Rolul i clasificarea investiiilor

Investiiile sunt totalitatea de cheltuieli care se fac pentru cumprarea bunurilor

de capital i obinerea unui profit. n raport cu modul de folosire a bunurilor de
capital investiiile se mpart n:

investiii de nlocuire destinate nlocuirii bunurilor de capital scoase din

funcie ca urmare a uzurii lor fizice avnd ca surs de finanare
amortizarea;

investiii pentru dezvoltare sau nete sunt destinate sporirii volumului

capitalului, adic formrii capitalului a crui surs de finanare este venitul.

Suma investiiilor de nlocuire i a investiiilor nete formeaz investiii brute de

capital ce contribuie la formarea brut a capitalului tehnic. Investiiile brute se
compun din bunuri de capital i investiii n stocuri. Multitudinea formelor i tipurilor
de investiii efectuate de ntreprindere impune o clasificare a investiiilor:
Din punct de vedere a proprietarului:

private

publice

Din punct de vedere a apartinenei regionale:

interne, care se efectueaz n cadrul granielor naionale a unei ri

externe, care se efectueaz n alte sau de alte ri

Din punct de vedere al plasrii capitalului

reale, ce caracterizeaz investirea capitalului n reproducerea mijloacelor fixe

i n creterea stocurilor de mrfuri i materiale

financiare, care caracterizeaz investirea capitalului n instrumente financiare

Dup caracterul participrii n procesul investiional:

directe, ce presupun participarea investitorului n alegerea obiectului de

investire

indirecte, ce presupun efectuarea investiiilor de ctre intermediari

Dup perioada de investire:

pe TL

pe TS

Dup nivelul riscului investiional

fr risc , adic investirea n aa obiecte unde lipsete riscul real de pierdere

a capitalului investit sau a venitului ateptat;

cu risc minim , caracterizeaz investirea capitalului n obiecte unde riscul

este cel mai mic fa de riscul pe piaa investiional;

cu risc mediu , unde nivelul riscului investirii corespunde nivelului riscului

mediu de pe piaa investiional;

cu risc nalt , unde nivelul riscului investirii este mai mare dect nivelul
riscului de investire pe piaa investiional;

speculative , care caracterizeaz investirea capitalului n cele mai riscante

proiecte sau instrumente de investire n urma crora se ateapt cel mai nalt
nivel al venitului investiional;

Procedura de alegere a investiiei presupune evaluarea i compararea rentabilitii

proiectelor precum i greutile n obinerea surselor de finanare. Sub aspect
financiar investiiile provoac mari cheltuieli iniiale care trebuie s fie urmate de
intrri de fonduri, de fluxuri financiare de recuperare prevzute a avea loc pentru
ntreaga perioad de via economic.
Selectarea variantei optime de investiii
Selectarea proiectului de investiii presupune studierea proiectelor sub aspect
comercial, financiar, tehnic, fiscal i de personal. n urma studiului efectuat i
evalurii principalelor caracteristici este posibil utilizarea criteriilor financiare
pentru adoptarea deciziei de investire. Pot fi selectate 3 criterii financiare de
aprobare a variantei optime a investiiei i anume:

criteriul rentabilitii

criteriul lichiditii

criteriul riscului

Criteriul rentabilitii - n economia de pia mai important este problema

selectrii celui mai bun proiect de investiii utilizndu-se ct mai favorabil fondurile
disponibile. Acest criteriu este cel mai important pentru adoptarea proiectelor. n
acest context rata rentabilitii trebuie s fie mai mare dect costurile surselor de
finanare proprii sau mprumutate.
Valoarea actualizat net - reprezint diferena dintre valorile actualizate ale
fluxurilor de cheltuieli i venituri viitoare, atunci valoarea actuareal net se
calculeaz.

unde:
I0 - costul iniial al proiectului de investire
CFi - profituri anuale actualizate prevzute a se realiza n viitor
VR - valoarea rezidual
r - rata actuareal a dobnzii
n - numrul de ani

