1

GUVERNANA ECONOMIC N UE
Silviu Cerna
Facultatea de Economie i de Administrare a Afacerilor
UNIVERSITATEA DE VEST TIMIOARA
1. Locul guvernanei n construcia european
Termenul guvernan se folosete n ultimii ani n diverse contexte.1 Astfel, un
important raport al ONU consacrat guvernanei globale (global governance) relev
necesitatea unor reguli unanim acceptate i efectiv aplicate la scar planetar, chiar i n
condiiile n care nu exist un guvern mondial.2 n contextul discuiilor cu privire la calitatea
politicilor de dezvoltare, sintagma bun guvernan (good governance) subliniaz c
transparena, responsabilitatea (accountability) i eficacitatea sunt condiii indispensabile
pentru succesul politicilor publice.3 n cadrul discuiilor cu privire la administrarea statelor
moderne, expresia guvernan cu niveluri multiple (multi-level governance) implic
articularea la diversele niveluri geografice a unor actori publici independeni n jurul unui
obiectiv de interes comun.4 ns, guvernana privete, de asemenea, actorii privai:
guvernana ntreprinderilor (corporate governance) urmrete asigurarea rspunderii puterii
administrative fa de prile participante (stakeholders).5
n acest cadru, guvernana economic (economic governance) poate fi definit ca
fiind modul n care este exercitat puterea pentru gestionarea resurselor economice i sociale
ale unei ri n scopul dezvoltrii.6
Ideea de guvernan este foarte potrivit pentru a reflecta complexitatea i
singularitatea sistemului politic al UE. ntr-adevr, esena UE este construirea unei comuniti
bazate pe lege i respectarea identitii proprii a fiecrui stat participant. Aceast construcie
sui-generis necesit un echilibru fundamental ntre instituiile care elaboreaz i aplic legea,
avnd n vedere c principala caracteristic a acestora este mprirea original a puterii
legislative i executive i obligaia de a coopera ntre ele. Deoarece se concentreaz asupra
interdependenei i interaciunii dintre diversele instituii existente la diferite nivele, noiunea
de guvernan ajut la crearea condiiilor acestui echilibru i ale acestei cooperri.
Termenul de guvernan accentueaz, de asemenea, participarea actorilor regionali
sau locali i neguvernamentali. Implicarea acestor categorii de actori n procesul de decizie
comunitar apare din ce n ce mai mult ca o condiie a succesului acestui procesul i acceptrii
de ctre ceteni a regulilor europene. Prin aceast prism, dac se admite c democraia n
Europa se bazeaz pe doi piloni complementari responsabilitatea fiecrui guvern fa de
parlamentul european i naional i implicarea efectiv a cetenilor n conceperea i aplicarea
deciziilor care-i privesc -, reforma modalitilor de guvernare european se nscrie n
perspectiva ntririi democraiei europene.

- Cuvntul guvernan provine din limba greac, n care verbul (kuberno) nseamn a
schimba direcia unei nave. Acest cuvnt a fost utilizat n sens metaforic de Platon, iar apoi a fost preluat n
latin i n mod subsecvent de toate celelalte limbi derivate din sau influenate de aceasta.
2
- United Nations, Report of the Secretary-General, Global economic governance and development,
A/66/506*, October 2011, http://www.un.org/ga/search/view_doc.asp?symbol=A/66/506&Lang=E
3
- Agere S., Promoting good governance, Commonwealth Secretariat, 2000, p.1.
4
- Piattoni S., Multi-level Governance: a Historical and Conceptual Analysis, European Integration. 312, 2009, p. 163180.
5
- Goergen M., International Corporate Governance, Prentice Hall, Harlow, 2012, p. 6.
6
- World Bank, Managing Development: The Governance Dimension, A Discussion Paper,
Washington, 1991, p. 1.

2
Ideea de guvernan poate ajuta la mai buna abordare a principalelor provocri cu
care se confrunt UE n prezent:
1) Provocarea extinderii rezid n continuarea acestui proces n condiii diferite de cele
care au existat n momentul crerii UE. Actualele negocieri de aderare, desfurate cu un
mare numr de ri candidate, se deosebesc de negocierile din trecut prin amploarea lor i prin
noul cadru geopolitic n care au loc. Perspectiva extinderii sale pune UE ntr-o postur
continental, ceea ce necesit redefinirea politicilor sale interne i o transform ntr-un
partener important pentru Rusia i pentru spaiul mediteranian. Perspectiva extinderii
sporete, de asemenea, responsabilitatea UE ca mare putere n context global.
2) Provocarea instituional nu se reduce la problemele aprute n mod direct ca urmare
a extinderii UE. Independent de aceasta, maturizarea integrrii europene, inclusiv ncheirea
unificrii economice i monetare i aplicarea unei politici externe i de securitate comune,
creeaz noi obligaii pentru structurile decizionale instituiile europene.
3) Provocarea democratic se manifest printr-o contradicie ntre susinerea general
de ctre ceteni a ideii europene nencrederea persistent a acestora fa de instituii.
Ameliorarea condiiilor economice i realitatea vizibil a monedei unice euro - au ntrit
sperana c se va realiza o unitate politic. ns, insatisfacia fa de modul de funcionare a
instituiilor persist, n pofida ntririi prerogativelor parlamentului european. Cauzele acestei
insatisfacii sunt nenelegerea de ctre publicul larg a obiectivelor UE, necunoaterea
diverilor protagoniti implicai i puternicul sentiment c realitile de pe teren nu sunt luate
suficient n considerare, ceea ce diminueaz avuia reprezentat de diversitatea cultural,
lingvistic i regional.
La prima vedere, cele trei provocri menionate sunt independente. ntr-adevr, acestea
au cauze diferite i se manifest diferit n timp. ns, soluiile la provocrile amintite se
intercondiioneaz. Astfel, un rspuns adecvat la provocarea democratic determin n mare
msur succesul rspunsurilor la celelalte provocri: identificarea cetenilor cu UE i
creterea capacitii protagonitilor implicai de a aciona n cadrul unor reguli comune, de ai exercita plenar rolul i de a beneficia de rezultatele obinute condiioneaz legitimitatea
amplificrii transferului de suveranitate de la nivel naional la nivelul instituiilor comunitare;
ntrirea sentimentului cetenilor c stpnesc modul de funcionare a UE, c particip la
elaborarea i controlul politicilor sale, condiioneaz viziunea lor despre o Europ lrgit i
avantajele acesteia.
2. Guvernana economic
2.1. Necesitatea reformrii guvernanei economice
Criza financiar global a relevat punctele slabe ale guvernanei economice n UE i, n
particular, n zona euro. Unele state membre au acumulat n cursul timpului mari dezechilibre
fiscale, ns, Pactul de stabilitate i cretere (PSC) mecanismul de supraveghere a
politicilor fiscale menit s asigure stabilitatea Uniunii Economice i Monetare (UEM) nu s-a
dovedit suficient de stimulativ pentru corectarea acestor dezechilibre fiscale, ndeosebi dup
modificarea sa n 2005. La rndul su, criza financiar i economic a dus la o nou
deteriorare a poziiilor fiscale, din cauza efectelor bugetare negative ale stabilizatorilor
automai ncorporai n sistemele de impunere i de alocare a fondurilor publice, a facilitilor
acordate de guverne pentru contracararea ncetinirii creterii economice i a sprijinului
acordat sectorului financiar. Au existat i alte dezechilibre macroeconomice i divergene
concureniale ntre statele membre, care, n absena unor reforme economice profunde, s-au
agravat n cursul anilor, afectnd perspectivele de reluare a creterii economice dup trecerea
crizei.

