Sunteți pe pagina 1din 93

Capitolul I MONEDA

1.1.

Definirea monedei i funciile sale

Definirea monedei reprezint o problem deosebit de complex i sensibil, studierea


fenomenului monetar constituind preocuparea economitilor de peste 30 de secole. Gndirea
monetar a creat o serie de curente i coli, fiecare dintre ele ncercnd s justifice natura
monedei, n strns legtur cu economia.
Orice aciune economic implic, sub o form sau alta, utilizarea banilor. Din aceast
cauz fenomenul economic nu poate fi analizat fr a cunoate fenomenul monetar; politica
economic are ca i component esenial politica monetar. Domeniul monetar este un
domeniu extrem de important al economiei. Moneda deine un rol fundamental n viaa
economic, starea monedei reflect starea economiei; o moned puternic este simbolul unei
economii puternice, n timp ce o moned slab este perceput ca reprezentnd o economie
slab. Rolul fundamental al monedei n economie rezult i din faptul c asupra sa se rsfrng
problemele sistemului economic. Istoria economic relev faptul c toate crizele economice
au fost i crize monetare, uneori aflndu-se la originea marilor crize.
n limbajul curent i n literatura de specialitate se utilizeaz att fenomenul de
moned, ct i cel de bani.
Moneda reprezint un semn bnesc care se prezint sub forma unui disc
confecionat din metal, avnd o anumit greutate, care se utilizeaz ca mijloc de circulaie i
de plat1. n perioada n care moneda unei ri era confecionat din metale preioase, avnd
valoare proprie deplin, aceasta ndeplinea i funcia de rezerv a valorii, de tezaurizare.
Moneda are un avers (fa) pe care este gravat valoarea acesteia i un revers (verso) pe care
sunt gravate semnele distinctive ale statului emitent.
Termenul de moned, n limba romn, provine din limba neogreac (monedha), dar
etimologic termenii monetar, monetarism, monetrie provin de la termenul latin
monet, de la denumirea templului zeiei Junon Moneta (sftuitoarea), templu n care
romanii si-au instalat atelierul de batere a pieselor de metal (templul a rmas vestit prin
gtele care i-au avertizat pe romani de atacul barbarilor din anul 390 .C.)2.
Noiunea de bani este mai cuprinztoare dect cea de moned, cuprinznd toate
semnele bneti. Costin Kiriescu d o definiie complet a banilor: banii reprezint un
instrument social, o form particular imediat mobilizabil a avuiei sociale, o ntruchipare
transmisibil i omnivalent a puterii de cumprare, ce confer deintorului dreptul asupra
unei pri din produsul social al rii emitente 2. Potrivit dicionarului explicativ al limbii
romne, prin bani se nelege echivalentul general al valorii mrfurilor; moned de metal sau
de hrtie recunoscut ca mijloc de schimb i de plat. Etimologic proveniena termenului
bani este necunoscut.
Se observ c att noiunea de moned ct i cea de bani au fost definite prin
funciile pe care le ndeplinesc n economie, i care sunt, de fapt, aceleai. ndeplinind deci
aceleai funcii i acelai rol n economie, distincia ntre cele dou noiuni bani i
moned nu mai are rost, n practic ele fiind sinonime, folosindu-se una n locul celeilalte,
de unde i similitudinea ntre mas monetar i mas bneasc.

Marcel Anghel, Gheorghe Ilie, Dicionar financiar-bancar, Ed. Genicod, Bucureti, 2002, p.122.
Marius Herbei i colectiv, Moned i Credit, Ed. Mirton, Timioara, 2002, p. 1.
2
Costin Kiriescu, Moneda, mic enciclopedie, Ed. tiinific i Enciclopedic, Bucureti, 1982, p. 63.
2

n sens larg, banii constituie ansamblul modalitilor de plat direct utilizabile pentru
efectuarea tranzaciilor pe piaa bunurilor i serviciilor, altfel spus, ansamblul activelor
acceptate peste tot, de toi i n toate timpurile, pentru stingerea datoriilor.
Utilizarea banilor se bazeaz pe ncredere; cutnd motivele pentru care acetia sunt
acceptai de ctre toi, ajungem la ncredere: un individ accept un instrument de plat atunci
cnd tie cu siguran c acesta i va fi acceptat lui nsui cnd va dori s cumpere un bun sau
s achite o datorie. Aceast ncredere nu vine de la sine: ea poart girul statului i s-a impus
progresiv (bncile centrale au o vechime cuprins 100 i 200 de ani).
Cei care dein moneda au puterea de a obine bunuri i servicii din ara n care a fost
emis moneda respectiv, dar cei care o emit i o distribuie au o putere i mai nsemnat:
aceea de a influena distribuirea avuiei din ara respectiv. Este, asemeni tuturor puterilor, o
putere disputat: Money its power3, spunea economistul francez Franois Perroux
(infirmnd teza neutralitii monedei), reproducnd expresia lui Harrod.
Istoria monetar ilustreaz strlucit relaia dintre emisiunea monetar i putere, cu alte
cuvinte faptul c moneda este un instrument al puterii, disputa pentru putere implicnd i
disputa pentru a deine monopolul emisiunii monetare.
Bncile centrale, fie c s-au detaat dintre celelalte, fiind mai puternice i beneficiind
de sprijinul puterii politice, fie c au fost create de puterea politic, au reuit s monopolizeze
emisiunea de bancnote. Banca Angliei a obinut privilegiul emiterii bancnotelor n 1844,
Banca Franei n 1848, Banca Germaniei n 1875 etc. Puterea politic a cutat apoi s obin
controlul asupra bncilor de emisiune (acolo unde capitalul nu aparinea statului) fie prin
promulgarea unor legi care defineau exact modul de funcionare al bncilor centrale i
operaiunile lor, fie, mai uor, prin naionalizarea lor. Chiar i n prezent, unele bnci centrale
nu rezist presiunilor politice i abuzeaz de monopolul emisiunii monetare
Bncile comerciale au reacionat, cutnd s restrng puterea monopolului emisiunii
de bancnote aparinnd bncilor centrale. n acest scop, bncile comerciale au dezvoltat
serviciile oferite clienilor, pentru a face conturile deschise la ele mai atractive dect
bancnotele. Au reuit foarte bine acest lucru, dac ne gndim c totalul bancnotelor nu mai
reprezint, n prezent, dect aproximativ 10% din totalul masei monetare. Capacitatea de
creaie monetar a bncilor comerciale este limitat, totui, de banca central prin instrumente
specifice, de politic monetar.
Relaiile monetare internaionale ofer nc un exemplu, poate i mai clar, al legturii
dintre putere i emisiunea monetar. Dolarul este, la ora actual, moneda internaional cea
mai rspndit, cea mai utilizat (nici chiar euro nu a reuit s detroneze dolarul). Statele
europene i marile ntreprinderi internaionale dein active n dolari, doresc s-i sporeasc
aceast deinere, n schimb Statele Unite, emitentul dolarilor, sau ntreprinderile americane
pot cumpra ntreprinderi sau mprumuta sume n dolari altor ri. Este manifestarea unei
puteri evidente. Aceast supremaie (ntietate) a dolarului dateaz de la sfritul ultimului
rzboi mondial, nsoind victoria militar a S.U.A. Sistemul Monetar Internaional (S.M.I.)
constituit atunci (1944 Bretton-Woods) a consfinit, iar apoi a prelungit aceast putere. Mai
trziu, la nceputul anilor aizeci, rile europene au pus n discuie aceast dominaie
american, constatnd ntietatea dolarului. Dei convertibilitatea dolarului n aur a fost
suspendat (1971), nici crearea S.M.E. (Sistemul Monetar European) i nici crearea U.E.M.
(Uniunea Monetar European) nu au nlturat nc dominaia dolarului. Evoluia cursului
euro-dolar n perioada 1999-2001 nu ne-a ncurajat s anticipm o supremaie a euro. Prezena
3

Franois Perroux, Leconomie du XX- e sicle, ed. II, Economica, Paris, 1964, p. 481.

fizic a euro ncepnd cu 1 ianuarie 2002 a adus o ameliorare a monedei europene fa de


dolar.
Un alt exemplu de ntreptrundere strns ntre puterea monetar i puterea politic
este cel al utilizrii sistematice a armei financiare n conflictele internaionale. n momentul
conflictului dintre Iran i S.U.A. (1979)4 dup ce diplomaii americani au fost luai ostatici la
ambasada american din Teheran, preedintele Carter a hotrt nghearea activelor iraniene
deinute n bncile americane pentru a exercita presiuni asupra autoritilor iraniene. La acea
dat, hotrrea nu a avut efectul scontat, deoarece bncile, preocupate de onorarea
contractelor, au refuzat s aplice sanciunile decise de preedintele S.U.A. n cazul
conflictului din Malvine, guvernul britanic a rspuns invadrii acestor insule de ctre
Argentina, blocnd activele argentiniene din bncile britanice i opunndu-se acordrii
oricrui nou credit de ctre acestea adversarei sale. Arma financiar a fost cu att mai eficace
cu ct mai mult de jumtate din datoria extern a Argentinei trecea prin bncile londoneze, iar
Argentina trebuia s rennoiasc o mare parte a acestei datorii n cursul anului, neputnd face
fa n alt mod deficitului balanei sale de pli. Atunci cnd a fost evident c Statele Unite
erau decise s sprijine hotrrea britanicilor, Argentina s-a aflat n faa unui blocaj financiar,
ce a contribuit la prbuirea guvernului argentinian i la victoria militar britanic. Mai recent,
embargoul impus regimului condus de Slobodan Miloevici a fost tot o lupt dus pe plan
financiar; chiar i acordarea ajutorului financiar pentru reconstrucia rii a fost condiionat
de predarea acestuia (a lui Miloevici) Tribunalului Internaional de ctre noua putere politic.
O alt experien a utilizrii armei financiare este legat de atacul terorist din 11 septembrie
2001. La cteva zile de la acest atac, S.U.A. a anunat nghearea activelor organizaiilor
teroriste deinute n bncile americane, iar, pe de alt parte, Pakistanul a beneficiat de un
substanial ajutor financiar doar pentru a oferi sprijinul su Statelor Unite (i N.A.T.O.) n
lupta mpotriva teroritilor gzduii de ara vecin, Afghanistan.
n fine, ultimul exemplu al utilizrii armei financiare este legat de atacul asupra
Irakului, S.U.A. sprijinind cu fonduri financiare rile care au sprijinit acest conflict.
n concluzie, datorit forei sale, puterea monetar trebuie utilizat n aa fel nct s
fie exercitat ct mai mult posibil n interesul general; o bun politic monetar poate
mpiedica s devin o cauz principal a recesiunii economice.
Nu este un bun de consumaie pentru c nu ofer satisfacie direct i nu este nici
capital tehnic; moneda reprezint deci un bun specific definit prin funciile pe care le
ndeplinete:
1.
Instrument al tranzaciilor, sau intermediar al schimburilor.
2.
Unitate de msur a valorii.
3.
Instrument de rezerv a valorii.
4.
Mijloc de plat.
1. Ca intermediar al schimburilor, moneda faciliteaz schimbul de mrfuri, servete
drept contrapartid ntre oferta i cererea tuturor bunurilor i serviciilor pe toate pieele 5.
Desigur c tranzaciile se pot desfura fr moned, prin troc, ns inconvenientele trocului
sunt vizibile:

ntlnirea n timp i spaiu a nevoilor pentru doi indivizi, fiecare deinnd bunul
pe care cellalt dorete s-l obin;

indivizibilitatea bunurilor i dificultatea de a stabili valori egale;


4
5

* * *, Cronologia Universal Larousse, Ed. Lider, Bucureti, 1996, traducere Irina Negrea.
Cezar Basno, Moned, credit, bnci, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1994, p. 8.

Rezult c trocul limiteaz considerabil volumul schimburilor i face imposibil


formarea unui ansamblu de preuri, a unei scri de valori care s faciliteze evaluarea
bunurilor. Recurgerea la un bun intermediar (moneda), permite disocierea celor dou
contraprestaii simultane ale trocului n dou tranzacii distincte (separate): vnzarea unui bun
contra banilor i cumprarea contra banilor a unui alt bun. n anumite perioade de tulburri
monetare, cnd moneda constituie un intermediar de slab calitate, se revine la tehnica
trocului (de exemplu, n Germania, n timpul i dup cel de-al Doilea Rzboi Mondial, igrile
intermediau schimburile).
Dei reprezint o caracteristic a economiilor nemonetare, schimbul bunurilor n
natur sub forma barterului apare i n economiile contemporane ca un rspuns la excesul de
produse i materiale, situaie n care anumite firme ncearc s realizeze tranzacii directe
marf contra marf6.
2. Ca unitate de msur a valorii, moneda permite etalonarea i compararea
bunurilor i serviciilor eterogene; constituie un instrument de msur universal aplicabil
bunurilor, serviciilor i altor drepturi; cu alte cuvinte, moneda permite cuantificarea relaiilor
sociale, permite fiecrui individ s-i cunoasc drepturile i obligaiile n societate.
Particularitatea funciei de unitate de msur a monedei const n faptul c nu este
necesar prezena fizic a acesteia. Valoarea bunurilor se exprim prin preul lor n moned.
Moneda permite determinarea unei scri generale de preuri, altfel spus, raporturi de schimb
comparabile.
3. Ca instrument de rezerv a valorii moneda asigur permanena valorilor
msurate. Moneda nu este n mod obligatoriu utilizat imediat pentru a efectua tranzacii; ea
poate fi pstrat, permind s se amne decizia de utilizare a sa. n acest fel moneda devine
un mijloc de a conserva bogia, o ntruchipare a avuiei (averii). Ca mijloc de pstrare a
avuiei (averii), moneda permite transferul n timp al valorii, reprezentnd un liant ntre
prezent i viitor (Keynes). Valoarea reprezentat de o anumit cantitate de bani poate s nu fie
tot timpul aceeai. Fluctuaiile puterii de cumprare a monedei altereaz considerabil calitatea
acesteia ca instrument de rezerv a valorii. Economisirea, care reprezint amnarea
consumului, se bazeaz pe sigurana c valoarea bunurilor la al cror consum s-a renunat va
putea fi regsit n viitor la momentul n care se va decide utilizarea fondurilor de rezerv.
Pentru ca banii s-i ndeplineasc n bune condiii aceast funcie e necesar ca valoarea lor,
puterea lor de cumprare, s fie constant, sau altfel spus, preurile practicate n economie s
nu se modifice7.
n prezent, valoarea monedei fluctueaz n timp, deci pe termen lung alte active (aur,
imobile, valut) pot ndeplini mai bine rolul de rezerv a valorii.
4. Ca mijloc de plat moneda este utilizat i pentru stingerea datoriilor care nu sunt
legate direct de schimbul de mrfuri (de exemplu: impozite i taxe, salarii, acordarea si
rambursarea creditelor bancare), instrument al plilor amnate vnzarea mrfurilor cu plata n
rate.
Este dificil s disociem cele patru funcii, pentru c societile contemporane sunt
societi de pia care au nevoie simultan de un intermediar de schimb i o unitate de msur
i de plat pentru a asigura coerena sistemului de schimburi i stabilitatea puterii de
cumprare. Pentru ca piaa s fie eficient este necesar ca drepturile consimite astzi s poat
fi exercitate i mai trziu, altfel spus, trebuie s permit tezaurizarea. Stabilitatea unitii de
6
7

Nicolae Dardac, Teodora Vcu, Moned-credit, Ed. A.S.E., Bucureti, 2003, p. 9.


Silviu Cerna, Moned i credit, curs universitar, vol. I, Timioara, p. 46.

msur este condiia bunei funcionri a acestui sistem, ns, din pcate, stabilitatea nu este
niciodat asigurat total. Dac stabilitatea se transform n instabilitate, iar aceasta capt
forme alarmante, apare fenomenul de respingere, de renunare la funciile monetare 8. Amplele
fluctuaii ale nivelului general al preurilor se deruleaz n timpul perioadelor de boom
economic i criz. Astzi, n condiiile persistenei inflaiei, rolul de rezerv a puterii de
cumprare este mai greu de ndeplinit.
De asemenea, trebuie s inem cont c dezvoltarea operaiunilor bancare i financiare a
permis lansarea ctre populaie a unei game de instrumente de plasament care suplinesc cu
succes moneda ca mijloc de rezerv a valorii.
Pe de alt parte, stabilitatea monedei apr societatea de tensiunile sociale. Aceasta
este dimensiunea social a banilor, care apare deci la fel de important ca i rolul su
economic de pia, prezentat pn acum.

1.2. Masa monetar. Agregatele monetare


Alturi de definirea monedei, msurarea cantitii de bani este un demers necesar i
const n determinarea capacitii de a cheltui a agenilor economici.
Pentru ca funciile monedei s fie exercitate n bune condiii, este necesar ca moneda
s existe ntr-un anumit volum i ntr-o anumit structur. Problemele referitoare la raportul
de mrime dintre activitatea economico-social i cantitatea de moned sunt abordate i
analizate cu ajutorul conceptelor de mas monetar (MM) i vitez de circulaie a banilor (V).
Noiunea de bani nu reprezint o mrime fix i imobil; exist mai multe definiii statistice
ale banilor, fiecare dintre ele stabilind pe scara lichiditii o anumit delimitare ntre bani i
celelalte active. Dimensionarea corect a masei monetare nu poate s nu in cont de
diversitatea mare a substitutelor monedei pentru a surprinde tot ceea ce se petrece n sistemul
economic9. n esen, masa monetar const n totalitatea activelor care pot fi utilizate pentru
procurarea bunurilor i serviciilor i pentru plata datoriilor.
Definirea statistic a banilor presupune identificarea elementelor de activ ale
patrimoniului agenilor economici:

active reale, care corespund unui bun material;

active financiare, care corespund unor creane asupra altor ageni economici i
cuprind:
bancnotele (biletele de banc) reprezint promisiunea bncii centrale pentru
deintorul lor de a putea cumpra bunuri i servicii de pe pia;
conturile curente deschise la banc reprezint angajamentul bncii comerciale de a
rambursa agenilor economici la cerere disponibilul aflat n cont;
bonurile de tezaur reprezint angajamentul statului de a rambursa suma, mpreun
cu o dobnd la o anumit scaden;
obligaiunile reprezint materializarea angajamentului unui debitor de a rambursa
o sum i o dobnd sigur la un moment dat (scaden);
aciunile dau posibilitatea exercitrii drepturilor recunoscute pentru un acionar
(participare la profit, la conducerea societii, la lichidarea societii).

8
9

Costin C. Kiriescu, Idei contemporane n aciune, Ed. Enciclopedic, Bucureti, 1996, p. 9.


Daniel Dianu, Echilibrul economic i moneda, Ed. Humanitas, Bucureti, 1993, p. 71.

Fa de bunurile reale, activele financiare valoreaz att ct valoreaz creanele, innd


cont i de persoanele asupra crora se manifest aceste creane, de societile care le
garanteaz.
Este evident c dintre activele financiare enunate, activele de natur monetar sunt
bancnotele (creane asupra bncii centrale) i conturile deschise la bncile comerciale (creane
asupra bncilor comerciale). Masa monetar este constituit, n mod tradiional, din activele
financiare cele mai lichide, activele monetare:

bancnote i monede metalice emise de banca central ce poart numele de


moned a bncii centrale;

solduri creditoare ale conturilor curente (i asimilate acestora) deschise la


bncile comerciale de ctre agenii economici, ce poart numele de moned scriptural.
Altfel spus, masa monetar reprezint totalitatea creanelor agenilor nebancari asupra
sistemului bancar. Unii specialiti susin includerea n componena masei monetare i a
rezervelor lichide ale bncilor comerciale (bancnote i monede metalice) i depozitele
acestora aflate n conturi deschise la banca central; ns acestea nu au semnificaie
economic, atta timp ct nu sunt puse n circulaie i nu sunt utilizate n tranzacii.
Numerarul n casierie al bncilor comerciale asigur doar transformarea monedei de cont n
moned a bncii centrale, la cererea agenilor nebancari. De asemenea, depozitele bncilor
comerciale aflate la banca central pot fi transformate n numerar la cererea acestora, dar nu
servesc la finanarea tranzaciilor, ci la compensarea datoriilor i creanelor reciproce ale
bncilor.
Dei am pornit n definirea masei monetare de la activul patrimonial al agenilor
nebancari, deoarece acesta este necuantificabil, n practic, masa monetar se msoar
statistic prin adunarea angajamentelor cu caracter monetar al bncilor, adic pasivul bilanului
centralizat al ntregului sistem bancar (banca central i bncile comerciale vezi figura 1.1)
Ageni economici nebancari

Bnci comerciale

Moneda efectiv
(Numerar)

Depozite la
bnci
comerciale

Depozite la bnci
comerciale

Banca central
Numerar
(bancnote i
monede metalice)
deinut de ageni
economici
nebancari

Figura 1.1.
Deinerea titlurilor de valoare influeneaz volumul i structura cheltuielilor
deintorilor lor ca i moneda bncii centrale sau moneda de cont. Problema redefinirii masei
monetare i a stabilirii limitei dintre activele monetare i activele financiare se pune cu
acuitate. Masa monetar i componentele sale sunt analizate i aprofundate cu ajutorul
conceptului de agregat monetar.
Agregatul monetar reprezint un ansamblu de active monetare; Sistemul Contabilitii
Naionale (n Romnia) definete agregatul monetar ca o parte constitutiv a masei monetare,
parte autonomizat prin funciile ei specifice, prin agenii specializai care emit instrumentele
de schimb i de plat, prin instituiile bancar-financiare care le gestioneaz, prin fluxurile
economice pe care le mijlocete. Particularitatea agregatelor monetare este de a se mbina una

n alta, precum ppuile ruseti: agregatul mai mic este coninut n agregatul de talie imediat
superioar i tot aa pn cnd agregatul cel mai mare le conine pe toate celelalte.
Criteriul dup care sunt incluse activele n agregatele monetare este cel al lichiditii,
al uurinei transformrii n bani lichizi. Referitor la un activ sau un portofoliu, lichiditatea
caracterizeaz gradul de certitudine, de siguran a celui care deine activul (portofoliul) de a
dispune la fiecare moment de o sum cel puin egal cu valoarea sa nominal. Analiza
economic distinge trei categorii principale de lichiditi:
M1 lichiditile primare sau altfel spus activele perfect lichide, care permit
efectuarea de pli imediate; acestea sunt: numerarul n circulaie (bancnote, monede
divizionare) i depozitele la vedere, n principal cele operabile prin cecuri. M1 reprezint masa
monetar n sens restrns;
M2 lichiditile secundare sunt constituite din active care pot fi transformate foarte
rapid n lichiditi primare fr riscul de a pierde capital, adic sunt monetizabile. M2
desemneaz masa monetar n sens larg i cuprinde, n plus fa de M1, depozitele la vedere
neoperabile prin cecuri, depozitele la casele de economii, depozitele la termen aflate n
gestiunea bncilor, aciuni ale fondurilor de ajutor reciproc;
M3 lichiditile teriare sunt constituite din active cu un grad mai mic de lichiditate.
Transformarea lor n lichiditi primare comport riscul cderii preului acestor active. M3
cuprinde, pe lng M2, valorile mobiliare private (aciuni i obligaiuni) i valori mobiliare
publice (mprumuturi ale statului, colectiviti publice sau ntreprinderi publice.
Delimitarea activelor monetare este o problem actual. Pn nu demult, activele
financiare i cele monetare erau bine ordonate, iar costurile necesare trecerii de la un activ
financiar la unul monetar erau mari; n prezent activele sunt multiple, ajungnd s se creeze
chiar o continuitate a lor, iar costurile tranzaciilor sunt substanial diminuate. Problemele care
se pun n legtur cu definirea mai larg a masei monetare sunt: limita dintre activele
monetare i activele financiare, dar i limita dintre bani i creane.
Concurena bancar i pieele financiare din ce n ce mai sofisticate sunt factori care
determin ca limita dintre activele monetare i cele financiare s fie tot mai greu de stabilit.
Formele noi de plasament la termen permit creterea oricnd a lichiditilor prin
transformarea lor n moned (de exemplu inovaiile financiare ale anilor `80).
n ce privete limita ntre bani i creane, i aici prerile sunt mprite, deoarece
deinerea de moned reprezint astzi, mai ales n rile dezvoltate posibilitatea de a retrage
din contul deschis la banc numerar. Descoperirea de cont admis de banc agenilor
economici, respectiv crile de credit ale populaiei satisfac incontestabil o cerere de bani.
Poziia specialitilor n aceast privin este nc controversat.
Stabilirea numrului i coninutul agregatelor monetare difer de la o ar la alta.
Fondul Monetar Internaional a stabilit cteva linii directoare pentru elaborarea statisticilor
financiare internaionale. Orientrile fondului nu in ns seama de diversitatea sistemelor
financiare i monetare ale diverselor ri. De fapt, Fondul Monetar Internaional identific trei
categorii standardizate ale agregatelor monetare, care pot, dac este necesar, s fie
descompuse n categorii nestandardizate, pentru a face distincie ntre lichiditi, potrivit
fiecrei ri:

money: numerarul n afara sistemului bancar i conturile curente ale agenilor


economici deschise la banc;


qvassimoney: depozitele bancare ale agenilor economici;

other ithems: mijloace bneti cu micare lent sau fr micare.


Banca Central European i definete de asemenea trei agregate monetare: M1 format
din numerar i depozite la vedere, M2 ce cuprinde pe lng M1 livrete de economii exigibile la
vedere i M3 ce cuprinde pe lng M2 titlurile organismelor de plasament colectiv i
certificatele de depozit cu scadene de maxim doi ani.

1.3 Indicatori monetari


A. Masa monetar, definit ca totalitate a mijloacelor bneti existente n economia
unei ri la un moment dat sau n medie pe o anumit perioad reprezint un indicator monetar
complex.
Componentele masei monetare sunt studiate cu ajutorul agregatelor monetare.
Agregatul cel mai larg (M3) reprezint lichiditatea global a unei ri. Lichiditatea economiei
se apreciaz cu ajutorul ratei lichiditii, ca raport ntre nivelul mediu anual al masei monetare
i un indicator reprezentativ al nivelului de activitate al economiei (de obicei produsul intern
brut). Motivul pentru care lichiditatea economiei se apreciaz n funcie de produsul intern
brut este evident: cnd o economie are o lichiditate mare, populaia i ntreprinderile dein un
volum mare de moned, care poate alimenta o mare cerere de consum i poate provoca, prin
aceasta, tensiuni inflaioniste; cnd ntr-o economie exist o lichiditate insuficient pot rezulta
tensiuni asupra finanrii ntreprinderilor, tensiuni care pot s pun n pericol dezvoltarea,
creterea produciei i creterea economic.
B. Circulaia monetar: studiul masei monetare nu trebuie s se opreasc la
fluctuaiile masei monetare privit ca stoc, ci trebuie analizat gradul de utilizare a acestui stoc,
pentru c moneda este important pentru economie, att timp ct ea circul, permite derularea
tranzaciilor. Masa monetar privit ca flux, adic circulaia monetar reprezint ansamblul
operaiunilor de ncasri i pli determinate de fluxul de bunuri, servicii, informaii capitaluri
n economie sau, mai simplu, micarea banilor n economie ntr-o perioad de timp. Mrimea
circulaiei monetare dintr-o economie, ntr-o anumit perioad (de obicei un an), reprezint
produsul dintre mrimea medie a stocului de bani i viteza de circulaie a banilor.
Potrivit ecuaiei cantitative a lui Irving Fisher, circulaia monetar concretizat ntr-un
anumit volum de ncasri i pli este:
P Q M Vc

unde:
M masa monetar;
P nivelul preurilor;
Q volumul bunurilor i serviciilor;
Vc viteza de circulaie a monedei;
C. Viteza de circulaie a banilor. Intensitatea utilizrii banilor este apreciat, deci,
prin viteza de circulaie a banilor. Buna nelegere a rolului monedei n activitatea economic
presupune msurarea vitezei de circulaie a banilor i explicarea variaiilor acesteia. ntr-un
plan abstract, viteza de circulaie a banilor reprezint numrul de schimburi parcurse de
unitatea monetar ntr-o perioad de timp dat i depinde de volumul tranzaciilor i de mixul
masei monetare:
Vc

P Q
M

D. Concret, msurarea vitezei de circulaie a banilor ridic probleme, deoarece


volumul plilor efectuate cu ajutorul monedei este foarte dificil de msurat. Acest fapt este
evident pentru bancnote: biletul de banc este prin definiie anonim i transferat fr
formaliti. Este, deci, imposibil de calculat de cte ori se schimb, prin cte mini trece o
bancnot. Tocmai din acest motiv, n practic se calculeaz micarea bancnotelor dup
vrsmintele i retragerile efectuate la ghieele bncilor viteza de rotaie a banilor, adic
frecvena cu care banii se rentorc la banc10.
Viteza de rotaie a banilor, calculat sub form de coeficient indic numrul de rotaii
realizat de masa monetar pentru a servi un anumit volum de ncasri i pli, astfel:
K

R
M

unde:
K numr de rotaii; R rulajul bnesc;
Ca durat n zile, viteza de rotaie se exprim astfel:
Dp Dp Dp M
Dz

R
K
R
M
unde:
Dp durata perioadei analizate (360,90 zile);
Dac viteza de rotaie crete, durata n zile a unei rotaii se reduce.
Bancnotele reprezint doar o parte a masei monetare (redus ca pondere). n cazul
depozitelor bancare la vedere, se utilizeaz contabilitatea bncilor, respectiv operaiunile
debitoare i operaiunile creditoare care afecteaz conturile i care reprezint aproximativ
volumul tranzaciilor realizate prin utilizarea monedei. Totui, nu toate operaiunile astfel
nregistrate sunt tranzacii veritabile; de exemplu, transferul dintr-un cont n altul al aceluiai
agent economic (transfer realizat de la o banc la alta). Viteza de rotaie a depozitelor la
vedere se calculeaz pornind de la apropierea contabil a totalului tranzaciilor bancare ce se
efectueaz ntr-o perioad dat de soldul mediu al conturilor la vedere pe parcursul aceleiai
perioade.
Raportul ntre volumul tranzaciilor i soldul mediu al conturilor se calculeaz att
pentru conturile agenilor economici, ct i pentru conturile persoanelor fizice, foarte diferite
ntre ele; ntreprinderile, mai mult dect persoanele fizice, raionalizeaz gestiunea lor
financiar.
Nu se poate vorbi despre viteza de rotaie a altor depozite (dect cele la vedere) pentru
c acestea nu circul n formele lor intrinseci, caracteristica acestora fiind tocmai imobilizarea
pn la conversia lor n numerar. Se poate calcula, eventual, o rat de rotaie a cererii de
conversie a depozitelor la termen n lichiditi.
Viteza de circulaie, respectiv de rotaie a banilor sunt influenate de o serie de factori,
dependeni la rndul lor de comportamentul subiecilor economici, dar i de componenta
masei monetare (numerar sau bani de cont). Pe ansamblu, aceti factori vizeaz:

majorarea volumului ncasrilor agenilor economici, respectiv veniturilor


populaiei;

frecvena obinerii veniturilor populaiei;

modul de organizare a decontrilor fr numerar n economia respectiv;


10

Teodor Roca, Moned i credit, Ed. Sarmis, Cluj-Napoca, 1996, p. 11.


modul de realizare a veniturilor i cheltuielilor bugetului de stat;

modul n care este organizat procesul economisirii, al investiiilor pe piaa


financiar;

volumul, structura, calitatea bunurilor i serviciilor puse la dispoziia


populaiei, dar i modificarea cererii de consum a populaiei;

stabilitatea monedei: n general, n perioade caracterizate de inflaie, viteza de


circulaie crete, deoarece inflaia determin o diminuare a ncasrilor i este posibil s
determine o cretere a cererii de bunuri i servicii. n sens invers, viteza tinde s se
ncetineasc n perioada de stabilizare, agenii economici (i populaia) au ncredere n puterea
de cumprare a monedei.

Cunoaterea situaiei monetare, a structurii i evoluiei componentelor masei


monetare, precum i a vitezei de circulaie (respectiv de rotaie) a banilor reprezint condiia
stabilirii politicii monetare.

CAPITOLUL II
ORGANIZAREA MONETAR NAIONAL. SISTEME
MONETARE NAIONALE
2.1. Elementele unui sistem monetar
Literatura i practica economic privesc sistemul monetar ca totalitatea normelor
juridice care reglementeaz operaiunile de emisiune, circulaie i de retragere a banilor din
circulaie.
Un sistem monetar naional reprezint dup academicianul Costin Kiriescu ansamblul
normelor legale i instituiilor care reglementeaz, organizeaz i supravegheaz relaiile
monetare dintr-o ar.
Sistemele monetare naionale nu s-au format odat cu apariia monedei ci mult mai
trziu pe parcursul evoluiei monetare. ncercri de organizare monetar au existat nc din
antichitate la greci i la romani, ns de o organizare corespunztoare pe linie monetar nu
putem vorbi dect n perioada capitalist. Organizrile monetare anterioare acestei perioade
erau instabile frmiate (descentralizarea baterii monedei) i cuprindeau un numr restrns de
elemente. Formarea sistemelor monetare naionale este strns legat de formarea statelor
centralizate, care i-au asumat rolul de a crea moneda i de a defini unitatea monetar.
Sistemul monetar al unei ri reglementeaz urmtoarele elemente ale circulaiei
bneti:
1.
Unitatea monetar;
2.
Etalonul monetar;
3.
Stabilirea categoriilor de moned, modul lor de batere, emisiune i circulaie;
4.
Realizarea creaiei monetare: instituii creatoare de moned i regimuri de
creaie monetar;
5.
Dimensionarea cantitii de bani necesar circulaiei monetare;
6.
Realizarea echilibrului monetar;
7.
Implementarea politicii monetare;
8.
Stabilirea relaiilor monetare cu alte ri;

10

9.

Asigurarea stabilitii sistemului monetar.

Organizarea monetar dintr-o ar depinde de stadiul de dezvoltare economic,


politic, financiar, dar i de normele monetare internaionale.
Unitatea monetar
Unitatea monetar reprezint definirea monedei i este un atribut al autoritii
monetare.
n condiiile sistemelor monetare bazate pe o definire n metal a unitii monetare,
dou noiuni trebuie clarificate:

valoarea paritar reprezentnd cantitatea de metal preios stabilit de


autoritatea monetar pentru o unitatea monetar (de exemplu 1 leu n 1867 coninea 0,3226 g
Aur cu titlu de 900, respectiv 0,290 g Aur fin; 1 dolar n 1934 coninea 0,888671 g Aur fin);

paritatea monetar reprezint raportul ntre coninutul n metal (aur) a dou


monede, de exemplu, n 1949 valori paritare erau 0,888671 g pentru dolar i 2,48828 pentru
lira sterlin.
2,48828 g Aur/

Paritatea monetar = 0,888671 g Aur/$ 2,80 $/


n prezent, aceast definire mbrac forma cursului de schimb ce reprezint de fapt
preul unei monede exprimat ntr-o alt moned. Cursul de schimb poate fi:

oficial: stabilit de autoritatea monetar, termen care n prezent este sinonim cu


paritatea adic raportul ntre coninutul n aur a dou monede (n cazul sistemelor monetare
metaliste);

de pia sau liber: stabilit pe piee specializate prin confruntarea cererii cu


oferta de valut.

Determinarea cursului de schimb poart numele de cotaie i n funcie de modul de


exprimare poate fi:

cotaie direct, care se exprim printr-un numr variabil de uniti monetare


naionale la o unitate, o sut sau o mie uniti de moned strin;

cotaia indirect, care se exprim printr-un numr variabil de uniti monetare


strine la o unitate monetar naional (100 sau 1.000); este cazul DST, lira sterlin.

2.2. Etalonul monetar. Tipuri de sisteme monetare.


Etalonul monetar reprezint modalitatea de concretizare a unitii monetare. n funcie
de etalonul monetar, distingem mai multe tipuri de sisteme monetare, n evoluia lor:

sisteme monetare metaliste, sunt cele care au ca etalon monetar metalul (aur,
argint) i care la rndul lor se mpart n:
sisteme monetare monometaliste, n cazul crora moneda se definete printr-un
singur metal, fie aur, fie argint;
sisteme monetare bimetaliste, n cazul crora moneda se definete att n aur ct i
n argint;

sisteme monetare bazate pe etalonul combinat aur-devize;

sisteme monetare bazate pe etalonul putere de cumprare.


