Titluri de stat.Analiza investiional n titluri de stat.

Studiu de caz

Profesor,
Niu Adrian

Student,
Ferician Sergiu Rzvan

Cuprins
1

Introducere .3
Cap. 1 Titlul de stat.Aspecte generale...5
Cap. 2 Titlul de stat.Persoane fizice..7
Cap. 3 Studiu de caz privind titlul de stat..10
Bibligrafie..13

Introducere

Tema aleas de mine este Titlul de stat.Analiza investiional n titluri de

stat.Studiu de caz.
Am ales aceast tem, deoarece consider c este o foarte bun metod, prin
care un investitor poate s investeasc, obinnd un profit supunndu-se unui risc
minim.
Din punctul meu de vedere, titlurile de stat sunt una dintre cele mai sigure
investiii de pe piaa de capital deoarece acestea sunt asigurate de ctre statul de la
care achiziionezi titlul de stat, acesta neputnd s dea faliment.
Valoarea nominal a unui titlu de stat este de 10.000 lei, iar scadena este de
pn la un an, astfel un investitor poate foarte simplu s i managerieze capitatalul
pe care l are la dispoziie deoarece investiia ntr-un titlu de stat este foarte
previzibil, tiind c dup achiziia titlului, cu preul mai mic dect valoarea
nominal, scadena este de pn la un an, iar dup aceast perioad, investitorul
poate s mearg s i ridice suma de bani care include valoarea nominal a titlului
de stat, potrivit informaiilor din Ghidul Investitorului n titluri de stat publicat pe
site-ul Ministerului de Finane.
Aceast situaie este n cazul titlurilor de stat pe termen scurt.
n cazul titlurilor de stat pe termen mediu i lung, acestea sunt oligaiuni de
stat cu o scaden de peste un an, vndute la valoarea nominal, cu discount sau
prim i prin care statul pltete anual o dobnd, conform condiiilor din
prospectul de emisiune.
Astfel, datorit celor spuse mai sus, putem preciza faptul c titlurile de stat
sunt de dou feluri i anume titluri de stat pe termen scurt i titluri de stat pe
termen mediu i lung.
Tilurile de stat pot fi achiziionate att de persoane juridice ct si de
persoane fizice.
O persoan fizic, dac are la dispoziie suma de 10.000 lei suma egal cu
valoare nominal a unui titlu de stat, poate s-l achiziioneze direct prin intemediul
bncilor autorizate de Ministerul de Finane.
Pentru a cumpra titluri de stat prin intermediul unei bnci autorizate de Ministerul
de Finane, trebuei deschis un cont curent n care s se livreze suma minim de
10.000 lei, i a unui cont de titlu.
n cazul cumprrii de titluri de stat de tip benchmark, lund n considerare
faptul c la scadent investitorul va ncasa dobnda calculat pe toat perioada de
cupon, acesta trebuie s asigure n contul curent, pe lnga suma minim de
participare la licitaie, i valoarea dobnzii acumulate pentru intervalul cuprins
ntre data anterioar plii cuponului i data emisiunii/redeschiderii curente.
Astfel prin intermediul pieei interbancare, o persoan fizic poate s i
achiziioneze titluri de stat.
3

Pe lng aceast metod, o persoan fizic mai poate s i achiziioneze,

titluri de stat i prin alte metode, cum ar fi prin bursa de calori, sau prin fonduri de
investiii.
Pentru mine, toate cele meninate mai sus, au fost suficiente pentru a-mi
demosntra faptul c titlul de stat este o metod foarte sigur si profitabil de a
investi capital att pentru o persoan fizic ct i pentru o persoan fizic.