3
Aceste severe dezechilibre fiscale i macroeconomice au fcut ca pieele financiare s se
ndoiasc de sustenabilitatea datoriei publice a unor ri din zona euro. Iar pentru c zona euro
este puternic integrat din punct de vedere economic i financiar, a aprut riscul repercutrii
consecinelor negative de la nivelul unor ri individuale la nivelul de ansamblu al zonei euro.
n aceste condiii, n luna mai 2010, au fost adoptate o serie de msuri ad-hoc de sprijinire a
rilor membre vulnerabile. Astfel, au fost create Facilitatea european de stabilitate
financiar (European Financial Stability Facility, EFSF) i Mecanismul european de
stabilizare financiar (European Financial Stabilisation Mechanism, EFSM). De asemenea,
s-a decis reformarea bazelor guvernanei economice n zona euro.
La reuniunea sa din martie 2010, Consiliul European a decis ntrirea bazelor
supravegherii la nivel european, n particular ale supravegherii bugetare i macroeconomice i
crearea unui mecanism de gestionare a crizelor. n final, au fost adoptate o serie de msuri,
care au creat cadrul actual al guvernanei economice n UE. Aceste msuri privesc cu
precdere urmtoarele domenii:
a) finanele publice;
b) reglementrile menite s reduc dezechilibrele macroeconomice;
c) reglementrile referitoare la sectorul financiar.
Dup cum arat vicepreedintele BCE, V. Constncio7, principalele direcii de aciune
concrete pentru reforma guvernanei economice la nivel european sunt urmtoarele:
1) cadrul integrat de identificare a dezechilibrelor macroeconomice i fiscale, al crui
obiectiv este prevenirea i corectarea acestora;
2) pactul Euro Plus, care urmrete crearea condiiilor pentru cretere economic
viitoare i mbuntirea competitivitii;
3) mecanismele europene de stabilitate financiar, al cror obiectiv este mpiedicarea
contagiunii i soluionarea eventualelor crize;
4) sistemul european de supraveghere financiar, care are ca obiectiv asigurarea
stabilitii financiare i, cu precdere, a stabilitii sistemului bancar.
2.2. Cadrul integrat de identificare a dezechilibrelor
Acest cadru a fost creat prin adoptarea de ctre Parlamentul European a unui pachet
de legi (six-pack) menit s permit identificarea i corectarea dezechilibrelor macroeconomice
i fiscale. Acest pachet cuprinde urmtoarele elemente:
1) cinci noi regulamente (nr. 1.173 - 1.177/2011), dintre care trei privesc sectorul
finanelor publice, ntrind Pactul de stabilitate i cretere, att n latura sa preventiv, ct i
n cea corectiv (aspectul important al acestor noi reglementri este includerea, pe lng
deficitul bugetar, a datoriei publice ca i criteriu de intrare n procedura de deficit excesiv,
Excessive Deficit Procedure, EDP), iar dou privesc dezechilibrele macroeconomice, avnd,
de asemenea, o dimensiune preventiv i una corectiv; aceste regulamente sunt ncorporate
automat n legislaia naional;
2) o directiv european (nr. 2011/85/EU din 8 noiembrie 2011), care are ca obiect
crearea unor instituii i reguli n domeniul fiscal, la nivel naional, de natur s reflecte noile
reguli europene ale procedurii de deficit excesiv; aceast directiv poate fi implementat
diferit de fiecare stat membru.
1) Noile reglementri referitoare la sectorul fiscal prevd, n esen:

- Cf. Constncio V., The Governance of Financial Stability in the euro area, Speech at the ECB and
its Watchers XIII conference, Frankfurt am Main, 10 June 2011,
http://www.ecb.int/press/key/date/2011/html/sp110610_1.en.html