I. Sistemul monetar bazat pe etalonul argint (silver standard) a fost utilizat de un
numr restrns de ri, n general ri mai slab dezvoltate, i a fost abandonat cel mai trziu, la

11

sfritul secolului al XIX-lea, cu dou excepii: Indochina, care l-a meninut pn n 1930 i
China pn n 1935. n 1828, Rusia a introdus platina ca etalon monetar, dar a abandonat acest
sistem dup civa ani din cauza raritii i valorii foarte ridicate a metalului.
II. Sistemul monetar bimetalist, sistem introdus n secolul XIX, avnd ca scop
asigurarea unei stabiliti mai bune a monedei; a fost adoptat de Anglia n 1716, S.U.A. n
1792 i apoi celelalte ri europene, Frana, Belgia, Italia, Grecia, chiar i Romnia n 1867.
Unitatea monetar se definete att n aur ct i n argint, de exemplu n Romnia (1867) leul
era definit ca 0,3226 grame aur cu titlu de 900 i 5 grame argint cu titlu de 835.Pe pia
circulau simultan monede de aur i monede de argint iar emisiunea lor era liber.
Dup modul de stabilire a raportului de valoare ntre cele dou monede de aur i de
argint deosebim 2 tipuri de bimetalism:
a) bimetalism integral;
b) bimetalism paralel;
c) bimetalism parial.
a). n varianta bimetalismului integral, raportul de valoare ntre cele dou monede era
fix, stabilit de stat prin lege. De exemplu, n Romnia raportul de valoare ntre cele dou
monede era de 1 la 14,38. Acest tip de bimetalism avea dezavantajul c odat cu schimbarea
raportului de valoare (comercial) ntre cele dou metale pe pia, moneda de aur era
tezaurizat i ieea din circulaie; de exemplu, dac n Romnia raportul ntre cele dou
metale pe pia devenea 1 la 20, deintorii de monede de aur schimbau aceste monede pe
lingouri de aur, lingourile de aur pe lingouri de argint (la un raport de 1 la 20), iar lingourile
de argint erau transformate pe monede de argint i se obinea o cantitate mai mare de moned
dect dac s-ar fi schimbat monedele de aur direct pe monedele de argint. Acest fenomen are
caracter legic, lege care a fost formulat astfel: moneda rea alung pe cea bun de ctre T.
Gresham, ntemeietorul Bncii Angliei.
Dezavantajul manifestat prin dispariia monedelor de aur din circulaie a determinat
renunarea la bimetalismul n varianta monedei duble spre sfritul secolului XIX.
b) n varianta bimetalismului paralel, raportul de valoare ntre cele dou monede de
aur i argint se stabilea liber pe pia fr intervenia statului n funcie de raportul de valoare
dintre cele dou metale. Una din rile care au aplicat cu succes acest sistem a fost Germania.
c) n varianta bimetalismului parial, moneda de aur era considerat moneda etalon,
conform raportului de valoare aur-argint stabilit de stat prin lege. Moneda de aur era emis
nelimitat avnd putere circulatorie deplin, n timp ce moneda de argint era doar moned
divizionar, emis limitat, cu valoare i putere de cumprare mai mic.
III. Sistemul monetar bazat pe etalonul aur cunoate dou forme:
a) etalonul aur-moned (gold specie standard);
b) etalonul aur-lingouri (gold bullion standard).
a). Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-moned (gold specie standard)
reprezint forma clasic a monometalismului; a fost adoptat de Anglia n 1816, apoi de
celelalte ri europene spre sfritul secolului XIX i S.U.A. n 1900. Are urmtoarele
caracteristici:

unitatea monetar era definit printr-o cantitate de aur precis determinat;

baterea monedelor era liber, adic deintorii de metal se puteau prezenta la


monetria statului putnd cere preschimbarea nelimitat a metalului n moned;

12


n circulaie se gseau monede de aur i bancnote convertibile nelimitat n aur;

aurul era mijlocul de plat internaional, astfel nct masa monetar n fiecare
stat era direct influenat de micrile internaionale ale metalului, iar reglementarea unui
eventual deficit se realiza prin transferul aurului de pe o pia pe alta.
Funciile aurului erau de: confecionare a monedei, acoperire a monedei,
convertibilitatea bancnotei, bani universali.
Acest tip de sistem a fost abandonat de majoritatea rilor n jurul anului 1914, cu
excepia S.U.A. care l-a meninut pn n 1933, din cauz c acestea nu mai deineau
cantitile de aur prin care s asigure convertibilitatea bancnotei. Avantajele incontestabile ale
acestui tip de sistem sunt: stabilitatea preurilor i stabilitatea cursurilor de schimb
(determinate de reglarea spontan a cantitii de bani n circulaie), avantaje recunoscute chiar
i de adversarii monometalismului cum a fost Keynes. Aceste avantaje au fcut ca i n
secolul XX s apar adepi ai definirii metalice a monedei, ntre care i profesorul american
de origine romn Anghel Rugin.
b). Sistemul monetar bazat pe etalonul aur-lingouri ( gold bullion standard)a
reprezentat o ncercare de salvare a monometalismului aur, reprezentnd de fapt o limitare a
acestuia. A fost utilizat o perioad scurt de timp dup primul rzboi mondial, a fost puternic
afectat i s-a destrmat din cauza crizei din `29 -`33.
Caracteristicile acestui tip de sistem erau:

unitatea monetar era legal definit printr-o anumit cantitate de aur;

convertibilitatea bancnotei era limitat la suma necesar procurrii unui ntreg


lingou de aur, care avea 400 de uncii sau 12,414 kg aur. Datorit acestei convertibiliti
limitate, etalonul aur lingouri a primit numele de etalon aristocratic; doar deintorii de
sume importante puteau transforma bancnotele n aur (un lingou de aur valora aproximativ
1.557 lire sterline n Anglia, aproximativ 215.000 franci francezi n Frana);

n circulaie nu se mai gseau monede de aur, ci doar bancnote convertibile n


aur; acoperirea bancnotelor n aur monetar era maxim 40%;

aurul servea ca mijloc de plat internaional atunci cnd transferul su era mai
avantajos dect transferul devizelor.
Funciile aurului erau: acoperirea bancnotei, convertibilitate limitat a bancnotei, bani
universali.
Acest tip de sistem a funcionat o perioad relativ scurt, a fost puternic afectat i s-a
destrmat din cauza crizei din `29-`33.
IV. Sistemul monetar bazat pe etalonul combinat aur-devize (gold exchange
standard) a fost adoptat pentru prima dat ca sistem naional n urma Conferinei Monetare
din 1922 de la Geneva i ca sistem monetar internaional n urma Conferinei Monetare i
Financiare din 1944 de la Bretton-Woods. Acest sistem este caracterizat prin:

definirea unitii monetare printr-o anumit cantitate de aur ns, n paralel cu


aceast definire, rile i defineau moneda i ntr-o alt valut mai puternic (dolar);

n circulaie se gseau bancnote convertibile n valut sau bancnote


neconvertibile n valut; dolarul rmne singura moned convertibil n aur;

convertibilitatea n aur a monedelor principalelor puteri economice ale vremii a


permis acestora sa-i impun monedele naionale ca monede de rezerv (devize). Este vorba

13

de S.U.A., Anglia etc; de exemplu, n anul 1913, rezervele de lire sterline ale Bncii Angliei
erau de trei ori mai mari dect stocurile de aur.
Aurul mai asigura doar acoperirea bancnotei i convertibilitatea n aur pentru cteva
monede naionale (pn n 1944) iar dup aceast dat doar dolarul rmne convertibil n aur.
Acest tip de sistem a funcionat pn n `71-`76 cnd toate rile au trecut la sistemul monetar
bazat pe etalonul putere de cumprare.
V. Sistemul monetar bazat pe etalonul putere de cumprare sau sistem monetar
fr etalon a luat fiin n urma Conferinei Monetare de la Kingston (Jamaica) i prezint
urmtoarele caracteristici:

unitatea monetar nu mai este definit n aur, fiind definit doar fa de alt
valut sau fa de o moned co (DST);

n circulaie se gsesc bancnote convertibile n valut sau bancnote


neconvertibile n valut;

moneda n circulaie, pe plan naional i internaional, nu are o valoare fixat


de drept, ci are drept corespondent un etalon format prin contribuia bunurilor i serviciilor
create n cadrul fiecrei ri; din acest motiv, etalonul a devenit o noiune abstract, imposibil
de vizualizat, iar metodele de determinare a cursurilor de schimb se bazeaz pe indicii de
pre11.
Puterea de cumprare exprim cantitatea de bunuri i servicii ce poate fi achiziionat
cu o unitate monetar. Cuantificarea etalonului putere de cumprare se realizeaz prin calculul
indicelui preurilor de consum.
I pc

1
Ip ,

unde:
Ipc indicele puterii de cumprare;
Ip indicele preurilor.
La rndul su, indicele de pre exprim valoarea unui co de bunuri i servicii,
reprezentativ pentru populaie, mai exact, raportul ntre valoarea coului exprimat n preurile
anului curent i valoarea coului exprimat n preurile anului precedent (de baz):
n

Ip

q
i 1
n

q
i 1

io

io

p i1
,

pi 0

unde:
qi0 cantitatea de bunuri i servicii ce alctuiesc coul;
pi preurile anului curent;
pi0 preurile anului precedent (de baz).
Compararea indicilor preurilor de consum pentru dou ri diferite conduce la
determinarea paritii puterii de cumprare, care la rndul su indic nivelul orientativ al
cursului de schimb dintre monedele celor dou ri. Cursul de schimb, reprezentnd puterea
de cumprare pe plan extern a unei monede este ns influenat i de ali factori: politica
monetar, politica bugetar, balana de pli concretizat n cererea i oferta de valut pe pia
etc.
11

Cezar Basno, op. cit., p. 36.

14

2.3. Categorii de moned. Modul de batere i emisiune al acestora


2.3.1. Moneda cu valoare integral
Reprezint moneda confecionat din metal monetar (aur, argint) a crei valoare
nominal coincide cu valoarea real a metalului din care este confecionat. De exemplu, dac
leul era definit prin 0,3226 g aur, cu titlu 900, o moned de 10 lei cntrea 3,226 g aur cu
titlu 900, adic 2,9 g aur pur.
Caracteristica principal a acestei monede, i anume baterea liber, a declanat
mecanismul tezaurelor pe plan intern, potrivit cruia cantitatea de bani n circulaie se regla
spontan n funcie de volumul tranzaciilor: dac acesta nregistra o cretere se manifesta
cererea de moned suplimentar, preul aur-lingou scdea, stimulnd deintorii de lingouri s
le transforme n moned prin operaiunea de batere. n acest fel cretea i cantitatea de bani n
circulaie.
Pe msur ce populaia recurgea la operaia de batere (confecionare) a monedei,
cretea cantitatea de moned n circulaie, pn cnd oferta ajungea s depeasc cererea de
moned; n aceast situaie, se nregistra creterea preului aurului-lingou. n momentul n
care preul aurului-lingou depea cantitatea de moned ce se obinea din baterea sa, populaia
nceta s recurg la operaia de batere, afluxul de moned n circulaie era stopat. Astfel, se
restabilea echilibrul ntre necesitile de monede de aur i cantitatea de metal monetar
existent n circulaie.
Un mecanism asemntor, numit punctele aurului, funciona pe plan internaional,
prin circulaia liber a aurului; potrivit acestui mecanism cantitatea de bani n circulaie se
regla n funcie de soldul balanei comerciale a rii respective. Dac balana comercial era
excedentar, exportatorii preferau ncasarea n aur, iar dac balana comercial era deficitar,
importatorii preferau s plteasc n aur; n ambele situaii se asigura stabilitatea cursurilor de
schimb.
Att exportatorii, ct i importatorii avea posibilitatea de a alege stingerea creanei
(respectiv datoriei) fie n valut, fie n aur. Soluia optim ntre cele dou variante era, pentru
exportator, cea care i asigura cea mai mare cantitate de moned naional (avnd de ncasat,
urmrea s ncaseze ct mai mult), innd cont de cheltuielile de transport, ambalare, paz i
asigurare ale aurului pe care trebuia s le suporte, n cazul n care alegea varianta de ncasare
n aur (practic ncasa mai puin cu aceste costuri aferente transportului aurului). Cursul,
punctul sub care exportatorul prefer s ncaseze n Aur se numete punctul inferior al aurului,
i se calculeaz ca diferen n paritate i cheltuieli aferente transportului aurului.
P.I . A. P Cht P

unde:
P.I.A. punct inferior al cursului;
Cht cheltuieli aferente transportului aurului;
P paritate (raportul ntre coninutul n metal ale celor dou monede ale partenerilor
economici).
Pentru importator, soluia optim dintre cele dou variante era cea care i asigura cea
mai mic cantitate de moned naional (avnd de pltit, urmrea s plteasc ct mai puin),
innd cont de cheltuielile de transport, paz i asigurare ale aurului pe care trebuia s le
suporte, n cazul n care alegea varianta de a plti n aur (practic pltea mai mult cu aceste
costuri aferente transportului aurului). Cursul, punctul peste care importatorul prefera s

15

plteasc n aur se numete punctul superior al aurului i se calculeaz adunnd la paritate


cheltuielile aferente transportului cursului:
P.S . A. P Cht P

unde:
P.S.A. = punctul superior al cursului;
n situaia unei balane comerciale excedentare a unei ri, adic un export care
depea importul, oferta era mai mare dect cererea de valut pe piaa valutar a rii
respective, ceea ce determina aprecierea monedei naionale (era necesar o cantitate mai mic
de moned naional pentru a procura o unitatea monetar strin); cnd cursul de schimb pe
pia cobora sub punctul inferior al aurului, exportatorii doreau s ncaseze n aur, n timp ce
importatorii manifestau n continuare cerere pentru valut (plteau n valut importurile), ceea
ce determina echilibrarea cererii cu oferta de valut i deci a cursului de schimb, fr
intervenia autoritii monetare.
Invers, n cazul unei balane comerciale deficitare care depea exportul, cererea era
mai mare dect oferta de valut pe piaa valutar a rii respective, ceea ce determina
deprecierea monedei naionale (valuta devenea mai scump, adic era necesar o cantitate mai
mare de moned naional pentru a procura o unitate monetar strin); cnd cursul de schimb
pe pia depea punctul superior al aurului, importatorii doreau s plteasc n aur, n timp ce
exportatorii alegeau varianta valut, ceea ce asigura echilibrarea cererii cu oferta de valut i
deci a cursului de schimb, de asemenea fr intervenia autoritii monetare.
n concluzie, n condiiile circulaiei libere a aurului, se asigura echilibrul pieei
valutare n mod spontan, fr intervenia autoritii monetare cu care suntem obinuii n
prezent, i anume:

cumprarea de valut de pe pia n cazul aprecierii monedei naionale;

vnzarea de valut de pe pia n cazul deprecierii monedei naionale.


Echilibrul pieei valutare reflect stabilitatea monedei naionale, i deci a schimburilor
economice ntre ri.
2.3.2. Moneda fr valoarea integral
Confecionat din diferite metale ieftine (aram, nichel, zinc, aluminiu), moneda fr
valoare integral are o valoare intrinsec foarte redus n raport cu valoarea nominal cu care
este investit. Dreptul de batere a acestei monede nu a fost niciodat liber ca i n cazul
monedelor cu valoare integral, ci a aparinut statului. Din confecionarea acestei monede
statul realizeaz un venit monetar ca diferen ntre valoarea nominal mai mare i valoarea
real mai mic. La nceput a fost confecionat ca moned divizionar, dar n prezent ea exist
i ca multiplu al unitii monetare i reprezint un atribut al Monetriei Statului. Pentru
aceast categorie de moned statul limiteaz att volumul, pentru a evita legea lui T. Gresham
moneda rea o alung pe cea bun, ct i puterea sa de plat. Surplusul de moned
divizionar este preschimbat n bancnote la casieriile bncilor.
2.3.3. Bancnota sau biletul de banc
Emis de banca central, bancnota are o valoare intrinsec inferioar valorii sale
nominale. Din aceast cauz, emisiunea de bancnote pune problema acoperirii acestora.
Acoperirea bancnotei reprezint obligaia stabilit prin lege pentru banca emitent de a
deine un anumit stoc de metal (aur, argint) sau alte valori care s stea la baza emisiunii sale.

16

Rolul acestor valori deinute de banc este meninerea echilibrului masei monetare i evitarea
creterii inflaiei prin surplus monetar.
Distingem mai multe tipuri de acoperire a bancnotei:
1. Acoperirea n metal monetar (aur sau argint) este o form de acoperire n legtur cu
care a existat i celebra disput din secolul XIX ntre coala monetar care susinea o
acoperire de 100% a bancnotei n aur i coala bancar care susinea o acoperire mult mai
redus (40%). A ctigat coala bancar, iar acoperirea bancnotei a suferit modificri att n
ce privete proporia de acoperire, ct i n ce privete baza de raportare a acestei acoperiri.
Proporia de acoperire a bancnotei s-a redus de la 40% (procent stabilit pe baze empirice), la
35%, 25%, 20% pn cnd s-a renunat complet la enunarea acoperirii bancnotei n aur, dup
cel de-al doilea rzboi mondial, pentru c rile nu mai puteau s asigure aceast acoperire
enunat. Baza de raportare a suferit i ea modificri n sensul reducerii: la nceput se utiliza
ca baz de raportare totalul bancnotelor emise, apoi 40% din totalul bancnotelor emise, iar n
cele din urm baza de raportare a devenit volumul angajamentelor la vedere ale bncii
centrale (depozitele deinute de bncile comerciale la banca central).
Renunarea la enunarea procentului de acoperire n aur a bancnotei nu trebuie
neleas ca o renunare la acoperirea n aur, adic la deinerea de ctre banca central a
stocului de metal. Poziia aurului a rmas controversat dup destrmarea sistemelor monetare
bazate pe etalonul metal, n sensul c toate rile fac eforturi pentru a-i consolida rezerva de
aur. Dup cum tim, Banca Central a Romniei anun zilnic preul unui gram de aur, iar n
anumite perioade cumpr aur (la acest pre anunat) tocmai pentru a-i consolida rezerva de
aur. Remarcm aceast cumprare de ctre banca central doar n anumite perioade, datorit
faptului c n schimbul aurului, sunt puse n circulaie bancnote, adic crete masa monetar
naional n circulaie.
2.

Acoperirea n efecte de comer avalizate (garantate) reprezint o acoperire real pentru c


la baza emiterii efectelor de comer st circulaia mrfurilor i deci creterea produciei,
iar odat ce cambiile sunt ncasate de ctre banca central ntr-o perioad imediat
urmtoare, bancnotele puse n circulaie revin la emitent (banca central).

3. Acoperirea n devize reprezint tot o acoperire real, pentru c banca central obine
aceste devize prin intervenia pe piaa valutar de la exportatori, deci tot pe baza circulaiei
mrfurilor, ns pe plan internaional; de fapt fiecare banc central i formeaz o rezerv
valutar care, pe lng rolul de acoperire a bancnotei, are i rolul de susinere a cursului de
schimb.
4. Acoperirea n titluri de stat, o form mai rar de acoperire, pentru c nu reprezint o
acoperire real, ci doar formal, pentru c titlurile de stat sunt emise pentru acoperirea unor
cheltuieli ale statului. De fapt, cnd banca central cumpr titluri de stat face o emisiune
monetar fr acoperire, transformnd un mprumut de stat, ca modalitate neinflaionist de
acoperire a deficitului bugetar, n inflaie.
5. Acoperirea n mrfuri este o problem delicat ce trebuie abordat diferit de la o
ar la alta. Cu ct acoperirea n mrfuri este mai mare, cu att inflaia este mai mic.
Emisiunea de bancnote presupune i msuri de prevenire a falsificrii acestora (msuri
ale bncii centrale), adic: confecionarea din hrtie special, filigranarea unor desene
tridimensionale, culoarea folosit, semntura guvernatorului i casierului bncii centrale,
inseria unui fir metalic de siguran, nserierea dup anumite criterii cunoscute doar de banca
central.

17

2.3.4. Banii de cont


Banii de cont sau moneda scriptural reprezint soldul creditor al conturilor agenilor
economici non-financiari deschise la bnci; reprezint componenta cea mai important ca
pondere a masei monetare i prezint o caracteristic aparte: banii de cont se pot multiplica,
adic dau posibilitatea apariiei unei cantiti suplimentare de moned fr emisiune monetar
propriu-zis.
Multiplicarea monedei scripturale, fenomen cunoscut sub denumirea de multiplicarea
creditelor, semnific un comportament bancar: bncile comerciale stabilesc o legtur ntre
lichiditile i depozitele lor: orice variaie a monedei bncii centrale va antrena o variaie de
valoare mai mare a plasamentelor (creditelor) i deci a depozitelor bancare. Creditele acordate
de bnci alimenteaz conturile bancare, depozitele beneficiarilor de credite cresc, iar
beneficiare ale sumelor obinute din aceste credite sunt n final tot bncile: banii de cont ajung
n conturi deschise la bnci ale furnizorilor beneficiarilor de credite.
Un agent economic cumpr mrfuri de la agentul economic n sum de 500 mii
lei, pe care nu le pltete la data primirii mrfurilor, iar cei doi ageni economici au cont
deschis la aceeai banc, situaia bilanier pentru cei doi ageni economici i pentru banc n
acest moment se prezint astfel:
mii lei

M
5
D
rfuri
00
atorii

5
00

Banca
Lichiditi

500

Total

500

C
rean

5
00

Pr
ofit

Depozite
populaie i ageni
economici
Total

5
00

500
500

Agentul economic mprumut de la banca sa 500 mii lei pentru a plti mrfurile
cumprate de la agentul economic (pe care le i pltete prin virament).
Se constat multiplicarea creditului (creditul se transform n depozit i invers) i se
poate continua aceast demonstraie, extinznd exemplul asupra altor ageni economici i
altor bnci. Multiplicarea banilor de cont se urmrete la nivelul pasivului tuturor bncilor
comerciale ale unui sistem bancar (dintr-o ar), fiind deci un fenomen urmrit la nivel
macroeconomic.
Situaia bilanier n acest moment se prezint astfel:
mii lei

M
5
D
rfuri
00
atorie
banc

5
00

Lic
5
hiditi n 00
ofit
cont
la

18

Pr

5
00

banc
Banca
Lichiditi
Credit
acordat ctre
Total

500

Depozite
populaie i ageni
economici
Depozit
(cont curent) al
Total

500
1000

500
500
1000

Moneda este creat succesiv odat cu acordarea creditelor, amplificarea acestora este
limitat ns de nivelul rezervei minime obligatorii pe care bncile comerciale trebuie s o
constituie la banca central. Prin stabilirea rezervei minime obligatorii, banca central
controleaz masa monetar n conturi. Practic, multiplicarea creditelor este invers
proporional cu rezerva minim obligatorie. n exemplul anterior, considernd o rezerv
minim obligatorie (RMO) de 10%, situaia iniial a bncii era urmtoarea:
mii lei
Banca
RMO

5
0

Lichiditi

Depozite populaie i
ageni economici
00

4
50

Total

Total

00

00

Creditul pe care banca l poate acorda n aceast situaie este doar de 450 mii lei, iar
situaia bilanier a bncii dup acordarea creditului ctre agentul economic este
urmtoarea:
mii lei
Banca
RMO
Lichiditi

9
5

Depozite populaie i
ageni economici
00

4
05
Credit acordat ctre

4
50

Total

al

9
50

Depozit (cont curent)

4
50

Total

9
50

Pornind de la un depozit iniial constituit la o banc comercial de o persoan fizic de


500 mii lei i tiind c rezerva minim obligatorie pentru bncile comerciale este 10%, putem
calcula multiplicatorul creditelor i depozitul final (masa monetara total) la care se poate
ajunge.
Mc

1
RMO

D f Di M c

19

unde:
Mc multiplicatorul creditelor;
RMO rezerva minim obligatorie;
Di depozit iniial;
Df depozit final;
mii lei

Total

Di

RMO

500
450
405
364,5
...
5000

50
45
40,5
...
...

Credit
e
450
405
364,5
...
...

1
1
Mc

10
RMO 10%
1
D f Di
500 mii. lei 10 5.000 mii. lei
RMO

Deci depozitul iniial se poate multiplica de 10 ori.


Multiplicarea creditelor mai este limitat i de solicitrile de numerar ale agenilor
economici beneficiari de credite (transformarea depozitelor n bancnote) pentru a face fa
cheltuielilor lor curente. Considernd c solicitarea medie de numerar a beneficiarilor de
credite bancare este de 40% i lund n calcul datele problemei precedente, putem calcula
multiplicatorul creditelor i depozitul final la care se poate ajunge.
Mc

1
1 1 N 1 RMO

D f Di M c

unde:
N retragere medie de numerar;
mii lei
Di
450
-180
243
-97,2
al
Mc

MO

Cre

dite

500

10

450

270

27

243

145

14,

131

,8
...
Tot

58

,22

...
108

...

180
97,
2
52,
49

...

...

1
1

2,17
1 1 40% 1 10% 0,46

Deci depozitul final la care se poate ajunge este de 217,4 mii lei.
Practic multiplicatorul creditelor este mult mai puin stabil, n primul rnd fiindc a
fost neglijat cererea de credit, care este elastic. Prezena cererii de credit din partea agenilor

20

economici este o condiie prealabil n teoria multiplicrii, n crearea unui anumit volum de
bani de cont de ctre bnci. Deoarece mecanismul motor al creaiei progresive de bani este
acordarea de credite noi de ctre bnci, expansiunea monetar este determinat de cererile de
credit adresate bncilor. n acest fel, multiplicatorul creditelor indic doar maximul masei
monetare ce poate fi creat de ctre bnci ca rspuns la cererile de credit. Acordarea creditelor
nu depinde doar de disponibilul de moned a bncii centrale suplimentare pentru crearea de
bani; bncile nu realizeaz singure creaia monetar. Desigur, pentru c ele acord credite pe
care le-ar putea refuza, exist o creaie monetar. Nu este suficient ns, pentru c s-ar putea
spune, la fel de bine, c procesul creaiei monetare este consecina cererii de credit pe care o
manifest agenii economici; bncile comerciale acord credite numai dac exist ageni
economici care doresc s se mprumute pentru a investi sau pentru a se extinde 12. Capacitatea
de creaie monetar nu aparine doar bncilor, acestea nu determin singure volumul
creditelor. Este, de fapt, o putere mprit, creaia monetar la un moment dat este consecina
comportamentului tuturor actorilor vieii economice, bnci i ageni nebancari.
Din alt punct de vedere dobnda utilizat de ctre bncile comerciale la acordarea
creditelor este total neglijat n aceast teorie de multiplicare, ori se cunoate c cererea de
credite a agenilor nebancari scade pe msur ce rata dobnzii active a bncilor comerciale
crete.
2.3.5. Banii electronici
Aceast categorie de moned se desprinde ca form cu particulariti distincte a
monedei scripturale. Reprezint n esen tot solduri creditoare ale conturilor deschise la bnci
comerciale imprimate pe benzi magnetice n pachete confecionate din material plastic sau pe
microprocesoare i poart denumirea carduri.
Fiind un instrument de plat modern i chiar un instrument de credit (cardul de credit)
vom prezenta n acest capitol mai detaliat cardul cu toate formele sale.
De asemenea, utilizarea Internet-ului pentru efectuarea plilor intr n categoria
banilor electronici. Crearea magazinelor virtuale, ce permit clienilor vizualizarea acestora i
efectuarea cumprturilor cu toate avantajele conferite, comport un risc aferent plilor i
impun msuri pentru creterea securitii transferurilor.

2.4. Convertibilitatea monetar. Regimul cursurilor de schimb


2.4.1. Convertibilitatea monetar
Convertibilitatea este legat de emisiunea i punerea n circulaie a bancnotelor, pe
lng monedele de aur i argint. n prezent convertibilitatea monetar se definete ca fiind
nsuirea legal a unei monede de a fi schimbat pe o alt moned fr restricii n ce privete
persoana (rezident sau nerezident), n ce privete suma sau scopul schimbului.
Ca sens i ca forme de manifestare, convertibilitatea monetar a cunoscut o diversitate
de aspecte strict legate de sistemele monetare n care s-au manifestat. n condiiile etalonului
aur vorbim de o convertibilitate a bancnotei n aur, nelimitat n cazul etalonului aur-moned
i limitat ca sum necesar procurrii unui ntreg lingou de aur n cazul etalonului aur-lingou.
n contextul etalonului aur-devize a disprut legtura direct ntre bancnote i metalul
monetar, adic bancnotele ca monede ale diverselor ri erau convertibile n dolari, iar dolarul
era convertibil n aur; putem vorbi deci de o convertibilitate limitat la activele n dolari
12

21

deinute de bncile centrale strine (de ctre Sistemul Federal de Rezerve banca central a
S.U.A.). n contextul etalonului puterii de cumprare nu mai vorbim de convertibilitatea n aur
nici mcar a dolarului, ci doar de convertibilitate valutar.
Fondul Monetar Internaional definete convertibilitatea monetar valutar ca fiind
desfiinarea restriciilor i discriminrilor privind plile i transferurile internaionale,
evitarea practicilor valutare discriminatorii. Totodat Fondul Monetar Internaional stabilete
o serie de recomandri13 pentru rile care doresc s-i declare moneda convertibil:

s aib o economie care s asigure necesarul intern de mrfuri i s asigure n


acelai timp un export satisfctor, cu o structur a preurilor asemntoare cu cea a pieei
mondiale;

eliminarea controlului preurilor (liberalizarea acestora);

echilibrarea balanei de pli;

crearea unei rezerve valutare capabile s asigure susinerea cursului de schimb;

stabilirea unui curs real fundamentat din punct de vedere economic;

limitarea inflaiei i realizarea stabilitii monetare.


Majoritatea monedelor naionale prezint nc restricii fie privind persoana, fie suma,
i din acest punct de vedere avem mai multe tipuri de monede:

monede liber convertibile sau liber utilizabile, o categorie de valute creat prin
decizia Fondului Monetar Internaional din anul 1978, care cuprindea la acea dat: dolarul
american, lira sterlin, marca german, francul francez, yenul, iar n prezent francul francez i
marca german au fost nlocuite de Euro (). Sunt larg folosite pentru efectuarea plilor n
tranzaciile internaionale i larg negociate pe pieele valutare. Se caracterizeaz prin
eliminarea n totalitate a restriciilor privind utilizarea lor, convertibilitatea este deplin;

monede cu o convertibilitate extern, adic convertibilitate de cont curent, nu


i pentru transferurile de capital; monedele cu convertibilitate extern se numesc valute
convertibile (129 de ri aveau moned convertibil n anul 1996);

monede cu o convertibilitate intern, care prezint restricii att pentru


convertibilitatea de cont curent ct i pentru convertibilitatea transferurilor de capital;

monede neconvertibile, care sunt recunoscute de statul emitent doar n


interiorul granielor sale. Pot fi utilizate n relaiile de pli internaionale numai n cadrul
acordurilor bilaterale, n limitele i condiiile acestora;

monede transferabile (virabile), monede de cont, reprezint monede care fr a


fi convertibile, pot fi utilizate ca instrument de plat internaional prin ncrederea acordat de
ctre un grup de state (de exemplu, rubla n cadrul CAER).
Pentru o mai bun nelegere a convertibilitii valutare, reamintim componentele
balanei de pli potrivit standardelor F.M.I.
Balana de pli cuprinde contul curent i contul de capital i financiar.
I.
Contul curent (Balana de pli curente)
A. Bunuri i servicii
a)
Bunuri formeaz balana comercial, cea mai important component a
balanei de pli i reprezint importul i exportul de bunuri corporale evaluate f.o.b. (frontiera
vamal a rii exportatoare).
1.
Mrfuri de export/import;
2.
Bunuri pentru prelucrare;
13

Teodor Roca, op. cit., p. 29.

22

3.
Reparaii la bunuri;
4.
Aur nemonetar.
b)
Servicii formeaz balana serviciilor i nregistreaz ncasrile i plile
rezultate din derularea operaiunilor de:
1.
Transporturi (mrfuri, pasageri);
2.
Turism:
deplasri oficiale;
turism particular indiferent de scop;
schimb valutar;
3.
Alte servicii:
comunicaii;
construcii;
asigurri, reasigurri;
servicii financiare;
servicii de informatic;
taxe licen;
leasing;
servicii de pot, telecomunicaii, radio i televiziune;
servicii culturale i de recreere;
alte servicii.
B. Venituri
1.
Venituri din munc: salarii i alte compensaii, pltite n numerar sau n
natur ctigate ntr-o alt economie, dect cea de reziden.
2.
Venituri din investiii:
directe;
de portofoliu.
Este vorba de dobnzi i dividende obinute n urma constituirii depozitelor bancare,
mprumuturilor, obligaiunilor, efectelor de comer, participri la capitalul social al
ntreprinderilor, creane ale centralei asupra sucursalei.
3. Venituri din alte investiii de capital
C. Transferuri curente reprezint intrri sau ieiri de resurse reale sau financiare fr
o compensare din partea beneficiarului i cuprind:
transferuri ale administraiei publice: subvenii sau donaii, asisten
tehnic, despgubiri impuse de tratate de pace, contribuii ale statului la organizaii
internaionale etc;
transferuri private: venituri ale muncitorilor angajai n alte economii.
ajutoare, cadouri, bilete la loterie vndute, premii ctigate, pensii necontractuale de la agenii
neguvernamentale etc;
II.
Contul de capital i financiar (Balana micrilor de capital)
A. Contul de capital cuprinde operaiunile de ncasri i pli legate de transferul
internaional de capital (datorii guvernamentale i neguvernamentale), achiziionarea sau
vnzarea de active care nu sunt rezultatul activitii umane i active intangibile care sunt
efectuate ntre rezideni i nerezideni:
1.
Transferuri de capital ale sectorului oficial i a altor sectoare.
2.
Achiziionarea/vnzarea de active nemateriale, nefinanciare.
B. Contul financiar cuprinde totalitatea tranzaciilor cu active i pasive financiare
externe ale unei economii care presupun transferul dreptului de proprietate, inclusiv crearea i
lichidarea de creane.
1.
Investiii directe ale rezidenilor n strintate i ale nerezidenilor n
Romnia prin care o entitate rezident ntr-o economie deine cel puin 10% din aciunile sau

23

puterea de vot ale unei ntreprinderi rezidente ntr-o alt economie. Investiia direct
presupune o relaie pe termen lung, iar investitorul poate fi o persoan fizic, o companie
public sau privat, un grup de persoane fizice sau companii, guvern, agenie guvernamental.
Este vorba de participanii la capital i ctiguri reinvestite.
2.
Investiii de portofoliu active i pasive cuprind tranzacii cu aciuni, titluri
financiare i derivate concretizate n instrumente pe termen scurt sau pe termen lung,
negociabile care nu se refer la investiii directe sau active de rezerv. Aceste instrumente
sunt: aciuni, obligaiuni i bilete, instrumente ale pieei monetare i derivate financiare.
3.
Alte investiii cuprind credite comerciale, depozite bancare, mprumuturi
obinute de la organisme financiare internaionale.
4.
Active de rezerv reprezint instrumentele financiare aflate la dispoziia
autoritilor centrale pentru a finana, absorbi sau ajusta dezechilibrele financiare, i anume:
aurul monetar deinut de autoritatea monetar, creanele autoritilor asupra nerezidenilor,
disponibiliti n Drepturi Speciale de Tragere i poziia rezervelor la F.M.I.
5.

Conturi de cliring/barter (guvernamentale i neguvernamentale).

6.

Conturi n tranzit.

Dac contul curent nregistreaz un sold negativ, adic balana de pli curente este
deficitar, se ncearc finanarea acestui deficit prin transferuri de capital, investiii directe, de
portofoliu sau alte investiii i mai puin prin utilizarea rezervei valutare.
Dei principala funcie a activelor de rezerv este de a asigura finanarea, absorbia sau
reglarea amplitudinii dezechilibrelor prin intervenia autoritii monetare pe piaa valutar,
pentru a influena cursul de schimb al monedei naionale, utilizarea excesiv a rezervelor nu
este o practic anual a bncilor centrale, deoarece activele de rezerv reprezint o garanie
pentru mprumuturile de pe piaa financiar internaional i un semnal al solvabilitii rii.
Volumul deinerilor de rezerv este analizat n raport cu importul de bunuri, respectiv
perioada n care importul poate fi acoperit de activele de rezerv. n cazul trecerii la
convertibilitate, experii F.M.I. apreciaz c volumul acestor rezerve trebuie s reprezinte
echivalentul valoric al importului unei ri pe o perioad de 3-5 luni.
2.4.2. Regimul cursurilor de schimb
Alturi de convertibilitate i balana de pli, cursul de schimb reflect poziia
economiei naionale n cadrul economiei mondiale. Un atribut ce d credibilitate sistemului
monetar naional este regimul de curs de schimb.
Regimul cursurilor de schimb poate fi mprit n dou categorii principale: cursuri de
schimb flotante i cursuri de schimb fixe.
Opiunea asupra regimului de schimb se bazeaz pe analiza costuri-avantaje, lundu-se
n considerare mobilitatea factorilor de producie, gradul de deschidere a economiei,
mobilitatea capitalurilor, gradul de diversificare a exportului, orientarea geografic a

24

comerului, rata inflaiei n ara respectiv fa de rata inflaiei n rile partenere (pe plan
comercial).
n cazul unui curs de schimb flotant, acesta este determinat liber pe pia, prin
confruntarea cererii cu oferta de valut, autoritatea monetar nu intervine pe piaa valutar, de
fapt nu putem vorbi de politic valutar. Aceast flotare, numit pur (liber), este mai mult
un model teoretic; n prezent exist 20 de state, ntre care S.U.A. i Japonia, a cror moned
floteaz liber. Experiena istoric ne-a condus ctre un alt regim de flotare, numit flotare
administrativ, n cazul cruia autoritatea monetar intervine pe piaa valutar, ns nu este
obligat la aceast intervenie.
n cazul unui curs de schimb fix, acesta este meninut o perioad ndelungat de timp
i poate fi modificat n situaii excepionale. A funcionat practic n perioada sistemului
monetar bazat pe etalonul aur (1880-1914).
n prezent, banca central determin un curs de schimb oficial fa de un etalon
internaional (o moned puternic) i intervine pe piaa valutar daca cursul de schimb de pe
pia se ndeprteaz de cel oficial. Exist i formula atarii monedei naionale fa de un co
valutar de referin format din mai multe monede puternice, ce are ca principiu orientarea
exportului i importului, a relaiilor comerciale. Asemeni flotrii care nu este pur, i cursul de
schimb fix fluctueaz n cadrul unei limite. Vorbim mai degrab de un curs de schimb fixat
(pegged exchange rate).

Figura 2.1. Regimul cursului de schimb fix fluctuaia limitat


Exemplul clasic al regimului de cursuri de schimb fixe este primul Sistem Monetar
Internaional de la Bretton-Woods (1944). Cursurile de schimb ale monedelor rilor
participante la acest sistem fluctuau ntr-o marj de 1% fa de dolar, moneda etalon a
sistemului. Sistemul Monetar European creat n 1979 avea, de asemenea, la baz un regim al
cursurilor de schimb fixe, monedele rilor participante la sistem fluctuau ntr-o marj de
2,25% fa de cursul de schimb pivot.
Destrmarea sistemului Monetar Internaional de la Bretton-Woods a nsemnat i
trecerea la regimul cursurilor de schimb flotante, care impune o constrngere mai redus n ce
privete rata inflaiei i creeaz premisele micrilor speculative; riscul este deci mai ridicat.
Spre deosebire de cursurile flotante, regimul cursurilor fixe exercit o puternic constrngere
n ce privete rata inflaiei; aceasta nu poate fi mult diferit de a partenerilor, favoriznd
cooperarea ntre ri, n condiii de risc de schimb minim.
Ancorarea monedei naionale fa de o moned puternic (a unei ri cu inflaie
redus) reprezint o variant a sistemului de cursuri de schimb fixe. Este practicat de ri cu

25

inflaie foarte ridicat cu scopul de a obine o reducere rapid a acesteia, pn la nivelul


inflaiei din ara fa de a crei moned se realizeaz ancorarea, dar a fost practicat cu succes
i de ri dezvoltate precum Frana i Marea Britanie, ambele legndu-i moneda fa de
marca german14.
Modalitatea practic de ancorare poate presupune nfiinarea unui Consiliu Monetar,
care va prelua conducerea politicii monetare i va emite moned naional doar n schimbul
monedei strine puternice fa de care s-a legat cursul de schimb. Pierderea independenei
politicii monetare se justific prin reducerea ratei inflaiei, doar dac este foarte mare:
exemplul cel mai elocvent este cel al Argentinei (1991) care a reuit prin ancorarea monedei
naionale reducerea inflaiei care a sczut de la 3200% n 1989 la 4% n 1994. Pentru ca
efectele ancorrii s fie cele scontate, acoperirea monedei naionale trebuie s fie deplin:
Argentina a beneficiat n 1996 de un sprijin al instituiilor financiare internaionale de 5
miliarde de dolari.
Exis desigur i un cost economic acesta manifestndu-se printr-un mecanism
cunoscut: reducerea brusc a inflaiei determin creterea cererii de moned naional, care nu
poate fi acoperit de oferta autoritii monetare; rezult creterea dobnzilor i deci frnarea
creterii economice. Autoritile se confrunt cu rezerve insuficiente de valut pentru a crea
masa monetar n circulaie, de aceea rile care recurg la aceast soluie sunt creditate de
instituiile internaionale. Politica monetar a rii respective este limitat, nu pot fi sprijinite
bncile comerciale cu lichiditi nici chiar pe termen scurt i nu exist nici o garanie a
succesului politicii financiare; n condiiile accesului pe pieele financiare internaionale,
datoria public a rii respective va crete. Mai mult, ri dezvoltate ca Spania, Italia, Marea
Britanie au renunat la cursurile fixe fa de moneda german ieind din Sistemul Monetar
European, cu alte cuvinte abandonnd sistemul cursurilor fixe, lsnd moneda lor naional s
se deprecieze, compromind ntr-un fel politica ancorrii cursului de schimb. nseamn c o
ar care a ales aceast politic poate renuna ulterior la ea, nu exist nici o garanie a
continurii i, deci, a succesului acestei politici.
Totui, avantajele ancorrii nominale a monedei i nfiinarea unui Consiliu Monetar
nu pot fi contestate:

reducerea inflaiei deja menionat;

eliminarea finanrii deficitului bugetar de ctre autoritatea monetar;

soldul balanei de pli este corectat n mod automat: dac acesta este sub
forma unui deficit, masa monetar n circulaie scade, rata dobnzii crete, cererea intern se
reduce, iar deficitul de cont curent al transferurilor de capital se amelioreaz.

