Sunteți pe pagina 1din 49

EVOLUIA PIEEI DE CAPITAL DIN ROMNIA

31 MARTIE 2015

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Cuprins
1. CONTEXTUL LOCAL I INTERNAIONAL ....................................................................................................- 3 1.1. Evoluia indicatorilor macroeconomici, trimestrul I 2015 .................................................................. - 3 1.2. Tendinele pieei de capital romneti n context local i internaional............................................. - 7 2. EVOLUIA PIEELOR ADMINISTRATE DE BVB ......................................................................................... - 11 2.1. Seciunea BVB ................................................................................................................................... - 13 2.1.1 Seciunea BVB Titluri de capital ........................................................................................................ - 16 2.1.2 Seciunea BVB Titluri de credit ......................................................................................................... - 17 2.1.3 Seciunea BVB Produse structurate .................................................................................................. - 18 2.2 Seciunea RASDAQ ............................................................................................................................. - 19 2.3 Seciunea ATS ..................................................................................................................................... - 21 3. EVOLUIA PIEELOR ADMINISTRATE DE SIBEX ....................................................................................... - 24 3.1. Piaa reglementat la vedere ............................................................................................................ - 24 3.2. Piaa reglementat la termen ........................................................................................................... - 24 3.3. Sistemul alternativ de tranzacionare ............................................................................................... - 26 4. ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV ................................................................................................. - 28 4.1. Societi de administrare a investiiilor ............................................................................................ - 28 4.1.1. Administrarea conturilor individuale .................................................................................................. - 29 4.1.2. Administrarea organismelor de plasament colectiv (O.P.C.) .............................................................. - 29 4.2. Fonduri deschise de investiii (FDI) ................................................................................................... - 32 4.3. Fonduri nchise de investiii (F..I.) .................................................................................................... - 34 4.4. Societile de investiii financiare (S.I.F.) .......................................................................................... - 36 4.5. Fondul Proprietatea S.A. ................................................................................................................... - 37 5. ACTIVITATEA INTERMEDIARILOR I OPERATORILOR DE PIA ............................................................... - 41 5.1. Intermediari pe pieele administrate de BVB ................................................................................... - 43 5.2. Intermediari pe pieele administrate de SIBEX ................................................................................. - 44 6. ALTE INSTITUII ALE PIEEI DE CAPITAL LOCALE ..................................................................................... - 46 6.1 Casa Romn de Compensaie (CRC) ................................................................................................. - 46 6.2 Casa de Compensare Bucureti (CCB) ................................................................................................ - 46 6.3 Depozitarul Central ............................................................................................................................ - 47 6.4 Depozitarul Sibex ............................................................................................................................... - 47 6.5 Fondul de Compensare a Investitorilor.............................................................................................. - 48 7. STATISTICI EMITENI PE PIAA DE CAPITAL ............................................................................................ - 49 -

pagina 2 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

1. CONTEXTUL LOCAL I INTERNAIONAL

1.1. Evoluia indicatorilor macroeconomici, trimestrul I 2015


Contextul macroeconomic favorabil a influenat pozitiv evoluia pieei de capital din Romnia n
primul trimestru al anului curent. PIB a accelerat cu 1,6% fa de trimestrul precedent, iar
comparativ cu perioada similar a anului trecut, a nregistrat un avans semnificativ de 4,3% (4,2%
serie ajustat sezonier). Conform datelor Eurostat, toate cele patru mari economii ale zonei euro,
Germania, Frana, Spania i Italia au nregistrat progrese n primul trimestru al anului 2015
determinnd ca economia zonei euro sa avanseze mai rapid decat SUA i Marea Britanie, comparativ
cu trimestrul anterior. De asemenea, se remarc ncheierea perioadei declinului economic al Italiei.
Dinamica anual a produsului intern brut plaseaz Romnia pe primul loc n UE (+4,2%), urmat de
Ungaria (+3,1%), Slovacia (+2,9%), Spania (+2,6%), Letonia (+2,1%) i Bulgaria (+2,0%), toate cu o
dinamic a economiei peste 2%.

Tabelul 1 Creterea economic n UE


Ungaria
Polonia
Marea Britanie
Romnia
Spania
Germania
UE - 28
Bulgaria
Zona euro
Frana
Italia

2013-T.IV
3,5
2,8
2,4
5,0
0,0
1,1
0,9
1,9
0,4
0,8
-0,8

2014-T.I
3,7
3,5
2,5
4,0
0,6
2,3
1,4
1,5
1,1
0,8
-0,1

2014-T.II
3,9
3,3
2,9
1,8
1,2
1,4
1,3
1,8
0,8
-0,2
-0,3

2014-T.III
3,4
3,3
2,8
2,9
1,6
1,2
1,2
1,5
0,8
0,2
-0,5

2014-T.IV
3,3
3,2
3,0
2,7
2,0
1,5
1,3
1,3
0,9
0,0
-0,5

2015-T.I
3,1
2,4
4,2
2,6
1,0
1,4
2,0
1,0
0,7
0,0

Sursa: Eurostat, date ajustate sezonier, evoluie fa de trimestrul corespunztor din anul anterior

Economia Romniei a fost stimulat n principal de ascensiunea rapid a activitii sectorului de


construcii, cu 13,4%, comparativ cu primele trei trimestre ale anului precedent cnd construciile
nregistrau un declin anual de peste 10 procente, dar i de revenirea industriei la o dinamic anual
de 3,3%. Pe partea cererii, se estimeaz o contribuie pozitiv din partea formrii brute de capital fix,
datorit revenirii pe cretere a lucrrilor de reparaii curente (+9,0%) i capitale (+6,0%). Dinamica
anual a volumului vnzrilor din comerul cu amnuntul, autovehicole i carburani s-a stabilizat la
3,5% n ultimele dou trimestre, iar serviciile de pia pentru populaie au avansat cu 0,9%. Astfel,
rezultatele primului trimestru evideniaz rolul important pe care l va avea componeta
investiional asupra creterii economiei n anul 2015, att prin contribuia cererii ct i a ofertei.
Exporturile (+4,9%) si importurile (+6,3%) au avut o contributie pozitiv la creterea economic n
primul trimestru stimulnd att cererea ct i oferta. Aceast evoluie a fost susinut de
mbuntirea condiiilor macroeconomice n principalele ri partenere, Germania, Frana, Ungaria
care a determinat consolidarea cererii externe pentru exporturile romneti.

pagina 3 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Tabelul 2 Dinamica principalilor indicatori macroeconomici


2013-T.IV 2014-T.I 2014-T.II 2014-T.III 2014-T.IV
5,2
4,1
1,5
3,0
2,7
Produsul intern brut
10,2
10,2
8,0
4,2
2,4
Producia industrial
-1,5
-10,2
-10,6
-11,7
1,8
Lucrrile de construcii
Comer
cu
amnuntul,
4,7
7,0
6,4
4,2
3,4
autovehicule, carburani
Servicii de pia pentru
-5,9
6,5
1,4
-3,9
-3,5
populaie
9,0
5,1
5,1
5,0
4,7
Servicii pentru ntreprinderi*
13,3
10,2
5,1
6,1
2,4
Exporturi FOB **
4,7
9,6
6,6
4,1
3,7
Importuri CIF **

2015-T.I
4,3
3,3
13,4
3,7
0,9
7,2
4,9
6,3

Sursa: Institutul Naional de Statistic, serii brute; calcule ASF


* dinamici calculate pentru valori nominale
** dinamici calculate pentru valori exprimate n euro

Contul curent al balanei de pli a nregistrat un excedent de 406 milioane euro n primul trimestru,
comparativ cu deficitul de 268 milioane euro n aceeai perioad a anului 2014, pe fondul majorrii
excedentului balanei veniturilor secundare (cu 348 milioane euro), al reducerii deficitului nregistrat
de balana veniturilor primare (cu 347 milioane euro) i al majorrii excedentului balanei serviciilor
(cu 167 milioane euro). Evoluia contului curent i a soldurilor componente n valoare absolut
relev trecerea n zona valorilor pozitive a soldului balanei bunurilor i serviciilor nc din luna
septembrie a anului precedent. Soldul pozitiv al contului curent va reduce semnificativ presiunea
asupra ndatorrii externe.
Figura 1 Evoluia valoric a soldului contului curent i a componentelor (milioane euro)
1000.0
600.0
200.0
-200.0
-600.0
-1000.0
-1400.0
-1800.0
-2200.0
Q1-15

Q4-14

Q3-14

Q2-14

Q1-14

Q4-13

Q3-13

Q2-13

Q1-13

Q4-12

Q3-12

Q2-12

Q1-12

Cont curent
Venituri primare

Bunuri si servicii
Venituri secundare

Sursa: BNR

Investiiile directe ale nerezidenilor n Romnia au nsumat 885 milioane euro, din care
participaiile la capital (inclusiv profitul net estimat) au nregistrat 200 milioane euro, iar creditele
intragrup 685 milioane euro (net). Anul 2015 a debutat cu o cretere a ncrederii companiilor strine
fa de economia romaneasc, datorit mbunatirii perspectivelor macroeconomice, ceea ce a
determinat un influx sporit de credite ctre filialele din Romnia, avnd ca rezultat creterea cu 55%
a investiiilor strine directe, comparativ cu perioada similar a anului trecut.
Rata anual a inflaiei a urcat la 0,79% n luna martie, mai mult cu 0,38 puncte procentuale fa de
media primelor dou luni (0,41%), pe fondul majorrii preurilor mrfurilor nealimentare (1,17% n
pagina 4 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

martie comparativ cu 0,65% n februarie). Se remarc n cadrul acestei grupe ncetinirea ritmului de
reducere a preurilor combustibililor (-2,1% n martie comparativ cu -4,0% n februarie) i creterile
de preuri mai accentuate la tutun, igri (4,5%), nclminte (2,43%) i mbrcminte (1,80%).
Reduceri semnificative au cunoscut preurile din cadrul grupei mrfurilor alimentare, la legume (4,3%), ulei comestibil (-5,1%), produse zaharoase (-4,9%), aceste produse fiind sub incidena
importurilor suplimentare din zona comunitar. Rata anual a inflaiei se menine n continuare la
valori reduse, sub inta stabilit pentru 2015-2016 (2,5%).
Conform Raportului asupra inflaiei, BNR a revizuit n jos prognoza de inflaie pentru finalul acestui
an la 0,2% de la 2,1% n raportul anterior, pe fondul reducerii TVA la alimente i serviciile de
alimentaie public de la 1 iunie de la 24% la 9%. Pentru finalul anului 2016 prognoza a fost revizuit
cu 0,5 puncte procentuale, de la 2,4% la 1,9%. Se anticipeaz valori negative ale inflaiei ncepnd cu
trimestrul II 2015 i pn n trimestrul I 2016 (cu excepia sfritului anului n curs), urmnd ca
ulterior efectul s se disipeze i inflaia s reintre n intervalul int n trimestrul IV 2016.
Preurile produciei industriale i-au temperat dinamica anual negativ la -1,1% n luna martie
(comparativ cu -2,1% n luna ianuarie) sub influena preurilor de pe piaa extern, n scdere anual
cu 3,4% (comparativ cu -4,3% n ianuarie). Evoluia descendent a componentei externe se afl nc
sub efectul declinului cotaiilor internaionale ale ieiului, dar i reducerii costurilor n industria
energetic (reduceri semnificative ale preurilor n sectorul energetic cu 10% n EU28 i 6,8% n zona
euro) i a scderii preurilor bunurilor de capital (-2,3%).
Figura 2 Rata inflaiei i dinamica anual* a preurilor produciei industriale
2
1
-1
-2
-3
-4
-5

ian.14

mar.14
Total IPPI

mai.14

iul.14

sep.14

Piaa intern

nov.14
Piaa extern

ian.15

mar.15
IPC

* Rata de cretere a preurilor lunii curente comparativ cu aceeai lun din anul precedent
Sursa: ASF, prelucrri pe baza datelor INS

Pe de alt parte, dinamica anual a componentei preurilor pentru piaa intern a trecut n zona
valorilor pozitive (+0,1%) datorit unor creteri semnificative a preurilor din industria fabricrii
bunurilor de folosin ndelungat (+1,3%) i a bunurilor de uz curent (+1,1%). Este de ateptat ca
preurile productiei industriale pe piaa extern s revin pe cretere pe termen mediu, n condiiile
stabilizrii cotaiilor ieiului i aprecierii dolarului SUA fa de euro i de valutele naionale.
Pe piaa forei de munc din Romnia se constat mbuntirea condiiilor ocuprii, prin
poziionarea numrului de salariai pe un trend cresctor i reducerea numrului de omeri ajustat
sezonier (care indic tendina omajului pe termen mediu). Rata omajului BIM ajustat sezonier s-a

pagina 5 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

meninut stabil n primele trei luni ale anului la nivelul de 6,5% (cu un minim de 6,4% n luna
februarie), comparativ cu evoluia descresctoare a ratei omajului nregistrat. Rata omajului a
rmas stabil n luna martie atat pentru zona Euro (11,3%) ct i pentru UE28 (9,8%). Cel mai ridicat
nivel s-a nregistrat n Grecia (25,7%) i Spania (23%) iar cel mai redus in Germania (4,7%). Riscurile
legate de stabilitatea pieei muncii sunt minime la nivel european, majoritatea economiilor statelor
membre consemnnd revizuiri n cretere ale prognozelor.
Continund evoluia ascendent nregistrat pe parcursul anului 2014, dinamica anual a ctigului
salarial brut a accelerat n luna martie pn la 7,3% n termeni nominali, n mod aproximativ egal n
sectorul concurenial (+7,4%) i sectorul bugetar (7,2%). Creterea salarial anual n sectorul
bugetar a fost influenat i de situaia din nvmnt (+8,6% n martie, comparativ cu 4,7% n
februarie) ca urmare a aplicrii OUG nr. 83/2014 privind salarizarea personalului pltit din fonduri
publice n anul 2015.
Execuia bugetului general consolidat pe primul trimestru s-a ncheiat cu un excedent de 4,9
miliarde lei, comparativ cu deficitul de 0,9 miliarde lei consemnat n primele trei luni ale anului 2014.
Se evidentiaz majorarea semnificativ a ncasrilor din TVA (+20,8%), accize (11,4%), impozit pe
venit (+14,6%) dar i o colectare mai bun a contribuiilor de asigurri sociale (+0,5%) prin
conformarea agenilor economici, ceea ce a compensat pierderea provenind din reducerea cotei CAS
cu 5 puncte procentuale. Creterea ncasrilor pe primul trimestru se datoreaz progreselor realizate
n administrarea fiscal concomitent cu disponibilitatea agenilor economici de reducere a evaziunii
fiscale. Excedentul bugetar asigur premisele atingerii intei anuale de deficit n condiiile

reducerii cotei TVA la 9% pentru produsele alimentare i buturile nealcoolice.