4
- monitorizarea de ctre Consiliul European a ndeplinirii obiectivelor politicii fiscale pe
termen mediu (nivelul deficitului structural i o vitez de ajustare a deficitului structural mai
mare de 0,5pp anual, dac intele nu sunt atinse deja potrivit programului);
- supravegherea de ctre Consiliu a respectrii regulii de cretere mai lent a
cheltuielilor bugetare n raport cu nivelul de echilibru al PIB nominal;
- verificarea ncorporrii n Programul de convergen/stabilitate al fiecrei ri a
regulilor stabilite la nivel european.
- n cazul unor deviaii considerate semnificative, Comisia European poate emite o
recomandare prin care cere luarea unor msuri de corecie;
- obligaia de a constitui un depozit purttor de dobnd (0,2% din PIB), atunci cnd
consolidarea bugetar nu este considerat suficient;
- intrarea n procedura de deficit excesiv presupune constituirea unui alt depozit
neremunerat;
- depozitul neremunerat se poate transforma n amend, dac statul membru nu respect
recomandrile Consiliului European.
La aceste reglementri, se adaug Tratatul privind stabilitatea, coordonarea i
guvernana n Uniunea Economic i Monetar.8 Principalele prevederi ale acestui tratat sunt
urmtoarele:
- bugetele trebuie s fie echilibrate pe termen lung;
- acest criteriu este considerat ndeplinit, dac deficitul structural este mai mic de 0,5%
din PIB - n cazul n care datoria public este mai mare de 60% din PIB, sau mai mic de 1%
din PIB n cazul n care nivelul datoriei este sub 60% din PIB;
- rile cu un nivel al datoriei publice mai mare de 60% din PIB trebuie s se ajusteze n
fiecare an cu 1/20 din suma cu care datoria public depete nivelul corespunztor
procentului de 60% din PIB;
- calculele privind deficitul structural sunt efectuate, printr-o metodologie unitar, de
ctre Comisia European, iar aplicarea sanciunilor este cvasi-automat; neaplicarea poate fi
decis doar de o majoritate calificat
- sanciunile const n penaliti de pn la 0,1% din PIB; aceste amenzi se fac venit la
Mecanismul European de Stabilitate (European Stability Mechanism, ESM) n cazul
statelor membre ale zonei euro i, respectiv la bugetul european n cazul celorlalte state
membre UE;
- aceste prevederi trebuie transpuse n legislaia naional de rang constituional sau
echivalent.
2) Noua legislaie referitoare la corectarea dezechilibrelor macroeconomice cuprinde
urmtoarele prevederi:
- construcia unor tabele centralizatoare (scoreboard) pentru detectarea dezechilibrelor
la nivel macroeconomic, pornind de la abaterile de la tendinele pe termen mediu i
specificnd nivelul minim i maxim al indicatorilor - n cazul fiecrei ri;
- deviaiile de la limitele stabilite nu determin aplicarea automat a prii corective;
sanciunile se pot aplica doar dup coroborarea acestor semnale cu o analiz detaliat a
economiei respective, precum i cu informaiile cuprinse n rapoartele unor misiuni tehnice
care s faciliteze dialogul cu statul membru respectiv;
- Consiliul European poate emite recomandri/avertismente pentru corectarea
dezechilibrelor identificate;
- aplicarea de amenzi (n fiecare an), dac statul membru nu respect recomandrile
Consiliului i/sau nu are un plan propriu, naional, de corectare a dezechilibrelor;

- http://european-council.europa.eu/media/639164/18_-_tscg.ro.12.pdf

5
- aplicarea amenzilor (ntre 0,1 i 0,5% din PIB) este automat (blocarea se poate face
cu o majoritate calificat), fr posibilitatea interveniei factorului politic asupra cuantumului
sau a deciziei n privina oportunitii aplicrii acestora;
- amenzile vor majora capitalul Mecanismului European de Stabilitate.
Tabelele centralizatoare (scoreboard) utilizate n procesul de identificare i evaluare a
dezechilibrelor macroeconomice au urmtoarele caracteristici:
- cuprind indicatori relevani i recunoscui, care reflect tendine att pe termen scurt
ct i pe termen mediu i lung i permit efectuarea de comparaii la nivel european;
- limitele maxime i minime pot fi identice sau difereniate - atunci cnd se consider
necesar n cazul rilor membre ale zonei euro i cel al rilor aflate n afara acesteia;
- indicatorii de echilibru extern sunt urmtorii: deficitul contului curent al balanei de
pli (media ultimilor 3 ani); poziia investiional extern net (% n PIB); cursul de schimb
real efectiv (medie pe ultimii 3 ani); ponderea exporturilor rii n total exporturi mondiale
(media pe 5 ani);
- indicatorii de echilibru intern sunt urmtorii: costul nominal unitar cu fora de munc
(modificare procentual pe ultimii 3 ani); indicele preurilor locuinelor deflatat cu evoluia
preurilor; fluxul de credit privat (procent PIB); datoria sectorului privat (procent PIB);
nivelul datoriei sectorului public (% din PIB); rata omajului (media ultimilor 3 ani).
Aceti indicatori sunt compatibili cu cerinele Comitetului European pentru Risc
Sistemic (European Systemic Risk Board).
Implicaiile acestui nou cadru integrat de identificare i corectare a dezechilibrelor
asupra Romniei pot fi sintetizate astfel:
- necesitatea ncadrrii n nivelul de deficit de 3% din PIB - n 2012 i n nivelul de
deficit structural de 0,7% din PIB - pe termen mediu;
- realizarea unei ajustri fiscale sustenabile, cu accent pe latura calitativ a acestui
proces;
- ntrirea rolului instituiilor independente de monitorizare a sectorului fiscal, pentru a
facilita astfel respectarea prevederilor directivei europene privind cadrul fiscal-bugetar;
- elaborarea i aplicarea unei politici macroeconomice judicioase, care s evite abaterile
de la echilibrul intern sau extern;
- respectarea cu strictee a etapizrii induse de noua legislaie european (Semestrul
European);
- realizarea obiectivelor asumate prin Programul de convergen i prin Planul
naional de reform.
n acest context, este de notat c alte dou noi regulamente, aflate n prezent n
dezbaterea Parlamentului European (COM (2011)821 i 819), aplicabile rilor din zona euro,
cu probleme de natura stabilitii financiare sau aflate ntr-un program (preventiv) de asisten
financiar, prevd dreptul Comisiei Europene de a verifica i a cere refacerea bugetelor
naionale.
2.3. Pactul Euro Plus
Pactul Euro Plus cuprinde un set de aciuni de natur s accelereze procesul de
convergen real n interiorul zonei euro. Demersul esenial const n crearea condiiilor
pentru alinierea nivelului competitivitii economice, i anume ntr-un sens ascendent pe
termen lung. Acest proces implic asumarea a cinci obiective, i anume:
1) promovarea competitivitii;
2) promovarea ocuprii forei de munc;
3) consolidarea sustenabilitii finanelor publice;
4) armonizarea sistemelor fiscale;