La limita ntre cursurile de schimb fixe i cursurile de schimb flotante, constatm un


nou tip de curs de schimb practicat de Ungaria i Polonia denumit crowling 15, care
reprezint aprecierea sau deprecierea monedei, pas cu pas fix, conform unei planificri
anume.
2.4.3. Convertibilitatea i cursul de schimb n Romnia

14
15

Emil Ioa Ghizari, Formularea politicii monetare. Opiuni i constrngeri, n Caiete de studii B.N.R., p. 11.
Nicolae Dardac, Teodora Vcu, op. cit., p. 49.

26

n Romnia problema convertibilitii leului a fost ridicat nc din 1982 16. ntruct nu
erau ndeplinite condiiile cerute de F.M.I., nu s-a reuit declararea convertibilitii monedei
naionale. Pn n 1989, n Romnia exista un monopol al statului asupra valutei, n strns
legtur cu monopolul statului asupra comerului exterior; Banca Romn de Comer Exterior
era singura autorizat s efectueze cumprri i vnzri de valute (pn n mai 1991,
Ministerul de Finane, Banca Naional i Banca Romn de Comer Exterior au exercitat
politica valutar).
n anul 1989, balana comercial era excedentar (+2.000 mil. USD), Romnia nu
avea datorii externe i dispunea de o rezerv valutar de aproximativ 1.500 mil. dolari;
aceast situaie era meninut prin msuri administrative, exportul i importul erau dirijate.
Abandonarea msurilor administrative s-a reflectat imediat n deteriorarea balanei de pli
(soldul balanei comerciale deficitare a depit 3.000 mil. USD) i consumul rezervelor
valutare.
Piaa valutar interbancar a nceput s funcioneze n februarie 1991, avnd ca
participani exportatorii deintori de valut i importatorii cumprtori de valut; cursul
stabilit pe aceast pia era cu mult mai mare dect cel oficial, ns volumul tranzaciilor era
redus. Existau, aadar, dou cursuri, considerndu-se c decontarea tuturor importurilor la un
curs unic ar fi declanat un oc inflaionist. Practic, ns, a crescut cererea de valut pentru
efectuarea de importuri la cursul oficial, fa de oferta de valut la acest curs, adic se importa
mai mult dect se exporta, nu numai cantitativ, ci i prin cursul de schimb care avantaja
importatorii i dezavantaja exportatorii. Mai mult, au aprut i alte fenomene negative:
evitarea sau ntrzierea repatrierii ncasrilor valutare, proliferarea barterului, care au adncit
dezechilibrele. Au fost deschise casele de schimb valutar, permind accesul persoanelor
fizice la cumprarea de valut (iulie 1991).
Moneda naional, leul, devine moned convertibil - cu convertibilitate intern de
cont curent la sfritul aceluiai an (noiembrie 1991) prin instituirea unui nou regim valutar;
tot atunci s-a trecut la un curs unic, stabilit prin licitaie zilnic de Banca Naional,
determinat de pia. De fapt a fost unificat cursul interbancar ajuns la 294,42 lei cu cursul
oficial de 59,54 lei. Mecanismul nou introdus prevedea vnzarea integral ctre bnci a
ncasrilor n valut ale agenilor economici. Piaa valutar nu a funcionat ns normal din
dou cauze: ntrzierea finanrii externe i inflaia ridicat, ce au determinat o depreciere
accelerat a leului i intrarea ntr-o spiral inflaionist. De fapt nu era o pia cu adevrat
liber pentru c licitaia se adjudeca centralizat (la B.N.R.). La recomandarea guvernului,
cursul de schimb a fost ngheat, mai mult din raiuni sociale i cu consecine economice
dezastruoase, n primul rnd prin presiunea asupra balanei de pli (ncurajarea exporturilor i
descurajarea importurilor).
n luna mai 1992 mecanismul valutar a fost modificat ntr-un punct esenial: agenii
economici au dreptul s pstreze integral ncasrile valutare. Aceast prevedere care nu a fost
modificat ulterior, precum i resursele valutare provenind din credite externe, au constituit
pai importani n constituirea unei piee valutare autentice. Astfel, n luna aprilie 1994 17 au
fost simplificate normele de organizare i funcionare a licitaiei valutare i putem vorbi de
liberalizarea de facto a mecanismului de formare a cursului valutar, ns doar patru bnci:
Bancorex, Banca Comercial Romn, Banca Romn de Dezvoltare i Banca Ion iriac
acioneaz ca dealeri fctoare de curs, fctoare de pia, restul bncilor acioneaz ca
16
17

T. Roca, Moneda i credit, Ed. Altip, Alba Iulia, 2001, p. 41.


Circulara B.N.R. nr. 14/94, M.O. 104/94.

27

brokeri, executnd ordinele clienilor lor. Persoanele fizice rezidente aveau dreptul s cumpere
valut n limita a 500 dolari S.U.A. pe an n scop turistic (valuta se elibera pe baz de
paaport).
Meninerea restriciilor a determinat funcionarea unor piee paralele fa de piaa
oficial: piaa neagr n afara oricrui control i piaa gri a caselor de schimb valutar ce
puteau practica un alt curs de schimb dect cel oficial, apropiat de cursul de pe piaa neagr.
Actualul regim valutar este creat de Regulamentul 3/1997, prin care se declar
convertibilitatea extern a leului i sunt eliminate restriciile la cumprarea valutei de ctre
populaie. Piaa valutar devine cu adevrat liber, fiind deschis tuturor bncilor: 28 de bnci
comerciale devin dealeri pe piaa valutar. Cursurile de schimb informative ale leului, ce
trebuie afiate permanent de intermediarii autorizai s participe pe piaa valutar, se
raporteaz obligatoriu la urmtoarele valute (cel puin): dolar S.U.A., euro, lira sterlin,
francul elveian.
Cu o convertibilitate de cont curent din 1997, Consiliul de Administraie al BNR a luat
decizia liberalizrii contului de capital n anul 1999 (proces desfurat n trei etape). ntr-o
prim etap18 au fost liberalizate creditele i mprumuturile financiare cu termen de
rambursare mai mare de un an, garaniile, avalurile i facilitile financiare auxiliare. De la 1
ianuarie 200219 au fost liberalizate total:

tranzaciile privind investiiile directe i investiiile imobiliare (cu excepia


terenurilor agricole i forestiere);

creditele legate de comerul internaional n care particip un rezident;

transferurile aferente derulrii contractelor de asigurare de via i de credit.


Putem vorbi de continuarea liberalizrii contului de capital n conformitate cu
programul convenit cu Uniunea European privind cap 4 i Libera circulaie a capitalurilor,
acest proces fiind ncheiat la data de 01.09.2006.
Avnd n vedere c B.N.R. intervine pe piaa valutar numai atunci cnd moneda
naional nregistreaz o depreciere puternic, raportndu-se la un co valutar ncepnd cu
anul 2003 (60% euro, 40% dolar) i fr a stabili o marj de fluctuaie a leului, putem
caracteriza regimul valutar al rii noastre ca un regim de curs de schimb cu flotare
administrat fr fixarea unor marje de fluctuaie. Din aceast cauz, rezultatele Romniei n
ce privete stpnirea inflaiei sunt cele mai slabe n comparaie cu celelalte ri din centrul i
estul Europei care, ncepnd cu 1999 au o rat a inflaiei n jur de 10% sau sub 10% n 20012002.
Romnia a obinut o rat a inflaiei dintr-o cifr pentru prima dat n anul 2004, dup
care a continuat procesul de dezinflaie.

CAPITOLUL III
ORGANIZAREA MONETAR INTERNAIONAL

18
19

Circulara B.N.R. 22/1999, M.O. 453/17.09.1999.


Circulara B.N.R. nr. 26/2001.

28

3.1. Sistemul monetar internaional de la Bretton-Woods


3.1.1. Principiile sistemului monetar internaional de la Bretton-Woods
Stabilirea unor norme internaionale n domeniul relaiilor monetare a preocupat
autoritile monetare ncepnd cu secolul XIX. Au fost create uniunile monetare:

Uniunea Monetar Latin (1865) cu moneda central francul francez, format


din Grecia, Frana, Belgia, Italia, Elveia. Dei numrul rilor participante la aceast Uniune
a fost restrns, i alte ri au emis monede similare celor din Uniune la raport de 1:15,5 intre
cele de aur i argint: Romnia, Bulgaria, Spania, Columbia, Peru, Venezuela, Austro-Ungaria.

Uniunea Monetar German (1875).


Mai trziu (1929-1933) s-au creat blocurile monetare:

blocul lirei sterline, care a funcionat pn n 1939;

al francului francez, care a funcionat pn n 1945, n cadrul cruia Francul


francez era emis i de alte bnci centrale, ca de exemplu: Banca Algeriei sub controlul Bncii
Franei;

al dolarului, n cadrul cruia monedele rilor sud americane erau legate de


dolar.
care stabileau raporturi valorice fixe ntre monedele participante i convertibilitatea
nelimitat a acestora. De asemenea, Acordul Monetar Tripartit semnat n 1936 de S.U.A.,
Anglia i Frana (la care au aderat ulterior Belgia, Olanda, Elveia) a reprezentat o form a
cooperrii monetare prin care se prevedea evitarea deprecierilor competitive i sprijinirea
reajustrii francului francez.
Cel de-al doilea Rzboi Mondial a determinat nrutirea situaiei economice a rilor
participante la conflict: producie sczut, balane de pli dezechilibrate sau chiar datorii de
rzboi. Marile puteri au consimit c dezvoltarea economic i a schimburilor ntre ri
impunea cooperarea monetar internaional i deci, formarea unui sistem monetar
internaional, definit ca ansamblul regulilor, instrumentelor, organismelor i pieelor privind
crearea, valorificarea i circulaia monedelor internaionale precum i reglementarea relaiilor
monetare internaionale.
Apariia i funcionarea primului sistem monetar internaional ca sistem bazat pe
etalonul aur-devize poate fi pus pe seama unor factori care au stat de fapt i la baza apariiei
sistemelor monetare naionale bazate pe etalonul aur-devize:

repartiia inegal a produciei de aur pe ri: Africa de Sud deine aproximativ


50% din producia mondial. Mai mult de 50% din veniturile externe ale acestor ri provin
din vnzrile de aur20;

scderea continu a produciei de aur; practic, de la nceputul secolului XX nu


s-a atins nivelul produciei de aur a anului anterior;

doar 1/3 din rezervele mondiale de aur se aflau n bnci, restul regsindu-se n
tezaure particulare;

creterea rolului statului n finanarea unor aciuni importante din economie,


mai ales a celor militare, iar acoperirea unor astfel de aciuni nu se putea realiza n cadrul
sistemelor monetare bazate pe etalonul aur.
Primul sistem monetar internaional a fost creat n urma Conferinei Monetare i
Financiare din 1944 de la Bretton-Woods (statul New Hampshire), conferin care a fost
20

Nicolae Murgu, Mugur Isrescu, Aurul. Mit i realitate, Ed. Junimea, Iai 1981, p. 58.

29

convocat chiar nainte de ncheierea rzboiului i la care au participat 44 de state din coaliia
antifascist. Exista deja o experien postbelic, experien caracterizat de tulburri
economico-sociale determinate de ncercri ale statelor de a se apra mpotriva fenomenelor
negative prin protecionism agresiv i prin devalorizri monetare ca mijloace de concuren
(dumping valutar urmat de msuri similare ale altor state, msuri antidumping).
De asemenea, crahul Wall Street-ului din 1929, depresiunea economic ce a urmat au
condus ctre necesitatea lurii unor msuri de evitare a dezordinii monetare internaionale.
Statele Unite, la iniiativa preedintelui Franklin Roosvelt i-a asumat rolul de lider n
formarea noilor organizaii internaionale.
La aceast conferin au fost prezentate dou proiecte pregtite nc din 1941:
1)
unul aparinnd lui John Maynard Keynes, care reprezenta interesele Regatului
Unit, caracterizat la acea dat de neconvertibilitatea lirei sterline i de o ndatorare puternic
fa de S.U.A. Planul su avansa ideea crerii unei Bnci Supranaionale, care s emit o
moned internaional de cont numit bancor, neconvertibil n aur. De exemplu, n cazul unui
excedent al balanei de pli (cazul S.U.A. la data respectiv) aceasta nu putea transforma
deinerile de bancori n aur, fiind determinat astfel s-i sporeasc importurile din rile
europene cu un deficit al balanei de pli (cazul Marii Britanii la acea dat) i a altor ri
europene. Acest mecanism ar fi avantajat rile europene, inclusiv Marea Britanie
caracterizate de deficit al balanelor de pli.
2)
3)
unul aparinnd lui Harry Dexter White, funcionar al Trezoreriei americane,
reprezentnd interesele americane, preconiza ca moned internaional dolarul i crearea unui
Fond de stabilizare a Naiunilor Unite i a asociaiilor acestora, creia i revenea sarcina
restabilirii liberului schimb i acordrii de credite rilor membre. Planul prevedea, de
asemenea, crearea Bncii Internaionale pentru Reconstrucie i Dezvoltare pentru
finanarea refacerii rilor distruse de rzboi i a rilor slab dezvoltate.
Dei s-a ncercat concilierea celor dou proiecte, acordul final semnat la BrettonWoods a fost inspirat de planul White, datorit poziiei favorabile a S.U.A. n cel de-al doilea
rzboi mondial dar i a rezervelor mari de aur deinute de Sistemul Federal de Rezerve (Banca
Central a S.U.A.). Confruntarea de concepii a fost dominat de situaia concret de la
sfritul rzboiului: S.U.A. era la sfritul rzboiului cea mai mare putere politic, economic
i financiar, iar dolarul cea mai puternic moned n relaiile de pli internaionale.
Conferina de la Bretton-Woods, dominat de delegaiile englez i american, rile
Europei occidentale fiind reprezentate de guvernele acestora din exil (n total 45 de ri
participante) stabilete principiile noului sistem monetar internaional (nscrise n statutul
Fondului Monetar Internaional) i crearea B.I.R.D.
Principiile S.M.I. regsite n statutul F.M.I. sunt:

cooperarea monetar internaional, n scopul apropierii autoritilor


monetare i a armonizrii politicilor monetare. Obiectivele finale urmrite erau eliminarea
restriciilor valutare n vederea expansiunii comerului internaional, stabilitatea cursurilor de
schimb i multilateralitatea plilor;

universalitatea sistemului, adic era deschis tuturor rilor pentru a deveni


membre, n condiiile n care recunoteau statutul Fondului Monetar Internaional;

regimul cursurilor de schimb fixe (stabilitatea cursurilor): fiecare ar trebuia


s-i defineasc moneda naional n aur sau n dolari, n condiiile n care 1$ = 0,888671 g
aur fin. Odat stabilite paritile monedelor naionale, rile membre aveau obligaia
meninerii stabilitii monedelor, cu un nivel de fluctuaie de 1% n jurul cursului oficial

30

(marja de fluctuaie a devenit n 1971 2,25%), prin intervenia pe piaa valutar, fie vnznd,
fie cumprnd valut. Dac autoritatea monetar nu reuea meninerea cursului de schimb n
interiorul marjei de fluctuaie putea s modifice valoarea paritar printr-o definire mai mic n
aur, cu condiia s obin acordul prealabil al Fondului Monetar Internaional. ara membr
care modific cursul monedei fr acordul F.M.I. era exclus de la creditele Fondului n anii
urmtori;

convertibilitatea monetar, adic desfiinarea restriciilor pentru plile


curente, efectuat de rezideni i nerezideni. Convertibilitatea n cadrul S.M.I. de la BrettonWoods viza:
convertibilitatea valutar reciproc a monedelor rilor membre, care, pe lng
desfiinarea restriciilor pentru tranzaciile curente, presupunea i obligaia bncii centrale de a
cumpra moneda sa naional deinut de o banc central strin, la solicitarea acesteia. Era
prevzut i o clauz de protecie, care permitea rilor cu dificulti ale balanelor de pli s
menin controlul asupra schimburilor pe o perioad de 5 ani de la nfiinarea Fondului;
potrivit acestei clauze, statele europene au meninut restricii asupra convertibilitii
monedelor pn n 1961;
convertibilitatea n aur a dolarului, ca moned etalon a sistemului la preul oficial
de 35$ uncia de aur. S.F.R. s-a angajat s preschimbe deinerile de dolari ale bncilor centrale
strine la solicitarea acestora. La baza acestei convertibiliti n aur a dolarului stteau
rezervele de aur ale S.F.R. de 24,6 mld. dolari, 75% din totalul aurului monetar pe plan
mondial; Preul de 35$ uncia de aur (31, 103481 g) stabilit pentru aur nu a fost rezultatul unei
negocieri, a unei conjuncturi la aceast dat: n anul 1933, preedintele Roosevelt a majorat
preul aurului (de la cca 20$ uncia) cu scopul devalorizrii dolarului n vederea scoaterii
economiei americane din criz. Creterea preului aurului la New York, a determinat
speculatorii s cumpere aur de la Londra cu un pre mai redus i s-l vnd pe piaa
american; pentru a cumpra aur ns acetia aveau nevoie de lire sterline, ceea ce a
determinat creterea cursului lirei cu efecte negative asupra competitivitii exporturilor
engleze. n 1934, din cauza protestelor guvernului britanic, autoritile americane au stopat
achiziia aurului, dar preul aurului ajunsese deja la 35$ uncia iar rezervele de aur ale S.U.A.
crescuser foarte mult. Astfel c preul de 35$ pentru aur (o uncie) un pre intern la nceput a
ajuns preul cheie al S.M.I.

asigurarea echilibrului balanelor de pli; pornind de la concepia c acest


echilibru putea fi realizat doar prin adoptarea unor msuri de redresare economic de ctre
rile membre n cauz. Aceste ri care solicitau sprijin financiar de la Fond erau condiionate
de luarea unor msuri ca: dezvoltarea produciei, creterea exporturilor, reducerea
importurilor, stpnirea inflaiei. Din pcate, doar rile care solicitau ajutor financiar erau
influenate de politica Fondului, rile dezvoltate nerespectnd principiul echilibrului balanei
de pli;

asigurarea rezervelor internaionale adecvate nevoilor de echilibrare ale


balanelor de pli. rile membre aveau obligaia constituirii unor rezerve de aur, valut (i-n
special $ S.U.A.) i titluri necesare asigurrii stabilitii cursurilor de schimb i
convertibilitii monedei naionale. Ulterior n cadrul rezervelor au intrat i Drepturile
Speciale de Tragere.
Totodat, s-a pus problema crerii unor rezerve internaionale, la care s apeleze rile
membre n cazul deficitului balanei de pli. Sarcina crerii acestor rezerve respectiv
utilizarea lor prin acordarea de credite revenea F.M.I. Sistemul Federal de Rezerve avea
sarcina acoperirii necesarului de lichiditatea global prin emisiunea de dolari, moneda baz a
S.M.I.

31

n momentul n care dolarul, moneda etalon a sistemului i deci moneda de rezerv, nu


a mai asigurat corespunztor lichiditatea internaional, Fondul a creat moneda sa proprie,
DST, pentru a acoperi nevoia de lichiditate global.
3.1.2. Funcionarea S.M.I. bazat pe etalonul aur-devize
Sistemul de la Bretton-Woods, construit pe etalonul aur-dolar, a conferit monedei
americane o supremaie, ce se menine i n prezent, consolidnd poziia S.U.A. ca putere
economic. Mai mult, deciziile F.M.I. nu putea fi luate fr votul S.U.A. care deinea un nivel
superior nivelului de 15%, iar deciziile fondului erau adoptate cu 85% din voturi.
Ridicarea unei singure monede la rangul de mijloc de plat internaional i de valut
de rezerv pentru toate celelalte bnci centrale a condus la proliferarea carenelor sistemului
monetar i financiar al unei ri n ntregul sistem monetar internaional. S.U.A. au folosit fr
limit privilegiile dolarului, suprancrcnd circulaia monetar internaional cu dolari
provenii din exportul de capital i cheltuieli sale militare fcute n afara granielor. Poziia
dolarului a sczut continuu.
Deficitul extern al Statelor Unite a fost, practic, finanat prin emisiune de moned
proprie, pe care toate celelalte ri o acceptau, fiind moneda baz a sistemului. Dolarii astfel
emii nu s-au mai ntors n S.U.A. i s-au acumulat n strintate la bncile centrale, crescnd
astfel i cererile adresate Sistemului Federal de Rezerve de convertire n aur; rezervele de aur
ale acestuia au sczut astfel de la 24,6 miliarde dolari n 1944 la 16,6 miliarde dolari n 1960
i 10 miliarde dolari n 1969 (moment n care rezervele de aur erau mai mici dect ale
Germaniei i Japoniei). Putem vorbi de o redistribuire a rezervelor de aur ntre rile
capitaliste dezvoltate: n timp ce rezerva de aur a SUA a sczut, rezervele de aur ale rilor
vest-europene au crescut. Cantitatea de dolari deinut de bncile centrale strine depea
stocul de aur al S.U.A., fiind manifestarea evident a crizei Sistemului Monetar Internaional,
motiv pentru care preedintele Nixon a suspendat n august 1971 convertibilitatea dolarului n
aur.
S-a ncercat salvarea Sistemului Monetar Internaional prin mai multe soluii:

Instituirea de ctre bncile centrale din primele 10 state industrializate ale


lumii a aa-zisului fond al aurului (Gold Pool) n 1961, cu scopul de a menine preul de
pia al aurului n limite considerate rezonabile (ntre 34,92$ i 35,2$ uncia). Preul aurului nu
mai era liber, deoarece noul organism creat intervenea pe piaa aurului (de la Londra),
vnznd aur, atunci cnd preul acestuia depea 35$ uncia. Aurul necesar acestei intervenii
era furnizat de bncile centrale ale statelor participante la pool. n acest fel preul aurului
era ngheat, n timp ce preurile celorlalte mrfuri au crescut de circa 2-3 ori n perioada
1934-1968, ceea ce nsemna, de fapt, o subevaluare a aurului21. Investiia n metal galben a
devenit foarte atractiv, speculatorii cumprnd cantiti mari, ceea ce a condus la creterea
cererii de aur foarte mult, astfel c bncile centrale ale rilor din pool nu mai puteau face
fa acestei cereri.
Dei speculaiile asupra aurului au fost calmate pentru civa ani, n 1965 preedintele
Franei, Charles de Gaulle, se declar mpotriva utilizrii dolarului ca moned internaional
i revenirea la etalonul aur, singurul viabil.
n anii 1967-1968, devalorizarea lirei sterline, considerat a doua moned de rezerv
dup dolar, a determinat anticipri privind devalorizarea dolarului, mai ales c economia
american resimea efectele rzboiului din Vietnam. Ca urmare, pentru a menine preul
21

Silviu Cerna, op. cit., p. 76.

32

aurului pe piaa londonez, bncile centrale occidentale au vndut cantiti considerabile de


aur (peste 2 miliarde dolari).
Guvernatorii bncilor centrale au i hotrt, n 1968, desfiinarea pool-ului i
nfiinarea unei piee duble a aurului: una oficial la 35,2$ uncia, doar ntre bncile centrale
ale statelor membre F.M.I. i piaa liber, pentru aurul existent n afara rezervelor oficiale ale
statelor, cu un pre format n funcie de cerere i ofert.

Amendamentul adus statutului F.M.I. n 1969, prin crearea DST-urilor


(drepturilor speciale de tragere), ca moned de cont n scopul asigurrii lichiditii monetare
internaionale. Ulterior DST nlocuiete aurul i devine moneda de rezerv a Sistemului
Monetar Internaional.

Majorarea (n anul 1971) marjelor de fluctuaie ale monedelor n raport cu


cursul oficial la 2,25% i suspendarea converbilitii dolarului n aur de ctre SUA, care se
pronun pentru scoaterea aurului din Sistemul Monetar European.

Devalorizarea dolarului cu 7,8% n anul 1971 (realinierea cursurilor de schimb


ale principalelor monede occidentale acordul Smithsonian) prin stabilirea preului unei uncii
de aur la 38 dolari i cu nc 10% n anul 1973, cnd preul unei uncii de aur devine 45 dolari.
Pe piaa liber, preul aurului depea 100 dolari uncia.
Cu toate aceste ncercri de salvare a Sistemului, criza nu a ncetat, devalorizarea
dolarului n condiiile accenturii deficitului balanei de pli a S.U.A. influennd negativ
stabilitatea sistemului.
3.1.3. Destrmarea S.M.I. de la Bretton-Woods. Modificarea statutului F.M.I.
Nu s-a reuit meninerea S.M.I. ntruct principiile stabilite la Bretton-Woods au fost
nclcate:

principiul convertibilitii prin suspendarea convertibilitii dolarului n aur n


1971; chiar i piaa dubl a aurului s-a desfiinat n 1973; bncile centrale nu mai puteau vinde
aur pe piaa oficial, din cauz c preul aurului pe piaa liber era dublu; bncile centrale
vnd aur pe piaa liber la 100 dolari uncia;

principiul regimului cursurilor de schimb fixe prin trecerea la cursurile de


schimb flotante, n 1973;

principiul echilibrului balanelor de pli prin deficitul extern cronic al S.U.A.


i excedentul extern nregistrat de alte ri;

principiul asigurrii rezervelor monetare adecvate, prin faptul c rile se


confruntau cu un exces de rezerve n dolari, ce nu mai putea fi preschimbat n aur de S.F.R.
Negocierile cu privire la revizuirea statutului ncep n 1971, dup suspendarea
convertibilitii dolarului n aur. Comitetul interimar al Consiliului Guvernatorilor F.M.I.,
creat n 1974 reuete de abia n anul 1976 n cadrul reuniunii de la Kingston (Jamaica), s
pun bazele unei noi cooperri a rilor membre ale F.M.I. n domeniul monetar care s-a
reflectat n modificarea statutului acestuia n 1978, cnd s-a renunat la funcia de etalon a
aurului pentru S.M.I., aa cum susinea SUA, n contradicie cu Frana de exemplu, veche
susintoare a aurului.
Dei rile puteau comercializa rezervele lor de aur, bncile centrale nu au preferat s
vnd aceste rezerve, dimpotriv, n prezent se constat tendina de a consolida aceste rezerve
care sunt contabilizate de bncile centrale la preul pieei. Barometrul comerului cu aur este
localizat la Londra.
Caracteristicile S.M.I. devin:

33


promovarea unui sistem stabil de schimburi;

cursuri de schimb flotante, cu condiia c rile vor trebui s evite fluctuaiile


excesive ale monedelor;

DST devine moneda de rezerv a sistemului;

supravegherea de ctre F.M.I. a politicilor de schimb ale rilor membre;

sprijinirea dezvoltrii economice i echilibrarea balanelor de pli ale rilor n


curs de dezvoltare;

asigurarea unei lichiditi internaionale corespunztoare cantitativ i calitativ.

3.2. Fondul Monetar Internaional (F.M.I.). Romnia - membr F.M.I.


Sistemul de la Bretton-Woods a stabilit cadrul instituional al funcionrii Sistemului
Monetar Internaional prin nfiinarea Fondului Monetar Internaional. F. M. I. a fost conceput
ca un organism menit s supravegheze i s sprijine aplicarea principiilor Sistemului Monetar
Internaional de la Bretton-Woods, stabilind norme de conduit monetar pentru rile
membre. F.M.I. este organizat ca o societate anonim pe aciuni cu sediul la Washington, iar
acionarii sunt chiar rile participante de la Bretton-Woods, numite i ri fondatoare (S.U.A.
are cea mai mare participare la capitalul social). Statutul F.M.I. a intrat n vigoare n 1945, dar
Fondul i-a nceput operaiunile financiare de abia n anul 1947. n 1999 numrul rilor
membre era 182, Romnia fiind membr din 1972.
Obiectivele Fondului Monetar Internaional sunt:

promovarea cooperrii internaionale printr-o instituie de consultare i


colaborare pe probleme monetare internaionale;

facilitarea expansiunii i creterii echilibrate a comerului internaional;

promovarea stabilitii cursurilor valutare, eliminarea restriciilor valutare n


comerul mondial;

echilibrarea balanelor de pli a rilor membre.


Realizarea obiectivelor F.M.I. se traduce n ndeplinirea funciilor sale:

Supravegherea politicilor valutare practicate de membri prin adoptarea unor


principii specifice de orientare a tuturor rilor membre cu privire la aceste politici. Totodat,
i membrii au obligaia de a colabora cu Fondul pe probleme de politic valutar i
macroeconomic.

Asisten tehnic a F.M.I. acordat rilor membre n ce privete politica


monetar, fiscal, valutar, balana de pli, sistemul bancar prin consultan privind
elaborarea politicilor menionate, sprijin n implementarea acestora inclusiv prin specialiti ai
Fondului, pregtirea funcionarilor publici ai rilor membre i chiar crearea de instituii
specifice economiei de pia: bnci centrale, trezoreria statului.

Asisten financiar a F.M.I. pentru rile cu deficite ale balanei de pli. Fiind
n esen un organism de finanare, F.M.I. crediteaz deficitele balanelor de pli ale rilor
membre n condiiile adoptrii de ctre acestea a unor politici de redresare economic i
valutar.
Conducerea FMI este asigurat de:
1)
Consiliul Guvernatorilor, format din reprezentanii Ministerului de Finane sau
Guvernatorul Bncii Centrale a rilor membre, care se reunete o dat pe an, avnd rolul unei
adunri generale a acionarilor ntr-o societate comercial. ntruct Consiliul Guvernatorilor

34

se ntrunete o dat pe an, ei deleag Consiliul Administratorilor pentru a lua o parte din
decizii.
2)
Consiliul Administratorilor, format din 24 membri desemnai de rile membre,
din care 8 sunt reprezentanii rilor cu cele mai mari cote-pri: SUA, Japonia, Germania,
Frana, Marea Britanie i mai recent Rusia, China, Arabia Saudit.
3)
Directorul ce asigur conducerea efectiv a activitii fondului, prezideaz
Consiliul Administratorilor i este ales prin consens pe o perioad de 5 ani. Prin convenie
tacit, directorul general este un european, pe cnd preedintele Bncii Mondiale este
american.
Constituirea resurselor F.M.I. se realizeaz prin:
1) aportul rilor membre, n funcie de potenialul economic i financiar al fiecrei
ri, aport stabilit de conducerea fondului; rile membre subscriu i vars cote pri: 25% n
devize, DST sau alte monede indicate de F.M.I. i 75% n moned naional.
Cota (aportul) reprezint participarea financiar a rilor membre la Fond.
Aporturile rilor membre se revizuiesc odat la 5 ani i cuprind cote-pri n valoare
de 100.000 DST. Dreptul de vot n cazul lurii deciziilor se stabilete n funcie de aportul n
cote pri, fiecare ar primind 250 de voturi gratuite pentru calitatea de membru.
2) resursele mprumutate de pe piaa de capital.
ntruct 75% din participarea la capitalul social este vrsat n moned naional, iar
majoritatea rilor nu au moned convertibil, aproximativ jumtate din resursele Fondului nu
sunt mprumutabile (aproape 10 mld. dolari), F.M.I. a decis s recurg la mprumuturi pentru
a-i majora resursele. Pentru a nu transforma Fondul ntr-o banc, rile au hotrt o limit
maxim pe care acesta poate s-o mprumute: 60% din valoarea total a cotelor-pri. n anul
1993, Fondul beneficia de un Acord de mprumut al Grupului celor 10 (G7 plus Olanda,
Belgia i Suedia), care asigura un fond de rezerv necesar n situaii de criz, de exemplu n
1969 cnd Frana a beneficiat de aceste resurse, n 1995 cnd Mexicul a beneficiat de 12,1
mld. dolari, iar Rusia de 7 mld. dolari.
3) drepturile speciale de tragere, bani de cont creai de F.M.I. care lrgesc cota de
participare a statelor la Fond, fr a le srci de aurul sau valuta pe care o dein.
Pe lng aceste trei mari resurse, F.M.I. mai deine o rezerv de aur neutilizabil de
aprox. 3 milioane kg aur, rezerv provenind din vrsmintele rilor n contul fraciunii de
25% din cotele pri, pn la demonetizarea aurului.
Utilizarea resurselor F.M.I. se realizeaz n conformitate cu obiectivul principal:
finanarea deficitelor balanelor conturilor curente i mbrac forma tragerilor de la F.M.I.
(credite sub form de trane).
De sistemul tragerilor beneficiaz rile cu deficit al balanei de pli, motiv pentru
care F.M.I. aplic o politic de condiionare, privind stabilitatea economic i chiar creterea
economic, stabilitatea preurilor i evitarea msurilor contrare libertii comerului. Creditele
se acord n 5 trane (mecanismul tranelor):

prima tran: trana rezervei, care asigur fiecrei ri membre un drept de


tragere egal cu rezerva rii la F.M.I. adic acea cot de 25% vrsat n DST sau alte devize;
nu este nsoit de dobnzi i nici nu este condiionat, ara respectiv trebuie s fac doar
dovada c folosete aceste resurse pentru echilibrarea balanei de pli;

II-V trane de credit condiionate de msuri de dezvoltare economic,


condiionarea crescnd de la prima la a patra tran; pentru acestea, Fondul percepe o rat a
dobnzii sub nivelul celei practicate pe pia.

35

Tragerile din resursele F.M.I reprezint dreptul fiecrei ri membre de a cumpra


moned strin sau D.S.T. contra moned naional. ntr-o perioad de 3-5 ani, ara respectiv
trebuie s fac operaia invers, adic s-i rscumpere moneda proprie.
Cele cinci trane formeaz 125% din cota de participare la F.M.I. care reprezint limita
maxim a creditului ce poate fi acordat. Datoria rilor ctre F.M.I. const doar n tranele de
credit. Cumprarea celor patru trane de credit, dup ce a apelat la trana rezervei, transform
rezervele Fondului n moned naional 200% din cota-parte: 125% cele 5 trane plus 75%
aportul rii n moned naional.
Instrumentul prin care F.M.I. asigur rilor membre accesul la resursele sale este
acordul de confirmare (stand-by), adoptat n 1954, care reprezint n esen o linie de credit
pe termen de pn la 5 ani pus la dispoziia rii beneficiare de ctre Fond. n baza acestui
acord, F.M.I. se angajeaz ca pe msura ndeplinirii criteriilor de performan convenite
(plafonarea creditului intern total, modaliti de finanare a deficitului bugetar i mrimea
acestuia, renunarea la subveniile acordate de stat, interzicerea restriciilor pentru operaii de
schimb comercial) s pun la dispoziia rii semnatare a acordului, resursele necesare. Pentru
sumele utilizate, ara respectiv pltete o dobnd calculat n funcie de dobnda pieei n
ziua utilizrii efective iar pentru sumele neutilizate pltete un comision de angajament.
Pe lng acordul stand-by F.M.I. mai utilizeaz un alt instrument numit acordul lrgit
(extins), care are o durat mai mare, pn la 10 ani, iar msurile de condiionare sunt mai
cuprinztoare; permite ajustarea economic pe o perioad plurianual.
Alte faciliti de credit oferite statelor membre de ctre F.M.I. sunt:

Facilitatea de ajustare structural (FAS) creat n 1986 reprezinta acordarea


de fonduri rilor srace pentru programele de reform economic.

Facilitatea de ajustare structural rentrit (FASR) creat n 1988 reprezint


finanarea rilor mai srace confruntate cu un eec relativ al programelor de ajustare
tradiional. Prin aceast facilitate se obin mprumuturi importante, care sunt condiionate i
cer eforturi mari i din partea rii beneficiare.

Facilitatea de compensare i de finanare a cheltuielilor neprevzute (creat


tot n 1988) permite unui stat membru s primeasc o finanare suplimentar n cazul reducerii
neprevzute a preurilor la export sau n cazul creterii costurilor la importul de cereale.
Situaiile neprevzute sunt definite ca fiind cele care se datoreaz unor factori externi,
independeni de politica guvernamental.

Facilitatea de finanare a stocurilor tampon, creat n 1969, pentru a sprijini


contribuia rilor membre la formarea stocurilor internaionale de produse primare dac rile
productoare nregistreaz deficite ale balanei de pli.

Facilitatea pentru transformarea sistemic se adreseaz rilor n tranziie


confruntate cu deficite externe cauzate de transformri majore ale comerului exterior
dispariia pieei tradiionale C.A.E.R. A fost creat n 1993, a funcionat pn n 1995 i au
beneficiat de aceast facilitate 20 de ri, n primul rnd rile fostei Uniuni Sovietice.

