Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Introducere
Asa cum se prezinta in zilele noastre, economia este rezultatul unui proces evolutiv si al dezvoltarii
schimbului reciproc de activitati de la forme inferioare la cele superioare. Intr-un asfel de cadru se
dezvolta si actioneaza intreprinderile, care vor aborda, indiferent de profilul lor de activitate
problemele de gestiune financiara ori de cate ori efectueaza o operatiune care priveste
aprovizionarea, detinerea sau cedarea de titluri de moneda.
In procesul cunoasterii, o metoda de cercetare indispensabila o reprezinta analiza, prin intermediul
careia se creaza nu numai posibilitatea cercetarii lucrurilor si a fenomenelor, ci se descopera,
structura se verifica si se stabilesc legaturile de cauzalitate, factorii care le genereaza si se pot lua
decizii pentru activitatile viitoare. In toate domeniile stiintei, analiza joaca rolul unui mijloc necesar
cunoasterii ca metoda de cercetare.
In Romania ultimilor ani, stiinta economica a facut pasi seriosi inainte in ceea ce priveste
perfectionarea metodelor de analiza economico-financiara a intreprinderilor in contextul trecerii la
economia de piata. A fost deschis un camp larg cercetarilor in domeniul economic si au fost introduse
procedee si concepte noi de analiza utilizate curent in tarile cu o economie de piata avansata cum ar
fi: fondul de rulment, necesarul sau deficitul de fond de rulment, fluxul de numerar, etc
O analiza economico-financiara pertinenta este indreptata catre evaluarea aptitudinii intreprinderii de
a genera surplusuri monetare care ii garanteaza echilibrul financiar si dezvoltarea.
Echilibrul financiar poate fi definit prin capacitatea intreprinderii de a-si asigura plata fara intrerupere
a datoriilor contractate anterior, inclusiv a datoriilor curente generate de realizarea obiectului de
activitate, sau de legislatia fiscala, din incasarile sale, asfel incat aceasta sa poata evita riscul de
faliment.
Mentinerea echilibrului financiar constituie conditia esentiala a supravietuirii intreprinderii. De altfel,
echilibrul evoca ideea de armonie intre diferitele elemente ale unui sistem, ceea ce in domeniul
financiar reprezinta armonizarea resurselor cu nevoile.
Analiza echilibrului financiar se poate realiza pe baza bilantului contabil fundamentat pe cele doua
conceptii de elaborare ale acestuia: patrimoniala si financiara. Daca bilantul contabil reflecta starea
patrimonial a intreprinderii la un moment dat (inceputul si sfarsitul exercitiului financiar), contul de
profit si pierdere sintetizeaza rezultatul fluxurilor economice si financiare de intrare, prelucrare si
iesire aferente perioadei analizate. Rentabilitatea intreprinderii si noua ei stare patrimoniala se vor
reflecta in rezultatul net al exercitiului sub forma de profit sau pierdere, informatie comuna a
bilantului si a contului de profit si pierdere.
Informatiile continute in cele doua documente sunt completate de anexe care ofera explicatiile
necesare unei mai bune intelegeri a bilantului si a contului de profit si pierdere, aducand totodata
clasificari privind politicile intreprinderii in materie de investitie, de finantare, de fiscalitate, de
evaluare patrimoniala precum si asupra istoricului activitatii sale. Deci, anexa indeplineste atat un rol
explicativ, cat si rolul de instrument complementar bilantului si contului de profit si pierdere.
Evaluarea surplusului monetar degajat de activitatea de exploatare sau a surplusului monetar global
ce are drept continut: capacitatea de autofinantare sau cash-flow-ul globalfurnizeaza informatii pivind
performantele economice ale unei intreprinderi, precum si capacitatea sa de reconstituire a resurselor
proprii care pot ameliora autonomia si echilibrul financiar. Evolutia acestora are incidenta asupra
echilibrului financiar dinamic pus in evidenta de tablourile fluxurilor financiare, care permit integrarea
analizei performantelor asupra conditiilor de finantare si de apreciere a echilibrelor financiare pe
termen scurt si lung.
Studiul de caz privind analiza echilibrului financiar s-a realizat pe exemplul Societatii Comerciale
Dobrogea S.A. Constanta fiind pusi in evidenta principali indicatori prin intermediul carora poate fi
apreciata activitatea desfasurata de intreprindere pe parcursul a trei exercitii financiare consecutive.
Capitolul I
Analiza echilibrului financiar
1.1.
Analiza financira are ca obiect evalurea politicii financiare a intreprinderii intr-o perioada trecuta si
facilitarea luarii in cadrul acesteia a unor decizii viitoare. Analiza financiara investigheaza doua
domenii importante:
- echilibrul financiar:
- rentabilitatea.