6
5) consolidarea stabilitii financiare.
Pactul a fost adoptat de ctre statele din zona euro i alte ase state membre UE, inclusiv
Romnia. ns, unele state membre nu particip: Republica Ceh, Marea Britanie, Suedia i
Ungaria.
n condiiile asumrii de ctre Romnia a Pactului Euro Plus, BNR s-a angajat s aplice
unele msuri de consolidare a stabilitii financiare, inclusiv prin ntrirea mecanismelor de
protecie a sistemului financiar i mbuntirea mijloacelor de administrare a situaiilor de
criz financiar.
Astfel, n ceea ce privete consolidarea stabilitii financiare, principalele msuri
adoptate deja de BNR sunt:
- implementarea IFRS de ctre sectorul bancar, ncepnd din 2012, cu asigurarea unei
tranziii la noile standarde contabile, concomitent cu consolidarea nivelurilor efective de
capitalizare i lichiditate nregistrate naintea schimbrii sistemului contabil de referin;
- monitorizarea creditelor n valut i luarea msurilor adecvate pentru ca preul
acestora s reflecte cu acuratee i n mod transparent riscul asumrii lor de ctre debitorii
neprotejai mpotriva riscului valutar.
Cu privire la gestionarea crizelor financiare, principalele msuri adoptate de BNR sunt:
- modificarea legislaiei, astfel nct s permit utilizarea resurselor Fondului de
Garantare a Depozitelor Bancare (FGDB) pentru finanarea (inclusiv prin emiterea de
garanii) msurilor de restructurare a bncilor; este vorba despre msurile referitoare la
transferul de depozite, inclusiv n cadrul operaiunilor de transfer de active i asumare de
pasive, dac aceast msur este mai puin costisitoare dect plata despgubirilor aferente
depozitelor garantate;
- extinderea gamei instrumentelor acceptate de BNR ca garanii n cadrul operaiunilor
de refinanare ale bncilor (prin includerea obligaiunilor emise n lei de instituiile financiare
internaionale cotate la Bursa de Valori Bucureti, precum i a titlurilor de stat emise n euro
n afara rii);
- adoptarea unor msuri privind planul de intervenii n situaii neprevzute, n scopul
evitrii manifestrii riscului sistemic n cadrul sectorului bancar (crearea unui mecanism de
identificare a bncilor de importan sistemic, care s rspund cerinelor testului privind
existena interesului public privind stabilitatea financiar; actualizarea setului de politici
corective i a instrumentelor de soluionare a bncilor cu probleme pentru a facilita vnzarea
administrativ de active ale unei instituii de credit aflate n dificultate, cu asumarea unei pri
a pasivelor acesteia de ctre una sau mai multe instituii eligibile, respectiv transferul activelor
i pasivelor critice pentru stabilitatea financiar ale unei instituii de credit cu probleme ctre
o banc-punte).
- mbuntirea modului de comunicare extern n situaii cu risc ridicat la dresa
stabilitii financiare, n vederea creterii capacitii de prevenire a apariiei sau de limitare a
propagrii unui fenomen de panic n rndul creditorilor bncilor.
2.4. Reforma mecanismelor de protecie a sistemului financiar
Actualele mecanisme europene de protecie a sistemului financiar sunt:
1) Mecanismul European pentru Stabilitate Financiar (European Financial
Stabilization Mechanism, EFSM);
2) Facilitatea European pentru Stabilitate Financiar (European Financial Stability
Facility, EFSF);
3) Mecanismul European de Stabilitate (European Stability Mechanism, ESM).
La acestea, se adaug Cadrul european de gestionare a crizelor sectorului financiar
(EU Framework for Crisis Management in the Financial Sector).

7
1) Mecanismul European pentru Stabilitate Financiar (European Financial
Stabilization Mechanism, EFSM) este un instrument de asisten pentru statele membre UE.
Este autorizat s mobilizeze de pe pieele financiare internaionale fonduri n valoare de pn
la 60 mild. euro, cu garania bugetului UE.9 Administrarea i distribuia fondurilor se face de
ctre Comisia European, n baza unor condiionaliti impuse rilor beneficiare.
2) Facilitatea European pentru Stabilitate Financiar (European Financial Stability
Facility, EFSF) este o societate de drept luxemburghez, care are ca acionari rile membre
din zona euro. Activitatea sa const n acordarea de credite statelor din zona euro care nu mai
sunt capabile s se finaneze de pe pieele financiare sau o pot face numai n condiii foarte
restrictive. EFSF are o capacitate de creditare efectiv de 440 mild. euro i o capacitate de
acordare de garanii de 780 mild. euro. Resursele sale provin din emisiuni de obligaiuni cu
scadene de 3, 5 i 7 ani. Pn n prezent, EFSF a efectuat emisiuni de titluri n valoare de
22,5 mild. euro, din care 19 mild. euro au fost utilizate pentru finanarea Irlandei i
Portugaliei.
Ratele dobnzii aferente acestor obligaiuni au ca referin rata Euribor la trei luni pentru emisiunile cu rat a dobnzii variabil - i rata swap pentru maturitatea
corespunztoare - n cazul emisiunilor cu rat fix (de exemplu, n cazul Irlandei costul
finanrii prin EFSF este 2,8%).
Acordul - cadru privind EFSF prevede c aceasta poate interveni, n mod excepional,
pe piaa primar a obligaiunilor, poate aciona n baza unui program preventiv i poate
finana recapitalizarea instituiilor financiare prin credite acordate guvernelor, inclusiv
guvernele rilor care nu sunt cuprinse n programe UE/FMI. De asemenea, EFSF poate
interveni pe piaa secundar, pe baza unei analize efectuate de BCE, care identific riscuri
pentru stabilitatea financiar i a unei decizii luate de comun acord de statele participante.
Pentru a suplimenta resursele EFSF, au fost aprobate dou opiuni de baz, i anume:
a) Garantarea parial a noilor obligaiuni emise de statele membre (The European
Sovereign Bond Protection Facility), ceea ce diminueaz costul finanrii; aceast protecie
mpotriva riscului este oferit ca opiune investitorilor privai n momentul n care acetia
cumpr obligaiuni de pe piaa primar;
b) Maximizarea aranjamentelor de finanare ale EFSF printr-o combinaie de resurse
provenite de la instituiile financiare i de la investitorii publici sau privai, montaj realizat
prin intermediul unui vehicul investiional (The European Sovereign Bond Investment
Facility); n modul acesta, sporesc resursele disponibile pentru acordarea de credite, pentru
recapitalizarea bncilor i pentru achiziia de obligaiuni din pieele primare i secundare.
3) Mecanismul European de Stabilitate (European Stability Mechanism, ESM) este o
instituie interguvernamental, creat prin Tratatul privind mecanismul european de
stabilitate. Acesta a fost semnat de rile membre ale zonei euro n iulie 2011, iar n prezent
se afl n curs de ratificare. ESM urmeaz s-i nceap activitatea la jumtatea anului 2012,
dup ce, iniial, s-a dorit intrarea sa n funciune nc n luna iulie 2013. Scopul su este s
permit implicarea investitorilor privai n mecanismele de restructurare a datoriilor suverane.
Capital total subscris este de 700 mild. euro, din care 80 mild. euro capital vrsat i 620
mild. euro capital mobilizabil la cerere (callable capital). Activitatea ESM const n acordare
de credite participante i intervenia, n mod excepional, pe piaa primar a obligaiunilor de
stat. Volumul maxim al creditelor acordate de ESM este stabilit la 500 mild euro, inclusiv
angajamentele curente ale EFSF.
4) Cadrul european de gestionare a crizelor sectorului financiar (EU Framework for
Crisis Management in the Financial Sector) cuprinde msuri de soluionare a situaiei
bncilor cu probleme i Fondurile de soluionare (Bank Resolution Funds).
9

