Capitolul 5

ANALIZA RATELOR DE GESTIUNE (DE ROTAIE)

Analiza rotaiei elementelor patrimoniale face legtura ntre informaiile furnizate
de bilanul contabil i cele din contul de profit i pierderi. Aceasta are ca obiectiv
stabilirea timpului necesar parcurgerii tuturor stadiilor circuitului economic, de ctre
capitalurile angajate de firm. Putem spune c n acest mod informaiile statice obinute
prin analiza structurii financiar-patrimoniale, respectiv prin analiza echilibrului financiar,
sunt completate cu informaii care reflect manifestarea dinamic a echilibrului
financiar.
Metodologic o asemenea analiz se bazeaz pe ratele de gestiune sau de
rotaie. Ratele de gestiune exprim n mod sistetic eficiena cu care sunt utilizate
activele i capitalurile ntreprinderii stnd la baza caracterizrii vitezei de rotaie a
acestora.
n diagnosticul financiar al firmei pot fi utilizate mai multe categorii de rate de
gestiune, clasificate dup mai multe criterii:
a) Dup forma de exprimare:
- numr de rotaii, ce exprim de cte ori un element de activ sau de pasiv se
transform n lichiditi n cursul unui exerciiu financiar. Creterea nivelului acestui
indicator exprim accelerarea vitezei de rotaie. Se determin cu relaia:
Element de venit
Nr =
Element de activ sau pasiv
- durata n zile a unei rotaii, care exprim numrul de zile necesare pentru ca
elementul patrimonial respectiv s parcurg toate stadiile circuitului economic.
Accelerarea vitezei de rotaie se nregistreaz atunci cnd nivelul acestui indicator
scade. Se determin cu relaia:
Element de activ sau pasiv
Dz =
T
Element de venit
unde: T durata calendaristic a perioadei.
b) Dup elementele patrimoniale pentru care se calculeaz:
- rate de gestiune ale capitalului, calculate pentru elementele patrimoniale de
pasiv;
- rate de gestiune ale activelor, prin care caracterizm rotaia activelor
imobilizate i a activelor circulante.
c) Dup elementele de venit utilizate n calcul:
- rate calculate prin cifra de afaceri denumite i rate de rotaie globale1;
- rate calculate prin elemente ale cifrei, n funcie de elementul patrimonial la
care se refer, denumite rate de rotaie pariale.
Vom prezenta n continuare ratele de gestiune pe elemente patrimoniale.
5.1. Analiza ratelor de gestiune a capitalurilor
Avnd n vedere structura capitalurilor unei firme, prezentat n pasivul bilanului
financiar, putem calcula numrul de rotaii i respectiv durata n zile a unei rotaii pentru
fiecare element al acestora, respectiv: capital permanent; capital propriu; capital
1

Dragot V., Ciobanu A., Obreja L., Dragot M. Management financiar, vol. I, Ed. Economic, Bucureti, 2003,
pg. 205.
77

angajat; datorii totale; datorii pe termen mediu i lung; datorii pe termen scurt; datorii
fa de furnizori; datorii financiare curente.
1) Rata de rotaie a capitalului permanent:
CA
R Kper =
Kper
Exprim numrul de rotaii realizate de capitalul permanent pe parcursul unui
exerciiu financiar. Nivelul su depinde de sectorul de activitate n care activeaz firma,
de stabilitatea financiar a acesteia, precum i de gradul de imobilizare al capitalului.
Totui, se apreciaz c valoarea minim care asigur o eficien acceptabil a
capitalului permanent este de dou rotaii pe an, respectiv un interval mediu de
revenire a capitalurilor sub form de disponibiliti de 180 zile.
Capitalul permanent rmne la dispoziia firmei o perioad mai mare de un an,
ceea ce nseamn c rotaia lor nu exprim intervalul de timp necesar pentru rennoirea
lui, ci intervalul n care acesta trece prin toate stadiile circuitului economic.
2) Rata de rotaie a capitalului propriu:
CA
R Kpr =
Kpr
Fiind principala component a capitalului permanent, rotaia capitalului propriu
este determinat de aceeai factori de influen. Nivelul minim pentru aceast rat este
de dou rotaii pe an.
3) Rata de rotaie a capitalului angajat:
R Ka =

CA
Ka

Are aceeai semnificaie ca i precedentele dou rate.