Datoria extern pe termen lung a nsumat 73,7 miliarde euro la 31 martie 2015 (79,3 la sut din
total datorie extern), n scdere cu 2,7 la sut fa de 31 decembrie 2014. Se anticipeaz c datoria
extern va urma un trend descendent datorit rambursrilor ctre FMI i a presiunilor mai reduse
asupra contului curent datorit finanrii intergrale a deficitului din investiii strine directe.
Romnia a continuat mbuntirea echilibrelor macroeconomice prin meninerea deficitelor
bugetar i de cont curent la valori reduse. Progresele nregistrate au determinat revizuirea prognozei
de ctre Comisia European, publicat n data de 5 mai 2015. Comisia European estimeaz
creterea economic a Romniei la 2,8% n 2015 fa de avansul de 2,7% anticipat n prognoza de
iarn i la 3,3% n 2016, ca urmare a meninerii dinamicii ridicate a consumului privat (3,5%-3,8% n
2015-2016) i a accelerrii creterii investiiilor (3,2%-4,2% n 2015-2016). Rata omajului va
continua trendul descendent la 6,6% respectiv 6,4% n 2015 i 2016 (sub media european 9,6%9,2%) iar inflaia medie anual se va reduce semnificativ la 0,2% n anul 2015 sub influena msurii
fiscale de reducere a cotei TVA la grupa produselor alimentare. n ceea ce privete consolidarea
fiscal, este posibil s se nregistreze anumite derapaje n anul 2016, n condiiile aplicrii codului
fiscal n forma propus iniial, dar fr a lua n considerare efectele mbuntirii colectrii i efectele
pozitive de runda a doua ale creterii economice suplimentare.

pagina 6 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

1.2. Tendinele pieei de capital romneti n context local i internaional


Tabelul 3 Evoluia indicilor de aciuni ai burselor
externe n data de 03 apr. 2015

Tabelul 4 Evoluia indicilor BVB n data de 03 apr.


2015

1 lun

3 luni

Indice BVB

1 lun

3 luni*

EA (EUROSTOXX)

4.77%

19.03%

BET

-3.02%

0.02%

FR (CAC 40)

4.21%

19.33%

BET-BK

-3.02%

1.38%

DE (DAX)

6.09%

22.56%

BET-FI

-3.49%

-0.19%

IT (FTSE MIB)

6.01%

21.84%

BET-NG

-2.30%

-2.89%

GR (ASE)

-10.44%

-7.76%

BET-TR

-3.02%

0.02%

IE (ISEQ)

2.25%

15.24%

BET-XT

-2.93%

0.52%

ES (IBEX)

5.62%

12.40%

BET Plus

-2.88%

-0.43%

UK (FTSE 100)

-0.81%

4.36%

ROTX

-2.23%

US (DJIA)

-2.42%

-0.39%

Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

3.29%
* calculat de la 05.01.2015

Sursa: BVB, calcule ASF

Evoluia indicilor de aciuni ai burselor externe indica un optimism in crestere, date fiind cresterile
semnificative inregistate de cei mai multi indinci. Dificultatile intampinate de economia Greciei si
vanzarile de active au condus la o scadere puternica pe piata de capital din Grecia. Usoara scadere a
bursei din SUA (DJIA: -0,39%) a aparut pe fondul incertitudinii privind urmtoarele decizii de politic
monetar ale FED i a impactului acestora asupra revenirii economiei.
Majoritatea indicilor BVB analizai au nregistrat creteri reduse pentru primul trimestru din 2015. Se
remarc scderi mai semnificative n cazul indicelui BET-NG (compus din societile listate din
domeniul energetic: -2,89 %) i indicelui BET- FI (alctuit din FP i cele 5 SIF-uri: -0,19%). Pe
ansamblul ultimelor 3 luni evoluia bursei romneti poate fi considerat sub media din anul 2014.
Volatilitatea indicilor bursieri din esantionul analizat a fost redusa cu exceptia Rusiei, Ungariei si
Bulgariei. Se remarca volatilitatea redusa a indicelui compozit al pietei de capital din Romania.
Figura 3 Evoluia volatilitii indicilor bursieri (dev.std zilnica)
0.06%
0.05%
0.04%
0.03%
0.02%

Germania

Bulgaria

Ungaria

Rusia

Cehia

Polonia

Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

mar.-15

mar.-15

feb.-15

Franta

mar.-15

feb.-15

feb.-15

feb.-15

ian.-15

ian.-15

ian.-15

ian.-15

dec.-14

dec.-14

dec.-14

dec.-14

dec.-14

nov.-14

nov.-14

nov.-14

nov.-14

oct.-14

oct.-14

oct.-14

oct.-14

0.00%

oct.-14

0.01%

Romania

Indicii de contagiune sunt construii din 10 indici bursieri (respectiv cei pentru Statele Unite ale
Americii, Marea Britanie, Germania, Austria, Romnia, Ungaria, Cehia, Polonia i Bulgaria).

pagina 7 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Contagiunea n randamente si volatilitate dintre bursa local i alte burse europene reprezentative a
fost n scdere in primul trimestru 2015 pe fondul descreterii riscurilor sistemice atat in Europa cat
si in Statele Unite.
Figura 4 Contagiunea n randamente i contagiunea n volatiliti
60

69
67

55

65

50

63
61

45

59

40

57
55
31/01/2015

28/02/2015

35
31/03/2015

Indice contagiune randamente


Indice contagiune randamente (MA30)
Indice contagiune volatilitate

Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

Volatilitatea indicelui compozit al BVB s-a datorat n proporie de 42,4% factorilor interni iar 57,6%
din variaia volatilitii este primit de pe alte piee (Austria: 17,1%; Cehia: 12,8%; Marea Britanie:
9,3%; Polonia: 7,6%) .
Volatilitatea se poate descompune in doua componente: o componenta tranzitorie care indica
evoluiile si ocurile primite pe termen scurt si o component permanent care reprezint evoluia
pe termen lung a volatilitii.
Figura 5 Volatilitatea indicelui BET
Dev.std.
zilnica

Dev.std.
zilnica
1.90%

0.85%

1.70%
1.50%

0.80%

1.30%
1.10%

0.75%

0.90%

0.70%

0.70%

0.65%
31/03/2015

31/01/2015
28/02/2015

31/12/2014

30/11/2014

31/10/2014

30/09/2014

31/08/2014

31/07/2014

30/06/2014

31/05/2014

30/04/2014

31/03/2014

31/01/2014
28/02/2014

0.50%

0.60%
31/01/2015

28/02/2015

Volatilitatea indicelui BET

Volatilitatea indicelui BET

Componenta permanenta

Componenta permanenta

31/03/2015

Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

Analiza detaliat a volatilitii indicelui BET arat c n prezent volatilitatea pieei tinde sa revin la
media pe termen lung (reprezentata in grafic de componenta permanent). Deviaiile puternice de la
volatilitatea pe termen lung coincid cu momentele de modificare a regimului de volatilitate.

pagina 8 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Frecventa redusa a socurilor in volatilitate confirm faptul c n primul trimestru din 2015 piaa de
capital autohton a fost caracterizat de un regim de volatilitate redus.
Figura 6 Volatilitatea indicelui compozit Datastream al BVB
Probabilitate de
tranzitie
1.00
0.90
0.80
0.70
0.60
0.50
0.40
0.30
0.20
0.10
0.00

Volatilitate joasa

Volatilitate medie

Volatilitate ridicata

Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

Riscul de pia comun companiilor constituente ale indicelui BET-FI reprezint 57% din variaia
randamentelor celor 6 companii. Evoluiile recente arat c dinamica celor 5 SIF este foarte
apropiat de tendina comun (trend), cu excepia FP care nregistreaz o evoluie a randamentelor
superioar tendinei comune.
Figura 7 Contribuia componentei principale la volatilitatea total a preului pentru fiecare din companiile
incluse n indicele BET-FI
0.04
0.03
0.02
0.01
0
-0.01
-0.02
-0.03
-0.04

0.03
0.02
0.01
0
-0.01
-0.02
-0.03
01/01/2015

01/02/2015 01/03/2015
FP

01/04/2015

FP (trend; filtru PCA)

SIF1

pagina 9 / 49

SIF1 (trend; filtru PCA)

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

0.05

0.06

0.04

0.04

0.03

0.02

0.02
0.01

-0.02

-0.01

-0.04

-0.02

-0.06
01/01/2015

01/02/2015 01/03/2015
SIF2

01/04/2015

-0.03
01/01/2015

SIF2 (trend; filtru PCA)

01/02/2015 01/03/2015
SIF3

0.04

0.04

0.03

0.03

0.02

0.02

0.01

0.01

01/04/2015

SIF3 (trend; filtru PCA)

-0.01

-0.01

-0.02

-0.02
-0.03
01/01/2015

-0.03
01/02/2015 01/03/2015
SIF4

01/04/2015

-0.04
01/01/2015

01/02/2015 01/03/2015
SIF5

SIF4 (trend; filtru PCA)

01/04/2015

SIF5 (trend; filtru PCA)

Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

Raportul P/E forward se calculeaz mprind preul aciunii la profitul net pe aciune i arat ct de
mult pltesc investitorii pentru ctigurile previzionate pentru urmtorul an. Riscul de reevaluare se
calculeaza mprind rapoartele P/E forward i arat ct de mult pltesc investitorii pentru ctigurile
previzionate pentru anul urmtor n comparaie cu alt pia. Raportul este supraunitar pentru
Romnia n raport cu Ungaria i subunitar n raport cu Cehia, Polonia, Germania i Austria i poate
indica faptul c piaa de capital din Romnia este subevaluat fa de acestea.
Figura 8 Raportul P/E forward
Raport P/E
1.2
1.1
1
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5

Romania/Ungaria
Romania/Germania

Romania/Cehia
Romania/Austria

Sursa: Thomson Reuters Datastream, calcule ASF

pagina 10 / 49

Romania/Polonia

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

2. EVOLUIA PIEELOR ADMINISTRATE DE BVB

Dinamica indicilor BVB i ai seciunii RASDAQ n trimestrul al I al anului 2015 este prezentat n
tabelul de mai jos.
Tabelul 5 Evoluia indicilor Bursei de Valori Bucureti n trimestrul I 2015
Procentaj din valoarea de la
Valoare n lei la data Valoare n lei la data
Indice
31.12.2014 reprezentat de
de 31.12.2014
de 31.03.2015
valoarea de la 31.03.2014
BET

7.083,00

7.076,33

-0.09%

BET-BK

1.308,27

1.324,64

1.25%

BET-FI

30.283,31

30.280,72

-0.01%

BET-NG

705,00

690,04

-2.12%

BETPlus

1.047,81

1.042,45

-0.51%

BET-TR

7.734,89

7.727,57

-0.09%

BET-XT

638,26

640,73

0.39%

717,76

RAQ-I

71,98

78,51

9.07%

RAQ-II

1.314,34

1.325,31

0.83%

RASDAQ-C

1.354,36

1.503,92

11.04%

13.084,64

13.422,43
Sursa: ASF

2.58%

BET-XT-TR

ROTX

n data de 23.03.2015, BVB a lansat cel de al doilea indice de tip total return, BET-XT-TR. Acesta se
bazeaz pe compoziia indicelui BET-XT, fiind alctuit din cele mai tranzacionate 25 de companii
romneti, dar totodat reflectnd i dividendele brute i alte distribuii de numerar ctre acionari.
Constituenii indicelui BET-XT-TR cumuleaz aproximativ 93,5% din capitalizarea bursier a
companiilor romneti listate pe piaa reglementat.
Figura 9 Evoluia indicilor seciunii BVB administrate de Bursa de Valori Bucureti n trimestrul I
al anului 2015
108.00%
106.00%
104.00%
102.00%
100.00%
98.00%
96.00%
94.00%
92.00%
90.00%
88.00%

BET

BET-BK

BET-FI

BET-NG

BET Plus

Sursa: BVB

pagina 11 / 49

BET-TR

BET-XT

ROTX

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Figura 10 Evoluia indicilor seciunii RASDAQ administrate Bursa de Valori Bucureti n trimestrul al IV-lea
al anului 2014
130.00%
125.00%
120.00%
115.00%
110.00%
105.00%
100.00%
95.00%
90.00%
85.00%
80.00%

RAQ-I

RAQ-II

RASDAQ-C

Sursa: BVB

Figura 11 Evoluia indicilor seciunii BVB administrate de Bursa de Valori Bucureti n perioada
01.10.2011-31.12.2014

190%

BET

BET-BK

BET-C

BET-FI

BETPlus

BET-TR

BET-XT

ROTX

180%
170%
160%
150%
140%
130%
120%
110%
100%
90%
80%

Sursa: BVB

pagina 12 / 49

BET-NG

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Figura 12 Evoluia indicilor seciunii RASDAQ administrate de Bursa de Valori Bucureti n perioada
01.10.2011-31.12.2014
RASDAQ-C

RAQ-I

RAQ-II

110%
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%

Sursa: BVB

2.1. Seciunea BVB


Bursa de Valori Bucureti S.A. administreaz mai multe seciuni, printre care:

Seciunea BVB unde se tranzacioneaz:


Titluri de capital:
Aciuni (emise de entiti din Romnia i internaionale),
Drepturi i
Uniti de fond;
Titluri de credit:
Obligaiuni corporative (emise de entiti din Romnia i internaionale),
Obligaiuni municipale,
Titluri de stat;
Produse structurate.

