Sunteți pe pagina 1din 22

1.

Introducere

Lucrarea noastr are drept obiectiv realizarea unui studiu de fezabilitate a societii
comerciale OMV Petrom S.A. Acest proiect dezvolt un subiect de a crui aplicare depinde
atingerea performanelor n rezultatele oricrei companii.
Garantarea succesului i a performanelor, fie c vorbim de o ntreprindere cu o extindere
mic, fie de o ntreprindere de talia PETROM, depinde de anumii factori eseniali, crora multe
companii nu le acord atenia necesar, factori pe care i vom dezbate de-a lungul acestei lucrri.
Printre acetia, menionm piaa, concurena, relaiile cu clienii, furnizorii, gradul de eficacitate
al angajailor, managementul i organizarea activitii.
Prin intermediul acestui proiect, ne-am propus sa prezentm performanele, evoluia i
strategia, elemente care formeaz principalele puncte forte ale companiei Petrom S.A, dar i s
evideniem riscurile la care sunt supuse ntreprinderile de dimensiunea Petrom.
In prima parte a proiectului, este prezentat un scurt istoric al organizaiei, cu principalele
evenimente care i-au marcat evoluia. In continuare, este dezbtut diagnosticul societii: cel
juridic, diagnosticul comercial, care include politica de aprovizionare i desfacere. De asemenea,
este prezentat diagnosticul resurselor umane, unde am specificat structura conducerii i a
personalului n subordine, precum i reglementri privind administrarea fondului de salarii i
tehnologic, n cadrul cruia am luat n considerare calitatea tehnologiei existente, uzura fizic i
moral a echipamentelor.
Un capitol esenial al acestui proiect l reprezint analiza financiar, n care sunt incluse
calculul i interpretarea principalilor indicatori care ajut la buna nelegere a gestiunii financiare
a ntreprinderii.
n cadrul diagnosticului financiar, am analizat i intrepretat evoluia indicatorilor
echilibrului financiar, a performanelor financiare, a indicatorilor de rentabilitate i risc, n
perioada 2009-2013.

1.1. PREZENTAREA GENERAL A SOCIETII


Scurt istoric1:
Compania Naional de Petrol Petrom S.A. Bucureti (Petrom) a fost nfiin at la 1 noiembrie 1997,
pe baz Ordonanei de Urgen a Guvernului nr. 49/15.09.1997. Petrom este cel mai important operator
integrat n domeniul petrolier din Romnia i din sud est-ul Europei, desfoar activiti de explorare a
zcmintelor i producie de iei i gaze naturale, rafinare i petrochimie, precum i comercializare de
carburani i produse complemetare.
1 www.fondulproprietatea.ro

n aprilie 2002, are loc demararea procesului de privatizare, prin publicarea n presa interna ional
i din Romnia a anunului pentru selectarea consultantului, 12 bnci de investiii depunnd expresii de
interes, dintre care au fost selectate 7.
n mai 2003, are loc finalizarea primei etape a procesului de privatizare, concretizat ntr-un studiu
de fezabilitate a privatizrii, inclusiv evaluarea Companiei, prezentarea opiunilor de privatizare i a
planului de privatizare.
Un moment important n istoria Petrom l reprezint achiziionarea, n 2004, de ctre compania
austriac OMV a pachetului majoritar de aciuni, prezentnd o ofert mai bun dect a celeorlalte dou
companii selectate pentru negocieri, MOL i Occidental.
Contractul de privatizare nr. 5/2004 stipuleaz urmtoarele:
- OMV a achiziionat direct o participaie de 33.34% n Petrom, la un pre
pe aciune de 0,0525 EUR;
- OMV i-a majorat participaia cu 17.66%, printr-o majorare ulterioar
de capital.
In total, OMV a pltit 1,5 miliarde EUR pentru 51% din Petrom. In 2004, dupa ce a fost achiziionat
de societatea austriac OMV, SNP Petrom i-a schimbat denumirea n Petrom SA.
Pe lng rezervele nsemnate de petrol, compania deine pentru exploatare zone petroliere
importante, precum Tasbulat, Turkmenoy i Aktas din Kazahstan.
Din 2007, Petrom a integrat n strategia sa de business principiile responsabilitii corporatiste. De
atunci, compania a alocat peste 30 de milioane de Euro pentru dezvoltarea comunitilor din Romnia i a
susinut domenii precum protecia mediului, educaiei, sanattii i dezvoltrii locale.
Din 2012, Petrom a adoptat conceptul grupului OMV pentru un business responsabil
Resourcefulness care se concentreaz pe managementul apei i al CO2, sigurana resurselor de energie
pentru viitor, educaie local i soluii de dezvoltare pe termen lung.
1.2. DIAGNOSTICELE SOCIETII
1.2.1. Diagnosticul juridic
Societatea Naional a Petrolului Petrom Bucureti este persoan juridic roman, avnd form
juridic de societate comercial pe aciuni. Societatea pe aciuni (S.A.) pstreaz limitarea rspunderii la
capitalul subscris de fiecare acionar. Dreptul de proprietate asupra aciunilor nominative sau la purttor se
transmite liber, fr consimtmntul celorlali acionari.
Sediul societii comerciale este n Romnia, municipiul Bucureti, Calea Victoriei nr. 109, sector 1.
Societatea Comercial Petrom - S.A. Bucureti are ca obiect de activitate:
- obinerea produselor petroliere i petrochimice;
- exploatarea zcmintelor de petrol i gaze naturale de pe uscat i din platoul continental al Mrii
Negre;
- transportul petrolului i al produselor petroliere;
- comercializarea produselor prin reelele proprii de distribuie;
- importul i exportul de iei, produse petroliere, utilaje, echipamente i tehnologii specifice;
2

- rafinarea ieiului;
alte
activiti

stabilite

detaliate

prin

statutul

societii

comerciale.

