Sunteți pe pagina 1din 13

CAPITOLUL 3

DETERMINAREA I FINANAREA NEVOII DE FOND DE RULMENT

3.1. Determinarea nevoii de fond rulment


Dimensionarea prin metoda analitic sau sintetic a stocurilor de valori de exploatare necesare
desfurrii continue a activitii curente a ntreprinderii, n condiii de utilizare judicioas a
capitalurilor bneti constituite din surse interne sau din afar, este o etap hotrtoare n aprecierea
necesarului de capitaluri pentru ciclul de exploatare (NFRE).
ns, nevoia de fond de rulment din exploatare - NFRE - are n vedere n cadrul activelor de
exploatare nu numai plasamentele de capitaluri n stocuri ci i n alte elemente de active circulante.
Astfel, o parte a capitalurilor este imobilizat n creane fa de teri evideniate fie n contul
"Clieni", pe baz de facturi de expediere a produselor sau de executare a lucrrilor, prestare a
serviciilor, fie n efecte comerciale de primit, respectiv efecte comerciale acceptate de ntreprindere,
titluri care reflect politica de credit comercial acordat de ntreprindere. Dac, creanele fa de
debitorii ntreprinderii sunt, n general, imobilizri ineficiente de capital, fiind expresia pagubelor i
daunelor aduse ntreprinderii, o parte a lor pot avea un oarecare caracter de permanen. De asemenea,
ntreprinderea nregistreaz imobilizri de capitaluri n cursul perioadei (lunii) i din decontri
nencheiate cu bugetul statului. Este vorba, n principal, de taxa pe valoarea adugat deductibil
nregistrat n facturile de aprovizionare a materiilor prime i materialelor consumabile de la furnizori.
Totodat, NFRE ia n calcul i pasivele de exploatare, reflectate n datorii minime i
permanente (stabile) ale ntreprinderii fa de teri (ali ageni economici, salariaii proprii, bugetul
statului i bugetul asigurrilor sociale) amnate la plat fa de momentul datorrii, datorit sistemului
de decontare a plilor practicat n economie sau a termenelor fixe de plat legiferate prin acte
normative adoptate de puterea legislativ sau executiv a rii.
n mod concret, pasivele stabile provin din:
obligaii cu termene fixe de plat stabilite prin convenii, contracte sau acte normative:
modul de plat a salariilor, asigurrilor i proteciei sociale aferente, a impozitului pe profit i taxei pe
valoarea adugat colectat n facturile de expediere a produselor sau a facturilor de lucrri i servicii
prestate clienilor, a decontrilor prin pli planificate pentru consumurile de energie electric, energie
termic, ap, gaze naturale cnd aceste consumuri sunt nsemnate;
obligaii cu termene aleatoare de plat, i anume: datorii fa de furnizori pentru
aprovizionri, din modul de preliminare a fondurilor pentru plata concediilor de odihn la
ntreprinderile cu producie sezonier, n special, din modul de preliminare n costuri a fondurilor
pentru efectuarea reparaiilor capitale sau din modul de primire i cheltuire a garaniilor pentru
efectuarea reparaiilor la bunurile de folosin ndelungat n perioada de garanie n contul
furnizorului. Dac ntreprinderea utilizeaz titlurile de credit pentru plata obligaiilor fa de furnizori,
pasivele stabile din aprovizionri reflect creditul comercial primit de ntreprindere.
n funcie de caracterul termenelor de plat a obligaiilor, fixe sau ntmpltore, determinarea
pasivelor stabile se face prin dou metode:
- pasive stabile determinate prin metoda soldurilor zilnice;
- pasive stabile determinate direct pe elemente de datorii.
Deci, nevoia de fond de rulment de exploatare, NFRE se determin, astfel:
NFRE = Ae - Pe
n care:
Ae
= active de exploatare, respectiv plasamentele de capitaluri n stocuri de materii prime,
producie neterminat, produse finite precum i n creane fa de teri (creditul comercial
acordat clienilor, TVA deductibil);
Pe
= pasive de exploatare (pasive stabile).
Determinarea NFRE se poate face n dou moduri:
- n form valoric;
- n zile din cifra de afaceri.
Determinarea NFRE n form valoric se poate realiza ntr-un model simplificat n care
plasamentele se efectueaz n stocuri i creane iar obligaiile se concretizeaz n datorii fa de
32

furnizori, salariai, bugetul asigurrilor sociale, bugetul statului pentru TVA, conform modelului din
tabelul 3.1.
Calculul valoric al NFRE
Tabelul nr. 3.1.
Elementul de calcul

Ae

Pe

1. Stocuri:
- materii prime:
- produse :

m1

360

PE

1C

360

2. Creane:

PV 1,19
1
360

z'

z'

z 'o

S m
0

S p
0

S m 360
0
Cm

S p 360
0
PE

0C

C 360
l
0

PV 1,19
0

sau *
* durata n zile a creditului comercial acordat convenit pentru anul curent
3. TVA deductibil:
(termen de regularizare lunar la data de 25 luna urmtoare)
C

m1

12

4. TVA colectat:
5.

PV
1
12

Furnizori

0 ,19

0 ,19

25
30

z"
0

z"