- O facilitate similar a fost folosit pentru unele state din afara zonei membre euro: Lituania, Ungaria
i Romnia.

8
a) Msurile de soluionare a situaiei bncilor cu probleme urmresc restabilirea
ncrederii n sectorul bancar, n contextul ntririi controlului prudenial. Este vorba, n
principal, de asigurarea, n mod coordonat, a finanrii pe termen mediu a bncilor, pentru a
evita o criz a creditelor i pentru a proteja fluxul de credite ctre economia real, precum i
de creterea volumului i calitii capitalului propriu al bncilor, pentru a permite acestora s
reziste la ocuri i a demonstra acest lucru ntr-un mod convingtor i care s ncurajeze
ncrederea n sectorul bancar.
Asigurarea finanrii pe termen mediu presupune constituirea de garanii pentru
angajamentele asumate de bnci (pasivele bancare), pentru a le permite acestora s aib un
acces mai facil la sursele de finanare pe termen mediu. Aceast msur reprezint o parte
esenial a strategiei de limitare a aciunilor bncilor de reducere a gradului de ndatorare
(deleveraging actions), strategie care implic o abordare coordonat la nivelul UE a criteriilor
de accesare, a modului de stabilire a preurilor i a coninutului clauzelor contractuale.
Creterea gradului de capitalizare a bncilor presupune augmentarea de la 8% la 9% a
ratei capitalului propriu de cea mai bun calitate (common equity), capital calculat dup
contabilizarea evalurii la pia a expunerilor de datorie suveran. Ceea ce se urmrete n
modul acesta este crearea unui tampon susceptibil a fi utilizat temporar n situaii deosebite.
Necesarul suplimentar de capital pentru marile bnci europene a fost evaluat de
Asociaia bancar european (Association of European Banking, ABE) la aproximativ 110
mild. euro. Acest nivel al capitalului trebuie atins pn la 30 iunie 2012, pe baza unor planuri
stabilite de comun acord ntre autoritile naionale de supraveghere i coordonate de ctre
ABE. Autoritile naionale de supraveghere, sub auspiciile ABE, trebuie s se asigure c
planurile bncilor pentru creterea capitalului nu determin o reducere excesiv a gradului de
ndatorare i c planurile respective includ meninerea fluxului de credite ctre economia real
i luarea n considerare a nivelurilor actuale de expunere ale grupului bancare, inclusiv ale
filialelor acestor n statele membre.
Finanarea majorrilor de capital trebuie s se realizeze, n primul rnd, din surse private
de capital, inclusiv prin restructurarea datoriilor i conversia obligaiunilor n aciuni.
n ceea ce privete bncile, se consider c, pn n momentul n care noul nivel al
capitalului este atins, acestea trebuie supuse unor limitri referitoare la distribuirea
dividendelor i la plile de bonusuri. De asemenea, dac este necesar, guvernele naionale ar
trebui s ofere sprijin, iar n cazul n care acest sprijin public nu este posibil, recapitalizarea ar
trebui s fie finanat, n cazul rilor din zona euro, printr-un mprumut de la EFSF. Oricum,
orice form de sprijin public, fie c este la nivel naional sau la nivelul UE, trebuie s respecte
condiiile prevzute n actual cadru special privind ajutoarele de stat n perioada de criz.
b) Fondurile de rezoluie se nfiineaz la nivel naional n scopul limitrii utilizrii
fondurilor publice n procesul de restructurare bancar.
2.5. Mecanismul de protecie a sistemului bancar romnesc
n acest cadru, nou mecanism de protecie a sistemului bancar romnesc urmrete
prevenirea eventualelor comportamente perturbatoare ale participanilor pe pia, care au
consecine negative asupra stabilitii financiare i pot conduce la retragerea masiv de
depozite sau la accelerarea procedurilor de lichidare a unor bnci cu probleme. Acest
mecanism este format din mai multe elemente, care au rolul de a compensa ineficiena
informaional a diferitelor componente ale pieei bancare, care se manifest mai ales n
perioadele de incertitudine ridicat.
Principalele direcii de aciune pentru
mbuntirea acestui mecanism sunt
urmtoarele:

9
1) ntrirea politicii de finanare a Fondului de garantare a depozitelor n sistemul
bancar (FGDB), ceea ce presupune creterea plafonului de garantare la nivelul de 100.000
euro echivalent lei i modificarea cadrului legislativ privind activitatea FGDB n domeniul
restructurrii instituiilor de credit cu dificulti financiare;
2) Elaborarea la nivelul BNR a planului de intervenie n situaii neprevzute;
3) Completarea legislaiei de profil din Romnia cu noi instrumente de soluionare a
situaiei bncilor cu evoluii nefavorabile;
4) Extinderea setului de instrumente de soluionare a bncilor n dificultate aflat la
dispoziia BNR, ceea ce creeaz condiiile necesare pentru implementarea principiului ieirii
ordonate din pia a oricrei instituii bancare neviabile, indiferent de tipul sau dimensiunea
acesteia;
5) ntrirea condiiilor pentru implementarea principiului utilizrii resurselor private n
procesul de soluionare a situaiei bncilor cu probleme, prin crearea Fondului de
Restructurare Bancar (FRB).
Aceast instituie a devenit operaional n trimestrul III al anului 2011, fiind
administrat de FGDB.
Rolul FRB este asigurarea resurselor financiare necesare implementrii msurilor de
stabilizare, inclusiv prin acordarea de despgubiri eventualilor creditori ale cror interese sunt
afectate de procesul de restructurare derulat la nivelul bncii pe care au finanat-o.
Mrimea contribuiilor anuale la FRB a fost stabilit pe baza unei formule de tip
progresiv, astfel nct impactul financiar asupra bncilor s aib un caracter anticiclic.
Valoarea sumei colectate la FRB pe parcursul anului 2011 se ridic la 50,2 milioane lei i se
estimeaz c, n anul 2012, nivelul fondurilor acumulate va depi 100 milioane lei.
2.6. Reforma sistemului european de supraveghere financiar
Revizuirea mecanismului de supraveghere financiar la nivelul UE a condus la crearea
unui nou sistem instituional de supraveghere financiar european. De asemenea, s-a decis
efectuarea unor exerciii de testare a rezistenei la factorii de risc a marilor bnci europene.
1) Sistemul european de supraveghere financiar (European System of Financial
Supervision, ESFS) este compus din urmtoarele elemente (fig. nr. 1):
a) Comitetul european pentru risc sistemic (European Committee for Systemic Risk,
CERS): este un organism independent fr personalitate juridic, responsabil cu
supravegherea macroprudenial la nivel european;
b) Autoritile europene de supraveghere (European Supervisory Authorities, AES):
au competene de reglementare microprudenial i de coordonare a colegiilor de
supraveghetori. Acestea sunt: Autoritatea bancar european (European Banking Authority,
EBA), Autoritatea european de asigurri i pensii profesionale (European Insurance and
Occupational Pensions Authority, EIOPA) i Autoritatea european pentru titluri de valoare
i piee (European Security and Markets Authority, ESMA);
c) Comitetul comun al AES (Joint Committee of the ESA);
d) Autoritile naionale de supraveghere (National Supervisory Authority).

10

Fig. nr. 1: Structura sistemului european de supraveghere financiar

Acest sistem acioneaz att la nivel microprudenial, ct i la nivel macroprudenial.
Supravegherea microprudenial urmrete sntatea fiecrei instituii financiar-bancare
considerate individual, pe cnd supraveghrea macroprudenial urmrete viabilitatea
sistemului financiar-bancar n ansamblu, ca element esenial al oricrei economii. Ca urmare,
n timp ce obiectivul final al supravegherii microprudeniale este asigurarea proteciei
investitorilor i deponenilor fiecrei instituii de credit luate separat, obiectivul final al
supravegherii macroprudeniale este evitarea costurile macroeconomice generate de
instabilitatea sistemului financiar n ansamblu. Supravegherea microprudenial presupune c
factorii risc sunt exogeni instituiilor de credit, n timp ce supravegherea macroprudenial
consider c aceti factori sunt endogeni, adic generai de comportamentul colectiv al
tuturor bncilor. Ca urmare, riscul relevat de supravegherea microprudenial este de tip
idiosincratic, n sensul c este particularizat la o anumit instituie de credit, n timp ce
riscul urmrit de supravegherea macroprudenial este de tip sistemic. n fine, corelarea i
expunerea la ocuri comune a instituiilor de credit sunt considerate irelevante de ctre
supravegherea microprudenial, dar sunt importante din perspectiva supravegherii
macroprudeniale.
Deosebirile ntre perspectiva macroprudenial i perspectiva microprudenial pot fi
sintetizate astfel:10
Tab. nr. 1: Perspectiva macroprudenial versus perspectiva microprudenial

n ceea ce privete supravegherea prudenial, orientarea acesteia s-a modificat n

cursul timpului pentru a ine seama de problemele create de creterea excesiv a creditului
acordat rilor n curs de dezvoltare, impactul inovaiilor financiare i ale dezvoltrii pieei de
10

2011, p. 7.

- Cf. Galati G., Moessner R., Macroprudential policy a literature review, BIS Working Papers, 337,

