Ing. E.

De La Rosa Ros

INGENIERA ECONMICA

Mtodo del valor presente

para evaluar alternativas
Ing. E. De La Rosa Ros.
Cuando una cantidad de dinero es convertida en un valor presente equivalente, la magnitud de la cantidad
presente es siempre menor que la cantidad del flujo de caja del cual fue calculada. Esto se debe a que cualquier
tasa de inters mayor que cero hace que todos los factores P/F tengan un valor menor que 1.0. Por esta razn,
los clculos del valor presente a menudo se denominan como mtodos de flujo de caja descontados (FCD). Del
mismo modo, la tasa de inters utilizada para hacer los clculos se denomina como tasa de descuento. Otros
trminos frecuentemente empleados referentes al valor presente son valuacin presente (VP) y valor presente
neto (VPN). Cuando el horizonte de planeacin de las alternativas tiende al infinito, el valor presente toma el
nombre de Costo Capitalizado. Indiferentemente de la manera como se le llama, los clculos del valor presente
son comnmente utilizados para tomar decisiones econmicas. En este captulo se discutirn las tcnicas de
comparacin de alternativas por el mtodo del valor presente.
1.1 Comparacin de alternativas con vidas tiles iguales `por el mtodo del valor presente
El mtodo del valor presente (VP) para la evaluacin de alternativas es muy popular porque futuros gastos o
ingresos son transformados en dinero equivalente hoy. Es decir, todos los flujos de caja futuros asociados con
una alternativa son convertidos a valores de dinero presente. En esta forma es muy fcil para una persona no
familiarizada con el anlisis econmico, compara alternativas.
La comparacin de alternativas que tienen vidas tiles iguales por el mtodo del valor presente es directa.
Si ambas alternativas se utilizan en idnticas condiciones para el mismo perodo de tiempo, se denominan
alternativas de igual servicio. Hay casos que el flujo de caja comprende slo desembolsos, caso en el que es
conveniente omitir el signo menos de los desembolsos. Entonces la alternativa con el ms bajo valor presente
(desembolsos o costos) debe seleccionarse. Cuando se consideran desembolsos e ingresos, es generalmente
conveniente considerar los signos correspondientes a ingresos y desembolsos. En este caso, la alternativa
seleccionada debe ser la que tenga el ms alto valor presente.

Ejemplo 3.1
Hacer la comparacin de valor presente para dos mquinas de igual servicio, cuyos costos se presentan a
continuacin, si la tasa de inters es i =10% anual.

Costo inicial (P)

Costo anual de operacin (CAO)
Valor de salvamento (VS)
Vida til, aos

Solucin:

Maq. Tipo A
$3,000
850
400
5

Maq. Tipo B
$4,000
800
500
5

Ing. E. De La Rosa Ros

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El DFC de la mquina tipo A:

Determinamos los valores de PA de acuerdo al DFC, usamos notacin estndar:
PA=?

$400

Ao

A=$850

$3,000

Determinamos los valores de PA de acuerdo al DFC, usamos notacin estndar:

PA 3,000 850 P , i, n 400 P , i, n 3,000 850 P ,10%,5 400 P ,10%,5

A
F
A
F
PA 3,000 8503.7908 4000.6209 $5,973.82
De manera similar, utilizando frmulas de la matemtica financiera:

1 i n 1
1
PA 3,000 A
F

n
n

i
1

i
1

1 0.105 1
400
PA 3,000 850
$5,973.80

5
5
1 0.10 0.10 1 0.10
PB=?

El DFC de la mquina tipo B:

$500

A=$800
$4,000

PB 4,000 800 P ,10%,5 400 P ,10%,5 4,000 8003,032.64 5000.6209

A
F
PB $6,722.19

Ao

Ing. E. De La Rosa Ros

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1 0.105 1
500
PB 4,000 800

$6,722.17
5
5
0.101 0.10 1 0.10
Como PA < PB, debe seleccionarse la mquina tipo A.
Observe el signo menos en el valor de salvamento, porque se trata de un costo negativo.

3.2 Comparacin de alternativas con vidas tiles diferentes por medio del valor presente
Como se vio en la seccin anterior, la comparacin por valor presente conlleva una comparacin justa, solamente
cuando el valor presente representa costos o ingresos asociados con igual servicio. Sera un error comparar
alternativas de igual servicio pero con vidas tiles diferentes, ya que siempre estaramos a favor de la vida til ms
corta, en vista de que menos perodos de costos seran considerados. Igual servicio requiere satisfacer tambin que
las vidas tiles sean iguales. Emplear la metodologa que toma en cuenta el MCM de las vidas tiles diferentes para
as cumplir con el requisito de igual servicio, carece de sustento racional. En tal sentido, planteamos que casos
similares al presente deben ser analizados por el mtodo del Costo Anual Equivalente (CAE), se ver ms adelante.

