Mega 11

Analiza Creterii Economice din Moldova
Not de limitare a responsabilitii

Acest document este publicat de Centrul Analitic Independent EXPERT-GRUP cu suportul financiar oferit
de Parteneriatul Global pentru Responsabilizare Social (GPSA), Banca Mondial. Opiniile din acest
document aparin autorilor i nu reflect opinia GPSA sau a Bncii Mondiale.
Despre publicaia MEGA

MEGA este acronimul n englez pentru Analiza Creterii Economice din Moldova (Moldovan Economic
Growth Analysis). MEGA este o publicaie bi-anual elaborat de ctre EXPERT-GRUP din 2009, scopul
creia este de a dezvlui esena evoluiilor economice n Moldova, a analiza politicile economice i a oferi
recomandri asupra strategiilor de dezvoltare economic a rii.
Cuprins
Mesajele-cheie ale acestei ediii ............................................................................................................... 5
Indicatori statistici ...................................................................................................................................... 8
Sumar executiv ........................................................................................................................................... 9
Capitolul 1. Oferta intern ........................................................................................................................ 11
Tendinele economice recente ................................................................................................................ 11
Prognoze pe termen scurt i mediu ........................................................................................................ 13
Recomandri de politici ........................................................................................................................... 14
Capitolul 2. Cererea intern ..................................................................................................................... 15
Tendinele recente n evoluia cererii ...................................................................................................... 15
Prognoze pe termen scurt i mediu ........................................................................................................ 16
Capitolul 3. Finanele publice .................................................................................................................. 18
Politica fiscal-bugetar n cutarea unei noi inte ................................................................................ 18
Finanarea sectorului educaional performan prin eficien .............................................................. 20
Finanele publice prin prisma economiei politice .................................................................................... 21
Provocri i prognoze pe termen scurt ................................................................................................... 21
Capitolul 4. Piaa muncii .......................................................................................................................... 23
Piaa muncii progres din contul calitii? .............................................................................................. 23
Rolul sectorului educaional n funcionarea pieei muncii ...................................................................... 25
Capitolul 5. Preuri i politica monetar ................................................................................................. 27
Suprapunerea factorilor inflaioniti cu cei dezinflaioniti ...................................................................... 27
Provocri i prognoze pe termen scurt i mediu..................................................................................... 29
Capitolul 6. Sistemul bancar ................................................................................................................... 31
Principalele tendine n sectorul bancar .................................................................................................. 31
Capitolul 7. Sectorul extern ..................................................................................................................... 35
Principalele tendine ................................................................................................................................ 35
Despre EXPERT-GRUP ............................................................................................................................ 40
Lista de figuri:
Figura 1. Evoluia PIB, pe sector agricol i non-agricol, 1995=100% ........................................................ 11
Figura 2. Evoluia PIB-ului pe elemente de cheltuieli, 2000=100% ........................................................... 16
Figura 3. Dinamica veniturilor bugetare totale/fiscale i a PIB-ului (% f-a-p) ............................................. 18
Figura 4. Dinamica soldurilor curente/poteniale/ciclice bugetare (% din PIB) .......................................... 19
Figura 5. Relaia dintre nivelul de cheltuieli per elev i scorul mediu PISA n 2009 .................................. 20
Figura 6. Dinamica ratelor de influx i reflux din omaj, ratei omajului de echilibru i celei real nregistrate
(%), medii mobile (n=4). ............................................................................................................................. 23
Figura 7. Dinamica coeficientului de necorespundere (axa din stnga) i ponderii omerilor cu studii
superioare (axa din dreapta). ..................................................................................................................... 25
Figura 8. Principalele componente ale IPC, cretere f-a-p, % ................................................................... 27
Figura 9. Evoluia Indicelui Preurilor de Consum (IPC) i a inflaiei de baz, %, ...................................... 28
Figura 10. Vnzrile i procurrile de valut strin de ctre BNM, echivalent milioane USD ................. 28
Figura 11. Evoluia cursului mediu lunar al monedelor naionale ale Republicii Moldova i ai Romniei,
Ucrainei i ai Federaiei Ruse, Jan:14=100% ............................................................................................ 29
Figura 12. Depozite atrase ale persoanelor fizice i cursul de schimb MDL/USD, modificare f-a-p, % .... 31
Figura 13. Ratele dobnzii la credite i depozite, % .................................................................................. 32
Figura 14. Volumul total al mprumuturilor noi acordate, modificare f-a-p, % i , contribuia creditelor n
MDL i n valut strin la cretere, % ....................................................................................................... 32
Figura 15. Contribuia procentual a factorilor determinani la formarea ponderii reducerilor calculate la
credite n total credite ................................................................................................................................. 33
Figura 16. Comerul extern de bunuri al Republicii Moldova, modificare f-a-p, % ..................................... 36
Figura 17. Gradul de influen a exportului grupurilor de mrfuri la modificarea exportului n perioada Q1Q3'14, % ..................................................................................................................................................... 37
Figura 18. Indicele valorii unitare i indicele volumului fizic la mrfurile exportate, modificare f-a-p, %.... 38
Lista de tabele:
Tabel 1. Moldova: principalii indicatori economici i socio-economici.......................................................... 8
Tabel 2. Contribuia la creterea VAB/capita T2:14 f-a-p (lei).................................................................... 24
Mesajele-cheie ale acestei ediii
Republica Moldova ncepe un nou ciclu politic, iar provocrile pentru noul Guvern vor fi mai
mari ca niciodat. Alegerile parlamentare din 2014, contrar ideii vehiculate pe larg n opinia
public, nu au fost geopolitice, ci au avut o sorginte pur intern, reflectnd divizarea societii ntre
cei care au votat contra actualei guvernri i cei care le-au acordat o ultim ans. Urmtorul
Guvern urmeaz s fac fa unor provocri majore n anii urmtori. Cauza este c pentru a asigura
modernizarea rii i apropierea acesteia de UE sunt necesare o serie de reforme sistemice de
importan critic, neimplementarea crora ar putea compromite vectorul european. Totodat,
promovarea unor asemenea reforme este destul de dificil din cauza faptului c actualul context
politic intern este destul de fragil. Printre principalele provocri de ordin politic sunt: fragmentarea
elitelor politice care determin i fragilitatea majoritii parlamentare cu viziuni pro-europene (cel
puin declarate), precum i proximitatea alegerilor locale din 2015 i cele prezideniale din 2016.
Prin urmare, Guvernul va trebui s fac fa suprapunerii a 2 cicluri electorale: perioada post
electoral pentru autoritile publice centrale, cnd de regul sunt promovate cele mai nepopulare,
dar necesare reforme, i perioada pre-electoral pentru autoritile publice locale, cnd, din contra,
asemenea reforme se amn n favoarea msurilor populiste. n acest context, formarea ct mai
rapid a urmtorului Guvern are o importan crucial.
Principalele prioriti de politici care trebuie s beneficieze de un suport politic consolidat

din partea legislativului i s figureze, n mod obligatoriu, n viitorul program de guvernare
sunt: continuarea reformei sistemului educaional, consolidarea fiscal, sporirea transparenei i
rezilienei sistemului bancar, simplificarea eliberrii documentelor cu caracter permisiv pentru
firme, sporirea flexibilitii pieei muncii (revizuirea din temelii a Codului muncii), reforma sistemului
de pensionare, modernizarea sistemului de calitate i, nu n ultimul rnd, reforma sistemului
justiiei.
n a doua jumtate a anului 2014, creterea economic este anticipat s ncetineasc

simitor pn la doar 0,5%-0,8% f-a-p (n primul semestru aceasta a avansat cu 3,9% f-a-p),
iar pentru ntregul an aceasta ar putea cobor la doar 2,0%. Totui, rezultatul nu este unul att
de ru, dac lum n consideraie mediul economic, politic i de securitate dificil din regiune,
precum i aplicarea restriciilor comerciale pentru anumite produse agro-alimentare de ctre
Federaia Rus. Pentru anul 2015, anticipm o cretere de circa 4,0%, iar principalele provocri
vor ine de valorificarea oportunitilor liberalizrii comerului cu UE, revenirea pe piaa ruseasc,
precum i redirecionarea spre piee alternative de export. Provocrile respective sunt relevante,
n special, pentru sectorul agro-alimentar, care depinde cel mai mult de piaa estic, i care se
confrunt cu cele mai mari probleme de competitivitate.
O provocare major pe termen mediu i lung pentru economia moldoveneasc este

asigurarea unei creteri respectabile (de 5%-7%) a Prodului Intern Brut non-agricol.
Performanele economice favorabile din ultimii ani s-au datorat unor factori de conjunctur (recolta
agricol bogat i substituirea ntr-o anumit msur a produselor importate cu cele produse pe
intern n rezultatul deprecierii monedei naionale), care urmeaz s se disipeze n anii urmtori.
Pentru a valorifica potenialul economiei i a minimiza expunerea la ocurile climaterice, este
necesar de ncurajat dezvoltarea sectorului ntreprinderilor mici i mijlocii, n paralel cu fortificarea
cadrului concurenial. n sectorul agricol, politica de subvenionare trebuie reorientat de la
subvenionare marilor investiii de capital, la infrastructura de protecie i la tehnologiile de ni,
mici, asimilabile de ctre fermierii moldoveni. n sectorul industrial, prioritatea de politici trebuie
s fie susinerea ntreprinderilor, n special celor din industria alimentar, n eforturile de publicitate
i marketing, precum i integrarea firmelor moldoveneti n reelele de distribuie i lanurile de
aprovizionare europene. n acest sens, Camera de Comer i Industrie, MIEPO i alte instituii de

suport de business trebuie s joace un rol mai activ. Nu n ultimul rnd, economia moldoveneasc
are nevoie de mai multe resurse creditare, att pentru finanarea mijloacelor circulante, ct i pentru
finanarea investiiilor de capital, iar pentru reducerea vulnerabilitii productorilor la variate ocuri,
este necesar dezvoltarea serviciilor de asigurri. Prin urmare, transparentizarea i asanarea
sectorului financiar al rii trebuie s constituie o prioritate imediat a viitorul Guvern.
Rcirea consumului pe fondul lipsei unor factori alternativi de cretere economic

constituie o alt provocare pentru urmtorii ani. Moderaia consumului din 2014 a fost
determinat n special de factori de conjunctur i psihologici (deprecierea leului, fundalul
internaional stresant, zvonurile privind situaia proast n sectorul financiar), care ar putea s se
menin i n 2015. n paralel, investitorii privai, care sunt principalul motor al activitii
investiionale, sunt foarte precaui n aceast perioad, iar investiiile finanate din strintate sunt
ntr-o scdere dramatic.
Activitatea de consum urmeaz s fie amorf i pe parcursul anului 2015, cu repercusiuni

corespunztoare asupra creterii economice. Pe lng nivelul nalt de incertitudine care, de
regul, alimenteaz nclinaia populaiei pentru economisire n detrimentul consumului, vor exista
i factori suplimentari care vor menine tendina respectiv. Astfel, consumul populaiei urmeaz
s fie afectat i de meninerea restriciilor comerciale de ctre Federaia Rus, n paralel cu
nrutirea situaiei economice i financiare n aceast ar i deprecierea rublei ruseti. Aceasta
va afecta influxurile de valut n Republica Moldova cel puin prin 2 canale: remiterile din i
exporturile spre Federaia Rus. Suplimentar, avnd n vedere c suntem la nceputul ciclului
electoral, anul 2015 ar putea fi marcat de o austeritate bugetar relativ: estimm c cheltuielile
bugetare vor crete nu mai mult de 2-3%, ceea ce, n termeni reali, va rezulta ntr-o contribuie
negativ la PIB, de circa -0,5-0,7%.
Dei revitalizarea consumului este important, prioritatea autoritilor trebuie s fie

aducerea consumului n cadrul economiei oficiale, n timp ce economia informal s joace
un rol tot mai redus. Aceasta va asigura durabilitatea creterii economice i va fortifica sistemul
de finane publice din ar. Ingredientele-cheie pentru oficializarea consumului populaiei includ:
dezvoltarea instrumentelor de plat electronice i descurajarea utilizrii numerarului, stimularea
comerului prin unitile comerciale organizate, asigurarea utilizrii sistemului e-factur i
digitalizarea instrumentelor anti-fraud i investigative utilizate de serviciul fiscal.
n pofida deprecierii nominale a leului moldovenesc fa de principalele valute de referin,

cursul real efectiv al monedei naionale, de fapt, s-a apreciat. Acest fenomen a avut loc din
cauza deprecierii monedelor naionale ale principalilor parteneri comerciali ai Republicii Moldova
(n special, rubla ruseasc, hrivna ucrainean i leul romnesc) cu ritmuri mai nalte dect cele ale
leului moldovenesc. Dei, aceasta a permis ieftinirea anumitor produse importate din aceste ri,
aprecierea cursului real efectiv al monedei naionale afecteaz negativ competitivitatea
productorilor autohtoni pe pieele respective. Totui, acest fenomen nicidecum nu trebuie s
motiveze deprecierea monedei naionale pn la nivelul celor din Federaia Rus sau Ucraina, ci
mai curnd relev 2 semnale: (i) necesitatea de a spori prezena pe alte piee de desfacere, mai
stabile i cu oportuniti mai mari; (ii) necesitatea de a fortifica competitivitatea prin calitate a
productorilor autohtoni (dezvoltarea agriculturii i industriei de ni, modernizarea ambalrii
produselor i activitile de marketing).
Dei indicatorii principali ai pieei muncii s-au mbuntit marginal, creterea ocuprii a
avut loc preponderent n baza sectorului agricol. Totodat, ramurile cu o productivitate mai
ridicat, cum este industria, transporturile i comunicaiile, au nregistrat o reducere considerabil
a numrului populaiei ocupate. O asemenea redistribuire intersectorial a forei de munc
afecteaz competitivitatea extern a rii, sugernd un progres pe piaa muncii din contul calitii.

Mai mult dect att, creterea ocuprii n agricultur s-a datorat a doi ani agricoli foarte buni, ns
acest efect urmeaz s se disipeze n viitorul apropiat. n anii urmtori, fr o mbuntire esenial
a mediului de afaceri i o reform cardinal a legislaiei muncii, nu ne putem atepta la continuarea
trendului de cretere a ratei de ocupare.
Problema corelrii sistemului educaiei cu necesitile economiei s-a acutizat. Indicele de

necorespundere dintre cererea i oferta de for de munc a crescut, problema respectiv fiind n
special releavant n cazul studiilor superioare. Astfel, ponderea omerilor cu studii superioare n
total numr de omeri a continuat s creasc. Din acest considerent, este extrem de important de
continuat reformele educaionale (calitate, cantitate i ajustarea la cerinele economice). Fr,
schimbarea situaiei, piaa muncii risc s se transforme n una cu omaj supracalificat.
Rzboaiele corporative, n paralel cu ncetinirea creterii economice i deprecierea