Capitolul 1 Tilul de stat, aspecte generale

4

Titlurile de stat sunt nscrisuri emise de Ministerul de Finane ce se

constituie n mprumuturi ale statului n moned naional i/sau n valut de la
populaie i persoane juridice.
Aceste mprumuturi, cunoscute sub numele de datorie interna a statului sunt
folosite n principal pentru finanarea deficitului bugetar (acoperirea diferenei ntre
veniturile i cheltuielile statului).
Titlurile de stat se prezint sub forma de bonuri de tezaur, certificate de
trezorerie i alte instrumente cu scadena de un an sau de pn la un an si sub
forma de obligaiuni i alte instrumente cu scadene mai mari de un an.
Calitatea de agent al statului roman este indeplinit de Banca Naional,
pentru emisiunile adresate persoanelor juridice i de CEC pentru cele adresate
populaiei.
n condiiile actuale ale pieei financiare romneti, certificatele de trezorerie
se dovedesc a fi un plasament foarte rentabil, fiind utilizate att de populaie, dar
mai ales de persoanele juridice. Acest fapt este generat pe de o parte de
riscul teoretic zero pe care le prezint, ct i de randamentul ridicat.
Titlurile de stat sunt de doua categorii:
- cu discont, respectiv titluri de stat nepurttoare de dobnd, vndute la un pre
iniial mai mic dect valoarea nominal, diferena dintre preul iniial i valoarea
nominal fiind discontul i reprezentnd beneficiul cumprtorului;
- purtatoare de dobnd, respectiv titluri de stat vndute la valoarea nominal sau
cu discont sau prim i pentru care emitentul pltete periodic dobnzi conform
condiiilor i termenilor cuprinse n prospectul de emisiune al seriei.
Certificatele de trezorerie pot fi plasate prin licitaie, subscripie public sau
subscripie publica garantat.
Titlurile de stat sunt emise n forma dematerializat, cu valori nominale,
conform prevederilor prospectului fiecarei emisiuni.
Titlurile de stat pentru populaie se pot cumpra de la oficiile trezoreriei
statului, iar cele pentru persoane juridice sunt subscrise prin intermediul bncilor,
Banca Naional avnd rolul de agent al statului.
Aceste nscrisuri pot fi emise i de autoritile locale (ne referim, spre
exemplu, la obligaiunile municipale), dar aceast modalitate nu se utilizeaz n
prezent la noi n tara.
Piaa secundar organizat de tranzacionare a titlurilor de stat funcioneaz
prin sistemele bursei de valori.
Din pcate conform reglementrilor actuale, aceast pia este destul de
ngust: se vor tranzaciona numai o parte din emisiunile de titluri cu scadena
peste un an de zile.
5

De asemenea, accesul societilor de valori mobiliare pe aceast pia este

destul de restrictiv.
mprumutirule de stat este obligaia bneasc generate de un contract,
prin care statul obine fonduri bneti de la persoanele fizice i juridice creditoare,
li se angajeaz s le ramburseze mpreun cu dobnda, ctigurile i cu alte costuri,
ntr-o perioad de timp determinat.
Acesta recurge la astfel de instrumente n momentul n care se afl n situaia
acoperirii unei cheltuieli prea mare, imposibil de acoperit din banii provenii din
taxele i impozitele ncasate la bugetul de stat.
Astfel statul apeleaz la sursele de finanare extern, una dintre acestea fiind
eliberarea de obgigaiuni de stat/titluri de stat.

Capitolul 2 Titluri de stat.Persoane fizice

Titlurile de stat sunt obligaiuni emise de Ministerul de Finane care pot fi

achiziionate de presoane jurdice ct i de personae fizice.
Valoarea nominal individual a unui titlu de stat este de 10.000 lei.
Exist dou categorii de titluri de stat: pe termen scurt i pe termen lung sau
mediu de tip benchmark.
Titlurile de stat pe termen scurt sunt certificate de trezorerie cu discount, cu
scandea pana la 1 an. Certificatele de trezorerie cu discount sunt titluri de stat fr
cupon de dobnd, care se cumpr de investitor la un pre mai mic dect valoare
nominal, urmnd ca la scaden s ncaseze valoarea nominal, potrivit
informaiilor din Ghidul Investitorului n titluri de stat publicat pe site-ul
Ministerului de Finane.
Titlurile de stat pe termen mediu sau lung sunt obligaiuni de stat cu o
scaden de peste 1 an, vndute la valoarea nominal, cu discount sau prim i prin
care Statul pltete anual o dobnd, conform condiiilor din prospectul de
emisiune.
n cazul titlurilor de tip benchmark, valoarea nominal a seriei de titluri
emise i aflate n circulaie poate fi majorat ulterior de ctre emitent prin
redeschideri ulterioare, n condiiile meninerii caracteristicilor iniiale ale
emisiunii.

Prin piaa interbancara

Dac o persoan fizic deine minim 10.000 lei, suma egal cu valoarea
nominal a unui titlu de stat, poate achiziiona direct astfel de instrumente prin
intermediul bncilor autorizate de catre Ministerul de Finane.
Pentru a cumpra titluri de stat prin intermediul uneia dintre cele 12 bnci trebuie
deschis un cont curent, n care s se vireze suma minima de 10.000 lei, i un cont
de titluri.
n cazul cumprrii de titluri de stat de tip benchmark, lund n considerare
faptul c la scaden investitorul va ncasa dobnda calculat pe toat perioada de
cupon, acesta trebuie s asigure n contul curent, pe lng suma minim de
participare la licitaie, i valoarea dobnzii acumulate pentru intervalul cuprins
ntre data anterioar plii cuponului i data emisiunii/redeschiderii curente.