Echilibrul financiar, intr-o maniera generala evoca ideea de armonie dintre diferitele elemente ale unui
sistem, ceea ce in domeniul financiar reprezinta armonizarea resurselor cu nevoile. Echilibrul financiar
poate fi definit prin capacitatea intreprinderii de a-si asigura din incasarile sale plata fara intrerupere a
datoriilor curente generata de realizarea obiectului sau de activitate sau de legislatia fiscala, astfel
incat, aceasta sa poata evita riscul de faliment.
Mentinerea echilibrului financiar constituie conditia esentiala a supravietuirii intreprinderii, iar
aprecierea echilibrului financiar trebuie sa tina seama de conditiile concrete ale aparitiei incapacitatii
de plata.
Analiza statica a echilibrului financiar se realizeaza pe baza bilantului contabil, ce se
fundamenteaza pe cele doua concepte de elaborare ale acestuia: patrimoniala si functionala.
Conceptia originala despre bilant este cea patrimoniala. Din punct de vedere economic, activul
si pasivul bilantier sunt expresia aceleeasi realitati economice si anume a capitalurilor de care dispune
la un moment dat unitatea patrimoniala. In bilant, capitalurile sunt prezentate corespunzator celor
doua laturi ale sale, din punct de vedere al originii acestora. Activul expliciteaza modul de utilizare al
resurselor, respectiv al capitalurilor puse la dipozitia unitatii, pe cand in pasiv se regasesc sursele de
finantare ale intreprinderii constituite in principal din capitaluri proprii si datorii. Aceasta modalitate de
prezentare a utilizarilor si a resurselor de care dispune la un moment dat intreprinderea face posibila
existenta acelui echilibru valoric intre utilizari sau active patrimoniale si resurse sau pasive
patrimoniale. Astfel, ecuatia economica a bilantului apare sub forma:
Utilizari = Resurse,
iar relatia Activ = Pasiv constituie relatia de echilibru si eficienta care opereaza bilantul.
Sub aspect juridic, bilantul sintetizeaza starea patrimoniala privita ca un ansamblu de drepturi
si angajamente ale titlurilor de patrimoniu la un moment dat.
Activul bilantier reflecta elementele patrimoniale ce aprtin proprietarului sau drepturi
patrimoniale, in timp ce pasivul bilantier evidentiaza ceea ce datoreaza tertilor sau angajamentele
patrimoniale. Potrivit conceptiei patrimoniale privind intreprinderea, aceasta apare ca o entitate
economico-juridica ce poseda un patrimoniu inventariat in activul si pasivul bilantier.
La data incheierii unui exercitiu financiar, expresia valorii patrimoniale a intreprinderii o
reprezinta activul net contabil, respectic capitalurile proprii determinate ca diferenta intre activul total
si datoriille totale contractate sau prin insumarea capitalului social, rezultatului si a rezervelor ce se
cuvin actionarilor.
Elementele patrimoniului
Activ
Pasiv
Juridica
Drepturi
- de proprietate
- de creanta
Financiara
Utilizarea
fondurilor
incredintate intreprinderii
NEVOI
Sursele
fondurilor
incredintate intreprinderii
RESURSE
ACTIVE(nevoi)
Imobilizari
necorporale
Imobilizari
corporale
Imobilizari
financiare
ACTIV
IMOBILIZAT
Stocuri
Avansuri
Creante
Lichiditati
ACTIV
CIRCULANT
PASIVE(surse)
Capital propriu
Provizioane
pentru riscuri si
cheltuieli
Datorii pe
termen lung
Dtorii furnizori
Datorii fiscale
Datorii sociale
CAPITAL
PERMANENT
DATORII
PE
TERMEN
SCURT
Crestera situatiei nete are ca efect cresterea rentabilitatii si a independentei financiare, pe baza
acestora putandu-se determina riscul global sau lichidativ:
Riscul global =SN Activ fara valoare
Activ
O situatie neta negativa reflecta o stare de prefaliment, fiind consecinta incheierii cu pierderi
a exercitiilor financiare anterioare, pierderi care au epuizat integral capitalurile proprii, partea
neacoperita ramanand exclusiv in sarcina creditorilor, acesta fiind de altfel riscul de insolvabilitate
al intreprinderii.
1.3.2Fondul de rulment
Echilibrul financiar al intreprinderii rezulta din confruntarea maselor mari ale bilantului:fondul
de rulment cu necesarul de fond de rulment din care rezulta trezoreria. Acest echilibru este
determinat in raport cu conceptiile de prezentare a bilantului:optica financiara si cea functionala.