(termen de regularizare lunar la data de 25 luna urmtoare)

25

30

C
1,19
m1
360

F
0
C

m0

360

1,19
X

* durata n zile a creditului comercial primit convenit pentru anul curent


6. Salarii :
(dac salariile se pltesc chenzinal)
FS

0,5

12

7. Asigurri si protecie social :

FS c
1
12

TOTAL
NFRE=Ae-Pe

Not:
C

m1 ,

S0m

m0

= consumul de materii prime n anul curent i respectiv n anul de baz;

= durata medie de stocare a materiilor prime n anul de baz;

S m
= stocul mediu de materii prime n anul de baz;
0
PE1C , PE 0C = producia exerciiului n cost complet n anul

curent i respectiv n anul de baz;

S0p = durata medie de stocare a produselor finite n anul de baz;

S0 p
= stocul mediu de produse finite n anul de baz;
PV , PV 1,19 = producia vndut n pre de vnzare fr
1
1

PV , PV 1,19
0
0

cu TVA n
anul curent i anul de baz;
= durata de rotaie a clienilor; nr. mediu de zile de acordare credit comercial clienilor;
z'
Cl 0
= soldul mediu al clienilor n anul de baz;

z"

i respectiv

= durata de rotaie a furnizorilor; nr. mediu de zile de primire a creditului comercial de la

furnizori;
33

F
0

= soldul mediu al furnizorilor n anul de baz;

FS1
= fondul de salarii lunar;
12
c
= cota de asigurri i protecie social n funcie de grupa de ramuri n care se ncadreaz
ntreprinderea.

exemplu: La o societate comercial se cunosc urmtoarele date:


a) contul de profit i pierdere la sfritul anului se prezint astfel (lei):
Nr.crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
I.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
II.
A.
B.
C.
D.

Elemente
Producia vndut
Venituri din vnzarea mrfurilor
Cifra de afaceri (1+2)
Producia stocat (sold debitor)
Producia realizat de entitate pentru scopurile sale proprii i
capitalizat
Producia exerciiului (1-4+5)
Alte venituri din exploatare
Venituri din exploatare - total (3-4+5+7)
Cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile
Cheltuieli privind energia i apa
Cheltuieli privind mrfurile
Alte cheltuieli materiale
Cheltuieli cu personalul
Alte cheltuieli de exploatare
Cheltuieli de exploatare - total
(8+9+10+11 +12 +13)
Rezultatul din exploatare (I-II) - profit
Rezultatul financiar - pierdere
Rezultatul extraordinar
Rezultatul brut al exerciiului (A-B+C) profit

Sume (lei)
320000
40000
360000
30000
20000
310000
40000
390000
120000
32000
40000
25000
110000
28000
355000
35000
10000
0
25000

b) producia se vine uniform de-a lungul exerciiului, clienii pltind astfel:


- 35% imediat;
- 40% la o luna;
- 25% la dou luni.
c) aprovizionrile se fac regulat cu plata furnizorilor la o lun;
d) salariile sunt pltite la o lun de la nregistrarea n cheltuielile lunii aferente;
e) cota de asigurri i protecie social este de 50% i se pltete odat cu salariile;
f) TVA se nregistreaz i pltete conform legilor n vigoare, cota fiind de 19%;
g) stocul de materii prime i materiale consumabile corespunde n medie pentru 15 zile;
h) stocul de produse finite corespunde pentru 5 zile de producie;
i) toate celelalte cheltuieli se pltesc imediat;
j) capitalul permanent este de 75000 lei iar activele imobilizate la valoarea contabil net
sunt de 59000 lei.
S se determine fondul de rulment, nevoia de fond de rulment i s se asigure echilibrul
financiar.
Rezolvare:
NFRE se determin conform relaiei:
NFRE = Ae - Pe
a). Determinarea activelor din exploatare (Ae):
1) Stocul de materii prime i materiale consumabile:

S mp

C m1
120000
D S mo
15 5000 lei
360
360
34

2) Stocul de produse finite:

PE
310000
Sp 1 D 0S p
5 = 4305,5 lei
360
360
3) Creanele fa de clieni:

Cl

PV1 1,19
z
360

Valoarea produciei vndute, n preuri inclusiv TVA, aferent fiecrei zile a intervalului este:

PV1 1,19 320000 1,19

= 1057,7 lei/zi
360
360

Creanele fa de clieni se defalc n funcie de intervalele la care clienii efectueaz plata,


astfel:
- 35% x 1057,7 x 0 = 0
- 40% x 1057,7 x 30 = 12692,4 lei
- 25% x 1057,7 x 60 = 15865,5 lei
Cl = 12692,4 15865,5 = 28557,9 lei
4) TVA deductibil:

TVA d

Cm1
25 120000
25
0,19

0,19
12
30
12
30

TVAd = 1583,3 mii lei


TOTAL Ae : 1) + 2) + 3) + 4) =
= 5000 + 4305,5 + 28557,9 + 1583,3 = 39446,7 lei
b) Determinarea pasivelor din exploatare (Pe):
1) Furnizori:

Cm1 1,19
120000 1,19
D Fo
30 =11899,9 lei
360
360

2) Salariai:

FS1
x1
12

Cheltuielile cu personalul includ fondul de salarii i asigurrile i protecia social:


110000 = FS1 + 0,5 FS1
FS1 = 110000/1,5 = 73333,3 lei
73333,3
S
= 6111,1 lei
12
3) Asigurri i protecie social:

A PS

FS1
73333,3
c
50% = 3055,5 lei
12
12

4) TVA colectat:

TVA c

PV1
25 320000
25
0,19

0,19
12
30
12
30

TVAc = 4222,2 lei


TOTAL Pe:
1) + 2) + 3) + 4) =
= 11899,9 + 6111,1 + 3055,5 + 4222,2 = 25288,7 lei
Determinarea NFRE:
NFRE = Ae - Pe = 39446,7 - 25288,7 = 14158 lei
Determinarea FR:
FR = 75000 - 59000 = 16000 lei

35

FR NFRE excedentul de trezorerie (ET) va fi:


ET = FR - NFRE = 16000 - 14158 = 1842 lei
Determinarea NFRE n zile din cifra de afaceri se poate realiza ntr-un model simplificat,
considernd plasamentele i obligaiile aceleai ca n modelul valoric, conform tabelului 3.2.
Tabelul 3.2.
Calculul NFRE n zile din cifra de afaceri
Elementul de calcul

Nr. zile
din CA

Semn
algebric

1. Stocuri:
- materii prime:
- produse :

"
0

S m
0

2. Creane
3. TVA deductibil:
4. TVA colectat:
5. Furnizori:
z

C
D

S p
0

'
0

CA PV

CA
1C
CA
1

1,19

25 zile
25 zile
C

m1

CA
1

m1

0 ,19

CA
1
CA
0 ,19
1

CA
1

m1

1,19

CA
1

6. Salarii :
15 zile
7. Asigurri si protecie social : 30 zile

FS
1

CA
1

FS c
1
CA

X
n zile
m lei

din CA

NFRE calculat n zile din cifra de afaceri


NFRE calculat valoric din cifra de afaceri =
Not: CA 1C , CA1 = cifra de afaceri previzionat pentru anul de plan exprimat n costuri i n pre de
vnzare fr TVA.
Celelalte notaii sunt explicitate n nota la tabelul 5.1.
Odat ce s-a stabilit o corelaie ntre NFRE i CA, pentru exerciiile viitoare dac nu intervin
modificri structurale eseniale n coninutul cifrei de afaceri, nevoia de fond de rulment din exploatare
va reprezenta cota procentual din cifra de afaceri sau se determin n funcie de cifra de afaceri
zilnic previzionat i nevoia de fond de rulment n zile din cifra de afaceri.
n afara nevoii de fond de exploatare, nevoia de fond de rulment global (NFRG) mai
cuprinde i nevoia de fond de rulment aferent activitii financiare i activitilor extraordinare sau
nevoia de fond de rulment n afara exploatrii (NFRAE).
Deci:
NFRG = NFRE + NFRAE
n CA

Dup stabilirea nevoii de fond de rulment global se urmrete acoperire financiar a acesteia
cu capitaluri bneti din circuitul intern al ntreprinderii sau provenite din afara ntreprinderii.

3.2. Finanarea nevoii de fond de rulment.


Echilibrul financiar al ntreprinderii
Nevoia de fond de rulment se finaneaz pe seama mai multor surse, care se pot grupa, n
raport cu patrimoniul ntreprinderii, astfel:
surse endogene, existente n mecanismul financiar al ntreprinderii ;
surse exogene, din afar, n completarea celor interne.
36

Din sursele interne de finanare fac parte:


