectoare. n schimb, relaia (6.26) care descrie comportamentul
investiiilor interne, difer de modelele anterioare n care investiia era considerat
exogen. Acum, I depinde pozitiv de nivelul venitului Y (prin intermediul
coeficientului senzitivitii investiiei la mrimea venitului, iy) i negativ de
mrimea ratei dobnzii r (prin intermediul coeficientului senzitivitii investiiei la
mrimea ratei dobnzii, i r ). la aceti termeni se adaug I0 care reprezint investiia
autonom.
Relaia (6.27) arat modul de formare a fluxului de venituri din export.
Acesta este dependent pozitiv de rata de schimb real e care este definit ca rata
nominal de schimb, E, nmulit cu raportul dintre preurile mondiale P* i
preurile interne P. Dac presupunem c rata nominal de schimb E rmne
constant, atunci o cretere a ratei reale de schimb e se datoreaz creterii relative a
preurilor externe n raport cu preurile interne. n aceste condiii, produsele
exportate vor aduce un venit mai mare i fluxul de export, EX va crete. EX0
reprezint exportul autonom.
286
Relaia (6.28) descrie formarea fluxului de import, IM. Acesta depinde

pozitiv de nivelul venitului, Y (prin coeficientul de senzitivitate al importurilor la
mrimea venitului, imy) i negativ rata de schimb real, e (prin coeficientul de
senzitivitate al importurilor la mrimea ratei de schimb, ime). Acest aspect se
explic prin faptul c, pe de o parte, o cretere de venit Y n economie nseamn
materii prime din import mai multe iar, pe de alta parte, o cretere a ratei de schimb
reale, e presupune, n condiiile unei rate de schimb nominale fixate, E, o cretere a
preurilor mondiale P* n raport cu preurile interne P. Dar acest lucru presupune
pli mai mari pentru produsele importate. IM0 reprezint importul autonom.
Relaia (6.29) exprim dependena fluxului de fonduri strine pentru
investiii de rata intern a dobnzii, r.
Relaiile (6.30) i (6.31) descriu piaa monetar. MD este cererea de bani
care se compun din cererea de bani autonom, M0, cererea de bani pentru tranzacii,
m y Y i cererea de bani speculativ, mr r . Se observ faptul c o cretere a
venitului Y determin o cretere a cererii de bani MD (deoarece coeficientul de
senzitivitate mr > 0 ) n timp ce o cretere a ratei dobnzii r determin o scdere a
cererii de bani MD (datorit coeficientului de senzitivitate mr < 0 ).
Relaiile (6.32), (6.33) i (6.34) definesc echilibrul pe piaa bunurilor i
serviciilor, pe piaa banilor i respectiv, a fluxurilor de intrare i ieire din
economie.
Relaia (6.35) descrie procesul de ajustare la echilibru a pieei bunurilor i
serviciilor iar relaia (6.36) procesul de ajustare la echilibru a pieei monetare. n
sfrit, relaia (6.37) descrie procesul de ajustare a ratei de schimb reale e care, de
data aceasta, se realizeaz prin schimbarea mrimii ratei de schimb nominale, E.
Acest lucru are loc dac avem o economie cu rat de schimb flexibil deci putem
modifica, de la un moment de timp la altul, rata de schimb nominal. n condiiile
economiilor deschise cu rat de schimb fixat (rigid), E se menine constant i
relaiile (6.30) i (6.37) nu sunt introduse n model, economia funcionnd n aceste
condiii, cu deficit sau excedent al balanei de pli externe.
Vom analiza mai detaliat aceste aspecte n capitolul 9 al cursului.
Rezolvarea modelului presupune determinarea, mai nti, a soluiei de
echilibru staionar prin utilizarea relaiilor (6.22) (6.37), dup care se studiaz
procesul de tranziie ntre dou stri staionare utiliznd relaiile (6.35) (6.37), ce
descriu dinamica variabilelor Y, r i e. Pentru simplitate, vom introduce o variabil
X, numit i export net, dat de diferena dintre fluxurile de intrare i cele de ieire
din economie (EX IM ) .
Atunci modelul n stare staionar se scrie:
D=C+I+G+X
C = C0 + c y Y D
Y D = Y + TR T
T = T0 + t y Y
287
&I = I0 + i y Y + i r r
X = X0 + x e e i m y Y
MD = M0 + m y Y mr r
MD = M
Y=D
M D = MS
X + FFI = 0
Mai sus X 0 = (EX 0 IM0 ) este exportul net autonom iar x e = (e x e i m e )
reprezint senzitivitatea ratei de schimb reale la modificarea exportului net.
Se poate determina, acum, multiplicatorul modelului utiliznd condiia de
echilibru Y = D . Obinem:
1
k=
(6.38)
1 (1 t y )c y + im y i y
deci putem scrie:
Y = k A k ir r + k xe e
(6.39)
unde A = C0 c y T 0 + G + X 0 + I 0 + c y TR reprezint cheltuielile autonome.
Din relaiile referitoare la piaa monetar deducem:
i rezult imediat:
M M0 m y
r=
Y
(6.40)
mr
mr
Utiliznd relaia lui X i condiia de echilibru X + FFI = 0 , presupunnd c

FFI este dat, obinem:
FFI = X 0 + x e e im y Y
de unde avem:
FFI + X 0
im y
e=
Y
(6.41)
xe
xe
Rezolvnd relaiile (6.39) (6.41) determinm Y, r i e n starea staionar.

Folosind valorile astfel determinate, calculm n continuare variabilele endogene.
C, Y D , T, I . X i M D sunt determinate de condiiile de echilibru, deci
X = FFI i M D = M .
Aceste valori sunt, dup cum am artat, cele care definesc sistemul n
starea de echilibru staionar.
Pentru a modifica starea staionar putem schimba, n continuare, variabilele
instrumentale ale politicii fiscale (G , TR , T 0 sau t y ) . Apare acum i posibilitatea
modificrii strii staionare printr-o politic monetar (de exemplu, modificarea
ofertei de bani MS) sau printr-o politic valutar (modificarea fluxului de fonduri
reprezentnd investiiile strine n economie, deci, FFI). Aceste dou tipuri de
politici vor fi abordate mai amnunit n capitolul 8, i respectiv, capitolul 9.
288
CAPITOLUL VII
SISTEMUL CIBERNETIC AL ECONOMIEI REALE
(SCER)
Economia naional are toate caracteristicile unui sistem cibernetic
deosebit de complex, sistem care a fost reprezentat pn acum punnd n eviden
principalele interdependene dintre sectoarele economice (sectorul firmelor,
sectorul gospodriilor, sectorul public, sectorul financiar i sectorul extern) i
pieele de diferite tipuri (piaa bunurilor i serviciilor, piaa factorilor de producie
i piaa financiar). Dar o deficien a acestei modaliti de reprezentare este aceea
c nu permite evidenierea principalelor procese dinamice care au loc n cadrul
economiei: creterea economic, ciclurile i fluctuaiile economice, procesele
monetare cum ar fi inflaia sau stagflaia, precum i a influenelor pe care factorii
endogeni i exogeni le au asupra economiei sau a unor pri ale acesteia.
De aceea, n continuare, vom aborda sistemul cibernetic al economiei
naionale n raport cu principalele procese pe care le ncorporeaz, i anume:
procesele care determin i sunt determinate de fluxurile materiale, cum ar fi
procesele de producie, schimbul de produse i de for de munc, formarea
preurilor acestor produse i repartizarea veniturilor obinute prin valorificarea
produciei pe pia .a.., procese care determin ceea ce se numete economia
real; procesele care determin i sunt determinate de fluxurile de fonduri, cum ar
fi formarea masei monetare i a ofertei de bani, constituirea resurselor financiare
necesare investiiilor, procesele de schimb ntre valute de diferite tipuri .a., care
determin ceea ce se numete economia monetar.
Abordarea cibernetic a acestor dou mari tipuri de sisteme economice
presupune structurarea lor mai nti n subsisteme componente, avnd anumite
funcii i comportamente specifice, interconectarea acestor sisteme pentru a forma
sistemul economic respectiv care, apoi, este modelat i analizat din perspectiva
mecanismelor de reglare pe care le formeaz pentru a controla anumite procese
endogene pe care le genereaz (echilibrul de pia, omajul, creterea economic
etc.) i pentru a rspunde n mod adecvat la anumite ocuri i perturbaii externe.
Deci, n cazul ambelor sisteme cibernetice, cel al economiei reale i cel al
economiei monetare, vom descrie mai nti structura i funcionarea
subsistemelor componente, vom introduce apoi modelele principale cu ajutorul
crora descriem procesele i fenomenele care au loc la nivelul acestora, dup
care vom prezenta mecanisme feedback de reglare i control al acestor procese.
289
7.1 Structura i funcionarea SCER

Sistemul cibernetic al economiei reale (SCER) include totalitatea
subsistemelor din economie mpreun cu interdependenele dintre acestea care au
drept obiectiv principal realizarea produselor i serviciilor destinate consumului
productiv i neproductiv, deci acea parte material (real) a economiei constituit
din firme, ramuri, sectoare, piee ale bunurilor i serviciilor, piee ale forei de
munc .a., mpreun cu fluxurile materiale care se stabilesc ntre acestea. Evident
c o astfel de separare a economiei reale din contextul general al economiei este
destul de greu de realizat ntruct multe dintre activitile economice reale i
fluxurile dintre acestea sunt exprimate i valoric pentru a permite agregarea i
compararea lor.
Dar economia real este ntotdeauna dominant, intensitatea cu care se
desfoar procesele i fenomenele materiale determinnd mai departe o anumit
intensitate i dinamic a fluxurilor financiare i monetare, deci se poate spune c
economia real determin, n acest sens, economia monetar.
Pornind de aici, se poate stabili destul de uor elementele care alctuiesc
economia real, se poate descrie structura i funcionarea acesteia, se poate analiza
comportamentul acestei pri a economiei ca sistem cibernetic.
Structura SCER include cinci subsisteme cibernetice care realizeaz fiecare
o serie de funcii n ansamblul economiei reale. Aceste subsisteme sunt
urmtoarele:
S1 subsistemul de producie (tehnologic);
S2 subsistemul raporturilor dintre cererea i oferta agregat de produse;
S3 subsistemul pieei forei de munc;
S4 subsistemul profitabilitii;
S5 subsistemul formrii i repartizrii venitului.
n figura 7.1 se prezint aceste subsisteme i principalele conexiuni dintre
ele. n continuare vom prezenta aceste subsisteme, insistnd pe acele elemente ce le
confer proprieti care explic trsturile eseniale ale proceselor i fenomenelor
care se petrece la nivelul SCER: creterea economic, ciclicitatea i fluctuaiile,
omajul i utilizarea forei de munc etc.
290
SISTEMUL CIBERNETIC AL ECONOMIEI MONETARE

Cerere
de bani
Cerere de bunuri de
consum i investiii
Cererea
Stocuri n
exces
(deficit)
Datoria
public
SUBSISTEMUL
FORMRII I
REPARTIZRII
VENITULUI
Preuri
SUBSISTEMUL
RAPORTULUI DINTRE
CEREREA I OFERTA
AGREGAT
Oferta de
bani
Oferta
Investiii
n active
financiare
Randamentul
activitii
financiare
Produs
naional total
SUBSISTEMUL
DE PRODUCIE
(TEHNOLOGIC)
(S1)
Cererea
de munc
SUBSISTEMUL
PIEEI FOREI
DE MUNC
(S3)
Preuri
Figura nr. 7.1
Profitabilitatea
Costuri mat.
de producie
SUBSISTEMUL
PROFITABILITII
(S4)
Oferta
de munc
Costuri totale cu
fora de munc
Salarii nominale
Stocuri
n exces
(deficit)
291
7.1.1 Subsistemul de producie (tehnologic) S1

Vom ncepe analiza cu sistemul de producie al economie, acesta
constituind nucleul n jurul cruia se structureaz celelalte subsisteme ale SCER.
De regul, acest subsistem este reprezentat n cele mai multe modele economice
sub forma unei funcii de producie:
Y = F(K (t ), L(t ), t )
(7.1)
care stabilete o dependen funcional dintre outputul/venitul Y i factorii de
producie principali care concur la realizarea acestuia: capitalul fizic K(t), fora de
munc L(t), progresul tehnic reprezentat de t .a. Totui, funcia de producie nu
modeleaz procesul de producie dect n condiiile desfurrii sale celei mai
eficiente, fiecare unitate de factor de producie utilizat producnd cea mai mare
cantitate de venit posibil. O astfel de abordare evident c va descrie obinerea unui
venit, dar a venitului maxim posibil, date fiind cantitile de factori de producie
disponibile.
De aceea, vom prefera s analizm sistemul de producie utiliznd o
metod mai analitic ce permite evidenierea att a diferitelor tipuri de factori de
producie ct i a diferitelor tipuri de produse care sunt realizate.
n economie exist un numr mare de procese de producie (tehnologii,
firme, ramuri, sectoare) pe care le vom nota cu a, b, c, d etc. Fiecare dintre aceste
procese, pentru a funciona la o scar unitar dat, adic pentru a realiza o unitate
de produs finit, utilizeaz o anumit cantitate de munc i produse intermediare
(materii prime, materiale, energie .a.) diferite. Procesele de producie realizeaz
cantiti de output, constnd din diferite bunuri i servicii, care pot fi utilizate mai
departe ca produse intermediare de ctre alte procese de producie sau ca produs
final de ctre gospodrii, sectorul public sau sectorul extern.
Astfel, procesul de producie notat cu a, pentru a funciona la o scal
unitar (deci pentru a produce o unitate de produs), necesit inputuri constnd din
L1a uniti de munc de tip 1, L2a uniti de munc de tip 2 etc., precum i inputuri
formate din X1a uniti de produs intermediar 1, X2a uniti de produs intermediar 2
etc. Procesul de producie a realizeaz Y1a uniti de produs final 1, Y2a uniti de
produs final 2 etc.
n anul t, diferitele procese de producie din economie funcioneaz la scale
diferite, S a (t ) , S b (t ) , etc. Aceste scale satisfac, evident, condiia de nchidere:
(7.2)
Si (t ) = 1
i = a , b,...
ceea ce nseamn c S i (t ) reprezint ponderea procesului de producie de tip i n

totalul produciei naionale.
292
Sistemul cibernetic al economiei reale
Putem atunci determina inputul de munc de tip j, necesar n producie n

anul t, cu relaia:
(7.3)
L j (t ) = L ja Sa (t ) + L jb Sb (t ) + ... , j = 1,2,...
Cantitatea total de munc utilizat n economie n anul t va fi dat de
suma:
(7.4)
L j (t ) = L(t )
j=1, 2,...
Similar, inputul total de produs intermediar de tip k la nivelul anului t este

dat de:
X k (t ) = X ka Sa (t ) + X kb Sb (t ) + ... , k = 1,2,...
(7.5)
iar inputul total de produs intermediar utilizat n sistemul de producie n anul t va

fi dat de:
(7.6)
X k (t ) = X(t )
k =1, 2,...
Outputul total de produs k la sfritul anului t, deci disponibil pentru

consum (intermediar i final) n anul t+1, este dat de:
(7.7)
Y k (t ) = Y ka Sa (t ) + Y kb Sb (t ) + ... , k = 1,2,...
iar outputul total al sistemului de producie n anul t va fi:
Y(t ) = Y k (t )
(7.8)
k =1, 2,...
n figura 7.2 sunt reprezentate procesele de formare a inputurilor totale de

for de munc L(t), respectiv produs intermediar X(t), i a outputului total Y(t).
293
L1
L2
L1aSa
Sa
L2aSa
L3
L3aSa
L1
L1bSb
L2
L3
Sb
L1
L2
L3
L2bSb
L3bSb
+
+
L1
L
L3
L1cSc
Sc
L2cSc
L3cSc
a) Fora de munc utilizat
294
X1aSa
X1
X2
Sa
X2aSa
X3
X3aSa
X1
X1bSb
X2
Sb
X3
X3bSb
X1
X1cSc
X2
X3
Sc
X2bSb
+
+
X1
X2
X3
X2cSc
X3cSc
b) Produsul intermediar utilizat
295
T*
L1
Y1a
L2
X1a
Y2a
Sa
X2a
T*
L1
Y1b
L2
X1b
Y2b
Sb
X2b
Y2
T*
L1
Y1c
L2
X1c
Y1
Sc
Y2c
X2c
c) Produsul total realizat
Figura nr. 7.2

Orice sistem de producie este influenat n timp de progresul tehnic T*.
Efectul acestuia poate fi introdus n modul urmtor: o mbuntire tehnologic (o
invenie sau o inovaie) permite introducerea sau utilizarea mai eficient a unui
proces de producie, deci aceeai cantitate de output se poate obine utiliznd
cantiti de inputuri de for de munc L i/sau produse intermediare X mai mici.
Noile procese de producie ce apar n economie pot fi introduse fcnd
ipoteza c tehnic aceste procese exist dar c intensitatea utilizrii lor S=0.
Progresul tehnic T* schimb aceast restricie asupra scalei pe msur ce procesele
respective sunt inventate. Datorit restriciei (7.2), atunci cnd apare un nou
proces de producie n economie, scalele tuturor celorlalte procese se schimb,
unele dintre ele, cele mai moderne, care produc bunuri ce ncorporeaz progres
tehnic, crescnd ca pondere, n timp ce procesele de producie care realizeaz
bunuri depite tehnic i reduc treptat ponderea pn cnd sunt complet eliminate
din economie.
296
Diagrama subsistemului de producie (tehnologic) este reprezentat n

figura 7.3.
Y1, Y2,
(1)
X1, X2,
(2)
Sa, Sb,
(3)
L1, L2,
(4)
T*
Figura nr. 7.3

Se remarc existena a patru conexiuni mai importante. Conexiunea (1)
arat faptul c scalele diferitelor procese de producie din economie determin
outputul total din diferite produse i servicii, Y 1 , Y 2 ,... . Conexiunea (2) arat
modul n care se obin inputurile de produse intermediare X 1 , X 2 ,... necesare
proceselor de producie, n timp ce conexiunea (3) exprim modul de determinare a
inputurilor totale de munc L1 , L 2 ,... de diferite tipuri necesare n producie. n
sfrit, conexiunea (4) arat influena exercitat asupra scalei (intensitilor)
diferitelor procese de producie S a , S b ,... de variabila progres tehnic T * ,
considerat exogen (dat).
Conexiunile (1) - (4) se mai numesc i relaiile tehnologice ale
subsistemului de producie S 1 . Deciziile de a produce mai mult sau mai puin pot
fi interpretate ca decizii de cretere a scalei proceselor care realizeaz produse
intensive n raport cu outputul produselor ce vor fi realizate n cantiti mai mari i
a descrete scala proceselor care realizeaz produse mai puin intensive n ce
privete outputul produselor care se realizeaz n cantiti din ce n ce mai reduse.
Deciziile de a produce output printr-o tehnologie avansat pot fi
interpretate ca decizii de cretere a scalei proceselor ce realizeaz produse care
ncorporeaz progres tehnic n detrimentul produselor nvechite tehnologic.
Deciziile de a produce noi produse se interpreteaz ca o cretere a scalei
proceselor ce realizeaz noi produse de la zero la o valoare pozitiv mai mic dect
unu.
n cadrul subsistemului S1, inputurile de la nceputul fiecrei perioade
includ nu numai munc i materii prime; ele include capitalul fizic i construciile
capitale care sunt considerate tot produse intermediare ce intr n producie ca
factori ai acesteia.
297
Deci inputul de produse intermediare de diferite tipuri, X 1 , X 2 ,... ,

include, n fapt, stocul total de capital productiv care este utilizat de procesele de
producie: materii prime, semifabricate, maini, instalaii, construcii, pmnt .a.,
care pot, pe parcursul unei perioade, de la t-1 la t, s constituie outputul unor
procese de producie ca apoi, la nceputul urmtoarei perioade, t, s constituie
inputuri ale proceselor de producie din cadrul sistemului tehnologic.
Outputul de la sfritul perioadei, Y 1 , Y 2 ,... reprezint, deci, att bunuri i
servicii disponibile pentru consumul final ct i bunuri i servicii destinate
consumului intermediar, care urmeaz s intre n continuare n procesul de
producie sau s fie stocate pentru o utilizare ulterioar.
7.1.2 Subsistemul raportului cerere-ofert de produse i servicii

(S2)
Dinamica economiei reale este determinat, ntr-o msur major, de
raportul care se stabilete ntre cererea agregat i oferta agregat de bunuri i
servicii, raport care se formeaz pe piaa bunurilor i serviciilor. Oferta agregat
este neleas aici ca fiind oferta potenial total de produse i servicii, n timp ce
cererea agregat este neleas ca fiind cererea efectiv total din aceleai produse
i servicii.
Outputul total din diferitele produse i servicii realizat n economie la un
moment de timp t este reprezentat de Y 1 (t ), Y 2 (t ),... . Vom nota cererea agregat
din aceleai produse i servicii cu D1 (t ), D 2 (t ),... .
Dac oferta agregat difer de cererea agreagat cel puin pentru un produs
k, deci Y k (t ) D k (t ) , acest lucru poate avea dou consecine imediate: i)
schimbarea nivelului stocului de produs k; sau ii) dezechilibrul raportului cerereofert n cazul produsului k.
n situaia i) stocul de produs k va crete sau va scdea dup cum oferta
este mai mare sau mai mic dect cererea. Totui, acest lucru se poate ntmpla n
limitele stocului de produs existent. tim c reglarea prin stocuri (cantiti) este o
modalitate principal de ajustare a pieelor ctre echilibru i, n acest caz, stocul
acioneaz conform principiilor mecanismului de reglare respectiv.
n situaia ii), care intervine n cazul n care dezechilibrul dintre cerere i
ofert este prea mare pentru a putea fi acoperit de stocuri, apare un deficit de cerere
sau de ofert sau, acelai lucru, un exces de ofert sau de cerere. Pentru a
recunoate acest dezechilibru, n economie se creeaz un mecanism prin care
stocurile reale de produse sunt comparate cu stocurile dorite, adic acele stocuri
considerate suficiente pentru a acoperi dezechilibrele obinuite, curente dintre
cererea agregat i oferta agregat. n funcie de diferena dintre stocul dorit i
stocul existent pentru un anumit produs, pe piaa bunurilor i serviciilor
298
se recunoate existena unui excedent sau unui deficit de cerere. Excedentul de

cerere (care apare cnd diferena dintre stocul dorit i stocul curent este pozitiv)
reprezint un semnal pentru subsistemul de producie care crete intensitatea
proceselor de producie ce realizeaz produsele cele mai cerute, aducnd treptat
oferta la nivelul cererii.
Deficitul de cerere (care apare atunci cnd diferena dintre stocul dorit i
stocul curent este negativ) reprezint un semnal pentru sistemul de producie care
reduce intensitatea proceselor ce realizeaz produse fr cerere sau cu cerere
redus.
Acest mecanism de reglare determin, prin influena pe care o exercit
asupra intensitii proceselor de producie, o cutare permanent a raportului de
echilibru dintre cererea agregat i oferta agregat. El este reprezentat n figura 7.4.
Ck
G*k
(7)
(6)
(5)
(10)
Dk
Jk
(8)
(11)
(12)
Jk
Jk Jk
(9)
Xk
(2)
Yk
(1)
Sa , Sb ,...
(S1)
(13)
(4)
Figura nr. 7.4

Conexiunile (1), (2) i (4) au fost deja descriese cnd a fost prezentat
subsistemul S1.
Conexiunile (5), (6) i (7) arat modul de formare a cererii agregate D:
(7.9)
D k (t ) = X k (t ) + C k (t ) + G*k (t ) ; k = 1,2,...
299
Conexiunea (10) arat cum se constituie stocul dorit de produs k , J k :

(7.10)
J k = (1 + k ) D k (t ) ; 0 < < 1 ; k = 1,2,...
deci stocul dorit reprezint o fracie k care se adaug la cererea agregat D k ,
pentru produsul k.
Conexiunile (11) i (12) descriu modul de formare a deficitului de stoc
dorit, ( J k J k ) , deci ca diferen dintre stocul dorit de produs k i stocul real din
acelai produs, J k . Stocul real J k se determin cu ajutorul conexiunilor (8) i (9),
fcnd diferena deci dintre cererea i oferta de produs k care se adaug la stocul
real anterior:
(7.11)
J k (t ) = J k (t 1) + (Y k D k ) ; k = 1,2,...
Conexiunea (13) arat influena pe care o exercit deficitul de stoc dorit
asupra intensitii diferitelor procese care realizeaz produsul k, S a , S b ,... .
Deoarece relaiile de determinare a acestor intensiti include i ali termeni,
deocamdat aceasta nu va fi explicitat.
n reprezentarea din figura 7.4 se poate observa existena unei bucle
feedback corespunztoare raportului de echilibru cerere-ofert. Ajustarea la
echilibru determinat de aceast bucl are loc n direcia eliminrii decalajului
dintre cerere i ofert, deci a excesului sau deficitului de cerere prin creterea,
respectiv diminuarea ofertei de bunuri i servicii.
n figura 7.5 este reprezentat generic aceast bucl feedback
(J
Figura nr. 7.5
Deci, dac presupunem o cretere a cererii de bunuri i servicii, D, aceasta

duce la o diminuare a stocurilor reale de bunuri de pe pia, J. n consecin,
deficitul de stoc dorit, (J J ) crete. Aceasta este un semnal pentru procesele de
producie care realizeaz produsele a cror cerere a crescut pentru a spori producia
modificnd scalele pentru procesele respective. n consecin, outputul acestor
procese, Y va crete i stocurile reale de produse J se vor reface micornd astfel
deficitul de stoc dorit .a.m.d.
Bucla feedback descris mai sus este nsoit i de o alt bucl feedback
care determin efecte chiar i asupra cererii agregate, D. Astfel, creterea
intensitii proceselor de producie, S duce la creterea cererii de produse
intermediare, X care constituie o component important a cererii agregate, D. n
consecin, orice cretere a cererii agregate determin noi creteri ulterioare a
acesteia datorit efectului feedback indus de cererea de produse intermediare, X. O
astfel de bucl feedback este reprezentat n figura 7.6:
D J (J J ) S X
Figura nr. 7.6
300
Cele dou bucle feedback funcioneaz interconectat, determinnd

mpreun unul dintre mecanismele de baz ale reglrii SCER. Un astfel de
mecanism l vom introduce n paragraful 7.3.
7.1.3 Subsistemul pieei forei de munc (S3)

Subsistemul de producie necesit, pe lng produsele intermediare X k , i
for de munc de diferite tipuri, L k , k = 1,2,... .
Vom presupune c este cunoscut cantitatea total de for de munc
disponibil n economie, notat N * . Aceasta, la nceput, poate fi privit
nedifereniat. Totui, n economie exist piee ale forei de munc diferite, dar
interconectate pe care se tranzacioneaz munc de diferite tipuri (ocupaii). Fie
L k , k = 1,2,... numrul total de muncitori avnd ocupaia k (cererea de munc pe
piaa k) i N k , k = 1,2,... numrul total de muncitori avnd ocupaia k, disponibili
pentru angajare (oferta de munc pe piaa k).
Pe piaa forei de munc se confrunt cererea i oferta de for de munc,
aceast din urm fiind alimentat permanent de fora de munc total disponibil n
economie N * (care nu trebuie confundat cu oferta de munc N k ).
n figura 7.7 se reprezint schema cibernetic a subsistemului pieei forei
de munc.
N*
(5)
Sa , Sb ,...
N* N k
(6)
(S1)
(4)
S4
(12)
(9)
Nk
Lk
(8)
(10)
(15)
(14)
W k Lk
(13)
Wk
(7)
Nk Lk
(11)
Figura nr. 7.7

Conexiunile (5) (9) descriu formarea ofertei de munc plecnd de la N * ,
cantitatea total de for de munc disponibil n economie, care este o mrime
dat exogen, ea depinznd de evoluia populaiei i a sistemului naional de
educaie.
301
Din aceast mulime se separ diferite categorii de ocupaii, N k , ale

indivizilor ce ncearc s gseasc o slujb pe piaa forei de munc (oferta de
munc). Cei care nu reuesc sau au depit vrsta maxim de angajare, revin n
cadrul N * . Dintre categoriile de muncitori disponibili avnd diferite calificri
(ocupaii), N k , k = 1,2,... se recruteaz, pe diferitele piee ale forei de munc
corespunztoare ocupaiilor respective, muncitorii angajai, L k , reprezentnd
cererea de munc, variabil ce este furnizat de subsistemul de producie S 1
(conexiunea 10). Ceilali muncitori, ( N k L k ) , rmai neangajai constituie stocul

de omeri ce se formeaz pe fiecare pia a forei de munc. Mrimea N k L k
poate fi pozitiv sau negativ, primul caz corespunznd unei oferte de munc n
exces iar al doilea caz corespunznd unei cereri de munc n exces.
Stocul de omeri existent pe o pia a forei de munc de tip k determin
mai departe, rata salariului nominal oferit categoriei respective de muncitori k, W k
(conexiunea (11)). Conform legilor funcionrii pieelor (inclusiv a pieei forei de
munc), cu ct stocul de omeri este mai mare cu att salariul (care este preul
pieei forei de munc) ar trebui s fie mai mic. Acest lucru, ns, este mai puin
evident pe piaa forei de munc unde scderea salariului determinat de creterea
numrului de omeri (deci a ofertei de munc) este limitat de existena anumitor
prevederi legale referitoare la salariul minim pe economie. Se spune c rata
salariului W este limitat inferior de o mrime W reprezentnd rata salariului
minim garantat pe economie.
Mrimea ctigurilor salariale obinute de muncitorii avnd diferite
ocupaii (meserii) determin, prin conexiunea (12), orientarea forei de munc
disponibile, N * N k ctre acele ocupaii care aduc venit salarial mai mare, deci
pentru care rata salariului nominal W k este mare. Dar acestea corespund tocmai
ocupaiilor pentru care cererea de munc Lk este mare, deci stocul de omeri
( N k Lk ) este mic. Dei, n felul acesta, se acoper cererea de munc pentru

ocupaiile necesare n subsistemul de producie S 1 , crete numrul de omeri n
ocupaiile care nu sunt cerute sau mai puin cerute pe piaa forei de munc.
Datorit acestor aspecte, piaa forei de munc nu se golete complet
niciodat, existnd permanent un anumit numr de omeri. Acest numr de omeri
care exist pe pia chiar i cnd cererea de munc este complet satisfcut
determin o rat de echilibru natural al omajului (NAIRU).
n sfrit, pornind de la fora de munc utilizat n subsistemul de
producie, Lk i de la rata salariului nominal, W k , se determin, prin intermediul

conexiunilor (13) i (14), costul total al utilizrii forei de munc de tip k. Prin
nsumarea acestor costuri cu fora de munc n raport cu k se obine costul total al
utilizrii forei de munc angajate din economie, W L care este transmis mai
departe, cu ajutorul conexiunii (15), ctre subsistemul profitabilitii, S 4 .
302
n cadrul subsistemului pieei forei de munc, S 3 se formeaz bucle

feedback determinante n ceea ce privete comportamentul dinamic al acestuia. O
astfel de bucl este cea care determin reglarea pieei forei de munc de tip k n
raport cu cererea i oferta de munc (figura 7.8):
(N k L k ) W k (N* N k ) N k
Figura nr. 7.8
Creterea numrului de omeri pe o anumit pia a forei de munc

determin o reducere a ratei salariului nominal W k (sau meninerea sa la un nivel
W dat, dac W k este apropiat de salariul minim garantat din economie).
Reducerea lui W k face ca din disponibilul de for de munc din economie
(N N k ) tot mai puin oameni s-i aleag ocupaia (meseria) k, deci oferta de
for de munc N k se va reduce. Reducndu-se N k , n timp, stocul de omeri pe
piaa forei de munc de tip k, (N k L k ) va ncepe s scad. Bucla feedback
analizat este negativ, ea avnd un rol esenial n alocarea forei de munc
disponibil ctre acele ocupaii i meserii pentru care exist cerere de munc pe
pia i n descurajarea orientrii forei de munc disponibile ctre ocupaiile
(meseriile) care furnizeaz un numr mare de omeri.
Evident c pentru a-i ndeplini rolul su de reglare a cererii i a ofertei de
munc, aceast bucl feedback trebuie s ia n considerare rigiditatea salarial n
jos
a pieei forei de munc, dar i flexibilitatea mai redus a forei de munc ntre
diferite meserii i ocupaii.
*
7.1.4 Subsistemul profitabilitii

Pn acum nu a fost luat n considerare influena pe care o exercit asupra
economiei reale raportul dintre preurile nominale de vnzare a produselor pe toate
pieele bunurilor i serviciilor din economie i costurile nominale ale inputurilor
(factorilor) ce au fost utilizate pentru obinerea acestor produse.
Acest raport, unul dintre cele mai importante din economie, definete ceea
ce se numete profitabilitatea produciei. S definim profitabilitatea funcionrii
unui proces de producie s spunem procesul a la o scal unitar la un moment
de timp t. Diferena dintre venitul realizat din vnzarea outputului procesului de
producie a i costurile factorilor de producie implicai n obinerea acestuia
constituie profitul brut asociat procesului de producie a. Dac Y1a este outputul
de produs 1, Y 2a - outputul de produs 2 .a.m.d. ale procesului de producie a, P1 -
303
preul de pia al produsului 1, P 2 - preul de pia al produsului 2, X1a - inputul de

factor de producie de tip 1, X 2a - inputul de factor de producie de tip 2 etc. atunci
profitul brut obinut n urma funcionrii procesului de producie a o unitate de
timp (un an) este:
a (t + 1) = P1 (t + 1) Y1a (t ) + P 2 (t + 1) Y 2a (t ) + ...
[P1 (t ) X1a (t ) + P 2 (t ) X 2a (t ) + ...]
(7.12)
[W1 (t ) L1a (t ) + W 2 (t ) L 2a (t ) + ...]

Aici W1 (t ), W 2 (t ),... sunt ratele salariilor nominale ale muncitorilor de meseriile 1,
2,.., iar L1a (t ), L 2a (t ),... sunt cantitile de for de munc de tip 1, 2,utilizate n
procesul de producie a la momentul de timp t. Se observ faptul c relaia
profitului brut a (t + 1) de mai sus determin mai nti veniturile ce se obin din
vnzarea outputului Y1a (t ), Y 2a (t ),... realizat de procesul de producie a n anul t la
preurile de pia ale anului t+1, P1 (t + 1), P 2 (t + 1),... . Acest lucru presupune c
produsele 1, 2, sunt mai nti realizate i pe urm stocate de-a lungul anului t i
vndute apoi n anul t+1. Factorii de producie X ka , k = 1,2,... se presupune ns c
sunt achiziionai la preurile de pia din anul t, la fel i fora de munc utilizat n
cadrul procesului de producie care este salarizat cu rate ale salariului nominal din
anul t.
Datorit decalajului natural existent ntre momentul realizrii outputului i
momentul obinerii veniturilor din vnzarea produselor, firmele care ncorporeaz
procesul de producie a (luat ca exemplu) pot s nu dispun de suficiente fonduri
pentru a procura factorii de producie necesari i/sau a plti fora de munc
utilizat. n acest caz, ele pot apela la credite bancare, a cror dobnd pe piaa
creditelor s spunem c este i*p .
Atunci se poate determina profitul net asociat procesului de producie a ca
fiind
a (t + 1) = P1 (t + 1)Y 1a (t ) + P 2 (t + 1)Y 2 a (t ) + ...

(1 + i*p ){[P1 (t ) X 1a (t ) + P 2 (t ) X 2 a (t ) + ...]
(7.13)
[W 1 (t ) L1a (t ) + W 2 (t ) L2 a (t ) + ...]}
Se observ c profitul net a (t + 1) se diminueaz, el incluznd deci i

cheltuielile financiare ale firmelor dotate cu procesul de producie a.
Se observ din relaiile de mai sus c, dac se cunosc coeficienii unitari ai
a,
respectiv
inputului
i
outputului
procesului
de
producie
=
,
,
i
,
cu
k
1
,
2
,...
,
atunci
profitabilitatea
brut
i
net
depind
de
X ka L ka
Y ka
raporturile dintre preurile inputurilor (produsele intermediare i munc) i preul
outputului. n privina acestor relaii se pot face urmtoarele observaii:
(i) cu ct este mai sczut rata salariului nominal, cu att mai mare va fi
profitabilitatea unui proces de producie, celelalte elemente rmnnd constante;
304
(ii) dndu-se ratele salariilor nominale, atunci, n medie, preuri mai mari
nseamn profitabilitate (brut i net) mai mare;
(iii) dac un nivel mai nalt al preurilor produselor determin o cretere a
profitabilitii n general, un nivel nalt al preului la un anumit produs poate
conduce la profitabilitate mare chiar i pentru alte produse. Astfel, dac produsul
respectiv este un produs intermediar, va crete profitabilitatea acelor procese care l
produc, dar va descrete profitabilitatea proceselor care l utilizeaz ca input de
producie;
(iv) profitabilitatea depinde nu numai de nivelul, dar i de rata de schimbare a
preurilor. Cu ct aceast rat este mai mare, cu att mai mare este profitabilitatea
ce se obine n cadrul proceselor ce realizeaz produsul respectiv. Deoarece
inputurile procesului sunt achiziionate la preul P (t ) i outputul vndut la preul
P(t + 1) , creterea lui P(t + 1) fa de P(t ) sporete deci profitabilitatea brut.

Rata de schimbare a preului determinat cu relaia:
(t + 1) =
P(t + 1) P(t )
100
P(t )
reprezint rata inflaiei preurilor. Se observ de aici c rata inflaiei preurilor

constituie un factor important al determinrii profitabilitii brute, o rat mare a
inflaiei avantajnd firmele pentru care aceast rat de schimbare este mare.
Totui, n timp, o rat a inflaiei preurilor mare determin creterea
costurilor factorilor de producie (inflaia costurilor) precum i presiuni pentru
creterea ratelor salariilor nominale (inflaia salariilor). La aceste efecte adverse se
mai adaug creterea ratei dobnzii la creditele acordate firmelor, pe care bncile o
sporesc atunci cnd inflaia preurilor crete (dobnda real pozitiv la aceste credite
se obine scznd din nivelul dobnzii nominale rata inflaiei).
n figura 7.9 se reprezint structura subsistemului cibernetic al
profitabilitii n cazul procesului de producie a.
Conexiunile (15) (18) permit determinarea mrimii profitului brut al procesului de producie a utiliznd mrimile costurilor salariale nominale (15),
costurilor produselor intermediare (16), veniturilor aduse de vnzarea outputului
realizat de procesul a (17) i, pentru fiecare dintre acestea, preurile
corespunztoare (18).
Conexiunile (19) i (20) arat influena asupra profitului net pe care o are
profitul brut (19) corectat cu rata dobnzii (20).
Conexiunea (21) exprim influena profitabilitii nete asupra intensitii
procesului de producie a i, prin intermediul acestuia, asupra altor procese de
producie din economie. Trebuie artat aici faptul c subsistemul profitabilitii
acioneaz ca un mecanism de selecie al economiei. Procesele de producie care
au o profitabilitate net mare sunt favorizate de acest mecanism, n sensul c scala
lor crete n raport cu a altor procese de producie mai puin profitabile sau
neprofitabile (cu profitabilitate net negativ). Odat ce scala acestor procese
sporete, ele primesc, prin mecanismele alocative ale pieei bunurilor i serviciilor
305
i ale pieei forei de munc, mai multe inputuri de produse intermediare i mai
mult munc. Creterea intrrilor de factori duce la creterea outputului care se
obine din cadrul procesului de producie respectiv. Acest lucru continu att timp
ct profitabilitatea net se menine pozitiv, fcnd ca, pe ansamblul economiei, s
fie dezvoltate procesele de producie profitabile i nlturate acele procese de
producie care realizeaz produse n pierdere. Acest mecanism de selecie este
corelat cu mecanismul raportului dintre cererea agregat i oferta agregat prin
conexiunile (22), (24) i cu mecanismul alocativ al pieei forei
de munc prin conexiunea (25). Astfel, o profitabilitate net mare determin, n
timp, reducerea preurilor produselor realizate n cadrul proceselor de producie
profitabile i creterea preurilor la produsele realizate de procesele de producie
mai puin profitabile sau neprofitabile (22). Aceast schimbare a raportului relativ
dintre preuri conduce la creterea cererii pentru produsele cu preuri mai mici (24),
deci i modificarea stocului dorit n exces, J k J , principalul indicator al nivelului
cererii agregate din sistemul S2. Creterea cererii agregate determin, n continuare,
sporirea vitezei de schimbare a preurilor (23) care, dup cum am artat, are un rol
important n definirea profitabilitii brute (18).
306
S5
Jk
(24)
(26)
(23)
J k Jk
(S2 )
P1, P 2 ,...
(22)
i*p
(18)
(20)
(17)
(19)
(21)
(15)
(25)
Sa
(S 1 )
Y ka
a
(16)
W1 L1a + W 2 L 2a + ...
(S3)
X ka
Figura nr. 7.9

n sfrit, conexiunea (26) face legtura cu urmtorul subsistem, cel al
formrii i repartizrii venitului, S5 .
Se observ existena n cadrul subsistemului S4 a unei bucle feedback
principale, format din conexiunile (18), (19) i (22) (figura 7.10)
i*p
Figura nr. 7.10
307
Aceasta este, evident, o bucl feedback negativ deoarece creterea

profitabilitii brute duce la creterea profitabilitii nete (corelat i cu
modificarea ratei dobnzii i*p ), ceea ce duce, mai departe, la o scdere relativ a
preurilor P. Modificarea preurilor determin, ns, o scdere a profitabilitii brute
, deci bucla este negativ. Aceast bucl feedback constituie nucleul
mecanismului de reglare a profitabilitii, pe care l vom prezenta mai pe larg n
paragraful 7.3.
7.1.5 Subsistemul formrii i repartizrii venitului (S5)
Ultimul subsistem al SCER este subsistemul formrii i repartizrii

venitului, S 5 care are rolul important de a transforma outputul fizic realizat de
toate procesele de producie din economie n venit naional total i a repartiza acest
venit ctre diferitele sectoare i componente ale economiei (gospodrii, firme,
sectorul public).
Repartizarea venitului, efectuat de subsistemul S5, este absolut necesar n
vederea asigurrii continuitii activitilor economice. Astfel, gospodriile primesc
o parte din venit din care i formeaz, n continuare, cheltuielile de consum,
pltesc taxe i impozite i fac economii. Firmele primesc un venit care exprim
produsul naional realizat, venit pe care l utilizeaz pentru acoperirea costurilor de
producie (inclusiv costul fondurilor fixe utilizate) i l pot investi pentru
dezvoltarea produciei proceselor profitabile. Sectorul public primete o parte din
acest venit sub form de impozite i taxe, pe care apoi l utilizeaz pentru cheltuieli
guvernamentale, transferuri i plata datoriei publice.
Venitul naional total, realizat n anul t i care se va repartiza n anul t+1,
este dat de relaia:
Y(t + 1) = [Y1 (t ) + J1 (t )]P1 (t + 1) + [Y 2 (t ) + J 2 (t )]P 2 (t + 1) + ...
[X1 (t ) + J1 (t )]P1 (t ) [X 2 (t ) + J 2 (t )]P 2 (t ) ...
care mai poate fi scris ca i:
Y(t + 1) = [Y1 (t ) X1 (t )]P1 (t + 1) + [Y 2 (t ) X 2 (t )]P 2 (t + 1) +
(7.14)
(7.15)
+ K1 (t )[P1 (t + 1) P1 (t )] + K 2 (t )[P 2 (t + 1) P 2 (t )] + ...

unde K1 (t ) = X1 (t ) + J1(t ) ; K 2 (t ) = X 2 (t ) + J 2 (t )... .
Din relaiile de mai sus se observ c inputul de produs k va fi X k + J k ,
deci inputul de produse intermediare plus stocul de capital utilizat n cursul anului
t. La fel, outputul va fi Y k + J k , deci outputul obinut din procesul productiv plus
stocul de capital real disponibil la sfritul anului t.
Prima relaie de determinare a venitului naional (7.14) corespunde
metodei valorii adugate deoarece [Y k (t ) + J k (t )]P k (t + 1) reprezint valoarea de
pia a cantitii disponibile din produsul k la nceputul perioadei t+1, n timp
308
ce [X k (t ) + J k (t )]P k (t ) reprezint costul inputurilor (inclusiv a stocului real

disponibil) necesare pentru a realiza outputul Y k (t ) . Valoarea total brut a
outputului
realizat
n anul t, minus cheltuielile totale pentru inputurile de produse intermediare
necesare pentru realizarea outptului reprezint venitul disponibil pentru plata
salariilor, dobnzilor, rentelor, inclusiv sporul de capital.
A doua relaie de determinare a venitului naional total (7.15) poate fi
interpretat ca fiind valoarea n preuri curente a outputurilor nete din diferite
produse plus sporul de capital determinat de creterea preurilor. Ea se mai numete
i metoda valorii nete deoarece se bazeaz pe evaluarea venitului net adus de
fiecare produs realizat n economie. Se observ, n acest sens, c venitul naional
total va fi cu att mai mare cu ct:
(i) outputul net din fiecare produs (Y k X k ), k = 1,2,... este mai mare;
(ii) preurile de vnzare ale produselor, P k , sunt mai mari;
(iii) preurile cresc mai mult n perioada t+1 fa de perioada t, deci sporul de
capital va fi mai mare;
(iv) dac preurile cresc, atunci stocul de capital pentru care se nregistreaz
spor de capital este mai mare; dac preurile scad, atunci stocul de capital pentru
care se nregistreaz spor de capital este mai mic.
n figura 7.10 sunt reprezentate principalele conexiuni care determin
structura subsistemului S5.
Conexiunile (26), (27) i (28) definesc procesul de formare a venitului
naional total Y. Astfel, conexiunea (26) exprim influena mrimii inputurilor
intermediare K k = X k + J k , k = 1,2,... asupra venitului. Inputul K se obine
nsumnd pentru fiecare tip de produs k, mrimea X k a inputurilor utilizate n
producie (conexiunea (55)) i mrimea J k a stocului existent din aceste inputuri
(conexiunea (54)). Conexiunea (27) reprezint influena outputurilor nete
(Y k X k ), k = 1,2,... obinute n urma proceselor de producie desfurate n
perioada standard (un an) asupra venitului total Y. Outputul net Y k X k se obine,
pentru fiecare produs k, scznd din outputul total Y k (conexiunea (56)) consumul
de produs intermediar X k (conexiunea (57)).
Procesul de formare a venitului total Y, descris mai sus, este urmat de
procesul de repartizare (alocare) a venitului. Mai nti, Y este structurat n venit
provenit din salarii i venit provenit din deinerea de proprietate Q. Evident c
venitul provenind din salarii va fi Y Q .
Venitul provenind din proprietate, Q se obine n modul urmtor:
Q(t ) = Y(t ) + V(t ) + W (t ) L(t )
(7.16)
corespunztor conexiunilor (29), (30) i (31). V(t ) reprezint aici dobnda total la
datoria public i este furnizat de sistemul cibernetic al economiei monetare
(SCEM). Ea corespunde dobnzilor totale pltite de guvern ctre populaie pentru
datoria naional (public), inclusiv sporul de capital (aprecierea) acestei datorii.
309
Pornind de la mrimea veniturilor provenind din salarii i a celui provenind

din proprietate, n continuare se determin venitul disponibil provenind din salarii,
Y w i, respectiv, venitul disponibil provenind din proprietate, Y q . Astfel, venitul
disponibil provenind din salarii este dat, la momentul t, de relaia:
Y w (t ) = W (t )L(t ) t *w W (t )L(t ) + H*w (t )
(7.17)
lucru artat de conexiunile (32), (33), (34), (35) i (36). Aici t *w reprezint rata
impozitelor i taxelor pe venitul salarial iar H*w este mrimea veniturilor
transferabile de la guvern ctre salariai (ajutoare sociale, de omaj .a.).
310
SCEM
V
H*q
A
(52)
(41)
(51)
(50)
(49)
(47)
(46)
(45)
(44)
(43)
K=X+J
(59)
D
(54)
(57)
(58)
Y-X
(38)
t *q Q
(37)
t *w
H*w
(33)
(36)
(35)
Yw
(34)
(31)
Q
t *w W L
(32)
(30)
(42)
(58)
(55)
Yq
(40)
(39)
(48)
PC
(53)
t *q
(29)
Y
(28)
(27)
(26)
(S4 )
(S 2 )
WL
(S 4 )
( S 1)
Figura nr. 7.10
Similar, venitul disponibil provenind din deinerea de proprietate este dat

de relaia:
Y q (t ) = Q(t ) t *q Q(t ) + H*q (t )
(7.18)
311
care corespunde conexiunilor (37), (38), (39), (40), (41). Astfel, t *q reprezint rata
impozitelor i taxelor pe proprietate, iar H*q reprezint plile transferabile de la
guvern ctre deintorii de proprietate.
Venitul disponibil provenind din salarii, Y w i venitul disponibil
provenind din proprietate, Y q determin mai departe, mrimea consumului C i
mrimea economisirii Z (conexiunile (44), (50) i (46), (51), respectiv). ntre
consum i economisire exist un raport invers proporional, creterea unuia
determinnd descreterea celeilalte. De asemenea, alocarea venitului disponibil
pentru consum depinde i de nivelul preurilor P. Aceste conexiuni sunt date de
(45), (47), (48) i (49). Cu ct economisirea Z este mai mare cu att avuia total A
crete (conexiunea (52)) iar creterea avuiei A determin, mai departe, creterea
consumului C (conexiunea (53)). Rezult din cele de mai sus c dup obinerea
venitului total disponibil Y acesta este alocat pentru consum C i economisire, Z,
aceast alocare determinnd i mrimea avuiei formate A.
n sfrit, consumul C determinat mai sus, intr n structura cererii agregate
D (conexiunea (42)) alturi de cererea de produse intermediare (conexiunea (58)) i
cererea pentru consum guvernamental (conexiunea (59)). Putem, deci, scrie:
D(t ) = C(t ) + K (t ) + G* (t )
(7.19)
n subsistemul formrii i alocrii venitului total, S 5 bucla feedback cea

mai important este cea care determin alocarea venitului disponibil ntre consum
i economisire (figura 7.11):
C PC Z A
Figura nr. 7.11

Ea este o bucl feedback negativ datorit raportului invers proporional
care se stabilete ntre C i Z, corespunznd unuia dintre cele mai importante
procese de alocare de la nivelul economiei.
312
7.2 Modelarea sistemului economiei reale

Principalele procese i fenomene care se petrec la nivelul SCER constituie
obiectul multor ncercri de modelare, utilizndu-se pentru aceasta diferite tipuri i
categorii de modele. Exist modele care se pot utiliza la nivelul unui anumit
subsistem (de exemplu, modele ale activitii de producie, modele ale pieei forei
de munc, etc) dar i modele agregate ce permit studierea proceselor i
fenomenelor de ansamblu care se petrec al nivelul ntregului SCER. Deoarece
unele dintre modelele subsistemelor SCER sunt asemntoare cu cele studiate n
cadrul sistemelor cibernetice microeconomice, vom prezenta, n continuare, cteva
dintre modelele care se refer la procesele de la nivelul ntregului sistem. Este
vorba de modele de echilibru ale cererii agregate i ofertei agregate (Modelele
AD-AS), modele de cretere economic i modele ale ciclurilor i fluctuaiilor
economice. Fiecare dintre aceste trei tipuri de modele se refer la SCER dar pe
orizonturi de timp diferite. Astfel, modelele AD-AS pot fi privite ca modele pe
termen scurt deoarece ele surprind condiiile n care SCER poate s ajung la
echilibru, acest echilibru fiind definit ca starea de echilibru simultan a pieelor
ncorporate acestui sistem (piaa bunurilor i serviciilor (inclusiv a acelor bunuri i
servicii utilizate n producie) i piaa forei de munc).
Modelele de cretere economic sunt modele pe termen mediu (5-10 ani), ele
definind condiiile n care principalele variabile economice reale nregistreaz o
evoluie cresctoare.
n sfrit, modelele ciclurilor economice privesc evoluia economiei pe
termen lung i foarte lung, orizontul lor de timp fiind de 10-60 ani sau chiar
secular.
Utilizarea simultan a acestor tipuri de modele n studiul SCER permite
evidenierea corelaiilor strnse dintre echilibru, cretere economic i ciclicitate,
procese definitorii care determin dinamica sistemelor economice reale.
S prezentm, n continuare, aceste tipuri de modele utilizate n cadrul
SCER.
7.2.1 Modelarea formrii echilibrului la nivelul SCER. Modelele AD-AS
tim c pe piaa bunurilor i serviciilor se confrunt cererea agragat i

oferta agregat, determinnd, n situaia de echilibru, un anumit nivel al
outputului/venitului Y care este achiziionat (tranzacionat) pentru un anumit nivel
al preurilor, P determinat prin mecanismul de pia. Reprezentarea procesului de
formare a celor dou mrimi, Y i P, pe piaa bunurilor i serviciilor poate fi fcut
utiliznd
un
model
n care apar explicit att curba cererii agregate (AD) ct i curba ofertei agregate
(AS). Acestea poart numele de modelul AD-AS.
nainte de a introduce efectiv acest model, este necesar s definim un
concept important n modelarea economiei reale, i anume outputul/venitul
potenial, notat n continuare cu Y . Acesta reprezint outputul/venitul pe care
313
economia l-ar putea produce dac toate resursele sale productive ar fi complet
utilizate la niveluri normale de utilizare. De regul, outputul/venitul potenial
Y poate fi estimat pornind de la date statistice existente n economie: stocul de
mijloace fixe, randamentul acestora, fora de munc disponibil, productivitatea
muncii, .a.
Decalajul outputului/venitului reprezint diferena dintre outputul/venitul
potenial i outputul/venitul efectiv realizat, Y Y . Cnd decalajul este pozitiv
atunci outputul/venitul curent este mai mic dect cel potenial i spunem, n acest
caz, c avem un decalaj al outputului de tip recesionist. Este clar c, n aceast
situaie, economia nu utilizeaz complet resursele sale productive, aprnd astfel o
pierdere de output/venit, caracteristic economiilor aflate n recesiune.
Dac diferena este, ns, negativ, deci outputul/venitul curent depete
pe cel potenial, vorbim despre un decalaj de tip inflaionist. Economia utilizeaz
factorii si de producie peste capacitatea lor normal de utilizare. Treptat acest
lucru determin creterea costurilor de producie, ocuparea complet a forei de
munc, reducerea omajului la nivelul NAIRU .a. Situaia nu poate fi meninut
mult timp datorit creterii cheltuielilor de producie, inclusiv a salariilor, ceea ce
duce la o cretere general a preurilor, deci la o inflaie sporit.
O economie real funcioneaz de fapt trecnd alternativ prin cele dou
regimuri: decalaj inflaionist, respectiv decalaj recesionist ea neputnd rmne
permanent sau mult timp ntr-unul dintre aceste regimuri.
Dei nu poate funciona mult timp n condiiile n care Y = Y , deci
outputul/venitul real este egal cu cel potenial, economia real are ns mecanisme
prin care, indiferent de regimul n care funcioneaz, tinde ctre atingerea egalitii
dintre Y i Y .
Modelul AD-AS, att n forma sa statistic ct i dinamic, este bazat pe
aceast ipotez i descrie procesul prin care economia ncearc s ating echilibrul
general.
7.2.1.1 Modelul AD-AS static
Vom presupune, n continuare, modelul IS-LM cunoscut (vezi capitolul 6).

Dup cum se tie, modelul IS-LM determin un tip de echilibru, denumit i
echilibru IS-LM, format din valorile outputului/venitului Y i ratei dobnzii pentru
care piaa bunurilor i piaa monetar sunt simultan la echilibru (deci cererea
agregat i oferta agregat sunt egale pe prima pia, respectiv cererea de bani este
egal cu oferta de bani pe a doua pia).
314
A) Relaia AD
Considernd, deci, modelul IS-LM dat, lum expresia analitic a valorii de

echilibru a outputului/venitului din cadrul acestui model pe care o considerm ca o
funcie de preuri:
f
d
M
Y=
A+
(7.20)
f (1 c ) + de
f (1 c ) + de P
unde: A reprezint cheltuielile autonome; M -oferta de bani; P-nivelul preurilor
(variabil); c,d,e,f fiind constante date (pozitive).
Rezolvnd pentru P relaia de mai sus, obinem:
dM
P=
(7.21)
hY f A
unde h = f (1 c) + de este mrimea invers a multiplicatorului.
Se poate obine o relaie mai intuitiv considernd, n locul ofertei de bani
M
, logaritmul acestuia, deci
reale
P
f
d M f
d
Y = A + ln = A + ln M ln P
h
h P h
h
Notnd n continuare:
m ln M
p = ln P
obinem n final:
f
h
A Y
(7.22)
d
d
care este o relaie liniar simpl, numit i curba AD.
Din analiza expresiei curbei AD dat de (7.22) pot fi desprinse imediat
urmtoarele concluzii:
a) Exist o relaie negativ ntre p i Y, lucru dat de panta curbei AD, care
este negativ. Amintim c curba AD este obinut din modelul IS-LM cnd exist
un echilibru de tip IS-LM. Deci, presupunem c p crete, aceasta va determina o
M
. Grafic, acest lucru nseamn o deplasare a
descretere n oferta de bani real
P
curbei LM ctre stnga, ducnd la apariia unui nou echilibru IS-LM, care
corespunde unui output mai mic i unei rate a dobnzii mai mare. Creterea
preului este deci compensat de o descretere a outputului/venitului Y pentru a
menine echilibrul macroeconomic n modelul IS-LM.
b) O cretere a cheltuielilor autonome deplaseaz curba AD n sus;
c) O cretere a ofertei de bani deplaseaz curba AD n sus.
p=m+
315
n figura 7.11 este reprezentat curba AD aa cum este ea dat de relaia (7.22).
p
m+
panta =
f
A
d
h
d
(AD)
Y
Figura nr. 7.11

B) Relaia AS
Mai sus a fost considerat acea parte din economie care determin cererea.
n modelul IS-LM se presupune c oferta (producia) se ajusteaz necondiionat la
cerere, deci c nu exist limite ale resurselor necesare pentru a atinge un anumit
nivel al produciei. tim ns c acest lucru nu este adevrat i vom detalia partea
care determin oferta din economie.
Vom introduce o funcie de producie pentru economie ca un ntreg,
definind mai nti funcia de producie a unei firme reprezentative pe pia i apoi
nsumnd funciile de producie pentru toate firmele de pe pia.
n
F(K1, K 2 ,...., K n ; L1, L 2, ........, L n ) = f i(K i ; Li )

i =1
Totui, aceasta ridic anumite probleme de comparabilitate. Trebuie, de

aceea, s facem o ipotez, i anume c diferitele tehnologii pe care le dein firmele
sunt interanjabile i s considerm o funcie de producie agregat de forma:
n
i =1
i =1
F(K , L ) ; K = K i ; L = Li
316
Mai precis, egalitatea dintre funcia agregat F i suma funciilor f i ar

putea avea loc doar dac f i ar fi identice ntre ele i cu economie de scal
constant. n consecin, F ar avea i ea economie de scal constant.
n continuare, ideea este c pe termen lung, fiecare pia este la echilibru,
deoarece preurile sunt flexibile i deci resursele economiei sunt complet utilizate.
Acest concept corespunde tocmai outputului venitului potenial, Y pe care l-am
introdus mai sus. El mai este numit i nivelul natural al produciei sau producia
obinut cu utilizarea complet a forei de munc.
Putem atunci scrie c Y = F K, L , unde K i L reprezint capitalul,
respectiv munca utilizate la nivelele lor considerate normale.
Curba AS pe termen lung, obinut n modul artat mai sus, poate fi
reprezentat ca n figura 7.12.
p
AS
( )
AD
Y
Y
Figura nr. 7.12
Se oserv c aceast curb este vertical deoarece outputul potenial Y

este o mrime constant, care nu depinde de nivelul preurilor p.
n metoda de determinare a lui Y (deci a curbei AS pe termen lung) dat
mai sus, o estimare corect a outputului potenial se obine n condiiile n care
nivelele normale (naturale) ale factorilor de producie sunt cunoscute. Dac n
privina stocului de capital K nu apar prea multe probleme, n ceea ce privete
nivelul natural al forei de munc utilizat, aceasta trebuie determinat utiliznd
relaii privind funcionarea pieei forei de munc
Vom introduce relaia de structur:
N=L+U
unde N fora de munc, L lucrtori angajai, U omeri.
317
Mrimea
U
u=
N
reprezint rata omajului, iar
N
rp = *
N
reprezint rata de participare (la munc). Aici N reprezint populaia apt de

munc.
Vom introduce, n continuare, conceptul de rat natural (de echilibru) a
omajului i, utiliznd aceast rat, nivelul de utilizare a forei de munc.
Introducem, mai nti, f rata de gsire a unei slujbe i s rata de plecare
dintr-o slujb pe care le presupunem cunoscute (de exemplu prin observaie
statistic). n situaia de echilibru trebuie s avem:
f U = sL
adic fluxul de lucrtori concediai de ctre firme este egal cu fluxul de lucrtori
angajai de ctre acestea.
Putem, acum, determina rata natural (de echilibru) a omajului, notat u ,
utiliznd s i f:
s
L
U
U
s
u= =
= f
=
.
N L+U L+ s L s+f
f
Se observ c u 0 deoarece s 0 . Acest lucru poate fi explicat prin
faptul c informaia privind condiiile de pe piaa forei de munc nu este utilizat
instantaneu, fiind necesar o anumit perioad de timp pentru a cunoate cererea i
oferta de for de munc. n consecin, chiar dac unele firme au nevoie de for
de munc, trece un anumit timp pn cnd muncitorii afl acest lucru. Rata natural
(de echilibru) a omajului reprezint un nivel al ratei omajului cuprins ntre 4-7%
(depinznd de condiiile din fiecare economie).
Pornind de la u , se poate determina o rat natural a angajrii, l , definit
ca:
f
l =1 u =
s+f
i atunci nivelul normal (natural) al angajrii, L va fi dat de:
f
L = lN =
N
sf
Rata curent a omajului, u poate fi mai mare sau chiar mai mic dect cea
natural. Acest lucru este demonstrat n figura 7.13.
318
Salariul
Real
w
S
L =N
w
*
Munca
omaj datorat
rigiditii salariale
omaj
fricional
Figura nr. 7.13

Dac salariul practicat n economie este mai mare dect nivelul w* , care
corespunde salariului de echilibru, atunci omajul total va fi mai mare dect
omajul fricional (adic omajul datorat faptului c muncitorii se afl ntre dou
slujbe). Aceasta se datoreaz faptului c firmele nu-i pot permite ca, la salariul
respectiv, s angajeze mai muli muncitori. Dar, dac w > w* destul de mult timp,
atunci oferta n exces de munc va determina treptat scderea salariului real w ctre
*
w .
Dac salariul real este mai sczut dect salariul de echilibru, w* , atunci
omajul total este mai mic dect omajul de friciune. Aceasta este situaia n care
salariile sunt att de sczute nct firmele prefer s creasc rata lor de angajare,
deci s utilizeze mai muli muncitori dect nivelul natural. Deci dac w < w* ,
salariile vor tinde s creasc datorit competiiei dintre firme pe piaa forei de
munc.
Deci, n ambele cazuri, economia are mecanisme de reglare prin care
salariul real tinde ctre nivelul su natural (de echilibru), NAIRU.
319
C) Curba AS pe termen scurt
Este clar c curba AS pe termen lung, introdus mai sus, ofer o imagine
asupra performanelor economiei atunci cnd toate pieele sunt la echilibru. Totui,
ne putem atepte ca preul s nu se ajusteze i el la nivelul su de echilibru, p* , ci
s aib nevoie de un anumit timp pentru aceasta. Acest lucru creeaz posibilitatea
ca pe termen scurt, outputul realizat s difere de nivelul natural al acestuia
(outputul potenial). n continuare, vom introduce dou tipuri de modele AD-AS, n
care curba AS nu mai este vertical ci are o pant pozitiv.
7.2.1.2 Modelul AD-AS cu preuri rigide

Acest model pornete de la ipoteza c un anumit numr de firme de pe
pia nu pot s-i ajusteze preurile la nivelul de echilibru. Considerm c o firm
generic i are o anumit putere de monopol pe pia.
Acest lucru nseamn c firma are o poziie intermediar ntre o firm
monopolist i o firm perfect competitiv: dac ea crete preul, cererea
individual fa de produsele firmei va descrete dar nu va ajunge la zero. Preul
dorit de firm depinde de dou componente:
nivelul agregat al preurilor, p, interpretat ca o msur a costurilor firmei.
Un p mai mare implic un pre optimal mai mare pentru firm;
nivelul venitului agregat Y, deoarece acesta este o msur a cererii pentru
produsele firmei. Deoarece costurile marginale cresc pe msur ce nivelul cererii
este mai mare, cu att mai mare va fi preul optimal pe care firma l dorete.
Atunci putem scrie c preul optimal al firmei i este dat de:
p*i = p + Y Y ; > 0 ; Y - dat
Acum, s presupunem c doar un procent 1 s dintre firme pot s-i
stabileasc preul la nivelul su optimal. Restul de s firme din economie vor pstra
preul fixat pe durata perioadei considerate ca i cum ele nu ar schimba preul, de
exemplu datorit faptului c au ncheiat contracte cu beneficiarii pentru anul
respectiv.
Deci cele s firme i stabilesc preurile lor n raport cu un pre ateptat, p e :
pi = pe + Y e Y e
unde indicele superior e marcheaz o variabil ateptat.

Cu alte cuvinte, deoarece firmele tiu c nu vor putea s schimbe preurile
pentru o anumit perioad de timp, ele fac o prognoz privind nivelul viitor al
variabilelor relevante i determin preurile conform acestei prognoze. n
particular, s presupunem c nivelul outputului curent ateptat Y e este egal cu
nivelul outputului potenial, Y e , deci:
Ye = Ye .
Acum, putem s determinm nivelul general al preurilor din economie, notat cu p.
320
Evident c:
p = s pi + (1 s )p*i = s p e + (1 s ) p + Y Y
Aceasta conduce la:
[ (
p = pe +
(1 s )
s
)]
(Y Y )
sau, notnd f = (1 s ) / s , la
p = pe + f Y Y
(AS)
(7.23)
care este forma curbei ofertei agregate pe termen scurt.

Curba AS are o pant pozitiv n planul (Y-p) egal cu 1/f, numit i
coeficientul ofertei agregate.
Se observ c, atunci cnd s = 0 , toate firmele pot s-i stabileasc un pre
optimal pentru producia realizat, deci curba ofertei devine perfect vertical la
nivelul outputului potenial.
n condiiile modelului AD-AS cu preuri rigide, curba AS este similar
celei de pe piee normale (vezi figura 7.14).
p
AS
AD
Figura nr. 7.14
321
7.2.1.3 Modelul cu salarii rigide
O alt variant a modelului AD-AS care permite explicarea formei

ascendente a curbei AS pe termen scurt este cel n care salariile sunt considerate
fixate (rigide).
Pentru aceasta, presupunem c rata salariului nominal este stabilit de piaa
forei de munc pentru o anumit perioad de timp dup urmtoarea regul:
W = w pe
unde W salariul nominal, w - salariul real int, adic nivelul salariului real
pentru care nivelul produciei (outputului) curente corespunde cu outputul potenial
(rata natural a outputului), p e - nivelul ateptat al preurilor.
Dup ce salariul nominal a fost stabilit pe piaa forei de munc, firma
nva nivelul curent al preului, p. Salariul real se determin ca:
pe
W
=w .
p
p
W
= w atunci producia este egal cu rata sa natural
Se observ c dac
p
(Y = Y ) . Dac p < pe , salariul real curent este mai mic dect salariul int, w , deci
firma va angaja mai muli muncitori dect n cazul ratei naturale. Dac p > pe ,
salariul real curent este mai mare dect salariul int, w deci firma va angaja mai
puini muncitori dect n cazul ratei naturale.
n general, relaia dintre output i preuri poate fi descris cu ajutorul unei
ecuaii de forma:
(7.24)
Y = Y + p pe ; > 0
relaie ce descrie destul de bine comportamentul ofertei agregate pe termen scurt.
7.2.1.4 Modelul AD-AS dinamic

A)
Formularea modelului dinamic AD-AS
Pentru a obine modelul AD-AS dinamic, vom face dou ipoteze de baz
care vor permite deducerea ecuaiilor acestuia.
Prima ipotez este aceea c, n economie, preurile p sunt flexibile i,
deci, exist inflaie. Pe termen lung, rata inflaiei curente tinde ctre o valoare
constant, n timp ce, pe termen scurt, exist un raport invers proporional ntre
inflaia curent i inflaia ateptat e.
Pe baza acestei ipoteze, ecuaia ofertei agregate, AS poate fi scris n
modul urmtor:
(7.25)
t = et + f (Yt Yt ) + (1 )St
322
Aici t = (p t p t 1 ) / p t 1 reprezint rata inflaiei curente, te - rata

anticipat a inflaiei, Yt -outputul curent, Yt - outputul potenial, St - ocul ofertei,
i f fiind parametri pozitivi.
Ecuaia (7.25) expliciteaz factorii care influeneaz rata inflaiei. Un prim
factor este reprezentat de condiiile pieei, a cror influen este dat de
f (Yt Yt ) . Dac Yt > Yt avem un decalaj inflaionist, iar dac Yt < Yt un
decalaj recesionist.
Al doilea factor l reprezint ateptrile agenilor economici. Acetia se
ateapt ca preurile s creasc, s scad sau s rmn constante. n raport cu
aceste ateptri, se determin o inflaie ateptat et mai mare sau mai mic.
Exist mai multe modaliti de formare a ateptrilor. Astfel, ateptrile
de extrapolare se formeaz prin extrapolarea comportamentelor trecute ale
agenilor economici, variabilele economice implicate rspunznd lent la ce se
ntmpl n prezent cu inflaia.
Ateptrile adaptive depind de eroarea de predicie fcut asupra inflaiei
curente. Evident c inflaia anticipat et este cu att mai mare cu ct inflaia
curent t este mai mare. n acest caz, exist mai multe relaii de legtur ntre
cele dou rate, cum ar fi:
(i) et = t 1
(ii) et = 0.5 t 1 + 0.5 t 2

n
i =1
i =1
(iii) et = a i t i ; a i = 1
Al treilea factor de influen l reprezint ocurile aleatoare, introduse prin
termenul (1-)St, unde St reprezint mrimea ocului ofertei, iar (1-) un factor de
corecie. Pentru simplitate, vom presupune, n continuare c =1 deci nu se ia n
considerare ocul ofertei.
A doua ipotez, pe care o vom utiliza pentru a obine curba cererii
agregate AD, este aceea c economia este deschis, deci exist un sector extern
(pentru explicitarea conceptului de economie deschis vezi i capitolul 9). n acest
caz, cererea agregat din anul t, Dt este dat de relaia:
Dt = Ct + It + G t + X t M t =
(7.26)
= C t + I t + G t + NX t
unde NXt este exportul net (contul curent), celelalte variabile sunt cu relaiile
obinuite.
Introducerea exportului net necesit luarea n considerare a pieei valutare,
deci utilizarea ratei de schimb. S notm cu E t rata de schimb nominal, definit
323
ca raportul de schimb dintre dou valute naionale i cu et rata de schimb real.

ntre aceste dou mrimi exist relaia:
et = E t
p*t
pt
(7.27)
unde p*t reprezint indicele preurilor bunurilor naionale n strintate iar
pt indicele preurilor bunurilor naionale pe plan intern.

Dac et crete atunci competitivitatea produselor interne pe piaa extern
crete iar dac et scade, atunci competitivitatea produselor interne pe piaa extern
scade.
Ecuaia (7.27) se mai scrie:
p*
p* (1 + *t)
p*
E 1 + *t
= E t 1 t 1 t
e t = E t t = E t t 1
=
pt
p t 1 (1 + t )
p t 1 E t 1 1 + t
= e t 1
unde t =
(7.28)
(1 + t )(1 + *t)
1 + t
E t E t 1
reprezint rata de modificare a ratei de schimb nominale,
E t 1
iar *t reprezint rata inflaiei externe. Vom presupune, pentru simplitate, c *t

este constant, deci:
(7.29)
*t = *
Rata de schimb real exprim efectul contului curent asupra cererii
agregate. ntre rata de schimb real, e i exportul net, NX exist un raport invers
proporional. Cu ct rata de schimb real este mai mare, cu att exportul net este
mai mic i invers (figura7.15).
324
NX(e)
NX
Figura nr. 7.15

Pentru a determina ecuaia cererii agregate AD vom utiliza ecuaiile
modelului pieei bunurilor i serviciilor:
( )
D t = C t YtD + I t (rt ) + G t + NX t (e t )
YtD = Yt Tt
T = T0 + ~t Yt ,
D
C t = C 0 + cYt ,
I t = I 0 + I r rt ,
NX t = N 0 + N e e t ,
D t = Yt
(7.30)
(7.31)
T0 > 0;
~
0 < t <1
(7.32)
C 0 > 0;
0 < c <1
(7.33)
I 0 > 0;
Ir < 0
(7.34)
N 0 > 0; N < 0
nlocuind ecuaiile (7.30)-(7.35) n (7.36) obinem:

1
Ne
Ir
Yt =
~ A+
~ et +
~ rt
1 c(1 t )
1 c(1 t )
1 c(1 t )
(7.35)
(7.36)
(7.37)
unde A=C0+I0+N0+Gt-cI0 reprezint cheltuielile autonome.

Notnd cu k =
1
~ > 0 multiplicatorul, obinem ecuaia cererii
1 c(1 t )
agregate, AD de forma:
Yt = k (A + N e e t + I r rt )
(7.38)
325
Ecuaia (7.25) a ofertei agregate, AS i ecuaia (7.38) a cererii agregate,

AD descriu, n cadrul modelului AD-AS, funcionarea pieei bunurilor i
serviciilor. S descriem, n continuare, funcionarea pieei financiare. Pentru
aceasta, vom introduce rata real a dobnzii (Condiia Fisher):
(7.39)
rt = i t et
unde it este rata nominal a dobnzii iar te este rata inflaiei ateptate.
Oferta real de bani este dat de ecuaia:
M
M
mst = t =
pt p t
(7.40)
unde Mt este masa monetar n anul t iar pt nivelul preurilor n acelai an t.

Cererea real de bani se scrie:
(7.41)
m d t = M y Yt + M i i t , M y > 0; M i < 0
unde M y este coeficientul de senzitivitate a cererii de bani la mrimea outputului
iar Mi coeficientul de senzitivitate a cererii de bani la mrimea ratei nominale a
dobnzii.
Condiia de echilibru a pieei financiare este:
(7.42)
mst = mid
nlocuind n (7.42) relaiile (7.40) i (7.41) obinem:
Mt
= M y Yt + M ii t
(7.43)
pt
care descrie funcionarea la echilibru a pieei financiare. De regul, se presupune c
valoarea de echilibru pe termen lung a ratei reale a dobnzii, r este zero, deci rata
real a dobnzii rt r cnd t.
Notnd cu t rata de cretere a masei monetare, avem:
M M
= (1 + t t )
(7.44)
p t p t 1
care este ecuaia de dinamic a ofertei de bani real.
Ecuaiile (7.28) i (7.44) reprezint relaiile de dinamic ale modelului ADAS.
S rescriem acum n ntregime modelul dinamic AD-AS i s artm
modalitatea de rezolvare a acestuia.
326
t = f (Yt Y ) + et + (1 )St
n
e n
i t i , i = 1
t = i
i =1
=1
Yt = k ( A + N ee t + I r rt )
rt = i t et
m dt = M y Yt + M ii t
M M
(1 + t t ) = mst
=
p
p
t
t 1
*
e = e (1 + t )(1 + )
t 1
t
1 + t
M
m dt = = mst
p t
(7.45)
(7.46)
(7.47)
(7.48)
(7.49)
(7.50)
(7.51)
(7.52)
n cadrul modelului dinamic AD-AS se pot pune n eviden trei sectoare:

sectorul economiei reale, descris de ecuaiile (7.45)-(7.47) i care are drept
variabile endogene Yt, t i et, sectorul economiei monetare, descris de ecuaiile
(7.48), (7.49) i (7.52), avnd drept variabile endogene mdt i rt i un bloc al
ecuaiilor de dinamic descris de ecuaiile (7.50) i (7.51) care furnizeaz
modelului variabilele endogene et i (M p t ) .
Variabilele exogene sunt Y , St, it, t, t i *, celelalte elemente ale
modelului fiind constante i parametri. Legturile care se stabilesc ntre cele trei
sectoare ale modelului AD-AS se reprezint n figura 7.16.
327
St
A
_
Y
et+1
t+1
Sectorul real
t
Yt
lt
t
Ecuatii de
dinamica
_)
et+1
t+1
(M
p t+1
rt
lt
Yt
Sectorul monetar
m
d
t
it
mtd
rt
_)
(M
p t+1
Figura nr. 7.16

B)
Soluia pe termen scurt a modelului dinamic AD-AS
Vom analiza, mai nti, comportamentul modelului dinamic AD-AS n

starea staionar i pe termen scurt, deci n perioada n care economia se deplaseaz
ntre dou echilibre succesive. Aceast analiz o vom ntreprinde n dou situaii
diferite i anume: (1) cnd rata de schimb nominal Et este fixat (rigid) deci ntre
cele dou puncte de echilibru ea nu se modific; i (2) cnd rata de schimb
nominal Et este flexibil deci aceasta nu se modific n trecerea de la un echilibru
la altul.
328
a)
Rata de schimb fixat (rigid)
Vom presupune, mai nti, c E t = E , deci rata de schimb nominal este

pstrat la un nivel constant dat. Evident c rata de modificare a acestei ratei de
schimb este egal cu zero: deci t=0.
Vom presupune, de asemenea, c rata nominal a dobnzii interne, it este
egal cu rata extern a dobnzii, i* , care se presupune cunoscut, deci:
(7.53)
i = i = i*
t
Inflaia ateptat este i ea egal cu rata inflaiei externe:

(7.54)
et = = *
n acest caz, rata real a dobnzii, rt va fi egal cu rata extern a dobnzii,
*
r care i ea se presupune c este cunoscut, deci:
(7.55)
rt = i t et = i = i* * = r = r*
n starea staionar a modelului, cele dou ecuaii de dinamic nu
acioneaz. Variabilele endogene vor fi Y, M/p i care definesc echilibrul
instantaneu (momentan) al sistemului economic.
Modelul AD-AS dat de (7.45)-(7.52) se rescrie n acest caz:
= f ( Y Y ) +
Y = k ( A + N e e + I r r )
(I)
M
p = M y Y + M ii
i = i e = r + e
n cazul staionar, oferta de bani real ms = M p este constant, deci =0.