Seciunea BVB conine i o pia reglementat la termen dedicat tranzacionrii contractelor


futures pe aciuni, indici, mrfuri i curs valutar. Totui, pe parcursul trimestrului I al anului 2015
nu au fost disponibile la tranzacionare astfel de instrumente.

Seciunea RASDAQ unde se tranzacioneaz titluri de capital;

Seciunea ATS unde se tranzacioneaz titluri de capital internaionale i romneti.

pagina 13 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Tranzaciile efectuate la B.V.B. se desfoar prin sistemul electronic de tranzacionare ARENA, care
asigur preluarea electronic a ordinelor introduse de intermediarii autorizai i execuia
tranzaciilor pe pieele administrate de B.V.B.
La nceputul acestui an a intrat n vigoare Ordonana de Urgen a Guvernului nr. 90/2014 pentru
modificarea si completarea Legii nr. 297/2004 privind piata de capital. OUG 90/2014 a introdus o
serie de nouti, continund, astfel, proiectul celor 8 Bariere i proiectul STEAM, ambele avnd ca
obiectiv principal eliminarea barierelor n dezvoltarea pieei romneti de capital, precum i
promovarea pieei locale la statutul de pia emergent de la cel de pia de frontier.
Dintre noutile introduse de OUG se remarc:
clarificarea procedurii de vot n adunrile generale ale acionarilor;
consolidarea crerii unui sistem centralizat de plat a dividendelor;
mbuntirea mecanismelor ofertelor publice i regimul de listare;
creterea pragului de deinere la operatorii de pia de la 5% la 20%.
n vederea creterii vizibilitii emitenilor, a lichiditii i eficienei pieei, n data de 5 ianuarie 2015
a fost implementat o nou segmentare a pieei, n sensul nlocuirii categoriilor I, II i III cu
categoriile Premium i Standard.
Tot n ianuarie 2015 s-a decis aplicarea unor noi criterii de eligibilitate legate de transparen i
calitatea serviciilor de relaii cu investitorii pentru companiile incluse n indicii BET i BET-TR. Aceste
noi criterii aplicabile se refer la cerine de raportare n limba englez, raportri conform IFRS,
teleconferine/ ntlniri cu analitii i investitorii n momentul publicrii rezultatelor trimestriale.
La sfritul lunii februarie 2015, a fost lansat oficial AeRO, piaa fiind conceput pentru listarea
companiilor la nceput de drum - start-up-uri i IMM-uri n cutare de finanare. Delivery Solutions
(simbol bursier SDAY) i Carpathia Capital (CRPC) sunt dou companii care au intrat la tranzacionare
n ziua lansrii acestei piee.
De asemenea, din data de 23 februarie, a fost implementat un nou model de tranzacionare:
modelul de licitaie. Astfel, sunt disponibile dou modele de tranzacionare pentru aciunile din
cadrul pieei reglementate (modelul de tip tranzacionare continu i modelul de licitaie).
n luna martie 2015 a fost operat o modificare referitoare la decontarea tranzaciilor: introducerea
a dou cicluri nete de decontare comparativ cu un ciclu. Aceasta este continuarea unei serii de
schimbri structurale introduse n 2014 i 2015 pe piaa de capital din Romnia, printre care:
implementarea decontrii n T+2, separarea sistemului de tranzacionare de cel de posttranzacionare, eliminarea limitrilor privind mrimea ordinelor, introducerea de noi tipuri de ordine
i participarea Depozitarului Central n proiectul european Target2 Securities.
n cadrul ntlnirii trimestriale a Comitetului Indicilor, ce a avut loc n data de 3 martie, s-a decis
schimbarea componenei indicilor BET-XT, BET-BK i BET Plus.

indicele BET-XT prin includerea: Conpet (COTE), Romcarbon (ROCE); excludere: Artego
(ARTE), Alumil Rom Industry (ALU)
indicele BET-BK prin includere: Conpet (COTE) i excluderea Rompetrol Well Services (PTR)

pagina 14 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

indicele BET Plus prin includerea Natura Quattuor Energia Holdings (SCPS), antierul Naval
Orova (SNO) i excluderea: Rompetrol Rafinare (RRC), Alro (ALR), TMK-Artrom (ART), Altur
(ALT), Mecanica Ceahlu (MECF), Stirom (STIB), Amonil (AMO), Retrasib (RTRA).

Tabelul 6 Structura tranzaciilor derulate pe seciunea BVB n trimestrele IV 2014 i trimestrul I 2015, dup
valoarea corespunztoare fiecrui tip de instrument (cu explicitarea titlurilor de capital i de credit)
Trimestrul IV 2014
Tip de instrument

Aciuni

Nr.
tranzacii

Trimestrul I 2015

% din
Nr.
valoarea
tranzacii
trimestrului

Valoare n lei

198.321 2.922.500.139,52

94,17%

Valoare n lei

181,835 2,076,127,808.41

Variaii

% din
Nr.
Valoare
valoarea
tranzacii n lei
trimestrului
90.34%

-8.31%

-28.96%

-28.85% -45.43%

Alte obligaiuni

52

30.873.809,57

0,99%

37

16,847,306.04

0.73%

Contracte futures

Drepturi

Produse
structurate

58.642

91.674.117,37

2,95%

67,892

99,808,140.39

4.34%

15.77%

8.87%

Titluri de stat

46

57.225.929,31

1,84%

18

104,273,884.93

4.54%

-60.87%

82.21%

Uniti de fond

798

1.230.874,32

0,04%

514

1,133,156.13

0.05%

-35.59%

-7.94%

100.00%

-2.93%

-25.95%

Total

257.859 3.103.504.870,09

100,00%

250,296 2,298,190,295.90

Sursa:BVB

n ceea ce privete tranzaciile derulate la BVB, se constat o scdere de aproximativ 26% a valorii
acestora n trimestrul I 2015 comparativ cu valoarea nregistrat n trimestrul IV al anului anterior.
Scderea a avut loc ca urmare a diminurii att a numrului de tranzacii cu aciuni i obligaiuni, ct
i a valorilor acestora.
i n acest trimestru se menine preferina pentru aciuni, ce dein o pondere de 90,34% din valoarea
total tranzacionat n trimestrul I 2015. n trimestrul analizat se constat o cretere a numrului de
tranzacii cu produse structurate i a interesului investitorilor pentru titluri de stat.

Milioane lei

Figura 13 Situaia valorii tranzaciilor derulate pe seciunea BVB n fiecare trimestru din perioada
31.03.2014-31.03.2015
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0

Trimestrul II 2014

Trimestrul III 2014

Trimestrul IV 2014

Aciuni

Alte obligaiuni

Contracte futures

Produse structurate

Titluri de stat

Uniti de fond

Sursa:BVB

pagina 15 / 49

Trimestrul I 2015
Drepturi

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Figura 14 Structura tranzaciilor derulate pe seciunea BVB n trimestrul I al anului 2015, dup valoarea
corespunztoare fiecrui tip de instrument
Alte obligaiuni
0.73%
Produse
structurate
4.34%
Titluri de stat
4.54%
Aciuni
90.34%

Unitati de fond
0.05%

Sursa:BVB

2.1.1 Seciunea BVB Titluri de capital

Milioane lei

Figura 15 Evoluia lunar a valorii i numrului tranzaciilor cu titluri de capital, derulate pe seciunea BVB n
perioada 01.01.2014-31.03.2015
3,000

90,000
80,000
70,000
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
0

2,500
2,000
1,500
1,000
500

Valoare tranzactionata

1-mar.-15

1-feb.-15

1-ian.-15

1-dec.-14

1-nov.-14

1-oct.-14

1-sep.-14

1-aug.-14

1-iul.-14

1-iun.-14

1-mai.-14

1-apr.-14

1-mar.-14

1-feb.-14

1-ian.-14

Nr. Tranzactii

Sursa:BVB

Se constat c n trimestrul I 2015 clasamentul celor mai lichide 20 companii la BVB este dominat de
sectorul bancar, prin prezena unor instituii financiare ca Banca Transilvania (TLV), BRD Group
Societe Generale (BRD), Erste Group Bank AG (EBS), i de cel energetic (Romgaz: SNG, OMV Petrom:
SNP, Transelectrica: TEL, Electrica: EL, Transgaz: TGN etc). De asemenea, se remarc n cadrul acestui
clasament i prezena celor cinci societi de investiii financiare.

pagina 16 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Tabelul 7 Top 20 emiteni dup valoarea tranzacionat n trimestrul I 2015


% din nr. total de
Valoare
Simboluri
Nr. tranzacii
% din valoare totala
tranzacii
RON
FP
18,356
10.15%
442,107,264.74
26.14%
SNG

11,872

6.57%

305,648,513.59

18.07%

TLV

9,435

5.22%

172,067,585.94

10.17%

BRD

5,304

2.93%

149,858,325.28

8.86%

SNP

15,126

8.37%

107,683,798.54

6.37%

TEL

12,543

6.94%

104,515,975.38

6.18%

EL

7,829

4.33%

99,413,469.39

5.88%

TGN

5,555

3.07%

71,876,839.70

4.25%

EBS

5,796

3.21%

41,247,804.55

2.44%

SIF2

10,142

5.61%

39,466,594.74

2.33%

SIF1

8,266

4.57%

25,290,398.11

1.50%

BVB

2,978

1.65%

24,700,982.36

1.46%

SIF3

11,726

6.49%

21,605,089.84

1.28%

SNN

7,207

3.99%

20,622,563.20

1.22%

SIF5

6,613

3.66%

17,337,111.72

1.03%

COTE

797

0.44%

17,020,930.10

1.01%

SIF4

5,830

3.23%

5,161,369.50

0.31%

BCC

5,248

2.90%

4,421,700.46

0.26%

ROCE

3,170

1.75%

1,796,959.52

0.11%

RPH

500

0.28%

1,700,065.62

0.10%

Total cumulat

154,293

85.35%

1,673,543,342

98.96%

Total tranzacionat

180,770

100.00%
Sursa: BVB

1,691,093,624.60

100.00%

2.1.2 Seciunea BVB Titluri de credit


Se constat o uoar cretere a valorii tranzaciilor cu titluri de credit, pe fondul unei tendine
generale de descretere a numrului de tranzacii.

Sursa:BVB

pagina 17 / 49

1-feb.-15

1-ian.-15

1-dec.-14

1-mar.-15

Valoare tranzactionata

1-nov.-14

1-oct.-14

1-sep.-14

1-aug.-14

1-iul.-14

1-iun.-14

1-mai.-14

1-apr.-14

1-mar.-14

1-feb.-14

1-ian.-14

Milioane lei

Figura 16 Evoluia lunar a valorii i numrului tranzaciilor cu titluri de credit, derulate pe seciunea BVB n
perioada 01.01.2014-31.03.2015
120,000
900
800
100,000
700
80,000
600
500
60,000
400
40,000
300
200
20,000
100
0
0

Nr. Tranzactii

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

2.1.3 Seciunea BVB Produse structurate


Tranzaciile cu produse structurate s-au oritentat preponderent ctre instrumentele avnd la baz
active strine (indici bursieri internaionali, mrfuri, EURUSD). Comparativ cu trimestrele anterioare,
acestea au cunoscut (n medie) o intensificare.
Tabelul 8 Structura tranzaciilor cu produse structurate derulate la B.V.B.n trimestrul I al anului 2015, n
funcie de activul suport
Tip instrument

Produse structurate (trim.I 2015)

Activ suport:

Valoare

49,534,711.83

Indice
DAX

27,499,173.21

DJIA

19,044,576.84

S&P 500

1,079.40

Euro Stoxx 50

2,989,882.38
11,971,379.35

Aciuni

9,917,594.51

strine

2,053,784.84

romneti
Petrol

22,241,704.33

Metale

11,360,437.26

- aur

8,698,018.46

- argint

2,662,418.80

Curs valutar

4,506,051.48
4,506,051.48

EUR/USD
Obligaiuni

193,856.14

romneti

193,856.14
99,808,140.39

Total

Sursa: ASF

Figura 17 Structura tranzaciilor cu produse structurate derulate la B.V.B. n trimestrul I 2015, n funcie de
activul suport
Curs valutar
4.51%

Obligaiuni
0.19%

Metale
11.38%
DAX
27.55%

Indice
50%

Petrol
22.28%

Aciuni
11.99%
Euro Stoxx 50
3.00%

Sursa: ASF

pagina 18 / 49

DJIA
19.08%

S&P 500
0.00%

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Milioane lei

Figura 18 Evoluia lunar a valorii i numrului tranzaciilor cu produse structurate, derulate pe seciunea
BVB n perioada 01.01.2014-31.03.2015
45

30,000

40

25,000

35
30

20,000

25

15,000

20
15

10,000

10

5,000

Valoare tranzactionata

1-mar.-15

1-feb.-15

1-ian.-15

1-dec.-14

1-nov.-14

1-oct.-14

1-sep.-14

1-aug.-14

1-iul.-14

1-iun.-14

1-mai.-14

1-apr.-14

1-mar.-14

1-feb.-14

1-ian.-14

Nr. Tranzactii

Sursa: ASF

Milioane lei

Figura 19 Structura tranzaciilor cu produse structurate derulate la B.V.B. n perioada


01.01.2014-31.03.2015, n funcie de activul suport
45.00
40.00
35.00
30.00
25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00

Petrol

Obligaiuni

Metale

Indice

Curs valutar

Aciuni

Sursa: ASF

2.2 Seciunea RASDAQ


Avnd n vedere necesitatea urgent de a se clarifica statutul juridic al aciunilor care se
tranzacioneaz pe piaa RASDAQ i pe piaa valorilor mobiliare necotate i ncercrile repetate ale
C.N.V.M./A.S.F. de rezolvare a acestei probleme, Parlamentul Romniei a adoptat la data de
30 septembrie 2014 o lege ce reglementeaz, n principal, aspecte privitoare la:

pagina 19 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

(i)
(ii)
(iii)
(iv)

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

opiuni ale societilor listate pe Piaa RASDAQ sau pe piaa valorilor mobiliare necotate;
reguli societare specifice;
reguli specifice privind dreptul acionarilor de a se retrage;
posibile sanciuni aplicabile administratorilor societilor mai sus menionate etc.