4) Rate de rotaie a datoriilor.
Spre deosebire formele precedente ale capitalului ntreprinderii care, parial sau
n ntregime, nu vor prsi ntreprinderea dect cu ocazia lichidrii acesteia, datoriile se
rennoiesc continuu, n funcie de scadena lor (sub un an sau peste un an). De aceea,
rotaia datoriilor o putem aprecia fie n mod global pe baza cifrei de afaceri, fie folosind
rulajele debitoare (plile) ale respectivelor datorii. Analiza poate fi realizat pentru
ansamblul datoriilor, dar i pentru principalele categorii ale acestora.
4.1) Rata de rotaie datoriilor totale prin cifra de afaceri:
Cifra de afaceri
R Dt =
Datorii totale
Exprim n mod sistetic numrul de rotaii ale datoriilor totale. Nivelul acestei
rate depinde de termenele de plat ale datoriilor, de structura acestora, dar i de
volumul de activitate al firmei. Nivelul minim al acestei rate este de patru rotaii, ceea ce
nseamn c, n medie, datoriile se rennoiesc prin cifra de afaceri la un interval de 90
zile.
4.2) Termenul mediu de plat a datoriilor totale:
Datorii totale
TDt =
365
Plati datorii
unde: - plile de datorii se obin prin nsumarea rulajelor debitoare ale tuturor conturilor
de datorii.
Aceast rat exprim numrul mediu de zile n care sunt achitate datoriile.
Creterea nivelului su poate fi apreciat favorabil, dac este determinat de obinerea
unor termene de plat mai ndeprtate din partea furnizorilor, sau nefavorabil dac a
fost generat de neachitarea la timp a unor obligaii ca urmare a unor dificulti
financiare ale ntreprinderii.
78

Pentru a obine o imagine mai clar asupra rotaiei datoriilor, analiza poate
continua pe baza unor rate analitice.
4.3) Rata de rotaie a datoriilor pe termen mediu i lung prin cifra de afaceri:
Cifra de afaceri
R Dtml =
Datorii pe termen mediu si lung
Exprim numrul de cicluri de exploatare parcurse de datoriile pe termen mediu
i lung pe seama cifrei de afaceri. Nivelul acestei rate depinde, n principal, de nivelul
investiiilor realizate de ntreprindere n ultimul timp i de modul de finanare al acestor
investiii. Astfel, firmele ce realizeaz investiii masive i nu dispun de surse proprii
suficiente pentru finanarea acestora, apelnd la mprumuturi, vor nregistra un nivel
sczut al acestei rate, n timp ce firmele care i finaneaz investiiile prin surse proprii,
vor nregistra un nivel ridicat al ratei de rotaie.
Datoriile pe termen mediu i lung servesc, de regul, la finanarea ciclului de
investiii u nu a cifrei de afaceri. De aceea, pentru exprimarea rotaiei acestora ar
trebui folosite i alte rate care s in seama de rambursrile de datorii n cursul
exerciiului.
4.4) Termenul mediu de plat a datoriilor pe termen mediu i lung:
Datorii pe termen mediu si lung
TDtml =
365
Rambursari datorii pe termen mediu si lung
Aceast rat exprim intervalul de timp necesar pentru rambursarea datoriilor pe
termen mediu i lung, apelndu-se la un sistem liniar de pli. Se compar cu intervalul
de timp rmas pn la scaden, n funcie de care se apreciaz gradul de ncrcare al
serviciului datoriei pentru perioada urmtoare.
4.5) Rata de acoperire a riscurilor (RAR), msoar capacitatea ntreprinderii de
a-i achita mprumuturile contractate pe termen mediu i lung, n condiiile n care
utilizeaz ntreaga capacitate de autofinanare n acest scop, exprimnd perioada de
timp (numrul de ani), necesar pentru rambursarea acestora. Se calculeaz ca raport
ntre datoriile pe termen mediu i lung i capacitatea de autofinanare (CAF):
Dtml
RAR =
CAF
O situaie favorabil se nregistreaz atunci cnd nivelul acestei rate este mai
mic dect perioada de timp prevzut pentru rambursarea creditului.
4.6) Rata de rotaie a datoriilor pe termen scurt:
Cifra de afaceri
R Dts =
Datorii pe termen scurt
4.7) Termenul mediu de plat a datoriilor pe termen scurt:
Datorii pe termen scurt
TDts =
365
Plati datorii pe termen scurt (CA )
Aceste dou rate sunt complementare exprimnd, n primul caz, numrul mediu
de rotaii, iar n cel de-al doilea caz, intervalul mediu de timp n care se fac plile.
Plile de datorii pe termen scurt se obin prin nsumarea rulajelor debitoare ale acestor
conturi. n lipsa acestora, ele pot fi aproximate prin cifra de afaceri.
Nivelul acestor rate depinde n principal de structura datoriilor pe termen scurt.
Astfel, datoriile pe termen scurt au mai multe componente, respectiv: datorii fa de
furnizori, personal, bugetul statului, bnci etc. Dintre acestea, ntreprinderea poate
aciona numai asupra rotaiei datoriilor fa de furnizori prin negocierea unor termene
de plat mai ndeprtate, n timp ce termenele de plat pentru datoriile fa de personal

