Universitatea Babe-Bolyai Cluj-Napoca

Centrul de Formare Continu, nvmnt la Distan i cu

Frecven Redus

Facultatea de Business

SUPORT DE CURS

ANALIZ ECONOMIC I FINANCIAR

ANUL III, semestrul II

Cluj-Napoca
2015
1|

I. Informaii generale
1.1. Date de identificare a cursului
Date de contact - titular curs
Nume: Lect.univ.dr. Larissa-Margareta
BTRNCEA
Birou: Facultatea de Business, Str. Horea
nr.7, etaj I, cam. 122
Telefon: 0264/599170
Fax: 0264/590110
Email: lm.batrancea@tbs.ubbcluj.ro
Consultaii: cu programare pe email
(rspunsuri la email, max. 48 ore)

Date de identificare curs i contact tutori

Denumire curs: ANALIZ
ECONOMIC I FINANCIAR
Cod: ILR0026
An III, Semestrul: II
Tip curs: obligatoriu
Numr de credite: 6
Pagina web: www.tbs.ubbcluj.ro
Tutori: Lect.univ.dr. Larissa-Margareta
BTRNCEA
Email: lm.batrancea@tbs.ubbcluj.ro

1.2. Condiionri i cunotine prerechizite

Pentru nsuirea rapid i eficient a cunotinelor aferente acestei discipline este

necesar parcurgerea disciplinelor de Contabilitate financiar, Statistic, Finanele
antreprenoriale din cadrul programului de nivel licen.
1.3. Descrierea cursului

2|

Cursul vizeaz realizarea urmtoarelor obiective:

Familiarizarea cu principalele concepte ale analizei economice i financiare;
Evidenierea desfurrii fenomenelor i proceselor care se deruleaz n mediul
economic, prin utilizarea unor metode de investigare generale i specifice;
Crearea deprinderilor de a utiliza instrumentele statistico-matematice n practica analizei
economice i financiare;
nvarea, nelegerea i stpnirea instrumentelor utile elaborrii unor modele de analiz
performant a fenomenelor care au loc n mediul microeconomic;
Interpretarea influenelor factorilor care acioneaz asupra fenomenelor economice i
propunerea unor soluii pertinente de cretere a eficienei economice;
Localizarea rolului analizei economice i financiare pentru fiecare decident-utilizator al
situaiilor financiare;
Formarea deprinderilor de a citi situaiile financiare;
Familiarizarea cu structura situaiilor financiare i a informaiilor pe care le furnizeaz
fiecare, n vederea unei analize financiare globale ct mai pertinente;
nsuirea metodologiei de analiz a situaiilor financiare;
Dezvoltarea capacitii studenilor de a calcula i ndeobte de a interpreta indicatorii
specifici analizei economice i financiare;
ncurajarea studenilor n implicarea activitii de cercetare tiinific n domeniul
financiar-contabil.

1.4. Organizarea temelor n cadrul cursului

Cursul este structurat n dou module, fiecare incluznd uniti de studiu logic succedate
i noiuni eseniale ale analizei economice i financiare care trebuie nsuite de ctre studeni.
Primul modul ofer studentului o perspectiv de ansamblu asupra analizei economice i
financiare, explicnd conceptele fundamentale i construind cadrul pentru urmtoarele uniti.
Al doilea modul prezint din perspectiva unei abordri microeconomice principalele efecte ale
activitii desfurate n entitile romneti. Astfel, se prezint i analizeaz n detaliu efectele
economice ale deciziilor financiare luate pe parcursul perioadei de gestiune de ctre managerii
ntreprinderii, decizii reflectate n poziia financiar (analizat pe baza bilanului), performana
financiar (analizat pe baza Contului de profit i pierdere) i modificarea poziiei financiare
(analizat prin intermediul situaiei fluxurilor de numerar). Acest modul se ncheie cu tematica
riscurilor asociate deciziilor economice.
1.5. Formatul i tipul activitilor implicate de curs
Parcurgerea celor trei module presupune att ntlniri fa n fa, ct i munc
individual. ntlnirile fa n fa au ca scop facilitarea procesului de nvare i fixarea
cunotinelor. Astfel, n cadrul acestor ntlniri se vor dezbate aspecte legate de neclaritile
rezultate n urma parcurgerii suportului de curs i a bibliografiei recomandate, se vor discuta
studii de caz i se vor rezolva aplicaii. Munca individual revine n totalitate n sarcina
studenilor i cuprinde parcurgerea suportului de curs, a materialelor bibliografice i rezolvarea
studiilor de caz propuse n cadrul ntlnirilor cu titularul de disciplin. Se recomand
parcurgerea succesiv a modulelor prezentate n cadrul suportului de curs.
Platforma de nvmnt la distan st la dispoziia studenilor pentru a adresa ntrebri
cadrelor didactice sau pentru discuii cu ali colegi. De asemenea, cadrele didactice vor posta
pe aceast platform informaii relevante pentru desfurarea activitilor, astfel nct obligaia
de a consulta n permanen platforma pentru a fi la curent cu solicitrile cadrelor didactice
revine integral studenilor.
Cele dou teme de control vor fi predate pn la datele stabilite cu titularul de curs, n
format electronic pe adresa de mail: lm.batrancea@tbs.ubbcluj.ro sau n format tiprit n csua
potal a titularului disciplinei aflat la sediul Facultii de Business, pe coridorul 101-104.
Fiecare tem trebuie s conin obligatoriu numele studentului i numrul temei de control. In
format electronic, fisierul cu tema va trebui sa fie denumit dup cum urmeaz:
T1_nume_prenume sau T2_nume_prenume.

3|

TEMA 1
1. Se dau datele:
Indicatori
Cifra de afaceri (CA)
Preul de vnzare (Pv)
Cantitatea (q)

Unitate de
msur
mii lei
mii lei/buc.
buc.

Perioada 0

Perioada 1

14.400
320
45

29.250
375
78

Considernd modelul de analiz CA = Pv x q, analizai starea intern a firmei utiliznd

procedeul substituiilor nlnuite i interpretai rezultatele.
2. Se dau datele:
Indicatori
Eficiena capitalului
social (ECS)
Cifra de afaceri net
(CAN)
Capitalul social (CS)

Unitate de
msur
-

Perioada 0

Perioada 1

160

224

lei

400.000

560.000

lei

2.500

2.500

Considernd modelul de analiz =

, analizai starea intern a firmei utiliznd

procedeul substituiilor nlnuite i interpretai rezultatele.

TEMA 2
Pe baza Bilanului i Contului de profit i pierdere ntocmite pe o perioad de patru ani
de ctre o entitate economic pe care o alegei, se cer urmtoarele:
1. Determinai rata lichiditii curente, rata lichiditii intermediare, rata lichiditii
efective i rata solvabilitii n cei 4 ani de activitate. Analizai i interpretai evoluia acestor
rate aferente lichiditii i solvabilitii.
2. Determinai ROA, ROE, ROS n cei 4 ani de activitate. Analizai i interpretai evoluia
acestor rate de rentabilitate.
3. Analizai riscul de faliment pe baza modelului Conan-Holder pentru cei patru ani de
activitate i interpretai rezultatul.
1.6. Materiale bibliografice obligatorii
1. Btrncea, L.M. (coord.), Analiza financiar a ntreprinderilor romneti, Editura
Risoprint, Cluj-Napoca, 2012;

4|

2. Btrncea, L.M. (coord.), Metode i tehnici de analiz financiar, Editura Risoprint,

Cluj-Napoca, 2012;
3. Btrncea, I., Raportri financiare, Editura Risoprint, Cluj-Napoca, 2006;
4. Btrncea, I. (coord.), Analiza financiar pe baz de bilan, Editura Presa Universitar
Clujean, 2001;
5. Btrncea, I, Btrncea, L.M., Borlea, S., Analiza financiar a entitii economice,
Editura Risoprint, Cluj-Napoca, 2007;
6. Bue, L., Analiz economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2009;
7. Greuning, H.V., Standarde Internaionale de Raportare financiar, Institutul Irecson,
Bucureti 2009;
8. Mironiuc, M.., Analiza economico-financiar. Elemente teoretico-metodologice i
aplicaii, Editura SedcomLibris, Iai, 2006;
9. Pvloaia, W., Pvloaia, D., Analiza economico-financiar. Concepte, Studii de caz,
Aplicaii, Editura Moldavia, Bacu, 2003;
10. Radu, F., Metode i tehnici de analiz economico-financiar, Editura Scrisul Romnesc,
Craiova, 1999;
11. tefea, P., Analiza rezultatelor ntreprinderii, Editura Mirton, Timioara, 2002;
12. Vlceanu, Gh., Robu, V., Georgescu, N., Analiza economico-financiar, Editura
Economic, Bucureti, 2004.
1.7. Materialele i instrumentele necesare pentru curs
Pe lng materialele puse la dispoziie pe CD i/sau n form tiprit, studenii vor lucra
cu informaiile disponibile online, precum i cu aplicaiile realizate i parcurse mpreun cu
titularul de disciplin.
1.8. Calendarul cursului
n derularea acestei discipline sunt programate dou ntlniri cu studenii, dup cum
urmeaz:
ntlnirea nti se va parcurge modulul I;
ntlnirea a doua se va parcurge modulul II.
Pentru eficientizarea acestor ntlniri, este indicat ca materialele aferente celor dou
module s fie parcurse n prealabil de ctre studeni, pentru ca acetia s fie capabili s
problematizeze i s formuleze ntrebri legate de noiunile prezentate n suport.
Ulterior fiecrei ntlniri de curs i seminar, studenilor li se vor recomanda teme
suplimentare care s ajute la clarificarea i fixarea cunotinelor dobndite. ntlnirile cu
studenii vor avea loc la sediul facultii dup o programare anunat n prealabil, iar
prezentrile i aplicaiile practice, atunci cnd va fi nevoie, vor avea loc n laboratoarele de
informatic ale facultii.
1.9. Politica de evaluare i notare
Nota final va fi compus din:

5|

Componenta
Tema 1
Tema 2
Examen scris
Total

Ponderea/punctaj
10% / 1 punct
20% / 2 puncte
70% / 7 puncte
100 % / 10 puncte

Data de verificare
La data stabilit cu titularul de curs
La data stabilit cu titularul de curs
n sesiunea de examene

Examenul scris const dintr-un test tip gril cu o singur variant corect de rspuns i
un studiu de caz de analiz economic i financiar a entitii. Rezultatele obinute la aceast
disciplin se vor anuna la final, dup susinerea examenului, prin afiarea notei finale pe suport
scris i pe platforma ID (https://portal.portalid.ubbcluj.ro). Fiecare student poate solicita
clarificri suplimentare prin contactarea titularului de disciplin prin intermediul adresei de
email.
1.10. Elemente de deontologie academic
1.
2.
3.

4.
5.

Se vor avea n vedere urmtoarele detalii de natur organizatoric:

Prezena la ntlnirile fa n fa cu titularul de disciplin este recomandat;
Temele elaborate va trebui s aib un caracter de originalitate;
Plagiatul la oricare dintre elementele ce compun nota final este sancionat prin pierderea
punctajului aferent, precum i prin aplicarea altor sanciuni prevzute n regulamentele
studeneti; se consider plagiat orice lucrare care reproduce informaii din surse
nespecificate;
n cazul tentativei de fraudare a examenului, procesul de examinare va fi sistat imediat i
lucrarea va fi anulat;
Contestaiile vor fi fcute n maximum 24 de ore de la afiarea rezultatelor i vor fi
soluionate n maximum 48 de ore de la nregistrarea lor.

1.11. Studenii cu dizabiliti

Titularul cursului este disponibil, n limita posibilitilor, la adaptarea coninutului i
metodelor de transmitere a informaiilor disciplinei n funcie de tipul dizabilitilor ntlnite
n rndul cursanilor. Se vor lua toate msurile necesare n vederea facilitrii accesului egal al
tuturor cursanilor la informaie i la activitile didactice.
1.12. Strategii de studiu recomandate
Se recomand parcurgerea sistematic a modulelor i se accentueaz pregtirea
individual continu, prin acumulare constant a cunotinelor. Numrul de ore necesare
parcurgerii i nsuirii cunotinelor necesare promovrii acestei discipline este, n funcie de
capacitile fiecruia, ntre 60 i 70 de ore. Documentarea i elaborarea temelor necesit un
interval de 20-30 de ore. Aceste ore vor fi alocate, pe durata semestrului, de fiecare student, n
funcie de preferinele individuale.

6|

II. Suportul de curs

MODULUL I: FUNDAMENTELE TEORETICOMETODOLOGICE ALE ANALIZEI ECONOMICE I FINANCIARE

Unitatea 1. Aspecte teoretice ale analizei economice i financiare

Unitatea 2. Metodologia analizei economice i financiare
Unitatea 3. Funciile analizei strii economice i financiare. Utilizatorii rapoartelor de
analiz economic i financiar

CONCEPTE DE BAZ ASPECTE TEORETICE ALE ANALIZEI ECONOMICE I

FINANCIARE: Necesitatea analizei economice i financiare. Obiectul
analizei economice i financiare. Definirea conceptului de analiz.
Obiectivele analizei economice i financiare a firmelor. Coninutul i
etapele procesului de analiz a activitii economice.
METODOLOGIA ANALIZEI ECONOMCE I FINANCIARE:
Metodologia de analiz calitativ a strii firmei. Metodologia de analiz
cantitativ a strii firmei
FUNCIILE
ANALIZEI
STRII
ECONOMICE
I
FINANCIARE. UTILIZATORII RAPOARTELOR DE ANALIZ
ECONOMIC i FINANCIAR.
OBIECTIVE
Familiarizarea cu noiunile fundamentale ale analizei economice i
financiare;
nvarea, nelegerea i stpnirea instrumentelor utile elaborrii unor
modele de analiz performant a fenomenelor ce se deruleaz n
mediul microeconomic;
Interpretarea influenelor factorilor care acioneaz asupra
fenomenelor economice i propunerea unor soluii pertinente de
cretere a eficienei economice.
RECOMANDRI
nsuirea aspectelor teoretice ale analizei economice i financiare
PRIVIND STUDIUL
presupune studiul individual al cursului de baz i a bibliografiei
indicate. Ea nu se poate limita, n nici un caz, la nsuirea suportului
de curs care reprezint doar un ghid pentru sistematizarea materialului.
nsuirea se face treptat prin nelegerea obiectivelor analizei
economice i financiare, a coninutului i etapelor procesului de
analiz a activitii economice. De asemenea, se face apel la
cunotinele dobndite de studeni pe parcursul anilor de studiu, la
discipline precum matematica i statistica, n vederea dezvoltrii
abilitilor necesare elaborrii modelelor de analiz a fenomenelor
economice i interpretrii rezultatelor obinute n urma cuantificrii
influenelor factorilor.
Se recomand studierea bibliografiei indicate, rezolvarea dup
exemplele teoretice a unor cazuri cifrice pentru mai buna nelegere a
modului de elaborare a modelelor i interpretare a rezultatelor obinute
n urma cuantificrii influenelor factorilor cu ajutorul procedeelor
analizei economice i financiare.
nsuindu-i termenii de baz, principalele concepte utilizate i mai ales
REZULTATE
modalitile de obinere a modelelor de analiz i de cuantificare a
ATEPTATE
influenelor factorilor asupra fenomenelor analizate, studenii vor avea
o viziune de ansamblu asupra mecanismului de funcionare a firmei, prin
prisma factorilor care influeneaz fenomenele, att din interiorul firmei

7|

dar i din mediul n care aceasta acioneaz, putnd astfel s desprind

concluzii pertinente privind situaia economico-financiar a unei firme,
dar mai ales s propun soluii de cretere a eficienei economice.

UNITATEA 1.
ASPECTE TEORETICE ALE ANALIZEI ECONOMICE I FINANCIARE
OBIECTIVE

NOIUNI CHEIE

nelegerea rolului i importanei analizei economice i financiare n

procesul decizional; definirea conceptului de analiz n general i a
analizei economice n special cu delimitarea celor dou componente:
analiza strii economice (de gestiune) i analiza strii financiare;
precizarea clar a obiectivelor analizei economice i financiare;
descrierea coninutului i etapelor procesului de analiz.
Eficien economic, analiza economic, esena fenomenelor, relaia
cauz-efect, descompunerea pe factori, evidenierea, evaluarea i
valorificarea rezervelor.

1. Necesitatea analizei economice i financiare

Necesitatea analizei economice i financiare a societilor comerciale reiese cel puin
din urmtoarele considerente:
n primul rnd, sporirea eficienei ntregii activiti a societilor comerciale
constituie un obiectiv central al analizei economice i financiare; acest obiectiv se realizeaz
prin cunoaterea postfaptic, curent i previzional a evoluiei sistemului cibernetic al firmei,
a rezervelor sale interne, precum i a cauzelor care determin apariia i amplificarea acestora.
n al doilea rnd, scopul analizei economice i financiare este de cunoatere a esenei
fenomenelor i proceselor ce se deruleaz n mediul microeconomic, n scopul descoperirii
legitilor care guverneaz portofoliul de afaceri al societilor comerciale.
n al treilea rnd, analiza economic i financiar, prin metodele i procedeele sale,
constituie un instrument indispensabil activitii manageriale a societilor comerciale,
ntruct ofer soluii practice n vederea prevenirii i nlturrii factorilor cu aciune distructiv,
i crearea, pe aceast baz, a condiiilor manifestrii nengrdite a factorilor cu influen
pozitiv.
2. Obiectul analizei economice i financiare. Definirea conceptului de analiz
n Dicionarul explicativ al limbii romne este stipulat faptul c termenul analiz i are
rdcinile etimologice n limba francez i are un dublu neles. n primul rnd, prin verbul a
analiza (fr. analyser) se nelege a cerceta un ntreg, un fenomen etc., examinnd fiecare
element n parte. n al doilea rnd, substantivul analiz (fr. analyse) nseamn o metod
tiinific de cercetare care se bazeaz pe studiul sistematic al fiecrui element n parte. n
literatura economic de specialitate, exist numeroase opinii n legtur cu definirea termenului
de analiz.
ntr-o accepiune mai larg, efectund o sintez a acestor opinii putem spune c analiza,
n general, reprezint o cale de cercetare tiinific a comportamentului fenomenelor i
proceselor ce se deruleaz n natur i societate. Cercetarea analitic presupune descompunerea
8|

fenomenului sau procesului n componentele sale, stabilirea relaiilor de coordonare i

subordonare dintre acestea, precum i a mprejurrilor care le genereaz, le ntrein sau le
anihileaz apariia.
Prin generalizarea concluziilor, analiza se completeaz cu sinteza, care este o metod
tiinific de cercetare a fenomenelor, bazat pe trecerea de la esen la aparen, de la particular
la general, de la simplu la complex.
Analiza economic evideniaz comportamentul fenomenelor i al proceselor ce se
deruleaz n mediul economic, prin utilizarea unor metode de investigare generale sau specifice
acesteia. Analiza economic are dou componente: analiza strii economice (de gestiune) i
analiza strii financiare.
Analiza strii economice (de gestiune) pune n eviden gradul de utilizare intensiv i
extensiv a resurselor n procesul combinrii i substituiei tehnico-economice a factorilor. Este
vorba despre: analiza ofertei ca volum, structur, sortiment, ritmicitate, nivel al calitii, analiza
asigurrii i eficiena utilizrii factorilor de producie (stocuri, capital fix, capital uman), analiza
costurilor.
Analiza strii financiare reliefeaz rezervele nevalorificate ale profitabilitii,
lichiditii, solvabilitii, echilibrului financiar, comportamentului la bursa de valori a firmei i
aprecierea strii de faliment a firmelor.
n ultimii 20-25 de ani, analiza economic i financiar a avut un dinamism accentuat ca
urmare a mutaiilor mediului financiar i creterii riscului odat cu accentuarea turbulenelor
economico-financiare i cu internaionalizarea schimburilor de bunuri i capital. coala
romneasc de analiz are o viziune integratoare care permite abordarea problematicii
complexe a activitii unei ntreprinderi att din punct de vedere economic, ct i financiar. De
altfel, indicatorii financiari care fac n esen obiectul de studiu al analizei financiare nu sunt
altceva dect expresia monetar a finalitii activitii economice. O analiz pertinent a
situaiei financiare oblig, fr ndoial, la apelul la aspecte nefinanciare, cum sunt: timpul de
lucru, gradul de utilizare a capacitilor de producie etc., precum i la aspecte calitative:
calificarea salariailor, calitatea produselor i serviciilor, calitatea comunicrii interne i
externe. Cauzele dificultilor unei ntreprinderi nu sunt numai cauze de natur financiar, ele
putnd fi generate de orice tip sau segment de activitate al ntreprinderii.
3. Obiectivele analizei economice i financiare a firmelor
Pornind de la consideraiile teoretice ale conceptului, opinm, n primul rnd, c analiza
trebuie i poate s ofere soluii de descompunere a fenomenului i procesului economic n pri
componente, s studieze comportamentul acestora, independent i intercorelat cu alte
componente, s ofere soluii practice de combinare i substituie a factorilor care au un rol
relevant n mecanismul de funcionare al firmei, n scopul maximizrii performanelor acesteia.
n al doilea rnd, analiza strii economice i financiare trebuie s studieze micarea,
transformarea fenomenelor i a proceselor economice din interiorul firmei sub aspect calitativ
i cantitativ, static i dinamic, s evidenieze factorii endogeni i exogeni, cauzele i
consecinele influenei acestora asupra mecanismului de funcionare a firmei.