Structur acionariat2:

Patrimoniul-Terenuri:
Patrimoniul companiei atinge 24927 mil ron in 2008. Cele trei combinate petrochimice care aparin
Petrom - Petrobrazi, Arpechim i Doljchim - au fost construite dupa anul 1960, iar pentru terenurile
aferente acestora s-au obinut titluri de proprietate. Petrom este o societate comercial care ii
desfoar activitatea n conformitate cu legislaia romn n vigoare, care stipuleaz clar c bogiile
subsolului aparin statului, legislaie care include i Legea Petrolului. Petrom are ncheiate cu statul
roman, prin ANRM, contracte de concesiune pentru zcmintele pe care le exploateaz, iar, n baza
acestora, investete pentru dezvoltarea produciei i pltete taxele i impozitele datorate.
1.2.2. Diagnosticul comercial
Politica de aprovizionare:
Principalele materii prime utilizate sunt: ieiul, gazele naturale, pacura.
n prezent, n cadrul sectorului de fabricare a produselor obinute prin rafinarea petrolului din
Romnia, opereaz 10 rafinrii, din care Petrobrazi i Arpechim aparin SNP Petrom, fiind calificai ca
unul din cei mai mari procesatori de iei din Romnia, alturi de companii de renume, ca Rompetrom,
Lukoil i Imperial Oil.
Ambele rafinrii sunt conectate la reeaua naional de energie electric i cumpr 100% din
electricitatea consumat de la Electria S.A. Petrom a semnat un contract cu Hyundai Engineering&
Construction Co. Ltd pentru construcia unei centrale de co-generare la Petrobrazi, n vederea reducerii
2 www.bvb.ro
3

costurilor cu electricitata. Rafinaria Petrobrazi are o capacitate de prelucrare de 5 milionae tone/an iei
provenit din producia intern i import, capacitate comparabil cu cea a rafinriilor din Europa de Vest
i SUA.
Principalii furnizori:

Energy Holding reprezint furnizorul de energie electric a companiei Petrom, ns contractul


cu acest furnizor a expirat n 2008, motiv pentru care compania controlat de OMV a organizat o
licitaie pentru selecia furnizorului de energie.
Printre potenialii furnizori de energie amintim Grupul CEZ - acionarul majoritar al fostei
sucursale Electrica Oltenia, Enel- cel mai mare distribuitor privat de electricitate din Romnia, EON
Electrica - cel mai mare distribuitor de stat i Petpro, aflat n lista primilor zece comerciani cu
electricitate de pe piaa liber autohton.
Relaiile parteneriale:

Profesionalismul i parteneriatul sunt reperele care ndrum aceast companie ctre


performan, dar pentru a deveni adevrate valori ale Petrom trebuie lsate s inspire i s creasc.
Parteneriatul implic mai mult colaborare intern lucru n echipe, dar i ntre departamente i
divizii, precum i extern - construirea unor bune relaii cu furnizorii de servicii, cu autoritile, dar i
cu sindicatele. Coopereaz ndeaproape cu partenerii, contractanii i furnizorii si, recunoscnd
beneficiile reciproce ale unor relaii durabile. Dei in cont de avantajele unei legturi de lung durat
cu furnizorii, evit orice acord care ar putea leza corectitudinea concurenial.
Politica de desfacere:
Compania Petrom se adreseaz att persoanelor fizice deintoare de autoturisme, ct i
persoanelor juridice, fiind cea mai mare companie din Romnia productoare de petrol i gaze naturale.
Prin investiii semnificative n activitatea de marketing, Petrom se pregtete pentru stabilirea unor noi
standarde de calitate, siguran, ncredere i confort pentru clieni. Conceptul de staie PETROMV,
inaugurat n 2005, reprezint expresia orientrii ctre client a companiei. Facilitile pe care le ofer
sunt inedite pentru segmentul de distribuie, variind de la serviciile de baz ale unei benzinrii la
servicii suplimentare (restaurant, teras, loc de joac pentru copii), precum i un amplu portofoliu de
produse. Designul i caracteristicile moderne, serviciile complexe, precum i prezena unui brand
consacrat cum este Viva, reprezint atuurile noilor benzinrii.

Clieni Persoane Fizice:


4

Petrom pune la dispoziia clienilor si cea mai mare reea de staii de distribuie. Cele
aproximativ 500 de staii de distribuie de pe teritoriul Romniei v vor oferi toate produsele de care
avei nevoie n cltorie. Serviciile sunt oferite fr ntrerupere, majoritatea acestor staii fiind deschise
non-stop.
Clieni Persoane Juridice:
Petrom s-a organizat pe specializri tehnice, pentru a oferi clienilor cea mai bun asisten,
toate serviciile provenind dintr-o singur surs.
Marfa transportat trebuie s ajung la destinaie n cel mai rapid, economic i sigur mod cu
putin. Petrom ofer produse de nalt calitate carburani, lubrifiani precum i serviciile de prim
clas asociate cu PetromCard. Dezvoltarea i fabricarea de produse din cadrul Petrom asigur un
standard nalt i consecvent, precum i sigurana furnizrii. Organizarea produselor se face n funcie de
proprietile tehnice, pentru a putea asigura astfel cea mai adecvat asisten clienilor i pentru a putea
oferi totul din aceeai surs.
1.2.3. Diagnosticul de resurse umane
Oamenii i cerinele lor personale de dezvoltare sunt un factor decisiv pentru succesul
companiei Petrom. Scopul este de a atinge cel mai nalt nivel de pregtire, att n domeniul tehnic, ct
i n cel ce ine de conducere.
Se acord o atenie deosebit dezvoltrii n conformitate cu competenele ce susin succesul
companiei. Acestea sunt capacitatea de cooperare, de inovaie, de conducere, modul de a pune ideile n
practic i de rentabilitate. Obiectivul este de a promova un management profesionist, dar i un spirit
ntreprinztor. Strategia Petrom i propune ca fiecare loc de munc din companie s fie o provocare, iar
acest lucru necesit un studiu constant din partea fiecruia.
Att directorii companiei, ct i specialitii n Resurse Umane ofer sprijin n alegerea unei
cariere. Compania i extinde n mod constant portofoliul de locuri de munc din care angajaii pot
alege.
Resursele umane pot fi abordate din cel puin dou puncte de vedere. Pe de o parte, ca
dimensiune i structur i, pe de alt parte, de pe poziia eficienei utilizrii personalului.
Angajaii PETROM sunt integrai ntr-un sistem organizatoric care permite operarea
instalaiilor, echipamentelor, marketing, activitate financiar-contabil, management, protecia mediului,
centrul de calcul i alte sectoare, dnd o importan deosebit calitii muncii n toate domeniile.