monedei naionale au contribuit la nrutirea calitii portofoliului de credite i au creat
riscuri pentru stabilitatea sistemului bancar. Suplimentar, restriciile comerciale aplicate de
Federaia Rus ar putea spori presiunile asupra activelor bncilor comerciale n viitorul apropiat.
n acest context, stabilizarea i consolidarea rezilienei sistemului bancar trebuie s fie prioritatea
zero a noului guvern. n particular, este necesar de sporit transparena concurena n sistemul
bancar, de fortificat guvernana corporativ i eficiena proceselor din cadrul bncilor (n special,
n ceea ce ine de procedurile de acordare a creditelor i mecanismele de gestiune a creditelor
non-performante), precum i de asigurat o mai bun protecie a drepturilor de proprietate.
Direcia european este cea care a asigurat principala contribuie la avansul general al
exporturilor care a permis compensarea pierderilor pe piaa ruseasc. Au nceput s se
materializeze primele efecte ale ZLSAC care a intrat n vigoare provizoriu la 1 septembrie. Se
observ o cretere important a exporturilor de bunuri sensibile care au fost lovite de embargoul
rusesc: astfel, n perioada sept-oct:14 observm o cretere f-a-p a exporturilor de vinuri (+26%),
mere (de 2,7 ori), prune (de 8,1 ori) struguri de mas (de 5,8 ori), porumb dulce congelat (de peste
3 ori) i cereale cu (+77%). Totodat, pentru a beneficia la maxim de prevederile Acordului de
Asociere cu UE, Republica Moldova trebuie s depun mai multe eforturi n ceea ce ine de
eliminarea barierelor non-tarifare pentru actualii i poteniali exportatori. n acest sens, sunt
necesare: (i) extinderea aplicabilitii ZLSAC asupra produselor de origine animalier prin
implementarea recomandrilor DG SANCO; (ii) mbuntirea sistemului de calitate pentru
creterea competitivitii produselor pe pieele externe de desfacere; i (iii) implementarea i
asigurarea unui sistem viabil n domeniul de standardizare, metrologie i evaluarea conformitii.
Indicatori statistici
Tabel 1. Moldova: principalii indicatori economici i socio-economici
Populaia
stabil,
milioane
(exclusiv
Transnistria), nceput de an
PIB per capita, USD, la Paritatea Puterii de
Cumprare
PIB, modificare % fa de anul precedent
Deflator PIB, mod, % f-a-p
Consumul final al gospodriilor populaiei, % fa-p
Formarea brut de capital fix, % f-a-p
Producie industrial, % f-a-p
Producie agricol, % f-a-p
Industrie/PIB, %
Agricultura/PIB, %
Investiiile strine directe nete, milioane USD
Venituri nete din munc remise din strintate,
milioane USD
Contul curent/PIB, %
Activele oficiale de rezerv, milioane USD
Datoria extern total, stoc, milioane USD
Datoria extern/PIB, %
Rata ocuprii, % din populaia de peste 15 ani,
media anual
Rata omajului, % din populaia economic
activ, media anual
Salariul real, mod, % f-a-p
Indicele Preurilor de Consum, sfrit de an, %
Deficitul bugetar/PIB, %
Cheltuielile BPN/PIB, %
Rata de schimb, medie anual, MDL/USD
Rata de refinanare a BNM, sfrit de an, %
Total credite bancare/PIB, %
Rata dobnzii depozite bancare, %, medie
anual
Rata dobnzii credite bancare, %, medie anual
2010
2011
2012
2013
2014
estimri
2015
prognoz
3,564
3,560
3,559
3,559
3,558
3,558
3829,4
4178,7
4223,6
4666,0
4829,6
5091,0
7,1
11,1
6,8
7,2
-0,7
7,9
8,9
4,5
2,0
5,8
4,0
5,4
9,2
8,5
1,0
6,5
1,4
3,6
18,1
8,9
7,4
13,3
11,0
193,9
12,5
7,1
5,5
14
12,2
242,6
0,4
0,5
-23,3
13,9
11,2
155,4
3,3
7,4
41,0
13,8
12,2
236,3
3,8
2,8
7,0
14,0
12,5
140,0
5,0
4,2
1,5
14,2
12,5
n.a.
1243,7
1511,8
1712,1
1868,5
1995,56
n.a.
-7,8
1717,7
4711,1
81,0
-11,2
1965,3
5358,9
76,4
-6,8
2515
5983,8
82,5
-4,8
2820,6
6300,0
79,4
-6,2
2594,0
6770,0
77,0
-7,3
2720,0
n.a.
n.a.
38,5
39,4
38,4
39,3
40,1
n.a.
7,4
6,7
5,6
5,1
4,5
n.a.
0,7
8,1
-2,5
40,8
12,4
7,0
35,4
-0,1
7,8
-2,4
39
11,7
9,5
36,2
4,1
4,1
-2,1
40,3
12,1
4,5
39,6
3,5
5,2
-1,8
38,7
12,6
3,5
42,2
7,3
4,8
-2,7
41,0
14,0
3,5
43,5
5,5
5,2
-1,5
39,0
n.a.
n.a.
44
7,6
7,5
7,6
7,2
7,2
16,3
14,4
13,3
12,3
12
12,0
Sursa: BNS, FMI, BNM, calculele, estimrile i prognozele EXPERT-GRUP;
Sumar executiv
Oferta intern. ntr-un context nefavorabil de securitate i economic la scar regional, economia
moldoveneasc a nregistrat un avans respectabil n anul 2014, estimat de noi la circa 2%. Doi ani
consecutivi de condiii climaterice aproape excelente au asigurat o cretere fulminant a produciei agricole,
chiar dac unii productori agricoli nu au fost bucuroi, pn la urm, de scderea preurilor de livrare a
produciei agricole. Dinamica preurilor a fost determinat n unele cazuri de factori de pia, n alte cazuri,
de ocurile comerciale cauzate de embargourile instituite de Federaia Rus. i sectorul industrial a
nregistrat o bun cretere a valorii adugate brute, n mare parte, mulumit industriilor amplasate n
zonele economice libere i n parcurile industriale. n sectorul construciilor, lucrurile stau destul de prost,
sectorul fiind practic ngheat, urmare a precauiei investitorilor, populaiei, dar i a dinamicii preurilor n
sectorul imobiliar. Serviciile au rmas i n 2014 motorul economiei, chiar dac sectorul a fost caracterizat
de evoluii contradictorii i de o volatilitate destul de pronunat. Pentru anul 2015 anticipm o accelerare
a creterii economice, care n condiiile scenariului de baz se va cifra la 3,5-4,2%. Serviciile vor rmne
cea mai important surs de cretere, secondate de industrie, n special, de ramurile orientate la export.
Situaia geopolitic complicat din regiune, care poate s degradeze i mai mult, urmare a intensificrii
conflictului din estul Ucrainei, este riscul principal n adresa acestei prognoze. Dup doi ani de condiii
climaterice bune, crete riscul unor condiii mai adverse care ar putea compromite creterea anticipat n
sectorul agricol. O alt potenial surs de riscuri este sectorul bancar, unde, dup o perioad prea lung
de ezitare i cntrire a opiunilor, guvernarea ar putea fi nevoit s aplice msuri drastice pentru
stabilizarea i asanarea sectorului.
Cererea intern a rmas pe pant pozitiv n anul 2014, chiar dac aceasta a fost mult mai moderat.
Consumatorii casnici au cheltuit doar cu puin mai mult dect n 2013, iar consumul casnic a crescut mai
mult, urmare a condiiilor climaterice bune care au favorizat consumul natural al produselor obinute n
economia casnic. Contribuia consumului administraiei publice a fost negativ i anticipm c va
rmne negativ i n 2015. Investiiile n capital fix n anul 2014 au avut o contribuie esenial n avansul
nregistrat de PIB, ns o bun mare parte din cretere este datorat investiiilor finanate din bugetul de
stat i din cele locale care au mers n proiectele de reabilitare a drumurilor. Investitorii privai au fost foarte
precaui n aceast perioad dificil, iar investiiile finanate din strintate au nregistrat o scdere
dramatic. Dinamica exporturilor nete au contribuit n mod favorabil la creterea economic din 2014 i
credem c n 2015, odat cu valorificarea plenar a oportunitilor oferite de Zona de Liber Schimb
Aprofundat i Cuprinztoare, rolul exporturilor n creterea economic va crete vizibil. Evoluiile pe pieele
externe vor influena n mare parte sursele de finanare ale consumului gospodriilor casnice i ale
investiiilor efectuate de firme. Pentru Federaia Rus anul 2015 poate aduce o recesiune a economiei. Nici
Europa nu este ntr-o form economic mult mai bun. n atare condiii, o cretere mai puin viguoas sau
chiar o stagnare a volumului de bani remis de emigrani n anul 2015 este principalul risc n adresa
prognozelor noastre privind evoluia componentelor cererii n anul 2015.
Finanele publice. Politica fiscal-bugetar din Republica Moldova n anul 2014 i-a meninut caracterul
su pro-ciclic, fiind influenat n mare msur de perioada electoral. Rezultatul a astfel de politici este
volatilitatea ratelor de cretere economic, subminnd eforturile de a stabiliz finanele publice pe termen
mediu i lung. Pentru a evita aceste riscuri, s-au ntreprins un set de msuri de ajustare a cadrului de
finane publice, cel mai semnificativ fiind adoptarea Legii privind finanele publice i disciplina bugetarfiscal. Aceast lege stabilete un set de reguli fiscale, menite s disciplineze autoritile de resort i s
stabilizeze bugetul. Totodat, perpetuarea cadrului instituional curent n elaborarea i implementarea
politicii fiscal-bugetare creeaz riscuri de nerespectare a regulilor stipulate. Astfel, n plus la ajustrile
legislative este important de a modifica i cadrul instituional, prin atribuirea rolului de analiz i consultare
unui Consiliu Fiscal independent. De asemenea, calitatea finanelor publice pe termen mediu i lung va
putea fi mbuntit prin aplicarea unor noi reguli fiscale de disciplinare calculat de Consiliul Fiscal.

Piaa muncii a nregistrat un progres n prima jumtate a anului, datorit micorrii numrului de omeri i
a creterii ratei de ocupare, s-au manifestat i unele tendine ngrijortoare. n particular, are loc
decelerarea ratei de creare de noi locuri de munc cteva trimestre la rnd, precum i convergena dintre
rata actual i cea natural a omajului, ceea ce semnalizeaz despre nrutirea condiiilor pe piaa
muncii. Alt manifestare negativ, a fost redistribuirea intersectorial a forei de munc n folosul agriculturii,
continund procesul dat deja al doilea an consecutiv i fiind rezultatul ineficienei reformelor structurale din
ultima perioad. Finalmente, a progresat i gradul de necorespundere dintre cererea i oferta de munc,
n primul rnd din contul celor cu studii superioare. n lumina celor spuse, este important de accelerat
procesul de reformare a sistemului de nvmnt la toate nivelele, pentru asigurarea ancorrii mai eficiente
a acestuia la realitile economice, sociale i demografice.
Preuri i politic monetar. n pofida deprecierii monedei naionale, n anul 2014 au prevalat presiunile
dezinflaioniste, iar pn la finele anului curent, Indicele Preurilor de Consum n expresie anual va rmne
n proximitatea inferioar a intei BNM de 5% (+/- 1,5 p.p.). Principalii factori dezinflaioniti au fost creterea
nclinaiei populaiei spre economisire n detrimentul consumului, recolta agricol bogat, restriciile
comerciale aplicate de Federaia Rus i diminuarea preurilor mondiale la unele produse alimentare.
Totodat, dei moneda naional s-a depreciat fa de principalele valute de referin, cursul real efectiv,
de fapt, s-a apreciat. Acest fapt a fost cauzat de deprecierea mai pronunat a monedelor naionale ale
unor parteneri comerciali importani ai Moldovei (Federaia Rus i Ucraina). Contextul economic intern i
regional a permis BNM s menin caracterul stimulativ al politicii monetare i s permit o anumit
depreciere a monedei naionale (dei fr interveniile bncii centrale pe piaa valutar intern, leul
moldovenesc s-ar fi depreciat mult mai semnificativ). n 2015, nivelul inflaiei va rmne n intervalul intit
de BNM de 5% (+/- 1,5 p.p), iar presiunile de depreciere asupra monedei naionale vor tempera pe fondul
creterii economice mai nalte, a investiiilor i exporturilor. Pe de alt parte, meninerea restriciilor
comerciale de ctre Federaia Rus, dificultile economice n UE, dar n special, n CSI, precum i
deprecierea rublei ruseti i hrivnei ucrainene, n paralel cu plasarea economiei moldoveneti sub nivelul
su potenial, vor alimenta n continuare presiunile dezinflaioniste n 2015.
Sectorul bancar d semne clare de slbiciune. Pe de o parte, evoluiile economice afecteaz activitatea
bncilor. Restriciile impuse de Rusia vor cauza deteriorarea situaiei financiare a exportatorilor de produse
agro-alimetare, n rezultat, aceti ageni economici vor rambursa creditele bancare cu o mai mare
dificultate. Deprecierea monedei naionale, la fel, genereaz dificulti pentru returnarea mprumuturilor
bancare n valut. Pe de alt parte, continuarea partajrilor corporative i deciziile manageriale stranii, care,
vdit, sunt orientate mpotriva stabilitii instituiilor financiare, la fel, au un impact negativ important asupra
sectorului bancar. n acest context, instituiile publice sunt destul de pasive, iar interveniile sale sunt
ntrziate, fapt ce permite augmentarea tendinelor negative.
Sector extern. Comerul extern al Republicii Moldova a fost afectat de restriciile impuse de Federaia
Rus. Neonestitatea i neglijarea prevederilor Acordului de Liber Schimb din CSI sunt ipostaze ce au
caracterizat comportamentul Rusiei n raporturile economice cu Republica Moldova. Restriciile impuse de
autoritile ruse la importul unor categorii de produse originare din Republica Moldova au cauzat stagnarea
exportului. De altfel n 2015 poziia ostil a Rusiei ar putea fi un factor important ce ar periclita stabilitatea
economic a Republica Moldova. Un alt factor care a influenat comerul extern a fost deprecierea monedei
naionale care a determinat un anumit efect de substituire a produselor importate cu cele produse pe intern.
Pentru anii 2015-2016 prioritile Guvernului ar trebui s fie eliminarea barierelor tehnice din calea
comerului i modernizarea infrastructurii calitii condiii cruciale pentru a putea valorifica beneficiile
Acordului de Asociere cu UE i pentru diminuarea expunerii fa de piaa ruseasc.
10
Capitolul 1. Oferta intern

Anul 2014 poate fi calificat drept unul bun pentru economie, mai ales innd cont de
contextul intern i extern nefavorabil pentru creterea economic. Totui, dup cum este
artat n acest capitol, factorii de conjunctur inclusiv deprecierea leului moldovenesc,
precum i bonusurile electorale oferite de guvern unor productori i consumatori - au
avut un rol major n alimentarea creterii. Odat cu disiparea efectului acestora, n 2015,
economia va trebui s fac fa unor noi provocri, inclusiv celor legate de liberalizarea
comerului cu UE, de revenirea pe pieele estice i de condiiile climaterice care ar putea
s fie mai puin favorabile dect n 2013-2014. Prognoza noastr anterioar a creterii
PIB-ului pentru anul 2014 o meninem la nivelul stabilit la nceputul anului curent (+2,0%).
Pentru anul viitor anticipm o cretere economic mai nalt, care, n condiii normale, va
fi de circa 4,0% (+/- 0,5 p.p.). Riscurile principale n adresa acestei prognoze in de
instabilitatea politic, geopolitic i cea financiar.
Tendinele economice recente

Creterea PIB-ului cu 3,9% n prima jumtate de an, precum i accelerarea creterii care a fost
observat n T2:14, trebuie vzute ca nouti bune, innd cont de fundalul geopolitic i de
securitate nefavorabil la scar regional i de baza de comparaie nalt din 2013 la care se
raporteaz creterea din anul curent. Datele statistice internaionale disponibile la moment arat c rata
de cretere nregistrat n Republica Moldova n prima jumtate de an 2014 pare s fie i una dintre cele
mai nalte la scar european. Dar o analiz mai profund a datelor sugereaz c ar fi o mare eroare
cderea n euforie, i aceasta deoarece factorii de conjunctur au avut rolul determinant n avansul
nregistrat de economie. Un factor esenial care, n T2:14 a impulsionat exporturile i a redus importurile
(ambele avnd efecte aritmetice pozitive asupra PIB-ului) a fost deprecierea leului moldovenesc (cu peste
10% fa de dolarul american i cu circa 16% fa de euro). Acest impact pozitiv, evident, nu poate dura
foarte mult, mai ales c, dup alinierea leului la valutele regionale, deprecierea cursului de schimb real
efectiv din al doilea trimestru a fost compensat de o apreciere comparabil n T3:14. n a doua jumtate
a anului s-a manifestat mai puternic i efectul bazei de comparaie foarte nalte din trimestrul trei al anului
2013. Conform estimrilor noastre, n a doua jumtate a anului, PIB-ul a crescut cu circa 0,5-0,8%,
reducnd, astfel, rata de cretere anual la nivelul de circa 2% (Error! Reference source not found.).
Figura 1. Evoluia PIB, pe sector agricol i non-agricol, 1995=100%
PIB sector agricol
PIB sector non-agricol
PIB total
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
Sursa: BNS, prognoze EXPERT-GRUP pentru 2014-2015
11