Factorul actuareal
cu care se pondereaz fiecare venit actual se d n
tabelele financiare. El este totdeauna mai mic ca 1 i descrete treptat pe msura

ce crete timpul de exploatare (durata de via economic) a proiectului care aduce

venituri. Profitul actualizat poate fi: pozitiv, negativ, zero.
n cazul n care profitul actualizat este pozitiv atunci rentabilitatea proiectului este
mai mare dect rata actualizat a dobnzii utilizate, adic dect costul capitalului in acest caz proiectul este acceptabil. n cazul n care profitul actualizat este negativ
atunci rata rentabilitii proiectului finanat este mai mic dect costul capitalului in acest caz nu este acceptabil.
Cnd el este egal cu zero, atunci suma veniturilor actualizate permite recuperarea
capitalurilor investite i remuneraia acestuia la nivelul dobnzii ce s-ar fi obinut
dac capitalul ar fi fost plasat la o banc pentru o perioad de timp = cu o durat
de via economic a proiectului. n acest caz avem de afacere cu limita acceptabil
minimal a proiectului de investiii. n cazul n care raportm fluxurile financiare
pozitive i cele negative vom obine indicele de profitabilitate care se calcul:
Ip = VAN / Io
Folosind acest indice investiia poate fi acceptat cnd valoarea raportului menionat
este mai mare de 0 i arat un randament favorabil pe unitatea monetar.
Rata intern de rentabilitate (RIR) - aceat metod se mai numete metoda
ncercrilor i erorilor, deoarece presupune determinarea mai multor indicatori ai
VAN pn se gsete unul poziti i unul negativ, astfel nct s se respecte regula de
baz: distana maxim ntre rmin i rmax nu trebuie s fie mai mare de 5 puncte
procentuale.
unde:
rmin - rata de actualizare pentru care VAN este pozitiv;
rmax - rata de actualizare pentru care VAN este negativ.
Un alt indicator de reevaluare a rentabilitii proiectelor investiionale prin metoda
financiar este:
Valoarea actualizat net - reprezint diferena dintre valorile actualizate ale
fluxurilor de cheltuieli i venituri viitoare, atunci valoarea actuareal net se
calculeaz.
Criteriul lichiditii
Lichiditatea financiar reprezint capacitatea ntreprinderii de a transforma n bani
activele de care dispune. Criteriul lichiditii de selectare a proiectelor de investire
urmrete ca investiia s recupereze ct mai repede posibil, adic investitorul s
intre n posesia capitalului avansat i a rentabilitii scontate ntr-un termen ct mai
scurt pentru a-l putea folosi pentru iniierea altor proiecte. De regul, lichiditatea se
stabilete n nr. de ani de recuperare a capitalului avansat, raportnd valoarea
iniial a proiectului la suma fluxurilor financiare anuale pozitive sau de intrare
generate de exploatarea proiectului. Dac fluxurile financiar pozitive anuale sunt
inegale, atunci se procedeaz la nsumarea an cu an a fluxurilor pn se ajunge la
valoarea iniial sau se apropie foarte mult de ea, fr a o depi i rezult nr. de
ani ntregi de recuperare.
Criteriul riscului . Orice investiie comport un risc pentru investitor. Cu ct riscul
este mai mare, cu att crete pretenia remuneraiei capitalului investit. De obicei
riscul de investire poate fi: - economic - financiar