9|

n al treilea rnd, analiza economic i financiar trebuie s ofere soluii practice

cuantificrii, pe de-o parte a eforturilor firmei, iar pe de alt parte a efectului pe care aceasta
l va nregistra n economia competiional.
Nu n ultimul rnd, analiza economic i financiar studiaz realitatea obiectiv prezent
sub forma strii fenomenelor i proceselor din mediul microeconomic, prin prisma corelaiei
cauz-efect. Astfel, factorul care ntr-o ecuaie de cercetare (model de analiz) constituie cauza
modificrii strii unui fenomen, ntr-o alt ecuaie poate s se transforme n fenomen de
investigat.
4. Coninutul i etapele procesului de analiz a activitii economice
Activitatea practic de analiz economic i financiar este strns legat de activitatea de
control i conducere a ntreprinderilor. Fr o analiz economic i financiar este de
neconceput realizarea obiectivelor organelor de control.
Realizarea obiectivelor conducerii ntreprinderii, fundamentarea deciziilor privind
planificarea, urmrirea i reglarea activitii economice a ntreprinderii se bazeaz pe
concluziile analizei economico-financiare, legate de factorii i cauzele modificrii rezultatelor
economice i financiare, de soluiile oferite de analiz pentru prevenirea i nlturarea lor.
Nivelul eficienei economice a activitii de analiz decizie control depinde de: metodele
de cercetare, de calitile, experiena, pregtirea profesional a persoanelor, dar mai ales de
modul de a gndi al acestora. Principalele etape ale desfurrii activitii practice de analiz
sunt: a) ntocmirea planului de analiz; b) Culegerea i selectarea informaiilor necesare
analizei; c) Verificarea informaiilor culese; d) Analiza propriu-zis a informaiilor culese; e)
ntocmirea referatului de analiz.
a) ntocmirea planului de analiz presupune precizarea scopului analizei economicofinanciare, obiectivele principale ce trebuie atinse, problemele cheie de cercetat pentru
realizarea scopului, ordinea executrii lor, locul desfurrii analizei, perioada de timp
analizat, perioada ct se desfoar analiza, baza informaional a analizei, stabilirea echipei
de analiz, eventualele colective mixte pentru probleme i repartizarea sarcinilor pe personal.
Tot cu ocazia definitivrii planului de analiz, echipa se informeaz asupra situaiei
economico-financiare a ntreprinderii, asupra obiectului activitii acesteia, asupra
particularitilor tehnologice i organizatorice.
b) Culegerea i selectarea informaiilor asigur baza de date necesare analizei.
Purttorii de informaii economice ale evidenei economice sau alte informaii constituie
principalele surse informaionale care pot fi folosite de analiz.
Constatrile directe, sesizrile clienilor, materialele de profil economic din pres,
procesele verbale ale organelor de control, actele normative, instruciunile elaborate de
ministerul finanelor, corespondena cu ministerul de resort i subunitile ntreprinderii pot
oferi informaii care ajut la atingerea obiectivelor analizei.
Selectarea informaiilor economice n funcie de scopul urmrit, utilizarea informaiilor
economice reprezentative, apelarea la mai multe surse de culegere a informaiilor economice,

10 |

gruparea i clasificarea informaiilor culese uureaz desfurarea analizei economicofinanciare.

c) Verificarea informaiilor culese are menirea de a asigura baza informaional n
concordan cu realitile din economia ntreprinderii i se refer la: Verificarea formei de
prezentare a purttorilor de informaie; Verificarea calculelor indicatorilor economicofinanciari comparativ cu normele legale evideniaz eventualele erori de calcul i anomalii
ntre diferii indicatori economico-financiari; Verificarea de fond a informaiilor economice se
refer la urmrirea veridicitii acestora, la concordana evidenei economice cu realitatea
practic din entitate.
d) Analiza propriu-zis a informaiilor economico-financiare
Prelucrarea informaiilor economico-financiare cu ajutorul procedeelor analizei
economico-financiare presupune efectuarea unei analize postfaptice, curente i prospective.
Prin analiza postfaptic i curent se urmresc posibilitile reale ale ntreprinderii fa de
rezultatele efective obinute, evideniind i valorificnd rezervele interne din economia
ntreprinderii.
e) Sinteza n referatul de analiz ofer posibilitatea stabilirii concluziilor de ansamblu
privind laturile pozitive i negative ale rezultatelor economice i financiare ale entitii. Pe baza
cunoaterii factorilor i cauzelor abaterilor rezultatelor economico-financiare de la nivelul
planificat sau fa de o perioad luat ca baz de calcul, se elaboreaz msurile pentru
mbuntirea situaiei. n acest mod se ofer conducerii firmei variante multiple de
mbuntire a situaiei, pentru a se lua o decizie optim. n funcie de decizia adoptat i de
condiiile perioadelor viitoare, se elaboreaz previziunea situaiei economico-financiare a
firmei.

UNITATEA 2.
METODOLOGIA ANALIZEI ECONOMICE I FINANCIARE
OBIECTIVE

NOIUNI CHEIE

nelegerea pe baza abstractizrii tiinifice a elementelor componente i

a factorilor care compun i influeneaz un fenomen economic.
Evidenierea relaiilor de cauzalitate, funcionalitate i conexiune
invers dintre fiecare factor i fenomenul studiat, precum i a relaiilor
dintre diferii factori. Cunoaterea sistemic a procedeelor analizei
cantitative, a caracteristicilor acestora i a modalitilor de aplicare n
funcie de tipul legturii i relaiilor ce se stabilesc ntre fenomen i
factorii de influen.
Metodologia analizei calitative i cantitative, ordinea de analiz
(intercondiionare), factorii cantitativi, factorii calitativi, legtura
determinist (cert), legtura nedeterminist (incert, statistic), relaiile
de produs, relaiile de raport.

Cercetarea fenomenelor economice, realizarea obiectivelor analizei economice i

financiare implic operarea cu o serie de metode i instrumente fie specifice, fie mprumutate
din alte tiine.

11 |

Prin metod, potrivit Dicionarului explicativ al limbii romne se nelege un mod de

cercetare, de cunoatere i de transformare a realitii obiective. Metoda const practic n
reunirea unor procedee specifice sau comune altor tiine. Metodologia este o metod de
cunoatere cu maximum de generalitate care cuprinde totalitatea metodelor de cercetare
folosite de o tiin. n cercetarea economic, metodologia analizei cuprinde dou grupe de
metode, precum: metoda analizei calitative i metoda analizei cantitative.
A. Metodologia de analiz calitativ a strii firmei
Metoda analizei calitative stabilete pe baza abstractizrii tiinifice elementele
componente i factorii care compun i influeneaz un fenomen economic, evideniind relaiile
de cauzalitate, funcionalitate i conexiune invers dintre fiecare factor i fenomenul studiat,
precum i relaiile dintre diferii factori.
Unele procedee specifice acestei metode au fost formulate pentru prima dat n secolul
al XIX-lea de cercettorul englez John Stuart Mill n lucrarea Sistem de logic inductiv i
deductiv, publicat n anul 1843, i anume: procedeul concordanei, procedeul diferenei,
procedeul combinat, procedeul variaiilor concomitente, procedeul soldului sau rmiei.
Procedeul concordanei a fost enunat astfel: Dac n toate cazurile observate se
constat printre antecedentele fenomenului aceeai mprejurare comun, atunci aceast
mprejurare este cauza apariiei fenomenului.
Procedeul diferenei are urmtorul coninut: Dac mprejurrile n care apare un
fenomen i mprejurrile n care acesta lipsete se aseamn ntre ele prin toate condiiile, n
afar de una singur, atunci aceasta este cauza sau una din condiiile necesare fenomenului
dat.
Procedeul combinat al concordanei i al diferenei a fost enunat dup cum urmeaz:
Dac dou sau mai multe cazuri de apariie a fenomenului se aseamn prin prezena aceleiai
mprejurri, iar dou sau mai multe cazuri se aseamn prin absena aceleiai cauze,
mprejurrile n care ambele serii de cazuri se deosebesc reprezint o parte din cauza
fenomenului.
Procedeul variaiilor concomitente precizeaz faptul c unei variaii a unui fenomen i
urmeaz ntotdeauna o anumit variaie a altui fenomen, primul fenomen fiind cauza celui deal doilea.
Procedeul soldului sau rmiei menioneaz faptul c dac scdem dintr-un fenomen
acea parte care este cunoscut ca fiind consecina unei pri din mprejurrile n care apare,
rmia e consecina mprejurrilor rmase.
B. Metodologia de analiz cantitativ a strii firmei
Datorit marii varietii i complexiti a fenomenelor i proceselor economicofinanciare cercetate, a esturii dense a corelaiilor dintre acestea i factorii lor de influen,
analiza economic i financiar utilizeaz o varietate mare de procedee n realizarea scopului
su.

12 |

Pentru cunoaterea sistemic a acestor procedee considerm util gruparea lor dup
urmtoarea clasificare care include mai multe criterii (tipul legturii, tipul relaiei i mrimile
n care se cuantific influena factorilor).
1. Procedeele analizei strii concureniale a firmelor
procedeul indicatorului sintetic;
procedeul matricei comparaiilor (procedeul aprecierii comparative multicriteriale);
procedeul distanei (firma etalon);
procedeul ierarhizrii finale a firmelor.
2. Procedeele analizei strii interne a firmelor

Mrimi
absolute

Mrimi
relative

Legtura determinist, cert, funcional:

Relaia de produs, raport
procedeul descompunerii fenomenelor n fracii
procedeul determinrii izolate a influenei factorilor
(cazul teoretico-matematic)
procedeul substituiei nlnuite
(cazul aplicativ-economic)
procedeul coeficienilor de repartiie
procedeul calculului matriceal
Relaia de sum i diferen
procedeul balanier
Relaia de produs i raport
procedeul determinrii izolate absolute/relative
procedeul substituiilor nlnuite absolute/relative
procedeul indicilor
Relaia de sum i diferen
procedeul balanier relativ
Legtura nedeterminist, incert, statistic:
procedeul analizei regresionale
procedeul funciilor de producie

1.1. Metodologia de analiz a strii concureniale a firmelor

1. Procedeul indicatorului sintetic
Este o modalitate de ierarhizare a firmelor n care mrimea indicatorului se determin fie
ca o medie geometric, fie ca o medie aritmetic ponderat a indicilor criteriilor (indicatorilor)
de performan a firmelor.
a) n primul caz, calculul indicatorului sintetic nu ine cont de importana economic a
indicatorilor economico-financiari selectai, n funcie de care se face ierarhizarea, i atunci
avem de-a face cu un indicator sintetic global. Calculul indicatorului se poate realiza n dou
modaliti, dup cum urmeaz:
- dac toate criteriile de performan se optimizeaz n acelai sens (fie de max., fie de
min.) relaia de calcul a indicatorului sintetic global este urmtoarea:

13 |

Sgk = Iik
i=1

unde:
Sgk reprezint valoarea indicatorului sintetic global al firmei k;
Ijk reprezint valoarea indicelui indicatorului (criteriului) de performan i al firmei k;
n reprezint numrul indicatorilor (criteriilor) de performan selectai.
- dac toate criteriile de performan se optimizeaz n sensuri diferite (deopotriv de
max. i de min.) relaia de calcul a indicatorului sintetic global este urmtoarea:
n

m I

i(max)k
Sgk = i=1
p
I
j=1 j(min)k

unde:
m + p = n;
Ii(max)k reprezint valoarea indicelui indicatorului (criteriului) de performan i al firmei k,
iar acest indicator (criteriu) se optimizeaz prin maxim;
Ij(min)k reprezint valoarea indicelui indicatorului (criteriului) de performan j al firmei k,
iar acest indicator se optimizeaz prin minim;
m reprezint numrul indicatorilor (criteriilor) de performan care se optimizeaz prin
maxim;
p reprezint numrul indicatorilor (criteriilor) de performan care se optimizeaz prin
minim.
b) n al doilea caz, calculul indicatorului sintetic ine cont de importana economic a
indicatorilor economico-financiari selectai, iar indicatorul calculat ca o medie aritmetic
ponderat se numete indicator sintetic complex. Calculul indicatorului se poate realiza n dou
modaliti:
- dac toate criteriile de performan se optimizeaz n acelai sens (fie de maxim, fie de
minim) relaia de calcul a indicatorului sintetic complex este urmtoarea:
n

Sck = Iik pi
i=1

ni=1 pi

cu condiia:
=1
unde:
Sck reprezint valoarea indicatorului sintetic complex al firmei k;
Ijk reprezint valoarea indicelui indicatorului (criteriului) de performan i al firmei k;
n reprezint numrul indicatorilor (criteriilor) de performan selectai;
pi reprezint punctajul acordat indicatorului (criteriului) de performan i al firmei k.

14 |

- dac toate criteriile de performan se optimizeaz n sensuri diferite (deopotriv de

maxim i de minim) relaia de calcul a indicatorului sintetic complex este urmtoarea:
p

Sck = Ii(max)k pi Ij(min)k pj

i=1

cu condiia:

m
i=1 pi

pj=1 pj

j=1

= 1, iar m + p = n.

unde:
Ii(max)k reprezint valoarea indicelui indicatorului (criteriului) de performan i al firmei k,
iar acest indicator (criteriu) se optimizeaz prin maxim;
Ij(min)k reprezint valoarea indicelui indicatorului (criteriului) de performan j al firmei k,
iar acest indicator se optimizeaz prin minim;
pi reprezint punctajul acordat indicatorilor (criteriilor) de performan care se optimizeaz
prin maxim;
pj reprezint punctajul acordat indicatorilor (criteriilor) de performan care se optimizeaz
prin minim;
m reprezint numrul indicatorilor (criteriilor) de performan care se optimizeaz prin
maxim;
p reprezint numrul indicatorilor (criteriilor) de performan care se optimizeaz prin
minim.
Ierarhizarea firmelor se realizeaz n ordinea descresctoare a valorii indicatorului
sintetic astfel determinat.
2. Procedeul matricei comparaiilor (procedeul aprecierii comparative multicriteriale)
const n evaluarea performanelor firmelor cu ajutorul unei matrici n care liniile reprezint
criteriile de performan selectate, iar coloanele reprezint locul ocupat de fiecare firm k, n
ordinea descresctoare/cresctoare, n funcie de nivelul realizat al indicatorului (criteriului) de
performan selectat i de modul de optimizare al acestuia. Se calculeaz doi indicatori:
a) n cazul n care nu se ine cont de importana economic a criteriilor selectate, se
procedeaz astfel:
1 1 1

- fiecrui loc j, i se atribuie n ordine descresctoare un punctaj: lj {2 , 4 , 8 , 16 , };

- starea economico-financiar global a firmei se determin ca o sum ponderat a
numrului de apariii pe locul j a firmei k i punctajul lj acordat acelui loc, astfel
obinndu-se un indicator de stare global:
m

n
(k)

Sgk = lj nij
j=1

i=1

unde:
Sgk reprezint valoarea indicatorului de stare global al firmei k;
lj reprezint punctajul acordat locului ocupat de firma k;
(k)

nij reprezint numrul de apariii a firmei k, pe fiecare din cele j =

1, m locuri;

15 |

 m reprezint numrul locurilor (numrul coloanelor matricei);

n reprezint numrul indicatorilor de performan selectai (numrul liniilor matricei).
b) n cazul n care se ia n considerare importana economic a criteriilor selectate,
valoarea indicatorului de stare se determin ca o sum ponderat a numrului de apariii pe
fiecare din cele i =
1, n linii i cele dou punctaje (mrime i importan), obinndu-se astfel
un indicator de stare complex:
m

n
(k)

Sck = lj nji pi
j=1

i=1

unde:
Sck reprezint valoarea indicatorului de stare complex al firmei k;
lj reprezint punctajul acordat locului ocupat de firma k;
(k)
(k)
nji reprezint numrul de apariii a firmei k pe fiecare din cele i=
1, n linii, iar nji = 1;

pi reprezint punctajele acordate importanei economice a criteriilor de performan

selectate.
Ierarhizarea firmelor se efectueaz n ordinea descresctoare a valorii indicatorilor de
stare, astfel calculai.
3. Procedeul distanei (firma etalon)
n acest caz, pentru fiecare indicator (criteriu) de performan se alege drept etalon
valoarea maxim/minim a indicelui indicatorului analizat, considerndu-se baza de
comparaie egal cu 1 sau cu 100%. Distana dintre firma analizat i firma etalon va permite
ierarhizarea firmelor. Aceast distan se va calcula astfel:
a) n cazul n care nu se ine cont de criteriile de performan selectate, se va calcula un
indicator global al distanei:
n

Dgk = (1
i=1

Iik 2
)
Iei

unde:
Dgk reprezint valoarea indicatorului distanei globale a firmei k;
Ijk reprezint valoarea indicelui indicatorului (criteriului) de performan i al firmei k;
Iei reprezint valoarea (maxim sau minim) indicelui indicatorului ales drept etalon din
irul i al indicatorului analizat.
b) n cazul n care se ine cont de importana economic a criteriilor de performan
selectate, se va calcula un indicator complex al distanei:
n

Dck = (1
i=1

16 |

Iik 2
) pi
Iei

unde:
Dck reprezint valoarea indicatorului distanei complexe a firmei k;
pi reprezint punctajele acordate importanei economice a criteriilor de performan
selectate.
Ierarhizarea firmelor se efectueaz n ordinea cresctoare a valorii indicatorului astfel
calculat.
4. Procedeul ierarhizrii finale a firmelor const n atribuirea de puncte n ordine
descresctoare pentru locurile stabilite prin cele trei procedee prezentate anterior. Locul final
al fiecrei firme k se determin prin nsumarea acestor puncte, iar ierarhizarea se realizeaz n
ordinea descresctoare a scorului obinut:
3

Lfk = pik
i=1

unde:
Lfk reprezint locul final ocupat de firma k;
pik reprezint punctajul aferent locului i al firmei k, punctaj stabilit printr-un procedeu
prezentat anterior;
i reprezint numrul procedeelor utilizate n ierarhizare.
2.1. Metodologia de analiz a strii interne a firmelor
Reflectarea strii economico-financiare a firmelor poate fi realizat prin aplicarea
principiilor i regulilor matematice n procesul de construcie a unor modele de analiz
competitiv. n cadrul acestui proces, un rol decisiv revine stabilirii modalitilor de
intercondiionare a factorilor de influen a fenomenelor care determin ordinea de analiz a
acestora.
Ordinea de analiz este ordinea invers evoluiei reale a fenomenului analizat. Pentru a
justifica aceast afirmaie aducem cteva argumente: 1) analiza studiaz fenomenele de la
general la particular, de la aparen la esen, de la complex la simplu; 2) atunci cnd dorim s
obinem factori agregai, aplicnd proprietile de asociativitate i comutativitate ale nmulirii,
dac se pstreaz ordinea de analiz, se pstreaz i coninutul economic al factorilor, dac
nu se ine cont de ea, atunci se pierde i coninutul economic al factorilor agregai; 3) n cadrul
ordinii de analiz, ntotdeauna prima dat se analizeaz factorii cantitativi i apoi factorii
calitativi.
Factorii cantitativi sunt purttorii materiali ai fenomenului analizat, se exprim n uniti
de msur fizice, naturale i sunt factori extensivi, practic limitai n timp i spaiu.
Factorii calitativi sunt de aceeai natur cu fenomenul analizat, dau esena fenomenului,
se exprim aproximativ n aceleai uniti de msur ca fenomenul analizat i sunt factori
intensivi, (teoretic) nelimitai n timp i spaiu.
Metodologia de analiz a strii interne a firmelor are n vedere dou categorii de
procedee: procedee aplicabile n cazul legturilor deterministe; procedee aplicabile n cazul
legturilor nedeterministe.

17 |

2.1.1. Procedee aplicabile n cazul legturilor deterministe

Aceste procedee se mpart n procedee de evaluare a influenei factorilor n mrimi
absolute i n mrimi relative.
A) Procedee de evaluare a influenei factorilor n mrimi absolute
1. Procedeul descompunerii fenomenelor n fracii
Premise de aplicare:
a) Procedeul se aplic n cazul relaiilor de produs i raport;
b) Se stabilete relaia dintre fenomen i factorii de influen ai acestuia;
c) Procedeul const n descompunerea fenomenului n fracii cu coninut economic,
astfel nct numrtorul primei fracii s fie identic cu numitorul celei de-a doua
fracii, sau numitorul primei fracii s fie identic cu numrtorul celei de-a doua fracii,
i aa mai departe, excepie fcnd prima i ultima fracie.
Avantajele aplicrii acestui procedeu sunt urmtoarele: fenomenul se poate
descompune pn la aflarea cauzelor finale care determin n esen variaia acestuia; n
procesul evalurii eficienei finale procedeul permite msurarea influenelor concomitente a
tuturor categoriilor de resurse implicate; permite evidenierea mai simpl a combinrii i
substituiei economice a factorilor; este un instrument util de investigare operativ a
performanelor sistemului supus cercetrii.
2. Procedeul determinrii izolate a influenei factorilor (cazul teoretico matematic)
Premise de aplicare:
a) Procedeul se aplic n cazul relaiilor de produs, raport i relaii complexe;
b) Se determin legtura cert dintre fenomen i factorii si de influen;
c) Procedeul nu ine cont de ordinea de analiz;
d) Modificarea absolut a fenomenului se descompune n influenele izolate ale fiecrui
factor de influen i n influenele comune a cte 2, 3, , n factori;
e) Stabilirea influenelor pariale ale fiecrui factor presupune determinarea mrimii
acestuia fa de starea de baz, restul factorilor rmnnd la starea iniial;
f) Influenele comune nseamn n cazul relaiilor de produs variaia concomitent a cte
2, 3, , n factori, restul factorilor rmnnd la starea iniial.
Privind influenele comune (sporurile nedescompuse) s-au ridicat dou probleme: Ce
sunt? Cum se repartizeaz ele asupra influenelor pariale ale factorilor?
La ntrebarea Ce sunt?, desigur prerile specialitilor (n special a statisticienilor) au fost
diferite: unii au spus c reprezint influena unui factor din model, alii c ar fi influena unui
factor din exterior, altul dect cei care compun modelul, dar majoritatea au ajuns la concluzia
c acestea reprezint interaciuni ntre factorii de influen.
La cea de-a doua ntrebare Cum se repartizeaz?, din nou prerile i rspunsurile au fost
mprite: unii au fost de prere c acestea trebuie atribuite n totalitate unui singur factor, alii
au spus s se acorde n pri egale influene comune fiecrui factor, dar acest lucru nu este just
deoarece i factorii influeneaz n proporii i n sensuri diferite i atunci s-a ajuns la concluzia

18 |

c fiecrui factor trebuie s i se acorde o cot parte din influenele comune, proporional cu
influena lor.
Etape de aplicare:
1) Determinarea abaterii absolute a fenomenului analizat fa de baza de comparaie;
2) Stabilirea succesiv a influenei pariale a fiecrui factor; factorul analizat, n relaia
urmtoare de analiz revine la starea (0);
3) Stabilirea influenelor comune (sporurilor nedescompuse). Numrul influenelor
comune se determin potrivit relaiei: N = 2n n 1, unde N reprezint numrul
influenelor comune, iar n reprezint numrul factorilor de analiz. De fapt, aceast
formul reprezint suma combinaiilor posibile a cte 2, 3, , n factori, astfel:
n!

- combinaia a cte doi factori: Cn2 = 2!(n2)!

- combinaia a cte trei factori: Cn3 =

n!
3!(n3)!

- .....................................................................
n!

- combinaia a cte k factori: Cnk = k!(nk)!

- .................................................................................
n!

- combinaia a cte n factori: Cnn = n!(nn)!

+
N =2 n1
n

4) Stabilirea relaiei de adevr.