Potrivit Legii, consiliul de administraie al societilor vizate are obligaia s convoace i s efectueze
demersurile necesare pentru desfurarea adunrii generale extraordinare a acionarilor n termen
de 120 de zile de la data intrrii n vigoare a Legii, n vederea lurii unei hotrri cu privire la
tranzacionarea aciunilor emise de societate. Opiunile sunt:
(a) aprobarea admiterii la tranzacionare pe o pia reglementat;
(b) alegerea tranzacionrii pe un sistem alternativ de tranzacionare sau
(c) respingerea opiunilor de mai sus.
Legea prevede dreptul acionarilor de a se retrage din societate n cazul n care adunarea general a
acionarilor:
(a) hotrte ca societatea s nu fac demersurile legale necesare n vederea admiterii la
tranzacionare a aciunilor emise de societate pe o pia reglementat sau a tranzacionrii
acestora n cadrul unui sistem de tranzacionare;
(b) nu se desfoar din cauza nendeplinirii condiiilor legale de cvorum;
(c) nu adopt nicio hotrre prin nendeplinirea condiiilor legale de majoritate sau
(d) nu se desfoar n termenul de 120 de zile de la intrarea n vigoare a legii.
n situaia n care adunarea general a acionarilor aprob iniierea demersurilor pentru admiterea la
tranzacionare pe o pia reglementat autorizat de A.S.F., societatea are obligaia ca n termen de
90 de zile de la data adoptrii hotrrii, s supun aprobrii A.S.F. prospectul de admitere ntocmit n
conformitate cu prevederile legale.
Potrivit Legii, activitatea pieei RASDAQ i a pieei valorilor mobiliare necotate urmeaz a nceta de
drept la 12 luni de la data intrrii n vigoare a actului normativ.
n trimestrul I al anului 2015, valoarea total a tranzaciilor derulate pe seciunea RASDAQ s-a situat
la aproximativ 23,29 milioane lei, n scdere cu circa 21% comparativ cu trimestrul IV al anului 2014.
n perioada analizat, numrul societilor delistate a fost de 23.
Tabelul 9 Evoluia tranzaciilor derulate pe seciunea RASDAQ n trimestrul I al anului 2015
Trimestrul IV 2014
Trimestrul I 2015
Variaii
Tip de
Nr.
Nr.
Nr.
Nr.
instrument
Valoare n lei
Valoare n lei
tranzacii
tranzacii
tranzacii
tranzacii
Aciuni
14,904 29,565,458.32 17,467 23,286,301.74 17.20%
-21.24%
Sursa:BVB

pagina 20 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Valoare tranzactionata

1-mar.-15

1-feb.-15

1-ian.-15

1-dec.-14

1-nov.-14

1-oct.-14

1-sep.-14

1-aug.-14

1-iul.-14

1-iun.-14

1-mai.-14

1-apr.-14

1-mar.-14

1-feb.-14

1-ian.-14

Milioane lei

Figura 20 Evoluia lunar a valorii i numrului tranzaciilor derulate pe seciunea RASDAQ n perioada
01.01.2014-31.03.2015
45
8,000
40
7,000
35
6,000
30
5,000
25
4,000
20
3,000
15
2,000
10
1,000
5
0
0

Nr. Tranzactii

Sursa:BVB

n trimestrul I al anului 2015, capitalizarea RASDAQ a crescut cu 7,36% comparativ cu ultimul


trimestru al anului anterior, situndu-se la o valoare de 8.030.911.524 lei.

Milioane lei

Figura 21 Evoluia capitalizrii aciunilor admise la tranzacionare pe seciunea RASDAQ, n perioada


01.01.2014-31.03.2015
8,400.00
8,200.00
8,000.00
7,800.00
7,600.00
7,400.00
7,200.00
3-mar.-15

3-feb.-15

3-ian.-15

3-dec.-14

3-nov.-14

3-oct.-14

3-sep.-14

3-aug.-14

3-iul.-14

3-iun.-14

3-mai.-14

3-apr.-14

3-mar.-14

3-feb.-14

3-ian.-14

7,000.00

Capitalizare Rasdaq
Sursa:BVB

2.3 Seciunea ATS


Bursa de Valori Bucureti a nfiinat n noiembrie 2010 sistemul alternativ de tranzacionare CANATS (Companii i Aciuni Noi) cu scopul de a oferi acces la finanare companiilor nou nfiinate,
precum i altor societi care nu sunt tranzacionate pe piaa reglementat administrat de BVB.

pagina 21 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Tabelul 10 Evoluia numrului de instrumente disponibile la tranzacionare pe seciunea ATS


Data
31.12.2014
31.01.2015
28.02.2015
31.03.2015
Nr. emiteni disponibili
la tranzacionare

36

30

33

32

Sursa:BVB

Anul 2012 marcheaz introducerea la tranzacionare n Seciunea Internaional a 17 noi emiteni,


dintre care 11 sunt listai pe piee din S.U.A., respectiv New York Stock Exchange i NASDAQ, prin
asumarea de ctre S.S.I.F. Tradeville a responsabilitii de Market Maker.
n trimestrul I al anului 2015 pe sistemul alternativ de tranzacionare ATS s-au desfurat 4107 de
tranzacii n valoare total de 10.852.427 lei (n cretere cu 59% comparativ ca valoarea
tranzacionat n trimestrul IV al anului anterior), valoarea tranzacionat n luna martie deinnd o
pondere de aproximativ 41% din valoarea total tranzacionat.
Tabelul 11 Variaia numrului de instrumente disponibile la tranzacionare pe segmentul ATS n funcie de
piaa principal, n trimestrul IV 2014 comparativ cu trimestrul I 2015
Piaa
principal

Nr. instrumente
la 31.12.2014

Nr. instrumente
la 31.03.2015

XRSI 1

19

15

XRSA 2

12

12

XRS1 3

Total

36

34

Sursa:BVB

Tabelul 12 Evoluia tranzaciilor derulate pe seciunea ATS n trimestrul al I al anului 2015


Trimestrul IV 2014
Trimestrul I 2015
Variaii
Tip de
Nr.
Nr.
Nr.
Valoare
instrument
Valoare n lei
Valoare n lei
tranzacii
tranzacii
tranzacii n lei
Aciuni
3.192 6.819.953,52 4.107 10.852.427,17 28,67% 59,13%
Sursa:BVB

Piaa principal corespunztoare instrumentelor multi-listate, emise n afara Romniei i Statelor Unite ale
Americii.
2
Piaa principal corespunztoare instrumentelor multi-listate, emise n Statele Unite ale Americii.
3
Piaa principal corespunztoare instrumenelor care nu ndeplinesc condiiile ncadrrii pe pieele principale
XRSI i XRSA, dar le ndeplinesc pe cele corespunztoare categoriei I din seciunea ATS.
1

pagina 22 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

1,800
1,600
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
0

Valoare tranzactionata
Sursa:BVB

pagina 23 / 49

Nr. Tranzactii

1-mar.-15

1-feb.-15

1-ian.-15

1-dec.-14

1-nov.-14

1-oct.-14

1-sep.-14

1-aug.-14

1-iul.-14

1-iun.-14

1-mai.-14

1-apr.-14

1-mar.-14

1-feb.-14

5.00
4.50
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
1-ian.-14

Milioane lei

Figura 22 Evoluia lunar a valorii i numrului tranzaciilor derulate pe seciunea ATS n perioada
01.01.2014-31.03.2015

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

3. EVOLUIA PIEELOR ADMINISTRATE DE SIBEX

S.C. SIBEX Sibiu Stock Exchange S.A. (Sibex), n calitate de operator de pia i operator de sistem,
administreaz o pia reglementat la vedere, o pia reglementat a instrumentelor financiare
derivate i un sistem alternativ de tranzacionare.
n contextul parteneriatului cu ATHEX Exchange Group i avnd n vedere necesitatea implementrii
cerinelor noilor reglementri europene privind pieele de instrumente financiare i serviciile de
compensare-decontare, operatorul de pia SIBEX ofer participanilor ncepnd cu data de
20.12.2014 un nou sistem de tranzacionare a instrumentelor financiare derivate, serviciile de
compensare-decontare pentru piaa reglementat de instrumentele financiare derivate fiind
asigurate de ATHEXClear. Acest parteneriat face ca Sibex s beneficieze de noile soluii de
management al riscului implementate de ctre contrapartea central elen.
La sfritul trimestrului I 2015, SIBEX a anunat finalizarea proiectului de migrare a pieei
reglementate la vedere i a sistemului alternativ de tranzacionare la noul sistem de tranzacionare
OASIS1 ncepnd cu data de 30 martie 2015.
Piaa reglementat la vedere i sistemul alternativ de tranzacionare administrate de SIBEX au
funcionat n continuare, pe tot parcursul trimestrului I 2015, pe sistemul de tranzacionare Global
Vision Exchange Trading System furnizat de Trayport Ltd. i interfaa de tranzacionare Eltrans v.6,
pn n momentul n care a avut loc transferul pe sistemul de tranzacionare OASIS al celor dou
piee.

3.1. Piaa reglementat la vedere


n trimestrul I al anului 2015, pe piaa reglementat la vedere nu au fost efectuate tranzacii cu
aciuni. Singura companie listat pe piaa reglementat la vedere a fost Sibex Sibiu Stock Exchange
S.A., simbol pia SBX.

3.2. Piaa reglementat la termen


Principalele instrumente tranzacionate pe piaa la termen administrat de Sibex sunt contractele
futures avnd ca activ suport:
o aciuni romneti;
o alte aciuni europene;
o aciuni americane;
o cursuri de schimb;
o indicele internaional Dow Jones Industrial Average i
o mrfuri.

pagina 24 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Milioane lei

Figura 23 Evoluia lunar a tranzaciilor i a valorii contractelor futures tranzacionate la Sibex n perioada
01.01.2014-31.03.2015
1000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0

12000
10000
8000
6000
4000
2000
ian feb mar apr mai iun iul aug sep oct nov dec ian feb mar
2014

2015

Valoare tranzactionata

Nr. tranzactii

Sursa:Sibex

Din evoluia lunar a tranzaciilor cu contracte futures, n trimestrul I din 2015 se observ o scdere
semnificativ a numrului de contracte i a valorilor tranzacionate. Interesul sczut al investitorilor
pentru contactele futures reiese i din graficul de mai jos din care se observ c valoarea
tranzacionat n trimestrul I 2015 a sczut cu peste 95% comparativ cu trimestrul I al anului
anterior. Cele mai tranzacionate contracte au rmas cele pe indicele DJIA.

Miliarde lei

Figura 24 Situaia valorii tranzaciilor cu contracte futures derulate la Sibex n fiecare trimestru din
perioada 01.01.2014-31.03.2015, n funcie de tipul activului suport
2.00
1.80
1.60
1.40
1.20
1.00
0.80
0.60
0.40
0.20
-

2014 Q1

Petrol

2014 Q2

DJIA

2014 Q3

Curs valutar

Sursa:Sibex

pagina 25 / 49

2014 Q4

Aur

2015 Q1

Actiuni

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Figura 25 Structura tranzaciilor cu contracte futures, derulate pe Sibex n trimestrul I al anului 2015, dup
valoarea corespunztoare fiecrui tip de activ suport

Curs valutar
8.53%

DJIA
86.16%

Altele
5%

Petrol
5.08%

Actiuni
0.15%
Aur
0.08%

Sursa:Sibex

Din analiza structurii tranzaciilor cu contracte futures n trimestrul I 2015 rezult un interes ridicat al
investitorilor pentru contractele futures avnd ca activ suport indicele internaional Dow Jones
Industrial Average, urmate de contractele avnd ca activ suport cursul valutar.
Pe parcursul ntregului trimestru nu a avut loc nicio tranzacie cu opiuni.

