Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
REZULTAT
1. Rentabilitatea criteriu de performan reflectat n contul de profit i
pierdere
Rentabilitatea este categoria economic ce exprim capacitatea ntreprinderii de a
obine profit, ceea ce reflect performana acesteia. Obiectivul major al ntreprinderii este att
mrirea averii participanilor la viaa ntreprinderii (acionari, salariai, creditori, stat), ct i
creterea valorii sale, pentru asigurarea propriei dezvoltri. Realizarea acestui obiectiv este
condiionat de desfurarea unei activiti rentabile, care s permit remunerarea factorilor
de producie i a capitalurilor utilizate, indiferent de provenien.
Orice afacere implic o investiie care are drept consecin rezultatul ateptat de
investitor. Cu ct acest rezultat este mai mare, cu att se pot forma noi surse disponibile
pentru alte investiii n diverse scopuri: stimularea partenerilor, asigurarea propriei dezvoltri,
crearea de rezerve. Rentabilitatea unei afaceri rezult din comensurarea efectelor concretizate
n venituri cu eforturile depuse reflectate n cheltuielile aferente.
Dup modul n care se realizeaz comparaia ntre efecte i eforturi, n analiza
rentabilitii se utilizeaz dou serii de indicatori de evaluare care se exprim n mrimi
absolute i n mrimi relative. Indicatorii n mrimi absolute se obin sub forma unor marje,
(diferene) ntre venituri i cheltuieli, iar indicatorii n mrimi relative se obin sub forma unor
rate (rapoarte) ntre diverse rezultate i cheltuielile sau capitalurile utilizate.
Marjele prin ele nsele caracterizeaz insuficient gradul de rentabilitate al
ntreprinderii, deoarece pot exista uniti foarte rentabile cu marje mici i invers, rentabiliti
slabe cu marje mari. Numai ratele caracterizeaz real gradul de rentabilitate, exprimnd n
modul cel mai sintetic eficiena cheltuielilor sau a utilizrii capitalurilor.
Analiza rentabilitii se realizez pe baza datelor din contul de rezultat Profit i
pierdere, situaie financiar anual redactat n termeni de flux, care cuprinde ansamblul
fluxurilor patrimoniale ce permit crearea bogiei plecnd de la ansamblul cheltuielilor i
veniturilor. Soldul net al contului (creditor sau debitor) reflect performana
(contraperformana) ntreprinderii, respectiv capacitatea acesteia de a genera fluxuri viitoare
de numerar prin utilizarea resurselor existente.
Prezentarea contului de rezultat poate fi realizat n dou moduri : dup natur i dup
funcii (destinaie). n prima variant contul de rezultat este redat sub form de tabel, n debit
nregistrnd cheltuielile, iar n credit veniturile.
Structurarea contului de profit i pierdere sub form tabelar permite determinarea
marjelor de rentabilitate pe cinci niveluri dup cum urmeaz:
statul;
publicul;
analitii financiari, etc.
Vlceanu Gh., Robu V., Gerogescu N., Analiz economico-financiar, Ediia a-II-a, Editura Economic,
Bucureti, 2005, pag. 239
REZULTATUL EXERCIIULUI
(PIERDERE)
Producia exerciiului
+ Marja comercial
- Consumuri intermediare (Cheltuieli cu materii prime, materiale i
cheltuieli cu lucrri i servicii executate de teri)
= Valoarea adugat
Metoda substractiv:
Valoarea adugat
+ Subvenii pentru exploatare
- Impozite, taxe i vrsminte asimilate
- Cheltuieli cu personalul
= Excedentul brut al exploatrii
7
Metoda aditiv:
Rezultatul exploatrii
+ Cheltuieli cu amortizarea i provizioanele aferente exploatrii
+ Alte cheltuieli de exploatare
- Venituri din provizioane privind exploatarea
- Alte venituri din exploatare
= Excedentul brut al exploatrii
Rezultatul exploatrii (Re)
Rezultatul extraordinar
Rezultatul net al exerciiului este mrimea care urmeaz s fie supus deciziei de
repartizare de ctre adunarea general a acionarilor sau asociailor, dup caz.
