VRANCART SA

Presedinte CA
IONEL CIUCIOI

Director General
IONEL CIUCIOI
Cod Fiscal / CUI 1454846
Cod Registrul Comertului J39/239/18.02.1991
Adresa Str. E. Teodoroiu nr.17, Adjud, VRANCEA, Romnia
Website www.vrancart.ro
E-mail vrancart@vrancart.ro
Telefon 0237-640800
Fax 0237-641720
Domeniul de activitate:
Fabricarea hrtiei si cartonului ondulat si a ambalajelor din hrtie si carton
Cod CAEN 1721
1. Despre Companie Descriere generala
VRANCART S.A. este amplasata in municipiul Adjud, judetul Vrancea si a fost infiintata
in anul 1977 prin Decretul Prezidential nr. 169/1977 sub denumirea de Combinatul de Celuloza
si Hartie Adjud. In anul 1991, conform Legii 15/1990, societatea si-a schimbat denumirea in
VRANCART S.A., ca societate pe actiuni cu personalitate juridica.
Obiectul principal de activitate al societatii este producerea si comercializarea
urmatoarelor produse:
- carton ondulat tip II, III, V, carton ondulat cu microondule;
- ambalaje din carton ondulat (cutii) de diferite dimensiuni, stantate si imprimate;
- hartii pentru fabricarea cartonului ondulat in diverse sortimente;
- hartii igienico-sanitare in diverse sortimente;
- tuburi din hartie.
Principala materie prima folosita este maculatura. Societatea isi asigura cea mai mare
parte a materiei prime prin colectarea directa avand organizata o retea de centre de colectare
regionale proprii.

Pe lnga activitatile productive VRANCART desfasoara si activitati de sustinere a

activitatilor de baza, precum: productie utilitati (apa industriala, abur tehnologic, etc), ntretinere
mecanica si electrica, transporturi si altele.
Activitatile productiei de baza ale VRANCART sunt organizate in trei centre de profit
distincte, hartie pentru carton ondulat, carton ondulat si confectii din carton, produse din hartie
igienico-sanitare, gestionate pe baza de bugete proprii, parti componente ale bugetului general al
societatii.
VRANCART S.A. are implementat un sistem de management integrat calitate-mediusanatate si securitatea muncii, conform ISO 9001/2008; ISO 14001/2004 si OHSAS 18001/2007,
certificat de firma Lloyd's Register Anglia, reprezentanta Bucuresti. Certificarea ISO ia in
considerare multiple dimensiuni ale activitatii societatii, de la siguranta mediului, la protectia si
siguranta personalului, la disponibilitatea tehnica a utilajelor si instalatiilor implicate in procesele
de productie.
In calitate de emitent cotat la categoria a II-a a Bursei de Valori Bucuresti, VRANCART
are in vedere respectarea principiilor de guvernanta corporativa din Codul de Guvernanta
Corporativa al Bursei de Valori Bucuresti. Actiunile societatii sunt inscrise si se tranzactioneaza
din anul 2005 la Bursa de Valori Bucuresti, avand simbolul VNC. Activitatea de tinere a
registrului actionarilor a fost si este realizata de catre Depozitarul Central S.A. Bucuresti.
Sistemul de administrare a societatii VRANCART este un sistem unitar, in conformitate
cu statutul societatii si actul constitutiv, specific societatilor din Romnia, Consiliul de
Administratie fiind format din 5 membri, majoritatea neexecutivi.
VRANCART desfasoara permanent activitati privind responsabilitatea sociala a
companiei, sprijinind in mod direct sau prin intermediul fundatiilor/asociatiilor specializate,
categoriile defavorizate, institutiile de invatamant si sanatate din comunitatea locala unde isi
desfasoara activitatea.
2. Evolutia companiei pe piata de capital
Rapoarte lunare Buletin lunar BVB
Perioada
Ianuarie
Februarie
Martie
Aprilie
Mai
Iunie
Iulie
August
Septembrie
Octombrie
Noiembrie
Decembrie

Pret de inchidere
0,0694
0,0716
0,0680
0,0645
0,0668
0,0670
0,0712
0,0800
0,0770
0,0760
0,0845
0,0890

Capitalizare
59.942.023,65
61.842.203,07
58.732.818,56
55.709.805,84
57.696.357,06
57.869.100,64
61.496.715,90
69.097.433,60
66.506.279,84
65.642.561,92
72.984.164,24
76.870.894,88

Graficul de mai sus subliniaza o crestere a pretului actiunilor in cursul anului 2013, dar
este o crestere nesemnificativa (diferenta de 0,02 intre pretul de inchidere din 2012 si cel din
2013), fapt pentru care compania este in pierdere, actiunile ei fiind subevaluate.

Capitalizarea de pia a unei companii reprezint valoarea absolut a unei companii,

egal cu valoarea unei aciuni a acelei companii nmulit cu numrul de aciuni. Dat fiind ca
pretul actiunilor nu a avut o crestere semnificativa, nici capitalizarea nu are o evolutie
semnificativa in anul 2013, dat fiind si faptul ca nu au fost facute emisiuni de actiuni.