79

i bugetul statului sunt stabilite prin lege, iar cele fa de bnci nu este de dorit s le
prelungim.
n aceste condiii, creterea termenului mediu de plat a datoriilor se apreciaz
favorabil, dac este determinat de relaxarea termenelor de plat fa de furnizori,
respectiv, nefavorabil dac a fost cauzat de neplata datoriilor fa de personal,
bugetul statului, bnci. Pentru surprinderea acestor aspecte se impune urmrirea
rotaiei datoriilor fa de furnizori.
4.8) Rata de rotaie a datoriilor fa de furnizori:
Cifra de afaceri
R Fz =
Datorii furnizori
4.9) Termenul mediu de plat a furnizorilor:
Datorii furnizori
TFz =
365
Plati datorii furnizori (CA )
Exprim numrul mediu de zile de creditare pe care ntreprinderea l obine de la
furnizorii si (de preferat este ca aceast rat s cuprind numai datoriile fa de
furnizorii de materiale i servicii, nu i cei de imobilizri). Nivelul acestei rate este
influenat de poziia firmei pe pia, de relaiile stabilite cu furnizorii, de specificul
activitii care influeneaz durata ciclului de exploatare, de conjunctura economic i
de politica de credit practicat pe pia.
Creterea nivelului acestei rate semnific folosirea de resurse atrase mai mari
pentru finanarea ciclului de exploatare, pentru care firma nu pltete dobnzi, i se
apreciaz favorabil n msura n care este rezultatul unor ntelegeri prealabile cu
furnizorii.
O gestiune eficient a creditelor comerciale necesit obinerea din partea
furnizorilor a unor termene de plat a facturilor mai mari n raport cu termenele de plat
pe care firma le acord clienilor si, ceea ce va avea drept consecine obinerea unui
excedent de resurse financiare din aceste decalaje.
n teoria financiar termenul mediu de plat a furnizorilor mai este cunoscut sub
denumirea de ciclul de pli.
5.2. Analiza ratelor de gestiune a activelor
Din punct de vedere al formei materiale, capitalul mobilizat de firm ia forma
activelor totale. Acestea nu au caracter static, ci dimpotriv, i schimb forma n mod
continuu, cunoscnd un proces de rotaie. Viteza de rotaie a activelor este
caracterizat prin numrul de cicluri pe care acestea le parcurg. Ciclul parcurs de
acestea este format din totalitatea operaiunilor ce intervin ntre momentul transformrii
capitalului bnesc n capital real (active imobilizate i active circulante), pn n
momentul n care se recupereaz fondurile investite.
Nu toate activele sunt imobilizate pentru aceeai perioad de timp. n funcie de
natura lor ntlnim cicluri financiare lungi, specifice activelor imobilizate i cicluri
financiare scurte ale activelor circulante.
Ciclurile financiare ale activelor imobilizate au mrimi diferite, n funcie de
natura i destinaia acestora, reflectate prin duratele normale de funcionare (cuprinse
ntre 3 i 50 ani).
Ciclurile financiare ale activelor circulante sunt cicluri pe termen scurt, constnd
n aprovizionarea cu materii prime, prelucrarea acestora n procesul de producie n
vederea obinerii produselor finite i vnzarea acestora ctre teri, prin care se
recupereaz capitalurile investite i se creeaz premisele pentru reluarea unui nou
80

ciclu. Asemenea cicluri sunt circumscrise ciclului financiar al activelor imobilizate,

ncorpornd o parte din valoarea acestora, sub forma amortizrii, prin care este
recuperat o parte din capitalurile investite pe termen lung (figura 5.1.).
Astfel, putem spune c n procesul de rotaie al activelor circulante este cuprins
i o parte din valoarea activelor imobilizate, sub forma amortizrii, care este ncorporat
n valoarea noilor produse obinute. Pe msura acumulrii amortizrii aceasta va servi
la nlocuirea imobilizrilor uzate i astfel va prsi ciclul de rotaie al activelor circulante
i va fii rencorporat n ciclul de rotaie al activelor imobilizate.
A - Aprovizionare
P - Producie
D - Desfacere-ncasare

Circuitul
capitalului fix

A
D
P

amortizare

amortizare

amortizare

A
D

Ciclul capitalului
circulant

Amortizri cumulate
destinate nlocuirii
capitalului fix

Fig. 5.1: Rotaia activelor ntr-o firm

Aprecierea sintetic a rotaiei activelor ntreprinderii se face cu ajutorul ratelor

de rotaie. Acestea se pot determina pentru ansamblul activelor firmei, precum i
pentru principalele componente ale acestora (active imobilizate i active circulante).
5.2.1. Analiza ratelor de rotaie ale activelor totale i activelor imobilizate
Cele mai importante astfel de rate sunt:
1) Rata de rotaie a activelor totale (RAT) calculat ca raport ntre veniturile totale
(Vt) i activele totale (At):
Vt
R AT =
At
Exprim numrul de rotaii al activelor totale ntr-o perioad de timp,
caracteriznd n mod sistetic eficiena utilizrii acestora. O valoare ridicat i n
cretere a numrului de rotaii exprim capacitatea firmei de a obine un nivel ridicat al
veniturilor cu acelai volum al activelor disponibile.