3.3 Clculos del Costo capitalizado

Costo capitalizado, es el valor presente de un proyecto que se supone tendr una vida til indefinida. Ciertos
proyectos de obras pblicas, como represas y sistemas de irrigacin, ferrocarriles, universidades, organizaciones de
caridad, estn dentro de esta categora y deben administrarse por medio del costo capitalizado.
Proceso a seguir para el clculo del costo capitalizado
1. Dibujo del DFC que muestre todos los gastos y/o ingresos no recurrentes (que ocurren una sola vez) y al menos
dos ciclos de todos los gastos o ingresos recurrentes (peridicos).
2. Se halla el valor presente de todos los gastos (ingresos) no recurrentes.
3. Se halla el costo anual uniforme equivalente (por ejemplo, A) durante un ciclo de todos los gastos recurrentes y
de las series de costos anuales uniformes ocurridos en el ao 1 hasta el infinito para obtener un valor uniforme anual
equivalente (CAUE), llamado serie anual uniforme (A) hasta ahora. Se utiliza la siguiente Ecuacin:
(3.1)
4. Se divide el CAUE obtenido en el paso (3) por la tasa de inters para obtener el costo capitalizado del CAUE.
5. Se suma el valor obtenido en el paso (2) al valor obtenido en el paso (4).

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Validacin de la ecuacin (3.1)

Considerando el valor del dinero en el tiempo, si se deposita $10,000 en una cuenta de ahorros al 20% de inters
capitalizado anualmente, el retiro mximo de dinero que se puede hacer al final de cada ao a perpetuidad es
$2,000, es decir, una cantidad igual al inters acumulado en ese ao. Esto permite que los $10,000 iniciales
depositados ganen otros $2,000 que se acumularn para el ao siguiente. Matemticamente, la cantidad de dinero
que puede acumularse y retirarse en cada perodo de inters consecutivo para un perodo infinito de tiempo es:

(3.2)

As, para l ejemplo:

A=10,000 (0.20) = $2,000 por ao
El clculo del costo capitalizado propuesto por la ecuacin (2.1) se obtiene despejando P de la ecuacin (2.2) se
obtiene:

(3.3)

Para el caso del ejemplo, si se desea retirar $2,000 cada ao eternamente, a una tasa de inters de 20% anual,
empleando la ecuacin (2.3), se tiene:

Despus de obtener el valor presente de todos los flujos de caja, el costo total capitalizado es simplemente la suma
de dichos valores presentes. Ejemplo ilustrativo de aplicacin:
Ejemplo 3.2
Calcule el costo capitalizado de un proyecto que tiene un costo inicial de $150,000 y un costo adicional de inversin
de $50,000 a los 10 aos. Los costos anuales de operacin son de $5,000 para los primeros 4 aos y $8,000 de all
en adelante. Adems se espera que haya un costo recurrente de reoperacin de $15,000 cada 13 aos. Asuma que
i=15% anual.
Solucin:

1 DFC: (con todos los flujos no recurrentes y al menos 2 ciclos de flujos recurrentes):

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10

12

14

16

18

20

22

24

26 aos

5,000
8,000
15,000

15,000

50,000

150,000

2 Hallar el valor presente (P1) de los costos no recurrentes:

P1=150,000+50,000(P/F,15%,10) =150,000+50,000(0.2472) = $162,360
3 Convertimos el costo recurrente de $15,000 cada 13 aos en un CAUE (A1) para los primeros 13 aos:
A1=15,000(A/F,15%,13)=15,000(0.0291)= $436.50; (este valor al ser recurrente, se aplica a todos los otros 13
perodos tambin).
4 Se calcula el costo capitalizado de las series anuales:

P2

3,000 P
3,000
0.5718 $11,436
,15%,4
0.15 F
0.15

Los dos costos anuales se convierten en un costo capitalizado P3:

P3

A1 A2 436.50 5,000

$36,243
i
0.15

5 El costo total capitalizado (PT) ser la suma de los parciales:

PT= P1 + P2 + P3 = $210,039

3.4 Comparacin del costo capitalizado de dos alternativas

Cuando se comparan dos o ms alternativas sobre la base de sus costos capitalizados, se utiliza el
procedimiento visto en la seccin 2.2 para cada una de ellas. Como el costo capitalizado representa el
costo total presente de financiar cualquier alternativa dada, es inmediato la comparacin de las alternativas
por el mismo nmero de aos (es decir, infinito).
La alternativa con menor costo capitalizado representa la mejor opcin con criterio econmico.
Como en el mtodo del valor presente y otros alternos de evaluacin, deben tenerse en cuenta slo las
diferencias en los flujos de caja entre alternativas las que deben tenerse en cuenta.