Se spune c, n acest caz, nu exist o politic monetar independent.
Dac se presupune o perfect mobilitate a capitalului (deci curba
balanei de pli externe este orizontal), echilibrul balanei de pli externe se
obine dac nivelul ratei interne a dobnzii, i este egal cu nivelul ratei externe a
dobnzii, i* . Orice cretere a ratei interne a dobnzii va atrage intrri de capital
strin, Banca Central fiind nevoit s cumpere valut strin i s vnd valut
naional- lucru care va determina deplasarea economiei ctre un nou punct de
echilibru.
n cazul unei perfecte mobiliti a capitalului, reacia fluxurilor de capital
poate fi att de rapid nct Banca Central va fi nevoit s inverseze politica
iniial de contracie a masei monetare imediat ce i-a atins acest scop. La fel se va
ntmpla i cnd se urmrete creterea masei monetare, deci are loc reducerea ratei
interne a dobnzii, i n raport cu rata extern, i* , procesul desfurndu-se acum n
sens invers.
329
n concluzie, n condiiile ratei de schimb fixe i a unei perfecte mobiliti

a capitalului, o ar nu-i poate permite s urmeze o politic monetar independent
deoarece rata dobnzii practicat n interior nu poate s difere mult timp de cea
practicat pe pieele internaionale de capital.
Orice ncercare de aplicare a unei politici monetare independente duce la
scurgeri de capital i la necesitatea de a interveni pn cnd rata nominal dobnzii
i revine la valori apropiate de cele practicate pe piaa internaional.
n aceste condiii, modelul AD-AS dinamic se reduce doar la curba cererii
agregate AD i la curba ofertei agregate AS:
(AD)
Yt = k (A + N ee t + I r r )
t = f (Yt Y ) +
(AS)
Variabilele de stare (endogene), sunt, deci, date de relaiile funcionale:
Y = Y (G, e) (G fiind component a cheltuielilor autonome A)
= ( )
care ne arat posibilitile pe care le avem pentru a studia influena exercitat de
una dintre variabilele de control G, e sau din parantez asupra variabilelor
endogene.
Rezolvnd acest model obinem o soluie de echilibru care, n general,
exist.
Evoluia economiei ntre dou stri de echilibru staionar este descris de
ecuaiile de dinamic:
1 + *
(7.56)
e t = e t 1
1 + t
(7.57)
M M
=
+
(
1
)
t
t
p p
t t 1
Prima ecuaie, dup cum se tie, arat modul n care se modific rata de
M
schimb real e iar cea de-a doua modul n care se modific oferta de bani real,
p
ntre cele dou echilibre.
Pentru a realiza controlul sistemului economic, este important definirea
modalitilor n care aceast evoluie poate fi influenat, deci a modului n care se
pot alege variabilele de control cu ajutorul crora cresc sau scad valorile
variabilelor de stare.
Deoarece staionaritatea nu implic constana valorilor variabilelor de
stare, pentru a surprinde evoluia sistemului ntre dou momente de timp t-1 i t
vom transforma ecuaiile modelului (I) n ecuaii cu diferene finite.
330
Presupunem c, la momentul t-1, economia se afl la echilibru pe termen

lung, cruia i corespund outputul potenial Y , rata real a dobnzii de echilibru pe
termen lung r i rata de schimb de echilibru e .
Astfel, curba AD liniarizat n jurul echilibrului pe termen lung se poate
scrie:
(7.58)
Yt Y = k (G t G t 1 ) + kN e (e t e ) + k (rt r )
Curba ofertei de bani are forma liniarizat:
M M
M
= ( t t ) = M y (Yt Y ) + M i (i t i )
p
p
t t 1 p t 1
Ecuaia AS liniarizat la momentul t se scrie:
t t 1 = f (Yt Y )
(7.59)
(7.60)
unde am inut cont de faptul c t = * . nlocuind (7.53), (7.54) i (7.55) n (7.58)

i (7.60) obinem:
(7.61)
(Yt Y ) = k (G t G t 1 ) + kN e (e t e )
M M
M
(7.62)
= ( t t ) = M y ( Yt Y )
p
p
p
t t 1 t 1
Ecuaia (7.61) descrie dinamica outputului Yt n jurul outputului potenial
Y , iar ecuaia (7.62) permite determinarea ratei de cretere a masei monetare reale,
dndu-se inflaia, outputul real n anul t, outputul potenial i masa monetar real a
perioadei precedente.
Ecuaiile (7.41)-(7.43) formeaz un sistem de ecuaii cu diferene finite:
1 + *
e)
(Yt Y ) = k (G t G t 1 ) + kN e (e t 1
1 + t
(II)
M
M
M
= ( t t ) = M y (Yt Y )
p
p
t t 1 p t 1
t t 1 = f (Yt Y )
care descrie dinamica sistemului economic ntre dou puncte de echilibru

staionare.
Se observ c cererea agregat- dat de prima ecuaie a sistemului (II) depinde direct proporional de creterea cheltuielilor guvernamentale (Gt-Gt-1)
precum i de inflaia curent t. O cretere a ratei curente a inflaiei t conduce la o
sporire
a valorii reale a bunurilor i serviciilor interne, care devin mai scumpe. n acest
caz, cererea agregat scade, deoarece curba AD are panta descendent.
331
Celelalte dou relaii din sistemul (II) descriu dinamica masei monetare reale
M
, respectiv a ratei inflaiei curente, t n raport cu variaia decalajului
p t
outputului real fa de outputul de echilibru (Yt Y ) .
Utiliznd sistemul (II) se poate determina, de exemplu, influena
determinat de creterea cheltuielilor guvernamentale G. Pentru aceasta, vom
rescrie sistemul (II) astfel:
Y = kG + kN e e
M
= M y Y
p
= fY
(III)
Matricial, sistemul (III) se mai poate scrie:
Y
1 0 0
M
- M y 1 0 p
- f 0 1
kG + kN e e

=
0
Vom presupune, acum, c G0, n timp ce toate celelalte variabile din

cadrul vectorului termenilor liberi le considerm egale cu zero (=0).
Atunci obinem:
Y
1 0 0
kG
- M y 1 0 = 0
p
0
- f 0 1

(IV)
Utiliznd (IV) putem deduce efectul cheltuielilor guvernamentale asupra

outputului, ofertei de bani reale i, respectiv, inflaiei curente.
Notm:
M

p
Y M
YG =
; = ; G =
G p G
G
G
332
Din (IV) obinem:
Y = kG
de unde:
YG =
Y
1
=k=
~ >0
G
1 c (1 t )
M

p
M
= = kM y > 0
G
p G
i
G =
(7.63)
(7.64)
f
= fk =
~ >0
G
1 c (1 t )
(7.65)
Deci, dac cheltuielile guvernamentale G cresc cu o unitate monetar,
atunci outputul Y va crete cu YG =
1
~ uniti monetare, masa monetar
1 c(1 t )
M

va crete cu M = kM y uniti monetare iar rata inflaiei curente va
p
p G
f
crete cu G =
~ uniti monetare.
1 c (1 t )
Efectul de transmisie dat de o cretere a cheltuielilor guvernamentale G
poate fi descris astfel:
sectorul real :
D
Y C D Y
sectorul monetar :
GDY M
i r I D Y
p
sectorul preturi - inflatie :
(Y-Y )
Deci creterea cheltuielior guvernamentale are ca efect o cretere a inflaiei

curente, a ofertei reale de bani i a outputului, precum i o cretere a valorii reale a
bunurilor interne, dat de o inflaie mai mare la o rat de schimb constant.
Trebuie artat c creterea venitului naional corespunztoare sectorului
real este mai mare dect scderea venitului corespunztoare sectorului monetar.
Aceste efecte se reprezint n figura 7.17.
333
SRAS1
SRAS0
E
E
AD1
AD0
Y
SRPC1
SRPC0
Y
Y
Y1
Figura nr. 7.17

Se observ faptul c, prin creterea cheltuielilor guvernamentale G, curba
AD se deplaseaz spre dreapta sus, astfel c economia va tinde ctre un alt
echilibru pe termen lung E1, caracterizat de un venit Y1 mai mare la un pre mai
mare p1 , n comparaie cu echilibrul iniial. Se creeaz, astfel, un decalaj
inflaionist, deoarece preurile cresc ca urmare a creterii cererii agregate, dat de
creterea cheltuielilor guvernamentale.
334
Efectele directe ale decalajului inflaionist se exercit asupra creterii

preurilor i creterii venitului. Dar venitul, n starea de echilibru iniial, se afl la
nivelul potenial la care firmele produceau outputul normal determinat de
capacitatea de producie normal i cu utilizarea normal a forei de munc.
Datorit faptului c, acum, firmele produc peste outputul potenial Y fr
s creasc productivitatea muncii, ele vor fi nevoite s utilizeze factori de producie
n cantiti mai mari, astfel c cererea de factori de producie va crete, cretere
evident nsoit de o cretere a preurilor factorilor utilizai. Aceasta va deplasa
curba SRAS ctre stnga sus, deplasare ce va continua pn cnd se va ajunge s se
realizeze din nou un output curent la nivelul Y .
Deci, decalajul inflaionist Y t Y este eliminat treptat printr-o cretere de
P P
preuri, p t , ceea ce determin creterea ratei inflaiei de la 1 = 1 0 la
P0
P P0
2 = 2
, deplasnd curba Phillips (SRPC) spre stnga sus.
P0
b) Rata de schimb flexibil
n cazul ratei de schimb nominale E t flexibile, ecuaiile modelului AD-AS

dinamic se rescriu:
1
1
Ir
= kN Y N A N r
e
e
e
1 M Mr

i
Y =
M y p M y
= f ( Y Y ) +
(V)
Rata de schimb real e este acum determinat endogen din condiia de

echilibru de pe piaa bunurilor i serviciilor (curba AD) i este obinut din ecuaia
(7.38). De asemenea, outputul/venitul Y este endogen determinat de condiia de
echilibru de pe piaa financiar (curba LM) i este obinut din ecuaia (7.43).
Pentru o rat de schimb care nu se ateapt s rmn mult timp constant,
rata nominal a dobnzii interne it urmeaz condiia de paritate:
i t = i* + t
(7.66)
unde i* este rata nominal a dobnzii externe iar t rata de modificare a ratei de
schimb nominale, E t .
335
Dar, n cazul staionar, rata de schimb real e este constant, ea fiind egal
cu cea din modelul anului precedent. Punnd atunci condiia e t = e t 1 , obinem:
(1+ t )(1+ *)
=1
1+ t
de unde avem:
t =
t *
1+ *
(7.67)
care arat c rata de modificare a ratei de schimb nominale, t este proporional

cu diferena dintre inflaia ateptat, t i inflaia extern, * . Vom aproxima pe
t cu t * . Atunci, din (7.66) obinem:
i t = i * + t *
(7.68)
i nlocuind (7.68) n relaia (7.55), unde lum et = t , avem:

rt = i t t = i * + t * t = i * * = r *
(7.69)
Relaia (7.69) arat faptul c rata intern a dobnzii reale este egal cu rata
extern a acesteia. Aceast situaie corespunde unei perfecte mobiliti a
capitalului, deci unei balane de pli externe echilibrate. Numai c, n acest caz, nu
vor exista fluxuri masive de intrri sau ieiri de capital.
n cazul unor economii cu rata de schimb flexibil, economia se adapteaz
astfel nct cererea i oferta de valut strin s fie echilibrat. Deci Banca Central
nu trebuie s intervin pe piaa valutar, lucru ce impune ca soldul balanei de pli
externe s fie zero. Aceasta nseamn c orice excedent al contului curent trebuie
compensat prin ieiri de capital iar orice deficit al contului curent trebuie
compensat prin intrri de capital. Deci, echilibrul dintre contul curent i contul
de capital se asigur prin modificarea permanent a ratei de schimb.
Dac rata intern a dobnzii, rt crete peste valoarea ratei externe a
dobnzii, r* vor avea loc intrri masive de capital care vor duce la o reevaluare
(creterea valorii) a valutei naionale nsoit de scderea competitivitii i, deci, i
a cererii externe pentru produsele interne.
Dac rata dobnzii, rt scade sub valoarea ratei dobnzii practicate pe piaa
internaional de capital, r*, vor avea loc ieiri masive de capital care vor duce
la o devalorizare (scderea valorii) a valutei naionale, la creterea
corespunztoare a competitivitii i, n consecin, a cererii externe pentru
produsele interne.
336
Pornind de la modelul sub forma (V) putem stabili urmtoarele dependene

funcionale ntre variabilele de stare i celelalte variabile (de control) din sistemul
economic:
= ( G , k )
Y = Y , i
p
= ( )
(VI)
Aceste dependene funcionale ne arat posibilitile pe care le avem pentru

a influena una dintre variabilele de stare.
Rezolvnd sistemul de ecuaii (VI) obinem o soluie de echilibru (Y,,e)
care, n general, exist. Evoluia ntre dou stri de echilibru staionar este descris
de ecuaiile de dinamic ale modelului:
(1 + t )(1 + * )
e t = e t 1
1 + t
M
M
p = p (1 + t t )
t 1
t
Pentru a putea descrie evoluia economiei ntre dou momente de timp t-1
i t, vom transforma modelul (VI) ntr-un sistem de ecuaii cu diferene finite.
Vom presupune, deci, c la momentul t-1, economia se afl la echilibrul pe
termen lung caracterizat de outputul potenial, Y , de rata real a dobnzii pe
termen lung, r , care este egal, cum am artat, cu rata real a dobnzii externe, r*
i de rata de schimb real, e .
Ecuaiile modelului (VI), liniarizate n jurul punctului de echilibru pe
termen lung, se scriu:
1
1
e t e = kN ( Y t Y ) N ( G t G t 1 )
e
e
M
M i
1 M

Y t Y ) =
p M ( i t i )
M
p
t 1
y
y
f
(
Y
Y
)
t 1
t
t 1
t
t
(VII)
337
innd cont i de egalitatea rt = r = r * , obinem n final:

1
1
e t e = kN ( Y t Y ) N ( G t G t 1 )
e
e
M
1 M
Mi

Yt Y ) =
p M ( i t i )
M
p
t
t 1
y
y
t t 1 = t t 1 + f ( Y t Y )
(VII)
A doua relaie din sistemul (VII) se mai scrie, innd cont de relaiile (VI)
i (7.68):
M
( t t ) M r ( t * )
p t 1
Yt Y =
My
(7.70)
Deci, pentru o inflaie de trend, t dat i o rat de cretere a masei

monetare, t dat, o cretere a ratei curente a inflaiei t conduce la o reducere a
cererii de bunuri i servicii datorit reducerii lichiditilor reale. Acesta este
motivul pentru care curba AD se deplaseaz n jos la o cretere a inflaiei, deci a
preurilor.
Politica fiscal
S considerm, n continuare, o cretere a cheltuielilor guvernamentale

G. n paragraful anterior, dedicat studiului comportamentului economiei n
condiiile unei mobiliti perfecte a capitalului, am artat c o astfel de msur este
foarte eficient n determinarea creterii echilibrate a venitului.
S vedem, n continuare, ce se ntmpl n cazul economiilor cu rate de
schimb flexibile.
S rescriem sistemul (VII) n modul urmtor:
1
1
e = kN ( Y ) N G
e
e
1 M
Mi

( i)
Y =

M
p
M
y
y
= + f (Y )
338
Matriceal, acest sistem are forma urmtoare:

1
G
1
Ne
1 - kN 0 e

1 M Mi
0 1

i
0 Y =
M y p M y
0 - f 1
Pentru a putea studia efectele creterii cheltuielilor guvernamentale G

asupra variabilelor care definesc starea staionar a economiei, n sistemul matricial
de mai sus vom considera G0, n timp ce toate celelalte variabile care formeaz
M
vectorul termenilor liberi le lum egale cu zero, deci = i = = 0 . Se
p
obine atunci:
1
1
1 - kN 0 e N G
e
e
0 1
0 Y =
0
0 - f 1
0
de unde avem imediat:
1
1
e kN Y = N G
e
e
Y = 0
fY + = 0
(7.71)
Rezolvnd acest sistem n necunoscutele e, Y i , obinem:

1
e
G = N > 0
e
Y
=0
G

=0
339
Rezult deci c o cretere a cheltuielilor guvernamentale este ineficient n

condiiile unor economii cu rate de schimb flexibile. Orice schimbare n aceast
variabil de control este absorbit n ntregime de rata de schimb real.
Ecuaia (7.70) arat faptul c cererea intern nu se poate schimba dac
oferta de bani real nu se schimb. Dar creterea cheltuielilor guvernamentale nu
afecteaz oferta de bani real, deci este ineficient n ce privete influenarea
cererii de bunuri i servicii.
O cretere a lui G conduce, deci, doar la o cretere a ratei de schimb reale,
altfel spus la o depreciere real. Dac are loc o scdere a lui G atunci rata de
schimb revine la valoarea iniial.
n consecin, creterea ratei de schimb reale va determina reducerea
exporturilor nete. n cazul unei perfecte mobiliti a capitalului, ocurile reale n
cerere nu vor afecta venitul de echilibru, ci vor determina o cretere a ratei de
schimb care echilibreaz, din nou, economia prin creterea importurilor i
reducerea exporturilor.
Politica monetar
Considerm, acum, o modificare n alt variabil de control din economie,

de exemplu o cretere a masei monetare reale. Pentru a obine efectele pe care le
are creterea masei monetare asupra ratei de schimb reale, asupra venitului naional
M
i asupra inflaiei curente, n (VII) vom considera 0 , n timp ce toate
p
celelalte
mrimi le considerm constante, deci G=i==0. Atunci sistemul (VII) devine:
1
0
1 - kN 0 e
1
M
0 1

0 Y =

M
p
y
0 - f 1
Rezolvnd acest sistem, obinem:
e kN Y = 0
e
1 M

Y =
M y p
fY + = 0
(7.72)
340
Din a doua relaie avem:

Ym =
Y
1
=
>0
M My
Deci, dac oferta de bani real crete cu o unitate monetar, atunci venitul
naional va crete cu Ym uniti monetare.
nlocuind a doua relaie n prima obinem:
1 1 M
= 0
kN e M y p
deci avem:
e
1
=
<0
M kN e M y

p
O cretere a ofertei de bani real cu o unitate monetar determin deci o
scdere a ratei de schimb reale cu em uniti monetare.
n sfrit, nlocuind pe Y dat de a doua relaie n cea de-a treia relaie, se
obine:
1 M
f
+ = 0
M y p
em =
De aici avem:
m =
1
= f
>0
My
M

p
Dac masa monetar real crete cu o unitate monetar atunci rata inflaiei
curente crete cu m uniti monetare.
Aadar, o cretere a masei monetare reale are ca efect o cretere a
outputului i a ratei curente a inflaiei precum i o reducere a ratei de schimb reale,
deci o revalorizare a valutei naionale. Aceasta, micoreaz competitivitatea
produselor interne, reduce exporturile i sporete importurile.
341
Efectul de transmisie al unei astfel de politici monetare este urmtorul:
pentru sec torul real

D
Y C D Y
pentru sec torul monetar

d
M
m i r I D Y
i r I D Y
p
pentru sectorul extern
e NX D Y
pentru sec torul preturi - inflatie

(Y - Y)
Aceste efecte mai pot fi puse n eviden i cu ajutorul figurii 7.18. Ca

urmare a unei creteri a masei monetare, curba AD se deplaseaz ctre dreapta sus.
Se deschide, astfel, un decalaj inflaionist, outputul curent Y1 fiind mai mare dect
outputul potenial Y . Corespunztor acestui decalaj, preurile vor crete, creinduse, astfel, condiii pentru declanarea procesului inflaionist.
Nivelul preului corespunztor lui Y1 va fi:
p1 = p 0 (1 + 1 )
342
SRAS0
p1
AD1
p0
AD0
Y1
Y
SRPC
1
0
Y1
Figura nr. 7.18

C) Soluia pe termen lung a modelului AD-AS
S caracterizm, n continuare, echilibrul pe termen lung ctre care

converge economia n condiiile modelului AD-AS dinamic.
343
Vom considera ecuaiile de dinamic ale modelului:
(1 + t )(1 + * )
e t = e t 1
1 + t
M M
p = p (1 + t t )
t t 1
Ipoteza creterii nule implic faptul c economia, aflat la echilibru pe
termen lung, este staionar i stabilizat, deci toate variabilele reale sunt constante.
Punem, mai nti, condiia ca rata de schimb real s fie constant, deci
e t = e t 1 .
Atunci obinem din prima ecuaie de dinamic:
(1 + t )(1 + * )
=1
1 + t
relaie care este aproximat de condiia:
t t *
Aceasta arat faptul c rata de schimb real, e t poate fi considerat
constant dac rata de modificare a ratei de schimb nominale, t este egal cu
difereniala inflaiei.
n mod analog, punnd condiia ca masa monetar real s fie constant,
din (7.44) obinem:
M M
=
p t p t 1
deoarece n acest caz t = t .
innd cont de (7.69) putem scrie:
t = t = i t
care poart numele de proprietatea de supraneutralitate, conform creia toate
variabilele reale nu sunt afectate de rata de cretere a valutei naionale i toate
variabilele nominale cresc cu rata , cu excepia ratei de schimb nominale. Pentru o
rat de schimb nominal fixat, E t = E , utiliznd aceast proprietate, sistemul
344
de ecuaii care definete starea de echilibru pe termen lung va avea urmtoarea

form:
Y = k ( A + N e e + I r r )
= + f ( Y Y )
M = M Y + M i
y
i
p
(7.73)
Primele dou ecuaii definesc echilibrul AD-AS pe termen lung, n timp ce

a treia ecuaie permite determinarea masei monetare reale corespunztoare
echilibrului pe termen lung.
O a treia ipotez pe care o facem este aceea c economia produce exact
outputul potenial Y , deci Y= Y . Aceast ipotez atrage imediat faptul c t = t ,
deci la echilibrul pe termen lung inflaia curent este egal cu inflaia ateptat.
Deci, dup o perioad de timp suficient de lung, inflaia ateptat va reui s se
ajusteze la inflaia curent.
n figura 7.19 reprezentm grafic echilibrul AD-AS pe termen lung.
n cazul n care rata de schimb nominal este flexibil, utiliznd
ipotezele de mai sus, sistemul de ecuaii care definesc starea de echilibru pe termen
lung va fi de forma:
1 M Mi

i
Y =
M y p M y
= + f ( Y Y )
e = 1 Y 1 A I r r
kN e
Ne
Ne
(7.74)
Primele dou ecuaii definesc echilibrul AD-AS pe termen lung, n timp ce

ecuaia a treia permite determinarea ratei de schimb reale corespunztoare
echilibrului pe termen lung.
345
AS
AD
Ye = Y
SRPC
Ye = Y
Figura nr. 7.19
346
D) Analiza stabilitii modelului dinamic AD-AS
Pentru a analiza stabilitatea modelului AD-AS, vom considera ecuaiile

de dinamic:
(1 + t )(1 + * )
e t = e t 1
1 + t
M M
p = p (1 + t t )
t t 1
(7.75)
care constituie un sistem de dou ecuaii cu diferene finite n dou necunoscute e

i M p .
Rezolvnd cele dou ecuaii obinem:
t
e t = (1 + t )(1 + ) 0
1 + t
M M
t
= (1 + t t )
p t p 0
(7.76)
Vom avea urmtoarele dou situaii:

a) Dac
(1 + t )(1 + *)
<1
1 + t
(1 + t t ) < 1
atunci sistemul este stabil, cu o dinamic monoton convergent ctre traiectoria de

echilibru.
(1 + t )(1 + *)
>1
1 + t
b) Dac
(1 + t t ) > 1
atunci se nregistreaz o cretere a ratei de schimb reale cu ritmul:
re = 1
(1 + t )(1 + * )
1 + t
i o cretere a ofertei reale de bani cu ritmul:

rm = ( t t )
n acest caz, sistemul este instabil, iar evoluia variabilelor e i (M p ) este
cresctoare ctre sau oscilant exploziv.
347
7.2.2 Modelarea creterii economice. Modelul Solow-Swan

Poate nici una dintre problemele economice nu a preocupat att de mult pe
economiti, matematicieni i pe oamenii politici ca problema creterii economice.
Aceasta se datoreaz, credem, impactului major pe care l are creterea economic
asupra ntregii populaii dintr-o ar, ceea ce a fcut ca atingerea sau meninerea
unui ritm de cretere susinut s constituie un obiectiv major al politicii
macroeconomice din orice ar.
Conceptul de cretere economic pe termen lung a fost introdus de Solow
(1956) i Swan (1956) ntr-un model macroeconomic devenit clasic, introducnd n
modelele de cretere realizate de economitii clasici (Ramsey i Haveelmmo) o
relaie care exprim creterea populaiei i o condiie privind utilizarea mai
eficient a forei de munc. Consecina direct a fost c rata de cretere pe termen
lung a acestor modele devine dependent de factori demografici, cum ar fi rata de
cretere a populaiei, structura forei de munc, creterea productivitii acesteia
(schimbarea tehnologic), toi aceti factori fiind, pn la modelul Solow - Swan,
considerai exogeni. Deci, doar politicile puteau contribui la creterea pe termen
lung, dei creterea populaiei i programele de perfecionare a calificrii era clar
c determinau creterea eficienei forei de munc.
Din acel moment, teoria creterii economice a evoluat rapid sub forma a
doua generaii distincte de modele. Prima generaie este inspirat de modelul
neoclasic Solow - Swan care, pn n anii 60 ai secolului trecut, a dominat
literatura n acest domeniu. Aceste modele aveau asociate surse exogene de
cretere pe termen lung, ceea ce a fcut s fie denumite i modele de cretere
exogene. Interesul pentru astfel de modele a nceput s descreasc n jurul anului
1970, cnd economitii i-au ndreptat atenia ctre alte lucruri cu o semnificaie
imediat mai important, cum ar fi inflaia, omajul i ocurile petroliere, astfel c
modelele de cretere exogen au czut n desuetudine, fiind nlocuite cu modele
macroeconomice sau macroeconometrice.
ncepnd, ns, cu o lucrare a lui Romer (1986) interesul pentru teoria
creterii economice a reizbucnit, dnd natere celei de-a doua generaii de modele
de cretere economic. n cadrul acestor modele se remarc mbuntiri
substaniale, cum ar fi: (i) o ncercare de a explica aspecte legate de date care nu
erau discutate n modelul neoclasic; (ii) o explicaie mai satisfctoare a
diferenelor dintre ratele de cretere economic ale diferitelor ri; (iii) o atenie
central acordat acumulrii de cunotine; i (iv) un rol mai mare acordat
instrumentelor de politica macroeconomic n explicarea procesului de cretere.
Aceste noi modele ncearc s explice rata de cretere pe termen lung ca pe
un rezultat al comportamentului agenilor raionali din economie ce-i optimizeaz
comportamentele, reflectnd caracteristicile structurale ale economiei, cum ar fi
tehnologia i preferinele (nclinaiile) ctre consum i acumulare, ca i al politicii
macroeconomice. Din aceste motive sunt cunoscute sub numele de modele de
cretere endogen.
348
Vom prezenta, la nceput, modelul neoclasic Solow - Swan, care constituie

modelul de baz pe care s-a structurat ntreaga teorie actual privind creterea
economic, dup care vom introduce modele de cretere endogen, mai adecvate n
reprezentarea procesului de cretere din economiile reale.
7.2.2.1 Modelul de cretere Solow-Swan

Structura de baz
Ipotezele de baz pe care le face acest model sunt urmtoarele :
Gospodriile dein n proprietate factorii de producie i activele din
economie, inclusiv firmele, i aleg fracia din venit pe care o consum i o
economisesc. Fiecare gospodrie determin ci copii are, deci fora de munc i
ct de mult lucreaz ;
Firmele atrag inputurile, deci activele i fora de munc i le utilizeaz
pentru a produce bunuri pe care le vnd gospodriilor i altor firme. Ele au acces la
o tehnologie care poate evolua n timp i care le ajut s transforme inputurile n
output;
Exist piee pe care firmele vnd gospodriilor sau altor firme produse i
pe care gospodriilor vnd inputuri firmelor. Cantitile cerute i vndute pe aceste
piee determin preurile relative ale inputurilor i bunurilor realizate.
Pentru simplitate, n modelele de cretere se exclud pieele i firmele,
aprnd un agent compozit, productor-consumator, care nu deine n proprietate
inputurile dar conduce tehnologia ce transform inputurile n outputuri, pe care tot
el le consum productiv sau neproductiv.
Exist, dou tipuri de inputuri, capitalul fizic, K(t) i munca, L(t).
Tehnologia de transformare a acestor inputuri n outputuri este descris de o funcie
de producie:
Y (t ) = F [K (t ), L(t ), t ]
(7.77)
unde Y(t) este fluxul de output produs la momentul t. Funcia de producie depinde,
pe lng inputuri, i de timp, ceea ce reflect efectele progresului tehnic: aceeai
cantitate de capital i de munc pot s determine outputuri diferite pentru valori ale
lui t diferite (i suficient de ndeprtate una de alta).
Vom presupune o tehnologie de producie unisectorial, n care outputul
este omogen i poate fi consumat, C(t) sau investit, I(t), pentru a crea noi uniti de
capital fizic, K(t).
Vom presupune, de asemenea, c deocamdat economia este nchis, deci
gospodriile nu pot cumpra bunuri i active interne din exterior. ntr-o economie
nchis, outputul este egal cu venitul i cantitatea investit este egal cu
economisirea.
349
Fie s () fracia din output care este economisit, numit i rata
economisirii, astfel c 1 s () este fracia de output consumat. n modelul
Solow-Swan se presupune c rata economisirii este constant, dei s() este o

funcie complicat depinznd de preferinele de consum ale gospodriilor, starea
economiei, nivelul avuiei i rata dobnzii.
Presupunem, de asemenea, c capitalul se depreciaz cu o rat constant,
> 0 ; altfel spus, la fiecare moment de timp, o funcie constant din stocul de
capital este consumat i, deci, nu mai poate fi utilizat pentru producie.
Creterea net a stocului de capital fizic ntr-un moment de timp dat este
egal cu investiia brut mai puin deprecierea:
K& = I K = s F ( K , L ,t ) K
(7.78)
Ecuaia (7.78) determin dinamica lui K pentru o tehnologie i un nivel al

forei de munc date. Mai nti, vom neglija progresul tehnic, dup aceea vom
relaxa aceast restricie. Acest lucru face ca F () s fie independent de timp.
Fora de munc L se schimb n timp datorit creterii populaiei,
schimbrilor n ratele de participare i modificrilor n timpul lucrat de un muncitor
mediu. Creterea populaiei depinde de fertilitate, mortalitate i migraie. Pentru
simplitate, totui, vom considera c populaia crete cu o rat constant, exogen
= L& / L 0 i c muncitorul mediu lucreaz cu o intensitate dat. Dac
normalizm numrul populaiei de la momentul de timp 0 la 1 i presupunem c
intensitatea muncii per capita este, de asemenea, 1, atunci populaia i fora de
munc la momentul t sunt egale cu
L(t) = e ; L( 0 ) = 1
(7.79)
Dac L(t) este dat de (7.79) i progresul tehnic este absent, atunci ecuaiile
(7.77) i (7.78) determin traiectoriile temporale ale capitalului, K i outputului, Y.
Aceste traiectorii depind, ns, n mod esenial, de proprietile funciei de
producie F () . De fapt, deosebiri aproape minore n F () genereaz teorii radical
diferite privind creterea economic.
S considerm, de aceea, funcia de producie fr progres tehnic:
Y = F ( K , L)
(7.80)
350
Spunem c funcia de producie este neoclasic dac ndeplinete

urmtoarele trei proprieti:
i) Pentru toi K > 0 i L > 0 , F () este cresctoare n raport cu fiecare
factor i ndeplinete condiia de diminuare a produsului marginal, deci:
F
> 0,
K
F
> 0,
L
2
F
<0
K2
2
F
<0
L2
(7.81a)
ii) F () este o funcie cu economie de scal constant (omogen de gradul

nti):
F (K , L) = F ( K , L), > 0
(7.82b)
iii) Produsul marginal al capitalului (sau muncii) tinde ctre zero cnd
capitalul (sau munca) tind ctre infinit:
lim (F K ) = lim (F L ) =
K 0
L 0
lim (FK ) = lim (FL ) = 0
(7.83c)
Aceste proprieti se numesc i condiiile lui Inada, dup numele celui

care le-a introdus n 1963.
Condiia de economie de scal constant permite scrierea funciei de
producie sub forma:
K
Y = F(K , L) = LF ,1 = L f (k )
L
Y
K
reprezint raportul capital/munc. Dac notm y
outputul per
L
L
capita i f(k) este definit ca fiind egal cu F(k,1), atunci:
unde k
y = f (k )
(7.82)
Utiliznd expresia Y = L f ( k ) putem diferenia n raport cu K, meninnd

L constant i apoi n raport cu L, meninnd K constant, i obinem astfel produsul
marginal al inputurilor (factorilor):
Y
= f (k )
K
Y
= f (k ) kf (k )
FL =
L
FK =
(7.83)
351
Condiiile lui Inada implic imediat:

lim f (k ) =
k 0
lim f (k ) = 0
(7.84)
Se poate arta, utiliznd proprietile (7.81) c fiecare input este esenial

pentru producie, deci:
F (0, L) = F ( K ,0) = f (0) = 0
(7.85)
Proprietile (7.81) implic, de asemenea, faptul c outputul poate crete

pn la infinit i la fel, fiecare input utilizat n producie poate fi obinut ntr-o
cantitate nelimitat.
Ecuaia fundamental de dinamic a modelului Solow-Swan
S analizm, n continuare, comportamentul dinamic al economiei n
condiiile de mai sus.
Schimbarea n stocul de capital K de-a lungul timpului este dat de relaia
(7.78). Dac mprim ambii membri ai ecuaiei cu L, atunci
&
K
= s f (k ) k
(7.79)
L
Partea dreapt conine doar variabile per capita n timp ce n partea stng
&
K
avem variabile nominale. Dar
poate fi scris ca funcie de k utiliznd relaia:
L
K
d &
K
L
k& = = k
dt
L
unde = L .
L
Dac scoatem
&
K
= k& + k i nlocuim n relaia (7.79) obinem:
L
k& = sf (k ) ( + )k
(7.80)
care reprezint ecuaia de dinamic fundamental a modelului Solow-Swan. Ea

este o ecuaie diferenial neliniar n variabila k.
Termenul ( + ) din partea dreapt a ecuaiei (7.80) reprezint rata de
K
depreciere efectiv a raportului capital/munc, k . Dac rata economisirii, s, ar
L
fi zero, atunci k s-ar micora treptat datorit, pe de o parte, deprecierii lui K cu o
rat i, pe de alt parte, datorit creterii lui L cu o rat .
352
n figura 7.20 se reprezint componentele ecuaiei de dinamic a lui k.
( + )k
k&
f (k )
s f (k )
c
k (0) k *
Figura nr. 7.20

Curba superioar este funcia de producie f(k). Termenul s f (k ) ce apare
n expresia (7.80) are aceeai form ca f(k) cu excepia nmulirii cu un numr
pozitiv subunitar s. Ambele curbe pornesc din origine, deoarece f (0) = 0 i sunt
cresctoare, deoarece f ' (k ) > 0 i concave, deoarece f ' ' (k ) > 0 .
Condiiile lui Inada implic faptul c s f (k ) este vertical la k = 0 i

devine orizontal cnd k tinde ctre infinit.
Cellalt termen ( + )k apare n figur ca linie dreapt trecnd prin
origine i avnd panta pozitiv egal cu + .
Considernd o economie n care stocul de capital iniial este k( 0 ) , se
observ c investiia brut per capita este egal cu distana de la k( 0 ) la curba
sf(k) . Consumul per capita este egal, atunci, cu diferena pe vertical dintre curba
f(k) i curba sf(k) n k(0).
353
Soluia staionar
Starea staionar a modelului Solow-Swan este definit ca fiind situaia
n care diferitele variabile din model cresc cu o rat constant. Este evident c
starea staionar corespunde lui k& = 0 n ecuaia de dinamic (7.80), deci

interseciei dintre curba sf(k) i linia ( + )k .
Valoarea lui k corespunztoare strii staionare o vom nota cu k * care,
evident, satisface condiia:
sf (k *) = ( + ) k *
(7.81)
Deoarece k este constant n starea staionar, y i c sunt, de asemenea,

constante, avnd valorile:
*
y = f (k *)
(7.82)
c* = (1 s)f ( k*)
(7.83)
Deci, n starea staionar, cantitile per capita nu cresc. Totui, variabilele

nominale K, Y i C cresc n aceast stare cu o rat egal cu rata de cretere a
populaiei, .
Schimbrile n nivelul tehnologiei (reprezentate n modelul Solow Swan
de deplasarea funciei de producie, f () ), n rata economisirii, s, n rata de
cretere a populaiei, , n rata de depreciere, , au efecte asupra nivelului per
capita al diferitelor variabile n starea staionar. De exemplu, dup cum se poate
observa din figura 7.21, o cretere proporional a funciei de producie sau o
cretere n s deplaseaz curba s f (k ) n sus i determin o cretere n k * . O
cretere a lui sau deplaseaz linia ( + )k n sus i conduce la o descretere

a lui k * .
354
f 1 (k )
f (k )
s f 1 (k )
s f (k )
k1
Figura nr. 7.21

Este important de observat c aceste schimbri nu afecteaz rata de
cretere a populaiei iar rata de depreciere nu afecteaz ratele de cretere staionare
ale outputului per capita, y, capitalului per capita, k i consumului per capita, c,
toate acestea rmnnd egale cu zero. Din aceast cauz, modelul n stare
staionar nu ofer o explicaie a determinanilor creterii economice pe termen
lung.
Acest lucru poate fi realizat introducnd regula de aur a acumulrii de
capital.
Regula de aur a acumulrii
Pentru o funcie de producie dat f (k ) i valori date i , exist o
unic valoare staionar k * > 0 pentru fiecare valoare a ratei acumulrii, s. Notm
aceast relaie ntre k * i s cu k * (s ) , cu d k * ds > 0 .
Nivelul staionar al consumului per capita este:
*
*
c = (1 s ) f [k (s )]
( )
(7.84)
Din ecuaia (7.69) tim c sf k = ( + ) k deci, c poate fi rescris ca:

*
*
c (s ) = f [k (s )] ( + ) k (s )
*
(7.85)
355
n figura 7.22 este reprezentat relaia dintre c* i s aa cum rezult din

ecuaia (7.85).
*
c~
~
s
Figura nr. 7.22

Cantitatea c* este cresctoare n raport cu s pentru valori mici ale lui s i
des-cresctoare n raport cu s pentru valori mari ale lui s. Cantitatea c* atinge un
maximum pentru un anumit s care se determin punnd condiia ca dc* ds = 0 .
Aceast este echivalent ns cu:
d k*
d k*
f ' (k * (s ))
( + )
=0
ds
ds
Deoarece d k* ds > 0 rezult c condiia de maxim de ordinul nti de mai sus se
scrie
()
~
(7.86)
f ' k = +
~
unde am notat cu k valoarea nzestrrii tehnice din economie care asigur
consumul maxim. Rata economisirii corespunztoare acestui punct este notat cu

~
s i nivelul corespunztor al consumului, ~
c este dat de:
~
c~ = f (k * ) ( + )k
(7.87)
356
Condiia (7.87) este numit i regula de aur a acumulrii de capital i a

fost descoperit de Phelps (1966). n termeni economici, ea poate fi formulat
astfel: dac asigurm aceeai cantitate pentru consum membrilor societii
din generaia curent i cea viitoare, deci dac nu lsm mai puin generaiei
viitoare dect consumm noi, atunci cantitatea maxim de consum per capita
c .
este ~
n figura 7.23 se d i o interpretare grafic regulii de aur. Se consider,
s i s2, cu s1 < ~s < s 2 . Consumul per capita
astfel, trei rate ale economisirii, s1, ~
este, n fiecare situaie, egal cu distana pe vertical dintre funcia de producie
f (k ) i curbele s f (k ) , corespunztoare fiecrei rate a economisirii. Pentru
fiecare s, valoarea staionar k* corespunde interseciei dintre curba s f (k ) i
( + )k .
Consumul staionar per capita c* este maximizat cnd k* = k deoarece

tangenta la funcia de producie n acest punct este paralel cu dreapta ( + )k .
Rata economisirii care determin egalitatea k* = k este, deci, cea care face ca
curba s f (k ) s intersecteze dreapta ( + )k la valoarea lui k . Deoarece
~
*
*
~
s1 < s < s 2 , se vede din figur c i k 1 < k < k 2 .
( + )k
panta = +
c2
s 2 f (k )
Creterea iniial
a lui c
~
s f (k )
c~
f (k )
s1 f (k )
k1
~
k
k2
Regiune ineficient dinamic
Figura nr. 7.23
357
Un rezultat remarcabil ce poate fi dedus din cele de mai sus este c unele
rate ale economisirii sunt mai bune dect altele. Din relaiile de mai sus nu se
poate, ns, selecta cea mai bun rat a economisirii deoarece aceasta necesit
introducerea unei funcii obiectiv. Totui, se poate argumenta, pe baza celor
s este ineficient
prezentate n figur, c o rat a economisirii s care depete ~
deoarece cantiti din ce n ce mai mari de consum per capita vor fi obinute prin
reducerea ratei economisirii.
Dac considerm, astfel, cazul unei economii descrise de rata economisirii
~
c . S ne
s2 din figura 7.22, pentru care s 2 > ~
s , avem c k * > k 2 i c*2 > ~
imaginm c, ncepnd cu starea staionar, rata economisirii se reduce permanent
s . Din figur se observ c consumul per capita c - dat de distana pe
ctre ~
s f (k ) - iniial crete cu o cantitate discret. Apoi nivelul
vertical dintre f (k ) i ~
c.
lui c scade monoton n cursul tranziiei ctre noua valoare staionar, ~
*
~
Deoarece c 2 < c , tragem concluzia c c depete valoarea sa precedent,
*
c2 pentru toate valorile luate n perioada de tranziie ca i n noua stare staionar.
s , economia se spune c supraeconomisete, n sensul c
Deci, cnd s > ~
consumul per capita la orice moment de timp ar putea crete reducnd rata
economisirii. O economie care supraeconomisete se numete i dinamic
ineficient deoarece traiectoria consumului per capita se afl sub traiectoriile
alternative posibile la orice moment de timp.
s , ca n cazul ratei s1 din figura 7.22, cantitatea staionar a
Dac s > ~
consumului per capita poate s creasc atunci cnd rata economisirii s crete.
Aceast cretere a ratei economisirii va readuce, totui, c n perioada curent i
ntr-o anumit parte a perioadei de tranziie. Rezultatul va fi deci privit ca fiind bun
sau ru, depinznd de modul n care gospodriile apreciaz consumul curent n
raport cu traiectoria consumului viitor. Acest lucru necesit introducerea unor
ipoteze suplimentare asupra modului n care agenii privesc viitorul.
Dinamica tranziional
Ratele de cretere pe termen lung n modelul Solow-Swan sunt determinate
de elemente exogene. Din aceast cauz, mai interesant este s studiem implicaiile
dinamicii tranziionale. Aceast tranziie arat cum un venit per capita din
economie converge ctre starea sa staionar i ctre veniturile per capita din alte
economii.
358
Pentru aceasta vom considera ecuaia de dinamic a nzestrrii tehnice a

muncii, pe care o mprim n ambii membri la k:
k& sf (k )
=
( + )
k
k
(7.88)
k reprezint rata de cretere a lui k.

S amintim faptul c, la orice moment de timp t, rata de cretere a
variabilei nominale este egal cu rata de cretere a variabilei per capita plus rata de
cretere a populaiei, . Deci:
K = k +
(7.89)
Ecuaia (7.87), introdus mai sus, spune c k este egal cu diferena
dintre doi termeni, s f (k ) k i ( + ) , pe care i reprezentm n figura 7.24.
+
sf (k )
k
Figura nr. 7.24

Primul termen este o curb descendent, cu asimptota la infinit cnd
k 0 i care se apropie de 0 cnd k .
Al doilea termen este o linie orizontal la + . Distana vertical dintre

curb i linie este egal cu rata de cretere a capitalului per capita iar punctul de
intersecie corespunde strii staionare. Deoarece + > 0 i s f (k ) k scade
monoton de la infinit la zero, curba i dreapta au un singur punct de intersecie.
Deci (cu excepia soluiei banale k* = 0 ), raportul capital/munc staionar k* > 0
exist i este unic.
359
Din figur se observ c la stnga strii staionare, curba s f (k ) k se afl

deasupra liniei + . Deci rata de cretere a lui k este pozitiv i k crete n timp.
Pe msur ce k crete, k scade i se apropie de zero cnd k se apropie de k* . Deci,
economia tinde asimptotic ctre o stare staionar n care k i deci i y i c, nu se
modific.
Cauza acestui proces const n legea randamentului descresctor aplicat
capitalului: cnd k este relativ mic, investiia brut per unitatea de capital,
s f (k ) k este relativ mare. Prin ipotez, gospodriile economisesc i investesc o
fracie constant, s, din venitul lor. Capitalul per capita, k se depreciaz efectiv cu o
k&
va fi relativ mare.
k
Analog, se demonstreaz c dac economia ncepe cu k (0) > k* , atunci
rat constant + . n consecin, rata de cretere k
rata de cretere a lui k este negativ i k scade n timp.

Deci sistemul este global stabil; pentru orice valoare iniial k (0) > 0 ,
economia converge ctre o stare unic, k * > 0 .
Putem, de asemenea, studia comportamentul outputului de-a lungul
tranziiei. Rata de cretere a outputului per capita este dat de relaia:
f ' (k ) k& f ' (k )

&
= k
y yy =
f (k )
f (k ) k
(7.90)
Expresia din parantezele drepte reprezint, economic, contribuia

capitalului, deci partea de venit realizat de capital din totalul venitului produs n
economie. k f ' (k ) este proporia per capita ctigat de un proprietar de capital i
k f ' (k ) f (k ) este proporia acestui venit n venitul total per capita.

Ecuaia (7.90) arat c relaia dintre y i k depinde de comportamentul
contribuiei capitalului. Dac notm:
Sh(k ) = k
f ' (k )
f (k )
i nlocuim ecuaia (7.88) n (7.90) obinem
y = sf ' (k ) ( ) Sh (k )
Difereniind n funcie de k i grupnd termenii obinem:
f ' ' (k ) k
( + ) f ' (k ) [1 Sh(k )]
=
k f (k )
f (k )
Deoarece 0 < Sh(k ) < 1 , ultimul termen este negativ. Dac k 0 atunci
y
< 0 . Deci, y
i primul termen din partea dreapt este nepozitiv, i de aici,
k
y
360
scade cnd k crete (i deci i y crete) n regiunea n care k 0 . Dar aceasta este
regiunea n care k k* .
Dac k < 0 k < k * , atunci semnul lui
y
k
este ambiguu pentru o
form general a funciei de producie, f (k ) .

Totui, dac economia este aproape de starea sa staionar, atunci mrimea
lui k va fi mai mic i
y
k
< 0 va avea sigur loc chiar dac k < k * .
n modelul Solow-Swan, care presupune o rat a economisirii constant,

nivelul consumului per capita, c = (1 s ) y . Deci c = y are loc n orice moment
de timp. Consumul va avea, deci, aceeai dinamic temporal ca i outputul.
7.2.2.2 Modelul Solow-Swan cu progres tehnic

Pn acum s-a presupus c nivelul tehnic este costant n timp. Totui, n
absena tehnologiei, legea randamentului descresctor va face imposibil
meninerea creterii economice pentru mult timp, chiar i prin acumularea unei
cantiti de capital per capita tot mai mari. Din aceast cauz, este necesar
introducerea ca al treilea factor de producie, a progresului tehnic. Acest lucru
poate fi realizat n diferite moduri. Inovaiile pot permite productorilor s obin
aceeai cantitate de output cu mai puin capital sau mai puin munc. Aceste
cazuri se numesc progres tehnic cu economisire de capital, respectiv progres tehnic
cu economisire a muncii.
Introducerea progresului tehnic n modelele de cretere depinde de ipoteza
fcut asupra modelului n care acioneaz inovaiile. Astfel, progresul tehnic se
numete neutru n sens Hicks dac
Y = F (K , L, t ) = T (t )F (K , L ) ,
unde T (t ) este un indicator al strii tehnologiei i T (t ) 0 .
Harrod introduce un tip de progres tehnic afectnd fora de munc, numit i
progres tehnic n sens Harrod:
Y = F (K , A(t )L )
unde A(t ) este un indicator al tehnologiei iar A& (t ) 0 . Un astfel de progres tehnic
duce la obinerea unui output mai mare utiliznd un input de for de munc mai
mic.
n sfrit, Solow definete progresul neutru de forma:
Y = F [B(t ) K , L]
unde B(t ) este un indicator al tehnologiei, i B& (t ) 0 . Acest tip de progres tehnic
permite obinerea aceleiai producii cu o cantitate mai mic de input de capital.
361
Fiecare dintre aceste tipuri de progres tehnic determin anumite modificri

n modelul Solow-Swan care, dac ncorporeaz o funcie de producie de acest tip
se mai numete i model Solow-Swan cu progres tehnic.
S vedem ce modificri se produc n model dac avem o funcie de
producie cu progres tehnic neutru n sens Harrod. Presupunem, deci, c funcia
de producie este de forma:
Y = F (K , A(t )L )
unde A(t ) crete cu o rat constant x, deci A& (t ) = x .

Ecuaia de dinamic a stocului de capital se scrie atunci:
K& = sF (K , AL ) K
mprind la L obinem ecuaia de dinamic a nzestrrii tehnice a muncii:
k& = sF (k , A) ( + )k
mprind aceast relaie n ambrii termeni cu k avem:
k = sF [k , A(t )] k ( + )
n aceast relaie, k este egal cu diferena dintre doi termeni: produsul dintre rata
economisirii s i producia medie a capitalului, respectiv ( + ) .
Fa de modelul Solow Swan fr progres tehnic, observm c producia
medie a capitalului, F [k , A(t )] k , crete n timp deoarece A(t ) crete cu o rat x.
Grafic, acest lucru nseamn c curba s F () k se va deplasa i ea continuu ctre

dreapta i deci, nivelul lui k ce corespunde interseciei dintre aceast curb i linia
+ se va deplasa tot ctre dreapta (figura 7.25).
k
sF ()
s F 1 ()
'
k
''
k
Figura nr. 7.25
362
S determinm acum rata de cretere a lui k n starea staionar. Prin

definiie, rata de cretere n starea staionar, k este constant. Deoarece s, +
*
sunt, de asemenea, constante, ecuaia ratei de cretere k implic i faptul c
F [k , A(t )] k este constant n starea staionar. Dar

F [k , A(t )] k = F [1, A(t ) k ]
De aici, se observ c F [1, A(t ) k ] rmne constant doar dac A(t ) i k cresc
amndou cu aceeai rat x. n consecin, k = x .
Outputul per capita este dat de
*
y = F [k , A(t )] = kF [1, A(t ) k ]

Deoarece k i A(t ) cresc n starea staionar cu rata k, rata de cretere a
lui y n starea staionar este i ea egal cu x. Mai mult, deoarece
c = (1 s ) y
i rata de cretere a lui c n starea staionar va fi egal cu x.

Pentru a analiza dinamica tranziional a modelului cu progres tehnic
este mai convenabil s rescriem sistemul n funcie de variabilele care rmn
constante n starea staionar. Deoarece, dup cum am artat, k i A(t ) cresc n
starea staionar cu aceeai rat x, vom introduce rata:
K
L A(t )
Mrimea L A(t ) = L se mai numete i cantitatea efectiv de munc i
reprezint cantitatea de munc fizic, L, nmulit cu eficiena muncii, A(t ) .
Variabila k reprezint atunci cantitatea de capital per unitatea de munc
k k A(t ) =
efectiv.
Cantitatea de output per unitatea de munc efectiv, y = Y [L A(t )] este
dat de:
( ) ()
y = F k,1 f k
Deci, putem rescrie funcia de producie n form intensiv dac nlocuim y
i k cu y i k . Procednd exact ca la modelul fr progres tehnic, dar utiliznd

faptul c A(t ) crete cu o rat x, obinem ecuaia de dinamic pentru k :
()
k = s f k k ( x + + )
Termenul x + + exprim rata de depreciere efectiv a lui k = K L .

Dac rata economisirii s ar fi zero atunci k s-ar deprecia datorit, pe de o parte,
deprecierii lui K cu o rat i, pe de alt parte, datorit creterii lui L cu rata
x + .
363
Deoarece, n starea staionar, k crete cu o rat egal cu zero, atunci

valoarea staionar a lui k satisface condiia:
( )
*
*
sf k = ( x + + ) k
Dinamica tranziional a lui k este similar calitativ cu cea a lui k din
()
modelul fr progres tehnic. n figura 7.26 este reprezentat curba sf k k i linia
x + +
364
()
x + +
sf k
k
Figura nr. 7.26

i n cazul acesta economia este global stabil deoarece pentru orice
*
k(0 ) > 0 , k(t ) converge ctre o valoare unic k .
7.2.2.3 Modele de cretere economic endogene (de tip AK)

Pe la mijlocul anilor 80, Paul Romer a supus la o analiz critic modelele
de cretere neoclasice, artnd c ele nu explic suficient de clar creterea
productivitii pe termen lung. De aceea, el a introdus o clas de modele n care
factorii determinani ai creterii sunt endogeni, deci ncorporai n model. Din
aceast cauz, aceste modele de cretere s-au numit endogene. Exist astzi, dup o
dezvoltare de aproape 20 de ani, diferite modele cu ipoteze foarte diversificate
privind cauzele creterii productivitii. Unul dintre cele mai simple modele de
acest tip este modelul AK, n care rata economisirii s este presupus constant i
dat exogen, iar nivelul tehnologiei este fixat. Dei modelul este destul de simplu,
el pune n eviden o serie de caracteristici care determin endogenizarea creterii
economice.
Proprietatea cea mai important a acestui model, ca, de fapt, a tuturor
modelelor de cretere endogen, este absena randamentului descresctor al
capitalului.
Funcia de producie din modelul AK este de forma:
Y = AK
unde A este o constant pozitiv care reflect nivelul tehnologiei. Forma acestei
funcii d i numele clasei de modele.
365
Absena total a randamentului descresctor poate prea nerealist, dar

ideea devine mai plauzibil dac considerm c K include i capitalul uman.
Outputul per capita este:
y = Ak
iar randamentul mediu i marginal al capitalului sunt constante i egale cu nivelul

A > 0.
Dac nlocuim f (k ) k = A n condiia k = sf (k ) k ( + ) obinem:
k = sA ( + )
Am revenit aici la cazul x = 0 (deci progres tehnic zero) deoarece vrem s

artm c creterea per capita poate s apar pe termen lung chiar fr schimbarea
exogen a tehnologiei.
n figura 7.27 este reprezentat relaia de mai sus.
sA
k >0
+
Figura nr. 7.27

Deci k este distana pe vertical dintre cele dou curbe orizontale, sA i
+ . S-a reprezentat cazul sA > ( + ) , astfel c k > 0 . Deoarece cele dou

linii sunt paralele, k este constant; n particular, este independent de k. Cu alte
cuvinte, k ntotdeauna va crete cu o rat staionar k = sA ( + ) .

*
Deoarece y = Ak , rata de cretere a outputului k = k . n plus, deoarece

*
c = (1 s ) y i rata de cretere a lui c este egal cu *k .
Deci, toate variabilele per capita din model cresc cu aceeai rat:
= * = sA ( + )
366
Se observ, astfel, c economia cu tehnologia AK poate nregistra o

cretere a capitalului pe termen lung fr progres tehnic. Mai mult, rata de cretere
per capita, depinde de parametrii de comportament ai modelului, i anume rata
economisirii, s i rata de cretere a populaiei, . Aici, o rat a economisirii mai
*
mare determin o rat mai nalt a ratei de cretere per capita, . Similar, dac
nivelul tehnologiei A crete, atunci rata de cretere pe termen lung este mai
mare. Schimbrile n ratele de depreciere, i de cretere a populaiei, au, de
asemenea, efecte permanente asupra ratei de cretere per capita.
*
7.2.2.4 Modelul lui Romer al motorului creterii economice

Dar cum acioneaz progresul tehnic asupra creterii economice? Modelul
AK nu d un rspuns concludent. Ideea urmtorului model, dat de Romer, este c
progresul tehnic rezult din goana dup profit a inventatorilor i firmelor, deci din
chiar funcionarea economiei.
Modelul lui Romer endogenizeaz progresul tehnic, introducnd un sector
al cercetrii i dezvoltrii n care inventatorii interesai de profit ncearc s
promoveze noi idei pentru a obine acest profit prin noile lor invenii. Acest model
explic de ce rile dezvoltate au o cretere susinut. Progresul tehnic are loc mai
ales n aceste ri deoarece ele concentreaz cea mai mare parte dintre inventatori i
i pot permite s plteasc cele mai mari profituri descoperitorilor noilor idei.
Ca i n modelul Solow Swan, i modelul Romer are dou componente
fundamentale: o ecuaie descriind funcia de producie i un sistem din dou ecuaii
descriind modul n care inputurile produciei se schimb n timp.
Funcia de producie agregat este de forma:
Y = K (A L y )
unde (0,1) iar L y reprezint munca alocat sectorului produciei.

Pentru un nivel dat al tehnologiei, A, aceast funcie de producie are
randamente constante n raport cu K i L y . Dar, dac considerm c ideile ( A)
reprezint tot un factor de producie, atunci producia crete fr ca tehnologia A s
evolueze (deci tehnologia are un randament cresctor).
Pentru a arta acest lucru, scriem
F (tK , tA, t L y ) = (t K )(t1 A1 ) (t1 L1y ) = t 2 F (K , A, L y )
Dar, deoarece (0,1) avem c:
F (K , A, L y ) > tF (K , A, L y )
care arat c outputul crete datorit simplei prezene a lui A ca factor de producie.
367
Ecuaiile ce descriu evoluia acumulrii de capital i a forei de munc sunt

similare celor din modelul Solow-Swan:
K& = sY K
L&
=
L
Dar ecuaia cheie a modelului lui Romer este cea care descrie evoluia
progresului tehnic. n modelele neoclasice, A cretea cu o rat constant dat
exogen. n modelul lui Romer, evoluia lui A este endogenizat. A(t ) reprezint
stocul de idei care a fost realizat pn n momentul t. n consecin, A& ar
reprezenta numrul de noi idei ce apar n fiecare moment de timp t.
ntr-o form simplificat, acest numr este dat de:
A& = L A
unde L A reprezint numrul de persoane care sunt angajate n cutarea de noi idei
(cercettori tiiifici) iar este rata cu care sunt descoperite noile idei.
n consecin, fora de munc utilizat n economie este:
L = LY + L A .
Pe de alt parte, este dat de
= A , < 1
deci rata de apariie a noilor idei depinde de ideile deja descoperite.

Productivitatea medie a cercetrii tiinifice depinde de numrul de
persoane incluse n acest sector. Aceasta nseamn c producia de noi idei poate fi
descris de LA , [0,1] , cu reprezentnd un factor de intensificare a
eforturilor de cercetare.
innd cont de aceste lucruri, evoluia stocului de noi cunotine tiinifice
poate fi descris de relaia:
A& = LA A
Dac o fracie constant din populaie este utilizat n producia de idei
tiinifice, acest model ajunge la aceleai concluzii ca i modelul neoclasic:
y =k =A
Dar care este rata de cretere a progresului tehnic n acest model? Pentru
aceasta determinm:
A&
= L1A
A
A
Pe termen lung, A& A = A = ct . Acest lucru este posibil numai dac n

relaia de mai sus numrtorul i numitorul cresc cu aceeai vitez, deci:
&
A&
0 = L A (1 )
A
LA
368
&
L&
n plus, pe termen lung, tim c L A = = , ceea ce conduce la:
LA
A=
A&
=
A 1
Deci rata de cretere pe termen lung a economiei este determinat de

parametrii funciei produciei de idei i de rata de cretere a populaiei.
n particular, dac
= 1, = 0 = , A& = L A
Dac L A este constant, totalul ideilor noi create n fiecare perioad este constant i
partea noilor idei din stoc se diminueaz n timp. n consecin, A& A = 0 .
Creterea susinut nu exist dect dac numrul de idei noi create n
fiecare perioad este cresctor. Acest lucru este posibil doar dac populaia afectat
cercetrii este cresctoare sau dac populaia total crete:
y = A = .
Acest rezultat este similar modelului Solow-Swan cu progres tehnic, dar
mecanismul care produce acest rezultat este diferit cci el presupune crearea
endogen de noi idei: o populai mai mare genereaz mai multe idei i cum
utilizarea noilor idei este general, toat lumea profit.
Din modelul de mai sus pot fi deduse i alte cteva concluzii:
1) Modelul sugereaz c dac creterea populaiei se oprete, creterea
economic se oprete i ea. Mai mult, dac efortul de cercetare rmne constant,
acest lucru ar trebui de asemenea s conduc la o cretere nul. Un efort de
cercetare tiinific constant nu poate susine creterea proporional a stocului de
cunotine necesare creterii economice pe termen lung;
2) Un caz particular este n contradicie cu rezultatul de mai sus i acesta
corespunde funciei de producie a ideilor din modelul iniial al lui Romer (1990) n
care: = 1 i = 1 .
n acest caz:
A&
A& = L A A = L A ,
A
ceea ce spune c creterea este posibil chiar cu un efort constant de cercetare cnd
productivitatea cercetrii = A este cresctoare n timp, chiar dac numrul de
cercettori este constant. Chiar dac este extrem de tentant, aceast idee a lui
Romer este n contradicie cu faptele cci ratele de cretere ale economiilor
occidentale nu au mai sporit considerabil n ultimul secol, n ciuda unei creteri
foarte puternice a efortului de cercetare i dezvoltare. Acest rezultat empiric
implic < 1 , cum s-a presupus mai sus.
3) n toate cazurile, politicile economice nu pot influena ratele de cretere ale
unei astfel de economii cci nici o variabil din model nu poate fi influenat de
politici macroeconomice, n ciuda faptului c progresul tehnic a fost endogenizat.
369
7.2.3 Modelarea ciclurilor i fluctuaiilor economice

Ciclurile economice au constituit, pentru muli economiti, o preocupare
major, studiul acestor cicluri constituind astzi un domeniu tiinific distinct al
macroeconomiei. Observate pe cale experimental nc din secolul al XIX-lea,
ciclurile constau n esen din creteri urmate de descreteri ale principalilor
indicatori economici, n special a venitului naional, PIB, investiiilor, consumului
.a.
Treptat, au fost elaborate teorii ale ciclurilor economice n care sunt
ncorporate att explicaii teoretice ct i modele cu ajutorul crora sunt explicate
apariia i derularea ciclurilor economice.
Schumpeter, creatorul colii economice austriece, a clasificat ciclurile
economice n raport cu lungimea acestora n:
ciclurile sezoniere (fluctuaii) care au o durat de pn la un an;
cicluri Kitchin, cu o durat de aproximativ 3 ani;
cicluri Uglar, cu o durat cuprins ntre 9 10 ani;
cicluri Kuznets, cu durata de 15 20 ani; i
cicluri Kondratiev (seculare), cu o durat de 48 60 ani.
Tot Schumpeter a definit patru faze principale ale unui ciclu economic:
boom recesiune depresiune relansare. n figura 7.28 este reprezentat un ciclu
economic cu fazele sale principale.
PNB
Boom
Recesiune
Relansare
Depresiune
t
Figura nr. 7.28
370
Un boom reprezint acea stare a economiei n care toi indicatorii

economici principali au cele mai nalte valori; recesiunea corespunde unui declin
notabil al activitii economice reflectat n valori descresctoare ale indicatorilor;
depresiunea este perioada n care toate activitile economice se afl la cel mai
sczut nivel; iar relansarea se manifest prin reluarea creterii nivelului
activitilor economice caracterizat de valori n cretere ale principalilor
indicatori. Faza de boom mpreun cu recesiunea care urmeaz acestuia poart
numele de contracie iar depresiunea mpreun cu faza de relansare ulterioar
acesteia se mai numete i expansiune. Deci economia este supus alternativ unei
faze de contracie urmat de o faz de expansiune .a.m.d.
Datele experimentale privind diferitele economii dezvoltate au artat c
ciclicitatea este un proces emergent, ea regsindu-se n fiecare ar i n oricare
dintre perioade. S-a apreciat, de pild, c n prezent economia mondial se afl la
sfritul celui de-al patrulea ciclu secular (Kondratiev) ce a nceput n 1950 i va
dura pn n 2010. ntre anii 2008 i 2010 acest ciclu secular va atinge un vrf, deci
va intra ntr-o faz de boom.
Multe dintre modelele elaborate de diferitele teorii referitoare la cauzele
ciclurilor economice sunt deosebit de cunoscute (Samuelson, Goodwin, Kaldor,
Hincks, Pasinetti .a) aa c nu ne vom mai referi la ele.
Ultimele cercetri n acest domeniu, ce au determinat apariia unei teorii a
ciclurilor economice reale, ncerc s pun de acord explicaiile privind apariia
acestor cicluri cu teoriile privind creterea economic endogen (Romer).
Teoria ciclurilor economice reale, dezvoltat n ultimul deceniu al
secolului XX, ncearc s stabileasc o legtur ntre cretere i ciclicitate ntr-o
economie care funcioneaz att la echilibru ct i departe de echilibru. n acest
scop, s-au propus trei metode principale de studiere a interaciunii dintre cretere i
cicluri: a) o prim metod const n introducerea n cadrul modelelor de cretere
economic a ciclurilor sub forma unor ocuri i perturbaii stohastice, prin
intermediul crora ciclurile sunt generate n mod continuu; b) a doua metod const
n studierea implicaiilor pe care le au procesele i sistemele de la nivel
microeconomic n apariia ciclurilor economice de la nivel macroeconomic; i c) a
treia metod analizeaz posibilitatea apariiei n economie a unor stri de echilibru
multiplu i descrie ciclul ca fiind determinat de trecerile succesive ale economiei
prin aceste stri.
n continuare, vom introduce cteva exemple de modele, reprezentative
pentru teoria ciclurilor economice reale.
371
7.2.3.1 Modele de cretere economic cu cicluri stohastice

Primele ncercri de a explica ciclurilor economice pe baza ocurilor
stohastice le-au fcut Frisch (1933) i Slutsky (1937). Primul considera inovaiile
tehnice ca fiind perturbaii exogene pentru nivelul disponibil al progresului tehnic,
n timp ce al doilea arta modul n care suma componentelor aleatore genereaz
cicluri similare celor determinate de fluctuaiile observate empiric.
n aceeai perioad, Schumpeter (1939) afirma c sursa creterii economice
dintr-o ar o constituie continua introducere a noi inovaii i ocurile determinate
de acestea n productivitatea muncii. Inovaiile erau considerate de Schumpeter ca
fiind endogene, spre deosebire de Frisch care le vedea ca fiind factori exogeni ai
economiei i creterii acesteia.
Concepia privind endogenizarea inovaiilor a fost sursa principal de
inspiraie a teoriei actuale a ciclurilor economice reale, care consider ciclul ca un
fenomen determinat n mod esenial de ocurile pe care le nregistreaz economia
real iar creterea pe termen lung ca suma cumulativ a acestor ocuri.
Modelul standard al acestei teorii a ciclurilor economice reale, care deriv
din lucrrile lui Kydland i Prescotl (1982) este, n esen un model de cretere
neoclasic n care progresul tehnic exogen este modelat ca un proces stohastic.
Scopul este, ca, prin simulare, s se obin cu acest model serii de date similare
celor observate n realitate. Concluzia acestui model este c ciclul economic este,
n esen, un fenomen real i c utiliznd cadrul neoclasic de modelare putem
explica apariia componentei ciclice a creterii. Totui, aceast concluzie a fost,
mai trziu, respins de modele n care progresul tehnic este endogenizat (Stadler
(1990), Aghion i Saint-Paul (1998)).
Modelul de baz
Se consider economia ca fiind compus dintr-un agent reprezentativ cu
durat de via infinit care i maximizeaz suma actualizat a utilitii sale
instantanee.
Vom considera c utilitatea este dat de o funcia logaritmic de forma:
U = ln ct + V (lt )
unde ct este consumul per capita i lt este timpul de odihn per capita.
Producia este caracterizat de o pia a bunurilor i serviciilor competitiv
pe care sunt active firme care produc un singur produs omogen conform unei
tehnologii descris de o funcie de producie de tip Cobb Douglas cu economie de
scal constant:
Yt = ( At zt ht )1 k t
unde: Yt - reprezint outputul per capita;
At - progresul tehnologic pe termen lung;
zt - productivitatea ciclic pe termen scurt, ht = L lt fiind orele lucrate; i kt
nzestrarea cu capital per capita.
372
Se presupune c productivitatea este descris de un proces stohastic de

forma:
z t = z t 1 exp( + t )
unde > 0 este o constant dat i t ~ N (0, 2 ) [deci un proces aleator normal
distribuit, de medie zero i dispersie finit, 2 ).
Din ipoteza privind pieele competitive rezult c factorii de producie sunt
remunerai conform productivitilor lor marginale, deci:
t = [( At zt ht )1 k t 1]
reprezint renta (chiria) capitalului utilizat, cu fiind factorul (rata) de depreciere

a acestuia, i
wt = (1 ) [At1 z t1 ht k t ]
fiind rata salariului.

Problema care trebuie rezolvat n economie poate fi scris atunci ca
t
max W = E0 {ln ct + V (lt ) }
{ct , l t }t =0
t =0
n condiiile :
1
k t ct + (1 ) k t
k t +1 = At z t ht
k (0) = k
Deoarece zt urmeaz o traiectorie aleatoare, n general nu exist o soluie

determinist a acestei probleme dect n cazul particular n care
= = 1 i V (lt ) = ln lt .
Rezolvarea modelului
Procedura de rezolvare a problemei de optim de mai sus const n
determinarea echilibrului staionar (care corespunde locului geometric ctre care
economia converge dac nu ar fi supus ocurilor aleatoare ale productivitii, zt )
i n aproximarea problemei de optim n jurul strii staionare.
Pentru a determina echilibrul staionar este obinuit s se normalizare
fiecare variabil n raport cu rata sa de cretere pe termen lung. Fcnd acest lucru,
obinem urmtoarele variabile normalizate:
kt =
kt
c
y
z
; ct = t ; y t = t ; zt = t
At 1 z t 1
At z t
At z t
zt 1
373
Soluia problemei de optim este dat atunci de urmtorul sistem de ecuaii

cu diferene:
ht +1 = qh ktnh mh
kt +1 = qk ktnk ztmk
unde coeficienii qi , ni i mi , cu i = h, k sunt funcii neliniare de parametrii iniiali
ai modelului.
Adugnd la sistemul de ecuaii de mai sus, procesul stohastic ce descrie
evoluia productivitii zt obinem o descriere complet a dinamicii modelului. O
dificultate a rezolvrii este aceea c parametrii qi , ni i mi trebuie determinai prin
simulri numerice.
Rezolvarea acestui model a artat c soluia de echilibru staionar este
stabil, n ciuda faptului c ea conine i o component aleatoare dat de zt .
7.2.3.2 Model al ciclurilor economice reale cu

learning by doing
Modelele neoclasice de cretere economic introduc progresul tehnic n
mod exogen, fapt ce a fost criticat, acest lucru mpiedicnd corelaia dintre efectele
progresului tehnic i rezultatele creterii economice. Endogenizarea progresului
tehnic se poate efectua n mai multe modaliti. De exemplu, se poate introduce n
model a ecuaie care descrie evoluia unui proces legat de progresul tehnic ca atare,
de exemplu a productivitii muncii sau a creterii randamentului capitalului. O alt
posibilitate este aceea de considera progresul tehnic de tip Schumpeterian, caz n
care se introduce n model o relaie de legtur dintre productivitate i rata de
cretere a outputului.
n continuare, vom introduce un model al lui Stadler (1990) care consider
c economia crete datorit procesului de learning by doing. Acest lucru
presupune c ciclurile economice sunt generate de ocuri ale productivitii
similare celor din modelul cu cicluri stohastice prezentat anterior.
Modelul
Stadler consider o firm reprezentativ care rezolv urmtoarea problem:
w
V = max t yt t ht
pt
{ht }t=0
t =0
unde 0 < < 1 este un factor de actualizare, wt este rata salariului nominal
(monetar), pt este nivelul preurilor iar ht este cantitatea de munc angajat de
firm.
374
Se presupune c firma are funcia de producie de forma:
yt = z tx ht1 at , 0 < < 1, x > 0, > 0

unde zt este ocul productivitii i at este cantitatea de cunotine per capita
acumulate n cadrul firmei. at este acumulat att datorit componentei exogene
(cunotine acumulate n economie) ct i componentei interne (cunotine
acumulate n cadrul produciei firmei):
1
at = at 1 a yt1
unde , a > 0.
ocul productivitii urmeaz un proces stohastic similar celui din modelul
anterior, dar fr componenta determinist:
z t = z t 1 exp( t ), t ~ N (0, 2 )
n ipoteza acumulrii exogene a cunotinelor, problema de optimizare de
mai sus devine o problem de optimizare static.
Deci curba cererii de munc a firmei este dat de condiia de ordinul nti a
problemei de minimizare a profitului la momentul t, i anume:
x 1 /
(1
)
z
t at
htd =
wt / pt
Oferta de munc se presupune c este
w
hts = exp(1 ) t
pt
, 1 , 2 > 0
Stadler presupune apoi c nici consumatorul i nici firma nu cunosc nivelul

preurilor la momentul t cnd se negociaz pe piaa muncii pentru a stabili salariul
de la nceputul perioadei urmtoare. Deci, ei formuleaz alegerile lor pe baza
ateptrilor privind nivelul preurilor la momentul t, avnd la dispoziie fiecare
mulimile lor informaionale (care include i nivelul productivitii, z t 1 ).
375
n cazul ipotezelor enunate mai sus, se obine urmtoarea expresie a

s
logaritmului ofertei agregate, ~
y t a firmei:
s
~
zt + f 2 ~
z t 1 + f 3 a~t + f 4 ( ~
pt ~
pte )
yt = f 0 + f 1 ~
cu simbolul ~ reprezentnd logaritmul variabilei iar f 0 , f 1 , f 2 , f 3 i f 4 fiind

dai de expresiile:
f 0 = (1 ) [ 2 log(1 ) + 1 ] / (1 + 2 )
f 1 = x /
f 2 = (1 ) x / (1 + 2 )
f 3 = (1 ) 2 (1 + 2 )
f 4 = (1 ) /
Astfel spus, oferta agregat a firmei depinde de ocurile productivitii,
~
z t , cunoaterea acumulat, a~t i de diferena dintre preul curent i preul ateptat,
(~
p ~
pe ) .
t
n model, cererea agregat de produse este dat de:
ytd =
mt
pt
unde mt este masa monetar per capita. mt se presupune c este neobservabil la

nceputul perioadei t, dar c urmeaz un proces stohastic:
mt = mt 1 exp ( m + t ), t ~ N (0, 2 )
unde m > 0 este trendul n oferta de bani.
yts i cererea
Punnd condiia de echilibru dintre oferta agregat, ~
ytd (logaritmat i ea), obinem:
agregat, ~

~
pt ~
pte = t
1+
f 1 t
f4
376
nlocuind ( ~
pt ~
pte ) n relaia lui ~
yts , obinem outputul (logaritmic) de
echilibru:
~
yt = q0 + q1 ~
z t 1 + q 2 a~t + q3 t + q 4 t
unde:
q0 = [ 2 log(1 ) + 1 ] / (1 + 2 )
q1 = x (1 + 2 ) / (1 + 2 )
q 2 = (1 + 2 ) / (1 + 2 )
q3 = 1
q 4 = x.
Din expresia outputului de echilibru obinut mai sus, se constat c

dinamica acestuia este dependent de ocuri monetare i reale ( i, respectiv, ),
de ocurile productivitii, ~
z i de stocul de cunotine acumulate, a~ .
yt soluiile ecuaiilor lui zt i, respectiv at , date
nlocuind n expresia lui ~
n model obinem:
t 1
~
y t = q0 + q1 i + q2 {(1 a + q2 ) t a~0 +
i =1
j 1
+ (1 a + q2 ) t j q0 + q1 i + q3 j + q4 j + q3 t + q4 t
j =0
i =1
care exprim evoluia outputului n raport cu factorii de influen explicitai n

model.
Din relaia de mai sus se poate calcula acum nivelul ateptat al outputului
(logaritmic) pe termen lung:
+ q 2 a~0 + q0
E0 [ ~
yt ] = q0

q 2 a
q2
a
(1 a + q 2 ) t
Existena unei creteri pozitive pe termen lung a outputului depinde de

valoarea (1 a + q 2 ) . Dac 1 a + q 2 > 1 atunci rata de cretere a
outputului este cresctoare tot timpul; altfel, rata de cretere pe termen lung este
zero i nivelul outputului (logaritmic) converge ctre q0 0 / ( a q 2 ) .
n cazul unei creteri pozitive pe termen lung, deci 1 a + q 2 > 1 , att
ocurile monetare ct i cele reale au efecte pe termen lung. Totui, ele acioneaz
prin dou canale diferite.
ocurile monetare afecteaz outputul prin intermediul stocului de
cunotine acumulate, n timp ce ocurile reale lucreaz att direct asupra
outputului, ct i indirect prin stocul de cunotine acumulate.
377
Dac presupunem c = 0 , deci stocul de cunotine acumulate nu este

reluat n producie, acest lucru implic q 2 = 0 (deci rata de cretere pe termen
lung este zero). n acest caz, obinem:
t 1
~
yt = q0 + q1 i + q3 t + q 4 t
i =1
Observm de aici c ocurile reale au efecte pe termen lung, n n timp ce

ocurile monetare au doar efecte pe o singur perioad.
Acest caz corespunde modelului standard al ciclurilor economice reale n
care s-a presupus c procesul stohastic al productivitii are un trend pozitiv.
n sfrit, ar trebui notat c ocurile monetare singure pot avea i ele efecte
pe termen lung n absena ocurilor reale. Astfel, dac x = 0, deci q1 = q 4 = 0 ,
din expresia general a lui ~
yt obinem:
~
y t = q0 1 + (1 a + q2 ) t j + q2 (1 a + q2 ) t a~0
j
0
=
+ q3 (1 a + q2 ) t j j + q3 t
j =0
i, deoarece 1 a + q 2 > 1 , ocurile monetare au efecte pe termen lung iar
~
yt are o rdcin unitar.
7.2.3.3 Modele de cretere endogene cu cicluri deterministe

Odat cu apariia modelelor de cretere endogen de tip Romer, un mare
numr de contribuii au avut ca obiect studiul dinamicii modelelor de acest tip ntrun context determinist. Prezentm, n continuare, un astfel de model de cretere
endogen cu un singur sector, n cadrul cruia sunt puse n eviden cicluri
economice persistente.
Modelul, dat de Greiner i Semmler (1996) pornete de la ipoteza c o
unitate de investiie are efecte diferite asupra apariiei capitalului fizic, i, respectiv,
acumulrii de cunotine. Acest lucru implic dou variabile separate care descriu
aceste efecte.
Posibilitile de producie din economie sunt date n modelul sub forma
unei funcii de producie:
Y
= bA 1 , b > 0, (0,1)
unde A reprezint stocul de cunotine, K este stocul de capital fizic, L este fora de
munc iar k =
K
. Pentru simplitate, se alege b = 1.
L
378
Presupunnd c L crete exponenial n timp cu o rat constant egal cu

s > 0, ecuaia de evoluie a lui k este urmtoarea:
k& = i ( n)k
unde = 0 este rata de depreciere i =I / L, unde I este investiia brut.
n ce privete stocul de cunotine, A, acesta se presupune c se
acumuleaz printr-un proces de tip learning by doing de tip Arrow:
A(t ) =
exp[ ( s t )] i ( s) ds
cu > 0 sau, acelai lucru:
A& = (i A) = ( A k 1 c A)
unde > 0 reprezint ponderea acordarea celor mai recente nivele ale investiiei
brute n formarea cunotinelor, iar c este consumul per capita.
Modelul se limiteaz la formularea unei probleme de optim n care se ia n
considerare n mod explicit evoluia cunotinelor. Normaliznd relaiile pentru
L(0) = 1 , aceast problem de optim se scrie:
max 0 exp[ ( n ) t ] u ( c(t )) dt , > 0

c
n condiiile:
k& = A k 1 c ( + n)k
unde este un factor de actualizare pozitiv.
Punnd condiiile de ordinul nti Hamiltonianului acestei probleme,
obinem sistemul diferenial:
u (c) = 0 u (c) =
A
& = ( + ) (1 )
k
379
Din acest sistem se obine:
c&
u (c) c c&
A
(
)
(
1
)
=
=
+
u (c) c
c
k
care, introdus n ecuaia de dinamic a lui k i n condiiile necesare de optim,

conduce la sistemul de ecuaii ce descrie dinamica economiei:
c& (1 ) A +
=

k
c
&
k A
c
= ( + 1)
k
k k
1
A&
A
c
=

A
k
A
Ordinul de mrime al acestui sistem poate fi redus printr-o schimbare de
variabile k A = k / A i c A = c / A .
Deci:
k& A
cA
( + n ) k 1A + (1 + c A )
= kA
kA
kA
c& A = (1 ) k ( + n ) k 1 + (1 + c )
A
A
A
c A
O traiectorie de cretere echilibrat pentru sistemul iniial se obine din

sistemul redus care se rezolv n condiiile k& A / k A = c& A / c A = 0 astfel c
A& / A = k& / k = c& / c.
Dup cum arat autorii modelului, n cazul creterii per capita pozitive:
(i) dac + n ( + ) / , exist o singur stare staionar (c *A , k *A ) care

se arat c este un punct-a stabil i pentru care:
k * 1 k *A 2 ( + n ) k *A + k *A (1 )
c*A = A
( k *A 1) +
1 k *A
( + )
( + )
=0
+ k *A1+ ( + n ) +
+ k *A
(ii) dac + n < ( + ) / , exist dou stri staionare,( c *A1 , k *A1 ) i

( c *A2 , k *A2 ) cu k *A1 < k *A2 , astfel nct traiectoria asociat celui de-al punct poate
fi orice cu excepia unei traiectorii punct-a.
380
Din punctul de vedere al ciclurilor economice, intereseaz cel de-al doilea

caz, n care traiectoria este fie stabil, fie instabil.
Dar tim c stabilitatea complet necesit ca Jacobianul sistemului
liniarizat n ( c *A2 , k *A2 ) s aib urma, fr J 2* < 0 i determinantul, det J& 2* > 0 .
Dar
k * (1 ) k *1 + c *1 + c *A / k *A
k *A2 1
A2
A2
A2
2
2
*
J2 =
* * 1
(1 ) c *A2 k *A
[ (1 ) / ] c A2 k A2
2
c *A2
c *A
fr J 2* = k *A- (1 ) k *A1 + 2 + c *A2 < 0
2
2
k *A2
c *A
det J 2* = k *A (1 ) k *A1 + 2 c *A2 + ( k *A2 1)
2
2
k *A2
(1 ) c * k * 1 + (1 ) c * k * > 0
A2
A2
A2
A2

De aici se observ c, de exemplu, dac variaz, atunci poate exista o
valoare pentru care fr J 2* ( ) = 0 i det J 2* ( ) > 0 . Cnd se ntmpl acest
lucru, dinamica sistemului sufer o schimbare calitativ, cunoscut ca bifurcaia
Hopf: modelul nu atinge rata de cretere staionar, dar se nregistreaz fluctuaii
persistente n jurul acesteia. n raport cu parametrii modelului, o astfel de
schimbare structural se poate atinge dac:
fr
J *A2
0 c *A2
det J *A2 > 0 c *A2 =
k *A + (1 ) k *A1
2
+ k *A1 )
2
k *A + (1 ) k *A1
2
( + k *A1 )
2
(1 ) (1 k *A2
k *A2
(1 ) 2 k *A2 + k *A2 (1 ) + (1 ) < 0

2
381
Existena unei bifurcaii Hopf necesit, de asemenea, ca:
d
tr J 2* ( ) = 0
d
Simulrile numerice cu acest model au artat c el poate genera cicluri
limit care, n plus, sunt stabile.
Concluzia general este c acest model poate genera cicluri persistente ale
variabilelor reprezentnd rate de cretere per capita, de exemplu outputul per
capita, mai precis cicluri de cretere persistente.
7.3 Mecanisme feedback de reglare ale SCER

Am artat pn acum c, n cadrul fiecrui subsistem al sistemului
economiei reale, exist cel puin o bucl feedback cu ajutorul creia subsistemul
respectiv i ajusteaz comportamentul la obiectivele i scopurile urmrite de ntreg
SCER. La nivelul ntregului sistem, aceste bucle feedback sunt interconectate,
ducnd la formarea mecanismelor feedback de reglare ale SCER.
n figura 7.29 se reprezint cele cinci subsisteme mpreun cu pricipalele
conexiuni dintre acestea. Ele formeaz mecanisme feedback de reglare, acestea
fiind bucle feedback interconectate care asigur reglarea i controlul unuia sau mai
multor subsisteme din cadrul economiei reale. Pot fi astfel identificate patru
mecanisme feedback principale:
a) mecanismul feedback al reglrii raportului dintre cererea i oferta de
produse i servicii;
b) mecanismul feedback al reglrii cererii i ofertei de for de munc;
c) mecanismul feedback al profitabilitii; i
d) mecanismul feedback al alocrii venitului disponibil.
n cadrul fiecrui mecanism feedback se exercit influena a dou fore
principale: prima este cea a mediului extern, format din celelalte subsisteme
ale economiei reale i economiei monetare , dar i sisteme complementare
sistemului economic (de exemplu: sistemul tehnologic, sistemul demografic,
sistemul ecologic .a.); a dou fora este reprezentat de aciunea deliberat a
guvernului care poate influena dinamica economiei reale prin intermediul unor
variabile de control cum ar fi G*, H* etc.
Elaborarea unor programe de aplicare a politicilor guvernamentale prin
care se influeneaz economia real necesit cunoaterea mecanismelor care
afecteaz economia, a factorilor interni i externi care o influeneaz pe orizontul
de timp considerat precum i a procedurilor prin care se obine un program de
aplicare a politicilor guvernamentale.
Acest program are o serie de componente, dintre care cele mai importante
sunt urmtoarele:
(1) Guvernul trebuie s dispun de o anumit concepie economic asupra
relaiilor tehnologice i comportamentale din cadrul economiei, pentru a putea
stabili modul n care variabilele de control afecteaz dinamica acesteia;
382
S5
W-L
P
N*
J J
S2
S4
P
P
J J
N-L
S3
S1
L
Figura nr. 7.29

(2) Guvernul trebuie s dein informaii referitoare la starea curent a
economiei, deci s cunoasc valorile actualele ale principalelor indicatori
macroeconomici, a cror evoluie va fi influenat prin aplicarea variabilelor i
mecanismelor de reglare i control de care dispune;
(3) Guvernul trebuie s elaboreze anumite estimaii asupra apariiei i
evoluiei probabile a unor evenimente din mediul nconjurtor care pot afecta
cursul viitor al economiei, evenimente pe care nu le poate controla i care nu pot fi,
evident, influenate de agenii economici;
(4) n condiiile n care se dau (1), (2) i (3), guvernului va trebui s determine
cum va evolua n continuare economia. Pentru aceasta, el dispune de anumite
criterii sau chiar de o funcie de bunstare social cu ajutorul crora poate estima
propriile sale preferene n ceea ce privete diferitele variante posibile de evoluie
viitoare a economiei.
383
(5) De regul, programul guvernamental acoper doar un orizont limitat de

timp (de exemplu, perioada n care are mandat din partea alegtorilor), la sfritul
creia guvernul i propune s ating anumite inte.
(6) Guvernul trebuie s fac o alegere ntre instrumentele de control de care
dispune.
(7) Guvernul trebuie s urmreas o anumit strategie privind utilizarea
optim a instrumentelor de control pe care le-a ales pentru a maximiza
ateptrile sale privind bunstarea social n condiiile date de relaiile tehnologice
i comportamentale care caracterizeaz economia, ale condiiilor iniiale i ale
diferitelor evoluii posibile i probabile ale evenimentelor din mediul extern.
Aplicarea unui astfel de program necesit ns cunoaterea aprofundat a
structurii i efectelor pe care le au n economia real mecanismele de reglare
amintite.
7.3.1 Mecanismul feedback al reglrii raportului cerere/ofert

de produse i servicii
n cadrul sistemului cibernetic al economiei reale, mecanismul feedback al
raportului dintre cererea i oferta de produse i servicii se formeaz, n principal,
prin contribuia unor variabile i bucle feedback ce aparin subsistemelor S1 (de
producie), S2 (al raportului cerere/ofert), S4 (al profitabilitii) i S5 (al formrii i
distribuirii venitului)
n figura 7.30 se reprezint schematic acest mecanism feedback, format n
esen din dou bucle feedback principale, (I) i (II). Bucla feedback (I) corespunde
formrii ofertei agregate de produse n timp ce bucla (II) este bucla de formrii
cererii agregate de produse.
n cadrul primei bucle variabila principal influenat (rezultativ) este
oferta agregat de produse i servicii, Y , iar n a doua bucl variabila pricipal
influenat o reprezint cererea agregat de produse i servicii, D.
384
S4
S1
II
S2
S5
Figura nr. 7.30

Cele dou bucle sunt interconectate prin intermediul subsistemelor S2 i S4,
astfel nct funcionarea lor este puternic dependent una de alta.
Reprezentarea detaliat a mecanismului feedbck al reglrii raportului
cerere/ofert este dat n figura 7.31
n cadrul buclei (I) oferta agregat Y depinde ca mrime de scalele la care
se desfoar diferitele procese de producie, Sa, Sb, Acesta, la rndul lor, sunt
influenate de profitabilitile nete asociate proceselor respective ca i de progresul
tehnic T*. Profitabilitile nete a , b ,... sunt dependente de indicele preurilor P
precum i de rata dobnzii i*.
Preul P se formeaz n funcie de excedentul de stoc dorit ( J J ) care,
evident, depinde de stocul real de produse, J. Acest stoc este dependent, ns, de
mrimea ofertei agregate, Y ,realizat n anul curent i n anii anteriori, dar i de
mrimea cererii agregate, D.
Efectul de transmisie asociat acestei bucle este atunci:
S Y ( J J ) P S
deci bucla feedback I este negativ.
385
i*
a , b ,...
T*
SaSb...
(J J )
G*
J
C
Figura nr. 7.31

Bucla feedback (II) este cea care acioneaz asupra cererii agregate D,
compus din cererea pentru consumul intermediar, X, cererea pentru consumul
final, C i cererea pentru consumul guvernamental, G* (variabil de control).
Mrimea cererii agregate D, astfel structurat, determin att mrimea stocului
dorit, J ct i a celui real de produse, J, deci i excedentul de stoc dorit fa de cel
real, ( J J ) . Mai departe, acesta determin preul P care, la rndul su,
influeneaz cererea de consum final, C. Aceasta intr n componenta cererii
agregate, D care, dup cum se observ n figura 7.31, este influenat i de mrimea
consumului intermediar X, determinat, la rndul lui, de scala (intensitatea) la care
se desfoar diferitele procese de producie, S a , S b ,... .
Efectul de transmisie asociat buclei feedback (II) este urmtorul:
D J ( J J ) P C D
Rezult c i cea de-a doua bucl feedback este negativ.
Pornind de la mecanismele de transmisie asociate buclelor feedback
precum i de la tipurile de efecte care se exercit ntre variabile, putem scrie
386
urmtorul model general al mecanismului feedback a reglrii raportului

cerere/ofert de produse i servicii:
S a (t + 1) = f a ( a (t ); b (t ),...) + T *
S b (t + 1) = f b ( b (t ); b (t ),...) + T *
.
Ya (t + 1) = S a ( X a (t ), La (t ), t )
Yb (t + 1) = S b ( X b (t ), Lb (t ), t )
.
Y (t ) = Ya (t ) + Yb (t ) + ....
a (t + 1) = P(t + 1)Ya (t ) (1 + i (t ) )P(t ) X a (t ) W (t ) La (t )

*
b (t + 1) = P (t + 1)Yb (t ) (1 + i (t ) )P(t ) X b (t ) W (t ) Lb (t )
*
J (t + 1) = J (t ) [Y (T 1) D(t )]
J (t ) = D(t )
P (t + 1) = P(t ) + (J (t ) J (t ) )
X (t ) = X a (t ) + X b (t ) + .........
C (t ) = C 0 + P(t )
0 < <1
; >0
; <0
D (t ) = C (t ) + X (t ) + G * (t )
7.3.2 Mecanismul feedback al reglrii raportului cerere/ofert

de for de munc
Acest mecanism determin echilibrul ntre cererea i oferta de munc pe

piaa forei de munc. El este alctuit din variabile incluse n subsistemele S1, S3 i
S4. Pricipalele interaciuni dintre aceste subsisteme care definesc mecanismul
feedback al reglrii pieei forei de munc sunt reprezentate n figura 7.32.
387
S4
S3
S2
Figura nr. 7.32

n figura 7.33 este reprezentat structura analitic a acestui mecanism.
a , b ,...
T*
Sa,Sb...
(NL)
La, Lb .
N*
Figura nr.7.33
Intensitatea (scala) Sa, Sb,. cu care se desfoar diferitele procese de
producie determin cererea de munc pentru fiecare proces de producie La,
Lb.nsumnd cererea de munc la nivelul fiecrui proces a, b,. obinem cererea
total de munc de pe piaa forei de munc, L. Aceasta se confrunt cu oferta
de munc, N i determin stocul de omeri (N-L). Oferta de munc N este o
variabil dependent de populaia total apt de munc N*, dat exogen.
Pe piaa forei de munc, raportul dintre oferta de munc i cererea de
munc, exprimat de stocul de omeri ( N L), poate duce la un deficit de for de
munc, dac N<L sau la un exces de for de munc, dac N > L . n raport cu
mrimea acestui deficit, respectiv exces de for de munc se determin rata
salariului W, de exemplu prin negocieri salariale. Astfel, dac exist un excedent
de for de munc, tendina este ca rata salariului W s scad (sau s creasc mai
ncet sau deloc) n timp ce, dac exist un deficit de for de munc, tendina ratei
salariului W este s creasc (n orice caz s nu scad).
388
Trebuie, totui, amintit faptul c piaa forei de munc, spre deosebire de

alte piee din economie, are o anumit rigiditate, n sensul c, odat atins un nivel
al ratei salariului W, aceasta va nregistra mai greu scderi sub acest nivel dect
creteri peste nivelul respectiv. Distorsiunea respectiv este datorat, n principal,
rolului sindicatelor pe aceast pia, dar i interveniei guvernului care poate stabili,
aa cum se ntmpl n multe ri, un salariu minim pe economie care reprezint
limita de jos a fluctuaiilor pe care le poate nregistra rata salariului.
Mai departe, rata brut a salariului W determin profitabilitatea net a
diferitelor procese de producie a , b ,... ; evident procesele care utilizeaz
muncitori avnd salarii mari fiind mai puin profitabile. Acestea vor fi treptat
nlocuite
de procesele de producie cele mai profitabile, a cror intensitate (scal) Sa , Sb
se va extinde.
Mecanismului feedback expus mai sus i putem asocia urmtorul efect de
transmisie:
S a , S b ... La , Lb ... L ( N L) W a , b ,... S a , S b ...