Echilibrul financiar, pe baza bilantului financiar care grupeaza posturile bilantiere dupa criteriul
permanentei, presupune finantarea activului cu o durata mai mare de un an din resurse cu scadente
de peste un an, iar finantarea activelor sub un an din resurse scadente sub un an.
Un prim echilibru rezulta din confruntarea pasivului pe termen lung (capitaluri permanente) cu
necesarul permanent ( activul imobilizat )din care rezulta fondul de rulment financiar net (FRF).
Practic, fondul de rulment detine o pozitie strategica in cadrul bilantului financiar, asigurand
legatura intre partea de sus si cea de jos a bilantului.
Fondul de rulment poate fi calculat prin doua metode. Metoda marfuri bilantului este prima
metoda de dererminare a fondului de rulment financiar, astfel:
FRF = Capitaluri permanente Necesar permanent, adica:
FRF = Capitaluri permanente Imobilizari nete >1 an
Metoda varfului bilantului pune in evidenta echilibrul financiar pe termen lung, fondul de
rulment reprezentand partea din capitalurile permanente ramasa dupa finantarea imobilizarilor, parte
ce va fi consacrata de intreprindere pentru finantarea activelor circulante.
Este acea parte din capitaluri cu un grad de exigibilitate slab, care serveste finantarii
elementelor de activ cu un grad de lichiditate suficient de crescut. Aceasta metoda insista asupra
oroginii fondului de rulment, dand posibilitatea in acelasi timp de a se intelege cauzele ce conduc la
variatia acestuia. Astfel cresterea fondului de rulment financiar este determinata de cresterea
capitalurilor permanente (emisiuni de noi obligatiuni, de noi actiuni, noi imprumuturi pe termen lung )
si de reducerea imobilizarilor nete (vanzatori de titluri, actiuni de dezinvestire, etc ). In acest mod
creste marja de securitate a intreprinderii , o mare parte din activele circulante fiind finantata din
capitaluri permanente.
Inregistrarea unui fond de rulment pozitiv nu reprezinta decat un semn aparent de stabilitate.
Se poate constata ca o intreprindere care inregistreaza un echilibru aparent mai putin stabil, poate
face fata scadentelor sale, daca viteza de rotatie a activelor sale circulante este mai mare decat
datoriile pe termen scurt, sau altfel spus se poate supravietui si in dezechilibru.
Scaderea fondului de rulment este determinata de scaderea capitalurilor permanente
(rambursari de imprumuturi pe termen lung sau de obligatiuni) si de cresterea imobilizarilor nete (a
investitiilor ).
In situatia unui fond de rulment financiar stationar, intreprinderea se afla intr-o perioada de
stagnare , satagnare ce poate fi temporara sau de durata , avand diferite cauze.
Cea de-a doua metoda de determinare a fondului de rulment financiar este
metodapicioruluibilantului, conform careia fondul de rulment este:
FRF = Activ circulant net< 1 an Datorii pe termen scurt < 1 an
Aceasta metoda pune in evidenta afectarea si finalitatea fondului de rulment care este finantat
din activul circulant. In aceasta situatie , fondul de rulment financiar arata surplusul activelor
circulante nete nefinantate din datoriile temporare, evidentiind excedentul de lichiditate potentiala, ca
o marja de securitate privind solvabilitatea intreprinderii.
Un fond de rulment pozitiv:
FRF > 0 determinat de Capitaluri permanente> Imobilizari nete
constituie o marja de securitate pentru exploatarea activitatii intreprinderii, permitandu-I sa-si asigure
un nivel minim al unor active circulante strict necesare functionarii(stocuri minime, fond de casa
minim), activul circulant fiind mai mare decat datoriile pe termen scurt.
FRF > 0 determinat de Activ circulant net > Datorii sub un an
Insa, un fond de rulment financiar negativ:
FRF <0 determinat de Capitaluri permanente < Imobilizari nete,
constituie un semnal de alarma pentru intreprindere care va fi lipsita de capitaluri permanente
suficiente sa ii asigure finantarea imobilizarilor, sau care are active circulante mai mici decat datoriile
scadente pe termen scurt, pe care nu le va putea achita astfel:
FRF <0 determinat de Activ circulant net< Datorii mai mici de un an
Este o situatie des intalnita in sectorul de distributie, unde viteza de rotatie a stocurilor este
accelerata si exista credite furnizori insemnate.
Un fond de rulment financiar pozitiv poate fi reprezentat:
utili
UTILIZARI
STABILE
ACTIVE
CIRCULANTE
RESURSE
FINANCIARE
FR(+)
UTILIZARI
STABILE
ACTIVE
CIRCULANTE
RESURSE STABILE
FR(-)
DATORII PE
TERMEN
SCURT
Fondul de rulment al unei intreprinderi , dupa aprecierile specialistilor finalisti trebuie sa reprezinte
valoarea a unu pana la trei luni cifra de afaceri , iar ponderea capitalurilor imprumutate in interiorul
capitalurilor permanente nu trebuie sa fie excesiva in raport cu cea a capitalurilor proprii , aceasta
situandu-se sub 50% , de aceea se impune determinarea: fond de rulment propriu si fond de
rulment strain.
