ANALIZA

FINANCIAR
A FIRMEI

ROLUL ANALIZEI FINANCIARE N FUNDAMENTAREA

DECIZIILOR FINANCIARE LA NIVELUL FIRMEI (1)

MANAGEMENT FINANCIAR
Marke&ng
Semestrul II,
Anul universitar 2014-2015

STRUCTURA CAPITOLULUI
3.1. Rolul analizei nanciare n procesul de conducere la nivel
microeconomic

3.2. Analiza poziiei nanciare a ntreprinderii
3.2.1. Abordarea bilanului din perspec&v nanciar
3.2.2. Analiza bilanului nanciar (analiza lichiditate-exigibilitate)
3.2.3. Analiza funcional a bilanului

3.3. Analiza strii de performan nanciar a ntreprinderii
3.3.1. Analiza soldurilor intermediare de ges&une
3.3.2. Analiza capacitii de autonanare
3.3.3. Analiza uxurilor de numerar (cash ow) ale ntreprinderii

Conceptul de analiz nanciar

q

o ac&vitate complex de diagnos&care a poziiei

(situaiei) nanciare, precum i a strii de
performan nanciar a ntreprinderii, la
sfritul exerciiului.

este axat pe uxurile nanciare care se

formeaz la nivelul unei ntreprinderi, pe modul
de ges&onare i de plasare a capitalurilor

pornete de la efectele obinute (rezultatele

procesului ncheiat) i se ndreapt ctre
eforturile depuse (elemente factori)

Analiza
nanciar

Rolul analizei nanciare

q

Analiza nanciar urmrete s evidenieze

modalitile n care se realizeaz:
- echilibrul nanciar (pe termen scurt i lung)
- treptele de acumulare bneasc
(rentabilitate) ale ac&vitii ntreprinderii
Informaiile obinute pe baza sistemului de
indicatori ai analizei nanciare servesc la
elaborarea unui diagnosVc nanciar al rmei
i reprezint punctul de plecare pentru
planicarea aciunilor viitoare

ObiecVvele diagnosVcului nanciar

Acionari i
manageri

1.
2.
3.
4.
5.

ObiecVve
diagnosVc
nanciar

6.
7.

1.

Creditori

2.
3.
4.
5.

Rentabilitate nanciar
Rentabilitate economic
Rentabilitate comercial
Risc nanciar
Risc de faliment
Grad de autonomie
Posibiliti de control
Risc de faliment
Starea solvabilitii
Lichiditatea
Datorii exigibile
Capacitate de plat

Formele analizei nanciare

Nr. Formele analizei
crt. nanciare

Analiza poziiei
(situaiei) nanciare

Analiza strii de
performan nanciar

Obiectul
analizei

Instrument
uVlizat

Echilibrul
nanciar

Bilanul

Rentabilitatea

Contul de
prot i
pierdere

Analiza poziiei nanciare a rmei

p

Permite evaluarea
mrimii i evoluiei
patrimoniului,
precum i formularea
de aprecieri cu privire
la modalitatea de
realizare a
echilibrului nanciar
Se realizeaz pe baza
bilanului

Prezentarea
bilanului

Elementele patrimoniului

- contabil

- juridic

- nanciar

Are un caracter staVc

Ac&v

Pasiv

Drepturi:
Angajamente :
- de proprietate - proprietari
- de crean
- teri
UVlizarea
fondurilor
ncredinate
rmei
NEVOI

Sursele
fondurilor
ncredinate
rmei
RESURSE

Situaiile nanciare

p

Rapoarte nanciare BCM:

hUp://www.bestwesternbucovina.ro/ro/
informa&i_pentru_ac&onari.html

Informaii nanciare BCM pe situl BVB:

hUp://www.bvb.ro/ListedCompanies/SecurityDetail.aspx?s=bcm

Abordarea nanciar a bilanului

p

Pasivul apare ca o inventariere a surselor de

nanare

AcVvul grupeaz u&lizrile crora le sunt afectate

fondurile din pasiv

Nici o resurs (din pasiv) nu poate rmne fr

alocare (n ac&v)

Egalitatea dintre ac&v i pasiv reprezint egalitatea

ntre valoarea nevoilor de nanare i cea a
resurselor de care dispune compania

Analiza lichiditate-exigibilitate
p

Lichiditatea reprezint capacitatea unui ac&v de a

se transforma n bani, fr termen i fr pierdere
de valoare.

Exigibilitatea exprim nsuirea unui pasiv de a

deveni scadent la un anumit termen.

Construcia bilanului nanciar pornete de la

elementele din bilanul contabil, dar necesit o
tratare prealabil a posturilor de ac&v i de pasiv,
dup criteriile de lichiditate-exigibilitate

Bilanul nanciar
Nevoi
permanente

Nevoi
temporare

AcVv imobilizat net

(mai mare de un an)
- Imobilizri necorporale
- Imobilizri corporale
- Imobilizri nanciare
AcVv circulant net
(mai mic de un an)
- Stocuri
- Creane
- Titluri de plasament
- Disponibiliti

Capital propriu

Datorii pe termen
mediu i lung (cu
scaden mai mare de
un an)
Datorii cu scadene
mai mici de un an
- Datorii de exploatare
- Datorii fa de
ins&tuii nanciare
(credite de trezorerie)

Capitaluri
permanente

Resurse
temporare

Regulile nanrii
p

Nevoile permanente de alocarea a fondurilor

bne& vor acoperite din capitalurile
permanente, ndeosebi din capitalurile proprii.