Rezult deci c mecanismul respectiv este alctuit dintr-o bucl feedback
de polaritate negativ. Datorit acestei polariti stocul de omeri, deci, n ultim
instan, rata omajului U (determinat ca raport ntre numrul total de omeri (N L) i fora de munc total disponibil din economie N*) are tendina de a oscila de
la o perioad de timp la alta.
Aceste oscilaii reflect ncercarea pieei forei de munc de a ajunge la
echilibrul dintre cererea de munc i oferta de munc. Acest echilibru este, ns,
greu de obinut datorit rigiditii n jos a ratei salariului W care, fiind preul de
pe aceast pia, are rolul de a asigura reglarea la echilibrul de pia. Din aceast
cauz, pe piaa forei de munc nu putem obine un echilibru care s fie asociat
golirii pieei, ca n cazul celorlalte piee din economie. Rmne ntotdeauna un
numr de omeri care nu sunt complet absorbii de procesele de producie, chiar
dac cererea de munc ar fi mai mare dect oferta de munc. Numrul de omeri
(sau rata omajului) existent n economie atunci cnd cererea de munc este egal
cu oferta de munc se numete omaj de echilibru (sau rata natural de echilibru a
omajului NAIRU).
389
Modelul generic asociat mecanismului feedback al reglrii pieei forei de

munc este urmtorul:
S a (t + 1) = f a ( a (t ); b (t ),...) + T *
S b (t + 1) = f b ( b (t ); b (t ),...) + T *
a (t )
f a (t ) =
(
t
)
+
a
b (t ) + ......
f b (t ) =
b (t )
a (t ) + b (t ) + ......
..
La (t ) = S a (t ) L(t 1)
Lb (t ) = S b (t ) L (t 1)
.
L(t ) = L(t ) + Lb (t ) + .....

W (t + 1) = W (t ) [N (t ) L(t )]
N (t ) = N * (t );
0 < <1
X a (t ) = S a (t ) X (t 1)
X b (t ) = S b (t ) X (t 1)
..
X (t ) = X a (t ) + X b (t ) + .....
q a' ( t + 1) = P ( t + 1)Y a ( t ) 1 + i * ( t ) P ( t ) X a ( t ) W ( t ) L a ( t )
q (t + 1) = P (t + 1)Y a (t ) 1 + i (t ) P (t ) X b (t ) W (t ) L b (t )
.
n acest model, P(t) este furnizat de mecanismul feedback al profitabilitii
iar Ya (t ), Yb (t ),... de mecanismul feedback al raportului cerere-ofert.
Intensitile Sa , Sb , . depind, pentru perioada urmtoare, de funciile de
alegere fa(t), fb(t), care au rolul de a asigura creterea intensitii proceselor de
producie profitabile i reducerea intensitii proceselor de producie neprofitabile.
Astfel, dac,de exemplu, profitabilitatea procesului a devine mai mare dect cea a
procesului b, deci a (t ) > b (t ) , atunci, evident, avem f a (t ) > f b (t ) i
intensitatea procesului a, Sa(t+1) crete, n timp ce intensitatea procesului b, Sb(t+1)
se reduce, pstrndu-se n acelai timp restricia ca suma lor s fie 1.
'
b
390
7.3.3 Mecanismul feedback al reglrii profitabilitii

Mecanismul cibernetic de reglare a profitabilitii are rolul de a selecta, din
mulimea proceselor de producie care se desfoar concomitent n economie,
acele procese care determin un profit ct mai mare. Acestea vor fi, n continuare,
favorizate n raport cu procesele de producie neprofitabile sau mai puin
profitabile, alocndu-li-se mai multe resurse constnd din produse intermediare, X
i for de munc, L, astfel nct profitabilitatea general a economiei naionale va
crete.
Mecanismul feedback al profitabilitii este alctuit din variabile aparinnd
subsistemelor S1 , S2 i S4. n figura 7.34 se reprezint interdependenele principale
care se stabilesc ntre aceste subsisteme pentru a alctui mecanismul feedback
amintit.
S2
S4
S1
Figura nr. 7.34

Structura analitic a mecanismului profitabilitii este prezentat n figura
7.35.
Profitabilitatea net a diferitelor procese de producie la un moment de
timp dat, a , b ,... depinde de preul produselor, P precum i de rata dobnzii, i*,
considerat dat. Un alt factor de influen asupra profitabilitii l constituie
cheltuielile salariale, WL pe care le considerm, de asemenea, date, ele fiind o
mrime rezultativ a mecanismului de reglare a pieei forei de munc.
391
(J J )
Ya , Yb ...
a , b ,...
Sa,Sb,...
i*
WL
T*
Figura nr. 7.35

Aceste elemente, fiind diferite de la un proces de producie la altul, vor
determina ca unele procese de producie s fie mai profitabile, n timp ce altele vor
fi mai puin profitabile sau chiar neprofitabile. Drept urmare, n perioada
urmtoare, intensitatea (scala) proceselor celor mai profitabile va crete n timp ce
a celor mai puin profitabile sau neprofitabile va scdea.
Ca urmare a sporului de intensitate nregistrat de procesele de producie
profitabile, outputul realizat de acestea va crete, ceea ce va determina, n
continuare, creterea stocurilor reale din aceste produse. Excedentul de stoc dorit,
(J J )
la aceste produse se va reduce, ceea ce face ca preul de pia al produselor
realizate de procesele profitabile s nceap s se reduc. Reducerea lui P la
produsele realizate de procesele de producie profitabile duce ns la descreterea
profitabilitii proceselor respective.
Efectul de transmisie asociat mecanismului feedback al profitabilitii
poate fi atunci reprezentat n modul urmtor:
a , b ... S a , S b ... Ya , Yb ,... J ( J J ) P a , b ...
392
Polaritatea buclei feedback asociat acestui mecanism este, evident, negativ,

ceea ce induce n sistemul economic oscilaii n dinamica profitabilitii. Aceste
oscilaii sunt ns suprapuse pe o tendina general de cretere dac procesele
de producie respective sunt noi, moderne sau de descretere dac procesele de
producie sunt vechi, depite moral sau mari consumatoare de resurse.
Modelul generic asociat mecanismului feedback al profitabilitii este
urmtorul:
*
a (t + 1) = P (t + 1)Ya (t ) (1 + i )P(t ) X a (t ) W (t ) La (t )
*
b (t + 1) = P (t + 1)Yb (t ) (1 + i )P(t ) X b (t ) W (t ) Lb (t )
..
S a (t + 1) = f a ( a (t ); b (t ),...) + T *
S b (t + 1) = f b ( b (t ); a (t ),...) + T *
.
Y (t ) = Ya (t ) S + Yb + ...
J (t )
;
J (t + 1) = J (t ) Y (t )

P (t + 1) = P(t ) + (J (t ) J (t ) )
>0
7.3.4 Mecanismul feedback de alocare a venitului disponibil

Al patrulea mecanism feedback din cadrul economiei reale este cel de
alocare a venitului disponibil. Acesta permite reluarea ciclurilor de produie de la
nivelul ntregii economii n aa fel nct s fie sporit profitabilitatea general, n
condiiile asigurrii echilibrului pe piaa bunurilor i serviciilor i pe piaa forei de
munc.
Venitul disponibil, ce urmeaz a fi alocat diferitelor procese de producie
sau destinat consumului neproductiv se obine ca suma dintre valoarea adugat
obinut n fiecare proces de producie a, b, ... i plile transferabile efectuate de
ctre guvern ctre populaie (dac acest termen este negativ, el reprezint taxele
nete pltite de ctre populaie guvernului).
n structura mecanismului feedback al alocrii venitului se regsesc, cu
excepia subsistemului S3, toate subsistemele sistemului economiei reale. n figura
7.36 este reprezentat aceast structur general. Se observ existena a dou bucle
feedback principale: bucla feedback (I) care corespunde procesului de formare a
venitului disponibil i bucla feedback (II) care corespunde procesului de distribuire
a venitului disponibil.
393
S5
S2
II
S1
S4
Figura nr. 7.36

Structura analitic a mecanismului feedback de alocare a resurselor
disponibile este reprezentat n figura 7.37.
Se observ c din outputul brut Y se obine, n subsistemul S1, outputul
net Y X , care este apoi trasformat, prin vnzarea pe piaa bunurilor i serviciilor
la preul P, n venit disponibil Y d , desigur dup adugare (deducerea)
transferurilor (taxelor nete), H*.
394
G*
C
Yd
(J J )
II
(Y X )
Figura nr. 7.37

Venitul disponibil este transformat n cerere de consum, C care, mpreun
cu cererea de produse intermediare (bunuri de investiii), X i cererea pentru
consumul guvernamental, G* (dat exogen) determin cererea agregat, D.
n raport cu aceasta se calculeaz excedentul de stoc dorit, ( J J ) care
influeneaz nivelul preurilor P. Stocul real de produse intermediare, X formeaz
stocul de capital, K existent n economie n perioada respectiv. Mrimea lui K
determin i ea venitul disponibil, Yd, putnd crete sau diminua mrimea acestuia
dup cum preurile la bunurile de capital cresc sau scad. Efectul de transmisie
asociat celor dou bucle feedback din cadrul mecanismului alocrii resurselor
disponibile este urmtorul:
J ( J J ) P Y d
Y d C D
J K Y d
Se observ faptul c una dintre buclele feedback este pozitiv n timp ce a
doua este negativ. Aceasta face ca pe lng creterea venitului disponibil, indus
de bucla de formare a venitului s apar i oscilaii determinate de scderi ale
venitului disponibil, induse de bucla de alocare a venitului disponibil.
395
Modelul generic ce descrie funcionarea acestui mecanism feedback este

urmtorul:
Y d (t + 1) = H * (t + 1) + P (t + 1) Y (t ) X (t ) + K (t )[P (t + 1) P (t ) ]
C (t ) = C 0 + cY (t 1) + P (t );
d
0 < c < 1; < 0
D (t ) = C (t ) + X (t ) + G * (t )
J (t ) = D(t );
>0
J (t + 1) = J (t ) (Y (t 1) D(t ))
K (t ) = J (t ) + X (t )
X (t ) = X a (t ) + X b (t ) + ...
P (t + 1) = P (t ) + J (t ) J (t ) ;
X a (t ), X b (t ),...; Y t date
>0
7.4 Modelul general al sistemului cibernetic al economiei reale

n cadrul sistemului cibernetic al economiei reale, cele patru mecanisme
feedback de mai sus sunt interdependente, ele funcionnd simultan pentru
realizarea obiectivelor proprii. Din aceste interaciuni rezult, n final, trsturile
funcionale ale ntregului sistem al economiei reale.
n figura 7.38 sunt reprezentate principalele interaciuni dintre cele patru
mecanisme feedback. Pentru fiecare mecanism n parte se reprezint variabilele de
stare precum i variabilele de comand marcate cu un (*).
ntre mecanisme exist interdependene marcate cu sgei pe care se indic
variabila transmis de la un mecanism la altul.
396
T*
Mecanismul
raportului
cerere-ofert
G*
H*
i*
Sa ,Sb ,...
Mecanismul
profitabilitii
J-J
Xa ,Xb,...
Ya ,Yb,...
J-J
a , b ,..
P
Mecanismul
de alocare
a resurselor
P
Y
K
X
Yd
C
L
Mecanismul
reglrii pieei
forei de
N*
N-L
W
Figura nr.7.38
Vom scrie n continuare ecuaiile modelului cibernetic general al
sistemului economiei reale:
*
S a (t + 1) = f a [ a (t ); b (t ),...] + T
*
S b (t + 1) = f b [ b (t ); a (t ),...] + T
...
k = a ,b ,...
...
...
(t ) = 1
La (t ) = S a (t ) L(t 1)
Lb (t ) = S b (t ) L(t 1)
X a (t ) = S a (t ) X (t 1)
X b (t ) = S b (t ) X (t 1)
Y a (t ) = Fa ( X a (t ), La (t ), t )
Y b (t ) = Fb ( X b (t ), Lb (t ), t )
...
397
Y (t ) = Y a (t ) + Y b (t ) + ...
X (t ) = X a (t ) + X b (t ) + ...
L(t ) = La (t ) + Lb (t ) + ...
J (t + 1) = J (t ) + Y (t ) D(t )
J (t ) = D(t );
0 < <1
K (t ) = J (t ) + X (t )
D (t ) = C (t ) + X (t ) + G * (t )
T * , G * date
W (t + 1) = W (t ) [N (t ) L(t )]
N (t ) = N * (t );
0 < <1
*
N (t ) dat
q a (t + 1) = P (t + 1)Ya (t ) (1 + i * ) P (t ) X a (t ) W (t ) La (t )
q b (t + 1) = P (t + 1)Yb (t ) (1 + i * ) P (t ) X b (t ) W (t ) Lb (t )
...
P (t + 1) = P (t ) J (t ) J (t ) ;
i * (t ) dat
>0
Y d (t + 1) = H * (t + 1) + P(t + 1) Y (t ) X (t ) + K (t )[P (t + 1) P(t )]

0 < c < 1; < 0
C (t ) = C 0 + cY d (t ) + P (t );
C 0 dat
H * dat
Matematic, modelul sistemului cibernetic al economiei reale constituie un
sistem de ecuaii cu diferene finite de ordinul nti, neliniar si neomogen.
Neliniaritatea este introdus prin funciile de alegere fa( ), fb( ), ... precum i prin
funciile de producie Fa( ), Fb( ), ... care intervin n ecuaiile de dinamic ale
intensitilor (scalelor) proceselor de producie a,b,...
Rezolvarea modelului se poate face utiliznd fie o metod direct prin
introducerea ecuaiilor la un sistem dinamic matriceal, fie printr-o metod de
simulare cum ar fi, de exemplu, dinamica sistemelor.
Avantajul acestei ultime metode const n faptul c permite obinerea unui
numr mare de soluii care reprezint traiectorii de evoluie ale sistemului
economiei reale, n condiiile n care se pot face diferite ipoteze privind valorile
iniiale ale variabilelor de stare precum i diferite valori ale variabilelor de
comand G*, H*, i*, T*, N*.
398
CAPITOLUL VIII
SISTEMUL CIBERNETIC AL ECONOMIEI MONETARE
(SCEM)
Alturi de sistemul cibernetic al economiei reale, sistemul cibernetic al
economiei monetare reprezint un sistem de baz al economiei naionale,
concentrnd fluxurile monetare (de fonduri) care se stabilesc ntre diferitele pri
componente (sectoare) ale economiei i ntre aceasta i alte economii naionale.
Interesul pentru economia monetar i fenomenele monetare care nsoesc
procesele reale ce se desfoar n economie a luat o amploare deosebit ncepnd
cu anul 1970, cnd Milton Friedman a scris dou articole devenite celebre: O
schem teoretic a analizei monetare i, respectiv Teoria monetar a venitului
nominal. Ele sunt considerate ca fiind adevratele acte de natere a unui nou
curent de gndire macroeconomic, denumit monetarism, care pune accentul pe
studiul principalelor fenomene monetare n corelaie cu procesele care se petrec n
economia real.
Stimulai de dezbaterea cu monetaritii, economitii denumii keynesieni
au nceput s se preocupe de fenomenele monetare, bineneles n cadrul tezelor
teoretice ale acestui curent de gndire. A rezultat, astfel, o dezbatere teoretic
deosebit de aprins legat de rolul pe care l au n economie fenomenele monetare,
mai ales inflaia.
Afirmaia lui Friedman conform creia inflaia este n primul rnd i
nainte de toate un fenomen monetar nu a putut fi nici confirmat pe deplin, dar
nici infirmat, rmnnd pn astzi un subiect de discuie. Fenomenele legate de
fluxurile de bani din economie i de circulaia acestora sunt deosebit de complexe,
necesitnd i n viitor eforturi deosebite pentru a nelege pe deplin cauzele inflaiei
i stagflaiei, formarea cererii de bani sau rolul politicilor monetare n economie.
n continuare, vom prezenta cteva dintre sistemele, modelele i
mecanismele de reglare implicate n funcionarea SCEM.
399
8.1 Structura i funcionarea SCEM

Sistemul cibernetic al economiei monetare cuprinde, deci, totalitatea
subsistemelor i fluxurilor dintre acestea prin intermediul crora se realizeaz
tranzaciile cu bani i active financiare dintr-o economie. Aadar, produsele
principale ale economiei monetare sunt banii i activele financiare (bonuri de
tezaur, obligaiuni, aciuni, certificate, contracte la termen .a.m.d.), tranzaciile cu
acestea efectundu-se prin intermediul a dou mari tipuri de piee: piaa monetar
i piaa de capital.
Pe piaa monetar se formeaz cererea i oferta de bani (banii fiind
considerai ca fiind active financiare pe termen scurt). Preul pieei monetare este
reprezentat de rata dobnzii. Pe piaa de capital se formeaz cererea i oferta de
active financiare (sau valori mobiliare) care pot fi considerate ca active pe termen
lung. Preul pieei de capital l reprezint venitul actualizat al activelor financiare.
El reprezint venitul ateptat al acestor active, actualizat cu un factor de depreciere
al valorii lor n timp.
Piaa monetar i piaa de capital formeaz mpreun o pia generic
denumit piaa financiar. Piaa financiar mai poate cuprinde piaa valutar
(despre care vom vorbi n capitolul urmtor al cursului), piaa aurului i metalelor
preioase, piaa datoriilor .a.
Toate aceste piee au n comun faptul c antreneaz procesele care implic
transferuri de fonduri financiare ntre subsistemele SCER. Procesele respective pot
fi analizate i din perspectiva fluxurilor materiale care le implic, dar este mult mai
comod ca ele s fie exprimate ca fluxuri de fonduri datorit omogenitii acestora.
Se pot, astfel, defini trei mari tipuri de astfel de procese determinate de cele dou
piee: piaa monetar i piaa de capital. Primul proces privete raporturile
guvernului (sectorului public) cu piaa monetar i se refer la acoperirea
deficitului bugetar i formarea datoriei naionale (publice). Al doilea proces
privete raporturile care se formeaz ntre diferii ageni economici n timpul
tranzacionrii activelor financiare pe care acetia le dein n proprietate (aciuni,
obligaiuni, bonuri de tezaur .a.). n sfrit, al treilea proces se refer la
acoperirea cu bani a tranzaciilor care au loc ntre agenii productori i agenii
consumatori pe piaa bunurilor i serviciilor. Aceste trei procese determin volumul
i structura activelor monetare i financiare de pe cele dou piee, intensitatea
fluxurilor de fonduri ntre diferitele sectoare i subsisteme ale economiei, evoluia
n timp a volumului activelor respective.
Subsistemul cibernetic al economiei monetare (SCEM) poate fi structurat
din aceast perspectiv, n dou subsisteme cibernetice: subsistemul pieei
monetare i subsistemul pieei de capital.
Vom prezenta, n continuare, aceste subsisteme i procesele ce le
determin n cadrul economiei monetare.
400
Sistemul cibernetic al economiei monetare
8.1.1 Subsistemul cibernetic al pieei monetare (S6)

Piaa monetar constituie, dup cum s-a artat mai sus, o pia de baz a
economiei monetare, pe care se desfoar tranzacii cu bani i active monetare pe
termen scurt (pe o perioad mai mic de un an). Subsistemul pieei monetare (S6)
se refer, deci, la totalitatea agenilor economici care determin formarea cererii i
ofertei de bani i active monetare pe termen scurt (credite sub un an, depozite la
termen sub un an etc.) i are, n principal, dou funcii:
a) asigurarea cu cantitatea necesar de bani a cheltuielilor guvernamentale i
acoperirea deficitului bugetar, aceasta nsemnnd transmiterea de la economia
monetar la economia real a fluxurilor monetare necesare efecturii tranzaciilor
implicate de realizarea diferitelor lucrri de interes public, proiecte, obiective de
investiii, asigurarea cantitii de bani necesar plii salariilor diferitelor categorii
de angajai n instituii de stat, precum i a altor cheltuieli prevzute n bugetul de
stat;
b) transferul ctre piaa bunurilor i serviciilor, piaa forei de munc i piaa
de capital a cantitilor de bani necesare pentru efectuarea tranzaciilor comerciale,
plii salariilor angajailor din sectorul privat, efecturii de tranzacii cu active
financiare i a celorlalte tipuri de tranzacii (cu excepia tranzaciilor monetare)
care se efectueaz n economie.
Se observ, deci, c piaa monetar acioneaz n vederea transmiterii
banilor acolo unde este nevoie de ei pentru a asigura realizarea diferitelor tipuri de
tranzacii din economie (cu bunuri i servicii, cu for de munc, cu active
financiare i reale etc.). Acest proces care se desfoar la nivelul subsistemului
pieei monetare i afecteaz, practic, toate celelalte subsisteme din economie
poart numele de proces de transmisie monetar. El ncepe prin efectuarea de
tranzacii pe piaa monetar, pe care se vnd i se cumpr bani i alte active
monetare (credite, depozite bancare .a.) la un pre care este funcie de cererea i
de oferta monetar. Preul pieei monetare l reprezint, de fapt, diferite rate ale
dobnzii (la creditele acordate, la depozitele primite etc.)
Exist, pe piaa monetar, o diversitate de active monetare care se
tranzacioneaz. Dintre acestea cele mai importante sunt urmtoarele:
(1) Banii, pentru care nu se pltete dobnd. Ei iau forma bancnotelor i
monedelor (valut naional) precum i a depozitelor la vedere.
Depozitele la vedere, D sunt, de regul, pstrate la bnci dar i la alte
instituii financiare cum ar fi case de economii, case de ajutor reciproc .a. Unele
depozite la vedere pltesc dobnd, dar aceasta este mai mic dect dobnda
curent de pe piaa monetar. Suma dintre baza monetar M 0 (valuta naional +
rezervele) i depozitele la vedere formeaz agregatul monetar M 1 . Aceti bani
cuprini n M 1 servesc, n primul rnd, ca mijloc de plat n tranzaciile de pe
pieele economiei reale.
(2) Bonurile de tezaur i obligaiunile guvernamentale sunt active monetare
emise de guvern n schimbul banilor luai de acesta cu mprumut de la sectorul
privat, bnci comerciale sau Banca Central. Ele reflect, deci, datoria
401
guvernamental pe termen scurt, respectiv, pe termen lung. Deinerea acestor

active monetare aduce posesorilor lor o dobnd i*sg (t ) , respectiv, i*lg (t ) pltit de
guvern pentru datoria contractat. Bonurile de tezaur sunt emise pe termene mai
mici sau egale cu un an, de aceea se spune c ele reprezint datoria guvernamental
pe termen scurt. Obligaiunile guvernamentale sunt emise pentru perioade mai mari
de un an, unele chiar n perpetuitate (nu sunt rscumprabile), de aceea ele
reprezint datoria guvernamental pe termen lung. Putem nota cantitatea de bonuri
de tezaur existent pe pia n anul t cu F sg (t ) , diviznd valoarea total a acestora
n uniti monetare i considernd c o unitate monetar reprezint un bon de
tezaur. La fel, pentru obligaiunile guvernamentale, putem nota numrul lor cu
F lg (t ) , procednd n acelai mod ca la bonurile de tezaur. Dac, de exemplu,
unitatea monetar este 1 milion de lei atunci datoria guvernamental va fi dat de
suma F sg + F lg nmulit cu un milion de lei, iar dobnda primit la datoria
guvernamental va fi i*sg (t ) F sg + i*lg (t ) F lg nmulit cu un milion de lei.

Notnd cu F g cantitatea total de astfel de active guvernamentale, evident
avem F g = F sg + F lg .
(3) Rezervele, R e reprezint depozitele pe care bncile comerciale le dein la
Banca Central. Prin legea bancar, orice banc comercial trebuie s deschid la
Banca Central un depozit n care s menin permanent un anumit procent din
capitalul su social. Mrimea acestor rezerve este determinat de rata rezervelor
obligatorii pe care Banca Central o poate modifica n scopul realizrii anumitor
politici monetare.
(4) Creditele acordate sectorului privat sunt mprumuturi pe care bncile
comerciale le acord firmelor i gospodriilor pentru ndeplinirea anumitor nevoi
ale acestora. Bncile atrag depozite de la gospodrii i firme care sunt de acord s
primeasc pentru aceasta o dobnd i*p (t ) . Prin aceasta, bncile ndeplinesc rolul
lor de intermediari financiari n economie. Depozitele bancare reprezint o parte a
ofertei de bani de pe piaa monetar. Volumul creditelor din economie se poate
nota cu F p (t ) , iar dobnda adus de acestea este i*p (t ) F p (t ) . Dac presupunem
c Banca Central controleaz oferta de bani, atunci ea trebuie s determine
mrimea bazei monetare, M 0 i a depozitelor la vedere (D) pe care gospodriile i
firmele le dein la bncile comerciale. Nu vom face, acum, distincie ntre diferite
agregate monetare, definite n raport cu tipurile de depozite care le ncorporeaz. n
schimb, vom nota cu M oferta de bani, care este dat de:
M = M0 + D
Deoarece D reprezint depozite n bnci, s vedem cum poate Banca

Central s afecteze mrimea acestora. Pentru aceasta, vom reprezenta n tabelul
8.1 balana activelor monetare deinute de patru sectoare ale economiei: sectorul
privat nefinanciar (incluznd gospodriile i firmele), bncile comerciale, Banca
Central i sectorul guvernamental (public). n balan apar activele i pasivele
402
deinute de aceste sectoare. Activele reprezint active monetare deinute n

proprietate de sectorul respectiv, n timp ce pasivele sunt proprietatea altor sectoare
doar utilizate de sectorul respectiv.
Banca Central controleaz oferta de bani prin vnzarea/cumprarea
obligaiunilor i bonurilor de tezaur F g ctre /de la bncile comerciale i sectorul
privat. Aceste tranzacii pe piaa monetar cu obligaiuni i bonuri de tezaur n
numele guvernului se numesc operaiuni pe piaa deschis. Pentru a vedea cum
se efectueaz aceste operaiuni pe piaa deschis s considerm baza monetar M 0 ,
care este compus din banii n circulaie (bancnote i monede) plus rezervele
pstrate la Banca Central:
M 0 = C u + Re
Tabelul 4.1
Sectorul privat
nefinanciar
Active
Baza
monetar
Pasive
Bnci
comerciale
Active
Pasive
Banca
Central
Active
(M 0 )
Pasive
Baza
monetar
Guvernul
Active
Pasive
(M 0 )
Depozite
(D )
Obligaiuni
i bonuri
de tezaur
Obligaiuni
i bonuri
de tezaur
(F g )
Obligaiuni
i bonuri
de tezaur
(F g )
Rezerve
(R e )
Credite
(F p )
Obligaiuni
i bonuri
de tezaur
(F g )
Depozite
(D )
(F g )
Rezerve
(R e )
Credite
(F p )
Banca Central nu ncearc s exercite un control separat asupra fiecreia

dintre aceste dou componente, ci controleaz suma lor. Astfel, ea las bncile
comerciale s decid ct de mare este baza monetar n circulaie (C u ) i ct de
mari sunt rezervele (R e ) . Orice banc poate s retrag bani din contul su de
rezerve dac dorete sau s depun n acest cont de rezerve bani.
Utiliznd operaiunile pe piaa deschis, Banca Central poate crete sau
reduce baza monetar (deci banii n circulaie i rezervele). O extindere a bazei
monetare nseamn o cumprare de ctre Banca Central de obligaiuni
guvernamentale de la bncile comerciale. Cnd o banc vinde o obligaiune
guvernamental ctre Banca Central, banca primete n contul su de rezerve o
sum de bani. Deoarece activele i pasivele din balana Bncii Centrale trebuiau s
rmn egale dup o astfel de operaie, cumprarea unei obligaiuni
guvernamentale trebuie s conduc la o cretere a banilor n circulaie
403
i rezervelor, deci a bazei monetare M 0 . Atunci cnd o banc comercial transfer

fonduri la o alt banc nu se ntmpl nimic cu baza monetar rezervele primei
bnci scad i a celeilalte bnci cresc exact cu suma transferat. n schimb,
cumprarea unei obligaiuni sau bon de tezaur de ctre Banca Central duce la
creterea bazei monetare M 0 . Similar, o vnzare de obligaiuni guvernamentale
duce la scderea bazei monetare.
Exist o relaie direct ntre baza monetar M 0 i oferta de bani M, relaie
prin care Banca Central controleaz cantitatea de bani existent pe pia. Aceasta
relaie este determinat de doi factori:
(a) necesarul de rezerve obligatorii: Bncile comerciale sunt obligate s
pstreze o anumit parte a depozitelor D la Banca Central. Aceast parte este dat
de rata rezervelor obligatorii r d . Atunci rezervele Re sunt date de relaia:
Re = r d D
(b) cererea de bani n circulaie: Muli oameni doresc s dein o anumit parte
din bani sub form de bancnote sau monede. Dac notm cu r c cantitatea de astfel
de bani pe care oamenii doresc s o dein, atunci avem:
Cu = rc D
Putem, acum, determina o relaie ntre baza monetar M 0 i oferta de bani

M. Prin definiie, oferta de bani este dat de:
M = C u + D = r c D + D = (1 + r c )D
Baza monetar M 0 este:
M 0 = C u + Re = Rc D + r d D = (Rc + r d )D
mprind M la M 0 obinem
1 + Rc
M =
M0
r d + Rc
Mrimea:
1 + Rc
m=
r d + Rc
se numete multiplicatorul bazei monetare. Deoarece 0 < r d , Rc < 1, m > 1 ,
acest lucru arat c o cretere a bazei monetare M 0 , s spunem de un miliard lei
determin creterea ofertei de bani M cu m miliarde lei.
Dac r d poate fi meninut de Banca Central relativ stabil, n schimb Rc
se schimb permanent, el depinznd de preferina pentru lichiditate a indivizilor.
Acest lucru face ca multiplicatorul bazei monetare, m s se modifice n timp, ceea
ce duce la complicaii destul de mari n ce privete controlul ofertei de bani.
Specific pieei monetare este faptul c oferta de bani nu ajunge direct pe
celelalte piee (a bunurilor i serviciilor, a muncii .a.) ci se formeaz prin
intermediul creditelor. De aceea, acea pia, component a pieei monetare, pe care
se cer i se ofer credite sectorului privat nefinanciar se numete piaa creditelor.
404
Bncile comerciale ofer, pe aceast pia, credite F p la o dobnd i*p

gospodriilor i firmelor care au nevoie de aceste credite pentru consum sau pentru
investiii.
Banca Central nu intervine direct pe piaa creditelor, dar o poate controla
crescnd sau reducnd baza monetar M 0 ceea ce face ca creditele s devin mai
ieftine, respectiv mai scumpe (adic rata dobnzii la creditele acordate de bnci, i*p
s scad, respectiv s creasc).
Bncile comerciale care, temporar, nu au surse suficiente pentru acordarea
creditelor sau pentru alte pli, pot obine fonduri necesare pe piaa interbancar.
Oferta de fonduri pe aceast pia este format de Banca Central, iar cererea de
bncile comerciale. Rata dobnzii pe aceast pia, numit dobnd de refinanare,
este stabilit de Banca Central, care o poate crete sau scdea fcnd astfel
fondurile obinute de bncile comerciale mai scumpe sau mai ieftine. n acest mod
i creditele oferite pe piaa creditelor vor avea rate ale dobnzii mai mari sau mai
mici. Relaiile dintre cele dou piee componente ale pieei monetare sunt
reprezentate n figura 8.1.
Cea de-a doua component fundamental a pieei monetare este cererea de
bani, M D . Factorii determinani ai cererii de bani sunt diveri. Astfel gospodriile
i firmele au nevoie de bani pentru consumul individual, respectiv productiv,
pentru investiii n locuine sau investiii n capital, pentru a realiza economii etc.
Deciziile acestora privind banii necesari pentru realizarea acestor obiective depind
de venituri, avuie, volumul tranzaciilor realizate precum i de preurile relative ale
diferitelor bunuri i servicii aflate pe pia. Din aceste cauze, deciziile monetare
sunt greu de separat de deciziile economice adoptate de diferitele categorii de
ageni economici n SCER.
Prin agregarea cererii de bani a diferiilor ageni, la nivel macroeconomic
se obine cererea de bani care reprezint partea cea mai important a cererii de
instrumente i servicii financiare. Aceasta din urm mai cuprinde, pe lng
componenta principal amintit, cererea de cri de credit, cecuri de cltorie,
transferuri de bani electronici etc.
Teoria economic keynesian distinge ntre trei motive principale pentru
care indivizii cer bani: un motiv tranzacional (banii sunt necesari pentru a cumpra
diferite bunuri i servicii), un motiv precauional (banii sunt necesari pentru a face
pli previzibile: taxe, impozite, .a.) i un motiv speculativ (banii sunt necesari
pentru a cumpra active financiare (aciuni, obligaiuni .a.) care pot aduce n
viitor un venit suplimentar). Dei, ulterior, o astfel de teorie a fost dezvoltat i
adncit de Tobin, aceste trei motive rmn, totui, determinante n formarea
cererii de bani.
405
Banca
Central
(6)
(1)
Piaa
interbancar
(2)
Bnci
comerciale
(5)
(3)
Piaa
creditelor
(4)
Sectorul
privat
nefinanciar
Figura nr. 8.1

(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
Oferta de fonduri de refinanare;

Fonduri mprumutabile;
Oferta de credite;
Credite obinute;
Rambursare credite + dobnd;
Rambursare fonduri + dobnda de refinanare.
Existena acestor trei tipuri de cerere de bani complic, ns, destul de mult
discuiile despre determinanii cererii de bani, deoarece fiecare dintre aceste tipuri
este, la rndul su, influenat de factori destul de diferii. Sintetiznd, ns, aceti
factori sunt urmtorii:
(1) Cererea de bani depinde negativ de costul deinerii banilor (valut
naional + depozite la vedere). n cazul valutei, costul este chiar rata nominal a
dobnzii. n cazul depozitelor, costul este diferena dintre rata dobnzii pe pia i
rata dobnzii la depozite, mai puin deducerile efectuate de bnci din comisioanele
406
serviciilor bancare obinute n urma deinerii unor depozite mai mari. Vom nota
acest cost cu R0 ;
(2) Cererea de bani este legat pozitiv de nivelul preurilor, p;
(3) Cererea de bani este legat pozitiv de venitul (outputul) real, Y.
Atunci, se poate introduce o relaie exprimnd cererea real de bani
MD
de forma:
mD =
MD
= m y y + mr r + m p
p
unde y este venitul/outputul real, r rata real a dobnzii, iar m p cererea de bani
precauional. m y i mr sunt parametri de senzitivitate a cererii reale de bani
(numit i cerere de balane monetare reale) la variaia lui y, respectiv r.
Se observ, n aceast relaie, c rata real a dobnzii este notat cu r, n
timp ce mai sus s-a utilizat i* . Legtura dintre cele dou notaii este aceea c i* se
obine din r adugnd inflaia anticipat, e , deci:
i* = r + e
(condiia Fisher).
De exemplu, i*p , rata nominal a dobnzii la creditele acordate sectorului
privat, aceasta trebuie s ia n considerare nu numai rata dobnzii de echilibru pe
piaa financiar (dat de valoarea lui r cnd cererea de balane monetare reale este
egal cu oferta de bani) dar i evoluia viitoare a inflaiei, dat de rata anticipat a
acesteia, e .
Deci rata real a dobnzii, r exprim dobnda (preul) banilor
tranzacionai pe piaa monetar. Rata de echilibru a dobnzii se obine punnd
condiia ca:
MS =
MD
p
sau, altfel opus, cnd oferta de bani M S = M este egal cu cererea de balane
monetare reale,
MD
M = mD
care reprezint condiia de echilibru a pieei monetare.
Deoarece oferta de bani, fiind dat, poate fi considerat constant, cele
dou curbe pot fi reprezentate ca n figura 8.2.
407
r
MS
r
mD
Figura nr. 8.2

Se observ de aici c o cretere a ofertei de bani, M duce la descreterea
ratei dobnzii, r, ceea ce face s se reduc i dobnda la creditele acordate de bnci,
e
*
i p n condiiile n care rata ateptat a inflaiei, rmne constant. Modalitatea
de aciune a Bncii Centrale asupra ofertei de bani (presupunnd c doar aceasta
controleaz oferta de bani) se numete politic monetar. Exist trei instrumente
principale de politic monetar:
(a) Operaiunile pe piaa deschis prin care Banca Central cumpr i vinde
obligaiuni guvernamentale i bonuri de tezaur. Cnd Banca Central cumpr
obligaiuni de la o banc comercial, ea poate plti pentru acestea creditnd contul
de rezerve pe care banca respectiv l deine la Banca Central, rezerve care sunt
parte a bazei monetare. Acest lucru va determina creterea rezervei bncii
comerciale, pe care ea o poate utiliza pentru a da mai multe credite. Oferta de bani
crete. Alternativ, dac Banca Central pltete pentru obligaiuni direct utiliznd
bani lichizi, rezultatul va fi acelai. Cumprarea de obligaiuni guvernamentale i
bonuri de tezaur pe piaa deschis se numete o politic monetar expansionist. Pe
de alt parte, vnzarea de obligaiuni i bonuri de tezaur se numete politic
monetar restrictiv.
(b) Schimbarea necesarului de rezerve obligatorii, prin care se modific
rata rezervelor obligatorii, r d . O cretere a lui r d reduce valoarea
multiplicatorului monetar m, deci descrete oferta de bani din economie. Efectul
este similar politicii monetare restrictive. Din contr, o descretere a ratei
rezervelor obligatorii duce la creterea multiplicatorului monetar m, deci constituie
o politic monetar expansionist.
(c) Schimbarea ratei dobnzii interbancare. Cu ct aceast rat este mai
redus, rezervele mprumutate bncilor de ctre Banca Central sunt mai ieftine i,
deci, mai multe bnci se vor mprumuta pentru a da apoi credite. De aici o reducere
a ratei dobnzii interbancare duce la creterea bazei monetare i constituie
408
o politic monetar expansionist. Din contr, o cretere a ratei dobnzii

interbancare constituie o politic monetar restrictiv.
Am artat mai sus c una dintre principalele funcii exercitate de sistemul
economiei monetare este acoperirea deficitului bugetar, B i plata datoriei
publice. Datoria public se constituie prin acumularea deficitelor bugetare anuale
i ea atrage plata unei dobnzi ctre creditorii statului (bnci, gospodrii sau
creditori externi).
n figura 8.3 este reprezentat mecanismul prin care subsistemul economiei
monetare acoper deficitul bugetar.
Deficitul bugetar B este dat de diferena dintre veniturile guvernamentale
obinute prin impozite i taxe, T (conexiunea (2)) i cheltuielile guvernamentale
pentru bunuri i servicii, P G * (conexiunea (1)) la care se adaug subsidiile
guvernamentale, H (conexiunea (3)) i dobnda pltit la datoria public, V
(conexiunea (4)). H i T de mai sus se formeaz n cadrul sistemului cibernetic al
economiei reale, mai precis n subsistemul S 5 , al formrii i distribuirii venitului.
Prin conexiunile (20) i (21) aceste mrimi, dependente de transferurile ctre
salariai, H *w , transferurile ctre proprietari , H *q precum i de rata impozitelor i
taxelor pe venit, t *w i, respectiv, rata impozitelor pe proprietate, t *q , sunt apoi
transferate ctre sistemul cibernetic al economiei monetare.
Un deficit anual B pozitiv se adaug la datoria public S P (conexiunea
(5)) n timp ce un deficit anual B negativ reduce volumul datoriei publice. Mrimea
datoriei publice S P influeneaz pozitiv masa monetar M (conexiunea (6)). Dac
ntreaga datorie public ar fi transformat n bani, masa monetar din economie ar
depi cu mult nevoile curente pentru tranzacii comerciale, speculative i de
siguran. Din aceast cauz, Guvernul utilizeaz, pentru a se mprumuta,
obligaiuni guvernamentale i bonuri de tezaur, F g (conexiunea (8)) avnd o
valoare echivalent cu datoria public i care aduce dobnd posesorilor lor (bnci
comerciale, gospodrii etc.). Rata dobnzii la aceste active, i*g determin, prin
conexiunea (5), mrimea dobnzii pltite la datoria public, V. Rezult din cele de
mai sus c cu ct F g este mai mare, cu att M se reduce, deci conexiunea (13)
exprim raportul invers proporional dintre M i F g . Dar creterea stocului de
obligaiuni de stat F g determin reducerea lui i*g prin conexiunea (7).
409
(14)
(5)
SP
(13)
(1)
(6)
(12)
(15)
PG*
(4)
(3)
(9)
(8)
Fg
B
(2)
(21)
(22)
i*g
(7)
Fp
(10)
i*p
H *q
t*q
H *w
t*w
(20)
(11)
(19)
(16) (17)
G*
(S2)
(S5)
P
(S4)
Figura nr. 8.3

n schimb, creditele acordate sectorului privat, F p determin creterea
masei monetare n circulaie, M (conexiunea (12)). Totui, o cantitate mare de bani,
M existent pe piaa monetar, face ca rata dobnzii la creditele acordate sectorului
privat al economiei, i*p s se reduc (conexiunea (10)), ducnd, mai departe, la
creterea volumului creditelor acordate, F p (conexiunea (11)).
Rata dobnzii pe piaa creditelor, i*p are, ns, i alte influene, de data
aceasta direct asupra unor variabile din cadrul sistemului cibernetic al economiei
410
reale. Astfel, o cretere a lui i*p reduce cererea de consum, C, gospodriile

prefernd s economiseasc (conexiunea (18)). La fel, i*p
mare reduce
profitabilitatea net n sectorul firmelor, (conexiunea (17)) precum i producia

stocat, J (conexiunea (16)), deoarece costurile de stocare se mresc.
O alt conexiune a SCEM cu SCER, care trebuie evideniat este creterea
veniturilor din proprietate, Q datorit influenei pe care o are dobnda la datoria
public, V pltit ctre populaie.
SCER, la rndul su, influeneaz SCEM prin conexiunea (14),
reprezentnd cererea de consum guvernamental, G* i, respectiv, conexiunea (15),
reprezentnd mrimea preurilor, p.
n cadrul structurii sistemului pieei monetare pot fi puse n eviden
anumite bucle feedback ce i determin comportamentul. n figura 8.4 este
reprezentat bucla feedback a acoperirii deficitului bugetar, principala bucl
feedback a acestui subsistem:
SP
M
Fg
B
*
ig
Figura nr. 8.4

Creterea deficitului bugetar, B determin, prin acumulrile anuale ale
acestuia, creterea datoriei publice, S P . Dar aceasta necesit, pe pia, o mas
monetar, M mai mare. Creterea necesarului de mas monetar determin
creterea vnzrilor de obligaiuni guvernamentale i bonuri de tezaur de ctre
guvern. Astfel, stocul de active F g crete. n consecin, dobnda la aceste active,
*
*
i g va scdea. Reducerea lui i g duce la scderea dobnzii pltite pentru datoria
public, V. Dar aceasta duce la reducerea deficitului bugetar B.

Bucla feedback a acoperirii deficitului bugetar este, deci, negativ, ea
avnd rolul de a stabiliza mrimea deficitului bugetar i de a corela masa monetar
cu nivelul datoriei publice.
O alt funcie important a subsistemului pieei monetare o constituie
asigurarea masei monetare necesare efecturii diferitelor tranzacii care se
desfoar pe pieele din economia real (tranzaciile comerciale) dar i pe piaa de
capital (tranzaciile speculative). n acest proces este implicat un mecanism
feedback mai complicat denumit mecanismul transmisiei monetare, despre care
vom vorbi mai trziu.
Buna funcionare a pieei monetare este o condiie de baz a funcionrii n
condiii optime a ntregii economii reale. Din aceast cauz, funcionarea pieei
monetare este supervizat i reglementat de Banca Central, autoritate monetar
care are, de regul, autonomie funcional fa de Guvern. ntre Guvern
411
i Banca Central poate apare o anumit coordonare, astfel nct politicile monetare
promovate de Banca Central pentru a controla procesele i fenomenele monetare
(de exemplu, meninerea sub control a ratei inflaiei) s concorde cu politica
economic a Guvernului orientat mai mult ctre msuri fiscale, msuri antiomaj
sau de stabilizare a creterii economice.
ntruct ntre obiectivele din economia real urmrite de Guvern i
obiectivele din economia monetar urmrite de Banca Central pot s apar
contradicii, de gradul de autonomie funcional dintre cele dou instituii depinde
succesul sau insuccesul aplicrii politicilor macroeconomice monetare sau fiscale.
La aceste probleme ne vom referi n paragraful 8.3.
8.1.2 Subsistemul pieei de capital (S7)

Cel de-al doilea subsistem important al SCEM l constituie subsistemul
pieei de capital. Aceasta are ca principal element piaa de capital, dar i
instituiile care reglementeaz i supravegheaz funcionarea acesteia, mpreun cu
principalele interdependene cu celelalte piee i subsisteme din cadrul economiei
naionale.
Piaa de capital constituie un concept generic ce desemneaz mulimea
pieelor din economie care au rolul de a atrage de la agenii economici, numii i
investitori, fonduri disponibile i a le aloca agenilor economici care au nevoie de
aceste fonduri n scopuri investiionale. Aceste scopuri constau, n principal, din
realizarea unor capaciti de producie noi, modernizarea celor existente,
cumprarea de maini, utilaje, instalaii, realizarea de lucrri de infrastructur i
altele care duc, n final, la o cretere a potenialului productiv al agenilor
respectivi. Deoarece, de regul, astfel de lucrri se desfoar pe o perioad de
timp mai ndelungat, piaa de capital se mai numete i pia financiar pe termen
lung, mprumuturile de pe aceast pia rambursndu-se pe perioade de peste un an,
uneori niciodat.
n schimbul fondurilor de investiii oferite, investitorii primesc, pe
perioada convenit, venituri provenind din dividende, dobnzi etc. Deoarece aceste
venituri sunt primite de la investitori de-a lungul mai multor ani, chiar n
perpetuitate, att timp ct dein n proprietate valorile mobiliare respective, iar
acestea nu au ajuns la termenul de maturitate (termenul la care valoarea mobiliar
expir iar posesorul ei primete, eventual, napoi suma pltit la achiziionarea ei),
dobnzile primite trebuie permanent actualizate, innd seama de deprecierea
treptat a banilor. Acest lucru face ca veniturile ncasate de investitori s fie
exprimate ca valori actualizate, fiind deci ajustate n funcie de rata inflaiei pe
perioada de deinere a valorilor mobiliare respective.
Din aceast cauz, modalitatea de formare a preurilor pe piaa de capital
difer ntructva de formarea preurilor pe celelalte tipuri de piee, deoarece preul
de echilibru al acestei piee este determinat nu numai de cererea i oferta de active
ci i de deprecierea n timp a banilor.
412
Cererea de active financiare pe piaa de capital se formeaz sub aciunea

a dou grupuri de factori principali:
1) cererea structural, determinat de nevoile permanente de investiii ale
sectoarelor economice productive, n special sectorul firmelor, dar i sectorul
guvernamental sau sectorul extern. Caracteristic acestui tip de cerere este faptul c
dei ea nregistreaz o cretere permanent, nu prezint variaii mari de la o
perioad la alta, ea fiind obinut prin cumularea cererilor de finanare pentru
investiii ale agenilor economici care au o cretere relativ constant;
2) cererea conjunctural, determinat de factorii care pot avea o aciune
marcant de cretere sau scdere a cererii de capital. De exemplu deficitul balanei
de pli externe, rata mare a inflaiei, majorarea preurilor la resursele materiale i
energetice, modificri brute n rata dobnzii bancare .a. pot deveni factori
perturbatori cu aciune imprevizibil asupra formrii cererii de capital.
Oferta de active financiare, cealalt component a pieei de capital, este
determinat, n principal, de:
1) capitalurile disponibile temporar la agenii economici productivi;
2) resursele de finanare disponibile ale instituiilor de finanare (bnci
comerciale, societi de investiii, fonduri mutuale, societi de asigurri .a.);
3) disponibilitile bneti (economiile) gospodriilor.
Cererea i oferta de active financiare se ntlnesc pe piaa de capital. Spre
deosebire de alte piee din economie, piaa de capital are o serie de trsturi
specifice care fac ca preul activelor s difere de valoarea de pia a acestora.
Astfel, preul (valoarea) de emisiune este preul de vnzare al activului financiar n
momentul emiterii acestuia. De regul, acest pre este egal cu valoarea nominal pe
care societatea emitent a activului financiar respectiv trebuie s o ramburseze la
expirarea termenului pentru care a fost emis activul (la maturitate).
Valoarea (preul) de pia reprezint preul la care activul este tranzacionat
n mod curent pe piaa de capital. Ea rezult din confruntarea cererii i ofertei de
active pe pia i innd cont de venitul actualizat pe care l poate aduce activul
respectiv pe durata existenei sale. Formarea preului de pia al activelor financiare
constituie nc o problem incomplet rezolvat teoretic, dei practic se propun
diferite modaliti cu ajutorul crora se sper s se obin o prognoz ct mai
apropiat de realitate n ce privete evoluia acestui pre.
n continuare, vom analiza modul de formare a preurilor de pia ale
activelor financiare. Vom presupune c este vorba despre o aciune a unei companii
care este tranzacionat pe piaa de capital. Cnd un investitor de pe aceast pia ia
decizia de a cumpra aciunea, acesta are n minte o rat a venitului dorit de la
aceast aciune. Acest venit dorit poate fi obinut de investitor pe dou ci: prima
este cea a venitului adus direct de posesia aciunii (de exemplu, dividendele
asociate acesteia) iar a doua este venitul determinat de sporul de capital pe care l
va nregistra aciunea respectiv dac ar fi vndut ulterior pe piaa de capital. Dac
pe pia o aciune este considerat ca genernd un venit mai mare dect cel dorit,
atunci ea va fi cumprat; dac se consider c este improbabil ca aciunea s
aduc un venit cel puin la nivelul ratei dorite, aceasta nu va fi cumprat.
413
Rata dorit a venitului (randamentul) aciunii se va forma sub influena

unui numr important de factori. Ct de riscant este s deii aciunea? Ce rat a
venitului s-ar obine dac s-ar face o alt investiie? Ct de uor poate fi vndut
aciunea? Acestea sunt doar cteva ntrebri pe care investitorii i le pot pune
atunci cnd i stabilesc rata dorit a venitului asociat unei aciuni.
Pentru simplitate, s presupunem c aciunea respectiv, numit XYZ, se
tranzacioneaz pe o pia lichid i eficient. Piaa lichid presupune c ea poate fi
vndut i cumprat instantaneu, existnd ntotdeauna suficieni bani pe pia
pentru a achiziiona aciuni. Dac piaa de capital este eficient, rata dorit a
venitului este egal exact cu rata ateptat a venitului, deci acea rat pe care
investitorii se ateapt s o obin din posesia aciunii.
Dac aciunea XYZ este deinut pentru un an, investitorul se ateapt s
obin, dup cum am spus, dou tipuri de venituri. Mai nti, dac compania XYZ
pltete dividende, el va obine un anumit venit din aceste dividende. n al doilea
rnd, la sfritul anului, preul pe pia al aciunii XYZ aproape sigur va fi diferit
de preul de la nceputul anului. Schimbarea de pre genereaz un spor de capital
sau o pierdere de capital care afecteaz, de asemenea, venitul.
De exemplu, un investitor tipic (reprezentativ) care deine o aciune XYZ
dorete s obin, la sfritul anului viitor, un venit de 15% dar, avnd n vedere
preul de pia actual, el se ateapt s obin un venit de 18%. n aceste condiii,
aciunea va fi pstrat n continuare de investitor i va rmne n posesia sa att
timp ct venitul ateptat de acesta este mai mare dect venitul dorit.
Totui, pe msur ce investitorul respectiv sau ali investitori cumpr tot
mai multe aciuni XYZ, preul de pia curent al acesteia va tinde s creasc.
Presupunnd c ateptrile privind preul de pia al perioadei urmtoare nu se
modific, atunci vor descrete ateptrile privind sporul de capital pe care l va
nregistra aciunea. Cu alte cuvinte, venitul ateptat per aciune va descrete.
Eventual, preul de pia curent va crete pn cnd venitul ateptat i rata dorit a
venitului devin egale (de exemplu, cu 15%). n acest moment, investitorul nu va
mai cumpra aciuni XYZ i preul de pia al acestora i va opri creterea. Dar
venitul ateptat poate, n continuare, s descreasc pn cnd ajunge, s spunem la
12%, venitul dorit al investitorului rmnnd tot 15%. n acest caz, investitorul va
ncepe s vnd din aciunile XYZ deinute. Acest lucru va determina ca preul de
pia curent al aciunii XYZ s tind s scad. Pe msur ce preul de pia al
aciunii scade, investitorul i crete ateptrile sale privind viitorul spor de capital.
Aceasta conduce la o rat ateptat a venitului mai mare, pn cnd, eventual,
preul de pia al aciunii scade la un nivel la care rata venitului ateptat devine
egal cu rata venitului dorit.
S artm, n continuare, mai exact cum se formeaz preul de pia al
aciunilor. Am vzut mai sus c rata ateptat a venitului investitorului din
deinerea unei aciuni este egal cu venitul din dividendele ncasate plus sporul de
capital ateptat de investitor (toate calculate ca procente din preul de pia iniial al
aciunii).
414
Pentru simplitate, vom presupune c rata dorit a venitului investitorului

~
rmne constant de la o perioad la alta i egal cu i . S notm preul de pia
iniial al aciunii cu P(0) iar preul de pia ateptat al aciunii dup o perioad
(s spunem un an) cu P(1) .
Valoarea ateptat a dividendelor pltite n cursul anului respectiv o vom
nota cu D(1) . Atunci vom avea:
Rata dorit Venitul ateptat Sporul ateptat
=
+
a venitulu i
din divide nde
de capital
sau, scris cu notaiile introduse anterior:
(8.1)
~ D(1) P(1) P(0 )
+
i =
P(0 )
P(0)
~
n figura 8.5 se reprezint relaia dintre P(0) , P(1) , D(1) i i .
P(0)
D(1) + P (1) P(0 )

P(0 )
~
i
Figura nr. 8.5
Pe axa absciselor se reprezint venitul ateptat al investitorilor din
deinerea unei aciuni iar pe axa ordonatelor preul curent de tranzacionare al
~
aciunilor. Pentru valoarea dorit i i preul de pia iniial P(0 ) se obine un
punct care se afl pe dreapta descendent reprezentat n figur.
Este evident c n relaia (8.1) partea stng reprezint venitul ateptat.
Pentru o mulime dat de preuri ateptate anul viitor, P(1) i de dividende
ce trebuie pltite, D(1) , cu ct mai mare va fi preul curent iniial, P(0 ) cu att mai
sczut va fi venitul ateptat (deoarece P(0 ) apare n relaie cu semnul minus).
Pstrnd deci constante ateptrile viitoare, un pre curent P(0 ) mai mare nseamn
sporuri de capital mai sczute i dividende mai reduse. Deci, exist o relaie
415
negativ ntre rata ateptat a venitului i preul curent, ceea ce face ca dreapta din
figur s fie descendent.
~
Rata dorit a venitului, i nu depinde de preul curent P(0) , astfel c ea
~
poate fi reprezentat ca o dreapt vertical de abscis i . Echilibrul pieei este dat
de egalitatea dintre rata ateptat a venitului, reprezentat de dreapta descendent,
i rata dorit a venitului, reprezentat prin dreapta vertical. Ele sunt egale cnd
cele dou drepte se intersecteaz. Proiecia punctului de intersecie pe axa
ordonatelor d tocmai preul curent al aciunii, P(0) pentru ateptrile date privind
preul aciunii n perioada urmtoare, P(1) i pentru ateptrile date privind
~
dividendele ce vor fi pltite, D(1) n condiiile ratei dorite a venitului, i .
Orice factor care determin modificarea ateptrilor privind sporul de
capital, dividendelor sau ratei dorite a venitului va afecta preul curent al aciunii pe
piaa de capital. De exemplu, dac investitorul i schimb ateptrile sale
privind preul aciunii n perioada urmtoare, P(1) , aceasta va duce la
deplasarea ctre dreapta a dreptei venitului ateptat, ceea ce n condiiile pstrrii
~
constante a venitului dorit, i va determina o cretere a preului curent (vezi figura
8.6).
P(0 )
D(1) + P(1) P(0 )

P(0 )
P(0)
D(1) + P (1) P(0 )

P(0 )
~
i
Figura nr. 8.6

Investitorii vor cumpra aciuni n prezent ateptndu-se ca preul acestora
n perioada urmtoare s creasc. Aceasta duce ns la un pre mai mare n
perioada curent (de la P(0) la P(0 ) ), aceasta crescnd eventual pn cnd venitul
ateptat al aciunii devine din nou egal cu rata dorit a venitului.
n concluzie, ateptrile investitorilor privind creterea preurilor viitoare
ale aciunilor (de la P(1) la P(1) ) determin creterea preurilor curente ale
acestora (de la P(0) la P(0 ) ).
416
S analizm, acum, implicaiile unor nouti care cresc ateptrile

investitorilor privind dividendele ce vor fi pltite n perioada urmtoare deci D(1)
crete. Dac acest lucru nu schimb ateptrile investitorilor privind preul
perioadei urmtoare, preul curent P(0) ar trebui s creasc. Modificarea lui D de
la D(1) la D(1) crete mrimea pantei dreptei venitului ateptat, astfel c aceasta
se va deplasa n sus, la fel ca n cazul anterior. Drept urmare, i preul curent crete
de la P(0) la P(0) . Ateptnd creterea dividendelor, investitorii vor continua s
doreasc s dein aciunea respectiv, deoarece ea ofer o rat a venitului egal cu
~
i . Presupunnd c preul perioadei urmtoare nu se modific, aceast cretere a
dividendelor va conduce la o rat a venitului ateptat n exces fa de rata venitului
~
dorit, i . Drept urmare, investitorii vor cumpra mai multe aciuni, ceea ce va face
ca preul curent, P(0) s creasc. Eventual, acest pre crete pn ce venitul
ateptat devine egal cu venitul dorit.
n concluzie, noutile favorabile ce apar pe pia, nouti care se refer la
profitul firmelor i dividendele mai mari n viitor, conduc la o cretere a preurilor
curente ale aciunilor.
S analizm, n continuare, i cazul n care investitorul i modific rata
~
dorit a venitului, i . Putem presupune, de exemplu, c Banca Central crete rata
dobnzii la depozite, astfel nct investitorii pot acum s obin un venit mai mare
din investiii relativ sigure n depozite bancare. Din nou, vom presupune, pentru
simplitate, c aceast cretere a ratei dobnzii este de ateptat s fie temporar i
doar pentru un an. Pare atunci rezonabil ca investitorii s se atepte ca preul
aciunii s nu se modifice la sfritul anului, deci P(1) s rmn constant. De
asemenea, vom presupune c dividendele ateptate la sfritul anului, D(1) rmn
i ele constante. Atunci, o cretere a ratei dobnzii va determina i o cretere a
~
~
venitului dorit de investitori, de la i la i .
n consecin, preul curent al aciunii, P(0) va trebui s scad pentru a se
realiza un nou echilibru ntre venitul dorit i venitul ateptat, dup cum se observ
n figura 8.7.
417
P(0)
D(1) + P (1) P(0 )
P(0 )
P(0 )
~
i
~
i
Figura nr. 8.7

Deci, creterea ratei dobnzii la depozitele bancare a fcut s creasc rata
~
~
dorit a venitului de la i la i . Deoarece acum aceast rat dorit este mai mare
dect rata ateptat a venitului, investitorul nu va dori s dein mult timp aciunea
i o va vinde. Aceasta va face ca, la nivelul ntregii piee, preul curent al aciunii s
scad pn cnd, eventual, ateptarea privind sporul de capital (datorit scderii lui
P(0) ) i a dividendelor mai mari (datorit reducerii lui P(0) n raportul
D(1) P(0 ) ) face ca venitul ateptat al aciunii s ajung la un nivel egal cu noua
rata dorit a venitului investitorului. n acel moment piaa ajunge la un nou
echilibru, caracterizat ns de un pre curent al aciunii, P(0 ) mai mic dect cel
iniial.
n concluzie, cnd rata dobnzii pe piaa depozitelor bancare crete, sau
cnd datele economice sugereaz c se va produce o astfel de cretere, atunci, toate
celelalte variabile rmnnd neschimbate, preul curent al aciunii va trebui s
scad.
Cele trei cazuri analizate mai sus arat faptul c preul pe piaa de capital
se formeaz n mod diferit de preurile celorlalte pieei. Acesta nu mai este
rezultatul raportului de echilibru dintre cerere i ofert ci depinde de valorile
anticipate ale unor variabile fundamentale. Un astfel de mecanism ce ia n
considerare variabile ateptate (previzionate) se numete mecanism anticipator
(forward-looking mechanism).
Astfel de mecanisme se ntlnesc n cazul tuturor tipurilor de active
financiare tranzacionate pe pieele de capital. Valoarea acestora n prezent
(valoarea actualizat) depinde de fluxul de dividende ce vor fi pltite n viitor
precum i de preul de pia al activului la sfritul perioadei considerate. S artm
acest lucru utiliznd relaia fundamental (8.1).
La echilibru tim c avem:
~
i P(0) = D(1) + P (1) P (0 ) ,
418
relaie care mai poate fi scris i ca:

~
1 + i P(0 ) = D(1) + P (1)
sau:
D(1) + P (1)
P (0 ) =
~
(8.2)
1+ i
Relaia (8.2) spune c preul curent al aciunii este egal cu ateptrile
privind dividendele plus preul aciunii din perioada urmtoare, nmulite cu un
1
factor de actualizare,
~.
1+ i
Pe baza aceluiai raionament, putem presupune c i preul n perioada
urmtoare, P(1) se obine n acelai mod, deci:
P(2) + D(2 )
P(1) =
~
(8.3)
1+ i
nlocuind P(1) dat de (8.3) n (8.2) obinem:
P(2) + D(2 )
+ D(1)
~
P(2 )
D(2)
D(1)
1+ i
P(0 ) =
=
+
+
~
~
2
2
~
~
1+ i
1+ i
1+ i
1+ i
Procednd n continuare la fel, obinem dup N pai:
P(N )
D( N )
D(2)
D(1)
P(0 ) =
(8.4)
~N +
~ N + ... +
~ 2 + 1 + ~i
1+ i
1+ i
1+ i
) (
) (
Se observ, deci, c preul curent P(0) depinde de suma actualizat a

dividendelor viitoare la care se adaug preul final ateptat actualizat. Totui,
P(N )
pentru un N suficient de mare, termenul
~ N 0 , deci el poate fi neglijat.
(1+ i )
n concluzie, se poate spune c preul curent al unei aciuni depinde de

valoarea ateptat actualizat a fluxului de dividende viitoare. Acest lucru implic
faptul c preul curent al unui activ financiar poate s se modifice ca rspuns la
orice schimbare ce apare n ateptrile investitorilor privind dividendele ce le vor
obine n viitor (de exemplu apariia de noi produse sau invenii, schimbri n
reglementrile privind mediul economic, creterea taxelor impuse firmelor .a.).
De asemenea, preul curent al activelor financiare se modific sub influena
factorilor care i determin pe investitori s-i modifice rata dorit a venitului la un
moment de timp dat (de exemplu, schimbri n rata dobnzii, schimbri n modul n
care investitorii percep riscul .a.).
Orice factor care determin ca ateptrile privind dividendele ce vor fi
pltite n viitor s se modifice, de exemplu s creasc, va determina ca preul curent
al activului financiar s creasc n prezent; orice factor care determin pe
investitori s doreasc o rat a venitului mai mare n viitor va face ca preul
activelor financiare s scad acum. Altfel spus, preul curent al activelor financiare
este volatil i dependent de zvonuri i informaii.
419
Afirmaia c preul curent al unui activ financiar este dependent de

valoarea actualizat a fluxului de dividende viitoare este logic, dar parial
adevrat. De exemplu, unele companii nu pltesc dividende i totui preul curent
al aciunilor lor este mai mare. Este cazul aciunilor Microsoft n anii 90 care nu
au pltit de loc dividende i totui aveau un pre per aciune mare. i mai curios,
multe companii noi, legate de Internet, au valori de pia foarte mari dei ele nu au
fcut profit din care s poat fi pltite dividende.
Totui, modelul dezvoltat mai sus care explic funcionarea pieei de
capital nu este inconsistent cu aceste situaii. El afirm c ateptrile privind
dividendele ce vor fi pltite la un anumit punct n viitor genereaz preul curent.
Acest punct poate fi peste 10, 20 sau 30 de ani i att timp ct acest flux se ateapt
s fie mare, i preul curent al activelor financiare pe piaa de capital va fi mare.
Companiile recent nfiinate au un flux de dividende necunoscut. Dar acest
lucru nu este valabil pentru companiile care exist pe pia de mai mult timp. n
aceste cazuri, putem, eventual, determina nu numai fluxul de dividende viitoare dar
i creterea acestora n perioada urmtoare.
Astfel, s presupunem c dividendele cresc cu o rat constant anual, g.
Atunci avem:
D(2 ) = (1 + g )D(1)
D(3) = (1 + g )D(2) = (1 + g )2 D(1)
D(4 ) = (1 + g )D(3) = (1 + g )3 D(1)...
nlocuind n (8.3) avem:
(1 + g )N
D(1) 1 + g (1 + g )2
+
+
P(0 ) =
+
1
...
~
~
~N
~2
1 + i 1 + i
1+ i
1 + i
(8.4)
1+ g
~ . Dac
1+ i
~
1+ i
~
g < i atunci suma acestei progresii geometrice este finit i egal cu ~
.
i g
nlocuind n (8.4) obinem:
D(1)
P(0) = ~
i g
sau, rearanjnd:
D(1) ~
=i g
(8.5)
P(0 )
Relaia (8.5) spune c raportul dintre dividendele ce urmeaz s fie pltite
i preul curent al activului financiar este egal cu diferena dintre rata dorit a
~
venitului, i i rata de cretere a dividendelor, g. Deoarece D(1) poate fi destul de
precis estimat sau nlocuit, eventual, cu un indice de pia calculat, aceast relaie
n paranteza dreapt avem o progresie geometric de raie
420
ne permite s apreciem dac preul curent al activului, P(0) este supraevaluat sau
~
subevaluat n raport cu venitul dorit de investitor, i .
Modelele explicitate mai sus se refer, totui, la un singur activ.
Investitorii, de regul, dein mai multe active financiare care pot fi diferite: aciuni,
obligaiuni, bonuri de tezaur etc.; aceast mulime de active reprezint ceea ce se
numete portofoliu de active. Deciziile pe care le ia un investitor depind, n aceste
condiii, nu numai de factorii fundamentali menionai (dividende i preuri
viitoare, rata dorit a venitului .a.), dar i de celelalte active care le alctuiesc
portofoliul respectiv.
Structura portofoliului de active deinut de un investitor poate cuprinde, pe
lng activele financiare deinute, i active reale (case, maini, pmnt .a.).
Valoarea acestora depinde de preurile ce se formeaz pe pieele corespunztoare
activelor reale (piaa imobiliar, piaa pmntului .a.). Cu toate acestea, ele au o
influen determinant n funcionarea subsistemelor pieei de capital.
8.1.3 Descrierea funcionrii S.C.E.M.
Am vzut mai sus c subsistemul economiei monetare poate fi structurat n

dou subsisteme principale: subsistemul pieei monetare (S 6 ) i subsistemul pieei
de capital (S 7 ) (facem abstracie, deocamdat de subsistemul pieei valutare care
va fi tratat n capitolul 9). n cadrul funcionrii SCEM, cele dou subsisteme intr
n interaciuni reciproce care sunt influenate i de funcionarea i de conexiunile cu
sistemul cibernetic al economiei reale.
n figura 8.8 sunt reprezentate aceste interaciuni dintre subsisteme ca i
dintre SCEM i SCER.
Subsistemul pieei monetare (S 6 ) este coordonat de Banca Central, care
prin conexiunile (3) i (4) supravegheaz i reglementeaz funcionarea pieei
monetare. n funcie de cantitatea de mas monetar de pe aceast pia i de
politica pe care a definit-o Banca Central, aceasta poate spori M + sau reduce
(M ) masa monetar tranzacionat pe pia monetar.
Masa monetar, M tranzacionat este transmis prin conexiunile (6) ctre

SCER, unde ea este utilizat pentru tranzacii comerciale, inclusiv pli anticipate,
respectiv (5) ctre piaa de capital unde este utilizat pentru tranzacii speculative.
Fluxul de fonduri M t , mpreun cu fluxul M s dau masa monetar n circulaie, M.
421

(2)
Banca
Central
CNVM
(9)
(3)
(12)
M +
(1)
(4)
Piaa monetar
(10)
Piaa de capital
M S (5)
(11)
Fg
(8)
(13)
Fp
Sistemul
Cibernetic
al
Economiei
Reale
(7)
(6)
Mt
Figura nr. 8.8

Un alt flux de fonduri de la subsistemul pieei monetare ctre SCER este
cel al creditelor acordate sectorului privat, F p , care sunt transmise prin
conexiunea (7). Deoarece creditele acordate pot fi considerate egale cu depozitele
existente n bncile comerciale sau la ceilali intermediari financiari care acord
mprumuturi, suma dintre masa monetar n circulaie i volumul creditelor
acordate reprezint agregatul M1 asupra cruia acioneaz Banca Central prin
intermediul politicilor monetare.
Depozitele D, din care se constituie fluxul de credite F p se formeaz din
economiile gospodriilor, firmelor i sectorului public din cadrul SCER care sunt
transmise ctre piaa monetar prin intermediul conexiunii (12).
Creterea sau scderea ofertei de bani de pe piaa monetar mai este
determinat i de vnzarea sau cumprarea pe piaa de capital a obligaiunilor
guvernamentale i bonurilor de tezaur. Acest proces este reprezentat prin
conexiunea dubl (8). n cazul n care se dorete creterea ofertei de bani pe piaa
monetar, Banca Central poate cumpra obligaiuni guvernamentale i bonuri de
tezaur, ceea ce aduce pe piaa monetar o cantitate mai mare de bani. Dac se
dorete reducerea ofertei de bani, atunci Banca Central vinde pe piaa de capital
obligaiuni guvernamentale i bonuri de tezaur. Astfel de operaii de vnzare /
cumprare se numesc operaiuni pe piaa deschis.
Subsistemul pieei de capital (S 7 ) este supravegheat i reglementat de
Comisia Naional a Valorilor Mobiliare (CNVM) prin intermediul conexiunilor
(9) i (10). Pe aceast pia sunt tranzacionate active financiare (valori mobiliare)
422
foarte diverse: aciuni, obligaiuni, bonuri de tezaur, opiuni, futures, alte

derivative. Cererea de active financiare se face n limita economiilor sectoarelor
din cadrul SCER (gospodrii, firme, sectorul public) care sunt reprezentate de
conexiunea (11).
n urma tranzaciilor efectuate se constituie fonduri de investiii, I care
intr n sectorul real al economiei prin conexiunea (13). Acestea sunt constituite fie
din fondurile ce vor fi utilizate de acest sector pentru investiii directe n cadrul
firmelor sau al sectorului public fie din veniturile care se constituie la nivelul
gospodriilor datorit plasamentelor pe piaa de capital.
Se observ c cele dou subsisteme, al pieei monetare i al pieei de
capital, sunt strns interdependente, influenndu-se reciproc. Funcionarea
eficient a ntregului sistem al economiei monetare depinde de echilibrele care se
stabilesc ntre fluxurile de fonduri care intr i ies de pe cele dou piee.
8.2 Modelarea sistemului cibernetic al economiei monetare

8.2.1 Modelul monetarist al lui Friedman
Vom prezenta, mai nti, modelul static lui Friedman care constituie cadrul
general pe care s-au structurat, n continuare, diferite modele introduse pentru a
studia fie anumite fenomene monetare (inflaie, stagflaie .a.) fie funcionarea
ntregului sistem al economiei monetare.
Modelul lui Friedman include dou blocuri: un bloc al economiei reale i
un bloc al economiei monetare. Astfel, economia real este descris de relaiile:
C
Y
(8.6)
= c ; 0 < c <1
p
p
I
(8.7)
= A + ir r ; ir < 0
p
Y C I
= +
(8.8)
p p p
Deci avem o funcie de consum (8.6), o funcie a investiiilor (8.7) i o
condiie de echilibru pe piaa bunurilor i serviciilor (8.8). Variabilele utilizate sunt
reale: C p este consumul real; I p - investiia real i Y p - venitul real.
Sectorul economiei monetare este descris de relaiile:
M D
Y
p = m y p + mr r ; m y > 0 ; mr < 0
S
M = M
S
D
M = M
(8.9)
(8.10)
(8.11)
423
Relaia (8.9) exprim cererea real de bani ca sum a dou componente:

Y
cererea tranzacional, m y
i cererea speculativ, m r r . Cererea tranzacional
p
este proporional cu mrimea venitului real, n timp ce cea speculativ depinde
invers proporional de nivelul ratei dobnzii. Aici m y reprezint parametrul de
senzitivitate al cererii reale de bani la mrimea venitului real, n timp ce m r
reprezint senzitivitatea cererii reale de bani la nivelul ratei dobnzii. Relaia (8.10)
arat c oferta de bani M S este dat exogen de nivelul M , n timp ce relaia (8.11)
exprim condiia de echilibru pe piaa monetar.
Modelul (8.6) (8.11) conine ase ecuaii dar are apte variabile: C, I, Y,
D,
M
M S , p, r, deci este nedeterminat. Aceast problem a fost rezolvat, de
regul, nainte de Friedman prin introducerea unei ecuaii suplimentare care
permite determinarea venitului real:
(8.12)
Y
=Y
p
unde Y este dat exogen. De exemplu, Y reprezint nivelul de echilibru al
venitului real sau nivelul de ocupare deplin (outputul potenial) care poate fi
determinat prin modelele de echilibru general calculabil.
n condiiile ecuaiei (8.12) se obine modelul IS-LM:
(IS)
A 1 c Y
r = i + i p
r
r
(LM)
r = m y Y + 1 M
mr p mr p
Din relaiile IS-LM de mai sus se obin uor rata de echilibru a dobnzii:
A 1 c Y
,
r* = +
p
ir
ir
respectiv nivelul preurilor de echilibru:
M
p* =
m y Y + m r r*
Problema aici este c n timp ce rata de echilibru a dobnzii se determin n
sectorul real al economiei (utiliznd curba IS), nivelul de echilibru al preurilor
se determin de sectorul monetar al economiei (utiliznd curba LM). Apare astfel,
o dihotomie n determinarea preurilor, denumit dihotomia clasic: preurile
relative, cum este rata dobnzii, sunt determinate de raportul dintre cererea
agregat i oferta agregat, n timp ce nivelul preurilor este determinat de relaia
dintre cererea de bani i oferta de bani. coala keynesian a rezolvat problema
dihotomiei fcnd ipoteza c nivelul preurilor este dat din afara sistemului
(exogen). Din aceast cauz modelul IS-LM nu include nivelul preurilor.
424
Soluia lui Friedman la problema de mai sus este introducerea unei noi
relaii care s exprime rata dobnzii:
(8.13)
r t = r te + te
unde r te este rata ateptat a dobnzii iar te este rata ateptat a inflaiei.
Dar, dac notm cu y te rata ateptat de cretere a venitului nominal Y
e
Y&
(deci y te = iar cu x te - rata ateptat de cretere a venitului real Y& p , atunci:
Y
(8.14)
y e = x te + te
t
De aici te = y te x te i, nlocuind n ecuaia (8.13) obinem:
) (
e
e
r t = r te + y t x te = r te x te + y t
(8.15)
Friedman face ipoteza c diferenele dintre rata ateptat a dobnzii r et i

rata ateptat de cretere a venitului real, x te este constant, deci:
r te x te = k 0
De aici avem:
e
(8.16)
r t = k 0 + yt
deci rata dobnzii reprezint suma dintre o constant k 0 i rata de cretere a
venitului nominal, Y.
n continuare, blocul economiei monetare este modificat dup cum
urmeaz:
(8.17)
M D = Y t (r t ) ; m < 0
(8.18)
M S = M t
D
(8.19)
S
M = M
(8.20)
r t = k 0 + y te
Se observ acum c funcia cererii de bani depinde de m(r t ) care este rata
de cretere a cererii de bani i este invers proporional cu rata dobnzii r t .
Oferta de bani M S este dat tot exogen la nivelul M t . Pe piaa monetar
condiia de echilibru obinuit se menine. La modelul economiei monetare s-a
adugat, deci, relaia (8.20), care este (8.16).
Din ecuaiile blocului economiei monetare obinem imediat:
(8.21)
Mt
Yt =
m(r t )
1
sau, notnd cu V t =
viteza de circulaie a banilor:
m(r t )
Y t = M t V t
(8.22)
425
Cunoscnd (8.20) i (8.21) putem determina, la orice moment de timp t,

venitul nominal Y t .
Friedman ezit s aplice ecuaia de determinare a ratei dobnzii i sectorul
economiei reale pentru c acest lucru ar implica o rat real a dobnzii constant
(mai exact o diferen constant ntre rata real a dobnzii i rata real de cretere
economic). Cum cererea de bani este influenat , n principal, de rata inflaiei i
de mrimea venitului real, ipoteza unei rate reale a dobnzii constante nu
denatureaz funcionarea sistemului economiei monetare. n sectorul real ns, o
asemenea ipotez ar exclude o determinant economic central a
comportamentului economiilor i investiiilor, deci a sectoarelor gospodriilor i
firmelor. De aceea, Friedman i-a limitat analiza la formularea unei teorii monetare
asupra formrii venitului nominal, lsnd nerezolvat problema alocrii acestuia
ntre economii i investiii.
n continuare, s introducem o variant dinamic a modelului monetar al
lui Friedman.
8.2.2 Modelul monetar dinamic al lui Friedman

Friedman, dup cum am spus, a dat i o variant dinamic a modelului su,
dinamiznd ecuaia (8.22). Difereniind aceast relaie, pe care o presupunem n
continuare de tip continuu, obinem:
(8.23)
dY = dM V + M dV
sau, mprind la Y:
dY 1
1
= dM V + M dV
Y
Y
Y
Folosind V = Y M obinem:
dY 1 dVdr dM
=
+
Y V dr
M
Difereniind i ecuaia ratei dobnzii (8.20), avem:
(8.24)
dr = d y e
Notnd:
(8.25)
1 dV
=
V dr
care reprezint variaia relativ a vitezei de circulaie a banilor, avem:
(8.26)
dY
dM
= d ey +
Y
M
Se poate considera c variaia ratei ateptate de cretere a venitului
e
nominal, y este proporional cu abaterea acestuia de la rata de cretere a
venitului, y, deci:
(8.27)
d ye = y ye
426

e
nlocuind dy n relaia de mai sus obinem:
(8.28)
dY
dM
= y y e +
Y
M
e
dY
dY
unde y =
i y e = .
Y
Y
e
nlocuind y i y n (8.28) avem:

e
dY dY e dM
dY
dY
dM
dY
=
+
=
+
Y
Y
Y
Y
M
Y M
De aici obinem:
e
(1 ) dY = dY + dM
Y
M
Y
l scoatem pe dY Y :
dY e
1 dM 1 1 dY e
1 dM
dY
=
=
+
Y
1 Y 1 M
1 Y 1 M
sau
e
1 dM dY
dY dY e
= +

Y Y 1 M Y
e
nlocuind napoi y i y i innd cont de influena timpului, obinem:

(8.29)
1
e
y t = y te +
mt y t
1
unde mt reprezint ritmul de cretere a masei monetare.
Relaia (8.29) se mai numete i ecuaia de dinamic pe termen scurt a
venitului nominal.
Analiza acestei relaii relev o serie de elemente caracteristice ale
modelului.
Astfel, condiia de stabilitate a ecuaiei (8.29) este:
1
0<
<1
1
De aici obinem imediat c:
< 0
Deoarece reprezint un parametru pozitiv (variaia vitezei de circulaie
a banilor) rezult c
>0
Dar ne amintim c acest parametru reprezenta coeficientul de ajustare a
valorilor ateptate ale venitului nominal la valorile observate. Pornind de la acest
427
lucru, putem face urmtoarea analiz a ecuaiei fundamentale:

a) Dac economia se afl ntr-o stare de echilibru pe termen lung (echilibru
staionar) cantitatea de bani crete n acelai ritm ca i venitul nominal ateptat
care, la rndul su, crete cu un ritm egal cu rata de cretere a venitului nominal
efectiv. Deci, n aceast stare de echilibru, toate cele trei rate de cretere sunt egale:
y te = y t = mt
b) Dac rata de cretere a ofertei de bani, dat exogen de Banca Central,
depete rata ateptat de cretere a venitului nominal, atunci rata efectiv de
cretere a venitului nominal va depi i ea rata ateptat de cretere a venitului
nominal ateptat:
y t > y te
c) n schimb, dac rata de cretere a ofertei de bani este mai mic dect rata
de cretere a venitului nominal, atunci rata de cretere a venitului nominal efectiv
va rmne n urma ratei ateptate de cretere a venitului nominal:
y t < y te
n fiecare caz, ns, o modificare neanticipat (neateptat) a ratei de
cretere a ofertei de bani determin apariia unei diferene ntre ratele efectiv i
anticipat de cretere a venitului nominal, diferen egal cu mrimea
multiplicatorului monetar din ecuaia (8.29), 1 (1 ) .
Din model se mai poate obine o alt ecuaie important n studiul
economiei monetare. Astfel, dac scdem din ambii termeni ai relaiei (8.29) ritmul
de cretere al masei monetare, m t i inem cont de faptul c Y (t ) = M (t )V (t )
(relaia (8.22)), care se mai poate scrie:
dV dY dM
=
= y t mt ,
V
Y
M
atunci,
1
e
e
y t mt = y te +
mt y t m t =
mt y t
1
1
de unde avem:
dV
e
=
mt y t
V
1
Notnd dV V = vt obinem ecuaia de dinamic a ratei vitezei de circulaia

a banilor:
e
vt =
mt y t
(8.30)
1
ecuaie care exprim, deci, variaia relativ a vitezei de circulaie a banilor, v t , n
funcie de mrimea diferenei dintre rata de cretere a masei monetare mt , i rata
ateptat de cretere a venitului nominal, y te .
428
Se observ c, n condiiile echilibrului pe termen lung, deci cnd
e
m t y t , v t va tinde ctre zero, deci V (t ) va rmne constant.
n faz de avnt a unui ciclu economic, deci cnd mt > y te , viteza de

circulaie a banilor crete, deci vt > 0 . n faza de recesiune, cnd mt < y te , viteza de
circulaie a banilor scade, deoarece vt < 0 .
O concluzie principal care se desprinde din modelul dinamic al lui
Friedman este aceea c o modificare neanticipat (neateptat) a ratei de cretere a
ofertei de bani (masei monetare) produce o abatere a ratei de cretere a venitului
nominal de la rata anticipat de cretere a acestuia. Acest lucru este explicat de
monetariti prin aciunea mecanismului de transmisie monetar (vezi paragraful
8.3).
8.2.3 Modelul monetarist dinamic al lui J. Vanderkamp

Acest model monetarist include trei componente de baz: ecuaia cantitii
de bani, curba lui Phillips i legea lui Okun. Caracterul monetarist al modelului
este dat de faptul c rata expansiunii monetare influeneaz rata inflaiei iar, prin
intermediul curbei lui Phillips, se face legtura dintre blocul economiei monetare i
cel al economiei reale.
n acest model, un impuls monetar (deci o cretere neanticipat a ofertei de
bani) genereaz o cretere a ratei reale de cretere a venitului peste rata anticipat,
ceea ce duce la diminuarea ratei omajului (legea lui Okun). La rndul su, rata
diminuat a omajului determin o cretere a ratei inflaiei (curba lui Phillips).
Aceast cretere este egal exact cu diferena dintre rata de expansiune monetar i
rata creterii venitului real ponderat cu elasticitatea cererii de bani n funcie de
venit.
Modelul lui Vanderkamp const din trei ecuaii:
mt = xt t
e
e
(8.31)
t = t b ut u ; b > 0
ut ut 1 = a xt xte ; a > 0
Prima ecuaie reprezint ecuaia monetarist a cantitii de bani. Aici mt
este rata expansiunii monetare (a creterii cantitii de bani), xt reprezint rata de
cretere a venitului real, iar t rata inflaiei.
A doua ecuaie reprezint o versiune liniarizat a curbei lui Phillips. Rata
inflaiei, t este legat direct proporional de rata anticipat a inflaiei, te i invers

proporional de diferena dintre rata omajului, ut i rata natural (de echilibru) a
omajului, ue .
n sfrit, ultima ecuaie reprezint legea lui Okun, conform creia
creterea ratei de cretere a omajului este invers proporional cu decalajul dintre
rata creterii venitului real, xt i rata anticipat a creterii acestuia, xte.
429
Modelul are ca variabile endogene rata creterii venitului real xt, rata
inflaiei t i rata omajului ut. Vanderkamp a dat acestui model o soluie grafic
prezentat n continuare (figura 8.9).
II
x = xe
R0
FF 1
FF 0
A
xA
xe
ue
x = xe
xe
xA
A
III
uA
A
OK
IV
Figura nr. 8.9

n cadranul I al graficului, funcia R0 reprezint o curb Phillips liniar n
care ateptrile inflaioniste e = 0 . Intersecia curbei Phillips cu axa Ou determin
rata natural (de echilibru) a omajului, ue.
n cadranul II se reprezint grafic ecuaia cantitii de bani. Dreptele FF0 i
FF1 corespund la dou valori diferite ale ratei de cretere a ofertei de bani, m0
respectiv m1. Fiecare punct aflat pe dreptele FF exprim, deci, o combinaie
posibil (, x ) corespunztoare unei rate de cretere echilibrat a venitului real.
Cadranul IV conine o reprezentare grafic a legii lui Okun. Dreapta OK
reprezint curba lui Okun n starea iniial. Ea arat ratele omajului care
corespund unor rate alternative ale creterii reale. Cum curba lui Okun este o
ecuaie cu diferene de ordinul nti, ea se deplaseaz ctre stnga atunci cnd rata
omajului scade n urma unei creteri neateptate a ratei de cretere a venitului real
(vezi n figura 8.9 distana x A x e ).
430
Cadranul III transfer valorile lui x din cadranul III n cadranul IV. n
starea staionar, sistemul economic este caracterizat de urmtoarele relaii:
xt = xt 1 = x e
(8.32)
e
t = t = 0
e
ut = ut 1 = u
n acest caz, rata constant de cretere a ofertei de bani m0 (aparinnd
dreptei FF0) este utilizat complet pentru finanarea creterii economice reale, xe.
Rata omajului corespunde ratei naturale ue aflat, cum am artat, la intersecia
dintre curba R0 i abscisa Ou.
S presupunem c oferta de bani nregistreaz o accelerare, deci rata de
cretere a ofertei de bani sporete de la m0 la m1. S analizm ce se ntmpl n
acest caz pe termen scurt cu sistemul economic, termenul scurt desemnnd aici
faptul c n cursul proceselor de ajustare care se declaneaz nu are loc nici o
modificare n rata ateptrilor inflaioniste ( e rmne tot timpul egal cu 0).
n figura 8.9, creterea lui m0 la nivelul m1 deplaseaz curba FF din
cadranul II de la poziia FF0 la poziia FF1. Primul efect este o sporire a ratei de
cretere a venitului real de la xe la xA (mai mare dect xe corespunztor strii
staionare, o reducere a ratei omajului la uA i o cretere a ratei inflaiei la A .
Aceast nou stare este reprezentat n figur prin punctele A, A i A.
Analiznd mai amnunit aceast nou stare, observm c acceleraia
monetar (creterea ratei de cretere a ofertei de bani de la m0 la m1), concretizat
n deplasarea dreptei FF0 la FF1 a produs o accelerare neanticipat a ratei de
cretere real (a cheltuielilor reale) de mrime (x A x e ) . Aceast cretere este
transferat n cadranul IV, dnd de-a lungul curbei OK a lui Okun, punctul A
corespunztor unei rate a omajului uA<ue.
n cadranul I rata mai redus a omajului duce, prin intermediul curbei lui
Phillips, la o rat pozitiv a inflaiei, A .
n cadranul al doilea, punctul A de pe dreapta FF1 arat divizarea ratei de
cretere a venitului nominal x1 ntr-o component real xA i una inflaionist
x1 xA= a .
S dm, n continuare, o form matematic mai precis acestor efecte pe
termen scurt. Se observ c modelul poate fi rescris n urmtoarea form:
xt x e + t = mt x e
(8.33)
e
e
t + b ut = + b u
e
a xt x + ut = ut 1
431
sau, sub form matricial:
mt x e
e
1 1 0 xt x 1 0 0 0

0 1 b t = 0 1 b 0

ue
a 0 1 ut 0 0 0 1
ut 1
(8.34)
mt x e
xt x e
1 1 b 1 0 0 0
(8.35)
e
t = 1 ab 1 b 0 1 b 0
1 + ab

ue
ut
a
a
1
0
0
0
1

ut 1
De aici obinem sistemul de ecuaii liniare cu diferene:
b
1
e
e
e
e
xt = x + 1 + ab mt x + 1 + ab ut 1 u
ab
b
e
(8.36)
mt x e e
ut 1 u e
t = +
ab
+
+
ab
1
1
u = u e a m x e e b u u e
t
t
t 1
1 + ab
1 + ab
e
Iniial, s presupunem c ut-1=u , ceea ce face ca ultimii termeni din partea
dreapt a ecuaiilor (8.36) s fie zero. n aceste condiii, o acceleraie monetar
(deci o cretere a ritmului de cretere a masei monetare peste x e + e ) va
determina, simultan, o cretere a lui xt i t i o diminuare a lui ut. Rata omajului
(
(
(
)
)
)
(
(
(
)
)
)
scade sub rata sa natural (de echilibru), deci ut -1 = u A < u e , altfel spus n cadranul
IV, curba lui Okun se deplaseaz spre stnga, corespunztor noii distane de pe
ordonat u = u A = a x x e (vezi figura 8.10).
432
II
x = xe
R0
FF 1
G
C
FF 0
R1
G
1
xA
x A x B xC xG = x e
G
C
B
A
uG uC u B u A u
xC
xB
xA
G
C
B
OK 4 OK 3 OK 2 OK G
III
IV
Figura nr. 8.10

n urma noii poziii a curbei lui Okun, noua reprezentare a sistemului
economic este dreptunghiul (B, B, B, B ). n aceast etap, noua stare a
economiei se caracterizeaz printr-o diminuare a diferenialei de cretere pn la
(x B x e ) i printr-o rat sporit a inflaiei B (corespunztoare punctului B din
cadranul al doilea). Deoarece creterea ofertei de bani rmne constant, inflaia
sporit determin o diminuare a ratei de cretere a venitului real pn la valoarea xB
(punctul B din cadranul I) i, n consecin, o rat mai sczut a omajului,
u B = a xB x e .
S presupunem acum c curba lui Okun se deplaseaz din nou ctre
stnga n poziia OK2, noua reprezentare a sistemului economic fiind dreptunghiul
(C, C, C, C ), completat cu curba corespunztoare a lui Okun, OK2, unde
termenul constant al curbei este dat de rata omajului uB.
Deplasarea de la A la G de-a lungul curbei lui Phillips se realizeaz n
condiiile unei rate cresctoare a inflaiei i a uneia descresctoare a omajului.
Deplasarea corespondent de la A la G pe dreapta FF1 arat c variaia
componentelor ratei nominale de cretere a venitului se face n favoarea ratei
inflaiei. Dinamica proceselor de ajustare este determinat de deplasarea curbei
433
lui Okun. Att timp ct aceast curb se deplaseaz ctre stnga nu se poate ajunge
la un echilibru deoarece se modific att rata inflaiei ct i rata omajului.
Curba lui Okun va continua s se deplaseze att timp ct diferena (x t x e )
este pozitiv, (adic distanele x A x e ,L , xC x e sunt nenule) sau, altfel spus, att timp
ct ritmul de cretere a venitului real manifest o accelerare neateptat. Vom
analiza acum procesele din figura 8.10. Din primul cadran putem determina ritmul
de cretere a venitului nominal ( xG , G ) . Deoarece acum xG x e = 0 nu mai avem
o accelerare neateptat a ritmului de cretere a venitului. n cadranul IV, G se
afl la intersecia curbei lui Okun, OKG cu dreapta x = x e astfel nct, n acest
punct, legea lui Okun nu mai acioneaz i curba lui Okun rmne stabil. Punctul
G reprezint un punct de echilibru pentru piaa forei de munc iar rata
corespunztoare omajului uG nu se modific.
Atunci echilibrul pe termen scurt se caracterizeaz prin urmtoarele relaii:
mt = x e G
e
(8.37)
G = b u ut
ut = uG
Dac ateptrile inflaioniste nu sunt revizuite, atunci curba lui Phillips
rmne stabil i predomin un echilibru pe termen scurt. Acest echilibru este
caracterizat de o rat mai ridicat a inflaiei, , o rat mai redus a omajului, u,
dar aceeai rat stabil de cretere real, xe ca i naintea impulsului monetar.
Creterea ratei de cretere a ofertei de bani (sporirea cheltuielilor
nominale) determin, deci, o accelerare temporar a creterii economice reale care
induce o cretere a ratei inflaiei i o diminuare a salariilor reale. n noua stare de
echilibru predomin o rat mai nalt a inflaiei i acelai ritm al creterii reale,
precum i un nivel mai ridicat al ocuprii forei de munc i o valoare crescut a
venitului real. Acest echilibru pe termen scurt poate persista numai pn n
momentul n care ateptrile inflaioniste (n special cele reflectate de salariile
nominale) sunt ajustate la rata efectiv a inflaiei.
n mod normal, ns, aceste ateptri inflaioniste nu rmn constante pe
termen lung, ele modificndu-se n funcie de experiena agenilor economici n
legtur cu inflaia.
Putem presupune, de exemplu, c procesul de ajustare a ateptrilor este
descris de ecuaia ateptrilor adaptive:
(8.38)
te te1 = t 1 te1 , 0 < < 1
adic rata ateptat a inflaiei variaz proporional cu eroarea de previziune
t 1 te1 .
Pe termen lung, rata ateptat a inflaiei nu poate rmne zero dac rata
efectiv a inflaiei depete valoarea zero. Dac s-ar ntmpla acest lucru, ar fi
contrazis ipoteza comportamentului raional al agenilor economici. Conform
434
ecuaiei de mai sus, rata ateptat a inflaiei te va ncepe s creasc pn cnd
e = G .
n graficul din figura 8.10, acest proces de ajustare a ateptrilor
inflaioniste implic o deplasare a curbei lui Phillips de la R0 la R1. n aceast nou
stare stabil, nu vor mai apare surprize i valorile efective ale variabilelor
sistemului vor corespunde ntocmai valorilor lor anticipate. Starea economiei este
descris, deci, de relaiile:
x = xe
(8.39)
e
m
x
e
u = u
Deosebirea dintre echilibrul pe termen lung caracterizat de dreptunghiul
(G, G1, G2, G ) i echilibrul pe termen scurt (G, G, G, G ) const n faptul c, n
primul caz, diferena de cretere neanticipat (x xe) ct i efectul real asupra
pieei muncii au disprut.
Ca urmare a deplasrii n sus i spre dreapta a curbei lui Phillips, deplasare
cauzat de o rat anticipat a inflaiei mai mare, rata omajului crete din nou pn
cnd, n punctul G2, rata natural a omajului ue este din nou atins. Deplasarea
curbei lui Phillips antreneaz i o deplasare a curbei lui Okun, pe care o vom studia
mai n detaliu n continuare. La echilibrul pe termen lung, rata inflaiei este
complet anticipat i este, ca i n cazul echilibrului pe termen scurt, egal cu
diferena dintre rata de expansiune a ofertei de bani mt i ritmul ateptat xe al
creterii venitului real.
Aceast analiz arat c un impuls monetar (definit ca o deplasare de la
FF0 la FF1) determin o accelerare neateptat a creterii economice care dispare n
cursul procesului de ajustare pe termen scurt, prin deplasrile ecuaiei lui Okun.
n timpul procesului de ajustare pe termen lung, care duce la deplasri ale
curbelor lui Phillips i Okun, rata omajului crete din nou pn la nivelul celei
naturale.
Spre deosebire de procesul de ajustare pe termen scurt, analizat mai sus,
procesul de ajustare pe termen lung implic o deplasare a curbei lui Phillips
datorat unei variaii a ratei anticipate a inflaiei, e . Trsturile generale ale
acestui proces sunt urmtoarele:
a) Poziia curbei lui Phillips depinde de rata decalat a inflaiei ateptate, e1
i de eroarea de previziune 1 e . Dac are loc o accelerare neanticipat a ratei

inflaiei, curba lui Phillips se deplaseaz ascendent n caz c 1 e > 0 i
descendent cnd 1 e < 0 ;
b) Poziia curbei corespunztoare a lui Okun este dat de rata decalat a
omajului, u 1 . Dac rata omajului crete, deci u-1 > u-2, curba lui Okun
435
se deplaseaz ctre dreapta; n caz contrar, deci u-1 < u- 2 ea se deplaseaz ctre
stnga;
c) n situaia n care curbele lui Phillips i Okun pentru o anumit perioad
sunt determinate de valorile perioadei anterioare, rata creterii reale, x (mai precis
g = x x e ) i curba lui Okun determin atunci rata corespunztoare omajului.
Introducnd n expresia curbei lui Phillips rata omajului, obinem rata efectiv a
inflaiei. Traiectoriile de evoluie ale variabilelor endogene t ,te i gt = xt x e
sunt determinate de rezolvarea sistemului de ecuaii cu diferene finite la care se
adaug o ipotez privind formarea ateptrilor inflaioniste, de exemplu:
(8.40)
te = d1 t 1 + d 2 te1 ; 1 , 2 0 ; 1 + 2 = 1
n plus, trebuie specificate ateptrile privind rata omajului, respectiv rata
de cretere, ue i xe, care rmn constante pe orizontul de timp considerat.
Valorile iniiale sunt date de echilibrul pe termen scurt, cruia i corespund
anumite valori numerice pentru G = 0 ,xG = x e i uG = u0 .
n aceste condiii, sistemul compus din ecuaiile modelului la care se
adaug condiiile iniiale poate fi rezolvat genernd traiectoriile de evoluie ale
variabilelor endogene amintite. Se poate arta uor c procesul de ajustare este
stabil (deci oscilaiile sunt amortizate) dac:
(8.41)
1
<1
1 + ab
n timp ce ateptrile inflaioniste sunt convergente ctre cele date de rata real a
inflaiei dac 0 < < 1 . Evoluia oscilant a variabilelor endogene este determinat
de condiia:
(8.42)
4
ab <
2
(1 )
caz n care sistemul de ecuaii cu diferene are rdcini complexe.
8.2.4 Modelul monetarist dinamic cu ateptri raionale (Frisch, 1982)
Vom introduce, dezvoltnd modelul lui Vanderkamp, un model dinamic cu

ateptri raionale datorat lui Frisch. Modelul este alctuit din urmtoarele ecuaii:
mt = t + x e + gt + 1t
(8.43)
e
e
2
b
u
u
t
t
t
t
2
e
3
ut = u a g t + t
Aici, gt = xt xe exprim abaterea ratei reale de cretere a venitului de la

valoarea de echilibru, iar it , i=1,2,3 sunt variabile aleatoare independente ntre ele
( )
i fa de celelalte variabile ale modelului avnd media zero ( E it = 0 )
436
()
i dispersia constant ( var it = ct . ), celelalte notaii fiind similare cu cele utilizate

n modelul lui Vanderkamp.
Se remarc faptul c n relaia a doua, reprezentnd legea lui Okun,
termenul ut-1 este nlocuit cu ue, ceea ce presupune c o accelerare a creterii reale
poate mpinge rata omajului sub valoarea sa natural de echilibru ue, n timp ce, n
modelul lui Vanderkamp, rata omajului cobora sub nivelul su din perioada
anterioar.
n modelul prezentat mai sus variabilele endogene sunt t , rata curent a
inflaiei, gt, abaterea creterii reale fa de trend i ut, rata omajului. Variabilele
exogene sunt mt, rata de cretere a ofertei de bani, te , rata ateptat a inflaiei, ue,
rata natural (de echilibru) a omajului, it (i=1,2,3), variabilele aleatoare i xe, rata
creterii reale n condiii de echilibru.
Pentru a determina sistemul de ecuaii cu diferene finite, modelul va fi
scris sub forma:
g t + t = mt x e + 1t
(8.44)
e
e
2
t + b ut = t + b u + t
e
3
a g t + ut = u + t
care mai poate fi scris matricial:
e
1
1 1 0 g t mt x + t
e
(8.45)
e
2
0 1 b t = t + b u + t

e
3
a 0 1 ut u + t
De aici:
1
mt x e + 1t
g t 1 1 0
e
e
2
t = 0 1 b t + b u + t =
u e + 3t
ut a 0 1
(8.46)
e
1
1 1 b mt x + t
1
e
e
3
=
ab 1 b t + b u + t
1 + ab
1 u e + t3
a a
437
i, efectund nmulirile, obinem:

1
1
3
1
2
e
e
gt = 1 + ab mt x t + 1 + ab b t t t
1
ab
e
mt x e te +
t2 ab 1t b t3
t = t +
1
1
ab
ab
+
+
1
a
e
mt x e te +
a 1t + a t2 + 3t
ut = u
1
1
ab
ab
+
+
(8.47)
Vom nota termenii aleatori ai ecuaiilor din (8.47) cu 1t ,t2 ,3t , deci:
1
1
3
1
2
t = 1 + ab b t t t
1
2
t2 ab 1t b 3t
t =
ab
1
+
3
1
a 1t + a t2 + 3t
t =
1 + ab
Modelul cu ateptri raionale se rescrie atunci:

1
1
e
e
gt = 1 + ab mt x t + t
ab
e
mt x e te + t2
t = t +
1
ab
+
a
e
mt x e te + 3t
ut = u
1
ab
+
(8.48)
(8.49)
Se poate observa acum c variabilele endogene gt, t i ut sunt influenate

att de diferena ( mt x e te ) ct i de termenii aleatori 1t ,t2 ,3t .
Modelul (8.49) trebuie completat cu o ipotez privind generarea ratei de
cretere a ofertei de bani, mt. n modelul cu ateptri raionale acest lucru se face
prin introducerea unei reguli de politic monetar, de exemplu o regul feedback
liniar de forma:
(8.50)
mt = 0 + 1 gt 1 + 2 t 1 + t
Deci mt depinde de o component autonom 0 , de abaterea ratei de
cretere a venitului real de la rata sa natural de cretere, gt, de rata inflaiei t ,
ambele decalate cu o perioad, precum i de o variabil aleatoare t de medie zero
i dispersie constant. Primii trei termeni din partea dreapt a ecuaiei formeaz
partea sistematic a regulii de politic monetar, n timp ce termenul aleator t
reprezint aspectul nesistematic al acestei reguli.
438
Friedman consider 1 = 2 = 0 , deci recomand o regul monetar pasiv
mt = 0 . Ali monetariti recomand alegerea lui 1 i 2 ca valori negative, fiind

deci adepii unei politici monetare anticiclice.
O ipotez esenial a teoriei ateptrilor raionale este c agenii economici
cunosc componenta sistematic a ratei de cretere a ofertei de bani i in cont de ea.
Dac notm cu t 1 informaia total existent la nivelul agenilor economici,
atunci ateptrile acestora n legtur cu mt pot fi scrise:
(8.51)
E (mt / t 1 ) = 0 + 1 g t 1 + 2 t 1
Ecuaia regulii politice (8.50) poate fi atunci rescris sub forma:
(8.52)
mt = E (mt / t 1 ) + t
Ecuaia (8.52) arat c rata de cretere a ofertei de bani conine o
component sistematic E (mt / t 1 ) i o component aleatoare t care nu poate
fi prevzut.
S artm, n continuare, cum se formeaz ateptrile raionale din cadrul
componentei sistematice. ncepem cu ateptrile inflaioniste. innd seama de
faptul c E it = 0,i = 1,2,3 i aplicnd operatorul de ateptare ecuaiei ratei inflaiei
obinem:
ab
E (t / t 1 ) = te = te +
E (mt / t 1 ) x e te
(8.53)
1 + ab
De aici rezult:
(8.54)
te = E (mt / t 1 ) x e
( )
care exprim inflaia anticipat raional te lund n considerare toate variabilele

endogene i exogene precum i interdependenele dintre ele. Rata inflaiei
anticipat raional reprezint, deci, diferena dintre componenta sistematic a ratei
de cretere a ofertei de bani i tendina ratei reale de cretere economic, xe. O
cretere a ratei ateptate de expansiune a ofertei de bani genereaz imediat o
cretere a ratei ateptate a inflaiei.
Dac nlocuim, acum, ecuaia ratei anticipate a inflaiei (8.54) n ecuaia
ratei inflaiei obinem:
ab
[m t E(m t / t 1 )] + 2t
t = E(m t / t 1 ) x e +
(8.55)
1 + ab
Rata curent a inflaiei t este alctuit din dou componente: rata
anticipat a inflaiei (primul termen din partea dreapt) i o component
nesistematic a ofertei de bani, determinat ca diferena dintre rata efectiv a
ofertei de bani mt i rata anticipat a acesteia E (mt / t 1 ). Din ecuaia (8.55)
rezult imediat:
ab
[mt E (mt / t 1 )] + t2
t te =
(8.56)
1 + ab
439
Aceast ecuaie arat faptul c diferena dintre rata curent a inflaiei i rata
anticipat a acesteia este dependent de eroarea de previziune a ofertei de bani,
ab
termenul de proporionalitate fiind
, la care se adaug i o component
1 + ab
aleatoare t2 . n continuare, s determinm influena ateptrilor raionale asupra
sectorului economiei reale. Pentru aceasta, vom nlocui ecuaia care d inflaia
anticipat n celelalte dou ecuaii ale modelului obinnd:
a
e
3
ut = u 1 + ab [mt E (mt / t 1 )] + t
(8.57)
g = 1 [m E (m / )] + 1
t
t
t
t 1
t
1 + ab
Ecuaiile astfel obinute dau valorile ratei omajului ut i ratei de cretere a

venitului real gt. Se poate observa c amndou aceste rate sunt influenate de
eroarea de previziune a ofertei de bani mt E (mt / t 1 ) > 0 care va determina,
prin intermediul unei abateri t te > 0 , coborrea lui ut sub ue i creterea lui gt.
Dar aceste efecte reale sunt influenate i de o component nesistematic
it i de aceea nu pot fi folosite n mod practic ntr-o politic economic. Deci,
sectorul real al economiei este independent de politica monetar anticipat. n
cadrul modelului, rata ateptat a inflaiei reflect perfect orice schimbare a
componentei sistematice a creterii ofertei de bani, ceea ce sporete rata curent a
inflaiei, fr a avea, ns, repercusiuni asupra sectorului real. O astfel de concluzie
poart numele de teza ineficienei politice i asupra sa au fost purtate polemici
prelungite ntre monetariti i keynesieni.
8.2.5 Modelul neliniar al stagflaiei

S-a afirmat adesea c apariia n anii 70 a stagflaiei (stagnare + inflaie)
n rile cu economie dezvoltat reprezint un fenomen n ntregime nou - care, n
plus, nu poate fi explicat satisfctor prin metodele macrodinamice keynesiene ale
acelui timp. ntr-un anumit sens, aceasta este desigur corect. Dar este tot att de
adevrat c o simpl referire la mecanismul armatei de rezerv al lui Marx - care
nu este att de strin de gndirea neoclasic - este suficient pentru a oferi o
explicaie posibil pentru aceast apariie.
Rata natural a omajului (NUR) a devenit punctul central n analiza
stagflaiei (Frisch, 1983). Rate sczute ale omajului, sub NUR (determinate de
politici fiscale sau monetare excesive), cresc presiunea inflaionist i pot fi
interpretate drept cauze ale stagflaiei.
n lucrarea sa privind teoria modern a inflaiei, H. Frisch(1983) prezint
un model de cretere monetarist destul de simplu, dar complet care permite o
analiz concludent a interdependenelor dintre rata de cretere a masei monetare,
rata de cretere a venitului real, rata inflaiei i rata omajului. Acest model pleac
440
de la o curb Phillips, a ratei inflaiei preurilor care este combinat cu legea lui
Okun a consecinelor omajului asupra creterii outputului i cu teoria cantitii
de bani ca o limitare a creterii i inflaiei pentru a obine relaii de dinamic
economic n diferite ipoteze privind ateptrile inflaioniste.
n continuare se va arta, prin intermediul unor modificri simple ale
acestui model monetarist, cum poate fi el utilizat pentru o analiz dinamic corect
a stagflaiei.
Vom porni, n continuare, de la o versiune neliniar a modelului monetarist
al lui Frisch (prezentat anterior) pentru a arta ce este propoziia NUR (NAIRU) i
alte afirmaii monetariste standard bazate pe conceptul de rat natural a omajului.
Semnificaia acestei rate i a propoziiei denumite dup ea vor fi examinate
critic n continuare, artndu-se faptul c, n special, cunoscuta curb Phillips ridic
destule probleme n analiza macroeconomic dinamic.
Versiunea generalizat a modelului monetarist al lui Frisch cuprinde
urmtoarele ecuaii:
= + g
(8.58)
e
(8.59)
= + f (U U )
U& = h( g g )
(8.60)
(8.61)
& e = k( - e )
Funciile f, h, k din model satisfac f(0)=k(0)=h(0)=0 i f<0 , h<0 , k>0.
este un parametru dat.
Mai sus, i e sunt inflaia curent i, respectiv, inflaia ateptat. U i
U reprezint rata curent i rata natural (de echilibru) a omajului, aceasta din
urm considerat ca exogen. Ratele i g sunt, n ordine, rata de cretere a
ofertei de bani, respectiv a outputului real ( g reprezint trendul ratei de cretere a
outputului i se poate interpreta ca fiind rata de cretere potenial a acestuia).
Variabilele endogene sunt determinate de model sunt , e , g i U. S
interpretm fiecare ecuaie n parte.
Ecuaia (8.58) este relaia simpl, cunoscut din teoria cantitii de bani,
ntre rata de cretere a ofertei de bani, pe de o parte i rata inflaiei, i rata de
cretere a venitului real, g pe de alt parte. Aceast relaie nu ridic probleme
deosebite, ea fiind utilizat ca o metod simpl de introducere a unui prag monetar
care acioneaz asupra creterii outputului nominal i, deci, asupra sumei dintre
rata de cretere a outputului real, g i a inflaiei, .
Ecuaia (8.59) reprezint o versiune generalizat a curbei Phillips a ratei
inflaiei, formulat pe baza unei rate naturale date a omajului U . Parametrul
cu care este ajustat rata ateptat a inflaiei, e difer de 1, aa cum presupune
teoria monetarist. Aceast ecuaie arat (pentru =1) o corelaie strict pozitiv
ntre erorile anticipate n rata inflaiei i abaterea ratei curente a omajului de la
NUR. Aceast corelaie devine mai puin strict cnd difer de unitate.
441
Ecuaia (8.60) este legea lui Okun, care descrie dependena dintre rata de
modificare a ratei omajului, U& i diferena (g g ) dintre rata curent i cea
natural de cretere a outputului. g poate fi considerat egal cu suma dintre
creterea productivitii muncii, m i creterea populaiei n, deci g = m + n .
Curba Phillips (8.59) i legea lui Okun (8.60) limiteaz impulsurile
monetare exogene din cretere i inflaie.
Ecuaia (8.61) reprezint ipoteza standard asupra schimbrii adaptive n
ateptrile inflaioniste.
Din ecuaiile (8.58)-(8.61) obinem imediat urmtorul sistem neliniar
autonom de ecuaii difereniale n U i e :
(8.62)
U& = h( e f ( U U ) g )
e
(8.63)
& = k(f(U - U ) - (1 - )e )
Punnd condiia ca U& = & e = 0 obinem soluia staionar:
0 = e0 = g
U 0 = U + f 1(( 1 ) e0 )
(8.64)
(8.65)
unde s-a presupus c (1 ) e0 aparine domeniului de definiie al funciei f 1 .

Pentru simplitate, nu s-au mai specificat condiiile general acceptate, de exemplu
c 0U<1.
n starea staionar, economia crete cu un trend dat g i cu o inflaie
constant 0 = g . Aceast rat, 0 se numete prag inflaionist, deci rate ale
inflaiei mai mari sunt n mod necesar legate de rate de cretere a outputului g
mai mici dect rata natural, g , aa cum afirm teoria cantitii de bani n forma sa
strict (Rowthorn, 1980). Rezult c diferena dintre rata natural a omajului U
i rata omajului n starea staionar, U0 are acelai semn ca i pragul inflaionist 0
dac <1 are loc, ceea ce constituie o balan pe termen lung ntre omajul n starea
staionar i inflaia staionar (dac =1 aceasta este zero i balana nu exist).
Evoluia dinamic a economiei ctre starea staionar poate fi uor
analizat fcnd apel la teorema lui Olech. Conform acestei teoreme, sistemul de
ecuaii difereniale (8.62) i (8.63) este global asimptotic stabil dac pentru
Jacobianul J al acestuia :
J11 J 12 - h' f' - h'
J =
(8.66)
J 21 J 22 k' f' - (1 - )k'

sunt adevrate relaiile:
TrJ = J11 + J 22 < 0
DetJ = J11 J 22 J12 J 21 > 0
i J11J220 sau J12J210.
442
Aceste condiii sunt evident ndeplinite dac 1, ipotez fcut atunci

cnd s-a introdus modelul (8.58)-(8.61).
Utiliznd izoclinele U& = 0, & e = 0 , deci curbele:
U = U + f 1( 0 e )
sau, n cazul liniar:
U =U +
1
( e g )
f
i
U = U + f 1(( 1 ) e )
sau, n cazul liniar:
1 e
U =U +
f
obinem urmtoarea diagram de faz pentru cazul global stabil i 1 (vezi figura 8.11):
U
(ni 1 f )
-
U& = 0
+
U0
ni f
e0 = g
& e = 0
Figura nr. 8.11
443
Izoclinele U& = 0 , & = 0 determin patru cadrane, deci patru tipuri posibile
de dinamic n spaiul fazelor ( e ,U). Figura 8.11 pare c sugereaz un
comportament ciclic al variabilelor e i U. Totui, analiza valorilor proprii ale lui

(8.66) demonstreaz faptul c comportamentul ciclic (valori proprii complexe) va
apare doar n anumite condiii, de exemplu cnd hf<4k (pentru =1), deci cnd
mecanismul opereaz suficient de puternic. O astfel de dinamic ciclic implic
faptul c e i U nu pot oscila n faz, situaie care poate s aib loc pentru
variabilele = e + f ( U U ) ca i pentru U.
Zona din figura 8.11 aflat sub curbele U& = 0, & e = 0 reprezint domeniul
potenial pentru o sincronizare de faz a oscilaiilor ratei inflaiei i omajului deci
corespunde stagflaiei, care apare, de fapt, n partea din dreapta a acestei regiuni.
Acest domeniu este cu att mai mare, cu ct mai senzitiv este rata inflaiei la
variaiile ratei curente a omajului (deci pentru valori ale lui foarte mici).
Figura 8.11 mai arat c exist un echilibru pe termen lung ntre inflaie i
omaj n cazul <1, deoarece valoarea de echilibru pe termen lung a lui U0 va fi
mai sczut dect U dac 0>0; ea va fi cu att mai mic cu ct este ales mai mare
parametrul . Monetaritii nu cred totui c aceast situaie este o descriere
corect a comportamentului economic pe termen lung. De aceea, ei presupun, n
general, c =1 i aa vom considera n continuare i noi.
Pe lng reprezentarea de mai sus a diagramei de faz, o alt reprezentare
n spaiul ( e ,U) este aceea n care se localizeaz domeniul stagflaiei. Pentru a
obine aceast reprezentare s presupunem pentru simplitate c modelul
(8.58)-(8.61) conine doar funcii liniare, deci funciile f, h i k vor fi nlocuite de
parametrii convenabil alei -f, -h i k. Este atunci evident c modelul conduce la
urmtorul sistem de ecuaii difereniale:
& e = fh&( g + ) + kf ( U U )
U& = h( g + )
Aceste ecuaii difereniale trebuie s implice aceleai proprieti de
stabilitate ca i reprezentarea n diagrama de faz a mrimilor e , U.
444
RELANSARE
U& = 0
STAGNARE
INFLAIE
0
STAGFLAIE
qg
& e = 0
e
Figura nr. 8.12

Se observ uor (vezi figura 8.12) c aria stagflaiei poate fi mrit prin
descreterea valorii parametrului h sau creterea parametrului k. nc odat se poate
observa c stagflaia este cauzat de o valoare sczut nenatural a omajului
care d natere la o rat cresctoare a inflaiei i deci la ateptri inflaioniste
cresctoare. Cum ateptrile privind inflaia ajung s depeasc inflaia curent,
rata omajului va ncepe s creasc din nou de la cel mai sczut nivel pe care l-a
atins. Aceasta inhib alte creteri n rata inflaiei pn cnd aceast rat ncepe s
scad din nou. Ea trebuie s devin egal cu rata ateptat a inflaiei nc
cresctoare exact atunci cnd nivelul normal al omajului U este din nou atins.
Dup ce acest punct este depit, totui, rata curent a inflaiei trebuie s nceap s
scad, deoarece acesta este singurul mod n care un mecanism adaptiv al
ateptrilor poate s concorde cu rata curent a inflaiei. Din acest punct n
continuare intrm n regiunea n care domin stagnarea care, la rndul su se
termin cnd rata natural a inflaiei = g = 0 este depit.
8.3 Mecanismele feedback ale sistemului economiei monetare

n cadrul sistemului economiei monetare se formeaz dou mecanisme
feedback eseniale pentru funcionarea acestei economii ca i a ntregii economii
naionale. Aceste dou mecanisme sunt mecanismul feedback de finanare a
deficitului bugetar i mecanismul feedback de transmisie monetar.
445
8.3.1 Mecanismul feedback de finanare a deficitului bugetar

S descriem, n continuare, mecanismul finanare al deficitului bugetar.
La nceputul anului t+1, autoritatea monetar (Banca Central): (1) poate
crete oferta de bani M(t) la M(t+1); (2) poate crete valoarea bonurilor de tezaur
de la Fsg(t) la Fsg(t+1); (3) poate crete valoarea obligaiunilor guvernamentale
aflate n posesia sectorului privat de la Flg(t) la Flg(t+1); i (4) poate reduce
cantitatea de bani mprumutat sectorului privat de la Fp(t) la Fp(t+1).
Suma acestor patru elemente trebuie s fie egal cu deficitul bugetar de la
nceputul anului t+1, deci:
(8.67)
B = M + Fsg + Flg Fp
unde s-a notat cu M=M(t+1)-M(t) i, similar, pentru celelalte elemente.
Al treilea element, Flg, poate fi ns scris:
Flg = Flg ( t + 1 ) Flg ( t ) =
}i
*
*
( t + 1 ) Flg ( t )ilg
(t )
= Flg ( t + 1 )ilg
*
lg ( t
+ 1)
(8.68)
1
1
*
(t ) *
+ Flg ( t )ilg
*
ilg ( t + 1 ) ilg ( t )
Primul termen din partea stng a relaiei (8.68) reprezint creterea

numrului de obligaiuni guvernamentale n cursul anului t nmulit cu preul unei
obligaiuni la nceputul anului t+1. Deci acest termen exprim cantitatea de bani
obinut prin emisiunea de noi obligaiuni care poate fi utilizat pentru a finana
cheltuielile guvernamentale.
Al doilea termen din partea stng a relaiei (8.68) reprezint creterea
ntre nceputul anului t i nceputul anului t+1 a valorii obligaiunilor
guvernamentale deja existente pe pia la nceputul anului t. El msoar, deci,
sporul de capital datorat deinerii n proprietate a obligaiunilor guvernamentale.
Acest venit provenind din sporul de capital se include n venitul provenit din
proprietate al sectorului privat (notat cu Q n subsistemul S5) i n dobnda total la
datoria public (notat cu V n acelai sistem).
Deficitul bugetar brut B va include i aceast apreciere a capitalului
ncorporat n obligaiunile guvernamentale existente pe pia. Atunci dobnda la
datoria public plus sporul de capital pltibile la nceputul anului t+1 la
obligaiunile guvernamentale existente la nceputul anului t sunt date de relaia:
1
1
*
Flg ( t )i* lg ( t ) + Flg ( t )i* lg *
=
i lg ( t + 1 ) i lg ( t )
i* lg ( t ) i* lg ( t + 1 )
= Flg ( t )i* lg ( t ) +
i* lg ( t + 1 )
~
= Flg ( t ) ilg ( t )
(8.69)
446
unde s-a notat cu ilg ( t ) venitul obligaiunilor guvernamentale, inclusiv dobnda i

sporul de capital aferente acestora.
Deficitul bugetar brut sau creterea valorii datoriei naionale nete provine
n principal din:
a) creterea cheltuielilor guvernamentale de bunuri i servicii;
b) plata de ctre guvern a dobnzilor ctre sectorul privat plus aprecierea
valorii datoriei existente;
c) creterea cheltuielilor transferabile ctre salariai si deintorii de
proprietate;
d) scderea taxelor i impozitelor pe venit i pe proprietate, pltite de salariai
i deintorii de proprietate ctre guvern.
S construim, n continuare, un model care stabilete legtura dintre
deficitul bugetar anual B i determinanii acestuia.
Pentru aceasta, vom folosi relaia care arat c proprietatea (avuia) total
deinut de sectorul privat este egal cu suma diferitelor forme de proprietate pe
care acestea le deine, deci:
(8.70)
A(t) = M(t) + F(t) + Ar(t)
unde A(t) este avuia total a sectorului privat n anul t, M(t) reprezint avuia
deinut sub form de bani, F(t) avuia deinut sub form de active financiare iar
Ar(t) avuia deinut sub form de active reale.
Dar creterea avuiei A n anul a fa de anul t se poate scrie:
A( t + 1 ) A( t ) = Yw ( t + 1 ) + Yq ( t + 1 ) P( t + 1 ) C( t + 1 )
(8.71)
unde YW este venitul disponibil provenind din salarii, Yq venitul disponibil

provenind din deinerea de proprietate iar P(t+1)C(t+1) sunt cheltuielile totale de
consum n sectorul privat.
tim ns c:
Yw ( t + 1 ) = W ( t ) L( t ) ( 1 t*w ) + H *w ( t + 1 )
(8.72)
deci venitul disponibil provenind din salarii se obine scznd din venitul total brut
provenind din salarii W ( t ) L( t ) , impozitul pe salarii, t*w W ( t ) L( t ) i adunnd
plile transferabile ctre salariai, H *w ( t + 1 ).
Yq ( t + 1 ) = Q( t + 1 )( 1 t*q ) + H *q ( t + 1 )
(8.73)
Deci venitul disponibil provenind din proprietate se obine scznd din

venitul total din proprietate, Q(t+1) impozitul pe proprietate, t*q Q( t + 1 ) i
adunnd plile transferabile ctre proprietari, H *q ( t + 1 ).
Dar venitul din proprietate Q(t+1) se obine din relaia:
Q(t+1) = Y(t+1) W(t)L(t) + V(t+1)
(8.74)
447
care arat c acest venit este egal cu venitul naional total Y(t+1) mai puin
veniturile totale salariale, W(t)L(t) plus venitul provenit din plata dobnzilor la
datoria public, V(t+1).
nlocuind (8.72)-(8.74) n (8.71) avem:
A( t + 1 ) A( t ) = V ( t + 1 ) + H *w ( t + 1 ) + H *q ( t + 1 ) t*w W ( t )L( t )
t*q Q( t + 1 ) + Y ( t + 1 ) P( t + 1 )C( t + 1 )
(8.75)
Dar tim c venitul naional total, Y(t+1) se obine cu relaia:

Y ( t + 1 ) = [Y1( t ) + J1( t )]P1( t + 1 ) + [Y2 ( t ) + J 2 ( t )]P2 ( t + 1 ) + ...
[X 1( t ) + J1( t )]P1( t + 1 ) [ X 2 ( t ) + J 2 ( t )]P2 ( t + 1 ) + ....
(8.76)
unde:
Y1( t ) = C1( t + 1 ) + G1* ( t + 1 ) + X 1( t + 1 ) + J1( t + 1 ) J1( t )
(8.77)
Y2 ( t ) = C2 ( t + 1 ) + G*2 ( t + 1 ) + X 2 ( t + 1 ) + J 2 ( t + 1 ) J 2 ( t )
Relaiile (8.77) exprim faptul c outputul din fiecare produs 1,2,
existent la nceputul anului t+1 se distribuie pentru consum guvernamental, consum
intermediar i creterea stocurilor.
Pe de alt parte, cheltuielile pentru consumul final n anul t+1 sunt date de
relaia:
P( t + 1 )C( t + 1 ) = P1( t + 1 ) C1( t + 1 ) + P2 ( t + 1 ) C2 ( t + 1 )
(8.78)
nlocuind relaiile (8.77) n (8.76) i apoi (8.76) i (8.78) n (8.75) avem:

A( t + 1 ) A( t ) = B( t + 1 ) + Ar ( t + 1 ) Ar ( t )
(8.79)
unde s-a notat cu:
B( t + 1 ) = V ( t + 1 ) + H *w ( t + 1 ) + H *q ( t + 1 ) + P1( t + 1 )G1* ( t + 1 ) +
+ P2 ( t + 1 )G*2 ( t + 1 ) + ... + t*wW ( t )L( t ) t*q Q( t + 1 )
(8.80)
i cu:
Ar ( t + 1 ) = P1( t + 1 )[ X 1( t + 1 ) + J1( t + 1 )] +
+ P2 ( t + 1 )[X 2 ( t + 1 ) + J 2 ( t + 1 )] + ...
(8.81)
Relaia (8.80) reprezint ecuaia deficitului bugetar i ea arat c acesta se

exprim ca diferena dintre cheltuielile bugetare (cu plata dobnzilor la datoria
public, V(t+1), cu transferurile, H w ( t + 1 ) + H q ( t + 1 ) i cu cheltuielile
guvernamentale de bunuri i servicii, P1( t + 1 ) G1* ( t + 1 ) + P2 ( t + 1 ) G*2 ( t + 1 ) + .......)
448
i veniturile bugetare provenind din impozitele i taxele pe venit, t*wW ( t ) L( t ) i

pe proprietate, t*q Q( t + 1 ) .
Dar deficitul bugetar la nceputul anului t+1, B(t+1) corespunde creterii
datoriei publice, deci:
R(t+1) - R(t) = B(t+1)
(8.82)
unde R reprezint datoria public total net a guvernului ctre sectorul privat al
economiei. Dar tim c aceast datorie public este alctuit din masa monetar,
M(t) i activele financiare, F(t) deinute de populaie, deci:
R(t) = M(t) + F(t)
(8.83)
nlocuind n (8.82) avem c:

R(t+1) R(t) = B(t+1) = [ M(t+1) M(t) ] + [ F(t+1) F(t)]
(8.84)
Cei doi termeni din parantezele drepte aflai n partea dreapt a relaiei
(8.85) arat cele dou modaliti posibile de acoperire a deficitului bugetar i
anume creterea masei monetare:
M*(t+1) = M(t+1) M(t),
respectiv emiterea de noi obligaiuni guvernamentale:
F*(t+1) = F(t+1) + F(t).
Mrimile M*(t) i F*(t) pot fi considerate ca parametri de control ai
subsistemului pieei monetare, respectiv subsistemului pieei de capital.
Modalitatea mai concret de introducere a respectivelor mrimi de control, care
apare n modelele de tip monetar, este cea de a considera c M*(t) i F*(t) sunt
variabile exogene, n aceast calitate fiind stabilite prin deciziile autoritii
monetare (Bncii Centrale i/sau guvernului). Cu toate acestea, o endogenizare a
uneia dintre aceste dou mrimi rezolv problema dificil a determinrii n fiecare
an a cantitii de bani ce trebuie s fie introdus n economie, respectiv a numrului
de obligaiuni guvernamentale ce urmeaz s fie emise pentru a acoperi, n acest
fel, deficitul bugetar al anului respectiv.
Evident c n economie mai este necesar o cantitate de bani pentru a
acoperi volumul mai mare al tranzaciilor de pe piaa bunurilor i serviciilor, de pe
piaa de capital i de pe celelalte piee pe care aceste tranzacii au loc. n acest caz
intr n funciune mecanismul de transmisie monetar.
8.3.2 Mecanismul feedback al transmisiei monetare

Este evident c oferta de bani afecteaz cererea i oferta agregat de bunuri
i servicii. Legtura dintre sistemul economiei monetare i sistemul economiei
reale, deci dintre oferta de bani i cererea de bunuri i servicii este efectuat de
mecanismul de transmisie monetar. Acest mecanism include toate canalele prin
intermediul crora banii afecteaz tranzaciile cu bunuri i servicii. Dar n acest
mecanism exist i o serie de legturi inverse prin care sistemul economiei reale
transmite informaii ctre sistemul economiei monetare, informaii prin intermediul
449
crora acesta din urm determin cantitatea de bani necesar efecturii tranzaciilor
cu bunuri i servicii, inclusiv bunuri de capital.
Mecanismul de transmisie monetar este, de multe ori, analizat doar din
perspectiva rolului su n realizarea politicilor monetare, ceea ce reprezint
o abordare incomplet. n economie, fluxurile de bani se formeaz i n mod
obiectiv, fr intervenia autoritii monetare, aceasta fiind de fapt i o condiie de
baz a funcionrii economiei reale. De aceea, acest mecanism de transmisie are i
o funcionare automat, independent de influenele care se transmit prin
intermediul politicilor monetare. Funcionarea mecanismului ca atare trebuie
neleas n strns interdependen cu funcionare diferitelor componente ale
economiei reale, privite att separat ct i mpreun.
Pentru a explicita acest lucru s analizm modul n care banii circul n
economie.
Dac facem apel la modelul fluxului circular pentru o economiei cu patru
sectoare (gospodrii, firme, sector guvernamental i sector extern), fiecare dintre
aceste sectoare poate s atrag mai muli bani printr-un influx de fonduri doar dac
se reduce cantitatea de bani utilizat de celelalte sectoare din economie. De
exemplu, dac sectorul guvernamental crete cheltuielile pentru bunuri i servicii,
el trebuie s le finaneze fie printr-o cretere a veniturilor provenind din taxe, fie
printr-un mprumut pe piaa monetar. Dar o cretere a impozitelor i taxelor
reduce venitul disponibil al gospodriilor, producnd n continuare un efect de
reducere a cheltuielilor pentru bunuri de consum. O cretere a mprumuturilor
guvernamentale reduce fondurile ce ar putea fi utilizate de ctre firme pentru a
finana investiiilor. Deci, n ambele cazuri, creterea cheltuielilor guvernamentale,
care se face printr-un influx de bani n acest sector, genereaz un efect de reducere
parial sau total a fluxului de bani care intr n sistemul gospodriilor sau n
sistemul firmelor.
Acelai lucru se ntmpl i cu alte sectoare. Astfel, o cretere a
cheltuielilor de consum ale gospodriilor necesit fie o reducere a economisirii
acestora, fie o cretere a ofertei de munc ctre firme care s determine creterea
veniturilor provenind din salarii deci ieiri de fonduri din sectorul firmelor.
Aadar fiecare sector este confruntat cu nevoia de a-i finana propriile
cheltuieli n detrimentul altor sectoare. Acest lucru asigur la nivelul ntregului
sistem economic o anumit stabilitate: cheltuielile din cadrul fiecrui sector nu pot
crete fr limite datorit faptului c aceste cheltuieli trebuie finanate iar
mijloacele de finanare sunt limitate.
Satisfacerea continu a acestei restricii necesit, dup cum am mai artat,
existena, pe lng canalele de transmisie ctre subsistemele economiei reale a
cantitilor de moned necesare efecturii tranzaciilor, i a unor canale
informaionale inverse care s permit corelarea dintre cantitile de bani
respective.
De regul, exist patru canale principale prin care se injecteaz moned n
economie: canalul ratei dobnzii, canalul avuiei, canalul creditelor disponibile
i canalul ateptrilor inflaioniste, fiecare dintre aceste canale putnd ns
450
s se ramifice n mai multe direcii. Fiecare canal are o legtur informaional

invers care determin cantitatea de bani care va fi injectat pe respectivul canal n
sectoarele economiei reale.
Evident c cel mai important canal este cel al ratei dobnzii, aceasta fiind
i principalul instrument prin care este influenat cererea de bani pe piaa
monetar. O schimbare n nivelul ratei dobnzii schimb costul banilor
mprumutai i costul de oportunitate al cheltuirii acestora pentru procurarea de
bunuri i servicii sau pentru economisire. Evident c diferitele categorii de
cheltuieli sunt senzitive n mod diferit la schimbrile care au loc n rata dobnzii.
Se pare c cele mai senzitive sunt construciile rezideniale, deci cheltuielile
efectuate pentru construirea de noi case i apartamente n timp ce mult mai puin
senzitive sunt cheltuielile pentru bunurile de consum i serviciile de subzisten
(pine, carne, lapte, ntreinerea apartamentului).
n figura 8.13 se reprezint schema de principiu a influenei acestui canal
al ratei dobnzii. Sgeile continue reprezint fluxuri monetare in timp ce sgeile
ntrerupte fluxuri informaionale.
n figur se reprezint prin variabila exogen M* posibilitatea autoritii
monetare de a influena mrimea cantitii de bani de pe pia. Prin intermediul lui
M* ca i a ratei dobnzii la creditele acordate sectorului privat, ip* se pot introduce
n economie politici monetare cu ajutorul crora se influeneaz n mod indirect
cererea agregat, deci i volumul tranzaciilor de pe piaa bunurilor i serviciilor.
Astfel, dac M* crete atunci se modific cantitatea de bani M de pe piaa
monetar ceea ce duce la scderea ratei dobnzii, ip*. Pe canalul ratei dobnzii,
format din conexiunile (1), (2) i (3), aceast schimbare determin n subsistemul
S2 creterea cererii de bunuri i servicii destinate sectorului guvernamental
(construcii rezideniale, bunuri de folosin ndelungat), n subsistemul S4
determin creterea cererii de bunuri de investiii n cadrul firmelor care sunt
profitabile, iar n subsistemul S5 crete cererea de bunuri de consum i servicii
alimentare i nealimentare, construcii, bunuri de folosin ndelungat destinate
consumului gospodriilor .a.
Aceste schimbri n cererea agregat determin modificarea ofertei
agregate corespunztoare, ceea ce nseamn, n cadrul sistemului economiei reale,
creterea intensitii activitii de producie, utilizarea unui volum mai mare de
resurse de munc i de capital. Dar creterea volumului produciei i a resurselor
necesare acesteia face ca i cantitatea de bani necesar efecturii diferitelor
tranzacii s creasc. Astfel, pe canalul ratei dobnzii se injecteaz n economie, n
primul rnd n sectorul firmelor, dar i n cel guvernamental i al gospodriilor,
cantiti de bani care sunt supuse restriciei privind existena unei limite superioare
a acestei cantiti ce poate fi transferat n economia real. Prin canalele
informaionale, autoritatea monetar determin n ce msur aceast limit este
respectat i dac alocarea banilor pe diferite sectoare rspunde unor scopuri deja
stabilite (de exemplu, meninerea inflaiei n anumite limite).
Fiecare canal de transmisie acioneaz ntr-o manier specific asupra unei
pri sau a ntregii economii reale, efectele obinute fiind concordante
451
sau contradictorii, din suprapunerea acestora rezultnd, n final, o anumit

distribuire a cantitii de bani existent n economie la un moment de timp dat.
Economie monetar
PG*
M*
i p*
(1)
S2
(2)
(3)
S4
S5
Economie real
Figura nr. 8.13

8.4 Rolul Bncii Centrale n reglarea economiei monetare.
Legtura SCEM cu SCER
Banca Central constituie n economia monetar ceea ce Guvernul
constituie n economia real. Ea aplic politicile monetare pentru a atinge anumite
obiective generale stabilite la nivelul ntregii economii (exprimate prin nivelurile
dorite ale outputului i ratei de cretere economic, ale ratei omajului i deficitului
balanei de pli), dar i obiective monetare (o rata int a inflaiei, rate de cretere
date ale agregatelor monetare .a.) care, ns, pot fi considerate ca fiind
subordonate obiectivelor generale amintite. Din aceasta cauz, obiectivele Bncii
Centrale mai poart numele de obiective intermediare , iar strategia Bncii Centrale
de atingere a acestor obiective de regul se subordoneaz obiectivelor economice
generale.
452
Pentru a nelege mai bine motivul pentru care, n cadrul SCEM, se

formeaz scopuri sau obiective intermediare n loc sa se acioneze direct, nemijlocit
asupra obiectivelor finale, trebuie s pornim de la faptul c politicile monetare de
care este rspunztoare, n general, Banca Centrala, acioneaz n condiii
de informaie incomplet, deci de incertitudine privind starea si comportamentul
sistemului economic. In timp ce rata de cretere economic sau rata omajului pot
fi observate pe perioade mari de timp, existnd observaii statistice referitoare la
aceti indicatori de zeci i chiar sute de ani, variabilele descriind sistemul
economiei monetare, cum ar fi ratele dobnzii, nivelele agregatelor monetare,
rezervele bancare .a., sunt disponibile la perioade de timp mult mai mici (zile,
sptmni, luni), ele prezentnd, ns, o mare variabilitate, ceea ce nu permite s
facem previziuni prea exacte privind evoluia lor pe termen lung. Acionnd asupra
unor obiective i scopuri intermediare, Banca Central are avantajul de a avea la
dispoziie o informaie mai prompt, mai exact pe termen scurt, dar care, pe
termen lung, poate s se dovedeasc inadecvat obiectivelor economice de ordin
general.
Mecanismul de baza prin care Banca Central acioneaz pentru atingerea
obiectivelor monetare const, n esen, n urmtoarele: la nceputul fiecrui
interval de timp, de regula trimestru, ea stabilete rata de cretere a masei
monetare, care va fi pstrata relativ constant in intervalul respectiv. Mrimea
acestei ratei este stabilit in concordan cu scopurile general urmrite ale
economiei (creterea economic, reducerea omajului i inflaiei, echilibrul balanei
de pli externe, reducerea deficitului bugetar .a.) i este stabilit pe baza datelor
privind comportamentul (rspunsul) economiei pentru diferite rate posibile de
cretere a masei monetare.
Dup luarea acestei decizii, Banca Central va aplica o politic monetar
ca i cum scopul creterii (sau scderii) masei monetare cu rata respectiv ar
reprezenta un scop final. Deciziile rezultnd din politica monetar aplicat vor
cuta s menin (sau s ating) acest scop.
La nceputul perioadei de timp, scopul intermediar referitor la rata de
cretere a masei monetare este revizuit i ajustat pe baza noilor date i prognoze,
precum i a rezultatelor obinute n perioada anterioar. Aceast modalitate,
denumit mecanismul scopurilor monetare intermediare, prezint o serie de
avantaje, dar i dezavantaje.
Printre avantaje pot fi enumerate urmtoarele: mai nti, creterea masei
monetare ntr-un astfel de mecanism poate fi strict controlat i orientat, astfel
nct s duc la reducerea sau meninerea ratei inflaiei la un nivel moderat. Apoi,
creterea masei monetare este mult mai stabil, evitndu-se fluctuaiile excesive ale
acesteia care ar avea efecte perturbatoare asupra economiei reale. n sfrit, un
ultim avantaj al metodei este c influeneaz n mod favorabil ateptrile agenilor
i sporete credibilitatea politicii monetare, factori importani n atingerea
obiectivelor politicilor economice generale.
Cu toate acestea, s-a demonstrat ca o astfel de modalitate de aplicare a
politicilor monetare nu reprezint o strategie optimal, ea conducnd la ineficiena
453
n aplicarea acestor politici, fapt ce a fcut ca unele state s renune la o astfel de

modalitate (Australia i Canada, de exemplu).
S artam, n continuare, n ce const aceast ineficien, demonstrat de
B. Friedman, i cum poate fi ea minimizat.
Mai nti, vom construi cazul n care strategia monetar a scopurilor
intermediare ar putea fi optimal i vom arta, apoi, c atingerea acestui caz nu este
posibil.
Pentru simplitate, vom presupune c Banca Central are un singur obiectiv
final, i anume aducerea nivelului venitului/outputului real Y ct mai aproape de un
nivel dorit, notat cu Y*. De asemenea, vom presupune c, n perioada dat de timp,
s spunem trimestru, pe baza datelor existente i a prognozelor efectuate, Banca
Central ajunge la concluzia c masa monetar necesar trebuie s fie egal cu M*.
n figura 8.14 este reprezentat, utiliznd modelul IS-LM, cazul optimal n
ipotezele de mai sus.
r
LM(M*)
r0
IS0
Y*
Figura nr. 8.14

Curba LM este vertical, deci ea este total inelastic la modificri n rata
dobnzii. Deci cererea de bani va depinde doar de mrimea venitului, Y. Pe termen
scurt nu vor fi deplasri ale acestei curbe, deci nu vor avea loc schimbri n cererea
de bani pentru un nivel dat al venitului.
n ceea ce privete oferta de bani, Banca Central efectueaz schimbri n
mrimea acesteia, ca rezultat al comportamentului impus sistemului economiei
monetare. Deci, dac Banca Central constat atingerea nivelului masei monetare
M*, curba LM va rmne perfect stabil la LM(M*), ca n figura 8.14. Acest lucru
arat atingerea scopului intermediar, prin intermediul cruia se realizeaz i scopul
final, adic atingerea nivelului venitului real dorit, Y*.
S vedem dac acest lucru este posibil. Vom presupune c Banca Central
nu poate s prevad cu certitudine poziia curbei IS. S considerm ca poziia
preferat ar fi IS0. Economia real, a crei cerere de factori de producie pe piaa
bunurilor i serviciilor determin poziia curbei IS, ar putea fi mai slab dect a
prevzut Banca Central i atunci poziia curbei IS ar fi IS1, deci la stnga lui IS0.
454
Alternativ economia real ar putea fi mai puternic dect a prevzut Banca

Central, deci curba IS ar putea fi IS2, la dreapta lui IS0.
r
LM(M*)
r2
r1
r0
IS2
IS1
IS0
Y*
Figura nr. 8.15

Avnd drept obiectiv masa monetar, Banca Central se asigur c curba
LM rmne fixat n poziia LM(M*) i, n consecina, venitul real va rmne Y*,
indiferent de poziia curbei IS.
Se observ, din figura 8.15 totui, c meninerea sau atingerea scopului
intermediar masa monetara M* garanteaz atingerea scopului final venit real
Y* n condiiile n care, ns, perturbaiile neprevzute care deplaseaz curba IS n
poziiile IS1 sau IS2 determin volatilitatea ratei dobnzii. Aceasta ar putea fi r1 sau
r2, n loc de r0 ct a prevzut Banca Central. Dac aceasta ar avea i un alt scop
intermediar privind meninerea ratei dobnzii la un nivel dorit, s spunem r0, atunci
acest scop nu ar putea fi atins prin meninerea masei monetare la nivelul M*. Acest
lucru determin, evident creterea costurilor asociate politicii monetare.
O alt situaie posibil este cea n care atingerea scopului intermediar, deci
masa monetar egal cu M*, nu conduce i la atingerea scopului final, deci
nivelul venitului real egal cu Y*. Astfel, n figura 8.16 se presupune c, curba
LM are o poziie stabil (deci cererea de bani e prefect determinat), dar nu este i
inelastic la variaiile ratei dobnzii ca n cazul anterior. Evident c acum curba
LM nu va mai fi vertical.
455
LM(M*)
IS0
Y*
Figura nr. 8.16

Se observ, n acest caz, c Banca Central, chiar dac i atinge scopul
intermediar (masa monetar egal cu M*) i va atinge i scopul final (nivelul
venitului real egal cu Y*) doar dac curba IS se afl n poziia prevzut, s
spunem IS0, astfel nct Y s fie chiar Y*. Acest lucru este posibil, ns, numai
dac Banca Central a prevzut exact activitatea economiei reale.
Dac economia real are o activitate mai redus dect cea prevzut atunci
curba IS se va afla n poziia IS1, aflat la stnga lui IS0 iar venitul real
corespunztor va fi Y1, mai mic dect cel dorit, adic Y*.
Dac economia real are o activitate mai intens dect cea prevzut
atunci curba IS se va afla n poziia IS2, aflat la dreapta lui IS0 iar venitul real
corespunztor va fi Y2, mai mare dect cel dorit, adic Y*. n ambele situaii,
scopul final ( deci atingerea nivelului dorit al venitului real, Y*) nu va fi atins, dei
Banca Central i realizeaz scopul su intermediar (Figura 8.17).
456
LM(M*)
IS0
Y*
Figura nr. 8.17

O a treia situaie posibil este cea n care curba LM nu este perfect stabila,
dei masa monetar rmne la nivelul M*. Curba LM este influenat i de ali
factori din economie ce o pot deplasa, dei curba IS rmne stabil la IS0.
n acest caz , chiar dac Banca Central i atinge scopul intermediar de a
menine masa monetar la nivelul dorit, M*, ea i va atinge i scopul final de
realizare a nivelului dorit a venitului real Y* doar n cazul n care anticipaiile sale
privind cererea de bani din economia real sunt corecte, deci numai n cazul n care
curba LM se afla exact n poziia LM0(M*) ca n figura 8.18.
LM1(M*)
LM0(M*)
LM2(M*)
IS0
Y1 Y* Y2
Figura nr. 8.18
457
Dac apare, ns, o perturbaie neprevzut ce determin creterea cererii

de bani peste nivelul prevzut, curba LM se va deplasa n poziia LM1(M*) creia i
corespunde un nivel al venitului real, Y1 mai mic dect cel dorit, Y*. Alternativ,
dac apare o perturbaie neprevzut ce duce curba LM n poziia LM2(M*),
nivelul corespunztor al venitului real va fi Y2, care este mai mare dect venitul
dorit, Y*. n ambele situaii, atingerea scopului intermediar nu garanteaz i
atingerea scopului final.
Pe lng cele descrise mai sus, mai exista nc un motiv principal ce
determin ineficiena atingerii obiectivului final prin intermediul aciunii asupra
unor obiective intermediare.
Modelul IS-LM, utilizat mai sus, descrie doar raportul de echilibru dintre
venitul real Y si rata dobnzii r, fr a lua n considerare influena nivelului
preurilor, p. Dar , dup cum tim, schimbri n preurile p determin deplasri ale
curbei LM. Astfel, o cretere a lui p va reduce valoarea real a masei monetare
pentru un nivel dat al masei monetare nominale M, deplasnd curba LM ctre
stnga. Reducerea nivelului preturilor P va crete valoarea real a masei monetare,
deplasnd curba LM ctre dreapta. n consecin, cu ct nivelul preurilor p variaz
mai mult, cu att cererea i oferta agregate de pe piaa bunurilor i serviciilor vor fi
mai afectate, deci i poziia curbei LM se va modifica. Meninerea unui nivel
constant al masei monetare M (scopul intermediar) nu va fi suficient pentru a
menine constanta poziia curbei LM, chiar dac nu apar perturbaii neprevzute n
cererea de bani. Drept urmare, atingerea scopului intermediar nu garanteaz i
atingerea scopului final.
n figura 8.19 se reprezint acest efect al variaiei nivelului preurilor p
asupra atingerii scopului final (meninerea lui Y la nivelul Y*).
Astfel, un oc n oferta agregat care determin o deplasare a curbei AS de
la AS0 la AS1, care duce la o cretere a preurilor de la p 0 la p1 .
Dac masa monetar este meninut la nivelul M* (scopul intermediar),
cererea agregat nu se va deplasa, deci curba AD rmne n poziia sa iniial.
n consecin, venitul real Y va scdea sub nivelul dorit Y* (scopul final) la care
economia se presupune c se afla nainte de apariia ocului n oferta agregat.
Curba LM se va deplasa, atunci, ctre stnga n poziia LM1(M*) datorit creterii
nivelului preurilor p. Scopul final nu poate fi atins chiar dac scopul intermediar a
fost atins.
Cele de mai sus arat, deci, faptul c metoda scopului intermediar utilizat
de Banca Central este ineficient, aceast ineficien fiind determinat de doi
factori.
Primul factor este acela c singura informaie curent disponibil pentru a
adopta deciziile de politic monetar o constituie observaiile imperfecte privind
evoluia masei monetare.
458
p
AS1
AS0
p1
p0
AD(M*)
Y
LM1(M*)
LM0(M*)
IS0
Y1
Y*
Figura nr. 8.19

Al doilea factor l constituie faptul c Banca Central utilizeaz aceast
informaie ntr-un mod particular, sporind sau reducnd rata de cretere a masei
monetare ca i cum acesta ar constitui scopul final al politicii monetare.
Aceti doi factori ce determin ineficiena aciunii Bncii Centrale, indic
i direciile n care se poate aciona n vederea reducerii acestei ineficiene. Prima
direcie o constituie utilizarea tuturor informaiilor relevante disponibile. Dac
informaiile utilizate ar fi complete atunci previziunile privind evoluia cererii i
ofertei agregate vor fi perfecte i, n consecin, masa monetar va corespunde
exact cererii de bani.
Un astfel de proces necesit observaii detaliate asupra agregatelor
monetare, ct i a altor variabile din economia real, ceea ce crete mult costurile
politicilor monetare. Chiar i n cazul n care exist informaie exact disponibil,
Banca Central nu va putea determina cea mai bun politic monetar fr o teorie
459
privind utilizarea optimal a acestei informaii. Ceea ce se poate face este s se

nvee pe parcursul aplicrii politicilor monetare, deci s se constate experimental
cum rspunde economia la diferite schimbri n nivelul agregatelor monetare.
O a doua direcie ar fi s se renune la scopul intermediar sub forma
controlului masei monetare i s se fixeze, pentru politica monetar, un scop
final, de exemplu atingerea i meninerea unui nivel dat al venitului real Y*. O
astfel de direcie implic, ns, o modificare de strategie n conducerea de ctre
Banca Central a politicilor monetare.
460
CAPITOLUL IX
SISTEMUL CIBERNETIC AL ECONOMIEI DESCHISE
Multe din bunurile i serviciile care sunt consumate ntr-o anumit ar
provin din alte ri. Schimbul liber de produse i servicii ntre tot mai multe ri
constituie astzi un proces nscris ferm n tendina de globalizare i mondializare a
economiei. Comerul cu alte ri permite unei anumite economii dintr-o ar s se
specializeze n a produce mai ieftin i mai bine, oferind la export acele produse
pentru care are avantaj comparativ n schimbul altora mai puin avantajoase sau
chiar imposibil de produs n interior.
Intensificarea permanent a schimburilor internaionale de produse i
servicii a fcut ca economiile naionale s devin tot mai interdependente. Datorit
acestui fapt, activitatea i rezultatele economice dintr-o ar au o influen mai
mare sau mai mic asupra altor ri. Deciziile de politic economic intern trebuie
s in seama n msur tot mai mare de relaiile economice, comerciale i
financiare cu alte ri, de modul n care aceste relaii determin activitatea
economic dintr-o zon geografic sau din ara respectiv.
Pentru a putea studia influenele exercitate de aceste legturi externe
trebuie s abordm economia naional ca sistem deschis. Acest lucru se face, n
principal, incluznd i sectorul extern printre sectoarele economiei i introducnd o
nou pia ce realizeaz conexiunea dintre sectorul extern i restul lumii (celelalte
economii cu care economia naional are legturi economice i comerciale) i
anume piaa valutar.
9.1 Structura i funcionarea sistemului cibernetic al economiei

deschise
Economia deschis reprezint sistemul cibernetic cel mai complet i
complicat pe care l ntlnim la nivelul unei economii naionale. Aceasta ia n
considerare interdependenele materiale i financiare dintre economia respectiv i
celelalte economii naionale sau organisme cu caracter internaional. Toate aceste
sisteme aflate n afara limitelor economiei naionale le vom denumi restul lumii.
ntre economia naional i restul lumii se stabilesc interdependene
comerciale (import i export) i interdependene financiare (investiii strine i
investiii n strintate). Pentru ca aceste fluxuri de intrare i de ieire s devin
compatibile cu fluxurile materiale i de fonduri din economia intern, respectiv din
restul lumii, economia deschis i creeaz un subsistem propriu, denumit sistemul
cibernetic al pieei valutare (S 8 ) . Acesta are rolul principal de a transforma
valuta intern n valute strine i invers, realiznd deci o adevrat interfa
461
a economiei naionale cu restul lumii. Componentele de baz ale pieei valutare,

cererea i oferta de valut intern, determin la echilibru, rata de schimb care
constituie deci preul acestei piee. ntre rata de schimb pe de o parte i celelalte
componente ale economiei naionale pe de alt parte exist influene reciproce,
astfel nct dinamica ratei de schimb ntr-o economie reflect destul de bine
evoluia economiei n ansamblul ei.
n continuare vom analiza elementele componente ale sistemului
economiei deschise i funcionarea acesteia n conexiune cu restul lumii i cu
celelalte sisteme ale economiei naionale.
9.1.1 Subsisteme componente ale economiilor deschise

Structura economiilor deschise include componentele de baz ale
economiilor nchise considerate pn acum (componentele i subsistemele
economiilor reale i monetare) la care se adaug un sector extern, adic acel sector
al economiei care realizeaz schimburile de produse i servicii cu restul lumii.
Evident c acest sector extern nu este concentrat ntr-un anumit spaiu al
economiei, ci este rspndit n ntreaga economie, incluznd procesele de producie
care contribuie la realizarea produselor i serviciilor exportate i procesele de
producie care utilizeaz produse intermediare importate. Fluxurile de produse i
servicii realizate ntr-o economie care sunt apoi trimise ctre piee ale bunurilor i
serviciilor din alte ri se numesc fluxuri de export sau, mai pe scurt, exporturi, n
timp ce fluxurile de produse realizate n economiile altor ri i care sunt
tranzacionate pe piaa bunurilor i serviciilor dintr-o anumit ar se numesc
fluxuri de import sau, pe scurt, importuri.
Fluxurile de import i export sunt fluxuri materiale, ele fiind, n principal,
formate din bunuri i servicii. Conform dualitii fluxurilor despre care am mai
vorbit, ele sunt nsoite de fluxuri financiare care se deplaseaz n sens invers i
reprezint ncasri ale produselor exportate, respectiv pli pentru produsele
importate. Altfel spus, exportul corespunde unei intrri de fonduri n economie, n
timp ce importul corespunde unei ieiri de fonduri din economie.
Acestor fluxuri de intrare, respectiv de ieire din economie li se adaug
intrri i ieiri de fonduri reprezentnd investiii de capital. Astfel, investitori din
alte ri pot investi sume n economia unei anumite ri, dup cum investitorii dintro ar pot investi n economiile altor ri. De regul, aceste fluxuri de capital se
adaug fluxurilor de fonduri care au aceeai direcie cu ele; deci intrrile de capital
se adaug intrrilor reprezentnd ncasrile din export, iar ieirile de capital se
adaug fluxurilor reprezentnd plile pentru importuri.
462
Sistemul cibernetic al economiei deschise
Instrumentul cu ajutorul cruia se evideniaz aceste intrri i ieiri este

balana de pli externe. Ea are urmtoarea structur principial:
Specificaie
Export
Import
BALANA COMERCIAL
Transferuri nete
BALANA CONTULUI CURENT
Creterea activelor interne n strintate
Creterea activelor strine n interior
BALANA CONTULUI DE CAPITAL
Discrepane statistice
BALANA DE PLI EXTERNE
Semnul cu care intr