11
capital asupra sistemului financiar11, influena reglementrii asupra prociclicitii sistemului
financiar, implicaiile eecului instituiilor importante la nivelul sistemului etc.12
Un moment important n apariia abordrii macroprudeniale a fost acordul internaional
cu privire la reglementarea activitii bancare ncheiat, n 1988, la Basel (Basel I). Acest acord
a fost elaborat de "Comitetul de la Basel" (grupul celor mai mari 10 bnci centrale). A
prevzut, n esen, alinierea msurilor i normelor referitoare la capitalul propriu al bncilor,
avnd n vedere n special riscul de credit.13
Acordul de la Basel, pus n aplicare din 1992, a contribuit la ntrirea stabilitii
sectorului bancar internaional, deoarece bncile au fost obligate s dein mai multe fonduri
proprii. Cu toate acestea, acordul respectiv a fost adesea criticat, din cauza anumitor
deficiene manifestate pe parcurs. Astfel, s-a constatat c prevederile sale nu in seama de
calitatea debitorilor i de situaia lor financiar. De asemenea, s-a observat c prevederile
respective ncurajeaz bncile s pstreze n portofoliul lor credite cu riscuri ridicate i c nu
acoper toate categoriile de riscuri crora le sunt expuse bncile: riscul de pia, riscul valutar.
De aceea, att Comisia European, ct i "Comitetul de la Basel" au acionat pentru
ncheierea unui nou acord (Basel II), care a fost semnat la 26 iunie 2004.
Acordul Basel II a fost conceput pentru prevenirea falimentelor bancare individuale cu
ajutorul unor norme mai flexibile i a unei mai bune corelri a capitalului minim cu evoluia
riscurilor asumate de bnci. El face parte dintr-o generaie de reglementri flexibile, apropiate
de preocuprile participanilor la pieele financiare internaionale. Aplicarea sa constituie o
condiie important pentru stabilitatea financiar i o provocare pentru sectorul bancar din
numeroase ri cu economie de pia emergent i n tranziie. Acordul contribuie, de
asemenea, la o armonizare evident a practicilor bancare din diverse ri.
ns, la fel ca predecesorul su, acordul Basel II suscit anumite critici, care s-au
intensificat n urma actualei crize mondiale. Astfel, se consider c prevederile sale au
caracter prociclic, n sensul c amplific fluctuaiile activitii economice i c nu sunt
armonizate cu actualele reglementri contabile. De aceea, Comitetul Basel a anunat c a
luat i va lua unele msuri n scopul elaborrii unui dispozitiv, mai robust, n materie de
reglementare i supraveghere a sectorului bancar. Acest nou dispozitiv cuprinde urmtoarele
elemente:
- un nivel ridicat al fondurilor proprii reglementare;
- norme riguroase pentru gestionarea i supravegherea lichiditii bncilor;
- ameliorarea gestionrii i controlului riscurilor;
- creterea transparenei;
- cooperare transfrontalier n materie de supraveghere.
Acest cadru urmeaz a fi aprobat de guvernatorii bncilor centrale i conductorii
autoritilor de supraveghere.14
Interaciunea dintre cele dou laturi ale supravegherii financiare - macro i
microprudenial - i rezultatul efortului comun al instituiilor implicate n acest proces sunt
11

- Cross Report, 1986.

- Crockett A., Marrying the micro- and macro-prudential dimensions of financial stability, Remarks
before the Eleventh International Conference of Banking Supervisors, held in Basel, 20-21 September 2000,
http://www.bis.org/review/r000922b.pdf.
13
- Riscul de credit poate fi definit ca riscul apariiei unor pierderi ca urmare a incapacitii de plat a
debitorilor sau a incapacitii de a-i rambursa datoria contractat (mprumuturi bancare, creane comerciale,
etc.). Agenia de rating Moodys definete riscul de credit ca fiind: ncetarea plilor i ntrzierile la plata
ratelor scadente i/sau a dobnzilor.
14
- Basel Committee on Banking Supervision, Basel III: A global framework for more resilient banks
and banking systems, BIS, Basel, December 2010; Basel III: International framework for liquidity risk
measurement, standards and monitoring, BIS, Basel, December 2010; Results of the comprehensive quantitative
impact study, BIS, Basel, December 2010.
12

12
evideniate de exerciiul de testare anual a rezistenei marilor bnci europene la factorii de
risc. Aceste teste presupun msurarea solvabilitii fiecrei instituii de credit din cele 91
nominalizate, folosind tehnici omogene supervizate de Autoritatea Bancar European
(European Banking Authority, EBA), n condiiile unui scenariu macroeconomic sever,
elaborat cu aportul Bncii Centrale Europene (European Central Bank, ECB). Bncilor
identificate ca vulnerabile, respectiv cele cu o rat a solvabilitii mai mic de 5% dup
aplicarea scenariului extrem, li se aplic msuri de siguran. Aceste msuri pot merge de la
impunerea unui plan de redresare pn la aplicarea de soluii administrative, inclusiv
restructurare activitii.
Rezultatele celui de-al doilea exerciiu european de stress test au evideniat existena a 8
bnci cu solvabilitate nesatisfctoare (sub 5%), al cror deficit de capital propriu este estimat
la 2,5 mild. euro, precum i existena a 16 bnci cu rate de solvabilitate, calculate n funcie de
capitalurile proprii, cuprinse ntre 5% i 6%.
3. Guvernana ntreprinderilor bancare
Chiar i n condiiile n care reglementrile prudeniale au orientare macroprudenial
din ce n ce mai pregnant, aceste reglemntri nu sunt suficiente pentru prevenirea acumulrii
vulnerabilitilor sistemice.15 Meninerea unui sistem bancar sntos implic existena unor
mecanisme complementare, precum disciplina de pia i guvernana intern a ntreprinderilor
bancare.
Dup cum am menionat, n general, guvernana ntreprinderilor (corporate
governance) se refer la un sistem de relaii corecte ntre conducerea executiv, consiliul de
administraie, acionari i alte pri interesate de bunul mers al unei societi (stakeholders).
Acest sistem trebuie s ofere cadrul de lucru prin care se stabilesc obiectivele, mijloacele prin
care ele se realizeaz, precum i metodele prin care se monitorizeaz ndeplinirea obiectivelor
propuse. n cazul bncilor, cadrul respectiv trebuie s creeze motivaii adecvate pentru
structura de conducere, astfel nct aceasta s urmreasc corespunztor obiectivele care sunt
n interesul bncii.
Noile standarde impuse la nivel legislativ sau ca bune practici nu garanteaz existena
unui comportament adecvat al instituiilor de credit. Aceste standarde nu pot dect s creeze
condiiile ca deciziile s fie luate cu bun credin, iar monitorizarea efectelor acestora s
fieadecvat, astfel nct erorile manageriale s produc pierderi financiare i reputaionale
minime. Cu alte cuvinte, guvernana ntreprinderilor bancare nu duce automat la o activitate
bancar fr erori, ns creeaz condiiile ca personalul executiv s-i orienteze eforturile n
direcia viabilitii pe termen lung a instituiilor de credit.
Condiiile prealabile necesare pentru buna guvernan a ntreprinderilor bancare sunt
urmtoarele:
- eficiena i transparena pieelor financiare, pe fondul unor reguli contabile solide;
- eficacitatea legislaiei comerciale, astfel nct societile comerciale i populaia se pot
baza pe aceasta pentru protejarea propriilor drepturi;
- consecvena i integritatea activitii de supraveghere financiar.
Principalele elemente structurale care formeaz un sistem eficient de guvernan a
ntreprinderilor bancare se clasific n trei categorii strns legate ntre ele:
- evitarea situaiilor care favorizeaz conflictul de interese;
- stabilirea clar a competenelor i responsabilitilor organismului de conducere;
15