Fondul de rulment propriu (FRp) se calculeaza dupa relatia:
FRp = Capitaluri proprii Imobilizari nete
Acest indicator de echilibru financiarpune in evidenta influenta structurii de finantare asupra
constituirii sale, adica masura in care echilibrul financiar se asigura prin capitalurile proprii, ceea ce de
fapt reflecta gradul de autonomie financiara.
Un fond de rulment propriu pozitiv asigura un anumit grad de libertate sau autonomie in
luarea deciziilor de investitii privind dezvoltarea intreprinderii.
Rezultatul negativ al relatiei de mai sus, denumit fond de rulment strain sau imprumutat,
reflecta gradul de indatorare pe termen lung al intreprinderii pentru finantarea nevoilor pe termen
scurt si se calculeaza dupa relatia:
FRS = Imprumuturi pe termen lung si mediu Imobilizari nete
Sau
FRS =FRE FRp
Valoarea informativa deosebita a fondului de rulment de a realiza legatura intre cele doua parti
ale bilantului financiar conduce la concluzia ca fondul de rulment reprezinta cel mai important
indicator al echilibrului financiar lichiditate exigibilitate, fiind rezultatul arbitrajului intre finantarea
pe termen lung si finantarea pe termen scurt.
Analiza fondului de rulment trebuie completata cu studiul unui alt agregat important al
bilantului, necesarul de fond de rulment.
1.3.3.
Trezoreria neta rezulta din operatiuni ce afecteaza capitalurile permanente si activul imobilizat,
precum si din operatiuni care privesc activele circulante si datoriile pe termen scurt.
O crestere a trezoreriei nete se poate realiza fie prin cresterea fondului de rulment si scaderea
necesarului de fond de rulment, fie prin scaderea creditelor bancare de trezorerie si cresterea
disponibilitatilor banesti.
Trezoreria neta determinata prin cele doua modele de calcul poate fi pozitiva, sau negativa,
astfel:
1. Trezoreria este pozitiva cand:
- FR > NFR si
- Disponibilitati > Credite de trezorerie
Daca
a) Fondul de rulment pozitiv si Necesarul de fond de rulment pozitiv, este cazul unui necesar de fond
de rulment finantat din fondul de rulment, care degaja disponibilitati ce pot ascunde o subutilizare
de capitaluri;
b) Daca Fondul de rulment pozitiv si Necesarul de fond de rulment negativ, situatie in care resursele
din activitatea de exploatare se adauga la un excedent de resurse permanente pentru a degaja un
excedent mare de lichiditati ce pot ascunde subutilizari de capitaluri;
c) Daca Fondul de rulment negativ si Necesarul de fond de rulment negativ, resursele din activitatea
de exploatare acopera un excedent de lichiditati si o parte a activului imobilizat, o alta parte fiind
finantata din datorii pe termen scurt, situatie in care este necesara cresterea resurselor
permanente.
2.
Echilibrele financiare se pot analiza si prin prisma prezentarii bilantului conform opticii
functionala, care structureaza posturile de bilant in legatura cu ciclurile economice care caracterizeaza
viata intreprinderii: investitii, exploatare, finantare, trezorerie. Analiza functionala realizata pe baza
bilantului functional este adoptata unei gestiuni previzionale care situeaza in centrul atentiei
activitatea de productie sau de exploatare. Aceasta analiza completeaza analiza de tip static realizata
pe baza bilantului financiar, pri elaborarea tabloului de finantare, care constituie principalul instrument
al analizei dinamice al echilibrului financiar functional.
Echilibrul financiar functional impune ca utilizarile stabil, respectiv activul brut imobilizat sa fie
finantate din resurse durabile (resurse proprii si resurse imprumutate).
Surplusul resurselor durabile fata de imobilizarile brute reprezinta fondul de rulment functional,
altfel spus fondul de rulment net global (FRNG), a carui formula este:
FRNG
=
Resurse durabile Utilizari stabile brute
Un fond de rulment net global pozitiv indica excedente de resurse stabile rezultat dupa
finantarea utilizarilor stabile, care este utilizat pentru finantarea operatiilor ciclului de exploatare.
Aceeasi valoare a fondului de rulment net global este data si de diferenta dintre activul circulant
(reprezentat de necesaruri active si de trezorerie) si datoriile non financiare (resurse ciclice si
trezorerie).