81

Nivelul acestei rate depinde hotrtor de structura activelor totale. Astfel, firmele
industriale cu un grad ridicat de imobilizare a capitalurilor vor nregistra rotaii sczute,
n timp ce firmele de comer i cele de prestri servicii vor nregistra o rotaie mult mai
rapid a activelor. Se consider c valoarea minim pentru aceast rat s fie de cel
puin dou rotaii.
Pentru o apreciere obiectiv este necesar comparaia acestei rate i cu nivelul
nregistrat n alte firme din acelai sector de activitate, sau cu media sectorului de
activitate. Trebuie avut ns n vedere c pot exista diferene semnificative ntre
nivelurile acestei rate fr ca acestea s reflecte eficiene diferite ale utilizrii activelor.
De exemplu o firm poate s aib n proprietate utilajale folosite n procesul de
producie, n timp ce o alt firm, comparabil ca volum de activitate, s i le procure
prin leasing. Se va obine o rotaie mult mai rapid a activelor totale n cel de-al doilea
caz, ceea ce nu poate reprezenta o eficien mai ridicat a celei de-a doua firme.

2) Rata de rotaie a activelor imobilizate(RAI):

Cifra de afaceri
R AI =
Active imobilizate
Interpretarea acestei rate se face asemntor cu cea precedent, fiind necesare
comparaii n timp, fa de nivelul nregistrat n alte firme similare, sau fa de media
sectorului de activitate.
Deoarece, n cadrul activelor imobilizate pondere principal revine imobilizrilor
corporale se poate calcula o rat de rotaie i pentru acestea.
3) Rata de rotaie a imobilizrilor corporale (RIC):
Cifra de afaceri
R IC =
Imobilizari corporale
Evalueaz eficacitatea managementului activelor imobilizate prin examinarea
valorii cifrei de afaceri generate de o anumit cantitate de active imobilizate.
Aceste ultime dou rate evalueaz mai degrab eficiena utilizrii imobilizrilor i
nu rotaia acestora, deoarece, dup cum am vzut ele se rotesc prin intermediul
amortizrii i nu al cifrei de afaceri, ntr-o perioad egal cu durata de folosire. De
aceea, pentru caracterizarea rotaiei imobilizrilor analiza trebuie completat cu
urmtoarele rate:

4) Rata de uzur a imobilizrilor corporale (Ru):

Amortizari cumulate
Ru =
Imobilizari corporale
Amortizrile cumulate reprezint amortizrile incluse n costuri de la punerea n
funciune a imobilizrilor pn n prezent, iar imobilizrile corporale trebuie luate n
calcul la valoarea de inventar.
Aceast rat ofer informaii cu privire la starea tehnic a mijloacelor fixe ale
ntreprinderii, putnd lua valori ntre 0 i 1. Un nivel ridicat al acesteia se apreciaz
nefavorabil, semnificnd o uzur puternic a imobilizrilor.
5)Termenul de recuperare a valorii imobilizrilor corporale (Tr):
Imobilizari corporale
Tr =
Amortizari anuale
Imobilizrile corporale trebuie luate de asemenea n calcul la valoarea de
inventar. Aceast rat exprim numrul de ani necesari pentru recuperarea investiiei
dac va fi aplicat acelai regim de amortizare. Nivelul su depinde de:
82

- duratele normale de funcionare a imobilizrilor corporale;

- structura imobilizrilor corporale;
- sistemul de amortizare aplicat de firm.
Un nivel sczut al acestei rate confer ntreprinderii o mai mare flexibilitate, dar
i posibilitatea de a inlocui mai rapid imobilizrile uzate.
6) Rata de modernizare a imobilizrilor corporale (Rm):
Investitii
Rm =
Imobilizari corporale
Arat gradul de rennoire a mijloacelor fixe. Creterea nivelului su se apreciaz
favorabil.

7) Rata scoaterilor din funciune (Rs):