1.2.4. Diagnosticul tehnologic


Dotarea tehnic:
Petrom investete substanial n noi sisteme de tehnologie informatic. Investiiile sunt destinate
infrastructurii, aplicaiilor, respectiv organizrii IT, n vederea mbuntirii operaiunilor comerciale i
financiare ale Petrom. Tehnologia informaiei este un domeniu cheie, ce va facilita companiei
ndeplinirea viitoarelor cerine de afaceri i financiare, precum i consolidarea poziiei pe pia. Aceste
investiii sunt destinate att sistemelor ct i perfecionrii angajailor.
Astfel, pentru a raspunde cerinelor clienilor i frunizorilor, dispune de cel mai performant
sistem de telefonie (internet i protocol) i planificare a resurselor, implementri care contribuie la
optimizarea proceselor de lucru, la sporirea eficienei operaionale i la reducerea costurilor de
comunicaii.
De asemenea, beneficiaz de sisteme care reduc gradul de poluare al mediului, avnd n curs de
derulare proiecte, att pentru creterea eficienei energetice i a gradului de reciclare, ct i pentru
reducerea la minim a cantitii emisiilor i a deeurilor.

2. ANALIZA PERFORMANEI NTREPRINDERII


Diagnosticarea rentabilitii i riscului unei ntreprinderii presupune o analiz financiar
complex, ncepnd cu o analiz a poziiei i a performanei financiare. n cazul companiei S.C.
OMV PETROM S.A., aceasta este foarte important pentru acionari, furnizori sau parteneri
bancari, deoarece prezint o imagine global a activitii ntreprinderii.
n scopul realizrii analizei financiare, vom utiliza bilanul contabil i contul de profit i
pierdere al S.C. PETROM OMV S.A., utilizand datele ultimilor 5 ani de activitate, respectiv
2009-2013.
2.1. ANALIZA BILANULUI
Bilanul contabil simplificat din cei 5 ani de activitate a ntreprinderii:

Totodat, pentru a oferi o imagine ct mai concludent, continu, dar i pentru a putea analiza i
evoluia n timp a companiei, am realizat bilanul sintetizat i n valori reale (innd cont de rata
inflaiei). Acest lucru a presupus raportarea valorilor tuturor elementelor bilaniere la un an de baz, n
cazul nostru, 2013.

Bilanul sintetizat real:


7

Se poate observa c activul ntreprinderii crete de la un an la altul, att n termeni nominali, ct


i n termeni reali, ns, n termeni reali, valoarea activului este considerabil mai mic, exceptnd anul
2012, unde se nregistreaz o cretere fa de valoarea nominal.
Din punctul de vedere al pasivului, dei crete de la un an la cellalt, se poate observa c, n
termeni reali, capitalul propriu este n scdere, ceea ce afecteaz n primul rnd acionarii ei,
nregistrnd practic pierderi.
n ceea ce privete datoriile pe termen lung, n termeni reali, acestea sunt n scdere, pe cnd
datoriile curente se afl n cretere fa de valorile nominale.
Pentru a da o imagine ct mai clar a structurii bilanului, am raportat fiecare element al
activului/pasivului, la total activ/pasiv, obinnd ponderile, exprimate n procente:

Activul este format 80-90% din imobilizri i mai mult din imobilizri corporale (ajungnd
pn la 70%), iar activele circulante sunt mai mici dect activele imobilizate, lucru firesc, avnd n
vedere obiectul de activitate al firmei, Petrom fiind o companie de producie. Pasivul este format,

asemenea activelor corporale, din 50-70% capital propriu, n ordine descresctoare fiind urmat de
constituirea provizioanelor pentru riscuri i cheltuieli.
2.2. ANALIZA POZIIEI FINANCIARE
Analiza poziiei financiare a ntreprinderii implic un studiu amplu asupra activelor, datoriilor,
capitalului propriu i, n mod special, asupra corelaiilor ce se stabilesc ntre aceste elemente, de gestionarea
crora depinde existena durabil a ntreprinderii.
Poziia financiar a unei ntreprinderi este caracterizat pe baza a 4 indicatori fundamentali:
a. ACTIVUL NET CONTABIL (SN);
b. FONDUL DE RULMENT (FR);
c. NEVOIA/NECESARUL DE FOND DE RULMENT (NFR);
d. TREZORERIA NET(TN).