FRNG = Activ circulant (Datorii diverse + Credite bancare de trezorerie)
Valoarea fondului de rulment net global astfel determinata indica marimea necesarului ciclic si
de trezorerie remasa nefinantata de resursele ciclice si de trezorerie.
Deci, inregistrarea unui fond de rulment net global conduce la concluzia potrivit careia
intreprinderea dispune de lichiditati pentru a-si finanta necesarul de finantare.
Necesarul de fond de rulment decurge din confruntarea nevoilor de finantare cu resursele de
finantare a operatiilor respective, astfel:
NFR = Utilizari ciclice Resurse ciclice
Daca se are in vedere reinnoirea permanenta a stocurilor si a creantelor impusa de ciclul
repetitiv de exploatare surplusul nevoilor ciclice neacoperit financiar de resursele ciclice de capital
devine un necesar de finantare permanent reinnoibil. Acest necesar este finantat din fondul de
rulment functional, care si el la randul lui apare ca un surplus de resurse stabile, fiind un necesar de
fond de rulment total (NFRT) cu doua componente legate de activitatea curenta:
- de exploatare (NFRE)
- in afara exploatarii (NFRAE)
Formula necesarului de fond de rulment total este:
NFRT = NFRE + NFRAE
La baza necesarului de fond de rulment de exploatare se situeaza ciclul de exploatare
(procesul de cumparare productie vanzare) a carei durata este variabila.
Acest necesar corespunde unor alocari de fonduri pentru constituirea stocurilor si creantelor
ceea ce corespunde de fapt decalajelor dintre vanzari si incasari, respectiv intre cumparari si plati.
Relatia de calcul este:
NFRE = Active circulante de exploatare Datorii de exploatare
Acest indicator este influentat in sensul cresterii de catre plati si in sensul diminuarii de catre
incasari.
Nevoia de fond de rulment din afara exploatarii este mai mic decat cel din exploatare si rezulta
din relatia:
NFRAE
Cand necesarul de fond de rulment astfel determinat este pozitiv mai poarta numele de
necesar net, iar cand este negativ se numeste resurse nete.
Din confruntarea fondului de rulment net global cu necesarul de fond de rulment total, rezulta
trezoreria neta (TN) astfel:
TN = FRNG (NFRE + NFRAE)
Trezoreria neta este in stransa legatura cu operatiile financiare pe termen scurt care sunt
evidentiate in parte inferioara a bilantului, aceata fiind determinata astfel:
TN = Necesar de trezorerie Resurse de trezorerie,
sau
TN = Activ circulant financiar Credite bancare curente
Trezoreria curenta este pozitiva cand Fondul de rulment net global > Necesarul de fond de
rulment total sau cand Necesarul de trezorerie > Resursele de trezorerie. O trezorerie neta pozitiva
reflecta un excedent de trezorerie in raport cu obligatiile financiare pe termen scurt, ceea ce asigura
intreprinderii posibilitatea de a face plasamente pe piata de capital.
Trezoreria neta este negativa cand Fondul de rulment net global > Necesarul de fond de
rulment total sau cand Necesarul de trezorerie < Resursele de trezorerie.
O trezorerie neta negativa reflecta resursele de trezorerie furnizate de parteneri financiari,
respectiv banci, fiind legata de gestiunea financiara pe termen scurt.
In cele doua prezentari ale bilantului, financiara si functionala, desi fondul de rulment si
necesarul de fond de rulment difera datorita criteriilor de regrupare a posturilor bilantiere, totusi
trezoreria neta nu este afectata, ea avand in ambele variante aceeasi valoare.
1.5 Analiza echilibrului financiar pe baza structurii financiare
O analiza pertinenta a echilibrului financiar se poate realiza si pe baza ratelor echilibrului
financiar ce fac parte din categoria ratelor structurii financiare alaturi de ratele si ratele privind
structura activului si pasivului.
Ratele echilibrului financiar sunt de fapt expresii a realizarii echilibrului financiar pe termen
lung si scurt si a echilibrului functional, evidentiind existenta sau inexistenta fondului de rulment, a
nevoii de fond de rulment, si a trezoreriei nete, indicator de echilibru financiar, prezentat de altfel,
anterior acestui subcapitol.
Din aceasta categorie fac parte ratele de finantare si ratele de lichiditate.
Ratele de finantare pun in evidenta modalitatile de finantare a investitiilor intreprinderii, care
pot fi: investitii strategice, investitii de exploatare si investitii de echilibru.
