Sunteți pe pagina 1din 12

mprumutul de stat sub raport juridic

nelegerea dintre persoane fizice i/sau juridice, pe de o parte i


stat, pe de alt parte, prin care prima consimte s pun la
dispoziia statului o sum de bani, sub form de mprumut, pe o
perioad determinat, iar aceasta din urm se angajeaz s o
ramburseze la termenul stabilit i s achite dobnda i alte costuri
aferente.

Imprumuturile de stat sunt reglementate in Romania:

Ordonan de urgen nr. 64 din 27/06/2007 privind datoria


public
(IMPRUMUTURILE CONTRACTATE & GARANTATE DE
GUVERN)
Legea finantelor publice locale nr. 273/2006 (IMPRUMUTURILE
CONTRACTATE & GARANTATE DE AUTORITATILE PUBLICE
LOCALE)

Trsturi caracteristice ale mprumuturilor


de stat:
caracter

contractual i voluntar

mprumutul exprim acordul de voin al prilor, nimeni


nefiind obligat s subscrie la acesta

caracter

rambursabil

mprumutul

de stat asigur deintorilor de


nscrisuri publice, pe lng rambursarea sumei
mprumutate i o anumit contraprestaie (sub
forma dobnzii)
???

influena

asupra generaiilor viitoare

Destinaia mprumuturilor de stat:


acoperirea

golurilor de trezorerie (necesar


temporar de resurse la nivelul bugetelor publice)

finantarea

deficitului bugetar

finanarea

proiectelor de investiii de interes

naional
alte

scopuri

Avantajele recurgerii la mprumuturi de stat


comparativ cu majorarea impozitelor:
majorarea

impozitelor

reprezint

msur

nepopular
mprumuturile

de stat ofer un plasament sigur i


remunerator pentru disponibilitile lor bneti

mijloc

mai rapid de procurare a resurselor


financiare necesare, mai cu seam n cazul n
care se solicit acest mprumut bncii centrale

Elementele tehnice ale mprumuturilor de stat

denumirea mprumutului: poate fi legat de destinaia


acestuia (mprumutul stabilizrii) sau poate cuprinde
anul contractrii, nivelul dobnzii sau forma pe care o
mbrac mprumutul (mprumut de stat 7 %);

valoarea nominal, cursul;

Valoarea de emisiune;

termenul de rambursare,
mprumuturile se clasific n :

funcie

mprumuturi pe termen scurt (pn la un an);


mprumuturi pe termen mediu (1-5 ani);
mprumuturi pe termen lung (peste 5 ani).

de

care

Observaie: pentru contractarea mprumuturilor pe termen


scurt se emit nscrisuri publice sub forma: certificatelor de
trezorerie etc. iar pentru contractarea mprumuturilor pe
termen mediu i lung se emit bilete de tezaur, obligaiuni de
stat, obligaiuni municipale etc.

dobnda: preul pe care statul l pltete creditorilor si


pentru folosirea sumei mpumutate i mbrac forma:

dobnzii: venit fix de care beneficiaz toi deintorii de


nscrisuri, proporional cu valoarea nominal;

ctigurilor: venituri difereniate de care beneficiaz


doar anumii deintori ai nscrisurilor publice (tragere la
sori);

form combinat sau alte avantaje (prime de rambursare,


privilegii fiscale, plata impozitelor, privilegii juridice,
garanii contra variaiilor monetare etc.).

Observaie:
1)rata nominal (rata de emisiune): se calculeaz la
valoarea nominal a nscrisurilor de stat;
2)rata real: venitul net ce revine creditorului de pe urma
unei sute de uniti monetare date cu mprumut, corectat
cu modificarea preurilor pe pia. Determinarea ratei
reale conform acestei accepiuni are la baz relaia lui
Fisher.

In functie de modalitatea
imprumuturilor de stat:

contractare/angajare

In cazul contractelor/acordurilor de imprumut documentul de baza este


contractul/acordul in care sunt indicate toate elementele tehnice ale
imprumutului de stat; operatiunile prilejuite de aceste imprumuturi sunt:

de

semnare contract/acord;
Primirea sumei imprumutate intr-o singura transa sau mai multe transe sub
forma unor trageri;
Inregistrarea imprumutului;
platile aferente acelui imprumut.

In cazul imprumuturilor de stat pe baza de titluri de stat documentul de


baza este prospectul de emisiune care indica toate elementele; operatiunile
prilejuite de aceste imprumuturi sunt:

1.Plasarea titlurilor are la baz o serie de tehnici diverse:

a)prin subscripie public realizat prin grija


Ministerului de Finane sau a altor instituii abilitate
care pregtesc campania de publicitate privind
anunarea datelor de deschidere i de nchidere a
mprumutului. Subscrierea are loc fie la ghieele
statului (trezorerii publice, administraii financiare),
fie la ghieele instituiilor financiare publice sau
private. Plasatorii mprumuturilor de stat primesc,
pentru efortul depus comisioane calculate ca procent la
valoarea nscrisurilor. n funcie de modul de
repartizare a titlurilor, mprumuturile de stat pot fi:
-cu nivel nelimitat: creditorii pot cumpra attea titluri cte doresc;
-cu nivel limitat: guvernul fixeaz un plafon global al mprumutului. n cazul n
care acest plafon se depete se procedeaz la limitarea sumei pe care fiecare
subscriitor putea s o verse (sistemul repartiiei) proporional cu suma subscris
sau se stabilesc de la nceput limite de subscriere pentru fiecare plasator (sistemul
contingentelor).