Dezavantajele aplicrii acestui procedeu sunt urmtoarele: nerespectarea ordinii de
analiz pune n imposibilitate analistul s stabileasc toate cauzele finale care contribuie la
modificarea fenomenului analizat; determinarea unui numr mare de influene comune care
sunt tratate ca factori agregai, al cror coninut economic nu poate fi precizat cu exactitate (a
se vedea cazul relaiilor complexe, unde influenele comune se determin prin diferen, fiind
imposibil determinarea lor altfel, din cauza combinaiei de operaii matematice utilizate pentru
modelarea fenomenului); obinerea unor factori fr coninut economic, din cauza faptului c
nu se ine cont de ordinea de analiz; calculul analitic foarte laborios n cazul unui numr mare
de factori.
Toate aceste inconveniente pot fi eliminate prin aplicarea altor procedee cum ar fi:
procedeul substituiilor nlnuite i procedeul coeficienilor de repartiie.
3. Procedeul substituiilor nlnuite (cazul aplicativ economic)
Premise de aplicare:
a) Procedeul se aplic n cazul relaiilor de produs, raport i relaii complexe;
b) n procesul de separare a influenei factorilor, un factor substituit rmne n aceast
stare pn la finele procesului de substituie.
Etape de aplicare:
1) Determinarea modificrii absolute a fenomenului analizat;
2) Determinarea succesiv a influenei factorilor potrivit ordinii de analiz;

19 |

3) Stabilirea relaiei de adevr pin compunerea valorii influenei factorilor simpli,

rezultnd n acest mod influene agregate.
Dezavantajele aplicrii acestui procedeu sunt urmtoarele: primul factor analizat
(factorul cantitativ) are o influen izolat, care nu ncorporeaz influene comune; influenele
comune se repartizeaz asupra influenelor celorlali factori (excepie fcnd primul factor),
dar repartizarea se face nerespectnd principiul proporionalitii, unele influene comune
compensndu-se cu altele, din cauza semnelor algebrice diferite pe care le au.
Procedeul care elimin aceste neajunsuri este procedeul coeficienilor de repartiie, care
repartizeaz influenele comune ale factorilor proporional cu influenele pariale ale acestora.
4. Procedeul coeficienilor de repartiie
Premise de aplicare:
a) Se aplic n cazul relaiilor de produs, raport i a relaiilor complexe;
b) n procesul de separare a influenei factorilor, un factor substituit revine la starea
iniial n relaia urmtoare de analiz.
Etape de aplicare:
1) Determinarea abaterii absolute a fenomenului analizat;
2) Calcularea succesiv a influenelor pariale a factorilor cantitativi i calitativi;
3) Determinarea influenelor comune a cte 2, 3, , n factori;
4) Determinarea sumelor influenelor pariale ale factorilor;
5) Calculul coeficienilor de repartiie;
6) Determinarea influenelor totale ale factorilor;
7) Stabilirea relaiei de adevr.
5. Procedeul calculului matriceal
n procesul de analiz a strii economice i financiare a societilor comerciale este
necesar depistarea cauzelor finale care contribuie la modificarea fenomenelor investigate.
Aceasta nseamn de fapt detalierea analizei la nivelul fiecrui sortiment, pe de o parte pentru
stabilirea consumurilor de materii prime, de energie, salarii etc., iar pe de alt parte pentru a
determina rentabilitatea sortimentelor analizate. Iat de ce o modalitate de evideniere a acestor
aspecte o reprezint procedeul calculului matriceal. Procedeul calculului matriceal presupune
construirea unor matrici cu scopul de a urmri influena consumurilor specifice i a costurilor
de achiziie a materiilor prime asupra cheltuielilor materiale la nivel de sortiment.
Detalierea analizei economico-financiare pe baza acestui procedeu va avea loc numai n
condiiile prelucrrii electronice a datelor financiar-contabile, deoarece separarea manual a
influenelor poate conduce pe lng inexactitate i la o ineficien n utilizarea timpului de
munc, ca efect al volumului mare de calcule.
6. Procedeul balanier
Premise de aplicare:
a) Procedeul permite separarea influenei factorilor n cazul relaiilor de sum i
diferen, atunci cnd influenele sunt exprimate n mrimi absolute;

20 |

b) Factorul a crui influen a fost msurat, rmne n aceast stare pn la finele

procedurii de separare a influenei factorilor.
Etape de aplicare:
1) Determinarea abaterii absolute a fenomenului analizat;
2) Determinarea influenelor factorilor innd cont de ordinea de analiz;
3) Stabilirea relaiei de adevr.
B) Procedee de evaluare a influenei factorilor n mrimi relative
Evaluarea strii economice i financiare a firmelor se poate face i n mrimi relative,
abaterea fenomenului i influena factorilor stabilindu-se n procente.
1. Procedeul substituiilor nlnuite relative
Acest procedeu se bazeaz pe aceleai premise i parcurge aceleai etape de realizare ca
n cazul procedeului substituiilor nlnuite, cu precizarea faptului c mrimile obinute se
exprim n procente.
2. Procedeul indicilor
Procedeul permite evaluarea n mrimi relative a influenei factorilor asupra abaterii
fenomenului analizat. Rezultatele obinute prin acest procedeu i procedeul substituiilor
nlnuite relative sunt identice. Are aceleai premise i respect aceleai etape de realizare ca
procedeul substituiilor nlnuite relative.
3. Procedeul balanier relativ
Premise de aplicare:
a) Cu ajutorul acestui procedeu se evalueaz influenele relative ale factorilor n cazul n
care ntre fenomen i factorii si de influen se stabilete o relaie de sum i
diferen;
b) Influena relativ a unui factor se determin ca raport procentual ntre valoarea
influenei n mrimi absolute a factorului i nivelul de baz al fenomenului.
2.1.2. Procedee aplicabile n cazul legturilor nedeterministe
n evaluarea performanelor firmelor, n afara legturilor deterministe, de mai multe ori
este necesar stabilirea pe baza analizei postfaptice a influenei factorilor care se afl n legtur
nedeterminist (incert, statistic) cu fenomenul studiat. n acest sens, avem n vedere legtura
dintre profitul lunar, pe de o parte, i gradul de utilizare a capacitilor de producie, calificarea
muncitorilor, calitatea produselor sau serviciilor oferite, pe de alt parte.
Iat de ce n analiza strii firmei se utilizeaz unele procedee care, pe baza datelor
precedente, pot stabili cu aproximaie forma legturii dintre fenomen i factorii si de influen.
ntre aceste procedee amintim: procedeul analizei regresionale; procedeul funciilor de
producie.

21 |

1. Procedeul analizei regresionale

Procedeul permite stabilirea cu aproximaie a sensului i mrimii influenei factorilor
asupra modificrii fenomenului n cazul legturilor nedeterministe (incerte, statistice).
Etape de aplicare:
a) Stabilirea coninutului economic al fenomenului analizat i al factorului (factorilor)
de influen: y fenomenul analizat, x factor (factori) de influen;
b) Stabilirea formei legturii dintre fenomen i factorul (factorii) de influen, utiliznd
gruparea, tabelul de corelaie, reprezentarea grafic, norul statistic; forma legturii
poate fi o funcie liniar, o funcie de gradul II, o funcie exponenial.
n cazul legturii liniare, cu un singur factor de influen, ecuaia de regresie va avea
urmtoarea form: y(x) = a + b xi , unde:
y(x) reprezint media teoretic a lui y; xi reprezint factorul de influen; a, b reprezint
parametrii ecuaiei de regresie;
a reprezint, din punct de vedere matematic, intersecia cu axa Oy, iar din punct de vedere
economic nu are coninut deoarece xi = 0, deci factorul este indiferent, adic nu
influeneaz;
b reprezint, din punct de vedere matematic, panta (nclinaia) dreptei i prezint interes i
din punct de vedere economic, el reprezentnd coeficientul de regresie.
Coeficientul de regresie (b) arat cu cte uniti (procente) se modific fenomenul y la
modificarea cu o unitate (un procent) a factorului x.
c) Determinarea parametrilor ecuaiei de regresie cu ajutorul metodei celor mai mici
ptrate:
n

Yi )2 min
S = (Y
i=1
n

S = (a + b xi yi )2 min
i=1

Minimul unei funcii se afl prin derivare, cu condiia ca prima derivat s fie egal cu 0.
Derivm funcia n raport cu a i apoi n raport cu b i obinem:
n

S
= 2 (a + b xi yi ) 1 = 0| : 2
a
i=1

Astfel, obinem un sistem de dou ecuaii cu dou necunoscute, a i b.

n

n a + b xi = yi
n

i=1
n

i=1
n

a xi + b xi2 = xi yi
{ i=1
i=1
i=1
Rezolvm sistemul aplicnd regula lui Cramer (metoda cu determinani).
Coeficientul de regresie b, arat prin semnul su, sensul legturii dintre fenomen i
factorul de influen, astfel:

22 |

- dac b 0 i are semnul + este cazul corelaiei directe (la o modificare cu o unitate
sau cu 1% a factorului de influen, fenomenul se modific n acelai sens cu b uniti sau cu
b%);
- dac b 0 i are semnul este cazul corelaiei indirecte (la o cretere/scdere cu o
unitate sau cu 1% a factorului de influen, fenomenul scade/crete cu b uniti sau cu b%);
- dac b = 0 nu exist relaii de cauzalitate ntre fenomenul analizat i factorul de
influen considerat i atunci nu mai are rost s continum demersul.
d) Determinarea proporiei influenei factorului (factorilor) asupra modificrii
fenomenului analizat. Aceasta se realizeaz cu ajutorul coeficientului de determinaie.
1

dy =

b(n ni=1 xi yi x y)
2y

xi

x =

n
i=1 xi
n

, y =

n
i=1 yi
n

y
, 2y =
y 2 (y)2 ,
y 2 = i=1 i
n

e) Pentru generalizarea rezultatelor este necesar verificarea semnificaiei coeficientului

de regresie, precum i stabilirea intervalului de garantare a rezultatelor;
Semnificaia coeficientului de regresie b se verific folosind criteriul t Student, astfel:
b
t=
Sb
unde: Sb reprezint eroarea de selecie a coeficientului de regresie;
ni=1(yi y)2
Sb =
(n 2) ni=1(xi x)2
unde: n numrul gradelor de libertate.
Coeficientul de regresie b este semnificativ dac t calculat pe baza datelor anterioare este
superior valorii teoretice, tabelare, pentru n 2 grade de libertate.
Din cele prezentate rezult c regresia ofer analizei strii generale a firmei posibilitatea
stabilirii cu aproximaie a influenei factorilor asupra fenomenelor economice, garantnd
rezultatele obinute cu o anumit probabilitate. n acest sens evideniem faptul c analiza
regresional: permite lrgirea posibilitilor de msurare a rezultatelor economice a influenelor
factorilor; faciliteaz modalitile de investigare a fenomenelor; evideniaz relaiile cauzale i
garanteaz probabilistic rezultatele obinute.
Deficienele aplicrii acestui procedeu constau n: aproximarea formei legturii dintre
fenomen i factor (factori) de influen; faptul c modelele stabilite nu surprind ntotdeauna
dinamicitatea i complexitatea fenomenelor supuse cercetrii.
2. Procedeul funciilor de producie
n cadrul procesului productiv are loc transformarea unor factori primari (input-uri) ntrun rezultat al produciei (output). Aceasta nseamn de fapt o combinare a factorilor primari,
la care se suprapune combinarea factorilor dispozitivi: programarea, organizarea, conducerea
produciei etc. La baza combinrii diferite a factorilor se afl, pe de o parte, proprietatea de
substituie tehnic a procesului productiv, iar pe de alt parte, substituia economic (preul
factorilor) a acestui proces.
23 |

n literatura economic de specialitate, variaia independent a factorilor n cadrul

procesului productiv e cunoscut sub denumirea de legea produciei, fiind formulat pentru
prima dat de J. Turgot, pentru definirea legii randamentelor descresctoare din producia
agricol.
Cu ajutorul acesteia, producia se poate obine utiliznd diferite variante de combinare a
factorilor. Alegerea variantei optime se face n condiii de eficien maxim. ntre criteriile care
se au n vedere menionm: maximizarea volumului produciei, maximizarea profitului,
minimizarea costului etc. O alt modalitate de combinare a factorilor de producie o reprezint
funcia COBB-DOUGLAS. Cobb i Douglas au efectuat studii asupra produciei din industria
prelucrtoare a SUA n perioada 1899-1921, ncercnd s pun n legtur volumul produciei
cu principalii factori de producie (capitalul uman i capitalul fix). Astfel, forma funciei
produciei de tip Cobb-Douglas este:
Q = A L K , A > 0, > 0, < 1
unde:
A reprezint constanta altor influene asupra produciei (progresul tehnic, abilitatea
antreprenorial);
L timpul de munc a personalului exprimat n ore;
K timpul de funcionare a utilajelor exprimat n ore;
, reprezint coeficienii de elasticitate.
Msurarea variaiei volumului de producie se poate face n condiiile:
- modificrii timpului de munc a personalului (L), n condiiile meninerii constante a
celuilalt factor (K);
- modificrii timpului de funcionare a utilajelor (K), n condiiile meninerii constante a
celuilalt factor (L);
- modificrii simultane a celor doi factori.
a) Msurarea influenei factorului L asupra modificrii volumului produciei se poate
determina din prima condiie de maximizare a unei funcii astfel:
Q
L

= A L1 K =>
Q
L

= L =>

L
Q
Q

AL K
L

L
L

Producia se modific cu % dac timpul de lucru al muncitorilor se modific cu 1%, n

condiiile n care factorul K rmne constant.
b) Msurarea influenei factorului K asupra modificrii volumului produciei, se poate
determina din prima condiie de maximizare a unei funcii astfel:
Q

= A L K 1 => K =
K
Q
K

= K =>

Q
Q

AL K

K
K
K

Producia se modific cu % dac timpul de funcionare a utilajelor se modific cu 1%,

n condiiile n care factorul L rmne constant.
c) Influena modificrii simultane a factorilor asupra modificrii volumului de producie
poate avea loc n urmtoarele situaii:

24 |

c1) Eficiena constant a sumei factorilor utilizai: + = 1;

Sporul de producie obinut este proporional cu totalul creterii timpului de munc al
personalului i cu cel de funcionare al utilajelor.
c2) Eficiena cresctoare a sumei factorilor utilizai: + > 1;
La o cretere simultan cu 1% a factorilor utilizai, sporul de producie obinut este mai
mare de 1%.
c3) Eficiena descresctoare a sumei factorilor utilizai: + < 1.
La o cretere simultan cu 1% a factorilor utilizai, sporul de producie obinut este mai
mic de 1%.
Funciile de producie Cobb-Douglas au fost adaptate necesitii muncii practice de
analiz, adic aceea de a stabili (cuantifica) influena factorilor asupra modificrii fenomenelor,
cnd ntre fenomene i factori se stabilete o legtur sub forma unei funcii exponeniale,
astfel:
n

X
i

Y = A Xi
i=1

unde:
Y reprezint fenomenul analizat;
Xi reprezint factorii de influen;
Y reprezint coeficientul de elasticitate a fenomenului Y n raport cu factorul X.
X

Din demonstraiile anterioare i interpretrile date relaiilor obinute, observm c

influena factorilor asupra modificrii fenomenului a fost determinat prin intermediul
coeficientului de elasticitate, n cazul nostru prin Y . Potrivit acestor relaii specifice funciei
X

de producie Cobb-Douglas, putem scrie c:

Y =
Xi

Y Xi
:
Y Xi

sau Y = X : X
Xi

unde:

Y
Xi
Y
Xi

= r reprezint randamentul diferenial;

= c reprezint coeficientul de utilizare a factorului.

>0
Astfel, rezult c: Y/Xi = {= 0
<0
Coeficientul de elasticitate (Y/Xi ), pentru ntreg intervalul analizat, se poate scrie ca o
ecuaie diferenial cu dou variabile separabile. Valoarea ecuaiei se afl prin integrare lund
ca limite valorile extreme ale intervalului [0; t].

Y =
Xi
t

dY dX
Y

=>

dY
Y

= Y

t
1
1
dY = Y dX
Xi
0 Y
0 X
t
t
ln Y| = Y ln X|
0
0
Xi

25 |

Xi

dX
X

ln

Yt
Xt
= Y ln
Xi
Y0
X0
Y

Xi

ln Y t > 0
= X0t {= 0
ln X < 0
0

- dac Y/X1 > 1, atunci r > c, adic ritmul de cretere al produciei este mai accelerat
dect ritmul de cretere al factorului alocat i este eficient suplimentarea cheltuielilor pentru
acel factor;
- dac Y/X1 < 1, atunci r < c, adic ritmul de cretere al produciei este mai ncetinit
dect ritmul de cretere al factorul alocat i se accept suplimentarea cheltuielilor cu factorul,
dac: a) Valoarea absolut a sporului fenomenului este mai mare dect mrimea cheltuielilor
suplimentare cu factorul alocat, lucru care determin scderea costului unitar i creterea
profitului; b)Valoarea absolut a sporului fenomenului este mai mic dect mrimea
cheltuielilor suplimentare cu factorul alocat, lucru care duce la nerecuperarea integral a
cheltuielilor suplimentare, dar se urmrete obinerea produciei maxime.
Stabilirea influenei factorilor se poate face i n cazul aciunii combinate a factorilor.
Aceasta se realizeaz prin mprirea fiecrui coeficient de elasticitate la numrul factorilor.
Dei se pot utiliza cu succes i n analiza factorial, funciile de producie prezint unele limite:
legtura dintre producie i factorii si de influen nu are numai form exponenial, fapt ce
duce uneori la denaturarea realitii economice; legturile economice sunt foarte complexe,
dinamice, neputndu-se reflecta ntr-o simpl funcie exponenial; calculele influenelor
factorilor dup o funcie exponenial pot s nu reflecte fidel realitatea economic, ca urmare
a acestor limite. De aceea se impune ca naintea prezentrii concluziilor s se compare calculele
cu realitatea economic.

UNITATEA 3.
FUNCIILE ANALIZEI STRII ECONOMICE I FINANCIARE.
UTILIZATORII RAPOARTELOR DE ANALIZ ECONOMIC I FINANCIAR
OBIECTIVE

NOIUNI CHEIE

nelegerea pe de o parte a importanei analizei economice i financiare

prin intermediul funciilor sale, ca instrument indispensabil activitii
manageriale, iar pe de alt parte a utilitii analizei prin informaiile pe
care le ofer att utilizatorilor interni (managerii firmei), ct i celor
externi (creditorii, investitorii, partenerii comerciali, statul).
Funciile analizei economice i financiare, diagnosticul strii
economico-financiare, rezervele interne, analiza postfaptic, curent,
utilizatorii rapoartelor de analiz, performane, potenial.

1. FUNCIILE ANALIZEI STRII ECONOMICE I FINANCIARE

Analiza ca metod general de cunoatere presupune descompunerea fenomenelor i
proceselor n prile lor componente, evaluarea corelaiei dintre acestea, evidenierea structurii

26 |

acestora, a factorilor i cauzelor care determin geneza i evoluia lor, evidenierea legitii
dezvoltrii lor, fundamentarea deciziilor strategice viitoare.
n comparaie cu alte tiine, n mediul economic experimentele de laborator nseamn
de fapt experimentarea pe viu a unei strategii care poate fi benefic sau nu pentru firma
respectiv. De aceea, spre deosebire de fizic, biologie, chimie etc., experimentul economic nu
se mai poate repeta atunci cnd firma a ajuns n stare de faliment. Iat de ce analiza economic
i financiar are o serie de sarcini, dup cum urmeaz:
furnizarea unor informaii utile i operative n vederea evalurii deciziei de a investi i
de a apela la credite bancare. n acest scop, analiza economic i financiar trebuie s
sintetizeze starea firmei att pentru actualii investitori i creditori, ct i pentru noii clieni care
doresc s intre n afaceri cu firma respectiv;
prezentarea unor informaii utile legate de perspectivele funcionrii fluxurilor
financiare. Astfel, cu ajutorul sistemului criteriilor de performan, analiza va pune la dispoziia
investitorilor i creditorilor firmei informaii relevante privind: mrimea, momentul i riscul
ncasrii dividendelor; ctigurile rezultate din vnzri i rscumprri; maturitatea stocului de
aciuni la burs; oportunitatea mprumuturilor bancare;
furnizarea de informaii veridice despre resursele investite n afaceri, posesorii
resurselor i modificrile care intervin n mrimea i dinamica alocrii resurselor.
n scopul realizrii acestor inte, analiza economic i financiar se bazeaz pe
urmtoarele funcii:
I. n primul rnd, analiza trebuie s stabileasc diagnosticul strii economice i
financiare a unei firme ntr-un anumit timp i spaiu. Stabilirea unui diagnostic corect va
deschide astfel calea administrrii terapiei impuse de starea economic i financiar a firmei.
Aceast terapie va mri credibilitatea pe care o acord firmei investitorii actuali i poteniali.
n acest sens, analiza evalueaz post factum, curent i previzional starea economic (de
gestiune) i financiar a firmei cu ajutorul unui sistem de indicatori de eficien care pot fi
prezentai att n mrimi absolute, ct i n mrimi relative. Starea economic i financiar a
firmei este evaluat n ansamblu prin compararea cu alte stri ale companiilor aflate n
competiie, n aceeai perioad de gestiune. Dup stabilirea diagnosticului general se
elaboreaz o serie de variante ale strategiei de schimbare a strii comportamentale a firmelor
n competiia n care acestea i-au angajat resursele.
II. Principiul descoperirii totale a rezervelor interne de care dispune o firm este o alt
funcie a analizei care are un impact favorabil asupra evalurii corecte a strii firmelor. Pe
aceast baz se va asigura protecia economic a actualilor investitori, atragerea unor noi
investitori precum i protejarea stocului de aciuni ale firmei la burs.
Descoperirea i mobilizarea rezervelor interne permit evidenierea factorilor, cauzelor i
momentului apariiei acestora n starea comportamental a firmei. Pe aceast baz se pot
elabora strategii de prevenire i nlturare a unor stri de disfuncionalitate.
III. O alt funcie a analizei strii firmelor este aceea de sporire a eficienei economice a
ntregii activiti. n acest sens, analiza are n vedere faptul c orice aciune sau activitate ce se
deruleaz att n interiorul, ct i n afara firmei trebuie s fie evaluat prin prisma principiului
costului minim i al profitului maxim. Acest principiu care st la baza estimrii eficienei

27 |

economice maxime are n vedere, pe de o parte, progresul evolutiv al firmei, iar pe de alt parte
dinamica societii.
n acest sens, putem spune c dintr-o anumit perspectiv relaia cost-profit se regsete
de fapt n cotaia la burs a firmei, iar dintr-o alt perspectiv relaia e implementat n societate
sub forma preurilor i aciunilor sociale ale firmei, iar aceast relaie va reflecta alocarea
eficient (ineficient) a resurselor n funcie de comportamentul clientelei fa de oferta firmei.
IV. Funcia de conservare a rezultatelor presupune ca n perioada urmtoare firma s
ating cel puin nivelul performanelor exerciiilor financiare precedente. Aceasta presupune
meninerea patrimoniului, a rezultatelor financiare i altor criterii de performan n aceiai
parametrii ca n exerciiul financiar precedent.
2. UTILIZATORII RAPOARTELOR DE ANALIZ ECONOMIC I FINANCIAR
Utilizatorii informaiilor furnizate de analiz se mpart n dou categorii, astfel:
utilizatorii interni, adic managerii firmei; utilizatorii externi, adic creditorii, investitorii,
partenerii comerciali (furnizorii, clienii) ai firmei i statul.
Managerii firmei, indiferent de nivelul lor ierarhic, monitorizeaz n permanen
activitatea firmei. Informaiile furnizate de analiza economic i financiar trebuie s stea la
baza fundamentrii deciziilor operative, curente i strategice viitoare privind traiectoriile de
urmat: expansiunea sau restrngerea portofoliului de afaceri, gestionarea serviciului datoriei n
parametrii proiectai etc.
Resursele financiare pot fi obinute de ctre o firm n dou modaliti: prin mprumuturi
acordate de creditori (de regul bncile) i prin investiii de capital (ale investitorilor publici i
privai). Ambele categorii de resurse financiare includ un anumit tip de risc: mprumuturile
presupun riscul mprumuturilor neperformante (firma este incapabil s fac fa rambursrii
creditelor); investiiile de capital presupun riscul nencasrii dividendelor i al scderii cursului
aciunilor la burs.
Creditorii firmei acord mprumuturi pentru investiii i pentru activitatea curent.
Fundamentarea deciziei de creditare se face n mod diferit n funcie de tipul mprumutului,
astfel: pentru mprumuturile pe termen scurt, creditorul este interesat de lichiditatea firmei,
adic de capacitatea acesteia de a face fa plilor pe termen scurt; pentru mprumuturile pe
termen lung, creditorul este interesat de starea de solvabilitate financiar i rentabilitatea
economic.
Investitorii achiziioneaz aciuni ale firmei avnd un scop dublu: s ncaseze un dividend
mai mare dect rata dobnzii pe piaa financiar; s speculeze valoarea titlurilor la burs. n
acest sens, ei sunt interesai de rentabilitatea financiar i de cotaia titlurilor la burs.
Partenerii comerciali ai firmei (furnizorii i clienii) urmresc scopuri diferite n
utilizarea informaiilor furnizate de analiz, dup cum urmeaz:
- furnizorii sunt interesai pe de o parte de msura n care firma i poate achita datoriile
conform clauzelor contractuale, iar pe de alt parte de meninerea lor ca un client fidel.
Furnizorii i asum att riscul comercial, ct i riscul acordrii de credite neperformante.