Prin Bursa de Valori Bucuresti

Listarea titlurilor de stat emise de ctre Ministerul Finanelor pe piaa de
capital autohton, ca pia secundar, n 2008, a fcut ca aceste instrumente s
7

devin mai accesibile pentru toate tipurile de investitori.

De asemenea, pe Burs, aceste instrumente pot fi att achiziionate, ct i
tranzacionate prin intermediul celor 12 banci autorizate de Ministerul Finanelor.
Dei pe piaa interbancar se pot achiziiona i titluri pe termen scurt, la
BVB sunt listate doar instrumentele cu scadene mai ndeprtate. Disponibile
investitorilor sunt 26 de titluri de stat de tip benchmark si cu rat fix.

Prin fonduri de investitii

i fondurile mutuale investesc n titluri de stat, ct i n alte instrumente de pe piaa
bancar i de capital autohton sau cele externe.
Fondurile de monetare i cele de obligaiuni aloc cea mai mare parte din
active n titluri de stat, persoanele fizice putnd investi n aceste instrumente prin
achiziia de unitti de fond.
Aceast modalitate de investiie n titluri de stat este de tip indirect. n
funcie de ponderea din active pe care fondurile o aloc, conform prospectului de
emisiune, investitorul i poate alege organismul de plasament colectiv preferat.

Prin fondurile de pensii

Tot prin intermediul investiiei indirecte n titluri de stat, persoanele fizice i
pot plasa banii n fondurile de pensii.
Odat cu lansarea fondurilor de pensii private de pe pilonul II - obligatorii i
pe pilonul III facultative, persoanele fizice au posibilitatea de a decide in ce s-i
investeasc banii pe care ii va primi la pensie.
Fondurile de pensii att de pe pilonul II, ct i de pe pilonul III pot investi
pn la 70% din active n titlurile de stat. Totui, contribuabilul nu poate avea nicio
influen asupra cotei din activele pe care le ofer fondului s fie investite n titluri
de stat. Singura decizie pe care o poate lua este alegerea unui fond n funcie de
apetitul su la risc.

Prin asigurri de tip unit-linked

Companiile de asigurri ofer clienilor produse cu component
investiional, de tip unit-linked, prin care investesc o mare parte din prima platit
8

n fonduri de investiii.
Clientul i poate alege fondurile de investitii n functe de apetitul de risc,
ns riscul investiional i aparine.
Clientul mai decide i nivelul ponderii investite din prima de asigurare, cu
condiia s rman o anumit sum care s acopere prima de asigurare de via.
Astfel, o persoana fizic nu investete direct n titluri de stat, ci doar indirect,
prin intermediul fondurilor mutuale care i plaseaz activele n aceste instrumente
financiare.

Capitolul 3 Studiu de caz privind titlul de stat

Exemplificri de prospecte de emisiune de titluri de stat i acroduri de

mprumut
ARTICOLUL 1 Forma i codul emisiunii
Certificatele de trezorerie cu dobnd pentru populaie se emit n form
nominal i cuprind cuponul (matca) i certificatul de trezorerie propriu-zis. Codul
emisiunii este 1085.
ARTICOLUL 2
Data emisiunii www.buget-finante.ro 5 mart. 2010 Certificatele de
trezorerie cu dobnd pentru populaie se pun n vnzare n numerar i prin
virament din conturile personale deschise la bnci i la Casa de Economii i
Consemnaiuni - C.E.C. - S.A., pe o perioad de 180 de zile, cu subscripie n zilele
de: 1, 2, 3, 8, 9, 10, 15, 16, 17, 22, 23, 24, 29, 30 septembrie i 1 octombrie 2004.
Termenul de rscumprare a certificatelor de trezorerie este n zilele de: 28
februarie, 1, 2, 7, 8, 9, 14, 15, 16, 21, 22, 23, 28, 29 i 30 martie 2005.
ARTICOLUL 3
Valoarea nominal a emisiunii Emisiunea de certificate de trezorerie cu
dobnd pentru populaie reprezint suma ncasat pn n ultima zi de subscripie.
ARTICOLUL 4
Valoarea nominal a certificatelor de trezorerie cu dobnd pentru populaie
Emisiunea de certificate de trezorerie cu dobnd pentru populaie se efectueaz
prin certificate de trezorerie cu o valoare nominal de 1.000.000 lei, 5.000.000 lei,
10.000.000 lei, 20.000.000 lei i 50.000.000 lei, pe termen de 180 de zile
calendaristice. La cumprare, titularii certificatelor de trezorerie pot mputernici i
o alt persoan pentru rscumprare.
ARTICOLUL 5
Rata dobnzii Dobnda aferent certificatelor de trezorerie cu dobnd
pentru populaie este de 15% pe an, pentru o perioad de subscriere de 180 de zile
calendaristice, calculat dup formula: D= (VN x 15 x 180)/ (360 x 100), n care:
D = suma dobnzii; VN = valoarea nominal a certificatului de trezorerie.
ARTICOLUL 6
Data scadenei Scadena emisiunii de certificate de trezorerie cu dobnd
pentru populaie se stabilete ncepnd cu ziua ncasrii contravalorii acestora i
pn la data mplinirii termenului de 180 de zile calendaristice inclusiv.
ARTICOLUL 7

10

nchiderea emisiunii Operaiunea de nchidere a emisiunii de certificate de

trezorerie cu dobnd pentru populaie are loc n data de 1 octombrie 2004, la ora
14,00.