In categoria ratelor de finantare se cuprind:
1) rata de finantare a imobilizarilor sau rata fondului de rulment, care evidentiaza conditiile de
finantare a imobilizarilor. Aceasta rata se poate exprima in cele doua modalitati corespunzatoare
modului de determinare a fondului de rulment:
a) in optica analizei lichiditate-exigibilitate (FRN)
b) in optica functionala (FRF)
dupa relatiile:
a) Rata FRN = Capitaluri permanente
Active imobilizate nete
intrucat
Cresterea valorii acestei rate corespunde, teoretic, unei ameliorari a structurii de finantare, in
timp ce o diminuare a acesteia exprima o deteriorare a situatiei, exceptand cazul in care aceasta
datorata stabilizarii structurii financiare respectiv reducerea capitalurilor proprii initial foarte ridicate
sau rambursarea imprumuturilor neutilizate, etc.
Legat de aceasta rata poate fi determinata si rata fondului de rulment propriu sau rata de
finantare a capitalurilor proprii, ca raport intre capitalurile proprii si active imobilizate brute, rata ce se
doreste a fi supranormativa.
2) Rata autofinantarii investitiilor se determina dupa relatia
Capacitatea de autofinantare
RAF =
4)
Rata finantarii activului economic scoate in evidenta echilibrul financiar functional, daca valoarea
sa este supraunitara. Se calculeaza dupa relatia:
Resurse durabile
RAE =
Capital economic
Resurse durabile
=
Daca rata finantarii activului economic este subunitara iar rata de finantare a imobilizarilor este
supraunitara atunci intreprinderea trebuie sa recurga la credite bancare curente pentru a putea
finanta excedentul nevoilor de fond de rulment pentru exploatare in raport cu resursele durabile.
5) Rata echilibrului finnciar functional poate fi comparata cu rata de finantare a nevoii de fond de
rulment pentru exploatare (RNFRE) care evidentiaza proportia corespunzatoare din fondul de rulment
functional ce finanteaza partea cea mai stabila a nevoilor de fond de rulment fata de exploatare si se
calculeaza conform relatiei:
Cealalta categorie de rate de structura a echilibrului financiar, rate de lichiditate sau rate de
trezorerie caracterizeaza situatia financiara a intreprinderii pornind de la structura bilantului financiar
si masoara capacitatea de plata a intreprinderii, respectiv solvabilitatea pe termen scurt.
Gradul in care intreprinderea face fata datoriilor pe termen scurt este dat de un sistem de rate
de lichiditate, care cuprinde: rata lichiditatii generale, reduse si imediate.
Prima rata, rata lichiditatii generale sau rata capacitatii de plata a ciclului de exploatare
reprezinta un mod de exprimare relativa a fondului de rulment financiar. Ea reflecta posibilitatea
componentelor patrimoniale curente de a se transforma intr-un termen scurt in lichiditati pentru a
satisface obligatiile exigibile de plata.
Se apreciaza favorabila o rata a lichiditatii globale ce are ca rezultat o marime supraunitara,
cuprinsa intre 2 si 2.5. Aceasta marime dovedeste ca cel putin pe termen scurt, intreprinderea are
capacitatea de a-si onora datoriile exigibile. De altfel, o marime supraunitara reprezinta in acelasi
timp, un grad de siguranta pentru banca ce acorda noi credite intreprinderii solicitatoare concretizat in
existenta unui fond de rulment financiar care-i permite intreprinderii sa faca fata incidentelor care
apar in miscarea activelor circulante, sau unor deteriorari in valoarea acestora. Cu cat raportul este
mai mare decat 1 cu atat mai mult intreprinderea este ferita de o insuficienta de trezorerie care ar
putea fi provocata de rambursarea datoriilor la cererea creantierilor. Insa, lichiditatea generala trebuie
stabilita si prin implicarea in analiza a gradului de realizare a activelor, respectiv pasivelor circulante.
Deci relatia de calcul a acestei rate (RLG) este:
Active cu lichiditatea sub1 an
RLG =
Active circulante
sau RLG =
Datorii exigibile pe termen scurt
O rata cuprinsa intre 0.8 si 1 exprima situatia optima in ce priveste solvabilitatea partiala. In
general, aceasta rata este subunitara si nu produce dificultati in conditiile in care intreprinderea
dispune de stocuri sanatoase si previziuni corecte de trezorerie. In schimb, valoarea subunitara a ratei
lichiditatii reduse evidentiaza faptul ca stocurile nu sunt finantate din datorii pe termen scurt ci prin
avansuri sau aconturi primite de la clienti.