- fondul de rulment;
- sumele afectate din profitul net finanrii activelor circulante ;
- alte surse i anume sumele aferente unor fonduri proprii i dividende constituite din profitul
net pn la consumarea pe destinaia corespunztoare.
Din sursele externe de finanare fac parte:
creditele bancare pe termen scurt;
creditele pe baz de bonuri de trezorerie sau bonuri de cas;
subveniile de la buget;
credite sau sume primite de la grupul de ntreprinderi din care face parte ntreprinderea;
alte surse (avansuri de la clieni pentru realizarea de produse, sumele de care beneficiaz
ntreprinderea ca nlesniri sau scutiri de impozite, prime pentru export).
Aa cum am precizat, nevoia de fond de rulment se determin ca o diferen ntre activele de
exploatare ce reprezint imobilizarea capitalurilor bneti n diferitele categorii de stocuri, creane i
decontri nencheiate cu bugetul statului i pasivele de exploatare ce reprezint datorii ale
ntreprinderii amnate, n mod obiectiv, la plat.
Fiecrui element de activ i este asociat un grad de lichiditate i fiecrui element de pasiv i
este asociat un grad de exigibilitate. Asigurarea echilibrului financiar presupune realizarea
concordanei ntre lichiditatea activului i exigibilitatea pasivului. n realitate, verificarea global a
acestei concordane este greu de controlat, datorit faptului c modificrile de echilibru sunt continue,
datoriile i creanele ntreprinderii transformndu-se permanent. De aceea, n practic, se procedeaz
la compararea elementelor bilaniere al cror grad de lichiditate sau de exigibilitate este mai sczut. Se
consider c activele imobilizate a cror durat de existen n ntreprindere este mai mare (de un an)
i care au un grad de lichiditate sczut trebuie s fie finanate din resurse stabile, pe termen lung, care
au, deci, un grad de exigibilitate redus. Este vorba de capitalurile proprii i mprumuturile pe termen
mediu i lung.
Partea din capitalurile permanente rmas dup finanarea activelor imobilizate afectat
finanrii ciclului de exploatare, respectiv activelor circulante cu caracter de permanen reprezint
fondul de rulment.
Fondul de rulment este, deci, o marj de siguran ce reflect capacitatea ntreprinderii de a-i
finana ciclul su de exploatare din capitaluri stabile.
Relaia de calcul a fondului de rulment (FR) este urmtoarea:
FR = Cp - Ain
n care:
Cp
= capitalurile permanente;
Ain
= active imobilizate nete (la valoarea rmas neamortizat).
Conform acestei modaliti de calcul, fondul de rulment reflect excedentul resurselor stabile
fa de utilizrile durabile.
n execuie, avnd n vedere egalitatea bilanier a activului i pasivului ntreprinderii, fondul
de rulment se calculeaz i ca o diferen ntre activul circulant i datoriile pe termen scurt, relaia de
calcul fiind urmtoarea:
FR = Ac - Dts
n care:
Ac = activele circulante;
Dts = datoriile pe termen scurt.
Bilanul contabil se descompune n posturi bilaniere1, astfel:
IMOBILIZRI NETE
150
FOND DE RULMENT
30
-------------------------------------- -------ACTIVE CIRCULANTE
120
1

CAPITALURI PROPRII
130
CREDITE PE TERMEN MEDIU I LUNG
50
---------------------------------FOND DE RULMENT
30
DATORII PE TERMEN SCURT

Dup Giuglinger E , Gestion financiere de l'entreprise, Ed. Dalloz, Paris, 1991, pag.12.
37

------------------------------------TOTAL ACTIV
270

--------

90
----------------------------------TOTAL PASIV
270

Aceast descompunere a bilanului ilustreaz cele dou modaliti de calcul al fondului de


rulment. Dar adevrata semnificaie a acestuia este reflectat de prima modalitate, adic ca excedent
de resurse stabile care permite finanarea acelei pri a activelor circulante care dei are o durat de
rotaie scurt, prin rennoirea constant a acestora, sunt asimilate utilizrilor durabile.
Prima condiie a echilibrului financiar este ca ntreprinderea s aib un fond de rulment
pozitiv, adic s existe o marj de siguran financiar pentru aceasta. ns, nivelul fondului de rulment
nu poate fi apreciat dect prin compararea cu nevoia de fond de rulment al ntreprinderii.
Mai mult, n compararea situaiei financiare a ntreprinderilor, mrimea absolut a fondului de
rulment nu este sugestiv dect dac se ine seama de gradul de lichiditate al activului i de gradul de
exigibilitate al pasivului.
n consecin, cnd analiza fondului de rulment se face prin cea de-a doua modalitate,
comparnd activele de exploatare cu datoriile pe termen scurt, trebuie s se in cont de gradul de
lichiditate al activelor sub un an i de gradul de exigibilitate a datoriilor pe termen scurt.
De asemenea, analiza nivelului fondului de rulment trebuie s in seama de specificitatea, de
natura activitii ntreprinderii. Analiza situaiei financiare a ntreprinderilor nu se poate face fr a le
situa n mediul economic i social de care aparin i la nivelul activitii cruia contribuie. Alegerea
ntre opiunea pentru securitate sau pentru eficien este un atribut al strategiei financiare a fiecrei
ntreprinderi. Diminuarea fondului de rulment realizat prin diminuarea concomitent a activului de
exploatare, fr a afecta mersul normal al activitii printr-o mai bun gestionare i a datoriilor pe
termen scurt, conduce la creterea rentabilitii ntreprinderii dar sporete i riscul de insolvabilitate.
De asemenea, ntreprinderea poate s subutilizeze resursele permanente a cror folosire normal este
pentru investiii i, n acest caz, ele devin surse de finanare a activitii curente. Mai mult,
suprainvestirea concretizat n creterea capacitilor de producie dac acestea sunt subutilizate are ca
efect creterea cheltuielilor fixe, n special, a amortismentului i, implicit, a costurilor care poate
conduce chiar la apariia pierderilor din exploatare.
Prin compararea nevoii de fond de rulment cu fondul de rulment al ntreprinderii rezult
trezoreria care poate fi pozitiv sau negativ.
Trezoreria pozitiv se concretizeaz n excedent de resurse, fondul de rulment este superior
nevoii de fond de rulment. n acest caz, disponibilitile bneti rezultate vor fi plasate pe piaa
financiar, urmrindu-se un randament ct mai ridicat al plasamentului.
Trezoreria negativ se concretizeaz n deficit de resurse, nevoia de fond de rulment este
superioar fondului de rulment net. n acest caz, ntreprinderea caut surse de acoperire, enunate chiar
la nceputul paragrafului, o posibilitate operativ de finanare a deficitului fiind creditul bancar pe
termen scurt.
Rambursarea acestor credite nu este bazat pe rentabilitatea viitoare a ntreprinderii, cum este
cazul creditelor pe termen mediu i lung din care se finaneaz activele imobilizate, ci pe dispariia
cauzei care a determinat nevoia de finanare. De pild, dac creditul este acordat pentru constituirea
unui stoc temporar de materii prime aduse din import n cantiti care asigur necesarul de consum pe
o perioad mai ndelungat, datorit optimizrii cheltuielii de transport, rambursarea este posibil dup
ncorporarea acestora n produse finite i valorificarea acestora la clieni.