Asistena financiar n caz de urgen, reprezint finanarea rilor membre


confruntate cu deficite ale balanelor de pli cauzate de catastrofe naturale.
Pe lng aceste faciliti de credite, F.M.I. asigur faciliti temporare pe baza
resurselor sale mprumutate, cum ar fi:

mecanismele petroliere, ce au funcionat din anul 1974 pn n 1976 i au avut


drept scop sprijinirea rilor membre cu deficit al balanelor de pli cauzate de criza
petrolului;

36


mecanismele speciale, ca de exemplu fondul de sprijin, ce a funcionat n
perioada 1976 1981 pentru sprijinirea rilor slab dezvoltate; resursele fondului de sprijin au
provenit din vnzarea unei treimi din rezerva de aur a F.M.I. n urma acordului de la
Kingston;

contul de bonificare a finanrii suplimentare, creat n 1980 pentru suportarea


unei pri din dobnda datorat de rile slab dezvoltate Fondului.
Pentru multe ri n curs de dezvoltare, F.M.I. este singura surs de finanare (peste o
sut de ri sunt n prezent beneficiare de credite acordate de Fond), ns acordarea unui credit
de ctre Fond este un semnal pozitiv pentru organizaiile financiare internaionale. Dac
F.M.I. accept finanarea unei ri, acest fapt este perceput de ctre ceilali creditori ca o
aprobare a politicii economice a acelei ri.
Romnia, ca ar aflat n tranziie, membr a Fondului din 1972 a beneficiat de sprijin
financiar din partea F.M.I. Dei este membr a Fondului din 1972, Romnia nu a apelat la
credite dect dup 1990 (dup consumarea rezervei valutare). La sfritul anului 1997, era
beneficiara unei alocri de DST n sum de 222,1 milioane (cuprins n rezerva valutar a
statului) i a unor faciliti de credit astfel:

acord de confirmare 19,2 mil. DST;

facilitate de transformare sistemic 188,5 mil. DST;

facilitate de finanare compensatorie i situaii neprevzute 19,2 mil. DST.


n prezent, cota de participare a Romniei la F.M.I. este 1030,2 mil. DST, din care
243,825 mil. DST n aur i valute i 786,375 mil. DST n lei, ntr-un cont al F.M.I. deschid la
B.N.R.
Din anul 1998, cooperarea cu F.M.I. a intrat ntr-un impas, Romnia nemaiprimind
mprumuturi, cooperarea reducndu-se la ntocmirea periodic a unei analize specializate a
economiei rii22. Acorduri de mprumut nu au fost finalizate, din cauza nendeplinirii
programelor la care Romnia s-a angajat i anume: inflaia ridicat, nerestructurarea i
neprivatizarea regiilor autonome, neprivatizarea sistemului bancar, deficitul mare al balanei
de pli, insuficienta stimulare a exporturilor, meninerea importurilor la un nivel ridicat.
Ca urmare a rezultatelor pozitive obinute de ara noastr n ceea ce privete
stabilizarea principalilor indicatori macroeconomici, ct i n vederea continurii procesului
de reform, Romnia a reluat colaborarea cu FMI (octombrie 2001).
.

3.3. Drepturile speciale de tragere (DST)


DST reprezint prima moned internaional, moneda de cont creat de FMI n 1969
(n urma Adunrii Generale de la Rio de Janeiro din 1967), ca urmare a erodrii poziiei
dolarului, n dorina de a gsi un instrument monetar mai stabil dect dolarul, destinat s
acopere o parte din nevoile globale de lichiditate internaional, fr ca aceast lichiditate s
fie ngrdit de vreun suport material sau s fie influenat de o anumit ar (cazul formrii
rezervelor n dolari). Iniial, valoarea DST a fost egal cu cea a dolarului, n 1974 aceasta s-a
stabilit ca un co valutar format din 16 valute, ale rilor care deineau mai mult de 1% din
comerul internaional, iar ulterior, din 1981, ca un co valutar format din cinci valute: 42%
dolarul american, 19% marca german, 13% yenul, 13% lira sterlin i 13% francul francez.
n prezent DST-ul se compune din patru monede, locul mrcii germane i al francului francez
22

Constantin Floricel, Relaii valutar-financiare internaionale, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1998, p.
336.

37

fiind luat de euro, iar ponderile s-au modificat: 39% dolarul american, 32% EURO, 18%
yenul japonez i 11% lira sterlin.
Emisiunea de DST-uri se realizeaz de ctre Fondul Monetar Internaional prin conturi
deschise rilor membre cu o sum de DST-uri reprezentnd o parte din volumul emisiunii,
proporional cu ponderea cotelor pri ale rii respective. Pn n prezent au existat trei
emisiuni de DST: 1970-1972, 1979-1981 i 1996. Statutul F.M.I. d posibilitatea anulrii
DST, ns pn n prezent nu a existat o astfel de anulare.
Alocrile de DST-uri nu sunt rambursabile i reprezint pentru rile respective devize
care pot fi utilizate pentru:

consolidarea rezervei valutare a statului, ceea ce conduce la creterea ncrederii


n moneda naional;

rambursarea creditelor, plata dobnzilor i comisioanelor sau efectuarea altor


pli (cote pri) ctre F.M.I.;

efectuarea de operaiuni SWAP, prin care o ar poate cumpra moneda altui


stat (moned forte) n schimbul unei sume echivalente n DST, cu obligaia efecturii
operaiunii inverse la o dat viitoare i la un curs stabilit de comun acord;

efectuarea de operaiuni FORWARD, prin care o ar poate vinde sau cumpra


DST cu obligaia plii peste un anumit termen n schimbul altei valute la cursul de schimb
previzionat n momentul ncheierii tranzaciei.
Alocrile i deinerile de DST-uri sunt purttoare de dobnzi, rata dobnzii pentru
alocri fiind mai mic dect rata dobnzii pentru deineri, pentru a stimula deinerile de DSTuri de ctre rile membre. Rata dobnzii pentru deineri este o medie ponderat a ratelor
dobnzilor pentru instrumentele pe termen scurt de pe pieele monetare ale statelor a cror
monede intr n componena DST:
pi rd i
Rd
pi
unde:
pi ponderea fiecrei valute la coul DST;
rdi rata dobnzii practicat n rile a cror moned particip la coul DST;
Funciile ndeplinite n prezent de DST sunt: etalon monetar internaional fa de care
rile i exprim cursul de schimb, activ de rezerv la dispoziia bncilor centrale, mijloc de
plat internaional, mijloc de exprimare a emisiunilor de obligaiuni.
Tranzaciile cu DST, ntre deintorii de DST, sunt de dou categorii:

tranzacii prin acord direct, efectuate de rile membre F.M.I. sau ali deintori
(organizaii internaionale, alte bnci centrale) pentru diverse tranzacii pe pieele valutare;

tranzacii cu desemnare, prin care rile membre participante la alocaii,


folosesc alocaiile respective pentru echilibrarea balanelor de pli. rile care doresc s
utilizeze alocaia se adreseaz F.M.I., care desemneaz o alt ar membr cu o situaie mai
bun a rezervelor valutare i care va primi DST-urile utilizate de prima ar n schimbul
valutei sau valutelor de care aceasta are nevoie. O ar poate fi desemnat s primeasc n plus
fa de alocaia sa o sum egal cu de dou ori alocaia.
Avantajele acestei monede sunt:

valoare stabil cu tendin de autoechilibrare, devalorizrile unei monede


compensndu-se cu revalorizrile altora;

emisiunea sa este realizat de un organism internaional, deci nu propag


deficienele unei economii (de exemplu, ca n cazul dolarului, n cadrul Sistemului Monetar
Internaional);

38


emisiunea sa se bazeaz pe calcule raionale, diminundu-se considerabil
riscurile unor dezechilibre;

nu imobilizeaz activele financiare ale rilor, fiind alocate gratuit de Fond.


Dezavantajele:

fiind alocate proporional cu cota de participare a fiecrei ri, acioneaz n


favoarea rilor dezvoltate i n defavoarea rilor mai puin dezvoltate care ar avea nevoie de
fonduri;

o utilizare limitat: n sectorul privat, ca moned de facturare este foarte puin


utilizat, avnd un circuit oficial ntre autoritile monetare (F.M.I., B.R.I., bnci centrale);
1)
nu este un mijloc de plat direct, ci indirect prin convertibilitatea sa n alte
valute.

CAPITOLUL IV ORGANIZAREA MONETAR


EUROPEAN
4.1. Sistemul Monetar European
Interdependena ntre economiile naionale n condiiile unei liberalizri graduale a
circulaiei mrfurilor i capitalurilor determin necesitatea coordonrii politicilor economice
ale rilor europene.
Procesul de coordonare a politicilor economice acioneaz n sprijinul integrrii
europene, avnd drept scop final asigurarea progresului economic comun prin armonizarea
ritmurilor de dezvoltare i apropierea nivelului de trai n ansamblul comunitii. Integrarea
european are ca obiectiv final prosperitatea, bazat pe concuren i liberti economice: a
ntreprinderilor de a aciona pe pia, a consumatorilor de a alege pe pia.
Integrarea european consemneaz primul pas n 1957, prin ncheierea tratatului de la
Roma ntre ase ri europene: Germania, Belgia, Italia, Frana, Luxemburg i Olanda, care
prevedea crearea Pieei Comune vest-europene, liberalizarea circulaiei bunurilor, capitalurilor
i persoanelor. Tratatul de la Roma a condus la apariia nucleului Comunitii Europene,
realiznd de fapt coordonarea politicilor economice ale statelor membre, fr a crea o zon
monetar european (ci doar o convertibilitate reciproc a monedelor).
Prima tentativ spre o uniune monetar n Europa se regsete n raportul ntocmit de
Pierre Werner n 1970 care prevedea un plan al uniunii monetare pentru anul 1980 (zece ani)
n trei etape. Acesta prevedea convertibilitatea monedelor, diminuarea fluctuaiilor ratelor de
schimb pn la un regim al cursurilor fixe, liberalizarea micrilor de capital i eventual o
moned unic. Prbuirea Sistemului Monetar Internaional de la Bretton-Woods, criza
petrolului din anii urmtori au fcut imposibil realizarea planului Werner, dar prevederile
sale sunt similare cu cele ale Tratatului de la Maastricht.
Prin suspendarea convertibilitii n aur a dolarului (1971), marjele de fluctuaie ale
monedelor europene n raport cu dolarul se mresc de la 1% la 2,25 %, adic 4,5% ntre
ele. Considernd prea mare acest interval, rile CE (ulterior i Danemarca, Regatul Unit,

39

Irlanda i Norvegia) reduc marja de fluctuaie la jumtate, adic 2,25% ntre ele. Prin acest
aranjament numit arpele monetar, prin care statele aderente s-au angajat s-i
supravegheze monedele naionale i s intervin pe piaa valutar pentru pstrarea marjei de
fluctuaie, s-a obinut o relativ stabilitate monetar n Europa.
Politica SUA continu s fie prea expansionist pentru a menine sistemul de cursuri
fixe; dolarul se depreciaz n continuare, astfel c rile europene mpreun cu SUA adopt
fluctuaia generalizat n 1973. rile europene se mpart n ri a cror moned tinde s
creasc fa de dolar i ri a cror moned tinde s scad fa de dolar, iar criza petrolului din
1974 accentueaz aceste divergene.
Ca urmare a separrii unor ri importante, Frana de exemplu, a crei moned tindea
s scad (n timp ce moneda Germaniei se aprecia), acest sistem al cursurilor fixe a euat.
Stabilitatea monetar relativ i pe un termen foarte scurt realizat de arpele monetar nu
poate fi considerat o apropiere a rilor europene de uniunea monetar; motivul: lipsa de
coordonare a politicilor economice.
n 1979, ntr-o perioad de mare instabilitate european, este creat Sistemul Monetar
European, tot de ctre rile membre C.E.E. cu excepia Marii Britanii. S.M.E. este conceput
tot ca un sistem de cursuri fixe ajustabile, cursurile de schimb ale monedelor celor nou state
membre neputnd s depeasc o marj de fluctuaie de 2,25% ( 6% pentru Italia).
Meninerea paritii monedelor presupunea intervenia bncii centrale a rii a crui curs de
schimb al monedei atingea 75% din limita maxim i intervenia ambelor bnci centrale cnd
o moned atingea limita maxim fa de o alt moned (care era deci la limita minim).
Limita (marja) cursurilor a devenit 6% i pentru statele care au aderat ulterior la S.M.E.:
Marea Britanie n 1990, Spania n 1989 i Portugalia n 1992 i 15% pentru toate rile din
1993, dup criza speculativ23 (lira sterlin i lira italian au ieit din S.M.E. n 1992, iar
ulterior escudo i peseta).
Pentru convergena politicilor monetare s-a stabilit o moned de cont ECU (European
Currency Unit), sub forma unui co de valute ale rilor ce fceau parte din sistem, cu ponderi
bine determinate ce reflectau importana economic a fiecrei ri (la nceput nou valute,
apoi 12 i n cele din urm, 15).
Funciile ndeplinite de ECU erau: moned de cont, etalon al cursurilor valutare,
mijloc de plat ntre rile membre S.M.E., moned de rezerv, gestionat de Fondul
European de Cooperare Monetar (F.E.C.O.M.), i ntr-o etap ulterioar de Fondul Monetar
European.
Avantajele acestei monede erau:

stabilitate mai mare dect a majoritii monedelor europene;

reducerea incertitudinii cu privire la modificarea ratei de schimb.


Dezavantajele erau legate de:

obstacolele psihologice, n sensul c pentru majoritatea, dolarul era moneda


unanim acceptat;

obstacole instituionale, n sensul c ECU nu era moneda nici unui stat, nu era
creat i administrat de o banc central, nu circula pe un teritoriu dat i, din aceste cauze,
creeaz reticene agenilor economici.
23

Andrew Brociner, op. cit., p. 11.

40

Finanarea n cadrul S.M.E. se realiza prin Fondul European de Cooperare Monetar


(F.E.C.O.M.), instituie creat n 1973 prin depunerea de ctre bncile centrale ale rilor
membre a 20% din rezervele lor de aur i dolari, n schimbul crora au primit echivalentul n
ECU. Creditele acordate de F.E.C.O.M. erau pe termen foarte scurt (rennoibile automat sub
form de swap n termen de 3 luni).
Bilanul S.M.E. poate fi considerat global-pozitiv pentru c a favorizat convergena
economiilor participante, a permis dezvoltarea statelor membre i a fcut din ECU o veritabil
deviz. A avut meritul de a fi constituit un mecanism de incitare: pentru a rmne n S.M.E.,
fiecare ar membr era obligat s se alinieze la moneda cea mai puternic, adic cea care
cunotea cea mai sczut rat a inflaiei. Aspectul cel mai pozitiv al S.M.E. este faptul c a
impus o disciplin a statelor membre i a servit ca protecie contra politicilor bugetare lipsite
de soliditate.
Au existat i aspecte negative ale S.M.E., cum ar fi instaurarea de facto a unei aa-zise
zone a mrcii. Variaiile tuturor celorlalte monede europene vizavi de dolar erau n strns
legtur cu relaia marc-dolar. Rata dobnzii n Germania a devenit o rat a dobnzii
directoare pentru toate celelalte bnci centrale, ceea ce nseamn c politicile monetare ale
celorlalte state membre, i n consecin politica lor economic, au pierdut o parte din
autonomia lor.
4.2. Uniunea Monetar European (U.M.E.)
4.2.1. Crearea Uniunii Monetare Europene
Actul Unic European, semnat n 1986, a marcat trecerea de la stadiul de Piaa Comun
la cea de Uniune European, uniune care trebuia consolidat printr-o zon monetar.
Au fost schiate principalele obiective pentru realizarea Uniunii Europene:

crearea unui spaiu economic fr frontiere;

refacerea sistemului de cooperare politic european extins i n sectoarele


securitii i aprrii;

ameliorarea structurilor decizionale ale Comunitii.


Raportul Delors, semnat n 1988, a prefigurat trei etape de trecere la Uniunea
Monetar European: libera circulaie a capitalurilor; mai buna coordonare a politicilor
economice i crearea Sistemului European al Bncilor Centrale; introducerea monedei unice
i desfiinarea bncilor centrale naionale. n acel raport s-au prezentat 3 variante de unificare,
i anume, pe lng moneda unic, soluia aleas, varianta cursurilor de schimb fixe ntre
monedele naionale i varianta monedelor naionale alturi de o moned comun (ECU).
Unificarea monetar european a constituit obiectivul principal al tratatului semnat la
Maastricht, n februarie 1992. Acest tratat, de anvergur istoric, este de maxim importan
deoarece marcheaz momentul nceperii transformrii unei forme integrative economice n
una de natur politico-economic i monetar complex24. Tratatul cuprinde, pe lng
realizarea uniunii economice i monetare, i o parte consacrat uniunii politice. C.E.E. i
transform numele la 1 noiembrie 1993 n Uniunea European (U.E.).
Uniunea Monetar European (U.E.M.) presupune crearea unei monede unice euro, al
crei termen de lansare a fost stabilit n 1999, i funcionarea unui Sistem European de Bnci
24

Mihaela Lua, Integrarea economic european, Ed. Economic, Bucureti, 1999, p. 77.

41

Centrale (S.E.B.C.) care se substituie bncilor centrale privind politica monetar. S-a stabilit
c pentru a reaciona n acelai mod la anumite msuri de politic monetar la nivelul Uniunii,
economiile trebuie s fie suficient de omogene n probleme eseniale ale eficienei economice
i sociale: gradul de control al inflaiei, gradul de echilibrare a finanelor publice, stabilitatea
cursului valutar.
Criteriile de convergen necesare pentru economiile care doresc s participe la
U.E.M. au fost formulate astfel:
1)
rata inflaiei (stabilit pe baza indicelui preurilor de consum) s nu depeasc
cu mai mult de 1,5%, nivelul mediu al inflaiei nregistrat n trei ri membre cu rata inflaiei
cea mai sczut;
2)
rata dobnzii nominale pe termen lung (aferent obligaiunilor de stat sau alte
titluri comparabile) s nu depeasc cu mai mult de 2%, nivelul mediu al ratei dobnzii din
trei ri cu rata inflaiei cea mai sczut;
3)
deficitul bugetului public s nu depeasc 3% din P.I.B. (este vorba de
deficitul consolidat); acesta este deficitul necesar (maxim) pentru a ndeplini urmtorul
criteriu i anume
4)
datoria public s nu depeasc 60% din P.I.B., adic media raportului ntre
datoria public i P.I.B. n Comunitatea European n 1990;
5)
respectarea marjelor normale de fluctuaie prevzute de mecanismul valutar al
S.M.E. timp de doi ani cel puin, fr devalorizri fa de monedele altor state membre (15%
ncepnd cu august 1993).
Etapele integrrii n U.E.M. au fost schiate nc din 1988, aa cum am artat, prin
raportul Delors, care poart numele iniiatorului su Jacques Delors, preedintele Comisiei
Europene i devenit ulterior primul preedinte al Comitetului ce avea ca sarcin prefigurarea
Uniunii Monetare.
Potrivit Tratatului de la Maastricht, etapele de creare ale U.E.M. erau:
I.
Pn la 01.01.1994, etapa de cretere a performanelor economice, de
ameliorare a coordonrii politicilor economice i monetare ale statelor membre; este vorba de
liberalizarea complet a micrilor de capital i o colaborare crescut a bncilor centrale.
II.
01.01.1994-01.01.1999 (iniial 1997), etapa de creare a Institutului Monetar
European (I.M.E.), care s urmreasc ndeplinirea obiectivelor de ctre statele membre.
Acest I.M.E. avea pe lng un rol tehnic i un rol de consultare: putea s adreseze
recomandri autoritilor monetare ale statelor membre, ns nu avea putere de decizie
supranaional. I.M.E., condus de guvernatorii bncilor centrale, avea rolul de a asigura
tranziia spre Banca Central European (1998). Tot n 1998 s-a definitivat i lista rilor
participante la U.E.M., s-a adoptat cadrul legal complet, structurile naionale de ndrumare i
structurile de transformare a comunitii bancare i financiare.
III.
nceput din 01.01.1999, etapa marcheaz introducerea monedei unice euro i
funcionarea Sistemului European al Bncilor Centrale, format din Banca Central European
i bncile centrale naionale. B.C.E. decide politica monetar i valutar, ns punerea n
practic a hotrrilor sale rmne de competena bncilor naionale. Bncile i instituiile
financiare continu transformarea monedelor naionale n euro; euro intr pe piaa
internaional valutar, monetar i de capital
La aceast dat (01.01.1999), 11 state au ndeplinit criteriile de convergen i au
aderat la U.E.M.: Austria, Belgia, Finlanda, Frana, Germania, Irlanda, Italia, Luxemburg,
Olanda, Spania i Portugalia. Au rmas n afara Uniunii Monetare: Marea Britanie, Suedia

42

i Danemarca din raiuni politice i Grecia din raiuni economice; Grecia a aderat la Uniunea
Monetar n 2001 (tabelul 4.1), Slovenia n anul 2007, Cipru i Malta n anul 2008, Slovacia
n anul 2009, Estonia n 2011, Letonia n 2014.
Dup cum reiese din datele prezentate, criteriile au fost nuanate, n sensul c s-a avut
n vedere faptul c rile care nu ndeplineau criteriile erau pe drumul cel bun. Este vorba,
de exemplu, de Belgia i Italia, cu o datorie public de 126,7%, respectiv 122,4% i care n
mod evident n-au reuit s ajung la 60% ntr-un singur an (1998). Dei rile au fcut eforturi
importante pentru a ajunge la convergena economic, nu este suficient; este nevoie de
permanentizarea acestor performane, garania bunei funcionri a Uniunii Monetare.
Chiar dac criteriile de convergen nu fac nici o referire la alte domenii importante,
cum ar fi cel al pieelor muncii i utilizrii forei de munc sau fiscalitatea, acestea se regsesc
totui n alte recomandri ale U.E. Astfel, rezoluia asupra creterii economice i utilizrii
muncii a Consiliului european de la Amsterdam, din 1997, a cuprins n sfera convergenei
europene i eficacitatea pieei muncii, tehnologia, formarea profesional i fiscalitatea. Tot n
1997, n conformitate cu legislaia statelor membre, Consiliul european de la Luxembourg a
adoptat o rezoluie asupra coordonrii politicilor economice: supravegherea evoluiei
macroeconomice, ncurajarea apropierii politicilor fiscale, supravegherea politicilor
structurale viznd pieele muncii, produselor i serviciilor, tendine n materie de costuri i
preuri.
4.2.2. Sistemul European al Bncilor Centrale (S.E.B.C.). Politica monetar comun
S.E.B.C. ce cuprinde Banca Central European (B.C.E.), instituie nou nfiinat cu
sediul la Frankfurt i Bncile Centrale Naionale are, conform art. 105 din Tratatul de la
Maastricht, urmtoarele sarcini:

definirea i implementarea politicii monetare a Comunitii;

conducerea operaiunilor de schimb valutar;

pstrarea i gestionarea rezervelor valutare ale statelor membre;

promovarea derulrii fluente a operaiunilor n cadrul sistemelor de pli.


Obiectivul su principal este asigurarea stabilitii monetare i a preurilor printr-o
politic monetar adecvat nsoit de o politic financiar de evitare a deficitelor bugetare,
dar i de evitare a deficitelor balanelor de pli externe. Chiar i cei mai nfocai suporteri ai
monedei unice admit c nesincronizarea politicilor financiare i monetare este clciul lui
Ahile al noului sistem25.
B.C.E. exercit atribuiile sale prin trei organe de decizie: Directoratul, Consiliul
Guvernatorilor i Consiliul General.
Consiliul Guvernatorilor definete politica monetar, obiectivele monetare
intermediare, rata dobnzii, gestioneaz rezerva valutar i dirijeaz operaiile de schimb. Se
ntrunete de cel puin 10 ori pe an. Este format din 6 membri.
Directoratul aplic politica monetar definit de Consiliul Guvernatorilor.
Consiliul General asigur legtura cu statele nemembre ale Uniunii Monetare.
Bncile centrale naionale nu sunt eliminate, ele vor ndeplini urmtoarele funcii n
cadrul S.E.B.C:
25

Nicolae Dnil, Euro. Bipolarizarea monetar, Ed. Economic, Bucureti, 1999, p. 19.

43

pun n practic politica monetar stabilit de B.C.E.;


acord credite bncilor comerciale, colecteaz resurse, gestioneaz mijloace de

plat.
n ce privete capitalul B.C.E., volumul acestuia a fost stabilit la 5 mld. EURO, iar
bncile centrale naionale sunt singurele autorizate s subscrie i s dein acest capital. La
nceperea activitii B.C.E. (1 iunie 1998), cele 11 B.C.N-uri din Uniunea Monetar au vrsat
integral capitalul subscris, iar celelalte B.C.N-uri au vrsat doar 5% din acesta, astfel c
B.C.E. dispune efectiv de un capital iniial vrsat de aproape 4 mld. EURO. Ponderea
subscrierii de ctre bncile centrale naionale la capitalul B.C.E. a fost stabilit n funcie de
populaia i PIB-ul celor 15 ri ale U.E., astfel: Deutsche Bundesbank 24,4935%, Banca
Franei 16,8337%, Banca Italiei 14,8950%, Banca Angliei 14,6811%, Banca Spaniei
8,8935%, celelalte zece bnci centrale naionale dein ponderi sub 5%.
Rezervele valutare ale B.C.E. se ridic la nivelul de 50 mld. EURO pentru toate cele
15 ri ale U.E., contribuia fiecrei ri determinnd-se tot n funcie de populaie i PIB, iar
structura rezervelor este 15% n aur i 85% n devize. n fapt, rezervele respective, dei
aparin B.C.E., nu au fost transferate efectiv la aceasta, ci au rmas la bncile centrale
naionale, care le gestioneaz exclusiv n contul Bncii Centrale Europene.
Independena Bncii Centrale Europene reprezint un criteriu implicit al U.M.E.,
aceasta fiind o condiie impus de Germania, i rezult din interdicia de a solicita sau accepta
instruciuni din partea instituiilor comunitare, dar i din modul de numire a conducerii sale
(art. 107 al Tratatului de la Maastricht).
Zona de umbr a U.M.E. este supravegherea bancar. Tratatul de la Maastricht
stipuleaz doar c B.C.E. este abilitat s dea avize i s fie consultat de ctre Consiliu i c
poate ndeplini misiuni specifice n materie de control prudenial (art. 25). Adevrata
problem nu este existena sau absena puterii reale a B.C.E. alte bnci centrale nu sunt
direct nsrcinate cu controlul instituiilor de credit ci faptul c aceast sarcin lipsete
tuturor instituiilor europene. n practic, autoritile monetare ale rilor membre continu s
asigure supravegherea sistemelor bancare naionale, ca i nainte de crearea Uniunii
Monetare; activitatea bancar i deci riscurile asociate au un caracter naional, nu european.
Avnd o banc central european, politica monetar n interiorul uniunii este unic.
Necesitatea politicii monetare unice poate fi argumentat astfel:
1)
Analogia ntre Uniunea Monetar cu moneda sa unic i rile suverane
emitente a propriei lor monede; n acestea, ca de altfel i n statele federale, puterea monetar
nu este divizat, ci aparine bncii centrale. n cazul discutat, aceasta este B.C.E. Dintr-un alt
punct de vedere, instrumentele utilizate i obiectivele intermediare sunt identice pentru
B.C.E., ca i pentru celelalte bnci centrale. ntr-o uniune monetar, att nivelul ratei
dobnzii, ct i masa monetar n circulaie nu au sens la nivelul unui stat membru. Astfel,
masa monetar calculat ntr-o ar membr nu reflect activele agenilor nefinanciari
rezideni, pentru c acetia pot deine fr restricii active monetare n alt stat membru. n ce
privete rata dobnzii, nu pot exista diferene ntre ri, datorit mobilitii perfecte a
capitalului i absenei riscului de schimb n cadrul uniunii monetare.
2)
n al doilea rnd necesitatea unei politici monetare unice centralizate este
indicat de logica fenomenelor n caz contrar. Dac dou bnci centrale beneficiaz,
individual, de o putere autonom de creaie monetar a aceleiai monede, oferta de moned nu
va fi sub control. Fiecare dintre cele dou bnci centrale va dori s majoreze propria sa

44

emisiune, pentru a-i majora astfel veniturile (senioratul venitul obinut la punerea n
circulaie a bancnotei prin diferena ntre valoarea sa nominal i costul su efectiv), cu
efectele negative cunoscute (creterea preurilor) propagate apoi n ntreaga uniune. Singura
soluie viabil este deci centralizarea puterii monetare.
3)
Moneda unic are consecine i asupra plilor internaionale. n primul rnd,
este evident c plile sunt simplificate: de la nceputul perioadei de tranziie, necesar
nlocuirii complete a monedelor naionale cu euro, nu a fost nici o diferen ntre plile
interne ale statelor membre i plile ntre statele membre. Acestea au fost efectuate n euro
pentru schimbul de bunuri, servicii sau active, indiferent dac partenerii au fost sau nu
rezidenii aceleiai ri. n al doilea rnd, plile internaionale ale U.E.M. nu pot s afecteze
cursurile de schimb stabilite irevocabil i nu sunt afectate de acestea. Cu alte cuvinte, un
stat membru nu poate s se atepte la ameliorarea balanei sale comerciale, fa de un alt stat
membru al Uniunii, prin mecanismul deprecierii monedei sale. De asemenea, fluxul
capitalurilor ntre rile europene nu poate fi influenat de variaiile anticipate ale cursului de
schimb. Astfel, balanele de pli naionale nu mai au dect importana tradiional n materie
de politic economic; ele au devenit nite documente contabile, care conin informaii, fr
efect asupra valorii monedei n circulaie n rile respective.
Ansamblul prerogativelor B.C.E. n materie monetar: alegerea instrumentelor
(modalitile i dobnzile de refinanare a bncilor comerciale, rezervele obligatorii), alegerea
obiectivelor intermediare, monopolul emisiunii de bancnote, semnific faptul c bncile
centrale naionale au pierdut n ntregime puterea monetar.
n ce privete politica valutar, component a politicii monetare, ca i majoritatea
bncilor centrale, B.C.E. nu are autoritatea de a decide cursul de schimb al euro fa de alte
monede. Aceasta este responsabilitatea Consiliului European, sub recomandarea i dup
consultarea B.C.E., pentru a se asigura compatibilitatea cu obiectivul principal de stabilitate a
preurilor (art. 109 al Tratatului de la Maastricht). B.C.E. are, n schimb, misiunea de a deine
i gestiona o parte din rezervele oficiale ale statelor membre. Bncile centrale naionale au
cedat o parte din propriile lor rezerve monetare non-comunitare la nfiinarea Uniunii
Monetare; acestea (bncile naionale) continu s dein rezerve oficiale, dar utilizarea lor este
supus autorizrii B.C.E. pentru a asigura coerena politicii valutare n zona euro.
Putem concluziona c principiile generale de politic monetar ale B.C.E. sunt:
conducerea unic a operaiunilor, continuitatea n utilizarea instrumentelor ce s-au dovedit
eficiente n rile membre, egalitatea de acces la moneda bncii centrale, centralizarea
deciziilor monetare i descentralizarea aplicrii politicii monetare. Responsabilitatea punerii
n practic a politicii monetare a rmas n sarcina bncilor centrale naionale, bine ancorate n
realitatea propriilor ri.
4.2.3. Moneda unic EURO. Avantaje i costuri
n anul 1995, la reuniunea de la Madrid, s-a hotrt denumirea monedei unice
europene: EURO; ea a devenit moned oficial de cont de la 1 ianuarie 1999, iar numerar (sub
form de bancnote i moned divizionar) de la 1 ianuarie 2002, circulnd n paralel cu
monedele naionale timp de ase luni. De la 1 iulie 2002, EURO devine singura moned
utilizat n cadrul uniunii; monedele naionale sunt retrase din circulaie, bncile au ncheiat
transformarea monedelor naionale n euro. Emisiunea bancnotelor este realizat de ctre
Banca Central European; dreptul de emisiune este atribuit i bncilor naionale, dar dup
aprobarea prealabil a volumului emisiunii de ctre B.C.E.

45

Principiile juridice ale trecerii la euro sunt:

principiul continuitii nominale ntre ECU i EURO: valoarea ECU la


31.12.1998 a devenit valoarea euro la 01.01.1999;

principiul continuitii contractelor indiferent de natura lor: comerciale, de


munc, de mprumut sau financiar;

principiul stabilirii unor cursuri de schimb fixe i irevocabile ntre monedele


naionale ale rilor membre i EURO, cursuri ce conin 6 cifre, care nu pot fi rotunjite i nici
trunchiate, astfel:
iling austriac

13
,7603

Franc belgian

40
,3399

Marc finlandez

5,
94573

Franc francez

6,
55957

Marc german

1,
95583

Drahm

greceasc

2001)

(din

34
0,750

Lira irlandez

0,
787564

Lira italian

19
36,27

Franc luxemburghez

40
,3399

Gulden olandez

2,
20371

Escudo portughez

20
0,482

Peseta spaniol

16
6,386

principiul nediscriminrii ntre euro i celelalte monede naionale; nu exist


nici obligaia i nici interdicia de a utiliza euro primordial fa de monedele naionale n
perioada de tranziie.
nfiinarea euro pune problema impunerii sale fa de dolar. Chiar dac dup
destrmarea S.M.I. de la Bretton-Woods poziia dolarului ca moned internaional a fost
contestat, mai ales n perioadele de cdere a monedei americane, nici o alt moned
naional nu a fost capabil s rivalizeze dolarul. Punerea n circulaie a euro este de natur s
modifice aceast situaie, pentru c euro este emis de o entitate de o talie comparabil cu a
S.U.A. i superioar Japoniei.
n relaiile comerciale internaionale U.E.M. cuprinde ca zone de influen Africa
(zona francului francez, fostele colonii), Europa Central i de Est, deoarece multe ri din
aceast zon au avut moneda naional ancorat la marca german, apoi la euro, i zona rilor
mediteraneene, datorit legturilor strnse cu U.E. a zonelor de comer liber.

46

Euro este moned internaional, locul su n cadrul relaiilor monetare internaionale


fiind determinat de funciile pe care trebuie s le ndeplineasc o moned internaional, att
cele cu caracter oficial (moned de referin, moned de rezerv pentru bncile centrale,
moned de intervenie pe piaa valutar), ct i cele cu caracter privat (moned de facturare
pentru schimburile comerciale, moned de exprimare a activelor bancare i financiare
internaionale, moned suport pe piaa interbancar a devizelor).
n cadrul rezervelor oficiale ale bncilor centrale dolarul pierde din poziia dominant,
dup trecerea la cursurile flotante n 1973: de la 87% n 1976 la 64% n anul 1994 (urmat de
marca german cu 16% i yenul japonez cu 9%)26, situndu-se, totui, la un nivel superior
participrii economiei americane la totalul mondial. Schimbarea rezervelor oficiale ale rilor
asiatice din dolari n euro indic o erodare lent a poziiei unei monede internaionale odat ce
a atins aceast poziie. Raionnd n sens invers, nu ne putem atepta ca euro s obin n scurt
timp un rol semnificativ n cadrul relaiilor monetare internaionale; rolul su depinde de
politica valutar a rilor partenere ale U.E.M. La doi ani de la nfiinarea euro, 12,5% din
rezervele oficiale pe plan mondial erau n euro, avnd o pondere ridicat n cadrul activelor de
rezerv ale rilor din Europa Central i de Est.
Aceeai evoluie lent n favoarea euro i defavoarea dolarului n cazul monedei ca
rezerv valutar a bncilor centrale este ateptat i n cazul ndeplinirii funciilor cu caracter
privat ale monedei internaionale. De fapt este relevant modificarea participrii dolarului la
exprimarea emisiunilor obligatare internaionale: 66% n 1981 i 37% n 1996. Rezult o
perspectiv promitoare pentru euro.
Pe lng mrimea i puterea zonei EURO, importana monedei euro depinde de pieele
financiare dezvoltate n aceasta regiune, de surplusul nsemnat al contului curent, precum i
de credibilitatea de care se bucur deja Banca Central European. Bipolarizarea monetar a
lumii (dolar-euro, S.U.A.-Europa) este consfinit27.
Separarea pieelor financiare n Europa pn la introducerea euro, a nsemnat
performane ale pieelor financiare n zona EURO mai reduse comparativ cu cele din S.U.A.
i chiar Japonia nainte de introducerea monedei unice, capitalizarea bursier fiind de 31% n
zona EURO, 98% n S.U.A. i 71% n Japonia n anul 1997; mai puin afectat a fost
activitatea bancar.
Ca moned de facturare a schimburilor comerciale internaionale, o moned are
statutul de moned internaional atunci cnd ea servete facturrii tranzaciilor neangajate de
ara emitent. Argumentul este acelai i n cazul euro ca moned de reglementare (mijloc de
plat) pe piaa bunurilor i serviciilor sau pe pieele financiare, deoarece n marea majoritate a
tranzaciilor, moneda de facturare este de asemenea i moned de reglementare. n aceste
condiii este evident c se vor reduce costurile economice de tranzacionare (n domeniul
comerului, investiiilor, serviciilor), cu efecte favorabile asupra strategiei de viitor a firmelor,
determinnd creterea competiiei n U.E. Un studiu al Comisiei Europene estimeaz c,
nainte de introducerea euro, ntreprinderile din Europa au convertit anual 7,7 trilioane de
dolari dintr-o deviz a Uniunii Europene n alta, pltind 12,8 miliarde dolari drept cheltuieli
de conversie, adic 0,4 procente din Produsul Intern Brut al Uniunii Europene28.

26

Pascal Kauffman, op. cit., p. 118.