Agricultura. Sectorul agricol a surprins din nou analitii, cu o cretere esenial a produciei, estimat
oficial la circa 8,6% n T1-T3:14 i estimat de noi la circa 7,5% pentru ntregul an 2014. Favorizate de
condiiile climaterice bune, recoltele la hectar au crescut pentru majoritatea culturilor agricole importante,
rezultnd ntr-un indicator de cretere de circa 12% a valorii produciei fitotehnice. Totui, pentru unele
culturi, creterea produciei nu a nsemnat i venituri mai mari pentru fermieri. Acesta este, de exemplu,
cazul productorilor de prune i mai ales, de mere, care au fost victimele principale ale embargoului rusesc
i ale ngheurilor din luna octombrie, i pentru care preurile de livrare la fabricile de prelucrare i la
supermarketuri au ajuns la nivele derizorii. n cazul porumbului, preurile de livrare au sczut cu aproape
40%, de data aceasta sub influena factorilor de pia obiectivi. Guvernul a oferit productorilor de fructe
timpurii (mere i prune) compensaii pentru pierderea accesului la piaa rus, dar modalitatea practic de
implementare a suportului nu a fost nici transparent, nici echitabil din punct de vedere a accesului marii
productori au fost, din nou, mult mai favorizai dect cei mici. i sectorul zootehnic a nregistrat o cretere,
chiar dac mai puin spectaculoas, de 2,5% n T1-T3:14, aceasta fiind i rata de cretere pe parcursul
ntregului an. Dei volumul produciei zootehnice a crescut mai puin, productorii au fost mult mai
avantajai de dinamica n ascensiune a preurilor produselor animaliere. Per total, conform estimrilor
noastre, n anul 2014 valoarea adugat brut generat de sectorul agricol a crescut cu circa 7%.
Industria. n T1-T3:14 rata de cretere a produciei industriale a constituit 4,7% fa de T1-T3:13, cu o
uoar accelerare n septembrie (7,4% fa de Sep:13). Dup o evoluie dezamgitoare n 2013, producia
uleiurilor i-a revenit spectaculos n 2014, nregistrnd o cretere mai mult dect dubl. Totodat, producia,
prelucrarea i conservarea crnii i a produselor din carne a crescut cu 25,3%, fabricarea produselor lactate
cu 8,0%, prelucrarea i conservarea fructelor i legumelor cu 6,1%, iar fabricarea produselor din cacao,
a ciocolatei i a produselor zaharoase cu 5,8%. Pe de alt parte, industriile lovite de sanciunile
comerciale ruseti au redus nivelul de producie. n particular, producia de buturi alcoolice distilate a
sczut cu 28%, iar cea de vinuri cu 23%. n industriile non-alimentare, evoluiile au fost, de asemenea,
mixte. Astfel, dac industria chimic a crescut volumul de producie cu 46%, atunci procesarea tutunului i
fabricarea produselor de tutun a sczut cu aproape 40%. S remarcm c ultima rmne ntr-un picaj
abrupt pe parcursul ultimilor cinci ani. n ansamblu, se poate constata o anumit rcire a ritmului produciei
industriale n a doua jumtate a anului, ceea ce va rezulta ntr-un indice anual de cretere a valorii adugate
brute a sectorului industrial situat ntre 2,6% i 3,0%. Ca mega-tendin, se observ o cretere accelerat
a produciei i ponderii n total a industriilor amplasate n zone economice libere i parcuri industriale. n
noiembrie o alt mare companie european productoare de cabluri i-a anunat decizia de a intra n
Moldova, urmnd s se stabileasc n subsidiara de la Streni a Zonei Economice Libere Bli. n acelai
timp, productorii care nu sunt att de favorizai i activeaz n regim normal o duc mai ru. Printre
multitudinea de probleme cu care se ciocnesc micii productorii se identific i problemele birocratice i
financiare care mpiedic racordarea la reeaua de energie electric. Dei problema a fost n atenia
Guvernului n 2014, o soluie durabil nc nu a fost gsit.
Construciile. Sectorul construciilor arat foarte posac n anul 2014. n prima jumtate de an volumul
lucrrilor n antrepriz a rmas practic la nivelul atins n 2013, o bun parte din investitori i bnci renunnd
sau amnnd finanarea construciilor noi, n special a cldirilor rezideniale. Dinamica negativ a preurilor
pe piaa imobiliar este unul din factorii care dicteaz precauie investitorilor. Dac nu erau marile proiecte
de infrastructur finanate din buget (de fapt, de ctre donatorii i creditorii europeni), sectorul construciilor
ar fi fost la moment n plin alunecare pe o pant negativ. Sectorul nu a demonstrat careva semnale de
ascensiune nici n a doua jumtate a anului. Totui, cum consumurile intermediare au sczut mai mult
dect volumul lucrrilor de construcii, valoarea adugat brut produs n sector a crescut estimativ cu
6,8-7,0%. n general, sectorul construciilor tinde s-i reduc puin ponderea sa n valoarea adugat
brut, cobornd de la cele 6% atinse n anul 2008 la una estimat la circa 3% n 2014.
Serviciile. n general, n 2014 sectorul serviciilor a fost caracterizat de evoluii contradictorii, dar i de o
volatilitate atipic. Comerul cu ridicata a urmat o cretere puternic, n timp ce comerul cu amnuntul a
fost ceva mai ezitant. Serviciile prestate populaiei s-au meninut la cote nalte n ianuarie-august, dup
care n septembrie-octombrie au demonstrat o scdere brusc, natura creia deocamdat rmne neclar.
12

Spre deosebire de acesta, sectorul serviciilor prestate ntreprinderilor demonstreaz o cretere mai stabil.
Volumul mrfurilor transportate a crescut cu 13% n T1:14, cu 10% n T2:14, dar cu numai 1% n T3:14.
Luai mpreun, indicatorii-cheie sugereaz mai degrab o rcire a cererii interne, n special a consumului
final, i externe de consum n ultimul trimestru al anului curent i probabil i pentru anul 2015.
Prognoze pe termen scurt i mediu
Conform estimrilor econometrice ale EXPERT-GRUP, n anul 2015 economia moldoveneasc va

crete cu circa 4,0% (+/- 0,5 p.p.). Dup cum este artat mai jos, anticipm c toate sectoarele vor
avea contribuii pozitive, chiar dac unele, modeste, la acest avans economic. Riscurile n adresa
acestei prognoze sunt orientate n jos. Din perspectiva ofertei interne, un risc major n adresa
acestei prognoze este rezultatul alegerilor parlamentare din 30 noiembrie 2014 i instabilitatea
politic care ar putea urma. Situaia geopolitic complicat din regiune poate s degradeze i mai
mult, urmare a intensificrii conflictului din estul Ucrainei, ceea ce inevitabil va fi simit i de
economia moldoveneasc. De asemenea, o alt potenial surs de riscuri este sectorul bancar,
unde, dup o perioad prea lung de ezitare i cntrire a opiunilor, guvernarea ar putea fi nevoit
s aplice msuri drastice pentru stabilizarea i asanarea sectorului.
Vorbind despre agricultur, obinerea accesului productorilor agricoli la noile piee externe este
provocarea cea mai mare pe termen scurt i mediu. n 2014, chiar dac exporturile de produse
agricole spre UE au crescut fulminant imediat dup intrarea n vigoare a noului regim comercial,
nu a fost posibil de valorificat integral oportunitile oferite de Zona de Liber Schimb Aprofundat
i Cuprinztoare, n timp ce piaa rus a fost nchis pentru productorii moldoveni. O alt
provocare major ine de necesitatea de a face fa unor condiii climaterice eventual mai puin
prielnice pentru sectorul agricol. Probabilistic vorbind, dup doi ani consecutivi de condiii excelente
pentru sector, crete destul de mult riscul unor condiii mai adverse n anul 2015. Noi adoptm un
scenariu conservativ pentru creterea sectorului agricol n anul 2015, cu un indice al creterii de
circa 2,0% (+/- 0,5 p.p).
Sectorul industrial de asemenea va trebui s fac fa unor noi provocri legate de liberalizarea
comerului cu UE. n particular, pentru a livra pe piaa european, productorii privai din brana
industriei alimentare vor trebui s asigure investiii n modernizarea tehnologic i mbuntirea
sistemelor de control a calitii i securitii produselor. Procesarea i producerea produselor de
carne i producerea lactatelor sunt dou industrii unde aceste dou condiii sunt de importan
critic. n acelai timp, pe fundalul unor atitudini mai precaute din partea consumatorilor, se va
intensifica competiia i pe piaa intern. Industria va fi dus nainte de ramurile care deja i-au
demonstrat competitivitatea intern i extern industria alimentar, textilele i confeciile,
fabricarea nclmintei, industria chimic, materialelor de construcii. n acelai timp, industria
vinurilor i distilatelor, n ansamblu, va continua s resimt impactul embargoului rusesc, dei unii
productori n parte vor fi n stare s reorienteze producia ctre alte piee. Per total, ateptm o
cretere de circa 4,0%-4,5% a valorii adugate brute generate de sector n anul 2015.
Sectorul construciilor nu prezint careva perspective certe pentru anul 2015. Pe de o parte,
investitorii i bncile vor continua s rmn precaui n plasarea banilor n proiectele rezideniale.
Pe de alt parte, cu o serie de mari proiecte deja anunate n 2014, sectorul construciilor
nerezideniale ar putea s intre pe o pant mai ascendent n anul 2015. De asemenea, va crete
rolul proiectelor de infrastructur finanate de bncile europene i de ali donatori. O cretere a
sectorului de 4,5-5,0% pare, la aceast rund, o prognoz realist pentru anul 2015.
Pentru comerul intern cu bunuri i servicii, adoptm o prognoz relativ precaut de cretere a
valorii adugate brute care se cifreaz la circa 3,0-3,5%. Creterea relativ modest a sectorului
este dictat de anticiprile destul de rezervate pe care le avem vizavi de evoluia cererii de consum
interne, precum i de o politic mai auster a cheltuielilor publice n anul 2015. Aceasta din urm
va rezulta ntr-un volum puin mai mic de servicii publice prestate populaiei.
13
Recomandri de politici
Dup cum am menionat n precedentele ediii ale publicaiei MEGA, o provocare major pentru
Republica Moldova va fi, pe termen mediu, meninerea unei rate de cretere sntoas de cel puin
5-7% a componentelor non-agricole ale PIB-ului. Economia a avut noroc de doi ani agricoli foarte
buni, dar fortuna nu va fi favorabil la infinit i agricultura risc s revin la modelul su de evoluie
sinusoidal, cu efect advers pentru predictibilitatea macroeconomic i macrofinanciar.
Subveniile pentru productorii agricoli au fost subiect al unor dezbateri n Guvern, n condiiile n
care cererile pentru subvenii n 2014 (circa 800 milioane MDL) au depit cu mult resursele
financiare alocate (560 milioane MDL), ceea ce developeaz provocri serioase de planificare a
politicii. Problemele majore rezid nu doar n planificarea corect la nivel macro a volumului de
resurse necesare, dar i distribuia acestora n modul cel mai judicios i echitabil posibil. Pentru a
nu crea distorsiuni pe pia i pentru a asigura accesul echitabil la subvenii, politica de
subvenionare trebuie reorientat de la subvenionare marilor investiii de capital, la infrastructura
de protecie i la tehnologiile de ni, mici, asimilabile de ctre fermierii moldoveni.
Productorii din industria alimentar trebuie s obin suportul necesar, din partea statului, n
cadrul programelor de subvenionare, dar i al bncilor, n forma unor credite acordate n condiii
rezonabile, pentru a valorifica oportunitile oferite de Zona de Liber Schimb Aprodundat i
Cuprinztor cu UE. Una din opiunile care merit a fi analizate la modul serios este ajutorul acordat
pentru susinerea eforturilor de publicitate i marketing. Totodat, Camera de Comer i Industrie,
MIEPO i alte instituii de suport de business trebuie s joace roluri mai active n integrarea firmelor
moldoveneti n reelele de distribuie i lanurile de aprovizionare europene.
Dup cum am anticipat n MEGA #10, embargoul comercial din partea Federaiei Ruse s-a
materializat n vara i toamna acestui an. Din pcate, Guvernul i exportatorii nu au reuit s
identifice pe lng pieele europene - i alte noi piee de desfacere pentru produsele alimentare,
agricole i buturile alcoolice. Au fost observate anumite eforturi pentru a deschide pieele din
China i unele ri din Orientul Apropiat, dar aceste eforturi nu au fost foarte consistente. Pentru
mai mult substan, este necesar ca acest demers de identificare a noilor piee de desfacere s
se bazeze pe atragerea companiilor profesioniste n domeniul marketingului internaional i a
comunicrii.
Economia moldoveneasc are nevoie de mai multe resurse creditare, att pentru finanarea
mijloacelor circulante, ct i pentru finanarea investiiilor de capital. Totodat, pentru reducerea
vulnerabilitii productorilor la variate ocuri, este necesar dezvoltarea serviciilor de asigurri.
ns nici dezvoltarea sectorului bancar, nici a celui de asigurri nu este posibil n situaia cnd
ambele rmn victime ale unor aranjamente anticompetitive, iar proprietarii adevrai nu doresc s
fie cunoscui de publicul larg. Anul 2015, fiind primul an de mandat al noului guvern, ofer o scurt
fereastr de oportunitate pentru transparentizarea i asanarea sectorului financiar al rii. Aceast
oportunitate nu trebuie ratat.
14
Capitolul 2. Cererea intern

n prima jumtate de an consumatorii moldoveni au fost foarte precaui, cheltuielile lor de
consum crescnd cu puin peste 1% n prima jumtate de an i, conform estimrilor
noastre, i mai puin n T3-T4:14. Consumul n sfera administraiei publice nu a dat motive
de entuziasm n 2014. Investiiile n capital fix nu au impresionat nici ele, n contextul cnd
marii investitori au fost mai precaui, ateptnd trecerea alegerilor. Creterea accelerat
a exporturilor comparativ cu importurile de bunuri i servicii a avut rolul principal n
evoluia PIB-ului pe elemente de cheltuieli pe parcursul ntregului an, i aceasta n pofida
unor noi ocuri comerciale dup instituirea de ctre Federaia Rus a embargourilor la
produsele din Republica Moldova. Pentru anul 2015, anticipm, n linii mari, cam aceeai
contribuie structural a elementelor de cheltuieli. Gospodriile casnice vor demonstra
precauie n consum, urmare a creterii mai lente a veniturilor din salarii, remitene i
transferuri sociale. Bugetul mai auster n 2015 va impune moderaie i n adminsitraia
public. n dependen de rezultatele alegerilor, s-ar putea s observm un influx puternic
de investiii strine i locale, dar exporturile vor rmne principala surs de cretere a
PIB-ului.
Tendinele recente n evoluia cererii

Consumul gospodriilor casnice a nregistrat o cretere foarte modest de circa 1,3% n prima jumtate
de an (Figura 2), inclusiv urmare a condiiilor meteorologice mai bune care a sporit consumul natural al
produselor obinute n agricultura casnic (+4,1%). Conform estimrilor noastre preliminare, n anul 2014,
consumul gospodriilor casnice a crescut cu circa 1,2%. Ct privete achiziia mrfurilor pe pia,
consumatorii au devenit mai precaui n T2:14 (+1,4%) comparativ cu T1:14 (+2,6%). Este interesant c
cheltuielile pentru procurarea serviciilor au revenit pe pant pozitiv n T2:14 (+1,6%) dup scderea din
T1:14 (-2,2%), n timp ce procurarea de bunuri i servicii de ctre rezidenii moldoveni peste hotare au
crescut cu 11,5% n T1:14 dup scderea cu 4% n T1:14. Coroborate cu datele din balana de pli, aceste
tendine ar putea s sugereze primele efecte economice ale regimului liberalizat de vize din partea Uniunii
Europene pentru cetenii moldoveni. Totodat, noi estimm c n a doua jumtate de an, cheltuielile de
consum ale gospodriilor casnice au crescut i mai lent n a doua jumtate de an (estimativ, cu 0,5-0,8%).
Aceast moderaie n consum a fost determinat n special de factori de conjunctur i psihologici
(deprecierea leului n trimestrul patru, fundalul internaional stresant, zvonurile privind situaia proast n
sectorul financiar).
15