3. Domeniul de activitate
Fabricarea hrtiei si cartonului ondulat si a ambalajelor din hrtie si carton
Cod CAEN 1721
4. Finantare: Achizitionarea unui nou utilaj pentru fabricarea ambalajelor din hartie
Suma necesara: 350.000 lei

5. Indicatorii financiari
Indicatori de lichiditate
Lc=0,83
Lichiditatea general exprim capacitatea firmei de a face fa obligaiilor curente pe seama
capitalului circulant. Se recomand ca indicatorul de lichiditate general s fie mai mare dect 1.
Indicatorul nostru este de 0,83, sub valoarea normala; firma nu face fata obligatiilor curente pe
seama capitalului circulant.

Li=0,56
Lichiditatea imediat - are aceai semnificaie ca i lichiditatea general, dar elimin din calcul
stocurile, care uneori pot fi greu vandabile. Fiind o diferen de rezultate semnificativa ntre
lichiditatea general i lichiditatea imediat putem spune c stocurile existente ale firmei sunt
foarte mari.

Indicatori de solvabilitate
Ggs=1,89
Gradul general de solvabilitate trebuie, in general, sa se apropie de 2, ceea ce reprezinta
ca din totalul de active acoperim de doua ori totalul datoriilor.

Indicatori de indatorare
Ggi=0,52
Gradul de indatorare general este un indicator general al indatorarii si calculeaza
proportia in care activul total este finantat din alte surse decat cele proprii, cum sunt
credite, furnizori, datorii la stat. Indicatorul este inversul solvabilitatii patrimoniale si
poate avea valori mai mici sau egale cu 1. In conditii normale de activitate gradul de
indatoare trebuie sa se situeze in jur de 50%. O limita sub 30% indica o rezerva in
apelarea la credite si imprumuturi iar peste 80% o dependenta de credite, situatie
alarmanta.
Radob=-1,54
Rata de acoperire a dobanzii reflecta masura in care o companie obtine suficient profit
pentru a sustine dobanzile aferente imprumuturilor si de asemenea pentru a atrage atentia
actionarilor daca profitul nu este la un nivel suficient de ridicat pentru ca, in urma
inregistrarii dobanzii, sa le mai ramane si lor o parte care sa fie distribuita sub forma de

dividende.
In esenta el indica de cate ori profitul din activitatea companiei inainte de plata
impozitelor
si
a
dobanzilor
acopera
cheltuielile
cu
dobanzile.
Rata de acoperire a dobanzii la firma analizata este negative, dat fiind rezultatul
exercitiului pierdere.

Indicatori de gestiune
Vrst=9,34
Rotaia stocurilor - arat cte rotaii ale stocurilor sunt necesare pentru a obine cifra de afaceri.
Firma i dorete ca n codiiile date s sporeasc valoarea coeficientului, ceea ce ar reflecta o
accelerare a vitezei de rotaie.

VrAi=1,16
Rotatia activelor imobilizate arat cte rotaii ale activelor imobilizate sunt necesare pentru a
obine cifra de afaceri

VrAt=1,03
Rotatia activelor totale - arat cte rotaii ale activelor totale sunt necesare pentru a obine cifra
de afaceri

Indicatori de profitabilitate
MProfitB=-0,042
Din veniturile totale, 4,2% reprezinta pierdere (bruta).
MProfitN=-0,036
Din veniturile totale, 3,6% reprezinta pierdere (neta).
Rcangajat=0,038
Rentabilitatea capitalului angajat reprezinta profitul pe care-l obtine institutia din banii investiti n
afaceri.

ROA=-0,042
Rentabilitatea activelor este unul dintre indicatorii principali de rentabilitate ai unei
companii, si masoara eficienta utilizarii activelor, din punctul de vedere al profitului
obtinut.
Daca in cazul rotatiei activelor totale este vorba de cati lei de vanzari se obtin de pe urma
unui leu de active, rentabilitatea activelor arata cati lei aduce sub forma de profit un leu
investit in active.
Indicatorul analizat subliniaza pierderea companiei.

ROE=-0,062
ROE este util pentru compararea profitabilitatii unei companii cu cea a altor firme din
acelai sector.

Indicatori de pe piata de capital

EPS=0,0078
Fiecare actiune detinuta obtine un profit de 0,0078 lei.

PER=11,28
Price earnings ratio (PER) este cel mai des utilizat multiplu de evaluare a companiilor
cotate la Bursa. Motivul este simplu: scopul final al oricarei firme este obtinerea de profit, iar
dimensiunea acestuia da, in ultima instanta, valoarea firmei.
Teoretic, pentru un investitor un PER mai mic este mai convenabil, pentru ca
inseamna o recuperare mai rapida prin intermediul profitului a investitiei facute initial. In
practica, PER-ul depinde mult de pretul actiunii, iar acesta la randul sau depinde de
asteptarile pietei in privinta companiei sau a sectorului de activitate. Un pret de piata mic
poate insemna ca investitorii in general se asteapta ca in viitor compania sa aiba rezultate mai
proaste, iar daca asta se intampla pretul ar putea cobori si mai mult.
Un PER mare poate insemna fie o supraevaluare a companiei, fie asteptari foarte
optimiste din partea pietei.
Mbv=0,63
Valoarea este subunitara, ceea ce inseamna ca actiunile companiei sunt subevaluate.