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Si el verdadero valor del costo capitalizado es relevante en lugar de hacer costos comparativos, es mejor
usar los flujos de caja actuales y reales que las diferencias.

Ejemplo 3.3
Se consideran dos lugares para la construccin de un puente que cruza un ro. El sitio Norte conectara una
carretera principal con un cinturn vial alrededor de la ciudad y descongestionara el trfico local. Las
desventajas de este sitio son: el puente prcticamente no descongestionara el trfico local durante las horas
punta y tendra que extenderse desde una colina y abarcar la parte ms ancha del ro, la va frrea y las
carreteras locales que pasan por debajo. Por tanto, este puente tendra que ser un puente colgante. El sitio Sur,
requiere una distancia ms corta, lo que permitira la construccin de un puente metlico apoyado sobre estribos,
pero sera necesario construir una nueva carretera.
El puente colgante tendra un costo inicial de $30 millones, con costos anuales de inspeccin y
mantenimiento de $15,000. Adems, la plataforma de concreto tendra que recubrirse cada 10 aos an costo de
$50,000. Se espera que el puente metlico y la carretera de acceso tengan un costo de $12 millones y costos
anuales de mantenimiento de $10,000. Adems, cada 10 aos el puente debe ser arenado y pintado an costo
de $45,000. Se espera que el costo del derecho de va para el puente colgante sea de $800,000 y de $10.3
millones para el metlico. Si la tasa de inters es 6% anual, compare las dos alternativas sobre la base del costo
capitalizado.

Solucin:
P. COLGANTE
0

10

12

14

16

18

20 aos

15,000
50,000

50,000
800,000

30 millones

El COSTO CAPITALIZADO DEL PUENTE COLGANTE (Pc):

P1= Valor presente del costo inicial=30+0.8=30.8 Millones
El costo recurrente de operacin es: A1=$15,000
Costo anual equivalente de recubrimiento: A2=50,000(A/F,6%,10)=$3,793;
Costo capitalizado de costos recurrentes:

P2

A1 A2 15,000 3,793

$313,223
i
0.06

Ing. E. De La Rosa Ros

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El costo total capitalizado del puente colgante

Pc = P1 + P2 = 30,800,000 + 313,233 = $31.1 Millones
P. METLICO
0

10

12

14

16

18

20 aos

10,000
45,000

45,000

10.3 MILLONES

12 MILLONES

El COSTO CAPITALIZADO DEL PUENTE COLGANTE (Pc):

P1 = 12 + 10.3 = $22.3 Millones
A1 = $10,000
A2 = 45,000(A/F,6%,10) = 45,000(0.07587) = $3,414

El costo capitalizado de los costos recurrentes (P2):

El costo total capitalizado del puente metlico (Pm) es:
Pm = P1+ P2 = 22,300,000 + 223,567 = $22,523,567
Siendo Pm < Pc, se debe construir el puente metlico.

P2

A1 A2 10,000 3,414

$223,567
i
0.06

Ing. E. De La Rosa Ros

INGENIERA ECONMICA

Evaluacin del
equivalente

costo

anual

uniforme

El objetivo de este captulo es el anlisis de los mtodos primarios del clculo del costo anual
uniforme equivalente (CAUE) de un activo y como seleccionar la mejor de dos alternativas sobre la
base de comparacin de costos. Estando la palabra anual incluida en el nombre del mtodo, el
proceso del desarrollo del mtodo puede utilizar cualquier inters peridico deseado. CAUE describe
ms propiamente los flujos de caja porque la mayora de veces la serie uniforme desarrollada
representa costos. Este trmino es usado para describir el resultado de un flujo de caja uniforme, la
mejor alternativa seleccionada debe corresponder a la misma escogida por cualquier otro mtodo de
evaluacin cuando las comparaciones son manejadas con propiedad.