Studii de caz.
n mod
cuprind:
-
Vt Ve V f Vex
Ct %
Ct
100
Ct 0
Ct % I Ct 100
sau
Ct1
Ct 0
100 100
- Cft C f1 C f 0
- Cext Cex1 Cex0
n cadrul analizei este necesar s se studieze i structura cheltuielilor totale pe cele 3
categorii. n acest scop se va calcula ponderea fiecrei categorii de cheltuieli n cheltuielile
totale, precum i modificarea acestor ponderi:
C
Ce ; C f ; Cex
Ct
G G1 G0
100
Cheltuielile directe sau cele indirecte se pot grupa pe categorii sau elemente de
cheltuieli n cheltuieli materiale i cheltuieli salariale efectuate n cadrul ntreprinderii.
innd seama de aceste grupri se poate adnci analiza dinamicii i structurii
cheltuielilor totale prin calcularea modificrilor absolute i procentuale pe fiecare categorie de
cheltuieli, precum i a ponderii fiecrei categorii de cheltuieli n cheltuielile totale.
3.2. Analiza cheltuielilor totale la 1000 lei venituri totale.
Pentru aprecierea eficienei cheltuielilor efectuate de ctre o ntreprindere este necesar
s se calculeze nivelul cheltuielilor totale la 1000 lei venituri totale ale ntreprinderii. Acest
indicator numit i rat de eficien a cheltuielilor totale se calculeaz prin raportarea
cheltuielilor totale la veniturile totale i nmulit cu 1000:
10
C C f Cex
Ct
1000 e
1000
Vt
Ve V f Vex
Ct / 1000Vt
innd cont de modul de calcul al indicatorului, ca raport ntre efort i efect, o reducere
a nivelului cheltuielilor la 1000 lei venituri relev o situaie favorabil respectiv de cretere a
eficienei cheltuielilor totale.
Pornind de la acest model de corelaie, modificarea cheltuielilor totale la 1000 lei
venituri totale se explic prin modificarea veniturilor totale i a cheltuielilor totale ale
ntreprinderii ale cror influene se calculeaz cu ajutorul metodei substituirilor n lan:
Ct / 1000Vt Ct1 / 1000Vt Ct 0 / 1000V t
Ct 0
VCt t / 1000V
Vt1
Ct1
CCtt / 1000V
Vt1
1000
1000
Ct 0
Vt 0
Ct 0
Vt1
1000
1000
Modificarea nivelului cheltuielilor totale la 1000 lei venituri totale mai poate fi explicat
i prin efectuarea unui alt tip de analiz factorial. n acest caz, nivelul cheltuielilor totale la
1000 lei venituri totale se poate calcula n funcie de structura sau ponderea veniturilor
ntreprinderii pe cele 3 categorii i de nivelul cheltuielilor la 1000 lei venituri pe cele 3
categorii de venituri i cheltuieli:
Ct / 1000Vt
unde:
gi
ci / 1000
100
gi =
ponderea
veniturilor
ntreprinderii
pe
cele
categorii
V ;V ;V
Vi
100 e f ex 100 );
Vt
Vt
ci / 1000 = nivelul cheltuielilor la 1000 lei venituri pe cele 3 categorii
Ce ; C f ; Cex
sau rata de eficien a cheltuielilor pe cele 3 categorii ( ci / 1000 V ;V ;V 1000
e
f
ex
).
Influena celor 2 factori asupra modificrii cheltuielilor la 1000lei venituri se calculeaz
de asemenea cu ajutorul metodei substituirilor n lan:
- gC
i
- cC
t / 1000 V t
t / 1000 V t
1i
c0i / 1000
100
g1i c1i / 1000
100
0i
c0i / 1000
100
g1i c0i / 1000
100
C C ps C pi
Ce
1000 pv
1000
Ve
V pv V ps V pi
Ce1
Ve1
1000
Ce0
Ve1
1000
c j / 1000
100
V pv ;V ps ;V pi
Ve
100 );
cj
C pv ; C ps ; C pi
V pv ;V ps ;V pi
1000 ).