Figura 2. Evoluia PIB-ului pe elemente de cheltuieli, 2000=100%
Surse: BNS, calcule, estimri i prognoze EXPERT-GRUP
Consumul final al administraiei publice. Dac n primul trimestru contribuia acestei componente a
cererii a fost una moderat negativ (nregistrnd o scdere de 0,6%), atunci n T2:14 aceasta s-a amplificat
i mai mult (-1,2%). Judecnd dup dinamica bugetului public, n doua jumtate a anului, cererea de
consum final din partea administraiei a sczut cu 1% fa de anul 2013.
Creterea investiiilor n capitalul fix (+7,6% n prima jumtate de an i +5,9% pe parcursul ntregului an)
a avut o contribuie esenial n avansul nregistrat de PIB. Dar o bun mare parte din cretere este datorat
investiiilor finanate din bugetul de stat i din cele locale (n special, n proiectele de reabilitare a drumurilor
i unor utiliti). Investitorii privai, care sunt principalul motor al activitii investiionale, sunt foarte precaui
n aceast perioad, iar investiiile finanate din strintate sunt ntr-o scdere dramatic. n particular, este
sugestiv decelerarea ritmurilor investiionale n T2:14 fa de T1:14, pentru investiiile n construcii (de la
+11,3% la +9,4%) i pentru investiiile n maini i utilaje (de la +10,2% la +6,5%).
Cererea extern a fost de mare ajutor pentru economie n prima jumtate de an. n special, creterea cu
aproape 11% a exporturilor n T2:14 a avut un rol major n accelerarea creterii PIB-ului comparativ cu
T1:14. Direcia european este cea care a asigurat principala contribuie la avansul general al exporturilor.
Totui, acest efect practic s-a redus la zero n T3:14 i, mai ales, n ultimul trimestru al anului. n acelai
timp, n T3-T4:14, au nceput s se materializeze primele efecte ale ZLSAC care a intrat n vigoare la 1
septembrie. Se observ o cretere important a exporturilor de bunuri sensibile care au fost lovite de
embargoul rusesc: astfel, n perioada sept-oct:14, observm o cretere f-a-p a exporturilor moldoveneti n
UE de vinuri (+26%), mere (de 2,7 ori), prune (de 8,1 ori) struguri de mas (de 5,8 ori), porumb dulce
congelat (de peste 3 ori) i cereale cu (+77%). S remarcm aici o evoluie ncurajatoare, cea de cretere
accelerat a exporturilor n comparaie cu importurile, n prima jumtate de an i, dup toate aparenele, i
n doua jumtate a anului. Unul din factorii eseniali este deprecierea controlat a leului n 2014, dar pe
lng acesta, putem constata i o tendin sntoas de corectare a dezechilibrelor n balana de pli a
Republicii Moldova.
Prognoze pe termen scurt i mediu
Evoluiile pe pieele externe vor influena n mare parte sursele de finanare ale consumului
gospodriilor casnice i ale investiiilor efectuate de firme. Federaia Rus trece printr-o perioad
foarte dificil din punct de vedere financiar i economic (n particular, n a doua jumtate a anului
fiind deja nregistrat o recesiune n sectorul de construcii), iar anul 2015 poate chiar aduce o
recesiune a economiei ruse. Nici Italia (a doua destinaie major pentru emigranii moldoveni) nu
este ntr-o form economic mult mai bun. n atare condiii, ar trebui s ne ateptm la o cretere
mai puin viguroas sau chiar o stagnare a volumului de bani remis de emigrani n anul 2015. n
16
scenariul conservativ, noi anticipm o cretere modest de 0,8-1,0% a volumului de remitene n

anul 2015.
La moment se constat o rcire a consumului din partea populaiei, mai ales dup ce n a doua
jumtate a anului 2014 s-a manifestat plenar impactul negativ al embargoului comercial din partea
Federaiei Ruse, care a redus ncasrile de la exporturi i a exercitat presiuni negative asupra PIBului. Totui, pentru 2015 noi anticipm o uoar mbuntire a indicatorilor consumului
gospodriilor casnice, cu o cretere prognozat de 3,4-3,6%.
Chiar dac nc nu este adoptat legea bugetului pentru anul 2015, ipoteza noastr de baz este
c austeritatea va fi la ordinea zilei i c cheltuielile bugetare vor crete nu mai mult de 2-3%, ceea
ce, n termeni reali, va rezulta ntr-o contribuie negativ la PIB, de circa -0,5-0,7%.
n cadrul scenariului nostru de baz, etapa incertitudinii politice cauzate de alegerile parlamentare
este depit relativ repede i n 2015 putem s ne ateptm la meninerea ritmurilor procesului
investiional, la nivelul unei creteri de 5,6-6,0%.
Oportunitile oferite de ZLSAC dintre Republica Moldova i UE, vor fi valorificate mai plenar n
2015, dar i competiia din partea productorilor europeni se va manifesta puin mai vizibil dect n
prezent. Per total, anticipm c exporturile n 2015 vor crete puin mai rapid dect importurile
(4,0% fa de 3,8%), ceea ce va avea un impact favorabil asupra PIB-ului.
Cum ar putea fi valorificat mai bine cererea de consum din partea populaiei pentru a stimula
creterea economic durabil? Este o ntrebare esenial, la care puine autoriti de politic
economic din Moldova se gndesc la modul serios. La prima vedere, stimularea cererii de consum
parc ar fi n contradicie cu schimbarea paradigmei de cretere economic dorit de Guvern paradigm care se rezum la mai multe investiii, mai puin consum, exporturi mai mari. n realitate,
aceast contradicie nu este deloc att de rigid. Consumul populaiei este unul dintre cele mai
importante semnale stimulatoare pentru creterea economic, dar este important ca acest consum
s fie adus n cadrul economiei oficiale, n timp ce economia informal s joace un rol tot mai redus.
Pe lng faptul c va asigura o durabilitate mai nalt a procesului de cretere economic, aceasta
va simplifica colectarea impozitelor indirecte provenite din taxarea consumului. n prezent,
consumul populaiei ar trebui s genereze circa 18-20 miliarde MDL ncasri nete din TVA, dar n
realitate acestea nu se ridic nici la 12,5 miliarde. Ingredientele-cheie pentru oficializarea
consumului populaiei includ: dezvoltarea instrumentelor de plat electronice i descurajarea
utilizrii numerarului, stimularea comerului prin unitile comerciale organizate, asigurarea utilizrii
sistemului e-factur i digitalizarea instrumentelor anti-fraud i investigative utilizate de serviciul
fiscal.
Investiiile n anul 2014 i n 2015 vor demonstra o dinamic sub potenialul oferit de integrarea
economic i comercial tot mai strns cu UE. Pe lng incertitudinea economic cauzat de
instabilitatea politic i geopolitic n est, o cauz esenial ine de climatul investiional impropriu
care a fost cldit n ar pe parcursul ultimilor douzeci de ani, n pofida unui progres marginal din
ultimii ani. Guvernul a analizat i chiar adoptat pe parcursul anilor variate instrumente de politic
industrial activ pentru a atrage investitorii (zone economice libere, parcuri industriale, parcuri
tehnologice). Mai recent, n atenia publicului a ajuns i ideea subvenionrii directe, cu resurse
bugetare, a locurilor de munc create de investitori, ca metod de atragere a investitorilor. Aceast
metod ar merita s fie analizat la modul serios abia dup ce alte instrumente convenionale ar fi
epuizate. Or, nu este tocmai cazul Republicii Moldova, unde nici una din reformele-cheie necesare
pentru asanarea mediului investiional nu a dat rezultatele ateptate. O analiz la snge a
implementrii Foii de parcurs pentru aciunile Guvernului n vederea eliminrii constrngerilor
critice n calea mediului de afaceri 2013-2014 ar arta c jumtate din aciuni nu au fost
implementate sau au fost implementate formal, fr careva impact real asupra firmelor. Mai mult,
analiza oportunitii politicii de subvenionare direct a locurilor de munc create trebuie obligatoriu
s in cont de efectele economice adverse ale unei atare subvenionri distorsiunile de pia,
costurile de oportunitate mari, descurajarea micilor productori.
17
Capitolul 3. Finanele publice

Politica fiscal-bugetar din Republica Moldova pe parcursul anului 2014 a purtat o
amprent electoral, meninnd un caracter pro-ciclic. O iniiativ de bun augur pentru
schimbarea situaiei respective a fost aprobarea de ctre executiv a noii Legi privind
finanele publice i responsabilitatea bugetar-fiscal. ns, lund n consideraie
caracterul noilor reguli fiscale, comportamentul autoritilor de resort n gestionarea
finanelor publice n retrospectiv, precum i experiena internaional de perseverare la
astfel de reguli, se poate de anticipat o nclcare persistent a normelor legiferate.
Politica fiscal-bugetar n cutarea unei noi inte

Republica Moldova a ntrat n anul 2014 cu un buget, parametrii cruia au fost n mare parte
influenai de alegerile parlamentare din noiembrie. Pe parcursul anului, ns, aspectul electoral s-a
accentuat i mai mult, datorit aprobrii modificrilor la Bugetul Public Naional (BPN) la mijlocul anului,
majorndu-se veniturile prognozate, dar i mai semnificativ cheltuielile, iar rezultatul fiind creterea
sesizabil a deficitului bugetar. Astfel, n urma modificrilor adoptate rata de cretere a cheltuielilor s-a
accelerat de la 10% la 21,6% f-a-p, n timp ce rata veniturilor totale - de la 10,3% la doar 16% f-a-p, iar
dinamica veniturilor fiscale sa mrit doar cu 1 p.p. pn la 14,6%. Rezultatul modificrilor parvenite n
politica fiscal-bugetar va fi creterea deficitului bugetar pn la -3,8% din PIB fa de -2,64% proiectat
iniial. Lund n calcul, ns, ratele de executare a cheltuielilor n anii precedeni n jur de 97%, deficitul
bugetar la sfritul anului poate s revin la parametrii prognozai iniial.
Politica fiscal-bugetar din ara noastr, pe lng aspectul momentan de conjunctur politic, este
caracterizat de o dinamic pro-ciclic. Cum se observ din Figura 3, dinamica PIB-ului are un impact
semnificativ asupra ratelor de cretere a veniturilor bugetare, fiind i mai pronunat pentru veniturile fiscale.
Astfel, corelaia dintre creterea veniturilor fiscale i a PIB-ului pentru perioada 2005-2014 este de 0,69, n
timp ce corelaia pentru cheltuieli n aceeai perioad este de 0,23. Dac dinamica veniturilor fiscale reflect
n mare msur activarea stabilizatorilor automatici, fiind ns prea susceptibili la oscilaiile economice,
atunci n cazul cheltuielilor bugetare se manifest mai mult un comportament pro-ciclic mai pronunat.
Figura 3. Dinamica veniturilor bugetare totale/fiscale i a PIB-ului (% f-a-p)
Venituri totale
Venituri fiscale
PIB
30.0
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
0.0
-5.0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
-10.0
Sursa: Calcule Expert-Grup n baza datelor BNS, Ministerului Finanelor
Un pas calitativ spre diminuarea fluctuaiilor pro-ciclice i a atingerii stabilitii macroeconomice

pe termen mediu, l constituie aprobarea la nivel legislativ a unor norme fiscale de cluz pentru
executiv. Astfel de reguli fiscale au fost stipulate i n Legea Nr. 181 din 25.07.2014 privind finanele publice
18

i responsabilitatea bugetar-fiscal, adoptat recent prin angajarea rspunderii Guvernului fa de
Parlament i care va determina cadrul juridic general n domeniul finanelor publice. Principalele reguli
fiscale stipulate n proiectul legii au fost meninerea ratelor de cretere a cheltuielilor totale ale BPN sub/sau
egale cu ratele de cretere nominal a PIB-ului, precum i stabilirea unui plafon pentru deficitul bugetar de
3% din PIB, fiind posibile derogri n cazuri de excepie menionate n lege. n varianta final, regulile
respective au fost schimbate pe obiectivul de atingere a deficitul bugetar de 2,5% din PIB n 2018,
excluznd granturile.1
Regulile fiscale, dei sunt necesare, nu garanteaz disciplina bugetar-fiscal fapt confirmat de
practica internaional. Pentru ca normele respective s fie eficiente, acestea trebuie s ndeplineasc
cteva criterii, i anume s nu fie prea rigide, s fie credibile i transparente. De asemenea, un rol important
atribuit politicii fiscale i regulilor de cluz este balansarea oscilaiilor ciclice, prin stabilizatorii automai
i componenta discreionar. Deoarece, rolul principal l joac msurile discreionare, este important de
distins ntre factorii permaneni/structurali i cei ciclici, care influeneaz soldul bugetar curent. Ignorarea
acestor factori, creeaz riscul de ajustare greit a politicii fiscale la ciclurile economice. Astfel, un indicator
cheie care corespunde criteriilor menionate este soldul bugetar potenial, care arat diferena dintre
veniturile i cheltuielile bugetare posibile cnd economia funcioneaz la nivelul su potenial.
Soldul bugetar potenial, ca instrument de analiz a politicii fiscal-bugetare, poate scoate n
eviden legturile dintre potenialul economic i baza fiscal a unei ri. Pentru Republica Moldova,
cum se vede din Figura 4, soldul potenial a fost permanent negativ i a avut o amplitud destul de
semnificativ n ultimii ani.2 De asemenea, este simptomatic c n anii cu componenta ciclic pozitiv, soldul
potenial este permanent mai mare dect cel nominal nregistrat. Aceasta poate s vorbeasc despre baza
fiscal slab n economia naional i persistena soldurilor negative pe termen mediu, deoarece doar
activitatea economic peste nivelul PIB-ului potenial echivalent cu mrirea ncasrilor fiscale peste
norm, poate s reduc din deficitul bugetar real nregistrat. n acelai timp, perpetuarea soldurilor
poteniale cu valori negative pe un termen mediu, indic att despre o disciplin fiscal joas, cnd guvernul
nu ajusteaz cheltuielile la ciclurile i realitile economice, ct i asupra incapacitii de mobilizare a
veniturilor interne.
Figura 4. Dinamica soldurilor curente/poteniale/ciclice bugetare (% din PIB)
Sold curent
Sold potential
Sold ciclic
3,00
2,00
1,00
0,00
-1,00
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
-2,00
-3,00
-4,00
-5,00
-6,00
-7,00
Sursa: Calcule Expert-Grup n baza datelor BNS, Ministerului Finanelor
Obiectivul dat a fost menionat n raportul FMI. Republic of Moldova: 2014 Article IV Consultation and First Post-Program Monitoring
Discussions-Staff Report, 8th July 2014, Country Report No. 14/190
2
Soldul bugetar curent se descompune n componenta ciclic, cnd economia se abate de la nivelul su de lung durat i n
componenta potenial, care reflect influena factorilor fundamentali asupra echilibrului fiscal. Pentru calcularea soldului potenial
este necesar de estimat PIB-ul potenial i elasticitile veniturilor i cheltuielilor fa de PIB. n cazul Republicii Moldova, PIB-ul
potenial a fost calculat n termeni reali cu ajutorul filtrului Hodrick-Prescott cu =100. De asemenea, metoda principal de estimare a
soldului a fost cea agregat i respectiv elasticitile pentru venituri/cheltuieli au fost alese ca 1/0, conform:
Fabian Bornhorst, Gabriela Dobrescu, Annalisa Fedelino, Jan Gottschalk, Taisuke Nakata When and How to Adjust Beyond the
Business Cycle? A Guide to Structural Fiscal Balances, IMF Technical Notes and Manuals, April 2011.
1
19

Importana soldului potenial bugetar ca instrument de analiz, planificare i implementare a
politicii fiscal-bugetare reiese i din experiena internaional. Astfel, Chile a implementat voluntar,
ncepnd cu 2001, regula fiscal cu un obiectiv pentru soldul bugetar potenial de 1% din PIB anual,
legifernd normativul dat n 2006.3 Rezultatul implementrii cadrului dat a fost o politic fiscal contraciclic, diminuarea amplitudinii ratelor de cretere economic i a ratelor de dobnd la datoria extern,
precum i stabilirea unui cadru transparent instituional.4 De asemenea, soldurile bugetare poteniale au
luat locul celor reale i n documentele cheie ale UE ce in de prudena i durabilitatea finanelor publice,
fiind introduse i n versiune revizuit n 2005 a Pactului de Stabilitate i Cretere.5 Finalmente, regula
respectiv permite meninerea finanrii stabile a unor sectoare importante pentru economie indiferent de
poziia sa n ciclul economic (educaie, investiii capitale, cheltuieli sociale, etc.).
Finanarea sectorului educaional performan prin eficien

Sectorul educaional, jucnd un rol important pentru creterea economic durabil, rmne a fi unul
prioritar i ca finanare din partea statului. Astfel, n 2014 pentru nvmnt sunt alocate circa 18% din
total cheltuieli din BPN, ceea ce constituie aproximativ 7,8% din PIB i fiind aproximativ la acelai nivel ca
i n anii precedeni.6 n acest context, este rezonabil de comparat eficiena sectorului cu alte state din
perspectiva rezultatelor obinute. Ca indicator de input este raional de utilizat volumul de cheltuieli per elev,
deoarece ponderea n PIB nu scoate n eviden discrepana n populaie i volumele absolute alocate
sistemelor de nvmnt n diferite ri. n calitate de output, n contextul comparaiei internaionale, se
poate de utilizat scorul PISA din 2009. 7 Din Figura 5 se vede clar c este o legtur pozitiv dintre nivelul
alocrilor per elev i scorurile finale la PISA, nregistrndu-se randamente pozitive pentru creterea
finanrii pn aproximativ la 1000 dolari SUA per elev (preuri constante 2005).
Figura 5. Relaia dintre nivelul de cheltuieli per elev i scorul mediu PISA n 2009
600
Scorul mediu PISA
550
500
450
400
MD
350
300
250
1000
2000
3000
4000
Cheltuieli per elev (preuri constante 2005)
5000
Sursa: OCDE, Banca Mondial Indicatorii dezvoltrii mondiale
Jorge Rodriguez C., Carla Tokman R., Alejandra Vega C., Structural Balance Policy in Chile, OECD Journal on Budgeting, Volume
7 No.2, 2007.
4
n Chile toat metodologia de calcul al soldului structural este efectuat de ctre expei independeni, iar metodologia este publicat
ctre public.
5
Martin Larch, Alessandro Turrini The cyclically-adjusted budget balance in EU fiscal policy making: A love at first sight turned into
a mature relationship, EC Directorate General for Economic and Financial Affairs, Economic Papers 374, March 2009.
6
Ponderea cheltuielilor n sectorului educaional este calculat n baza prognozei rectificate pentru PIB 2014 de 109,2 mlrd lei, din
Nota informativ la proiectul de lege pentru modificarea i completarea Legii bugetului de stat pe anul 2014 i suma prognozat pentru
nvmnt de 8545,4 mln. lei.
7
Scorul PISA, cu toate neajunsurile sale, este la momentul actual unicul instrument disponibil de comparaie a performaei elevilor
ntre diferite ri, bazndu-se pe o metodologie unic. Aici s-a folosit scorul PISA 2009, deoarece Republica Moldova a participat doar
n 2010 i 2014, datele ultimului test nefiind nc disponibil. De asemenea raportul dintre PISA/cheltuieli a fost utilizat n numeroase
studii pentru analiza eficienei cheltuielilor n sectorul educaional. Vezi: Adam Wagstaff, L. Choon Wang, A Hybrid Approach to
Efficiency Measurement with Empirical Illustrations from Education and Health, World Bank, Policy Research Working Paper 5751.
3
20