Nicolae Dnil, Euro va aduce beneficii, n Revista Euro, p. 14.
28
Christian N. Chabot, Euro, moneda european, Ed. Teora, Bucureti, 2000, p. 38.
27

47

Eliminarea riscului de schimb valutar n cadrul uniunii monetare este un alt avantaj al
euro. Aprecierea unei monede din cadrul uniunii fa de o alta (pn la funcionarea euro)
avea ca efect pierderi pentru rezidenii rii cu moned apreciat, fie ei ageni economici, fie
consumatori individuali. De asemenea, uurina comparrii preurilor exprimate n euro va
conduce la echivalarea preurilor n rile membre ale uniunii i ncurajarea concurenei n
interiorul uniunii.
Moneda unic a depit costurile legate de introducerea sa: costurile tranziiei,
cheltuielile de modificare a facturilor, a listelor de preuri, a conturilor bancare, a bazelor de
date, a programelor software, panica populaiei, costurile legate de informarea acesteia, puin
pregtit pentru o schimbare de asemenea amploare.
4.2.4. Riscuri ale Uniunii Monetare
Riscurile ce se pot manifesta n interiorul Uniunii Monetare sunt determinate de lipsa
instrumentelor monetare (rata dobnzii i cursul de schimb) i a instrumentelor bugetare
(deficitul bugetar i datoria public) la dispoziia rilor membre; n aceast situaie, rile sunt
nevoite s apeleze la alte mecanisme cum ar fi: flexibilitatea salariilor, omajul, componenta
fiscal a politicii bugetare. Nici din acest punct de vedere Uniunea Monetar nu este o zon
optim, deoarece factorii de producie (n special for de munc) nu sunt suficient de mobili
pentru a realiza o ajustare n cazul unui oc asimetric. Mobilitatea forei de munc este relativ
redus n Europa din cauza barierelor lingvistice i culturale, comparativ cu S.U.A. care
prezint un grad ridicat de mobilitate n acest sens: dac o zon sau un stat se afl n
recesiune, salariile se micoreaz, omajul crete n aceast zon, muncitorii se deplaseaz
fr a avea nevoie de stimulente speciale n alte zone, state unde se nregistreaz cretere
economic. Mobilitatea forei de munc determin renaterea economic. Ca efect, rata
omajului n zona EURO 9,9% n 1999, 9% n 2000, 8% n 2001, 8,3% n 2002 29 aproximativ
dublu ratei omajului n S.U.A. (4,2% n 1999, 4% n 2000, 4,8% n 2001, 5,8% n 2002).
Utilizarea instrumentelor fiscale afecteaz competitivitatea rilor i ntreprinderilor
naionale; este vorba de creterea fiscalitii. Mai mult, resursele suplimentare obinute la
bugetul de stat prin creterea fiscalitii nu pot fi distribuite dect n ara respectiv n cadrul
uniunii, spre deosebire de S.U.A., n cazul creia, indiferent de statul care contribuie n cea
mai mare proporie la buget, cheltuielile bugetare sunt orientate ctre statul aflat n recesiune.
Dinamica superioar a economiei SUA n anul 2002 (2,4% cretere PIB n 2002 fa
de 0,3% n 2001) este atribuit tocmai msurilor de politic fiscal, relaxarea acesteia, ceea ce
nu se poate aplica uniform n U.M.E., unde creterea nregistrat a fost de 1,4% n 2001, 0,8%
n 2002, cu ritmuri foarte diferite de cretere: 0,2% Germania, 6% Irlanda.
Rezult c Uniunea Monetar dispune de o coordonare redus a politicilor economice.
Statele participante la zona EURO au ndeplinit criteriile de convergen (minime), ns
acestea au fost obinute prin aplicarea chiar a unor politici monetare diferite. Se desprind dou
categorii de ri, funcie de politica monetar i nu numai: Germania, Frana, Austria,
Luxemburg, Belgia care au aplicat o politic monetar restrictiv, rata dobnzii a fost relativ
redus i au nregistrat creteri economice moderate, avnd nevoie de aceleai condiii n
continuare i a doua categorie, Spania, Portugalia, Italia, Irlanda ale cror economii sunt
confruntate cu pericolul nclzirii, au avut un nivel mai ridicat al ratei dobnzii i ar fi
necesar n continuare acest nivel. Stabilirea ratei dobnzii este n prezent de competena
29

BNR, Buletin anual 2002.

48

politicii monetare comune i ea a fost stabilit la un nivel de 3% n 1999 30 (pentru depozitele


n euro) fa de 5,5% pentru depozitele n dolari, rata dobnzii stabilit de S.R.F., ceea ce a
determinat migrarea capitalurilor ctre zonele din afara Uniunii Monetare care ofereau o
remunerare mai bun a plasamentelor (S.U.A., Marea Britanie).
Un alt risc major al U.M.E., pe lng problemele economice, este legat de divergenele
politice. Tensiunile politice pot submina cooperarea economic. ndatorarea excesiv a unei
ri de pe piaa de capital poate ridica preul mprumuturilor pentru toate rile, inclusiv pentru
cele conservatoare i stabile din acest punct de vedere. Nici naionalismul nu este de neglijat:
Frana, de exemplu, a cunoscut i cunoate presiuni naionaliste ale productorilor interni n
ce privete importul anumitor produse. Este puin probabil ca S.U.A. s se confrunte cu astfel
de probleme, innd cont de istoria politic comun a sa.
Anul 2003 a adus cu siguran revigorarea EURO pe fondul cderii dolarului, cdere
accentuat de politica S.U.A., respectiv conflictul din Irak.
Rezult c riscurile U.M.E. sunt percepute la nivel macroeconomic, n timp ce
avantajele se resimt la nivel microeconomic.
4.2.5. Extinderea Uniunii Monetare
Europa Unit este a rilor cu economie de pia, n Uniunea European nu este loc
pentru rile n care sunt n curs reformele structurale.
Spre deosebire de Bretton Woods care este universalist, Maastricht este european.
Fr a se nscrie pe o list de ateptare, la statutul Fondului Monetar Internaional poate adera
orice ar a lumii. FMI, organism monetar central pe plan mondial, sprijin rile membre n
vederea echilibrrii balanelor de pli externe i realizrii stabilitii valorice relative a
monedelor naionale.
Tratatul de la Maastricht a stabilit nfiinarea unei uniuni monetare, economice i
politice a rilor europene cu o moned unic emis de Banca Central European. rile
participante trebuie s aib un nivel de dezvoltare asemntor; din aceast cauz aderarea la
Uniune dureaz o perioad, a crei durat depinde de eforturile fiecrei ri, dar i de asistena
primit din partea instituiilor financiare internaionale.
Lrgirea viitoare a U.E. este o chestiune de durat, condiionat de ndeplinirea de
ctre rile candidate a criteriilor politice i economice fundamentale. Exist nc neclariti
cu privire la ultima frontier european ctre est. Linia dintre cele trei state baltice i celelalte
noi republici independente ale fostei U.R.S.S. implic o decizie politic important: este linia
care separ rile acceptate pentru aderarea la U.E. de restul rilor.
Extinderea U.M.E. a nceput cu Grecia, devenit la 1 ianuarie 2001 al doisprezecelea
membru i va fi continuat cu rile din centrul i estul Europei, care vor trebui s
ndeplineasc criteriile privind inflaia, dobnda, datoria public i deficitul bugetar. Grupul
economiilor n tranziie este destul de eterogen din punct de vedere al performanelor
nregistrate pn n prezent. Ele au ns ca i puncte comune problemele privind ncadrarea
deficitului bugetar potrivit criteriilor de convergen (din cauza restructurrii economice i
asanrii sistemului financiar-bancar), precum i problemele legate de deficitele balanelor
comerciale i de cont curent. Un criteriu greu de ndeplinit este i acela al ratei inflaiei.
Aderarea rilor din centrul i estul Europei la U.E. se desfoar n trei etape:
30

BNR, Buletin anual 1999.

49

a)
pre-aderarea care presupune liberalizarea treptat a micrilor de capital,
interzicerea oricrei finanri a sectorului public de ctre banca central, independena
autoritilor monetare i statuarea stabilitii preurilor ca obiectiv principal al acestora;
b)
aderarea, care presupune abordarea politicilor economice coordonate potrivit
prevederilor comunitare, realizarea criteriilor de convergen prevzute de Tratatul de la
Maastricht, adaptarea continu a statutelor bncilor centrale n vederea integrrii acestora n
cadrul S.E.B.C.;
c)
faza final, care presupune participarea statelor candidate ca membre ale zonei
EURO.

Un pas important n procesul integrrii a fost marcat n anul 1999, prin summit-ul
Uniunii Europene de la Helsinki (luna decembrie), n cadrul cruia s-a hotrt extinderea
numrului rilor invitate n vederea negocierilor de aderare: Bulgaria, Letonia, Lituania,
Romnia, Slovacia, alturi de Polonia, Ungaria, Cehia, Slovenia i Estonia. De fapt, s-a
renunat la mprirea rilor n dou grupe, deoarece momentul aderrii va fi determinat de
pregtirea fiecrei ri n parte. Decizia luat la Helsinki impune accelerarea reformelor
economice, legislative i instituionale. Apare tot mai evident problema diferenei ntre
convergena real i cea nominal. Urmrirea convergenei nominale (ndeplinirea criteriilor
de la Maastricht) nu nseamn neaprat i ndeplinirea convergenei reale: nivel de dezvoltare
i standard de via apropiat de cel din U.E.
Integrarea rilor din Europa Central i de Est nu este lipsit de probleme: criteriile
privind cursul de schimb i rata dobnzii pun probleme de evaluare pentru rile respective;
criteriul cursului de schimb este inaplicabil, deoarece nu exist o organizare monetar
regional corespunztoare, iar rata dobnzii de asemenea, deoarece este vorba de rata
dobnzii pe termen lung, iar instrumentele de ndatorare pe termen lung nu sunt nc
dezvoltate n aceste ri. Modul n care U.E. se va extinde i programele regionale de sprijin
sunt intens disputate; cu siguran se recunoate interesul general de a lrgi uniunea pentru a
extinde i utilizarea euro, ns exist i reticene: Germania ncearc s reduc costurile,
Portugalia, Grecia, Irlanda se tem c vor pierde beneficiile. Un raport ntocmit de Centrul de
Cercetri de Politic Economic de la Londra avertizeaz ns c un eec economic n rile
central i est europene ar putea amenina pacea i prosperitatea n Europa31.
Efectele introducerii monedei unice europene asupra mediilor economice proprii
presupune adaptarea monedelor naionale. Practic, nici cele mai avansate ri n tranziie nu
sunt pregtite s adopte euro n primii zece ani dup aderarea la U.E. Astfel, rile din centrul
i estul Europei au adoptat raportarea monedei naionale la euro ncepnd cu 1 ianuarie 1999,
astfel32:
1.
leva bulgar, coroana estonian i lita lituanian sunt ancorate fa de euro, cu
monitorizare realizat de un Consiliu Monetar;
2.
kuna croat, coroana ceh, coroana slovac, tolarul sloven i latul letonian
floteaz controlat fa de euro;
3.
Ungaria i Polonia pstreaz raportarea monedei lor naionale la un co valutar,
Ungaria la un co valutar format din 70% euro i 30% dolar, iar Polonia la un co valutar
format 55% euro i 45% dolar;
4.
Romnia a adoptat i ea raportarea la EURO a monedei naionale cu un regim
de curs de schimb cu flotare controlat. Totodat, EURO devine moned de rezerv valutar
pentru Romnia, n concordan cu locul U.E. n comerul exterior al rii noastre: 62,7% din
31

Lorena Ionika, Preaderarea un timp al recuperrii decalajelor, n Revista Piaa financiar, martie 1998, p.
119.
32
Anca Moci, Euro, start reuit, n Revista Piaa financiar, februarie 1999, pag. 83.

50

exporturile romneti se realizeaz ctre U.E., iar 55,4% din importuri provin din importuri
U.E.
Favoritele integrrii sunt: Polonia, Ungaria, Cehia, care au devenit membre cu drepturi
depline n anul 2004. Romnia a ateptat aderarea pn n anul 2007.
Nu numai rile din Europa Central i de Est se confrunt cu dificulti n vederea
integrrii, ci i rile rmase, din voina lor, n afara uniunii, mai precis firmele i companiile
multinaionale din Marea Britanie, Irlanda i Suedia. Acestea sunt nevoite s realizeze o mare
parte din tranzaciile lor n EURO, sunt operatori pe pieele financiare europene, cu parteneri
europeni, chiar dac rile lor de reziden rmn n afara zonei EURO.

CAPITOLUL V CREDITUL I DOBNDA


5.1. Coninut. Trsturi caracteristice
Creditul reprezint un mprumut materializat n bunuri sau bani, acordat pe o perioad
determinat de timp, contra unei sume de bani (dobnd), acordat de o persoan fizic sau
juridic unei alte persoane fizice sau juridice. Definim creditul ca reprezentnd o form
special de micare a valorilor, adic vnzarea de mrfuri cu plata amnat sau transferul de
bani cu titlu de mprumut care servete la desfurarea proceselor economice n vederea
realizrii profitului.
Termenul provine din latin: credere = ncredere n ceva sau cineva. Fiind o expresie a
relaiei de schimb, creditul const n transferul unui bun dintr-un patrimoniu n altul, cu
particularitatea c plata tranzaciei nu are loc imediat, ci ntr-un moment ulterior; plata
imediat este nlocuit cu promisiunea de plat la o dat ulterioar, numit scaden.
Reprezint forma de apariie a creditului strns legat de apariia produciei de mrfuri, adic
de momentul n care a fost posibil transferul de mrfuri de la vnztor la cumprtor fr o
contraprestaie imediat.
Ca expresie a relaiilor de redistribuire, fiind inclus n sfera relaiilor financiare n sens
larg, creditul reprezint o categorie economic ce exprim relaii de repartiie a unei pri din
produsul intern brut, prin care sunt mobilizate i distribuite disponibilitile existente n
economie i prin care se creeaz noi mijloace de plat, n scopul satisfacerii unor nevoi de
capital i realizrii anumitor obiective de politic economic.
n esen, creditul poate fi explicat fie prin vnzarea mrfurilor pe datorie, fie prin
mprumutul unui capital cu obligaia restituirii i cu obligaia plii unei dobnzi. Dei nu se
confund cu noiunea de bani, ntre bani i credit exist o strns interdependen, cererea i
oferta de credit depinznd de cererea i oferta de moned.
Din punct de vedere economic, creditul reprezint relaii social-economice de
repartiie cu titlu rambursabil i cu plata unei dobnzi. Din punct de vedere juridic, creditul
reprezint o convenie ntre debitor i creditor. Definirea creditului trebuie cutat nu numai n
coninutul su, ci i n funciile i rolul pe care le are. Funciile creditului sunt:
1.
de mobilizare a resurselor temporar libere n economie;
2.
de distribuie (de repartizare), adic acordarea de mprumuturi prin bnci din
fondurile constituite de agenii economici;
3.
de control, care se manifest pe tot parcursul creditrii, ncepnd cu acordarea,
folosirea eficient, i pn la rambursare;

51

4.
de emisiune, adic capacitatea creditului de a crea mijloace de plat
suplimentare celor mobilizate i repartizate prin funcia de repartiie. Aceast funcie este n
legtur cu micarea banilor n conturi (multiplicarea creditelor).
Rolul creditului const n rezultatele obinute n economie pe seama ndeplinirii
funciilor sale:
1)
Este un factor de cretere economic, ce asigur transformarea economiilor n
investiii, iar prin obligativitatea utilizrii lui conform destinaiei iniiale (pe baza unui plan de
afaceri), creditul diminueaz iniiativele economice nerentabile, pguboase, i stimuleaz
concurena.
2)
Contribuie la creterea nivelului de trai prin faptul c stimuleaz desfacerea
mrfurilor, creterea consumului.
3)
Contribuie la concentrarea i centralizarea capitalurilor, cu efecte pozitive
asupra economiilor naionale i chiar asupra economiei mondiale, prin dezvoltarea relaiilor
economice internaionale.
4)
Este o cale de aciune a politicii monetare, prin faptul c regleaz masa
monetar (prin multiplicarea creditului).
Delimitarea sferei creditului i caracterizarea coninutului su evideniaz o serie de
trsturi ale acestuia:
1)
Participanii la raportul de credit sunt creditorul, cel care acord mprumutul
i debitorul cel care primete mprumutul, se ndatoreaz; n aceast postur de creditor i
debitor apar trei mari categorii: ntreprinderile, populaia i statul. Agenii economici i
populaia particip la procesul de creditare n dubl calitate, de debitor i de creditor, cu o
pondere diferit, de la o ar la alta, n funcie de gradul de dezvoltare economic; ponderea
depinde de disponibilitile monetare degajate temporar din circuitul economic i de veniturile
populaiei. Totui, se desprinde tendina de cretere a ponderii n favoarea populaiei, n rile
dezvoltate ajungnd la egalitate cu ponderea ntreprinderilor n calitate de creditori. n postura
de debitori, pe lng ntreprinderi i populaie se afirm i statul, ca urmare a deficitelor
bugetare cu o pondere ce variaz ntre 20% i 40% din debitul total naional 33. Chiar i n ri
dezvoltate ca Belgia i Italia se nregistra datorie public de peste 100% din PIB, nainte de
intrarea n U.M.E.
2)
Acordarea creditului: creditul poate fi acordat n cazul unor tranzacii unice
sau la intervale libere, alese de debitor (linia de credit, crile de credit). Convenirea asupra
acordrii creditului implic pentru banc asigurarea unui sistem propriu de informare i
documentare asupra clienilor, pentru evitarea sau diminuarea riscurilor
3)
Rambursarea Creditul presupune angajamentul de restituire (promisiunea de
rambursare) a sumelor acordate sub form de mprumut. Pe ntreaga perioad de derulare a
creditului pn la rambursare, banca (creditorul) supravegheaz utilizarea i garaniile
creditului, solicit furnizarea de date privind situaia economico-financiar a debitorului.
Pentru a se proteja mpotriva riscului de nerambursare, creditorul i ntrete poziia prin
garanii personale sau reale.
Garaniile personale sunt legate de calitatea uman a persoanei care face promisiunea
de plat i pot fi sub forma:

angajamentului debitorului nsui, numite i credite fr garanie sau n alb;

angajamentului luat de o ter persoan (girant, garant) n cazul n care


debitorul se afl n incapacitate de plat; n acest caz garania poate fi simpl atunci cnd
garantul poate cere executarea primordial a debitorului sau solidar, atunci cnd garantul
rspunde solidar cu debitorul, cu alte cuvinte poate fi tras la rspundere pentru a plti
33

Gh. Manolescu, Moneda i ipostazele ei, Ed. Economic, Bucureti, 1997, p. 213.

52

concomitent sau chiar naintea debitorului dac prezint condiii preferabile de solvabilitate;
garania personal poart numele de fidejusiune (cauiune) care reprezint un contract
accesoriu unilateral prin intermediul cruia o persoan numit fidejusor se oblig fa de
banc s execute obligaia asumat de debitorul bncii, n cazul n care acesta n-ar executa-o
el nsui.
Garaniile reale pot fi, la rndul lor:

ipoteca (garanie imobiliar) reprezint nscrisul prin care mprumutatul acord


mprumuttorului dreptul asupra activului imobiliar, fr deposedare i cu publicitate prin
nscrierea ipotecii n registrul de inscripiuni i prescripiuni al judectoriei de care aparine
debitorul (cartea funciar n Ardeal). Ipoteca poate fi legal (prevzut de lege: de exemplu,
Legea creditului ipotecar), convenit (stabilit prin contract ntre pri) i judiciar (stabilit
de o instan judectoreasc);

gajul (garanie mobiliar) reprezint nscrisul prin care debitorul pune la


dispoziia creditorului un activ (mrfuri, produse finite, materii prime, efecte de comer);
poate fi cu sau fr deposedare; pentru bunurile gajate fr deposedare, creditorul primete un
titlu de recunoatere a gajului: de preferin (de a fi pltit naintea altor debitori, la vnzarea
bunului respectiv), de urmrire (n cazul schimbrii proprietii bunului gajat), de vnzare
(executare silit n cazul nerambursrii creditului);

cesiunea de crean, prin care posesorul unei creane transmite unei alte
persoane drepturile pe care le are fa de debitorul su contra unei sume de bani (credit); este,
de fapt, o form a gajului fr deposedare;

reinerea: creditorul are posibilitatea de a reine un bun corporal, proprietate a


debitorului, att timp ct acesta n-a fost achitat integral;

privilegiul: reprezentnd dreptul conferit prin lege unui creditor, de a fi pltit


cu prioritate, dac dispune de o garanie asupra unei pri din patrimoniul debitorului de
exemplu, bncile n ara noastr.
4)
Dobnda: element esenial al creditului, reprezentnd preul su, nscris n
contractul de credit. Din punct de vedere al creditorului, dobnda reprezint un venit nsuit
de proprietarul unui capital mprumutat, avansat ntr-o activitate economic; din punct de
vedere al debitorului, dobnda reprezint suma de bani platit pentru dreptul de a folosi
capitalul mprumutat, preul capitalului utilizat. Cuantificarea dobnzii se realizeaz cu
ajutorul ratei dobnzii, care poate fi fix (nu se modific pe perioada derulrii creditului) i
variabil (se modific n funcie de evoluia ratei dobnzii pe pia); rata dobnzii la nivelul
ntreprinztorilor se coreleaz cu rata profitului; la nivel macroeconomic, banca central
coreleaz rata dobnzii cu rata inflaiei i constituie un istrument de influen a cererii i
ofertei de credite. Un nivel ridicat al ratei dobnzii antreneaz o cerere redus de credite, un
nivel sczut al ratei dobnzii determin majorarea cererii de credite.
5)
Consemnarea i transferabilitatea: acordurile de credit pot fi consemnate
printr-un nscris numit contract de credit, titlu de credit, sau pot s nu fie consemnate (de
exemplu: n Romnia, agenii economici practic pe scar larg creditul comercial fr
materializare ntr-un nscris, prin notarea direct pe factur (actul ce atest vnzarea mrfurilor)
a numrului de zile pn la scaden. n ce privete transferul, acesta se realizeaz prin
cesiunea creanei direct ntre investitori (de exemplu: girarea efectelor de comer), ntre
investitori i bnci (scont, rescont) sau n cadrul pieelor financiare. Desigur, creditele care nu
sunt consemnate nu pot fi transferate.

53

6)
Termenul de rambursare (scadena) este stabilit prin contract i variaz de la
o zi la 20 de ani, n funcie de destinaia creditului, de particularitile sectorului de activitate,
de solicitarea beneficiarului de credit.
n funcie de scadena creditului se stabilete i modul de rambursare: dac creditul
este pe termen scurt, poate fi rambursat integral la scaden; dac creditul este pe termen
mediu sau lung, se practic rambursarea ealonat.

5.2. Formele creditului


Multitudinea formelor sub care se manifest creditul n economie, a impus clasificarea
sa n funcie de criterii semnificative:
Criteriul modului de organizare a relaiilor de credit
1)
Creditul comercial reprezint creditul pe care i-l acord direct participanii
pe pia, fr intervenia unei verigi intermediare; este cea mai veche form de credit, const
n esen n transferul mrfurilor pe datorie, care reprezint chiar obiectul creditului
comercial. Participanii la raportul de credit comercial sunt dou grupe de ageni economici,
iar micarea acestuia este paralel cu micarea capitalului din producie, adic odat cu
creterea volumului mrfurilor crete i posibilitatea transmiterii acestora pe datorie.
Este un mprumut pe termen scurt (90 zile) i nu este explicit purttor de dobnd. Din
contr, vnztorul poate acorda discount n funcie de termenul de achitare a datoriei
(exemplu 2% pentru 10 zile, 1% pentru 30 zile etc.). Condiiile impuse la acordarea creditelor
se negociaz ntre cele dou pri fiind determinate de situaia furnizorului legat de: poziia
pe care o ocup pe pia, produsele pe care le ofer pieei, situaia financiar.
Creditul comercial poate fi nscris ntr-un instrument de credit (cambie, bilet la ordin,
cec) sau poate s fac parte dintr-un contract general ncheiat ntre vnztor i cumprtor.
Este avantajos pentru agenii economici mici care au probleme n obinerea creditelor bancare,
din cauza lipsei de flexibilitate a bncilor n acordarea creditelor de trezorerie. Dei acoper o
zon mare a vieii economice i suplinete fluxuri financiare ntr-o sfer larg a economiei,
creditul comercial este limitat de volumul capitalului sub form de mrfuri, de frecvena
revenirii banilor la creditor.
Creditul comercial poate fi credit cumprtor (la cumprare), adic avansul acordat
pentru achiziionarea unui produs sau serviciu (de exemplu n construcii) sau credit furnizor
(la vnzare), adic tocmai vnzarea cu plata amnat.
Pe lng faptul c asigur promovarea vnzrilor, creditul comercial reprezint o
important surs atras pentru agenii economici i un instrument de reducere a cheltuielilor
cu dobnzile. Datoriile comerciale ale agenilor economici, n rile dezvoltate, reprezint
aproximativ 10% - 30% din datoriile lor totale.
Trebuie s precizm c creditul comercial nu trebuie confundat cu blocajul financiar,
rezultat al ntrzierii plii impus unilateral de un beneficiar care, de cele mai multe ori, este
la rndul su victima ntrzierii plii care i se cuvine din partea propriului debitor34.
2)
Creditul bancar reprezint creditul obinut prin intervenia unui intermediar,
adic banca. Participanii la raportul de credit sunt agenii economici nebancari (productori i
comerciani), pe de o parte, i bncile, pe de alt parte. Poate fi garantat sau negarantat
(garanie personal) i presupune plata unei dobnzi.

34

Ion Turcu, Operaiuni i contracte bancare, Ed. Lumina Lex, Bucureti, 1995, p. 95.

54

Dei este mai puin flexibil fa de creditul comercial n ce privete acordarea sa,
creditul bancar este mai flexibil n ce privete destinaia sa: poate fi orientat ctre orice form
de activitate economic: producie, investiii, comer etc.
Micarea creditului are loc n dou sensuri: depozitele constituite de agenii economici
i populaie (creditori) la banc (debitor) reprezint sursele utilizate de aceasta n postura de
creditor pentru creditarea agenilor economici i a populaiei (debitori).
Bncile comerciale
Ageni
economici
i
De
edite
populaie
(cu
pozite
acordate
excedent
de
resurse)
Figura 5.1. Micarea creditului bancar n dou sensuri
Creditul comercial poate fi transformat n credit bancar prin scontarea efectelor de
comer (nscris care materializeaz creditul comercial), banca devenind astfel creditorul
comerciantului care a primit marfa pe credit. Prin scontare vnztorul i reconstituie
disponibilitile bneti necesare derulrii ciclului produciei sau distribuiei.
Creditul bancar poate fi:

avans n cont curent, caz n care banca efectueaz pli n favoarea clientului
su (agentul economic) chiar dac acesta nu are disponibil n cont, motiv pentru care mai
poart denumirea de credit pe descoperire de cont (overnight). Avnd o durat de la o zi pn
la o sptmn, n funcie de banc, aceste credite sunt garantate prin starea de bonitate a
agentului economic.

credit de trezorerie sau de cas, acordat de ctre banc pentru satisfacerea


nevoilor curente ale firmei, asigurarea echilibrului curent al firmei; nu are destinaie precis,
nevoile acoperite prin creditele de trezorerie sunt cele legate de decalajele existente ntre
plile i ncasrile determinate de caracteristicile ciclului de exploatare (lungimea sa,
sezonalitatea activitii) dar i de factori conjuncturali: ntrzieri la livrare, respectiv la
ncasare, perturbri de cash-flow etc. De obicei nu sunt garantate cu active certe, din aceast
cauz prezint un risc ridicat pentru banc.

linia de credit, form modern a creditului bancar ce prezint o limit maxim


stabilit pe o perioad de timp (de obicei un an), pn la care agentul economic poate s se
mprumute, urmnd s plteasc dobnda corespunztoare sumei angajate. Cu alte cuvinte,
agentul economic are posibilitatea ca n aceast limit s utilizeze doar o parte din resursele
bneti mprumutate i pltete dobnd doar pentru creditul efectiv utilizat i pentru perioada
efectiv de utilizare a acestuia. Din acest punct de vedere, linia de credit este foarte
avantajoas pentru beneficiar (agentul economic), ns presupune o fidelizare a relaiei bancclient.

linia de credit revolving, modalitate de funcionare a liniei de credit n prezent,


adic un mecanism de creditare care presupune acordarea de noi credite pe msur ce s-au
rambursat creditele anterioare, sau o parte din acestea, cu condiia ncadrrii n plafonul liniei
de credit aprobat. De fapt, creditul se ramburseaz zilnic pe baza i n msura ncasrilor
agentului economic (beneficiar al liniei de credit) n contul curent deschis la banc.

credite cu destinaie special: de exemplu, pentru stocuri de materii prime


agricole, pentru producie (anume specificat), pentru investiii.
Ageni
economici
i
populaie (cu deficit
de resurse)

Cr

3)
Creditul de consum reprezint creditul acordat populaiei pentru susinerea
nevoilor date de cheltuieli curente sau pentru bunuri de folosin ndelungat, chiar pentru
locuine. Are ca participani la raportul de credit, populaia pe de o parte, bncile i

55

comercianii pe de alt parte. Rezult c creditul de consum poate intra n sfera de activitate a
bncilor, confundndu-se cu creditul bancar i permite persoanelor fizice s intre n posesia
bunurilor, fr a deine bani efectivi, fie direct (contract de credit), fie indirect (prin
intermediul crilor de credit).
Dac creditul de consum este acordat de comerciani, vorbim de vnzarea cu plata n
rate a unor bunuri de consum, de folosin ndelungat sau de mare valoare (mobilier,
autoturisme, articole de uz casnic). Acest tip de credit conduce la creterea nivelului de trai, la
creterea profitului firmelor, la recuperarea rapid a cheltuielilor de producie i deci reluarea
rapid a procesului de producie.
n condiii de insolvabilitate, cumprtorul este obligat s restituie bunul, iar n funcie
de clauzele contractuale, de multe ori nu se mai pot recupera nici ratele achitate.
Pentru a vinde cu plata n rate, comercianii recurg la rndul lor la credite bancare.
4)
Creditul obligatar reprezint un mijloc de finanare extern a societilor
comerciale sau a statului; este o relaie de credit ntre stat sau alte uniti economice n postura
de debitori i deintorii de obligaiuni, n postura de creditori.
Statul recurge la emisiunea de obligaiuni pentru acoperirea deficitului bugetar, iar
agenii economici recurg la creditul obligatar, prin emisiunea de obligaiuni, atunci cnd nu
pot recurge la majorarea de capital i nici la credit bancar. Obligaiunea reprezint un nscris
ce exprim o form a creditului; atest un mprumut pe termen lung, ns creditul obligatar
poate aprea i pe termen scurt, sub forma bonurilor de cas (emise de ntreprinderi sau bnci)
sau a bonurilor de tezaur emise de stat.
Obligaiunile sunt preferate de ctre creditori (investitori) pentru c sunt negociabile la
burs i deci uor lichidabile, fa de depozitele bancare, de exemplu. ntreprinderile emitente
de obligaiuni, aflate n postura de debitori, prefer emisiunea de obligaiuni unei emisiuni de
aciuni deoarece emisiunea de aciuni modific raportul ntre acionari, i de asemenea prefer
emisiunea de obligaiuni unui credit bancar, deoarece deintorii de obligaiuni nu dein
controlul asupra activelor agentului economic i asupra utilizrii creditului conform
destinaiei iniiale, aa cum se ntmpl n cazul creditului bancar.
Creditul obligatar asigur finanarea direct ntre agenii economici, renunndu-se la
intermedierea realizat de banc (figura 6.2).

Tendina mondial de cretere a ponderii finanrii directe a economiei, a condus la


apariia instituiilor de rating, de evaluare mobiliar, avnd ca obiect de activitate analiza
titlurilor emise de ntreprinderi pe baza aprecierii bonitii i riscurilor ntreprinderii
respective. Instituiile de rating pot emite o prere autorizat investitorilor. n timp, activitatea
instituiilor de rating s-a extins asupra tuturor riscurilor, inclusiv asupra riscului de ar.
5)
Creditul ipotecar servete activitii imobiliare, avnd ca garanie a
rambursrii mprumutului tocmai proprietatea asupra imobilelor sau terenurilor. Creditul pe
ipotec presupune existena unei convenii ntre creditor i debitor n care s fie prevzute:
proprietatea care servete drept garanie, condiiile de rambursare i scadena mprumutului,
mprejurrile n care debitorul poate pierde proprietatea.

56

Tipurile de mprumuturi ipotecare sunt:


a)
mprumut pe ipotec cu dobnd fix instrument de datorie garantat de
debitor printr-o ipotec asupra unui bun fizic. mprumutul prevede o anumit sum care
trebuie rambursat i o dobnd fix ataat mprumutului. Fiecare rambursare conine o sum
i o dobnd care duce, n timp, la micorarea datoriei. Dac debitorul se ncadreaz n cadrul
perioadei de rambursare a mprumutului, dobnda se micoreaz treptat, crescnd ns partea
referitoare la tranele de rambursare;
b)
mprumut de ipotec cu dobnd variabil instrument de datorie garantat de
debitor printr-o ipotec asupra unui bun fizic. Acest tip de ipotec a aprut dup anii `80 i
presupune ajustarea dobnzii aferente mprumutului, n funcie de un indicator al pieei
financiare;
c)
mprumut pe ipotec cu rambursare progresiv instrument de datorie
garantat de debitor printr-o ipotec asupra unui bun fizic. Acest tip de mprumut satisface
nevoile familiilor cu venituri modeste;
d)
credit ipotecar inversat, purttor de anuiti tip de credit ipotecar ce are ca
scop valorificarea capitalului imobilizat n locuine proprietate personal, fr ca proprietarul
s renune la dreptul su de posesiune. Ipoteca se realizeaz doar pe o anumit parte din
proprietate, prin ncheierea unui contract de anuiti care aduce venituri sistematice.
Participanii pe aceast pia sunt bncile comerciale, societile de asigurri, bncile
mutuale i chiar bncile ipotecare. Amploarea acestei forme de creditare a condus la apariia
unei piee distincte numit piaa ipotecar (n Frana, exist chiar o instituie de supraveghere
distinct Creditul Funciar). Creditele se negociaz prin instrumente specifice, obligaiuni
ipotecare (sau nscrisuri funciare) care fac legtura ntre ofertanii de capitaluri (bnci sau
instituii) i utilizatorii creditului ipotecar (populaia sau ntreprinderile). Obligaiunile
ipotecare emise de bnci sunt cedate debitorilor, care pentru a intra n posesia sumelor lichide,
vnd aceste titluri pe piaa financiar. La rambursare, debitorii cumpr (tot de pe piaa
financiar) titluri de o valoarea egal cu mrimea ratelor de rambursat, pe care le cedeaz
bncii ipotecare.
n Romnia, creditul ipotecar a cunoscut o larg extindere odat cu adoptarea
legislaiei specifice (decembrie 2002) i intr n sfera de activitate a bncilor comerciale.
Acest produs bancar a determinat dublarea preurilor pe piaa imobiliar pe parcursul unui an
(2003 fa de 2002). Legislaia romneasc nu prevede emisiunea de obligaiuni ipotecare; din
acest punct de vedere, Ungaria, ar n tranziie, este cu un pas nainte, n sensul c, dei intr
ca obiect de activitate n sfera de activitate a bncilor comerciale, creditul ipotecar poate fi
acordat persoanelor fizice i juridice doar n msura n care acestea (bncile comerciale) i
mobilizeaz resursele prin cumprarea de obligaiuni ipotecare de la banca central.
Criteriul calitii debitorului
1)
Credit acordat persoanelor fizice: pentru cheltuieli curente (de trezorerie),
pentru bunuri de folosin ndelungat i pentru locuine (creditul ipotecar), linii de credit prin
crile de credit;
2)
Credit acordat persoanelor juridice: de exploatare, de trezorerie, de investiii,
speciale, de mobilizare (acordat prin scontare), avansuri n conturi curente, linii de credit.
Criteriul calitii creditorului i debitorului
1)
Credit privat fr implicarea statului; creditul privat este izvorul operaiunilor
comerciale, financiare i bancare moderne (cnd participanii sunt entiti economice cu
capital privat);

57

2)
Credit public, atunci cnd debitorul este statul, iar n calitate de creditori apar
agenii economici, populaia, bncile.
Criteriul modului de garantare
1)
Credit cu garanie real: mobiliar (valori mobiliare, bunuri), imobiliar
(terenuri, cldiri);
2)
Credit cu garanie personal: simpl, solidar (garania e o ter persoan), n
alb (garania este debitorul nsui).
Criteriul duratei de acordare a creditului:
1)
Credit pe termen foarte scurt: cteva zile (pn la o sptmn) numit
overnight;
2)
Credit pe termen scurt: pn la un an, forma curent a creditului bancar,
corespunde cerinelor de lichiditate impuse bncilor;
3)
Credit pe termen mediu: 1-5 ani, pentru activiti de export sau investiii;
4)
Credit pe termen lung: 5-20 ani pentru construcii de locuine, investiii sau
credite obligatare;
5)
Credit pe termen foarte lung: peste 20 de ani, pentru construcii de locuine sau
pentru investiii productive.
De remarcat c graniele ntre creditele pe termen peste un an sunt destul de relative.
n ce privete oferta de credite pe termen mediu, lung i foarte lung, aceasta poate proveni de
la bncile internaionale: Banca Internaional pentru Reconstrucie i Dezvoltare, Corporaia
Financiar Internaional, Asociaia Internaional de Dezvoltare sau regionale: Banca
European pentru Reconstrucie i Dezvoltare, Banca Europeana de Investiii, Banca Asiatic
de Dezvoltare, Banca African de Dezvoltare etc.
Criteriul modului de rambursare:
1)
Credit neamortizabil, pentru care rambursarea se face integral la scaden;
2)
Credit amortizabil, caz n care rambursarea se realizeaz ealonat n rate de
rambursat ce cuprind o parte a creditului i o parte format din dobnd.
Criteriul ntinderii drepturilor creditorului:
1)
Credit denunabil, cnd creditorul poate solicita nainte de scaden
rambursarea creditului, cu sau fr avizarea debitorului. De exemplu, la modificarea ratei
dobnzii pe pia, banca (creditorul) are obligaia avizrii debitorului; n cazul n care acesta
nu este de acord cu o rat a dobnzii majorat, banca solicit n termen de 7-15 zile
rambursarea integral a creditului;
2)
Credit nedenunabil, caz n care creditorul nu are dreptul s cear rambursarea
nainte de scaden;
3)
Credit legat, caz n care creditorul condiioneaz acordarea creditului de
utilizarea sa n anumite scopuri.
Criteriul tehnicii de acordare
1)
Credit acordat printr-un cont separat de mprumut, n care banca nscrie
ntreaga sum mprumutat;
2)
Credit acordat prin cont curent: avansul n contul curent, linia de credit, cardul
de credit.
Criteriul ariei geografice:
1)
Credit intern, cnd debitorul i creditorul sunt din aceeai ar;
2)
Credit extern, cnd debitorul i creditorul sunt din ri diferite.

58

Definirea creditului mpletete noiunile de timp, ncredere i pruden. Tocmai pentru


c ntre momentul deschiderii creditului i acela al rambursrii se scurge o anumit perioad
de timp, creditorul trebuie s aib ncredere c debitorul i va ndeplini obligaiile asumate.
Studiind formele, evoluia i micarea creditului n economie putem concluziona
extinderea fr precedent a volumului creditului, ce particip alturi de capitalul propriu la
activitatea oricrui agent economic. Aproape c nu exist activitate economic care s nu fie
susinut prin credit, indiferent c este vorba de o finanare direct sau de o finanare indirect
(prin intermediari bancari).