Cje / 1000V
e
Cj e /1000V
1j
c0 j / 1000
100
g
1 j c1 j / 1000
100
0j
c0 j / 1000
100
g
1 j c0 j / 1000
100
n cadrul cheltuielilor de exploatare, ponderea cea mai mare revine cheltuielilor aferente
produciei vndute sau cheltuielile aferente cifrei de afaceri, fapt pentru care este necesar
aprofundarea analizei prin determinarea eficienei cheltuielilor aferente cifrei de afaceri.
Pentru aprecierea eficienei cheltuielilor aferente cifrei de afaceri se folosete
indicatorul cheltuieli la 1000 lei cifr de afaceri sau rata de eficien a cheltuielilor aferente
cifrei de afaceri, calculat ca un raport ntre cheltuielile aferente produciei vndute sau cifrei
de afaceri i veniturile aferente produciei vndute nmulit cu 1000:
C/ 1000
C pv
V pv
1000
q c 1000
q p
q c
q p
1000
q c
q p
1000
q c
q p
1000
q c
q p
1000
13
q c
q p
1
1000
q c
q p
1
1000
Din categoria cheltuielilor variabile fac parte cheltuielile cu materii prime i materiale
directe; cheltuielile cu salariile directe precum i o parte din cheltuielile legate de ntreinerea
i funcionarea utilajelor (cheltuieli legate de combustibil energie).
Cheltuielile fixe sau constante reprezint acele cheltuieli care n anumite limite ale
modificrii volumului fizic al produciei rmn constante. Din aceast categorie fac parte:
cheltuielile cu amortizarea mijloacelor fixe, cheltuielile cu repartiiile cldirilor
administrative, cheltuielile generale ale seciilor i ale ntreprinderilor legate de administrarea
i conducerea ntreprinderii.
Dac ar fi s reprezentm grafic evoluia acestor cheltuieli, acesta s-ar prezenta astfel:
14
Cv1 Cv0
Cv
Ct
Cft C f1 C f o
n cadrul analizei este necesar s se stabileasc i ponderea cheltuielilor variabile i a
cheltuielilor fixe fa de cheltuielile totale precum i modificarea acestor ponderi, astfel:
GC v
GC f
Cv
100
Ct
Cf
100
Ct
G G1 G0
Cv
1000
Ve
q c 1000
q p
v
q c
q p
q c
q p
q
1) C v / 1000
p
2) C v / 1000
v0
v0
q c
q p
q c
1000
q p
1000
v0
v0
1000
1000
15
c
3) Cv v / 1000
q c
q p
1
v1
1000
q c
q p
1
v0
1000
/ 1000
Cf
1000
CA
C f0
q p
1
din care:
1000
q
1.1) C f / 1000
p
1.2) C f / 1000
q p
q p
C f1
q p
1
1000
1000
1000
1000
C f0
C f0
1
f
2) C f /1000
q p
C f0
1
Cf
p0
1000
C f1
0 p0
C f1
q p
1
1000
C f0
q p
1
1000
1000
Studii de caz
16
Active
A. Active imobilizate
/. Imobilizri necorporale
1. Cheltuieli de constituire
2. Cheltuieli de dezvoltare**
3. Concesiuni, brevete, licene, mrci comerciale, drepturi i active similare, dac
acestea au fost achiziionate cu titlu oneros
4. Fondul comercial, n msura n care acesta a fost achiziionat cu titlu oneros
5. Avansuri i imobilizri necorporale n curs de execuie
//. Imobilizri corporale
2
3
Niculescu, M., Diagnostic financiar, voi. 2, Editura Economic. Bucureti, 2005, pag. 243.