3.3. Eficiena utilizrii activelor circulante


3.3.1. Coninutul i indicatorii de exprimare
a eficienei utilizrii activelor circulante
Capitalurile bneti ale ntreprinderii, imobilizate n diversele elemente de active circulante,
trebuie s asigure un randament superior celui fr risc pe piaa financiar pentru c altfel investitorii
sunt tentai s nu-i plaseze disponibiliti bneti n activiti productive i comerciale. Capitalurile ce
reprezint coninutul activelor circulante se afl ntr-o continu micare, transformare, din forma de
bani n stocuri de valori materiale pentru producie, n producie n curs de fabricaie, n produse finite
i prin valorificarea acestora din nou n forma de disponibiliti bneti care se avanseaz ntr-un nou
38

circuit. n cadrul procesului de rotaie, activele circulante sunt folosite eficient atta timp ct
transformarea este continu, nentrerupt. Dac ele staioneaz mai mult ntr-o form sau alta, rotaia
este stnjenit i pentru realizarea volumului de activitate propus este necesar atragerea n circuit de
capitaluri suplimentare.
Deci, creterea eficienei utilizrii activelor circulante corespunde accelerrii vitezei cu care
capitalurile parcurg stadiile circuitului, respectiv rapiditii cu care se realizeaz rotaia. Cu ct mai
accelerat este viteza de rotaie, cu att mai mult ntr-o perioad dat se poate obine un volum sporit
de activitate, adic cu aceeai sum de active circulante se pot desfura mai multe procese economice
i se poate obine un volum sporit de produse sau de comercializare.
Eficiena utilizrii activelor circulante se poate aprecia cu trei categorii de indicatori:
indicatorii vitezei de rotaie;
indicatorii rentabilitii utilizrii activelor circulante;
indicatorii intensitii utilizrii activelor circulante.
1) Indicatorii vitezei de rotaie utilizai n previziune i analiz sunt:
- coeficientul vitezei de rotaie (Kvr);
- durata n zile a unei rotaii (Vz);
a) Coeficientul vitezei de rotaie se stabilete ca un raport ntre volumul de activitate i suma
medie a activelor circulante prevzute a se utiliza, adic :
CA PE
Kvr
nr. rotaii ,
AC

n care :
CA (PE) = cifra de afaceri sau producia exerciiului, dup caz;
= suma medie a activelor circulante.
AC
Coeficientul exprim cte circuite trebuie s efectueze sau a efectuat un volum dat de active
circulante pentru a se obine sau a realiza un anumit volum de producie sau cifr de afaceri ntr-o
perioad dat. Cu ct este mai mare numrul de circuite efectuat, cu att este necesar un volum de
active circulante mai mic pentru realizarea volumului de producie scontat.
b) Durata n zile a unei rotaii sau viteza de rotaie n zile este inversul coeficientului de
rotaie pe un interval de timp i se determin astfel :
Vz