28 |

- clienii sunt interesai de vandabilitatea firmei, adic de msura n care aceasta poate
s-i onoreze obligaiile contractuale n ceea ce privete livrarea/prestarea
produselor/serviciilor i dac firma va rmne un potenial furnizor n viitor. Riscul asumat de
ctre clieni este un risc comercial, mai ales atunci cnd ei avanseaz sume n firm (clienicreditori).
Statul, prin organele sale financiare specializate, este interesat de analiza corect a
activitii firmei n vederea ncasrii impozitelor, taxelor i contribuiilor n conformitate cu
legislaia financiar-fiscal n vigoare. Statul i asum riscul nencasrii la termen a obligaiilor
financiar-fiscale ale agentului economic.
Toi utilizatorii prezentai anterior folosesc att informaiile furnizate de analiza
postfaptic, ct i de cea curent. De asemenea, ei sunt interesai deopotriv de potenialul
viitor al firmei i de riscul asociat acestuia. Astfel, performanele precedente constituie adesea
un barometru util pentru evaluarea performanelor viitoare. De aceea, orice partener al firmei
este interesat s cunoasc trendul vnzrilor precedente, a cheltuielilor, a profitului, a cashflow-ului i a duratei de recuperare a investiiei.
Aceste trenduri ofer o imagine complet asupra performanelor manageriale trecute i
se constituie ntr-un posibil sistem de analiz pentru evaluarea performanelor viitoare ale
firmei. n plus, o analiz a poziiei curente a firmei evideniaz ce active sunt utilizate n afaceri,
ce datorii trebuie achitate, care este starea monetar a firmei, care este raportul ntre creane i
obligaii i ct de actualizat este patrimoniul firmei. Din acest motiv, considerm c deopotriv
cunoaterea performanelor trecute i poziia curent sunt deosebit de importante pentru
evaluarea performanelor viitoare.
Potenialul viitor al unei firme poate fi evaluat cu ajutorul unor metode i instrumente de
predicie a comportamentului n afaceri a firmei. n acest sens, cu ajutorul metodelor de
actualizare la inflaie a rezultatelor, a metodelor de analiz a cursurilor viitoare, a metodelor de
predicie a strii de cretere i a strii de faliment se evalueaz urmtoarele inte:
- n ce msur creterea economic a firmei poate fi susinut pornind de la evoluia
criteriilor de performan, randamentul capitalului propriu, rata dividendelor i rata profitului
reinvestit;
- evoluia cotaiei la burs a aciunilor firmei cu ajutorul urmtorilor indicatori: cursul
aciunii, ctigul pe aciune;
- riscul de faliment care poate fi prognozat cu ajutorul ratelor ndatorrii sau modelelor
specifice.

REZUMAT

29 |

Analiza economic evideniaz comportamentul fenomenelor i al

proceselor care au loc n mediul economic, prin utilizarea unor metode
de investigare generale sau specifice acesteia. Cercetarea fenomenelor
economice i realizarea obiectivelor analizei economice i financiare
implic operarea cu o serie de metode i instrumente fie specifice, fie
mprumutate din alte tiine. n cercetarea economic, metodologia
analizei cuprinde dou grupe de metode: metoda analizei calitative i
metoda analizei cantitative. Analiza ca metod general de cunoatere
presupune descompunerea fenomenelor i proceselor n prile lor

TESTE PENTRU
AUTOEVALUARE,
TEME DE CONTROL,
APLICAII

BIBLIOGRAFIE

30 |

componente, evaluarea corelaiei dintre acestea, evidenierea structurii

acestora, a factorilor i cauzelor care determin geneza i evoluia lor,
evidenierea legitii dezvoltrii lor, fundamentarea deciziilor strategice
viitoare.
Teste gril:
1. Factorii cantitativi: a) dau esena fenomenului analizat; b) sunt
factori extensivi; c) se exprim aproximativ n aceleai uniti de
msur ca fenomenul analizat; d) sunt practic limitai n timp i
spaiu.
2. n cadrul procedeului determinrii izolate a influenei factorilor: a)
nu se ine cont de ordinea de analiz; b) se calculeaz influenele
totale ale factorilor; c) influenele comune reprezint, n cazul
relaiei de produs, modificarea concomitent a factorilor care
interacioneaz, restul factorilor rmnnd n starea (1); d) factorul
analizat rmne n starea (1) n urmtoarea relaie de analiz.
3. Coeficientul de determinaie arat: a) sensul legturii dintre fenomen
i factorul de influen; b) faptul c nu exist relaii de cauzalitate
ntre fenomen i factorul de influen; c) intensitatea legturii dintre
fenomen i factorul de influen; d) cu cte uniti se modific
fenomenul analizat la modificarea cu o unitate a factorului de
influen.
4. n cadrul procedeului substituiei nlnuite: a) nu se calculeaz
interaciunile dintre factorii de influen; b) se calculeaz influenele
pariale ale factorilor; c) influenele comune se repartizeaz asupra
influenelor factorilor, excepie fcnd ultimul factor; d) factorul
analizat rmne la starea (0) pn la finele procedurii de separare a
influenei factorilor.
5. Coeficientul de regresie (b = 0): a) arat intensitatea legturii dintre
fenomen i factorul de influen; b) arat proporia influenei
factorului asupra fenomenului analizat n cazul legturilor
nedeterministe; c) arat faptul c ntre fenomenul analizat i
factorul de influen nu exist relaii de cauzalitate; d) arat c la
modificarea factorului de influen cu o unitate fenomenul nu se
modific.
6. n cadrul ordinii de analiz, ultimul factor analizat este: a) factorul
cantitativ; b) factorul agregat; c) factorul cel mai intensiv; d) factorul
care d esena fenomenului analizat.
7. Pentru cuantificarea influenelor factorilor, n cazul relaiilor de
sum i diferen se utilizeaz urmtoarele procedee: a) procedeul
calculului matriceal; b) procedeul balanier; c) procedeul
substituiilor nlnuite; d) procedeul balanier relativ.
8. Analiza economic: a) face trecerea de la simplu la complex; b) se
bazeaz pe corelaia cauz-efect; c) se bazeaz pe compunerea
factorilor de influen; d) face trecerea de la aparen la esen.
1. Btrncea, L. (coord.), Analiza financiar a ntreprinderilor
romneti, Editura Risoprint, Cluj-Napoca, 2012;
2. Btrncea, L. (coord.), Metode i tehnici de analiz financiar,
Editura Risoprint, Cluj-Napoca, 2012;
3. Btrncea, I, Btrncea, L.M., Borlea, S., Analiza financiar a
entitii economice, Editura Risoprint, Cluj-Napoca, 2007;
4. Btrncea, I. (coordonator), Analiza financiar pe baz de bilan,
Editura Presa Universitar Clujean, 2001, p.19-163;
5. Btrncea, I., Raportri financiare, Editura Risoprint, Cluj-Napoca,
2006, p.182-269;

6. Bue, L., Analiz economico-financiar, Editura Economic,

Bucureti, 2009;
7. Greuning, H.V., Standarde Internaionale de Raportare Financiar,
Institutul Irecson, Bucureti 2009;
8. Mironiuc, M.., Analiza economico-financiar. Elemente teoreticometodologice i aplicaii, Editura SedcomLibris, Iai, 2006;
9. Pvloaia, W., Pvloaia, D., Analiza economico-financiar.
Concepte, Studii de caz, Aplicaii, Editura Moldavia, Bacu, 2003;
10. Radu, F., Metode i tehnici de analiz economico-financiar,
Editura Scrisul Romnesc, Craiova, 1999;
11. tefea, P., Analiza rezultatelor ntreprinderii, Editura Mirton,
Timioara, 2002;
12. Vlceanu, Gh., Robu, V., Georgescu, N., Analiza economicofinanciar, Editura Economic, Bucureti, 2004.

31 |

MODULUL II
ANALIZA SITUAIILOR FINANCIARE ALE ENTITII

Unitatea 1. Analiza poziiei financiare a entitii

Unitatea 2. Analiza performanei financiare a entitii
Unitatea 3. Analiza modificrii poziiei financiare a entitii
Unitatea 4. Analiza riscului de faliment al entitii

CONCEPTE DE BAZ ANALIZA POZIIEI FINANCIARE A ENTITII

ANALIZA PERFORMANEI FINANCIARE A ENTITII
ANALIZA MODIFICRII POZIIEI FINANCIARE A
ENTITII
ANALIZA RISCULUI DE FALIMENT AL ENTITII
OBIECTIVE
Localizarea rolului analizei financiare pentru fiecare decidentutilizator al situaiilor financiare;
Formarea deprinderilor de a citi o situaie financiar;
Familiarizarea cu structura situaiilor financiare i a informaiilor pe
care le furnizeaz fiecare entitate, n vederea unei analize financiare
globale ct mai pertinente;
nsuirea metodologiei de analiz a situaiilor financiare.
RECOMANDRI
Pentru o bun nelegere i asimilare a conceptelor prezentate, se
PRIVIND STUDIUL
impune mai nti revizuirea aspectelor contabile referitoare la
coninutul i structura situaiilor financiare predate n anii anteriori, la
disciplinele de contabilitate;
n continuare, se recomand conspectarea bibliografiei indicate,
sublinierea ideilor principale, reinerea metodologiei de analiz
financiar a fiecrui aspect general grefat pe informaiile furnizate de
fiecare document din cadrul situaiilor financiare;
Efectuarea practic a unei analize pe baz de bilan pe un caz concret
al unei entiti economice vine s completeze cu succes modul de
asimilare corect a noiunilor teoretice.
Studentul va putea sa aprecieze starea de sntate financiar a unei
REZULTATE
entiti economice n funcie de informaiile furnizate de situaiile
ATEPTATE
financiare. De asemenea, n scopul prezentrii unei viziuni de ansamblu
a problematicii abordate, studentul se va folosi de informaiile asimilate
de la disciplinele fundamentale predate n anii I i II, reuind s-i
exprime n anul terminal, o viziune de sintez a strii financiare a unei
entiti economice.

UNITATEA 1.
ANALIZA POZIIEI FINANCIARE A ENTITII
OBIECTIVE

NOIUNI CHEIE

32 |

Cunoaterea informaiilor furnizate de bilan - component a situaiilor

financiare, nsuirea metodologiilor de analiz a acestuia, nelegerea
necesitii fiecrui aspect analizat pentru conturarea unei analize a
poziiei financiare ct mai pertinente.
Bilanul - component a situaiilor financiare, analiza pe orizontal,
analiza pe vertical, lichiditate, solvabilitate.

Raportarea informaiilor produse de contabilitatea financiar se face cu ajutorul situaiilor

financiare care, potrivit Legii contabilitii, art. 26, trebuie ntocmite de ctre toate persoanele
juridice care au obligativitatea s conduc o contabilitate n partid dubl.
n Romnia, pe lng situaiile financiare anuale ntocmite de unitile economice,
entitile au obligativitatea ntocmirii unor raportri semestriale formate din: Situaia activelor,
datoriilor i capitalurilor proprii; Rezultate financiare; Date informative.
ntruct aceste raportri semestriale prezint situaia resurselor controlate de
ntreprindere i a rezultatelor la finele primului semestru n aproximativ aceeai structur ca
situaiile financiare anuale, vom prezenta numai structura i componena situaiilor financiare
anuale. ncepnd cu 1 ianuarie 2015, entitile din Romnia au obligaia s ntocmeasc
situaiile financiare anuale respectnd prevederile O.M.F.P. nr. 1802/29.12.2014, n funcie de
ndeplinirea anumitor criterii aa-zise de mrime.
Astfel, microentitile sunt entitile care la data bilanului nu se depesc limitele a dou
dintre urmtoarele criterii: total active: 350.000 euro; cifr de afaceri net: 700.000 euro; numr
mediu de salariai n cursul exerciiului financiar: 10. Microentitile sunt obligate s
ntocmeasc Bilan prescurtat i Cont prescurtat de profit i pierdere.
Entitile mici sunt entitile care la data bilanului nu se ncadreaz n categoria
microentitilor i nu se depesc limitele a dou dintre urmtoarele criterii: total active:
4.000.000 euro; cifr de afaceri net: 8.000.000 euro; numr mediu de salariai n cursul
exerciiului financiar: 50. Acestea sunt obligate s ntocmeasc: Bilan prescurtat, Cont
prescurtat de profit i pierdere i Note explicative la situaiile financiare anuale. Opional, pot
ntocmi Situaia modificrii capitalurilor proprii i/sau Situaia fluxurilor de trezorerie.
Entitile mijlocii i mari sunt entitile care la data bilanului depesc limitele a cel
puin dou dintre urmtoarele criterii: total active: 4.000.000 euro; cifr de afaceri net:
8.000.000 euro; numr mediu de salariai n cursul exerciiului financiar: 50. Entitile mijlocii
i mari trebuie s ntocmeasc obligatoriu: Bilan, Cont de profit i pierdere, Situaia
modificrii capitalurilor proprii, Situaia fluxurilor de trezorerie i Note explicative la situaiile
financiare anuale.
Poziia financiar a unei ntreprinderi este reprezentat, conform Standardelor
Internaionale de Contabilitate (n prezent Standardele Internaionale de Raportare Financiar
- IFRS), de relaia dintre activele, datoriile i capitalurile sale proprii. Informaii despre aceste
structuri financiare sunt oferite n principal de bilanul propriu-zis dar, n completare, i
celelalte elemente ale situaiilor financiare pot furniza informaii utile relativ la aceste
elemente. Este vorba despre Situaia modificrii capitalurilor proprii, precum i o parte
important din notele explicative ca de exemplu: Activele imobilizate, Provizioanele,
Repartizarea profitului, Situaia creanelor i datoriilor, Principii, politici i metode
contabile.
Analiza poziiei financiare se poate realiza dup urmtoarele metode: 1. Analiza de
ansamblu a poziiei financiare a entitii; 2. Analiza lichiditii i solvabilitii entitii.

33 |

1. Analiza de ansamblu a poziiei financiare a entitii

Primul pas n analiza poziiei financiare l reprezint analiza de ansamblu a poziiei
financiare. Aceasta pune n eviden evoluia i mutaiile structurale produse n cadrul poziiei
financiare, respectiv n categoria activelor, datoriilor i capitalurilor proprii, pe baza
informaiilor din situaiile financiare. Sporirea valorii unei astfel de analize necesit
investigarea situaiilor financiare pe mai multe exerciii financiare succesive.
1.1. ANALIZA N DINAMIC A POZIIEI FINANCIARE A ENTITII (A
EVOLUIEI, PE ORIZONTAL)
Se bazeaz pe calculul unor indici n care posturile din bilan se exprim sub forma
modificrilor procentuale fa de valoarea aceluiai post dintr-un an de baz (considerat 100%),
pentru indicii cu baza fix, sau din anul precedent, n cazul indicilor cu baza n lan.
ANALIZA N DINAMIC A ACTIVELOR
Activele sunt structurate n trei mari categorii: A. Active imobilizate; B. Active
circulante; C. Cheltuieli n avans.
Analiza dinamicii activelor presupune adncirea analizei pe grupele de active, iar n
cadrul lor pe elemente componente.
A. Active imobilizate
Activele imobilizate reprezint acea parte a activelor generatore de beneficii economice
viitoare i deinute pe o perioad mai mare de 1 an. Activele imobilizate se structureaz n:
I. Imobilizri necorporale;
II. Imobilizri corporale;
III. Imobilizri financiare.
I. Imobilizrile necorporale sunt active identificabile nemonetare, fr suport material
i deinute pentru utilizare n procesul de producie sau furnizare de bunuri sau servicii, pentru
a fi nchiriate terilor sau pentru scopuri administrative. n cadrul imobilizrilor necorporale se
cuprind: cheltuieli de constituire; cheltuieli de dezvoltare; concesiuni, brevete, licene, mrci
comerciale, drepturi i active similare; active necorporale de exploatare i evaluare a resurselor
minerale; fond comercial; avansuri i alte imobilizri necorporale.
Cheltuielile de constituire sunt cheltuielile ocazionate de nfiinarea sau dezvoltarea unei
ntreprinderi (taxe i alte cheltuieli de nscriere i nmatriculare, cheltuieli privind emisiunea i
vnzarea de aciuni i obligaiuni, cheltuieli de prospectare a pieei, de publicitate i alte
cheltuieli de aceast natur, legate de nfiinarea i extinderea activitii persoanei juridice).
Conform Codului Fiscal cheltuielile de constituire se amortizeaz pe o perioad de maxim 5
ani. Informaii foarte detaliate relativ la cheltuielile de constituire sunt prezentate detaliat n
Nota 7 Aciuni i obligaiuni, satisfcnd astfel nevoile suplimentare de informare ale
utilizatorilor situaiilor financiare.
Cheltuielile de dezvoltare sunt reprezentate de cheltuielile efectuate de ntreprinderi
pentru dezvoltarea potenialului de activitate. Dezvoltarea este aplicarea rezultatelor cercetrii

34 |

sau a altor cunotine cu scopul realizrii de produse sau servicii noi sau mbuntite
substanial, naintea stabilirii produciei de serie sau utilizrii. Exemple de activiti de
dezvoltare sunt: proiectarea, construcia i testarea produciei intermediare sau folosirea
intermediar a prototipurilor i modelelor; proiectarea uneltelor i matrielor care implic
tehnologie nou; proiectarea, construcia i operarea unei uzine pilot care nu este fezabil din
punct de vedere economic pentru producia pe scar larg; proiectarea, construcia i testarea
unei alternative alese pentru aparatele, produsele, procesele, sistemele sau serviciile noi sau
mbuntite. Aceste elemente sunt considerate imobilizri necorporale atunci cnd se
apreciaz c rezultatele cercetrii se concretizeaz n elemente care vor genera beneficii
economice viitoare (vor fi utile ntreprinderii).
Concesiunile, brevetele, licenele, mrcile comerciale, drepturile i activele similare sunt
reprezentate de ansamblul cheltuielilor ocazionate de achiziionarea sau realizarea prin efort
propriu a brevetelor de invenii i inovaii, a diverselor categorii de licene, a mrcilor de
producie sau de comer, a know-how-urilor, precum i a activelor similare.
Fondul comercial apare de regul la achiziia parial sau total de ntreprinderi (fuziunea
prin absorbie) i reprezint diferena dintre costul de achiziie i valoarea just la data
tranzaciei,a prii din activele nete ale ntreprinderii achiziionate.
n cadrul avansurilor i altor imobilizri necorporale se nregistreaz avansurile acordate
furnizorilor de imobilizri necorporale, programele informatice create de unitate sau
achiziionate de la teri pentru necesitile proprii de utilizare, precum i reete, formule,
modele, proiecte i prototipuri.
Creterea valorii imobilizrilor necorporale se poate realiza prin: achiziionarea de
imobilizri necorporale, reevaluare. Scderea imobilizrilor necorporale este explicabil prin:
amortizare, vnzare, casare.
Analiza n dinamic a imobilizrilor necorporale poate avea ca rezultat una din
urmtoarele trei situaii:
IIC > 100%, ceea ce nseamn un ritm superior al intrrilor de imobilizri fa de ieirile de
imobilizri de la un an la altul;
IIC = 100%, ceea ce nseamn un ritm constant al intrrilor fa de ieirile de imobilizri de
la un an la altul;
IIC < 100%, ceea ce nseamn un ritm inferior al intrrilor de imobilizri fa de ieirile de
imobilizri de la un an la altul.
n general pentru ntreprinderile romneti se constat att o pondere redus a
imobilizrilor necorporale n totalul imobilizrilor, ct i o tendin de scdere a valorii acestora
ca urmare a amortizrii lor.
II. Imobilizrile corporale sunt active imobilizate care: a) sunt deinute de o persoan
juridic pentru a fi utilizate n producia proprie de bunuri sau prestarea de servicii, pentru a fi
nchiriate terilor sau pentru a fi folosite n scopuri administrative; b) sunt utilizate pe parcursul
unei perioade mai mari de un an. Imobilizrile corporale cuprind: terenuri i construcii;
instalaii tehnice i maini; alte instalaii, utilaje i mobilier; investiii imobiliare; active
corporale de exploatare i evaluare a resurselor minerale; active biologice productive; avansuri
i imobilizri corporale n curs de execuie. Caracteristica general a imobilizrilor necorporale
35 |

i corporale (mai puin a terenurilor) este faptul c valoarea lor se recupereaz prin amortizare
pe durata de via util. Amortizarea reprezint recuperarea treptat a valorii unei imobilizri
necorporale i/sau corporale prin includerea n cheltuielile curente a unei cote pri din valoarea
activului care se amortizeaz.
Att imobilizrile necorporale, ct i cele corporale pot fi reprezentate la un moment dat
n bilan ca imobilizri n curs, cuprinznd avansurile acordate furnizorilor de imobilizri
necorporale i/sau corporale i costul imobilizrilor necorporale i/sau corporale neterminate
pn la sfritul perioadei.
Valoarea imobilizrilor corporale se poate modifica n sensul creterii sau scderii de la
un an la altul. Creterea valorii imobilizrilor corporale se poate explica prin: reevaluri,
modernizri, noi achiziii. Scderea valorii imobilizrilor corporale se poate explica prin
scoatere din funciune, vnzare, recuperare a investiiilor prin amortizare, trecerea
imobilizrilor n categoria obiectelor de inventar. Valoarea net contabil a imobilizrii
corporale este reprezentat de valoarea de intrare a imobilizrii diminuat cu amortizarea i
provizioanele legale constituite.
Analiza n dinamic a imobilizrilor corporale vizeaz dou aspecte: a) Analiza n
dinamic a valorii nete contabile (valorii rmase); b) Analiza corelativ a dinamicii
imobilizrilor corporale (IIC) i dinamica indicatorilor de volum (ICAN).
a) Analiza n dinamic a valorii rmase se poate prezenta la un moment dat sub trei
aspecte:
IIC > 100%, ceea ce nseamn un ritm superior al intrrilor de imobilizri fa de ieirile de
imobilizri de la un an la altul;
IIC = 100%, ceea ce nseamn un ritm constant al intrrilor fa de ieirile de imobilizri de
la un an la altul;
IIC < 100%, ceea ce nseamn un ritm inferior al intrrilor de imobilizri fa de ieirile de
imobilizri de la un an la altul.
b) Analiza corelativ a dinamicii imobilizrilor corporale i dinamica indicatorilor
de volum (CAN) se poate prezenta sub trei aspecte:
IIC > 100%, ICAN > 100%, IIC < ICAN, adic imobilizrile corporale genereaz beneficii
economice viitoare ntr-un ritm superior dotrii de care dispune (exist o cretere a gradului
de utilizare a imobilizrilor corporale). O astfel de corelaie ntre cei doi indicatori poate
nsemna: sporirea eficienei mijloacelor fixe utilizate de ntreprindere; accelerarea vitezei
de rotaie a mijloacelor fixe; scderea necesarului relativ de imobilizri corporale (cnd se
realizeaz aceeai producie sau o producie suplimentar cu un volum de mijloace fixe mai
mic);
IIC = ICAN, ceea ce nseamn c imobilizrile corporale genereaz beneficii economice
viitoare n acelai ritm;
IIC < 100%, ICAN < 100%, IIC > ICAN, ceea ce nseamn un ritm al dotrilor superior
rezultatelor. Pentru un spor de pertinen, analiza se va realiza pe categorii de imobilizri
corporale, pentru a se identifica categoriile care nu genereaz beneficii economice viitoare.
O astfel de corelaie ntre cei doi indicatori poate nsemna: diminuarea eficienei mijloacelor

36 |

fixe utilizate de ntreprindere; reducerea vitezei de rotaie a mijloacelor fixe; scderea

nivelului de eficien al mijloacelor fixe.
III. Imobilizrile financiare reprezint titluri de valoare pe care ntreprinderea
intenioneaz s le dein pe un anumit termen (de regul mai mare de 1 an), din deinerea
crora ntreprinderea dorete obinerea unor venituri de natur financiar (sub form de dobnzi
sau dividende) i, n cazul n care sunt reprezentate de aciuni, exercitarea unui control sau a
unei influene notabile asupra emitentului. Ele cuprind: aciuni deinute la entitile afiliate;
mprumuturi acordate entitilor afiliate; interese de participare; mprumuturi acordate
entitilor de care entitatea este legat n virtutea intereselor de participare; investiii deinute
ca imobilizri; alte mprumuturi. n general, o sporire a acestor imobilizri (IIF > 100%)
reprezint o angajare a resurselor ntreprinderii n activitatea altor firme.
B. Active circulante
n categoria activelor circulante se cuprind acele active care: a) se ateapt s fie realizate
sau sunt deinute cu intenia de a fi vndute sau consumate n cursul normal al ciclului de
exploatare al entitii; b) sunt deinute, n principal, n scopul tranzacionrii; c) se ateapt s
fie realizate n termen de 12 luni de la data bilanului; d) sunt reprezentate de numerar sau
echivalente de numerar a cror utilizare nu este restricionat. n categoria activelor circulante
se cuprind:
I. Stocuri;
II. Creane;
III. Investiii pe termen scurt;
IV. Casa i conturi la bnci.
I. Stocuri
Stocurile sunt active circulante: deinute pentru a fi vndute pe parcursul desfurrii
normale a activitii; n curs de producie n vederea vnzrii n procesul desfurrii normale
a activitii; sub form de materii prime, materiale i alte consumabile ce urmeaz a fi folosite
n procesul de producie sau pentru prestarea de servicii.
n cadrul stocurilor se cuprind:
Stocurile de materii prime i materiale formate din:
Materiile prime particip direct la fabricarea produselor i se regsesc n produsul finit
integral sau parial, fie n starea lor iniial, fie transformat.
Materialele consumabile particip sau ajut la procesul de fabricaie sau de exploatare
fr a se regsi, de regul, n produsul finit. Acestea la rndul lor cuprind: materiale auxiliare
sunt adugate materiilor prime pentru a facilita transformarea lor n produse finite;
combustibili utilizai pentru funcionarea utilajelor, instalaiilor, mijloacelor de transport
precum i pentru nclzirea locurilor de munc, respectiv pentru obinerea energiei electrice
i/sau termice; materiale pentru ambalat utilizate de regul n comerul cu amnuntul pentru
ambalarea mrfurilor comercializate; piese de schimb utilizate pentru nlocuirea unor
componente uzate ale imobilizrilor corporale; alte materiale consumabile, care nu sunt
cuprinse mai sus.