Bojian, O., Bazele contabilitii - 2003, Editura Economic. Bucureti, 2003, pag. 55
17
1. Terenuri i construcii
2. Instalaii tehnice i maini
3. Alte instalaii, utilaje i mobilier
4. Avansuri i imobilizri corporale n curs de execuie
III. Imobilizri financiare
1. Aciuni deinute la entitile afiliate
2. mprumuturi acordate entitilor afiliate
3. Interese de participare
4. mprumuturi acordate entitilor de care compania este legat n virtutea
intereselor de participare
5. Investiii deinute ca imobilizri
6. Alte mprumuturi
B. Active circulante
I. Stocuri
1. Materii prime i materiale consumabile
2. Producia n curs de execuie
3. roduse finite i mrfuri
4. Avansuri pentru cumprri de stocuri
II. Creane
(Sumele care urmeaz s fie ncasate dup o perioad mai mare de un an trebuie
prezentate separat pentru fiecare element.)
1. Creane comerciale
2. Sume de ncasat de la entitile afiliate
3. Sume de ncasat de la entitile de care compania este legat n virtutea intereselor
de participare
4. Alte creane
5. Capital subscris i nevrsat
III. Investiii pe termen scurt
1. Aciuni deinute la entitile afiliate
2. Alte investiii pe termen scurt
IV. Casa i conturi la bnci
C. Cheltuieli n avans
D. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad de pn la un an
1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni, prezentndu-se separat mprumuturile
din emisiunea de obligaiuni convertibile
2. Sume datorate instituiilor de credit
3. Avansuri ncasate n contul comenzilor
4. Datorii comerciale - furnizori
5. Efecte de comer de pltit
6. Sume datorate entitilor afiliate
7. Sume datorate entitilor de care compania este legat n virtutea intereselor de
participare
8. lte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind asigurrile sociale
E. Active circulante nete/datorii curente nete
F. Total active minus datorii curente
G. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an
1. mprumuturi din emisiunea de obligaiuni, prezentndu-se separat mprumuturile
din emisiunea de obligaiuni convertibile
2. Sume datorate instituiilor de credit
3. Avansuri ncasate n contul comenzilor
18
Concepia patrimonial privete bilanul drept un inventar a tot ceea ce posed i a tot
ceea ce datoreaz o ntreprindere, este un inventar al averii agentului economic folosit
pentru a msura valoarea real a patrimoniului.
Succint structura bilanului se prezint astfel:
Imobilizri
Stocuri
Creane
Disponibiliti
Investiii pe termen scurt
Cheltuieli nregistrate n avans
TOTAL ACTIV
Capitaluri proprii
Provizioane
Datorii
19
ACTIV
Active imobilizate
PASIV
Capitaluri proprii
Datorii mai mari de un an
Active circulante
Datorii pe termen scurt
Figura 2. Bilan financiar
Bilanul financiar pune n eviden dou reguli principale ale finanrii, respectiv
nevoile permanente de finanare vor fi acoperite din capitaluri permanente, ndeosebi
din capitaluri proprii, iar nevoile temporare vor fi finanate, n special din resurse
temporare. Nerespectarea acestor reguli de finanare va determina o situaie de
dezechilibru financiar.
Bilanul funcional este construit pe ideea de a pune n eviden funciunile principale
ale ntreprinderii pe cicluri: ciclul investiii, ciclul exploatare, ciclul de finanare.
n practica financiar, bilanul funcional este suportul analizei trezoreriei.
Fa de bilanul financiar, construirea i analiza bilanului funcional are urmtoarele
avantaje:
aplic principiile adecvrii resurselor la nevoi specifice;
urmrete n primul rnd natura elementelor de activ i pasiv, i nu
lichiditatea i exigibilitatea;
elimin incidenele aspectelor juridice, contabile i fiscale care
mpiedic reflectarea situaiei economice i financiare reale a agenilor
economici.