5.3. Dobnda
Dobnda reprezint preul capitalului cedat temporar cu obligaia de rambursare; este
costul creditului, suma de bani perceput de creditor debitorului pentru faptul c i-a permis
acestuia s-i completeze capitalul propriu. Este o definiie simplist a dobnzii, dobnda
fiind de fapt o parte a profitului, o form special de profit, fiind rezultatul unei activiti
economice.
Dac avem n vedere diversitatea formelor de existen ale creditului, dobnda devine
a)
preul pe care statul l pltete creditorilor si pentru folosirea unei sume
mprumutate de la acetia;
b)
venit fix de care beneficiaz deintorii de titluri de credit, proporional cu
suma mprumutat;
c)
suma de bani primit de persoane fizice sau juridice care constituie un depozit
bancar (la vedere sau la termen) la o banc.
Mrimea dobnzii se exprim fie relativ prin rata dobnzii, ca raport ntre dobnd i

capitalul mprumutat rd

100 , fie absolut prin masa de dobnd.


C

Rata real a dobnzii se obine ajustnd rata nominal a dobnzii prin inflaie.
Dobnda nominal este masa direct de dobnd, iar dobnda real este costul real al
creditului lund n considerare gradul de eroziune al capitalului. Vorbim de dobnd real
pozitiv n situaia n care rata nominal a dobnzii este mai mare dect rata inflaiei, adic
credite scumpe i descurajarea investitorilor i de dobnd real negativ n situaia n care rata
nominal a dobnzii este mai mic dect rata inflaiei, avantajnd debitorii concomitent cu
reducerea ncrederii n moneda naional.
Prin extindere, rata real a dobnzii depinde de nivelul impozitelor i taxelor
(fiscalitate), de deficitul bugetar, cursul de schimb, balana comercial.
Rata dobnzii este influenat de o serie de factori, ce pot fi grupai n factori interni i
factori externi. ntre factorii interni menionm:
1.
Cererea i oferta de capital. Cererea de capital este dat de suma de finanare
a agenilor economici aferent proiectelor lor de producie sau de investiii i depinde de
comportamentul celor trei mari grupe de debitori: statul, agenii economici i populaia (de
exemplu, creterea deficitului bugetar nseamn o cerere sporit de capital).
Oferta de capital este dat de volumul de economii a populaiei, dar i de acumulare a
veniturilor de ctre ntreprinderi i depinde deci de nivelul economisirii, al veniturilor i
preferina pentru consum.

59

Oferta de capital odat cu creterea ratei dobnzii, iar cererea de capital crete odat cu
scderea ratei dobnzii; rata dobnzii de echilibru rezult la intersecia curbei cererii i ofertei
de capitaluri. Orice factor care modific cererea sau oferta de capitaluri influeneaz nivelul
ratei dobnzii. De exemplu, ciclicitatea economiei este un factor de influen al ratei dobnzii:
n perioada de avnt economic, economia se caracterizeaz prin rat sczut a dobnzii,
determinnd un ritm susinut al procesului investiional; rata omajului este minim, iar
cererea de credite este inferioar ofertei de credite. Creterea continu a produciei conduce la
atingerea nivelului maxim; din acest moment se manifest lipsa de lichiditate, cererea de
credite depete oferta de credite; agenii economici apeleaz la credite bancare suplimentare
pentru a evita intrarea n stare de faliment. Rata dobnzii pe pia crete, investiiile se reduc,
economia este n criz economic. Odat cu relansarea economic, rata dobnzii ncepe din
nou s scad.
Masa monetar influeneaz de asemenea rata dobnzii prin oferta de credite: creterea
masei monetare determin reducerea ratei dobnzii i invers. Permanentizarea creterii masei
monetare, concomitent cu scderea ratei dobnzii, se concretizeaz n manifestarea inflaiei,
fiind necesar n acest caz, ca msur de politic monetar, creterea ratei dobnzii pentru
reducerea masei monetare.
2.
Rata profitului rata dobnzii evolueaz n funcie de rata marginal a
capitalului, potrivit ecuaiei formulate de Wicksell: dac productivitatea marginal a
capitalului este superioar ratei dobnzii, va crete cererea de credite. Atunci cnd un agent
economic se decide s recurg la credit, el trebuie s admit plata unei dobnzi, adic
diminuarea profitului su; rata dobnzii poate atinge ca limit maxim rata profitului.
3.
4.
Termenul creditului i modul de plat al dobnzii creditorii prefer
termene scurte la acordarea mprumuturilor, pentru c aceste termene scurte le asigur
lichiditatea, n timp ce debitorii prefer termene lungi, pentru a obine o fructificare ct mai
bun a capitalului. Rata dobnzii evolueaz n funcie de termenul creditului, n sensul
creterii sale pe msura ndeprtrii scadenei termenului de rambursare.
De asemenea, condiiile de plat ale dobnzii influeneaz rata dobnzii: dac dobnda
se pltete (respectiv ncaseaz) la debutul termenului de acordare a creditului, n realitate se
diminueaz creditul i se majoreaz dobnda. De obicei, la titlurile de stat pe termen scurt se
practic plata dobnzii la acordarea creditului.
5.
Riscul insolvabilitii debitorului. Activele financiare sunt n majoritatea
cazurilor riscante. Cu ct sigurana activelor este mai mic, adic gradul de risc este mai mare,
cu att randamentul activelor, rata dobnzii aferent trebuie s fie mai mare.
Particulariznd, cu ct creditul este mai riscant (solvabilitate slab a debitorului,
negarantare), cu att rata dobnzii perceput de banc va crete. Dobnda cuprinde, dup unii
specialiti, dobnda pur ca i cost al utilizrii capitalului i prima de risc destinat acoperirii
riscului de nerambursare. Prima de risc evolueaz i ea n funcie de ciclul economic: n
perioada de cretere economic, riscul scade i deci, i prima, iar n perioada de recesiune,
prima de risc crete din cauza instabilitii economice.
Mai mult, ntruct nu toi agenii economici ramburseaz la termen creditul (dac
creditele nu s-ar rambursa, n-am putea vorbi de sistem de credite), bncile percep o dobnd
penalizatoare majorat care se rsfrnge negativ asupra performanelor economice, diminund
practic profitul agenilor respectivi.

60

6.
Inflaia. Manifestarea inflaiei ntr-o economie determin o pierdere pentru
creditori n momentul recuperrii (rambursrii) creditelor acordate; n consecin rata dobnzii
va evolua n funcie de rata inflaiei, att cea actual, ct i cea anticipat, deoarece rata
dobnzii vizeaz o perioad viitoare.
Corelaia ntre rata dobnzii i rata inflaiei a fost prezentat prin relaia lui Fisher: n
perioade de evoluie ascendent a inflaiei, economisirea se diminueaz, rata dobnzii
nominale va crete i ea, dar ntr-un ritm inferior celui a inflaiei, iar rata dobnzii reale
nregistreaz o scdere.
Contrar, n perioade de dezinflaie, rata dobnzii nominale va nregistra o diminuare,
dar ntr-un ritm inferior celui al inflaiei, fiind vorba de o cretere a ratei dobnzii reale.
7.
Cursul de schimb, ce se desprinde ca factor de influen al ratei dobnzii, este
strns legat de procesul inflaionist.
Deprecierea monedei naionale determin creterea ratei dobnzii astfel nct oferta de
moned s se diminueze, iar moneda naional s devin mai preioas. Aprecierea monedei
naionale determin scderea ratei dobnzii astfel nct masa monetar s creasc (aprecierea
avnd ca i cauze un dezechilibru al pieei valutare, respectiv oferta este mai mare dect
cererea de valut sau oferta este mai mic dect cererea de moned naional).
8.
Stabilitatea politic este un factor ce nu poate fi cuantificat, ns este
binecunoscut c instabilitatea politic, ca i cea economic, slbete ncrederea n moneda
naional, diminund nivelul economisirii i determin creterea ratei dobnzii. Starea de
stabilitate politic este caracterizat de un nivel redus al ratei dobnzii.
n sfrit, evoluia ratei dobnzii depinde de factori externi; n condiiile
interdependenei economiilor naionale vorbim de tendine generale de cretere a ratei
dobnzii n toate rile lumii, respectiv de tendine generale de scdere a ratei dobnzii, dat
fiind organizarea Sistemului Monetar Internaional actual bazat pe etalonul putere de
cumprare. Desigur c marja de variaie a ratei dobnzii va fi mai mic n economiile
dezvoltate i mai mare n economiile caracterizate de un nivel de dezvoltare inferior.
Calculul dobnnzii
Modul de calcul al dobnzii bancare este difereniat n funcie de tipul de cont la care
se refer:
1)
Conturile de depozit la termen sau de credit pe termen fix:

conturile de depozit la termen presupun pstrarea sumei n cont o anumit


perioad; retragerea sumei nainte de termen atrage transformarea depozitului la termen n
depozit la vedere, deci i dobnda aferent se va transforma din dobnd la termen n dobnd
la vedere (mult mai mic);

conturile de credit pe termen fix reflect acordarea creditelor printr-un cont


separat de mprumut; banca nscrie ntreaga sum n contul clientului, urmnd ca acesta s
plteasc dobnd pe ntreaga sum mprumutat.
2)
Conturi curente de disponibil sau de linie de credit:

conturile de disponibil permit efectuarea de ncasri i pli frecvente n limita


disponibilului din cont;

conturile de linie de credit permit efectuarea de ncasri i pli frecvente, ns


banca efectueaz pli pentru titularul de cont i dac acesta nu are disponibil, acordndu-i de
fapt un credit, fie printr-un avans n contul curent (credit overdraft) fie printr-o linie de credit.
Pentru depozitele la termen i creditele pe termen fix, modul de calcul al dobnzii este
diferit n funcie de termen (al depozitului, al creditului).

61

a) n cazul unui termen pn la un an, se utilizeaz dobnda simpl, dup urmtoarea


formul:
C r n
Ds i d z
360
C f C i Ds

unde:
Ds dobnda simpl; Ci capitalul iniial; rd rata dobnzii;
nz numr de zile (perioada de constituire a depozitului);Cf capital fructificat
(valorificat).
b) n cazul unui termen mai mare de un an, se utilizeaz dobnda compus, dup
urmtoarea formul:
C f Ci 1 rd
C f Ci Dc

Dc C f C i Ci 1 rd 1 , unde: n numr de ani;


n

c) n cazul capitalizrii dobnzii pe parcursul unui an, se utilizeaz tot dobnda


compus, dup urmtoarea formul:
rd cu capitalizare

r
1 d
n

1 100

unde:
n numr de perioade de capitalizare; rd rata dobnzii pe perioada de constituire a
depozitului.
Pentru conturile curente de disponibil sau de linie de credit (respectiv avans n contul
curent) se utilizeaz dou metode, ce presupun parcurgerea unor etape astfel:
Metoda la scar (etape):
1.
ordonarea operaiunilor n ordinea efecturii lor i calculul soldului contului
dup fiecare operaiune;
2.
calculul numerelor de dobnzi prin ponderarea soldului contului cu numrul de
zile cuprins ntre data efecturii operaiunii i data efecturii operaiunii urmtoare;
3.
nsumarea numerelor de dobnzi (dup tipul lor) i calculul soldului numerelor
de dobnzi;
4.
calculul dobnzii prin raportarea soldului numerelor de dobnzi la divizorul fix
(dobnda este de acelai tip cu soldul numerelor de dobnzi).
Metoda direct (etape):
1.
ordonarea operaiunilor n ordinea efecturii lor sau dup tipul lor;
2.
calculul numerelor de dobnzi prin ponderarea valorii operaiunilor cu numrul
de zile cuprins ntre data efecturii operaiunii i data pn la care se calculeaz dobnda;
3.
nsumarea numerelor de dobnzi (dup tipul lor) i calculul soldului numerelor
de dobnzi;
4.
calculul dobnzii prin raportarea soldului numerelor de dobnzi la divizorul fix
(dobnda este de acelai tip cu soldul numerelor de dobnzi).
C rd n z c n z
360
Ds

360 , unde: c n z numerar de dobnzi;


360
divizor fix.
rd
rd

62

CAPITOLUL VI
INSTRUMENTE DE CREDIT I INSTRUMENTE DE
PLAT
Multitudinea formelor creditului antreneaz utilizarea a numeroase instrumente de
materializare a relaiei ntre debitori i creditori.
Instrumentele de credit (titlurile de credit) reprezint documente fr valoare proprie;
un instrument de credit este un nscris juridic ce apare sub o form special, care confer
beneficiarului su un drept de crean sau de asociere, fiind purttor de dividende, dobnzi sau
alte forme de venituri.
Titlurile de credit negociabile pe piaa financiar sunt titluri de valoare (valori
mobiliare): aciuni, obligaiuni, bonuri de tezaur, bonuri de cas.

Titluri de
valoare

Titluri
de
credit

Figura 6.1. Relaia ntre titluri de valoare i titluri de credit


Instrumentele de credit pot fi utilizate i ca instrumente de plat, ns nu toate
instrumentele de plat sunt i instrumente de credit (de exemplu, ordinul de plat este un
instrument de plat, nu i un instrument de credit).

Figura 6.2. Relaia ntre titlul instrumente de plat i credit


Dup caracteristicile formelor de credit materializate distingem:

instrumente de credit propriu-zise, prin care debitorul se oblig s restituie la


scaden o anumit sum de bani; ncorporeaz un drept de crean i dau dreptul la ncasarea
unei dobnzi;

instrumente de credit reprezentative, care confer posesorilor un drept real


asupra unor mrfuri depozitate sau aflate n curs de transport;

instrumente de credit de participaie, care atest calitatea de asociat la o


societate comercial; reprezint un drept personal de natur corporativ.

6.1. Instrumentele de credit propriu-zise


Instrumentele de credit propriu-zise se mpart n: efecte de comer i titluri de credit
ale datoriei publice i obligatare.

63

A. Cecul, biletul la ordin i cambia sunt efecte de comer i au o dubl calitate: sunt
att instrumente de credit ct i instrumente de plat utilizate pe plan naional i internaional.
Reprezint materializarea unei relaii de credit comercial. Efectele de comer sunt
reglementate n Romnia de Legea nr. 58/1934 asupra cambiei i biletului la ordin, modificat
prin Legea nr. 83/1994 i Legea nr. 59/1934 asupra cecului modificat prin Legea nr. 84/1994.
n Codul Comercial Romn din1929, cambia i biletul la ordin sunt definite ca instrumente ce
atest o promisiune de plat. Cambia aprea i sub denumirea de poli sau trat. Legea asupra
cambiei i biletului la ordin nr. 58/ 1934 prezint doar elementele componente ale cambiei i
biletului la ordin, astfel c noiunea de trat circul n paralel cu cea de cambie att n
limba romn ct i n alte limbi de circulaie internaional: francez (lettre de change i
traite ), italian (cambiale i trata), german (Wechsel i Trate).
Cambia reprezint un titlu de credit sub semntur privat ce atest o obligaie pe
termen scurt restituibil la scaden i pune n relaie trei persoane; o persoan numit trgtor
d ordin unei alte persoane numite tras s plteasc necondiionat la scaden o anumit sum
de bani unei a treia persoane numit beneficiar (sau la ordinul acesteia).
Emiterea cambiei are loc pe baza livrrilor de mrfuri fr plata pe loc:

beneficiarul vinde mrfuri trgtorului;

trgtorul, la rndul su vinde mrfuri trasului.


Plata ar trebui s se realizeze ntre tras i trgtor i ntre trgtor i beneficiar. Prin
emiterea cambiei trasul l va plti direct pe beneficiar. Iat circuitul cambiei:

Dei, de obicei, implic existena a trei persoane: trgtor, tras i beneficiar, cambia
poate fi tras i asupra trgtorului nsui, caz n care apar doar doi implicai n cambie:
trgtorul i trasul.
Validitatea cambiei (producerea efectelor dorite) este dat de:

calitatea de comerciant a persoanei fizice sau juridice care efectueaz


operaiunile cambiale;

forma scris, sub semntur privat;

existena meniunilor obligatorii i a unor clauze facultative.


Meniunile obligatorii prevzute de Legea nr. 58/ 1934 sunt:

denumirea de cambie trecut n textul titlului n limba ntrebuinat pentru


redactarea nscrisului;

ordinul necondiionat de a plti o sum de bani determinat, att n cifre ct i


n litere; spaiul necompletat se bareaz n vederea evitrii fraudelor. Dac suma n cifre nu
coincide cu suma n litere, cea corect este suma n litere; n cazul n care suma este nscris,
de mai multe ori, fie n cifre, fie n litere, se va plti suma cea mai mic;

numele celui care trebuie s-o plteasc: trasul, fie persoan fizic cu nume i
prenume, fie persoan juridic cu denumire, aa cum este nscris la Oficiul Registrului
Comerului;

64


scadena, data la care cambia este exigibil i trebuie pltit; aceasta trebuie s
fie posibil (de exemplu nu 30 februarie) i unic, cambia cu mai multe scadene fiind nul.
Dac nu este indicat scadena, cambia este pltit la vedere. Din punct de vedere al
scadenei, cambia poate fi:
la vedere: cambia este pltibil la prezentare ntr-un an de la emitere, fiind vorba
de un titlu pe termen scurt;
la un anumit termen dat de data acceptrii x zile de la vedere, fiind menionat pe
cambie; n caz de neacceptare scadena va fi determinat de data protestului;
la un anumit timp de la data emiterii, meniunea pe cambie fiind x zile de la data
emiterii;
la o dat fix, caz n care se menioneaz data exact, modalitatea cea mai
frecvent i care convine cel mai mult trasului, ntruct poate s-i organizeze fluxurile de
lichiditi astfel nct s dein disponibil la data respectiv.

locul unde se va face plata - se indic denumirea localitii, lng numele


trasului (de obicei domiciliul trasului); plata se poate face i la domiciliul unui ter, respectiv o
banc la care trasul are cont deschis.

numele beneficiarului: pot fi menionai mai muli beneficiari, cumulativ sau


alternativ; n ultimul caz, orice beneficiar nscris n cambie poate exercita singur drepturile
conferite de cambie.

data i locul emiterii, tot prin menionarea localitii, de obicei localitatea de


domiciliu a trgtorului.

semntura emitentului (trgtorului), care pentru persoanele juridice trebuie


nsoit de amprenta tampilei, fr ca absena ei s duc la anularea titlului.
Cambia se emite la o valoare nominal ce cuprinde suma creditului (valoarea
mrfurilor transferate pe datorie) plus dobnda practicat ntre ntreprinztori. ntr-o cambie
pltibil la vedere sau la un anumit termen de la vedere, trgtorul poate stipula cifra dobnzii
pe cambie, care curge de la data emisiunii.
Circuitul cambiei, modul su de decontare i compensare este reglementat de
Regulamentul B.N.R. nr. 10/1994:

trgtorul remite cambia beneficiarului (emiterea se realizeaz asupra trasului);

la scaden, beneficiarul depune cambia la banca sa n vederea ncasrii;

banca beneficiarului verific cambia i o prezint spre acceptare bncii


trasului;

banca trasului debiteaz contul curent al clientului su n ziua compensrii;


banca beneficiarului introduce efectiv cambia n compensare i crediteaz contul
beneficiarului.

Dup natura operaiunilor care stau la baza emiterii cambiilor, acestea sunt:

cambii comerciale, care au la baz tranzacii (vnzri-cumprri de mrfuri);

cambii financiare, emise n scop speculativ, adic cu scopul de a obine credite


bancare. Acestea sunt cambii reciproce, emise prin nelegere de ctre trei ageni economici
prin care se oblig unul fa de cellalt. Deoarece nu au la baz operaiuni economice, aceste
emisiuni de cambii financiare conduc la creterea nejustificat a creditelor.
Biletul la ordin reprezint un titlu de credit prin care o persoan numit emitent
(debitor) i asum obligaia, angajamentul de a plti ntr-un anumit loc i la un anumit termen
beneficiarului (creditorului) sau la ordinul acestuia o sum de bani.

65

Circulaia biletului la ordin


Biletul la ordin este deci o promisiune de a plti, emitentul este una i aceeai
persoan cu pltitorul, numrul persoanelor implicate se reduce la dou, fa de cambie, care
presupune 3 persoane implicate.
Valabilitatea biletului la ordin este dat de urmtoarele meniuni obligatorii:

denumirea de bilet la ordin n textul titlului;

promisiunea necondiionat de a plti o sum determinat voi plti n


schimbul acestui bilet la ordin;

scadena;

locul plii;

numele celui cruia sau la ordinul cruia trebuie fcut plata (beneficiarul);

data i locul emiterii;

semntura emitentului.
Fiind reglementat de aceeai lege ca i cambia, coninutul i funcionarea sa sunt
asemntoare cu ale acesteia. Ca instrument de plat, din punct de vedere juridic, biletul la
ordin este decontat n conformitate cu Regulamentul BNR nr. 10/1994.
Exist o serie de operaiuni cambiale (cu cambii i bilete la ordin), care n funcie de
calitatea participanilor sunt de dou tipuri:

operaiuni nebancare (fr participarea vreunei bnci);

operaiuni bancare (cu participarea uneia sau mai multor bnci).


Operaiunile nebancare sunt:
1)
Acceptarea: operaiunea prin care trasul (debitorul) i nsuete obligaia de
plat i stabilete momentul plii. Acceptarea se realizeaz printr-o meniune nscris pe
cambie acceptat sau o expresie echivalent nsoit de semntura trasului care-i mrete
credibilitatea i garanteaz valabilitatea cambiei. Prezentarea la acceptare este facultativ, dar
prin acceptare trasul devine debitorul principal. Refuzul acceptrii se constat prin ntocmirea
unui protest de neacceptare n form autentic.
2)
Girul cambiei: operaiunea de transfer a unui titlu de credit prin nscrierea pe
verso-ul acestuia (din care cauz se mai numete i operaie de andosare) a dorinei actualului
beneficiar (girant) de a transmite i remite altei persoane (giratar) titlul de credit. Se poate
transmite cambia i trasului sau chiar trgtorului. Girul la purttor este echivalentul unui
gir n alb.

66

Operaiunea de gir produce dou efecte: efectul translativ de drepturi, n sensul c se


transmite dreptul de a cere plata de la debitor, precum i dreptul de a transmite mai departe
titlul, i efectul de garanie, n sensul c din momentul transmiterii prin gir a cambiei, girantul,
adic cel care transfer, devine un debitor de regres, solidar cu toi ceilali nscrii n cambie.
Girul nu se poate face pentru o valoare parial a cambiei, ci numai pentru valoarea sa
integral, dar se poate extinde, ca operaiune, la mai multe tranzacii.
Girarea titlului ctre o banc reprezint operaiune de scontare, iar transmiterea
acestuia de ctre bncile comerciale la banca central se numete rescontare.
3)
Avalizarea: operaiunea prin care printr-o meniune nscris pe cambie o
persoan numit avalist garanteaz plata la scaden: cel care a avalizat cambia, n cazul
insolvabilitii debitorului, va fi nevoit s plteasc. Operaiunea de avalizare este fcut de
obicei de ctre banca pltitorului (debitorului) i, spre deosebire de girare, se poate face i
pentru o sum parial din valoarea cambiei care trebuie nscris pe cambie. Cambiile
avalizate prezint garanii superioare, bineneles, n cazul n care persoanele care semneaz
pentru aval au reputaie financiar bun.
4)
Plata cambiei: operaiunea de stingere a obligaiei bneti; termenul
prezentrii la plat este de obicei ziua scadenei sau cel mult 2 zile de la scaden. Prezentarea
la plat se face de obicei fie la domiciliul trasului, fie al bncii trasului, fie al avalistului. Este
posibil i plata anticipat cu acordul prilor i sunt, de asemenea, admise plile pariale, caz
n care trasul pltitor solicit o meniune pe cambie. Din punct de vedere al plii, o cambie
poate fi prelungit la cererea trasului, caz n care i se stabilete o valoare nominal nou.
n
VN v VN n VN n tsc z
360
unde:
nz numr zile prelungire;
VNv valoarea nominal veche;
VNn valoarea nominal nou;
tsc
n

VN v VN n 1 tsc z
360

VN n

VN v
1 tsc

nz
360

5)
Regresul cambial: aciunea judectoreasc prin care beneficiarul emite
pretenii de plat asupra celorlali obligai (trgtor, girant, avalist) nscrii n cambie, dac

67

printr-o aciune direct de execuie asupra acceptantului i avalitilor si, beneficiarul nu


obine suma nscris n cambie. Regresul cambial este condiionat de protestul cambial, act
autentic al rezultatului negativ al prezentrii cambiei la plat (sau acceptare). Protestul este
constatat de executorul judectoresc i nscris ntr-un registru special al Judectoriei.
Executarea silit a cambiei este o alternativ a recuperrii valorii cambiei. Cambia, prin lege,
are titlu executoriu att pentru suma prevzut n cambie ct i pentru dobnzile i cheltuielile
de protest aferente.
Dac persoanele beneficiare ale cambiei nu au solicitat plata timp de trei ani de la
emitere, cambia se prescrie.
Operaiunile bancare sunt:
1)
Scontarea: operaiune prin care deintorul cambiei, adic beneficiarul, se
prezint la banc pentru a obine un credit bancar; valoarea creditului (valoarea actual) este
mai mic dect valoarea nominal a cambiei, diferena fiind scontul, adic dobnda perceput
de banc pentru operaiunea de scontare, dobnd care se calculeaz pe baza taxei scontului.
scontare scadenta
VC sc VN scont VN VN t sc nz
360
unde:
VCsc valoarea creditului acordat de banca comercial prezentatorului cambiei;
VN valoarea nominal a cambiei;
tsc taxa scontului
nz numr de zile cuprins ntre data scontrii i data scadenei.
nainte de a accepta scontarea cambiei, banca de obicei efectueaz o analiz a acesteia
din care s rezulte gradul de siguran al cambiei.
Rescontarea: operaiune prin care o banc comercial care a scontat deja o
cambie se prezint la banca central pentru a obine un credit. Valoarea creditului acordat de
banca central reprezint valoarea actual la rescontare, calculat ca diferen ntre valoarea
nominal i rescont (dobnda perceput de banca central). Rescontul se calculeaz pe baza
taxei de rescont (taxa oficial a scontului).
rescontare scadenta
VCresc VN rescont VN VN rd n z
360
unde:
VCresc valoarea creditului acordat de banca central bncii comerciale;
VN valoarea nominal a cambiei;
rd rata dobnzii;
nz numr de zile cuprins ntre data rescontrii i data scadenei.
Banca central (ca i bncile comerciale) efectueaz o analiz a cambiilor nainte de
rescontarea acestora, analiz din care s rezulte sigurana lor.
2)

3)
Operaiunile cambiale asiguratorii: reprezint operaiuni efectuate de bnci
n situaia n care n urma analizei cambiilor rezult nesigurana acestora.

Pensiunea cambiilor: bncile primesc n pensiune cambiile i le achit


prezentatorului la valoarea actual. Valoarea actual este mai mic dect valoarea nominal a
cambiilor, diferena fiind dobnda perceput de banc. Pensiunea presupune rscumprarea
cambiei de ctre prezentatorul acesteia nainte de scaden. Aceast operaiune nu presupune
trecerea cambiilor n posesia bncii.

Gajul cambiei: cambia este prezentat drept garanie pentru un credit bancar
de ctre deintorul acesteia. Valoarea creditului este mai mic dect valoarea nominal a

68

cambiei, iar termenul de rambursare a mprumutului precede scadena cambiei. n cazul


gajului cambiei, aceasta trebuie pstrat la banc pe perioada acordrii mprumutului.
Pensiunea i gajul sunt operaiuni efectuate att de bncile comerciale ct i de ctre
banca central.
Cecul este un titlu de credit utilizat mai mult ca instrument de plat, prin care o
persoan numit trgtor d ordin altei persoane numit tras (de obicei banca tragtorului) s
plteasc la vedere o anumit sum de bani beneficiarului, sau de a trece aceast sum n
contul su. Elementele cecului sunt: denumirea expres de cec, ordinul necondiionat de a
plti o sum necondiionat de bani, numele trasului (pltitorului), numele beneficiarului, data
i locul emiterii, locul plii, semntura emitentului (trgtorului).

n Romnia, cecul poate fi emis doar asupra unei bnci; prin legea din 1934 este
interzis emiterea cecurilor asupra comercianilor. Cecul emis i pltibil n Romnia trebuie
prezentat la plat n termen de 8 zile de la data emiterii dac este pltibil n localitatea n care
a fost emis sau n termen de 15 zile n celelalte cazuri. Dup expirarea acestui interval, plata
va avea loc n situaia n care trgtoriul nu a revocat instrumentul emis anterior.
Prin funcionarea sa, n Romnia cecul devine doar un instrument de plat.
Valabilitatea cecului este dat de urmtoarele meniuni obligatorii ale cecului:

denumirea/ sigla societii bancare trase i adresa acesteia;

seria i numrul cecului;

nscrisul pltii n schimbul acestui cec;

data i locul (localitatea) emiterii cecului;

suma ce urmeaz a se plti n cifre i n litere (spaiile rmase libere se bareaz


pentru evitarea fraudelor;

numele, adresa, codul fiscal, numrul contului trgtorului (client al unitii


bancare trase) i semntura (nsoit de amprenta tampilei);

numele beneficiarului, numrul contului i unitatea bancar la care acesta are


cont deschis; dac beneficiarul este acelai cu trgtorul, este un cec de retragere de numerar.
Cecul este transmisibil prin gir, apar operaiunile de avalizare, plat, regres i protest,
ns nu apare operaiunea de acceptare, ci eventual certificarea fcut de ctre banc prin care
aceasta confirm c exist disponibiliti n contul trgtorului (emitentului). Emiterea cecului
fr s existe disponibil n cont constituie infraciune i atrage sanciuni civile i penale. Acest
fapt nu duce ns la nulitatea cecului, el putnd fi totui operat de tras la prezentare, dac n
intervalul de timp ntre emitere i prezentare, trgtorul procur fondurile necesare pentru
acoperirea acestui cec (are deci disponibil bancar).
Certificarea unui cec se realizeaz prin aplicarea de ctre banc a tampilei cu nscrisul
certificat nsoit de numele, prenumele i semntura contabilului ef al bncii, precum i
tampila unitii bancare trase. Aceasta va bloca suma trgtorului ntr-un cont deschis pe

69

numele su numit cecuri certificate. Certificarea poate fi solicitat fie de nsui trgtorul
cecului, fie de beneficiarul cecului (iniial sau ulterior dup transmiterea prin gir).
n economiile de pia, exist mai multe categorii de cecuri:

cecul nominal, ce are indicat numele beneficiarului;

cecul la purttor, ce nu conine numele beneficiarului, fiind pltibil n


momentul prezentrii; acest tip de cec nu exist n ara noastr;

cecul de virament (de decontare), care este doar un instrument de plat prin
care se efectueaz plile ntre doi ageni economici (de la emitent la beneficiar);

cecul pentru retragerea de numerar din contul de disponibil bancar, n cazul


cruia trgtorul este una i aceeai persoan cu beneficiarul (des utilizat de ctre societile
bancare n Romnia);

cecul barat prin trasarea a dou linii paralele pe faa cecului, ce implic o
ncasare a acestuia n banc, doar prin cont, nefiind posibil ncasarea direct n numerar.;
bararea poate fi general, caz n care ntre cele dou linii nu se nscrie nimic i acest cec nu
poate fi pltit dect unei alte bnci sau unui client al trasului, sau special, caz n care ntre
cele dou linii trasate pe cec se nscrie numele unei bnci i poate fi pltit numai ctre acea
banc. n Romnia, n cadrul procesului de compensare multilateral se folosete numai cecul
barat;

cecul de cltorie, emis n moneda unei ri strine, urmnd a fi ncasat la o


banc din ara respectiv n a crei moned este exprimat;

cecul potal pentru transmiterea sumelor prin pot spre persoane fizice sau
juridice.
Pentru prevenirea incidentelor de plat ce pot aprea n condiiile nendeplinirii
conforme i la timp a obligaiilor participanilor la procesul de decontare a efectelor de
comer, n baza Regulamentului nr. 3/1996 al Bncii Naionale a Romniei s-a organizat
funcionarea Centralei Incidentelor de Pli (funcioneaz efectiv din 1997). Centrala
Incidentelor de Pli este organizat la B.N.R., pe trei fiiere: fiierul naional de cecuri,
fiierul naional de cambii, fiierul naional de bilete la ordin. Societile bancare sesizeaz i
transmit Centralei Incidentelor de Pli toate incidentele de plat, cum ar fi: refuzul la
acceptare sau la plat a cambiilor, refuzul la plat a biletelor la ordin, emiterea unui cec fr
autorizarea bncii trase, emiterea unui cec fr existena de disponibil n vederea onorrii
integrale sau pariale a cecului n momentul prezentrii sale spre ncasare, emiterea unui cec
cu meniuni obligatorii lips, emiterea unui cec de ctre o persoan aflat sub interdicie
bancar.
Orice agent economic, client al unei societi bancare, poate consulta informaiile
cuprinse la Centrala Incidentelor de Pli, prin simpla completare a unei cereri ce trebuie
depus la banca sa; este necesar cunoaterea codului fiscal al persoanei juridice n legtur
cu care se solicit informaia, respectiv codul numeric personal dac este vorba de o persoan
fizic.
C. Titlurile de credit ale datoriei publice i obligatare, pe termen scurt sau pe
termen lung, emise de uniti private sau de stat:
Bonurile de cas sunt titluri de credit create de bnci care s-au extins cu timpul i la
ntreprinderi. Bonurile de cas emise de bnci poart denumirea de certificate de depozit. Sunt
emise pentru acoperirea unor goluri temporare de trezorerie. Sunt deci mprumuturi pe termen
scurt purttoare de dobnzi, materializate n titluri la purttor sau nominative negociabile pe

70

piaa financiar. De cele mai multe ori, dobnda pentru bonurile de cas se pltete de mai
multe ori pe an, iar n acest caz rata anual actualizat a dobnzii este mai mare dect rata
anual a dobnzii. Rata actualizat indic randamentul titlurilor prin capitalizarea dobnzii
(certificate de depozit cu capitalizare).
Bonurile de tezaur sunt titluri de credit emise de stat (de obicei prin trezoreria public)
pentru acoperirea unor cheltuieli bugetare curente, iar totalitatea bonurilor de tezaur emise de
stat formeaz datoria flotant a statului (spre deosebire de datoria consolidat a statului
concretizat n emisiuni de obligaiuni). Reprezint titluri de credit transmisibile, scontabile i
purttoare de dobnd. Bonurile de tezaur (certificatele de trezorerie) pot s fie sub form de
imprimate, materializate ntr-un nscris (care se adreseaz populaiei), sau pot s fie
dematerializate (n conturi curente) nu se materializeaz ntr-un nscris, ci reprezint
nregistrri n conturile curente la trezorerie sau la banca central pe numele subscriitorilor
(care se adreseaz instituiilor financiare).
n Romnia, primele bonuri de tezaur au fost puse n circulaie n octombrie 1996. Ele
au fost emise de stat i puse n circulaie prin Banca Naional a Romniei, care a obligat
bncile comerciale s le cumpere i, ca atare, s dein ca active o anumit valoare din aceste
bonuri de tezaur. n ianuarie 1997 statul a lansat alte bonuri de tezaur, punndu-le n circulaie
prin Casa de Economii i Consemnaiuni i destinate populaiei. Statul nu le-a tiprit, simpla
chitan de C.E.C. constituind dovada cumprrii acestora de ctre populaie. Ulterior, aceste
bonuri de tezaur au fost tiprite, fiind nominale, sub forma certificatelor de trezorerie, puse n
circulaie prin Trezoreria Finanelor Publice. Fiind purttoare a unei dobnzi superioare celei
practicate de bnci la depozitele atrase, certificatele de trezorerie au devenit atractive i pentru
bncile comerciale (prezentnd un risc zero i un randament ridicat); bncile comerciale au
creditat n acest fel statul, reducnd ponderea creditelor acordate agenilor economici (adic
tocmai funcia de baz a bncilor, cea de finanare a economiei).
Obligaiunile reprezint titluri de credit (i de valoare), ce atest acordarea unui
mprumut pe termen lung i dau dreptul posesorilor la un venit anual fix sub form de
dobnd. Dobnda se pltete pe baza unui cupon (parte a obligaiunii), astfel c o obligaiune
are un numr de cupoane egal cu numrul plilor de dobnd.
n funcie de emitent, obligaiunile sunt:

obligaiuni ale statului (emise de guvern);

obligaiuni ale municipalitilor (emise de organele administraiei publice


locale);

obligaiuni emise de ntreprinderi i bnci;

obligaiuni ipotecare sau nscrisuri funciare;


Obligaiunile emise de stat sunt destinate acoperirii deficitului bugetar. Obligaiunile
municipalitilor au ca scop finanarea unor investiii de interes local. n Romnia, prima
administraie public local care a emis obligaiuni a fost Primria oraului Sinaia, iar la
sfritul anului 2002 i Primria municipiului Oradea a emis obligaiuni n sum de 100 mld.
lei, pentru constituirea de resurse necesare investiiei de realizare a oselei de centur a
oraului.
Obligaiunile ntreprinderilor i bncilor sunt emise pentru mobilizarea de capital
suplimentar pe termen mijlociu i lung.
Banca Comercial Romn a emis n 1997 obligaiuni n sum de 75 milioane dolari,
pe termen de 3 ani, cu un pre de emisiune de 99,85% din valoarea nominal i o dobnd fix

71

anual de 9,125%. A fost vorba de fapt de eurobligaiuni (emise n Europa, avnd ca moned
de referin dolarul) listate la Bursa de Valori Luxembourg.
Dup modul de identificare a proprietarului, obligaiunile pot fi: nominative care au
numele proprietarului nscris pe certificat (sau n cont) i la purttor care nu au nscris numele
proprietarului i obligaiunea aparine posesorului.
Dup forma de emisiune, pot fi: materializate pe suport hrtie sau dematerializate,
emise prin nscriere n cont.
Dup tipul de venit pe care-l genereaz, obligaiunile emise de stat (organele
administraiei publice centrale sau locale) pot fi35:

obligaiuni cu dobnd: sunt emise la o valoare nominal, valoare care se


returneaz la scaden, plus o dobnd care se pltete conform programului de rambursare
(numrul de pli ale dobnzii este egal cu numrul de cupoane ale obligaiunii);

obligaiuni cu cupon zero sau cu reducere: emitentul nu se oblig s plteasc


dobnd pn la scaden, ns sunt emise la preuri deosebit de avantajoase, chiar un sfert din
valoarea nominal, iar ctigul creditorului const n diferena ntre preul de cumprare i
preul de rscumprare la scaden al obligaiunilor. Lansarea acestor obligaiuni pe pia este
justificat n condiiile n care dobnda i plusvaloarea se impoziteaz diferit;

obligaiuni cu dobnd variabil, emise n perioadele n care rata dobnzii


nregistreaz fluctuaii mari (ndeosebi n sensul creterii); rata dobnzii pentru aceste
obligaiuni variaz n funcie de variaia dobnzii pe pia; remuneraia deintorilor de
obligaiuni se realizeaz n funcie de o rat de referin (LIBOR de exemplu);

obligaiuni cu participaie, care asigur posesorilor pe lng remuneraia sub


form de dobnd, sume majorate cu un indice n funcie de cifra de afaceri a emitentului.
n ce privete obligaiunile emise de ntreprinderi, pe lng obligaiunile clasice,
exist:

obligaiuni convertibile n aciuni: permit ca la cererea deintorului i n cadrul


unei perioade determinate s fie convertite pe un anumit numr de aciuni ale societii
emitente;

obligaiuni rambursabile n aciuni: n locul lichiditilor, deintorul


obligaiunilor, la scaden, primete aciuni n condiiile prevzute la emisiune.
Societile emitente de obligaiuni trebuie s in un registru al obligaiunilor emise i
al celor rambursate, precum i numele i prenumele, denumirea, domiciliul i sediul titularilor,
cnd ele sunt nominative.
C. Cardul, instrument modern de plat i de credit a aprut datorit extinderii
depunerilor n conturi curente i extinderii tehnicii electronice. Iniial cardul reprezenta doar o
confirmare a faptului c posesorul ei era titularul unui depozit, iar ulterior cartea de credit a
devenit o modalitate de efectuare a plilor. Prin utilizarea cardului, posesorul are posibilitatea
de a obine mrfuri i servicii fr a plti pe loc.
Cardurile au aprut n a doua jumtate a secolului XX: n 1960 cnd Bank of America
lanseaz BankAmericard (devenit ulterior VISA International), iar n 1966, un grup format
din 17 bnci a creat o reea proprie de acceptare reciproc la plat a crilor de plat emise
(Asociaia Interbancar de Carduri, devenit, mai trziu MasterCard).
35

Simona Ftu, Piaa romneasc de capital, Ed. Vox, Bucureti, 1998, p.48.

