ANALIZA ECHILIBRULUI FINANCIAR AL INTREPRINDERII

ASIST.UNIV.DRD. DNULEIU ADINA ELENA

Universitatea 1 Decembrie 1918 Alba Iulia, e-mail anida.adina@personal.ro
This paper is about financial equilibrium analysis of an enterprise. Analysis was based on
information supplied financial situation of enterprise for five years.
n sens general, prin echilibru se nelege o stabilitate a unei situaii, o armonie ntre
elementele componente ale unui sistem, ceea ce n plan financiar implic armonizarea
surselor financiare cu nevoile financiare ale ntreprinderii.
Analiza echilibrului financiar al unei ntreprinderi poate fi efectuat cu ajutorul indicatorilor
de echilibru i cu ajutorul ratelor de finanare.
n lucrarea de fa am analizat evoluia pe cinci ani ai indicatorilor de echilibru financiar ai
unei societi comerciale a crui obiect de activitate este fabricarea articolelor ceramice de
uz gospodresc. Pe baza informaiilor din situaiile financiare ale ntreprinderii am procedat
la construirea bilanului financiar dup efectuarea urmtoarelor corecii:
-cheltuielile nregistrate n avans au fost eliminate
postul de decontri n curs de clarificare (cont 473-sold debitor) se asimileaz la
postul furnizori-debitori (cont 409)
avansurile ncasate n contul comenzilor, veniturile nregistrate n avans i
subveniile pentru investiii au fost incluse la capitalurile proprii
Bilanul financiar rezultat se prezint n tabelul de mai jos:
Tabel nr. 1.
mii lei
Elemente bilaniere
2001
2002
Imobilizri necorporale
3.497
2.773
Imobilizri corporale
302.451.265 293.643.586
Imobilizri financiare
71.040
150.348
Total active imobilizate
302.525.802 293.796.707
Stocuri
60.361.453 82.083.193
Creane
40.850.554 41.176.976
Investiii financiare pe termen scurt
210.680
49.424
Disponibiliti
11.161.513 11.270.207
Total active circulante
112.584.200 134.579.800
TOTAL ACTIV
415.110.002 428.376.507
Capitaluri proprii
332.783.857 340.650.495
Datorii mai mari de 1 an
1.587.552
2.889.967
Datorii mai mici de 1 an din care :
80.738.593 84.836.045
Sume datorate institutiilor de credit
39.584.257 24.168.516
491

2003
2.050
324.985.479
101.348
325.088.877
106.420.145
55.773.584
51.304
8.533.504
170.778.537
495.867.414
349.420.250
37.694.726
108.752.438
25368220

2004
95.636
315.304.989
101.348
315.501.973
129.702.354
50.018.754
61.984
14.167.829
193.950.921
509.452.894
360.517.760
35.277.254
113.657.880
27134933

2005
59.586
303.363.212
57.110
303.479.908
145.755.861
65.071.259
65.454
8.885.542
219.778.116
523.258.024
362.625.140
29.400.311
131.232.573
58059296

TOTAL PASIV

415.110.002 428.376.507 495.867.414 509.452.894 523.258.024

Analiza fondului de rulment

a) Stabilirea fondului de rulment pornind de la partea de sus a bilanului pune accentul pe
structura de finanare asupra constituirii fondului de rulment, pe originea fondului de
rulment, fiind denumit i analiza extern a fondului de rulment.
Tabel nr. 2
Specificaie
Capital permanent (Cpm)
Indicele de cretere a Cpm
Active imobilizate (Ai)
Indicele de cretere a Ai
Fondul de rulment (FR)
Ponderea FR n Cpm
Finanarea Ac din FR
Indicele cu baza n lan
Variaia indicatorului
Capital propriu
Indicele de cretere a Cpr
Fond de rulment propriu (Frp)
Fondul de rulment strin (Frs)

UM
mii lei
%
mii lei
%
mii lei
%
%
%
%
mii lei
mii lei
mii lei
mii
lei

Perioada de analiz
2003
2004

2001

2002

334.371.409
100%
302.525.802
100%
31.845.607
9,52%
28,29%
100%
332.783.857
100%
30.258.055

343.540.462
102,74%
293.796.707
97,11%
49.743.755
14,48%
36,96%
156,20%
56,20%
340.650.495
102,36%
46.853.788

1.587.552

2.889.967 37.694.726 35.277.254 29.400.311

387.114.976
112,68%
325.088.877
110,65%
62.026.099
16,02%
36,32%
124,69%
-31,51%
349.420.250
102,57%
24.331.373

395.795.014
102,24%
315.501.973
97,05%
80.293.041
20,29%
41,40%
129,45%
4,76%
360.517.760
103,18%
45.015.787