Iesiri de imobilizari
Rs =
Imobilizari corporale
Ultimele dou rate trebuie analizate comparativ. Astfel dac Rm > Rs nseamn,
fie c ntreprinderea a nlocuit n perioada respectiv o serie de imobilizri scoase din
funciune n perioadele anterioare, fie c are loc o dezvoltare a activitii firmei.
Dac dimpotriv Rm < Rs, se poate constata c ntreprinderea a decis
scoaterea din funciune a unor elemente de capital fix pentru care nu exist surse
financiare de nlocuire n perioada respectiv, sau are loc o restrngere a activitii
firmei. Pentru ca informaiile obinute s fie concludente este necesar ca aceast
comparaie s fie urmrit n timp, pe mai muli ani.
5.2.2. Analiza vitezei de rotaie a activelor circulante
Avnd n vedere c rotaia activelor imobilizate este determinat de regimul de
amortizare utilizat, care este stabilit prin legislaia fiscal, firma neputndu-l influena
direct, rezult c pentru accelerarea vitezei de rotaie a capitalului se poate aciona
asupra rotaiei activelor circulante. Parcurgerea mai rapid de ctre acestea a tuturor
stadiilor circuitului economic (aprovizionare, producie i desfacere) determin
accelerarea rotaiei lor.
Viteza de rotaie a activelor circulante exprim n mod sintetic eficiena cu care
sunt folosite materialele n activitatea ntrepriderii.
Accelerarea vitezei de rotaie are implicaii pozitive asupra principalilor indicatori
economico-financiari, conducnd la eliberri de resurse materiale necesare procesului
de producie i prin aceasta la reducerea cheltuielilor financiare i la creterea profitului
realizat.
Activele circulante nu trec n ntregime i n acelai timp dintr-un stadiu al
circuitului economic n alt stadiu. Circuitul economic are caracter continuu. n
permanen se aprovizioneaz materiale, se lanseaz comenzi de producie, se
livreaz produse i se ncaseaz contravaloarea acestora.
Practic rezult c circuitul activelor circulante const ntr-un numr infinit de
circuite care se suprapun parial, neputndu-se delimita fizic mrimea intervalului de
timp necesar trecerii acestora prin toate stadiile. Pentru caracterizarea vitezei de rotaie
se apeleaz la o serie de indicatori, care exprim, n medie, mrimea intervalului de
timp necesar parcurgerii de ctre activele circulante a tuturor stadiilor circuitului
economic.

83

1) Numrul mediu de rotaii (Nr) exprim, n medie, de cte ori activele circulante
au parcurs toate stadiile circuitului economic n cursul unei perioade de timp
determinat. Se calculeaz cu relaia:
CA
Nr =
AC
n care: CA - cifra de afaceri;
AC - soldul mediu al activelor circulante.
Creterea nivelului acestui indicator semnific accelerarea vitezei de rotaie.
2) Durata medie n zile a unei rotaii (Dz), ce exprim mrimea intervalului de
timp necesar parcurgerii de ctre activele circulante a circuitului economic. Se
calculeaz cu relaia:
AC
Dz =
365
CA
Reducerea nivelului acestui indicator semnific accelerarea vitezei de rotaie.
Trebuie fcute cteva precizri metodologice asupra coninutului indicatorilor
folosii la determinarea numrului mediu de rotaii. Astfel, dintre indicatorii produciei,
pentru calculul numrului mediu de rotaii se folosete cifra de afaceri ncasat,
deoarece aceasta presupune parcurgerea complet a circuitului economic. Activele
circulante luate n calculul vitezei de rotaie cuprind stocurile de materii prime,
materiale, producie neterminat, semifabricate i produse finite, precum i creanele
fa de clieni. n ce privete soldul lor mediu, stabilirea acestuia pe baza soldurilor de
la nceputul, respectiv sfritul anului este puin concludent datorit activitii neritmice
din cursul anului. De aceea, se impune determinarea soldului mediu anual pe baza
soldurilor medii lunare, sau dac este posibil, chiar pe baza soldurilor zilnice.
Prin compararea celor indicatori, n practic se ntlnesc dou situaii:
Nr1 > Nr0
ceea ce semnific accelerarea vitezei de rotaie avnd ca efect
1)

economic eliberarea de capital circulant

Dz1 < Dz 0
2)

Nr1 < Nr0

Dz1 > Dz 0

ceea ce semnific ncetinirea vitezei de rotaie ce conduce la

imobilizarea de capital circulant n circuitul economic

Activele circulante cuprind mai multe componente (stocuri, creane i

disponibiliti bneti), iar pentru a identifica direciile de aciune pentru accelerarea
rotaiei acestora se impune urmrirea separat a acestora. O asemenea analiz va
permite stabilirea duratei fiecrui stadiu al circuitului economic (aprovizionare,
producie, vnzare, ncasare), ca i a locurilor unde rotaia este mai lent.
Dintre elementele activelor circulante, pentru disponibilitile bneti nu se va
urmri rotaia, deoarece un asemenea indicator ar exprima de cte ori acestea se
transform n lichiditi, pe parcursul unui exerciiu, lucru evident fr logic.

A. Stocurile reprezint acea component a activelor circulante cu cel mai

sczut grad de lichiditate. Dei din punct de vedere financiar, deinerea de stocuri
antreneaz o serie de costuri pentru firm (costuri de pstrare - depozitare dar i
costuri de oportunitate generate de imobilizarea de resurse financiare) existena
acestora condiioneaz buna desfurare a activitii firmei. Permanent firma va avea
nevoie de existena unor stocuri de materii prime, producie neterminat i produse
finite, pentru a asigura continuitate circuitului economic.