b)prin

vnzarea prin licitatie (ctre bnci):

-consoriul bancar poate prelua n comision obligaiile


mprumutului, statul intrnd n posesia sumelor pe
msura plasrii titlurilor de ctre consoriu;
-banca poate cumpra efectiv titlurile mprumutului de
stat, pe care se angajeaz s le plaseze pe pia,
ctigul su fiind diferena dintre preul la care vinde
nscrisurile ctre populaie i cel la care au fost
achiziionate de ctre stat. Titulurile care nu au putut
fi plasate pe pia sunt incluse n portofoliul bancii
respective.

c)prin

vnzare la burs

Cod ISIN

Data
licitaiei

Data emisiunii

Data scadenei

Nr. zile

Valoare emisiune
lei noi

RO0505CTN031

20 .09. 2005

22. 09. 2005

22.12. 2005

91

50.000.000

Ofertele de cumprare sunt competitive i necompetitive i vor cuprinde :


-n cazul ofertei de cumprare competitive participantul va indica:
valoarea nominal, costul total, rata discontului, preul i randamentul.
-n cazul ofertelor de cumprare necompetitive participantul indic
valoarea pe care dorete s o adjudece fr a indica preul sau randamentul( rata
dobnzii). Executarea acestora se va efectua la nivelul mediu ponderat al
randamentului la care s-au adjudecat ofertele competitive.

ORDIN NR
977/08.07.2005
privind prospectele de emisiune ale certificatelor de trezorerie cu
discont i ale obligaiunilor de stat cu dobnd, aferente trimestrului III
2005

Alte operatiuni prilejuite de imprumuturile de stat:

2.Modificarea ratei dobnzii. Se procedeaz la o astfel de operaiune


n condiiile n care rata dobnzii nregistreaz o scdere apreciabil.
n astfel de situaii statul va preschimba titlurile mprumuturilor vechi
cu titluri ale unui mprumut nou, emis cu o dobnda mai redus,
operaiune cunoscut sub denumirea de conversiune. n practic se
cunosc urmtoarele tipuri de conversiune.

-conversiune forat: singura alternativ este aceea de a preschimba vechile


titluri cu cele noi, n decursul unei anumite perioade, n caz contrar
nscrisurile pierzndu-i valabilitatea;

-conversiunea facultativ: creditorii pot opta fie pentru preschimbarea


titlurilor aferente mprumutului, fie pentru pstrarea acestora;

-rambursarea anticipat: creditorii pot opta fie pentru preschimbarea


titlurilor vechi, fie pentru rambursarea anticipat a mprumutului. Este
modalitatea cel mai des ntlnit n practic.

Observaie: operaiunea de arozare este inversul celei de conversiune;


se urmrete pstrarea interesului publicului fa de mprumuturile de
stat.

3.Modificarea termenului de rambursare:

se procedeaz la o astfel de operaiune cnd cheltuielile aferente


rambursrii mprumuturilor scadente depesc resursele financiare ale
statului. n acest caz, statul va proceda la consolidarea datoriei sale,
adic la preschimbarea nscrisurilor mprumuturilor exigibile imediat sau
pe termen scurt cu titluri ale unor mprumuturi pe termen mediu i lung
sau fr termen (obligaiuni, titluri de rent perpetu etc.). avantaje i
dezavantaje ale operaiunii:

-creditorii se pot confrunta cu riscul de depreciere a banilor


datorit prelungirii termenului de rambursare, caz n care statul
va trebui s accepte majorri ale ratei dobnzii;

-cheltuielile publice legate de rambursarea mprumuturilor


scadente se reduc dar crete efortul statului n ceea ce privete
plata dobnzilor aferente;

-bncile sunt avantajate deoarece astfel de operaiuni sporesc


veniturile ncasate de pe urma comisioanelor pltite de stat.

4.Rambursarea mprumuturilor de stat: Rscumprarea tilurilor de la deintorii


acestora. Rambursarea se poate realiza dintr-o dat la scaden, sau pe o perioad mai
lung de timp, prin ealonare. Exist mai multe modaliti de rambursare a
mprumuturilor.
-prin anuiti constante, n cote progresive sau regresive. Este utilizat mai ales n
cazul n care numrul creditorilor este mic, nefiind agreat de public tocmai datorit
faptului c rambursarea are loc n trane ;
-prin tragere la sori: se utilizeaz n special n cazul n care numrul deintorilor
de titluri este mare; n momentul lansrii mprumutului statul stabilete valoarea
obligaiunilor amortizabile n fiecare an; acest sistem se poate combina cu cel al
mprumuturilor cu lozuri, primele tiluri ieite fiind rambursate la o valoarea mult
superioar preului de emisiune;
-rscumprarea la burs;
-amortizarea indirect datorit deprecierii monetare, ca urmare a repudierii
datoriei sau a incapacitii de plat.

Rambursarea mprumuturilor se efectueaz pe seama:


-fondului special de amortizare (fond cu afectaie special constituit la dispoziia
casei de amortizare, din care se efectueaz cheltuielile cu plata dobnzilor i
rambursarea mprumutului);
-resurselor prevzute n bugetul de stat cu aceast destinaie (venituri bugetare
ordinare);
-excedentelor bugetare.