+
+/+
+/0
Balana de pli externe ar trebui s fie ntotdeauna echilibrat (egal cu

zero) deoarece reprezint o restricie bugetar. Soldul balanei de pli reprezint
diferena dintre surse (intrri) i utilizri (ieiri). Nu ntotdeauna restricia bugetar
de mai sus este respectat. Astfel soldul balanei de pli poate fi pozitiv i spunem
c balana de pli este excedentar sau negativ, caz n care balana de pli se
spune c este deficitar. Balana de pli este echilibrat cnd soldul ei este egal cu
zero, deci cnd intrrile de fonduri sunt egale cu ieirile de fonduri din economie.
Rezult c soldul balanei de pli (BP) este suma soldului contului curent
(CC) i a soldului contului de capital (CK). Cnd balana de pli a unei ri este
excedentar (BP>0) atunci celelalte ri cumpr (import) din acea ar mai mult
dect vnd (export). Cnd balana de pli a unei ri este deficitar (BP<0) atunci
celelalte ri vnd (export) ctre acea ar mai mult dect cumpr (import).
Pentru a putea comensura fluxurile de export i import trebuie s
introducem variabilele eseniale care msoar interaciunile economice dintre state.
tim c ntr-o economie considerat nchis, outputul de bunuri i servicii este
utilizat n ntregime n interior, fiind repartizat pentru consum, investiii i
cheltuieli guvernamentale. n economia deschis, ns, o parte a acestui output este
utilizat n interior, iar alt parte este exportat ctre alte ri. De asemenea, fiecare
dintre componentele cererii agregate de mai sus poate fi mprit n dou: o parte
care provine din producia intern i alt parte care provine din import. Deci avem:
C = Cd + C f
I = Id + I f
G = Gd + G f
unde indicii superiori arat proveniena bunurilor: d din interior i f din import.
Dac notm cu X exportul atunci putem scrie:
Y = (C C f ) + (I I f ) + (G G f ) + X
= C + I + G + X (C f + I f + G f )
(9.1)
463
Putem nota cu IM importul, indiferent de modul n care produsele

importate sunt apoi utilizate, deci
IM = C f + I f + G f
i atunci relaia (9.1) se mai poate scrie:
Y = C + I + G + X IM
(9.2)
Vom defini exportul net NX prin diferena X-IM i atunci relaia (9.2)
devine:
Y = C + I + G + NX
(9.3)
Mrimea (C+I+G) se mai numete i absorbie intern, deci

outputul/venitul Y se compune din absorbia intern i exportul net.
Y poate fi msurat utiliznd, de regul, doi indicatori:
Produsul Naional Brut (PNB) care reprezint venitul total obinut de
rezidenii unei ri. El include venitul obinut de rezideni n strintate, dar nu
include venitul obinut n ara respectiv de cetenii altor ri;
Produsul Intern Brut (PIB) care este venitul total obinut ntr-o ar,
incluznd venitul obinut de nerezideni n ara respectiv, dar nu include venitul
obinut de rezidenii rii n alte ri.
n relaie (9.3), dac alegem ca Y s fie PNB atunci venitul obinut de
rezideni n strintate este inclus n Y i deci va fi inclus n NX. n schimb, dac
alegem ca Y s fie PIB, atunci venitul obinut de rezideni n strintate nu va fi
parte a lui Y, deci el nu va fi inclus n NX.
n economiile deschise, piaa bunurilor i serviciilor i piaa financiar sunt
strns interdependente.
Astfel, dac scriem relaia (9.3) sub forma:
Y C G = I + NX
observm c partea stng a acestei relaii reprezint economia total realizat

ntr-o ar care reprezint suma dintre economia sectorului gospodrii Y C T
i economia sectorului public T N G . Aici T N reprezint impozite i taxe nete,
calculate ca diferena dintre impozitele i taxele brute T i plile transferabile TR.
Dac notm cu S economiile totale, atunci
S = I + NX
de unde obinem:
(I S ) + NX
=0
(9.4)
Identitatea (9.4) exprim relaia dintre fluxul internaional de capital (I-S)

i fluxul internaional de bunuri i servicii NX. (I S ) mai este denumit i contul
de capital, artnd diferenele care apar ntre investiiile interne I i economiile
interne S. De exemplu, investiiile pot depi economiile interne, deci I > S
deoarece o parte din proiectele de investiii sunt finanate de investitori strini.
Altfel spus, contul de capital reprezint capitalul intrat n ar pentru a finana
investiii interne. Dei aceste fluxuri de capital pot s provin de la investitori din
diferite ri sau de la organisme financiare internaionale, se consider c toate
intrrile de capital dintr-o ar provin de la piaa financiar internaional.
464
NX, cea de-a doua component a relaiei (9.4), reprezint contul curent. El
exprim venitul pe care o economie l realizeaz n urma schimburilor
internaionale de bunuri i servicii, adugndu-se la acestea i venitul realizat prin
transferuri nete.
Raportul dintre contul de capital i contul curent exprimat de (9.4) arat c
cele dou componente sunt pri ale aceluiai ntreg. Astfel, dac economiile
depesc investiiile, deci S > I , acea parte a economiilor care nu este investit n
ar este utilizat pentru investiii pe piaa financiar internaional. Evident c
contul de capital va avea un sold negativ. Pentru echilibrul balanei de pli, NX
trebuie s fie pozitiv, deci exportul depete importul. n consecin, soldul
contului curent va fi pozitiv.
Dac ns, investiiile interne depesc economiile, deci I > S , aceast
depire trebuie finanat prin intrri de pe piaa financiar internaional. Contul
de capital va avea, atunci, un sold pozitiv. Echilibrul balanei de pli cere ca
NX < 0 , deci contul curent va avea un sold negativ.
Acest raport invers ntre cele dou conturi, contul curent i contul de
capital, constituie una dintre relaiile fundamentale utilizate n reglarea economiilor
deschise. Obiectivul principal este obinerea echilibrului balanei de pli, lucru
care se poate realiza acionnd prin intermediul unor politici macroeconomice
(comercial, valutar .a.) asupra fluxurilor care determin soldul celor dou conturi,
astfel nct, n timp, ele s tind simultan ctre un echilibru.
9.1.2 Piaa valutar i rolul ei n economia deschis

Micarea fluxurilor financiare ntre diferite economii ridic problema
comparabilitii valorice dintre aceste fluxuri deoarece ele sunt exprimate n
monedele (valutele) diferitelor ri care particip la schimburile internaionale.
Aceast problem este rezolvat prin existena, n fiecare economie, a unui
subsistem specific ce are rolul de a realiza transformarea valorilor fluxurilor dintr-o
valut strin ntr-o valut naional. Acesta este subsistemul pieei valutare (pieei
FOREX).
Pe piaa valutar dintr-o anumit ar se formeaz, ca pe orice pia,
cererea de valut intern i, respectiv, oferta de valut intern. Preul, determinat de
raportul dintre cererea i oferta de valut intern, se numete rata de schimb i
este definit ca numrul de uniti dintr-o valut strin care se pltete pentru o
unitate de valut intern.
Cererea de valut intern este dat de cererile de valut ale tuturor
strinilor (nerezidenilor) care au nevoie, pentru activitile lor pe teritoriul rii
respective, de valuta acelei ri. Oferta de valut intern este dat de ofertele de
valut ale tuturor rezidenilor rii respective care vor s obin, prin aceasta
valutele altor ri.
465
9.1.2.1 Cererea de valut intern

Exist, n principal, dou motive pentru care un nerezident (cetean strin)
dorete s obin valut intern. Primul motiv ar fi c el dorete s cumpere bunuri
i servicii pe piaa rii respective. Al doilea motiv este acela c el dorete s fac
investiii directe sau de capital n economia acelei ri.
Cantitatea total de valut intern cerut de nerezideni la un moment de
timp dat reprezint cererea de valut intern. Evident c ea depinde de preul pe
piaa valutar al valutei interne, deci de numrul de uniti de valut strin pltite
pentru o unitate de valut intern. Evident c cu ct acest numr este mai mare, cu
att cantitatea de valut intern cerut va fi mai mare.
Dac reprezentm cererea de valut intern pentru diferite rate de schimb
obinem curba cererii de valut intern (figura 9.1).
e=
v.s.
v.i.
Figura nr. 9.1

Aceast curb a cererii de valut intern se deplaseaz sub aciunea a trei
factori determinani:
(1) Dac nivelul real al venitului din alte ri crete, atunci cheltuielile de
consum din acele ri vor spori. n consecin, cetenii acelor ri vor cumpra mai
multe bunuri i servicii, unele provenind i din economia rii respective (economia
intern). Deci importurile rilor respective din economia intern vor crete. Pentru
plata acestor importuri, nerezidenii au nevoie de valuta intern, deci cererea de
valut intern va crete.
(2) Dac nivelul preurilor din alte ri crete mai repede dect nivelul
preurilor din economia intern, produsele realizate de economia intern devin
pentru nerezideni relativ mai ieftine dect cele strine. Acetia vor ncepe s
substituie n consumul lor produsele i serviciile mai ieftine realizate n economia
intern. n consecin, vor crete importurile de produse i servicii din economia
intern. Pentru plata acestor importuri este necesar mai mult valut intern i
cererea de astfel de valut va crete.
466
(3) Dac raportul relativ dintre rata real a dobnzii interne i rata real a
dobnzii externe crete, acest lucru arat c investiiile pe piaa intern de capital
sunt mai profitabile dect investiiile pe piee externe de capital. Investitorii strini
vor prefera s cumpere active financiare pe piaa intern de capital. Deoarece preul
acestor active este dat n valut intern, investitorii strini vor dori s cumpere mai
mult valut intern pe piaa valutar, deci cererea de valut intern va crete.
O cerere mai mare de valut intern deplaseaz curba cererii de valut
ctre dreapta, fcnd ca pentru acelai nivel al ratei de schimb, cantitatea de valut
intern cerut s fie mai mare (figura 9.2).
e
D
V0
V1
e0
V0
V1
Figura nr. 9.2

9.1.2.2 Oferta de valut intern
Valuta intern este oferit pe piaa valutar atunci cnd rezidenii unei ri
doresc s cumpere valut strin pentru a o utiliza n diferite scopuri. Dou sunt
motivele principale pentru care rezidenii unei ri doresc valutele altor ri. Primul
motiv este acela c doresc s cumpere produse i servicii din alte ri pe care
trebuie s le plteasc n valutele rilor respective. Al doilea motiv este c au
intenia s investeasc direct sau s cumpere active de pe pieele financiare ale altor
ri, lucru posibil doar dac dispun de valutele rilor respective.
Cantitatea total de valut intern oferit de rezidenii unei ri pe piaa
valutar la un moment de timp dat reprezint oferta de valut intern. Evident c
i oferta de valut intern depinde de preul pieei valutare, deci de rata de schimb.
Cu ct numrul de uniti de valut strin obinute pentru o unitate de valut
intern este mai mare, cu att oferta de valut intern va fi mai mare. Dac
reprezentm cantitile de valut intern oferite pentru diferite rate de schimb,
obinem curba ofertei de valut intern, reprezentat n figura 9.3.
467
e
V
Figura nr. 9.3

Curba ofertei de valut intern se deplaseaz sub aciunea unor factori
determinani asemntori cu cei care influeneaz cererea de valut intern. Astfel:
(1) O cretere a nivelului real al venitului intern duce la creterea cheltuielilor
de consum interne. Consumatorii cumpr mai multe produse i servicii, printre
care unele sunt produse n alte ri (importate). Cum, pentru a importa aceste
produse este nevoie de valut intern care se schimb n valut strin, va crete
oferta de valut intern.
(2) Dac nivelul intern al preurilor crete mai repede dect nivelul preurilor
din alte ri, produsele strine devin relativ mai ieftine dect cele interne, deci mai
atractive pentru consumatorii interni. Acetia vor cumpra mai multe produse
provenind din import. Pentru achiziionarea acestor produse este nevoie de o
cantitate mai mare de valut strin, care se obine printr-o ofert mai mare de
valut intern.
(3) Dac rata real a dobnzii pe piaa financiar intern scade n raport cu rata
real a dobnzii pe pieele financiare internaionale, investitorii interni vor fi mai
atrai de investiii directe n alte ri sau n active cumprate de pe piee financiare
strine. Pentru a obine valutele rilor unde doresc s investeasc, ei vor spori
oferta de valut intern pe piaa valutar intern.
n figura 9.4 se reprezint deplasarea curbei ofertei de valut intern sub
aciunea factorilor explicai mai sus.
468
e0
V0
V1
V1
V0
Figura nr. 9.4

9.1.2.3 Determinarea ratei de schimb de echilibru
Pe piaa valutar, interaciunea dintre cererea de valut intern, V D i
oferta de valut intern, V S determin rata de schimb nominal de echilibru, e* . n
figura 9.5 se reprezint procesul de determinare a lui e* pe piaa valutar.
Figura nr. 9.5
469
n punctul de intersecie al celor dou curbe, E, cererea i oferta de valut

intern sunt egale, deci piaa se golete, ntreaga cantitate de valut intern cerut
fiind satisfcut de oferta de valut intern.
Prin deplasarea lor sub aciunea factorilor care le determin, curbele cererii
i ofertei de valut intern determin modificarea nivelului ratei de schimb. Astfel,
o cretere a cererii de valut intern determin o cretere a nivelului ratei de
schimb, n timp ce o cretere a ofertei de valut intern determin o scdere a
nivelului ratei de schimb.
Denumirea acestei creteri, respectiv scderi depinde de raportul care
exist pe piaa valutar ntre valuta intern i cea strin. Dac acest raport este
meninut constant o perioad de timp atunci creterea ratei de schimb se numete
reevaluare, iar scderea ratei de schimb se numete devalorizare. n cazul n care
raportul dintre valuta intern i cea strin fluctueaz n mod liber, sub aciunea
doar a factorilor determinani ai cererii i ofertei de valut intern, atunci creterea
ratei de schimb se numete apreciere, iar descreterea ratei de schimb se numete
depreciere.
Pe o pia valutar lsat s fluctueze n mod liber, rata de schimb
nominal are o evoluie fluctuant pentru a determina echilibrul dintre cererea de
valut intern i oferta de valut intern. O astfel de fluctuaie continu a ratei de
schimb are consecine economice deosebit de importante asupra intensitii
fluxurilor materiale i financiare dintre diferite state.
Rata de schimb determinat pe baza raportului dintre cererea i oferta de
valut intern pe piaa valutar se mai numete i rata de schimb de echilibru pe
termen scurt, deoarece ea se modific foarte frecvent ca urmare a deplasrilor care
au loc n poziiile celor dou curbe de pe pia sub aciunea factorilor determinani
explicitai mai sus.
Pe lng aceast rat de schimb pe termen scurt, se mai poate determina i
o rat de schimb care reflect condiiile economice dintr-o ar n raport cu restul
lumii, materializate n raporturile dintre diferitele valute naionale. Aceasta
denumit i rata de schimb de echilibru pe termen lung, se modific la perioade
mai mari de timp, fiind deci mult mai stabil. Ea poate fi determinat fcnd apel la
diferite condiii privind legtura dintre ratele de schimb i nivelul preurilor interne
i externe.
Dar nainte de a prezenta acest raport foarte important, vom face cteva
precizri privind tipurile de piee valutare i operaii pe aceste piee ntlnite mai
frecvent n practic.
Astfel, o pia valutar spot este acea pia pe care valutele sunt
tranzacionate pentru nevoi curente. Preul pe aceast pia se mai numete rata de
schimb spot. De exemplu, la 30 mai 2002, rata de schimb spot ntre USD i ROL
este egal cu 34.000 ROL/$. Acest lucru nseamn c 1 USD poate fi schimbat
contra 34.000 ROL. Acest schimb poate avea loc instantaneu doar pe 30 mai 2002.
Dac rata spot ROL/$ crete, 1 $ devine mai scump dac este cumprat cu ROL. Se
spune, n acest caz, c USD se apreciaz n raport cu ROL. Echivalent, ROL se
depreciaz fa de USD.
470
n practica tranzaciilor cu valut (de exemplu, cele efectuate de bncile

comerciale) exist rate spot diferite pentru tranzaciile de vnzare i pentru
tranzaciile de cumprare. Rata de schimb utilizat la vnzarea unei valute se
numete rat de vnzare, n timp ce rata de schimb utilizat la cumprarea unei
valute se numete rat de cumprare. Diferena dintre rata de cumprare i rata de
vnzare se numete ecart.
Ratele de schimb tind s fie legate ntre ele. Deoarece ratele de schimb
sunt cotate pe perechi, de exemplu ROL-USD, ROL-EURO etc., dac considerm
c dou rate de schimb sunt date, atunci putem calcula o a treia rat de schimb,
numit ncruciat.
O pia de schimb valutar forward este aceea pia pe care valutele sunt
tranzacionate pentru nevoi viitoare. Preul pe aceast pia se numete rat de
schimb forward. De exemplu, la 30 mai 2002, rata forward ntre ROL i USD este
de 35.000 ROL/$. Dac un investitor cumpr pe aceast pia 1.000 $ printr-un
contract forward pe trei luni, el are obligaia de a plti 35.000.000 ROL n
schimbul a 1.000 $ la 1 august 2002, indiferent ct va fi rata spot la acea dat.
Schimbul valutar efectiv are loc peste trei luni, chiar dac contractul este semnat
acum.
Cnd preul forward al unei valute este mai mare dect preul spot actual,
se spune c valuta este vndut cu premiu. Dac preul forward este mai mic dect
preul spot actual, valuta este vndut cu discount.
9.1.3 Ratele de schimb i nivelul preurilor:

Paritatea Puterii de Cumprare (PPP)
Fie ei , j rata de schimb spot ntre ara i i ara j. Mai precis ei , j este
determinat ca raportul dintre valuta i i valuta j. Presupunem c Pi este preul
unui bun n ara i i P j este preul aceluiai bun n ara j. Dac un rezident din ara
i are Pi uniti de valut i i le utilizeaz pentru a cumpra bunul respectiv n ara
i, el va obine exact o unitate din bunul respectiv. Dac, n loc de aceasta, el
i
P
uniti de valut j.
i, j
e
i
P
Aceast sum n valut j (valuta rii j) poate fi utilizat pentru a cumpra i , j j
e P
schimb cantitatea de valut i n valut j, el va obine
uniti din produsul respectiv n ara j. Trebuie deci s avem:
1=
P
i,j
j
e P
(9.5)
Aadar
i,j
i
j
P =e P
(9.6)
471
Aceast ecuaie este numit legea unui singur pre. Ea spune c, n

absena costului de transport, preul aceluiai produs trebuie s fie acelai pe toate
pieele, cnd le transformm n aceeai valut.
Dac avem mai mult dect un bun, atunci Pi i P j reprezint nivelurile
generale ale preurilor n rile i i, respectiv, j. n consecin, nivelul preului n
ara i este acelai ca i nivelul preului n ara j, cnd ele sunt comparate utiliznd
rata de schimb, deci puterea de cumprare a rezidenilor din ara i este aceeai cu a
celor din ara j. Aceast formulare este denumit paritatea puterii de cumprare
absolute.
Logaritmnd relaia (9.6) obinem
ln Pi = ln ei , j + ln P j
(9.7)
Apoi, difereniind (9.7) n raport cu timpul t obinem:

i
j
i, j
P& = e& + P&
i, j
i
j
P e
P
i = ei , j + j
i j = ei , j
(9.8)
unde e i , j este rata de depreciere a valutei i n raport cu valuta j, sau echivalent, rata
de apreciere a valutei j n raport cu valuta i. Ecuaia (9.8) spune c difereniala ratei
inflaiei dintre rile i i j este egal cu rata de depreciere a valutei i n raport cu
valuta j. Deci, o diferen n descretere a puterii de cumprare dintre dou ri
(dat de nivelele preurilor mai mari) este egal cu rata de depreciere a valutei din
ara cu cea mai mare inflaie. Valuta unei ri cu o inflaie mai mare tinde s se
deprecieze n raport cu valuta unei ri cu o inflaie redus.
Aceast relaie este numit paritatea puterii de cumprare relativ.
Deoarece la momentul t nu cunoatem cu certitudine nivelul viitor al preului i
viitoarea rat de schimb spot, ecuaia (9.8) poate fi scris i sub forma ateptrilor
ca
e,i e, j = e
unde indicele superior e reprezint ateptarea privind variabilele (am eliminat

indicii i i j de la ei , j pentru a simplifica notaia).
Se observ c condiia PPP are loc dac coul de bunuri din ambele ri
este acelai, dac nu sunt bunuri necomercializabile n co i dac nu exist
impedimente n tranzaciile efectuate (costuri de transport, bariere tarifare i
netarifare). Aceste condiii foarte rar se realizeaz n lumea real, determinnd ca,
empiric, PPP s nu poat fi verificat. Totui, exist teste empirice care arat c
PPP tinde s aib loc pe termen lung. Deoarece rata de schimb implicat de PPP
este considerat ca rata de schimb de echilibru pe termen lung, dac o valut are o
valoare mai mare dect cea previzionat de PPP, spunem c valuta este
supraevaluat. Dac ea are o valoare mai sczut de PPP, spunem c valuta este
subevaluat.
472
Rata de schimb real este definit ca preul relativ al bunului n cele dou
ri. Dac notm cu ei , j rata de schimb real dintre ara i i ara j, avem:
i, j
e =
(9.9)
P
i,j
j
e P
Totui, PPP spune c Pi / ei , j P j = 1 . n consecin, condiia PPP

absolute spune c rata de schimb real ei , j = 1 ; dac rata de schimb real este egal
cu unu, atunci condiia PPP relative ntre dou ri este unu, deci avem aceeai
putere de cumprare.
9.1.4 Rata de schimb i rata dobnzii: Paritatea Ratei Dobnzii (PRD)

n timp ce PPP consider c nu se aplic principiul arbitrajului pe piaa
bunurilor, paritatea ratei dobnzii aplic acest principiu la piaa financiar. Fie Ri
rata nominal a dobnzii pltit pe piaa financiar a rii j pentru acelai tip de
activ liber de risc (de ex. obligaiuni guvernamentale).
Un investitor are dou alternative de investiie. Mai nti, el poate investi o
unitate pe piaa financiar a rii i n perioada t i obine (1 + Ri ) n perioada t+1.
Cealalt alternativ este s transforme 1 unitate de i valut n
1
i, j
et
uniti de
j valut n perioada t , apoi s investeasc aceast cantitate n active pe piaa

financiar a rii j.
n perioada t+1 el va obine
1
i, j
et
(1 + R ), care poate fi convertit napoi n i

j
valut obinnd
i, j
et +1 (
1 + R j)
i. j
et
uniti de i valut.
n absena arbitrajului, ratele ateptate ale venitului n ambele cazuri
trebuie s fie egale. Deci,
1 + Ri =
et +1 (
1 + R j)
et
(9.10)
unde ete+1 este rata de schimb ateptat. Aceast relaie definete paritatea ratei
dobnzii neacoperite.
Deoarece exist o incertitudine privind rata de schimb spot la momentul
t+1, riscul nu este acoperit i de aici numele de paritatea ratei dobnzii neacoperite.
De notat c
t
e
et +1 et + e&t
(9.11)
e
t
unde e& este deprecierea ateptat a valutei i n raport cu valuta j.
473
Apoi, relaia (9.10) poate fi rescris ca
1 + Ri =
et + e&t (
1 + R j ) = (1 + ete )(1 + R j ) = 1 + ete + R j + ete R j
et
e
e
e&t
este rata ateptat de depreciere a valutei i n raport cu valuta j.
et
Deoarece ete R j 0 , obinem:
e
i
j
R et + R
unde ete =
De aici avem
e
i
j
R R et
(9.12)
Difereniala ratei dobnzii Ri R j este egal, deci, cu rata ateptat de

depreciere a valutei investit n activul financiar care d cel mai mare venit. Ar
trebui s existe un ctig dintr-o apreciere a valutei pentru o ar care are o rat a
venitului mai mic la investiii pentru a compensa venitul su mai sczut.
Presupunem c ecuaia (9.12) nu are loc. Mai precis, presupunnd c partea stng
a acestei relaii este mai mare dect partea dreapt, oamenii vor dori s investeasc
n activul financiar din ara i. Consecinele sunt acelea c preul activului din ara i
va crete, deci rata dobnzii Ri se va reduce. n acelai timp, nimeni nu dorete s
investeasc n activul din ara j, deci rata dobnzii R j va crete pentru a atrage
investiii. Mai mult, o cerere curent mare pentru valuta rii i face rata de schimb
mai mic pe piaa spot curent n timp ce cererea viitoare mare pentru valuta rii j.
Acestea vor induce o rat de depreciere ateptat mai mare pentru valuta rii i.
Partea stng va fi mai mic n timp ce partea dreapt va fi mai mare. n final, ele
devin egale la echilibru.
Totui, tim c oamenii pot s se protejeze mpotriva riscului ratei de
schimb utiliznd contractele forward. n acest caz, ecuaia (9.10) se schimb n
1 + Ri =
F t ,t +1
(1 + R j )
et
(9.13)
unde F t ,t +1 este rata de schimb forward pentru un contract care este ncheiat la data
t dar valutele vor fi tranzacionate la data t+1. n consecin, avem
i
j
(9.14)
R R f
F t ,t +1 et
unde f =
este rata de discount forward a valutei i, deci premiul forward
et
al valutei j (vom presupune c f R j 0 ). Deoarece ntregul risc al ratei de
schimb este eliminat prin contractul forward, ecuaiile (9.13) i (9.14) sunt
denumite condiiile de paritate a ratei dobnzii acoperite.
Deoarece pieele financiare au mai puine friciuni dect pieele bunurilor,
paritatea ratei dobnzii tinde s aib loc chiar pe termen scurt. De asemenea, este
474
de notat c pentru rile care adopt un regim al ratei de schimb fixate, ete = f = 0 .
Ca rezultat, ratele nominale ale dobnzii n acest caz sunt egale: Ri = R j .
9.1.5 Paritatea ratei de schimb reale

Condiia PPP (9.8) i paritatea ratei dobnzii (9.12) puse mpreun
implic:
e ,i
e, j
i
j
R = R
i
j
r =r
Deci, ratele reale ale dobnzii n ambele ri trebuie s fie aceleai la

echilibrul pe termen lung. De notat c aceast condiie are loc doar cnd condiiile
PPP i a paritii ratei dobnzii au loc.
9.1.6 Regimuri ale ratei de schimb. Funcionarea sistemului

economiei deschise
Pn acum am studiat relaiile dintre nivelele preurilor, ratele dobnzii i
ratele de schimb. Totui, aceste relaii singure nu ofer o descriere complet a
modului n care rata de schimb este determinat.
ntr-o economie nchis, relaia dintre cantitatea de bani din economia M i
nivelul preului P nu este afectat de condiia PPP. Dar ntr-o economie deschis,
trebuie s inem seama de aceast condiie. Condiia PPP absolut spune c
i, j
i
i
j
P = e P , care d o condiie suplimentar pe care nivelul preului P pentru ara
i trebuie s o satisfac, fr s fie luat n considerare cantitatea de bani n valut
intern. Acum s investigm relaia dintre bani i preurile interne ntr-o economie
deschis. Mai nti vom considera cazul regimului ratelor de schimb fixate i apoi
cazul regimului ratelor de schimb flexibile (sau flotante), care sunt dou dintre cele
mai importante regimuri privind ratele de schimb. Exist ns i alte regimuri care
se afl oarecum ntre cele dou regimuri de mai sus, cum ar fi de exemplu regimul
ratei de schimb flotante dirijate.
9.1.6.1 Regimul ratei de schimb fixate

n cadrul regimului ratei de schimb fixate, rata de schimb este stabilit la
un anumit nivel. Deoarece Banca Central nu poate obliga oamenii s cumpere i
s vnd valuta la un pre fixat prin lege, ceea ce poate face aceasta este s
cumpere (vnd) o valut ca rspuns la dorina oamenilor de a vinde (cumpra)
acea valut. Cu alte cuvinte, Banca Central absoarbe cererea n exces sau oferta n
exces de valut pentru a menine preul valutei strine (deci rata de schimb)
constant.
Utiliznd regimul ratei de schimb fixate nu nseamn c rata de schimb nu
se poate modifica. Guvernul poate schimba rata de schimb din timp n timp.
475
Acest lucru este denumit devalorizare sau reevaluare. Valuta este devalorizat (sau
reevaluat) dac noua sa valoare fixat este mai sczut (mai mare) dect valoarea
sa precedent.
O consecin major a utilizrii regimului ratei de schimb fixate este c
ara pierde controlul asupra propriei sale politici monetare. Cantitatea de bani din
economie nu poate fi privit ca un element liber de alegere cnd o ar adopt un
regim al ratei de schimb fixate. Cantitatea intern de bani va fi deci dependent de
rata de schimb fixat.
ntr-adevr, considernd o ar (notat cu i) care i fixeaz rata de schimb
n raport cu o alt ar (marcat acum cu *), din teoria cantitii de bani avem
i
M i vi = P y i
unde vi este viteza de rotaie a banilor iar y i este outputul/venitul.

Condiia PPP spune c
i
P
i ,*
e = *
P
Deci ei ,* =
M i vi 1
yi P*
de unde
Mi =
i ,*
*
e yi P
vi
(9.15)
Deoarece toate variabilele din partea dreapta a relaiei (9.15) sunt n afara
controlului Bncii Centrale, aceasta nu poate aplica politica monetar (Strict
vorbind, Banca Central poate avea un anumit control asupra ofertei de bani
denumit sterilizare, control care are, ns, anumite limite. Vom discuta mai trziu
acest aspect).
9.1.6.2 Regimul ratei de schimb flexibile (sau flotante)

n cazul regimului ratei de schimb flotante, rata de schimb este perfect
determinat de cererea i oferta de valut pe piaa valutar competitiv. Condiia
PPP spune c Pi = ei ,* P* i acum ei ,* este liber s fluctueze, fiind determinat de
pia (guvernul nu are nici o putere s controleze rata de schimb). Deci Pi nu este
mult timp dependent de P* , ca n cazul unui regim al ratei de schimb fixate.
Autoritatea monetar poate acum s determine independent oferta de bani intern,
i ,*
i
*
M i , care va afecta P i, lund P ca dat, deci va afecta e prin condiia PPP.
Rata de schimb ei ,* este deci determinat de alegerile autoritii monetare privind
*
i
M i , dndu-se valorile lui yi , P i R (rata nominal a dobnzii, care la rndul ei
este afectat de politica monetar).
476
De notat c, chiar n cazul regimului ratei de schimb flotante, n care

fiecare ar poate s promoveze o politic monetar independent, o rat de schimb
flexibil nu izoleaz ara economic de restul lumii. Condiia PPP are nc loc, dar
acum rata de schimb este liber s fluctueze i guvernul nu pierde controlul asupra
politicii sale monetare.
9.1.6.3 Regimul ratei de schimb flotante controlate

n acest caz, rata de schimb este mai nti determinat de cererea i oferta
de valut pe piaa valutar competitiv, dar Banca Central poate interveni pe pia
pentru a preveni o apreciere sau depreciere prea mare a valutei.
9.1.6.4 Descrierea funcionrii SCED

Subsistemul pieei valutare (S8 ) constituie subsistemul cu un rol central n
cadrul sistemului cibernetic al economiei deschise. Prin intermediul acestui
subsistem fluxurile de intrri de fonduri provenind din ncasrile de la export i
investiii strine sunt transformate din valuta strin n valuta intern, dup cum
fluxurile de ieire de fonduri, reprezentnd pli ale importurilor efectuate i
investiii pe pieele financiare internaionale sunt transformate din valut intern n
valut strin.
Pentru a-i realiza aceste funcii, subsistemul pieei valutare are o serie de
conexiuni cu celelalte subsisteme ct i cu restul lumii, care sunt reprezentate n
figura 9.6.
Astfel, fluxul material de bunuri i servicii reprezentnd exportul
economiei ctre restul lumii, este urmat de un flux de fonduri care intr n
economie, mai precis pe piaa valutar, marcat cu (1). Acesta este exprimat n
valut strin (euro, dolari .a.), fiind transformat pe piaa valutar n valut intern
i transmis apoi ctre firmele care au realizat exportul prin conexiunea (2).
Pe de alt parte, firmele din cadrul economiei care au fcut importuri le
pltesc prin conexiunea (3) care intr n subsistemul pieei valutare ntruct fluxul
de fonduri reprezentnd plata importurilor este exprimat n valut intern. Dup ce,
pe piaa valutar, valuta intern este transformat n valut strin, se constituie un
flux de ieire din economie ctre restul lumii, notat cu (4).
mprumuturile externe fcute de economie, notate cu (5), sunt transmise
subsistemului pieei monetare prin conexiunea (6) dup ce, la fel, sunt transformate
din valut strin (n care se face mprumutul extern) n valut intern. Subsistemul
pieei monetare, care utilizeaz aceste mprumuturi, la scadena lor, le transform
pe piaa valutar din nou din valut intern (conexiunea (7)) n valut strin i le
trimite ctre restul lumii (conexiunea (8)).
n sfrit, investiiile internaionale intr n economie prin conexiunea (9)
care le transfer mai nti pe piaa valutar unde sunt transformate din valut
strin n valut intern. Fluxul de fonduri de investiii prin conexiunea (10),
ajunge pe piaa de capital, unde acestea sunt utilizate pentru cumprarea de active
477
financiare. Dividendele pltite de aceste active care sunt exprimate n valut

intern, ajung din nou pe piaa valutar prin conexiunea (11) de unde, dup
transformarea lor n valut strin sunt trimise ctre restul lumii prin conexiunea
(12).
(2)
Sistemul
economiei
reale
(SCER)
(3)
(1)
(5)
Subsistemul
pieei valutare
(S 8 )
(9)
(11)
(7)
Subsistemul
pieei
monetare
(S6)
Subsistemul
pieei
de capital
(S7)
(6)
(8)
(12)
RESTUL LUMII
(4)
Figura nr. 9.6

O investiie n afara rii poate fi privit ca o parcurgere n sens invers a
acestor conexiuni corespunztoare investiiilor externe n economie. Astfel, mai
nti, fluxul de investiii este transmis prin conexiunea (11) de pe piaa de capital n
subsistemul pieei valutare pentru a fi transformat din valuta intern n valuta
strin. Apoi, prin conexiunea (12) acest flux de investiii este trimis ctre restul
lumii. n urma fructificrii investiiilor respective, fluxul de dividende, exprimat
478
n valut strin, intr n subsistemul pieei valutare prin conexiunea (9). Dup
transformarea sa n valut intern, acest flux este transmis investitorilor din cadrul
subsistemului pieei de capital prin conexiunea (10).
Subsistemul pieei valutare (S8) cuprinde, pe lng piaa valutar propriuzis i instituiile care reglementeaz i controleaz aceast pia, n principal
Banca Central. n funcie de regimul ratei de schimb n care funcioneaz
economia deschis respectiv, Banca Central poate acea un rol mai important sau
mai puin important n funcionarea pieei valutare.
Astfel, dac economia funcioneaz n regimul ratelor de schimb rigide
(fixate), Banca Central asigur, prin mijloace specifice, meninerea ratei de
schimb la o valoare fixat o perioad de timp dat. Acest lucru se face prin
intervenia direct a Bncii Centrale pe piaa valutar, aceasta vnznd i
cumprnd valut strin atunci cnd apare tendina reevalurii, respectiv a
deprecierii valutei interne n raport cu valuta strin. Din aceast cauz se
nregistreaz fluctuaii n mrimea rezervelor de valut strin deinute de Banca
Central, dar scade riscul ratei de schimb n tranzaciile comerciale i financiare
internaionale.
n figura 9.7 se reprezint relaia dintre Banca Central i piaa valutar n
acest caz.
Dac economia funcioneaz n regimul ratelor de schimb flexibile,
intervenia Bncii centrale pe piaa valutar este mult mai slab, aceasta exercitnd
n principal un rol de supraveghere. Rezervele valutare ale Bncii Centrale nu sunt
afectate, aceasta urmrind doar evoluia ratei de schimb care este dat de raportul
dintre cererea i oferta de valut ce se formeaz pe piaa valutar (figura 9.8)
ntre aceste dou regimuri, exist i un regim de funcionare cu rat de
schimb dirijat. n acest caz, Banca Central stabilete un interval (band) n care
rata de schimb poate s ia valori. Att timp ct rata de schimb se menine n banda
respectiv, definit de o limit inferioar i o limit superioar a ratei de schimb,
Banca Central nu intervine. Ea cumpr, respectiv vinde valut atunci cnd rata de
schimb coboar sub limita inferioar a benzii, respectiv urc peste limita superioar
a benzii (numit i zon-int valutar).
479
Banca
Central
Cumprri de
valut strin
rata de
schimb
fixat
Piaa
valutar
Vnzri de
valut strin
Figura nr. 9.7
Banca
Central
rata de schimb
flexibil
Piaa valutar
Figura nr. 9.8
480
9.2 Modele ale Noii Macroeconomii Deschise

9.2.1 Ce este Noua Macroeconomie Deschis (NMD)
NMD denumete o clas de teorii privind economiile deschise care a fost
dezvoltat, practic, ncepnd cu anul 1995 i care dorete s introduc o nou
metodologie de analiz a economiilor deschise. Factorul unificator al acestei
direcii de cercetare este introducerea rigiditilor nominale i a imperfeciunilor
pieelor ntr-un model de echilibru general dinamic cu microfundaii bine
specificate.
Competiia imperfect att pe piaa bunurilor ct i pe cea a factorilor
este un ingredient cheie n noile modele. Un motiv este acela c, spre deosebire de
competiia perfect, puterea de monopol permite analiza explicit a deciziilor de
pre. n al doilea rnd, preurile de echilibru stabilite peste costul marginal
raionalizeaz outputul determinat de cererea pe termen scurt, deoarece firmele nu
mai pierd bani pe producie adiional. n al treilea rnd, puterea de monopol
nseamn c producia de echilibru scade sub optimul social, ceea ce reprezint o
distorsiune care poate fi potenial corectat de intervenia unei politici monetare
activiste.
Aceast metod ofer cteva puncte de atracie. Introducerea explicit a
utilitii n problema de optimizare aduce o mai mare claritate i rigoare analitic.
Mai mult, ea permite o analiz a bunstrii, precum i a politicilor credibile care o
asigur.
Introducerea rigiditilor nominale i imperfeciunilor pieelor modific
mecanismul de transmitere al ocurilor i confer o mai mare putere politicii
monetare. n acest mod, prin faptul c se arat decidentului politic care ar fi
deciziile adecvate, se ofer analizei politice un standard superior de evaluare
comparativ cu modelul Mundell-Fleming care oferea doar o vag orientare privind
politicile i rolul lor n economiile deschise.
Obstfeld i Rogoff (1995) sunt recunoscui ca fiind cei care au lansat
aceast nou direcie de cercetare. Un precursor important a constituit-o lucrarea
lui Svensson i van Wijnbergen (1989) care constituie un adevrat manifest pentru
modele cu preuri rigide care au microfundamente solide i sunt ncadrate ferm
ntr-un orizont intertemporal. Totui, aceti autori au modelat outputul intern i
extern ntr-un cadru stohastic, iar literatura ulterioar a acordat o atenie mult mai
mare endogenitii outputului.
n final, ar trebui notat c programul de cercetare al NMD este foarte mult
legat de dezvoltrile macroeconomiei economiilor nchise. Exist, ntr-un anumit
sens, o convergen spre un cadru comun de modelare care integreaz competiia
imperfect i rigiditile nominale n modelele de echilibru dinamic general.
Aceast nou direcie a fost denumit neomonetarism de ctre Kimball (1995) i
noua sintez neoclasic de Goodfriend i King (1997).
n continuare vom trece n revist cteva dintre modelele mai importante
elaborate de Noua Macroeconomie a Economiilor Deschise.
481
9.2.2 Modelul REDUX

Cel mai cunoscut i studiat model n cadrul NMD este modelul Redux dat
de Obstfeld i Rogoff (1995). Acest model face anumite predicii economice care
sunt contrare celor din modelul Mundell-Fleming. Studiat mult n literatur,
modelul Redux s-a dovedit oarecum fragil, fiind ulterior dezvoltat de Betts i
Devereux sub forma modelului pricing-to-market (PTM).
9.2.2.1 Formularea modelului Redux

a) Modelele agenilor economici
Se presupune c suntem ntr-un mediu determinist n care agenii
economici fac anticipaii perfecte. Exist 2 ri, fiecare ar fiind populat de un
continuu de ageni consumatori-productori. Nu exist capital fizic. Fiecare
gospodrie produce un bun distinct i difereniat utiliznd doar munca sa iar
producia fiecrei gospodrii este complet specializat. Gospodriile sunt aranjate
pe intervalul unitate [0,1] cu o fracie n trind n ara de origine i o fracie 1-n
trind n strintate. Vom indexa agenii din ara de origine cu z unde 0 < z < n i
agenii trind n strintate cu z* , unde n < z* < 1 . Cnd ne vom referi la ambele
categorii de ageni vom utiliza indicele u, unde 0 < u < 1 .
Preferine. Gospodriile sunt reprezentate prin utilitatea consumului,
timpului liber i balanelor monetare reale de lichiditi. Un output mai mare
nseamn venituri mai mari, ceea ce este bine, dar nseamn i timp liber mai puin,
ceea ce este ru. Banii sunt introdui prin funcia de utilitate n care agenii
evalueaz balanele lor monetare reale n moneda proprie rii lor. Banii nu au o
valoare intrinsec, ci permit introducerea unei utiliti indirecte deoarece un nivel
mai mare al balanelor monetare reale presupune c gospodriile au funcii de
utilitate identice. Vom introduce n continuare o gospodrie reprezentativ.
Agentul reprezentativ (gospodria)
Fie ct ( z ) consumul agentului reprezentativ intern de bunul intern z, i
( )
*
ct z consumul de bun extern. Oamenii au aceleai preferine pentru ntreaga
varietate de bunuri i coul de bunuri de consum al agentului reprezentativ are o

elasticitate de substituie constant (CES) care se poate agrega n raport cu ntreaga
varietate de bunuri:
1
1
1
C t = 0 ct (u ) du
(9.16)
1
n
1
= 0 ct ( z ) dz + n ct z *
( )
dz *
unde > 1 este elasticitatea de substituie ntre varietatea de bunuri.
482
Fie y t outputul la momentul t, M t masa monetar per capita i Pt

indicele preurilor. Utilitatea gospodriei reprezentative interne este dat atunci de:
ln C t + j +
=
Ut
j =0
1
q 2
(9.17)
yt + j ( z )
2
unde este un factor de actualizare ales subiectiv, C t + j este indexul CES dat de
M t+ j
P
t+ j
(9.16) i M t Pt sunt balanele monetare reale. Costul odihnei pierdute datorit

muncii pentru a produce bunuri este reprezentat de termenul ( q 2 ) y t ( z ) .
2
Fie pt ( z ) preul intern al bunului z, E t rata de schimb nominal i pt ( z )

preul n valut strin al bunului z. O ipotez important este aceea c preurile
sunt transformate n valuta productorului. Rezult deci c pentru fiecare bun u,
0 < u < 1 , avem
*
(9.18)
p (u ) = E p (u )
*
Aceast ipotez presupune c exist o trecere complet prin fluctuaiile

ratei de schimb nominale. Deci, o depreciere de x% a valutei interne este preluat
complet printr-o cretere cu x% a preului exprimat n valuta intern a bunului
importat.
Deoarece utilitatea consumului este o transformare monoton a indexului
CES, putem face anumite determinri ale variabilelor utiliznd aceast
transformare.
Astfel, indicele corect al preurilor interne este:
1
Pt = 0 pt (u )
1
1
1
= 0n pt (z )1 dz + n1 E t p*t (z*)
dz
(9.19)
1
* 1
Apoi, cererea gospodriei pentru bunul intern z i pentru bunul strin z*

sunt:
pt ( z )
ct ( z ) =
Pt
E t pt (z * )
ct (z ) =
Pt
*
(9.20)
Ct
(9.21)
Ct
Analog, utilitatea gospodriei din strintate este:
*
U = ln C t + j +
j =0
1
*
t
M *t + j
P*
t
+
j
q 2 *
y (z )
2 t+ j
(9.22)
483
cu consumul i indicele preurilor:
1
n *
1 * *
*
C = 0 ct ( z ) 1 dz + n ct (z ) dz
(9.23)
*
t
n p ( z ) 1
1
1 * * 1
t
*
*
(
)
=
+
dz
p
dz
Pt
0
n t z
S t
i cererile individuale pentru bunurile z i z* :
pt (z )
*
*
(
)
=
z
ct
Ct
*
E t Pt
( )
pt z *
c z =
Pt
*
t
( )
*
(9.24)
Ct
Fiecare bun este egal de important att pentru gospodria intern ct i

pentru cea strin. Rezult de aici c elasticitatea cererii 1 pe toate pieele
bunurilor n ar i strintate este identic. Fiecare productor are tehnologie
identic de producie. La echilibru, toi productorii interni au aceleai convingeri
i la fel, toi productorii strini au convingeri identice, n sensul c ei produc
acelai nivel al outputului i fac schimbri la aceleai preuri.
Deci vom avea pentru oricare doi productori interni, 0 < z < z ' < n :
y t ( z ) = y t (z ' )
p t ( z ) = p t (z ' )
i pentru oricare doi productori strini, n < z* < z* < 1 :

'
( ) ( )
p (z ) = p (z )
y t z * = y t z*
'
*'
Rezult c nivelele intern i extern al preurilor, (9.19) i (9.24) se reduce

la:
Pt = n pt ( z )
1
1 1
( ))
+ (1 n ) E t p*t z *
(9.25)
p ( z ) 1
1
* * 1
t
*
(
)
(
)
=
n
1
n
p
Pt
t zt
S t
(9.26)
i c condiia PPP are loc pentru indicele preului CES:

*
Pt = E t Pt
(9.27)
484
b) Pieele financiare internaionale

Piaa de capital mondial este complet integrat. Exist o obligaiune
internaional tranzacionat ntr-o perioad n care este evaluat n funcie de r t ,
rata real a dobnzii pltit de obligaiune ntre t i t+1. Obligaiunea este
disponibil cu o ofert net zero, deci doar obligaiuni emise n strintate sunt
deinute de rezidenii interni.
Rata nominal brut a dobnzii este dat de ecuaia Fisher:
1 + it = Pt +1 (1 + r t )
Pt
(9.28)
i este legat de rata nominal a dobnzii externe prin condiia de paritate a

dobnzii neacoperite:
1 + it = E t +1 (1 + i*t )
(9.29)
Et
Dac Bt este stocul de obligaiuni deinute de un agent intern i B*t stocul
deinut de agentul extern, atunci din condiia o ofert net egal cu zero:
0 = n Bt + (1 n ) B*t
rezult:
*
Bt =
c)
n
Bt
1 n
(9.30)
Guvernul
Pentru 0 < n < 1 , fie g t (u ) consumul guvernamental de bun u. Consumul

guvernamental intern i extern de bunuri sunt date de:
1 1
1
G t = 0 g t (u )
(9.31)
1 * 1 1
*
G t = 0 g t (u )
(9.32)
Rezult c cererea guvernamental intern de bunuri individual este dat

nlocuind ct cu g t n (9.20) i C t cu G t n (9.21). Un raionament identic
permite obinerea cererii guvernamentale externe de bunuri.
Guvernele nu au datorii. Ele i finaneaz consumul fie prin crearea de
bani (drept de senioraj) fie prin taxele T t i T *t . Valori negative ale lui T t i T *t
sunt transferuri de la guverne la rezideni. Restriciile bugetare ale guvernului
intern, respectiv extern sunt:
Gt = T t +
M t M t 1
Pt
(9.33)
485

*
*
M t M t 1
*
*
Gt = T t +
*
Pt
(9.34)
d) Cererea agregat
Fie consumul mediu privat i guvernamental dat sub forma unor medii
ponderate ale consumurilor interne i externe:
*
w
C t = n C t + (1 n ) C t
*
w
G t = n G t + (1 n ) G t
Atunci C tw + G tw este cererea agregat mondial. Cererea total pentru un
bun intern sau extern este dat de:
p (z )
d
yt (z ) = t
Pt
e)
w
t
( ) (
C
p* z *
y (z ) = t *
Pt
*d
t
(C
+ G tw )
w
t
(9.35)
+ G tw )
(9.36)
Restricii bugetare
Avuia pe care agentul intern o va avea n perioada urmtoare,

(Pt Bt + M t ) este obinut din avuia acumulat n perioada curent,
([1 + r t 1] Pt Bt 1 + M t 1) , plus venitul curent, ( pt ( z ) yt (z )) mai puin consumul i

taxele (Pt (C t + T t )) . Avuia agentului extern este determinat similar. Restriciile
de buget pentru agenii intern i extern sunt atunci:
Pt Bt + M t = (1 + r t 1) Pt Bt 1 + M t 1 + pt ( z ) yt ( z ) Pt C t Pt T t
(9.37)
i respectiv:
* *
* *
*
*
*
* *
*
* *
* *
Pt Bt + M t = (1 + r t 1) Pt Bt 1 + M t 1 + pt (z t ) yt (z t ) Pt C t Pt T t
(9.38)
( )
Putem simplifica aceste restricii eliminnd p (z ) i p z* . Deoarece

outputul este determinat de cerere, rearanjnd (9.35) obinem:
1
pt ( z ) yt ( z ) = Pt yt ( z ) C tw + G tw
i nlocuim rezultatul n (9.37). Facem acelai lucru cu restricia de buget a

gospodriei reprezentative externe utiliznd restricia de ofert net zero pentru
obligaiuni (9.30) pentru a-l elimina pe B* i obinem:
C t = (1 + r t 1) Bt 1 Bt
1
M t M t 1
T t + y t ( z ) C tw + G tw (9.39)
Pt
1
486

*
C t = (1 + r t 1)
f)
1
1
n Bt 1 n Bt M *t M *t 1
* *
*
w
w
+
y
(
)
+
T
(9.40)
t
C t Gt
t z
*
1 n
1 n
Pt
Ecuaiile Euler
C t , M t i Bt sunt variabile decizionale pentru agentul reprezentativ intern

i C , M*t i B*t variabile decizionale pentru agentul reprezentativ extern.
*
t
n cazul gospodriei interne, nlocuim restricia de buget (9.37) n funcia

de utilitate (9.17) pentru a transforma problema de optimizare cu restricii ntr-una
fr restricii.
Facem acelai lucru pentru gospodria reprezentativ extern.
Ecuaiile asociate cu decizia de a obine obligaiuni sunt condiiile de
optimalitate intertemporal obinuite:
(9.41)
C t +1 = (1 + r t )C t
C t +1 = (1 + r t ) Ct
*
(9.42)
Ecuaiile Euler asociate cu deinerea de balane monetare reale optimale

sunt funciile cererii de bani:
1
M t = (1+ i t )
Ct
Pt i t
(9.43)
*
M = (1+ i t ) *
* Ct
P
it
*
t
*
t
unde
(9.44)
este elasticitatea cererii de bani.

Ecuaiile Euler pentru oferta de munc optimal sunt:
[y t (z )]
(9.45)
(9.46)
1
1 1 w
w
[
]
+
=
C
C
G
t
t
t

+1
1
1 *1 w
*
w
[
]
+
y t (z * ) =
C
C
G
t
t
t

+1
Aceste vor fi utilizate pentru a obine restriciile bugetare consolidate ale

agenilor i guvernului combinnd (9.37) i (9.31) pentru agentul intern i (9.32) i
(9.39) pentru extern:
C t = (1 + r t 1) Bt 1 Bt +
pt ( z ) y t (z )
Pt
Gt
(9.47)
487
C = (1 + r t 1)
*
t
p t (z * ) y t ( z * ) *
n
n
- Gt
+
+
Bt 1
Bt
*
1 n
1 n
Pt
*
(9.48)
9.2.2.2 Analiza soluiei n starea staionar

Considerm starea n care economia converge ca urmare a unui oc. Vom
nota valorile staionare fcnd abstracie de indicele timp. Vom restrnge analiza la
starea staionar cu inflaie nul.
Atunci restriciile bugetare guvernamentale (9.31) i (9.32) sunt G = T i
*
*
G = T . Din (9.41) rata dobnzii reale n stare staionar este
r=
Din (9.47) i (9.48), restriciile de buget consolidate sunt:
p(z ) y (z )
G
P
*
*
nB p (z*) y (z*)
*
+
G*
C = r
*
1 n
P
C = rB +
i)
(9.49)
(9.50)
Starea staionar 0 (iniial)
Am descris pn acum starea staionar ctre care economia converge dup

un oc. Ea este denumit stare staionar de echilibru. S formulm acum starea
staionar din care economia pleac, numit i stare staionar iniial sau stare 0.
Se consider c ara nu are datorie internaional i nici cheltuieli
guvernamentale. Variabilele n aceast stare vor avea indicele inferior 0.
Deci B 0 = G 0 = G*0 = 0 .
Din restricia bugetar a agentului reprezentativ intern (9.49) avem:
C0 =
p0 (z ) y0 ( z )
P0
Deoarece nu exist datorie internaional, comerul internaional trebuie s

fie echilibrat, ceea ce nseamn c consumul este egal cu venitul, deci C 0 = y 0 ( z ) .
Din (9.49) mai rezult i c p0 ( z ) = P0 . Analog pentru economia extern avem:

*
C 0 = y0 (z )
*
*
p0 (z*) = P*0 . Din condiia PPP,
*
P0 = E 0 P0 , deci i
*
p0 ( z ) = E 0 p0 (z*0 ) . Deci, preul n dolari al bunului z este egal cu preul n dolari
al bunului extern z* (legea unui singur pre) n starea staionar 0.

Rezult de aici c cererea mondial iniial este dat de:
*
*
w
*
C 0 = n C 0 + (1 n )C 0 = n y 0 (z ) + (1 n ) y 0 (z )
(9.51)
488
nlocuind aceast expresie n deciziile de ofert de munc (9.45) i (9.46)

obinem:
1
n y 0 ( z ) + (1 n ) y*0 (z*)
=
2 +1
1
*
n y 0 (z ) + (1 n ) y*0 (z*)
y 0 z * =
y0 (z )
2 +1
( )
mpreun, aceste relaii ne spun c n starea staionar 0 outputul intern i

extern sunt egale cu consumul, deci:
1
y 0 ( z ) = y (z ) =

*
0
12
= C 0 = C *0 = C 0w
(9.52)
Ratele dobnzii nominal i real n starea staionar 0 sunt egalizate i

egale cu (1 + i 0 ) i 0 = 1 (1 ) .
Din (9.43) i (9.44), cererea de bani n starea staionar 0 este:
*
M 0 = M 0 = y0 (z )
P0
P0 1
(9.53)
n sfrit, din (9.53) i condiia PPP rezult c rata de schimb nominal n

starea staionar 0 este:
E0 =
M0
*
M0
ii) Aproximarea log-liniar n jurul strii staionare 0

Vom determina acum abaterea logaritmic aproximativ de la starea
staionar. Pentru variabilele de abatere vom introduce notaia tilda, adic
deasupra variabilelor, deci:
X t = ( X t X 0 ) X 0 ln( X t X 0 )
n cazul variabilei generice X t .
Restriciile de buget consolidate (9.47) i (9.48) cu Bt 1 = B0 = 0 devin
pt ( z )
y t ( z ) Bt G t
Pt
*
p t (z * ) * * n B t
*
y t (z ) +
G*t
Ct =
*
n
1
Pt
Ct =
(9.54)
(9.55)
nmulind (9.54) cu n i (9.55) cu 1-n i adunndu-le, obinem restricia de

buget consolidat mondial
p*t (z ) * *
pt ( z )
yt ( z ) + (1 n ) * yt (z ) G tw
C = n
Pt
Pt
w
t
(9.56)
489
Log-lineariznd (9.56) n jurul strii staionare 0 obinem
[ ( ) ( ) ]
w
w
*
*
*
*
(9.57)
C t = n[ p t ( z ) + y t (z ) P t ] + (1 n ) p t z + y t z P t g t
w
unde g t G tw G 0w . Acest lucru se obine uor observnd c dezvoltarea primului
termen din (9.56) n jurul strii staionare 0 este:

n( p t (z ) P t ) y t (z ) = n ( y 0 (z ) P 0 ) ( p t ( z ) p 0 (z )) + n( p 0 ( z ) P 0 )( y t (z ) y 0 (z ))
n ( p 0 (z ) y 0 ( z )) P 02 (P t P 0 )
mprim apoi la C = y 0 ( z ) i inem cont c P0 = p 0 ( z ) , obinem

n[ p t (z ) P t + y t ( z )]. Cellalt termen se trateaz la fel.
Facem acelai lucru pentru condiia PPP, (9.27) i nivelele preurilor intern
i extern, (9.25) i (9.26) i obinem
(9.58)
= *
w
0
E t Pt Pt
*
*
P t = n p t ( z ) + (1 n ) E t + p t z
( ))
*
*
P t = n( p t (s ) E t ) + (1 n ) p t (z )
(9.59)
(9.60)
Log-liniarizm funciile de cerere mondial (9.35) i (9.36) i avem:

w
w
y t (z ) = [P t p t (z )] + C t + g t
*
w
*
*
*
y t (z*) = P t p t (z*) + C t + g t
(9.61)
(9.62)
Log-liniarizm regulile ofertei de munc (9.45) i (9.46):
(1 + ) y t (z ) = C t + C tw + g tw
(1 + ) y *t (z*) = C *t + C tw + g tw
(9.63)
(9.64)
Log-liniarizm ecuaiile Euler ale consumului (9.41) - (9.42)
C t +1 = C t + (1 ) rt
*t +1 = C *t + (1 ) r*t
C
(9.65)
(9.66)
i, n final, log-liniarizm funciile cererii de bani (9.43) i (9.44)
1
P t +1 P t
C t rt +
* P *t +1 P *t
1 *
*
*
rt +
C
M t Pt
t
1
M t P t =
(9.67)
(9.68)
Acestea valori log-liniare permit studierea evoluiei celor dou economii pe

termen lung.
490
iii) Rspunsul (soluia) pe termen lung

Economia pleac din starea staionar 0. Vom determina noua stare
staionar a economiei care se obine aplicnd un oc permanent monetar sau al
cheltuielilor guvernamentale.
Pentru orice variabil X, fie X ln( X X a ) , unde X este noua valoare n

stare staionar. Deoarece ecuaiile log-liniariazite (9.57) (9.64) au loc pentru un t
arbitrar, ele au loc n orice stare staionar i deci din (9.57), (9.61), (9.62), (9.63)
i (9.64) obinem:
(9.69)
w = n p (z ) + y ( z ) P + (1 n ) p * z * + y * z * P *
[ ( )
( )
C
w
y(z ) = P p (z ) + C + g w
w
y * (z * ) = P * p * (z * ) + C + g w
(1 + ) y (z ) = C + C w + g w
(1 + ) y * z * = C * + C w + g w
*
unde g = G C 0w i g = G* C 0w .
(9.70)
(9.71)
(9.72)
( )
(9.73)
Log-liniariznd restriciile de buget staionare (9.49) i (9.50) i punnd
b = B C 0w , obinem:
C = rb + p ( z ) + y (z ) P g
n
*
*
*
*
* =
rb + p (z*) + y (z*) P g
C
1 n
(9.74)
(9.75)
mpreun, (9.69)(9.78) formeaz un sistem de 7 ecuaii cu 7 necunoscute
(y , y , (p (z ) P ), (p (z ) P ), C , C , C ). Nu este prea uor de rezolvat un

*
astfel de sistem. Se poate, totui, utilizeaz un pachet de programe cum ar fi

Matlab.
Soluia sa pentru schimbri n starea staionar este:
1
(1 + )rb + (1 n ) g * (1 n + )g
C =
2
1 n(1 + )r
*
b + ng (n + ) g *
C =
2 (1 n )
w
C =
y (z ) =
w
g
2
1
1+
(9.79)
(9.80)
(9.81)
g w
C
2
(9.82)
491
( )
y * z * =
1
1+
g w
*
C
2
(9.83)
1
(1 n ) g * g + rb
p ( z ) P =
2
1
(1 n )(g g * ) + rb
p * (z * ) P * =
(1 n )2
(9.84)
(9.85)
Din (9.79) i (9.80) se observ c o stare staionar transfer avuia n

cantitate B de la ara strin la economia intern, crescnd consumul staionar
intern i sczndu-l pe cel extern. Transferul de avuie reduce efortul de munc
staionar intern (9.82) i crete acest efort de munc extern (9.83). Din (9.84)
rezult c acest lucru se petrece mpreun cu p ( z ) P > 0 astfel c preul relativ

este mai mare n economia cu avuia mai mare. Cauza redistribuirii avuiei nu este
totui specificat. Ea poate fi indus fie de ocul cheltuielilor guvernamentale, fie
de ocurile monetare.
Dac ocul ncepe cu o cretere a consumului guvernamental intern, G
este cheltuit pentru bunuri interne i externe care au un efect direct asupra
outputului intern i extern. Intern, totui, consumul guvernamental mai mare
determin creterea poverii taxelor interne i acest lucru conduce la o reducere a
consumului n starea staionar.
Preul relativ al exportului n funcie de importuri este denumit termen
comercial (terms of trade). Pentru a obine schimbarea strii staionare n termeni
comerciali, scdem (9.85) din (9.84), adunm E t n ambii membri i observm c
*
condiia de stare staionar implic P E + P = 0 ceea ce face ca:
( ))
1
1
*
p ( z ) E + p * z * = y * y =
C C
1+
(9.86)
Din (9.67) i (9.68) rezult c schimbrile nivelurilor preurilor n starea

staionar sunt:
1
P = M C
(9.87)
1 *
*
*
P = M C
(9.88)
Din condiia PPP i din (9.88), rspunsul pe termen lung al ratei de schimb
este
1
*
E = M M * C C
(9.89)
492
9.2.2.3 Ajustarea pe termen scurt n condiiile preurilor rigide

Presupunem c exist o rigiditate nominal de o perioad n care preurile
*
nominale pt ( z ) i pt z* sunt stabilite cu o perioad n avans exprimate n valuta
productorului. Aceast ipotez este ad hoc i nu rezultatul unei probleme de
optimizare formulat explicit. Preurile nu pot fi schimbate ntre perioade dar sunt
complet ajustabile dup o perioad. Rezult c dinamica modelului este complet
descris n trei perioade. La t-1, economia se afl n starea staionar 0. La t,
economia sufer un oc i variabila X rspunde pe termen scurt prin X t . La t+1,
suntem ntr-o nou stare staionar i ajustarea pe termen lung este
X t +1 = X ln ( X X 0 ) . Variabilele obinute la t+1 sunt, n modelul liniarizat,

noile valori n starea staionar i valorile de la momentul t sunt abaterile pe termen
scurt.
Din (9.59) i (9.60), ajustrile nivelului preurilor sunt
(9.90)
P t = (1 n ) E t
( )
(9.91)
*
P t = n E t
Pe termen scurt, outputul este determinat de cerere prin (9.61) i (9.62)).

nlocuind (9.90) n (9.61) i (9.91) n (9.62) i innd cont c preurile bunurilor
*
individuale sunt fixe p t ( z ) = p t z* = 0 , avem:
w
w
(9.92)
y ( z ) = (1 n ) + + g
( )
Et Ct
w
w
y (z ) = (n ) E t + C t + g
t
*
t
(9.93)
Ecuaiile rmase care caracterizeaz ajustrile pe termen scurt sunt

(9.65) (9.68), care pot fi rescrise:
C = C t + (1 ) rt
(9.94)
*
C * = C t + (1 ) rt
(9.95)
P P t
1
C t rt +
P P *t
1 *
*
*
M t Pt
C
r t 1
t
M t P t =
(9.96)
(9.97)
Utiliznd restriciile de buget consolidat (9.54) (9.55) i rspunsul

nivelului preurilor (9.90) i (9.91), rspunsul contului curent la aceste ajustri este
(9.98)
bt = y t (z ) (1 n ) E t C t g t
*
*
*
* *
bt = y t (z ) + n E t C t g t =
n
b
1 n t
(9.99)
493
Nu am specificat sursa ocurilor survenite, care pot di fie ocuri monetare,

fie ocuri ale cheltuielilor guvernamentale. Deoarece rolul rigiditilor nominale
este clar ilustrat n cazul ocurilor monetare, vom specializa n continuare modelul
doar pe astfel de ocuri i vom analiza un oc monetar neanticipat i permanent.
Analiza ocurilor provenind din cheltuielile guvernamentale este tratat la
problemele de la sfritul capitolului.
9.2.2.4 ocurile monetare

Facem G t = 0 pentru toi t n ecuaiile precedente i scdem (9.95) din
(9.94), (9.97) din (9.96) i utilizm condiia PPP pentru a obine sistemul de ecuaii
*
*
(9.100)
C =
Ct Ct
*
M t M t E t =
(
(E E )
C C )
(1 )
1
*
t
(9.101)
nlocuind E din (9.89) n (9.101) obinem
) 1 (C C )
*
E t = M t M t
*
t
(9.102)
Comparnd (9.102) cu (9.89) i utiliznd (9.100) observm c rata de

schimb sufer un salt imediat la valoarea sa pe termen lung:
(9.103)
E =
Et
Chiar dac preurile bunurilor sunt rigide, nu exist supraevaluarea n

modelul Redux (cum exist n modelul Dornbush).
*
Ecuaia (9.102) nu este o soluia deoarece ea depinde de C t C t care este
endogen. Pentru a obine o soluie, mai nti observm c n (9.100) putem rezolva
*
pentru a obine C t C t . n al doilea rnd, activele deinute trebuie s se ajusteze
imediat la noile lor valori staionare, bt = b , deoarece prin rigiditatea preurilor pe
o perioad, toate variabilele trebuie s ajung la noile lor valori staionare la
momentul t+1. Existena oricrui dezechilibru al contului curent la momentul t+1
poate s se datoreasc doar serviciului datoriei n starea staionar nu
schimbrilor n deinerea de active. Rezult c stocul de obligaiuni determinat la
momentul t care este luat n considerare la momentul t+1 este, de asemenea, la
valoarea sa staionar, att n economia intern ct i n cea extern. Astfel, pentru
a obine soluia, ncepem scznd (9.80) din (9.79) i obinem:
(1 + ) rb
*
C C =
(9.104)
2 1 n
*
*
Dar b (1 n ) = y t ( z ) y t (z *) E t C t C t , care rezult scznd
*
(9.99) din (9.98) i observnd c b = bt . n plus, y t ( z ) y t (z*) = E t care
494
se obine scznd (9.62) din (9.61), utiliznd condiia PPP i observnd c

*
p t ( z ) p t = 0 .
Avem putem rescrie (9.104) ca
*
C C =
1)r
E t
r (1 + ) + 2
2
(9.105)
i rezolvm (9.102) i (9.105) pentru a obine:
[r (1 + ) + 2 ]
*
M M t
r [ 1] + [r (1 + ) + 2 ] t
[r [ 2 1]]
*
*
=
Ct Ct
M M t
r ( 2 1) + [r (1 + ) + 2 ] t
E t =
(9.106)
(9.107)
Din (9.104) i (9.107), soluia pentru contul curent este:
b =
2 (1 n )( 1)
*
M M t
r ( 1) + [r (1 + ) + 2 ] t
(9.108)
Relaiile (9.100), (9.107) i (9.108) mpreun determin termenii

comerciali staionari
r ( 1)
*
(
M t M t )
r ( 1) + [r (1 + ) + 2 ]
p ( z ) p * (z*) E =
(9.109)
Putem acum observa c moneda nu este neutr deoarece n (9.109) ocul

monetar genereaz o schimbare pe termen lung n termenii comerciali. Un oc
monetar intern genereaz un oc al contului curent intern (n (9.108)) i
mbuntete poziia avuiei interne i deci termenii comerciali. Agentul intern se
bucur de mai mult timp liber n noua stare staionar.
Din (9.100) rezult c rata de schimb nominal nregistreaz o volatilitate
mai redus dect oferta de bani. Ea este, de asemenea, mai puin volatil n
condiiile preurilor rigide dect ale preurilor flexibile deoarece dac preurile ar fi
perfect flexibile, banii (moneda) ar fi neutrali i efectul unei expansiuni monetare
*
asupra ratei de schimb ar fi E t = M t M t .
Termenii
comerciali
pe
termen
scurt
scad
la
E t
deoarece
p t ( z ) = p (z*) = 0 . Deoarece nu exist alte schimbri n rata de schimb, rezult

*
t
din (9.109) i (9.107) c creterea pe termen scurt n termenii comerciali depete

creterea pe termen lung. Revenirea parial nseamn c exist o supraevaluare n
termeni comerciali.
Pentru a determina efectul ocurilor monetare permanente asupra ratei
reale a dobnzii, utilizm ecuaiile Euler ale consumului (9.65) i (9.66) i obinem
(9.110)
w = (1 ) r
Ct
Pentru a obine pe C t , utilizm (9.90) (9.91) pentru a nlocui nivelul

preurilor pe termen scurt i (9.87) (9.88) pentru a nlocui schimbrile n nivelul
495
preurilor pe termen lung din funciile cererii de bani log-linearizate (9.67)-(9.68)

[M (1 n ) E t ] = rt
C +
(1 )
1 t
*
*
*
M + n E t = rt
C t +
C +
(1 )
1 t
C t +
nmulim prima ecuaie cu n, pe a doua cu (1-n) i le adunm, innd cont

din (9.81) c C w = 0 . Aceasta conduce la
rt = C tw +
[ ]
w
.
(1 ) M t
Acum rezolvm pentru rata real a dobnzii obinnd efectul de lichiditate:
w

rt = +
(1 ) M t
O expansiune monetar intern reduce rata real a dobnzii i crete

consumul mediu mondial. Din funciile cererii mondiale (9.61) i (9.62) rezult c
outputul intern crete n mod similar dup o expansiune monetar intern. ocul
monetar sporete consumul intern. O parte din noile cheltuieli se fac pentru bunuri
interne care determin creterea outputului intern.
*
Alt parte este cheltuit pentru bunuri externe dar, deoarece pt z * = 0 ,
creterea sporit pentru bunuri externe genereaz o apreciere real pentru ara
strin i conduce la un efect de comutare a cheltuielilor de la bunurile strine.
Drept rezultat, este posibil (dar improbabil datorit valorilor nerezonabile ale
parametrilor) ca outputul extern s scad. Deoarece rata real a dobnzii scade n
ara strin, consumul extern are un oc identic cu consumul din ara intern.
Consumul extern al perioadei curente trebuie s scad sub outputul strin.
Strinii fac datorii pentru a finana consumul n exces i ajung la un deficit de cont
curent.
Exist un transfer de avuie ctre ara intern. Serviciul datoriei crete iar
agentul economic strin lucreaz mai greu i consum mai puin n noua stare
staionar. Pentru a determina mai exact dac expansiunea monetar este un lucru
bun sau ru se poate face o analiz a bunstrii urmnd ocului.
( )
9.2.2.5 Analiza bunstrii

Pentru a simplifica scrierea vom face abstracie de variabilele z si z* .
ncepnd cu gospodria reprezentativ intern, vom mpri utilitatea n trei
componente reprezentnd consumul, odihna i balanele reale de lichiditi,
c
y
m
U t = U t + U t + U t , unde
j
c
U t = ln(C t + j )
j =0
(9.111)
496

y
Ut =
yt + j
2
(9.112)
j =0
M t+ j

U =
1 j = 0 Pt + j
m
t
(9.113)
Este uor de observat c expansiunea monetar duce la creterea lui U tm ,

deci ne putem concentra analiza doar asupra lui U tc i U tj .
nainte de producerea ocului, U tc1 = ln (C 0 ) + ( (1 )) ln (C 0 ) . Dup
oc, U tc = ln (C t ) + ( (1 )) ln (C ) . Schimbarea n utilitate dat de schimbarea

consumului este
U tc = C t +
(9.114)
Pentru a determina efectul ocului asupra utilitii timpului liber n starea

staionar 0 avem U ty1 =
q 2
2
y0 +
y . Imediat dup ocul monetar,
2
1 0
q 2
2
y
y .
U t = yt +
2
1
Utiliznd
2
2
y t = y 0 + 2 y 0 ( y t y 0 ) , rezult c
aproximaia
U ty =
de
ordinul
nti
2
0
2
2
yt yt +
y y0 .
2
1
mprind prin y 0 obinem
2
U ty = y 02 y t +
y y
1 0
(9.115)
12
1
, avem
Acum, utiliznd faptul c C 0 = y 0 = C =

1
( 1)
U tc + U ty = C t
C
y
y t +
1

w
o
Analog, n ara strin
*
*
( 1) *
*
U tc + U ty = C
y t +
1

* 1 *
C y
(9.116)
(9.117)
497
Pentru a evalua (9.117), mai nti observm c y t = (1 n ) E t + C t , care

w
rezult din (9.92). Din (9.106) i (9.107) rezult c C t = b E t + C t

b = r 2 1 r (1 + ) + 2 . Eliminm consumul extern utiliznd:
[(
C t =
(1 n )r ( 1) + w
Et Ct
r (1 + ) + 2
unde
(9.118)
Acum, nlocuind (9.118) i (9.110) n (9.94), obinem efectul pe termen

lung asupra consumului
r (1 n )( 2 1)
C =
(9.119)
[r (1 + ) + 2 ] E t
nlocuind C n (9.82) avem efectul pe termen lung asupra outputului
intern
y =
r (1 )( 1)
E t
r (1 + ) + 2
(9.120)
Acum nlocuim aceste rezultate napoi n (9.116) avem:
(1 n )r ( 2 1) + w 1 [ (1 n ) + w]
E Ct
Et Ct
r (1 + ) + 2 t

r (1 n )( 2 1)
+
E
1 r (1 + ) + 2 t
1 r (1 n )( 1)
E t
1 r (1 + ) + 2
U tc + U ty =
(9.121)
Dnd factor comun E t se observ c coeficientul su este 0. nlocuind
r=
obinem:
w (1 ) rt + (1 ) w
U tc + U ty = C t
=
M t > 0
(9.122)
unde prima egalitate se obine utiliznd (9.110) i a doua egalitate utiliznd

(9.111).
*
*
Datorit simetriei existent n model, valorile variabilelor strine C , C t ,
*
*
y , y t sunt date de aceleai formule obinute n cazul economiei interne, cu
*
excepia faptului c (1-n) este nlocuit cu n. Rezult c efectul lui U tc + U ty

este identic cu (9.122).
Una din prediciile certe ale modelului Redux este c rata de schimb nu are
efect asupra bunstrii. Tot ceea ce determin ocul monetar este efectul de
lichiditate. Termenii comerciali tradiionali i efectele asupra contului curent
498
care formeaz de regul centrul analizei transmisiei internaionale sunt de

importan secundar n Redux. Motivul este c n prezena preurilor nominale
rigide, ocurile monetare genereaz o depreciere surpriz i scade preurile
strinilor. Productorii interni produc i vnd mai mult output dar ei, de asemenea,
trebuie s munceasc mai mult ceea ce nseamn mai puin odihn. Aceste dou
efecte se compenseaz unul pe cellalt.
Expansiunea monetar este transmis n strintate, ceea ce crete
componentele odihn i consum ale bunstrii cu cantiti egale n ambele ri.
Datorit distorsiunii dat de monopol, firmele stabilesc preul sub costul marginal,
ceea ce conduce la un nivel al outputului mai mic dect nivelul social optimal.
Expansiunea monetar genereaz output mai mare pe termen scurt care deplaseaz
ambele economii mai aproape de frontiera eficient. Efectele de comutare a
cheltuielilor determinate de fluctuaiile ratei de schimb identificate n modelul
Mundell-Fleming sunt importante n modelul Redux.
Este posibil, dar improbabil datorit valorilor excepionale ale
parametrilor, ca expansiunea monetar intern s poat scdea bunstarea extern
prin efectele sale asupra balanelor monetare reale strine.
9.2.2.6 Concluziile modelului Redux

Legea unui singur pre are loc pentru toate bunurile i, drept consecin,
este ndeplinit i condiia PPP;
Un oc monetar intern crete consumul intern i extern;
Outputul intern crete i este probabil ca outputul strin s creasc dar cu o
cantitate mai mic;
Att gospodriile interne ct i cele externe au efecte de bunstare pozitive
identice din schimbrile n consum i odihn;
Expansiunea monetar deplaseaz producia mai aproape de nivelul de
eficien, care este distorsionat la echilibru de competiia imperfect;
Nu exist supraevaluare a ratei de schimb;
Rata de schimb nominal sare imediat la valoarea sa pe termen lung;
Rata de schimb nregistreaz, de asemenea, o volatilitate mai redus dect
oferta de bani.
9.2.3 Segmentarea pieei i modelul Pricing to Market (PTM)

n modelul Redux ntotdeauna se presupune c are loc legea unui singur
pre. Engel (1998) .a. au artat, totui, c diferenele internaionale dintre preurile
utilizate n schimburile comerciale sunt cauzele fluctuaiilor nregistrate n ratele de
schimb. n continuarea acestei concluzii, confirmat prin studii empirice, un numr
de autori au introdus segmentarea pieei internaionale n modelul de baz.
Segmentarea nseamn c cel puin unele firme au posibilitatea de a
schimba preurile aceluiai bun pe piaa intern i pe cea extern. n al doilea rnd,
se presupune c preurile sunt rigide n fiecare ar n funcie de valuta local.
499
Cu utiliti CES identice ntre ri, chiar aceste firme vor alege optimal preurile n
valut local i strin care au valoare constant peste costul marginal i deci legea
unui singur pre va fi satisfcut ex ante. n eventualitatea unui oc, totui,
preurile, care sunt rigide n valuta local a fiecrei ri, msoar ce micri ale
ratei de schimb au fost determinate de abaterile ex-post de la legea unui singur pre.
Modelul PTM n combinaie cu preurile rigide n valuta local, permite
deci ratei reale de schimb s fluctueze i decupleaz nivelele interne i externe ale
preului.
9.2.3.1 Modelul PTM

Betts i Devereux (1998) modific modelul Redux presupunnd c o
fracie s de firme pot stabili preuri diferite pe pieele intern i extern. Alt
modificare apare n portofoliul de active disponibile pentru ageni. Activul
financiar comercializat internaional este o obligaiune nominal evaluat n
dolari. Modelul este formulat ntr-un mediu determinist.
Cele dou ri sunt considerate una SUA i cealalt Europa, aceasta
din urm fiind ara strin.
a)
Pieele bunurilor
O firm din SUA, z, vinde xt ( z ) uniti de output pe piaa intern i
vt (z ) n ara strin. Outputul total al firmei din SUA este

yt (z ) = xt (z ) + vt (z ) . Preul n dolari per unitate pentru vnzrile n SUA este
export
stabilit la pt ( z ) i preul n euro per unitate al exporturilor este stabilit la qt* (z ) .
( )
n euro per unitate p (z ) i export v (z ) pe piaa SUA la un pre n dolari per
unitate de produs de q (z ) . Outputul total al firmei europene este
y (z ) = x (z ) + v (z ) .
O firm european z * vinde xt* z * uniti de output n Europa la un pre
*
t
*
t
*
t
*
t
*
t
b) Pieele de capital (activelor financiare)

Activul tranzacionat pe piaa internaional este o obligaiune nominal pe
o perioad, exprimat n dolari. Disponibilitatea limitat a activului determin
limite poteniale privind gradul de mprire a riscului internaional care poate fi
atins. Deoarece nclcri ale legii unui singur pre pot s apar i aici, se poate
nclca condiia PPP. Rezult c ratele reale ale dobnzii pot s difere ntre ri.
Deoarece optimalitatea intertemporal necesit ca agenii s stabileasc creterea
utilitii marginale (consumul n cazul utilitii logaritmice) astfel nct aceasta s
fie proporional cu rata real a dobnzii, inegalitatea internaional dintre ratele
500
reale ale dobnzilor implic faptul c consumul intern i extern nu vor fi perfect
corelate.
Obligaiunea este vndut cu discount i are o valoare nominal de un
dolar. Fie Bt valoarea n dolari a obligaiunilor deinute de gospodriile interne i
Bt* valoarea n dolari a obligaiunilor deinute de gospodriile strine.
Obligaiunile disponibile au o ofert net egal cu zero: nBt + (1 n )Bt* = 0 .

Preul n dolari al obligaiunii este:
t =
1
.
(1 + it )
Rata nominal a dobnzii externe este dat de condiia paritii neacoperite

a dobnzii:
(1 + i ) = (1 + i ) SS
*
t
c)
.
t +1
Gospodriile
Trebuie s distingem, n cazul gospodriilor, ntre volumul orelor lucrate,

care este alegerea gospodriei, i outputul care este ales de firm.
Funcia de utilitate este asemntoare celei din modelul Redux, cu excepia
faptului c orele lucrate ht ( z ) apar explicit n locul outputului y t ( z ) :
U t = ln Ct + j +
j =0
1
M t+ j
P
t+ j
2
t+ j
(z )
(9.123)
Indicii preurilor asociai gospodriilor interne i externe sunt:
Pt = pt ( z )
n
0
( )
1
n
dz + qt z
* 1
t
dz
i respectiv:
( )
1
* 1
(9.124)
1
* 1
(9.125)
Pt = q ( z ) dz + p z
dz
W t reprezint salariul nominal competitiv n interior. Gospodria obine
venit din vnzarea muncii ctre firma z, Wt ht ( z ) . Gospodria z, de asemenea,
deine n proprietate firma z de la care ea obine profitul, t ( z ) . Avuia nominal
*
n *
0 t
1
n
*
t
* 1
deinut n perioada urmtoare (M t + t Bt ) const deci din balanele monetare de

lichiditi i obligaiuni. Aceast avuie este rezultatul avuiei deinute n perioada
curent, (M t 1 + Bt 1 ) plus venitul curent, Wt ht ( z ) + t ( z ) mai puin consumul
i taxele, (Pt C t + Pt Tt ) .
501
Restriciile bugetare interne i externe sunt date de:
M t + t Bt = Wt ht ( z ) + t ( z ) + M t 1 + Bt 1 Pt C t Pt Tt
M t* + t* Bt* = Wt * ht* ( z ) + t* ( z ) + M t*1 +
(9.126)
*
t 1
B
Pt* C *t Pt* T t* (9.127)
Et
Gospodriile iau preurile i profitul firmelor ca date i aleg Bt, Mt i ht.