Pe lng discrepana n cifre absolute de cheltuieli/elev dintre Republica Moldova i cele mai
performante ri, ca rezultat al diferenei n potenialele economice, este critic de analizat eficiena
utilizrii alocrilor actuale. Deoarece, n perspectiva apropiat, nu se prevede o diminuare a decalajului
de finanare per elev Republica Moldova trebuie s maximizeze eficiena fiecrui leu alocat n sectorul
educaional. Aadar, analiza comparativ n baza metodei DEA pentru 15 ri din regiunea Europei de Est
i a Asiei Centrale, arat denot Republica Moldova un grad de eficien a banilor publici alocai sistemului
educaional de doar 70%.8 Astfel, o utilizare mai eficient a resurselor din sistem, scorul PISA din 2010 ar
fi putut obinut cu o finanaare de doar 51,6 dolari SUA per elev i nu de 73,2 dolari per elev care au fost
de facto. Rezultatele respective scot n eviden oportuniti de utilizare mai calitativ a banilor publici n
sectorul educaional, pentru a atinge un nivel echivalent de eficien cu rile din regiune.
Finanele publice prin prisma economiei politice

Una din principalele probleme a finanelor publice din Republica Moldova este nrdcinarea unei
politicii fiscale clasice discreionare i prociclice. Ajustarea cadrului normativ iniiat n ultimii ani, nu
n ultimul rnd la insistena donatorilor externi, nu a schimbat radical situaia. Adoptarea noii Legi, cu
anumite reguli fiscale nu prea optime pentru disciplinarea autoritilor publice, precum i perpetuarea
responsabilitilor instituiilor publice deja implicate n managementul finanelor publice nu va contribui n
mod vdit la schimbarea modelului actual de politici fiscal-bugetare. Doar n cazul unei reformatri a
cadrului instituional, prin crearea Consiliului Fiscal, reformulrii regulilor fiscale i mririi transparenei
decizionale va avea loc mbuntirea calitativ a finanelor publice n Republica Moldova.
Provocri i prognoze pe termen scurt
Cel mai probabil, pentru a contrabalansa politica fiscal mai relaxat din anul curent, bugetul pentru
2015 urmeaz a fi elaborat pe principii ceva mai austere. Astfel, oscilarea politicii fiscale n
dependen de ciclurile politice submineaz stabilizarea finanelor publice pe termen mediu,
precum i reduce credibilitatea regulilor fiscale.
Dinamica ncasrilor fiscale, reflectate prin soldul bugetar structural, scoate n eviden o baz
fiscal ngust i susceptibil la oscilaiile economice. n contextul ncetinirii creterii economice,
aceasta creeaz o adevrat provocare pentru stabilitatea finanelor publice. Problema respectiv
este acutizat i de ponderea nalt a economiei informale: cele mai conservative estimri denot
c circa 30% din economia moldoveneasc este informal fapt ce cauzeaz anual nencasri de
9,0-10,0 miliarde MDL9.
Echilibrarea BPN va continua s depind, n mare msur, de disponibilitatea surselor externe de
finanare, n primul rnd a granturilor. Pe termen mediu, odat cu diminuarea acestei surse de
finanare, executivul va trebui s depun eforturi de conformare la noile reguli fiscale i de cutare
a noilor surse de finanare.
Disciplina bugetar va depinde de implementarea noii Legi privind finanele publice i

reponsabilitatea fiscal-bugetar. Totodat, sunt necesare un set de msuri de fortificare a cadrului
instituional i normativ. Astfel, lund n consideraie experiena pozitiv i negativ privind
respectarea regulilor fiscale, pentru Republica Moldova este important de stabilit un mecanism
flexibil i transparent la nivel macroeconomic. Astfel, stabilirea unui Consiliu Fiscal, responsabil de
calcularea principalilor indicatori macrofinanciari, inclusiv i a soldului bugetar potenial ca
indicator optim de disciplinare fiscal, va contribui esenial la atingerea unui sistem bugetar durabil
i eficient, capabil s diminueze fluctuaiile economice i nu n ultimul rnd, s mreasc
randamentul utilizrii banilor publici.
DEA (Data Envelopment Analysis) este o metod neparametric de construire a frontierilor de eficien, n cazul nostru construit
pe un singur input (finanaare) i un singur output (PISA).
9
Discrepana fiscal o realitate invizibil, EXPERT-GRUP, 2014
8
21
Lund n consideraie faptul c soldul bugetar potenial n perioada 2005-2014 a constituit circa 2% din PIB, se poate de propus o nou regul fiscal pentru Republica Moldova (amendament la
Legea privind finanele publice i responsabilitatea bugetar-fiscal) de un sold structural anual de
-2% 0,25 p.p. din PIB pe urmtoarele dou cicluri bugetare pe termen mediu, cu reducerea
ulterioar cu 0,5 p.p. la fiecare ciclu ce urmeaz, pn la atingerea obiectivului de 0%0,25% din
PIB pe lung durat. Implementarea regulii respective va necesita i reformatarea cadrului
instituional bugetar-fiscal, conform propunerilor din punctual precedent.
Durabilitatea finanelor publice va depinde n mare msur de diminuarea dependenei de sursele
de finanare externe i a diminurii soldurilor bugetare negative. n acest aspect, este critic de lucrat
pentru lrgirea bazei fiscale i micorarea discrepanei fiscale, prin optimizarea cadrului
instituional i de politici (n primul rnd cel fiscal). Dar un rol decisiv va juca i ameliorarea climatului
de afaceri n ar care ar putea contribui la mrirea numrului de contribuabili noi.
22
Capitolul 4. Piaa muncii

Per ansamblu, piaa muncii din Republica Moldova continu s manifeste o dinamic
pozitiv. Totodat, analiza fluxurilor, precum i a distribuiei intersectoriale a forei de
munc scot n eviden schimbri descurajatoare pentru creterea calitativ pe termen
mediu i lung. Acest rezultat se datoreaz, n mare parte, vulnerabilitii crescnde a
modelului actual de cretere economic i procesulului lent al schimbrilor structurale din
ultimul deceniu.
Piaa muncii progres din contul calitii?

n T2:14 situaia de pe piaa muncii a contiuat s se mbunteasc fa de aceai perioad a anului
precedent la toi indicatorii de stoc. Anume, omajul a nregistrat valoarea de 3,7% vs 4,7% f-a-p, iar
rata de ocupare a crescut cu 1,7 p.p. n aceeai perioad pn la 42,8%. De asemenea, s-a nregistrat i
creterea populaiei economic active cu 3,1% i o diminuare a celei inactive cu 1,4%. Astfel, creterea
economic impresionant din ultima perioad, a contribuit la creterea utilizrii factorului munc n
economia naional.
Din punct de vedere al fluxurilor, omajul din economia naional este influenat, preponderent, de
reflux din omaj, deci de numrul de locuri noi create i nu de concedieri10. Figura 6 relev aceast
dinamic, de unde se vede clar c rata de creare de noi locuri de munc, respectiv probabilitatea de a fi
angajat, a nceput s creasc de la mijlocul anului 2012 i a atins valori maxime n T3:13. ncepnd cu
T4:13, ns, rata de reflux a nceput s se diminueze, dinamica respectiv accentundu-se n primele dou
trimestre ale anului curent. Deci, economia naional ncetez s genereze destule locuri de munc. n
acelai timp, se observ convergena ratei omajului la nivelul su de echilibru. Astfel, n ultimii ani diferena
dintre aceste dou rate a avut un domeniu de variaie de 0,5%-1%, iar n T2:14 diminundu-se pn la
0,2% i nregistrnd o convergen de cinci trimestre consecutive.
Figura 6. Dinamica ratelor de influx i reflux din omaj, ratei omajului de echilibru
i celei real nregistrate (%), medii mobile (n=4).
Sursa: Calcule Expert-Grup n baza datelor BNS i ANOFM
Pe lng aspectul cantitativ al utilizrii factorului munc, este critic de analizat i partea calitativ.
Pentru aceasta, folosind metodologia Shapley pentru descompunerea creterii valorii adugate brute (VAB)
f-a-p din perspectiva pieei muncii, se identific impactul creterii productivitii muncii, dinamicii populaiei
Datele privind numrul de noi omeri nregistrai i locuri de munc deschise lunar au fost preluate de la ANOFM, agenia dat fiind
unica surs de date statistice centralizate n Republica Moldova. Datele respective au fost ajustate, lund n considerare raportul
dintre numrul de omerii nregistrai de ctre ANOFM i cel de BNS, datele ultimei instituii privind omajul fiind mai relevante.
10
23

economic active i distribuiei intersectoriale a populaiei ocupate.11 Astfel, abordarea respectiv permite
identificarea celor mai fundamentali factori de cretere economic, din perspectiva folosirii forei de munc.
Cumulativ, utilizarea factorului munc n perioada de monitorizare a avut o contribuie pozitiv la
creterea VAB, ns cu tendine contradictorii pe unii indicatori de eficien. Din Tabelul 2 se vede
clar c VAB/capita a crescut n T2:14 f-a-p cu 490,63 lei (cretere de 4,7%) n termeni reali, din care
componenta demografic, creterea numrului populaiei economic active, a contribuit cu 10,03 lei. Din
cele trei componente analizate, productivitatea muncii i creterea numrului de persoane angajate la nivel
agregat au contribuit pozitiv la creterea economic, pe cnd efectul redistribuiei intersectoriale a fost unul
negativ. Acest fapt se datoreaz n primul rnd creterii semnificative a populaiei ocupate n agricultur i
descreterii n alte ramuri cu o productivitate mai ridicat, cum este industria, transporturile i comunicaiile.
Astfel, a avut loc o realocare a forei de munc din sectoarele eficiente spre unul mai puin eficient, ducnd
la o pierdere total de -385,35 lei per capita (dac structura ocupaiei ramurale nu s-ar fi schimbat fa de
2013, sau dac ar fi avut loc o diminuare a ponderii ocupaiei n agricultur cifra menionat ar fi fost
pozitiv).
Analiza ramural a contribuiei factorului munc la creterea economic relev predominarea
factorului extenisiv de cretere, procesul dat fiind cel mai pronunat n sectorul agricol. Astfel,
agricultura a crescut exclusiv din contul creterii populaiei ocupate n acest sector, productivitatea muncii
diminundu-se i majornd costurile de oportunitate pentru folosirea forei de munc. Dar datorit ponderii
agriculturii n VAB i a populaiei ocupate, efectul final a fost pozitiv de circa 170 lei/capita. Alt ramur, n
care, de asemenea, s-au manifestat tendine negative a fost sectorul public, efectul de majorare a
numrului de lucrtori n acest sector nefiind capabil s compenseze scderea productivitii muncii. Astfel,
rezultatul cumulativ al utilizrii forei de munc n sectorul public a fost de -11,88 lei/capita. n acelai timp,
ramurile cu cea mai nalt productivitate a muncii cum sunt industria, transporturile i comunicaiile (aceste
dou ramuri au cea mai ridicat productivitate a muncii n 2014, de circa 47 mii lei/lucrtor n industrie i
circa 74 mii lei/lucrtor n al doile sector) au pierdut din populaia ocupat.
Tabel 2. Contribuia la creterea VAB/capita T2:14 f-a-p (lei).
Contribuii sectoriale
Agricultura
Industria
Construcii
Comer,
hoteluri,
restaurante
Transporturi
i
comunicaii
Servicii publice
Altele
Subtotaluri
Componenta
demografic
Creterea
VAB/capita
Contribuia
dinamicii
intrasectoriale
a productivitii muncii
-45,74
1103,31
39,29
133,89
85,31
-43,09
159,33
432,29
Contribuia dinamicii
populaiei ocupate
per sector
1.37 460,86
0. -3,03
0.88,94
0.8-48,34
Contribuia
distribuiei
intersectoriale a
forei de munc
Total
1.51 -245,12
0.21 -28,58
0.25 0,92
0.20 -2,68
170,00
71,70
49,15
82,87
-9,43
-46,80
29,08
28,35
-3,71
433,65
2,86
-65,94
-385,35
-11,88
89,68
480,59
10,03
490,63
Sursa: Calcule Expert-Grup n baza datelor BNS
Metodologia Shapley a fost utilizat pe baza instrumentului elaborat de ctre Banca Mondial. Job Generation and Growth
Decomposition Tool, PREM Poverty Reduction Group, WB.
11
24

Modelul actual de cretere economic a Republicii Moldova este bazat pe utilizarea extensiv i
suboptim a forei de munc, i nu este unul durabil. Practic, ultimile tendine de pe piaa muncii scot
n eviden ineficiena reformelor structurale, consecinele fiind risipirea capitalului uman i subminarea
creterii economice. Fr schimbarea modelului actual de cretere economic, Republica Moldova poate
s uite de ritmuri de cretere ridicate i durabile i, respectiv, de convergena la nivelul rilor din regiune.
Rolul sectorului educaional n funcionarea pieei muncii

Un rol important n reconfigurarea modelului actual de cretere economic, de la utilizarea
extensiv la cea intensiv a factorului uman, l poate joac sistemul educaional. Totui situia pe
piaa muncii nici din acest punct de vedere, nu este mbucurtoare. Anume, o problem major este
subutilizarea factorului munc datorit creterii necorespunderii ntre nivelul de studii i locul de munc
ocupat, la tot o mai mare categorie de lucrtori. Aceast discrepan de calificare ntre cererea i oferta de
for de munc poate fi cuantificat cu ajutorul indicelui de necorespundere. 12 Indicele dat, pe lng
aspectul dinamic, scoate foarte bine n eviden i raportul dintre grupurile cu diferite niveluri de studii,
primind valoare maxim de 1, cnd este o asimetrie semnificativ n distibuia omajului pe aceste grupuri
(lipsa omajului pentru cei cu studii superioare i maximum omaj pentru cei cu studii profesionale). n
acelai timp, valoarea 0 indic despre lipsa diferenei ntre grupuri, deci o distribuie uniform a omajului.
Evoluia indicelui de necorespundere pentru Republica Moldova, prezentat n figura 7, relev c
piaa muncii n ultimul deceniu s-a caracterizat printr-o cretere a necorespunderii ntre cererea i
oferta de munc. Anume, valorile minime i descreterea n continuare a indicelui respectiv indic despre
distribuia tot mai uniform a omajului pe nivelurile de studii. Alarmant este, ns, c principala grup care
i-a asumat redistribuirea a fost cea cu studii superioare. Astfel, ponderea omerilor cu studii superioare a
crescut continuu i ncepnd cu 2012 deine ntietatea la acest capitol versus restul grupelor, circa 2425% din omeri avnd diplome de studii superioare.
Figura 7. Dinamica coeficientului de necorespundere (axa din stnga) i ponderii
omerilor cu studii superioare (axa din dreapta).
Creterea nivelului de necorespundere este distribuit neuniform pe diferite segmente ale pieei
muncii, n cea ce privete nivelul de studii. Astfel, sistemul educaional teriar, odat cu mrirea
uimitoare a ponderii studenilor nmatriculai s-a transformat i n cel mai mare furnizor a omerilor pe piaa
muncii. Din acest considerent, este extrem de important de continuat reformele educaionale (calitate,
Indicele de necorespundere este definit prin urmtoarea formul: = 6=1 ( ), unde i indic nivelul de studii (pentru
2
Republica Moldova s-a luat n calcul urmtoarea diferiniere a nivelurilor de studii superior, mediu de specialitate, secundar
profesional, liceal/mediu general, gimanzial, primar/fr coal), ABS termenul pentru diferena absolut, este proporia celor
angajai cu nivelul de studii i, iar este proporia omerilor cu nivelul de studii i.
12
25