T
Kvr

AC T
CA PE

n care :
T
= numrul de zile al perioadei pentru care se efectueaz calculul (trimestru sau an).
Orice cretere a coeficientului de rotaie atrage dup sine reducerea corespunztoare a duratei
de rotaie i orice scdere a coeficientului de rotaie echivaleaz cu creterea duratei n zile a unei
rotaii. De aceea, cnd este vorba de viteza de rotaie, fenomenul pozitiv se exprim prin noiunea de
accelerare i nu de cretere, iar fenomenul negativ prin noiunea de ncetinire. Accelerarea vitezei de
rotaie presupune creterea coeficientului de rotaie i reducerea duratei n zile a unei rotaii, iar prin
ncetinirea vitezei de rotaie se nelege scderea coeficientului de rotaie i creterea corespunztoare
a duratei n zile a unui circuit.
Indicatorii vitezei de rotaie se fundamenteaz n bugetul de venituri i cheltuieli i se
determin n realizri pe baza bilanului contabil, constituind instrumente semnificative ale analizei
financiare.
2) Indicatorii rentabilitii utilizrii activelor circulante exprim capacitatea activelor
circulante de a crea profit. Ei se determin cu ajutorul urmtoarelor relaii:
R ( AC)

R ( kvr )

Pb ( n )

AC
Pb ( n )

100

Kvr

R(AC) = rentabilitatea activelor circulante prevzute a se utiliza sau utilizate ;


Pb(n) = profitul brut sau net ;
R(kvr) = rentabilitatea pe un circuit a activelor circulante.
Primul indicator exprim procentual rentabilitatea volumului mediu al activelor circulante, iar
cel de-al doilea, suma rezultatelor finale pe un circuit.

39

3) Indicatorii intensitii utilizrii activelor circulante exprim relaia ntre volumul de


activitate realizat i volumul de active circulante folosit i se calculeaz cu ajutorul urmtoarelor relaii
:
AC
1000
PE
AC
AC /1000leiCA
1000
CA
AC /1000leiPE

n care:

AC /1000leiPE

= active circulante la 1000 lei producie exerciiu;

AC /1000leiCA

= active circulante la 1000 lei cifr de afaceri.

Comparaiile care se fac ntre indicatorii de intensitate din perioade diferite, reliefeaz, n mod
direct, aspectele legate de folosirea raional sau neraional a activelor circulante reflectat n
eliberri de capitaluri din circuit sau n imobilizri de capitaluri n circuit.
3.3.2. Efectele variaiei vitezei de rotaie.
Cile de accelerare a vitezei de rotaie a activelor circulante
Viteza de rotaie, ca expresie a nivelului eficienei cu care sunt utilizate activele circulante, se
poate accelera sau ncetini sub influena a doi factori determinani :
modificarea valorii produciei exerciiului (cifrei de afaceri) de la un an la altul;
modificarea sumei medii a activelor circulante utilizate.
Variaia vitezei de rotaie de la un exerciiu la altul, precum i influena factorilor de variaie,
se determin astfel :
Vz Vz1 Vzo
Dac Vz < 0 o accelerare a vitezei de rotaie fa de anul de baz;
Dac Vz > 0 o ncetinire a vitezei de rotaie fa de anul de baz.
Influenele factorilor:
1) influena produciei exerciiului:
Vz ( PE )

ACO T
PE1

ACO T
PEo

2) influena sumei medii a activelor circulante:


Vz ( AC)

AC1 T
PE1

ACO T
PE1

n care:
Vz = modificarea (variaia) vitezei de rotaie n anul curent
fa
de anul de baz ;
vz1 = viteza de rotaie n zile prevzut sau realizat n anul
curent ;
vzo
= viteza de rotaie realizat n anul de baz ;
Vz ( PE ) = influena modificrii volumului de activitate asupra variaiei vitezei de rotaie ;
variaiei vitezei de rotaie.
Vz ( AC) = influena modificrii sumei activelor circulante asupra
Se observ c:
, AC
PE
Vz

Vz

Pn n acest moment, s-a studiat influena pe care variaia volumului de activitate i variaia
sumei medii a activelor circulante o are asupra variaiei vitezei de rotaie.
n practica financiar, este valabil i reciproca, n sensul c modificarea vitezei de rotaie
exercit, la rndul ei, o anumit influen asupra sumei medii a activelor circulante. Astfel, n cazul
accelerrii vitezei de rotaie, consecina este o eliberare de active circulante (E), n timp ce n cazul
ncetinirii vitezei de rotaie, consecina este o imobilizare suplimentar a capitalului (I).
n funcie de elementele luate n calcul, eliberrile sau imobilizrile pot s fie de trei feluri i
anume :
a) Eliberarea sau imobilizarea absolut, determinat ca o diferen ntre activele circulante
prevzute sau utilizate n anul curent i activele circulante utilizate n anul de baz :
E ( I) a AC1 ACo ,
40

Dac AC1 ACo < 0 o eliberare absolut, Ea ;