84

Pentru caracterizarea rotaiei stocurilor se folosesc aceeai indicatori utilizai

pentru ansamblul activelor circulante.
1) Numrul mediu de rotaii al stocurilor (NSt):
CA
NSt =
St
2) Durata medie a unei rotaii a stocurilor (DSt):
St
D St =
365
CA
Pentru a reduce influena unor factori ntmpltori, n calculul indicatorilor de
rotaie este indicat s se utilizeze o valoare medie a stocurilor pentru perioada
respectiv.
Aceste rate exprim numrul de cicluri pe care stocurile le parcurg n medie n
cursul unui exerciiu financiar, respectiv numrul de zile necesare pentru parcurgerea
unui ciclu. Nivelul lor difer de la o ntreprindere la alta n funcie de natura activitii
desfurate, dar i de condiiile de gestiune din fiecare ntreprindere. ncetinirea vitezei
de rotaie a stocurilor semnific o reducere a eficienei folosirii lor avnd drept efect
imobilizarea de resurse financiare i scderea rentabilitii.
Stocurile au o structur eterogen att prin prisma formei materiale a acestora,
ct i al modului n care particip la circuitul economic. De aceea, pentru a obine o
imagine mai cuprinztoare asupra rotaiei stocurilor, analiza trebuie continuat pentru
componentele acestora:
- stocuri de materii prime i materiale;
- stocuri de producie neterminat;
- stocuri de produse finite i mrfuri.
(Mp + Pn + Pf )
D St =
365
CA
Ratele de rotaie pentru fiecare element de stocuri pot fi determinate pe baza
cifrei de afaceri, sau pe baza unor elemente ale acesteia. Obinem n acest fel o
imagine asupra duratei fiecrui stadiu al circuitului economic.

a) Ratele de rotaie ale stocurilor de materii prime i materiale

a.1) Durata medie a unei rotaii a stocurilor de materii prime (DMp):
Mp
DMp =
365
CA
unde: Mp stocul mediu de materii prime i materiale.
Caracterizeaz eficiena activitii de aprovizionare, exprimnd sub form de
medie numrul de zile n care materiile prime sunt stocate n ntreprindere, dac s-ar
folosi ntreaga cifr de afaceri pentru rennoirea acestora. Se tie ns c cifra de
afaceri servete la acoperirea unui numr semnificativ de costuri (costuri materiale,
costuri cu personalul, cu impozitele i taxele, cu amortizarea etc.) precum i pentru
remunerarea furnizorilor de capitaluri (acionarii prin dividende i bncile prin dobnzi).
De aceea, numai o component a cifrei de afaceri, respectiv cheltuielile materiale
servesc la rennoirea materiilor prime, ceea ce impune determinarea unei rate de
rotaie n funcie de acestea.
a.2) Durata medie de imobilizare a stocurilor de materii prime (DiMp):
Mp
DiMp =
365
Cm
unde: Cm cheltuielile cu materiile prime i materialele n cursul perioadei.

85

b) Ratele de rotaie ale stocurilor de producie neterminat

b.1) Durata medie a unei rotaii a stocurilor de producie neterminat (DPn):
Pn
DPn =
365
CA
unde: Pn stocul mediu de producie neterminat.
b.2) Durata medie de imobilizare a stocurilor de producie neterminat (DiPn):
Pn
DiPn =
365
Qf (c )
unde: Qf(c) - producia fabricat exprimat n cost de producie.
Utilizarea produciei fabricate exprimate n costuri pentru calculul duratei de
imobilizare a stocurilor de producie neterminat este justificat prin faptul c, pe de o
parte producia neterminat este evaluat n costuri de producie, iar pe de alt parte
prin producia fabricat se face trecerea ctre stadiul de produse finite.
Cu ajutorul acestor rate este caracterizat eficiena activitii de producie,
oferind o imagine asupra duratei ciclului de fabricaie. Nivelul lor va fi ridicat n firmele
cu ciclu de fabricaie lung i sczut n firmele din industria alimentar.
c) Ratele de rotaie ale stocurilor de produse finite
c.1) Durata medie a unei rotaii a stocurilor de produse finite (DPn):
Pf
DPf =
365
CA
unde: Pf stocul mediu de produse finite.
c.2) Durata medie de imobilizare a stocurilor de produse finite (DiPf):
Pf
DiPf =
365
Qv(c )
unde: Qv(c) - producia vndut exprimat n cost de producie.
Stocurile de produse finite sunt evaluate n costuri de producie, de aceea n
calculul duratei lor de imobilizare indicatorul de rezultate trebuie de asemenea exprimat
n costuri. Mai mult trecerea lor ctre stadiul urmtor, cel de creane, se realizeaz prin
intermediul produciei vndute, ceea ce justific utilizarea acesteia n caracterizarea
rotaiei lor.
Cu ajutorul acestor rate se determin numrul mediu de zile de stocare a
produselor finite, caracteriznd eficiena activitii de desfacere.
Prin determinarea duratei de imobilizare pe elemente ale stocurilor sunt create
premisele pentru identificarea locurilor unde realizrile nu corespund cu prevederile, iar
procesul de rotaie este lent, propunndu-se msuri de accelerare a acestuia.
n teoria financiar intervalul de timp dintre momentul achiziionrii materiilor
prime i momentul vnzrii produselor finite obinute din acele materii prime poart
denumirea de ciclul de conversie a stocurilor.