2005
392.025.451
99,05%
303.479.908
96,19%
88.545.543
22,59%
40,29%
110,28%
-19,17%
362.625.140
100,58%
59.145.232

La societatea analizat, pe ntreaga perioad de analiz s-au nregistrat valori pozitive i un

trend permanent cresctor al fondului de rulment net, ceea ce nseamn c sursele
permanente reuesc s finaneze integral alocrile permanente, rmnnd i un surplus
pentru finanarea nevoilor ciclice. Acest fapt se datoreaz creterii continue ntr-un ritm
superior pe perioada de analiz a capitalului permanent fa de activele imobilizate. O astfel
de evoluie a fondului de rulment net i asigur ntreprinderii o marj de securitate din ce n
ce mai mare, punnd-o la adpost de evenimente neprevzute. Avnd n vedere i structura
fondului de rulment (fond de rulment propriu, fond de rulment strin) se observ c pe
ntreaga perioad analizat activele imobilizate sunt integral finanate pe seama
capitalurilor proprii (aspect favorabil) ceea ce arat faptul c societatea a putut utiliza o
parte din capitalurile proprii pentru finanarea unor investiii productive destinate nlocuirii
sau creterii imobilizrilor corporale sau pentru rennoirea stocurilor (o valoare cuprins
ntre 28,29% n 2001 i 41,40% n 2004 din FR). Observm c n anul 2003, structura
fondului de rulment se modific semnificativ (ponderea fondului de rulment strin n FR
crete de la 4,99% n 2001 la 60,77% n 2003), cauza constituind-o faptul c societatea
apeleaz pentru realizarea unor investiii (preponderent productive) la datorii pe termen
mediu i lung. Aceasta relev i faptul c societatea utilizeaz o parte a fondului de rulment
propriu pentru finanarea activelor circulante.
b) Stabilirea fondului de rulment pornind de la partea de jos a bilanului evideniaz
confruntarea direct dintre lichiditile previzibile pe termen scurt (active circulante) i
angajamentele imediat exigibile (datoriile pe termen scurt), indicatorul avnd semnificaia
unui excedent de lichiditi poteniale. In acest caz se evideniaz pentru ce se folosete
492

fondul de rulment (finanarea activelor circulante), aceast modalitate fiind denumit i

analiza intern a fondului de rulment.
Specificaie
Active circulante (Ac)
Datorii pe termen scurt (DTS)
FRN
Cifra de afaceri
Viteza de rotatie a Ac
Viteza de rotatie a DTS

mii lei
mii lei
mii lei
mii lei
zile
zile

Tabel nr. 3
2000
2001
2002
2003
2004
112.584.200 134.579.800 170.778.537 193.950.921 219.778.116
80.738.593 84.836.045 108.752.438 113.657.880 131.232.573
31.845.607 49.743.755 62.026.099 80.293.041 88.545.543
302.805.865 411.960.237 488.049.562 545.691.278 556.941.476
136
119
128
130
144
97
75
81
76
86

La societatea analizat, pe ntreaga perioad de analiz se observ c fondul de rulment este

pozitiv datorit faptului c activele circulante au o valoare mai mare dect valoarea
datoriilor pe termen scurt. Cu toate c o astfel de situaie exprim existena unui excedent
potenial de lichiditi pe termen scurt, ceea ce i asigur ntreprinderii o marj de securitate
care o poate proteja de efectele perturbrii ciclului de ncasri i pli, faptul c activele
circulante se retosc mai ncet dect datoriile pe termen scurt (activele circulante necesit o
perioad mai mare de timp pentru realizare comparativ cu datoriile pe termen scurt)
conduce la necesitatea existenei unui fond de rulment pozitiv al crui nivel s fie suficient
de mare pentru a putea acoperi decalajul dintre durata de plat a datoriilor pe termen scurt
i cea de ncasare. Pentru ntreprindere o astfel de situaie prezint dezavantaje cum ar fi:
posibilitatea apariiei n orice moment a unui dezechilibru financiar, necesitatea blocrii
unei pri mai mari a capitalului permanent n fondul de rulment cu efectul frnri
investiiilor, apelarea la mprumuturi.
Analiza necesarului de fond de rulment
La societatea analizat, necesarul de fond de rulment a nregistrat valori pozitive i o
tendin cresctoare pe ntreaga perioad de analiz, ceea ce nseamn c societatea a
nregistrat n permanen un excedent de nevoi temporare (active circulante) fa de
resursele temporare (datorii mai mici de un an). Printre cauzele acestei evoluii se nscriu
creterea vnzrilor i politica de investiii care atrage nevoia de finanare a ciclului de
exploatare (pentru ultimii doi ani), aspecte pozitive.
Tabel nr. 4