Dac AC1 ACo > 0 o imobilizare absolut, Ia.
Eliberarea absolut de active circulante se concretizeaz n creterea disponibilitilor bneti
n cont sau n rambursarea unei pri din creditele bancare angajate n perioada anterioar.
Imobilizarea absolut de active circulante se concretizeaz n sporirea volumului creditelor
nerambursate la scaden.
b) Eliberarea sau imobilizarea relativ, determinat ca o diferen ntre activele circulante
utilizate n anul de baz i activele circulante care s-ar utiliza n anul curent dac s-ar menine
neschimbat viteza de rotaie n zile din anul de baz:
E I r ACo

PE1

Vzo

Eliberarea relativ exprim volumul suplimentar de producie, asigurat cu aceeai sum de


active circulante, iar imobilizarea relativ - volumul nerealizat al produciei dei s-a utilizat suma
programat a activelor circulante.
c) Eliberarea sau imobilizarea total se determin ca o sum a eliberrilor sau imobilizrilor
absolute i relative, astfel:
PE1

E I t AC1 ACO ACO


Vzo
T

PE1
T

Vz1 ACO ACO

E (I) t = AC1

sau :
Dac

AC1

Dac

AC1

PE1
T
PE1
T

PE1

PE1
T

Vzo

PE1
T

( Vz1 Vzo )

Vzo

Vzo

< 0

o eliberare total, Et ;

Vzo

>0

o imobilizare total, It.

Eliberarea sau imobilizarea total compar volumul de active circulante utilizate efectiv cu cel
pe care ar fi trebuit s-l utilizeze dac meninea neschimbat viteza de rotaie din anul de baz.
Viteza de rotaie a activelor circulante poate fi accelerat fie prin sporirea volumului fizic al
produciei n condiiile reducerii costurilor de realizare, fie prin reducerea sumei medii a activelor
circulante atrase n circuit.
Sporirea volumului fizic n condiiile unei cereri n cretere se poate obine prin sporirea
eficienei utilizrii activelor imobilizate, i, n special, a mijloacelor fixe, mbuntirea condiiilor de
organizare a procesului de munc i creterea productivitii muncii. Reducerea costurilor produciei
se poate realiza prin economisirea resurselor materiale i energetice, prin reproiectarea produselor i
introducerea unor tehnologii noi de fabricaie care s realizeze randamente superioare.
La rndul ei, reducerea sumei medii activelor circulante utilizate n circuit se poate realiza n
toate fazele rotaiei.
Astfel, n faza de aprovizionare i stocare a valorilor materiale pentru producie, reducerea
stocurilor se realizeaz prin optimizarea nivelului lor, respectiv prin minimizarea costurilor de emitere
a comenzilor i a costurilor de stocare.
n faza produciei, reducerea sumei activelor circulante n circuit se realizeaz prin
raionalizarea desfurrii n timp a operaiunilor, respectiv prin reducerea duratei ciclului de
fabricaie, prin lotizarea comenzilor i eliminarea rebuturilor.
n faza comercializrii, micorarea sumei activelor circulante se realizeaz prin accelerarea
operaiunilor de sortare, ambalare, formare a loturilor comerciale, expediere i urmrire a ncasrilor
de la beneficiari.
exemplu: S se determine indicatorii vitezei de rotaie a activelor circulante, efectele ncetinirii sau
accelerrii acesteia n anul de plan fa de anul de baz i aciunea factorilor de influen, cunoscnd
urmtoarele date:
Indicatori
Cifra de afaceri
Suma medie a activelor circulante

An de baz
270000
30000

41

An de plan
320000
40000

Rezolvare:
a) Indicatorii vitezei de rotaie:
1. coeficientul vitezei de rotaie:
- n anul de baz:

Kvr0

CA 0
AC 0

270000
= 9 rotaii
30000

- n anul curent:

Kvr1

CA1
AC1

320000
= 8 rotaii
40000

2. durata n zile a unei rotaii:


- n anul de baz:
360
360
Vz 0

40 zile
Kvro
9
- n anul curent:
360
360
Vz1

45 zile
Kvr1
8
b) Variaia vitezei de rotaie i influenele factorilor
Modificarea vitezei de rotaie se nregistreaz ca o diferen ntre viteza de rotaie n anul curent
i n anul de plan:
vz= vz1- vz0 = 45 zile - 40 zile = 5 zile
vz 0 (ncetinire)
1. influena modificrii cifrei de afaceri:
( CA )
AC 0 360 AC 0 360
Vz

CA1
CA 0
30000 360

40 33,75 40 6,25 zile


320000
2. influena modificrii volumului de active circulante:
( AC)
AC1 360 AC 0 360
Vz

45 33,75 11,25 zile


CA1
CA1
Se observ c:

( CA )

( AC)

Vz Vz 6,25 11,25 5 zile Vz

c) Influena modificrii vitezei de rotaie asupra sumei medii a activelor circulante:


1. eliberarea (imobilizarea) absolut:
E (I) a AC1 AC 0 40000 - 30000 10000 lei (Ia)
2. eliberarea (imobilizarea) relativ:
Vz 0
CA 1
E( I) r AC 0
Vz 0
(CA 0 CA1 )
360
360
40

(270000 320000) 5555,5 (E r )


360
3. eliberarea (imobilizarea) total:
E(I) t E(I) a E(I) r 10000 - 5555,5 lei 4444,5 lei (It)
42

sau
E(I)t AC1

CA
1 Vz
o
360

40000 -

320000
360

40

4444,5 lei (It)

3.4. Aplicaii propuse


Aplicaia nr. 1.
La firma Y se cunosc urmtoarele date:
a) contul de profit i pierdere la sfritul anului se prezint astfel ( lei):
Nr.crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
I.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
II.
A.
B.
C.
D.

Venituri din exploatare


Venituri din vnzarea mrfurilor
Producia vndut
Cifra de afaceri (1+2)
Variaia stocurilor de produse finite i a producie n curs de execuie (sold
creditor)
Producia realizat de entitate pentru scopurile sale proprii i capitalizat
Producia exerciiului (2+4+5)
Alte venituri din exploatare
Venituri din exploatare - total (3+4+5+7)
Cheltuieli de exploatare
Cheltuieli cu materiile prime i materialele consumabile
Cheltuieli privind mrfurile
Energie i ap
Alte cheltuieli materiale
Cheltuieli cu personalul
Alte cheltuieli de exploatare
Ajustri privind provizioanele
Cheltuieli pentru exploatare - total
(1+2+3+4+5+6+7)
Rezultatul din exploatare (I-II) - profit
Rezultatul financiar - profit
Rezultatul extraordinar - pierdere
Rezultatul brut al exerciiului (A+B+C) profit

Sume
45000
570000
615000
29000
12000
611000
15000
671000
364000
78900
63500
24200
10600
11500
9400
562100
48900
7500
2000
54400

b) producia se vine uniform de-a lungul exerciiului, clienii pltind astfel:


- 20% imediat;
- 30% la o luna;
- 50% la dou luni.
c) aprovizionrile se fac regulat cu plata furnizorilor la o luna iar stocurile de materiale vor
crete cu 8500 lei;
d) salariile sunt pltite la o lun de la nregistrarea n cheltuielile lunii aferente;
e) cota de asigurri i protecie social este de 50% i se pltete odat cu salariile;
f) TVA se nregistreaz i pltete conform legilor n vigoare, cota fiind de 19%;
g) stocul de materii prime i materiale consumabile corespunde n medie pentru 25 de zile, iar
stocul de produse finite corespunde pentru 4 zile de producie;
h) toate celelalte cheltuieli se pltesc imediat;
i) capitalul permanent este de 76000 lei;
j) activele imobilizate la valoarea contabil net sunt de 54800 lei.
S se determine:
- fondul de rulment;
- nevoia de fond de rulment;
- trezoreria net.
43

Aplicaia nr. 2
La firma X cunosc urmtoarele date (lei):
Nr.
Elemente
an de
an de
crt.
baz
plan
1.
Producia exerciiului n cost complet
350000
37000
2.
Cheltuielile aferente produciei
exerciiului cuprind:
a) cheltuieli cu materiile prime i
224000
237000
materialele consumabile
b) cheltuieli cu energie i ap
89500
92000
c) cheltuieli cu personalul
313000
315000
e) alte cheltuieli
19500
18300
3.
Producia vndut, din care:
290000
320000
- la export
95000
104000
4.
Stocul mediu de materii prime
76000
x
5.
Stocul mediu de produse finite
43000
x
6.
Soldul mediu al clienilor
21000
x
7.
Soldul mediu al furnizorilor
28000
x
8.
Durata creditului comercial (zile)
- furnizori
x
22
- clieni
x
26
Salariile se pltesc chenzinal iar asigurrile i protecia social reprezint 50%
S se determine nevoia de fond de rulment.
Aplicaia nr. 3.
S se determine indicatorii vitezei de rotaie a activelor circulante, efectele ncetinirii sau
accelerrii acesteia n anul de plan fa de anul de baz i aciunea factorilor de influen, cunoscnd
urmtoarele date (lei):
Indicatori
Producia exerciiului
Suma medie a activelor circulante

An de baz
59400
8500

An de plan
62800
9700

Aplicaia nr. 4
La firma X se cunosc urmtoarele date:
Indicatori
Cifra de afaceri
Suma medie a activelor circulante
Profitul brut

An de baz
330000
27000
12500

An de plan
Programat
Realizri
342000
350000
26500
25400
14000
15500

S se determine:
- indicatorii vitezei de rotaie;
- indicatorii rentabilitii activelor circulante;
- indicatorii intensitii utilizrii activelor circulante;
- influenele factorilor;
- efectele variaiei vitezei de rotaie n anul curent fa de anul de baz.
44