37 |

Materialele de natura obiectelor de inventar cuprind bunuri care particip la mai multe
cicluri de producie, dar au valori mai mici dect cele prevzute de lege pentru a putea fi incluse
n categoria imobilizrilor corporale.
Stocurile aflate la teri cuprind bunurile de natura stocurilor trimise la teri pentru
depozitare, prelucrare.
Stocurile de produse finite formate din:
Produsele includ produse finite; semifabricate; produse reziduale.
Stocuri de mrfuri i ambalaje cuprind: mrfuri; ambalaje; animale i psri; stocuri
aflate la teri.
Stocuri de producie n curs de execuie reprezint producia care nu a trecut prin toate
fazele procesului tehnologic, precum i produsele nesupuse probelor i recepiei tehnice sau
necompletate n ntregime. Totodat, n cadrul produciei n curs de execuie se cuprind
lucrrile i serviciile i studiile n curs de execuie sau neterminate.
1. Analiza n dinamic a stocurilor de materii prime i materiale vizeaz dou
aspecte: a) Analiza ritmului modificrii stocurilor; b) Analiza corelativ ntre ritmul modificrii
stocurilor de materii prime, materiale (ISM), ritmul modificrii consumului de materiale (ICM)
i ritmul modificrii indicatorilor de volum cifra de afaceri net (ICAN).
a) Analiza ritmului modificrii stocurilor poate conduce la urmtoarele situaii:
ISM > 100%, adic o cretere a stocului final de materii prime comparativ cu perioada
precedent. Aceast cretere se poate datora: aprovizionrii n devans sau peste necesar;
modificrii structurii de fabricaie; scderii consumului specific; creterii costului de
achiziie a materiilor prime de la furnizori; metodelor diferite de evaluare a stocurilor (FIFO;
LIFO; CMP); ritmului intrrilor care devanseaz ritmul consumurilor n producie;
ISM = 100%, ceea ce reprezint: aprovizionare ritmic; consum specific constant; costuri de
achiziie constante; meninerea structurii de fabricaie;
ISM < 100% reprezint o scdere a stocurilor de materii prime fa de perioada precedent
care se poate datora: reducerii cantitii de materii prime aprovizionate; reducerii preului
de achiziie al materiilor prime sau folosirea nlocuitorilor cu preuri reduse; creterii
consumurilor specifice; ritmului consumurilor care devanseaz ritmul intrrilor de materii
i materiale.
b) Analiza corelativ a celor trei indicatori se poate solda cu urmtoarele situaii:
ISM > 100, ICM > 100, ICAN > 100, ICAN > ICM; aceasta nseamn o cretere a stocurilor de
materii prime i materiale pe fondul creterii gradului de valorificare a materiilor prime i
materialelor care se poate datora: reducerii consumului de materiale la unitatea valoric a
cifrei de afaceri; accelerrii vitezei de rotaie a stocului de materii prime i materiale prin
reducerea consumului specific i/sau valoric; reducerii duratei ciclului de fabricaie;
modificrii structurii stocurilor; creterii preului materialelor;
ISM >100, ICM > 100, ICAN > 100, ICAN < ICM; aceast situaie reflect o cretere a stocurilor
de materii prime i materiale pe fondul scderii gradului de valorificare a materiilor prime
i materialelor. Factorii care pot duce la o astfel de situaie ar fi: creterea costurilor de
achiziie n condiiile meninerii nemodificate a cantitii aprovizionate; creterea ponderii

38 |

materialelor cu preuri mari n totalul stocului; creterea consumului specific normat de

material la o unitate valoric a cifrei de afaceri;
ISM > 100, ICM > 100, ICAN > 100, ICAN = ICM; situaia presupune o cretere a stocurilor pe
fondul creterii costului de achiziie al materiilor prime i materialelor;
ISM >100, ICM > 100, ICAN < 100; situaia presupune o cretere a stocurilor pe fondul
reducerii gradului de valorificare a materiilor prime ca efect al: reducerii vnzrilor; creterii
normelor de consum; creterii costului de achiziie;
ISM < 100, ICM < 100, ICAN > 100; situaia este favorabil i reflect scderea stocurilor pe
fondul creterii gradului de valorificare a materiilor i materialelor ca urmare a: creterii
vnzrilor; reducerii normelor de consum; reducerii costului de achiziie.
2. Analiza n dinamic a stocurilor de producie n curs de execuie (SPCE):
Producia n curs de execuie este evaluat la cost de producie. Dac valoarea realizabil
net a produciei n curs de execuie este mai mic dect costul produciei, atunci valoarea la
care se raporteaz n bilan este valoarea realizabil net. Producia n curs de execuie este
influenat de urmtorii factori: volumul fizic al produciei care influeneaz direct nivelul
produciei neterminate; durata ciclului de fabricaie care influeneaz direct nivelul produciei
neterminate; structura sortimental care influeneaz nivelul i evoluia produciei n curs,
respectiv nivelul i evoluia costului de producie, astfel: 1. dac structura sortimental se
modific n favoarea unor produse cu un cost de producie comparativ mai mic, are loc o
scdere a valorii produciei n curs; 2. dac structura sortimental se modific n favoarea unor
produse cu un cost de producie comparativ mai mare, are loc o cretere a valorii produciei n
curs, cu consecine negative asupra echilibrului financiar; costul de producie care influeneaz
n mod direct nivelul i dinamica produciei n curs.
3. Analiza n dinamic a stocurilor de produse finite i produse reziduale:
Valoarea produselor aflate n stoc este influenat de urmtorii factori: volumul fizic al
produselor aflate n stoc; termenele de livrare; structura produselor n stoc; costul efectiv al
produselor.
4. Analiza n dinamic a stocurilor de mrfuri:
Vizeaz aspecte legate de latura comercial a firmei. Modificarea stocurilor de mrfuri
depinde de urmtorii factori: raportul dintre ritmul aprovizionrilor i ritmul desfacerilor de
mrfuri; structura mrfurilor vndute; adaosul comercial practicat; metodele de evaluare a
stocurilor la ieirea din patrimoniu (FIFO, LIFO, CMP).
II. Creane
Creana n general reprezint dreptul unei creditor de a solicita unui debitor o sum de
bani sau anumite bunuri sau servicii. Principalele categorii de creane, clasificate n raport de
categoriile de teri cu care ntreprinderea ntreine relaii economice, sunt:
Creanele comerciale cuprind creanele fa de furnizori reprezentate de avansurile
acordate furnizorilor constnd n sumele acordate furnizorilor nainte de achiziionarea de
bunuri, lucrri i servicii de la acetia; creanele fa de clieni reprezentate de contravaloarea
nencasat a bunurilor livrate, lucrrilor executate i serviciilor prestate ctre acetia, bunuri,
lucrri i servicii care reprezint obiectul de activitate al ntreprinderii; efectele comerciale
(cambii, bilete la ordin) de primit.
39 |

Creanele legate de grup includ sume de ncasat de la entitile afiliate reprezentate de

eventualele ajutoare financiare acordate societilor din cadrul grupului de ctre entitate
precum i de eventualele dobnzi aferente; sume de ncasat de la entitile de care entitatea
este legat n virtutea intereselor de participare reprezentate de mprumuturi acordate
societilor din grup n care ntreprinderea are interese de participare, precum i dobnzile
aferente.
Creanele fa salariai conin avansuri din salarii acordate angajailor (chenzina I);
imputaii stabilite pentru angajai, precum i diverse alte sume de ncasat de la salariai.
Creanele fa de buget cuprind impozite i taxe de recuperat de la buget (impozite i
taxe pltite n plus).
Creanele
fa
de
acionari/asociai
cuprind
mprumuturi
acordate
acionarilor/asociailor (n acest caz pe termen scurt) i dobnzile de ncasat aferente.
Alte creane includ creane fa de ali debitori reprezentate de diverse creane care nu
pot fi ncadrate n cazurile de mai sus i rezultate, de exemplu, din cedarea activelor imobilizate,
din vnzarea obligaiunilor etc.
Informaii detaliate privind creanele fa de grup, fa de buget, fa de salariai i alte
creane le gsim n Nota 5 Situaia creanelor i datoriilor, deoarece n bilan valorile lor sunt
raportate ntr-un singur post bilanier. Analiza n dinamic a volumului creanelor trebuie
apreciat prin prisma categoriilor de creane, ca elemente componente, astfel:
1. Analiza n dinamic a creanelor comerciale:
a) Creanele comerciale sunt n direct legtur cu generarea cifrei de afaceri nete
ca atare le vom acorda o atenie special.
ICCOM > 100% indic o cretere a activitii comerciale a ntreprinderii fa de perioada
precedent care se poate datora: creterii volumul fizic al vnzrilor; creterii preului de
vnzare unitar al produselor i/sau serviciilor; prevederilor contractuale privind termenele
de ncasare; garaniilor materiale constituite n cazul insolvabilitii clienilor debitori;
structurii vnzrilor; calitii produselor. O cretere a volumului creanelor este justificat
economic i reflect o dezvoltare a laturii comerciale a ntreprinderii doar dac acestea sunt
ncadrate n termenele de ncasare contractuale. n acest sens, se va apela la informaiile
suplimentare cuprinse n Nota 5 Situaia creanelor i datoriilor, unde sunt urmrite
creanele dup diverse criterii, inclusiv cele restante. O cretere a creanelor pe termen mediu
i lung poate crea probleme de lichiditate financiar;
ICCOM = 100% indic o meninere n timp a laturii comerciale a ntreprinderii;
ICCOM < 100% indic o restrngere a activitii comerciale fa de perioada precedent.
b) Pentru o apreciere pertinent a modului de evoluie a creanelor se impune corelarea
dinamicii creanelor comerciale cu dinamica cifrei de afaceri nete:
ICCOM > 100, ICAN > 100, ICCOM > ICAN; situaia reflect o acumulare a volumului creanelor
genernd o vitez de rotaie a acestora n scdere fa de anul anterior, situaie nefavorabil
dac se menine n timp;
ICCOM > 100, ICAN > 100, ICCOM < ICAN; situaia reflect o dezvoltare a activitii comerciale
pe fondul creterii n paralel a vitezei de rotaie a creanelor, situaie favorabil pentru
ntreprindere dac nivelul creanelor comerciale se menine n termenele contractuale;
40 |

 ICCOM < 100, ICAN > 100; situaia reflect o dezvoltare a activitii comerciale cu o ncasare
a creanelor ntr-un ritm superior timpilor de facturare, situaie favorabil;
ICCOM > 100, ICAN < 100; situaia indic o acumulare a creanelor comerciale fr realizarea
unei activiti comerciale corespunztoare. Cauzele trebuie cutate n modul de selecionare
a clienilor in direcia intirii pe viitor a categoriilor de clieni ru platnici, care s prezinte
garanii rezonabile de plat, altfel ntreprinderea se poate confrunta cu probleme grave de
ilichiditate, iar, n timp, cu probleme de insolvabilitate i risc de faliment.
2. Analiza n dinamic a altor categorii de creane: creane fa de grup, creane fa
de buget, creane fa acionari i asociai, creane fa de salariai i alte creane. O cretere a
acestor categorii de creane trebuie apreciat prin prisma ncadrrii n Graficele de recuperare.
III. Investiii pe termen scurt
Investiiile pe termen scurt sunt titlurile de valoare (aciuni, obligaiuni etc.) achiziionate
de ntreprindere n scop speculativ (pentru revnzarea lor ct mai rapid cu un pre mai mare
dect costul de achiziie) sau n scopul anulrii lor (posibil numai n cazul aciunilor sau
obligaiunilor proprii).
IV. Casa i conturi la bnci
n aceast categorie intr activele care se regsesc sub form de bani sau sunt uor
convertibile n bani (mai poart denumirea de numerar i echivalente de numerar), astfel:
valorile de ncasat; disponibilitile din contul curent; numerarul i alte valori; acreditivele;
avansurile de trezorerie.
Investiiile pe termen scurt mpreun cu casa i conturile la bnci reprezint activele care
se regsesc n forma de numerar sau echivalente de numerar i formeaz trezoreria
ntreprinderii (mai poart denumirea de numerar i echivalente de numerar).
Analiza n dinamic a trezoreriei se realizeaz astfel:
ITr > 100% reflect o cretere valoric a trezoreriei care determin att consolidarea strii
de lichiditate i solvabilitate financiar, ct i meninerea unui echilibru monetar, iar pe
aceast baz, meninerea capacitii de autofinanare a firmei. Aceast cretere a valorii
trezoreriei se poate datora: accelerrii vitezei de rotaie a altor elemente de active circulante
(stocuri i creane); reducerii termenelor de ncasare a creanelor n raport cu termenele de
achitare a datoriilor fa de furnizori; unui volum mai ridicat al creanelor n raport cu
datoriile;
ITr = 100% indic echilibru;
ITr < 100% indic o degradare a strii de lichiditate care, dac se ntinde pe o perioad mai
mare de timp, poate genera incapacitate de onorare a plilor imediate, ntrzieri la onorarea
obligaiilor care genereaz penaliti suplimentare, nevoia de a apela la credite de trezorerie
purttoare de dobnzi. Potenialii factori care ar duce la o reducere a volumului trezoreriei
sunt cei menionai anterior, cu diferena c n acest caz ei acioneaz n sens opus.
Dac un nivel sczut al disponibilitilor bneti reprezint o situaie nefavorabil, la fel
de nefavorabil este i situaia n care firma are la dispoziie pentru o durat mai mare de timp
un volum al disponibilitilor superior necesarului curent. Acest lucru nseamn: imobilizri de
lichiditi i neangajarea lor n afaceri; lipsa unei politici de plasamente care s asigure pe deo parte meninerea valorii banilor, iar pe de alt parte realizarea unor venituri suplimentare din
41 |

dividende sau dobnzi i/sau din vnzarea titlurilor de plasament la preuri mai mari dect cele
de achiziie.
C. Cheltuieli n avans
Cheltuielile n avans sunt reprezentate de chirii, abonamente, prime de asigurare i alte
asemenea cheltuieli achitate n prezent, dar care se refer la perioade viitoare. n general, o
cretere a cheltuielilor n avans reprezint o direcionare a surplusului monetar spre obinerea
unor beneficii viitoare.
Activele circulante mpreun cu cheltuielile n avans formeaz activele curente ale
ntreprinderii i reprezint capacitatea ntreprinderii de a face fa datoriilor curente, capacitate
exprimat n cadrul lichiditii generale a ntreprinderii i denumit fond de rulment sau capital
de lucru. Creterea activelor curente comparativ cu exerciiul precedent consolideaz starea de
lichiditate financiar general a ntreprinderii.
ANALIZA N DINAMIC A DATORIILOR
Obligaiile ntreprinderii fa de teri sunt grupate n bilan astfel:
D. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad de pn la un an;
G. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an;
H. Provizioane;
I. Venituri n avans.
Categoria cea mai mare a obligaiilor ntreprinderii este reprezentat de datoriile
ntreprinderii, iar din punctul de vedere al informrii utilizatorilor este foarte important
separarea acestora n:
D. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad de pn la un an (datorii pe
termen scurt);
G. Datorii: sumele care trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de un an (datorii
pe termen lung).
O datorie trebuie clasificat ca datorie pe termen scurt, denumit i datorie curent, atunci
cnd: a) se ateapt s fie decontat n cursul normal al ciclului de exploatare al persoanei
juridice; b) este exigibil n termen de 12 luni de la data bilanului. Toate celelalte datorii
trebuie clasificate ca datorii pe termen lung.
La sfritul exerciiului financiar ntreprinderile trebuie s menin n situaiile financiare
clasificarea datoriilor pe termen lung purttoare de dobnd n aceast categorie chiar i atunci
cnd acestea sunt exigibile n 12 luni de la data bilanului dac: a) termenul iniial a fost pentru
o perioad mai mare de 12 luni; i b) exist un acord de refinanare sau de reealonare a plilor,
care este ncheiat nainte de data bilanului.
Asemenea creanelor, datoriile sunt generate n relaiile cu terii i, n funcie de natura
lor n contabilitate, se clasific astfel:
Datorii financiar-bancare conin mprumuturi din emisiunea de obligaiuni reprezentate
de valoarea obligaiunilor emise de ctre o ntreprindere precum i de dobnzile de pltit

42 |

aferente; creditele bancare reprezentate de mprumuturile contractate de la bnci de ctre o

companie precum i de dobnzile de pltit aferente.
Datorii comerciale conin datorii fa de furnizori, reprezentate de contravaloarea
bunurilor, lucrrilor i serviciilor achiziionate de la furnizori; datorii privind efecte de comer
de pltit, reprezentate de cambii i bilete la ordin a cror valoare nominal ntreprinderea
trebuie s o plteasc; datorii fa de clieni, reprezentate de avansuri acordate clienilor;
avansuri ncasate n contul comenzilor, reprezentate de sumele ncasate de la clieni nainte de
livrarea bunurilor, executarea lucrrilor i prestarea serviciilor ctre acetia.
Datorii legate de grup cuprind mprumuturi primite de la societi din cadrul grupului,
reprezentate de eventualele ajutoare financiare primite de la entitile afiliate de ctre o
ntreprindere precum i de eventuale dobnzi aferente; sume datorate entitilor de care
entitatea este legat n virtutea intereselor de participare, reprezentate de mprumuturi primite
de la entitile n care ntreprinderea are interese de participare precum i dobnzile aferente.
Datorii fa de salariai conin salarii nete cuvenite angajailor; indemnizaii i ajutoare
de acordat n diverse situaii precum i alte datorii n legtur cu salariaii.
Datoriile fa de buget (stat) cuprind impozite, taxe i contribuii de pltit ctre bugetul
statului.
Datoriile fa de acionari/asociai cuprind mprumuturi primite de la acionari/asociai
i dobnzi de pltit aferente; dividende de pltit acionarilor/asociailor; sume de pltit n cazul
retragerii sau excluderii unui acionar/asociat.
Alte datorii includ datorii fa de ali creditori reprezentate de obligaii ale ntreprinderii
care nu se ncadreaz n nicio categorie de mai sus.
Analiza n dinamic a datoriilor (att sub un an, ct i peste un an) trebuie realizat
pe categoriile de datorii, existnd particulariti de interpretare a rezultatelor aferente fiecrei
categorii, dup cum urmeaz:
1. Analiza n dinamic a datoriilor financiar-bancare se poate solda cu urmtoarele
situaii:
IDFB > 100% indic o cretere a datoriilor financiar-bancare fa de anul de baz prin:
contractarea de noi credite ntr-o sum mai mare dect rambursrile din aceeai perioad;
creterea nivelului dobnzilor percepute; nerespectarea termenelor de rambursare a ratelor
scadente i a dobnzilor aferente. Informaii suplimentare asupra factorilor posibili de
influenare a serviciului datoriilor financiar-bancare le regsim n Nota 5 Situaia creanelor
i datoriilor;
IDFB = 100% indic o constan a serviciului datoriei financiar-bancare;
IDFB < 100% indic o diminuare a serviciului datoriei financiar-bancare, ntreprinderea
apelnd ntr-o msur mai accentuat la alte surse pentru finanarea nevoilor pe termen scurt
i lung comparativ cu anul de baz.
2. Analiza n dinamic a datoriilor comerciale poate avea urmtoarele rezultate:
IDC > 100% indic o cretere a datoriilor comerciale fa de anul anterior, explicabil prin:
creterea volumului achiziiilor i/sau sau a costului de achiziie pentru intrrile provenite
de la teri constnd n materii prime, materiale, servicii etc.; majorarea termenelor
contractuale de achitare a datoriilor; creterea valoric a avansurilor primite de la clieni. O
43 |

cretere a datoriilor comerciale trebuie apreciat ca fiind favorabil atta timp ct ele se
ncadreaz n termenul contractual, deoarece ele sunt surse gratuite de finanare a
necesarului de fond de rulment. ns, pentru o apreciere pertinent a nivelului pn la care
pot crete aceste datorii, se impune efectuarea n mod suplimentar de comparaii cu nivelul
creanelor aparinnd exploatrii, supervizndu-se existena permanent a unui decalaj
superior al nivelului plilor fa de nivelul ncasrilor;
IDC = 100% indic o constan n ce privete ritmul contractrii de datorii comerciale;
IDC < 100% reflect o diminuare a nivelului datoriilor comerciale, ntreprinderea apelnd
ntr-o msur mai accentuat la alte surse de finanare dect la cele din activitatea
comercial.
3. Analiza n dinamic a datoriilor legate de grup se poate solda cu:
IDG > 100% indic o cretere a datoriilor legate de grup fa de anul anterior, cretere care
se poate explica prin: creterea sumelor contractate de la societi din cadrul grupului;
creterea nivelului dobnzilor percepute; nerespectarea termenelor de rambursare a ratelor
scadente i dobnzilor aferente. n general, datoriile fa de grup sunt puin costisitoare,
aplicndu-se n spiritul ajutorrii reciproce un nivel al ratei dobnzii preferenial inferior
ratei medii a dobnzii de pe pia. Nefiind totui surse gratuite de finanare, creterea
nivelului acestor datorii trebuie apreciat prin prisma asigurrii de beneficii economice
viitoare rezonabile, care s acopere costurile generate;
IDG = 100% indic o constan n ce privete ritmul contractrii de datorii fa de grup;
IDG < 100% reflect o diminuare a datoriilor fa de grup comparativ cu anul de baz n
finanarea necesarului exploatrii.
4. Analiza n dinamic a datoriilor fa de salariai poate avea ca rezultat:
IDS > 100% indic o cretere a datoriilor fa de salariai care se poate datora: creterii
salariilor nete cuvenite angajailor; creterii numrului de angajai ca urmare a extinderii
activitii ntreprinderii; creterii calificrii personalului; creterii indemnizaiilor i
ajutoarelor de acordat n diverse situaii; creterii ratei inflaiei; creterii productivitii
muncii; neachitrii la termen a datoriilor fa de salariaii ntreprinderii. O cretere a
datoriilor de achitat ctre salariaii ntreprinderii nu trebuie n nici un caz s fie efectul
neachitrii lor la termen, deoarece aceast situaie poate genera mari revolte sindicale, care
vor duce n final la deteriorarea general a imaginii ntreprinderii pe pia. Altfel, aceast
surs de finanare reprezint surs gratuit de finanare, deci creterea ei este benefic pentru
finanarea curent a necesarului exploatrii atta timp ct se realizeaz un decalaj favorabil
al ncasrilor cu plile;
IDS = 100% indic o constan n nivelul datoriilor fa de salariai de la un an la altul,
aceasta neexcluznd ns modificri de ritm n cadrul structurii acestor datorii;
IDS < 100% reflect o diminuare a datoriilor fa de salariai comparativ cu anul de baz;
factorii de influen ar fi cei menionai anterior, cu diferena c acum au o influen invers.
5. Analiza datoriilor fa de buget (datorii fiscale) poate avea urmtoarele rezultate:
IDF > 100% reflect o cretere a sarcinilor fiscale ale ntreprinderii care poate fi efect al:
creterii bazei de calcul a impozitelor (creterii profitului impozabil, creterii nivelului