2.2.1. Activul net contabil


Situaia net reprezint acea parte din activul total finanat pe baza capitalurilor proprii i,
totodat, prezint valoarea aportului iniial al acionarilor, la care se adaug rezervele, primele i
rezultatul exerciiului.
ANC = Total Activ Total Datorii = IMO + ACR + Ch.Av. DAT DCR Ven.Av = CPR +
+PRCh
nete

Valori nominale

2009

2010

2011

2012

2013

Situatia neta

14056147239

16195075527

18890892162

22911450945

26164748940

Valori reale

2009

2010

2011

2012

2013

Situatia neta

13518125831

15575183234

18167813197

24955391349

26164748940

Am calculat valoarea acestui indicator, ct i a celorlali n valori reale (innd cont de inflaia
nregistrat n Romnia ntre anii 2009-2013), ilustrnd astfel o imagine mai bun asupra modificrilor
survenite anual.
Valoarea averii acionarilor a sczut, pe fondul scderii imobilizrilor, dar mai ales a rezultatelor
nesatisfctoare ale companiei din aceast perioad datorat crizei financiare, urmnd ca, n 2012, s
nregistreze o cretere n termeni reali.
2.2.2. Fondul de rulment
Fondul de rulment este cel mai sugestiv indicator pentru a reflecta poziia financiar a
companiei pe termen lung. n cazul bilanului contabil al OMV PETROM S.A., ntlnim, att nevoi
(nregistrate n partea de activ), ct i resurse (nregistrate n partea de pasiv), att pe termen lung, ct i
pe termen scurt.

Fondul de rulment este definit ca diferen dintre resursele permanente i alocrile permanente :
FR = Pasive permanente Active permanente = CPR + PRCh + DFIN IMO = ACR
nete

Fondul de rulment are n vedere comparaia ntre capitalurile permanente i activele


imobilizate.Din aceast perspectiv, fondul de rulment net corespunde excedentului de capitaluri
permanente asupra activelor imobilizate. Comparaia ntre cele dou mrimi s-a reflectat n cadrul
analizei realizate asupra bilanului companiei Petrom astfel:
Fondul de rulment

811991246

561246278

540465712

647646522

1410278916

Situaia din anii precedeni ai fondului de rulment este una favorabil, acesta fiind pozitiv
pe parcursul ntregii perioade analizate, ceea ce nseamn c activele imobilizate i o parte din
activele circulante sunt finanate integral din capitalurile proprii. Totodat, resursele permanente
depesc alocrile permanente.
Fondul de rulment poate fi descompus i calculat ca fond de rulment propriu i
mprumutat (strin) :

Fondul de rulment propriu

-2010326065 -2926189470 -1714762888 -1198422745 -109120738

Fondul de rulment mprumutat 2822317311 3487435748 2255228600 1846069267 1519399654

Aceti indicatori pun n eviden faptul c societatea apeleaz la finanare extern i c


este dependent fa de creditori (nu are autonomie financiar). Dup cum se poate observa,
fondul de rulment mprumutat nregistreaz o cretere n 2010 fa de 2009, urmnd s scad
continuu pn la sfritul perioadei analizate, ceea ce denot faptul c societatea ncepe s
depind din ce n ce mai puin de finanrile externe.
Fondul de rulment propriu reprezint autonomia firmei n finanarea investiiilor proprii.
In general, acest indicator este negativ, deoarece majoritatea firmelor nu se pot finana singure.
i n acest caz, fondul de rulment propriu negativ indic nevoia firmei de a-i gsi lichidit ile
necesare pentru finanarea activitii curente n mprumuturi externe.
2.2.3. Nevoia de fond de rulment
Nevoia de fond de rulment este expresia echilibrului financiar pe termen scurt, artnd
msura n care nevoile pe termen scurt pot fi acoperite de resursele pe termen scurt (fr a lua n
considerare disponibilitile i creditele bancare pe termen scurt).
In cadrul activitilor sale curente, o ntreprindere efectueaz operaiuni repetitive, a cror
reluare constituie activitatea de exploatare a ntreprinderii.

10

Structura necesarului de fond de rulment cuprinde, pe de o parte, stocurile (de materii


prime, produse finite, semifabricate) a cror valoare ncorporeaz cheltuielile de fabricaie i, pe
de alt parte, creanele.
NFR = Alocri temporare (n stocuri i creane) Surse temporare (mai puin credite
bancare curente) = (Stocuri + Creane) Dat. de exploatare (Dat.fat de salariai, stat,
furnizori, acionari).
Nevoia de fond de rulment

531955455

467933393

-232732252

426854016

-763158713

Evoluia NFR n primii doi ani este pozitiv, ceea ce indic faptul c ntreprinderea nu
dispune de resurse temporare excedentare. Se poate observa c alocrile de exploatare nu sunt
acoperite n totalitate de datoriile de exploatare, ci o parte din ele sunt acoperite de resursele pe
termen lung. ncepnd cu anul 2011, firma ncepe s dispun de resurse pe termen scurt,
nregistrnd un NFR negativ.
2.2.4. Trezoreria net
n timp ce componentele nevoii de fond de rulment sunt legate de activitatea curent i de
activitatea de exploatare, componentele trezoreriei sunt legate de operaiuni financiare pe termen
scurt realizate de ntreprindere. Pe de-o parte, ntreprinderea se vede constrns s caute resurse
de finanare pe termen scurt, pe care le solicit bncilor sau/i altor parteneri financiari.
Pe de alt parte, cnd ntreprinderea are disponibiliti bneti pe o perioad mai mic sau
mai mare de timp, ea are posibilitatea s efectueze plasamente financiare diverse, realiznd astfel
utilizri ale trezoreriei.
Trezoreria net este expresia cea mai concludent a desfurrii unei activiti echilibrate
i eficiente. Ea relev calitatea echilibrului general al ntreprinderii, att pe termen lung, ct i pe
termen scurt, fapt ce poate fi dedus i din formula de calcul:
TN = FR NFR = ATz PTz=Disp+Inv.pe termen scurt-Cr.tz.
Trezoreria net