Riscul economic este riscul de nerealizare la scadenele prevzute fluxurile

pozitive ateptate. Investiia nu genereaz ncasrile scontate, iar debitorii nu
ramburseaz ctre creanieri sau ramburseaz mai trziu i-n cuantumul mai redus.
Ca metod de protecie asupra acestui risc s-ar putea lua n considerare aplicarea
unei cote de risc care s majoreze rentabilitatea ateptat.
Riscul financiar se poate defini ca fiind indisolubil legat de lichiditatea investiiei,
adic de capacitatea de a transforma n bani activele ntr-un termen ct mai scurt i
fr pierderi din valoarea capitalului investit. Riscul financiar se poate prezenta n
costuri de oportunitate n msura n care orice investitor se poate afla n faa unei
eventualiti n care valoarea investiiei s scad ca urmare a ivirii altoroportuniti
sau n valoarea de pia cnd gradul de risc care este ridicat cu ct piaa secundar
este mai slab.
Riscul financiar este strns legat de durata de via a proiectului de investire, n
sensul c aductorul de fonduri i imobilizeaz capital pentru o perioad de timp
determinat. n cazul creditorilor, dac rata dobnzii nu este indexat, riscul
financiar este cu att mai mare cu ct scadenele sunt mai ndeprtate, deoarece n
acest interval ea i pierde anumite oportuniti. Cu ct durata investiiei este mai
lung, cu att mai sensibile sunt fluxurile pozitive viitoare.
Sursele de finanare a investiiilor
Asigurarea la timp a resurselor pentru acoperirea financiar a investiiei este o
necesitate de prim ordin i un obiectiv al finanelor ntreprinderii. Investitorii nu
trebuie s dispun neaprat nc la nceput de ntreaga sum ce urmeaz s
acopere cheltuielile investiiei, dimpotriv este oportun ca resursele financiare s se
formeze paralel i corelat cu procesul efecturii cheltuielilor. Aceasta reprezint o
folosire eficient a resurselor. Orice ntrziere a formrii resurselor poate conduce la
ntreruperea realizrii investiiei, la prelungirea termenului de dare n folosin la
pierderi efective, concretizate n imobilizri de capital prin investiii ncepute i
neterminate.
Pentru finanarea investiiilor la nivelul societilor comerciale cu capital de stat i
a regiilor autonome particip urmtoarele surse:
fondul de amortizar e - care este menit nlocuirii activelor imobilizate a
obiectivelor de investiii. Mrimea lui se stabilete anual prin planul de amortizare i
se utilizeaz exclusiv pentru constituirea fondurilor destinate investiiilor.
profitul - rolul profitului n finanarea investiiilor decurge din ponderea lui
ridicat n ansamblul resurselor de finanare i din faptul c folosirea profitului
acioneaz ca o prghie pe linia cointeresrii ntreprinderilor i stimulrii
rspunderilor.
alte surse ce cuprind:

sumele obinute din lichidarea activelor imobilizate

din vnzrile active

din valorificarea unor materiale ce rezult din pregtirea terenului pentru

construcii, din sparea fundaiilor, din lichidarea construciilor provizorii de
pe antier.

mobilizarea resurselor interne - reprezint o surs pentru finanarea

investiiei nu se poate concretiza ntr-un cont la banc.

creditele bancare - care pot fi: pe TS, TM, TL

Pentru finanarea sectorului privat se utilizeaz urmtoarele resurse prin 2 ci de
finanare:

finanarea prin fonduri proprii:

autofinanarea

creteri de capital

finanarea prin angajamente la termen:

mprumuturi obligatare surselor de finanare

mprumuturi de la instituii specializate

credite bancare pe TM .a

Riscuri investitionale
Pentru un manager financiar riscul este posibilitatea unui sfrit nefavorabil sau
neatingerea scopurilor puse n fa parial sau total. Uneori proiectul pare a fi foarte
efectiv, ns poate fi att de riscant nct efectuarea lui duce la un risc bine
determinat. Din aceste motive este necesar de calculat toate criteriile de investiie
optim. n cazul cnd variantele sunt limitate i proiectul este foarte complicat i
voluminos e necesar de efectuat aprecierea riscului pe trepte.
Aprecierea riscului pe trepte const n faptul c se apreciaz riscul la fiecare
treapt, iar apoi se calculeaz cel total. Fiecare proiect de investiii evideniaz aa
trepte:
1. de pregtire, ce cuprinde ndeplinirea complexului de lucrri necesare pentru
realizarea proiectului;
2. de montare, ce include montarea cldirilor, instalaiilor, utilajelor;
3. de funcionare, cnd este pus n funciune utilajul i se primete profit.
Apoi toate aceste rezultate se nsumeaz i se verific de 2 ori, la momentul crerii
proiectului i dup depistarea lor n limite de risc.