Nevoile temporare vor , n mod normal,

acoperite din resurse temporare.

Cele dou pri ale bilanului nanciar reect:

n

Echilibrul nanciar pe termen lung (partea de sus)

Echilibrul nanciar pe termen scurt (partea de jos)

Formele analizei patrimoniale

Analiza fondului de rulment, a necesarului
de fond de rulment i a trezoreriei nete

Formele
analizei
patrimoniale

Analiza ratelor nanciare

Fondul de rulment
q

Reprezint excedentul de resurse permanente

degajat de ciclul de nanare al imobilizrilor
care poate u&lizat sau rulat pentru
rennoirea ac&velor circulante

Apare ca o marj de securitate nanciar care

garanteaz solvabilitatea ntreprinderii

Asigur independena nanciar a ntreprinderii

fa de creditorii si n cazul apariiei unor
probleme comerciale sau de natur nanciar
(reducerea temporar a vnzrilor, ntrzierea
plilor ctre clieni, accelerarea plilor ctre
furnizori etc.)

Fondul de
rulment

Fondul de rulment net

Fondul de
rulment

Se determin prin dou modaliti echivalente, e

abordnd partea de sus a bilanului (specic rilor
Europei con&nentale), e abordnd partea de jos a
bilanului (modelul anglo-saxon)

(1) FRN = C PER AI

(2) FRN = AC DTS

FRN > 0

FRN < 0

Cer&c o stare de echilibru nanciar pe termen lung

Trebuie interpretat ca un fond de rezerv din care se pot
nana decitele care pot aprea ntre alocrile i resursele
de nanat pe termen scurt
Evideniaz imposibilitatea rmei de a asigura un excedent
de resurse nanciare pe termen lung din care s e
acoperite necesitile de nanare pe termen scurt

Forme ale fondului de rulment

Fondul de
rulment
propriu (FRP)

Se determin ca diferen ntre capitalul propriu i

ac&vele imobilizate i caracterizeaz starea de
echilibru pe termen lung realizat pe seama
resurselor proprii

FRP = CPropriu AI

Fondul de
rulment
strin (FRS)

Se calculeaz ca diferen ntre fondul de rulment

net i fondul de rulment propriu i reect msura
ndatorrii pe termen lung

FRS = FRN FRP = (C PER AI) (C Propriu AI)

FRS = C PER C Propriu = DTML

Fondul de
rulment
brut (FRB)

Este egal cu ac&vele circulante i se calculeaz ca

diferen ntre ac&v i ac&vele imobilizate

Formele fondului de rulment

Necesarul de fond de rulment (NFR)

q

Evideniaz echilibrul nanciar pe termen scurt dintre

alocrile ciclice n stocuri i creane i sursele ciclice
(temporare) rezultate din decalajele de pli ctre teri

Este un element de ac&v i arat ac&vele circulante care

trebuie nanate din fondul de rulment

Trezoreria net (TN)

q

Evideniaz echilibrul nanciar la nivelul ntregii ntreprinderi

TN > 0

TN < 0

Cer&c o stare de echilibru nanciar global

Nu trebuie s e prea mare deoarece ar demonstra
incapacitatea managerului nanciar de a iden&ca soluii
viabile de valoricare a capitalurilor disponibile
Semnic un decit de trezorerie care trebuie acoperit
prin credite pe termen scurt, la cel mai sczut cost

PoliVci de gesVune a ciclului de exploatare

PoliVca
ofensiv
(FRN < NFR)

q
q

PoliVca
defensiv
(FRN > NFR)

PoliVca
echilibrat
(FRN = NFR)

q
q

q
q

Este promovat de manageri care doresc realizarea unei cifre de

afaceri mari cu stocuri minime
Are ca obiec&v obinerea unei rentabiliti mult mai ridicate ca
urmare a accelerrii vitezei de rotaie i a creterii gradului de
lichiditate a ac&velor circulante
Finanarea necesarului nanciar al exploatrii se bazeaz pe
resurse ciclice de mobilizat
i propune realizarea unei cifre de afaceri mari cu stocuri i
lichiditi ridicate
Nu este acceptat riscul rupturii de stoc curent
Finanarea se realizeaz din surse permanente (FR)
Armonizeaz contradicia dintre rentabilitate i risc
Creterea ac&vitii se realizeaz cu un stoc curent corespunztor
sporului cifrei de afaceri
Este recomandat deoarece menine fondul de rulment la nivelul
mediei uctuaiilor nevoii de fond de rulment

10

PoliVci de gesVune a ciclului de exploatare

11