3.3. Sistemul alternativ de tranzacionare


Sistemul alternativ de tranzacionare Start administrat de Sibex a fost nfiinat n anul 2010, iar S.C.
Prodplast Imobiliare S.A. a fost n perioada 2010-2013 unicul emitent listat pe acest sistem.
Condiiile pe care o societate trebuie s le ndeplineasc pentru tranzacionarea aciunilor sale pe
ATS sunt ca valoarea capitalurilor proprii din ultimul exerciiu financiar sau capitalizarea anticipat s
fie de cel puin 200.000 de euro, iar firma s pun la dispoziia Sibex un plan de afaceri pentru
urmtorii 3 ani de activitate, condiii ce sunt mai relaxate dect condiiile pentru admiterea la
tranzacionare pe o pia reglementat.
n primele trei luni din anul 2014, pe sistemul alternativ administrat de Sibex au fost admise la
tranzacionare aciunile a trei noi societi Feper S.A., Romradiatoare S.A. i Aro-Palace S.A., crora
le corespund patru instrumente financiare.
n trimestrul I al anului 2015, pe sistemul alternativ de tranzacionare administrat de SIBEX au fost
efectuate 6 tranzacii pentru un numr de 1.504 de aciuni comune Prodplast Imobiliare S.A..
Aciunile celorlalte societi listate nu au fost tranzacionate pe parcursul trimestrului I din 2015.

pagina 26 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Milioane lei

Figura 26 Evoluia lunar a valorii i numrului tranzaciilor derulate pe ATS Sibex n perioada
01.01.2014-31.03.2015
3.50

60

3.00

50

2.50

40

2.00

30

1.50

20

1.00

10

0.50
0.00

ian

mai

iun

iul

aug

sep

2014

Valoare tranzactionata
Sursa:Sibex

pagina 27 / 49

oct

nov

dec

ian

mar

2015

Nr. Tranzactii

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

4. ORGANISME DE PLASAMENT COLECTIV

Entitile ce i desfurau activitatea, n baza autorizrii C.N.V.M./A.S.F. , sunt urmtoarele:


Tabelul 13 Evoluia numrului O.P.C. i S.A.I.
31.12.2014
31.03.2015
Categorie
entitate
Nr. entiti
Nr. entiti
Societi de
administrare a
21
21
investiiilor
Fonduri deschise
70
70
de investii
Fonduri nchise
32
32
de investiii
Societi de
investiii
5
5
financiare
Fondul
1
1
Proprietatea
Depozitari
8
8
Sursa: ASF

Tabelul 14 Depozitarii activelor OPC


Depozitar
BRD - Groupe Societe
Generale SA
Banca Comercial Romna
SA

Total Active
31.12.2014 (lei)
22,830,930,147.51
9,529,737,218.16

RAIFFEISEN BANK SA

7,788,083,261.12

UNICREDIT IRIAC BANK SA

99,946,624.53

BANCPOST SA

94,681,916.86

LIBRA INTERNET BANK SA

11,694,633.36

TOTAL ACTIVE

40,355,073,801.54
Sursa: ASF

4.1. Societi de administrare a investiiilor


Din totalul societilor de administrare a investiiilor, grupurile bancare au reprezentat n continuare
categoria dominant, controlnd cea mai mare parte din totalul cumulat al activelor societilor de
administrare, beneficiind de avantajul deinerii unor reele extinse de distribuie i de accesul la un
numr important de poteniali clieni.
Conform datelor din tabelul de mai jos rezult c primele cinci S.A.I. dup volumul activelor sunt
toate societi afiliate sistemul bancar, iar activele administrate de acestea, la 31 martie 2015,
nsumau 19,625,648,031.74 lei, respectiv 94,92% din activul net total aferent industriei fondurilor
de investiii.
Tabelul 15 Principalele societi de administrare a investiiilor i activele administrate

S.A.I.

ACTIV NET (lei)


30.09.2014

ACTIV NET (lei)


30.12.2014

%
din total
active

SAI ERSTE ASSET MANAGEMENT SA


SAI RAIFFEISEN ASSET MANAGEMENT SA
SAI BRD ASSET MANAGEMENT SA
SAI BT ASSET MANAGEMENT SA
SAI OTP ASSET MANAGEMENT SA

8,176,008,242.20
5,720,809,257.39
2,232,565,574.00
1,290,030,763.72
444,460,360.12

8,782,322,923.02
6,141,540,010.00
2,587,254,887.25
1,635,362,332.87
479,167,878.60

42.48%
29.71%
12.51%
7.91%
2.31%

TOTAL ACTIVE GESTIONATE DE CELE 5 SAI

17,863,874,197.43

19,625,648,031.74

94.92%

% TOTAL ACTIVE 5 SAI/ TOTAL SAI AUTORIZATE


Total active administrate de SAI-urile locale

93.25%
19,156,105,413.71

94.94%
20,670,517,037.18

100%
100%

Sursa: ASF

Conform obiectivului principal de activitate i ca urmare a preferinei investitorilor pentru


plasamente cu un grad cel puin mediu de lichiditate, cele mai multe dintre vehiculele investiionale

pagina 28 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

administrate de o S.A.I. sunt fondurile deschise de investiii. Totodat, pe ansamblul pieei exist un
numr semnificativ de conturi individuale de investiii, acestea fiind administrate de ase S.A.I.,
celelalte societi nefiind interesate de acest segment de pia. Fondurile nchise de investiii se afl
pe o treapt inferioar a preferinei investitorilor, numrul i valoarea cumulat a activelor acestora
fiind mult mai reduse dect cele ale fondurilor deschise de investiii.

4.1.1. Administrarea conturilor individuale


Din analiza centralizatoare a conturilor individuale de investiii, reiese faptul c la data de
31.03.2015, ase S.A.I. administrau 259 conturi discreionare, care nsumau o valoare a activului de
187.234.598,38 lei. Dintre acestea, un numr de trei sunt S.A.I. afiliate sistemului bancar i
administrau peste 58,95% din activele totale ale conturilor individuale. Valoarea medie (la nivelul
ntregii piee) a unui cont administrat este de circa 722.914 lei (163.933 euro).

4.1.2. Administrarea organismelor de plasament colectiv (O.P.C.)


Pe parcursul trimestrului I 2015, valoarea cumulat a activelor administrate de organismele de
plasament colectiv locale a nregistrat o cretere de circa 2,3% comparativ cu nivelul consemnat la
finele trimestrului IV din 2014, depind pragul de 40 miliarde de lei. O analiz detaliat pe categorii
de organisme de plasament colectiv arat c n cazul fondurilor deschise i fondurilor nchise de
investiii a continuat dinamica pozitiv manifestat pe parcursul trimestrelor i anilor anteriori, n
vreme ce n cazul SIF-urilor activul total a stagnat sau a nregistrat creteri foarte mici, iar cel al
Fondului Proprietatea s-a diminuat.
Figura 27 Evoluia activelor totale pe categorii de O.P.C
25
20

19.76

18.30
13.29

15
10
5
Miliarde lei

12.65
6.98

6.97
0.96

0.88
Active totale n Trim.IV 2014
FDI

FII

Active totale n Trim.I 2015


SIF

FP

Sursa: ASF

Scderea cu circa 4,83% a activului Fondului Proprietatea, n proporie semnificativ, poate fi


explicat prin programele de rscumprare i anulare de aciuni (avnd ca efect diminuarea
capitalului social al Fondului).

pagina 29 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Tabelul 16 Activele totale pe categorii de O.P.C


Active
totale
dec. 2014

(mil. lei)
Fd.
deschise

18.304,68

Fd. nchise

875,80

SIF-uri

6.967,60

FP

13.293,14

TOTAL OPC

39.441,22

Active
totale
mar. 2015

Figura 28 Dinamica activelor totale pe categorii de O.P.C. la


31.03.2015 fa de 31.12.2014

Active
totale
dec. 2014

19.756,46

875,80
6.967,60

6.984,29

40.355,09
Sursa: ASF

10.00%

18.304,68

963,71

12.650,63

12.00%

13.293,14
39.441,22

8.00%

10.04%
7.93%

6.00%
4.00%

0.24%

2.00%
0.00%
-2.00%

F.D.I.

F..I.

S.I.F.

F.P.

-4.00%
-6.00%

-4.83%

Sursa: ASF

Activele totale ale fondurilor deschise de investiii cumulau 48,96% din totalul activelor organismelor
de plasament colectiv locale la sfritul lunii martie 2015.
Tabelul 17 Structura portofoliilor investiionale pe categorii de O.P.C. i pe clase de active
ACTIVE-31.03.2015
Aciuni
Obligaiuni
Titluri de stat

Fd. deschise

Fd. nchise

SIF-uri

FP

milioane lei

TOTAL

434,94

404,69

5.774,18

12.485,14

19.098,95

13.202,20

194,84

141,73

13.538,77

175,24

0,00

109,94

285,18

Depozite i disponibil

5.160,04

172,44

274,49

45,27

5.652,24

Titluri OPCVM/AOPC

818,28

127,48

435,82

1.381,58

Altele 4

-34,24

64,26
Sursa: ASF

358,07

10,28

398,37

Avnd n vedere dinamica ultimilor ani, putem anticipa c la finele anului 2015, fondurile deschise de
investiii vor depi ca valoare cumulat suma activelor celorlalte organisme de plasament colectiv
(fonduri nchise, SIF-uri i Fondul Proprietatea).
Din perspectiva structurii plasamentelor, F.D.I. sunt n continuare orientate preponderent ctre
instrumentele cu venit fix, n vreme ce S.I.F., FP i F.I.I. au o orientare dominant ctre plasamentele
n aciuni.
Orientarea diferitelor categorii de organisme de plasamente colectiv ctre un anumit tip de strategie
investiional este justificat de caracterul nchis sau deschis al fiecrui tip de OPC, precum i de
apetitul la risc al investitorilor acestora.
Pe ansamblul pieei, structura consolidat a plasamentelor tuturor organismelor de plasamente
colectiv arat o alocare relativ echilibrat ntre investiiile n aciuni (cca. 19,1 miliarde lei) i
instrumente cu venit fix/instrumente ale pieei monetare (cca. 19,4 miliarde lei). Comparativ cu

Valoarea negativ a categoriei alte active este aferent subscrierilor pentru care urmeaz s se aloce
uniti de fond. Ca urmare, suma ponderilor celorlalte categorii de active depete 100%. Aceast situaie
este specific mecanismului de subscriere de uniti de fond la pre necunoscut. Remarcm totodat c
utilizarea instrumentelor financiare derivate pentru acoperirea riscului portofoliului prin strategii de hedging
continu s aib un rol marginal.

pagina 30 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

finele anului 2014, n trimestrul I din 2015 se observ o scdere a plasamentelor n aciuni cu 2,06%
i i n titluri de stat de -14,41% concomitent cu o cretere a plasamentelor n obligaiuni cu 3,93%.
Figura 29 Evoluia alocrii strategice a potofoliilor O.P.C
25000.00
20000.00
15000.00
10000.00
5000.00
0.00

Aciuni

Obligaiuni

Titluri de stat

31.12.2014

Depozite i
disponibil

Titluri
OPCVM/AOPC

31.03.2015

Sursa: ASF

Singura tendin care se remarc n structura plasamentelor deinute de O.P.C. , n trimestrul I, la fel
ca i n trimestrul IV din 2014, este o uoar reducere a plasamentelor n aciuni, concomitent cu
creterea ponderii deinerilor de obligaiuni.
n ceea ce privete structura pe categorii de investitori, ca numr i ca valoare cumulat a
deinerilor, piaa organismelor de plasament colectiv este dominat i n trimestrul I 2014 de ctre
investitorii persoane fizice.
Figura 30 Structura plasamentelor n FDI i F..I. pe tipuri de
investitori
350,000
300,000

304,675

298,140

250,000
200,000
150,000

50,000
0

91,325

91,287

100,000
11,480

11,156
31.03.2015

31.12.2015
FDI

365

379

31.12.2014

31.12.2015
FII

persoane fizice

persoane juridice

Sursa : ASF

Aceast structur pe tipuri de


investitori este o particularitate a
fondurilor de investiii, ntlnit pe
majoritatea pieelor europene, fapt ce
ofer mai mult stabilitate financiar
(prin dependena mai redus de un
numr mic de investitori cu valoare
mare a participaiilor i cu volatilitate
ridicat
a
subscrierilor
i
rscumprrilor), aspect care este
ncurajat de grilele progresive de
comisioane de rscumprare care
stimuleaz deinerile pe termen mediu
i lung, strategie mai puin potrivit
pentru persoanele juridice (companiile
comerciale) care au nevoie de o
gestiune pe termen scurt a trezoreriei.

Trebuie menionat c aceast statistic nu poate fi extrem de exact, deoarece un investitor poate
avea simultan participaii la mai multe fonduri, administrate de societi diferite, ca atare putnd fi
numrat de mai multe ori. Totui, apreciem c tendina de cretere este real, avnd n vedere c
ea se manifest i n privina activelor totale.

pagina 31 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Numrul investitorilor n fondurile nchise de investiii este mai sczut dect cel al investitorilor n
FDI, iar conform datelor disponibile pentru trimestrul I 2015 i numrul acestora a crescut uor
ajungnd la finele lunii martie la 91.704 investitori. Dintre acetia, cei mai muli (89.192 persoane)
sunt investitori n fondurile nchise de aciuni. Investitori n fonduri nchise din alte categorii
(diversificate, de obligaiuni, imobiliare etc.) sunt mult mai puini, un numr mai semnificativ dintre
acetia (1.579 persoane) investind n fonduri nchise de obligaiuni.

4.2. Fonduri deschise de investiii (FDI)


La sfritul lunii martie, i desfurau activitatea 70 de fonduri, structurate pe cinci categorii: fonduri
de aciuni (17), fonduri de obligaiuni (26), diversificate (17), fonduri monetare (1) i alte fonduri (9:
fonduri de tip fund-end fund, ETF sau real estate). Se constat meninerea n acest trimestru a
preferinei investitorilor pentru strategii investiionale orientate ctre instrumente cu venit fix i/sau
instrumente ale pieei monetare, interesul pentru fondurile de aciuni meninndu-se la un nivel
moderat.
Tabelul 18 Evoluia numrului de FDI, pe categorii

FDI funcie de politica


investiional
Fonduri de aciuni
(inclusiv fonduri de indici)
Fonduri diversificate

31.12.2014

31.03.2015

17

17

18

17

Fonduri de obligaiuni

25

26

Fonduri monetare

Alte fonduri

TOTAL

70

70

Sursa: ASF

Aadar, numrul fondurilor deschise de


investiii s-a meninut constant la data de 31
martie, comparativ cu sfritul lunii
decembrie 2014. Aa cum rezult i din
tabelul alturat, fondurile de obligaiuni
dein cea mai mare pondere n categoria
acestui segment de pia. Fondurile de
aciuni i cele diversificate sunt, la rndul lor,
bine reprezentate, ceea ce arat c interesul
investitorilor pentru aceste dou clase de
active (obligaiuni i aciuni) este
semnificativ.