4.1 Perodo de estudio para alternativas con vidas tiles diferentes

El costo anual uniforme equivalente (CAUE) es otro mtodo utilizado comnmente para la comparacin de
alternativas. El CAUE significa que todos los ingresos y desembolsos (irregulares o uniformes) deben convertirse
en una cantidad anual uniforme equivalente (es decir, una cantidad al final del perodo) que es la misma cada
perodo. La ventaja principal de este mtodo sobre los otros es que no requiere que la comparacin se lleve a
cabo sobre el mnimo comn mltiplo de aos cuando las alternativas tienen vidas tiles diferentes. Es decir, el
CAUE de una alternativa debe calcularse para un ciclo de vida solamente. Porque como su nombre lo indica, el
CAUE es un costo anual equivalente para toda la vida del proyecto. Si el proyecto continuara durante ms de un
ciclo, el costo anual equivalente para el prximo ciclo y subsiguientes, ser exactamente igual que para el
primero, suponiendo que todos los flujos de caja fueran los mismos para cada ciclo.

La repetitividad de una serie anual uniforme a travs de varios ciclos de vida, puede demostrarse considerando
el diagrama de flujo de caja Figura 4.1, que muestra la representacin de dos ciclos de vida de un activo que
tiene un costo inicial de $30,000, un costo anual de operacin de $9,000 y 5 aos de vida til. Para un inters de
22% anual.

10

Aos

$.9 000

$.30 000.

Fig. 4.1

Ing. E. De La Rosa Ros

[

INGENIERA ECONMICA
(

)
)

El CAUE para dos ciclos de vida, se calcula as:

(
(

)
)

(
(

)
)

Observamos que el CAUE calculado para un ciclo de vida es igual al CAUE calculado para dos ciclos de vida,
ser igual si calculamos para 3, 4, etc. ciclos. El CAUE para un ciclo de vida de una alternativa representa el
costo anual equivalente de la alternativa cada vez que el ciclo de vida sea repetido.
Cuando se tenga informacin que indique que los costos pueden ser diferentes en los ciclos de vida posteriores
(por ejemplo, que una cantidad cambie por otra a causa de inflacin), entonces el tipo de horizonte de
planeacin a usar ser discutido ms adelante.

4.2 Mtodo del fondo de amortizacin de salvamento

Cuando un activo en una alternativa dada tiene un valor final de salvamento (VS), existen varias maneras de
calcular el CAUE. El mtodo del fondo de amortizacin de salvamento, probablemente sea el ms sencillo: el
costo inicial (P) se convierte primero en un costo anual uniforme equivalente utilizando el factor A/P
(recuperacin de capital). El valor de salvamento, despus de su conversin a un costo uniforme equivalente,
mediante el factor A/F (fondo de amortizacin), se resta del costo anual equivalente el primer costo. Estos
clculos se expresan as:

CAUE = P(A/P, i%, n) VS(A/F, i% ,n)

Si la alternativa tiene otro flujo de caja, debe incluirse en los clculos del CAUE.

Ejemplo 4.1
Calcule el CAUE de una mquina que tiene un costo inicial de $8,000 y un valor de salvamento de $500 despus
de 8 aos. Los costos anuales de operacin (CAO) para la mquina se estiman en $900 y la tasa de inters 20%
anual.
Solucin:

Ing. E. De La Rosa Ros

INGENIERA ECONMICA

$500

i = 20%

Aos

A = ?

A=$900

$8000

(
(

)
)

A2 = costo anual de mantenimiento = $900

CAUE = 2,054.58 + 900 = $2,954.58

4.3 Comparacin de alternativas por CAUE

La comparacin de alternativas por el mtodo del CAUE es probablemente el ms sencillo de los mtodos de
evaluacin. La seleccin se hace sobre la base del CAUE, escogiendo la alternativa que tenga el menor costo,
como la ms favorable, es decir, la alternativa que tenga el menor CAUE.

La regla ms importante que debe recordarse al hacer comparaciones por CAUE es que solamente debe
considerarse un ciclo de la alternativa.

Ejemplo 4.2
Los siguientes costos son los estimados para dos mquinas chancadoras de agregados en una planta
procesadora:
Costo inicial
Costo anual de mantenimiento
Costo anual de mano de obra
Impuestos adicionales
Valor de salvamento
Vida til, aos

Mquina A
$26,000
800
11,000
---2,000
6

Mquina B
$36,000
300
7,000
2,600
3,000
10

Si la tasa de retorno mnima requerida es 15% anual, qu mquina debe seleccionarse?

Solucin:

Ing. E. De La Rosa Ros

INGENIERA ECONMICA

DFC de mquina A:

DFC de mquina B:
$3 000

$2 000
0

$300+7 000+2 600

$800 +11 000

$36 000
$26 000

(
(

)
)

(
(

)
)

Se selecciona la mquina B, puesto que CAUEB < CAUEA

10

aos