280035791

93312885

773197964

220792506

2173437629

Se evideniaz faptul c, n fiecare dintre ani, trezoreria net a fost pozitiv, ceea ce
nseamn c ntreprinderea constituie plasamente financiare pentru o sum care o depete pe
cea a resurselor obinute pe termen scurt obinute de la partenerii financiari. Situaia exprim o
trezorerie indestulatoare, pentru c ntreprinderea dispune de lichiditi abundente, care ii permit
s ramburseze datoriile pe termen scurt. Se poate vorbi de autonomie financiar pe termen scurt.
Rezultatul pozitiv al trezoreriei vine n urma unei activiti financiare sntoase, firma
putnd astfel s-i acopere n orice moment nevoia de fond de rulment din resurse permanente.

11

Fluxul net de trezorerie ( TN) rezult din variaia n valori absolute a trezoreriei nete de
la un an la altul, reprezentnd fluxul monetar net, respectiv fluxul de numerar degajat din
activitatea firmei pe parcursul unui exerciiu financiar (cash-flow).
TN = TN1 TN0
TN=CF

-186722906

679885079

-552405458

1952645123

n anii 2010 fa de 2009, respectiv 2012 fa de 2011, fluxul monetar net a fost negativ,
ceea ce semnific reducerea puterii de investire a firmei i a averii acionarilor. n restul anilor, se
observ un flux monetar pozitiv, care arat creterea puterii de investire a firmei i a averii
acionarilor.
2.3 ANALIZA PERFORMANEI FINANCIARE
Pentru compania S.C. OMV Petrom S.A., am folosit abordarea anglo-saxon, deoarece
este cel mai des folosit n practic i rspunde cel mai bine la determinarea indicatorilor
calculai ulterior.
2.3.1. Marjele de acumulare

EBITDA (earnings before interests, taxes, depreciation and amortization) reprezint


ctigul brut din activitatea de exploatare, fr s fie afectat de amortizri sau
provizioane.

EBITDA=Marja asupra cheltuielilor variabile-Cheltuielile fixe

EBITDA

2010

2011

2012

2013

4779074639

6986237568

7439469317

8199069770

Se observ o cretere a EBITDA pe tot parcursul perioadei analizate, n termeni relativi,


cu 71,56%, n 2013, fa de 2010. EBITDA este, totodat, pozitiv, ceea ce arat ctigul datorat
exploatrii i faptul c firma este profitabil.
EBIT (earnings before interest and taxes) reprezint ctigul din activitatea de
exploatare, cu luarea n calcul a amortizrilor i provizioanelor, nainte de dobnzi i
impozit pe profit.
EBIT=EBITDA-(Dep.+Amtz.)
2010

2011

2012

2013

12

EBIT

2791955014

4733737085

5315714000

5878653772

EBIT reprezint un rezultat afectat de politica de investiii.


De aceti doi indicatori este interesat managementul companiei, deoarece arat eficiena
activitii, adic ce profit generez cu 100 u.m. venituri. n acest caz, n anul 2010, la fiecare 100
u.m., genereaz un EBIT de 477 mld. u.m., respectiv un EBITDA de 279 mld. u.m. De multe
ori, aceti indicatori (sau numai unul dintre ei, de regul, EBIT) stau la baza analizei
performanei manageriale de ctre proprietari.
EBT (earnings before taxes) reprezint profitul brut sau rezultatul neafectat de politica de
finanare sau ceea ce se obine nainte de impozitul de profit.
EBT = EBIT Ch. privind dobnzile

EBT

2010

2011

2012

2013

2663110477

4660555022

5203286411

5875279879

Se observ c profitul brut este pozitiv de-a lungul perioadei analizate i acesta exprim
mrimea absolut a rentabilitii financiare, cu care sunt remunerai acionarii pentru capitalurile
proprii investite. Acesta urmeaz s se distribuie sub form de dividende, n raport cu numrul de
aciuni.
PN (rezultatul net) reprezint ctigul final obinut de ntreprindere dup acoperirea tuturor
cheltuielilor, inclusiv a impozitului pe profit.
PN=EBT-Imp. pe Pr

PN

2010

2011

2012

2013

2246626060

3867523010

4363255963

5087862093

Profitul net este un rezultat afectat de politica fiscal, fiind, pe parcursul ntregii perioade
avute n considerare, pozitiv, ceea ce indic faptul c firma a fost profitabil.
n urma afectrii ctigului de cele trei politici - de investiii, de finanare i fiscal profitul poate crete sau chiar se poate dubla. Se poate observa c diferena de cifr de afacere se
transmite i la nivelul rezultatului net, ns la un nivel mai sczut.
2.3.2. Capacitatea de autofinanare
Pentru a face fa nevoilor sale de finanare, o ntreprindere trebuie s-i utilizeze propriile
resurse sau s procure resurse din exterior. Dac ne referim strict la sursele interne, putem vorbi
de un potenial de dezvoltare a activitii de exploatare, iar indicatorul ce msoar acest potenial
13

este capacitatea de autofinanare (CAF). CAFul poate fi considerat un sold, unul cu o bogat
valoare informaional, deoarece msoar capacitatea ntreprinderii de a-i finana creterea
economic.
CAF=PN+Ch.calc.-Ven.calc.