La polul opus se situeaz fondurile monetare care, ca urmare a politicii de plasament foarte
restrictiv i prudent, se bucur de mai puin popularitate n rndul investitorilor. n rile cu
economie dezvoltat i matur, fondurile monetare sunt utilizate cu predilecie de companii pentru
gestionarea disponibilitilor pe termen scurt, fiind adesea considerate mai sigure i mai lichide
dect depozitele bancare.
Tabelul 19 Distribuia investitorilor pe categorii de F.D.I

Categorii
de fonduri
Fonduri de
aciuni
Fonduri
diversificate
Fonduri de
obligaiuni
Fonduri
monetare
Alte fonduri
TOTAL

Pers.
fizice

31.12.2014
Pers.
juridice

8.026

31.03.2015
Pers.
TOTAL
juridice

TOTAL

Pers.
fizice

171

8.197

8.024

167

8.191

45.214

337

45.551

45.273

335

45.608

240.762

10.433

251.195

246.773

10.760

257.533

698

169

867

640

169

809

3.440
298.140

46
11.156

3.486
309.296

3.965
304.675

49
11.480

4.014
316.155

Sursa: ASF

pagina 32 / 49

Pe parcursul trimestrului I,
evoluia FDIi a fost una pozitiv,
att din punct de vedere al
creterii numrului de investitori
(316.155 la data de 31 martie
2015, n cretere cu 6% fa de
sfritul anului anterior), ct i
din punct de vedere al ratei de
cretere a activelor (apreciere cu
7,65% comparativ cu trimestrul
IV 2014).

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Industria fondurilor rmne dominat de


plasamentele n instrumente cu venit fix,
astfel c aproape 93% din totalul activelor
administrate sunt coordonate de fondurile
de obligaiuni. n ceea ce privete structura
portofoliilor FDI, aceasta este orientat cu
precdere spre instrumente financiare cu
venit fix (obligaiuni emise de state membre:
pondere de aproximativ 28% din activul total
al fondurilor; obligaiuni de stat cotate i
necotate, reprezentnd cca. 20%, respectiv
14% din activul total). De asemenea, se
constat orientarea structurii portofoliilor
FDI i ctre sistemul bancar (depozitele
bancare cumulnd, la 31 martie 2015, o
pondere ridicat n activul total, de cca.
22%).

Tabelul 20 Structura activelor pe categorii de F.D.I


FDI funcie de
politica
investiional

ACTIV NET
31.12.2014
(lei)

ACTIV NET
31.03.2015
(lei)

Fonduri de aciuni

251.289.791,43

262.546.946,93

392.304.399

416.228.987,61

17.011.754.793,82

18.269.707.378,27

Fonduri monetare

123.951.729,29

109.385.404,04

Alte fonduri

504.029.422,68

652.773.745,01

TOTAL

18.283.330.136,21

19.710.642.461,87

Fonduri
diversificate
Fonduri de
obligaiuni

Sursa: ASF

Figura 31 Cota de pia a F.D.I. n funcie de politica investiional i de activul net


Fonduri
monetare 0.55%
Alte fonduri
3.31%
Fonduri de
actiuni
1.33%

Fonduri de
obligatiuni
92.69%

Fonduri
diversificate
2.11%

Sursa: ASF

Tabelul 21 Evoluia alocrii strategice a activelor FDI


Elemente de portofoliu
Actiuni cotate
Aciuni necotate
Aciuni tranzacionate n state
membre UE
Aciuni tranzacionate n state
nemembre UE
Obligaiuni de stat cotate
Obligaiuni de stat necotate
Obligaiuni corporative cotate
Obligaiuni corporative necotate
Obligaiuni municipale cotate
Obligaiuni municipale necotate
Obligaiuni emise de state

31.12.2014
354.393.698,27
368.263,98

% din AT
1,94%
0,00%

31.03.2015
385.794.395,67
533.923,32

% din AT
1,95%
0,00%

50.285.127,32

0,27%

48.011.539,16

0,24%

152.121,25

0,00%

602.607,10

0,00%

2.954.999.470,41
2.944.615.817,22
702.086.091,64
20.392.453,63
43.833.018,50
1.509.385,84
6.061.584.845,33

16,14%
16,09%
3,84%
0,11%
0,24%
0,01%
33,11%

4.038.435.168,07
2.742.277.591,03
728.273.926,92
26.878.597,56
32.467.838,86
0,00
5.633.864.206,60

20,44%
13,88%
3,69%
0,14%
0,16%
0,00%
28,52%

pagina 33 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Elemente de portofoliu
membre UE
Valori mobiliare nou emise
Disponibil
Titluri de stat >1 an
Titluri de stat <1 an
Depozite bancare
Depozite bancare la instituii
state membre/nemembre
Titluri OPCVM / AOPC
Bilete la ordin
Contracte report cu activ suport
alte instrumente dect titlurile
de stat i oblig. municipale
Instrumente financiare derivate
Instrumente financiare derivate
n afara pieelor reglementate
Dividende si alte drepturi de
ncasat
Alte active
TOTAL ACTIVE (RON)

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

31.12.2014

% din AT

31.03.2015

% din AT

54.762.679,40
174.089.191,54
120.646.809,55
17.943.296,31
4.422.347.122,75

0,30%
0,95%
0,66%
0,10%
24,16%

72.211.314,62
115.530.335,22
113.612.076,51
61.632.638,40
4.318.869.504,88

0,37%
0,58%
0,58%
0,31%
21,86%

640.804.695,48

3,50%

653.424.425,80

3,31%

671.258.083,72

3,67%

818.275.798,95

4,14%

3.422.434,26

0,02%

0,00

0,00%

-316.979.455,91

-1,73%

7.786.831,93

0,04%

257.776,78

0,00%

0,00

0,00%

-12.041.045,27

-0,07%

48.305.217,09

0,24%

27.718,56

0,00%

27.199,90

0,00%

-605.859.489,81
18.304.682.164,37

-3,31%
100,00%

-90.361.989,19
19.756.453.148,39

-0,46%
100,00%

Sursa: ASF

4.3. Fonduri nchise de investiii (F..I.)


Tabelul 22 Clasificarea F..I. n funcie de politica
investiional
F..I. n funcie de politica
31.12.2014 31.03.2015
investiional
Fonduri de aciuni
11
11
Fonduri diversificate
9
9
Fonduri de obligaiuni
2
2
Alte fonduri
8
8
Fonduri monetare
Fonduri imobiliare
2
2
TOTAL
32
32
Sursa: ASF

La 31 martie 2015, pe piaa de capital din


Romnia desfurau activiti investiionale
un numr de 32 fonduri nchise de
investiii. O parte dintre fondurile nchise
sunt listate la Bursa de Valori Bucureti,
similar fondurilor deschise de tip ETF.
F..I. Certinvest Arta Romneasc este
singurul fond de pe piaa local cu investiii
n art i dispune la 31 martie 2015 de active
totale n valoare de 12,7 milioane lei.

Structura plasamentelor fondurilor nchise era, la finele trimestrului I 2015, mult mai diversificat pe
clase de active comparativ cu cea a fondurilor deschise, iar cotele de pia ale celor mai multe dintre
categoriile de fonduri nchise erau relativ echilibrate.

pagina 34 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Tabelul 23 Capitalul investiional al fondurilor


nchise de investiii n funcie de politica
investiional
F..I. funcie
ACTIV NET
ACTIV NET
de politica
31.12.2014
31.03.2015
investiional
(lei)
(lei)
Fonduri de
281.813.749,01 301.955.036,85
aciuni
Fonduri
181.664.070,97 186.965.398,86
diversificate
Fonduri de
317.777.939,98 378.943.623,44
obligaiuni
Fonduri
monetare
Alte fonduri
77.011.813,08
73.364.664,00
Imobiliare
14.507.704,45
18.642.556,04
TOTAL
872.775.277,50 959.871.279,19

Figura 32 Structura pieei F..I. dup activul net i


politica investiional
Imobiliare
1.94%

Alte fonduri
7.64%

Fonduri de
aciuni
31.46%
Fonduri de
obligaiuni
39.48%

Sursa: ASF

Fonduri
diversificate
19.48%

Sursa: ASF

Tabelul 24 Distribuia investitorilor pe categorii de F..I.


31.12.2014
Categorii
de fonduri Persoane Persoane TOTAL
fizice
juridice
Fonduri de
aciuni
Fonduri
diversificate
Fonduri de
obligaiuni
Fonduri
monetare
Alte fonduri
Fonduri
imobiliare
TOTAL

31.03.2015
Persoane Persoane
fizice
juridice

TOTAL

89,244

265

89,509

89.192

272

89.464

26

19

45

25

19

44

1480

29

1509

1.579

36

1.615

443

44

487

429

44

473

94

102

100

108

91.287

365

91.325

379

91.704

91.652
Sursa: ASF

Numrul participanilor la
fondurile nchise de investiii
(91.704 la 31 martie 2015, n
uoar cretere comparativ cu
finalul anului 2014) este mult
mai redus fa de cel al
participanilor la fondurile
deschise (316.155), ca urmare a
faptului c F..I. se adreseaz
investitorilor avizai i presupun
posibiliti mai restrnse de
lichidizare a participaiilor.

Totodat, reglementarea i supravegherea fondurilor deschise este mult mai strict, ceea ce confer
investitorilor mai mult ncredere.
Diferene ntre fondurile nchise de investiii i fondurile deschise exist i din punct de vedere al
structurii portofoliilor. Structura portofoliilor F..I. este orientat n special spre aciuni cotate
(ce dein o pondere de aproximativ 31% din activul total al F..I. ), titluri OPCVM i sistemul bancar
(depozite bancare: 16,25% din activul total). Instrumentele financiare cu venit fix, respectiv
obligaiuni emise de statul romn i de state membre ale Uniunii Europene, dein o pondere
semnificativ mai sczut n portofoliul F..I. comparativ cu FDI.
Tabelul 25 Evoluia alocrii strategice a activelor F..I.
Elemente de portofoliu
Aciuni cotate
Aciuni necotate
Drepturi de alocare
Aciuni tranzacionate n state membre
UE

31.12.2014
293.048.344,25
35.564.358,97
31.843,75
23.643.853,83

pagina 35 / 49

% din AT
33,46
4,06
0,0036
2,70

31.03.2015
303.471.473,02
37.620.080,47
38.333.002,47

% din AT
31,49
3,90
3,98

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Elemente de portofoliu
Aciuni tranzacionate n state
nemembre UE
Obligaiuni de stat cotate
Obligaiuni de stat necotate
Obligaiuni corporative necotate
Obligaiuni municipale cotate
Obligaiuni emise de state membre UE
Obligaiuni emise de state nemembre UE
Disponibil
Titluri de stat <1 an
Depozite bancare
Titluri OPCVM / AOPC
Bilete la ordin
Contracte report cu activ suport alte
instrumente dect titlurile de stat i
oblig. municipale
Instrumente financiare derivate
Instrumente financiare derivate n afara
pieelor reg.
Dividende si alte drepturi de ncasat
Alte active
TOTAL ACTIVE (RON)

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

31.12.2014
21.533.574,04

% din AT
2,46

31.03.2015
25.265.725,93

% din AT
2,62

54.910.672,69
20.864.819,03
298.083,18
59.631.295,42
2.283.114,12
11.138.943,92
161.682.784,82
125.666.577,41
48.358.757,28
-26.740.842,37

6,27
2,38
0,03
6,81
0,26
1,27
18,46
14,35
5,52
-3,05

53.517.646,18
67.870.325,35
291.673,40
70.801.421,79
2.356.651,15
15.852.766,59
156.585.067,54
127.476.700,27
11.197.189,47
0,00

5,55
7,04
0,03
7,35
0,24
1,64
16,25
13,23
1,16

25.675.171,50
19.264.943,23

2,93
2,20

17.551.662,49
38.380.409,95

1,82
3,98

151.254,05
-1.204.930,73
875.802.618,39

0,02
-0,14
100,00

487.621,60
-3.354.614,99
963.704.802,65

0,05
-0,35
100,00

Sursa: ASF

4.4. Societile de investiii financiare (S.I.F.)


Potrivit raportrilor centralizate de A.S.F., activele nete cele mai ridicate ca valoare aparin SIF1,
urmat de SIF5 i SIF2. Celelalte dou SIF-uri dein portofolii de valoare mai redus.