44 |

salariilor, creterii volumului de imobilizri supuse impozitrii etc.); creterii cotelor de

impunere (a cotei impozitului pe profit, pe salarii, pe imobilizri, TVA, accize etc.);
renunrii la acordarea unor faciliti fiscale care fuseser valabile n anul de baz;
nerespectrii termenelor de plat. O cretere a datoriilor fiscale este inevitabil i trebuie
apreciat ca atare atta timp ct ea se datoreaz altor cauze dect neachitarea lor la scaden.
ntreprinderea trebuie s-i gestioneze eficient raportul creane/datorii astfel nct sub nicio
form s nu apeleze la surse suplimentare de finanare i s-i achite sarcinile fiscale;
nechitarea obligaiilor fiscale nu numai c va atrage penaliti usturtoare de ntrziere, dar,
mai mult, va genera o imagine ifonat a ntreprinderii n faa potenialilor creditori;
IDF = 100% reflect o meninere a sarcinilor fiscale fa de anul de baz;
IDF < 100% indic o diminuare a datoriilor fiscale, factorii de influen fiind cei menionai
anterior, ns de aceast dat ei acioneaz n sens invers. O reducere a sarcinilor fiscale va
trebui s surprind cauzele generatoare, ea avnd importan dac este urmarea unor
eventuale faciliti fiscale sau, de exemplu, a restrngerii activitii.
6. Analiza n dinamic a datoriilor fa de acionari/asociai se poate solda cu:
IDA > 100% reflect o cretere a acestor datorii care se poate datora: creterii mprumuturilor
primite de la acionari/asociai i dobnzilor de pltit aferente; creterii nivelului
dividendelor de pltit ctre acionarilor/asociai; creterii sumelor de pltit n cazul retragerii
sau excluderii unui acionar/asociat. Creterea nivelului acestor datorii trebuie apreciat
favorabil atunci cnd ea este rezultatul implicit al unei creteri de profit i nefavorabil dac
ea se datoreaz unor mprumuturi care genereaz cheltuieli semnificative cu dobnzile. n
general, pentru o bun gestionare a datoriilor ntreprinderea i va acoperi necesarul de
finanare astfel: pentru finanarea activelor imobilizate ntreprinderea va utiliza capitalul
propriu, iar pentru necesiti suplimentare va apela la datorii cu termen de scaden mai
mare de 1 an, reprezentate n principal de datorii financiar-bancare; pentru finanarea
activelor curente ntreprinderea va apela, n general, la surse de finanare curente (pasive
curente) n ordinea direct a costurilor pe care le implic, ncepnd cu datoriile care au
costuri reduse i continund cu cele financiar-bancare care au costurile cele mai mari, cu
meniunile efectuate pe parcurs ce vizeaz meninerea unei imagini pozitive a ntreprinderii
n ochii creditorilor.
H. Provizioane
Provizioanele reprezint pasive cu exigibilitate incert i se constituie pentru elemente
cum sunt: litigii, amenzi i penaliti, despgubiri, daune i alte datorii incerte; cheltuielile
legate de activitatea de service n perioada de garanie i alte cheltuieli privind garania acordat
clienilor; dezafectare imobilizri corporale i alte aciuni similare legate de acestea; aciunile
de restructurare; pensii i obligaii similare; impozite; terminarea contractului de munc; alte
provizioane etc.
Un provizion este recunoscut dac sunt ndeplinite cumulativ urmtoarele condiii: exist
o obligaie curent generat de un eveniment anterior; este probabil efectuarea unor pli
pentru onorarea obligaiei respective; i suma poate fi estimat credibil.

45 |

Valoarea constituit ca provizion trebuie s reprezinte cea mai bun estimare la data
bilanului a costurilor necesare stingerii obligaiei curente. Aceste provizioane reprezint de
fapt surse la dispoziia ntreprinderii pn n momentul producerii riscurilor pentru care s-au
constituit, neavnd o scaden determinat.
Analiza n dinamic a provizioanelor vizeaz urmtoarele aspecte:
IPR > 100% indic o cretere a acestor tipuri de provizioane fa de anul de baz, fie datorit
constituirii de noi provizioane, fie datorit majorrii celor precedente;
IPR = 100% indic o meninere a provizioanelor la acelai nivel;
IPR < 100% indic o diminuare a acestor categorii de provizioane, fie datorit anulrii lor
ca urmare a rmnerii lor fr obiect, fie datorit diminurii lor ca urmare a reconsiderrii
valorii activelor pentru care au fost constituite.
Provizioanele sunt prezentate detaliat n Nota 2 Provizioane care reflect i o detaliere
a variaiei n timp a acestor categorii de provizioane. Pentru o analiz detaliat a dinamicii
acestor provizioane se impune deci exploatarea informaiilor suplimentare reflectate prin
aceast not.
I. Venituri n avans
n aceast categorie sunt cuprinse: Subvenii pentru investiii; Venituri nregistrate n
avans.
Subveniile pentru investiii reprezint sumele primite cu titlu gratuit i care au un
caracter nerambursabil, pentru acordarea crora principala condiie este ca ntreprinderea
beneficiar s cumpere, construiasc sau achiziioneze active cu ciclu lung de fabricaie i/sau
de utilizare. Sunt asimilate subveniilor pentru investiii donaiile primite sub form de
imobilizri necorporale, corporale i n curs, precum i plusurile constatate la inventariere
pentru categoriile respective de active.
Veniturile nregistrate n avans sunt reprezentate de chirii, abonamente, prime de
asigurare i alte asemenea venituri ncasate n prezent, dar care se refer la perioade viitoare.
Analiza n dinamic a veniturilor n avans vizeaz urmtoarele aspecte:
IVav > 100% indic o cretere a veniturilor n avans fa de anul de baz, aceasta
reprezentnd o cretere ntr-un ritm mai accentuat pe viitor a capitalurilor proprii ale
ntreprinderii;
IVav = 100% indic o meninere la acelai nivel a veniturilor n avans;
IVav < 100% indic o diminuare a veniturilor n avans fa de anul de baz, aceasta
conducnd la o cretere ntr-un ritm mai redus a capitalurilor proprii.
Pe baza informaiilor detaliate n note, aceast categorie de venituri n avans se va detalia
pe venituri nregistrate n avans i subvenii pentru investiii, punndu-se astfel n eviden
valenele informaionale suplimentare, necesare utilizatorilor analizei financiare.
ANALIZA N DINAMIC A CAPITALURILOR PROPRII
Capitalurile proprii reprezint dreptul acionarilor (interesul rezidual) n activele
ntreprinderii dup deducerea datoriilor acestora. Dac avem n vedere recunoaterea
capitalurilor proprii, mai puin cea a rezultatelor, aceasta se face n momentul n care sunt

46 |

generate beneficii economice pentru ntreprindere, dar care nu vor fi recunoscute ca venituri
(n rezultat), pentru a nu putea fi distribuite acionarilor sub form de dividende. n categoria
capitalurilor proprii sunt cuprinse:
I. Capital subscris;
II. Prime de capital;
III. Rezerve din reevaluare;
IV. Rezerve;
V. Profitul sau pierderea reportat();
VI. Profitul sau pierderea exerciiului financiar.
I. Capitalul subscris reprezint contribuia acionarilor/asociailor ntr-o ntreprindere.
Capitalul subscris poate fi: Capital subscris nevrsat; Capital subscris vrsat.
Analiza n dinamic a capitalului subscris vizeaz urmtoarele aspecte:
IKsoc > 100% indic o majorare a capitalului subscris ca urmare a necesitilor suplimentare
de capital aprute;
IKsoc = 100% indic o meninere la acelai nivel a capitalului subscris;
IKsoc < 100% indic o diminuare a capitalului subscris, care se poate face prin diminuarea
numrului de aciuni/pri sociale sau a valorii nominale a unei aciuni/pri sociale.
II. Primele de capital apar n cazul operaiunilor de majorare a capitalului social i
reprezint diferena dintre valoarea echivalentului primit n schimbul aciunilor/prilor sociale
i valoarea nominal a lor. Primele de capital cuprind: Prime de emisiune; Prime de
fuziune/divizare; Prime de aport; Prime de conversie a obligaiunilor n aciuni.
Analiza n dinamic a primelor de capital vizeaz urmtoarele aspecte:
IPK > 100% indic o cretere a primelor de capital, care va determina o cretere a
capitalurilor proprii;
IPK = 100% indic o meninere la acelai nivel a primelor de capital;
IPK < 100% indic o diminuare a primelor de capital i implicit o diminuare a capitalurilor
proprii.
III. Rezervele din reevaluare reprezint plusul de valoare obinut n cazul reevalurii
imobilizrilor corporale.
Analiza n dinamic a rezervelor din reevaluare poate surprinde la un moment dat
unul din urmtoarele aspecte:
IRreev > 100% indic o cretere a rezervelor din reevaluare realizat n condiiile prezentate
anterior;
IRreev = 100% indic o meninere la acelai nivel a rezervelor din reevaluare fa de anul de
baz;
IRreev < 100% indic o diminuare a rezervelor din reevaluare realizat de asemenea n
condiiile prezentate mai sus.
IV. Rezervele care reprezint acea parte din capitalurile proprii care se constituie n
principal din profitul obinut de o ntreprindere pe care acionarii/asociaii consimt s-l lase la
dispoziia ntreprinderii (s-l capitalizeze) sau, n cazuri excepionale, din alte surse (cum ar fi

47 |

primele de capital, rezervele din reevaluare etc.). Rezervele constituite de o ntreprindere pot
fi: Rezerve legale; Rezerve statutare sau contractuale; Alte rezerve.
Analiza n dinamic a rezervelor poate surprinde urmtoarele situaii:
IR > 100% indic o cretere a rezervelor ce va determina o cretere a capitalurilor proprii;
IR = 100% indic o meninere la acelai nivel a rezervelor;
IR < 100% indic o diminuare a rezervelor i implicit o diminuare a capitalurilor proprii.
Pentru o analiz n dinamic detaliat a rezervelor se exploateaz informaiile
suplimentare furnizate de Situaia modificrilor capitalului propriu.
V. Profitul sau pierderea reportat() reprezint profitul care nc nu a fost repartizat
pe destinaii sau pierderea care nc nu a fost acoperit.
Referitor la explicarea dinamicii repartizrii profitului, analistul financiar va utiliza
informaiile suplimentare furnizate de Nota 3 Repartizarea profitului, referitoare la
repartizarea acestuia pe principalele destinaii: rezerve legale, acoperirea pierderii contabile sau
dividende, precum i la partea din profit rmas nerepartizat.
VI. Profitul sau pierderea exerciiului financiar reprezint diferena ntre veniturile
unui exerciiu i cheltuielile aceluiai exerciiu. Rezultatul exerciiului se calculeaz lunar,
cumulat de la nceputul exerciiului, iar la sfritul exerciiului el poate fi: Profit sau Pierdere.
Se apreciaz ca fiind favorabil obinerea profitului net, iar n dinamic o cretere a acestuia,
deoarece aceast categorie reprezint principala cale de autofinanare a ntreprinderii.
1.2. ANALIZA STATIC A POZIIEI FINANCIARE A ENTITII (A STRUCTURII,
PE VERTICAL)
Obiectivele analizei statice a poziiei financiare a entitii sunt: stabilirea i evaluarea
raportului dintre elementele de activ, datorii i capitaluri proprii; evidenierea principalelor
mutaii calitative n starea mijloacelor i a surselor generate de schimbrile interne i de
interaciunea cu mediul economico-social; aprecierea strii patrimonial-financiare;
fundamentarea politicilor i strategiilor financiare. Ratele de structur se determin ca ponderi
ale grupelor de active, datorii, capitaluri proprii n totalul acestora.
ANALIZA STATIC A ACTIVELOR
Ratele de structur generale ale activelor se mpart n:
AI

Rata general a imobilizrilor: R AI = AB 100

AC

Rata general a activelor circulante: R AC = AB 100

Rata cheltuielilor n avans: R CAV =

CAV
AB

100.

O cretere a ratei imobilizrilor fa de anul de baz semnific o consolidare,

modernizare a infrastructurii ntreprinderii care are consecine favorabile n direcia creterii
credibilitii firmei n faa investitorilor i creditorilor. De asemenea ns, o imobilizare prea
mare de active imobilizate poate crea pe termen scurt probleme de lichiditate financiar, dac
ntreprinderea nu dispune de suficient numerar pentru finanarea activelor curente.

48 |

Rata activelor circulante pune n eviden dimensiunea propriu-zis a afacerii derulate

de ntreprindere n decursul exerciiului financiar. Aceast rat difer de la o ramur la alta i
de la un sector la altul. O imobilizare consistent n stocuri i creane genereaz probleme de
lichiditate pe termen scurt.
Rata cheltuielilor n avans pune n eviden direcionarea resurselor financiare ale
ntreprinderii n perioada curent pentru obinerea de beneficii n perioada urmtoare. n
ntreprinderile din Romnia, rata cheltuielilor n avans este nesemnificativ.
Aflarea cauzelor finale care au generat mutaii structurale n cadrul activelor presupune
descompunerea ratelor pe elemente componente.
1. Rata general a activelor imobilizate ( ) se descompune pe elemente
componente, astfel:
IN

1.1. Rata imobilizrilor necorporale: R IN = AI 100

IC

1.2. Rata imobilizrilor corporale: R IC = AI 100

IF

1.3. Rata imobilizrilor financiare: R IF = AI 100

2. Rata general a activelor circulante (RAC) se descompune pe elemente componente,
astfel:
S

2.1. Rata stocurilor: R S = AC 100

Rata stocurilor ia valori diferite de la un sector la altul, n funcie de natura activitii, ea
fiind mai ridicat la ntreprinderile din sfera produciei i distribuiei de bunuri materiale.
Durata ciclului de fabricaie se reflect n mod direct n aceast rat, ntreprinderile cu un ciclu
lung de fabricaie nregistrnd o valoare ridicat a ratei stocurilor. De asemenea, o cretere a
volumului activitii genereaz o sporire justificat a stocurilor. Dar, totodat, nivelul stocurilor
poate fi afectat i de diveri factori conjuncturali ai pieei, putnd exista la un moment dat
aprovizionri peste necesar, mai ales la unele materii prime la care sunt fluctuaii pronunate
de pre. Ca atare, dat fiind complexitatea factorilor de influen, nu putem determina un nivel
de referin al ratei stocurilor dintr-o anumit ramur sau sector de activitate.
2.1.1. Rata stocurilor de materii prime i materiale: R SMP =

SMP
S

100

O cretere a ratei stocurilor de materii prime i materiale se poate datora fie diminurii
ratelor celorlalte categorii de stocuri, n condiiile meninerii neschimbate a volumului stocului
de materii prime, fie creterii volumului de stocuri de materii prime i materiale, meninnduse neschimbate valoarea celorlalte stocuri, fie ambilor factori. Atunci cnd creterea R SMP se
datoreaz creterii stocului de materii prime, cauzele trebuie cutate printre: aprovizionrile
peste necesar ca urmare a fluctuaiilor de pre; modificrile produse n structura de fabricaie,
n favoarea unor sortimente cu costuri de achiziie mai mari sau care necesit un volum mai
mare de materiale n producie; ncetinirea vitezei de rotaie a acestor stocuri.
2.1.2. Rata produciei n curs de execuie: R SPCE =

SPCE
S

100

O cretere a ratei stocurilor produciei n curs de execuie se poate datora fie diminurii
ratelor celorlalte categorii de stocuri, n condiiile meninerii neschimbate a volumului stocului
produciei n curs de execuie, fie creterii produciei n curs de execuie, meninndu-se

49 |

neschimbate valoarea celorlalte stocuri, fie ambilor factori. Atunci cnd creterea R SPCE se
datoreaz creterii volumului produciei n curs de execuie, cauzele trebuie cutate cel puin
printre: creterile duratei ciclului de fabricaie; modificrile produse n structura produciei n
favoarea unor sortimente cu un ciclu mai lung de fabricaie; ncetinirea vitezei de rotaie a
acestor stocuri.
2.1.3. Rata stocurilor de produse finite: R SPF =

SPF
S

100

O cretere a ratei stocurilor de produse finite se poate datora fie diminurii ratelor
celorlalte categorii de stocuri, n condiiile meninerii neschimbate a volumului stocului de
produse finite, fie creterii stocurilor de produse finite, meninndu-se neschimbate valoarea
celorlalte stocuri, fie ambilor factori.
2.1.4. Rata avansurilor pentru cumprri de stocuri: R AS =

AS
S

100

O cretere a ratei cheltuielilor n avans se poate datora fie diminurii ratelor celorlalte
categorii de stocuri, n condiiile meninerii neschimbate a volumului avansurilor pentru
stocuri, fie creterii valorice a avansurilor pentru cumprri de stocuri, meninndu-se
neschimbate valoarea celorlalte stocuri, fie ambilor factori. Creterea ratelor de stocuri
semnific imobilizri de numerar sau echivalente de numerar n diverse faze (aprovizionare,
producie, desfacere).
CR

2.2. Rata creanelor: R CR = AC 100

O cretere a ratei creanelor se poate datora fie diminurii ratei stocurilor sau ratei
trezoreriei, n condiiile meninerii neschimbate a volumului creanelor, fie creterii volumului
creanelor, meninndu-se neschimbate valoarea stocurilor i a trezoreriei, fie ambilor factori.
Atunci cnd creterea ratei creanelor se datoreaz creterii volumului creanelor, cauzele
trebuie cutate printre: extinderea relaiilor cu partenerii externi; creterea termenului de
ncasare prevzut prin contract.
n ambele situaii se realizeaz ns o cretere a imobilizrilor monetare, cu implicaii
nefavorabile asupra echilibrului financiar pe termen scurt. n scopul identificrii cauzelor
finale, pentru a repera locurile unde trebuie acionat n vederea ameliorrii eventualelor
dezechilibre financiare pe termen scurt generate de o cretere a volumului creanelor, este
necesar aprofundarea analizei ratei creanelor prin calculul unor rate ale creanelor analitice
inndu-se cont de: 1) natura creanelor (creane comerciale, creane fa de grup, creane fa
de salariai, creane fa de stat, creane fa de acionari i asociai); 2) certitudinea ncasrii
lor (creane aflate n termenul de ncasare i asupra crora exist certitudinea ncasrii lor,
respectiv creane nencasate la termen i a cror ncasare este nesigur); 3) termenul de realizare
(creane pe termen scurt pn la 10 zile, creane pe termen mediu ntre 10 i 30 de zile) i
creane pe termen lung (mai mult de 30 zile). Datele necesare calculrii unor astfel de rate
analitice le regsim n Nota 5 Situaia creanelor i datoriilor.
TR

2.3. Rata trezoreriei: R TR = AC 100

O cretere a ratei trezoreriei se poate datora fie diminurii ratei stocurilor sau ratei
creanelor, n condiiile meninerii neschimbate a volumului trezoreriei, fie creterii volumului
trezoreriei, meninndu-se neschimbate valoarea stocurilor i a creanelor, fie ambilor factori.