72

Exist mai multe categorii de carduri, clasificate dup mai multe criterii, cele mai
importante fiind:
a)
Criteriul funciilor ndeplinite (modul de acoperire al cheltuielilor), n funcie
de care distingem debit carduri i credit carduri.
Debit cardurile sau crile de debit permit utilizatorului achiziia de bunuri i servicii
sau retrageri de numerar, n limita disponibilului existent n contul de card.
Credit cardurile sau crile de credit (n adevratul neles al noiunii) permit
achiziionarea de bunuri i servicii, respectiv retrageri de numerar, chiar dac posesorul
cardului nu are disponibil n contul de card; aceast posibilitate este oferit de ctre banc prin
punerea la dispoziie a posesorului de card a unei linii de credit (cu stabilirea unui plafon
maxim, de obicei n funcie de venitul utilizatorului).
b)
Criteriul calitii emitentului, n funcie de care distingem carduri emise de
bnci i carduri emise de societi non-bancare, respectiv lanuri de magazine sau benzinrii
(acestea pot fi utilizate doar pentru procurarea bunurilor i serviciilor de la punctele de
vnzare ale respectivelor magazine, benzinrii).
c)
Criteriul modului de stocare a informaiilor, n funcie de care distingem
carduri cu band magnetic, ce conin toate informaiile eseniale despre deintorul de card i
carduri cu microprocesor, smartcardurile (aprute n anii `90) ce ncorporeaz o component
de memorie (chip).
Avantajele utilizrii cardurilor se regsesc la banc, la comerciant i la utilizatori.
Banca are avantajul comisioanelor ridicate percepute att de la utilizator n cazul
cumprrii bunurilor i serviciilor i n cazul retragerilor de numerar, ct i de la comercianii
care accept achitarea mrfurilor i serviciilor cu carduri. De asemenea, prin utilizarea
cardurilor se constat reducerea considerabil a cheltuielilor legate de funcionarea ghieelor
bancare; costurile bancare pentru operarea cardurilor sunt reduse comparativ cu costurile
antrenate de utilizarea cecurilor sau a numerarului.
Comerciantul are avantajul garaniei plii, adic contul su este creditat imediat dup
vnzarea mrfurilor i serviciilor (prin utilizarea cardului) cu contravaloarea acestora.
Totodat, sunt eliminate riscurile determinate de utilizarea numerarului.
Utilizatorul cardului are avantajul eliminrii riscurilor legate de utilizarea numerarului;
de asemenea are avantajul de a cumpra bunuri i servicii fr completarea vreunui document,
printr-o mare operativitate a tranzaciei.
n Romnia, organizarea cardurilor de ctre societile bancare este prevzut de
Regulamentul nr. 6/1995 al BNR. Pentru derularea tranzaciilor prin carduri a fost constituit
societatea comercial ROMCARD (n 1993) specializat i n prelucrarea automat a
operaiunilor derulate prin carduri, ce constituie o societate de legtur ntre bncile romneti
i sistemul de utilizare internaional a cardurilor. Anul 1996 poate fi considerat anul de
ncepere a emisiunii de carduri n Romnia. Dintre cardurile emise de bnci, menionm:
PRIMACARD (emis de B.R.D.), VISA Clasic (Banca Agricol, B.C.R.), Europay Maestro
(B.C.R.), Eurocard-Mastercard (B.C.R., Banca Ion iriac), VISA Clasic Prospera
(BancPost).
n decembrie 200236, guvernul ia decizia introducerii sistemelor moderne de
plat: agenii economici, furnizori de servicii de utilitate public, precum i instituiile publice
din municipii care ncaseaz impozite, taxe, amenzi, penaliti i alte obligaii de plat sunt
obligai s accepte ncasri prin intermediul cardurilor de debit i al cardurilor de credit.

6.2. Titlurile de credit participative (asociative)


36

O.U.G. nr. 193 publicat n M.O. nr. 942/ 23.12.2002.

73

Titlurile de credit participative sunt: aciunile i prile sociale.


Aciunile reprezint titluri de proprietate i n acelai timp titluri negociabile la burs;
atest participarea deintorului la capitalul social al unei societi. Sunt titluri cu caracter
asociativ, n numerar sau de aport, indivizibile, de valoare egal din capitalul social al
societii emitente;
n funcie de nscrierea numelui posesorului, aciunile pot fi nominative ce au nscris
numele acestuia i pot fi transmise doar prin consemnarea tranzaciei ntr-un registru special
al societii i la purttor, aciuni ce nu au nscris numele posesorului, iar drepturile conferite
de aceste aciuni aparin celui care le deine.
Aciunile pot fi materializate sau dematerializate; societatea emitent ine un registru
al acionarilor care s indice numele, prenumele, denumirea, domiciliul sau sediul acionarilor
cu aciuni nominative, precum i vrsmintele fcute n contul aciunilor. Evidena aciunilor
emise n form dematerializat i tranzacionate pe piaa financiar va fi inut de un registru
independent privat manual sau computerizat. n acest sens se poate contacta o societate de
registru independent privat privind inerea registrului acionarilor. Pentru aciunile
dematerializate, acionarii pot primi un certificat de acionar care atest numrul aciunilor
deinute i valoarea lor.
Cele mai numeroase dintre aciuni sunt aciunile obinuite, a cror denumire nu este
nsoit de nici o precizare, care reprezint o cot-parte din capitalul social al emitentului i
presupun acceptarea riscurilor cu care se confrunt societatea emitent (la societile anonime
riscul este limitat la fondurile investite). Dau dreptul la obinerea unui dividend, dreptul de vot
n adunrile generale i extraordinare ale societii emitente, dreptul de a supraveghea
gestiunea societii i de a participa la lichidarea acesteia n caz de vnzare sau dizolvare.
Pe lng aciunile obinuite (ordinare), exist i alte tipuri:

aciuni privilegiate (cu anumite avantaje fa de cele obinuite): dau dreptul la


un dividend fix, ce trebuie pltit nainte de atribuirea dividendelor pentru celelalte aciuni, iar
dac profitul realizat de societate permite, repartiia unui dividend suplimentar;

aciuni cu dividend prioritar fr drept de vot: presupun renunarea la dreptul


de vot, n schimbul unei prioriti la distribuirea dividendelor;

aciuni cu drept de vot privilegiat: sunt aciuni ale fondatorilor, emise n scopul
de a proteja ntreprinderea de amestecul abuziv al unor teri;

aciuni cumulative: cumuleaz n valoarea nominal i dividendele cuvenite pe


anii expirai;

aciuni gratuite, conferite vechilor acionari n cazul unor emisiuni noi de


aciuni realizate de societatea respectiv (de exemplu o aciune nou la cinci aciuni vechi);

aciuni gratuite ctre creditori, conferite cu acordul scris al creditorilor, pentru


a se compensa datoriile ntreprinderii fa de acetia, ceea ce determin o cretere a surselor
proprii concomitent cu reducerea surselor atrase sau mprumutate.
n Romnia, potrivit Legii nr. 31/1990, cu modificrile ulterioare, toate aciunile sunt
ordinare.
Prile sociale atest a
portul persoanelor fizice sau juridice n form bneasc sau n natur la formarea
patrimoniului unei societi comerciale cu rspundere limitat. Spre deosebire de aciuni,
prile sociale nu sunt negociabile, ele pot fi transmise numai dac majoritatea asociailor este
de acord sau n caz de succesiune. Posesorii prilor sociale au dreptul s ncaseze o parte din

74

profitul societii respective, ns rspund fa de obligaiile sociale numai n limita aportului


lor de capital.

CAPITOLUL VII INSTITUII DE CREDIT


7.1. Intermedierea financiar. Apariia bncilor
ndeplinirea funciilor creditului: de atragere a disponibilitilor bneti temporar
libere degajate din economie, precum i acordarea de credite agenilor economici solicitani,
se realizeaz prin instituiile de credit. Acetia sunt intermediari financiari care se interpun
ntre agenii economici cu capacitate de finanare de la care sunt colectate resursele i agenii
economici cu nevoie de finanare care apeleaz la credite.

Figura 7.1. Finanarea indirect a economiei


Intermediarii financiari implic un rol activ de transferare a capitalurilor disponibile
temporar n credite i preluarea riscurilor legate de finanarea activitii economice. Procesul
de intermediere financiar este realizat de bnci ca instituii particulare sau cu capital de stat,
a cror funcie principal este aceea de intermediar financiar ntre ceilali ageni economici.
Ansamblul instituiilor economico-financiare specializate, ale cror funcii principale
sunt crearea banilor i comerul cu bani, reprezint sistemul bancar. Ca instituii specializate,
bncile se ocup de organizarea i realizarea relaiilor de credit, obiectul lor de activitate fiind,
n principal, gestionarea capitalurilor temporar libere, scopul final fiind obinerea profitului
bancar. Fiind instituii cu un nalt grad de specializare n operaiuni monetare, bncile dispun
de tehnici i instrumente adecvate inducerii ncrederii n operaiunile monetare i eficacitii
produselor monetare i financiare37.
Astfel bncile asigur, pe lng obiectul principal de activitate:

mecanismul plilor prin efectuarea de viramente i pli n numerar;

pstrarea n siguran a sumelor deponenilor;

emiterea i punerea n vnzare a titlurilor de credit i achiziionarea titlurilor


prin scontare i lombardare (deci acordarea de credite);

vnzarea cumprarea de valut i alte operaiuni valutare;

reglarea masei monetare n circulaie, prin faptul c asigur cadrul necesar


emisiunii suplimentare de moned i a retragerii acesteia, aceasta fiind o funcie
macroeconomic. De altfel, stabilitatea sistemului bancar este un important obiectiv de
stabilizare macroeconomic, din care cauz sistemul bancar este unul dintre cele mai
reglementate domenii.
Apariia instituiilor de tip bancar a fost precedat de comerul cu bani, realizat nc
din Evul Mediu de zarafi, categorie social care se ocup cu pstrarea n siguran a
monedelor de aur i ulterior acordarea de credite din sumele pstrate. O dat cu evoluia
societii, zarafii s-au transformat n bancheri. n Anglia, giuvaergii (Goldsmiths) pstrau
37

Gh. Manolescu, op. cit., p. 81.

75

capitalurile disponibile; chitanele emise de ei Goldsmiths notes erau acceptate n


circulaie38 i utilizate chiar dup apariia bncilor (sec. XIV-XV).
Primele bnci n accepiunea modern le regsim n: 1171 la Veneia cnd Dogele
Michele XI nfiineaz Banco de Venezia cu scopul de a face operaiuni de administrare a
banului public pentru Cetate; 1341 la Barcelona, 1407 la Genova, strns legat de viaa
economic din bazinul mediteranean (cetile italiene). Abia n secolul XVIII se formeaz
dup acest model bnci i n vestul Europei: 1609 la Amsterdam, 1619 la Hamburg, 1635 la
Rotterdam, 1668 Banca Suediei, 1694 Banca Angliei.
Rolul bncilor a sporit pe msura dezvoltrii societii, la sfritul secolului XIX, dar
mai ales la nceputul secolului XX, cnd acestea i dezvolt i celelalte funcii: de efectuare a
plilor, de transferuri valutare externe.
n ara noastr, sistemul bancar s-a organizat la sfritul sec. XIX, nceputul sec. XX i
cuprindea: 1857 Banca Moldovei, 1864 Casa de Depuneri i Consemnaiuni, reorganizat
sub forma Casei de Economii i Consemnaiuni n 1880, 1880 Banca Naional a Romniei,
1894 Banca Agricol, 1897 Banca General Romn (cu capital german), 1898 Banca
de Scont a Romniei, 1899 Banca Comerului din Craiova, 1904 Banca de Credit
Romn, 1906 Banca Comercial Romn, 1911 Banca Romneasc39. n perioada
urmtoare, numrul bncilor a crescut: 1918 215 bnci, 1928 1122 bnci, urmnd o
perioad n care numrul acestora s-a diminuat: 1941 388 bnci, din cauza crizei din 19291933, a rzboiului, a numeroaselor falimente i fuziuni. Acest sistem bancar a fost lichidat n
1948, cnd au fost naionalizate bncile importante, iar restul, desfiinate.
7.2. Structura sistemului bancar
Pornind de la definiia dat sistemului bancar de profesorul Victor Jinga ca fiind un
ansamblu de bnci diferite, organizat n jurul i sub conducerea bncii centrale, n vederea
coordonrii activitii de scont i rescont, de credite, de plasamente i de administrare a
depozitelor bancare, desprindem organizarea unui sistem bancar modern format din:
Banca central care n majoritatea rilor a fost iniial o banc particular (Suedia,
Anglia, Frana) pentru ca ulterior iniiativa s fie preluat de stat: s-a transformat din banc de
emisiune regional n banc naional. Odat cu monopolizarea dreptului de emisiune banca
central s-a detaat dintre celelalte bnci i a devenit instituia de supraveghere, control i
susinere a sistemului bancar n ansamblul su. n alte ri, cum ar fi Romnia, s-a nfiinat
direct ca banc de emisiune. Actualmente, banca central este autoritatea monetar a unei ri
(deine monopolul emisiunii monetare, conduce politica monetar i valutar) i este, de
obicei, i autoritatea de supraveghere bancar, a celorlalte bnci din economie. Exist ri n
care supravegherea bancar este realizat de o instituie independent sau chiar de Ministerul
Finanelor.
Bncile comerciale care asigur legtura efectiv cu economia: constituie depozite i
finaneaz agenii economici prin acordarea de credite. La rndul lor, bncile comerciale pot
s fie:

bnci universale, care au o activitate diversificat, efectueaz toate tipurile de


operaiuni bancare;
38
39

Pavel Ungurean, Banking. Produse i operaiuni bancare, Ed. Dacia, Cluj-Napoca, 2001, p.11.
Al. Pintea, Gh. Ruscanu, Bncile n economia romneasc, Ed. Economic, Bucureti, 1995, p.84-85.

76


bnci specializate, instituii de credit cu un statut legal special, axate fie pe
realizarea unei anumite operaiuni, fie pe finanarea unui anumit sector al economiei;

bnci de afaceri, de investiii financiare, care sprijin clienii lor nu numai prin
acordarea de credite bancare, ci i credite obligatare (cumpr obligaiuni emise de acetia) i
chiar participarea la capitalul social al acestora, prin cumprarea de aciuni.

I. Bncile universale (Universal Banking) s-au dezvoltat iniial n Germania i


Japonia, i apoi n alte ri europene. Sistemul de universal banking a contribuit la dezvoltarea
economic rapid a Germaniei n sec. XIX oferind, n afara serviciilor bancare obinuite,
operaiuni cu valori mobiliare, operaiuni de asigurri pentru persoane fizice, companii,
organizaii, servicii de administrare a portofoliilor, investiii financiare i, n acelai timp,
participnd la capitalul i chiar la conducerea (prin ponderea la capital) diverselor companii.
n prezent, piaa bancar n Germania este dominat de trei mari bnci: Deutsche Bank,
Dreschner Bank i Commerz Bank, organizate sub forma filialelor comerciale, ipotecare, de
leasing, de asigurri, case de economii, de afaceri specializate n fuziuni i achiziii, precum i
filiale n strintate. Pe lng cele trei bnci exist o reea de bnci regionale, cu activitate
limitat.
Japonia este a doua ar care a dezvoltat sistemul universal banking; bncile sunt
legate de societile comerciale prin deinerea reciproc de aciuni, sistem numit Keiretsu.
O alt caracteristic a bncilor japoneze este talia relativ mare: patru dintre bncile japoneze
se situeaz n primele zece din lume, iar 15 dintre ele n primele 30. Restul bncilor sunt bnci
regionale, avnd rolul de a finana i credita colectivitile locale.
n restul Europei, bncile universale s-au dezvoltat mai trziu dect n Germania:
Italia, cu un sector public bancar cu o pondere relativ ridicat (30-40%) dar i bnci private
puternice, Spania, cu o universalitate bancar accentuat dezvoltat n anii 70, chiar i pentru
casele de economii care i-au depit specializarea, Marea Britanie, cu un sistem bancar foarte
concentrat dominat de ase bnci universale: Barclais Bank, National Westminster Bank,
Midland Bank, Lloylds Bank, Royal Bank of Scotland, Trustee Saving Bank, Standard
Chartered Bank.
S.U.A. a fost mult mai reticent la fenomenul de universalizare bancar, bncile
comerciale nu ofer servicii financiare integrale referitoare la tranzaciile cu titluri,
subscrierea acestora etc. Sistemul bancar american este caracterizat de o mare dispersare,
cuprinznd aproximativ 14000 de bnci comerciale, care sunt fie bnci mari de talie naional,
fie bnci regionale cu autoritate ntr-un singur stat i aproximativ 4000040 alte instituii de
credit.
II. Bncile specializate n mod tradiional realizeaz finanarea unui sector al
economiei, acestea fiind bncile de ramur, ca de exemplu:
1.
Bnci agricole finaneaz exploatrile agricole sub forma creditelor pe
termen lung pentru utilaje agricole sau mbuntiri funciare i sub forma creditelor pe termen
scurt pentru semine, furaje etc. Bncile agricole pot fi cu capital de stat, situaie n care prin
intermediul acestora statul subvenioneaz agricultura (acordarea de credite cu dobnd
preferenial etc.).
2.
Bnci de comer exterior care mijlocesc decontrile internaionale privind
importul i exportul, faciliteaz o serie de operaiuni valutare, de credit, de garanie i de
comision, privind sprijinirea dezvoltrii comerului exterior.
Bncile de ramur sunt, de obicei, o expresie a politicii statului desfurat i condus
prin sistemul bancar.
De asemenea, bncile specializate pot fi orientate ctre o anumit operaiune:
40

Teodor Roca, Moned i credit, Ed. Altip, Alba Iulia, 2001, p. 263.

77

3.
Bnci ipotecare realizeaz creditarea pe termen lung pentru construcia sau
cumprarea de imobile. n rile dezvoltate, aceste bnci emit obligaiuni ipotecare negociate
pe piaa financiar.
4.
Casele de economii sunt bnci ale populaiei, avnd ca obiect principal de
activitate atragerea economiilor bneti ale populaiei. n ce privete orientarea plasamentelor,
casele de economii se adreseaz tot persoanelor fizice, cumpr titluri de stat i mai rar,
crediteaz agenii economici. Sunt de obicei instituii cu capital de stat, dar pot s aib i
capital privat. Sistemele bancare din majoritatea rilor nglobeaz n structura lor aceste case
de economii: Caisse d Epargne n Frana, Sparkasse n Germania (dein 22% din totalul
pasivului sistemului bancar), Saving House n Marea Britanie (organizare n holdinguri),
CARIPO n Italia (aceasta fiind cea mai mare cas de economii din lume), CAIXA n Spania
(primul grup financiar naional rezultat prin fuziuni i a doua cas de economii din lume),
Savings and Loan Associations, Thritfs n S.U.A. (casele de economii sunt dispersate
aproximativ 5.000, ca, de altfel, ntreg sistemul bancar-american).
De asemenea, n multe ri, pe infrastructura potei se regsesc constituite forme
specifice ale caselor de economii (Germania, Frana, Luxembourg, Austria).
5.
Cooperativele de credit sunt bnci create de micii productori, ce acord
mprumuturi doar membrilor cooperatori pentru producie sau pentru scopuri personale.
Reeaua cooperatist este dezvoltat de exemplu n Frana pe patru componente: creditul
cooperatist (Banca Francez de Credit Cooperatist), creditul mutual cu teritorialitate limitat,
bncile populare i creditul agricol mutual (pentru finanarea agriculturii i artizanatului).
n a doua jumtate a secolului XX au aprut o serie de bnci specializate pe anumite
operaiuni: de leasing, de factoring.
6.
Bncile de leasing (bail) au aprut n S.U.A.(1952) specializate n finanarea
indirect a investiiilor, nchirierea de ctre agenii economici, pe baz de contract, a unor
echipamente care se afl n proprietatea bncii, n schimbul unei chirii. Leasingul efectuat de
bncile de leasing are caracteristicile unei relaii de credit, deoarece:

reprezint plasarea fondurilor constituite de ctre banc;

chiria ncasat are caracterul unei dobnzi;

operaiunea de leasing este garantat cu nsui echipamentul de producie,


similar garantrii creditului bancar.
7.
Bncile de factoring specializate n acordarea de credite prin preluarea
creanelor de la creditori, urmnd s ncaseze aceste creane de la debitori. Creditul de
factoring se acord pe baza facturilor ce atest livrarea mrfurilor, prestarea serviciilor,
executarea lucrrilor i a contractului comercial.
Preluarea creanelor de la creditor are loc la o valoare actual, mai mic dect valoarea
nominal a acestora, diferena reprezentnd dobnda perceput de banc. Operaiunile de
factoring sunt avantajoase pentru creditorii cu o activitate sezonier sau cu o clientel
rspndit n teritoriu.
Similar factoringului, funcioneaz creditul de forfetare prin care banca preia
creanele provenite din operaiuni comerciale, materializate n titluri (cambii i bilete la
ordin), urmnd ca banca s recupereze contravaloarea creanelor de la debitor n momentul n
care ele devin scadente; banca nu mai are drept de regres asupra agenilor economici de la
care a preluat creanele, se poate ndrepta doar asupra debitorului nscris n titlul de credit
cumprat. Costul operaiunii const n dobnda perceput de banc pentru plata creanei
nainte de scaden dar i comisionul cuvenit pentru recuperarea creanei.
III. Bncile de afaceri (de investiii financiare) pe lng acordarea de credite au ca
obiect de activitate achiziionarea de active financiare.

78

Rolul bncilor de afaceri nu este numai acela de intermediar, ele implicndu-se direct
cu propriile resurse n activitatea clienilor lor, fie prin participarea la capital, fie prin
preluarea creditelor obligatare ale acestora. Exist mai multe tipuri de bnci de afaceri, n
funcie de gradul de implicare n activitatea clienilor lor; cele care dein controlul asupra
ntreprinderii (51% din aciuni) se numesc bnci de portofoliu.
Dac nu doresc obinerea controlului asupra unor ntreprinderi, bncile de investiii se
orienteaz n achiziionarea activelor financiare n funcie de:

lichiditatea acestora, capacitatea de a fi transformate n numerar, limitnd ct


mai mult riscul pierderii de capital;

vandabilitatea, posibilitatea de a fi vndute rapid i n acest sens titlurile


negociabile la burs sunt cele mai indicate.
Pe scurt, bncile de afaceri au ca funcii principale atragerea capitalurilor i plasarea
lor optim n valori mobiliare.
n ultimul timp, bncile de investiii financiare (Investment- Banking) s-au implicat tot
mai mult n vnzri publice i private, acionnd pe piaa financiar ca o legtur ntre agenii
economici care au nevoie de fonduri i agenii economici care au exces de fonduri, cutnd i
cumprtori pentru valori mobiliare emise i oferite spre vnzare. De exemplu, bncile de
investiii financiare Merill Lynch au promovat emisiunea de obligaiuni a Bncii Comerciale
Romne din 1997.
n activitatea bncilor din majoritatea rilor s-au conturat dou categorii de bnci:
retail banking, care au rspndire n teritoriu i constituie depozite cu costuri minime n
general de la persoanele fizice i corporate banking, din centrele mari financiare, care au
costuri mai mari, ntruct depozitele acestora sunt procurate fie de la persoane juridice fie de
la bnci de detaliu, prin redistribuire pe piaa interbancar.

7.3. Instituii de credit asimilate. Instituii parabancare.


Definind instituia de credit o unitate economic avnd ca funcie principal
intermedierea financiar ntre ageni economici, iar banca o instituie economico-financiar ce
are ca funcie principal comerul cu bani, desprindem o suprapunere ntre cele dou noiuni.
Totui, noiunea de instituie de credit nu se confund cu noiunea de banc. Nu toate
instituiile de credit sunt i bnci. Parcurgnd structura unui sistem bancar modern (par. 8.2)
constatm c unele componente ale acestuia nici nu poart titulatura de banc, ca de exemplu:
cooperativele de credit, societile de investiii.
ntr-adevr, n unele ri aceste instituii de credit nu sunt bnci; criteriul ce
delimiteaz bncile n cadrul instituiilor de credit este cel al supravegherii bancare (realizat
de banca central sau, dac este cazul, de o alt instituie ce realizeaz supravegherea
bancar).
Instituiile de credit supuse autoritii de supraveghere bancar sunt bnci. n funcie
de modul de organizare a pieei creditului, a pieei financiare, fiecare ar stabilete prin
legislaie competena i ntinderea supravegherii bancare. De asemenea, dei particip la
intermedierea financiar, instituiile de credit non-bancare nu gestioneaz, de obicei,
depozitele la vedere utilizabile prin cec sau viramente.
Cooperativele de credit, intitulate pn n anul 2000 i Bnci populare au funcionat
potrivit Legii 109/1996 privind organizarea i funcionarea cooperaiei de consum i a
cooperaiei de credit, nclcnd practic Legea privind activitatea bancar nr. 58/1998 care
stipula c: se interzice oricrei persoane s desfoare activitate bancar pe teritoriul
Romniei fr o autorizaie emis de Banca Naional a Romniei. Nefiind supuse

79

supravegherii B.N.R., n anul 2000 unele cooperative de credit au ajuns n imposibilitatea de a


restitui depozitele populaiei, astfel c prin O.G. nr. 97/2000 privind organizaiile cooperatiste
de credit se revine asupra vechii legi a cooperaiei, considernd prestaiile acestora ca prestaii
ce intr sub incidena legii bancare, n acest scop definindu-se norme de pruden bancar
pentru cooperativele de credit. Potrivit noului cadru legislativ, bncile populare au fost puse n
situaia fie de a se reorganiza i a se afilia la o cas central a cooperativelor de credit (ce
garanteaz integral obligaiile cooperativelor afiliate), supuse supravegherii B.N.R., fie de a-i
schimba forma juridic, transformndu-se n bnci comerciale.
Societile de credit ipotecar; creditul ipotecar intr de obicei n sfera de activitate a
bncilor, fie c sunt sau nu specializate. Exist ns i societi de credit ipotecar sub forma
societilor financiare.
O.U.G. nr. 200/2002 stabilete nfiinarea, n ara noastr, a societilor de credit
ipotecar avnd ca obiect de activitate pe lng creditarea de tip ipotecar i activiti conexe:
administrarea de portofolii de credite ipotecare, executarea sau valorificarea creanelor
ipotecare, respectiv a bunurilor ce fac obiectul garaniilor, tranzacii cu instrumente monetare
negociabile, inclusiv tranzacii cu titluri de stat. Societile de credit ipotecar nu fac parte din
sistemul bancar, nu intr sub reglementarea normelor B.N.R., dar nfiinarea lor trebuie
notificat Bncii Naionale. Capitalul social minim este echivalent a trei milioane euro, vrsat
integral la subscriere, n form bneasc.
Societile de investiii financiare reprezint de asemenea instituii de credit care pot
s fac parte sau nu din sistemul bancar. Individualizate ca form distinct a bncilor de
afaceri (investiii), societile financiare s-au dezvoltat ca expresie a intereselor deintorilor
de capital, pentru a asigura o valorificare optim a acestuia, n condiii de securitate.
Acionnd att ca investitori, ct i ca intermediari ai pieei financiare, societile de investiii
financiare se supun fie autoritii de supraveghere bancar i n aceast situaie sunt bnci de
afaceri, fie autoritii de supraveghere a pieei financiare i atunci sunt instituii de credit, dar
nu sunt bnci; de exemplu, n Romnia societile de investiii financiare sunt supuse
supravegherii Comisiei Naionale de Valori Mobiliare, autoritate de supraveghere a pieei
financiare.
Aceste societi au ca obiect de activitate administrarea unui fond comun de creane,
plasnd capitalul ntr-un portofoliu de valori mobiliare, ce aparine n indiviziune grupului de
investitori, acetia fiind coproprietari ai titlurilor financiare. Societile financiare au cunoscut
o ampl extindere n rile dezvoltate: n Frana funcioneaz organismele de plasament
colectiv n valori mobiliare, ale cror titluri reprezint aproximativ un sfert din totalul
economisirii pe ansamblul economiei, iar n Marea Britanie funcioneaz sistemul U.C.I.T.S.
(Underbanking for Collective Investment in Transferable Securities).
Dac participarea la capitalul societilor de investiii este deschis, adic exist
posibilitatea de achiziie a titlurilor acestor societi la preul de emisiune, ele poart numele
de societi de investiii cu capital variabil (n Frana). Acestea i formeaz resursele de la
persoane fizice, uneori i juridice, emind titluri, investind fondurile astfel constituite n
principal pe piaa financiar. Titlurile acestor societi de investiii nu se negociaz la burs,
ns li se calculeaz un curs pe baza cursurilor la burs ale aciunilor deinute n portofoliu
raportnd activul net la numrul de titluri emise. Persoanele fizice posesoare ale unor astfel de
titluri pot s se prezinte pentru rscumprarea acestora la ghieele bncii n orice moment. n
Romnia exist fonduri deschise de investiii, cu o astfel de funcionalitate, considerate de
asemenea operatori ai pieei financiare, supuse supravegherii Comisiei Naionale de Valori
Mobiliare.

80

Crizele financiare cauzate de aceste societi de investiii din anul 1996 (SAFI) i din
anul 2000 (FNI) au avut efecte extrem de negative asupra populaiei i ar trebui s dea de
gndit legislativului n ceea ce privete organismul de supraveghere i garantarea economiilor
populaiei la aceste fonduri.
De fapt, n general, i nu numai n Romnia, instituiile de credit care nu sunt bnci
trebuie supravegheate la fel de atent ca i instituiile bancare pentru a nu se crea crize
financiare ale sistemului de credite din economie, cu consecine extrem de negative pentru
populaie i ageni economici.
Instituiile parabancare sunt instituiile strns legate de sistemul bancar, sprijin
buna funcionare a acestuia dintr-o ar, fie prin contribuia la dezvoltarea acesteia (produse,
resurse), fie prin reglementri specifice. De exemplu:
Fondurile de garantare reprezint:

fie instituii de garantare a creditelor: atunci cnd agenii economici nu pot


garanta n totalitate creditele solicitate bncilor; fondurile garanteaz o parte din credit;

fie instituii de garantare a depozitelor bancare pentru situaii de faliment a


unei bnci; reprezint un fond constituit pe seama resurselor provenite de la bnci i care
intervine pentru despgubirea persoanelor fizice i/sau juridice deponeni la o banc ce nu mai
poate asigura restituirea depozitelor, aflndu-se n stare de faliment
1)

7.4. Reforma sistemului bancar romnesc


7.4.A. Instituii ale sistemului bancar romnesc
nainte de a prezenta reforma sistemului bancar romnesc, este necesar prezentarea
acestuia nainte de 1990, ca unul dintre cele mai rigide sisteme din fostele ri socialiste. A
fost un sistem lipsit de eficien i controlat de stat. Banca Naional a Romniei ndeplinea
funciile unei bnci centrale deopotriv cu cteva funcii ale unei bnci comerciale. n
colaborare cu alte instituii de stat, B.N.R. elabora proiecte de creditare i urmrea punerea lor
n practic, respectiv extinderea creditelor ctre ntreprinderi i organizaii economice ce
aveau cont deschis la B.N.R.
Celelalte patru bnci specializate: Banca Romn de Comer Exterior, Banca pentru
Agricultur i Industrie Alimentar, Banca de Investiii, Casa de Economii i Consemnaiuni
beneficiau de credite pentru suplimentarea resurselor de la B.N.R., cu excepia C.E.C-ului,
care depunea banii colectai de la populaie prin constituirea de depozite la B.N.R..
Banca Romn de Comer Exterior (B.R.C.E.), nfiinat n 1968 prin reorganizarea
Departamentului operaiunilor din cadrul B.N.R., primea i acorda credite ntreprinderilor i
organizaiilor romne cu activitate de comer exterior, cumpra i vindea n ar i n
strintate valut, titluri de valoare emise n valut; de fapt toate operaiunile privind
strintatea se derulau prin B.R.C.E.
Banca pentru Agricultur i Industrie Alimentar (B.A.I.A), nfiinat tot n 1968,
avea ca obiectiv acordarea de avansuri bneti unitilor agricole de stat i cooperatiste pentru
realizarea produciei contractate livrat ulterior la fondul de stat; dac avansurile bneti
acordate unitilor agricole nu puteau fi recuperate, acestea se transformau n credite.
Cooperativele de Credit i Economii, nfiinate n 1948, n locul bncilor populare
(lichiditate, ca de altfel toate bncile cu capital privat), acordau mprumuturi pentru

81

dezvoltarea produciei agro-alimentare n gospodriile proprii i pentru satisfacerea unor


nevoi familiale ale cooperatorilor; de asemenea, pentru simplificarea operaiunilor de ncasri
i pli, cooperativele de credit acionau ca mandatare ale B.A.I.A., efectund aceste
operaiuni pentru organizaiile de mas i obteti din mediul rural, casele de ajutor reciproc
ale salariailor i pensionarilor.
Banca de Investiii (B.I.), nfiinat n 1948, pe structura Creditului Naional
Industrial, avea ca sfer de activitate finanarea i creditarea investiiilor, a marilor antiere i
a lucrrilor de construcii montaj. Prin calculul indicatorilor de eficien, Banca de Investiii
stabilea oportuniti i apoi aviza investiiile.
Casa de Economii i Consemnaiuni (C.E.C) avea ca obiect de activitate atragerea
economiilor bneti ale populaiei n conformitate cu planul de cas i de credite al Bncii
Naionale pentru asigurarea creditrii economiei naionale.
Specializarea excesiv a bncilor pe anumite operaiuni, conform denumirii lor, a
ngrdit mecanismul bancar, spiritul de iniiativ i concuren, autonomia n formarea
resurselor i acordarea creditelor.
Restructurarea sistemului bancar ocup un loc esenial n cadrul restructurrii
economiei naionale. Transformrile perioadei de tranziie au impus ntre primele msuri
crearea unui sistem bancar modern pe dou trepte:

B.N.R. cu urmtoarele funcii: emisiunea monetar, asigurarea stabilitii


monetare, administrarea rezervelor valutare ale rii, supravegherea activitii bancare,
asigurarea sistemului de pli fr numerar. B.N.R. a fost reorganizat prin Legea nr. 34/1991
(Legea de organizare a Bncii Naionale);

bnci comerciale, rezultate prin restructurarea n societi pe aciuni a bncilor


specializate n conformitate cu Legea activitii bancare nr. 33/1991, intrnd n procesul de
privatizare a societilor comerciale; 70% din capitalul acestor bnci a fost transferat Fondului
Proprietii de Stat i 30% ctre cele cinci fonduri ale proprietii private (cte 6% la fiecare
fond). Prima banc comercial nfiinat n decembrie 1990 este tocmai Banca Comercial
Romn, prin preluarea operaiunilor comerciale ale B.N.R. Legislaia bancar a fost
modificat n 1998 cnd au fost promulgate trei legi bancare: Legea nr. 101/1998 privind
statutul BNR, Legea bancar nr. 58/1998, Legea nr. 83/1998 privind procedura falimentului
bncilor, iar ulterior n anul 2004: Legea privind statutul BNR: 312/2004 i 2006: OUG
99/2006 ce reglementeaz instituiile de credit, OUG 98/2006 ce reglementeaz
supravegherea suplimentar a conglomeratelor financiare (grupurilor financiare).
n perioada urmtoare s-a constatat dezvoltarea sistemului bancar n Romnia prin
apariia de bnci noi, unele fiind sucursale ale unor bnci strine renumite n lume. Totui
extinderea numrului de bnci a fost mai puin exploziv dect n celelalte ri din Europa
Central i de Est, probabil urmare a prudenei n acordarea autorizaiilor de funcionare de
ctre banca central.
Dimensiunea cantitativ a evoluiei sistemului bancar nu este ns caracteristica
principal a acestei perioade. Aparent contrar realitii, principala caracteristic a dezvoltrii
sistemului bancar romnesc a fost coerena dezvoltrii structurale i calitative a activitii
bancare, n sensul direciei ascendente dictate de adaptarea la cerinele economiei de pia.
Sincopele constatate pe parcursul acestui deceniu n ceea ce privete depresiunea evideniat
n activitatea unor bnci Dacia Felix, Credit Bank, Columna, sau falimentul altor bnci
banca Albina, Bankoop nu sunt definitorii pentru ntreaga activitate bancar din Romnia.