- Caruana J., Macroprudential policy: working towards a new consensus, Remarks at the high-level
meeting on The Emerging Framework for Financial Regulation and Monetary Policy jointly organised by the
BISs Financial Stability Institute and the IMF Institute, Washington DC, 23 April 2010,
http://www.bis.org/speeches/sp100426.pdf.

13
- adecvarea funciei de control intern la profilul de risc al instituiei de credit respective
i monitorizarea modalitii n care sunt implementate obiectivele operaionale.
n acest context, o importan deosebit are revizuirea standardelor privind remunerarea
conducerii executive a instituiilor de credit. Criza a artat c motivarea conducerii executive
prin plata unor bonificaii trebuie corelat cu rezultatele pe termen mediu ale activitii, nu cu
cele anuale, care pot supraestima performana efectiv. De asemenea, s-a vzut c bonusurile
garantate (fixe) nu sunt compatibile cu o politic riguroas de administrare a riscurilor.
Compensaiile poteniale trebuind ajustate n funcie de: costul i volumul de capital necesar
pentru acoperirea riscurilor asumate; costul i volumul riscului de lichiditate presupus de
finanarea plasamentelor selectate .
n fine, a reieit c structura temporal a schemelor de remunerare trebuie corelat cu
orizontul de timp aferent materializrii riscurilor asumate i c doar o mic parte din valoarea
compensaiilor trebuind acordat sub form de numerar. Cea mai mare parte remuneraiilor
trebuie acordat sub form de aciuni care nu pot fi vndute dect dup o anumit perioad de
timp (de regul trei ani) sau sub forma unor opiuni de cumprare a unei pri din aciunile
bncii, la un pre de exerciiu semnificativ mai ridicat (de regul cu 10%) dect preul curent
al acestora.
4. Concluzii
Dualitatea structural i funcional a UE, complexitatea sa organizaional,
pluralitatea actorilor implicai n extinderea UE/zonei euro, combinarea de responsabiliti
centralizate i descentralizate i noutatea instituiilor independente n structura instituional
a UE fac ca guvernana economic la nivel european s fie o problem foarte complex.
Criz financiar a evideniat necesitatea mbuntirii guvernanei economice n UE.
Propunerile de reformare a guvernanei economice i de ntrire a sistemului financiar
suscit nc discuii, iar msurile adoptate sunt nc n curs de implementare i au un impact
limitat.
Pe de alt parte, asigurarea stabilitii financiare pe termen lung, reluarea creterii
economice i meninerea prosperitii necesit nu numai un salt calitativ n materie de
guvernan economic, ci i o anumit continuitate a politicilor economice i bugetare din UE.
Referine bibliografice
Agere S., Promoting good governance, Commonwealth Secretariat, 2000
Basel III: A global framework for more resilient banks and banking systems, BIS,
Basel, December 2010; Basel III: International framework for liquidity risk measurement,
standards and monitoring, BIS, Basel, December 2010; Results of the comprehensive
quantitative impact study, BIS, Basel, December 2010, Basel Committee on Banking
Supervision
Borio C., Towards a macroprudential framework for financial supervision and
regulation?, BIS Working Paper No. 128, February 2003
Caruana J., Macroprudential policy: working towards a new consensus, Remarks at
the high-level meeting on The Emerging Framework for Financial Regulation and Monetary
Policy jointly organised by the BISs Financial Stability Institute and the IMF Institute,
Washington DC, 23 April 2010, http://www.bis.org/speeches/sp100426.pdf.
Central bank governance and financial stability, May 2011

14
Crockett A., Marrying the micro- and macro-prudential dimensions of financial
stability, Remarks before the Eleventh International Conference of Banking Supervisors, held
in Basel, 20-21 September 2000, http://www.bis.org/review/r000922b.pdf.
Cross Report, 1986
Dianu D., Reforma guvernanei economice a UE: ne aflm la un moment de
rscruce?, Centrul Romn de Politici Europene, Policy Memo, nr. 17, Decembrie 2010
Galati G., Moessner R., Macroprudential policy a literature review, BIS Working
Papers, 337, 2011
Global economic governance and development, A/66/506*, United Nations, Report of
the Secretary-General October 2011,
http://www.un.org/ga/search/view_doc.asp?symbol=A/66/506&Lang=E
Goergen M., International Corporate Governance, Prentice Hall, Harlow, 2012, p. 6.
Lastra R., The governance structure for financial regulation and supervision in
Europe, Columbia Journal of European Law, Vol. 10, 2003
Macroprudential instruments and frameworks, Committee on the Global Financial
System, CGFS Papers, No 38, May, 2010
Piattoni S., Multi-level Governance: a Historical and Conceptual Analysis, European
Integration. 31-2, 2009
Quagliariello M., (ed.), Stress Testing the Banking System: Methodologies and
Applications, Cambridge, Cambridge University Press, 2009
Reinforcing Economic Governance in the Euro Area, ECB/Eurosystem, 10 June 2010
Strengthening Economic Governance in the EU, Report of the Task Force to the
European Council, Brussels, 21 October 2010
The European Stability Mechanism, ECB Monthly Bulletin, July 2011
The role of macroprudential policy, Bank of England Discussion Paper, November.
2009
White Paper on European Governance, SEC(2000) 1547/7 final, Commision of the
European Communities, Brussels, 11 October 2000
World Bank, Managing Development: The Governance Dimension, A Discussion
Paper, Washington, 1991