50 |

Atunci cnd creterea ratei trezoreriei se datoreaz creterii n mrime absolut a volumului
trezoreriei, cauzele trebuie cutate printre: extinderea volumului plasamentelor pe termen scurt;
creterea numerarului existent n casieria ntreprinderii i n conturi la bnci. O cretere a ratei
trezoreriei semnific o consolidare a strii de lichiditate financiar, cu implicaii favorabile
asupra meninerii unui echilibru financiar pe termen scurt. O cretere necontrolat a
numerarului nseamn ns pentru acionarii ntreprinderii c nu exist o angajare a firmei n
afaceri, banii fiind imobilizai n bnci sau titluri.
n literatura de specialitate se apreciaz acceptabil totui un nivel al ratei trezoreriei
cuprins ntre (3-5%) din activul circulant. Conform IFRS ns, o cretere a ratei trezoreriei nu
este restricionat din punct de vedere al obinerii i utilizrii elementelor de trezorerie n
procesul afacerii.
CAV

3. Rata cheltuielilor n avans: R CAV =

AB

100 pune n eviden direcionarea

resurselor financiare ale ntreprinderii n perioada curent pentru obinerea de beneficii n

perioada urmtoare.
ANALIZA STATIC A DATORIILOR
Pune n eviden ponderea pe care diferitele tipuri de datorii o dein n totalul acestora.
Ca urmare, se pot evidenia urmtoarele rate de structur a datoriilor:
1. Rata datoriilor pe termen scurt: R DTS =
2. Rata datoriilor pe termen lung: R DTL =

DTS
DT
DTL
DT

100
100

PV

3. Rata provizioanelor: R PV = DT 100

4. Rata veniturilor n avans: R VAV =

VAV
DT

100

O cretere a acestor rate fa de anul de baz semnific la un moment dat o orientare a

surselor de finanare mai mult sau mai puin spre activitatea curent sau cea de investiii. Pentru
o analiz detaliat se impune defalcarea categoriilor de datorii n rate analitice astfel:
1.1. Rata datoriilor pe termen scurt se poate detalia n:
1.1.1. Rata datoriilor financiar-bancare pe termen scurt reprezint ponderea pe care o
dein datoriile curente fa de bnci i alte instituii financiare, precum i ratele curente la
emisiunile de obligaiuni (DBS) n totalul datoriilor pe termen scurt (DTS):
DBS

R DBS = DTS 100

1.1.2. Rata datoriilor comerciale pe termen scurt reprezint ponderea pe care o dein
obligaiile pe termen scurt fa de teri implicate de activitatea comercial (DCS) n totalul
datoriilor pe termen scurt (DTS):
DCS

R DCS = DTS 100

1.1.3. Rata datoriilor fa de grup pe termen scurt indic ponderea datoriilor pe termen
scurt fa de societi din cadrul grupului (DGS) n totalul datoriilor pe termen scurt (DTS):
DGS

R DGS = DTS 100

51 |

1.1.4. Rata datoriilor fa de salariai pe termen scurt indic ponderea obligaiilor pe

termen scurt fa de angajaii ntreprinderii (DSS) n totalul datoriilor pe termen scurt (DTS):
DSS

R DSS = DTS 100

1.1.5. Rata datoriilor fiscale pe termen scurt indic ponderea datoriilor fa de buget pe
termen scurt (DFS) n totalul datoriilor pe termen scurt (DTS):
DFS

R DFS = DTS 100

1.1.6. Rata datoriilor fa de acionari pe termen scurt indic ponderea datoriilor pe
termen scurt fa de acionarii/asociaii ntreprinderii (DAS) n totalul datoriilor pe termen scurt
(DTS):
DAS

R DAS = DTS 100

1.1.7. Rata altor datorii pe termen scurt ce nu apar n cadrul datoriilor menionate mai
sus (ADS) n totalul datoriilor pe termen scurt (DTS):
ADS

R ADS = DTS 100

Creterea acestor rate se poate datora fie diminurii celorlalte categorii de rate din aceast
categorie, fie creterii elementelor de datorii pe termen scurt la care se refer, fie ambilor factor.
n general se apreciaz ca pozitiv situaia n care modificrile n structura datoriilor pe termen
scurt sunt n favoarea datoriilor care au costuri reduse. O cretere a ratei datoriilor financiarbancare poate fi ns benefic pentru ntreprindere dac nu genereaz penaliti i majorri de
ntrziere i, de asemenea, costurile implicate sunt nsoite de beneficii economice viitoare
superioare.
1.2. Rata datoriilor pe termen lung se poate detalia n mod similar, de aceast dat viznd
coordonatele pe termen lung.
n cazul ratelor structurale ale datoriilor pe termen lung, putem spune c n majoritatea
situaiilor acestea sunt reprezentate de o valoare semnificativ a ratei datoriilor financiarbancare, urmate eventual de rata datoriilor fiscale, celelalte rate nregistrnd ns valori
nesemnificative.
ANALIZA STATIC A CAPITALURILOR PROPRII
Pune n eviden modalitatea de asigurare a ntreprinderii cu diferite categorii de resurse
pe termen nelimitat, reprezentate pe de-o parte de capitalul social al firmei, iar pe de alt parte
de dimensiunea celorlalte categorii de surse proprii.
1. Rata capitalurilor proprii: R CPR =

CPR
CT

100

n vederea sublinierii cauzelor finale care au generat la un moment dat o modificare a

capitalurilor proprii se impune analiza structurii acestora n cadrul unor rate analitice de forma:
CS

1.1. Rata capitalului subscris: R CS = CPR 100

PC

1.2. Rata primelor de capital: R PC = CPR 100

1.3. Rata rezervelor din reevaluare: R REEV =
R

1.4. Rata rezervelor: R R = CPR 100

52 |

REEV
CPR

100

RR

1.5. Rata rezultatului reportat: R RR = CPR 100

1.6. Rata repartizrii rezultatului: R RREX =

RREX
CPR

100

Rata capitalului subscris va fi n majoritatea cazurilor semnificativ, n jurul su oscilnd

valori difereniate ale celorlalte categorii de rate la diverse momente, n funcie de politica de
majorare a capitalurilor proprii adoptat la un moment dat.
2. Analiza lichiditii i solvabilitii entitii
n sens general, lichiditatea i solvabilitatea reprezint capacitatea ntreprinderii de a face
fa plilor scadente. Lichiditatea vizeaz pe termen scurt, n timp ce solvabilitatea vizeaz
capacitatea de plat pe termen lung.
Analiza lichiditii entitii
A. Abordri generale
n literatura economic din ar i strintate exist o diversitate de opinii cu privire la
definirea conceptului de lichiditate. Economitii englezi J. Fred. Weston i E. Brigham sunt
de prere c lichiditatea reprezint situaia firmei din punct de vedere al numerarului i titlurilor
de valoare lichide fa de datoriile pe termen scurt, care reflect posibilitatea firmei de a
ndeplini obligaiile ce devin scadente. Normele IFRS precizeaz c lichiditatea financiar se
refer la disponibilitile de numerar n viitorul apropiat, dup luarea n calcul a obligaiilor
aferente acestei perioade.
n opinie personal, lichiditatea financiar reprezint capacitatea elementelor de active
curente de a se transforma n lichiditi pentru a face fa datoriilor imediat scadente. Starea de
lichiditate financiar este influenat de o serie de factori cum ar fi: o vitez de rotaie a
creanelor care depete viteza de rotaie a datoriilor; o vitez de rotaie a stocurilor n cretere;
fluxuri de numerar pozitive din activitatea de exploatare, investiii i finanare.
B. Modele de analiz a lichiditii entitii
Dei o analiz complet a lichiditii financiare necesit utilizarea bugetelor de numerar,
analiza acestei categorii financiare se poate face n mod rapid utiliznd structurile bilaniere.
Principalele forme ale lichiditii financiare sunt: Lichiditatea curent; Lichiditatea
intermediar; Lichiditatea efectiv.
1. Lichiditatea curent reprezint capacitatea activelor curente (ACR) de a face fa
datoriilor curente ale ntreprinderii (DCR). ACR = AC + CAV; DCR = DTS + VAV; AC =
activele circulante; CAV = cheltuielile n avans; DTS = datoriile ntreprinderii cu scaden sub
1 an; VAV = veniturile nregistrate n avans. Lichiditatea general se prezint sub dou forme:
1.1. Lichiditatea curent (n form absolut) (LC):
LC = ACR DCR
1.2. Rata lichiditii curente (n form relativ) (RLC):
ACR

RLC = DCR 100

53 |

Rata lichiditii curente va trebui s evolueze n jurul valorii de 200%, deci n cadrul unui
interval de siguran financiar [150%; 250%].
2. Lichiditatea intermediar evideniaz capacitatea activelor curente, mai puin
stocurile (n calitate de elementul de activ cel mai puin lichid), de a face fa datoriilor curente
ale ntreprinderii. i aceasta se prezint sub dou forme:
2.1. Lichiditatea intermediar (n form absolut) (LI):
LI = (ACR S) DCR
2.2. Rata lichiditii intermediare (n form relativ) (RLI):
RLI =

ACRS
DCR

100

Analitii americani apreciaz c intervalul de siguran aferent acestei rate trebuie s fie
[50%; 100%].
3. Lichiditatea efectiv msoar gradul n care trezoreria acoper datoriile scadente. Se
prezint sub dou forme.
3.1. Lichiditatea efectiv (n form absolut) (LE):
LE = TR DCR
3.2. Rata lichiditii efective (n form relativ) (RLE):
TR

RLE = DCR 100

Se apreciaz c un nivel favorabil al lichiditii trebuie s fie cuprins n intervalul de
siguran financiar [50%; 100%].
Analiza solvabilitii entitii
A. Abordri generale
Solvabilitatea este abordat multilateral de ctre specialitii din ar i strintate.
Conform IFRS, solvabilitatea financiar se refer la disponibilitile de numerar pe o perioad
mai lung de timp n care urmeaz s se onoreze angajamentele financiare scadente. n linii
generale, relativ la definirea noiunii de solvabilitate, putem sintetiza urmtoarele: 1)
solvabilitatea se refer la gradul de acoperire a creditelor; 2) solvabilitatea reprezint gradul n
care ntreprinderile fac fa obligaiilor de plat; 3) solvabilitatea reprezint o stare a
echilibrului financiar care pune n eviden mrimea capitalurilor n raport cu mrimea
creditelor.
Factorii care influeneaz starea de solvabilitate sunt mult mai variai i mai compleci
dect cei menionai la starea de lichiditate. n categoria acestora se includ, pe lng factorii
menionai pentru influenarea strii de lichiditate, urmtorii: viteza de rotaie a activelor
imobilizate; politica monetar a creditorilor; stabilitatea economic i politic.
B. Modele de analiz a solvabilitii entitii
Principalele modele ale solvabilitii generale sunt: Solvabilitatea general;
Solvabilitatea exprimat sub forma ratei autonomiei financiare totale; Solvabilitatea
exprimat prin gradul de acoperire a dobnzilor.

54 |

1. Solvabilitatea general reprezint capacitatea ntreprinderii de a rambursa la scaden

ratele curente pentru datoriile pe termen lung rmase de achitat fa de bnci i alte instituii
financiare. Se prezint sub dou forme.
1.1. Solvabilitatea general (n form absolut) (SG):
SG = AR DTL
unde:
AR reprezint activele rmase dup deducerea datoriilor curente ale ntreprinderii; AR =
AT DCR, unde: AT reprezint valoarea activelor totale ale ntreprinderii; DCR reprezint
datoriile curente;
DTL reprezint datoriile pe termen lung.
1.2. Rata solvabilitii (n form relativ) (RS)
RS =

AR
DTL

100

Intervalul de siguran financiar n cadrul cruia se apreciaz un nivel favorabil al

solvabilitii generale este [80%; 180%].
2. Rata autonomiei financiare totale (RAFT) pune n eviden gradul n care
ntreprinderea poate face fa obligaiilor de plat i se determin astfel:
RAFT =

CPR
PB

100

unde:
CPR reprezint capitalurile proprii ale ntreprinderii;
PB reprezint pasivul bilanier.
Analiznd n dinamic aceast rat, se apreciaz ca favorabil o cretere a acestui
indicator, intervalul de siguran financiar acceptat fiind de [30%; 100%].
3. Rata de acoperire a dobnzilor (RADOB) reprezint o form a solvabilitii generale
exprimat cu ajutorul gradului de acoperire al dobnzilor. Exprim capacitatea ntreprinderii
de a-i acoperi dobnzile bancare, determinat astfel:
R ADOB =

RBDI
CHD

100

unde:
RBDI reprezint rezultatul brut al exerciiului nainte de deducerea dobnzilor i a
impozitului pe profit; RBDI = RNE + IP + CHD; unde: RNE reprezint rezultatul net al
exerciiului; IP reprezint impozitul pe profit; CHD reprezint dobnzile bancare exigibile
n anul curent. Este apreciat ca favorabil un nivel al indicatorului n cretere i, desigur, o
acoperire integral a dobnzilor.

UNITATEA 2.
ANALIZA PERFORMANEI FINANCIARE A ENTITII
OBIECTIVE
NOIUNI CHEIE

55 |

Cunoaterea informaiilor furnizate de Contul de profit i pierdere;

nsuirea metodologiilor de analiz a acestuia.
Contul de profit i pierdere, analiza pe orizontal, analiza pe vertical,
ratele de rentabilitate, rentabilitatea investiiilor de capital.

ntr-o exprimare sintetic, prin performana financiar se nelege veniturile, cheltuielile

i rezultatele financiare ale unei ntreprinderi. Informaii despre aceste structuri financiare sunt
oferite n principal de Contul de profit i pierdere, ns o parte din notele explicative vin s
completeze informaiile privind performanele ntreprinderii. Ne referim aici cel puin la notele
obligatorii de ntocmit potrivit reglementrilor actuale n vigoare, adic: Analiza rezultatului
din exploatare.
Analiza performanei financiare se poate realiza dup urmtoarele metode: 1. Analiza de
ansamblu a performanei financiare a entitii; 2. Analiza performanei financiare a
entitii pe baza indicatorilor de rentabilitate financiar i economic; 3. Analiza
rentabilitii investiiilor de capital.
1. Analiza de ansamblu a performanei financiare a entitii
n cadrul acestui capitol vizm urmtoarele aspecte: 1.1. analiza pe niveluri a
performanei financiare a entitii; 1.2. analiza n dinamic a performanei financiare a entitii
(a evoluiei, pe orizontal); 1.3. analiza static a performanei financiare a entitii (a structurii,
pe vertical).
1.1. ANALIZA PE NIVELURI A PERFORMANEI FINANCIARE A ENTITII
Pe baza informaiilor furnizate de Contul de profit i pierdere, analiza performanei
financiare se detaliaz pe trei niveluri: nivelul de exploatare; nivelul financiar; nivelul global.
A) Nivelul de exploatare. n cadrul acestei analize a performanei se pune n eviden
volumul activitii principale (de baz), adic a activitii de exploatare, utiliznd un sistem de
indicatori specifici, calculai pe baza Contului de profit i pierdere.
1. Cifra de afaceri net (CAN) evideniaz dimensiunea portofoliului de afaceri
realizate de o societate comercial n relaie cu diferii parteneri. Fiind un indicator de volum,
cifra de afaceri net reflect att latura comercial a unei firme productoare (prin producia
vndut) (QV ), ct i volumul activitii desfurate de o firm axat pe vnzri (prin vnzrile
de mrfuri) (VM) i subveniile din exploatare aferente cifrei de afaceri net (SE):
CAN = VM + QV + SE
2. Producia exerciiului (QE) evideniaz dimensiunea activitii comerciale a unei
firme productive, att n relaia cu terii (clienii) prin producia vndut i variaia produciei
stocate (QV i QS ), ct i n relaia cu sine nsi prin producia de imobilizri (QI ).
QE = QV + QS + QI
3. Marja comercial (MC) reprezint valoarea nou creat n sfera comerului de ctre
societile de profil i societile comerciale care desfoar activitate de comer prin
magazinele proprii. Indicatorul se determin ca diferen ntre veniturile rezultate din vnzarea
mrfurilor (VMF) i cheltuielile privind mrfurile (CMF):
MC = VMF CMF

56 |

n form absolut, Marja comercial este egal cu Adaosul comercial (MC = AC). n
form relativ, Rata marjei comerciale i Rata adaosului comercial difer. Astfel, Rata marjei
comerciale (R MC ) exprim procentul marjei comerciale practicat de ntreprindere i se
MC

calculeaz dup relaia: R MC = VMF 100. Rata adaosului comercial se calculeaz prin
MC

raportarea marjei comerciale la cheltuielile privind mrfurile: R AC = CMF 100. Indicatorii se

pot determina pe baza rubricilor distincte existente n formularul de Cont de Profit i Pierdere.
4. Marja industrial (MI) reprezint valoarea nou creat n activitatea productiv
desfurat de o societate comercial ntr-o perioad determinat de timp, respectiv durata
exerciiului financiar. Marja industrial se determin ca diferen ntre producia exerciiului
(QE), pe de-o parte, i cheltuielile cu materiile prime, materiale, energie (CM) i lucrrile
executate de teri (LT), pe de alt parte, astfel:
MI = QE [CM + LT]
5. Valoarea adugat (VA) reprezint valoarea nou creat total realizat de o societate
comercial n decursul unei perioade de timp determinate, de obicei durata exerciiului
financiar. Valoarea adugat se determin prin nsumarea marjei comerciale i marjei
industriale:
VA = MC + MI
Valoarea adugat este cel mai sintetic indicator de rezultate care exprim volumul
activitii unei ntreprinderi i, spre deosebire de precedenii indicatori de volum, prezint
avantajul de a reflecta doar volumul a ceea ce s-a produs efectiv n ntreprindere, fcndu-se
abstracie de intrrile din afar.
B) Nivelul financiar evideniaz fluxurile financiare ale unei societi comerciale.
Rezultatul financiar (RF) se determin ca diferen ntre veniturile financiare (VF) i
cheltuielile financiare (CF):
0 reprezint profit din activitatea financiar
RF = VF CF = {
< reprezint pierdere din activitatea financiar
Rezultatul financiar este un indicator care msoar rentabilitatea unei ntreprinderi la
nivelul fluxurilor financiare. Printr-o analiz detaliat, n dinamic se pot explica modificrile
rezultatului financiar prin prisma modificrilor diferitelor categorii de venituri i cheltuieli
financiare.
C) Nivelul global al activitii evideniaz cu ajutorul unui sistem de indicatori rezultatele
intermediare i finale ale activitii agenilor economici. n acest sens distingem: rezultatul brut
al exerciiului; rezultatul net al exerciiului.
1. Rezultatul brut al exerciiului (RBE) nsumeaz nivelul general de performan al
celor dou paliere ale activitii ntreprinderii:
RBE = REXP + RF
unde:
RBE reprezint rezultatul exploatrii;
RF reprezint rezultatul financiar.
2. Rezultatul net al exerciiului (RNE) este un indicator care evideniaz rezultatul final
al activitii unei firme dup plata impozitului pe profit:

57 |

RNE = RBE IP
unde:
IP reprezint impozitul pe profit.
1.2. ANALIZA N DINAMIC A PERFORMANEI FINANCIARE A ENTITII (A
EVOLUIEI, PE ORIZONTAL)
La fel ca n cazul analizei n dinamic a poziiei financiare, n cazul analizei performanei
financiare se utilizeaz tehnici i instrumente a cror procedur se bazeaz pe faptul c
rezultatul i celelalte componente ale Contului de profit i pierdere sunt comparabile n timp i
spaiu. n acest sens, se vor calcula indicii cu baza n lan ai valorilor aferente posturilor din
Contul de profit i pierdere, punndu-se astfel n eviden creterile sau scderile de
performane de la un an la altul. De asemenea, pentru informaii suplimentare se poate proceda
la determinarea unei astfel de evoluii lund de aceast dat o clasificare a cheltuielilor dup
funcii, aa cum este redat ea n cadrul Notei 4 Analiza rezultatului din exploatare.
Utiliznd procedeele specifice analizei economico-financiare se poate pune n eviden
msura n care factorii de intercondiionare ai performanei financiare de la diferite niveluri au
influenat valoarea respectivei performane financiare.
Pentru realizarea unei comparabiliti pertinente a performanei financiare trebuie s se
in seama de efectele inflaiei. n acest sens, IAS 29 Ajustarea la inflaie precizeaz c
situaiile financiare bazate fie pe modelul costului istoric, fie pe cel al costului curent sunt utile
doar dac sunt exprimate n raport cu unitatea de msur curent, de la data bilanului.
Aceast operaiune vizeaz de fapt evaluarea tuturor datelor din situaiile financiare la preurile
curente, la data ntocmirii situaiilor financiare. Atunci cnd nu se aplic ns prevederile IAS
29, se impune eliminarea din rezultate a inflaiei, astfel nct analiza s se fac pe baza unor
valori comparabile.
Pentru deflatarea performanelor pot fi utilizate o serie de mrimi ce aproximeaz inflaia
cum ar fi (teflea, 2002: 84): indicele de cretere a preurilor la unitatea analizat (ip ); rata
medie a inflaiei din sectorul de activitate al unitii analizate (rsi ); rata medie a inflaiei n
economie (ri ).
Utiliznd de exemplu indicele de cretere a preurilor la unitatea analizat (ip ), ca indice
R

pentru deflatarea performanelor, modalitatea concret de deflatare ar consta n: R C = 1+ip

100, unde: R C reprezint rezultatele ntreprinderii exprimate n preuri comparabile; R
reprezint rezultatele ntreprinderii exprimate n preuri constante; ip reprezint indicele de
cretere a preurilor la unitatea analizat.
n acest mod performana financiar a ntreprinderii va reflecta ntr-adevr efortul propriu
al ntreprinderii, iar compararea acestora pentru a evidenia evoluia de la un exerciiu la altul
devine astfel posibil.

58 |

1.3. ANALIZA STATIC A PERFORMANEI FINANCIARE A ENTITII (A

STRUCTURII, PE VERTICAL)
Pentru o interpretare pertinent a mutaiilor produse n cadrul performanei financiare se
impune de asemenea o analiz static a performanei financiare. Prin analiza structurii valorii
posturilor din Contul de profit i pierdere se pun n eviden mutaiile structurale privind
performana financiar, pe de-o parte lund ca baz de comparaie rezultatul brut al exerciiului,
ca indicator sintetic global ce reflect performana ntregii activiti, iar pe de alt parte nivelul
veniturilor totale, ca indicator sintetic ce exprim volumul ntregii activiti.
A. Analiza structural a Contului de profit i pierdere pe baza rezultatului brut al
exerciiului
n acest sens se va determina ponderea fiecrei categorii de rezultate n rezultatul brut al
RE

exerciiului (RE): ponderea rezultatului exploatrii (GE): GE = RBE 100; ponderea

RF

rezultatului financiar (GF): GF = RBE 100.

Din evaluarea acestor indicatori rezult contribuia sub-activitii la eficiena (sau
ineficiena) general a societii comerciale, respectiv importana fiecrei sub-activiti n
totalul activitii desfurate, ntr-un exerciiu financiar de ctre societatea comercial.
B. Analiza structural a Contului de profit i pierdere pe baza veniturilor totale
Un aspect esenial al analizei Contului de profit i pierdere l constituie analiza pe
vertical a profitului pe o perioad de 3-5 ani, care pune n eviden raporturile n care se afl
diferitele componente fa de veniturile totale ale exerciiului financiar.
Analiza structural a fiecrui rezultat parial (intermediar) va evidenia contribuia fiecrei
componente la obinerea rezultatului economic respectiv.
2. Analiza performanei financiare a entitii pe baza indicatorilor de rentabilitate
financiar i economic
Ratele de rentabilitate semnific n mrime relativ contribuia indicatorilor de rezultate
la exprimarea performanelor financiare ale unei ntreprinderi. n acest sens, n calculul ratelor
de rentabilitate trebuie s se porneasc de la motivaia pe care investitorul a avut-o n momentul
plasrii capitalului, adic aceea de a recupera dup o anumit perioad de timp acest capital,
mpreun cu un surplus care s-i justifice decizia de investire. n consecin se poate vorbi
despre rentabilitate doar atunci cnd se compar capitalul investit cu surplusul obinut de
investitor, cu alte cuvinte se compar un efort cu un efect.
2.1. Analiza rentabilitii financiare
Rentabilitatea financiar reflect gradul de remunerare a capitalului investit ntr-o
ntreprindere de ctre proprietari. Se poate exprima att ca form absolut, ca mrime a
profitului net, ct i sub form relativ, ca rat de rentabilitate.