Pentru a obine ecuaiile Euler implicate n optimizarea gospodriilor,
transformm problema gospodriei ntr-o problem de optimizare dinamic fr
restricii rescriind restricia bugetar (9.126) n funcie de consum i nlocuind-o n
funcia de utilitate (9.123). La fel se face pentru gospodriile externe. Condiiile de
optim de ordinul nti pot fi aranjate n felul urmtor:
(9.128)
t Pt +1 Ct +1 = Pt Ct
Et +1
= Pt* C t*
E
t
t P * C *
t +1
t +1
(9.129)
M t Ct
=
Pt
1 + t
(9.130)
1
*
*
Ct
Mt
=
Et +1
Pt*
1 + t E
t
W
1
t
ht (z ) =
Pt C t
h *t ( z ) =
W t*
(9.132)
(9.133)
P* C *
t
(9.131)
Cererea gospodriei interne pentru bunul intern z i pentru bunul strin z*

sunt date de:
p (z )
ct ( z ) = t
Pt
q (z * )
c t (z ) = t
Pt
*
Ct
(9.134)
Ct
(9.135)
502
Cererea gospodriei externe pentru bunurile interne z i pentru bunurile

externe z* sunt:
q* ( z )
c t (z ) = t *
Pt
p*t (z * )
c t (z ) =
*
Pt
*
d)
(9.136)
C *t
(9.137)
C *t
Firmele
Firmele utilizeaz doar munc. Nu exist capital n model. Tehnologiile de

producie interne i externe sunt identice i dependente liniar de orele de munc:
y t ( z ) = ht (z )
y *t ( z ) = h *t (z )
Profiturile firmelor interne i externe sunt:
t (z ) = pt (z ) xt ( z ) + Et qt* ( z ) vt ( z ) Wt ht ( z )
(9.138)
* (z * ) = p * (z * ) x * (z * ) +
(9.139)
qt (z * ) * *
v t (z ) W t* h *t (z * )
Et
Firma intern z stabilete preurile la nceputul perioadei nainte de

determinarea stocurilor perioadei t. Firma competitiv monopolist maximizeaz
profiturile alegnd outputul astfel nct venitul marginal s fie egal cu costul
marginal. Dndu-se funciile de cerere (9.134) - (9.137), regula pentru stabilirea
preului de vnzare pe piaa intern este s se adauge o mrime constant la preuri
peste costuri, pt ( z ) = [ ( 1)] Wt . Firma z stabilete la fel preurile n euro al
exporturilor, qt* (z ) . nainte ca ocurile monetare i fiscale ale perioadei t s fie
evidente, firma observ rata de schimb nominal Et i stabilete preul n euro pe
baza legii unui singur pre, Et qt* ( z ) = pt ( z ) . Acesta este optimal n funcie de
informaia disponibil la momentul n care preurile sunt stabilite, deoarece
elasticitatea cererii pe piaa intern i cea pe piaa extern sunt identice. Dei firma
are puterea s stabileasc preuri diferite pe piaa intern i pe cea extern, ea alege
s nu fac acest lucru.
Odat ce pt ( z ) i qt* ( z ) sunt stabilite, ele rmn fixate pentru perioada
urmtoare. Firma strin stabilete preurile pe baza aceleiai metodologii.
Deoarece elasticitatea cererii pentru toate pieele bunurilor este aceeai i
toate firmele au tehnologii de producie identice, stabilirea preului este identic
ntre firmele interne i externe:
pt ( z ) = Et qt* ( z ) =
Wt
(9.140)
503
( )
qt z *
=
W *
1 t
Et
( )
p *t z * =
(9.141)
Utiliznd (9.140) i (9.141), relaiile indicilor preurilor (9.124) i (9.125)

pot fi simplificate:
[
= [nq ( z )
Pt = npt ( z )
Pt
1
1 1
+ (1 n ) qt (z * )
+ (1 n ) p t (z
*
1
* 1 1
(9.142)
(9.143)
Outputul este exact cererea determinat pe termen scurt i poate fi deci

vndut pe piaa intern sau fcut disponibil pentru export. Restriciile suplimentare
asupra outputului, vnzrilor pe piaa intern i vnzrilor pe piaa extern sunt:
(9.144)
y t ( z ) = xt ( z ) + vt ( z )
p (z )
xt (z ) = t n C t
Pt
p (z )
vt ( z ) = t
Et Pt
(9.145)
(1 n ) C *
(9.146)
Relaiile analoge pentru extern sunt:
y *t (z * ) = x *t (z * ) + v *t (z * )
( )
p *t z *
xt z =
*
Pt
*
( )
*
(1 n ) C *
( )
Et p *t z *
vt z =
Pt
e)
( )
*
(9.147)
(9.148)
(1 n ) Ct
(9.149)
Guvernul
Cheltuielile guvernamentale sunt finanate de taxe i dreptul de senioraj:

(9.150)
Pt Gt = Pt Tt + M t M t 1
Pt* G t* = Pt* T t* + M *t M *t 1
(9.151)
Pentru a caracteriza corect echilibrul, este necesar s scriem restriciile

bugetare individuale i guvernamentale. nlocuind profiturile (9.138)-(9.139)
504
i restriciile bugetare guvernamentale (9.150)-(9.151) n restriciile bugetare ale

gospodriilor (9.126)-(9.127) i utiliznd restricia de ofert net zero
n
Bt , obinem:
1 n
Pt Ct + Pt Gt + t t = pt (z ) xt (z ) + S t qt* ( z ) vt (z ) + t 1
Bt* =
Pt* C *t + Pt* G t*
( ) ( )
q z* * *
n t t
n t 1
= p *t z * x *t z * + t
vt z
1 n Et
Et
1 n Et
( ) ( )
(9.152)
(9.153)
Echilibrul este caracterizat de ecuaiile Euler (9.128)-(9.133), restriciile

bugetare consolidate (9.152) i (9.153) cu B0 = G0 = G0* = 0 i ecuaiile
outputului (9.144)-(9.149).
n continuare, vom considera doar ocuri monetare. Pentru simplitate, vom
lua Gt = Gt* = 0 pentru orice t.
9.2.3.2 Rezolvarea modelului PTM

Vom folosi aceeai tehnic de rezolvare ca n cazul modelului Redux. Mai
nti se va rezolva modelul n starea staionar zero cu datorie internaional zero i
cu cheltuieli guvernamentale egale cu zero i apoi se va lua o aproximare logliniar n jurul strii staionare considerate ca referin.
1)
Soluia n starea staionar (starea 0)
Starea staionar n MPM este identic cu cea de la modelul REDUX.

Facem G0 = G0* = B0 = 0 . Preurile n dolari ale bunurilor z i z* vndute
( )
pe piaa intern sunt identice, p 0 ( z ) = q 0 z * . Din relaiile (9.124) i (9.125)

rezult c legea unui singur pre are loc:
p 0 (z ) = q 0 z * = E 0 q *0 ( z ) = E 0 p *0 z * .
( )
( )
De asemenea, avem ndeplinit condiia PPP:

(9.154)
P0 = E 0 P0*
Orele de munc, outputul i consumul n starea staionar sunt:
1
1 2
h0 (z ) = y 0 (z ) = h0* (z * ) = y 0* (z * ) = C0 = C0* =
(9.155)
Din funciile de cerere de bani rezult c rata de schimb este:
E0 =
M0
M 0*
(9.156)
505
2)
Liniarizarea n jurul strii staionare
Dezvoltarea n jurul valorii strii staionare zero se face utiliznd

logaritmul expresiilor (9.130) i (9.131). Astfel, logaritmnd (9.130) obinem:
1
M t Pt = C t (ln(1 t ) ln (1 0 )) .
Dar:
(ln (1 t ))
0
10
de unde:
t 0
1
M t Pt = C t +
(1 )
La fel, din (9.131) obinem:
1
M t* Pt* = C *t +

=
t ,
1
(1 )
(9.157)
[ + E
t
t +1
E t
(9.158)
Log-liniariznd restriciile bugetare consolidate (9.152) i (9.153) cu

B0 = G0 = G0* = 0 obinem:
(9.159)
]
]+ n [q (z ) E + v (z ) P +]
= (1 n) [p (z ) + x (z ) P
Ct = n pt (z ) + xt (z ) Pt + (1 n) qt (z ) + Et + vt ( z ) Pt bt
C*t
*
t
(9.160)
n
+
bt
1 n
Log-liniariznd (9.144)-(9.149) conduce la:
y t ( z ) = nx t (z ) + (1 n )vt ( z )
( )
(9.161)
( )
y *t ( z ) = (1 n )x *t z * + nv *t z *
x t (z ) = Pt p t (z ) + C t
v ( z ) = E + P * p ( z ) + C *
(9.162)
x *t z * = Pt * p *t z * + C *t
v z * = P * E p * z * + C *
(9.165)
[
[
( ) [
( ) [
( )]
( )]
t
(9.163)
(9.164)
(9.166)
Log-liniariznd regulile ofertei de munc (9.132) i (9.133) i utiliznd

regulile (9.140) - (9.141) pentru a elimina salariul obinem:
(9.167)
y (z ) = p ( z ) P C
t
( )
y t ( z ) = p t z Pt* C *t
*
(9.168)
506
Log-liniariznd ecuaiile Euler intertemporale (9.128) i (9.129) obinem:

(9.169)
P + C = + C + P
t
t +1
t +1
Pt * + C t* = t + C t*+1 + Pt*+1 + E t +1 E t
3)
(9.170)
Rspunsul (soluia) pe termen lung
Expresiile log-liniarizate au loc pentru un t arbitrar ca i n noua stare

staionar. Din condiia de optimalitate intertemporal (9.128), = n noua
stare staionar ceea ce implic = 0 . Se observ c rata de schimb nominal este
constant n noua stare staionar, rezultnd din (9.157) i (9.158):
1
M P = C
(9.171)
1
M * P * = C *
(9.172)
Din legea preului unic p ( z ) = q * ( z ) + E , (9.159) i (9.160) devin:

(9.173)
C = p (z ) + y ( z ) P b
n
C = p * z * + y * z * P * +
b
1 n
( )
( )
(9.174)
Lund o medie ponderat a restriciilor de buget log-liniarizat (9.173) i

(9.174) obinem:
(9.175)
C w = n p ( z ) P + y ( z ) + (1 n ) p * z * P * + y * z *
[ ( )
( )]
Amintim c cererea mondial de bunuri interne este:
p( z )
y (z ) =
P
Cw
i cererea mondial de bunuri strine este:
p * (z * )
y (z ) =
*
P
*
Cw .
Schimbarea n cererea staionar este:
y (z ) = p (z ) P + C w
y * z * = p * z * P * + C w
( )
[ ( )
(9.176)
(9.177)
Din (9.167) i (9.168), schimbrile optimale n oferta de munc optimal

sunt date de:
(9.178)
y (z ) = p ( z ) P C
y * (z * ) = p * (z * ) P * C *
(9.179)
507
Ecuaiile (9.173) - (9.179) formeaz un sistem de 6 ecuaii cu
( )
( ( )
))
6 necunoscute C , C * , y ( z ), y * z * , ( p ( z ) P ), p * z * P * , care, rezolvat, d:
(1 + )
C =
b
2
(1 + ) n
C * =
b
2
1 n
y (z ) =
(9.180)
(9.181)

b
2
y * (z * ) =
(9.182)
(9.183)
2 1 n

b
2
n
p * (z * ) P * =
b
2 1 n
p ( z ) P =
(9.184)
(9.185)
w
Din (9.180) i (9.181), consumul mediu mondial nu este afectat, C = 0 ,
dar schimbarea n starea staionar n consumul relativ este:
(1 + )
C C * =
b
2 (1 n )
(9.186)
Din funciile cererii de bani rezult c schimbarea n starea staionar n

rata nominal de schimb este:
1
E = M M * C C *
(9.187)
9.2.3.3 Ajustarea la ocurile monetare n condiiile preurilor rigide

Considerm un oc monetar permanent i neanticipat la momentul t, unde
M t = M i M t* = M * . Ca i n modelul Redux, noua stare staionar este atins

la t+1, astfel nct E = E , P = P i P * = P * .
t +1
t +1
t +1
Dndu-se t, bunurilor li se fixeaz preurile nominale cu o perioad nainte.

Din (9.25) i (9.26) rezult c nivelele generale ale preurilor sunt de asemenea,
predeterminate, Pt = Pt * = 0 . Versiunile pe termen scurt ale lui (9.157) i (9.158)
sunt:
1
M = C t +
t
(1 )
1
M * = C t* +
t + E E t
(1 )
(9.188)
(9.189)
508
Scznd (9.189) din (9.188) obinem:
1
M t M t* = C t C t*
(1 )
E E t
(9.190)
Din (9.169) i (9.170) avem:
C t = E t + C + P
C t* = t + C * + P * + E E t
(9.191)
(9.192)
La t+1, condiia PPP este restaurat, P = P * + E . Scznd (9.192) din

(9.191) obinem:
(9.193)
C C * = C C * E
t
ocul monetar genereaz pe termen scurt o nclcare a PPP i deci o

divergen internaional pe termen scurt asupra ratelor dobnzii reale.
Incompletitudinea pieei financiare internaionale rezult din mprirea imperfect
a riscului internaional. Micrile interne i externe n consum nu sunt deci perfect
corelate.
Pentru a determina rata de schimb lum E din (9.187) i o nlocuim n
(9.190) obinnd:
*
*
* 1
1 + (1 ) M t M t = Ct Ct + 2 (1 ) C C + (1 ) Et
Utiliznd (9.193) pentru a elimina C C * , avem:

+ (1 )
E t =
M t M t* C t C t*
(9.194)
( 1)
Aceasta nu este o soluie deoarece C C * este exogen. Pentru a obine
[(
)]
) (
soluia, deducem din restriciile bugetare consolidate (9.159) i (9.160):
C t = nx t (z ) + (1 n ) E t + vt ( z ) bt
(9.195)
n
C *t = (1 n )x *t (z * ) + n v *t (z * ) E t +
bt
1 n
(9.196)
i din (9.163)-(9.166) avem:

x t ( z ) = C t ; x *t z * = C *t ; vt (z ) = C t* ; vt z * = C t
( )
( )
(9.197)
Scznd (9.196) din (9.195) i utiliznd relaiile din (9.197), obinem:

(9.198)
E t = C t Ct +
2(1 n )
bt
nlocuim schimbarea staionar n consumul relativ (9.181) n (9.193) i

avem:
2 (1 n )
b =
Ct C t* E t
(1 + )
(9.199)
509
i introducnd (9.199) n (9.198) avem:
2
C t C t* E t =
C t C t* E t .
1+
Rezult c C t C t* E t = 0 . Analiznd (9.199), ar trebui ca b = 0 , astfel
c nu exist efecte de cont curent din ocurile monetare. Din (9.180) i (9.181) se
observ c C = C * = 0 i din (9.171) i (9.172) rezult c P = M i P * = M * .
Banii sunt deci neutrali pe termen lung.
Acum nlocuim E t = C t C t* napoi n (9.194) i obinem soluia pentru
rata de schimb:
(9.200)
E = [ (1 ) + ] M M *
t
Rata de schimb depete valoarea sa pe termen lung i capt mai mult

valabilitate dac elasticitatea consumului cererii de bani
<1. Preurile relative nu
( )
sunt afectate de schimbarea n rata de schimb, p t ( z ) q t z * = 0 . Un oc monetar

intern crete cheltuielile interne, o parte din acestea fiind cheltuite pentru bunuri
strine. Valuta intern se depreciaz, E t > 0 ca rspuns la deciziile prin care
firmele strine repatriaz ctigurile lor crescute din export. Deoarece preurile
bunurilor sunt fixate nu exist un efect de comutare a cheltuielilor. Totui, ajustarea
ratei de schimb nu are efect asupra venitului relativ. Deprecierea crete ctigurile
n dolari din perioada curent ale firmelor din SUA i reduce ctigurile n euro
(reale) din perioada curent ale firmelor europene. Aceast redistribuire a venitului
determin consumul intern s creasc n raport cu consumul strin.
Schimbarea pe termen scurt n rata de schimb real este:
Pt Pt* E t = E t
care este perfect corelat cu ajustarea pe termen lung n rata de schimb nominal.
Dac rt este rata dobnzii reale n interior, atunci:
Pt
Pt +1 t
Deoarece Pt = 0 , rezult c rt = P + t = t + M
(1 + rt ) =
) (
i (9.191) -
(9.192) poate fi rezolvat dnd:
t = (1 ) ( 1) M
care este pozitiv n ipoteza c >0.
(9.201)
Rezult c:
rt = [ ( 1) ] M
(9.202)
este negativ dac >1. Acum fie rt* rata dobnzii reale n exterior.
510
Atunci,
Pt* Et
*
t +1 E t +1 t
(1 + r ) = P
*
i:
*+
rt = E t P E + ts .
Dar tim c P * = M * = 0 , E = M , astfel c: rt* = rt + E t . Rezult din
(9.200) i (9.202) c rt* = 0 . Extinderea ofertei de bani interne nu are efect asupra
ratei dobnzii reale externe.
>0
Deoarece t + E E t = 0 , rezult din (9.188) c C t = [ (1 ) + ] + M
i din (9.189) c C t* = 0. n PTM nu exist deci transmisia internaional a
ocurilor monetare asupra consumului. Consumul intern i extern sunt, deci, puin
corelate. Din (9.197) outputul are un grad nalt de corelare,
y t = x t = C t = y t* = vt* . ocul monetar crete consumul i outputul interne. n
economia extern are loc o cretere a outputului, mai puin timp liber pentru
gospodrii dar consumul nu se schimb. Ca rezultat, bunstarea extern ar trebui s
scad. ocurile monetare sunt transmise internaional pozitiv n raport cu outputul,
dar negativ n raport cu bunstarea.
9.2.4 Modele monetare ale zonelor-int valutare

n anumite economii deschise mici, Banca Central are ca obiectiv
meninerea ratei de schimb nominale ntre anumite limite ce definesc ceea ce se
numete zona-int. Introducerea acestei zone-int reduce interdicia puternic
ntlnit n cazul economiilor care funcioneaz n cadrul regimului cu rat de
schimb fixat, permind o anumit flexibilitate a ratei de schimb n jurul unei
pariti centrale, care se ncadreaz, ns, ntre limitele definite de zona-int. n
principiu, un astfel de aranjament reduce interveniile Bncii Centrale pentru a
menine rata de schimb nominal la valoarea fixat, aceasta putnd deci crete sau
scdea n limitele date de zonele-int.
Analiza zonei-int a fost utilizat mai ales n cazul rilor europene
cuprinse n Sistemul Monetar European care, n cursul anilor 80 a permis fluctuaii
ale ratelor de schimb ale rilor participante cuprinse ntre 2,25% i 15% fa de o
paritate central (arpele monetar). Aranjamentul a fost anulat prin trecerea,
ncepnd cu anul 1999 la introducerea monedei unice europene (EURO), trecere ce
s-a finalizat la nceputul anului 2002. Totui, este posibil ca astfel de aranjamente
s fie aplicabile ratelor de schimb ale rilor din afara Uniunii Europene, sau ratei
de schimb a euro cu dolarul american, yenul japonez .a.
Analiza zonei-int utilizeaz un model monetar al unei economii deschise
funcionnd ntr-un mediu stohastic continuu n timp. n continuare, toate
variabilele, cu excepia ratelor dobnzii vor fi n expresie logaritmic.
511
9.2.4.1 Modelul monetar continuu

Vom da, mai nti, o versiune determinist a modelului dup care vom
introduce modelul stohastic. Notaiile sunt cele obinuite.
Condiiile de echilibru ale pieei monetare interne i respectiv
internaionale sunt:
(9.203)
m(t ) p(t ) = y (t ) i (t )
m* (t ) p * (t ) = y * (t ) i * (t )
(9.204)
Echilibrul pe piaa activelor internaionale este dat de condiia paritii ratei

dobnzii neacoperite:
(9.205)
i(t ) i * (t ) = e * (t )
Modelul este completat cu condiia PPP de echilibru pe piaa valutar:
e(t ) + p * (t ) = p(t )
(9.206)
Din relaiile (9.203) (9.206) obinem:
e(t ) = f (t ) + e&(t )
(9.207)
unde f (t ) m(t ) m * (t ) y (t ) y * (t ) reprezint variabila fundamental a

modelului monetar.
Relaia (9.207) este o ecuaie diferenial de ordinul nti ce mai poate fi
scris:
e&(t )
e(t )
f (t )
(9.208)
i care are soluia
e(t ) =
t e
(t s )
f (s )ds =
1 t s
f (s )ds
e t e
2
(9.209)
Pentru a transforma modelul monetar determinist ntr-unul stohastic

considerm c relaia (9.205) este de forma:
i(t ) i * (t ) = E t (e&(t ))
celelalte relaii ale modelului rmnnd aceleai. Aici E t este operatorul de

ateptare.
Ecuaia (9.208) devine atunci:
E t [e&(t )]
e(t )
f (t )
(9.260)
care este o ecuaie diferenial stohastic de ordinul nti.

Soluia acestei ecuaii este de forma:
e(t ) =
t e
(t s )
E t [ f (s )]ds
512
Pentru a determina e(t ) este necesar s specificm procesul stohastic care
descrie evoluia variabilei fundamentale f (t ) . Vom presupune c acesta este un

proces de difuzie de forma:
df (t ) = dt + dz (t )
unde i sunt constante iar dz (t ) = u dt este procesul Wiener standard (vezi

Anexa C de la capitolul 8). Rezult atunci c:
s
s
s
f (s ) f (t ) = df ( )d = dr + dz (r ) = (s t ) + u (s t ) (9.261)
Considernd n (9.261) c variabilele sunt condiionate de informaia disponibil la

momentul t, obinem prin aplicarea operatorului de ateptare Et :
(9.262)
E t [ f (s )] = f (t ) + (s t )
deoarece E t u (s t ) = 0 , acesta fiind un proces Wiener.

nlocuim (9.262) n (9.260) i obinem:
t s
1
e(t ) = t e [ f (t ) + (s t )]ds =
1
= et ( f t )t e s ds + et t se s ds =
= + f (t )
Acest lucru s-a obinut uor observnd c:
t e
s /
(9.263)
ds = e t
t se
s /
ds = 2 et + 1
Soluia (9.263) arat faptul c rata de schimb e(t ) evolueaz n timp n
raport cu mrimea fundamental f (t ) care, fiind dat de un proces de difuzie, are

o evoluie aleatoare. S reinem, deci, ecuaia lui e(t ) de forma:
e(t ) = f (t ) +
(9.264)
i s analizm condiiile n care Banca Central poate menine acest proces ntr-o
zon-int e < e < e .
9.2.4.2 Intervenia marginal infinitezimal

Pentru meninerea ratei de schimb e n zona-int definit de cele dou
limite e i e , autoritatea monetar intervine ori de cte ori rata de schimb atinge
una dintre aceste limite ntr-un mod care evit ca rata s ias definitiv din zon.
Pentru eficien, autoritatea monetar efectueaz o intervenie nesterilizat, adic
ajusteaz direct mrimea fundamental f (t ) . Att timp ct rata de schimb se afl
513
n zona-int, autoritatea monetar (n spe Banca Central) nu face nimic i

permite variabilei fundamentale f (t ) s urmeze procesul de difuzie conform
relaiei df (t ) = dt + dz (t ) . Dar, n momentul n care rata de schimb atinge una

dintre limite, Banca Central intervine prin schimbarea tipului de proces stohastic
pe care l urmeaz f (t ) .
Vom presupune c rata de schimb este funcie invariant temporal de
variabila fundamental, deci:
(9.265)
e(t ) = G[ f (t )]
Funcia G[] are proprietile specificate de lema lui Ito (vezi Anexa A).
putem, deci, scrie c:
2
de(t ) = dG[ f (t )] = G[ f (t )] df (t ) + G[ f (t )]d =

2
2
= G[ f (t )][dt + dz (t )] +
(9.266)
G[ f (t )]
deoarece df (t ) = dt + dz (t ) .
Utiliznd operatorul de ateptare E t avem:
E t [de(t )] = G [ f (t )]dt +
G [ f (t )]dt
mprim aceast expresie la dt:
E t [e&(t )] = G [ f (t )] +
2 G [ f (t )]
(9.267)
nlocuim acum (9.265) i (9.267) n relaia (9.260) i obinem o ecuaie

diferenial de ordinul doi n G:
G [ f (t )] +
G [ f (t )]dt
G [ f (t )] =
f (t )
(9.268)
Soluia general a ecuaiei (9.268) este de forma:
G[ f (t )] = + f (t ) + A e 1 f (t ) + B e 2 f (t )
(9.269)
unde:
1 =
2 =
2
2
+
>0
4
2
2
2
+
< 0.
4
2
514
Determinarea constantelor A i B necesit informaie suplimentar. Acest

lucru rezult observnd c ntre f (t ) i e(t ) exist o relaie bijectiv, ceea ce
nseamn c mrimilor e i e ale funciei e(t ) le corespund valorile fundamentale
[ f , f ] ale lui
f (t ) .
Deci cnd e(t ) i atinge limita superioar e , Banca Central intervine
pentru a preveni ca e(t ) s treac dincolo de aceasta. Doar intervenii infinitezimal

de mici sunt necesare.
n cursul unei astfel de intervenii, de = 0 i, din (9.269) avem:
(9.270)
G f = 1 + A e 1 f + B e 2 f
[]
Similar, atunci cnd e(t ) i atinge limita inferioar e , de = 0 i
[]
G f = 1 + 1 A e 1 f + 2 B e 2 f
(9.271)
Din (9.270) i (9.271) determinm A i B:
A=
f
f
e 2 e 2
<0
1 e(1 f + 2 f ) e(1 f + 2 f )
B=
e 1 e 1
>0
2 e( 1 f + 2 f ) e( 1 f + 2 f )
Semnele lui A i B se determin utiliznd faptul c 1 > 0 i 2 < 0 , astfel
nct e 1( f f ) > e 2 ( f f ) . De aici rezult c termenul din paranteza dreapt de la

numitor este pozitiv.
Soluia se simplific dac facem anumite ipoteze de simetrie. Astfel, s
presupunem c nu avem deplasare a variabilei fundamentale, deci = 0 . Acest
lucru implic 1 = 2 = > 0 . Apoi, centrm regiunea de admisibilitate a
variabilei fundamentale f (t ) n jurul lui zero, astfel c f = f i B = A > 0 .

Soluia (9.269) devine atunci:
G[ f (t )] = f (t ) + B[e f (t ) ef (t )]
unde
=
B=
2
e
e f
e2 f e 2 f
n reprezentarea grafic din figura 9.17 se arat relaia dintre rata de

schimb e(t ) i variabila fundamental f (t ) n condiiile interveniei marginale
infinitezimale. Soluia fr intervenie, e(t ) = f (t ) , n caz A = B = 0 constituie
punctul de reper i este dat de linia de 45o . Se observ c G[ f (t )] este o curb
515
n S care se afl sub linia e(t ) = f (t ) pentru valori pozitive ale lui f (t ) i
deasupra liniei e(t ) = f (t ) pentru valori negative ale lui f (t ) .
f=e
0
f
Figura nr. 9.17

Din relaia (9.260) se observ c E (e& ) < 0 atunci cnd f > 0 i invers.
Acest lucru nseamn c participanii la piaa valutar se ateapt ca rata de schimb
s descreasc atunci cnd ea are o valoare superioar paritii centrale i s creasc
atunci cnd ea are o valoare inferioar paritii centrale. Aa se explic de ce rata
de schimb este mai puin volatil dac are o evoluie dirijat dect dac este lsat
s fluctueze liber. ntruct participanii la pia se ateapt ca autoritatea monetar
s intervin atunci cnd rata de schimb se apropie de o anumit limit (superioar
sau inferioar), ateptrile lor privind viitoarea intervenie tempereaz micrile
curente ale ratei de schimb. Acest lucru poart numele de efectul Lunii de miere
(Honeymoon).
9.2.4.3 Intervenia direct a Bncii Centrale

O alt modalitate de intervenie a Bncii Centrale asupra ratei de schimb
este cea discret. Acum autoritatea monetar intervine plasnd variabila
fundamental napoi la mijlocul zonei-int dup ce una dintre limite a fost atins.
Deoarece limea zonei este = f f , rezult c aceast intervenie duce
variabila fundamental la valoarea f = f
. O astfel de intervenie produce un
salt discret n valoarea lui f, fapt ce face ca Banca Central s piard o parte
516
din rezerva sa internaional de valut strin cnd este atins f i s ctige

rezerve cnd f este atins.
Notnd A = A e 1 f i B = B e 2 f , soluia (9.269) poate fi scris ca

funcie explicit de limitele f i f
~
~
G f f , f = f + + A e 1( f f ) + B e 2( f f )
Punem din nou condiiile de simetrie = 0 i f = f . Rezult c
1 = 2 = =
i
>0
~
~
B = A > 0
Utiliznd aceste lucruri putem scrie
~
(9.272)
G f f , f = f + B e ( f f ) e ( f f )
~
Pentru a determina constanta B vom considera c, la momentul iniial t 0 ,
rata de schimb e(t ) corespunde unei variabile fundamentale f (t ) aflat la limita
sa superioar, deci:
~
e(t 0 ) = G f f , f = f + B [e 1]
(9.273)
Participanii la pia tiu c la momentul urmtor Banca Central va face
f = 0 . Rezult c:
E t 0 e(t 0 + dt ) = e(t 0 + dt ) = G 0 f , f = 0
Pentru a menine echilibrul cu piaa de capital internaional, condiia
paritii dobnzii neacoperite trebuie s aib loc i la t 0 . Deprecierea ateptat a
ratei de schimb la momentul t 0 trebuie s fie finit, ceea ce nseamn c nu pot
aprea salturi n traiectoria temporal a ratei de schimb. Deci
lim e(t 0 + t ) = e(t 0 )
t 0
ceea ce implic imediat c
e(t 0 ) = e(t 0 + dt ) = 0
Normaliznd expresia (9.273), punem e(t 0 ) = 0 i obinem imediat:
~
B=
.
2[e 1]
Dar, deoarece e(t 0 + dt ) = G 0 f , f = 0 i e(t 0 ) = G 0 f , f = 0 , exist

cel puin dou valori ale lui f care dau aceeai valoare a lui e, fapt ce ar nsemna
517
c funcia G nu mai este bijectiv. De fapt, funcia G i atinge extremele e i e

nainte ca f s ating f i f , ea avnd forma reprezentat n figura 9.18.
f
f
e
Figura nr. 9.18

Pe msur ce f (t ) se apropie de f , devine din ce n ce mai probabil ca
Banca Central s intervin, aducnd rata de schimb la paritatea sa central. Acest
lucru este ncorporat n ateptrile participanilor la pia. Cnd f este suficient de
apropiat de f , efectul ateptrilor devine dominant, astfel c micarea ulterioar a
lui f ctre f determin o scdere a ratei de schimb. Pentru o variaie dat a lui
[ ]
f (t ) ntre f , f , rata de schimb n condiiile interveniilor discrete nregistreaz o

volatilitate mai redus dect n condiiile interveniilor infinitezimale.
9.2.4.4 Colapsul zonei-int valutare

Zona-int poate fi meninut un timp nedefinit n condiiile interveniilor
infinitezimale deoarece rezervele internaionale ale Bncii Centrale, IR sunt
afectate foarte puin. Totui, dac avem un regim funcionnd n condiiile
interveniilor discrete, poate s apar un eventual colaps. Banca Central are un
volum finit de rezerve internaionale care poate fi, eventual, epuizat.
Problema cu care se confrunt, n acest caz, Banca Central poate fi
formulat n modul urmtor. Presupunem c, iniial, aceasta deine rezerve valutare
de IR dolari. Ea pierde un dolar ori de cte ori este atins f i ctig un dolar ori
de cte ori este atins f . Dup intervenie, f este plasat la mijlocul intervalului
[ f , f ] unde rmne conform ecuaiei de difuzie df (t ) = dz(t ) pn cnd o alt
intervenie este necesar.
518
Fie L evenimentul c Banca Central eventual pierde toate rezervele, G

evenimentul c ea ctig 1 dolar printr-o intervenie particular i G c evenimentul
c ea pierde un dolar printr-o intervenie particular. n prima etap, probabilitatea
ca f s ating
P(G ) = 1 P (G c ) =
este egal cu
1
1
. Deci P (G c ) = . n consecin, i
2
2
1
.
2
Rezult c nainte de terminarea primei etape, probabilitatea ca rezervele

de valut ale Bncii Centrale s ajung la zero este:
P r (L ) =
1
1
c
P r (L G ) + P r L G
2
2
(9.274)
Aceast relaie este adevrat dup prima etap i dup orice etap att
timp ct Banca Central are cel puin un dolar n rezervele sale valutare.
Fie p j probabilitatea condiionat ca rezervele s devin eventual zero
dac nivelul actual al rezervelor este de j dolari. Pentru orice j 1 putem exprima
relaia (9.274) ca o ecuaie cu diferene:
1
1
(9.275)
p j +1 + p j 1
2
2
cu p0 = 1 . ntr-adevr, dac p 0 = 1 atunci rezervele au fost epuizate. Dac j = 1 ,
1
exist o probabilitate de
ca rezervele s fie epuizate la urmtoarea intervenie i
2
1
o probabilitate de
ca Banca Central s ctige 1 dolar i s continue s
2
intervin, moment n care va fi o probabilitate de p 2 ca rezervele s fie epuizate.
1
1
Deci, pentru j = 1 , p1 = p 0 + p 2 . Continund n acest fel ajungem la relaia
2
2
pj =
(9.275).
Soluia acesteia se obine uor prin iteraii succesive:
p 2 = 2 p1 1
p3 = 3 p1 2
M
p k = k p1 (k 1)
sau, n general, pentru k 2
pk = 1 k (1 p1)
(9.276)
519
Deoarece p k este o probabilitate, ea nu poate depi 1. Atunci, din (9.276)

obinem:
p1 = 1 +
pk 1
1, cnd k
k k
Din (9.276) rezult atunci c, dup un numr suficient de mare de

intervenii pe piaa valutar, p k = 1 deci Banca Central i va epuiza rezervele de
valut internaional.
9.3 Mecanisme cibernetice de reglare n economiile deschise

Reglarea cibernetic a economiei deschise depinde ntr-o msur
covritoare de modul n care se stabilete rata de schimb n economia respectiv.
Exist, dup cum tim dou mari tipuri de astfel de economii:
(a) economii deschise cu rate de schimb fixate (rigide);
(b) economii deschise cu rate de schimb flexibile (ajustabile).
n primul caz, rata de schimb nominal E este meninut o perioad destul
de lung fix (constant) n timp ce, n al doilea caz, rata de schimb nominal
fluctueaz, ajustndu-se permanent la noile puncte de echilibru dintre cererea i
oferta de valut intern. Modalitile de reglare n cele dou cazuri sunt foarte
diferite, iar efectele pe care le exercit politicile macroeconomice fiscal i
monetar difer ca eficien atunci cnd sunt aplicate ntr-un caz sau altul.
9.3.1 Balana de pli externe, BP

n paragraful 9.1 am introdus exportul net NX definit ca diferen ntre
export, X i import, IM. Tot atunci am artat c soldul balanei de pli, BP se
obine nsumnd soldul contului curent, CC (care, n esen, exprim diferena
dintre export i import) i soldul contului de capital, CK (ce reprezint diferena
dintre investiii interne I i economiile interne S).
n continuare, vom reuni cele dou relaii fundamentale, relaia lui NX i
relaia lui BP ntr-un singur model care permite, apoi, analiza proceselor de reglare
n economii deschise.
Vom considera, mai nti, c exportul X este dependent de venitul restului
lumii, Y * i de raportul relativ dintre preurile interne P i preurile externe P* ,
deci:
X = Y * E
P
*
, > 0.
Este clar c cu ct venitul Y * este mai mare, economiile respective vor

nregistra un consum mai mare, deci i consumul de bunuri i servicii din alte ri
va crete. Deci exportul economiei interne va crete. n schimb, dac rata de
schimb E i/sau raportul relativ al preurilor bunurilor interne i bunurilor externe
520
crete, bunurile i serviciile interne devin relativ mai scumpe fa de bunurile
i serviciile strine i, ca urmare, exportul va descrete.

Importul este dat de relaia:
P
(9.277)
I&M = mY + E * ; > 0
P
n aceast relaie m reprezint propensitatea pentru importuri, 0 < m < 1
artnd cu ct crete importul la o cretere de o unitate a venitului Y . Factorul
P
E * exprim influena ratei de schimb care, dac crete (datorit creterii lui E
P
i/sau creterii raportului relativ dintre preurile interne P i preurile externe P* )
face importul mai ieftin (importatorii obin pe piaa valutar mai multe uniti de
valut strin pentru o unitate de valut intern schimbat i/sau bunurile interne
devin mai scumpe n raport cu bunurile strine deci acestea din urm vor fi
preferate de cumprtori pe pia).
Atunci NX va fi dat de:
P
P
NX = X IM = Y * E * mY E * =
P
= (Y * mY ) ( + )E
(9.278)
P*
Se observ din aceast relaie c dac venitul (outputul) intern Y crete,

ceilali factori rmnnd constani, atunci importurile M cresc ceea ce face ca
soldul contului curent CC s se deterioreze (CC<0) dac presupunem c, iniial,
BP=0.
Acest lucru nseamn c importurile cost mai mult dect veniturile aduse
de export. Reciproc, dac Y se reduce, soldul contului curent CC se mbuntete
(importul cost mai puin).
La fel, atunci cnd preurile externe P* cresc, produsele importate devin
relativ mai ieftine dect cele de pe piaa intern. Drept urmare, importul M crete i
soldul contului curent se deterioreaz (CC<0). Evident c toi ceilali factori din
relaia (9.278) sunt presupui constani.
Dac preurile interne P se reduc, atunci produsele de pe piaa intern
devin relativ mai ieftine dect cele de pe piaa extern. Importul scade i soldul
contului curent CC se mbuntete (CC>0).
Pe lng relaia (9.278), modelele economiilor deschise ncorporeaz i o
relaie care exprim dinamica fluxurilor de capital interne i internaionale n raport
cu rata dobnzii pe piaa intern, respectiv pe piaa internaional de capital. n
aceast privin, avem urmtorul rezultat. Dac rata de schimb se menine relativ
constant, atunci fluxul net de capital (diferena dintre intrrile de capital i ieirile
de capital) este determinat de raportul dintre rata real intern a dobnzii r i rata
real extern a dobnzii, r * . Ceilali factori fiind constani, cnd r crete investiiile
521
pe piaa intern de capital devin mai atractive pentru investitorii strini i, n

consecin, soldul contului de capital (intrri de capital minus ieiri de capital) se
mbuntete (CK > 0 ).
Invers, dac rata real a dobnzii interne, r scade n raport cu rata extern a
dobnzii, r * , atunci investiiile pe piaa de capital internaional devin mai
atractive dect cele pe piaa de capital intern i soldul contului de capital CK se
deterioreaz (CK<0).
tim c balana de pli externe, BP are soldul dat de suma soldurilor
contului curent i, respectiv, contului de capital:
BP = CC + CK .
Ea poate fi atunci reprezentat ntr-un sistem IS-LM ca o curb ce are panta
pozitiv deoarece meninerea echilibrului BP (deci BP=0) la o cretere a lui Y (care
face CC<0) necesit o cretere a lui r (care face CK>0). Punctele (Y, r) aflate pe
curba BP reprezint, deci acele perechi de valori ale lui Y i r care determin ca
BP=0. Punctele (Y, r) aflate deasupra curbei BP determin un excedent al balanei
de pli (BP>0), n timp ce punctele (Y,r) aflate sub curba BP corespund unui
deficit al balanei de pli (BP<0).
n figura 9.19 se prezint curbele IS, LM i BP.
Echilibrul simultan pe piaa bunurilor i serviciilor (curba IS), pe piaa
monetar (curba LM) i al balanei de pli externe (curba BP) se realizeaz n
punctul de intersecie A, comun celor trei curbe.
Curba BP exprim, deci, condiiile de echilibru dintre fluxurile materiale
(export i import) i financiare (investiii strine, respectiv investiii n strintate).
Ea are panta dependent de propensitatea marginal pentru import, m i de
senzitivitatea fluxului de capital la mrimea ratei dobnzii interne. Dac ceilali
factori se menin constani, cu ct propensitatea m este mai mic (mare) i
senzitivitatea fluxului de capital n raport cu rata dobnzii pe piaa intern este mai
mare (mic) cu att curba BP este mai nclinat (plat). Avem, n acest sens, dou
cazuri extreme.
522
r
LM
BP
r0
IS
Y0
Figura nr. 9.19

Primul caz ar fi acela n care curba BP este orizontal (deci panta curbei
este egal cu zero). Pentru aceasta este necesar ca senzitivitatea fluxului de capital
n raport cu rata dobnzii s fie infinit. Spunem, n acest caz, c avem o economie
cu mobilitate perfect a capitalului.
Al doilea caz este cel n care panta curbei BP este egal cu infinit, deci
curba BP este vertical. Pentru aceasta, este necesar ca senzitivitatea fluxului de
capital n raport cu rata dobnzii s fie apropiat de zero. Acest caz corespunde
unei imobiliti perfecte a capitalului.
Obiectivul reglrii economiei deschise este acela de a aduce economia
respectiv n punctul de echilibru A. Mecanismele de reglare ce pot fi aplicate
depind att de regimul ratelor de schimb (rigide sau flexibile) ct i de restriciile
legate de mobilitatea capitalului.
S introducem, n continuare, aceste mecanisme n raport cu tipul de rate
de schimb existent n economie.
9.3.2 Reglarea economiei cu rate de schimb rigide (fixate)

n aceste economii deschise ratele de schimb sunt meninute relativ
constante. Din aceast cauz, rata de schimb nu poate fi utilizat ca un instrument
de reglare, rmnnd doar posibilitatea utilizrii instrumentelor fiscale (cheltuielile
guvernamentale, rata fiscalitii etc.) sau monetare (oferta de bani) pentru a putea
realiza echilibrul macroeconomic general.
S examinm, mai nti, cazul utilizrii unor instrumente de politic
fiscal, s spunem cheltuielile guvernamentale. Acestea determin, dup cum tim,
deplasri ale curbei IS. n funcie de efectele acestor politici asupra venitului Y
523
putem avea politici fiscale expansioniste, care duc la creterea lui Y, respectiv
politici fiscale restrictive, care determin reducerea venitului Y.
Pentru a fixa ideile, s considerm cazul politicilor fiscale expansioniste,
de exemplu o cretere a nivelului cheltuielilor guvernamentale. n acest caz, tim c
deplasarea curbei IS se va face ctre dreapta i n sus. Aceast deplasare se poate
face n dou situaii: o situaie n care curba LM are panta mai mare dect curba BP
(figura 9.20a) i o alt situaie n care curba BP are panta mai mare dect curba LM
(figura 9.20b).
BP
r
r1
r0
LM
r
LM
BP
r1
r0
IS1
IS1
IS0
Y0
Y1
IS0
Y
Y0
Y1
b)
a)
Figura nr. 9.20

Deplasarea curbei IS spre dreapta, din poziia IS 0 n noua poziie IS 1 , ca
urmare a creterii cheltuielilor guvernamentale, determin o cretere a ratei interne
a dobnzii de la r 0 la r 1 , deci o mbuntire a soldului contului de capital
(CK>0), dar i o cretere a venitului de la Y 0 la Y 1 , ceea ce nseamn o
deteriorare a soldului contului curent (CC<0). Rezultatul net al acestor efecte, deci
soldul balanei de pli BP, depinde de pantele curbei LM i BP. Astfel, dac noul
punct de intersecie, B dintre curbele IS i LM se afl n semiplanul superior curbei
BP (ca n figura 9.20a), atunci vom avea un excedent al soldului BP (deci BP>0),
iar dac acest punct se afl n semiplanul inferior curbei PB (ca n figura 9.20b),
atunci vom avea un deficit al soldului BP (deci BP<0).
Rezult de aici c reglarea economiei deschise utiliznd instrumente ale
politicii fiscale are rezultate incerte, acestea depinznd de pantele relative ale
curbelor LM i BP, care sunt greu de controlat n practic. De aceea, politicile
fiscale nu sunt recomandate n proiectarea modalitilor de reglare a
economiilor deschise cu rate de schimb rigide.
S analizm, n continuare, efectele politicilor monetare n astfel de
economii. Acestea presupun utilizarea unor instrumente cum ar fi operaiile pe
piaa deschis, modificarea ratei dobnzii de refinanare sau a necesarului
524
de rezerve obligatorii, prin care Banca Central crete sau reduce oferta de bani pe
piaa monetar.
n primul caz vorbim despre o politic monetar expansionist iar n al
doilea caz despre o politic monetar restrictiv.
S analizm ce se ntmpl ntr-o economie deschis cu rat de schimb
fixat dac este iniiat o politic monetar expansionist.
Aceasta presupune deplasarea curbei LM ctre dreapta jos ca n figura
9.21.
r0
LM0
LM1
r1
BP
C
IS
Y0
Y1
Figura nr. 9.21

Noul punct de intersecie al curbelor IS i LM 1 (punctul C n figur)
corespunde unei scderi a ratei interne a dobnzii de la r 0 la r 1 , ceea ce determin
o deteriorare a soldului contului de capital, (deci CK<0). Rezult, deci, c
indiferent de raportul relativ al pantelor curbelor LM i BP, politica monetar
expansionist determin un deficit al soldului balanei de pli BP.
n schimb, o politic monetar restrictiv, care determin deplasarea curbei
LM ctre stnga sus, ca n figura 9.22, va determina un excedent al soldului
balanei de pli externe BP.
525
LM1
LM0
r1
r0
BP
A
IS0
Y1
Y0
Figura nr. 9.22

S analizm, n continuare, mai n amnunt, ce se ntmpl n cazul
aplicrii politicilor monetare pentru reglarea unor economii deschise care
funcioneaz n regimul ratelor de schimb rigide. tim c n economie, baza
monetar M 0 const din valuta naional aflat n circulaie, Cu, la care se adaug
rezervele intermediarilor financiari pstrate la Banca Central, R. Aceste elemente
constituie pasivele balanei Bncii Centrale. Elementele de activ ale lui M 0 sunt
create atunci cnd Banca Central achiziioneaz valut strin i aur, care
constituie rezerva internaional, IR, precum i cnd acord credite interne
celorlalte bnci sau guvernului, DC. Creditele interne DC sunt deci mprumuturi
ale Bncii Centrale pentru care aceasta primete dobnda de refinanare sau
obligaiuni guvernamentale (dac este mprumutat guvernul).
n esen, activele sunt egale cu pasivele, deci:
+3
R=1
IR
M 0 = Cr
12
4+
2DC
4
3
pasive
active
Se observ c dac Banca Central promoveaz o politic monetar

expansionist, presupunnd IR constant, atunci creditul intern DC va crete. De
exemplu, dac Banca Central cumpr obligaiuni guvernamentale cu ajutorul
unei operaiuni pe piaa deschis, aceasta va determina creterea creditului intern
DC n partea de active a balanei Bncii Centrale. n partea de pasive, valuta
intern aflat n circulaie, Cr i/sau rezervele, R trebuie s creasc cu aceeai
valoare.
Dar, din capitolul 8, tim c oferta de bani M i masa monetar M 0 sunt
legate prin relaia:
M = m M 0 = m(Cr + R )
unde m este multiplicatorul monetar. Din relaia de balan dintre active i pasive,
avem c:
M = m(IR + DC )
526
S presupunem c, n economie, funcia cererii de bani este de forma:
D
M = ( y, R ) = ky
deci c cererea de bani M D depinde doar de venitul real y i nu depinde de rata
nominal a dobnzii, R.
Condiia de echilibru pe piaa monetar este:
M
= MD
P
de unde:
P = M MD.
Din condiia legea unui singur pre (9.6) tim ns c:
e=
P
P
M
.
D
*
M P
Logaritmnd, obinem:
ln e = ln M ln M D ln P*
Difereniind aceast relaie n timp avem:
e& M& M& D P& *

=
e M M D P*
Dar
M&
mIR& + mDC&
=
M
M
iar
D
M& = y& .
D
y
M
S notm, n continuare, pentru variabilele de tip ritm, X& X = X . Atunci:
mIR& + mDC&
y *
M
unde * = P& * P * este rata inflaiei externe.
e =
Deoarece ne aflm ntr-o economie cu rata de schimb fixat, deci e = 0

avem c:
mIR&
mDC&
=
+ y + *
M
M
(9.279)
Vom presupune c nivelul outputului i nivelul preurilor externe sunt date,

deci y i * sunt constante. S vedem ce se ntmpl dac Banca Central duce o
politic monetar expansionist prin, s spunem, cumprarea de obligaiuni
guvernamentale pe piaa deschis.
Deoarece am presupus c outputul rmne constant, cererea de bani M D
este i ea constant. Deci va apare o ofert de bani n exces. Oamenii nu vor
527
mai dori s dein valut intern. Ei vor transforma, atunci, valuta intern n valut
strin pe piaa valutar. Deoarece rata de schimb este fixat, Banca Central va
trebui s satisfac aceast cerere n exces de valut strin utiliznd rezervele sale
internaionale pentru a cumpra valut intern. n final, la un nou echilibru,
rezervele internaionale ale Bncii Centrale vor descrete cu aceeai cantitate cu
care a crescut creditul intern. Se observ, atunci, c baza monetar va descrete la
acelai nivel ca cel dinaintea aplicrii politicii monetare expansioniste. Acest lucru
contrasteaz cu ceea ce am afirmat anterior privind posibilitatea aplicrii politicilor
monetare n economii deschise cu rate de schimb fixate. Dar trebuie amintit faptul
c outputul este considerat constant, ceea ce face ca efectul acestuia asupra ofertei
de bani s fie neglijat. Analiza de mai sus privete doar efectele pe piaa valutar.
Totui, dac Banca Central nu dorete ca baza monetar M 0 s
descreasc la nivelul anterior celui aplicrii politicii monetare expansioniste, ea va
trebui s utilizeze din nou operaiile pe piaa deschis. Aceast activitate prin care
Banca Central ncearc s izoleze cantitatea de valut intern de schimbrile care
au loc n baza monetar se numete sterilizare. De notat, totui, c Banca Central
are resurse limitate (de exemplu, obligaiunile guvernamentale) care pot fi utilizate
n operaiunile pe piaa deschis, deci nu poate face mereu sterilizarea.
Dac rezervele internaionale IR ale Bncii Centrale ating un nivel prea
sczut, ea nu mai poate vinde valut strin la acelai nivel al ratei de schimb. n
consecin, va avea loc o devalorizare a valutei naionale, ceea ce nseamn c mai
mult valut intern este utilizat pentru a cumpra aceeai cantitate de valut
strin. Totui, existnd aceast posibilitate de devalorizare, economiile cu regim al
ratei de schimb rigide sunt vulnerabile la atacuri speculative i crize valutare.
Avantajul principal al unui astfel de regim const n absena riscului ratei
de schimb, deoarece aceasta este fixat.
Astfel, se reduc costurile tranzacionale legate de hedgingul mpotriva
riscului ratei de schimb i sunt favorizate comerul internaional i investiiile
strine n economie.
9.3.3 Reglarea economiei cu rat de schimb flexibil

Pn acum am presupus c rata de schimb E este fixat, deci ea nu este
implicat n procesele de reglare pentru ajustarea economiei la un nou echilibru. n
continuare, vom considera o economie care funcioneaz n regimul ratelor de
schimb flexibile, ceea ce face ca efectele politicilor monetare i fiscale s se
schimbe radical, aceste efecte putnd fi chiar amplificate sau moderate prin
utilizarea ca instrument de reglare a ratei de schimb.
Ca i mai sus, vom analiza mai nti efectul politicilor fiscale i apoi pe
acela al politicilor monetare.
n cazul politicilor fiscale expansioniste aplicate economiilor cu rate de
schimb flexibile, efectul depinde, ca i n cazul economiilor cu rate de schimb
rigide, de pantele curbelor LM i BP. n figura 9.23 sunt prezentate cele dou
cazuri posibile, unul n care panta curbei BP este mai mare dect cea a curbei LM
528
(figura 9.23 a) i cellalt n care panta curbei BP este mai mic dect cea a curbei
LM (figura 9.23 b).
r0
BP0
r
A
B
LM
LM
BP1
r0
E
BP0
IS2
IS0
Y0
IS1
IS1
IS0 IS2
Y1
BP1
a)
Y0 Y2 Y1
b)
Figura nr. 9.23

Economia este, iniial, n punctul de echilibru A, aflat la intersecia celor
trei curbe IS, LM i BP. Acestui punct i corespunde un nivel al venitului Y 0 i o
rat intern a dobnzii r 0 .
Politica fiscal expansionist determin deplasarea curbei IS din poziia
IS 0 n poziia IS 1 . Noul punct de intersecie al curbelor IS i LM este B, care se
afl n semiplanul inferior curbei BP. Drept urmare, pe piaa valutar va apare un
deficit de valut strin sau, acelai lucru, o ofert n exces de valut intern.
Aceasta se datoreaz faptului c importatorii au nevoie de mai mult valut strin
pentru a plti importurile sporite determinate de creterea outputului de la Y 0 la
Y 1 i, deci, deprecierii soldului contului curent (CC>0).
Oferta n exces de valut intern deplaseaz curba ofertei de valut a pieei
valutare ctre dreapta jos, determinnd o depreciere a ratei de schimb E. Aceast
depreciere determin o nou deplasare a curbei IS, de la IS 1 la IS 2 (datorit
creterii cheltuielilor guvernamentale care include i importuri pltite acum cu o
cantitate mai mare de valut intern), dar i o deplasare a curbei BP, de la BP 0 la
BP1 (datorit aciunii simultane pe care o exercit deteriorarea contului curent, CC
i mbuntirea contului de capital, CK). Aceste deplasri vor continua pn cnd
cele dou curbe, IS i BP se intersecteaz ntr-un punct C aflat pe curba LM (vezi
figura 9.23a). Punctul C este un nou echilibru macroeconomic general pentru
economia deschis deoarece piaa bunurilor este la echilibru (B se afl pe curba IS),
piaa financiar este la echilibru (C se afl pe curba LM) iar balana de pli externe
este echilibrat (C se afl pe curba BP).
529
n concluzie, dac panta curbei BP este mai mare dect cea a curbei LM,
atunci o depreciere a ratei de schimb E amplific efectul unei politici financiare
expansioniste, determinnd o cretere a nivelului acestuia peste nivelul ce s-ar
obine fr aceast depreciere.
Se poate arta uor, utiliznd figura 9.23b c, dimpotriv, atunci cnd
panta curbei LM este mai mare dect panta curbei BP, politica fiscal expansionist
este mai puin eficient, conducnd la o atenuare a nivelului outputului Y, n
condiiile unei aprecieri a ratei de schimb E.
S analizm, n continuare, efectul unei politici monetare expansioniste.
S lum cazul unei economii cu mobilitate imperfect a fluxurilor de capital (figura
9.24).
Economia se afl, iniial, ntr-un punct de echilibru general A, determinat
de intersecia celor trei curbe IS, LM i BP. O politic monetar expansionist va
deplasa curba LM de la LM 0 la LM 1 . Pe piaa valutar apare o ofert n exces de
valut intern, ceea ce conduce la o depreciere a ratei de schimb E. Drept urmare,
att curba IS ct i curba BP se vor deplasa ctre dreapta pn cnd se atinge un
nou echilibru macroeconomic general pe curba IS de exemplu n punctul B.
Rezult, deci, c efectul politicii monetare expansioniste este amplificat
printr-o depreciere a ratei de schimb E, conducnd la un nivel mai nalt al venitului
Y, care crete de la Y 0 la Y 1 .
r0
LM0
LM1
BP
A
B
r1
IS
Y0
Y1
Figura nr. 9.24
530
S considerm i cazul unei economii deschise cu mobilitate perfect a

capitalului, deci n care curba BP este orizontal (figura 9.25).
LM0
LM1
r0 = r
BP
IS1
IS0
Y0
Y1
Figura nr. 9.25

O politic monetar expansionist deplaseaz curba LM de la LM 0 la
LM 1 , ceea ce va determina o depreciere a ratei interne a dobnzii r n raport cu
rata internaional r * . Aceasta va duce la un flux de capital spre pieele financiare
internaionale, deci va crete oferta de valut intern deoarece, pentru investiiile pe
pieele internaionale de capital este necesar valuta strin.
Rata de schimb E, n aceste condiii, se va deprecia, ducnd la o deplasare
a curbei IS, de la IS 0 la IS 1 unde se stabilete un nou echilibru macroeconomic
general n punctul B. Rata intern a dobnzii r devine din nou egal cu rata
internaional a dobnzii, r * .
n acest caz, politica monetar expansionist are o eficien maxim,
ducnd la cea mai mare cretere a venitului Y, determinat de creterea ofertei de
bani.
n cazul economiilor deschise cu rate de schimb flexibile, rata de schimb
este complet determinat de piaa valutar. Banca Central nu intervine pe aceast
pia pentru a cumpra sau vinde valuta strin. Deci schimbrile n rezerva
internaional, IR sunt nule. Atunci IR=0. Din ecuaia (9.279) avem:
e =
( )
m DC&
M&
y * =
y *
M
M
(9.280)
Dac nivelul outputului i al preurilor externe sunt considerate constante,

atunci o politic monetar expansionist a Bncii Centrale ( DC& > 0 ) va determina
o cretere a ofertei de bani ntruct cererea de bani este constant n condiiile
outputului meninut constant. Oferta n exces de valut intern face banii mai
ieftini pe piaa valutar, deci rata de schimb E se va deprecia.
531
Principalul avantaj al economiilor cu regim al ratei de schimb flexibile este

c posibilitatea atacurilor speculative i a devalorizrilor este nlturat. Pe de alt
parte, rata de schimb pe piaa valutar poate fi foarte volatil. Riscul ratei de
schimb crete, ceea ce mrete costurile tranzacionale i face mai costisitoare
schimburile comerciale internaionale i investiiile pe piaa financiar
internaional.
532
CAPITOLUL X
APLICAII ALE ALGORITMILOR GENETICI
N MODELAREA SISTEMELOR CIBERNETICE
10.1 Noiuni generale despre algoritmii genetici (AG)
Algoritmii genetici sunt algoritmi de optimizare stohastic avnd la baz
mecanisme evoluioniste i genetice. Filosofia lor este foarte simpl. Se pornete de
la o populaie de soluii poteniale (cromozomi) alese arbitrar. Se evalueaz
performana (fitness-ul) fiecruia. Pe baza acestor performane se obine o nou
populaie de soluii poteniale utiliznd operatori de evoluie simpli: selecia,
ncruciarea i mutaia. Se repet acest ciclu pn cnd se gsete o soluie
satisfctoare.
AG au fost descoperii de John Holland (1975). Dar abia o carte a lui
Goldberg, aprut n 1989 le-a adus popularitatea actual. Datorit marii lor
simpliti i eficienei calculatorii AG au astzi numeroase aplicaii economice,
financiare, tehnice, sociale .a.
AG fac parte din clasa de metode de modelare evoluioniste. Pe lng
acetia, clasa respectiv mai include programarea genetic, o modificare a
algoritmilor genetici pentru a evolua ca programe de calculator, strategiile de
evoluie ce reprezint o form de algoritmi evoluioniti care utilizeaz
reprezentarea non-cromozomial i se axeaz mai mult pe studierea operatorului de
mutaie, programarea evoluionist care nu are restricii n reprezentarea soluiei
.a. Totui, limitele ntre aceste metode sunt foarte greu de definit i, treptat, s-a
impus conceptul de algoritmi genetici pentru a denumi o clas de metode ce deriv
din concepia iniial a lui Holland.
10.1.1 Ce sunt algoritmii genetici

S dm, n continuare, o definiie mai exact pentru AG. Un AG se
definete prin urmtoarele concepte:
individ/cromozom/lan/secven/string: o soluie potenial a problemei;
populaie: o mulime de indivizi sau de puncte n spaiul de cutare;
mediu: spaiul de cutare;
funcia de fitness: funcia pozitiv care trebuie maximizat.
Un string (cromozom, individ) A de lungime l ( A) este un ir:
A = {a1 , a 2 ,..., a l}
533
cu ai V = {0,1} pentru orice i [1,l ] . Deci un string este un ir de bii n alfabetul

binar, numit i lan binar. n cazul unui alfabet non-binar, cum ar fi cel zecimal,
irul A nu conine dect un punct, A = {a} , cu a .
Fitnessul unui string (ir, secven, cromozom, individ) este o valoare
pozitiv, f ( A) , unde f este denumit funcie de fitness. Fitnessul (eficacitatea) nu
trebuie confundat cu valoarea optim. Numai ntmpltor cele dou valori coincid.
Deoarece fitnessul este o funcie avnd valori pozitive reale, n cazul codificrii
binare a AG se poate utiliza o funcie de decodificare d, definit ca:
d : {0,1}l
care permite trecerea de la un string binar la o valoare real.
Funcia de fitness este deci aleas astfel nct s transforme aceast valoare
real furnizat de d ntr-o valoare pozitiv, deci:
f : d {0,1}l + .
Scopul principal al unui AG este deci de a gsi stringul care maximizeaz
funcia de fitness f.
Evident c funciile d i f depind de problema particular care trebuie
rezolvat, aceasta fiind i principala dificultate n aplicarea AG.
Fazele AG sunt urmtoarele:
i) Iniializarea: O populaie iniial de N cromozomi este determinat aleator
(utiliznd, de exemplu, metode obinuite de generare a numerelor ntmpltoare);
ii) Evaluarea: Fiecare individ (cromozom) din cadrul populaiei este
decodificat i apoi evaluat cu funcia de fitness;
iii) Selecia: Crearea unei noi populaii de N cromozomi utiliznd o metod de
selecie adecvat;
iv) Reproducerea: Posibilitatea de ncruciare i mutaie n cadrul noii
populaii;
v) Revenirea la faza de evaluare pn la oprirea algoritmului. Condiia de
oprire este legat, n general, de atingerea unei valori a funciei de fitness care este
cea mai mare comparativ cu celelalte i care nu mai crete n continuare.
( )
10.1.2 Codificarea i generarea populaiei iniiale

Exist n cadrul AG trei tipuri principale de codificare: binar,
intermediar i zecimal. Se poate trece uor de la un tip de codificare la altul
utiliznd relaii de transformare obinuite. n anumite lucrri se face o paralel cu
biologia, vorbindu-se despre genotip (masculin i feminin) care reprezint
codificarea n alfabetul binar a unui individ i fenotip (denumirea pentru valoarea
real corespunztoare din spaiul de cutare).
Cea mai simpl transformare (funcia de decodificare d) a unui string binar
A ntr-un numr ntreg x se face cu relaia urmtoare:
l
x = d ( A) = a i 2l i 1
i =1
534
Aplicaii ale algoritmilor genetici n modelarea sistemelor cibernetice
{ }
unde
x = 1 2
ai A = 0,1 . Astfel, un
3 + 0 2 + 1 1 + 1 0 = 11 .
cromozom
A = {1,01,1} are valoarea real
Evident c funcia de decodificare d poate fi modificat n raport cu

problema ce trebuie rezolvat. Astfel, pentru a maximiza o funcie:
f : [0 ,1] [0 ,1]
putem utiliza o relaie de transformare de forma:
l
x = d ( A) = a i 2i 1
i =1
Pentru a asigura precizia dorit (de exemplu de cinci cifre exacte dup
123
16
virgul) se ia l = 16 astfel c d 1,..,1,..,1 = 0.999992 1 .

O alt posibilitate de a-l alege pe d este ca
l a 2l i 1
x = d ( A) = i l +1 .
i =1
131071
Pentru l = 16 obinem 217 1 = 131071 i d 11

,..,2
1,..,
1
3 = 131071 = 1 .
16
2
Precizia dorit este asigurat deoarece d 0{
,..,010 =
= 0,0000152589.
131071
14
Aceast ultim relaie de decodificare poate fi generalizat pentru orice tip
de funcie f. Astfel, dac dorim s maximizm o funcie f n raport cu o variabil
real x iar D = {x min , x max} , unde D este spaiul de cutare admisibil, x min i
x max fiind limita inferioar, respectiv limita superioar a lui D, fie
l d = x max x min , lungimea intervalului D. Trebuie s mprim, atunci, acest
interval n ni = l d * 10 prec subintervale egale pentru a obine precizia (prec)
dorit. De exemplu, dac D = [ 1,2] atunci l d = 3 i dac prec = 6 atunci v-a
trebui s mprim intervalul de cutare D n ni = 3 106 = 3.000.000 subintervale.
Pentru un s ntreg natural astfel nct 2s > ni , transformarea unui string
binar A = {a1 ,..., a5} ntr-un numr real x se poate face atunci n doi pai:
1) conversia bazelor (trecerea din baza 2 n baza 10)
s
x = 2i 1 ;
i =1
2)
cutarea unui numr real corespunztor:
x = x min + x
x max xmin
.
s
2 1
535
Cei doi pai pot fi comprimai scriind direct relaia de transformare

(decodificare):
s 2i 1 l d
x = x min + s
i =1 2 1
n cazul anterior, n care prec = 6 , s trebuie luat 22 deoarece
21
2 =2.097.152< 3.000.000< 222 = 4.194.304 .
Deci numrul de bii dintr-un string binar depinde de precizia cu care

dorim s facem calculele.
Dup determinarea relaiilor de transformare utilizate, se genereaz aleator
un numr de N indivizi (stringuri) n spaiul de admisibilitate al indivizilor. n cazul
codificrii binare (stringuri binare), dup ce se determin dimensiunea l a lanului
se efectueaz pentru cromozomul i = [1,l ] generarea de bii {0,1} cu
echiprobabilitate (0 sau 1 pot s apar n cromozomul respectiv cu aceeai
probabilitate).
10.1.3 Operatori genetici

Operatorii genetici joac cel mai important rol n cadrul AG. Exist trei
tipuri principale de operatori:
operatorul de selecie;
operatorul de ncruciare;
operatorul de mutaie.
A) Operatorul de selecie (numit uneori i operatorul de reproducere)
este cel mai important operator genetic deoarece permite indivizilor dintr-o
populaie s supravieuiasc, s se reproduc sau s moar. Ca regul general,
probabilitatea de supravieuire a unui individ este legat direct de eficiena relativ
a acestuia n cadrul populaiei respective.
Exist mai multe metode de reproducere (selecie). Metoda cea mai
cunoscut este, desigur, cea a loteriei ntmpltoare (aleatoare). Conform acestei
metode, fiecare individ (cromozom) va fi duplicat n noua populaie, proporional
cu valoarea sa de adaptare. Se efectueaz, de cteva ori, extrageri cu revenire din
cadrul mulimii de indivizi ai populaiei respective. n cazul codificrii binare, se
determin pentru fiecare individ (cromozom) extras, ci , fitnessul acestuia,
f (d (ci )) . Atunci probabilitatea ca cromozomul ci s fie reintrodus n noua
populaie, a crei mrime este N, va fi:
f (d (c i ))
p is = N
, i = 1, N
(
(
)
)
f
d
cj
j =1
Indivizii (cromozomii) care determin o valoare a funciei de fitness mare

s
au o probabilitate de selecie p mare, deci anse mai mari de a fi selecionai
536
(de a se reproduce). Un astfel de tip de selecie se mai numete i selecie

proporional i este foarte uor de efectuat. Inconvenientul major n utilizarea unei
astfel de metode const n faptul c un individ care nu este cel mai bun din
populaia respectiv poate ajunge totui s domine selecia. Se nregistreaz astfel o
pierdere de diversitate prin dominaia unui individ, denumit i superindivid sau
dictator. Un alt inconvenient este i performana slab a metodei ctre sfritul
seleciei, cnd mulimea indivizilor devine mai omogen. n acest caz, majoritatea
cromozomilor are un fitness ridicat, dar nu optimal sau apropiat de cel optimal. n
procesul de selecie, acest grup poate ajunge s domine populaia, astfel nct AG
nu va mai evolua i optimul nu va mai putea fi gsit. Acest fenomen se numete
convergen prematur i este una dintre problemele care apar cel mai frecvent la
utilizarea AG.
O soluie a acestei probleme nu const neaprat din utilizarea unei alte
metode de selecie, ci din introducerea unei funcii de fitness modificat. Astfel,
putem utiliza o schimbare de scal pentru a crete ecartul (diferena) relativ dintre
valorile de fitness ale indivizilor.
Exist i alte metode de selecie, de exemplu selecia de tip turneu, n care
se extrag de fiecare dat cte doi indivizi din populaie i se reproduce (selecteaz)
cel mai bun dintre cei doi n noua populaie. Se repet aceast procedur pn cnd
noua populaie este complet (deci ajunge la acelai numr de indivizi N ca i
populaia iniial). Totodat, se urmrete ca n faza de selecie s nu se creeze noi
indivizi n populaie. Acesta este rolul urmtorului operator genetic.
B) Operatorul de ncruciare permite crearea unui nou individ
(cromozom) i includerea sa n populaia nou generat. Acest lucru se face printr-o
procedur foarte simpl care permite schimbul de informaie ntre indivizi
(cromozomi). Astfel, doi indivizi, formnd o pereche, sunt extrai din cadrul
populaiei rezultat prin selecie (reproducere). Apoi se determin aleator unul sau
mai multe puncte de ncruciare (o cifr ntre 1 i l 1 ). n sfrit, cu o
probabilitate p c ca ncruciarea s aib loc n acel punct, segmentelor finale (n
cazul unui singur punct de ncruciare) ale celor doi prini, cum se numesc
indivizii extrai, se schimb ntre ele, ducnd astfel la apariia a doi noi indivizi
(cromozomi).
Trebuie spus c un individ selecionat pentru reproducere nu sufer
neaprat i o operaie de ncruciare. Acest lucru nu are loc dect cu o anumit
probabilitate, p c . Cu ct p c este mai mare, cu att populaia va suferi schimbri
mai mari.
Aciunea conjugat a celor doi operatori, de selecie i de ncruciare, este
insuficient ns pentru a asigura reuita unui AG. Acest lucru se ntmpl
deoarece, n cazul codificrii binare, anumite informaii (de exemplu caractere ale
alfabetului) pot s dispar din populaie. De exemplu, dac nici un individ din
populaia iniial nu conine 1 n ultima poziie a stringului binar i totui acest 1
face parte din stringul optimal ce trebuie determinat, orice operaie posibil de
ncruciare nu permite s apar 1, care este iniial necunoscut.
537
n codificarea real (zecimal), o astfel de situaie se poate atinge dac

iniial populaia este cuprins, de exemplu, ntre 0 i 40, n timp ce valoarea
optimal este 50. Orice combinaie posibil de cifre ntre 0 i 40 nu permite
atingerea unei cifre de 50.
C) Operatorul de mutaie modific aleator, cu o anumit probabilitate
m
p , valoarea unei componente a individului. n cazul unei codificri binare,
fiecare bit ai {0,1} din cadrul stringului este nlocuit cu probabilitatea p m de
opusul su a'i = 1 ai .
Aa cum sunt posibile mai multe locuri de ncruciare, pot fi alese, n cazul
unui string binar, mai multe poziii n care pot aprea mutaii. Operatorul de
mutaie confer AG o anumit proprietate de ergodicitate (de exemplu toate
punctele din spaiul de cutare a soluiilor pot fi atinse utiliznd mutaia).
Prin aplicarea operatorului de mutaie se confer AG un caracter dual: pe
de o parte se poate efectua o cutare local n orice zon a spaiului de cutare a
soluiei (cutarea pe orizontal) i, n acelai timp, se poate avansa, la fiecare
mutaie, cu o treapt n procesul de cutare (cutarea n adncime).
10.1.4 Parametrii
Operatorii introdui mai sus se aplic unei populaii care are iniial anumite
caracteristici (parametri) ce confer zestrea genetic a populaiei respective. Aceti
parametri joac, deseori, un rol esenial n reuita AG. Principalii parametri sunt:
mrimea (dimensiunea) populaiei, N; lungimea stringului asociat fiecrui individ
(cromozom), l i probabilitile de ncruciare i, respectiv, mutaie, p c i p m .
Dac mrimea (dimensiunea) populaiei, N este foarte mare atunci timpul
de calcul necesar AG crete foarte mult, iar dac N este prea mic, atunci AG poate
converge rapid ctre un individ (cromozom) care nu reprezint soluia optimal. Ca
o regul empiric, N se alege egal cu l 3 .
Probabilitile p s , p c i p m se aleg n funcie de forma funciei de fitness.
Alegerea este, n general, euristic. Cu ct aceste probabiliti sunt mai mari, cu
att populaia sufer schimbri mai importante. Pentru p c valorile general admise
sunt ntre 0,5 i 0,9. Dac se alege un p c prea mic atunci exist riscul ca
ncruciri s nu aib loc, ceea ce duce la modificarea foarte lent a populaiei i,
deci, la creterea timpului de calcul necesar AG.
n ceea ce privete probabilitatea de mutaie, p m aceasta se alege ntre
0,01 i 0,05. O probabilitate de mutaie prea ridicat risc s conduc la
determinarea unei politici suboptimale.
De multe ori, AG sunt realizai n aa fel nct o parte a sa determin
individul optimal iar o alt parte stabilete valorile optime ale parametrilor. Aceste
dou operaii pot fi efectuate simultan sau secvenial, evident cu creterea
538
corespunztoare a timpului de calcul. Astfel de algoritmi se mai numesc i

meta-AG.
10.1.5 Funcia de fitness

O ultim component important a AG este funcia de fitness. Alegerea
acesteia depinde de problema care trebuie rezolvat i de spaiul de cutare a
soluiilor care este specificat.
Spaiul de cutare S este, n general, constituit din dou subspaii disjuncte:
spaiul soluiilor admisibile, F i spaiul soluiilor neadmisibile, U. La orice
moment al aplicrii sale, un AG poate determina soluii neadmisibile, deci soluii
care nu satisfac cel puin o restricie a problemei.
Pentru a rezolva aceast problem se pot utiliza funcii de fitness cu
coeficieni de penalizare. Eficacitatea unei soluii neadmisibile se reduce, n acest
caz, automat, eliminndu-se astfel posibilitatea ajungerii la o soluie neadmisibil.
Totui, alegerea unei funcii de fitness cu penalizri este destul de dificil, trebuind
s se rspund la ntrebri cum ar fi: cum pot fi comparate dou soluii
neadmisibile?; orice soluie admisibil este de preferat unei soluii neadmisibile? ;
trebuie neaprat eliminate soluiile neadmisibile din populaie? ; se poate, printr-o
funcie de reparare, s schimbm o soluie neadmisibil ntr-una admisibil? .a.
Toate aceste ntrebri se pun deoarece o soluie neadmisibil poate fi mai
apropiat de soluia optimal dect numeroase alte soluii admisibile. Multe dintre
aceste ntrebri nu au primit nc un rspuns cert.
10.2 Modele ale sistemelor macroeconomice utiliznd algoritmii

genetici
AG nu reprezint dect unul, este drept foarte la mod astzi, dintre
instrumentele noi care au nceput s fie utilizate n ultima perioad n modelarea
macroeconomic. Se mai pot aminti aici sistemele de clasificare, programarea
genetic, modele-bazate-pe-ageni, jocurile evoluioniste .a. Caracteristicile
tuturor aceste metode este efortul de a surprinde procesele dinamice interne ale
sistemelor macroeconomice modelate i nu numai rspunsul acestora la ocuri i
perturbaii externe. Dintre aceste procese dinamice interne poate cel mai interesant
este cel de adaptare continu a sistemului macroeconomic modelat la mediu.
n mediul macroeconomic am vzut c se includ diferite sisteme compuse
din subsisteme i ageni eterogeni, iar deciziile adoptate de acestea afecteaz att
sistemele ca atare, dar i alte subsisteme i procese din mediu. Aceast
interdependen general, neglijat de multe ori n modelarea macroeconomic din
cauz lipsei de instrumente i metode apte de a o surprinde, poate fi totui abordat
cu suficient rigoare fcnd apel la noi metode de modelare, ca cele descrise n
acest capitol.
539
Pentru a ilustra o astfel de tendin, vom prezenta n continuare cteva

dintre cele mai recente modele macroeconomice care au fost reformulate i studiate
utiliznd AG.
10.2.1 Modelul pnzei de pianjen (cobweb) (Arifovic, 1994)

Unul dintre primele modele elaborate n aceast direcie a fost modelul
pnzei de pianjen (cobweb), foarte cunoscut i studiat n dinamica economic.
Arifovic utilizeaz acest model pentru a studia procesul de adaptare al deciziilor de
producie ale firmelor la cererea i oferta de pe o pia.
Datorit faptului c modelul n forma sa clasic a fost foarte mult studiat,
apare avantajul imediat al comparrii rezultatelor obinute aplicnd AG cu cele
rezultate anterior.
n model se consider n firme active pe o pia competitiv, tranzacionnd
un singur bun perisabil (nestocabil). Datorit ntrzierii n producie, cantitile din
bunul respectiv oferite de firme pe pia depind de nivelul ateptat al preului.
Costul produciei destinate vnzrii n cadrul firmei i la momentul t este
dat de relaia:
1 2
(10.1)
C i ,t = x q i ,t + y q i ,t , x > 0 , y > 0 ,
2
unde qi ,t este cantitatea produs pentru vnzarea la momentul t, iar x i y sunt
parametri.
Profitul firmei i la momentul t este atunci:
i ,t = p t q i ,t C i ,t
(10.2)
unde pt reprezint preul bunului respectiv la momentul t.

Cantitatea optim ce poate fi produs de firma i la momentul t se obine din
condiia de ordinul nti:
i ,t
=0
(10.3)
q i ,t
de unde avem:
q i ,t =
1 e
p i ,t x
y
(10.4)
unde p ie,t reprezint preul ateptat de firma i la momentul t.

Cererea de produs pe piaa respectiv este dat de o funcie invers a
cererii:
n
p t = A B q i ,t
i =1
(10.5)
unde A i B sunt parametri pozitivi dai.

Cnd piaa ajunge la echilibru, deci p ie,t = p te = p t , cantitatea cerut i
oferit pe pia, q i ,t = q* i preul pt = p* sunt, n acest caz, constante.
540
Dac firmele au ateptri perfecte (naive) privind preul (deci preul

perioadei urmtoare se ateapt sa fie egal cu cel al perioadei curente), modelul are
o soluie care converge ctre un pre i o cantitate stabile i unice atunci cnd
B y < 1 i diverge cnd B y > 1 .
Pentru aplicarea AG la acest model s-a considerat c regulile de decizie ale
firmelor sunt reprezentate prin stringuri binare. O firm i, i = 1,n ia o decizie
privind producia sa la momentul t utiliznd un string binar de lungime finit l,
scris n alfabetul {0,1} . Un string binar este mai nti decodificat i transformat ntrun numr ntreg pozitiv i apoi normalizat pentru a obine o cantitate
q i ,t [0 , q max ] , unde q max este cantitatea maxim pe care o firm o poate produce.
Cantitatea q i ,t reprezint decizia de producie a firmei i la momentul t.
Odat ce cantitile q i ,t ce le vor produce firmele sunt determinate, se
poate determina preul de golire a pieei p t utiliznd relaia (10.5) Acest pre este
utilizat apoi pentru a determina profitul firmelor la momentul t, utiliznd relaia
(10.2). O anumit valoare a profitului firmei i reprezint fitnessul i ,t al firmei i n
urma aplicrii deciziei respective.
Populaia de reguli de decizie este apoi actualizat pentru a crea o nou
populaie ce va fi utilizat la momentul t+1. Exist dou variante ale acestui model.
Prima utilizeaz doar operaiile de selecie, ncruciare i mutaie. A doua variant
utilizeaz doar o nou operaie genetic, pe lng cele trei menionate anterior, i
anume operaia de alegere.
Aceast operaie testeaz noii indivizi (cromozomi) nainte ca ei s devin
membri ai noii populaii. Se calculeaz un fitness potenial pornind de la preul
ultimei perioade pentru fiecare individ. Apoi, doi prini i doi indivizi noi aprui
sunt ordonai pe baza valorii funciei de fitness calculate, de la cea mai mare
valoare la cea mai mic valoare, primii doi indivizi fiind acceptai ca membri ai
noii populaii de reguli decizionale.
n cazul unei egaliti a valorii fitnessului ntre un printe i un urma, se
alege ca un urma s devin membru al noii populaii.
Prin aplicarea operaiilor genetice pe membrii unei populaii de reguli de
decizie la momentul t, rezult o nou populaie de reguli care va fi utilizat la
momentul t + 1 . Populaia de la momentul iniial, t = 0 este generat aleator i
operaiile genetice se aplic iterativ pn la un moment T.
Procesul iterativ de mai sus poate fi interpretat economic n modul
urmtor. Reproducerea lucreaz ca o imitaie a indivizilor de succes. Stringurile
binare ale acestor indivizi (firme) au valori ale fitnessului mari i sunt copiate de
alte firme. Stringurile cu valori ale fitnessului mai mici, care reprezint decizii
de a produce mai puin i cu un profit sczut, gsesc puini imitatori (sau deloc) n
urmtoarea generaie.
ncruciarea i mutaia sunt utilizate pentru a genera noi idei privind modul
de a produce mai mult i de a oferi spre vnzare pe pia produsul, recombinnd
experienele decizionale existente i genernd altele noi. Dac se include i operaia
541
de alegere, interpretarea de mai sus se modific n sensul c, n fiecare perioad,

firmele genereaz noi decizii de producie utiliznd operatorii genetici. Se compar
valorile fitnessului acestor noi poteniali membri ai populaiei de reguli decizionale
cu vechea populaie, n condiiile de pia observate n perioada anterioar. Dac
noile idei aprute sunt mai bune dect cele anterioare atunci ele sunt implementate
n cadrul firmelor. Utilizarea AG n aceste condiii determin firmele individuale s
nvee n timp s adopte decizii care duc la creterea profiturilor. Acestea nu sunt,
eventual maximizate n cazul tuturor firmelor, dar ele adopt decizii de producie
care le conduc treptat ctre un profit mai mare.
Simulrile efectuate au artat c pentru valori diferite ale parametrilor
(numr diferit de firme, valori diferite ale coeficienilor a, b, A i B .a.) se obin
att soluii stabile ct i instabile.
Arifovic a dezvoltat un AG cu o populaie multipl, n care fiecare firm
este nzestrat cu o ntreag populaie de stringuri. Putem considera c aceast
populaie reprezint reguli de decizie admisibile din cadrul crora fiecare firm
alege, la un moment de timp dat, o decizie privind cel mai bun comportament ntrun mediu dat. n fiecare moment de timp, doar un string este selectat, acesta
determinnd n continuare comportamentul agentului (firmei).
Probabilitatea de alegere a unui anumit string este proporional cu
performanele sale n condiii predefinite. Dei o firm alege doar un string dintr-o
ntreag mulime, se evalueaz ex post toate deciziile alternative. Deci, n contextul
modelului prezentat anterior, la fiecare moment de timp t, o firm alege un string
binar dintr-o mulime i utilizeaz apoi acest string pentru a-i actualiza decizia de
producie. Odat ce preul de golire a pieei este calculat, firma utilizeaz acel pre
pentru a determina profiturile pe care fiecare string din mulimea sa de reguli
decizionale le-ar aduce pentru nivelul preului respectiv. Aceste profituri determin
valorile fitness ale stringului binar respectiv. Odat valorile fitness calculate, se
aplic operatorii genetici n cadrul fiecrei populaii de stringuri binare, asociate
firmelor individuale.
Se observ c, prin aceast modificare a modelului, se obine un cadru
general mai variat, ceea ce duce la idei mai diversificate privind deciziile
referitoare la cantitatea de produs ce va fi oferit pe pia. Chiar dac acest cadru
devine mai complex, efortul de calcul este identic cu cel anterior, unde se aplica
AG unei singure populaii de reguli de decizie.
Aplicarea operaiei de alegerea asigur convergena ctre echilibru a
soluiei modelului. Cnd apare convergena, toate stringurile binare, din toate
populaiile de reguli de decizie asociate firmelor, se decodific n cantiti. Fr
aceast operaie de alegere, simulrile ar conduce la fluctuaii mari care nu se reduc
n timp. Astfel, s-a artat c n modelul de nvare individual a firmelor, acestea
trebuie s utilizeze operaii mai sofisticate (de exemplu operaia de alegere) pentru
a se realiza convergena ctre un echilibru. Acest echilibru poate fi ns stabil sau
instabil, depinznd de valorile pe care le iau constantele date ale modelului.
542
10.2.2 Economii cu generaii suprapuse i alegerea echilibrului

economic
O aplicaie interesant a AG este cea de determinare a echilibrului n
diferite tipuri de economii care au puncte de echilibru multiple: de exemplu
economiile cu generaii suprapuse, economiile cu cretere i economiile monetare.
n cele ce urmeaz vom prezenta un model al unei economii cu generaii
suprapuse care, n anumite condiii, posed echilibre staionare multiple. Aceste
puncte de echilibru staionar au diferite proprieti de stabilitate, depinznd de
natura ateptrilor ncorporate n model: ateptri raionale sau ateptri adaptive.
Vom considera, pentru nceput, o economie care const din dou generaii
suprapuse de ageni, deci n care triesc dou generaii: generaia tnr i
generaia btrn. Fiecare generaie are un numr egal de ageni, N. Vom nota cele
dou generaii cu t i t + 1 . Fiecare agent din generaia t triete doar dou
perioade consecutive, t i t + 1 n timp ce agenii din generaia t + 1 triesc doar o
singur perioad, t + 1 .
Un agent din generaia t consum ct (t ) n prima perioad (la tineree) i
ct +1 (t ) n a doua perioad (la btrnee). Agenii au preferine identice i nzestrri

cu bunuri diferite. Agentul tnr este nzestrat cu w1 uniti dintr-un bun de
consum perisabil iar agentul btrn cu w2 uniti din acelai bun de consum
(w1 > w2 ) .
Cantitatea de bani oferit n economie la momentul t este M (t ) .