Tabelul 26 Evoluia sintetic a celor cinci societi de investiii financiare


DATA

Indicatori

S.I.F. 1
Banat-Criana

S.I.F. 2
Moldova

S.I.F. 3
Transilvania

S.I.F. 4
Muntenia

S.I.F. 5
Oltenia

31.12.2014

VUAN (lei)
Pre de pia
Activ Net (lei)
Nr. aciuni emise

2,9225
1,303
1.604.029.096
548.849.268

2,5891
1,591
1.343.992.042,41
519.089.588

0,4879
0,2462
1.065.758.200
2.184.286.664

1,259
0,881
1.016.023.340
807.036.515

2,6606
1,67
1.543.600.573
580.165.714

VUAN (lei)

3,0334

2,6104

0,4874

1,2689

2,6346

Pre de pia
Activ Net (lei)
Nr. aciuni emise

1,3940
1.664.873.253
548.849.268

1,570
1.355.024.788,22
519.089.588

0,2679
1.064.727.607
2.184.286.664

0,8340
1.024.083.438,52
807.036.515

1,690
1.528.514.511
580.165.714

31.03.2015

Sursa: ASF

n trimestrul I 2015, activele nete cumulate ale S.I.F. au nregistrat o cretere de aproximativ 1%, trei
dintre cele cinci societi de investiii financiare nregistrnd aprecieri ale activului net, dintre care se
remarc aprecierea constatat n cazul SIF1 (S.I.F. Banat Criana: 3,79%). Deprecieri ale activului net
s-au constatat n cazul SIF3 (S.I.F. Transilvania -0,1%) i SIF5 (S.I.F. Oltenia: -0,93%). SIF4 (S.I.F.

pagina 36 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Muntenia) a consemnat n acest interval cea mai important scdere a preului de pia (-5,33%)
dintre societile de investiii financiare.
Detalierea structurii cumulate a portofoliilor totale ale S.I.F.-urilor se prezint astfel:
Tabelul 27 Structura cumulat a portofoliilor totale al S.I.F.-urilor la 31.12.2014, respectiv 31.03.2015
Total active
cumulate la
data de
31/12/2014

Ponderea n total
cumulate
la data de
31/12/2014 (%)

Total active
cumulate la
data de
31/03/2015

Ponderea n total
cumulate
la data de
31/03/2015 (%)

Aciuni cotate
Aciuni emise/tranzacionate n
state membre
Aciuni emise/tranzacionate n
state nemembre
Obligaiuni corporative cotate
Aciuni necotate
Disponibil (cash)
Obligaiuni municipale
Obligaiuni corporative necotate
Obligaiuni de stat

4.368,60

62,78%

4.344,14

62,20

267,86

3,85%

303,22

4,34

1,69
53,33
1.110,18
17,95
0,39
89,93
16,45

0,02%
0,77%
15,95%
0,26%
0,01%
1,29%
0,24%

0
52,55
1.126,83
14,26
0,39
72,41
16,37

0,00
0,75
16,13
0,20
0,01
1,04
0,23

Depozite bancare
Titluri OPCVM / AOPC cotate
Titluri OPCVM / AOPC
Derivative tranzacionate pe piaa
reglementat
Produse structurate
Dividende i alte drepturi de ncasat
Alte active
TOTAL ACTIVE (mil.lei)

254,15
415,29

3,65%
5,97%

260,22
286,25

3,73
4,10

215,00

3,09%

362,23

5,19

17,02
22,26
0
108,22
6.958,31

0,24%
0,32%
0,00
1,56%
100.00%

11,23
22,12
1,66
110,40
6.984,28

0,16
0,32
0,02
1,58
100,00

Structur active (mil.lei)

Sursa: ASF

La data de 31.03.2015 se remarc o diminuare a disponibilului (-47,88%), a investiiilor n titluri


O.P.C.V.M cotate (-31,07%), obligaiuni corporative necotate (-19,48%) i n derivative tranzacionate
pe piaa reglementat (-34,02%) comparativ cu finele lunii decembrie 2014. Totodat, n cazul SIF4
se constat un plasament n produse structurate de circa 0,3% din activele totale cumulate.

4.5. Fondul Proprietatea S.A.


La finalul lunii martie 2015, Fondul Proprietatea administra active n valoare de 12,6 miliarde lei n
scdere cu circa 4,5% comparativ cu valoarea de la 31 decembrie 2014, pe fondul rscumprrilor i
anulrii de aciuni (avnd ca efect diminuarea capitalului social). Activele FP erau concentrate
preponderent n Romnia.
Tabelul 28 Evoluia sintetic a Fondului Proprietatea
Elemente de portofoliu
31.12.2014
31.03.2015
Numr de aciuni emise *
Activ Net (lei)

10.915.975.273
13.236.700.614,13

10.767.837.602
12.605.184.041,44

V.U.A.N.

1,2125

1,1706

0,896

0,8635

Pre de nchidere (lei)

Sursa: ASF

pagina 37 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Comparativ cu 31 decembrie 2014, numrul societilor la care Fondul Proprietatea deine


participaii a rmas constant n primul trimestru al acestui an: 53 de societi comerciale, 17 dintre
acestea fiind listate pe o pia reglementat, iar 36 fiind societi comerciale neadmise la
tranzacionare.
Din structura portofoliului FP, se remarc o cretere a ponderii aciunilor nelistate n activul net: din
totalul activelor 51,31% era investit n aciuni nelistate, iar ponderea de 47,74% era deinut de
aciunile nelistate.
Tabelul 29 Tipuri de active din portofoliul Fondului Proprietatea la data de 31.03.2015
TIPURI DE ACTIVE
% din VAN
Aciuni listate
Aciuni nelistate

47,74
51,31

Lichiditi nete i creane


TOTAL

0,95
100

Sursa: ASF

Tabelul 30 Structura acionariatului Fondului Proprietatea la data de 30.03.2015


Acionari instituionali strini
Persoane fizice romne
Acionari instituionali romni
Persoane fizice nerezidente
Ministerul Finanelor Publice**
Aciuni proprii***
TOTAL

52,87
20,73
11,75
5,71
0,04
8,9
100,00

numr total de acionari la data de 31.03.2015 - 8.693

Sursa: Fondul Proprietatea


** 363.812.350 aciuni nepltite de ctre Ministerul Finanelor Publice
*** 990.855.616 aciuni proprii achiziionate de Fond n cadrul celui de-al patrulea program de rscumprare i 61.153.099
aciuni proprii achiziionate de Fond n cadrul celui de-al cincilea program de rscumprare.

Figura 33 Structura acionariatului FP la 31 martie 2015 dup capitalul social subscris i vrsat
Aciuni proprii

Ministerul

8,9%

Finanelor Publice
0,04%

Persoane fizice

nerezidente
Acionari
5,71%
instituionali
romni
11,75%

Persoane fizice
romne
20,73%

Acionari
instituionali
strini

52,87%

Sursa: Fondul Proprietatea

pagina 38 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

La data de 31 martie 2015, numrul total al acionarilor era de 8.693, n cretere cu 4,6% comparativ
cu 31 decembrie 2014, iar numrul total al drepturilor de vot cumula 10.768.652.602. La data de
referin, acionarii instituionali deineau 70,94% din drepturile de vot, iar conform raportului lunar
al Fondului Proprietatea, cel mai mare acionar este grupul american Elliott-Associates (peste
19,73% din drepturile de vot).
Dintre societile listate, cea mai mare pondere din activul net al fondului o deine OMV Petrom
(31,01% ), urmat de ROMGAZ (10,72%), iar din categoria societilor nelistate, cea mai mare
pondere este deinut de HIDROELECTRICA (17,28%).
Tabelul 31 Top 5 deineri Fondul Proprietatea la data de 31.03.2015
% din VAN
Denumire societate
31.03.2015
OMV Petrom SA
31,01
Hidroelectrica SA

17,28

Romgaz SA
ENEL Distribuie Banat SA
ENEL Distribuie Muntenia SA
TOTAL

10,72
5,08
3,7
67,79

Sursa: Fondul Proprietatea

Pe parcursul primului trimestru din acest an, au existat dou reduceri ale capitalului social: una
dintre acestea ca urmare a anulrii unui numr de 252.858.056 aciuni proprii dobndite de ctre
Fond n cadrul celui de-al treilea program de rscumprare derulat n 2014, iar cea de a doua prin
reducerea valorii nominale a aciunilor Fondul Proprietatea SA de la 0,95 RON la 0,90 RON, implicnd
restituirea ctre acionari a unei cote-pri din aporturi, proporional cu participarea la capitalul
social vrsat al Fondul Proprietatea SA.
n luna februarie, a fost finalizat cel de-al patrulea program de rscumprare de aciuni,
administratorul Fondului achiziionnd 990.855.616 de aciuni printr-o ofert public de cumprare
a 750.000.000 aciuni i prin achiziii zilnice pe Bursa de Valori Bucureti.
Tot n cadrul acestei luni, a fost demarat i cel de al cincilea program de rscumprare, avnd drept
obiectiv reducerea capitalului social, program ce const n achiziionarea unui numr maxim de
227.572.250 aciuni sau 10% din valoarea capitalului social subscris (se aplic valoarea cea mai mic
dintre cele dou, fr ca preul s poat fi mai mic de 0,2 RON/aciune sau mai mare de 2,0
RON/aciune).
Tabelul 32 Evoluia alocrii strategice a activelor Fondului Proprietatea
Structur active (lei)
31.03.2014
% din AT
Aciuni cotate
6.018.028.359,95
47,57%
Aciuni necotate
6.467.108.875,63
51,12%
Disponibil (cash)
1.274.010,92
0,01%
Titluri de stat cu
109.936.591,60
0,87%
scaden <1 an
Depozite bancare
43.992.332,07
0,35%
Alte active
10.282.982,77
0,08%
TOTAL ACTIVE (lei)
12.650.623.152,94
100,00%
Sursa: ASF

pagina 39 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Figura 34 Evoluia preului de referin pentru aciunile Fondului Proprietatea


1

0.9

0.8

0.7

Sursa: Fondul Proprietatea

pagina 40 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

5. ACTIVITATEA INTERMEDIARILOR I OPERATORILOR DE PIA


Societile de servicii de investiii financiare (S.S.I.F.)
La sfritul trimestrului I 2015 erau autorizate un numr de 30 de societi de servicii de investiii
financiare (SSIF), n scdere cu aproximativ 26 %, fa de finalul anului 2013 cnd erau autorizate un
numr de 41 de SSIF-uri.
n funcie de obiectul de activitate autorizat, societile de servicii de investiii financiare sunt
mprite astfel:
-

17 SSIF erau autorizate s presteze servicii i activiti de investiii aferente unui nivel al
capitalului iniial echivalentul n lei a 730.000 euro, reprezentnd 57% din totalul societilor
de servicii de investiii financiare,
13 SSIF-uri autorizate s presteze servicii i activiti de investiii aferente unui nivel al
capitalului iniial echivalentul n lei a 125.000 euro, reprezentnd 43% din totalul societilor
de servicii de investiii financiare.
Figura 35 SSIF n funcie de obiectul de activitate autorizat
20
17
13

11

SSIF-uri la 31.03.2014

SSIF-uri la 31.03.2015

Obiect activitate 730 mii euro

Obiect activitate 125 mii euro

Sursa: ASF

Conform cerinelor privind adecvarea capitalului, o societate trebuie s aib n vedere respectarea
cerinelor de capital n funcie de obiectul de activitate autorizat. n conformitate cu legislaia n
vigoare privind adecvarea capitalului, SSIF trebuie s aib n vedere desfurarea activitii bazat pe
principiul continuitii i dezvoltarea activitii pe baza meninerii unui capital puternic.
Prezentm n continuare indicatorii agregai ai societilor de servicii de investiii financiare afereni
trimestrului IV 2014 i trimestrului I 2015:
Tabelul 33 Situaia indicatorilor societilor de servicii de investiii financiare
Data
31.03.2015
31.12.2014

Fonduri proprii
(lei)
174.443.573
180.969.947

Cifra de afaceri
(lei)
10.224.653
65.174.723

Sursa: ASF

pagina 41 / 49

Profit/Pierdere

Numr clieni

-1.859.415
2.139.680

82.352
65.840

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Figura 36 Indicatori SSIF


180,969,947
174,443,573
65,174,723
2,139,680

65,840

10,224,653
-1,859,415

Fonduri proprii
(lei)

Cifra de afaceri
(lei)

82,352

Profit /Pierdere

31.03.2015

Numr clieni

31.12.2014

Sursa: ASF

Fondurile proprii ale societilor de servicii de investiii financiare au sczut n primul trimestru al
anului 2015, comparativ cu finele anului 2014, cu 4% ca urmare a pierderilor nregistrate de societi
pe parcursul perioadei analizate.
Numrul clienilor a crescut n primul trimestru al anului 2015, fa de trimestrul patru al anului
2014, ca rezultat al promovrii pieei de capital de ctre instituiile acesteia dar i ca urmare a
progresului nregistrat de investitori n nelegerea i utilizarea instrumentelor acesteia.
18 societi de servicii de investiii financiare au nregistrat pierderi pe trimestrul I 2015, fa de 16 la
finele anului 2014. n trimestrul I 2015, 60% dintre societi au nregistrat pierdere. Aceasta se
datoreaz unei activiti extrem de reduse ca urmare a prudenei, reflectat ntr-un volum foarte mic
al cifrei de afaceri pe parcursul acestui trimestru.
SSIF-rile se pot ncadra n trei categorii, n funcie de cifra de afaceri nregistrat, respectiv: 16
societi cu activitate redus, 9 societi cu activitate medie i 5 societi cu activitate intens.
Figura 37 Cifra de afaceri trimestrul I 2015
7,258,867

2,353,720
16

612,066

0 - 100.000
Nr. SSIF-uri

9
100.000 500.000

500.000 2.600.000
Valoare totala lei

Sursa: ASF

pagina 42 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

n activitatea de supraveghere a activitii societilor de servicii de investiii financiare s-a avut n


vedere pachetul legislativ CRD/CRR IV care reprezint cadrul juridic de reglementare a activiti
prudeniale, cadrul de supraveghere i cerinele prudeniale aplicabile instituiilor de credit i
firmelor de investiii din statele membre ale Uniunii Europene.
Astfel, analiza efectuat s-a bazat pe prevederile Regulamentului UE nr. 575/2013 al Parlamentului
European i al Consiliului din 26 iunie 2013 privind cerinele prudeniale pentru instituiile de credit i
societile de investiii, Directiva European nr. 2013/36/UE cu privire la accesul la activitatea
instituiilor de credit i supravegherea prudenial a instituiilor de credit i a firmelor de investiii i
pe cele ale Regulamentului ASF nr. 3/2014 privind unele aspecte legate de aplicarea Ordonanei de
urgen a Guvernului nr. 99/2006.
Conform prevederilor menionate anterior, fondurile proprii ale societilor de servicii de investiii
financiare nu trebuie s scad sub nivelul minim al capitalului iniial prevzut pentru autorizare.
Instituiile de credit
La 31.03.2015 figurau nscrise n Registrul A.S.F. un numr de 10 instituii de credit, identic cu
numrul acestora la data de 31.12.2014. Aceste entiti sunt autorizate de B.N.R., n conformitate cu
legislaia bancar aplicabil, i transmit la A.S.F. conform prevederilor legale n vigoare raportul
compartimentului de control intern pentru activitatea desfurat pe piaa de capital i raportul
conductorului structurii organizatorice aferente operaiunilor pe piaa de capital.