Cea de-a treia rata, rata lichiditatii immediate sau rata capacitatii de plata imediata
caracterizeaza capacitatea de rambursare instantanee a datoriilor tinand cont de disponibilitatile
existente. Capacitatea de plata este o rezultanta a fluxurilor materiale si banesti, un efect si o conditie
a rotatiei de ansamblu a fondurilor si a echilibrului financiar, fiind satisfacatoare atunci cand
intreprinderea dispune de lichiditati si alte valori transformabile imediat in bani corespunzatoare
acoperirii obligatiilor scadente. Deci relatia de calcul a ratei lichiditatii immediate (RLI) este:
Disponibilitati (lichiditati)
RLI =
O rata ridicata poate indica o lichiditate ridicata sau folosirea neeficienta a resurselor
disponibile, nefiind insa o garantie a solvabilitatii daca restul activelor circulante are un grad redus de
lichiditate.
O valoare redusa a ratei de lichiditate imediata poate fi compatibila cu mentinerea echilibrului
financiar daca intreprinderea isi maximizeaza valoarea incasarilor, detinand in schimb valori de
plasament, creante, stocuri usor lichidabile in concordanta cu exigibilitatea obligatiilor immediate.
Deci, mentinerea capacitatii de plata este rezultatul unei activitati complexe, desfasurate pe
parcursul procesului de aprovizionare, productie, desfacere si impune luarea masurilor tehnice,
economice si financiare care sa asigure un circuit normal al capitalurilor.
Dat fiind instabilitatea incasarilor, rata lichiditatii immediate poate fi un indicator putin
relevant, ceea ce necesita o corelare judicioasa a termenelor de plata a obligatiilor cu cele de incasare
a drepturilor banesti. Pentru a mari fiabilitatea analizei echilibrului financiar, trebuie luat in calcul
viteza de rotatie a capitalurilor, respectiv, rata solvabilitatii pe termen lung exprimata prin raportul
dintre Activ total si Datorii totale, daca ne gandim ca in Activul total se cuprind capitaluri proprii si
datorii totale. O valoare a acestui raport mai mare decat 1.5 evidentiaza capacitatea intreprinderii de
a-si achita obligatiile banesti imediate cat si indepartate fata de terti.
Solvabilitatea este generata de o activitate eficienta, iar lipsa capacitatii de plata si a lichiditatii
poate avea caracter temporar daca intreprinderea se bazeaza pe o solvabilitate generala. In termeni
reali, aceasta rata, exprima un indicator echivalent in valoarea absoluta corespunzatoare activului
neangajat in datorii, respectiv situatia neta.
Valoarea mai mica a acestei rate de 1.5 evidentiaza riscul de insolvabilitate asumat de
furnizorii de fonduri puse la dispozitia intreprinderii, risc evidential de altfel de valoarea negativa a
situatiei neta. In situatia in care dificultatile financiare devin periodice sunt puse in pericolechilibrele
fundamentale si poate fi afectata atat imaginea intreprinderii ce capata o reputatie de rau platnic cat
si desfasurarea pe viitor a activitatii sale.
Capitolul II
Studiul de caz privind analiza echilibrului financiar la S.C Dobrogea S.A Constanta
2.1 Scurt istoric al S.C Dobrogea S.A Constanta
S.C DobrogeaS.A Constanta, persoana juridica cu capital integral privat, isi desfasoara
activitatea de productie in 21 de unitati(mori de grau si porumb;fabrici de paine; produse de patiserie
si cofetarie;biscuiti;paste fainoase;expandate;produse pulverulente) situate in Constanta,
Mangalia,Megidia, Eforie Nord, Navodari, Cernavoda, Harsova.
Gama sortimentala a produselor fabricate este comercializata pe plan local, national si la
export. In anul 1961 prin H.C.M 376 a luat fiinta Intreprinderea de Morarit si
PanificatieDobrogea( odata cu punerea in functiune a doua mori de grau:una la Megidia si una la
Constanta, si o fabrica de paine si una de biscuiti).
Intre anii 1966-1989 se construiesc 5 fabrici de paine in toate orasele judetului, o sectie de
produse zaharoase, o moara de porumb si o fabrica de paste scurte si medii. Datorita dezvoltarii
obiectului de activitate, se schimba denumirea unitatii in Intreprindere de Morarit Panificatie si
Produse Fainoase Dobrogea, devenind un combinat cu peste 2000 de salariati.
In actuala forma de organizare SC DobrogeaSA a luat fiinta in anul 1991in baza H.G
1353\27 decembrie 1990 si a Legii 31\1990 fiind inmatriculata la Registrul Comertului.
In anul 1994, Moara de grau Constanta este retehnologizata cu utilaj BUHLER, iar in anul
1995 se pune in functiune fabrica de amelioratori Dan Do Pan.
Incepand cu data de 30.06.1995 isi schimba forma de proprietate , ca urmare a privatizarii
integrale si a trnsferului proprietatii in baza dispozitiilor Legii 58\1991 si a Legii 77\1994.