cantitate i ajustarea la cerinele economice). Fr, schimbarea situaiei, piaa muncii risc s se transforme
n una cu omaj supracalificat.
Decelerarea economiei naionale va contribui la diminuarea ratei de creare a noilor locuri de

munc, astfel inversnd tendinele pozitive de diminuare a omajului din ultimii ani. Practic, aceast
tendin a nceput s se manifeste ncepnd cu T3:13 i accelerndu-se n primele trimestre ale
anului curent i, cel mai probabil se va pstra, cel puin, pn la sfritul anului.
O provocare pentru piaa muncii n particular i pentru creterea economic n general, este
perpetuarea modelului actual de folosire a factorului munc. Anume, creterea bazat pe folosirea
extensiv a forei de munc i nu pe creterea productivitii muncii i/sau redistribuirea
intersectorial spre sectoare mai productive nu poate fi durabil prin definiie. Astfel, ritmurile de
cretere economic nu vor fi stabile, dar vor manifesta amplitudini semnificative, n mare parte
datorit dependenei de sectorul agricol.
Alt constrngere pentru economia naional, din punct de vedere a utilizrii optime a forei de
munc, este cretere nivelului de necorespundere ntre cererea i oferta de calificri. Lipsa
investiiilor n sectoarele care necesit for de munc calificat i discrepana ntre cunotinele
obinute i cele efectiv cerute de angajatori vor contribui la meninerea tendinelor actuale de
subutilizare a capitalului uman.
Din perspectiva accelerrii economice a Republicii Moldova i convergenei economice cu rile
dezvoltate, gradul de eficien a utilizrii capitalului uman joac un rol crucial. n mare parte, de
modul cum i unde se utilizeaz la scar naional fora de munc va depinde progresul economic,
tendinele i situaia actual, ns, nefiind prea mbucurtoare. Astfel, pentru schimbarea situaiei sunt
necesare un set de msuri i politici care ar putea induce schimbri structurale n acest domeniu:
Din punct de vedere al cererii forei de munc este important de prioritizat i de atras investiii
(strine i naionale) n sectoarele economice cu cea mai bun performan, precum i accentuarea
procesului de creare a locurilor de munc calitative, capabile s genereze valoare adugat
ridicat. Aici, un rol crucial aparine evoluiei mediului de afaceri din ar, de calitatea cruia
depinde i decizia investitorilor de a veni n Moldova.
Acelai aspect de mediu de afaceri, precum i calitatea instituional influeneaz i asupra
nivelului de ocupare informal n economia naional. Practic, fr stabilirea unei relaii de
ncredere ntre autoritile publice i mediul de afaceri, precum i de optimizare a poverii fiscale i
normative este imposibil de vorbit de progres n acest domeniu.
Creterea nivelului de necorespundere de calificri pe piaa muncii poate fi redresat prin
schimbarea structurii ofertei for de munc. n acest sens, rolul principal i se atribuie sectorului
educaional, racordarea cruia la cerinele pieei se poate atinge prin modificarea curiculei i o
cooperare mai strns cu agenii economici. De asemenea, n lumina ultimelor tendine menionate
este critic de accelerat reformele n sistemul teriar de nvmnt. Totodat, progresul n acest
domeniu depinde i de rezultatele reformrii altor nivele educaionale, fiind necesar o abordare
sistemic a problemei respective.
26
Capitolul 5. Preuri i politica monetar

Mediul inflaionist a rmas unul stabil, iar presiunile inflaioniste generate de deprecierea
monedei naionale au fost contrabalansate de alte tendine cu impact dezinflaionist
(ncetinirea creterii economice, rcirea cererii interne, restriciile comerciale aplicate de
ctre Federaia Rus, oferta agricol nalt pe fondul recoltei bogate etc.). Drept rezultat,
nivelul inflaiei a rmas n proximitatea intei BNM de 5% (+/- 1,5 p.p.). Aceasta a permis
bncii centrale s menin caracterul acomodativ al politicii monetare cu scopul de a
impulsiona creditarea i, respectiv, consumul, investiiile i creterea economic.
Totodat, n vederea evitrii fluctuaiilor excesive ale cursului de schimb, BNM a operat
intervenii periodice pe piaa valutar.
Suprapunerea factorilor inflaioniti cu cei dezinflaioniti

Presiunile inflaioniste conturate n primele 4 luni ale anului 2014 i care au fost generate de
preurile la produsele alimentare, au temperat esenial n urmtoarele luni. Mai mult dect att,
ncepnd cu Aug:14 s-au prefigurat i anumite tendine dezinflaioniste, iar n Oct:14 indicele preurilor de
consum (IPC) a constituit 4,8% f-a-p, fiind n scdere pentru a patra lun consecutiv. Diminuarea inflaiei
anuale a fost determinat preponderent de reducerea ratelor de cretere a preurilor pentru produsele
alimentare de la de la 7,3% n Jan:14 sau chiar 8,7% n Apr:14 pn la 4,8% n Oct:14, f-a-p. Tendina
respectiv este explicat de recolta bogat din anul curent, cuplat cu restriciile comerciale aplicate de
Federaia Rus, fapt ce a permis creterea ofertei interne de fructe i legume. Reducerea preurilor
mondiale la produse agro-alimentare, la fel, a contribuit la decelerarea ritmurilor de cretere a preurilor
pentru aceste produse pe intern: ncepnd cu Apr:14, indicele FAO 13 al preurilor mondiale la alimente a
diminuat constant de la 211,5 puncte la 192,3 puncte n Oct:14. Astfel, fa de nceputul anului, cel mai
mult au decelerat, n expresie anual, preurile la ceap, cartofi, castravei, morcov, ou, struguri, tomate
i zahr (preurile la aceste produse, n Oct:14, erau mai mici fa de aceeai perioad a anului trecut).
Figura 8. Principalele componente ale IPC, cretere f-a-p, %
Sursa: calculele EXPERT-GRUP n baza datelor BNS
Figura 8 mai relev i importana crescnd a altor componente ale IPC (cu excepia serviciilor comunale,
alimentele i carburanii). Aceast tendin este coroborat i de evoluia ascendent a inflaiei de baz 14
(figura 9). Astfel, n ultimele luni se atest o cretere a discrepanei dintre IPC standard i inflaia de
13
14
Organizaia Naiunilor Unite pentru Alimente i Agricultur

Total IPC exclusiv produse alimentare i buturi, combustibili, produse i servicii cu preuri reglementate
27

baz: n timp ce primul indicator este mult mai volatil i n descretere, inflaia de baz, pe parcursul anului
2013 i 2014 a urmat un trend ascendent continuu. Pe fondul rcirii cererii interne i ncetinirii creterii
economice, acest fenomen poate fi explicat preponderent de deprecierea monedei naionale fa de
valutele de referin (dac indicele de corelare dintre IPC i cursul de schimb USD/MDL este de doar 0,14
puncte, indicele de corelare15 dintre inflaia de baz i cursul de schimb USD/MDL este de 0,59 puncte).
Figura 9. Evoluia Indicelui Preurilor de Consum (IPC) i a inflaiei de baz, %,
comparativ cu ratele oficiale medii de schimb ale monedei naionale fa de dolarul
SUA i Euro
Sursa: BNM
Mediul inflaionist a fost determinat de influena unor factori diametral opui, fapt reflectat de
creterea discrepanei dintre IPC standard i inflaia de baz. Astfel, tendinele dezinflaioniste din 2014
au fost alimentate de recolta agricol bogat, restriciile comerciale aplicate de Federaia Rus, reducerea
preurilor mondiale la produsele alimentare, deprecierile valutelor principalilor parteneri comerciali ai
Moldovei, rcirea cererii interne i ncetinirea creterii economice. Aceste tendine au permis Bncii
Naionale a Moldovei (BNM) s permit o depreciere controlat a monedei naionale.
Figura 10. Vnzrile i procurrile de valut strin de ctre BNM, echivalent
milioane USD
Sursa: BNM
Pe parcursul anului 2014, BNM a intervenit periodic pe piaa valutar prin vnzri nete de valut
strin cu scopul de a atenua presiunile de depreciere asupra monedei naionale i a evita fluctuaii
15
Indicele de corelare s-a calculat pentru o serie de timp cu frecven lunar, pentru perioada 2013-2014 (octombrie).
28

excesive ale cursului. Astfel, n perioada Jan-Oct:14, banca central a vndut pe piaa interbancar
echivalentul a 200 milioane dolari SUA, n timp ce procurat doar 48,4 milioane dolari SUA. Totui, pe lng
evitarea fluctuaiilor excesive ale cursului de schimb, politica valutar urmrit de BNM, aparent, a urmat
i anumite obiective de politic monetar n contextul n care instrumentele tradiionale de politic monetar
(ex: rata de baz) sunt mai puin eficiente n perioade de criz. Astfel, prevalarea tendinelor
dezinflaioniste, n paralel cu reducerea exporturilor i a consumului, au determinat BNM s permit o
depreciere mai pronunat a monedei naionale. Prin urmare, n a doua jumtate a anului curent, BNM a
redus gradual operaiunile de vnzare a valutei strine, iar n Aug:14 aceasta chiar a procurat valut, fapt
ce a permis o depreciere ceva mai pronunat a leului moldovenesc fa de dolarul SUA.
n perioada Jan-Oct:14, cursului de schimb al monedei naionale fa de dolarul SUA s-a depreciat
cu 14%. Dei ngrijortoare, aceast tendin s-a ncadrat n tendinele din regiune: n aceeai perioad,
hrivna ucrainean s-a depreciat cu 75%, rubla ruseasc cu 38%, rubla belarus cu 12,5%, iar leul
romnesc cu 5,4%. Aceasta a servit drept motiv suplimentar pentru permiterea unei deprecieri graduale
ale leului moldovenesc n perioada de referin (figura 11). Totodat, n pofida deprecierii nominale a leului
moldovenesc, cursul real efectiv s-a apreciat n 2,3% n Q3:14 fa de Q2:14.
Figura 11. Evoluia cursului mediu lunar al monedelor naionale ale Republicii
Moldova i ai Romniei, Ucrainei i ai Federaiei Ruse, Jan:14=100%
Sursa: calculelor autorilor n baza datelor bncilor centrale ale rilor analizate
Provocri i prognoze pe termen scurt i mediu
Pe parcursul anului 2015 nivelul inflaiei va rmne n proximitatea intei BNM, de 5% (+/- 1,5 p.p.)
n virtutea cererii interne i externe plpnde i a faptului c economia va rmne sub nivelul su
potenial. Presiunile dezinflaioniste vor fi determinate i de ali factori suplimentari: diminuarea
preurilor la carburani i produse alimentare n regiune, meninerea restriciilor comerciale la
exportul spre Federaia Rus, deprecierea rublei ruseti i, respectiv, reducerea puterii de
cumprare a familiilor migranilor care lucreaz n aceast ar.
Totui, exist o serie de riscuri inflaioniste generate de deprecierea monedei naionale i, drept
rezultat, eventualele ajustri ale tarifelor la serviciile comunale. n urmtoarele 6-12 luni, presiunile
de depreciere asupra monedei naionale se vor menine pe fondul restriciilor comerciale aplicate
de Federaia Rus, a politicii monetare i valutare relaxate, a deprecierii rublei ruseti i creterii
lente a remitenelor. Pe termen mediu i lung, stabilizarea cursului va depinde de capacitatea
productorilor autohtoni s valorifice oportunitile de export i investiii ale Acordului de Asociere
cu UE, precum i s se orienteze spre piee alternative de export.
29
Utilizarea politicii valutare n scopuri de politic monetar este motivat n condiiile ncetinirii
creterii economice i a incertitudinii, atunci cnd instrumentele tradiionale de politic monetar
au efecte de transmisie foarte lente. Prin urmare, deprecierea controlat a monedei naionale n
contextul persistenei presiunilor dezinflaioniste i a reducerii exporturilor este justificat pe termen
scurt. ns, BNM trebuie s se orienteze spre obiectivul strategic de a spori eficiena instrumentelor
de baz de politic monetar (n special, rata de refinanare).
Msurile principale n direcia sporirii eficienei instrumentelor de baz a politicii monetare trebuie
s fie: (i) consolidarea independenei instituionale a bncii centrale prin diminuarea posibilitilor
de interferen din partea legislativului sau executivului; (ii) fortificarea guvernanei interne a
instituiei; (iii) eficientizarea supravegherii bancare; i (iv) intensificarea comunicrii dintre BNM i
mediul de afaceri i societatea civil. Aceasta va permite consolidarea ncrederii n instituie n faa
firmelor i a societii n general, care trebuie s fie prioritatea zero pentru BNM.
Dei este determinat de ncetinirea activitii economice, reducerii a influxurilor de valut n ar,
precum i de variaiile la bursele internaionale, volatilitatea excesiv a cursului de schimb valutar
din ultimul timp prezint totui anume semne de ngrijorare. Avnd n vedere dimensiunea mic a
pieei n paralel cu prezena n economie a unor ageni economici mari care pot influena cu uurin
cursul valutar, BNM ar trebui s intervin mai activ n prevenirea i combaterea eventualelor atacuri
speculative asupra monedei naionale. Aceasta ar putea viza: (i) coordonarea cu principalii
importatori i exportatori din ar a planurilor de procurare i vnzare de valut n volume
semnificative; (ii) desfurarea aciunilor de prevenire a potenialilor atacuri speculative concertate
asupra monedei naionale, inclusiv cu suportul altor instituii relevante (ex: Serviciul de Informaii i
Securitate, Consiliul Concurenei, Comisia Naional a Pieei Financiare etc.); (iii) penalizarea mai
drastic ale atacurilor speculative asupra monedei naionale.
Lund n consideraie faptul c n 2015 creterea economic urmeaz s fie ceva mai rapid dect
n 2014, precum i ateptrile inflaioniste nalte generate de deprecierea monedei naionale, BNM
ar trebui s ia n consideraie o retragere gradual a caracterului acomodativ al politicii monetare.
Aceasta implic ajustarea ratei de baz de la nivelul actual de 3,5% la nivelul intei inflaiei de 5,0%,
pn la finele anului 2015. Drept rezultat, va fi asigurat o ancorare mai eficient a ateptrilor
inflaioniste n intervalul intit i, n acelai timp, BNM va dispune de mai mult spaiu de manevr n
cazul unor eventuale ocuri economice negative.
30
Capitolul 6. Sistemul bancar

n perioada analizat, sectorul bancar a nregistrat o evoluie contradictorie. Temperarea
creterii economice i deprecierea monedei naionale a afectat calitatea portofoliului de
credite i a generat noi provocri pentru instituiile financiare. Suprapunerea acestor
evoluii cu problemele induse de interminabilele rzboaie corporative erodeaz i mai
mult stabilitatea sectorului bancar din Republica Moldova.
Principalele tendine n sectorul bancar

Deprecierea monedei naionale a last amprente i asupra activitii bancare. Ieftinirea leului
moldovenesc a determinat sporirea apetitului populaiei pentru plasarea economiilor n depozite valutare,
n timp ce depunerile n lei au cunoscut o evoluie descendent. ncepnd cu mai:14 atragerea depozitelor
valutare la termen a persoanelor fizice a crescut cu rate lunare mai mari de 30% f-a-p. Pe de alt parte,
crearea depozitele la termen n lei a persoanelor fizice a nregistrat ritmuri negative de cretere n Q3:14.
Astfel, pentru a se proteja de reducerea puterii de cumprare a economiilor, provocat de deprecierea
monedei naionale, persoanele i orienteaz economiile ctre depozite valutare (figura 12).
Figura 12. Depozite atrase ale persoanelor fizice i cursul de schimb MDL/USD,
modificare f-a-p, %
Sursa: Calcule Expert-Grup n baza datelor BNM
Redistribuirea economiilor populaiei n favoarea depozitelor valutare are efecte asupra ratelor de
dobnd. Atragerea anost a depozitelor n moned naional a determinat bncile s-i ajusteze ratele
dobnzilor. Pentru a face mai atractiv plasarea economiilor n lei moldoveneti, bncile au stopat
reducerea ratelor dobnzilor la depozitele n lei, iar din Q2:14 acestea au nregistrat o uoar cretere. Pe
de alt parte, ratele dobnzilor la credite n lei continu s diminueze pe fondul unui mediu inflaionist relativ
stabil. Totodat, creterea resurselor, din contul majorrii depunerilor valutare ale populaiei, permite
bncilor s reduc ratele dobnzilor asociate depozitelor n valut. Dei se atest o uoar tendin de
cretere, ratele dobnzilor aferente creditelor n valut au cunoscut o evoluie oscilatorie i, n linii mari,
valorile acestui parametru au variat ntre 7-8%.
31