59 |

Rentabilitatea financiar exprimat ca mrime a profitului net reprezint partea din

profitul brut al exerciiului ce rmne ntreprinderii dup plata impozitului pe profit.
RNE = RBE IP
IP = PI 16%
PI = RBE + CHND VNI
unde:
RNE reprezint rezultatul net (contabil) al exerciiului;
RBE reprezint rezultatul brut al exerciiului;
IP reprezint impozitul pe profit calculat;
PI reprezint profitul impozabil;
CHND reprezint cheltuielile nedeductibile;
VNI reprezint veniturile neimpozabile.
Rentabilitatea financiar exprimat ca Rat a rentabilitii capitalului propriu sau
Rata rentabilitii financiare (ROE din englez return on common equity)
determinat ca raport ntre profitul net obinut de ntreprindere (PN) i capitalurile proprii
(CPR), astfel:
PN
ROE =
100
CPR
Importana analizrii acestui indicator rezult cel puin din urmtoarele considerente:
indicatorul arat gradul de alocare a fondurilor acionarilor n activitatea curent, precum i
eficiena cu care firma angajeaz capitalul acionarilor n afaceri; indicatorul reflect totodat
rentabilitatea capitalului acionarilor, constituind o msur a capacitii ntreprinderii de a plti
dividendele cuvenite acestora; indicatorul permite estimarea ctigurilor pe o unitate de capital
investit n aciuni sau profitul care revine proprietarilor pentru investiiile fcute n firm.
2.2. Analiza ratelor rentabilitii economice
Ratele rentabilitii economice pun n eviden contribuia resurselor controlate de
ntreprindere la generarea de rezultate. Se pot determina n forme variate astfel:
1. Rata rentabilitii activelor (ROA - return on assets) msoar gradul de
rentabilitate al ntregului capital investit n firm. Se determin ca raport ntre rezultatul net al
exerciiului (PN) i totalul activelor ntreprinderii (AB):
PN
ROA =
100
AB
3. Rata profitabilitii activelor (BEP - basic earnings power) se determin ca
raport ntre rezultatele obinute de ntreprindere nainte de deducerea dobnzilor i a
impozitului pe profit (RBDI) i totalul activelor ntreprinderii:
RBDI
BEP =
100
AB
4. Rata profitabilitii vnzrilor (ROS - return on sales), numit i marja
profitului, arat profitul net obinut la 100 de lei cifr de afaceri net, reflectnd astfel
contribuia veniturilor la ntrirea capacitii de autofinanare a ntreprinderii:

60 |

PN
100
CAN
Pentru compararea ntreprinderilor aparinnd aceluiai sector de activitate i deci pentru
a elimina efectul cotelor de impozitare diferite, analitii financiari utilizeaz n calculul acestui
indicator la numrtor Profitul brut din vnzri.
5. Rata rentabilitii generale (RRG) pune n eviden eficiena consumului total de
resurse prin raportarea rezultatului net obinut la cheltuielile totale ale ntreprinderii:
PN
RRG =
100
CT
ROS =

3. Analiza rentabilitii investiiilor de capital

Ratele rentabilitii investiiilor de capital sunt cele mai cuprinztoare msuri de estimare
a performanei unei firme, deoarece reflect influena coroborat a ratelor financiare de risc i
rentabilitate. Dintre aceste rate menionm:
1. Rezultatul pe aciune (EPS - earning per share) arat ct rezultat net produce o
aciune n decursul unui exerciiu financiar i se determin ca raport ntre rezultatul net al
exerciiului corespunztor acionarilor comuni (PN) i numrul de aciuni comune emise i
aflate n circulaie n exerciiul respectiv:
PN
BEPS =
NA
2. Rezultatul pe aciune diluat (DEPS - diluate earning per share) presupune
ajustarea profitului net corespunztor acionarilor comuni (obinnd rezultatul net ajustat (PNa) i a mediei ponderate a aciunilor n circulaie (obinnd media ponderat ajustat NAa)
cu influenele tuturor aciunilor comune poteniale diluante:
PNa
DEPS =
NAa
3. Coeficientul de capitalizare bursier (P/E - din englezul price-to-earnings ratio)
arat ct de mult sunt dispui investitorii s plteasc pentru o unitate monetar de profit
raportat. Se determin ca raport ntre preul de pia al unei aciuni (PPA) i profitul pe aciune
(EPS):
PPA
P/E =
EPS
Ratele P/E sunt mari pentru firmele care au perspective mai bune de dezvoltare (n
condiii economice i de risc constante) i sunt mici pentru firmele a cror activitate este
riscant. Cu alte cuvinte, indicatorul exprim ncrederea investitorilor n viitorul ntreprinderii
respective.
4. Raportul dintre valoarea de pia i valoarea contabil a unei aciuni (MTBR din englezul market-to-book-ratio). Reprezint o alt rat important, indicnd valoarea
pe care pieele financiare o confer conducerii unei ntreprinderi:
PPA
MTBR =
VCA
Valoarea contabil a unei aciuni (VCA) reprezint costul istoric al aciunilor ordinare,
reprezentnd pri din capitalul social al ntreprinderii. Preul de pia al unei aciuni (PPA) este

61 |

afiat la burs. O ntreprindere bine condus i cu suficiente posibiliti de cretere ar trebui s

aib o valoare de pia mai mare sau cel puin egal cu valoarea contabil a capitalului su
social. Dac economia este n recesiune, raportul este subunitar, chiar dac echipa managerial
este competent. n concluzie, valorile acestei rate depind att de factorii economici generali
(sau valabili pentru sectorul respectiv), ct i de factori care aparin numai de firma respectiv,
ca entitate distinct.
5. Randamentul dividendelor (RDIV) msoar ctigul ncasat de acionari n urma
investiiilor n aciunile ntreprinderii. Se determin ca raport ntre dividendul pe aciune
(DIVA) i preul de pia al unei aciuni (PPA):
DIVA
RDIV =
100
PPA
unde:
DIVA =

DIV
NA

DIV reprezint valoarea dividendelor repartizate acionarilor ntr-un exerciiu financiar;

NA reprezint numrul de aciuni comune emise aflate n circulaie.
Randamentul dividendelor reprezint o msur a ctigului ncasat de acionari n urma
investiiilor n aciunile ntreprinderii. Dac nu se acord dividende, atunci trendul trebuie s
fie ascendent.
6. Rata de acoperire a dividendelor (RADIV) msoar proporia n care profitul net
(PN) este distribuit acionarilor sub form de dividende (DIV):
PN
RADIV =
100
DIV

UNITATEA 3.
ANALIZA MODIFICRII POZIIEI FINANCIARE A ENTITII
OBIECTIVE
NOIUNI CHEIE

Cunoaterea coninutului i structurii unui flux de trezorerie, a

necesitii unui astfel de raport, nsuirea metodologiilor de construcie
i analiz a acestuia.
Flux de numerar (trezorerie), activitate de exploatare, investiii,
finanare.

A treia component a situaiilor financiare pe lng Bilan i Contul de profit i pierdere

o reprezint Situaia fluxurilor de numerar. Conform reglementrilor actuale n vigoare acest
document este obligatoriu de ntocmit de ctre entitile mijlocii i mari, celelalte entiti
putnd ntocmi opional un astfel de raport.
A. Definire
Prin fluxuri de trezorerie sau de numerar se nelege creterea sau descreterea de
numerar i echivalente de numerar pe parcursul unui exerciiu financiar. Potrivit IAS 7
Situaiile fluxurilor de numerar, numerarul cuprinde disponibilitile bneti i depozitele la
vedere. Echivalentele de numerar sunt investiiile financiare pe termen scurt, extrem de lichide

62 |

care sunt uor convertibile n sume cunoscute de numerar i care sunt supuse unui risc
nesemnificativ de schimbare a valorii.
B. Obiective
Situaia fluxurilor de numerar este util att pentru nevoile interne, manageriale, ct i
pentru nevoile utilizatorilor externi (investitori, creditori etc.), astfel:
- managementul utilizeaz Situaia fluxurilor de trezorerie pentru a determina gradul de
lichiditate al ntreprinderii, pentru a stabili politica de dividende i pentru a planifica nevoile
de investiii i finanare;
- pentru utilizatorii externi (n special investitori i creditori), documentul este util pentru
a determina capacitatea ntreprinderii de a-i gestiona fluxurile de trezorerie, de a genera n
viitor lichiditi, de a-i achita datoriile, de a plti dividende i dobnzi etc. De asemenea, acest
document explic diferenele dintre profitul net reflectat n Contul de profit i pierdere i
fluxurile nete de lichiditi generate de activitatea de exploatare i, mai mult, prezint efectele
monetare i nemonetare ale activitilor de investiii i de finanare desfurate n decursul unui
exerciiu financiar.
n ambele cazuri avantajele Situaiei fluxurilor de numerar sunt majore:
- informaiile sunt necesare la stabilirea capacitii unei ntreprinderi de a genera numerar
i echivalente de numerar pe cele trei categorii de activiti: exploatare, investiii, finanare;
- se creeaz posibilitatea dezvoltrii unor modele de evaluare i comparare a valorii
actualizate a fluxurilor de numerar viitoare ale diferitelor ntreprinderi;
- sporete gradul de comparabilitate al raportrii rezultatelor din exploatare ntre diferite
ntreprinderi, deoarece sunt eliminate efectele utilizrii unor tratamente contabile diferite
pentru aceleai tranzacii i evenimente.
C. Prezentare
Situaia fluxurilor de numerar trebuie s prezinte fluxurile de numerar din cursul
perioadei clasificate n activiti de exploatare, investiii i finanare.
Activitile de exploatare sunt principalele activiti productoare de venit ale
ntreprinderilor, precum i alte activiti care nu sunt activiti de investiii i finanare.
Fluxurile de numerar provenite din activitatea de exploatare sunt derivate n primul rnd din
principalele activiti productoare de profit ale ntreprinderii. Deci ele rezult n general din
tranzaciile i alte evenimente care intr n determinarea profitului net sau a pierderii nete.
Activitile de investiii constau n achiziionarea i cedarea activor imobilizate i altor
investiii care nu sunt incluse n echivalentele de numerar. Prezentarea separat a fluxurilor de
numerar provenite din activiti de investiii este important deoarece acestea reprezint msura
n care cheltuielile servesc obinerii de resurse menite a genera viitoare venituri i fluxuri de
numerar.
Activitile de finanare sunt activiti care au ca efect modificri ale dimensiunii i
compoziiei capitalurilor proprii i datoriilor ntreprinderii. Prezentarea separat a fluxurilor de
numerar provenite din activiti de finanare este util n previzionarea fluxurilor de numerar
viitoare ateptate de ctre finanatorii ntreprinderii.

63 |

D. Modaliti de construire a fluxurilor de numerar

n acest sens sunt utilizate dou metode: metoda direct i metoda indirect de calcul a
fluxurilor de numerar. Diferena ntre ele const doar n modul de construire a fluxurilor
aferente activitii de exploatare, metoda direct utiliznd fluxurile de ncasri i pli, n timp
ce metoda indirect pornete de la rezultatul net pe care l ajusteaz corespunztor astfel:
- cu modificrile survenite pe parcursul perioadei n stocuri, n creanele i datoriile din
exploatare;
- cu elementele nemonetare cum ar fi: amortizarea, provizioanele, impozitele amnate,
pierderile i ctigurile n valut nerealizate, profiturile nerepartizate ale ntreprinderilor
asociate i interesele minoritare;
- toate celelalte elemente pentru care efectele n numerar sunt fluxurile de numerar din
investiii i finanare.
IAS 7 Situaiile fluxurilor de numerar prezint urmtoarele modaliti de determinare
a fluxurilor de numerar pe cele trei activiti.
1. Metoda direct:
Fluxuri de numerar din activiti de exploatare:
ncasri n numerar din vnzarea de bunuri i prestarea de servicii;
ncasri n numerar provenite din redevene, onorarii, comisioane i alte venituri;
pli n numerar ctre furnizorii de bunuri i servicii;
pli n numerar ctre i n numele angajailor;
pli n numerar sau restituiri de impozit pe profit doar dac nu pot fi identificate n mod
specific cu activitile de investiii i finanare.
Fluxuri de numerar din activiti de investiii:
pli n numerar pentru achiziionarea de terenuri i mijloace fixe, active necorporale i alte
active pe termen lung;
ncasri de numerar din vnzarea de terenuri i cldiri, instalaii i echipament, active
necorporale i alte active pe termen lung;
pli n numerar pentru achiziia de instrumente de capital propriu i de crean ale altor
ntreprinderi;
ncasri n numerar din vnzarea de instrumente de capital propriu i de crean ale altor
ntreprinderi;
avansuri n numerar i mprumuturi efectuate ctre alte pri;
ncasri n numerar din rambursarea avansurilor i mprumuturilor efectuate ctre alte pri.
Fluxuri de numerar din activiti de finanare:
venituri n numerar din emisiunea de aciuni i alte instrumente de capitaluri proprii;
pli n numerar ctre acionari pentru a achiziiona sau rscumpra aciunile ntreprinderii;
venituri n numerar din emisiunea de obligaiuni, credite, ipoteci i alte mprumuturi;
rambursri n numerar ale unor sume mprumutate;
pli n numerar ale locatarului pentru reducerea obligaiilor legate de o operaiune de
leasing financiar.
64 |

Fluxuri de numerar total

Numerar la nceputul perioadei
Numerar la finele perioadei
2. Metoda indirect:
Fluxuri de numerar din activiti de exploatare:
rezultat net;
modificrile pe parcursul perioadei a capitalului circulant;
ajustri pentru elementele nemonetare i alte elemente incluse la activitile de investiii sau
de finanare
Fluxuri de numerar din activiti de investiii:
pli n numerar pentru achiziionarea de terenuri i mijloace fixe, active necorporale i alte
active pe termen lung;
ncasri de numerar din vnzarea de terenuri i cldiri, instalaii i echipament, active
necorporale i alte active pe termen lung;
pli n numerar pentru achiziia de instrumente de capitaluri proprii i de crean ale altor
ntreprinderi;
ncasri n numerar din vnzarea de instrumente de capitaluri proprii i de crean ale altor
ntreprinderi;
avansuri n numerar i mprumuturi efectuate ctre alte pri;
ncasri n numerar din rambursarea avansurilor i mprumuturilor efectuate ctre alte pri.
Fluxuri de numerar din activiti de finanare:
venituri n numerar din emisiunea de aciuni i alte instrumente de capitaluri proprii;
pli n numerar ctre acionari pentru a achiziiona sau rscumpra aciunile ntreprinderii;
venituri n numerar din emisiunea de obligaiuni, credite, ipoteci i alte mprumuturi;
rambursri n numerar ale unor sume mprumutate;
pli n numerar ale locatarului pentru reducerea obligaiilor legate de o operaiune de
leasing financiar.
Fluxuri de numerar total
Numerar la nceputul perioadei
Numerar la finele perioadei
n general, metoda indirect de determinare a fluxurilor de numerar este mai agreat att
pe plan intern, ct i internaional, deoarece modul de determinare a fluxurilor de numerar este
mai facil.
E. Interpretarea Situaiei fluxurilor de numerar
Vizeaz urmtoarele proceduri i obiective:
Examinarea fluxurilor de numerar din activitile curente de exploatare pentru a se
determina dac acestea sunt pozitive i pentru a stabili diferena dintre rezultatul exploatrii
i fluxurile nete din exploatare;

65 |

 Compararea fluxurilor de trezorerie din activitile curente de exploatare cu plile de

dividende din seciunea activitilor de finanare, pentru a stabili dac aceste ieiri
importante de mijloace bneti sunt acoperite i nu reprezint un efort deosebit pentru
ntreprindere;
De o important valoare informaional este examinarea activitii de investiii, pentru a
vedea dac firma i poate extinde sau nu activitatea i ce laturi sunt vizate n extindere sau
restrngere;
Pe baza analizei activitii de investiii se examineaz apoi seciunea referitoare la finanare,
pentru a se analiza modul n care compania i finaneaz expansiunea sau, dac aceasta nu
se extinde, modul n care i reduce datoriile legate de finanare;
n final este important determinarea consecinelor operaiunilor de investiii i finanare
nemonetare asupra fluxurilor de numerar. Astfel de operaiuni nu implic ieiri sau intrri
efective de mijloace bneti, ci privesc activele imobilizate, datoriile pe termen lung sau
capitalurile proprii i pot consta n nlocuirea unui activ imobilizat cu o datorie pe termen
lung sau achitarea unei datorii prin emisiunea de aciuni.

UNITATEA 4.
ANALIZA RISCULUI DE FALIMENT AL ENTITII
OBIECTIVE
NOIUNI CHEIE

Cunoaterea coninutului noiunii de risc n general i a noiunii de risc

de faliment n special, nsuirea metodelor de analiz a riscului de
faliment.
Risc de faliment, scoruri.

Riscul, n sens larg, reprezint posibilitatea apariiei unui eveniment care s prejudicieze
activitatea ntreprinderii. n sens restrns, riscul de faliment const n posibilitatea ca
ntreprinderea s intre n incapacitate de plat pe termen lung, respectiv s nu-i mai poat
continua activitatea. Cunoaterea anumitor rate permite detectarea riscului de faliment al unei
ntreprinderi. Metoda scorurilor (credit scoring) se bazeaz pe un set de rate (indicatori)
determinai statistic care, ponderai cu anumii coeficieni n cadrul unui model matematic, pot
determina cu o anumit probabilitate starea de sntate viitoare a ntreprinderii. Astfel, se
atribuie ntreprinderii analizate o not Z numit scor.
ntre modelele cele mai cunoscute amintim: modelul Altman, modelul Conan-Holder,
modelul Bncii Centrale a Franei.
MODELUL ALTMAN
Modelul Z de predicie a falimentului firmelor a fost lansat n S.U.A., n anul 1968 i
dezvoltat ulterior, n anul 1977, de profesorul Altman. Cu ajutorul acestui model, Altman a
reuit s prevad aproximativ 75% din falimentele unor firme, cu aproximativ doi ani nainte
de producerea acestora. Calculul variabilei Z se face pe baza urmtoarei ecuaii:
Z = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,999X5

66 |

Indicatorii considerai reprezentativi n acest model i ntre care exist o puternic

interdependen sunt:
1. Flexibilitatea firmei (variabila ) indic capacitatea firmei de a se adapta
modificrilor condiiilor mediului exterior firmei i se determin ca raport ntre capitalului
circulant (CC ) n total active (AB):
WK
X1 =
AB
unde:
WK reprezint capitalul de lucru sau working capital i este poziia E din Bilan (Active
circulante nete / Datorii curente nete).
2. Rata autofinanrii activelor totale (variabila ) se determin ca raport ntre
profitul reinvestit (PRI) i activul bilanier (AB):
PRI
X2 =
AB
Prin profit reinvestit nelegem partea din profitul net al exerciiului (PN) care rmne
dup repartizarea de dividende acionarilor (DIV): PRI = PN DIV.
3. Rata rentabilitii economice (variabila ) exprim n contextul acestui model ct
rezultat net de impozit i dobnzi genereaz activele ntreprinderii. Se determin ca raport ntre
profitul nainte de plata dobnzilor i a impozitelor (EBIT) i activul bilanier (AB):
EBIT
X3 =
AB
unde:
EBIT = REXP, iar REXP reprezint rezultatul din exploatare.
4. Capacitatea de ndatorare a firmei (variabila ) exprim msura n care datoriile
firmei (DT) sunt acoperite de capitalul social vrsat (CSV):
CSV
X4 =
DT
5. Randamentul activelor (variabila ) indic msura n care activele (AB) contribuie
la obinerea veniturilor din activitatea de baz, adic a cifrei de afaceri nete (CAN):
CAN
X5 =
AB
Ierarhizarea firmelor n funcie de variabila Z se face astfel:
Dac z > 3, atunci firma este solvabil;
Dac z [1,8; 3), atunci firma are dificulti financiare, dar i poate redresa activitatea n
msura n care adopt o strategie corespunztoare;
Dac z < 1,8, atunci falimentul firmei este iminent.
MODELUL CONAN-HOLDER
Modelul aparine analitilor francezi J. Conan i M. Holder i se bazeaz pe analiza
lichiditate-exigibilitate. n acest caz calculul variabile Z se bazeaz pe urmtoarea ecuaie:
Z = 16X1 + 22X2 87X3 10X4 + 24X5
67 |

Indicatorii selectai n acest model sunt:

1. Rata lichiditii intermediare (variabila ) se determin ca raport ntre activele
curente (ACR) diminuate cu stocurile (S) i datoriile curente ale ntreprinderii (DCR):
ACR S
X1 =
DCR
2. Rata stabilitii financiare (variabila ) reprezint ponderea capitalului angajat
(CE) n totalul pasivului bilanier (PB):
CE
X2 =
PB
unde:
CE reprezint capitalul angajat sau capital employed i este postul F din Bilan (Total active
minus Datorii curente).
3. Gradul de finanare a vnzrilor din surse externe (variabila ) se determin ca
raport ntre cheltuielile financiare (CF) i cifra de afaceri net a ntreprinderii (CAN):
CF
X3 =
CAN
4. Gradul de remunerare a personalului (variabila ) se calculeaz ca raport ntre
cheltuielile cu personalul (CP) i valoarea adugat (VA):
CP
X4 =
VA
5. Rata rentabilitii valorii adugate (variabila ) reprezint gradul n care
rezultatul exploatrii (REXP) produce valoare adugat (VA) i se determin dup relaia:
REXP
X5 =
VA
Gruparea firmelor n funcie de scorul Z prin modelul Conan-Holder se face astfel:
Dac z > 9, atunci firma este solvabil;
Dac z [4; 9), atunci firma se afl intr-o zon de incertitudine cu posibiliti de redresare;
Dac z < 4, atunci falimentul firmei este iminent.

REZUMAT

TESTE PENTRU
AUTOEVALUARE/

68 |

Analiza situaiilor financiare a entitii economice presupune

examinarea amnunit a componentelor raportrilor financiare, n
scopul exprimrii unei opinii privind starea de sntate financiar a
respectivei entiti. Aceasta se impune ori de cte ori trebuie luat o
decizie de ctre diveri decideni: manageri, investitori poteniali sau
actuali, bnci, stat, angajai etc. Analiza situaiilor financiare se
realizeaz exploatnd informaiile cuprinse n documentele ce formeaz
raportrile financiare: Bilan, Contul de profit i pierdere, Situaia
modificrii capitalului propriu, Situaia fluxurilor de trezorerie, Notele
explicative la situaiile financiare anuale. n acest sens, se distinge
analiza urmtoarelor aspecte analiza poziiei financiare i analiza
performanelor financiare.
NTREBRI DE CONTROL PENTRU AUTOEVALUARE:
1. Definii poziia financiar, performana financiar i modificarea
poziiei financiare.

TEME DE CONTROL,
APLICAII

BIBLIOGRAFIE

69 |

2. Prin ce modaliti se realizeaz analiza de ansamblu a poziiei

financiare?
3. Cum se realizeaz analiza lichiditii i solvabilitii unei entiti
economice?
4. Ce se nelege prin rentabilitate i cum se concretizeaz analiza
acestui aspect?
5. Cum se construiete un tablou al fluxurilor de numerar? Care este
metoda cea mai agreat i de ce?
6. Ce legtur exist ntre tabloul fluxurilor de numerar i celelalte
situaii financiare?
7. Ce se nelege prin risc?
8. Care sunt indicatorii economico-financiari selectai n principalele
modele de risc studiate?
1. Btrncea, L. (coord.), Analiza financiar a ntreprinderilor
romneti, Editura Risoprint, Cluj-Napoca, 2012;
2. Btrncea, L. (coord.), Metode i tehnici de analiz financiar,
Editura Risoprint, Cluj-Napoca, 2012;
3. Btrncea, I, Btrncea, L.M., Borlea, S., Analiza financiar a
entitii economice, Editura Risoprint, Cluj-Napoca, 2007;
4. Btrncea, I. (coordonator), Analiza financiar pe baz de bilan,
Editura Presa Universitar Clujean, 2001, p.19-163;
5. Btrncea, I., Raportri financiare, Editura Risoprint, Cluj-Napoca,
2006, p.182-269;
6. Bue, L., Analiz economico-financiar, Editura Economic,
Bucureti, 2009;
7. Greuning, H.V., Standarde Internaionale de Raportare financiar,
Institutul Irecson, Bucureti 2009;
8. Mironiuc, M.., Analiza economico-financiar. Elemente teoreticometodologice i aplicaii, Editura SedcomLibris, Iai, 2006;
9. Pvloaia, W., Pvloaia, D., Analiza economico-financiar.
Concepte, Studii de caz, Aplicaii, Editura Moldavia, Bacu, 2003;
10. Radu, F., Metode i tehnici de analiz economico-financiar, Editura
Scrisul Romnesc, Craiova, 1999;
11. tefea, P., Analiza rezultatelor ntreprinderii, Editura Mirton,
Timioara, 2002;
12. Vlceanu, Gh., Robu, V., Georgescu, N., Analiza economicofinanciar, Editura Economic, Bucureti, 2004.