5.1. Intermediari pe pieele administrate de BVB


La sfritul trimestrului I 2015 numrul total al participanilor nscrii n Registrul BVB a fost de 41,
fa de 40 participani (SSIF-uri, instituii de credit i firme de investiii dintr-un alt stat membru UE)
de la data de 31.12.2014.
Clasamentul primilor 10 intermediari n funcie de valoarea tranzaciilor realizate pe BVB, de la
nceputul anului i pn la 31.03.2015 (toate pieele, toate instrumentele) este urmtorul:
Tabelul 34 Clasamentul primilor 10 intermediari n funcie de valoarea tranzaciilor realizate pe BVB
Pozitie (an)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Denumire intermediar

Valoare tranzacionat (lei)

WOOD & COMPANY FINANCIAL


SERVICES, a.s. PRAGA
SWISS CAPITAL S.A.
RAIFFEISEN BANK
KBC SECURITIES N.V.
NBG Securities S.A. ATENA Sucursala
Bucureti
BANCA COMERCIALA ROMANA
BRD Groupe Societe Generale
BT SECURITIES
SSIF BROKER
TRADEVILLE

Sursa: ASF

pagina 43 / 49

835.747.030,00

% din total valoare (an)


18,73

790.109.505,67
699.317.346,66
699.317.346,66
360.325.792,15

17,71
15,67
8,08
6,60

294.647.848,11
282.942.222,10
176.123.271,19
141.582.069,44
133.757.581,88

6,34
3,95
3,17
3,00
2,26

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Principalii indicatori economico-financiari ai BVB nregistrai la data de 31.12.2014 i la data de


31.03.2015:
Tabelul 35 Principalii indicatori economico-financiari ai BVB
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.

Denumire indicator
Active imobilizate
Active circulante
Capitaluri proprii total din care:
Rezultatul perioadei curente - profit
Cifra de afaceri

Valoare indicator (lei)


31.12.2014
70.976.002
35.371.411
100.675.381
11.896.005
26.871.380

Sursa: ASF

Valoare indicator (lei)


31.03.2015
71.940.076
35.757.030
102.294.068
1.618.687
4.062.414

Poziia financiar a BVB la data de 31.03.2015 reflectat de principalele elemente bilaniere


prezentate mai sus i sursele de finanare ale acestora fa de situaia raportat la 31.12.2014 a
nregistrat n sume absolute o cretere cu 1.618.687 lei, datorit nregistrrii rezultatului din aceast
perioad.

5.2. Intermediari pe pieele administrate de SIBEX


Situaia pieelor administrate de SIBEX la data de 31.03.2015 era urmtoarea:
-

pe piaa instrumentelor financiare derivate au activat 9 participani, pe piaa reglementat la


vedere 7 participani, iar pe ATS au tranzacionat 5 participani;

trimestrul I 2015 a totalizat 5.260 de contracte futures, iar pe ATS s-au nregistrat 1.515
tranzacii;

Clasamentul primilor 7 intermediari n funcie de valoarea tranzaciilor realizate pe SIBEX, de la


nceputul anului i pn la 31.03.2015 (toate pieele, toate instrumentele) este:
Tabelul 36 Clasamentul primilor 7 intermediari n funcie de valoarea tranzaciilor realizate pe SIBEX
Procent din
Nr.
Valoare
Valoare total
Denumire Intermediar
Valoare spot
valoare
crt.
derivate
tranzacii
total
1
DELTASTOCK AD
58.607.615,6
58.607.615,60
38,05%
2
SSIF BROKER S.A.
55.905039,5
55.905.039,50
36,30%
3
SSIF ESTINVEST S.A.
21.119.287,6
1.169,13
21.120.456,73
13,71%
SSIF INTERFINBROK
4
18.375.387,5
18.375.387,50
11,71%
CORPORATION S.A.
5
SSIF IFB FINWEST S.A.
12.472,79
12.472,79
0,01%
SSIF INTERCAPITAL INVEST
6
7.357,79
7.357,79
0,0%
S.A.
7
SSIF TRADEVILLE S.A.
14,13
14,13
0,0%
8
TOTAL
77.003.665,10
10.506,92
77.014.172,02
100%
Sursa: ASF

Din datele i informaiile prezentate mai sus, se poate observa faptul c n cadrul segmentului spot
activitatea desfurat de SIBEX a nregistrat valori mici n comparaie cu activitatea desfurat n
cadrul BVB pe acelai segment de pia. Aceasta valoare sczut a tranzaciilor se datoreaz n
principal i datorit numrului sczut de emiteni listai pe pieele administrate de SIBEX. Totodat,
menionm faptul c n comparaie cu trimestrul IV 2015 numrul de tranzacii nregistrat pe
segmentul spot al SIBEX s-a diminuat considerabil.

pagina 44 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Principalii indicatori economico-financiari nregistrai la data de 31.12.2014 i la data de 31.03.2015:


Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.

Tabelul 37 Principalii indicatori economico-financiari ai SIBEX


Valoare indicator (lei)
Valoare indicator (lei)
Denumire indicator
31.12.2014
31.03.2015
Active imobilizate
21.443.658
20.081.726
Active circulante
1.727.356
1.172.028
Capitaluri proprii total din care:
21.939.514
20.529.786
Rezultatul perioadei curente - pierdere
-2.172.423
-709.731
Cifra de afaceri
1.071.814
124.164
Sursa: ASF

Comparativ cu datele aferente datei de 31.12.2014 s-au constatat urmtoarele modificri:


-

scderea activelor imobilizate datorit nregistrrii amortizrii aferente trimestrului I 2015;


activele circulante au sczut n urma diminurii n principal a investiiilor pe tremens scurt,
respectiv a disponibilului la bnci;
capitalurile proprii s-au diminuat cu pierderea nregistrat n trimestrul I 2015;
n ambele perioade fiscale s-au nregistrat pierdere;
cifra de afaceri s-a diminuat.

pagina 45 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

6. ALTE INSTITUII ALE PIEEI DE CAPITAL LOCALE

Misiunea caselor de compensare este s asigure garantarea i compensarea instrumentelor


financiare derivate prin metode i proceduri transparente i s rspund nevoii operatorilor de
eliminare a riscului de contraparte.
Ele acioneaz att n calitate de cas de compensare ct i n calitate de contraparte central
interpunndu-se din punct de vedere juridic ntre membrii compensatori i participanii direci la
sistemul de compensare-decontare.
Astfel, casele de compensare gestioneaz riscul participanilor, realiznd zilnic compensarea i
marcarea la pia a poziiilor deschise, precum i decontarea tranzaciilor ncheiate pe piaa
reglementat de instrumente financiare derivate administrat de SIBEX i de Bursa de Valori
Bucureti.
Casele de compensare au abordat o politic prudent n privina investirii resurselor prin limitarea
expunerilor n ceea ce privete plasarea fondurilor n conturi curente, depozite la termen, titluri de
stat cu scadena mai mic de un an i obligaiuni garantate integral de stat, cu respectarea limitelor
legale ale politicii de investiii aferente caselor de compensare, prevzute de Regulamentul ASF
(CNVM) nr. 13/2005.

6.1 Casa Romn de Compensaie (CRC)


n ceea ce privete Casa Romn de Compensaie, precizm faptul c prin Decizia A.S.F. nr.
640/03.04.2015, s-a retras autorizaia de funcionare a societii acordat prin Decizia nr.
2808/15.08.2003.
Menionm faptul c n decembrie 2014 au CRC a efectuat transferul poziiilor deschise ctre
ATHEXClear n numr total de 313 poziii, nregistrate pe conturile a 4 membrii compensatori (10
conturi de clieni i dou conturi house). Astfel serviciile de post-tranzacionare desfurate de CRC
au fost preluate de Athens Exchange Clearing House S.A.

6.2 Casa de Compensare Bucureti (CCB)


Din informaiile transmise de CCB prin rapoartele sptmnale, n trimestrul I 2015 nu s-au
nregistrat tranzacii cu instrumente financiare derivate n sistemul administrat de BVB, prin urmare
CCB nu a nregistrat activitate de compensare-decontare.
Principalii indicatori economico-financiari la data de 31.12.2014 i la data de 31.03.2015 ai acestei
entiti sunt prezentai n urmtorul tabel:
Nr. crt.
1.
2.
3.
4.
5.

Tabelul 38 Principalii indicatori economico-financiari ai CCB


Valoare indicator (lei) Valoare indicator (lei)
Denumire indicator
31.12.2014
31.03.2015
Active imobilizate
756
605
Active circulante
6.671.793
6.411.746
Capitaluri proprii total din care:
4.980.052
4.876.836
Rezultatul perioadei curente pierdere
-382.155
-103.216
Cifra de afaceri
22.684
155
Sursa: ASF

pagina 46 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

Fa de trimestrul IV 2014 s-a modificat poziia financiar a societii urmare a nregistrrii unei
pierderi de 103.206 lei, acesta fiind cauzat datorit ntreruperii activitii de tranzacionare a
instrumentelor derivate pe piaa administrat de ctre BVB.

6.3 Depozitarul Central


Principalii indicatori economico-financiari la data de 31.12.2014 i la data de 31.03.2015 erau
urmtorii:
Nr. crt.
1.
2.
3.
4.

Tabelul 39 Principalii indicatori economico-financiari ai DC


Valoare indicator (lei)
Valoare indicator (lei)
Denumire indicator
31.12.2014
31.03.2015
Active imobilizate
10.526.156
10.432.023
Capitaluri proprii din care:
31.191.771
31.701.856
Rezultatul perioadei curente profit
2.020.988
510.086
Cifra de afaceri
13.092.435
3.134.987
Sursa: ASF

Principalele cauze care au determinat apariia unor modificri fa de valoarea lor la data de
31.12.2014, sunt:
investiiile n titluri de stat pe termen lung s-au meninut, ele avnd o pondere n totalul
disponibilitilor Depozitarului Central la data de 31.03.2015 de 27,35%;
diferena de 72,65% din totalul disponibilitilor Depozitarului Central S.A. o reprezint
investiiile n depozite la termen, inclusiv disponibilitile n cont curent i casierie i titluri de stat cu
scadena sub 1 an;
capitalurile proprii au crescut cu 1,64% ca urmare a rezultatului trimestrului I 2015;
rezultatul perioadei curente precum i cifra de afaceri se menin n media rezultatelor
trimestriale aferente anului 2014.

6.4 Depozitarul Sibex


Principalii indicatori economico-financiari la data de 31.12.2014 i la data de 31.03.2015 erau
urmtorii:
Nr. crt.
1.
2.
3.

Tabelul 40 Principalii indicatori economico-financiari ai Depozitarului SIBEX


Valoare indicator (lei)
Valoare indicator (lei)
Denumire indicator
31.12.2014
31.03.2015
Active imobilizate
760.321
748.498
Capitaluri proprii total din care:
22.513.149
22.474.640
Rezultatul perioadei curente pierdere
-298.852
-38.509
Sursa: ASF

Fa de trimestrul IV 2014 s-au nregistrat urmtoarele aspecte:


-

modificarea valorii activelor imobilizate s-a datorat amortizrii acestora. n trimestrul I 2015
nu au fost nregistrate intrri i ieiri din gestiune a activelor imobilizate;
capitalurile proprii s-au diminuat comparativ cu trimestrul IV 2015 datorit pierderii
nregistrate n trimestrul I 2015;
n ambele perioade au fost nregistrate pierderi.

pagina 47 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

6.5 Fondul de Compensare a Investitorilor


La data de 31.03.2015 Fondul de Compensare a Investitorilor (F.C.I.) avea un numr de 48 de
membri, din care 30 SSIF-uri, 10 instituii de credit i 8 SAI-uri.
Situaia plasamentelor FCI la data de 31.03.2015 era urmtoarea:
Nr.crt.
1.
2.
3.

Tabelul 41 Situaia plasamentelor FCI


Tip resurse
Valoare (lei)
Resurse administrate
17.585.948,03
Resurse proprii
2.014.336,13
TOTAL
19.600.284.16
Sursa: ASF

Pondere (%)
89,72
10,28
100,00

Pe toat perioada trimestrului I 2015 FCI a adoptat o politic de investire a resurselor, respectnd
prevederile legale incidente, n vederea asigurrii unui randament optim.
Plafonul de compensare pentru anul 2015, conform art. 12 din Regulamentul C.N.V.M. nr. 10/2006
pentru modificarea Regulamentului nr. 3/2006 cu modificrile i completrile ulterioare, este de
20.000 euro pentru fiecare investitor individual.

pagina 48 / 49

Autoritatea de Supraveghere Financiar

Evoluia pieei de capital - 31 decembrie 2014

7. STATISTICI EMITENI PE PIAA DE CAPITAL

Pe parcursul trimestrului I al anului 2015 au avut loc:

noi listri pe fiecare segment de pia;

retrageri de la cot, pe segment de pia (20 emiteni dintre care un emitent a fost
retras de pe piaa reglementat administrat de BVB)

transferuri de pe un segment de pia pe altul (ASF a emis 7 decizii pentru admiterea


pe ATS in cadrul procedurii pe Legea 151/2014)
3 CIVM uri pt emitenii noi.
n ceea ce privete ofertele publice, n perioada ianuarie-martie 2015, ASF a aprobat.

2 documente aferente ofertelor publice de preluare obligatorii a cror valoare se ridic la


4.732.245 lei.
3 documente aferente ofertelor publice de cumprare a cror valoare se ridic la
32,881.60lei,
1 prospect de baza aferente emisiuni de produse structurate (SSIF Broker SA)
1 prospect de admitere pe piaa reglementat neprecedat de ofert al Fondul nchis de
Investiii BET FI Index Invest
1 anun de retragere a acionarilor dintr-o societate, ntocmite de acionarii care se ncadrau
n una dintre cele dou condiii impuse de prevederile articolului 206 din Legea nr.
297/2004. n urma finalizrii procedurii prevzute la art. 206 din Legea nr. 297/2004, au fost
retrase de la tranzacionare 3 societi .

Raportat la operaiunile de pia de tipul majorri de capital, diminuarilor de capital, n trimestrul I


2015 au fost nregistrate 6 CIVM-uri pentru majorare de capital, 3 CIVM-uri pentru diminuare de
capital, 2 CIVM-uri pentru fuziune i 1 CIVM pentru uniti de fond.

pagina 49 / 49