Figura 13. Ratele dobnzii la credite i depozite, %
Sursa: BNM, calcule Expert-Grup
Majorarea depozitelor n valut, practic, impune bncile s utilizeze mai activ aceste resurse. Astfel,
Q3:14 cea mai mare contribuie la creterea creditelor noi acordate au avut-o mprumuturile n valut. Pe
de alt parte, creditele acordate n lei dup o majorare semnificativ n Q1:14 i-au temperat ritmurile de
cretere n trimestrele urmtoare. Reducerea ritmurilor de cretere a determinat micorarea contribuiei
creditelor acordate n lei la majorarea volumului total al mprumuturilor noi acordate.
Figura 14. Volumul total al mprumuturilor noi acordate, modificare f-a-p, % i ,
contribuia creditelor n MDL i n valut strin la cretere, %
Sursa: Calcule Expert-Grup n baza datelor BNM
Se atest deteriorarea calitii portofoliului de credite din cauza ncetinirii creterii economice i
deprecierii monedei naionale. Ponderea creditelor neperformante n total credite a constituit 12,3% n
sept:14 i a crescut cu aproximativ 3,4 p.p. fa de dec:13. n cazul Republicii Moldova, modificarea calitii
portofoliului de credite, n linii mari, poate fi explicat prin evoluia PIB-ului i a cursului de schimb.
Estimrile denot c n decursul unui trimestru avansarea economic determin scderea ponderii
reducerilor pentru credite n total credite 16 cu 0,04 p.p., iar creterea PIB-ului nregistrat anterior cu 2
trimestre are o influen similar17. n Q1-Q3'14, din cauza ncetinirii creterii PIB-ului, s-a redus rolul
creterii economice n asigurarea calitii portofoliului de credite. n Q1:14 contribuia procentual a creterii
economice la formarea ponderii reducerilor la credite a fost de -7,2%, iar n Q3:14 rolul majorrii PIB s-a
Cota creditelor neperformante n stocul creditelor i reducerilor pentru credite mprit la soldul creditelor reflect calitatea
portofoliului de mprumuturi. Ponderea creditelor neperformante indic asupra dimensiunii mprumuturilor toxice. Cota reducerilor
pentru credite este un indicator mai amplu ce reflect, att dimensiunea, ct i profunzimea degradrii portofoliului de credite, datorit
lurii n considerare a clasificrii mprumuturilor n dependen de expunerea acestora la riscul de credit. Din acest considerent n
estimri calitatea portofoliului de credite a fost reprezentat prin ponderea reducerilor pentru credite.
17
X = 1,07* + 0,92X t-1*- 0,04 Y* - 0,04Yt-2*+ 0,05E* - 0,04Et-1**, unde: X - ponderea reducerilor pentru credite; Y modificarea
PIB, E modificarea cursului real de schimb MDL/USD. Criteriile statistice ce caracterizeaz relaia sunt: R2 0,94; DW 1,98, iar *
i ** semnific relevana statistic a variabilelor pentru p0,05 i p0,1.
16
32

redus la -2%. Deprecierea real a leului moldovenesc fa de dolarul SUA a contribuit la nrutirea calitii
portofoliului de credite, ns acest efect s-a diminuat n timp. n Q1:14 contribuia procentual a deprecierii
leului la formarea cotei reducerilor la credite a fost de 1,6%, iar n Q3:14 aceast influen constituia 0,4%.
Cea mai mare contribuie la formarea ponderii reducerilor la credite o are evoluia anterioar a acestei
variabile i anume nivelul nregistrat n trimestrul precedent.
Figura 15. Contribuia procentual a factorilor determinani la formarea ponderii
reducerilor calculate la credite n total credite
Sursa: Calcule Expert-Grup n baza datelor BNM, BNS i a celor preluate de pe: http://www.bls.gov/cpi/
Pe lng ncetinirea creterii economice i deprecierii monedei naionale, nrutirea calitii

portofoliului de credite a fost determinat i de o serie de factori non-triviali, rolul crora, n
perioada analizat, s-a accentuat. Contribuia procentual a acestor factori la creterea ponderii
reducerilor la credite a fost de 6,5% n Q1:14 i de 2,2% n Q2:14. Factorii respectivi includ diverse variabile
ce nu au fost incluse n model. Cel mai probabil, anume micrile obscure din sectorul bancar al Republicii
Moldova au fost componenta de baz asociat efectului produs de aceti factori asupra reducerii calitii
activelor bancare. Aceast ipotez este susinut de cel puin 2 constatri. Bncile care au fost i sunt
supuse raidurilor corporative, n prezent nregistreaz o deteriorare mai rapid a activelor. Scopul
prelurilor ostile ine de obinerea controlului patrimoniului i utilizarea acestuia n scopuri ce, de multe ori,
nu sunt compatibile cu stabilitatea financiar. La fel, rzboaiele corporative creeaz blocaje n activitatea
bncilor, iar n acest mod este afectat performana instituiilor. Anumite bnci, chiar i n condiiile
recepionrii unor semnale clare de agravare a situaiei nu au ntreprins msuri de remediere sau au
acionat prea trziu. Acest fapt induce ideea dezinteresului intenionat din partea conducerii instituiilor
financiare fa de normalizarea situaiei la bnci.
nrutirea portofoliului de credite a determinat diminuarea nivelul de capitalizare a bncilor i a
creat riscuri pentru stabilitatea sectorului. Creterea soldului creditelor neperformante cu 19% n
sept:14 fa de dec:13, a cauzat majorarea sumei reducerilor calculate pentru pierderi la active i
angajamente condiionale cu 18,5% n aceeai perioad de referin. Din cauza creterii rapide a
reducerilor calculate pentru pierderi la active i angajamente condiionale, mrimea calculat, dar
nerezervat a reducerilor pentru pierderi la active i angajamente condiionale s-a majorat cu 26,2%.
Aceasta a afectat negativ capitalul normativ total, care s-a majorat doar cu 3,1% n sept:14 fa de dec:13.
n acelai timp, activele ponderate la risc s-au majorat cu 19,8%. n rezultatul acestor evoluii suficiena
capitalului ponderat la risc s-a cifrat la nivelul de 19,8% n sept:14 i s-a micorat cu 3,3 p.p. fa de dec:13.
Continuarea deprecierii monedei naionale cu ritmuri rapide ar putea avea efecte nefavorabile
pentru sectorul bancar. Dei, n timp deprecierea are att influene pozitive, ct i negative asupra
33
mprumuturilor neperformante, efectul net al ieftinirii leului este nefast pentru calitatea activelor 18.
n contextul n care 40% din credite sunt n valut strin intensificarea deprecierii monedei
naionale ar putea afecta serios calitate mprumuturilor bancare i ar influenat negativ stabilitatea
sectorului. Ori, pentru muli debitori ieftinirea semnificativ a leului deja creeaz i va continua s
genereze dificulti n rambursarea creditelor n valut. Pe de alt parte, continuarea slbirii
monedei naionale va determina populaia s-i reorienteze economiile n depozite valutare i n
rezultat va crete gradul de dolarizare a resurselor bancare. O asemenea evoluie va diminua
semnificativ puterea de influen a instrumentelor aplicate de BNM, iar bncii centrale i va fi mai
dificil s promoveze politica monetar. Mai mult ca att, renunarea populaiei la plasarea
economiilor n depozite nevalutare va cauza scumpirea resurselor n moned naional. n aceste
condiii, bncile vor putea oferi Guvernulului mprumuturi la rate mai nalte, iar aceast situaie ar
putea deteriora inclusiv i echilibrul bugetar.
Dificultile ce au fost generate de impunerea interdiciilor pentru exportul pe piaa Federaiei Ruse
i care afecteaz sectorul agroalimentar vor influena negativ bncile comerciale. Cea mai mare
problem se refer la rambursarea mai dificil a mprumuturilor bancare, fapt ce va contribui la
nrutirea portofoliului de credite.
Dei au fost operate modificri legislative pentru a diminua expunerea sistemului bancar la riscurile
asociate tranzaciilor frauduloase, sectorul continu s fie arena de lupta pentru raiderii
corporativi. Totodat mai multe bnci utilizeaz n mod neeficient i, chiar ntr-o manier
neprudenial activele sale i n acest fel este afectat stabilitatea sectorului. FMI menioneaz clar
c 3 bnci, activele crora n comun reprezint aproximativ 28% din patrimoniul sectorului bancar,
ar putea fi afiliate i au o nalt expunere ntre ele i fa de cteva instituii financiare din Rusia 19.
Deprecierea este un fenomen cu efecte complexe i multilaterale. Astfel, n condiiile deprecierii

valutelor la importani parteneri comerciali slbirea monedei naionale a fost o evoluie oportun,
ce a protejat competitivitatea produselor naionale. Totui intensificarea deprecierii ar putea avea
efecte nefaste asupra calitii patrimoniului bancar, n condiiile n care 40% din credite sunt
mprumuturi n valut. n acest context, BNM trebuie s acorde o atenie mai mare acestui aspect
n procesul de luare deciziilor privind promovarea politicii valutare.
Luptele pentru partajarea zonelor de influen n sistemul bancar i tranzaciile obscure s-au
transformat n afeciuni cronice ale sectorului financiar naional. La aceasta se adaug utilizarea
neeficient a activelor financiare ntr-un mod intenionat, ce afecteaz stabilitatea sectorului
bancar. Instituiile publice pasive i justiia corupt reprezint un mediu favorabil pentru derularea
operaiunilor frauduloase i utilizarea neprudenial a activelor. n acest context este nevoie urgent
de a schimba abordarea n monitorizarea i supravegherea sectorului financiar. Pasivitatea
instituiilor publice ar putea s coste scump. Este necesar o atitudine mult mai sever din parte
instituiilor de resort, fa de bncile ce se aventureaz n tranzacii nejustificate economic i fa
de persoanele ce realizeaz sau sunt complici la efectuarea operaiunilor frauduloase. La fel, o
importan cardinal o capt reformarea autentic a justiiei i a instituiilor publice, iar acest
proces trebuie de realizat ct mai repede posibil, iar atitudinea fa de aceast reform.
Creterea ponderii reducerilor pentru credite cu 0,05 p.p. cauzat de deprecierea curent este mai mare dect diminuarea cu 0,04
p.p. a cotei reducerilor pentru mprumuturi, determinat de ieftinirea MDL n trimestrul precedent.
19
Republic of Moldova - IMF Staff Reports, IMF Country Report No. 14/190, iulie 2014, p. 8
18
34
Capitolul 7. Sectorul extern

Semnarea i ratificarea Acordului de Asociere (AA) cu UE, ce cuprinde i crearea zonei
de liber schimb aprofundat i cuprinztor dintre Moldova i UE, a reprezentat principala
reuit pe plan extern al Republicii Moldova. Pe de alt parte, pentru a penaliza Republica
Moldova dup ce a ratificat AA cu UE, Kremlinul a impus bariere tarifare i a restricionat
importul unor categorii de produse din Republica Moldova. La aceast lovitur s-a mai
adugat i un contextul economic volatil din regiune (n special n CSI), care a afectat
negativ i cererea extern pentru produsele moldoveneti. Pe termen mediu, principalele
riscuri externe pentru Republica Moldova vor continua s vin din zona estic.
Principalele tendine
Comerul extern a fost perturbat de interdiciile impuse de Federaia Rus. Impunerea restriciilor
pentru importul produselor moldoveneti s-a produs n cteva etape. n toamna 2013 a fost stopat importul
de vinuri, n vara 2014 Federaia Rus a decis instituirea taxelor vamale pentru unele produsele fabricate
n Republica Moldova i a interzis importul de fructe, iar n toamna 2014 a fost sistat importul produselor
din carne de porc. Interdiciile pentru exportul de vinuri, fructe i produse din carne de porc au fost
argumentate prin necorespunderea acestor produse la standardele de calitate ale Rusiei. Din cauza lipsei
unui sistem modern de control al calitii n Republica Moldova, nu este exclus c produsele exportate nu
corespundeau rigorilor fito-sanitare ale Federaiei Ruse. ns, aplicarea acestor restricii n ajunul alegerilor
parlamentare i n contextul semnrii Acordului de Asociere cu UE denot caracterul mai curnd politic,
dect tehnic al acestor restricii.
Stabilirea tarifelor vamale de ctre Federaia Rus pentru o parte din produsele exportate din
Republica Moldova se ncearc a fi explicat prin 2 argumente, care ns sunt lipsite de temei. Primul
se refer la necesitatea protejarea pieei ruse de o eventual explozie a importurilor. Creterea ar fi
determinat de majorarea reexportului din Republica Moldova a produselor fabricate n UE sau poate fi
cauzat de invazia pieei cu mrfuri moldoveneti, ce nu ar fi rezistat concurenei cu bunurile originare
din UE. Cel de-al doilea argument invocat de autoritile de la Moscova se refer la aa-numita reacia de
rspuns a Rusiei: dup semnarea AA Republica Moldova a creat un obstacol netarifar n comerul
interstatal prin preluarea i aplicare unor standarde mai nalte de calitate specifice UE. Totui,
argumentarea prezentat nu este concludent, iar aplicarea tarifelor vamale se face n contradicie cu
Acordul de Liber Schimb din zona CSI, la care fac parte Republica Moldova i Rusia. Acest acord stabilete
procedura de aplicare a msurilor de protecie i de soluionare a litigiilor. Conform Acordului, n cazul unui
produs, instituirea unor tarife vamale de protecie se poate produce dac concomitent sunt respectate 3
condiii: ara din care se import este printre cinci cele mai mari state-furnizori n ultimii trei ani, importul din
ara de origine crete mai rapid comparativ cu importurile din alte ri n ultimii trei ani i nivelul preului
importului este sub nivelul preurilor interne din ara importatoare. Nici un produs originar din Republica
Moldova nu a satisfcut concomitent aceste 3 condiii. n cazul produselor reexportate aplicare tarifului
vamal se face n conformitate cu regimul comercial stabilit dintre statul importator i ara de origine a mrfii.
Astfel, n cazul mrfurilor din UE, care ajung pe piaa rus, prin export sau reexport, Rusia aplic regimul
comercial, inclusiv tarifele vamale, pe care le are stabilite cu UE. Totodat Republica Moldova nu a realizat
reforme cruciale n domeniul modernizrii infrastructurii calitii i nu a implementat standarde specifice
UE.
n felul acesta la moment crearea ZLSAC dintre Republica Moldova i UE nu a afectat nici un stat.
Mai mult, Acordul prevede c soluionarea problemelor ce afecteaz semnificativ economia unui stat
membru al zonei de liber schimb din CSI i care au aprut n rezultatul intrrii unui alt stat membru ntr-o
35

alt structur integraionist se realizeaz prin consultri. Respectiv, restriciile aplicate n mod unilateral
de ctre Federaia Rus vin n contradicie cu aceste prevederi i confirm caracterul politic al acestora.
Conjunctura extern nefavorabil a determinat stagnarea exportului i reducerea importului. n
perioada Q1-Q3'14 valoarea exportului nu a depit nivelul nregistrat n perioada similar a anului 2013,
din potriv modificarea a fost negativ i a constituit -0,2%. Acest rezultat a fost determinat de descreterea
din Q3:14, cnd Federaia Rus a impus restriciile la importul fructelor din Republica Moldova. Pe de alt
parte, importul a avut o evoluie descendent clar, cu unele abateri, i n perioada Q1-Q3'14 s-a diminuat
cu 2,6% f-a-p.
Figura 16. Comerul extern de bunuri al Republicii Moldova, modificare f-a-p, %
Livrrile spre zona CSI au avut o contribuie negativ la modificarea exporturilor, n timp ce
vnzrile pe piaa UE au contrabalansat acest efect. Din cauza recesiunii din Ucraina i a restriciilor
comerciale impuse de Rusia, exportul spre CSI a avut o contribuie negativ asupra ratei de cretere a
exportului. Astfel n perioada Q1-Q3'14 exportul spre CSI s-a diminuat cu 17,3%, iar contribuia la
modificarea exportului a fost de -6,9%. n acelai timp exportul spre UE a crescut cu 14,9% f-a-p, iar gradul
de influen asupra evoluiei exportului a fost de 6,8%. Exportul spre alte state a sczut cu 0,7% f-a-p i
contribuia acestei componente asupra modificrii exportului a fost de -0,1%.
Exporturile de produse alimentare i animale vii, uleiurile i grsimile i articolele manufacturate
diverse au crescut, n timp ce pentru celelalte categorii de bunuri livrrile pe pieele externe s-a
diminuat. n pofida reducerii exportului de legume i fructe cu 4,1% f-a-p, n Q1-Q3'14 exportul de produse
alimentare s-a majorat cu 32,3 f-a-p. De menionat c n perioada Q1-Q3'14 exportul acestei categorii de
produse s-a majorat cu 15,3% n UE i cu 45,4% n CSI. De altfel, anume exportul de produse alimentare
i animale vii a contribuit cel mai mult la creterea exportului n primele 9 luni ale anului 2014, iar gradul de
influen a fost de 6,2%. Exportul de buturi i tutun a resimit efectul embargoului i a sczut cu 31,7% fa-p, iar contribuia la descreterea exportului a fost de 3,9%. Alt categorie de produse ce a influenat
negativ exporturile a fost mrfurile manufacturate. Aceast categorie de mrfuri a descrescut cu 28,1% fa-p i a avut un grad de influen de -3,1% asupra evoluiei exportului.
36