B. Creanele reprezint cealalt component a activelor circulante ce intr n

procesul de rotaie, ele urmnd stocurilor n acest proces. Acestea sunt formate din
creane comerciale i alte creane, ceea ce face ca ratele de rotaie s fie determinate
att pe total ct i pentru principala lor component (clienii).
Pentru caracterizarea rotaiei acestora se utilizeaz indicatorul termenul mediu
de ncasare a creanelor (Ti) calculat cu relaia:

86

Ti =

Cr
365 sau
CA (inclusiv TVA )
Ti =

Cr ( fara TVA )

365
CA
unde: Cr soldul mediu al conturilor de creane (pot fi luate n calcul creanele totale
sau numai cele fa de clieni).
Creanele fa de clieni ncorporeaz i taxa pe valoarea adugat aferent, n
timp ce cifra de afaceri nu include aceast tax. De aceea, pentru a asigura
comparabilitatea datelor este necesar ca, fie s se elimine TVA-ul din nivelul
creanelor, fie s se majoreze cifra de afaceri cu taxele aferente
Termenul mediu de ncasare a creanelor exprim numrul mediu de zile pn la
data la care firma i ncaseaz contravaloarea produselor livrate ctre clieni, respectiv
decalajul mediu n zile ntre data facturrii i data ncasrii contravalorii acestora.
Servete la aprecierea eficacitii ntreprinderii n colectarea creanelor comerciale.
Pentru aceasta nivelul su se compar cu nivelul creditului comercial prevzut n
contractele de livrare.
Nivelul termenului mediu de ncasare a creanelor depinde de mai muli factori,
dintre care amintim: strategia firmei privind piaa de desfacere, poziia acesteia pe pia
n raport cu concurenii si, relaiile stabilite cu clienii, specificul activitii desfurate,
conjunctura economic i politica de credit practicat pe pia etc. O valoare n cretere
a acestui indicator poate indica probleme legate de controlul creditului acordat clienilor
i, n consecin, creane mai greu de ncasat, n timp ce reducerea duratei medii de
ncasare nseamn mbuntirea gestiunii clienilor ca urmare a schimbrii politicii de
credit comercial.
Pentru o apreciere obiectiv a vitezei de rotaie a creanelor, termenul mediu de
ncasare a acestora trebuie comparat cu termenul mediu de plat a furnizorilor. O
situaie favorabil firmei se nregistreaz atunci cnd creanele sunt ncasate mai rapid
dect sunt pltii furnizorii, genernd un surplus de resurse financiare ce vor servi la
finanarea stocurilor.
Termenul de ncasare al creanelor clieni mai este cunoscut sub denumirea de
ciclul de conversie a creanelor-clieni.
Prin nsumarea ciclului de conversie a creanelor-clieni cu ciclul de conversie a
stocurilor obinem ciclul operaional, respectiv perioada de timp care se scurge din
momentul aprovizionrii materiilor prime necesare pentru producerea bunurilor i
ncasarea contravalorii acestor bunuri ca urmare a vnzrii lor. n tot acest interval
firma trebuie s-i finaneze stocurile i creanele. O parte din acest necesar este
asigurat prin credit comercial primit de la furnizori, deoarece nu toate aprovizionrile
trebuie pltite imediat. Deci putem spune c o parte din ciclul operaional este acoperit
financiar pe seama ciclului de pli. Diferena dintre acestea desemneaz ciclul de
conversie a numerarului care desemneaz perioada de timp necesar pentru ca
toate cheltuielile unei firme, efectuate pentru a achiziiona factori de producie (materie
prim i for de munc) s fie recuperate, tot sub form de numerar, din vnzarea
produselor realizate2. Acesta ncepe din momentul achitrii facturilor de aprovizionare
i dureaz pn n momentul ncasrii facturilor emise ctre clieni.
Astfel, ciclul de conversie a numerarului msoar intervalul de timp ce trebuie
acoperit financiar de ctre ntreprindere fie pe seama surselor permanente (fond de
rulment), fie pe seama creditelor pe termen scurt. Cu ct acesta este mai scurt cu att
firma are o situaie financiar mai bun.
2

Buglea A. Analiza situaiei financiare a ntreprinderii, Ed. Mirton, Timioara, 2004, pg. 129.
87