ARTICOLUL 8
Condiiile de rscumprare i de plat a dobnzii Rscumprarea este
operaiunea prin care unitile Trezoreriei Statului ramburseaz la termenul stabilit
valoarea nominal a certificatelor de trezorerie prezentate de ctre persoanele
fizice, care au subscris la emisiunile de certificate de trezorerie cu dobnd pentru
populaie, la aceeai unitate a Trezoreriei Statului. O dat cu rscumprarea la
scaden a certificatelor de trezorerie cu dobnd pentru populaie, unitile
Trezoreriei Statului pltesc persoanelor respective i dobnzile aferente.
Rscumprarea certificatelor de trezorerie cu dobnd pentru populaie se poate
efectua i prin subscrierea de ctre titular a sumelor la noua emisiune de certificate
de trezorerie care se lanseaz n zilele respective, cu posibilitatea de a ncasa
dobnda aferent sau de a o subscrie pe certificate de trezorerie, dup caz.
Operaiunile privind rscumprarea certificatelor de trezorerie cu dobnd pentru
populaie i plata dobnzilor se efectueaz prin ghieele casieriilor Trezoreriei
Statului. Data rscumprrii certificatelor de trezorerie cu dobnd pentru
populaie este prima zi lucrtoare dup mplinirea a 180 de zile calendaristice
inclusiv. Titularii pot prezenta certificatele de trezorerie cu dobnd pentru
populaie pentru rscumprare i naintea datei de rscumprare, situaie n care,
pentru perioada de subscriere, care se calculeaz din ziua ncasrii sumei i pn n
ziua prezentrii pentru rscumprare exclusiv, se acord dobnd la vedere.
Certificatele de trezorerie cu dobnd pentru populaie neprezentate pentru
rscumprare n ziua stabilit (ziua scadenei) se transform n depozite la
Trezoreria Statului. Nivelul dobnzii la termen se modific ncepnd cu data de 31
august 2004 la 14,5% pe an. Ele se rscumpr de ctre Trezoreria Statului n ziua
prezentrii titularului la ghieele Trezoreriei Statului, astfel: a) Certificatele de
trezorerie prezentate Trezoreriei Statului n maximum 30 de zile de la data
scadenei (titularul se prezint n a 31-a zi, certificatele de trezorerie rmn n
depozit la vedere maximum 30 de zile) vor fi rscumprate astfel: - pentru perioada
subscris, 180 de zile calendaristice, se achit suma nominal a certificatelor de
trezorerie cu dobnd pentru populaie plus dobnda aferent; - pentru perioada de
maximum 30 de zile, stabilit din ziua fixat pentru rscumprare inclusiv i pn
n ziua prezentrii la ghieul casieriei Trezoreriei Statului exclusiv, se pltete
pentru suma subscris dobnda la vedere. b) Certificatele de trezorerie prezentate
n termen de peste 30 de zile de la data scadenei (titularul se prezint n a 32-a zi,
11

certificatele de trezorerie rmn n depozit la termen 31 de zile) vor fi

rscumprate cu dobnda capitalizat astfel: - pentru perioada subscris, 180 de
zile calendaristice, se achit suma nominal a certificatelor de trezorerie cu
dobnd pentru populaie plus dobnda aferent; - pentru perioada n care
certificatele de trezorerie cu dobnd pentru populaie sunt n depozit, stabilit din
ziua fixat pentru rscumprare inclusiv i pn n ziua prezentrii titularului la
ghieul casieriei Trezoreriei Statului exclusiv, se pltete dobnda calculat prin
aplicarea procentului de dobnd la termen asupra sumei rezultate din valoarea
nominal i dobnda aferent perioadei subscrise.
ARTICOLUL9
Regimul fiscal Dobnzile ncasate de ctre populaie din subscrierea la
certificatele de trezorerie cu dobnd pentru populaie nu sunt supuse impozitrii.

12

Bibliografie
www.referatele.com
www.wall-street.ro
www.lucrari-de-licente-drept.eu
www.buget-finante.ro

13