6. Surse de finantare
Resurse de la actionarii existenti sursa interna
Avantaje:
confer un grad mai mare de independen i control asupra ntreprinderii, deoarece
aciunile ntreprinse nu se cer a fi justificate cuiva;
reprezint un mijloc sigur de acoperire a necesitilor financiare ale ntreprinderii;
menine independena i autonomia financiar, deoarece nu creeaz obligaii suplimentare
(dobnzi, garanii);
fondurile investite nu necesit a fi rambursate.
Dezavantaje:
volumul limitat al resurselor financiare;
lipsa posibilitilor de extindere a activitii investiionale ntr-o conjunctur favorabil a
pieei investiionale;
restrngerea capacitii ntreprinztorului de a dezvolta afacerea;

posibilitatea de a pierde anumite oportuniti de investiii datorit indisponibilitii de

resurse financiare la momentul potrivit;
acceptarea de ctre investitor a unui nivel sporit de risc personal etc.
Desi sursele de finantare interne, respectiv resursele de la actionarii existenti, au o serie
de avantaje, nu este indicat sa apelam la ele, dat fiind rezultatul exercitiului companiei
pierdere.

Credit bancar sursa externa

Avantaje:
obtinerea de fonduri suplimentare, peste cele proprii;
stabilirea unei relatii cu o institutie financiara cunoscuta, accesul mai usor la alte servicii
furnizate de catre banca;
obtinerea unui credit poate functiona ca un semnal ce atesta viabilitatea afacerii in fata
altor investitori potentiali;
in cazul anumitor forme de credit exista un grad de flexibilitate in ceea ce priveste sumele
angajate, datele la care se angajeaza sumele respective, dobanzile si termenele de
rambursare;
necesitatea de a convinge banca de viabilitatea afacerii sau simpla completare a unei
cereri de creditare poate forta intreprinzatorul sa isi analizeze in mod obiectiv afacerea,
sa obtina o imagine clara a situatiei sale financiare si un tablou al punctelor slabe,
punctelor tari, oportunitatilor si amenintarilor care caracterizeaza situatia firmei.
Dezavantaje:
reticenta bancilor in ceea ce priveste finantarea noilor firme, banca avand nevoie de
siguranta ca va primi inapoi banii acordati drept credit, in timp ce firmele nou-infiintate
nu ofera aceasta garantie, din diferite motive (nu au istoric, nu au experienta, nu au foarte
multe elemente care sa faca din aceste firme elemente stabile in cadrul economiei);
riscul de a pierde garantiile depuse sau chiar riscul de faliment in cazul nerestituirii
creditului;
implicarea unui factor extern in managementul firmei, aparitia unor restrictii;
expunerea la riscuri noi de exemplu riscul ratei dobanzii;
riscul intreruperii creditarii in cazul unor evenimente nefavorabile pentru firma.

Leasing sursa externa

Leasing-ul este o form de creditare cu o specializare nalt, care are consecine

importante pentru lichiditatea i impozitarea locatarului.
Aceasta permite societii comerciale exploatarea unui bun fr a fi nevoit s recurg la
mprumuturi sau s cheltuiasc din start capitaluri proprii importante, ci pltind o chirie.
Finanarea operaiei este realizat de ctre societatea de leasing sau banca
comercial. Leasingul se refer la activele cu termen mediu i lung (automobile, maini, utilaj,
avioane, construcii, terenuri etc.). Leasingul este o alternativ a sistemului de creditare.
Avantaje:

posibilitatea obinerii finanrii integrale a unei investiii n lipsa resurselor proprii;

simplitatea tehnicii contractrii comparativ cu creditul bancar;
deductibilitatea ratelor achitate prin contractul de leasing, ceea ce face ca impozitul pe
profit pltit de ntreprindere s fie mai mic.
Decizia de a opta pentru leasing, n raport cu un mprumut bancar sau obligatar, se
fundamenteaz pe compararea costurilor i avantajelor acestor tipuri de finanare.

7. Concluzie: Alegerea sursei de finantare

Sursa de finantare pe care o vom alege va fi sursa externa, respectiv leasingul. Alegem
aceasta sursa datorita avantajelor enumerate mai sus (posibilitatea obinerii finanrii integrale a
unei investiii, simplitatea tehnicii contractrii comparativ cu creditul bancar, deductibilitatea
ratelor achitate prin contractul de leasing, ceea ce face ca impozitul pe profit pltit de
ntreprindere s fie mai mic), dar si datorit faptului ca un contract de leasing ne poate oferi ceea
ce avem nevoie: un nou utilaj pentru fabricarea ambalajelor din hartie; un alt avantaj este
reprezentat de faptul ca obtinem finantare in lipsa resurselor proprii, dat fiind pierderea
companiei din ultimul an (2013).