Din punct de vedere structural, bilanul funcional se prezint astfel:
NEVOI - ACTIV
NEVOI ACICLICE (STABILE)
Activ imobilizat (brut)
SURSE - PASIV
SURSE ACICLICE (DURABILE)
Capitaluri proprii
Amortizri i provizioane
Datorii financiare
NEVOI CICLICE
SURSE CICLICE
Activ circulant de exploatare
Datorii de exploatare
Activ circulant n afara exploatrii Datorii n afara exploatrii
(brut)
Pasive de trezorerie
Active de trezorerie
Figura 3. Bilan funcional
3. Analiza poziiei financiare cu ajutorul ratelor
Coninutul i sistemul de rate
n analiza poziiei financiare a firmei o metod utilizat prin excelen este metoda
ratelor. Rata exprim raportul dintre doi indicatori care se condiioneaz i au o anumit
putere informativ, raport, ce poate fi exprimat fie sub form de coeficient (un numr), fie sub
form procentual sau printr-un numr de zile (durat). Metoda ratelor permite realizarea unor
studii comparative n timp i spaiu, aprecierea obiectiv a poziiei i performanelor
diverselor ntreprinderi.
20
Active imobilizate
x100
Activ total
Lezeu, D.N., Analiza situaiilor financiare ale ntreprinderii, Editura Economic, Bucureti, 2004, pag. 152
21
Imobizari necorporale
x100
Total activ
O rat nalt a imobilizrilor necorporale nseamn fie o activitate de cercetaredezvoltare semnificativ, fie interesul pentru achiziia de astfel de imobilizri n
scopul exploatrii lor. n general, ntreprinderile romneti au o pondere redus a
activelor necorporale. n rile dezvoltate bilanurile firmelor evideniaz ponderi
importante ale activelor imobilizate necorporale.
Imobizari corporale
x100
Total activ
a3). Rata imobilizrilor financiare (Rif) arat ponderea valorii activelor financiare
n total activ i reflect politica de investiii financiare a firmei.
Rif
Imobizari financiare
x100
Total activ
22
Active circulante
x100
Total activ
Aceast rat reflect ponderea activelor cu caracter temporar n total activ, fiind o
msur a flexibilitii financiare n msura n care evideniaz importana relativ a
activelor uor de transformat n bani.
ntre rata activelor imobilizate i rata activelor circulante se formeaz relaia:
Rai + Rac = 100
Se pot ntlni urmtoarele situaii:
Rac1>Rac0 - ponderea activelor circulante crete n perioada curent fa de perioada
de baz, ca urmare a modificrii valorii activelor circulante ntr-o proporie mai mare
dect cea a activului total. Aceast modificare este considerat favorabil n situaia n
care cifra de afaceri are cel puin aceeai valoare cu cea a activelor circulante, n
condiiile realizrii vitezei de rotaie cel puin la nivelul perioadei de baz.
Rac1<Rac0 - ponderea activelor circulante scade, ca efect al modificrii valorii
activului total ntr-o proporie mai mare dect cea a activelor circulante. Pentru o
apreciere favorabil (la nivelul unei limite minime), viteza de rotaie a activelor
circulante trebuie s creasc, n condiiile realizrii cifrei de afaceri cel puin la nivelul
anului de baz.
Stocuri
x100
Total activ
Vlceanu, Gh., Robu, V., Geoergescu, N., Analiz economico-fmanciar, Editura Economic, Bucureti, 2004,
pag. 347
6
Buglea, Al., Analiza situaiei financiare a ntreprinderii, Editura Mirton, Timioara, 2004, pag. 87
23
Stocurile fiind formate dintr-o serie de elemente: materii prime, producie neterminat,
produse finite, mrfuri etc, rata stocurilor poate fi descompus n urmtoarele rate
analitice:
Rata materiilor prime
Materii prime
x100
Active circulante
Productia in curs
x100
Active circulante
Produse finite
x100
Active circulante
Marfuri
x100
Active circulante
Total creante
x100
Total activ
Disponibilitati
x100
Total activ
24
Ac
St Cr Db
x100
x100 Rst Rcr Rdb
At
At
Ratele de structur din pasiv, cunoscute i ca rate ale surselor de finanare, permit
aprecierea politicii financiare a ntreprinderii (modul de structurare a surselor de finanare n
funcie de provenien i de gradul de exigibilitate a acestora). Totodat ofer o serie de
informaii specifice cu semnificaii mai complexe dect ratele structurii activului.