CAF

2010

2011

2012

2013

3748743062

5937166217

6076011156

6872879404

Compania are o capacitate de autofinanare pozitiv n fiecare an, ceea ce indic faptul c
firma deine sume de bani pentru a-i finana activitatea de baz sau de investiii. n urma unei
investiii suplimentare n afacere, este posibil creterea averii acionarilor. Se poate observa c
acest coeficient urmeaz un trend ascendent, crescnd de aproape 2 ori, pe parcursul perioadei
analizate.
2.4. ANALIZA CASH-FLOW-URILOR NTREPRINDERII
Abordarea anglo-saxon mparte cash-flow-ul n variaia de cash rezultat din operaiunile
de gestiune, din operaiuni de investiii i operaiuni finanare.
CF = CF + CF + CF
gest

inv

fin

Cash-flow-ul de gestiune sau operaional este poate cel mai important cash-flow, el
rezultnd din activitile de exploatare. Acesta se determin prin dou metode: direct i indirect.
Metoda direct face propriu-zis diferena dintre toate veniturile ncasabile i toate veniturile
pltibile.
CF = ncasri din vnzri - Pli ctre furnizori - Pli ctre salariai/stat- Plata
impozitelor pe profit - Plata dobnzilor - Alte plai aferente exploatrii
gest

Metoda indirect folosete pentru determinarea cash-flow-ului de gestiune date deja


prelucrate, cum ar fi profitul net, amortizarea i provizioanele (CAF) i variaia nevoii de fond de
rulment.
CF = CAF NFR = PN + Amortizri i provizioane nete venituri financiare (NFR)
gest

CFgest

2010

2011

2012

2013

3812765124

6637831862

5416424888

8062892133

14

Astfel, ntreprinderea nregistreaz, n perioada analizat, un excedent al ncasrilor din


exploatare i, aa cum se observ din formula prin metoda indirect, cash-flow-ul de gestiune
urmeaz trendul capacitii de autofinanare: scade, n 2012, dup care crete, atingnd maximul
(8062892133 u.m.), n 2013.
Cash-flow-ul de investiii se determin tocmai din aceast diferen dintre ncasrile din
urma cesiunii sau rambursrii de active fixe i plile pentru achiziia lor.
CF = ncasri din vnzarea imobilizrilor Pli pentru achiziia de imobilizri +
Dobnzi i dividende ncasate
CF = Venituri financiare (aferente imobilizrilor financiare) - Imobilizri brute
inv

inv

CFinv

-6367777916

-4197177224

-5270529843

-4117824217

La nivelul activitilor de investiii , ntreprinderea nregistreaz, pe ntreaga perioad


analizat, un deficit al ncasrilor fa de pli, datorat, n principal, de investiiile realizate de
companie.
Cash-flow-ul de finanare se poate mpri n cash inflow-uri generate de majorrile de
capital social sau prin contractarea de noi mprumuturi, n timp ce cash outflow-urile provin din
rambursarea de mprumuturi pe termen lung i mediu. Diferena dintre acestea reprezint modul
de calcul al cash-flow-ului de finanare.
CFfin = DAT + CS Dividende = DAT + CPR PN

CFfin

2010

2011

2012

2013

557420665

-2403913523

-751856513

-2161233711

Din nou, n perioada analizat, cash-flow-ul de finanare are valori negative, datorit
faptului c profitul net depete valorile variaiilor capitalurilor proprii i datoriilor, astfel,
investiiile realizate de companie sunt autofinanate, ntreprinderea avnd un surplus de resurse
financiare.
n final, cash-flow-ul ntreprinderii este suma celor trei cash-flow-uri - de gestiune, de
investiii i de finanare, fiind egal cu modificarea trezoreriei nete.

CFfirma

2010

2011

2012

2013

-186722906

679885079

-552405458

1952645123

Cash-flow-ul total al ntreprinderii prezint, n anii 2011 i 2013, un excendent al


ncasrilor, datorat n special excedentului din activitatea curent de gestiune, iar, n anii 2010 si
2012, prezint un deficit.
15

2.4.1. Cash-flow-ul disponibil


Cash flow-ul disponibil este acea parte din profitul net care se distribuie investitorilor de
capital, dup ce s-a pltit impozitul pe profit i dup ce s-a finanat creterea economic a firmei.
Cash flow-ul disponibil (CFD) exprim sumele de bani pe care investitorii de capital
(acionarii i creditorii) le vor ncasa net de la firm, pe toat perioada previzionat. Are n
vedere puterea de susinere i creterea economic a firmei.
Cash-flow-ul disponibil (CFD) reprezint rezultatul diferenei dintre ncasrile i plile
generate de ntreaga activitate a ntreprinderii de gestiune (exploarare, financiare, excepionale)
i operaii de capital (investiii, dezinvestiii, finanare).
Pentru a determina CFD dup origine, trebuie avut n vedere c, din acest cash-flow de
exploatare, trebuie finanate i creterea economic, dar i activele circulante nete.
CF = EBIT Impozit +Amo = PN + AMO + DOB
CFD = CF IMObrute ACRnete
expl

expl

n raport cu destinaiile sale, cash-flow-ul disponibil poate fi mprit n CFD pentru


acionari i CFD pentru creditori.
CFD = CFDact + CFDcr
2010

2011

2012

2013

CFDa

107697772

1171706375

342697180

1834564098

CFDc

-536273900

1305389211

521586922

330043506

CFD

-428576128

34630294480

864284102

2164607604

Cash-flow-ul disponibil, spre deosebire de cash-flow-ul ntreprinderii, indic faptul c


firma deine disponibiliti, pe parcursul ntregii perioade analizate, atingndu-i maximul n anul
2011, dup care scade, urmnd s creasc din nou, n 2013.
2.5. DIAGNOSTICUL RENTABILITII
2.5.1.ROA (Return on assets)
ROA - rata de rentabilitate economic - reprezint eficiena utilizrii capitalurilor
totale puse la dispoziia ntreprinderii, att de proprietari, ct i de creditori, inndu-se cont de
economiile fiscale. Este un indicator de cuantificare a eficienei activelor firmei.