Figura 17. Gradul de influen a exportului grupurilor de mrfuri la modificarea
exportului n perioada Q1-Q3'14, %
n ultimii ani, inclusiv n perioada Q1-Q3'14, creterea exporturilor se produce din contul majorrii
volumului fizic al mrfurilor livrate n exterior, n timp ce preurile produselor exportate este n
scdere. n primele trei trimestre ale anului 2014 volumul fizic al bunurilor exportate s-a majorat cu 5,5% fa-p, n timp ce valoarea unitar a produselor exportate (indicator ce, ntr-o anumit msur reflect preurile
mrfurilor livrate n strintate) s-a redus cu 5,4% f-a-p. Aceast tendin reflect o deficien a economiei
naionale. Din cauza infrastructurii de stocare slab dezvoltate exportatorii de produse agricole sunt nevoii
s vnd mrfurile n termeni restrni, pentru ca acestea s nu se deterioreze. De multe ori aceste
tranzacii se produc cnd preurile internaionale sunt joase. n acest context exportatorii agricoli practic
sunt constrni s nu poat depozita producia i s nu fie n stare s vnd bunurile n viitor cnd preurile
ar fi mai atractive.
Importurile, la fel, s-au diminuat din contul reducerii importului din zona CSI. n perioada Q1-Q3'14
importul din CSI s-a micorat cu 14% f-a-p, iar importul din alte state s-a comprimat cu 7,4% f-a-p. n acelai
timp importul din UE s-a majorat cu 7,7% f-a-p, ns aceast cretere nu a putut compensa reducerile
nregistrate de importul din CSI i alte state. Cea mai mare contribuie la descreterea importurilor au avuto combustibilii. Importul acestei grupe de bunuri s-a diminuat cu 8,2% f-a-p n Q1-Q3'14, iar gradul de
influen la evoluia importului a fost de -1,8%. Grupa ce a avut contribuia secund la reducerea importului
au fost mainile i echipamentele pentru transport. Importul acestei categorii de produse s-a contractat cu
3,3% f-a-p, iar influena asupra modificrii importului a fost de -0,7%.
O cauz major care a determinat reducerea importurilor a fost deprecierea monedei naionale.
Deprecierea real a monedei naionale fa de USD cu un procent determin reducerea importului de
mrfuri cu aproximativ 0,3%20. De la nceputul anului deprecierea real a monedei naionale a contribuit la
reducere importului cu aproximativ un procent.
ln(M-lnMt-4)=-0,37** +0,59(lnR-lnRt-4)*-0,3(lnE-lnEt-4)*+0,36D(Q4:04)*-0,21D(Q1:11)*, unde: M - import de mrfuri exprimat n

MDL n preurile, R remiteri exprimate n MDL, E cursul real de schimb, D - variabila dummy, iar anul de baz este 2005.
Criteriile statistice ce caracterizeaz regresia s sunt: R2-0,61, DW-1,36, , iar * i ** semnific relevana statistic a variabilelor pentru
p0,05 i p0,1
20
37

Figura 18. Indicele valorii unitare i indicele volumului fizic la mrfurile exportate,
modificare f-a-p, %
Puternica temperare a creterii economice apropie Rusia de o faz de stagnare, dac nu chiar de
recesiune. Astfel pentru anul 2014 se prognozeaz c n Rusia se va nregistra o cretere minor
a PIB-ului de doar 0,221. Pe lng, sanciunile impuse, refluxul capitalului i ieftinirea petrolului,
decelerarea economic, este cauzat, inclusiv, de factori structurali. Economia rus se afl ntr-o
zon apropiat de nivelul su potenial, iar factorii ce asigurau creterea i care au un caracter
extensiv, s-au epuizat. ntr-o perspectiv previzibil conjunctura extern nu va fi favorabil Rusiei:
se anticipeaz c preurile la petrol vor fi n continuare mici, iar sanciunile nu vor fi anulate, ci din
contra, ar putea fi lrgite. Influxul de investiii strine va fi minimal. n acest context, perspectivele
de dezvoltare a economiei ruse sunt sumbre. Rcirea economiei va cauza comprimarea pieii
muncii i ar putea afecta lucrtorii moldoveni ce activeaz n Rusia. La fel, nu este exclus un
comportament mai dur cu lucrtorii migrani. n rezultat nu este exclus intensificarea rentoarcerii
emigranilor, precum i reducerea influxului de remiteri provenit din Rusia. Totodat, recuperare
lent a Ucrainei nu va favoriza exporturile spre aceast destinaie.
Evoluiile economice din UE sunt pozitive i ar putea oferi avantaje Republicii Moldova ce ar depi
costurile asociate cu stagnarea n Federaia. Astfel n UE tendinele pozitive se vor consolida, iar
dup o cretere economic de 1,4% prognozat pentru 2014, n anul 2015 avansarea ar putea
constitui 1,8%22. Economiile unor importani parteneri din UE vor crete: n 2014 i 2015 PIB-ul
Romniei se va majora cu ritmuri apropiate ce vor constitui 2,4 - 2,5%, iar n Germania ascensiunea
se va realiza, la fel, cu rate aproximativ egale de 1,4 -1,5%23. n acelai timp, Italia va depi
recesiunea: n 2014 economia se va comprima cu 0,2%, ns n 2015 se ateapt o cretere de
0,8%24.
Denunarea Acordului de Asociere cu UE rmne o tem politic major n Republica Moldova. O
posibil denunare AA reprezint o serie de riscuri majore pentru Republica Moldova, iar daunele
ar putea fi iremediabile. Republica Moldova ar pierde automat toate facilitile comerciale pe care
le ofer UE. Astfel UE ar fi tratat mrfurile provenite din Republica Moldova drept produse din state
tere i ar fi aplicat tarife vamale n conformitate cu clauza naiunii celei ma favorizate (MFN). n
acest caz produsele agro-alimentare ar fi fost afectate cel mai tare. Tariful vamal MFN n UE este
de 5,5%, iar tariful vamal MFN pentru produse agro-alimentare este de 13,2%25. La fel, Republica
21
http://www.imf.org/
http://www.imf.org/
23
http://www.imf.org/
24
http://www.imf.org/
25
Organizaia Mondial a Comerului, Centrul Internaional de Comer, Conferina Naiunilor Unite pentru Comer i Dezvoltare,
World Tariff Profiles 2014, p.75
22
38

Moldova ar putea pierde ntreg sprijin financiar din partea UE. ns, cel mai grav ar fi stoparea
modernizrii rii, ori UE este principala ancor a reformelor sistemice din ar. Totodat alternativa
propus de cteva partide din ar, ce se rezum la integrarea Republicii Moldova n Uniunea
Vamal, este greu de realizat i nu ofer ample avantaje. n primul rnd, ajustarea tarifelor vamale
ale Republicii Moldova la cele ale UV ar implica un ndelungat proces de negocieri, att n cadrul
OMC, precum i cu state tere. Pe de alt parte, n condiiile n care incertitudinea va marca
economia Federaiei Ruse, stat care este locomotiva Uniunii Vamale, este improbabil c aderarea
la aceast structur integraionist s permit, cel puin, acoperirea costurilor generate de
denunarea AA. De altfel, chiar i n condiiile unei conjuncturi externe favorabile pentru Rusia,
pentru Republica Moldova aderarea la UV ar crea costuri ce ar depi beneficiile induse de acest
proces. La dimensiunea economic ar trebui de adugat i riscurile politice, care presupune rcirea
relaiilor cu UE i Ucraina i, respectiv, autoizolarea politic a Republicii Moldova.
Pentru a diminua riscurile economice externe Republica Moldova ar trebui s acioneze pe urmtoarele
direcii:
Pentru a beneficia la maxim de prevederile Acordului de Asociere cu UE, Republica Moldova

trebuie s depun mai multe eforturi n ceea ce ine de eliminarea barierelor non-tarifare pentru
actualii i poteniali exportatori. n acest sens, sunt necesare: (i) extinderea aplicabilitii ZLSAC
asupra produselor de origine animalier prin implementarea recomandrilor DG SANCO; (ii)
mbuntirea sistemului de calitate pentru creterea competitivitii produselor pe pieele externe
de desfacere; i (iii) implementarea i asigurarea unui sistem viabil n domeniul de standardizare,
metrologie i evaluarea conformitii.
Este necesar de regndit formatul relaiilor economice cu Federaia Rus. n acest context
Guvernul de la Chiinu trebuie s ofere informaia veridic mediului de afaceri autohton i s
susin eforturile companiilor de a diversifica pieele de desfacere. Dificultile n derularea
tranzaciilor companiilor moldoveneti, cauzate de impunerea unor restricii din partea autoritilor
ruse nu va putea fi soluionat de Chiinu. Totodat Republica Moldova trebuie s negocieze cu
Federaia Rus n vederea identificrii soluiilor pentru stabilizarea relaiilor comerciale. Discuiile
ar trebui pornite la faptul c AA este funcional i reprezint un act realizat, iar tentativele de a
denuna sau chiar a remodela acordul n favoarea Moscovei nu mai au sens. Un alt argument care
l-ar putea utiliza Chiinul ine de intenia Rusiei de a se ralia la standardele europene de calitate,
precum i de interesul vital al Moscovei de a-i intensifica relaiile comerciale cu UE. n acest
context cooperarea economic cu Republica Moldova sau Ucraina, state care au semnat AA cu
UE, este doar un beneficiu pentru Moscova. Rusia ar putea utiliza piaa moldav drept cap de
pod pentru apropierea economic de UE. O component esenial a dialogului moldo-rus trebuie
s fie depolitizarea relaiilor economice.
Lund n consideraie caracterul dificil al relaiilor cu Federaia Rus, Chiinul ar trebui s se
reorienteze economic n spaiul post-sovietic. Ucraina i Georgia trebuie s devin importani
parteneri economici ai Republicii Moldova. Caracteristicile economice ale acestor ri sunt identice,
iar agendele de dezvoltare ale statelor sunt similare. n acest sens, este oportun o resuscitare a
GUAM-ului sau creare altui format ce ar favoriza cooperarea economic ntre Georgia, Ucraina I
Republica Moldova.
39
Despre EXPERT-GRUP
CINE SUNTEM
Expert-Grup este o organizaie neguvernamental i non-profit specializat n cercetri economice i de
politici publice. Expert-Grup nu reprezint interese economice, corporative sau politice. Fiind o organizaie
independent, Expert-Grup este o reflecie a idealurilor mprtite de tinerii intelectuali moldoveni care au
creat instituia cu scopul de a contribui la dezvoltarea Moldovei. Alturi de alte tipuri de organizaii din
societatea civil moldoveneasc, Expert-Grup se poziioneaz ca un centru analitic neutru din punct de
vedere politic i ideologic.
ACTIVITILE NOASTRE
Activitile noastre de baz sunt analiza i previziunile economice i cercetrile n domeniul politicilor
publice. n acest vast areal de cercetare, noi oferim o gam diversificat de produse i servicii analitice,
ajutndu-i pe beneficiarii notri s ia decizii care s susin traiectoria de dezvoltare a Moldovei.
Competena noastr esenial const n aptitudinea de a oferi cercetri profesioniste, obiective i de nalt
calitate n urmtoarele domenii:
Analize i previziuni macroeconomice;

Economie politic;
Finane publice;
Dezvoltarea uman i eradicarea srciei;
Piaa muncii i comportamentul consumatorilor;
Comerul extern;
Pieele financiare;
Economia integrrii europene;
Analiza economic la nivel de sector;
Dezvoltarea economic regional i local;
Energia i economia mediului.
PARTENERI I DONATORI
n perioada anilor 20062014 Expert-Grup a implementat mai mult de 70 proiecte de cercetare i advocacy
n diferite domenii legate de cercetri economice i de politici publice. Mai mult de 100 experi afiliai i
neafiliai instituiei, att din Moldova, ct i din alte ri, au fost implicai n aceste proiecte. Am lucrat cu
asemenea instituii internaionale ca Banca Mondial, Fundaia Soros-Moldova, Fundaia Est-European,
Fundaia Konrad Adenauer, Balkan Trust for Democracy, Black Sea Trust, Fundaia Friedrich Ebert, PNUD
Moldova, UNICEF, Comisia European, Consiliul Europei, Fundaia pentru o Societate Deschis, Agenia
Elveian pentru Cooperare Internaional, Departamentul Marii Britanii pentru Dezvoltare Internaional,
Organizaia pentru Cooperare i Dezvoltare Economic. ncepnd cu anul 2008 Expert-Grup este membru
al Asociaiei de Politici pentru o Societate Deschis o reea internaional ce ntrunete 56 de centre
analitice din ri din toat Europa.
40

Mega 11

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Mega 11

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Analiza Creterii Economice din Moldova

Analiza Creterii Economice din Moldova

Not de limitare a responsabilitii

Despre publicaia MEGA

Analiza Creterii Economice din Moldova

Analiza Creterii Economice din Moldova

Analiza Creterii Economice din Moldova

Mesajele-cheie ale acestei ediii

Principalele prioriti de politici care trebuie s beneficieze de un suport politic consolidat

n a doua jumtate a anului 2014, creterea economic este anticipat s ncetineasc

O provocare major pe termen mediu i lung pentru economia moldoveneasc este

Analiza Creterii Economice din Moldova

Rcirea consumului pe fondul lipsei unor factori alternativi de cretere economic

Activitatea de consum urmeaz s fie amorf i pe parcursul anului 2015, cu repercusiuni

Dei revitalizarea consumului este important, prioritatea autoritilor trebuie s fie

n pofida deprecierii nominale a leului moldovenesc fa de principalele valute de referin,

Analiza Creterii Economice din Moldova

Problema corelrii sistemului educaiei cu necesitile economiei s-a acutizat. Indicele de

Rzboaiele corporative, n paralel cu ncetinirea creterii economice i deprecierea

Analiza Creterii Economice din Moldova

Sursa: BNS, FMI, BNM, calculele, estimrile i prognozele EXPERT-GRUP;

Analiza Creterii Economice din Moldova

Analiza Creterii Economice din Moldova

Analiza Creterii Economice din Moldova

Capitolul 1. Oferta intern

Tendinele economice recente

PIB sector non-agricol

Sursa: BNS, prognoze EXPERT-GRUP pentru 2014-2015

Analiza Creterii Economice din Moldova

Analiza Creterii Economice din Moldova

Prognoze pe termen scurt i mediu

Conform estimrilor econometrice ale EXPERT-GRUP, n anul 2015 economia moldoveneasc va

Analiza Creterii Economice din Moldova

Analiza Creterii Economice din Moldova

Capitolul 2. Cererea intern

Tendinele recente n evoluia cererii

Analiza Creterii Economice din Moldova

Surse: BNS, calcule, estimri i prognoze EXPERT-GRUP

Prognoze pe termen scurt i mediu

Analiza Creterii Economice din Moldova

scenariul conservativ, noi anticipm o cretere modest de 0,8-1,0% a volumului de remitene n

Analiza Creterii Economice din Moldova

Capitolul 3. Finanele publice

Politica fiscal-bugetar n cutarea unei noi inte

Un pas calitativ spre diminuarea fluctuaiilor pro-ciclice i a atingerii stabilitii macroeconomice

Analiza Creterii Economice din Moldova

Sursa: Calcule Expert-Grup n baza datelor BNS, Ministerului Finanelor

Analiza Creterii Economice din Moldova

Finanarea sectorului educaional performan prin eficien

Scorul mediu PISA

Sursa: OCDE, Banca Mondial Indicatorii dezvoltrii mondiale

Analiza Creterii Economice din Moldova

Finanele publice prin prisma economiei politice

Provocri i prognoze pe termen scurt

Disciplina bugetar va depinde de implementarea noii Legi privind finanele publice i

Analiza Creterii Economice din Moldova

Analiza Creterii Economice din Moldova

Capitolul 4. Piaa muncii

Piaa muncii progres din contul calitii?

Sursa: Calcule Expert-Grup n baza datelor BNS i ANOFM

Analiza Creterii Economice din Moldova

Sursa: Calcule Expert-Grup n baza datelor BNS

Analiza Creterii Economice din Moldova

ln(M-lnMt-4)=-0,37** +0,59(lnR-lnRt-4)-0,3(lnE-lnEt-4)+0,36D(Q4:04)-0,21D(Q1:11), unde: M - import de mrfuri exprimat n