493

Alte cauze care susin aceast evoluie se refer la vitezele de rotaie ale elementelor
structurale ale NFR. Astfel referindu-ne la stocuri ncetinirea permanent a vitezei de
rotaie (de la 73 zile n 2001 la 96 zile n 2005) presupune reducerea eficienei folosirii lor
respectiv mrirea duratei medii de recuperare a acestora sub forma iniial prin CA.
Principalul efect al acestei evoluii l reprezint imobilizarea de resurse financiare,
cresctoare i ea de a lungul ntregii perioade (de la 9.176.133 mii lei n 2003 la 13.379.509
mii lei n 2005). n ceea ce priveste viteza de rotaie a creanelor, aceasta determin fie
imobilizri de resurse financiare (anii 2002, 2004), fie eliberri de astfel de resurse (n anii
2003 i 2005), i n ceea ce privete datoriile este aceeai situaie.
n analiza necesarului de fond de rulment considerm c este necesar studierea marjei de
atragere (numrul mediu de zile n care NFR se reconstuie prin CA) cu ct durata n zile a
rotaiei este mai sczut cu att CA se realizeaz cu un NFR mai mic. ns marja de
atragere a NFR pe seama CA trebuie s se situeze ntre 30 i 90 zile sub aceast valoare
reprezentnd un pericol n raport cu echilibrul financiar pe termen scurt n sensul urgentrii
acoperirii nevoilor ciclice pe seama celor permanente, iar peste acest nivel nsemnnd
scderea sensibil a trezoreriei ntreprinderii n sensul imobilizrilor peste limite normale.
Tabel nr. 5
Indicatori
UM
2001
2002
2003
2004
2005
mii
NFR
lei
60.057.671
62.592.640
78.809.511
93.198.161
137.653.843
mii
Cifra de afaceri
lei
302.805.865 411.960.237 488.049.562 545.691.278 556.941.476
Dz NFR
zile
72
55
59
62
90
Marja de securitate
zile
30
30
30
30
30
minim
Marja de securitate
zile
90
90
90
90
90
maxim
n perioada 2001-2005 rotaia NFR prin CA a avut o valoare situat n limitele normale,
ns se poate observa c dup o redecuere cu 17 zile n anul 2001, tendina a fost de
cretere, astfel c n 2004 viteza de rotaie a devenit de 90 zile ajund la limita maxim
admisibil considerat.
494

Analiza trezoreriei
Se observ o trezorerie negativ dea lungul ntregii perioade de analiz, aceast evoluie
fiind determinat de creterea mai mare a necesarului de fond de rulment dect cea a
fondului de rulment. O astfel de situaie evideniaz un dezechilibru financiar ntruct
nevoile generate de ciclul de exploatare nu pot fi finanate integral din resursele
permanente, apelndu-se pentru aceasta la credite. n acest fel ntreprinderea este
dependent de resursele financiare externe avnd o autonomie financiar limitat pe termen
scurt.
Avnd n vedere fluxul net de trezorerie, la societatea analizat se observ o evoluie
oscilant astfel c dup ce anul 2002 a nregistrat o cretere a puterii de investire a
ntreprinderii i a averii acionarilor n valoare de 15.363.179 mii lei, anul 2003 conduce la
o reducere a acestor elemente cu 3.934.527 mii lei, reducere care este apropape n ntregime
anulat n 2004. Anul 2005 prezint ns o situaie cu totul nefavorabil evideniind
reducerea puterii de investire a ntreprinderii i a averii acionarilor cu 36.203.180 mii lei.
n activitatea curent a societii analizate, cauzele cele mai frecvente ale dezechilibrului
financiar se regsesc n: nerealizarea profitului prevzut, nencasarea la timp, de la clieni, a
contravalorii produselor livrate i existena clienilor inceri sau n litigiu.
Considerm c la societatea analizat cauza trezoreriei negative o constituie criza de
cretere adic creterea puternic a cifrei de afaceri nu este corelat cu rentabilitatea
obinut, caz n care creterea resurselor permanente este insuficient pentru atingerea unui
nivel al FR care s acopere NFR.
Bibliografie:
1. Buglea A., Analiz financiar. Concepte i studiu de caz, Editura Mirton,
Timioara, 2005.
2. Burja V., Todea N., Burja C.-Analiza financiar i evaluarea societilor
comerciale, Editura Risoprint, Cluj-Napoca, 2003
3. Lezeu Dorina Nicoleta, - Analiza situaiilor financiare ale ntreprinderii, Editura
economic, 2004.

495