ROA=EBIT(1-t)/(CPR + DAT)
2010

2011

2012

2013

16

ROA

0.09

0.14

0.14

0.15

Astfel, potrivit tabelului de mai sus, entitatea economic se afl n intervalul de siguran ,
respectiv, la fiecare un leu investit n active, societatea obine sub form de profit pn la 15 lei
(n 2013).

2.5.2. ROE (Return on equity)


Ratele de rentabilitate financiar exprim eficiena utilizrii capitalurilor puse la
dispoziia ntreprinderii de ctre proprietarii acesteia. Remunereaz proprietarii ntreprinderii,
prin distribuirea de dividende ctre acetia i prin creterea rezervelor (a averii proprietarilor). De
mrimea acesteia se intereseaz ndeosebi investitorii, pentru c reprezint msura final a
rentabilizrii resurselor pe care acionarii le-au ncredinat ntreprinderii sub forma capitalului de
risc.
ROE = PN/CPR

ROE

2010

2011

2012

2013

0.14

0.20

0.19

0.19

Astfel, la o investiie de 100 lei n capitalul companiei, ctigul acionarilor este de 14 lei
(n 2010) i chiar 20 lei (n 2011).
2.5.3. Ratele de marj, rotaie i structur
Rata marjei nete exprim eficiena global a ntreprinderii, respectiv capacitatea sa de
a realiza profit i de a rezista concurenei.
Rata marjei nete=PN/CA
2010
Rata marjei nete

16.10%

2011
23.35%

2012
22.36%

2013
28.15%

n acest caz, rata marjei nete indic adaosul comercial practicat de ntreprindere (ntre
16,10%, n 2010, i 28,15%, n 2013, artnd, totodat, ctigul entitii.
17

Numrul de rotaii ale ACR, prin cifra de afaceri este (conform celei de-a doua linii a
tabelului):
2009

2010

2011

2012

2013

Coef de rotaie a ACR

2.91

2.58

3.23

3.49

3.42

Durata de rotaie a ACR

123.73

139.43

111.61

103.11

105.27

Durata de rotaie a ACRn

22.76

14.48

11.75

11.95

28.09

n acest caz, coeficientul de rotaie a activelor circulante indic faptul c activele


circulante se rotesc de 2-3 ori prin cifra de afaceri. Durata de rotaie a activelor circulante indic
numarul de zile necesare (104-140) pentru recuperarea creantelor sau reinnoirea stocurilor.
Totodat, durata de rotaie a activelor circulante nete este cuprins ntre 12 i 28 de zile, diferena
fiind dat de exigena datoriilor pe termen scurt ale firmei.
ROE = ROA+Efect de levier
Ef. levier = ( ROA - Rdob ( 1-t ))* DAT/CPR , unde : Rdob - rata dobanzii, DAT/CPR levier

2009

2010

2011

2012

2013

ROA

0,09

0,14

0,14

0,15

ROE

0,14

0,20

0,19

0,19

21,53%

11,94%

8,06%

5,81%

pozitiv

pozitiv

pozitiv

pozitiv

6,25%

6%

5,25%

4%

Levier

20,08%

Efect de levier
Rdob

8%

Dobnda este deductibil din materia impozabil a profitului i, n consecin, se


calculeaz o rat de dobnd net de economia fiscal pe care aceast deducere o genereaz.
Rentabilitatea economic a ntreprinderii ndatorate este mai mare dect cea a unei ntreprinderi
nendatorate (finanare 100% din capitaluri proprii)3.
Dac ROA este mai mare dect rata dobnzii la credite, avem efect de levier financiar,
ntruct pot fi folosite resursele financiare procurate de la mprumuttori, cu un grad suficient de
eficien, astfel nct s poat plti costul datoriilor i, n plus, s rezulte un spor de rentabilitate.

3 Stancu IonFinane, Editura Economic, Ediia a patra, Bucureti, pag. 761, 2007

18

Dac ns este mai mic aceast rat de rentabilitate economic, atunci apare o nrutire a
performanelor.4
Regula de aur n finane: ROE>ROA>k>Rdob>Rinflaiei, regul ce reiese din modelul
Modigliani&Miller, din care rezult relaia dintre ROE, ROA i Rdob, aceasta fiind corelat cu
relaia dintre ROA i Rata inflaiei.
o Dac ROA > Rdob, ROE > ROA, Efect de levier pozitiv
o Dac ROA < Rdob, ROE < ROA, Efect de mciuc, de bumerang
Cum activul economic s-a constituit din capitaluri proprii i din cele mprumutate, tot
astfel rentabilitatea economic este o rezultant a rentabilitii financiare i a remunerrii
datoriilor.5
Rata rentabilitii economice are importan n evidenierea gradului de ndatorare al
firmei. Fluctuaiile ratei economice sunt explicate de necesitatea obinerii de capital strin pentru
investiii, ceea ce a determinat contractarea de credite bancare, astfel crescnd gradul de
ndatorare al firmei.
n cazul nostru, rata rentabilitii economice (ROA) este mai mare dect rata dobnzii. De
asemenea, n perioada 2010-2013, este respectat n totalitate regula de aur n finane, ntruct
ROE> ROA> Rdob , astfel: 14%>9%>6,25% (pentru anul 2009), ceea ce indic un efect de
levier pozitiv.
2.6. DIAGNOSTICUL RISCULUI
Solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a-i asuma obligaiile pe termen
lung. Aceasta se apreciaz prin gradul de ndatorare i levier.
Gradul de indatorare = DAT/(DAT + CPR)
2009
Gradul de indatorare
Levier