Fiecare agent din generaia tnr are de rezolvat urmtoarea problem de
optim:
max ct (t ) ct +1 (t )
n condiiile:
m(t )
c t (t ) w1
p(t )
m(t )
c t +1 (t ) w2 +
p(t + 1)
(
)
unde m t reprezint balanele monetare nominale pe care un agent le
economisete n prima perioad i le cheltuiete n a doua perioad a vieii sale, iar
p(t ) este nivelul nominal al preului bunului de consum n perioada t.
Balanele monetare nominale se obin mprind oferta de bani la numrul
de ageni din economie la momentul t.
Dinamica preului nominal p(t ) n condiiile ipotezei privind anticipaiile
perfecte (naive) este descris de o relaie de forma:
S (t )
p(t ) =
p(t 1)
S (t 1)
543
unde S (t ) este economisirea total a agenilor de generaie t. Se consider p(0) i

S (0) date. Se observ c preurile cresc cu o rat egal cu cea de cretere a
economisirii de la o perioad la alta.
Dac n economie se aplic o politic monetar cu o ofert constant de
bani, deci:
M (t ) = M , t
atunci ecuaia de dinamic a preurilor are un punct de echilibru paretian staionar
unic, dat de
p(t ) = p*
unde
2M
p* =
1
(w w2)N .
Acest punct de echilibru este instabil n condiiile anticipaiilor perfecte i
este atins ori de cte ori preul p(t ) devine egal cu p* .
Exist, de asemenea, un continuum de echilibre monetare indexate dup
nivelul iniial al preurilor p(0 ) = p 0 n intervalul p* , . n acest continuum,
toate echilibrele monetare cu un pre iniial p 0 > p converg ctre un punct de

echilibru staionar n care banii nu au valoare.
O alt politic monetar posibil este cea cu un deficit bugetar constant de
mrime G, finanat prin tiprire de bani. Valoarea lui G este dat de
M (t ) M (t 1)
G=
p(t )
presupunnd c se cunoate cantitatea de bani existent n economie n perioada
iniial, M (0) . n condiiile unei astfel de politici, soluia modelului conine dou
puncte de echilibru staionar: un punct 1* corespunztor unei inflaii reduse i un
punct *2 corespunztor unei inflaii ridicate.
Punctul 1* este de tip Pareto superior. Punctul *2 este echilibru stabil, el
fiind un atractor pentru traiectoria de echilibru n condiiile ipotezei ateptrilor
w1
raionale, traiectorie care pleac dintr-un punct iniial 0 *1 , 2 . 0 este egal
w
chiar cu 1* , economia atinge un echilibru staionar cu inflaie sczut. Condiia de
stabilitate implic, de asemenea, c o crete a deficitului bugetar G determin o
descretere a ratei inflaiei ntr-un echilibru staionar stabil.
Pentru aplicarea AG la modelul de mai sus, se consider dou populaii de
stringuri binare la fiecare moment de timp t. Una reprezint setul de reguli pentru
membrii tineri ai generaiei t i cealalt setul de reguli pentru membrii btrni ai
generaiei t+1. Fiecare populaie este actualizat n perioade de timp alternative,
dup ce membrii si au trecut printr-un ciclu de via de dou perioade.
544
Stringurile binare se refer la valorile consumului agenilor n prima

perioad. Un membru i, i {1,..., N } al generaiei t ia o decizie privind consumul n
prima perioad (tnr) la momentul t, notat c1i ,t , utiliznd un string binar.
Economiile agentului i din generaia t sunt date de
s i ,t = w1 c1i ,t
Secvena de evenimente care are loc la momentul t este urmtoarea:
Valorile consumului din prima perioad (tnr) sunt obinute prin
decodificarea i normalizarea stringurilor binare asociate indivizilor din populaie
i apoi se determin, pentru fiecare agent i, economiile individuale si ,t .
Apoi, se determin valoarea economiei agregate
economiile individuale ale agenilor din generaia tnr:
S (t )
nsumnd
S (t ) = s i (t )
i =1
Preul bunului de consum la momentul t, p(t ) se obine atunci din relaia :

M
p(t ) =
S (t )
n cazul politicii monetare cu ofert constant de bani, sau
S (t 1) p(t 1)
p(t ) =
S (t ) G
pentru S (t 1) > G , n cazul politicilor monetare cu deficit bugetar constant, G.
Se determin apoi consumul n a doua perioad (btrn) a agentului i,
i {1,..., N } al generaiei t-1:
s i (t 1) p(t 1)
+ w2
c i ,t (t 1) =
p(t )
n final, sunt calculate valorile funciei fitness ale membrilor generaiei
t 1 . Funcia fitness pentru un string i din generaia t 1 este dat de valoarea
utilitii consumului agentului i la momentul t + 1 (a doua perioad a vieii):
i ,t 1 = U [c i ,t 1 (t 1),c i ,t 1 (t )] = c i ,t 1 (t 1) c i ,t 1 (t ) .
Populaia de reguli de generaie t + 1 este apoi obinut din populaia de
reguli de generaie t utiliznd operatorii genetici de reproducere, ncruciare,
mutaie i alegere. Odat ce noua generaie t + 1 de populaie este creat, ntregul
ciclu se repet. Populaia de reguli a generaiei t+1 reprezint agenii tineri, n timp
ce membrii generaiei t devin acum agenii btrni.
Populaiile de generaii 0 i 1 ani sunt generate aleator. Sistemul are la
nceput N h uniti monetare distribuite iniial generaiei 1 (btrne).
Simulrile n cazul economiei cu ofert monetar constant converg ctre
un echilibru staionar n care banii au valoare. Acest echilibru este, de asemenea,
un punct de convergen n cazul economiilor cu ateptri adaptive care utilizeaz o
medie a nivelurilor preurilor trecute pentru prognoza preului.
545
n economiile cu valoare pozitiv constant a deficitului bugetar, AG

converge ctre punctul de echilibru staionar corespunztor unei rate a inflaiei
sczute.
10.2.3 Economii cu generaii suprapuse i cretere economic

O alt aplicaie a AG este n modelele de cretere economic obinute
plecnd de la modele cu generaii suprapuse.
Astfel, considerm o economie cu un numr de ageni N constant, nscui
n fiecare perioad t. Agenii triesc dou perioade, una tnr i una btrn i sunt
fiecare nzestrai cu cte o unitate de timp la fiecare moment t. Toi agenii din
economie au aceeai funcie de utilitate:
U = ln c i ,t (t ) + ln c i ,t (t + 1)
Exist un singur bun perisabil ce este utilizat att pentru consum ct i ca
input pentru producie. Outptul per unitatea de munc este dat de o funcie de
producie neoclasic:
f (k (t )) = k (t ) , (0 ,1)
k (t ) fiind nzestrarea tehnic a muncii.
Rata randamentului capitalului fizic i rata salariului sunt date de:
r (t ) = k t 1
i respectiv
w(t ) = (1 )k (t )
Un agent tnr i din generaia t ia o decizie de a cheltui o fracie de timp
i ,t [0 ,1] pentru instruire. Fiecare agent tnr motenete un nivel de eficien x(t )
disponibil n economie la momentul t. Nivelul x(t ) se obine ca medie a unitilor

de eficien (capitalul uman acumulat) ale agenilor de generaie t 1 :
1 N
x(t ) =
x j ,t 1 (t ) ,
N j =1
unde x j ,t 1 (t ) reprezint numrul de uniti eficien ale agentului j de generaie
t 1 la momentul t.
Agenii tineri pot combina aceast nzestrare motenit, x(t ) cu decizia de
instruire i ,t (t ) pentru a obine xi ,t (t + 1) uniti efective de munc atunci cnd
devin btrni, utiliznd pentru aceasta o metod de instruire, notat h(i ,t (t ), x(t )) .
O trstur esenial a modelului este aceea c venitul obinut prin instruire
depinde pozitiv de nivelul x(t ) . Deci xi ,t (t + 1) este dat de relaia:
x i ,t (t + 1) = h(i ,t (t ), x(t ))x(t ) = 1 + (x(t )) i ,t (t ) ,
546
unde () reprezint randamentul capitolului uman i este dat de o funcie sigmoid

de forma:
(x(t )) =
x
(
t
)
1+ e
2
Funcia (x(t )) este strict cresctoare n raport cu x(t ) , (0) = 0 i
lim ( x(t )) = =
2
x (t )
Parametrul controleaz aadar venitul obinut prin instruire de ageni.
Ecuaia de acumulare a eficienei x(t ) n urma procesului de instruire se
poate scrie:
x(t + 1) = x(t )[1 + (x(t ))(t )]
1 N
unde (t ) = i ,t (t ) reprezint media timpului de instruire al agenilor de
N i =1
generaie t.
Pe lng decizia privind alocarea timpului de instruire, agenii iau de
asemenea, o decizie privind fracia i ,t din timpul disponibil pe care o
economisesc (timpul liber). Aceast economie de timp este atunci egal cu:
s i ,t (t ) = i ,t (t )w(t )[1 i ,t (t )]x(t )
Decizia privind timpul liber influeneaz acumularea de capital fizic n
economie n decursul timpului.
Modelul are dou variabile de stare, una corespunztoare venitului sczut
(cursa srciei) i a doua corespunztoare venitului ridicat (creterii maxime).
Prima variabil este echivalent cu starea de cretere staionar din modelul de
cretere neoclasic fr acumulare de capital uman i fr progres tehnic. n starea
staionar, = 0 pentru toi agenii i, i {1,..., N } i toi t, ceea ce face ca i
capitalul uman s rmn la nivelul su iniial, deci eficiena x(t ) rmne constant
pentru toi t.
Cealalt variabil corespunde strii de cretere staionare n care > 0
pentru toi i i toi t. Deci x(t ) va crete cu o rat constant astfel nct, pentru t
suficient de mare, (t ) .
Starea staionar corespunztoare venitului redus (cursa srciei) este local
stabil n condiiile dinamicii cu ateptri raionale, n timp ce starea staionar
corespunztoare venitului mare (creterii maxime) este un punct-a stabil.
Pentru aplicarea AG, decizie agentului i, i {1,..., N } privind fracia de
timp pe care o cheltuiete pentru instruire, i ,t [0 ,1] n decizia privind fracia de
timp pe care o economisete, i ,t [0 ,1] sunt reprezentate de aceleai string binar
de lungime l, unde l 2 bii sunt utilizai pentru a codifica prima decizie iar ceilali
bii pentru a codifica cea de-a doua decizie.
547
Valorile fitness ale regulilor de decizie sunt egale cu valorile funciei de

utilitate nregistrate la sfritul celei de-a doua perioade de via. Populaia de
reguli de decizie este actualizat utiliznd operatorii genetici de reproducere,
ncruciare i mutaie.
La fiecare moment de timp t exist dou populaii de astfel de reguli, una
asociat agenilor tineri iar cealalt asociat agenilor btrni.
Indiferent de condiiile iniiale date, o astfel de economie va evolua, n
urma simulrii, ctre o starea staionar corespunztoare creterii maxime, care
reprezint echilibrul global al unei astfel de economii. Odat ce o astfel de stare
este atins (ceea ce se ntmpl cu probabilitatea egal cu unu), economia rmne
n aceast stare pentru totdeauna.
Nivelul iniial ales pentru x(t ) reprezint variabila esenial n ceea ce
privete timpul necesar ajungerii la o astfel de stare. Cu ct nivelul iniial al lui x(t )
este ales mai sczut, cu att mai mare este timpul necesar ca economia s ias din
cursa srciei.
Iniial, AG atinge destul de repede starea staionar corespunztoare unui
venit sczut. n acest punct, multe dintre regulile decizionale prescriu s nu se
investeasc timp n instruire deoarece investiia n capitalul uman aduce un venit
sczut i determin o valoare redus a funciei de fitness.
Totui, datorit efectului de mutaie, exist ntotdeauna o mic fracie de
reguli care duc la valori pozitive ale timpului dedicat instruirii, i ,t . Aceste reguli
pot disprea din populaie datorit presiunii seleciei. Totui, treptat, ele contribuie
la creterea lui x(t ) . n timp, pe msur ce x(t ) crete, el atinge un prag ncepnd
de la care venitul din capitalul uman devine mare i valorile fitness ale regulilor
decizionale care investesc n instruire ncep s creasc. Odat ce se ntmpl acest
lucru, presiunea seleciei scade deoarece regulile de decizie care determin
investiiile pozitive n timpul dedicat instruirii aduc acum valori fitness mai mari
dect cele care i fac pe ageni s investeasc timp zero n instruire.
n acest punct, AG conduce rapid economia ctre o stare staionar
corespunztoare unui venit mare, n care i,t iau valori pozitive pentru toi agenii i
i toate momentele de timp t. Faza de tranziie este relativ scurt i, odat ce
economia a ajuns n aceast stare staionar, cum am artat, ea rmne aici venic.
Deoarece data exact a comutrii depinde de secvena specific de mutaii
care conduce la acumularea de capital, economii care au condiii iniiale identice
pot avea perioade de dezvoltare diferite. n general, rate mai mari ale regulilor de
decizie ale economiilor care au investit n instruire determin perioade medii de
realizare a comutrii mai sczute.
Astfel de modele, dei arat c exist stri staionare diferite, ceea ce
explic diferenele de dezvoltare dintre economii, nu arat i cum se poate face
trecerea de la o economie aflat n cursa srciei la economia cu cretere maxim i
nici ct rmne economia n prima stare. Totui, aceste modele surprind dou
aspecte importante ale procesului de dezvoltare. Primul este c pentru niveluri
iniiale sczute ale capitalului uman per capita, care caracterizeaz economiile
548
subdezvoltate, populaia de ageni parcurge mai multe generaii n vecintatea strii

staionare corespunztoare cursei srciei nainte ca, eventual, s nceap s
evolueze pe o traiectorie care conduce ctre o stare staionar corespunztoare unui
venit ridicat. Acest lucru explic de ce ri care n prezent sunt dezvoltate au avut
un nivel staionar de dezvoltare iniial de sute de ani.
Al doilea aspect este c economii cu condiii iniiale identice pot s
nregistreze perioade de trecere ntre cele dou stri de durate diferite. Acest lucru
este important deoarece date diferite de comutare implic niveluri diferite de venit
per capita, n starea staionar corespunztoare venitului nalt. Acest lucru ar
explica i diferenele mari ce se manifest ntre nivelurile venitului per capita n
rile dezvoltate.
10.3 Alte aplicaii ale algoritmilor genetici n modelarea cibernetic

nc de la apariia lor, algoritmi genetici au trezit un interes deosebit
cercettorilor din domeniul economiei i finanelor care au vzut in aceast metod
o noua posibilitate de a aborda marile teme cu care se confrunta aceste domenii.
Vom separa aplicaiile algoritmilor genetici n dou clase distincte:
Mijloc de rezolvare a problemelor de optimizare i previziune;
Metoda de modelare a proceselor evolutive din economie
10.3.1 Rezolvarea problemelor de optimizare i previziune

n aceast clas se includ aplicaii ale AG in trei domenii:
i) rezolvarea numeric a problemelor de optim;
ii) econometrie;
iii) finane
i) AG, spre deosebire de metodele clasice de rezolvare a problemelor de
optim (de exemplu metodele de gradient) nu se bazeaz pe o metod analitic, ci pe
una iterativ i euristic. Pentru aceasta, este necesar puin informaie pentru
utilizator: spaiul de cutare a soluiilor posibile i un criteriu de performan.
Foarte repede s-a vzut potenialul de utilizare a AG ca mijloc de rezolvare
numeric. Exist, dup 1990, o serie ntreag de lucrri care compar eficien
algoritmilor cu a altor metode de rezolvare numeric, analitic sau aleatoare (Zhu
.a. (1997), Baluja (1995), Michalwicz .a.(1992))
Complexitatea problemelor din economie nu a ncetat s creasc, ceea ce a
fcut pe economiti s ncerce rezolvarea lor utiliznd AG. Astfel, Dorsey si Mayes
(1995) au artat posibilitatea AG de a rezolva numeric anumite probleme de
optimizare dificile presupunnd nedifereniabilitatea, discontinuitatea .a. Acest
studiu a fost continuat de Ostermark (1999) care a propus o versiune hibriod a
AG pentru a ameliora, printre altele, i rezultatele lui Dorsey si Mayer. Acest AG
549
hibrid se caracterizeaz prin:

(a) adugarea unei metode clasice de tip Newton dac problema este
difereniabil, ceea ce permite ameliorarea eficacitii operatorilor de cretere i
mutaie;
(b) o evoluie dinamic a spaiului de cutare, ceea ce ar trebui s permit
accelerarea convergenei ctre soluia optimal; i
(c) o mai bun luare n considerare a restriciilor dintre variabile, ceea ce ar
trebui s permit reducerea dimensiunii spaiului de cutare.
Autorul trage concluzia asupra eficienei AG hibrid, subliniind c
problemele testate nu au fost, totui, de o talie prea important.
Beaumont i Bradshaw (1995) propun un AG pentru rezolvarea
problemelor neliniare cum ar fi cele determinate de modelele de cretere
economic. Pentru a evita convergena prea rapid ctre un minim local, autorii
dezvolt o versiune distribuit paralel a AG, mprind virtual populaia iniial a
AG n diferite subpopulaii lucrnd n paralel. Totul are loc ca i cnd mai muli
AG ar cuta soluia optimal n acelai timp, apoi schimb rezultatele ntre ei.
Rezolvnd un model de cretere optimal determinist cu orizont infinit i
apoi finit, autorii compar eficiena AG propus cu o metoda mai tradiional
metoda proieciei, numit i metoda lui Galerkin pentru a regsi funcii de
recuren care rezolv ecuaiile lui Euler corespunztoare modelului. Concluzia
tras este c viteza de rezolvare cu AG este mai lent i rezultatele nu sunt aa de
precise, dar c rezolvarea prin AG este mai simplu de pus n practic. Cel puin din
acest punct de vedere, AG paralel distribuit se pare c este superior metodei lui
Galerkin.
Tot n acest cadru al rezolvrii modelelor de cretere economic, dar de
data asta stohastice, Duffy i McNollis compar dou metode de aproximare a unei
funcii depinznd de un parametru: prima utilizeaz reele neuronale combinate cu
un AG hibrid, n timp ce a doua, mai tradiional, utilizeaz o dezvoltare
polinomial optimizat printr-o metod de gradient. Rezultatele obinute sunt
suficient de precise ca autorii s trag concluzia c un astfel de AG este, cel puin
n privina performanelor calculatorii, comparabil cu metoda de gradient.
n teoria jocurilor difereniale, aplicaiile principale ale AG au vizat analiza
numeric a echilibrelor de tip Nash i Stackelberg. Astfel, Ozylolirim (1997) i
Alkelmar i Ozylolirim (1998) au rezolvat un joc diferenial al comerului
internaional Nord-Sud cu poluare. Ei se bazau pe faptul c ntr-un joc diferenial
cu n juctori, un echilibru Nash n bucl deschis se poate obine ca o soluie
comun a n probleme de control optimal. Utiliznd un numr de n AG paraleli ei
au rezolvat aceast problem, algoritmul utliizat dnd rezultate bune. n aceeai
logic a cutrii unei soluii optimale, Valle i Basar (1999) au artat c utilizarea
AG poate s permit utilizarea strategiilor de tip Stackelberg n bucl nchis n
jocuri difereniale.
n sfrit, cteva concluzii privind eficiena AG ca mijloc de rezolvare
numeric a problemelor de optim. Trebuie spus c AG au o limitare serioas: daca
AG converg ctre o soluie optimal, nimic nu permite s spunem, cnd aceast
550
soluie este necunoscut, c rezultatul ar fi o soluie optimal perfect. n plus, AG

pot s rmn mult timp aproape de soluia optimal fr s o ating. Din aceast
cauza, numeroi AG, numii hibrizi, combin algoritmi genetici cu metode
tradiionale de gradient.
ii) Un mare potenial au dovedit AG n aplicaiile lor econometrice. n
acest domeniu, utilizarea AG a fost fcut n diferite direcii:
cutarea unei forme funcionale a modelului econometric;
determinarea valorilor coeficienilor de regresie .a.
Astfel, Pan .a. (1995) au utilizat AG pentru a gsi parametri optimali de
regresie neliniar. Eficiena AG comparativ cu alte metode de rezolvare numeric
cu ajutorul mai multor modele neliniare. Autorii arat ca AG sunt tot att de
performani, dar cer mai puine informaii analitice.
n alt ordine de idei, Boni .a. (1998) utilizeaz AG pentru a determina
forma econometric cea mai bine adaptata pentru modelarea seriilor temporale. La
el, populaia de cromozomi definete tipul de model (AR, ARMA sau ARIMA) i
valorile coeficienilor asociai. Dac AG furnizeaz o estimaie corect a seriilor
temporale, autorii gndesc c utilizarea acestor algoritmi poate fi la fel de benefic
pentru a iniializa corect procedurile clasice. n acelai domeniu al previziunii
seriilor temporale, Sliman .a. (1998) utilizeaz un AG hibrid, numit GHOSP care
ncorporeaz o cercetare de tip gradient n cadrul buclei principale a AG.
Algoritmul trebuie s caute coeficienii structurali optimali ai acestui model de
previziune stohastic. AG este utilizat pentru previziunea cu un model simplu (de
tip sinus) i cu modele mai complicate (cum ar fi evoluia obligaiunilor ).
Weiss (1999) i Weiss i Hirsh (1998, 1999, 2000) utilizeaz , ntr-o optic
apropiat de data mining, AG pentru a prevede evenimente rare. Previziunea unor
astfel de evenimente este de o importan ridicat pentru anumite activiti:
previziunea utilizrii frauduloase a crilor de credit plecnd de la o istorie a
achiziionrii lor, previziunea comportamentelor neobinuite pe o pia financiar,
previziunea defectrii sau eecului n funcionarea echipamentelor telefonice sau
electronice pornind de la o serie de alarme etc. Pentru a realiza o astfel de
previziune, autorii au pus la punct un sistem de nvare bazat pe AG numit
Timeweaver. Plecnd de la o serie de date, algoritmul caut i construiete reguli
de previziune permind s se afle dac un eveniment rar este susceptibil s apar
ntr-un viitor apropiat.
Fr ndoial, o direcie de cercetare n curs care are un mare viitor este cea
bazat pe utilizarea AG fr restricii, numii i programare genetic, pentru a
determina formele funcionale reproducnd cel mai bine o serie de date. Astfel , n
loc s caute coeficieni ai unui model dat (posibil liniar) pentru a reproduce o serie
empiric, Koza (1991) caut forma funcional (potenial neliniar) i coeficienii
ei optimali. Plecnd de la date masei monetare, M, produciei, Q, vitezei de
circulaie a banilor, V i de la preurile P, el regsete relaia cantitativ din teoria
banilor P=MV/Q. Koza consider acest rezultat semnificativ. n continuarea
aceleiai logici, Sapiro (1997a, 1997b) i Beenstock i Sapiro (1999) utilizeaz AG
551
pentru a studia formele funcionale neliniare care reproduc cel mai bine o serie
de date. Sapiro (1997b) arat deci c AG sunt capabili s gseasc forme
funcionale, soluii ce dau rezultate bune, dar acestea nu sunt totui de o nalt
pertinen economic. Rmne deci tot utilizatorul care s se orienteze ctre una
sau alta dintre formele funcionale propuse de teoriile economice.
iii) Finane
Aplicaiile n domeniul finanelor sunt foarte bine dezvoltate n ultimii ani
(vezi Pereira (2000) pentru o trecere n revist) i ncep iar s ptrund n tratate de
finane. Motivul unei astfel de dezvoltri, cum arat Pereira (2000) este evident:
AG reprezint o metod valid pentru multe probleme practice din finane care
pot fi complexe i deci necesit utilizarea unor tehnici de optimizare robuste i
eficiente. Astfel de aplicaii ale AG la probleme complexe pe pieele financiare
includ: prognoza veniturilor, optimizarea portofoliului, descoperirea regulilor de
tranzacionare i optimizarea metodelor de tranzacionare.
Eddelbutlel (1992,1996) utilizeaz n cadrul managementului portofoliilor
AG pentru a determina portofoliul de active care reproduce cel mai bine indicele
DAX (definit ca soluie optimal de atins). Astfel, presupunnd c un portofoliu
este compus din 30 de aciuni de indice DAX, AG utilizat trebuie sa genereze
ponderile relative ale acestor aciuni n indici (fiecare cromozom fiind un vector de
ponderi posibile). Alt posibilitate, AG trebuie s reconstituie evoluia indicelui
DAX cu ajutorul unei submulimi de aciuni care sunt alese din mulimea total.
Aici fiecare cromozom definete o submulime de aciuni reinute n portofoliu.
n aceeai idee, Loraschi .a.(1995,1996) utilizeaz AG pentru a determina
un portofoliu optimal. AG trebuie s gseasc ponderile aciunilor n portofoliul
care minimizeaz un anumit nivel de risc, fiind dat de un nivel ateptat al
randamentului sperat. Autorii trag concluzia asupra eficienei metodei, n special n
ce privete posibilitatea existenei echilibrelor multiple.
Mahfoud i Mani(1996) studiaz utilizarea AG ca mijloc de previziune a
performanelor viitoare ale aciunilor individuale. Pentru aceasta, AG utilizat
trebuie s caute regulile optimale de previziune a evoluiei viitoare a cursului unei
aciuni n funcie de evoluia sa trecut. Pentru experiena trecut, autorii utilizeaz
o baza de date cu mai mult de 1600 de aciuni. La fiecare sfrit de sptmn,
o previziune a evoluiei cursului (sus / jos) ca i mrimea acestei evoluii este
efectuat pentru trei sptmni n viitor. Dup 12 sptmni, previziunile sunt
comparate cu realitatea. Eficiena AG este comparat cu un model de previziune
utiliznd reele neuronale. Dei AG d rezultate bune, autorii arat c totui un
model de previziune mixt amelioreaz rezultatele, dnd un ctig relativ de 20%
n raport cu AG singur i de 50% n raport cu reelele neuronale singure.
O alt utilizare a AG apropiat de precedenta const n descoperirea
regulilor optimale de tranzacionare de piaa de capital (Allen si Karjalainen (1998)
pentru indicele S & P 500) sau pe piaa bunurilor i serviciilor (Neely .a (1997)).
Rezultatele sunt, de asemenea, mprite. Dac primii doi autori trag concluzia
552
unui slab ctig prin aplicarea regulilor descoperite, Neely .a (1997) arat c
regulile descoperite aduc o oportunitate de ctig.
n sfrit, ntr-o alt optic, Varreto (1998) utilizeaz AG pentru a
prevedea riscul de faliment n Italia. Autorul compar AG cu o metoda statistic
tradiional utilizat n acest domeniu: analiza liniar discriminant. Acest studiu a
continuat un alt studiu al aceluiai autor care compar analiza discriminant cu
metodele reelelor neuronale. Aici, AG sunt utilizai n dou direcii distincte:
crearea de funcii optimale i crearea de reguli optimale. Artnd, totui, o
superioritate relativ a metodei statistice, autorul afirm c rezultatele AG se obin
mai rapid i cu mai puine restricii.
10.3.2 Metoda de modelare a proceselor evolutive din economie

AG reprezint n fond un algoritm de explorare a unui spaiu al strategiilor.
Dar explorarea determin o diminuare important a dinamicii economice imediat
ce se depete cadrul anticipaiilor raionale. Problema adaptrii anticipaiilor i
deciziilor agenilor la evoluia mediului lor nconjurtor se pune atunci cu acuitate.
Datorit mecanismelor exploratorii simple i facil de implementat pe care
le posed, AG pot fi utilizai pentru a reprezenta acest proces adaptiv. Ei constituie
atunci o soluie foarte interesant a unei probleme fundamentale a modelelor
economice cu ageni avnd raionalitate limitat: reprezentarea modalitilor de
nvare a agenilor. Aceasta reprezentare ine cont de o dimensiune important a
activitii economice: eterogenitatea procesului de nvare i a anticipaiilor
agenilor. O mulime de lucrri diverse au fcut apel la AG att n ceea ce privete
primul punct ct i cel de-al doilea, n macroeconomie ct i microeconomie.
n continuare vom da cteva exemple reprezentative privind utilizarea AG
n dinamica economic. Vom ncepe prin modelele macroeconomice, unde AG
sunt, n principal, utilizai pentru a reprezenta nvarea social. Acelai tip de
utilizare se face n cadrul teoriei jocurilor i a dinamicii (ajustrii) pieei. Modelele
financiare i ale economiei inovaiei subliniaz interesul utilizatorilor de AG
pentru a reprezenta procesul de nvare individual.
10.3.2.1 Dinamica macroeconomic

O dimensiune empiric important a dinamicii economice este ajustarea
anticipaiilor agenilor i comportamentul acestora. Natura autoreferenial a
modelelor cu anticipaii raionale a fcut s apar o problem suplimentar:
multiplicitatea echilibrelor.
Trebuie adeseori testat dac echilibrele raionale sunt robuste n raport cu
tatonrile agenilor i neles rolul pe care aceste tatonri l joac n selectarea
echilibrelor cnd acestea sunt multiple. AG au fost utilizai n mai multe lucrri
pentru a reprezenta procesele de nvare ale agenilor care sunt la originea acestui
tip de tatonare (Sargent (1993)).
553
Arifovic (1995) utilizeaz AG n cadrul unui model cu generaii suprapuse

cu ageni care triesc dou perioade i cu dou tipuri de politici monetare: oferta de
bani constant sau finanarea constant a deficitului cu dreptul de senioraj.
n modelul iniial cu previziune perfect, prima politic conduce la un echilibru
staionar unic n care moneda are valoare i exist un continuum de echilibre. n
primul caz, moneda are valoare dar acest echilibru nu este stabil. Continuum
converge ctre un echilibru n care moneda nu are valoare. A doua politic conduce
la dou echilibre staionare: unul cu o inflaie slab i altul cu o inflaie ridicat.
Primul este Pareto superior, dar al doilea este stabil. ntr-o versiune cu AG,
Arifovic introduce dou populaii de cromozomi: una pentru generaia tnra i una
pentru generaia n vrsta. Populaiile sunt actualizate de o maniera alternat, dup
ce fiecare membru al populaiei a parcurs viaa sa n dou perioade. Cromozomii
reprezint consumatorii n fiecare perioad a fiecrei generaii. Populaia din
generaia t+1 este generaia plecnd de la cea din t-1 utiliznd operatorii genetici
obinuii.
Simulrile cu oferta monetara constant converg ctre echilibrul staionar
n care moneda are valoare. Acest lucru reproduce, deci, rezultatele experimentale
ale lui Lim .a. (1994). Simulrile cu economie cu deficit pozitiv converg cu
inflaie slab. Mai mult, aceasta convergen are loc chiar pentru condiiile iniiale
pentru care nvarea funciei rdcin ptrat a lui Marcet i Sargent (1989)
diverge.
ntr-o metod similar, Bullarod i Dufy (1998) implementeaz AG pentru
a reprezenta anticipaii inflaioniste ale agenilor pentru un model cu deficit pozitiv.
Aceasta metod converge, de asemenea, ctre echilibrul cu o inflaie slab. Aceste
rezultate corespund mai bine rezultatelor experimentale obinute (Marimon i
Sunder (1993), Arifovic (1995)). Valle (2000) utilizeaz AG pentru a studia
ajustrile ntr-un model de tip joc repetat consacrat credibilitii politicii monetare
a guvernului. Este vorba de reprezentarea unui joc inflaie-omaj a lui
Barro-Gordon unde strategia guvernului (urmrit) corespunde ratei inflaiei
anunate i realizate, n timp ce strategia agenilor privai (urmritori) taxelor
inflaiei anticipate. Populaia de ageni privai este de dimensiune N i un AG cu n
cromozomi este utilizat pentru a reprezenta rata inflaiei anticipat de fiecare agent
(cromozomul i prezint anticipaia agentului i).
Dup anunul guvernului, evoluia AG corespunde nvrii de ctre ageni
a funciei de reacie a guvernului n funcie de evoluia inflaiei realizate.
10.3.2.2 Teoria jocurilor

n domeniul teoriei jocurilor exemplu cel mai cunoscut de utilizare a AG
pentru rezolvarea unei probleme standard este lucrarea lui Axelrod asupra
emergenei cooperrii n dilema prizonierului. Axelrod (1987) utilizeaz un AG
pentru a face s evolueze o populaie de strategii care joac contra tuturor celorlalte
strategii din populaie ca n dilema prizonierului repetat pentru doi juctori. n
aceast metod, fiecare cromozom reprezint istoria recent a alegerilor
554
i observaiilor fiecrui juctor. Performana (sau fitnessul) fiecrei strategii este

atunci evaluat n acest joc. Mediul fiecrei strategii este format din populaia
celorlalte strategii. Cum aceast populaie evolueaz n timp, mediul fiecrei
strategii, de asemenea, evolueaz. Axelrod arat c fiecare evoluie produce
strategii al cror fitness mediu este la fel de bun ca i ctigul mediu al strategiei
ctigtoare din jocul dilemei prizonierului cu doi juctori.
Mai recent, Yao i Dawid (2000) au extins aceasta procedur n cadrul
dilemei prizonierului repetat la N juctori. Ei au artat c emergena cooperrii
devine mai dificil atunci cnd N crete. Aceasta permite studiul unui joc foarte
complicat i amelioreaz cunoaterea noastr privind cooperarea ntre agenii
economici.
ntr-o metod diferit, Dawid (1999) studiaz nvarea ntr-un joc
evoluionist. El completeaz mecanismele de nvare utilizate n mod curent cu
nvarea cu un AG. Fiecare cromozom corespunde unei strategii mixte i populaia
de strategii evolueaz datorit AG. El arat c, n general, nvarea genetic atinge
echilibrul Nash n jocurile evoluioniste. Exist probleme de convergen n jocuri
cu o structur de ctiguri particular dac, de exemplu, strategiile care au un
fitness ridicat la nceputul jocului nu fac parte din nici o traiectorie de echilibru, dar
acest lucru este un caz extrem de particular, care este, de asemenea, sursa de
probleme n activitatea economic. Aceste rezultate subliniaz robusteea
echilibrului Nash chiar dac presupunem c agenii au o informaie redus sau o
raionalitate limitat.
10.3.2.3 Dinamica pieelor cu ageni inteligeni

Ca i n macroeconomie, AG pot fi utilizai pentru a studia dinamica
pieelor cu ageni care utilizeaz strategii adaptive inteligente. ntr-o metod mai
mult standard, aceasta permite verificarea emergenei i robusteii echilibrelor. Este
chiar posibil s studiem dinamica n afara pieelor.
Arifovic (1994) a studiat dinamica unui model Cobweb cu n firme
competitive producnd un bun omogen perisabil. Existena ntrzierilor n
producie implic faptul c cantitile produse depind de anticipaiile preului.
Modelul posed un echilibru cu anticipaii raionale unic. Arifovic confrunt
dou tipuri de AG cu datele obinute n experienele cu acest model n ipoteze
diferite privind nvarea (anticipaii ale cobwebului, medii simple ale preurilor
observate i abateri ptrate). ntr-o prim metod, un singur AG este utilizat pentru
a reprezenta strategiile firmelor. n acest caz suntem n cazul unei nvri sociale
n care fiecare cromozom i corespunde cantitilor produse de o firm. ntr-o a
doua metod, fiecare firm posed propriul su AG i, deci, suntem ntr-un cadru n
care evoluia AG reprezint nvarea fiecrei firme i exist o coevoluie ntre
aceste procese. Rezultatele obinute demonstreaz c, n cele dou cazuri de
utilizare, AG dau o dinamic mai conform cu experimentele dect celelalte
ipoteze, mai ales cnd AG sunt elititi, n convergena ctre echilibru cu anticipaii
raionale chiar i n cazul instabil, n fluctuaiile n jurul echilibrului precum
i o variabilitate mai mare a preului n cazul instabil. Elitismul apare ca o ipotez
555
necesar pentru convergena n cazul populaiilor multiple. nvarea individual

este deci mai exigent n ceea ce privete sofisticarea agenilor.
Vriend (2000) se intereseaz mai direct de diferentele dintre utilizarea unui
AG pentru a reprezenta o nvare social sau individual n cadrul unui oligopol
de tip Cournout omogen n care firmele trebuie sa nvee cantitile optimale ce
urmeaz s le produc. Utilizrile AG sunt confruntate cu acest cadru. n primul
caz, un AG unic reprezint nvarea la nivelul populaiei de firme (nvarea
social), n al doilea, fiecare firm posed propriul su AG: fiecare firm posed
mai multe reguli de decizie n propriul su AG dac o singur regul este efectiv
utilizat n fiecare perioad de fiecare firm (nvare individual). Rezultatele
simulrii fac s apar o diferen fundamental ntre aceste dou cazuri: n cazul
nvrii individuale modelul converge ctre echilibrul Cournot, n timp ce n cazul
nvrii sociale convergena se face ctre echilibrul concurenial. Este deci necesar
s nelegem bine interaciunea dintre dinamica nvrii i dinamica forelor
economice de pe pia. Vriend deduce c pentru orice algoritm de nvare este
necesar un mecanism de selecie care este monoton n raport cu ctigurile ce face
n mod necesar s apar o diferen fundamental ntre aplicarea sa la nivel
individual i la nivel social.
10.3.2.4 Piee financiare artificiale

Arthur, Holland, LeBaron, Palmer i Taylor (1997) propun utilizarea unui
AG pentru modelarea unei piee financiare artificiale. Piaa conine ageni
eterogeni ale cror anticipaii se adapteaz continuu la pia i pe care aceste
anticipaii o creeaz ntr-o modalitate agregat. Construcia recursiv a
anticipaiilor i conduc pe autori s rein o metod inductiv de anticipare. Ei
presupun c fiecare agent posed la fiecare moment de timp o mulime de modele
liniare de previziune care corespund diferitelor ipoteze privind direcia n care va
evolua piaa i utilizeaz aceste modele pentru a nva cea mai bun adaptare la
situaia curent. Agenii nva atunci care sunt ipotezele cele mai bune i
inventeaz noi ipoteze din timp n timp datorit unui AG. Mulimea de modele ale
fiecrui agent este deci destul de apropiat de un sistem clasificator de tip Holland.
Simulrile fac s apar dou tipuri de regimuri care sunt opuse n viziunea privind
pieele financiare: cnd agenii i actualizeaz rar anticipaiile lor, piaa converge
ctre un echilibru cu anticipaii raionale caracteriznd o pia eficient (IPE). Cnd
agenii exploreaz intensiv ipoteze alternative, piaa se autoorganizeaz ntr-un
regim mai complex sau intr ntr-o perioad de instabilitate i bule speculative apar
ntr-o manier asemntoare datelor provenind de pe piee reale.
ntr-o modalitate diferit, Schulenberg i Ross (2000) studiaz performana
agenilor artificiali fa de date provenind de pe o pia financiar real. Agenii
sunt astfel antrenai asupra datelor unui nou an i ei utilizeaz apoi regulile
dezvoltate n timpul acestei perioade pentru a genera tranzaciile n timpul celui
de-al doilea an. Simulrile arat c agenii artificiali dezvolt o mare diversitate
de strategii inovative care le asigur performane superioare celei luat ca baz:
cumpr i pstreaz.
556
ANEXA A
A.1 Funciile de producie de tip putere (Cobb-Douglas)

Funciile de producie de tip putere cu N resurse au forma general:
N
y = a xi i = a x11 x 2 2 ... x NN
i =1
unde y este volumul outputului, x i resursa i, a i i , i = 1, N - parametri

pozitivi. De regul 0 < i < 1 , i = 1, N .
Relaia de mai sus poate fi liniarizat prin logaritmare :
N
ln y = ln a + i ln xi
i =1
Se arat uor c acest tip de funcie de producie ndeplinete proprietile

funciilor de producie.
Eficiena diferenial a resursei i este n acest caz :
ei =
i
y
= a i x i 1 x j j =
y
xi
j
j i
Pentru x j > 0 j = 1, N este evident c y / x > 0 ; n plus, deoarece

0< j<1, cnd xi 0 , e i , iar cnd x i , e i 0 (n condiiile meninerii
constante a volumului celorlalte resurse).
Elasticitatea produciei n raport cu resursa i este:
i =
y xi
(ln y )
:
=
=i ,
y xi
(ln xi )
i = 1, N
Deci puterile i reprezint tocmai elasticitile produciei n raport cu

inputurile corespunztoare.
Elasticitatea produciei va fi atunci:
N
i =1
i =1
= i =
Norma diferenial de substituire a resursei i cu resursa j are forma :
ij =
y / x j
y / xi
j xi
i xj
deci este o funcie liniar de raportul xi x j . n consecin, izoclinele acestei funcii

de producie sunt plane trecnd prin origine, ceea ce nseamn c o cretere
557
proporional a consumului resurselor i i j las nemodificat norma lor de

substituire i j.
S determinm, n continuare, elasticitatea normei difereniale de
substituire a resurselor ij :
ij =
d (ln( xi / x j ))
d (ln( ij ))
d (ln( i / j ) + ln( ij ))
d (ln( ij ))
=1
Faptul c i j = 1 , i, j = 1, N constituie una dintre proprietile cele mai

importante ale funciilor de producie Cobb-Douglas. Ea arat c substituibilitatea
unei resurse cu o alt resurs este independent de deciziile manageriale.
Izocuantele funciilor de producie Cobb-Douglas se obin fixnd un
anumit nivel al produciei y0 i rezolvnd apoi ecuaia:
a x11 x2 2 ... x N N = y0
De exemplu, dac i = 1,2 avem:
a x11 x2 2 = y0
i de aici:
1
y 2
x2 (x1 ) = 0
a x1 1
Deoarece 0 < i < 1, i =1,2 obinem imediat:
1
y 2
lim x2 ( x1 ) = lim 0 = 0
1
x1
a x1
deci izocuanta este asimptot la axa Ox. Analog, obinem c pentru x2 ,
izocuanta este asimptot la axa Ox2. Aceasta arat faptul c o cantitate de producie
dat se poate obine n condiiile existenei unui volum orict de mic din una dintre
resurse dac exist o cantitate suficient de mare din cealalt resurs. O astfel de
proprietate nu corespunde condiiilor reale din firmele modelate, fapt pentru care
au fost introduse funcii de producie cu elasticitatea substituirii resurselor
constant dar diferit de 1.
558
Anexa A
A.2 Funcii de producie cu elasticitatea de substituire constant

(CES)
Funciile de producie de tip CES au forma general:
N

y = b i xi
i =1
unde parametrii b, , i i, i = 1, N sunt pozitivi. O form echivalent a acestei

funcii de producie este:
N
ln y = ln b ln i xi
i =1
n cazul a dou inputuri avem:
y = b 1 x1 + 2 x2
( = 1)
sau
~y = b ~
+ 2
1x
~
x = x1 / x2
si
~y = y / x
2
y . Se observ c ~
y =0 pentru
n figura A.1 se reprezint funcia ~
~
~
~
y este monoton cresctoare ( y ' > 0 ) i concav ( y ' ' < 0) . De asemenea,
omogen.
~
x =0 i
~
y este
~
y
b 21
~
x
Figura A.1
Pentru a analiza substituibilitatea acestei funcii, s construim o izocuant.

Din identitatea
y0 = b 1 x1 + 2 x2
obinem:
y0

b
= 1 x1 + 2 x2
559

1 y
x2 (x1 ) = 0 1x1
2 b
n figura A.2 se reprezint grafic aceast izocuant.

Pentru x1 se observ c izocuanta are asimptota orizontal
y
x2 = 0 2 .
b
Aceasta semnific faptul c pentru o cretere nelimitat a cantitii dintr-o
resurs x1 , pentru a obine producia y0 este necesar ca resursa x2 s existe cel puin
1
y
n cantitatea 0 1 . Analog, pentru x2 , izocuanta Q(y0) admite asimptota
b
1
y
vertical x1 = 0 1 , interpretarea economic fiind aceeai ca mai nainte.
b
x2
Q(y0)
y0 1/
2
b
x1
y0 1/
1
b
Figura A.2
Rezult, deci, c n cazul funciilor de producie CES, nu mai avem
substituibilitate complet a resurselor.
S considerm funcia de producie n forma sa general i s calculm
principalii ei indicatori.
Astfel, eficiena diferenial (marginal) a resursei i este:
( 1+ )
y i x i
ei =
= N
y( x ) > 0
xi
j x j
j =1
560
Anexa A
Se observ c ei descrete odat cu creterea volumului acesteia, pentru

cantiti constante utilizate din celelalte resurse.
Elasticitatea produciei n raport cu resursa i are forma:
i x i
y x x y xi
= ei = N
ei = : = i
y x
y xi
y
j x j
j =1
Aadar, spre deosebire de funciile de producie Cobb-Douglas, i nu mai

are o valoare constant, deci raportul dintre eficiena diferenial a unei resurse i
eficiena ei medie se modific. Pentru cantiti constante din celelalte resurse,
scderea cantitii utilizate din resursa i conduce la creterea elasticitii produciei
n raport cu aceast resurs ctre zero. Deci raportul dintre eficiena diferenial a
resurselor i eficiena lor medie scade odat cu creterea volumului de resurse
utilizat.
Elasticitatea produciei este:
N
N x
= i = N i i =
i =1
i =1
jxj
j =1
Deci , care este constant, nu depinde de raportul dintre resurse, ca n

cazul funciilor de producie Cobb-Douglas.
Norma de substituire a resurselor are forma:
1+
j x
i j =
= i
y / xi
i x j
Deci ij depinde de raportul xi / xj dintre resurse; n plus, ca i n cazul
y / x j
funciilor de producie Cobb-Douglas, izoclinele sunt plane, iar la o cretere

proporional a volumului de resurse utilizate, norma de substituire a resurselor nu
se modific.
Elasticitatea normei de substituire se determin observnd mai nti c:
ln( i j ) = ln j / i + ( 1 + ) ln x i / x j
de unde avem:
i j =
( ( )) = 1
d (ln( i j )) 1 +
d ln xi / x j
Aadar, elasticitatea normei de substituire este constant i depinde de

parametrul . Dac
0, funcia de producie CES se transform n funcie Cobb-Douglas.
561
A.3 Funcii de producie cu proporii constante

Forma general a acestor funcii este urmtoarea:
x
x x
y = b min 10 , 20 ,... , N0
x1 x2
x N
0
0
0
unde b, x1 , x2 , , xN sunt parametri pozitivi. Diferena fundamental fa de
celelalte tipuri de funcii de producie const n existena unei structuri raionale
unice a resurselor, dat de vectorul x0 = (x10, x20 , , xN0).
Dac vectorul resurselor x satisface relaia x = t x0, unde t este un scalar
nenegativ, atunci resursele sunt utilizate raional, iar producia obinut este dat de
y = tb. Orice abatere de la aceast structur raional conduce la utilizarea
neraional a unor resurse. ntr-adevr, fie structura vectorului consumului
de resurse care se abate de la cea raional, dat de:
x = t x0 + x1, unde vectorul x1 = (x11, x21 , , xN1) are cel puin un element nul
(fie, de exemplu, xN1 = 0).
Atunci:
t x 0 + x1
x1
t x 0 + x1
x1
y = b min 1 0 1 ,... , N 0 N = b mint + 10 ,... ,t + N0 = b t
x1
x1
xN
xN
deci producia obinut are aceeai mrime ca i pentru vectorul consumului
raional de resurse x = t x0. Resursele descrise de vectorul x1 sunt consumate fr
nici un spor de producie, ele neputnd nlocui absena resursei N.
Atfel, substituibilitatea unei resurse aflat n cantitate insuficient nu este
posibil, nu doar n cazul n care lipsete complet, ca n cazul funciilor CobbDouglas i CES, dar i n condiiile n care lipsete o anumit cantitate de resurs.
Aceasta conduce la conceptul de resurs limitat, deci acea resurs pentru care se
atinge minimul funciei de producie cu proporii constante.
Creterea cantitii din resursa limitat determin creterea produciei, n
timp ce creterea consumului din celelalte resurse, numite excedentare, nu
conduce la creterea produciei; mai mult, este chiar posibil o anumit scdere a
intensitii utilizrii lor fr ca volumul produciei realizate s fie afectat.
Dac este ndeplinit condiia x = t x0, toate resursele sunt limitate.
S considerm, n continuare, o funcie de producie cu proporii constante
avnd dou inputuri i vectorul x0 = (1,1). Atunci:
y = b min{x1 , x2}
Pentru x1 > x2 y = b x2, deci:
y
y
= 0 si
=b
x1
x2
Pentru x1 < x2 avem y = b x1, deci:
y
y
= b si
=0
x1
x2
562
Anexa A
De aici rezult c, pentru x1 > x2:

y x
y x
x
1 = : 1 = 0 ; 2 = : 2 = 2 b =1
y x1
y x2
y
iar pentru x1 < x2, 1 = 1 i 2 = 0.
Valorile obinute pentru elasticitatea produciei n raport cu resursele au
urmtorul sens: pentru resursa limitat eficiena diferenial i cea medie sunt
egale; pentru cealalt resurs, din egalitatea eficienei difereniale cu zero, rezult
c elasticitatea produciei n raport cu acea resurs este zero.
Elasticitatea produciei pentru funcia de producie cu proporii constante
este:
= 1 + 2 = 1
deci funcia este caracterizat de randament constant la modificarea de scal a
produciei.
Norma de substituire a factorilor pentru x1 > x2 este egal cu -, iar
pentru x1<x2 este egal cu 0.
S determinm izocuantele acestei funcii. Ecuaia lor este de forma:
y0 = b min{x1 , x2}
De aici rezult c pentru obinerea unei producii y0 este suficient s se
utilizeze resurse de volum x1 = y0 / b i x2 = y0 / b. Creterea cantitii utilizate
dintr-una dintre resurse fr modificarea corespunztoare a cantitii din cealalt
resurs conduce la obinerea aceluiai volum al produciei.
n figura A.3 sunt reprezentate aceste izocuante. Punctele aflate pe raza
OA, n care este ndeplinit condiia x1 = x2, corespund produciei maxime.
x2
x1
O
Figura A.3
563
Modelele cu funcii de producie ale sistemelor tehnologice ale firmelor

sunt foarte rspndite, acestea exprimnd ns condiiile cele mai favorabile n care
s-ar putea s se desfoare producia. O alt posibilitate de modelare este cea
bazat pe analiza activitii, aceasta ns fiind mai puin utilizat cu toate
c permite o flexibilitate mai mare n combinarea factorilor care participa la
procesul de producie.
564
ANEXA B
B.1 Metode directe de rezolvare a problemelor de optimizare
dinamic
La nceput vom prezenta Principiul Maximului al lui Pontreaghin, una
dintre metodele directe de optimizare dinamic cele mai cunoscute.
Vom formula acest principiu pentru diferite tipuri de probleme de
optimizare ntlnite n economie.
Dup aceea vom introduce metoda Programrii Dinamice a lui Bellman.
B.1.1 Formularea problemei

Pentru a fixa ideile vom folosi un model dinamic de firm dat de
Jorgenson:
z
max e it [ Q( K ( t ), L( t )) wL( t ) cI ( t )] dt
I ,L 0
(1)
n condiiile:
.
K ( t ) = I ( t ) aK ( t ) , 0<a<1
(2)
Aici, K (t ) reprezint capitalul firmei iar L(t ) fora de munc utilizat de
firm la momentul t ; Q (K (t ) , L(t )) este valoarea produciei obinut de firm dac
utilizeaz factorii K (t ) i L(t ) ; w este rata salariului iar c costul capitalului; I (t )
este valoarea investiiilor firmei la momentul t .
Relaia (1) exprim deci valoarea actualizat a profitului brut al firmei care
trebuie maximizat pe orizontul [0 , z ] . Relaia (2) este ecuaia de dinamic a
capitalului, a fiind rata de depreciere a acestuia.
Pentru descrierea mai precis a problemei, trebuie adugate urmtoarele
restricii de natur economic:
I min I ( t ) I max
(3)
(4)
K(t) 0
K ( 0 ) = K0
(5)
S exprimm problema de mai sus utiliznd limbajul teoriei controlului
optimal.
Sistemul controlat este firma. Starea sistemului este msurat de variabila
de stare K(t). Valoarea variabilei de stare este controlat (direct sau indirect) de
variabilele de control I(t) i L(t).
Dndu-se valoarea variabilei de stare K i a variabilei de control I, ecuaia
de stare (2) determin rata instantanee de schimbare a variabilei de stare.
Astfel, pe baza valorii iniiale K(0), dat de condiia iniial (5) i a valorilor lui I
565
pe ntreaga perioad de plan, limitate inferior i superior, putem integra n timp (2)
pentru a obine traiectoria de stare a firmei.
Firma dorete determinarea unui plan de investiii i de utilizare a forei de
munc care maximizeaz funcia obiectiv (1). Aceste planuri trebuie s corespund
legilor de micare ale firmei aa cum sunt ele descrise de (2) i (5), restriciilor de
stare (4) i restriciilor de control (3). Orice plan ndeplinind aceste condiii
reprezint o soluie admisibil.
S introducem n continuare condiiile de optimalitate din Principiul
Maximului.
B.1.2 Principiul Maximului (Pontreaghin) pentru problema

standard
La orice moment de timp t, firma are o stare specific determinat de
performana sa trecut, reprezentat de vectorul de stare x(t). Acest vector poate
consta, de exemplu, din numrul de aciuni, stocul de bunuri capitale, numrul de
angajai etc. Pornind de la aceast stare, firma ia decizii reprezentate de variabila de
control u(t), ce constau, de exemplu, n investiii, dividende pltite etc. Aceste
variabile de control au un impact asupra nivelului de performan al firmei (profit,
vnzri, angajri .a.). Acest nivel de performan este msurat n funcie de o rat
per unitatea de timp, F(x(t),u(t),t) i o evaluare a strii finale a firmei, S(z(x),z).
Presupunem c firma maximizeaz acest nivel de performan pe perioada de plan
[0,z], deci:
max
V ( x0 ,u~,0) = 0z e it F ( x( t ),u( t ),t )dt + e iz S ( x( z ), z )
(6)
~
u
n care:
x(t):
vectorul variabilelor de stare n-dimensional;
x( 0 ) = x0 : starea iniial (dat exogen);
u(t):
vectorul variabilelor de control m-dimensional;
ntreaga traiectorie a variabilelor de control pe perioada de
u~ :
plan (strategia sau politica firmei);
t:
timpul, 0 t z ;
S(t(z),z): valoarea final a firmei (la sfritul perioadei de plan).
Pe lng aceasta, variabilele de control relevante influeneaz rata de
schimbare a strii. Aceast rat depinde, de asemenea, de starea actual x(t) i de
timp :
x( t ) = f i ( x( t ),u( t ),t ) ,
i = 1,n
(7)
Deocamdat, vom presupune c starea curent nu impune restricii asupra
posibilitilor de decizie ale firmei.
Acum, problema este s se aleag o strategie de decizie u~ (deci politica
firmei n cursul perioadei de plan) care maximizeaz rezultatul V, presupunnd
c firma este iniial n starea x 0 . Complexitatea acestei probleme este dat de
566
Anexa B
faptul c exist dou efecte diferite ale strategiei decizionale u~ : un efect imediat
asupra rezultatelor, prin intermediul lui F i un efect indirect, exercitat prin
intermediul impactului asupra strii firmei i deci asupra rezultatelor viitoare.
Principiul Maximului rezolv aceast problem reducnd optimizarea pe ntregul
interval de plan la probleme de optimizare pe intervale de timp succesive scurte.
Mai precis, trebuie s studiem problema pentru un interval de timp arbitrar
de scurt din cadrul orizontului de plan, s spunem [t,t+t]. Nivelul de performan
care poate fi atins de firm la momentul t poate fi atunci scris ca:
V ( x( t ),u ,t ) = F ( x( t ),u( t ),t )t + tz+ t e i( t ) F ( x( t ),u( t ),t )dt +
(8)
+ e i( z t )S ( x( z ), z )
Prima parte din membrul drept al relaiei reprezint efectul imediat, iar a
doua parte este aceeai funcie ca n (6) dar ncepnd de la t+t.
Vom studia acum problema decizional a firmei n intervalul [t,t+t]
presupunnd c firma va aciona ntr-un mod optimal dup acea perioad. Astfel,
vom introduce simbolul V*, reprezentnd performana firmei dac ea urmeaz cea
mai bun politic decizional. Deci, la momentul t putem scrie :
V * ( x( t ),t ) = max
V ( x( t ),u~ ,t )
(9)
~
u
Presupunem c firma realizeaz cea mai bun politic decizional ncepnd

cu t+t. Indicatorul de performan (8) poate fi scris ca :
W ( x( t ),u( t ),t ) = F (x( t ),u( t ),t )t + e itV * ( x( t + t ),t + t ) (10)
Acum, definiia lui (9) implic faptul c politica optimal a firmei pe
intervalul [t,t+t] (deci alegerea lui u(t), t[t,t+t]) satisface relaia:
V * ( x( t ),t ) = max W ( x( t ),u( t ),t ) = max{ F ( x( t ),u( t ),t )t +
u( t )
u( t )
(11)
it
+ e V * ( x( t + t ),t + t )
Presupunnd c V* este de dou ori difereniabil i continu, putem scrie:
V * ( x( t + t ),t + t ) = V * ( x( t ),t ) + V * ( x( t ),t ) x( t ) + V * ( x( t ),t )t (12)

t
t
nlocuim (12) n (11), apoi nlocuim e it 1 it n (12) i mprim
ambii membri cu t. n final, facem t0. Aceasta conduce la :
max{ F ( x( t ),u( t ),t ) iV * ( x( t ),t ) + V * ( x( t ),t ) x( t ) + V * ( x( t ),t )t } (13)

u( t )
t
t
Aceast ecuaie este adevrat pentru toi t. Astfel, problema de optimizare
dinamic a fost redus la un numr infinit de probleme de optimizare statice.
Pentru a obine din (13) condiiile de optimalitate ale Principiul Maximului, vom
introduce mai nti funciile i ( t ) care arat contribuia marginal a variabilei
de stare xi ( t ) la nivelul de performan n condiiile politicii optimale.
Pe scurt, i ( t ) arat valoarea marginal a variabilei de stare xi ( t ) atunci cnd
567
xi ( t ) este optimal. Fie x*(t) vectorul variabilelor de stare optimale i (t) vectorul
(linie) al valorilor i ( t ) la momentul t. Deci:
( t ) = V * ( x * ( t ),t )
(14)
t
Pentru valoarea optimal a lui x la momentul t, x*(t), (13) se transform
(utiliznd (7) i (14)) n:
max{ F ( x * ( t ),u( t ),t ) iV * ( x( t ),t ) +
u( t )
n
+ i ( t ) f i ( x * ( t ),u( t ),t ) +
i =1
V * ( x( t ),t )} = 0
t
(15)
Acum introducem o funcie:

n
H ( x( t ),u( t ),( t ),t ) = F ( x * ( t ),u( t ),t ) + i ( t ) f i ( x * ( t ),u( t ),t ) (16)

i =1
Deoarece
V * ( x( t ),t ) i V*(x(t),t) nu depind de u(t), valoarea
t
optimal a variabilei de control care rezult din (15) este aceeai ca cea care rezult
din:
max H ( x * ( t ),u( t ),( t ),t )
t [ 0 , z ]
(17)
u( t )
Pentru a nelege sensul lui (17) trebuie s ne ntoarcem la (10) i s

observm c u(t) influeneaz valoarea nivelului de performan V*(x(t),t) n dou
moduri. Primul mod de influenare este cel instantaneu, al influenei directe a
aplicrii lui u n V*. Aceast contribuie este dat de:
(18)
F(x(t),u(t),t)t.
Al doilea mod n care V* va fi influenat este unul indirect i este
determinat de schimbarea variabile de stare n cursul intervalului [t,t+t], x.
Modificarea n V* datorit aplicrii contribuiei X este dat de:
V * ( x( t + t ),t + t )x ,
(19)
x
n care:
x = t x( t ) = tf ( x * ( t ),u( t ),t ) .
Adunnd (18) i (19) rezult influena total asupra nivelului de
performan a aplicrii controlului u(t) n cursul unui interval de timp [t,t+t]:
n
{ F ( x( t ),u( t ),t ) + i ( t ) fi ( x * ( t ),u( t ),t )}t = H ( x * ( t ),u( t ),( t ),t )t (20)

i =1
Din (20) rezult clar c valoarea funciei H reprezint o aproximaie a

performanei n cursul unei perioade mici de timp. Funcia H se numete funcie
Hamiltonian dup numele matematicianului i fizicianului irlandez W.R.Hamilton
(1806-1865).
568
Anexa B
Valoarea marginal a variabilei de stare, notat i ( t ) , care arat

contribuia marginal la nivelul de performan a strii xi ( t ) , se numete variabil
de costare.
A doua condiie de optimalitate poate fi obinut din (15).
Pentru aceasta s observm c, dac notm soluia lui (15) cu u* (t ) ,atunci:
H ( x * ( t ),u * ( t ),( t ),t ) + V * ( x * ( t ),t ) iV * ( x * ( t ),t ) = 0 (21)

t
Apoi observm c (15) poate fi, de asemenea, obinut pentru orice valoare
x(t) apropiat de x*(t). Dar, pentru un astfel de x(t), soluia corespunztoare a lui
(15) va fi, n general, diferit de u*(t), ceea ce implic:
H ( x( t ),u * ( t ),( t ),t ) + V * ( x( t ),t ) i V * ( x * ( t ),t ) < 0

(22)
t
Relaiile (21) i (22) mpreun arat faptul c x*(t) maximizeaz:
(23)
H ( x( t ),u * ( t ),( t ),t ) + V * ( x( t ),t ) iV * ( x * ( t ),t )
t
Aceasta poate fi scris ca:
{ H ( x( t ),u * ( t ),( t ),t ) + V * ( x * ( t ),t ) iV * ( x * ( t ),t )} = 0 (24)

x
t
Difereniind expresia n funcie de x, obinem ecuaia Euler-Lagrange:
n
H F
f
j = 1,n
(25)
j = i j +
=
+ i i ,
x j x j i =1 x j
Aceast ecuaie arat c, n cazul politicii optimale a firmei, valoarea
marginal a strii descrete cu o rat proporional egal cu contribuia sa direct
la nivelul de performan plus ntreaga sa contribuie la creterea strii. Cu alte
cuvinte, starea pierde valoare sau se depreciaz pe msur ce timpul se scurge, cu o
rat cu care contribuia sa potenial la nivelul de performan devine contribuie
trecut.
A treia condiie de optimalitate ce va fi dedus privete contribuia
marginal a strii la sfritul perioadei de plan, (z)
( z ) = V * ( x( z ), z ) = { 0z F ( x( t ),u( t ),t )dt +S ( x( z ), z )}

x
x
(26)
( z ) = S ( x( z ), z )
x
Aceast condiie se numete condiia de transversalitate. Ea arat c
valoarea marginal a variabilei de stare la sfritul perioadei de plan este egal cu
valoarea marginal actualizat a nivelului de performan. Aceasta este singura
contribuie pe care starea o poate avea la sfritul perioadei de plan, t = z.
569
Lund valoarea final a lui i ( z ) din (26) i integrnd (25), se deduce o

alt expresie pentru i ( z ) :
H
d + e i ( z t )
S ( x( z ), z ),i = 1, n
(27)
i ( t ) = tz e i( t )
xi
xi
Deci, n soluia optimal, valoarea marginal a unei variabile de stare (bun,
capital, aciune etc.) este egal cu valoarea actual a tuturor contribuiilor sale
marginale viitoare la nivelul de performan, inclusiv valoarea final marginal.
Cum s-a artat mai sus, problema de optimizare dinamic este transformat
ntr-un numr infinit de probleme de optimizare statice care, dup cum se observ,
nu sunt independente: ele sunt cuplate prin relaiile (25) i (26).
S rezumm cele de mai sus aplicnd principiul maximului unei probleme
standard de forma:
max V ( x0 ,u ,0 ) = 0z e it F ( x( t ),u( t ),t )dt + e iz S ( x( z ), z )
(28)
u
x( t ) = f i ( x( t ), z( t ),t ),i = 1,n
(29)
xi ( 0 ) = xi 0 ,i = 1,n
(30)
n care:
t:
z:
u(t):
timpul, 0tz;
orizontul de plan (dat);
vectorul variabilelor de control, m-dimensional, continuu pe
poriuni, u (t ) U R m ;
u~ :
traiectoria variabilelor de control pe perioada de plan;
x(t):
vectorul variabilelor de stare n-dimensional;
xi 0 : starea iniial dat exogen a firmei;
F(): funcia de performan instantanee, continu i difereniabil n
(x,u(t));
f i ():
rata de schimbare a variabilelor de stare x, continu i
difereniabil n (x,u(t));
S():
valoarea final a firmei, continu i difereniabil n (x,z(t)).
Vom formula principiul maximului pentru problema standard sub forma a
trei teoreme care definesc condiiile necesare, suficiente i de unicitate ale soluiei
optimale.
Teorema 1 (necesitatea)
Definim Hamiltonianul problemei (28) - (30):
n

i =1
Atunci, pentru a obine o soluie optimal (x*(t),u*(t)) a acestei probleme

este necesar s existe o funcie vectorial continu i diferenabil
( t ) = ( 1( t ),.., n ( t )) astfel nct:
570
Anexa B
H optimal = X ( x * ( t ),u * ( t ),( t ),t ) = max{ H ( x * ( t ),u( t ),( t ),t )} (32)

u( t )
i, cu excepia punctelor de discontinuitate ale lui u*(t), ca:
H
( t ) = i i ( t )
( x * ( t ),u * ( t ),( t ),t ),i = 1, n
xi
(33)
S ( x * ( z ), z ),i = 1, n
(34)
xi
Condiiile de mai sus sunt necesare, dar nu i suficiente pentru o soluie
optimal.
i ( z ) =
Teorema 2 (suficiena)
Presupunem c (x*(t),u*(t)) este o soluie admisibil pentru problema (28)(30), satisfcnd condiiile din teorema 1. Atunci aceast soluie este optimal:
Dac Hoptimal dat de (32) este concav n x, xR; sau
Dac Hamiltonianul definit de (31) este n acelai timp concav n x i u
pentru toi (x,u)U i U este o mulime convex.
n final, s dm teorema de unicitate.
Teorema 3 (unicitatea)
Fie (x*(t),u*(t)) o soluie optimal a problemei (28)-(30) satisfcnd
teorema de suficien 2. Dac H optimal este strict concav n x, atunci orice alt
soluie optimal ( x( t ), u( t )) ( x * ( t ), u * ( t )) satisface x( t ) = x * ( t ) .
B.1.3 Problema cu restricii mixte asupra variabilelor de control

Pn acum am considerat doar implicit c variabilele de control u j ( t )
aparin unei mulimi U m-dimensionale date, de exemplu spaiul euclidian sau
orice submulime a acestuia. n continuare, vom specifica mai precis aceast
mulime i vom studia consecinele condiiilor de optimalitate asupra acesteia. De
fapt, vom introduce ipoteza c deciziile firmei sunt limitate n termeni absolui sau
de starea curent a firmei.
De exemplu, nivelul produciei este nenegativ i poate fi limitat de
cantitatea disponibil de capital, iar datoria ce poate fi luat de la banc este
limitat de numrul de aciuni:
Q0, unde Q=Q(K(t),L(t),t)
(35)
rX(t)-Y(t) 0
n care: variabilele de stare sunt K (cantitatea de capital), X (numrul de aciuni),
variabilele de control sunt L (fora de munc), Y (cantitatea de datorii); r( raportul
datorie maxim / aciuni), Q (funcia de producie), t (timpul).
Mai general:
g k ( x( t ),u( t ),t ) 0 ,
r = 1, s
(36)
571
n care funciile g k presupunem c sunt continue i difereniabile n (x,u(t)). De

asemenea, vom presupune c fiecare funcie g k conine cel puin o variabil de
control u j ( t ) ca argument.
Pentru a studia impactul unui astfel de tip de restricie asupra politicii
optimale a firmei, vom relua problema decizional prezentat la (9)-(13), n care
vom nlocui definiia din (9) a nivelului de performan al celei mai bune politici,
V*, cu:
V * ( x( t ),t ) = max
V ( x( t ),u~ ,t )
~
u
pentru toi u cu valori u(t) care satisfac:

g k (( x ,u ),t ) 0
k = 1, s
Descrierea politicii din (17) se schimb acum n:
t [ 0 , z ]
max H ( x * ( t ),u( t ),( t ),t )
(37)
u( t )
n condiiile:
g r ( x * ( t ),u( t ),t ) 0
(38)
Se observ din (38) c x*(t) are o valoare fixat i (t) este un vector dat
dac t este fixat. Deci, politicile admisibile u(t) sunt limitate de starea actual a
firmei. Problema de optimizare este deci transformat ntr-un numr infinit de
probleme de optimizare statice cu restricii.
Soluiile unor astfel de probleme puse mpreun constituie traiectoria
optimal pe ntreaga perioad de plan i se obin prin metoda multiplicatorilor
Lagrange. Pentru fiecare restricie se introduce un multiplicator Lagrange k ( t ) ,
reprezentnd preul umbr al acesteia. Deci, multiplicatorul Lagrange msoar
impactul unei relaxri marginale a restriciei corespunztoare asupra creterii
instantanee a nivelului de performan la momentul t, H(x*(t),u*(t),t). Preul umbr
va fi zero dac restricia relevant nu este activ cnd se atinge soluia optimal,
deoarece relaxarea unei astfel de restricii nu va determina o mai bun performan:
k ( t )g k ( x * ( t ),u * ( t ),t ) = 0
(39)
Preurile umbr pot fi doar nenegative deoarece relaxarea restriciilor nu
poate conduce la o scdere a nivelului de performan maxim:
k ( t ) 0 .
(40)
n situaia optimal, contribuia marginal a variabilei de control egaleaz
costurile ei marginale. Aceste costuri marginale sunt date de modificrile
restriciilor relevante necesare pentru a realiza o cretere marginal a variabilei de
control, ponderat cu preurile umbr relevante:
S
H ( x * ( t ),u * ( t ),t ) = k ( t )
g r ( x * ( t ),u * ( t ),t ) (41)
u j
u j
k =1
572
Anexa B
Restriciile asupra variabilelor de control au, de asemenea, un impact

asupra traiectoriilor de stare optimale, deci i asupra valorilor marginale ale
variabilelor de stare, denumite, dup cum tim, costri. Din (25) tim c pentru a
obine soluia optimal, rata de depreciere a valorii marginale a strii este luat
egal cu contribuia acesteia la nivelul de performan. Aceast contribuie const
din dou pri, o cretere instantanee a nivelului de performan i o cretere a
strii, multiplicat cu variabilele de costare (t), reprezentnd viitoarele contribuii
la nivelul de performan. Acum trebuie s adugm un al treilea termen. Deoarece
schimbrile n variabile determin schimbri n domeniul comenzilor admisibile,
datorit ipotezei din (36) c limitele depind de starea actual a firmei, n soluia
optimal putem introduce aceste schimbri cu ajutorul preurilor umbr definite
mai sus, r ( t ) .
Astfel, din (25) avem:
S
H F
j = i j +
=
+ k ( t )
g k , j = 1,n
(42)
x j x j k =1
x j
n care:
g k = g k ( x * ( t ),u * ( t ),t )
Cum s-a mai artat, relaiile (39)(42) sunt bazate pe metoda

multiplicatorilor Lagrange utilizat n problemele de optimizare cu restricii.
Putem simplifica notaiile din (41) i (42) introducnd funcia Lagrangean:
S
L( x ,u , , ,t ) = H ( x( t ), z( t ),t ) + k ( t )g r ( x( t ),u( t ),t )

k =1
Relaiile (41) i (42) pot fi, acum, rescrise ca
L
, i = 1, n
i ( t ) = i i ( t )
xi
L
= 0 , j = 1, m
u j
(43)
(44)
(45)
Integrnd (44) i utiliznd condiia de transversalitate (26), obinem o nou

form a lui (27):
L
i ( t ) = tz
dt +
S ( x( z ), z ),i = 1,n
(46)
xi
xi
Pentru a obine soluia optimal, valoarea marginal a variabilei de stare
este luat egal cu contribuia sa marginal viitoare total la nivelul de performan
plus contribuia la lrgirea (sau restrngerea) posibilitilor decizionale ale firmei.
Din (39) i (43) putem observa c valoarea Lagrangeanului este egal cu
valoarea Hamiltonianului. Dar diferena apare cum ncepem s studiem influena
variabilelor de control i de stare prin derivatele pariale relevante. Se observ, n
acest caz, c derivatele Lagrangeanului exprim impactul schimbrilor limitelor
domeniului de control asupra performanei optimale instantanee H.
573
Pn acum, am ignorat condiia de regularitate cunoscut din optimizarea

static cu restricii: condiiile necesare se aplic doar dac soluia optimal (x*,u*)
este un punct regulat. Pentru problema de control optimal acest lucru este asigurat
dac soluia optimal (x*,u*) satisface urmtoarea condiie de regularitate:
Matricea:
g1
u g1 0

(47)
g S
g
0
S
u
are rangul egal cu numrul liniilor.

Sensul unei astfel de condiii const n faptul c toate restriciile active (la
un anumit moment de timp) sunt liniar independente.
S rezumm, n continuare, cele expuse mai sus, prezentnd urmtoarea
problem i teoreme:
z
(48)
U ( x 0 ,u ,0 ) = e it F ( x( t ),u( t ),t )dt + e iz S ( x( z ), z )
max
u
0
in conditiile :
(49)
x( t ) = f i ( x( t ),u( t ),t ),i = 1, n
(50)
g k ( x( t ),u( t ),t ) 0, k = 1, s
(51)
xi ( 0 ) = xi 0 ,i = 1, n
Aici gk este o funcie continu i difereniabil n (x,u).

Fie Hamiltonianul
n
H ( x( t ),u( t ), ( t ),t ) = F ( x * ( t ),u( t ),t ) + i ( t ) f i ( x * ( t ),u( t ),t ) (52)

i =1
S
L( x ,u , , ,t ) = H ( x( t ),u( t ),( t ),t ) + k ( t )g k ( x( t ),u( t ),t )

i =1
(53)
Atunci (x*,u*), satisfcnd condiia de regularitate, este o soluie optimal

dac exist funciile ( t ) = ( 1( t ),K , n ( t )) i ( t ) = ( 1( t ),K , S ( t )) 0 n
care este continu iar i sunt continue pe poriuni, astfel nct:
574
Anexa B
H optimal = H ( x * ( t ),u * ( t ),( t ),t ) = max{ H ( x * ( t ),( t ),t )},t [ 0, z ]

u( t )
(54)
i, cu excepia punctelor de discontinuitate ale lui u*(t), ca:
i (t ) = i i
L
( x * (t ), u * (t ), (t ), t ), i = 1, n
x i
(55)
L( x * (t ), u * (t ), (t ), (t ), t ) = 0, j = 1, m
u j
(56)
k (t ) g k ( x * (t ), u * (t ), t ) = 0, k = 1, s
(57)
i ( z) =
S ( x * ( z ), z ), i = 1, n
x i
(58)
Condiiile de mai sus sunt condiiile necesare de optim.

Pentru a da teorema de suficien este necesar s definim mai nti
conceptul de cvasiconcavitate:
Definiie:
O funcie f:RnR este cvasiconcav pe domeniul convex D dac pentru
toi x,y D i pentru toi [0,1] :
f ( x + ( 1 ) y ) min{ f ( x ), f ( y )}
(59)
Presupunem c (x*(t),u*(t)) este o soluie admisibil a problemei (48)-(51)
satisfcnd condiiile din teorema 4 (inclusiv condiia de punct regulat). Atunci
aceast soluie este optimal dac H optimal , definit de (54), este concav n (x,u),
S(x,t) este concav n x i g r ( x ,u ,t ) cvasiconcav n (x,u).