82

Imaginea actual a sistemului bancar a fost conturat de deschiderea economiei


romneti, ceea ce a determinat ajustarea sistemelor de operare la cerinele i practicile
internaionale. Bncile i-au dezvoltat i i-au adoptat sistemele de operare n funcie de
impactul factorilor exogeni asupra economiei reale, precum i de presiunea concurenei pe
piaa financiar-bancar.
Evoluia sistemului bancar romnesc n ultimul deceniu al secolului XX s-a
caracterizat prin dezvoltarea i diversificarea produselor i serviciilor bancare, creterea
vitezei i diversificarea instrumentelor de decontare, modernizarea sistemului de eviden i
control, informatizarea sistemelor de transmitere a datelor de natur contabil, statistic i a
celor din procesul de transfer. Eforturile de capitalizare i presiunea concurenial au
determinat bncile s-i modernizeze reeaua teritorial.
Totodat evoluia att de rapid a sistemului bancar a adus cu sine, n contextul
desfurrii evenimentelor de natur economic, politic, social i elementele negative care
au lsat o umbr asupra bncilor romneti att pe plan intern ct i pe plan extern, n relaiile
cu alte bnci din Europa i din lume.
Din punct de vedere al operaiunilor desfurate, singura banc care pstreaz
specializarea ca banc a populaiei rmne Casa de Economii i Consemnaiuni reorganizat
sub forma unei societi bancare pe aciuni n baza Legii nr. 66/1996, restul fiind bnci
comerciale universale.
Trebuie s menionm totui c fostele bnci specializate pn n 1990, au pstrat o
specializare, n fapt, civa ani dup aceast dat: susinerea agriculturii prin credite cu
dobnd subvenionat acordate cu garania statului s-a realizat prin Banca Agricol, iar
susinerea exportului s-a realizat prin Bancorex (tot cu ajutorul dobnzii subvenionate).
De asemenea, i n ara noastr, ca i n alte ri, odat cu ptrunderea bncilor strine
s-au conturat bnci de detaliu (Volksbank) i bnci corporative (ING Bank, ABN AMRO
Bank).
Din anul 2001, sistemul bancar romnesc cuprinde i cooperativele de credit, care
dup criza traversat n anul 2000 au fost nevoite s se reorganizeze fie prin afilierea la o Cas
Central a Cooperativelor de Credit, fie prin transformarea n bnci comerciale. Direcia de
Autorizare i reglementare din cadrul B.N.R. a primit n termenul legal (13.02.2001) zece
cereri de constituire de Case Centrale a Cooperativelor de Credit (din 925 cooperative de
credit- bnci populare existente n vara anului 2000 au rmas 820 cooperative de credit
organizate n reele) astfel: Casa Central a Cooperativei de Credit Familia; Concordia
Romn; Creditul Popular; Creditcoop; Aurora Romn; Creditul Romnesc;
Pontica; Minerva; Star Petroani; Bunstare i prosperitate n Romnia.
Reglementrile specifice cooperativelor de credit i gsesc corespondentul n
reglementrile dup care funcioneaz bncile comerciale: cerine prudeniale, administrare i
supraveghere special, rezerv minim obligatorie.
Similar tendinei pe plan mondial, bncile romneti i-au dezvoltat produsele i
serviciile specifice societilor de leasing, societilor de asigurare prin societi distincte
(conform legislaiei n vigoare), formnd adevrate grupuri financiare. De exemplu, Grupul
Financiar al Bncii Transilvania cuprinde: BT Direct, BT Leasing Romnia, BT Securities,
Societate de valori mobiliare, SAR Transilvania (societate de asigurri); Grupul Financiar al
Bncii Comerciale Romne cuprinde pe lng banca propriu zis, BCR, Asigurri S.A.,
B.C.R. Leasing S.A., B.C.R., Securities S.A. (prin fuziunea a dou societi de valori

83

mobiliare la care B.C.R. deinea participaii, n urma procesului de fuziune ntre B.C.R. i
Bancorex), B.C.R. Asset Management S.A. (societate de administrare a fondurilor deschise de
investiii, a fondurilor de risc i a societilor de investiii, autorizat de Comisia Naional de
Valori Mobiliare).
Grupurile financiare avnd ca nucleu o banc universal ofer servicii financiare
integrale clienilor lor, fiind capabile n orice moment s gseasc soluii la problemele
financiare ale acestora.
7.4.B. Instituii parabancare ale sistemului bancar romnesc
Restructurarea sistemului bancar n Romnia implic nu numai formarea unui sistem
bancar pe dou trepte, ci i reducerea ponderii capitalului de stat, adic privatizarea bncilor
romneti. n vederea pregtirii societilor bancare cu capital de stat pentru privatizare, a fost
nfiinat, n 1998, Agenia de Valorificare a Activelor Bancare (A.V.A.B.), cu o durat de
funcionare de 5 ani, i posibilitatea prelungirii acestei durate pe nc 2 ani. Ulterior devine
Autoritatea pentru Valorificarea Activelor Bancare 41. Agenia funcioneaz pe baza alocaiilor
de la bugetul de stat, a creditelor cu garania statului contractate pe piaa intern sau extern i
a sumelor recuperate din valorificarea activelor.
Practic A.V.A.B. preia de la societile bancare cu capital de stat (la care statul este
acionar cu 50 % +1 din aciuni) creanele neperformante ale acestora, achitnd contravaloarea
lor la valoarea net (valoarea nominal mai puin provizionul de risc i rezerva general de
risc de credit). Creanele neperformante sunt creditele i dobnzile evideniate n conturile din
bilan n categoria ndoielnic i pierdere, precum i creanele evideniate n conturi
extrabilaniere. n vederea valorificrii acestor active neperformante, Agenia i-a propus s
finalizeze procedura de executare silit, n cazul n care aceasta a fost nceput de banc, sau
s iniieze procedura de executare silit dac aceasta nu a fost nceput. Nu este exclus nici
negocierea creanelor sub forma reealonrii scadenelor sau conversia creanelor n aciuni.
nfiinat cu sprijinul Bncii Mondiale, A.V.A.B. a fost privit cu ncredere, la nceput,
n condiiile restructurrii Bancorex i Bncii Agricole; performanele sale nu sunt la fel de
ncurajatoare, mai ales dac avem n considerare faptul c A.V.A.B. ar trebuit s-i ncheie
activitatea n anul 2003 (5 ani de la nfiinare), ns i-a continuat activitatea devenind
A.V.A.S., respectiv i-a extins obiectul de activitate asupra valorificrii tuturor activelor
statului.
Fondurile de garantare
Sistemul bancar romnesc s-a confruntat pentru prima dat cu lipsa unei garanii
concrete n privina restituirii depozitelor clienilor n anul 1996 n cazul bncii Dacia Felix.
Pentru a proteja deponenii n cazul incapacitii de plat a unei bnci s-a nfiinat n acelai
an (1996).
a)
Fondul de garantare a depozitelor n sistemul bancar. Este vorba de deponeni
persoane fizice, rezideni i nerezideni pentru care se garanteaz depozitul i dobnda
aferent (pn la suma de 100.000 euro, echivalent n lei), constituit la o societate bancar
autorizat de B.N.R. Prin depozit se nelege orice tip de cont bancar (la vedere sau la termen)
sau certificate de depozit nominative; nu sunt garantate deci certificate de depozit la purttor
sau alte titluri emise de banc pe termen lung, cum ar fi obligaiunile. Resursele financiare se
constituie din contribuia tuturor bncilor: o contribuie iniial de 1% din capitalul social
subscris i o contribuie de 0,8% din suma total a depozitelor persoanelor fizice, existente n
41

O.U.G. nr. 51/1998, republicat n M.O. nr. 948/24.12.2002.

84

sold la data de 31 decembrie a anului precedent. Dac o banc se angajeaz n politici bancare
riscante, contribuia anual la Fondul de Garantare se poate majora (prin decizia acestuia)
pn la 1,6% din totalul depozitelor persoanelor fizice. n situaii excepionale, dac Fondul
nu poate face fa restituirii depozitelor garantate, acesta poate solicita B.N.R. deschiderea
unei linii de credit.
Dup reorganizarea cooperativelor de credit, i depozitele din sistemul cooperatist se
garanteaz printr-un fond de garantare a depozitelor.
b)
Fondul Romn de Garantare a Creditelor pentru ntreprinztori privai,
nfiinat n 1992, ca o societate pe aciuni cu scopul de a susine agenii economici cu capital
privat prin garaniile suplimentare oferite acestora la solicitarea creditelor. n condiiile n care
proiectul ntocmit de agentul economic ndeplinete condiiile minime de profitabilitate,
Fondul de Garantare a Creditelor poate acorda garanii n limita a 70% din valoarea nominal
a creditului solicitat. Este vorba de linii de credite, credite pentru nevoi sezoniere sau
temporare, credite pentru export etc.
c)
Fondul de Garantare a Creditului Rural, constituit tot ca o societate pe aciuni,
avnd ca scop susinerea productorilor privai. Limita de garantare este stabilit la 50% din
volumul creditului solicitat bncii.
Strict legat de sprijinirea bunei funcionri a sistemului bancar putem meniona o alt
instituie: Oficiul Naional de Prevenire i Combatere a Splrii Banilor ce funcioneaz din
1999. Bncile, dar i alte instituii financiare, ca de exemplu fondurile de investiii, societile
de investiii, societile de valori mobiliare, societile de asigurri i reasigurri, au obligaia
de a transmite informaiile privind splarea banilor, adic schimbul sau transferul de valori,
ori dobndirea, posesia sau utilizarea unor bunuri ce provin din svrirea unei infraciuni.
Oficiul Naional de Prevenire i Combatere a Splrii banilor colecteaz informaiile
din teritoriu transmise de instituiile mai sus menionate, identificate prin tranzaciile clienilor
lor ce depesc echivalentul a 15.000 de euro sau prin tranzaciile n privina crora exist
suspiciuni.

CAPITOLUL VIII BANCA CENTRAL


8.1. Banca central autoritate monetar
Banca central s-a detaat n decursul evoluiei sale istorice, de celelalte bnci,
prelund atribuiunile statului n ce privete politica banilor. Concepe i aplic politica
monetar, este autoritatea monetar a statului, care organizeaz i reglementeaz circulaia
bneasc din economie. Deine monopolul emisiunii monetare i, n acelai timp,
supravegheaz evoluia monedei naionale, asigur stabilitatea monedei i a preurilor.
Asigurarea stabilitii monedei naionale, a cursului de schimb, determin o caracteristic
secundar a bncii centrale, i anume administrarea rezervei valutare a statului i pstrarea
depozitelor celorlalte bnci (rezervele lichide ale economiei).
Banca central trebuie s asigure viabilitatea sistemului bancar, s influeneze
comportamentul acestuia n vederea ndeplinirii obiectivelor generale ale economiei.
Desprindem urmtoarele funcii ale bncii centrale ca autoritate monetar a statului:
1) Emisiunea monetar reprezint monopolul conferit bncii centrale de ctre
stat, n virtutea cruia aceasta emite i pune n circulaie bancnote i moneda metalic. La
nceput a fost doar un privilegiu al emisiunii monetare, ns la jumtatea sec. XIX aceasta s-a
transformat n monopol; n schimb banca central subscrie mprumuturilor solicitate de ctre
stat.

85

Pe lng aceast funcie s-au dezvoltat i alte funcii viznd funcionarea sistemului
monetar: stabilirea denumirii unitii monetare, a structurii de cupiuri, a mrimii, a desenelor,
precum i emisiunea monedei divizionare. Banca central are rolul major n creaia monetar
i poart rspunderea calitii circulaiei monetare.
2) Refinanarea economiei naionale bncile comerciale care realizeaz
finanarea economiei pot obine lichiditi (n ultim instan) doar de la banca central, prin
refinanare, fie prin linii de credit, fie prin mecanismul rescontrii.
Creditarea, ca stare iniial a unui ntreg proces de creditare, este adesea de scurt
durat. Rareori creditul iniial rmne angajat n acelai raport pn la rambursare: banca
central, prin posibilitatea de a gestiona o resurs specific, i anume emisiunea, include ca o
latur esenial a procesului de creditare recreditarea (rescontul). Banca central devine astfel
ultimul creditor: ea achiziioneaz titluri de stat, emind moned fr acoperire, ntruct
titlurile de stat nu au la baz o tranzacie, transformnd o cale neinflaionist de acoperire a
deficitului bugetar ntr-o cale inflaionist.
3) Banca statului n sensul evoluiei bncilor centrale, aceasta este prima funcie
strns legat de necesitatea finanrii cheltuielilor publice.
Chiar i n prezent, n cadrul relaiilor de credit ale bncii centrale, statul ocup un loc
important, adic este principalul beneficiar de credit. Banca central crediteaz statul fie prin
finanare direct (deschiderea unor linii de credit care asigur flexibilitatea gestiunii bugetare
curente, cnd Trezoreria nu reuete s ncaseze cum cheltuiete), fie prin finanare indirect,
prin cumprare de titluri de stat (banca central influeneaz chiar cererea i oferta de titluri de
stat prin vnzarea i cumprarea acestora). n Romnia, de exemplu, banca central poate
credita trezoreria pe termen scurt n limita a 10% din bugetul de stat, fr a percepe dobnd
pentru aceste credite. Mai mult, n rile n care statul nu are consolidat un serviciu de
trezorerie separat, banca central a preluat atribuiile de casier al statului, adic administreaz
contul curent al statului, ns nu bonific dobnd pentru soldul de cas (sau bonific o
dobnd foarte mic), dar nici nu percepe comisioane pentru operaiunile efectuate.
Forma de proprietate a capitalului bncii centrale este de stat. n rile n care statul nu
deine capitalul social al bncii centrale, sistemul legislativ a fcut din banca de emisiune
instrumentul statului.
n calitatea de banc a statului, banca central reprezint statul n relaiile financiare
internaionale:

particip n numele statului la tratativele i negocierile externe n probleme


financiare, monetare i de pli;

poate negocia i ncheia acorduri privind mprumuturile i efectuarea de


operaiuni swap cu celelalte bnci centrale, bnci comerciale sau instituii monetare
internaionale;

poate s participe la organizaii internaionale cu caracter financiar, bancar i


monetar i s devin membr a acestora.
n acest sens, B.N.R. a preluat relaia cu Fondul Monetar Internaional, particip la
programele Bncii Internaionale de Reconstrucie i Dezvoltare i ale Bncii Europene de
Reconstrucie i Dezvoltare, iar n calitate de membru fondator al Bncii Reglementelor
Internaionale este reprezentat la reuniunile guvernatorilor bncilor centrale ale lumii.
4) Centru al politicii monetare i valutare banca central concepe i
implementeaz politica monetar, ce trebuie s se integreze n politica economic, alturi de
politica financiar, de producie, de preuri, de venituri, n vederea atingerii obiectivelor

86

generale ale economiei. Se urmrete realizarea echilibrului monetar pentru asigurarea unei
creteri economice neinflaioniste.
Stabilitatea monedei nseamn stabilitatea puterii de cumprare pe plan intern i a
cursului de schimb pe plan extern. Echilibrul monetar intern este strns legat de echilibrul
extern, al balanei de pli. Cu alte cuvinte, politica valutar este o component a politicii
monetare i este tot o atribuiune a bncii centrale, ce se realizeaz prin participarea activ la
tranzaciile de pe piaa valutar, banca central influennd cererea i oferta de moned de pe
aceast pia. Tot banca central stabilete restriciile cu privire la: limitarea i controlul
plilor n devize, controlul i efectuarea schimburilor valutare, formarea rezervelor valutare.
Controlul valutar se poate realiza fie prin constituirea unui departament special la nivelul
bncii centrale (ca n Germania, Romnia), prin constituirea unui organism independent (n
Olanda, Belgia), sau prin cooperarea cu structurile guvernamentale (cazul Elveiei, Franei,
Italiei).
5) Coordonarea i reglementarea sistemului bancar banca central
reglementeaz ntreaga activitate bancar, prin: autorizarea nfiinrii bncilor i suspendarea
acestei autorizri, stabilirea normelor de desfurare a operaiunilor bancare, prevenirea
riscurilor bancare prin limitarea operaiunilor riscante. De asemenea, banca central asigur
derularea normal a plilor ntre bncile comerciale, att prin reglementarea circuitului
instrumentelor de plat, ct i prin asigurarea cadrului instituional de derulare a tranzaciilor
monetare i a documentelor de plat.
Coordonarea sistemului bancar implic relaia bine conturat cu toate celelalte bnci.
Pe lng reglementarea administrativ a acestora, banca central reglementeaz i gestioneaz
lichiditile celorlalte bnci, deinute ntr-un cont deschis la aceasta. Este vorba de rezervele
minime obligatorii, a cror obligativitate s-a generalizat dup criza din 29-33 care a
determinat falimente bancare rsuntoare n S.U.A.
Obiectivul central al activitii de autorizare, reglementare i supraveghere prudenial
a bncilor l constituie realizarea stabilitii ntregului sistem bancar prin stabilirea unor
norme i indicatori de pruden bancar i urmrirea respectrii cu strictee a acestora, precum
i eliminarea din sistem a bncilor neviabile.
ndeplinirea funciilor bncii centrale depinde de elaborarea legislaiei conform
standardelor internaionale n organizarea i derularea activitii bancare. Este necesar
statuarea independenei bncii centrale, scoaterea sa de sub controlul politic.

8.2. Banca central independena sa fa de puterea executiv


Funcia principal a oricrei bnci centrale este, aa cum am artat, asigurarea
stabilitii monetare. n ce msur aceast funcie trebuie ndeplinit sub control
guvernamental sau, dimpotriv, de ctre o banc central independent fa de autoritatea
executiv, reprezint o problem dezbtut. n rndul specialitilor s-a iscat o adevrat
controvers ntre cei care susin independena bncii centrale i cei care susin c aceast
independen nu e necesar. Guvernul recurge deseori la presiuni asupra bncii centrale
pentru a face emisiune monetar, accentund tensiunile inflaioniste. Efectele negative se
resimt ns ulterior, iar politicile restrictive se impun.
Soluiile concrete adoptate de fiecare ar cunosc un spectru remarcabil de divers, ce
se explic, de obicei, prin tradiia i experiena istoric a rii respective. De exemplu, banca
central a Marii Britanii a fost conceput ca o parte a executivului, ntruct n urm cu
aproape dou secole (1844) cnd a obinut monopolul emisiunii monetare, teoria economic
nu relevase nc rolul important al politicii monetare (oricum redus n acea perioad de

87

circulaie a monedelor cu valoare integral). Prin aceeai logic se explic independena


Sistemului Federal de Rezerve, banca central a SUA, nfiinat mult mai trziu (1913),
conceput ca o instituie aprat de eventualele presiuni generate de politic.
Argumentele dependenei fa de guvern a bncii centrale in de coerena politicii
economice, din care face parte politica monetar, alturi de politica financiar i celelalte
componente. Politica economic este ndeplinit de guvern, guvern numit de partidul politic la
putere, care partid politic s-a angajat la ndeplinirea acestei politici economice, prin programul
su electoral. Din acest punct de vedere, s-ar prea c nu exist nici un impediment n
realizarea politicii monetare de ctre guvern, care n mod logic dorete realizarea obiectivelor
de stabilitate a monedei naionale i stabilitate a preurilor.
Experiena practic ne-a demonstrat ns, nu de puine ori, c puterea politic a
renunat la realizarea acestor obiective pe termen lung din dorina de a obine o cretere
economic pe termen scurt printr-o politic monetar expansionist, deci prin sacrificarea
inflaiei, pentru a avea ce prezenta populaiei n campania electoral urmtoare, adic pentru a
ctiga urmtoarele alegeri. Economia stimulat artificial, printr-o politic monetar
expansionist nejustificat, creeaz pentru numeroase afaceri un optimism nefondat42.Iat de
ce politicienii sunt mai interesai de o independen a bncii centrale fa de guvern dect de o
independen a acesteia. Un guvern are mai multe motive dect banca central de a tria
pentru a-i reduce datoria real (finanarea deficitului bugetar prin emisiune bugetar) sau ca
s stimuleze economia naintea alegerilor.43
Singura soluie viabil pentru ca banca central s reziste acestor presiuni ale
guvernului de sacrificare a obiectivelor pe termen lung cu scopul obinerii unor avantaje pe
termen scurt, este nscrierea independenei n statutul su. Primul pas n realizarea
independenei (ndeprtarea de puterea politic) este stabilirea unui mandat al guvernatorului
i al consiliului de administraie superior mandatului electoral; aceast diferen n durata
mandatului este considerat o garanie a ndeplinirii obiectivelor de politic monetar pe
termen lung. Trebuie totui spus c o durat de via mai mare a organului de conducere nu
nseamn neaprat c banca central este cu adevrat independent, cci s-ar putea ca
membrii consiliului de administraie s fie meninui n funcie tocmai pentru c nu intr n
conflict cu autoritile44. De aceea, creterea independenei operaionale i financiare a bncii
centrale trebuie nsoit de obligaia acesteia de a prezenta un raport de activitate periodic
parlamentului.
Pe lng durata mandatului, exist numeroase puncte de vedere prin care se apreciaz
autonomia bncii centrale:

dup forma de proprietate a capitalului social al bncii centrale: capital de stat


(n Frana, Germania, Suedia, Canada, Romnia), capital privat n totalitate (n SUA, Italia,
Elveia) i capital mixt (n Japonia, Mexic, Austria, Belgia);

dup atribuiile legale ale bncii centrale;

dup modul de numire a cadrelor de conducere;

dup existena sau nu a reprezentanilor guvernului n organismele de


conducere ale bncii centrale;

dup reprezentarea bncii centrale n guvern;

dup repartizarea profitului bncii centrale, etc.


42

Walter G. Woodworth, The money market and monetary management, Harper & Row, New York, 1972, p. 227.
Andrew Brociner, Europa monetar, Ed. Institutului European, Iai, 1999, p. 57.
44
Silviu Cerna, Independena bncii centrale, Ed. Mirton, Timioara, 1999, p. 18.
43

88

Urmrind rezultatele obinute de bncile centrale, s-a ajuns la concluzia c rile care
au un grad mai mare de independen a bncii centrale au obinut rezultate mai bune n ce
privete stpnirea inflaiei. Gradul de autonomie a unei bnci centrale trebuie apreciat n
funcie de nivelul de dezvoltare a rii respective, de structurile sale instituionale. De fapt,
gradul su de independen depinde de realizarea rolului su n timp. Cele mai independente
bnci centrale sunt considerate a fi Sistemul Federal de Rezerve, Banca Naional a Elveiei i
pn nu demult Banca Naional a Germaniei( n prezent B.C.E.).
Tendina internaional este de a ntri poziia bncii centrale. n Romnia, Legea
privind statutul B.N.R. nr. 312/2004 nscrie independena bncii centrale n statut.

8.3. Supravegherea bancar


8.3.1. Necesitate. Competene de supraveghere bancar
Pieele financiare internaionale nu au fost scutite de ocul prbuirii unor bnci,
uneori dintre cele mai apreciate. Cazurile Barrings i Daiwa au zguduit foarte serios lumea
financiar-bancar, punnd pe gnduri att bancherii, ct i autoritile monetare.
Dereglementarea sistemelor bancare, concurena acerb pe piaa capitalurilor, fluiditatea
fluxurilor internaionale de capitaluri i dezvoltarea exponenial a pieelor derivate sunt
oportuniti de profit pentru bnci, dar i de pierderi deosebit de mari. Monitorizarea i
evaluarea procedurilor i politicilor bncilor a devenit o activitate permanent.
Supravegherea bancar reprezint o activitate de asigurare a bunei funcionri a
bncilor, de asigurare a unui sistem bancar viabil i stabil printr-o politic prudenial ce
urmrete:

minimizarea riscurilor bancare;

prevenirea apariiei unor ntreruperi sau disfuncionaliti n sistemul de pli;

evitarea pierderii controlului monetar i a ncrederii n moneda naional, etc.


Supravegherea bancar nu presupune o lips de ncredere n managementul bncilor,
reprezint o necesitate care rezult din consecinele negative ale falimentului bancar, din
particularitile activitii bancare:

crearea monedei de cont de ctre bnci i multiplicarea acesteia prin acordarea


creditelor;

scadena diferit a elementelor de pasiv bilanier fa de cele de activ bilanier;


depozitele sunt n general pe termen scurt, iar portofoliul de credite este mult mai variat din
punct de vedere al termenului de acordare;

lipsa de transparen a activitii bncilor; bncile nu ofer informaii asupra


portofoliului lor de credite sau asupra implicrii n operaiuni riscante; avnd n vedere
volumul mare al resurselor colectate de la numeroi creditori, ageni economici i persoane
fizice, este necesar aprarea interesului acestora prin supraveghere bancar.
Mai mult, falimentul unor bnci, spre deosebire de falimentul unor ntreprinderi,
genereaz consecine grave pentru ntreg sistemul afectndu-i credibilitatea i influennd
negativ lichiditatea i solvabilitatea altor participani pe pia: deponeni, clieni, alte bnci.
Este vorba de efectul domino, mecanismul de extindere a efectelor negative ale falimentului
unei bnci asupra altor bnci sau asupra deponenilor bncii respective, persoane fizice sau
juridice.

89

Realizarea supravegherii bancare presupune fie reglementarea sau intermedierea


anumitor operaiuni (metod relativ uor de aplicat, utilizat n economiile centralizate), fie
asigurarea unui management prudent, adic reglementri i standarde prudeniale prin care se
urmrete conducerea i administrarea precaut a bncilor, metod agreat i n cadrul Uniunii
Monetare Europene.
Indiferent de metoda utilizat, este nevoie de o instituie care, n virtutea unor reguli i
principii legale, s supervizeze organizarea i desfurarea activitii bancare n economie,
instituie numit autoritate de supraveghere bancar. Aceast autoritate poate fi banca central
(n majoritatea rilor, inclusiv Romnia), Ministerul Finanelor (Japonia) sau o instituie
autonom (Belgia). n funcie de specificul economiei naionale i de tradiii, fiecare ar
stabilete una dintre variante; recomandrile F.M.I. indic varianta ca banca central s fie
autoritatea de supraveghere bancar, n cazul n care aceast banc central este o banc
puternic.
Avantajele stabilirii bncii centrale ca autoritate de supraveghere bancar sunt:

existena la nivelul bncii centrale a infrastructurii, competenei i


profesionalismului necesar supravegherii;

supravegherea bancar este o activitate legat de activitatea curent a bncii


centrale, care e responsabil pentru buna funcionare a sistemului bancar;
Dezavantajele sunt:

se consider c rezult o entitate prea puternic, ce are acces la informaii de


mare confidenialitate (exist ri, ca Belgia de exemplu, n care banca central efectueaz i
operaiuni cu agenii economici mari, ceea ce afecteaz bncile comerciale), de unde
necesitatea unui organism de supraveghere independent;

este afectat credibilitatea bncii centrale n cazul falimentului unei bnci;

pot aprea conflicte ntre deciziile de politic monetar i activitatea de


supraveghere bancar.
Dac Ministerul Finanelor este autoritatea de supraveghere bancar, cu siguran se
asigur coerena programului guvernamental, a politicii economice, ns n acest caz
independena bncii centrale este compromis prin renunarea la autonomia propriu-zis a
bncilor.
Realizarea supravegherii bancare de ctre o instituie independent prezint avantajul
profesionalismului supravegherii, dar i dezavantajul separrii activitii bancare. n ultima
perioad, ca efect al dezvoltrii conglomeratelor financiare, care regrupeaz diveri
intermediari financiari (societi de asigurare, societi financiare etc), se opteaz pentru
existena unei autoriti unice care s supravegheze toate instituiile financiare, ntruct banca
central supravegheaz doar sistemul bancar ce cuprinde doar o parte a acestor instituii, aa
cum am artat (cap. 8).
Interdependena pieelor financiare conduce ctre necesitatea cooperrii autoritilor
de supraveghere a instituiilor de credit pe plan naional; asistm la o tendin de reglementare
internaional a activitii de supraveghere prudenial.
n cadrul grupului celor 10 (S.U.A., Japonia, Germania, Frana, Marea Britanie,
Italia, Canada, Suedia, Elveia, Belgia-Olanda-Luxemburg) a fost nfiinat n 1974 Comitetul
pentru Reglementri Bancare i Practici de Supraveghere, cunoscut sub numele de Comitetul
Cooke, sau Comitetul de la Basel.

90

La nivelul Uniunii Europene funcioneaz Comitetul Consultativ Bancar, cu rolul de a


realiza i implementa legislaia n cadrul Uniunii i sub Comitetul pentru Supraveghere
Bancar al Comitetului Guvernatorilor Bncilor Centrale denumit i Comitetul Quinn, ce
analizeaz problemele ce apar n legtur cu supravegherea bancar n rile uniunii.
n ce privete modalitatea concret de realizare a supravegherii bancare, exist dou
situaii:
Inspecii la societile bancare supravegherea bancar on site adic o prezen
activ a reprezentanilor autoritii de supraveghere bancar la bnci i deci un volum mare de
munc. O astfel de supraveghere bancar ntlnim n SUA printr-un sistem de evaluare numit
CAMEL: Capital adequacy (adecvarea capitalului), Asset qualitiy (calitatea activelor),
Management (conducere), Earnings (Venituri), Liquidity (lichiditate), ce indic obiectivele
urmrite prin inspeciile bancare; bncile sunt ncadrate pe o scar cu 5 nivele n urma
utilizrii sistemului CAMEL.
Situaii raportate de bncile comerciale (supraveghere off site) care spre
deosebire de inspeciile bancare nu necesit un volum mare de munc din partea autoritii
monetare, premind acesteia s sesizeze la timp bncile cu probleme i s se concentreze
asupra acestora. Este o modalitate mai modern de supraveghere bancar, practicat n
Europa.
rile pot s adopte i un sistem mixt prin utilizarea ambelor modaliti de
supraveghere bancar, accentund una sau alta dintre ele n funcie de particularitile
sistemului bancar.
n unele ri se apeleaz i la verificarea bncilor comerciale de ctre
persoane independente (experi contabili independeni).
8.3.2. Particularitile supravegherii bancare n Romnia
Evoluia de ansamblu a sistemului bancar nu poate fi detaat de situaia general a
economiei naionale, care s-a confruntat cu disfuncionaliti majore, att la nivel
microeconomic ct i macroeconomic. Problemele structurale din sectorul real au avut un
impact negativ asupra calitii portofoliului de credite al bncilor, ndeosebi al acelora expuse
sectorial. Principalele bnci cu capital de stat (Bancorex, Banca Agricol, i mai puin Banca
Romn de Dezvoltare, Banca Comercial Romn) au pstrat un grad ridicat de specializare,
provenit din orientarea sectorial anterioar a activitii lor. Din aceasta cauz au suportat un
risc al activelor (creditelor) deosebit de mare; ele i-au motenit clienii pe care i-au avut
nainte de 1989 ntreprinderi cu capital de stat, nerentabile. n plus acionarul majoritar, statul,
nu de puine ori a impus acordarea unor credite cu grad mare de risc pentru susinerea
sectorului agricol, al energiei, i pentru ncurajarea exportului indiferent de situaia economic
i financiar a acestor uniti. n acest context economic defavorabil, am asistat la deteriorarea
continu a portofoliului de credite al bncilor.
Bncile cu capital privat nfiinate dup 1990 s-au confruntat cu un risc al pasivelor
(depozitelor) mare. Pentru a-i asigura surse i clieni, acestea au fost nevoite s acorde
dobnzi mai mari dect bncile cu capital de stat. Obinndu-i resursele mai scump, aceste
bnci au acordat i credite cu rate ale dobnzii mai mari, selecia clienilor suferind din punct
de vedere al bonitii lor. Cazul Dacia Felix este elocvent n acest sens.
Banca Naional a Romniei, n calitate de autoritate de supraveghere bancar, a depus
eforturi pentru crearea cadrului legislativ prudenial. Confruntndu-se cu numeroase

91

dificulti (falimente bancare) abordarea BNR s-a concretizat n consolidarea politicii


prudeniale.
Cu excepia Bancorex, al crei faliment a fost mascat printr-o fuziune, i a Bncii
Agricole, salvat n ultimul moment prin privatizare, a Bncii Dacia Felix care a scpat de
faliment graie interveniei guvernului, a Bncii Columna salvat de intervenia justiiei (n
prezent curge procedura falimentului), celelalte bnci: Credit Bank, Banca Albina, Bankcoop,
Banca Internaional a Religiilor, Banca Turco-Romn, Banca de Investiii i Dezvoltare SA
i Banca Romn de Scont au ieit din sistem n urma unor scandaluri rsuntoare; au fost
evideniate fraude de proporii, nu neaprat ntotdeauna cauza falimentelor constnd n credite
neperformante.
n anul 1996, potrivit prevederilor Legii nr. 64/1995 (reorganizarea i lichidarea
judiciar), B.N.R., n calitate de creditor, a constatat situaia de ncetare a plilor pentru Dacia
Felix i Credit Bank i a declanat aciunile n instan. Fraudele constatate la cele dou bnci
au distrus ncrederea cetenilor n sistemul bancar n general. Depozitele populaiei au fost
recuperate dup muli ani de procese i tergiversri, fr ca valoarea din momentul constituirii
depozitelor s fie actualizat (la acel moment nu exista fondul de garantare al depozitelor).
Pe baza planului de reorganizare (n varianta refcut), tribunalul Cluj a hotrt n
1998 reluarea activitii Bncii Dacia Felix; denumirea bncii s-a schimbat (ca dealtfel i
proprietarul) n EuromBank, n anul 2001, cnd s-a procedat la restituirea autorizaiei de
funcionare.
n ce privete Credit Bank, prin sentina din 1999 a Curii Supreme de Justiie,
hotrrea Bncii Naionale de retragere a autorizrii bncii a devenit definitiv i irevocabil.
Credit Bank este prima banc falimentat n ara noastr.
De asemenea, ncepnd cu anul 1997 s-au nregistrat dificulti la bncile Columna,
Bankoop i Bancorex, care au persistat i n anul 1998. n consecin, BNR a adoptat msuri
de remediere, de decdere din calitatea de fondatori, administratori, preedini, vicepreedini
i cenzori a persoanelor care s-au fcut vinovate de deteriorarea situaiei financiare la banca
Columna, de limitare a unor operaiuni ale acestor bnci. Au fost limitate operaiunile i la
Bankcoop i Bancorex, instituindu-se i msuri de supraveghere special la Bankcoop i
administrare special la Bancorex, n anul 1999. n acelai an, Bancorex fuzioneaz prin
absorbie cu B.C.R..
Au urmat apoi alte falimente rsuntoare: Banca Internaional a Religiilor, Banca
Albina, Banca Turco-Romn, pierderile nregistrate de Banca Agricol fiind acoperite din
surse bugetare, iar banca privatizat; aceste falimente au determinat pierderea ncrederii
cetenilor n sectorul bancar.
n aceste condiii, reglementarea n domeniul supravegherii prudeniale s-a impus ca o
necesitate n vederea asigurrii unui sistem bancar care, prin nivelul capitalizrii, calitatea
acionariatului i a administratorilor, capacitatea de a acoperi riscurile specifice activitii
bancare, s nu pericliteze stabilitatea sectorului financiar-bancar din Romnia. n acest sens,
n elaborarea reglementrilor de pruden bancar s-a urmrit alinierea acestora la standardele
internaionale n materie (bazate pe principiile stabilite de Comitetul de la Basel i de Uniunea
European) privind supravegherea bancar, corespunztor specificului i cadrului economicofinanciar caracteristice rii noastre.
Prin intrarea n vigoare a Legii nr. 58/1998 - Legea bancar i a Legii 101/1998
privind Statutul Bncii Naionale a Romniei, cadrul legal privind autorizarea, reglementarea

92

i supravegherea prudenial a bncilor a fost lrgit i mbuntit. De asemenea, ncepnd cu


luna ianuarie 1998, realizarea obiectivelor de supraveghere a fost facilitat de introducerea
noului plan de conturi pentru sistemul bancar, care confer un grad mult mai ridicat de
ncredere, omogenizare i compatibilitate a informaiei financiare a bncilor.
Pentru a-i ndeplini rolul de autoritate de supraveghere bancar, la nivelul Centralei
B.N.R. s-a nfiinat Direcia General de Autorizare i Supraveghere Prudenial a Societilor
Bancare (D.G.A.S.P.S.B.) cu scopul de a monitoriza comportamentul bncilor pe baza
raportrilor de pruden bancar transmise de acestea bncii centrale supraveghere offsite, precum i prin inspecii la sediul bncilor - examinare on-site.
Obiectivele B.N.R., specifice supravegherii prudeniale bancare, vizeaz: adecvarea
capitalului n funcie de natura i mrimea riscurilor, capacitatea bncii de a asigura adecvarea
capitalului prin reinvestirea profitului; natura, trendul i volumul activelor, problema i
adecvarea alocrilor pentru pierderi din credite; adecvarea politicilor, procedurilor i
practicilor de mprumuturi i investiii; gradul de concentrare a riscului; trendul i volumul
activelor clasificate n categorii necorespunztoare; mprumuturile acordate persoanelor aflate
n relaii speciale cu banca; nivelul, trendul i stabilitatea veniturilor; sursele veniturilor;
nivelul cheltuielilor de operare; vulnerabilitatea veniturilor la riscul pieei; tranzacii cu titluri
de valoare; efectele de taxare asupra veniturilor; eficiena politicilor i practicilor de
lichiditate; strategiile de administrare a fondurilor; sistemele informatice de administrare i
planurile de finanare; capacitatea managementului de a identifica, msura, monitoriza i
controla riscurile activitii desfurate de banc; acurateea, operativitatea i eficiena
informaiei managementului i sistemelor de monitorizare a riscului; adecvarea sistemelor de
audit i control intern; receptivitatea la recomandrile auditorilor i autoritilor de
supraveghere; respectarea reglementrilor i legislaiei n vigoare; performana general a
instituiei i profilul su de risc.
n situaia constatrii unor nereguli n activitatea unei bnci, B.N.R. poate stabili
supravegherea special i apoi administrarea special, care const n numirea unei noi
conduceri de ctre B.N.R.. Dac banca nu reuete s se redreseze i se afl n continuare ntrun blocaj al plilor, B.N.R. recurge la retragerea autorizaiei de funcionare i declanarea
procedurii falimentului bancar conform Legii 83/1998 privind falimentul bancar.
Supravegherea bancar nu nseamn garantarea faptului c o banc nu va da faliment.
Rolul supravegherii bancare este de a preveni falimentul, prin sprijinirea bncilor n desf
urarea activitii, care ns sunt libere s adopte deciziile pe care le consider necesare.
n cazul unei crize, banca central este pus n faa dilemei de a aciona ca
mprumuttor de ultim instan pentru banca aflat n dificultate sau de a se limita la
misiunea meninerii stabilitii economice printr-o politic nedifereniat, credibil i
responsabil.

93