Levier = DAT/CPR
2010

2011

2012

2013

16.72%

17.72%

10.66%

7.46%

5.49%

20.08%

21.53%

11.94%

8.06%

5.81%

Gradul de ndatorare a crescut, din 2009 n 2010, pentru c i datoriile pe termen lung au
avut un trend ascendent n anul 2010, urmnd s scad treptat, n perioada 2011-2013, ca urmare
a scderii datoriilor cu exigibilitate mai mare de un an.
4 Dragot Victor, Dragot Mihaela Abordri practice n finanele firmei , Bucureti, pag. 5657 ,2005

5 Dragot Victor, Dragot Mihaela Abordri practice n finanele firmei , Bucureti,


pag.59 ,2005
19

Lichiditatea reprezint capacitatea companiei de a-i achita obligaiile pe termen scurt


sau cele care vor deveni scadente n termen scurt. Lichiditatea poate fi apreciat prin calcularea
ratelor de lichiditate (curent, rapid sau imediat).
Lichiditatea curent = ACR/DCR * 100
Lichiditatea rapid = (ACR Stocuri)/DCR * 100 = (Clienti + Disp.)/DCR * 100
Lichiditatea imediat = (ACR Stocuri- Clienti)/DCR* 100= Disp./DCR* 100

2009

2010

2011

2012

2013

Lichiditatea curenta

123,93%

110,65%

109,79%

111,44%

134,64%

Lichiditatea rapida

65,03%

73,21%

73,54%

76,27%

96,64%

Lichiditatea imediata

7,86%

28,99%

12,12%

1,66%

0,05%

Lichiditatea curent a S.C. OMV PETROM S.A. a crescut n intervalul 2012-2013,


datorndu-se, n principal, scderii datoriilor pe termen scurt de la un an la altul.
Lichiditatea rapid a avut un trend ascendent, n intevalul 2009-2013, din cauza scderii,
n unele perioade, a datoriilor cu exigibilitate sub un an, dar, mai ales, fenomenul este explicat
printr-o cretere aproape uniform a activelor circulante i cu o scdere total uniform a
stocurilor.
Lichiditatea imediat a crescut semnificativ n anul 2010, datorit creterii de aproximativ
5 ori a disponibilitilor bneti ale societii. ncepnd cu anul 2011, aceasta a avut un trend
descendent, dat, n principal, de scderea drastic a disponibilitilor n 2013, astfel nct
scderea datoriilor pe termen scurt este neglijabil, i de creterea datoriilor curente pe intervalul
respectiv. n ultimul an, ntreprinderea are capacitate de plat imediat foarte mic, reprezentnd
doar 0,05% din datoriile curente de rambursat.

20

5. Concluzii
n cadrul diagnosticului financiar, am analizat i intrepretat evolu ia indicatorilor
echilibrului financiar, a performanelor financiare, a indicatorilor de rentabilitate i risc n
perioada 2009-2013.
Analiza financiara realizat n cadrul acestei lucrri a evideniat o situaie favorabil n
care se afl compania, situaie ce trebuie meninut i n urmtorii ani, pentru a reui s i
menin cota de pia nregistrat actual i chiar creterea acesteia. Trebuie avut n vedere i
situaia concureniala de pe piaa petroliera, unde concurena este tot mai acerb datorit creterii
permanente a preului petrolului.
Pentru creterea eficienei cheltuielilor totale, ntreprinderea trebuie s promoveze msuri
care s aib drept rezultat creterea mai rapid a veniturilor totale comparativ cu cheltuielile totale,
cum ar fi: o mai bun utilizare a capacitilor de producie existente, prin reducerea fluctuaiei
volumului de producie; alegerea clienilor care s aib o cerere stabil astfel nct s se asigure
desfacerea produselor, determinnd creterea veniturilor din exploatare ale companiei; reducerea
cheltuielilor de producie, prin realizarea de produse la un cost mai sczut; achiziionarea de
materii prime i materiale la preuri mai avantajoase; creterea productivitii muncii; reducerea
consumului specific pe unitatea de produs, s urmreasc diminuarea cheltuielile financiare i/sau
creterea veniturilor financiare.
Creterea ratei rentabilitii economice de ctre companie s-ar putea realiza prin creterea
performanei activitilor de exploatare i financiare, astfel nct s se reduc dificultile de
valorificare a produciei, veniturile financiare s fie superioare cheltuielilor financiare, s se
utilizeze ct mai eficient unele elemente de active imobilizate, prin antrenarea lor n activitatea de
exploatare, practicarea unei politici de stocare eficiente, diminuarea obligaiilor fa de participani
la activitatea sa.

21

n ceea ce privete rata rentabilitii financiare, ntreprinderea ar trebui s i diminueze


gradul de ndatorare, astfel nct cheltuielile financiare s se diminueze, pentru ca, n caz contrar,
s se evite diminuarea raportului dintre rezultatul net i rezultatul din exploatare.
n urma datelor analizate, am constatat c investitorii de pe pia ar putea s investeasc n
compania OMV Petrom S.A., datorit faptului c, n perioada analizat, 2009-2013, compania a
avut un trend cresctor al profitului net.
Investiiile OMV i-au atins scopul, reducnd costurile de producie. Analiza economicofinanciar efectuat a relevat c, dup preluarea sa de ctre grupul austriac OMV, PETROM a
nregistrat n fiecare an profit, condiia primordial a oricrui agent economic, ba chiar a reuit si menin un trend ascendent, att pe parcursul perioadei analizate, ct i n anii anteriori (20072008) i pe timp de criz.

22