Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Riscul Valutar
Riscul Valutar
de reducere
a riscului valutar
Mecanisme valutare
Mecanisme valutare
de suveranitate;
valutar;
de translatare;
tranzaciei.
necesare
pentru
2
3
Mecanisme valutare
Mecanisme valutare
Betty Jane Punnett & David A., Ricks International Business, second edition, 1997,
Blackwell Publishers
Mecanisme valutare
Mecanisme valutare
Valut stabilit la
A fi realizat n viitor
Mecanisme valutare
1,8381
Astfel, dac banca vinde 10,000 US, la vedere sau peste o lun, pe client l
va costa:
10000 US @ 1,8410 (la vedere)
10000 US @ 1,8381 (la termen de o lun)
Diferena
1.4565 1.4575
0.0047 0.0042
0.0079 0.0070
Valuta este la prim, de aceea pentru o opiune la termen de trei luni pentru
1$, cel mai bun calcul ar fi:
Banca vinde
Fr
1.4565
0.0079
1.4486 = 690322
Mecanisme valutare
1.4574 = 686106
1.4575
0.0042
1.4533 = 688089
(dac opiunea este de o lun pn la trei luni, astfel nct banca ar plti mai
puine lire sterline, dect dac ar fi cumprat la termen de trei luni).
Recapitulare:
Prima
Banca vinde
Prima existent pn la
data final
Banca cumpr
Reducerea/Discount-ul
Dac se alege opiunea de a
vinde la vedere, nu se acord
nici o reducere.
Dac se alege opiunea de a
vinde ntre aceste date, se
acord reducere pentru prima
dat.
Cu ct este mai scurt perioada opiunilor, cu att este mai mic diferena
dintre preurile de vnzare i cumprare.
(c) Inchiderea. Cnd termenul de livrare a ajuns la scaden, dar clienii
nu-i pot ndeplini partea contractului la termen (dac, de exemplu,
bunurile sau plata nu au fost primite) contractul trebuie nchis pentru a
se evita nendeplinirea condiiilor specificate n acest contract.
Dac, de exemplu, un exportator, Happy Boots Ltd., s-a angajat s vnd
5000 dolari SUA la termen de o lun spernd c va primi plata de la
importatorul din Statele Unite ale Americii pn atunci, dar importatorul
eueaz n transferarea fondurilor, exportatorul va fi forat s cumpere
5000 dolari americani la vedere pentru a ndeplini termenii contractului
ncheiat cu banca.
(d) Extensia. Din exemplul precedent, presupunnd c fondurile din
partea importatorului din Statele Unite ale Americii sunt doar
ntrziate i sunt ateptate n cursul unei perioade specificate,
exporatorul poate decide s extind sau s mpart contractul, n loc
s-l nchid; noul contract valutar la termen rezultat poate fi stabilit de
ctre banc la un curs puin mai bun dect cel la vedere.
Exemplu
S presupunem c n contractul iniial al bncii, se stipula ca aceasta s
cumpere 1,000,000$ la un curs de 1.4533, echivalentul n lire sterline fiind
de 688,089, iar clientul are nevoie s extind contractul la termen pentru
trei luni. Dolarii americani fac prim fa de lira sterlin. Nu uitai c trebuie
s scdei, de asemenea, cursurile la termen.
Cursurile de astazi sunt:
US $/ cursul la vedere
Marja la trei luni
=
=
1.4390 1.4400
0.0032 0.0028
1,4358 1.4372
Mecanisme valutare
mai puin
= 694,927
= 688,089
6,838
(e) Lichidarea
Se poate ntmpla ca un contract la termen s poat fi lichidat nainte de
scaden. Aceasta se realizeaz printr-un swap. Dac exemplul prezentat
mai sus ar trebui lichidat dup, s zicem, 2 luni, iar cursurile de astzi sunt:
US$/ curs la vedere
Marja la o lun
= 1.4465 1.4475
= 0.0032 0.0027
mai puin
1.4465
0.0032
1.4433
= $ 692,857
4768 (costul suportat de
client)
Mecanisme valutare
Mecanisme valutare
Mecanisme valutare
2.
3.
4.
Mecanisme valutare
La nceputul anilor 1980, multe alte centre financiare i-au deschis propriile
burse de schimb la termen. London International Financial Futures Exchange
(LIFE) a nceput tranzacionarea n septembrie 1982 i se ocup de
tranzaciile specificate n contractele futures n valut, de ratele dobnzii i
valoarea cotat pentru aciunile obinuite. Numai membrilor bursei le este
permis derularea tranzaciilor, iar nainte de a negocia cu un posibil
cumprator sau vnztor acesta trebuie s deschid un cont n numele
companiei. Casa de compensare a bursei acioneaz n calitate de garant
pentru ambele pri, reinnd un depozit (ca msur de siguran) de la
cumprtor i de la vnzator. Decontrile sunt efectuate zilnic, atunci cnd
casa de compensare crediteaz conturile membrilor cu ctigurile nete i
primete pli imediate de la membri cu pierderi nete. Aadar, participanii10
de pe aceast pia sunt:
Brokerii acceptai:
Fiecare membru participant la tranzaciile de la burs este propriul su
acionar i primete un comision mic pentru fiecare tranzacie realizat.
Ei acioneaz n nume propriu i fac speculaii.
Comercianii remunerai cu comisioane la termen
Sunt intermediarii dintre brokeri i clieni i ofer un sistem de comunicare
rapid i eficient, racordnd rapid clienii la situaia de licitaie.
Speculatorii
Singura lor motivaie o reprezint profitul rezultat din comisioanele ncasate
ca urmare a tranzaciilor efectuate. n mod normal, ei nu sunt posesorii de
drept ai bunurilor pe care le tranzacioneaz. Ei asigur fluiditate pieei i
prin activitatea lor ajut la stabilirea preului, permind hedger-ilor s
cumpere sau s vnd n orice cantitate fr dificultate.
Hedger-ii
Acetia utilizeaz piaa financiar futures ca pe o asigurare mpotriva
posibilelor fluctuaii adverse ale preurilor, reducnd prin aceasta expunerea
10
F. Mishkin, The economics of money, banking and financial markets, sixth edition,
Columbia University, USA, 2001
Mecanisme valutare
Valoarea nominal a
contractului,
500,000
trimestrul
unui an
12.50
Piaa futures
Vinde un contract futures la o rat a
dobnzii pe o perioada de trei luni
pentru lira sterlin, din iunie 2005
(500,000), la un pre de 90.
(rata = 10%)
Cumpr napoi contractul future din
iunie 2005 la preul nou de 88
(rata = 12%)
Ctig: 200 ticks la 12,50 = 2,500
11
www.bvb.ro
Mecanisme valutare
12
Mecanisme valutare