Principalele rate de structur ale surselor de finanare sunt:
a). Rata stabilitii financiare (Rsf) reflect ponderea surselor pe care le are
ntreprinderea pentru o perioad mai mare de un an, n totalul surselor de acoperire a
mijloacelor economice.
Rsf
Capital permanent
x100
Total pasiv
b). Rata autonomiei financiare (Raf) arat ct din patrimoniul ntreprinderii este
finanat pe seama resurselor proprii i se determin cu relaiile:
Rata autonomiei financiare globale (Rafg):
Rafg
Capital propriu
x100
Total pasiv
25
n situaia n care capitalul propriu reprezint cel puin 2/3 din capitalul total,
ntreprinderea dispune de o autonomie financiar ridicat, prezentnd garanii aproape
certe pentru eventualii creditori;
dac ponderea capitalului propriu n totalul resurselor este cuprins ntre 30 i 50%,
riscurile n cazul acordrii creditelor sunt mai mari, dar ntreprinderea poate beneficia
mai departe de credite;
dac capitalul propriu se situeaz sub 30%, ntreprinderea nu mai prezint garanii
pentru a beneficia de noi credite.
Rata autonomiei financiare la termen (Raft) - este mai semnificativ dect rata
precedent deoarece prezint structura capitalurilor permanente i arat gradul de
independen financiar a ntreprinderii pe termen lung. Se poate calcula dup relaiile:
Capital propriu
c). Rata datoriilor pe termen scurt (Rds) reflect msura n care resursele curente
particip la formarea resurselor totale i la finanarea activitii. Valoarea maxim admisibil a
indicatorului nu poate depi 50% din total pasiv, valoarea normal oscilnd n jurul a 33%.
Rds
Datorii totale
x100
Total pasiv
(2) Rit
Calculat cu prima relaie, rata ndatorrii la termen reflect proporia n care datoriile
pe termen lung particip la formarea capitalului permanent i exprim o situaie
favorabil a ntreprinderii dac are un nivel < 50%.
26
Cea de-a doua relaie de calcul a ratei de ndatorare la termen arat raportul n care se
afl datoriile pe termen lung fa de capitalurile proprii, permind aprecierea
capacitii de ndatorare a unei ntreprinderi. In acest caz, capacitatea de ndatorare
este saturat cnd rata ndatorrii la termen se apropie de 100%.
Ratele de structur pentru analiza lichiditii i solvabilitii
Analiza ratelor de lichiditate
curente:
Lg
Active curente
x100
Datorii curente
Gheorghiu, AL, Analiza economico-financiar la nivel microeconomic, Editura Economic, Bucureti, 2004,
pag. 229
27
Valoarea acestei rate se consider normal, potrivit uzanelor internaionale, dac este
de 0,8-1 (sau 80-100%). Lichiditatea curent prezint un nivel asiguratoriu, cerficnd
faptul c ntreprinderea este capabil s-i acopere datoriile pe termen scurt.
Valoarea informaional a acestei rate se dezvluie prin analiza comparativ n timp i
prin raportare la lichiditatea general.
1. Rata solvabilitii generale (Rsg) arat msura n care activele totale ale firmei
pot acoperi datoriile totale ale firmei.
Rsg
Activ total
x100
Datorii totale
Petrecu, S., Diagnostic economic--financiar; Editura Sedcom Libris, Iai, 2004, pag. 239
28
o valoare mai mare dect 1,5 a acestei rate semnific faptul c firma are capacitatea de
a-i achita obligaiile bneti fa de teri;
o valoare situat sub 1,5 evideniaz riscul de insolvabilitate pe care i l-au asumat
furnizorii/creditorii de fonduri puse la dispoziia ntreprinderii.
Capital propriu
x100
Capital propriu credite totale
Acest indicator este calculat n cele mai multe situaii de bnci, n studiile de bonitate
efectuate n cazul solicitrii de credite. Valoarea minim a ratei solvabilitii
patrimoniale trebuie s se ncadreze n limitele 0,3-0,5. De regul, o rat a
solvabilitii patrimoniale situat sub 0,3 este apreciat ca riscant de ctre finanatori.
Studii de caz
29
30