Analiza detaliat a factorilor care acioneaz asupra rotaiei activelor circulante,

pe stadii ale circuitului economic, scoate n eviden tendina, sensul i gradul de
influen al acestora i d posibilitatea stabilirii cilor concrete de accelerare a vitezei
de rotaie. Pentru o urmrire ct mai sistematic a acestor ci, le vom grupa pe cele
trei stadii ale circuitului economic.
n stadiul aprovizionrii principalele ci vizeaz:
- aprovizionarea la timp a materiilor prime i a materialelor de la cele mai
apropiate surse i cu mijloacele de transport cele mai economice;
- selectarea furnizorilor astfel nct s se renune (dac este posibil) la cei care
nu livreaz materiile prime conform termenelor stipulate n contract;
- reducerea stocurilor de materiale la minimul necesar;
- reducerea pierderilor de materiale prin mbuntirea condiiilor de
depozitare;
- mecanizarea operaiilor de ncrcare-descrcare a materialelor etc.
n stadiul produciei cile de accelerare a vitezei de rotaie urmresc, n
principal, scurtarea ciclului de fabricaie al produselor i reducerea consumurilor
specifice de materiale. Pentru aceasta se poate aciona pe urmtoarele direcii:
- reducerea ponderii cheltuielilor materiale n totalul costurilor de producie;
- reproiectarea produselor sau asimilarea unora noi n fabricaie, cu consumuri
specifice mai reduse;
- mecanizarea i automatizarea proceselor de munc cu volum mare de
munc;
- folosirea integral a timpului normal de lucru;
- reducerea rebuturilor i a deeurilor prin valorificarea superioar a
materialelor;
n stadiul desfacerii se urmrete, n principal, intensificarea ritmului vnzrii i
al ncasrii produciei prin:
- realizarea unui volum al produciei n strns corelaie cu cererea
manifestat pe pia;
- mecanizarea transportului produselor de la secii la depozite;
- mbuntirea calitii produselor;
- promovarea produselor prin aciuni publicitare i promoionale;
- alegerea celor mai avantajoase forme de decontare cu clienii;
- aplicarea de sanciuni financiare (sub forma penalitilor) n cazul
nerespectrii obligaiilor contractuale de ctre clieni etc.
n finalul analizei vitezei de rotaie a activelor circulante, se impune determinarea
consecinelor, respectiv a volumului eliberrilor sau imobilizrilor de resurse ca
urmare a accelerrii sau ncetinirii acesteia. n acest scop se pleac de la modificarea
total a soldului activelor circulante:
AC = AC1 AC 0
Din relaia numrului mediu de rotaii rezult c:
CA 1 CA 0
CA
, iar AC =

Nr
Nr1
Nr0
Deci variaia soldului capitalului circulant este influenat de doi factori:
AC =

cifra de afaceri, n calitate de factor cantitativ;

88

viteza de rotaie, exprimat prin numrul mediu de rotaii, ca factor de ordin

calitativ.
Separarea celor dou influene se poate face utiliznd metoda substituirilor n
lan, astfel:
a) Influena cifrei de afaceri:
CA 1 CA 0 CA 1
CA

=
AC 0 = AC 0 ICA AC 0
Ac =
Nr0
Nr0
CA 0
AC 0
Soldul mediu al activelor circulante poate crete datorit creterii cifrei de afaceri
fr ca acest aspect s fie considerat o imobilizare de resurse.
-

b) Influena vitezei de rotaie:

CA 1 CA 1
NrAC =

= AC1 AC 0 ICA
Nr1
Nr0
Dac viteza de rotaie s-a accelerat atunci NrAC < 0 i semnific o eliberare de
active circulante, n caz contrar NrAC > 0 i semnific o imobilizare de resurse.
***
Pe lng rolul lor de caracterizare a nivelului de performan a managementului
firmei, ratele de rotaie prezentate constituie i un mijloc de prognoz a nivelului
elementelor bilaniere de activ i de pasiv. Practic, plecnd de la nivelul acestor rate pot
fi previzionate necesitile de finanare ale exerciiului financiar viitor (stocurile i
creanele), precum i o parte din resursele de finanare a acestora (datoriile din
exploatare), n funcie de care este stabilit apoi nivelul mprumuturilor la care trebuie
apelat.
n general firmele realizeaz prognoze ale cifrei de afaceri. n funcie nivelul
acesteia i de rotaia elementelor patrimoniale se stabilete nivelul previzionat al
acestora cu relaia:

Element de activ (pasiv) =

Durata unei rotatii Cifra de afaceri

365

Cifra de afaceri utilizat n calcule este cea previzionat pentru perioada

respectiv. Durata unei rotaii a respectivului element poate fi considerat la acelai
nivel din perioada precedent, sau poate fi modificat n funcie de schimbrile
anticipate.
n acest fel putem spune c ratele de rotaie servesc pe de o parte diagnosticului
financiar al firmei, iar pe de alt parte stau la baza elaborrii de prognoze.

89