Fie (x*(t),u*(t)) o soluie admisibil a problemei (48)-(51) satisfcnd
condiiile din teorema 5. Dac Hoptimal este strict concav n x, atunci orice soluie
optimal ( x ,u ) ( x*,u*) satisface x( t ) = x * ( t ) .
B.1.4 Problema cu restricii de stare pure

Vom considera, n continuare, probleme de control optimal care conin
restricii depinznd numai de variabila de stare, aa numite restricii de stare pure.
Astfel, considerm problema:
z
max V ( x0 ,u ,0 ) = e it F ( x( t ),u( t ),t )dt + e iz S ( x( z ), z )

u
n condiiile:
(60)
575
x( t ) = f i ( x( t ).u( t ),t ),i = 1, n
(61)
hl ( x( t ),t ) 0,l = 1, q
(62)
xi ( 0 ) = xi 0 ,i = 1,n
(63)
Aceast problem se rezolv asemntor cu cea anterioar introducnd

multiplicatorii dinamici Lagrange (t) i scriind condiiile de optimalitate n form
obinuit.
Astfel, Hamiltonianul problemei (60)-(63) se scrie:
n

i =1
iar Lagrangeanul este:

S
L( x ,u , , ,t ) = H + k ( t )hk ( x( t ),t )
(65)
r =1
Atunci condiiile necesare pentru o soluie optimal sunt:
L
i ( t ) = i i ( t )
,i = 1, n
xi
L = 0 , j = 1,m
u j
(66)
(67)
k hk = 0, k = 1,q
(68)
k 0, k = 1, q
(69)
S ( x( z ), z ),i = 1, n
(70)
xi
Interpretarea multiplicatorilor dinamici Lagrange n condiiile (66)-(70)
este aceeai ca n paragraful anterior. Deci, extinderea problemei prin introducerea
restriciilor de stare pure pare c nu d natere la noi dificulti.
Dar, n general, nu se va putea determina o soluie din condiiile necesare
cu variabile de costare continue. Deoarece variabilele de control nu mai apar n
restriciile (62), sistemul este mai puin controlabil. Dac astfel de restricii devin
active, variabilele de costare pot foarte bine s fie discontinue. Astfel, condiiile
necesare (66)-(70) sunt prea restrictive. Cu alte cuvinte, se impun condiiile
suplimentare pentru cazul n care sunt discontinue, s spunem la un moment dat
de timp :
q
i ( ) i ( + ) = l
hl
(71)
l =1 xi
(72)
l ( )hl ( x * ( ), ) = 0
l ( ) 0
(73)
i ( z ) =
Condiia (66) are loc acum n momentele de timp cnd exist i (67) se
aplic doar cnd u este continu. La prima vedere pare ciudat c valoarea
576
Anexa B
marginal a unei stri poate fi discontinu ntr-o problem determinist, n care

toate efectele viitoare ale unei uniti suplimentare (marginale) a unei variabile de
stare sunt cunoscute la t = 0.
Din fericire, n multe probleme de optimizare dinamic, variabilele sunt
continue, chiar dac exist restricii de stare pure. O teorem foarte util care poate
fi aplicat pentru a demonstra continuitatea variabilelor de costare, aplicabil doar
n cazul n care restriciile (62) sunt de ordinul nti, este aa numita teorem
privind salturile variabilelor de costare.
Pentru a da aceast teorem, mai nti s s presupunem c soluia optimal
(x*,u*) satisface urmtoarea condiie de regularitate:
Matricea de forma:
g1
g1 . . . 0 0 . . . 0
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
g s
0 . . . gs 0 . . . 0
(74)
u
dh1 0 . . . 0 h . . . 0
1
u dt
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
dhq 0 . . . 0 0 . . . h
u dt
are rangul egal cu numrul de linii.
Acum formulm urmtoarea teorem.
Teorema 7
Definim o margine a restriciei hi ca un interval n care hi este egal cu
zero. Presupunem c (, ) este un astfel de interval, fiind denumit punct de
intrare i fiind denumit punct de ieire.
Atunci:
a) Dac variabilele de control sunt continue ntr-un punct de intrare sau de
ieire ale unuia sau mai multor margini hi i condiia de regularitate (74) este
satisfcut, atunci parametrii de salt corespunztori sunt egali cu zero i deci este
continu.
b) Dac intrarea sau ieirea din una sau mai multe limite hi apar ntr-un
mod netangenial, atunci parametrul de salt corespunztor i este egal cu zero i
deci este continu (Figura B.1).
577
h1
t
t
a) Intrare i ieire tangenial
b) Intrare i ieire netangenial
Figura B.1
n continuare, vom rezuma condiiile necesare, suficiente i de unicitate ale
unei probleme de control optimal cu restricii de stare pure i cu restricii mixte,
deci de forma:
(75)
max V ( x , u~ , 0 ) = z e it F ( x ( t ), u ( t ), t ) dt + e iz S ( x ( z ),
0
ii
o
(76)
x i ( t ) = f ( x ( t ), u ( t ), t ), i = 1, n
i
(77)
g k ( h ( t ), u ( t ), t ) 0 , k = 1, n
(78)
h l ( x ( t ), t ) 0 , l = 1, q
(79)
x j ( 0 ) = x j 0 , j = 1, n
xi: continue;
uj: continue pe poriuni;
F(), fi(), gk(), hl() i S(): continue i difereniabile de argumentele lor;
t : timpul , 0tz;
z : orizontul de plan dat;
u~ : traiectoria de control pe ntregul orizont de plan;
xj0: starea iniial fixat exogen a firmei.
Teorema 8
Fie Hamiltonianul:
n
H ( x( t ),u( t ),( t ),t ) = F ( x( t ),u( t ),t ) + i ( t ) f j ( x( t ),u( t ),t )

i =1
(80)
578
Anexa B
1
k =1
k =1
L( x ,u , , ,t ) = H + k ( t )qk ( x( t ),u( t ),t ) + k ( t )hk ( x( t ),t )
(81)
Atunci (x*(t),u*(t)) satisfcnd condiia (47) este optimal dac exist

funciile (t)=(1(t),., n(t)), (t)=(1(t),.,s(t)) i (t)= (1(t). 2(t)), n care
este continu i i sunt continue pe poriuni i o constant Rq, astfel nct,
pentru toate momentele de timp n care u i sunt continue, avem:
Hoptimal =H(x*(t),u*(t),(t),t)= max{H(x*(t),u(t),(t),t)}, t, 0tz (82)
u(t)
L
i ( t ) = i( i ( t )
( x * ( t ),u * ( t ),( t ),t ),i = 1, n
(83)
xi
(84)
L( x * ( t ),u * ( t ),( t ),( t ),( t ),t ) = 0 , j = 1,m
u j
k ( t ) g k ( x * ( t ),u * ( t ),t ) = 0; k = 1, s
(85)
l ( t )hl ( x * ( t ),t ) = 0; l = 1, q
l ( t ) 0 , k ( t ) 0
q
i ( z ) =
S ( x * ( z ), z ) + j
h j ( x * ( t ),t ),i = 1,n
xi
xi
j =1
(86)
(87)
j h j ( x * ( z ), z ) = 0, j = 1, q
(89)
Mai mult, n punctele n care i sunt discontinue, avem:

q
i ( ) i ( + ) = j
h j ( x * ( ), ),i = 1,n
xi
j =1
(88)
(90)
j ( )h j ( x * ( ), ) = 0 , j = 1, q
(91)
j( ) 0
(92)
Presupunem c (x*(t),u*(t)) este o soluie admisibil a problemei
(75)(79) satisfcnd condiiile din teorema 8. Atunci aceast soluie este optimal
dac Hoptimal, definit n (82) este concav n (x,u), S(x,t) concav n x, gk(x,u,t),
cvasi-concav n (x,u) i hl(x,t) cvasi-concav n x.
Fie (x*(t),u*(t)) o soluie admisibil a problemei (75) (79) satisfcnd
condiiile necesare de optim din teorema 8. Dac Hoptimal este strict concav n x,
atunci orice alt soluie optimal ( x ,u ) ( x*,u*) satisface x( t ) = x * ( t ) .
579
B.1.5 Problema de optimizare dinamic cu orizont infinit

n problemele cu orizont infinit, prima ntrebare care se pune este dac
funcia obiectiv are o valoare finit pentru toate soluiile admisibile. Pentru
modelele considerate anterior, rspunsul la aceast ntrebare este afirmativ.
S considerm, mai nti, condiiile necesare de optim pentru probleme
identice cu problemele (60) - (63), respectiv (75) - (79) cu excepia cazului c acum
orizontul de plan se presupune infinit.
O soluie optimal a problemei (60)- (63), respectiv a problemei (75)- (79)
cu orizont infinit, trebuie s satisfac toate condiiile teoremei 4 (respectiv teoremei
8) cu excepia condiiilor de transversalitate (58), respectiv (88).
Deci, n general, nu avem condiii de transversalitate n problemele cu
orizont infinit:
it
(93)
max = e F ( x ,u , v )dt
u ,v
o
x i ( t ) = f ( x ,u , v )
(94)
(95)
x( 0 ) = x0
Problema include o variabil de stare i dou variabile de control. Nu
exist restricii (sau, dac ele ar exista, nu sunt niciodat active). Se observ c
aceast problem este un caz special al problemei (60) (63), astfel c teorema 11
este aplicabil.

Apoi, presupunem c exist un vector de constante ( x , ,u ,v ) astfel nct

( x( t ),( t ),u( t ),v( t )) = ( x , ,u , v ) satisface condiiile necesare de optim (55) i

(56) precum i (94). Aceasta este o situaie care apare frecvent n modelele
sistemelor autonome.
ntrebarea acum este: soluia optimal tinde ctre acest punct staionar

( x , ,u ,v ) cnd t tinde ctre infinit? Rspunsul la aceasta ntrebare necesit

introducerea unor concepte noi. Astfel, definim matricea Jacobian:

x x

J = x
(96)

580
Anexa B
Dac determinantul acestei matrice este negativ, punctul staionar

( x , ,u ,v ) se numete punct-a. Dac ( x , ,u ,v ) este un punct-a, exist, de

asemenea, n planul (x,) o mulime de puncte cu urmtoarea proprietate: dac un
punct din aceast mulime este o condiie iniial a sistemului de ecuaii
difereniabile (55) i (94), soluia acestui sistem este o curb care sfrete n

punctul-a ( x , ,u ,v ) . Aceast mulime este numit traiectorie stabil. Cu alte

cuvinte, pentru fiecare punct de pe traiectoria stabil, soluia sistemului de ecuaii
difereniabile ncepnd cu acel punct este o parte a traiectoriei stabile.
Putem formula acum o teorem care arat c, pentru o valoare iniial dat
a variabilei de stare x(0), se poate alege (0) astfel nct (x(0),(0)) este pe
traiectoria stabil i c traiectoria stabil este traiectorie optimal.
Pentru a calcula determinantul lui J observm c (56) presupune:
Fu + fu = 0, Fv + f v = 0,
(97)
Acum, teorema funciilor implicite ne permite s scriem u i v ca funcii de
x i : (u,v)=(u(x,),v(x,)). Dup aceea, regula lui Cramer ne d :
u
1 H xu H uv
u
1 fu H uv
=
=
;
(98)
x
H xv H vv
f v H vv
v
1 H uu
=
x
H uv
H xu
H xv
v
1 H uu
=
H uv
fu
fv
(99)
unde:
=
H uu
H uv
H uv
H vv
(100)
Elementele matricei Jacobian se pot acum calcula cu relaiile:
x
u
v
+ fv
= f x + fu
x
x
x
(101)
x
u
v
= fu
+ fv
(102)
u
v
= H xx H xu
H xv
x
x
x
(103)
u
v
= ( i f x ) H xu
H xv
(104)
Pentru a avea o valoare negativ a determinantului matricei Jacobian,

trebuie s fie ndeplinite urmtoarele condiii:
Fx > 0,
Fu < 0,
Fv > 0
(105)
Fxx 0, Fuu 0, Fvv 0 , Fxu 0, Fxv 0 , Fuv 0
(106)
581
f x < 0,
fu > 0,
fv < 0
(107)
f xx 0, fuu 0 , f vv 0 , f xu 0 , f xv 0 , fuv 0
(108)
Mai mult, este necesar ca funcia Hamiltonian s fie strict concav de (u,v),
ceea ce implic:
2
H uu < 0, H vv < 0, H uu H vv > H uv
(109)
n aceste condiii se observ uor c (101) este negativ i (102) i (104)
sunt pozitive. Pentru ca matricea Jacobian s aib un determinant negativ, (103)
trebuie s fie pozitiv. Utiliznd (98) n (101) se poate arta c:
1
= det( D 2 H )
x
(110)
unde:
H xx H xu H xv
D H = H xu H uu H uv
xv H uv H vv
Acum se poate formula:
2
Teorema 12
Fie condiiile (105)-(109) satisfcute. Dac det( D 2 H ) 0 ori de cte ori
H u + H v = 0 , atunci sistemul de ecuaii difereniale (55) i (94) are cel mult un
punct staionar. Dac un astfel de punct exist, el este punct-a. Traiectoria stabil
este monoton descresctoare n planul (x,) i reprezint soluia optimal a
problemei (93)-(95).
Aceast teorem poate fi extins i pentru probleme cu mai mult de dou
variabile de control, dar condiiile asemntoare lui (105)-(109) sunt mult mai
complexe. n final, vom da condiiile suficiente de optim pentru problema cu
orizont infinit.
Fie (x*,u*) o soluie admisibil a problemei (93)-(95) cu orizont infinit,
satisfcnd condiia (47). S presupunem c exist funciile vectoriale ,, astfel
nct condiiile (82)-(87) sunt satisfcute. Fie, de asemenea, H optimal concav n x, g
cvasiconcav n (x,u) i h cvasiconcav n x. Dac pentru fiecare x admisibil:

lim e it ( t )[ x( t ) x * ( t )] 0
(111)
t
atunci (x*,u*) este o soluie optimal.
582
Anexa B
B.2 Programarea dinamic (Bellman)

Aproape concomitent cu elaboratea principiului maximului, R. Bellman a
pus bazele programrii dinamice destinat optimizrii sistemelor dinamice discrete
sau care pot fi discretizate. n condiiile n care problemele de optimizare dinamic
din economie sunt de dimensiuni mari necesitnd utilizarea calculatorului pentru a
putea fi rezolvate, programarea dinamic se dovede extrem de util dei i ea, ca i
principiul maximului, prezint anumite limitri n ceea ce privete posibilitile de
aplicare. Cele dou metode directe de optimizare dinamic s-au dezvoltat separat
dar de la nceput s-a demonstrat echivalena soluiilor obinute prin aplicarea lor.
B.2.1 Principiul de optimalitate al lui Bellman

Programarea dinamic utilizeaz o proprietate fundamental a traiectoriilor
optimale, i anume proprietatea cunoscut sub numele de principiul de
optimalitate al lui Bellman.
Astfel, dac considerm o traiectorie optimal x*(t), t[t0,t1] ntre punctele
x0 i x1 (vezi figura B.2) i alegem arbitrar momentele de timp t2,t3 [t0,t1] , t2 < t3
cu x2=x*(t2) i x3=x*(t3), atunci principiul de optimalitate afirm c, n anumite
condiii, traiectoria x*(t), t[t2,t3] este, de asemenea, optimal ntre punctele x2 i
x3 .
x2
x3
x0
t0
t2
t3
t1
Figura B.2
Aceast proprietate se bazeaz pe urmtorul raionament: Dac ar exista o
x (t ) , t[t2,t3], diferit de x*(t), t[t2,t3] (linia punctat din
traiectorie oprimal ~
figura 2), atunci, dac x(t ) , t[t0,t1], definit de:
583
x * (t ), pentru t0 t < t2
x(t ) = ~
x (t ), pentru
t2 t t3
(1)
x * (t ), pentru t3 < t t1
este o traiectorie ntre x0 i x1, ea este mai bun dect x*(t), t[t0,t1] i optimalitatea
lui x*(t) este contrazis.
O formulare echivalent a principiului de optimalitate al lui Bellman este
urmtoarea: O traiectorie optimal este compus din subtraiectorii optimale.
B.2.2 Abordarea secvenial a problemelor de optimizare dinamic

O astfel de formulare conduce imediat la ideea de a rezolva problemele de
optimizare dinamic, deci de determinare a traiectoriilor optimale n mod
secvenial. Astfel, s presupunem c trecerea sistemului dinamic dintr-o stare n
alta poate avea loc numai n urma adoptrii unei decizii (comenzi) u(t). Fie Ut(x)
mulimea deciziilor care pot fi adoptate la momentul de timp t dac sistemul se afl
n starea x. Vom presupune, pentru simplitate, c tN, deci deciziile sunt adoptate
la momentele de timp discrete 1,2,,n, numite i paii sau etapele procesului
decizional secvenial. Numrul de pai (finit sau infinit) definete orizontul
procesului secvenial decizional.
Dac sistemul dinamic se afl, iniial, ntr-o stare x0, atunci, la momentul
t = 1, se adopt decizia u1U1(x0) care are ca efect trecerea sistemului ntr-o alt
stare x1X.
n general, la momentul t, 1 t n se adopt decizia utUt(xt-1) i sistemul
trece din starea xt-1 n starea xtX.
Deci evoluia unui sistem dinamic pentru un orizont de T etape poate fi
descris cu relaiile de recuren:
xt = ft (xt 1 ,ut )
1 t T
(2)
ut U t ( xt 1 )
Funciile f t (,) care descriu evoluia sistemului sunt determinate de
structura intern i dinamica acestuia.
S introducem o funcional It (xt , ut) asociat etapei t, 1 t T care
exprim un indicator de performan a sistemului n etapa respectiv (de exemplu
profitul obinut n acea etap sau costul parcurgerii ei). Evident c performana
sistemului pe ntregul orizont de timp [0,T] este o funcie de indicatorii
It (xt , ut), 1 t T, deci:
T
J T (I1 (x1 ,u1 ), I 2 (x2 ,u2 ),..., IT ( xT ,uT )) = I t (xt ,ut )

t =1
(3)
Vom denumi JT funcionala de performan a procesului decizional

secvenial. Este clar c pentru un orizont finit de T etape, o politic decizional este
584
Anexa B
complet determinat de deciziile (comenzile) u t, 1 t T adoptate n toate cele T

etape. Dac orizontul este infinit, atunci:
J (I1 (x1 ,u1 ), I 2 (x2 ,u2 ),..., I t (xt ,ut ),...) = I t (xt ,ut )
t =1
(4)
deci o politic decizional este un vector u = (u1, u2, , ut,) cu o infinitate de

componente definite n mod analog cu (2).
Pentru orice i i j, 1 i T, numim subpolitic decizional de la i la j
vectorul
uij = (ui, ui+1,, uj ); o subpolitic u1T de la 1 la T este, evident, o
politic decizional.
Se observ c dac se d starea iniial x0X i o politic decizional
u = (u1,, uT ), cu utUt (xt-1), 0 t T, atunci relaiile (2) determin n mod unic
traiectoria de stare a sistemului. ntr-adevr, putem scrie succesiv:
x1 = f1 ( x0 ,u1 ) = ~f1 ( x0 ,u1 )
x2 = f 2 ~f1 ( x0 ,u1 ),u2 = ~

f 2 (x0 ,u1 ,u2 )
(5)
................................................................................
~
~
xT = fT fT 1 ( x0 ,u1 ,...,uT 1 ),uT = fT ( x0 ,u1 ,...,uT )
Se observ, de asemenea, c domeniile comenzilor (deciziilor) admisibile

Ut (x t-1), 1 t T sunt complet determinate dac se dau starea iniial x0 i o
politic decizional u = (u1,, uT ). ntr-adevr , putem scrie:
~
U1 (x0 ) = U1 (x0 )
~
U 2 (x1 ) = U~2 f1 ( x0 ,u1 ) = U~2 (x0 ,u1 )
(6)
..........................................................................................
~ ~
~
U T (xT 1 ) = U T fT 1 (x0 ,u1 ,...,uT 1 ) = U T (x0 ,u1 ,...,uT 1 )
Mai mult, se poate arta uor c pentru o stare iniial x0 dat i pentru o
~
subpolitic decizional u1t = (u1,, ut) fixat, domeniul U t +1 (xt ) = U t (x0 ,u1 ,...,ut )
al deciziilor admisibile n etapa t+1 este, de asemenea, complet determinat.
n sfrit, funcionala de performan (3) poate fi scris sub forma:
~
JT (I1 ( x1 ,u1 ), I 2 ( x2 ,u2 ),..., IT (xT ,uT )) = JT ( x0 ,u1 ,...,uT )
(7)
ntr-adevr:
~
I1 ( x1 ,u1 ) = I1 ~
f1 (x0 ,u1 ),u1 = I1 (x0 ,u1 )
~
I 2 ( x2 ,u2 ) = I 2 ~
f 2 (x0 ,u1 ,u2 ),u2 = I 2 ( x0 ,u1 ,u2 )
(8)
......................................................................................
~
~
IT (xT ,uT ) = IT fT ( x0 ,u1 ,...,uT ),uT = IT (x0 ,u1 ,...,uT )
585
nlocuim acum I t(x t,u t), 1 t T dai de relaiile (8) n funcionala (3) i
obinem:
J T (I1 (x1 ,u1 ), I 2 ( x2 ,u2 ),..., IT (xT ,uT )) =
(9)
~
~
~
~
= J T I1 ( x0 ,u1 ), I 2 (x0 ,u1 ,u2 ),..., IT (x0 ,u1 ,...,uT ) = J T (x0 ,u1 ,...,uT )
Din relaia (9) rezult acum, imediat, c pentru o stare iniial x0 dat i
pentru o politic decizional u = (u1,, uT) fixat, valoarea funcionalei obiectiv a
procesului decizional este complet determinat. Evident c printre aceste politici
decizionale pot exista i politici pentru care funcionala obiectiv (3) i atinge
valoarea sa optim (maxim sau minim). Astfel de politici se vor numi politici
optimale.
B.2.3 Determinarea soluiei optimale

Vom nota cu u*t , t[0,T] o decizie optimal. Este evident c ea depinde de
starea iniial a sistemului x0 i de deciziile adoptate pn la momentul t-1.
Principiul de optimalitate cere ca toate aceste decizii adoptate anterior s fie i ele
optimale, deci:
u*t = u*t x0 ,u1* ,u*2 ,...,u*t1 , 1 t T
(10)
S notm cu
x*t ,
0 t T strile prin care trece sistemul atunci cnd este
utilizat o politic optimal u* = u1* ( x0 ),...,uT* (x0 ) . Traiectoria optimal a

sistemului este definit de relaiile de recuren:
x*t = f t* x*t1 ,u*t , 1 t T
(11)
Se poate observa faptul c desfurarea procesului decizional secvenial
este privit ca ncepnd dintr-o stare iniial dat x0 = x*0 i terminnd cu o stare
final xT. Se spune, n acest caz, c procesul decizional respectiv este prospectiv.
n opoziie cu procesul decizional de tip prospectiv este procesul
decizional retrospectiv, care ncepe cu o stare final dat xT = xT* i se termin n
starea iniial x0. n acest caz, aplicarea unei decizii uT UT (x t) are ca efect
transferarea sistemului din starea xT ntr-o alt stare xT-1. n general, adoptarea unei
decizii ut Ut(xt) la momentul t, 1 t T are ca efect trecerea sistemului din starea
xt ntr-o nou stare x t-1.
Evoluia retrospectiv a sistemului dinamic se poate descrie atunci cu
ajutorul relaiilor de recuren de forma:
xt 1 = gt ( xt ,ut ) , 1 t T
(12)
ut U t (xt )
Se poate arta uor c pentru o stare final dat xT i pentru o politic
u = (u1,, uT ) fixat, evoluia retrospectiv a sistemului este complet determinat.
ntr-adevr, putem scrie:
586
Anexa B
xT 1 = gT ( xT ,uT ) = g~T ( xT ,uT )
~
~
xT 2 = gT 1 ( gT ( xT ,uT ),uT 1 ) = gT 1 ( xT ,uT ,uT 1 )
(13)
..............................................................................
x = g ( g~ ( x ,u ,...,u ),u ) = g~ (x ,u ,...,u )
1 2 T T
2
1
1 T T
1
0
Se observ, de asemenea, c mulimile deciziilor admisibile Ut(xt), 1 t
T sunt complet determinate de starea final xT dat i de o politic u = (u1,,uT)
fixat.
ntr-adevr, putem scrie succesiv:
~
U T (xT ) = U T ( xT )
~
U T 1 (xT 1 ) = U T 1 (g~T 1 (xT ,uT )) = U T 1 (xT ,uT )
(14)
..................................................................................
~
U1 ( x1 ) = U1 ( g~2 ( xT ,uT ,...,u2 ),u1 ) = U1 (xT ,uT ,...,u1 )
Funcionala obiectiv a procesului decizional retrospectiv se scrie:
J T (I1 (x1 ,u1 ),..., IT (xT ,uT )) = T (xT ,uT ,...,u1 )
(15)
ntr-adevr, dac notm:
~ (x ,u )
IT ( xT ,uT ) = w
T T T
~
~
IT 1 (xT 1 ,uT 1 ) = IT 1 (gT (xT ,uT ),uT 1 ) = wT 1 (xT ,uT ,uT 1 )
(16)
..............................................................................................
I ( x ,u ) = I (g~ (x ,u ,...,u ),u ) = w
~ ( x ,u ,...,u )
1 2 T T
2
1
1 T T
1
1 1 1
i nlocuim fiecare I t(x t,u t) n (15), obinem:
~ (x ,u ,...,u ),..., w
~ (x ,u )) =
J T (I1 (x1 ,u1 ),..., IT ( xT ,uT )) = J T (w
1 T T
1
T T T
(17)
= T ( xT ,uT ,...,u1 )
Deci, pentru o stare final xT dat i pentru o politic u = (u1,, uT ) fixat,
valoarea funcionalei obiectiv este complet determinat.
Trebuie rezolvat, atunci, problema: Dintre politicile admisibile u = (u1,,
,uT ) care determin sistemul s evolueze dintr-o stare final xT dat ntr-o stare
iniial x0, s se aleag acea politic pentru care funcionala obiectiv i atinge
optimul (maximul sau minimul).
Este evident c decizia optimal la momentul t este dat de relaia:
u*t = u*t xT* , 1 t T, xT = xT*
(18)
( )
iar traiectoria optimal x*0 ,..., xT* este definit de relaiile de recuren :
x*t1 = gt x*t ,u*t , 1 t T
(19)
587
B.2.4 Algoritmul retrospectiv i ecuaia Bellman

S descriem, n continuare, un algoritm de rezolvare a problemelor de
programare dinamic. Vom utiliza pentru aceasta procesul decisional retrospectiv
al crui model matematic este de forma:
T
max I t (xt ,ut )

ut U t ( xt ) t =1
n condiiile:
xt 1 = gt (xt ,ut ) , t [1,T ]
(20)
xT = xT* - dat
Dac considerm starea final xT i numrul de etape T drept parametri,
evident c valoarea funcionalei de performan depinde de aceti parametri.
Vom introduce funciile ST (xT) care verific urmtoarea relaie de
recuren:
ST ( xT ) = max (IT ( xT ,uT ) + ST 1 ( xT 1 )) =
uT U T ( xT )
(21)
= max (IT ( xT ,uT ) + ST 1 ( gT ( xT ,uT )))
uT U T ( xT )
ntr-adevr, este evident c:
T
ST (xT ) = max IT (xT ,uT ) + max I t ( xt ,ut )

(22)
uT U T ( xT )
uT U T ( xT 1 ) t =1
unde primul maxim se determin n condiiile:

xT 1 = gT (xT ,uT )
(23)
n timp ce al doilea maxim cu restriciile:
x t 1 = g t ( x t , u t ) , 1 t T-1
(24)
Deoarece al doilea maxim din relaia (22), determinat cu restricia (24),
este evident egal cu ST-1(xT-1), putem scrie:
ST (xT ) = max (IT (xT ,uT ) + ST 1 (xT 1 ))
(25)
uT U T ( xT )
unde maximul este determinat cu o singur restricie (23).
Relaia de recuren (22) rezult acum uor din (20) i (25). ntr-adevr, se
observ c pentru T = 1 din (25) avem:
S1 (x1 ) = max (I1 (x1 ,u1 ) + S0 (x0 ))
(26)
u1U1 ( x1 )
unde lum S0(x0) = 0.
Atunci trebuie s rezolvm problema:
max I1 ( x1 ,u1 )
u1U1 ( x1 )
n condiiile:
(27)
x0 = g ( x1 ,u1 )
Soluia acesteia, notat S1(x1), este utilizat n problema pentru T = 2:
588
Anexa B
S 2 ( x2 ) =
(I 2 (x2 ,u2 ) + S1 (x1 ))
max
u 2 U 2 ( x 2 )
(28)
n general, avem:
St ( xt ) = max (I t ( xt ,ut ) + St 1 ( xt 1 ,ut 1 ))
ut U t ( xt )
unde S0(x0) = 0 iar S t-1(x t-1,u t-1) este soluia problemei:
(29)
max I k (xk ,uk )

u k U k ( x k ) k =1
n condiiile:
xk 1 = g k (xk ,uk ) , k = 1,2 ,...,t
Pentru t = T obinem:
(30)
t 1
S T ( xT ) = max (I T ( x T , u T ) + S T 1 ( xT 1 , u T 1 ))
uT U T ( xT
(31)
unde S T-1(x T-1,u T-1) este soluia problemei:

T 1
max
I t ( xt , u t )
uT 1U T 1 ( xT 1 ) t =1
n condiiile:
(32)
xt = gt ( xt +1 ,ut +1 )
Bellman a artat c rezolvarea acestui ir de probleme este echivalent cu
rezolvarea iterativ a unui numr de T ecuaii cu diferene finite de tipul (29).
Ecuaia (29) se numete ecuaia diferenial Bellman sau ecuaia de
recuren a programrii dinamice.
Metoda de rezolvare prospectiv poate fi acum uor introdus considernd
drept parametri dai orizontul de timp T i starea iniial x0.
ntre principiul maximului i programarea dinamic exist o anumit
echivalen, n sensul c soluiile obinute prin fiecare dintre cele dou metode sunt
identice dac ele se aplic aceleiai probleme.
589
ANEXA C
Noiuni financiare
C.1 Modelul CAPM (Capital Asset Pricing Model)
Fie W avuia iniial a unui investitor i xi i 1, N suma investit n

activul riscant i. Vectorul x = ( x1 ,..., x N ) reprezint deci un portofoliu de active
riscante deinute de investitorul respectiv.
N
Restul avuiei sale W xi acesta o investete ntr-un activ liber de risc

i =1
(obligaiuni guvernamentale) avnd randamentul (venitul) R0 cunoscut.

~ ale activelor riscante au media i,
Randamentele (veniturile) aleatoare R
i
respectiv, covariana date de:
~ )=
E (R
R 0 + i , i = 1, N
i
cov R~ i , R~ j = v ij , i , j = 1, N
La sfritul perioadei, avuia investitorului va fi:
N
N
~
W = W x i R 0 + x i R~ i
i =1
i =1
Media i dispersia variabilei aleatoare W sunt date de:

N
~
= E W = W R 0 + xi i
[ ]
(1)
i =1
[ ]
~ N N
(2)
2 = var W = vij xi x j
i =1 j =1
Investitorul va alege un portofoliu de active astfel nct s maximizeze

funcia de utilitate U(,2) (unde U / > 0 , U / 2 < 0 ) , n condiiile (1) i (2).
Condiiile de optim de ordinul nti ale acestei probleme se scriu
U U 2
+
=0
x 2 xi
sau
(3)
U N
U
i + 2 2 vij x j = 0 , i = 1, N
j =1
590
Fie = (1 ,...,n ) vectorul veniturilor (randamentelor) ateptate n exces i
V = (v ij )i , j =1,N
matricea de varian-covarian a activelor riscante, presupus a fi
inversabil (nesingular).
Atunci condiiile de ordinul nti (3) se poate scrie ntr-o form matriceal:
=
x = V
U
2
, sau
2
(4)
Deoarece V i sunt independente de investitor iar este un coeficient ce

se poate determina, rezult c este optim ca toi investitorii s aleag portofolii
riscante coliniare.
C.2 Opiuni call

O opiune call d dreptul deintorului su s cumpere un activ pentru un
pre dat, denumit pre de exerciiu, la sau nainte de o dat de expirare specificat.
De exemplu o opiune call de Iulie asupra aciunilor IBM cu un pre de exerciiu de
70$ permite deintorului acesteia s cumpere aciuni IBM la un pre de 70$ n
orice moment de timp nainte i inclusiv la data expirrii opiunii (Iulie).
Deintorul unei opiuni call nu este necesar s-i exercite opiunea. El i
va exercita opiunea doar dac valoarea de pia a activului, la data scadenei,
depete preul de exerciiu. Cnd preul de pia depete preul de exerciiu,
deintorul opiunii poate fie s vnd opiunea, fie s i-o exercite la preul de
exerciiu, obinnd un profit. Altfel, opiunea rmne neexercitat. Dac ea nu este
exercitat nainte de expirarea datei contractului, o opiune call expir pur i simplu
i nu mai are valoare.
Preul de cumprare a opiunii se numete premiu. El reprezint
compensaia pe care cumprtorul unei opiuni call trebuie s o plteasc pentru
posibilitatea de a-i exercita opiunea dac exercitarea acesteia devine profitabil
pn la data expirrii. Vnztorul opiunii call, care se numete subscriitor,
primete deci premiul ca o plat a acceptrii riscului s-i vnd activul subscris la
o dat mai ndeprtat n schimbul unui pre de pia mai sczut al acestuia. Dac o
opiune call este lsat s expire fr s fie exercitat deoarece preul de exerciiu
rmne mai mare dect preul de pia al activului, atunci subscriitorul opiunii call
obine un profit egal cu premiul ncasat la vnzarea opiunii.
Valoarea opiunii call la data expirrii este atunci:
S T X dac S T > X
Venitul deinatorului de optiuni call =
0 dac S T X
unde ST este valoarea aciunii la expirare i X este preul de exerciiu.
591
Anexa C
Aceast relaie accentueaz asupra proprietii opiunii call de a genera un

venit negativ. Deci o opiune call este exercitat doar dac ST > X. Dac ST X
opiunea nu se exercit i expir la termenul stabilit.
Pierderea deintorului opiunii call este, n acest caz, egal cu preul iniial
pltit pentru dreptul de a cumpra activul la preul de exerciiu. Mai general,
profitul deintorului opiunii call este valoarea opiunii la expirare, minus premiul
pltit iniial subscriitorului opiunii. Deci deintorul opiunii call nregistreaz un
profit cu att mai mare cu ct preul de pia al activului devine mai mare.
Invers, subscriitorul activului nregistreaz pierderi dac preul acestuia
devine mare. El va fi obligat, la exercitarea opiunii call, s vnd activul care are
preul de pia ST, cu un pre de exerciiu X:
( S T X ) dacaST > X
Venitul subscriitorului optiunii call =
0 dacaST X
Riscul su de pierdere este acoperit de venitul obinut din premiul opiunii.
C.3 Proces Weiner

Un proces stohastic (t) cu mulimea de parametri T [0, ) care satisface
condiia iniial (0) = 0 i este cu creteri independente pe T se numete proces
Wiener cu parametrii m i dac creterile sale (t ) (s ) pe orice interval
[s ,t ] [0, ) urmeaz repartiii normale cu media m(t s ) i dispersia 2 (t s ) .
Un proces Wiener cu parametrii m=0 i =1 se numete proces Brownian.

Dac (t ) este un proces Wiener cu parametrii m i , se observ c
(t ) m(t )
este un proces Brownian.
* (t ) =
Procesele Browniene au fost descoperite de botanistul englez R. Brown n

1828 cnd a observat c grunele fine de polen aflate n suspensie ntr-un pahar cu
ap au micri haotice, schimbndu-i continuu direcia de deplasare. n 1900
L. Bachelier determin legile statistice care descriu aceast micare n cazul
unidimensional, iar A. Einstein d o explicaie tiinific proceselor Browniene,
considernd c acest micare haotic a paticulelor aflate n suspensie se datorete
ciocnirii cu moleculele de ap, care se afl ntr-o continu micare.
n 1923 N. Weiner, creatorul de mai trziu al ciberneticii, d o descriere
riguroas a acestor procese, generalizndu-le n cazul multidimensional.
Procesul Weiner este un proces aleator cu creteri staionare: (t ) (s ) nu
depinde de t i s ci doar de t-s. Media procesului M(t)=mt iar dispersia procesului
D 2 (t ) = 2 t .
592
Funcia de corelaie R(s ,t ) = M [(s ) (t )] M(s ) M(t ) = 2 s dac

0 s < t i 2t dac 0 t < s.
Densitatea de repartiie normal de parametrii mt i 2t este
2
( v mt )
1
(v ,t ) =
e 2 2 t .
2t
593
ANEXA D
Procese de difuziune i lema lui Ito
Fie x(t ) un proces determinist care crete cu o rat constant , deci:
dx(t ) = dt
i G[x(t ),t ] o funcie continu i difereniabil de x(t ) . Difereniala total a lui G
este dat de:
dG =
G
G
dx(t ) +
dt
x
t
Dac x(t ) este, ns, un proces stohastic aceast relaie nu este adevrat.
S presupunem, de exemplu, c x(t ) este un proces de difuziune a crei rat de
cretere se abate aleatoriu de la :
dx(t ) = dt + dz (t ) ,
dt fiind schimbarea ateptat n x, condiionat de informaia disponibil la

momentul t iar dz (t ) un termen de eroare cu un factor de scal. z (t ) se
numete proces Wiener sau micare Brownian i are legea de micare dat de:
z (t ) = u t
unde u este o variabil aleatoare normal distribuit de medie 0 i varian 1
(Scriem, n acest caz, c u ~ N (0 ,1) ).
Schimbrile infinitezimale n z (t ) pot fi descrise de
dz (t ) = z (t + dt ) z (t ) = u t + dt t + dt u t t = u~ dt
unde u t + dt t + dt ~ N (0 ,t + dt ) i u t t ~ N (0,t ) determin noua variabil
aleatoare u~ ~ N (0,1) . ntr-adevr, deoarece:
E u t + dt t + dt u t t = 0 i
Var u t + dt t + dt u t t = t * dt t = dt ,
~
~
u t + dt t + dt definete o nou variabil aleatoare u dt , unde u ~ N (0 ,1) .
594
Pentru dou momente discrete de timp, t i t+1 avem:
x(t + 1) x(t ) = tt +1 dx(s ) = tt +1 ds + tt +1 dz (s ) = + u~

1424
3
z (t +1) z (t )
Dac x(t ) urmeaz un proces de difuziune atunci difereniala total a
funciei G[x(t ),t ] va fi:
G
G
2 2 G
dx(t ) +
dt +
dt
x
x
2 x2
Aceast relaie este cunoscut ca lema (formula) lui Ito. Nu vom da o
demonstraie riguroas a acesteia.
dG =
595
BIBLIOGRAFIE
A
Abe, N., Warmuth, M.K. (1990) - On the Computaional Complexity of
Approximating Distributions by Probabilistic Automata, in: Fulk, M.A.
and Case, J.(eds.), Proceedings of the Third Annual Workshop on
Computaional Learning Theory, Morgan Kaufmann, Los Altos/Palo
Alto/San Francisco, pp.52-66
Abe, N., Warmuth, M.K. (1992) - On the Computaional Complexity of
Approximating Distributions by Probabilistic Automata, in: Special Issue
on Computational Learning Theory, Machine Learning, 9(2/3)
Aberer, K.,Codenotti, B. (1992) - Towards o Compexity Theory for Aproximation,
International Computer Science Institute (ICSI), Berkeley,CA, TR-92-012
Abiteboul, S., Vardi, M.Y.,Vianu, V. (1997)- Fixpoint logics, relational machines,
and computational complexity, Journal of the ACM, 44(1), pp.30-56
Abraham, R. (1994) Chaos, Gaia, Eros: A Chaos Pioneer Universes the Tree
Great Streams of History, Harper, San Francisco
Abraham, R., Keith, A., Foebbe, M., Mayer-Kress, G. (1991) Double Cusp
Models, Public Opinion and Internaional Security, Internaional Journal of
Bifurcations and Chaos, 1(2), pp. 417-430
Abraham, R., Shaw, Ch. (1983 1989) Dynamics: The geometry of Behaviour,
four volumes, Ariel Press, Santa Cruz, CA
Abraham, R., Shaw,Ch. (1990) Dynamics: The Geometry of Behaviour,
Addison-Weley, Redwood City, CA
Ackoff, R. (1978) The art of problem Solving, Wiley, New York
Ackoff, R. (1981) Creating the corporate future, Wiley, new York
Ackoff, R., Emery, F.E. (1972) On Purposeful Systems, Aldine Atherton,
Chicago
Adams, J.L. (1974) Conceptual Blockbusting: A Guide to Better Ideas, Norton
Adams, R. (1988) - The 8th Day: Social Evolution as Self Organization of Energy,
University of Texas Press, Austin
Adams,J.A. (1989) Human Factors Engineering, MacMillan, New York
Aghion, P., Howitt, P. (1992) - A Model of Growth Through Creative Destruction,
in: Econometrica, 51, pp. 325-351
Aghion, P., Howitt, P. (1998) - Endogenous Growth Theory, Cambridge, MA, The
M.I.T. Press, 1998
Alander, J.T. (2001) - An indexed bibliography of genetic algorithms in
economics, Technical Report, Report Series No. 94-1-ECO, Department of
Information Technology and production Economics, University of Vaasa,
http://www.uwasa.fi/
Albers, J. (1975) Interaction of Color, revised edition, Yale University Press,
New Haven, CT
Albert, A. (ed.) (1995) Chaos and Society, IOS Press, Amsterdam
596
Alemdar, N., Ozyildirim,S. (1998) - A genetic game of trade, growth and

externalities, in: Journal of Economic Dynamics and Control, 22(6), pp.
811-832
Alexander,C., Ishikawa, S.,Jacobson, M.S., Fiksdahl-King,I. Angel,S. (1977) A
Pattern Language- Towns, buildings, construction, Oxford University
Press, New York
Allemang, D.,Tanner, M.C., Bylander, T., Josephson, J. (1987) - Computational
Complexity of Hypothesis Assembly, in: Proceeding of the 10th
International Joint Conference on Artificial Intelligence, Morgan
Kaufmann, Los Altos/Palo Alto/San Francisco, pp.1112-1119
Allen, J. (1995) - Natural Language Understanding, Benjamin Cummings
Allen, P.M., McGlade, J.M. (1989) Optimality, Adequacy and the Evolution of
Complexity, in: Christiansen, P. and Parmentier, R. (eds.), Structure,
Coherence and Chaos in Dynamical Systems, Manchester University Press,
Manchester, pp. 3-21
Allen, T.F.H., Starr, T.B. (1982) Hierarchy: Perspectives for Ecological
Complexity, Chicago University Press, Chicago
Alliot, J., Schiex,T. (1994) - Intelligence artificielle et informatique theoretique,
Cepadues-Editions, Paris
Allport, G. (1968) The open system in personality theory, in: Buckley, W. (ed.),
Modern systems research for the behavioural sciences, Aldine Press,
Chicago, pp. 343-350
Alur, R., Henzinger, T.A.(1990) - Real-time Logics: Complexity and
Expressiveness, in: Proceedings, Fifth Annual IEEE Symposium on Logic
in Computer Science, IEEE Computer Society Press, Philadelphia,
Pennsylvania, pp. 390-401
Ammons, J.C., Govindaraj, T., Mitchell, C.M. (1988a) Decision Models for
aiding firms control, IEEE Transactions on Systems, Man, and
Cybernetics, SMC-18(5)
Ammons, J.C., Govindaraj, T., Mitchell,C.M. (1988b) A supervisory control
paradigm for real time control of flexible manufacturing systems, Annals
of Operations Research, 15, 313-335
Anderson, J. Neuro-Computing 2, MIT Press
Anderson, J.R. (1986) Rules of the Mind, Lawrance Erlbaum
Anderson, J.R. (1990) The Adaptive Character of Thought, Lawrance Erlbaum
Anderson, P.W.,Arrow, J.K.,Pines, D. (eds.) (1988) - The Economy as an Evolving
Complex System, Addison-Wesley, New York
Anderson,J., Rosenfeld,E. (1988) Neuro-Computing, MIT Press
Anderson,J.R. (1983) The Architecture of Cognition, Harvard University Press
Angyal, A. (1969) - A Logic of Systems, in: Emery, F.E. (ed.), Systems Theory,
Volume 1, Harmondsworth, Penguin, pp. 17-29
Angyal, A. (1969) - A Logic of Systems, in: Emery, F.E.(ed.), Systems Theory,
volume I, Harmonsdsworth: Penguin, pp. 17-29
597
Bibliografie
Angyal, A. (1981) - Personality as a Hierarchy System, in: Emery,F.E.(ed.),

Systems Thinking, volume 2, Harmondsworth: Penguin, pp.125-139
Angyal, A. (1981) - Personality as a Hierarchy System, in: Emery, F.E. (ed.),
Systems Thinking, Volume 2, Harmondsworth, Penguin, pp. 125-139
Anon,(ed.) (1992a) Proceedings of the 36th Annual Meeting of the Human
Factors Society, Part 1 of 2, Atlanta, GA, USA, volume 1, Human Factors
Society
Anon., (1992b) (ed.) Proceedings of the 36th Annual Meeting of the Human
Factors Society, Part 2 of 2, volume 2, Atlanta, GA, USA, Human Factors
Society
Anthony, M., Shave-Taylor, J. (1993) Bounds on the Complexity of Testing and
Loading Neurons, in: Kappen, B. and Gielen, S. (eds.) ICANN 93,
Springer, Berlin/Heidelberg/New York/Tokio, pp. 756-759
Arbib, M. (1986) Construction of Reality, Cambridge University Press
Arbib, M. (1987) Brains Machines and Mathematics, Springer Verlag, Berlin
Arbib, M. (1989) Metaphorical Brain 2, Wiley, New York
Arbib, M. (1995) The Handbook of Brain Theory and Neural Networks, MIT
Press
Arbib,M.(1972) - Metaphorical Brain, Wiley, New York
Arifovic, J. (1994) - Genetic algorithms learning and the cobweb model, in: Journal
of Economic Dynamics and Control, 18, pp. 3-28
Arifovic, J. (1995) - Genetic algorithms and inflationary economies, in: Journal of
Monetary Economics, 36, pp. 219-243
Arifovic, J. (1996) - The behavior of the exchange rate in the genetic algorithm and
experimental economies, in: Journal of Political Economy, 104(3), pp.
510-541
Arifovic, J. (19980 - Stability of equilibria under genetic-algorithm adaptation: an
analysis, in: Macroeconomic Dynamics, 2, pp. 1-22
Arifovic, J. (2001) - Evolutionary dynamics of curency substitution, in: Journal of
Economic Dynamics and Control, 25(3-4), pp. 395-417
Arifovic, J., Bullard, J., Duffy, J. (1997) - The transition from stagnation to growth:
An adaptive learning approach, in: Journal of Economic Growth, 2, pp.
185-209
Arnaut, L.Y., Greenstein, J.S. (1986) Optimizing the Touch tablet: The effects of
control-displey gain and method of cursor control, in: Human factors,
28(6), 717-726
Arnold, V.I. (1986) Catastrophe Theory, second edition, Springer Verlag, Berlin
Arnopoulos, P. (1993) Sociophysics: Chaos and Cosmos in Nature and Culture,
Nova Science, New York
Arthur, W.B.(1990) - Positive Feedbacks in the Economy, in: Scientific American,
february 1990, pp. 92-99
Arthur, W.B.(1994) - Bounded Rationality and Inductive Behavior (the El Farol
Problem), in: American Economic Reviw, 84, pp. 406-411, 1994
598
Arthur, W.B.(1994) - Increasing Returns and Path Dependence in the Economy,

University of Michigann Press, Ann Arbor, 1994
Ashby, W. R. (1945) - The Physical Origin of Adaptation by Trial and Error,
Journal of General Psychology, 32, pp. 13-25
Ashby, W. R. (1945) - The Physical Origin of Adaptation by Trial and Error, in:
Journal of General Psychology, 32, pp. 13-25
Ashby, W. R. (1956) - An Introduction to Cybernetics, Chapman and Hall, London
Ashby, W. R. (1960) - Design for a Brain, second edition, Chapman and Hall,
London
Ashby, W.R., Conant, R. (eds.) (1991) - Mechanisms of Intelligence: Ross Ashby's
Writings on Cybernetics, Intersystems Publications, Seaside, California,
1981
Atteson, K. (1991) Descriptive Complexity Approaches to Inductive Inference: A
Critical Review, Department of Computer and Information Science,
University of Pennsylvenia, Philadelphia, MS-CIS-91-73, GRASP LAB
277
Auer, P., Long, P.M., Maass, W., Woeginger, G.J. (1995) On the Complexity of
Function Learning,in: Machine Learning, 18, pp.187 -230
Augros, R., Stanciu, G. (1987) The New Biology. Discovering the Wisdom in
Nature, New Science Library, Boulder
Aulin, A.(1982) - The Cybernetic Laws of Social Progress, Pergamon Press,
Oxford, 1982
Axelrod, R. (1984) - The Evolution of Cooperation, Basic Books, New York
Axelrod, R.M. (1997) The Complexity of Cooperation: Agent-Based Models of
Competition and Collaboration, Princeton University Press, Princeton, NJ
Axtell, R. (2000) - Why Agents? On the Varied Motivations for Agent Computing
in the Social Sciences, Working Paper no. 17, Centre on Social and
Economic Dynamics http://www.brook.edu/es/dynamics
B
Baaz, M., Leitsch, A. (1992) Complexity of Resolution Proofs and Function
Introduction, Journal of Pure and Applied Logic, 57
Back, P., Chen, K.(1991) - Self-organized Criticality, in: Scientific American,
January, 1991, pp. 46-53
Back, P., Tang, C., Weisenfeld, K.( 1988) - Self-Organized Criticality, in: Phisycal
Review A, 38, pp. 364-374
Backus, D., Kehoe, P., Kehoe, T. (1992) - In Search of Scale Effects in Trade and
Growth, in: Journal of Economic Theory, 58, pp. 377-409
Baeckstroem, C., Nebel, B. (1992) On the Computational Complexity of
Planning and Story Understanding, in: Neumann, B. (ed.), Proc. Of 10th
European Conference on Artificial Intelligence (ECAI92), Wiley,
chicester/London/New York, pp. 349-353
599
Bibliografie
Baeckstroem, C., Nebel, B. (1993) Complexity Results for SAS+ Planing, in:
Bajcsy, R. (ed.), Proceedings of the 13th International Joint Conference on
Artificial Intelligence, Morgan Kaufmann, Los Altos/Palo Alto/ San
Francisco, pp. 1430-1435
Bailey, N.T.J. (1984) Some Issues in the Cybernetics of Disease Control, in:
Trappl,R. (ed.) , Cybernetics and Systems Research 2, North-Holland,
Amsterdam/New York, pp. 499-504
Balakrishnan, S.V. (1998) Effect of Task Complexity on Search Strategies for the
Motorola Lexicus Continuous Speech Recognition System, in: Proceedings
of the 5th International Conference on Spoken language Processing
(ICSLP98), Sydney, Australia
Baluja, S. (1995) - An empirical comparaison of seven iterative and evolutionary
function optimization heuristics, working paper
Barro, R.J., Sala-I-Martin, X.(1995) - Economic Growth, NY, McGraw-Hill
Barto, A.G., Singh, S.P. (1990) On the Computational Economics of
Reinforcement Learning, in: Touretzky, D.S.,et al.(eds), Connectionist
Models, Morgan Kaufmann, Los Altos/Palo Alto/San Francisco, pp. 35-44
Bauer, R. (1994) - Genetic algorithm and investment strategies, John Wiley and
Sons
Beaumont, P., Bradshaw, P. (1995) - A distributed parallel genetic algorithm for
solving optimal growth models, in: Computational Economics, 8(3), pp.
159-180
Beenstock, M., Szpiro, G. (1999) - Specification search in non-linear time series
models using the genetic algorithm, working paper
Beer,St. (1994) Decision and Control. The Meaning of Operational Research and
Management Cybernetics, Wiley, New York
Bekjarov, E., Athanassov, A. (1990) Organizational Cybernetics and Large Scale
Social Reforms in the Context of Ongoing Developments, in: Trappl,R.
(ed.) Cybernetics and Systems 90, World Scientific Publishing,
Singapore/London, pp. 1065 -1072
Bellman, R. (1967) Introduction to the Mathemetical Theory of Control
Processes, vol.1, Academic Press, San Diego,CA
Benhabib, J. (ed.) (1992) - Cycles and Chaos in Economic Equilibrium,
Princeton,NJ, Princeton University Press,1992
Berry, M.V., Percival, I.C., Weiss, N.O. (eds.) (1987) - Dynamical Chaos, London,
The Royal Society, 1987
Bertalanffy, L. von (1973) General System Theory, Academic Press, New York
Bogdanski, C. (1986) Physical Cybernetics; its Elementary Laws, in: Trappl, R.
(ed.), Cybernetics and Systems86, Reidel, Dordecht/Boston, pp. 11-18
Bone, R., Thillier, R., Yvon, F., Asselin, J. (1998) - Optimization by genetic
algorithm of stochastic linear models of time series, in: Aurifeiile, J.-M.,
Deissenberg, C. (eds.) , "Bio-Mimetic approaches in Management Science,
Kluweer, pp. 153-162
600
Boulding, K.E.(1978) - Ecodynamics: a new theory of societal evolution, Sage,

London
Brock, W.A., Hsich, D.a., LeBaron,B. (1991) - Nonlinear Dynamics, Chaos and
Instability: Statistical Theory and Economic Evidence, Cambridge,MA,
The M.I.T. Press, 1991
Buckley, W. (ed.) (1968) - Modern Systems Research for the Behavioral Scientist,
Chicago, IL, Aldine Publishing
Buckley, W. (ed.) (1968) Modern Systems Research for the Behavioural
Scientist, Aldine Publishing, Chicago
Bullard, J., Duffy, J. (1997) - A model of learning and emulation with artificial
adaptive agents, in: Journal of Economic Dynamics and Control, 22, pp.
179-207
Burcier, P. de (1996) Using A-Life to Study Bee Life: The Economics of Central
Place Foraging, in: Maes, P. et al. (eds.), From Animals to Animats 4, MIT
Press, Branford Books, Cambridge/London
C
Casdagli, M., Eubank, St. (eds.) (1992) - Nonlinear Modelling and Forecasting,
Redwood City, CA, Addison-Wesley, 1992
Casti, J. (1979) - Connectivity, Complexity, and Catastrophe in Large-Scale
Systems, Wiley, New York
Casti, J.L. (1979) - C0nnectivity, Complexity, and Catastrophe in Large-Scale
Systems, Chicester, John Wiley and Sons,1979
Casti, J.L.(1994) - Complexification: explaining o paradoxal world through the
science of surprise, Harper and Collins, 1994
Ctoiu, I., Teodorescu, N. (1997) - Comportamentul consumatorului, Editura
Economic, Bucureti
Checkland, P. (1981) - Systems Thinking, Systems Practice , Chichester, Wiley
and Sons
Checkland, P., Scholes, J. (1990) - Soft Systems Methodology, Chicester, Wiley,
New York
Checkland, P., Scholes, J. (1993) - Soft Systems Methodology in Action,
Chichester, Wiley and Sons
Chiri, Nora, Scarlat, E. (1998) - Dinamica economic, Editura Etape, Sibiu
Chow, G.C. (1975) - The Theory of the Firm, Wiley, New York
Clark, A. (1997) - Being There: Putting Brain, Body, and World Togheter Again,
MIT Press
Crutchfield, J., Farmer, J.D., Packard, N., Shaw, R.(1986) - Chaos, in: Scientific
American, 255(6), December, 1986, pp. 46-57
601
Bibliografie
D
Davis, L. (1987) - Genetic Algorithms and Simulated Annealing, Morgan
Kaufmann, Los Altos, CA
Dawid, H. (1996) - Adaptive Learning by Genetic Algorithms: Analitical Results
and Applications to Economic Models, Springer-Verlag, Berlin, 1996
Dawid, H. (1999) - On the convergence of genetic learning in a double auction
market, working paper, University of Vienna
Day, R.H. (1994) - Complex Economic Dynamics, vol. 1: An Introduction to
Dynamical Systems and Market Mechanisms, Cambridge, MA, The M.I.T.
Press
Dooley, K., Corman, S. (1999) - Agent-based Genetic and Emergent
Computational
Models
of
Complex
Systems,
www.eas.asu.edu/~kdooley/pubs/
E
Eden, C.L. (1989) - Using Cognitive Mapping for Strategic Options Development
and Analysis (SODA), in: Rosenhead, J. (ed.), Rational Analysis for a
Problematic World, Chichester, Wiley
Ellickson, B. (1993) - Competitive equilibrium: Theory and Application,
Cambridge University Press
Emery, F.E., Trist, E.L. (1973) - Towards a Social Ecology: Contextual
Appreciations of the Future in the Present, London, Plenum Publishing
Company Limited
Espejo, R., Harnden, R. (1989) - The Viable Systems Model: Interpretations and
Applications of Stafford Beer's Viable Systems Model, Chichester, Wiley
F
Farmer, J.D. (2000) - Market force, ecology and evolution, in: Journal of Economic
Behaviour and organization, Springer, Berlin
Farmer, J.D. (2000) - Toward Agent-based Models for Investment,
www.santafe.edu/~jdf/
Fiaschi, D., Sordi, S. (1999) - Real business cycle models, endogenous growth
models and cyclical growth: a critical survey, working paper
Flood, R. L., Robinson, R.L.(1988) - Analogy and Metaphor and Systems and
Cybernetics Methodology, Cybernetics and Systems, 19/6, 1988, pp.501520
Flood, R.L., Carson, E.R. (1988) - Dealing with Complexity: An Introduction to
the Theory and Application of Systems Science , New York, NY, Plenum
Press
602
Foerster, H. von (1960) - On self-organising systems and their environment. SelfOrganising Systems, M.C. Yovits and S. Cameron (eds.), pergamon Press,
London
Foerster, H. von (1996) - Cybernetics of Cybernetics (2nd edition), Future Systems,
Mineapolis, 1996
Foerster, H. von, Zopf, G. (eds.) (1962) - Principles of Self-Organization,
Pergamon, New York, 1962
Francois, C. (ed.) (1997) - International Encyclopedia of Systems and Cybernetics,
Saur, Munich, Germany, 1997
G
Garrison, R.W. (1989) - The Austrian Theory of the Business Cycle in the Light of
Modern Macroeconomics, in: Review of Austrian Economics, 3, pp. 3-29
Gell-Mann, M.(1994) - The Quark and the Jaguar: Adventures in the Simple and
the Complex, W.H. Freeman, San Francisco, 1994
Geyer, F. (wed.) - Sociocybernetics: Complexity, Dynamics, and Emergence in
Social Science, MCB University Press, Bradford, West Yorkshire, UK,
1997
Gigh, J.P. (1978) - Applied General System Theory, Harper & Row, New York
Gilbert, N., Terna, P. (1999) - How to build and use agent-based models in social
science, working paper, http://web.econ.unito.it/deposito
Gleick, J.(1987) - Chaos: Making a New Science, Penguin Books, New York
Goldberg, D. (1989) - Genetic Algorithm in Search, Optimization and Machine
Learning, Addison-Wesley, 1989
Goldstein, J. (2001) - Scientific & Mathematical Roots of Complexity Science,
working paper, www.plexusinstitute.com/edgeware/archive/think
Goodwin, R.M. (1990) - Chaotic Economic Dynamics, Oxford, Clarendon Press,
1990
Groessing, G. - Quantum Cybernetics, Springer, Berlin/Heidelberg/New York,
2000
H
Haaolland, J.H., Holyoak, K.J., Thagard, P.R. (1989) - Induction, processes of
Inference, Learning, and Discovery, cambridge, MA, MIT Press
Hall, A.D. (1989) - Metasystems Methodology, Oxford, Pergamon
Heims, S. (1991) - The Cybernetic Group, MIT Press, Cambridge MA, 1991
Heylighen, F. - Principles of Systems and Cybernetics: An Evolutionary
Perspective, in: Trappl, R. (ed.), Cybernetics and Systems '92, World
Scientific Publishing, Singapore/London, pp.3-10, 1992
Heylighen, F. (ed.) (1997) - The Evolution of Complexity, Kluwer Academic,
Dordrecht, 1997
603
Bibliografie
Heylighen, F., Joslyn, C. (2001) - Cybernetics and Second Order Cybernetics, in:
Meyers, R.A.(ed.) , Encyclopedia of Physical Science and Technology,
vol.4 (3rd ed.), Academic Press, New York, pp. 155-170
Heylighen, F., Rosseel, E., Demeyere, F. (eds.) (1990) - Self-Steering and
Cognition in Complex Systems: Towards a New Cybernetics, New York,
NY, Gordon and Breach
Hilten, O. von, Kort, P.M., Loon, P.J. (1996) - Dynamic Policy of the Firm. An
Optimal Control Approach, Springer, Berlin, 1996
Hjalmarson, L., Marin, D., Scarlat, E., Tignescu, E. (1995) - Microeconomie. O
abordare cantitativ, Editura Omnia, Braov
Holland, J.H. (1975) - Adaptation in Natural and Artifficial Systems, University of
Michigan Press
Holland, J.H. (1999) - Emergence: from chaos to order, Reading, Mass.: AddisonWesley, 1999
Holland, J.H.(1992) - Adaptation in Natural and Artificial Systems: An
Introduction Analysis with Applications to Biology, Control and Artificial
Intelligence, MIT Press, Cambridge, MA
Holland, J.H.(1996) - Hidden Order: How adaptation builds complexity, AddisonWesley, 1996
J
Jantsch, E.(1979) - The Self-Organizing Universe: Scientific and Human
Implications of the Emerging Paradigm of Evolution, Oxford, Pergamon
Press, 1979
Jefferies, P., Johnson, N.F. (2002) - Designing agent-based market models,
Complexity Digest, 30, www.phil.pku.edu.cn/resguide/comdig
Jong, K.D. (1985) - Genetic algorithms: a 10 year perspective, in: IEEE, ed.,
"Proceedings of the First International Conference on Genetic Algorithms",
pp.169-177
K
Kalman, R.E., Falb, P.L., Arbib, M.A. (1987) - Teoria sistemelor dinamice, Editura
Tehnic, Bucureti
Kampnan, C., Sterman, J.D. (19980 - Feedback complexity, bounded rationality,
and market dynamics, preprint
Katz, D., Khan, K.L. (1969) - Common Characteristics of Open Systems, in:
Emery, F.E. (ed.), Systems Thinking, Harmondworth, penguin
Kauffman, S.A.(1991) - Antichaos and Adaptation, in: Scientific American, August
1991, pp. 78-84
Kauffman, S.A.(1993) - The Origins of Order: Self-Organization and Selection in
Evolution, Oxford University Press, New York, 1993
604
Kauffman, S.A.(1995) - At Home in the Universe: The Search for Laws of SelfOrganization and Complexity, Oxford University Press, Oxford, 1995
Klir, G. (1985) - The Architecture of Systems Problem Solving, New York, NY,
Plenum Press
Klir, G. (1991) - Facets of Systems Science , New York, NY, Plenum Press
Kosorukoff, A., Goldberg, D.E. (2001) - Genetic algorithms for social innovation
and creativity, IlliGAL Report No. 2001005
Koutsouyanis, A. (1991) - Modern Microeconomics, Macmillan, London
Koza, J. (1991) - A genetic approach to econometric modeling, in: Bourgine, P.,
Walliser, B. (eds.) , Economics and Cognitive Science, Pergamon Press,
pp. 57-75
Koza, J. (1992) - Genetic Programming, MIT Press
Krishnakumar, K., Goldberg, D. (1992) - Control system optimization using
genetic algorithm in: Journal of Guidance, Control, and Dynamics, 15(3),
pp. 735-740
Kydland, F., Prescott, E. (1982) - Time to build and agregate fluctuations, in:
Econometrica, 50(6), pp. 1345-1370
L
Lancaster, K. (1968) - Mathematical Economics, Macmillan, London
Langton, C.G.(1990) - Computation at the Edge of Chaos: phase transitions and
emergent computation, in: Physica D, 42, 1-3, pp. 12-37,1990
Langton, C.G., Taylor, C., Fatrmer, J.D., Rasmussen, S. (eds.) (1992) - Arti9ficial
Life II: proceedings of the Second Artificial Life Workshop, AddisonWesley, Redwood City CA, 1992
Langton,C.G.(ed.) (1989) - Artificial Life: The proceedings of an Interdisciplinary
Workshop on the Synthesis and Simulation of Living Systems, AdisonWesley, Redwood City CA, 1989
Lasdon, L.S. (1975) - Teoria optimizrii sistemelor mari, Editura Tehnic,
Bucureti
LeBaron, B. (1998) - Agent based computational finance: Suggested reading and
early research, Technical report, Graduate School of International
Economics and Finance, Brandeis University
Lewis, P.J. (1984) - Information-Systems Development: Systems Thinking in the
Field of Information Systems, London, Pitman
Lewis, P.J. (1991) - The Decision Making Basis for Information Systems: The
Contribution of Vickers' of Appreciation to a Soft Systems Perspective, in:
European Journal of Information Systems, 1(1), pp. 33-43
Lewis, P.J. (1992) - Rich Picture Building in the Soft Systems Methodology, in:
European Journal of Information Systems, 1(5), pp. 351-360
Lewis, P.J. (1993) - Linking Soft Systems methodology with Data- Focused
Information Systems Development, in: Journal of Information Systems,
3(3), pp. 169-186
605
Bibliografie
Lewis, P.J. (1994) - Identifying Cognitive Categories: The Basis for Interpretative
Data Analysis Within Soft Systems Methodology, in: International Journal
of Information management, 13(5), pp. 373-386
Lewis, P.J. (1995) - Information Systems Development: Systems Thinking in the
Field of Information Systems, London, Pitman
Lofgren, L. (1977) - Complexity of Description of Systems: A Foundational Study,
in: International Journal of General Systems, 3, pp. 197-214
Lucas, R.E. (1988) - On the Mechanics of Economic Development, in: Journal of
Monetary Economics, 22, pp. 3-42
M
Mandelbrot, B.B. (1983) - The Fractal Geometry of Nature, Freeman, New York,
1983
Mankiw, N.G., Romer,D., Weil,D. (1992) - A Contribution to the Empirics of
Economic Growth, in: Qurterly Journal of Economics, 107, pp. 407-438
Maruyama, M. (1963) - The Second Cybernetics: Deviation-Amplifying Mutual
Causal Processes, in: American Sci3entist 51, No.2, pp. 164-179, 1963
Mateos, R., Olmedo, E., Sancho, M., Valderas, J.M. (2002) - From linearity to
complexity: Towards a new economies, Complexity International, Draft
manuscript, www.csu.edu.au/ci/
Mattana, P., Venturi, B. (1999) - Existence and stability on periodic solutions in the
dynamics of edogenous growth, in: Revista Internationale di Scienze
Economiche e Sociali, 46(2), pp. 259-284
Maturana, H.r., Varela, F.J. (1992) - The Tree of Knowledge: The Biological Roots
of Understanding (rev. ed.), Shambhala, Boston, 1992
McCallum, B.T. (1988) - Postwar developments in Business Cycle Theory: A
moderately classical perspective, in: Journal of Money, Credit, and
Banking, 20(3), pp.459-476
Melnichenko, O.M. (2000) - Theories of Change as an Intellectual Technology:
Toward a Third Order Cybernetics, in: Trappl, R. (ed.), Cybernetics and
Systems 2002, Austrian Society for Cybernetic Studies, vol. 1-2, pp. 504507, 2002
Melnikov, G.P. - Systemology and Linguistic Aspects of Cybernetics, Gordon and
Breach, London/New York, 1988
Mesarovic, M.D. (1968) - Systems Theory and Biology, Berlin, Springer Verlag
Mesarovic, M.D., Takahara, Y. (1988) - Abstract Systems Theory, Berlin, Springer
verlag
Michalewicz, Z. (1992) - Genetic Algorithms + Data Structures = Evolution
programs, Springer-Verlag
Monod,J. (1972) - Chance and Necesity, Collins, London, 1972
Mulligan, C.B., Sala-I-Martin,X. (1993) - Transitional Dynamics in Two-Sector
Models of Endogenous Growth, in: Quarterly Journal of Economics, 108,
pp. 739-775
606
Murata, Y. (1977) - Mathematics for Stability and Optimization of Economic

Systems, Academic Press, New York
N
Nelson, R.R., Winter, S. (1982) - An Evolutionary Theory of Economic Change,
The Belknap Press of Harvard University, London
Nelson, R.R., Winter, S.G. (1982) - An Evolutionary Theory of Economic Change,
Harvard University Press, Cambridge, Mass.
Nicolis, G., Prigogine, I.(1977) - Self- Organization in Non-Equilibrium Systems,
Wiley, New York, 1977
Nicolis, G., Prigogine, I.(1989) - Exploring Complexity, Freeman, New York, 1989
O
Obstfeld, M. (1982) - Agregate Spending and the Terms of Trade: In There a
Laursen-Metzler Effect?, in: Quarterly Journal of Economics, 97, pp. 251270
Obstfeld, M. (1994) - Risk-Taking, Global Diversification and Growth, in:
American Economic Review, 84, pp.1310-1329
O'Hara, M. (1995) - Market Microstructure Theory, Blackwell, Oxford
Ortigueira, S., Santos, M.S. (1997) - On the Seppe of Convergence in Endogenous
Growth Models, in: American Economic Review, 87, pp. 383-399
Ozyildirim, S. (1997) - Computing open-loop noncooperative solution in discrete
dynamic games, in: Evolutionary Economics, 7(1), pp. 23-40Ostermark, R.
(1999) - Solving irregular econometric and mathematical optimization
problems with a genetic hybrid algorithm, in: Computational Economics,
13, pp. 103-115
P
Pan, Z., Chen, Y., Khang, L., Zhang, Y. (1995) - Parameter estimation by genetic
algorithms for nonlinear regresion, in: Proceedings of International
Conference on Optimization Techniques and Applicatuions, World
Scientific, pp. 946-953
Parunak, H. Van Dyke (1997) - From Chaos to Commerce: Practical Issues and
Research Opportunities in the Nonlinear Dynamics of Decentralized
Manufacturing Systems, working paper
Parunak, H. Van Dyke, Savit, R., Riolo, R.L. (1998) - Agent-Based Modeling vs.
Equation-Based Modeling: A Case Study and Users Guide, in: Proceedings
of Multi-agent systems and Agent-based Simulation (MABS'98), pp. 1025, Springer, LNAI 1534, 1998
Penescu, C. (1975) - Sisteme. Concepte, caracterizri, sisteme liniare, Editura
tehnic, Bucureti
607
Bibliografie
Pereira, R. (2000) - Genetic algorithm optimization for finance and investment,

Technical report, La Trobe University
Petterro, P.F. (1998) - Technological Change and Population Growth, in: Journal of
Economic Growth, 3, pp. 283-311
Poggio, T., Lo, A.W., LeBaron, B., Chan, N.T. (1999) - Agent-Based Models of
Financial Markets: A Comparaison with Experimental Markets,
www.ebusiness.mit.edu
Prigogine, I.(1980) - From Being to Becoming: Time and complexity in the
physical sciences, Freeman, San Francisco, 1980
Prigogine, I., Stengers, I.(1984) - Order out of Chaos, Bantam Books, New York,
1984
R
Rapaport, A. (1984) - General Systems Theory: Essential Concepts and
Applications, Cambridge, Abacus Press
Rav, Y. (2002) - Perspectives on the History of the Cybernetics Movement: The
Path to Current Research through the Contributions of Norbert Wiener,
Warren McCulloch, and John von Neumann, in: Cybernetics and Systems,
33(8), 779, 2002
Rebelo, P. (1992) - Growth in Open Economies, in: Metzler,A.H., Plosser, C.I.
(eds.) Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, vol. 36,
Amsterdam, North-Holland, 1992
Resnik, M. (1997) - Tutles, Termites, and Traffic Jam, Cambridge: MIT Press
Romer, P.M. (1989) - Capital Accumulation in the Theory of Long-Run Growth,
in: Barro, R.J. (ed.) - Modern Business Cycle Theory, Cambridge, MA,
Harvard University Press
Romer, P.M. (1990) - The Origins of Endogenous Growth, in: Journal of Economic
perspective, 8, 1994, pp. 3-22
Rosen, R. (1985) - Anticipatory Systems: Philosophical, Mathematical and
Methodological Foundations, Oxford, Pergamon Press
Ruggiero, M. (1997) - Cybernetic Trading Strategies, John Wiley and Sons
S
Sage, T.J. (1968) - Optimum Systems Control, Prentice Hall, New York
Sandholm, T., Ygge, F. (2001) - Constructing Speculative Demand Functions in
Equilibrium Markets, preprint
Sandquist, G.M. (1985) - An Introduction to Systems Science, Englewood Cliffs,
NJ, Prentice Hall
Sargent, T. (1993) - Bounded Ratinality in Macroeconomics, Oxford University
Press
Scarlat, E. (1994) - Dinamica sistemelor, Editura ASE, Bucureti
608
Scarlat, E., Chiri, Nora (1997) - Bazele ciberneticii economice, Editura

Economic, Bucureti
Scarlat, E., Chiri, Nora (1998) - Sisteme cibernetice ale economiei de pia,
Editura Economic, Bucureti
Scarlat, E., Chiri, Nora (1999) - Analiza i modelarea sistemelor ciberneticoeconomice, Editura Etape, Bucureti
Scarlat, E., Chiri, Nora (1999) - Politici macroeconomice. Teorie i practic,
Editura Economic, Bucureti
Scarlat, E., Chiri, Nora (2001) - Macroeconomie dinamic, Editura Economic,
Bucureti
Scholl, H.J. (2001) - Agent-Based and System Dynamics Modeling: A Call for
Cross Study and Joint Research, presented at 34th Hawaiian International
Conference on System Science, Maui, HI, 2001
Schulenberg, S., Ross, P. (2000) - An adaptive agent based economic model, in:
Lanzi, P.L., Stolzmann, W., Wilson, S.W. (eds.) - Learning classifier
systems. From foundations to applications, vol. 1813 of Lecture notes in
artificial intelligence, Springer, Berlin, pp. 263-282
Segerstorm, P. (1998) - Endogenous Growth Without Scale Effects, in: American
Economic Review, 88, pp. 1290-1311
Silverberg, G. (1997) - Evolutionary Modeling in Economics: Recent History and
Immediate Prospects, Workshop "Evolutionary Economics as a Scientific
Research Programme, Stockholm
Simon, H. (1970) The Sciences of the Artificial, Cambridge, Mass.: MIT Press,
1970
Singh, M.G. (ed.) (1988) - Systems and Control Encyclopedia, Oxford, Pergamon
Press
Singh, M.G., Titli, A. (1978) - Systems: Decomposition, Optimization and Control,
Pergammon Press
Snow, B.A. (1990) - Education in the Systems Science: An Annotated Guide to
Education and Research Opportunities in the Sciences of Complexity,
Berkely, CA, The Elmwood Institute
Solow, R.M. (1956) - A Contribution to the Theory of Economic Growth, in:
Quarterly Journal of Economics, 70, pp. 65-94
Solow, R.M. (1994) - Perspectives on Growth Theory, in: Journal of Economic
Perspectives, 8, pp. 45-54
Sommerhoff, G. (1969) - The Abstract Characteristics of Open Systems, in: Emery,
F.E. (ed.) , Systems Thinking, Harmondsworth, Penguin
Spircu, Liliana, Scarlat, E., Oprescu, Gh., Chiri, Nora (2002) - Bazele ciberneticii
economice I, Editura Economic, Bucureti
Stacey, R.D. (1992) - Managing the Unknowable: Strategic Boundaries Between
Order and Chaos in Organizations, Jossey-Bass Publishers, San
Francisco,CA, 1992
Stadler, G. (1990) - Business cycle models with endogenous technology, in:
American Economic Review, 80(4), pp. 763-778
609
Bibliografie
Stigliz, J. (1993) - Endogenous growth and cycles, NBER Working Paper, no. 4286
Swan, T.W. (1956) - Economic Growth and Capital Accumulation, in: Economic
record, 32, pp. 334-361
Swan, T.W. (1960) - Economic Control in a Dependent Economy, in: Economic
Record, 36, pp. 51-66
Szpiro, G. (1997a) - Forecasting chaotic time series with genetic algorithma, in:
Physical Review E 55, pp. 2557-2568
Szpiro, G. (1997b) - A search for hidden relationships: data mining with genetic
algorithms, in: Computational Economics, 10, pp. 267-277
T
Takayama, A. (1985) - Mathematical Economics, 2nd edition, Cambridge
University Press, Cambridge, Mass.
Thom, R. (1975) - Structural Stability and Morphogenesis, Benjamin, Reading
MA, 1975
Trappl, R. - Cybernetics: Theory and Applications, Hemisphere, Washington, DC
and Springer, Berlin, 1983
Turnowski, St. (1997) - International Macroeconomic Dynamics, Cambridge, MA,
MIT Press
Turnowski, St. (2000) - Growth in a Open Economy: Some Recent Developments,
Working Paper, University of Washington, Seattle WA, 2000
Turnowsky, St. (1999) - Knife-Edge Conditions and the Macrodynamics of Small
Open Economies, working paper, university of Washington, Seatlle, WA,
october 1999
U
Umpelby, S.A. - Four Models from Cybernetics to Guide our Understanding of
Cyberspace, in: Trappl, R. (ed.), Cybernetics and Systems'96,
Oesterreichische Studiengesellschaft fuer Kibernetik, Wien, 2 vols., pp.
868-870, 1996
Umpelby, S.A. - The Cybernetics of Conceptual Systems, in: Cybernetics and
Systems, 28(8), 1998
Umpelby, S.A. - The Science of Cybernetics and the Cybernetics of Science, in:
Cybernetics and Systems, 21/1, pp. 109-122, 1990
Umpelby, S.A. (2001) - What Comes after Second Order Cybernetics?
Forthcoming in: Cybernetics and Human Knowing
Umpleby, S.A., Dent, E.(1999) - The Origins and Purposes of Several Traditions in
Systems Theory and Cybernetics, Cybernetics and Systems, 30(2), 79,
1999
Uzawa, H. (1961) - On a Two-Sector Model of Economic Growth, in: Review of
Economic Studies, 29, pp. 40-47
610
V
Valle, R. - The Many Roots of Cybernetics, in: Trappl, R. (ed.), Cybernetics and
Systems 2002, Austrian Society for Cybernetic Studies, vol. 1-2, pp. 906908, 2002
Vallee, T. (2000) - Heterogenous inflation learning: communication versus
experiments, Working paper presete a la conference: "Complex behavior in
economics: modeling, computing, and mastering complexity, Aix en
Provence, Marseille, France, 4-6 mai, 2000
Vallee, T., Baar, T. ( 1998) - Incentive Stackelberg solutions and the genetic
algorithm, in: Proceedings of the 8th International Symposium on Dynamic
Games and Applications, Chteau Vaalsbroek, Maastricht, The
Netherlands, July 5-8, 1998, pp. 633-639
Vallee, T., Yildizoglu, M. (2001) - Presentation des algorithmes genetiques et de
leurs applicatuions en economie, working paper, Universite de Nantes, 7
septembre 2001
Varela, F.(1979) - Principles of Biological Autonomy, North Holland, New York,
1979
Varian, H.R. (1992) - Microeconomic Analysis, W.W. Norton, New York
Vijjver, G. van de (ed.) (1992) - New Perspectives on Cybernetics, Kluwer,
Dordrecht/Boston/London, 1992
Von Bertalanffy, L. (1973) - Theorie generale des systemes, Dunod, Paris
Vriend, N. (2000) - An illustration of the esential difference between individual
and social learning, and its consequences for computational analysis, in:
Journal of Economic Dynamics and Control, 24, pp. 1-19
W
Waldrop, M.M. (1992) - Complexity: the emerging science at the edge of order and
chaos, New York: Simon & Schuster, 1992
Walker, D.A. (1996) - Walras's market models, Cambridge University Press,
Cambridge, Mass.
Weinberg, G.M. (1988) - Rethinking Systems Analysis and Decision , New York,
NY, Dorset House
Weiss, G. (1999) - Timeweaver: a genetic algorithm for identifying predictive
patterns in sequences of events, in: Proceedings of the Genetic and
Evolutionary Computation Conference (GECCO-99), Morgan Kaufmann,
pp. 718-725
Weiss, G., Hirsch, H. (1998) - Learning to predict rare events sequences, in:
proceedings of the Fourth International Conference on Knowledge
Discovery and Data Mining (KDD-98), AAAI Press, pp. 359-363
White, M. (2000) - A Research Agenda for Agent-Based Finance Models,
www.geocities.com/wallstreet/7891
611
Bibliografie
Wilson, B. (1984) - Systems: Concepts, Methodologies and Applications,

Chichester, Wiley and Sons
Winburn, W.R. - Cybernetics, Teleology, and Science, in: Cybernetics and
Systems, 22/5, pp. 553-582, 1991
Wolfram, D. (1994) - Cellular Automata and Complexity, Collected Papers,
Addison-Wesley, Reading MA, 1994
Z
Zadeh, L.A., Polak, E. (1976) - Teoria sistemelor, Editura Tehnic, Bucureti
Zeleny, M. (ed.) (1981) - Autopoiesis: A Theory of Living Organization, North
Holland, New York, 1981
Zhang, W.B. (1991) - Synergetic Economics: Time and Change in Nonlinear
Economics, Springer Series in Synergetics, vol. 53, Berlin, Springer
Verlag, 1991
Zhu, X., Huang, Y., Doyle, J. (1997) - Genetic algorithms and simulated annealing
for robustness analysis, in: Proceedings of the American Control
Conference, Albuquerque, New Mexico, 1997, pp. 3756-3760
612

Cibernetica Sistemelor Economice

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Cibernetica Sistemelor Economice

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Cuprins

1. Sisteme cibernetice i mecanisme de reglare la nivel microeconomic .....

2. Sistemul cibernetic al consumatorului - gospodriei ...................................

3. Sistemul cibernetic al productorului firmei .............................................

4. Sistemul cibernetic al Bncii Comerciale ........................................................

5. Modelarea bazat pe ageni. MBA i utilizarea ei n domeniul economic

6. Sisteme cibernetice i mecanisme de reglare la nivel macroeconomic ...

7. Sistemul cibernetic al economiei reale SCER .............................................

8. Sistemul cibernetic al economiei monetare SCEM ....................................

9. Sistemul cibernetic al economiei deschise .....................................................

10. Aplicaii ale algoritmilor genetici n modelarea sistemelor cibernetice

Anexa A - Funcii de producie .............................................................................

Anexa C - Noiuni financiare ..................................................................................

Anexa D - Procese de difuziune i lema lui Ito ..................................................

Cibernetica sistemelor economice

general a sistemelor, structurate ntr-o nou tiin, deja denumit cibernetica de

Cibernetica sistemelor economice

Obiectul de studiu al ciberneticii ar fi deci sistemele adaptive complexe

Studiul utilizrii unor

Cibernetica sistemelor economice

Cibernetica sistemelor economice

Cibernetica sistemelor economice

Cibernetica sistemelor economice

Cunoaterea tiinific poate fi

Ideile despre cunoatere ar trebui

1.1 Sisteme cibernetice i piee la nivel microeconomic

Cibernetica sistemelor economice

le numim: firme, gospodrii, piee, instituii publice, bnci, societi de asigurri,

1.1.1 Definiii de baz

Sisteme cibernetice i mecanisme de reglare la nivel microeconomic

Cibernetica sistemelor economice

cum sunt forele pieei sau mecanisme de pia se refer la ansamblul de

Sisteme cibernetice i mecanisme de reglare la nivel microeconomic

1.1.2 Comportamentul agenilor pe pia

A. Comportamentul agenilor (sistemelor microeconomice)

Cibernetica sistemelor economice

Figura nr. 1.1

Sisteme cibernetice i mecanisme de reglare la nivel microeconomic

Dup ce vom da o descriere formal a pieei de echilibru, vom aborda

p g R este preul bunului g.

De exemplu, dac z i ([1,2,1]) = [ 2,3,0] acest lucru spune c, la preurile

Cibernetica sistemelor economice

( ) din fiecare dintre cele k-1

fiecare agent primete (sau ofer) o cantitate z ig p

din bunul k (numerar).

n contextul pieelor de echilibru, xig(p) reprezint alegerea/alocarea

producie, unde yjg este cantitatea de produs g pe care o realizeaz productorul j.

Sisteme cibernetice i mecanisme de reglare la nivel microeconomic

Pentru a realiza uniformitate cu cazul consumatorului, definim cererea n

2) fiecare consumator i consum un co de bunuri i servicii astfel nct nu

3) fiecare productor j utilizeaz vectorul de producie admisibil care i

Soluiile de echilibru general au unele proprieti interesante. Astfel, dac

Cibernetica sistemelor economice

Sisteme cibernetice i mecanisme de reglare la nivel microeconomic

comportamentul (decizia de cerere/ofert) doar pentru a-i maximiza utilitatea

Cibernetica sistemelor economice

S presupunem, astfel, c pe pia exist n ageni i n plus, pe lng

Nu facem nici o ipotez cu privire la modul n care aceti ageni iau

Odat ce piaa atinge un echilibru, oferta n exces egaleaz cererea, deci:

z g ( p ) = 0 pentru fiecare bun g

nlocuind n ecuaia (1.8) obinem:

n continuare, putem avea dou cazuri:

Cazul A: Consumatorul speculator

O soluie a problemei de optim urmtoare d cea mai mare utilitate pe care