Intre anii 1996-1998 se deruleaza programe de investitii pentru retehnologizarea fabricii de
paste fainoase, a celor 18 fabrici de paine si a liniilor de ambalare a biscuitilor; se inaugureaza
reteaua de magazine Fresh, magazine moderne si elegante, care au introdus cu succes in Romania
un nou concept de comercializare.
In anul 1999 se pune la punct tehnologia de obtinere a produselor congelate si precoapte si
se da in functiune o noua moara de grau de mare capacitate, astfel incat SCDobrogeasa devine cel
mai mare producator de faina din Romania, dezvoltandu-si in mod continuu capacitatea de productie.
2.2 Scopul si obiectul de activitate
Prestatii servicii catre alti agenti economici sau catre populatie in domeniul activitatii de baza si in
alte domenii, auto mecano- energic, xeroxare;
Activitati de bunuri mobile si imobile;
Activitatea de depozitare, activitate de reprezentare;
Transport de bunuri, in trafic intern si international, cu mijloace proprii sau inchiriate;
Activitatea de consulting, asistenta tehnica, cercetare- proiectare in domeniul propriu de activitate
si in alte domenii;
Activitatea import-export (inclusiv barter, leasing s.a.) de produse agroalimentare si nealimentare
contractate direct sau indirect cu furnizorii romani sau straini , persoane fizice sau juridice, cu
plata in lei sau in valuta, in nume si pe cont propriu sau prin intermediari.
O parte din baza de productie a societatii este dispersata pe platforme industriale in toate
orasele judetului si concentrata in capacitatii mari, mijlocii si mici atat pentru productia de serie cat si
manufacturiera.
In procesul de productie modernizarile tehnologice au urmarit apropierea de nivelul
mondial si european atat din punct de vedere al calitatii produselor cat si al eficientei economice
pastrand insa toate particularitatile legate de piata de tranzitie si de traditionalism.
Cerintele economiei de piata au impus dezvoltarea retelei de distributie formata din unitati
comerciale specializate in distributie dispuse pe zonegeografice.
S-a creat si dezvoltat astfel reteaua de magazine proprii, s-au infiintat magazinele Fresh,
concept propriu inregistrat ca marca de comercializare prin care se desfac 2/3 din produsele
proaspete proprii, in judetul Constanta si 15%inrestul tarii.
Activitatea de productie este sustinuta de servici-ul total (mecanic, energetic, metrologic)
cu personal propriu.
Transportul si distributia produselor este asigurata cu mijloace proprii, forma de organizare
fiind un pard propriu condus pe principiul centrului de profit.
Societatea ocupa si pastreaza pozitia de leader pe piata locala si nationala, detinand o cota
de piata pe plan local de 70% pentru produsele de morarit si 80% pentru produsele de panificatie,
precum si o cota de piata pe plan national de circa 15% pentru faina, biscuiti, produse zaharoase,
paste fainoase e.t.c.
Principalii furnizori ai societatii care asigura materiile prime si ambalajele necesare proceselor de
fabricatie ale produselor sunt:
Materia prima de baza-graul, precum si porumbul sunt asigurate prin achizitii de la marii
comercianti de cereale(en-gross) si prin achizitii directe de la producatorii agricoli;
Grasimile, drojdia, ambalajele sunt asigurate pe plan intern de la producatori si din import, in
functie de cel mai bun raport calitate-pret.
2.3 Structura organizatorica, conditiile si principiile de organizare a contabilitatii
In conformitate cu organigrama aprobata de Adunarea Generala a Actionarilor, structura
organizatorica a SCDobrogeaSA se prezinta dupa cum urmeaza:
A. Compartimente subordonatedirectorului de narketing:
-Compartimentul Reclama si publicitate;
-Compartimentul Marketing Aprovizionare-vanzari
-Compartimentul Import-Export
B. Compartimente subordonate directorului comercial:
-Coloana transport marfuri generale
de catre Directivele Comunitatii Economice Europene, cara au imprimat si noul sistem contabil din
romania.
1995
1996
1998
2001
92911
35428
22500
22 386 575
27447
24578298
31 724 561
84 860 759
84860759
31724561
24578298
22386575
1995
1996
22 500
1998
27 447
2001
35 428
92 111
1999
38.220.828
2000
52.191.050
Si cifra de afaceri a inregistrat o crestere la 31.12.2000 de 1,90 ori fata de anul precedent.
Bilantul contabil si contul de profit si pierdere sunt corect intocmite pe baza bilantului de
verificare al conturilor sintetice si respectarea normelor metodologice cu privire la intocmirea acestuia
si anexelor sale.
140000000
120000000
100000000
80000000
60000000
40000000
20000000
0
1999
2000
Venituri
Cheltuieli
Stefanov Bogdan-George
2001
Profit
Tulcea